Septiembre 2010

Diagnóstico Económico
Ha sido noticia...
El riesgo de sobrecalentamiento que apuntaba la economía
brasileña durante los primeros meses del año se fue
desvaneciendo a lo largo del segundo semestre, de forma que no La campaña electoral está
se espera que el Banco Central de Brasil tenga que endurecer la tomando derroteros de
política monetaria subiendo el tipo de interés SELIC hasta final de alta tensión. La clara
ventaja que las encuestas
año, tras el incremento, registrado entre Abril y Julio, de 200
dan a la candidata del PT
puntos básicos. Incluso es probable que el tipo actual del 10,75% ha desencadenado una
no se modifique hasta la primera parte de 2011. Ello viene oleada de acusaciones de
avalado por la corrección a la baja de las expectativas de corrupción que empañan
crecimiento del PIB, que estará entorno al 7,3% a final de 2010, y el normal desarrollo de la
a la desaparición de las tensiones inflacionistas que dejará el campaña.
crecimiento del IPC en torno al objetivo marcado por el Gobierno,
Ello ha forzado ha dimitir
entre 4,5%-5%. a la ministra de la
Presidencia de Lula, que
En este boletín merece prestar especial atención a las elecciones ha pedido a la Comisión
presidenciales del próximo Octubre. Nuestro diagnóstico es que hay de Ética que se abra una
una probabilidad elevada de que no haya necesidad de segunda investigación, y al propio
vuelta por la diferencia de dos dígitos que dan las encuestas entre Lula a tachar a los medios
la candidata de Lula, Sra. Rousseff, y el candidato de la oposición, que divulgaron la noticia
como voceros de una élite
Sr. Serra. Nuestra opinión se basa en la fuerte transferencia de
clasista.
popularidad de Lula, en los resultados económicos y sociales
espectaculares obtenidos en los siete últimos años, y en la propia Brasil está batiendo su
figura de la candidata que, a su prestigio como tecnócrata, añade record de empleo. Hasta
la admiración de su propia lucha contra el cáncer. Agosto se crearon casi
dos millones de nuevos
empleos, el doble que a lo

Perspectivas de Evolución largo de todo el año

2009.
La perspectiva de la economía brasileña no se verá afectada en
La recaudación impositiva
líneas generales por el resultado de las elecciones presidenciales, en Brasil creció en Agosto
pues las diferencias entre los dos candidatos son sólo de matiz. a una tasa interanual
Mientras Serra pone el énfasis en limitar el crecimiento del gasto superior al 15%, fruto de
público para aflojar la presión sobre la inflación y los tipos de la actividad económica.
interés, la victoria de la Sra. Rousseff mantendría la continuidad de
También la confianza del
la política fiscal con un gasto público elevado que limitaría las
consumidor brasileño
necesidades de inversión públicas. alcanzó su máximo en
ocho años, lo que
Cualquiera que sea el resultado, se espera que no se produzca favorece la popularidad de
una erosión en la confianza de la disciplina fiscal y que el la candidata de Lula.
superávit fiscal primario aumente hasta el 3% a final de año,
Consulte estas y otras
cincuenta puntos básicos por debajo del objetivo previsto. Si bien
noticias en la base
el PIB crecerá menos de lo previsto, los indicadores más
histórica de noticias
recientes sobre evolución de la renta, empleo, confianza del de prensa en
consumidor y crédito presagian una firmeza de la actividad hasta www.cesla.com
final del año. La tasa de paró bajó en julio hasta el 6,9%.
 Brasil: Datos básicos
Nombre oficial: República Federal Brasileña. Área: 8.514.215,3 Km2 .Población: 191,8 millones
(2007) Gobierno: Democracia Presidencialista. Presidente: Luiz Inácio Lula da Silva - Partido dos
Traballadores. Próximas elecciones: Presidencia y Senado 2010. Ministro de Finanzas: Guido
Mantega. Presidente B. Central: Henrique de Campos Meirelles. Moneda: Real. Sistema cotización:
Flexible. PIB: 1.574 MM US$ (2009). PIB/h (ppp): 8.110 US$ (2009). Esperanza de vida: 72,2
▼▼↓M.....L.......
(2007). Alfabetización Adultos: 90,0% (1999-2007)

