I Congreso Nacional de Finanzas – Universidad Católica San Pablo

Mercado de Derivados

26 de Noviembre de 2015
Antecedentes: Requerimientos de Derivados para
cubrir riesgos de Mercados

Crisis Internacional 2008

Inyección de liquidez = Tasas inusitadamente bajas

Descalce de monedas de empresas Peruanas

2013 – 2015: Pérdidas en Cambio

Crisis Financiera 2008
 CDS Spreads durante la crisis financiera

CDS Spread 10Yr: Citi CDS Spread 10Yr: AIG

US FED ha estado inyectando liquidez al mercado
Tasas alcanzan mínimos históricos: UST 10yr
$15.5BN en emisiones Peruanas en el exterior
Monto Emitido
EMISOR SECTOR RATING CUPÓN VENCIMIENTO
(USD MM)
INTERCORP PERU LTD Financial NR 8.625% 6/30/2019 12
BANCO DE CREDITO DEL PER Financial BBB+ 4.750% 3/16/2016 150
INKIA ENERGY LTD Utilities BB- 8.375% 4/4/2021 450
BBVA BANCO CONTINENTAL Financial BBB+ 2.250% 7/29/2016 300
CONTINENTAL SR TRUST Financial BBB+ 5.750% 1/18/2017 500
BBVA BANCO CONTINENTAL Financial BBB+ 3.250% 4/8/2018 500
INRETAIL SHOPPING MALLS Diversified BB 6.500% 7/9/2021 350
MAESTRO PERU SA Consumer, Cyclical B+ 6.750% 9/26/2019 200
BANCO DE CREDITO DEL PER Financial BB 9.750% 11/6/2069 250
SAN MIGUEL INDUSTRIAS Industrial BB 7.750% 11/6/2020 200
CO MINERA ARES SAC Basic Materials BB 7.750% 1/23/2021 350
ANDINO INVEST HOLDING Consumer, Non-cyclical BB- 11.000% 11/13/2020 115
BANCO INTERNAC DEL PERU Financial BB- 8.500% 4/23/2070 200
FERREYCORP SAA Industrial BB+ 4.875% 4/26/2020 300
BANCO CONT(CONT TRST KY) Financial BB+ 7.375% 10/7/2040 200
UNION ANDINA DE CEMENTOS Industrial BB 5.875% 10/30/2021 625
BANCO DE CREDITO DEL PER Financial BBB+ 5.375% 9/16/2020 800
BANCO INTERNAC DEL PERU Financial BBB 5.750% 10/7/2020 650
INRETAIL CONSUMER Consumer, Cyclical BB+ 5.250% 10/10/2021 300
BANCO CONT(CONT SR TRST) Financial BBB+ 5.500% 11/18/2020 350
BANCO DE CREDITO DEL PER Financial BBB 6.875% 9/16/2026 476
CORP LINDLEY SA Consumer, Non-cyclical BB+ 6.750% 11/23/2021 320
CORP AZUCARERA DEL PERU Consumer, Non-cyclical BB- 6.375% 8/2/2022 325
VOLCAN CIA MINERA SAA-CM Basic Materials BB+ 5.375% 2/2/2022 600
BANCO DE CREDITO DEL PER Financial BBB 6.125% 4/24/2027 720
CORP FINANCI DE DESARROL Financial BBB+ 4.750% 2/8/2022 500
BBVA BANCO CONTINENTAL Financial BBB+ 5.000% 8/26/2022 500
INTERCORP PERU LTD Financial BB 5.875% 2/12/2025 250
CEMENTOS PACASMAYO SAA Industrial BB+ 4.500% 2/8/2023 300
SCOTIABANK PERU SA Financial BBB+ 4.500% 12/13/2027 400
CORP LINDLEY SA Consumer, Non-cyclical BB+ 4.625% 4/12/2023 260
COMPANIA MINERA MILPO Basic Materials BBB- 4.625% 3/28/2023 350
GAS NATURAL DE LIMA Utilities BBB- 4.375% 4/1/2023 320
FONDO MIVIVIENDA SA Financial BBB+ 3.500% 1/31/2023 500
BANCO DE CREDITO DEL PER Financial BBB+ 4.250% 4/1/2023 716
ALICORP SAA Consumer, Non-cyclical BBB- 3.875% 3/20/2023 361
TRANSMANTARO Utilities BBB- 4.375% 5/7/2023 450
MINSUR SA Basic Materials BBB- 6.250% 2/7/2024 450
TRANSPORT DE GAS PERU Utilities BBB+ 4.250% 4/30/2028 850
Costo de cubrir el riesgo de TC: Sólo exportadores
Diferenciales de los swaps Sol – Dólar a niveles bajo… Todos quieren vender USD
2013 Punto de inflexión: “Tapering”
Se revierte la tendencia del TC
 Mayor impacto: Manufactura, Consumo Masivo
Pérdida en diferencia en cambio (PEN mm)

Pérdida en diferencia como % de la Util. Oper.

