Anda di halaman 1dari 149

Sexual Orientation,

Gender Identity
and International
Human Rights Law

Practitioners Guide No. 4


1 -42# -  $) /#  2*-' 2#/ 1 - /#  +*'$/$'
0'/0-' *- - '$"$*0. )1$-*)( )/ #0() -$"#/.
1$*'/$*).- + -+ /-/ *)/# "-*0).*!+ *+' 6.
- ' *- + - $1  . 30' *-$ )//$*) *- " ) -
$ )/$/4)4*0)/-$ .#1 $.-$($)/*-4'2.)
+-/$ ..2 ''.'2./#/-$($)'$.  3+- ..$*).
*!. 30'*-$ )//$*))" ) -$ )/$/4 ''#0()
 $)".-  ,0'+ -.*). !*- /# '2- "-' ..*!
/# $-. 30'*-$ )//$*)*-" ) -$ )/$/4)- 
)/$/'  /* -$"#/. ) !- *(.  -$1$)" !-*( /# 
$)# - )/$")$/4*!/# #0()+ -.*).2 ''./*
/#  ,0'+-*/ /$*)*!/# '22$/#*0/$.-$($)
/$*)0" .)'24 -..+-*/ /*-.)"0-)
/*-.*!#0()-$"#/.#1 ) .. )/$'-*' /*+-*/ /
/# -$"#/.)!- *(.*!''+ -.*).$-- .+ /$1 *!
/# $-. 30'*-$ )//$*)*-" ) -$ )/$/4

)/ -)/$*)' '2 +-*1$ . /#  %0$$-4 ) ' "'


+-*! ..$*) 2$/#  +*2 -!0' /**' !*- +-*/ /$*) *!
-$"#/. )$ *)/# .$.*!. 30'*-$ )//$*))
" ) -$ )/$/4#$.0$  3+'$).#*2$)/ -)/$*)'
'2)./)-.)).#*0' 0. /*+-*1$ 
1$/$(.*!#0()-$"#/.1$*'/$*).*)/# "-*0).*!
. 30'*-$ )//$*)*-" ) -$ )/$/4/# +-*/ /$*)
/*2#$#/# 4-  )/$/' # 0$  3+'$).#*2/*
++'4/# -  )/'4*+/ *"4&-/-$)$+' .)
*)/$). . ' /  3 -+/. *! +-$(-4 / 3/. !-*(
- "$*)'*0-/.)/-$0)'.

)/ -)/$*)' *(($..$*)*!0-$./.


 *3

0  . $).
 ) 1 
2$/5 -')
*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPOPG+VSJTUT

5IF*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPOPG+VSJTUT *$+
JTBOPOHPWFSONFOUBMPSHBOJTBUJPO
EFWPUFEUPQSPNPUJOHUIFVOEFSTUBOEJOHBOEPCTFSWBODFPGUIFSVMFPGMBXBOEUIF
MFHBMQSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUTUISPVHIPVUUIFXPSME*UJTIFBERVBSUFSFEJO(FOFWB 
4XJU[FSMBOE BOEIBTNBOZOBUJPOBMTFDUJPOTBOEBG¾MJBUFEPSHBOJTBUJPOT*UFOKPZT
DPOTVMUBUJWFTUBUVTJOUIF6OJUFE/BUJPOT&DPOPNJDBOE4PDJBM$PVODJM 6/&4$0 
UIF$PVODJMPG&VSPQFBOEUIF"GSJDBO6OJPO5IF*$+NBJOUBJOTDPPQFSBUJWFSFMBUJPOT
XJUIWBSJPVTCPEJFTPGUIF0SHBOJ[BUJPOPG"NFSJDBO4UBUFT

10#PY
3VFEFT#BJOT
$)(FOFWB
4XJU[FSMBOE
&NBJMJOGP!JDKPSH
XXXJDKPSH
1SFTJEFOU
.ST.BSZ30#*/40/ *SFMBOE
7JDF1SFTJEFOUT
%S3BKFFW%)"7"/ *OEJB +VTUJDF+PIO%08% "VTUSBMJB
&YFDVUJWF$PNNJUUFF
1SPG7PKJO%*.*53*+&7*$ 4FSCJB %S1FESP/*,,&/ 7FOF[VFMB
+VTUJDF6OJUZ%08 #PUTXBOB +VTUJDF.JDIoMF3*7&5 $BOBEB
%S(VTUBWP("--Î/(*3"-%0 $PMPNCJB .S3BKJ4063"/* 1BMFTUJOF
.S4UFMMBO(`3%& 4XFEFO 1SPG-FJMB;&3306(6* "MHFSJB
1SPG3PCFSU(0-%."/ 6OJUFE4UBUFT
0UIFS$PNNJTTJPO.FNCFST
.S.VIBOE"-)"44"/* 4ZSJB 1SPG,B[JNJFS[.BSJB-"/,04; 1PMBOE
.S(IBOJN"-/"++"3 ,VXBJU +VTUJDF+PTn"OUPOJP."35Ê/1"--Ê/ 4QBJO
.S3BKB";*;"%%364& .BMBZTJB .S,BUIVSJNB.µ*/05* ,FOZB
1SPG"CEVMMBIJ"//"µ*. 4VEBO +VTUJDF4BOKJ.0/"(&/( #PUTXBOB
+VTUJDF4PMPNZ#"-6/(*#044" 6HBOEB .T,BSJOOB.04,"-&/,0 3VTTJB
.S"CEFMB[J[#&/;",063 .PSPDDP 1SPG*VMJB.050$ 3PNBOJB
+VTUJDF*BO#*//*& $BOBEB 1SPG7JUJU.6/5"3#)03/ 5IBJMBOE
1SPG"MFYBOEFS#3e45- 4MPWBLJB 1SPG.BOGSFE/08", "VTUSJB
+VTUJDF"SUIVS$)"4,"-40/ 4PVUI"GSJDB %S+PSHF&EVBSEP1"/$36; 6SVHVBZ
1SPG4BOUJBHP$03$6&3" .FYJDP 1SPG"OESFJ3*$)5&3 3VTTJB
1SPG-PVJTF%048"-%#&$, 4XJU[FSMBOE 4JS/JHFM30%-&: 6OJUFE,JOHEPN
+VTUJDF)JTIBN&-#"45"8*44* &HZQU .S$MBFT4"/%(3&/ 4XFEFO
1SPG1BVMB&4$"3".&*" 1PSUVHBM .S#FMJTBSJPEPT4"/504+6/*03 #SB[JM
+VTUJDF&MJTBCFUI&7"55 "VTUSBMJB +VTUJDF1IJMJQQF5&9*&3 'SBODF
1SPG+PDIFO'308&*/ (FSNBOZ 1SPG%BOJFM5)f3&3 4XJU[FSMBOE
.S3PCFSUP("33&5Î/ $IJMF 1SPG60KJ6.0;63*,& /JHFSJB
1SPG+FOOZ&(0-%4$).*%5 /FUIFSMBOET 1SPG7JMFOBT7"%"1"-"4 -JUIVBOJB
.T"TNB+")"/(*3 1BLJTUBO 1SPG:P[P:0,05" +BQBO
.T*NSBOB+"-"- 'JKJ +VTUJDF&3B|M;"''"30/* "SHFOUJOB
1SPG%BWJE,3&5;.&3 *TSBFM
)POPSBSZ.FNCFST
1SPGFTTPS(FPSHFT"CJ4BBC &HZQU 1SPG,P¾,VNBEP (IBOB
+VTUJDF1/#IBHXBUJ *OEJB 1SPG+FBO'MBWJFO-BMJWF 4XJU[FSMBOE
%S#PVUSPT#PVUSPT(IBMJ &HZQU +VTUJDF$MBJSF-µ)FVSFVY%VCn $BOBEB
.S8JMMJBN+#VUMFS 64" %S3VEPMG.BDIBDFL "VTUSJB
1SPG"OUPOJP$BTTFTF *UBMZ 1SPG%BOJFM).BSDIBOE 'SBODF
+VTUJDF.BSJF+PTn$SFTQJO 4FOFHBM .S+384.BXBMB 5BO[BOJB
%BUPµ1BSBN$VNBSBTXBNZ .BMBZTJB .S'SBOmPJT9BWJFS.CPVZPN $BNFSPPO
%S%BMNP"EF"CSFV%BMBSJ #SB[JM .S'BMJ4/BSJNBO *OEJB
1SPG"MGSFEP&UDIFCFSZ $IJMF 4JS4ISJEBUI43BNQIBM (VZBOB
.S%FTNPOE'FSOBOEP 4SJ-BOLB .S#FSUSBOE3BNDIBSBO (VZBOB
-PSE8JMMJBN(PPEIBSU 6OJUFE,JOHEPN %S+PBRVJO3VJ[(JNFOF[ 4QBJO
+VTUJDF-FOOBSU(SPM 4XFEFO 1SPG$ISJTUJBO5PNVTDIBU (FSNBOZ
1SPG)BOT)FJOSJDI+FTDIFDL (FSNBOZ .S.JDIBFM"5SJBOUBGZMJEFT $ZQSVT
.S-PVJT+PJOFU 'SBODF 1SPG5IFP7BO#PWFO /FUIFSMBOET
1SPG1+(,BQUFZO /FUIFSMBOET 1SPG-V[JVT8JMEIBCFS 4XJU[FSMBOE
+VTUJDF.JDIBFM%,JSCZ "$ $.( "VTUSBMJB
4FYVBM0SJFOUBUJPO (FOEFS*EFOUJUZ
BOE*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BX

1SBDUJUJPOFST(VJEF/P
‰$PQZSJHIU*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPOPG+VSJTUT 

5IF*$+QFSNJUTGSFFSFQSPEVDUJPOPGFYUSBDUTGSPNBOZPGJUTQVCMJ
DBUJPOTQSPWJEFEUIBUEVFBDLOPXMFEHNFOUJTHJWFOBOEBDPQZPG
UIFQVCMJDBUJPODBSSZJOHUIFFYUSBDUJTTFOUUPJUTIFBERVBSUFSTBU
UIFGPMMPXJOHBEESFTT

*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPO0G+VSJTUT
10#PY
3VFEFT#BJOT
$)(FOFWB
4XJU[FSMBOE
&NBJMJOGP!JDKPSH
XXXJDKPSH

ˆ4FYVBM0SJFOUBUJPO (FOEFS*EFOUJUZBOE*OUFSOBUJPOBM)VNBO
3JHIUT-BX°1SBDUJUJPOFST(VJEF/P

*4#/

(FOFWB 
4FYVBM0SJFOUBUJPO (FOEFS*EFOUJUZ
BOE*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BX

1SBDUJUJPOFST(VJEF/P
5IJT1SBDUJUJPOFST(VJEFXBTFMBCPSBUFEXJUIUIFDPOUSJCVUJPOPG1IJMJQ
%BZMF BOE %BWJE #SPXO 'FEFSJDP "OESFV(V[NgO QSPWJEFE MFHBM
SFWJFX1SJZBNWBEB:BSOFMMFEJUFEBOEDPPSEJOBUFEJUTQSPEVDUJPO &SJO
#SFDIUFMTCBVFSBTTJTUFE
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 W

5" # -&  0 '  $ 0 / 5 & / 5 4

*OUSPEVDUJPO 

*(FOFSBM$POTJEFSBUJPOT 

3FMJHJPVTBOENPSBMEJTDPVSTFT 

²4DJFOUJGJD³EJTDPVSTFT 

1PMJUJDBMBOEJEFPMPHJDBMEJTDPVSTFT 

%FDSJNJOBMJTBUJPOBOEDPOUJOVFEDSJNJOBMJTBUJPO 

.PWFNFOUUPXBSETSFDPHOJUJPO 

4PNF%FGJOJUJPOT 

**'PVOEBUJPOTJO*OUFSOBUJPOBMBOE$PNQBSBUJWF1VCMJD-BX 

3FMBUJPOTIJQCFUXFFOOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBM
CFGPSFUIFMBX 

4DPQFBOESFBDIPGUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIF
SJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX 

/POEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX 

/POEJTDSJNJOBUJPO FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOETFYVBMPSJFOUBUJPO
BOEHFOEFSJEFOUJUZ 

5IF6/)VNBO3JHIUT5SFBUZ#PEJFTBOE6/4QFDJBM
1SPDFEVSFTPO)VNBO3JHIUT 

5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO 

5IF*OUFS"NFSJDBO4ZTUFNPG)VNBO3JHIUT 

5IF$PVSUPG+VTUJDFPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFT 

5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT 

1PUFOUJBMVTFPGEJTDSJNJOBUPSZJNQBDUJOQSPUFDUJPOPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ 

4VNNBSZ 
WJ 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

***5IF3JHIUUP1SJWBUF-JGF 

-FHBMOBUVSFBOETDPQF 

4UBUFTµPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF 

"SCJUSBSZPSVOMBXGVMSFTUSJDUJPOTPOPSJOUFSGFSFODFXJUIUIFSJHIU
UPQSJWBUFMJGF 

4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ 

$PNQBSBUJWFQVCMJDMBXBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ 

*OUFSGFSFODFXJUIBOESFTUSJDUJPOPGUIFFOKPZNFOUPGUIFSJHIUUP
QSJWBDZJOUIFBSFBPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ 

$PNQBSBUJWFQVCMJDMBXBOEJOUFSGFSFODFBOESFTUSJDUJPOPG
UIFSJHIUUPQSJWBDZ 

4VNNBSZ 

*7"SCJUSBSZ%FQSJWBUJPOPG-JCFSUZ 

-FHBM/BUVSFBOE4DPQF 

%FGJOJOHBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ 

#BTJDDSJUFSJBGPSMBXGVMEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ 

-FHBMJUZ 

-FHJUJNBUF1VSQPTF 

%FQSJWBUJPOPGMJCFSUZPOHSPVOETPG4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE
(FOEFS*EFOUJUZ 

4QFDJBMDPODFSOTSFHBSEJOH-(#5QFSTPOTMBXGVMMZEFQSJWFEPG
UIFJSMJCFSUZ 

4VNNBSZ 

75IF3JHIUUP-JGF 

-FHBMOBUVSFBOETDPQF 

4UBUFTµPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPMJGF 

"SCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJGFBOEEFBUIUISFBUT 
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 WJJ

&YUSBKVEJDJBMFYFDVUJPO 

"SCJUSBSZFYFDVUJPO 

4VNNBSZFYFDVUJPOBOEUIFEFBUIQFOBMUZ 

%FBUIUISFBUT 

4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZBOEUIFSJHIUUPMJGF 

4VNNBSZ 

7*5PSUVSFBOE*MM5SFBUNFOU 

/BUVSFBOETDPQFPGUIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU 

5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU 

5PSUVSFTDPQFPGEFGJOJUJPOBOETFYVBMMZNPUJWBUFEDSJNFT 

$SVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU 

4UBUFTµPCMJHBUJPOT 

5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUPOHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOE
HFOEFSJEFOUJUZ 

5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUBSJTJOHGSPNQSFKVEJDFBOE
EJTDSJNJOBUJPO 

5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUWJB´DVSFTµJNQPTFEPOTFYVBM
NJOPSJUJFT 

4VNNBSZ 

7**3JHIUTUP'SFFEPNPG&YQSFTTJPO "TTFNCMZBOE
"TTPDJBUJPO 

4DPQFBOEOBUVSFPGUIFSJHIUT 

'SFFEPNPGFYQSFTTJPO 

5IFSJHIUTPGQFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO 

%FSPHBUJPOT MJNJUBUJPOTBOESFTUSJDUJPOT 

-JNJUBUJPOTBOE3FTUSJDUJPOTPOGSFFEPNPGFYQSFTTJPO 
WJJJ 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

-JNJUBUJPOTBOE3FTUSJDUJPOTPOUIFSJHIUTUPGSFFEPNPG
BTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO 

'SFFEPNPGFYQSFTTJPO QFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO
BQQMJFEUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ 

4VNNBSZ 

7***"TZMVNBOE3FGVHF 

-FHBM/BUVSFBOE4DPQF 

4UBUFTµPCMJHBUJPOTUPXBSESFGVHFFT 

"TZMVNBOE3FGVHFF4UBUVTPOUIF(SPVOETPG4FYVBM0SJFOUBUJPO
BOE(FOEFS*EFOUJUZ 

1BSUJDVMBSTPDJBMHSPVQJODMVEJOHTFYVBMNJOPSJUJFT 

1FSTFDVUJPO 

4DPQFPGQFSTFDVUJPO 

1FSTFDVUJPOJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFS
JEFOUJUZ 

4VNNBSZ 
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²/FJUIFSUIFFYJTUFODFPGOBUJPOBMMBXT OPSUIFQSFWB
MFODFPGDVTUPNDBOFWFSKVTUJGZUIFBCVTF BUUBDLT 
UPSUVSFBOEJOEFFELJMMJOHTUIBUHBZ MFTCJBO CJTFYVBM 
BOEUSBOTHFOEFSQFSTPOTBSFTVCKFDUFEUPCFDBVTFPG
XIPUIFZBSFPSBSFQFSDFJWFEUPCF#FDBVTFPGUIF
TUJHNBBUUBDIFEUPJTTVFTTVSSPVOEJOHTFYVBMPSJFO
UBUJPO BOE HFOEFS JEFOUJUZ  WJPMFODF BHBJOTU -(#5
QFSTPOTJTGSFRVFOUMZVOSFQPSUFE VOEPDVNFOUFEBOE
HPFTVMUJNBUFMZVOQVOJTIFE3BSFMZEPFTJUQSPWPLF
QVCMJDEFCBUFBOEPVUSBHF5IJTTIBNFGVMTJMFODFJT
UIFVMUJNBUFSFKFDUJPOPGUIFGVOEBNFOUBMQSJODJQMFPG
VOJWFSTBMJUZPGSJHIUT³

±-PVJTF"SCPVS 'PSNFS6/)JHI
$PNNJTTJPOFSGPS)VNBO3JHIUT

*OUSPEVDUJPO
&WFSZXIFSFJOUIFXPSME XIBUFWFSUIFDVMUVSBMPSSFMJHJPVTFOWJSPONFOU IVNBO
SJHIUTWJPMBUJPOTBSFQFSQFUSBUFEPOUIFHSPVOETPGQFPQMFµTSFBMPSQFSDFJWFETFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ JODMVEJOHTPNFPGUIFNPTUFHSFHJPVTTVDIBTBSCJUSBSZ
EFUFOUJPO UPSUVSFBOEFYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOT.BOZDPVOUSJFTIBWFEJTDSJNJOBUPSZ
OBUJPOBMMFHJTMBUJPOBOEQSBDUJDFT BTXFMMBTMBXTUIBUDSJNJOBMJTFFYQSFTTJPOTPG
TFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ5IJTPGUFOUFOETUP´MFHJUJNJTFµIVNBOSJHIUT
WJPMBUJPOTBHBJOTUHBZ MFTCJBO CJTFYVBMBOEUSBOTHFOEFSFEQFSTPOT5IJTTJUVBUJPO
JTBOPCKFDUPGDPODFSOJOTFWFSBMKVEJDJBMBOEMFHBMQSPGFTTJPOTBSPVOEUIFXPSME
5IF$POTUJUVUJPOBM$PVSUPG$PMPNCJBIBTBQUMZEFTDSJCFEUIJT

²'PSBMPOHUJNF IPNPTFYVBMTIBWFCFFOTVCKFDUUPJOUFOTFGPSNTPGNBSHJO
BMJ[BUJPOBOETPDJBMBOEQPMJUJDBMFYDMVTJPO OPUPOMZJOPVSDPVOUSZCVUBMTP
JONBOZPUIFSTPDJFUJFT/PUPOMZIBWFIPNPTFYVBMCFIBWJPVSTCFFOBOE
DPOUJOVFUPCFDSJNJOBMJ[FECZWBSJPVTMFHBMQSPWJTJPOTCVU JOBEEJUJPO JO
UIFEBJMZMJGF QFPQMFXJUIUIJTTFYVBMQSFGFSFODFIBWFCFFOFYDMVEFEGSPN
NVMUJQMF TPDJBM CFOFGJUT BOE IBWF IBE UP <FOEVSF> TPDJBM TUJHNBUJ[BUJPO 
XIJDIIBWFBNPVOUFEUP JOUIFNPTUFYUSFNFDBTFT DBNQBJHOTPGFYUFS
NJOBUJPOBHBJOTUUIFTFQPQVMBUJPOT<©>5IJTTJUVBUJPOPGIPNPTFYVBMTIBT
CFFOKVTUJGJFEWJBDPODFQUJPOTBDDPSEJOHUPXIJDIUIFTFQFPQMF CFDBVTF
UIFZQSFTFOUEJTQMBZBTFYVBMPSJFOUBUJPOEJGGFSFOUGSPNUIFNBKPSJUZPGUIF
QPQVMBUJPO IBECFFODPOTJEFSFEBCOPSNBM JMMPSJNNPSBM<©>5IFTFPME
DPODFQUJPOTBHBJOTUIPNPTFYVBMJUZDPOUSBEJDUFTTFOUJBMWBMVFTPGDPOUFNQP

 1SFTFOUBUJPO CZ UIF 6OJUFE /BUJPOT )JHI $PNNJTTJPOFS GPS )VNBO 3JHIUT  .T -PVJTF "SCPVS BU UIF
*OUFSOBUJPOBM$POGFSFODFPO-(#5 -FTCJBO (BZT #JTFYVBMBOE5SBOTHFOEFS
)VNBO3JHIUT .POUSFBM 
+VMZ
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

SBSZQVCMJDMBX CBTFEPOQMVSBMJTNBOESFDPHOJUJPOPGBVUPOPNZBOEFRVBM
EJHOJUZPGQFPQMFBOEEJGGFSFOUXBMLTPGMJGF³

*ONBOZDPVOUSJFT QFSTPOTXJUIEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ WJT


hWJTUIFPGNPEFMPGTFYVBMJUZTPDJBMMZPSNPSBMMZBDDFQUFEPSJNQPTFE DPOTUJUVUF
BWVMOFSBCMFTPDJBMHSPVQBOEBSFPGUFOWJDUJNTPGQFSTFDVUJPO EJTDSJNJOBUJPOBOE
HSPTTIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOT$PVSUTPGTFWFSBMDPVOUSJFTIBWFEFNPOTUSBUFEUIFTF
TJUVBUJPOT'PSFYBNQMF +VTUJDF"MCJF4BDITPGUIF4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM$PVSU
XSPUF

²<J>OUIFDBTFPGHBZT IJTUPSZBOEFYQFSJFODFUFBDIVTUIBUUIFTDBSSJOH
<CJ[>DPNFTOPUGSPNQPWFSUZPSQPXFSMFTTOFTT CVUGSPNJOWJTJCJMJUZ*UJT
UIFUBJOUJOHPGEFTJSF JUJTUIFBUUSJCVUJPOPGQFSWFSTJUZBOETIBNFUPTQPO
UBOFPVTCPEJMZBGGFDUJPO JUJTUIFQSPIJCJUJPOPGUIFFYQSFTTJPOPGMPWF JUJT
UIFEFOJBMPGGVMMNPSBMDJUJ[FOTIJQJOTPDJFUZCFDBVTFZPVBSFXIBUZPVBSF 
UIBUJNQJOHFTPOUIFEJHOJUZBOETFMGXPSUIPGBHSPVQ5IJTTQFDJBMWVMOFS
BCJMJUZPGHBZTBOEMFTCJBOTBTBNJOPSJUZHSPVQXIPTFCFIBWJPVSEFWJBUFT
GSPNUIFPGGJDJBMOPSNTUFNTGSPNUIFGBDUUIBU<©>HBZTDPOTUJUVUFBEJTUJODU
UIPVHIJOWJTJCMFTFDUJPOPGUIFDPNNVOJUZUIBUIBTCFFOUSFBUFEOPUPOMZ
XJUIEJTSFTQFDUPSDPOEFTDFOTJPOCVUXJUIEJTBQQSPWBMBOESFWVMTJPOUIFZ
BSFOPUHFOFSBMMZPCWJPVTBTBHSPVQ QSFTTVSJ[FECZTPDJFUZBOEUIFMBXUP
SFNBJOJOWJTJCMFUIFJSJEFOUJGZJOHDIBSBDUFSJTUJDDPNCJOFTBMMUIFBOYJFUJFT
QSPEVDFECZTFYVBMJUZXJUIBMMUIFBMJFOBUJOHFGGFDUTSFTVMUJOHGSPNEJGGFS
FODFBOEUIFZBSFTFFOBTFTQFDJBMMZDPOUBHJPVTPSQSPOFUPDPSSVQUJOH
PUIFST/POFPGUIFTFGBDUPSTBQQM<Z>UPPUIFSHSPVQTUSBEJUJPOBMMZTVCKFDUUP
EJTDSJNJOBUJPO TVDIBTQFPQMFPGDPMPVSPSXPNFO FBDIPGXIP PGDPVSTF 
IBWFIBEUPTVGGFSUIFJSPXOTQFDJGJDGPSNTPGPQQSFTTJPO³

5IFUSBEJUJPOBMBSHVNFOUT°GSPNSFMJHJPVTBOENPSBMQFSTQFDUJWFTBTXFMMBTGSPN
´TDJFOUJ¾DµQFSTQFDUJWFT°IBWFCFFODIBMMFOHFEBOEPSSFKFDUFEOPUPOMZCZEFWFM
PQNFOUT JO TDJFODF CVU CZ JOUFSOBUJPOBM KVSJTQSVEFODF BOE JO OVNFSPVT DPVSUT
UISPVHIPVUUIFXPSME

"MMIVNBOCFJOHTBSFQFSTPOTCFGPSFUIFMBXSFHBSEMFTTPGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO
PSHFOEFSJEFOUJUZ BOEBSFFOUJUMFEUPSJHIUTBOEGSFFEPNTEFSJWJOHGSPNUIFJOIFSFOU
EJHOJUZPGUIFIVNBOQFSTPOBTXFMMBTUPUIFFRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBXXJUIPVU
EJTDSJNJOBUJPO+VEHFTBOEMBXZFST BTQSPUFDUPSTBOEHVBSBOUPSTPGIVNBOSJHIUTGPS

 $POTUJUVUJPOBM$PVSUPG$PMPNCJB +VEHNFOU/P$PG4FQUFNCFS QBSBT BOE 0SJHJOBM


JO4QBOJTI VOPGGJDJBMUSBOTMBUJPO

 $POTUJUVUJPOBM$PVSUPG4PVUI"GSJDB +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG/BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZ-FTCJBO
&RVBMJUZBOE"OPUIFSW.JOJTUFSPG+VTUJDFBOEPUIFST $BTF$$5 QBSBTBOE
 4FFGPSFYBNQMF $POTUJUVUJPOBM$PVSUPG4PVUI"GSJDB +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG/BUJPOBM$PBMJUJPO
PG(BZ-FTCJBO&RVBMJUZBOE"OPUIFSW.JOJTUFSPG+VTUJDFBOEPUIFST$PVSUPG'JOBM"QQFBMPGUIF)POH
,POH4QFDJBM"ENJOJTUSBUJWF3FHJPO +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG4FDSFUBSZGPS+VTUJDFW:BV:VL-VOH
;JHPBOE-FF,BN$IVFO$POTUJUVUJPOBM$PVSUPG$PMPNCJB +VEHNFOU/P$PG4FQUFNCFS
$POTUJUVUJPOBM5SJCVOBMPG&DVBEPS +VEHNFOU/P5$PG/PWFNCFS
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

BMMQFSTPOT IBWFBOFTTFOUJBMSPMFUPQSPUFDUUIFSJHIUTBOEGSFFEPNTPGQFSTPOTXJUI
EJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ*OEFFE BTQPJOUFEPVUCZUIF$PVSUPG
'JOBM"QQFBMPG)POH,POH JOBDBTFJOXIJDIUIFKVEJDJBSZEFDMBSFEVODPOTUJUVUJPOBM
BMFHBMQSPWJTJPOBMMPXJOHDSJNJOBMJTBUJPOPGIPNPTFYVBMJUZ

²5IF DPVSUT IBWF UIF EVUZ PG FOGPSDJOH UIF DPOTUJUVUJPOBM HVBSBOUFF PG
FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEPGFOTVSJOHQSPUFDUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUPSZ
MBX³

"MUIPVHIJUJTUSVFUIBUUIFJTTVFPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZIBTCFFO
OFHMFDUFECZJOUFSOBUJPOBMMBXJOUIFMBTUEFDBEFT UIFJTTVFTIBWFOFWFSUIFMFTT
BUUSBDUFEUIFDPODFSOBOEBUUFOUJPOGSPNIVNBOSJHIUTDPVSUTBOECPEJFT)VNBO
SJHIUTWJPMBUJPOTPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBQQFBS
BUWBSJPVTMFWFMTXJUIJOUIFXPSLPGUIF6/USFBUZCPEJFTBOETQFDJBMQSPDFEVSFTPG
UIFGPSNFS$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTBOEJUTTVDDFTTPS UIF6/)VNBO3JHIUT
$PVODJM3FHJPOBM$PVSUTBOECPEJFTIBWFNBEFBOJNQPSUBOUDPOUSJCVUJPOUPXBSET
UIFQSPUFDUJPOPGSJHIUTPGQFSTPOTXJUIEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFO
UJUZBTXFMMBTEFWFMPQJOHMFHBMBSHVNFOUTCBTFEJOJOUFSOBUJPOBMMBX*OSFDFOUZFBST 
UIFJTTVFPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZIBTCFFOUBLFOJOUPBDDPVOU
BOEJODPSQPSBUFEJOOFXMFHBMJOTUSVNFOUTBOEMFHBMTUBOEBSET CPUIVOJWFSTBMBOE
SFHJPOBM1PMJUJDBMCPEJFTPGJOUFSHPWFSONFOUBMPSHBOJTBUJPOT CPUI6OJUFE/BUJPOT
BOESFHJPOBM IBWFBEPQUFESFTPMVUJPOTSBJTJOHUIFRVFTUJPOPGIVNBOSJHIUTWJPMB
UJPOTDPNNJUUFEPOUIFCBTJTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ

4FYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZSBJTFDMBTTJDMFHBMJTTVFTPGJOUFSOBUJPOBM
IVNBOSJHIUTMBX TVDIBTOPOEJTDSJNJOBUJPO FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEUIFSJHIU
UPQSJWBUFMJGF BNPOHTUPUIFST)PXFWFS UIFRVFTUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOE
HFOEFSJEFOUJUZBSFOPUSFTUSJDUFEUPUIFTFMFHBMJTTVFT*OEFFE UIFRVFTUJPOPG
TFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZDPVMECFSBJTFEJOSFMBUJPOUPBMMIVNBOSJHIUT
BOEGVOEBNFOUBMGSFFEPNT&YQFSJFODFUFBDIFTVTUIBUJODFSUBJODPOUFYUT QFSTPOT
XJUIEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOXFSFOPUGVMMZSFDPHOJTFEBTQFSTPOTVOEFSUIF
MBX BVOJWFSTBMBOEGVOEBNFOUBMSJHIU*ONBOZDPVOUSJFT QFSTPOTGBDFNVMUJQMF
PCTUBDMFTJNQBJSJOH CFDBVTFUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ UIFSJHIU
UPXPSL UPTPDJBMQSPUFDUJPO FEVDBUJPO BOEPSBEFRVBUFIPVTJOH"MUIPVHIJOUIF
MBTUEFDBEFUIFRVFTUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZIBTSBJTFENPSF
BUUFOUJPOBOEGPVOENPSFMFHBMBOTXFSTGSPNJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXBOE
KVSJTQSVEFODF DFSUBJOBTQFDUTSFNBJOVOEFSEFWFMPQFE

5IF*$+XPSLTUPJODSFBTFUIFMFHBMQSPUFDUJPOPGWJDUJNTXIPTFIVNBOSJHIUTBSF
WJPMBUFECFDBVTFPGUIFJSSFBMPSQFSDFJWFETFYVBMPSJFOUBUJPOBOEPSHFOEFSJEFOUJUZ
BOEUPEFWFMPQJOUFSOBUJPOBMMBXJOPSEFSUPQSPWJEF GSPNBIPMJTUJDQFSTQFDUJWF 

 $PVSUPG'JOBM"QQFBMPGUIF)POH,POH4QFDJBM"ENJOJTUSBUJWF3FHJPO +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG


4FDSFUBSZGPS+VTUJDFW:BV:VL-VOH;JHPBOE-FF,BN$IVFO 'JOBM"QQFBM/PPG $SJNJOBM
QBSB

 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

CFUUFSSFDPHOJUJPOBOEQSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUTGPSQFSTPOTXJUIEJGGFSFOUTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ

"TB¾STUDPOUSJCVUJPO UIF*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPOPG+VSJTUT *$+


KPJOUMZXJUIUIF
*OUFSOBUJPOBM4FSWJDFGPS)VNBO3JHIUT TQPOTPSFEBNFFUJOHPGMFHBMFYQFSUTPO
UIFTFJTTVFT5IFNFFUJOHUPPLQMBDFJO/PWFNCFS JO:PHZBLBSUB *OEPOFTJB

XJUIUIFQBSUJDJQBUJPOPGUXFOUZOJOFJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXFYQFSUTBOE
KVSJTUT XIPBHSFFEBTUBUFNFOUPG1SJODJQMFTPOUIF"QQMJDBUJPOPG*OUFSOBUJPOBM
)VNBO3JHIUT-BXJOSFMBUJPOUP4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ :PHZBLBSUB
1SJODJQMFT
XIJDIXFSFPG¾DJBMMZMBVODIFEJO(FOFWBJO.BSDI5IFQSJODJQMFT
BSFBOBVUIPSJUBUJWFJOUFSQSFUBUJPOPGJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXPOUIFTVCKFDU
BOEJODMVEFTUBUFNFOUTPGSJHIUTBTXFMMBTPCMJHBUJPOTPG4UBUFT

'PMMPXJOHUIFBEPQUJPOPGUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT UIF*$+EFDJEFEUPJOJUJBUFB
TFSJFTPGTUVEJFTXJUIUIFBJNPGDPOUSJCVUJOHUPUIFDMBSJ¾DBUJPOPGUIFOBUVSFBOE
TDPQFPGFYJTUJOH4UBUFPCMJHBUJPOTJOSFMBUJPOUPIVNBOSJHIUTBOETFYVBMPSJFO
UBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ BOEUPEFWFMPQUIFMFHBMBSHVNFOUUIBUJOUFSOBUJPOBM
IVNBOSJHIUTMBXEPFTBOETIPVMEQSPUFDUBHBJOTUBCVTFTCBTFEPOUIFTFHSPVOET
'PMMPXJOHUIJT UIF*$+IBTQSPEVDFEB1SBDUJUJPOFST(VJEFPO4FYVBM0SJFOUBUJPO 
(FOEFS*EFOUJUZBOE*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BX5IJT(VJEFBEESFTTFTRVFT
UJPOTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZJOSFMBUJPOUPDFSUBJOIVNBOSJHIUT
BOEGVOEBNFOUBMGSFFEPNT5IFBJNJTUPDMBSJGZUIFFYJTUJOHJOUFSOBUJPOBMMFHBM
GSBNFXPSLUPEFBMXJUIBCVTFTPGDFSUBJOSJHIUTPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUB
UJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBOEJMMVTUSBUFIPXUIFMFHBMBSHVNFOUTGPSIVNBOSJHIUT
QSPUFDUJPOBSFQSPQFSMZEFWFMPQFEBOETVTUBJOFE0UIFSSJHIUTBOEGSFFEPNT°TVDI
BTUIFSJHIUTUPCFQFSTPOVOEFSUIFMBX UPGBNJMZ UPXPSL UPTPDJBMQSPUFDUJPO UP
FEVDBUJPOPSUPBEFRVBUFIPVTJOH BSFOPUBEESFTTFEJOUIJT(VJEF

*OTQJSFECZUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT UIJT(VJEFESBXTPONBOZTPVSDFTPGJOUFSOB
UJPOBMMBXBOEKVSJTQSVEFODFBTXFMMBTTPNFDPNQBSBUJWFOBUJPOBMMBXBOEQSBDUJDF
'PSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTKVSJTQSVEFODF UIFNBJOTPVSDFTBSF6/IVNBOSJHIUT
USFBUZCPEJFT 6/TQFDJBMQSPDFEVSFT UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT 
*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
BOEUIF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT'PMMPXJOHBTJNQMF
TUSVDUVSF JUSFWJFXTUIFJOUFSOBUJPOBMMBXBOEKVSJTQSVEFODFBTXFMMBTDPNQBSBUJWF
MBXPOUIFBEESFTTFETVCKFDUT

5IFQSFTFOU(VJEF¾STUJOUSPEVDFTUIFTVCKFDUCZQVUUJOHUIFUSFBUNFOUPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZJOBOIJTUPSJDBMDPOUFYU $IBQUFST*BOE**QSPWJEF
UIFGPVOEBUJPOTJOJOUFSOBUJPOBMBOEDPNQBSBUJWFQVCMJDMBXGPSIVNBOSJHIUTDMBJNT
CBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ*OQBSUJDVMBS UIFTF$IBQUFSTFYQMPSF
IPXBSHVNFOUTPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEOPOEJTDSJNJOBUJPOBSFVTFEUPTVTUBJO
UIJTDMBJN$IBQUFS***MPPLTBUUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF$IBQUFS*7EFBMTXJUIBSCJUSBSZ
EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ5IFSJHIUUPMJGFJTBEESFTTFEJO$IBQUFS75PSUVSFBOEJMM
USFBUNFOUBSFEJTDVTTFEJO$IBQUFS7*$IBQUFS7**EFBMTXJUIGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
BOEUIFSJHIUTUPBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO$IBQUFS7***FYBNJOFTBTZMVNSJHIUT
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²5PQFOBMJ[FTPNFPOFCFDBVTFPGUIFJSTFYVBMPSJFOUB
UJPOJTMJLFXIBUVTFEUPIBQQFOUPVTUPCFQFOBMJ[FE
GPSTPNFUIJOHXIJDIXFDPVMEEPOPUIJOHBCPVUPVS
FUIOJDJUZ PVSSBDF<©>*XPVMEGJOEJURVJUFVOBDDFQU
BCMFUPDPOEFNO QFSTFDVUFBNJOPSJUZUIBUIBTBMSFBEZ
CFFOQFSTFDVUFE³

±"SDICJTIPQ%FTNPOE5VUV /PCFM1FBDF1SJDF
-BVSFBUFBOE"OHMJDBOBSDICJTIPQ

*(FOFSBM$POTJEFSBUJPOT

)JTUPSJDBMMZ QFSTPOTXJUIEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZWJThWJTUIF
PGNPEFMPGTFYVBMJUZTPDJBMMZPSNPSBMMZBDDFQUFEPSJNQPTFE IBWFCFFOTVCKFDU
UPQFSTFDVUJPOBOEEJTDSJNJOBUJPO"EJWFSTJUZPG´BSHVNFOUTµ°SFMJHJPVT NPSBM 
´TDJFOUJ¾Dµ BOE´DVMUVSBMµ°IBWFCFFOVTFEJOBOBUUFNQUUPKVTUJGZSFQSFTTJPOPG
IPNPTFYVBMJUZBOEEFOFHBUJPOPGSJHIUTGPSQFSTPOTPGEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOPS
HFOEFSJEFOUJUZ)PXFWFS JUJTBMTPUSVFUIBUOPUBMMTPDJFUJFTBOETZTUFNTPGSFMJHJPVT
PSNPSBMWBMVFTXFSFPQQPTFEUPIPNPTFYVBMJUZBOETBNFTFYFSPUJDJTN

3FMJHJPVTBOENPSBMEJTDPVSTFT
4PDJFUJFTµWBMVFTBOEOPUJPOTPGQSPQSJFUZIBWFPGUFOCFFOCBTFEPOSFMJHJPVTJEFPMP
HJFTPGNPSBMJUZ3FMJHJPVTBOENPSBMEJTDPVSTFTIBWFTIBQFEBUUJUVEFTBOEMBXTJO
SFTQFDUPGTFYBOEHFOEFS*UJTVOTVSQSJTJOHUIFSFGPSF UIBUJEFBTBOEMBXNBLJOH
DPODFSOJOHTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBSFTUSPOHMZFNCFEEFEXJUIJO
TPDJFUBMQFSDFQUJPOTUIBUSF¿FDUUIFTFCFMJFGT"NPOHBMMUIF"CSBIBNJDSFMJHJPOT 
UIFSF IBT CFFO B WBSJFUZ PG PQQSFTTJPO BOE UPMFSBODF PG TBNFTFY FSPUJDJTN BU
EJGGFSFOUUJNFT QMBDFTBOEBNPOHEJGGFSFOUCSBODIFTPGUIFTFSFMJHJPOT

+FXJTIMBXPSJHJOBMMZDPOEFNOFEBMMOPOQSPDSFBUJWFTFYVBMQSBDUJDFTBTQBSUPG(PEµT
NBOEBUFUP"EBNBOE&WFUPQPQVMBUFUIF&BSUI5IFSFXBTBMTPBTUSPOHFNQIBTJT
POQVSJUZ$POTJTUFOUXJUIWJPMBUJPOPGQVSJUZMBXT UIFQFOBMUZGPSIPNPTFYVBMQSBD
UJDFTXBTEFBUI0UIFSDPOUFNQPSBSZDVMUVSFTEJEOPUDPOEFNOTPEPNZ BOEJUXBT
WBSJPVTMZQSBDUJDFEBTQBSUPGSJUVBMPSIFBMJOHDFSFNPOJFT GPSNPOFZ PSBTQBSUPG
UIFQSBDUJDFPGFEVDBUJOHZPVUI5IJTDIBOHFEXJUIUIFBEWFOUPG$ISJTUJBOJUZ

 8PSME4PDJBM'PSVN .BSDI /BJSPCJ ,FOZB


 5IJTJTBUFSNVTFEUPEFTDSJCFSFMJHJPOTXJUIBIJTUPSJDUIFPMPHJDBMMJOLXJUI"CSBIBN NBJOMZ+VEBJTN 
$ISJTUJBOJUZBOE*TMBN4FFIUUQMJTBSMTTXJTDFEVXFMDPNFBCSBIBNJDIUNM
 5IF#JCMF (FOFTJT
 5IF#JCMF -FWJUJDVT 
 *CJE
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

$ISJTUJBOTEJEBEPQUUIFQSPIJCJUJPOPGTPEPNZ8JUIUIFBEPQUJPOPG$ISJTUJBOJUZBT
UIF4UBUFSFMJHJPOPGUIF3PNBO&NQJSFJOUIFGPVSUIDFOUVSZ UIFMBXCFHBOUPSF¿FDU
UIJTQPJOUPGWJFX'PSUIF$ISJTUJBO5IFPMPHZ TFYVBMBDUJWJUZPVUTJEFBQSPDSFBUJWF
GVODUJPOXBTBCTPMVUFMZBHBJOTUUIFSFMJHJPO5IF$BUIPMJD$IVSDISVMFEUIBUTBNF
TFYQSBDUJDFTBNPOHNFOBOEXPNFOXFSFDSJNFT²BHBJOTUOBUVSF³ DSJNFODPOUSB
OBUVSBNBOEDSJNFOOFGBOEVN
5IFTFQSPIJCJUJPOTXFSFVTFEUPDPNCBUQBHBOJTN
BOEUPJNQPTFBNPEFMPGTPDJBMPSEFSBOEEJTDJQMJOF

*TMBNIBTIJTUPSJDBMMZCFFOUIFNPTUUPMFSBOUPGUIF"CSBIBNJDSFMJHJPOTUPXBSE
TBNFTFYFSPUJDJTN*ODPOUSBTUUPUIF+FXJTIBOE$ISJTUJBOWJFXPGTBNFTFYBUUSBD
UJPO XIJDIQPSUSBZFEIPNPTFYVBMJUZBT²BHBJOTUOBUVSF³ *TMBNJDUSBEJUJPOWJFXFE
JUBTTVSSFOEFSJOHUPBOBUVSBMUFNQUBUJPO5IF*TMBNJDSFTQPOTFUPTPEPNZXBT
DPOTFRVFOUMZNPSFBNCJWBMFOU5IF)BEJUISFQPSUTUIBU.VIBNNBEµTTPOJOMBXBOE
IJTDIJFGMJFVUFOBOUFYFDVUFEQFPQMF²GPSEPJOHXIBU-PUµTQFPQMFEJE³$POWFSTFMZ 
UIF,PSBOTUBUFTUIBU.VTMJNNBSUZSTJO1BSBEJTFXJMMCFTVSSPVOEFECZCPZTMJLF
²TDBUUFSFEQFBSMT³

5IF)BEJUIBMTPTUBUFTUIBU.VIBNNBESFDPNNFOEFEUPMFSBODFUPXBSENVLIBO
OBUIVO HFOEFSWBSJBOUQFPQMF PGUFOFOUFSUBJOFST
BMMPXJOHUIFNUPFOUFS.FDDB
BOE .FEJOB XJUI TPNF SFTUSJDUJPOT  CVU XJUIPVU GFBS PG QFSTFDVUJPO BT MPOH BT
UIFZQSBDUJDFE*TMBN5IFSFGPSF .VTMJNEJTBQQSPWBMPGIPNPTFYVBMQSBDUJDFTBT
TJOTUFOEFEUPGPDVTPOUIFJSSFWFSFODFPGUIFQSBDUJDFTSBUIFSUIBOPOUIFBDUPG
TPEPNZJUTFMG5ISPVHIPVUIJTUPSZ NBOZ.VTMJN4UBUFTNBJOUBJOFETJNVMUBOFPVT
QPMJDJFTPGUPMFSBODFBOEEJTDJQMJOFUPXBSEDFSUBJOGPSNTPGIPNPTFYVBMFSPUJDJTN
*OUIFDPOUFNQPSBSZXPSME UIJTUFOTJPODBOCFTFFOJOUIFDPOUSBTUJOHFYBNQMFTPG
"GHIBOJTUBO XIFSFUIFDVTUPNPGLFFQJOHCBDIB EBODJOHCPZT
TUJMMUISJWFTBNPOHTU
UIFMBOEPXOJOHDMBTT XIJMTUJUTOFJHICPVS*SBO BENJOJTUFSTUIFEFBUIQFOBMUZGPS
NFODPOWJDUFEPGTPEPNZ

"U UIF TBNF UJNF BT UIF BEWBODF PG *TMBN FOEFE UIF $ISJTUJBO QFSTFDVUJPOT PG
IPNPTFYVBMTJOUIF.JEEMF&BTUBOENVDIPGUIF.FEJUFSSBOFBOXPSME $ISJTUJBO
&VSPQFBMTPFOUFSFEBQFSJPEPGUPMFSBODF8JUIUIFFYDFQUJPOPGUIF7JTJHPUIT 
XIPTFLJOHEPNXBTVMUJNBUFMZBOOFYFECZUIF.VTMJN$BMJQIBUF OPPUIFS$ISJTUJBO

 4FFJOUFSBMJB +BDRVFT$IJGGPMFBV §$POUSBOBUVSBN1PVSVOFBQQSPDIFDBTVJTUJRVFFUQSPDnEVSBMFEFMB


OBUVSFNnEJnWBMF¨ JO.JDSPMPHVT *7  QQ.BSL+PSEBO 5IF*OWFOUJPOPG4PEPNZJO$ISJTUJBO
5IFPMPHZ 6OJWFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT $IJDBHP BOE$BSMB$BTBHSBOEFBOE4JMWBOB7FDDIJP §1nDIn¨ 
JO+BDRVFT-F(0''BOE+FBO$MBVEF4$).*55 -FEJDUJPOOBJSFSBJTPOOnEFMµ0DDJEFOUNnEJnWBM 1BSJT 'BZBSE 
 QQ
 .JDIBFM (PPEJDI 5IF 6ONFOUJPOBCMF7JDF )PNPTFYVBMJUZ JO UIF -BUFS .FEJFWBM 1FSJPE  3PTT&SJLTPO
1VCMJTIFST  Q
 .JTILBU WPM Q 1SFTDSJCFE1VOJTINFOUT
 4VSB
 4VOBO"CV%BXVE #PPL(FOFSBM#FIBWJPS ,JUBC"M"EBC

 /BQIZ PQDJU Q
 3FVUFST ²"GHIBOCPZEBODFSTTFYVBMMZBCVTFECZGPSNFSXBSMPSET³ /PWFNCFS)VNBO3JHIUT
8BUDI ²*SBO5XP.PSF&YFDVUJPOTGPS)PNPTFYVBM$POEVDU³ /PWFNCFS
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

LJOHEPNPVUTJEFUIF3PNBO&NQJSFDSJNJOBMJTFETPEPNZ#FHJOOJOHJOUIFUFOUI
DFOUVSZ FDDMFTJBTUJDBMXSJUFSTCFHBOUPDBMMGPSSFOFXFEQFSTFDVUJPOPGTPEPNZ CVU
UIFTFDBMMTHFOFSBMMZXFOUVOIFFEFE*OTUFBE $IVSDIMBXGPDVTFEPOJOEJWJEVBM
QFOBODF XJUIQFSJPETPGGBTUJOHBOESFQFOUBODFGPS²TJOTPGJNQVSJUZ³ XIJMFDJWJM
MBXSFNBJOFEBMUPHFUIFSTJMFOUPOUIFJTTVF

0OMZJOUIFUXFMGUIDFOUVSZEJEUIFDIVSDISFUVSOUPQFSTFDVUJPOT#FHJOOJOH¾STU
XJUIUIF$SVTBEFS$PVODJMPG/BCMVTJOBOEDPOUJOVJOHJOUIFNPSFNBJOTUSFBN
-BUFSBO$PVODJMPG UIF$BUIPMJD$IVSDICFHBOUPFRVBUFTPEPNZXJUIIFSFTZ 
BTTFSUJOHUIBUTFYGPSQSPDSFBUJPOXBTUIF²OBUVSBMPSEFS³BOESFCFMMJPOBHBJOTU
JUXBTBSFCFMMJPODPOUSBOBUVSBN BHBJOTUOBUVSF
5IF$BUIBST NFNCFSTPGB
IFSFUJDBMTFDUPG$ISJTUJBOJUZSFQSFTTFECZDSVTBEFSTJOUIFMBUFUXFMGUIBOEFBSMZ
UIJSUFFOUIDFOUVSJFT XFSFPGUFOBDDVTFEPGQSBDUJDJOHOPOQSPDSFBUJWFTFY*UXBT
GFMUUIBUPOFBDUPGIFSFTZXPVMEMPHJDBMMZMFBEUPUIFPUIFS5IFPSJHJOPGUIF$BUIBS
IFSFTZJO#VMHBSJB QSPOPVODFE#PVHSFTJOUIF'SFODIPGUIFEBZ HBWFVTUIFXPSE
²CVHHFSZ³0ODFTPEPNZIBECFFO¾SNMZFOUSFODIFEJODIVSDIMBXBTBIFSFU
JDBMBDU &VSPQFBODJWJMMBXNBLFSTCFHBODSJNJOBMJTJOHJUBTXFMM#ZUIFUIJSUFFOUI
DFOUVSZ  TPEPNZ XBT B DBQJUBM PGGFODF UISPVHIPVU &VSPQF *U XPVME SFNBJO BT
TVDIGPSPWFSIBMGBNJMMFOOJVN DBSSZJOHPWFSUISPVHIUIF1SPUFTUBOU3FGPSNBUJPO
BOE XJUIUIFBEWFOUPG&VSPQFBOJNQFSJBMJTN JOUP&VSPQFµTPWFSTFBTDPMPOJFTBT
XFMM

0VUTJEFPGUIFXPSMEPGUIFNPOPUIFJTUJDSFMJHJPOT SFMJHJPVTUFBDIJOHIBTCFFOHFOFS
BMMZMFTTSFQSFTTJWFPGTBNFTFYFSPUJDJTN5IFSFIBTBMTPCFFOMFTTEJWJTJPOCFUXFFO
²SFMJHJPVT³BOE²TFDVMBS³ XJUIJOTUJUVUJPOTBOEDVTUPNTCMFOEJOHFMFNFOUTPGCPUI
'PSFYBNQMF #VEEIJTNIBTWFSZMJUUMFUPTBZBCPVUIPNPTFYVBMJUZ BTUIFUFBDIJOHT
PGUIF#VEEIBBSFDPNQMFUFMZTJMFOUPOTBNFTFYBUUSBDUJPOBOEPOQSPDSFBUJWFTFY
BMJLF*OUIF5IFSBWBEBUSBEJUJPOPG#VEEIJTN QSBDUJDFECZUIFNBKPSJUZPGUIFQPQV
MBUJPOTPG4SJ-BOLB 5IBJMBOE #VSNB $BNCPEJBBOE-BPT QVOJTINFOUTGPSNPOLT
FOHBHJOHJOTFYVBMBDUTXJUIFBDIPUIFSJTBDUVBMMZMJHIUFSUIBOGPSNPOLTFOHBHJOH
JOTFYXJUIMBZXPNFO°BOFYUSFNFMZSBSFFYBNQMFPGJMMJDJUIPNPTFYVBMBDUJWJUZ
CFJOHDPOTJEFSFEMFTTTFSJPVTUIBOIFUFSPTFYVBM*O$IJOB $POGVDJBOUFBDIJOHT
BCPVUIJFSBSDIZEJEOPUDPOEFNOTBNFTFYBUUSBDUJPO5XPXFMMLOPXOTUPSJFTGSPN
UIF)BOEZOBTUZ #$°"%
JMMVTUSBUFCPOETPGIJFSBSDIJDBMMPZBMUZDFNFOUFE
CZTFYVBMBUUSBDUJPO*OPOF %VLF-JOHPG8FJµTZPVOHTVCPSEJOBUF.J[J9JBCJUJOUP

 (PPEJDI PQDJU Q1FSDZ PQDJU Q


 1FSDZ PQDJU Q²%FDSFUBMT³ &ODZDMPQFEJB#SJUBOOJDB 
 (PPEJDI PQDJU Q
 /BQIZ PQDJU Q
 *CJE Q
 (PPEJDIBU
 1FSDZ PQDJU Q1FUFS+BDLTPO ²1FSGPSNBUJWF(FOEFST 1FSWFSTF%FTJSFT"#JP)JTUPSZPG5IBJMBOEµT
4BNFTFYBOE5SBOTHFOEFS$VMUVSFT³ JO*OUFSTFDUJPOT(FOEFS )JTUPSZBOE$VMUVSFJOUIF"TJBO$POUFYU 
/P "VHVTU Q
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

BQFBDIBOE¾OEJOHJUTXFFUHBWFJUUPUIF%VLFUP¾OJTI*OUIFPUIFS &NQFSPS"JµT
NBMFDPODVCJOF%POHYJBOGFMMBTMFFQPOUIF&NQFSPSµTTMFFWF BOEUIF&NQFSPS 
IBWJOHUPEFQBSU DVUUIFTMFFWFPGGSBUIFSUIBOXBLFIJTMPWFS*OUIFDPOUFNQPSBSZ
$IJOFTFMBOHVBHF TBNFTFYBUUSBDUJPOJTTUJMMLOPXOBT²DVUTMFFWF³PS²TIBSFE
QFBDI³

*OEJBOTDSJQUVSFBOESFMJHJPVTMBXBMTPMBDLCSPBEDPOEFNOBUJPOTPGIPNPTFYVBM
BDUJWJUZ FTQFDJBMMZCFGPSFUIFBSSJWBMPG*TMBNJOUIFUIJSUFFOUIDFOUVSZ5IFUSFBUJTF
"SUIBTIBTUSB BUUSJCVUFEUPUIFJNQFSJBMBEWJTPS,BVUJMZBBSPVOE#$ DPOEFNOT
OPOQSPDSFBUJWFTFYJONJMEUFSNT JNQPTJOHBTNBMM¾OFBOESJUVBMCBUITGPSUIF
BDU5IF.BOVTNJUSJMFHBMDPEF XSJUUFOCFUXFFO#$BOE"% DPOEFNOT
IPNPTFYVBMQSBDUJDFTPOMZJGUIFZDBVTFMPTTPGDBTUFPSGFNBMFWJSHJOJUZ

*UTIPVMECFOPUFEUIBUBOUISPQPMPHJDBMMJUFSBUVSFJTSJGFXJUIEFTDSJQUJPOTPGIPNP
TFYVBMTFYVBMQSBDUJDFTJODVMUVSFTXPSMEXJEFUIBUQSBDUJDFUSBODFBOEQPTTFTTJPO
BTQBSUPGUIFJSSFMJHJPVTPSIFBMJOHUSBEJUJPOT PSXIJDISFDPHOJTFB²UIJSETFY³UIBU
JTPGUFOSFMBUFEUPVOJRVFTQJSJUVBMPSTIBNBOJTUJDQPXFST

$PODFSOJOHSFMJHJPVTEJTDPVSTFTBHBJOTUTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ JUJT
SFMFWBOUUPVOEFSMJOFXIBUUIF)JHI$PVSUPG4PVUI"GSJDBTUBUFE

²5IFSFJTTUJMMBTVCTUBOUJBMCPEZPGUIFPMPHJDBMUIPVHIUXIJDIIPMETUIBUUIF
CBTJDQVSQPTFPGUIFTFYVBMSFMBUJPOTIJQJTQSPDSFBUJPOBOEGPSUIBUSFBTPO
BMTPQSPTDSJCFTDPOUSBDFQUJPO5IFSFJTBOFRVBMMZTUSPOHCPEZPGUIFPMPHJDBM
UIPVHIUUIBUOPMPOHFSIPMETUIFWJFX4PDJFUBMBUUJUVEFTUPDPOUSBDFQUJPO
BOENBSSJBHFTXIJDIBSFEFMJCFSBUFMZDIJMEMFTTBSFBMTPDIBOHJOH5IFTF
DIBOHJOHBUUJUVEFTNVTUJOFWJUBCMZDBVTFBDIBOHFJOBUUJUVEFTUPIPNP
TFYVBMJUZ³

²4DJFOUJGJD³EJTDPVSTFT
3FQSFTTJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOTBOEHFOEFSJEFOUJUJFTIBTBMTPCFFODPOEVDUFE
WJB´TDJFOUJ¾DµBQQSPBDIFT)JTUPSJDBMMZ BOEFTQFDJBMMZEVSJOHUIFOJOFUFFOUIBOEUIF
¾STUIBMGPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ TDJFOUJ¾DEJTDPVSTFIBTIBEB¿VJEDPOOFDUJPOXJUI
UIFNPSBMBOESFMJHJPVTEJTDPVSTF*EFBTPGOPSNBMDZ EFWJBODFBOETPDJBMEBOHFS
IBWFPGUFOCFFODPOTUSVDUFEBOEFOGPSDFE SFQSFTTJOHUIPTFXJUIEJGGFSFOUTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ

 1FSDZ PQDJU Q$IPV8BI4IBO ²)PNPTFYVBMJUZBOEUIF$VMUVSBM1PMJUJDTPG5POH[IJJO$IJOFTF


4PDJFUJFT³ JO5IF+PVSOBMPG)PNPTFYVBMJUZ )BSSJOHUPO1BSL1SFTT 7PM /P  Q
 "SUIBTIBTUSB
 .BOV4NJUSJ BOE
 4FFGPSFYBNQMF 1FSDZ PQDJU Q
 +VEHNFOUPG $BTFPG4W) QBSB"# DJUFEJO$POTUJUVUJPOBM$PVSUPG4PVUI"GSJDB +VEHNFOUPG
0DUPCFS /BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZ-FTCJBO&RVBMJUZBOE"OPUIFSW.JOJTUFSPG+VTUJDFBOEPUIFST 
$BTF$$5 QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

5IFJOUSPEVDUJPOPGOPUJPOTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOTBOEHFOEFSJEFOUJUZJOTDJFOUJ¾D
EJTDPVSTFBSPTFJOUIF¾FMEPGNFEJDJOF.FEJDBMUFYUTBOEOBUVSBMIJTUPSJFTDPOTJE
FSFEUIFJTTVFGSPNUJNFUPUJNFUISPVHIPVUUIFQSFNPEFSOFSB$BSBLB BGBNPVT
*OEJBOQIZTJDJBOPGUIFUIJSEDFOUVSZ#$XIPIFMQFEDPEJGZUIF²"ZVSWFEB³TZTUFNPG
*OEJBONFEJDJOF EFTDSJCFEHFOEFS²BCOPSNBMJUJFT³JOIJTUSFBUJTF$IBSBLBTBNIJUB
5IFTFJODMVEFEWBSJPVTGPSNTPGJOUFSTFYDPOEJUJPOTBOETUFSJMJUZ BMPOHXJUINBMF
BOEGFNBMFIPNPTFYVBMJUZ4PVUI"TJBO#VEEIJTUNFEJDBMXSJUFSTPGUIFTBNFFSB
BMTPEFTDSJCFETBNFTFYEFTJSF TPNFUJNFTHSPVQJOHJUXJUIWBSJPVTGPSNTPGNBMF
JNQPUFODF*OUIF"SBCXPSME FBSMZ.VTMJNQIZTJDJBOTEFTDSJCFETBNFTFYEFTJSF
BMUFSOBUJWFMZBTBGPSNPGQBUIPMPHZPSBTDPOHFOJUBMDPOEJUJPO UIFQSPEVDUPGB
QFSTPOµTIPSPTDPQFBUCJSUI*O&VSPQF UIF(SFFLQIJMPTPQIFS"SJTUPUMFPGGFSFE
FYQMBOBUJPOTGPSIPNPTFYVBMEFTJSFJONFOSPPUFEJOFQJMFQTZBOEUIFJNQSPQFS
¿PXPGTFNFOXJUIJOUIFCPEZ CVUMBUFSJO&VSPQF $ISJTUJBOQIZTJDJBOTHFOFSBMMZ
BWPJEFEUIFJTTVF TFFJOHIPNPTFYVBMQSBDUJDFTBTTJOGVMDIPJDFTSBUIFSUIBOBT
QSPEVDUTPGEJTFBTF

5IFOJOFUFFOUIBOEUXFOUJFUIDFOUVSJFTTBXUIFFNFSHFODFPGTDJFODFBTBGPSVN
UPSFQSFTTIPNPTFYVBMJUZ'SPNCJPMPHJDBM NFEJDBM DSJNJOPMPHJDBMBOETPDJPMPHJDBM
BQQSPBDIFTTFWFSBMUIFPSJFTFNFSHFEUPKVTUJGZ ´TDJFOUJ¾DBMMZµ UIFSFQSFTTJPOPG
IPNPTFYVBMJUZ5IFUIFPSJFTPG8FTUQIBMBOE-PNCSPTPBSFFYBNQMFT*O UIF
(FSNBOQTZDIJBUSJTU,BSM8FTUQIBMJOWFOUFEUIFEJBHOPTJTPGUIFNFOUBMEJTPSEFS
PG²DPOUSBSZTFYVBMGFFMJOH³ XIJDIXPVMEMBUFSDPNFUPCFDBMMFE²JOWFSTJPO³JOUIF
&OHMJTITQFBLJOHXPSME*O*UBMZ $FTBSF-PNCSPTP GPSNVMBUFE GSPNUIFDSJNJOBM
BOUISPQPMPHZ BOE CJPMPHZ QFSTQFDUJWF  IJT UIFPSZ PG UIF CPSO DSJNJOBM ²JOOBUF
DSJNJOBMPGGFOEFS³
XIPTFXFBLFOFEOFSWPVTTZTUFNQSFEJTQPTFEIJNUPFOHBHF
JOEFHFOFSBUFCFIBWJPVS XIJDIJODMVEFEIPNPTFYVBMJUZ*O"VTUSJBOQTZDIPMP
HJTU3JDIBSEWPO,SBGU&CCJOHQVCMJTIFEIJTCPPL²1TZDIPQBUIJB4FYVBMJT³5IFXPSL
QSPDMBJNFEUIBU²FWFSZFYQSFTTJPOPGUIFTFYESJWFUIBUEPFTOPUDPSSFTQPOEUPUIF
QVSQPTFTPGOBUVSF³ JF SFQSPEVDUJPO XBT²QFSWFSTF³5IFCPPLBMTPQPQVMBSJTFE
8FTUQIBMµTDPODFQUPGJOWFSTJPO BOEMFEUPUIF¾STUFGGPSUTUPUSFBUIPNPTFYVBMJUZ
BT B EJTFBTF %BSXJOµT UIFPSZ PG OBUVSBM TFMFDUJPO BMTP JOEJSFDUMZ SFJOGPSDFE UIF
WJFXUIBUIPNPTFYVBMJUZBTBOJMMOFTT BTTBNFTFYJOUFSDPVSTFGBJMFEUPQSPEVDF
PGGTQSJOH

 8JMMJBN/BQIZ PQDJU Q


 *CJE QQ
 /BQIZ PQDJU Q8BSSFO+PIBOOTPO ².FEJDBM5IFPSJFTPG)PNPTFYVBMJUZ³ JO8JMMJBN1FSDZ PQDJU 
QQ
 1JDLFUU #SFOU ²)PNPTFYVBMJUZ³ 5IF4UBOGPSE&ODZDMPQFEJBPG1IJMPTPQIZ 8JOUFS&EJUJPO
&EXBSE
/;BMUB FE
Q
 -µ6PNFEFMJORVFOUF 5IF$SJNJOBM.BO
*UBMZ $FTBSF-PNCSPTPXBTDPOTJEFSFEPOFPGUIFGPVOEFST
PGUIFDSJNJOPMPHZ TFFJOUFSBMJB (4UFGBOJ (-FWBTTFVSBOE3+BNCV.FSMJO $SJNJOPMPHJFFUTDJFODF
QnOJUFOUJBJSF $PM1SnDJT%BMMP[&E%BMMP[ 1BSJT 

 1JFUFS3"ESJBFOTBOE"OESFBT%F#MPDL ²5IF&WPMVUJPOPGB4PDJBM$POTUSVDUJPO³ JO1FSTQFDUJWFTJO#JPMPHZ
BOE.FEJDJOF  
Q
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

4PNFDSJNJOPMPHJDBMUIFPSJFTXIJDIFNFSHFEJOUIFFBSMZUXFOUJFUIDFOUVSZJOTQJSFE
CZUIF´TDJFOUJ¾DµEJTDPVSTFPOUIFCJPMPHJDBMBOEPSTPDJBMEFUFSNJOJTN BEESFTTFE
UIFRVFTUJPOPGIPNPTFYVBMJUZBTBGPSNPG²HFOFUJDEFHFOFSBDZ³ ²JOIFSJUFEDIBS
BDUFSUSBJU³ ²TPDJBMEFWJBODF³PSB²CFIBWJPVSPGTPDJBMEBOHFSPVTOFTT³5IFTF
DSJNJOPMPHJDBM UIFPSJFT GPVOE USBOTMBUJPO JO DSJNJOBM MBX JO TFWFSBM DPVOUSJFT "
OVNCFSPGDPVOUSJFTCFHBOUPDSFBUFMBXTGPS²IBCJUVBMDSJNJOBMT³ ²WBHSBOUT³BOE
PUIFSTPDJBMPVUDBTUTUPCFSFNPWFEGSPNTPDJFUZ PGUFOUISPVHIEFUFOUJPOXJUIPVU
USJBM"THBZNFOBOEMFTCJBOTXFSFQFSDFJWFEBT²JOOBUFDSJNJOBMPGGFOEFST³ ²TFYVBM
JOWFSUT³PS²QFSWFSUT³ UIFZXFSFGSFRVFOUMZTVCKFDUUPTVDIMBXT"UZQJDBMFYBNQMF
JTPG4QBJOJO5IFSF MBXTEFDMBSFE²SVG¾BOT QSPDVSFST QSPGFTTJPOBMCFHHBST 
BOEUIPTFXIPMJWFGSPNPUIFSTµCFHHJOH³UPCF²JOBTUBUFPGTPDJBMEBOHFSPVT
OFTT³BOEDPOEFNOFEUIFNUP²JOUFSONFOUJOBXPSLFTUBCMJTINFOUPSBHSJDVMUVSBM
DPMPOZ³5IJTMBXXBTNPEJ¾FEJOUPFYQMJDJUMZJODMVEF²IPNPTFYVBMT³ XIP
XFSFTFOUFODFEJOBEEJUJPOUP²BCTPMVUFTFHSFHBUJPOGSPNUIFPUIFST³5IFJSEFUFO
UJPODPNCJOFESFMJHJPVTFEVDBUJPO IBSEQIZTJDBMMBCPVSBOEUPSUVSFJOBOFGGPSUUP
DVSFUIFQSFTVNFEEFMJORVFODZBOEBMTPQSPUFDUTPDJFUZGSPNBOZIBSNUIBUNJHIU
IBWFCFFODBVTFE5IFTFOUFODFDPVMEMBTUVOUJMUIFQSJTPOFSµT²DVSFPS GBJMJOHUIBU 
UIFDFTTBUJPOPGUIFTUBUFPGTPDJBMEBOHFSPVTOFTT³

*O(FSNBOZ BMUIPVHIUIFMBXBHBJOTUIPNPTFYVBMDPOEVDUIBEFYJTUFEGPSNBOZ
ZFBSTQSJPSUPUIF3FJDI$SJNJOBM$PEF UIF/B[JSFHJNFUPPLUIFTFMBXTGVSUIFS
"SFGPSNUPUIF(FSNBO1FOBM$PEFBMMPXFEGPSUIFJOEF¾OJUF²QSFWFOUBUJWF
DVTUPEZ³PG²IBCJUVBMEFMJORVFOUT³UIJTXBTTVQQMFNFOUFECZUIF-BXBCPVU
"MJFOT UP UIF $PNNVOJUZ  XIJDI QSPWJEFE GPS UIF TUFSJMJ[BUJPO PG TVDI QFSTPOT 
JODMVEJOH ²BTPDJBM QFSTPOT  WBHSBOUT  BOE IPNPTFYVBMT³ )PNPTFYVBMT XFSF
JOUFSOFEJODPODFOUSBUJPODBNQTBOECSBOEFEXJUIBQJOLUSJBOHMF5FOTPGUIPV
TBOETQFSJTIFEJOUIFTFDBNQT

4PNF4UBUFTJOUIF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDBBMTPQBTTFEMBXTBSPVOEUIFTBNFUJNF
MFHJTMBUJOHUIFTUFSJMJ[BUJPOPG²IBCJUVBMDSJNJOBMT³ BMUIPVHIUIF644VQSFNF$PVSU

 "SUJDMF 
PGUIF-BXPG7BHSBOUTBOE.JTDSFBOUT -FZEF7BHPTZ.BMFBOUFT
PG"VHVTU 0SJHJOBM
JO4QBOJTI VOPGGJDJBMUSBOTMBUJPO

 "NFOENFOUPG+VMZ 0SJHJOBMJO4QBOJTI VOPGGJDJBMUSBOTMBUJPO

 "SUVSP"SOBMUF 3FEBEBEFWJPMFUBT°-BIPNPTFYVBMJEBEFOFMGSBORVJTNP &E-B&TGFSBEFMPT-JCSPT 
.BESJE 
 "SUJDMFPGUIF-BXPG7BHSBOUTBOE.JTDSFBOUT -FZEF7BHPTZ.BMFBOUFT

 5IJTQSPWJTJPOEBUFEGSPN
 'SBODJTDP.Vvw[$POEF ²&MQSPZFDUPOBDJPOBMTPDJBMJTUBTPCSFFMUSBUBNJFOUPEFMPT´FYUSBvPTBMBDPNV
OJEBEµ³ JO3FWJTUB$FOJQFD /P .BESJE +BOVBSZ Q
 4FFJOUFSBMJB+PIBOTTPO 8BSSFO ²1JOL5SJBOHMFT³ JO&ODZDMPQFEJBPG)PNPTFYVBMJUZ PQDJUBOE+PIBOTTPO 
8BSSFO BOE1FSDZ 8JMMJBN"²)PNPTFYVBMTJO/B[J(FSNBOZ³ JO)FOSZ'SJFEMBOEFS &E
4JNPO8JFTFOUIBM
$FOUFS"OOVBM7PMVNF /FX:PSL "MMJFE#PPLT -UE -JWFMZ 4DPUU ²)PNPTFYVBMJUZBOEUIF/B[J
1BSUZ³ JO(FPSHF"3FLFST &EJUPS
5IF+PVSOBMPG)VNBO4FYVBMJUZ -FXJT4UBOMFZ1VCMJTIFST 64" 

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

JOWBMJEBUFEUIFTFMBXT&WFOJOTPDJFUJFTXIFSFQVOJTINFOUTGPSTPDJBMEJTPSEFST
XFSFTMJHIUFS TVDIBTJOOPSUIFSO&VSPQFBOEUIFNPSFVSCBO4UBUFTPGUIF6OJUFE
4UBUFTPG"NFSJDB NJTEFNFBOPVSTUBUVUFTBHBJOTUWBHSBODZ EJTPSEFSMZDPOEVDU
BOEUIFMJLFXFSFGSFRVFOUMZEFQMPZFEUPIBSBTTHBZNFOBOEMFTCJBOT BOETVCKFDU
UIFNUPTIPSUUFSNEFUFOUJPO

%VSJOHUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ BQQSPBDIFTFNFSHFEEJGGFSFOUGSPNTDJFOUJ¾DEJTDJ
QMJOFDPVOUFSJOHUIFUIFPSJFTXIJDIBUUFNQUFEUPKVTUJGZ POB´TDJFOUJ¾DµCBTJTUIF
SFQSFTTJPOPGIPNPTFYVBMJUZ'PSFYBNQMF JOUIFT (FSNBOKVSJTUT,BSM)FJOSJDI
6MSJDITBOE,gSPMZ,FSUCFOLZBQSPQPTFEUIFFYJTUFODFPGBUIJSEHFOEFS DPNQPTFE
PGQFPQMFXJUITPVMTPSOBUVSFTPGUIFPQQPTJUFTFY6MSJDITDBMMFEUIFTFQFPQMF
²6SBOJBOT³BOE,FSUCFOLZBJOWFOUFEUIFUFSN²IPNPTFYVBM³UPEFTDSJCFUIFN#PUI
NFOBTTFSUFEUIFJSCFMJFGPOUIFOBUVSBMOFTTBOEJOOBUFOFTTPGIPNPTFYVBMJUZBOE
BEWPDBUFEGPSUIFBOUJTPEPNZMBXTUPCFSFQFBMFE

'VSUIFS SFTFBSDI JOUP TBNFTFY BUUSBDUJPO CZ EPDUPST BOE QTZDIJBUSJTUT TVDI BT
.BHOVT)JSTDIGFMEBOE4JHNVOE'SFVE BOEFWFOBDIBOHFPGIFBSUCZWPO,SBGU
&CCJOHIJNTFMGTIPSUMZCFGPSFIJTEFBUI EJTQVUFEUIFDPODMVTJPOUIBUTBNFTFY
EFTJSFXBTJOGBDUBEJTFBTF CVUUPMJUUMFFGGFDU4DJFODFXBTGVMMZFOHBHFEJOUIF
UBTLPGTFFLJOHFYQMBOBUJPOTBOEUSFBUNFOUTGPSUIF´EJTFBTFµPGIPNPTFYVBMJUZ5IF
NPTUDPNNPOMZBDDFQUFEFYQMBOBUJPOXBTUIBUIPNPTFYVBMJUZXBTBO²BSSFTUFE
EFWFMPQNFOU³ PG TFYVBMJUZ DBVTFE CZ BOYJFUZ JOEVDFE JO DIJMEIPPE /FX:PSL
QTZDIJBUSJTUT TVDI BT "MCFSU &MMJT  BOE $IBSMFT 4PDBSJEFT EFWFMPQFE ²SFQBSBUJWF
UIFSBQJFT³ JOXIJDIQBUJFOUTXFSFUPMEUIFZXFSFTJDLCVUDPVMESFDPWFSUISPVHI
NBLJOHJOTJHIUTJOUPUIFTVCDPOTDJPVTTPVSDFPGUIFJSTFYVBMDPNQVMTJPOTBOEUIFJS
QTZDIPQBUIPMPHJDBMQBSFOUT0OFQSBDUJUJPOFSDMBJNFEBTVDDFTTSBUF XIJMF
BOPUIFSDMBJNFEBTIJHIBTPOFUIJSE$PMVNCJB6OJWFSTJUZQTZDIJBUSJTU4BOEPS
3BEPEFWFMPQFEBO²BWFSTJPOUIFSBQZ³UIJTDPVMEJOWPMWFBNJYPGQTZDIPBOBMZTJT
XJUITFTTJPOTTIPXJOHUIFQBUJFOUIPNPFSPUJDJNBHFTXIJMFBENJOJTUFSJOHFMFDUSJD
TIPDLTPSESVHTUPJOEVDFOBVTFB*O UIJTUIFSBQZSFTVMUFEJOUIFEFBUIPGB
#SJUJTITPMEJFSDPOWJDUFEPGIPNPTFYVBMJUZ4FYDIBOHFT VTVBMMZDPNQVMTPSZ XFSF

 644VQSFNF$PVSU +VEHNFOUPG+VOF $BTFPG4LJOOFSW0LMBIPNBFYSFM8JMMJBNTPO 64




 8JMMJBN/&TLSJEHF +S ²1SJWBDZ+VSJTQSVEFODFBOEUIF"QBSUIFJEPGUIF$MPTFU ³ JO'MPSJEB4UBUF
6OJWFSTJUZ-BX3FWJFX /P 4IBOOPO.JOUFS ²4PEPNZBOE1VCMJD.PSBMJUZ0GGFOTFT6OEFS64
*NNJHSBUJPO-BX1FOBMJ[JOH-FTCJBOBOE(BZ*EFOUJUZ³ JO$PSOFMM*OUFSOBUJPOBM-BX+PVSOBM /P  
Q
 .BOGSFE)FS[FS ²,FSUCFOLZB 3PMZ.BSrB³ JO1FSDZ PQDJU Q)VCFSU,FOOFEZ ²6MSJDIT ,BSM)FJOSJDI³ 
JO1FSDZ PQDJU Q
 *CJE8BSSFO+PIBOTTPO ².BHOVT)JSTDIGFME³ ²'SFVE 4JHNVOE³BOE²'SFVEJBO$PODFQUT³JO1FSDZ PQDJU 
BOE
 "SWJOE/BSSBJOBOE5BSVOBCI,IBJUBO ².FEJDBMJTBUJPOPG)PNPTFYVBMJUZ³ JO$PNCBU-BX 7PMVNF /P
.BSDI°"QSJM

 +BDL%SFTDIFS ²*µN:PVS)BOEZNBO³ JO+PVSOBMPG)PNPTFYVBMJUZ 7PMVNF 
 Q$IBSMFT8
4PDBSJEFT ²)PX"NFSJDB8FOU(BZ³ -FBEFSTIJQ6 XXXMFBEFSVDPNKITTPDBSJEFTIUNM
 #FWFSMFZ%µ4JMWB ²8IFO(BZ.FBOU.BE³ JO5IF*OEFQFOEFOU -POEPO "VHVTU
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

BOPUIFSUSFBUNFOU*O GBNFE#SJUJTIDPNQVUFSTDJFOUJTUBOENBUIFNBUJDJBO
"MBO5VSJOHXBTDPOWJDUFEPGHSPTTJOEFDFODZ TFOUFODFEUPPFTUSPHFOJOKFDUJPOT
BOEEJFETIPSUMZUIFSFBGUFS*O4PVUI"GSJDBOFBSMZDPNQVMTPSZTFYDIBOHFT
XFSFQFSGPSNFEPOTPMEJFSTEVSJOHUIFBQBSUIFJEFSB

"TUIFTDJFOUJ¾DDPNNVOJUZHSFXUPBEPQUUIFWJFXUIBU²TFYVBMJOWFSTJPO³XBTB
NFOUBMJMMOFTT QVOJTINFOUGPSUIFDSJNFPGIPNPTFYVBMJUZTIJGUFEUPXBSEDPNQVM
TPSZNFEJDBMUSFBUNFOU*OµT4QBJOUIF-BXPG7BHSBOUTBOE.JTDSFBOUTXBT
SFQFBMFEBOESFQMBDFEXJUIUIF-BXBCPVU4PDJBM%BOHFSPVTOFTTBOE3FIBCJMJUBUJPO
6OEFSUIJTMBX ²UIPTFXIPDPNNJUIPNPTFYVBMBDUT³ BTXFMMBT²JOTPMFOU CSVUBM
PSDZOJDBM³QFPQMF UIF²NPSBMMZQFSWFSUFE³BOE²UIFNFOUBMMZEF¾DJFOU³ DPVME
CF TFOUFODFE UP B XJEF SBOHF PG QVOJTINFOUT  JODMVEJOH  GPS IPNPTFYVBMT BOE
QSPTUJUVUFT ²DPO¾OFNFOUJOBSFFEVDBUJPOFTUBCMJTINFOU³*OUIF6OJUFE4UBUFT
PG"NFSJDB BOVNCFSPGKVSJTEJDUJPOTFOBDUFETPDBMMFE²TFYVBMQTZDIPQBUI³MBXT
BMMPXJOHBDPVSUUPTFOUFODFSFQFBUTFYVBMPGGFOEFST JODMVEJOHUIPTFXIPTFDPOWJD
UJPOTXFSFGPSDPOTFOTVBMIPNPTFYVBMTFY UPJOWPMVOUBSZDPO¾OFNFOUBOEUSFBUNFOU
JONFOUBMIPTQJUBMT5IF6OJUFE,JOHEPNBMMPXFETPNFNFODPOWJDUFEPGIPNP
TFYVBMJUZUPDIPPTFCFUXFFOQSJTPOBOETFYSFBTTJHONFOUUSFBUNFOU"MUIPVHI
JONPTUDPVOUSJFT JOWPMVOUBSZNFEJDBMUSFBUNFOUMBXTIBWFOPXCFFOSFQFBMFE 
BOEJOGBDUGPSDFENFEJDBMUSFBUNFOUJTSFDPHOJTFEBTWBMJEHSPVOETGPSDMBJNJOH
BTZMVN JOWPMVOUBSZUSFBUNFOUDPOUJOVFTUPCFQSBDUJTFEJOTPNFDPVOUSJFT TVDI
BTUIF6OJUFE"SBC&NJSBUFTBOETPNFGPSNFS4PWJFU4UBUFT

"UUIFTBNFUJNF UIFSFTFBSDIPG64JOWFTUJHBUPSTTVDIBT"MGSFE,JOTFZBOE&WFMZO
)PPLFSEFNPOTUSBUFEUIBUUIFSFXBTOPTDJFOUJ¾DCBTJTGPSBTTFSUJOHUIBUIFUFSP
TFYVBMJUZJT²OPSNBM³XIJMFPUIFSGPSNTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBSF²EFWJBOU³ PSUIBU
TBNFTFYBUUSBDUJPOXBTQBUIPMPHJDBM5IFTFSFTFBSDIFSTEJEOPUGPDVT BTQSJPS
QTZDIJBUSJTUTIBE PODPOWJDUFEDSJNJOBMTPSQBUJFOUTTFFLJOHUSFBUNFOU BOETIPXFE
UIBUIPNPTFYVBMTFYIJCJUFEUIFTBNFGSFRVFODZPGQTZDIPMPHJDBMXFMMCFJOHBOE

 1BVM(SBZ ²"MBO5VSJOH³ 5JNF .BSDI


 "OB4JNP ²4PVUI"GSJDB³ 5IF(VMMZ "VHVTU
 'PSFYBNQMF UIF"NFSJDBO1TZDIJBUSJD"TTPDJBUJPOGJSTUDMBTTJGJFE²IPNPTFYVBMJUZ³BTBEJTFBTFJO
"NFSJDBO1TZDIJBUSJD"TTPDJBUJPO %JBHOPTUJDBOE4UBUJTUJDBM.BOVBM.FOUBM%JTPSEFST %4.*
 


 -BX MFZ4PCSF1FMJHSPTJEBEZ3FIBCJMJUBDJPO4PDJBM
PG"VHVTU #0&/P
 *CJE "SUJDMFP
 *CJE "SUJDMFP
 &TLSJEHF EPDDJU QQ
 4FFGPSFYBNQMF "OESFX)PEHFT "MBO5VSJOHUIF&OJHNB 7JOUBHF 3BOEPN)PVTF -POEPO
 'PS FYBNQMF  6OJUFE 4UBUFT $PVSU PG "QQFBMT GPS UIF /JOUI $JSDVJU  %FDJTJPO PG  +VOF   $BTF PG
1JUDIFSTLBJBW*/4
 6OJUFE4UBUFT%FQBSUNFOUPG4UBUF 1SFTT3FMFBTF 'PSDFE.FEJDBM5SFBUNFOUPG6"&)PNPTFYVBMT 
/PW BWBJMBCMFBUXXXTUBUFHPWSQBQSTQTIUN"NOFTUZ*OUFSOBUJPOBM  $SJNFTPG
IBUF DPOTQJSBDZPGTJMFODF5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUCBTFEPOTFYVBMJEFOUJUZ "$5 $IBQUFS


4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

EJTPSEFSBTEPIFUFSPTFYVBMT5IFTFDPODMVTJPOTHBJOFEBDDFQUBODFBNPOHTDJFO
UJTUTBOEIFBMUIQSPGFTTJPOBMTJOUIF64UISPVHIPVUUIFT DVMNJOBUJOHJOUIF
BCBOEPONFOUPGUIFEJBHOPTJTPGIPNPTFYVBMJUZBTBNFOUBMJMMOFTTCZUIF"NFSJDBO
1TZDIPMPHJDBM "TTPDJBUJPO JO  4VCTFRVFOUMZ  UIF "NFSJDBO 1TZDIPMPHJDBM 
1TZDIJBUSJD BOE.FEJDBM"TTPDJBUJPOTIBWFBMMTUBUFEUIFQPTJUJPOUIBUSFQBSBUJWF
UIFSBQZ CBTFEPOUIF¿BXFEBTTVNQUJPOUIBUBQBUJFOUTIPVMEDIBOHFIJTPSIFS
TFYVBMPSJFOUBUJPO JTJOFGGFDUJWFBOEJTMJLFMZUPDBVTFIBSN

&MTFXIFSF UIFSFDPHOJUJPOUIBUWBSJBOUTFYVBMPSJFOUBUJPOJTOPUBEJTFBTFFWPMWFE
NPSFTMPXMZ5IF"NFSJDBO1TZDIPMPHJDBM"TTPDJBUJPOIBTPQQPTFEUIFDMBTTJ¾DBUJPO
PGIPNPTFYVBMJUZBTBEJTPSEFSTJODFXIJMTUUIFQTZDIJBUSJDCPEJFTPG+BQBO 
3VTTJBBOE$IJOBEJEOPUEPTPVOUJM BOE SFTQFDUJWFMZ5IF8PSME
)FBMUI0SHBOJ[BUJPOSFNPWFEIPNPTFYVBMJUZGSPNUIF*OUFSOBUJPOBM$MBTTJ¾DBUJPO
PG%JTFBTFTBOE3FMBUFE)FBMUI1SPCMFNT *$%
JO

*OUIJTDPOUFYU UIFDPODMVTJPOPGUIF$POTUJUVUJPOBM$PVSUPG$PMPNCJBJTBQU5IFZ
UPPLJOUPBDDPVOUUIFTDJFOUJ¾DJOWFTUJHBUJPOTNBEFTJODFUIFNJEEMFPGUXFOUJFUI
DFOUVSZBOESFQPSUTGSPNUIF8PSME)FBMUI0SHBOJ[BUJPO

²IPNPTFYVBMJUZJTOPUBEJTFBTF OPSBIBSNGVMDPOEVDU JUSFQSFTFOUTB


WBSJBUJPOPGIVNBOTFYVBMPSJFOUBUJPO5IFSFGPSF UIFUSBEJUJPOBMWJTJPOTPG
IPNPTFYVBMJUZBTBEJTFBTFPSBOBCOPSNBMJUZUIBUNVTUCFDVSFENFEJDBMMZ
BSFOPUBDDFQUBCMFJODPOUFNQPSBSZQMVSBMJTUJDTPDJFUJFT³

1PMJUJDBMBOEJEFPMPHJDBMEJTDPVSTFT
*OBEEJUJPOUPUIFSFMJHJPVT NPSBMBOE²TDJFOUJ¾D³BSHVNFOUTVTFE UIFRVFTUJPO
PGIPNPTFYVBMJUZIBTBMTPCFFOVUJMJTFEGPSQPMJUJDBMQFSTFDVUJPOTBOEUBSHFUJOH
QPMJUJDBMPQQPOFOUT)JTUPSZJT MBNFOUBCMZ SJDIJOXJUIJMMVTUSBUJPOT5IF4UBMJOJTU
QVSHFTBOE.D$BSUIZJTNBSFKVTUUXPPGUIFNBOZFYBNQMFT*O*NQFSJBM3VTTJB 
VOMJLFXFTUFSO&VSPQF NFEJDBMEJTDPVSTFPOIPNPTFYVBMJUZIBESFMBUJWFMZMJUUMF
JO¿VFODFJOUIFMBUFOJOFUFFOUIDFOUVSZ)PNPTFYVBMJUZXBTDSJNJOBMJTFEJO 
CVUJOGBDUUIF5TBSJTUBVUIPSJUJFTIBEBSFMBUJWFMZJOEVMHFOUBUUJUVEFUPXBSETTBNF
TFYQSBDUJDFT5IF#PMTIFWJLSFWPMVUJPOBCSPHBUFEUIFDSJNJOBMMFHJTMBUJPOPGUIF
5TBSJTUSFHJNF JODMVEJOHUIFMBXTSFMBUJOHUPTBNFTFYSFMBUJPOTCFUXFFODPOTFOUJOH
BEVMUT5IF4PWJFUDSJNJOBMDPEFPGEJEOPUJODMVEFIPNPTFYVBMJUZBTBOPGGFODF

