Gender Identity
and International
Human Rights Law
5IF*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPOPG+VSJTUT *$+
JTBOPOHPWFSONFOUBMPSHBOJTBUJPO
EFWPUFEUPQSPNPUJOHUIFVOEFSTUBOEJOHBOEPCTFSWBODFPGUIFSVMFPGMBXBOEUIF
MFHBMQSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUTUISPVHIPVUUIFXPSME*UJTIFBERVBSUFSFEJO(FOFWB
4XJU[FSMBOE
BOEIBTNBOZOBUJPOBMTFDUJPOTBOEBG¾MJBUFEPSHBOJTBUJPOT*UFOKPZT
DPOTVMUBUJWFTUBUVTJOUIF6OJUFE/BUJPOT&DPOPNJDBOE4PDJBM$PVODJM
6/&4$0
UIF$PVODJMPG&VSPQFBOEUIF"GSJDBO6OJPO5IF*$+NBJOUBJOTDPPQFSBUJWFSFMBUJPOT
XJUIWBSJPVTCPEJFTPGUIF0SHBOJ[BUJPOPG"NFSJDBO4UBUFT
10#PY
3VFEFT#BJOT
$)(FOFWB
4XJU[FSMBOE
&NBJMJOGP!JDKPSH
XXXJDKPSH
1SFTJEFOU
.ST.BSZ30#*/40/
*SFMBOE
7JDF1SFTJEFOUT
%S3BKFFW%)"7"/
*OEJB +VTUJDF+PIO%08%
"VTUSBMJB
&YFDVUJWF$PNNJUUFF
1SPG7PKJO%*.*53*+&7*$
4FSCJB %S1FESP/*,,&/
7FOF[VFMB
+VTUJDF6OJUZ%08
#PUTXBOB +VTUJDF.JDIoMF3*7&5
$BOBEB
%S(VTUBWP("--Î/(*3"-%0
$PMPNCJB .S3BKJ4063"/*
1BMFTUJOF
.S4UFMMBO(`3%&
4XFEFO 1SPG-FJMB;&3306(6*
"MHFSJB
1SPG3PCFSU(0-%."/
6OJUFE4UBUFT
0UIFS$PNNJTTJPO.FNCFST
.S.VIBOE"-)"44"/*
4ZSJB 1SPG,B[JNJFS[.BSJB-"/,04;
1PMBOE
.S(IBOJN"-/"++"3
,VXBJU +VTUJDF+PTn"OUPOJP."35Ê/1"--Ê/
4QBJO
.S3BKB";*;"%%364&
.BMBZTJB .S,BUIVSJNB.µ*/05*
,FOZB
1SPG"CEVMMBIJ"//"µ*.
4VEBO +VTUJDF4BOKJ.0/"(&/(
#PUTXBOB
+VTUJDF4PMPNZ#"-6/(*#044"
6HBOEB .T,BSJOOB.04,"-&/,0
3VTTJB
.S"CEFMB[J[#&/;",063
.PSPDDP 1SPG*VMJB.050$
3PNBOJB
+VTUJDF*BO#*//*&
$BOBEB 1SPG7JUJU.6/5"3#)03/
5IBJMBOE
1SPG"MFYBOEFS#3e45-
4MPWBLJB 1SPG.BOGSFE/08",
"VTUSJB
+VTUJDF"SUIVS$)"4,"-40/
4PVUI"GSJDB %S+PSHF&EVBSEP1"/$36;
6SVHVBZ
1SPG4BOUJBHP$03$6&3"
.FYJDP 1SPG"OESFJ3*$)5&3
3VTTJB
1SPG-PVJTF%048"-%#&$,
4XJU[FSMBOE 4JS/JHFM30%-&:
6OJUFE,JOHEPN
+VTUJDF)JTIBN&-#"45"8*44*
&HZQU .S$MBFT4"/%(3&/
4XFEFO
1SPG1BVMB&4$"3".&*"
1PSUVHBM .S#FMJTBSJPEPT4"/504+6/*03
#SB[JM
+VTUJDF&MJTBCFUI&7"55
"VTUSBMJB +VTUJDF1IJMJQQF5&9*&3
'SBODF
1SPG+PDIFO'308&*/
(FSNBOZ 1SPG%BOJFM5)f3&3
4XJU[FSMBOE
.S3PCFSUP("33&5Î/
$IJMF 1SPG60KJ6.0;63*,&
/JHFSJB
1SPG+FOOZ&(0-%4$).*%5
/FUIFSMBOET 1SPG7JMFOBT7"%"1"-"4
-JUIVBOJB
.T"TNB+")"/(*3
1BLJTUBO 1SPG:P[P:0,05"
+BQBO
.T*NSBOB+"-"-
'JKJ +VTUJDF&3B|M;"''"30/*
"SHFOUJOB
1SPG%BWJE,3&5;.&3
*TSBFM
)POPSBSZ.FNCFST
1SPGFTTPS(FPSHFT"CJ4BBC
&HZQU 1SPG,P¾,VNBEP
(IBOB
+VTUJDF1/#IBHXBUJ
*OEJB 1SPG+FBO'MBWJFO-BMJWF
4XJU[FSMBOE
%S#PVUSPT#PVUSPT(IBMJ
&HZQU +VTUJDF$MBJSF-µ)FVSFVY%VCn
$BOBEB
.S8JMMJBN+#VUMFS
64" %S3VEPMG.BDIBDFL
"VTUSJB
1SPG"OUPOJP$BTTFTF
*UBMZ 1SPG%BOJFM).BSDIBOE
'SBODF
+VTUJDF.BSJF+PTn$SFTQJO
4FOFHBM .S+384.BXBMB
5BO[BOJB
%BUPµ1BSBN$VNBSBTXBNZ
.BMBZTJB .S'SBOmPJT9BWJFS.CPVZPN
$BNFSPPO
%S%BMNP"EF"CSFV%BMBSJ
#SB[JM .S'BMJ4/BSJNBO
*OEJB
1SPG"MGSFEP&UDIFCFSZ
$IJMF 4JS4ISJEBUI43BNQIBM
(VZBOB
.S%FTNPOE'FSOBOEP
4SJ-BOLB .S#FSUSBOE3BNDIBSBO
(VZBOB
-PSE8JMMJBN(PPEIBSU
6OJUFE,JOHEPN %S+PBRVJO3VJ[(JNFOF[
4QBJO
+VTUJDF-FOOBSU(SPM
4XFEFO 1SPG$ISJTUJBO5PNVTDIBU
(FSNBOZ
1SPG)BOT)FJOSJDI+FTDIFDL
(FSNBOZ .S.JDIBFM"5SJBOUBGZMJEFT
$ZQSVT
.S-PVJT+PJOFU
'SBODF 1SPG5IFP7BO#PWFO
/FUIFSMBOET
1SPG1+(,BQUFZO
/FUIFSMBOET 1SPG-V[JVT8JMEIBCFS
4XJU[FSMBOE
+VTUJDF.JDIBFM%,JSCZ
"$
$.(
"VTUSBMJB
4FYVBM0SJFOUBUJPO
(FOEFS*EFOUJUZ
BOE*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BX
1SBDUJUJPOFST(VJEF/P
$PQZSJHIU*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPOPG+VSJTUT
5IF*$+QFSNJUTGSFFSFQSPEVDUJPOPGFYUSBDUTGSPNBOZPGJUTQVCMJ
DBUJPOTQSPWJEFEUIBUEVFBDLOPXMFEHNFOUJTHJWFOBOEBDPQZPG
UIFQVCMJDBUJPODBSSZJOHUIFFYUSBDUJTTFOUUPJUTIFBERVBSUFSTBU
UIFGPMMPXJOHBEESFTT
*OUFSOBUJPOBM$PNNJTTJPO0G+VSJTUT
10#PY
3VFEFT#BJOT
$)(FOFWB
4XJU[FSMBOE
&NBJMJOGP!JDKPSH
XXXJDKPSH
4FYVBM0SJFOUBUJPO
(FOEFS*EFOUJUZBOE*OUFSOBUJPOBM)VNBO
3JHIUT-BX°1SBDUJUJPOFST(VJEF/P
*4#/
(FOFWB
4FYVBM0SJFOUBUJPO
(FOEFS*EFOUJUZ
BOE*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BX
1SBDUJUJPOFST(VJEF/P
5IJT1SBDUJUJPOFST(VJEFXBTFMBCPSBUFEXJUIUIFDPOUSJCVUJPOPG1IJMJQ
%BZMF BOE %BWJE #SPXO 'FEFSJDP "OESFV(V[NgO QSPWJEFE MFHBM
SFWJFX1SJZBNWBEB:BSOFMMFEJUFEBOEDPPSEJOBUFEJUTQSPEVDUJPO
&SJO
#SFDIUFMTCBVFSBTTJTUFE
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 W
*OUSPEVDUJPO
*(FOFSBM$POTJEFSBUJPOT
3FMJHJPVTBOENPSBMEJTDPVSTFT
²4DJFOUJGJD³EJTDPVSTFT
1PMJUJDBMBOEJEFPMPHJDBMEJTDPVSTFT
%FDSJNJOBMJTBUJPOBOEDPOUJOVFEDSJNJOBMJTBUJPO
.PWFNFOUUPXBSETSFDPHOJUJPO
4PNF%FGJOJUJPOT
**'PVOEBUJPOTJO*OUFSOBUJPOBMBOE$PNQBSBUJWF1VCMJD-BX
3FMBUJPOTIJQCFUXFFOOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBM
CFGPSFUIFMBX
4DPQFBOESFBDIPGUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIF
SJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX
/POEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX
/POEJTDSJNJOBUJPO
FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOETFYVBMPSJFOUBUJPO
BOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IF6/)VNBO3JHIUT5SFBUZ#PEJFTBOE6/4QFDJBM
1SPDFEVSFTPO)VNBO3JHIUT
5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO
5IF*OUFS"NFSJDBO4ZTUFNPG)VNBO3JHIUT
5IF$PVSUPG+VTUJDFPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFT
5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT
1PUFOUJBMVTFPGEJTDSJNJOBUPSZJNQBDUJOQSPUFDUJPOPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
4VNNBSZ
WJ 13"$5*5*0/&34(6*%&/P
***5IF3JHIUUP1SJWBUF-JGF
-FHBMOBUVSFBOETDPQF
4UBUFTµPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF
"SCJUSBSZPSVOMBXGVMSFTUSJDUJPOTPOPSJOUFSGFSFODFXJUIUIFSJHIU
UPQSJWBUFMJGF
4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ
$PNQBSBUJWFQVCMJDMBXBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ
*OUFSGFSFODFXJUIBOESFTUSJDUJPOPGUIFFOKPZNFOUPGUIFSJHIUUP
QSJWBDZJOUIFBSFBPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
$PNQBSBUJWFQVCMJDMBXBOEJOUFSGFSFODFBOESFTUSJDUJPOPG
UIFSJHIUUPQSJWBDZ
4VNNBSZ
*7"SCJUSBSZ%FQSJWBUJPOPG-JCFSUZ
-FHBM/BUVSFBOE4DPQF
%FGJOJOHBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ
#BTJDDSJUFSJBGPSMBXGVMEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ
-FHBMJUZ
-FHJUJNBUF1VSQPTF
%FQSJWBUJPOPGMJCFSUZPOHSPVOETPG4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE
(FOEFS*EFOUJUZ
4QFDJBMDPODFSOTSFHBSEJOH-(#5QFSTPOTMBXGVMMZEFQSJWFEPG
UIFJSMJCFSUZ
4VNNBSZ
75IF3JHIUUP-JGF
-FHBMOBUVSFBOETDPQF
4UBUFTµPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPMJGF
"SCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJGFBOEEFBUIUISFBUT
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8 WJJ
&YUSBKVEJDJBMFYFDVUJPO
"SCJUSBSZFYFDVUJPO
4VNNBSZFYFDVUJPOBOEUIFEFBUIQFOBMUZ
%FBUIUISFBUT
4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZBOEUIFSJHIUUPMJGF
4VNNBSZ
7*5PSUVSFBOE*MM5SFBUNFOU
/BUVSFBOETDPQFPGUIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
5PSUVSFTDPQFPGEFGJOJUJPOBOETFYVBMMZNPUJWBUFEDSJNFT
4UBUFTµPCMJHBUJPOT
5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUPOHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOE
HFOEFSJEFOUJUZ
5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUBSJTJOHGSPNQSFKVEJDFBOE
EJTDSJNJOBUJPO
5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUWJB´DVSFTµJNQPTFEPOTFYVBM
NJOPSJUJFT
4VNNBSZ
7**3JHIUTUP'SFFEPNPG&YQSFTTJPO
"TTFNCMZBOE
"TTPDJBUJPO
4DPQFBOEOBUVSFPGUIFSJHIUT
'SFFEPNPGFYQSFTTJPO
5IFSJHIUTPGQFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO
-JNJUBUJPOTBOE3FTUSJDUJPOTPOGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
WJJJ 13"$5*5*0/&34(6*%&/P
-JNJUBUJPOTBOE3FTUSJDUJPOTPOUIFSJHIUTUPGSFFEPNPG
BTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO
'SFFEPNPGFYQSFTTJPO
QFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO
BQQMJFEUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
4VNNBSZ
7***"TZMVNBOE3FGVHF
-FHBM/BUVSFBOE4DPQF
4UBUFTµPCMJHBUJPOTUPXBSESFGVHFFT
"TZMVNBOE3FGVHFF4UBUVTPOUIF(SPVOETPG4FYVBM0SJFOUBUJPO
BOE(FOEFS*EFOUJUZ
1BSUJDVMBSTPDJBMHSPVQJODMVEJOHTFYVBMNJOPSJUJFT
1FSTFDVUJPO
4DPQFPGQFSTFDVUJPO
1FSTFDVUJPOJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFS
JEFOUJUZ
4VNNBSZ
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
²/FJUIFSUIFFYJTUFODFPGOBUJPOBMMBXT
OPSUIFQSFWB
MFODFPGDVTUPNDBOFWFSKVTUJGZUIFBCVTF
BUUBDLT
UPSUVSFBOEJOEFFELJMMJOHTUIBUHBZ
MFTCJBO
CJTFYVBM
BOEUSBOTHFOEFSQFSTPOTBSFTVCKFDUFEUPCFDBVTFPG
XIPUIFZBSFPSBSFQFSDFJWFEUPCF#FDBVTFPGUIF
TUJHNBBUUBDIFEUPJTTVFTTVSSPVOEJOHTFYVBMPSJFO
UBUJPO BOE HFOEFS JEFOUJUZ
WJPMFODF BHBJOTU -(#5
QFSTPOTJTGSFRVFOUMZVOSFQPSUFE
VOEPDVNFOUFEBOE
HPFTVMUJNBUFMZVOQVOJTIFE3BSFMZEPFTJUQSPWPLF
QVCMJDEFCBUFBOEPVUSBHF5IJTTIBNFGVMTJMFODFJT
UIFVMUJNBUFSFKFDUJPOPGUIFGVOEBNFOUBMQSJODJQMFPG
VOJWFSTBMJUZPGSJHIUT³
±-PVJTF"SCPVS
'PSNFS6/)JHI
$PNNJTTJPOFSGPS)VNBO3JHIUT
*OUSPEVDUJPO
&WFSZXIFSFJOUIFXPSME
XIBUFWFSUIFDVMUVSBMPSSFMJHJPVTFOWJSPONFOU
IVNBO
SJHIUTWJPMBUJPOTBSFQFSQFUSBUFEPOUIFHSPVOETPGQFPQMFµTSFBMPSQFSDFJWFETFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
JODMVEJOHTPNFPGUIFNPTUFHSFHJPVTTVDIBTBSCJUSBSZ
EFUFOUJPO
UPSUVSFBOEFYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOT.BOZDPVOUSJFTIBWFEJTDSJNJOBUPSZ
OBUJPOBMMFHJTMBUJPOBOEQSBDUJDFT
BTXFMMBTMBXTUIBUDSJNJOBMJTFFYQSFTTJPOTPG
TFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ5IJTPGUFOUFOETUP´MFHJUJNJTFµIVNBOSJHIUT
WJPMBUJPOTBHBJOTUHBZ
MFTCJBO
CJTFYVBMBOEUSBOTHFOEFSFEQFSTPOT5IJTTJUVBUJPO
JTBOPCKFDUPGDPODFSOJOTFWFSBMKVEJDJBMBOEMFHBMQSPGFTTJPOTBSPVOEUIFXPSME
5IF$POTUJUVUJPOBM$PVSUPG$PMPNCJBIBTBQUMZEFTDSJCFEUIJT
²'PSBMPOHUJNF
IPNPTFYVBMTIBWFCFFOTVCKFDUUPJOUFOTFGPSNTPGNBSHJO
BMJ[BUJPOBOETPDJBMBOEQPMJUJDBMFYDMVTJPO
OPUPOMZJOPVSDPVOUSZCVUBMTP
JONBOZPUIFSTPDJFUJFT/PUPOMZIBWFIPNPTFYVBMCFIBWJPVSTCFFOBOE
DPOUJOVFUPCFDSJNJOBMJ[FECZWBSJPVTMFHBMQSPWJTJPOTCVU
JOBEEJUJPO
JO
UIFEBJMZMJGF
QFPQMFXJUIUIJTTFYVBMQSFGFSFODFIBWFCFFOFYDMVEFEGSPN
NVMUJQMF TPDJBM CFOFGJUT BOE IBWF IBE UP <FOEVSF> TPDJBM TUJHNBUJ[BUJPO
XIJDIIBWFBNPVOUFEUP
JOUIFNPTUFYUSFNFDBTFT
DBNQBJHOTPGFYUFS
NJOBUJPOBHBJOTUUIFTFQPQVMBUJPOT<©>5IJTTJUVBUJPOPGIPNPTFYVBMTIBT
CFFOKVTUJGJFEWJBDPODFQUJPOTBDDPSEJOHUPXIJDIUIFTFQFPQMF
CFDBVTF
UIFZQSFTFOUEJTQMBZBTFYVBMPSJFOUBUJPOEJGGFSFOUGSPNUIFNBKPSJUZPGUIF
QPQVMBUJPO
IBECFFODPOTJEFSFEBCOPSNBM
JMMPSJNNPSBM<©>5IFTFPME
DPODFQUJPOTBHBJOTUIPNPTFYVBMJUZDPOUSBEJDUFTTFOUJBMWBMVFTPGDPOUFNQP
1SFTFOUBUJPO CZ UIF 6OJUFE /BUJPOT )JHI $PNNJTTJPOFS GPS )VNBO 3JHIUT
.T -PVJTF "SCPVS BU UIF
*OUFSOBUJPOBM$POGFSFODFPO-(#5 -FTCJBO
(BZT
#JTFYVBMBOE5SBOTHFOEFS
)VNBO3JHIUT
.POUSFBM
+VMZ
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
SBSZQVCMJDMBX
CBTFEPOQMVSBMJTNBOESFDPHOJUJPOPGBVUPOPNZBOEFRVBM
EJHOJUZPGQFPQMFBOEEJGGFSFOUXBMLTPGMJGF³
²<J>OUIFDBTFPGHBZT
IJTUPSZBOEFYQFSJFODFUFBDIVTUIBUUIFTDBSSJOH
<CJ[>DPNFTOPUGSPNQPWFSUZPSQPXFSMFTTOFTT
CVUGSPNJOWJTJCJMJUZ*UJT
UIFUBJOUJOHPGEFTJSF
JUJTUIFBUUSJCVUJPOPGQFSWFSTJUZBOETIBNFUPTQPO
UBOFPVTCPEJMZBGGFDUJPO
JUJTUIFQSPIJCJUJPOPGUIFFYQSFTTJPOPGMPWF
JUJT
UIFEFOJBMPGGVMMNPSBMDJUJ[FOTIJQJOTPDJFUZCFDBVTFZPVBSFXIBUZPVBSF
UIBUJNQJOHFTPOUIFEJHOJUZBOETFMGXPSUIPGBHSPVQ5IJTTQFDJBMWVMOFS
BCJMJUZPGHBZTBOEMFTCJBOTBTBNJOPSJUZHSPVQXIPTFCFIBWJPVSEFWJBUFT
GSPNUIFPGGJDJBMOPSNTUFNTGSPNUIFGBDUUIBU<©>HBZTDPOTUJUVUFBEJTUJODU
UIPVHIJOWJTJCMFTFDUJPOPGUIFDPNNVOJUZUIBUIBTCFFOUSFBUFEOPUPOMZ
XJUIEJTSFTQFDUPSDPOEFTDFOTJPOCVUXJUIEJTBQQSPWBMBOESFWVMTJPOUIFZ
BSFOPUHFOFSBMMZPCWJPVTBTBHSPVQ
QSFTTVSJ[FECZTPDJFUZBOEUIFMBXUP
SFNBJOJOWJTJCMFUIFJSJEFOUJGZJOHDIBSBDUFSJTUJDDPNCJOFTBMMUIFBOYJFUJFT
QSPEVDFECZTFYVBMJUZXJUIBMMUIFBMJFOBUJOHFGGFDUTSFTVMUJOHGSPNEJGGFS
FODFBOEUIFZBSFTFFOBTFTQFDJBMMZDPOUBHJPVTPSQSPOFUPDPSSVQUJOH
PUIFST/POFPGUIFTFGBDUPSTBQQM<Z>UPPUIFSHSPVQTUSBEJUJPOBMMZTVCKFDUUP
EJTDSJNJOBUJPO
TVDIBTQFPQMFPGDPMPVSPSXPNFO
FBDIPGXIP
PGDPVSTF
IBWFIBEUPTVGGFSUIFJSPXOTQFDJGJDGPSNTPGPQQSFTTJPO³
5IFUSBEJUJPOBMBSHVNFOUT°GSPNSFMJHJPVTBOENPSBMQFSTQFDUJWFTBTXFMMBTGSPN
´TDJFOUJ¾DµQFSTQFDUJWFT°IBWFCFFODIBMMFOHFEBOEPSSFKFDUFEOPUPOMZCZEFWFM
PQNFOUT JO TDJFODF CVU CZ JOUFSOBUJPOBM KVSJTQSVEFODF BOE JO OVNFSPVT DPVSUT
UISPVHIPVUUIFXPSME
"MMIVNBOCFJOHTBSFQFSTPOTCFGPSFUIFMBXSFHBSEMFTTPGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO
PSHFOEFSJEFOUJUZ
BOEBSFFOUJUMFEUPSJHIUTBOEGSFFEPNTEFSJWJOHGSPNUIFJOIFSFOU
EJHOJUZPGUIFIVNBOQFSTPOBTXFMMBTUPUIFFRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBXXJUIPVU
EJTDSJNJOBUJPO+VEHFTBOEMBXZFST
BTQSPUFDUPSTBOEHVBSBOUPSTPGIVNBOSJHIUTGPS
BMMQFSTPOT
IBWFBOFTTFOUJBMSPMFUPQSPUFDUUIFSJHIUTBOEGSFFEPNTPGQFSTPOTXJUI
EJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ*OEFFE
BTQPJOUFEPVUCZUIF$PVSUPG
'JOBM"QQFBMPG)POH,POH
JOBDBTFJOXIJDIUIFKVEJDJBSZEFDMBSFEVODPOTUJUVUJPOBM
BMFHBMQSPWJTJPOBMMPXJOHDSJNJOBMJTBUJPOPGIPNPTFYVBMJUZ
²5IF DPVSUT IBWF UIF EVUZ PG FOGPSDJOH UIF DPOTUJUVUJPOBM HVBSBOUFF PG
FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEPGFOTVSJOHQSPUFDUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUPSZ
MBX³
"MUIPVHIJUJTUSVFUIBUUIFJTTVFPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZIBTCFFO
OFHMFDUFECZJOUFSOBUJPOBMMBXJOUIFMBTUEFDBEFT
UIFJTTVFTIBWFOFWFSUIFMFTT
BUUSBDUFEUIFDPODFSOBOEBUUFOUJPOGSPNIVNBOSJHIUTDPVSUTBOECPEJFT)VNBO
SJHIUTWJPMBUJPOTPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBQQFBS
BUWBSJPVTMFWFMTXJUIJOUIFXPSLPGUIF6/USFBUZCPEJFTBOETQFDJBMQSPDFEVSFTPG
UIFGPSNFS$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTBOEJUTTVDDFTTPS
UIF6/)VNBO3JHIUT
$PVODJM3FHJPOBM$PVSUTBOECPEJFTIBWFNBEFBOJNQPSUBOUDPOUSJCVUJPOUPXBSET
UIFQSPUFDUJPOPGSJHIUTPGQFSTPOTXJUIEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFO
UJUZBTXFMMBTEFWFMPQJOHMFHBMBSHVNFOUTCBTFEJOJOUFSOBUJPOBMMBX*OSFDFOUZFBST
UIFJTTVFPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZIBTCFFOUBLFOJOUPBDDPVOU
BOEJODPSQPSBUFEJOOFXMFHBMJOTUSVNFOUTBOEMFHBMTUBOEBSET
CPUIVOJWFSTBMBOE
SFHJPOBM1PMJUJDBMCPEJFTPGJOUFSHPWFSONFOUBMPSHBOJTBUJPOT
CPUI6OJUFE/BUJPOT
BOESFHJPOBM
IBWFBEPQUFESFTPMVUJPOTSBJTJOHUIFRVFTUJPOPGIVNBOSJHIUTWJPMB
UJPOTDPNNJUUFEPOUIFCBTJTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
4FYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZSBJTFDMBTTJDMFHBMJTTVFTPGJOUFSOBUJPOBM
IVNBOSJHIUTMBX
TVDIBTOPOEJTDSJNJOBUJPO
FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEUIFSJHIU
UPQSJWBUFMJGF
BNPOHTUPUIFST)PXFWFS
UIFRVFTUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOE
HFOEFSJEFOUJUZBSFOPUSFTUSJDUFEUPUIFTFMFHBMJTTVFT*OEFFE
UIFRVFTUJPOPG
TFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZDPVMECFSBJTFEJOSFMBUJPOUPBMMIVNBOSJHIUT
BOEGVOEBNFOUBMGSFFEPNT&YQFSJFODFUFBDIFTVTUIBUJODFSUBJODPOUFYUT
QFSTPOT
XJUIEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOXFSFOPUGVMMZSFDPHOJTFEBTQFSTPOTVOEFSUIF
MBX
BVOJWFSTBMBOEGVOEBNFOUBMSJHIU*ONBOZDPVOUSJFT
QFSTPOTGBDFNVMUJQMF
PCTUBDMFTJNQBJSJOH
CFDBVTFUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
UIFSJHIU
UPXPSL
UPTPDJBMQSPUFDUJPO
FEVDBUJPO
BOEPSBEFRVBUFIPVTJOH"MUIPVHIJOUIF
MBTUEFDBEFUIFRVFTUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZIBTSBJTFENPSF
BUUFOUJPOBOEGPVOENPSFMFHBMBOTXFSTGSPNJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXBOE
KVSJTQSVEFODF
DFSUBJOBTQFDUTSFNBJOVOEFSEFWFMPQFE
5IF*$+XPSLTUPJODSFBTFUIFMFHBMQSPUFDUJPOPGWJDUJNTXIPTFIVNBOSJHIUTBSF
WJPMBUFECFDBVTFPGUIFJSSFBMPSQFSDFJWFETFYVBMPSJFOUBUJPOBOEPSHFOEFSJEFOUJUZ
BOEUPEFWFMPQJOUFSOBUJPOBMMBXJOPSEFSUPQSPWJEF
GSPNBIPMJTUJDQFSTQFDUJWF
CFUUFSSFDPHOJUJPOBOEQSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUTGPSQFSTPOTXJUIEJGGFSFOUTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
'PMMPXJOHUIFBEPQUJPOPGUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT
UIF*$+EFDJEFEUPJOJUJBUFB
TFSJFTPGTUVEJFTXJUIUIFBJNPGDPOUSJCVUJOHUPUIFDMBSJ¾DBUJPOPGUIFOBUVSFBOE
TDPQFPGFYJTUJOH4UBUFPCMJHBUJPOTJOSFMBUJPOUPIVNBOSJHIUTBOETFYVBMPSJFO
UBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
BOEUPEFWFMPQUIFMFHBMBSHVNFOUUIBUJOUFSOBUJPOBM
IVNBOSJHIUTMBXEPFTBOETIPVMEQSPUFDUBHBJOTUBCVTFTCBTFEPOUIFTFHSPVOET
'PMMPXJOHUIJT
UIF*$+IBTQSPEVDFEB1SBDUJUJPOFST(VJEFPO4FYVBM0SJFOUBUJPO
(FOEFS*EFOUJUZBOE*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BX5IJT(VJEFBEESFTTFTRVFT
UJPOTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZJOSFMBUJPOUPDFSUBJOIVNBOSJHIUT
BOEGVOEBNFOUBMGSFFEPNT5IFBJNJTUPDMBSJGZUIFFYJTUJOHJOUFSOBUJPOBMMFHBM
GSBNFXPSLUPEFBMXJUIBCVTFTPGDFSUBJOSJHIUTPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUB
UJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBOEJMMVTUSBUFIPXUIFMFHBMBSHVNFOUTGPSIVNBOSJHIUT
QSPUFDUJPOBSFQSPQFSMZEFWFMPQFEBOETVTUBJOFE0UIFSSJHIUTBOEGSFFEPNT°TVDI
BTUIFSJHIUTUPCFQFSTPOVOEFSUIFMBX
UPGBNJMZ
UPXPSL
UPTPDJBMQSPUFDUJPO
UP
FEVDBUJPOPSUPBEFRVBUFIPVTJOH
BSFOPUBEESFTTFEJOUIJT(VJEF
*OTQJSFECZUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT
UIJT(VJEFESBXTPONBOZTPVSDFTPGJOUFSOB
UJPOBMMBXBOEKVSJTQSVEFODFBTXFMMBTTPNFDPNQBSBUJWFOBUJPOBMMBXBOEQSBDUJDF
'PSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTKVSJTQSVEFODF
UIFNBJOTPVSDFTBSF6/IVNBOSJHIUT
USFBUZCPEJFT
6/TQFDJBMQSPDFEVSFT
UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
BOEUIF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT'PMMPXJOHBTJNQMF
TUSVDUVSF
JUSFWJFXTUIFJOUFSOBUJPOBMMBXBOEKVSJTQSVEFODFBTXFMMBTDPNQBSBUJWF
MBXPOUIFBEESFTTFETVCKFDUT
5IFQSFTFOU(VJEF¾STUJOUSPEVDFTUIFTVCKFDUCZQVUUJOHUIFUSFBUNFOUPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZJOBOIJTUPSJDBMDPOUFYU
$IBQUFST*BOE**QSPWJEF
UIFGPVOEBUJPOTJOJOUFSOBUJPOBMBOEDPNQBSBUJWFQVCMJDMBXGPSIVNBOSJHIUTDMBJNT
CBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ*OQBSUJDVMBS
UIFTF$IBQUFSTFYQMPSF
IPXBSHVNFOUTPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEOPOEJTDSJNJOBUJPOBSFVTFEUPTVTUBJO
UIJTDMBJN$IBQUFS***MPPLTBUUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF$IBQUFS*7EFBMTXJUIBSCJUSBSZ
EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ5IFSJHIUUPMJGFJTBEESFTTFEJO$IBQUFS75PSUVSFBOEJMM
USFBUNFOUBSFEJTDVTTFEJO$IBQUFS7*$IBQUFS7**EFBMTXJUIGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
BOEUIFSJHIUTUPBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO$IBQUFS7***FYBNJOFTBTZMVNSJHIUT
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
²5PQFOBMJ[FTPNFPOFCFDBVTFPGUIFJSTFYVBMPSJFOUB
UJPOJTMJLFXIBUVTFEUPIBQQFOUPVTUPCFQFOBMJ[FE
GPSTPNFUIJOHXIJDIXFDPVMEEPOPUIJOHBCPVUPVS
FUIOJDJUZ
PVSSBDF<©>*XPVMEGJOEJURVJUFVOBDDFQU
BCMFUPDPOEFNO
QFSTFDVUFBNJOPSJUZUIBUIBTBMSFBEZ
CFFOQFSTFDVUFE³
±"SDICJTIPQ%FTNPOE5VUV
/PCFM1FBDF1SJDF
-BVSFBUFBOE"OHMJDBOBSDICJTIPQ
*(FOFSBM$POTJEFSBUJPOT
)JTUPSJDBMMZ
QFSTPOTXJUIEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZWJThWJTUIF
PGNPEFMPGTFYVBMJUZTPDJBMMZPSNPSBMMZBDDFQUFEPSJNQPTFE
IBWFCFFOTVCKFDU
UPQFSTFDVUJPOBOEEJTDSJNJOBUJPO"EJWFSTJUZPG´BSHVNFOUTµ°SFMJHJPVT
NPSBM
´TDJFOUJ¾Dµ
BOE´DVMUVSBMµ°IBWFCFFOVTFEJOBOBUUFNQUUPKVTUJGZSFQSFTTJPOPG
IPNPTFYVBMJUZBOEEFOFHBUJPOPGSJHIUTGPSQFSTPOTPGEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPOPS
HFOEFSJEFOUJUZ)PXFWFS
JUJTBMTPUSVFUIBUOPUBMMTPDJFUJFTBOETZTUFNTPGSFMJHJPVT
PSNPSBMWBMVFTXFSFPQQPTFEUPIPNPTFYVBMJUZBOETBNFTFYFSPUJDJTN
3FMJHJPVTBOENPSBMEJTDPVSTFT
4PDJFUJFTµWBMVFTBOEOPUJPOTPGQSPQSJFUZIBWFPGUFOCFFOCBTFEPOSFMJHJPVTJEFPMP
HJFTPGNPSBMJUZ3FMJHJPVTBOENPSBMEJTDPVSTFTIBWFTIBQFEBUUJUVEFTBOEMBXTJO
SFTQFDUPGTFYBOEHFOEFS*UJTVOTVSQSJTJOHUIFSFGPSF
UIBUJEFBTBOEMBXNBLJOH
DPODFSOJOHTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBSFTUSPOHMZFNCFEEFEXJUIJO
TPDJFUBMQFSDFQUJPOTUIBUSF¿FDUUIFTFCFMJFGT"NPOHBMMUIF"CSBIBNJDSFMJHJPOT
UIFSF IBT CFFO B WBSJFUZ PG PQQSFTTJPO BOE UPMFSBODF PG TBNFTFY FSPUJDJTN BU
EJGGFSFOUUJNFT
QMBDFTBOEBNPOHEJGGFSFOUCSBODIFTPGUIFTFSFMJHJPOT
+FXJTIMBXPSJHJOBMMZDPOEFNOFEBMMOPOQSPDSFBUJWFTFYVBMQSBDUJDFTBTQBSUPG(PEµT
NBOEBUFUP"EBNBOE&WFUPQPQVMBUFUIF&BSUI5IFSFXBTBMTPBTUSPOHFNQIBTJT
POQVSJUZ$POTJTUFOUXJUIWJPMBUJPOPGQVSJUZMBXT
UIFQFOBMUZGPSIPNPTFYVBMQSBD
UJDFTXBTEFBUI0UIFSDPOUFNQPSBSZDVMUVSFTEJEOPUDPOEFNOTPEPNZ
BOEJUXBT
WBSJPVTMZQSBDUJDFEBTQBSUPGSJUVBMPSIFBMJOHDFSFNPOJFT
GPSNPOFZ
PSBTQBSUPG
UIFQSBDUJDFPGFEVDBUJOHZPVUI5IJTDIBOHFEXJUIUIFBEWFOUPG$ISJTUJBOJUZ
$ISJTUJBOTEJEBEPQUUIFQSPIJCJUJPOPGTPEPNZ8JUIUIFBEPQUJPOPG$ISJTUJBOJUZBT
UIF4UBUFSFMJHJPOPGUIF3PNBO&NQJSFJOUIFGPVSUIDFOUVSZ
UIFMBXCFHBOUPSF¿FDU
UIJTQPJOUPGWJFX'PSUIF$ISJTUJBO5IFPMPHZ
TFYVBMBDUJWJUZPVUTJEFBQSPDSFBUJWF
GVODUJPOXBTBCTPMVUFMZBHBJOTUUIFSFMJHJPO5IF$BUIPMJD$IVSDISVMFEUIBUTBNF
TFYQSBDUJDFTBNPOHNFOBOEXPNFOXFSFDSJNFT²BHBJOTUOBUVSF³ DSJNFODPOUSB
OBUVSBNBOEDSJNFOOFGBOEVN
5IFTFQSPIJCJUJPOTXFSFVTFEUPDPNCBUQBHBOJTN
BOEUPJNQPTFBNPEFMPGTPDJBMPSEFSBOEEJTDJQMJOF
*TMBNIBTIJTUPSJDBMMZCFFOUIFNPTUUPMFSBOUPGUIF"CSBIBNJDSFMJHJPOTUPXBSE
TBNFTFYFSPUJDJTN*ODPOUSBTUUPUIF+FXJTIBOE$ISJTUJBOWJFXPGTBNFTFYBUUSBD
UJPO
XIJDIQPSUSBZFEIPNPTFYVBMJUZBT²BHBJOTUOBUVSF³
*TMBNJDUSBEJUJPOWJFXFE
JUBTTVSSFOEFSJOHUPBOBUVSBMUFNQUBUJPO5IF*TMBNJDSFTQPOTFUPTPEPNZXBT
DPOTFRVFOUMZNPSFBNCJWBMFOU5IF)BEJUISFQPSUTUIBU.VIBNNBEµTTPOJOMBXBOE
IJTDIJFGMJFVUFOBOUFYFDVUFEQFPQMF²GPSEPJOHXIBU-PUµTQFPQMFEJE³$POWFSTFMZ
UIF,PSBOTUBUFTUIBU.VTMJNNBSUZSTJO1BSBEJTFXJMMCFTVSSPVOEFECZCPZTMJLF
²TDBUUFSFEQFBSMT³
5IF)BEJUIBMTPTUBUFTUIBU.VIBNNBESFDPNNFOEFEUPMFSBODFUPXBSENVLIBO
OBUIVO HFOEFSWBSJBOUQFPQMF
PGUFOFOUFSUBJOFST
BMMPXJOHUIFNUPFOUFS.FDDB
BOE .FEJOB XJUI TPNF SFTUSJDUJPOT
CVU XJUIPVU GFBS PG QFSTFDVUJPO BT MPOH BT
UIFZQSBDUJDFE*TMBN5IFSFGPSF
.VTMJNEJTBQQSPWBMPGIPNPTFYVBMQSBDUJDFTBT
TJOTUFOEFEUPGPDVTPOUIFJSSFWFSFODFPGUIFQSBDUJDFTSBUIFSUIBOPOUIFBDUPG
TPEPNZJUTFMG5ISPVHIPVUIJTUPSZ
NBOZ.VTMJN4UBUFTNBJOUBJOFETJNVMUBOFPVT
QPMJDJFTPGUPMFSBODFBOEEJTDJQMJOFUPXBSEDFSUBJOGPSNTPGIPNPTFYVBMFSPUJDJTN
*OUIFDPOUFNQPSBSZXPSME
UIJTUFOTJPODBOCFTFFOJOUIFDPOUSBTUJOHFYBNQMFTPG
"GHIBOJTUBO
XIFSFUIFDVTUPNPGLFFQJOHCBDIB EBODJOHCPZT
TUJMMUISJWFTBNPOHTU
UIFMBOEPXOJOHDMBTT
XIJMTUJUTOFJHICPVS*SBO
BENJOJTUFSTUIFEFBUIQFOBMUZGPS
NFODPOWJDUFEPGTPEPNZ
"U UIF TBNF UJNF BT UIF BEWBODF PG *TMBN FOEFE UIF $ISJTUJBO QFSTFDVUJPOT PG
IPNPTFYVBMTJOUIF.JEEMF&BTUBOENVDIPGUIF.FEJUFSSBOFBOXPSME
$ISJTUJBO
&VSPQFBMTPFOUFSFEBQFSJPEPGUPMFSBODF8JUIUIFFYDFQUJPOPGUIF7JTJHPUIT
XIPTFLJOHEPNXBTVMUJNBUFMZBOOFYFECZUIF.VTMJN$BMJQIBUF
OPPUIFS$ISJTUJBO
LJOHEPNPVUTJEFUIF3PNBO&NQJSFDSJNJOBMJTFETPEPNZ#FHJOOJOHJOUIFUFOUI
DFOUVSZ
FDDMFTJBTUJDBMXSJUFSTCFHBOUPDBMMGPSSFOFXFEQFSTFDVUJPOPGTPEPNZ
CVU
UIFTFDBMMTHFOFSBMMZXFOUVOIFFEFE*OTUFBE
$IVSDIMBXGPDVTFEPOJOEJWJEVBM
QFOBODF
XJUIQFSJPETPGGBTUJOHBOESFQFOUBODFGPS²TJOTPGJNQVSJUZ³
XIJMFDJWJM
MBXSFNBJOFEBMUPHFUIFSTJMFOUPOUIFJTTVF
0OMZJOUIFUXFMGUIDFOUVSZEJEUIFDIVSDISFUVSOUPQFSTFDVUJPOT#FHJOOJOH¾STU
XJUIUIF$SVTBEFS$PVODJMPG/BCMVTJOBOEDPOUJOVJOHJOUIFNPSFNBJOTUSFBN
-BUFSBO$PVODJMPG
UIF$BUIPMJD$IVSDICFHBOUPFRVBUFTPEPNZXJUIIFSFTZ
BTTFSUJOHUIBUTFYGPSQSPDSFBUJPOXBTUIF²OBUVSBMPSEFS³BOESFCFMMJPOBHBJOTU
JUXBTBSFCFMMJPODPOUSBOBUVSBN BHBJOTUOBUVSF
5IF$BUIBST
NFNCFSTPGB
IFSFUJDBMTFDUPG$ISJTUJBOJUZSFQSFTTFECZDSVTBEFSTJOUIFMBUFUXFMGUIBOEFBSMZ
UIJSUFFOUIDFOUVSJFT
XFSFPGUFOBDDVTFEPGQSBDUJDJOHOPOQSPDSFBUJWFTFY*UXBT
GFMUUIBUPOFBDUPGIFSFTZXPVMEMPHJDBMMZMFBEUPUIFPUIFS5IFPSJHJOPGUIF$BUIBS
IFSFTZJO#VMHBSJB
QSPOPVODFE#PVHSFTJOUIF'SFODIPGUIFEBZ
HBWFVTUIFXPSE
²CVHHFSZ³0ODFTPEPNZIBECFFO¾SNMZFOUSFODIFEJODIVSDIMBXBTBIFSFU
JDBMBDU
&VSPQFBODJWJMMBXNBLFSTCFHBODSJNJOBMJTJOHJUBTXFMM#ZUIFUIJSUFFOUI
DFOUVSZ
TPEPNZ XBT B DBQJUBM PGGFODF UISPVHIPVU &VSPQF *U XPVME SFNBJO BT
TVDIGPSPWFSIBMGBNJMMFOOJVN
DBSSZJOHPWFSUISPVHIUIF1SPUFTUBOU3FGPSNBUJPO
BOE
XJUIUIFBEWFOUPG&VSPQFBOJNQFSJBMJTN
JOUP&VSPQFµTPWFSTFBTDPMPOJFTBT
XFMM
0VUTJEFPGUIFXPSMEPGUIFNPOPUIFJTUJDSFMJHJPOT
SFMJHJPVTUFBDIJOHIBTCFFOHFOFS
BMMZMFTTSFQSFTTJWFPGTBNFTFYFSPUJDJTN5IFSFIBTBMTPCFFOMFTTEJWJTJPOCFUXFFO
²SFMJHJPVT³BOE²TFDVMBS³
XJUIJOTUJUVUJPOTBOEDVTUPNTCMFOEJOHFMFNFOUTPGCPUI
'PSFYBNQMF
#VEEIJTNIBTWFSZMJUUMFUPTBZBCPVUIPNPTFYVBMJUZ
BTUIFUFBDIJOHT
PGUIF#VEEIBBSFDPNQMFUFMZTJMFOUPOTBNFTFYBUUSBDUJPOBOEPOQSPDSFBUJWFTFY
BMJLF*OUIF5IFSBWBEBUSBEJUJPOPG#VEEIJTN
QSBDUJDFECZUIFNBKPSJUZPGUIFQPQV
MBUJPOTPG4SJ-BOLB
5IBJMBOE
#VSNB
$BNCPEJBBOE-BPT
QVOJTINFOUTGPSNPOLT
FOHBHJOHJOTFYVBMBDUTXJUIFBDIPUIFSJTBDUVBMMZMJHIUFSUIBOGPSNPOLTFOHBHJOH
JOTFYXJUIMBZXPNFO°BOFYUSFNFMZSBSFFYBNQMFPGJMMJDJUIPNPTFYVBMBDUJWJUZ
CFJOHDPOTJEFSFEMFTTTFSJPVTUIBOIFUFSPTFYVBM*O$IJOB
$POGVDJBOUFBDIJOHT
BCPVUIJFSBSDIZEJEOPUDPOEFNOTBNFTFYBUUSBDUJPO5XPXFMMLOPXOTUPSJFTGSPN
UIF)BOEZOBTUZ #$°"%
JMMVTUSBUFCPOETPGIJFSBSDIJDBMMPZBMUZDFNFOUFE
CZTFYVBMBUUSBDUJPO*OPOF
%VLF-JOHPG8FJµTZPVOHTVCPSEJOBUF.J[J9JBCJUJOUP
BQFBDIBOE¾OEJOHJUTXFFUHBWFJUUPUIF%VLFUP¾OJTI*OUIFPUIFS
&NQFSPS"JµT
NBMFDPODVCJOF%POHYJBOGFMMBTMFFQPOUIF&NQFSPSµTTMFFWF
BOEUIF&NQFSPS
IBWJOHUPEFQBSU
DVUUIFTMFFWFPGGSBUIFSUIBOXBLFIJTMPWFS*OUIFDPOUFNQPSBSZ
$IJOFTFMBOHVBHF
TBNFTFYBUUSBDUJPOJTTUJMMLOPXOBT²DVUTMFFWF³PS²TIBSFE
QFBDI³
*OEJBOTDSJQUVSFBOESFMJHJPVTMBXBMTPMBDLCSPBEDPOEFNOBUJPOTPGIPNPTFYVBM
BDUJWJUZ
FTQFDJBMMZCFGPSFUIFBSSJWBMPG*TMBNJOUIFUIJSUFFOUIDFOUVSZ5IFUSFBUJTF
"SUIBTIBTUSB
BUUSJCVUFEUPUIFJNQFSJBMBEWJTPS,BVUJMZBBSPVOE#$
DPOEFNOT
OPOQSPDSFBUJWFTFYJONJMEUFSNT
JNQPTJOHBTNBMM¾OFBOESJUVBMCBUITGPSUIF
BDU5IF.BOVTNJUSJMFHBMDPEF
XSJUUFOCFUXFFO#$BOE"%
DPOEFNOT
IPNPTFYVBMQSBDUJDFTPOMZJGUIFZDBVTFMPTTPGDBTUFPSGFNBMFWJSHJOJUZ
*UTIPVMECFOPUFEUIBUBOUISPQPMPHJDBMMJUFSBUVSFJTSJGFXJUIEFTDSJQUJPOTPGIPNP
TFYVBMTFYVBMQSBDUJDFTJODVMUVSFTXPSMEXJEFUIBUQSBDUJDFUSBODFBOEQPTTFTTJPO
BTQBSUPGUIFJSSFMJHJPVTPSIFBMJOHUSBEJUJPOT
PSXIJDISFDPHOJTFB²UIJSETFY³UIBU
JTPGUFOSFMBUFEUPVOJRVFTQJSJUVBMPSTIBNBOJTUJDQPXFST
$PODFSOJOHSFMJHJPVTEJTDPVSTFTBHBJOTUTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
JUJT
SFMFWBOUUPVOEFSMJOFXIBUUIF)JHI$PVSUPG4PVUI"GSJDBTUBUFE
²5IFSFJTTUJMMBTVCTUBOUJBMCPEZPGUIFPMPHJDBMUIPVHIUXIJDIIPMETUIBUUIF
CBTJDQVSQPTFPGUIFTFYVBMSFMBUJPOTIJQJTQSPDSFBUJPOBOEGPSUIBUSFBTPO
BMTPQSPTDSJCFTDPOUSBDFQUJPO5IFSFJTBOFRVBMMZTUSPOHCPEZPGUIFPMPHJDBM
UIPVHIUUIBUOPMPOHFSIPMETUIFWJFX4PDJFUBMBUUJUVEFTUPDPOUSBDFQUJPO
BOENBSSJBHFTXIJDIBSFEFMJCFSBUFMZDIJMEMFTTBSFBMTPDIBOHJOH5IFTF
DIBOHJOHBUUJUVEFTNVTUJOFWJUBCMZDBVTFBDIBOHFJOBUUJUVEFTUPIPNP
TFYVBMJUZ³
²4DJFOUJGJD³EJTDPVSTFT
3FQSFTTJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOTBOEHFOEFSJEFOUJUJFTIBTBMTPCFFODPOEVDUFE