Fuente: SMV
Se encarece el costo de cubrir el riesgo de TC
Diferenciales de los swaps Sol – Dólar a niveles altos… Ahora todos quieren comprar USD
En esta coyuntura, Derivados mitigan estos riesgos

Swaps de Monedas
Coberturas de Tipo de cambio – Largo Plazo

Forwards / Opciones
Coberturas de Tipo de Cambio – Corto plazo

Swaps de Tasas
Coberturas de Tasas de Interés
Derivados Disponibles en el mercado Peruano

Swaps de Monedas
Coberturas de Tipo de cambio – Largo Plazo

Forwards / Opciones
Coberturas de Tipo de Cambio – Corto plazo

Swaps de Tasas
Coberturas de Tasas de Interés
 Swaps de Monedas
Definición Características
 Acuerdo por el cual dos partes se comprometen a
 Por el Swap no se pagan comisiones ni fees.
intercambiar flujos de dinero durante un período de
 Monto mínimo de operación: US$200,000.
tiempo determinado. Te permite cambiar flujos /
deudas de Soles a Dólares o viceversa, eliminando el
riesgo de tipo de cambio de mediano plazo.
S/
.

Swap

PEN 8.75%
Cliente BCP
USD 6.05%
Usos
 Cubrir descalces financieros.
USD 6.05% Emisión
 Ahorro financiero (Préstamo Rebajado).

BONISTAS

15
Ejemplo: Ahorro en préstamo en USD con swap de monedas
La empresa enfrenta dos opciones para financiarse en dólares

Opción 1 Opción 2
La empresa se endeuda directamente en USD La empresa se financia en USD con un sintético

• En este ejemplo las tasas de mercado para
préstamos directos en USD y Soles son del
5.75% y 7.25% respectivamente
• La empresa requiere endeudarse en USD
porque sus ingresos son en USD, por tanto
toma un préstamo en USD con una tasa de
5.75%
• En este ejemplo el swap de monedas
USD/PEN se cotiza con las tasas de 4.70% para
USD y 7.25% para PEN respectivamente
• La empresa toma un préstamo en soles a
7.25% y cierra el swap a las tasas
mencionadas logrando un ahorro de 1.05% en
la tasa en USD

2 Swap

Ptmo. USD USD 4.70%

5.75%
Empresa BCP Empresa BCP
PEN 7.25%

1
Ptmo PEN
7.25%
Ejemplo: Ahorro en préstamo en USD con swap de monedas
La empresa enfrenta dos opciones para financiarse en dólares

Opción 1 Opción 2
La empresa se endeuda directamente en USD La empresa se financia en USD con un sintético

• En este ejemplo las tasas de mercado para
préstamos directos en USD y Soles son del
5.75% y 7.25% respectivamente
• La empresa requiere endeudarse en USD
porque sus ingresos son en USD, por tanto
toma un préstamo en USD con una tasa de
5.75%
• En este ejemplo el swap de monedas
USD/PEN se cotiza con las tasas de 4.70% para
USD y 7.25% para PEN respectivamente
• La empresa toma un préstamo en soles a
7.25% y cierra el swap a las tasas
mencionadas logrando un ahorro de 1.05% en
la tasa en USD

2 Swap

Ptmo. USD USD 4.70%

5.75%
Empresa BCP Empresa BCP
PEN 7.25%

Ahorro de 1.05% en la
tasa en USD 1
Ptmo PEN
7.25%
Cómo se genera la oportunidad de arbitraje?
En nuestro ejemplo la oportunidad de arbitraje se genera por la diferencia en las tasas de
interés a un mismo plazo y a una misma moneda entre el mercado bancario y el de swaps
En nuestro ejemplo el ahorro en Préstamo Sintético en USD se daría por:
- Mercado bancario: Bajada de tasa en PEN y/o subida de la tasa USD
- Mercado de swaps: Subida de tasa en PEN y/o bajada de la tasa USD