 &WFMZO)PPLFS ²5IF"EKVTUNFOUPGUIF.BMF0WFSU)PNPTFYVBM³ JO+PVSOBMPG1SPKFDUJWF5FDIOJRVFT WPM


 
Q"$,JOTFZ 8#1PNFSPZ $&.BSUJO 4FYVBM#FIBWJPSJOUIF)VNBO.BMF 8#4BVOEFST
&E 1IJMBEFMQIJB 
 4FF,BSPMZO"OO)JDLT ²3FQBSBUJWF5IFSBQZ8IFUIFSQBSFOUBMBUUFNQUTUPDIBOHFBDIJMEµTTFYVBMPSJFOUB
UJPODBOMFHBMMZDPOTUJUVUFDIJMEBCVTF³ JO"NFSJDBO6OJWFSTJUZ-BX3FWJFX 7PM .BZ
 'PY 3& 
1SPDFFEJOHTPGUIF"NFSJDBO1TZDIPMPHJDBM"TTPDJBUJPO *ODPSQPSBUFE GPSUIFZFBS
.JOVUFTPGUIF"OOVBMNFFUJOHPGUIF$PVODJMPG3FQSFTFOUBUJWFT "NFSJDBO1TZDIPMPHJTU  
 8)0 ²*$%³ XXXXIPJOUDMBTTJGJDBUJPOTBQQTJDEJDEPOMJOF
 $POTUJUVUJPOBM$PVSUPG$PMPNCJB +VEHNFOU/P$PG4FQUFNCFS QBSB 0SJHJOBMJO4QBOJTI 
VOPGGJDJBMUSBOTMBUJPO

 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

)PXFWFS UIF4UBMJOJTUSFHJNFBTTPDJBUFEIPNPTFYVBMJUZXJUIGBTDJTNBOEEFOPVODFE
²QFEFSBTUT³BTBHFOUTPGDPSSVQUJPOBOETVCWFSTJPOPGDBQJUBMJTN)PNPTFYVBMJUZ
XBTSFDSJNJOBMJTFEJO VTJOHNFEJDBMMBOHVBHFUPQSPWJEFTDJFOUJ¾DKVTUJ¾DB
UJPOGPSUIFEFQPSUBUJPOPGIPNPTFYVBMTUPUIF(VMBHPSJOUFSONFOUJOQTZDIJBUSJD
FTUBCMJTINFOUT5IF4UBMJOJTUSFHJNFEJEOµUIFTJUBUFUPVTFUIFOFXMFHJTMBUJPO
GPSQPMJUJDBMSFQSFTTJPOBOEQVSHFT5IFTUBUFNFOUPG .BYJN(PSLJ²%FTUSPZUIF
IPNPTFYVBMTBOEGBTDJTNXJMMEJTBQQFBS³SF¿FDUFEUIJTQPMJUJDBMJOTUSVNFOUBMJTB
UJPO*SPOJDBMMZ JOUIF6OJUFE4UBUFT UIFBSHVNFOUBHBJOTUIPNPTFYVBMJUZXBTVTFE
EVSJOHUIF.D$BSUIZ&SBBTQBSUPGUIFBOUJDPNNVOJTUDSVTBEF)PNPTFYVBMTXFSF
QPSUSBZFEBTBUISFBUUPOBUJPOBMTFDVSJUZBOEPSBTDPNNVOJTUBHFOUT*OUIJT
DPOUFYU 1SFTJEFOU%XJHIU%&JTFOIPXFSTJHOFE&YFDVUJWF0SEFS²4FDVSJUZ
3FRVJSFNFOUTGPS(PWFSONFOU&NQMPZNFOU³ "QSJM XIJDIEFDMBSFEIPNP
TFYVBMTUPCF²TFDVSJUZSJTLT³BOENBOEBUFE¾SJOHBMMGFEFSBMFNQMPZFFTXIPXFSF
EFFNFEUPCFHVJMUZPG²TFYVBMQFSWFSTJPO³

5IFTFOTFPGOBUJPOIPPEBOEDVMUVSBMSFMBUJWJTNBSFPGUFOVTFEUPPCKFDUUPEFDSJN
JOBMJTJOHIPNPTFYVBMJUZ BSHVJOHUIBUJUJTBMJFOUPOBUJPOBMJEFOUJUZ DVMUVSFBOE
WBMVFT$PVOUSJFTJOWPLF²OBUJPO³ ²OBUJPOBMUSBEJUJPOT³BOE²DVMUVSBMTQFDJ¾DJUZ³BT
UIFDSJUFSJPOGPSUIFVOBDDFQUBCJMJUZPGIPNPTFYVBMJUZ*OUIFOPXPWFSSVMFE64
4VQSFNF$PVSUEFDJTJPO#PXFSTW)BSEXJDL UIFNBKPSJUZEFQMPZFESFBTPOJOHUIBU
NJSSPSFEUIFSIFUPSJDVTFEJONBOZ4PVUIFSODPVOUSJFTUPSFUBJOTPEPNZMBXT0OF
KVTUJDFQSPOPVODFEUIBUUIFGFEFSBMDPOTUJUVUJPOEJEOPUDPOGFSB²GVOEBNFOUBMSJHIU
VQPOIPNPTFYVBMTUPFOHBHFJOTPEPNZ³ ¾OEJOHUIFQSPIJCJUJPOPGTPEPNZ²EFFQMZ
SPPUFEJOUIJT/BUJPOµTIJTUPSZBOEUSBEJUJPO³4JNJMBSMZ JOBEJTTFOUJOHKVEHNFOUJO
%VEHFPOW5IF6OJUFE,JOHEPN B$ZQSJPUKVEHFPOUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO
3JHIUTOPUFEUIBU²BMMDJWJMJ[FEDPVOUSJFTVOUJMSFDFOUZFBSTQFOBMJ[FETPEPNZ³ BOE
GPSFUPME²QVCMJDPVUDSZBOEUVSNPJM³JGTVDIMBXTXFSFSFQFBMFEJOFJUIFS$ZQSVTPS
/PSUIFSO*SFMBOE TJODF²CPUIDPVOUSJFTBSFSFMJHJPVTNJOEFEBOEBEIFSFUPNPSBM
TUBOEBSETXIJDIBSFDFOUVSJFTPME³

*GJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXBOEKVSJTQSVEFODFSFKFDUTUIFBSHVNFOUPGDVMUVSBM
SFMBUJWJTN UIBUEPNFTUJDNPSBMWBMVFTKVTUJGZUIFEFOJBMPSJNQBJSNFOUPGBOJOEJ
WJEVBMTTFYVBMPSJFOUBUJPO UIF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFHFOFSBMMZSFKFDUTUIF

 5IFMBXXBTSFWPLFEJO
 4FF)FBMFZ %BO )PNPTFYVBM%FTJSFJO3FWPMVUJPOBSZ3VTTJB5IF3FHVMBUJPOPG4FYVBMBOE(FOEFS%JTTFOU 
6OJWFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT (PSTVDI "OOF& ²)PNPTFYVBM%FTJSFJO3FWPMVUJPOBSZ3VTTJB5IF
3FHVMBUJPOPG4FYVBMBOE(FOEFS%JTTFOU³ JO+PVSOBMPGUIF)JTUPSZPG4FYVBMJUZ 7PMVNF /P 0DUPCFS
BOE(FSU)FLNB )BSSZ0PTUFSIVJTBOE+BNFT4UFBLMFZ &EJUPS
(BZ.FOBOEUIF4FYVBM)JTUPSZPG
UIF1PMJUJDBM-FGU )BSSJOHUPO1BSL1SFTT 
 )FBMFZ %BO PQDJU Q
 %BWJE,+PIOTPO 5IF-BWFOEFS4DBSF°5IF$PME8BS1FSTFDVUJPOPG(BZTBOE-FTCJBOTJOUIF'FEFSBM
(PWFSONFOU 6OJWFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT 
 644VQSFNF$PVSU +VEHNFOUPG+VOF<#PXFSTW)BSEXJDL 64 
>
 #PUI /PSUIFSO *SFMBOE BOE $ZQSVT SFNBJOFE JOUBDU BGUFS%VEHFPO W 6, 
 BOE .PEJOPT W $ZQSVT


4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

DSJNJOBMJTBUJPO PG IPNPTFYVBMJUZ PO UIF CBTJT PG UIF SJHIU UP QSJWBDZ  JODMVEJOH
DPOTFOTVBMBEVMUTFYVBMBDUJWJUZ

%FDSJNJOBMJTBUJPOBOEDPOUJOVFEDSJNJOBMJTBUJPO
5IF&VSPQFBOXPSMEPGUIF&OMJHIUFONFOUIBEJOIFSJUFEUIFDSJNJOBMMBXTSPPUFE
JO#JCMJDBMQBTTBHFTBOEDFOUVSJFTPG$ISJTUJBOUSBEJUJPOUIBUNBOEBUFEUIFEFBUI
QFOBMUZGPSOPOQSPDSFBUJWFTFY

5IF'SFODI3FWPMVUJPOCSPLFXJUIUIJT&VSPQFBODVTUPNCZBCPMJTIJOHNPSBMDSJNFT 
JODMVEJOH TPEPNZ  VOEFS B OFX 1FOBM $PEF  QSPNVMHBUFE JO  6QEBUFE CZ
/BQPMFPO BOETQSFBECZIJTNJMJUBSZDPORVFTUT UIF$PEFXBTBEPQUFEUISPVHIPVU
$POUJOFOUBM &VSPQF "GUFS UIF GBMM PG /BQPMFPO  NPTU DPVOUSJFT SFQFBMFE UIFJS
/BQPMFPOJD$PEFT CVUBGFX°OPUBCMZ'SBODF #FMHJVN 4QBJOBOEUIF/FUIFSMBOET
°EJEOPUSFDSJNJOBMJTFTPEPNZ*UBMZJO UIF,JOHEPNPG5XP4JDJMJFTBOEMBUFS
UIF,JOHEPNPG/BQMFT
EFDSJNJOBMJTFEDPOTFOTVBMTBNFTFYBDUTCFUXFFOBEVMUT 
BTEJE1PSUVHBMJO CVUUIFDSJNFXBTSFJOUSPEVDFEJO
4VCTFRVFOUMZ 
TPNFPGUIFOFX4UBUFTDSFBUFEJO&VSPQFCFUXFFOUIFNJEOJOFUFFOUIBOEFBSMZ
UXFOUJFUIDFOUVSJFT TVDIBT*UBMZBOE1PMBOE OFWFSJOTUJUVUFEBDSJNJOBMQSPIJ
CJUJPOPGTPEPNZ PSFOBDUFEBWBSJBOUPGUIF/BQPMFPOJD$PEFTIPSUMZBGUFSUIFJS
JOEFQFOEFODF*OPUIFSSFHJPOT GFXPUIFSDPVOUSJFTEFDSJNJOBMJTFEIPNPTFYVBM
SFMBUJPOTIJQTGPSFYBNQMF JO+BQBO JO UIFHPWFSONFOUSFWFSTFEJUTEFDJTJPO
BEPQUFEJONBLJOHDPOTFOTVBMTFYCFUXFFONFOJMMFHBM

5IFNPEFSOEFDSJNJOBMJTBUJPONPWFNFOUCFHBOJOUIFNJEUXFOUJFUIDFOUVSZ5IF
BSHVNFOUT XFSF SPPUFE JO UIF TPDJBM TDJFODFT  OPUBCMZ UIF ¾FME PG QTZDIPMPHZ
%FONBSLCFDBNFUIF¾STUOBUJPOPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZUPSFQFBMJUTTPEPNZMBX 
JO GPMMPXFECZ4XJU[FSMBOEJOBOE4XFEFOJO"GUFSUIF4FDPOE
8PSME8BS UIF#SJUJTI8PMGFOEFO3FQPSUPGBOEUIF"NFSJDBO.PEFM1FOBM
$PEF ¾STUESBGUFEJO SFDPNNFOEFEUIBUUIFDSJNFPGTPEPNZCFBCPMJTIFE
5IF"NFSJDBO4UBUFPG*MMJOPJTCFDBNFUIF¾STUUPBEPQUUIJTSFDPNNFOEBUJPOJO
#Z IBMGPGUIFTUBUFTPGUIF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDBIBEGPMMPXFEUIF
MFBEPG*MMJOPJT*O&VSPQFDPVOUSJFTGPMMPXFEBSPVHIMZTJNJMBSCVUTMJHIUMZNPSF

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG.BSDI $BTFPG/JDIPMBT5PPOFOW"VTUSBMJB $PNNVOJDBUJPO


/P QBSB
 4FFGPSFYBNQMF -FWJUJDVT
 4UFQIBOJF$PPOU[ .BSSJBHF ")JTUPSZ'SPN0CFEJFODFUP*OUJNBDZ PS)PX-PWF$PORVFSFE.BSSJBHF &E
1FOHVJO(SPVQ /FX:PSL  $IBQUFS
 3PCFSU8JOUFNVUF ²*OUFSOBUJPOBM5SFOETJO-FHBM3FDPHOJUJPOPG4BNF4FY1BSUOFSTIJQT³ JO2VJOOJQJBD-BX
3FWJFX 2VJOOJQJBD6OJWFSTJUZ4DIPPMPG-BX 64" 7PMVNF 
 *CJE BOE)VCFSU,FOOFEZ ²$IBQUFS#FHJOOJOHT³JO+PVSOBMPG)PNPTFYVBMJUZ 7PMVNF /P  
QQ 
 8JMMJBN&TLSJEHF ²$IBMMFOHJOH5IF"QBSUIFJE0G5IF$MPTFUFTUBCMJTIJOHDPOEJUJPOTGPSMFTCJBOBOEHBZ
JOUJNBDZ OPSNT BOEDJUJ[FOTIJQ ³JO)PGTUSB-BX3FWJFX 7PMVNF 
 .FMJOEB ,BOF  ²4PDJBM .PWFNFOU 1PMJDZ 4VDDFTT %FDSJNJOBMJ[JOH 4UBUF 4PEPNZ -BXT  °³  JO
.PCJMJ[BUJPO"O*OUFSOBUJPOBM2VBSUFSMZ 7PMVNF /VNCFS 0DUPCFS QQBOE
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

SBQJEUSBKFDUPSZ$[FDIPTMPWBLJBBOE)VOHBSZXFSFUIF¾STUPGUIJTHSPVQUPBCPMJTI
UIFJSTPEPNZMBXT BMTPJO#Z NPTUPG&VSPQFPOCPUITJEFTPGUIF
*SPO$VSUBJOIBEEFDSJNJOBMJTFETPEPNZ XJUIPOMZ¾WFDPVOUSJFT UIF#SJUJTI$SPXO
%FQFOEFODJFT BOEDFSUBJOQBSUTPG:VHPTMBWJBSFUBJOJOHUIFJSBOUJTPEPNZMBXT

*UTIPVMECFOPUFEUIBUTFWFSBMDPVOUSJFTJO-BUJO"NFSJDBBOE&BTU"TJBFJUIFSOFWFS
IBEBOFYQMJDJUMFHBMQSPIJCJUJPOPGTPEPNZPS BTXBTUIFDBTFJO+BQBO .FYJDPBOE
#SB[JM FOBDUFEBWFSTJPOPGUIF/BQPMFPOJD$PEFEVSJOHUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ
/PUBCMFFYDFQUJPOT JOBEEJUJPOUPUIPTFDPVOUSJFTNFOUJPOFEJOUIFQSFWJPVTQBSB
HSBQI JODMVEF$IJOB XIJDIEJEOPUSFQFBMJUTBOUJTPEPNZTUBUVUFVOUJM BOE
UIFGPSNFS#SJUJTIDPMPOJFTPG4PVUIFBTU"TJB XIJDISFUBJOUIFJSBOUJTPEPNZMBXT
UPEBZ

.PTUGPSNFS#SJUJTIDPMPOJFTPG"GSJDB UIF$BSJCCFBOBOE4PVUI"TJBIBWFBMTP
SFUBJOFE UIFJS BOUJTPEPNZ MBXT  BT IBWF BMM .JEEMF &BTUFSO BOE /PSUI "GSJDBO
OBUJPOT TBWF*TSBFM3FHBSEJOHUIFGPSNFS#SJUJTIDPMPOJFTJOUIF$BSJCCFBO NBOZ
JODMVEFJOUIFJSDPOTUJUVUJPO²TBWJOHTMBX³DMBVTFT XIJDINBJOUBJOPMEDPMPOJBM
MBXTBOE7JDUPSJBOMBXT JODMVEJOHUIFQSPWJTJPOTPGUIF6,µT0GGFODFTBHBJOTU
UIF1FSTPOT"DUBOEUIF$SJNJOBMMBXBNFOENFOU QSPTDSJCJOHCVHHFSZBOE
HSPTTJOEFDFODZ5IF6OJUFE,JOHEPNSFQFBMFE7JDUPSJBOMBXTBHBJOTUIPNPTFY
VBMJUZUISPVHIJUTPXOUVNVMUVPVTJOUFSSPHBUJPOPGUIFNCFHJOOJOHXJUIUIFMBX
BOENPSBMJUZEFCBUFTUIBUMFEUPUIF8PMGFOEFO3FQPSU GPMMPXFECZUIFMFHJTMBUJWF
DIBOHFTJOUIFTBOEIVNBOSJHIUTJOUFSWFOUJPOTSFTVMUJOHGSPNJUTFOHBHFNFOU
XJUIUIF&VSPQFBO)VNBO3JHIUTTZTUFN

.PWFNFOUUPXBSETSFDPHOJUJPO
5IFZFBSBMTPTBXUIFDSFBUJPOPGUIF.BUUBDIJOF4PDJFUZPG8BTIJOHUPOJOUIF
6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB XIPTFNJTTJPOUPXPSLQVCMJDMZ²UPFRVBMJ[FUIFTUBUVTBOE
QPTJUJPOPGUIFIPNPTFYVBM³NBEFBTIBSQCSFBLXJUIPMEFS²IPNPQIJMF³PSHBOJTB
UJPOT XIJDIIBEFTDIFXFEQVCMJDJUZ4JNJMBSPSHBOJTBUJPOTHSFXSBQJEMZFMTFXIFSF
BSPVOEUIFXPSME SFDIBSBDUFSJTJOHUIFFGGPSUUPSFQFBMBOUJTPEPNZMBXTBTBQBSU

 &TLFSJEHF EPDDJU Q.JDIBFM+PTF5PSSB ²(BZ3JHIUTBGUFSUIF*SPO$VSUBJO³ JO'MFUDIFS'PSVNPG8PSME


"GGBJST 7PMVNF TVNNFS QQBOE
 *CJE BOE1SBUJNB/BSBZBO ²4PNFXIFSF0WFSUIF3BJOCPX*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT1SPUFDUJPOGPS
4FYVBM.JOPSJUJFTJOUIF/FX.JMMFOOJVN³ JO#PTUPO6OJWFSTJUZ*OUFSOBUJPOBM-BX+PVSOBM  /P QQ
BOE
 $IBSMFT14IFSNBO ²5IF%FCUPG.PEFSO+BQBOFTF-BXUP'SFODI-BX³ JO$BMJGPSOJB-BX3FWJFX 7PM 
/P .BSDI Q8BZOF1FSDZ PQDJU Q%BOJFM0UUPTTPO -(#5XPSMEMFHBMXSBQVQTVSWFZ 
&E*OUFSOBUJPOBM-FTCJBOBOE(BZ"TTPDJBUJPO 
 %BOJFM0UUPTTPO -(#5XPSMEMFHBMXSBQVQTVSWFZ EPDDJU
 *CJE BOE*OEJBOB6OJWFSTJUZ 0GGJDFPG0WFSTFBT4UVEZ ²(-#53FTPVSDFTJOUIF.JEEMF&BTU³ XXXJOEJBOB
FEV_PWFSTFBTMFTCJHBZNJEEMFFBTUIUNM
 4FF$POTUJUVUJPOTPG#BSCBEPT T +BNBJDB T 
5SJOJEBESFUBJOFEJUTTBWJOHDMBVTFFWFOBGUFSJUCFDBNF
BSFQVCMJD
 &TLFSJEHF EPDDJU QQ
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

PGBCSPBEFSIVNBOSJHIUTTUSVHHMF"TFBSMZBTTPNFBDUJWJTUTXFSFEFTDSJCJOH
UIFJSFGGPSUTBTB²HBZMJCFSBUJPO³

&BSMZPO UIF&VSPQFBOIVNBOSJHIUTTZTUFNXBTGSJFOEMZUPTFYVBMPSJFOUBUJPO
CBTFEDMBJNT*O UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTEFDMBSFEUIFPGGFODFT
PGCVHHFSZBOEHSPTTJOEFDFODZJO/PSUIFSO*SFMBOEUPWJPMBUFUIFSJHIUUPQSJWBDZ
VOEFS"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT &$)3
5IJTEFDJTJPO
BSPTFGSPNBDIBMMFOHFUPUIFMBXCZBHBZNBOXIPBSHVFEUIBUUIFFYJTUFODFPGUIF
PGGFODFTJO/PSUIFSO*SFMBOENBEFIJNMJBCMFUPDSJNJOBMQSPTFDVUJPOBOEJOGSJOHFE
POIJTSJHIUUPQSJWBDZ5IFDPVSUSVMFEJOUIJTMBOENBSLDBTFPG%VEHFPOW5IF
6OJUFE,JOHEPNUIBUUIF²NBJOUFOBODFJOGPSDFPGUIFJNQVHOFEMFHJTMBUJPODPOTUJ
UVUFTBDPOUJOVJOHJOUFSGFSFODFXJUIUIFBQQMJDBOUµTSJHIUUPSFTQFDUGPSIJTQSJWBUF
MJGF XIJDIJODMVEFTIJTTFYVBMMJGF
³

5IF&VSPQFBO$PVSUEFDJEFETJNJMBSMZJOBOEJO/PSSJTW*SFMBOEBOE
.PEJOPT W $ZQSVT SFTQFDUJWFMZ #PUI 4UBUFT JO RVFTUJPO DJUFE TUSPOH GFFMJOHT
BHBJOTUIPNPTFYVBMJUZCBTFEPOSFMJHJPOBOEDMBJNFEUIBUUIFSFXBTBMFHJUJNBUF
BJNJOUIF²QSPUFDUJPOPGNPSBMT³GPSNBJOUBJOJOHUIFMBXT5IF&VSPQFBO$PVSUEJE
OPUEFGFSUPUIFNBSHJOPGBQQSFDJBUJPOPSUIFJOEJWJEVBM4UBUFQSBDUJDFJOFJUIFSDBTF
BOEJOTUFBEDJUFEUIFPWFSXIFMNJOHQSBDUJDFJOPUIFSNFNCFS4UBUFTPGUIF&VSPQFBO
IVNBOSJHIUTTZTUFNUIBUIBEMPOHEFDSJNJOBMJ[FEDPOTFOTVBMTFYCFUXFFOBEVMUT
PGUIFTBNFTFY5IF$PVSUGPVOEOP²QSFTTJOHTPDJBMOFFE³GPSUIFNBJOUFOBODFPG
UIFMFHJTMBUJPOJOFJUIFSTJUVBUJPO*OQFSGPSNJOHJUTQSPQPSUJPOBMJUZUFTU UIF&VSPQFBO
$PVSUGPVOEUIBUUIFIBSNSFTVMUJOHGSPNUIFBOUJIPNPTFYVBMMBXTUISPVHIUIF
WJPMBUJPOPGUIFSJHIUUPBQSJWBUFMJGFPVUXFJHIFEUIF²MFHJUJNBUFBJNT³QVSTVFECZ
UIFMBXJORVFTUJPO

5IF&VSPQFBO$PVSUXBTIPXFWFSVOXJMMJOHUPFYBNJOFBCSPBEFSTDPQFGPSTFYVBM
PSJFOUBUJPOSJHIUTCFZPOETUSJLJOHEPXOQFOBMMBXTUISPVHIUIFSJHIUUPQSJWBDZ
QSPWJTJPO *U XBT OPU VOUJM  UIBU UIF &VSPQFBO $PVSU FYQSFTTFE B CSPBEFS
SPMFGPSUIFSJHIUUPQSJWBDZ JOUIFDBTFTPG-VTUJH1SBFOBOE#FDLFUUW5IF6OJUFE
,JOHEPNBOE4NJUIBOE(SBEZW6OJUFE,JOHEPN6TJOH"SUJDMFPGUIF&$)3 
UIF$PVSUGFMMFEMBXTUIBUFYDMVEFEHBZTBOEMFTCJBOTGSPNUIFNJMJUBSZBOEPQFOFE
VQBOJOUFSQSFUBUJPOPGQSJWBDZUIBUFOWJTBHFEHBZBOEMFTCJBOMJGFSFBDIJOHCFZPOE
DMPTFEEPPSTBOEJOUPUIFQVCMJDSFBMN"MTPJNQPSUBOUMZJO UIF&VSPQFBO$PVSU
FYQSFTTMZBG¾SNFE²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BTBQSPIJCJUFEDBUFHPSZPGEJTDSJNJOBUJPO 

 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG0DUPCFS "QQMJDBUJPO/P QBSB


 +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG/PSSJTW*SFMBOE "QQMJDBUJPO/P
 +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG.PEJOPTW$ZQSVT "QQMJDBUJPO/P
 5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTDPOTJTUFOUMZSFGVTFEUPQSPOPVODFPOBSHVNFOUTPGEJTDSJNJOBUJPO
CBTFEPOEJGGFSFOUBHFTPGDPOTFOUCFUXFFOIPNPTFYVBMTBOEIFUFSPTFYVBMTJOUIFDBTFTPG%VEHFPO /PSSJT 
BOE.PEJOPT
 +VEHNFOUPG4FQUFNCFS "QQMJDBUJPOT/PBOE
 +VEHNFOUPG4FQUFNCFS "QQMJDBUJPOT/PBOE
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

TUSJLJOHEPXOB1PSUVHVFTFDPVSUEFDJTJPOUIBUEJTQPTTFTTFEBGBUIFSPGIJTDVTUPEZ
SJHIUTCFDBVTFIFXBTHBZ

5PEBUFTJYDPVOUSJFTIBWFFOBDUFEMFHJTMBUJPOBMMPXJOHTBNFTFYNBSSJBHFUIF
/FUIFSMBOET #FMHJVN 4QBJO $BOBEB /PSXBZBOE4PVUI"GSJDB5XPPG
UIFTF4UBUFTEJETPCZPSEFSPGUIFJSSFTQFDUJWFTVQSFNFDPVSUT"OBEEJUJPOBM
DPVOUSJFTBOEGFEFSBM4UBUFTPGPUIFST¾WFDPVOUSJFTSFDPHOJTFVOEFSEJGGFSFOU
MFHBM¾HVSFT $JWJM6OJPO SFHJTUFSFEQBSUOFSTIJQ DJWJMQBSUOFSTIJQ DJWJMTPMJEBSJUZ
QBDU FUDFUFSB
TBNFTFYQBSUOFSTIJQTUIBUGBMMTIPSUPGBMMUIFSJHIUTBOEEVUJFTPG
NBSSJBHF5IFSJHIUPGTBNFTFYDPVQMFTUPBEPQUDIJMESFO PSUPCFGSFFPGEJTDSJNJOB
UJPOJOUIFEFDJTJPOUPQMBDFBOBEPQUFEDIJME SFNBJOTVOTFUUMFE5IF&VSPQFBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTIBTSVMFEUIBUB4UBUFUIBUBMMPXTBEPQUJPOCZTJOHMFQFSTPOTNBZ
OPUUBLFUIBUQFSTPOµTTFYVBMPSJFOUBUJPOJOUPBDDPVOUBSCJUSBSJMZXIFODPOTJEFSJOH
UIFJSQFUJUJPOGPSBEPQUJPO)PXFWFS UIJTDBTFMFGUUXPRVFTUJPOTVOBOTXFSFE
XIFUIFSJUXPVMECFQPTTJCMFGPSB4UBUFUPQSPEVDFBKVTUJ¾BCMFSFBTPOUPEFOZB
QFUJUJPOUPBEPQUPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEXIFUIFS4UBUFTNBZFGGFD
UJWFMZEJTDSJNJOBUFBHBJOTUHBZTBOEMFTCJBOTCZSFTUSJDUJOHFMJHJCJMJUZGPSBEPQUJPO
UPNBSSJFEDPVQMFT XIJMFOPUHSBOUJOHUIFSJHIUUPNBSSJBHFUPTBNFTFYDPVQMFT
&MTFXIFSF NPTU4UBUFTPGUIF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDBBMMPXGPSHBZBOEMFTCJBO

 +VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG4BMHVFJSPEB4JMWB.PVUBW1PSUVHBM "QQMJDBUJPO/P


 $JWJM$PEF "SUJDMF #PPL* SFGPSNPG
 $JWJM$PEF "SUJDMF #PPL* 5JUMF7 $IBQUFS* SFGPSNPG'FCSVBSZ .POJUFVS#FMHF 'FCSVBSZ
 QQ
 $JWJM$PEF "SUJDMF SFGPSNFECZ-BX +VOF #PMFUrOEFM&TUBEP +VMZ
 $JWJM.BSSJBHF"DUPG+VMZ
 5IF4UPSUJOH /PSXFHJBO1BSMJBNFOU
BQQSPWFEFRVBMNBSSJBHFJO+VOFXJUIUIFOFXMBXTUBLJOHFGGFDU
GSPN+BOVBSZ5IFMFHJTMBUJPOSFQFBMTUIF3FHJTUFSFE1BSUOFSTIJQ"DUBOEQSPWJEFTQSFWJPVTMZSFHJT
UFSFEQBSUOFSTUIFPQUJPOPGDPOWFSUJOHUIFJSQBSUOFSTIJQTUPNBSSJBHF
 $JWJM6OJPO"DU</PPG> /PW
 3FGFSFODFSF4BNF4FY.BSSJBHF<>4$3 4$$ $BOBEB
'PVSJFBOE#POUIVZTW.JOJTUFS
PG)PNF"GGBJST $BTF$$5 4PVUI"GSJDB

 "OEPSSB$PMPNCJB$SPBUJB$[FDI3FQVCMJD%FONBSL'JOMBOE'SBODF(FSNBOZ)VOHBSZ*DFMBOE*TSBFM
-VYFNCPVSH/FX;FBMBOE4MPWFOJB4XFEFO4XJU[FSMBOE6OJUFE,JOHEPNBOE6SVHVBZ
 "SHFOUJOB "VUPOPNPVT$JUZPG#VFOPT"JSFTUIF1SPWJODFPG3rP/FHSPBOEUIFDJUZPG7JMMB$BSMPT1B[

"VTUSBMJB "VTUSBMJBO$BQJUBM5FSSJUPSZ 5BTNBOJBBOE7JDUPSJB
#SB[JM 3JPEF+BOFJSP
.FYJDP $PBIVJMB 
.FYJDP%'
BOE6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB $POOFDUJDVU )BXBJJ /FX)BNQTIJSF /FX+FSTFZ 7FSNPOU 
%JTUSJDUPG$PMVNCJB .BJOF 0SFHPOBOE8BTIJOHUPO

 +VEHNFOUPG+BOVBSZ $BTFPG&#W'SBODF "QQMJDBUJPO/P
 5IJTJTUIFDBTF GPSFYBNQMF JOUIF"NFSJDBOTUBUFPG6UBI XIJDIQSPIJCJUTVONBSSJFEDPVQMFTGSPNBEPQUJOH 
BOEBMTPQSPIJCJUTTBNFTFYNBSSJBHF6UBI$PEF5JUMF$IBQUFS4FDUJPOBOE5JUMF#$IBQUFS4FDUJPO

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

BEPQUJPOCZTJOHMFQFSTPOTPSDPVQMFT BOETVDIBEPQUJPOTBSFBMMPXFEJO4PVUI
"GSJDB *TSBFM 4QBJOBOEJONPTUQBSUTPG$BOBEBBOEPG"VTUSBMJB

1SPHSFTTJOIVNBOSJHIUTCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZIBTOPU
CFFOMJNJUFEUP/PSUI"NFSJDBBOE&VSPQF*OUIFTBOET MPDBMNPWF
NFOUTUPWJOEJDBUFUIFSJHIUTPGHBZTBOEMFTCJBOTXFSFGPSNFEBSPVOEUIFXPSME
$PMPNCJBµT .PWJNJFOUP QPS MB -JCFSBDJwO )PNPTFYVBM DPODMVEFE B TVDDFTTGVM
DBNQBJHOUPEFDSJNJOBMJTFTPEPNZJO0UIFSTVDDFTTGVMDBNQBJHOTXFSFXBHFE
CZMPDBMPSHBOJTBUJPOTJO/FX;FBMBOE *TSBFMBOE"VTUSBMJB

5IFHBZBOEMFTCJBONPWFNFOUXBTOPUNFSFMZGPDVTFEPOSFQFBMJOHBOUJTPEPNZ
MBXT JUJODMVEFEPUIFSIVNBOSJHIUTJTTVFT TVDIBTOPOEJTDSJNJOBUJPOBOESFDPHOJ
UJPO5IFFOEPGUIF$PME8BSCSPVHIUOFXPQQPSUVOJUJFTGPSIVNBOSJHIUTBDUJWJTN
*OUIFEFDBEFBGUFS UIFHSPXUIPGMPDBMDJWJMTPDJFUZBOEUIFFYQBOTJPOPGUIF
$PVODJMPG&VSPQFIFMQFECSJOHEPXOUIFTPEPNZMBXTPGDPVOUSJFTJO&BTUFSO
&VSPQFBOEPGUIFGPSNFS4PWJFU6OJPO0WFSUIFQBTUEFDBEF UIFMFTCJBO HBZ 
CJTFYVBM BOEUSBOTHFOEFS -(#5
SJHIUTNPWFNFOU BTJUJTOPXLOPXO IBTDPNCJOFE
MPDBMBOEUSBOTOBUJPOBMFGGPSUTUPSFQFBMUIFTPEPNZMBXTPG$IJMF $BQF7FSEF 'JKJ 
UIF.BSTIBMM*TMBOET .POHPMJB /JDBSBHVBBOEUIFSFNBJOEFSPGUIF6OJUFE4UBUFT
PG"NFSJDB*OUIF"NFSJDBT CFHJOOJOHJO TFWFSBMDPVOUSJFTFOBDUFEQSPIJ
CJUJPOT PO TFYVBMPSJFOUBUJPO EJTDSJNJOBUJPO  CZ B DPOTUJUVUJPOBM BNFOENFOU JO
&DVBEPS CZMFHJTMBUJPOJO.FYJDP CZB4VQSFNF$PVSUSVMJOHJO$BOBEB CZ
BTFSJFTPG$POTUJUVUJPOBM$PVSUSVMJOHTJO$PMPNCJBBOECZBOFYFDVUJWFPSEFSJO
7FOF[VFMB*OUIJTDPOUFYU UIFBEPQUJPO JO+VOF CZUIF(FOFSBM"TTFNCMZ
PGUIF0SHBOJ[BUJPOPG"NFSJDBO4UBUFT CZDPOTFOTVT PGJUT¾STU3FTPMVUJPOPO
²)VNBO3JHIUT 4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ³JTQBSUJDVMBSMZSFMFWBOU

 (BSZ+(BUFT .7-FF#BEHFUU +FOOJGFS&ISMF.BDPNCFSBOE,BUF$IBNCFST "EPQUJPOBOE'PTUFS$BSFCZ


(BZBOE-FTCJBO1BSFOUTJOUIF6OJUFE4UBUFT &E5IF8JMMJBNT*OTUJUVUF 6$-"4DIPPMPG-BX
5IF6SCBO
*OTUJUVUF°8BTIJOHUPO %$ .BSDI Q
 $POTUJUVUJPOBM$PVSUPG4PVUI"GSJDB +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG%V5PJUBOEEF7PTW.JOJTUFS
GPS8FMGBSFBOE1PQVMBUJPO%FWFMPQNFOU $BTF$$5
 "EPQUJPO"DUPG QBSU EJWJTJPO TFDUJPO 8FTUFSO"VTUSBMJB$POTPMJEBUFE"DUT
 %BOJFM0UUPTPO 4UBUF4QPOTPSFE)PNPQIPCJB &E*OUFSOBUJPOBM-FTCJBOBOE(BZ"TTPDJBUJPO "QSJM 
 IUUQXXXJMHBPSHTUBUFIPNPQIPCJB4UBUF@TQPOTPSFE@IPNPQIPCJB@*-("@QEG

 $POTUJUVUJPOPG&DVBEPS "SUJDMF QBSB
 'FEFSBM-BXUP1SFWFOUBOE&MJNJOBUF%JTDSJNJOBUJPO -FZ'FEFSBMQBSB1SFWFOJSZ&MJNJOBSMB%JTDSJNJOBDJwO

PG+VOF
 &HBOW$BOBEB <>4$3
 4FFGPSFYBNQMF $POTUJUVUJPOBM$PVSUPG$PMPNCJB+VEHNFOUT/P5 5 $ $ 
5 $BOE5
 3FHVMBUJPOPGUIF4UBUVUPSZMBXPGUIF8PSL 3FHMBNFOUPEFMB-FZ0SHgOJDBEFM5SBCBKP
JOUIFPGGJDJBM
KPVSOBM (BDFUB0GJDJBM
/PPG+BOVBSZ
 "(3&4 9997***0
²)VNBO3JHIUT 4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ³ BEPQUFEUIF+VOF

 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

&MTFXIFSFJOUIFXPSME BOUJEJTDSJNJOBUJPOMBXTPSDPOTUJUVUJPOBMQSPWJTJPOTFYJTU
JO4PVUI"GSJDB *TSBFM 5BJXBOBOE'JKJ

4PNF%FGJOJUJPOT
*O BEESFTTJOH UIF JTTVF PG TFYVBM PSJFOUBUJPO BOE HFOEFS JEFOUJUZ JU JT OFDFT
TBSZUPDMBSJGZDFSUBJOUFSNTBOEOPUJPOT'SFRVFOUMZQFPQMFVTFUIFUFSNT²HBZ³ 
²MFTCJBO³ ²USBOTHFOEFSFE³ ²USBOTFYVBM³JOEFTDSJCJOHPOFµTTFYVBMPSJFOUBUJPO
5IF1SJODJQMFTPOUIF"QQMJDBUJPOPG*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BXJOSFMBUJPO
UP4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ :PHZBLBSUB1SJODJQMFT
QSPWJEFVTFGVM
EF¾OJUJPOT

"DDPSEJOHUPUIFQSFBNCMFPGUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT TFYVBMPSJFOUBUJPO

²SFGFS<T>UPFBDIQFSTPOµTDBQBDJUZGPSQSPGPVOEFNPUJPOBM BGGFDUJPOBMBOE
TFYVBMBUUSBDUJPOUP BOEJOUJNBUFBOETFYVBMSFMBUJPOTXJUI JOEJWJEVBMTPGB
EJGGFSFOUHFOEFSPSUIFTBNFHFOEFSPSNPSFUIBOPOFHFOEFS³

5IFTUBUVTPGPOFµTTFYVBMPSJFOUBUJPOFTUBCMJTIFTUIFHFOEFSPGUIFPCKFDUPGPOFµT
TFYVBMBUUSBDUJPOPSFYQFSJFODFT5IFTFYVBMPSJFOUBUJPOPGBQFSTPOJTPGUFOEJWJEFE
JOUFSNTPGB
IPNPTFYVBM EFTDSJCJOHTBNFHFOEFSBUUSBDUJPO C
IFUFSPTFYVBM 
EFTDSJCJOHPQQPTJUFHFOEFSBUUSBDUJPOBOED
CJTFYVBM EFTDSJCJOHCPUIPQQPTJUF
BOETBNFTFYBUUSBDUJPO5IFTFEFTDSJQUJPOTIBWFUIFJSSPPUTJONFEJDBMJOUFSFTUJO
JTTVFTPGTFYVBMJUZBOETPNFUJNFTTJUVOFBTJMZXJUITPNFBEWPDBUFTCFDBVTFUIFZ
IBWFUIFJSPSJHJOTJOBQFSJPEJONFEJDBMIJTUPSZXIFOIPNPTFYVBMJUZXBTJEFOUJ¾FE
BOEUSFBUFEBTBQBUIPMPHJDBMJMMOFTT

5IFPSJHJOTPGXPSETTVDIBTMFTCJBO HBZBOETUSBJHIU BOEUIFJSJOWPMWFNFOUJO


EFCBUFT BCPVU DVMUVSBM SFMBUJWJTN  IBWF DSFBUFE BOYJFUJFT BCPVU UIFJS TUBOEBSE
EFQMPZNFOUJO6OJUFE/BUJPOTPSTPNFMFHBMSJHIUTDPOUFYUT5IFTFDPODFSOTIBWF
HJWFOSJTFUPDSFBUJPOPGUIFUFSN²NFOXIPIBWFTFYXJUINFO³ PS.4. UPEFTDSJCF
NFOXIPFOHBHFJOTBNFTFYCFIBWJPVST5IJTJTBOBUUFNQUUPDSFBUFBDBUF
HPSZUIBUBWPJETUIFTVCKFDUJWFDMBJNUPBTFYVBMJEFOUJUZPS BUMFBTU UIFQPMJUJDBM
DPOOPUBUJPOTPGTPNFMBCFMT*OTUFBE .4.BEESFTTFTUIFOFFEGPSDMBTTJ¾DBUJPO
PGCFIBWJPVSTGPSQVCMJDIFBMUIJOJUJBUJWFT.4.TIBWFCFFOEFDMBSFEBWVMOFSBCMF
HSPVQGPS)*7"*%4QSFWFOUJPO

 $POTUJUVUJPOPG4PVUI"GSJDB "SUJDMF QBSB


 &RVBM&NQMPZNFOU0QQPSUVOJUZ"DU 
%BOJMPXJU[W&M"M 4VQSFNF$PVSUPG*TSBFM 
 XXXTUBUFHPWHESMSMTISSQUIUN
 $POTUJUVUJPOPG'JKJ "SUJDMF TFDUJPO B

 4FFHFOFSBMMZ .JMMFS "MJDF ²4FYVBMSJHIUTXPSETBOEUIFJSNFBOJOHT5IFHBUFXBZUPFGGFDUJWFIVNBOSJHIUT
XPSLPOTFYVBMBOEHFOEFSEJWFSTJUZ³ QBQFSTVCNJUUFEGPSUIF:PHZBLBSUBNFFUJOH /PWFNCFS
 4FF6/"*%4 ²NFOXIPIBWFTFYXJUINFO³ IUUQXXXVOBJETPSHFO1PMJDZ"OE1SBDUJDF,FZ1PQVMBUJPOT
.FO4FY.FO

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

'PSUIFQVSQPTFPGIVNBOSJHIUTQSPUFDUJPO HFOEFSFYQSFTTJPOJTBMTPJNQPSUBOUUP
BDLOPXMFEHFBOEJEFOUJGZ5IFOPUJPOPGXIBUQSPQFSMZDPOTUJUVUFTNBMFPSGFNBMF
OPSNTIBTCFFOBTPVSDFPGIVNBOSJHIUTBCVTFTBHBJOTUJOEJWJEVBMTXIPEPOPU
¾U PS DPOGPSN UP UIF TUFSFPUZQJDBM NPEFMT PG NBTDVMJOF PS GFNJOJOF 1FSTPOBM
EFQPSUNFOU NPEFPGESFTT NBOOFSJTNT TQFFDIQBUUFSOT TPDJBMCFIBWJPVSBOE
JOUFSBDUJPOT FDPOPNJDJOEFQFOEFODFPGXPNFOBOEUIFBCTFODFPGBOPQQPTJUFTFY
QBSUOFSBSFBMMGFBUVSFTUIBUNBZTVCWFSUHFOEFSFYQFDUBUJPOT

"DDPSEJOHUPUIFQSFBNCMFPGUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT HFOEFSJEFOUJUZ

²SFGFS<T>UPFBDIQFSTPOµTEFFQMZGFMUJOUFSOBMBOEJOEJWJEVBMFYQFSJFODFPG
HFOEFS XIJDINBZPSNBZOPUDPSSFTQPOEXJUIUIFTFYBTTJHOFEBUCJSUI 
JODMVEJOH UIF QFSTPOBM TFOTF PG UIF CPEZ XIJDI NBZ JOWPMWF  JG GSFFMZ
DIPTFO NPEJGJDBUJPOPGCPEJMZBQQFBSBODFPSGVODUJPOCZNFEJDBM TVSHJDBM
PSPUIFSNFBOT
BOEPUIFSFYQSFTTJPOTPGHFOEFS JODMVEJOHESFTT TQFFDI
BOENBOOFSJTNT³

"USBOTHFOEFSQFSTPOJTTPNFPOFXIPTFEFFQMZIFMETFOTFPGHFOEFSJTEJGGFSFOU
GSPNUIFJSQIZTJDBMDIBSBDUFSJTUJDTBUUIFUJNFPGCJSUI"QFSTPONBZCFBGFNBMFUP
NBMFUSBOTHFOEFS '5.
JOUIBUIFIBTBHFOEFSJEFOUJUZUIBUJTQSFEPNJOBOUMZNBMF 
FWFOUIPVHIIFXBTCPSOXJUIBGFNBMFCPEZ4JNJMBSMZ BQFSTPONBZCFNBMFUP
GFNBMFUSBOTHFOEFS .5'
JOUIBUTIFIBTBHFOEFSJEFOUJUZUIBUJTQSFEPNJOBOUMZ
GFNBMF FWFOUIPVHITIFXBTCPSOXJUIBNBMFCPEZPSQIZTJDBMDIBSBDUFSJTUJDT

"USBOTTFYVBMQFSTPOJTPOFXIPIBTVOEFSHPOFQIZTJDBMPSIPSNPOBMBMUFSBUJPOT
CZ TVSHFSZ PS UIFSBQZ  JO PSEFS UP BTTVNF OFX QIZTJDBM HFOEFS DIBSBDUFSJTUJDT
5SBOTHFOEFSBOEUSBOTTFYVBMQFPQMFDBOIBWFBOZTFYVBMPSJFOUBUJPOJUJTJNQPS
UBOUUPEJTUJOHVJTIUIFHFOEFSGSPNUIFTFYVBMBDUJWJUZ*UXJMMCFMBUFSFYBNJOFE UIBU
UIFBEWBODFTJO²HFOEFSJEFOUJUZ³GSPNUIFKVSJTQSVEFODFPGUIF&VSPQFBO$PVSUPG
)VNBO3JHIUTBSFIVHFMZQSFNJTFEPOBTTVNJOHOFXHFOEFSUISPVHIDPNQMFUF
BMJHONFOUPGUIFQIZTJDBMCPEZCZTVSHFSZ IPSNPOBMBMUFSBUJPOTBOEUIFQPUFOUJBM
GPSIFUFSPTFYVBMQFSGPSNBODF USBOTFYVBMJTN
5IFKVSJTQSVEFOUJBMGPVOEBUJPOGPS
UIJTQPTJUJPOXBTSPPUFEJO6,OBUJPOBMKVSJTQSVEFODF*OIJTEJTTFOUJOHKVEHNFOU
JOUIF#SJUJTIDBTFPG$PSCFUUW$PSCFUU -PSE+VTUJDF5IPSQFTBJE

²<U>PNBLFUIFDISPNPTPNBMGBDUPSDPODMVTJWF PSFWFOEPNJOBOU TFFNTUP


NFQBSUJDVMBSMZRVFTUJPOBCMFJOUIFDPOUFYUPGNBSSJBHF'PSJUJTBOJOWJTJCMF
GFBUVSFPGBOJOEJWJEVBM JODBQBCMFPGQFSDFQUJPOPSSFHJTUSBUJPOPUIFSUIBO
CZTDJFOUJGJDUFTU*UNBLFTOPDPOUSJCVUJPOUPUIFQIZTJPMPHJDBMPSQTZDIP
MPHJDBMTFMG*OEFFEJOUIFDPOUFYUPGUIFJOTUJUVUJPOPGNBSSJBHFBTJUJTUPEBZ
JUTFFNTUPNFSJHIUBTBNBUUFSPGQSJODJQMFBOEMPHJDUPHJWFQSFEPNJ
OBODFUPQTZDIPMPHJDBMGBDUPSTKVTUBTJUTFFNSJHIUUPDBSSZPVUUIFFTTFOUJBM

 +VEHNFOU PG  'FCSVBSZ   $BTF PG $PSCFUU W $PSCFUU PUIFSXJTF DBMMFE "TIMFZ
 QBSB   DJUFE JO
&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG*W5IF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO
/P QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

BTTFTTNFOUPGHFOEFSBUPSTIPSUMZCFGPSFUIFUJNFPGNBSSJBHFSBUIFSUIBO
BUUIFUJNFPGCJSUI³

*OUIF"VTUSBMJBODBTFPG3F,FWJO BDBTFPGWBMJEJUZPGNBSSJBHFPGUSBOTTFYVBM .S


+VTUJDF$IJTIPMNIFME

²<C>FDBVTFUIFXPSET´NBOµBOE´XPNBOµIBWFUIFJSPSEJOBSZDPOUFNQPSBSZ
NFBOJOH UIFSFJTOPGPSNVMBJDTPMVUJPOUPEFUFSNJOJOHUIFTFYPGBOJOEJ
WJEVBMGPSUIFQVSQPTFPGUIFMBXPGNBSSJBHF5IBUJT JUDBOOPUCFTBJEBT
BNBUUFSPGMBXUIBUUIFRVFTUJPOJOBQBSUJDVMBSDBTFXJMMCFEFUFSNJOFECZ
BQQMZJOHBTJOHMFDSJUFSJPO PSMJNJUFEMJTUPGDSJUFSJB5IVTJUJTXSPOHUPTBZ
UIBUBQFSTPOµTTFYEFQFOETPOBOZTJOHMFGBDUPS TVDIBTDISPNPTPNFT
PSHFOJUBMTFYPSTPNFMJNJUFESBOHFPGGBDUPST TVDIBTUIFTUBUFPGUIF
QFSTPOµTHPOBET DISPNPTPNFTPSHFOJUBMT XIFUIFSBUCJSUIPSBUTPNF
PUIFSUJNF
4JNJMBSMZ JUXPVMECFXSPOHJOMBXUPTBZUIBUUIFRVFTUJPODBO
CFSFTPMWFECZSFGFSFODFTPMFMZUPUIFQFSTPOµTQTZDIPMPHJDBMTUBUF PSCZ
JEFOUJGZJOHUIFQFSTPOµT´CSBJOTFYµ

5PEFUFSNJOFBQFSTPOµTTFYGPSUIFMBXPGNBSSJBHF BMMSFMFWBOUNBUUFST
OFFEUPCFDPOTJEFSFE*EPOPUTFFLUPTUBUFBDPNQMFUFMJTUPSTVHHFTUUIBU
BOZGBDUPSTOFDFTTBSJMZIBWFNPSFJNQPSUBODFUIBOPUIFST)PXFWFSUIF
SFMFWBOUNBUUFSTJODMVEF JONZPQJOJPO UIFQFSTPOµTCJPMPHJDBMBOEQIZTJDBM
DIBSBDUFSJTUJDTBUCJSUI JODMVEJOHHPOBET HFOJUBMTBOEDISPNPTPNFT
UIF
QFSTPOµTMJGFFYQFSJFODFT JODMVEJOHUIFTFYJOXIJDIIFPSTIFXBTCSPVHIU
VQBOEUIFQFSTPOµTBUUJUVEFUPJUUIFQFSTPOµTTFMGQFSDFQUJPOBTBNBOPSB
XPNBOUIFFYUFOUUPXIJDIUIFQFSTPOIBTGVODUJPOFEJOTPDJFUZBTBNBOPS
BXPNBOBOZIPSNPOBM TVSHJDBMPSPUIFSNFEJDBMTFYSFBTTJHONFOUUSFBU
NFOUTUIFQFSTPOIBTVOEFSHPOF BOEUIFDPOTFRVFODFTPGTVDIUSFBUNFOU
BOEUIFQFSTPOµTCJPMPHJDBM QTZDIPMPHJDBMBOEQIZTJDBMDIBSBDUFSJTUJDTBUUIF
UJNFPGUIFNBSSJBHF³

-(#5JTBOBDSPOZNGPS²MFTCJBO HBZ CJTFYVBMBOEUSBOTHFOEFS³QFPQMF*UDPNCJOFT


UIFTFYVBMPSJFOUBUJPOCBTFEJEFOUJUJFTPGMFTCJBO HBZBOECJTFYVBMXJUIBOPO
TFYVBMPSJFOUBUJPODSFBUFEDBUFHPSZ USBOTHFOEFS5IF6OJUFE/BUJPOTUSFBUNFOU
PGUIFJTTVFTPGTFYVBMPSJFOUBUJPO HFOEFSJEFOUJUZBOEHFOEFSFYQSFTTJPOIBWF
BMTPMVNQFEBMMUIFTFRVFTUJPOTGPSUSFBUNFOUVOEFSUIFCBOOFSPGTFYVBMNJOPSJ
UJFT1SPGFTTPS"MJDF.JMMFSPQJOFTUIBUUIPVHIUIJTVNCSFMMBUFSNIBTCFFOVTFECZ
6/FYQFSUTBOENFDIBOJTNTUPEFBMXJUIJTTVFTPGEJTDSJNJOBUJPO FYDMVTJPOBOE

 +VEHNFOUPG'FCSVBSZ
 +VEHNFOUPG0DUPCFS 'BNJMZ$PVSUPG"VTUSBMJB°"U4JEOFZ 'JMF/P4:0' <>'BN$"
 QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

TUJHNBUJTBUJPO JUJTVODMFBSXIBUHSPVQTBSFJODMVEFEBTTFYVBMNJOPSJUJFTBOEIPX
UIFTUBUVTJTEFUFSNJOFE4IFOPUFTUIBUUIPVHIUIJTDBUFHPSJTBUJPOJTIFMQGVMGPS
HJWJOHQSPNJOFODFUPUIFJTTVFT JUNBZCFBUSPVCMFTPNF²TIPSUIBOE³JOUFSNTPG
EFMJOFBUJOHDBUFHPSJFTPGIVNBOSJHIUTBCVTFTDPODFSOJOHTFYVBMJUZBOEHFOEFS

 "MJDF.JMMFSGVSUIFSOPUFT²'JSTU JUJTVODMFBSFYBDUMZXIPJTDPWFSFECZUIFUFSNBOEDPOUFTUTBOEDPNQFUJ


UJPOTJNNFEJBUFMZBSJTFPWFSXIPGJUTVOEFSUIFVNCSFMMB XJUITFYXPSLFSTFMCPXJOHMFTCJBOTBOEHBZTGPS
JODMVTJPO
BTXFMMBTXIPIBTNPTUFOUJUMFNFOUUP²NJOPSJUZ³TUBUVT4FDPOE UIFDMVCCJOHUPHFUIFSPGUIF
EJTQBSBUFHSPVQTNBLFTJUBQQFBSUIBUUIFZBMMTVGGFSGSPNUIFTBNFLJOEPGEJTDSJNJOBUJPOPSBCVTFBOE
UIFSFGPSFUIBUUIFTBNFLJOEPGSFNFEJFTXJMMTVGGJDFGPSBMM5IFPNOJVNHBUIFSVNFGGFDUUIVTMFBWFTJU
VODMFBSXIBUTQFDJGJDBTQFDUTPGUIFMBXTPSQPMJDJFTBSFVOEFSSFWJFXGPSUIFJSBCVTJWFPSEJTDSJNJOBUPSZ
FGGFDU©$IBMMFOHJOHDSJNJOBMJ[BUJPOPGTFYXPSLPSSFGPSNPGQSPTUJUVUJPOMBXTJTBWFSZEJGGFSFOUSFTQPOTF
UIBOFOBDUJOHOPOEJTDSJNJOBUJPOQSPUFDUJPOTGPSEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOHFOEFSJEFOUJUZPSFYQSFTTJPO³
"MJDF.JMMFS ²4FYVBMSJHIUTXPSETBOEUIFJSNFBOJOHT©³ EPDDJU

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²5IFSF JT BO JOTFQBSBCMF DPOOFDUJPO UP SFTQFDU BOE


HVBSBOUFFIVNBOSJHIUTBOEUIFQSJODJQMFPGFRVBMJUZ
BOEOPOEJTDSJNJOBUJPO4UBUFTBSFPCMJHFEUPSFTQFDU
BOEHVBSBOUFFUIFGVMMBOEGSFFFYFSDJTFPGSJHIUTBOE
GSFFEPNTXJUIPVUBOZEJTDSJNJOBUJPO/PODPNQMJBODF
CZ UIF 4UBUF XJUI UIF HFOFSBM PCMJHBUJPO UP SFTQFDU
BOEHVBSBOUFFIVNBOSJHIUT PXJOHUPBOZEJTDSJNJ
OBUPSZ USFBUNFOU  HJWFT SJTF UP JUT JOUFSOBUJPOBM
SFTQPOTJCJMJUZ³

±*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT

**'PVOEBUJPOTJO*OUFSOBUJPOBMBOE$PNQBSBUJWF
1VCMJD-BX
"MMIVNBOCFJOHTBSFQFSTPOTCFGPSFUIFMBX SFHBSEMFTTPGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO
PSHFOEFSJEFOUJUZ FOUJUMFEUPGSFFEPNTEFSJWJOHGSPNUIFJOIFSFOUEJHOJUZPGUIF
IVNBOQFSTPOFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX OPOEJTDSJNJOBUJPOBOEFRVBMQSPUFDUJPO
PGUIFMBX

3FMBUJPOTIJQCFUXFFOOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCF
FRVBMCFGPSFUIFMBX
5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBXBSF
VOJWFSTBMMZSFDPHOJTFEBOEQSPUFDUFEVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX5IF6/)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFEFDMBSFTUIBU

 "EWJTPSZ0QJOJPO0$ +VSJEJDBM$POEJUJPOBOE3JHIUTPGUIF6OEPDVNFOUFE.JHSBOUT PG4FQUFNCFS


 4FSJFT"/P QBSB
 "SUJDMFT 
BOEPGUIF6OJUFE/BUJPOT$IBSUFS"SUJDMFPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT
"SUJDMFT  
BOEPGUIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT *$$13
"SUJDMFPGUIF
*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO&DPOPNJD 4PDJBMBOE$VMUVSBM3JHIUT"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPOPGUIF3JHIUT
PGUIF$IJME"SUJDMFPGUIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUTPG"MM.JHSBOU8PSLFST
BOE.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPG1FSTPOTXJUI%JTBCJMJUJFT"SUJDMF
PGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT1SPUPDPM/PPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUT"SUJDMFPGUIF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT"SUJDMFPGUIF"GSJDBO$IBSUFSPOUIF
3JHIUTBOE8FMGBSFPGUIF$IJME"SUJDMF**PGUIF"NFSJDBO%FDMBSBUJPOPGUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BO"SUJDMF
PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFTBOEPGUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUTBOE
"SUJDMFPGUIF$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF&VSPQFBO6OJPO
 "SUJDMFPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT"SUJDMFPGUIF*$$13"SUJDMFPGUIF"GSJDBO$IBSUFS
PO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT"SUJDMF**PGUIF"NFSJDBO%FDMBSBUJPOPGUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BO"SUJDMF
PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT1SPUPDPM/PPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUT"SUJDMFPGUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUTBOE"SUJDMFPGUIF$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUT
PGUIF&VSPQFBO6OJPO
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

²/POEJTDSJNJOBUJPO UPHFUIFSXJUIFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEFRVBMQSPUFD
UJPOPGUIFMBXXJUIPVUBOZEJTDSJNJOBUJPO DPOTUJUVUFBCBTJDBOEHFOFSBM
QSJODJQMFSFMBUJOHUPUIFQSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUT³

5IFDMPTFBOEJOUFSEFQFOEFOUSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJN
JOBUJPOBOEUIFSJHIUUPFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXJTFWJEFODFECZ"SUJDMFPGUIF
*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT *$$13
XIJDITUBUFTUIBU²<B>MM
QFSTPOTBSFFRVBMCFGPSFUIFMBXBOEBSFFOUJUMFEXJUIPVUBOZEJTDSJNJOBUJPOUP
UIFFRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBX<©><5>IFMBXTIBMMQSPIJCJUBOZEJTDSJNJOBUJPOBOE
HVBSBOUFFUPBMMQFSTPOTFRVBMBOEFGGFDUJWFQSPUFDUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOPO
BOZHSPVOETVDIBTSBDF DPMPVS TFY MBOHVBHF SFMJHJPO QPMJUJDBMPSPUIFSPQJOJPO 
OBUJPOBMPSTPDJBMPSJHJO QSPQFSUZ CJSUI PSPUIFSTUBUVT³

4DPQFBOESFBDIPGUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIF
SJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX
5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBXSFRVJSFT
UIBUUIF4UBUFOPUPOMZQSPUFDUQFPQMFGSPNEJTDSJNJOBUJPOGSPN4UBUFBHFOUTCVU
BMTPGSPNQSJWBUFFOUJUJFTBOEQFSTPOT"DDPSEJOHUPUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 
OPOEJTDSJNJOBUJPOJNQMJFTUIFQSPIJCJUJPOPG²EJTDSJNJOBUJPOJOMBXPSJOGBDUJOBOZ
¾FMESFHVMBUFEBOEQSPUFDUFECZQVCMJDBVUIPSJUJFT³

5PHJWFFGGFDUUPUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSF
UIFMBX UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBU²UIFUFSN´EJTDSJNJOBUJPOµ
<>TIPVMECFVOEFSTUPPEUPJNQMZBOZEJTUJODUJPO FYDMVTJPO SFTUSJDUJPOPSQSFGFS
FODFXIJDIJTCBTFEPOBOZHSPVOETVDIBTSBDF DPMPVS TFY MBOHVBHF SFMJHJPO 
QPMJUJDBMPSPUIFSPQJOJPO OBUJPOBMPSTPDJBMPSJHJO QSPQFSUZ CJSUIPSPUIFSTUBUVT 
BOEXIJDIIBTUIFQVSQPTFPSFGGFDUPGOVMMJGZJOHPSJNQBJSJOHUIFSFDPHOJUJPO FOKPZ
NFOUPSFYFSDJTFCZBMMQFSTPOT POBOFRVBMGPPUJOH PGBMMSJHIUTBOEGSFFEPNT³
5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFµT3JHIUTBOEUIF&VSPQFBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTIBWFBEPQUFEBTJNJMBSBQQSPBDI5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG
)VNBO3JHIUT GPSJUTQBSU IBTTUBUFEUIBU²<J>OUIFBNCJUPGUIF*OUFSOBUJPOBM-BX
PG)VNBO3JHIUT <>XIJDIQFSNFBUFTJUTXIPMFDPSQVTKVSJT JT<>UIFQSJODJQMFPG
FRVBMJUZBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO<©><%>JTDSJNJOBUJPOJTEF¾OFE FTTFOUJBMMZBTBOZ
EJTUJODUJPO FYDMVTJPO SFTUSJDUJPOPSMJNJUBUJPO PSQSJWJMFHF UPUIFEFUSJNFOUPGUIF
IVNBOSJHIUTFOTISJOFEUIFSFJO5IFQSPIJCJUJPOPGEJTDSJNJOBUJPODPNQSJTFTCPUI

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P /POEJTDSJNJOBUJPO QBSB


 *$$13 "SUJDMF
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P /POEJTDSJNJOBUJPO QBSB
 *CJE QBSB
 4FFJOUFSBMJB-FHBM3FTPVSDFT'PVOEBUJPOW;BNCJB $PNNVOJDBUJPO .BZ
QBSBT 
BOEGUO
 4FFJOUFSBMJB+VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG$FSUBJO"TQFDUTPGUIF-BXTPOUIF6TFPG-BOHVBHFTJO
&EVDBUJPOJO#FMHJVN "QQMJDBUJPO/P
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

UIFUPUBMJUZPGUIPTFSJHIUT BUTVCTUBOUJWFMFWFM BTXFMMBTUIFDPOEJUJPOTPGUIFJS


FYFSDJTF BUQSPDFEVSBMMFWFM³

/POEJTDSJNJOBUJPOBOEFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBMTPFOUBJMTQPTJUJWFPCMJHBUJPOTBT
VOEFSMJOFECZUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF

²UIFQPTJUJWFPCMJHBUJPOTPO4UBUFT1BSUJFTUPFOTVSF$PWFOBOUSJHIUTXJMM
POMZCFGVMMZEJTDIBSHFEJGJOEJWJEVBMTBSFQSPUFDUFECZUIF4UBUF<>5IFSF
NBZ CF DJSDVNTUBODFT JO XIJDI B GBJMVSF UP FOTVSF $PWFOBOU SJHIUT BT
SFRVJSFECZBSUJDMFXPVMEHJWFSJTFUPWJPMBUJPOTCZ4UBUFT1BSUJFTPGUIPTF
SJHIUT BTBSFTVMUPG4UBUFT1BSUJFTµQFSNJUUJOHPSGBJMJOHUPUBLFBQQSPQSJBUF
NFBTVSFTPSUPFYFSDJTFEVFEJMJHFODFUPQSFWFOU QVOJTI JOWFTUJHBUFPS
SFESFTTUIFIBSNDBVTFECZTVDIBDUTCZQSJWBUFQFSTPOTPSFOUJUJFT4UBUFT
BSF SFNJOEFE PG UIF JOUFSSFMBUJPOTIJQ CFUXFFO UIF QPTJUJWF PCMJHBUJPOT
JNQPTFEVOEFSBSUJDMFBOEUIFOFFEUPQSPWJEFFGGFDUJWFSFNFEJFTJOUIF
FWFOUPGCSFBDIVOEFSBSUJDMF QBSBHSBQI³

$PODFSOJOHUIFRVFTUJPOPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOENJOPSJUJFT UIF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFIBTPVUMJOFEUIBUUIFFOUJUMFNFOUUPFOKPZUIFSJHIUTQSPUFDUFECZUIF
*$$13 "SUJDMF
XJUIPVUEJTDSJNJOBUJPO²BQQMJFTUPBMMJOEJWJEVBMTXJUIJOUIFUFSSJ
UPSZPSVOEFSUIFKVSJTEJDUJPOPGUIF4UBUFXIFUIFSPSOPUUIPTFQFSTPOTCFMPOHUPB
NJOPSJUZ*OBEEJUJPO UIFSFJTBEJTUJODUSJHIUQSPWJEFEVOEFS"SUJDMFGPSFRVBMJUZ
CFGPSFUIFMBX FRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBX BOEOPOEJTDSJNJOBUJPOJOSFTQFDUPG
SJHIUTHSBOUFEBOEPCMJHBUJPOTJNQPTFECZUIF4UBUFT*UHPWFSOTUIFFYFSDJTFPGBMM
SJHIUT XIFUIFSQSPUFDUFEVOEFSUIF$PWFOBOUPSOPU XIJDIUIF4UBUFQBSUZDPOGFST
CZMBXPOJOEJWJEVBMTXJUIJOJUTUFSSJUPSZPSVOEFSJUTKVSJTEJDUJPO JSSFTQFDUJWFPG
XIFUIFSUIFZCFMPOHUPUIFNJOPSJUJFTTQFDJ¾FEJO"SUJDMFPSOPU³

5IF )VNBO 3JHIUT $PNNJUUFF IBT DPOTJEFSFE UIBU  BMUIPVHI UIF SJHIUT UP OPO
EJTDSJNJOBUJPOBOEUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX "SUJDMFPGUIF*$$13
IBWFOPU
CFFOMJTUFEBNPOHUIFOPOEFSPHBCMFQSPWJTJPOTJO"SUJDMF 
PGUIF*$$13 ²UIFSF
BSFFMFNFOUTPSEJNFOTJPOTPGUIFSJHIUUPOPOEJTDSJNJOBUJPOUIBUDBOOPUCFEFSP
HBUFEGSPNJOBOZDJSDVNTUBODFT³5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTHPFT
GVSUIFS DPODMVEJOHUIBU ²UIFQSJODJQMFPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX FRVBMQSPUFD
UJPOCFGPSFUIFMBXBOEOPOEJTDSJNJOBUJPOCFMPOHTUP KVTDPHFOT CFDBVTFUIF
XIPMFMFHBMTUSVDUVSFPGOBUJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMQVCMJDPSEFSSFTUTPOJUBOEJUJT
BGVOEBNFOUBMQSJODJQMFUIBUQFSNFBUFTBMMMBXT/PXBEBZT OPMFHBMBDUUIBUJTJO
DPO¿JDUXJUIUIJTGVOEBNFOUBMQSJODJQMFJTBDDFQUBCMF%JTDSJNJOBUPSZUSFBUNFOUPG
BOZQFSTPO PXJOHUPHFOEFS SBDF DPMPVS MBOHVBHF SFMJHJPOPSCFMJFG QPMJUJDBMPS

 "EWJTPSZ0QJOJPO/P0$ EPDDJU QBSB


 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 5IF/BUVSFPGUIF(FOFSBM-FHBM0CMJHBUJPO*NQPTFE
PO4UBUFT1BSUJFTUPUIF$PWFOBOU QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 3JHIUTPGNJOPSJUJFT  "SUJDMF
QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 4UBUFTPG&NFSHFODZ  "SUJDMF
QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

PUIFSPQJOJPO OBUJPOBM FUIOJDPSTPDJBMPSJHJO OBUJPOBMJUZ BHF FDPOPNJDTJUVBUJPO 


QSPQFSUZ DJWJMTUBUVT CJSUIPSBOZPUIFSTUBUVTJTVOBDDFQUBCMF

/POEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX
5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXEPFTOPU
QSFDMVEFEJGGFSFOUJBMUSFBUNFOUBOEEJTUJODUJPOTGPSDFSUBJODBUFHPSJFTPGJOEJWJEVBMT 
WJThWJTDFSUBJOSJHIUTBOEGSFFEPN TVDIBTNJOPST UIFJOEJHFOPVT BMJFOT OPO
DJUJ[FOTFUDFUFSB"TUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVU ²<U>IFSJHIUUP
FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEUPFRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBXXJUIPVUBOZEJTDSJNJOBUJPO
EPFTOPUNBLFBMMEJGGFSFODFTPGUSFBUNFOUEJTDSJNJOBUPSZ³BOE²<U>IFFOKPZNFOU
PGSJHIUTBOEGSFFEPNTPOBOFRVBMGPPUJOH IPXFWFS EPFTOPUNFBOJEFOUJDBMUSFBU
NFOUJOFWFSZJOTUBODF³"UUIFTBNFUJNFEJGGFSFOUJBMUSFBUNFOUJTPOMZBDDFQUBCMF
JGJUJTGPVOEFEPOSFBTPOBCMFBOEPCKFDUJWFDSJUFSJB*UNVTUIBWFBMFHJUJNBUF
QVSQPTF

5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUIBTEFTDSJCFEJUTGPSNVMBGPSEJTDFSOJOHXIBUJUIBTPQJOFE
BNFOBCMFUPQSPUFDUJPO²<U>IFSFNBZXFMMFYJTUDFSUBJOGBDUVBMJOFRVBMJUJFTUIBUNJHIU
MFHJUJNBUFMZHJWFSJTFUPJOFRVBMJUJFTJOMFHBMUSFBUNFOUUIBUEPOPUWJPMBUFQSJODJQMFT
PGKVTUJDF5IFZNBZJOGBDUCFJOTUSVNFOUBMJOBDIJFWJOHKVTUJDFPSJOQSPUFDUJOHUIPTF
XIP¾OEUIFNTFMWFTJOBXFBLMFHBMQPTJUJPO<©>*UGPMMPXTUIBUUIFSFXPVMECFOP
EJTDSJNJOBUJPOJOEJGGFSFODFTJOUSFBUNFOUPGJOEJWJEVBMTCZB4UBUFXIFOUIFDMBT
TJ¾DBUJPOTTFMFDUFEBSFCBTFEPOTVCTUBOUJBMGBDUVBMEJGGFSFODFTBOEUIFSFFYJTUTB
SFBTPOBCMFSFMBUJPOTIJQPGQSPQPSUJPOBMJUZCFUXFFOUIFTFEJGGFSFODFTBOEUIFBJNT
PGUIFMFHBMSVMFVOEFSSFWJFX³5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUIBTFNQIBTJTFEUIBUB
²EJTUJODUJPOUIBUMBDLTPCKFDUJWFBOESFBTPOBCMFKVTUJ¾DBUJPOJTEJTDSJNJOBUPSZ³BOE
IBTQPJOUFEPVUUIBU XIFOJUJTOFDFTTBSZUPSFTUSJDUBSJHIU UIFSFTUSJDUJPOTIPVME
CFQSPQPSUJPOBUFUPUIJTQVSQPTF

 4FFGPSFYBNQMF"SUJDMFT 
 PGUIF*$$13
 7JFXTPG"QSJM $BTFPG48.#SPPLTWUIF/FUIFSMBOET $PNNVOJDBUJPO/P QBSB JO
6/EPDVNFOU4VQQ/P "
BOOFY7***# 4FFBMTP BNPOHPUIFST 7JFXTPG"QSJM $BTFPG
;XBBOEF7SJFTW5IF/FUIFSMBOET $PNNVOJDBUJPO/P7JFXTPG"QSJM $BTFPG*CSBIJNB
(VFZFBOEPUIFSTW'SBODF $PNNVOJDBUJPO/PBOE7JFXTPG+VMZ $BTFPG"MJOB4JNVOFL
W5IF$[FDI3FQVCMJD $PNNVOJDBUJPO/P
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P /POEJTDSJNJOBUJPO QBSB
 *CJE QBSB
 *CJE
 "EWJTPSZ0QJOJPO0$ 1SPQPTFE"NFOENFOUTPGUIF/BUVSBMJ[BUJPO1SPWJTJPOTPGUIF$POTUJUVUJPOPG
$PTUB3JDB PG+BOVBSZ 4FSJFT"/P QBSBT
 +VEHNFOUPG+VOF $BTFPG:BUBNBW/JDBSBHVB 4FSJFT$/P QBSB
 *CJE QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

/POEJTDSJNJOBUJPO FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOETFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IFSFJTBSBEJDBMQPTJUJWJTUBTTFSUJPOUIBUOPQSPUFDUJPOPG²TFYVBMPSJFOUBUJPO³PS
²HFOEFSJEFOUJUZ³FYJTUTJOJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX TJODFUIFTFDBUFHPSJFTBSF
OPUTQFDJ¾DBMMZFOVNFSBUFEJOUIFDPSFJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTUSFBUJFT)PXFWFS 
JOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUTXFSFOPUNFBOUUPCFFYIBVTUJWFJOUIFJSFOVNFSBUJPO
PGTUBUVTBOEUIFSFGFSFODFUP²PSPUIFSTUBUVT³JTUIFDMFBSFTUJOEJDBUJPOPGUIF
JOUFOUJPOUPFODPNQBTTQSPUFDUJPOGPSVOOBNFEDBUFHPSJFT5IFBDDFQUBODFPGBOPO
EJTDSJNJOBUJPOOPSNJOJOUFSOBUJPOBMMBXUIFSFGPSFBENJUTBOJOIFSFOUPQFOOFTTUP
DBUFHPSJFTPGQSPUFDUJPOUIBUXFSFVOOBNFEBOEUIFHFOFSBPG²TFYVBMPSJFOUBUJPO³
BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³ IBWFGPVOEDBUFHPSJFTGPSDMBJNT

3FHBSEJOH"SUJDMFPGUIF*$$13 POFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOESJHIUUPCFGSFF
GSPNEJTDSJNJOBUJPO UIFBCTFODFPG²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³BT
FYQSFTTMZTUBUFEDBUFHPSJFTPGOPOEJTDSJNJOBUJPO EPFTOPUFYDMVEFUIFNGSPNUIF
JOUFOEFEQSPUFDUJPOPGUIJTBSUJDMF5IFJODMVTJPOPGBO²PUIFSTUBUVT³DBUFHPSZCZ
UIFESBGUFST DMFBSMZDPOUFNQMBUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPOUIBUXFSFFJUIFSOPU
MJTUFEPSUIBUXPVMEFWPMWFJOTPDJFUZ(FOFSBM$PNNFOUPGUIF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFFYQMBJOTUIBU"SUJDMFPGUIF*$$13JTGSFFTUBOEJOHBOEJTQSFNJTFEPO
FOTVSJOHFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX

*OPSEFSUPFOTVSFQSPUFDUJPOJUJTBOFNFSHJOHUSFOEJOOFXIVNBOSJHIUTJOTUSV
NFOUTBOETUBOEBSETUPJODPSQPSBUF²TFYVBMPSJFOUBUJPO³PS²HFOEFSJEFOUJUZ³JO
UIFQSPIJCJUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPO*OEFFE UIF6/(FOFSBM"TTFNCMZIBWF
VSHFEBMM4UBUFTUPFOTVSFUIFFGGFDUJWFQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFBOEUPJOWFTUJ
HBUFQSPNQUMZBOEUIPSPVHIMZBMMLJMMJOHTDPNNJUUFEGPSBOZEJTDSJNJOBUPSZSFBTPO 
JODMVEJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO5IF1BSMJBNFOUBSZ"TTFNCMZPGUIF$PVODJMPG&VSPQF
IBTBEPQUFETFWFSBMSFTPMVUJPOTPOUIFRVFTUJPOPGEJTDSJNJOBUJPOPOTFYVBMPSJFOUB
UJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ 40(*
HSPVOET3FDFOUMZ UIF(FOFSBM"TTFNCMZPGUIF
0SHBOJ[BUJPOPG"NFSJDBO4UBUFTIBWFBEPQUFEJUT¾STUSFTPMVUJPOPO)VNBO3JHIUT 
4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ*OBEEJUJPO OFXJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUT

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P /POEJTDSJNJOBUJPO QBSB


 4FF3FTPMVUJPOTPO²&YUSBKVEJDJBM TVNNBSZPSBSCJUSBSZFYFDVUJPOT³/PPG%FDFNCFS /P
PG%FDFNCFSBOE/PPG%FDFNCFS
 4FFJOUFSBMJB3FDPNNFOEBUJPO 
 POEJTDSJNJOBUJPOBHBJOTUIPNPTFYVBMT BEPQUFEUIF0DUPCFS
 3FDPNNFOEBUJPO  
 PG UIF 1BSMJBNFOUBSZ "TTFNCMZ PO TJUVBUJPO PG HBZT BOE MFTCJBOT
BOEUIFJSQBSUOFSTJOSFTQFDUPGBTZMVNBOEJNNJHSBUJPOJOUIFNFNCFS4UBUFTPGUIF$PVODJMPG&VSPQF
3FDPNNFOEBUJPO 
PGUIF1BSMJBNFOUBSZ"TTFNCMZPOTJUVBUJPOPGMFTCJBOTBOEHBZTJO$PVODJM
PG&VSPQFNFNCFS4UBUFT3FDPNNFOEBUJPO 
PGUIF1BSMJBNFOUBSZ"TTFNCMZPOMFTCJBOTBOE
HBZTJOTQPSU
 3FTPMVUJPO"(3&4 9997***0
PG+VOF
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

IBWFFYQMJDJUMZJOUFHSBUFETFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZJOUIFMJTUPGQSPIJC
JUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPO

-FHJTMBUJWFXPSLXJUIJOUIF&VSPQFBO6OJPOIBTUBLFOBOVNCFSPGMFHJTMBUJWFTUFQT
UPDPNCBUEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO"SUJDMFPGUIF5SFBUZ
PG"NTUFSEBNFNQPXFSFE.FNCFS4UBUFTPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUZUP²UBLF
BQQSPQSJBUFBDUJPOUPDPNCBUEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOTFY SBDJBMPSFUIOJDPSJHJO 
SFMJHJPOPSCFMJFG EJTBCJMJUZ BHFPSTFYVBMPSJFOUBUJPO³5IJTMFEUPUIF&NQMPZNFOU
%JSFDUJWFPGUIBUPCMJHFEBMMNFNCFS4UBUFTUPJOUSPEVDFMFHJTMBUJPOCBOOJOH
EJTDSJNJOBUJPOJOFNQMPZNFOUPOBOVNCFSPGHSPVOET JODMVEJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO 
CZ%FDFNCFS%JSFDUJWF&$PGUIF&VSPQFBO1BSMJBNFOUMJTUFETFYVBM
PSJFOUBUJPOBNPOHUIFQSPIJCJUFEHSPVOETGPSEJTDSJNJOBUJPO4UBGG3FHVMBUJPOTPG
PG¾DJBMTGPSUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFTQSPWJEFT²<P>G¾DJBMTTIBMMCFFOUJUMFEUPFRVBM
USFBUNFOUVOEFSUIFTF4UBGG3FHVMBUJPOTXJUIPVUSFGFSFODF EJSFDUPSJOEJSFDU UP<©>
TFYPSTFYVBMPSJFOUBUJPO XJUIPVUQSFKVEJDFUPUIFSFMFWBOUQSPWJTJPOTSFRVJSJOHB
TQFDJ¾DNBSJUBMTUBUVT³5IF&VSPQFBO"SSFTU8BSSBOUQSFBNCMFTUBUFT ²<U>IJT
'SBNFXPSL%FDJTJPOSFTQFDUTGVOEBNFOUBMSJHIUTBOEPCTFSWFTUIFQSJODJQMFTSFDPH
OJ[FECZ"SUJDMFPGUIF5SFBUZPO&VSPQFBO6OJPOBOESF¿FDUFEJOUIF$IBSUFSPG
'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF&VSPQFBO6OJPO JOQBSUJDVMBS$IBQUFS7*UIFSFPG/PUIJOH
JOUIJT'SBNFXPSL%FDJTJPONBZCFJOUFSQSFUFEBTQSPIJCJUJOHSFGVTBMUPTVSSFOEFSB
QFSTPOGPSXIPNB&VSPQFBOBSSFTUXBSSBOUIBTCFFOJTTVFEXIFOUIFSFBSFSFBTPOT
UPCFMJFWF POUIFCBTJTPGPCKFDUJWFFMFNFOUT UIBUUIFTBJEBSSFTUXBSSBOUIBTCFFO
JTTVFEGPSUIFQVSQPTFPGQSPTFDVUJOHPSQVOJTIJOHBQFSTPOPOUIFHSPVOETPGIJTPS
IFS<©>TFYVBMPSJFOUBUJPO³*OUIF$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF&VSPQFBO
6OJPO "SUJDMF 
PO²/POEJTDSJNJOBUJPO³TUBUFTUIBU ²EJTDSJNJOBUJPOCBTFE
POBOZHSPVOETVDIBTTFY SBDF DPMPVS FUIOJDPSTPDJBMPSJHJO HFOFUJDGFBUVSFT 
MBOHVBHF SFMJHJPOPSCFMJFG QPMJUJDBMPSBOZPUIFSPQJOJPO NFNCFSTIJQPGBOBUJPOBM

 4FFJOUFSBMJBUIF1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF
"NFSJDBT  BQQSPWFE CZ UIF *OUFS"NFSJDBO $PNNJTTJPO PO )VNBO 3JHIUT JO  UIF *CFSP"NFSJDBO
$POWFOUJPOPO:PVOH1FPQMFµT3JHIUT FOUFSFEJOUPGPSDFJO
$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF
&VSPQFBO6OJPO "SUJDMF
BOEUIF$PVODJM'SBNFXPSL%FDJTJPOPOUIF&VSPQFBOBSSFTUXBSSBOUBOEUIF
TVSSFOEFSQSPDFEVSFTCFUXFFO.FNCFS4UBUFT BEPQUFECZUIF$PVODJMPGUIF&VSPQFBO6OJPOPO+VOF

 4FFIUUQFVSPQBFVJOUFVSMFYFOUSFBUJFTEBUBNTUFSEBNIUNM
 $PVODJM %JSFDUJWF &$PG  /PWFNCFS  FTUBCMJTIJOH B HFOFSBM GSBNFXPSL GPS FRVBM
USFBUNFOUJOFNQMPZNFOUBOEPDDVQBUJPO4FFIUUQFVSPQBFVJOUFVSMFYQSJFOPKEBUM@
M@FOQEG
 %JSFDUJWF&$PGUIF&VSPQFBO1BSMJBNFOUBOEPGUIF$PVODJM PG"QSJM PO UIFSJHIUPG
DJUJ[FOTPGUIF6OJPOBOEUIFJSGBNJMZNFNCFSTUPNPWFBOESFTJEFGSFFMZXJUIJOUIFUFSSJUPSZPGUIF.FNCFS
4UBUFT
 $PVODJM3FHVMBUJPO &$ &$4$ &VSBUPN
/PPG"QSJM 0+- Q´UIF4UBGG3FHVMBUJPOT ³
"SUJDMFB 


 $PVODJM'SBNFXPSL%FDJTJPOPOUIF&VSPQFBOBSSFTUXBSSBOUBOEUIFTVSSFOEFSQSPDFEVSFTCFUXFFO.FNCFS
4UBUFT BEPQUFECZUIF$PVODJMPGUIF&VSPQFBO6OJPOPO+VOF
 1SFBNCMF QBSB
 "TTJHOFEBOEQSPDMBJNFECZUIF1SFTJEFOUTPGUIF&VSPQFBO1BSMJBNFOU UIF$PVODJMBOEUIF$PNNJTTJPO
BUUIF&VSPQFBO$PVODJMNFFUJOHJO/JDFPO%FDFNCFS
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

NJOPSJUZ QSPQFSUZ CJSUI EJTBCJMJUZ BHFPSTFYVBMPSJFOUBUJPOTIBMMCFQSPIJCJUFE³


5IFTFJOTUSVNFOUTDFNFOUUIFOPSNTTFUGPVSUIJOUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO
)VNBO3JHIUTBOENBOEBUFT4UBUFTXJTIJOHUPKPJOUIF&VSPQFBO6OJPOUPJOUSPEVDF
MFHJTMBUJPOCBOOJOHEJTDSJNJOBUJPOJOFNQMPZNFOUCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO*O
BEEJUJPO JUPWFSXIFMNJOHMZSFJOGPSDFTBOUJEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOTFYVBMPSJFOUB
UJPOXJUIJOUIF&VSPQFBOIVNBOSJHIUTTZTUFN

5IFSFJTBMTPQSPHSFTTJWFMFHJTMBUJPOJOUIF*OUFS"NFSJDBOIVNBOSJHIUTTZTUFN5IF
1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF
"NFSJDBT BEPQUFECZUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTJO.BSDI
 TUBUFT ²<V>OEFSOPDJSDVNTUBODFTTIBMMQFSTPOTEFQSJWFEPGMJCFSUZCFEJTDSJNJ
OBUFEBHBJOTUGPSSFBTPOTPG<©>TFYVBMPSJFOUBUJPO³5IF"OEFBO$IBSUFSGPSUIF
1SPNPUJPOBOE1SPUFDUJPOPG)VNBO3JHIUTJODMVEFTTFYVBMPSJFOUBUJPOPOUIFMJTU
PGQSPIJCJUFEHSPVOETGPSEJTDSJNJOBUJPO5IF*CFSP"NFSJDBO$POWFOUJPOPO:PVOH
1FPQMFµT3JHIUT BEPQUFEJOBOEFOUFSFEJOUPGPSDFJO JODMVEFTTFYVBM
PSJFOUBUJPOJOUIFQSPIJCJUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPOBOEQSPUFDUTUIFSJHIUPGUIF
ZPVOHQFPQMFUPIBWFUIFJSPXOJEFOUJUZBOEQFSTPOBMJUZ JODMVEJOHUIFJSTFYVBMPSJFO
UBUJPO%VSJOHUIFQSFQBSBUPSZQSPDFTTGPSUIF8PSME$POGFSFODFBHBJOTU3BDJTN 
3BDJBM %JTDSJNJOBUJPO  9FOPQIPCJB BOE 3FMBUFE *OUPMFSBODF %VSCBO  
 UIF
"NFSJDBO4UBUFTBEPQUFEB%FDMBSBUJPOBOE1MBOPG"DUJPOPO°%FDFNCFSJO
4BOUJBHP $IJMF XIJDISFBG¾SNFEUIFQSPIJCJUJPOPGEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOTFYVBM
PSJFOUBUJPOHSPVOETBOEVSHFE4UBUFT²UPHJWFQSJPSJUZUPQSPNPUJOHBOEQSPUFDUJOH
UIFGVMMBOEFRVBMFOKPZNFOUCZXPNFOBOENFOPGBMMIVNBOSJHIUTBOEGVOEB
NFOUBMGSFFEPNTXJUIPVUEJTUJODUJPOPGBOZLJOE<TVDIBT>TFYVBMPSJFOUBUJPO³