WJB´TDJFOUJ¾DµBQQSPBDIFT)JTUPSJDBMMZ
BOEFTQFDJBMMZEVSJOHUIFOJOFUFFOUIBOEUIF
¾STUIBMGPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZ
TDJFOUJ¾DEJTDPVSTFIBTIBEB¿VJEDPOOFDUJPOXJUI
UIFNPSBMBOESFMJHJPVTEJTDPVSTF*EFBTPGOPSNBMDZ
EFWJBODFBOETPDJBMEBOHFS
IBWFPGUFOCFFODPOTUSVDUFEBOEFOGPSDFE
SFQSFTTJOHUIPTFXJUIEJGGFSFOUTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IFJOUSPEVDUJPOPGOPUJPOTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOTBOEHFOEFSJEFOUJUZJOTDJFOUJ¾D
EJTDPVSTFBSPTFJOUIF¾FMEPGNFEJDJOF.FEJDBMUFYUTBOEOBUVSBMIJTUPSJFTDPOTJE
FSFEUIFJTTVFGSPNUJNFUPUJNFUISPVHIPVUUIFQSFNPEFSOFSB$BSBLB
BGBNPVT
*OEJBOQIZTJDJBOPGUIFUIJSEDFOUVSZ#$XIPIFMQFEDPEJGZUIF²"ZVSWFEB³TZTUFNPG
*OEJBONFEJDJOF
EFTDSJCFEHFOEFS²BCOPSNBMJUJFT³JOIJTUSFBUJTF$IBSBLBTBNIJUB
5IFTFJODMVEFEWBSJPVTGPSNTPGJOUFSTFYDPOEJUJPOTBOETUFSJMJUZ
BMPOHXJUINBMF
BOEGFNBMFIPNPTFYVBMJUZ4PVUI"TJBO#VEEIJTUNFEJDBMXSJUFSTPGUIFTBNFFSB
BMTPEFTDSJCFETBNFTFYEFTJSF
TPNFUJNFTHSPVQJOHJUXJUIWBSJPVTGPSNTPGNBMF
JNQPUFODF*OUIF"SBCXPSME
FBSMZ.VTMJNQIZTJDJBOTEFTDSJCFETBNFTFYEFTJSF
BMUFSOBUJWFMZBTBGPSNPGQBUIPMPHZPSBTDPOHFOJUBMDPOEJUJPO
UIFQSPEVDUPGB
QFSTPOµTIPSPTDPQFBUCJSUI*O&VSPQF
UIF(SFFLQIJMPTPQIFS"SJTUPUMFPGGFSFE
FYQMBOBUJPOTGPSIPNPTFYVBMEFTJSFJONFOSPPUFEJOFQJMFQTZBOEUIFJNQSPQFS
¿PXPGTFNFOXJUIJOUIFCPEZ
CVUMBUFSJO&VSPQF
$ISJTUJBOQIZTJDJBOTHFOFSBMMZ
BWPJEFEUIFJTTVF
TFFJOHIPNPTFYVBMQSBDUJDFTBTTJOGVMDIPJDFTSBUIFSUIBOBT
QSPEVDUTPGEJTFBTF
5IFOJOFUFFOUIBOEUXFOUJFUIDFOUVSJFTTBXUIFFNFSHFODFPGTDJFODFBTBGPSVN
UPSFQSFTTIPNPTFYVBMJUZ'SPNCJPMPHJDBM
NFEJDBM
DSJNJOPMPHJDBMBOETPDJPMPHJDBM
BQQSPBDIFTTFWFSBMUIFPSJFTFNFSHFEUPKVTUJGZ
´TDJFOUJ¾DBMMZµ
UIFSFQSFTTJPOPG
IPNPTFYVBMJUZ5IFUIFPSJFTPG8FTUQIBMBOE-PNCSPTPBSFFYBNQMFT*O
UIF
(FSNBOQTZDIJBUSJTU,BSM8FTUQIBMJOWFOUFEUIFEJBHOPTJTPGUIFNFOUBMEJTPSEFS
PG²DPOUSBSZTFYVBMGFFMJOH³
XIJDIXPVMEMBUFSDPNFUPCFDBMMFE²JOWFSTJPO³JOUIF
&OHMJTITQFBLJOHXPSME*O*UBMZ
$FTBSF-PNCSPTP
GPSNVMBUFE
GSPNUIFDSJNJOBM
BOUISPQPMPHZ BOE CJPMPHZ QFSTQFDUJWF
IJT UIFPSZ PG UIF CPSO DSJNJOBM ²JOOBUF
DSJNJOBMPGGFOEFS³
XIPTFXFBLFOFEOFSWPVTTZTUFNQSFEJTQPTFEIJNUPFOHBHF
JOEFHFOFSBUFCFIBWJPVS
XIJDIJODMVEFEIPNPTFYVBMJUZ*O"VTUSJBOQTZDIPMP
HJTU3JDIBSEWPO,SBGU&CCJOHQVCMJTIFEIJTCPPL²1TZDIPQBUIJB4FYVBMJT³5IFXPSL
QSPDMBJNFEUIBU²FWFSZFYQSFTTJPOPGUIFTFYESJWFUIBUEPFTOPUDPSSFTQPOEUPUIF
QVSQPTFTPGOBUVSF³
JF
SFQSPEVDUJPO
XBT²QFSWFSTF³5IFCPPLBMTPQPQVMBSJTFE
8FTUQIBMµTDPODFQUPGJOWFSTJPO
BOEMFEUPUIF¾STUFGGPSUTUPUSFBUIPNPTFYVBMJUZ
BT B EJTFBTF %BSXJOµT UIFPSZ PG OBUVSBM TFMFDUJPO BMTP JOEJSFDUMZ SFJOGPSDFE UIF
WJFXUIBUIPNPTFYVBMJUZBTBOJMMOFTT
BTTBNFTFYJOUFSDPVSTFGBJMFEUPQSPEVDF
PGGTQSJOH
4PNFDSJNJOPMPHJDBMUIFPSJFTXIJDIFNFSHFEJOUIFFBSMZUXFOUJFUIDFOUVSZJOTQJSFE
CZUIF´TDJFOUJ¾DµEJTDPVSTFPOUIFCJPMPHJDBMBOEPSTPDJBMEFUFSNJOJTN
BEESFTTFE
UIFRVFTUJPOPGIPNPTFYVBMJUZBTBGPSNPG²HFOFUJDEFHFOFSBDZ³
²JOIFSJUFEDIBS
BDUFSUSBJU³
²TPDJBMEFWJBODF³PSB²CFIBWJPVSPGTPDJBMEBOHFSPVTOFTT³5IFTF
DSJNJOPMPHJDBM UIFPSJFT GPVOE USBOTMBUJPO JO DSJNJOBM MBX JO TFWFSBM DPVOUSJFT "
OVNCFSPGDPVOUSJFTCFHBOUPDSFBUFMBXTGPS²IBCJUVBMDSJNJOBMT³
²WBHSBOUT³BOE
PUIFSTPDJBMPVUDBTUTUPCFSFNPWFEGSPNTPDJFUZ
PGUFOUISPVHIEFUFOUJPOXJUIPVU
USJBM"THBZNFOBOEMFTCJBOTXFSFQFSDFJWFEBT²JOOBUFDSJNJOBMPGGFOEFST³
²TFYVBM
JOWFSUT³PS²QFSWFSUT³
UIFZXFSFGSFRVFOUMZTVCKFDUUPTVDIMBXT"UZQJDBMFYBNQMF
JTPG4QBJOJO5IFSF
MBXTEFDMBSFE²SVG¾BOT
QSPDVSFST
QSPGFTTJPOBMCFHHBST
BOEUIPTFXIPMJWFGSPNPUIFSTµCFHHJOH³UPCF²JOBTUBUFPGTPDJBMEBOHFSPVT
OFTT³BOEDPOEFNOFEUIFNUP²JOUFSONFOUJOBXPSLFTUBCMJTINFOUPSBHSJDVMUVSBM
DPMPOZ³5IJTMBXXBTNPEJ¾FEJOUPFYQMJDJUMZJODMVEF²IPNPTFYVBMT³
XIP
XFSFTFOUFODFEJOBEEJUJPOUP²BCTPMVUFTFHSFHBUJPOGSPNUIFPUIFST³5IFJSEFUFO
UJPODPNCJOFESFMJHJPVTFEVDBUJPO
IBSEQIZTJDBMMBCPVSBOEUPSUVSFJOBOFGGPSUUP
DVSFUIFQSFTVNFEEFMJORVFODZBOEBMTPQSPUFDUTPDJFUZGSPNBOZIBSNUIBUNJHIU
IBWFCFFODBVTFE5IFTFOUFODFDPVMEMBTUVOUJMUIFQSJTPOFSµT²DVSFPS
GBJMJOHUIBU
UIFDFTTBUJPOPGUIFTUBUFPGTPDJBMEBOHFSPVTOFTT³
*O(FSNBOZ
BMUIPVHIUIFMBXBHBJOTUIPNPTFYVBMDPOEVDUIBEFYJTUFEGPSNBOZ
ZFBSTQSJPSUPUIF3FJDI$SJNJOBM$PEF
UIF/B[JSFHJNFUPPLUIFTFMBXTGVSUIFS
"SFGPSNUPUIF(FSNBO1FOBM$PEFBMMPXFEGPSUIFJOEF¾OJUF²QSFWFOUBUJWF
DVTUPEZ³PG²IBCJUVBMEFMJORVFOUT³UIJTXBTTVQQMFNFOUFECZUIF-BXBCPVU
"MJFOT UP UIF $PNNVOJUZ
XIJDI QSPWJEFE GPS UIF TUFSJMJ[BUJPO PG TVDI QFSTPOT
JODMVEJOH ²BTPDJBM QFSTPOT
WBHSBOUT
BOE IPNPTFYVBMT³ )PNPTFYVBMT XFSF
JOUFSOFEJODPODFOUSBUJPODBNQTBOECSBOEFEXJUIBQJOLUSJBOHMF5FOTPGUIPV
TBOETQFSJTIFEJOUIFTFDBNQT
4PNF4UBUFTJOUIF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDBBMTPQBTTFEMBXTBSPVOEUIFTBNFUJNF
MFHJTMBUJOHUIFTUFSJMJ[BUJPOPG²IBCJUVBMDSJNJOBMT³
BMUIPVHIUIF644VQSFNF$PVSU
"SUJDMF
PGUIF-BXPG7BHSBOUTBOE.JTDSFBOUT -FZEF7BHPTZ.BMFBOUFT
PG"VHVTU 0SJHJOBM
JO4QBOJTI
VOPGGJDJBMUSBOTMBUJPO
"NFOENFOUPG+VMZ 0SJHJOBMJO4QBOJTI
VOPGGJDJBMUSBOTMBUJPO
"SUVSP"SOBMUF
3FEBEBEFWJPMFUBT°-BIPNPTFYVBMJEBEFOFMGSBORVJTNP
&E-B&TGFSBEFMPT-JCSPT
.BESJE
"SUJDMFPGUIF-BXPG7BHSBOUTBOE.JTDSFBOUT -FZEF7BHPTZ.BMFBOUFT
5IJTQSPWJTJPOEBUFEGSPN
'SBODJTDP.Vvw[$POEF
²&MQSPZFDUPOBDJPOBMTPDJBMJTUBTPCSFFMUSBUBNJFOUPEFMPT´FYUSBvPTBMBDPNV
OJEBEµ³
JO3FWJTUB$FOJQFD
/P
.BESJE
+BOVBSZ
Q
4FFJOUFSBMJB+PIBOTTPO
8BSSFO
²1JOL5SJBOHMFT³
JO&ODZDMPQFEJBPG)PNPTFYVBMJUZ
PQDJUBOE+PIBOTTPO
8BSSFO
BOE1FSDZ
8JMMJBN"²)PNPTFYVBMTJO/B[J(FSNBOZ³
JO)FOSZ'SJFEMBOEFS &E
4JNPO8JFTFOUIBM
$FOUFS"OOVBM7PMVNF
/FX:PSL
"MMJFE#PPLT
-UE
-JWFMZ
4DPUU
²)PNPTFYVBMJUZBOEUIF/B[J
1BSUZ³
JO(FPSHF"3FLFST &EJUPS
5IF+PVSOBMPG)VNBO4FYVBMJUZ
-FXJT4UBOMFZ1VCMJTIFST
64"
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
JOWBMJEBUFEUIFTFMBXT&WFOJOTPDJFUJFTXIFSFQVOJTINFOUTGPSTPDJBMEJTPSEFST
XFSFTMJHIUFS
TVDIBTJOOPSUIFSO&VSPQFBOEUIFNPSFVSCBO4UBUFTPGUIF6OJUFE
4UBUFTPG"NFSJDB
NJTEFNFBOPVSTUBUVUFTBHBJOTUWBHSBODZ
EJTPSEFSMZDPOEVDU
BOEUIFMJLFXFSFGSFRVFOUMZEFQMPZFEUPIBSBTTHBZNFOBOEMFTCJBOT
BOETVCKFDU
UIFNUPTIPSUUFSNEFUFOUJPO
%VSJOHUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ
BQQSPBDIFTFNFSHFEEJGGFSFOUGSPNTDJFOUJ¾DEJTDJ
QMJOFDPVOUFSJOHUIFUIFPSJFTXIJDIBUUFNQUFEUPKVTUJGZ
POB´TDJFOUJ¾DµCBTJTUIF
SFQSFTTJPOPGIPNPTFYVBMJUZ'PSFYBNQMF
JOUIFT
(FSNBOKVSJTUT,BSM)FJOSJDI
6MSJDITBOE,gSPMZ,FSUCFOLZBQSPQPTFEUIFFYJTUFODFPGBUIJSEHFOEFS
DPNQPTFE
PGQFPQMFXJUITPVMTPSOBUVSFTPGUIFPQQPTJUFTFY6MSJDITDBMMFEUIFTFQFPQMF
²6SBOJBOT³BOE,FSUCFOLZBJOWFOUFEUIFUFSN²IPNPTFYVBM³UPEFTDSJCFUIFN#PUI
NFOBTTFSUFEUIFJSCFMJFGPOUIFOBUVSBMOFTTBOEJOOBUFOFTTPGIPNPTFYVBMJUZBOE
BEWPDBUFEGPSUIFBOUJTPEPNZMBXTUPCFSFQFBMFE
'VSUIFS SFTFBSDI JOUP TBNFTFY BUUSBDUJPO CZ EPDUPST BOE QTZDIJBUSJTUT TVDI BT
.BHOVT)JSTDIGFMEBOE4JHNVOE'SFVE
BOEFWFOBDIBOHFPGIFBSUCZWPO,SBGU
&CCJOHIJNTFMGTIPSUMZCFGPSFIJTEFBUI
EJTQVUFEUIFDPODMVTJPOUIBUTBNFTFY
EFTJSFXBTJOGBDUBEJTFBTF
CVUUPMJUUMFFGGFDU4DJFODFXBTGVMMZFOHBHFEJOUIF
UBTLPGTFFLJOHFYQMBOBUJPOTBOEUSFBUNFOUTGPSUIF´EJTFBTFµPGIPNPTFYVBMJUZ5IF
NPTUDPNNPOMZBDDFQUFEFYQMBOBUJPOXBTUIBUIPNPTFYVBMJUZXBTBO²BSSFTUFE
EFWFMPQNFOU³ PG TFYVBMJUZ DBVTFE CZ BOYJFUZ JOEVDFE JO DIJMEIPPE /FX:PSL
QTZDIJBUSJTUT TVDI BT "MCFSU &MMJT
BOE $IBSMFT 4PDBSJEFT EFWFMPQFE ²SFQBSBUJWF
UIFSBQJFT³
JOXIJDIQBUJFOUTXFSFUPMEUIFZXFSFTJDLCVUDPVMESFDPWFSUISPVHI
NBLJOHJOTJHIUTJOUPUIFTVCDPOTDJPVTTPVSDFPGUIFJSTFYVBMDPNQVMTJPOTBOEUIFJS
QTZDIPQBUIPMPHJDBMQBSFOUT0OFQSBDUJUJPOFSDMBJNFEBTVDDFTTSBUF
XIJMF
BOPUIFSDMBJNFEBTIJHIBTPOFUIJSE$PMVNCJB6OJWFSTJUZQTZDIJBUSJTU4BOEPS
3BEPEFWFMPQFEBO²BWFSTJPOUIFSBQZ³UIJTDPVMEJOWPMWFBNJYPGQTZDIPBOBMZTJT
XJUITFTTJPOTTIPXJOHUIFQBUJFOUIPNPFSPUJDJNBHFTXIJMFBENJOJTUFSJOHFMFDUSJD
TIPDLTPSESVHTUPJOEVDFOBVTFB*O
UIJTUIFSBQZSFTVMUFEJOUIFEFBUIPGB
#SJUJTITPMEJFSDPOWJDUFEPGIPNPTFYVBMJUZ4FYDIBOHFT
VTVBMMZDPNQVMTPSZ
XFSF
BOPUIFSUSFBUNFOU*O
GBNFE#SJUJTIDPNQVUFSTDJFOUJTUBOENBUIFNBUJDJBO
"MBO5VSJOHXBTDPOWJDUFEPGHSPTTJOEFDFODZ
TFOUFODFEUPPFTUSPHFOJOKFDUJPOT
BOEEJFETIPSUMZUIFSFBGUFS*O4PVUI"GSJDBOFBSMZDPNQVMTPSZTFYDIBOHFT
XFSFQFSGPSNFEPOTPMEJFSTEVSJOHUIFBQBSUIFJEFSB
"TUIFTDJFOUJ¾DDPNNVOJUZHSFXUPBEPQUUIFWJFXUIBU²TFYVBMJOWFSTJPO³XBTB
NFOUBMJMMOFTT
QVOJTINFOUGPSUIFDSJNFPGIPNPTFYVBMJUZTIJGUFEUPXBSEDPNQVM
TPSZNFEJDBMUSFBUNFOU*OµT4QBJOUIF-BXPG7BHSBOUTBOE.JTDSFBOUTXBT
SFQFBMFEBOESFQMBDFEXJUIUIF-BXBCPVU4PDJBM%BOHFSPVTOFTTBOE3FIBCJMJUBUJPO
6OEFSUIJTMBX
²UIPTFXIPDPNNJUIPNPTFYVBMBDUT³
BTXFMMBT²JOTPMFOU
CSVUBM
PSDZOJDBM³QFPQMF
UIF²NPSBMMZQFSWFSUFE³BOE²UIFNFOUBMMZEF¾DJFOU³
DPVME
CF TFOUFODFE UP B XJEF SBOHF PG QVOJTINFOUT
JODMVEJOH
GPS IPNPTFYVBMT BOE
QSPTUJUVUFT
²DPO¾OFNFOUJOBSFFEVDBUJPOFTUBCMJTINFOU³*OUIF6OJUFE4UBUFT
PG"NFSJDB
BOVNCFSPGKVSJTEJDUJPOTFOBDUFETPDBMMFE²TFYVBMQTZDIPQBUI³MBXT
BMMPXJOHBDPVSUUPTFOUFODFSFQFBUTFYVBMPGGFOEFST
JODMVEJOHUIPTFXIPTFDPOWJD
UJPOTXFSFGPSDPOTFOTVBMIPNPTFYVBMTFY
UPJOWPMVOUBSZDPO¾OFNFOUBOEUSFBUNFOU
JONFOUBMIPTQJUBMT5IF6OJUFE,JOHEPNBMMPXFETPNFNFODPOWJDUFEPGIPNP
TFYVBMJUZUPDIPPTFCFUXFFOQSJTPOBOETFYSFBTTJHONFOUUSFBUNFOU"MUIPVHI
JONPTUDPVOUSJFT
JOWPMVOUBSZNFEJDBMUSFBUNFOUMBXTIBWFOPXCFFOSFQFBMFE
BOEJOGBDUGPSDFENFEJDBMUSFBUNFOUJTSFDPHOJTFEBTWBMJEHSPVOETGPSDMBJNJOH
BTZMVN
JOWPMVOUBSZUSFBUNFOUDPOUJOVFTUPCFQSBDUJTFEJOTPNFDPVOUSJFT
TVDI
BTUIF6OJUFE"SBC&NJSBUFTBOETPNFGPSNFS4PWJFU4UBUFT
"UUIFTBNFUJNF
UIFSFTFBSDIPG64JOWFTUJHBUPSTTVDIBT"MGSFE,JOTFZBOE&WFMZO
)PPLFSEFNPOTUSBUFEUIBUUIFSFXBTOPTDJFOUJ¾DCBTJTGPSBTTFSUJOHUIBUIFUFSP
TFYVBMJUZJT²OPSNBM³XIJMFPUIFSGPSNTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBSF²EFWJBOU³
PSUIBU
TBNFTFYBUUSBDUJPOXBTQBUIPMPHJDBM5IFTFSFTFBSDIFSTEJEOPUGPDVT
BTQSJPS
QTZDIJBUSJTUTIBE
PODPOWJDUFEDSJNJOBMTPSQBUJFOUTTFFLJOHUSFBUNFOU
BOETIPXFE
UIBUIPNPTFYVBMTFYIJCJUFEUIFTBNFGSFRVFODZPGQTZDIPMPHJDBMXFMMCFJOHBOE
EJTPSEFSBTEPIFUFSPTFYVBMT5IFTFDPODMVTJPOTHBJOFEBDDFQUBODFBNPOHTDJFO
UJTUTBOEIFBMUIQSPGFTTJPOBMTJOUIF64UISPVHIPVUUIFT
DVMNJOBUJOHJOUIF
BCBOEPONFOUPGUIFEJBHOPTJTPGIPNPTFYVBMJUZBTBNFOUBMJMMOFTTCZUIF"NFSJDBO
1TZDIPMPHJDBM "TTPDJBUJPO JO 4VCTFRVFOUMZ
UIF "NFSJDBO 1TZDIPMPHJDBM
1TZDIJBUSJD
BOE.FEJDBM"TTPDJBUJPOTIBWFBMMTUBUFEUIFQPTJUJPOUIBUSFQBSBUJWF
UIFSBQZ
CBTFEPOUIF¿BXFEBTTVNQUJPOUIBUBQBUJFOUTIPVMEDIBOHFIJTPSIFS
TFYVBMPSJFOUBUJPO
JTJOFGGFDUJWFBOEJTMJLFMZUPDBVTFIBSN
&MTFXIFSF
UIFSFDPHOJUJPOUIBUWBSJBOUTFYVBMPSJFOUBUJPOJTOPUBEJTFBTFFWPMWFE
NPSFTMPXMZ5IF"NFSJDBO1TZDIPMPHJDBM"TTPDJBUJPOIBTPQQPTFEUIFDMBTTJ¾DBUJPO
PGIPNPTFYVBMJUZBTBEJTPSEFSTJODFXIJMTUUIFQTZDIJBUSJDCPEJFTPG+BQBO
3VTTJBBOE$IJOBEJEOPUEPTPVOUJM
BOE
SFTQFDUJWFMZ5IF8PSME
)FBMUI0SHBOJ[BUJPOSFNPWFEIPNPTFYVBMJUZGSPNUIF*OUFSOBUJPOBM$MBTTJ¾DBUJPO
PG%JTFBTFTBOE3FMBUFE)FBMUI1SPCMFNT *$%
JO
*OUIJTDPOUFYU
UIFDPODMVTJPOPGUIF$POTUJUVUJPOBM$PVSUPG$PMPNCJBJTBQU5IFZ
UPPLJOUPBDDPVOUUIFTDJFOUJ¾DJOWFTUJHBUJPOTNBEFTJODFUIFNJEEMFPGUXFOUJFUI
DFOUVSZBOESFQPSUTGSPNUIF8PSME)FBMUI0SHBOJ[BUJPO
1PMJUJDBMBOEJEFPMPHJDBMEJTDPVSTFT
*OBEEJUJPOUPUIFSFMJHJPVT
NPSBMBOE²TDJFOUJ¾D³BSHVNFOUTVTFE
UIFRVFTUJPO
PGIPNPTFYVBMJUZIBTBMTPCFFOVUJMJTFEGPSQPMJUJDBMQFSTFDVUJPOTBOEUBSHFUJOH
QPMJUJDBMPQQPOFOUT)JTUPSZJT
MBNFOUBCMZ
SJDIJOXJUIJMMVTUSBUJPOT5IF4UBMJOJTU
QVSHFTBOE.D$BSUIZJTNBSFKVTUUXPPGUIFNBOZFYBNQMFT*O*NQFSJBM3VTTJB
VOMJLFXFTUFSO&VSPQF
NFEJDBMEJTDPVSTFPOIPNPTFYVBMJUZIBESFMBUJWFMZMJUUMF
JO¿VFODFJOUIFMBUFOJOFUFFOUIDFOUVSZ)PNPTFYVBMJUZXBTDSJNJOBMJTFEJO
CVUJOGBDUUIF5TBSJTUBVUIPSJUJFTIBEBSFMBUJWFMZJOEVMHFOUBUUJUVEFUPXBSETTBNF
TFYQSBDUJDFT5IF#PMTIFWJLSFWPMVUJPOBCSPHBUFEUIFDSJNJOBMMFHJTMBUJPOPGUIF
5TBSJTUSFHJNF
JODMVEJOHUIFMBXTSFMBUJOHUPTBNFTFYSFMBUJPOTCFUXFFODPOTFOUJOH
BEVMUT5IF4PWJFUDSJNJOBMDPEFPGEJEOPUJODMVEFIPNPTFYVBMJUZBTBOPGGFODF
)PXFWFS
UIF4UBMJOJTUSFHJNFBTTPDJBUFEIPNPTFYVBMJUZXJUIGBTDJTNBOEEFOPVODFE
²QFEFSBTUT³BTBHFOUTPGDPSSVQUJPOBOETVCWFSTJPOPGDBQJUBMJTN)PNPTFYVBMJUZ
XBTSFDSJNJOBMJTFEJO
VTJOHNFEJDBMMBOHVBHFUPQSPWJEFTDJFOUJ¾DKVTUJ¾DB
UJPOGPSUIFEFQPSUBUJPOPGIPNPTFYVBMTUPUIF(VMBHPSJOUFSONFOUJOQTZDIJBUSJD
FTUBCMJTINFOUT5IF4UBMJOJTUSFHJNFEJEOµUIFTJUBUFUPVTFUIFOFXMFHJTMBUJPO
GPSQPMJUJDBMSFQSFTTJPOBOEQVSHFT5IFTUBUFNFOUPG .BYJN(PSLJ²%FTUSPZUIF
IPNPTFYVBMTBOEGBTDJTNXJMMEJTBQQFBS³SF¿FDUFEUIJTQPMJUJDBMJOTUSVNFOUBMJTB
UJPO*SPOJDBMMZ
JOUIF6OJUFE4UBUFT
UIFBSHVNFOUBHBJOTUIPNPTFYVBMJUZXBTVTFE
EVSJOHUIF.D$BSUIZ&SBBTQBSUPGUIFBOUJDPNNVOJTUDSVTBEF)PNPTFYVBMTXFSF
QPSUSBZFEBTBUISFBUUPOBUJPOBMTFDVSJUZBOEPSBTDPNNVOJTUBHFOUT*OUIJT
DPOUFYU
1SFTJEFOU%XJHIU%&JTFOIPXFSTJHOFE&YFDVUJWF0SEFS²4FDVSJUZ
3FRVJSFNFOUTGPS(PWFSONFOU&NQMPZNFOU³
"QSJM
XIJDIEFDMBSFEIPNP
TFYVBMTUPCF²TFDVSJUZSJTLT³BOENBOEBUFE¾SJOHBMMGFEFSBMFNQMPZFFTXIPXFSF
EFFNFEUPCFHVJMUZPG²TFYVBMQFSWFSTJPO³
5IFTFOTFPGOBUJPOIPPEBOEDVMUVSBMSFMBUJWJTNBSFPGUFOVTFEUPPCKFDUUPEFDSJN
JOBMJTJOHIPNPTFYVBMJUZ
BSHVJOHUIBUJUJTBMJFOUPOBUJPOBMJEFOUJUZ
DVMUVSFBOE
WBMVFT$PVOUSJFTJOWPLF²OBUJPO³
²OBUJPOBMUSBEJUJPOT³BOE²DVMUVSBMTQFDJ¾DJUZ³BT
UIFDSJUFSJPOGPSUIFVOBDDFQUBCJMJUZPGIPNPTFYVBMJUZ*OUIFOPXPWFSSVMFE64
4VQSFNF$PVSUEFDJTJPO#PXFSTW)BSEXJDL
UIFNBKPSJUZEFQMPZFESFBTPOJOHUIBU
NJSSPSFEUIFSIFUPSJDVTFEJONBOZ4PVUIFSODPVOUSJFTUPSFUBJOTPEPNZMBXT0OF
KVTUJDFQSPOPVODFEUIBUUIFGFEFSBMDPOTUJUVUJPOEJEOPUDPOGFSB²GVOEBNFOUBMSJHIU
VQPOIPNPTFYVBMTUPFOHBHFJOTPEPNZ³
¾OEJOHUIFQSPIJCJUJPOPGTPEPNZ²EFFQMZ
SPPUFEJOUIJT/BUJPOµTIJTUPSZBOEUSBEJUJPO³4JNJMBSMZ
JOBEJTTFOUJOHKVEHNFOUJO
%VEHFPOW5IF6OJUFE,JOHEPN
B$ZQSJPUKVEHFPOUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO
3JHIUTOPUFEUIBU²BMMDJWJMJ[FEDPVOUSJFTVOUJMSFDFOUZFBSTQFOBMJ[FETPEPNZ³
BOE
GPSFUPME²QVCMJDPVUDSZBOEUVSNPJM³JGTVDIMBXTXFSFSFQFBMFEJOFJUIFS$ZQSVTPS
/PSUIFSO*SFMBOE
TJODF²CPUIDPVOUSJFTBSFSFMJHJPVTNJOEFEBOEBEIFSFUPNPSBM
TUBOEBSETXIJDIBSFDFOUVSJFTPME³
*GJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXBOEKVSJTQSVEFODFSFKFDUTUIFBSHVNFOUPGDVMUVSBM
SFMBUJWJTN
UIBUEPNFTUJDNPSBMWBMVFTKVTUJGZUIFEFOJBMPSJNQBJSNFOUPGBOJOEJ
WJEVBMTTFYVBMPSJFOUBUJPO
UIF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFHFOFSBMMZSFKFDUTUIF
5IFMBXXBTSFWPLFEJO
4FF)FBMFZ
%BO
)PNPTFYVBM%FTJSFJO3FWPMVUJPOBSZ3VTTJB5IF3FHVMBUJPOPG4FYVBMBOE(FOEFS%JTTFOU
6OJWFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT
(PSTVDI
"OOF&
²)PNPTFYVBM%FTJSFJO3FWPMVUJPOBSZ3VTTJB5IF
3FHVMBUJPOPG4FYVBMBOE(FOEFS%JTTFOU³
JO+PVSOBMPGUIF)JTUPSZPG4FYVBMJUZ
7PMVNF
/P
0DUPCFS
BOE(FSU)FLNB
)BSSZ0PTUFSIVJTBOE+BNFT4UFBLMFZ &EJUPS
(BZ.FOBOEUIF4FYVBM)JTUPSZPG
UIF1PMJUJDBM-FGU
)BSSJOHUPO1BSL1SFTT
)FBMFZ
%BO
PQDJU
Q
%BWJE,+PIOTPO
5IF-BWFOEFS4DBSF°5IF$PME8BS1FSTFDVUJPOPG(BZTBOE-FTCJBOTJOUIF'FEFSBM
(PWFSONFOU
6OJWFSTJUZPG$IJDBHP1SFTT
644VQSFNF$PVSU
+VEHNFOUPG+VOF<#PXFSTW)BSEXJDL
64
>
#PUI /PSUIFSO *SFMBOE BOE $ZQSVT SFNBJOFE JOUBDU BGUFS%VEHFPO W 6,
BOE .PEJOPT W $ZQSVT
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
DSJNJOBMJTBUJPO PG IPNPTFYVBMJUZ PO UIF CBTJT PG UIF SJHIU UP QSJWBDZ
JODMVEJOH
DPOTFOTVBMBEVMUTFYVBMBDUJWJUZ
%FDSJNJOBMJTBUJPOBOEDPOUJOVFEDSJNJOBMJTBUJPO
5IF&VSPQFBOXPSMEPGUIF&OMJHIUFONFOUIBEJOIFSJUFEUIFDSJNJOBMMBXTSPPUFE
JO#JCMJDBMQBTTBHFTBOEDFOUVSJFTPG$ISJTUJBOUSBEJUJPOUIBUNBOEBUFEUIFEFBUI
QFOBMUZGPSOPOQSPDSFBUJWFTFY
5IF'SFODI3FWPMVUJPOCSPLFXJUIUIJT&VSPQFBODVTUPNCZBCPMJTIJOHNPSBMDSJNFT
JODMVEJOH TPEPNZ
VOEFS B OFX 1FOBM $PEF
QSPNVMHBUFE JO 6QEBUFE CZ
/BQPMFPO
BOETQSFBECZIJTNJMJUBSZDPORVFTUT
UIF$PEFXBTBEPQUFEUISPVHIPVU
$POUJOFOUBM &VSPQF "GUFS UIF GBMM PG /BQPMFPO
NPTU DPVOUSJFT SFQFBMFE UIFJS
/BQPMFPOJD$PEFT
CVUBGFX°OPUBCMZ'SBODF
#FMHJVN
4QBJOBOEUIF/FUIFSMBOET
°EJEOPUSFDSJNJOBMJTFTPEPNZ*UBMZJO UIF,JOHEPNPG5XP4JDJMJFTBOEMBUFS
UIF,JOHEPNPG/BQMFT
EFDSJNJOBMJTFEDPOTFOTVBMTBNFTFYBDUTCFUXFFOBEVMUT
BTEJE1PSUVHBMJO CVUUIFDSJNFXBTSFJOUSPEVDFEJO
4VCTFRVFOUMZ
TPNFPGUIFOFX4UBUFTDSFBUFEJO&VSPQFCFUXFFOUIFNJEOJOFUFFOUIBOEFBSMZ
UXFOUJFUIDFOUVSJFT
TVDIBT*UBMZBOE1PMBOE
OFWFSJOTUJUVUFEBDSJNJOBMQSPIJ
CJUJPOPGTPEPNZ
PSFOBDUFEBWBSJBOUPGUIF/BQPMFPOJD$PEFTIPSUMZBGUFSUIFJS
JOEFQFOEFODF*OPUIFSSFHJPOT
GFXPUIFSDPVOUSJFTEFDSJNJOBMJTFEIPNPTFYVBM
SFMBUJPOTIJQTGPSFYBNQMF
JO+BQBO
JO
UIFHPWFSONFOUSFWFSTFEJUTEFDJTJPO
BEPQUFEJONBLJOHDPOTFOTVBMTFYCFUXFFONFOJMMFHBM
5IFNPEFSOEFDSJNJOBMJTBUJPONPWFNFOUCFHBOJOUIFNJEUXFOUJFUIDFOUVSZ5IF
BSHVNFOUT XFSF SPPUFE JO UIF TPDJBM TDJFODFT
OPUBCMZ UIF ¾FME PG QTZDIPMPHZ
%FONBSLCFDBNFUIF¾STUOBUJPOPGUIFUXFOUJFUIDFOUVSZUPSFQFBMJUTTPEPNZMBX
JO
GPMMPXFECZ4XJU[FSMBOEJOBOE4XFEFOJO"GUFSUIF4FDPOE
8PSME8BS
UIF#SJUJTI8PMGFOEFO3FQPSUPGBOEUIF"NFSJDBO.PEFM1FOBM
$PEF
¾STUESBGUFEJO
SFDPNNFOEFEUIBUUIFDSJNFPGTPEPNZCFBCPMJTIFE
5IF"NFSJDBO4UBUFPG*MMJOPJTCFDBNFUIF¾STUUPBEPQUUIJTSFDPNNFOEBUJPOJO
#Z
IBMGPGUIFTUBUFTPGUIF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDBIBEGPMMPXFEUIF
MFBEPG*MMJOPJT*O&VSPQFDPVOUSJFTGPMMPXFEBSPVHIMZTJNJMBSCVUTMJHIUMZNPSF
SBQJEUSBKFDUPSZ$[FDIPTMPWBLJBBOE)VOHBSZXFSFUIF¾STUPGUIJTHSPVQUPBCPMJTI
UIFJSTPEPNZMBXT
BMTPJO#Z
NPTUPG&VSPQFPOCPUITJEFTPGUIF
*SPO$VSUBJOIBEEFDSJNJOBMJTFETPEPNZ
XJUIPOMZ¾WFDPVOUSJFT
UIF#SJUJTI$SPXO
%FQFOEFODJFT
BOEDFSUBJOQBSUTPG:VHPTMBWJBSFUBJOJOHUIFJSBOUJTPEPNZMBXT
*UTIPVMECFOPUFEUIBUTFWFSBMDPVOUSJFTJO-BUJO"NFSJDBBOE&BTU"TJBFJUIFSOFWFS
IBEBOFYQMJDJUMFHBMQSPIJCJUJPOPGTPEPNZPS
BTXBTUIFDBTFJO+BQBO
.FYJDPBOE
#SB[JM
FOBDUFEBWFSTJPOPGUIF/BQPMFPOJD$PEFEVSJOHUIFOJOFUFFOUIDFOUVSZ
/PUBCMFFYDFQUJPOT
JOBEEJUJPOUPUIPTFDPVOUSJFTNFOUJPOFEJOUIFQSFWJPVTQBSB
HSBQI
JODMVEF$IJOB
XIJDIEJEOPUSFQFBMJUTBOUJTPEPNZTUBUVUFVOUJM
BOE
UIFGPSNFS#SJUJTIDPMPOJFTPG4PVUIFBTU"TJB
XIJDISFUBJOUIFJSBOUJTPEPNZMBXT
UPEBZ
.PTUGPSNFS#SJUJTIDPMPOJFTPG"GSJDB
UIF$BSJCCFBOBOE4PVUI"TJBIBWFBMTP
SFUBJOFE UIFJS BOUJTPEPNZ MBXT
BT IBWF BMM .JEEMF &BTUFSO BOE /PSUI "GSJDBO
OBUJPOT
TBWF*TSBFM3FHBSEJOHUIFGPSNFS#SJUJTIDPMPOJFTJOUIF$BSJCCFBO
NBOZ
JODMVEFJOUIFJSDPOTUJUVUJPO²TBWJOHTMBX³DMBVTFT
XIJDINBJOUBJOPMEDPMPOJBM
MBXTBOE7JDUPSJBOMBXT
JODMVEJOHUIFQSPWJTJPOTPGUIF6,µT0GGFODFTBHBJOTU
UIF1FSTPOT"DUBOEUIF$SJNJOBMMBXBNFOENFOU
QSPTDSJCJOHCVHHFSZBOE
HSPTTJOEFDFODZ5IF6OJUFE,JOHEPNSFQFBMFE7JDUPSJBOMBXTBHBJOTUIPNPTFY
VBMJUZUISPVHIJUTPXOUVNVMUVPVTJOUFSSPHBUJPOPGUIFNCFHJOOJOHXJUIUIFMBX
BOENPSBMJUZEFCBUFTUIBUMFEUPUIF8PMGFOEFO3FQPSU
GPMMPXFECZUIFMFHJTMBUJWF
DIBOHFTJOUIFTBOEIVNBOSJHIUTJOUFSWFOUJPOTSFTVMUJOHGSPNJUTFOHBHFNFOU
XJUIUIF&VSPQFBO)VNBO3JHIUTTZTUFN
.PWFNFOUUPXBSETSFDPHOJUJPO
5IFZFBSBMTPTBXUIFDSFBUJPOPGUIF.BUUBDIJOF4PDJFUZPG8BTIJOHUPOJOUIF
6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB
XIPTFNJTTJPOUPXPSLQVCMJDMZ²UPFRVBMJ[FUIFTUBUVTBOE
QPTJUJPOPGUIFIPNPTFYVBM³NBEFBTIBSQCSFBLXJUIPMEFS²IPNPQIJMF³PSHBOJTB
UJPOT
XIJDIIBEFTDIFXFEQVCMJDJUZ4JNJMBSPSHBOJTBUJPOTHSFXSBQJEMZFMTFXIFSF
BSPVOEUIFXPSME
SFDIBSBDUFSJTJOHUIFFGGPSUUPSFQFBMBOUJTPEPNZMBXTBTBQBSU
PGBCSPBEFSIVNBOSJHIUTTUSVHHMF"TFBSMZBTTPNFBDUJWJTUTXFSFEFTDSJCJOH
UIFJSFGGPSUTBTB²HBZMJCFSBUJPO³
&BSMZPO
UIF&VSPQFBOIVNBOSJHIUTTZTUFNXBTGSJFOEMZUPTFYVBMPSJFOUBUJPO
CBTFEDMBJNT*O
UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTEFDMBSFEUIFPGGFODFT
PGCVHHFSZBOEHSPTTJOEFDFODZJO/PSUIFSO*SFMBOEUPWJPMBUFUIFSJHIUUPQSJWBDZ
VOEFS"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT &$)3
5IJTEFDJTJPO
BSPTFGSPNBDIBMMFOHFUPUIFMBXCZBHBZNBOXIPBSHVFEUIBUUIFFYJTUFODFPGUIF
PGGFODFTJO/PSUIFSO*SFMBOENBEFIJNMJBCMFUPDSJNJOBMQSPTFDVUJPOBOEJOGSJOHFE
POIJTSJHIUUPQSJWBDZ5IFDPVSUSVMFEJOUIJTMBOENBSLDBTFPG%VEHFPOW5IF
6OJUFE,JOHEPNUIBUUIF²NBJOUFOBODFJOGPSDFPGUIFJNQVHOFEMFHJTMBUJPODPOTUJ
UVUFTBDPOUJOVJOHJOUFSGFSFODFXJUIUIFBQQMJDBOUµTSJHIUUPSFTQFDUGPSIJTQSJWBUF
MJGF XIJDIJODMVEFTIJTTFYVBMMJGF
³
5IF&VSPQFBO$PVSUEFDJEFETJNJMBSMZJOBOEJO/PSSJTW*SFMBOEBOE
.PEJOPT W $ZQSVT SFTQFDUJWFMZ #PUI 4UBUFT JO RVFTUJPO DJUFE TUSPOH GFFMJOHT
BHBJOTUIPNPTFYVBMJUZCBTFEPOSFMJHJPOBOEDMBJNFEUIBUUIFSFXBTBMFHJUJNBUF
BJNJOUIF²QSPUFDUJPOPGNPSBMT³GPSNBJOUBJOJOHUIFMBXT5IF&VSPQFBO$PVSUEJE
OPUEFGFSUPUIFNBSHJOPGBQQSFDJBUJPOPSUIFJOEJWJEVBM4UBUFQSBDUJDFJOFJUIFSDBTF
BOEJOTUFBEDJUFEUIFPWFSXIFMNJOHQSBDUJDFJOPUIFSNFNCFS4UBUFTPGUIF&VSPQFBO
IVNBOSJHIUTTZTUFNUIBUIBEMPOHEFDSJNJOBMJ[FEDPOTFOTVBMTFYCFUXFFOBEVMUT
PGUIFTBNFTFY5IF$PVSUGPVOEOP²QSFTTJOHTPDJBMOFFE³GPSUIFNBJOUFOBODFPG
UIFMFHJTMBUJPOJOFJUIFSTJUVBUJPO*OQFSGPSNJOHJUTQSPQPSUJPOBMJUZUFTU
UIF&VSPQFBO
$PVSUGPVOEUIBUUIFIBSNSFTVMUJOHGSPNUIFBOUJIPNPTFYVBMMBXTUISPVHIUIF
WJPMBUJPOPGUIFSJHIUUPBQSJWBUFMJGFPVUXFJHIFEUIF²MFHJUJNBUFBJNT³QVSTVFECZ
UIFMBXJORVFTUJPO
5IF&VSPQFBO$PVSUXBTIPXFWFSVOXJMMJOHUPFYBNJOFBCSPBEFSTDPQFGPSTFYVBM
PSJFOUBUJPOSJHIUTCFZPOETUSJLJOHEPXOQFOBMMBXTUISPVHIUIFSJHIUUPQSJWBDZ
QSPWJTJPO *U XBT OPU VOUJM UIBU UIF &VSPQFBO $PVSU FYQSFTTFE B CSPBEFS
SPMFGPSUIFSJHIUUPQSJWBDZ
JOUIFDBTFTPG-VTUJH1SBFOBOE#FDLFUUW5IF6OJUFE
,JOHEPNBOE4NJUIBOE(SBEZW6OJUFE,JOHEPN6TJOH"SUJDMFPGUIF&$)3
UIF$PVSUGFMMFEMBXTUIBUFYDMVEFEHBZTBOEMFTCJBOTGSPNUIFNJMJUBSZBOEPQFOFE
VQBOJOUFSQSFUBUJPOPGQSJWBDZUIBUFOWJTBHFEHBZBOEMFTCJBOMJGFSFBDIJOHCFZPOE
DMPTFEEPPSTBOEJOUPUIFQVCMJDSFBMN"MTPJNQPSUBOUMZJO
UIF&VSPQFBO$PVSU
FYQSFTTMZBG¾SNFE²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BTBQSPIJCJUFEDBUFHPSZPGEJTDSJNJOBUJPO
TUSJLJOHEPXOB1PSUVHVFTFDPVSUEFDJTJPOUIBUEJTQPTTFTTFEBGBUIFSPGIJTDVTUPEZ
SJHIUTCFDBVTFIFXBTHBZ
5PEBUFTJYDPVOUSJFTIBWFFOBDUFEMFHJTMBUJPOBMMPXJOHTBNFTFYNBSSJBHFUIF
/FUIFSMBOET
#FMHJVN
4QBJO
$BOBEB
/PSXBZBOE4PVUI"GSJDB5XPPG
UIFTF4UBUFTEJETPCZPSEFSPGUIFJSSFTQFDUJWFTVQSFNFDPVSUT"OBEEJUJPOBM
DPVOUSJFTBOEGFEFSBM4UBUFTPGPUIFST¾WFDPVOUSJFTSFDPHOJTFVOEFSEJGGFSFOU
MFHBM¾HVSFT $JWJM6OJPO
SFHJTUFSFEQBSUOFSTIJQ
DJWJMQBSUOFSTIJQ
DJWJMTPMJEBSJUZ
QBDU
FUDFUFSB
TBNFTFYQBSUOFSTIJQTUIBUGBMMTIPSUPGBMMUIFSJHIUTBOEEVUJFTPG
NBSSJBHF5IFSJHIUPGTBNFTFYDPVQMFTUPBEPQUDIJMESFO
PSUPCFGSFFPGEJTDSJNJOB
UJPOJOUIFEFDJTJPOUPQMBDFBOBEPQUFEDIJME
SFNBJOTVOTFUUMFE5IF&VSPQFBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTIBTSVMFEUIBUB4UBUFUIBUBMMPXTBEPQUJPOCZTJOHMFQFSTPOTNBZ
OPUUBLFUIBUQFSTPOµTTFYVBMPSJFOUBUJPOJOUPBDDPVOUBSCJUSBSJMZXIFODPOTJEFSJOH
UIFJSQFUJUJPOGPSBEPQUJPO)PXFWFS
UIJTDBTFMFGUUXPRVFTUJPOTVOBOTXFSFE
XIFUIFSJUXPVMECFQPTTJCMFGPSB4UBUFUPQSPEVDFBKVTUJ¾BCMFSFBTPOUPEFOZB
QFUJUJPOUPBEPQUPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEXIFUIFS4UBUFTNBZFGGFD
UJWFMZEJTDSJNJOBUFBHBJOTUHBZTBOEMFTCJBOTCZSFTUSJDUJOHFMJHJCJMJUZGPSBEPQUJPO
UPNBSSJFEDPVQMFT
XIJMFOPUHSBOUJOHUIFSJHIUUPNBSSJBHFUPTBNFTFYDPVQMFT
&MTFXIFSF
NPTU4UBUFTPGUIF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDBBMMPXGPSHBZBOEMFTCJBO
BEPQUJPOCZTJOHMFQFSTPOTPSDPVQMFT
BOETVDIBEPQUJPOTBSFBMMPXFEJO4PVUI
"GSJDB
*TSBFM
4QBJOBOEJONPTUQBSUTPG$BOBEBBOEPG"VTUSBMJB
1SPHSFTTJOIVNBOSJHIUTCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZIBTOPU
CFFOMJNJUFEUP/PSUI"NFSJDBBOE&VSPQF*OUIFTBOET
MPDBMNPWF
NFOUTUPWJOEJDBUFUIFSJHIUTPGHBZTBOEMFTCJBOTXFSFGPSNFEBSPVOEUIFXPSME
$PMPNCJBµT .PWJNJFOUP QPS MB -JCFSBDJwO )PNPTFYVBM DPODMVEFE B TVDDFTTGVM
DBNQBJHOUPEFDSJNJOBMJTFTPEPNZJO0UIFSTVDDFTTGVMDBNQBJHOTXFSFXBHFE
CZMPDBMPSHBOJTBUJPOTJO/FX;FBMBOE
*TSBFMBOE"VTUSBMJB
5IFHBZBOEMFTCJBONPWFNFOUXBTOPUNFSFMZGPDVTFEPOSFQFBMJOHBOUJTPEPNZ
MBXT
JUJODMVEFEPUIFSIVNBOSJHIUTJTTVFT
TVDIBTOPOEJTDSJNJOBUJPOBOESFDPHOJ
UJPO5IFFOEPGUIF$PME8BSCSPVHIUOFXPQQPSUVOJUJFTGPSIVNBOSJHIUTBDUJWJTN
*OUIFEFDBEFBGUFS
UIFHSPXUIPGMPDBMDJWJMTPDJFUZBOEUIFFYQBOTJPOPGUIF
$PVODJMPG&VSPQFIFMQFECSJOHEPXOUIFTPEPNZMBXTPGDPVOUSJFTJO&BTUFSO
&VSPQFBOEPGUIFGPSNFS4PWJFU6OJPO0WFSUIFQBTUEFDBEF
UIFMFTCJBO
HBZ
CJTFYVBM
BOEUSBOTHFOEFS -(#5
SJHIUTNPWFNFOU
BTJUJTOPXLOPXO
IBTDPNCJOFE
MPDBMBOEUSBOTOBUJPOBMFGGPSUTUPSFQFBMUIFTPEPNZMBXTPG$IJMF
$BQF7FSEF
'JKJ
UIF.BSTIBMM*TMBOET
.POHPMJB
/JDBSBHVBBOEUIFSFNBJOEFSPGUIF6OJUFE4UBUFT
PG"NFSJDB*OUIF"NFSJDBT
CFHJOOJOHJO
TFWFSBMDPVOUSJFTFOBDUFEQSPIJ
CJUJPOT PO TFYVBMPSJFOUBUJPO EJTDSJNJOBUJPO
CZ B DPOTUJUVUJPOBM BNFOENFOU JO
&DVBEPS
CZMFHJTMBUJPOJO.FYJDP
CZB4VQSFNF$PVSUSVMJOHJO$BOBEB
CZ
BTFSJFTPG$POTUJUVUJPOBM$PVSUSVMJOHTJO$PMPNCJBBOECZBOFYFDVUJWFPSEFSJO
7FOF[VFMB*OUIJTDPOUFYU
UIFBEPQUJPO
JO+VOF
CZUIF(FOFSBM"TTFNCMZ
PGUIF0SHBOJ[BUJPOPG"NFSJDBO4UBUFT
CZDPOTFOTVT
PGJUT¾STU3FTPMVUJPOPO
²)VNBO3JHIUT
4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ³JTQBSUJDVMBSMZSFMFWBOU
&MTFXIFSFJOUIFXPSME
BOUJEJTDSJNJOBUJPOMBXTPSDPOTUJUVUJPOBMQSPWJTJPOTFYJTU
JO4PVUI"GSJDB
*TSBFM
5BJXBOBOE'JKJ
4PNF%FGJOJUJPOT
*O BEESFTTJOH UIF JTTVF PG TFYVBM PSJFOUBUJPO BOE HFOEFS JEFOUJUZ JU JT OFDFT
TBSZUPDMBSJGZDFSUBJOUFSNTBOEOPUJPOT'SFRVFOUMZQFPQMFVTFUIFUFSNT²HBZ³
²MFTCJBO³
²USBOTHFOEFSFE³
²USBOTFYVBM³JOEFTDSJCJOHPOFµTTFYVBMPSJFOUBUJPO
5IF1SJODJQMFTPOUIF"QQMJDBUJPOPG*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BXJOSFMBUJPO
UP4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ :PHZBLBSUB1SJODJQMFT
QSPWJEFVTFGVM
EF¾OJUJPOT
"DDPSEJOHUPUIFQSFBNCMFPGUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT TFYVBMPSJFOUBUJPO
²SFGFS<T>UPFBDIQFSTPOµTDBQBDJUZGPSQSPGPVOEFNPUJPOBM
BGGFDUJPOBMBOE
TFYVBMBUUSBDUJPOUP
BOEJOUJNBUFBOETFYVBMSFMBUJPOTXJUI
JOEJWJEVBMTPGB
EJGGFSFOUHFOEFSPSUIFTBNFHFOEFSPSNPSFUIBOPOFHFOEFS³
5IFTUBUVTPGPOFµTTFYVBMPSJFOUBUJPOFTUBCMJTIFTUIFHFOEFSPGUIFPCKFDUPGPOFµT
TFYVBMBUUSBDUJPOPSFYQFSJFODFT5IFTFYVBMPSJFOUBUJPOPGBQFSTPOJTPGUFOEJWJEFE
JOUFSNTPGB
IPNPTFYVBM
EFTDSJCJOHTBNFHFOEFSBUUSBDUJPO
C
IFUFSPTFYVBM
EFTDSJCJOHPQQPTJUFHFOEFSBUUSBDUJPOBOED
CJTFYVBM
EFTDSJCJOHCPUIPQQPTJUF
BOETBNFTFYBUUSBDUJPO5IFTFEFTDSJQUJPOTIBWFUIFJSSPPUTJONFEJDBMJOUFSFTUJO
JTTVFTPGTFYVBMJUZBOETPNFUJNFTTJUVOFBTJMZXJUITPNFBEWPDBUFTCFDBVTFUIFZ
IBWFUIFJSPSJHJOTJOBQFSJPEJONFEJDBMIJTUPSZXIFOIPNPTFYVBMJUZXBTJEFOUJ¾FE
BOEUSFBUFEBTBQBUIPMPHJDBMJMMOFTT
'PSUIFQVSQPTFPGIVNBOSJHIUTQSPUFDUJPO
HFOEFSFYQSFTTJPOJTBMTPJNQPSUBOUUP
BDLOPXMFEHFBOEJEFOUJGZ5IFOPUJPOPGXIBUQSPQFSMZDPOTUJUVUFTNBMFPSGFNBMF
OPSNTIBTCFFOBTPVSDFPGIVNBOSJHIUTBCVTFTBHBJOTUJOEJWJEVBMTXIPEPOPU
¾U PS DPOGPSN UP UIF TUFSFPUZQJDBM NPEFMT PG NBTDVMJOF PS GFNJOJOF 1FSTPOBM
EFQPSUNFOU
NPEFPGESFTT
NBOOFSJTNT
TQFFDIQBUUFSOT
TPDJBMCFIBWJPVSBOE
JOUFSBDUJPOT
FDPOPNJDJOEFQFOEFODFPGXPNFOBOEUIFBCTFODFPGBOPQQPTJUFTFY
QBSUOFSBSFBMMGFBUVSFTUIBUNBZTVCWFSUHFOEFSFYQFDUBUJPOT
"DDPSEJOHUPUIFQSFBNCMFPGUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT HFOEFSJEFOUJUZ
²SFGFS<T>UPFBDIQFSTPOµTEFFQMZGFMUJOUFSOBMBOEJOEJWJEVBMFYQFSJFODFPG
HFOEFS
XIJDINBZPSNBZOPUDPSSFTQPOEXJUIUIFTFYBTTJHOFEBUCJSUI
JODMVEJOH UIF QFSTPOBM TFOTF PG UIF CPEZ XIJDI NBZ JOWPMWF
JG GSFFMZ
DIPTFO
NPEJGJDBUJPOPGCPEJMZBQQFBSBODFPSGVODUJPOCZNFEJDBM
TVSHJDBM
PSPUIFSNFBOT
BOEPUIFSFYQSFTTJPOTPGHFOEFS
JODMVEJOHESFTT
TQFFDI
BOENBOOFSJTNT³
"USBOTHFOEFSQFSTPOJTTPNFPOFXIPTFEFFQMZIFMETFOTFPGHFOEFSJTEJGGFSFOU
GSPNUIFJSQIZTJDBMDIBSBDUFSJTUJDTBUUIFUJNFPGCJSUI"QFSTPONBZCFBGFNBMFUP
NBMFUSBOTHFOEFS '5.