Mercado Bancario Mercado de swaps

Tasa Tasa USD Tasa Tasa USD

Bajada de tasa swap USD


5.75% 5.75%
Pago USD

4.70%

Plazo Plazo

Tasa Tasa PEN Tasa Tasa PEN

7.25% 7.25% Recibo Soles

Plazo Plazo
Derivados Disponibles en el mercado Peruano

Swaps de Monedas
Coberturas de Tipo de cambio – Largo Plazo

Forwards / Opciones
Coberturas de Tipo de Cambio – Corto plazo

Swaps de Tasas
Coberturas de Tasas de Interés
 Forwards de Tipo de Cambio
Definición
 Contrato mediante el cual las partes se comprometen a
Forward comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio pre-
establecido.

 Actualmente se trabaja con Forward Europeos (obligatorios al

vencimiento).

Principales Características
Spot
 Permite protegerse del riesgo cambiario sobre los flujos
futuros.
¿En qué monedas transamos?  Costo cero para el cliente.

Dólares Nuevos Soles  Ejecución obligatoria por ambas partes.

Euro (*) Dólar Australiano (*)  Modalidad Delivery (DF) y Non Delivery (NDF).
Yen (*) Dólar Canadiense (*)
Libra Esterlina (*) Corona Sueca (*)
 Monto mínimo de operación de US$ 25,000 o equivalente.**
Yuan (*) Corona Noruega (*)
Peso Colombiano Corona Danesa (*)
Peso Mexicano (*) Real Brasileño
Peso Chileno Franco Suizo
Peso Argentino Boliviano

(*) Se pueden realizar con Forward Delivery 20

 Forwards de Tipo de Cambio: Banco Vende
Importador: con ingresos en Soles y pagos en Dólares
El Forward le permite al cliente pactar el TC para cubrirse del alza del Dólar con la finalidad de fijar sus flujos proyectados.

Hoy: Al vencimiento (efecto en el costo de ventas):

Monto: US$ 1,000,000
Spot: 3.06
Plazo: 90 días Cifras en S/. Escenario TC Escenario Escenario
TC Forward: 3.07 estable TC a la Baja TC al alza
3.07 3.06 3.08

G/P Forward Banco Vende (1) Ventas 5,000,000 5,000,000 5,000,000

(2) Costo de Ventas 3,060,000 3,080,000
3,070,000

(3) Utilidad Bruta (1)-(2) 1,930,000 1,940,000 1,920,000

(4) G/P por Forwards 0 -10,000 10,000

10,000
(5) Utilidad neta (3)+(4) 1,930,000 1,930,000 1,930,000
3.06 +
- 3.07 3.08
TC
-10,000
El forward permite mantener una Utilidad Neta protegida
ante variaciones del TC 21
 Opciones de Tipo de Cambio
Definición Principales Características

 Contrato para la compra o venta de Dólares.
 Operaciones extrabursátiles (OTC).
Tipos de Opciones
 Permite protegerse del riesgo cambiario sobre los flujos futuros.
 No es obligatorio, se tiene el derecho pero no la obligación de
comprar/vender en el strike pactado. Se ejecuta al vencimiento
siempre que le convenga a la empresa.
 Pago de prima al inicio de la operación.
 Monto mínimo de operación de US$50,000 o equivalente*.

CALL PUT
¿Con qué subyacentes transamos?

Derecho a vender dólares

Derecho a comprar
a futuro a un tipo de
dólares a futuro a un tipo
cambio mínimo pre
de cambio máximo pre
establecido.
establecido

La combinación de Calls y Puts permite elaborar otras estructuras de

cobertura (Collares, Gaviotas, etc.)

22
 Opciones de Tipo de Cambio: Call

Usuario: Importador con ingresos en Soles y pagos a proveedores en US$.

Estrategia : Protegerse ante subidas del TC, porque aumentarían sus gastos en Dólares cuando
cambie sus soles en el Spot.

