Teoria Macroeconômica II

Aula 8

Oferta Agregada I
Prof. Gian Paulo Soave

Universidade Federal da Bahia (UFBA)

1 de Abril de 2019
Objetivos

• Apresentar o modelo de price-misperception

• Derivar a curva de oferta de curto prazo com inclinação positiva
• Introdução à visão alternativa da curva de oferta de curto
prazo.
Inclinação positiva da OA no curto prazo
Inclinação positiva da OA no curto prazo

• Vimos dois casos extremos de curva de oferta:

1. Na visão keynesiana, a curva de oferta é horizontal, e os
preços não respondem.
2. Na visão clássica, a oferta não responde às mudanças de
preços, e a curva de oferta é vertical.
• Nenhum destes casos parecem razoáveis. Iniciaremos a
discussão sobre desvios de cada um deles.
A Teoria de Price-Misperception
Inclinação positiva da OA no curto prazo

• No modelo clássico, assumimos que não há imperfeições

de mercado. Há market clearing em todos os mercados.
• Vamos agora introduzir uma falha de mercado: a
informação agora não é completa.
• Hipótese: trabalhadores ou empresários não são
perfeitamente informados acerca do preço agregado da
economia.
• Eles são bem informados sobre os mercados em que
atuam e sabem tais preços, mas não sabem sobre o
agregado.
• O problema ocorre porque não conhecer perfeitamente o
preço agregado implica não conhecer perfeitamente o
preço relativo.
Inclinação positiva da OA no curto prazo

• Trabalhadores ou produtores formam expectativas sobre o

preço agregado.
• Chamaremos de P e o preço agregado esperado pelo
agente.
• Veremos dois casos: (i) má-percepção no mercado de
trabalho, e (ii) e má-percepção no mercado de bens.
• Continuaremos assumindo que a curva de oferta de longo
prazo é vertical.
• Assim, entenderemos a curva de oferta sob erro de
previsão como a curva de oferta de curto prazo.
• Isso implica que estamos assumindo que, no longo prazo,
os erros de previsão não afetam o equilı́brio, apenas no
curto prazo.
O erro de percepção
Price-Misperception

• Vamos primeiro entender o problema do erro de

percepção do preço usando o exemplo do mercado de
trabalho.
• Seja P o nı́vel de preços que o trabalhador pagaria numa
cesta de bens caso ele conhecesse os preços e P e o preço
que o trabalhador espera pagar de tal cesta.
• Por conta de o trabalhador receber o salário apenas após
certo tempo de trabalho, a variável relevante para que ele
decida trabalhar agora é PWe .
• Se há informação completa e o trabalhador é
perfeitamente bem informado, então P e = P .
• Agora suponha que o trabalhador não conheça
perfeitamente o nı́vel geral de preços.
Price-Misperception
• O trabalhador formula uma crença sobre o valor de P . Se
superestima o preço agregado, então PPe < 1.
Analogamente, se subestima o preço agregado, então
P
Pe > 1
• Note que:
W W P
e
= (1)
P P Pe
• Ou seja, o salário real esperado dado por uma proporção
do salário real efetivo vezes a razão entre o preço efetivo e
o preço esperado.
• Quanto mais o agente errar sua expectativa de preços,
mais ele se distanciará do salário real.
• O caso mais interessante surge quando o trabalhador
subestima o nı́vel de preços, ou seja, P e < P . Neste caso,
ele estará superestimando o salário real e isso cria
incentivos para que ele trabalhe mais.
Price-Misperception

• Este é exatamente o mecanismo que faz com que o

modelo de erro de percepção de preços preveja que a
polı́tica monetária tenha efeitos reais.
• Se o agente prever um nı́vel de preços P e e o banco
central influenciar os preços da economia de modo a fazer
com que o agente erre sua previsão, então a polı́tica
monetária afeta a oferta agregada pois os agentes ofertam
mais trabalho ou bens do que o que seria naturalmente
ofertado.
• Suponha que o trabalhador inicialmente faz a conjectura
correta do preço esperado, ou seja, P e = P .
• Neste caso, o mercado de trabalho é exatamente aquele
visto no caso clássico.
Price-Misperception
W
P