5IFFWPMVUJPOPGJOUFSOBUJPOBMSFGVHFFMBXPOIBTCFFOJMMVTUSBUJWFJODPOTUSVDUJOH
²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BTBQSPUFDUFEDBUFHPSZJOJOUFSOBUJPOBMMBX4FYVBMPSJFOUBUJPO
IBTCFFOJODSFBTJOHMZVTFEBTBCBTJTUP¾OEB²QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³QFSNJT
TJCMFGPSQSPUFDUJPOVOEFSSFGVHFFMBX1SPGFTTPS+BNFT$)BUIBXBZIBTQSPQPTFE
UIFJOUFSSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIF¾WFSFDPHOJTFEHSPVOETPGQFSTFDVUJPOBOEUIF
OPUJPOPGDJWJMBOEQPMJUJDBMSJHIUT BOEUIFSBUJPOBMFGPSEJTDFSOJOHDBUFHPSJFTPG
QSPUFDUJPO

²5IF NPEFSO SFGVHFF EFGJOJUJPO HBWF WPJDF UP UIJT QSFNJTF CZ NPWJOH
BXBZGSPNQSPUFDUJPOPOUIFCBTJTPGOBNFE NBSHJOBMJ[FEHSPVQT BOE
UPXBSEBNPSFHFOFSJDGPSNVMBUJPOPGUIFNFNCFSTIJQQSJODJQMF(JWFOUIF
QSFWBJMJOHQSJNBDZPGUIFDJWJMBOEQPMJUJDBMQBSBEJHNPGIVNBOSJHIUT JUXBT

 1SJODJQMF**&RVBMJUZBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO
 "SUJDMFPGUIF"OEFBO$PNNVOJUZ JOUFHSBUFECZ#PMJWJB $PMPNCJB &DVBEPS 1FSVBOE7FOF[VFMB
IBWF
BEPQUFEPO+VMZUIF"OEFBO$IBSUFSGPSUIFQSPNPUJPOBOE1SPUFDUJPOPG)VNBO3JHIUT TJHOFECZ
UIF1SFTJEFOUTPG#PMJWJB $PMPNCJB &DVBEPS 1FSVBOE7FOF[VFMB

 "SUJDMFT ²1SJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPO³
BOE 
 ²3JHIUUPUIFJEFOUJUZBOEQFSTPOBMJUZ³
SFTQFDUJWFMZ
PGUIF*CFSP"NFSJDBO$POWFOUJPOPO:PVOH1FPQMFµT3JHIUT
 4FF6/%PDVNFOU8$33$0/'4"/5-3FWPG%FDFNCFS QBSB
 4FFHFOFSBMMZ $IBQUFS7***PO"TZMVNBOE3FGVHF
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

DPOUFYUVBMMZMPHJDBMUIBUNBSHJOBMJ[BUJPOTIPVMECFEFGJOFECZSFGFSFODF
UPOPSNTPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBSFGVHFFXBTEFGJOFEBTBQFSTPOBUSJTL
PGTFSJPVTIBSNGPSSFBTPOTPGSBDF SFMJHJPO OBUJPOBMJUZ NFNCFSTIJQPGB
QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ PSQPMJUJDBMPQJOJPO5IFSBUJPOBMFGPSUIJTMJNJUBUJPO
XBTOPUUIBUPUIFSQFSTPOTXFSFMFTTBUSJTL CVUXBTSBUIFSUIBU BUMFBTU
JOUIFDPOUFYUPGUIFIJTUPSJDBMNPNFOU QFSTPOTBGGFDUFECZUIFTFGPSNT
PGGVOEBNFOUBMTPDJPQPMJUJDBMEJTGSBODIJTFNFOUXFSFMFTTMJLFMZUPCFJOB
QPTJUJPOUPTFFLFGGFDUJWFSFESFTTGSPNXJUIJOUIF4UBUF³

5IF6/)VNBO3JHIUT5SFBUZ#PEJFTBOE6/4QFDJBM1SPDFEVSFT
PO)VNBO3JHIUT
5IF6/)VNBO3JHIUT5SFBUZ#PEJFTIBWFEJTDFSOFETFYVBMPSJFOUBUJPOBTBDBUFHPSZ
GPSQSPUFDUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOBOEFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX

5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTBG¾SNFEUIBUUIFSFGFSFODFUP²FRVBMBOEFGGFDUJWF
QSPUFDUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOPOBOZHSPVOETVDIBTSBDF DPMPVS TFY MBOHVBHF 
SFMJHJPO QPMJUJDBMPSPUIFSPQJOJPO OBUJPOBMPSTPDJBMPSJHJO QSPQFSUZ CJSUIPSPUIFS
TUBUVT³ JO "SUJDMF  PG UIF *$$13 JODMVEFT EJTDSJNJOBUJPO PO HSPVOET PG TFYVBM
PSJFOUBUJPO

5IF$PNNJUUFFPO&DPOPNJD 4PDJBMBOE$VMUVSBM3JHIUTIBETUBUFEUIBU ²<C>ZWJSUVF


PGBSUJDMFBOEBSUJDMF<UIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO&DPOPNJD 4PDJBMBOE
$VMUVSBM3JHIUT>QSPTDSJCFTBOZEJTDSJNJOBUJPOJOBDDFTTUPIFBMUIDBSFBOEVOEFSMZJOH
EFUFSNJOBOUTPGIFBMUI BTXFMMBTUPNFBOTBOEFOUJUMFNFOUTGPSUIFJSQSPDVSFNFOU 
POUIFHSPVOETPG<©>IFBMUITUBUVT JODMVEJOH)*7"*%4
TFYVBMPSJFOUBUJPO<©>
XIJDIIBTUIFJOUFOUJPOPSFGGFDUPGOVMMJGZJOHPSJNQBJSJOHUIFFRVBMFOKPZNFOUPS
FYFSDJTFPGUIFSJHIUUPIFBMUI³

5IF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTDPOTJEFSFEUIBUUIFTFYVBMPSJFOUBUJPOJTPOF
PGUIFQSPIJCJUFEHSPVOETJODMVEFEJOUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPO5IF
$PNNJUUFFPOUIF3JHIUTPGUIF$IJMEIBTMJTUFETFYVBMPSJFOUBUJPOBNPOHUIFQSPIJC
JUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPOJOJUT(FOFSBM$PNNFOUTSFHBSEJOHBEPMFTDFOUIFBMUI 
)*7"*%4BOEUIFSJHIUTPGUIFDIJME

 +BNFT$)BUIBXBZ 5IF-BXPG3FGVHFF4UBUVT #VUUFSXPSUIµT 5PSPOUP  Q


 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF7JFXTPG.BSDI $BTFPG/JDIPMBT5PPOFOW"VTUSBMJB $PNNVOJDBUJPO
/P   QBSBT  4FF BMTP 7JFXT PG  "VHVTU   $BTF PG &EXBSE :PVOH W "VTUSBMJB 
$PNNVOJDBUJPO/P QBSBBOE7JFXTPG.BSDI $BTFPG9W$PMPNCJB $PNNVOJDBUJPO
/P QBSB
 $PNNJUUFFPO&DPOPNJD 4PDJBMBOE$VMUVSBM3JHIUT (FOFSBM$PNNFOU/P5IFSJHIUUPUIFIJHIFTU
BUUBJOBCMFTUBOEBSEPGIFBMUI "SUJDMF
QBSB4FFBMTP $PNNJUUFFPO&DPOPNJD 4PDJBMBOE$VMUVSBM
3JHIUT (FOFSBM$PNNFOU/P5IFSJHIUUPXBUFS QBSB
 $PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSF (FOFSBM$PNNFOU/P*NQMFNFOUBUJPOPG"SUJDMFCZ4UBUFTQBSUJFT QBSBT

 $PNNJUUFFPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME (FOFSBM$PNNFOU/P"EPMFTDFOU)FBMUI QBSBBOE(FOFSBM
$PNNFOU/P )*7"*%4BOEUIFSJHIUTPGUIFDIJME QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

+VSJTQSVEFODFPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQSPHSFTTJWFMZCFDPNFNPSFPQFO
UPVTJOHEJTDSJNJOBUJPO CBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO VOEFS"SUJDMFPGUIF*$$13
BT´PUIFSTUBUVTµ1SFWJPVTMZJUIBESFGSBJOFEGSPNVTJOH"SUJDMF XIFOJUDPVMESVMF
POEJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFVOEFSFOKPZNFOUPGSJHIUTXJUIPVUEJTDSJNJOB
UJPO*OUIFDBTFPG5PPOFOW"VTUSBMJB UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIFME
UIBUMBXTDSJNJOBMJTJOHIPNPTFYVBMJUZDPOTUJUVUFEBOVOMBXGVMJOUFSGFSFODFXJUI
UIFSJHIUUPQSJWBDZ QSPUFDUFEBOEHVBSBOUFFECZ"SUJDMFPGUIF*$$13 BOEUIF
HVBSBOUFFUPFOKPZUIFSJHIUVOEFS"SUJDMF5PPOFOXBTBHBZ"VTUSBMJBODJUJ[FO 
SFTJEFOUJOUIF4UBUFPG5BTNBOJB)FBSHVFEUIBUTFDUJPOTBOEPGUIF
5BTNBOJB$SJNJOBM$PEFDIBSHJOHVOOBUVSBMTFYVBMJOUFSDPVSTFBOEJOEFDFOUQSBD
UJDFCFUXFFONBMFTWJPMBUFEIJTSJHIUTOPUUPCFEJTDSJNJOBUFE "SUJDMF 
PGUIF
*$$13
UPQSJWBDZ "SUJDMFPGUIF*$$13
BOEUPFRVBMQSPUFDUJPOVOEFSUIFMBX
XJUIPVUBOZEJTDSJNJOBUJPO "SUJDMFPGUIF*$$13
5IF$PNNJUUFFGPVOEBWJPMB
UJPOPG"SUJDMF 
BOE 
CVUEJEOPUDPOTJEFSJUOFDFTTBSZUPDPOTJEFSBWJPMBUJPO
PGUIFOPOEJTDSJNJOBUJPOQSPWJTJPOPG"SUJDMF5IF$PNNJUUFFEFDJEFEUIBUUIF
FOKPZNFOUPGUIFSJHIUUPQSJWBDZXBTHVBSBOUFFEVOEFS"SUJDMF 
PGUIF*$$13BOE
JOUFSQSFUFE²TFY³JO"SUJDMF 
UPJODMVEF²TFYVBMPSJFOUBUJPO³0OUIFRVFTUJPOPG
XIFUIFSUIFSFXBTEJTDSJNJOBUJPO UIF$PNNJUUFFDPODMVEFE

²<U>IF4UBUFQBSUZIBTTPVHIUUIF$PNNJUUFFµTHVJEBODFBTUPXIFUIFSTFYVBM
PSJFOUBUJPONBZCFDPOTJEFSFEBO´PUIFSTUBUVTµGPSUIFQVSQPTFTPGBSUJDMF
5IFTBNFJTTVFDPVMEBSJTFVOEFSBSUJDMF QBSBHSBQI PGUIF$PWFOBOU
5IF$PNNJUUFFDPOGJOFTJUTFMGUPOPUJOH IPXFWFS UIBUJOJUTWJFXUIFSFGFS
FODFUP´TFYµJOBSUJDMFT QBSBHSBQI BOEJTUPCFUBLFOBTJODMVEJOH
TFYVBMPSJFOUBUJPO³

*OBTTFTTJOHUIFSFBTPOBCMFOFTTPGUIFSFUFOUJPOPGUIFMBXT UIF$PNNJUUFFSFKFDUFE
UIF "VTUSBMJBO BSHVNFOUT UIBU NPSBM JTTVFT XFSF QVSFMZ B NBUUFS PG EPNFTUJD
DPODFSO 5IF $PNNJUUFF OPUFE UIF GBDU UIBU 5BTNBOJB XBT UIF POMZ "VTUSBMJBO
4UBUFUIBUSFUBJOFECVHHFSZMBXTBOEUIBUUIF4UBUF1BSUZIBEDPODFEFECPUIUIBU
BSFBTPOBCMFMFWFMPGUPMFSBODFFYJTUFEUPXBSETIPNPTFYVBMJUZUISPVHIPVUUIFSFTU
PG"VTUSBMJBBOEUIFMBDLPG²SFBTPOBCMFBOEPCKFDUJWFDSJUFSJB³PGUIFDPOUFOEFE
QSPWJTJPOTPGUIF5BTNBOJBDSJNJOBMDPEF

*UIBTCFFOBSHVFEUIBUUIFVTFPGUIF²PUIFSTUBUVT³QSPWJTJPOVOEFS"SUJDMFT 
BOE
PGUIF*$$13XPVMEIBWFCFFONPSFTBUJTGZJOH JOTUFBEPGBOJOUFSQSFUBUJPOUIBU

 7JFXTPG.BSDI $PNNVOJDBUJPO/P $BTFPG /JDIPMBT5PPOFOW"VTUSBMJB 6/%PD


$$13$%PG"QSJM
 4FDUJPOTUBUFEUIBU²"OZQFSTPOXIPB
IBTTFYVBMJOUFSDPVSTFXJUIBOZQFSTPOBHBJOTUUIFPSEFSPG
OBUVSF<>D
DPOTFOUTUPBNBMFQFSTPOIBWJOHTFYVBMJOUFSDPVSTFXJUIIJNPSIFSBHBJOTUUIFPSEFSPGOBUVSF
JTHVJMUZPGBDSJNF³
 4FDUJPOTUBUFEUIBU²"OZNBMFQFSTPOXIP FJUIFSJOQVCMJDPSQSJWBUF DPNNJUTBOZJOEFDFOUBTTBVMU
VQPOPSPUIFSBDUPGHSPTTJOEFDFODZXJUIBOPUIFSNBMFQFSTPO PSQSPDVSFTBOPUIFSNBMFQFSTPOUPDPNNJU
BOZBDUPGHSPTTJOEFDFODZVQPOIJNTFMGPSBOZPUIFSNBMFQFSTPOJTHVJMUZPGBDSJNF³
 7JFXTPG.BSDI $BTFPG/JDIPMBT5PPOFOW"VTUSBMJB EPDDJU QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

JODMVEFT²TFYVBMPSJFOUBUJPO³JOUIFEF¾OJUJPOPG²TFY³5IF$PNNJUUFFµTGPSNVMB
UJPONJHIUIBWFHJWFOVOEJMVUFEQSPNJOFODFUPUIFOVBODFPGIPNPTFYVBMJUZBOEUIF
QBSUJDVMBSDPODFSOTUIBUJUQSFTFOUTGPSQSPUFDUJPOVOEFSUIF*$$135IFEJTUJODUMZ
TFQBSBUFUSFBUNFOUPG²TFY³BOE²TFYVBMPSJFOUBUJPO³JOPUIFSJOTUSVNFOUTJOEJ
DBUFTUIBUUIFDBUFHPSJFTPG²TFY³BOE²TFYVBMPSJFOUBUJPO³IBWFFOKPZFEEJTUJODUMZ
TFQBSBUFNFBOJOHTJOJOUFSOBUJPOBMMBX*UNBZCFOPUFXPSUIZUIBUUIF$PNNJUUFF
EJEOPUQSPDFFEUP¾OEEJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFPGUIF$PWFOBOU XIJDINBZ
IBWFGVSUIFSBG¾SNFEUIFHFOVTPG²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BTBNFOBCMFUPQSPUFDUJPO
GSPNEJTDSJNJOBUJPO

5IFTVCTFRVFOUKVSJTQSVEFODFSFMBUJOHUPTFYVBMPSJFOUBUJPOJOUIF6OJUFE/BUJPOT
IBTQSPHSFTTFEBXBZGSPNUIF5PPOFOGPSNVMBUJPOJODMBJNJOHQSPUFDUJPOGPSUIF
DBUFHPSZPGTFYVBMPSJFOUBUJPOJOJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXVOEFS´TFYµSBUIFS
UIBO´PUIFSTUBUVTµ*O:PVOHW"VTUSBMJB .S:PVOHBQQMJFEGPSBXBSWFUFSBOµT
EFQFOEBOUQFOTJPO5IF'FEFSBM%FQBSUNFOUPG7FUFSBO"GGBJSTSFGVTFEUPDPOTJEFS
IJTBQQMJDBUJPOCFDBVTFIJTQBSUOFSPGZFBSTXBTBMTPNBMF5IFSFMFWBOUMBX
TUBUFEUIBUUPCFB²NFNCFSPGBDPVQMF³UIFQFSTPOTNVTUCF²PGUIFPQQPTJUFTFY³
.S:PVOHDPNQMBJOFEUIBUIFXBTCFJOHEJTDSJNJOBUFEPOUIFHSPVOETPGIJTTFYVBM
PSJFOUBUJPO5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFGPVOEUIBUUIF4UBUF1BSUZIBEWJPMBUFE
"SUJDMFPGUIF*$$13CZEFOZJOHUIFBVUIPSBQFOTJPOPOUIFCBTJTPGIJTTFYPS
TFYVBMPSJFOUBUJPO5IF$PNNJUUFFSFDBMMFEJUTFBSMJFSKVSJTQSVEFODFUIBUUIFQSPIJ
CJUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFBMTPDPNQSJTFEEJTDSJNJOBUJPOCBTFE
POTFYVBMPSJFOUBUJPO8IJMFOPUJOHUIBUOPUFWFSZEJTUJODUJPOBNPVOUFEUPQSPIJC
JUFEEJTDSJNJOBUJPOVOEFSUIF*$$13 UIF$PNNJUUFFPCTFSWFEUIBUUIF4UBUF1BSUZ
IBEQSPWJEFEOPBSHVNFOUTPOIPXUIJTEJTUJODUJPOCFUXFFOTBNFTFYQBSUOFST 
XIPBSFFYDMVEFEGSPNQFOTJPOCFOF¾UTVOEFSMBX BOEVONBSSJFEIFUFSPTFYVBM

 4FF 4BSBI +PTFQI  ²(BZ 3JHIUT VOEFS UIF *$$13$PNNFOUBSZ PO5PPOFO W "VTUSBMJB³  JO6OJWFSTJUZ PG
5BTNBOJB-BX3FWJFX 7PM /P "OOB'VOEFS ²5IF5PPOFO$BTF³ JO1VCMJD-BX3FWJFX 7PM 
8BZOF.PSHBO ²*EFOUJGZJOH&WJMGPS8IBUJUJT5BTNBOJB 4FYVBM1FSWFSTJUZBOEUIF6OJUFE/BUJPOT³ 
JO.FMCPVSOF6OJWFSTJUZ-BX3FWJFX 7PM 
 &YQMBOBUPSZ3FQPSUPGUIF4UFFSJOH$PNNJUUFFGPS)VNBO3JHIUT $%%)
PG"SUJDMF1SPUPDPMPGUIF
$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG)VNBO3JHIUTBOE'VOEBNFOUBM'SFFEPNTXIJDITQFBLTBCPVU²TFYVBM
PSJFOUBUJPO³ BT B QSPIJCJUFE DBUFHPSZ BU IUUQXXXIVNBOSJHIUTDPFJOU1SPU1SPUPDPM
BOE&YQ3FQIUN4FFQBSBPGUIF&YQMBOBUPSZ3FQPSU²5IFMJTUPGOPOEJTDSJNJOBUJPOHSPVOET
JO"SUJDMFJTJEFOUJDBMUPUIBUJO"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPO5IJTTPMVUJPOXBTDPOTJEFSFEQSFGFSBCMFPWFS
PUIFST TVDIBTFYQSFTTMZJODMVEJOHDFSUBJOBEEJUJPOBMOPOEJTDSJNJOBUJPOHSPVOET GPSFYBNQMF QIZTJDBM
PSNFOUBMEJTBCJMJUZ TFYVBMPSJFOUBUJPOPSBHF
OPUCFDBVTFPGBMBDLPGBXBSFOFTTUIBUTVDIHSPVOETIBWF
CFDPNFQBSUJDVMBSMZJNQPSUBOUJOUPEBZµTTPDJFUJFTBTDPNQBSFEXJUIUIFUJNFPGESBGUJOHPG"SUJDMFPGUIF
$POWFOUJPO CVUCFDBVTFTVDIBOJODMVTJPOXBTDPOTJEFSFEVOOFDFTTBSZGSPNBMFHBMQPJOUPGWJFXTJODF
UIFMJTUPGOPOEJTDSJNJOBUJPOHSPVOETJTOPUFYIBVTUJWF BOECFDBVTFJODMVTJPOPGBOZQBSUJDVMBSBEEJ
UJPOBMHSPVOENJHIUHJWFSJTFUPVOXBSSBOUFEBDPOUSBSJPJOUFSQSFUBUJPOTBTSFHBSETEJTDSJNJOBUJPOCBTFE
POHSPVOETOPUTPJODMVEFE*UJTSFDBMMFEUIBUUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTBMSFBEZBQQMJFE
"SUJDMFJOSFMBUJPOUPEJTDSJNJOBUJPOHSPVOETOPUFYQMJDJUMZNFOUJPOFEJOUIBUQSPWJTJPO TFF GPSFYBNQMF 
BTDPODFSOTUIFHSPVOEPGTFYVBMPSJFOUBUJPO UIFKVEHNFOUPG%FDFNCFSJOUIFDBTFPG4BMHVFJSP
EB4JMWB.PVUBW1PSUVHBM
³5IJTEJTDVTTJPOUBLFTQMBDFEJTUJODUMZBQBSUGSPNVOEFSUIFSVCSJDPG²TFY ³
XIJDIBMTPFYJTUTBTBTFQBSBUFDBUFHPSZJOUIF&$)3
 7JFXPG"VHVTU $BTFPG&EXBSE:PVOHW"VTUSBMJB $PNNVOJDBUJPO/P 6/%PD$$13
$% 4FQUFNCFS 
 *CJE QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

QBSUOFST XIPBSFHSBOUFETVDICFOF¾UT XBTSFBTPOBCMFBOEPCKFDUJWF /PSIBEJU


QSPWJEFEFWJEFODFXIJDIXPVMEQPJOUUPUIFFYJTUFODFPGGBDUPSTKVTUJGZJOHTVDIB
EJTUJODUJPO$POTFRVFOUMZ UIF$PNNJUUFFGPVOEUIBUUIF4UBUF1BSUZIBEWJPMBUFE
"SUJDMFPGUIF*$$13CZEFOZJOHUIFBVUIPSBQFOTJPOPOUIFCBTJTPGIJTTFYPS
TFYVBMPSJFOUBUJPO

5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFEFDJEFETJNJMBSMZJOUIFDBTFPG9W$PMPNCJB5IF
$PNNJUUFFQPJOUFEPVUUIBU ²UIFQSPIJCJUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOVOEFSBSUJDMF
DPNQSJTFTBMTPEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO <BOEUIBU>EJGGFSFODFTJO
CFOF¾UFOUJUMFNFOUTCFUXFFONBSSJFEDPVQMFTBOEIFUFSPTFYVBMVONBSSJFEDPVQMFT
XFSFSFBTPOBCMFBOEPCKFDUJWF BTUIFDPVQMFTJORVFTUJPOIBEUIFDIPJDFUPNBSSZ
PSOPU XJUIBMMUIFFOTVJOHDPOTFRVFODFT³5IF$PNNJUUFFIBTDPODMVEFEUIBU
²UIFWJDUJNPGBWJPMBUJPOPGBSUJDMF JTFOUJUMFEUPBOFGGFDUJWFSFNFEZ JODMVEJOH
SFDPOTJEFSBUJPOPGIJTSFRVFTUGPSBQFOTJPOXJUIPVUEJTDSJNJOBUJPOPOHSPVOETPG
TFYPSTFYVBMPSJFOUBUJPO³

5IF6/4QFDJBM1SPDFEVSFTPO)VNBO3JHIUTIBWFQSPOPVODFEPOUIFRVFTUJPOPG
SJHIUTPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBXJOSFMBUJPOUPEJTDSJNJ
OBUJPOJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ5IF6/8PSLJOH(SPVQ
PO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO JOFYQSFTTJOHJUTWJFXTPOIPNPTFYVBMTXIPBSFEFUBJOFE
PSHJWFOQSJTPOTFOUFODFTTPMFMZCFDBVTFPGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOPQJOFEUIBU
²EFUFOUJPO<JT>BSCJUSBSZCFDBVTFJUWJPMBUF<T>BSUJDMFT 
BOEPGUIF<*$$13>
XIJDIHVBSBOUFF<T>FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEUIFSJHIUUPFRVBMMFHBMQSPUFDUJPO
BHBJOTUBMMGPSNTPGEJTDSJNJOBUJPO JODMVEJOHUIBUCBTFEPOTFY³5IF8PSLJOH
(SPVQCBTFEUIJTPQJOJPOPOUIF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFµTTUBUFNFOUUIBUUIF
²SFGFSFODFUP´TFYµJOBSUJDMFT QBSBHSBQIBOEJTUPCFUBLFOBTJODMVEJOHTFYVBM
PSJFOUBUJPO³*OBEFDJTJPODPODFSOJOHQFSTPOTBSSFTUFEPOUIFHSPVOETPGUIFJS
TFYVBMPSJFOUBUJPO UIF8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPOIBTDPOTJEFSFEUIBU
UIF²EFUFOUJPOPG<©>QFSTPOTQSPTFDVUFEPOUIFHSPVOETUIBU CZUIFJSTFYVBMPSJFO
UBUJPO UIFZJODJUFE´TPDJBMEJTTFOUJPOµDPOTUJUVUFTBOBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ 
CFJOHJODPOUSBWFOUJPOPGUIFQSPWJTJPOTPGBSUJDMF QBSBHSBQI PGUIF6OJWFSTBM
%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT BOEBSUJDMFT QBSBHSBQI BOEPGUIF*OUFSOBUJPOBM
$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT³*OBMBUFSEFDJTJPODPODFSOJOHQFSTPOT

 7JFXT PG  +BOVBSZ   $BTF PG 9 W $PMPNCJB  $PNNVOJDBUJPO /P   6/ %PD $$13
$%PG.BZ
 *CJE QBSB
 *CJE QBSB
 3FQPSUPGUIF8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO 6/%PD&$/ PG%FDFNCFS QBSB

 *CJE4FFBMTP8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO 0QJOJPO/P &HZQU
QBSB JO6/%PD&
$/"EE
 8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO 0QJOJPO/P &HZQU
PG+VOF QBSB JO6/%PD&
$/"EE
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

EFUBJOFEGPSUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEQSPTFDVUFEVOEFSBOBOUJTPEPNZMBX UIF
8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPOIBTTUBUFEUIBU

²&WFSTJODFUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFBEPQUFEJUT7JFXJO5PPOFOW
"VTUSBMJBBOEJUTFMGBEPQUFEJUT0QJOJPO &HZQU
UIF8PSLJOH(SPVQ
IBTGPMMPXFEUIFMJOFUBLFOJOUIPTFDBTFT5IBUNFBOTUIBUUIFFYJTUFODF
PGMBXTDSJNJOBMJ[JOHIPNPTFYVBMCFIBWJPVSCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUTJO
QSJWBUFBOEUIFBQQMJDBUJPOPGDSJNJOBMQFOBMUJFTBHBJOTUQFSTPOTBDDVTFE
PGTVDICFIBWJPVSWJPMBUFUIFSJHIUTUPQSJWBDZBOEGSFFEPNGSPNEJTDSJNJ
OBUJPOTFUGPSUIJOUIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT
$POTFRVFOUMZ UIF8PSLJOH(SPVQDPOTJEFST©UIFDSJNJOBMJ[BUJPOPGIPNP
TFYVBMJUZJO$BNFSPPOJBOMBXJODPNQBUJCMFXJUIBSUJDMFTBOEPGUIF
*OUFSOBUJPOBM $PWFOBOU PO $JWJM BOE 1PMJUJDBM 3JHIUT  XIJDI JOTUSVNFOU
$BNFSPPOIBTSBUJGJFE³

5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO
*OUIFQFSJPEBSPVOEUIF%VEHFPODBTF UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
TFFNFEVOXJMMJOHUPGPSNVMBUFBCSPBEFSTDPQFGPSHBZSJHIUTCFZPOEDIBMMFOHJOH
QFOBMMBXTXJUIUIFVTFPGUIFSJHIUUPQSJWBDZQSPWJTJPO*UXBTJOUIBUUIF
&VSPQFBO$PVSUFYQSFTTFEBCSPBEFSSPMFGPSUIFSJHIUUPQSJWBDZBOEOPOEJTDSJN
JOBUJPO JOUIFUXJODBTFTPG-VTUJH1SFBOBOE#FDLFUUW6OJUFE,JOHEPNBOE
4NJUI BOE (SBEZ W 5IF 6OJUFE ,JOHEPN *O 4NJUI BOE (SBEZ  UIF &VSPQFBO
$PVSUPQJOFE UIBU²UIFRVFTUJPOGPSUIF$PVSUJTXIFUIFSUIFBCPWFOPUFEOFHB
UJWFBUUJUVEFTDPOTUJUVUFTVG¾DJFOUKVTUJ¾DBUJPOGPSUIFJOUFSGFSFODFTBUJTTVF5IF
$PVSUPCTFSWFTGSPNUIF3FQPSUPGUIF)1"5<)PNPTFYVBM1PMJDZ"TTFTTNFOU5FBN>
UIBUUIFTFBUUJUVEFT FWFOJGTJODFSFMZGFMUCZUIPTFXIPFYQSFTTFEUIFN SBOHFE
GSPNTUFSFPUZQJDBMFYQSFTTJPOTPGIPTUJMJUZUPUIPTFPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPO UP
WBHVFFYQSFTTJPOTPGVOFBTFBCPVUUIFQSFTFODFPGIPNPTFYVBMDPMMFBHVFT5PUIF
FYUFOUUIBUUIFZSFQSFTFOUBQSFEJTQPTFECJBTPOUIFQBSUPGBIFUFSPTFYVBMNBKPSJUZ
BHBJOTUBIPNPTFYVBMNJOPSJUZ UIFTFOFHBUJWFBUUJUVEFTDBOOPU PGUIFNTFMWFT CF
DPOTJEFSFECZUIF$PVSUUPBNPVOUUPTVG¾DJFOUKVTUJ¾DBUJPOGPSUIFJOUFSGFSFODFT
XJUIUIFBQQMJDBOUTµSJHIUTPVUMJOFEBCPWFBOZNPSFUIBO²TJNJMBSOFHBUJWFBUUJUVEFT
UPXBSETUIPTFPGBEJGGFSFOUSBDF PSJHJOPSDPMPVS³6TJOH"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT UIF$PVSUTUSVDLEPXOMBXTUIBUFYDMVEFEHBZTBOE

 0QJOJPO/P $BNFSPPO


PG"VHVTU QBSB JO6/%PD")3$"EE
 4FFTFDUJPO 5IFNPWFNFOUUPXBSETSFDPHOJUJPO $IBQUFS*
 5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTDPOTJTUFOUMZSFGVTFEUPQSPOPVODFPOBSHVNFOUTPGEJTDSJNJOBUJPO
CBTFEPOEJGGFSFOUBHFTPGDPOTFOUCFUXFFOIPNPTFYVBMTBOEIFUFSPTFYVBMTJOUIFDBTFTPG%VEHFPOW
6OJUFE,JOHEPN 
/PSSJTW*SFMBOE 
BOE.PEJOPTW$ZQSVT 

 +VEHNFOUPG4FQUFNCFS 'JOBM%FDFNCFS
$BTFPG-VTUJH1SFBOBOE#FDLFUUW6OJUFE
,JOHEPN "QQMJDBUJPOT/PBOE
 +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG4NJUIBOE(SBEZW5IF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPOT/P
BOE
 *CJE QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

MFTCJBOTGSPNUIFNJMJUBSZBOEPQFOFEVQBOJOUFSQSFUBUJPOPGQSJWBDZUIBUFOWJTBHFE
UIFQVCMJDNBOJGFTUBUJPOTPGUIFHBZFYQFSJFODF5IF$PVSUGSBNFEJUTSFBTPOJOHBT
GPMMPXT

²<U>IF$PVSUDPOTJEFSTUIBU JOUIFDJSDVNTUBODFTPGUIFQSFTFOUDBTF UIF


BQQMJDBOUTµDPNQMBJOUTUIBUUIFZXFSFEJTDSJNJOBUFEBHBJOTUPOHSPVOETPG
UIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOCZSFBTPOPGUIFFYJTUFODFBOEBQQMJDBUJPOPGUIF
QPMJDZPGUIF.JOJTUSZPG%FGFODF BNPVOUTJOFGGFDUUPUIFTBNFDPNQMBJOU 
BMCFJUTFFOGSPNBEJGGFSFOUBOHMF UIBUUIF$PVSUIBTBMSFBEZDPOTJEFSFEJO
SFMBUJPOUP"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPO³

5IF&VSPQFBO$PVSUJO 4BMHVFJSPEB4JMWB.PVUBW1PSUVHBMFYQSFTTMZBG¾SNFE
²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BTBQSPIJCJUFEDBUFHPSZPGEJTDSJNJOBUJPO TUSJLJOHEPXOBEFDJ
TJPOPGB1PSUVHVFTFDPVSUUIBUEJTQPTTFTTFEBGBUIFSPGIJTDVTUPEZSJHIUTCFDBVTF
IFXBTHBZ5IF&VSPQFBO$PVSUEFDJEFEUIBU²UIFBQQMJDBOUµTIPNPTFYVBMJUZXBT
BGBDUPSXIJDIXBTEFDJTJWFJOUIF¾OBMEFDJTJPO5IBUDPODMVTJPOJTTVQQPSUFECZ
UIFGBDUUIBUUIF$PVSUPG"QQFBM XIFOSVMJOHPOUIFBQQMJDBOUµTSJHIUUPDPOUBDU 
XBSOFEIJNOPUUPBEPQUDPOEVDUXIJDINJHIUNBLFUIFDIJMESFBMJ[FUIBUIFSGBUIFS
XBTMJWJOHXJUIBOPUIFSNBO´JODPOEJUJPOTSFTFNCMJOHUIPTFPGNBOBOEXJGFµ³
5IF&VSPQFBO$PVSUDPODMVEFEUIBUUIBU

²UIFSFXBTBEJGGFSFODFPGUSFBUNFOU<©>CBTFEPOUIFBQQMJDBOUµTTFYVBM
PSJFOUBUJPO BDPODFQUXIJDIJTVOEPVCUFEMZDPWFSFECZ"SUJDMFPGUIF
$POWFOUJPO5IF$PVSUSFJUFSBUFTJOUIBUDPOOFDUJPOUIBUUIFMJTUTFUPVUJO
UIBUQSPWJTJPOJTJMMVTUSBUJWFBOEOPUFYIBVTUJWF BTJTTIPXOCZUIFXPSET
´BOZHSPVOETVDIBTµ JO'SFODI´OPUBNNFOUµ
³

*OUIFDBTFPG4-W"VTUSJBCFGPSFUIF&VSPQFBO$PVSU UIFBQQMJDBOUBMMFHFEUIBU
UIF NBJOUFOBODF PG "SUJDMF  PG UIF "VTUSJBO $SJNJOBM $PEF  XIJDI QFOBMJTFE
IPNPTFYVBM BDUT PG BEVMU NFO XJUI DPOTFOUJOH BEPMFTDFOUT CFUXFFO GPVSUFFO
BOEFJHIUFFOZFBSTPGBHF WJPMBUFEIJTSJHIUUPSFTQFDUGPSIJTQSJWBUFMJGFBOEXBT
EJTDSJNJOBUPSZ5IF&VSPQFBO$PVSUOPUFEUIBU1BSMJBNFOU JOJUTDPOTJEFSBUJPOPG
TDJFOUJ¾DFWJEFODFJOGBWPVSPGFRVBMBHFPGDPOTFOUGPSCPUIIFUFSPTFYVBMTBOE
IPNPTFYVBMT IBESFKFDUFEUIFOPUJPOUIBU²NBMFBEPMFTDFOUTXFSF´SFDSVJUFEµJOUP
IPNPTFYVBMJUZ³5IF$PVSUSFBTPOFEUIBU

²<U>PUIFFYUFOUUIBU"SUJDMFPGUIF$SJNJOBM$PEFFNCPEJFEBQSFEJT
QPTFECJBTPOUIFQBSUPGBIFUFSPTFYVBMNBKPSJUZBHBJOTUBIPNPTFYVBM
NJOPSJUZ UIFTFOFHBUJWFBUUJUVEFTDBOOPUPGUIFNTFMWFTCFDPOTJEFSFECZ
UIF$PVSUUPBNPVOUUPTVGGJDJFOUKVTUJGJDBUJPOGPSUIFEJGGFSFOUJBMUSFBUNFOU

 -VTUJH1SFBOBOE#FDLFUUW5IF6OJUFE,JOHEPN EPDDJU QBSB


 +VEHNFOUPG%FDFNCFS GJOBM .BSDI
$BTFPG 4BMHVFJSEPEB4JMWB.PVUBW1PSUVHBM 
"QQMJDBUJPO/P
 *CJE QBSB
 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

BOZNPSFUIBOTJNJMBSOFHBUJWFBUUJUVEFTUPXBSETUIPTFPGBEJGGFSFOUSBDF 
PSJHJOPSDPMPVS³

*OUIFDBTFPG(PPEXJOW6OJUFE,JOHEPN UIF$PVSUIBTTJHOJ¾DBOUMZBEWBODFE
RVFTUJPOTPGHFOEFSJEFOUJUZ5IFBQQMJDBOUBMMFHFEWJPMBUJPOTPG"SUJDMFT SJHIUUP
QSJWBDZ
 SJHIUUPNBSSZ
 SJHIUUPSFNFEZ
BOE OPOEJTDSJNJOBUJPO
PGUIF
&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTJOSFTQFDUPGUIFMFHBMTUBUVTPGUSBOTTFYVBMT
JOUIF6OJUFE,JOHEPNBOEQBSUJDVMBSMZUIFJSUSFBUNFOUJOUIFTQIFSFPGFNQMPZNFOU 
TPDJBMTFDVSJUZ QFOTJPOTBOENBSSJBHF"GUFS¾OEJOHWJPMBUJPOTPG"SUJDMFTBOE 
UIF$PVSUDPODMVEFEUIBUOPTFQBSBUFJTTVFBSPTFVOEFS"SUJDMF

4JNJMBSMZ JOUIFDBTFPG7BO,DLW(FSNBOZ UIF$PVSUEFDMJOFEUPDPOTJEFSB


WJPMBUJPOPG"SUJDMFTBOEJODPOKVODUJPOXJUI JOSFTQFDUPGBOJOWBTJWFDPVSU
JORVJSZPGXIFUIFSUIFBQQMJDBOUHFOVJOFMZSFRVJSFEHFOEFSSFBTTJHONFOUTVSHFSZ
UIBU KVTUJ¾FE SFJNCVSTFNFOU DMBJNT 5IF $PVSU EFDJEFE UIBU UIF JTTVFT XFSF
BEFRVBUFMZEFBMUXJUICZ"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPO

5IF*OUFS"NFSJDBO4ZTUFNPG)VNBO3JHIUT
-JLFPUIFSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTJOTUSVNFOUT UIFSFBSFOPFYQMJDJUSFGFSFODFT
UP²TFYVBMPSJFOUBUJPO³PS²HFOEFSJEFOUJUZ³JOUIFIVNBOSJHIUTJOTUSVNFOUTPGUIF
*OUFS"NFSJDBOTZTUFN XJUIUIFFYDFQUJPOPGUIF1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFT
PO UIF 1SPUFDUJPO PG 1FSTPOT %FQSJWFE PG -JCFSUZ JO UIF "NFSJDBT )PXFWFS  JO
JUT"EWJTPSZ0QJOJPOPOUIF+VSJEJDBM$POEJUJPOBOE3JHIUTPGUIF6OEPDVNFOUFE
.JHSBOUT UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTQPJOUFEPVUUIBU²<J>UJT
QFSGFDUMZQPTTJCMF CFTJEFTCFJOHEFTJSBCMF UPUVSOBUUFOUJPOTUPBMMUIFBSFBTPG
EJTDSJNJOBUPSZIVNBOCFIBWJPVS JODMVEJOHUIPTFXIJDIIBWFTPGBSCFFOJHOPSFEPS
OFHMFDUFEBUJOUFSOBUJPOBMMFWFM FH JOUFSBMJB TPDJBMTUBUVT JODPNF NFEJDBMTUBUF 
BHF TFYVBMPSJFOUBUJPO BNPOHPUIFST
³

5IF *OUFS"NFSJDBO $PNNJTTJPO PO )VNBO 3JHIUT IBT TUBSUFE UP BEESFTT UIJT
JTTVF*OUIF¾STUDBTFPOIVNBOSJHIUTBOETFYVBMPSJFOUBUJPOJOUIF*OUFS"NFSJDBO
TZTUFN .BSUB-VDrBÇMWBSF[(JSBMEPW$PMPNCJB BQFUJUJPODPODFSOJOHBOJONBUF
BUBXPNFOµTQSJTPOXIPXBTEFOJFEUIFSJHIUUPJOUJNBUFWJTJUTXJUIIFSTBNFTFY
QBSUOFS UIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOEFDJEFEUPBENJUUIFQFUJUJPOCFDBVTFJU
GPVOEUIBU ²JOQSJODJQMF UIFDMBJNPGUIFQFUJUJPOFSSFGFSTUPGBDUTUIBUDPVMEJOWPMWF 
JOUFSBMJB BWJPMBUJPOPG"SUJDMF 
PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOJOTPGBSBTUIFZ

 +VEHNFOUPG+BOVBSZ GJOBM"QSJM


$BTFPG4-W"VTUSJB "QQMJDBUJPO/P QBSB

 +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOW6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P
 +VEHNFOUPG+VOF $BTFPG7BO,VDLW(FSNBOZ "QQMJDBUJPO/P
 4FFJOUFSBMJB "SUJDMF**PGUIF"NFSJDBO%FDMBSBUJPOPOUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BO"SUJDMFT 
BOEPG
UIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFPGUIF*OUFS"NFSJDBO%FNPDSBUJD$IBSUFS1SJODJQMF
PGUIF%FDMBSBUJPOPG1SJODJQMFTPO'SFFEPNPG&YQSFTTJPO
 "EWJTPSZ0QJOJPO0$ +VSJEJDBM$POEJUJPOBOE3JHIUTPGUIF6OEPDVNFOUFE.JHSBOUT PG4FQUFNCFS
 4FSJFT"/P QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

DPVMEDPOTUJUVUFBOBSCJUSBSZPSBCVTJWFJOUFSGFSFODFXJUIIFSQSJWBUFMJGF³5IF
*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOIBTQPJOUFEPVUUIBUUIFDSJNJOBMJ[BUJPOPGIPNPTFYV
BMJUZBOEEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZTJNQMZCFDBVTFPGTFYVBMQSFGFSFODFJTBQSBDUJDF
²DPOUSBSZUPUIFQSPWJTJPOTPGWBSJPVTBSUJDMFTPGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOBOENVTU
UIFSFGPSFCFDPSSFDUFE³#BTFEPOUIFQSJODJQMFPGFRVBMJUZBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO 
BOEUBLJOHJOUPBDDPVOUUIBU²<T>FYVBMQSFGFSFODFJTJODMVEFEBTBDBUFHPSZBTJUJT
FODPNQBTTFECZUIFWFSZDPODFQUPGTFY³ UIF4QFDJBM3BQQPSUFVSTIJQPO.JHSBOU
8PSLFSTBOEUIFJS'BNJMJFTPGUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBT
DPOTJEFSFEUIBUNJHSBUJPOQPMJDZDBOOPUEJTDSJNJOBUFGPSSFBTPOTPG²TFYVBMQSFGFS
FODF³ TFYVBMPSJFOUBUJPO


5IF$PVSUPG+VTUJDFPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFT
5IF$PVSUPG+VTUJDFPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFT UIF&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDF

IBTBMTPBEESFTTFEUIFRVFTUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ*OJUT
+VEHNFOUPGUIF$PNNJTTJPOPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFTW'FEFSBM3FQVCMJDPG
(FSNBOZ UIF$PVSUEFDMBSFEUIBU CZGBJMJOHUPBEPQUBMMUIFMBXT SFHVMBUJPOT
BOEBENJOJTUSBUJWFQSPWJTJPOTOFDFTTBSZUPDPNQMZXJUI$PVODJM%JSFDUJWF
&$PG/PWFNCFSFTUBCMJTIJOHBHFOFSBMGSBNFXPSLGPSFRVBMUSFBUNFOUJO
FNQMPZNFOUBOEPDDVQBUJPO BTGBSBTDPODFSOTEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOSFMJHJPOPS
CFMJFG EJTBCJMJUZBOETFYVBMPSJFOUBUJPO UIF'FEFSBM3FQVCMJDPG(FSNBOZIBEGBJMFE
UPGVM¾MJUTPCMJHBUJPOTVOEFSUIBUEJSFDUJWF

*OUIFDBTFPG1W4BOE$PSOXBMM$PVOUZ$PVODJM UIF&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDF
IFMEUIBUEJTDSJNJOBUJPOBSJTJOHGSPNHFOEFSSFBTTJHONFOUDPOTUJUVUFEEJTDSJNJOB
UJPOPOHSPVOETPGTFYBOEQSFWFOUFEUIFEJTNJTTBMPGBUSBOTTFYVBMGPSBSFBTPO
SFMBUFEUPBHFOEFSSFBTTJHONFOU5IFBQQMJDBOUIBECFFOFNQMPZFEBTUIFHFOFSBM
NBOBHFSPGBOFEVDBUJPOBMFTUBCMJTINFOU PQFSBUFECZUIF$PVOUZ$PVODJM BOE
SFTQPOEFOU4XBTUIFIFBEPGUIFFTUBCMJTINFOU1XBTUBLFOPOBTBNBMFFNQMPZFF
CVUMBUFSJOGPSNFE4UIBUTIFXBTQMBOOJOHUPIBWFHFOEFSSFBTTJHONFOUJOPSEFSUP
MJWFBTBXPNBO5IFBQQMJDBOUMBUFSXSPUFUP4DPO¾SNJOHUIBUTIFXBTUPVOEFSHP
BOPQFSBUJPOGPSHFOEFSSFBTTJHONFOU5IFHPWFSOPSTPGUIFFTUBCMJTINFOUXFSF
JOGPSNFEBOEEVSJOHUIBUTVNNFS1UPPLTJDLMFBWFGPSJOJUJBMTVSHJDBMUSFBUNFOU
$POTFRVFOUMZ TIFXBTTPPOBGUFSHJWFOUISFFNPOUITµOPUJDFPGEJTNJTTBMBOEOPU
QFSNJUUFEUPSFUVSOGSPNTJDLMFBWFJOIFSGFNBMFHFOEFSSPMF5IF¾OBMTVSHJDBM

 $BTFOVNCFS 3FQPSU/P "ENJTTJCJMJUZ


PG.BZ QBSB
 *OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 1SFTTSFMFBTF/P
 4FDPOE 1SPHSFTT SFQPSU PG UIF 4QFDJBM 3BQQPSUFVSTIJQ PO .JHSBOU 8PSLFST BOE UIFJS 'BNJMJFT JO UIF
)FNJTQIFSF 0&"4FS-7** %PDSFW "QSJM
 $PVSU 'PVSUI$IBNCFS
+VEHNFOUPG'FCSVBSZ $PNNJTTJPOPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFTW'FEFSBM
3FQVCMJDPG(FSNBOZ $BTF$
 +VEHNFOUPG"QSJM 1W4BOE$PSOXBMM$PVOUZ$PVODJM $BTF$
 $PVODJM%JSFDUJWF&&$PG'FCSVBSZPOUIFJNQMFNFOUBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGFRVBMUSFBUNFOU
GPSNFOBOEXPNFOBTSFHBSETBDDFTTUPFNQMPZNFOU WPDBUJPOBMUSBJOJOHBOEQSPNPUJPOBOEXPSLJOH
DPOEJUJPOT &RVBM5SFBUNFOU%JSFDUJWF

 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

PQFSBUJPOUPPLQMBDFCFGPSFUIFOPUJDFPGEJTNJTTBMIBEFYQJSFE1DPNQMBJOFE BOE
UIF$PVSUBHSFFE UIBUTIFIBECFFOEJTDSJNJOBUFEBHBJOTUPOHSPVOETPGTFY5IF
&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDFIFMEUIBU

²XIFSF B QFSTPO JT EJTNJTTFE PO UIF HSPVOE UIBU IF PS TIF JOUFOET UP
VOEFSHPPSIBTVOEFSHPOFHFOEFSSFBTTJHONFOU IFPSTIFJTUSFBUFEVOGB
WPVSBCMZCZDPNQBSJTPOXJUIQFSTPOTPGUIFTFYUPXIJDIIFPSTIFXBT
EFFNFEUPCFMPOHCFGPSFVOEFSHPJOHHFOEFSSFBTTJHONFOU5PUPMFSBUFTVDI
EJTDSJNJOBUJPOXPVMECFUBOUBNPVOU BTSFHBSETTVDIBQFSTPO UPBGBJMVSF
UPSFTQFDUUIFEJHOJUZBOEGSFFEPNUPXIJDIIFPSTIFJTFOUJUMFEBOEXIJDI
UIF$PVSUIBTBEVUZUPTBGFHVBSE³

*OUIFDBTFPG4BSBI.BSHBSFU3JDIBSETW4FDSFUBSZPG4UBUFGPS8PSLBOE1FOTJPOT 
UIFBQQMJDBOUXBTCPSOPO'FCSVBSZBOEIFSCJSUIDFSUJ¾DBUFSFHJTUFSFEIFS
HFOEFSBTNBMF)BWJOHCFFOEJBHOPTFEBTTVGGFSJOHGSPNHFOEFSEZTQIPSJB TIF
VOEFSXFOUHFOEFSSFBTTJHONFOUTVSHFSZPO.BZ0O'FCSVBSZTIF
BQQMJFEUPUIF4FDSFUBSZPG4UBUFGPS8PSLBOE1FOTJPOTGPSBSFUJSFNFOUQFOTJPOUP
CFQBJEGSPN'FCSVBSZ UIFEBUFPOXIJDITIFUVSOFE UIFBHFBUXIJDI 
VOEFSOBUJPOBMMBX BXPNBOCPSOCFGPSF"QSJMJTFMJHJCMFUPSFDFJWFBSFUJSF
NFOUQFOTJPO#ZEFDJTJPOPG.BSDI UIFBQQMJDBUJPOXBTSFGVTFEPOUIF
HSPVOEUIBU´UIFDMBJNXBTNBEFNPSFUIBOZFBSTCFGPSFUIFDMBJNBOUSFBDIFTBHF
³ XIJDIJTUIFSFUJSFNFOUBHFGPSNFOJOUIF6OJUFE,JOHEPN5IF$PVSUDPOTJE
FSFEXIFUIFS$PVODJM%JSFDUJWF&&$QSPIJCJUFEUIFSFGVTBMPGBSFUJSFNFOU
QFOTJPOUPBNBMFUPGFNBMFUSBOTTFYVBMVOUJMTIFSFBDIFEUIFBHFPG UIPVHI
TIFXPVMEIBWFCFFOFOUJUMFEUPTVDIBQFOTJPOBUUIFBHFPGIBETIFCFFOIFME
UPCFBXPNBOBTBNBUUFSPGOBUJPOBMMBX

5IF$PVSUDJUFE1W4BOE$PSOXBMM$PVOUZ$PVODJMBOEOPUFEUIBUUIFSJHIUOPU
UPCFEJTDSJNJOBUFEBHBJOTUPOHSPVOETPGTFYJTPOFPGUIFGVOEBNFOUBMIVNBO
SJHIUTUIBUUIF$PVSUIBEUPFOTVSF*OEFUFSNJOJOHUIFTDPQFPG$PVODJM%JSFDUJWF
&&$ UIF$PVSUDPOTJEFSFEUIBUJUDPVMEOPUCFDPO¾OFEUPTJNQMZDPOTUSVF
EJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOUIFGBDUUIBUBQFSTPOJTPGPOFPSPUIFSTFY5IFTDPQFPG
UIBUEJSFDUJWFXBTBMTPGPVOEUPCFEJTDSJNJOBUPSZ BSJTJOHGSPNUIFHFOEFSSFBTTJHO
NFOUPGUIFQFSTPODPODFSOFE

 +VEHNFOUPG"QSJM 1W4BOE$PSOXBMM$PVOUZ$PVODJM $BTF$ QBSBT5IF4FYVBM


%JTDSJNJOBUJPO (FOEFS3FBTTJHONFOU
3FHVMBUJPOT6,XFSFJTTVFEUPDPNQMZXJUIUIFSVMJOHPGUIF
&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDFJO1W4BOE$PSOXBMM$PVOUZ$PVODJM5IJTQSPWJEFTHFOFSBMMZUIBUUSBOTTFYVBM
QFSTPOTTIPVMEOPUCFUSFBUFEMFTTGBWPVSBCMZJOFNQMPZNFOUCFDBVTFUIFZBSFUSBOTTFYVBM XIFUIFSQSFPS
QPTUPQFSBUJWF

 +VEHNFOUPG"QSJM 4BSBI.BSHBSFU3JDIBSETW4FDSFUBSZPG4UBUFGPS8PSLBOE1FOTJPOT $BTF
$
 $PVODJM%JSFDUJWF&&$PG%FDFNCFSPOUIFQSPHSFTTJWFJNQMFNFOUBUJPOPGUIFQSJODJQMFPGFRVBM
USFBUNFOUGPSNFOBOEXPNFOJONBUUFSTPGTPDJBMTFDVSJUZ 4FF"SUJDMFT BOE 

 $BTF$ EPDDJU QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

5IF&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDFBMTPEFDJEFEUIBUUIFVOFRVBMUSFBUNFOUBUJTTVFJO
UIFDBTFXBT4BSBI.BSHBSFU3JDIBSETµJOBCJMJUZUPIBWFIFSOFXHFOEFS BDRVJSFE
GPMMPXJOHTVSHFSZ SFDPHOJTFEBOEDPOTFRVFOUMZPCUBJOBQFOTJPOVOEFSUIF1FOTJPOT
"DUPG#ZOPUSFDPHOJTJOHIFSHFOEFS XIFOTIFSFBDIFEUIFSFUJSFNFOUBHFPG
 VOMJLFXPNFOXIPTFHFOEFSXBTOPUUIFSFTVMUPGHFOEFSSFBTTJHONFOUTVSHFSZ 
3JDIBSETXBTOPUDPOTJEFSFEFMJHJCMFGPSBQFOTJPO5IF$PVSUDPOTJEFSFEUIFVOFRVBM
USFBUNFOU UPXIJDI3JDIBSETXBTTVCKFDU BTEJTDSJNJOBUPSZBOEQSPIJCJUFECZ"SUJDMF
 
PG$PVODJM%JSFDUJWF&&$

5IF$PVSUBMTPOPUFEUIBU"SUJDMF 
PG%JSFDUJWF&&$JTUPCFJOUFSQSFUFEBT
QSFDMVEJOHMFHJTMBUJPOXIJDIEFOJFTBQFSTPOXIPIBTMBXGVMMZVOEFSHPOFNBMFUP
GFNBMFHFOEFSSFBTTJHONFOUFOUJUMFNFOUUPBSFUJSFNFOUQFOTJPOPOUIFHSPVOEUIBU
TIFIBTOPUSFBDIFEUIFBHFPG XIFOTIFXPVMEIBWFCFFOFOUJUMFEUPTVDIB
QFOTJPOBUUIFBHFPGIBETIFCFFOIFMEUPCFBXPNBOBTBNBUUFSPGOBUJPOBM
MBX

*UJTFWJEFOUGSPNUIFTFDBTFTUIBUUIFJTTVFPG²HFOEFSJEFOUJUZ³IBWFCFFOQSFTTFE
TJHOJ¾DBOUMZXJUIJOUIF&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDFTZTUFNBOEOPUBCMZ VOEFSUIF
SVCSJDPGEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPO²TFY³

5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT
5IF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT "$)13
PCTFSWFTBTDIFNF
PGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEFRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBXJOUIFTBNFWFJOBTUIF
6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTBOEUIF*$$135IFGSBNJOHPG"SUJDMF
PGUIF"$)13JTTMJHIUMZEJGGFSFOUGSPNUIFBGPSFNFOUJPOFEJOTUSVNFOUTBTJUJOWPLFT
BMBOHVBHFPGFBDIJOEJWJEVBMµTEVUZJOSFMBUJPOUPPUIFSJOEJWJEVBMT SBUIFSUIBOB
HFOFSBM²SJHIU³PGOPOEJTDSJNJOBUJPO/FWFSUIFMFTT UIFCBTJTPGBMMUIFTFJOTUSV
NFOUTSFNBJOTUIFDPNNJUNFOUUPFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO

5IFTDPQFPGUIF²SJHIU³PGOPOEJTDSJNJOBUJPOJOUIF"$)13JTBSHVBCMZGSFFTUBOEJOH 
BTJUJTJOUIF*$$13 BOEEPFTOPUPOMZDPOUFNQMBUFUIFOPOEJTDSJNJOBUPSZBQQMJDB
UJPOPGSJHIUTUIBUBSFQSPWJEFEGPSJOUIF"GSJDBO$IBSUFS CVUDPOGFSTBGSFFTUBOEJOH

 $BTF$ EPDDJU TFFBMTPUIFDBTFPG,#W/)4"HFODZBUIUUQXXXQGDPSHVLOPEF5IF


#SJUJTI1SPGFTTPS4UFQIFO8IJUUMFIBTQPJOUFEPVUUIBU²5IFDBTFPG3JDIBSETDPOGJSNTUIFQSFWJPVTDBTF
PG,#W/)41FOTJPOT"HFODZCVUXJUINVDINPSFDMBSJUZBOEUIFSFGPSFDFSUBJOUZ³#PUIDBTFTDPODFSOFE
QFOTJPOTBOEUIFZDPOGJSNUIBUBOZOBUJPOBMMFHJTMBUJPO PSXPSLQMBDFQSBDUJDF XIJDIBGGPSETQBZSFMBUFE
CFOFGJUTCBTFEVQPOTFYPSNBSJUBMTUBUVT UIBUSFTVMUTJOBUSBOTTFYVBMQFSTPOXIPJTQFSNBOFOUMZMJWJOHJO
UIFJSOFXHFOEFSSPMFCFJOHEFOJFECFOFGJUTJT JOQSJODJQMF JODPNQBUJCMFXJUIUIFSFRVJSFNFOUTPG"SUJDMF
&$"SUJDMFTUBUFTUIBU²&BDI.FNCFS4UBUFTIBMMFOTVSFUIBUUIFQSJODJQMFPGFRVBMQBZGPSNBMFBOE
GFNBMFXPSLFSTGPSFRVBMXPSLPSXPSLPGFRVBMWBMVFJTBQQMJFE³5IJTJTSFHBSEMFTTPGXIFUIFSBQFSTPOJT
FNQMPZFEJOUIFQVCMJDPSQSJWBUFTFDUPS BOEUIFXPSE²QBZ³JTCSPBEMZEFGJOFE UPJODMVEFBOZDPOTJEFSBUJPO
XIFUIFSJODBTIPSJOLJOE XIJDIUIFXPSLFSSFDFJWFTEJSFDUMZPSJOEJSFDUMZ JOSFTQFDUPGIJTFNQMPZNFOU 
GSPNIJTFNQMPZFS³³ IUUQXXXQGDPSHVLGJMFTSJDIBSETBOBMZTJTQEG

 "SUJDMFPGUIF"$)13TUBUFTUIBUFBDIJOEJWJEVBMTIBMMCF²FRVBMCFGPSFUIFMBX³BOEJTFOUJUMFEUP²FRVBM
QSPUFDUJPOPGUIFMBX ³XIJMF"SUJDMFQSFTDSJCFTUIBU²FWFSZJOEJWJEVBMTIBMMIBWFUIFEVUZUPSFTQFDUBOE
DPOTJEFSIJTGFMMPXCFJOHTXJUIPVUEJTDSJNJOBUJPO BOEUPNBJOUBJOSFMBUJPOTBJNFEBUQSPNPUJOH TBGF
HVBSEJOHBOESFJOGPSDJOHNVUVBMSFTQFDUBOEUPMFSBODF³
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

BOEJOEFQFOEFOUSJHIUBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPO5IFPSEJOBSZBOEHSBNNBUJDBMNFBOJOH
PGUIFEJTDSJNJOBUJPOQSPWJTJPOJO"SUJDMFFOWJTBHFTDBUFHPSJFTTVDIBT²TFYVBM
PSJFOUBUJPO³BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³UIBUBSFOPUPUIFSXJTFTQFDJ¾DBMMZFOVNFSBUFEJO
UIF"$)13"SUJDMFPGUIF"$)13°XIJDIDPOGFSTFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEFRVBM
QSPUFDUJPOPGUIFMBX°DPOUFNQMBUFTQSPUFDUJPOGPSBMM SFHBSEMFTTPGTFYVBMPSJFOUB
UJPO*OBEEJUJPO "SUJDMFPGUIF"$)13FOTVSFTQSPUFDUJPOGPS²TFYVBMPSJFOUBUJPO³ 
FJUIFSCZUIFDBUFHPSZPG²PUIFSTUBUVT³PSJOUIFEF¾OJUJPOPG²TFY³

*UNVTUBMTPCFOPUFEUIBUFWFOJGUIF"$)13BDLOPXMFEHFTBSJHIUUPOPOEJTDSJN
JOBUJPOCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ UIFBTTFSUJPOPGBOZTVDI
SJHIUTNBZCFNFUXJUIUIFDPSSFTQPOEJOHBSHVNFOUUIBUUIJTSJHIUJTMJNJUFECZ
"SUJDMF 
5IJTQSPWJTJPOTUJQVMBUFTUIBUSJHIUTNVTUCFFYFSDJTFE²XJUIEVF
SFHBSEUPUIFSJHIUTPGPUIFST DPMMFDUJWFTFDVSJUZ NPSBMJUZBOEDPNNPOJOUFSFTU³
)BWJOHSBJTFEBQSJNBGBDJFWJPMBUJPO UIFPOVTXPVMEUIFOCFPOUIF4UBUFUPEFNPO
TUSBUFUIBUTVDIBSJHIUJTMJNJUFEPSSFTUSJDUFEJOUFSNTPG"SUJDMF 
5IF"GSJDBO
$PNNJTTJPOIBTBQQMJFEBQSPQPSUJPOBMJUZUFTUXIJDISFRVJSFTUIBUTVDIMJNJUBUJPOT
BSF²TUSJDUMZQSPQPSUJPOBUFXJUIBOEBCTPMVUFMZOFDFTTBSZGPSUIFBEWBOUBHFTUIBU
BSFUPCFPCUBJOFE³BOENBZOPUJOUFSQSFUUIFSJHIUJOBNBOOFSUIBUSFOEFSTJU
NFBOJOHMFTT.VSSBZBOE7JMKPFO JOUIFJSTFNJOBMBSUJDMFPOOPOEJTDSJNJOBUJPO
CBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEUIF"GSJDBO$PNNJTTJPO DJUFEBSHVNFOUTPG"GSJDBO
WBMVFT NBKPSJUZNPSBMJUZBOE)*7QSFWFOUJPOUIBUNBZCFJOWPLFEBTMJNJUBUJPOT
POBOZDPOTUSVDUJPOPGBSJHIUUPOPOEJTDSJNJOBUJPOXJUIJOUIF"$)13 BOEPGGFSFE
SFBTPOJOHPOIPXUIFTFBSHVNFOUTNBZCFNFU HJWFOUIFBGPSFNFOUJPOFETUBOEBSET
PGQSPQPSUJPOBMJUZ

*OBEEJUJPO UIF"$)13MBZTBDMFBSGPVOEBUJPOGPSUIFKVSJEJDBMDPOTUSVDUJPOPGSJHIUT
UIBUDPVMEDPODFJWBCMZSFGFSFODFUSFBUNFOUJOPUIFSIVNBOSJHIUTTZTUFNT"SUJDMF
PGUIF"$)13TUJQVMBUFTUIBU

²<U>IF$PNNJTTJPOTIBMMESBXJOTQJSBUJPOGSPNJOUFSOBUJPOBMMBXPOIVNBO
BOEQFPQMFTµSJHIUT QBSUJDVMBSMZGSPNUIFQSPWJTJPOTPGWBSJPVT"GSJDBOJOTUSV
NFOUTPOIVNBOBOEQFPQMFTµSJHIUT UIF$IBSUFSPGUIF6OJUFE/BUJPOT 
UIF$IBSUFSPGUIF0SHBOJ[BUJPOPG"GSJDBO6OJUZ UIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPO
PG)VNBO3JHIUT PUIFSJOTUSVNFOUTBEPQUFECZUIF6OJUFE/BUJPOTBOE
CZ"GSJDBODPVOUSJFTJOUIFGJFMEPGIVNBOBOEQFPQMFTµSJHIUTBTXFMMBT
GSPNUIFQSPWJTJPOTPGWBSJPVTJOTUSVNFOUTBEPQUFEXJUIJOUIF4QFDJBMJ[FE
"HFODJFTPGUIF6OJUFE/BUJPOTPGXIJDIUIF1BSUJFTUPUIFQSFTFOU$IBSUFS
BSFNFNCFST³

 .FEJB3JHIUTBOE"OPUIFSW/JHFSJB $PNNVOJDBUJPO  BOE 



 4FF HFOFSBMMZ  3BDIFM .VSSBZ BOE 'SBOT 7JMKPFO  ²5PXBSET /PO%JTDSJNJOBUJPO PO UIF #BTJT PG 4FYVBM
0SJFOUBUJPO5IF/PSNBUJWF#BTJTBOE1SPDFEVSBM1PTTJCJMJUJFTCFGPSFUIF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO
BOE1FPQMFTµ3JHIUTBOEUIF"GSJDBO6OJPO³ JO)VNBO3JHIUT2VBSUFSMZ 7PM  QQ
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

*OBEEJUJPO"SUJDMFPGUIF"$)13TUBUFT

²<U>IF$PNNJTTJPOTIBMMBMTPUBLFJOUPDPOTJEFSBUJPO BTTVCTJEJBSZNFBTVSFT
UPEFUFSNJOFUIFQSJODJQMFTPGMBX PUIFSHFOFSBMPSTQFDJBMJOUFSOBUJPOBM
DPOWFOUJPOT MBZJOHEPXOSVMFTFYQSFTTMZSFDPHOJ[FECZ.FNCFS4UBUFTPG
UIF0SHBOJ[BUJPOPG"GSJDBO6OJUZ "GSJDBOQSBDUJDFTDPOTJTUFOUXJUIJOUFSOB
UJPOBMOPSNTPO)VNBOBOE1FPQMFµT3JHIUT DVTUPNTHFOFSBMMZBDDFQUFEBT
MBX HFOFSBMQSJODJQMFTPGMBXSFDPHOJ[FECZ"GSJDBO4UBUFTBTXFMMBTMFHBM
QSFDFEFOUTBOEEPDUSJOF³

1PUFOUJBMVTFPGEJTDSJNJOBUPSZJNQBDUJOQSPUFDUJPOPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IFRVFTUJPOPGXIFUIFSBOPVUXBSEMZOFVUSBMQPMJDZEJTQSPQPSUJPOBUFMZEJTBEWBO
UBHJOHBTQFDJ¾DHSPVQDPOTUJUVUFTJNQFSNJTTJCMFEJTDSJNJOBUJPOJTVOTFUUMFE5IJT
JTBOJNQPSUBOUBSFBUPIVNBOSJHIUTDPODFSOJOH40(*0GUFO WBHVFNPSBMJUZQSPWJ
TJPOTBSFVTFEBHBJOTUTFYVBMNJOPSJUJFT BOETUBUVUFTTVDIBTUIFCVHHFSZMBXT 
UIPVHIUIFZJNQMJDBUFBOBMTFYCFUXFFOBNBOBOEBXPNBO BSFVTFEEJTQSPQPS
UJPOBUFMZBHBJOTUHBZNFO

5IF USBEJUJPOBM WJFX JT XFMM FYQSFTTFE JO UIF &VSPQFBO $PVSU PG )VNBO 3JHIUTµ
"CEVMB[J[  $BCBMFT BOE #BMLBOEBMJ W 6OJUFE ,JOHEPN PQJOJPO  BQQMZJOH UIF
SFBTPOJOHJOUIF#FMHJBO-JOHVJTUJD$BTF5IF$PVSUUIFSFEJEOPU¾OEUIBUUIFMBXT
JORVFTUJPOWJPMBUFE"SUJDMFPOUIFHSPVOETPGSBDFBOEOBUJPOBMPSJHJO BTUIFNFSF
GBDUUIBUUIFMBXTEJTQSPQPSUJPOBUFMZBGGFDUFE#MBDLTBOE"TJBOTXBT²OPUBTVG¾DJFOU
SFBTPOUPDPOTJEFSUIFNBTSBDJTUJODIBSBDUFSJUJTBOFGGFDUXIJDIEFSJWFT<©>GSPN
UIFGBDUUIBU BNPOHUIPTFXJTIJOHUPJNNJHSBUF TPNFFUIOJDHSPVQTPVUOVNCFSFE
PUIFST³5IF$PVSUBMTPGPVOEUIBUUIFJNQBDUTEJEOPU²USBOTHSFTTUIFQSJODJQMF
PGQSPQPSUJPOBMJUZ³

5IFTBNFMPHJDXBTVTFECZUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFJOBDBTFJOXIJDIB4JLI
TPVHIUUPVTFUIFQSPIJCJUJPOPGSFMJHJPVTEJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFPGUIF*$$13
UPPCUBJOSFMJFGGSPNB$BOBEJBOMBXSFRVJSJOHUIFVTFPGIBSEIBUTJODPOTUSVDUJPO
TJUFT5IF$PNNJUUFFDPODMVEFEUIBUUIF ²MFHJTMBUJPOXIJDI POUIFGBDFPGJU JT
OFVUSBMJOUIBUJUBQQMJFTUPBMMQFSTPOTXJUIPVUEJTUJODUJPO<©>JTKVTUJ¾FECZSFGFS
FODFUPUIFHSPVOETMBJEEPXOJO"SUJDMF QBSBHSBQI BOE<JT>UPCFSFHBSEFEBT
SFBTPOBCMFBOEEJSFDUFEUPXBSETPCKFDUJWFQVSQPTFTUIBUBSFDPNQBUJCMFXJUIUIF

 +VEHNFOUPG.BZ $BTFPG"CEVMB[J[ $BCBMFTBOE#BMLBOEBMJW6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P


 BOE
 +VEHNFOUPG+VMZ "QQMJDBUJPO/PT    BOE
 "CEVMB[J[ $BCBMFTBOE#BMLBOEBMJW6OJUFE,JOHEPN EPDDJU QBSB
 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

$PWFOBOU³ EFTQJUFUIFMBXPQFSBUJOHJOBXBZUIBU²JTTBJEUP<©>EJTDSJNJOBUF<©>
BHBJOTUQFSTPOTPGUIF4JLISFMJHJPO³VOEFS"SUJDMF

&VSPQFBOKVSJTQSVEFODFCFHBOUPEJWFSHFGSPNUIFUSBEJUJPOBMWJFXCFHJOOJOHXJUIB
TFSJFTPGFNQMPZNFOUEJTDSJNJOBUJPODBTFT"TFBSMZBT UIF&VSPQFBO$PVSUPG
+VTUJDF JO#JMLB,BVGIBVT(NC)W,BSJO8FCFSWPO)BSU[ GPVOEUIBU²<">SUJDMF
PGUIF&&$5SFBUZJTJOGSJOHFECZBEFQBSUNFOUTUPSFDPNQBOZXIJDIFYDMVEFTQBSU
UJNFFNQMPZFFTGSPNJUTPDDVQBUJPOBMQFOTJPOTDIFNF XIFSFUIBUFYDMVTJPOBGGFDUT
BGBSHSFBUFSOVNCFSPGXPNFOUIBONFO VOMFTTUIFVOEFSUBLJOHTIPXTUIBUUIF
FYDMVTJPOJTCBTFEPOPCKFDUJWFMZKVTUJ¾FEGBDUPSTVOSFMBUFEUPBOZEJTDSJNJOBUJPOPO
HSPVOETPGTFY³5IJTWJFXXBTDPEJ¾FECZUIF&6QBSMJBNFOUJOBQBJSPG$PVODJM
%JSFDUJWFT &$JO%FDFNCFSBOE&$JO+VOF5IF¾STUPG
UIFTF%JSFDUJWFT POUIFCVSEFOPGQSPPGJOTFYEJTDSJNJOBUJPODPNQMBJOUTCFGPSF
NFNCFS4UBUFTPGUIF&VSPQFBO6OJPO EF¾OFE²JOEJSFDUEJTDSJNJOBUJPO³BT²BO
BQQBSFOUMZOFVUSBMQSPWJTJPO DSJUFSJPOPSQSBDUJDF<UIBU>EJTBEWBOUBHFTBTVCTUBO
UJBMMZIJHIFSQSPQPSUJPOPGUIFNFNCFSTPGPOFTFYVOMFTTUIBUQSPWJTJPO DSJUFSJPO
PSQSBDUJDFJTBQQSPQSJBUFBOEOFDFTTBSZBOEDBOCFKVTUJ¾FECZPCKFDUJWFGBDUPST
VOSFMBUFEUPTFY³5IFMBUUFSQSPWJEFGPS&6NFNCFS4UBUFTUPJNQMFNFOUMFHJTMB
UJWFQSPIJCJUJPOTPOSBDJBMEJTDSJNJOBUJPOJOFNQMPZNFOUUP²QSPWJEF JOQBSUJDVMBS 
GPSJOEJSFDUEJTDSJNJOBUJPOUPCFFTUBCMJTIFECZBOZNFBOTJODMVEJOHPOUIFCBTJTPG
TUBUJTUJDBMFWJEFODF³

#ZDPOUSBTU UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTCFFOSFMVDUBOUUPBQQMZ&6
TUBOEBSETPOJOEJSFDUEJTDSJNJOBUJPO FTQFDJBMMZPVUTJEFPGFNQMPZNFOU'PSFYBNQMF 
JOUIFDBTFPG/BDIPWBBOE0UIFSTW#VMHBSJB UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
UPPLOPUFPGUIFFYJTUFODFPG$PVODJM%JSFDUJWF&$CVUEFDMJOFEUPBQQMZJU
UPBDBTFJOXIJDIB3PNBXJEPXBMMFHFEUIBUUIFNJMJUBSZQPMJDFTIPPUJOHIFS"80-
BCTFOUXJUIPVUMFBWF
IVTCBOE JOUIFXJEFSDPOUFYUPGBOUJ3PNBEJTDSJNJOBUJPOCZ
MBXFOGPSDFNFOU XBTBOBDUPGSBDJBMMZNPUJWBUFEWJPMFODFJOWJPMBUJPOPG"SUJDMF
PGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT*OTUFBE UIF$PVSUSVMFEUIBUHJWFO
UIFGBDUTPGUIFDBTFBEFNPOTUSBUJPOPGSBDJTUJOUFOUXPVMECFSFRVJSFE EFTQJUF
QSFTFOUBUJPOPGFWJEFODFPGCJBTPOUIFQBSUPGUIFTIPPUFS UIFDPSPOFSBOEUIF
JOWFTUJHBUJWFBVUIPSJUJFT

 )VNBO 3JHIUT $PNNJUUFF  7JFXT PG  /PWFNCFS   $BTF PG ,BSOFM 4JOHI #IJOEFS W $BOBEB 
$PNNVOJDBUJPO/PT QBSB JO6/%PD$$13$%
 *CJE QBSB
 +VEHNFOUPG.BZ $BTF QBSB
 $PVODJM%JSFDUJWF&$PG%FDFNCFSPOUIFCVSEFOPGQSPPGJODBTFTPGEJTDSJNJOBUJPOCBTFE
POTFY $FMFYOP- "SUJDMF„
 $PVODJM%JSFDUJWF&$PG+VOFJNQMFNFOUJOHUIFQSJODJQMFPGFRVBMUSFBUNFOUCFUXFFO
QFSTPOTJSSFTQFDUJWFPGSBDJBMPSFUIOJDPSJHJO $FMFYOP- QSFBNCMF QBSB
 +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG/BDIPWBBOE0UIFSTW#VMHBSJB "QQMJDBUJPO/PBOE 
QBSBT 
 *CJE QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

*OBSFDFOUDBTF UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTµ(SBOE$IBNCFS IPXFWFS JO


XIBUXJMMMJLFMZQSPWFUPCFBTFNJOBMDBTF JTTVFEBOPQJOJPO %)BOE0UIFSTWUIF
$[FDI3FQVCMJD JOGBWPVSPGBQBSUZBMMFHJOHJOEJSFDUEJTDSJNJOBUJPO5IJTPQJOJPO
TVHHFTUTUIBUUIF$PVSUJTXJMMJOHUPDPODFEFUIFQSJODJQMFXIJMFFYFSDJTJOHDPOTFSW
BUJTNJOJUTBQQMJDBUJPO5IF$PVSUSVMFEUIBUBOPVUXBSEMZOFVUSBM$[FDITQFDJBM
FEVDBUJPOMBXUIBUSFTVMUFEJO3PNBDIJMESFOCFJOHBTTJHOFEUPTQFDJBMFEVDBUJPO
TDIPPMTBUUIJSUZUJNFTUIFSBUFPGOPO3PNBDIJMESFOXBTEJTDSJNJOBUPSZ OPUJOHUIBU
²<X>IFSFJUIBTCFFOTIPXOUIBUMFHJTMBUJPOQSPEVDFTTVDIBEJTDSJNJOBUPSZFGGFDU 
UIF(SBOE$IBNCFSDPOTJEFSTUIBU BTXJUIDBTFTDPODFSOJOHFNQMPZNFOUPSUIF
QSPWJTJPOPGTFSWJDFT JUJTOPUOFDFTTBSZJODBTFTJOUIFFEVDBUJPOBMTQIFSF<©>UP
QSPWFBOZEJTDSJNJOBUPSZJOUFOUPOUIFQBSUPGUIFSFMFWBOUBVUIPSJUJFT³)PXFWFS 
%)BOE0UIFSTJTBMTPJNQPSUBOUGPSJUTMJNJUBUJPOTBTXFMMBTJUTEFDJTJPO/PUBCMZ 
UIF$PVSU XJUIPVUFYQMBOBUJPO MJNJUFEJUTSFDPHOJUJPOPGUIFEJTQBSBUFJNQBDUPG
EJTDSJNJOBUJPOUPUIF¾FMETPGFEVDBUJPO FNQMPZNFOUBOEQSPWJTJPOPGTFSWJDFT
"MTP UIFGBDUTPGUIFDBTFXFSFSBSFJOUIFJSFYUSFNJUZ°BUIJSUZGPMEEJGGFSFODFJO
JNQBDUCFUXFFO3PNBBOEOPO3PNBDIJMESFO*OGVUVSFDBTFTXJUITNBMMFSEJGGFSFO
UJBMT UIF$PVSUDPVMEDPOUJOVFUPSFMZPOJUTNPSFDPOTFSWBUJWFQSJPSKVSJTQSVEFODF
JGJUXJTIFTUPEPTP

5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFµTWJFXPOEJTQBSBUFJNQBDUEJTDSJNJOBUJPOIBTBMTP
DIBOHFEJOSFDFOUZFBST*OJUT(FOFSBM$PNNFOU/P UIF$PNNJUUFFOPUFEUIBU
²EJTDSJNJOBUJPOJOGBDU³DBOPDDVSFWFOJOBOBCTFODFPG²EJTDSJNJOBUJPOJOMBX³ 
BOEUIBUUIFBVUIPSJUJFTXFSFQSPIJCJUFEGSPNFOHBHJOHJOFJUIFS5IJTMFGUUIF
EPPSPQFOGPSBWJFXPSPQJOJPO¾OEJOHUIBUB4UBUFIBTWJPMBUFEUIF*$$13UISPVHI
EJTDSJNJOBUJPOJOGBDU

*O DPOUSBTU UPUIFBQQSPBDIVTFEJO&VSPQFBOECZ 6/USFBUZCPEJFT UIF*OUFS


"NFSJDBO$PVSUIBTSFDPHOJTFEUIFEJTDSJNJOBUPSZJNQBDUPGGBDJBMMZOFVUSBMMBXTBT
JNQFSNJTTJCMFEJTDSJNJOBUJPO*OUIFDBTFPG:BUBNBW/JDBSBHVB UIF$PVSUPSEFSFE
UIFSFQFBMPGBMBXSFRVJSJOHDBOEJEBUFTGPSQBSMJBNFOUUPIBWFBQPMJUJDBMQBSUZBG¾MJ
BUJPO CFDBVTFQPMJUJDBMQBSUJFTBSF²BGPSNPGPSHBOJ[BUJPOUIBUJTOPUDIBSBDUFSJTUJD
PGUIFJOEJHFOPVTDPNNVOJUJFTPGUIF"UMBOUJD$PBTU³5IF$PVSUXFOUPVUPGJUT
XBZUPOPUFUIBUUIF²DJSDVNTUBODFTPGUIFJOTUBOUDBTF <©>BSFOPUOFDFTTBSJMZ
DPNQBSBCMFUPUIFDJSDVNTUBODFTPGBMMQPMJUJDBMHSPVQTUIBUNBZCFQSFTFOUJOPUIFS
OBUJPOBMTPDJFUJFTPSTFDUPSTPGBOBUJPOBMTPDJFUZ³

5IFSFGPSF  JUT IPMEJOH XBT OPU UIBU TVDI B MBX QFS TF WJPMBUFT UIF "NFSJDBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT CVUSBUIFSUIBUUIFJNQBDUJUIBTJO/JDBSBHVB HJWFO
UIBUDPVOUSZµTVOJRVFFUIOPDVMUVSBMNBLFVQ SFOEFSTJUJOWJPMBUJPO

 +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG%)BOE0UIFSTWUIF$[FDI3FQVCMJD "QQMJDBUJPO/P


 *CJE QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSBTBOE
 +VEHNFOUPG+VOF $BTFPG:BUBNBW/JDBSBHVB 4FSJFT$/P QBSB
 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

4VNNBSZ
n 5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX
BSFJOUFSEFQFOEFOUBOEVOJWFSTBMMZSFDPHOJTFEBOEQSPUFDUFEVOEFSJOUFSOB
UJPOBMMBX#PUIEFSJWFGSPNUIFOPUJPOPGJOIFSFOUIVNBOEJHOJUZ

n 5IFMJTUPGQSPIJCJUFEDBUFHPSJFTPGEJTDSJNJOBUJPOJOJOUFSOBUJPOBMIVNBO
SJHIUTJOTUSVNFOUTJTOPUFYIBVTUJWFBOEUIFJODMVTJPOPGUIF²PUIFSTUBUVT³
DBUFHPSZCZUIFESBGUFSTDPOUFNQMBUFTHSPVOETTVDIBT²TFYVBMPSJFOUBUJPO³
BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³5IFIVNBOSJHIUTKVSJTQSVEFODF CPUIVOJWFSTBMBOE
SFHJPOBM BTXFMMBTBGFXOFXJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUTIBWFSFDPHOJTFE
BOESFBGGJSNFEUIBU²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³BSFQBSUPG
UIFQSPIJCJUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPO

n 5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX
SFRVJSFUIBUUIF4UBUFOPUPOMZQSPUFDUQFPQMFGSPNEJTDSJNJOBUJPOGSPN4UBUF
BHFOUTCVUBMTPCZQSJWBUFFOUJUJFTBOEQFSTPOT5IFEVUZPGUIF4UBUFJTUP
FOTVSFUIBUBMMIVNBOCFJOHTFOKPZSJHIUTFRVBMMZBOEXJUIPVUEJTDSJNJOBUJPO
1SPIJCJUJPOTBHBJOTUSBDJBMEJTDSJNJOBUJPOBSFBQFSFNQUPSZOPSNPGJOUFSOB
UJPOBMMBX KVTDPHFOT
GSPNXIJDIOPEFSPHBUJPOJTQFSNJUUFE

n 5IFQSJODJQMFTPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEOPOEJTDSJNJOBUJPOBVUIPSJTF
EJGGFSFOUJBMUSFBUNFOU BOEEJTUJODUJPOTGPSDFSUBJODBUFHPSJFTPGJOEJWJEVBMT 
WJThWJTDFSUBJOSJHIUTBOEGSFFEPNT TVDIBTNJOPST UIFJOEJHFOPVT BMJFOT 
OPODJUJ[FOTFUD%JGGFSFOUJBMUSFBUNFOUJTPOMZQFSNJTTJCMFXIFSFJUJTGPVOEFE
POSFBTPOBCMFBOEPCKFDUJWFDSJUFSJBBOENVTUIBWFBMFHJUJNBUFQVSQPTF
%JGGFSFOUJBMUSFBUNFOUPSEJTUJODUJPOUIBUMBDLTPCKFDUJWFBOESFBTPOBCMFKVTUJ
GJDBUJPOPSEPFTOPUIBWFBMFHJUJNBUFQVSQPTFJTEJTDSJNJOBUPSZ
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²<4>FYVBMPSJFOUBUJPO<©>JTBOFTTFOUJBMMZQSJWBUFNBOJ
GFTUBUJPOPGIVNBOQFSTPOBMJUZ³

±&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT

***5IF3JHIUUP1SJWBUF-JGF

-FHBMOBUVSFBOETDPQF
5IF²SJHIUUPQSJWBUFMJGF³JTQSPUFDUFECZNBOZJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTJOTUSV
NFOUT5IF SJHIU JT WJPMBUFE JG BO JOEJWJEVBMµT QSJWBDZ JT JOUFSGFSFE XJUI FJUIFS
VOMBXGVMMZPSMBXGVMMZCVUBSCJUSBSJMZ5IF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM
3JHIUT *$$13
QSPIJCJUT²BSCJUSBSZPSVOMBXGVMJOUFSGFSFODFXJUI<BQFSTPOµT>QSJWBDZ 
GBNJMZ IPNFPSDPSSFTQPOEFODF³BOEHSBOUT²UIFSJHIUUPUIFQSPUFDUJPOPGUIFMBX
BHBJOTUTVDIJOUFSGFSFODF³5IJTTUBOEBSEJTSFQFBUFEJOUIF$POWFOUJPOPOUIF
3JHIUTPGUIF$IJME UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUTPG
"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT UIF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPG
1FSTPOTXJUI%JTBCJMJUJFT UIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT UIF"NFSJDBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT UIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT BOEUIF"GSJDBO
$IBSUFSPOUIF3JHIUTBOE8FMGBSFPGUIF$IJME5IF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE
1FPQMFTµ3JHIUTJTUIFPOMZSFHJPOBMJOTUSVNFOUUIBUTBZTOPUIJOHBCPVUQSJWBDZPS
GSFFEPNGSPN4UBUFJOUFSGFSFODFJOUIFGBNJMZ

5IFSJHIUUPQSJWBUFMJGFJTBCSPBEVNCSFMMBDPWFSJOHJOUFSBMJBJOUFHSJUZPGUIFIPNF 
CPEZ BOE GBNJMZ  UIF EFUFSNJOBUJPO BOE EFWFMPQNFOU PG POFµT PXO QFSTPOBMJUZ 
QFSTPOBMJEFOUJUZBOEJOUFSQFSTPOBMSFMBUJPOTIJQT5IF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPO

 +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG4NJUIBOE(SBEZWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P


BOE QBSB
 *OBEEJUJPOUPUIFJOTUSVNFOUTDJUFEBCPWF UIJTSJHIUJTGPVOEJOUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT
"SUJDMF
%FDMBSBUJPOPOUIF)VNBO3JHIUTPG*OEJWJEVBMT8IPBSFOPU/BUJPOBMTPGUIF$PVOUSZJOXIJDI
5IFZ-JWF "SUJDMF
6OJUFE/BUJPOT4UBOEBSE.JOJNVN3VMFTGPS/PODVTUPEJBM.FBTVSFT 5IF5PLZP3VMFT

3VMF
6OJUFE/BUJPOT3VMFTGPSUIF1SPUFDUJPOPG+VWFOJMFT%FQSJWFEPGUIFJS-JCFSUZ 3VMFT  
BOE
6OJUFE/BUJPOT4UBOEBSE.JOJNVN3VMFTGPSUIF"ENJOJTUSBUJPOPG+VWFOJMF+VTUJDF ²5IF#FJKJOH
3VMFT³
 3VMF
6OJUFE/BUJPOT1SJODJQMFTGPS0MEFS1FSTPOT 1SJODJQMF
1SJODJQMFTGPSUIFQSPUFDUJPOPG
QFSTPOTXJUINFOUBMJMMOFTTBOEUIFJNQSPWFNFOUPGNFOUBMIFBMUIDBSF 1SJODJQMF
"NFSJDBO%FDMBSBUJPO
POUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BO "SUJDMF7*
1SJODJQMFTBOE(VJEFMJOFTPOUIF3JHIUUPB'BJS5SJBMBOE-FHBM
"TTJTUBODFJO"GSJDB 1SJODJQMF/ I

&VSPQFBO$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG*OEJWJEVBMTXJUISFHBSEUP
"VUPNBUJD1SPDFTTJOHPG1FSTPOBM%BUB "SUJDMF
$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF&VSPQFBO6OJPO
"SUJDMF
BOEUIF$BJSP%FDMBSBUJPOPO)VNBO3JHIUTJO*TMBN "SUJDMFC