JOUIBUIFIBTBHFOEFSJEFOUJUZUIBUJTQSFEPNJOBOUMZNBMF
FWFOUIPVHIIFXBTCPSOXJUIBGFNBMFCPEZ4JNJMBSMZ
BQFSTPONBZCFNBMFUP
GFNBMFUSBOTHFOEFS .5'
JOUIBUTIFIBTBHFOEFSJEFOUJUZUIBUJTQSFEPNJOBOUMZ
GFNBMF
FWFOUIPVHITIFXBTCPSOXJUIBNBMFCPEZPSQIZTJDBMDIBSBDUFSJTUJDT
"USBOTTFYVBMQFSTPOJTPOFXIPIBTVOEFSHPOFQIZTJDBMPSIPSNPOBMBMUFSBUJPOT
CZ TVSHFSZ PS UIFSBQZ
JO PSEFS UP BTTVNF OFX QIZTJDBM HFOEFS DIBSBDUFSJTUJDT
5SBOTHFOEFSBOEUSBOTTFYVBMQFPQMFDBOIBWFBOZTFYVBMPSJFOUBUJPOJUJTJNQPS
UBOUUPEJTUJOHVJTIUIFHFOEFSGSPNUIFTFYVBMBDUJWJUZ*UXJMMCFMBUFSFYBNJOFE
UIBU
UIFBEWBODFTJO²HFOEFSJEFOUJUZ³GSPNUIFKVSJTQSVEFODFPGUIF&VSPQFBO$PVSUPG
)VNBO3JHIUTBSFIVHFMZQSFNJTFEPOBTTVNJOHOFXHFOEFSUISPVHIDPNQMFUF
BMJHONFOUPGUIFQIZTJDBMCPEZCZTVSHFSZ
IPSNPOBMBMUFSBUJPOTBOEUIFQPUFOUJBM
GPSIFUFSPTFYVBMQFSGPSNBODF USBOTFYVBMJTN
5IFKVSJTQSVEFOUJBMGPVOEBUJPOGPS
UIJTQPTJUJPOXBTSPPUFEJO6,OBUJPOBMKVSJTQSVEFODF*OIJTEJTTFOUJOHKVEHNFOU
JOUIF#SJUJTIDBTFPG$PSCFUUW$PSCFUU
-PSE+VTUJDF5IPSQFTBJE
+VEHNFOU PG 'FCSVBSZ
$BTF PG $PSCFUU W $PSCFUU PUIFSXJTF DBMMFE "TIMFZ
QBSB
DJUFE JO
&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
+VEHNFOUPG+VMZ
$BTFPG*W5IF6OJUFE,JOHEPN
"QQMJDBUJPO
/P
QBSB
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
BTTFTTNFOUPGHFOEFSBUPSTIPSUMZCFGPSFUIFUJNFPGNBSSJBHFSBUIFSUIBO
BUUIFUJNFPGCJSUI³
²<C>FDBVTFUIFXPSET´NBOµBOE´XPNBOµIBWFUIFJSPSEJOBSZDPOUFNQPSBSZ
NFBOJOH
UIFSFJTOPGPSNVMBJDTPMVUJPOUPEFUFSNJOJOHUIFTFYPGBOJOEJ
WJEVBMGPSUIFQVSQPTFPGUIFMBXPGNBSSJBHF5IBUJT
JUDBOOPUCFTBJEBT
BNBUUFSPGMBXUIBUUIFRVFTUJPOJOBQBSUJDVMBSDBTFXJMMCFEFUFSNJOFECZ
BQQMZJOHBTJOHMFDSJUFSJPO
PSMJNJUFEMJTUPGDSJUFSJB5IVTJUJTXSPOHUPTBZ
UIBUBQFSTPOµTTFYEFQFOETPOBOZTJOHMFGBDUPS
TVDIBTDISPNPTPNFT
PSHFOJUBMTFYPSTPNFMJNJUFESBOHFPGGBDUPST
TVDIBTUIFTUBUFPGUIF
QFSTPOµTHPOBET
DISPNPTPNFTPSHFOJUBMT XIFUIFSBUCJSUIPSBUTPNF
PUIFSUJNF
4JNJMBSMZ
JUXPVMECFXSPOHJOMBXUPTBZUIBUUIFRVFTUJPODBO
CFSFTPMWFECZSFGFSFODFTPMFMZUPUIFQFSTPOµTQTZDIPMPHJDBMTUBUF
PSCZ
JEFOUJGZJOHUIFQFSTPOµT´CSBJOTFYµ
5PEFUFSNJOFBQFSTPOµTTFYGPSUIFMBXPGNBSSJBHF
BMMSFMFWBOUNBUUFST
OFFEUPCFDPOTJEFSFE*EPOPUTFFLUPTUBUFBDPNQMFUFMJTUPSTVHHFTUUIBU
BOZGBDUPSTOFDFTTBSJMZIBWFNPSFJNQPSUBODFUIBOPUIFST)PXFWFSUIF
SFMFWBOUNBUUFSTJODMVEF
JONZPQJOJPO
UIFQFSTPOµTCJPMPHJDBMBOEQIZTJDBM
DIBSBDUFSJTUJDTBUCJSUI JODMVEJOHHPOBET
HFOJUBMTBOEDISPNPTPNFT
UIF
QFSTPOµTMJGFFYQFSJFODFT
JODMVEJOHUIFTFYJOXIJDIIFPSTIFXBTCSPVHIU
VQBOEUIFQFSTPOµTBUUJUVEFUPJUUIFQFSTPOµTTFMGQFSDFQUJPOBTBNBOPSB
XPNBOUIFFYUFOUUPXIJDIUIFQFSTPOIBTGVODUJPOFEJOTPDJFUZBTBNBOPS
BXPNBOBOZIPSNPOBM
TVSHJDBMPSPUIFSNFEJDBMTFYSFBTTJHONFOUUSFBU
NFOUTUIFQFSTPOIBTVOEFSHPOF
BOEUIFDPOTFRVFODFTPGTVDIUSFBUNFOU
BOEUIFQFSTPOµTCJPMPHJDBM
QTZDIPMPHJDBMBOEQIZTJDBMDIBSBDUFSJTUJDTBUUIF
UJNFPGUIFNBSSJBHF³
+VEHNFOUPG'FCSVBSZ
+VEHNFOUPG0DUPCFS
'BNJMZ$PVSUPG"VTUSBMJB°"U4JEOFZ
'JMF/P4:0'
<>'BN$"
QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
TUJHNBUJTBUJPO
JUJTVODMFBSXIBUHSPVQTBSFJODMVEFEBTTFYVBMNJOPSJUJFTBOEIPX
UIFTUBUVTJTEFUFSNJOFE4IFOPUFTUIBUUIPVHIUIJTDBUFHPSJTBUJPOJTIFMQGVMGPS
HJWJOHQSPNJOFODFUPUIFJTTVFT
JUNBZCFBUSPVCMFTPNF²TIPSUIBOE³JOUFSNTPG
EFMJOFBUJOHDBUFHPSJFTPGIVNBOSJHIUTBCVTFTDPODFSOJOHTFYVBMJUZBOEHFOEFS
±*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
**'PVOEBUJPOTJO*OUFSOBUJPOBMBOE$PNQBSBUJWF
1VCMJD-BX
"MMIVNBOCFJOHTBSFQFSTPOTCFGPSFUIFMBX
SFHBSEMFTTPGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO
PSHFOEFSJEFOUJUZ
FOUJUMFEUPGSFFEPNTEFSJWJOHGSPNUIFJOIFSFOUEJHOJUZPGUIF
IVNBOQFSTPOFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX
OPOEJTDSJNJOBUJPOBOEFRVBMQSPUFDUJPO
PGUIFMBX
3FMBUJPOTIJQCFUXFFOOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCF
FRVBMCFGPSFUIFMBX
5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBXBSF
VOJWFSTBMMZSFDPHOJTFEBOEQSPUFDUFEVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX5IF6/)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFEFDMBSFTUIBU
²/POEJTDSJNJOBUJPO
UPHFUIFSXJUIFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEFRVBMQSPUFD
UJPOPGUIFMBXXJUIPVUBOZEJTDSJNJOBUJPO
DPOTUJUVUFBCBTJDBOEHFOFSBM
QSJODJQMFSFMBUJOHUPUIFQSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUT³
5IFDMPTFBOEJOUFSEFQFOEFOUSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJN
JOBUJPOBOEUIFSJHIUUPFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXJTFWJEFODFECZ"SUJDMFPGUIF
*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT *$$13
XIJDITUBUFTUIBU²<B>MM
QFSTPOTBSFFRVBMCFGPSFUIFMBXBOEBSFFOUJUMFEXJUIPVUBOZEJTDSJNJOBUJPOUP
UIFFRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBX<©><5>IFMBXTIBMMQSPIJCJUBOZEJTDSJNJOBUJPOBOE
HVBSBOUFFUPBMMQFSTPOTFRVBMBOEFGGFDUJWFQSPUFDUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOPO
BOZHSPVOETVDIBTSBDF
DPMPVS
TFY
MBOHVBHF
SFMJHJPO
QPMJUJDBMPSPUIFSPQJOJPO
OBUJPOBMPSTPDJBMPSJHJO
QSPQFSUZ
CJSUI
PSPUIFSTUBUVT³
4DPQFBOESFBDIPGUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIF
SJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX
5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBXSFRVJSFT
UIBUUIF4UBUFOPUPOMZQSPUFDUQFPQMFGSPNEJTDSJNJOBUJPOGSPN4UBUFBHFOUTCVU
BMTPGSPNQSJWBUFFOUJUJFTBOEQFSTPOT"DDPSEJOHUPUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
OPOEJTDSJNJOBUJPOJNQMJFTUIFQSPIJCJUJPOPG²EJTDSJNJOBUJPOJOMBXPSJOGBDUJOBOZ
¾FMESFHVMBUFEBOEQSPUFDUFECZQVCMJDBVUIPSJUJFT³
5PHJWFFGGFDUUPUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSF
UIFMBX
UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBU²UIFUFSN´EJTDSJNJOBUJPOµ
<>TIPVMECFVOEFSTUPPEUPJNQMZBOZEJTUJODUJPO
FYDMVTJPO
SFTUSJDUJPOPSQSFGFS
FODFXIJDIJTCBTFEPOBOZHSPVOETVDIBTSBDF
DPMPVS
TFY
MBOHVBHF
SFMJHJPO
QPMJUJDBMPSPUIFSPQJOJPO
OBUJPOBMPSTPDJBMPSJHJO
QSPQFSUZ
CJSUIPSPUIFSTUBUVT
BOEXIJDIIBTUIFQVSQPTFPSFGGFDUPGOVMMJGZJOHPSJNQBJSJOHUIFSFDPHOJUJPO
FOKPZ
NFOUPSFYFSDJTFCZBMMQFSTPOT
POBOFRVBMGPPUJOH
PGBMMSJHIUTBOEGSFFEPNT³
5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFµT3JHIUTBOEUIF&VSPQFBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTIBWFBEPQUFEBTJNJMBSBQQSPBDI5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG
)VNBO3JHIUT
GPSJUTQBSU
IBTTUBUFEUIBU²<J>OUIFBNCJUPGUIF*OUFSOBUJPOBM-BX
PG)VNBO3JHIUT
<>XIJDIQFSNFBUFTJUTXIPMFDPSQVTKVSJT
JT<>UIFQSJODJQMFPG
FRVBMJUZBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO<©><%>JTDSJNJOBUJPOJTEF¾OFE
FTTFOUJBMMZBTBOZ
EJTUJODUJPO
FYDMVTJPO
SFTUSJDUJPOPSMJNJUBUJPO
PSQSJWJMFHF
UPUIFEFUSJNFOUPGUIF
IVNBOSJHIUTFOTISJOFEUIFSFJO5IFQSPIJCJUJPOPGEJTDSJNJOBUJPODPNQSJTFTCPUI
/POEJTDSJNJOBUJPOBOEFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBMTPFOUBJMTQPTJUJWFPCMJHBUJPOTBT
VOEFSMJOFECZUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
²UIFQPTJUJWFPCMJHBUJPOTPO4UBUFT1BSUJFTUPFOTVSF$PWFOBOUSJHIUTXJMM
POMZCFGVMMZEJTDIBSHFEJGJOEJWJEVBMTBSFQSPUFDUFECZUIF4UBUF<>5IFSF
NBZ CF DJSDVNTUBODFT JO XIJDI B GBJMVSF UP FOTVSF $PWFOBOU SJHIUT BT
SFRVJSFECZBSUJDMFXPVMEHJWFSJTFUPWJPMBUJPOTCZ4UBUFT1BSUJFTPGUIPTF
SJHIUT
BTBSFTVMUPG4UBUFT1BSUJFTµQFSNJUUJOHPSGBJMJOHUPUBLFBQQSPQSJBUF
NFBTVSFTPSUPFYFSDJTFEVFEJMJHFODFUPQSFWFOU
QVOJTI
JOWFTUJHBUFPS
SFESFTTUIFIBSNDBVTFECZTVDIBDUTCZQSJWBUFQFSTPOTPSFOUJUJFT4UBUFT
BSF SFNJOEFE PG UIF JOUFSSFMBUJPOTIJQ CFUXFFO UIF QPTJUJWF PCMJHBUJPOT
JNQPTFEVOEFSBSUJDMFBOEUIFOFFEUPQSPWJEFFGGFDUJWFSFNFEJFTJOUIF
FWFOUPGCSFBDIVOEFSBSUJDMF
QBSBHSBQI³
$PODFSOJOHUIFRVFTUJPOPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOENJOPSJUJFT
UIF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFIBTPVUMJOFEUIBUUIFFOUJUMFNFOUUPFOKPZUIFSJHIUTQSPUFDUFECZUIF
*$$13 "SUJDMF
XJUIPVUEJTDSJNJOBUJPO²BQQMJFTUPBMMJOEJWJEVBMTXJUIJOUIFUFSSJ
UPSZPSVOEFSUIFKVSJTEJDUJPOPGUIF4UBUFXIFUIFSPSOPUUIPTFQFSTPOTCFMPOHUPB
NJOPSJUZ*OBEEJUJPO
UIFSFJTBEJTUJODUSJHIUQSPWJEFEVOEFS"SUJDMFGPSFRVBMJUZ
CFGPSFUIFMBX
FRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBX
BOEOPOEJTDSJNJOBUJPOJOSFTQFDUPG
SJHIUTHSBOUFEBOEPCMJHBUJPOTJNQPTFECZUIF4UBUFT*UHPWFSOTUIFFYFSDJTFPGBMM
SJHIUT
XIFUIFSQSPUFDUFEVOEFSUIF$PWFOBOUPSOPU
XIJDIUIF4UBUFQBSUZDPOGFST
CZMBXPOJOEJWJEVBMTXJUIJOJUTUFSSJUPSZPSVOEFSJUTKVSJTEJDUJPO
JSSFTQFDUJWFPG
XIFUIFSUIFZCFMPOHUPUIFNJOPSJUJFTTQFDJ¾FEJO"SUJDMFPSOPU³
5IF )VNBO 3JHIUT $PNNJUUFF IBT DPOTJEFSFE UIBU
BMUIPVHI UIF SJHIUT UP OPO
EJTDSJNJOBUJPOBOEUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX "SUJDMFPGUIF*$$13
IBWFOPU
CFFOMJTUFEBNPOHUIFOPOEFSPHBCMFQSPWJTJPOTJO"SUJDMF
PGUIF*$$13
²UIFSF
BSFFMFNFOUTPSEJNFOTJPOTPGUIFSJHIUUPOPOEJTDSJNJOBUJPOUIBUDBOOPUCFEFSP
HBUFEGSPNJOBOZDJSDVNTUBODFT³5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTHPFT
GVSUIFS
DPODMVEJOHUIBU
²UIFQSJODJQMFPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX
FRVBMQSPUFD
UJPOCFGPSFUIFMBXBOEOPOEJTDSJNJOBUJPOCFMPOHTUP KVTDPHFOT
CFDBVTFUIF
XIPMFMFHBMTUSVDUVSFPGOBUJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMQVCMJDPSEFSSFTUTPOJUBOEJUJT
BGVOEBNFOUBMQSJODJQMFUIBUQFSNFBUFTBMMMBXT/PXBEBZT
OPMFHBMBDUUIBUJTJO
DPO¿JDUXJUIUIJTGVOEBNFOUBMQSJODJQMFJTBDDFQUBCMF%JTDSJNJOBUPSZUSFBUNFOUPG
BOZQFSTPO
PXJOHUPHFOEFS
SBDF
DPMPVS
MBOHVBHF
SFMJHJPOPSCFMJFG
QPMJUJDBMPS
/POEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX
5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXEPFTOPU
QSFDMVEFEJGGFSFOUJBMUSFBUNFOUBOEEJTUJODUJPOTGPSDFSUBJODBUFHPSJFTPGJOEJWJEVBMT
WJThWJTDFSUBJOSJHIUTBOEGSFFEPN
TVDIBTNJOPST
UIFJOEJHFOPVT
BMJFOT
OPO
DJUJ[FOTFUDFUFSB"TUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVU
²<U>IFSJHIUUP
FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEUPFRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBXXJUIPVUBOZEJTDSJNJOBUJPO
EPFTOPUNBLFBMMEJGGFSFODFTPGUSFBUNFOUEJTDSJNJOBUPSZ³BOE²<U>IFFOKPZNFOU
PGSJHIUTBOEGSFFEPNTPOBOFRVBMGPPUJOH
IPXFWFS
EPFTOPUNFBOJEFOUJDBMUSFBU
NFOUJOFWFSZJOTUBODF³"UUIFTBNFUJNFEJGGFSFOUJBMUSFBUNFOUJTPOMZBDDFQUBCMF
JGJUJTGPVOEFEPOSFBTPOBCMFBOEPCKFDUJWFDSJUFSJB*UNVTUIBWFBMFHJUJNBUF
QVSQPTF
5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUIBTEFTDSJCFEJUTGPSNVMBGPSEJTDFSOJOHXIBUJUIBTPQJOFE
BNFOBCMFUPQSPUFDUJPO²<U>IFSFNBZXFMMFYJTUDFSUBJOGBDUVBMJOFRVBMJUJFTUIBUNJHIU
MFHJUJNBUFMZHJWFSJTFUPJOFRVBMJUJFTJOMFHBMUSFBUNFOUUIBUEPOPUWJPMBUFQSJODJQMFT
PGKVTUJDF5IFZNBZJOGBDUCFJOTUSVNFOUBMJOBDIJFWJOHKVTUJDFPSJOQSPUFDUJOHUIPTF
XIP¾OEUIFNTFMWFTJOBXFBLMFHBMQPTJUJPO<©>*UGPMMPXTUIBUUIFSFXPVMECFOP
EJTDSJNJOBUJPOJOEJGGFSFODFTJOUSFBUNFOUPGJOEJWJEVBMTCZB4UBUFXIFOUIFDMBT
TJ¾DBUJPOTTFMFDUFEBSFCBTFEPOTVCTUBOUJBMGBDUVBMEJGGFSFODFTBOEUIFSFFYJTUTB
SFBTPOBCMFSFMBUJPOTIJQPGQSPQPSUJPOBMJUZCFUXFFOUIFTFEJGGFSFODFTBOEUIFBJNT
PGUIFMFHBMSVMFVOEFSSFWJFX³5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUIBTFNQIBTJTFEUIBUB
²EJTUJODUJPOUIBUMBDLTPCKFDUJWFBOESFBTPOBCMFKVTUJ¾DBUJPOJTEJTDSJNJOBUPSZ³BOE
IBTQPJOUFEPVUUIBU
XIFOJUJTOFDFTTBSZUPSFTUSJDUBSJHIU
UIFSFTUSJDUJPOTIPVME
CFQSPQPSUJPOBUFUPUIJTQVSQPTF
4FFGPSFYBNQMF"SUJDMFT
PGUIF*$$13
7JFXTPG"QSJM
$BTFPG48.#SPPLTWUIF/FUIFSMBOET
$PNNVOJDBUJPO/P
QBSB
JO
6/EPDVNFOU4VQQ/P "
BOOFY7***#
4FFBMTP
BNPOHPUIFST
7JFXTPG"QSJM
$BTFPG
;XBBOEF7SJFTW5IF/FUIFSMBOET
$PNNVOJDBUJPO/P7JFXTPG"QSJM
$BTFPG*CSBIJNB
(VFZFBOEPUIFSTW'SBODF
$PNNVOJDBUJPO/PBOE7JFXTPG+VMZ
$BTFPG"MJOB4JNVOFL
W5IF$[FDI3FQVCMJD
$PNNVOJDBUJPO/P
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
(FOFSBM$PNNFOU/P
/POEJTDSJNJOBUJPO
QBSB
*CJE
QBSB
*CJE
"EWJTPSZ0QJOJPO0$
1SPQPTFE"NFOENFOUTPGUIF/BUVSBMJ[BUJPO1SPWJTJPOTPGUIF$POTUJUVUJPOPG
$PTUB3JDB
PG+BOVBSZ
4FSJFT"/P
QBSBT
+VEHNFOUPG+VOF
$BTFPG:BUBNBW/JDBSBHVB
4FSJFT$/P
QBSB
*CJE
QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
/POEJTDSJNJOBUJPO
FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOETFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IFSFJTBSBEJDBMQPTJUJWJTUBTTFSUJPOUIBUOPQSPUFDUJPOPG²TFYVBMPSJFOUBUJPO³PS
²HFOEFSJEFOUJUZ³FYJTUTJOJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX
TJODFUIFTFDBUFHPSJFTBSF
OPUTQFDJ¾DBMMZFOVNFSBUFEJOUIFDPSFJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTUSFBUJFT)PXFWFS
JOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUTXFSFOPUNFBOUUPCFFYIBVTUJWFJOUIFJSFOVNFSBUJPO
PGTUBUVTBOEUIFSFGFSFODFUP²PSPUIFSTUBUVT³JTUIFDMFBSFTUJOEJDBUJPOPGUIF
JOUFOUJPOUPFODPNQBTTQSPUFDUJPOGPSVOOBNFEDBUFHPSJFT5IFBDDFQUBODFPGBOPO
EJTDSJNJOBUJPOOPSNJOJOUFSOBUJPOBMMBXUIFSFGPSFBENJUTBOJOIFSFOUPQFOOFTTUP
DBUFHPSJFTPGQSPUFDUJPOUIBUXFSFVOOBNFEBOEUIFHFOFSBPG²TFYVBMPSJFOUBUJPO³
BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³
IBWFGPVOEDBUFHPSJFTGPSDMBJNT
3FHBSEJOH"SUJDMFPGUIF*$$13
POFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOESJHIUUPCFGSFF
GSPNEJTDSJNJOBUJPO
UIFBCTFODFPG²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³BT
FYQSFTTMZTUBUFEDBUFHPSJFTPGOPOEJTDSJNJOBUJPO
EPFTOPUFYDMVEFUIFNGSPNUIF
JOUFOEFEQSPUFDUJPOPGUIJTBSUJDMF5IFJODMVTJPOPGBO²PUIFSTUBUVT³DBUFHPSZCZ
UIFESBGUFST
DMFBSMZDPOUFNQMBUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPOUIBUXFSFFJUIFSOPU
MJTUFEPSUIBUXPVMEFWPMWFJOTPDJFUZ(FOFSBM$PNNFOUPGUIF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFFYQMBJOTUIBU"SUJDMFPGUIF*$$13JTGSFFTUBOEJOHBOEJTQSFNJTFEPO
FOTVSJOHFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX
*OPSEFSUPFOTVSFQSPUFDUJPOJUJTBOFNFSHJOHUSFOEJOOFXIVNBOSJHIUTJOTUSV
NFOUTBOETUBOEBSETUPJODPSQPSBUF²TFYVBMPSJFOUBUJPO³PS²HFOEFSJEFOUJUZ³JO
UIFQSPIJCJUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPO*OEFFE
UIF6/(FOFSBM"TTFNCMZIBWF
VSHFEBMM4UBUFTUPFOTVSFUIFFGGFDUJWFQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFBOEUPJOWFTUJ
HBUFQSPNQUMZBOEUIPSPVHIMZBMMLJMMJOHTDPNNJUUFEGPSBOZEJTDSJNJOBUPSZSFBTPO
JODMVEJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO5IF1BSMJBNFOUBSZ"TTFNCMZPGUIF$PVODJMPG&VSPQF
IBTBEPQUFETFWFSBMSFTPMVUJPOTPOUIFRVFTUJPOPGEJTDSJNJOBUJPOPOTFYVBMPSJFOUB
UJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ 40(*
HSPVOET3FDFOUMZ
UIF(FOFSBM"TTFNCMZPGUIF
0SHBOJ[BUJPOPG"NFSJDBO4UBUFTIBWFBEPQUFEJUT¾STUSFTPMVUJPOPO)VNBO3JHIUT
4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ*OBEEJUJPO
OFXJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUT
IBWFFYQMJDJUMZJOUFHSBUFETFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZJOUIFMJTUPGQSPIJC
JUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPO
-FHJTMBUJWFXPSLXJUIJOUIF&VSPQFBO6OJPOIBTUBLFOBOVNCFSPGMFHJTMBUJWFTUFQT
UPDPNCBUEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO"SUJDMFPGUIF5SFBUZ
PG"NTUFSEBNFNQPXFSFE.FNCFS4UBUFTPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUZUP²UBLF
BQQSPQSJBUFBDUJPOUPDPNCBUEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOTFY
SBDJBMPSFUIOJDPSJHJO
SFMJHJPOPSCFMJFG
EJTBCJMJUZ
BHFPSTFYVBMPSJFOUBUJPO³5IJTMFEUPUIF&NQMPZNFOU
%JSFDUJWFPGUIBUPCMJHFEBMMNFNCFS4UBUFTUPJOUSPEVDFMFHJTMBUJPOCBOOJOH
EJTDSJNJOBUJPOJOFNQMPZNFOUPOBOVNCFSPGHSPVOET
JODMVEJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO
CZ%FDFNCFS%JSFDUJWF&$PGUIF&VSPQFBO1BSMJBNFOUMJTUFETFYVBM
PSJFOUBUJPOBNPOHUIFQSPIJCJUFEHSPVOETGPSEJTDSJNJOBUJPO4UBGG3FHVMBUJPOTPG
PG¾DJBMTGPSUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFTQSPWJEFT²<P>G¾DJBMTTIBMMCFFOUJUMFEUPFRVBM
USFBUNFOUVOEFSUIFTF4UBGG3FHVMBUJPOTXJUIPVUSFGFSFODF
EJSFDUPSJOEJSFDU
UP<©>
TFYPSTFYVBMPSJFOUBUJPO
XJUIPVUQSFKVEJDFUPUIFSFMFWBOUQSPWJTJPOTSFRVJSJOHB
TQFDJ¾DNBSJUBMTUBUVT³5IF&VSPQFBO"SSFTU8BSSBOUQSFBNCMFTUBUFT
²<U>IJT
'SBNFXPSL%FDJTJPOSFTQFDUTGVOEBNFOUBMSJHIUTBOEPCTFSWFTUIFQSJODJQMFTSFDPH
OJ[FECZ"SUJDMFPGUIF5SFBUZPO&VSPQFBO6OJPOBOESF¿FDUFEJOUIF$IBSUFSPG
'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF&VSPQFBO6OJPO
JOQBSUJDVMBS$IBQUFS7*UIFSFPG/PUIJOH
JOUIJT'SBNFXPSL%FDJTJPONBZCFJOUFSQSFUFEBTQSPIJCJUJOHSFGVTBMUPTVSSFOEFSB
QFSTPOGPSXIPNB&VSPQFBOBSSFTUXBSSBOUIBTCFFOJTTVFEXIFOUIFSFBSFSFBTPOT
UPCFMJFWF
POUIFCBTJTPGPCKFDUJWFFMFNFOUT
UIBUUIFTBJEBSSFTUXBSSBOUIBTCFFO
JTTVFEGPSUIFQVSQPTFPGQSPTFDVUJOHPSQVOJTIJOHBQFSTPOPOUIFHSPVOETPGIJTPS
IFS<©>TFYVBMPSJFOUBUJPO³*OUIF$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF&VSPQFBO
6OJPO
"SUJDMF
PO²/POEJTDSJNJOBUJPO³TUBUFTUIBU
²EJTDSJNJOBUJPOCBTFE
POBOZHSPVOETVDIBTTFY
SBDF
DPMPVS
FUIOJDPSTPDJBMPSJHJO
HFOFUJDGFBUVSFT
MBOHVBHF
SFMJHJPOPSCFMJFG
QPMJUJDBMPSBOZPUIFSPQJOJPO
NFNCFSTIJQPGBOBUJPOBM
4FFJOUFSBMJBUIF1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF
"NFSJDBT
BQQSPWFE CZ UIF *OUFS"NFSJDBO $PNNJTTJPO PO )VNBO 3JHIUT JO UIF *CFSP"NFSJDBO
$POWFOUJPOPO:PVOH1FPQMFµT3JHIUT FOUFSFEJOUPGPSDFJO
$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF
&VSPQFBO6OJPO "SUJDMF
BOEUIF$PVODJM'SBNFXPSL%FDJTJPOPOUIF&VSPQFBOBSSFTUXBSSBOUBOEUIF
TVSSFOEFSQSPDFEVSFTCFUXFFO.FNCFS4UBUFT
BEPQUFECZUIF$PVODJMPGUIF&VSPQFBO6OJPOPO+VOF
4FFIUUQFVSPQBFVJOUFVSMFYFOUSFBUJFTEBUBNTUFSEBNIUNM
$PVODJM %JSFDUJWF &$PG /PWFNCFS FTUBCMJTIJOH B HFOFSBM GSBNFXPSL GPS FRVBM
USFBUNFOUJOFNQMPZNFOUBOEPDDVQBUJPO4FFIUUQFVSPQBFVJOUFVSMFYQSJFOPKEBUM@
M@FOQEG
%JSFDUJWF&$PGUIF&VSPQFBO1BSMJBNFOUBOEPGUIF$PVODJM
PG"QSJM
PO UIFSJHIUPG
DJUJ[FOTPGUIF6OJPOBOEUIFJSGBNJMZNFNCFSTUPNPWFBOESFTJEFGSFFMZXJUIJOUIFUFSSJUPSZPGUIF.FNCFS
4UBUFT
$PVODJM3FHVMBUJPO &$
&$4$
&VSBUPN
/PPG"QSJM 0+-
Q´UIF4UBGG3FHVMBUJPOT
³
"SUJDMFB
$PVODJM'SBNFXPSL%FDJTJPOPOUIF&VSPQFBOBSSFTUXBSSBOUBOEUIFTVSSFOEFSQSPDFEVSFTCFUXFFO.FNCFS
4UBUFT
BEPQUFECZUIF$PVODJMPGUIF&VSPQFBO6OJPOPO+VOF
1SFBNCMF
QBSB
"TTJHOFEBOEQSPDMBJNFECZUIF1SFTJEFOUTPGUIF&VSPQFBO1BSMJBNFOU
UIF$PVODJMBOEUIF$PNNJTTJPO
BUUIF&VSPQFBO$PVODJMNFFUJOHJO/JDFPO%FDFNCFS
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
5IFSFJTBMTPQSPHSFTTJWFMFHJTMBUJPOJOUIF*OUFS"NFSJDBOIVNBOSJHIUTTZTUFN5IF
1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF
"NFSJDBT
BEPQUFECZUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTJO.BSDI
TUBUFT
²<V>OEFSOPDJSDVNTUBODFTTIBMMQFSTPOTEFQSJWFEPGMJCFSUZCFEJTDSJNJ
OBUFEBHBJOTUGPSSFBTPOTPG<©>TFYVBMPSJFOUBUJPO³5IF"OEFBO$IBSUFSGPSUIF
1SPNPUJPOBOE1SPUFDUJPOPG)VNBO3JHIUTJODMVEFTTFYVBMPSJFOUBUJPOPOUIFMJTU
PGQSPIJCJUFEHSPVOETGPSEJTDSJNJOBUJPO5IF*CFSP"NFSJDBO$POWFOUJPOPO:PVOH
1FPQMFµT3JHIUT
BEPQUFEJOBOEFOUFSFEJOUPGPSDFJO
JODMVEFTTFYVBM
PSJFOUBUJPOJOUIFQSPIJCJUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPOBOEQSPUFDUTUIFSJHIUPGUIF
ZPVOHQFPQMFUPIBWFUIFJSPXOJEFOUJUZBOEQFSTPOBMJUZ
JODMVEJOHUIFJSTFYVBMPSJFO
UBUJPO%VSJOHUIFQSFQBSBUPSZQSPDFTTGPSUIF8PSME$POGFSFODFBHBJOTU3BDJTN
3BDJBM %JTDSJNJOBUJPO
9FOPQIPCJB BOE 3FMBUFE *OUPMFSBODF %VSCBO
UIF
"NFSJDBO4UBUFTBEPQUFEB%FDMBSBUJPOBOE1MBOPG"DUJPOPO°%FDFNCFSJO
4BOUJBHP
$IJMF
XIJDISFBG¾SNFEUIFQSPIJCJUJPOPGEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOTFYVBM
PSJFOUBUJPOHSPVOETBOEVSHFE4UBUFT²UPHJWFQSJPSJUZUPQSPNPUJOHBOEQSPUFDUJOH
UIFGVMMBOEFRVBMFOKPZNFOUCZXPNFOBOENFOPGBMMIVNBOSJHIUTBOEGVOEB
NFOUBMGSFFEPNTXJUIPVUEJTUJODUJPOPGBOZLJOE<TVDIBT>TFYVBMPSJFOUBUJPO³
5IFFWPMVUJPOPGJOUFSOBUJPOBMSFGVHFFMBXPOIBTCFFOJMMVTUSBUJWFJODPOTUSVDUJOH
²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BTBQSPUFDUFEDBUFHPSZJOJOUFSOBUJPOBMMBX4FYVBMPSJFOUBUJPO
IBTCFFOJODSFBTJOHMZVTFEBTBCBTJTUP¾OEB²QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³QFSNJT
TJCMFGPSQSPUFDUJPOVOEFSSFGVHFFMBX1SPGFTTPS+BNFT$)BUIBXBZIBTQSPQPTFE
UIFJOUFSSFMBUJPOTIJQCFUXFFOUIF¾WFSFDPHOJTFEHSPVOETPGQFSTFDVUJPOBOEUIF
OPUJPOPGDJWJMBOEQPMJUJDBMSJHIUT
BOEUIFSBUJPOBMFGPSEJTDFSOJOHDBUFHPSJFTPG
QSPUFDUJPO
²5IF NPEFSO SFGVHFF EFGJOJUJPO HBWF WPJDF UP UIJT QSFNJTF CZ NPWJOH
BXBZGSPNQSPUFDUJPOPOUIFCBTJTPGOBNFE
NBSHJOBMJ[FEHSPVQT
BOE
UPXBSEBNPSFHFOFSJDGPSNVMBUJPOPGUIFNFNCFSTIJQQSJODJQMF(JWFOUIF
QSFWBJMJOHQSJNBDZPGUIFDJWJMBOEQPMJUJDBMQBSBEJHNPGIVNBOSJHIUT
JUXBT
1SJODJQMF**&RVBMJUZBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO
"SUJDMFPGUIF"OEFBO$PNNVOJUZ JOUFHSBUFECZ#PMJWJB
$PMPNCJB
&DVBEPS
1FSVBOE7FOF[VFMB
IBWF
BEPQUFEPO+VMZUIF"OEFBO$IBSUFSGPSUIFQSPNPUJPOBOE1SPUFDUJPOPG)VNBO3JHIUT TJHOFECZ
UIF1SFTJEFOUTPG#PMJWJB
$PMPNCJB
&DVBEPS
1FSVBOE7FOF[VFMB
"SUJDMFT ²1SJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPO³
BOE
²3JHIUUPUIFJEFOUJUZBOEQFSTPOBMJUZ³
SFTQFDUJWFMZ
PGUIF*CFSP"NFSJDBO$POWFOUJPOPO:PVOH1FPQMFµT3JHIUT
4FF6/%PDVNFOU8$33$0/'4"/5-3FWPG%FDFNCFS
QBSB
4FFHFOFSBMMZ
$IBQUFS7***PO"TZMVNBOE3FGVHF
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
DPOUFYUVBMMZMPHJDBMUIBUNBSHJOBMJ[BUJPOTIPVMECFEFGJOFECZSFGFSFODF
UPOPSNTPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBSFGVHFFXBTEFGJOFEBTBQFSTPOBUSJTL
PGTFSJPVTIBSNGPSSFBTPOTPGSBDF
SFMJHJPO
OBUJPOBMJUZ
NFNCFSTIJQPGB
QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ
PSQPMJUJDBMPQJOJPO5IFSBUJPOBMFGPSUIJTMJNJUBUJPO
XBTOPUUIBUPUIFSQFSTPOTXFSFMFTTBUSJTL
CVUXBTSBUIFSUIBU
BUMFBTU
JOUIFDPOUFYUPGUIFIJTUPSJDBMNPNFOU
QFSTPOTBGGFDUFECZUIFTFGPSNT
PGGVOEBNFOUBMTPDJPQPMJUJDBMEJTGSBODIJTFNFOUXFSFMFTTMJLFMZUPCFJOB
QPTJUJPOUPTFFLFGGFDUJWFSFESFTTGSPNXJUIJOUIF4UBUF³
5IF6/)VNBO3JHIUT5SFBUZ#PEJFTBOE6/4QFDJBM1SPDFEVSFT
PO)VNBO3JHIUT
5IF6/)VNBO3JHIUT5SFBUZ#PEJFTIBWFEJTDFSOFETFYVBMPSJFOUBUJPOBTBDBUFHPSZ
GPSQSPUFDUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOBOEFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX
5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTBG¾SNFEUIBUUIFSFGFSFODFUP²FRVBMBOEFGGFDUJWF
QSPUFDUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOPOBOZHSPVOETVDIBTSBDF
DPMPVS
TFY
MBOHVBHF
SFMJHJPO
QPMJUJDBMPSPUIFSPQJOJPO
OBUJPOBMPSTPDJBMPSJHJO
QSPQFSUZ
CJSUIPSPUIFS
TUBUVT³ JO "SUJDMF PG UIF *$$13 JODMVEFT EJTDSJNJOBUJPO PO HSPVOET PG TFYVBM
PSJFOUBUJPO
5IF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTDPOTJEFSFEUIBUUIFTFYVBMPSJFOUBUJPOJTPOF
PGUIFQSPIJCJUFEHSPVOETJODMVEFEJOUIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPO5IF
$PNNJUUFFPOUIF3JHIUTPGUIF$IJMEIBTMJTUFETFYVBMPSJFOUBUJPOBNPOHUIFQSPIJC
JUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPOJOJUT(FOFSBM$PNNFOUTSFHBSEJOHBEPMFTDFOUIFBMUI
)*7"*%4BOEUIFSJHIUTPGUIFDIJME
+VSJTQSVEFODFPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQSPHSFTTJWFMZCFDPNFNPSFPQFO
UPVTJOHEJTDSJNJOBUJPO
CBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO
VOEFS"SUJDMFPGUIF*$$13
BT´PUIFSTUBUVTµ1SFWJPVTMZJUIBESFGSBJOFEGSPNVTJOH"SUJDMF
XIFOJUDPVMESVMF
POEJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFVOEFSFOKPZNFOUPGSJHIUTXJUIPVUEJTDSJNJOB
UJPO*OUIFDBTFPG5PPOFOW"VTUSBMJB
UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIFME
UIBUMBXTDSJNJOBMJTJOHIPNPTFYVBMJUZDPOTUJUVUFEBOVOMBXGVMJOUFSGFSFODFXJUI
UIFSJHIUUPQSJWBDZ
QSPUFDUFEBOEHVBSBOUFFECZ"SUJDMFPGUIF*$$13
BOEUIF
HVBSBOUFFUPFOKPZUIFSJHIUVOEFS"SUJDMF5PPOFOXBTBHBZ"VTUSBMJBODJUJ[FO
SFTJEFOUJOUIF4UBUFPG5BTNBOJB)FBSHVFEUIBUTFDUJPOTBOEPGUIF
5BTNBOJB$SJNJOBM$PEFDIBSHJOHVOOBUVSBMTFYVBMJOUFSDPVSTFBOEJOEFDFOUQSBD
UJDFCFUXFFONBMFTWJPMBUFEIJTSJHIUTOPUUPCFEJTDSJNJOBUFE "SUJDMF
PGUIF
*$$13
UPQSJWBDZ "SUJDMFPGUIF*$$13
BOEUPFRVBMQSPUFDUJPOVOEFSUIFMBX
XJUIPVUBOZEJTDSJNJOBUJPO "SUJDMFPGUIF*$$13
5IF$PNNJUUFFGPVOEBWJPMB
UJPOPG"SUJDMF
BOE
CVUEJEOPUDPOTJEFSJUOFDFTTBSZUPDPOTJEFSBWJPMBUJPO
PGUIFOPOEJTDSJNJOBUJPOQSPWJTJPOPG"SUJDMF5IF$PNNJUUFFEFDJEFEUIBUUIF
FOKPZNFOUPGUIFSJHIUUPQSJWBDZXBTHVBSBOUFFEVOEFS"SUJDMF
PGUIF*$$13BOE
JOUFSQSFUFE²TFY³JO"SUJDMF
UPJODMVEF²TFYVBMPSJFOUBUJPO³0OUIFRVFTUJPOPG
XIFUIFSUIFSFXBTEJTDSJNJOBUJPO
UIF$PNNJUUFFDPODMVEFE
²<U>IF4UBUFQBSUZIBTTPVHIUUIF$PNNJUUFFµTHVJEBODFBTUPXIFUIFSTFYVBM
PSJFOUBUJPONBZCFDPOTJEFSFEBO´PUIFSTUBUVTµGPSUIFQVSQPTFTPGBSUJDMF
5IFTBNFJTTVFDPVMEBSJTFVOEFSBSUJDMF
QBSBHSBQI
PGUIF$PWFOBOU
5IF$PNNJUUFFDPOGJOFTJUTFMGUPOPUJOH
IPXFWFS
UIBUJOJUTWJFXUIFSFGFS
FODFUP´TFYµJOBSUJDMFT
QBSBHSBQI
BOEJTUPCFUBLFOBTJODMVEJOH
TFYVBMPSJFOUBUJPO³
*OBTTFTTJOHUIFSFBTPOBCMFOFTTPGUIFSFUFOUJPOPGUIFMBXT
UIF$PNNJUUFFSFKFDUFE
UIF "VTUSBMJBO BSHVNFOUT UIBU NPSBM JTTVFT XFSF QVSFMZ B NBUUFS PG EPNFTUJD
DPODFSO 5IF $PNNJUUFF OPUFE UIF GBDU UIBU 5BTNBOJB XBT UIF POMZ "VTUSBMJBO
4UBUFUIBUSFUBJOFECVHHFSZMBXTBOEUIBUUIF4UBUF1BSUZIBEDPODFEFECPUIUIBU
BSFBTPOBCMFMFWFMPGUPMFSBODFFYJTUFEUPXBSETIPNPTFYVBMJUZUISPVHIPVUUIFSFTU
PG"VTUSBMJBBOEUIFMBDLPG²SFBTPOBCMFBOEPCKFDUJWFDSJUFSJB³PGUIFDPOUFOEFE
QSPWJTJPOTPGUIF5BTNBOJBDSJNJOBMDPEF
*UIBTCFFOBSHVFEUIBUUIFVTFPGUIF²PUIFSTUBUVT³QSPWJTJPOVOEFS"SUJDMFT
BOE
PGUIF*$$13XPVMEIBWFCFFONPSFTBUJTGZJOH
JOTUFBEPGBOJOUFSQSFUBUJPOUIBU
JODMVEFT²TFYVBMPSJFOUBUJPO³JOUIFEF¾OJUJPOPG²TFY³5IF$PNNJUUFFµTGPSNVMB
UJPONJHIUIBWFHJWFOVOEJMVUFEQSPNJOFODFUPUIFOVBODFPGIPNPTFYVBMJUZBOEUIF
QBSUJDVMBSDPODFSOTUIBUJUQSFTFOUTGPSQSPUFDUJPOVOEFSUIF*$$135IFEJTUJODUMZ
TFQBSBUFUSFBUNFOUPG²TFY³BOE²TFYVBMPSJFOUBUJPO³JOPUIFSJOTUSVNFOUTJOEJ
DBUFTUIBUUIFDBUFHPSJFTPG²TFY³BOE²TFYVBMPSJFOUBUJPO³IBWFFOKPZFEEJTUJODUMZ
TFQBSBUFNFBOJOHTJOJOUFSOBUJPOBMMBX*UNBZCFOPUFXPSUIZUIBUUIF$PNNJUUFF
EJEOPUQSPDFFEUP¾OEEJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFPGUIF$PWFOBOU
XIJDINBZ
IBWFGVSUIFSBG¾SNFEUIFHFOVTPG²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BTBNFOBCMFUPQSPUFDUJPO
GSPNEJTDSJNJOBUJPO
5IFTVCTFRVFOUKVSJTQSVEFODFSFMBUJOHUPTFYVBMPSJFOUBUJPOJOUIF6OJUFE/BUJPOT
IBTQSPHSFTTFEBXBZGSPNUIF5PPOFOGPSNVMBUJPOJODMBJNJOHQSPUFDUJPOGPSUIF
DBUFHPSZPGTFYVBMPSJFOUBUJPOJOJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXVOEFS´TFYµSBUIFS
UIBO´PUIFSTUBUVTµ*O:PVOHW"VTUSBMJB
.S:PVOHBQQMJFEGPSBXBSWFUFSBOµT
EFQFOEBOUQFOTJPO5IF'FEFSBM%FQBSUNFOUPG7FUFSBO"GGBJSTSFGVTFEUPDPOTJEFS
IJTBQQMJDBUJPOCFDBVTFIJTQBSUOFSPGZFBSTXBTBMTPNBMF5IFSFMFWBOUMBX
TUBUFEUIBUUPCFB²NFNCFSPGBDPVQMF³UIFQFSTPOTNVTUCF²PGUIFPQQPTJUFTFY³
.S:PVOHDPNQMBJOFEUIBUIFXBTCFJOHEJTDSJNJOBUFEPOUIFHSPVOETPGIJTTFYVBM
PSJFOUBUJPO5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFGPVOEUIBUUIF4UBUF1BSUZIBEWJPMBUFE
"SUJDMFPGUIF*$$13CZEFOZJOHUIFBVUIPSBQFOTJPOPOUIFCBTJTPGIJTTFYPS
TFYVBMPSJFOUBUJPO5IF$PNNJUUFFSFDBMMFEJUTFBSMJFSKVSJTQSVEFODFUIBUUIFQSPIJ
CJUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFBMTPDPNQSJTFEEJTDSJNJOBUJPOCBTFE
POTFYVBMPSJFOUBUJPO8IJMFOPUJOHUIBUOPUFWFSZEJTUJODUJPOBNPVOUFEUPQSPIJC
JUFEEJTDSJNJOBUJPOVOEFSUIF*$$13
UIF$PNNJUUFFPCTFSWFEUIBUUIF4UBUF1BSUZ
IBEQSPWJEFEOPBSHVNFOUTPOIPXUIJTEJTUJODUJPOCFUXFFOTBNFTFYQBSUOFST
XIPBSFFYDMVEFEGSPNQFOTJPOCFOF¾UTVOEFSMBX
BOEVONBSSJFEIFUFSPTFYVBM
4FF 4BSBI +PTFQI
²(BZ 3JHIUT VOEFS UIF *$$13$PNNFOUBSZ PO5PPOFO W "VTUSBMJB³
JO6OJWFSTJUZ PG
5BTNBOJB-BX3FWJFX
7PM
/P
"OOB'VOEFS
²5IF5PPOFO$BTF³
JO1VCMJD-BX3FWJFX
7PM
8BZOF.PSHBO
²*EFOUJGZJOH&WJMGPS8IBUJUJT5BTNBOJB
4FYVBM1FSWFSTJUZBOEUIF6OJUFE/BUJPOT³
JO.FMCPVSOF6OJWFSTJUZ-BX3FWJFX
7PM
&YQMBOBUPSZ3FQPSUPGUIF4UFFSJOH$PNNJUUFFGPS)VNBO3JHIUT $%%)
PG"SUJDMF1SPUPDPMPGUIF
$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG)VNBO3JHIUTBOE'VOEBNFOUBM'SFFEPNTXIJDITQFBLTBCPVU²TFYVBM
PSJFOUBUJPO³ BT B QSPIJCJUFE DBUFHPSZ BU IUUQXXXIVNBOSJHIUTDPFJOU1SPU1SPUPDPM
BOE&YQ3FQIUN4FFQBSBPGUIF&YQMBOBUPSZ3FQPSU²5IFMJTUPGOPOEJTDSJNJOBUJPOHSPVOET
JO"SUJDMFJTJEFOUJDBMUPUIBUJO"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPO5IJTTPMVUJPOXBTDPOTJEFSFEQSFGFSBCMFPWFS
PUIFST
TVDIBTFYQSFTTMZJODMVEJOHDFSUBJOBEEJUJPOBMOPOEJTDSJNJOBUJPOHSPVOET GPSFYBNQMF
QIZTJDBM
PSNFOUBMEJTBCJMJUZ
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSBHF
OPUCFDBVTFPGBMBDLPGBXBSFOFTTUIBUTVDIHSPVOETIBWF
CFDPNFQBSUJDVMBSMZJNQPSUBOUJOUPEBZµTTPDJFUJFTBTDPNQBSFEXJUIUIFUJNFPGESBGUJOHPG"SUJDMFPGUIF
$POWFOUJPO
CVUCFDBVTFTVDIBOJODMVTJPOXBTDPOTJEFSFEVOOFDFTTBSZGSPNBMFHBMQPJOUPGWJFXTJODF
UIFMJTUPGOPOEJTDSJNJOBUJPOHSPVOETJTOPUFYIBVTUJWF
BOECFDBVTFJODMVTJPOPGBOZQBSUJDVMBSBEEJ
UJPOBMHSPVOENJHIUHJWFSJTFUPVOXBSSBOUFEBDPOUSBSJPJOUFSQSFUBUJPOTBTSFHBSETEJTDSJNJOBUJPOCBTFE
POHSPVOETOPUTPJODMVEFE*UJTSFDBMMFEUIBUUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTBMSFBEZBQQMJFE
"SUJDMFJOSFMBUJPOUPEJTDSJNJOBUJPOHSPVOETOPUFYQMJDJUMZNFOUJPOFEJOUIBUQSPWJTJPO TFF
GPSFYBNQMF
BTDPODFSOTUIFHSPVOEPGTFYVBMPSJFOUBUJPO
UIFKVEHNFOUPG%FDFNCFSJOUIFDBTFPG4BMHVFJSP
EB4JMWB.PVUBW1PSUVHBM
³5IJTEJTDVTTJPOUBLFTQMBDFEJTUJODUMZBQBSUGSPNVOEFSUIFSVCSJDPG²TFY
³
XIJDIBMTPFYJTUTBTBTFQBSBUFDBUFHPSZJOUIF&$)3
7JFXPG"VHVTU
$BTFPG&EXBSE:PVOHW"VTUSBMJB
$PNNVOJDBUJPO/P
6/%PD$$13
$%
4FQUFNCFS
*CJE
QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFEFDJEFETJNJMBSMZJOUIFDBTFPG9W$PMPNCJB5IF
$PNNJUUFFQPJOUFEPVUUIBU
²UIFQSPIJCJUJPOBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOVOEFSBSUJDMF
DPNQSJTFTBMTPEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO
<BOEUIBU>EJGGFSFODFTJO
CFOF¾UFOUJUMFNFOUTCFUXFFONBSSJFEDPVQMFTBOEIFUFSPTFYVBMVONBSSJFEDPVQMFT
XFSFSFBTPOBCMFBOEPCKFDUJWF
BTUIFDPVQMFTJORVFTUJPOIBEUIFDIPJDFUPNBSSZ
PSOPU
XJUIBMMUIFFOTVJOHDPOTFRVFODFT³5IF$PNNJUUFFIBTDPODMVEFEUIBU
²UIFWJDUJNPGBWJPMBUJPOPGBSUJDMF
JTFOUJUMFEUPBOFGGFDUJWFSFNFEZ
JODMVEJOH
SFDPOTJEFSBUJPOPGIJTSFRVFTUGPSBQFOTJPOXJUIPVUEJTDSJNJOBUJPOPOHSPVOETPG
TFYPSTFYVBMPSJFOUBUJPO³
5IF6/4QFDJBM1SPDFEVSFTPO)VNBO3JHIUTIBWFQSPOPVODFEPOUIFRVFTUJPOPG
SJHIUTPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBXJOSFMBUJPOUPEJTDSJNJ
OBUJPOJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ5IF6/8PSLJOH(SPVQ
PO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO
JOFYQSFTTJOHJUTWJFXTPOIPNPTFYVBMTXIPBSFEFUBJOFE
PSHJWFOQSJTPOTFOUFODFTTPMFMZCFDBVTFPGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOPQJOFEUIBU
²EFUFOUJPO<JT>BSCJUSBSZCFDBVTFJUWJPMBUF<T>BSUJDMFT
BOEPGUIF<*$$13>
XIJDIHVBSBOUFF<T>FRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEUIFSJHIUUPFRVBMMFHBMQSPUFDUJPO
BHBJOTUBMMGPSNTPGEJTDSJNJOBUJPO
JODMVEJOHUIBUCBTFEPOTFY³5IF8PSLJOH
(SPVQCBTFEUIJTPQJOJPOPOUIF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFµTTUBUFNFOUUIBUUIF
²SFGFSFODFUP´TFYµJOBSUJDMFT
QBSBHSBQIBOEJTUPCFUBLFOBTJODMVEJOHTFYVBM
PSJFOUBUJPO³*OBEFDJTJPODPODFSOJOHQFSTPOTBSSFTUFEPOUIFHSPVOETPGUIFJS
TFYVBMPSJFOUBUJPO
UIF8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPOIBTDPOTJEFSFEUIBU
UIF²EFUFOUJPOPG<©>QFSTPOTQSPTFDVUFEPOUIFHSPVOETUIBU
CZUIFJSTFYVBMPSJFO
UBUJPO
UIFZJODJUFE´TPDJBMEJTTFOUJPOµDPOTUJUVUFTBOBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ
CFJOHJODPOUSBWFOUJPOPGUIFQSPWJTJPOTPGBSUJDMF
QBSBHSBQI
PGUIF6OJWFSTBM
%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT
BOEBSUJDMFT
QBSBHSBQI
BOEPGUIF*OUFSOBUJPOBM
$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT³*OBMBUFSEFDJTJPODPODFSOJOHQFSTPOT
7JFXT PG +BOVBSZ
$BTF PG 9 W $PMPNCJB
$PNNVOJDBUJPO /P
6/ %PD $$13
$%PG.BZ
*CJE
QBSB
*CJE
QBSB
3FQPSUPGUIF8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO
6/%PD&$/
PG%FDFNCFS
QBSB
*CJE4FFBMTP8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO
0QJOJPO/P &HZQU
QBSB
JO6/%PD&
$/"EE
8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO
0QJOJPO/P &HZQU
PG+VOF
QBSB
JO6/%PD&
$/"EE
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
EFUBJOFEGPSUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEQSPTFDVUFEVOEFSBOBOUJTPEPNZMBX
UIF
8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPOIBTTUBUFEUIBU
²&WFSTJODFUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFBEPQUFEJUT7JFXJO5PPOFOW
"VTUSBMJBBOEJUTFMGBEPQUFEJUT0QJOJPO &HZQU
UIF8PSLJOH(SPVQ
IBTGPMMPXFEUIFMJOFUBLFOJOUIPTFDBTFT5IBUNFBOTUIBUUIFFYJTUFODF
PGMBXTDSJNJOBMJ[JOHIPNPTFYVBMCFIBWJPVSCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUTJO
QSJWBUFBOEUIFBQQMJDBUJPOPGDSJNJOBMQFOBMUJFTBHBJOTUQFSTPOTBDDVTFE
PGTVDICFIBWJPVSWJPMBUFUIFSJHIUTUPQSJWBDZBOEGSFFEPNGSPNEJTDSJNJ
OBUJPOTFUGPSUIJOUIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT
$POTFRVFOUMZ
UIF8PSLJOH(SPVQDPOTJEFST©UIFDSJNJOBMJ[BUJPOPGIPNP
TFYVBMJUZJO$BNFSPPOJBOMBXJODPNQBUJCMFXJUIBSUJDMFTBOEPGUIF
*OUFSOBUJPOBM $PWFOBOU PO $JWJM BOE 1PMJUJDBM 3JHIUT
XIJDI JOTUSVNFOU
$BNFSPPOIBTSBUJGJFE³
5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO
*OUIFQFSJPEBSPVOEUIF%VEHFPODBTF
UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
TFFNFEVOXJMMJOHUPGPSNVMBUFBCSPBEFSTDPQFGPSHBZSJHIUTCFZPOEDIBMMFOHJOH
QFOBMMBXTXJUIUIFVTFPGUIFSJHIUUPQSJWBDZQSPWJTJPO*UXBTJOUIBUUIF
&VSPQFBO$PVSUFYQSFTTFEBCSPBEFSSPMFGPSUIFSJHIUUPQSJWBDZBOEOPOEJTDSJN
JOBUJPO
JOUIFUXJODBTFTPG-VTUJH1SFBOBOE#FDLFUUW6OJUFE,JOHEPNBOE
4NJUI BOE (SBEZ W 5IF 6OJUFE ,JOHEPN *O 4NJUI BOE (SBEZ
UIF &VSPQFBO
$PVSUPQJOFE
UIBU²UIFRVFTUJPOGPSUIF$PVSUJTXIFUIFSUIFBCPWFOPUFEOFHB
UJWFBUUJUVEFTDPOTUJUVUFTVG¾DJFOUKVTUJ¾DBUJPOGPSUIFJOUFSGFSFODFTBUJTTVF5IF
$PVSUPCTFSWFTGSPNUIF3FQPSUPGUIF)1"5<)PNPTFYVBM1PMJDZ"TTFTTNFOU5FBN>
UIBUUIFTFBUUJUVEFT
FWFOJGTJODFSFMZGFMUCZUIPTFXIPFYQSFTTFEUIFN
SBOHFE
GSPNTUFSFPUZQJDBMFYQSFTTJPOTPGIPTUJMJUZUPUIPTFPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPO
UP
WBHVFFYQSFTTJPOTPGVOFBTFBCPVUUIFQSFTFODFPGIPNPTFYVBMDPMMFBHVFT5PUIF
FYUFOUUIBUUIFZSFQSFTFOUBQSFEJTQPTFECJBTPOUIFQBSUPGBIFUFSPTFYVBMNBKPSJUZ
BHBJOTUBIPNPTFYVBMNJOPSJUZ
UIFTFOFHBUJWFBUUJUVEFTDBOOPU
PGUIFNTFMWFT
CF
DPOTJEFSFECZUIF$PVSUUPBNPVOUUPTVG¾DJFOUKVTUJ¾DBUJPOGPSUIFJOUFSGFSFODFT
XJUIUIFBQQMJDBOUTµSJHIUTPVUMJOFEBCPWFBOZNPSFUIBO²TJNJMBSOFHBUJWFBUUJUVEFT
UPXBSETUIPTFPGBEJGGFSFOUSBDF
PSJHJOPSDPMPVS³6TJOH"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
UIF$PVSUTUSVDLEPXOMBXTUIBUFYDMVEFEHBZTBOE
MFTCJBOTGSPNUIFNJMJUBSZBOEPQFOFEVQBOJOUFSQSFUBUJPOPGQSJWBDZUIBUFOWJTBHFE
UIFQVCMJDNBOJGFTUBUJPOTPGUIFHBZFYQFSJFODF5IF$PVSUGSBNFEJUTSFBTPOJOHBT
GPMMPXT
5IF&VSPQFBO$PVSUJO 4BMHVFJSPEB4JMWB.PVUBW1PSUVHBMFYQSFTTMZBG¾SNFE
²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BTBQSPIJCJUFEDBUFHPSZPGEJTDSJNJOBUJPO
TUSJLJOHEPXOBEFDJ
TJPOPGB1PSUVHVFTFDPVSUUIBUEJTQPTTFTTFEBGBUIFSPGIJTDVTUPEZSJHIUTCFDBVTF
IFXBTHBZ5IF&VSPQFBO$PVSUEFDJEFEUIBU²UIFBQQMJDBOUµTIPNPTFYVBMJUZXBT
BGBDUPSXIJDIXBTEFDJTJWFJOUIF¾OBMEFDJTJPO5IBUDPODMVTJPOJTTVQQPSUFECZ
UIFGBDUUIBUUIF$PVSUPG"QQFBM
XIFOSVMJOHPOUIFBQQMJDBOUµTSJHIUUPDPOUBDU
XBSOFEIJNOPUUPBEPQUDPOEVDUXIJDINJHIUNBLFUIFDIJMESFBMJ[FUIBUIFSGBUIFS
XBTMJWJOHXJUIBOPUIFSNBO´JODPOEJUJPOTSFTFNCMJOHUIPTFPGNBOBOEXJGFµ³
5IF&VSPQFBO$PVSUDPODMVEFEUIBUUIBU
²UIFSFXBTBEJGGFSFODFPGUSFBUNFOU<©>CBTFEPOUIFBQQMJDBOUµTTFYVBM
PSJFOUBUJPO
BDPODFQUXIJDIJTVOEPVCUFEMZDPWFSFECZ"SUJDMFPGUIF
$POWFOUJPO5IF$PVSUSFJUFSBUFTJOUIBUDPOOFDUJPOUIBUUIFMJTUTFUPVUJO
UIBUQSPWJTJPOJTJMMVTUSBUJWFBOEOPUFYIBVTUJWF
BTJTTIPXOCZUIFXPSET
´BOZHSPVOETVDIBTµ JO'SFODI´OPUBNNFOUµ
³
*OUIFDBTFPG4-W"VTUSJBCFGPSFUIF&VSPQFBO$PVSU
UIFBQQMJDBOUBMMFHFEUIBU
UIF NBJOUFOBODF PG "SUJDMF PG UIF "VTUSJBO $SJNJOBM $PEF
XIJDI QFOBMJTFE
IPNPTFYVBM BDUT PG BEVMU NFO XJUI DPOTFOUJOH BEPMFTDFOUT CFUXFFO GPVSUFFO
BOEFJHIUFFOZFBSTPGBHF
WJPMBUFEIJTSJHIUUPSFTQFDUGPSIJTQSJWBUFMJGFBOEXBT
EJTDSJNJOBUPSZ5IF&VSPQFBO$PVSUOPUFEUIBU1BSMJBNFOU
JOJUTDPOTJEFSBUJPOPG
TDJFOUJ¾DFWJEFODFJOGBWPVSPGFRVBMBHFPGDPOTFOUGPSCPUIIFUFSPTFYVBMTBOE
IPNPTFYVBMT
IBESFKFDUFEUIFOPUJPOUIBU²NBMFBEPMFTDFOUTXFSF´SFDSVJUFEµJOUP
IPNPTFYVBMJUZ³5IF$PVSUSFBTPOFEUIBU
²<U>PUIFFYUFOUUIBU"SUJDMFPGUIF$SJNJOBM$PEFFNCPEJFEBQSFEJT
QPTFECJBTPOUIFQBSUPGBIFUFSPTFYVBMNBKPSJUZBHBJOTUBIPNPTFYVBM
NJOPSJUZ
UIFTFOFHBUJWFBUUJUVEFTDBOOPUPGUIFNTFMWFTCFDPOTJEFSFECZ
UIF$PVSUUPBNPVOUUPTVGGJDJFOUKVTUJGJDBUJPOGPSUIFEJGGFSFOUJBMUSFBUNFOU
BOZNPSFUIBOTJNJMBSOFHBUJWFBUUJUVEFTUPXBSETUIPTFPGBEJGGFSFOUSBDF
PSJHJOPSDPMPVS³
*OUIFDBTFPG(PPEXJOW6OJUFE,JOHEPN
UIF$PVSUIBTTJHOJ¾DBOUMZBEWBODFE
RVFTUJPOTPGHFOEFSJEFOUJUZ5IFBQQMJDBOUBMMFHFEWJPMBUJPOTPG"SUJDMFT SJHIUUP
QSJWBDZ
SJHIUUPNBSSZ
SJHIUUPSFNFEZ
BOE OPOEJTDSJNJOBUJPO
PGUIF
&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTJOSFTQFDUPGUIFMFHBMTUBUVTPGUSBOTTFYVBMT
JOUIF6OJUFE,JOHEPNBOEQBSUJDVMBSMZUIFJSUSFBUNFOUJOUIFTQIFSFPGFNQMPZNFOU
TPDJBMTFDVSJUZ
QFOTJPOTBOENBSSJBHF"GUFS¾OEJOHWJPMBUJPOTPG"SUJDMFTBOE
UIF$PVSUDPODMVEFEUIBUOPTFQBSBUFJTTVFBSPTFVOEFS"SUJDMF
5IF*OUFS"NFSJDBO4ZTUFNPG)VNBO3JHIUT
-JLFPUIFSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTJOTUSVNFOUT
UIFSFBSFOPFYQMJDJUSFGFSFODFT
UP²TFYVBMPSJFOUBUJPO³PS²HFOEFSJEFOUJUZ³JOUIFIVNBOSJHIUTJOTUSVNFOUTPGUIF
*OUFS"NFSJDBOTZTUFN
XJUIUIFFYDFQUJPOPGUIF1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFT
PO UIF 1SPUFDUJPO PG 1FSTPOT %FQSJWFE PG -JCFSUZ JO UIF "NFSJDBT )PXFWFS
JO
JUT"EWJTPSZ0QJOJPOPOUIF+VSJEJDBM$POEJUJPOBOE3JHIUTPGUIF6OEPDVNFOUFE
.JHSBOUT
UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTQPJOUFEPVUUIBU²<J>UJT
QFSGFDUMZQPTTJCMF
CFTJEFTCFJOHEFTJSBCMF
UPUVSOBUUFOUJPOTUPBMMUIFBSFBTPG
EJTDSJNJOBUPSZIVNBOCFIBWJPVS
JODMVEJOHUIPTFXIJDIIBWFTPGBSCFFOJHOPSFEPS
OFHMFDUFEBUJOUFSOBUJPOBMMFWFM FH
JOUFSBMJB
TPDJBMTUBUVT
JODPNF
NFEJDBMTUBUF
BHF
TFYVBMPSJFOUBUJPO
BNPOHPUIFST
³
5IF *OUFS"NFSJDBO $PNNJTTJPO PO )VNBO 3JHIUT IBT TUBSUFE UP BEESFTT UIJT
JTTVF*OUIF¾STUDBTFPOIVNBOSJHIUTBOETFYVBMPSJFOUBUJPOJOUIF*OUFS"NFSJDBO
TZTUFN
.BSUB-VDrBÇMWBSF[(JSBMEPW$PMPNCJB
BQFUJUJPODPODFSOJOHBOJONBUF
BUBXPNFOµTQSJTPOXIPXBTEFOJFEUIFSJHIUUPJOUJNBUFWJTJUTXJUIIFSTBNFTFY
QBSUOFS
UIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOEFDJEFEUPBENJUUIFQFUJUJPOCFDBVTFJU
GPVOEUIBU
²JOQSJODJQMF
UIFDMBJNPGUIFQFUJUJPOFSSFGFSTUPGBDUTUIBUDPVMEJOWPMWF
JOUFSBMJB
BWJPMBUJPOPG"SUJDMF
PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOJOTPGBSBTUIFZ
DPVMEDPOTUJUVUFBOBSCJUSBSZPSBCVTJWFJOUFSGFSFODFXJUIIFSQSJWBUFMJGF³5IF
*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOIBTQPJOUFEPVUUIBUUIFDSJNJOBMJ[BUJPOPGIPNPTFYV
BMJUZBOEEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZTJNQMZCFDBVTFPGTFYVBMQSFGFSFODFJTBQSBDUJDF
²DPOUSBSZUPUIFQSPWJTJPOTPGWBSJPVTBSUJDMFTPGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOBOENVTU
UIFSFGPSFCFDPSSFDUFE³#BTFEPOUIFQSJODJQMFPGFRVBMJUZBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO
BOEUBLJOHJOUPBDDPVOUUIBU²<T>FYVBMQSFGFSFODFJTJODMVEFEBTBDBUFHPSZBTJUJT
FODPNQBTTFECZUIFWFSZDPODFQUPGTFY³
UIF4QFDJBM3BQQPSUFVSTIJQPO.JHSBOU
8PSLFSTBOEUIFJS'BNJMJFTPGUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBT
DPOTJEFSFEUIBUNJHSBUJPOQPMJDZDBOOPUEJTDSJNJOBUFGPSSFBTPOTPG²TFYVBMQSFGFS
FODF³ TFYVBMPSJFOUBUJPO
5IF$PVSUPG+VTUJDFPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFT
5IF$PVSUPG+VTUJDFPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFT UIF&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDF
IBTBMTPBEESFTTFEUIFRVFTUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ*OJUT
+VEHNFOUPGUIF$PNNJTTJPOPGUIF&VSPQFBO$PNNVOJUJFTW'FEFSBM3FQVCMJDPG
(FSNBOZ
UIF$PVSUEFDMBSFEUIBU
CZGBJMJOHUPBEPQUBMMUIFMBXT
SFHVMBUJPOT
BOEBENJOJTUSBUJWFQSPWJTJPOTOFDFTTBSZUPDPNQMZXJUI$PVODJM%JSFDUJWF
&$PG/PWFNCFSFTUBCMJTIJOHBHFOFSBMGSBNFXPSLGPSFRVBMUSFBUNFOUJO
FNQMPZNFOUBOEPDDVQBUJPO
BTGBSBTDPODFSOTEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOSFMJHJPOPS
CFMJFG
EJTBCJMJUZBOETFYVBMPSJFOUBUJPO
UIF'FEFSBM3FQVCMJDPG(FSNBOZIBEGBJMFE
UPGVM¾MJUTPCMJHBUJPOTVOEFSUIBUEJSFDUJWF
*OUIFDBTFPG1W4BOE$PSOXBMM$PVOUZ$PVODJM
UIF&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDF
IFMEUIBUEJTDSJNJOBUJPOBSJTJOHGSPNHFOEFSSFBTTJHONFOUDPOTUJUVUFEEJTDSJNJOB
UJPOPOHSPVOETPGTFYBOEQSFWFOUFEUIFEJTNJTTBMPGBUSBOTTFYVBMGPSBSFBTPO
SFMBUFEUPBHFOEFSSFBTTJHONFOU5IFBQQMJDBOUIBECFFOFNQMPZFEBTUIFHFOFSBM
NBOBHFSPGBOFEVDBUJPOBMFTUBCMJTINFOU
PQFSBUFECZUIF$PVOUZ$PVODJM
BOE
SFTQPOEFOU4XBTUIFIFBEPGUIFFTUBCMJTINFOU1XBTUBLFOPOBTBNBMFFNQMPZFF
CVUMBUFSJOGPSNFE4UIBUTIFXBTQMBOOJOHUPIBWFHFOEFSSFBTTJHONFOUJOPSEFSUP
MJWFBTBXPNBO5IFBQQMJDBOUMBUFSXSPUFUP4DPO¾SNJOHUIBUTIFXBTUPVOEFSHP
BOPQFSBUJPOGPSHFOEFSSFBTTJHONFOU5IFHPWFSOPSTPGUIFFTUBCMJTINFOUXFSF
JOGPSNFEBOEEVSJOHUIBUTVNNFS1UPPLTJDLMFBWFGPSJOJUJBMTVSHJDBMUSFBUNFOU
$POTFRVFOUMZ
TIFXBTTPPOBGUFSHJWFOUISFFNPOUITµOPUJDFPGEJTNJTTBMBOEOPU
QFSNJUUFEUPSFUVSOGSPNTJDLMFBWFJOIFSGFNBMFHFOEFSSPMF5IF¾OBMTVSHJDBM
PQFSBUJPOUPPLQMBDFCFGPSFUIFOPUJDFPGEJTNJTTBMIBEFYQJSFE1DPNQMBJOFE
BOE
UIF$PVSUBHSFFE
UIBUTIFIBECFFOEJTDSJNJOBUFEBHBJOTUPOHSPVOETPGTFY5IF
&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDFIFMEUIBU
²XIFSF B QFSTPO JT EJTNJTTFE PO UIF HSPVOE UIBU IF PS TIF JOUFOET UP
VOEFSHPPSIBTVOEFSHPOFHFOEFSSFBTTJHONFOU
IFPSTIFJTUSFBUFEVOGB
WPVSBCMZCZDPNQBSJTPOXJUIQFSTPOTPGUIFTFYUPXIJDIIFPSTIFXBT
EFFNFEUPCFMPOHCFGPSFVOEFSHPJOHHFOEFSSFBTTJHONFOU5PUPMFSBUFTVDI
EJTDSJNJOBUJPOXPVMECFUBOUBNPVOU
BTSFHBSETTVDIBQFSTPO
UPBGBJMVSF
UPSFTQFDUUIFEJHOJUZBOEGSFFEPNUPXIJDIIFPSTIFJTFOUJUMFEBOEXIJDI
UIF$PVSUIBTBEVUZUPTBGFHVBSE³
*OUIFDBTFPG4BSBI.BSHBSFU3JDIBSETW4FDSFUBSZPG4UBUFGPS8PSLBOE1FOTJPOT
UIFBQQMJDBOUXBTCPSOPO'FCSVBSZBOEIFSCJSUIDFSUJ¾DBUFSFHJTUFSFEIFS
HFOEFSBTNBMF)BWJOHCFFOEJBHOPTFEBTTVGGFSJOHGSPNHFOEFSEZTQIPSJB
TIF
VOEFSXFOUHFOEFSSFBTTJHONFOUTVSHFSZPO.BZ0O'FCSVBSZTIF
BQQMJFEUPUIF4FDSFUBSZPG4UBUFGPS8PSLBOE1FOTJPOTGPSBSFUJSFNFOUQFOTJPOUP
CFQBJEGSPN'FCSVBSZ
UIFEBUFPOXIJDITIFUVSOFE
UIFBHFBUXIJDI
VOEFSOBUJPOBMMBX
BXPNBOCPSOCFGPSF"QSJMJTFMJHJCMFUPSFDFJWFBSFUJSF
NFOUQFOTJPO#ZEFDJTJPOPG.BSDI
UIFBQQMJDBUJPOXBTSFGVTFEPOUIF
HSPVOEUIBU´UIFDMBJNXBTNBEFNPSFUIBOZFBSTCFGPSFUIFDMBJNBOUSFBDIFTBHF
³
XIJDIJTUIFSFUJSFNFOUBHFGPSNFOJOUIF6OJUFE,JOHEPN5IF$PVSUDPOTJE
FSFEXIFUIFS$PVODJM%JSFDUJWF&&$QSPIJCJUFEUIFSFGVTBMPGBSFUJSFNFOU
QFOTJPOUPBNBMFUPGFNBMFUSBOTTFYVBMVOUJMTIFSFBDIFEUIFBHFPG
UIPVHI
TIFXPVMEIBWFCFFOFOUJUMFEUPTVDIBQFOTJPOBUUIFBHFPGIBETIFCFFOIFME
UPCFBXPNBOBTBNBUUFSPGOBUJPOBMMBX
5IF$PVSUDJUFE1W4BOE$PSOXBMM$PVOUZ$PVODJMBOEOPUFEUIBUUIFSJHIUOPU
UPCFEJTDSJNJOBUFEBHBJOTUPOHSPVOETPGTFYJTPOFPGUIFGVOEBNFOUBMIVNBO
SJHIUTUIBUUIF$PVSUIBEUPFOTVSF*OEFUFSNJOJOHUIFTDPQFPG$PVODJM%JSFDUJWF
&&$
UIF$PVSUDPOTJEFSFEUIBUJUDPVMEOPUCFDPO¾OFEUPTJNQMZDPOTUSVF
EJTDSJNJOBUJPOCBTFEPOUIFGBDUUIBUBQFSTPOJTPGPOFPSPUIFSTFY5IFTDPQFPG
UIBUEJSFDUJWFXBTBMTPGPVOEUPCFEJTDSJNJOBUPSZ
BSJTJOHGSPNUIFHFOEFSSFBTTJHO
NFOUPGUIFQFSTPODPODFSOFE
5IF&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDFBMTPEFDJEFEUIBUUIFVOFRVBMUSFBUNFOUBUJTTVFJO
UIFDBTFXBT4BSBI.BSHBSFU3JDIBSETµJOBCJMJUZUPIBWFIFSOFXHFOEFS
BDRVJSFE
GPMMPXJOHTVSHFSZ
SFDPHOJTFEBOEDPOTFRVFOUMZPCUBJOBQFOTJPOVOEFSUIF1FOTJPOT
"DUPG#ZOPUSFDPHOJTJOHIFSHFOEFS
XIFOTIFSFBDIFEUIFSFUJSFNFOUBHFPG
VOMJLFXPNFOXIPTFHFOEFSXBTOPUUIFSFTVMUPGHFOEFSSFBTTJHONFOUTVSHFSZ
3JDIBSETXBTOPUDPOTJEFSFEFMJHJCMFGPSBQFOTJPO5IF$PVSUDPOTJEFSFEUIFVOFRVBM
USFBUNFOU
UPXIJDI3JDIBSETXBTTVCKFDU
BTEJTDSJNJOBUPSZBOEQSPIJCJUFECZ"SUJDMF
PG$PVODJM%JSFDUJWF&&$
5IF$PVSUBMTPOPUFEUIBU"SUJDMF
PG%JSFDUJWF&&$JTUPCFJOUFSQSFUFEBT
QSFDMVEJOHMFHJTMBUJPOXIJDIEFOJFTBQFSTPOXIPIBTMBXGVMMZVOEFSHPOFNBMFUP
GFNBMFHFOEFSSFBTTJHONFOUFOUJUMFNFOUUPBSFUJSFNFOUQFOTJPOPOUIFHSPVOEUIBU
TIFIBTOPUSFBDIFEUIFBHFPG
XIFOTIFXPVMEIBWFCFFOFOUJUMFEUPTVDIB
QFOTJPOBUUIFBHFPGIBETIFCFFOIFMEUPCFBXPNBOBTBNBUUFSPGOBUJPOBM
MBX
*UJTFWJEFOUGSPNUIFTFDBTFTUIBUUIFJTTVFPG²HFOEFSJEFOUJUZ³IBWFCFFOQSFTTFE
TJHOJ¾DBOUMZXJUIJOUIF&VSPQFBO$PVSUPG+VTUJDFTZTUFNBOEOPUBCMZ
VOEFSUIF
SVCSJDPGEJTDSJNJOBUJPOCBTFEPO²TFY³
5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT
5IF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT "$)13
PCTFSWFTBTDIFNF
PGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEFRVBMQSPUFDUJPOPGUIFMBXJOUIFTBNFWFJOBTUIF
6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTBOEUIF*$$135IFGSBNJOHPG"SUJDMF
PGUIF"$)13JTTMJHIUMZEJGGFSFOUGSPNUIFBGPSFNFOUJPOFEJOTUSVNFOUTBTJUJOWPLFT
BMBOHVBHFPGFBDIJOEJWJEVBMµTEVUZJOSFMBUJPOUPPUIFSJOEJWJEVBMT
SBUIFSUIBOB
HFOFSBM²SJHIU³PGOPOEJTDSJNJOBUJPO/FWFSUIFMFTT
UIFCBTJTPGBMMUIFTFJOTUSV
NFOUTSFNBJOTUIFDPNNJUNFOUUPFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEOPOEJTDSJNJOBUJPO
5IFTDPQFPGUIF²SJHIU³PGOPOEJTDSJNJOBUJPOJOUIF"$)13JTBSHVBCMZGSFFTUBOEJOH
BTJUJTJOUIF*$$13
BOEEPFTOPUPOMZDPOUFNQMBUFUIFOPOEJTDSJNJOBUPSZBQQMJDB
UJPOPGSJHIUTUIBUBSFQSPWJEFEGPSJOUIF"GSJDBO$IBSUFS
CVUDPOGFSTBGSFFTUBOEJOH
"SUJDMFPGUIF"$)13TUBUFTUIBUFBDIJOEJWJEVBMTIBMMCF²FRVBMCFGPSFUIFMBX³BOEJTFOUJUMFEUP²FRVBM
QSPUFDUJPOPGUIFMBX
³XIJMF"SUJDMFQSFTDSJCFTUIBU²FWFSZJOEJWJEVBMTIBMMIBWFUIFEVUZUPSFTQFDUBOE
DPOTJEFSIJTGFMMPXCFJOHTXJUIPVUEJTDSJNJOBUJPO
BOEUPNBJOUBJOSFMBUJPOTBJNFEBUQSPNPUJOH
TBGF
HVBSEJOHBOESFJOGPSDJOHNVUVBMSFTQFDUBOEUPMFSBODF³
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
BOEJOEFQFOEFOUSJHIUBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPO5IFPSEJOBSZBOEHSBNNBUJDBMNFBOJOH
PGUIFEJTDSJNJOBUJPOQSPWJTJPOJO"SUJDMFFOWJTBHFTDBUFHPSJFTTVDIBT²TFYVBM
PSJFOUBUJPO³BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³UIBUBSFOPUPUIFSXJTFTQFDJ¾DBMMZFOVNFSBUFEJO
UIF"$)13"SUJDMFPGUIF"$)13°XIJDIDPOGFSTFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEFRVBM
QSPUFDUJPOPGUIFMBX°DPOUFNQMBUFTQSPUFDUJPOGPSBMM
SFHBSEMFTTPGTFYVBMPSJFOUB
UJPO*OBEEJUJPO
"SUJDMFPGUIF"$)13FOTVSFTQSPUFDUJPOGPS²TFYVBMPSJFOUBUJPO³
FJUIFSCZUIFDBUFHPSZPG²PUIFSTUBUVT³PSJOUIFEF¾OJUJPOPG²TFY³
*UNVTUBMTPCFOPUFEUIBUFWFOJGUIF"$)13BDLOPXMFEHFTBSJHIUUPOPOEJTDSJN
JOBUJPOCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
UIFBTTFSUJPOPGBOZTVDI
SJHIUTNBZCFNFUXJUIUIFDPSSFTQPOEJOHBSHVNFOUUIBUUIJTSJHIUJTMJNJUFECZ
"SUJDMF
5IJTQSPWJTJPOTUJQVMBUFTUIBUSJHIUTNVTUCFFYFSDJTFE²XJUIEVF
SFHBSEUPUIFSJHIUTPGPUIFST
DPMMFDUJWFTFDVSJUZ
NPSBMJUZBOEDPNNPOJOUFSFTU³
)BWJOHSBJTFEBQSJNBGBDJFWJPMBUJPO
UIFPOVTXPVMEUIFOCFPOUIF4UBUFUPEFNPO
TUSBUFUIBUTVDIBSJHIUJTMJNJUFEPSSFTUSJDUFEJOUFSNTPG"SUJDMF
5IF"GSJDBO
$PNNJTTJPOIBTBQQMJFEBQSPQPSUJPOBMJUZUFTUXIJDISFRVJSFTUIBUTVDIMJNJUBUJPOT
BSF²TUSJDUMZQSPQPSUJPOBUFXJUIBOEBCTPMVUFMZOFDFTTBSZGPSUIFBEWBOUBHFTUIBU
BSFUPCFPCUBJOFE³BOENBZOPUJOUFSQSFUUIFSJHIUJOBNBOOFSUIBUSFOEFSTJU
NFBOJOHMFTT.VSSBZBOE7JMKPFO
JOUIFJSTFNJOBMBSUJDMFPOOPOEJTDSJNJOBUJPO
CBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEUIF"GSJDBO$PNNJTTJPO
DJUFEBSHVNFOUTPG"GSJDBO
WBMVFT
NBKPSJUZNPSBMJUZBOE)*7QSFWFOUJPOUIBUNBZCFJOWPLFEBTMJNJUBUJPOT
POBOZDPOTUSVDUJPOPGBSJHIUUPOPOEJTDSJNJOBUJPOXJUIJOUIF"$)13
BOEPGGFSFE
SFBTPOJOHPOIPXUIFTFBSHVNFOUTNBZCFNFU
HJWFOUIFBGPSFNFOUJPOFETUBOEBSET
PGQSPQPSUJPOBMJUZ
*OBEEJUJPO
UIF"$)13MBZTBDMFBSGPVOEBUJPOGPSUIFKVSJEJDBMDPOTUSVDUJPOPGSJHIUT
UIBUDPVMEDPODFJWBCMZSFGFSFODFUSFBUNFOUJOPUIFSIVNBOSJHIUTTZTUFNT"SUJDMF
PGUIF"$)13TUJQVMBUFTUIBU
²<U>IF$PNNJTTJPOTIBMMESBXJOTQJSBUJPOGSPNJOUFSOBUJPOBMMBXPOIVNBO
BOEQFPQMFTµSJHIUT
QBSUJDVMBSMZGSPNUIFQSPWJTJPOTPGWBSJPVT"GSJDBOJOTUSV
NFOUTPOIVNBOBOEQFPQMFTµSJHIUT
UIF$IBSUFSPGUIF6OJUFE/BUJPOT
UIF$IBSUFSPGUIF0SHBOJ[BUJPOPG"GSJDBO6OJUZ
UIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPO
PG)VNBO3JHIUT
PUIFSJOTUSVNFOUTBEPQUFECZUIF6OJUFE/BUJPOTBOE
CZ"GSJDBODPVOUSJFTJOUIFGJFMEPGIVNBOBOEQFPQMFTµSJHIUTBTXFMMBT
GSPNUIFQSPWJTJPOTPGWBSJPVTJOTUSVNFOUTBEPQUFEXJUIJOUIF4QFDJBMJ[FE
"HFODJFTPGUIF6OJUFE/BUJPOTPGXIJDIUIF1BSUJFTUPUIFQSFTFOU$IBSUFS
BSFNFNCFST³
*OBEEJUJPO"SUJDMFPGUIF"$)13TUBUFT
²<U>IF$PNNJTTJPOTIBMMBMTPUBLFJOUPDPOTJEFSBUJPO
BTTVCTJEJBSZNFBTVSFT
UPEFUFSNJOFUIFQSJODJQMFTPGMBX
PUIFSHFOFSBMPSTQFDJBMJOUFSOBUJPOBM
DPOWFOUJPOT
MBZJOHEPXOSVMFTFYQSFTTMZSFDPHOJ[FECZ.FNCFS4UBUFTPG
UIF0SHBOJ[BUJPOPG"GSJDBO6OJUZ
"GSJDBOQSBDUJDFTDPOTJTUFOUXJUIJOUFSOB
UJPOBMOPSNTPO)VNBOBOE1FPQMFµT3JHIUT
DVTUPNTHFOFSBMMZBDDFQUFEBT
MBX
HFOFSBMQSJODJQMFTPGMBXSFDPHOJ[FECZ"GSJDBO4UBUFTBTXFMMBTMFHBM
QSFDFEFOUTBOEEPDUSJOF³
1PUFOUJBMVTFPGEJTDSJNJOBUPSZJNQBDUJOQSPUFDUJPOPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IFRVFTUJPOPGXIFUIFSBOPVUXBSEMZOFVUSBMQPMJDZEJTQSPQPSUJPOBUFMZEJTBEWBO
UBHJOHBTQFDJ¾DHSPVQDPOTUJUVUFTJNQFSNJTTJCMFEJTDSJNJOBUJPOJTVOTFUUMFE5IJT
JTBOJNQPSUBOUBSFBUPIVNBOSJHIUTDPODFSOJOH40(*0GUFO
WBHVFNPSBMJUZQSPWJ
TJPOTBSFVTFEBHBJOTUTFYVBMNJOPSJUJFT
BOETUBUVUFTTVDIBTUIFCVHHFSZMBXT
UIPVHIUIFZJNQMJDBUFBOBMTFYCFUXFFOBNBOBOEBXPNBO
BSFVTFEEJTQSPQPS
UJPOBUFMZBHBJOTUHBZNFO
5IF USBEJUJPOBM WJFX JT XFMM FYQSFTTFE JO UIF &VSPQFBO $PVSU PG )VNBO 3JHIUTµ
"CEVMB[J[
$BCBMFT BOE #BMLBOEBMJ W 6OJUFE ,JOHEPN PQJOJPO
BQQMZJOH UIF
SFBTPOJOHJOUIF#FMHJBO-JOHVJTUJD$BTF5IF$PVSUUIFSFEJEOPU¾OEUIBUUIFMBXT
JORVFTUJPOWJPMBUFE"SUJDMFPOUIFHSPVOETPGSBDFBOEOBUJPOBMPSJHJO
BTUIFNFSF
GBDUUIBUUIFMBXTEJTQSPQPSUJPOBUFMZBGGFDUFE#MBDLTBOE"TJBOTXBT²OPUBTVG¾DJFOU
SFBTPOUPDPOTJEFSUIFNBTSBDJTUJODIBSBDUFSJUJTBOFGGFDUXIJDIEFSJWFT<©>GSPN
UIFGBDUUIBU
BNPOHUIPTFXJTIJOHUPJNNJHSBUF
TPNFFUIOJDHSPVQTPVUOVNCFSFE
PUIFST³5IF$PVSUBMTPGPVOEUIBUUIFJNQBDUTEJEOPU²USBOTHSFTTUIFQSJODJQMF
PGQSPQPSUJPOBMJUZ³
5IFTBNFMPHJDXBTVTFECZUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFJOBDBTFJOXIJDIB4JLI
TPVHIUUPVTFUIFQSPIJCJUJPOPGSFMJHJPVTEJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFPGUIF*$$13
UPPCUBJOSFMJFGGSPNB$BOBEJBOMBXSFRVJSJOHUIFVTFPGIBSEIBUTJODPOTUSVDUJPO
TJUFT5IF$PNNJUUFFDPODMVEFEUIBUUIF
²MFHJTMBUJPOXIJDI
POUIFGBDFPGJU
JT
OFVUSBMJOUIBUJUBQQMJFTUPBMMQFSTPOTXJUIPVUEJTUJODUJPO<©>JTKVTUJ¾FECZSFGFS
FODFUPUIFHSPVOETMBJEEPXOJO"SUJDMF
QBSBHSBQI
BOE<JT>UPCFSFHBSEFEBT
SFBTPOBCMFBOEEJSFDUFEUPXBSETPCKFDUJWFQVSQPTFTUIBUBSFDPNQBUJCMFXJUIUIF
$PWFOBOU³
EFTQJUFUIFMBXPQFSBUJOHJOBXBZUIBU²JTTBJEUP<©>EJTDSJNJOBUF<©>
BHBJOTUQFSTPOTPGUIF4JLISFMJHJPO³VOEFS"SUJDMF
&VSPQFBOKVSJTQSVEFODFCFHBOUPEJWFSHFGSPNUIFUSBEJUJPOBMWJFXCFHJOOJOHXJUIB
TFSJFTPGFNQMPZNFOUEJTDSJNJOBUJPODBTFT"TFBSMZBT
UIF&VSPQFBO$PVSUPG
+VTUJDF
JO#JMLB,BVGIBVT(NC)W,BSJO8FCFSWPO)BSU[
GPVOEUIBU²<">SUJDMF
PGUIF&&$5SFBUZJTJOGSJOHFECZBEFQBSUNFOUTUPSFDPNQBOZXIJDIFYDMVEFTQBSU
UJNFFNQMPZFFTGSPNJUTPDDVQBUJPOBMQFOTJPOTDIFNF
XIFSFUIBUFYDMVTJPOBGGFDUT
BGBSHSFBUFSOVNCFSPGXPNFOUIBONFO
VOMFTTUIFVOEFSUBLJOHTIPXTUIBUUIF
FYDMVTJPOJTCBTFEPOPCKFDUJWFMZKVTUJ¾FEGBDUPSTVOSFMBUFEUPBOZEJTDSJNJOBUJPOPO
HSPVOETPGTFY³5IJTWJFXXBTDPEJ¾FECZUIF&6QBSMJBNFOUJOBQBJSPG$PVODJM
%JSFDUJWFT
&$JO%FDFNCFSBOE&$JO+VOF5IF¾STUPG
UIFTF%JSFDUJWFT
POUIFCVSEFOPGQSPPGJOTFYEJTDSJNJOBUJPODPNQMBJOUTCFGPSF
NFNCFS4UBUFTPGUIF&VSPQFBO6OJPO
EF¾OFE²JOEJSFDUEJTDSJNJOBUJPO³BT²BO
BQQBSFOUMZOFVUSBMQSPWJTJPO
DSJUFSJPOPSQSBDUJDF<UIBU>EJTBEWBOUBHFTBTVCTUBO
UJBMMZIJHIFSQSPQPSUJPOPGUIFNFNCFSTPGPOFTFYVOMFTTUIBUQSPWJTJPO
DSJUFSJPO
PSQSBDUJDFJTBQQSPQSJBUFBOEOFDFTTBSZBOEDBOCFKVTUJ¾FECZPCKFDUJWFGBDUPST
VOSFMBUFEUPTFY³5IFMBUUFSQSPWJEFGPS&6NFNCFS4UBUFTUPJNQMFNFOUMFHJTMB
UJWFQSPIJCJUJPOTPOSBDJBMEJTDSJNJOBUJPOJOFNQMPZNFOUUP²QSPWJEF
JOQBSUJDVMBS
GPSJOEJSFDUEJTDSJNJOBUJPOUPCFFTUBCMJTIFECZBOZNFBOTJODMVEJOHPOUIFCBTJTPG
TUBUJTUJDBMFWJEFODF³
#ZDPOUSBTU
UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTCFFOSFMVDUBOUUPBQQMZ&6
TUBOEBSETPOJOEJSFDUEJTDSJNJOBUJPO
FTQFDJBMMZPVUTJEFPGFNQMPZNFOU'PSFYBNQMF
JOUIFDBTFPG/BDIPWBBOE0UIFSTW#VMHBSJB
UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
UPPLOPUFPGUIFFYJTUFODFPG$PVODJM%JSFDUJWF&$CVUEFDMJOFEUPBQQMZJU
UPBDBTFJOXIJDIB3PNBXJEPXBMMFHFEUIBUUIFNJMJUBSZQPMJDFTIPPUJOHIFS"80-
BCTFOUXJUIPVUMFBWF
IVTCBOE
JOUIFXJEFSDPOUFYUPGBOUJ3PNBEJTDSJNJOBUJPOCZ
MBXFOGPSDFNFOU
XBTBOBDUPGSBDJBMMZNPUJWBUFEWJPMFODFJOWJPMBUJPOPG"SUJDMF
PGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT*OTUFBE
UIF$PVSUSVMFEUIBUHJWFO
UIFGBDUTPGUIFDBTFBEFNPOTUSBUJPOPGSBDJTUJOUFOUXPVMECFSFRVJSFE
EFTQJUF
QSFTFOUBUJPOPGFWJEFODFPGCJBTPOUIFQBSUPGUIFTIPPUFS
UIFDPSPOFSBOEUIF
JOWFTUJHBUJWFBVUIPSJUJFT
)VNBO 3JHIUT $PNNJUUFF
7JFXT PG /PWFNCFS
$BTF PG ,BSOFM 4JOHI #IJOEFS W $BOBEB
$PNNVOJDBUJPO/PT
QBSB
JO6/%PD$$13$%
*CJE
QBSB
+VEHNFOUPG.BZ
$BTF
QBSB
$PVODJM%JSFDUJWF&$PG%FDFNCFSPOUIFCVSEFOPGQSPPGJODBTFTPGEJTDSJNJOBUJPOCBTFE
POTFY
$FMFYOP-
"SUJDMF
$PVODJM%JSFDUJWF&$PG+VOFJNQMFNFOUJOHUIFQSJODJQMFPGFRVBMUSFBUNFOUCFUXFFO
QFSTPOTJSSFTQFDUJWFPGSBDJBMPSFUIOJDPSJHJO
$FMFYOP-
QSFBNCMF
QBSB
+VEHNFOUPG+VMZ
$BTFPG/BDIPWBBOE0UIFSTW#VMHBSJB
"QQMJDBUJPO/PBOE
QBSBT
*CJE
QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFµTWJFXPOEJTQBSBUFJNQBDUEJTDSJNJOBUJPOIBTBMTP
DIBOHFEJOSFDFOUZFBST*OJUT(FOFSBM$PNNFOU/P
UIF$PNNJUUFFOPUFEUIBU
²EJTDSJNJOBUJPOJOGBDU³DBOPDDVSFWFOJOBOBCTFODFPG²EJTDSJNJOBUJPOJOMBX³
BOEUIBUUIFBVUIPSJUJFTXFSFQSPIJCJUFEGSPNFOHBHJOHJOFJUIFS5IJTMFGUUIF
EPPSPQFOGPSBWJFXPSPQJOJPO¾OEJOHUIBUB4UBUFIBTWJPMBUFEUIF*$$13UISPVHI
EJTDSJNJOBUJPOJOGBDU
5IFSFGPSF
JUT IPMEJOH XBT OPU UIBU TVDI B MBX QFS TF WJPMBUFT UIF "NFSJDBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
CVUSBUIFSUIBUUIFJNQBDUJUIBTJO/JDBSBHVB
HJWFO
UIBUDPVOUSZµTVOJRVFFUIOPDVMUVSBMNBLFVQ
SFOEFSTJUJOWJPMBUJPO
4VNNBSZ
n 5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX
BSFJOUFSEFQFOEFOUBOEVOJWFSTBMMZSFDPHOJTFEBOEQSPUFDUFEVOEFSJOUFSOB
UJPOBMMBX#PUIEFSJWFGSPNUIFOPUJPOPGJOIFSFOUIVNBOEJHOJUZ
n 5IFMJTUPGQSPIJCJUFEDBUFHPSJFTPGEJTDSJNJOBUJPOJOJOUFSOBUJPOBMIVNBO
SJHIUTJOTUSVNFOUTJTOPUFYIBVTUJWFBOEUIFJODMVTJPOPGUIF²PUIFSTUBUVT³
DBUFHPSZCZUIFESBGUFSTDPOUFNQMBUFTHSPVOETTVDIBT²TFYVBMPSJFOUBUJPO³
BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³5IFIVNBOSJHIUTKVSJTQSVEFODF
CPUIVOJWFSTBMBOE
SFHJPOBM
BTXFMMBTBGFXOFXJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUTIBWFSFDPHOJTFE
BOESFBGGJSNFEUIBU²TFYVBMPSJFOUBUJPO³BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³BSFQBSUPG
UIFQSPIJCJUFEHSPVOETPGEJTDSJNJOBUJPO
n 5IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOBOEUIFSJHIUUPCFFRVBMCFGPSFUIFMBX
SFRVJSFUIBUUIF4UBUFOPUPOMZQSPUFDUQFPQMFGSPNEJTDSJNJOBUJPOGSPN4UBUF
BHFOUTCVUBMTPCZQSJWBUFFOUJUJFTBOEQFSTPOT5IFEVUZPGUIF4UBUFJTUP
FOTVSFUIBUBMMIVNBOCFJOHTFOKPZSJHIUTFRVBMMZBOEXJUIPVUEJTDSJNJOBUJPO
1SPIJCJUJPOTBHBJOTUSBDJBMEJTDSJNJOBUJPOBSFBQFSFNQUPSZOPSNPGJOUFSOB
UJPOBMMBX KVTDPHFOT
GSPNXIJDIOPEFSPHBUJPOJTQFSNJUUFE
n 5IFQSJODJQMFTPGFRVBMJUZCFGPSFUIFMBXBOEOPOEJTDSJNJOBUJPOBVUIPSJTF
EJGGFSFOUJBMUSFBUNFOU
BOEEJTUJODUJPOTGPSDFSUBJODBUFHPSJFTPGJOEJWJEVBMT
WJThWJTDFSUBJOSJHIUTBOEGSFFEPNT
TVDIBTNJOPST
UIFJOEJHFOPVT
BMJFOT
OPODJUJ[FOTFUD%JGGFSFOUJBMUSFBUNFOUJTPOMZQFSNJTTJCMFXIFSFJUJTGPVOEFE
POSFBTPOBCMFBOEPCKFDUJWFDSJUFSJBBOENVTUIBWFBMFHJUJNBUFQVSQPTF
%JGGFSFOUJBMUSFBUNFOUPSEJTUJODUJPOUIBUMBDLTPCKFDUJWFBOESFBTPOBCMFKVTUJ
GJDBUJPOPSEPFTOPUIBWFBMFHJUJNBUFQVSQPTFJTEJTDSJNJOBUPSZ
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
²<4>FYVBMPSJFOUBUJPO<©>JTBOFTTFOUJBMMZQSJWBUFNBOJ
GFTUBUJPOPGIVNBOQFSTPOBMJUZ³
±&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
***5IF3JHIUUP1SJWBUF-JGF
-FHBMOBUVSFBOETDPQF
5IF²SJHIUUPQSJWBUFMJGF³JTQSPUFDUFECZNBOZJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTJOTUSV
NFOUT5IF SJHIU JT WJPMBUFE JG BO JOEJWJEVBMµT QSJWBDZ JT JOUFSGFSFE XJUI FJUIFS
VOMBXGVMMZPSMBXGVMMZCVUBSCJUSBSJMZ5IF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM
3JHIUT *$$13
QSPIJCJUT²BSCJUSBSZPSVOMBXGVMJOUFSGFSFODFXJUI<BQFSTPOµT>QSJWBDZ
GBNJMZ
IPNFPSDPSSFTQPOEFODF³BOEHSBOUT²UIFSJHIUUPUIFQSPUFDUJPOPGUIFMBX
BHBJOTUTVDIJOUFSGFSFODF³5IJTTUBOEBSEJTSFQFBUFEJOUIF$POWFOUJPOPOUIF
3JHIUTPGUIF$IJME
UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUTPG
"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT
UIF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPG
1FSTPOTXJUI%JTBCJMJUJFT
UIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
UIF"NFSJDBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
UIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT
BOEUIF"GSJDBO
$IBSUFSPOUIF3JHIUTBOE8FMGBSFPGUIF$IJME5IF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE
1FPQMFTµ3JHIUTJTUIFPOMZSFHJPOBMJOTUSVNFOUUIBUTBZTOPUIJOHBCPVUQSJWBDZPS
GSFFEPNGSPN4UBUFJOUFSGFSFODFJOUIFGBNJMZ
5IFSJHIUUPQSJWBUFMJGFJTBCSPBEVNCSFMMBDPWFSJOHJOUFSBMJBJOUFHSJUZPGUIFIPNF
CPEZ BOE GBNJMZ
UIF EFUFSNJOBUJPO BOE EFWFMPQNFOU PG POFµT PXO QFSTPOBMJUZ
QFSTPOBMJEFOUJUZBOEJOUFSQFSTPOBMSFMBUJPOTIJQT5IF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPO
&VSPQFBO$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG*OEJWJEVBMTXJUISFHBSEUP
"VUPNBUJD1SPDFTTJOHPG1FSTPOBM%BUB "SUJDMF
$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF&VSPQFBO6OJPO
"SUJDMF
BOEUIF$BJSP%FDMBSBUJPOPO)VNBO3JHIUTJO*TMBN "SUJDMFC
*$$13
"SUJDMF
$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME
"SUJDMF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUT
PG"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT
"SUJDMF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPG1FSTPOTXJUI
%JTBCJMJUJFT
"SUJDMF XIJDIBMTPSFRVJSFTUIFQSPUFDUJPOPG²UIFQSJWBDZPGQFSTPOBM
IFBMUIBOESFIBCJMJUB
UJPOJOGPSNBUJPOPGQFSTPOTXJUIEJTBCJMJUJFTPOBOFRVBMCBTJTXJUIPUIFST³
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUT
"SUJDMF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT
"SUJDMFBOE"GSJDBO$IBSUFSPOUIF3JHIUTBOE8FMGBSF
PGUIF$IJME
"SUJDMF
"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT
"SUJDMFT
BOE
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
PO)VNBO3JHIUTIBTTUBUFEUIBU
²UIFSJHIUUPQSJWBDZHVBSBOUFFTUIBUFBDIJOEJ
WJEVBMIBTBTQIFSFJOUPXIJDIOPPOFDBOJOUSVEF
B[POFPGBDUJWJUZXIJDIJTXIPMMZ
POFµTPXO*OUIJTTFOTF
WBSJPVTHVBSBOUFFTUISPVHIPVUUIF<"NFSJDBO>$POWFOUJPO
XIJDIQSPUFDUUIFTBODUJUZPGUIFQFSTPODSFBUF[POFTPGQSJWBDZ³"OFYIBVTUJWF
EF¾OJUJPOPGUIFOPUJPOPG²QSJWBUFMJGF³JTJNQPTTJCMFUPBDIJFWF
BTUIF&VSPQFBO
$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTPCTFSWFE
²JUXPVMECFUPPSFTUSJDUJWFUPMJNJUUIFOPUJPOUPBO´JOOFSDJSDMFµJOXIJDIUIF
JOEJWJEVBMNBZMJWFIJTPXOQFSTPOBMMJGFBTIFDIPPTFTBOEUPFYDMVEFUIFSF
GSPNFOUJSFMZUIFPVUTJEFXPSMEOPUFODPNQBTTFEXJUIJOUIBUDJSDMF3FTQFDU
GPSQSJWBUFMJGFNVTUBMTPDPNQSJTFUPBDFSUBJOEFHSFFUIFSJHIUUPFTUBCMJTI
BOEEFWFMPQSFMBUJPOTIJQTXJUIPUIFSIVNBOCFJOHT³
5IF&VSPQFBO$PVSUIBTBMTPQPJOUFEPVUUIBUUIFSJHIUUPQSJWBDZ²DBOTPNFUJNFT
FNCSBDFBTQFDUTPGBOJOEJWJEVBMµTQIZTJDBMBOETPDJBMJEFOUJUZ<©><'>PSFYBNQMF
HFOEFSJEFOUJ¾DBUJPO
OBNFBOETFYVBMPSJFOUBUJPOBOETFYVBMMJGFGBMMXJUIJOUIF
QFSTPOBM TQIFSF QSPUFDUFE CZ "SUJDMF <PG UIF &VSPQFBO $POWFOUJPO PO )VNBO
3JHIUT>³
"EEJUJPOBMPVUMJOFTPGUIFTDPQFPGUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGFIBWFCFFOESBXOCZUIF
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
XIJDIIBTQPJOUFEPVUUIBU²UIFOPUJPOPGQSJWBDZSFGFSTUP
UIFTQIFSFPGBQFSTPOµTMJGFJOXIJDIIFPSTIFDBOGSFFMZFYQSFTTIJTPSIFSJEFOUJUZ
CFJUCZFOUFSJOHJOUPSFMBUJPOTIJQXJUIPUIFSTPSBMPOF³
5SFBUZCPEJFTBOEJOUFSOBUJPOBMDPVSUTIBWFGPVOEWJPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZJO
BHSFBUWBSJFUZPGTJUVBUJPOT
JODMVEJOHBSCJUSBSZPSVOMBXGVMFOUSZJOUPQSJWBUFIPNFT
CZMBXFOGPSDFNFOU
4UBUFJOUFSGFSFODFXJUIXPNFOµTSFQSPEVDUJWFGSFFEPN
OPODPOTFOTVBMPSDPFSDJWFVOOFDFTTBSZUFTUJOHGPS)*7
GBJMVSFUPQSPUFDUXPNFO
BHBJOTU SBQF
VOEVF JOUFSGFSFODF XJUI QSJTPOFSTµ DPSSFTQPOEFODF
BSCJUSBSZ
SFGVTBMUPHSBOUOBNFDIBOHFT
QFSNJUUJOHUIFDPOTUSVDUJPOPGUPVSJTUEFWFMPQ
NFOUT PO JOEJHFOPVT QFPQMFTµ BODFTUSBM CVSJBM HSPVOET
DVTUPNT SFHVMBUJPOT
QSPIJCJUJOHUIFJNQPSUBUJPOPGQSPQFSMZQSFTDSJCFEESVHTGPSQFSTPOBMVTF
BOE
UIFVOXBSSBOUFEEFTUSVDUJPOPGIPNFTEVSJOHNJMJUBSZPQFSBUJPOT
BNPOHNBOZ
PUIFST
4UBUFTµPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF
5IF4UBUFµTDPNQFUFOUMFHJTMBUJWF
BENJOJTUSBUJWFBOEKVEJDJBMBVUIPSJUJFTBSFPCMJHFE
UPHVBSBOUFFUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTPCTFSWFEUIBU
UIF²PCMJHBUJPOTJNQPTFECZ<©>BSUJDMF<PGUIF*$$13>SFRVJSFUIF4UBUFUPBEPQU
MFHJTMBUJWFBOEPUIFSNFBTVSFTUPHJWFFGGFDUUPUIFQSPIJCJUJPOBHBJOTU<BSCJUSBSZ
PSVOMBXGVM>JOUFSGFSFODFTBOEBUUBDLTBTXFMMBTUPUIFQSPUFDUJPOPGUIJTSJHIU³
5IFTFPCMJHBUJPOTSFRVJSF4UBUFTUP²BEESFTTUIFBDUJWJUJFTPGQSJWBUFQFSTPOTPS
FOUJUJFT
<JODMVEJOH>UIFQSJWBDZSFMBUFEHVBSBOUFFTPGBSUJDMF
<XIJDI>NVTUCF
QSPUFDUFECZMBX³'VSUIFS
²<Q>SPWJTJPONVTUBMTPCFNBEFGPSFWFSZPOFFGGFDUJWFMZ
UPCFBCMFUPQSPUFDUIJNTFMGBHBJOTUBOZVOMBXGVMBUUBDLTUIBUEPPDDVSBOEUPIBWF
BOFGGFDUJWFSFNFEZBHBJOTUUIPTFSFTQPOTJCMF³
*OUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTCPEJFTBOEDPVSUTIBWFIFMEPOBOVNCFSPGPDDBTJPOT
UIBU
JOBEEJUJPOUPUIFQSJNBSZPCMJHBUJPOPGSFGSBJOJOHGSPNBSCJUSBSZJOUFSGFSFODF
JOQSJWBUFMJGF
SFTQFDUGPSQSJWBDZNBZBMTPFOUBJMQPTJUJWFPCMJHBUJPOT5IF*OUFS
"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBTPCTFSWFE
²<B>SUJDMFTBOEPGUIF$POWFOUJPOFTUBCMJTIBOPCMJHBUJPOUPFOTVSFUIF
SJHIUTQSPUFDUFECZUIF$POWFOUJPO
BOESFRVJSFUIBUUIF4UBUF1BSUJFTBEPQU
TVDIMFHJTMBUJWFPSPUIFSNFBTVSFTBTNBZCFOFDFTTBSZUPHJWFFGGFDUUP
UIPTFSJHIUT SFDPHOJ[FEJOUIF$POWFOUJPO
PSGSFFEPNT<©>"DDPSEJOHMZ
BMMUIF4UBUFT1BSUJFTUPUIF$POWFOUJPOIBWFBOPCMJHBUJPOUPFOTVSFUIBU
UIFTFSJHIUTBSFBEFRVBUFMZBOEFGGFDUJWFMZQSPUFDUFECZUIFJSEPNFTUJDMFHBM
TZTUFNT<©>6OEFSUIF$POWFOUJPOUIF4UBUF<©>IBTBQPTJUJWFPCMJHBUJPOUP
QSPUFDUQFSTPOTXJUIJOJUTKVSJTEJDUJPOGSPNWJPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZ
BOE
XIFOFWFSUIBUSJHIUJTCSFBDIFE
UPQSPWJEFSFNFEJFTUIBUBSFQSPNQU
FGGFDUJWFBOEBEFRVBUFUPSFESFTTBOZJOKVSZDBVTFECZBWJPMBUJPOPGUIBU
SJHIU³
5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTNBJOUBJOTBTJNJMBSWJFX5IF$PVSUIBT
²IFMEPOBOVNCFSPGPDDBTJPOTUIBU
BMUIPVHIUIFFTTFOUJBMPCKFDUPG"SUJDMF
JTUPQSPUFDUUIFJOEJWJEVBMBHBJOTUBSCJUSBSZJOUFSGFSFODFCZUIFQVCMJD
BVUIPSJUJFT
UIFSFNBZJOBEEJUJPOCFQPTJUJWFPCMJHBUJPOTJOIFSFOUJOBO
FGGFDUJWFSFTQFDUGPSQSJWBUFMJGF
BMCFJUTVCKFDUUPUIF4UBUFµTNBSHJOPGBQQSF
DJBUJPO
<©>*OEFUFSNJOJOHXIFUIFSPSOPUTVDIBOPCMJHBUJPOFYJTUT
SFHBSE
NVTUCFIBEUPUIFGBJSCBMBODFUIBUIBTUPCFTUSVDLCFUXFFOUIFHFOFSBM
JOUFSFTUBOEUIFJOUFSFTUTPGUIFJOEJWJEVBM³
$PVSUTBOEUSFBUZCPEJFTTPNFUJNFTTFFNSFMVDUBOUUPDPODFEFBWJPMBUJPOPGUIF
SJHIUUPQSJWBDZXIFOBWJPMBUJPOPGBEJGGFSFOUSJHIUJOUIFTBNFJOTUSVNFOUIBT
BMTPCFFOCSFBDIFE'PSFYBNQMF
JOUIFDBTFPG.BSJU[B6SSVUJBW(VBUFNBMB
UIF
QFUJUJPOFSBOEIFSGBNJMZTVGGFSFEGSPNTVSWFJMMBODFBOEQPMJDFIBSBTTNFOUCFGPSF
TIFCFDBNFBQPMJUJDBMQSJTPOFS4VCTFRVFOUMZ
XIFOJNQSJTPOFETIFUIFOTVGGFSFE
WJPMBUJPOTPGIFSDPSSFTQPOEFODFBOEXBTGPSDFEUPNBLFGBMTFQVCMJDDPOGFTTJPOT
5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTGPVOEUIBUUIPTFBDUJPOTBMMWJPMBUFE
UIFQSPWJTJPOTPGUIFUSFBUZHSBOUJOHUIFSJHIUUPIVNBOFUSFBUNFOUXIJMFJOEFUFO
UJPO
BOEEFDMJOFEUPEJTDVTTUIFJTTVFPGQSJWBDZ4JNJMBSMZ
BGUFSUIF&VSPQFBO
$PVSUPG)VNBO3JHIUTSVMFEUIBUUIFEFQPSUBUJPOPGBO)*7QPTJUJWFQSJTPOFSUP4U
,JUUTXPVMEBNPVOUUPDSVFMBOEJOIVNBOUSFBUNFOUVOEFS"SUJDMF
EVFUPMBDLPG
NFEJDBMGBDJMJUJFTBWBJMBCMFBOEBCTFODFPGGBNJMZTVQQPSU
UIF$PVSUGPVOEUIBUIJT
QSJWBDZSJHIUUP²CPEJMZJOUFHSJUZ³BMTPBUSJTL
²SBJTFEOPTFQBSBUFJTTVF³BOEEJE
OPUDPOTJEFSJU
5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFNBZIBWFBUUFNQUFEBEFMJOFBUJPOPGUIFPVUFS
DPOUPVSTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZXIFOJUPCTFSWFEUIBU
²BTBMMQFSTPOTMJWFJOTPDJFUZ
UIFQSPUFDUJPOPGQSJWBDZJTOFDFTTBSJMZSFMBUJWF)PXFWFS
UIFDPNQFUFOUQVCMJD
BVUIPSJUJFTTIPVMEPOMZCFBCMFUPDBMMGPSTVDIJOGPSNBUJPOSFMBUJOHUPBOJOEJWJEVBMµT
QSJWBUFMJGF<XIFO>UIFLOPXMFEHFPGXIJDIJTFTTFOUJBMJOUIFJOUFSFTUTPGTPDJFUZBT
VOEFSTUPPEVOEFSUIF$PWFOBOU³
"SCJUSBSZPSVOMBXGVMSFTUSJDUJPOTPOPSJOUFSGFSFODFXJUIUIF
SJHIUUPQSJWBUFMJGF
6OEFSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX
UIFSJHIUUPQSJWBDZJTBOPOBCTPMVUFSJHIU
XIJDIDBOCFSFTUSJDUFEJOUJNFTPGOPSNBMJUZ
BTXFMMBTJOUJNFTPGFNFSHFODZ
)PXFWFS
IVNBOSJHIUTUIBUBSFTVCKFDUUPMBXGVMMJNJUBUJPO JODMVEJOHJOUJNFTPG
FNFSHFODZ
DBOOFWFSCFEFFNFEUPIBWFEJTBQQFBSFEEFSPHBUJPOEPFTOPUNFBO
PCMJUFSBUJPO
*OUJNFTPGOPSNBMJUZBOZSFTUSJDUJPOTPSJOUFSGFSFODFNVTUCFTVCKFDUUPMBXBOEOPU
BSCJUSBSZ5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTEFFNFEUIBUBOJOUFSGFSFODFPSSFTUSJD
UJPONBZCFQFSNJUUFEPOMZJGFTTFOUJBMUPUIFJOUFSFTUTPGTPDJFUZ
BOEJGOBUJPOBM
