UNIVERSIDAD DE PIURA

Instrumentos de Renta Fija

Profesor: Jair Montes Arias
Ciclo 2018- II
PRÁCTICA CALIFICADA 3
1. Comentes (5 puntos, 1 punto cada uno)
A. ¿Cuáles son las 4Cs del Análisis de Crédito?

Capacidad / Colateral / Covenants / Carácter (0.25 puntos cada uno)

B. ¿Cuál es la utilidad de la valorización matricial?

La Valorización Matricial se utiliza cuando los bonos se tranzan

infrecuentemente, lo que hace que el YTM del mercado no esté disponible

C. ¿Qué significa el principio de no arbitraje en finanzas?

Si “n” activos te prometen dar los mismos flujos de caja en cada estado
posible del mundo (o te prometen pagar lo mismo en el futuro), deben de costar lo mismo hoy

D. ¿Qué significa realizar un repo utilizando un bono?

Vender un bonos a un contraparte y se acuerda en recomprarlo en una fecha repo a

un precio ligeramente mayor

E. ¿Cuál es la diferencia entre Fecha de Operación y Fecha Valor (Fecha de

Liquidación)?

Fecha de operación: fecha en la que se pacta la transacción entre las dos contrapartes

Fecha Valor: fecha en la que efectivamente se da el intercambio entre dinero y activo financiero
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2. Bono Full Amortizable (2.25 puntos)

Usted adquiere una hipoteca con un valor de USD 220,000, cuota fija y mensual de USD 1856.49,
15 años de pagos, tasa anual de 6%. Asumiendo que usted no hace default ni prepaga
adicionalmente, calcule el monto de principal pagado durante los meses 1,2 y 3. (2.25 puntos,
0.75 punto cada uno)

Month Beginning Balance Mortgage Payment Interest Principal Repayment Ending Balance
1 220,000.00 1,856.49 1100.00 756.49 219,243.51
2 219,243.51 1,856.49 1096.22 760.27 218,483.24
3 218,483.24 1,856.49 1092.42 764.07 217,719.16

3. Ejercicio de Duración (1.75 puntos)

Un bono cotiza a un precio de USD 98.2 y Valor Par de 100. Se estima que el precio caerá a
96.6 si su YTM sube 30 puntos básicos y que el precio será igual a 100.1 si su YTM cae 30
puntos básicos. Basado en estos estimados, calcule la duración modificada aproximada del
bono. (1.75 puntos)
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4. Cálculo de Forward rates (1.5 puntos)

Asumiendo que las tasas se encuentran con una cotización BEY, calcule la tasa forward de 6
meses dentro de 1 año.

Año Tasa
Spot

0.5 1.20%

1 2.10%

1.5 2.80%

2 3.30%
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5. Componentes de Retorno Total de un Bono (2 puntos, 0.5 puntos cada uno)

Un inversionista compra un bono con Valor Facial de USD 1000, 7% de cupón, 20 años de
madurez, precio 816 USD, ytm=9%, cupones semestrales. El inversionista mantiene el bono
hasta madurez

A. Calcule el Pago de Cupones

B. Calcule el ingreso neto por reinversión de cupones
C. Calcule la Ganancia / Pérdida de Capital al momento de Venta o Madurez
D. Calcule el retorno total realizado en USD
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6. Titulizaciones: flujo de caja (1.5 puntos)

Taha es una analista de la empresa Adamjee Insurance, la cual invierte en títulos de hipotecas
residenciales del tipo Pass-Through. Taha revisa el flujo de caja mensual del conjunto de
hipotecas titulizadas para determinar el flujo que se obtendrán a los inversionistas.

Principal total pagado (incluye $2,445,000

prepago)
Principal programado por pagar $455,000

Cupón bruto de interés pagado $3,555,000

Tarifa de servicios $145,000

Otros pagos $55,000

Basado en la tabla de Taha, ¿Cuál es el flujo total que recibirán los inversionistas?
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7. Duración Modificada: bono perpetuo (2 puntos)

Un bono perpetuo es aquel bono que nunca vence. Calcule la Duración Modificada aproximada
de un bono perpetuo y su Duración Macaulay. Asuma que el bono paga cupones anuales iguales
a “C” y su ytm anual es “y”

También se puede mostrar en positivo: 1/y (1.5 ptos)

Dur Mac (0.5 ptos)

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8. Inmunización (2 puntos)

Usted tiene un pasivo de USD 25 millones dentro de 4 años y desea inmunizar este activo
utilizando dos inversiones disponibles:

i) Bonos cupón cero de 2 años con Valor Facial de USD 1000

ii) Bonos cupón cero de 5 años con Valor Facial de USD 1000

Asuma que el YTM para todos los instrumentos disponibles es 10% y trabaje con tasas anuales
y capitalización anual.

¿Cuántos bonos de cada tipo debe adquirir?

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9. Mercado de Dinero: Repo usando T-Bills (2 puntos)

Un trader posee T-Bills a 1 año por un monto nominal de USD 100 millones, necesita
cash por USD 50 millones por 92 días, pero no quiere vender sus T-Bills. El precio del
T-Bill a 1 año es de 99.800125% y los repos a 92 días con deuda del gobierno se cotizan
a una tasa de 0.20% (tasa de interés simple) con un haircut de 1%

Calcular el monto nominal de T-Bills necesarios para pedir prestados los USD 50
millones en el mercado de repos (1 punto)

Calcular el monto por devolver en la fecha de vencimiento. (1 punto)