Que los estudiantes

Identifiquen las principales funciones del ente

regulador dentro del mercado de valores nacional,

Conozcan la Ley N° 1834 del Mercado de

Valores y sus modificaciones, especialmente los
aspectos que complementan los conocimientos
adquiricios previamente.

Conozcan clue es el Registro del Mercado de

Valores (RMV) y sus principales caracteristicas.

Identifiquen otras ;eyes y normas referentes al

mercado de valores y el objeto de regulaciOn,

En este capitulo se brindara a los estudiantes solo un rnarco referencial acerca de las nor -
mas y (eyes,de modo que esten conscientes de su existencia y el objeto de su regulacion,
ademas de los sitios donde pueden encontrar las normas del mercado de valores nacional.

2 Regulacion del Mercado de Valores

 APITULO

1. La Regulacion y Supervisior Consejo

La economia se considera un asunto public() y se ve afectada Antes de desarrollar el tema, to

directamente por el funcionamiento del sistema financiero, lo que sugerimos realizar un sondeo
impulsa a los gobiernos a establecer regulaciones que garanticen rapido para determinar el nivel de
estabilidad y eficiencia para los participantes del mercado de valores. conocimiento de los estudiantes.

La regulaciOn en el mercado de valores abarca tres campos basicos:

transparencia, proteccion al inversionista y reduccion del riesgo
sistemico.

La transparencia se aborda mediante la provisiOn y difusi6n de

la informaciOn que deben cumplir los participantes del mercado.
En cuanto a los otros dos factores, se procura que los participantes
satisfagan normas de prudencia y de control interno, a Ia par de
administrar todos los riesgos que asumen. Asimismo, el inversionista
debe estar protegido contra practicas de fraude, engario y
manipulaciOn.

La supervision se orienta a verificar que las normas emitidas sean

efectivamente cumplidas, a traves de sistemas de inspecciOn,
supervisiOn, vigilancia y observancia. En este sentido, se supervisa
toda practica u omision que transgreda Ia integridad del mercado.

Regulacion del Mercado de Valores

SSONIONfigi"'"niggite.-

Exposicion con base en La ASH, es una instituciOn de derecho public° y de duraciOn

preguntas especificas indefinida, con personalidad juridica, patrimonio propio y autonomia
de gestion administrativa, financiera, legal y tecnica, con jurisdicci6n,
Para identificar aspectos competencia y estructura de alcance nacional, bajo tuicion del
esenciales de la ASH. Ministerio de Economia y Finanzas Publicas, y sujeta a control social.

El principal objetivo de la ASFI es regular, controlar y supervisar los

servicios de las instituciones financieras que operan en el territorio
nacional, incluyendo aquellas que participan en el mercado de valores.

Proteger los ahorros colocados en las entidades de intermediaci6n

financiera autorizadas, fortaleciendo la confianza del public° en el
sistema financiero boliviano.

Promover el acceso universal a los servicios financieros.

Asegurar que las entidades financieras proporcionen medios

transaccionales financieros eficientes y seguros, que faciliten la
actividad econOrnica y satisfagan las necesidades financieras del
consumidor financier°.

4 Regulacion del Mercado de Valores

 Controlar el cumplimiento de las politicas y metal de financiamien-
to establecidas por el Organo Ejecutivo del nivel central del Estado.

Proteger al consumidor financiero e investigar denuncias en el

ambito de su cornpetencia.

Controlar el financiamiento destinado a satisfacer las necesidades de

vivienda de as personas, principalmente la vivienda de interes social
para la poblaciOn con menores ingresos.

Promover una mayor transparencia de informacion en el sistema

financiero, como un mecanismo que permita a los consumidores
financieros de las entidades supervisadas acceder a mejor informa-
ciOn sobre tasas de interes, comisiones, gastos y demas condiciones de
contrataciOn de servicios financieros que conlieve a su vez, a una mejor
toma de decisiones sobre una base mas informada.