MFHJTMBUJPOTQFDJ¾FTJOEFUBJMUIFQSFDJTFDJSDVNTUBODFTJOXIJDITVDIJOUFSGFSFODF
PSSFTUSJDUJPOJTUPPDDVS'VSUIFSNPSF
JOUFSGFSFODFNVTU²CFJOBDDPSEBODFXJUI
UIFQSPWJTJPOT
BJNTBOEPCKFDUJWFTPGUIF<*$$13>BOECFSFBTPOBCMFJOUIFQBSUJDVMBS
DJSDVNTUBODFTPGUIFDBTF³
5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTDPOTJEFSFEUIBU²BSCJUSBSZJOUFSGFSFODF³XJUIUIF
SJHIUUPQSJWBDZDBOJODMVEFJOUFSGFSFODFQSPWJEFEGPSVOEFSUIFMBX5IF$PNNJUUFF
IBTTUBUFEUIBUUIFNPOJUPSJOHPSDFOTPSTIJQPGDPNNVOJDBUJPOTTIPVMECFTVCKFDU
UPTBUJTGBDUPSZMFHBMTBGFHVBSETBHBJOTUUIFJSBSCJUSBSZBQQMJDBUJPO
JODMVEJOHKVEJDJBM
PWFSTJHIU4FBSDIFTPGBQFSTPOµTIPNFTIPVMECFSFTUSJDUFEUPBTFBSDIGPSOFDFT
TBSZFWJEFODFBOETIPVMEOPUCFBMMPXFEUPBNPVOUUPIBSBTTNFOU*OUIFDBTFPG
QFSTPOBMPSCPEZTFBSDIFT
4UBUFTNVTUUBLFFGGFDUJWFNFBTVSFTUPFOTVSFUIBUTVDI
TFBSDIFTBSFDBSSJFEPVUJOBNBOOFSDPOTJTUFOUXJUIUIFEJHOJUZPGUIFQFSTPOXIPJT
CFJOHTFBSDIFE.POJUPSJOHPGQIPOF
FNBJMBOEGBYDPNNVOJDBUJPOTPGJOEJWJEVBMT
CPUIXJUIJOBOEPVUTJEFB4UBUF
XJUIPVUBOZKVEJDJBMPSPUIFSJOEFQFOEFOUPWFS
TJHIU
SBJTFTTFSJPVTRVFTUJPOTBCPVUUIFJSDPNQBUJCJMJUZXJUIUIFSJHIUUPBOFGGFDUJWF
SFNFEZBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ "SUJDMFT
BOEPGUIF*$$13
5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTTBJEUIBUB4UBUFIBTBEVUZOPUUPJOUFS
GFSFXJUIJUTTVCKFDUTµQSJWBDZFYDFQUJOTUSJDUMZMJNJUFEDJSDVNTUBODFTQSFTDSJCFE
CZMBXUIBUBSFJOUIFQVCMJDJOUFSFTU
IBWFBMFHJUJNBUFBJNBOEBSFOFDFTTBSZJO
BEFNPDSBUJDTPDJFUZ5IF&VSPQFBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTHPFTGVSUIFS
CZPVUMJOJOHUIBUB4UBUFNBZJOUFSGFSFXJUIQSJWBUFMJGFPOMZXIFO²UIFJOEJWJEVBM
IJNTFMGCSJOHTIJTQSJWBUFMJGFJOUPDPOUBDUXJUIQVCMJDMJGFPSJOUPDMPTFDPOOFDUJPO
XJUIPUIFSQSPUFDUFEJOUFSFTUT³5IF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
BOEUIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTDPOTJEFSUIBUJODBTFTPGSJHIUT
TVDI
BTUIFSJHIUUPQSJWBDZ
GPSXIJDIUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTEPFTOPU
QSPWJEFSVMFTFTUBCMJTIJOHPSMJNJUJOH4UBUFTµBCJMJUZUPSFTUSJDUUIFN
UIFOUIFSJHIUT
BSFTVCKFDUUPSFTUSJDUJPOVOEFSUIF"SUJDMF
PGUIF$POWFOUJPO
XIJDITUBUFT
UIBU²UIFSJHIUTPGFBDIQFSTPOBSFMJNJUFECZUIFSJHIUTPGPUIFST
CZUIFTFDVSJUZ
PGBMM
BOECZUIFKVTUEFNBOETPGUIFHFOFSBMXFMGBSFJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZ³
5IF *OUFS"NFSJDBO $PVSU PG )VNBO 3JHIUT IBT QPJOUFE PVU UIBU SFTUSJDUJPOT PO
UIFSJHIUTQSPUFDUFEJOUIF$POWFOUJPO²NVTUNFFUDFSUBJOTVCTUBOUJWFDPOEJUJPOT
XIJDIEFQFOEVQPOUIFMFHJUJNBDZPGUIFFOETUIBUTVDISFTUSJDUJPOTBSFEFTJHOFEUP
BDDPNQMJTI³*OUIFTBNFWFJO
UIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
IBTQPJOUFEPVUUIBU
²<B>SUJDMF<PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPO>TQFDJGJDBMMZQSPIJCJUT´BSCJUSBSZ
PSBCVTJWFµJOUFSGFSFODFXJUIUIJTSJHIU5IJTQSPWJTJPOJOEJDBUFTUIBUJOBEEJ
UJPOUPUIFDPOEJUJPOPGMFHBMJUZ
XIJDITIPVMEBMXBZTCFPCTFSWFEXIFO
BSFTUSJDUJPOJTJNQPTFEPOUIFSJHIUTPGUIF$POWFOUJPO
UIFTUBUFIBTB
TQFDJBMPCMJHBUJPOUPQSFWFOU´BSCJUSBSZPSBCVTJWFµJOUFSGFSFODFT5IFOPUJPO
PG´BSCJUSBSZJOUFSGFSFODFµSFGFSTUPFMFNFOUTPGJOKVTUJDF
VOQSFEJDUBCJMJUZBOE
VOSFBTPOBCMFOFTT³
4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ
5IF TDPQF PG QSJWBDZ NBZ CF PSHBOJTFE BT EFDJTJPOBM
SFMBUJPOBM BOE [POBM
%FDJTJPOBMQSJWBDZSFGFSTUPJOUJNBUFBOEQFSTPOBMDIPJDFTJOBOJOEJWJEVBMµTMJGF
UIBUBSFDFOUSBMUPQFSTPOBMEJHOJUZBOEBVUPOPNZ3FMBUJPOBMQSJWBDZTQFBLTUP
UIFDPOOFDUJPOTNBEFUISPVHIGBNJMZ
NBSSJBHFPSQSPDSFBUJPO
XIJMF[POBMQSJWBDZ
SFMBUFTUPBDUJWJUJFTUIBUPDDVSXJUIJOUIFIPNF5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
JOUIFDBTFPG5PPOFOW"VTUSBMJB
BSUJDVMBUFEBEFDJTJPOBMUIFPSZPGQSJWBDZ
FODPN
QBTTJOHBOBEVMUµTJOUJNBUFBOEQSJWBUFEFDJTJPOXIFUIFSUPFOHBHFJOTFYVBMDPOEVDU
XJUIBTBNFTFYQBSUOFS5IF$PNNJUUFFSVMFEUIBU²<J>OBTGBSBTBSUJDMF<PGUIF
*$$13>JTDPODFSOFE
JUJTVOEJTQVUFEUIBUBEVMUDPOTFOTVBMTFYVBMBDUJWJUZJOQSJWBUF
JTDPWFSFECZUIFDPODFQUPG´QSJWBDZµ³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFSFBTPOFE
UIBUUIFDSJNJOBMJTBUJPOPGIPNPTFYVBMQSBDUJDFTDBOOPUCFDPOTJEFSFEBSFBTPOBCMF
NFBOTPSQSPQPSUJPOBUFNFBTVSFUPBDIJFWFUIFBJNPGQSFWFOUJOHUIFTQSFBEPG)*7
"*%4BOEEJTNJTTFEUIFBSHVNFOUUIBUUIFNBUUFSTDPOTJEFSFEXFSF²NPSBMJTTVFT³
UIBUXFSFFYDMVTJWFMZPG²EPNFTUJDDPODFSOT³5IJTEFDJTJPOIBTGPSNFEUIFCBTJT
GPSQSPUFDUJPOPG40(*XJUIJOUIFKVSJTQSVEFODFBOEEPDUSJOFPGUIF6/IVNBOSJHIUT
TZTUFNBOEFTQFDJBMMZJOSFTQFDUPGEFDSJNJOBMJTBUJPOPGMBXTDSJNJOBMJTJOHIPNPTFY
VBMJUZ5IF5PPOFODBTFEJEOPUIPXFWFS
BEESFTTBMMBTQFDUTPGEFDJTJPOBMQSJWBDZ
"CSPBEFSTDPQFPGEFDJTJPOBMQSJWBDZXBTFYBNJOFEJO"3$PFSJFMBOE."3"VSJL
W5IF/FUIFSMBOETXIFOUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFPCTFSWFEUIBU
²UIFOPUJPOPGQSJWBDZSFGFSTUPUIFTQIFSFPGBQFSTPOµTMJGFJOXIJDIIFPS
TIFDBOGSFFMZFYQSFTTIJTPSIFSJEFOUJUZ
CFJUCZFOUFSJOHJOUPSFMBUJPOTIJQT
XJUIPUIFSTPSBMPOF5IF$PNNJUUFFJTPGUIFWJFXUIBUBQFSTPOµTTVSOBNF
DPOTUJUVUFTBOJNQPSUBOUDPNQPOFOUPGPOFµTJEFOUJUZBOEUIBUUIFQSPUFD
UJPOBHBJOTUBSCJUSBSZPSVOMBXGVMJOUFSGFSFODFXJUIPOFµTQSJWBDZJODMVEFT
UIFQSPUFDUJPOBHBJOTUBSCJUSBSZPSVOMBXGVMJOUFSGFSFODFXJUIUIFSJHIUUP
DIPPTFBOEDIBOHFPOFµTPXOOBNF³
%PNFTUJDDPVSUTIBWFBMTPEFWFMPQFEOPUJPOTPGEFDJTJPOBMQSJWBDZ5IF$POTUJ
UVUJPOBM $PVSU PG $PMPNCJB
DPOTJEFSJOH CPUI UIF *$$13 BOE UIF $PMPNCJBO
$POTUJUVUJPO
BSSJWFEBUBEFDJTJPOBMUIFPSZPGQSJWBDZBTSFHBSETTFYVBMPSJFOUB
UJPO
IPMEJOHUIBU
JOUIFVOGPMEJOHPGIJTMJCFSUZBOEBVUPOPNZTVDIBDFOUSBMBOEEFDJTJWF
QMBDF³
5IF4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM$PVSUIBTBSSJWFEBUBUIFPSZPGQSJWBDZJOTFYVBMJUZ
UIBUJODMVEFTCPUIEFDJTJPOBMBOESFMBUJPOBMFMFNFOUT*UTUBUFT
²<Q>SJWBDZSFDPHOJTFTUIBUXFBMMIBWFBSJHIUUPBTQIFSFPGQSJWBUFJOUJNBDZ
BOEBVUPOPNZXIJDIBMMPXTVTUPFTUBCMJTIBOEOVSUVSFIVNBOSFMBUJPOTIJQT
XJUIPVUJOUFSGFSFODFGSPNUIFPVUTJEFDPNNVOJUZ5IFXBZJOXIJDIXFHJWF
FYQSFTTJPOUPPVSTFYVBMJUZJTBUUIFDPSFPGUIJTBSFBPGQSJWBUFJOUJNBDZ*G
JOFYQSFTTJOHPVSTFYVBMJUZ
XFBDUDPOTFOTVBMMZBOEXJUIPVUIBSNJOHPOF
BOPUIFS
JOWBTJPOPGUIBUQSFDJODUXJMMCFBCSFBDIPGPVSQSJWBDZ³
²<U>IFSFRVJSFNFOUTPG"SUJDMF<PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUT>FODPNQBTTBSBOHFPGGBDUPSTQFSUBJOJOHUPUIFEJHOJUZPGUIFJOEJ
WJEVBM
JODMVEJOH
GPSFYBNQMF
UIFBCJMJUZUPQVSTVFUIFEFWFMPQNFOUPG
POFµTQFSTPOBMJUZBOEBTQJSBUJPOT
EFUFSNJOFPOFµTJEFOUJUZ
BOEEFGJOFPOFµT
QFSTPOBMSFMBUJPOTIJQT³
5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTJTUIFNPTUEFWFMPQFEIVNBOSJHIUTCPEZPO
UIFJTTVFPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZWJThWJTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZ
5IF&VSPQFBO$PVSUIBTVUJMJTFETFWFSBMPQQPSUVOJUJFTUPSFBG¾SNUIBU²<U>IFSFDBOCF
OPEPVCUUIBUTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEBDUJWJUZDPODFSOBOJOUJNBUFBTQFDUPGQSJWBUF
MJGF³5IFDBTFPG%VEHFPOW5IF6OJUFE,JOHEPNUZQJ¾FTUIFBQQSPBDIPGUIF
&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTJOJUTDBTFTEFBMJOHXJUIQSJWBDZBOETFYVBMPSJFOUB
UJPO%VEHFPOXBTBZFBSPMEHBZNBOXIPMJWFEJO/PSUIFSO*SFMBOE5IFQPMJDF
WJTJUFEIJTIPNFPOBESVHTJOWFTUJHBUJPODPODFSOJOHBUIJSEQBSUZBOETFJ[FEHBZ
MJUFSBUVSFBOEQBSBQIFSOBMJBCFMPOHJOHUPIJN-JBCMFUPQSPTFDVUJPOVOEFSFYJTUJOH
CVHHFSZMBXTJO/PSUIFSO*SFMBOEIFDIBMMFOHFEUIFMBXT5IF&VSPQFBO$PVSUIFME
VOEFS"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTUIBUUIFCVHHFSZMBXT
DPOTUJUVUFEBOJOUFSGFSFODFXJUIB²NPTUJOUJNBUFQBSUPGQSJWBUFMJGF³*OUIF%VEHFPO
DBTF
UIF$PVSUSFBTPOFEUIBU
²UIFNBJOUFOBODFJOGPSDFPGUIFJNQVHOFEMFHJTMBUJPODPOTUJUVUFTBDPOUJO
VJOHJOUFSGFSFODFXJUIUIFBQQMJDBOUµTSJHIUUPSFTQFDUGPSIJTQSJWBUFMJGF
XIJDIJODMVEFTIJTTFYVBMMJGF
XJUIJOUIFNFBOJOHPG"SUJDMF<©><5>IFWFSZ
FYJTUFODFPGUIJTMFHJTMBUJPODPOUJOVPVTMZBOEEJSFDUMZBGGFDUT<%VEHFPOµT>
QSJWBUFMJGFFJUIFSIFSFTQFDUTUIFMBXBOESFGSBJOTGSPNFOHBHJOH°FWFOJO
QSJWBUFXJUIDPOTFOUJOHNBMFQBSUOFST°JOQSPIJCJUFETFYVBMBDUTUPXIJDI
IFJTEJTQPTFECZSFBTPOPGIJTIPNPTFYVBMUFOEFODJFT
PSIFDPNNJUTTVDI
BDUTBOEUIFSFCZCFDPNFTMJBCMFUPDSJNJOBMQSPTFDVUJPO³
5IF$PVSUBDDPSEJOHMZGPVOEBCSFBDIPG"SUJDMF5IFSFBTPOJOHJO%VEHFPOXBT
BG¾SNFECZUIF&VSPQFBO$PVSUJOUIFMBUFSDBTFTPG/PSSJTW*SFMBOEBOE.PEJOPT
W$ZQSVT5IF&VSPQFBO$PVSUBMTPGPVOEUIBUUIFSFXBTBWJPMBUJPOPGUIFSJHIU
UPQSJWBDZJODPOKVODUJPOXJUIUIFSJHIUBHBJOTUEJTDSJNJOBUJPOJO4-W"VTUSJB
XIFSFUIF$PVSUDPOTJEFSFEUIFRVFTUJPOPGDSJNJOBMTBODUJPOTBOEBIJHIFSBHFPG
DPOTFOUGPSNBMFIPNPTFYVBMT
5IF&VSPQFBO$PVSUµTDPODFQUJPOPGUIFOPSNBUJWFTDPQFPGQSJWBDZBU¾STUTFFNFE
IBSEQSFTTFEUPEPNPSFUIBOUSVNQCVHHFSZMBXTBOEJODPSQPSBUFQSPUFDUJPOPG
UIFQVCMJDNBOJGFTUBUJPOTPGQSJWBUFMJGF5IFDBTFPG-VTUJH1SFBOBOE#FDLFUUWUIF
6OJUFE,JOHEPN ZFBSTBGUFS%VEHFPO
DPODFSOJOHUIFSJHIUPGHBZQFSTPOT
UPTFSWFJOUIFNJMJUBSZ
NBSLFEBTJHOJ¾DBOUEFWFMPQNFOUJOUIFVTFPGUIFQSJWBDZ
DPODFQUUPQSPUFDUUIFTFYVBMPSJFOUBUJPOPGQFSTPOTJOOPUNFSFMZUIFJOOFSDJSDMF
PGUIFJSQSJWBUFMJGFCVUJOQSPGFTTJPOBMPSCVTJOFTTBTQFDUTPGMJGFBOESFMBUJPOTIJQT
6TJOH"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
UIF$PVSUGFMMFEMBXT
UIBUFYDMVEFEHBZTBOEMFTCJBOTGSPNUIFNJMJUBSZBOEPQFOFEBOJOUFSQSFUBUJPOPG
QSJWBDZUIBUFOWJTBHFEHBZMJGFCFIJOEDMPTFEEPPSTBOEJOUPUIFQVCMJDSFBDIFTPG
UIFHBZFYQFSJFODF*UNBZCFTBJEUIBUUIF$PVSUXBTTMPXJOEFWFMPQJOHBDPNQSF
IFOTJWFOPSNBUJWFGSBNFXPSLGPSUIFEFWFMPQNFOUPGHBZSJHIUT°BOEUIFTDPQFPG
QSJWBDZ°CFZPOEUIFEFDSJNJOBMJTBUJPOPGCVHHFSZ
*OSFMBUJPOUPHFOEFSJEFOUJUZ
UIF&VSPQFBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTSVMFE
JOUIFDBTFPG%7BO0PTUFSXJKLW#FMHJVN
BDBTFDPODFSOJOHBUSBOTTFYVBMXIP
XBOUFEUPIBWFCJSUIDFSUJ¾DBUFBMUFSFE
UIBUUIFSJHIUUPSFTQFDUGPS´QSJWBUFMJGFµJT
UIFSJHIUUPQSJWBDZ
UIFSJHIUUPMJWFBTGBSBTPOFXJTIFT
QSPUFDUFEGSPNQVCMJDJUZ*U
BMTPDPNQSJTFT
UPBDFSUBJOEFHSFF
UIFSJHIUUPFTUBCMJTIBOEEFWFMPQSFMBUJPOTIJQT
XJUIPUIFSIVNBOCFJOHTFTQFDJBMMZJOUIFFNPUJPOBM¾FME
GPSUIFEFWFMPQNFOUBOE
GVM¾MNFOUPGPOFµTPXOQFSTPOBMJUZ5IF$PNNJTTJPOGPVOEUIBUUIFSFGVTBMPG
#FMHJVNUPFOBCMFUIFSFHJTUFSTPGDJWJMTUBUVTUPSF¿FDUMBXGVMTFYDIBOHFTWJPMBUFE
UIFSJHIUUPSFTQFDUGPSQSJWBUFMJGFJO"SUJDMFPGUIF&$)35IJTIFSBMEFEUIF
&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTµBQQSPBDIJOUIF%VEHFPO
/PSSJTBOE.PEJOPT
DBTFT
XIJDI DPODSFUJ[FE UIF TDPQF PG EFDJTJPOBM QSJWBDZ VOEFS UIF &VSPQFBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
5IFJTTVFTPGHFOEFSJEFOUJUZIBWFCFFOCFTUBEWBODFEJOUIFKVSJTQSVEFODFPGUIF
&VSPQFBO$PVSUVOEFS"SUJDMF UIFSJHIUUPSFTQFDUGPSQSJWBUFBOEGBNJMZMJGF
PG
UIF&VSPQFBO$POWFOUJPO5IFFYJTUJOHKVSJTQSVEFODFSF¿FDUTUIF$PVSUµTBTTFTT
NFOUPGB²DPOUJOVJOHJOUFSOBUJPOBMUSFOE³JOGBWPVSPGHFOEFSJEFOUJUZSFDPHOJUJPO
*OEFFE
UIF$PVSUIBTQPJOUFEPVUUIBUJU
²BUUBDIFTMFTTJNQPSUBODFUPUIFMBDLPG
FWJEFODFPGBDPNNPO&VSPQFBOBQQSPBDIUPUIFSFTPMVUJPOPGUIFMFHBMBOEQSBD
UJDBMQSPCMFNTQPTFE
UIBOUPUIFDMFBSBOEVODPOUFTUFEFWJEFODFPGBDPOUJOVJOH
JOUFSOBUJPOBMUSFOEJOGBWPVSOPUPOMZPGJODSFBTFETPDJBMBDDFQUBODFPGUSBOTTFYVBMT
CVUPGMFHBMSFDPHOJUJPOPGUIFOFXTFYVBMJEFOUJUZPGQPTUPQFSBUJWFUSBOTTFYVBMT³
"TBSFTVMU
UIFMFBEJOHDBTFTPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPNBOE7BO
,DLW(FSNBOZSFQSFTFOUJNQPSUBOUBEWBODFTJOUIFBQQMJDBUJPOPGUIFSJHIUUP
QSJWBDZ JO UIF BSFB PG HFOEFS JEFOUJUZ BOE FYQSFTTJPO *NQPSUBOUMZ
CPUI DBTFT
GPMMPXUIFEFDJTJPOBMQSJWBDZUSFOEJO%VEHFPO
EFGFSSJOHUPOPUJPOTPG²JOUJNBUF
QBSUTPGQSJWBUFMJGF³BOEVUJMJTJOHMBOHVBHFUIBUTQFBLTUPQFSTPOBMJUZEFWFMPQNFOU
BOE²HFOEFSJEFOUJUZ³)PXFWFS
UIFSFRVJSFNFOUUIBUBOBQQMJDBOUNVTUNBOJGFTU
²HFOEFSJEFOUJUZ³BTBNFEJDBMDPODFSOJOPSEFSUPQSPWFJUTBVUIFOUJDJUZ
BTXFMM
BTUPEFNPOTUSBUFUIFDBQBDJUZGPSIFUFSPTFYVBMQFSGPSNBODFJOPSEFSUPQSPWFB
TVDDFTTGVMHFOEFSUSBOTJUJPO
SFNBJOTUSPVCMFTPNF
*OUIFDBTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPN
UIFBQQMJDBOUXBTB6,
DJUJ[FO BOE B QPTUPQFSBUJWF NBMFUPGFNBMF USBOTTFYVBM 4IF IBE NBSSJFE B
XPNBOBOEIBEGPVSDIJMESFO
CVUSFNBJOFEXJUIUIFDPOWJDUJPOUIBUIFS²CSBJO
TFY³EJEOPU¾UIFSCPEZ4IFVOEFSXFOUHFOEFSSFBTTJHONFOUTVSHFSZBUB/BUJPOBM
)FBMUI4FSWJDFIPTQJUBM
QSPWJEFEGPSBOEQBJECZUIF/BUJPOBM)FBMUI4FSWJDF5IF
BQQMJDBOUEJWPSDFEGSPNIFSXJGFCVUDPOUJOVFEUPIBWFBHPPESFMBUJPOTIJQXJUI
IFSDIJMESFO
"MNPTUJNNFEJBUFMZ
TIFCFHBOUPFYQFSJFODFBWBSJFUZPGQFSTPOBMBOECVSFBVDSBUJD
DIBMMFOHFTBTBSFTVMUPGIFSHFOEFSSFBTTJHONFOU4IFDMBJNFEUIBUCFUXFFO
BOETIFXBTTFYVBMMZIBSBTTFECZDPMMFBHVFTBUXPSLBOEXBTTVCTFRVFOUMZ
EJTNJTTFEGSPNIFSFNQMPZNFOUGPSSFBTPOTDPOOFDUFEXJUIIFSIFBMUI
CVUBMMFHFE
UIBUUIFSFBMSFBTPOXBTUIBUTIFXBTBUSBOTTFYVBM4IFGPVOEBOFXKPCCVU
BTUIF
%FQBSUNFOUPG4PDJBM4FDVSJUZ %44
EFDMJOFEUPJTTVFIFSBOFX/BUJPOBM*OTVSBODF
OVNCFS
IFSFNQMPZFSXBTBCMFUPVTFUIFPMEOVNCFSUPUSBDFIFSPMEJEFOUJUZ
BOE
TIFCFHBOUPFYQFSJFODFQSPCMFNTBUXPSL$PMMFBHVFTTUPQQFETQFBLJOHUPIFSBOE
TIFXBTUIFWJDUJNPGNBMJDJPVTHPTTJQ*OBEEJUJPO
UIF%44$POUSJCVUJPOT"HFODZ
JOGPSNFEUIFBQQMJDBOUUIBUTIFXPVMECFJOFMJHJCMFGPSB4UBUFQFOTJPOBUUIFBHF
PG
UIFBHFPGFOUJUMFNFOUGPSXPNFOJOUIF6OJUFE,JOHEPN4IFXBTJOGPSNFE
UIBUIFSQFOTJPODPOUSJCVUJPOTXPVMEIBWFUPCFDPOUJOVFEVOUJMUIFEBUFBUXIJDI
TIFSFBDIFEUIFBHFPG
CFJOHUIFBHFPGFOUJUMFNFOUGPSNFO)FS¾MFTBUUIF
%44XFSFNBSLFE²TFOTJUJWF³UPFOTVSFUIBUPOMZBOFNQMPZFFPGBQBSUJDVMBSHSBEF
IBEBDDFTTUPIFS¾MFT
SFRVJSJOHIFSUPNBLFJOQFSTPOBQQPJOUNFOUTUPBEESFTT
FWFOUIFNPTUUSJWJBMNBUUFST
BOE%44DPSSFTQPOEFODFDPOUJOVFEUPVTFIFSPME
OBNF4IFBMTPIBEUPGPSFHPPQQPSUVOJUJFTDPOEJUJPOBMVQPOIFSQSPEVDJOHIFS
CJSUIDFSUJ¾DBUF
JODMVEJOHBMPBODPOEJUJPOBMVQPOMJGFJOTVSBODF
BSFNPSUHBHF
PGGFSBOEBOFOUJUMFNFOUUPBXJOUFSGVFMBMMPXBODFGSPNUIF%444IFSFNBJOFE
PCMJHFEUPQBZUIFIJHIFSNPUPSJOTVSBODFQSFNJVNTBQQMJDBCMFUPNFO4IFBMTP
EJEOPUSFQPSUBUIFGUUPUIFQPMJDFGPSGFBSUIBUUIFJOWFTUJHBUJPOXPVMESFRVJSFIFS
UPSFWFBMIFSQSJPSJEFOUJUZ
'PSEFWFMPQNFOUPGUIFJEFBPGUIBUIFUFSPTFYVBMJUZHPFTIBOEJOIBOEXJUIUIFSJHIUUPSFDPHOJUJPOJO<B>
OFXHFOEFSJOUIFKVSJTQSVEFODFPGUIF&VSPQFBO$PVSU
TFF4VTBO.BSLTBOE"OESFX$MBQIBN
*OUFSOBUJPOBM
)VNBO3JHIUT-FYJDPO
PQDJU
Q
+VEHNFOUPG+VMZ
$BTFPG$ISJTUJOF(PPEXJOWUIF6OJUFE,JOHEPN
"QQMJDBUJPO/P
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
%FTDSJCJOHUIFOBUVSFPGUIFJOUFSGFSFODFUPQSJWBUFMJGF UIF$PVSUTBJE
²<U>IFTUSFTTBOEBMJFOBUJPOBSJTJOHGSPNBEJTDPSEBODFCFUXFFOUIFQPTJ
UJPO JO TPDJFUZ BTTVNFE CZ B QPTUPQFSBUJWF USBOTTFYVBM BOE UIF TUBUVT
JNQPTFECZMBXXIJDISFGVTFTUPSFDPHOJ[FUIFDIBOHFPGHFOEFSDBOOPU
JOUIF$PVSUµTWJFX
CFSFHBSEFEBTBNJOPSJODPOWFOJFODFBSJTJOHGSPNB
GPSNBMJUZ"DPOGMJDUCFUXFFOTPDJBMSFBMJUZBOEMBXBSJTFTXIJDIQMBDFTUIF
USBOTTFYVBMJOBOBOPNBMPVTQPTJUJPO
JOXIJDIIFPSTIFNBZFYQFSJFODF
GFFMJOHTPGWVMOFSBCJMJUZ
IVNJMJBUJPOBOEBOYJFUZ
²6OEFS"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPOJOQBSUJDVMBS
XIFSFUIFOPUJPOPGQFSTPOBM
BVUPOPNZ JT BO JNQPSUBOU QSJODJQMF VOEFSMZJOH UIF JOUFSQSFUBUJPO PG JUT
HVBSBOUFFT
QSPUFDUJPOJTHJWFOUPUIFQFSTPOBMTQIFSFPGFBDIJOEJWJEVBM
JODMVEJOHUIFSJHIUUPFTUBCMJTIEFUBJMTPGUIFJSJEFOUJUZBTJOEJWJEVBMIVNBO
CFJOHT<©>*OUIFUXFOUZGJSTUDFOUVSZUIFSJHIUPGUSBOTTFYVBMTUPQFSTPOBM
EFWFMPQNFOUBOEUPQIZTJDBMBOENPSBMTFDVSJUZJOUIFGVMMTFOTFFOKPZFE
CZPUIFSTJOTPDJFUZDBOOPUCFSFHBSEFEBTBNBUUFSPGDPOUSPWFSTZSFRVJSJOH
UIFMBQTFPGUJNFUPDBTUDMFBSFSMJHIUPOUIFJTTVFTJOWPMWFE³
*OUIFDBTFPG7BO,DLW(FSNBOZ
UIFBQQMJDBOUXBTBNBMFUPGFNBMFUSBOTTFYVBM
XIPTFJOTVSBODFDPNQBOZIBEEFOJFEDPWFSBHFPGNFEJDBMFYQFOTFTSFMBUFEUPTFY
SFBTTJHONFOU(FSNBODPVSUTDPOTJEFSFEUIFBQQMJDBOUµTMJGFIJTUPSZ°JODMVEJOHB
QFSJPEPGNJMJUBSZTFSWJDF
NBSSJBHFUPBXPNBOBOEBOBCTFODFPGUSBOTHFOEFSJEFO
UJ¾DBUJPOEVSJOHIFSZPVUI°BOEDPODMVEFEUIBUUIFBQQMJDBOUIFSTFMGIBEDBVTFE
IFSUSBOTTFYVBMJUZBOEUIFSFGPSFUIFEFOJBMPGDPWFSBHFXBTMFHJUJNBUF5IF$PVSUµT
EFDJTJPOBMTPFYQSFTTFEEPVCUTBCPVUUIFNFEJDBMWBMJEJUZBOEOFDFTTJUZPGTFY
SFBTTJHONFOU$JUJOH(PPEXJOBNPOHPUIFSDBTFT
UIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO
3JHIUTGPVOEUIBU²UIFWFSZFTTFODFPGUIF$POWFOUJPOCFJOHSFTQFDUGPSIVNBO
EJHOJUZBOEIVNBOGSFFEPN
<PCMJHFTUIBU>QSPUFDUJPOJTHJWFOUPUIFSJHIUPGUSBOTTFY
VBMTUPQFSTPOBMEFWFMPQNFOUBOEUPQIZTJDBMBOENPSBMTFDVSJUZ³5IF$PVSUXFOU
POUP¾OEUIBUUIJTFOUBJMTBQPTJUJWFPCMJHBUJPOJOBEEJUJPOUPUIFPCMJHBUJPOUPSFGSBJO
GSPNJOUFSGFSJOHJOQSJWBDZ5IF$PVSUDPODMVEFEUIBU²UIFJNQBDUPGUIFDPVSUEFDJ
TJPOTPOUIFBQQMJDBOUµTSJHIUUPSFTQFDUGPSIFSTFYVBMTFMGEFUFSNJOBUJPOBTPOFPG
UIFBTQFDUTPGIFSSJHIUUPSFTQFDUGPSIFSQSJWBUFMJGF³BNPVOUFEUPB²GBJM<VSF>UP
EJTDIBSHFUIF4UBUFµTQPTJUJWFPCMJHBUJPOT<BOEUIF>CVSEFOQMBDFEPOBQFSTPOUP
QSPWFUIFNFEJDBMOFDFTTJUZPGUSFBUNFOU
JODMVEJOHJSSFWFSTJCMFTVSHFSZ
JOPOFPG
UIFNPTUJOUJNBUFBSFBTPGQSJWBUFMJGF
BQQFBSTEJTQSPQPSUJPOBUF³$POTFRVFOUMZ
JUSVMFEBWJPMBUJPOPG"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPO
5IF$PVSUIBTSFBG¾SNFEUIBUUIFWFSZFTTFODFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOXBT
SFTQFDUGPSIVNBOEJHOJUZBOEGSFFEPNBOEUIBUQSPUFDUJPOJTHJWFOUPUIFSJHIUPG
USBOTTFYVBMTUPQFSTPOBMEFWFMPQNFOUBOEUPQIZTJDBMBOENPSBMTFDVSJUZ*OUIJT
¾FME
UIF$PVSUOPUFEUIBUUIFDPODFQUPG²QSJWBUFMJGF³JTBCSPBEUFSNOPUTVTDFQ
UJCMF UP FYIBVTUJWF EF¾OJUJPO BOE UIBU JU DPWFST UIF QIZTJDBM BOE QTZDIPMPHJDBM
JOUFHSJUZPGBQFSTPO5IJTDBOBMTPFOUBJMBTQFDUTPGBOJOEJWJEVBMµTQIZTJDBMBOE
TPDJBMJEFOUJUZ
TVDIBTHFOEFSJEFOUJ¾DBUJPO
$PNQBSBUJWFQVCMJDMBXBOEUIFSJHIUUPQSJWBDZ
+VTUJDF#MBDLNVO
JOIJTEJTTFOUJOUIFOPXPWFSSVMFEDBTFPG#PXFSTW)BSEXJDL
CFGPSFUIF644VQSFNF$PVSU
PQJOFEUIBUUIF²SJHIUUPCFMFGUBMPOF³TIPVMECF
TFFOOPUTJNQMZBTBOFHBUJWFSJHIUUPPDDVQZBQSJWBUFTQBDFGSFFGSPNHPWFSONFOU
JOUSVTJPO PS[POBMQSJWBDZ
CVUBTBSJHIUUPHFUPOXJUIPOFµTMJGF
FYQSFTTQFSTPO
BMJUZBOENBLFGVOEBNFOUBMEFDJTJPOTBCPVUPOFµTJOUJNBUFSFMBUJPOTIJQTXJUIPVU
QFOBMJTBUJPO*OEJTDVTTJOHUIJTOPUJPOPGQSJWBDZJO/BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZBOE
-FTCJBO&RVBMJUZW.JOJTUFSPG+VTUJDF
+VTUJDFTJOUIF4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM
$PVSUFYQMBJOFEUIBU²UIFSFJTOPHPPESFBTPOXIZUIFDPODFQUPGQSJWBDZTIPVME
BT
XBTTVHHFTUFE
CFSFTUSJDUFETJNQMZUPTFBMJOHPGGGSPN4UBUFDPOUSPMXIBUIBQQFOT
JOUIFCFESPPN
XJUIUIFEPMFGVMTVCUFYUUIBUZPVNBZCFIBWFBTCJ[BSSFMZPSTIBNF
GVMMZBTZPVMJLF
POUIFVOEFSTUBOEJOHUIBUZPVEPTPJOQSJWBUF³*OTUFBE
UIF
$PVSUFYQMBJOFEUIBUUIFTDPQFPGQSJWBDZSFDPHOJTFTUIBUXFBMMIBWFBSJHIUUPB
TQIFSFPGQSJWBUFJOUJNBDZBOEBVUPOPNZUIBUBMMPXTVTUPFTUBCMJTIBOEOVSUVSF
IVNBOSFMBUJPOTIJQTXJUIPVUJOUFSGFSFODFGSPNUIFPVUTJEFDPNNVOJUZ5IFXBZJO
XIJDIXFHJWFFYQSFTTJPOUPPVSTFYVBMJUZ
UIF$PVSUSFBTPOFE
JTBUUIFDPSFPGUIJT
BSFBPGQSJWBUFJOUJNBDZ*G
JOFYQSFTTJOHPVSTFYVBMJUZ
XFBDUDPOTFOTVBMMZBOE
XJUIPVUIBSNJOHPOFBOPUIFS
JOWBTJPOPGUIBUQSFDJODUXJMMCFBCSFBDIPGUIFSJHIU
UPQSJWBDZ
+VTUJDF#MBDLNVOBMTPOPUFEUIFDPOUFOUJPOUIBUUIFDPODFQUPGQSJWBDZEJEOPU
DPOUFNQMBUFBDPNQSFIFOTJWFOPSNBUJWFGSBNFXPSLUIBUBEESFTTFTEJTDSJNJOBUJPO
BHBJOTUHBZTJOCPUIUIFQSJWBUFBOEQVCMJDDPNQPOFOUPGUIFMJWFEFYQFSJFODF5IF
4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM$PVSUIPXFWFSSFBTPOFEUIBUUIFTFDPODFSOTXFSF
CBTFEPOBOVOOFDFTTBSZBOEBSUJ¾DJBMMZDPOTUSVDUFEDPOUFTUCFUXFFOQSJWBDZBOE
UIFFRVBMJUZOPOEJTDSJNJOBUJPOOPSNBOEBMBDLPGBQQSFDJBUJPOPGUIFOPSNBUJWF
TDPQFPGQSJWBDZ
'JSTUMZ
UIF4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM$PVSUBEESFTTFEUIFNBUUFSCZPCTFSWJOH
UIBUFRVBMJUZBOEQSJWBDZXFSFCFJOHWJPMBUFETJNVMUBOFPVTMZCZUIFBOUJTPEPNZ
MBXT5IFSJHIUUPFRVBMJUZXBTJOGSJOHFECFDBVTFPGUIFJOUSVTJPOJOUPQSJWBUFMJGF
CBTFEPOEJTSFTQFDUGPSBQFSTPOPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPO
SFTVMUJOHJOEJTQFOTJOH
VOFRVBM USFBUNFOU 4FDPOEMZ
UIF $PVSU BEPQUFE UIF FYQBOTJWF DPOTUSVDUJPO PG
QSJWBDZSFNJOJTDFOUPGUIFEJTTFOUJOHPQJOJPOJO#PXFSTW)BSEXJDL
UIBUEJEOPU
NFSFMZJNBHJOFUIFJOEJWJEVBMJOJTPMBUJPOCVUJOUIFFOUJSFUZPGIJTMJWFEFYQFSJFODF
CPUIQVCMJDBOEQSJWBUFBOEUIFQSPUFDUJPOPGIJTMJGFDIPJDFTBHBJOTUUIFDPO¿JDUJOH
XIJNPGUIFNBKPSJUZ
5IJSEMZ
UIF4PVUI"GSJDBO$POTUJUVUJPOBM$PVSUXBTPGUIFWJFXUIBUUIFFRVBMJUZ
QSJODJQMFXBTFOHBHFECZUIFJOKVSZUPIJTEJHOJUZPDDBTJPOFECZBOUJTPEPNZMBXTPG
UIFDMBTTPGQFSTPOTDBMMFEHBZTCBTFEPOUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO5IF$POTUJUVUJPOBM
$PVSUGPVOEUIBUHBZTXFSFBQFSNBOFOUNJOPSJUZXIPDPOTUJUVUFEB²EJTUJODUUIPVHI
JOWJTJCMF³TFDUJPOPGUIFDPNNVOJUZBOEXIPTFJEFOUJGZJOHDIBSBDUFSJTUJDTDPNCJOFE
²BMMUIFBOYJFUJFTQSPEVDFECZTFYVBMJUZXJUIBMMUIFBMJFOBUJOHFGGFDUTSFTVMUJOHGSPN
EJGGFSFODF³5IFJOKVSZUPEJHOJUZXSPVHIUCZUIFBOUJTPEPNZMBXTSFTVMUFEGSPNUIF
EJTFOGSBODIJTFNFOUGSPN²GVMMNPSBMDJUJ[FOTIJQ³BOEXBTFWJEFODFECZUIFUBJOUJOH
PGUIFIPNPTFYVBMEFTJSFBOEUIFBUUSJCVUJPOPGQFSWFSTJUZBOETIBNFUPTQPOUB
OFPVTQIZTJDBMBGGFDUJPOBNPOHQFSTPOTPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPO
5IJT JOUFHSBUFE OPUJPO PG FRVBMJUZ BG¾SNT UIF WBSJBCJMJUZ PG IVNBO CFJOHT BOE
SFKFDUTUIFBSHVNFOUUIBUUIFNBKPSJUZTFOUJNFOUJTUIFNFBTVSFGPSXIBUJTMFHBMMZ
OPSNBUJWFPOUIFRVFTUJPOPGJOEJWJEVBMGSFFEPNTBOEQPUFOUJBMDPO¿JDUXJUITPDJBM
DPOUSPM7JPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPQSJWBDZ
BMPOHTJEFDMBJNTPGJOKVSZUPUIFEJHOJUZPG
IPNPTFYVBMNFO
NBLFQSJWBDZDMBJNTTUSPOHFSBOEBMTPTUSFOHUIFOBSHVNFOUTGPS
OPOEJTDSJNJOBUJPOBOEFRVBMJUZCFGPSFUIFMBX
"WBSJFUZPGTVQSFNFDPVSUTIBWFGPVOEDSJNJOBMQFOBMUJFTGPSIPNPTFYVBMJUZUP
WJPMBUFCPUIDPOTUJUVUJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMMBXHVBSBOUFFTPGQSJWBDZBOEUIFSJHIU
UPUIFVOJWFSTBMFOKPZNFOUPGGVOEBNFOUBMIVNBOSJHIUT5IFGPMMPXJOHJTBCSJFG
TVNNBSZPGBGFXPGUIFTFEFDJTJPOT
&DVBEPS°$POTUJUVUJPOBM$PVSUSVMJOHUIBU"SUJDMFPGUIF$SJNJOBM$PEF PO
²IPNPTFYVBMJTN³
WJPMBUFEDPOTUJUVUJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMMBXHVBSBOUFFTPGUIF
FRVBMFOKPZNFOUPGGVOEBNFOUBMSJHIUCZBMMQFSTPOT
$PMPNCJB°$POTUJUVUJPOBM$PVSUSVMJOHUIBUIPNPTFYVBMJUZCFUXFFOBEVMUT
JTQSPUFDUFECZUIFMBXIPNPTFYVBMTBSFQSPUFDUFECZUIFGVOEBNFOUBMSVMFPG
FRVBMQSPUFDUJPOCZUIFMBXBOEUIFZIBWFUIFTBNFGVOEBNFOUBMSJHIUTUIBUIFUFSP
TFYVBMTIBWFOPUIJOHBVUIPSJTFTUIFEJTDSJNJOBUJPOPGIPNPTFYVBMTGPSUIFJSTFYVBM
1FSV°$POTUJUVUJPOBM5SJCVOBMSVMJOHHSBOUJOHHBZTJOUIFNJMJUBSZUIFGSFFEPN
UPIBWFTFY
EFDMBSJOHUIBUBSVMFXIJDIIBEEFFNFETVDISFMBUJPOTJMMFHBMXBTVODPO
TUJUVUJPOBM +VEHNFOUPG+VOF
$BTF/P"*5$
$IJOB°)POH,POH°UIF$PVSUPG"QQFBMVQIFMEB)JHI$PVSUSVMJOHBHBJOTUB
MBXQSPWJEJOHUIBUNFOZPVOHFSUIBOXIPFOHBHFJOTPEPNZXPVMECFKBJMFEGPS
MJGF5IFQBOFMPGUISFF$PVSUPG"QQFBMKVEHFTVQIFMEUIFPSJHJOBMEFDJTJPOJTTVFE
CZUIFMPXFSDPVSUJO"VHVTU5IFMBXTXFSF¾STUDIBMMFOHFECZ8JMMJBN3PZ
-FVOH
BUIFOZFBSPMEHBZNBOXIPBSHVFEUIBUIFTIPVMECFBCMFUPIBWFB
TFYVBMSFMBUJPOTIJQXJUIPVUUIFGFBSPGJNQSJTPONFOU*OUIF"VHVTUSVMJOH
)JHI
$PVSU+VEHF.JDIBFM)BSUNBOOTJEFEXJUI.S-FVOH
TBZJOHUIFMBXTBHBJOTUTPEPNZ
JOGSJOHFEPOUIFSJHIUTPGQSJWBDZBOEFRVBMJUZGPSHBZNFO8IJMFHBZNFODBVHIU
FOHBHJOHJOTPEPNZXIFOFJUIFSXBTVOEFSGBDFEMJGFJNQSJTPONFOU
IFUFSPTFYVBM
DPVQMFTDPVMEMFHBMMZIBWFTFYBUBHF*OUIJTEFDJTJPO
PG4FQUFNCFS
UIF$PVSU
PG"QQFBMEJTNJTTFEUIFHPWFSONFOUµTBQQFBM
/FQBM%FDFNCFS
UIF4VQSFNF$PVSUPSEFSFEUIFHPWFSONFOUUPTDSBQMBXT
UIBUEJTDSJNJOBUFEBHBJOTUIPNPTFYVBMT5IFDPVSUBMTPPSEFSFEUIBUTFYVBMNJOPSJ
UJFTTIPVMECFHVBSBOUFFEUIFTBNFSJHIUTBTPUIFSDJUJ[FOT*OUIFJSSVMJOH
UXP
4VQSFNF$PVSUKVEHFTTBJE²5IFHPWFSONFOUPG/FQBMTIPVMEGPSNVMBUFOFXMBXT
BOEBNFOEFYJTUJOHMBXTJOPSEFSUPTBGFHVBSEUIFSJHIUTPGUIFTFQFPQMF-FTCJBO
HBZ
CJTFYVBM
USBOTTFYVBMBOEJOUFSTFYBSFOBUVSBMQFSTPOTJSSFTQFDUJWFPGUIFJS
NBTDVMJOFBOEGFNJOJOFHFOEFSBOEUIFZIBWFUIFSJHIUUPFYFSDJTFUIFJSSJHIUTBOE
MJWFBOJOEFQFOEFOUMJGFJOTPDJFUZ³
*OUFSGFSFODFXJUIBOESFTUSJDUJPOPGUIFFOKPZNFOUPGUIFSJHIUUP
QSJWBDZJOUIFBSFBPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IFEVUZUPQSPUFDUUIFSJHIUUPQSJWBDZJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOSBJTFTUIF
RVFTUJPOPGUIFVOMBXGVMOFTTBOEBSCJUSBSJOFTTPGJOUFSGFSFODF5IF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFJO5PPOFOW"VTUSBMJBSFDBMMFEUIBUUIF
²JOUSPEVDUJPOPGUIFDPODFQUPGBSCJUSBSJOFTTJTJOUFOEFEUPHVBSBOUFFUIBU
FWFSZJOUFSGFSFODFQSPWJEFEGPSCZUIFMBXTIPVMECFJOBDDPSEBODFXJUIUIF
QSPWJTJPOT
BJNTBOEPCKFDUJWFTPGUIF$PWFOBOUBOETIPVMECF
JOBOZFWFOU
SFBTPOBCMFJOUIFDJSDVNTUBODFT<©><5>IFSFRVJSFNFOUPGSFBTPOBCMFOFTT
UPJNQMZUIBUBOZJOUFSGFSFODFXJUIQSJWBDZNVTUCFQSPQPSUJPOBMUPUIFFOE
TPVHIUBOECFOFDFTTBSZJOUIFDJSDVNTUBODFTPGBOZHJWFODBTF³
)FSFUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTDPODMVEFEUIBUUIFDSJNJOBMJTBUJPOPGIPNP
TFYVBMQSBDUJDFTXBTCPUIBSCJUSBSZBOEEJTQSPQPSUJPOBUF$SJNJOBMJTBUJPODPOTUJUVUFT
BOBSCJUSBSZJOUFSGFSFODFXJUIUIFSJHIUUPQSJWBDZ
XIJDIJODMVEFTBEVMUDPOTFOTVBM
TFYVBMBDUJWJUZJOQSJWBUF5IF$PNNJUUFFOPUFEUIBU²UIFDSJNJOBMJ[BUJPOPGIPNP
TFYVBMQSBDUJDFTDBOOPUCFDPOTJEFSFEBSFBTPOBCMFNFBOTPSQSPQPSUJPOBUFNFBTVSF
UPBDIJFWFUIFBJNPGQSFWFOUJOHUIFTQSFBEPG"*%4)*7³
FTQFDJBMMZXIFO²OP
MJOLIBTCFFOTIPXOCFUXFFOUIFDPOUJOVFEDSJNJOBMJ[BUJPOPGIPNPTFYVBMBDUJWJUZ
BOEUIFFGGFDUJWFDPOUSPMPGUIFTQSFBEPGUIF)*7"*%4WJSVT³
5IFDVSSFOUWJFXSFHBSEJOHJOUFSGFSFODFBOESFTUSJDUJPOPGUIFSJHIUUPQSJWBDZJO
UIFBSFBPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZXBTGVOEBNFOUBMMZEFWFMPQFE
CZUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
XIJDIIBTEFBMUXJUITFWFSBMDBTFTEVSJOH
UIFMBTUEFDBEFT"TFBSMZBT
UIF&VSPQFBO$PVSUEFDMBSFEJOJUT)BOEZTJEF
KVEHNFOUUIBU
JOJOWFTUJHBUJOHXIFUIFSUIFQSPUFDUJPOPGNPSBMTOFDFTTJUBUFE
UIFWBSJPVTNFBTVSFTUBLFO
JUIBEUPNBLFBO²BTTFTTNFOUPGUIFSFBMJUZPGUIF
QSFTTJOHTPDJBMOFFEJNQMJFECZUIFOPUJPOPG´OFDFTTJUZµJOUIJTDPOUFYU³BOETUBUFE
UIBU²FWFSZ´SFTUSJDUJPOµJNQPTFEJOUIJTTQIFSFNVTUCFQSPQPSUJPOBUFUPUIFMFHJUJ
NBUFBJNQVSTVFE³*UDPO¾SNFEUIJTBQQSPBDIJOUIFDBTFPG%VEHFPO
JOXIJDI
UIF$PVSUXBTPGUIFPQJOJPOUIBUTJODFUIFDBTFDPODFSOFEBNPTUJOUJNBUFBTQFDU
PGQSJWBUFMJGF
UIFSFIBEUPCFQBSUJDVMBSMZTFSJPVTSFBTPOTCFGPSFJOUFSGFSFODFTPO
UIFQBSUPGUIFQVCMJDDPVMECFMFHJUJNBUFGPSUIFQVSQPTFTPGQBSBHSBQIPG"SUJDMF
PGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT5IF$PVSUDJUFEUIBUQSJODJQMFTPG
UPMFSBODFBOECSPBENJOEFEOFTTVOEFSQJOOFEUIFEF¾OJUJPOPGB$POWFOUJPOSJHIU
BOESFBTPOFEUIBUUIFOPUJPOPGXIBUXBT²OFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZ³XBT
POMZDPOTJTUFOUXJUIB$POWFOUJPOSJHIUXIFOJUXBTQSPQPSUJPOBUFUPUIFMFHJUJNBUF
BJNQVSTVFE*UGVSUIFSDJUFEUIBU
OPUXJUITUBOEJOHUIFNBSHJOPGBQQSFDJBUJPOMFGU
UPUIFOBUJPOBMBVUIPSJUJFT
JUGFMMUPUIF$PVSUUPEFUFSNJOFXIFUIFSUIFJOUFSGFSFODF
DPNQMBJOFEPGXBTQSPQPSUJPOBUFUPUIFTPDJBMOFFEDMBJNFEGPSJU
5IF$PVSUBMTPOPUFEBOJODSFBTFEUPMFSBODFPGIPNPTFYVBMCFIBWJPVSJOUIFHSFBU
NBKPSJUZPGUIF.FNCFS4UBUFTPGUIF$PVODJMPG&VSPQFBOEOPUFEUIBUJUXBTOP
MPOHFSDPOTJEFSFEUPCFOFDFTTBSZPSBQQSPQSJBUFUPDSJNJOBMJTFDPOTFOTVBMIPNP
TFYVBMQSBDUJDFT0OUIFJTTVFPGQSPQPSUJPOBMJUZ
UIF$PVSUDPOTJEFSFEUIBUUIF
KVTUJ¾DBUJPOTGPSSFUBJOJOHUIFMBXJOGPSDFVOBNFOEFEXBTPVUXFJHIFECZUIF
EFUSJNFOUBMFGGFDUTUIBUUIFWFSZFYJTUFODFPGUIFMFHJTMBUJWFQSPWJTJPOTJORVFTUJPO
DPVMEIBWFIBEPOUIFMJGFPGBQFSTPOPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPOMJLFUIFBQQMJDBOU
5IF$PVSUIBTQPJOUFEPVUUIBU
²<U>IFSFDBOCFOPEFOJBMUIBUTPNFEFHSFFPGSFHV
MBUJPOPGNBMFIPNPTFYVBMDPOEVDU
BTJOEFFEPGPUIFSGPSNTPGTFYVBMDPOEVDU
CZ
NFBOTPGUIFDSJNJOBMMBXDBOCFKVTUJ¾FEBT´OFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZµ
5IFPWFSBMMGVODUJPOTFSWFECZUIFDSJNJOBMMBXJOUIJT¾FMEJT<©>´UPQSFTFSWFQVCMJD
PSEFSBOEEFDFODZ<BOE>UPQSPUFDUUIFDJUJ[FOGSPNXIBUJTPGGFOTJWFPSJOKVSJPVTµ
'VSUIFSNPSF
UIJTOFDFTTJUZGPSTPNFEFHSFFPGDPOUSPMNBZFWFOFYUFOEUPDPOTFO
TVBMBDUTDPNNJUUFEJOQSJWBUF
OPUBCMZXIFSFUIFSFJTDBMM<©>UPQSPWJEFTVG¾DJFOU
TBGFHVBSETBHBJOTUFYQMPJUBUJPOBOEDPSSVQUJPOPGPUIFST³)PXFWFS
UIF$PVSU
IBTVOEFSMJOFEUIBU
²BMUIPVHINFNCFSTPGUIFQVCMJDXIPSFHBSEIPNPTFYVBMJUZ
BTJNNPSBMNBZCFTIPDLFE
PGGFOEFEPSEJTUVSCFECZUIFDPNNJTTJPOCZPUIFST
PGQSJWBUFIPNPTFYVBMBDUT
UIJTDBOOPUPOJUTPXOXBSSBOUUIFBQQMJDBUJPOPGQFOBM
TBODUJPOTXIFOJUJTDPOTFOUJOHBEVMUTBMPOFXIPBSFJOWPMWFE³
*OUIFDBTFPG$ISJTUJOF(PPEXJO
UIF$PVSUJOJUTBTTFTTNFOUOPUFEUIBUJUIBESVMFE
JOBOPQQPTJUFNBOOFSJOTJNJMBSDBTFT
CVUDJUFEUIFGBDUUIBUUIF$PVSUNVTUIBWF
SFHBSEUPUIFDIBOHJOHDPOEJUJPOTXJUIJOUIFSFTQPOEFOU4UBUFBOEXJUIJO$POUSBDUJOH
4UBUFTHFOFSBMMZ*UBMTPBDLOPXMFEHFEUIFOFFEUPSFTQPOEUPBOZFWPMWJOHDPOWFS
HFODFBTUPUIFTUBOEBSETUPCFBDIJFWFEBOESFDPHOJTFEUIFTFSJPVTJOUFSGFSFODF
XJUIQSJWBUFMJGFUIBUDBOBSJTFXIFSFUIFTUBUFPGEPNFTUJDMBXDPO¿JDUTXJUIBO
JNQPSUBOUBTQFDUPGQFSTPOBMJEFOUJUZ5IF$PVSUDPOTJEFSFEJUNPTUTJHOJ¾DBOU
UIBU²USBOTTFYVBMJTNIBTXJEFJOUFSOBUJPOBMSFDPHOJUJPOBTBNFEJDBMDPOEJUJPOGPS
XIJDIUSFBUNFOUJTQSPWJEFEJOPSEFSUPBGGPSESFMJFG'PSFYBNQMF
UIF%JBHOPTUJDBOE
4UBUJTUJDBM.BOVBMGPVSUIFEJUJPO %4.*7
SFQMBDFEUIFEJBHOPTJTPGUSBOTTFYVBMJTN
XJUI´HFOEFSJEFOUJUZEJTPSEFSµTFFBMTPUIF*OUFSOBUJPOBM$MBTTJ¾DBUJPOPG%JTFBTFT
UFOUIFEJUJPO *$%
³
5IFDBTFPG.MMFSBOE0UIFSTW4XJU[FSMBOEEFNPOTUSBUFTUIBU
JOUIFDPOUFYUPGUIF
QSPUFDUJPOPGNPSBMT
UIF$PVSUDPOUJOVFTUPBQQMZUIFTBNFUFTUTGPSEFUFSNJOJOH
XIBUJT²OFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZ³*OUIBUDBTF
UIF$PVSU
JOSFBDIJOHJUT
EFDJTJPO
FYBNJOFEXIFUIFSUIFDPOUFTUFENFBTVSFT
XIJDIQVSTVFEUIFMFHJUJNBUF
BJNPGQSPUFDUJOHNPSBMT
CPUIBOTXFSFEBQSFTTJOHTPDJBMOFFEBOEDPNQMJFEXJUI
UIFQSJODJQMFPGQSPQPSUJPOBMJUZ
5IFSFGFSFODFUPBQSFEPNJOBOUTUBOEBSEPGUPMFSBODFUPXBSETIPNPTFYVBMJUZJO
&VSPQFJOUIFDBTFPG%VEHFPO
GPSFYBNQMF
BSHVBCMZBMJFOBUFTUIFKVEHNFOUJOJUT
BQQMJDBCJMJUZUPTPNFPUIFSGPSVNT5IFVTFPG&VSPQFBTBTUBOEBSEPGSFBTPOBCMF
DPOEVDUJOUIFDJSDVNTUBODFTJTFYUSFNFMZQSPCMFNBUJDHJWFOUIFTUSPOHOBUJPOBMJTU
TFOUJNFOUTUIBUQSFWBJMJOTPNFQBSUTPGUIFXPSME
BTXFMMBTJO&VSPQFJUTFMG"
DPSSFTQPOEJOHMBDLPGUPMFSBODFBUUIFTJUFJORVFTUJPONBZCFSBJTFEUPBSHVFUIF
JOUFOUJPOUPSFUBJOMBXTQSPIJCJUJOHCVHHFSZ5IPVHIUIFKVEHNFOUXFJHITIFBWJMZ
JO UIF DPOUFYU PG &VSPQF
JU SFNBJOT VOBTTBJMBCMF UIBU JUT GPSDF FNBOBUFT GSPN
BSHVNFOUTDPODFSOJOHUIFJOKVSZUPUIBU²NPTUJOUJNBUFQBSUPGQSJWBUFMJGF³BOEB
GBWPVSBCMFDPOTUSVDUJPOPGUIFQSPQPSUJPOBMJUZUFTU*UJTBMTPOPUFXPSUIZUIBUUIF
GPSDFPGUIFQSJWBDZBSHVNFOUJOEFDSJNJOBMJTJOHCVHHFSZMBXTQSPWFETBUJTGBDUPSZ
GPSUIPTFQVSQPTFTJO&VSPQF
BTJUPWFSDBNFUIFTUSPOHTPDJBM SFMJHJPVT
SFTJTUBODF
PG/PSUIFSO*SFMBOEJO%VEHFPO
*SFMBOEJO/PSSJTBOE$ZQSVTJO.PEJOPT
$PNQBSBUJWFQVCMJDMBXBOEJOUFSGFSFODFBOESFTUSJDUJPOPGUIF
SJHIUUPQSJWBDZ
5IFSFBTPOJOHPGGFSFECZUIFNBKPSJUZPGUIF644VQSFNF$PVSUJOUIFOPXPWFSSVMFE
DBTFPG#PXFSTW)BSEXJDLUZQJ¾FTUIFSIFUPSJDFNQMPZFEJOUIFNBOZDPVOUSJFT
XIJDISFUBJOBOUJIPNPTFYVBMMBXTPOUIFTUSFOHUIPGNBKPSJUZTFOUJNFOU*OEFOZJOH
UIFBQQMJDBOUµTDPOTUJUVUJPOBMDIBMMFOHFPGUIF(FPSHJBTPEPNZMBXT
+VTUJDF#SZBOPG
UIFNBKPSJUZQSPOPVODFEUIBUUIF'FEFSBM$POTUJUVUJPOEJEOPUDPOGFSBGVOEBNFOUBM
SJHIUVQPOIPNPTFYVBMTUPFOHBHFJOTPEPNZ)FDJUFEUIFIJTUPSJDBMPSJHJOTPGUIF
TPEPNZMBXTBOEGPVOEUIBUJUTQSPIJCJUJPOXBT²EFFQMZSPPUFEJOUIJT/BUJPOµT
IJTUPSZBOEUSBEJUJPO³)FQSFEJDBUFEUIFSBUJPOBMCBTJTGPSTPEPNZMBXTPOOPUJPOT
PGNPSBMJUZBOEUIFQSFTVNFECFMJFGPGUIFNBKPSJUZPGUIFFMFDUPSBUFJO(FPSHJB
UIBUIPNPTFYVBMTPEPNZXBTJNNPSBMBOEVOBDDFQUBCMF5IF$PVSUEJEOPUSFKFDU
QSFWJPVT DBTF MBX UIBU IBE JOUFSQSFUFE UIF $POTUJUVUJPO JO XBZT UIBU QSPUFDUFE
QSJWBUFSFMBUJPOTIJQTJONBSSJBHFBOEGBNJMZ
CVUOFWFSUIFMFTTSFGVTFEUPFYUFOE
UIJTQSPUFDUJPOUPIPNPTFYVBMSFMBUJPOTIJQTCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUT
+VTUJDF#MBDLNVO
JOIJTWJHPSPVTEJTTFOUTBXUIFJTTVFBTUIF$POTUJUVUJPOBM²SJHIU
UPCFMFUBMPOF³)FBSHVFEUIBU
²<P>OMZUIFNPTUXJMGVMCMJOEOFTTTIPVMEPCTDVSFUIFGBDUUIBUTFYVBMJOUJNBDZ
JTBTFOTJUJWFLFZSFMBUJPOTIJQPGIVNBOFYJTUFODF<©>5IFGBDUUIBUJOEJ
WJEVBMTEFGJOFUIFNTFMWFTJOBTJHOJGJDBOUXBZUISPVHIUIFJSJOUJNBUFTFYVBM
SFMBUJPOTIJQTXJUIPUIFSTTVHHFTUT
JOB/BUJPOBTEJWFSTFBTPVST
UIBUUIFSF
NBZCFNBOZ´SJHIUµXBZTPGDPOEVDUJOHUIPTFSFMBUJPOTIJQT
BOEUIBUNVDI
PGUIFSJDIOFTTPGBSFMBUJPOTIJQXJMMDPNFGSPNUIFGSFFEPNBOJOEJWJEVBM
IBTUPDIPPTFUIFGPSNBOEOBUVSFPGUIFTFJOUFOTFMZQFSTPOBMCPOET³
+VTUJDF#MBDLNVO¿BZFEUIFSFDPVSTFUPUIFBOUJRVJUZPGUIFMBXTPGUIFNBKPSJUZBOE
EFDMBSFEUIBUUIFBHFPGMBXTEJEOPUSFOEFSUIFNJOTDSVUBCMF
FTQFDJBMMZXIFOUIF
HSPVOETPOXIJDIUIFZXFSFFTUBCMJTIFEIBEOPXWBOJTIFE)JTDPOTUSVDUJPOPGUIF
SJHIUUPQSJWBDZXBTOPUNFSFMZTQBUJBM
CVUXBTFYQBOTJWFFOPVHIUPQSPUFDUUIF
SJHIUUPFYQSFTTQFSTPOBMJUZBOEEFWFMPQJOUJNBUFBTTPDJBUJPOTXJUIPVUJOUFSGFSFODF
CZUIF4UBUF
5IFHVMGJOUIFNBKPSJUZBOEEJTTFOUJOHWJFXTPG#PXFSTW)BSEXJDLSF¿FDUFEUIF
EJGGFSFOUDPODFQUTPG²/BUJPO³°PS4UBUFPCMJHBUJPO°BNPOHUIFKVEHFT5IFNBKPSJUZ
WJFXDPOTUSVDUFEUIF4UBUFJONPOPMJUIJDUFSNTUIBUTQFBLWJBUIFNBKPSJUZTFOUJ
NFOUXIJMFUIFEJTTFOUTBXUIF/BUJPOBTBQMVSBMFOUJUZUIBUNVTUIBWFSFHBSEGPS
