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SOLUCIO DEL PRIMER EXAMEN DE FINANZAS II

I. RESPONDA DE MANERA BREVE Y PRESA LAS SIGUIENTES PREGUNTAS


a) ¿La Inflación pertenece al riesgo sistemático o al riesgo diversificable? Explique por qué.
b) En el Presupuesto de Capital, ¿por qué es importante el costo global del capital?
c) A partir del gráfico en la determinación de la cartera de mínimo riesgo, explique la
cartera óptima.
d) ¿Cuándo una acción común se considera como una perpetuidad y cuál es su fórmula?
e) Según el tiempo de emisión de las acciones, ¿cómo se expresaría el costo de las
utilidades retenidas? Explique por qué.
1. Usted es un inversionista con un grado 4 de aversión al riesgo, y está estudiando la posibilidad
de invertir en acciones de la empresa Minera Antamina y acciones de la empresa Agroindustrias
Biobio cuyos retornos esperados se consideran en 20% y 16%, así como en 27% y 23% sus
riesgos correspondientes. El portafolio óptimo del mercado estaría compuesto por estos activos
en un 55% y 45 % respectivamente, con coeficiente de correlación igual a 0.8615136876, y la
tasa del activo sin riesgo es del 3%. Luego de determinar su cartera óptima, ¿Cuál sería su
decisión?
2. El Señor Gonzáles está en el dilema de invertir en un bono cupón cero con valor nominal de
S/1000, valor de mercado de S/620 y vencimiento a 8 años o en un bono con valor nominal de
S/1000, valor de mercado de S/1140 y tasa de interés de 8% y vencimiento a 8 años. ¿Qué le
recomendaría usted?
Solución
Bonos cupón cero Bonos cupón = 8%

1 – (1+r) −ᵑ
V = M(1 + r)-ᵑ V=I[ 𝑟
]+ M(1 + r)-ᵑ

I+ (M−V) (M+V)
620 = 1000(1 + r)−8 r=[ 𝑛
/ 2
]
(1000−1140) (1000+1140)
r = 6.16% r = [80 + 8
/ 2
]
r = 5.84%

Se recomienda invertir en bonos cupón cero

3. Usted está considerando comprar acciones de la empresa Manufacturas Metálicas. Esta


empresa al final del año que acaba de terminar obtuvo una ganancia de S/4.25 por acción
y pagó el 60% como dividendos en efectivo. Se espera que las ganancias y los dividendos
de Manufacturas Metálicas crezcan el 25% anualmente durante los próximos tres años;
después, se espera un crecimiento del 10% del cuarto año en adelante.
¿Cuál es el precio máximo que usted debería pagar por cada acción de Manufacturas
Metálicas si el rendimiento sobre inversiones con características de riesgo similares a las
de Manufacturas Metálicas es del 15%?

Solución

g = 25%
Do = 2.55
D1 = Do (1+g)
D1 = 2.55(1.25) = 3.188
D2 = 3.188(1.25) = 3.984
D3 = 3.984(1.25) = 4.9805

3.188 3.984 4.9805


VAd = (1.15)
+ (1.15)2 + (1.15)3 = 9.059

g’ = 10%

D4 = 4.9805 (1.1) = 5.47855

𝐷4 5.47855
P3 = (𝑟−𝑔′) = (0.15−0.10) = 109.571

1.09.571
VA P3 = (1.15)3
= 72.0447

Po = VAd + VA P3 = 9.059 + 72.0447

Po = S/ 81.10