N0s (P e = P )

W∗ W∗
P = Pe

Nd

N∗ N

Figura: Equilı́brio no mercado de trabalho quando o agente prevê

corretamente o nı́vel de preços.
Price-Misperception
W
P

N0s (P e = P )
N1s (P e < P )

W∗
P
W∗
P 1

Nd

N ∗ N1∗ N

Figura: Equilı́brio no mercado de trabalho quando o agente prevê

subestima o verdadeiro nı́vel de preços.
Price-Misperception

• A subestimação de P faz com que P/P e suba, o que ela o

salário real esperado ⇒ Oferta de trabalho se eleva, para
qualquer nı́vel de preço efetivo P .
• Firmas agora estão dispostas a contratar mais, pois o salário
real caiu.
• Para um dado erro de previsão do nı́vel de preços, agora a
economia oferta mais bens pois há mais trabalhadores
empregados.
• Quanto menos os trabalhadores conseguem entender o impacto
monetário, maior é o impacto da polı́tica monetária.
• Porém apenas choques não antecipados podem influenciar a
oferta agregada. Se o trabalhador internaliza que o banco
central pode produzir um preço agregado maior do que o que o
trabalhador previu, ele vai simplesmente levar isso em conta e
corrigir sua conjectura.
Price-Misperception - Exemplo II

• Vamos assumir que produtor agora é bem informado

sobre o preço do seu produto, P .
• Porém, ele não sabe exatamente qual é o nı́vel de preços
agregado, pois tem informação limitada sobre os outros
mercados.
• Assim, o produtor faz uma conjetura sobre o nı́vel geral
de preços, que denotaremos por P e novamente.
• Suponha que um produtor de tomate saiba que seu preço
aumentou em 5%. Como ele responde?
• O produtor só altera a produção se P e 6= P .
Price-Misperception - Exemplo II

• Suponha que ele forme sua expectativa de preços com

base nos preços vigentes no perı́odo passado, ou seja,
P e = P−1 .
• Com base nesta regra, ele previu um aumento no preço de
4%.
• Porém, o produtor de tomates verifica que o preço de seu
mercado agora se elevou em 5%, o que significa um
aumento real de 1% no preço do seu produto.
• Neste caso, a melhor resposta do produtor é elevar a
produção: o preço de seu bem esta relativamente maior
do que os outros.
• Analogamente, o produtor responde reduzindo a
produção caso o preço que ele verifica para de seu bem
seja menor do que o preço esperado para o agregado.
Price-Misperception - Exemplo II

• Podemos sintetizar estas reações numa função. A

produção do tomate é dada por:

 menor que Ȳ , se P e > P



Y = igual a Ȳ , se P e = P (2)
maior que Ȳ , se P e < P


• Se generalizarmos o raciocı́nio para todas as empresas no

mercado de bens e assumirmos que os desvios com
relação ao preço esperado são simétricos, podemos obter a
curva de oferta agregada da economia:

Y = Ȳ + α(P − P e ) (3)

em que α1 > 0 é a inclinação da curva de oferta agregada

de curto prazo.
Price-Misperception - Exemplo II
P
OALP

OACP (P/P e )
Pe < P

P = Pe
Pe > P

Ȳ Y

Figura: Curva de Oferta Agregada de Curto Prazo: erro de

percepção e desvio do produto potencial
Polı́tica Monetária no Modelo de
Price-Misperceptions
Polı́tica Monetária no Modelo de
Price-Misperceptions
• Vamos utilizar o problema no mercado de trabalho e ver
como um choque de polı́tica monetária se propaga na
economia utilizando o modelo completo.
• Assumiremos que a demanda por trabalho não é afetada
pelo erro de percepção dos preços relativos, mas sim a
oferta de trabalho, tal como fizemos antes.
• Como nossa intuição sugere, a curva de oferta agregada é
similar àquela que derivamos no problema do produtor.