 *$$13 "SUJDMF
 $POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME "SUJDMF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUT
PG"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT "SUJDMF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPG1FSTPOTXJUI
%JTBCJMJUJFT "SUJDMF XIJDIBMTPSFRVJSFTUIFQSPUFDUJPOPG²UIFQSJWBDZPGQFSTPOBM IFBMUIBOESFIBCJMJUB
UJPOJOGPSNBUJPOPGQFSTPOTXJUIEJTBCJMJUJFTPOBOFRVBMCBTJTXJUIPUIFST³
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUT "SUJDMF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT "SUJDMFBOE"GSJDBO$IBSUFSPOUIF3JHIUTBOE8FMGBSF
PGUIF$IJME "SUJDMF
 "GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT "SUJDMFT  BOE
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

PO)VNBO3JHIUTIBTTUBUFEUIBU ²UIFSJHIUUPQSJWBDZHVBSBOUFFTUIBUFBDIJOEJ
WJEVBMIBTBTQIFSFJOUPXIJDIOPPOFDBOJOUSVEF B[POFPGBDUJWJUZXIJDIJTXIPMMZ
POFµTPXO*OUIJTTFOTF WBSJPVTHVBSBOUFFTUISPVHIPVUUIF<"NFSJDBO>$POWFOUJPO
XIJDIQSPUFDUUIFTBODUJUZPGUIFQFSTPODSFBUF[POFTPGQSJWBDZ³"OFYIBVTUJWF
EF¾OJUJPOPGUIFOPUJPOPG²QSJWBUFMJGF³JTJNQPTTJCMFUPBDIJFWF BTUIF&VSPQFBO
$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTPCTFSWFE

²JUXPVMECFUPPSFTUSJDUJWFUPMJNJUUIFOPUJPOUPBO´JOOFSDJSDMFµJOXIJDIUIF
JOEJWJEVBMNBZMJWFIJTPXOQFSTPOBMMJGFBTIFDIPPTFTBOEUPFYDMVEFUIFSF
GSPNFOUJSFMZUIFPVUTJEFXPSMEOPUFODPNQBTTFEXJUIJOUIBUDJSDMF3FTQFDU
GPSQSJWBUFMJGFNVTUBMTPDPNQSJTFUPBDFSUBJOEFHSFFUIFSJHIUUPFTUBCMJTI
BOEEFWFMPQSFMBUJPOTIJQTXJUIPUIFSIVNBOCFJOHT³

5IF&VSPQFBO$PVSUIBTBMTPQPJOUFEPVUUIBUUIFSJHIUUPQSJWBDZ²DBOTPNFUJNFT
FNCSBDFBTQFDUTPGBOJOEJWJEVBMµTQIZTJDBMBOETPDJBMJEFOUJUZ<©><'>PSFYBNQMF 
HFOEFSJEFOUJ¾DBUJPO OBNFBOETFYVBMPSJFOUBUJPOBOETFYVBMMJGFGBMMXJUIJOUIF
QFSTPOBM TQIFSF QSPUFDUFE CZ "SUJDMF  <PG UIF &VSPQFBO $POWFOUJPO PO )VNBO
3JHIUT>³

"EEJUJPOBMPVUMJOFTPGUIFTDPQFPGUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGFIBWFCFFOESBXOCZUIF
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF XIJDIIBTQPJOUFEPVUUIBU²UIFOPUJPOPGQSJWBDZSFGFSTUP
UIFTQIFSFPGBQFSTPOµTMJGFJOXIJDIIFPSTIFDBOGSFFMZFYQSFTTIJTPSIFSJEFOUJUZ 
CFJUCZFOUFSJOHJOUPSFMBUJPOTIJQXJUIPUIFSTPSBMPOF³

5SFBUZCPEJFTBOEJOUFSOBUJPOBMDPVSUTIBWFGPVOEWJPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZJO
BHSFBUWBSJFUZPGTJUVBUJPOT JODMVEJOHBSCJUSBSZPSVOMBXGVMFOUSZJOUPQSJWBUFIPNFT
CZMBXFOGPSDFNFOU 4UBUFJOUFSGFSFODFXJUIXPNFOµTSFQSPEVDUJWFGSFFEPN 
OPODPOTFOTVBMPSDPFSDJWFVOOFDFTTBSZUFTUJOHGPS)*7 GBJMVSFUPQSPUFDUXPNFO
BHBJOTU SBQF  VOEVF JOUFSGFSFODF XJUI QSJTPOFSTµ DPSSFTQPOEFODF  BSCJUSBSZ
SFGVTBMUPHSBOUOBNFDIBOHFT QFSNJUUJOHUIFDPOTUSVDUJPOPGUPVSJTUEFWFMPQ

 3FQPSU/PPG0DUPCFS $BTF/P 9F: "SHFOUJOB


QBSB
 +VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG/JFNJU[W(FSNBOZ "QQMJDBUJPO/P QBSB
 +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG1SFUUZW5IF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG0DUPCFS $BTFPG"3$PFSJFMBOE."3"VSJLW5IF/FUIFSMBOET 
$PNNVOJDBUJPO/P QBSB 
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG0DUPCFS $BTFPG$PSPOFMFUBMW$PMPNCJB $PNNVOJDBUJPO
/PJO6/%PD$$13$%
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P&RVBMJUZPGSJHIUTCFUXFFONFOBOEXPNFO "SUJDMF

QBSB
 &VSPQFBO $PVSU PG +VTUJDF  +VEHNFOU PG  0DUPCFS   $BTF PG 9 W $PNNJTTJPO PG UIF &VSPQFBO
$PNNVOJUJFT &$+$BTF$1 QBSBTBOE
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P  "SUJDMF
QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG.BSDI $BTFPG.JHVFM"OHFM&TUSFMMBW6SVHVBZ $PNNVOJDBUJPO
/P QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF $BTFPG"3$PFSJFMBOE."3"VSJLW5IF/FUIFSMBOET EPDDJU QBSBT

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

NFOUT PO JOEJHFOPVT QFPQMFTµ BODFTUSBM CVSJBM HSPVOET  DVTUPNT SFHVMBUJPOT
QSPIJCJUJOHUIFJNQPSUBUJPOPGQSPQFSMZQSFTDSJCFEESVHTGPSQFSTPOBMVTF BOE
UIFVOXBSSBOUFEEFTUSVDUJPOPGIPNFTEVSJOHNJMJUBSZPQFSBUJPOT BNPOHNBOZ
PUIFST

4UBUFTµPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF
5IF4UBUFµTDPNQFUFOUMFHJTMBUJWF BENJOJTUSBUJWFBOEKVEJDJBMBVUIPSJUJFTBSFPCMJHFE
UPHVBSBOUFFUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTPCTFSWFEUIBU
UIF²PCMJHBUJPOTJNQPTFECZ<©>BSUJDMF<PGUIF*$$13>SFRVJSFUIF4UBUFUPBEPQU
MFHJTMBUJWFBOEPUIFSNFBTVSFTUPHJWFFGGFDUUPUIFQSPIJCJUJPOBHBJOTU<BSCJUSBSZ
PSVOMBXGVM>JOUFSGFSFODFTBOEBUUBDLTBTXFMMBTUPUIFQSPUFDUJPOPGUIJTSJHIU³
5IFTFPCMJHBUJPOTSFRVJSF4UBUFTUP²BEESFTTUIFBDUJWJUJFTPGQSJWBUFQFSTPOTPS
FOUJUJFT <JODMVEJOH>UIFQSJWBDZSFMBUFEHVBSBOUFFTPGBSUJDMF <XIJDI>NVTUCF
QSPUFDUFECZMBX³'VSUIFS ²<Q>SPWJTJPONVTUBMTPCFNBEFGPSFWFSZPOFFGGFDUJWFMZ
UPCFBCMFUPQSPUFDUIJNTFMGBHBJOTUBOZVOMBXGVMBUUBDLTUIBUEPPDDVSBOEUPIBWF
BOFGGFDUJWFSFNFEZBHBJOTUUIPTFSFTQPOTJCMF³

*OUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTCPEJFTBOEDPVSUTIBWFIFMEPOBOVNCFSPGPDDBTJPOT
UIBU JOBEEJUJPOUPUIFQSJNBSZPCMJHBUJPOPGSFGSBJOJOHGSPNBSCJUSBSZJOUFSGFSFODF
JOQSJWBUFMJGF SFTQFDUGPSQSJWBDZNBZBMTPFOUBJMQPTJUJWFPCMJHBUJPOT5IF*OUFS
"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBTPCTFSWFE

²<B>SUJDMFTBOEPGUIF$POWFOUJPOFTUBCMJTIBOPCMJHBUJPOUPFOTVSFUIF
SJHIUTQSPUFDUFECZUIF$POWFOUJPO BOESFRVJSFUIBUUIF4UBUF1BSUJFTBEPQU
TVDIMFHJTMBUJWFPSPUIFSNFBTVSFTBTNBZCFOFDFTTBSZUPHJWFFGGFDUUP
UIPTFSJHIUT SFDPHOJ[FEJOUIF$POWFOUJPO
PSGSFFEPNT<©>"DDPSEJOHMZ 
BMMUIF4UBUFT1BSUJFTUPUIF$POWFOUJPOIBWFBOPCMJHBUJPOUPFOTVSFUIBU
UIFTFSJHIUTBSFBEFRVBUFMZBOEFGGFDUJWFMZQSPUFDUFECZUIFJSEPNFTUJDMFHBM
TZTUFNT<©>6OEFSUIF$POWFOUJPOUIF4UBUF<©>IBTBQPTJUJWFPCMJHBUJPOUP
QSPUFDUQFSTPOTXJUIJOJUTKVSJTEJDUJPOGSPNWJPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZ
BOE XIFOFWFSUIBUSJHIUJTCSFBDIFE UPQSPWJEFSFNFEJFTUIBUBSFQSPNQU 

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG%FDFNCFSPG $BTFPG'SBODJT)PQVBOE5FQPBJUV#FTTFSUW


'SBODF $PNNVOJDBUJPO/P QBSB
 &VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDF +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG$PNNJTTJPOPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFTW
'FEFSBM3FQVCMJDPG(FSNBOZ $BTF$
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG4FMmVLBOE"TLFSW5VSLFZ "QQMJDBUJPO
/PQBSBT*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG+VMZ 
$BTFPG*UVBOHP.BTTBDSFTW$PMPNCJB QBSBT
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P  "SUJDMF
5IFSJHIUUPSFTQFDUPGQSJWBDZ GBNJMZ IPNF
BOEDPSSFTQPOEFODF BOEQSPUFDUJPOPGIPOPVSBOESFQVUBUJPO QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P /BUVSFPGUIF(FOFSBM-FHBM0CMJHBUJPO*NQPTFEPO
4UBUFT1BSUJFT QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

FGGFDUJWFBOEBEFRVBUFUPSFESFTTBOZJOKVSZDBVTFECZBWJPMBUJPOPGUIBU
SJHIU³

5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTNBJOUBJOTBTJNJMBSWJFX5IF$PVSUIBT

²IFMEPOBOVNCFSPGPDDBTJPOTUIBU BMUIPVHIUIFFTTFOUJBMPCKFDUPG"SUJDMF
JTUPQSPUFDUUIFJOEJWJEVBMBHBJOTUBSCJUSBSZJOUFSGFSFODFCZUIFQVCMJD
BVUIPSJUJFT UIFSFNBZJOBEEJUJPOCFQPTJUJWFPCMJHBUJPOTJOIFSFOUJOBO
FGGFDUJWFSFTQFDUGPSQSJWBUFMJGF BMCFJUTVCKFDUUPUIF4UBUFµTNBSHJOPGBQQSF
DJBUJPO <©>*OEFUFSNJOJOHXIFUIFSPSOPUTVDIBOPCMJHBUJPOFYJTUT SFHBSE
NVTUCFIBEUPUIFGBJSCBMBODFUIBUIBTUPCFTUSVDLCFUXFFOUIFHFOFSBM
JOUFSFTUBOEUIFJOUFSFTUTPGUIFJOEJWJEVBM³

$PVSUTBOEUSFBUZCPEJFTTPNFUJNFTTFFNSFMVDUBOUUPDPODFEFBWJPMBUJPOPGUIF
SJHIUUPQSJWBDZXIFOBWJPMBUJPOPGBEJGGFSFOUSJHIUJOUIFTBNFJOTUSVNFOUIBT
BMTPCFFOCSFBDIFE'PSFYBNQMF JOUIFDBTFPG.BSJU[B6SSVUJBW(VBUFNBMB UIF
QFUJUJPOFSBOEIFSGBNJMZTVGGFSFEGSPNTVSWFJMMBODFBOEQPMJDFIBSBTTNFOUCFGPSF
TIFCFDBNFBQPMJUJDBMQSJTPOFS4VCTFRVFOUMZ XIFOJNQSJTPOFETIFUIFOTVGGFSFE
WJPMBUJPOTPGIFSDPSSFTQPOEFODFBOEXBTGPSDFEUPNBLFGBMTFQVCMJDDPOGFTTJPOT
5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTGPVOEUIBUUIPTFBDUJPOTBMMWJPMBUFE
UIFQSPWJTJPOTPGUIFUSFBUZHSBOUJOHUIFSJHIUUPIVNBOFUSFBUNFOUXIJMFJOEFUFO
UJPO BOEEFDMJOFEUPEJTDVTTUIFJTTVFPGQSJWBDZ4JNJMBSMZ BGUFSUIF&VSPQFBO
$PVSUPG)VNBO3JHIUTSVMFEUIBUUIFEFQPSUBUJPOPGBO)*7QPTJUJWFQSJTPOFSUP4U
,JUUTXPVMEBNPVOUUPDSVFMBOEJOIVNBOUSFBUNFOUVOEFS"SUJDMF EVFUPMBDLPG
NFEJDBMGBDJMJUJFTBWBJMBCMFBOEBCTFODFPGGBNJMZTVQQPSU UIF$PVSUGPVOEUIBUIJT
QSJWBDZSJHIUUP²CPEJMZJOUFHSJUZ³BMTPBUSJTL ²SBJTFEOPTFQBSBUFJTTVF³BOEEJE
OPUDPOTJEFSJU

5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFNBZIBWFBUUFNQUFEBEFMJOFBUJPOPGUIFPVUFS
DPOUPVSTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZXIFOJUPCTFSWFEUIBU ²BTBMMQFSTPOTMJWFJOTPDJFUZ 
UIFQSPUFDUJPOPGQSJWBDZJTOFDFTTBSJMZSFMBUJWF)PXFWFS UIFDPNQFUFOUQVCMJD
BVUIPSJUJFTTIPVMEPOMZCFBCMFUPDBMMGPSTVDIJOGPSNBUJPOSFMBUJOHUPBOJOEJWJEVBMµT
QSJWBUFMJGF<XIFO>UIFLOPXMFEHFPGXIJDIJTFTTFOUJBMJOUIFJOUFSFTUTPGTPDJFUZBT
VOEFSTUPPEVOEFSUIF$PWFOBOU³

 3FQPSU/PPG.BZ $BTF $IJMF


QBSBTBOE
 +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG3FFTWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPOOP QBSBT 
 +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG.BSJU[B6SSVUJBW(VBUFNBMB
 +VEHNFOUPG.BZ $BTFPG%W5IF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

"SCJUSBSZPSVOMBXGVMSFTUSJDUJPOTPOPSJOUFSGFSFODFXJUIUIF
SJHIUUPQSJWBUFMJGF
6OEFSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX UIFSJHIUUPQSJWBDZJTBOPOBCTPMVUFSJHIU
XIJDIDBOCFSFTUSJDUFEJOUJNFTPGOPSNBMJUZ BTXFMMBTJOUJNFTPGFNFSHFODZ
)PXFWFS IVNBOSJHIUTUIBUBSFTVCKFDUUPMBXGVMMJNJUBUJPO JODMVEJOHJOUJNFTPG
FNFSHFODZ
DBOOFWFSCFEFFNFEUPIBWFEJTBQQFBSFEEFSPHBUJPOEPFTOPUNFBO
PCMJUFSBUJPO

*OUJNFTPGOPSNBMJUZBOZSFTUSJDUJPOTPSJOUFSGFSFODFNVTUCFTVCKFDUUPMBXBOEOPU
BSCJUSBSZ5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTEFFNFEUIBUBOJOUFSGFSFODFPSSFTUSJD
UJPONBZCFQFSNJUUFEPOMZJGFTTFOUJBMUPUIFJOUFSFTUTPGTPDJFUZ BOEJGOBUJPOBM
MFHJTMBUJPOTQFDJ¾FTJOEFUBJMUIFQSFDJTFDJSDVNTUBODFTJOXIJDITVDIJOUFSGFSFODF
PSSFTUSJDUJPOJTUPPDDVS'VSUIFSNPSF JOUFSGFSFODFNVTU²CFJOBDDPSEBODFXJUI
UIFQSPWJTJPOT BJNTBOEPCKFDUJWFTPGUIF<*$$13>BOECFSFBTPOBCMFJOUIFQBSUJDVMBS
DJSDVNTUBODFTPGUIFDBTF³

5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTDPOTJEFSFEUIBU²BSCJUSBSZJOUFSGFSFODF³XJUIUIF
SJHIUUPQSJWBDZDBOJODMVEFJOUFSGFSFODFQSPWJEFEGPSVOEFSUIFMBX5IF$PNNJUUFF
IBTTUBUFEUIBUUIFNPOJUPSJOHPSDFOTPSTIJQPGDPNNVOJDBUJPOTTIPVMECFTVCKFDU
UPTBUJTGBDUPSZMFHBMTBGFHVBSETBHBJOTUUIFJSBSCJUSBSZBQQMJDBUJPO JODMVEJOHKVEJDJBM
PWFSTJHIU4FBSDIFTPGBQFSTPOµTIPNFTIPVMECFSFTUSJDUFEUPBTFBSDIGPSOFDFT
TBSZFWJEFODFBOETIPVMEOPUCFBMMPXFEUPBNPVOUUPIBSBTTNFOU*OUIFDBTFPG
QFSTPOBMPSCPEZTFBSDIFT 4UBUFTNVTUUBLFFGGFDUJWFNFBTVSFTUPFOTVSFUIBUTVDI
TFBSDIFTBSFDBSSJFEPVUJOBNBOOFSDPOTJTUFOUXJUIUIFEJHOJUZPGUIFQFSTPOXIPJT
CFJOHTFBSDIFE.POJUPSJOHPGQIPOF FNBJMBOEGBYDPNNVOJDBUJPOTPGJOEJWJEVBMT 
CPUIXJUIJOBOEPVUTJEFB4UBUF XJUIPVUBOZKVEJDJBMPSPUIFSJOEFQFOEFOUPWFS
TJHIU SBJTFTTFSJPVTRVFTUJPOTBCPVUUIFJSDPNQBUJCJMJUZXJUIUIFSJHIUUPBOFGGFDUJWF
SFNFEZBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ "SUJDMFT 
BOEPGUIF*$$13


5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTTBJEUIBUB4UBUFIBTBEVUZOPUUPJOUFS
GFSFXJUIJUTTVCKFDUTµQSJWBDZFYDFQUJOTUSJDUMZMJNJUFEDJSDVNTUBODFTQSFTDSJCFE
CZMBXUIBUBSFJOUIFQVCMJDJOUFSFTU IBWFBMFHJUJNBUFBJNBOEBSFOFDFTTBSZJO

 /JDPMF2VFTUJBVY 4QFDJBM3BQQPSUFVSPGUIFGPSNFS6/4VC$PNNJTTJPO 4UVEZGPSUIFJNQMJDBUJPOTGPS


IVNBOSJHIUTPGSFDFOUEFWFMPQNFOUTDPODFSOJOHTJUVBUJPOTLOPXOBTTUBUFTPGTJFHFPSFNFSHFODZ 6/
%PD&$/4VC QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF WJFXTPG/PWFNCFS $BTFPG"OUPOJVT$PSOFMJT7BO)VMTUW5IF/FUIFSMBOET 
$PNNVOJDBUJPO/P QBSB4FFBMTP)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG"QSJM $BTFPG
3BGBFM"SNBOEP3PKBT(BSDrBW$PMPNCJB $PNNVOJDBUJPO BOE)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXT
PG"QSJM $BTFPG(JPTVF$BOFQBW$BOBEB $PNNVOJDBUJPO/P QBSB
 $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB EPDDJU QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

BEFNPDSBUJDTPDJFUZ5IF&VSPQFBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTHPFTGVSUIFS
CZPVUMJOJOHUIBUB4UBUFNBZJOUFSGFSFXJUIQSJWBUFMJGFPOMZXIFO²UIFJOEJWJEVBM
IJNTFMGCSJOHTIJTQSJWBUFMJGFJOUPDPOUBDUXJUIQVCMJDMJGFPSJOUPDMPTFDPOOFDUJPO
XJUIPUIFSQSPUFDUFEJOUFSFTUT³5IF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
BOEUIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTDPOTJEFSUIBUJODBTFTPGSJHIUT TVDI
BTUIFSJHIUUPQSJWBDZ GPSXIJDIUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTEPFTOPU
QSPWJEFSVMFTFTUBCMJTIJOHPSMJNJUJOH4UBUFTµBCJMJUZUPSFTUSJDUUIFN UIFOUIFSJHIUT
BSFTVCKFDUUPSFTUSJDUJPOVOEFSUIF"SUJDMF 
PGUIF$POWFOUJPO XIJDITUBUFT
UIBU²UIFSJHIUTPGFBDIQFSTPOBSFMJNJUFECZUIFSJHIUTPGPUIFST CZUIFTFDVSJUZ
PGBMM BOECZUIFKVTUEFNBOETPGUIFHFOFSBMXFMGBSFJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZ³
5IF *OUFS"NFSJDBO $PVSU PG )VNBO 3JHIUT IBT QPJOUFE PVU UIBU SFTUSJDUJPOT PO
UIFSJHIUTQSPUFDUFEJOUIF$POWFOUJPO²NVTUNFFUDFSUBJOTVCTUBOUJWFDPOEJUJPOT
XIJDIEFQFOEVQPOUIFMFHJUJNBDZPGUIFFOETUIBUTVDISFTUSJDUJPOTBSFEFTJHOFEUP
BDDPNQMJTI³*OUIFTBNFWFJO UIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
IBTQPJOUFEPVUUIBU

²<B>SUJDMF<PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPO>TQFDJGJDBMMZQSPIJCJUT´BSCJUSBSZ
PSBCVTJWFµJOUFSGFSFODFXJUIUIJTSJHIU5IJTQSPWJTJPOJOEJDBUFTUIBUJOBEEJ
UJPOUPUIFDPOEJUJPOPGMFHBMJUZ XIJDITIPVMEBMXBZTCFPCTFSWFEXIFO
BSFTUSJDUJPOJTJNQPTFEPOUIFSJHIUTPGUIF$POWFOUJPO UIFTUBUFIBTB
TQFDJBMPCMJHBUJPOUPQSFWFOU´BSCJUSBSZPSBCVTJWFµJOUFSGFSFODFT5IFOPUJPO
PG´BSCJUSBSZJOUFSGFSFODFµSFGFSTUPFMFNFOUTPGJOKVTUJDF VOQSFEJDUBCJMJUZBOE
VOSFBTPOBCMFOFTT³

4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ
5IF TDPQF PG QSJWBDZ NBZ CF PSHBOJTFE BT EFDJTJPOBM  SFMBUJPOBM BOE [POBM
%FDJTJPOBMQSJWBDZSFGFSTUPJOUJNBUFBOEQFSTPOBMDIPJDFTJOBOJOEJWJEVBMµTMJGF
UIBUBSFDFOUSBMUPQFSTPOBMEJHOJUZBOEBVUPOPNZ3FMBUJPOBMQSJWBDZTQFBLTUP
UIFDPOOFDUJPOTNBEFUISPVHIGBNJMZ NBSSJBHFPSQSPDSFBUJPO XIJMF[POBMQSJWBDZ
SFMBUFTUPBDUJWJUJFTUIBUPDDVSXJUIJOUIFIPNF5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 
JOUIFDBTFPG5PPOFOW"VTUSBMJB BSUJDVMBUFEBEFDJTJPOBMUIFPSZPGQSJWBDZ FODPN
QBTTJOHBOBEVMUµTJOUJNBUFBOEQSJWBUFEFDJTJPOXIFUIFSUPFOHBHFJOTFYVBMDPOEVDU
XJUIBTBNFTFYQBSUOFS5IF$PNNJUUFFSVMFEUIBU²<J>OBTGBSBTBSUJDMF<PGUIF

 4FFGPSFYBNQMF +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG)VWJHW'SBODF+VEHNFOUPG+VOF $BTFPG


$BNQCFMMBOE'FMMW5IF6OJUFE,JOHEPN+VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG1SFUUZW5IF6OJUFE,JOHEPN 
"QQMJDBUJPO /P  BOE +VEHNFOU PG  "QSJM   $BTF PG :JMNB[ W (FSNBOZ  "QQMJDBUJPO /P

 &VSPQFBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT3FQPSU #SVHHFNBOOBOE4DIFVUFOWUIF'FEFSBM3FQVCMJD
PG(FSNBOZ
 "EWJTPSZ0QJOJPO0$ $PNQVMTPSZ.FNCFSTIJQJOBO"TTPDJBUJPO1SFTDSJCFECZ-BXGPSUIF1SBDUJDF
PG+PVSOBMJTN "SUJDMFTBOE"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
PG/PWFNCFS 4FSJFT"
/P QBSB
 3FQPSU/PPG0DUPCFS $BTF .T9W: "SHFOUJOB
QBSB
 4FF.BSZ3PCJOTPOBNJDVTCSJFGJO-BXSFODFW5FYBTBUIUUQISXPSHQSFTTBNJDVTCSJFGQEG
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

*$$13>JTDPODFSOFE JUJTVOEJTQVUFEUIBUBEVMUDPOTFOTVBMTFYVBMBDUJWJUZJOQSJWBUF
JTDPWFSFECZUIFDPODFQUPG´QSJWBDZµ³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFSFBTPOFE
UIBUUIFDSJNJOBMJTBUJPOPGIPNPTFYVBMQSBDUJDFTDBOOPUCFDPOTJEFSFEBSFBTPOBCMF
NFBOTPSQSPQPSUJPOBUFNFBTVSFUPBDIJFWFUIFBJNPGQSFWFOUJOHUIFTQSFBEPG)*7
"*%4BOEEJTNJTTFEUIFBSHVNFOUUIBUUIFNBUUFSTDPOTJEFSFEXFSF²NPSBMJTTVFT³
UIBUXFSFFYDMVTJWFMZPG²EPNFTUJDDPODFSOT³5IJTEFDJTJPOIBTGPSNFEUIFCBTJT
GPSQSPUFDUJPOPG40(*XJUIJOUIFKVSJTQSVEFODFBOEEPDUSJOFPGUIF6/IVNBOSJHIUT
TZTUFNBOEFTQFDJBMMZJOSFTQFDUPGEFDSJNJOBMJTBUJPOPGMBXTDSJNJOBMJTJOHIPNPTFY
VBMJUZ5IF5PPOFODBTFEJEOPUIPXFWFS BEESFTTBMMBTQFDUTPGEFDJTJPOBMQSJWBDZ
"CSPBEFSTDPQFPGEFDJTJPOBMQSJWBDZXBTFYBNJOFEJO"3$PFSJFMBOE."3"VSJL
W5IF/FUIFSMBOETXIFOUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFPCTFSWFEUIBU

²UIFOPUJPOPGQSJWBDZSFGFSTUPUIFTQIFSFPGBQFSTPOµTMJGFJOXIJDIIFPS
TIFDBOGSFFMZFYQSFTTIJTPSIFSJEFOUJUZ CFJUCZFOUFSJOHJOUPSFMBUJPOTIJQT
XJUIPUIFSTPSBMPOF5IF$PNNJUUFFJTPGUIFWJFXUIBUBQFSTPOµTTVSOBNF
DPOTUJUVUFTBOJNQPSUBOUDPNQPOFOUPGPOFµTJEFOUJUZBOEUIBUUIFQSPUFD
UJPOBHBJOTUBSCJUSBSZPSVOMBXGVMJOUFSGFSFODFXJUIPOFµTQSJWBDZJODMVEFT
UIFQSPUFDUJPOBHBJOTUBSCJUSBSZPSVOMBXGVMJOUFSGFSFODFXJUIUIFSJHIUUP
DIPPTFBOEDIBOHFPOFµTPXOOBNF³

%PNFTUJDDPVSUTIBWFBMTPEFWFMPQFEOPUJPOTPGEFDJTJPOBMQSJWBDZ5IF$POTUJ
UVUJPOBM $PVSU PG $PMPNCJB  DPOTJEFSJOH CPUI UIF *$$13 BOE UIF $PMPNCJBO
$POTUJUVUJPO BSSJWFEBUBEFDJTJPOBMUIFPSZPGQSJWBDZBTSFHBSETTFYVBMPSJFOUB
UJPO IPMEJOHUIBU

²<T>FYVBMJUZ XIFUIFSIFUFSPTFYVBMPSIPNPTFYVBM JTBOFTTFOUJBMFMFNFOUPG


IVNBOTBOEUIFJSQTZDIFBOE UIFSFGPSF JTJODMVEFEJOUIFCSPBEFSGSBNF
XPSLPGTPDJBCJMJUZ5IFGVMMDPOTUJUVUJPOBMQSPUFDUJPOPGUIFJOEJWJEVBM JO
UIFGPSNPGUIFSJHIUTUPQFSTPOBMJUZ BOEJUTGSFFEFWFMPQNFOU $PMPNCJBO
$POTUJUVUJPO "SUJDMFTBOE
JODMVEFTJOJUTFTTFOUJBMDPSFUIFQSPDFTT
PGBVUPOPNPVTBTTVNQUJPOBOEEFDJTJPOSFHBSEJOHPOFµTPXOTFYVBMJUZ
*UXPVMECFTFOTFMFTTJGTFYVBMTFMGEFUFSNJOBUJPOXFSFUPSFNBJOPVUTJEF
UIFMJNJUTPGUIFSJHIUTUPQFSTPOBMJUZ BOEJUTGSFFEFWFMPQNFOU HJWFOUIBU
JEFOUJUZBOETFYVBMDPOEVDUPDDVQZJOUIFEFWFMPQNFOUPGUIFQFSTPOBOE

 7JFXTPG.BSDI $BTFPG/JDIPMBT5PPOFOW"VTUSBMJB $PNNVOJDBUJPO/P QBSB JO


6/%PD$$13$%PG"QSJM
 *CJE QBSB
 4FF *OUFSOBUJPOBM $PNNJTTJPO PG +VSJTUT  *OUFSOBUJPOBM )VNBO 3JHIUT 3FGFSFODFT UP )VNBO 3JHIUT
7JPMBUJPOTPOUIF(SPVOETPG4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZBUIUUQXXXJDKPSHOFXTQIQ JE@
BSUJDMFMBOHFO4FFJOQBSUJDVMBS4FF$PVOUSZPCTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF *$+
$PNQJMBUJPOSEFE
 $PODMVEJOHPCTFSWBUJPOTPO(SFFDF $$13$0(3$ .BSDI QBSB
,FOZB $$13$0,&/ .BSDI QBSB/BNJCJB $$13$0/". +VMZ QBSB
&HZQU $$13$0&(: /PWFNCFS QBSB6OJUFE,JOHEPNPG(SFBU#SJUBJOBOE/PSUIFSO*SFMBOE 
$$13$"EE .BSDI QBSB1PMBOE$$13$"EE +VMZ QBSB3PNBOJB
$$13$"EE +VMZ QBSBBOE$IJMF $$13$"EE .BSDI QBSB

 7JFXTPG0DUPCFS $BTFPG"3$PFSJFMBOE."3"VSJLW5IF/FUIFSMBOET $PNNVOJDBUJPO/P
 QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

JOUIFVOGPMEJOHPGIJTMJCFSUZBOEBVUPOPNZTVDIBDFOUSBMBOEEFDJTJWF
QMBDF³

5IF4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM$PVSUIBTBSSJWFEBUBUIFPSZPGQSJWBDZJOTFYVBMJUZ
UIBUJODMVEFTCPUIEFDJTJPOBMBOESFMBUJPOBMFMFNFOUT*UTUBUFT

²<Q>SJWBDZSFDPHOJTFTUIBUXFBMMIBWFBSJHIUUPBTQIFSFPGQSJWBUFJOUJNBDZ
BOEBVUPOPNZXIJDIBMMPXTVTUPFTUBCMJTIBOEOVSUVSFIVNBOSFMBUJPOTIJQT
XJUIPVUJOUFSGFSFODFGSPNUIFPVUTJEFDPNNVOJUZ5IFXBZJOXIJDIXFHJWF
FYQSFTTJPOUPPVSTFYVBMJUZJTBUUIFDPSFPGUIJTBSFBPGQSJWBUFJOUJNBDZ*G 
JOFYQSFTTJOHPVSTFYVBMJUZ XFBDUDPOTFOTVBMMZBOEXJUIPVUIBSNJOHPOF
BOPUIFS JOWBTJPOPGUIBUQSFDJODUXJMMCFBCSFBDIPGPVSQSJWBDZ³

5IF*OUFS"NFSJDBOTZTUFNIBTOPU BTZFU CFFOVTFEUPQSFTTBOZJTTVFPGEFDJTJPOBM


QSJWBDZJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPO)PXFWFS UIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPO
PO)VNBO3JHIUTEJEEFDMBSFBENJTTJCMFBDBTFUIBU XIJMFVMUJNBUFMZOPUNPWJOH
GPSXBSE EFDMBSFEUIBUBMBXQSPIJCJUJOHTBNFTFYQBSUOFSTGSPNJOUJNBUFQSJTPO
WJTJUT  XIJMF BMMPXJOH IFUFSPTFYVBM POFT  ²DPVME JOWPMWF  JOUFS BMJB  B WJPMBUJPO
PG"SUJDMF 
PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOJOTPGBSBTUIFZDPVMEDPOTUJUVUFBO
BSCJUSBSZPSBCVTJWFJOUFSGFSFODFXJUI<BMFTCJBOQFUJUJPOFSµT>QSJWBUFMJGF³5IF
*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOIBTEFWFMPQFEBCSPBEWJFXPGUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF 
OPUJOHUIBU

²<U>IFSFRVJSFNFOUTPG"SUJDMF<PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUT>FODPNQBTTBSBOHFPGGBDUPSTQFSUBJOJOHUPUIFEJHOJUZPGUIFJOEJ
WJEVBM JODMVEJOH GPSFYBNQMF UIFBCJMJUZUPQVSTVFUIFEFWFMPQNFOUPG
POFµTQFSTPOBMJUZBOEBTQJSBUJPOT EFUFSNJOFPOFµTJEFOUJUZ BOEEFGJOFPOFµT
QFSTPOBMSFMBUJPOTIJQT³

5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTJTUIFNPTUEFWFMPQFEIVNBOSJHIUTCPEZPO
UIFJTTVFPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZWJThWJTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZ
5IF&VSPQFBO$PVSUIBTVUJMJTFETFWFSBMPQQPSUVOJUJFTUPSFBG¾SNUIBU²<U>IFSFDBOCF

 +VEHNFOU/P$PG.BSDI 0SJHJOBMJO4QBOJTI GSFFUSBOTMBUJPO


5IFKVEHNFOUJTBWBJMBCMFBU
IUUQXXXVOJMJCSFCBRFEVDPIUNMQSPWJEFODJBT$IUN
 +VEHNFOUPG0DUPCFS /BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZ-FTCJBO&RVBMJUZBOE"OPUIFSW.JOJTUFSPG+VTUJDF
BOEPUIFST $BTF$$5 QBSB
 3FQPSU/P "ENJTTJCJMJUZ
PG.BZ $BTF .BSUB-VDJBÇMWBSF[(JSBMEP $PMPNCJB
QBSB

 3FQPSU/PPG+BOVBSZ DBTF .BSJB&VHFOJB.PSBMFTEF4JFSSB (VBUFNBMB
QBSB
 4FFJOUFSBMJB+VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG %VEHFPOWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P
+VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG/PSSJTW*SFMBOE "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOUPG
"QSJM $BTFPG.PEJOPTW$ZQSVT "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOUPG+BOVBSZ $BTFPG4-
W"VTUSJB "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG-VTUJH1SFBOBOE#FDLFUUW
UIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/PBOE+VEHNFOUPG'FCSVBSZ $BTFPG-BTLFZ 
+BHHBSEBOE#SPXOW6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P BOE+VEHNFOUPO
+VMZ $BTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOUPG+VOF
PG $BTFPG7BO,DLW(FSNBOZ "QQMJDBUJPO/PBOE+VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTF
PG/JFNJFU[W(FSNBOZ "QQMJDBUJPO/P
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

OPEPVCUUIBUTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEBDUJWJUZDPODFSOBOJOUJNBUFBTQFDUPGQSJWBUF
MJGF³5IFDBTFPG%VEHFPOW5IF6OJUFE,JOHEPNUZQJ¾FTUIFBQQSPBDIPGUIF
&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTJOJUTDBTFTEFBMJOHXJUIQSJWBDZBOETFYVBMPSJFOUB
UJPO%VEHFPOXBTBZFBSPMEHBZNBOXIPMJWFEJO/PSUIFSO*SFMBOE5IFQPMJDF
WJTJUFEIJTIPNFPOBESVHTJOWFTUJHBUJPODPODFSOJOHBUIJSEQBSUZBOETFJ[FEHBZ
MJUFSBUVSFBOEQBSBQIFSOBMJBCFMPOHJOHUPIJN-JBCMFUPQSPTFDVUJPOVOEFSFYJTUJOH
CVHHFSZMBXTJO/PSUIFSO*SFMBOEIFDIBMMFOHFEUIFMBXT5IF&VSPQFBO$PVSUIFME
VOEFS"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTUIBUUIFCVHHFSZMBXT
DPOTUJUVUFEBOJOUFSGFSFODFXJUIB²NPTUJOUJNBUFQBSUPGQSJWBUFMJGF³*OUIF%VEHFPO
DBTF UIF$PVSUSFBTPOFEUIBU

²UIFNBJOUFOBODFJOGPSDFPGUIFJNQVHOFEMFHJTMBUJPODPOTUJUVUFTBDPOUJO
VJOHJOUFSGFSFODFXJUIUIFBQQMJDBOUµTSJHIUUPSFTQFDUGPSIJTQSJWBUFMJGF
XIJDIJODMVEFTIJTTFYVBMMJGF
XJUIJOUIFNFBOJOHPG"SUJDMF<©><5>IFWFSZ
FYJTUFODFPGUIJTMFHJTMBUJPODPOUJOVPVTMZBOEEJSFDUMZBGGFDUT<%VEHFPOµT>
QSJWBUFMJGFFJUIFSIFSFTQFDUTUIFMBXBOESFGSBJOTGSPNFOHBHJOH°FWFOJO
QSJWBUFXJUIDPOTFOUJOHNBMFQBSUOFST°JOQSPIJCJUFETFYVBMBDUTUPXIJDI
IFJTEJTQPTFECZSFBTPOPGIJTIPNPTFYVBMUFOEFODJFT PSIFDPNNJUTTVDI
BDUTBOEUIFSFCZCFDPNFTMJBCMFUPDSJNJOBMQSPTFDVUJPO³

5IF$PVSUBDDPSEJOHMZGPVOEBCSFBDIPG"SUJDMF5IFSFBTPOJOHJO%VEHFPOXBT
BG¾SNFECZUIF&VSPQFBO$PVSUJOUIFMBUFSDBTFTPG/PSSJTW*SFMBOEBOE.PEJOPT
W$ZQSVT5IF&VSPQFBO$PVSUBMTPGPVOEUIBUUIFSFXBTBWJPMBUJPOPGUIFSJHIU
UPQSJWBDZJODPOKVODUJPOXJUIUIFSJHIUBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOJO4-W"VTUSJB 
XIFSFUIF$PVSUDPOTJEFSFEUIFRVFTUJPOPGDSJNJOBMTBODUJPOTBOEBIJHIFSBHFPG
DPOTFOUGPSNBMFIPNPTFYVBMT

5IF&VSPQFBO$PVSUµTDPODFQUJPOPGUIFOPSNBUJWFTDPQFPGQSJWBDZBU¾STUTFFNFE
IBSEQSFTTFEUPEPNPSFUIBOUSVNQCVHHFSZMBXTBOEJODPSQPSBUFQSPUFDUJPOPG
UIFQVCMJDNBOJGFTUBUJPOTPGQSJWBUFMJGF5IFDBTFPG-VTUJH1SFBOBOE#FDLFUUWUIF
6OJUFE,JOHEPN ZFBSTBGUFS%VEHFPO
DPODFSOJOHUIFSJHIUPGHBZQFSTPOT
UPTFSWFJOUIFNJMJUBSZ NBSLFEBTJHOJ¾DBOUEFWFMPQNFOUJOUIFVTFPGUIFQSJWBDZ
DPODFQUUPQSPUFDUUIFTFYVBMPSJFOUBUJPOPGQFSTPOTJOOPUNFSFMZUIFJOOFSDJSDMF
PGUIFJSQSJWBUFMJGFCVUJOQSPGFTTJPOBMPSCVTJOFTTBTQFDUTPGMJGFBOESFMBUJPOTIJQT
6TJOH"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT UIF$PVSUGFMMFEMBXT
UIBUFYDMVEFEHBZTBOEMFTCJBOTGSPNUIFNJMJUBSZBOEPQFOFEBOJOUFSQSFUBUJPOPG

 +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG%VEHFPOWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P QBSB


4FFBMTP +VEHNFOUPG'FCSVBSZ $BTFPG-BTLFZ +BHHBSEBOE#SPXOW6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO
/P BOE QBSB
 +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG%VEHFPOWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P QBSB
 +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG/PSSJTW*SFMBOE "QQMJDBUJPO/P
 +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG.PEJOPTW$ZQSVT "QQMJDBUJPO/P
 +VEHNFOUPG+BOVBSZ $BTFPG4-W"VTUSJB "QQMJDBUJPO/P QBSB
 +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG-VTUJH1SFBOBOE#FDLFUUWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P
BOE
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

QSJWBDZUIBUFOWJTBHFEHBZMJGFCFIJOEDMPTFEEPPSTBOEJOUPUIFQVCMJDSFBDIFTPG
UIFHBZFYQFSJFODF*UNBZCFTBJEUIBUUIF$PVSUXBTTMPXJOEFWFMPQJOHBDPNQSF
IFOTJWFOPSNBUJWFGSBNFXPSLGPSUIFEFWFMPQNFOUPGHBZSJHIUT°BOEUIFTDPQFPG
QSJWBDZ°CFZPOEUIFEFDSJNJOBMJTBUJPOPGCVHHFSZ

*OSFMBUJPOUPHFOEFSJEFOUJUZ UIF&VSPQFBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTSVMFE
JOUIFDBTFPG%7BO0PTUFSXJKLW#FMHJVN BDBTFDPODFSOJOHBUSBOTTFYVBMXIP
XBOUFEUPIBWFCJSUIDFSUJ¾DBUFBMUFSFE UIBUUIFSJHIUUPSFTQFDUGPS´QSJWBUFMJGFµJT
UIFSJHIUUPQSJWBDZ UIFSJHIUUPMJWFBTGBSBTPOFXJTIFT QSPUFDUFEGSPNQVCMJDJUZ*U
BMTPDPNQSJTFT UPBDFSUBJOEFHSFF UIFSJHIUUPFTUBCMJTIBOEEFWFMPQSFMBUJPOTIJQT
XJUIPUIFSIVNBOCFJOHTFTQFDJBMMZJOUIFFNPUJPOBM¾FME GPSUIFEFWFMPQNFOUBOE
GVM¾MNFOUPGPOFµTPXOQFSTPOBMJUZ5IF$PNNJTTJPOGPVOEUIBUUIFSFGVTBMPG
#FMHJVNUPFOBCMFUIFSFHJTUFSTPGDJWJMTUBUVTUPSF¿FDUMBXGVMTFYDIBOHFTWJPMBUFE
UIFSJHIUUPSFTQFDUGPSQSJWBUFMJGFJO"SUJDMFPGUIF&$)35IJTIFSBMEFEUIF
&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTµBQQSPBDIJOUIF%VEHFPO /PSSJTBOE.PEJOPT
DBTFT  XIJDI DPODSFUJ[FE UIF TDPQF PG EFDJTJPOBM QSJWBDZ VOEFS UIF &VSPQFBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT

5IFJTTVFTPGHFOEFSJEFOUJUZIBWFCFFOCFTUBEWBODFEJOUIFKVSJTQSVEFODFPGUIF
&VSPQFBO$PVSUVOEFS"SUJDMF UIFSJHIUUPSFTQFDUGPSQSJWBUFBOEGBNJMZMJGF
PG
UIF&VSPQFBO$POWFOUJPO5IFFYJTUJOHKVSJTQSVEFODFSF¿FDUTUIF$PVSUµTBTTFTT
NFOUPGB²DPOUJOVJOHJOUFSOBUJPOBMUSFOE³JOGBWPVSPGHFOEFSJEFOUJUZSFDPHOJUJPO
*OEFFE UIF$PVSUIBTQPJOUFEPVUUIBUJU ²BUUBDIFTMFTTJNQPSUBODFUPUIFMBDLPG
FWJEFODFPGBDPNNPO&VSPQFBOBQQSPBDIUPUIFSFTPMVUJPOPGUIFMFHBMBOEQSBD
UJDBMQSPCMFNTQPTFE UIBOUPUIFDMFBSBOEVODPOUFTUFEFWJEFODFPGBDPOUJOVJOH
JOUFSOBUJPOBMUSFOEJOGBWPVSOPUPOMZPGJODSFBTFETPDJBMBDDFQUBODFPGUSBOTTFYVBMT
CVUPGMFHBMSFDPHOJUJPOPGUIFOFXTFYVBMJEFOUJUZPGQPTUPQFSBUJWFUSBOTTFYVBMT³
"TBSFTVMU UIFMFBEJOHDBTFTPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPNBOE7BO
,DLW(FSNBOZSFQSFTFOUJNQPSUBOUBEWBODFTJOUIFBQQMJDBUJPOPGUIFSJHIUUP
QSJWBDZ JO UIF BSFB PG HFOEFS JEFOUJUZ BOE FYQSFTTJPO *NQPSUBOUMZ  CPUI DBTFT
GPMMPXUIFEFDJTJPOBMQSJWBDZUSFOEJO%VEHFPO EFGFSSJOHUPOPUJPOTPG²JOUJNBUF
QBSUTPGQSJWBUFMJGF³BOEVUJMJTJOHMBOHVBHFUIBUTQFBLTUPQFSTPOBMJUZEFWFMPQNFOU
BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³)PXFWFS UIFSFRVJSFNFOUUIBUBOBQQMJDBOUNVTUNBOJGFTU

 &VSPQFBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT $BTFPG%7BO0PTUFSXJKLW#FMHJVN "QQMJDBUJPO/P 



 4FFBMTP+VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG/JFNJFU[W(FSNBOZ "QQMJDBUJPO/P JOXIJDI
UIF$PVSUOPUFEUIBUSFTQFDUGPSQSJWBUFMJGFJODMVEFTSJHIUUP²FTUBCMJTIBOEEFWFMPQSFMBUJPOTIJQT³ CPUI
QFSTPOBMBOEQSPGFTTJPOBM QBSB
 +VEHNFOUPO+VMZ $BTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P 
QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²HFOEFSJEFOUJUZ³BTBNFEJDBMDPODFSOJOPSEFSUPQSPWFJUTBVUIFOUJDJUZ BTXFMM
BTUPEFNPOTUSBUFUIFDBQBDJUZGPSIFUFSPTFYVBMQFSGPSNBODFJOPSEFSUPQSPWFB
TVDDFTTGVMHFOEFSUSBOTJUJPO SFNBJOTUSPVCMFTPNF

*OUIFDBTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPN UIFBQQMJDBOUXBTB6,
DJUJ[FO BOE B QPTUPQFSBUJWF NBMFUPGFNBMF USBOTTFYVBM  4IF IBE NBSSJFE B
XPNBOBOEIBEGPVSDIJMESFO CVUSFNBJOFEXJUIUIFDPOWJDUJPOUIBUIFS²CSBJO
TFY³EJEOPU¾UIFSCPEZ4IFVOEFSXFOUHFOEFSSFBTTJHONFOUTVSHFSZBUB/BUJPOBM
)FBMUI4FSWJDFIPTQJUBM QSPWJEFEGPSBOEQBJECZUIF/BUJPOBM)FBMUI4FSWJDF5IF
BQQMJDBOUEJWPSDFEGSPNIFSXJGFCVUDPOUJOVFEUPIBWFBHPPESFMBUJPOTIJQXJUI
IFSDIJMESFO

"MNPTUJNNFEJBUFMZ TIFCFHBOUPFYQFSJFODFBWBSJFUZPGQFSTPOBMBOECVSFBVDSBUJD
DIBMMFOHFTBTBSFTVMUPGIFSHFOEFSSFBTTJHONFOU4IFDMBJNFEUIBUCFUXFFO
BOETIFXBTTFYVBMMZIBSBTTFECZDPMMFBHVFTBUXPSLBOEXBTTVCTFRVFOUMZ
EJTNJTTFEGSPNIFSFNQMPZNFOUGPSSFBTPOTDPOOFDUFEXJUIIFSIFBMUI CVUBMMFHFE
UIBUUIFSFBMSFBTPOXBTUIBUTIFXBTBUSBOTTFYVBM4IFGPVOEBOFXKPCCVU BTUIF
%FQBSUNFOUPG4PDJBM4FDVSJUZ %44
EFDMJOFEUPJTTVFIFSBOFX/BUJPOBM*OTVSBODF
OVNCFS IFSFNQMPZFSXBTBCMFUPVTFUIFPMEOVNCFSUPUSBDFIFSPMEJEFOUJUZ BOE
TIFCFHBOUPFYQFSJFODFQSPCMFNTBUXPSL$PMMFBHVFTTUPQQFETQFBLJOHUPIFSBOE
TIFXBTUIFWJDUJNPGNBMJDJPVTHPTTJQ*OBEEJUJPO UIF%44$POUSJCVUJPOT"HFODZ
JOGPSNFEUIFBQQMJDBOUUIBUTIFXPVMECFJOFMJHJCMFGPSB4UBUFQFOTJPOBUUIFBHF
PG UIFBHFPGFOUJUMFNFOUGPSXPNFOJOUIF6OJUFE,JOHEPN4IFXBTJOGPSNFE
UIBUIFSQFOTJPODPOUSJCVUJPOTXPVMEIBWFUPCFDPOUJOVFEVOUJMUIFEBUFBUXIJDI
TIFSFBDIFEUIFBHFPG CFJOHUIFBHFPGFOUJUMFNFOUGPSNFO)FS¾MFTBUUIF
%44XFSFNBSLFE²TFOTJUJWF³UPFOTVSFUIBUPOMZBOFNQMPZFFPGBQBSUJDVMBSHSBEF
IBEBDDFTTUPIFS¾MFT SFRVJSJOHIFSUPNBLFJOQFSTPOBQQPJOUNFOUTUPBEESFTT
FWFOUIFNPTUUSJWJBMNBUUFST BOE%44DPSSFTQPOEFODFDPOUJOVFEUPVTFIFSPME
OBNF4IFBMTPIBEUPGPSFHPPQQPSUVOJUJFTDPOEJUJPOBMVQPOIFSQSPEVDJOHIFS
CJSUIDFSUJ¾DBUF JODMVEJOHBMPBODPOEJUJPOBMVQPOMJGFJOTVSBODF BSFNPSUHBHF
PGGFSBOEBOFOUJUMFNFOUUPBXJOUFSGVFMBMMPXBODFGSPNUIF%444IFSFNBJOFE
PCMJHFEUPQBZUIFIJHIFSNPUPSJOTVSBODFQSFNJVNTBQQMJDBCMFUPNFO4IFBMTP
EJEOPUSFQPSUBUIFGUUPUIFQPMJDFGPSGFBSUIBUUIFJOWFTUJHBUJPOXPVMESFRVJSFIFS
UPSFWFBMIFSQSJPSJEFOUJUZ

 0OUIJTJTTVF UIF&VSPQFBO$PVSUIBTDPOTJEFSFEUIBU²<J>UJTOPUBQQBSFOUUPUIF$PVSUUIBUUIFDISPNP


TPNBMFMFNFOU BNPOHTUBMMUIFPUIFST NVTUJOFWJUBCMZUBLFPOEFDJTJWFTJHOJGJDBODFGPSUIFQVSQPTFTPG
MFHBMBUUSJCVUJPOPGHFOEFSJEFOUJUZGPSUSBOTTFYVBMT<©>5IF$PVSUJTOPUQFSTVBEFEUIFSFGPSFUIBUUIFTUBUFPG
NFEJDBMTDJFODFPSTDJFOUJGJDLOPXMFEHFQSPWJEFTBOZEFUFSNJOJOHBSHVNFOUBTSFHBSETUIFMFHBMSFDPHOJUJPO
PGUSBOTTFYVBMT³ +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPN EPDDJU QBSB


 'PSEFWFMPQNFOUPGUIFJEFBPGUIBUIFUFSPTFYVBMJUZHPFTIBOEJOIBOEXJUIUIFSJHIUUPSFDPHOJUJPOJO<B>
OFXHFOEFSJOUIFKVSJTQSVEFODFPGUIF&VSPQFBO$PVSU TFF4VTBO.BSLTBOE"OESFX$MBQIBN *OUFSOBUJPOBM
)VNBO3JHIUT-FYJDPO PQDJU Q
 +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

%FTDSJCJOHUIFOBUVSFPGUIFJOUFSGFSFODFUPQSJWBUFMJGF UIF$PVSUTBJE

²<U>IFTUSFTTBOEBMJFOBUJPOBSJTJOHGSPNBEJTDPSEBODFCFUXFFOUIFQPTJ
UJPO JO TPDJFUZ BTTVNFE CZ B QPTUPQFSBUJWF USBOTTFYVBM BOE UIF TUBUVT
JNQPTFECZMBXXIJDISFGVTFTUPSFDPHOJ[FUIFDIBOHFPGHFOEFSDBOOPU 
JOUIF$PVSUµTWJFX CFSFHBSEFEBTBNJOPSJODPOWFOJFODFBSJTJOHGSPNB
GPSNBMJUZ"DPOGMJDUCFUXFFOTPDJBMSFBMJUZBOEMBXBSJTFTXIJDIQMBDFTUIF
USBOTTFYVBMJOBOBOPNBMPVTQPTJUJPO JOXIJDIIFPSTIFNBZFYQFSJFODF
GFFMJOHTPGWVMOFSBCJMJUZ IVNJMJBUJPOBOEBOYJFUZ

²6OEFS"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPOJOQBSUJDVMBS XIFSFUIFOPUJPOPGQFSTPOBM
BVUPOPNZ JT BO JNQPSUBOU QSJODJQMF VOEFSMZJOH UIF JOUFSQSFUBUJPO PG JUT
HVBSBOUFFT QSPUFDUJPOJTHJWFOUPUIFQFSTPOBMTQIFSFPGFBDIJOEJWJEVBM 
JODMVEJOHUIFSJHIUUPFTUBCMJTIEFUBJMTPGUIFJSJEFOUJUZBTJOEJWJEVBMIVNBO
CFJOHT<©>*OUIFUXFOUZGJSTUDFOUVSZUIFSJHIUPGUSBOTTFYVBMTUPQFSTPOBM
EFWFMPQNFOUBOEUPQIZTJDBMBOENPSBMTFDVSJUZJOUIFGVMMTFOTFFOKPZFE
CZPUIFSTJOTPDJFUZDBOOPUCFSFHBSEFEBTBNBUUFSPGDPOUSPWFSTZSFRVJSJOH
UIFMBQTFPGUJNFUPDBTUDMFBSFSMJHIUPOUIFJTTVFTJOWPMWFE³

*OUIFDBTFPG7BO,DLW(FSNBOZ UIFBQQMJDBOUXBTBNBMFUPGFNBMFUSBOTTFYVBM
XIPTFJOTVSBODFDPNQBOZIBEEFOJFEDPWFSBHFPGNFEJDBMFYQFOTFTSFMBUFEUPTFY
SFBTTJHONFOU(FSNBODPVSUTDPOTJEFSFEUIFBQQMJDBOUµTMJGFIJTUPSZ°JODMVEJOHB
QFSJPEPGNJMJUBSZTFSWJDF NBSSJBHFUPBXPNBOBOEBOBCTFODFPGUSBOTHFOEFSJEFO
UJ¾DBUJPOEVSJOHIFSZPVUI°BOEDPODMVEFEUIBUUIFBQQMJDBOUIFSTFMGIBEDBVTFE
IFSUSBOTTFYVBMJUZBOEUIFSFGPSFUIFEFOJBMPGDPWFSBHFXBTMFHJUJNBUF5IF$PVSUµT
EFDJTJPOBMTPFYQSFTTFEEPVCUTBCPVUUIFNFEJDBMWBMJEJUZBOEOFDFTTJUZPGTFY
SFBTTJHONFOU$JUJOH(PPEXJOBNPOHPUIFSDBTFT UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO
3JHIUTGPVOEUIBU²UIFWFSZFTTFODFPGUIF$POWFOUJPOCFJOHSFTQFDUGPSIVNBO
EJHOJUZBOEIVNBOGSFFEPN <PCMJHFTUIBU>QSPUFDUJPOJTHJWFOUPUIFSJHIUPGUSBOTTFY
VBMTUPQFSTPOBMEFWFMPQNFOUBOEUPQIZTJDBMBOENPSBMTFDVSJUZ³5IF$PVSUXFOU
POUP¾OEUIBUUIJTFOUBJMTBQPTJUJWFPCMJHBUJPOJOBEEJUJPOUPUIFPCMJHBUJPOUPSFGSBJO
GSPNJOUFSGFSJOHJOQSJWBDZ5IF$PVSUDPODMVEFEUIBU²UIFJNQBDUPGUIFDPVSUEFDJ
TJPOTPOUIFBQQMJDBOUµTSJHIUUPSFTQFDUGPSIFSTFYVBMTFMGEFUFSNJOBUJPOBTPOFPG
UIFBTQFDUTPGIFSSJHIUUPSFTQFDUGPSIFSQSJWBUFMJGF³BNPVOUFEUPB²GBJM<VSF>UP
EJTDIBSHFUIF4UBUFµTQPTJUJWFPCMJHBUJPOT<BOEUIF>CVSEFOQMBDFEPOBQFSTPOUP
QSPWFUIFNFEJDBMOFDFTTJUZPGUSFBUNFOU JODMVEJOHJSSFWFSTJCMFTVSHFSZ JOPOFPG

 +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPN EPDDJU QBSBTBOE


 +VEHNFOUPG+VOFPG $BTFPG7BO,DLW(FSNBOZ "QQMJDBUJPO/P
 *CJE QBSB
 *CJE QBSB
 *CJE QBSB
 *CJE QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

UIFNPTUJOUJNBUFBSFBTPGQSJWBUFMJGF BQQFBSTEJTQSPQPSUJPOBUF³$POTFRVFOUMZ
JUSVMFEBWJPMBUJPOPG"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPO

5IF$PVSUIBTSFBG¾SNFEUIBUUIFWFSZFTTFODFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOXBT
SFTQFDUGPSIVNBOEJHOJUZBOEGSFFEPNBOEUIBUQSPUFDUJPOJTHJWFOUPUIFSJHIUPG
USBOTTFYVBMTUPQFSTPOBMEFWFMPQNFOUBOEUPQIZTJDBMBOENPSBMTFDVSJUZ*OUIJT
¾FME UIF$PVSUOPUFEUIBUUIFDPODFQUPG²QSJWBUFMJGF³JTBCSPBEUFSNOPUTVTDFQ
UJCMF UP FYIBVTUJWF EF¾OJUJPO BOE UIBU JU DPWFST UIF QIZTJDBM BOE QTZDIPMPHJDBM
JOUFHSJUZPGBQFSTPO5IJTDBOBMTPFOUBJMBTQFDUTPGBOJOEJWJEVBMµTQIZTJDBMBOE
TPDJBMJEFOUJUZ TVDIBTHFOEFSJEFOUJ¾DBUJPO

$PNQBSBUJWFQVCMJDMBXBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ
+VTUJDF#MBDLNVO JOIJTEJTTFOUJOUIFOPXPWFSSVMFEDBTFPG#PXFSTW)BSEXJDL
CFGPSFUIF644VQSFNF$PVSU PQJOFEUIBUUIF²SJHIUUPCFMFGUBMPOF³TIPVMECF
TFFOOPUTJNQMZBTBOFHBUJWFSJHIUUPPDDVQZBQSJWBUFTQBDFGSFFGSPNHPWFSONFOU
JOUSVTJPO PS[POBMQSJWBDZ
CVUBTBSJHIUUPHFUPOXJUIPOFµTMJGF FYQSFTTQFSTPO
BMJUZBOENBLFGVOEBNFOUBMEFDJTJPOTBCPVUPOFµTJOUJNBUFSFMBUJPOTIJQTXJUIPVU
QFOBMJTBUJPO*OEJTDVTTJOHUIJTOPUJPOPGQSJWBDZJO/BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZBOE
-FTCJBO&RVBMJUZW.JOJTUFSPG+VTUJDF +VTUJDFTJOUIF4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM
$PVSUFYQMBJOFEUIBU²UIFSFJTOPHPPESFBTPOXIZUIFDPODFQUPGQSJWBDZTIPVME  BT
XBTTVHHFTUFE
CFSFTUSJDUFETJNQMZUPTFBMJOHPGGGSPN4UBUFDPOUSPMXIBUIBQQFOT
JOUIFCFESPPN XJUIUIFEPMFGVMTVCUFYUUIBUZPVNBZCFIBWFBTCJ[BSSFMZPSTIBNF
GVMMZBTZPVMJLF POUIFVOEFSTUBOEJOHUIBUZPVEPTPJOQSJWBUF³*OTUFBE UIF
$PVSUFYQMBJOFEUIBUUIFTDPQFPGQSJWBDZSFDPHOJTFTUIBUXFBMMIBWFBSJHIUUPB
TQIFSFPGQSJWBUFJOUJNBDZBOEBVUPOPNZUIBUBMMPXTVTUPFTUBCMJTIBOEOVSUVSF
IVNBOSFMBUJPOTIJQTXJUIPVUJOUFSGFSFODFGSPNUIFPVUTJEFDPNNVOJUZ5IFXBZJO
XIJDIXFHJWFFYQSFTTJPOUPPVSTFYVBMJUZ UIF$PVSUSFBTPOFE JTBUUIFDPSFPGUIJT
BSFBPGQSJWBUFJOUJNBDZ*G JOFYQSFTTJOHPVSTFYVBMJUZ XFBDUDPOTFOTVBMMZBOE
XJUIPVUIBSNJOHPOFBOPUIFS JOWBTJPOPGUIBUQSFDJODUXJMMCFBCSFBDIPGUIFSJHIU
UPQSJWBDZ

+VTUJDF#MBDLNVOBMTPOPUFEUIFDPOUFOUJPOUIBUUIFDPODFQUPGQSJWBDZEJEOPU
DPOUFNQMBUFBDPNQSFIFOTJWFOPSNBUJWFGSBNFXPSLUIBUBEESFTTFTEJTDSJNJOBUJPO
BHBJOTUHBZTJOCPUIUIFQSJWBUFBOEQVCMJDDPNQPOFOUPGUIFMJWFEFYQFSJFODF5IF
4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM$PVSUIPXFWFSSFBTPOFEUIBUUIFTFDPODFSOTXFSF
CBTFEPOBOVOOFDFTTBSZBOEBSUJ¾DJBMMZDPOTUSVDUFEDPOUFTUCFUXFFOQSJWBDZBOE

 *CJE QBSBT BOE


 +VEHNFOUPG.BSDI $BTFPG9BOE:WUIF/FUIFSMBOET "QQMJDBUJPO/P QBSB
 +VEHNFOUPG'FCSVBSZ $BTFPG.JLVMJDW$SPBUJB "QQMJDBUJPO/P QBSB
 644VQSFNF$PVSU +VEHNFOUPG+VOF<#PXFSTW)BSEXJDL 64 
>
 +VEHNFOUPG0DUPCFS /BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZ-FTCJBO&RVBMJUZBOE"OPUIFSW.JOJTUFSPG+VTUJDF
BOEPUIFST $BTF$$5
 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

UIFFRVBMJUZOPOEJTDSJNJOBUJPOOPSNBOEBMBDLPGBQQSFDJBUJPOPGUIFOPSNBUJWF
TDPQFPGQSJWBDZ

'JSTUMZ UIF4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM$PVSUBEESFTTFEUIFNBUUFSCZPCTFSWJOH
UIBUFRVBMJUZBOEQSJWBDZXFSFCFJOHWJPMBUFETJNVMUBOFPVTMZCZUIFBOUJTPEPNZ
MBXT5IFSJHIUUPFRVBMJUZXBTJOGSJOHFECFDBVTFPGUIFJOUSVTJPOJOUPQSJWBUFMJGF
CBTFEPOEJTSFTQFDUGPSBQFSTPOPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPO SFTVMUJOHJOEJTQFOTJOH
VOFRVBM USFBUNFOU 4FDPOEMZ  UIF $PVSU BEPQUFE UIF FYQBOTJWF DPOTUSVDUJPO PG
QSJWBDZSFNJOJTDFOUPGUIFEJTTFOUJOHPQJOJPOJO#PXFSTW)BSEXJDL UIBUEJEOPU
NFSFMZJNBHJOFUIFJOEJWJEVBMJOJTPMBUJPOCVUJOUIFFOUJSFUZPGIJTMJWFEFYQFSJFODF 
CPUIQVCMJDBOEQSJWBUFBOEUIFQSPUFDUJPOPGIJTMJGFDIPJDFTBHBJOTUUIFDPO¿JDUJOH
XIJNPGUIFNBKPSJUZ

5IJSEMZ UIF4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM$PVSUXBTPGUIFWJFXUIBUUIFFRVBMJUZ
QSJODJQMFXBTFOHBHFECZUIFJOKVSZUPIJTEJHOJUZPDDBTJPOFECZBOUJTPEPNZMBXTPG
UIFDMBTTPGQFSTPOTDBMMFEHBZTCBTFEPOUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO5IF$POTUJUVUJPOBM
$PVSUGPVOEUIBUHBZTXFSFBQFSNBOFOUNJOPSJUZXIPDPOTUJUVUFEB²EJTUJODUUIPVHI
JOWJTJCMF³TFDUJPOPGUIFDPNNVOJUZBOEXIPTFJEFOUJGZJOHDIBSBDUFSJTUJDTDPNCJOFE
²BMMUIFBOYJFUJFTQSPEVDFECZTFYVBMJUZXJUIBMMUIFBMJFOBUJOHFGGFDUTSFTVMUJOHGSPN
EJGGFSFODF³5IFJOKVSZUPEJHOJUZXSPVHIUCZUIFBOUJTPEPNZMBXTSFTVMUFEGSPNUIF
EJTFOGSBODIJTFNFOUGSPN²GVMMNPSBMDJUJ[FOTIJQ³BOEXBTFWJEFODFECZUIFUBJOUJOH
PGUIFIPNPTFYVBMEFTJSFBOEUIFBUUSJCVUJPOPGQFSWFSTJUZBOETIBNFUPTQPOUB
OFPVTQIZTJDBMBGGFDUJPOBNPOHQFSTPOTPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPO

5IJT JOUFHSBUFE OPUJPO PG FRVBMJUZ BG¾SNT UIF WBSJBCJMJUZ PG IVNBO CFJOHT BOE
SFKFDUTUIFBSHVNFOUUIBUUIFNBKPSJUZTFOUJNFOUJTUIFNFBTVSFGPSXIBUJTMFHBMMZ
OPSNBUJWFPOUIFRVFTUJPOPGJOEJWJEVBMGSFFEPNTBOEQPUFOUJBMDPO¿JDUXJUITPDJBM
DPOUSPM7JPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZ BMPOHTJEFDMBJNTPGJOKVSZUPUIFEJHOJUZPG
IPNPTFYVBMNFO NBLFQSJWBDZDMBJNTTUSPOHFSBOEBMTPTUSFOHUIFOBSHVNFOUTGPS
OPOEJTDSJNJOBUJPOBOEFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX

"WBSJFUZPGTVQSFNFDPVSUTIBWFGPVOEDSJNJOBMQFOBMUJFTGPSIPNPTFYVBMJUZUP
WJPMBUFCPUIDPOTUJUVUJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMMBXHVBSBOUFFTPGQSJWBDZBOEUIFSJHIU
UPUIFVOJWFSTBMFOKPZNFOUPGGVOEBNFOUBMIVNBOSJHIUT5IFGPMMPXJOHJTBCSJFG
TVNNBSZPGBGFXPGUIFTFEFDJTJPOT

&DVBEPS°$POTUJUVUJPOBM$PVSUSVMJOHUIBU"SUJDMFPGUIF$SJNJOBM$PEF PO
²IPNPTFYVBMJTN³
WJPMBUFEDPOTUJUVUJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMMBXHVBSBOUFFTPGUIF
FRVBMFOKPZNFOUPGGVOEBNFOUBMSJHIUCZBMMQFSTPOT

$PMPNCJB°$POTUJUVUJPOBM$PVSUSVMJOHUIBUIPNPTFYVBMJUZCFUXFFOBEVMUT
JTQSPUFDUFECZUIFMBXIPNPTFYVBMTBSFQSPUFDUFECZUIFGVOEBNFOUBMSVMFPG
FRVBMQSPUFDUJPOCZUIFMBXBOEUIFZIBWFUIFTBNFGVOEBNFOUBMSJHIUTUIBUIFUFSP
TFYVBMTIBWFOPUIJOHBVUIPSJTFTUIFEJTDSJNJOBUJPOPGIPNPTFYVBMTGPSUIFJSTFYVBM

 644VQSFNF$PVSU +VEHNFOUPG+VOF<#PXFSTW)BSEXJDL 64 


>
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

PSJFOUBUJPO +VEHNFOU/P5PG/PWFNCFS TFFBMTP/P5BOE


5


1FSV°$POTUJUVUJPOBM5SJCVOBMSVMJOHHSBOUJOHHBZTJOUIFNJMJUBSZUIFGSFFEPN
UPIBWFTFY EFDMBSJOHUIBUBSVMFXIJDIIBEEFFNFETVDISFMBUJPOTJMMFHBMXBTVODPO
TUJUVUJPOBM +VEHNFOUPG+VOF $BTF/P"*5$


$IJOB°)POH,POH°UIF$PVSUPG"QQFBMVQIFMEB)JHI$PVSUSVMJOHBHBJOTUB
MBXQSPWJEJOHUIBUNFOZPVOHFSUIBOXIPFOHBHFJOTPEPNZXPVMECFKBJMFEGPS
MJGF5IFQBOFMPGUISFF$PVSUPG"QQFBMKVEHFTVQIFMEUIFPSJHJOBMEFDJTJPOJTTVFE
CZUIFMPXFSDPVSUJO"VHVTU5IFMBXTXFSF¾STUDIBMMFOHFECZ8JMMJBN3PZ
-FVOH BUIFOZFBSPMEHBZNBOXIPBSHVFEUIBUIFTIPVMECFBCMFUPIBWFB
TFYVBMSFMBUJPOTIJQXJUIPVUUIFGFBSPGJNQSJTPONFOU*OUIF"VHVTUSVMJOH )JHI
$PVSU+VEHF.JDIBFM)BSUNBOOTJEFEXJUI.S-FVOH TBZJOHUIFMBXTBHBJOTUTPEPNZ
JOGSJOHFEPOUIFSJHIUTPGQSJWBDZBOEFRVBMJUZGPSHBZNFO8IJMFHBZNFODBVHIU
FOHBHJOHJOTPEPNZXIFOFJUIFSXBTVOEFSGBDFEMJGFJNQSJTPONFOU IFUFSPTFYVBM
DPVQMFTDPVMEMFHBMMZIBWFTFYBUBHF*OUIJTEFDJTJPO PG4FQUFNCFS UIF$PVSU
PG"QQFBMEJTNJTTFEUIFHPWFSONFOUµTBQQFBM

/FQBM%FDFNCFS UIF4VQSFNF$PVSUPSEFSFEUIFHPWFSONFOUUPTDSBQMBXT
UIBUEJTDSJNJOBUFEBHBJOTUIPNPTFYVBMT5IFDPVSUBMTPPSEFSFEUIBUTFYVBMNJOPSJ
UJFTTIPVMECFHVBSBOUFFEUIFTBNFSJHIUTBTPUIFSDJUJ[FOT*OUIFJSSVMJOH UXP
4VQSFNF$PVSUKVEHFTTBJE²5IFHPWFSONFOUPG/FQBMTIPVMEGPSNVMBUFOFXMBXT
BOEBNFOEFYJTUJOHMBXTJOPSEFSUPTBGFHVBSEUIFSJHIUTPGUIFTFQFPQMF-FTCJBO 
HBZ CJTFYVBM USBOTTFYVBMBOEJOUFSTFYBSFOBUVSBMQFSTPOTJSSFTQFDUJWFPGUIFJS
NBTDVMJOFBOEGFNJOJOFHFOEFSBOEUIFZIBWFUIFSJHIUUPFYFSDJTFUIFJSSJHIUTBOE
MJWFBOJOEFQFOEFOUMJGFJOTPDJFUZ³

'JKJ°%IJSFOESB/BEBO  BOE5IPNBT.D$PTLFS  IBECFFOTFOUFODFE


UPUXPZFBSTJNQSJTPONFOUJO"QSJMGPS²PGGFODFTBHBJOTUOBUVSF³BOE²HSPTT
JOEFDFODZ³5IFQBJSXFSFVOSFQSFTFOUFEBUUIFJSPSJHJOBMUSJBMBOEQMFBEFEHVJMUZ 
CVUUIFZBQQFBMFEBHBJOTUUIFTFOUFODF%FDJEJOHPOUIFJSBQQFBM )JHI$PVSUKVEHF
+VTUJDF(FSBSE8JOUFSTBJEUIFJSDPOWJDUJPOTXFSFJOWBMJECFDBVTFUIFZXFSFJODPO
TJTUFOUXJUIUIF$POTUJUVUJPOµTQSPUFDUJPOPGQSJWBDZBOEFRVBMJUZ"SUJDMFPG
UIF'JKJBO$POTUJUVUJPOQSPIJCJUTEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOBOZ²BDUVBMPSTVQQPTFE
QFSTPOBMDIBSBDUFSJTUJDTPSDJSDVNTUBODFT JODMVEJOH<©>TFYVBMPSJFOUBUJPO³BOE
"SUJDMFPGUIF$POTUJUVUJPOBMTPQSPUFDUTUIF²SJHIUUPQFSTPOBMQSJWBDZ³
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

6HBOEB%FDFNCFS UIF)JHI$PVSUPG6HBOEBBU,BNQBMB DJWJM%JWJTJPO


SVMFE
UIBU6HBOEBODPOTUJUVUJPOBMSJHIUTBQQMZUPMFTCJBOT HBZT CJTFYVBMTBOEUSBOTHFO
EFSFE SFHBSEMFTTPGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO

*OUFSGFSFODFXJUIBOESFTUSJDUJPOPGUIFFOKPZNFOUPGUIFSJHIUUP
QSJWBDZJOUIFBSFBPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IFEVUZUPQSPUFDUUIFSJHIUUPQSJWBDZJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOSBJTFTUIF
RVFTUJPOPGUIFVOMBXGVMOFTTBOEBSCJUSBSJOFTTPGJOUFSGFSFODF5IF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFJO5PPOFOW"VTUSBMJBSFDBMMFEUIBUUIF

²JOUSPEVDUJPOPGUIFDPODFQUPGBSCJUSBSJOFTTJTJOUFOEFEUPHVBSBOUFFUIBU
FWFSZJOUFSGFSFODFQSPWJEFEGPSCZUIFMBXTIPVMECFJOBDDPSEBODFXJUIUIF
QSPWJTJPOT BJNTBOEPCKFDUJWFTPGUIF$PWFOBOUBOETIPVMECF JOBOZFWFOU 
SFBTPOBCMFJOUIFDJSDVNTUBODFT<©><5>IFSFRVJSFNFOUPGSFBTPOBCMFOFTT
UPJNQMZUIBUBOZJOUFSGFSFODFXJUIQSJWBDZNVTUCFQSPQPSUJPOBMUPUIFFOE
TPVHIUBOECFOFDFTTBSZJOUIFDJSDVNTUBODFTPGBOZHJWFODBTF³

)FSFUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTDPODMVEFEUIBUUIFDSJNJOBMJTBUJPOPGIPNP
TFYVBMQSBDUJDFTXBTCPUIBSCJUSBSZBOEEJTQSPQPSUJPOBUF$SJNJOBMJTBUJPODPOTUJUVUFT
BOBSCJUSBSZJOUFSGFSFODFXJUIUIFSJHIUUPQSJWBDZ XIJDIJODMVEFTBEVMUDPOTFOTVBM
TFYVBMBDUJWJUZJOQSJWBUF5IF$PNNJUUFFOPUFEUIBU²UIFDSJNJOBMJ[BUJPOPGIPNP
TFYVBMQSBDUJDFTDBOOPUCFDPOTJEFSFEBSFBTPOBCMFNFBOTPSQSPQPSUJPOBUFNFBTVSF
UPBDIJFWFUIFBJNPGQSFWFOUJOHUIFTQSFBEPG"*%4)*7³ FTQFDJBMMZXIFO²OP
MJOLIBTCFFOTIPXOCFUXFFOUIFDPOUJOVFEDSJNJOBMJ[BUJPOPGIPNPTFYVBMBDUJWJUZ
BOEUIFFGGFDUJWFDPOUSPMPGUIFTQSFBEPGUIF)*7"*%4WJSVT³

5IFDVSSFOUWJFXSFHBSEJOHJOUFSGFSFODFBOESFTUSJDUJPOPGUIFSJHIUUPQSJWBDZJO
UIFBSFBPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZXBTGVOEBNFOUBMMZEFWFMPQFE
CZUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT XIJDIIBTEFBMUXJUITFWFSBMDBTFTEVSJOH
UIFMBTUEFDBEFT"TFBSMZBT UIF&VSPQFBO$PVSUEFDMBSFEJOJUT)BOEZTJEF
KVEHNFOUUIBU JOJOWFTUJHBUJOHXIFUIFSUIFQSPUFDUJPOPGNPSBMTOFDFTTJUBUFE
UIFWBSJPVTNFBTVSFTUBLFO JUIBEUPNBLFBO²BTTFTTNFOUPGUIFSFBMJUZPGUIF
QSFTTJOHTPDJBMOFFEJNQMJFECZUIFOPUJPOPG´OFDFTTJUZµJOUIJTDPOUFYU³BOETUBUFE
UIBU²FWFSZ´SFTUSJDUJPOµJNQPTFEJOUIJTTQIFSFNVTUCFQSPQPSUJPOBUFUPUIFMFHJUJ

 7JFXTPG.BSDI $BTFPG/JDIPMBT5PPOFOW"VTUSBMJB $PNNVOJDBUJPO/P QBSB


 *CJE QBSB*OUIFTBNFMJOF TFFJOUFSBMJB $PODMVEJOHPCTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFPO
$IJMF $$13$"EEPG.BSDI QBSB+BNBJDB $$13$0,&/PG"QSJM QBSB
1PMBOE $$13$"EEPG+VMZ QBSBBOE3PNBOJB $$13$"EEPG+VMZ
QBSB
 *CJE QBSB
 *CJE
 +VEHNFOUPG%FDFNCFSPG $BTFPG)BOEZTJEFW5IF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P QBSBT
 BOE
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

NBUFBJNQVSTVFE³*UDPO¾SNFEUIJTBQQSPBDIJOUIFDBTFPG%VEHFPO JOXIJDI
UIF$PVSUXBTPGUIFPQJOJPOUIBUTJODFUIFDBTFDPODFSOFEBNPTUJOUJNBUFBTQFDU
PGQSJWBUFMJGF UIFSFIBEUPCFQBSUJDVMBSMZTFSJPVTSFBTPOTCFGPSFJOUFSGFSFODFTPO
UIFQBSUPGUIFQVCMJDDPVMECFMFHJUJNBUFGPSUIFQVSQPTFTPGQBSBHSBQIPG"SUJDMF
PGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT5IF$PVSUDJUFEUIBUQSJODJQMFTPG
UPMFSBODFBOECSPBENJOEFEOFTTVOEFSQJOOFEUIFEF¾OJUJPOPGB$POWFOUJPOSJHIU
BOESFBTPOFEUIBUUIFOPUJPOPGXIBUXBT²OFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZ³XBT
POMZDPOTJTUFOUXJUIB$POWFOUJPOSJHIUXIFOJUXBTQSPQPSUJPOBUFUPUIFMFHJUJNBUF
BJNQVSTVFE*UGVSUIFSDJUFEUIBU OPUXJUITUBOEJOHUIFNBSHJOPGBQQSFDJBUJPOMFGU
UPUIFOBUJPOBMBVUIPSJUJFT JUGFMMUPUIF$PVSUUPEFUFSNJOFXIFUIFSUIFJOUFSGFSFODF
DPNQMBJOFEPGXBTQSPQPSUJPOBUFUPUIFTPDJBMOFFEDMBJNFEGPSJU

5IF$PVSUBMTPOPUFEBOJODSFBTFEUPMFSBODFPGIPNPTFYVBMCFIBWJPVSJOUIFHSFBU
NBKPSJUZPGUIF.FNCFS4UBUFTPGUIF$PVODJMPG&VSPQFBOEOPUFEUIBUJUXBTOP
MPOHFSDPOTJEFSFEUPCFOFDFTTBSZPSBQQSPQSJBUFUPDSJNJOBMJTFDPOTFOTVBMIPNP
TFYVBMQSBDUJDFT0OUIFJTTVFPGQSPQPSUJPOBMJUZ UIF$PVSUDPOTJEFSFEUIBUUIF
KVTUJ¾DBUJPOTGPSSFUBJOJOHUIFMBXJOGPSDFVOBNFOEFEXBTPVUXFJHIFECZUIF
EFUSJNFOUBMFGGFDUTUIBUUIFWFSZFYJTUFODFPGUIFMFHJTMBUJWFQSPWJTJPOTJORVFTUJPO
DPVMEIBWFIBEPOUIFMJGFPGBQFSTPOPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPOMJLFUIFBQQMJDBOU
5IF$PVSUIBTQPJOUFEPVUUIBU ²<U>IFSFDBOCFOPEFOJBMUIBUTPNFEFHSFFPGSFHV
MBUJPOPGNBMFIPNPTFYVBMDPOEVDU BTJOEFFEPGPUIFSGPSNTPGTFYVBMDPOEVDU CZ
NFBOTPGUIFDSJNJOBMMBXDBOCFKVTUJ¾FEBT´OFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZµ
5IFPWFSBMMGVODUJPOTFSWFECZUIFDSJNJOBMMBXJOUIJT¾FMEJT<©>´UPQSFTFSWFQVCMJD
PSEFSBOEEFDFODZ<BOE>UPQSPUFDUUIFDJUJ[FOGSPNXIBUJTPGGFOTJWFPSJOKVSJPVTµ
'VSUIFSNPSF UIJTOFDFTTJUZGPSTPNFEFHSFFPGDPOUSPMNBZFWFOFYUFOEUPDPOTFO
TVBMBDUTDPNNJUUFEJOQSJWBUF OPUBCMZXIFSFUIFSFJTDBMM<©>UPQSPWJEFTVG¾DJFOU
TBGFHVBSETBHBJOTUFYQMPJUBUJPOBOEDPSSVQUJPOPGPUIFST³)PXFWFS UIF$PVSU
IBTVOEFSMJOFEUIBU ²BMUIPVHINFNCFSTPGUIFQVCMJDXIPSFHBSEIPNPTFYVBMJUZ
BTJNNPSBMNBZCFTIPDLFE PGGFOEFEPSEJTUVSCFECZUIFDPNNJTTJPOCZPUIFST
PGQSJWBUFIPNPTFYVBMBDUT UIJTDBOOPUPOJUTPXOXBSSBOUUIFBQQMJDBUJPOPGQFOBM
TBODUJPOTXIFOJUJTDPOTFOUJOHBEVMUTBMPOFXIPBSFJOWPMWFE³

*OUIFDBTFPG$ISJTUJOF(PPEXJO UIF$PVSUJOJUTBTTFTTNFOUOPUFEUIBUJUIBESVMFE
JOBOPQQPTJUFNBOOFSJOTJNJMBSDBTFT CVUDJUFEUIFGBDUUIBUUIF$PVSUNVTUIBWF
SFHBSEUPUIFDIBOHJOHDPOEJUJPOTXJUIJOUIFSFTQPOEFOU4UBUFBOEXJUIJO$POUSBDUJOH
4UBUFTHFOFSBMMZ*UBMTPBDLOPXMFEHFEUIFOFFEUPSFTQPOEUPBOZFWPMWJOHDPOWFS

 +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG%VEHFPOW5IF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P QBSBT


FUTFR
 *CJE QBSB
 *CJE QBSB
 4FF+VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG3FFTWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOUPG
4FQUFNCFS $BTFPG$PTTFZWUIF6OJUFE,JOHEPNKVEHNFOU "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOU
PG"QSJM $BTFPG9 :BOE;WUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOU
PG+VMZ $BTFPG4IFGGJFMEBOE)PSTIBNWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P°°
°+VEHNFOUPG.BSDI $BTFPG#W'SBODF "QQMJDBUJPO/P
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

HFODFBTUPUIFTUBOEBSETUPCFBDIJFWFEBOESFDPHOJTFEUIFTFSJPVTJOUFSGFSFODF
XJUIQSJWBUFMJGFUIBUDBOBSJTFXIFSFUIFTUBUFPGEPNFTUJDMBXDPO¿JDUTXJUIBO
JNQPSUBOUBTQFDUPGQFSTPOBMJEFOUJUZ5IF$PVSUDPOTJEFSFEJUNPTUTJHOJ¾DBOU
UIBU²USBOTTFYVBMJTNIBTXJEFJOUFSOBUJPOBMSFDPHOJUJPOBTBNFEJDBMDPOEJUJPOGPS
XIJDIUSFBUNFOUJTQSPWJEFEJOPSEFSUPBGGPSESFMJFG'PSFYBNQMF UIF%JBHOPTUJDBOE
4UBUJTUJDBM.BOVBMGPVSUIFEJUJPO %4.*7
SFQMBDFEUIFEJBHOPTJTPGUSBOTTFYVBMJTN
XJUI´HFOEFSJEFOUJUZEJTPSEFSµTFFBMTPUIF*OUFSOBUJPOBM$MBTTJ¾DBUJPOPG%JTFBTFT 
UFOUIFEJUJPO *$%

³

5IFDBTFPG.MMFSBOE0UIFSTW4XJU[FSMBOEEFNPOTUSBUFTUIBU JOUIFDPOUFYUPGUIF
QSPUFDUJPOPGNPSBMT UIF$PVSUDPOUJOVFTUPBQQMZUIFTBNFUFTUTGPSEFUFSNJOJOH
XIBUJT²OFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZ³*OUIBUDBTF UIF$PVSU JOSFBDIJOHJUT
EFDJTJPO FYBNJOFEXIFUIFSUIFDPOUFTUFENFBTVSFT XIJDIQVSTVFEUIFMFHJUJNBUF
BJNPGQSPUFDUJOHNPSBMT CPUIBOTXFSFEBQSFTTJOHTPDJBMOFFEBOEDPNQMJFEXJUI
UIFQSJODJQMFPGQSPQPSUJPOBMJUZ

5IFSFGFSFODFUPBQSFEPNJOBOUTUBOEBSEPGUPMFSBODFUPXBSETIPNPTFYVBMJUZJO
&VSPQFJOUIFDBTFPG%VEHFPO GPSFYBNQMF BSHVBCMZBMJFOBUFTUIFKVEHNFOUJOJUT
BQQMJDBCJMJUZUPTPNFPUIFSGPSVNT5IFVTFPG&VSPQFBTBTUBOEBSEPGSFBTPOBCMF
DPOEVDUJOUIFDJSDVNTUBODFTJTFYUSFNFMZQSPCMFNBUJDHJWFOUIFTUSPOHOBUJPOBMJTU
TFOUJNFOUTUIBUQSFWBJMJOTPNFQBSUTPGUIFXPSME BTXFMMBTJO&VSPQFJUTFMG"
DPSSFTQPOEJOHMBDLPGUPMFSBODFBUUIFTJUFJORVFTUJPONBZCFSBJTFEUPBSHVFUIF
JOUFOUJPOUPSFUBJOMBXTQSPIJCJUJOHCVHHFSZ5IPVHIUIFKVEHNFOUXFJHITIFBWJMZ
JO UIF DPOUFYU PG &VSPQF  JU SFNBJOT VOBTTBJMBCMF UIBU JUT GPSDF FNBOBUFT GSPN
BSHVNFOUTDPODFSOJOHUIFJOKVSZUPUIBU²NPTUJOUJNBUFQBSUPGQSJWBUFMJGF³BOEB
GBWPVSBCMFDPOTUSVDUJPOPGUIFQSPQPSUJPOBMJUZUFTU*UJTBMTPOPUFXPSUIZUIBUUIF
GPSDFPGUIFQSJWBDZBSHVNFOUJOEFDSJNJOBMJTJOHCVHHFSZMBXTQSPWFETBUJTGBDUPSZ
GPSUIPTFQVSQPTFTJO&VSPQF BTJUPWFSDBNFUIFTUSPOHTPDJBM SFMJHJPVT
SFTJTUBODF
PG/PSUIFSO*SFMBOEJO%VEHFPO *SFMBOEJO/PSSJTBOE$ZQSVTJO.PEJOPT