UIFJOEJWJEVBMFWFOXIFSFUIFNBKPSJUZTUBOETJOPQQPTJUJPO1SJWBDZJTFOWJTJPOFE
BTUIFCVGGFSCFUXFFO4UBUFBOEJOEJWJEVBM1SPGFTTPS4IFMEPO-FBEFSBSHVFTUIBU
UIFQPJOUPGUIF$POWFOUJPOBOEUIF$POTUJUVUJPOJTUPUFTUMFHJTMBUJPOBHBJOTUUIF
SFTQFDUJWFTUBOEBSETPGCPUIJOTUSVNFOUT8IFSFEFDJTJPOTBSFNBEFXIPMMZPO
BDDPVOUPGUIFGBDUUIBUUIFZSFQSFTFOUUIFNBKPSJUZWJFXPGUIFDPNNVOJUZ
BTXBT
UIFDBTFXJUIUIFNBKPSJUZJO#PXFSTW)BSEXJDL
UIFKVEHFIBTBCEJDBUFEUIFJSSPMF
UPBEKVEJDBUFBOENBEFUIFDPNNVOJUZBKVEHFJOJUTPXODBVTF
5IF644VQSFNF$PVSUJO-BXSFODFW5FYBT°XIJDIPWFSSVMFE#PXFSTW)BSEXJDL
° TUBUFE UIBU EFTQJUF QPXFSGVM WPJDFT UIBU IBWF DPOEFNOFE IPNPTFYVBMJUZ BT
JNNPSBMJOUIFQBTU
UIF$PVSUµTSPMFXBTUPEF¾OFMJCFSUZGPSBMMBOEOPUNBOEBUF
JUTPXONPSBMDPEF5IFNBKPSJUZSFBTPOFEUIBUMBXTBOEUSBEJUJPOTPGUIFQBTU
IBMGDFOUVSZTIPX²BOFNFSHJOHBXBSFOFTTUIBUMJCFSUZHJWFTTVCTUBOUJBMQSPUFDUJPO
UPBEVMUQFSTPOTJOEFDJEJOHIPXUPDPOEVDUUIFJSQSJWBUFMJWFTJONBUUFSTQFSUBJOJOH
UPTFY³$SVDJBMMZ
UIF$PVSUOPUFEUIBUUPUIFFYUFOUUIBUUIF#PXFSTW)BSEXJDL
EFDJTJPOSFMJFEPOTIBSFEWBMVFTXJUIUIFXJEFSDJWJMJ[BUJPO
UIFDBTFµTSFBTPOJOHIBE
TJODFCFFOSFKFDUFECZUIF&VSPQFBO)VNBO3JHIUT4ZTUFN
BOEUIBUPUIFSOBUJPOT
IBEUBLFOBDUJPODPOTJTUFOUXJUIBOBG¾SNBUJPOPGUIFQSPUFDUFESJHIUPGIPNPTFYVBM
BEVMUTUPFOHBHFJOJOUJNBUFDPOTFOTVBMDPOEVDU'VSUIFSNPSF
UIF$PVSUGPVOEUIBU
UIFSFXBTOPVSHFOUPSMFHJUJNBUFHPWFSONFOUBMJOUFSFTUJODJSDVNTDSJCJOHUIJTBSFB
PGQFSTPOBMDIPJDF5IFNBKPSJUZBDDFQUFEUIFEJTTFOUJO#PXFSTW)BSEXJDLXIJDI
BSHVFEUIBU
UIFGBDUUIBUB4UBUFµTHPWFSOJOHNBKPSJUZIBTUSBEJUJPOBMMZWJFXFEB
QBSUJDVMBSQSBDUJDFBTJNNPSBMJTOPUBTVG¾DJFOUSFBTPOGPSVQIPMEJOHBMBXQSPIJC
JUJOHUIFQSBDUJDF
BOE
JOEJWJEVBMEFDJTJPOTDPODFSOJOHUIFJOUJNBDJFTPGQIZTJDBM
SFMBUJPOTIJQT
FWFOXIFOOPUJOUFOEFEUPQSPEVDFPGGTQSJOH
BSFBGPSNPG²MJCFSUZ³
QSPUFDUFECZEVFQSPDFTT"TUIFDBTFJOWPMWFEDPOTFOUCFUXFFOBEVMUT
BOEUIFSF
XBTOPFWJEFODFPGJOKVSZPSDPFSDJPO
UIF$PVSUEFDJEFEUIBUOPMFHJUJNBUFHPWFSO
NFOUBMJOUFSFTUIBECFFOFOHBHFEUPDJSDVNTDSJCFUIFQSJWBDZPGUIFJOEJWJEVBM
5IFOPSNBUJWFTDPQFPGUIF²SJHIUUPQSJWBDZ³
BDLOPXMFEHFTBHPWFSONFOUBMJOUFSFTU
HFBSFEUPXBSET²QSPUFDUJPO³5IFTFMJNJUBUJPOTBSFUIFVTVBMQVCMJDJOUFSFTUDPOTJE
FSBUJPOTBOEUIFCBMBODJOHUFTUPSQVCMJDQPMJDZJOUFSFTUTBSFXFMMTUBUFE4PNFIBWF
BSHVFEUIBUUIFSFBSFUISFFMJNJUJOHQSJODJQMFTUIBUNBZCFEJTDFSOFEXJUIJOUIFKVSJT
QSVEFODFPGUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTUIBUBQQMZUPTFY B
UIFIBSN
QSJODJQMF
C
SFTUSJDUJPOUPBDUTBNPOHDPOTFOUJOHBEVMUTBOED
XJUIIPMEJOH
UIFQSPUFDUJPOGSPNDPNNFSDJBMTFYVBMDPOEVDU
FWFOJGJUPDDVSTBUIPNF"TJNJMBS
HPWFSONFOUBMJOUFSFTUXBTOPUFEJO4PVUI"GSJDBJOUIFDBTFPG/BUJPOBM$PBMJUJPOPG
(BZBOE-FTCJBO&RVBMJUZW.JOJTUFSPG+VTUJDFBOEXBTFYQSFTTFEBTGPMMPXT
²<U>IJTHPWFSONFOUBMJOUFSFTUJTFOHBHFECFDBVTFPGBQFSDFJWFEIBSN*O
QSJWBUFSFMBUJPOT
QFSTPOTNBZCFQFOBMJ[FEGPSJOUFSHFOFSBUJPOBM
JOUSB
GBNJMJBMBOEDSPTTTQFDJFTTFYJOQVCMJDPSQSJWBUF4FYJOWPMWJOHWJPMFODF
4VNNBSZ
n 4FYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBSFBOFTTFOUJBMMZQSJWBUFNBOJGFT
UBUJPOPGIVNBOQFSTPOBMJUZBOEUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF*UJTVOEJTQVUFE
UIBUBEVMUDPOTFOTVBMTFYVBMBDUJWJUZ
DPOEVDUFEJOQSJWBUF
JTDPWFSFECZUIF
DPODFQUPG´QSJWBDZµBOEUIBUHFOEFSJEFOUJUZ
TFYVBMPSJFOUBUJPOBOEBDUJWJUZ
DPODFSOBOJOUJNBUFBTQFDUPGQSJWBUFMJGF
n 5IFSJHIUUPQSJWBUFMJGFJTBCSPBEVNCSFMMBDPWFSJOH JOUFSBMJBJOUFHSJUZPG
UIFIPNF
CPEZBOEGBNJMZ
BOEEFUFSNJOBUJPOBOEEFWFMPQNFOUPGPOFµT
PXOQFSTPOBMJUZ
QFSTPOBMJEFOUJUZBOEJOUFSQFSTPOBMSFMBUJPOTIJQT5IFSJHIU
JTWJPMBUFEJGBOJOEJWJEVBMµTQSJWBDZJTJOUFSGFSFEXJUIFJUIFSVOMBXGVMMZPS
MBXGVMMZCVUBSCJUSBSJMZ
n 4UBUFTIBWFUIFJOUFSOBUJPOBMPCMJHBUJPOUPHVBSBOUFFUIFSJHIUUPQSJWBUFMJGF
5IJTJODMVEFTUIFEVUZPGOPOJOUFSGFSFODFXJUIQSJWBUFMJGFBOEUIFPCMJHBUJPO
UPQSFWFOUBUUBDLTCZUIJSEQBSUJFTPOQSJWBUFMJGF5IFPCMJHBUJPOFOUBJMTCPUI
QPTJUJWFBOEOFHBUJWFEVUJFT
n 5IFSJHIUUPQSJWBDZJTBOPOBCTPMVUFSJHIUBOEJUDBOCFEFSPHBUFEJOUJNFT
PGFNFSHFODZ%FSPHBUJPOEPFTOPUNFBOPCMJUFSBUJPOPGUIFSJHIU
n *OOPSNBMUJNFT
UIFSJHIUUPQSJWBDZNBZCFTVCKFDUUPSFTUSJDUJPOTPSJOUFSGFS
FODF
XIJDINVTUCFTVCKFDUUPMBXBOENVTUCFOPUBSCJUSBSZ*OUFSGFSFODF
PSSFTUSJDUJPONBZCFQFSNJUUFE
CVUPOMZJGUIFZ
° BSFFTTFOUJBMJOUIFJOUFSFTUTPGTPDJFUZBOEBSFOFDFTTBSZJOBEFNP
DSBUJDTPDJFUZ
° IBWFMFHJUJNBUFBJNBOEQVSQPTF
° BSFSFBTPOBCMFJOUIFQBSUJDVMBSDJSDVNTUBODFTPGUIFDBTF
° BSFQSPWJEFEGPSCZMBX
XIJDITQFDJGJFTJOEFUBJMUIFQSFDJTFDJSDVN
TUBODFTJOXIJDITVDIJOUFSGFSFODFPSSFTUSJDUJPOJTUPPDDVSBOE
° DPNQBUJCMFBOEDPOTJTUFOUXJUIJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX
n 1FSNJTTJCMFMJNJUBUJPOTPOUIFSJHIUUPQSJWBDZBSFUIFVTVBMQVCMJDJOUFSFTU
DPOTJEFSBUJPOT
CBMBODJOHUFTUTBOEQVCMJDQPMJDZDPODFSOT4PNFPGUIFTF
JODMVEF UIF QSPUFDUJPO PG UIF JOEJWJEVBM GSPN IBSN
SFTUSJDUJPO PG BDUT UP
±6/8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO
*7"SCJUSBSZ%FQSJWBUJPOPG-JCFSUZ
-FHBM/BUVSFBOE4DPQF
*OUFSOBUJPOBMMBXSFDPHOJTFTBOEQSPUFDUTUIFSJHIUUPMJCFSUZBOEUIFSJHIUOPUUP
CFBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGMJCFSUZ5IFDPODFQUPGEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBTTVNFT
EJGGFSFOUGPSNT
JODMVEJOHBSSFTUBOEEFUFOUJPO*UBMTPDPWFSTBOZLJOEPGEFQSJ
WBUJPO PG MJCFSUZ QSFUSJBM EFUFOUJPO
BENJOJTUSBUJWF EFUFOUJPO
QPMJDZ DVTUPEZ
JOUFSONFOU BOE IPVTF BSSFTU
BNPOHTU PUIFST 5IF ²SJHIU UP MJCFSUZ³ JT DMPTFMZ
DPOOFDUFEXJUIUIF²SJHIUUPTFDVSJUZPGQFSTPO³
QSPUFDUFECZ"SUJDMFPGUIF
6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT'VSUIFSNPSFUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
IBTQPJOUFEPVUUIBU²"SUJDMF
PGUIF<*$$13>QSPUFDUTUIFSJHIUUPTFDVSJUZPG
QFSTPOBMTPPVUTJEFUIFDPOUFYUPGGPSNBMEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ"OJOUFSQSFUBUJPOPG
"SUJDMFXIJDIXPVMEBMMPXB4UBUFQBSUZUPJHOPSFUISFBUTUPUIFQFSTPOBMTFDVSJUZ
PGOPOEFUBJOFEQFSTPOTTVCKFDUUPJUTKVSJTEJDUJPOXPVMESFOEFSUPUBMMZJOFGGFDUJWF
UIFHVBSBOUFFTPGUIF$PWFOBOU³4UBUFTIBWFUIFPCMJHBUJPOUPBEPQUBOEQVU
JOQMBDFMFHJTMBUJWFPSPUIFSNFBTVSFTUPFOTVSFUIFSJHIUUPMJCFSUZBOEUPQSFWFOU
BSCJUSBSZEFUFOUJPO5PQSPUFDUUIFSJHIUUPMJCFSUZ
JOUFSOBUJPOBMMBXIBTFTUBCMJTIFE
OVNFSPVTHVBSBOUFFTUIBUTFFLUPQSPUFDUQFPQMFGSPNVOMBXGVMPSBSCJUSBSZEFUFO
UJPOPSBSSFTU
"DDPSEJOHUPBQQMJDBCMFJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTUSFBUJFT
UIFSJHIUUPMJCFSUZ
NBZCFUIFTVCKFDUPGEFSPHBUJPOJOUJNFTPGFNFSHFODZ)PXFWFS
TVDIEFSPHB
UJPOTNVTUCFDPOTJTUFOUXJUIPUIFSPCMJHBUJPOTVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX
JODMVEJOH
JOUFSOBUJPOBMDVTUPNBSZMBX
JOQBSUJDVMBSQFSFNQUPSZOPSNTPGJOUFSOBUJPOBMMBXUIBU
FYUFOECFZPOEUIFFYQSFTTMJTUPGOPOEFSPHBCMFQSPWJTJPOTFTUBCMJTIFEJOIVNBO
SJHIUTUSFBUJFT
BOEDBOOPUEFQSJWFEFUBJOFFTPGUIFTBGFHVBSETEFTJHOFEUPQSPUFDU
OPOEFSPHBCMFSJHIUT*OUIJTDPOOFDUJPO
UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFE
PVUUIBUBTUBUFPGFNFSHFODZPSTUBUFPGXBSDBOOPUCFJOWPLFEBTBKVTUJ¾DBUJPOGPS
VOBDLOPXMFEHFEEFUFOUJPO
BSCJUSBSJMZEFQSJWJOHQFPQMFPGUIFJSMJCFSUZ
PSEFOZJOH
BOZPOFEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZUIFSJHIUUPCFUSFBUFEXJUIIVNBOJUZBOESFTQFDU
GPSUIFJOIFSFOUEJHOJUZPGUIFIVNBOQFSTPO
%FGJOJOHBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ
*OUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT
"SUJDMFTUBUFTUIBU²<O>PPOFTIBMMCF
TVCKFDUFEUPBSCJUSBSZBSSFTU
EFUFOUJPOPSFYJMF³5IF%FDMBSBUJPOEPFTOPUEF¾OF
²BSCJUSBSZ³*UTIPVMECFOPUFEUIBUUIFKVSJTQSVEFODFPGBSSFTUBOEEFUFOUJPOBSF
PWFSMBQQJOHCVUTFQBSBUF8IJMFUIFKVSJTQSVEFODFPOBSSFTUJTDPODFSOFEXJUIUIF
SFBTPOTBEWBODFEGPSEFUBJOJOHBOJOEJWJEVBM
UIFKVSJTQSVEFODFPOEFUFOUJPOJTBMTP
DPODFSOFEXJUIBEEJUJPOBMJTTVFTSFMBUFEUPLFFQJOHBOJOEJWJEVBMEFUBJOFEPWFS
UJNF5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTVOEFSMJOFEUIBU²GPSBOBSSFTUUPCFJO
DPNQMJBODFXJUI"SUJDMF
QBSBHSBQI
<PGUIF*$$13>JUNVTUOPUPOMZCFMBXGVM
CVU
BMTPSFBTPOBCMFBOEOFDFTTBSZJOBMMUIFDJSDVNTUBODFT³*UIBTBMTPTUBUFEUIBU
²<Q>SFUSJBMEFUFOUJPOTIPVMECFBOFYDFQUJPOBOEBTTIPSUBTQPTTJCMF³
5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTDPOTJEFSFE
JOUIFGSBNFXPSLPGBUFNQPSBSZPS
QSFUSJBMEFUFOUJPOPGBKVEJDJBMOBUVSF
UIBU
4FWFSBMHFOFSBMDSJUFSJBPGBSCJUSBSJOFTTDBOCFJEFOUJ¾FEGSPNUIF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFµTKVSJTQSVEFODF
BMUIPVHIFWFSZLJOEPGEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZNBZSFRVJSF
BEEJUJPOBMPSTQFDJ¾DDSJUFSJB5IFTFJODMVEFMFHBMJUZ
MFHJUJNBDZ
OFDFTTJUZ
QSPQPS
UJPOBMJUZBOEQSFTFSWBUJPOPGPUIFSIVNBOSJHIUT
JODMVEJOHJOUFSBMJBUIFSJHIUUPB
SFNFEZBOEUPTFDVSJUZPGQFSTPO
5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
UIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO
3JHIUTBOEUIF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTBMMGPMMPX
UIJTSBUJPOBMUPBWPJEBSCJUSBSJOFTTEFUFOUJPONVTUCFQSFTDSJCFECZMBXBOEUIBU
EPNFTUJDMBXCFJODPOGPSNJUZXJUISFHJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMMBX
&BSMZJO
B6/$PNNJUUFFDPOEVDUFEB²4UVEZPGUIF3JHIUPG&WFSZPOFUPCF
'SFFGSPN"SCJUSBSZ"SSFTU
%FUFOUJPOBOE&YJMF³BOEDPODMVEFEUIBU²BOBSSFTUPS
EFUFOUJPOJTBSCJUSBSZJGJUJT B
POHSPVOETPSJOBDDPSEBODFXJUIQSPDFEVSFTPUIFS
UIBOUIPTFFTUBCMJTIFECZMBX
PS C
VOEFSUIFQSPWJTJPOTPGBMBXUIFQVSQPTFPG
XIJDIJTJODPNQBUJCMFXJUISFTQFDUGPSUIFSJHIUUPMJCFSUZBOETFDVSJUZPGQFSTPO³
*ODPOTJEFSJOHUIPTFDSJUFSJB
UIF6/8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPOIBT
EFWFMPQFEUISFFDBUFHPSJFTPGBSCJUSBSZEFUFOUJPO
n XIFOJUJTDMFBSMZJNQPTTJCMFUPJOWPLFBOZMFHBMCBTJTKVTUJGZJOHUIFEFQSJWB
UJPOPGMJCFSUZ $BUFHPSZ*
n XIFOUIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZSFTVMUTGSPNUIFFYFSDJTFPGUIFSJHIUTPS
GSFFEPNTHVBSBOUFFECZUIF"SUJDMFTPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO
3JHIUT
TVDIBTGSFFEPNPGFYQSFTTJPOBOEGSFFEPNPGDPOTDJFODF $BUFHPSZ
**
BOE
n XIFOUIFUPUBMPSQBSUJBMOPOPCTFSWBODFPGUIFJOUFSOBUJPOBMOPSNTSFMBUJOH
UPUIFSJHIUUPBGBJSUSJBM
FTUBCMJTIFEJOUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO
3JHIUTBOEJOUIFSFMFWBOUJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUTBDDFQUFECZUIF4UBUFT
DPODFSOFE
JTPGTVDIHSBWJUZBTUPHJWFUIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBOBSCJUSBSZ
DIBSBDUFS $BUFHPSZ***
#BTJDDSJUFSJBGPSMBXGVMEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ
"OZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZNVTUNFFUUIFGPMMPXJOHDSJUFSJBUPBWPJECFJOHBSCJUSBSZ
QSPDFEVSBMBOETVCTUBOUJWFMFHBMJUZ
MFHJUJNBDZPGQVSQPTF
OFDFTTBSZ
QSPQPSUJPOBM
BOEIVNBOSJHIUTHVBSBOUFFE
5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTDPOTJEFSFEUIBU²KVEJDJBMDPOUSPMPGJOUFSGFS
FODFTCZUIFFYFDVUJWFXJUIUIFJOEJWJEVBMµTSJHIUUPMJCFSUZQSPWJEFEGPSCZBSUJDMF
<PGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT>JTJNQMJFECZPOFPGUIFGVOEBNFOUBM
5IF$PNNJUUFFXBTTFUVQCZUIFGPSNFS6/$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTJOXJUIUIFQVSQPTFPG
DBSSZJOHPVUTFWFSBMTUVEJFT*UTNBOEBUFUPDBSSZPVUUIFTUVEZPOUIFSJHIUPGFWFSZPOFUPCFGSFFGSPN
BSCJUSBSZBSSFTU
EFUFOUJPOBOEFYJMFXBTFOEPSTFEJOSFTPMVUJPO# 99**
PGUIF&DPOPNJDBOE4PDJBM
$PVODJM
4UVEZPGUIFSJHIUPGFWFSZPOFUPCFGSFFGSPNBSCJUSBSZBSSFTU
EFUFOUJPOBOEFYJMF
6/%PD&$/
3FW
Q
QBSB
4FF'BDU4IFFU/P5IF8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO
"OOFY*7²3FWJTFE.FUIPETPG8PSL³
QBSB IUUQXXXPIDISPSHFOHMJTIBCPVUQVCMJDBUJPOTEPDTGTIUN
4FF
BNPOHPUIFST
UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG+BOVBSZ
(BOHBSBN
1BOEBZ
QBSBT+VEHNFOUPG+VMZ
(wNF[1BRVJZBVSJW1FSV
QBSB+VEHNFOUPG/PWFNCFS
.BSJU[B6SSVUJBW(VBUFNBMB
QBSB+VEHNFOUPG4FQUFNCFS
#VMBDJPW"SHFOUJOB
QBSB
BOE+VEHNFOUPG+VOF
+VBO)VNCFSUP4gODIF[W)POEVSBT
QBSB
BOEUIF&VSPQFBO$PVSUPG
)VNBO3JHIUT +VEHNFOUPG.BZ
#SBOOJHBOBOE.D#SJEFW5IF6OJUFE,JOHEPN
QBSB+VEHNFOU
PG/PWFNCFS
#SPHBOBOEPUIFSTW5IF6OJUFE,JOHEPN
QBSB+VEHNFOUPG4FQUFNCFS
(OBZBOEPUIFSTW5VSLFZ
QBSB+VEHNFOUPG/PWFNCFS
.VSBU4BLJLBOEPUIFSTW5VSLFZ
QBSBBOE+VEHNFOUPG/PWFNCFS
$IBIBMW5IF6OJUFE,JOHEPN
QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
QSJODJQMFTPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ
OBNFMZUIFSVMFPGMBX³5IFZIBWFGVSUIFS
EFDMBSFEUIBU²UIFMJTUPGFYDFQUJPOTUPUIFSJHIUUPMJCFSUZTFDVSFEJO"SUJDMF<PG
UIF&VSPQFBO$POWFOUJPO>JTBOFYIBVTUJWFPOFBOEPOMZBOBSSPXJOUFSQSFUBUJPOPG
UIPTFFYDFQUJPOTJTDPOTJTUFOUXJUIUIFBJNPGUIBUQSPWJTJPO
OBNFMZUPFOTVSFUIBU
OPPOFJTBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGIJTPSIFSMJCFSUZ³
5IF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTBMTPSFRVJSFTUIBUJOBEEJUJPOUPCFJOH
SFBTPOBCMZKVTUJ¾BCMFXJUISFGFSFODFUP"SUJDMF
BOBSSFTUNVTUCFBNFBTVSF
QSPQPSUJPOBMUPUIFTJUVBUJPOJUQVSQPSUTUPSFNFEZ5IF&VSPQFBO$PVSUDPOTJEFSFE
UIBUBMUIPVHI"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPOBMMPXTGPSUIFEFUFOUJPOPGQFSTPOT²GPS
UIFQSFWFOUJPOPGUIFTQSFBEJOHPGJOGFDUJPVTEJTFBTFT³
UIFBSSFTUBOEEFUFOUJPOPG
BO)*7QPTJUJWFNBOGPSKVTUUIBUQVSQPTFXBTBSCJUSBSZCFDBVTF²MFTTTFWFSFNFBT
VSFTIBEOPUCFFODPOTJEFSFEBOEGPVOEUPCFJOTVG¾DJFOUUPTBGFHVBSEUIFQVCMJD
JOUFSFTU³5IF$PVSUSFBDIFEJUTEFDJTJPOEFTQJUFOPUJOHUIBUUIFTVCKFDUPGUIF
BSSFTUPSEFSXBTPGUFOOPODPPQFSBUJWFXJUIIPTQJUBMTUBGGBOEIBEBTFYVBMQSFGFS
FODFGPSUFFOBHFCPZT)FSFUIF$PVSUDPOEVDUFEBQSPQPSUJPOBMJUZUFTUXFJHIJOH
UIFSJTLTPGUIFTQSFBEPG)*7BHBJOTUUIFTFWFSJUZPGUIFDJSDVNTUBODFTUIFBSSFTU
BOEEFUFOUJPOBSFJOUFOEFEUPSFNFEZ
5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTDMBSJ¾FEUIBUBTXFMMBTBEIFSJOHUP
UIFQSPDFEVSFTQSFTDSJCFECZMBXBOEFOTVSJOHUIPTFMBXTBSFJOBDDPSEBODFXJUI
UIFQSJODJQMFTFTUBCMJTIFEJOUIF$POWFOUJPO
UPFOTVSFBEFUFOUJPOJTOPUBSCJUSBSZ
JUNVTUOPUCF²VOSFBTPOBCMF
VOGPSFTFFBCMFPSMBDLJOHJOQSPQPSUJPOBMJUZ³
-FHBMJUZ
"MM UIF NBKPS IVNBO SJHIUT USFBUJFT SFRVJSF UIBU BSSFTUT PS EFUFOUJPO CF NBEF
BDDPSEJOHUPBQSPDFEVSFFTUBCMJTIFECZMBX5IF*$$13TBZT
²<O>PPOFTIBMMCF
EFQSJWFEPGIJTMJCFSUZFYDFQU<©>JOBDDPSEBODFXJUITVDIQSPDFEVSFBTBSFFTUBC
MJTIFE CZ MBX³
UIF "NFSJDBO $POWFOUJPO PO )VNBO 3JHIUT QSPIJCJUT BSSFTUT
²FYDFQU<©>VOEFSUIFDPOEJUJPOTFTUBCMJTIFECFGPSFIBOECZUIFDPOTUJUVUJPOPG
UIF4UBUF1BSUZDPODFSOFEPSCZBMBXFTUBCMJTIFEQVSTVBOUUIFSFUP³
UIF"GSJDBO
$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTSFRVJSFTBSSFTUTUPCFNBEFPOMZ²GPS<©>
DPOEJUJPOTQSFWJPVTMZMBJEEPXOCZMBX³
UIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO
3JHIUTSFRVJSFTUIBUBSSFTUTCFNBEF²JOBDDPSEBODFXJUIBQSPDFEVSFQSFTDSJCFE
CZMBX³
BOEUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUTTUJQVMBUFTUIBU²OPPOFTIBMMCF
BSSFTUFE
IFMEJODVTUPEZPSEFUBJOFEXJUIPVUBMFHBMXBSSBOUBOEXJUIPVUCFJOH
CSPVHIUQSPNQUMZCFGPSFBKVEHF³%FQSJWBUJPOPGMJCFSUZUIBUEPFTOPUNFFUUIFTF
QSPDFEVSBMSFRVJSFNFOUTJTBSCJUSBSZ
1SPDFEVSBMBSCJUSBSZEFUFOUJPOTGBMMJOUPUXPCSPBEDBUFHPSJFTUIPTFXIFSFOPQSPDF
EVSFJTGPMMPXFE
BOEUIPTFXIFSFUIFQSPDFEVSFJTJODPSSFDUMZGPMMPXFE5IF¾STU
GPSN
²XIFOJUJTDMFBSMZJNQPTTJCMFUPJOWPLFBOZMFHBMCBTJTKVTUJGZJOHUIFEFQSJWB
UJPOPGMJCFSUZ³BOEDPOTFRVFOUMZOPQSPDFEVSFBQQMJFT
JTUIFFBTJFTUUPSFDPHOJTF
'PSFYBNQMF
XIFOUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTGPVOEJOUIFDBTFPG%FOJ[DJ
BOE0UIFSTW$ZQSVTXIFSFUIFQPMJDFBSSFTUFEOJOFQFPQMFBOEFYQFMMFEUIFNGSPN
UIFDPVOUSZ
²UIBUOPSFBTPOXBTHJWFOGPSUIFJSBSSFTU
UIBUOPDPVSUPSEFSPSKVEH
NFOUXBTTFSWFEPOUIFNBOEUIBUUIFSFXBTOPKVEJDJBMXBSSBOUBVUIPSJTJOHUIFJS
BSSFTU³
JUXBTRVJDLMZBCMFUPDPODMVEFUIBUUIFBSSFTUXBTBSCJUSBSZ
5IFPUIFSUZQFPGQSPDFEVSBMBSCJUSBSZBSSFTUPDDVSTXIFOUIFBSSFTUJOHBVUIPSJ
UJFTGBJMUPGPMMPXUIFMFHBMQSPDFEVSFFTUBCMJTIFEGPSBSSFTUVOEFSOBUJPOBMMBX*O
UIFDBTFPG(VTJOTLJZW3VTTJB
UIFCVTJOFTTNBO(VTJOTLJZIBECFFOBSSFTUFEBOE
EFUBJOFEGPSRVFTUJPOJOHJOUIFDPVSTFPGBDSJNJOBMJOWFTUJHBUJPOJOUPGSBVEIFXBT
BMMFHFEUPIBWFDPNNJUUFE(VTJOTLJZXBTUIFIPMEFSPG4UBUFEFDPSBUJPOBGFX
XFFLTCFGPSF(VTJOTLJZµTBSSFTU
UIF3VTTJBOQBSMJBNFOUIBEQBTTFEBMBXHSBOUJOH
UPBMMIPMEFSTPGTVDIEFDPSBUJPOTBOBNOFTUZGSPNJNQSJTPONFOUPGBOZEVSBUJPO
BOEGSPNCFJOHUIFTVCKFDUPGDSJNJOBMJOWFTUJHBUJPOT5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO
3JHIUTSFBTPOFEUIBU
TJODF²GBJMVSFUPDPNQMZXJUIEPNFTUJDMBXFOUBJMTBCSFBDI
PGUIF<&VSPQFBO>$POWFOUJPO³
UIFQPMJDFµTGBJMVSFUPGPMMPXUIFBNOFTUZMBXNBEF
(VTJOTLJZµTBSSFTUBSCJUSBSZ"OPUIFSUZQFPGQSPDFEVSBMJOWBMJEJUZDBOPDDVSXIFO
UIFBVUIPSJUZPSEFSJOHUIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZJTOPUDPNQFUFOUUPEPTP5IF
*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTDPOTJEFSFEUIFDBTFPGBO&DVBEPSJBOBSSFTUFE
TVCTFRVFOUUPUIFJTTVFPGBOPSEFSCZUIFOBUJPOBMQPMJDF"T&DVBEPSJBOMBX
QSPWJEFTUIBUPOMZBDPVSUNBZJTTVFBWBMJEBSSFTUXBSSBOUUIFQPMJDFPSEFSXBT
MFHBMMZJOTVG¾DJFOUUPBVUIPSJ[FUIFBSSFTU$POTFRVFOUMZ
UIF$PVSUDPOTJEFSFEUIF
BSSFTUJMMFHBMBOEUIFSFGPSFBSCJUSBSZ
-FHJUJNBUF1VSQPTF
&WFOXIFSFBOBSSFTUJTNBEFJOQSPQFSDPNQMJBODFXJUIMFHBMQSPDFEVSF
JUJTBSCJ
USBSZJGJUJTOPUNBEFGPSBMFHJUJNBUFQVSQPTF#FZPOEDPNQMJBODFXJUIEPNFTUJDMBX
DPVSUTNVTUBMTPMPPLUPJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX
DVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBMMBX
BOEHFOFSBMQSJODJQMFTPGJOUFSOBUJPOBMMBXUPEFUFSNJOFXIFUIFSUIFTUBUFEQVSQPTF
PGBOBSSFTUJTMFHJUJNBUF
5IF6/8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPODPOTJEFSTBSCJUSBSZBOZEFQSJWBUJPO
PGMJCFSUZSFTVMUJOHGSPNUIFFYFSDJTFPGUIFSJHIUTPSGSFFEPNTHVBSBOUFFECZUIF
BSUJDMFTPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUT'PSFYBNQMF
UIF8PSLJOH
(SPVQIBTDPOTJEFSFEBSCJUSBSZUIFEFUFOUJPOPGQFSTPOT²GPSIBWJOHQFBDFGVMMZ
FYFSDJTFEUIFJSSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOEFYQSFTTJPO
BTHVBSBOUFFEVOEFS
"SUJDMFT
BOEPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTBOE"SUJDMFT
BOEPGUIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUT³4JNJMBSMZ
UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTEFUFSNJOFEUIBU
XIJMF"SUJDMFPGUIF*$$13
BMMPXTGPSQVSTVJOHUIF²MFHJUJNBUFPCKFDUJWFPGTBGFHVBSEJOHBOEJOEFFETUSFOHUI
FOJOHOBUJPOBMVOJUZVOEFSEJG¾DVMUQPMJUJDBMDJSDVNTUBODFT
<JU>DBOOPUCFBDIJFWFE
CZBUUFNQUJOHUPNV[[MFBEWPDBDZPGNVMUJQBSUZEFNPDSBDZ
EFNPDSBUJDUFOFUTBOE
IVNBOSJHIUT³5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTBOEUIF
*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBWFBMTPDPOTJEFSFEUIBUXIFOUIF
MBXJTVTFEGPSBOJMMFHJUJNBUFQVSQPTF
TVDIBTQSPTFDVUJOHUIFQPMJUJDBMPQQPTJUJPO
PSTJMFODJOHIVNBOSJHIUTBEWPDBUFT
BOZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZVOEFSTVDIMBXT
XPVMECFBSCJUSBSZ
%FQSJWBUJPOPGMJCFSUZPOHSPVOETPG4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE
(FOEFS*EFOUJUZ
'SFRVFOUMZ
-(#5QFSTPOTBSFEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZTPMFMZPOUIFHSPVOETPGUIFJS
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ5IJTLJOEPGEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZDBOJODMVEF
KVEJDJBMQSPTFDVUJPOBOEUSJBM
BENJOJTUSBUJWFEFUFOUJPO
EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZPO
NFEJDBMHSPVOETBOEBSSFTUGPSUIFQVSQPTFTPGIBSBTTNFOU
BNPOHPUIFST*UIBT
BMSFBEZCFFOTIPXOUIBUTJODFTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZBSFQBSUPGUIF
SJHIUUPQSJWBUFMJGFBOEHSPVOETPGOPOEJTDSJNJOBUJPO
UIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZPO
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZHSPVOETDBOBNPVOUUPBOBSCJUSBSZEFQSJWB
UJPOPGMJCFSUZ
5IFFYJTUFODFPGMBXTDSJNJOBMJTJOHDFSUBJONBOJGFTUBUJPOTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOPS
HFOEFSJEFOUJUZ
FWFOJODJSDVNTUBODFTXIFSFUIFTFMBXTBSFOPUBDUJWFMZFOGPSDFE
XJMMSFEVDFUIFTDPQFPGMJCFSUZGPSQFSTPOTPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPOPSUSBOT
HFOEFSJEFOUJUZ4UBUFTDPOTFRVFOUMZIBWFBOPCMJHBUJPOUPFMJNJOBUFUIFTFMBXT
GPSSFBTPOUIBUUIFZOFDFTTBSJMZMFBEUPBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ'PSFYBNQMF
CVHHFSZMBXT
FWFOUIPVHIUFDIOJDBMMZJNQMJDBUJOHBMMDPOTFOUJOHBEVMUTFOHBHJOH
JOBOBMJOUFSDPVSTF
BSFQSJNBSJMZBTTPDJBUFEXJUINBMFIPNPTFYVBMJUZUIFJSBQQMJ
DBUJPO UIFSFGPSF EJTQSPQPSUJPOBUFMZ BGGFDUT HBZ NFO 5IF UBSHFUT PG UIFTF MBXT
BSFGSFRVFOUMZNFOPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPO
SFHBSEMFTTPGXIFUIFSUIFZIBWF
DPNNJUUFEUIFQIZTJDBMBDUPGCVHHFSZJUTFMG5IF4UBUFTQPOTPSFEJNQPTJUJPOPGBO
BVSBPGDSJNJOBMJUZPOIPNPTFYVBMNFOUISPVHIUIFTFMBXTNBSLTUIFFOUJSFDPNNV
OJUZXJUIBCBEHFPGQFSWFSTJUZ*OBDDPSEBODFXJUIUIJTWJFX
+VTUJDF4BDITPGUIF
$POTUJUVUJPOBM$PVSUPG4PVUI"GSJDBOPUFTJO/BUJPOBM$PBMJUJPOPG(BZBOE-FTCJBO
&RVBMJUZW.JOJTUFSPG+VTUJDF
²<J>UJTJNQPSUBOUUPTUBSUUIFBOBMZTJTCZBTLJOHXIBUJTSFBMMZCFJOHQVOJTIFE
CZUIFBOUJTPEPNZMBXT*TJUBOBDU
PSJTJUBQFSTPO 0VUTJEFPGSFHVMB
UPSZDPOUSPM
DPOEVDUUIBUEFWJBUFTGSPNTPNFQVCMJDMZFTUBCMJTIFEOPSNJT
VTVBMMZPOMZQVOJTIBCMFXIFOJUJTWJPMFOU
EJTIPOFTU
USFBDIFSPVTPSJOTPNF
PUIFSXBZEJTUVSCJOHPGUIFQVCMJDQFBDFPSQSPWPDBUJWFPGJOKVSZ*OUIFDBTF
PGNBMFIPNPTFYVBMJUZIPXFWFS
UIFQFSDFJWFEEFWJBODFJTQVOJTIFETJNQMZ
CFDBVTFJUJTEFWJBOU*UJTSFQSFTTFEGPSJUTQFSDFJWFETZNCPMJTNSBUIFSUIBO
CFDBVTFPGJUTQSPWFOIBSN*GQSPPGXFSFOFDFTTBSZ
JUJTFTUBCMJTIFECZ
UIFGBDUUIBUDPOTFOTVBMBOBMQFOFUSBUJPOPGBGFNBMFJTOPUDSJNJOBMJ[FE
5IVT
JU JT OPUUIFBDU PG TPEPNZUIBUJT EFOPVODFE CZ UIF MBX
CVU UIF
TPDBMMFETPEPNJUFXIPQFSGPSNTJUOPUBOZQSPWFOTPDJBMEBNBHF
CVUUIF
UISFBUUIBUTBNFTFYQBTTJPOJOJUTFMGJTTFFOBTSFQSFTFOUJOHUPIFUFSPTFYVBM
IFHFNPOZ³
-FHBMQSPWJTJPOTUIBUDBVTFMPTTPGMJCFSUZCFDBVTFPGTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFS
JEFOUJUZNBZPDDVSNPSFJOEJSFDUMZ%FUFOUJPOPSQSPTFDVUJPONBZCFPTUFOTJCMZ
CBTFEPOSFBTPOTPUIFSUIBOPOFµTJEFOUJUZPSTUBUVT
CVUUIFTFSFBTPOTNBZNFSFMZ
CFBQSFUFYUGPSUBLJOHBDUJPOBHBJOTUPOFµTTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
%FUFOUJPOTNBEFVOEFSMBXTXIJDIEFFNDPOTFOTVBMIPNPTFYVBMTFYPSFYQSFT
TJPOTPGHFOEFSJEFOUJUZUPCFNFOUBMJMMOFTTFTSFRVJSJOHDPNQVMTPSZIPTQJUBMJ[BUJPO
BSFBSCJUSBSZ7BHVFNPSBMJUZDPEFTBOEMBXTDJSDVNTDSJCJOHQVCMJDIFBUI
NPSBMJUZ
BOEQVCMJDEFDFODZBSFPGUFOBMTPEFQMPZFEUPBGGFDUBSCJUSBSZEFUFOUJPOTPOUIF
HSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPO
PSHFOEFSJEFOUJUZPSFYQSFTTJPO
5IFRVFTUJPOPGBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBOETFYVBMPSJFOUBUJPOXBT¾STU
CSPVHIUCFGPSFUIF6/8PSLJOH(SPVQPO"SCJUSBSZ%FUFOUJPO 8("%
JOBOPQJOJPO
DPODFSOJOHUIFBSSFTUPGNFOJO$BJSP
&HZQU
EVSJOHBQPMJDFSBJEPOBEJTDPUIFRVF
JO5IF8("%DPOTJEFSFEJOGPSNBUJPODIBSHJOHUIBUQPMJDFUBSHFUFENFO
XIPBQQFBSFEUPUIFNUPIBWFCFFOIPNPTFYVBMTPSXIPXFSFOPUBDDPNQBOJFECZ
XPNFO*OJUTEFGFODF
UIF&HZQUJBOHPWFSONFOUBSHVFEUIBU&HZQUJBOMBXEJEOPU
QSPWJEFGPSUIFQSPTFDVUJPOPGBQFSTPOPOBDDPVOUPGIJTPSIFSTFYVBMPSJFOUBUJPO
3BUIFS
PUIFSDSJNJOBMDIBSHFTIBECFFOMFWJFE
JODMVEJOH²DPOUFNQUPGSFMJHJPO³BOE
²IBCJUVBMMZFOHBHJOHJOJNNPSBMBDUTXJUINFO³5IF(PWFSONFOUBSHVFEUIBUUIF
DSJNJOBMPGGFODFPGFBDIEFUBJOFFXBTIJTQFSQFUSBUJPOPGJNNPSBMBDUTBOEPGGFODFT
BHBJOTUQVCMJDEFDFODZ
BOEUIBUHFOEFSPSTFYVBMPSJFOUBUJPOXFSFOPUFMFNFOUTPG
UIFPGGFODFT
*OUIFMJHIUPGUIFBCPWFJOGPSNBUJPO
UIF8("%DPOTJEFSFEUIFDBTFJOUXPTUBHFT
'JSTU
JUDPOTJEFSFEXIFUIFSUIFBMMFHFEQSPTFDVUJPOPSDPOWJDUJPOPGUIFQFSTPOT
BDDVTFEPOHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOXBTKVTUJ¾FEBOE
JGTP
XIFUIFSUIPTF
HSPVOET DPOTUJUVUFE EJTDSJNJOBUJPO VOEFS "SUJDMF
QBSBHSBQI
PG CPUI UIF
6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTBOEUIF*$$13
XIJDIXPVMEDPOGFSBOBSCJ
USBSZDIBSBDUFSPOUIFJSEFUFOUJPO5IJTJORVJSZTPVHIUUPBTDFSUBJOXIFUIFSUIFSF
IBECFFOB$BUFHPSZ**EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ
5IF8("%DPODMVEFEUIBUUIFNFOXFSFJOGBDUQSPTFDVUFEPODIBSHFTPGIPNP
TFYVBMJUZ5IF8PSLJOH(SPVQSFBTPOFEUIBUUIFMFHBMFYBNJOBUJPOPSEFSFECZUIF
1SPDVSBUPSµT0G¾DF
JODMVEJOHBO²BOBMFYBNJOBUJPO³
XBTJOGBDUBOJORVJSZJOUP
TFYVBMPSJFOUBUJPO
UPEFUFSNJOFXIFUIFSUIFBSSFTUFFTXFSFIPNPTFYVBMT
BOE
UIFSFGPSFMJBCMFGPSIBWJOHDPNNJUUFEUIFPGGFODFPG²TPDJBMEJTTFOTJPOT³VOEFS
"SUJDMF
QBSBHSBQI
PGUIF&HZQUJBO1FOBM$PEF
5IF8("%UIFODPOTJEFSFEXIFUIFSEJTDSJNJOBUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFO
UBUJPOXBTDPWFSFECZUIF*$$13
UPXIJDI&HZQUJTBQBSUZ
BOEUIVTQSPIJCJUFE
VOEFSBQQMJDBCMFJOUFSOBUJPOBMMBX4QFDJ¾DBMMZ
UIF8("%DPOTJEFSFEXIFUIFSUIF
SFGFSFODFUP²TFY³JOUIF*$$13DPVMECFSFHBSEFEBTDPWFSJOH²TFYVBMPSJFOUBUJPO
PSBG¾MJBUJPO³*GTP
UIFEFUFOUJPOPGUIFEFGFOEBOUTDPVMECFDPOTJEFSFEBSCJUSBSZ
POUIFHSPVOETUIBUJUXBTPSEFSFEPOUIFCBTJTPGBEPNFTUJDMFHJTMBUJPOQSPWJ
TJPO
OBNFMZ"SUJDMF
QBSBHSBQI
PGUIF&HZQUJBO1FOBM$PEF
OPUJOBDDPSEBODF
XJUIUIFJOUFSOBUJPOBMTUBOEBSETTFUGPSUIJO"SUJDMF
QBSBHSBQI
PGUIF6OJWFSTBM
*OBMBUFSDBTFJOWPMWJOH$BNFSPPO
UIF8("%BQQMJFEBMJOFPGSFBTPOJOHTJNJMBS
UPJUTFBSMJFSPQJOJPODPODFSOJOH&HZQU0OFOPUBCMFEJGGFSFODFXBTUIBUUIFSJHIUUP
QSJWBDZJO"SUJDMFPGUIF*$$13XBTQSFTFOUFEBTB$BUFHPSZ**BSCJUSBSZEFUFOUJPO
VTJOHUIF8PSLJOH(SPVQµTGPSNVMBUJPO5IPVHIUIF8("%BMTPCBTFEUIFDBTFGPS
EJTDSJNJOBUJPOVOEFS"SUJDMFPGUIF*$$13
UIFFYUFOTJPOPGUIFTDPQFPG$BUFHPSZ
**UPJODMVEFUIFSJHIUUPQSJWBDZJTOPUFXPSUIZ
*OUIF$BNFSPPODBTF
NFOIBECFFOBSSFTUFEJOBCBSSFQVUFEUPCFBNFFUJOH
QMBDFGPSIPNPTFYVBMT5IFNFOXFSFBDDVTFEPGWJPMBUJOH"SUJDMF #JT
PGUIF
$SJNJOBM$PEFQSFTDSJCJOHBQVOJTINFOUPGEFUFOUJPOGSPNNPOUITUPZFBSTBOE
B¾OFGPSXIPFWFSIBTTFYVBMSFMBUJPOTXJUITPNFPOFPGUIFTBNFTFY
5IF8("%SFBTPOFEUIBUUIFFYJTUFODFPGMBXTDSJNJOBMJTJOHQSJWBUFIPNPTFYVBM
SFMBUJPOTIJQTCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUT
BTXFMMBTUIFBQQMJDBUJPOPGQFOBMUJFT
BHBJOTUUIFTFQFSTPOT
WJPMBUFTUIFQSPUFDUJPOPGQSJWBUFMJGFBOEUIFSJHIUPGOPO
EJTDSJNJOBUJPOFTUBCMJTIFECZUIF*$$13"TBDPOTFRVFODF
JUXBTDPOTJEFSFEUIBU
UIFDSJNJOBMJTBUJPOPGIPNPTFYVBMJUZFTUBCMJTIFEJOUIF$BNFSPPOJBOQFOBMMFHJTMB
UJPOXBTJODPNQBUJCMFXJUI"SUJDMFTBOEPGUIF*$$135IF8("%DPODMVEFE
UIBUUIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBQQMJFEJOUIFDBTFXBTBSCJUSBSZ
6OEFS"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTQFSTPOTPG²VOTPVOE
NJOE³NBZMBXGVMMZCFEFUBJOFEJOBDDPSEBODFXJUIMBX(BZTBOEMFTCJBOTIBWF
IJTUPSJDBMMZCFFOTVCKFDUFEUPGPSDFE²NFEJDBM³USFBUNFOUUPDIBOHFUIFJSTFYVBM
PSJFOUBUJPOXJUINFUIPETPGFMFDUSJDTIPDL
PUIFSGPSNTPG²BWFSTJPOUIFSBQZ³PSUIF
VTFPGQTZDIPUSPQJDESVHT5IFDPOUJOVJOHUSFBUNFOUPGIPNPTFYVBMBOEUSBOT
HFOEFSJEFOUJUJFTBTNFOUBMJMMOFTTFTSBJTFTTFSJPVTRVFTUJPOTBCPVUEFQSJWBUJPOT
PGMJCFSUZUIBUBSFKVTUJ¾FEGPSSFBTPOTPGNFOUBMIFBMUI
"DDPSEJOHUPUIFFTUBCMJTIFEKVSJTQSVEFODFPGUIF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
UISFFNJOJNVNDPOEJUJPOTNVTUCFTBUJT¾FEGPSBOJOEJWJEVBMUPCFDPOTJEFSFEPG
²VOTPVOENJOE³BOEEFQSJWFEPGMJCFSUZ
²<G >JSTUMZ
IF NVTU SFMJBCMZ CF TIPXO UP CF PG VOTPVOE NJOE TFDPOEMZ
UIFNFOUBMEJTPSEFSNVTUCFPGBLJOEPSEFHSFFXBSSBOUJOHDPNQVMTPSZ
DPOGJOFNFOUUIJSEMZ
UIFWBMJEJUZPGDPOUJOVFEDPOGJOFNFOUEFQFOETVQPO
UIFQFSTJTUFODFPGTVDIBEJTPSEFS³
5IFPQQPSUVOJUZUPJOWFTUJHBUFXIFUIFSPOFµTTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZJT
UIFSFBMCBTJTGPSEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZBSJTFTJOBOFWJEFOUJBSZJORVJSZPGXIFUIFSB
QFSTPOJTJOGBDUPGVOTPVOENJOE5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTDMBSJ¾FE
UIBU
²UIFWFSZOBUVSFPGXIBUIBTUPCFFTUBCMJTIFECFGPSFUIFDPNQFUFOUOBUJPOBM
BVUIPSJUZ°UIBUJT
BUSVFNFOUBMEJTPSEFS°DBMMTGPSPCKFDUJWFNFEJDBMFYQFSUJTF³
5IFPWFSXIFMNJOHSFMJBODFPONFEJDBMLOPXMFEHFJOFTUBCMJTIJOHQSPPGJOUIFTF
RVFTUJPOTIBTIJTUPSJDBMMZCFFOQSPCMFNBUJD)PXFWFS
POFOPUFTUIFQSPHSFTTJWF
BEWBODFNFOUTJODFBTJOHUPUSFBUIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEUSBOTHFOEFSJEFOUJ
UJFTBTNFOUBMEJTPSEFST
5IF8("%IBTBMTPFYQSFTTFEDPODFSOGPSUIFTJUVBUJPOPGWVMOFSBCMFQFSTPOTTVDI
BTUIFEJTBCMFE
ESVHBEEJDUTBOEQFPQMFTVGGFSJOHGSPN"*%4XIPBSFIFMEJOEFUFO
UJPOPOIFBMUIHSPVOET*USFDPNNFOEFEUIBU
²XJUISFHBSEUPQFSTPOTEFQSJWFE
PGUIFJSMJCFSUZPOIFBMUIHSPVOET
UIF8PSLJOH(SPVQDPOTJEFSTUIBUJOBOZFWFOU
BMMQFSTPOTBGGFDUFECZTVDINFBTVSFTNVTUIBWFKVEJDJBMNFBOTPGDIBMMFOHJOH
UIFJSEFUFOUJPO³5IJTGBDJMJUZXPVMEBWBJMJUTFMGUPQFSTPOTXIPBSFEFUBJOFEPO
BDDPVOUPGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO
HFOEFSJEFOUJUZPSHFOEFSFYQSFTTJPO
UIPVHI
UIFGPSNBMSFBTPOTDIBSHFEBSF²IFBMUI³PS²NFOUBMJOTUBCJMJUZ³5IF8("%IBTOPU
EFBMUXJUIUIJTUZQFPGTJUVBUJPOBOEPQJOFTUIBUFBDITDFOBSJPXPVMEIBWFUPCF
EFBMUXJUIPOB²DBTFCZDBTFCBTJT³BOEOPU²JOUIFBCTUSBDU³*UIBTTUBUFEUIBUJO
UIFDPOTJEFSBUJPOPGJOEJWJEVBMDPNNVOJDBUJPOTVOEFSJUTNBOEBUF
²%FDJTJPOTPOQTZDIJBUSJDEFUFOUJPOTTIPVMEBWPJEBVUPNBUJDBMMZGPMMPXJOH
UIFFYQFSUPQJOJPOPGUIFJOTUJUVUJPOXIFSFUIFQBUJFOUJTIFMEPSUIFSFQPSU
BOESFDPNNFOEBUJPOTPGUIFBUUFOEJOHQTZDIJBUSJTU(FOVJOFBEWFSTBSJBM
QSPDFEVSFTIBMMCFDPOEVDUFE
XIFSFUIFQBUJFOUBOEPSIJTMFHBMSFQSFTFOUB
UJWFBSFHJWFOUIFPQQPSUVOJUZUPDIBMMFOHFUIFSFQPSUPGUIFQTZDIJBUSJTU
<BOE> QTZDIJBUSJD EFUFOUJPO TIBMM OPU CF VTFE UP KFPQBSEJ[F TPNFPOFµT
GSFFEPNPGFYQSFTTJPOOPSUPQVOJTI
EFUFSPSEJTDSFEJUIJNPOBDDPVOUPG
IJTQPMJUJDBM
JEFPMPHJDBM
PSSFMJHJPVTWJFXT
DPOWJDUJPOTPSBDUJWJUZ³
5IFTFTFMFDUHVJEFMJOFTFWJODFBOBQQSFDJBUJPOPGUIFQVCMJDQPMJDZFMFNFOUTUIBU
BSFJOIFSFOUJOEFUFOUJPOPOHSPVOETPGNFOUBMIFBMUI
XIJMFTJNVMUBOFPVTMZCFJOH
WJHJMBOUUPQSPUFDUUIPTFEFUBJOFEGSPNBOZGPSNPGEJTDSJNJOBUJPO
"TJTUIFTJUVBUJPOXIFSFMBXTDSJNJOBMJTJOHBEVMUTBNFTFYQSBDUJDFBSFGPVOEUPHJWF
SJTFUPBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ
JUJTBMTPBSHVBCMFUIBUEFUFOUJPOTQSFNJTFE
POIPNPTFYVBMPSUSBOTHFOEFSJEFOUJUJFTCFJOH²NFOUBMEJTPSEFST³BSF²BSCJUSBSZ³
BOEBWJPMBUJPOPGUIFSJHIUUPMJCFSUZ5IFCBTJTPGUIJTBTTFSUJPOJTUIBUTVDIMBXT
PSQSPWJTJPOTBSFCBTFEPOVOKVTUJ¾BCMFEJTDSJNJOBUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
4QFDJBMDPODFSOTSFHBSEJOH-(#5QFSTPOTMBXGVMMZEFQSJWFEPG
UIFJSMJCFSUZ
" EFUFOUJPO CBTFE TPMFMZ PO TFYVBM PSJFOUBUJPO PS HFOEFS JEFOUJUZ HSPVOET DBO
BNPVOUUPBOBSCJUSBSZEFUFOUJPO
IPXFWFS-(#5QFSTPOTDBOCFMBXGVMMZEFQSJWFEPG
UIFJSMJCFSUZ
GPSFYBNQMFXIFOUIFZIBWFDPNNJUUFEBDSJNF*OBOZDBTF
EFQSJWBUJPO
PGMJCFSUZNVTUNFFUUIFGPMMPXJOHDSJUFSJBUPBWPJECFJOHBSCJUSBSZQSPDFEVSBMBOE
TVCTUBOUJWFMFHBMJUZ
MFHJUJNBDZPGQVSQPTF
OFDFTTJUZ
QSPQPSUJPOBMJUZBOEIVNBO
SJHIUTHVBSBOUFFE-(#5QFSTPOTEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZNVTUIBWFUIFTBNFSJHIUT
BOEHVBSBOUFFTPGUIFPUIFSEFUBJOFFT
TVDIBTUIFSJHIUUPCFJOGPSNFEPGUIF
SFBTPOTGPSUIFBSSFTUBOEPGBOZDIBSHFTBHBJOTUIJNIFSUIFSJHIUUPCFJOGPSNFE
BCPVUIJTIFSSJHIUTBOEIPXUPBWBJMIJNTFMGPSIFSTFMGPGUIFTFSJHIUTUIFSJHIUUPB
KVEJDJBMSFNFEZUPDIBMMFOHFUIFMBXGVMOFTTPGIJTEFUFOUJPOBOEPSEFSIJTSFMFBTFJG
UIFEFUFOUJPOJTOPUMBXGVMUIFSJHIUUPCFCSPVHIUQSPNQUMZCFGPSFBKVEHFPSPUIFS
KVEJDJBMPG¾DFSUIFSJHIUUPQSPNQUBDDFTTUPBMBXZFSUIFSJHIUUPIBWFBDDFTTUPUIF
PVUTJEFXPSMEBOEUIFSJHIUUPIVNBOFUSFBUNFOUEVSJOHEFUFOUJPO
4FYVBM PSJFOUBUJPO PS HFOEFS JEFOUJUZ TIBMM OPU CF JOWPLFE UP EFOZ PS SFTUSJDU
UIFTFSJHIUTBOETBGFHVBSET5IFQSPIJCJUJPOPGEJTDSJNJOBUJPOIBTCFFODMFBSMZ
FYQSFTTFECZUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
JOJUT1SJODJQMFT
BOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF"NFSJDBT
²<V>OEFSOPDJSDVNTUBODFTTIBMMQFSTPOTEFQSJWFEPGMJCFSUZCFEJTDSJNJOBUFEBHBJOTU
GPSSFBTPOTPG<©>TFYVBMPSJFOUBUJPO<©>5IFSFGPSF
BOZEJTUJODUJPO
FYDMVTJPO
PS
SFTUSJDUJPOUIBUJTFJUIFSEFTJHOFEUPPSIBTUIFFGGFDUPGVOEFSNJOJOHPSJNQFEJOH
UIFSFDPHOJUJPO
FOKPZNFOU
PSFYFSDJTFPGUIFJOUFSOBUJPOBMMZSFDPHOJTFESJHIUTPG
QFSTPOTEFQSJWFEPGMJCFSUZ
TIBMMCFQSPIJCJUFE³5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
IBTBMTPOPUFEUIBUTUBUFTPGFNFSHFODZDBOOPUCFVTFEUPKVTUJGZEFSPHBUJPOGSPN
UIFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPO
5IF 4UBOEBSE .JOJNVN 3VMFT GPS UIF5SFBUNFOU PG 1SJTPOFST 3VMF
UIF #PEZ PG 1SJODJQMFT GPS UIF
1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTVOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS*NQSJTPONFOU 1SJODJQMFTBOE
UIF 6/
#BTJD1SJODJQMFTPOUIF3PMFPG-BXZFST 1SJODJQMFT
BOE
UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOGPSUIF
1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF "SUJDMF
1SJODJQMFTPOUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPOBOE
*OWFTUJHBUJPOPG&YUSBMFHBM
"SCJUSBSZBOE4VNNBSZ&YFDVUJPO 1SJODJQMF
BOEUIF1SJODJQMFTBOE(VJEFMJOFT
POUIFSJHIUUPBGBJSUSJBMBOEMFHBMBTTJTUBODFJO"GSJDB 1SJODJQMF.