Al vencimiento (efecto en el costo de ventas):

G/P Montos en soles
Opción Call
Escenario TC Escenario TC Escenario TC
Tipo de cambio estable al alza a la baja
S/. / US$ 3.07 3.08 3.06

(1) Ventas 500,000 500,000 500,000

1,000
(2) Costo de ventas 307,000 308,000 306,000
(3) Prima 700 700 700

(4) Utilidad Bruta (1)-(2)-(3) 192,300 191,300 193,300

-700 3.07 3.08 TC
(5) G/P Opciones 0 1,000 0*

(6) Utilidad Neta (4)+(5) 192,300 192,300 193,300

 Subyacente: Tipo de Cambio PEN/USD
 Monto: USD 100,000
* El cliente no ejecuta la Opción. 23
 Opciones de Tipo de Cambio: Put

Usuario: Exportador con ingresos en US$ y pagos en Soles.

Estrategia : Protegerse ante caídas del TC porque disminuirían sus ingresos en Soles cuando
cambie sus Dólares en el Spot.

Al vencimiento (efecto en las ventas):

G/P Montos en soles
Opción Put Escenario TC Escenario Escenario TC
estable TC al alza a la baja
Tipo de cambio 3.08 3.09 3.07
S/. / US$

(1) Ventas 308,000 309,000 307,000

1,000
(2) Costo de ventas 150,000 150,000 150,000
(3) Prima 700 700 700

3.07 3.08 TC
-700 (4) Utilidad Bruta (1)-(2)-(3) 157,300 158,300 156,300

(5) G/P Opciones 0 0* 1,000

(6) Utilidad Neta (4)+(5) 157,300 158,300 157,300

 Subyacente: Tipo de Cambio PEN/USD
 Monto: USD 100,000
* El cliente no ejecuta la Opción. 24
Derivados Disponibles en el mercado Peruano

Swaps de Monedas
Coberturas de Tipo de cambio – Largo Plazo

Forwards / Opciones
Coberturas de Tipo de Cambio – Corto plazo

Swaps de Tasas
Coberturas de Tasas de Interés
 Swaps de Tasas

Definición Principales Características

 Contrato mediante el cual las partes se comprometen a  No se pagan comisiones ni fees.

intercambiar una tasa de interés fija por una tasa de interés  Elimina la exposición contra el alza de tasas de interés.
variable o viceversa, sobre montos nominales y periodos de  La liquidación se realiza por diferencias.
tiempo pactados al inicio del contrato.  Monto mínimo de operación de US$200,000 o equivalente.

Interés Fijo
Cliente Neteo BCP
USD Libor 6m
+ Spread

26
 Swaps de Tasas
Transformar una deuda de tasa variable a tasa fija (o viceversa)
 Antes del Swap, cliente tiene un financiamiento a 5 años con tasa variable Libor 3M + 4.00%.

Acreedor Libor 3M+4% Cliente

Ahora con el Swap de tasas, el cliente paga una tasa fija (llamada también tasa Swap) y recibe una tasa variable (Libor 3M) en el
swap. La tasa Swap a 5 años que el cliente paga es de 1.10% fija, con lo que ahora su costo de financiamiento es una tasa fija de
5.10% = 1.10% + 4.00%
SWAP

Libor 3M

Acreedor Cliente NETEO BCP

Libor 3M+ 4.00%

+1.10%

Tasa Fija= 5.10% 27

Mercado Peruano de Derivados

Participantes
Sector real, sector financiero y entidades reguladoras

Dimensiones
Tamaño y liquidez del mercado

Oportunidades para el uso de derivados

Necesidades y productos
Mercado de Derivados Peruano
SECTOR REAL

Pagadores de ME Recibidores de ME Expuestos a tasas Expuestos a MP

Consumo masivo Mineros Deudores a Libor Mineros

Distribuidores Hoteleros Inversionistas de Agroindustriales
Importadores Exportadores bonos a tasa fija Industriales
Deudores en ME Arrendadores en ME Transportistas
Arrendatarios en ME Inversionistas en ME

CCS o Fwd Compra CCS o Fwd Venta IRS Pagador Fijo Commodities

SUNAT

Bancos Extranjeros
Bancos Peruanos (USA, UK, Alemania,
Francia, Suiza, etc.)
Mercado de Derivados Peruano

SBS BCRP

Bancos Extranjeros
Bancos Peruanos Dodd-Frank, FATCA y EMIR (USA, UK, Alemania,
Francia, Suiza, etc.)
El mercado de forwards y swaps ha crecido en 12% y 34%
por año respectivamente en los últimos cinco años
Stock de swaps y forwards en el mercado bancario local
(en millones de soles)