Asegurar la prestaciOn de servicios financieros con atenciOn de

calidad.

Preservar Ia estabilidad, solvencia y eficiencia del sistema financiero.

Todas las actividades financieras y la prestaciOn de servicios

financieros deben estar autorizadas por la ASFI. Que adernas, evalua
periedicannente el grado de crecimiento y expansiOn del sistema
financiero, su cobertura y caractensticas, orientando el proceso de
autorizaciOn a mejorar el grado de cobertura y prestaciOn de servicios en
todo el territorio nacional.

2.3. Emisi6n de Normas y Supervision

La ASFI cumple sus principales funciones a traves de dos tareas
primordiales: Ia emisiOn de normas y la supervisiOn.

La emisiOn de normas cumple el objetivo de regular las actividades de

intermediaciOn financiera y de valores. La supervisiOn se realiza dentro
de un marco preventivo e integral, mediante un proceso continuo
de vigilancia de todas las actividades que realizan las entidades
financieras, dirigido a evaluar las formas en que administran los riesgos
que conlieva la prestaciOn de sus servicios.

Regulacion del Mercado de Valores

 Una de las funciones de la ASFI es imponer sanciones administrativas por
las acciones u omisiones que contravengan las disposiciones de la Ley
No 393 de Servicios Financieros, sus normas reglamentarias o
regulatorias, reglamentos, normas, estatutos y politicas internas de la
entidad y normativa prudencial.

Estas sanciones son aplicadas por la Directora Ejecutiva o Director

Ejecutivo de la ASFI, mediante resoluciOn administrativa, donde se
menciona a las personas naturales o juridicas sancionadas.

Las sanciones administrativas se disponen de acuerdo a los siouientes

criterios de cravedad:

Gravedad Maxima: Cuando la infraccian por accian u omisiOn, no sea

enmendable o subsanable, sea resultado de culpa o dolo y cause clan°
econOmico o perjuicio a la entidad financiera, al consumidor financier°
y/o terceros y sea a beneficio propio o de terceros.

Gravedad Media: Cuando la infracciOn por acciOn u omision haya

sido causada par negligencia, falta de pericia o culpa y cause claho
econOmico perjuicio a la entidad financiera, al consumidor financier° y/o
terceros o en su caso sea en beneficio propio o de terceros.

Gravedad Leve: Cuando la infraccion por acci6n u omisiOn, haya sido

provocada de manera preterintencional y en el resultado no exista el
beneficio propio, de personas relacionadas al infractor o terceros.

6 Regulacion del Mercado de Valores

Gravedad Levisima: Cuando la infracciOn por acci6n u omision haya
sido cometida por negligencia o imprudencia del infractor y no cause
dant) o perjuicio economic° a la entidad, consumidores financieros y en
general a ninguna persona.

Asimismo, de acuerdo a la determinacian de la gravedad de los actos u

omisiones, las sanciones pueden ser:

AmonestaciOn escrita

Multa pecuniaria

Suspension temporal de autorizaciOn para apertura de nuevas

oficinas, sucursales, agendas u otros puntos de atenciOn al pUblico.

ProhibiciOn temporal o definitiva para realizar determinadas

actividades.

Suspension temporal o definitiva e inhabilitacian de directores,

sindicos, gerentes, administradores y apoderados generates.

Revocatoria de licencia de funcionamiento

Promulgada el 31 de marzo de 1998, bajo la presidencia de Hugo

Banzer Suarez. Fue creada para promover el desarrollo del mercado preguntas especificas
nacional de valores y velar por una sana competencia en el mismo y
preservar la protecciOn de los inversionistas y los intereses del pUblico. Para identificar aspectos
esenciales de la Ley del
Esta Ley regula la oferta pUblica de valores, la competencia de las Mercado de Valores.
autoridades, los servicios en materia de mercado de valores, sus
emisores, sus respectivos mercados e intermediarios, la emisiOn
primaria y los mercados secundarios de dichos instrumentos
dentro y fuera de as Bolsas de Valores, las instituciones de custodia,
compensaciOn y liquidaciOn de valores, los dernas participantes del
mercado de valores, asi como, el organismo regulador y supervisor.