Principales Indicadores Coyunturales

Tendencia Diagnóstico de riesgo:
ECONOMÍA REAL Último Dato Ant. Anual (1)
PIB ( % Cto. del trimestre) I.10 9,0 4,3
MEDIO
Ventas Comercio (PMC) Jul.10 11,3 10,2 Inestabilidad cambiaria: MEDIO
Jul.10 8,7 11,1 No se espera que las elecciones
Índice Producción Industrial
sean fuente de importante
Precios al Consumo (IPCA) Jul.10 4,6 4,84 volatilidad ya que no se vislumbra
Saldo B. Com. (M. Mill $) Jul.10 1,36 2,28 riesgo alguno de que cambie la
política monetaria. La fortaleza
Reservas (M. Mill $) Jul.10 257,3 253,1
actual del Real está soportada por
Tasa de Paro Jul.10 6,9 7,0 la notable entrada de capitales
en busca de oportunidades de
Tasas de variación interanuales para PIB, PMC, P.Ind e IPCA. inversión y de arbitraje de tipos
(1) según variación observada en últimos 12 meses.
que se ve atemperada por el
amplio déficit de la balanza por
cuenta corriente.
Crecimiento en…
DATOS FINANCIEROS Último dato 3 meses 1 año Riesgo soberano: MEDIO
Bolsa (Bovespa) 06-09-10 66.747 7,93% 15,53% No se espera que Brasil tenga
Tipo Real/$ 06-09-10 1,73 -4,78% -6,76% dificultades en colocar su deuda
Tipo interés SELIC 06-09-10 10,66 9,40 8,65 tanto en el mercado interior, por
la capitalización de sus grandes
EMBI 31-08-10 229 244 266
bancos, como en el exterior
(*) Puntos Básicos (NO tasa) más o menos hace 3 meses y 1 año respectivamente.
mediante la emisión de bonos en
términos favorables.

Previsión Financiación del Sector Público:

MEDIO
2009 2010 2 0 11 A pesar de las tensiones que
generan las elecciones sobre el
Producto Interior Bruto (% Cto.) -0,2 7,3 4,6 crecimiento del gasto público, se
Inflación (% IPCA) 4,3 4,7 5,6 espera que la evolución favorable
de la actividad económica y el
Balanza Comercial ( M.Mill, $USA) 25,3 10,8 3,2
incremento de los ingresos
Balanza Cuenta Corriente (M.Mill,$USA) -24,3 -50,1 -67,2 permitan que el superávit
Saldo Sector Público (% del PIB) -3,4 -2,2 -1,9 primario se mantenga en torno al
3%, algo por debajo de lo
Reservas (M.Mill, $ USA)(*) 239,0 280,1 310,1 previsto
Tipo SELIC (Final de año) 8,70 10,75 11,75 Situación socio-política:
Producción Industrial (%Cto.) -7,2 14,8 5,2 MEDIO
Se espera que las elecciones den
Tipo de Cambio Real/$ (final de año) 1,74 1,83 1,92 ganadora a la candidata de
(*) Excluido el oro Lula y se mantenga el
statu quo actual.
Copyright 1999-2010 CESLA. Este informe ha sido realizado y publicado por el Centro de Estudios Latinoamericanos CESLA, institución
integrada por: EBN BANCO, ENDESA, IBERDROLA, REPSOL YPF, TELEFÓNICA, UNESA e Instituto L. R. Klein y en la que colabora CEAL,
BAYES FORECAST y GRUPO TRUSAM
Fecha de cierre del informe: 23 de Septiembre de 2010
Las opiniones vertidas en este informe son responsabilidad del equipo técnico y pueden no reflejar
el criterio individual de las instituciones que integran el CESLA.