$PNQBSBUJWFQVCMJDMBXBOEJOUFSGFSFODFBOESFTUSJDUJPOPGUIF
SJHIUUPQSJWBDZ
5IFSFBTPOJOHPGGFSFECZUIFNBKPSJUZPGUIF644VQSFNF$PVSUJOUIFOPXPWFSSVMFE
DBTFPG#PXFSTW)BSEXJDLUZQJ¾FTUIFSIFUPSJDFNQMPZFEJOUIFNBOZDPVOUSJFT
XIJDISFUBJOBOUJIPNPTFYVBMMBXTPOUIFTUSFOHUIPGNBKPSJUZTFOUJNFOU*OEFOZJOH
UIFBQQMJDBOUµTDPOTUJUVUJPOBMDIBMMFOHFPGUIF(FPSHJBTPEPNZMBXT +VTUJDF#SZBOPG
UIFNBKPSJUZQSPOPVODFEUIBUUIF'FEFSBM$POTUJUVUJPOEJEOPUDPOGFSBGVOEBNFOUBM
SJHIUVQPOIPNPTFYVBMTUPFOHBHFJOTPEPNZ)FDJUFEUIFIJTUPSJDBMPSJHJOTPGUIF

 4FF%VEHFPOWUIF6OJUFE,JOHEPN EPDDJU QBSB


 +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOW5IF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P 
QBSB
 +VEHNFOUPG.BZ $BTFPG.MMFSBOE0UIFSTW4XJU[FSMBOE "QQMJDBUJPO/P QBSBT
BOE
 *CJE QBSBT BOE
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

TPEPNZMBXTBOEGPVOEUIBUJUTQSPIJCJUJPOXBT²EFFQMZSPPUFEJOUIJT/BUJPOµT
IJTUPSZBOEUSBEJUJPO³)FQSFEJDBUFEUIFSBUJPOBMCBTJTGPSTPEPNZMBXTPOOPUJPOT
PGNPSBMJUZBOEUIFQSFTVNFECFMJFGPGUIFNBKPSJUZPGUIFFMFDUPSBUFJO(FPSHJB
UIBUIPNPTFYVBMTPEPNZXBTJNNPSBMBOEVOBDDFQUBCMF5IF$PVSUEJEOPUSFKFDU
QSFWJPVT DBTF MBX UIBU IBE JOUFSQSFUFE UIF $POTUJUVUJPO JO XBZT UIBU QSPUFDUFE
QSJWBUFSFMBUJPOTIJQTJONBSSJBHFBOEGBNJMZ CVUOFWFSUIFMFTTSFGVTFEUPFYUFOE
UIJTQSPUFDUJPOUPIPNPTFYVBMSFMBUJPOTIJQTCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUT

+VTUJDF#MBDLNVO JOIJTWJHPSPVTEJTTFOUTBXUIFJTTVFBTUIF$POTUJUVUJPOBM²SJHIU
UPCFMFUBMPOF³)FBSHVFEUIBU

²<P>OMZUIFNPTUXJMGVMCMJOEOFTTTIPVMEPCTDVSFUIFGBDUUIBUTFYVBMJOUJNBDZ
JTBTFOTJUJWFLFZSFMBUJPOTIJQPGIVNBOFYJTUFODF<©>5IFGBDUUIBUJOEJ
WJEVBMTEFGJOFUIFNTFMWFTJOBTJHOJGJDBOUXBZUISPVHIUIFJSJOUJNBUFTFYVBM
SFMBUJPOTIJQTXJUIPUIFSTTVHHFTUT JOB/BUJPOBTEJWFSTFBTPVST UIBUUIFSF
NBZCFNBOZ´SJHIUµXBZTPGDPOEVDUJOHUIPTFSFMBUJPOTIJQT BOEUIBUNVDI
PGUIFSJDIOFTTPGBSFMBUJPOTIJQXJMMDPNFGSPNUIFGSFFEPNBOJOEJWJEVBM
IBTUPDIPPTFUIFGPSNBOEOBUVSFPGUIFTFJOUFOTFMZQFSTPOBMCPOET³

+VTUJDF#MBDLNVO¿BZFEUIFSFDPVSTFUPUIFBOUJRVJUZPGUIFMBXTPGUIFNBKPSJUZBOE
EFDMBSFEUIBUUIFBHFPGMBXTEJEOPUSFOEFSUIFNJOTDSVUBCMF FTQFDJBMMZXIFOUIF
HSPVOETPOXIJDIUIFZXFSFFTUBCMJTIFEIBEOPXWBOJTIFE)JTDPOTUSVDUJPOPGUIF
SJHIUUPQSJWBDZXBTOPUNFSFMZTQBUJBM CVUXBTFYQBOTJWFFOPVHIUPQSPUFDUUIF
SJHIUUPFYQSFTTQFSTPOBMJUZBOEEFWFMPQJOUJNBUFBTTPDJBUJPOTXJUIPVUJOUFSGFSFODF
CZUIF4UBUF

5IFHVMGJOUIFNBKPSJUZBOEEJTTFOUJOHWJFXTPG#PXFSTW)BSEXJDLSF¿FDUFEUIF
EJGGFSFOUDPODFQUTPG²/BUJPO³°PS4UBUFPCMJHBUJPO°BNPOHUIFKVEHFT5IFNBKPSJUZ
WJFXDPOTUSVDUFEUIF4UBUFJONPOPMJUIJDUFSNTUIBUTQFBLWJBUIFNBKPSJUZTFOUJ
NFOUXIJMFUIFEJTTFOUTBXUIF/BUJPOBTBQMVSBMFOUJUZUIBUNVTUIBWFSFHBSEGPS
UIFJOEJWJEVBMFWFOXIFSFUIFNBKPSJUZTUBOETJOPQQPTJUJPO1SJWBDZJTFOWJTJPOFE
BTUIFCVGGFSCFUXFFO4UBUFBOEJOEJWJEVBM1SPGFTTPS4IFMEPO-FBEFSBSHVFTUIBU
UIFQPJOUPGUIF$POWFOUJPOBOEUIF$POTUJUVUJPOJTUPUFTUMFHJTMBUJPOBHBJOTUUIF
SFTQFDUJWFTUBOEBSETPGCPUIJOTUSVNFOUT8IFSFEFDJTJPOTBSFNBEFXIPMMZPO
BDDPVOUPGUIFGBDUUIBUUIFZSFQSFTFOUUIFNBKPSJUZWJFXPGUIFDPNNVOJUZ BTXBT
UIFDBTFXJUIUIFNBKPSJUZJO#PXFSTW)BSEXJDL UIFKVEHFIBTBCEJDBUFEUIFJSSPMF
UPBEKVEJDBUFBOENBEFUIFDPNNVOJUZBKVEHFJOJUTPXODBVTF

5IF644VQSFNF$PVSUJO-BXSFODFW5FYBT°XIJDIPWFSSVMFE#PXFSTW)BSEXJDL
° TUBUFE UIBU EFTQJUF QPXFSGVM WPJDFT UIBU IBWF DPOEFNOFE IPNPTFYVBMJUZ BT
JNNPSBMJOUIFQBTU UIF$PVSUµTSPMFXBTUPEF¾OFMJCFSUZGPSBMMBOEOPUNBOEBUF

 644VQSFNF$PVSU +VEHNFOUPG+VOF<#PXFSTW)BSEXJDL 64 


>+VTUJDF#SFOOBO 
+VTUJDF.BSTIBMMBOE+VTUJDF4UFWFOTKPJOUUIFEJTTFOUJOHPG+VTUJDF#MBDLNVO
 4IFMEPO-FBEFS ²5IF3JHIUUP1SJWBDZ UIF&OGPSDFNFOUPG.PSBMT BOEUIF+VEJDJBM'VODUJPO"O"SHVNFOU³ JO
$VSSFOU-FHBM1SPCMFNT FEJUPST3PHFS3JEFPVU#PC)FQQMF 4XFFU.BYXFMM4UFWFOT4UFWFOT 
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

JUTPXONPSBMDPEF5IFNBKPSJUZSFBTPOFEUIBUMBXTBOEUSBEJUJPOTPGUIFQBTU
IBMGDFOUVSZTIPX²BOFNFSHJOHBXBSFOFTTUIBUMJCFSUZHJWFTTVCTUBOUJBMQSPUFDUJPO
UPBEVMUQFSTPOTJOEFDJEJOHIPXUPDPOEVDUUIFJSQSJWBUFMJWFTJONBUUFSTQFSUBJOJOH
UPTFY³$SVDJBMMZ UIF$PVSUOPUFEUIBUUPUIFFYUFOUUIBUUIF#PXFSTW)BSEXJDL
EFDJTJPOSFMJFEPOTIBSFEWBMVFTXJUIUIFXJEFSDJWJMJ[BUJPO UIFDBTFµTSFBTPOJOHIBE
TJODFCFFOSFKFDUFECZUIF&VSPQFBO)VNBO3JHIUT4ZTUFN BOEUIBUPUIFSOBUJPOT
IBEUBLFOBDUJPODPOTJTUFOUXJUIBOBG¾SNBUJPOPGUIFQSPUFDUFESJHIUPGIPNPTFYVBM
BEVMUTUPFOHBHFJOJOUJNBUFDPOTFOTVBMDPOEVDU'VSUIFSNPSF UIF$PVSUGPVOEUIBU
UIFSFXBTOPVSHFOUPSMFHJUJNBUFHPWFSONFOUBMJOUFSFTUJODJSDVNTDSJCJOHUIJTBSFB
PGQFSTPOBMDIPJDF5IFNBKPSJUZBDDFQUFEUIFEJTTFOUJO#PXFSTW)BSEXJDLXIJDI
BSHVFEUIBU 
UIFGBDUUIBUB4UBUFµTHPWFSOJOHNBKPSJUZIBTUSBEJUJPOBMMZWJFXFEB
QBSUJDVMBSQSBDUJDFBTJNNPSBMJTOPUBTVG¾DJFOUSFBTPOGPSVQIPMEJOHBMBXQSPIJC
JUJOHUIFQSBDUJDF BOE 
JOEJWJEVBMEFDJTJPOTDPODFSOJOHUIFJOUJNBDJFTPGQIZTJDBM
SFMBUJPOTIJQT FWFOXIFOOPUJOUFOEFEUPQSPEVDFPGGTQSJOH BSFBGPSNPG²MJCFSUZ³
QSPUFDUFECZEVFQSPDFTT"TUIFDBTFJOWPMWFEDPOTFOUCFUXFFOBEVMUT BOEUIFSF
XBTOPFWJEFODFPGJOKVSZPSDPFSDJPO UIF$PVSUEFDJEFEUIBUOPMFHJUJNBUFHPWFSO
NFOUBMJOUFSFTUIBECFFOFOHBHFEUPDJSDVNTDSJCFUIFQSJWBDZPGUIFJOEJWJEVBM

5IFOPSNBUJWFTDPQFPGUIF²SJHIUUPQSJWBDZ³ BDLOPXMFEHFTBHPWFSONFOUBMJOUFSFTU
HFBSFEUPXBSET²QSPUFDUJPO³5IFTFMJNJUBUJPOTBSFUIFVTVBMQVCMJDJOUFSFTUDPOTJE
FSBUJPOTBOEUIFCBMBODJOHUFTUPSQVCMJDQPMJDZJOUFSFTUTBSFXFMMTUBUFE4PNFIBWF
BSHVFEUIBUUIFSFBSFUISFFMJNJUJOHQSJODJQMFTUIBUNBZCFEJTDFSOFEXJUIJOUIFKVSJT
QSVEFODFPGUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTUIBUBQQMZUPTFY B
UIFIBSN
QSJODJQMF  C
SFTUSJDUJPOUPBDUTBNPOHDPOTFOUJOHBEVMUTBOED
XJUIIPMEJOH
UIFQSPUFDUJPOGSPNDPNNFSDJBMTFYVBMDPOEVDU FWFOJGJUPDDVSTBUIPNF"TJNJMBS
HPWFSONFOUBMJOUFSFTUXBTOPUFEJO4PVUI"GSJDBJOUIFDBTFPG/BUJPOBM$PBMJUJPOPG
(BZBOE-FTCJBO&RVBMJUZW.JOJTUFSPG+VTUJDFBOEXBTFYQSFTTFEBTGPMMPXT

²<U>IJTHPWFSONFOUBMJOUFSFTUJTFOHBHFECFDBVTFPGBQFSDFJWFEIBSN*O
QSJWBUFSFMBUJPOT QFSTPOTNBZCFQFOBMJ[FEGPSJOUFSHFOFSBUJPOBM JOUSB
GBNJMJBMBOEDSPTTTQFDJFTTFYJOQVCMJDPSQSJWBUF4FYJOWPMWJOHWJPMFODF 

 644VQSFNF$PVSU +VEHNFOUPG+VOF<-BXSFODFFUBMW5FYBT 


64 
>
 *CJE
 .BSZ3PCJOTPOBNJDVTCSJFGJO-BXSFODFW5FYBT IUUQISXPSHQSFTTBNJDVTCSJFGQEG
BUQ

 *OJUT+VEHNFOUPG'FCSVBSZ JOUIFDBTFPG-BTLFZ +BHHBSEBOE#SPXOW6OJUFE,JOHEPN EPDDJU 
UIF$PVSUFNQIBTJTFEUIFIBSNQSJODJQMFJOEFDMJOJOHUPFYUFOE%VEHFPOUPQSPUFDUDPOTFOTVBM TBEP
NBTPDIJTUJDTFYVBMBDUJWJUZJOUIFIPNF5IF$PVSUTUSFTTFE²UIBUOPUFWFSZTFYVBMBDUJWJUZDBSSJFEPVUCFIJOE
DMPTFEEPPSTOFDFTTBSJMZGBMMTXJUIJOUIFTDPQFPG"SUJDMF³ QBSB
 *O%VEHFPOJUTFMG UIF$PVSUBDLOPXMFEHFEUIBU²TPNFEFHSFFPGSFHVMBUJPOPGNBMFIPNPTFYVBMDPOEVDU³
CZUIFDSJNJOBMMBXXBTKVTUJGJFE FWFOXJUISFTQFDUUPDPOTFOTVBMBDUTDPNNJUUFEJOQSJWBUF ²UPQSPWJEF
TVGGJDJFOUTBGFHVBSETBHBJOTUFYQMPJUBUJPOBOEDPSSVQUJPOPGPUIFST QBSUJDVMBSMZUIPTFXIPBSFTQFDJBMMZ
WVMOFSBCMFCFDBVTFUIFZBSFZPVOH XFBLJOCPEZPSNJOE JOFYQFSJFODFE PSJOBTUBUFPGTQFDJBMQIZTJDBM 
PGGJDJBMPSFDPOPNJDEFQFOEFODF³
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

EFDFQUJPO WPZFVSJTN JOUSVTJPOPSIBSBTTNFOUJTTPNFUJNFTQVOJTIBCMFPS


NBEFBDUJPOBCMF XIFSFWFSUIFZUBLFQMBDF³

4VNNBSZ
n 4FYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBSFBOFTTFOUJBMMZQSJWBUFNBOJGFT
UBUJPOPGIVNBOQFSTPOBMJUZBOEUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF*UJTVOEJTQVUFE
UIBUBEVMUDPOTFOTVBMTFYVBMBDUJWJUZ DPOEVDUFEJOQSJWBUF JTDPWFSFECZUIF
DPODFQUPG´QSJWBDZµBOEUIBUHFOEFSJEFOUJUZ TFYVBMPSJFOUBUJPOBOEBDUJWJUZ
DPODFSOBOJOUJNBUFBTQFDUPGQSJWBUFMJGF

n 5IFSJHIUUPQSJWBUFMJGFJTBCSPBEVNCSFMMBDPWFSJOH JOUFSBMJBJOUFHSJUZPG
UIFIPNF CPEZBOEGBNJMZ BOEEFUFSNJOBUJPOBOEEFWFMPQNFOUPGPOFµT
PXOQFSTPOBMJUZ QFSTPOBMJEFOUJUZBOEJOUFSQFSTPOBMSFMBUJPOTIJQT5IFSJHIU
JTWJPMBUFEJGBOJOEJWJEVBMµTQSJWBDZJTJOUFSGFSFEXJUIFJUIFSVOMBXGVMMZPS
MBXGVMMZCVUBSCJUSBSJMZ

n 4UBUFTIBWFUIFJOUFSOBUJPOBMPCMJHBUJPOUPHVBSBOUFFUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF
5IJTJODMVEFTUIFEVUZPGOPOJOUFSGFSFODFXJUIQSJWBUFMJGFBOEUIFPCMJHBUJPO
UPQSFWFOUBUUBDLTCZUIJSEQBSUJFTPOQSJWBUFMJGF5IFPCMJHBUJPOFOUBJMTCPUI
QPTJUJWFBOEOFHBUJWFEVUJFT

n 5IFSJHIUUPQSJWBDZJTBOPOBCTPMVUFSJHIUBOEJUDBOCFEFSPHBUFEJOUJNFT
PGFNFSHFODZ%FSPHBUJPOEPFTOPUNFBOPCMJUFSBUJPOPGUIFSJHIU

n *OOPSNBMUJNFT UIFSJHIUUPQSJWBDZNBZCFTVCKFDUUPSFTUSJDUJPOTPSJOUFSGFS
FODF XIJDINVTUCFTVCKFDUUPMBXBOENVTUCFOPUBSCJUSBSZ*OUFSGFSFODF
PSSFTUSJDUJPONBZCFQFSNJUUFE CVUPOMZJGUIFZ

° BSFFTTFOUJBMJOUIFJOUFSFTUTPGTPDJFUZBOEBSFOFDFTTBSZJOBEFNP
DSBUJDTPDJFUZ

° IBWFMFHJUJNBUFBJNBOEQVSQPTF

° BSFSFBTPOBCMFJOUIFQBSUJDVMBSDJSDVNTUBODFTPGUIFDBTF

° BSFQSPWJEFEGPSCZMBX XIJDITQFDJGJFTJOEFUBJMUIFQSFDJTFDJSDVN
TUBODFTJOXIJDITVDIJOUFSGFSFODFPSSFTUSJDUJPOJTUPPDDVSBOE

° DPNQBUJCMFBOEDPOTJTUFOUXJUIJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX

n 1FSNJTTJCMFMJNJUBUJPOTPOUIFSJHIUUPQSJWBDZBSFUIFVTVBMQVCMJDJOUFSFTU
DPOTJEFSBUJPOT CBMBODJOHUFTUTBOEQVCMJDQPMJDZDPODFSOT4PNFPGUIFTF
JODMVEF UIF QSPUFDUJPO PG UIF JOEJWJEVBM GSPN IBSN  SFTUSJDUJPO PG BDUT UP

 $POTUJUVUJPOBM$PVSUPG4PVUI"GSJDB +VEHNFOUPG0DUPCFS /BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZ-FTCJBO


&RVBMJUZBOE"OPUIFSW.JOJTUFSPG+VTUJDFBOEPUIFST $BTF$$5
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

DPOTFOUJOH BEVMUT BOE XJUIIPMEJOH QSPUFDUJPO GSPN DPNNFSDJBM TFYVBM


DPOEVDU FWFOJGJUPDDVSTBUIPNF5IFQSJODJQMFTPGUPMFSBODFBOECSPBENJOE
FEOFTTBSFJNQPSUBOUDPOTJEFSBUJPOTJOCBMBODJOHDPNQFUJOHDPOTJEFSBUJPOT
DPODFSOJOHQSJWBDZPGUIFJOEJWJEVBM
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²5IF EFUFOUJPO PG <©> QFSTPOT QSPTFDVUFE PO UIF


HSPVOETUIBU CZUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO UIFZJODJUFE
´TPDJBMEJTTFOUJPOµDPOTUJUVUFTBOBSCJUSBSZEFQSJWBUJPO
PGMJCFSUZ CFJOHJODPOUSBWFOUJPOPGUIFQSPWJTJPOTPG
BSUJDMF QBSBHSBQI PGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG
)VNBO 3JHIUT  BOE BSUJDMFT   QBSBHSBQI   BOE 
PG UIF *OUFSOBUJPOBM $PWFOBOU PO $JWJM BOE 1PMJUJDBM
3JHIUT³

±6/8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO

*7"SCJUSBSZ%FQSJWBUJPOPG-JCFSUZ

-FHBM/BUVSFBOE4DPQF
*OUFSOBUJPOBMMBXSFDPHOJTFTBOEQSPUFDUTUIFSJHIUUPMJCFSUZBOEUIFSJHIUOPUUP
CFBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGMJCFSUZ5IFDPODFQUPGEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBTTVNFT
EJGGFSFOUGPSNT JODMVEJOHBSSFTUBOEEFUFOUJPO*UBMTPDPWFSTBOZLJOEPGEFQSJ
WBUJPO PG MJCFSUZ QSFUSJBM EFUFOUJPO  BENJOJTUSBUJWF EFUFOUJPO  QPMJDZ DVTUPEZ 
JOUFSONFOU BOE IPVTF BSSFTU  BNPOHTU PUIFST 5IF ²SJHIU UP MJCFSUZ³ JT DMPTFMZ
DPOOFDUFEXJUIUIF²SJHIUUPTFDVSJUZPGQFSTPO³ QSPUFDUFECZ"SUJDMFPGUIF
6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT'VSUIFSNPSFUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
IBTQPJOUFEPVUUIBU²"SUJDMF 
PGUIF<*$$13>QSPUFDUTUIFSJHIUUPTFDVSJUZPG
QFSTPOBMTPPVUTJEFUIFDPOUFYUPGGPSNBMEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ"OJOUFSQSFUBUJPOPG

 8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO 0QJOJPO/P &HZQU


PGPG+VOF QBSB 6/%PD
&$/"EE
 6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT "SUJDMFTBOE
*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT
*$$13
 "SUJDMF
*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUTPG"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE
.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT "SUJDMF
$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME "SUJDMF
*OUFSOBUJPOBM
$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF "SUJDMF
%FDMBSBUJPOPOUIF
IVNBOSJHIUTPGJOEJWJEVBMTXIPBSFOPUOBUJPOBMTPGUIFDPVOUSZJOXIJDIUIFZMJWF "SUJDMF
"GSJDBO
$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT "SUJDMF
1SJODJQMFTBOE(VJEFMJOFTPOUIFSJHIUUPBGBJSUSJBMBOE
MFHBMBTTJTUBODFJO"GSJDB 1SJODJQMF.
"NFSJDBO%FDMBSBUJPOPGUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BO "SUJDMFT*BOE
997
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
BOE
&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF

 5IF6/#PEZPG1SJODJQMFTGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTVOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS*NQSJTPONFOU
QSPWJEFTUIFGPMMPXJOHEFGJOJUJPOPG´BSSFTUµ²UIFBDUPGBQQSFIFOEJOHBQFSTPOGPSUIFBMMFHFEDPNNJTTJPO
PGBOPGGFODFPSCZUIFBDUJPOPGBOBVUIPSJUZ³
 ´%FUFOUJPOµNFBOTUIFDPOEJUJPOPGQFSTPOTEFQSJWFEPGQFSTPOBMMJCFSUZFYDFQUBTBSFTVMUPGDPOWJDUJPO
GPSBOPGGFODF 6/#PEZPG1SJODJQMFTGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTVOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS
*NQSJTPONFOU ²6TFPG5FSNT³

 4FF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF7JFXTPG0DUPCFS $BTF3PEHFS$IPOHXFW;BNCJB $PNNVOJDBUJPO
/P $$13$%7JFXTPG.BSDI $BTF$BSMPT%JBTW"OHPMB $PNNVOJDBUJPO
/P $$13$%BOE7JFXTPG+VMZ $BTF8JMMJBN&EVBSEP%FMHBEP1gF[W
$PMPNCJB $PNNVOJDBUJPO/P $$13$%4FFBMTPUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO
3JHIUT +VEHNFOUTPG.BSDIBOE.BZ (SBOE$IBNCFS
$BTFPGeDBMBOW5VSLFZ "QQMJDBUJPO
/P"SUJDMFPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTSFGFSTUPUIFSJHIUUPMJGF UIFSJHIUUP
MJCFSUZBOEUIFSJHIUUPTFDVSJUZPGUIFQFSTPO
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

"SUJDMFXIJDIXPVMEBMMPXB4UBUFQBSUZUPJHOPSFUISFBUTUPUIFQFSTPOBMTFDVSJUZ
PGOPOEFUBJOFEQFSTPOTTVCKFDUUPJUTKVSJTEJDUJPOXPVMESFOEFSUPUBMMZJOFGGFDUJWF
UIFHVBSBOUFFTPGUIF$PWFOBOU³4UBUFTIBWFUIFPCMJHBUJPOUPBEPQUBOEQVU
JOQMBDFMFHJTMBUJWFPSPUIFSNFBTVSFTUPFOTVSFUIFSJHIUUPMJCFSUZBOEUPQSFWFOU
BSCJUSBSZEFUFOUJPO5PQSPUFDUUIFSJHIUUPMJCFSUZ JOUFSOBUJPOBMMBXIBTFTUBCMJTIFE
OVNFSPVTHVBSBOUFFTUIBUTFFLUPQSPUFDUQFPQMFGSPNVOMBXGVMPSBSCJUSBSZEFUFO
UJPOPSBSSFTU

"DDPSEJOHUPBQQMJDBCMFJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTUSFBUJFT UIFSJHIUUPMJCFSUZ
NBZCFUIFTVCKFDUPGEFSPHBUJPOJOUJNFTPGFNFSHFODZ)PXFWFS TVDIEFSPHB
UJPOTNVTUCFDPOTJTUFOUXJUIPUIFSPCMJHBUJPOTVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX JODMVEJOH
JOUFSOBUJPOBMDVTUPNBSZMBX JOQBSUJDVMBSQFSFNQUPSZOPSNTPGJOUFSOBUJPOBMMBXUIBU
FYUFOECFZPOEUIFFYQSFTTMJTUPGOPOEFSPHBCMFQSPWJTJPOTFTUBCMJTIFEJOIVNBO
SJHIUTUSFBUJFT BOEDBOOPUEFQSJWFEFUBJOFFTPGUIFTBGFHVBSETEFTJHOFEUPQSPUFDU
OPOEFSPHBCMFSJHIUT*OUIJTDPOOFDUJPO UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFE
PVUUIBUBTUBUFPGFNFSHFODZPSTUBUFPGXBSDBOOPUCFJOWPLFEBTBKVTUJ¾DBUJPOGPS
VOBDLOPXMFEHFEEFUFOUJPO BSCJUSBSJMZEFQSJWJOHQFPQMFPGUIFJSMJCFSUZ PSEFOZJOH
BOZPOFEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZUIFSJHIUUPCFUSFBUFEXJUIIVNBOJUZBOESFTQFDU
GPSUIFJOIFSFOUEJHOJUZPGUIFIVNBOQFSTPO

%FGJOJOHBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ
*OUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT "SUJDMFTUBUFTUIBU²<O>PPOFTIBMMCF
TVCKFDUFEUPBSCJUSBSZBSSFTU EFUFOUJPOPSFYJMF³5IF%FDMBSBUJPOEPFTOPUEF¾OF
²BSCJUSBSZ³*UTIPVMECFOPUFEUIBUUIFKVSJTQSVEFODFPGBSSFTUBOEEFUFOUJPOBSF
PWFSMBQQJOHCVUTFQBSBUF8IJMFUIFKVSJTQSVEFODFPOBSSFTUJTDPODFSOFEXJUIUIF
SFBTPOTBEWBODFEGPSEFUBJOJOHBOJOEJWJEVBM UIFKVSJTQSVEFODFPOEFUFOUJPOJTBMTP
DPODFSOFEXJUIBEEJUJPOBMJTTVFTSFMBUFEUPLFFQJOHBOJOEJWJEVBMEFUBJOFEPWFS
UJNF5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTVOEFSMJOFEUIBU²GPSBOBSSFTUUPCFJO
DPNQMJBODFXJUI"SUJDMF QBSBHSBQI <PGUIF*$$13>JUNVTUOPUPOMZCFMBXGVM CVU
BMTPSFBTPOBCMFBOEOFDFTTBSZJOBMMUIFDJSDVNTUBODFT³*UIBTBMTPTUBUFEUIBU
²<Q>SFUSJBMEFUFOUJPOTIPVMECFBOFYDFQUJPOBOEBTTIPSUBTQPTTJCMF³

 7JFXTPG+VMZ $BTFPG8JMMJBN&EVBSEP%FMHBEP1gF[W$PMPNCJB EPDDJU QBSB


 5IF*$$13 "SUJDMF
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
BOE&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUT "SUJDMF

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 4UBUFTPGFNFSHFODZ "SUJDMF QBSB
 *CJE QBSBTBOE
 7JFXTPG/PWFNCFS $BTF"BHF4QBLNPW/PSXBZ $PNNVOJDBUJPO/P QBSB JO6/
%PD$$13$% /PWFNCFS
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 3JHIUUPMJCFSUZBOETFDVSJUZPGQFSTPOT "SUJDMF QBSB
4FFBMTP $PODMVEJOHPCTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF"SHFOUJOB 6/%PD$$13$0
"3( /PWFNCFS QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTDPOTJEFSFE JOUIFGSBNFXPSLPGBUFNQPSBSZPS
QSFUSJBMEFUFOUJPOPGBKVEJDJBMOBUVSF UIBU

²<U>IFESBGUJOHIJTUPSZPGBSUJDMF QBSBHSBQI<PGUIF*$$13> DPOGJSNTUIBU


´BSCJUSBSJOFTTµJTOPUUPCFFRVBUFEXJUI´BHBJOTUUIFMBX µCVUNVTUCFJOUFS
QSFUFENPSFCSPBEMZUPJODMVEFFMFNFOUTPGJOBQQSPQSJBUFOFTT JOKVTUJDFBOE
MBDLPGQSFEJDUBCJMJUZ5IJTNFBOTUIBUSFNBOEJODVTUPEZQVSTVBOUUPMBXGVM
BSSFTUNVTUOPUPOMZCFMBXGVMCVUSFBTPOBCMFJOBMMUIFDJSDVNTUBODFT <©>
GPSFYBNQMF UPQSFWFOUGMJHIU JOUFSGFSFODFXJUIFWJEFODFPSUIFSFDVSSFODF
PGDSJNF³

4FWFSBMHFOFSBMDSJUFSJBPGBSCJUSBSJOFTTDBOCFJEFOUJ¾FEGSPNUIF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFµTKVSJTQSVEFODF BMUIPVHIFWFSZLJOEPGEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZNBZSFRVJSF
BEEJUJPOBMPSTQFDJ¾DDSJUFSJB5IFTFJODMVEFMFHBMJUZ MFHJUJNBDZ OFDFTTJUZ QSPQPS
UJPOBMJUZBOEQSFTFSWBUJPOPGPUIFSIVNBOSJHIUT JODMVEJOHJOUFSBMJBUIFSJHIUUPB
SFNFEZBOEUPTFDVSJUZPGQFSTPO

5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT UIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO
3JHIUTBOEUIF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTBMMGPMMPX
UIJTSBUJPOBMUPBWPJEBSCJUSBSJOFTTEFUFOUJPONVTUCFQSFTDSJCFECZMBXBOEUIBU
EPNFTUJDMBXCFJODPOGPSNJUZXJUISFHJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMMBX

 7JFXTPG+VMZ $BTF)VHPWBO"MQIFOW5IF/FUIFSMBOET $PNNVOJDBUJPO/P QBSB 


$$13$%PG"VHVTU4FFBMTP7JFXTPG/PWFNCFS $BTF "BHFW/PSXBZ 
$PNNVOJDBUJPO/P QBSB $$13$%
7JFXTPG+VMZ $BTF "MCFSU
8PNBI .VLPOH W $BNFSPPO  $PNNVOJDBUJPO /P   QBSB  
 $$13$%

7JFXT PG  "QSJM   $BTF " OBNF EFMFUFE
 W "VTUSBMJB  $PNNVOJDBUJPO /P   QBSB  
$$13$%

 5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTTQFDJGJFTUIBUEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZNVTUQSPUFDUJOEJWJEVBMTGSPN
BSCJUSBSJOFTTJODPOTJTUFODZXJUI"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPO TFF+VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG
$IBIBMW5IF6OJUFE,JOHEPN QBSB+VEHNFOUPG.BSDI $BTFPGeDBMBOW5VSLFZ QBSB
+VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG#P[BOPW'SBODF QBSBBOE+VEHNFOUPG4FQUFNCFS 
$BTFPG8BTTJOLWUIF/FUIFSMBOET QBSB"MPOHUIFTBNFWFJOTFFBMTPUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPO
PO)VNBO3JHIUT3FQPSUPO5FSSPSJTNBOE)VNBO3JHIUT PQDJU QBSB
 5IF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBTTUBUFEUIBUBMUIPVHIBOBSSFTUNBZCFNBEFJOBDDPSE
BODFXJUIQSPDFEVSF°JGJUJTXJUIPVUSFBTPOBCMFQVSQPTFUIFOJUJTBSCJUSBSZ TFF3FQPSU/P $BTF
 (FOFSBM+PTn'SBODJTDP(BMMBSEP3PESrHVF[ .FYJDP
QBSBT*UIBTBMTPTUBUFEUIBUEPNFTUJD
MBXNVTUDPOGJSNUPUIFGVOEBNFOUBMQVSQPTFTVOEFSMZJOH"SUJDMF997 QSPUFDUJOHJOEJWJEVBMTGSPNBSCJUSBSZ
EFQSJWBUJPOTPGMJCFSUZTFF3FQPSU/P $BTF 3BGBFM'FSSFS.B[PSSBFUBM 6OJUFE4UBUFT
QBSB

 5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOIBTPVUMJOFEUIBU ²5IFSFGPSF BOZEPNFTUJDMBXUIBUQVSQPSUTUPWJPMBUFUIJTSJHIU
TIPVMEDPOGPSNUPJOUFSOBUJPOBMMZMBJEEPXOOPSNTBOETUBOEBSET<©>"SUJDMFPGUIF"GSJDBO$IBSUFSGVSUIFS
TUBUFTUIBUOPPOFNBZCFBSCJUSBSJMZBSSFTUFEPSEFUBJOFE1SPIJCJUJPOBHBJOTUBSCJUSBSJOFTTSFRVJSFTBNPOH
PUIFSUIJOHTUIBUEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZTIBMMCFVOEFSUIFBVUIPSJUZBOETVQFSWJTJPOPGQFSTPOTQSPDFEVSBMMZ
BOETVCTUBOUJWFMZDPNQFUFOUUPDFSUJGZJU³ $PNNVOJDBUJPO/P $BTFPG1VSPIJUBOE.PPSF5IF
(BNCJB QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

&BSMZJO B6/$PNNJUUFFDPOEVDUFEB²4UVEZPGUIF3JHIUPG&WFSZPOFUPCF
'SFFGSPN"SCJUSBSZ"SSFTU %FUFOUJPOBOE&YJMF³BOEDPODMVEFEUIBU²BOBSSFTUPS
EFUFOUJPOJTBSCJUSBSZJGJUJT B
POHSPVOETPSJOBDDPSEBODFXJUIQSPDFEVSFTPUIFS
UIBOUIPTFFTUBCMJTIFECZMBX PS C
VOEFSUIFQSPWJTJPOTPGBMBXUIFQVSQPTFPG
XIJDIJTJODPNQBUJCMFXJUISFTQFDUGPSUIFSJHIUUPMJCFSUZBOETFDVSJUZPGQFSTPO³
*ODPOTJEFSJOHUIPTFDSJUFSJB UIF6/8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPOIBT
EFWFMPQFEUISFFDBUFHPSJFTPGBSCJUSBSZEFUFOUJPO

n XIFOJUJTDMFBSMZJNQPTTJCMFUPJOWPLFBOZMFHBMCBTJTKVTUJGZJOHUIFEFQSJWB
UJPOPGMJCFSUZ $BUFHPSZ*


n XIFOUIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZSFTVMUTGSPNUIFFYFSDJTFPGUIFSJHIUTPS
GSFFEPNTHVBSBOUFFECZUIF"SUJDMFTPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO
3JHIUT TVDIBTGSFFEPNPGFYQSFTTJPOBOEGSFFEPNPGDPOTDJFODF $BUFHPSZ
**
BOE

n XIFOUIFUPUBMPSQBSUJBMOPOPCTFSWBODFPGUIFJOUFSOBUJPOBMOPSNTSFMBUJOH
UPUIFSJHIUUPBGBJSUSJBM FTUBCMJTIFEJOUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO
3JHIUTBOEJOUIFSFMFWBOUJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUTBDDFQUFECZUIF4UBUFT
DPODFSOFE JTPGTVDIHSBWJUZBTUPHJWFUIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBOBSCJUSBSZ
DIBSBDUFS $BUFHPSZ***


#BTJDDSJUFSJBGPSMBXGVMEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ
"OZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZNVTUNFFUUIFGPMMPXJOHDSJUFSJBUPBWPJECFJOHBSCJUSBSZ
QSPDFEVSBMBOETVCTUBOUJWFMFHBMJUZ MFHJUJNBDZPGQVSQPTF OFDFTTBSZ QSPQPSUJPOBM
BOEIVNBOSJHIUTHVBSBOUFFE

5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTDPOTJEFSFEUIBU²KVEJDJBMDPOUSPMPGJOUFSGFS
FODFTCZUIFFYFDVUJWFXJUIUIFJOEJWJEVBMµTSJHIUUPMJCFSUZQSPWJEFEGPSCZBSUJDMF
<PGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT>JTJNQMJFECZPOFPGUIFGVOEBNFOUBM

 5IF$PNNJUUFFXBTTFUVQCZUIFGPSNFS6/$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTJOXJUIUIFQVSQPTFPG
DBSSZJOHPVUTFWFSBMTUVEJFT*UTNBOEBUFUPDBSSZPVUUIFTUVEZPOUIFSJHIUPGFWFSZPOFUPCFGSFFGSPN
BSCJUSBSZBSSFTU EFUFOUJPOBOEFYJMFXBTFOEPSTFEJOSFTPMVUJPO# 99**
PGUIF&DPOPNJDBOE4PDJBM
$PVODJM
 4UVEZPGUIFSJHIUPGFWFSZPOFUPCFGSFFGSPNBSCJUSBSZBSSFTU EFUFOUJPOBOEFYJMF 6/%PD&$/
3FW Q QBSB

 4FF'BDU4IFFU/P5IF8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO "OOFY*7²3FWJTFE.FUIPETPG8PSL³ 
QBSB IUUQXXXPIDISPSHFOHMJTIBCPVUQVCMJDBUJPOTEPDTGTIUN

 4FF BNPOHPUIFST UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG+BOVBSZ  (BOHBSBN
1BOEBZ QBSBT+VEHNFOUPG+VMZ (wNF[1BRVJZBVSJW1FSV QBSB+VEHNFOUPG/PWFNCFS
 .BSJU[B6SSVUJBW(VBUFNBMB QBSB+VEHNFOUPG4FQUFNCFS #VMBDJPW"SHFOUJOB QBSB
BOE+VEHNFOUPG+VOF +VBO)VNCFSUP4gODIF[W)POEVSBT QBSB
BOEUIF&VSPQFBO$PVSUPG
)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG.BZ #SBOOJHBOBOE.D#SJEFW5IF6OJUFE,JOHEPN QBSB+VEHNFOU
PG/PWFNCFS #SPHBOBOEPUIFSTW5IF6OJUFE,JOHEPN QBSB+VEHNFOUPG4FQUFNCFS 
(OBZBOEPUIFSTW5VSLFZ QBSB+VEHNFOUPG/PWFNCFS .VSBU4BLJLBOEPUIFSTW5VSLFZ 
QBSBBOE+VEHNFOUPG/PWFNCFS $IBIBMW5IF6OJUFE,JOHEPN QBSB

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

QSJODJQMFTPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ OBNFMZUIFSVMFPGMBX³5IFZIBWFGVSUIFS
EFDMBSFEUIBU²UIFMJTUPGFYDFQUJPOTUPUIFSJHIUUPMJCFSUZTFDVSFEJO"SUJDMF<PG
UIF&VSPQFBO$POWFOUJPO>JTBOFYIBVTUJWFPOFBOEPOMZBOBSSPXJOUFSQSFUBUJPOPG
UIPTFFYDFQUJPOTJTDPOTJTUFOUXJUIUIFBJNPGUIBUQSPWJTJPO OBNFMZUPFOTVSFUIBU
OPPOFJTBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGIJTPSIFSMJCFSUZ³

5IF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTBMTPSFRVJSFTUIBUJOBEEJUJPOUPCFJOH
SFBTPOBCMZKVTUJ¾BCMFXJUISFGFSFODFUP"SUJDMF BOBSSFTUNVTUCFBNFBTVSF
QSPQPSUJPOBMUPUIFTJUVBUJPOJUQVSQPSUTUPSFNFEZ5IF&VSPQFBO$PVSUDPOTJEFSFE
UIBUBMUIPVHI"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPOBMMPXTGPSUIFEFUFOUJPOPGQFSTPOT²GPS
UIFQSFWFOUJPOPGUIFTQSFBEJOHPGJOGFDUJPVTEJTFBTFT³ UIFBSSFTUBOEEFUFOUJPOPG
BO)*7QPTJUJWFNBOGPSKVTUUIBUQVSQPTFXBTBSCJUSBSZCFDBVTF²MFTTTFWFSFNFBT
VSFTIBEOPUCFFODPOTJEFSFEBOEGPVOEUPCFJOTVG¾DJFOUUPTBGFHVBSEUIFQVCMJD
JOUFSFTU³5IF$PVSUSFBDIFEJUTEFDJTJPOEFTQJUFOPUJOHUIBUUIFTVCKFDUPGUIF
BSSFTUPSEFSXBTPGUFOOPODPPQFSBUJWFXJUIIPTQJUBMTUBGGBOEIBEBTFYVBMQSFGFS
FODFGPSUFFOBHFCPZT)FSFUIF$PVSUDPOEVDUFEBQSPQPSUJPOBMJUZUFTUXFJHIJOH
UIFSJTLTPGUIFTQSFBEPG)*7BHBJOTUUIFTFWFSJUZPGUIFDJSDVNTUBODFTUIFBSSFTU
BOEEFUFOUJPOBSFJOUFOEFEUPSFNFEZ

5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTDMBSJ¾FEUIBUBTXFMMBTBEIFSJOHUP
UIFQSPDFEVSFTQSFTDSJCFECZMBXBOEFOTVSJOHUIPTFMBXTBSFJOBDDPSEBODFXJUI
UIFQSJODJQMFTFTUBCMJTIFEJOUIF$POWFOUJPO UPFOTVSFBEFUFOUJPOJTOPUBSCJUSBSZ
JUNVTUOPUCF²VOSFBTPOBCMF VOGPSFTFFBCMFPSMBDLJOHJOQSPQPSUJPOBMJUZ³

-FHBMJUZ
"MM UIF NBKPS IVNBO SJHIUT USFBUJFT SFRVJSF UIBU BSSFTUT PS EFUFOUJPO CF NBEF
BDDPSEJOHUPBQSPDFEVSFFTUBCMJTIFECZMBX5IF*$$13TBZT ²<O>PPOFTIBMMCF
EFQSJWFEPGIJTMJCFSUZFYDFQU<©>JOBDDPSEBODFXJUITVDIQSPDFEVSFBTBSFFTUBC
MJTIFE CZ MBX³  UIF "NFSJDBO $POWFOUJPO PO )VNBO 3JHIUT QSPIJCJUT BSSFTUT
²FYDFQU<©>VOEFSUIFDPOEJUJPOTFTUBCMJTIFECFGPSFIBOECZUIFDPOTUJUVUJPOPG
UIF4UBUF1BSUZDPODFSOFEPSCZBMBXFTUBCMJTIFEQVSTVBOUUIFSFUP³ UIF"GSJDBO

 +VEHNFOUPG.BZ $BTFPG#SBOOJHBOBOE.D#SJEFW6OJUFE,JOHEPN QBSB4FFBMTPKVEHNFOU


PG/PWFNCFS DBTF#SPHBOBOEPUIFSTW6OJUFE,JOHEPN QBSB+VEHNFOUPG4FQUFNCFS
 DBTF(OBZBOEPUIFSTW5VSLFZ QBSBBOE+VHENFOUPG/PWFNCFS $BTFPG.VSBU4BLJL
BOEPUIFSTW5VSLFZ QBSB
 +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG-BCJUBW*UBMZ QBSB*OUIFTBNFMJOF TFFKVEHNFOUPG.BSDI 
$BTFPG2VJOOW'SBODF QBSBBOEKVEHNFOUPG.BZ DBTF,VSUW5VSLFZ QBSB
 +VEHNFOUPG+BOVBSZ $BTFPG&OIPSOW4XFEFO "QQMJDBUJPO/P QBSB
 *CJE QBSB
 +VEHNFOUPG+BOVBSZ $BTFPG(BOHBSBN1BOEBZ QBSBT4FF"MTP+VEHNFOUPG+VMZ 
$BTFPG(wNF[1BRVJZBVSJW1FSV QBSB+VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG.BSJU[B6SSVUJBW
(VBUFNBMB QBSB+VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG#VMBDJPW"SHFOUJOB QBSBBOE+VEHNFOU
PG+VOF $BTFPG+VBO)VNCFSUP4gODIF[W)POEVSBT QBSB
 *OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT "SUJDMF
 "NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTSFRVJSFTBSSFTUTUPCFNBEFPOMZ²GPS<©>
DPOEJUJPOTQSFWJPVTMZMBJEEPXOCZMBX³ UIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUTSFRVJSFTUIBUBSSFTUTCFNBEF²JOBDDPSEBODFXJUIBQSPDFEVSFQSFTDSJCFE
CZMBX³ BOEUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUTTUJQVMBUFTUIBU²OPPOFTIBMMCF
BSSFTUFE IFMEJODVTUPEZPSEFUBJOFEXJUIPVUBMFHBMXBSSBOUBOEXJUIPVUCFJOH
CSPVHIUQSPNQUMZCFGPSFBKVEHF³%FQSJWBUJPOPGMJCFSUZUIBUEPFTOPUNFFUUIFTF
QSPDFEVSBMSFRVJSFNFOUTJTBSCJUSBSZ

1SPDFEVSBMBSCJUSBSZEFUFOUJPOTGBMMJOUPUXPCSPBEDBUFHPSJFTUIPTFXIFSFOPQSPDF
EVSFJTGPMMPXFE BOEUIPTFXIFSFUIFQSPDFEVSFJTJODPSSFDUMZGPMMPXFE5IF¾STU
GPSN ²XIFOJUJTDMFBSMZJNQPTTJCMFUPJOWPLFBOZMFHBMCBTJTKVTUJGZJOHUIFEFQSJWB
UJPOPGMJCFSUZ³BOEDPOTFRVFOUMZOPQSPDFEVSFBQQMJFT JTUIFFBTJFTUUPSFDPHOJTF
'PSFYBNQMF XIFOUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTGPVOEJOUIFDBTFPG%FOJ[DJ
BOE0UIFSTW$ZQSVTXIFSFUIFQPMJDFBSSFTUFEOJOFQFPQMFBOEFYQFMMFEUIFNGSPN
UIFDPVOUSZ ²UIBUOPSFBTPOXBTHJWFOGPSUIFJSBSSFTU UIBUOPDPVSUPSEFSPSKVEH
NFOUXBTTFSWFEPOUIFNBOEUIBUUIFSFXBTOPKVEJDJBMXBSSBOUBVUIPSJTJOHUIFJS
BSSFTU³ JUXBTRVJDLMZBCMFUPDPODMVEFUIBUUIFBSSFTUXBTBSCJUSBSZ

5IFPUIFSUZQFPGQSPDFEVSBMBSCJUSBSZBSSFTUPDDVSTXIFOUIFBSSFTUJOHBVUIPSJ
UJFTGBJMUPGPMMPXUIFMFHBMQSPDFEVSFFTUBCMJTIFEGPSBSSFTUVOEFSOBUJPOBMMBX*O
UIFDBTFPG(VTJOTLJZW3VTTJB UIFCVTJOFTTNBO(VTJOTLJZIBECFFOBSSFTUFEBOE
EFUBJOFEGPSRVFTUJPOJOHJOUIFDPVSTFPGBDSJNJOBMJOWFTUJHBUJPOJOUPGSBVEIFXBT
BMMFHFEUPIBWFDPNNJUUFE(VTJOTLJZXBTUIFIPMEFSPG4UBUFEFDPSBUJPOBGFX
XFFLTCFGPSF(VTJOTLJZµTBSSFTU UIF3VTTJBOQBSMJBNFOUIBEQBTTFEBMBXHSBOUJOH
UPBMMIPMEFSTPGTVDIEFDPSBUJPOTBOBNOFTUZGSPNJNQSJTPONFOUPGBOZEVSBUJPO
BOEGSPNCFJOHUIFTVCKFDUPGDSJNJOBMJOWFTUJHBUJPOT5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO
3JHIUTSFBTPOFEUIBU TJODF²GBJMVSFUPDPNQMZXJUIEPNFTUJDMBXFOUBJMTBCSFBDI
PGUIF<&VSPQFBO>$POWFOUJPO³ UIFQPMJDFµTGBJMVSFUPGPMMPXUIFBNOFTUZMBXNBEF
(VTJOTLJZµTBSSFTUBSCJUSBSZ"OPUIFSUZQFPGQSPDFEVSBMJOWBMJEJUZDBOPDDVSXIFO
UIFBVUIPSJUZPSEFSJOHUIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZJTOPUDPNQFUFOUUPEPTP5IF
*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTDPOTJEFSFEUIFDBTFPGBO&DVBEPSJBOBSSFTUFE
TVCTFRVFOUUPUIFJTTVFPGBOPSEFSCZUIFOBUJPOBMQPMJDF"T&DVBEPSJBOMBX
QSPWJEFTUIBUPOMZBDPVSUNBZJTTVFBWBMJEBSSFTUXBSSBOUUIFQPMJDFPSEFSXBT
MFHBMMZJOTVG¾DJFOUUPBVUIPSJ[FUIFBSSFTU$POTFRVFOUMZ UIF$PVSUDPOTJEFSFEUIF
BSSFTUJMMFHBMBOEUIFSFGPSFBSCJUSBSZ

 "GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT "SUJDMF


 &VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
 "SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
 +VEHNFOUPG.BZ $BTFPG%FOJ[DJBOE0UIFSTW$ZQSVT "QQMJDBUJPO/PBOE
 QBSBT
 +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG(VTJOTLJZW3VTTJB "QQMJDBUJPO/P
 4FFGPSFYBNQMF *OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 3FQPSU/P $BTF .BSDFMJOP
)FOSrRVF[FUBM "SHFOUJOB

 +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG4VgSF[3PTFSPQBSB
 *CJE QBSBT
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

-FHJUJNBUF1VSQPTF
&WFOXIFSFBOBSSFTUJTNBEFJOQSPQFSDPNQMJBODFXJUIMFHBMQSPDFEVSF JUJTBSCJ
USBSZJGJUJTOPUNBEFGPSBMFHJUJNBUFQVSQPTF#FZPOEDPNQMJBODFXJUIEPNFTUJDMBX 
DPVSUTNVTUBMTPMPPLUPJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX DVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBMMBX
BOEHFOFSBMQSJODJQMFTPGJOUFSOBUJPOBMMBXUPEFUFSNJOFXIFUIFSUIFTUBUFEQVSQPTF
PGBOBSSFTUJTMFHJUJNBUF

5IF6/8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPODPOTJEFSTBSCJUSBSZBOZEFQSJWBUJPO
PGMJCFSUZSFTVMUJOHGSPNUIFFYFSDJTFPGUIFSJHIUTPSGSFFEPNTHVBSBOUFFECZUIF
BSUJDMFTPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT'PSFYBNQMF UIF8PSLJOH
(SPVQIBTDPOTJEFSFEBSCJUSBSZUIFEFUFOUJPOPGQFSTPOT²GPSIBWJOHQFBDFGVMMZ
FYFSDJTFEUIFJSSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOEFYQSFTTJPO BTHVBSBOUFFEVOEFS
"SUJDMFT BOEPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTBOE"SUJDMFT 
 BOEPGUIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT³4JNJMBSMZ 
UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTEFUFSNJOFEUIBU XIJMF"SUJDMFPGUIF*$$13
BMMPXTGPSQVSTVJOHUIF²MFHJUJNBUFPCKFDUJWFPGTBGFHVBSEJOHBOEJOEFFETUSFOHUI
FOJOHOBUJPOBMVOJUZVOEFSEJG¾DVMUQPMJUJDBMDJSDVNTUBODFT <JU>DBOOPUCFBDIJFWFE
CZBUUFNQUJOHUPNV[[MFBEWPDBDZPGNVMUJQBSUZEFNPDSBDZ EFNPDSBUJDUFOFUTBOE
IVNBOSJHIUT³5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTBOEUIF
*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBWFBMTPDPOTJEFSFEUIBUXIFOUIF
MBXJTVTFEGPSBOJMMFHJUJNBUFQVSQPTF TVDIBTQSPTFDVUJOHUIFQPMJUJDBMPQQPTJUJPO
PSTJMFODJOHIVNBOSJHIUTBEWPDBUFT BOZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZVOEFSTVDIMBXT
XPVMECFBSCJUSBSZ

%FQSJWBUJPOPGMJCFSUZPOHSPVOETPG4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE
(FOEFS*EFOUJUZ
'SFRVFOUMZ -(#5QFSTPOTBSFEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZTPMFMZPOUIFHSPVOETPGUIFJS
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ5IJTLJOEPGEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZDBOJODMVEF
KVEJDJBMQSPTFDVUJPOBOEUSJBM BENJOJTUSBUJWFEFUFOUJPO EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZPO
NFEJDBMHSPVOETBOEBSSFTUGPSUIFQVSQPTFTPGIBSBTTNFOU BNPOHPUIFST*UIBT
BMSFBEZCFFOTIPXOUIBUTJODFTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBSFQBSUPGUIF
SJHIUUPQSJWBUFMJGFBOEHSPVOETPGOPOEJTDSJNJOBUJPO UIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZPO

 8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO0QJOJPO/P *TMBNJD3FQVCMJDPG*SBO


PG%FDFNCFS 
QBSB JO6/%PD&$/"EE
 7JFXTPG+VMZ $BTFPG"MCFSU8PNBI.VLPOHW$BNFSPPO $PNNVOJDBUJPO/P QBSB 
JO6/%PD$$13$%
 4FFJOUFSBMJB"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT $PNNVOJDBUJPOT/P BOE
 $BTFPG$POTUJUVUJPOBM3JHIUT1SPKFDU $JWJM-JCFSUJFT0SHBOJTBUJPOBOE.FEJB3JHIUT"HFOEB/JHFSJB
"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT $PNNVOJDBUJPO/P $BTFPG 1VSPIJUBOE
.PPSF5IF(BNCJB*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 3FQPSU/P $BTF (FOFSBM
+PTn'SBODJTDP(BMMBSEP3PESrHVF[ .FYJDP
*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 3FTPMVUJPO/P
 $BTF #PMJWJB

 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZHSPVOETDBOBNPVOUUPBOBSCJUSBSZEFQSJWB
UJPOPGMJCFSUZ

5IFFYJTUFODFPGMBXTDSJNJOBMJTJOHDFSUBJONBOJGFTUBUJPOTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOPS
HFOEFSJEFOUJUZ FWFOJODJSDVNTUBODFTXIFSFUIFTFMBXTBSFOPUBDUJWFMZFOGPSDFE 
XJMMSFEVDFUIFTDPQFPGMJCFSUZGPSQFSTPOTPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPOPSUSBOT
HFOEFSJEFOUJUZ4UBUFTDPOTFRVFOUMZIBWFBOPCMJHBUJPOUPFMJNJOBUFUIFTFMBXT 
GPSSFBTPOUIBUUIFZOFDFTTBSJMZMFBEUPBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ'PSFYBNQMF 
CVHHFSZMBXT FWFOUIPVHIUFDIOJDBMMZJNQMJDBUJOHBMMDPOTFOUJOHBEVMUTFOHBHJOH
JOBOBMJOUFSDPVSTF BSFQSJNBSJMZBTTPDJBUFEXJUINBMFIPNPTFYVBMJUZUIFJSBQQMJ
DBUJPO UIFSFGPSF EJTQSPQPSUJPOBUFMZ BGGFDUT HBZ NFO 5IF UBSHFUT PG UIFTF MBXT
BSFGSFRVFOUMZNFOPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPO SFHBSEMFTTPGXIFUIFSUIFZIBWF
DPNNJUUFEUIFQIZTJDBMBDUPGCVHHFSZJUTFMG5IF4UBUFTQPOTPSFEJNQPTJUJPOPGBO
BVSBPGDSJNJOBMJUZPOIPNPTFYVBMNFOUISPVHIUIFTFMBXTNBSLTUIFFOUJSFDPNNV
OJUZXJUIBCBEHFPGQFSWFSTJUZ*OBDDPSEBODFXJUIUIJTWJFX +VTUJDF4BDITPGUIF
$POTUJUVUJPOBM$PVSUPG4PVUI"GSJDBOPUFTJO/BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZBOE-FTCJBO
&RVBMJUZW.JOJTUFSPG+VTUJDF

²<J>UJTJNQPSUBOUUPTUBSUUIFBOBMZTJTCZBTLJOHXIBUJTSFBMMZCFJOHQVOJTIFE
CZUIFBOUJTPEPNZMBXT*TJUBOBDU PSJTJUBQFSTPO 0VUTJEFPGSFHVMB
UPSZDPOUSPM DPOEVDUUIBUEFWJBUFTGSPNTPNFQVCMJDMZFTUBCMJTIFEOPSNJT
VTVBMMZPOMZQVOJTIBCMFXIFOJUJTWJPMFOU EJTIPOFTU USFBDIFSPVTPSJOTPNF
PUIFSXBZEJTUVSCJOHPGUIFQVCMJDQFBDFPSQSPWPDBUJWFPGJOKVSZ*OUIFDBTF
PGNBMFIPNPTFYVBMJUZIPXFWFS UIFQFSDFJWFEEFWJBODFJTQVOJTIFETJNQMZ
CFDBVTFJUJTEFWJBOU*UJTSFQSFTTFEGPSJUTQFSDFJWFETZNCPMJTNSBUIFSUIBO
CFDBVTFPGJUTQSPWFOIBSN*GQSPPGXFSFOFDFTTBSZ JUJTFTUBCMJTIFECZ
UIFGBDUUIBUDPOTFOTVBMBOBMQFOFUSBUJPOPGBGFNBMFJTOPUDSJNJOBMJ[FE
5IVT  JU JT OPUUIFBDU PG TPEPNZUIBUJT EFOPVODFE CZ UIF MBX  CVU UIF
TPDBMMFETPEPNJUFXIPQFSGPSNTJUOPUBOZQSPWFOTPDJBMEBNBHF CVUUIF
UISFBUUIBUTBNFTFYQBTTJPOJOJUTFMGJTTFFOBTSFQSFTFOUJOHUPIFUFSPTFYVBM
IFHFNPOZ³

-FHBMQSPWJTJPOTUIBUDBVTFMPTTPGMJCFSUZCFDBVTFPGTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFS
JEFOUJUZNBZPDDVSNPSFJOEJSFDUMZ%FUFOUJPOPSQSPTFDVUJPONBZCFPTUFOTJCMZ
CBTFEPOSFBTPOTPUIFSUIBOPOFµTJEFOUJUZPSTUBUVT CVUUIFTFSFBTPOTNBZNFSFMZ
CFBQSFUFYUGPSUBLJOHBDUJPOBHBJOTUPOFµTTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
%FUFOUJPOTNBEFVOEFSMBXTXIJDIEFFNDPOTFOTVBMIPNPTFYVBMTFYPSFYQSFT
TJPOTPGHFOEFSJEFOUJUZUPCFNFOUBMJMMOFTTFTSFRVJSJOHDPNQVMTPSZIPTQJUBMJ[BUJPO

 3ZBO(PPENBO ²#FZPOEUIF&OGPSDFNFOU1SJODJQMF4PEPNZ-BXT 4PDJBM/PSNTBOE4PDJBM1BOPQUJDT³ JO


$BMJGPSOJB-BX3FWJFX /P  Q
 4FF,5IPNBT²#FZPOEUIF1SJWBDZ1SJODJQMF³JO"GUFS*EFOUJUZFEJUPST %%BOJFMTPOBOE,&OHMF 3PVUMFEHF 
/FX:PSL 
 +VEHNFOUPG0DUPCFS /BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZ-FTCJBO&RVBMJUZBOE"OPUIFSW.JOJTUFSPG+VTUJDF
BOEPUIFST $BTF$$5 QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

BSFBSCJUSBSZ7BHVFNPSBMJUZDPEFTBOEMBXTDJSDVNTDSJCJOHQVCMJDIFBUI NPSBMJUZ
BOEQVCMJDEFDFODZBSFPGUFOBMTPEFQMPZFEUPBGGFDUBSCJUSBSZEFUFOUJPOTPOUIF
HSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPO PSHFOEFSJEFOUJUZPSFYQSFTTJPO

5IFRVFTUJPOPGBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBOETFYVBMPSJFOUBUJPOXBT¾STU
CSPVHIUCFGPSFUIF6/8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO 8("%
JOBOPQJOJPO
DPODFSOJOHUIFBSSFTUPGNFOJO$BJSP &HZQU EVSJOHBQPMJDFSBJEPOBEJTDPUIFRVF
JO5IF8("%DPOTJEFSFEJOGPSNBUJPODIBSHJOHUIBUQPMJDFUBSHFUFENFO
XIPBQQFBSFEUPUIFNUPIBWFCFFOIPNPTFYVBMTPSXIPXFSFOPUBDDPNQBOJFECZ
XPNFO*OJUTEFGFODF UIF&HZQUJBOHPWFSONFOUBSHVFEUIBU&HZQUJBOMBXEJEOPU
QSPWJEFGPSUIFQSPTFDVUJPOPGBQFSTPOPOBDDPVOUPGIJTPSIFSTFYVBMPSJFOUBUJPO
3BUIFS PUIFSDSJNJOBMDIBSHFTIBECFFOMFWJFE JODMVEJOH²DPOUFNQUPGSFMJHJPO³BOE
²IBCJUVBMMZFOHBHJOHJOJNNPSBMBDUTXJUINFO³5IF(PWFSONFOUBSHVFEUIBUUIF
DSJNJOBMPGGFODFPGFBDIEFUBJOFFXBTIJTQFSQFUSBUJPOPGJNNPSBMBDUTBOEPGGFODFT
BHBJOTUQVCMJDEFDFODZ BOEUIBUHFOEFSPSTFYVBMPSJFOUBUJPOXFSFOPUFMFNFOUTPG
UIFPGGFODFT

*OUIFMJHIUPGUIFBCPWFJOGPSNBUJPO UIF8("%DPOTJEFSFEUIFDBTFJOUXPTUBHFT
'JSTU JUDPOTJEFSFEXIFUIFSUIFBMMFHFEQSPTFDVUJPOPSDPOWJDUJPOPGUIFQFSTPOT
BDDVTFEPOHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOXBTKVTUJ¾FEBOE JGTP XIFUIFSUIPTF
HSPVOET DPOTUJUVUFE EJTDSJNJOBUJPO VOEFS "SUJDMF   QBSBHSBQI   PG CPUI UIF
6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTBOEUIF*$$13 XIJDIXPVMEDPOGFSBOBSCJ
USBSZDIBSBDUFSPOUIFJSEFUFOUJPO5IJTJORVJSZTPVHIUUPBTDFSUBJOXIFUIFSUIFSF
IBECFFOB$BUFHPSZ**EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ

5IF8("%DPODMVEFEUIBUUIFNFOXFSFJOGBDUQSPTFDVUFEPODIBSHFTPGIPNP
TFYVBMJUZ5IF8PSLJOH(SPVQSFBTPOFEUIBUUIFMFHBMFYBNJOBUJPOPSEFSFECZUIF
1SPDVSBUPSµT0G¾DF JODMVEJOHBO²BOBMFYBNJOBUJPO³ XBTJOGBDUBOJORVJSZJOUP
TFYVBMPSJFOUBUJPO UPEFUFSNJOFXIFUIFSUIFBSSFTUFFTXFSFIPNPTFYVBMT BOE
UIFSFGPSFMJBCMFGPSIBWJOHDPNNJUUFEUIFPGGFODFPG²TPDJBMEJTTFOTJPOT³VOEFS
"SUJDMF QBSBHSBQI PGUIF&HZQUJBO1FOBM$PEF

5IF8("%UIFODPOTJEFSFEXIFUIFSEJTDSJNJOBUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFO
UBUJPOXBTDPWFSFECZUIF*$$13 UPXIJDI&HZQUJTBQBSUZ BOEUIVTQSPIJCJUFE
VOEFSBQQMJDBCMFJOUFSOBUJPOBMMBX4QFDJ¾DBMMZ UIF8("%DPOTJEFSFEXIFUIFSUIF
SFGFSFODFUP²TFY³JOUIF*$$13DPVMECFSFHBSEFEBTDPWFSJOH²TFYVBMPSJFOUBUJPO
PSBG¾MJBUJPO³*GTP UIFEFUFOUJPOPGUIFEFGFOEBOUTDPVMECFDPOTJEFSFEBSCJUSBSZ
POUIFHSPVOETUIBUJUXBTPSEFSFEPOUIFCBTJTPGBEPNFTUJDMFHJTMBUJPOQSPWJ
TJPO OBNFMZ"SUJDMF QBSBHSBQI PGUIF&HZQUJBO1FOBM$PEF OPUJOBDDPSEBODF
XJUIUIFJOUFSOBUJPOBMTUBOEBSETTFUGPSUIJO"SUJDMF QBSBHSBQI PGUIF6OJWFSTBM

 *OJUT(FOFSBM$PNNFOU/P 3JHIUUPMJCFSUZBOETFDVSJUZPGQFSTPOT "SUJDMF


UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
²QPJOUTPVUUIBUQBSBHSBQIJTBQQMJDBCMFUPBMMEFQSJWBUJPOTPGMJCFSUZ XIFUIFSJODSJNJOBMDBTFTPSJOPUIFS
DBTFTTVDIBT GPSFYBNQMF NFOUBMJMMOFTT WBHSBODZ ESVHBEEJDUJPO FEVDBUJPOBMQVSQPTFT JNNJHSBUJPO
DPOUSPM FUD³ QBSB

 0QJOJPO/P &HZQU
PG+VOF JO6/%PD&$/"EE
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTBOE"SUJDMFT QBSBHSBQI BOEPGUIF*$$135IF


8("%EFDJEFEUIBUUIFBQQSPBDIBEPQUFECZ6/)VNBO3JHIUT5SFBUZ#PEJFTBOE
UIF0G¾DFPGUIF6OJUFE/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFTXJUISFHBSEUP
UIJTRVFTUJPOXPVMEBSHVFJOGBWPVSPGBOBG¾SNBUJWFBOTXFS5IF8("%GPVOEUIBU
UIFEFUFOUJPOPGUIFNFOQSPTFDVUFEGPSJODJUJOH²TPDJBMEJTTFOTJPO³DPOTUJUVUFEBO
BSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ5IJTXBTDPOTJEFSFEUPCFBQSPTFDVUJPOBOEEFUFO
UJPOPOUIFCBTJTPGTFYVBMPSJFOUBUJPO XIJDIXBTJODPOUSBWFOUJPOPGUIFQSPWJTJPOT
PG"SUJDMF QBSBHSBQI PGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT BOE"SUJDMFT
 QBSBHSBQI BOEPGUIF*$$13

*OBMBUFSDBTFJOWPMWJOH$BNFSPPO UIF8("%BQQMJFEBMJOFPGSFBTPOJOHTJNJMBS
UPJUTFBSMJFSPQJOJPODPODFSOJOH&HZQU0OFOPUBCMFEJGGFSFODFXBTUIBUUIFSJHIUUP
QSJWBDZJO"SUJDMFPGUIF*$$13XBTQSFTFOUFEBTB$BUFHPSZ**BSCJUSBSZEFUFOUJPO
VTJOHUIF8PSLJOH(SPVQµTGPSNVMBUJPO5IPVHIUIF8("%BMTPCBTFEUIFDBTFGPS
EJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFPGUIF*$$13 UIFFYUFOTJPOPGUIFTDPQFPG$BUFHPSZ
**UPJODMVEFUIFSJHIUUPQSJWBDZJTOPUFXPSUIZ

*OUIF$BNFSPPODBTF NFOIBECFFOBSSFTUFEJOBCBSSFQVUFEUPCFBNFFUJOH
QMBDFGPSIPNPTFYVBMT5IFNFOXFSFBDDVTFEPGWJPMBUJOH"SUJDMF #JT
PGUIF
$SJNJOBM$PEFQSFTDSJCJOHBQVOJTINFOUPGEFUFOUJPOGSPNNPOUITUPZFBSTBOE
B¾OFGPSXIPFWFSIBTTFYVBMSFMBUJPOTXJUITPNFPOFPGUIFTBNFTFY

5IF8("%SFBTPOFEUIBUUIFFYJTUFODFPGMBXTDSJNJOBMJTJOHQSJWBUFIPNPTFYVBM
SFMBUJPOTIJQTCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUT BTXFMMBTUIFBQQMJDBUJPOPGQFOBMUJFT
BHBJOTUUIFTFQFSTPOT WJPMBUFTUIFQSPUFDUJPOPGQSJWBUFMJGFBOEUIFSJHIUPGOPO
EJTDSJNJOBUJPOFTUBCMJTIFECZUIF*$$13"TBDPOTFRVFODF JUXBTDPOTJEFSFEUIBU
UIFDSJNJOBMJTBUJPOPGIPNPTFYVBMJUZFTUBCMJTIFEJOUIF$BNFSPPOJBOQFOBMMFHJTMB
UJPOXBTJODPNQBUJCMFXJUI"SUJDMFTBOEPGUIF*$$135IF8("%DPODMVEFE
UIBUUIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBQQMJFEJOUIFDBTFXBTBSCJUSBSZ

 5IF8("%SFGFSTUPUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG.BSDI $BTFPG/JDIPMBT5PPOFOW


"VTUSBMJB $PNNVOJDBUJPO/P QBSB6/%PD$$13$%BOE$PODMVEJOH
0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF1PMBOE $$13$"EE QBSB
UIF$PNNJUUFFPO
&DPOPNJD 4PDJBMBOE$VMUVSBM3JHIUT (FOFSBM$PNNFOU/P 
QBSBBOEUIF$PNNJUUFFPOUIF
&MJNJOBUJPOPG%JTDSJNJOBUJPOBHBJOTU8PNFO $PODMVEJOHPCTFSWBUJPOTPO,ZSHZ[TUBO "
QBSBT
BOE

 5IF0GGJDFPGUIF6OJUFE/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFT DPOTJEFSJOH²QFSTFDVUJPOPOBDDPVOUPG
POFµTTFYVBMPSJFOUBUJPO³ IBTTUBUFE²<X>IFSFIPNPTFYVBMJUZJTJMMFHBMJOBQBSUJDVMBSTPDJFUZ UIFJNQPTJ
UJPOPGTFWFSFDSJNJOBMQFOBMUJFTGPSIPNPTFYVBMDPOEVDUDPVMEBNPVOUUPQFSTFDVUJPO KVTUBTJUXPVMEGPS
SFGVTJOHUPXFBSUIFWFJMCZXPNFOJOTPNFTPDJFUJFT&WFOXIFSFIPNPTFYVBMQSBDUJDFTBSFOPUDSJNJOBMJ[FE 
BDMBJNBOUDPVMETUJMMFTUBCMJTIBWBMJEDMBJNXIFSFUIF4UBUFDPOEPOFTPSUPMFSBUFTEJTDSJNJOBUPSZQSBDUJDFT
PSIBSNQFSQFUSBUFEBHBJOTUIJNPSIFS PSXIFSFUPQSPUFDUFGGFDUJWFMZUIFDMBJNBOUBHBJOTUTVDIIBSN³
(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPOHFOEFSSFMBUFEQFSTFDVUJPOXJUIJOUIFDPOUFYUPG"SUJDMF" 
PG
UIF$POWFOUJPOBOEJUT1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT )$3(*1 QBSB PG
.BZ

 0QJOJPO/P EPDDJU QBSB
 0QJOJPO/P $BNFSPPO
PG"VHVTU JO6/%PD")3$"EE
 *CJE QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

6OEFS"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTQFSTPOTPG²VOTPVOE
NJOE³NBZMBXGVMMZCFEFUBJOFEJOBDDPSEBODFXJUIMBX(BZTBOEMFTCJBOTIBWF
IJTUPSJDBMMZCFFOTVCKFDUFEUPGPSDFE²NFEJDBM³USFBUNFOUUPDIBOHFUIFJSTFYVBM
PSJFOUBUJPOXJUINFUIPETPGFMFDUSJDTIPDL PUIFSGPSNTPG²BWFSTJPOUIFSBQZ³PSUIF
VTFPGQTZDIPUSPQJDESVHT5IFDPOUJOVJOHUSFBUNFOUPGIPNPTFYVBMBOEUSBOT
HFOEFSJEFOUJUJFTBTNFOUBMJMMOFTTFTSBJTFTTFSJPVTRVFTUJPOTBCPVUEFQSJWBUJPOT
PGMJCFSUZUIBUBSFKVTUJ¾FEGPSSFBTPOTPGNFOUBMIFBMUI

"DDPSEJOHUPUIFFTUBCMJTIFEKVSJTQSVEFODFPGUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT 
UISFFNJOJNVNDPOEJUJPOTNVTUCFTBUJT¾FEGPSBOJOEJWJEVBMUPCFDPOTJEFSFEPG
²VOTPVOENJOE³BOEEFQSJWFEPGMJCFSUZ

²<G >JSTUMZ  IF NVTU SFMJBCMZ CF TIPXO UP CF PG VOTPVOE NJOE TFDPOEMZ 
UIFNFOUBMEJTPSEFSNVTUCFPGBLJOEPSEFHSFFXBSSBOUJOHDPNQVMTPSZ
DPOGJOFNFOUUIJSEMZ UIFWBMJEJUZPGDPOUJOVFEDPOGJOFNFOUEFQFOETVQPO
UIFQFSTJTUFODFPGTVDIBEJTPSEFS³

5IFPQQPSUVOJUZUPJOWFTUJHBUFXIFUIFSPOFµTTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZJT
UIFSFBMCBTJTGPSEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBSJTFTJOBOFWJEFOUJBSZJORVJSZPGXIFUIFSB
QFSTPOJTJOGBDUPGVOTPVOENJOE5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTDMBSJ¾FE
UIBU ²UIFWFSZOBUVSFPGXIBUIBTUPCFFTUBCMJTIFECFGPSFUIFDPNQFUFOUOBUJPOBM
BVUIPSJUZ°UIBUJT BUSVFNFOUBMEJTPSEFS°DBMMTGPSPCKFDUJWFNFEJDBMFYQFSUJTF³
5IFPWFSXIFMNJOHSFMJBODFPONFEJDBMLOPXMFEHFJOFTUBCMJTIJOHQSPPGJOUIFTF
RVFTUJPOTIBTIJTUPSJDBMMZCFFOQSPCMFNBUJD)PXFWFS POFOPUFTUIFQSPHSFTTJWF
BEWBODFNFOUTJODFBTJOHUPUSFBUIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEUSBOTHFOEFSJEFOUJ
UJFTBTNFOUBMEJTPSEFST

5IF8("%IBTBMTPFYQSFTTFEDPODFSOGPSUIFTJUVBUJPOPGWVMOFSBCMFQFSTPOTTVDI
BTUIFEJTBCMFE ESVHBEEJDUTBOEQFPQMFTVGGFSJOHGSPN"*%4XIPBSFIFMEJOEFUFO
UJPOPOIFBMUIHSPVOET*USFDPNNFOEFEUIBU ²XJUISFHBSEUPQFSTPOTEFQSJWFE
PGUIFJSMJCFSUZPOIFBMUIHSPVOET UIF8PSLJOH(SPVQDPOTJEFSTUIBUJOBOZFWFOU
BMMQFSTPOTBGGFDUFECZTVDINFBTVSFTNVTUIBWFKVEJDJBMNFBOTPGDIBMMFOHJOH
UIFJSEFUFOUJPO³5IJTGBDJMJUZXPVMEBWBJMJUTFMGUPQFSTPOTXIPBSFEFUBJOFEPO
BDDPVOUPGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO HFOEFSJEFOUJUZPSHFOEFSFYQSFTTJPO UIPVHI
UIFGPSNBMSFBTPOTDIBSHFEBSF²IFBMUI³PS²NFOUBMJOTUBCJMJUZ³5IF8("%IBTOPU

 "NOFTUZ*OUFSOBUJPOBM #SFBLJOHUIF4JMFODF)VNBO3JHIUT7JPMBUJPOTCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO -POEPO 


4FFHFOFSBMMZ (PPENBO 3ZBO ²5IF*ODPSQPSBUJPOPG*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT4UBOEBSETJOUP
TFYVBMPSJFOUBUJPOBTZMVNDMBJNTDBTFTPGJOWPMVOUBSZ²NFEJDBM³JOUFSWFOUJPO³ JO:BMF-BX+PVSOBM 7PM
 
 +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG7BSCBOPWW#VMHBSJB "QQMJDBUJPO/P QBSB
 +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG8JOUFSXFSQWUIF/FUIFSMBOET "QQMJDBUJPO/P QBSB
 3FQPSUPGUIF8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO 6/%PD&$/ PG%FDFNCFS QBSB

 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

EFBMUXJUIUIJTUZQFPGTJUVBUJPOBOEPQJOFTUIBUFBDITDFOBSJPXPVMEIBWFUPCF
EFBMUXJUIPOB²DBTFCZDBTFCBTJT³BOEOPU²JOUIFBCTUSBDU³*UIBTTUBUFEUIBUJO
UIFDPOTJEFSBUJPOPGJOEJWJEVBMDPNNVOJDBUJPOTVOEFSJUTNBOEBUF

²%FDJTJPOTPOQTZDIJBUSJDEFUFOUJPOTTIPVMEBWPJEBVUPNBUJDBMMZGPMMPXJOH
UIFFYQFSUPQJOJPOPGUIFJOTUJUVUJPOXIFSFUIFQBUJFOUJTIFMEPSUIFSFQPSU
BOESFDPNNFOEBUJPOTPGUIFBUUFOEJOHQTZDIJBUSJTU(FOVJOFBEWFSTBSJBM
QSPDFEVSFTIBMMCFDPOEVDUFE XIFSFUIFQBUJFOUBOEPSIJTMFHBMSFQSFTFOUB
UJWFBSFHJWFOUIFPQQPSUVOJUZUPDIBMMFOHFUIFSFQPSUPGUIFQTZDIJBUSJTU
<BOE> QTZDIJBUSJD EFUFOUJPO TIBMM OPU CF VTFE UP KFPQBSEJ[F TPNFPOFµT
GSFFEPNPGFYQSFTTJPOOPSUPQVOJTI EFUFSPSEJTDSFEJUIJNPOBDDPVOUPG
IJTQPMJUJDBM JEFPMPHJDBM PSSFMJHJPVTWJFXT DPOWJDUJPOTPSBDUJWJUZ³

5IFTFTFMFDUHVJEFMJOFTFWJODFBOBQQSFDJBUJPOPGUIFQVCMJDQPMJDZFMFNFOUTUIBU
BSFJOIFSFOUJOEFUFOUJPOPOHSPVOETPGNFOUBMIFBMUI XIJMFTJNVMUBOFPVTMZCFJOH
WJHJMBOUUPQSPUFDUUIPTFEFUBJOFEGSPNBOZGPSNPGEJTDSJNJOBUJPO

"TJTUIFTJUVBUJPOXIFSFMBXTDSJNJOBMJTJOHBEVMUTBNFTFYQSBDUJDFBSFGPVOEUPHJWF
SJTFUPBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ JUJTBMTPBSHVBCMFUIBUEFUFOUJPOTQSFNJTFE
POIPNPTFYVBMPSUSBOTHFOEFSJEFOUJUJFTCFJOH²NFOUBMEJTPSEFST³BSF²BSCJUSBSZ³
BOEBWJPMBUJPOPGUIFSJHIUUPMJCFSUZ5IFCBTJTPGUIJTBTTFSUJPOJTUIBUTVDIMBXT
PSQSPWJTJPOTBSFCBTFEPOVOKVTUJ¾BCMFEJTDSJNJOBUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ

4QFDJBMDPODFSOTSFHBSEJOH-(#5QFSTPOTMBXGVMMZEFQSJWFEPG
UIFJSMJCFSUZ
" EFUFOUJPO CBTFE TPMFMZ PO TFYVBM PSJFOUBUJPO PS HFOEFS JEFOUJUZ HSPVOET DBO
BNPVOUUPBOBSCJUSBSZEFUFOUJPO IPXFWFS-(#5QFSTPOTDBOCFMBXGVMMZEFQSJWFEPG
UIFJSMJCFSUZ GPSFYBNQMFXIFOUIFZIBWFDPNNJUUFEBDSJNF*OBOZDBTF EFQSJWBUJPO
PGMJCFSUZNVTUNFFUUIFGPMMPXJOHDSJUFSJBUPBWPJECFJOHBSCJUSBSZQSPDFEVSBMBOE
TVCTUBOUJWFMFHBMJUZ MFHJUJNBDZPGQVSQPTF OFDFTTJUZ QSPQPSUJPOBMJUZBOEIVNBO
SJHIUTHVBSBOUFFE-(#5QFSTPOTEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZNVTUIBWFUIFTBNFSJHIUT
BOEHVBSBOUFFTPGUIFPUIFSEFUBJOFFT TVDIBTUIFSJHIUUPCFJOGPSNFEPGUIF
SFBTPOTGPSUIFBSSFTUBOEPGBOZDIBSHFTBHBJOTUIJNIFSUIFSJHIUUPCFJOGPSNFE
BCPVUIJTIFSSJHIUTBOEIPXUPBWBJMIJNTFMGPSIFSTFMGPGUIFTFSJHIUTUIFSJHIUUPB
KVEJDJBMSFNFEZUPDIBMMFOHFUIFMBXGVMOFTTPGIJTEFUFOUJPOBOEPSEFSIJTSFMFBTFJG
UIFEFUFOUJPOJTOPUMBXGVMUIFSJHIUUPCFCSPVHIUQSPNQUMZCFGPSFBKVEHFPSPUIFS

 %FMJCFSBUJPO/PPOJTTVFTSFMBUFEQTZDIJBUSJDEFUFOUJPO JO3FQPSUPGUIF8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ


%FUFOUJPO 6/%PD&$/ PG%FDFNCFS
 *CJE QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

KVEJDJBMPG¾DFSUIFSJHIUUPQSPNQUBDDFTTUPBMBXZFSUIFSJHIUUPIBWFBDDFTTUPUIF
PVUTJEFXPSMEBOEUIFSJHIUUPIVNBOFUSFBUNFOUEVSJOHEFUFOUJPO

4FYVBM PSJFOUBUJPO PS HFOEFS JEFOUJUZ TIBMM OPU CF JOWPLFE UP EFOZ PS SFTUSJDU
UIFTFSJHIUTBOETBGFHVBSET5IFQSPIJCJUJPOPGEJTDSJNJOBUJPOIBTCFFODMFBSMZ
FYQSFTTFECZUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT JOJUT1SJODJQMFT
BOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF"NFSJDBT
²<V>OEFSOPDJSDVNTUBODFTTIBMMQFSTPOTEFQSJWFEPGMJCFSUZCFEJTDSJNJOBUFEBHBJOTU
GPSSFBTPOTPG<©>TFYVBMPSJFOUBUJPO<©>5IFSFGPSF BOZEJTUJODUJPO FYDMVTJPO PS
SFTUSJDUJPOUIBUJTFJUIFSEFTJHOFEUPPSIBTUIFFGGFDUPGVOEFSNJOJOHPSJNQFEJOH
UIFSFDPHOJUJPO FOKPZNFOU PSFYFSDJTFPGUIFJOUFSOBUJPOBMMZSFDPHOJTFESJHIUTPG
QFSTPOTEFQSJWFEPGMJCFSUZ TIBMMCFQSPIJCJUFE³5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
IBTBMTPOPUFEUIBUTUBUFTPGFNFSHFODZDBOOPUCFVTFEUPKVTUJGZEFSPHBUJPOGSPN
UIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPO

-(#5QFSTPOTEFUBJOFE BTXFMMBTFWFSZQFSTPOEFQSJWFEPGIJTIFSMJCFSUZ NVTU


²CFUSFBUFEXJUIIVNBOJUZBOEXJUISFTQFDUGPSUIFJOIFSFOUEJHOJUZPGUIFIVNBO
QFSTPO³5IJTSJHIUBQQMJFTUPBOZPOFEFQSJWFEPGMJCFSUZVOEFSUIFMBXTBOE
BVUIPSJUZPGUIF4UBUFXIPJTIFMEJOQSJTPOT IPTQJUBMT°QBSUJDVMBSMZQTZDIJBUSJD
IPTQJUBMT°EFUFOUJPODBNQTPSDPSSFDUJPOBMJOTUJUVUJPOTPSFMTFXIFSF5IFEVUZ
UPQSPUFDUBOEQSFTFSWFUIJTSJHIUJNQPTFTPO4UBUFTBQPTJUJWFPCMJHBUJPOUPXBSET
QFSTPOTXIPBSFQBSUJDVMBSMZWVMOFSBCMFCFDBVTFPGUIFJSTUBUVTBTQFSTPOTEFQSJWFE
PGMJCFSUZ4UBUFTIBWFUIFPCMJHBUJPOUPPSHBOJTFUIFJSTZTUFNPGEFUFOUJPOBOE
QFOJUFOUJBSZTFSWJDFTJOPSEFSUPQSPUFDUEFUBJOFFTGSPNBOZLJOEPGUISFBUTBOEBDUT
PGUPSUVSF DSVFM JOIVNBO PSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU TFYVBMWJPMFODF 
DPSQPSBMQVOJTINFOU DPMMFDUJWFQVOJTINFOU GPSDFEJOUFSWFOUJPOPSDPFSDJWFUSFBU

 5IF 4UBOEBSE .JOJNVN 3VMFT GPS UIF5SFBUNFOU PG 1SJTPOFST 3VMF 
 UIF #PEZ PG 1SJODJQMFT GPS UIF
1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTVOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS*NQSJTPONFOU 1SJODJQMFTBOE
UIF 6/
#BTJD1SJODJQMFTPOUIF3PMFPG-BXZFST 1SJODJQMFT   BOE
UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOGPSUIF
1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF "SUJDMF
1SJODJQMFTPOUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPOBOE
*OWFTUJHBUJPOPG&YUSBMFHBM "SCJUSBSZBOE4VNNBSZ&YFDVUJPO 1SJODJQMF
BOEUIF1SJODJQMFTBOE(VJEFMJOFT
POUIFSJHIUUPBGBJSUSJBMBOEMFHBMBTTJTUBODFJO"GSJDB 1SJODJQMF.
4FFBMTP)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 
(FOFSBM$PNNFOU/P PQDJU QBSB
 1SJODJQMF**PGUIF1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF
"NFSJDBT5IFTF1SJODJQMFTXBTBQQSPWFECZUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTEVSJOHJUT
TUSFHVMBSQFSJPEPGTFTTJPOT IFMEJO.BSDI
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSB
 4FF"SUJDMF 
PGUIF*$$13"SUJDMF 
PGUIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUT
PG"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT"SUJDMF D
PGUIF$POWFOUJPOPGUIF3JHIUTPGUIF
$IJME"SUJDMF 
PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFPGUIF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBO
BOE1FPQMFTµ3JHIUTBOE"SUJDMFPGUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P )VNBOFUSFBUNFOUPGQFSTPOTEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZ 
"SUJDMF QBSB
 *CJE QBSB&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG+VOF $BTFPG1BVMBOE"VESFZ&EXBSET
WUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/PBOE*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG
4FQUFNCFS $BTFPG+VWFOJMF3FFEVDBUJPO*OTUJUVUFW1BSBHVBZ QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