Se consideran dentro del campo de aplicaciOn de esta Ley todas

aquellas transacciones de valores que tengan su origen en ofertas
publicas. Y de esta Ley, se desprenden todos los reglamentos del
mercado de valores nacional.

RegulaciOn del Mercado de Valores 7

Objetivo

El objeto y ambito de aplicacion de esta ley se refleja en el articulo 1, que

expresa:

"La presente Ley y sus reglamentos tienen por objeto regular y promover un
mercado de valores organizado, integrado, eficaz y transparente.

El drnbito de aplicaciOn de esta Ley y sus reglamentos conternpla al

mercado de valores burscitil y extrabursdtil, norma la oferta pUblica y la
intermediacion de valores, las bolsas de valores, las agendas de bolsa,
los administradores de fondos y los fondos de inversion, las sociedades de
titularizacion y la titularizacion, las calificadoras de Ties go, los
emisores, las entidades de deposit° de valores, asi como las demos
actividades y personas naturales o juridicas que actUen en el mercado de
valores de Bolivia.

La presente ley tambien norma el funcionamiento y atribuciones de la

Superintendencia de Valores encargada de la fiscalizacion, control y
regulacion del mercado de valores".

Actualmente, la entidad encargada de las actividades serialadas en el

parrafo anterior es la ASFI.

Regulacion del Mercado de Valores

 _Aro eeercado de Valores

La transparencia es esencial en el mercado de valores, hace posible que

todos los inversionistas accedan a condiciones de igualdad en el
mercado, con informaciOn suficiente, fidedigna y oportuna.

La informaciOn usualmente no fluye espontaneamente y el mercado no

de otras Normas
es capaz de resolver por si mismo esta ausencia, por lo que se crea Para conocer la normativa
una instituciOn que se constituye en un medio canalizador y que relacionada al Registro del
promueve la transparencia. Es asi que el Registro del Mercado de Valores Mercado de Valores.
(RMV), dependiente de la ASH desarrolla esta funciOn.

El RMV es un registro publico que tiene por objeto inscribir a las

personas, emisiones, valores, actividades u otros relacionados con el
mercado de valores nacional, asi coma proporcionar al public° la
informaciOn que ad ministra con la finalidad de contribuir a la toma de
decisiones y pronnover la transparencia del mercado.

Es asi que todos los emisores, emisiones, valores y actividades realizadas

en el mercado de valores deben ser autorizados e inscritos en el RMV.

En el RMV se debe almacenar toda informaciOn sobre los participantes del

mercado de valores, que sea de utilidad para las decisiones
de inversiOn. El contenido de la informaciOn presentada es de
responsabilidad exclusiva de quien la presente e inscriba, no implica
certificaciOn de solvencia o respaldo por parte de la ASFI.

Regulacion del Mercado de Valores 9

 Los requisitos para inscribirse en el RMV son de caracter general y
especifico.

Los requisitos generales son:

Tarjeta de lnformaciOn de Registro.

Papeleta de deposit° bancario y formulario de pago de las tasas de

regulacian aplicables.

Fornnu|ahodecnrnpronnisoyactua|izadbn de la informacibn.

Formulario de registro y actualizaciOn de firmas.

En la Tarjeta de InformaciOn de Registro se incluyen los datos mas

importantes, con el propOsito de facilitar la divulgacion al public°.

Los requisitos espedficos son de caracter legal y financier° para la

autorizacion e inscripcion de los emisores, emisiones, operadores de
rued°, asesores de inversion, directores de ruedo, representantes
legales, oficiales de cumplimiento, contadores generales y empresas de
auditoria externa que se encuentran detallados en el Reglamento del
Registro del Mercado deValores. Por otra parte, los requisitos especificos
para la autorizaciOn e inscripcian de las bolsas de valores, agendas de
bolsa, entidades de deposit° de valores, sociedades administradoras de
fondos de inversion, fondos de inversion, sociedades de titularizaciOn,
entidacles calificadoras de riesgo y otros participantes del mercado, se
encuentran detallados en sus propios reglamentos.