Y = Ȳ + α(P − P e ) (4)

• Note que temos um novo ingrediente no modelo, que diz

respeito ao desvio do nı́vel de preços agregado em relação
ao nı́vel de preço esperado, (P − P e ).
Polı́tica Monetária no Modelo de
Price-Misperceptions
• Por isso, vamos assumir que a demanda por moeda agora
também depende da expectativa dos preços agregados.
• A ideia é que os agentes demandam moeda com base em sua
expectativas de preços, e não no preço agregado desconhecido.
• Isso significa que o banco central agora pode afetar a curva LM,
ou seja, a demanda por moeda.
• A intuição é simples: se o banco central afetar o nı́vel de preços
de modo que P e < P , o agente terá PMe > M P encaixes reais e
assim a taxa de juros nominal precisa cair para que o mercado
monetário se reequilibre.
• No modelo IS-LM, o erro de previsão associado à P e < P será
representado por um deslocamento da curva LM para a direita;
• P e > P será representado por um deslocamento à esquerda.
Polı́tica Monetária no Modelo de
Price-Misperceptions - Choque não antecipado

• Vamos supor que o banco central promova uma polı́tica

expansionista após os agentes terem formado suas
expectativas sobre os preços, P e .
• Este choque será chamado de “choque não antecipado”,
pois o BC “surpreende” o agente com um preço agregado
maior do que o esperado.
• Note que o timing é fundamental: O banco central
influencia o nı́vel de preços agregado, P , sabendo que os
agentes formularam expectativas P e .
 W
P P
OALP
OA2−CP (P e > P )
OA1−CP (P e = P )
N0s (P e = P )
N1s (P e < P )

P2 C2
W0 ∗ P1 C1
P0 A0
W ∗ P0 DA2 (IS0 , LM1 )
P 1 A1 C0 DA1 (IS0 , LM0 )
Nd
N∗ N1 N Ȳ Y

Y Y

F (K̄, N d )

N∗ N1 N
i
Y

LM0 (P e = P )
LM1 (P e < P )

B0
B1
IS0

Ȳ Y1 Y
Polı́tica Monetária no Modelo de
Price-Misperceptions - Choque não antecipado

• No modelo de price-misperceptions, um choque monetário

não antecipado provoca efeitos reais no curto prazo.
• Por conta da capacidade produtiva das firmas ter se
alterado, o efeito do choque se dilui assim que os agentes
internalizam que a economia esta operando acima de sua
capacidade produtiva.
• No exemplo acima, o ajuste se dá especialmente no
mercado de trabalho. A razão é que os trabalhadores
foram ”enganados”pelo banco central e aceitaram salários
reais que eram menores do que os salários esperados.
• Conforme suas expectativas foram se atualizando, eles
passaram a exigir salários reais mais altos, o que reduziu
o nı́vel de emprego e, em última instância, a produção.
Polı́tica Monetária no Modelo de
Price-Misperceptions - Choque antecipado

• Agora vamos analisar o que acontece quando o choque

monetário é antecipado pelos agentes.
• No caso anterior, os trabalhadores não internalizaram a
possibilidade de o banco central influenciar os preços da
economia para que eles se divergissem do preço esperado
pelos agentes.
• Vejamos o que acontece quando os agentes não cometem
este erro de previsão.
 W
P P
OALP
OA2,CP
OA1,CP
N0s (P e = P )

P1 C1
W0 ∗
P0 A0 DA2
P0
C0 DA1
d
N
N∗ N Ȳ Y

Y Y

F (K̄, N d )

N∗ N
i
Y

LM0 (P e = P )

B0

IS0

Ȳ Y