NFOU BOEGSPNBOZNFUIPEJOUFOEFEUPPCMJUFSBUFUIFJSQFSTPOBMJUZPSUPEJNJOJTI
UIFJSQIZTJDBMPSNFOUBMDBQBDJUJFT

5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBUTUBUFTPGFNFSHFODZDBOOPU
CFVTFEUPKVTUJGZEFSPHBUJPOPGUIFSJHIUUPCFUSFBUFEXJUIIVNBOJUZEVSJOHUIF
EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ*ODFSUBJODPVOUSJFT -(#5EFUBJOFFTBSFIFMEVOEFSBSFHJNF
PGQSPMPOHFEUPUBMJTPMBUJPO5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTGPVOEUIFQSPMPOHFE 
UPUBMJTPMBUJPOPGBEFUBJOFFGSPNIJTPSIFSGBNJMZUP²DPOTUJUVUFJOIVNBOUSFBUNFOU
XJUIJOUIFNFBOJOHPG"SUJDMFBOE<CF>JODPOTJTUFOUXJUIUIFTUBOEBSETPGIVNBO
USFBUNFOUSFRVJSFEVOEFS"SUJDMF QBSBHSBQI PGUIF<*$$13>³5XP6/4QFDJBM
3BQQPSUFVSTPO5PSUVSFIBWFOPUFEUIBU²JODPNNVOJDBEPEFUFOUJPOTIPVMECFNBEF
JMMFHBMBOEJTUIFNPTUJNQPSUBOUEFUFSNJOJOHGBDUPSBTUPXIFUIFSBOJOEJWJEVBMJTBU
SJTLPGUPSUVSF³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF UIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSFBOE
UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBWFBMMOPUFEUIBUUIFQSPMPOHFETPMJUBSZ
DPO¾OFNFOUPSJODPNNVOJDBEPEFUFOUJPOPGBEFUBJOFEPSJNQSJTPOFEQFSTPONBZ
BNPVOUUPQSPIJCJUFEBDUTTVDIBTUPSUVSFPSJMMUSFBUNFOU

1SJODJQMFPGUIF6/#BTJD1SJODJQMFTPOUIF3PMFPG-BXZFSTTUJQVMBUFTUIBU²BMM
QFSTPOTBSSFTUFEPSEFUBJOFE XJUIPSXJUIPVUDSJNJOBMDIBSHF TIBMMIBWFQSPNQU
BDDFTTUPBMBXZFS BOEJOBOZDBTFOPUMBUFSUIBOGPSUZFJHIUIPVSTGSPNUIFUJNF
PGBSSFTUPSEFUFOUJPO³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFTUBUFEUIBU²BMMQFSTPOTXIP
BSFBSSFTUFENVTUJNNFEJBUFMZIBWFBDDFTTUPDPVOTFM³BOEUIBU²UIFVTFPG
QSPMPOHFEEFUFOUJPOXJUIPVUBOZBDDFTTUPBMBXZFSPSPUIFSQFSTPOTPGUIFPVUTJEF
XPSME WJPMBUFT BSUJDMFT PG UIF $PWFOBOU "SUJDMFT      BOE   QBSB C
³
5IF$PNNJUUFFIBTSFDPNNFOEFE²UIBUOPPOF<CF>IFMEGPSNPSFUIBOIPVST
XJUIPVUBDDFTTUPBMBXZFS³BOEUIBUBMMEFUBJOFFT JODMVEJOHUIPTFCFJOHIFMEJO

 4FFJOUFSBMJB)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU1SJODJQMF*PGUIF1SJODJQMFT


BOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF"NFSJDBT1SJODJQMF. 
PGUIF
1SJODJQMFTBOE(VJEFMJOFTPOUIF3JHIUUPB'BJS5SJBMBOE-FHBM"TTJTUBODFJO"GSJDB*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG
)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG+VWFOJMF3FFEVDBUJPO*OTUJUVUFW1BSBHVBZ
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSB B
*OUIFTBNFMJOF TFF1SJODJQMF*
PGUIF1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF"NFSJDBT
 7JFXTPG/PWFNCFS $PNNVOJDBUJPO/P $BTFPG7rDUPS"MGSFEP1PMBZ$BNQPTW1FSV QBSB
 $$13$% +BOVBSZ
 3FQPSUTPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVS" +VMZ QBSB &$/ QBSB BOE" 
+VMZ QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 1SPIJCJUJPOPGUPSUVSF PSPUIFSDSVFM JOIVNBOPS
EFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU "SUJDMF QBSB$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF 3FQPSUT" QBSBT
BOE" QBSBBOE" QBSB
BOE*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT 
+VEHNFOU+VMZ $BTFPG7FMBTRVF[3PESJHVF[ QBSB
BOE+VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTF
PG4VBSF[3PTFSP QBSBT

 $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF(FPSHJB $$13$"EE .BZ QBSB

 $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF*TSBFM $$13$0*43 QBSB
 *CJE
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

BENJOJTUSBUJWFEFUFOUJPO CFHSBOUFEQSPNQUBDDFTTUPBMBXZFS5IF6/4QFDJBM
3BQQPSUFVSPO5PSUVSFIBTQPJOUFEPVUUIBU²JOBDDPSEBODFXJUIJOUFSOBUJPOBMMBX 
BOEBTDPO¾SNFECZ4UBUFTµQSBDUJDF UIFGPMMPXJOHCBTJDMFHBMTBGFHVBSETTIPVME
SFNBJOJOGBDUJOBOZMFHJTMBUJPOSFMBUJOHUPBSSFTUBOEEFUFOUJPO JODMVEJOHBOZUZQF
PGBOUJUFSSPSJTUMFHJTMBUJPO<©>UIFSJHIUUPIBWFBDDFTTUPBMBXZFSXJUIJOIPVST
GSPNUIFUJNFPGBSSFTU³5PGBDJMJUBUFBDDFTTUPMBXZFST BTUPBMMPXDPNNVOJDB
UJPOXJUIGBNJMZNFNCFSTBOEPUIFSQFSTPOT EFUBJOFFTNVTUCFIFMEJOPG¾DJBM
QMBDFTPGEFUFOUJPOBOEUIFBVUIPSJUJFTNVTULFFQBSFDPSEPGUIFJSJEFOUJUJFT
%JTBQQFBSBODFTBSFBCTPMVUFMZQSPIJCJUFE BTBSFQSPMPOHFEJODPNNVOJDBEPEFUFO
UJPOBOEQSPMPOHFETPMJUBSZDPO¾OFNFOU

5IFSJHIUUPIBWFQSPNQUBDDFTTUPNFEJDBMQFSTPOOFMBOENFEJDBMBTTJTUBODFJT
SFDPHOJTFEVOJWFSTBMMZ5IF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBT
NBEFDMFBSUIBUUIJTSJHIUJTTPGVOEBNFOUBMGPSUIFQSPUFDUJPOPGEFUBJOFFTUIBU
JUDBOOPUCFTVTQFOEFEFWFOJOTJUVBUJPOTBMMPXJOHFNFSHFODZEFSPHBUJPO5IF
GBJMVSFUPQSPWJEFBEFRVBUFNFEJDBMDBSFDBODPOTUJUVUFBWJPMBUJPOPGB4UBUFµTPCMJ
HBUJPOUPSFGSBJOGSPNUPSUVSFPSDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU

&YQFSJFODFEFNPOTUSBUFTUIBU JG-(#5QFSTPOTBSFJOBQPTJUJPOPGWVMOFSBCJMJUZJO
BTPDJFUZ XIFOUIFZCFDPNFEFUBJOFFTUIFJSWVMOFSBCJMJUZESBNBUJDBMMZJODSFBTFT
*OEFFE EFUBJOFFTQFSDFJWFEUPCFHBZ MFTCJBO CJTFYVBM PSUSBOTHFOEFSFEBSFBU
HSFBUFSSJTLGPSWJPMFODF SBQFBOETFYVBMBTTBVMUUIBOUIFHFOFSBMQPQVMBUJPOJO
EFUFOUJPO5IJTJTEVFUPBWBSJFUZPGGBDUPSTIBUSFEPGBOEQSFKVEJDFBHBJOTUTVDI
QFPQMF TPDJBMTUJHNBUIBUSFOEFSTUIFNMFTTBCMFUPGPSNQFSTPOBMSFMBUJPOTIJQT

 $PODMVEJOH 0CTFSWBUJPOT PG UIF )VNBO 3JHIUT $PNNJUUFF PO *TSBFM  $$13$0*43  QBSB   BOE
4XJU[FSMBOE $$13$"EE QBSBBOE7JFXTPG+VMZ $PNNVOJDBUJPO/P $BTF
PG)FOSZ,BMFOHBW;BNCJB $$13$% QBSB
 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVS " +VMZ QBSB4FFBMTP&$/ QBSB
 "SUJDMFPGUIF%FDMBSBUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODFT "SUJDMF
PG*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF 3VMFPGUIF
4UBOEBSE.JOJNVN3VMFTGPSUIF5SFBUNFOUPG1SJTPOFST 1SJODJQMFTBOEPGUIF#PEZPG1SJODJQMFTGPS
UIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTVOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS*NQSJTPONFOU 1SJODJQMFPGUIF1SJODJQMFT
POUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPOBOE*OWFTUJHBUJPOPG&YUSBMFHBM "SCJUSBSZBOE4VNNBSZ&YFDVUJPO "SUJDMF9*PG
UIF*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOPO'PSDFE%JTBQQFBSBODFPG1FSTPOT 3VMFTBOEPGUIF&VSPQFBO1SJTPO
3VMFT BOE1SJODJQMF. 
PGUIF1SJODJQMFTBOEHVJEFMJOFTPOUIFSJHIUUPBGBJSUSJBMBOEMFHBMBTTJTUBODFJO
"GSJDB
 5IF#PEZPG1SJODJQMFTGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTVOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS*NQSJTPONFOU
1SJODJQMF
UIF%FDMBSBUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGBMM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF "SUJDMF

BOEUIF4UBOEBSE.JOJNVN3VMFTGPSUIF5SFBUNFOUPG1SJTPOFST 3VMFTBOE

 3FQPSUPO5FSSPSJTNBOE)VNBO3JHIUT PQDJU QBSBTBOEBOE3FDPNNFOEBUJPO/P
 'PS FYBNQMF  *OUFS"NFSJDBO $PVSU PG )VNBO 3JHIUT  +VEHNFOU PG  4FQUFNCFS   $BTF PG 5JCJ W
&DVBEPS QBSB"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT $BTFPG*OUFSOBUJPOBM1FOW/JHFSJB 
$PNNVOJDBUJPOT/PT  BOE 
QBSB*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO
3JHIUT +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG.BSJU[B6SSVUJBW(VBUFNBMB QBSBT
 'PSFYBNQMF &VSPQFBO$PNNJUUFFGPSUIF1SFWFOUJPOPG5PSUVSF 7JTJU3FQPSU(FSNBOZ $15*OG 

 QBSB3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFRVFTUJPOPGUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM JOIVNBOPS
EFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU &$/"EE  .BSDI QBSB3FQPSUPGUIF
4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFRVFTUJPOPGUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTI
NFOU JOUFSJNSFQPSU " +VMZ
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

UIBUHVBSEBHBJOTUTVDIBDUT BOEUIFQFSDFQUJPO°PGUFONBEFSFBMCZPG¾DJBMBOE
FYUSBPG¾DJBMEJTDSJNJOBUJPO°UIBUQFSQFUSBUPSTPGTVDIWJPMFODFXJMMOPUGBDFDPOTF
RVFODFT+VTUJDFTZTUFNPG¾DJBMTBSFPCMJHFEUPUBLFNFBTVSFTUPSFEVDFUIFSJTL
PGUIJTWJPMFODF

5IF&VSPQFBO$PNNJUUFFGPSUIF1SFWFOUJPOPG5PSUVSF $15
BGUFSWJTJUJOHB(FSNBO
QSJTPOJOXIJDI²IPNPTFYVBMTBQQFBSFEUPCFQBSUJDVMBSMZBUSJTLPGCFJOHBTTBVMUFE
CZPUIFSQSJTPOFST³ PCTFSWFEUIBUUIF²QSJTPOBVUIPSJUJFTµEVUZPGDBSFJODMVEFTUIF
SFTQPOTJCJMJUZUPQSPUFDUJONBUFTGSPNPUIFSJONBUFTXIPNJHIUXJTIUPDBVTFUIFN
IBSN5IJTJTBMMUIFNPSFJNQPSUBOUXIFSFBHSPVQJTQBSUJDVMBSMZWVMOFSBCMF³
5IF644VQSFNF$PVSU DPOTJEFSJOHUIFDBTFPGBNBMFUPGFNBMFUSBOTTFYVBMXIP
XBTSBQFEUXPXFFLTBGUFSCFJOHUSBOTGFSSFEUPBIJHITFDVSJUZNFOµTQSJTPO IBT
SVMFEUIBUQSJTPOPG¾DJBMTµEVUZUPQSPWJEF²IVNBOFDPOEJUJPOTPGDPO¾OFNFOU³
JODMVEFTUBLJOHSFBTPOBCMFNFBTVSFTUPBCBUFBOZTVCTUBOUJBMSJTLPGSBQFPSTFYVBM
BTTBVMUUIBUPG¾DJBMTLOPXJONBUFTGBDF'BJMVSFUPUBLFTVDIQSFWFOUBUJWFTUFQT 
XIJDINBZCFFWJEFODFECZJOEJGGFSFODFUPBQBUUFSOPGSFQFBUFESBQFTBOETFYVBM
BTTBVMUTJOEFUFOUJPOGBDJMJUJFT NBZWJPMBUFTFWFSBMJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTOPSNT 
JODMVEJOHUIFQSPIJCJUJPOTPOUPSUVSFBOEDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU 
BOETMBWFSZ

4VNNBSZ
n 5IFSJHIUUPQFSTPOBMMJCFSUZBOEUIFSJHIUOPUUPCFBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPG
MJCFSUZ BSF VOJWFSTBMMZ SFDPHOJTFE BOE QSPUFDUFE CZ JOUFSOBUJPOBM IVNBO
SJHIUTMBX

n -(#5QFSTPOTEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZIBWFUIFTBNFSJHIUTBOEHVBSBOUFFT
PGPUIFSEFUBJOFFT TVDIBTUIFSJHIUUPCFJOGPSNFEPGUIFSFBTPOTGPSUIF
BSSFTUBOEPGBOZDIBSHFTBHBJOTUIJNIFSUIFSJHIUUPCFJOGPSNFEBCPVU
IJTIFSSJHIUTBOEIPXUPBWBJMIJNTFMGPSIFSTFMGPGUIFTFSJHIUTUIFSJHIU
UPBKVEJDJBMSFNFEZUPDIBMMFOHFUIFMBXGVMOFTTPGIJTEFUFOUJPOBOEPSEFS
IJTSFMFBTFJGUIFEFUFOUJPOJTOPUMBXGVMUIFSJHIUUPCFCSPVHIUQSPNQUMZ
CFGPSFBKVEHFPSPUIFSKVEJDJBMPGGJDFS UIFSJHIUUPQSPNQUBDDFTTUPBMBXZFS

 &VSPQFBO$PNNJUUFFGPSUIF1SFWFOUJPOPG5PSUVSF 7JTJU3FQPSU6LSBJOF $15*OG 


 QBSB
BOE$PODMVEJOHPCTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF#SB[JM " .BZ QBSB
3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFRVFTUJPOPGUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU
PSQVOJTINFOU JOUFSJNSFQPSU " +VMZ QBSB
 &VSPQFBO$PNNJUUFFGPSUIF1SFWFOUJPOPG5PSUVSF 7JTJU3FQPSU(FSNBOZ $15*OG 
 QBSB
&VSPQFBO$PNNJUUFFGPSUIF1SFWFOUJPOPG5PSUVSF 7JTJU3FQPSU6LSBJOF $15*OG 
 QBSB
'BSNFSW#SFOOBO 644VQSFNF$PVSU   

 &VSPQFBO$PNNJUUFFGPSUIF1SFWFOUJPOPG5PSUVSF 7JTJU3FQPSU(FSNBOZ $15*OG 
 QBSBT
 
 'BSNFSW#SFOOBO 644VQSFNF$PVSU   

 *OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG+VWFOJMF3FFEVDBUJPO*OTUJUVUF
W1BSBHVBZ&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG+VOF $BTFPG1BVMBOE"VESFZ&EXBSET
WUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

UIFSJHIUUPIBWFBDDFTTUPUIFPVUTJEFXPSMEUIFSJHIUUPIVNBOFUSFBUNFOU
EVSJOHEFUFOUJPOBOEUIFSJHIUUPIBWFQSPNQUBDDFTTUPNFEJDBMQFSTPOOFM
BOENFEJDBMBTTJTUBODF4FYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZTIBMMCFOPU
JOWPLFEUPEFOZPSSFTUSJDUUIFTFSJHIUTBOETBGFHVBSET

n %FQSJWBUJPOPGMJCFSUZCBTFEPOMZPOTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
HSPVOETDBOBNPVOUUPBOBSCJUSBSZEFUFOUJPO4UBUFTIBWFBOPCMJHBUJPOUP
FMJNJOBUFMBXTBOEMFHBMQSBDUJDFTUIBUDSJNJOBMJTFDFSUBJONBOJGFTUBUJPOTPG
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ GPSSFBTPOUIBUUIFZOFDFTTBSJMZMFBE
UPBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ5IJTJODMVEFTUIFVTFPGWBHVF²NPSBMJUZ³
QSPWJTJPOT BOE BENJOJTUSBUJWF QSBDUJDFT UIBU BSF PTUFOTJCMZ EFTJHOFE 
JODMVEJOHVOEFSEFGJOJUJPOTPGNFOUBMIFBMUI

n 5IF DPODFQU PG EFQSJWBUJPO PG MJCFSUZ BTTVNFT EJGGFSFOU GPSNT  JODMVEJOH
BSSFTU  EFUFOUJPO  QSFUSJBM EFUFOUJPO  BENJOJTUSBUJWF EFUFOUJPO  QPMJDZ
DVTUPEZ JOUFSONFOU IPVTFBSSFTU BNPOHTUPUIFST

n 5IFSJHIUUPMJCFSUZNBZCFUIFTVCKFDUPGEFSPHBUJPOJOUJNFTPGFNFSHFODZ
)PXFWFS TVDIEFSPHBUJPOTNVTUCFDPOTJTUFOUXJUIPUIFSPCMJHBUJPOTVOEFS
JOUFSOBUJPOBMMBX

n 5IFOPUJPOPG²BSCJUSBSJOFTT³JTOPUUPCFFRVBUFEXJUI²BHBJOTUUIFMBX³ CVU
NVTUCFJOUFSQSFUFENPSFCSPBEMZUPJODMVEFFMFNFOUTPGJOBQQSPQSJBUFOFTT 
JOKVTUJDFBOEMBDLPGQSFEJDUBCJMJUZ

n 'PS B EFQSJWBUJPO PG MJCFSUZ UP BWPJE CFJOH BSCJUSBSZ  JU NVTU PCTFSWF UIF
GPMMPXJOHDSJUFSJBQSPDFEVSBMBOETVCTUBOUJWFMFHBMJUZ MFHJUJNBDZPGQVSQPTF 
OFDFTTJUZ QSPQPSUJPOBMJUZBOEPCTFSWBODFPGIVNBOSJHIUT JOQBSUJDVMBSUIF
SJHIUUPBSFNFEZBOEUPTFDVSJUZPGQFSTPO

n -(#5QFSTPOTDBOMBXGVMMZCFEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZ CVUUIFJSEFQSJWBUJPO
PGMJCFSUZNVTUNFFUUIFBCPWFDSJUFSJBUPBWPJECFJOHBSCJUSBSZ

n "EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZJTBSCJUSBSZXIFO

° JUJTDMFBSMZJNQPTTJCMFUPJOWPLFBOZMFHBMCBTJTKVTUJGZJOHUIFEFQSJWB
UJPOPGMJCFSUZ

° UIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZSFTVMUTGSPNUIFFYFSDJTFPGUIFSJHIUTPS
GSFFEPNTHVBSBOUFFECZUIFBSUJDMFTPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG
)VNBO3JHIUTBOEUIF*$$13PS

° UIFUPUBMPSQBSUJBMOPOPCTFSWBODFPGUIFJOUFSOBUJPOBMOPSNTSFMBUJOH
UPUIFSJHIUUPBGBJSUSJBMJTPGTVDIHSBWJUZBTUPHJWFUIFEFQSJWBUJPO
PGMJCFSUZBOBSCJUSBSZDIBSBDUFS
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

n 4UBUFTIBWFUIFMFHBMEVUZUPQSPUFDUEFUBJOFFTGSPNBOZLJOEPGUISFBUTBOE
BDUTPGUPSUVSF JMMUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU TFYVBMWJPMFODF DPSQPSBMQVOJTI
NFOU BOEPUIFSJOIVNBOBDUT
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²<U>IFTVQSFNFSJHIUPGUIFIVNBOCFJOH³

±)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF

75IF3JHIUUP-JGF

-FHBMOBUVSFBOETDPQF
5IFSJHIUUPOPUCFBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGMJGFJTBVOJWFSTBMSJHIUQSPUFDUFECZTFWFSBM
JOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUTBOEJUTFYFSDJTFJTFTTFOUJBMGPSBMMPUIFSIVNBOSJHIUT
*GJUJTOPUSFTQFDUFEBMMPUIFSSJHIUTMBDLNFBOJOH"MMUIFJOUFSOBUJPOBMIVNBO
SJHIUTJOTUSVNFOUTFNQIBTJTFUIFGVOEBNFOUBMOBUVSFPGUIFSJHIUUPMJGF5IF6/
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBU²<J>UJTUIFTVQSFNFSJHIUGSPNXIJDI
OPEFSPHBUJPOJTQFSNJUUFEFWFOJOUJNFPGQVCMJDFNFSHFODZXIJDIUISFBUFOTUIFMJGF
PGUIFOBUJPO³5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT IBTGVSUIFSFNQIBTJTFE
²<U>IFGVOEBNFOUBMSJHIUUPMJGFJODMVEFT OPUPOMZUIFSJHIUPGFWFSZIVNBOCFJOHOPU
UPCFEFQSJWFEPGIJTMJGFBSCJUSBSJMZ CVUBMTPUIFSJHIUUIBUIFXJMMOPUCFQSFWFOUFE
GSPNIBWJOHBDDFTTUPUIFDPOEJUJPOTUIBUHVBSBOUFFBEJHOJ¾FEFYJTUFODF³5IF
"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTDPOTJEFSTUIFSJHIUUPMJGFBT²UIF
GVMDSVNPGBMMPUIFSSJHIUT<BOE>UIFGPVOUBJOUISPVHIXIJDIPUIFSSJHIUT¿PX³

5IFSJHIUUPMJGFNVTUBMXBZTCFJOUFSQSFUFEJOBOFYQBOTJWFXBZBOEBOZPGJUTMJNJ
UBUJPOTNVTUCFBQQSPBDIFEXJUIBSFTUSJDUJWFJOUFSQSFUBUJPO5IF*OUFS"NFSJDBO
$PVSUTUJQVMBUFTUIBU²<C>FDBVTFPGJUTJOIFSFOUOBUVSF BOZSFTUSJDUJWFBQQSPBDIUP
UIJTSJHIUJTJOBENJTTJCMF³#ZSFGFSSJOHUPJUTMJNJUBUJPOT UIF&VSPQFBO$PVSUPG

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG.BSDI $BTFPG4VBSF[EF(VFSSFSPW$PMPNCJB $PNNVOJDBUJPO


/P QBSB
 "SUJDMFPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT"SUJDMFPGUIF*$$13"SUJDMFPGUIF*OUFSOBUJPOBM
$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUTPG"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT"SUJDMF
PGUIF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPG1FSTPOTXJUI
%JTBCJMJUJFT1SJODJQMFPGUIF1SJODJQMFTPOUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPOBOE*OWFTUJHBUJPOPG&YUSBMFHBM "SCJUSBSZ
BOE4VNNBSZ&YFDVUJPOT"SUJDMFPGUIF6OJUFE/BUJPOT%FDMBSBUJPOPOUIF3JHIUTPG*OEJHFOPVT1FPQMFT
BOE"SUJDMFPGUIF%FDMBSBUJPOPOUIF)VNBO3JHIUTPG*OEJWJEVBMT8IPBSFOPU/BUJPOBMTPGUIF$PVOUSZ
JOXIJDI5IFZ-JWF"SUJDMFPGUIF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT"SUJDMFPGUIF"GSJDBO
$IBSUFSPOUIF3JHIUTBOE8FMGBSFPGUIF$IJME"SUJDMF*PGUIF"NFSJDBO%FDMBSBUJPOPOUIF3JHIUTBOE%VUZPG
.BO"SUJDMFPGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFPGUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT
"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFPGUIF$IBSUFSPGGVOEBNFOUBMSJHIUTPGUIF
&VSPQFBO6OJPO
 +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPGUIF²4USFFU$IJMESFO³ 7JMMBHSBO.PSBMFTFUBM
W(VBUFNBMB QBSB

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P5IFSJHIUUPMJGF "SUJDMF
QBSBBOE(FOFSBM$PNNFOU
/P/VDMFBSXFBQPOTBOEUIFSJHIUUPMJGF "SUJDMF
QBSB
 +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPGUIF²4USFFU$IJMESFO³ 7JMMBHSgO.PSBMFTFUBM
W(VBUFNBMB QBSB

 $BTFPG'PSVNPG$POTDJFODFW4JFSSB-FPOF $PNNVOJDBUJPO/P 
QBSB
 +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG#BMEFPO(BSDJBW1FSV QBSB4FFBMTP $BTFPGUIF²4USFFU$IJMESFO³
7JMMBHSBO.PSBMFTFUBM
W(VBUFNBMB EPDDJU QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

)VNBO3JHIUTEFDJEFEUIBUUIFZNVTUCF²TUSJDUMZDPOTUSVFE³"DDPSEJOHUPUIF
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF ²<U>IFFYQSFTTJPO´JOIFSFOUSJHIUUPMJGFµDBOOPUQSPQFSMZ
CFVOEFSTUPPEJOBSFTUSJDUJWFNBOOFS³

4UBUFTµPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPMJGF
6OEFSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX UIFPCMJHBUJPOPGQSPUFDUJPOJOSFMBUJPOUPUIF
SJHIUUPMJGFJTBCTPMVUFBOEJTJODMVEFEBNPOHUIFPCMJHBUJPOTGSPNXIJDIB4UBUF
DBOOPUEFSPHBUFVOEFSBOZDJSDVNTUBODFT"DDPSEJOHMZ B4UBUFNBZOPU FWFOJO
UJNFPGXBS QVCMJDEBOHFSPSPUIFSFNFSHFODZUIBUUISFBUFOTJUTJOEFQFOEFODF
PSTFDVSJUZ UBLFNFBTVSFTTVTQFOEJOHUIFPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPMJGF5IF
BCTPMVUFQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFBQQMJFTUPFWFSZJOEJWJEVBMVOEFSUIFKVSJT
EJDUJPOPGUIF4UBUFBOE BDDPSEJOHMZ ²UIFBDUJWJUJFTPGUIFJOEJWJEVBMJORVFTUJPO 
IPXFWFSVOEFTJSBCMFPSEBOHFSPVTDBOOPUCFBNBUFSJBMDPOTJEFSBUJPO³

5IFSJHIUUPMJGFOPUPOMZQSFTVNFTUIBUOPQFSTPOTIBMMCFEFQSJWFEPGUIFJSMJGFBSCJ
USBSJMZ OFHBUJWFPCMJHBUJPO
CVUBMTPSFRVJSFT4UBUFTUPUBLFBMMOFDFTTBSZNFBTVSFT
UPQSPUFDUBOEQSFTFSWFUIFSJHIUUPMJGF QPTJUJWFPCMJHBUJPO
5IF*OUFS"NFSJDBO
$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTQPJOUFEPVUUIBUUIF4UBUFNVTU²BEPQUBOZBOEBMM
OFDFTTBSZNFBTVSFTUPQSPUFDUBOEQSFTFSWFUIFSJHIUUPMJGFPGUIFJOEJWJEVBMTVOEFS
UIFJSKVSJTEJDUJPO<©>4UBUFTNVTUBEPQUBMMUIFOFDFTTBSZNFBTVSFTUPDSFBUFBMFHBM
GSBNFXPSLUIBUEFUFSTBOZQPTTJCMFUISFBUUPUIFSJHIUUPMJGFUPFTUBCMJTIBOFGGFDUJWF
MFHBMTZTUFNUPJOWFTUJHBUF QVOJTI BOESFESFTTEFQSJWBUJPOPGMJGFCZ4UBUFPG¾DJBMT
BOEQSJWBUFJOEJWJEVBMTBOEHVBSBOUFFUIFSJHIUUPVOJNQFEFEBDDFTTUPDPOEJUJPOT
GPSBEJHOJ¾FEMJGF³

5IFEVUZUPQSPUFDUUIFSJHIUUPMJGFJNQMJFTUIFQSPIJCJUJPOUPSFUVSO EFQPSU FYUSB


EJUF FYQFM USBOTGFSPSPUIFSXJTFTFOEBOZPOFUPBDPVOUSZXIFSFIFPSTIFGBDFT
BSFBMSJTLPGBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJGF*OQBSUJDVMBS 4UBUFTUIBUIBWFBMSFBEZ

 +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG.D$BOOBOE0UIFSTW5IF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P


 QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 5IF3JHIUUP-JGF "SUJDMF
EPDDJU QBSB
 "SUJDMFPGUIF*$$13"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFPGUIF"NFSJDBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTBOE"SUJDMFPGUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT5IF"GSJDBO$IBSUFSPO
)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTEPFTOPUDPOUBJOBOZQSPWJTJPOBMMPXJOHGPSEFSPHBUJPOTJOUJNFTPGFNFSHFODZ
*OUIFBCTFODFPGTVDIBDMBVTFBMMSJHIUTFOTISJOFEJOUIF"GSJDBO$IBSUFSBSFDPOTJEFSFEOPOEFSPHBCMF
BOEMJNJUBUJPOTPOUIPTFSJHIUTDBOOFWFSCFKVTUJGJFECZFNFSHFODJFTPSTQFDJBMDJSDVNTUBODFT4FF"GSJDBO
$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT $BTFPG.FEJB3JHIUT"HFOEBBOE$POTUJUVUJPOBM3JHIUT1SPKFDU
W/JHFSJB $PNNVOJDBUJPOT/P  BOE
 QBSBT
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT .D$BOOBOE0UIFSW6OJUFE,JOHEPN EPDDJU QBSBBOE+VEHNFOU
PG%FDFNCFS $BTFPG(MW5VSLFZ"QQMJDBUJPO/P
QBSB4FFBMTP)VNBO3JHIUTBOE
UIF'JHIUBHBJOTU*OUFSOBUJPOBM5FSSPSJTN 5IF$PVODJMPG&VSPQF(VJEFMJOFT .BSDI (VJEFMJOF97
 4FF NVUBUJTNVUBOEJT +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG$IBIBMW5IF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO
/P QBSB
 +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG#BMEFPO(BSDJBW1FSV QBSBT
 4FFJOUFSBMJBUIF6/1SJODJQMFTPOUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPOBOE*OWFTUJHBUJPOPG&YUSBMFHBM "SCJUSBSZBOE
4VNNBSZ&YFDVUJPOT 1SJODJQMF
BOEUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

BCPMJTIFEUIFEFBUIQFOBMUZIBWFBOPCMJHBUJPOCPUIOPUUPJNQMFNFOUJUBOEOPU²UP
FYQPTFBQFSTPOUPUIFSFBMSJTLPGJUTBQQMJDBUJPO³

5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTTUBUFEUIBU²<U>IFQSPUFDUJPOBHBJOTUBSCJUSBSZ
EFQSJWBUJPOPGMJGF XIJDIJTFYQMJDJUMZSFRVJSFECZUIFUIJSEQBSBHSBQIPG"SUJDMF<PG
UIF*$$13>JTPGQBSBNPVOUJNQPSUBODF5IF$PNNJUUFFDPOTJEFSTUIBU4UBUFTQBSUJFT
TIPVMEUBLFNFBTVSFTOPUPOMZUPQSFWFOUBOEQVOJTIEFQSJWBUJPOPGMJGFCZDSJNJOBM
BDUT CVUBMTPUPQSFWFOUBSCJUSBSZLJMMJOHCZUIFJSPXOTFDVSJUZGPSDFT5IFEFQSJWBUJPO
PGMJGFCZUIFBVUIPSJUJFTPGUIF4UBUFJTBNBUUFSPGVUNPTUHSBWJUZ5IFSFGPSF UIFMBX
NVTUTUSJDUMZDPOUSPMBOEMJNJUUIFDJSDVNTUBODFTJOXIJDIBQFSTPONBZCFEFQSJWFE
PGIJTMJGFCZTVDIBVUIPSJUJFT³

5IFSJHIUUPMJGFGVSUIFSSFRVJSFTUIBU4UBUFTUBLFSFBTPOBCMFNFBTVSFTUPQSPUFDUUIFJS
DJUJ[FOTGSPNCFJOHBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGMJGF5IFTFJODMVEF BUUIFMFWFMPGQVCMJD
QPMJDZ UIFPCMJHBUJPOUPDPNCBUWJPMFOUDSJNF BOEBUUIFMFWFMPGBDUJPOCZTFDVSJUZ
GPSDFT UIFPCMJHBUJPOUPBDUUPQSFWFOUTQFDJ¾DGPSFTFFBCMFBDUTPGWJPMFODF

"OJOEJWJEVBMµTSJHIUUPMJGFJTBMTPWJPMBUFEJODBTFTXIFSF²UIFBVUIPSJUJFTLOFXPS
PVHIUUPIBWFLOPXO<©>PGBSFBMBOEJNNFEJBUFSJTLUPUIFMJGFPGBOJEFOUJ¾FEJOEJ
WJEVBM<©>GSPNUIFDSJNJOBMBDUTPGBUIJSEQBSUZBOE<©>GBJMFEUPUBLFNFBTVSFT<©>
UPBWPJEUIBUSJTL³*OBDBTFJOXIJDIBNFOUBMMZJMMQSJTPOFS $ISJTUPQIFS&EXBSET 
XBTLJMMFECZIJTDFMMNBUF 3JDIBSE-JOGPSE XIPNUIFQSJTPOBVUIPSJUJFTLOFXUPCF
BWJPMFOUQBSBOPJETDIJ[PQISFOJD UIF$PVSUEJE¾OEBWJPMBUJPOPGUIF4UBUFµTPCMJHB
UJPOUPQSPUFDU&EXBSETµMJGF TJODF²JOGPSNBUJPOXBTBWBJMBCMFXIJDIJEFOUJ¾FE<©>
-JOGPSEBT<©>BSFBMBOETFSJPVTSJTLUP<©>$ISJTUPQIFS&EXBSET XIFOQMBDFEJOIJT
DFMM³5IF&EXBSETDBTFBMTPIJHIMJHIUFEUIF4UBUFµTJODSFBTFEPCMJHBUJPOUPQSPUFDU
UIFSJHIUUPMJGFPGQFPQMFXIPBSFVOJRVFMZVOBCMFUPEFGFOEUIFSJHIUUIFNTFMWFT
5IFTFJODMVEFQSJTPOFST UIFNFOUBMMZJMMBOEDIJMESFO*UJTBSHVBCMFXIFUIFSUIJT
DBUFHPSZDPVMECFFYUFOEFEUPTFYVBMNJOPSJUJFT

1FPQMFJOEFUFOUJPOBSFVOJRVFMZEFQFOEFOUPOUIF4UBUFUPTBGFHVBSEUIFJSSJHIUT
UIFSFGPSFUIF4UBUFIBTBOFOIBODFEPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFN5IF*OUFS"NFSJDBO
$PVSUIBTOPUFEUIBUUIF4UBUFIBTBOPCMJHBUJPOUP²LFFQUPBOBCTPMVUFNJOJNVN³
²DPMMBUFSBM³SFTUSJDUJPOTPOIVNBOSJHIUTSFTVMUJOHGSPNUIFMBXGVMEFQSJWBUJPOPG

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG"VHVTU $BTFPG3PHFS+VEHFW$BOBEB $PNNVOJDBUJPO/P


 QBSB BOE7JFXTPG+VMZ $BTFPG"3+W"VTUSBMJB $PNNVOJDBUJPO/P 
QBSB 6/%PD$$13$%
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSB
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG.BTUSPNBUUFPW*UBMZ "QQMJDBUJPO
/P QBSB4FFBMTP &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT+VEHNFOUPG0DUPCFS $BTF
PG0TNBOWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P QBSB+VEHNFOUPG+VOF $BTFPG
1BVMBOE"VESFZ&EXBSETWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P QBSB BOE+VEHNFOUPG
/PWFNCFS $BTFPG#SPNJMFZWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P
 +VEHNFOU PG  +VOF   $BTF PG 1BVM BOE "VESFZ &EXBSET W UIF 6OJUFE ,JOHEPN  "QQMJDBUJPO /P
 QBSB
 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

MJCFSUZ5IVT B4UBUFWJPMBUFEKVWFOJMFQSJTPOFSTµSJHIUUPMJGFXIFOUIFZXFSFLFQU
JOBQSJTPOMBDLJOH¾SFBMBSNT FYUJOHVJTIFSTBOEFWBDVBUJPOQMBOT BOEQFSJTIFE
JOB¾SF

"SCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJGFBOEEFBUIUISFBUT
7JPMBUJPOTPGUIFSJHIUOPUUPCFBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGMJGFDBOCFHSPVQFEJOUPUISFF
DBUFHPSJFT

n TVNNBSZFYFDVUJPOTUIFCBTJTPGUIJTDPODFQUJTUIFBQQMJDBUJPOPGEFBUI
QFOBMUZJODPOEJUJPOTQSPIJCJUFECZJOUFSOBUJPOBMMBX

n BSCJUSBSZFYFDVUJPOTUIFTFBSFUIPTFEFQSJWBUJPOTPGMJGFEVFUPUIFFYDFT
TJWFPSJMMFHBMVTFPGGPSDFCZMBXFOGPSDFNFOUPGGJDJBMT JODPOEJUJPOTUIBUBSF
DPOUSBSZUPUIPTFQSFTDSJCFECZJOUFSOBUJPOBMMBXBOE

n FYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOTUIFZBSFSFMBUFEXJUIUIFDBUFHPSZPGNVSEFSPS
JOUFOUJPOBMIPNJDJEFJODSJNJOBMMBX'PSFYBNQMF UIFQPMJUJDBMBTTBTTJOBUJPOT
BOEUIFEFBUITDBVTFECZBUUBDLTPSUIFLJMMJOHTQFSQFUSBUFECZ4UBUFTFDVSJUZ
GPSDFT QBSBNJMJUBSZHSPVQT EFBUITRVBETPSPUIFSQSJWBUFGPSDFTDPPQFSBUJOH
XJUIUIFHPWFSONFOUPSUPMFSBUFECZJUFOUFSJOUPUIJTEFGJOJUJPO

5IFQSPIJCJUJPOPGFYUSBKVEJDJBM BSCJUSBSZPSTVNNBSZFYFDVUJPOJTBQFSFNQUPSZ
OPSNPGJOUFSOBUJPOBMMBX KVTDPHFOT


&YUSBKVEJDJBMFYFDVUJPO
&YUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOTBSFBHSPTTIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOBOEDPOTUJUVUFBDSJNF
VOEFSJOUFSOBUJPOBMDVTUPNBSZMBX5IVT B(VBUFNBMBO²TPDJBMDMFBOTJOH³PQFSB
UJPOJOXIJDITUSFFUDIJMESFOXFSFLJEOBQQFEBOENVSEFSFECZPVUPGVOJGPSNQPMJDF

 *OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPGUIF²+VWFOJMF3FFEVDBUJPO


*OTUJUVUF³W1BSBHVBZ QBSBTBOE
 *CJE QBSB
 4JYUI6/$POHSFTTPOUIF1SFWFOUJPOPG$SJNFBOEUIF5SFBUNFOUPG0GGFOEFST 
3FTPMVUJPO/PPO
&YUSBMFHBM&YFDVUJPOT QBSBTBOE 6/EPDVNFOU"$0/'3FW 
*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG
)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG.BSDI $BTFPG#BSSJPT"MUPT $IVNCJQVNB"HVJSSFFUBMW1FSV
*OUFS
"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 3FDPNNFOEBUJPOPO"TZMVNBOE*OUFSOBUJPOBM$SJNFT 0DUPCFS
BOE/JHFM3PEMFZ 5IF5SFBUNFOUPG1SJTPOFSTVOEFS*OUFSOBUJPOBM-BX $MBSFOEPO1SFTT 0YGPSE  
4FDPOE&EJUJPO Q
 4FFJOUFSBMJB )VNBO3JHIUT$PNNJUUFFWJFXTPG.BSDI $PNNVOJDBUJPO/P $BTFPG#MFJFS
-FXIPGGZ7BMJvPEF#MFJFSW6SVHVBZWJFXTPG.BSDI $PNNVOJDBUJPO/P $BTF1FESP
1BCMP$BSNBSHPW$PMPNCJBBOE'JOBM0CTFSWBUJPOTPO#VSVOEJ PG"VHVTU $$13$"EE 
QBSB
 4FFJOUFSBMJB%FGJOJUJPO²#4FSJPVTDSJNFTVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX²PGUIF6/6QEBUFE4FUPGQSJODJ
QMFTGPSUIFQSPUFDUJPOBOEQSPNPUJPOPGIVNBOSJHIUTUISPVHIBDUJPOUPDPNCBUJNQVOJUZ JO6/%PD&
$/"EE 'FCSVBSZ
5IF6QEBUFE4FUPGQSJODJQMFTXBTSFDPNNFOEFECZUIFGPSNFS
6/$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT SFTPMVUJPO&$/3&4PG"QSJM
BOE*OUFS"NFSJDBO
$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 3FDPNNFOEBUJPOPOBTZMVNBOEJOUFSOBUJPOBMDSJNFT PG0DUPCFS
4FFBMTP /JHFM3PEMFZ 5IF5SFBUNFOUPG1SJTPOFSTVOEFS*OUFSOBUJPOBM-BX PQDJU Q
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

JTBDMFBSFYBNQMFPGBWJPMBUJPOPGUIFSJHIU5IFQSPIJCJUJPOPGFYUSBKVEJDJBMFYFDV
UJPOTCZUIF4UBUFBMTPJODMVEFTLJMMJOHTDPNNJUUFECZOPO4UBUFBDUPSTBDUJOHBU
UIF4UBUFµTCFIFTUPSBDRVJFTDFODF'PSFYBNQMF UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUIBT
GPVOEUIBUXIFSF$PMPNCJBOQBSBNJMJUBSJFTFOHBHFEJOLJMMJOHTPGDJWJMJBOTXJUIUIF
²BDRVJFTDFODFPSUPMFSBODF³PGUIF4UBUF FWFOJOUIFBCTFODFPGEJSFDUPSEFSTPS
TQFDJ¾DLOPXMFEHFUIBUUIFLJMMJOHTXPVMEPDDVS UIF$PMPNCJBOHPWFSONFOUWJPMBUFE
UIFSJHIUUPMJGF

"SCJUSBSZFYFDVUJPO
*OUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXQFSNJUTJNQMJDJUMZPSFYQMJDJUMZGPSUIFVTFPGMFUIBM
GPSDFCZMBXFOGPSDFNFOUPG¾DJBMT UIPVHIVOEFSJNQFSBUJWFSFTUSJDUJPOT5IFNBKPSJUZ
PGUSFBUJFT¾OEUIFSBUJPOBMFJOUIFQSPIJCJUJPOPGUIF²BSCJUSBSZ³UBLJOHPGMJWFT5IJT
JTUIFSFBTPOJOHVTFEJOUIF*$$13 UIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT 
UIF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTBOEUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO
3JHIUT"OFYDFQUJPOJTUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTUIBUFYQSFTTMZ
TUBUFTUIFDBTFTJOXIJDIGPSDFDBOCFVTFEPOMZXIFO²BCTPMVUFMZOFDFTTBSZ³² B

JOEFGFODFPGBOZQFSTPOGSPNVOMBXGVMWJPMFODF C
JOPSEFSUPFGGFDUBMBXGVMBSSFTU
PSUPQSFWFOUUIFFTDBQFPGBQFSTPOMBXGVMMZEFUBJOFE D
JOBDUJPOMBXGVMMZUBLFO
GPSUIFQVSQPTFPGRVFMMJOHBSJPUPSJOTVSSFDUJPO³

5IF 6/ #BTJD 1SJODJQMFT PO UIF 6TF PG 'PSDF BOE 'JSFBSNT CZ -BX &OGPSDFNFOU
0G¾DJBMTQSPWJEFDMFBSJOEJDBUJPOBCPVUUIFMFHJUJNBUFVTFPGGPSDFBOEUIFDSJUFSJB
UPFTUBCMJTIXIFOBEFQSJWBUJPOPGMJGFDBOCFBSCJUSBSZ*OBEEJUJPO UIFKVSJTQSV
EFODFQSPWJEFTTFWFSBMDSJUFSJBUPBTTFTTUIFMFHJUJNBDZPGUIFVTFPGGPSDFBOE
UIFBSCJUSBSJOFTTPGEFQSJWBUJPOPGMJGF'PSFYBNQMF UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
QPJOUTPVUUIBUUIFVTFPGMFUIBMGPSDFNVTUCFUBLFOXJUIQSFWFOUJWFXBSOJOHBOECZ
HJWJOHUIFWJDUJNTUIFPQQPSUVOJUZUPTVSSFOEFSBOEJUNVTUCFOFDFTTBSZGPS²UIFJS
PXOEFGFODFPSUIBUPGPUIFSTPS<©>UPFGGFDUUIFBSSFTUPSQSFWFOUUIFFTDBQFPGUIF
QFSTPOTDPODFSOFE³5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTVQIFMEUIBUUIF
POMZQFSNJTTJCMFHSPVOETPGVTFPGGPSDFBSFUIPTFFOWJTBHFECZUIF$POWFOUJPO
BOEUIBU²BTUSJDUFSBOENPSFDPNQFMMJOHUFTUPGOFDFTTJUZNVTUCFFNQMPZFEGSPN
UIBUOPSNBMMZBQQMJDBCMFXIFOEFUFSNJOJOHXIFUIFS4UBUFBDUJPOJT´OFDFTTBSZUPB
EFNPDSBUJDTPDJFUZµ<©>*OQBSUJDVMBS UIFGPSDFVTFENVTUCFTUSJDUMZQSPQPSUJPOBUF
UPUIFBDIJFWFNFOUPGUIFBJNT³TFUPVUJOUIF&VSPQFBO$POWFOUJPO

 +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPGUIF²4USFFU$IJMESFO³ 7JMMBHSgO.PSBMFTFUBM


W(VBUFNBMB QBSBT

 +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG.ZSOB.BDL$IBOHW(VBUFNBMB QBSBBOE+VEHNFOUPG+VMZ
 $BTFPGUIF*UVBOHP.BTTBDSFTW$PMPNCJB QBSB
 4FF$BTFPGUIF*UVBOHP.BTTBDSFTW$PMPNCJB EPDDJU
 &VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF 

 7JFXTPG.BSDI $BTFPG4VBSF[EF(VFSSFSPW$PMPNCJB $PNNVOJDBUJPO/P QBSBT
BOE JO6/%PD$$13$%
 $BTFPG.D$BOOBOE0UIFSTW6OJUFE,JOHEPN EPDDJU QBSBT
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

4VNNBSZFYFDVUJPOBOEUIFEFBUIQFOBMUZ
&WFOUIPVHIJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXFTUBCMJTIFTUIFOPOEFSPHBCMFOBUVSF
PGUIFSJHIUUPCFOPUBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGUIFMJGF JUBENJUTUIFQIFOPNFOPO
PGDBQJUBMQVOJTINFOUVOEFSQSFDJTFBOESFTUSJDUJWFDPOEJUJPOT5IF*$$13BOEUIF
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTCPUISFTUSJDUUIFEFBUIQFOBMUZUP²UIFNPTU
TFSJPVTDSJNFT³BOEUIFSFJTJODSFBTJOHBHSFFNFOUUIBUUIJTTUBOEBSEDPOTUJUVUFT
DVTUPNBSZ JOUFSOBUJPOBM MBX 5IF 6/ 4BGFHVBSET HVBSBOUFFJOH QSPUFDUJPO PG
UIFSJHIUTPGUIPTFGBDJOHUIFEFBUIQFOBMUZTUJQVMBUFTUIBU²DBQJUBMQVOJTINFOU
NBZCFJNQPTFEPOMZGPSUIFNPTUTFSJPVTDSJNFT JUCFJOHVOEFSTUPPEUIBUUIFJS
TDPQF TIPVME OPU HP CFZPOE JOUFOUJPOBM DSJNFT XJUI MFUIBM PS PUIFS FYUSFNFMZ
HSBWFDPOTFRVFODFT³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTOPUFEUIBUDSJNFTPGBO
FDPOPNJDOBUVSF PGDPSSVQUJPO BEVMUFSZ PSDSJNFTUIBUEPOPUSFTVMUJOMPTTPGMJGF 
BQPTUBTZ DPNNJUUJOHBUIJSEIPNPTFYVBMBDU BOEFNCF[[MFNFOUCZPG¾DJBMT BNPOH
PUIFST DBOOPUCFDIBSBDUFSJTFEBTUIF²NPTUTFSJPVTDSJNFT³5IFGPSNFS6/
$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBTTUBUFEUIBU²UIFOPUJPOPG²NPTUTFSJPVTDSJNFT³
EPFTOPUHPCFZPOEJOUFOUJPOBMDSJNFTXJUIMFUIBMPSFYUSFNFMZHSBWFDPOTFRVFODFT
BOEUIBUUIFEFBUIQFOBMUZJTOPUJNQPTFEGPSOPOWJPMFOUBDUTTVDIBT¾OBODJBM
DSJNFT SFMJHJPVTQSBDUJDFPSFYQSFTTJPOPGDPOTDJFODFBOETFYVBMSFMBUJPOTCFUXFFO
DPOTFOUJOHBEVMUTOPSBTBNBOEBUPSZTFOUFODF³5IFJNQPTJUJPOBOEFYFDVUJPOPG
UIFEFBUIQFOBMUZGPSDSJNFT XIJDIBSFOPUUIF²NPTUTFSJPVTDSJNFT³ DBOBNPVOU
UPBTVNNBSZFYFDVUJPOBOEWJPMBUFUIFSJHIUUPMJGF

5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBU"SUJDMFPGUIF*$$13²BMTPSFGFST
HFOFSBMMZUPBCPMJUJPOJOUFSNTXIJDITUSPOHMZTVHHFTU<©>UIBUBCPMJUJPOJTEFTJSBCMF
<©><">MMNFBTVSFTPGBCPMJUJPOTIPVMECFDPOTJEFSFEBTQSPHSFTTJOUIFFOKPZNFOUPG
UIFSJHIUUPMJGF³5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTTUBUFEUIBU²UIF
DPOWFOUJPOBMSVMFTDPODFSOJOHUIFEFBUIQFOBMUZTIPVMECFJOUFSQSFUFEBTJNQPTJOH
SFTUSJDUJPOTEFTJHOFEUPEFMJNJUTUSJDUMZJUTBQQMJDBUJPOBOETDPQF JOPSEFSUPSFEVDF
UIFBQQMJDBUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZUPCSJOHBCPVUJUTHSBEVBMEJTBQQFBSBODF³
5IF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME "SUJDMF B

BOEUIF"GSJDBO$IBSUFS
POUIF3JHIUTBOE8FMGBSFPGUIF$IJME "SUJDMF
QSPIJCJUDBQJUBMQVOJTINFOUGPS

 4FF"SUJDMFPGUIF*$$13BOE"SUJDMFPGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT4FFBMTP"SBC$IBSUFS
PO)VNBO3JHIUT "SUJDMFT BOE
 4FFGPSFYBNQMF 6/0( )VNBO3JHIUT$PVODJM%JTDVTTFTUIF%FBUI1FOBMUZ *OTUJUVUJPO#VJMEJOHBOE0UIFS
*TTVFT 1SFTT3FMFBTF .BSDI SFNBSLTCZ4MPWFOJB UIF6OJUFE4UBUFTBOE4JOHBQPSF
'SBOL(BGGOFZ 
3JHIUPG3FQMZPOUIF%FBUI1FOBMUZ 4UBUFNFOUCZUIF64.JTTJPOUPUIF04$& 0DUPCFS
 "SUJDMFPGUIF6/4BGFHVBSETHVBSBOUFFJOHQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUTPGUIPTFGBDJOHUIFEFBUIQFOBMUZ
 4FFJOUFSBMJB $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF*TMBNJD3FQVCMJDPG*SBO 6/%PD
$$13$"EE "VHVTU QBSBBOE$PODMVEJOHPCTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
4VEBO JO6/%PD$$13$"EE /PWFNCFS QBSB
 3FTPMVUJPO/P 5IFRVFTUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZ PG"QSJM QBSBG
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSB
 +VEHNFOUPG+VOF $BTFPG)JMBJSF $POTUBOUJOFBOE#FOKBNJOFUBMW5SJOJEBEBOE5PCBHP QBSB
4FFBMTP "EWJTPSZ0QJOJPO0$ 3FTUSJDUJPOTUPUIF%FBUI1FOBMUZ "SUJDMFT 
BOE 
"NFSJDBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
PG4FQUFNCFS QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

PGGFODFTDPNNJUUFECZQFSTPOTCFMPXZFBSTPGBHF'JSNMZFTUBCMJTIFEJOUIF
USFBUZTZTUFNTBUCPUIVOJWFSTBMBOESFHJPOBMMFWFMT QSPIJCJUJPOPGUIFEFBUI
QFOBMUZJTHSBEVBMMZCFDPNJOHBQBSUPGHFOFSBMJOUFSOBUJPOBMMBX

*OUFSOBUJPOBMTUBOEBSETBOEKVSJTQSVEFODFSFRVJSFUIBUQFOBMUJFTDBOPOMZCFDBSSJFE
PVUQVSTVBOUUPB¾OBMKVEHNFOUSFOEFSFECZBOJOEFQFOEFOU JNQBSUJBMBOEDPNQF
UFOUUSJCVOBMBGUFSBGBJSUSJBMXJUIUIFPCTFSWBODFPGBMMUIFKVEJDJBMHVBSBOUFFT 
JODMVEJOHUIFSJHIUUPBQQFBM5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBU
²<U>IFQSPDFEVSBMHVBSBOUFFTUIFSFJOQSFTDSJCFENVTUCFPCTFSWFE JODMVEJOHUIF
SJHIUUPBGBJSIFBSJOHCZBOJOEFQFOEFOUUSJCVOBM UIFQSFTVNQUJPOPGJOOPDFODF UIF
NJOJNVNHVBSBOUFFTGPSUIFEFGFODF BOEUIFSJHIUUPSFWJFXCZBIJHIFSUSJCVOBM³
0O UIF HVBSBOUFFT UP CF BGGPSEFE UP QFPQMF GBDJOH UIF EFBUI QFOBMUZ  UIF 6/
4BGFHVBSETHVBSBOUFFJOHQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUTPGUIPTFGBDJOHEFBUIQFOBMUZBSF
BOJNQPSUBOUHVJEFMJOFJOEFDMBSBUPSZMBX*OBEEJUJPO DFSUBJODBUFHPSJFTPGQFPQMF
BSFFYDMVEFEGSPNUIFBQQMJDBUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZBDDPSEJOHUPJOUFSOBUJPOBM
MBXQFSTPOTXIP BUUIFUJNFPGUIFDPNNJTTJPOPGUIFDSJNJOBMPGGFODFXFSFCFMPX
ZFBSTPGBHF QSFHOBOUXPNFO OFXNPUIFSTPSUIFNFOUBMMZJOTBOF

%FBUIUISFBUT
%FBUIUISFBUTOPUPOMZVOEFSNJOFUIFSJHIUUPMJGFCVUBMTPUIFSJHIUUPTFDVSJUZPG
QFSTPOTQSPWJEFECZ"SUJDMFPGUIF*$$13BOE"SUJDMFPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPO
PG)VNBO3JHIUT*OSFMBUJPOUPEFBUIUISFBUT UIF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBT
PCTFSWFEUIBU

²"MUIPVHI JO UIF $PWFOBOU UIF POMZ SFGFSFODF UP UIF SJHIU PG TFDVSJUZ PG
QFSTPOJTUPCFGPVOEJOBSUJDMF UIFSFJTOPFWJEFODFUIBUJUXBTJOUFOEFE
UPOBSSPXUIFDPODFQUPGUIFSJHIUUPTFDVSJUZPOMZUPTJUVBUJPOTPGGPSNBM
EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ<>*UDBOOPUCFUIFDBTFUIBU BTBNBUUFSPGMBX 
4UBUFTDBOJHOPSFLOPXOUISFBUTUPUIFMJGFPGQFSTPOTVOEFSUIFJSKVSJT
EJDUJPO KVTUCFDBVTFUIBUIFPSTIFJTOPUBSSFTUFEPSPUIFSXJTFEFUBJOFE

 4FDPOE0QUJPOBM1SPUPDPMUPUIF*$$13BOEUIF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUPGUIF$IJME "SUJDMF



 8JUIJOUIF$PVODJMPG&VSPQFDPOUFYU TFF1SPUPDPMTBOEUPUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT 
BOEKVSJTQSVEFODFGSPNUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT JF+VEHNFOUPG.BSDI $BTFPGeDBMBO
W5VSLFZ "QQMJDBUJPO/P
8JUIJOUIF&6DPOUFYU TFF"SUJDMFPGUIF$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM
3JHIUTPGUIF&VSPQFBO6OJPO"TGBSBTUIF*OUFS"NFSJDBOTZTUFNJTDPODFSOFE TFFUIF"NFSJDBO$POWFOUJPO
PO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
BOEUIF1SPUPDPMUPUIF"NFSJDBO$POWFOUJPO"CPMJTIJOHUIF%FBUI1FOBMUZ
"MSFBEZCBDLJOXIFOUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTXBTBEPQUFE GPVSUFFOPVUPGUIF
OJOFUFFOEFMFHBUJPOTQSFTFOUEFDMBSFEUIFJS²GJSNIPQFPGTFFJOHUIFBQQMJDBUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZFSBEJ
DBUFE³ 0"4EPDVNFOU0&"4FS,97* Q°5IFEFTJSBCMFTUBUFPGBGGBJSTJOUIFIFNJTQIFSF

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 5IF3JHIUUP-JGF "SUJDMF
QBSB
 4BGFHVBSETHVBSBOUFFJOHQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUTPGUIPTFGBDJOHEFBUIQFOBMUZ BQQSPWFECZ&DPOPNJDBOE
4PDJBM$PVODJM3FTPMVUJPOPG.BZ
 4FFJOUFSBMJB*$$13 "SUJDMF
$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME "SUJDMFB
6/4BGFHVBSETHVBS
BOUFFJOHQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUTPGUIPTFGBDJOHEFBUIQFOBMUZ "SUJDMF
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUT "SUJDMF 
"GSJDBO$IBSUFSPOUIF3JHIUTBOE8FMGBSFPGUIF$IJME "SUJDMF 
BOE1SPUPDPMUPUIF
"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTPOUIF3JHIUTPG8PNFOJO"GSJDB "SUJDMF

 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

4UBUFTQBSUJFTBSFVOEFSBOPCMJHBUJPOUPUBLFSFBTPOBCMFBOEBQQSPQSJBUF
NFBTVSFTUPQSPUFDUUIFN"OJOUFSQSFUBUJPOPGBSUJDMFXIJDIXPVMEBMMPX
B4UBUFQBSUZUPJHOPSFUISFBUTUPUIFQFSTPOBMTFDVSJUZPGOPOEFUBJOFE
QFSTPOTXJUIJOJUTKVSJTEJDUJPOXPVMESFOEFSUPUBMMZJOFGGFDUJWFUIFHVBSBO
UFFTPGUIF$PWFOBOU³

5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFBOEUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
IBWFDPODMVEFEUIBUUIFJOBDUJPOPG4UBUFWJThWJTPGEFBUIUISFBUTDPOTUJUVUFB
WJPMBUJPOPGUIFSJHIUUPMJGF

4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZBOEUIFSJHIUUPMJGF
*UJTBYJPNBUJDUIBUUIF4UBUFTIPVMEOPUEFQSJWFBQFSTPOPGMJGFCBTFEPOTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZHSPVOET5IFJNQPTJUJPOPGDBQJUBMQVOJTINFOUGPS
DPNNJUUJOHBUIJSEIPNPTFYVBMBDUPSTFYVBMSFMBUJPOTCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUT
PSFYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOTPSLJMMJOHTGPSSFBTPOTPGUIFTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFS
JEFOUJUZPGUIFWJDUJNBSFB¿BHSBOUWJPMBUJPOPGUIFSJHIUUPMJGF5IF6/(FOFSBM
"TTFNCMZIBTSFQFBUFEMZSFBG¾SNFEUIFPCMJHBUJPOPGUIF4UBUFT²UPFOTVSFUIF
QSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFPGBMMQFSTPOTVOEFSUIFJSKVSJTEJDUJPO³BOEIBTDBMMFE
BMM4UBUFT²DPODFSOFEUPJOWFTUJHBUFQSPNQUMZBOEUIPSPVHIMZBMMDBTFTPGLJMMJOHT
<©>DPNNJUUFEGPSBOZEJTDSJNJOBUPSZSFBTPO JODMVEJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO<©>BOE
UPCSJOHUIPTFSFTQPOTJCMFUPKVTUJDFCFGPSFBDPNQFUFOU JOEFQFOEFOUBOEJNQBS
UJBMKVEJDJBSZBOEFOTVSFUIBUTVDILJMMJOHT JODMVEJOHLJMMJOHTDPNNJUUFECZTFDVSJUZ
GPSDFT QBSBNJMJUBSZHSPVQTPSQSJWBUFGPSDFT BSFOFJUIFSDPOEPOFEOPSTBODUJPOFE
CZHPWFSONFOUPG¾DJBMTPSQFSTPOOFM³

 6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG+VMZ  $BTFPG8JMMJBN&EVBSEP%FMHBEP1gF[W$PMPNCJB 


$PNNVOJDBUJPO /P   QBSB  JO 6/ %PD $$13$% 4FF BMTP  7JFXT PG 
.BSDI $BTFPG$BSMPT%JBTW"OHPMB $PNNVOJDBUJPO/P QBSB JO6/%PD$$13
$%7JFXTPG0DUPCFS $BTFPG3PEHFS$IPOHXFW;BNCJB $PNNVOJDBUJPO/P
 QBSB JO6/%PD$$13$%BOE7JFXTPG.BSDI $BTFPG-VJT"TES|CBM
+JNnOF[7BDBW$PMPNCJB $PNNVOJDBUJPO/P QBSB
 )VNBO 3JHIUT $PNNJUUFF 7JFXT PG  .BSDI   $BTF PG -VJT "TES|CBM +JNnOF[7BDB W $PMPNCJB 
$PNNVOJDBUJPO/P QBSBBOE*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 3FQPSU/P
 $BTF 1FSV

 4FFJOUFSBMJB )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF $PODMVEJOHPCTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF4VEBO 
JO6/%PD$$13$"EE /PWFNCFS QBSB'PSNFS6/$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 
3FTPMVUJPO/P 5IFRVFTUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZ PG"QSJM QBSBGBOE3FTPMVUJPO
 5IFRVFTUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZ PG"QSJM QBSBE6/(FOFSBM"TTFNCMZ 3FTPMVUJPOT
PO²&YUSBKVEJDJBM TVNNBSZPSBSCJUSBSZFYFDVUJPOT³/PPG%FDFNCFS /PPG
%FDFNCFSBOE/PPG%FDFNCFS3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPO&YUSBKVEJDJBM 
TVNNBSZ PS BSCJUSBSZ FYFDVUJPOT  .S 1IJMJQ "MTUPO  "EEFOEVN .JTTJPO UP /JHFSJB  JO 6/ %PD  &
$/"EEPG+BOVBSZ3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZPS
BSCJUSBSZFYFDVUJPOT .S1IJMJQ"MTUPO "EEFOEVN.JTTJPOUP(VBUFNBMB ")3$"EE 'FCSVBSZ
3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPO&YUSBKVEJDJBM 4VNNBSZBOE"SCJUSBSZ&YFDVUJPOT &$/ 
+BOVBSZ QBSB
 (FOFSBM"TTFNCMZ 3FTPMVUJPO &YUSBKVEJDJBM TVNNBSZPSBSCJUSBSZFYFDVUJPOT PG%FDFNCFS 
QBSB4FFBMTPSFTPMVUJPO &YUSBKVEJDJBM TVNNBSZPSBSCJUSBSZFYFDVUJPOT %FDFNCFS QBSB
 C

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

*UNFSJUTSFQFBUJOHUIBUVOEFS"SUJDMFPGUIF*$$13BOEUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO
)VNBO3JHIUT EFBUITFOUFODFTNBZPOMZCFJNQPTFEGPSUIFNPTUTFSJPVTDSJNFT 
B TUJQVMBUJPO XIJDI FYDMVEFT NBUUFST PG TFYVBM PSJFOUBUJPO 5IF )VNBO 3JHIUT
$PNNJUUFFIBTBG¾SNFEUIBUIPNPTFYVBMBDUTDBOOPUCFDIBSBDUFSJTFEBTUIF²NPTU
TFSJPVTDSJNFT³ BOEUIFGPSNFS6/$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBTTUBUFE
UIBUUIFEFBUIQFOBMUZTIPVMEOPUJNQPTFEGPSTFYVBMSFMBUJPOTCFUXFFODPOTFOUJOH
BEVMUT5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZPSBSCJUSBSZFYFDV
UJPOTIBTFYQMJDJUMZTUBUFEUIBUJNQPTJUJPOPGUIFEFBUITFOUFODFGPSBQSJWBUFTFYVBM
QSBDUJDF TVDIBTTPEPNZ JTBWJPMBUJPOPGJOUFSOBUJPOBMMBX

5IFSJHIUUPMJGFFTUBCMJTIFTBOFHBUJWFMFHBMEVUZPOUIF4UBUFUPQSFWFOUBDUJPOT
CZJUTBHFOUTUIBUEFQSJWFBQFSTPOPGMJGFCBTFEPOIJTPSIFSTFYVBMPSJFOUBUJPOPS
HFOEFSJEFOUJUZ&RVBMMZ UIFMFHBMEVUZJTBQPTJUJWFPOFBOEPCMJHFT4UBUFTUPUBLFBMM
BQQSPQSJBUFNFBTVSFTUPEFUFS QSFWFOUBOEQVOJTIQFSQFUSBUPSTBTXFMMBTBEESFTT
BOZBUUJUVEFTPSDPOEJUJPOTJOTPDJFUZXIJDIFODPVSBHFPSGBDJMJUBUFTVDIDSJNFT
GSPNFJUIFSBHFOUTPGUIF4UBUFPSUIJSEQBSUJFT5IJTXPVMEJODMVEFQVUUJOHJOQMBDF
FGGFDUJWFDSJNJOBMMBXQSPWJTJPOTUPEFUFSUIFDPNNJTTJPOPGPGGFODFTBHBJOTUUIF
QFSTPO CBDLFEVQCZMBXFOGPSDFNFOUNBDIJOFSZGPSUIFQSFWFOUJPO TVQQSFTTJPO
BOEQVOJTINFOUPGCSFBDIFTPGTVDIQSPWJTJPOT

5IJTQPTJUJWFPCMJHBUJPOTIPVMEOPUCFOFHMFDUFEBTBMBSHFQBSUPGUIFWJPMBUJPOT
PGUIFSJHIUUPMJGFJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZPDDVSTOPU
KVTUJOUIFBDUJPOPGBHFOUTPGUIF4UBUF CVUBMTPJOUIFJSJOBDUJPOPSGBJMVSFUPUBLF
QPTJUJWFTUFQTUPTFDVSFMJGF

5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT IBTGVSUIFSEF¾OFEUIBU

²5IJTBDUJWFQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFCZUIF4UBUFJOWPMWFTOPUPOMZJUT
MFHJTMBUPST CVUBMTPBMM4UBUFJOTUJUVUJPOTBOEUIPTFXIPTIPVMEQSPUFDUTFDV
SJUZ XIFUIFSUIFZBSFJUTQPMJDFPSJUTBSNFEGPSDFT$POTFRVFOUMZ UIF4UBUF
NVTUBEPQUUIFOFDFTTBSZNFBTVSFT OPUPOMZBUUIFMFHJTMBUJWF BENJOJTUSB
UJWFBOEKVEJDJBMMFWFMTCZUIFJTTVFPGQFOBMOPSNTBOEUIFFTUBCMJTINFOU
PG B KVTUJDF TZTUFN UP QSFWFOU  FMJNJOBUF BOE QVOJTI UIF EFQSJWBUJPO PG
MJGFBTBSFTVMUPGDSJNJOBMBDUT CVUBMTPUPQSFWFOUBOEQSPUFDUJOEJWJEVBMT

 4FFJOUFSBMJB $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF*TMBNJD3FQVCMJDPG*SBO 6/%PD


$$13$"EE "VHVTU QBSBBOE$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
4VEBO 6/%PD$$13$"EE /PWFNCFS QBSB
 3FTPMVUJPO/P 5IFRVFTUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZ PG"QSJM QBSBG
 3FQPSU PG UIF 4QFDJBM 3BQQPSUFVS PO FYUSBKVEJDJBM  TVNNBSZ PS BSCJUSBSZ FYFDVUJPOT  .S 1IJMJQ "MTUPO 
"EEFOEVN.JTTJPOUP/JHFSJB 6/%PD &$/"EEPG+BOVBSZ QBSB
 &VSPQFBO $PVSU PG )VNBO 3JHIUT  +VEHNFOU PG  +VMZ   $BTF PG "OHFMPWB BOE *MJFW W #VMHBSJB 
"QQMJDBUJPO /P   QBSB  BOE +VEHNFOU PG  0DUPCFS   $BTF PG 0TNBO W5IF 6OJUFE
,JOHEPN "QQMJDBUJPO/P QBSB*UJTUIVTBDDFQUFECZUIPTFBQQFBSJOHCFGPSF
UIF$PVSUUIBU"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPONBZBMTPJNQMZJODFSUBJOXFMMEFGJOFEDJSDVNTUBODFTBQPTJUJWF
PCMJHBUJPOPOUIFBVUIPSJUJFTUPUBLFQSFWFOUJWFPQFSBUJPOBMNFBTVSFTUPQSPUFDUBOJOEJWJEVBMXIPTFMJGFJT
BUSJTLGSPNUIFDSJNJOBMBDUTPGBOPUIFSJOEJWJEVBM
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

GSPNUIFDSJNJOBMBDUTPGPUIFSJOEJWJEVBMT BOEJOWFTUJHBUFTVDITJUVBUJPOT
FGGFDUJWFMZ³

5IFSFJTBMTPBSFRVJSFNFOUUIBUUIJTUZQFPGBDUJPOTIPVMECFQVSTVFEXJUIQSPNQU
OFTTBOESFBTPOBCMFFYQFEJUJPO"EESFTTJOHJTTVFTPGUIFSJHIUUPMJGFJOSFTQFDU
PGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZPCMJHFT4UBUFTUPFNCBSLPOMFHJTMBUJWF 
KVSJEJDBMBOEBENJOJTUSBUJWFNFBTVSFTBDDPSEJOHMZ5IJTBMTPOFDFTTJUBUFTBQPMJUJDBM
DPNNJUNFOUUPHVBSBOUFFCPUIUIFFYJTUFODFPGUIFTFNFBTVSFTBOEUIFJSFG¾DBDZ
*OPSEFSUPHVBSBOUFFUIFSJHIUUPMJGF UIF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM 
TVNNBSZPSBSCJUSBSZFYFDVUJPOTIBTQPJOUFEPVUUIBU²"DUTPGNVSEFSBOEEFBUI
UISFBUTTIPVMECFQSPNQUMZBOEUIPSPVHIMZJOWFTUJHBUFE<CZUIFBVUIPSJUJFT> SFHBSE
MFTTPGUIFTFYVBMPSJFOUBUJPOPGUIFQFSTPOPSQFSTPOTDPODFSOFE.FBTVSFTTIPVME
JODMVEFQPMJDJFTBOEQSPHSBNNFTHFBSFEUPXBSETPWFSDPNJOHIBUSFEBOEQSFKV
EJDFBHBJOTUIPNPTFYVBMT BOETFOTJUJ[JOHQVCMJDPG¾DJBMTBOEUIFHFOFSBMQVCMJDUP
DSJNFTBOEBDUTPGWJPMFODFEJSFDUFEBHBJOTUNFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFT³

1SFKVEJDFBHBJOTUQFSTPOTCBTFEPOUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEPSHFOEFSJEFOUJUZ
IBTCFFOJEFOUJ¾FEBTBCBTJTGPSTPDJBMTUJHNBUJ[BUJPO-(#5QFSTPOTBOETFYVBM
NJOPSJUJFTBSFNPSFWVMOFSBCMFUPWJPMFODFBOEIVNBOSJHIUTBCVTFT JODMVEJOHEFBUI
UISFBUTBOEWJPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPMJGF XIJDIBSFPGUFODPNNJUUFEJOBDMJNBUF
PGJNQVOJUZ5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZBOEBSCJUSBSZ
FYFDVUJPOTIBTOPUFEUIBUQFSTPOTPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPOXFSFDMBTTJ¾FEBT
CFMPOHJOHUPBDBUFHPSZPGWJDUJNTXIPBSFQBSUJDVMBSMZWVMOFSBCMF CZWJSUVFPGUIFJS
TFYVBMPSJFOUBUJPO PGCFJOHEJSFDUMZUBSHFUFEGPSFYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOPSFYQPTFE
UPFYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOTBOEEFBUIUISFBUT4FOTBUJPOBMJTUNFEJBDPWFSBHFPG
JTTVFTDPODFSOJOHTFYVBMPSJFOUBUJPODPOUSJCVUFTUPQSFKVEJDFBOEDSFBUFTBOBUNPT
QIFSFPGJNQVOJUZBOEJOEJGGFSFODFBCPVUDSJNFTDPNNJUUFEBHBJOTUNFNCFSTPG
TFYVBMNJOPSJUJFT*NQVOJUZDPVMECFUIFSFTVMUPGBXFBLBOEJOBEFRVBUFKVTUJDF
TZTUFN XIJDIJTFJUIFSSFMVDUBOUPSVOBCMFUPJOWFTUJHBUFBOEQSPTFDVUFDBTFTPG
IVNBOSJHIUTWJPMBUJPOT JODMVEJOHWJPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPMJGF

 *OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG5IF*UVBOHP.BTTBDSFTW$PMPNCJB 


QBSB
 *OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG-B$BOUVUBW1FSV
 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZPSBSCJUSBSZFYFDVUJPOT &$/ 
+BOVBSZ QBSB4FFBMTP3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZPSBSCJUSBSZ
FYFDVUJPOT &$/ +BOVBSZ QBSB
 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZBOEBSCJUSBSZFYFDVUJPOT &$/ 
+BOVBSZ QBSB
 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZBOEBSCJUSBSZFYFDVUJPOT &$/ 
+BOVBSZ
 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZBOEBSCJUSBSZFYFDVUJPOT &$/ 
+BOVBSZ QBSBT BOE
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZBOEBSCJUSBSZFYFDVUJPOTIBT
DPODMVEFEUIBU

²EFDSJNJOBMJ[JOHNBUUFSTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOXPVMEHSFBUMZDPOUSJCVUFUP
PWFSDPNJOHUIFTPDJBMTUJHNBUJ[BUJPOPGNFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFT BOE
UIFSFCZDVSCJNQVOJUZGPSIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOTEJSFDUFEBHBJOTUUIFTF
QFSTPOT.BUUFSTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOTIPVMEVOEFSOPDJSDVNTUBODFTCF
QVOJTIBCMFCZEFBUI³

4VNNBSZ
n "QFSTPONVTUOPUCFEFQSJWFEPGMJGFGPSSFBTPOTPGIJTIFSTFYVBMPSJFOUB
UJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ

n 5IFSJHIUUPMJGFBOEUPOPUCFBSCJUSBSZEFQSJWFEPGMJGFJTVOJWFSTBMMZSFDPH
OJTFE BOE QSPUFDUFE CZ JOUFSOBUJPOBM IVNBO SJHIUT MBX 5IF TDPQF PG
QSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFNVTUCFJOUFSQSFUFEJOBOFYQBOTJWFXBZBOE
JUTMJNJUBUJPOTBQQSPBDIFEXJUIBSFTUSJDUJWFJOUFSQSFUBUJPO

n 5IFJNQPTJUJPOPGDBQJUBMQVOJTINFOUGPSDPNNJUUJOHBIPNPTFYVBMBDUPS
TFYVBMSFMBUJPOTCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUTJTBGMBHSBOUWJPMBUJPOPGUIFSJHIU
UPMJGFBOEDBOBNPVOUUPBTVNNBSZFYFDVUJPO

n 4UBUFTµ PCMJHBUJPO UP QSPUFDU UIF JOEJWJEVBMµT SJHIU UP OPU CF BSCJUSBSJMZ
EFQSJWFEPGMJGFJTBCTPMVUFBOEJTJODMVEFEBNPOHUIFPCMJHBUJPOTGSPNXIJDI
4UBUFTDBOOPUEFSPHBUFVOEFSBOZDJSDVNTUBODFT

n 5IFSJHIUUPMJGFOPUPOMZQSFTVNFTUIBUOPQFSTPOTIBMMCFEFQSJWFEPGUIFJS
MJGFBSCJUSBSJMZ OFHBUJWFPCMJHBUJPO
CVUBMTPSFRVJSFT4UBUFTUPUBLFBMMOFDFT
TBSZNFBTVSFTUPQSPUFDUBOEQSFTFSWFUIFSJHIUUPMJGF QPTJUJWFPCMJHBUJPO

JODMVEJOHGSPNBDUTCZOPO4UBUFBDUPST

n 4UBUFTIBWFBOPCMJHBUJPOUPUBLFSFBTPOBCMFBOEBQQSPQSJBUFTUFQTUPQSPUFDU
QFSTPOTGSPNEFBUIUISFBUT

n 5IFEVUZUPQSPUFDUUIFSJHIUUPMJGFJNQMJFTUIFQSPIJCJUJPOPOSFUVSOJOH 
EFQPSUJOH FYUSBEJUJOH FYQFMMJOH USBOTGFSSJOHPSPUIFSXJTFTFOEJOHBOZPOF
UPBDPVOUSZXIFSFIFPSTIFGBDFTBSFBMSJTLPGBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJGF 
JODMVEJOHXIFOUIFEFQSJWBUJPOPGMJGFJTCBTFEPOHSPVOETPGIJTIFSTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ

 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM TVNNBSZBOEBSCJUSBSZFYFDVUJPOT &$/ 


+BOVBSZ QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²<5>IFBCTPMVUFOBUVSFPGUIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSF 
DSVFM  JOIVNBO PS EFHSBEJOH USFBUNFOU <©> JO OP
DJSDVNTUBODFTDBOCFEFSPHBUFEGSPN4VDIUSFBUNFOUT
DBOOFWFSCFKVTUJGJFEPOUIFCBTJTPGBCBMBODFUPCF
GPVOECFUXFFOTPDJFUZµTJOUFSFTUBOEUIFJOEJWJEVBMµT
SJHIUT³

±)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF

7*5PSUVSFBOE*MM5SFBUNFOU

/BUVSFBOETDPQFPGUIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
5IF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTTUBUFTUIBU²<O>PPOFTIBMMCFTVCKFDUFE
UPUPSUVSFPSUPDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU³"MMIVNBO
SJHIUTUSFBUJFT CPUIJOUFSOBUJPOBMBOESFHJPOBM QSPIJCJUBCTPMVUFMZUPSUVSFBOEDSVFM 
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU*OBEEJUJPO TFWFSBMJOUFSOBUJPOBM
TUBOEBSETSFJUFSBUFUIJTQSPIJCJUJPO

 $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF$BOBEB $$13$$"/$0 "QSJM QBSB



 *OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT "SUJDMF
UIF$POWFOUJPOBHBJOTU5PSUVSFBOE0UIFS
$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU UIF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME "SUJDMF
B
UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUTPG"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFST
PG5IFJS'BNJMJFT "SUJDMF
UIF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPG1FSTPOTXJUI%JTBCJMJUJFT "SUJDMF
UIF
&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
UIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF

UIF*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOUP1SFWFOUBOE1VOJTI5PSUVSF UIF*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOPO1SFWFOUJPO 
1VOJTINFOUBOE&SBEJDBUJPOPG7JPMFODFBHBJOTU8PNFO "SUJDMF D
UIF"SBC$IBSUFSJO)VNBO3JHIUT
"SUJDMF
UIF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT "SUJDMF
UIF"GSJDBO$IBSUFSPOUIF3JHIUT
BOE8FMGBSFPGUIF$IJME "SUJDMF
BOE1SPUPDPMUPUIF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFµT3JHIUTPO
UIF3JHIUTPG8PNFOJO"GSJDB "SUJDMF

 5IF6/%FDMBSBUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN#FJOH4VCKFDUFEUP5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM 
*OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOUUIF6/#PEZPG1SJODJQMFTGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOT
VOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS*NQSJTPONFOU 1SJODJQMF
1SJODJQMFTPG.FEJDBM&UIJDTSFMFWBOUUPUIF3PMF
PG)FBMUI1FSTPOOFM QBSUJDVMBSMZ1IZTJDJBOT JOUIF1SPUFDUJPOPG1SJTPOFSTBOE%FUBJOFFTBHBJOTU5PSUVSF
BOE0UIFS$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU1SJODJQMFTPOUIF&GGFDUJWF*OWFTUJHBUJPO
BOE%PDVNFOUBUJPOPG5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU$PEFPG
$POEVDUGPS-BX&OGPSDFNFOU0GGJDJBMT "SUJDMF
5IF(VJEFMJOFTPOUIF3PMFPG1SPTFDVUPST (VJEFMJOF

UIF%FDMBSBUJPOPOUIF)VNBO3JHIUTPG*OEJWJEVBMT8IPBSFOPU/BUJPOBMTPGUIF$PVOUSZJOXIJDI5IFZ-JWF
"SUJDMF
UIF6/(VJEJOH1SJODJQMFTPO*OUFSOBM%JTQMBDFNFOU 1SJODJQMF
UIF$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM
3JHIUTPGUIF&VSPQFBO6OJPO "SUJDMF
1SJODJQMFTBOE(VJEFMJOFTPO(VJEFMJOFTPOUIFSJHIUUPBGBJSUSJBM
BOEMFHBMBTTJTUBODFJO"GSJDB 1SJODJQMF.
UIF(VJEFMJOFTPGUIF$PNNJUUFFPG.JOJTUFSTPGUIF$PVODJMPG
&VSPQFPO)VNBOSJHIUTBOEUIFGJHIUBHBJOTUUFSSPSJTN (VJEFMJOF*7
UIF1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFTPO
UIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF"NFSJDBT 1SJODJQMF
BOEUIF(VJEFMJOFTBOE.FBTVSFT
GPSUIF1SPIJCJUJPOBOE1SFWFOUJPOPG5PSUVSF $SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOUJO"GSJDB
3PCCFO*TMBOE(VJEFMJOFT 

 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

5IFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTI
NFOU JMMUSFBUNFOU
BSFBCTPMVUFBOENVTUOPUCFEFSPHBUFEGSPNBUBOZUJNF
5IFBCTPMVUFOBUVSFPGUIFQSPIJCJUJPOPOUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU VOEFSUSFBUZ
MBXBOEDVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBMMBX JTCFZPOEBMMEPVCU5IF6/$PNNJUUFF
"HBJOTU5PSUVSFIBTTUBUFEUIBU²<U>IFPCMJHBUJPOTDPOUBJOFEJOBSUJDMFT<PGUIF
$POWFOUJPO BHBJOTU 5PSUVSF BOE 0UIFS $SVFM  *OIVNBO PS %FHSBEJOH 5SFBUNFOU
PS1VOJTINFOU> XIFSFCZ´OPFYDFQUJPOBMDJSDVNTUBODFTXIBUTPFWFS<©>NBZCF
JOWPLFEBTBKVTUJ¾DBUJPOPGUPSUVSFµ
 QSPIJCJUJOHDPOGFTTJPOTFYUPSUFECZUPSUVSF
CFJOHBENJUUFEJOFWJEFODF FYDFQUBHBJOTUUIFUPSUVSFS
BOE QSPIJCJUJOHDSVFM 
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU
BSFUISFFTVDIQSPWJTJPOTBOE
NVTUCFPCTFSWFEJOBMMDJSDVNTUBODFT³5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE
1FPQMFTµ3JHIUTIBTTJNJMBSMZTUBUFEUIBU²UIFSJHIUUPGSFFEPNGSPNUPSUVSFBOE
DSVFM JOIVNBOBOEEFHSBEJOHUSFBUNFOUDBOOPUCFEFSPHBUFEGSPNGPSBOZSFBTPO 
JOXIBUFWFSDJSDVNTUBODFT³5IFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFJTBKVTDPHFOTOPSN BT
UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTVOEFSTDPSFE²<U>IFBCTPMVUFQSPIJCJ

 4FFJOUFSBMJB*$$13 "SUJDMF


$PNNPO"SUJDMFPGUIF(FOFWB$POWFOUJPOT&VSPQFBO$POWFOUJPOPO
)VNBO3JHIUT "SUJDMF
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
BOEUIF"SBC$IBSUFSPO
)VNBO3JHIUT "SUJDMF

 4FFJOUFSBMJB*$$13 "SUJDMFBOE
$POWFOUJPOBHBJOTU5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH
5SFBUNFOU PS 1VOJTINFOU "SUJDMF 
 $POWFOUJPO PO UIF 3JHIUT PG UIF $IJME "SUJDMF 
 *OUFSOBUJPOBM
$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUTPG"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFSTPGUIFJS'BNJMJFT "SUJDMF

4UBOEBSE.JOJNVN3VMFTGPSUIF5SFBUNFOUPG1SJTPOFST 3VMF
#PEZPG1SJODJQMFTGPSUIF1SPUFDUJPO
PG"MM1FSTPOTVOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS*NQSJTPONFOU 1SJODJQMF
%FDMBSBUJPOPOUIF&MJNJOBUJPOPG
7JPMFODFBHBJOTU8PNFO "SUJDMF
$PEFPG$POEVDUGPS-BX&OGPSDFNFOU0GGJDJBMT "SUJDMF
%FDMBSBUJPO
POUIF)VNBO3JHIUTPG*OEJWJEVBMT8IPBSFOPU/BUJPOBMTPGUIF$PVOUSZJOXIJDI5IFZ-JWF "SUJDMF

(VJEFMJOFTPOUIF3PMFPG1SPTFDVUPST 1SJODJQMF
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOT
PGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF$BOBEB 6/%PD$$13$$"/$0 "QSJM QBSB6/(FOFSBM
"TTFNCMZ3FTPMVUJPO"3&46/$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT3FTPMVUJPO&$/3&4
BOEUIF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO5PSUVSF 6/EPDVNFOU&$/ QBSB 'FCSVBSZ&
$/ 'FCSVBSZ QBSB
4FFBMTP"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT "SUJDMF

"GSJDBO$IBSUFSPOUIF3JHIUTBOE8FMGBSFPGUIF$IJME  "SUJDMF
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
"SUJDMFT
*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOUP1SFWFOUBOE1VOJTI5PSUVSF "SUJDMF
*OUFS"NFSJDBO
$POWFOUJPOPOUIFQSFWFOUJPO QVOJTINFOUBOEFSBEJDBUJPOPGWJPMFODFBHBJOTUXPNFO "SUJDMF
&VSPQFBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
BOE(VJEFMJOFTPGUIF$PNNJUUFFPG.JOJTUFSTPGUIF$PVODJMPG
&VSPQFPO)VNBOSJHIUTBOEUIFGJHIUBHBJOTUUFSSPSJTN *7
4FFBMTP$PNNPO"SUJDMFPGUIF(FOFWB
$POWFOUJPOT***(FOFWB$POWFOUJPO "SUJDMFT   
 
*7(FOFWB$POWFOUJPO "SUJDMFT  
   
1SPUPDPM*PGUIF(FOFWB$POWFOUJPOT "SUJDMF
BOE1SPUPDPM**PGUIF(FOFWB$POWFOUJPO
"SUJDMF

 %FDMBSBUJPOPGUIF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSF BEPQUFEUIF/PWFNCFS 6/%PD$"5$997**.JTD
4FFBMTP$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF (FOFSBM$PNNFOU/P *NQMFNFOUBUJPOPG"SUJDMFCZ4UBUFT1BSUJFT 
QBSB
 $PNNVOJDBUJPO $BTFPG"SUJDMFW5IF4UBUFPG&SJUSFB QBSB
 $PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF (FOFSBM$PNNFOU/P QBSB4FF*OUFSOBUJPOBM$SJNJOBM5SJCVOBMGPSUIF
'PSNFS:VHPTMBWJB+VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG5IF1SPTFDVUPSW"OUP'VSVOE[JKB /P*5
5 QBSB+VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG5IF1SPTFDVUPSW%FMBMJDBOEPUIFST *55 
QBSBBOE+VEHNFOUPG'FCSVBSZ $BTFPG1SPTFDVUPSW,VOBSBD ,PWBDBOE7VLPWJD *55
BOE*554FFBMTP*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG4FQUFNCFS 5JCJD
&DVBEPS QBSB+VEHNFOUPG+VMZ )FSNBOPT(wNF[1BRVJZBVSJD1FS| QBSB+VEHNFOU
PG/PWFNCFS .BSJU[B6SSVUJBD(VBUFNBMB QBSBBOE+VEHNFOUPG"VHVTU $BOUPSBM
#FOBWJEFTD1FS| QBSBTBOE
6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO5PSUVSF 6/%PD&$/ QBSB