Objetivo

El objeto de este reg lament° esta reflejado en el Articulo 1 que expresa:

"El presente Reglamento establece las normas y procedimientos due

regulan la organizacion, estructura, funcionamiento, operacion e
informacion de/Registrn de/Mcmzdo de Valores, de acuerdo a lo
establecido por la Ley de/Mercado de Valores N° 1834. Establece
los requisitos de registro para personas naturales, jurfdicas, valores,
cancelacion, retiro voluntario, suspensiOn, estructuradores PyME, mesa
de negociacion, entre otros':

10 Regulacion del Mercado de Valores

 A
_ —
3- „peg.'

AAW

El registro inscribe la informaciOn publica respecto a:

Los Valores que sean de oferta publica y sus emisores Las

bolsas de valores y sus reglamentos internos

Las agendas de bolsa

Los operadores de las agendas de bolsa

Las entidades de deposit° de valores

Los fondos de inversion y sus regiamentos

Las sociedades administradoras de fondos de inversion Las

sociedades de titularizaciOn

Los Valores emitidos producto del proceso de titularizaciOn Las

entidades calificadoras de riesgo

Las empresas de auditoria externa que participen en el mercado de

valores; y,

Otras personas naturales o jundicas, publicas o privadas, nacionales o

extranjeras.

Otras actividades o valores determinados mediante reglamento,

Regulacion del Mercado de Valores

 5. Reglamentos Emitidos por la ASFI
para Normar el Mercadn
de Valores
Reglamento de Oferta Publica.

Reglamento para la Bolsa de Valores.

lienclon Referenciat
de otras Normas Reglamento de TitularizaciOn.

Para conocer la normativa Reglamento Agendas de Bolsa.

relacionada a los Reglamentos Reglamento para Entidades
emitidos por la ASFI para Calificadoras de Riesgo.
normar el mercado de valores.
Regulacion de Underwriting.

tif! Oferta Pahlica

Objetivo

SegOn lo establece el articulo 1, el Reglamento tiene como objeto:

"Artkulo 1 (Objeto) La presente regulacian tiene por objeto regular la

oferta publica de valores que se realiza en el mercado primario con forme
a to dispuesto por la Ley del Mercado de Valores, estableciendo las normas
y disposiciones relativas a la oferta pOblica primaria de Valores, la oferta
publica primaria de intercambioy la oferta publica primaria internacional".

El propOsito de este reglamento es regular la oferta publica de valores que

se realiza en el mercado primario, estableciendo disposiciones en cuanto
a la oferta, autorizaciOn, inscripcion, entre otras.

Establece las reglas para la oferta publica de la emisiOn de pagares, la

autorizaciOn e inscripciOn en el Registro de Mercado de Valores y su
negociaci6n en el mercado bursatil.

12 Regulacion del Mercado de Valores

 Ca pitu I o

`Articulo 1 (Objeto) La presente Regulacion establece las normas que

regulan la organizaciOn, el funcionamiento y las actividades de las Bolsas de
Valores en el Mercado de Valores nacional, asi como aquellas normas
aplicables a los participantes de estas Bolsas, conforme a lo establecido
por la Ley del Mercado de Valores No. 1834 del 31 de marzo de 1998, sus
modificaciones y demos disposiciones aplicables''

Este reglamento dispone as condiciones para la constituciOn,

autorizaciOn de funcionamiento e inscripci6n de las bolsas de valores en
el Registro del Mercado de Valores, asi como sus obligaciones y proh i
bicion es.

Regula aspectos relacionados a las normas internas de as bolsas de

valores, a la inscripciOn, suspensiOn y cancelaciOn de valores, los
mecanismos centralizados de negociacion y lo referente al fondo de
garantia y mecanismos de cobertura de operaciones.