70.000 FWDS SWAPS +34%

60.000 +12%

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

0
2010 2011 2012 2013 2014 2015

Fuente: SBS (Cifras a abril 2015)

El BCP lidera el mercado de swaps con un stock de más de
S/. 27,000 millones en monto nominal

Stock de swaps en el mercado bancario local

(en billones de soles)

27,4
25,8

7,5
6,0
3,4 3,1
0,2 0,1

BCP Banco 2 Banco 3 Banco 4 Banco 5 Banco 6 Banco 7 Banco 8

Fuente: SBS (Cifras a abril 2015)


Liquidez de los mercados de Forwards y Swaps
Comparativo: Mercado Colombia - Perú

Tamaño del mercado de Forward USD 900 MM diario USD 400 MM diario

Tamaño del mercado de CCS USD 35 MM diario USD 25 MM diario

transado en ICAP
Bid – Ask Spreads CCS 20 pbs. 20 pbs.
Tasa Swap Local 1 / 5 / 10 yr.
2 yr. 4.68% 2 yr. 5.91%
5 yr. 5.40% 5 yr. 6.00%
10 yr. 6.42% 10 yr. 6.30%

Se observa que el mercado Colombiano de derivados es mucho más grande que el peruano.
Oportunidades para el uso de Derivados
Necesidad
Cubrir descalce de monedas
Financiamiento en USD con una
menor tasa
Menor tasa en préstamo
existente en USD
Cubrir inversión en subsidiarias
en otros países
Fijar tasa de financiamiento a
tasa Libor
Inversiones en PEN con una
mayor tasa
Bajar duración de depósitos en
PEN
Precancelación de préstamos
con derivados
Producto
CCS o FWD Compra o Venta
Préstamo en PEN + CCS o
FWD Venta
Migración a PEN + CCS o
FWD Venta
CCS o FWD Venta (de
moneda de las subsidiarias)
IRS Paga tasa fija
Bono o Depósito en USD +
CCS o FWD Venta
Depósito a plazo + OIS
Unwind o nuevo derivado
con la posición contraria
Condiciones
Dificultad (alto costo) de pasar activos o
pasivos a la moneda que permita calce
Ingresos en dólares o indexados al dólar
TT original menor que la TT actual
Moneda funcional de la matriz diferente a
la de las subsidiarias
Fijar tasa ya sea por iniciativa propia o
requerimiento en un entorno de tasas al
alza
Empresa que busque inversiones en PEN a
vencimiento o DPV
Empresa que “rollean” continuamente sus
depósitos overnight
Empresa renuente a pagar m2m pueden
tomar un nuevo derivado
Clientes potenciales
Deudores en USD con ingresos
en PEN o viceversa
Inmobiliarias, hoteles,
exportadores
Inmobiliarias, hoteles,
exportadores. De preferencia a
tasa variable
Empresas Multinacionales
Empresas con préstamos
sindicados a Libor
Seguros, AFPs, Banca Privada
Tesorerías de empresas
Empresas con exceso de caja o
en proceso de reestructuración

Aspectos Regulatorios

Requisitos
Línea Crediticia, Poderes, Contratos Marco

Documentos legales para pactar derivados

Contrato Marco de Asbanc y Contrao ISDA

Tratamiento tributario
Fines de cobertura vs. fines de negociación

Limites regulatorios
SBS y BCRP


 Documentos legales para pactar derivados

Entre Entidades Peruanas (*) Con Entidades no Peruanas (**)

Brinda las normas

generales entre las
Contrato Marco / Anexo partes para operar
ISDA / Shedule
instrumentos derivados

Se suscribe cada vez

que se pacta una
Contrato Específico operación y se detalla las Short / Long
características especificas
de la operación
Confirmation

Suplemento para la Establece el proceso

Constitución de Márgenes que garantizará las
Credit Support
de Garantía operaciones pactadas Annex(CSA)

(*) Los firmantes requieren poderes para pactar instrumentos (**) Los firmantes tienen que presentar un “Certificate of
Derivados o para compra y/o venta de bienes muebles y Incumbency” que los faculte a firmar estos contratos.
para endeudarse.