4FFBMTP)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
(FOFSBM$PNNFOU/P
PQDJU
QBSB
1SJODJQMF**PGUIF1SJODJQMFTBOE#FTU1SBDUJDFTPOUIF1SPUFDUJPOPG1FSTPOT%FQSJWFEPG-JCFSUZJOUIF
"NFSJDBT5IFTF1SJODJQMFTXBTBQQSPWFECZUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTEVSJOHJUT
TUSFHVMBSQFSJPEPGTFTTJPOT
IFMEJO.BSDI
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
(FOFSBM$PNNFOU/P
EPDDJU
QBSB
4FF"SUJDMF
PGUIF*$$13"SUJDMF
PGUIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUT
PG"MM.JHSBOU8PSLFSTBOE.FNCFSTPG5IFJS'BNJMJFT"SUJDMF D
PGUIF$POWFOUJPOPGUIF3JHIUTPGUIF
$IJME"SUJDMF
PGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT"SUJDMFPGUIF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBO
BOE1FPQMFTµ3JHIUTBOE"SUJDMFPGUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
(FOFSBM$PNNFOU/P
)VNBOFUSFBUNFOUPGQFSTPOTEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZ
"SUJDMF
QBSB
*CJE
QBSB&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
+VEHNFOUPG+VOF
$BTFPG1BVMBOE"VESFZ&EXBSET
WUIF6OJUFE,JOHEPN
"QQMJDBUJPO/PBOE*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
+VEHNFOUPG
4FQUFNCFS
$BTFPG+VWFOJMF3FFEVDBUJPO*OTUJUVUFW1BSBHVBZ
QBSB
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
NFOU
BOEGSPNBOZNFUIPEJOUFOEFEUPPCMJUFSBUFUIFJSQFSTPOBMJUZPSUPEJNJOJTI
UIFJSQIZTJDBMPSNFOUBMDBQBDJUJFT
5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBUTUBUFTPGFNFSHFODZDBOOPU
CFVTFEUPKVTUJGZEFSPHBUJPOPGUIFSJHIUUPCFUSFBUFEXJUIIVNBOJUZEVSJOHUIF
EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ*ODFSUBJODPVOUSJFT
-(#5EFUBJOFFTBSFIFMEVOEFSBSFHJNF
PGQSPMPOHFEUPUBMJTPMBUJPO5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTGPVOEUIFQSPMPOHFE
UPUBMJTPMBUJPOPGBEFUBJOFFGSPNIJTPSIFSGBNJMZUP²DPOTUJUVUFJOIVNBOUSFBUNFOU
XJUIJOUIFNFBOJOHPG"SUJDMFBOE<CF>JODPOTJTUFOUXJUIUIFTUBOEBSETPGIVNBO
USFBUNFOUSFRVJSFEVOEFS"SUJDMF
QBSBHSBQI
PGUIF<*$$13>³5XP6/4QFDJBM
3BQQPSUFVSTPO5PSUVSFIBWFOPUFEUIBU²JODPNNVOJDBEPEFUFOUJPOTIPVMECFNBEF
JMMFHBMBOEJTUIFNPTUJNQPSUBOUEFUFSNJOJOHGBDUPSBTUPXIFUIFSBOJOEJWJEVBMJTBU
SJTLPGUPSUVSF³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
UIF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSFBOE
UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBWFBMMOPUFEUIBUUIFQSPMPOHFETPMJUBSZ
DPO¾OFNFOUPSJODPNNVOJDBEPEFUFOUJPOPGBEFUBJOFEPSJNQSJTPOFEQFSTPONBZ
BNPVOUUPQSPIJCJUFEBDUTTVDIBTUPSUVSFPSJMMUSFBUNFOU
1SJODJQMFPGUIF6/#BTJD1SJODJQMFTPOUIF3PMFPG-BXZFSTTUJQVMBUFTUIBU²BMM
QFSTPOTBSSFTUFEPSEFUBJOFE
XJUIPSXJUIPVUDSJNJOBMDIBSHF
TIBMMIBWFQSPNQU
BDDFTTUPBMBXZFS
BOEJOBOZDBTFOPUMBUFSUIBOGPSUZFJHIUIPVSTGSPNUIFUJNF
PGBSSFTUPSEFUFOUJPO³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFTUBUFEUIBU²BMMQFSTPOTXIP
BSFBSSFTUFENVTUJNNFEJBUFMZIBWFBDDFTTUPDPVOTFM³BOEUIBU²UIFVTFPG
QSPMPOHFEEFUFOUJPOXJUIPVUBOZBDDFTTUPBMBXZFSPSPUIFSQFSTPOTPGUIFPVUTJEF
XPSME WJPMBUFT BSUJDMFT PG UIF $PWFOBOU "SUJDMFT
BOE
QBSB C
³
5IF$PNNJUUFFIBTSFDPNNFOEFE²UIBUOPPOF<CF>IFMEGPSNPSFUIBOIPVST
XJUIPVUBDDFTTUPBMBXZFS³BOEUIBUBMMEFUBJOFFT
JODMVEJOHUIPTFCFJOHIFMEJO
BENJOJTUSBUJWFEFUFOUJPO
CFHSBOUFEQSPNQUBDDFTTUPBMBXZFS5IF6/4QFDJBM
3BQQPSUFVSPO5PSUVSFIBTQPJOUFEPVUUIBU²JOBDDPSEBODFXJUIJOUFSOBUJPOBMMBX
BOEBTDPO¾SNFECZ4UBUFTµQSBDUJDF
UIFGPMMPXJOHCBTJDMFHBMTBGFHVBSETTIPVME
SFNBJOJOGBDUJOBOZMFHJTMBUJPOSFMBUJOHUPBSSFTUBOEEFUFOUJPO
JODMVEJOHBOZUZQF
PGBOUJUFSSPSJTUMFHJTMBUJPO<©>UIFSJHIUUPIBWFBDDFTTUPBMBXZFSXJUIJOIPVST
GSPNUIFUJNFPGBSSFTU³5PGBDJMJUBUFBDDFTTUPMBXZFST
BTUPBMMPXDPNNVOJDB
UJPOXJUIGBNJMZNFNCFSTBOEPUIFSQFSTPOT
EFUBJOFFTNVTUCFIFMEJOPG¾DJBM
QMBDFTPGEFUFOUJPOBOEUIFBVUIPSJUJFTNVTULFFQBSFDPSEPGUIFJSJEFOUJUJFT
%JTBQQFBSBODFTBSFBCTPMVUFMZQSPIJCJUFE
BTBSFQSPMPOHFEJODPNNVOJDBEPEFUFO
UJPOBOEQSPMPOHFETPMJUBSZDPO¾OFNFOU
5IFSJHIUUPIBWFQSPNQUBDDFTTUPNFEJDBMQFSTPOOFMBOENFEJDBMBTTJTUBODFJT
SFDPHOJTFEVOJWFSTBMMZ5IF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBT
NBEFDMFBSUIBUUIJTSJHIUJTTPGVOEBNFOUBMGPSUIFQSPUFDUJPOPGEFUBJOFFTUIBU
JUDBOOPUCFTVTQFOEFEFWFOJOTJUVBUJPOTBMMPXJOHFNFSHFODZEFSPHBUJPO5IF
GBJMVSFUPQSPWJEFBEFRVBUFNFEJDBMDBSFDBODPOTUJUVUFBWJPMBUJPOPGB4UBUFµTPCMJ
HBUJPOUPSFGSBJOGSPNUPSUVSFPSDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU
&YQFSJFODFEFNPOTUSBUFTUIBU
JG-(#5QFSTPOTBSFJOBQPTJUJPOPGWVMOFSBCJMJUZJO
BTPDJFUZ
XIFOUIFZCFDPNFEFUBJOFFTUIFJSWVMOFSBCJMJUZESBNBUJDBMMZJODSFBTFT
*OEFFE
EFUBJOFFTQFSDFJWFEUPCFHBZ
MFTCJBO
CJTFYVBM
PSUSBOTHFOEFSFEBSFBU
HSFBUFSSJTLGPSWJPMFODF
SBQFBOETFYVBMBTTBVMUUIBOUIFHFOFSBMQPQVMBUJPOJO
EFUFOUJPO5IJTJTEVFUPBWBSJFUZPGGBDUPSTIBUSFEPGBOEQSFKVEJDFBHBJOTUTVDI
QFPQMF
TPDJBMTUJHNBUIBUSFOEFSTUIFNMFTTBCMFUPGPSNQFSTPOBMSFMBUJPOTIJQT
$PODMVEJOH 0CTFSWBUJPOT PG UIF )VNBO 3JHIUT $PNNJUUFF PO *TSBFM
$$13$0*43
QBSB
BOE
4XJU[FSMBOE
$$13$"EE
QBSBBOE7JFXTPG+VMZ
$PNNVOJDBUJPO/P
$BTF
PG)FOSZ,BMFOHBW;BNCJB
$$13$%
QBSB
3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVS
"
+VMZ
QBSB4FFBMTP&$/
QBSB
"SUJDMFPGUIF%FDMBSBUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODFT
"SUJDMF
PG*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF
3VMFPGUIF
4UBOEBSE.JOJNVN3VMFTGPSUIF5SFBUNFOUPG1SJTPOFST
1SJODJQMFTBOEPGUIF#PEZPG1SJODJQMFTGPS
UIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTVOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS*NQSJTPONFOU
1SJODJQMFPGUIF1SJODJQMFT
POUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPOBOE*OWFTUJHBUJPOPG&YUSBMFHBM
"SCJUSBSZBOE4VNNBSZ&YFDVUJPO
"SUJDMF9*PG
UIF*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOPO'PSDFE%JTBQQFBSBODFPG1FSTPOT
3VMFTBOEPGUIF&VSPQFBO1SJTPO
3VMFT
BOE1SJODJQMF.
PGUIF1SJODJQMFTBOEHVJEFMJOFTPOUIFSJHIUUPBGBJSUSJBMBOEMFHBMBTTJTUBODFJO
"GSJDB
5IF#PEZPG1SJODJQMFTGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTVOEFS"OZ'PSNPG%FUFOUJPOPS*NQSJTPONFOU
1SJODJQMF
UIF%FDMBSBUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPGBMM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF "SUJDMF
BOEUIF4UBOEBSE.JOJNVN3VMFTGPSUIF5SFBUNFOUPG1SJTPOFST 3VMFTBOE
3FQPSUPO5FSSPSJTNBOE)VNBO3JHIUT
PQDJU
QBSBTBOEBOE3FDPNNFOEBUJPO/P
'PS FYBNQMF
*OUFS"NFSJDBO $PVSU PG )VNBO 3JHIUT
+VEHNFOU PG 4FQUFNCFS
$BTF PG 5JCJ W
&DVBEPS
QBSB"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUT
$BTFPG*OUFSOBUJPOBM1FOW/JHFSJB
$PNNVOJDBUJPOT/PT
BOE
QBSB*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO
3JHIUT
+VEHNFOUPG/PWFNCFS
$BTFPG.BSJU[B6SSVUJBW(VBUFNBMB
QBSBT
'PSFYBNQMF
&VSPQFBO$PNNJUUFFGPSUIF1SFWFOUJPOPG5PSUVSF
7JTJU3FQPSU(FSNBOZ
$15*OG
QBSB3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFRVFTUJPOPGUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM
JOIVNBOPS
EFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU
&$/"EE
.BSDI
QBSB3FQPSUPGUIF
4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFRVFTUJPOPGUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTI
NFOU
JOUFSJNSFQPSU
"
+VMZ
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
UIBUHVBSEBHBJOTUTVDIBDUT
BOEUIFQFSDFQUJPO°PGUFONBEFSFBMCZPG¾DJBMBOE
FYUSBPG¾DJBMEJTDSJNJOBUJPO°UIBUQFSQFUSBUPSTPGTVDIWJPMFODFXJMMOPUGBDFDPOTF
RVFODFT+VTUJDFTZTUFNPG¾DJBMTBSFPCMJHFEUPUBLFNFBTVSFTUPSFEVDFUIFSJTL
PGUIJTWJPMFODF
5IF&VSPQFBO$PNNJUUFFGPSUIF1SFWFOUJPOPG5PSUVSF $15
BGUFSWJTJUJOHB(FSNBO
QSJTPOJOXIJDI²IPNPTFYVBMTBQQFBSFEUPCFQBSUJDVMBSMZBUSJTLPGCFJOHBTTBVMUFE
CZPUIFSQSJTPOFST³
PCTFSWFEUIBUUIF²QSJTPOBVUIPSJUJFTµEVUZPGDBSFJODMVEFTUIF
SFTQPOTJCJMJUZUPQSPUFDUJONBUFTGSPNPUIFSJONBUFTXIPNJHIUXJTIUPDBVTFUIFN
IBSN5IJTJTBMMUIFNPSFJNQPSUBOUXIFSFBHSPVQJTQBSUJDVMBSMZWVMOFSBCMF³
5IF644VQSFNF$PVSU
DPOTJEFSJOHUIFDBTFPGBNBMFUPGFNBMFUSBOTTFYVBMXIP
XBTSBQFEUXPXFFLTBGUFSCFJOHUSBOTGFSSFEUPBIJHITFDVSJUZNFOµTQSJTPO
IBT
SVMFEUIBUQSJTPOPG¾DJBMTµEVUZUPQSPWJEF²IVNBOFDPOEJUJPOTPGDPO¾OFNFOU³
JODMVEFTUBLJOHSFBTPOBCMFNFBTVSFTUPBCBUFBOZTVCTUBOUJBMSJTLPGSBQFPSTFYVBM
BTTBVMUUIBUPG¾DJBMTLOPXJONBUFTGBDF'BJMVSFUPUBLFTVDIQSFWFOUBUJWFTUFQT
XIJDINBZCFFWJEFODFECZJOEJGGFSFODFUPBQBUUFSOPGSFQFBUFESBQFTBOETFYVBM
BTTBVMUTJOEFUFOUJPOGBDJMJUJFT
NBZWJPMBUFTFWFSBMJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTOPSNT
JODMVEJOHUIFQSPIJCJUJPOTPOUPSUVSFBOEDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU
BOETMBWFSZ
4VNNBSZ
n 5IFSJHIUUPQFSTPOBMMJCFSUZBOEUIFSJHIUOPUUPCFBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPG
MJCFSUZ BSF VOJWFSTBMMZ SFDPHOJTFE BOE QSPUFDUFE CZ JOUFSOBUJPOBM IVNBO
SJHIUTMBX
n -(#5QFSTPOTEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZIBWFUIFTBNFSJHIUTBOEHVBSBOUFFT
PGPUIFSEFUBJOFFT
TVDIBTUIFSJHIUUPCFJOGPSNFEPGUIFSFBTPOTGPSUIF
BSSFTUBOEPGBOZDIBSHFTBHBJOTUIJNIFSUIFSJHIUUPCFJOGPSNFEBCPVU
IJTIFSSJHIUTBOEIPXUPBWBJMIJNTFMGPSIFSTFMGPGUIFTFSJHIUTUIFSJHIU
UPBKVEJDJBMSFNFEZUPDIBMMFOHFUIFMBXGVMOFTTPGIJTEFUFOUJPOBOEPSEFS
IJTSFMFBTFJGUIFEFUFOUJPOJTOPUMBXGVMUIFSJHIUUPCFCSPVHIUQSPNQUMZ
CFGPSFBKVEHFPSPUIFSKVEJDJBMPGGJDFS
UIFSJHIUUPQSPNQUBDDFTTUPBMBXZFS
UIFSJHIUUPIBWFBDDFTTUPUIFPVUTJEFXPSMEUIFSJHIUUPIVNBOFUSFBUNFOU
EVSJOHEFUFOUJPOBOEUIFSJHIUUPIBWFQSPNQUBDDFTTUPNFEJDBMQFSTPOOFM
BOENFEJDBMBTTJTUBODF4FYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZTIBMMCFOPU
JOWPLFEUPEFOZPSSFTUSJDUUIFTFSJHIUTBOETBGFHVBSET
n %FQSJWBUJPOPGMJCFSUZCBTFEPOMZPOTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
HSPVOETDBOBNPVOUUPBOBSCJUSBSZEFUFOUJPO4UBUFTIBWFBOPCMJHBUJPOUP
FMJNJOBUFMBXTBOEMFHBMQSBDUJDFTUIBUDSJNJOBMJTFDFSUBJONBOJGFTUBUJPOTPG
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
GPSSFBTPOUIBUUIFZOFDFTTBSJMZMFBE
UPBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ5IJTJODMVEFTUIFVTFPGWBHVF²NPSBMJUZ³
QSPWJTJPOT BOE BENJOJTUSBUJWF QSBDUJDFT UIBU BSF PTUFOTJCMZ EFTJHOFE
JODMVEJOHVOEFSEFGJOJUJPOTPGNFOUBMIFBMUI
n 5IF DPODFQU PG EFQSJWBUJPO PG MJCFSUZ BTTVNFT EJGGFSFOU GPSNT
JODMVEJOH
BSSFTU
EFUFOUJPO
QSFUSJBM EFUFOUJPO
BENJOJTUSBUJWF EFUFOUJPO
QPMJDZ
DVTUPEZ
JOUFSONFOU
IPVTFBSSFTU
BNPOHTUPUIFST
n 5IFSJHIUUPMJCFSUZNBZCFUIFTVCKFDUPGEFSPHBUJPOJOUJNFTPGFNFSHFODZ
)PXFWFS
TVDIEFSPHBUJPOTNVTUCFDPOTJTUFOUXJUIPUIFSPCMJHBUJPOTVOEFS
JOUFSOBUJPOBMMBX
n 5IFOPUJPOPG²BSCJUSBSJOFTT³JTOPUUPCFFRVBUFEXJUI²BHBJOTUUIFMBX³
CVU
NVTUCFJOUFSQSFUFENPSFCSPBEMZUPJODMVEFFMFNFOUTPGJOBQQSPQSJBUFOFTT
JOKVTUJDFBOEMBDLPGQSFEJDUBCJMJUZ
n 'PS B EFQSJWBUJPO PG MJCFSUZ UP BWPJE CFJOH BSCJUSBSZ
JU NVTU PCTFSWF UIF
GPMMPXJOHDSJUFSJBQSPDFEVSBMBOETVCTUBOUJWFMFHBMJUZ
MFHJUJNBDZPGQVSQPTF
OFDFTTJUZ
QSPQPSUJPOBMJUZBOEPCTFSWBODFPGIVNBOSJHIUT
JOQBSUJDVMBSUIF
SJHIUUPBSFNFEZBOEUPTFDVSJUZPGQFSTPO
n -(#5QFSTPOTDBOMBXGVMMZCFEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZ
CVUUIFJSEFQSJWBUJPO
PGMJCFSUZNVTUNFFUUIFBCPWFDSJUFSJBUPBWPJECFJOHBSCJUSBSZ
n "EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZJTBSCJUSBSZXIFO
° JUJTDMFBSMZJNQPTTJCMFUPJOWPLFBOZMFHBMCBTJTKVTUJGZJOHUIFEFQSJWB
UJPOPGMJCFSUZ
° UIFEFQSJWBUJPOPGMJCFSUZSFTVMUTGSPNUIFFYFSDJTFPGUIFSJHIUTPS
GSFFEPNTHVBSBOUFFECZUIFBSUJDMFTPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG
)VNBO3JHIUTBOEUIF*$$13PS
° UIFUPUBMPSQBSUJBMOPOPCTFSWBODFPGUIFJOUFSOBUJPOBMOPSNTSFMBUJOH
UPUIFSJHIUUPBGBJSUSJBMJTPGTVDIHSBWJUZBTUPHJWFUIFEFQSJWBUJPO
PGMJCFSUZBOBSCJUSBSZDIBSBDUFS
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
n 4UBUFTIBWFUIFMFHBMEVUZUPQSPUFDUEFUBJOFFTGSPNBOZLJOEPGUISFBUTBOE
BDUTPGUPSUVSF
JMMUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU
TFYVBMWJPMFODF
DPSQPSBMQVOJTI
NFOU
BOEPUIFSJOIVNBOBDUT
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
²<U>IFTVQSFNFSJHIUPGUIFIVNBOCFJOH³
±)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
75IF3JHIUUP-JGF
-FHBMOBUVSFBOETDPQF
5IFSJHIUUPOPUCFBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGMJGFJTBVOJWFSTBMSJHIUQSPUFDUFECZTFWFSBM
JOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUTBOEJUTFYFSDJTFJTFTTFOUJBMGPSBMMPUIFSIVNBOSJHIUT
*GJUJTOPUSFTQFDUFEBMMPUIFSSJHIUTMBDLNFBOJOH"MMUIFJOUFSOBUJPOBMIVNBO
SJHIUTJOTUSVNFOUTFNQIBTJTFUIFGVOEBNFOUBMOBUVSFPGUIFSJHIUUPMJGF5IF6/
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBU²<J>UJTUIFTVQSFNFSJHIUGSPNXIJDI
OPEFSPHBUJPOJTQFSNJUUFEFWFOJOUJNFPGQVCMJDFNFSHFODZXIJDIUISFBUFOTUIFMJGF
PGUIFOBUJPO³5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
IBTGVSUIFSFNQIBTJTFE
²<U>IFGVOEBNFOUBMSJHIUUPMJGFJODMVEFT
OPUPOMZUIFSJHIUPGFWFSZIVNBOCFJOHOPU
UPCFEFQSJWFEPGIJTMJGFBSCJUSBSJMZ
CVUBMTPUIFSJHIUUIBUIFXJMMOPUCFQSFWFOUFE
GSPNIBWJOHBDDFTTUPUIFDPOEJUJPOTUIBUHVBSBOUFFBEJHOJ¾FEFYJTUFODF³5IF
"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTDPOTJEFSTUIFSJHIUUPMJGFBT²UIF
GVMDSVNPGBMMPUIFSSJHIUT<BOE>UIFGPVOUBJOUISPVHIXIJDIPUIFSSJHIUT¿PX³
5IFSJHIUUPMJGFNVTUBMXBZTCFJOUFSQSFUFEJOBOFYQBOTJWFXBZBOEBOZPGJUTMJNJ
UBUJPOTNVTUCFBQQSPBDIFEXJUIBSFTUSJDUJWFJOUFSQSFUBUJPO5IF*OUFS"NFSJDBO
$PVSUTUJQVMBUFTUIBU²<C>FDBVTFPGJUTJOIFSFOUOBUVSF
BOZSFTUSJDUJWFBQQSPBDIUP
UIJTSJHIUJTJOBENJTTJCMF³#ZSFGFSSJOHUPJUTMJNJUBUJPOT
UIF&VSPQFBO$PVSUPG
)VNBO3JHIUTEFDJEFEUIBUUIFZNVTUCF²TUSJDUMZDPOTUSVFE³"DDPSEJOHUPUIF
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
²<U>IFFYQSFTTJPO´JOIFSFOUSJHIUUPMJGFµDBOOPUQSPQFSMZ
CFVOEFSTUPPEJOBSFTUSJDUJWFNBOOFS³
4UBUFTµPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPMJGF
6OEFSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX
UIFPCMJHBUJPOPGQSPUFDUJPOJOSFMBUJPOUPUIF
SJHIUUPMJGFJTBCTPMVUFBOEJTJODMVEFEBNPOHUIFPCMJHBUJPOTGSPNXIJDIB4UBUF
DBOOPUEFSPHBUFVOEFSBOZDJSDVNTUBODFT"DDPSEJOHMZ
B4UBUFNBZOPU
FWFOJO
UJNFPGXBS
QVCMJDEBOHFSPSPUIFSFNFSHFODZUIBUUISFBUFOTJUTJOEFQFOEFODF
PSTFDVSJUZ
UBLFNFBTVSFTTVTQFOEJOHUIFPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFSJHIUUPMJGF5IF
BCTPMVUFQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFBQQMJFTUPFWFSZJOEJWJEVBMVOEFSUIFKVSJT
EJDUJPOPGUIF4UBUFBOE
BDDPSEJOHMZ
²UIFBDUJWJUJFTPGUIFJOEJWJEVBMJORVFTUJPO
IPXFWFSVOEFTJSBCMFPSEBOHFSPVTDBOOPUCFBNBUFSJBMDPOTJEFSBUJPO³
5IFSJHIUUPMJGFOPUPOMZQSFTVNFTUIBUOPQFSTPOTIBMMCFEFQSJWFEPGUIFJSMJGFBSCJ
USBSJMZ OFHBUJWFPCMJHBUJPO
CVUBMTPSFRVJSFT4UBUFTUPUBLFBMMOFDFTTBSZNFBTVSFT
UPQSPUFDUBOEQSFTFSWFUIFSJHIUUPMJGF QPTJUJWFPCMJHBUJPO
5IF*OUFS"NFSJDBO
$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTQPJOUFEPVUUIBUUIF4UBUFNVTU²BEPQUBOZBOEBMM
OFDFTTBSZNFBTVSFTUPQSPUFDUBOEQSFTFSWFUIFSJHIUUPMJGFPGUIFJOEJWJEVBMTVOEFS
UIFJSKVSJTEJDUJPO<©>4UBUFTNVTUBEPQUBMMUIFOFDFTTBSZNFBTVSFTUPDSFBUFBMFHBM
GSBNFXPSLUIBUEFUFSTBOZQPTTJCMFUISFBUUPUIFSJHIUUPMJGFUPFTUBCMJTIBOFGGFDUJWF
MFHBMTZTUFNUPJOWFTUJHBUF
QVOJTI
BOESFESFTTEFQSJWBUJPOPGMJGFCZ4UBUFPG¾DJBMT
BOEQSJWBUFJOEJWJEVBMTBOEHVBSBOUFFUIFSJHIUUPVOJNQFEFEBDDFTTUPDPOEJUJPOT
GPSBEJHOJ¾FEMJGF³
BCPMJTIFEUIFEFBUIQFOBMUZIBWFBOPCMJHBUJPOCPUIOPUUPJNQMFNFOUJUBOEOPU²UP
FYQPTFBQFSTPOUPUIFSFBMSJTLPGJUTBQQMJDBUJPO³
5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTTUBUFEUIBU²<U>IFQSPUFDUJPOBHBJOTUBSCJUSBSZ
EFQSJWBUJPOPGMJGF
XIJDIJTFYQMJDJUMZSFRVJSFECZUIFUIJSEQBSBHSBQIPG"SUJDMF<PG
UIF*$$13>JTPGQBSBNPVOUJNQPSUBODF5IF$PNNJUUFFDPOTJEFSTUIBU4UBUFTQBSUJFT
TIPVMEUBLFNFBTVSFTOPUPOMZUPQSFWFOUBOEQVOJTIEFQSJWBUJPOPGMJGFCZDSJNJOBM
BDUT
CVUBMTPUPQSFWFOUBSCJUSBSZLJMMJOHCZUIFJSPXOTFDVSJUZGPSDFT5IFEFQSJWBUJPO
PGMJGFCZUIFBVUIPSJUJFTPGUIF4UBUFJTBNBUUFSPGVUNPTUHSBWJUZ5IFSFGPSF
UIFMBX
NVTUTUSJDUMZDPOUSPMBOEMJNJUUIFDJSDVNTUBODFTJOXIJDIBQFSTPONBZCFEFQSJWFE
PGIJTMJGFCZTVDIBVUIPSJUJFT³
5IFSJHIUUPMJGFGVSUIFSSFRVJSFTUIBU4UBUFTUBLFSFBTPOBCMFNFBTVSFTUPQSPUFDUUIFJS
DJUJ[FOTGSPNCFJOHBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGMJGF5IFTFJODMVEF
BUUIFMFWFMPGQVCMJD
QPMJDZ
UIFPCMJHBUJPOUPDPNCBUWJPMFOUDSJNF
BOEBUUIFMFWFMPGBDUJPOCZTFDVSJUZ
GPSDFT
UIFPCMJHBUJPOUPBDUUPQSFWFOUTQFDJ¾DGPSFTFFBCMFBDUTPGWJPMFODF
"OJOEJWJEVBMµTSJHIUUPMJGFJTBMTPWJPMBUFEJODBTFTXIFSF²UIFBVUIPSJUJFTLOFXPS
PVHIUUPIBWFLOPXO<©>PGBSFBMBOEJNNFEJBUFSJTLUPUIFMJGFPGBOJEFOUJ¾FEJOEJ
WJEVBM<©>GSPNUIFDSJNJOBMBDUTPGBUIJSEQBSUZBOE<©>GBJMFEUPUBLFNFBTVSFT<©>
UPBWPJEUIBUSJTL³*OBDBTFJOXIJDIBNFOUBMMZJMMQSJTPOFS
$ISJTUPQIFS&EXBSET
XBTLJMMFECZIJTDFMMNBUF
3JDIBSE-JOGPSE
XIPNUIFQSJTPOBVUIPSJUJFTLOFXUPCF
BWJPMFOUQBSBOPJETDIJ[PQISFOJD
UIF$PVSUEJE¾OEBWJPMBUJPOPGUIF4UBUFµTPCMJHB
UJPOUPQSPUFDU&EXBSETµMJGF
TJODF²JOGPSNBUJPOXBTBWBJMBCMFXIJDIJEFOUJ¾FE<©>
-JOGPSEBT<©>BSFBMBOETFSJPVTSJTLUP<©>$ISJTUPQIFS&EXBSET
XIFOQMBDFEJOIJT
DFMM³5IF&EXBSETDBTFBMTPIJHIMJHIUFEUIF4UBUFµTJODSFBTFEPCMJHBUJPOUPQSPUFDU
UIFSJHIUUPMJGFPGQFPQMFXIPBSFVOJRVFMZVOBCMFUPEFGFOEUIFSJHIUUIFNTFMWFT
5IFTFJODMVEFQSJTPOFST
UIFNFOUBMMZJMMBOEDIJMESFO*UJTBSHVBCMFXIFUIFSUIJT
DBUFHPSZDPVMECFFYUFOEFEUPTFYVBMNJOPSJUJFT
1FPQMFJOEFUFOUJPOBSFVOJRVFMZEFQFOEFOUPOUIF4UBUFUPTBGFHVBSEUIFJSSJHIUT
UIFSFGPSFUIF4UBUFIBTBOFOIBODFEPCMJHBUJPOUPQSPUFDUUIFN5IF*OUFS"NFSJDBO
$PVSUIBTOPUFEUIBUUIF4UBUFIBTBOPCMJHBUJPOUP²LFFQUPBOBCTPMVUFNJOJNVN³
²DPMMBUFSBM³SFTUSJDUJPOTPOIVNBOSJHIUTSFTVMUJOHGSPNUIFMBXGVMEFQSJWBUJPOPG
MJCFSUZ5IVT
B4UBUFWJPMBUFEKVWFOJMFQSJTPOFSTµSJHIUUPMJGFXIFOUIFZXFSFLFQU
JOBQSJTPOMBDLJOH¾SFBMBSNT
FYUJOHVJTIFSTBOEFWBDVBUJPOQMBOT
BOEQFSJTIFE
JOB¾SF
"SCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJGFBOEEFBUIUISFBUT
7JPMBUJPOTPGUIFSJHIUOPUUPCFBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGMJGFDBOCFHSPVQFEJOUPUISFF
DBUFHPSJFT
n TVNNBSZFYFDVUJPOTUIFCBTJTPGUIJTDPODFQUJTUIFBQQMJDBUJPOPGEFBUI
QFOBMUZJODPOEJUJPOTQSPIJCJUFECZJOUFSOBUJPOBMMBX
n BSCJUSBSZFYFDVUJPOTUIFTFBSFUIPTFEFQSJWBUJPOTPGMJGFEVFUPUIFFYDFT
TJWFPSJMMFHBMVTFPGGPSDFCZMBXFOGPSDFNFOUPGGJDJBMT
JODPOEJUJPOTUIBUBSF
DPOUSBSZUPUIPTFQSFTDSJCFECZJOUFSOBUJPOBMMBXBOE
n FYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOTUIFZBSFSFMBUFEXJUIUIFDBUFHPSZPGNVSEFSPS
JOUFOUJPOBMIPNJDJEFJODSJNJOBMMBX'PSFYBNQMF
UIFQPMJUJDBMBTTBTTJOBUJPOT
BOEUIFEFBUITDBVTFECZBUUBDLTPSUIFLJMMJOHTQFSQFUSBUFECZ4UBUFTFDVSJUZ
GPSDFT
QBSBNJMJUBSZHSPVQT
EFBUITRVBETPSPUIFSQSJWBUFGPSDFTDPPQFSBUJOH
XJUIUIFHPWFSONFOUPSUPMFSBUFECZJUFOUFSJOUPUIJTEFGJOJUJPO
5IFQSPIJCJUJPOPGFYUSBKVEJDJBM
BSCJUSBSZPSTVNNBSZFYFDVUJPOJTBQFSFNQUPSZ
OPSNPGJOUFSOBUJPOBMMBX KVTDPHFOT
&YUSBKVEJDJBMFYFDVUJPO
&YUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOTBSFBHSPTTIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOBOEDPOTUJUVUFBDSJNF
VOEFSJOUFSOBUJPOBMDVTUPNBSZMBX5IVT
B(VBUFNBMBO²TPDJBMDMFBOTJOH³PQFSB
UJPOJOXIJDITUSFFUDIJMESFOXFSFLJEOBQQFEBOENVSEFSFECZPVUPGVOJGPSNQPMJDF
JTBDMFBSFYBNQMFPGBWJPMBUJPOPGUIFSJHIU5IFQSPIJCJUJPOPGFYUSBKVEJDJBMFYFDV
UJPOTCZUIF4UBUFBMTPJODMVEFTLJMMJOHTDPNNJUUFECZOPO4UBUFBDUPSTBDUJOHBU
UIF4UBUFµTCFIFTUPSBDRVJFTDFODF'PSFYBNQMF
UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUIBT
GPVOEUIBUXIFSF$PMPNCJBOQBSBNJMJUBSJFTFOHBHFEJOLJMMJOHTPGDJWJMJBOTXJUIUIF
²BDRVJFTDFODFPSUPMFSBODF³PGUIF4UBUF
FWFOJOUIFBCTFODFPGEJSFDUPSEFSTPS
TQFDJ¾DLOPXMFEHFUIBUUIFLJMMJOHTXPVMEPDDVS
UIF$PMPNCJBOHPWFSONFOUWJPMBUFE
UIFSJHIUUPMJGF
"SCJUSBSZFYFDVUJPO
*OUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXQFSNJUTJNQMJDJUMZPSFYQMJDJUMZGPSUIFVTFPGMFUIBM
GPSDFCZMBXFOGPSDFNFOUPG¾DJBMT
UIPVHIVOEFSJNQFSBUJWFSFTUSJDUJPOT5IFNBKPSJUZ
PGUSFBUJFT¾OEUIFSBUJPOBMFJOUIFQSPIJCJUJPOPGUIF²BSCJUSBSZ³UBLJOHPGMJWFT5IJT
JTUIFSFBTPOJOHVTFEJOUIF*$$13
UIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
UIF"GSJDBO$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTBOEUIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO
3JHIUT"OFYDFQUJPOJTUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTUIBUFYQSFTTMZ
TUBUFTUIFDBTFTJOXIJDIGPSDFDBOCFVTFEPOMZXIFO²BCTPMVUFMZOFDFTTBSZ³² B
JOEFGFODFPGBOZQFSTPOGSPNVOMBXGVMWJPMFODF C
JOPSEFSUPFGGFDUBMBXGVMBSSFTU
PSUPQSFWFOUUIFFTDBQFPGBQFSTPOMBXGVMMZEFUBJOFE D
JOBDUJPOMBXGVMMZUBLFO
GPSUIFQVSQPTFPGRVFMMJOHBSJPUPSJOTVSSFDUJPO³
5IF 6/ #BTJD 1SJODJQMFT PO UIF 6TF PG 'PSDF BOE 'JSFBSNT CZ -BX &OGPSDFNFOU
0G¾DJBMTQSPWJEFDMFBSJOEJDBUJPOBCPVUUIFMFHJUJNBUFVTFPGGPSDFBOEUIFDSJUFSJB
UPFTUBCMJTIXIFOBEFQSJWBUJPOPGMJGFDBOCFBSCJUSBSZ*OBEEJUJPO
UIFKVSJTQSV
EFODFQSPWJEFTTFWFSBMDSJUFSJBUPBTTFTTUIFMFHJUJNBDZPGUIFVTFPGGPSDFBOE
UIFBSCJUSBSJOFTTPGEFQSJWBUJPOPGMJGF'PSFYBNQMF
UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
QPJOUTPVUUIBUUIFVTFPGMFUIBMGPSDFNVTUCFUBLFOXJUIQSFWFOUJWFXBSOJOHBOECZ
HJWJOHUIFWJDUJNTUIFPQQPSUVOJUZUPTVSSFOEFSBOEJUNVTUCFOFDFTTBSZGPS²UIFJS
PXOEFGFODFPSUIBUPGPUIFSTPS<©>UPFGGFDUUIFBSSFTUPSQSFWFOUUIFFTDBQFPGUIF
QFSTPOTDPODFSOFE³5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTVQIFMEUIBUUIF
POMZQFSNJTTJCMFHSPVOETPGVTFPGGPSDFBSFUIPTFFOWJTBHFECZUIF$POWFOUJPO
BOEUIBU²BTUSJDUFSBOENPSFDPNQFMMJOHUFTUPGOFDFTTJUZNVTUCFFNQMPZFEGSPN
UIBUOPSNBMMZBQQMJDBCMFXIFOEFUFSNJOJOHXIFUIFS4UBUFBDUJPOJT´OFDFTTBSZUPB
EFNPDSBUJDTPDJFUZµ<©>*OQBSUJDVMBS
UIFGPSDFVTFENVTUCFTUSJDUMZQSPQPSUJPOBUF
UPUIFBDIJFWFNFOUPGUIFBJNT³TFUPVUJOUIF&VSPQFBO$POWFOUJPO
4VNNBSZFYFDVUJPOBOEUIFEFBUIQFOBMUZ
&WFOUIPVHIJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXFTUBCMJTIFTUIFOPOEFSPHBCMFOBUVSF
PGUIFSJHIUUPCFOPUBSCJUSBSJMZEFQSJWFEPGUIFMJGF
JUBENJUTUIFQIFOPNFOPO
PGDBQJUBMQVOJTINFOUVOEFSQSFDJTFBOESFTUSJDUJWFDPOEJUJPOT5IF*$$13BOEUIF
"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTCPUISFTUSJDUUIFEFBUIQFOBMUZUP²UIFNPTU
TFSJPVTDSJNFT³BOEUIFSFJTJODSFBTJOHBHSFFNFOUUIBUUIJTTUBOEBSEDPOTUJUVUFT
DVTUPNBSZ JOUFSOBUJPOBM MBX 5IF 6/ 4BGFHVBSET HVBSBOUFFJOH QSPUFDUJPO PG
UIFSJHIUTPGUIPTFGBDJOHUIFEFBUIQFOBMUZTUJQVMBUFTUIBU²DBQJUBMQVOJTINFOU
NBZCFJNQPTFEPOMZGPSUIFNPTUTFSJPVTDSJNFT
JUCFJOHVOEFSTUPPEUIBUUIFJS
TDPQF TIPVME OPU HP CFZPOE JOUFOUJPOBM DSJNFT XJUI MFUIBM PS PUIFS FYUSFNFMZ
HSBWFDPOTFRVFODFT³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTOPUFEUIBUDSJNFTPGBO
FDPOPNJDOBUVSF
PGDPSSVQUJPO
BEVMUFSZ
PSDSJNFTUIBUEPOPUSFTVMUJOMPTTPGMJGF
BQPTUBTZ
DPNNJUUJOHBUIJSEIPNPTFYVBMBDU
BOEFNCF[[MFNFOUCZPG¾DJBMT
BNPOH
PUIFST
DBOOPUCFDIBSBDUFSJTFEBTUIF²NPTUTFSJPVTDSJNFT³5IFGPSNFS6/
$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBTTUBUFEUIBU²UIFOPUJPOPG²NPTUTFSJPVTDSJNFT³
EPFTOPUHPCFZPOEJOUFOUJPOBMDSJNFTXJUIMFUIBMPSFYUSFNFMZHSBWFDPOTFRVFODFT
BOEUIBUUIFEFBUIQFOBMUZJTOPUJNQPTFEGPSOPOWJPMFOUBDUTTVDIBT¾OBODJBM
DSJNFT
SFMJHJPVTQSBDUJDFPSFYQSFTTJPOPGDPOTDJFODFBOETFYVBMSFMBUJPOTCFUXFFO
DPOTFOUJOHBEVMUTOPSBTBNBOEBUPSZTFOUFODF³5IFJNQPTJUJPOBOEFYFDVUJPOPG
UIFEFBUIQFOBMUZGPSDSJNFT
XIJDIBSFOPUUIF²NPTUTFSJPVTDSJNFT³
DBOBNPVOU
UPBTVNNBSZFYFDVUJPOBOEWJPMBUFUIFSJHIUUPMJGF
5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBU"SUJDMFPGUIF*$$13²BMTPSFGFST
HFOFSBMMZUPBCPMJUJPOJOUFSNTXIJDITUSPOHMZTVHHFTU<©>UIBUBCPMJUJPOJTEFTJSBCMF
<©><">MMNFBTVSFTPGBCPMJUJPOTIPVMECFDPOTJEFSFEBTQSPHSFTTJOUIFFOKPZNFOUPG
UIFSJHIUUPMJGF³5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTTUBUFEUIBU²UIF
DPOWFOUJPOBMSVMFTDPODFSOJOHUIFEFBUIQFOBMUZTIPVMECFJOUFSQSFUFEBTJNQPTJOH
SFTUSJDUJPOTEFTJHOFEUPEFMJNJUTUSJDUMZJUTBQQMJDBUJPOBOETDPQF
JOPSEFSUPSFEVDF
UIFBQQMJDBUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZUPCSJOHBCPVUJUTHSBEVBMEJTBQQFBSBODF³
5IF$POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME "SUJDMF B
BOEUIF"GSJDBO$IBSUFS
POUIF3JHIUTBOE8FMGBSFPGUIF$IJME "SUJDMF
QSPIJCJUDBQJUBMQVOJTINFOUGPS
4FF"SUJDMFPGUIF*$$13BOE"SUJDMFPGUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT4FFBMTP"SBC$IBSUFS
PO)VNBO3JHIUT
"SUJDMFT
BOE
4FFGPSFYBNQMF
6/0(
)VNBO3JHIUT$PVODJM%JTDVTTFTUIF%FBUI1FOBMUZ
*OTUJUVUJPO#VJMEJOHBOE0UIFS
*TTVFT
1SFTT3FMFBTF
.BSDI SFNBSLTCZ4MPWFOJB
UIF6OJUFE4UBUFTBOE4JOHBQPSF
'SBOL(BGGOFZ
3JHIUPG3FQMZPOUIF%FBUI1FOBMUZ
4UBUFNFOUCZUIF64.JTTJPOUPUIF04$&
0DUPCFS
"SUJDMFPGUIF6/4BGFHVBSETHVBSBOUFFJOHQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUTPGUIPTFGBDJOHUIFEFBUIQFOBMUZ
4FFJOUFSBMJB
$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF*TMBNJD3FQVCMJDPG*SBO
6/%PD
$$13$"EE
"VHVTU
QBSBBOE$PODMVEJOHPCTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
4VEBO
JO6/%PD$$13$"EE
/PWFNCFS
QBSB
3FTPMVUJPO/P
5IFRVFTUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZ
PG"QSJM
QBSBG
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
(FOFSBM$PNNFOU/P
EPDDJU
QBSB
+VEHNFOUPG+VOF
$BTFPG)JMBJSF
$POTUBOUJOFBOE#FOKBNJOFUBMW5SJOJEBEBOE5PCBHP
QBSB
4FFBMTP
"EWJTPSZ0QJOJPO0$
3FTUSJDUJPOTUPUIF%FBUI1FOBMUZ "SUJDMFT
BOE
"NFSJDBO
$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
PG4FQUFNCFS
QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
PGGFODFTDPNNJUUFECZQFSTPOTCFMPXZFBSTPGBHF'JSNMZFTUBCMJTIFEJOUIF
USFBUZTZTUFNTBUCPUIVOJWFSTBMBOESFHJPOBMMFWFMT
QSPIJCJUJPOPGUIFEFBUI
QFOBMUZJTHSBEVBMMZCFDPNJOHBQBSUPGHFOFSBMJOUFSOBUJPOBMMBX
*OUFSOBUJPOBMTUBOEBSETBOEKVSJTQSVEFODFSFRVJSFUIBUQFOBMUJFTDBOPOMZCFDBSSJFE
PVUQVSTVBOUUPB¾OBMKVEHNFOUSFOEFSFECZBOJOEFQFOEFOU
JNQBSUJBMBOEDPNQF
UFOUUSJCVOBMBGUFSBGBJSUSJBMXJUIUIFPCTFSWBODFPGBMMUIFKVEJDJBMHVBSBOUFFT
JODMVEJOHUIFSJHIUUPBQQFBM5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBU
²<U>IFQSPDFEVSBMHVBSBOUFFTUIFSFJOQSFTDSJCFENVTUCFPCTFSWFE
JODMVEJOHUIF
SJHIUUPBGBJSIFBSJOHCZBOJOEFQFOEFOUUSJCVOBM
UIFQSFTVNQUJPOPGJOOPDFODF
UIF
NJOJNVNHVBSBOUFFTGPSUIFEFGFODF
BOEUIFSJHIUUPSFWJFXCZBIJHIFSUSJCVOBM³
0O UIF HVBSBOUFFT UP CF BGGPSEFE UP QFPQMF GBDJOH UIF EFBUI QFOBMUZ
UIF 6/
4BGFHVBSETHVBSBOUFFJOHQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUTPGUIPTFGBDJOHEFBUIQFOBMUZBSF
BOJNQPSUBOUHVJEFMJOFJOEFDMBSBUPSZMBX*OBEEJUJPO
DFSUBJODBUFHPSJFTPGQFPQMF
BSFFYDMVEFEGSPNUIFBQQMJDBUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZBDDPSEJOHUPJOUFSOBUJPOBM
MBXQFSTPOTXIP
BUUIFUJNFPGUIFDPNNJTTJPOPGUIFDSJNJOBMPGGFODFXFSFCFMPX
ZFBSTPGBHF
QSFHOBOUXPNFO
OFXNPUIFSTPSUIFNFOUBMMZJOTBOF
%FBUIUISFBUT
%FBUIUISFBUTOPUPOMZVOEFSNJOFUIFSJHIUUPMJGFCVUBMTPUIFSJHIUUPTFDVSJUZPG
QFSTPOTQSPWJEFECZ"SUJDMFPGUIF*$$13BOE"SUJDMFPGUIF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPO
PG)VNBO3JHIUT*OSFMBUJPOUPEFBUIUISFBUT
UIF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBT
PCTFSWFEUIBU
²"MUIPVHI JO UIF $PWFOBOU UIF POMZ SFGFSFODF UP UIF SJHIU PG TFDVSJUZ PG
QFSTPOJTUPCFGPVOEJOBSUJDMF
UIFSFJTOPFWJEFODFUIBUJUXBTJOUFOEFE
UPOBSSPXUIFDPODFQUPGUIFSJHIUUPTFDVSJUZPOMZUPTJUVBUJPOTPGGPSNBM
EFQSJWBUJPOPGMJCFSUZ<>*UDBOOPUCFUIFDBTFUIBU
BTBNBUUFSPGMBX
4UBUFTDBOJHOPSFLOPXOUISFBUTUPUIFMJGFPGQFSTPOTVOEFSUIFJSKVSJT
EJDUJPO
KVTUCFDBVTFUIBUIFPSTIFJTOPUBSSFTUFEPSPUIFSXJTFEFUBJOFE
4UBUFTQBSUJFTBSFVOEFSBOPCMJHBUJPOUPUBLFSFBTPOBCMFBOEBQQSPQSJBUF
NFBTVSFTUPQSPUFDUUIFN"OJOUFSQSFUBUJPOPGBSUJDMFXIJDIXPVMEBMMPX
B4UBUFQBSUZUPJHOPSFUISFBUTUPUIFQFSTPOBMTFDVSJUZPGOPOEFUBJOFE
QFSTPOTXJUIJOJUTKVSJTEJDUJPOXPVMESFOEFSUPUBMMZJOFGGFDUJWFUIFHVBSBO
UFFTPGUIF$PWFOBOU³
5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFBOEUIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
IBWFDPODMVEFEUIBUUIFJOBDUJPOPG4UBUFWJThWJTPGEFBUIUISFBUTDPOTUJUVUFB
WJPMBUJPOPGUIFSJHIUUPMJGF
4FYVBM0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZBOEUIFSJHIUUPMJGF
*UJTBYJPNBUJDUIBUUIF4UBUFTIPVMEOPUEFQSJWFBQFSTPOPGMJGFCBTFEPOTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZHSPVOET5IFJNQPTJUJPOPGDBQJUBMQVOJTINFOUGPS
DPNNJUUJOHBUIJSEIPNPTFYVBMBDUPSTFYVBMSFMBUJPOTCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUT
PSFYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOTPSLJMMJOHTGPSSFBTPOTPGUIFTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFS
JEFOUJUZPGUIFWJDUJNBSFB¿BHSBOUWJPMBUJPOPGUIFSJHIUUPMJGF5IF6/(FOFSBM
"TTFNCMZIBTSFQFBUFEMZSFBG¾SNFEUIFPCMJHBUJPOPGUIF4UBUFT²UPFOTVSFUIF
QSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFPGBMMQFSTPOTVOEFSUIFJSKVSJTEJDUJPO³BOEIBTDBMMFE
BMM4UBUFT²DPODFSOFEUPJOWFTUJHBUFQSPNQUMZBOEUIPSPVHIMZBMMDBTFTPGLJMMJOHT
<©>DPNNJUUFEGPSBOZEJTDSJNJOBUPSZSFBTPO
JODMVEJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO<©>BOE
UPCSJOHUIPTFSFTQPOTJCMFUPKVTUJDFCFGPSFBDPNQFUFOU
JOEFQFOEFOUBOEJNQBS
UJBMKVEJDJBSZBOEFOTVSFUIBUTVDILJMMJOHT