Establece Ia regulaciOn acerca de las obligaciones de la bolsa a

proporcionar informaciOn sobre sus operaciones, asi como Ia que
debe facilitar a Ia ASFI. Finalmente determina las condiciones y
procedimientos en caso de disoluciOn voluntaria de una bolsa.

Regulacion del Mercado de Valores 13

 53. Reglamento de Titularizacion
Objetivo

'Articulo 1 (Objeto) El presente Reglamento tiene por objeto establecer las

normas de carcicter prudencial, relativas a los procesos de Titularizacion,
conforme a lo establecido por la Ley del Mercado de Valores y el Decreto
Supremo No. 25514 de fecha 17 de septiembre de 1999':

Este reglamento desglosa las normas prudenciales del proceso de

titularizaci6n, regula todo lo referido a los bienes y activos sujetos a
titularizarse, el funcionamiento de las sociedades de titularizaciOn, las
operaciones y caracteristicas del patrimonio autOnomo, asi como de la
asamblea y el representante comun de tenedores de valores y otras
disposiciones complementarias relativas a la participaci6n de entidades
de intermediaciOn financiera.

De la misma manera, el reglamento normaliza las medidas de

control ejercidas por las sociedades de titularizaciOn con respecto a
las inversiones de los patrimonios autOnomos, los procesos de
titularizaciOn a partir de la cesi6n de derechos de compra de activos y de
los programas de emisiOn de valores.

'Articulo 1 (Alcance) La presente Normativa establece las normas y

procedimientos que regulan la constituciOn, la organizaciOn, el
funcionamiento, las actividades y las operaciones de las Agendas de
Bolsa, de acuerdo a lo establecido por la Ley del Mercado de Valores No.
1834 del 31 de marzo de 1998 y demds disposiciones aplicables':

Esta norma regula todas las actividades de as agendas de bolsa, su

constitucion, autorizaciOn de funcionamiento e inscripcion en el
registro del mercado de valores, asi como sus obligaciones y
prohibiciones, el tratamiento de la informaciOn susceptible a generar
conflictos de intereses, tanto confidencial, privilegiada, como la que
debe ser presentada a la ASH. Establece tambien la naturaleza,
responsabilidades y caracteristicas del comite de inversiones.

Del mismo modo, regula todas las operaciones de intermediaciOn que

realizan las agencias de bolsa en el ambito nacional e internacional, los
servicios de administraciOn de cartera de valores, las actividades

14 Regulacion del Mercado de Valores

de asesoramiento financiero, las operaciones para cartera propia, de
underwriting y en bolsas de productos y todas aquellas actividades que
realizan las agendas como formadoras de mercado.

Por otro lado, esta norma sistematiza todo lo referido a la ejecuciOn de

garantias, a la representaciOn de agencias de bolsa y personas
juridicas constituidas en el extranjero que tengan actividades
relacionadas con el mercado de valores extranjero y a las actividades de
las agendas de balsa a traves de entidades autorizadas. De la
misma manera abarca toda la regiamentaciOn concerniente a
underwriting, a la colocacion de valores en el mercado extrabursatil con
participaciOn de intermediarios autorizados y a la transacciOn de cupones
de bonos.

5.5. Reglamento para tnt

Calificadoras de Riesg(

Objetivo

"Articulo 1. El presente Reglamentoestablece las normas yprocedimientos que

regulan la calificaciOn de riesgo y el funcionamiento de las Entidades
Calificadoras de Riesgo en el mercado de valores boliviano, conforme a lo
dispuesto por el TItulo VI de la Ley del Mercado de Valores.

Asimismo, lo establecido por el presente Reglamento se entenderd

aplicable para la calificaciOn de riesgo de Entidades de Intermediacion

RegulaciOn del Mercado de Valores 15

 Financiera conforme a lo previsto por la Ley de Servicios Financieros N°
393.