BOE*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 3FQPSUPO5FSSPSJTNBOE)VNBO3JHIUT EPDDJU 
QBSB

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

UJPOPGUPSUVSF CPUIQIZTJDBMBOENFOUBM JTDVSSFOUMZQBSUPGUIFJOUFSOBUJPOBMKVT


DPHFOT³

5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU

5PSUVSFTDPQFPGEFGJOJUJPOBOETFYVBMMZNPUJWBUFEDSJNFT
6OEFSJOUFSOBUJPOBMMBX EJGGFSFOUEF¾OJUJPOTPGUPSUVSFIBWFCFFOPGGFSFE*OEFFE 
UIF 6/ %FDMBSBUJPO PO UIF 1SPUFDUJPO PG "MM 1FSTPOT GSPN #FJOH 4VCKFDUFE UP
5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU UIF
6/$POWFOUJPOBHBJOTU5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOU
PS1VOJTINFOU UIF3PNF4UBUVUFPGUIF*OUFSOBUJPOBM$SJNJOBM$PVSUBOEUIF
*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOUP1SFWFOUBOE1VOJTI5PSUVSFQSPWJEFEJGGFSFOUEF¾OJ
UJPOTPGUPSUVSF"UUIFTBNFUJNF JOUFSOBUJPOBMIVNBOJUBSJBOMBXQSPIJCJUTUPSUVSF
CVUEPFTOPUQSPWJEFBEF¾OJUJPOPGJU

5IF*OUFSOBUJPOBM$SJNJOBM5SJCVOBMGPSUIF'PSNFS:VHPTMBWJB *$5:
JOPVUMJOJOH
JUTTDPQFPGKVSJTEJDUJPOFYBNJOFEUPSUVSF BTBDSJNFDPNNJUUFEJOBTZTUFNBUJD
XBZ DSJNFTBHBJOTUIVNBOJUZ
BOEBTBDSJNFDPNNJUUFEJOBOBSNFEDPO¿JDU XBS
DSJNFT
XJUIJOUIF²EF¾OJUJPOPGUPSUVSFVOEFSDVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBMMBX³
1SJNBSJMZ UIF*$5:DPOTJEFSFEUIBUUIFEF¾OJUJPODPOUBJOFEJOUIF6/$POWFOUJPO
BHBJOTU5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU
²SF¿FDUTBDPOTFOTVTXIJDIUIF5SJBM$IBNCFSDPOTJEFSTUPCFSFQSFTFOUBUJWFPG
DVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBMMBX³-BUFS UIF*$5:DMBSJ¾FEUIFJSQPTJUJPOUIBU VOEFS
DVTUPNBSZMBX UISFFFMFNFOUTDIBSBDUFSJ[FUPSUVSFB
UIFJO¿JDUJPO CZBDUPSPNJT
TJPO PGTFWFSFQBJOPSTVGGFSJOH XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBMC
UIFBDUPSPNJTTJPO
NVTUCFJOUFOUJPOBMBOED
UIFBDUNVTUCFJOTUSVNFOUBMUPBOPUIFSQVSQPTF JOUIF
TFOTFUIBUUIFJO¿JDUJPOPGQBJONVTUCFBJNFEBUSFBDIJOHBDFSUBJOHPBM5IF*$5:
GVSUIFSDPODMVEFEUIBU²<U>IFSFJTOPSFRVJSFNFOUVOEFSDVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBM
MBXUIBUUIFDPOEVDUNVTUCFTPMFMZQFSQFUSBUFEGPSPOFPGUIFQSPIJCJUFEQVSQPTFT
<VOEFSUIF6/$POWFOUJPOBHBJOTU5PSUVSF><©>UIFQSPIJCJUFEQVSQPTFNVTUTJNQMZ

 *OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG.BSDI $BTFPG$BFTBSW5SJOJEBEBOE5PCBHP 


QBSB
 "SUJDMF  
 4FF BMTP UIF $PNNFOUBSZ PG "SUJDMF  PG UIF 6/ $PEF PG $POEVDU GPS -BX &OGPSDFNFOU
0GGJDJBMT
 "SUJDMF 

 "SUJDMF  F

 "SUJDMF
 5SJBM$IBNCFS +VEHNFOUPG'FCSVBSZ 1SPTFDVUPSW,VOBSBD ,PWBDBOE7VLPWJD $BTF*55
*55 QBSB4FFBMTPQSFWJPVTKVEHNFOUT1SPTFDVUPSW'VSVOE[JKB %FDFNCFS *5
5 BOE1SPTFDVUPSW%FMBMJDBOE0UIFST /PWFNCFS /P*55
 +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG1SPTFDVUPSW%FMBMJDBOE0UIFST $BTF*55 QBSB4FF
BMTP+VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG1SPTFDVUPSW'VSVOE[JKB $BTF*55 QBSBT
 +VEHNFOUPG'FCSVBSZ 1SPTFDVUPSW,VOBSBD ,PWBDBOE7VLPWJD $BTF*55BOE*55 
QBSBBOE"QQFBMT$IBNCFS +VEHNFOUPG+VOF 1SPTFDVUPSW,VOBSBD ,PWBDBOE7VLPWJD $BTF
*55BOE*55QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

CFQBSUPGUIFNPUJWBUJPOCFIJOEUIFDPOEVDUBOEOFFEOPUCFUIFQSFEPNJOBUJOH
PSTPMFQVSQPTF³

*OUIJTMFHBMDPOUFYU UIF*$5:TUBUFEUIBU²<T>FYVBMWJPMFODFOFDFTTBSJMZHJWFTSJTF
UPTFWFSFQBJOPSTVGGFSJOH XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM BOEJOUIJTXBZKVTUJ¾FTJUT
DIBSBDUFSJTBUJPOBTBOBDUPGUPSUVSF³5IF*$5:²IPMETUIBU FWFOJGUIFQFSQFUSB
UPSµTNPUJWBUJPOJTFOUJSFMZTFYVBM JUEPFTOPUGPMMPXUIBUUIFQFSQFUSBUPSEPFTOPU
IBWFUIFJOUFOUUPDPNNJUBOBDUPGUPSUVSFPSUIBUIJTDPOEVDUEPFTOPUDBVTFTFWFSF
QBJOPSTVGGFSJOH XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM TJODFTVDIQBJOPSTVGGFSJOHJTBMJLFMZ
BOEMPHJDBMDPOTFRVFODFPGIJTDPOEVDU*OWJFXPGUIFEF¾OJUJPO JUJTJNQPSUBOUUP
FTUBCMJTIXIFUIFSBQFSQFUSBUPSJOUFOEFEUPBDUJOBXBZXIJDI JOUIFOPSNBMDPVSTF
PGFWFOUT XPVMEDBVTFTFWFSFQBJOPSTVGGFSJOH XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM UPIJT
WJDUJNT³*OSFTQPOTFUPUIFBSHVNFOUUIBUUIFQVSQPTFPGTFYVBMHSBUJ¾DBUJPOJT
OPUMJTUFEJOUIFEF¾OJUJPOPGUPSUVSF UIF*$5:DPODMVEFEUIBU²BDUTOFFEOPUIBWF
CFFOQFSQFUSBUFETPMFMZGPSPOFPGUIFQVSQPTFTQSPIJCJUFECZJOUFSOBUJPOBMMBX*G
POFPGUIFQSPIJCJUFEQVSQPTFTJTGVM¾MFECZUIFDPOEVDU UIFGBDUUIBUTVDIDPOEVDU
XBTBMTPJOUFOEFEUPBDIJFWFBOPOMJTUFEQVSQPTF FWFOPOFPGBTFYVBMOBUVSF
JT
JNNBUFSJBM³

5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTBOE$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBTBMTP
DPODMVEFEUIBUBSBQFDBOBNPVOUUPUPSUVSF5IF&VSPQFBO$PVSUOPUFEUIBU
²SBQFPGBEFUBJOFFCZBOPG¾DJBMPGUIF4UBUFNVTUCFDPOTJEFSFEUPCFBOFTQFDJBMMZ
HSBWFBOEBCIPSSFOUGPSNPGJMMUSFBUNFOUHJWFOUIFFBTFXJUIXIJDIUIFPGGFOEFS
DBOFYQMPJUUIFWVMOFSBCJMJUZBOEXFBLFOFESFTJTUBODFPGIJTWJDUJN<JOUIJTDBTFUIF
SBQFPGBZFBSPMEHJSM>³

5IFTF DPOTJEFSBUJPOT PG UIF *$5:  UIF &VSPQFBO $PVSU BOE UIF *OUFS"NFSJDBO
$PNNJTTJPOBSFQBSUJDVMBSMZSFMFWBOUGPSTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
JTTVFT UBLJOHJOUPBDDPVOUUIBU-(#5QFSTPOTBSFGSFRVFOUMZWJDUJNTPGSBQFBOE
TFYVBMWJPMFODF FTQFDJBMMZXIFOUIFZBSFEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZ FJUIFSCZ4UBUF
PG¾DJBMTPSCZUIJSEQBSUJFTPGUFOEVFUPJOBDUJPOCZUIF4UBUF

5IF6/$POWFOUJPOBHBJOTU5PSUVSFEFTDSJCFT²´UPSUVSFµ<BT>BOZBDUCZXIJDITFWFSF
QBJOPSTVGGFSJOH XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM JTJOUFOUJPOBMMZJO¿JDUFE<©>GPSBOZ

 +VEHNFOUPG'FCSVBSZ 1SPTFDVUPSW,VOBSBD ,PWBDBOE7VLPWJD $BTF*55BOE*55 


QBSB4FFBMTP+VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG1SPTFDVUPSW%FMBMJDBOE0UIFST *55 
QBSB
 "QQFBMT$IBNCFS +VEHNFOUPG+VOF 1SPTFDVUPSW,VOBSBD ,PWBDBOE7VLPWJD $BTF*55
BOE*55QBSB
 *CJE QBSB
 *CJE QBSB
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG"ZErOW5VSLFZ "QQMJDBUJPO/P
BOE$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 3FQPSU/PPG.BSDI $BTF/P 
3BRVFM.BSUrOEF.FKrBW1FS|
 $BTFPG"ZErOW5VSLFZ EPDDJU QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

SFBTPOCBTFEPOEJTDSJNJOBUJPOPGBOZLJOE<©>³5IJTBTQFDUPGUIFEF¾OJUJPOJT
SFMFWBOUGPSTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZJTTVFT BOEUIF6/$PNNJUUFF
BHBJOTU 5PSUVSF OPUFT UIJT QPTTJCJMJUZ XJUI SFTQFDU UP B ESBGU PG EJTDSJNJOBUJPO
HSPVOET JODMVEJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO

$SVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU
"MUIPVHIOPBCTPMVUFEF¾OJUJPOFYJTUTUIF6/$PEFPG$POEVDUGPS-BX&OGPSDFNFOU
0G¾DJBMTQSPWJEFTBOJNQPSUBOUJOUFSQSFUBUJPOBTGPMMPXT²<U>IFUFSN´DSVFM JOIVNBO
PSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOUµ<>TIPVMECFJOUFSQSFUFETPBTUPFYUFOEUIF
XJEFTUQPTTJCMFQSPUFDUJPOBHBJOTUBCVTFT XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM³*OGBDU 
JMMUSFBUNFOUTFFNTGVOEBNFOUBMMZEF¾OFECZOFHBUJPOJOSFMBUJPOUPUPSUVSF5IFTF
NBOJGFTUTBTBDUTXIJDIGBMMTIPSUPGUIFEF¾OJUJPOPGUPSUVSFJOUIF6/$POWFOUJPO
"HBJOTU5PSUVSFCFDBVTFPGUIFBCTFODFPGFMFNFOUTPGJOUFOUPSXIJDIBSFOPUDBSSJFE
PVUGPSUIFTQFDJ¾DQVSQPTFTPVUMJOFE"DUTUIBUIBWFCFFOEFFNFEBTJMMUSFBU
NFOUCZJOUFSOBUJPOBMKVSJTQSVEFODFBOEPSJOUFSOBUJPOBMCPEJFTJODMVEFQSPMPOHFE
JODPNNVOJDBEPEFUFOUJPOSFQFBUFETPMJUBSZDPO¾OFNFOUTVCNJTTJPOUPDPME
QFSTJTUFOUSFMPDBUJPOUPBOFXDFMMXPNFOQSJTPOFSTIBOHJOHOBLFEGSPNIBOE
DVGGTBOEDFSUBJO²UFDIOJRVFT³PGJOUFSSPHBUJPO5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO
5PSUVSFIBTDPOTJEFSFEUIBUEJTQSPQPSUJPOBUFFYFSDJTFPGQPMJDFQPXFSTBOEUIF
QPXFSMFTTOFTTPGUIFWJDUJNBSFJOIFSFOUFMFNFOUTPGJMMUSFBUNFOU

 "SUJDMFPGUIF6/$POWFOUJPOBHBJOTU5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS


1VOJTINFOU
 $PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJUQBSB
 $PNNFOUBSZ QBSBD
UPUIF"SUJDMFPGUIF$PEFPG$POEVDUPG-BX&OGPSDFNFOU0GGJDJBMT
 6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO5PSUVSF 6/%PD&$/ QBSB*OUIFTBNFMJOF TFF/JHFM3PEMFZ 
5IFUSFBUNFOUPGQSJTPOFSTVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX $MBSFOEPO1SFTT 0YGPSE OE&EJUJPO  QBOE
GU
 4FFJOUFSBMJB )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF(FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSBBOE$PODMVEJOH
0CTFSWBUJPOT6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB $$13$64"$03FWPG%FDFNCFS QBSBWJFXT
PG+VMZ $BTFPG"MJ.FEKOPVOFW"MHFSJB $PNNVOJDBUJPO/P7JFXTPG.BSDI 
$BTFPG$FMJT-BVSFBOPW1FSV$PNNVOJDBUJPO/P7JFXTPG+VMZ $BTFPG.VLPOHW
$BNFSPPO$PNNVOJDBUJPO7JFXTPG.BSDI $BTFPG&M.FHSFJTJW-JCZBO"SBC+BNBIJSJZB 
$PNNVOJDBUJPO4FFBMTP 6/GPSNFS6/)VNBO3JHIUT$PNNJTTJPO 3FTPMVUJPOT/P
QBSB
BOE/P QBSB
*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT KVEHNFOUPG+VMZ $BTF
PG7FMBTRVF[3PESJHVF[ QBSB
BOEKVEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG4VBSF[3PTFSP QBSBT
BOE

 )VNBO 3JHIUT $PNNJUUFF 7JFXT PG  +VMZ   $BTF PG $POUFSJT W 6SVHVBZ  $PNNVOJDBUJPO /P

 4FF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF7JFXTPG.BSDI $BTFPG*TPSJBOPEF#PVUPOW6SVHVBZ $PNNVOJDBUJPO
/P  BOE7JFXT PG  /PWFNCFS   $BTF PG "S[VBHB (JMCBP W 6SVHVBZ  $PNNVOJDBUJPO /P

 'PSFYBNQMF TFF$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB 
$$13$64"$03FWPG%FDFNCFS QBSB BOE*OUFS"NFSJDBOPO)VNBO3JHIUT 3FQPSUPO
5FSSPSJTNBOE)VNBO3JHIUT 0"4%PD0&"4FS-7MM %PDSFWDPSS QBSBTBOE
 6/%PD&$/ QBSB
 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

5IFQSPIJCJUJPOPGDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUIBTCFFOVTFEUPMJNJUUIF
BQQMJDBUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZJOBWBSJFUZPGDJSDVNTUBODFT5IF&VSPQFBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTIBTSVMFEUIBUFYQPTJOHBQSJTPOFSUP²EFBUISPXQIFOPNFOPO³
DPOTUJUVUFTDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU FGGFDUJWFMZQSPIJCJUJOHFYUSBEJ
UJPOTXIFSFBTFOUFODFPGEFBUIVQPODPOWJDUJPOJTQPTTJCMF5IF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFIBTSVMFEUIBUSFQFBUFEMBTUNJOVUFTUBZTPGFYFDVUJPODPOTUJUVUFDSVFM
BOEJOIVNBOUSFBUNFOU

4UBUFTµPCMJHBUJPOT
4UBUFTIBWFUIFPCMJHBUJPOUPQSFWFOU JOWFTUJHBUFBOEQVOJTIUPSUVSFBOEJMMUSFBU
NFOUVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX5IFZIBWFUISFFQPTJUJWFPCMJHBUJPOTSFHBSEJOHCPUI
UPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUB
UIFZNVTUUBLFTUFQTTVDIBTUSBJOJOHMBXFOGPSDF
NFOUQFSTPOOFMUPFOTVSFUIBUUIFQSPIJCJUJPOTBHBJOTUUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
BSFFOGPSDFEC
UIFZNVTUQSPNQUMZBOEDPNQFUFOUMZJOWFTUJHBUFBOZSFBTPOBCMF
BMMFHBUJPOTUIBUUPSUVSFPSJMMUSFBUNFOUIBWFUBLFOQMBDFJOUIFJSUFSSJUPSJFT QSPT
FDVUFUIFBMMFHFEQFSQFUSBUPST BOE JGGPVOEHVJMUZCZBOJOEFQFOEFOU JNQBSUJBMBOE
DPNQFUFOUUSJCVOBMQVOJTIUIFNXJUIBQQSPQSJBUFQFOBMUJFTUBLJOHJOUPBDDPVOUUIFJS
HSBWFOBUVSFBOED
UIFZNVTUQSPWJEFBOFGGFDUJWFSFNFEZBOESFQBSBUJPOUPUIF
WJDUJNTPGTVDIBDUT5IF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTOPUFEUIBUUIJTPCMJHBUJPO
FYUFOETUPSFRVJSJOH²QPTJUJWFNFBTVSFTUPFOTVSFUIBUQSJWBUFQFSTPOTPSFOUJUJFTEP
OPUJO¿JDUUPSUVSFPSDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOUPOPUIFST
XJUIJOUIFJSQPXFS³8IJMFBMMGPSNTPGQSPIJCJUFEUSFBUNFOUSFRVJSFBG¾SNBUJWF
TUFQTUPQSFWFOU QVOJTI BOESFNFEZ UIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFSFRVJSFT4UBUFTUP
GVM¾MUXPBEEJUJPOBMPCMJHBUJPOTBOFSHBPNOFTPCMJHBUJPOUPFYUSBEJUFPSQSPTFDVUF
BMMFHFEUPSUVSFSTBOEUIFPCMJHBUJPOPGOPOSFGPVMFNFOU

5IFBCTPMVUFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUJNQPTFTUIFPCMJHBUJPOPO
UIF4UBUFUPOPUVTFNFUIPETPGJOUFSSPHBUJPO DPOEJUJPOTPGEFUFOUJPOPSQVOJTI
NFOU XIJDIDBOBNPVOUUPUIFTFQSPIJCJUFEBDUT$PSQPSBMQVOJTINFOU°QIZTJDBM
QVOJTINFOUJOWPMWJOHCMPXTUPUIFCPEZPSNVUJMBUJPO TVDIBT¿PHHJOH DBOOJOH 

 *OFTTFODF UIFEFHSBEBUJPOPGNFOUBMXFMMCFJOHUIBUSFTVMUTGSPNJOEFGJOJUFEFUFOUJPOFOEJOHJOFYQFDUFE


FYFDVUJPO
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG4PFSJOHWUIF6OJUFE,JOHEPN "QQMJDBUJPO
/P
 7JFXTPG"QSJM $BTFPG1SBUUBOE.PSHBOW+BNBJDB $PNNVOJDBUJPOT/PTBOE 
QBSB
 4FFJOUFSBMJB $PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF (FOFSBM$PNNFOU/P *NQMFNFOUBUJPOPG"SUJDMFCZ4UBUF
1BSUJFT QBSBT)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 5IF/BUVSFPGUIF(FOFSBM-FHBM
0CMJHBUJPO*NQPTFEPO4UBUFT1BSUJFTUPUIF$PWFOBOU QBSBBOEUIF6QEBUFE4FUPG1SJODJQMFTGPSUIF
QSPUFDUJPOBOEQSPNPUJPOPGIVNBOSJHIUTUISPVHIBDUJPOUPDPNCBUJNQVOJUZ &$/"EE 
'FCSVBSZ
SFDPNNFOEFECZUIF$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTSFTPMVUJPOPG"QSJM'PSB
NPSFEFUBJMFEFYQMBOBUJPOPOUIFTFJTTVFT TFF*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPOPG+VSJTUT 5IF3JHIUUPB3FNFEZ
BOEUP3FQBSBUJPOGPS(SPTT)VNBO3JHIUT7JPMBUJPOT"1SBDUJUJPOFST(VJEF 1SBDUJUJPOFST(VJEF/P *$+
(FOFWB 
 $PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

XIJQQJOH BNQVUBUJPOBOECSBOEJOH°JNQPTFECZKVEJDJBMPSEFSPSBTBOBENJOJT
USBUJWFTBODUJPOJTQSPIJCJUFECZJOUFSOBUJPOBMTUBOEBSET*OTFWFSBMDPVOUSJFT 
MBXTQVOJTIDPOTFOTVBMTBNFTFYSFMBUJPOTIJQTBOEUSBOTHFOEFSFECFIBWJPVSCZ
DPSQPSBMQVOJTINFOU

3FHBSEJOH UIF EVUZ UP QSPTFDVUF UIF BMMFHFE QFSQFUSBUPST PG JMMUSFBUNFOU  UIF
$PNNJUUFF "HBJOTU 5PSUVSF  ²FNQIBTJ[FT UIBU JU XPVME CF B WJPMBUJPO PG UIF
$POWFOUJPO UP QSPTFDVUF DPOEVDU TPMFMZ BT JMMUSFBUNFOU XIFSF UIF FMFNFOUT PG
UPSUVSFBSFBMTPQSFTFOU³5IF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSFIBTSFJUFSBUFEUIBUJO
DBTFTPGJMMUSFBUNFOU 4UBUFTIBWFBEVUZUPDPOEVDUBDSJNJOBMJOWFTUJHBUJPO*O
UIFTBNFWFJO UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTTUBUFEUIBU²4UBUFT1BSUJFTNVTU
FOTVSFUIBUUIPTFSFTQPOTJCMFBSFCSPVHIUUPKVTUJDF"TXJUIGBJMVSFUPJOWFTUJHBUF 
GBJMVSFUPCSJOHUPKVTUJDFQFSQFUSBUPSTPGTVDIWJPMBUJPOTDPVMEJOBOEPGJUTFMGHJWF
SJTFUPBTFQBSBUFCSFBDIPGUIF$PWFOBOU³

4UBUFTNVTUOPUFYQPTFJOEJWJEVBMTUPUIFEBOHFSPGUPSUVSFPSJMMUSFBUNFOUTVQPO
SFUVSOUPBOPUIFSDPVOUSZCZXBZPGUIFJSFYUSBEJUJPO FYQVMTJPOPSSFGPVMFNFOU5IF
QSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOU QSPIJCJUJOH4UBUFTUPSFUVSO EFQPSU FYUSBEJUF FYQFM 
USBOTGFSPSPUIFSXJTFTFOEBOZPOFUPBDPVOUSZXIFSFIFPSTIFGBDFTBSFBMSJTLPG
HSPTTIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOT JODMVEJOHUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU JTPOFPGUIFNPTU
GVOEBNFOUBMQSJODJQMFTPGHFOFSBMJOUFSOBUJPOBMMBX*UIBTJUTPSJHJOTJOSFGVHFFMBX
BOEJOUFSOBUJPOBMSFHVMBUJPOTPOFYUSBEJUJPOBOEJTOPXBOJOUFHSBMQBSUPGIVNBO
SJHIUTMBX BQQMJDBCMFUPBMMJOEJWJEVBMT*UJT¾SNMZFTUBCMJTIFEJOTFWFSBMVOJWFSTBM
BOESFHJPOBMMFHBMJOTUSVNFOUTBTXFMMBTJOUIFJOUFSOBUJPOBMDVTUPNBSZMBXUIBU
JTCJOEJOHPOBMM4UBUFT"MUIPVHIUIF*$$13DPOUBJOTOPFYQMJDJUQSPWJTJPOPOUIF
TVCKFDU UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFDPOTJEFSTUIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOU

 4FF JOUFSBMJB 3FTPMVUJPOPG"QSJM QBSB PGUIFGPSNFS 6/$PNNJTTJPOPO)VNBO


3JHIUT
 $PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF (FOFSBM$PNNFOU/P *NQMFNFOUBUJPOPG"SUJDMFCZ4UBUFT1BSUJFT 6/EPD
$"5$($$313FWQBSB
 7JFXTPG.BZ $BTFPG&ODBSOBDJwO#MBODP"CBEW4QBJO $PNNVOJDBUJPO/P7JFXTPG
/PWFNCFS $BTFPG)BKSJ[J%[FNBKMFUBMW:VHPTMBWJB $PNNVOJDBUJPO/P
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 5IF/BUVSFPGUIF(FOFSBM-FHBM0CMJHBUJPO*NQPTFE
PO4UBUF1BSUJFTUPUIF$PWFOBOU QBSB
 5IF$POWFOUJPOSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT "SUJDMF
UIF0"4$POWFOUJPOPO5FSSJUPSJBM"TZMVN
"SUJDMF*7
BOEUIF0SHBOJ[BUJPOPG"GSJDBO6OJUZµT$POWFOUJPO(PWFSOJOHUIF4QFDJGJD"TQFDUTPG3FGVHFF
1SPCMFNTJO"GSJDB "SUJDMF** 


 4FF BNPOHPUIFST UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOBHBJOTU5BLJOH)PTUBHFT "SUJDMF
&VSPQFBO$POWFOUJPOPO
&YUSBEJUJPO "SUJDMF
&VSPQFBO$POWFOUJPOPOUIF4VQQSFTTJPOPG5FSSPSJTN "SUJDMF
UIF*OUFS"NFSJDBO
$POWFOUJPOPO&YUSBEJUJPO "SUJDMF
BOEUIF6/.PEFM5SFBUZPO&YUSBEJUJPO "SUJDMF

 4FF BNPOHPUIFST UIF$POWFOUJPO"HBJOTU5PSUVSFBOE$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU
"SUJDMF
UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF
"SUJDMF
UIF%FDMBSBUJPOPO5FSSJUPSJBM"TZMVN "SUJDMF
UIF%FDMBSBUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOT
GSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODFT "SUJDMF
UIF1SJODJQMFTPOUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPOBOE*OWFTUJHBUJPOPG
&YUSBMFHBM "SCJUSBSZBOE4VNNBSZ&YFDVUJPOT 1SJODJQMF
UIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
"SUJDMF
UIF*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOUP1SFWFOUBOE1VOJTI5PSUVSF "SUJDMF
UIF"SBC$IBSUFS
PO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
BOEUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPG)VNBO3JHIUT "SUJDMF

 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

UPCFJOIFSFOUJO"SUJDMF5IJTIBTBMTPCFFOFOEPSTFECZWBSJPVTVOJWFSTBMBOE
SFHJPOBMIVNBOSJHIUTCPEJFT

5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTSFNJOEFE4UBUFTUIBU²UIFBCTPMVUFOBUVSFPGUIF
QSPIJCJUJPOPGUPSUVSF DSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU<©>JOOPDJSDVNTUBODFT
DBOCFEFSPHBUFEGSPN/PQFSTPO XJUIPVUBOZFYDFQUJPO FWFOUIPTFTVTQFDUFE
PGQSFTFOUJOHBEBOHFSUPOBUJPOBMTFDVSJUZPSUIFTBGFUZPGBOZQFSTPO BOEFWFO
EVSJOHBTUBUFPGFNFSHFODZ NBZCFEFQPSUFEUPBDPVOUSZXIFSFIFTIFSVOTUIF
SJTLPGCFJOHTVCKFDUFEUPUPSUVSFPSDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU³5IF
QSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUJTBKVTDPHFOTOPSNBOEJTBCTPMVUFJOOBUVSF BOEJU
DBOOPUCFTVCKFDUUPEFSPHBUJPOPSSFTUSJDUJPOVOEFSBOZDJSDVNTUBODFT

5IFEJGGFSFODFCFUXFFOUIFWBSJPVTGPSNTPGQSPIJCJUFEUSFBUNFOU UPSUVSFBOEDSVFM 
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU
JTOPUSFMFWBOUIFSFHJWFOUIBUUIFQSPIJCJUJPOPO
BMMPGUIFNJTBCTPMVUFBOEOPOEFSPHBCMF UIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUBQQMJFT
UPUIFNBMMXJUIPVUEJTUJODUJPO5IF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTBMTPQPJOUFE
PVUUIBUUIFSJTLPGUPSUVSFNBZDPNFGSPNOPO4UBUFBDUPSTXIPBSF EFGBDUP FYFS
DJTJOHGVODUJPOTUIBUOPSNBMMZCFMPOHUPUIFBVUIPSJUJFT

5IFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUBQQMJFTXIFOFWFSUIFSFJTBSJTLPGBTFSJPVTWJPMB
UJPOPGIVNBOSJHIUT*UJTUIJTSJTLXIJDIJTUIFGPDVTPGBUUFOUJPO BOEUIFOBUVSFPG
UIFSFNPWBMPSUIFBDUJWJUJFTPGUIFQFSTPODPODFSOFEBSFOPUJNQPSUBOU5IFQSJO
DJQMFDPWFSTBOZJOWPMVOUBSZSFNPWBMPGBOJOEJWJEVBMGSPNPOFDPVOUSZUPBOPUIFS 
XIBUFWFSGPSNJUUBLFTPSOBNFJUJTHJWFO EFQPSUBUJPO FYQVMTJPO SFUVSO FYUSBEJ
UJPO USBOTGFS FUD
BOESFHBSEMFTTPGXIFUIFSUIFQSPDFFEJOHTGPMMPXFEXFSFMFHBM
JF EFGBDUPPSEFKVSF
5IFUSBEJUJPOBMEJTUJODUJPONBEFJOQVCMJDJOUFSOBUJPOBM

 4FFUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSB4FFBMTP JOUFSBMJB 7JFXT


PGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFJOUIFDBTFT$IJUBU/HW$BOBEB $PNNVOJDBUJPO.PIBNNFE
"M[FSZW4XFEFO $PNNVOJDBUJPO/P$PYW$BOBEB $PNNVOJDBUJPOBOE(5W
"VTUSBMJB$PNNVOJDBUJPO
 $PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF 7JFXTPG.BZ $BTFPG"INFE)VTTFJO.VTUBGB,BNJM"HJ[BW4XFEFO 
$PNNVOJDBUJPO/P $"5$% ,IBOW$BOBEB $PNNVOJDBUJPO/P 6/
%PD"BU 
&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUTJOUIFDBTFT4PFSJOHW5IF6OJUFE
,JOHEPN $SV[7BSBTBOEPUIFSTW4XFEFO 7JMWBSBKBIBOEPUIFSTW5IF6OJUFE,JOHEPN "MBOW4XJU[FSMBOE 
"FNFJW4XJU[FSMBOE .VUPNCPW4XJU[FSMBOE 5BMBW4XFEFO 'BMBLBGMBLJW4XFEFO "W/FUIFSMBOET "ZBT
W4XFEFO )BZEJOW4XFEFO BOE)%W4XJU[FSMBOEBOEUIF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ
3JHIUT $PNNVOJDBUJPO/P .PEJTTFW#PUTXBOB
 $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF$BOBEB $$13$$"/$0 "QSJM QBSB

 4FF BNPOHPUIFST UIF3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUPSUVSF .S5IFPWBO#PWFO 6/EPDVNFOU&
$/PG'FCSVBSZ QBSB BOEUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT "OOVBM
3FQPSUPGUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT  0"4EPDVNFOU0&"4FS-7** 
%PDSFW 0DUPCFS
 4FFUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P PQDJU JOXIJDIUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
FYQMJDJUMZBDLOPXMFEHFTUIFBQQMJDBUJPOPGUIFQSJODJQMFJOUIFDBTFPG²UPSUVSFPSDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOH
USFBUNFOUPSQVOJTINFOU³ QBSB

 %FDJTJPO PG  .BZ   $BTF PG 4BEJR 4IFL &MNJD  "VTUSBMJB  $PNNVOJDBUJPO /P  
$"5$% .BZ QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

MBXCFUXFFOFYUSBEJUJPO FYQVMTJPO SFUVSO FUD JTOPUSFMFWBOUIFSF6OMJLFUIF


$POWFOUJPOSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT BOZCBMBODJOHUFTUUIBUXPVMEBMMPX
BQQMJDBUJPOPGUIFQSJODJQMFUPCFDVSUBJMFEGPSSFBTPOTTVDIBTOBUJPOBMTFDVSJUZDBO
OFWFSCFVTFEIFSF

5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUPOHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOE
HFOEFSJEFOUJUZ

5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUBSJTJOHGSPNQSFKVEJDFBOE
EJTDSJNJOBUJPO
"TBNJOPSJUZHSPVQ -(#5QFSTPOTBSFQMBDFEJOBQPTJUJPOPGWVMOFSBCJMJUZJOTPDJFUZ
XIJDIJOUVSOJODSFBTFTUIFJSTVTDFQUJCJMJUZUPUPSUVSF5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVS
POUPSUVSFIBTOPUFEUIBUBUUJUVEFTBOECFMJFGTTUFNNJOHGSPNNZUITBOEGFBST
BTTPDJBUFEXJUIHFOEFS TFYVBMJUZBOE)*7"*%4 DPOUSJCVUJOHUPUIFTUJHNBBOE
EJTDSJNJOBUJPOBHBJOTUUIFN)JTSFQPSUDBUBMPHVFTHSBQIJDNBOJGFTUBUJPOTPGJMM
USFBUNFOUTQFDJ¾DBMMZBSJTJOHGSPNIPTUJMJUZUPXBSETBQBSUJDVMBSTFYVBMPSJFOUBUJPO
BOEHFOEFSJEFOUJUZ ²NBMFUPGFNBMFUSBOTTFYVBMXPNFOIBWFCFFOCFBUFOJOUFO
UJPOBMMZPOUIFJSCSFBTUTBOEDIFFLCPOFTXIJDIIBECFFOFOIBODFECZTJMJDPOF
JNQMBOUT DBVTJOHUIFJNQMBOUTUPCVSTUBOEBTBSFTVMUSFMFBTJOHUPYJDTVCTUBODFT
JOUPUIFJSCPEJFT*MMUSFBUNFOUBHBJOTUTFYVBMNJOPSJUJFTJTCFMJFWFEUPIBWFBMTP
CFFOVTFE JOUFSBMJB UPGPSDFTFYXPSLFSTUPMFBWFDFSUBJOBSFBT JOTPDBMMFE´TPDJBM
DMFBOTJOHµDBNQBJHOT PSUPEJTDPVSBHFTFYVBMNJOPSJUJFTGSPNNFFUJOHJODFSUBJO
QMBDFT JODMVEJOHDMVCTBOECBST³

5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO5PSUVSFIBTDPODMVEFEUIBUTZTUFNJDEJTDSJNJOB
UJPOBHBJOTUNFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTJODSFBTFTUIFJSWVMOFSBCJMJUZUPUPSUVSF
5IF4QFDJBM3BQQPSUFVSOPUFEUIBU²<G >PSTPNFZFBST<IF>IBTSFDFJWFEJOGPSNBUJPO
SFHBSEJOHBOVNCFSPGDBTFTJOXIJDIUIFWJDUJNTPGUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM JOIVNBO
PSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOUIBWFCFFONFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFT)F
OPUFTUIBUBDPOTJEFSBCMFQSPQPSUJPOPGUIFJODJEFOUTPGUPSUVSFDBSSJFEPVUBHBJOTU
NFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTTVHHFTUTUIBUUIFZBSFPGUFOTVCKFDUFEUPWJPMFODF
PGBTFYVBMOBUVSF TVDIBTSBQFPSTFYVBMBTTBVMUJOPSEFSUP´QVOJTIµUIFNGPS

 4FF BNPOHPUIFST UIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF 7JFXTPG+VOF $BTFPG+PTV"SLBV["SBOBW


'SBODF $PNNVOJDBUJPO/P BOE$PODMVTJPOTBOE3FDPNNFOEBUJPOTPGUIF$PNNJUUFF"HBJOTU
5PSUVSF6OJUFE,JOHEPN 6/EPDVNFOU$"5$$3 /PWFNCFS QBSB F
4FFBMTPUIF3FQPSU
PGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU 6/
EPDVNFOU" 4FQUFNCFS QBSB
 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFRVFTUJPOPGUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU
PSQVOJTINFOU JOUFSJNSFQPSU 6/%PD" +VMZ QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

USBOTHSFTTJOHHFOEFSCBSSJFSTPSGPSDIBMMFOHJOHQSFEPNJOBOUDPODFQUJPOTPGHFOEFS
SPMF³5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSOPUFEUIBU

²NFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTBSFEJTQSPQPSUJPOBUFMZTVCKFDUFEUPUPSUVSF
BOEPUIFSGPSNTPGJMMUSFBUNFOU CFDBVTFUIFZGBJMUPDPOGPSNUPTPDJBMMZ
DPOTUSVDUFE HFOEFS FYQFDUBUJPOT *OEFFE  EJTDSJNJOBUJPO PO HSPVOET PG
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZNBZPGUFODPOUSJCVUFUPUIFQSPDFTT
PGUIFEFIVNBOJ[BUJPOPGUIFWJDUJN XIJDIJTPGUFOBOFDFTTBSZDPOEJUJPOGPS
UPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUUPUBLFQMBDF<©>NFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTBSF
BQBSUJDVMBSMZWVMOFSBCMFHSPVQXJUISFTQFDUUPUPSUVSFJOWBSJPVTDPOUFYUT
BOE<©>UIFJSTUBUVTNBZBMTPBGGFDUUIFDPOTFRVFODFTPGUIFJSJMMUSFBUNFOU
JOUFSNTPGUIFJSBDDFTTUPDPNQMBJOUQSPDFEVSFTPSNFEJDBMUSFBUNFOUJO
TUBUFIPTQJUBMT XIFSFUIFZNBZGFBSGVSUIFSWJDUJNJ[BUJPO BTXFMMBTJOUFSNT
PGMFHBMDPOTFRVFODFTSFHBSEJOHUIFMFHBMTBODUJPOTGMPXJOHGSPNDFSUBJO
BCVTFT³

$PODFSOJOHEJTDSJNJOBUJPOPOHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ UIF
6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO5PSUVSFIBTQPJOUFEPVUUIBU²EJTDSJNJOBUPSZBUUJUVEFT
UPXBSETNFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTDBONFBOUIBUUIFZBSFQFSDFJWFEBTMFTT
DSFEJCMFCZMBXFOGPSDFNFOUBHFODJFTPSOPUGVMMZFOUJUMFEUPBOFRVBMTUBOEBSE
PG QSPUFDUJPO  JODMVEJOH QSPUFDUJPO BHBJOTU WJPMFODF DBSSJFE PVU CZ OPO4UBUF
BHFOUT³

5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUWJB´DVSFTµJNQPTFEPOTFYVBMNJOPSJUJFT
.FEJDJOFPSUIFBQQMJDBUJPOPG²DVSFT³IBTTPNFUJNFTCFFOUIFCBTJTGPSBDUTPG
UPSUVSF PS EFHSBEJOH USFBUNFOU PG -(#5 QFSTPOT 1SPGFTTPS 3ZBO (PPENBO IBT
EFTDSJCFE²UIFDVSBUJWFQSFUFYU³UIBUJTVTFEBTBQSFDVSTPSUP²TPDJBMDMFBOTJOH³
PSTZTUFNBUJDJMMUSFBUNFOUPG-(#5QFPQMF1SPGFTTPS(PPENBODJUFE²JOWPMVOUBSZ³
NFEJDBMJOUFSWFOUJPOBHBJOTU-(#5QFSTPOTTVDIBTFMFDUSJDTIPDL GPSNTPG²BWFSTJPO
UIFSBQZ³BOEVTFPGQTZDIPUSPQJDESVHT²FWFOJGUIFQSBDUJDFPGTFYVBMPSJFOUBUJPO
XFSFOPUFYQFSJNFOUBUJPO BGPSFJHO4UBUFµTVTFPGDFSUBJONFEJDBMUFDIOPMPHZNBZ
BMSFBEZDPOTUJUVUFFYQFSJNFOUBUJPOJO64DPVSUT5IFFYQFSJNFOUBMOBUVSFPGUIF
QSPDFEVSFJUTFMGNBZCSJEHFUIFBMMFHFEHBQCFUXFFO/VSFNCFSHµTFYQFSJNFOUBUJPO
TQFDJ¾DMBXTBOEUIFTFYVBMPSJFOUBUJPO´DVSFTµ5IVTBEKVEJDBUPSTBOEQSBDUJUJPOFST
TIPVMEDPOTJEFSUIFTQFDJ¾DUFDIOJRVFSBUIFSUIBOKVTUUIFPWFSBMMNFEJDBMBUUFNQU
UPGPSDJCMZBMUFSTFYVBMPSJFOUBUJPO5IFBENJOJTUSBUJPOPGBOUJQTZDIPUJDESVHT GPS
JOTUBODF NBZDMBTTJGZUIFQSBDUJDFBTFYQFSJNFOUBUJPO CFDBVTFPGUIF´FYQMPSB
UPSZµOBUVSFPGUIFVTFPGTVDIESVHTGPSTFYVBMPSJFOUBUJPO´UIFSBQZµ<©>5IJSEMZ UIF

 *CJE QBSB TFFBMTP3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVS 6/%PD&$/ %FDFNCFS


 *CJE QBSB
 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFRVFTUJPOPGUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU
PSQVOJTINFOU &$/ %FDFNCFS "OOFY*** Q
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

BMMFHFEEJTUJODUJPOCFUXFFODVSFBOEFYQFSJNFOUBUJPOJTVOUFOBCMFXJUISFHBSEUP
NBOJQVMBUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPO³

5IFDPOUFYUGPSUIFEFWFMPQNFOUPGBDVSBUJWFUSPQFIBTCFFOTFUUISPVHIUIFQBUIPM
PHJ[BUJPOPGIPNPTFYVBMFYQSFTTJPOTBOEUSBOTHFOEFSJEFOUJUJFT5IJTBQQSPBDI
SFNBJOTUISPVHIPVUNBOZDPVOUSJFTJOUIFXPSMEBOEIBTPOMZSFDFOUMZCFFOSFNPWFE
BT²QBUIPMPHZ³JONFEJDBMDJSDMFT

5IFJOUFSOBUJPOBMBOESFHJPOBMIVNBOSJHIUTTZTUFNTIBWFOPUZFUEFBMUXJUIBOJOEJ
WJEVBMQFUJUJPOPSDPNNVOJDBUJPOTQFDJ¾DBMMZSFMBUJOHUPJTTVFTPGTFYVBMPSJFOUBUJPO
BOEHFOEFSJEFOUJUZJOSFMBUJPOXJUIUIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUT BOE
QSPWJTJPOTQSPIJCJUJOHUPSUVSF)PXFWFS BMMJOUFSOBUJPOBMOPSNTBOETUBOEBSETGSPN
JOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTKVSJTQSVEFODFPOUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU SFGFSSFEUPJO
UIFQSFWJPVTTFDUJPOPGUIJTDIBQUFS BSFBQQMJDBCMFJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPO
BOEHFOEFSJEFOUJUZ*OEFFE FWFSZPOFJTFOUJUMFE XJUIPVUBOZLJOEPGEJTDSJNJOBUJPO
BOESFHBSEMFTTIJTPSIFSTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ UPUIFBCTPMVUFSJHIU
UPCFGSFFGSPNUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU5IF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTSFDBMMFE
UIBU²<U>IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOJTBCBTJDBOEHFOFSBMQSJODJQMFJOUIF
QSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUTBOEGVOEBNFOUBMUPUIFJOUFSQSFUBUJPOBOEBQQMJDBUJPOPG
UIF$POWFOUJPO/POEJTDSJNJOBUJPOJTJODMVEFEXJUIJOUIFEF¾OJUJPOPGUPSUVSFJUTFMG
JO"SUJDMF QBSBHSBQI PGUIF$POWFOUJPO XIJDIFYQMJDJUMZQSPIJCJUTTQFDJ¾FEBDUT
XIFODBSSJFEPVUGPS´BOZSFBTPOCBTFEPOEJTDSJNJOBUJPOPGBOZLJOE©µ³5IF
$PNNJUUFFQPJOUFEPVUUIBU

²5IFQSPUFDUJPOPGDFSUBJONJOPSJUZPSNBSHJOBMJ[FEJOEJWJEVBMTPSQPQV
MBUJPOTFTQFDJBMMZBUSJTLPGUPSUVSFJTBQBSUPGUIFPCMJHBUJPOUPQSFWFOU
UPSUVSF PS JMM USFBUNFOU 4UBUFT QBSUJFT NVTU FOTVSF UIBU  JOTPGBS BT UIF
PCMJHBUJPOTBSJTJOHVOEFSUIF$POWFOUJPOBSFDPODFSOFE UIFJSMBXTBSFJO
QSBDUJDFBQQMJFEUPBMMQFSTPOT SFHBSEMFTTPG<©>TFYVBMPSJFOUBUJPO<PS>USBOT
HFOEFSJEFOUJUZ<©>4UBUFTQBSUJFTTIPVME UIFSFGPSF FOTVSFUIFQSPUFDUJPOPG
NFNCFSTPGHSPVQTFTQFDJBMMZBUSJTLPGCFJOHUPSUVSFE CZGVMMZQSPTFDVUJOH
BOEQVOJTIJOHBMMBDUTPGWJPMFODFBOEBCVTFBHBJOTUUIFTFJOEJWJEVBMTBOE
FOTVSJOH JNQMFNFOUBUJPO PG PUIFS QPTJUJWF NFBTVSFT PG QSFWFOUJPO BOE
QSPUFDUJPO JODMVEJOHCVUOPUMJNJUFEUPUIPTFPVUMJOFEBCPWF³

0OTFWFSBMPDDBTJPOTUIF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTFYQSFTTFEJUTDPODFSOTGPS
BMMFHBUJPOTPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUPGDFSUBJOPUIFSWVMOFSBCMFHSPVQT JODMVEJOH

 3ZBO (PPENBO  ²5IF *ODPSQPSBUJPO PG *OUFSOBUJPOBM )VNBO 3JHIUT 4UBOEBSET JOUP TFYVBM PSJFOUBUJPO
BTZMVNDMBJNTDBTFTPGJOWPMVOUBSZ´NFEJDBMµJOUFSWFOUJPO³ JO:BMF-BX+PVSOBM 7PM 0DUPCFS QQ

 $PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSF (FOFSBM$PNNFOU/P ²*NQMFNFOUBUJPOPG"SUJDMFCZ4UBUFTQBSUJFT³ QBSB

 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

TFYVBMNJOPSJUJFT$PODFSOJOH-(#5EFUBJOFFT UIF$PNNJUUFFIBTBMTPFYQSFTTFE
JUTDPODFSOTBCPVU²EJTDSJNJOBUPSZUSFBUNFOUPGDFSUBJOHSPVQTXJUISFHBSEUPBDDFTT
UPUIFBMSFBEZMJNJUFEFTTFOUJBMTFSWJDFT OPUBCMZPOUIFCBTJTPGTPDJBMPSJHJOPS
TFYVBMPSJFOUBUJPO³5IF$PNNJUUFFIBTSFDPNNFOEFEUIBU4UBUFT²<S>FNPWFBMM
BNCJHVJUZJOMFHJTMBUJPOXIJDINJHIUVOEFSQJOUIFQFSTFDVUJPOPGJOEJWJEVBMTCFDBVTF
PGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO4UFQTTIPVMEBMTPCFUBLFOUPQSFWFOUBMMEFHSBEJOH
USFBUNFOUPOUIFPDDBTJPOPGCPEZTFBSDIFT³5IF$PNNJUUFFIBTSFJUFSBUFEUIF
EVUZPG4UBUFTUPFOTVSFUIBUSFQPSUTPGCSVUBMJUZBOEJMMUSFBUNFOUPGNFNCFSTPG
WVMOFSBCMFHSPVQT JODMVEJOHQFSTPOTPGEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPO CZJUTMBX
FOGPSDFNFOUQFSTPOOFMBSFJOEFQFOEFOUMZ QSPNQUMZBOEUIPSPVHIMZJOWFTUJHBUFE
BOEUIBUQFSQFUSBUPSTBSFQSPTFDVUFE CSPVHIUUPUSJBMBOEBQQSPQSJBUFMZQVOJTIFE
5IF$PNNJUUFFIBTSFDPNNFOEFE4UBUFTCVJMEVQBOETUSFOHUIFOUIFTZTUFNPG
QVCMJDEFGFOEFSTUPQSPUFDUWVMOFSBCMFHSPVQT JODMVEJOHTFYVBMNJOPSJUJFT

'JOBMMZ DPODFSOJOHUIFJTTVFPGOPOSFGPVMFNFOU UIF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO


5PSUVSFIBT²ESBX<O>BUUFOUJPOUPGBDUPSTBOEDJSDVNTUBODFTUIBUTUFNGSPNDPOEJ
UJPOTUIBUNBZQSFWBJMJOBDPVOUSZBOEUPVDIBUUIFTBNFUJNFVQPOUIFWVMOFSBCJMJUZ
PGQFSTPOTXIPTFSFNPWBMUPTVDIBDPVOUSZJTBUTUBLF3FGFSFODFJTNBEFIFSFUP
QFSTPOTCFMPOHJOHUPBOZJEFOUJ¾BCMFHSPVQPSDPMMFDUJWJUZPO<©>HFOEFSPSPUIFS
HSPVOET TVDIBTTFYVBMPSJFOUBUJPO BOEXIPGPSUIBUSFBTPOBSFUBSHFUFECZUIF
BVUIPSJUJFTPS XJUIUIFDPOOJWBODFPGUIFBVUIPSJUJFT SJTLCFJOHTVCKFDUFEUPQFSTF
DVUJPOPSTZTUFNBUJDEJTDSJNJOBUJPOBNPVOUJOHUPUPSUVSFPSPUIFSDSVFM JOIVNBOPS
EFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU5IFTFGBDUPSTBOEDJSDVNTUBODFTBMTPIBWFUP
CFUBLFOJOUPBDDPVOUJOEFUFSNJOJOHUIFOPOSFGPVMFNFOUJTTVF³

4VNNBSZ
n &WFSZPOFJTFOUJUMFE XJUIPVUBOZLJOEPGEJTDSJNJOBUJPOBOESFHBSEMFTTPG
IJTPSIFSTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ UPUIFSJHIUUPCFGSFFGSPN
UPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU

 4FFJOUFSBMJB$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF"SHFOUJOB $"5$$3 PG


%FDFNCFS QBSB$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF&HZQU $"5$$3 
PG%FDFNCFS$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF#SB[JM " PG.BZ
$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF&DVBEPS $"5$&$6$0 PG'FCSVBSZ
$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB $"5$64"
$0 PG+VMZ
 $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF#SB[JM " PG.BZ QBSB
 $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF&HZQU $"5$$3 PG%FDFNCFS 
QBSB
 $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB $"5$64"$0 PG
+VMZ QBSB$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF&DVBEPS $"5$&$6
$0 PG'FCSVBSZ QBSB
 $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSF&DVBEPS $"5$&$6$0 PG'FCSVBSZ 
QBSB
 *OUFSJNSFQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPGUIF$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTPOUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM 
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU 6/%PD" 4FQUFNCFS  QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

n 5IFSJHIUUPGSFFEPNGSPNUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUJTVOJWFSTBMMZSFDPHOJ[FE
BOEQSPUFDUFECZJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX CPUIUSFBUZBOEDVTUPNBSZ
MBX

n 5IF SJHIU UP GSFFEPN GSPN UPSUVSF BOE JMMUSFBUNFOU JT BO BCTPMVUF SJHIU 
XIJDINVTUOPUCFEFSPHBUFEGSPNBUBOZUJNFPSDJSDVNTUBODF5IFBCTPMVUF
QSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUJTBOPSNPGKVTDPHFOT5PSUVSFBOE
JMMUSFBUNFOUBSFDSJNFTVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX

n 5ISFFFMFNFOUTXIJDIDIBSBDUFSJTFUPSUVSFBSF B
UIFJOGMJDUJPO CZBDUPS
PNJTTJPO PGTFWFSFQBJOPSTVGGFSJOH XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM C
UIF
BDUPSPNJTTJPONVTUCFJOUFOUJPOBMBOED
UIFBDUNVTUCFJOTUSVNFOUBMUP
BOPUIFSQVSQPTFQSPIJCJUFECZJOUFSOBUJPOBMMBX JOUIFTFOTFUIBUUIFJOGMJD
UJPOPGQBJONVTUCFBJNFEBUSFBDIJOHBDFSUBJOHPBM

n "MUIPVHIJOUFSOBUJPOBMMBXEPFTOPUQSPWJEFBEFGJOJUJPO JMMUSFBUNFOUTIPVME
CFJOUFSQSFUFETPBTUPFYUFOEUIFXJEFTUQPTTJCMFQSPUFDUJPOBHBJOTUBCVTFT 
XIFUIFS QIZTJDBM PS NFOUBM *OUFSOBUJPOBM IVNBO SJHIUT KVSJTQSVEFODF
QSPWJEFTBMJTUPGBDUTXIJDIDPOTUJUVUFJMMUSFBUNFOU

n 4UBUFTIBWFUIFPCMJHBUJPOUPQSFWFOU JOWFTUJHBUFBOEQVOJTIUPSUVSFBOEJMM
USFBUNFOUBOEOPUUPUBLFSFDPVSTFUPNFUIPETPGJOUFSSPHBUJPO DPOEJUJPOPG
EFUFOUJPOPSQVOJTINFOU XIJDIDBOBNPVOUUPUIFTFQSPIJCJUFEBDUT

n /PCPEZTIBMMCFFYQFMMFE SFUVSOFE EFQPSUFE TVSSFOEFSFE FYUSBEJUFEPS


PUIFSXJTFTFOUUPB4UBUFXIFSFUIFSFBSFTVCTUBOUJBMHSPVOETGPSCFMJFWJOH
UIBUIFPSTIFXPVMECFJOEBOHFSPGCFJOHTVCKFDUFEUPHSPTTIVNBOSJHIUT
WJPMBUJPOT JODMVEJOHUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU GPSIJTPSIFSTFYVBMPSJFOUB
UJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²<Q>MVSBMJTNJT<©>CVJMUPOUIFHFOVJOFSFDPHOJUJPOPG 
BOESFTQFDUGPS EJWFSTJUZBOEUIFEZOBNJDTPGDVMUVSBM
USBEJUJPOT  FUIOJD BOE DVMUVSBM JEFOUJUJFT  SFMJHJPVT
CFMJFGT BSUJTUJD MJUFSBSZBOETPDJPFDPOPNJDJEFBTBOE
DPODFQUT5IFIBSNPOJPVTJOUFSBDUJPOPGQFSTPOTBOE
HSPVQTXJUIWBSJFEJEFOUJUJFTJTFTTFOUJBMGPSBDIJFWJOH
TPDJBMDPIFTJPO³

±&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT

7**3JHIUTUP'SFFEPNPG&YQSFTTJPO "TTFNCMZBOE
"TTPDJBUJPO

4DPQFBOEOBUVSFPGUIFSJHIUT
5IF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTBOEUIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJM
BOE1PMJUJDBM3JHIUT *$$13
BTXFMMBTBMMUIFNBKPSSFHJPOBMIVNBOSJHIUTUSFBUJFT 
TBGFHVBSEUIFSJHIUPGQFBDFGVMBTTFNCMZ GSFFEPNPGBTTPDJBUJPOBOEGSFFEPNPG
FYQSFTTJPO XIJDIJODMVEFTCPUISFDFJWJOHBOEFYQSFTTJOHJOGPSNBUJPOBOEJEFBT
0UIFSIVNBOSJHIUTUSFBUJFTBOEJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUT CPUIBUUIFVOJWFSTBMBOE
SFHJPOBMMFWFMT BMTPFOTVSFBOEQSPUFDUUIFTFSJHIUTBOEGSFFEPNT

 +VEHNFOUPG'FCSVBSZ $BTFPG(PS[FMJLBOE0UIFSTW1PMBOE "QQMJDBUJPO/P QBSB


 6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT"SUJDMFT *$$13"SUJDMFT  "GSJDBO$IBSUFSPO)VNBO
BOE1FPQMFTµ3JHIUT"SUJDMFT  "NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMFT  &VSPQFBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFT BOE"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT "SUJDMFT 
 4FFJOUFSBMJB*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO&DPOPNJD 4PDJBMBOE$VMUVSBM3JHIUT "SUJDMF
$POWFOUJPOPOUIF
3JHIUTPGUIF$IJME "SUJDMFTBOE
*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUTPG"MM.JHSBOU
8PSLFSTBOE.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT "SUJDMFTBOE
*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM
1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF "SUJDMF 
$POWFOUJPOSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT "SUJDMF

%FDMBSBUJPOPOUIFIVNBOSJHIUTPGJOEJWJEVBMTXIPBSFOPUOBUJPOBMTPGUIFDPVOUSZJOXIJDIUIFZMJWF
"SUJDMF 
BOE C

%FDMBSBUJPOPOUIF3JHIUBOE3FTQPOTJCJMJUZPG*OEJWJEVBMT (SPVQTBOE0SHBOTPG
4PDJFUZUP1SPNPUFBOE1SPUFDU6OJWFSTBMMZ3FDPHOJTFE)VNBO3JHIUTBOE'VOEBNFOUBM'SFFEPNT "SUJDMFT
    BOE
%FDMBSBUJPOPOUIF3JHIUTPG1FSTPOT#FMPOHJOHUP/BUJPOBMPS&UIOJD 3FMJHJPVTBOE
-JOHVJTUJD.JOPSJUJFT "SUJDMF
#BTJD1SJODJQMFTPOUIF3PMFPG-BXZFST 1SJODJQMF
#BTJD1SJODJQMFTPO
UIF*OEFQFOEFODFPGUIF+VEJDJBSZ 1SJODJQMFTBOE
(VJEFMJOFTPOUIF3PMFPG1SPTFDVUPST (VJEFMJOFT
BOE
%FDMBSBUJPOPG1SJODJQMFTPO'SFFEPNPG&YQSFTTJPOJO"GSJDB "GSJDBO$IBSUFSPOUIF3JHIUTBOE
8FMGBSFPGUIF$IJME "SUJDMFTBOE
"NFSJDBO%FDMBSBUJPOPGUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BO "SUJDMFT*7 
99*BOE99**
"EEJUJPOBM1SPUPDPMUPUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTJOUIF"SFBPG&DPOPNJD 
4PDJBMBOE$VMUVSBM3JHIUT 1SPUPDPMPG4BO4BMWBEPS "SUJDMF
*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOPOUIF1SFWFOUJPO 
1VOJTINFOUBOE&SBEJDBUJPOPG7JPMFODFBHBJOTU8PNFO "SUJDMF
0"4%FDMBSBUJPOPG1SJODJQMFTPO'SFFEPN
PG&YQSFTTJPO &VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMFT BOE
&VSPQFBO4PDJBM$IBSUFS 1BSU
 QBSB "SUJDMFTBOE
UIF'SFFEPNPG"TTPDJBUJPOBOE1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUUP0SHBOJTF$POWFOUJPO 
 *-0
*OEJHFOPVTBOE5SJCBM1FPQMFT$POWFOUJPO  /P
 "SUJDMF 
BOE*-0$POWFOUJPO/P
DPODFSOJOH1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUUP0SHBOJ[FBOE1SPDFEVSFTGPS%FUFSNJOJOH$POEJUJPOTPG&NQMPZNFOU
JOUIF1VCMJD4FSWJDF4FFBMTPUIF+PIBOOFTCVSH1SJODJQMFTPO/BUJPOBM4FDVSJUZ 'SFFEPNPG&YQSFTTJPO
BOE"DDFTTUP*OGPSNBUJPO XIJDIXFSFFOEPSTFECZUIF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFSJHIUUPGSFFEPNPG
PQJOJPOBOEFYQSFTTJPO 6/%PD&$/ BQQFOEJY
BOEUIFGPSNFS6/$PNNJTTJPOPO)VNBO
3JHIUTSFGFSSFEUPUIFTFQSJODJQMFTJOTFWFSBMSFTPMVUJPOT TFFSFTPMVUJPOPG"QSJM
BTXFMM
UIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

'SFFEPNPGFYQSFTTJPO
'SFFEPNPGFYQSFTTJPOJTBDPSOFSTUPOFPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ'SFFEPNPGFYQSFT
TJPOJTJOEJTQFOTBCMFGPSUIFEFWFMPQNFOUPGQVCMJDPQJOJPO*UJTBMTPBDPOEJUJPTJOF
RVBOPOGPSUIFBEWBODFNFOUPGQPMJUJDBMQBSUJFT USBEFVOJPOT TDJFOUJ¾DBOEDVMUVSBM
TPDJFUJFTBOE JOHFOFSBM UIPTFXIPXJTIUPDPNNVOJDBUFFONBTTXJUIUIFQVCMJD
*USFQSFTFOUT JOTIPSU UIFNFBOTUIBUFOBCMFUIFDPNNVOJUZ XIFOFYFSDJTJOHJUT
PQUJPOT UPCFTVG¾DJFOUMZJOGPSNFE$POTFRVFOUMZ JUDBOCFTBJEUIBUBTPDJFUZUIBU
JTOPUXFMMJOGPSNFEJTOPUBTPDJFUZUIBUJTUSVMZGSFF5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTIBTVOEFSMJOFEUIBUUIFGSFFEPNPGFYQSFTTJPOIBTBMTPBTPDJBM
EJNFOTJPOBOEJNQMJFTBDPMMFDUJWFSJHIUUPSFDFJWFBOZJOGPSNBUJPOXIBUTPFWFSBOE
UPIBWFBDDFTTUPUIPVHIUTFYQSFTTFECZPUIFST

5IF QSPUFDUJPO PG GSFFEPN PG FYQSFTTJPO NVTU FODPNQBTT OPU POMZ UIF ¿PX PG
²JOGPSNBUJPO³PS²JEFBT³UIBUBSFSFDFJWFEGBWPVSBCMZPSXJUIPVUPGGFODF CVUBMTP
FYQSFTTJPOTUIBU²PGGFOE TIPDLPSEJTUVSC³TVDIBSFUIFEFNBOETPGQMVSBMJTN 
UPMFSBODFBOECSPBENJOEFEOFTTXJUIPVUXIJDIUIFSFJTOP²EFNPDSBUJDTPDJFUZ³
5IFEJTTFNJOBUJPOPGQPMJUJDBMJEFBTUIBUEPOPUDPOGPSNUPUIFWJFXTPGBSVMJOH
FMJUFBOEBSFOPUJODPNQBUJCMFUIFNTFMWFTXJUIUIFQSJODJQMFTPGEFNPDSBDZDBOOPU
CFDPOTJEFSFEUIFNTFMWFTBTKFPQBSEJ[JOHUIFJOUFHSJUZPSUIFOBUJPOBMTFDVSJUZPGB
DPVOUSZ5IF4UBUFJTUIFVMUJNBUFHVBSBOUPSPGUIFQSJODJQMFPGQMVSBMJTN

 4FFJOUFSBMJB*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG)FSSFSB6MMPBW$PTUB


3JDB"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT $PNNVOJDBUJPO/P $BTFPG*OUFSJHIUT 
*OTUJUVUFGPS)VNBO3JHIUTBOE%FWFMPQNFOUJO"GSJDB BOE"TTPDJBUJPO.BVSJUBOJFOOFEFT%SPJUTEFMµ)PNNF
W*TMBNJD3FQVCMJDPG.BVSJUBOJB $PNNVOJDBUJPO/P $BTFPG"NOFTUZD;BNCJB
 +VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG)FSSFSB6MMPBW$PTUB3JDB QBSB+VEHNFOUPG'FCSVBSZ $BTF
PG*WDIFS#SPOTUFJOW1FSV QBSB+VEHNFOUPG'FCSVBSZ $BTFPG²5IF-BTU5FNQUBUJPOPG$ISJTU³
0MNFEP#VTUPTFUBMW$IJMF
QBSBBOE"EWJTPSZ0QJOJPO0$PG/PWFNCFS EPDDJU QBSB

 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT+VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG)BOEZTJEFW6OJUFE,JOHEPN
+VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG4SFLBOEe[EFNJSW5VSLFZ "QQMJDBUJPOT/PBOE
+VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG7PHUW(FSNBOZ+VEHNFOUPG+BOVBSZ "QQMJDBUJPO/P
 $BTFPG6OJUFE$PNNVOJTU1BSUZPG5VSLFZBOE0UIFSTW5VSLFZ+VEHNFOUPG+VMZ
 $BTFPG(OFSJBOE0UIFSTW5VSLFZ "QQMJDBUJPO/P BOE+VEHNFOU
PG+VOF $BTFPG;IFDIFWW#VMHBSJB "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOUPG.BZ $BTFPG
#BDLPXTLJBOE0UIFSTW1PMBOE "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOUPG.BZ $BTFPG%FNPLSBUJL
,JUMF1BSUJTJZ&MmJW5VSLFZ "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG-JOLPWW
$[FDI3FQVCMJD "QQMJDBUJPO/P+VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG4UBOLPWBOEUIF6OJUFE
.BDFEPOJBO0SHBOJTBUJPO*MJOEFOW#VMHBSJB "QQMJDBUJPOT/PBOEBOE+VEHNFOU
PG+VMZ $BTFPG4JEJSPQPVMPTBOE0UIFSTW(SFFDF "QQMJDBUJPO/P4FFBMTP
*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG'FCSVBSZ $BTFPG0MNFEP#VTUPTFUBMW$IJMF
²-BTU5FNQUBUJPOPG$ISJTU³
BOE+VEHNFOUPG+VMZ $BTFPG)FSSFSB6MMPBW$PTUB3JDB*OUFS"NFSJDBO
$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT "OOVBM3FQPSUPO)VNBO3JHIUT ²3FQPSUPOUIF$PNQBUJCJMJUZPG
%FTBDBUP-BXTXJUIUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT³ 0&"4FS-7** %PDSFW 

 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG*OGPSNBUJPOTWFSFJO-FOUJBBOE
0UIFSTW"VTUSJB "QQMJDBUJPO/P QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

5IFSJHIUTPGQFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO
5IFSJHIUTPGQFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFDMPTFMZMJOLFEXJUIUIFSJHIU
UPGSFFEPNPGFYQSFTTJPO'SFFEPNPGBTTFNCMZGPDVTFTPOUIFQSPDFTTPGGPSNJOH 
FYQSFTTJOH BOE JNQMFNFOUJOH QPMJUJDBM PQJOJPOT JO B EFNPDSBUJD TPDJFUZ  XIJMF
GSFFEPNPGBTTPDJBUJPOFOUBJMTUIFSJHIUUPDIPPTF KPJOBOEGPSNBTTPDJBUJPOTXIJDI
PGUFOGPSNBOEFYQSFTTUIPVHIUTBOEPQJOJPOT5IJTJOUFSSFMBUJPOIBTCFFOBG¾SNFE
CZUIF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTBTJUIBTTUBUFEUIBU
UIFSJHIUUPBTTPDJBUFDBOOPUCFEJWPSDFEGSPNUIFSJHIUUPBTTFNCMFGSFFMZBOE
QFBDFGVMMZ

-JLFGSFFEPNPGFYQSFTTJPO UIFSJHIUTPGQFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFLFZ
DPNQPOFOUTPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTBG¾SNFE
UIBU²UIFFYJTUFODFBOEPQFSBUJPOPGBTTPDJBUJPOT JODMVEJOHUIPTFXIJDIQFBDFGVMMZ
QSPNPUFJEFBTOPUOFDFTTBSJMZGBWPVSBCMZSFDFJWFECZUIFHPWFSONFOUPSUIFNBKPSJUZ
PGUIFQPQVMBUJPO JTBDPSOFSTUPOFPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ³5IF&VSPQFBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTBEEFE ²UIFSJHIUUPGSFFEPNPGBTTFNCMZJTBGVOEBNFOUBMSJHIU JU
TIPVMEOPUCFJOUFSQSFUFESFTUSJDUJWFMZ³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFE
PVUUIBU4UBUFTNVTUOPUPOMZTBGFHVBSESJHIUTUPGSFFEPNPGBTTFNCMZBOEBTTPDJB
UJPOCVUBMTPSFGSBJOGSPNBQQMZJOHVOSFBTPOBCMFJOEJSFDUSFTUSJDUJPOTVQPOUIPTF
SJHIUT

%FSPHBUJPOT MJNJUBUJPOTBOESFTUSJDUJPOT
5IFSJHIUPGFYQSFTTJPOBOEUIFGSFFEPNTPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFOPUBCTP
MVUFSJHIUTVOEFSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXBOEDBOCFSFTUSJDUFEJOUJNFTPG
OPSNBMJUZBTXFMMBTJOUJNFTPGFNFSHFODZ

*OUFSOBUJPOBM IVNBO SJHIUT JOTUSVNFOUT QSPUFDUJOH UIF SJHIU PG FYQSFTTJPO BOE
GSFFEPNPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOTJNVMUBOFPVTMZFODPNQBTTSFTUSJDUJPOTPO
UIFTFSJHIUTOPUBCMZPOBDUJWJUJFTUIBUBEWPDBUFXBSPSJODJUFIBUSFE UISFBUFO
OBUJPOBMTFDVSJUZPSQVCMJDTBGFUZ IFBMUI PSEFS PSNPSBMT PSJNQJOHFPOUIFSJHIUT

 $PNNVOJDBUJPO/P -BXZFSTGPS)VNBO3JHIUTW4XB[JMBOE


 7JFXTPG0DUPCFS $BTFPG7JLUPS,PSOFFOLPBOE0UIFSTW#FMBSVT $PNNVOJDBUJPO/P 
QBSB4FFBMTP7JFXTPG+VMZ $BTFPG+FPOH&VO-FFW3FQVCMJDPG,PSFB $PNNVOJDBUJPO
/P QBSBBOE7JFXTPG0DUPCFS $BTFPG#PSJT;WP[TLPWBOE0UIFSTW#FMBS|T 
$PNNVOJDBUJPO/P QBSB
 +VEHNFOUPG'FCSVBSZ $BTFPG%KBWJU"OW5VSLFZ "QQMJDBUJPO/P QBSB
 *CJE &VSPQFBO$PVSUPO)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG&[FMJOW'SBODF*OUFS"NFSJDBO
$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT 3FQPSUPO5FSSPSJTNBOE)VNBO3JHIUT PQDJU QBSB
 5IF*$$13 "SUJDMF
UIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
UIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO
3JHIUT "SUJDMF
BOEUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF

 5IF*$$13 "SUJDMF
BOEUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF

 *$$13 "SUJDMFT C
"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT "SUJDMF"NFSJDBO$POWFOUJPO
PO)VNBO3JHIUT"SUJDMFT C
 &VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFT "SBC
$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF 
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

PGPUIFST5IFDJSDVNTUBODFTJOXIJDIB4UBUFNBZMJNJUUIFFYFSDJTFPGBOZHVBS
BOUFFESJHIUBSFTFUPVUFJUIFSJOBHFOFSBMDMBVTFBVUIPSJTJOHTVDISFTUSJDUJPOTPSJO
TQFDJ¾DQSPWJTJPOTSFMBUJOHUPFBDISJHIUPSGSFFEPN

*OUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXTQFDJ¾FTUIFTUSJDUDPOEJUJPOTVOEFSXIJDITVDI
SFTUSJDUJPOTPOSJHIUTBSFQPTTJCMF*UJTSFDPHOJTFEUIBU BOZSFTUSJDUJPOTPSMJNJUB
UJPOTIBWFUPCFFTUBCMJTIFEJOMBXOFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZUPQSPUFDU
OBUJPOBMTFDVSJUZ QVCMJDPSEFS QVCMJDIFBMUI NPSBMJUZ PSUIFSJHIUTBOEGSFFEPNT
PGPUIFSTQSPQPSUJPOBUFUPUIFJOUFSFTUUPCFQSPUFDUFEBOEOPUJNQBJSUIFFTTFODF
PGUIFSJHIUJORVFTUJPOBOEDPOTJTUFOUXJUIPUIFSJOUFSOBUJPOBMPCMJHBUJPOTBOE
UIFSJHIUUPBOFGGFDUJWFSFNFEZ8IFOB4UBUFJNQPTFTDFSUBJOSFTUSJDUJPOTPOUIF
FYFSDJTFPGGSFFEPNTPSSJHIUT UIFTFNBZOPUQVUJOKFPQBSEZUIFGSFFEPNPSSJHIU
JUTFMG

'JOBMMZ JOPSEFSUPCFMFHJUJNBUFBOZTVDISFTUSJDUJPOPSMJNJUBUJPONVTUDPNQMZXJUI
CPUIUIFTVCTUBOUJWFBOEQSPDFEVSBMSFRVJSFNFOUTPGJOUFSOBUJPOBMMBX

-JNJUBUJPOTBOE3FTUSJDUJPOTPOGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
3FHBSEJOHUIFMJNJUBUJPOTBOESFTUSJDUJPOTPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGFYQSFTTJPO UIF
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTTUBUFEUIBUUIFFYFSDJTFPGUIJTSJHIU²DBSSJFTXJUIJU
TQFDJBMEVUJFTBOESFTQPOTJCJMJUJFTBOEGPSUIJTSFBTPODFSUBJOSFTUSJDUJPOTPOUIFSJHIU
BSFQFSNJUUFEXIJDINBZSFMBUFFJUIFSUPUIFJOUFSFTUTPGPUIFSQFSTPOTPSUPUIPTF
PGUIFDPNNVOJUZBTBXIPMF)PXFWFS XIFOB4UBUFQBSUZJNQPTFTDFSUBJOSFTUSJD
UJPOTPOUIFFYFSDJTFPGGSFFEPNPGFYQSFTTJPO UIFTFNBZOPUQVUJOKFPQBSEZUIF
SJHIUJUTFMG ³3FTUSJDUJPOTNVTUDVNVMBUJWFMZNFFUUIFGPMMPXJOHDPOEJUJPOTUIFZ
NVTUCF²QSPWJEFECZMBX³UIFZNBZPOMZCFTVDIUIBUBSFOFDFTTBSZGPSSFTQFDU
PGUIFSJHIUTPSSFQVUBUJPOTPGPUIFST UIFJOUFSFTUTPGUIFDPNNVOJUZPSUIFQSPUFD
UJPOPGOBUJPOBMTFDVSJUZ QVCMJDPSEFS QVCMJDIFBMUIPSNPSBMTBOEUIFZNVTUCF
KVTUJ¾FEBTCFJOH²OFDFTTBSZ³GPSUIF4UBUFJORVFTUJPOUPBDIJFWFPOFPGUIPTF
MFHJUJNBUF QVSQPTFT *O BEEJUJPO  VOEFS UIF &VSPQFBO $POWFOUJPO PO )VNBO
3JHIUT GSFFEPNPGFYQSFTTJPONBZCFSFTUSJDUFE²GPSQSFWFOUJOHUIFEJTDMPTVSFPG
JOGPSNBUJPOSFDFJWFEJODPO¾EFODF³BOE²GPSNBJOUBJOJOHUIFBVUIPSJUZBOEJNQBSUJ
BMJUZPGUIFKVEJDJBSZ³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFGVSUIFSDPOTJEFSFE²UIBUUIF

 *$$13 "SUJDMF B


"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFT B
BOE&VSPQFBO$POWFOUJPO
PO)VNBO3JHIUT "SUJDMFTBOE"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT "SUJDMFTBOE
 4FF BNPOHPUIFST UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF(FOFSBM$PNNFOU/P 'SFFEPNPGFYQSFTTJPO "SUJDMF

QBSBBOE(FOFSBM$PNNFOU/P /BUVSFPGUIF(FOFSBM-FHBM0CMJHBUJPO*NQPTFEPO4UBUFT1BSUJFT
UPUIF$PWFOBOU QBSB
 4FF GPSFYBNQMF UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF(FOFSBM$PNNFOU/P 'SFFEPNPGFYQSFTTJPO "SUJDMF

QBSB BOE(FOFSBM$PNNFOU/P 'SFFEPNPGNPWFNFOU "SUJDMF
QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P 'SFFEPNPGFYQSFTTJPO QBSB
 *CJE QBSB4FFBMTP7JFXTPG/PWFNCFS $BTFPG3PCFSU'BVSJTTPOW'SBODF $PNNVOJDBUJPO
 QBSBT 
BOE 
BOE7JFXTPG+VMZ $BTFPG"MCFSU8PNBI.VLPOHW$BNFSPPO 
$PNNVOJDBUJPO/P QBSB
 "SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

MFHJUJNBUFPCKFDUJWFPGTBGFHVBSEJOHBOEJOEFFETUSFOHUIFOJOHOBUJPOBMVOJUZVOEFS
EJG¾DVMUQPMJUJDBMDJSDVNTUBODFTDBOOPUCFBDIJFWFECZBUUFNQUJOHUPNV[[MFBEWP
DBDZPGNVMUJQBSUZEFNPDSBDZ EFNPDSBUJDUFOFUTBOEIVNBOSJHIUT³)PXFWFS 
JUJTSFMFWBOUUPVOEFSTDPSFUIBUUIF²SJHIUUPIPMEPQJOJPOTXJUIPVUJOUFSGFSFODF³ 
BDDPSEJOHUPUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF ²JTBSJHIUUPXIJDIUIF*$$13QFSNJUT
OPFYDFQUJPOPSSFTUSJDUJPO³

-JNJUBUJPOTBOE3FTUSJDUJPOTPOUIFSJHIUTUPGSFFEPNPGBTTFNCMZ
BOEBTTPDJBUJPO
6OEFSUIF*$$13 UIFMJNJUBUJPOTBOESFTUSJDUJPOTPGUIFGSFFEPNPGQFBDFGVMBTTFNCMZ
BOEBTTPDJBUJPONVTUNFFUUIFGPMMPXJOHDPOEJUJPOT B
UIFZNVTUCFQSPWJEFEGPS
CZMBX C
UIFZNBZPOMZCFJNQPTFEGPSPOFPGUIFQVSQPTFTTFUPVUJOQBSBHSBQI
PG"SUJDMFUIF*$$13°UIFJOUFSFTUTPGOBUJPOBMTFDVSJUZPSQVCMJDTBGFUZ QVCMJD
PSEFS PSESFQVCMJD
UIFQSPUFDUJPOPGQVCMJDIFBMUIPSNPSBMTPSUIFQSPUFDUJPOPG
UIFSJHIUTBOEGSFFEPNTPGPUIFSTBOE D
UIFZNVTUCF²OFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJD
TPDJFUZ³GPSBDIJFWJOHPOFPGUIFTFQVSQPTFT

5IF*$$13BOEUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT QSPIJCJUQSPQBHBOEBGPS
XBSPSBEWPDBDZPGOBUJPOBM SBDJBMPSSFMJHJPVTIBUSFEUIBUDPOTUJUVUFJODJUFNFOUUP
EJTDSJNJOBUJPO IPTUJMJUZPSWJPMFODF5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTBMTP
TUBUFEUIBUUIFDMFBSJODJUFNFOUPGWJPMFODF IPTUJMJUZPSIBUSFECFUXFFODJUJ[FOTJTB
GVOEBNFOUBMDSJUFSJPOGPSEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOGSFFEPNPGFYQSFTTJPOBOEQSPIJC
JUFEQSPQBHBOEBPSBEWPDBDZ*OUIJTDPOUFYUSFTUSJDUJPOTPOUIJTGSFFEPNNBZCF
QFSNJUUFEPOFYQSFTTJPOTPGBOBUVSFMJLFMZUPJODJUFPSTUSFOHUIFOBOUJ4FNJUJTN 
YFOPQIPCJB BOETJNJMBSTFOUJNFOUT

4UBUFTBSFPCMJHFEUPUBLFBG¾SNBUJWFTUFQTUPQSPUFDUFYQSFTTJPOTPGQPMJUJDBMPQJOJPO
UIBUBSFTPVOQPQVMBSBTUPGPSFTFFBCMZQSPWPLFQVCMJDEJTPSEFS*OBEEJUJPOUP
QSFWFOUJOHWJPMFODFBOETUSJGF SFBTPOBCMFSFTUSJDUJPOTPOBTTFNCMZBOEFYQSFTTJPO
XIFOUIFJSQVSQPTFJTUPQSPUFDUQVCMJDTBGFUZBOEPSEFSBSFBMTPMFHJUJNBUF5IVT 

 7JFXTPG+VMZ $BTFPG"MCFSU8PNBI.VLPOHW$BNFSPPO EPDDJU QBSB


 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF (FOFSBM$PNNFOU/P EPDDJU QBSB
 7JFXTPG0DUPCFS $PNNVOJDBUJPO/P 7JLUPS,PSOFFOLPBOE0UIFSTW#FMBSVT QBSB
 6/%PD$$13$%
"MPOHUIFTBNFMJOFTTFFBMTP"SUJDMFT 
BOE 
PGUIF
*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUTPG"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFSTPG5IFJS
'BNJMJFT"SUJDMFPGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPO
PO)VNBO3JHIUTBOE"SUJDMF  C
PGUIF%FDMBSBUJPOPOUIF)VNBO3JHIUTPG*OEJWJEVBMT8IPBSFOPU
/BUJPOBMTPGUIF$PVOUSZJOXIJDI5IFZ-JWF
 "SUJDMFPGUIF*$$13BOE"SUJDMF 
PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
 +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG;BOBW5VSLFZ BOE+VEHNFOUPG+VOF $BTFPG*ODBMW
5VSLFZ
 7JFXTPG0DUPCFS $BTFPG.BMDPMN3PTTW$BOBEB $PNNVOJDBUJPO/PBOE7JFXTPG
/PWFNCFS $BTFPG3PCFSU'BVSJTTPOW'SBODF $PNNVOJDBUJPO/P
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG5PYPW(SFFDF "QQMJDBUJPO/P
 QBSBT
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

BSPVUJOFQFSNJUUJOHQSPDFTTGPSBTTFNCMJFT BMMPXJOHUIFBVUIPSJUJFTUPQMBOGPS
DSPXEDPOUSPMBOEUSBG¾DDJSDVMBUJPOJTQFSNJTTJCMFTPMPOHBTJUNBLFTOPEJTUJODUJPO
CBTFEPOUIFBTTFNCMZµTQPMJUJDBMNFTTBHF3FTUSJDUJPOTPOBTTFNCMZGPSQSFTTJOH
SFBTPOTPGIFBMUIBOETBGFUZBSFBMTPMFHJUJNBUF5IVT BHPWFSONFOUµTEFDJTJPO
UPIBWFSJPUQPMJDFGPSDJCMZFWJDUIVOHFSTUSJLFSTGSPNBDIVSDIUIFZIBECFFOPDDV
QZJOHXBTOPUJMMFHJUJNBUFCFDBVTFUIF²IVOHFSTUSJLFSTµIFBMUIIBEEFUFSJPSBUFE
BOETBOJUBSZDPOEJUJPOT<IBE>CFDPNFXIPMMZJOBEFRVBUF³

5IF&VSPQFBO$PVSUIBTSVMFEUIBU4UBUFTNBZIBWFBO²PCMJHBUJPOUPBWPJEBTGBSBT
QPTTJCMFFYQSFTTJPOTUIBUBSFHSBUVJUPVTMZPGGFOTJWFUPPUIFSTBOEUIVTBOJOGSJOHF
NFOUPGUIFJSSJHIUT BOEXIJDIUIFSFGPSFEPOPUDPOUSJCVUFPGBOZGPSNPGQVCMJD
EFCBUFDBQBCMFPGGVSUIFSQSPHSFTTJOIVNBOBGGBJST³3FMJHJPVTGSFFEPNJTOPUUIF
POMZSJHIUUIBUDBOCFQSPUFDUFECZMJNJUJOHUIFSJHIUTUPFYQSFTTJPOBOEBTTFNCMZ
5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFBG¾SNFEB$BOBEJBOTDIPPMCPBSEEFDJTJPOUPSFBT
TJHOBUFBDIFSUPBOPODMBTTSPPNKPCBGUFSIFIBEHBJOFEOPUPSJFUZGPSQVCMJTIJOH
CPPLTDSJUJDBMPG+FXT TJODFUIF²SFTUSJDUJPOTJNQPTFEPOIJNXFSFGPSUIFQVSQPTF
PGQSPUFDUJOHUIF´SJHIUTPSSFQVUBUJPOTµPGQFSTPOTPG+FXJTIGBJUI JODMVEJOHUIFSJHIU
UPIBWFBOFEVDBUJPOJOUIFQVCMJDTDIPPMTZTUFN³

5IFSFHVMBUJPOPGFYQSFTTJPO BTTPDJBUJPO PSBTTFNCMZXJUIOPTQFDJ¾DQVSQPTFJT


OPUBMFHJUJNBUFSFTUSJDUJPOPGUIPTFSJHIUT5IF4UBUFIBTUIFCVSEFOTIPXUIBUB
SFTUSJDUJPOPOUIFGSFFEPNPGFYQSFTTJPO BTTPDJBUJPO PSBTTFNCMZJTOFDFTTBSZBOE
TFSWFTBMFHJUJNBUFQVSQPTFDPNQBUJCMFXJUI"SUJDMFT BOEPGUIF*$$13
5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFGPVOEBWJPMBUJPOPGBOBDUJWJTUµTSJHIUTUPFYQSFTTJPO
BOEBTTFNCMZXIFSFUIFHPWFSONFOUPG#FMBSVTQSPIJCJUFEIJNGSPNEJTUSJCVUJOH
DPQJFTPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTPOBQVCMJDTUSFFU BOEDPVME
OPU²<JOWPLF>BOZTQFDJ¾DHSPVOEPOXIJDIUIFSFTUSJDUJPOTJNQPTFEPOUIFBVUIPSµT
BDUJWJUZXIJDI <©>JUJTVODPOUFTUFEEJEOPUQPTFBUISFBUUPQVCMJDPSEFS³

5IFTDPQFGPSSFTUSJDUJPOTPGFYQSFTTJPO BTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOJTWFSZOBSSPXJO
UIFBSFBPGQPMJUJDBMBGGBJST3FTUSJDUJPOTPOQPMJUJDBMBTTPDJBUJPOTUIBUEPOPUBEWP

 'PSFYBNQMF )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG.BSDI $BTFPG,JWFONBBW'JOMBOE $PNNVOJDBUJPO


/P QBSB
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG"QSJM $BTFPG$JTTFW'SBODF "QQMJDBUJPO/P 
QBSB
 *CJE QBSB
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG4FQUFNCFS $BTFPG0UUP1SFNJOHFS*OTUJUVUW"VTUSJB 
"QQMJDBUJPO/P QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG0DUPCFS $BTFPG3PTTW$BOBEB $PNNVOJDBUJPO/P 
QBSB
 4FFJOUFSBMJB )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF7JFXTPG"VHVTU $BTFPG1BUSJDL$PMFNBOW"VTUSBMJB 
$PNNVOJDBUJPO/P QBSB7JFXTPG+VMZ $BTFPG +FPOH&VO-FFW3FQVCMJDPG
,PSFB $PNNVOJDBUJPO/P QBSB7JFXTPG+VMZ $BTFPG"MFLTBOEFS#FMZBUTLZFUBM
W#FMBSVT $PNNVOJDBUJPO/P QBSB
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG0DUPCFS 7FMJDILJOW#FMBSVT $PNNVOJDBUJPO/P 
QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

DBUFGPSWJPMFOUPSOPOEFNPDSBUJDDIBOHFBSFVTVBMMZEFFNFEVOMBXGVMSFTUSJDUJPOT
POUIFGSFFEPNPGFYQSFTTJPO OPNBUUFSIPXVOQPQVMBSUIFBTTPDJBUJPOTµJEFBT
$VSUBJMNFOUPOSJHIUTJOUIJTSFHBSE²NVTUNFFUBTUSJDUUFTUPGKVTUJ¾DBUJPO³