Tratamiento tributario

Diferente tratamiento dependiendo si es de cobertura o no es de cobertura:

Empresas en general

Derivados con Compensación con cualquier

fines de cobertura
resultado gravable.

Derivados sin Compensación con los resultados

fines de cobertura de derivados de la misma clase.
Sist.Financiero

Derivados con fines de

Intermediación Compensación con cualquier
Financiera de empresas resultado gravable.
del Sist. Financiero
Requisitos SUNAT para un derivado de cobertura
Según Artículo 5-A de la Ley de IR, se debe cumplir lo siguiente:

• Los riesgos que cubren deben ser claramente identificables.

Paso 1
• La ocurrencia de dichos riesgos deben afectar la actividad de la
Identificación de empresa.
riesgos

• Se celebra entre partes independientes.

• Excepción: con partes vinculadas cuando su contratación se efectúa
Paso 2 De a través de un mercado reconocido.
las Partes

• Cómo opera el derivado y sus características.

• Nombre de la empresa que busca la cobertura.
Paso 3 • Detalles de la partida cubierta (cantidad, plazos, montos, etc.).
Documentación • Riesgo que se busca eliminar, atenuar o evitar.

No es considerado para fines de Cobertura si:

1. No cumple con algunos de los requisitos en los pasos 1, 2 y 3
2. Ha sido celebrado fuera de mercados reconocidos
3. Ha sido celebrado con contrapartes situados en Paraísos Fiscales
Aspectos Regulatorios: SBS

Limites de la SBS
 Para las entidades no financieras no existen restricciones para pactar derivados salvo aquellas establecidas
por los propios órganos societarios (JGA, Directorios, etc.).

 Para la entidades financieras, sólo pueden transar derivados aquellas entidades que tengan aprobación
expresa de la SBS. Esta aprobación puede ser:
1. Para fines de negociación
2. Para fines de cobertura

 Límites en entidades financiera (Se considere Falta Grave):

1. Límite de posición global de sobreventa: 10% del Patrimonio Efectivo
2. Límite de posición global de sobrecompra: 50% del Patrimonio Efectivo
3. Límite a la posición neta en derivados: Para Venta 20% del Patrimonio Efectivo y para Compra
40% del Patrimonio Efectivo.
Notas:
Posición neta en derivados = Compras menos Ventas a futuro de ME a través de forwards, futuros y CCS.
Posición Global = Posición de cambio del balance + Posición neta en derivados
Posición de cambio del balance = Total de Activos en ME menos Total de Pasivos en ME
Aspectos Regulatorios: BCRP

Limites del BCRP

 Adicionalmente, el BCRP ha impuesto a las entidades financieros un encaje adicional por encima de ciertos niveles de stock y
flujo de operaciones de derivados de TC:

Limite / Alerta Tipo de variable Límite Nominal Sanción

Alerta diaria de ventas de derivados Flujo USD 90 mm Mayor encaje

Alerta semanal de ventas de Flujo USD 250 mm Mayor encaje

derivados

Alerta mensual de ventas de Flujo USD 1,000 mm Mayor encaje

derivados

Saldo de ventas de derivados Stock 80% del PE Mayor encaje

Capacidades del BCP
Libros propios USD/PEN
 Posibilidad de tomar
operaciones desde USD
200,000 hasta USD 100
millones sin
movimientos
significativos del
mercado
Monitoreo continuo de
oportunidades de arbitraje
 En Perú, Chile y
Colombia
Market maker en USD/PEN
 Bid – Ask spreads
razonables para clientes
Operaciones estructuradas a
la medida
 ISDAs y contratos a la
medida
 Distintos tipos de
amortización, pricing y
liquidación
 Adecuación a las
regulaciones de cada
país
Mayor patrimonio del
sistema
 Mayor holgura en
cuanto a limites
regulatorios que se
traduce en mejores
precios
Excelente rating crediticio
 Menor riesgo de
contraparte para los
clientes
Información de contacto – Mesa de Derivados del BCP

Mesa de Derivados

Alberto Liu aliu@bcp.com.pe 313 2000 (Ext. 32823)

Enrique Ochoa eochoa@bcp.com.pe 313 2000 (Ext. 37458)

Pablo Navarrete pnavarrete@bcp.com.pe 313 2000 (Ext. 36485)

I Congreso Nacional de Finanzas – Universidad Católica San Pablo

Mercado de Derivados

26 de Noviembre de 2015