Esta normativa regula todo el accionar relacionado con la calificaciOn de

riesgo, abarcando aspectos coma la constituciOn, autorizaciOn,
inscripcion y funcionamiento de las calificadoras de riesgo.

'Articulo 1. La presente regulacion tiene porobjeto regular las operaciones de

Underwriting a desarrollarse en el marco de lo dispuesto por el articulo
19 de la Ley del Mercado de Valores. A este efecto, sercin aplicables para la
presente regulaciOn las definiciones contenidas en la Ley del Mercado de
Valores y sus reglamentos':

Este reglamento abarca la definiciOn de Underwriting, los participantes

que intervienen, sus funciones y obligaciones; las caracteristicas,
condiciones y modalidades en las que debe Ilevarse a cabo el proceso.

16 Regulacion del Mercado de Valores

 a it o

Datos generales

De acuerdo a Ley y sus Disposiciones Reglamentarias, la Bolsa Boliviana de

Mencicin Referenda!
Valores S.A. tiene facultad para establecer su propia normativa
de otras Normas
interna a fin de regular su organizaciOn y funcionamiento. Asimismo, la
Bolsa tiene la obligaciOn de velar par el cumplimiento de la Ley, sus Pam conocer la normativa
Disposiciones Reglamentarias y sus propias normas internas por parte de relacionada a los Reglamentos
las personas naturales o juriclicas que actUan en ella de acuerdo a las emitidos por la ASFI para
normar el mercado de valores.
normas establecidas en dicho Reglamento.

Objeto de la norme

El RIRO, regula temas coma los tipos de operaciones bursatiles que

pueden realizar las agendas de boisa; requisitos para la inscripcian de
valores asi coma causales de suspensiOn y cancelacion de estos; los
medios de generacion, publicidad y difusion de informacion sabre
los emisores, las operaciones bursatiles, remuneraciones por los
servicios que presta, sanciones y multas a los participantes del
mercado, entre otros.

El articulo 1.3 define la intencionalidad de este reglamento de la

siguiente manera:

"El presente Reglamento tiene como objeto establecer, en el marco de

la Ley del Mercado de Valores y sus Disposiciones Reglamentarias: el
registro, derechos, obligaciones y, cuando corresponda, prohibiciones
de los Participantes; los lnstrumentos Financieros admitidos en la Bolsa
Boliviana de Valores S.A.; la organizaciOn y funcionamiento de los
Mecanismos Centralizados de Negociachin; los mecanismos de cobertura
de operaciones; la difusion de la informacion relacionada con los
Participantes, los lnstrumentos Financieros y Operaciones Bursatiles; los
procedimientos de conciliackin y arbitraje; los arancelesy remuneraciones
a ser cobrados par la Balsa, y; la organizacian de la Bolsa Boliviana de
Valores S.A. que tiene relaciOn directa con todos estos aspectos':

El reglamento se aplica a los participantes y funcionarios de la Balsa

Boliviana de Valores S.A. y reglamenta todas las operaciones can
instrumentos financieros que se realizan en la misma. Las disposiciones
del reglamento son de cumplimiento obligatorio para los participan-
tes y funcionarios de la BBV.

Regulacion del Mercado de Valores 17

 SegOn lo establece el articulo 1.2, el Reglamento Interno tiene como
objeto:

Para conocer la normativa
relacionada a los Reglamentos
emitidos por la ASFI para
normar el mercado de valores.
Establecer las normas conforme a las cuales la EDV prestara los
servicios de custodia, registro y administraciOn de valores, asi como de
la liquidacion y compensaciOn de las operaciones realizadas con
valores objeto de dep6sito.

Describir las diversas funciones de la EDV y definir condiciones

requeridas para que se Ileven a cabo las mismas.

Establecer los procedimientos que seran aplicados por la EDV, a los

participantes depositantes y usuarios de los servicios que preste.

18 Regulacion del Mercado de Valores