Texas Pacific

Texas Pacific, una empresa de capital contable privado con sede en EstadosUnidos, está tratando de determinar lo que
debería pagar por una empresa de fabricación de herramientas en Honduras llamado Trefica. Texas Pacific estima que
Trefica generará un flujo libre de efectivo de 13 millones de lempiras hondureñas (LP) el próximo año (2015), y que este
Flujo de efectivo libre de costo seguirá creciendo a una tasa constante de 8.0% por año de manera indefinida.

Sin embargo, una firma de capital contable privado como Texas Pacific, no está interesado en ser dueño de una empresa
por mucho tiempo, y planea vender Trefica al final de tres años en aproximadamente 10 veces el flujo de efectivo libre de
costo de Trefica en ese año. El tipo de cambio spot actual es Lp14.80 / $, pero se espera que la tasa de inflación de
Honduras permanezca a una tasa relativamente alta de 16.0% anual, en comparación con la tasa de inflación en dólares
de EE.UU. de sólo el 2,0% anual. Texas Pacific espera ganar al menos una tasa anual del 20% del rendimiento sobre sus
inversiones internacionales como Trefica.

a. ¿Cuál es el valor de Trefica si la lempita hondureña permaneciera fija a lo largo del periodo de inversión de tres
años?
b. ¿Cuál es el valor de Trefica si la lempira hondureña fuera a cambiar de valor a lo largo del tiempo de acuerdo con
la paridad del poder de compra?

Variables
Estimaciones
LP en el
Flujo de efectivo libre de costo 13,000,000 2015
Crecimiento constante FNE 8.0%
Plazo 3 años
Valor rescate 10 veces el flujo de efectivo en el último año
Spot actual 14.80 LP/$
Tasa inflación Honduras 16.0% anual
Tasa inflación EEUU 2.0% anual
Rendimiento esperado 20% anual

Situación 1: Si la tasa de cambio de la lempira se mantiene constante

Años
0 1 2 3
Flujo de caja libre 13,000,000 14,040,000 15,163,200

Valor de rescate 151,632,000

FNE (LP) 13,000,000 14,040,000 166,795,200

Tasa de Cambio (Fija) 14.80 14.80 14.80

FNE ($) 878,378.38 948,648.65 11,269,945.95
Factor valor presente 0.8333 0.6944 0.5787
Valor presente ($) 731,982 658,784 6,521,959

Valor presente acumulado $7,912,725

Situación 2: Si la tasa de cambio varía en el tiempo según la paridad del poder de compra
Paridad del poder de compra: spot * (1 + tasa inflación Honduras) / (1 + tasa inflación EEUU)

Años
0 1 2 3
Flujo de caja libre 13,000,000 14,040,000 15,163,200
Valor de rescate 151,632,000
FNE (LP) 13,000,000 14,040,000 166,795,200

Tasa inflación Honduras 16.0% 16.0% 16.0%

Tasa inflación EEUU 2.0% 2.0% 2.0%
Tasa de Cambio
(Variable) 14.80 16.83 19.14 21.77
FNE ($) 772,367.19 733,482.50 7,662,109.97
Factor valor presente 0.8333 0.6944 0.5787
Valor presente ($) 643,639 509,363 4,434,091

Valor presente acumulado $5,587,094

Respuesta / Análisis

a. ¿Cuál es el valor de Trefica si la lempita hondureña permaneciera fija a lo largo del periodo de inversión de tres
años?

En este caso el valor de Trifica es de $7,912,725

b. ¿Cuál es el valor de Trefica si la lempira hondureña fuera a cambiar de valor a lo largo del tiempo de acuerdo con
la paridad del poder de compra?

En este caso el valor de Trifica es de $5,587,094