4DPQFGPSSFTUSJDUJPOTPGFYQSFTTJPO BTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOWJBQSJWBUFNBUUFST
TVDI BT NPSBMT  SFMJHJPO BOE SFQVUBUJPO BQQFBST XJEFS 5IF &VSPQFBO $PVSU
SFBTPOFEUIBU²8IFSFBTUIFSFJTMJUUMFTDPQF<©>GPSSFTUSJDUJPOTPOQPMJUJDBMTQFFDI
PSPOEFCBUFPGRVFTUJPOTPGQVCMJDJOUFSFTU <©>BXJEFSNBSHJOPGBQQSFDJBUJPOJT
HFOFSBM<MZ>BWBJMBCMF<©>JOSFMBUJPOUPNBUUFSTMJBCMFUPPGGFOEJOUJNBUFQFSTPOBM
DPOWJDUJPOT³5IJT JT EVF CPUI UP UIF GBDU UIBU TVDI SFTUSJDUJPOT NBZ TFSWF UP
QSPUFDU²UIFSJHIUTPGPUIFST³ BOECFDBVTFUIFHSFBUEJWFSTJUZPGTVDIDPOWJDUJPOT
BNPOHDPVOUSJFTNBLFTJUNPSFEJG¾DVMUGPSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTCPEJFT JO
UIFJSSFNPWFEQPTJUJPO UPEFUFSNJOFXIFUIFSTVDISFTUSJDUJPOTBSFBQQSPQSJBUFPS
FYDFTTJWF)PXFWFS XIFODPOTJEFSJOHUIF²SJHIUTPGPUIFST³JONBLJOHMJNJUBUJPOT
POUIFSJHIUTPGBTTFNCMZ FYQSFTTJPOPSBTTPDJBUJPO ²UIFQSJODJQMFPGUIFJOEJWJT
JCJMJUZPGIVNBOSJHIUT³SFRVJSFTUIBU4UBUFTNVTUCBMBODFUIFSJHIUTFRVBMMZ BOENBZ
OPUTZTUFNBUJDBMMZGBWPVSPOFPWFSUIFPUIFS5IFQSJODJQMFPGQSPQPSUJPOBMJUZ BT
XFMMBTFWPMWJOHQSBDUJDFJOPUIFSDPVOUSJFT JTPGUFOQFSTVBTJWFJOUIJTSFTQFDU

-JNJUJOHUIFSJHIUTPGFYQSFTTJPO BTTPDJBUJPOBOEBTTFNCMZJTCSPBEFTUJOSFHBSET
UPQSPUFDUJPOPGUIFJOUFSFTUTBOEXFMMCFJOHPGDIJMESFO5IF&VSPQFBO$PVSUPG
)VNBO 3JHIUT BG¾SNFE B XJEF NBSHJO PG BQQSFDJBUJPO JO SFTQFDU UP NFBTVSFT
SFTUSJDUJOHFYQSFTTJPOUPQSFWFOU²QFSOJDJPVTFGGFDUTPOUIFNPSBMTPG<©>DIJMESFOBOE
BEPMFTDFOUT³5IVT UIFEFDJTJPOCZUIF#SJUJTI(PWFSONFOUUPEFTUSPZBMMDPQJFT
PGBDIJMESFOµTSFGFSFODFCPPLXIPTFVOPSUIPEPYWJFXTPOTFYVBMJUZJUEFUFSNJOFE
XPVMEIBWF²BUFOEFODZUP´EFQSBWFBOEDPSSVQUµ³BHPPEOVNCFSPGUIFDIJMESFO
XIPSFBEJU EJEOPUFYDFFEJUTNBSHJOPGBQQSFDJBUJPO

 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT+VEHNFOUPG+BOVBSZ $BTFPG6OJUFE$PNNVOJTU1BSUZPG5VSLFZ


BOE0UIFSTW5VSLFZ"QQMJDBUJPO/P QBSBT+VEHNFOUPG0DUPCFS $BTF
PG4UBOLPWBOEUIF6OJUFE.BDFEPOJBO0SHBOJTBUJPO*MJOEFOW#VMHBSJB "QQMJDBUJPOT/PBOE
 QBSBT
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF $BTFPG7FMJDILJOW#FMBSVT EPDDJU QBSB
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG8JOHSPWFWUIF6OJUFE,JOHEPN 
"QQMJDBUJPO/P QBSB
 *CJE 4FFBMTP)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG"QSJM $BTFPG)FSU[CFSHW'JOMBOE $PNNVOJDBUJPO
/P
 *OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT $BTFPG5IF-BTU5FNQUBUJPOPG$ISJTU EPDDJU QBSBL
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG)BOEZTJEFWUIF6OJUFE,JOHEPN 
"QQMJDBUJPO/P QBSB
 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

'SFFEPNPGFYQSFTTJPO QFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO
BQQMJFEUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IFSJHIUPGGSFFEPNPGFYQSFTTJPO QFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFDSVDJBMUP
-(#5BDUJWJTNBOE)*7"*%4BEWPDBDZ$JWJMTPDJFUZJTDPOTJEFSFEUPCFGVODUJPOJOH
BOEIFBMUIZXIFOJUJODMVEFTUIFQPTTJCJMJUZPGQBSUJDJQBUJPOPGBMMDJUJ[FOTJOUIF
EFNPDSBUJDQSPDFTT5IJTNBZCFBDIJFWFEUISPVHIQFBDFGVMBTTFNCMZPSCFMPOHJOH
UPBTTPDJBUJPOTJOXIJDIUIFZNBZJOUFHSBUFXJUIFBDIPUIFSBOEQVSTVFDPNNPO
PCKFDUJWFTDPMMFDUJWFMZ*OUIFDBTFPG#BD[LPXTLJBOEPUIFSTW1PMBOE UIF&VSPQFBO
$PVSUPG)VNBO3JHIUTEFTDSJCFEUIFTDPQFPGUIFSJHIUUPEFNPDSBUJDQBSUJDJQBUJPO
UISPVHIBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBTGPMMPXT

²<B>HFOVJOFBOEFGGFDUJWFSFTQFDUGPSGSFFEPNPGBTTPDJBUJPOBOEBTTFNCMZ
DBOOPUCFSFEVDFEUPBNFSFEVUZPOUIFQBSUPGUIF4UBUFOPUUPJOUFSGFSF
BQVSFMZOFHBUJWFDPODFQUJPOXPVMEOPUCFDPNQBUJCMFXJUIUIFQVSQPTF
PG"SUJDMFOPSXJUIUIBUPGUIF$POWFOUJPOJOHFOFSBM5IFSFNBZUIVTCF
QPTJUJWFPCMJHBUJPOTUPTFDVSFUIFFGGFDUJWFFOKPZNFOUPGUIFTFGSFFEPNT
<©>5IJTPCMJHBUJPOJTPGQBSUJDVMBSJNQPSUBODFGPSQFSTPOTIPMEJOHVOQPQ
VMBSWJFXTPSCFMPOHJOHUPNJOPSJUJFT CFDBVTFUIFZBSFNPSFWVMOFSBCMFUP
WJDUJNJ[BUJPO³

*O#BD[LPXTLJBOEPUIFSTW1PMBOE UIFBVUIPSJUJFTCBOOFEBQMBOOFENBSDIBOE
TJYTUBUJPOBSZBTTFNCMJFT5IFTFXFSFBEWPDBDZFWFOUTUPQSPNPUFUPMFSBODFBOE
UPQSPUFTUEJTDSJNJOBUJPOBHBJOTU-(#5QFSTPOT5IFBQQFMMBUFBVUIPSJUJFTSFWFSTFE
UIF¾STUJOTUBODFEFDJTJPOBOEDSJUJDJTFEJUGPSCFJOHQPPSMZKVTUJ¾FEBOEJOCSFBDI
PGUIFBQQMJDBCMFMBXT5IFBQQFMMBUFEFDJTJPO IPXFWFS XBTHJWFOBGUFSUIFEBUFT
PGUIFQMBOOFENBSDI5IFEFNPOTUSBUJPOIBECFFOIFMEPOUIFQMBOOFEEBUFT*O
HPJOHBIFBEXJUIUIFEFNPOTUSBUJPOBOEBTTFNCMJFTUIFBQQMJDBOUTIBEUBLFOBSJTL
HJWFOUIFPG¾DJBMCBOJOGPSDFBUUIBUUJNF

5IF&VSPQFBO$PVSUPCTFSWFEUIBUUIFSFGVTBMUPHJWFBVUIPSJTBUJPODPVMEIBWFIBE
BDIJMMJOHFGGFDUPOUIFBQQMJDBOUTBOEPUIFSQBSUJDJQBOUTJOUIFBTTFNCMJFT*UDPVME
BMTPIBWFEJTDPVSBHFEPUIFSQFSTPOTGSPNQBSUJDJQBUJOHPOUIFHSPVOETUIBUUIFZ
EJEOPUIBWFPG¾DJBMBVUIPSJTBUJPO BOEDPOTFRVFOUMZOPPG¾DJBMQSPUFDUJPOBHBJOTU
QPTTJCMFIPTUJMFDPVOUFSEFNPOTUSBUPSTXPVMECFFOTVSFECZUIFBVUIPSJUJFT5IF
DPVSUXBTGVSUIFSPGUIFWJFXUIBUXIFOUIFBTTFNCMJFTXFSFIFMEUIFBQQMJDBOUT
XFSFOFHBUJWFMZBGGFDUFECZUIFSFGVTBMUPBVUIPSJTFUIFN5IFMFHBMSFNFEJFTBWBJM
BCMFUPUIFNDPVMEOPUIBWFBNFMJPSBUFEUIFJSTJUVBUJPOBTUIFSFMFWBOUEFDJTJPOT
XFSFHJWFOCZUIFBQQFMMBUFQSPDFFEJOHTBGUFSUIFEBUFPOXIJDIUIFBTTFNCMJFT
XFSFIFME5IFSFIBEUIFSFGPSFCFFOBOJOUFSGFSFODFXJUIUIFBQQMJDBOUTµSJHIUT
HVBSBOUFFECZ"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPO BOEUIFJOUFSGFSFODFXJUIUIF
BQQMJDBOUTµSJHIUUPGSFFEPNPGQFBDFGVMBTTFNCMZXBTOPUQSFTDSJCFECZMBX

 +VEHNFOUPG.BZ $BTFPG#BD[LPXTLJBOEPUIFSTW1PMBOE "QQMJDBUJPO QBSB


4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

5IF$PVSUEFDJEFEUIBUJOUIFBTTFTTNFOUPGUIFDBTFJUDPVMEOPUEJTSFHBSEUIF
TUSPOHQFSTPOBMPQJOJPOTQVCMJDMZFYQSFTTFECZUIFNBZPSPOJTTVFTEJSFDUMZSFMFWBOU
GPSUIFEFDJTJPOTSFHBSEJOHUIFFYFSDJTFPGUIFGSFFEPNPGBTTFNCMZ*UPCTFSWFE
UIBUUIFEFDJTJPOTDPODFSOFEXFSFHJWFOCZUIFNVOJDJQBMBVUIPSJUJFTBDUJOHPO
UIFNBZPSµTCFIBMGBGUFSIFIBENBEFLOPXOUPUIFQVCMJDIJTPQJOJPOTSFHBSEJOH
UIF FYFSDJTF PG UIF GSFFEPN PG BTTFNCMZ BOE ²QSPQBHBOEB PG IPNPTFYVBMJUZ³
"DDPSEJOHMZ BWJPMBUJPOPGUIFEJTDSJNJOBUJPOQSPWJTJPOPG"SUJDMFJODPOKVODUJPO
XJUI"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTXBTGPVOE

"O JNQPSUBOU FMFNFOU PG UIF GSFFEPN PG FYQSFTTJPO JT UIF GSFFEPN PG HFOEFS
FYQSFTTJPO FTQFDJBMMZUISPVHIESFTT EFQPSUNFOUBOENBOOFSJTN5IF6/4QFDJBM
3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOE
FYQSFTTJPOIBTOPUFEBSCJUSBSZBSSFTUTPXJOHUPHFOEFSFYQSFTTJPO

²SFQSFTFOUBUJWFTPGPSHBOJ[BUJPOTPGTFYVBMNJOPSJUJFTBOEUSBOTWFTUJUFT<©>
SFQPSUFEUPIJNDBTFTPGWJPMBUJPOTPGIVNBOSJHIUTCFDBVTFPGUIFJSTFYVBM
PSJFOUBUJPO5IF4QFDJBM3BQQPSUFVSXBTDPODFSOFEBUUIFOVNCFSPG<DBTFT
PGWJPMBUJPOTPGIVNBOSJHIUTPOBDDPVOUPGTFYVBMPSJFOUBUJPO)F>XBT
JOGPSNFEUIBUUIFQSPWJODJBMMFHJTMBUJPOBMMPXTQPMJDFUPJNQPTFEFUFOUJPO
PSTBODUJPOTGPSJOGSBDUJPOTUIBUEPOPUDPOTUJUVUFDSJNJOBMPGGFODFT)FIBT
BMTPCFFOJOGPSNFEUIBUJOTFWFSBMQSPWJODFTUIFSFJTB´$POUSBWFOUJPO$PEFµ
XIJDIQFOBMJ[FTUIPTF´XIPBSFESFTTFEBTTPNFCPEZPGUIFPQQPTJUFTFYµ
XJUIEFUFOUJPOGPSVQUPEBZT³

7JPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGFYQSFTTJPOTPNFUJNFTNBOJGFTUUIFNTFMWFT
UISPVHIUIFUISFBUPGWJPMFODF5IF4QFDJBM3FQSFTFOUBUJWFPOUIFTJUVBUJPOPGIVNBO
SJHIUTEFGFOEFSTOPUFEUIBUUIFSJHIUTPGHBZTBOEMFTCJBOTJO+BNBJDB FTQFDJBMMZ
UIPTFJOBIVNBOSJHIUTMPCCZHSPVQDBMMFE+BNBJDB'PSVNGPS-FTCJBOT "MM4FYVBMT
BOE(BZTXFSFBUSJTLGSPNCPUIBUUFNQUTCZQVCMJDBVUIPSJUJFTUPTVQQSFTTUIFJS
FYFSDJTFPGGSFFTQFFDIBOEGSPNWJPMFOUBUUBDLTCZIPNPQIPCJDJOEJWJEVBMT5IF
DPOUFOUTPGUIFGPMMPXJOHMFUUFSCZUIF1PMJDF'FEFSBUJPOµT1VCMJD3FMBUJPOT0G¾DFS 
JOSFMBUJPOUPB)VNBO3JHIUT8BUDITUVEZPO)*7"*%4BOEIPXIPNPQIPCJBGVFMT
UIFEJTFBTF FYFNQMJ¾FTUIJTTJUVBUJPO

²UIF1PMJDF'FEFSBUJPOµT1VCMJD3FMBUJPOT0GGJDFS´DPOEFNO<T>UIFSPMFPGUIFTF
TPDBMMFE´IVNBOSJHIUTµHSPVQTUPTQSFBEMJFTBOEEFMJCFSBUFMZNBMJHOBOE
TMBOEFSUIFQPMJDFGPSDFBOEUIFHPWFSONFOUµ)FDBMMTPO´UIF.JOJTUFSPG
+VTUJDFUPFYBNJOFUIFTFBMMFHBUJPOTBOETMBQPOTFEJUJPODIBSHFTXIFSF
OFDFTTBSZUPCPUIGPSFJHOBOEMPDBMBHFOUTPGQSPWPDBUJPOµ*OTUBUJOHUIBU
´UIF (PWFSONFOU BOE UIF QPMJDF DBOOPU CF IFME SFTQPOTJCMF GPS <©> UIF
DVMUVSBMSFTQPOTFTPGUIFQPQVMBUJPOUPXBSETHBZTµ UIFMFUUFSBMTPBQQFBST
UPDPOEPOFWJPMFODFBHBJOTUHBZTBOEMFTCJBOT5IJTJNQSFTTJPOJTJOTVG

 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOE
FYQSFTTJPO.JTTJPOUP"SHFOUJOB &$/"EE +BOVBSZ QBSBT
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

GJDJFOUMZEJTQFMMFECZUIFBTTVSBODFUIBU´BTMBXFOGPSDFNFOUPGGJDFSTXFUSZ
PVSVUNPTU´UPTFSWF UPSFBTTVSFBOEUPQSPUFDUµ³

4UBUFTPCMJHBUJPOTJODMVEFQSPWJEJOHFEVDBUJPOBOENBLJOHJOGPSNBUJPOBWBJMBCMF 
FTQFDJBMMZJOSFMBUJPOUPNBUUFSTPGTFYVBMJUZBOEIFBMUI"EESFTTJOHUIFNBUUFSPG
"*%4JO$PMPNCJB UIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIF
SJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOEFYQSFTTJPOPCTFSWFE

²*OBDDPSEBODFXJUIUIFOBUVSFBOEUIFTQJSJUPGIJTNBOEBUF UIF4QFDJBM
3BQQPSUFVSDPOTJEFSTUIBUBMMDJUJ[FOT SFHBSEMFTTPG JOUFSBMJB UIFJSTFYVBM
PSJFOUBUJPO IBWFUIFSJHIUUPFYQSFTTUIFNTFMWFT BOEUPTFFL SFDFJWFBOE
JNQBSUJOGPSNBUJPO5IF4QFDJBM3BQQPSUFVSBMTPDPOTJEFSTUIBU(PWFSONFOUT
IBWFUIFPCMJHBUJPOUPQSPWJEFDJUJ[FOTXJUISFMJBCMFJOGPSNBUJPOPOIFBMUI
JTTVFTJOHFOFSBMBOE CFBSJOHJONJOEUIFFYUSFNFHSBWJUZPGUIFFQJEFNJD 
PO"*%4JOQBSUJDVMBS<©>(BZBOEMFTCJBOHSPVQTBOEJOEJWJEVBMTµSJHIUUP
GSFFEPNPGPQJOJPOBOEFYQSFTTJPOJTIJOEFSFECZUIFPQQPTJUJPOUIFZGJOE
JOUIFNFEJBXIFSFTFYVBMJTTVFT FTQFDJBMMZIPNPTFYVBMJUZ BSFUSFBUFEJOB
QSVEJTIBOEUSBEJUJPOBMXBZBOEOFWFSCSPBEDBTUPOQSJNFUJNF³

"DDFTTUPJOGPSNBUJPOJTSFMFWBOUUPUIFSJHIUUPIFBMUI5IJTJOUFSEFQFOEFODFJT
OPUFECZUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSBTGPMMPXT

²8JUISFTQFDUUPBDDFTTUPJOGPSNBUJPOGPSUIFQVSQPTFTPGFEVDBUJPOBOE
QSFWFOUJPOPG)*7"*%4 UIF4QFDJBM3BQQPSUFVSXJTIFTGJSTUUPVOEFSMJOFUIBU
UIFMFWFMPGQSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUTJOBHJWFODPVOUSZIBTBEJSFDUJNQBDU
POUIFTQSFBEPGUIFFQJEFNJD BOEUIBUUIFSFBMJ[BUJPOPGIVNBOSJHIUT JO
QBSUJDVMBSPGTQFDJGJDHSPVQTTVDIBTXPNFO ZPVOHQFPQMF NFOBOEXPNFO
XPSLJOHJOQSPTUJUVUJPO NFOXIPIBWFTFYXJUINFO NJHSBOUT SFGVHFFT 
JOUSBWFOPVTESVHVTFSTBOEPUIFSWVMOFSBCMFHSPVQT JTFTTFOUJBMUPSFEVDF
WVMOFSBCJMJUZUP)*7"*%4³

*O)FSU[CFSHFUBMW'JOMBOE FEJUPSTPGUIF4UBUFSVO'JOOJTI#SPBEDBTUJOH$PNQBOZ
DPNQMBJOFEUIBUUIFEJSFDUPSPGUIFDPNQBOZIBEDFOTPSFEUIFJSQSPHSBNNFTPO
IPNPTFYVBMTCFDBVTFUIF'JOOJTI1FOBM$PEFNBEFJUDSJNJOBMUP²FODPVSBHFJOEF
DFOUCFIBWJPVSCFUXFFOQFSTPOTPGUIFTBNFTFY³5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
PQJOFEUIBU

²*U IBT UP CF OPUFE  GJSTU  UIBU QVCMJD NPSBMT EJGGFS XJEFMZ 5IFSF JT OP
VOJWFSTBMMZBQQMJDBCMFDPNNPOTUBOEBSE$POTFRVFOUMZ JOUIJTSFTQFDU B
DFSUBJONBSHJOPGEJTDSFUJPONVTUCFBDDPSEFEUPUIFSFTQPOTJCMFOBUJPOBM

 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3FQSFTFOUBUJWFPGUIF4FDSFUBSZ(FOFSBMPOUIFTJUVBUJPOPGIVNBOSJHIUTEFGFOEFST 
&$/"EE .BSDI QBSBTBOE
 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOE
FYQSFTTJPO.JTTJPOUP$PMPNCJB &$/"EE /PWFNCFSQBSBTBOE
 3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOE
FYQSFTTJPO &$/ %FDFNCFS QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

BVUIPSJUJFT<©>5IF$PNNJUUFFGJOETUIBUJUDBOOPURVFTUJPOUIFEFDJTJPOPG
UIFSFTQPOTJCMFPSHBOTPGUIF'JOOJTI#SPBEDBTUJOH$PSQPSBUJPOUIBUSBEJP
BOE57BSFOPUUIFBQQSPQSJBUFGPSVNTUPEJTDVTTJTTVFTSFMBUFEUPIPNPTFY
VBMJUZ BTGBSBTBQSPHSBNNFDPVMECFKVEHFEBTFODPVSBHJOHIPNPTFYVBM
CFIBWJPVS"DDPSEJOHUPBSUJDMF 
UIFFYFSDJTFPGUIFSJHIUTQSPWJEFEGPS
JOBSUJDMF 
DBSSJFTXJUIJUTQFDJBMEVUJFTBOESFTQPOTJCJMJUJFTGPSUIPTF
PSHBOT³

*OBOJOEJWJEVBMPQJOJPOBQQFOEFEUPUIF$PNNJUUFFµTWJFXT POFNFNCFSPQJOFE
BTGPMMPXT

²<B>MUIPVHI*BHSFFXJUIUIFDPODMVTJPOPGUIF$PNNJUUFF *XJTIUPDMBSJGZ
DFSUBJOQPJOUT5IJTDPODMVTJPOQSFKVEHFTOFJUIFSUIFSJHIUUPCFEJGGFSFOU
BOEMJWFBDDPSEJOHMZ QSPUFDUFECZBSUJDMFPGUIF$PWFOBOU OPSUIFSJHIUUP
IBWFHFOFSBMGSFFEPNPGFYQSFTTJPOJOUIJTSFTQFDU QSPUFDUFECZBSUJDMF
6OEFSBSUJDMF 
BOETVCKFDUUPBSUJDMF 
FWFSZPOFNVTUJOQSJODJQMF
IBWFUIFSJHIUUPJNQBSUJOGPSNBUJPOBOEJEFBT°QPTJUJWFPSOFHBUJWF°BCPVU
IPNPTFYVBMJUZBOEEJTDVTTBOZQSPCMFNSFMBUJOHUPJUGSFFMZ UISPVHIBOZ
NFEJBPGIJTDIPJDFBOEPOIJTPXOSFTQPOTJCJMJUZ³

"T)FSU[CFSHXBTEFDJEFEJO JUJTEFCBUBCMFXIFUIFSUIJTEFDJTJPOXPVMECF
SFQFBUFECZ6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFUPEBZ HJWFOTJNJMBSGBDUT5IFSJHIUUP
JOGPSNBUJPOJOSFMBUJPOUPTFYVBMJUZBOEJUTJNQMJDBUJPOTGPSIFBMUIIBWFCFFOBDLOPXM
FEHFECZWBSJPVT6/IVNBOSJHIUTCPEJFT5IJTVOFRVJWPDBMMJOFPGSFBTPOJOHXPVME
DIBMMFOHFUIFJODMJOBUJPOUPDPOTJEFSBOFEVDBUJPOBMQSPHSBNNFPOIPNPTFYVBMJUZ
BTMJNJUFECZ²QVCMJDIFBMUIPSNPSBMT³5IJTJEFBXBTEJSFDUMZSFKFDUFEJOUIFDBTFPG
/JDIPMBT5PPOFOW"VTUSBMJB5IFOPUJPOUIBUGSFFEPNPGFYQSFTTJPOBOESFTQFDU
PGNJOPSJUZWJFXTBMTPJODMVEFTUIPTFUIBUPGGFOE TIPDLPSEJTUVSCUIFNBKPSJUZ IBT
TPMJEJ¾FEBOEJTDPOTJEFSFEBGFBUVSFPGBEFNPDSBUJDBOEQMVSBMJTUJDTPDJFUZ

*O#BD[LPXTLJBOEPUIFSTW1PMBOEUIF&VSPQFBO$PVSUUPPLOPUFPGTUBUFNFOUT
NBEFCZUIF.BZPSPG8BSTBXUIBUBHBZQSJEFQBSBEFDPOTUJUVUFE²QSPQBHBOEBPG
IPNPTFYVBMJUZ³ BOETUBUFEUIBU

²UIFFYFSDJTFPGUIFGSFFEPNPGFYQSFTTJPOCZFMFDUFEQPMJUJDJBOT XIPBUUIF
TBNFUJNFBSFIPMEFSTPGQVCMJDPGGJDFTJOUIFFYFDVUJWFCSBODIPGUIFHPWFSO
NFOU FOUBJMTQBSUJDVMBSSFTQPOTJCJMJUZ*ODFSUBJOTJUVBUJPOTJUJTBOPSNBMQBSU
PGUIFEVUJFTPGTVDIQVCMJDPGGJDJBMTUPUBLFQFSTPOBMMZBENJOJTUSBUJWFEFDJ
TJPOTXIJDIBSFMJLFMZUPBGGFDUUIFFYFSDJTFPGJOEJWJEVBMSJHIUT PSUIBUTVDI

 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG"QSJM $BTFPG)FSU[CFSHFUBMW'JOMBOE $PNNVOJDBUJPO/P


 QBSBTBOE
 *CJE  "QQFOEJY *OEJWJEVBM PQJOJPO PG .S 5PSLFM 0QTBIM .S 3BKTPPNFS -BMMBI BOE .S 8BMUFS 4VSNB
5BSOPQPMTLZKPJOFEUIFJOEJWJEVBMPQJOJPO
 )VNBO3JHIUT$PNNJUUFF 7JFXTPG.BSDI $BTFPG/JDIPMBT5PPOFOW"VTUSBMJB $PNNVOJDBUJPO
/P
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

EFDJTJPOTBSFHJWFOCZQVCMJDTFSWBOUTBDUJOHJOUIFJSOBNF)FODF UIFFYFS
DJTFPGUIFGSFFEPNPGFYQSFTTJPOCZTVDIPGGJDJBMTNBZVOEVMZJNQJOHFPO
UIFFOKPZNFOUPGPUIFSSJHIUTHVBSBOUFFECZUIF$POWFOUJPO<©>8IFOFYFS
DJTJOHUIFJSGSFFEPNPGFYQSFTTJPOUIFZNBZCFSFRVJSFEUPTIPXSFTUSBJOU 
CFBSJOHJONJOEUIBUUIFJSWJFXTDBOCFSFHBSEFEBTJOTUSVDUJPOTCZDJWJM
TFSWBOUT XIPTFFNQMPZNFOUBOEDBSFFSTEFQFOEPOUIFJSBQQSPWBM³

4VNNBSZ
n 5IFSJHIUTPGBTTPDJBUJPOBOEQFBDFGVMBTTFNCMZ BOEGSFFEPNPGFYQSFT
TJPO BSFDPSOFSTUPOFTPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ5IFTFSJHIUTBSFVOJWFSTBMMZ
SFDPHOJ[FEBOEQSPUFDUFECZJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX

n "MMQFSTPOT SFHBSEMFTTPG JOUFSBMJB UIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO IBWFUIFSJHIU


UPFYQSFTTUIFNTFMWFT BOEUPTFFL SFDFJWFBOEJNQBSUJOGPSNBUJPO

n 5IFSJHIUTPGFYQSFTTJPOBOEUIFGSFFEPNPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSF
DSVDJBMUP-(#5BDUJWJTNBOE)*7"*%4BEWPDBDZ

n 5IFSJHIUUPGSFFEPNPGFYQSFTTJPOJODMVEFTUIFSJHIUUPFYQSFTTUIPVHIUTBOE
JEFBTBOEUIFSJHIUUPTFFL SFDFJWFBOEJNQBSUJOGPSNBUJPOBOEJEFBTPGBMM
LJOET SFHBSEMFTTPGGSPOUJFST FJUIFSPSBMMZ JOXSJUJOHPSJOQSJOU JOUIFGPSN
PGBSU PSUISPVHIBOZPUIFSNFEJBPGPOFµTDIPJDF

n 5IFQSPUFDUJPOPGGSFFEPNPGFYQSFTTJPONVTUFODPNQBTTOPUPOMZUIFGMPX
PG²JOGPSNBUJPO³PS²JEFBT³UIBUBSFSFDFJWFEGBWPVSBCMZPSXJUIPVUPGGFODF 
CVUBMTPFYQSFTTJPOTUIBU²PGGFOE TIPDLPSEJTUVSC³TVDIBSFUIFEFNBOET
PG QMVSBMJTN  UPMFSBODF BOE CSPBENJOEFEOFTT XJUIPVU XIJDI UIFSF JT OP
²EFNPDSBUJDTPDJFUZ³

n 5IFQMVSBMJTNOFDFTTBSZGPSUIFNBJOUFOBODFPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZSFRVJSFT
UIFGSFFGMPXPGJOGPSNBUJPOBOEPQJOJPOT JODMVEJOHUIPTFXIJDIUIFNBKPSJUZ
NBZGJOETIPDLJOH"TTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFOFDFTTBSZGPSUIFGPSNB
UJPO EFWFMPQNFOU FYQSFTTJPOBOEEJGGVTJPOPGQPMJUJDBMJEFBT

n "4UBUFDBOOPUDPOTJEFSBOPQJOJPOPSUIFBTTPDJBUJPOPSBTTFNCMZXJUIJO
XIJDIJUJTFYQSFTTFEUPKFPQBSEJ[FUIFJOUFHSJUZPSUIFOBUJPOBMTFDVSJUZPGB
DPVOUSZ VOMFTTUIFPQJOJPO BTTPDJBUJPOPSBTTFNCMZJTJODPNQBUJCMFXJUIB
EFNPDSBUJDTPDJFUZ

n 'SFFEPNPGBTTFNCMZGPDVTFTPOUIFQSPDFTTPGGPSNJOH FYQSFTTJOHBOE
JNQMFNFOUJOHQPMJUJDBMPQJOJPOTJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZ XIJMFGSFFEPNPG
BTTPDJBUJPOJTBCPVUUIFSJHIUUPDIPPTF KPJOBOEGPSNBTTPDJBUJPOTSFMFWBOU
UPUIFGPSNBUJPOBOEFYQSFTTJPOPGUIPVHIUTBOEPQJOJPOT

 $BTFPG#BD[LPXTLJBOEPUIFSTW1PMBOE EPDDJU QBSB


4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

n 5IFSJHIUUPGSFFEPNPGBTTPDJBUJPOSFMBUFTOPUPOMZUPUIFSJHIUUPGPSNBO
BTTPDJBUJPO CVUBMTPHVBSBOUFFTUIFSJHIUPGTVDIBOBTTPDJBUJPOGSFFMZUP
DBSSZPVUJUTTUBUVUPSZBDUJWJUJFT

n 5IFSJHIUPGFYQSFTTJPOBOEUIFGSFFEPNPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPONBZ
CFMJNJUFEJGUIFZBEWPDBUFXBSPSJODJUFIBUSFE UISFBUFOOBUJPOBMTFDVSJUZPS
QVCMJDTBGFUZ IFBMUI PSEFSPSNPSBMT PSJNQJOHFPOUIFSJHIUTPGPUIFST

n 5IFSJHIUPGFYQSFTTJPOBOEUIFGSFFEPNTPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPODBOCF
SFTUSJDUFEJOUJNFTPGFNFSHFODZ)PXFWFS MJNJUBUJPOTPSEFSPHBUJPOTPGSJHIUT
JOUJNFTPGFNFSHFODZNVTUCFCBTFEPOUIFQSJODJQMFTPGQVCMJDEFDMBSBUJPO 
MFHBMJUZ MFHJUJNBDZ OPOEJTDSJNJOBUJPO OFDFTTJUZBOEQSPQPSUJPOBMJUZBOE
CFPGMJNJUFEEVSBUJPO)VNBOSJHIUTUIBUBSFTVCKFDUUPMBXGVMMJNJUBUJPOJO
UJNFTPGFNFSHFODZDBOOFWFSCFEFFNFEUPIBWFEJTBQQFBSFEEFSPHBUJPO
EPFTOPUNFBOPCMJUFSBUJPO

n 5IFSJHIUUPGSFFEPNPGFYQSFTTJPO BOEPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPODBO
BMTP CF SFTUSJDUFE JO UJNFT PG OPSNBMJUZ "MM MJNJUBUJPOT  SFTUSJDUJPOT BOE
EFSPHBUJPOTNVTUCFQSPWJEFEGPSCZMBXOPUFYDFFEUIFNJOJNVNTDPQF
OFDFTTBSZUPQSPUFDUUIFSJHIUTPSSFQVUBUJPOTPGPUIFST CFJOUIFJOUFSFTUTPG
UIFDPNNVOJUZ OBUJPOBMTFDVSJUZPSQVCMJDPSEFS IFBMUIPSNPSBMT BOEUIFZ
NVTUCFKVTUJGJFEBTCFJOH²OFDFTTBSZ³GPSUIF4UBUFJORVFTUJPOUPBDIJFWF
POFPGUIPTFMFHJUJNBUFQVSQPTFT
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

²5IF$POWFOUJPOBOE1SPUPDPMIBWFQSPWFESFTJMJFOUJO
UIFGBDFPGUIFDIBOHJOHOBUVSFPGQFSTFDVUJPOPWFSUIF
MBTUZFBST*OQBSBMMFM GPSJOTUBODF XJUIJODSFBTFE
BXBSFOFTTPGUIFQSPUFDUJPOOFFETPGDFSUBJOHSPVQTJO
TPDJFUZ°JODMVEJOHXPNFO JOEJHFOPVTHSPVQTPSUIPTF
XJUIEJGGFSJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO XIPBSFBUSJTL°UIF
$POWFOUJPOIBTCFFOUIFNFDIBOJTNBMMPXJOHQSPUFD
UJPOUPCFQSPWJEFEUPTVDIHSPVQTXIPBSFGPSDFEUP
GMFF³

±&YFDVUJWF$PNNJUUFFPGUIF6OJUFE/BUJPOT)JHI
$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFT1SPHSBNNF

7***"TZMVNBOE3FGVHF

-FHBM/BUVSFBOE4DPQF
5IF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTSFDPHOJTFTUIBU²<F>WFSZPOFIBTUIF
SJHIU UP TFFL BOE UP FOKPZ JO PUIFS DPVOUSJFT BTZMVN GSPN QFSTFDVUJPO³5IF
6/%FDMBSBUJPOPO5FSSJUPSJBM"TZMVNBMTPQSPUFDUTUIJTSJHIU5IF8PSME$POGFSFODF
PO)VNBO3JHIUT IFMEJO7JFOOBJO+VOF SFBG¾SNFE²UIBUFWFSZPOF XJUIPVU
EJTUJODUJPOPGBOZLJOE JTFOUJUMFEUPUIFSJHIUUPTFFLBOEUPFOKPZJOPUIFSDPVOUSJFT
BTZMVNGSPNQFSTFDVUJPO BTXFMMBTUIFSJHIUUPSFUVSOUPPOFµTPXODPVOUSZ³
5IJT SJHIU JT BMTP QSPUFDUFE CZ SFHJPOBM IVNBO SJHIUT JOTUSVNFOUT UIF "GSJDBO
$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTUIF1SPUPDPMUPUIF$IBSUFSPO)VNBO
BOE1FPQMFTµ3JHIUTPOUIF3JHIUTPG8PNFOJO"GSJDBUIF"NFSJDBO%FDMBSBUJPO
PGUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BOUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
UIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUTBOEUIF$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF
&VSPQFBO6OJPO*OUFSOBUJPOBMSFGVHFFMBXBMTPQSPUFDUTUIFTFSJHIUTBOEQSPWJEFT
UIFHFOFSBMMFHBMGSBNFPGUIFMFHBMTUBUVTPGSFGVHFFTBOEUIFJSSJHIUTBOEEVUJFTJO
UIFJSDPVOUSZPGSFGVHF JODMVEJOHUIF$POWFOUJPO3FMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT
$POWFOUJPO
UIF1SPUPDPM3FMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT 1SPUPDPM


 /PUFPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO 6/EPD""$PG4FQUFNCFS QBSB


 "SUJDMFPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT
 "EPQUFECZUIF6/(FOFSBM"TTFNCMZSFTPMVUJPO 99**
PG%FDFNCFS
 7JFOOB%FDMBSBUJPOBOE1SPHSBNNFPG"DUJPO BEPQUFECZUIF8PSME$POGFSFODFPO)VNBO3JHIUTJO7JFOOB
PO+VOF QBSB
 "SUJDMF 
"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT
 "SUJDMF 1SPUPDPMUPUIF$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTPOUIF3JHIUTPG8PNFOJO"GSJDB
 "SUJDMF997** "NFSJDBO%FDMBSBUJPOPGUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BO
 "SUJDMF 
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
 "SUJDMF "SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT
 "SUJDMF $IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF&VSPQFBO6OJPO
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

UIF4UBUVUFPGUIF0G¾DFPGUIF6OJUFE/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFT
UIF0SHBOJ[BUJPOPG"GSJDBO6OJUZµT$POWFOUJPO(PWFSOJOHUIF4QFDJ¾D"TQFDUTPG
3FGVHFF1SPCMFNTJO"GSJDBBOEPUIFSJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUT

"DDPSEJOHUPUIF$POWFOUJPO BSFGVHFFJTBQFSTPOXIP²PXJOHUPBXFMMGPVOEFE
GFBSPGCFJOHQFSTFDVUFEGPSSFBTPOTPGSBDF SFMJHJPO OBUJPOBMJUZ NFNCFSTIJQPGB
QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQPSQPMJUJDBMPQJOJPO JTPVUTJEFUIFDPVOUSZPGIJTOBUJPOBMJUZ
BOEJTVOBCMFPS PXJOHUPTVDIGFBS JTVOXJMMJOHUPBWBJMIJNTFMGPGUIFQSPUFDUJPO
PGUIBUDPVOUSZPSXIP OPUIBWJOHBOBUJPOBMJUZBOECFJOHPVUTJEFUIFDPVOUSZPG
IJTGPSNFSIBCJUVBMSFTJEFODFBTBSFTVMUPGTVDIFWFOUT JTVOBCMFPS PXJOHUPTVDI
GFBS JTVOXJMMJOHUPSFUVSOUPJU³

5IJTEF¾OJUJPOBOEDSJUFSJBEFUFSNJOJOHXIPJTFOUJUMFEUPSFGVHFFTUBUVT IBTCFFO
FYQBOEFECZUIF1SPUPDPMBOEMFHBMJOTUSVNFOUTBOEHVJEFMJOFTBEPQUFECZ
UIF6OJUFE/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFT 6/)$3


4UBUFTµPCMJHBUJPOTUPXBSESFGVHFFT
0ODF B SFGVHFF IBT FTUBCMJTIFE B XFMMGPVOEFE GFBS PG CFJOH QFSTFDVUFE  UIF
SFDFJWJOH4UBUFIBTBOPCMJHBUJPOUPHSBOUUIFNBTZMVNPSIFMQUIFNSFTFUUMFJOB
UIJSEDPVOUSZXIFSFUIFZXJMMCFTBGF#ZHSBOUJOHBTZMVN B4UBUFPCMJHFTJUTFMG
UPFYUFOEUIFBTZMFFQFSNJTTJPOUPXPSL BTXFMMBTUIFQSPUFDUJPOTPGBMMJUTMBXT 
TQFDJ¾DBMMZJODMVEJOHUIFQSPUFDUJPOTPGMBCPVSMFHJTMBUJPOBOEUIFCFOF¾UTPGTPDJBM

 "EPQUFECZ3FTPMVUJPO 7
PGUIF(FOFSBM"TTFNCMZPO%FDFNCFS
 4FFBMTPJOUFSBMJB$BSUBHFOB%FDMBSBUJPOPO3FGVHFFT /PWFNCFS 0"44FS-7** EPD 
SFWUIF$POWFOUJPOPO"TZMVN  )BWBOB 
UIF$POWFOUJPOPO1PMJUJDBM"TZMVN  .POUFWJEFP 

UIF$POWFOUJPOPO%JQMPNBUJD"TZMVN  $BSBDBT 
UIF$POWFOUJPOPO5FSSJUPSJBM"TZMVN  $BSBDBT 

$PVODJMPG&VSPQF 1BSMJBNFOUBSZ"TTFNCMZ 3FDPNNFOEBUJPO 
POUIF4JUVBUJPOPGEF
GBDUP3FGVHFFT +BOVBSZ&VSPQFBO6OJPO $PVODJM%JSFDUJWFPG"QSJMPONJOJNVN
TUBOEBSETGPSUIFRVBMJGJDBUJPOBOETUBUVTPGUIJSEDPVOUSZOBUJPOBMTBOETUBUFMFTTQFSTPOTBTSFGVHFFTPS
BTQFSTPOTXIPPUIFSXJTFOFFEJOUFSOBUJPOBMQSPUFDUJPOBOEDPOUFOUPGUIFQSPUFDUJPOHSBOUFE 0+- 
4FQUFNCFS
 $POWFOUJPO "SUJDMF "


 5IF1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT 1SPUPDPM
BOEUIF4UBUVUFPGUIF0GGJDFPGUIF6OJUFE
/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFTCPUIFMJNJOBUFUXPMJNJUBUJPOTJODMVEFEJOUIF$POWFOUJPO
UIFMJNJUBUJPOPODPOTJEFSJOHBTSFGVHFFTPOMZUIPTFQFSTPOTXIPCFDBNFCFGPSF+BOVBSZ "SUJDMF

BOEHFPHSBQIJDMJNJUBUJPOT "SUJDMF

 4FFJOUFSBMJB6/)$3 )BOECPPLPO1SPDFEVSFTBOE$SJUFSJBGPS%FUFSNJOJOH3FGVHFF4UBUVTVOEFSUIF
$POWFOUJPOBOEUIF1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT )$3*1&OH3&7 OEFE

(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO(FOEFS3FMBUFE1FSTFDVUJPOXJUIJOUIFDPOUFYUPG"SUJDMF
" 
PGUIF$POWFOUJPOBOEPSJUT1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT )$3(*1

(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO².FNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³XJUIJOUIF
DPOUFYUPG"SUJDMF" 
PGUIF$POWFOUJPOBOEPSJUT1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT 
)$3(*1 
(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO/P3FMJHJPO#BTFE3FGVHFF$MBJNTVOEFS
"SUJDMF" 
PGUIF$POWFOUJPOBOEPSUIF1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT )$3
(*1 
BOE(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO/P5IF"QQMJDBUJPOPG"SUJDMF" 
PG
UIF$POWFOUJPOBOEPS1SPUPDPM3FMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFTUP7JDUJNTPG5SBGGJDLJOHBOE
1FSTPOTBU3JTLPG#FJOH5SBGGJDLFE )$3(*1 

 6/)$3 /PUFPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO 6/%PD""$ 
QBSBT
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

TFDVSJUZ/P4UBUFNBZFYQFMBSFGVHFFUPBDPVOUSZJOXIJDIIFIFSGBDFTBSFBM
SJTLPGQFSTFDVUJPOPSPUIFSHSPTTIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOT5IJTBCTPMVUFMZQSPIJC
JUFEQSBDUJDFJTLOPXOBT²SFGPVMFNFOU³5IFQSPIJCJUJPOPGSFGPVMFNFOUJT¾SNMZ
FTUBCMJTIFEJOSFGVHFFMBXBOETFWFSBMVOJWFSTBMBOESFHJPOBMIVNBOSJHIUTJOTUSV
NFOUTBTXFMMBTJOUIFJOUFSOBUJPOBMDVTUPNBSZMBX CJOEJOHPOBMM4UBUFT BTB
KVTDPHFOTOPSN

4UBUFTµSJHIUUPFYQFMBSFGVHFFMBXGVMMZJOUIFJSUFSSJUPSZPOHSPVOETPGOBUJPOBM
TFDVSJUZPSQVCMJDPSEFS JTPWFSSJEEFOJGUIFJTTVFPGSFGPVMFNFOUDPNFTJOUPQMBZ
*OBEEJUJPOUPUIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOU SFGVHFFMBXJNQPTFTPOUIF4UBUF
DFSUBJOQSPDFEVSBMTBGFHVBSET"DDPSEJOHUPUIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOU 
4UBUFTTIBMMOPU²FYQFMPSSFUVSO ´SFGPVMFSµ
BSFGVHFF<©>XIFSFIJTMJGFPSGSFFEPN
XPVMECFUISFBUFOFEPOBDDPVOUPGIJTSBDF SFMJHJPO OBUJPOBMJUZ NFNCFSTIJQPG
BQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQPSQPMJUJDBMPQJOJPO³"EFDJTJPOCZ#SJUBJOUPFYQFMBO
*OEJBONJMJUBOUBTZMFFPOUIFHSPVOETUIBUIFSFQSFTFOUFEBUISFBUUP#SJUJTIOBUJPOBM
TFDVSJUZXBTSVMFEUPCFJOWJPMBUJPOPGUIFOPOSFGPVMFNFOUPCMJHBUJPOVOEFS"SUJDMF
PGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPO BTIFGBDFEBSFBMSJTLPGUPSUVSFJO*OEJB5IFDPVSU
UPPLOPUFUIBUUIFOPOSFGPVMFNFOUPCMJHBUJPOBQQMJFESFHBSEMFTTPGUIFBTZMFFµT
UISFBUUPOBUJPOBMTFDVSJUZ

3FGVHFFTNBZ IPXFWFS CFWPMVOUBSJMZSFQBUSJBUFEUPUIFJSPXODPVOUSJFTPODFUIFJS


GFBSPGQFSTFDVUJPOIBTBCBUFE7PMVOUBSZSFQBUSJBUJPOJTUIFQSFGFSSFEPVUDPNF
BTZMVN7PMVOUBSZSFQBUSJBUJPOFOETUIFWBMJEJUZPGBOZPVUTUBOEJOHDMBJNTUP

 $POWFOUJPO "SUJDMFT   *$$13"SUJDMFTFFBMTP-FHBM$PNNFOUBSZUPUIF*$+#FSMJO


%FDMBSBUJPO PQDJU
 5IF$POWFOUJPOSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT "SUJDMF
UIF0"4$POWFOUJPOPO5FSSJUPSJBM
"TZMVN "SUJDMF *7
 UIF 0SHBOJ[BUJPO PG "GSJDBO 6OJUZµT $POWFOUJPO (PWFSOJOH UIF 4QFDJGJD "TQFDUT PG
3FGVHFF1SPCMFNTJO"GSJDB "SUJDMF** 

UIF$POWFOUJPO"HBJOTU5PSUVSFBOE$SVFM *OIVNBOPS%FHSBEJOH
5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU "SUJDMF
UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN
&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF "SUJDMF
UIF%FDMBSBUJPOPO5FSSJUPSJBM"TZMVN "SUJDMF
UIF%FDMBSBUJPOPOUIF
1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODFT "SUJDMF
UIF1SJODJQMFTPOUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPO
BOE*OWFTUJHBUJPOPG&YUSBMFHBM "SCJUSBSZBOE4VNNBSZ&YFDVUJPOT 1SJODJQMF
UIF"NFSJDBO$POWFOUJPO
PO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
UIF*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOUP1SFWFOUBOE1VOJTI5PSUVSF "SUJDMF

UIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
BOEUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPG)VNBO3JHIUT "SUJDMF

"MUIPVHIUIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUTEPFTOPUFYQMJDJUMZQSPWJEFGPSJU UIF)VNBO
3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBUUIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUJTJOIFSFOUJO4UBUFTµPCMJHBUJPO
VOEFSUIF$PWFOBOUUPHVBSBOUFFUIFSJHIUOPUUPCFTVCKFDUFEUPUPSUVSFPSJMMUSFBUNFOU (FOFSBM$PNNFOU
/P QBSB
4FFBMTP $PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF$BOBEB $$13$$"/
$0 "QSJM QBSB
 "SUJDMF 
PGUIF$POWFOUJPO
 *CJE BOE"SUJDMF 
PGUIF$POWFOUJPO
 "SUJDMFPGUIF$POWFOUJPO
 &VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG/PWFNCFS $BTFPG$IBIBMWUIF6OJUFE,JOHEPN 
"QQMJDBUJPO/P QBSB
 *CJE BUQBSBT
 6/)$)3 /PUFPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO 6/%PD""$ QBSB"MTP 6/)$334%)BOECPPL
BOE(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO IUUQXXXVOIDSPSHEPDMJTUQVCMEEIUNM

 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

BTZMVN BTJUJTBTTVNFEUIBUBSFGVHFFµTSFUVSOIPNFJNQMJFTDIBOHFEDPOEJUJPOT
UIFSF BMMPXJOHGPSUIFBTZMVNTFFLFSµTTBGFUZ

"TZMVNBOE3FGVHFF4UBUVTPOUIF(SPVOETPG4FYVBM
0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ

1BSUJDVMBSTPDJBMHSPVQJODMVEJOHTFYVBMNJOPSJUJFT
².FNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³ POFPGUIF¾WFHSPVOETFOVNFSBUFEJO
"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPO IBTFODPNQBTTFEJODSFBTJOHMZEJWFSTFDMBJNT
5IJTFYQBOEJOHDBUFHPSZIBTBDDPNNPEBUFEXPNFO GBNJMJFT USJCFT PDDVQBUJPOBM
HSPVQT BOE IPNPTFYVBMT5IFSF JT OP EPVCU UIBU UIJT HSPVOE JT BNFOBCMF UP
BEWBODJOHSFGVHFFDMBJNTCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ5IJT
JTFYQMJDJUMZTUBUFECZUIF6/)$3JOJUT(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPOPO
²HFOEFSSFMBUFEQFSTFDVUJPO³

²<S>FGVHFFDMBJNTCBTFEPOEJGGFSJOHTFYVBMPSJFOUBUJPODPOUBJOBHFOEFS
FMFNFOU"DMBJNBOUµTTFYVBMJUZPSTFYVBMQSBDUJDFTNBZCFSFMFWBOUUPB
SFGVHFFDMBJNXIFSFIFPSTIFIBTCFFOTVCKFDUUPQFSTFDVUPSZ JODMVEJOH
EJTDSJNJOBUPSZ
BDUJPOPOBDDPVOUPGIJTPSIFSTFYVBMJUZPSTFYVBMQSBDUJDFT
*ONBOZTVDIDBTFT UIFDMBJNBOUIBTSFGVTFEUPBEIFSFUPTPDJBMMZPSDVMUVS
BMMZEFGJOFESPMFTPSFYQFDUBUJPOTPGCFIBWJPVSBUUSJCVUFEUPIJTPSIFSTFY
5IFNPTUDPNNPODMBJNTJOWPMWFIPNPTFYVBMT USBOTTFYVBMTPSUSBOTWFT
UJUFT XIPIBWFGBDFEFYUSFNFQVCMJDIPTUJMJUZ WJPMFODF BCVTF PSTFWFSFPS
DVNVMBUJWFEJTDSJNJOBUJPO³

5IF6/)$3IBTBMTPSFDPHOJTFE4UBUFTµPCMJHBUJPOUPDPOTJEFSUIFTQFDJBMSJTLT
GBDFECZSFGVHFFTGSPNQFSTFDVUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFS
JEFOUJUZWJBJUTSFGFSFODFUPUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT

²<X>JUI SFHBSE UP TFYVBM PSJFOUBUJPO  UIF  :PHZBLBSUB 1SJODJQMFT PO
UIF"QQMJDBUJPOPG*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BXJOSFMBUJPOUP4FYVBM
0SJFOUBUJPO BOE (FOEFS *EFOUJUZ BGGJSN UIF CJOEJOH JOUFSOBUJPOBM MFHBM
TUBOEBSET PO UIJT JTTVF BT EFSJWFE GSPN LFZ GVOEBNFOUBM IVNBO SJHIUT
JOTUSVNFOUT³

 'PSFYBNQMF *NNJHSBUJPOBOE3FGVHFF#PBSEPG$BOBEB %FDJTJPOPG0DUPCFS $BTFPG"QQMJDBOUW


.JOJTUFS /PEPTTJFS4137"
 4FFGPSFYBNQMF 6/)$3 )BOECPPL"MFYBOEFS"MFJOJLPGG ²1SPUFDUFEDIBSBDUFSJTUJDTBOETPDJBMQFSDFQ
UJPOTBOBOBMZTJTPGUIFNFBOJOHPG´NFNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQµ³ JO3FGVHFF1SPUFDUJPOJO
*OUFSOBUJPOBM-BX5IF6/)$3µT(MPCBM$POTVMUBUJPOTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO &SJLB'FMMFS FEJUPST 7PMLFS
5SLBOE'SBODFT/JDIPMTPO $BNCSJEHF6OJWFSTJUZ1SFTT 
 6/)$3 (VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO PQDJUQBSBT   
 6/)$3 (VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO PQDJUQBSB
 6/)$3 )BOECPPLGPSUIF1SPUFDUJPOPG8PNFOBOE(JSMT 
Q
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

'PSUIFQVSQPTFPGJNQMFNFOUJOHUIF$POWFOUJPO UIF&VSPQFBO6OJPO &6


IBT
BEPQUFEBEF¾OJUJPOPG²TPDJBMHSPVQ³UIBUJODMVEFTTFYVBMPSJFOUBUJPO SFRVJSJOH&6
NFNCFS4UBUFTUPSFDPHOJTFUIBU²EFQFOEJOHPOUIFDJSDVNTUBODFTJOUIFDPVOUSZPG
PSJHJO BQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQNJHIUJODMVEFBHSPVQCBTFEPOBDPNNPODIBSBDUFS
JTUJDPGTFYVBMPSJFOUBUJPO³5IJTTUBOEBSEBQQMJFTUPBOEIBTCFFOJNQMFNFOUFEJO
FWFSZ&6NFNCFS4UBUFFYDFQU UISPVHIBOBOPNBMZPG&6MBX %FONBSL&6MFHJT
MBUJPOBMTPFODPNQBTTFTHFOEFSJEFOUJUZ BMUIPVHITPNFXIBUPCMJRVFMZ OPUJOHUIBU
²<H>FOEFSSFMBUFEBTQFDUTNJHIUCFDPOTJEFSFE XJUIPVUCZUIFNTFMWFTBMPOFDSFBUJOH
BQSFTVNQUJPOGPSUIFBQQMJDBCJMJUZPGUIJT"SUJDMF³5IFTFTUBOEBSETSFQMBDFUIF
FBSMJFS&VSPQFBOKVSJTQSVEFODFPOXIFUIFSTFYVBMPSJFOUBUJPONBZEF¾OFBTPDJBM
HSPVQ

*OUIF6OJUFE4UBUFT UIF#PBSEPG*NNJHSBUJPO"QQFBMTIBTSFDPHOJTFE²IPNP
TFYVBMT³BTBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ BOEPOFBQQFBMTDPVSUIBTSFDPHOJTFEBO
BTZMVNDMBJNCBTFEPOHFOEFSJEFOUJUZ ²DPODMVE<JOH>BTBNBUUFSPGMBXUIBUHBZNFO
XJUIGFNBMFTFYVBMJEFOUJUJFTJO.FYJDPDPOTUJUVUFB´QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQµ³

5IF6/)$3IBTEFWFMPQFEBTUBOEBSEPG²QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³UIBUJODMVEFT
UXP TFQBSBUF CVU DPNQMFNFOUBSZ BQQSPBDIFT GPS FTUBCMJTIJOH TVDI B HSPVQµT
FYJTUFODF

²BQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQJTBHSPVQPGQFSTPOTXIPTIBSFBDPNNPODIBS
BDUFSJTUJDPUIFSUIBOUIFJSSJTLPGCFJOHQFSTFDVUFE PSXIPBSFQFSDFJWFE
BTBHSPVQCZTPDJFUZ5IFDIBSBDUFSJTUJDXJMMPGUFOCFPOFXIJDIJTJOOBUF 
VODIBOHFBCMF PSXIJDIJTPUIFSXJTFGVOEBNFOUBMUPJEFOUJUZ DPOTDJFODFPS
UIFFYFSDJTFPGPOFµTIVNBOSJHIUT³

5IF¾STUBQQSPBDIJOUIJTTUBOEBSEJTUIF²QSPUFDUFEDIBSBDUFSJTUJDT³PS²JNNV
UBCJMJUZ³BQQSPBDI XIJDIFYBNJOFTXIFUIFSBHSPVQJTVOJUFECZBOJNNVUBCMF

 $PVODJM%JSFDUJWF&$ PQDJU


 'PSFYBNQMF (VJEFMJOFTGPS*OWFTUJHBUJPOBOE&WBMVBUJPOPG"TZMVN$BTFTJOXIJDI1FSTFDVUJPO#BTFE
PO (JWFO 4FYVBM 0SJFOUBUJPO 4XFEFO
 
 BWBJMBCMF BU XXXVOIDSPSHDHJCJOUFYJTWUYSFGXPSME
SXNBJO EPDJEGDBG3FGVHFF"DU *SFMBOE
QBSB 

 *CJE TFF BMTP *-(" &VSPQF  ²1SPUFDUJOH -(#5 1FPQMF 4FFLJOH "TZMVN (VJEFMJOFT 0O 5IF 3FGVHFF
4UBUVT%JSFDUJWF³ 
Q OPUJOHUIBUUIF²NFBOJOHPGUIJTTUBUFNFOUJTGBSGSPNDMFBS<©><*>UNBZ
CF QPTTJCMF UP EFNPOTUSBUF UIF FYJTUFODF PG B USBOTHFOEFS DPNNVOJUZJEFOUJUZ  CVU UIJT XJMM SFRVJSF
DBTFCZDBTFEFUFSNJOBUJPO³
4FFIUUQXXXJMHBFVSPQFPSHFVSPQFQVCMJDBUJPOTOPO@QFSJPEJDBM
HVJEFMJOFT@PO@UIF@SFGVHFF@TUBUVT@EJSFDUJWF@PDUPCFS@@@
 4FF HFOFSBMMZ &VSPQFBO $PVODJM GPS 3FGVHFFT BOE &YJMFT &$3&
 ²&MFOB 3FTFBSDI 1BQFS PO 4FYVBM
0SJFOUBUJPO"TB(SPVOE'PS3FDPHOJUJPOPG3FGVHFF4UBUVT³ 
BWBJMBCMFBUXXXFDSFPSHSFTPVSDFT
1PMJDZ@QBQFST
 6OJUFE4UBUFT#PBSEPG*NNJHSBUJPO"QQFBMT %FDJTJPOPG.BSDI .BUUFSPG5PCPTP"MGPOTP */
%FD 8- #*"

 6OJUFE4UBUFT$PVSUPG"QQFBMTGPSUIF/JOUI$JSDVJU %FDJTJPOPG"VHVTU $BTFPG)FSOBOEF[.POUJFM
W*/4
 (VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO².FNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³XJUIJOUIFDPOUFYUPG
"SUJDMF" 
PGUIF$POWFOUJPOBOEPSJUT1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT QBSB 
6/)$3%PD)$3(*1PG.BZ
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

DIBSBDUFSJTUJDPSCZBDIBSBDUFSJTUJDUIBUJTTPGVOEBNFOUBMUPIVNBOEJHOJUZUIBU
BQFSTPOTIPVMEOPUCFDPNQFMMFEUPGPSTBLFJU"EFDJTJPONBLFSBEPQUJOHUIJT
BQQSPBDIXPVMEFYBNJOFXIFUIFSUIFBTTFSUFEHSPVQJTEF¾OFECZ

n BOJOOBUF VODIBOHFBCMFDIBSBDUFSJTUJD

n BQBTUUFNQPSBSZPSWPMVOUBSZTUBUVTUIBUJTVODIBOHFBCMFCFDBVTFPGJUT
IJTUPSJDBMQFSNBOFODFPS

n BDIBSBDUFSJTUJDPSBTTPDJBUJPOUIBUJTTPGVOEBNFOUBMUPIVNBOEJHOJUZUIBU
HSPVQNFNCFSTTIPVMEOPUCFDPNQFMMFEUPGPSTBLFJU

"QQMZJOHUIJTBQQSPBDI DPVSUTBOEBENJOJTUSBUJWFCPEJFTJOBOVNCFSPGKVSJTEJDUJPOT
IBWFDPODMVEFEUIBUIPNPTFYVBMT BNPOHTUPUIFST DBODPOTUJUVUFBQBSUJDVMBSTPDJBM
HSPVQXJUIJOUIFNFBOJOHPG"SUJDMF" 
*OUIFDBTFPG3F(+ /FX;FBMBOEµT
3FGVHFF4UBUVT"QQFBMT"VUIPSJUZSVMFEJOGBWPVSPGBO*SBOJBONBOXIPBSHVFE
UIBUIFIBEBXFMMGPVOEFEGFBSPGQFSTFDVUJPOCBTFEPOIJTIPNPTFYVBMJUZ5IF
BVUIPSJUZGPVOEUIBUIPNPTFYVBMTGPSNFE²BQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³BOEUIBUTFYVBM
PSJFOUBUJPOJTFJUIFSBOJOOBUFPSVODIBOHFBCMFDIBSBDUFSJTUJDPSTPGVOEBNFOUBM
UPJEFOUJUZBOEPSIVNBOEJHOJUZUIBUJUPVHIUOPUUPDIBOHF*OUIJTBOBMZTJT UIF
USJCVOBMPGGFSFEBCBTJTGPSUIFDPOTJEFSBUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBTDPOTUJUVUJOH²B
QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³EFTFSWJOHPGKVEJDJBMQSPUFDUJPO"EFFQMZGFMUTFOTFPGPOFµT
HFOEFSJEFOUJUZHPFTUPUIFDPSFPGPOFµTJEFOUJUZBTBIVNBOCFJOHUPUIFFYUFOU
UIBUPOFTIPVMEOPUCFGPSDFEPOUPGPSTBLFJU5IFSFGPSF HFOEFSJEFOUJUZNBZBMTP
DPOTUJUVUFBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ

5IFTFDPOE ²TPDJBMQFSDFQUJPO³ BQQSPBDIFYBNJOFTXIFUIFSPSOPUNFNCFSTPGB


HSPVQTIBSFDPNNPODIBSBDUFSJTUJDTDPOTUJUVUJOHBSFDPHOJ[BCMFHSPVQXIJDITFUT
UIFNBQBSUGSPNTPDJFUZBUMBSHF5IF6/)$3(VJEFMJOFPO².FNCFSTIJQPGBQBSUJD
VMBSTPDJBMHSPVQ³DJUFTXPNFO GBNJMJFTBOEIPNPTFYVBMTBTFYBNQMFTSFDPHOJ[FE
VOEFSUIJTBOBMZTJTBTQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQT EFQFOEJOHPOUIFDJSDVNTUBODFTPG
UIFTPDJFUZJOXIJDIUIFZFYJTU&YQSFTTJPOTPGHFOEFSJEFOUJUZDPVMEDPODFJWBCMZ
CFJODMVEFEJOUIJTBQQSPBDI(FOEFSFYQSFTTJPOJTWJTJCMFBOEDBOCFBTPVSDFPG
JEFOUJ¾DBUJPO FTQFDJBMMZXIFO UISPVHIDIBSBDUFSJTUJDTTVDIBTESFTT NBOOFSJTNT
BOENPEJ¾DBUJPOTPGUIFCPEZJUTVCWFSUTUSBEJUJPOBMFYQFDUBUJPOTPGHFOEFSFYQSFT
TJPO*OUIFJOUIFDBTFPG0VSCJI UIF$PVODJMPG4UBUF $POTFJMEµ&UBU
PG'SBODF
GPVOEUIBUUSBOTTFYVBMTNBZDPOTUJUVUFBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ*OJUTEFDJTJPO UIF

 4FFGPSFYBNQMF 4VQSFNF$PVSUPG$BOBEB $BTFPG"UUPSOFZ(FOFSBMPG$BOBEBW8BSE  4$3


5IF$PVSUIBTTUBUFEUIBU²5IFNFBOJOHBTTJHOFEUP´QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQµ<©><DPNQSJTFT>UISFFQPTTJCMF
DBUFHPSJFT 
HSPVQTEFGJOFECZBOJOOBUFPSVODIBOHFBCMFDIBSBDUFSJTUJD 
HSPVQTXIPTFNFNCFST
WPMVOUBSJMZBTTPDJBUFGPSSFBTPOTTPGVOEBNFOUBMUPUIFJSIVNBOEJHOJUZUIBUUIFZTIPVMEOPUCFGPSDFE
UPGPSTBLFUIFBTTPDJBUJPOBOE 
HSPVQTBTTPDJBUFECZBGPSNFSWPMVOUBSZTUBUVT VOBMUFSBCMFEVFUPJUT
IJTUPSJDBMQFSNBOFODF5IFGJSTUDBUFHPSZXPVMEFNCSBDFJOEJWJEVBMTGFBSJOHQFSTFDVUJPOPOTVDICBTFTBT
HFOEFS MJOHVJTUJDCBDLHSPVOEBOETFYVBMPSJFOUBUJPO<©>³
 "WBJMBCMFBUIUUQXXXSFGVHFFPSHO[STBBUFYUEPDTIUN
 (VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO².FNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³XJUIJOUIFDPOUFYUPG
"SUJDMF" 
PGUIF$POWFOUJPOBOEPSJUT1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

$POTFJMEµ&UBUSFKFDUFEUIFEFDJTJPOPGUIFCPEZPGBQQFBM $PNNJTTJPOEFTSFDPVST
EFTSnGVHJnT
UPEFOZUIFDMBJNPG0VSCJI BO"MHFSJBOUSBOTTFYVBM ¾OEJOHUIBUUIF
CPEZIBEOPUQSPQFSMZFYBNJOFEUIFFWJEFODFUPEFUFSNJOFXIFUIFSUSBOTTFYVBMT
XFSFSFHBSEFEBTBTPDJBMHSPVQJO"MHFSJB²CZSFBTPOPGUIFDPNNPODIBSBDUFSJTUJDT
XIJDIEF¾OFUIFNJOUIFFZFTPGUIFBVUIPSJUJFTBOEPGTPDJFUZ³

"DDPSEJOHUPUIF6/)$3(VJEFMJOFTPO².FNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³ 
²<B>QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQDBOOPUCFEF¾OFEFYDMVTJWFMZCZUIFQFSTFDVUJPOUIBU
NFNCFSTPGUIFHSPVQTVGGFSPSCZBDPNNPOGFBSPGCFJOHQFSTFDVUFE³)PXFWFS 
UIFSFJTOPSFRVJSFNFOUUIBUBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQCF²DPIFTJWF³ UIBUJTUPTBZ 
LOPXOUPFBDIPUIFSPSBTTPDJBUFXJUIFBDIPUIFS/PUBMMNFNCFSTPGUIFHSPVQ
OFFECFBUSJTLGPSBOJOEJWJEVBMDMBJNUPTVDDFFE5IFTJ[FPGUIFQVSQPSUFETPDJBM
HSPVQJTOPUBSFMFWBOUDSJUFSJPOJOEFUFSNJOJOHXIFUIFSUIFQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ
FYJTUT

1FSTFDVUJPO
4DPQFPGQFSTFDVUJPO
5PHJWFSJTFUPSFGVHFFTUBUVTQFSTFDVUJPONVTUCFNPSFTFWFSFUIBOIBSBTTNFOU 
EJTDSJNJOBUJPOPSUISFBUT BMUIPVHIJUEPFTOPUIBWFUPHJWFSJTFUPBUISFBUUPMJGF
5IJTDBOTPNFUJNFTCFB¾OFMJOFUPBEKVEJDBUFPO1BTUQFSTFDVUJPONVTUFTUBCMJTI
BQSFTVNQUJPOPGGVUVSFQFSTFDVUJPO*UJTOPUCZJUTFMGTVG¾DJFOUUPFTUBCMJTIBDSFE
JCMFGFBSPGCFJOHQFSTFDVUFE1FSTFDVUJPONVTUBMTPDPOTJTUPGBDUTDPNNJUUFECZ
PSXJUIUIFBDRVJFTDFODFPGUIFBVUIPSJUJFT

1FSTFDVUJPOJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
"OBTZMVNTFFLFSEPFTOPUOFFEUPTIPXUIBUIFPSTIFPVUXBSEMZDPOGPSNTUPB
TUFSFPUZQFPSMJWFTXJUIBOPQFOMZ²IPNPTFYVBM³JEFOUJUZJOPSEFSUPEFNPOTUSBUFUIF
QPUFOUJBMGPSQFSTFDVUJPO$PVSUTIBWFBDLOPXMFEHFEUIFVOJRVFQSFTTVSFTUIBU-(#5
BTZMVNTFFLFSTIBWFUPDPODFBMUIFJSJEFOUJUZBOEIPXUIJTGBDUPSTJOUIFBTTFTTNFOU
PGUIFJSDMBJN"QFSTPODBOOPUCFSFGVTFEBTZMVNPOUIFCBTJTUIBUIFPSTIFDPVME

 $POTFJMEµ&UBU 443 %FDJTJPO/P +VOF 0SJHJOBMJO'SFODI GSFFUSBOTMBUJPO



 (VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO².FNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³XJUIJOUIFDPOUFYUPG
"SUJDMF" 
PGUIF$POWFOUJPOBOEPSJUT1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT QBSB
 *CJE QBSB
 *CJE QBSB
 *CJE QBSB
 6OJUFE4UBUFT$PVSUPG"QQFBMTGPSUIF4FWFOUI$JSDVJU %FDJTJPOPG+VOF $BTFPG-JVW"TIDSPGU
 *CJE QBSB
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

BWPJEQFSTFDVUJPOCZNPEJGZJOHCFIBWJPVSUIBUJTUIFTVCKFDUPGUIFQFSTFDVUJPO*O
UIF&OHMJTIDBTFPG%BOJBOW44)% -PSE+VTUJDF4JNPO#SPXOPQJOFE

²<J>OBMMBTZMVNDBTFTUIFSFJTVMUJNBUFMZBTJOHMFRVFTUJPOUPCFBTLFEJT
UIFSFBTFSJPVTSJTLUIBUPOSFUVSOUIFBQQMJDBOUXPVMECFQFSTFDVUFEGPS
B$POWFOUJPOSFBTPO <©>JGSFUVSOFE XPVMEUIFBTZMVNTFFLFSJOGBDUBDU
JOUIFXBZIFTBZTIFXPVMEBOEUIFSFCZTVGGFSQFSTFDVUJPO *GIFXPVME 
UIFO IPXFWFSVOSFBTPOBCMFIFNJHIUCFUIPVHIUGPSSFGVTJOHUPBDDFQUUIF
OFDFTTBSZSFTUSBJOUPOIJTMJCFSUJFT JONZKVEHNFOUIFXPVMECFFOUJUMFEUP
BTZMVN³

"O64JNNJHSBUJPOKVEHFXIPEFOJFEUIFBTZMVNBQQMJDBUJPOPGBO"MCBOJBOCFDBVTF
IF²EJEOPUESFTTPSTQFBLMJLFPSFYIJCJUUIFNBOOFSJTNTPGBIPNPTFYVBM³XBT
DFOTVSFECZBOBQQFBMTDPVSUGPSCBTJOHIJTEFDJTJPOPOB²QFSTPOBMBOEJNQSPQFS
PQJOJPO³ BOEXBTSFNPWFEGSPNUIFDBTF

5IF)JHI$PVSUPG"VTUSBMJBIBTTJNJMBSMZSFBTPOFEUIBUBQQMJDBOUTµQSJPSBCJMJUZUP
BWPJEQFSTFDVUJPOCZLFFQJOHUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOTFDSFUTIPVMEIBWFOPCFBSJOH
POBEFDJTJPOBTUPXIFUIFSBOBTZMVNTFFLFSIBTBSFBTPOBCMFGFBSPGGVUVSFQFSTF
DVUJPOCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO5IFDPVSUSVMFE

²UIFSFJTBOBUVSBMUFOEFODZ<©>UPSFBTPOUIBU CFDBVTFUIFBQQMJDBOUIBTOPU
CFFOQFSTFDVUFEJOUIFQBTU IFPSTIFXJMMOPUCFQFSTFDVUFEJOUIFGVUVSF
5IFGBMMBDZVOEFSMZJOHUIJTBQQSPBDIJTUIFBTTVNQUJPOUIBUUIFDPOEVDUPG
UIFBQQMJDBOUJTVOJOGMVFODFECZUIFDPOEVDUPGUIFQFSTFDVUPS³

*OPUIFSXPSET ²JGTVDIBQFSTPOXFSFSFRVJSFEUPLFFQIJTIPNPTFYVBMJUZTFDSFUJO
PSEFSUPBWPJEQFSTFDVUJPO UIBUJOJUTFMGXBTBQFSTFDVUPSZBDUJPO³5IF"VTUSBMJBO
$PVSUSVMFEUIBU TJODFBOJNNJHSBUJPOUSJCVOBMIBEGPVOEUIBUUXPBTZMVNTFFLFST
²XFSFEJTDSFFUBCPVUUIFJSSFMBUJPOTIJQPOMZCFDBVTFUIFZGFBSFEUIBUPUIFSXJTFUIFZ
XPVMECFTVCKFDUFEUP<QFSTFDVUJPO JUNVTUUIFSFGPSF>DPOTJEFSXIBUNJHIUIBQQFO
UPUIFBQQFMMBOUTJO#BOHMBEFTIJGUIFZMJWFEPQFOMZBTBIPNPTFYVBMDPVQMF³

5IF3FGVHFF4UBUVT"QQFBMT"VUIPSJUZPG/FX;FBMBOE 34""
IBTBEPQUFEUIJT
SFBTPOJOH  DPODMVEJOH UIBU UIF $POWFOUJPO SFMBUJOH UP UIF 4UBUVT PG 3FGVHFFT
SFRVJSFTUIBU²<J>GUIFSJHIUQSPQPTFEUPCFFYFSDJTFECZUIFSFGVHFFDMBJNBOUJO

 $PVSUPG"QQFBM $JWJM%JWJTJPO


+VEHNFOUPG0DUPCFS $BTFPG%BOJBOW4FDSFUBSZPG4UBUFGPSUIF
)PNF%FQBSUNFOU <>*/-3 QQ( $ % 6OJUFE,JOHEPN
4FFBMTPHFOFSBMMZ +BNBJDBW4FDSFUBSZ
PG4UBUFGPSUIF)PNF%FQBSUNFOU "TZMVNBOE*NNJHSBUJPO5SJCVOBM*NNJHSBUJPO"QQFMMBUF"VUIPSJUZ $(
<>6,"*5
 6OJUFE4UBUFT$PVSUPG"QQFBMT &JHIUI$JSDVJU %FDJTJPOPG"QSJM $BTFPG4IBIJOBKW(PO[BMFT 
 "QQFMMBOU4W.JOJTUFSGPS*NNJHSBUJPOBOE.VMUJDVMUVSBM"GGBJST )$" QBSB
 $PVSUPG"QQFBM $JWJM%JWJTJPO
$BTFPG;W5IF4FDSFUBSZPG4UBUFGPSUIF)PNF%FQBSUNFOU <>&8$"
$JW  6OJUFE,JOHEPN

 )JHI$PVSUPG"VTUSBMJB +VEHNFOUPG%FDFNCFS $BTFPG"QQFMMBOUPG4W.JOJTUFSGPS
*NNJHSBUJPOBOE.VMUJDVMUVSBM"GGBJST QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

UIFDPVOUSZPGPSJHJOJTBUUIFDPSFPGUIFSFMFWBOUFOUJUMFNFOUBOETFSJPVTIBSNJT
UISFBUFOFE JUXPVMECFDPOUSBSZUPUIFMBOHVBHFDPOUFYU PCKFDUBOEQVSQPTFPGUIF
3FGVHFF$POWFOUJPOUPSFRVJSFUIFSFGVHFFDMBJNBOUUPGPSGFJUPSGPSFHPUIBUSJHIUBOE
UPCFEFOJFESFGVHFFTUBUVTPOUIFCBTJTUIBUIFPSTIFDPVMEFOHBHFJOTFMGEFOJBM
PSEJTDSFUJPOPOSFUVSOUPUIFDPVOUSZPGPSJHJO³*OUIFDBTFPGBIPNPTFYVBMBQQMJ
DBOUGSPN*SBO UIF34""SVMFEUIBU TJODFBOFYFSDJTFPGEJTDSFUJPOXPVMEWJPMBUFUIF
²GVOEBNFOUBMSJHIUT³PGQSJWBDZBOEOPOEJTDSJNJOBUJPOHVBSBOUFFECZUIF*$$13 
BOEMJWJOHPQFOMZBTBIPNPTFYVBMXPVMEFOUBJM²TFWFSFKVEJDJBMPSFYUSBKVEJDJBM
QVOJTINFOU³ BTZMVNIBEUPCFHSBOUFE

"OJOJUJBMSFMVDUBODFUPEJTDMPTFTFYVBMPSJFOUBUJPOBUUIFCFHJOOJOHPGUIFDMBJN
QSPDFTT PSFWFOEVSJOHJUTJOJUJBMTUBHFT TIPVMEOPUCFHSPVOETGPSTVTQJDJPOCZBO
JNNJHSBUJPOUSJCVOBM*OBDBTFDBMMFE.PBC B64BQQFBMTDPVSUGPVOE²JUSFBTPO
BCMFUIBU.S.PBCXPVMEOPUIBWFXBOUFEUPNFOUJPOIJTTFYVBMPSJFOUBUJPO<BUIJT
JOJUJBMBJSQPSUJOUFSWJFX>GPSGFBSUIBUSFWFBMJOHUIJTJOGPSNBUJPODPVMEDBVTFGVSUIFS
QFSTFDVUJPOBTJUIBEJOIJTIPNFDPVOUSZPG-JCFSJB³

$BTFTPGQFSTFDVUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZPGUFO
JOWPMWFSJTLTPGIBSNGSPNOPO4UBUFBDUPST*OTVDIDBTFT UIFDMBJNGPSBTZMVNJT
WBMJEXIFSFUIFSFJTBSFBMGFBSPGQFSTFDVUJPOGSPNBOPO4UBUFBDUPS BOEXIFSF
UIF4UBUFJTVOXJMMJOHPSTJNQMZVOBCMFUPQSPUFDUUIFDMBJNBOU*OJUT(VJEFMJOFT
PO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPOHFOEFSSFMBUFEQFSTFDVUJPO UIF0G¾DFPGUIF6OJUFE
/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFTIBTTUBUFEUIBU

²<X>IFSFIPNPTFYVBMJUZJTJMMFHBMJOBQBSUJDVMBSTPDJFUZ UIFJNQPTJUJPOPG
TFWFSFDSJNJOBMQFOBMUJFTGPSIPNPTFYVBMDPOEVDUDPVMEBNPVOUUPQFSTF
DVUJPO KVTUBTJUXPVMEGPSSFGVTJOHUPXFBSUIFWFJMCZXPNFOJOTPNF
TPDJFUJFT&WFOXIFSFIPNPTFYVBMQSBDUJDFTBSFOPUDSJNJOBMJ[FE BDMBJNBOU
DPVMETUJMMFTUBCMJTIBWBMJEDMBJNXIFSFUIF4UBUFDPOEPOFTPSUPMFSBUFT
EJTDSJNJOBUPSZQSBDUJDFTPSIBSNQFSQFUSBUFEBHBJOTUIJNPSIFS PSXIFSFUIF
4UBUFJTVOBCMFUPQSPUFDUFGGFDUJWFMZUIFDMBJNBOUBHBJOTUTVDIIBSN³

*OUIF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB BOBTZMVNBQQMJDBOUTFFLJOHUPBWPJEEFQPSUBUJPO
JT²OPUSFRVJSF<E><©>UPQSPWJEFFWJEFODFUIBUIFPSTIFXPVMECFTJOHMFEPVUJOEJ
WJEVBMMZGPS<©>QFSTFDVUJPOJG J
<©>UIFSFJTBQBUUFSOPSQSBDUJDFPGQFSTFDVUJPOPGB
HSPVQPGQFSTPOTTJNJMBSMZTJUVBUFEUPUIFBQQMJDBOUPOBDDPVOUPG<©>NFNCFSTIJQ
JOBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQBOE<©> JJ
<U>IFBQQMJDBOUFTUBCMJTIFTIJTPSIFSPXO

 3FGVHFF4UBUVT"QQFBMT"VUIPSJUZ %FDJTJPOPG+VMZ 3FGVHFF"QQFBM/P QBSB


 *CJE QBSBTBOE
 6OJUFE4UBUFT$PVSUPG"QQFBMTGPSUIF4FWFOUI$JSDVJU %FDJTJPOPG4FQUFNCFS $BTFPG.PBCW
(PO[BMFT
 0GGJDFPGUIF6OJUFE/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFT (VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPOHFOEFS
SFMBUFEQFSTFDVUJPOXJUIJOUIFDPOUFYUPGBSUJDMF" 
PGUIF$POWFOUJPOBOEJUT1SPUPDPMSFMBUJOH
UPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT 6/)$3EPD)$3(*1PG.BZ QBSB4FFBMTP6/8PSLJOH(SPVQ
PO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO 0QJOJPO/P &HZQU
PG+VOF $BTFPG:BTTFS.PIBNFE4BMBIFUBM
W&HZQU QBSB JO6/%PD&$/"EE
 13"$5*5*0/&34(6*%&/P

JODMVTJPOJOBOEJEFOUJ¾DBUJPOXJUITVDIHSPVQ<©>UIBUJUJTNPSFMJLFMZUIBOOPUUIBU
IJTPSIFSMJGFPSGSFFEPNXPVMECFUISFBUFOFEVQPOSFUVSO³"QQMZJOHUIJTSFHVMB
UJPO B64BQQFBMTDPVSUIBTSVMFEUIBU JGBOBTZMVNTFFLFSIBT²TIPXOFWJEFODFPG
BQBUUFSOPGQFSTFDVUJPOBHBJOTUUIFTPDJBMHSPVQPGIPNPTFYVBMT³BOEDBO²TIPX
IJTJODMVTJPOJOUIFTPDJBMHSPVQPG´IPNPTFYVBMTµ³ IFOFFEOPU²QSPWJEFFWJEFODF
UIBUIFPSTIFXPVMECFTJOHMFEPVUJOEJWJEVBMMZGPSTVDIQFSTFDVUJPO³

"MUIPVHI²SJHIUTBUUBDIJOHUPNBSSJBHF TIBMMCFSFTQFDUFECZ³4UBUFTQBSUJFTUP
UIF$POWFOUJPO UIFRVFTUJPOPGXIFUIFSBSFGVHFFNBZTQPOTPSBTBNFTFY
QBSUOFSJTVOTFUUMFE1SBDUJDFTWBSZJOUIF6OJUFE4UBUFTSFGVHFFTHSBOUFEBTZMVNBSF
OPUQFSNJUUFEUPCSJOHXJUIUIFNUIFJSTBNFTFYQBSUOFST XIFSFBTJO$BOBEBSFGV
HFFTBSFFOUJUMFEUPCSJOHXJUIUIFNUIFJSTBNFTFY²TQPVTF DPNNPOMBXQBSUOFS
PSDPOKVHBMQBSUOFS³)PXFWFS HJWFOUIBUNBOZSFGVHFFTµQFSTFDVUJPOJODMVEFT
GPSDFEQIZTJDBMTFQBSBUJPOGSPNUIFJSQBSUOFST UIFSFSFNBJORVFTUJPOTBTUPIPX
NBOZSFGVHFFTXPVMECFBCMFEFNPOTUSBUFUIF²DPOKVHBM³PS²DPNNPOMBX³MJOLT
VOJUJOHUIFUXPPGUIFN

4VNNBSZ
n &WFSZPOFIBTUIFSJHIUUPTFFLBOEUPFOKPZJOPUIFSDPVOUSJFTBTZMVNGSPN
QFSTFDVUJPO  FYDFQU JO UIF DBTF PG QSPTFDVUJPOT HFOVJOFMZ BSJTJOH GSPN
TFSJPVTOPOQPMJUJDBMDSJNFT GSPNBDUTDPOUSBSZUPUIFQVSQPTFTBOEQSJO
DJQMFTPGUIF6OJUFE/BUJPOT DSJNFBHBJOTUQFBDF BXBSDSJNF PSBDSJNF
BHBJOTUIVNBOJUZ

n "SFGVHFFJTBQFSTPOVOBCMFUPSFUVSOUPIJTDPVOUSZEVFUPBXFMMGPVOEFE
GFBSPGCFJOHQFSTFDVUFEGPSSFBTPOTPGSBDF SFMJHJPO OBUJPOBMJUZ QPMJUJDBM
PQJOJPO PSNFNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ

n 4FYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZNBZDPOTUJUVUFB²QBSUJDVMBSTPDJBM
HSPVQ³$POTUJUVUJOHBTTVDIEVFUPFJUIFSJOOBUFPSVODIBOHFBCMFDIBSBD
UFSJTUJDTPSDIBSBDUFSJTUJDTTPGVOEBNFOUBMUPJEFOUJUZPSIVNBOEJHOJUZUIBU
UIFZPVHIUOPUUPDIBOHF4FYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZNBZBMTP

 $'3„ C

²8JUIIPMEJOHPGSFNPWBMVOEFSTFDUJPO C

#
PGUIF"DUBOEXJUIIPMEJOHPG
SFNPWBMVOEFSUIF$POWFOUJPO"HBJOTU5PSUVSF³ PGUIF$PEFPG'FEFSBM3FHVMBUJPO
 6OJUFE 4UBUFT $PVSU PG "QQFBMT GPS UIF 4FWFOUI $JSDVJU  %FDJTJPO PG  +BOVBSZ   $BTF PG &LF W
.VLBTFZ
 "SUJDMF 3FGVHFF$POWFOUJPO
 %FGFOTFPG.BSSJBHF"DU 64$„$G7JTBTGPS$PIBCJUBUJOH1BSUOFST *NNJHSBUJPO&RVBMJUZ BWBJMBCMFBU
XXXJNNJHSBUJPOFRVBMJUZPSHUFNQMBUFQIQ QBHFJE 
 OPUJOHUIBUGPSFJHOOBUJPOBMTPOUFNQPSBSZ
XPSLWJTBTBSFUIFPOMZDMBTTPGQFSTPOTBMMPXFECZ64MBXUPPCUBJOWJTBTGPSUIFJSTBNFTFYQBSUOFST

 *NNJHSBUJPOBOE3FGVHFF1SPUFDUJPO3FHVMBUJPOT 403 QBSU EJWJTJPO
 -B7JPMFUUF /JDPMF ²$PNJOH0VUUP$BOBEB5IF*NNJHSBUJPOPG4BNF4FY$PVQMFT6OEFSUIF*NNJHSBUJPO
BOE3FGVHFF1SPUFDUJPO"DU³ .D(JMM-BX+PVSOBM 7PM /P  .D(JMM6OJWFSTJUZ $BOBEB QBHFT

4&96"-03*&/5"5*0/ (&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 

EFGJOFBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQCFDBVTFUIFZBSFEFGJOFEBTTVDIJOUIFFZFT
PGUIFBVUIPSJUJFTBOEPGTPDJFUZ

n 1FSTPOTQFSTFDVUFEGPSIJTIFSTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZIBWF
UIFSJHIUUPTFFLBOEFOKPZBTZMVN1FSTFDVUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZJTHSPVOETGPSBTZMVN

n "OBTZMVNTFFLFSEPFTOPUOFFEUPTIPXUIBUIFPSTIFPVUXBSEMZDPOGPSNT
UPBTUFSFPUZQFJOPSEFSUPPCUBJOBTZMVN/PSDBOIFPSTIFCFEFOJFEBTZMVN
POUIFHSPVOETUIBUIFPSTIFDPVMEBWPJEQFSTFDVUJPOCZLFFQJOHIJTPSIFS
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZBTFDSFU

n "DDPSEJOH UP UIF QSJODJQMF PG OPOSFGPVMFNFOU  4UBUFT NVTU OPU FYQFM PS
SFUVSOBSFGVHFFUPBDPVOUSZJOXIJDIIFIFSGBDFTBSFBMSJTLPGQFSTFDVUJPO
PSPUIFSHSPTTIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOT4UBUFTNVTUHSBOUBSFGVHFFBTZMVN
PSSFTFUUMFUIFNJOTBGFBUIJSEDPVOUSZ

n 5IFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUJODMVEFTBQSPIJCJUJPOUPFYQFMMFTCJBOTBOE
HBZTUPDPVOUSJFTXIJDIBSFLOPXOUPFOHBHFJOQFSTFDVUJPOGPSUIFJSTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ

n #ZHSBOUJOHBTZMVN B4UBUFPCMJHBUFTJUTFMGUPFYUFOEUIFBTZMFFQFSNJTTJPO
UPXPSL BTXFMMBTUIFQSPUFDUJPOTPGBMMJUTMBXT JODMVEJOHMBCPVS TPDJBM
TFDVSJUZBOEGBNJMZMBX

Anda mungkin juga menyukai