JODMVEJOHLJMMJOHTDPNNJUUFECZTFDVSJUZ
GPSDFT
QBSBNJMJUBSZHSPVQTPSQSJWBUFGPSDFT
BSFOFJUIFSDPOEPOFEOPSTBODUJPOFE
CZHPWFSONFOUPG¾DJBMTPSQFSTPOOFM³
*UNFSJUTSFQFBUJOHUIBUVOEFS"SUJDMFPGUIF*$$13BOEUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO
)VNBO3JHIUT
EFBUITFOUFODFTNBZPOMZCFJNQPTFEGPSUIFNPTUTFSJPVTDSJNFT
B TUJQVMBUJPO XIJDI FYDMVEFT NBUUFST PG TFYVBM PSJFOUBUJPO 5IF )VNBO 3JHIUT
$PNNJUUFFIBTBG¾SNFEUIBUIPNPTFYVBMBDUTDBOOPUCFDIBSBDUFSJTFEBTUIF²NPTU
TFSJPVTDSJNFT³
BOEUIFGPSNFS6/$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBTTUBUFE
UIBUUIFEFBUIQFOBMUZTIPVMEOPUJNQPTFEGPSTFYVBMSFMBUJPOTCFUXFFODPOTFOUJOH
BEVMUT5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM
TVNNBSZPSBSCJUSBSZFYFDV
UJPOTIBTFYQMJDJUMZTUBUFEUIBUJNQPTJUJPOPGUIFEFBUITFOUFODFGPSBQSJWBUFTFYVBM
QSBDUJDF
TVDIBTTPEPNZ
JTBWJPMBUJPOPGJOUFSOBUJPOBMMBX
5IFSJHIUUPMJGFFTUBCMJTIFTBOFHBUJWFMFHBMEVUZPOUIF4UBUFUPQSFWFOUBDUJPOT
CZJUTBHFOUTUIBUEFQSJWFBQFSTPOPGMJGFCBTFEPOIJTPSIFSTFYVBMPSJFOUBUJPOPS
HFOEFSJEFOUJUZ&RVBMMZ
UIFMFHBMEVUZJTBQPTJUJWFPOFBOEPCMJHFT4UBUFTUPUBLFBMM
BQQSPQSJBUFNFBTVSFTUPEFUFS
QSFWFOUBOEQVOJTIQFSQFUSBUPSTBTXFMMBTBEESFTT
BOZBUUJUVEFTPSDPOEJUJPOTJOTPDJFUZXIJDIFODPVSBHFPSGBDJMJUBUFTVDIDSJNFT
GSPNFJUIFSBHFOUTPGUIF4UBUFPSUIJSEQBSUJFT5IJTXPVMEJODMVEFQVUUJOHJOQMBDF
FGGFDUJWFDSJNJOBMMBXQSPWJTJPOTUPEFUFSUIFDPNNJTTJPOPGPGGFODFTBHBJOTUUIF
QFSTPO
CBDLFEVQCZMBXFOGPSDFNFOUNBDIJOFSZGPSUIFQSFWFOUJPO
TVQQSFTTJPO
BOEQVOJTINFOUPGCSFBDIFTPGTVDIQSPWJTJPOT
5IJTQPTJUJWFPCMJHBUJPOTIPVMEOPUCFOFHMFDUFEBTBMBSHFQBSUPGUIFWJPMBUJPOT
PGUIFSJHIUUPMJGFJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZPDDVSTOPU
KVTUJOUIFBDUJPOPGBHFOUTPGUIF4UBUF
CVUBMTPJOUIFJSJOBDUJPOPSGBJMVSFUPUBLF
QPTJUJWFTUFQTUPTFDVSFMJGF
5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT IBTGVSUIFSEF¾OFEUIBU
²5IJTBDUJWFQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFCZUIF4UBUFJOWPMWFTOPUPOMZJUT
MFHJTMBUPST
CVUBMTPBMM4UBUFJOTUJUVUJPOTBOEUIPTFXIPTIPVMEQSPUFDUTFDV
SJUZ
XIFUIFSUIFZBSFJUTQPMJDFPSJUTBSNFEGPSDFT$POTFRVFOUMZ
UIF4UBUF
NVTUBEPQUUIFOFDFTTBSZNFBTVSFT
OPUPOMZBUUIFMFHJTMBUJWF
BENJOJTUSB
UJWFBOEKVEJDJBMMFWFMTCZUIFJTTVFPGQFOBMOPSNTBOEUIFFTUBCMJTINFOU
PG B KVTUJDF TZTUFN UP QSFWFOU
FMJNJOBUF BOE QVOJTI UIF EFQSJWBUJPO PG
MJGFBTBSFTVMUPGDSJNJOBMBDUT
CVUBMTPUPQSFWFOUBOEQSPUFDUJOEJWJEVBMT
GSPNUIFDSJNJOBMBDUTPGPUIFSJOEJWJEVBMT
BOEJOWFTUJHBUFTVDITJUVBUJPOT
FGGFDUJWFMZ³
5IFSFJTBMTPBSFRVJSFNFOUUIBUUIJTUZQFPGBDUJPOTIPVMECFQVSTVFEXJUIQSPNQU
OFTTBOESFBTPOBCMFFYQFEJUJPO"EESFTTJOHJTTVFTPGUIFSJHIUUPMJGFJOSFTQFDU
PGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZPCMJHFT4UBUFTUPFNCBSLPOMFHJTMBUJWF
KVSJEJDBMBOEBENJOJTUSBUJWFNFBTVSFTBDDPSEJOHMZ5IJTBMTPOFDFTTJUBUFTBQPMJUJDBM
DPNNJUNFOUUPHVBSBOUFFCPUIUIFFYJTUFODFPGUIFTFNFBTVSFTBOEUIFJSFG¾DBDZ
*OPSEFSUPHVBSBOUFFUIFSJHIUUPMJGF
UIF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM
TVNNBSZPSBSCJUSBSZFYFDVUJPOTIBTQPJOUFEPVUUIBU²"DUTPGNVSEFSBOEEFBUI
UISFBUTTIPVMECFQSPNQUMZBOEUIPSPVHIMZJOWFTUJHBUFE<CZUIFBVUIPSJUJFT>
SFHBSE
MFTTPGUIFTFYVBMPSJFOUBUJPOPGUIFQFSTPOPSQFSTPOTDPODFSOFE.FBTVSFTTIPVME
JODMVEFQPMJDJFTBOEQSPHSBNNFTHFBSFEUPXBSETPWFSDPNJOHIBUSFEBOEQSFKV
EJDFBHBJOTUIPNPTFYVBMT
BOETFOTJUJ[JOHQVCMJDPG¾DJBMTBOEUIFHFOFSBMQVCMJDUP
DSJNFTBOEBDUTPGWJPMFODFEJSFDUFEBHBJOTUNFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFT³
1SFKVEJDFBHBJOTUQFSTPOTCBTFEPOUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEPSHFOEFSJEFOUJUZ
IBTCFFOJEFOUJ¾FEBTBCBTJTGPSTPDJBMTUJHNBUJ[BUJPO-(#5QFSTPOTBOETFYVBM
NJOPSJUJFTBSFNPSFWVMOFSBCMFUPWJPMFODFBOEIVNBOSJHIUTBCVTFT
JODMVEJOHEFBUI
UISFBUTBOEWJPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPMJGF
XIJDIBSFPGUFODPNNJUUFEJOBDMJNBUF
PGJNQVOJUZ5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM
TVNNBSZBOEBSCJUSBSZ
FYFDVUJPOTIBTOPUFEUIBUQFSTPOTPGIPNPTFYVBMPSJFOUBUJPOXFSFDMBTTJ¾FEBT
CFMPOHJOHUPBDBUFHPSZPGWJDUJNTXIPBSFQBSUJDVMBSMZWVMOFSBCMF
CZWJSUVFPGUIFJS
TFYVBMPSJFOUBUJPO
PGCFJOHEJSFDUMZUBSHFUFEGPSFYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOPSFYQPTFE
UPFYUSBKVEJDJBMFYFDVUJPOTBOEEFBUIUISFBUT4FOTBUJPOBMJTUNFEJBDPWFSBHFPG
JTTVFTDPODFSOJOHTFYVBMPSJFOUBUJPODPOUSJCVUFTUPQSFKVEJDFBOEDSFBUFTBOBUNPT
QIFSFPGJNQVOJUZBOEJOEJGGFSFODFBCPVUDSJNFTDPNNJUUFEBHBJOTUNFNCFSTPG
TFYVBMNJOPSJUJFT*NQVOJUZDPVMECFUIFSFTVMUPGBXFBLBOEJOBEFRVBUFKVTUJDF
TZTUFN
XIJDIJTFJUIFSSFMVDUBOUPSVOBCMFUPJOWFTUJHBUFBOEQSPTFDVUFDBTFTPG
IVNBOSJHIUTWJPMBUJPOT
JODMVEJOHWJPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPMJGF
5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOFYUSBKVEJDJBM
TVNNBSZBOEBSCJUSBSZFYFDVUJPOTIBT
DPODMVEFEUIBU
²EFDSJNJOBMJ[JOHNBUUFSTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOXPVMEHSFBUMZDPOUSJCVUFUP
PWFSDPNJOHUIFTPDJBMTUJHNBUJ[BUJPOPGNFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFT
BOE
UIFSFCZDVSCJNQVOJUZGPSIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOTEJSFDUFEBHBJOTUUIFTF
QFSTPOT.BUUFSTPGTFYVBMPSJFOUBUJPOTIPVMEVOEFSOPDJSDVNTUBODFTCF
QVOJTIBCMFCZEFBUI³
4VNNBSZ
n "QFSTPONVTUOPUCFEFQSJWFEPGMJGFGPSSFBTPOTPGIJTIFSTFYVBMPSJFOUB
UJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
n 5IFSJHIUUPMJGFBOEUPOPUCFBSCJUSBSZEFQSJWFEPGMJGFJTVOJWFSTBMMZSFDPH
OJTFE BOE QSPUFDUFE CZ JOUFSOBUJPOBM IVNBO SJHIUT MBX 5IF TDPQF PG
QSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPMJGFNVTUCFJOUFSQSFUFEJOBOFYQBOTJWFXBZBOE
JUTMJNJUBUJPOTBQQSPBDIFEXJUIBSFTUSJDUJWFJOUFSQSFUBUJPO
n 5IFJNQPTJUJPOPGDBQJUBMQVOJTINFOUGPSDPNNJUUJOHBIPNPTFYVBMBDUPS
TFYVBMSFMBUJPOTCFUXFFODPOTFOUJOHBEVMUTJTBGMBHSBOUWJPMBUJPOPGUIFSJHIU
UPMJGFBOEDBOBNPVOUUPBTVNNBSZFYFDVUJPO
n 4UBUFTµ PCMJHBUJPO UP QSPUFDU UIF JOEJWJEVBMµT SJHIU UP OPU CF BSCJUSBSJMZ
EFQSJWFEPGMJGFJTBCTPMVUFBOEJTJODMVEFEBNPOHUIFPCMJHBUJPOTGSPNXIJDI
4UBUFTDBOOPUEFSPHBUFVOEFSBOZDJSDVNTUBODFT
n 5IFSJHIUUPMJGFOPUPOMZQSFTVNFTUIBUOPQFSTPOTIBMMCFEFQSJWFEPGUIFJS
MJGFBSCJUSBSJMZ OFHBUJWFPCMJHBUJPO
CVUBMTPSFRVJSFT4UBUFTUPUBLFBMMOFDFT
TBSZNFBTVSFTUPQSPUFDUBOEQSFTFSWFUIFSJHIUUPMJGF QPTJUJWFPCMJHBUJPO
JODMVEJOHGSPNBDUTCZOPO4UBUFBDUPST
n 4UBUFTIBWFBOPCMJHBUJPOUPUBLFSFBTPOBCMFBOEBQQSPQSJBUFTUFQTUPQSPUFDU
QFSTPOTGSPNEFBUIUISFBUT
n 5IFEVUZUPQSPUFDUUIFSJHIUUPMJGFJNQMJFTUIFQSPIJCJUJPOPOSFUVSOJOH
EFQPSUJOH
FYUSBEJUJOH
FYQFMMJOH
USBOTGFSSJOHPSPUIFSXJTFTFOEJOHBOZPOF
UPBDPVOUSZXIFSFIFPSTIFGBDFTBSFBMSJTLPGBSCJUSBSZEFQSJWBUJPOPGMJGF
JODMVEJOHXIFOUIFEFQSJWBUJPOPGMJGFJTCBTFEPOHSPVOETPGIJTIFSTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
²<5>IFBCTPMVUFOBUVSFPGUIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSF
DSVFM
JOIVNBO PS EFHSBEJOH USFBUNFOU <©> JO OP
DJSDVNTUBODFTDBOCFEFSPHBUFEGSPN4VDIUSFBUNFOUT
DBOOFWFSCFKVTUJGJFEPOUIFCBTJTPGBCBMBODFUPCF
GPVOECFUXFFOTPDJFUZµTJOUFSFTUBOEUIFJOEJWJEVBMµT
SJHIUT³
±)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
7*5PSUVSFBOE*MM5SFBUNFOU
/BUVSFBOETDPQFPGUIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
5IF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTTUBUFTUIBU²<O>PPOFTIBMMCFTVCKFDUFE
UPUPSUVSFPSUPDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU³"MMIVNBO
SJHIUTUSFBUJFT
CPUIJOUFSOBUJPOBMBOESFHJPOBM
QSPIJCJUBCTPMVUFMZUPSUVSFBOEDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU*OBEEJUJPO
TFWFSBMJOUFSOBUJPOBM
TUBOEBSETSFJUFSBUFUIJTQSPIJCJUJPO
5IFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTI
NFOU JMMUSFBUNFOU
BSFBCTPMVUFBOENVTUOPUCFEFSPHBUFEGSPNBUBOZUJNF
5IFBCTPMVUFOBUVSFPGUIFQSPIJCJUJPOPOUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
VOEFSUSFBUZ
MBXBOEDVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBMMBX
JTCFZPOEBMMEPVCU5IF6/$PNNJUUFF
"HBJOTU5PSUVSFIBTTUBUFEUIBU²<U>IFPCMJHBUJPOTDPOUBJOFEJOBSUJDMFT<PGUIF
$POWFOUJPO BHBJOTU 5PSUVSF BOE 0UIFS $SVFM
*OIVNBO PS %FHSBEJOH 5SFBUNFOU
PS1VOJTINFOU> XIFSFCZ´OPFYDFQUJPOBMDJSDVNTUBODFTXIBUTPFWFS<©>NBZCF
JOWPLFEBTBKVTUJ¾DBUJPOPGUPSUVSFµ
QSPIJCJUJOHDPOGFTTJPOTFYUPSUFECZUPSUVSF
CFJOHBENJUUFEJOFWJEFODF
FYDFQUBHBJOTUUIFUPSUVSFS
BOE QSPIJCJUJOHDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU
BSFUISFFTVDIQSPWJTJPOTBOE
NVTUCFPCTFSWFEJOBMMDJSDVNTUBODFT³5IF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE
1FPQMFTµ3JHIUTIBTTJNJMBSMZTUBUFEUIBU²UIFSJHIUUPGSFFEPNGSPNUPSUVSFBOE
DSVFM
JOIVNBOBOEEFHSBEJOHUSFBUNFOUDBOOPUCFEFSPHBUFEGSPNGPSBOZSFBTPO
JOXIBUFWFSDJSDVNTUBODFT³5IFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFJTBKVTDPHFOTOPSN
BT
UIF*OUFS"NFSJDBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTVOEFSTDPSFE²<U>IFBCTPMVUFQSPIJCJ
5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
5PSUVSFTDPQFPGEFGJOJUJPOBOETFYVBMMZNPUJWBUFEDSJNFT
6OEFSJOUFSOBUJPOBMMBX
EJGGFSFOUEF¾OJUJPOTPGUPSUVSFIBWFCFFOPGGFSFE*OEFFE
UIF 6/ %FDMBSBUJPO PO UIF 1SPUFDUJPO PG "MM 1FSTPOT GSPN #FJOH 4VCKFDUFE UP
5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM
*OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU
UIF
6/$POWFOUJPOBHBJOTU5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM
*OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOU
PS1VOJTINFOU
UIF3PNF4UBUVUFPGUIF*OUFSOBUJPOBM$SJNJOBM$PVSUBOEUIF
*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOUP1SFWFOUBOE1VOJTI5PSUVSFQSPWJEFEJGGFSFOUEF¾OJ
UJPOTPGUPSUVSF"UUIFTBNFUJNF
JOUFSOBUJPOBMIVNBOJUBSJBOMBXQSPIJCJUTUPSUVSF
CVUEPFTOPUQSPWJEFBEF¾OJUJPOPGJU
5IF*OUFSOBUJPOBM$SJNJOBM5SJCVOBMGPSUIF'PSNFS:VHPTMBWJB *$5:
JOPVUMJOJOH
JUTTDPQFPGKVSJTEJDUJPOFYBNJOFEUPSUVSF
BTBDSJNFDPNNJUUFEJOBTZTUFNBUJD
XBZ DSJNFTBHBJOTUIVNBOJUZ
BOEBTBDSJNFDPNNJUUFEJOBOBSNFEDPO¿JDU XBS
DSJNFT
XJUIJOUIF²EF¾OJUJPOPGUPSUVSFVOEFSDVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBMMBX³
1SJNBSJMZ
UIF*$5:DPOTJEFSFEUIBUUIFEF¾OJUJPODPOUBJOFEJOUIF6/$POWFOUJPO
BHBJOTU5PSUVSFBOE0UIFS$SVFM
*OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU
²SF¿FDUTBDPOTFOTVTXIJDIUIF5SJBM$IBNCFSDPOTJEFSTUPCFSFQSFTFOUBUJWFPG
DVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBMMBX³-BUFS
UIF*$5:DMBSJ¾FEUIFJSQPTJUJPOUIBU
VOEFS
DVTUPNBSZMBX
UISFFFMFNFOUTDIBSBDUFSJ[FUPSUVSFB
UIFJO¿JDUJPO
CZBDUPSPNJT
TJPO
PGTFWFSFQBJOPSTVGGFSJOH
XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBMC
UIFBDUPSPNJTTJPO
NVTUCFJOUFOUJPOBMBOED
UIFBDUNVTUCFJOTUSVNFOUBMUPBOPUIFSQVSQPTF
JOUIF
TFOTFUIBUUIFJO¿JDUJPOPGQBJONVTUCFBJNFEBUSFBDIJOHBDFSUBJOHPBM5IF*$5:
GVSUIFSDPODMVEFEUIBU²<U>IFSFJTOPSFRVJSFNFOUVOEFSDVTUPNBSZJOUFSOBUJPOBM
MBXUIBUUIFDPOEVDUNVTUCFTPMFMZQFSQFUSBUFEGPSPOFPGUIFQSPIJCJUFEQVSQPTFT
<VOEFSUIF6/$POWFOUJPOBHBJOTU5PSUVSF><©>UIFQSPIJCJUFEQVSQPTFNVTUTJNQMZ
CFQBSUPGUIFNPUJWBUJPOCFIJOEUIFDPOEVDUBOEOFFEOPUCFUIFQSFEPNJOBUJOH
PSTPMFQVSQPTF³
*OUIJTMFHBMDPOUFYU
UIF*$5:TUBUFEUIBU²<T>FYVBMWJPMFODFOFDFTTBSJMZHJWFTSJTF
UPTFWFSFQBJOPSTVGGFSJOH
XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM
BOEJOUIJTXBZKVTUJ¾FTJUT
DIBSBDUFSJTBUJPOBTBOBDUPGUPSUVSF³5IF*$5:²IPMETUIBU
FWFOJGUIFQFSQFUSB
UPSµTNPUJWBUJPOJTFOUJSFMZTFYVBM
JUEPFTOPUGPMMPXUIBUUIFQFSQFUSBUPSEPFTOPU
IBWFUIFJOUFOUUPDPNNJUBOBDUPGUPSUVSFPSUIBUIJTDPOEVDUEPFTOPUDBVTFTFWFSF
QBJOPSTVGGFSJOH
XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM
TJODFTVDIQBJOPSTVGGFSJOHJTBMJLFMZ
BOEMPHJDBMDPOTFRVFODFPGIJTDPOEVDU*OWJFXPGUIFEF¾OJUJPO
JUJTJNQPSUBOUUP
FTUBCMJTIXIFUIFSBQFSQFUSBUPSJOUFOEFEUPBDUJOBXBZXIJDI
JOUIFOPSNBMDPVSTF
PGFWFOUT
XPVMEDBVTFTFWFSFQBJOPSTVGGFSJOH
XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM
UPIJT
WJDUJNT³*OSFTQPOTFUPUIFBSHVNFOUUIBUUIFQVSQPTFPGTFYVBMHSBUJ¾DBUJPOJT
OPUMJTUFEJOUIFEF¾OJUJPOPGUPSUVSF
UIF*$5:DPODMVEFEUIBU²BDUTOFFEOPUIBWF
CFFOQFSQFUSBUFETPMFMZGPSPOFPGUIFQVSQPTFTQSPIJCJUFECZJOUFSOBUJPOBMMBX*G
POFPGUIFQSPIJCJUFEQVSQPTFTJTGVM¾MFECZUIFDPOEVDU
UIFGBDUUIBUTVDIDPOEVDU
XBTBMTPJOUFOEFEUPBDIJFWFBOPOMJTUFEQVSQPTF FWFOPOFPGBTFYVBMOBUVSF
JT
JNNBUFSJBM³
5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTBOE$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUTIBTBMTP
DPODMVEFEUIBUBSBQFDBOBNPVOUUPUPSUVSF5IF&VSPQFBO$PVSUOPUFEUIBU
²SBQFPGBEFUBJOFFCZBOPG¾DJBMPGUIF4UBUFNVTUCFDPOTJEFSFEUPCFBOFTQFDJBMMZ
HSBWFBOEBCIPSSFOUGPSNPGJMMUSFBUNFOUHJWFOUIFFBTFXJUIXIJDIUIFPGGFOEFS
DBOFYQMPJUUIFWVMOFSBCJMJUZBOEXFBLFOFESFTJTUBODFPGIJTWJDUJN<JOUIJTDBTFUIF
SBQFPGBZFBSPMEHJSM>³
5IFTF DPOTJEFSBUJPOT PG UIF *$5:
UIF &VSPQFBO $PVSU BOE UIF *OUFS"NFSJDBO
$PNNJTTJPOBSFQBSUJDVMBSMZSFMFWBOUGPSTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
JTTVFT
UBLJOHJOUPBDDPVOUUIBU-(#5QFSTPOTBSFGSFRVFOUMZWJDUJNTPGSBQFBOE
TFYVBMWJPMFODF
FTQFDJBMMZXIFOUIFZBSFEFQSJWFEPGUIFJSMJCFSUZ
FJUIFSCZ4UBUF
PG¾DJBMTPSCZUIJSEQBSUJFTPGUFOEVFUPJOBDUJPOCZUIF4UBUF
5IF6/$POWFOUJPOBHBJOTU5PSUVSFEFTDSJCFT²´UPSUVSFµ<BT>BOZBDUCZXIJDITFWFSF
QBJOPSTVGGFSJOH
XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM
JTJOUFOUJPOBMMZJO¿JDUFE<©>GPSBOZ
SFBTPOCBTFEPOEJTDSJNJOBUJPOPGBOZLJOE<©>³5IJTBTQFDUPGUIFEF¾OJUJPOJT
SFMFWBOUGPSTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZJTTVFT
BOEUIF6/$PNNJUUFF
BHBJOTU 5PSUVSF OPUFT UIJT QPTTJCJMJUZ XJUI SFTQFDU UP B ESBGU PG EJTDSJNJOBUJPO
HSPVOET
JODMVEJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO
$SVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOU
"MUIPVHIOPBCTPMVUFEF¾OJUJPOFYJTUTUIF6/$PEFPG$POEVDUGPS-BX&OGPSDFNFOU
0G¾DJBMTQSPWJEFTBOJNQPSUBOUJOUFSQSFUBUJPOBTGPMMPXT²<U>IFUFSN´DSVFM
JOIVNBO
PSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOUµ<>TIPVMECFJOUFSQSFUFETPBTUPFYUFOEUIF
XJEFTUQPTTJCMFQSPUFDUJPOBHBJOTUBCVTFT
XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM³*OGBDU
JMMUSFBUNFOUTFFNTGVOEBNFOUBMMZEF¾OFECZOFHBUJPOJOSFMBUJPOUPUPSUVSF5IFTF
NBOJGFTUTBTBDUTXIJDIGBMMTIPSUPGUIFEF¾OJUJPOPGUPSUVSFJOUIF6/$POWFOUJPO
"HBJOTU5PSUVSFCFDBVTFPGUIFBCTFODFPGFMFNFOUTPGJOUFOUPSXIJDIBSFOPUDBSSJFE
PVUGPSUIFTQFDJ¾DQVSQPTFTPVUMJOFE"DUTUIBUIBWFCFFOEFFNFEBTJMMUSFBU
NFOUCZJOUFSOBUJPOBMKVSJTQSVEFODFBOEPSJOUFSOBUJPOBMCPEJFTJODMVEFQSPMPOHFE
JODPNNVOJDBEPEFUFOUJPOSFQFBUFETPMJUBSZDPO¾OFNFOUTVCNJTTJPOUPDPME
QFSTJTUFOUSFMPDBUJPOUPBOFXDFMMXPNFOQSJTPOFSTIBOHJOHOBLFEGSPNIBOE
DVGGTBOEDFSUBJO²UFDIOJRVFT³PGJOUFSSPHBUJPO5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO
5PSUVSFIBTDPOTJEFSFEUIBUEJTQSPQPSUJPOBUFFYFSDJTFPGQPMJDFQPXFSTBOEUIF
QPXFSMFTTOFTTPGUIFWJDUJNBSFJOIFSFOUFMFNFOUTPGJMMUSFBUNFOU
5IFQSPIJCJUJPOPGDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUIBTCFFOVTFEUPMJNJUUIF
BQQMJDBUJPOPGUIFEFBUIQFOBMUZJOBWBSJFUZPGDJSDVNTUBODFT5IF&VSPQFBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTIBTSVMFEUIBUFYQPTJOHBQSJTPOFSUP²EFBUISPXQIFOPNFOPO³
DPOTUJUVUFTDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU
FGGFDUJWFMZQSPIJCJUJOHFYUSBEJ
UJPOTXIFSFBTFOUFODFPGEFBUIVQPODPOWJDUJPOJTQPTTJCMF5IF)VNBO3JHIUT
$PNNJUUFFIBTSVMFEUIBUSFQFBUFEMBTUNJOVUFTUBZTPGFYFDVUJPODPOTUJUVUFDSVFM
BOEJOIVNBOUSFBUNFOU
4UBUFTµPCMJHBUJPOT
4UBUFTIBWFUIFPCMJHBUJPOUPQSFWFOU
JOWFTUJHBUFBOEQVOJTIUPSUVSFBOEJMMUSFBU
NFOUVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX5IFZIBWFUISFFQPTJUJWFPCMJHBUJPOTSFHBSEJOHCPUI
UPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUB
UIFZNVTUUBLFTUFQTTVDIBTUSBJOJOHMBXFOGPSDF
NFOUQFSTPOOFMUPFOTVSFUIBUUIFQSPIJCJUJPOTBHBJOTUUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
BSFFOGPSDFEC
UIFZNVTUQSPNQUMZBOEDPNQFUFOUMZJOWFTUJHBUFBOZSFBTPOBCMF
BMMFHBUJPOTUIBUUPSUVSFPSJMMUSFBUNFOUIBWFUBLFOQMBDFJOUIFJSUFSSJUPSJFT
QSPT
FDVUFUIFBMMFHFEQFSQFUSBUPST
BOE
JGGPVOEHVJMUZCZBOJOEFQFOEFOU
JNQBSUJBMBOE
DPNQFUFOUUSJCVOBMQVOJTIUIFNXJUIBQQSPQSJBUFQFOBMUJFTUBLJOHJOUPBDDPVOUUIFJS
HSBWFOBUVSFBOED
UIFZNVTUQSPWJEFBOFGGFDUJWFSFNFEZBOESFQBSBUJPOUPUIF
WJDUJNTPGTVDIBDUT5IF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTOPUFEUIBUUIJTPCMJHBUJPO
FYUFOETUPSFRVJSJOH²QPTJUJWFNFBTVSFTUPFOTVSFUIBUQSJWBUFQFSTPOTPSFOUJUJFTEP
OPUJO¿JDUUPSUVSFPSDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOUPOPUIFST
XJUIJOUIFJSQPXFS³8IJMFBMMGPSNTPGQSPIJCJUFEUSFBUNFOUSFRVJSFBG¾SNBUJWF
TUFQTUPQSFWFOU
QVOJTI
BOESFNFEZ
UIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFSFRVJSFT4UBUFTUP
GVM¾MUXPBEEJUJPOBMPCMJHBUJPOTBOFSHBPNOFTPCMJHBUJPOUPFYUSBEJUFPSQSPTFDVUF
BMMFHFEUPSUVSFSTBOEUIFPCMJHBUJPOPGOPOSFGPVMFNFOU
5IFBCTPMVUFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUJNQPTFTUIFPCMJHBUJPOPO
UIF4UBUFUPOPUVTFNFUIPETPGJOUFSSPHBUJPO
DPOEJUJPOTPGEFUFOUJPOPSQVOJTI
NFOU
XIJDIDBOBNPVOUUPUIFTFQSPIJCJUFEBDUT$PSQPSBMQVOJTINFOU°QIZTJDBM
QVOJTINFOUJOWPMWJOHCMPXTUPUIFCPEZPSNVUJMBUJPO
TVDIBT¿PHHJOH
DBOOJOH
XIJQQJOH
BNQVUBUJPOBOECSBOEJOH°JNQPTFECZKVEJDJBMPSEFSPSBTBOBENJOJT
USBUJWFTBODUJPOJTQSPIJCJUFECZJOUFSOBUJPOBMTUBOEBSET*OTFWFSBMDPVOUSJFT
MBXTQVOJTIDPOTFOTVBMTBNFTFYSFMBUJPOTIJQTBOEUSBOTHFOEFSFECFIBWJPVSCZ
DPSQPSBMQVOJTINFOU
3FHBSEJOH UIF EVUZ UP QSPTFDVUF UIF BMMFHFE QFSQFUSBUPST PG JMMUSFBUNFOU
UIF
$PNNJUUFF "HBJOTU 5PSUVSF
²FNQIBTJ[FT UIBU JU XPVME CF B WJPMBUJPO PG UIF
$POWFOUJPO UP QSPTFDVUF DPOEVDU TPMFMZ BT JMMUSFBUNFOU XIFSF UIF FMFNFOUT PG
UPSUVSFBSFBMTPQSFTFOU³5IF$PNNJUUFFBHBJOTU5PSUVSFIBTSFJUFSBUFEUIBUJO
DBTFTPGJMMUSFBUNFOU
4UBUFTIBWFBEVUZUPDPOEVDUBDSJNJOBMJOWFTUJHBUJPO*O
UIFTBNFWFJO
UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTTUBUFEUIBU²4UBUFT1BSUJFTNVTU
FOTVSFUIBUUIPTFSFTQPOTJCMFBSFCSPVHIUUPKVTUJDF"TXJUIGBJMVSFUPJOWFTUJHBUF
GBJMVSFUPCSJOHUPKVTUJDFQFSQFUSBUPSTPGTVDIWJPMBUJPOTDPVMEJOBOEPGJUTFMGHJWF
SJTFUPBTFQBSBUFCSFBDIPGUIF$PWFOBOU³
4UBUFTNVTUOPUFYQPTFJOEJWJEVBMTUPUIFEBOHFSPGUPSUVSFPSJMMUSFBUNFOUTVQPO
SFUVSOUPBOPUIFSDPVOUSZCZXBZPGUIFJSFYUSBEJUJPO
FYQVMTJPOPSSFGPVMFNFOU5IF
QSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOU
QSPIJCJUJOH4UBUFTUPSFUVSO
EFQPSU
FYUSBEJUF
FYQFM
USBOTGFSPSPUIFSXJTFTFOEBOZPOFUPBDPVOUSZXIFSFIFPSTIFGBDFTBSFBMSJTLPG
HSPTTIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOT
JODMVEJOHUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
JTPOFPGUIFNPTU
GVOEBNFOUBMQSJODJQMFTPGHFOFSBMJOUFSOBUJPOBMMBX*UIBTJUTPSJHJOTJOSFGVHFFMBX
BOEJOUFSOBUJPOBMSFHVMBUJPOTPOFYUSBEJUJPOBOEJTOPXBOJOUFHSBMQBSUPGIVNBO
SJHIUTMBX
BQQMJDBCMFUPBMMJOEJWJEVBMT*UJT¾SNMZFTUBCMJTIFEJOTFWFSBMVOJWFSTBM
BOESFHJPOBMMFHBMJOTUSVNFOUTBTXFMMBTJOUIFJOUFSOBUJPOBMDVTUPNBSZMBXUIBU
JTCJOEJOHPOBMM4UBUFT"MUIPVHIUIF*$$13DPOUBJOTOPFYQMJDJUQSPWJTJPOPOUIF
TVCKFDU
UIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFDPOTJEFSTUIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOU
4FF
BNPOHPUIFST
UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOBHBJOTU5BLJOH)PTUBHFT "SUJDMF
&VSPQFBO$POWFOUJPOPO
&YUSBEJUJPO "SUJDMF
&VSPQFBO$POWFOUJPOPOUIF4VQQSFTTJPOPG5FSSPSJTN "SUJDMF
UIF*OUFS"NFSJDBO
$POWFOUJPOPO&YUSBEJUJPO "SUJDMF
BOEUIF6/.PEFM5SFBUZPO&YUSBEJUJPO "SUJDMF
4FF
BNPOHPUIFST
UIF$POWFOUJPO"HBJOTU5PSUVSFBOE$SVFM
*OIVNBOPS%FHSBEJOH5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU
"SUJDMF
UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF
"SUJDMF
UIF%FDMBSBUJPOPO5FSSJUPSJBM"TZMVN "SUJDMF
UIF%FDMBSBUJPOPOUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOT
GSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODFT "SUJDMF
UIF1SJODJQMFTPOUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPOBOE*OWFTUJHBUJPOPG
&YUSBMFHBM
"SCJUSBSZBOE4VNNBSZ&YFDVUJPOT 1SJODJQMF
UIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
"SUJDMF
UIF*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOUP1SFWFOUBOE1VOJTI5PSUVSF "SUJDMF
UIF"SBC$IBSUFS
PO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
BOEUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPG)VNBO3JHIUT "SUJDMF
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
UPCFJOIFSFOUJO"SUJDMF5IJTIBTBMTPCFFOFOEPSTFECZWBSJPVTVOJWFSTBMBOE
SFHJPOBMIVNBOSJHIUTCPEJFT
5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTSFNJOEFE4UBUFTUIBU²UIFBCTPMVUFOBUVSFPGUIF
QSPIJCJUJPOPGUPSUVSF
DSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU<©>JOOPDJSDVNTUBODFT
DBOCFEFSPHBUFEGSPN/PQFSTPO
XJUIPVUBOZFYDFQUJPO
FWFOUIPTFTVTQFDUFE
PGQSFTFOUJOHBEBOHFSUPOBUJPOBMTFDVSJUZPSUIFTBGFUZPGBOZQFSTPO
BOEFWFO
EVSJOHBTUBUFPGFNFSHFODZ
NBZCFEFQPSUFEUPBDPVOUSZXIFSFIFTIFSVOTUIF
SJTLPGCFJOHTVCKFDUFEUPUPSUVSFPSDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU³5IF
QSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUJTBKVTDPHFOTOPSNBOEJTBCTPMVUFJOOBUVSF
BOEJU
DBOOPUCFTVCKFDUUPEFSPHBUJPOPSSFTUSJDUJPOVOEFSBOZDJSDVNTUBODFT
5IFEJGGFSFODFCFUXFFOUIFWBSJPVTGPSNTPGQSPIJCJUFEUSFBUNFOU UPSUVSFBOEDSVFM
JOIVNBOPSEFHSBEJOHUSFBUNFOU
JTOPUSFMFWBOUIFSFHJWFOUIBUUIFQSPIJCJUJPOPO
BMMPGUIFNJTBCTPMVUFBOEOPOEFSPHBCMF
UIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUBQQMJFT
UPUIFNBMMXJUIPVUEJTUJODUJPO5IF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTBMTPQPJOUFE
PVUUIBUUIFSJTLPGUPSUVSFNBZDPNFGSPNOPO4UBUFBDUPSTXIPBSF
EFGBDUP
FYFS
DJTJOHGVODUJPOTUIBUOPSNBMMZCFMPOHUPUIFBVUIPSJUJFT
5IFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUBQQMJFTXIFOFWFSUIFSFJTBSJTLPGBTFSJPVTWJPMB
UJPOPGIVNBOSJHIUT*UJTUIJTSJTLXIJDIJTUIFGPDVTPGBUUFOUJPO
BOEUIFOBUVSFPG
UIFSFNPWBMPSUIFBDUJWJUJFTPGUIFQFSTPODPODFSOFEBSFOPUJNQPSUBOU5IFQSJO
DJQMFDPWFSTBOZJOWPMVOUBSZSFNPWBMPGBOJOEJWJEVBMGSPNPOFDPVOUSZUPBOPUIFS
XIBUFWFSGPSNJUUBLFTPSOBNFJUJTHJWFO EFQPSUBUJPO
FYQVMTJPO
SFUVSO
FYUSBEJ
UJPO
USBOTGFS
FUD
BOESFHBSEMFTTPGXIFUIFSUIFQSPDFFEJOHTGPMMPXFEXFSFMFHBM
JF
EFGBDUPPSEFKVSF
5IFUSBEJUJPOBMEJTUJODUJPONBEFJOQVCMJDJOUFSOBUJPOBM
5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUPOHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOE
HFOEFSJEFOUJUZ
5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUBSJTJOHGSPNQSFKVEJDFBOE
EJTDSJNJOBUJPO
"TBNJOPSJUZHSPVQ
-(#5QFSTPOTBSFQMBDFEJOBQPTJUJPOPGWVMOFSBCJMJUZJOTPDJFUZ
XIJDIJOUVSOJODSFBTFTUIFJSTVTDFQUJCJMJUZUPUPSUVSF5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVS
POUPSUVSFIBTOPUFEUIBUBUUJUVEFTBOECFMJFGTTUFNNJOHGSPNNZUITBOEGFBST
BTTPDJBUFEXJUIHFOEFS
TFYVBMJUZBOE)*7"*%4
DPOUSJCVUJOHUPUIFTUJHNBBOE
EJTDSJNJOBUJPOBHBJOTUUIFN)JTSFQPSUDBUBMPHVFTHSBQIJDNBOJGFTUBUJPOTPGJMM
USFBUNFOUTQFDJ¾DBMMZBSJTJOHGSPNIPTUJMJUZUPXBSETBQBSUJDVMBSTFYVBMPSJFOUBUJPO
BOEHFOEFSJEFOUJUZ
²NBMFUPGFNBMFUSBOTTFYVBMXPNFOIBWFCFFOCFBUFOJOUFO
UJPOBMMZPOUIFJSCSFBTUTBOEDIFFLCPOFTXIJDIIBECFFOFOIBODFECZTJMJDPOF
JNQMBOUT
DBVTJOHUIFJNQMBOUTUPCVSTUBOEBTBSFTVMUSFMFBTJOHUPYJDTVCTUBODFT
JOUPUIFJSCPEJFT*MMUSFBUNFOUBHBJOTUTFYVBMNJOPSJUJFTJTCFMJFWFEUPIBWFBMTP
CFFOVTFE
JOUFSBMJB
UPGPSDFTFYXPSLFSTUPMFBWFDFSUBJOBSFBT
JOTPDBMMFE´TPDJBM
DMFBOTJOHµDBNQBJHOT
PSUPEJTDPVSBHFTFYVBMNJOPSJUJFTGSPNNFFUJOHJODFSUBJO
QMBDFT
JODMVEJOHDMVCTBOECBST³
5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO5PSUVSFIBTDPODMVEFEUIBUTZTUFNJDEJTDSJNJOB
UJPOBHBJOTUNFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTJODSFBTFTUIFJSWVMOFSBCJMJUZUPUPSUVSF
5IF4QFDJBM3BQQPSUFVSOPUFEUIBU²<G >PSTPNFZFBST<IF>IBTSFDFJWFEJOGPSNBUJPO
SFHBSEJOHBOVNCFSPGDBTFTJOXIJDIUIFWJDUJNTPGUPSUVSFBOEPUIFSDSVFM
JOIVNBO
PSEFHSBEJOHUSFBUNFOUPSQVOJTINFOUIBWFCFFONFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFT)F
OPUFTUIBUBDPOTJEFSBCMFQSPQPSUJPOPGUIFJODJEFOUTPGUPSUVSFDBSSJFEPVUBHBJOTU
NFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTTVHHFTUTUIBUUIFZBSFPGUFOTVCKFDUFEUPWJPMFODF
PGBTFYVBMOBUVSF
TVDIBTSBQFPSTFYVBMBTTBVMUJOPSEFSUP´QVOJTIµUIFNGPS
USBOTHSFTTJOHHFOEFSCBSSJFSTPSGPSDIBMMFOHJOHQSFEPNJOBOUDPODFQUJPOTPGHFOEFS
SPMF³5IF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSOPUFEUIBU
²NFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTBSFEJTQSPQPSUJPOBUFMZTVCKFDUFEUPUPSUVSF
BOEPUIFSGPSNTPGJMMUSFBUNFOU
CFDBVTFUIFZGBJMUPDPOGPSNUPTPDJBMMZ
DPOTUSVDUFE HFOEFS FYQFDUBUJPOT *OEFFE
EJTDSJNJOBUJPO PO HSPVOET PG
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZNBZPGUFODPOUSJCVUFUPUIFQSPDFTT
PGUIFEFIVNBOJ[BUJPOPGUIFWJDUJN
XIJDIJTPGUFOBOFDFTTBSZDPOEJUJPOGPS
UPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUUPUBLFQMBDF<©>NFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTBSF
BQBSUJDVMBSMZWVMOFSBCMFHSPVQXJUISFTQFDUUPUPSUVSFJOWBSJPVTDPOUFYUT
BOE<©>UIFJSTUBUVTNBZBMTPBGGFDUUIFDPOTFRVFODFTPGUIFJSJMMUSFBUNFOU
JOUFSNTPGUIFJSBDDFTTUPDPNQMBJOUQSPDFEVSFTPSNFEJDBMUSFBUNFOUJO
TUBUFIPTQJUBMT
XIFSFUIFZNBZGFBSGVSUIFSWJDUJNJ[BUJPO
BTXFMMBTJOUFSNT
PGMFHBMDPOTFRVFODFTSFHBSEJOHUIFMFHBMTBODUJPOTGMPXJOHGSPNDFSUBJO
BCVTFT³
$PODFSOJOHEJTDSJNJOBUJPOPOHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
UIF
6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPO5PSUVSFIBTQPJOUFEPVUUIBU²EJTDSJNJOBUPSZBUUJUVEFT
UPXBSETNFNCFSTPGTFYVBMNJOPSJUJFTDBONFBOUIBUUIFZBSFQFSDFJWFEBTMFTT
DSFEJCMFCZMBXFOGPSDFNFOUBHFODJFTPSOPUGVMMZFOUJUMFEUPBOFRVBMTUBOEBSE
PG QSPUFDUJPO
JODMVEJOH QSPUFDUJPO BHBJOTU WJPMFODF DBSSJFE PVU CZ OPO4UBUF
BHFOUT³
5PSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUWJB´DVSFTµJNQPTFEPOTFYVBMNJOPSJUJFT
.FEJDJOFPSUIFBQQMJDBUJPOPG²DVSFT³IBTTPNFUJNFTCFFOUIFCBTJTGPSBDUTPG
UPSUVSF PS EFHSBEJOH USFBUNFOU PG -(#5 QFSTPOT 1SPGFTTPS 3ZBO (PPENBO IBT
EFTDSJCFE²UIFDVSBUJWFQSFUFYU³UIBUJTVTFEBTBQSFDVSTPSUP²TPDJBMDMFBOTJOH³
PSTZTUFNBUJDJMMUSFBUNFOUPG-(#5QFPQMF1SPGFTTPS(PPENBODJUFE²JOWPMVOUBSZ³
NFEJDBMJOUFSWFOUJPOBHBJOTU-(#5QFSTPOTTVDIBTFMFDUSJDTIPDL
GPSNTPG²BWFSTJPO
UIFSBQZ³BOEVTFPGQTZDIPUSPQJDESVHT²FWFOJGUIFQSBDUJDFPGTFYVBMPSJFOUBUJPO
XFSFOPUFYQFSJNFOUBUJPO
BGPSFJHO4UBUFµTVTFPGDFSUBJONFEJDBMUFDIOPMPHZNBZ
BMSFBEZDPOTUJUVUFFYQFSJNFOUBUJPOJO64DPVSUT5IFFYQFSJNFOUBMOBUVSFPGUIF
QSPDFEVSFJUTFMGNBZCSJEHFUIFBMMFHFEHBQCFUXFFO/VSFNCFSHµTFYQFSJNFOUBUJPO
TQFDJ¾DMBXTBOEUIFTFYVBMPSJFOUBUJPO´DVSFTµ5IVTBEKVEJDBUPSTBOEQSBDUJUJPOFST
TIPVMEDPOTJEFSUIFTQFDJ¾DUFDIOJRVFSBUIFSUIBOKVTUUIFPWFSBMMNFEJDBMBUUFNQU
UPGPSDJCMZBMUFSTFYVBMPSJFOUBUJPO5IFBENJOJTUSBUJPOPGBOUJQTZDIPUJDESVHT
GPS
JOTUBODF
NBZDMBTTJGZUIFQSBDUJDFBTFYQFSJNFOUBUJPO
CFDBVTFPGUIF´FYQMPSB
UPSZµOBUVSFPGUIFVTFPGTVDIESVHTGPSTFYVBMPSJFOUBUJPO´UIFSBQZµ<©>5IJSEMZ
UIF
BMMFHFEEJTUJODUJPOCFUXFFODVSFBOEFYQFSJNFOUBUJPOJTVOUFOBCMFXJUISFHBSEUP
NBOJQVMBUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPO³
5IFDPOUFYUGPSUIFEFWFMPQNFOUPGBDVSBUJWFUSPQFIBTCFFOTFUUISPVHIUIFQBUIPM
PHJ[BUJPOPGIPNPTFYVBMFYQSFTTJPOTBOEUSBOTHFOEFSJEFOUJUJFT5IJTBQQSPBDI
SFNBJOTUISPVHIPVUNBOZDPVOUSJFTJOUIFXPSMEBOEIBTPOMZSFDFOUMZCFFOSFNPWFE
BT²QBUIPMPHZ³JONFEJDBMDJSDMFT
5IFJOUFSOBUJPOBMBOESFHJPOBMIVNBOSJHIUTTZTUFNTIBWFOPUZFUEFBMUXJUIBOJOEJ
WJEVBMQFUJUJPOPSDPNNVOJDBUJPOTQFDJ¾DBMMZSFMBUJOHUPJTTVFTPGTFYVBMPSJFOUBUJPO
BOEHFOEFSJEFOUJUZJOSFMBUJPOXJUIUIFQSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUT
BOE
QSPWJTJPOTQSPIJCJUJOHUPSUVSF)PXFWFS
BMMJOUFSOBUJPOBMOPSNTBOETUBOEBSETGSPN
JOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTKVSJTQSVEFODFPOUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
SFGFSSFEUPJO
UIFQSFWJPVTTFDUJPOPGUIJTDIBQUFS
BSFBQQMJDBCMFJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPO
BOEHFOEFSJEFOUJUZ*OEFFE
FWFSZPOFJTFOUJUMFE
XJUIPVUBOZLJOEPGEJTDSJNJOBUJPO
BOESFHBSEMFTTIJTPSIFSTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
UPUIFBCTPMVUFSJHIU
UPCFGSFFGSPNUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU5IF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTSFDBMMFE
UIBU²<U>IFQSJODJQMFPGOPOEJTDSJNJOBUJPOJTBCBTJDBOEHFOFSBMQSJODJQMFJOUIF
QSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUTBOEGVOEBNFOUBMUPUIFJOUFSQSFUBUJPOBOEBQQMJDBUJPOPG
UIF$POWFOUJPO/POEJTDSJNJOBUJPOJTJODMVEFEXJUIJOUIFEF¾OJUJPOPGUPSUVSFJUTFMG
JO"SUJDMF
QBSBHSBQI
PGUIF$POWFOUJPO
XIJDIFYQMJDJUMZQSPIJCJUTTQFDJ¾FEBDUT
XIFODBSSJFEPVUGPS´BOZSFBTPOCBTFEPOEJTDSJNJOBUJPOPGBOZLJOE©µ³5IF
$PNNJUUFFQPJOUFEPVUUIBU
²5IFQSPUFDUJPOPGDFSUBJONJOPSJUZPSNBSHJOBMJ[FEJOEJWJEVBMTPSQPQV
MBUJPOTFTQFDJBMMZBUSJTLPGUPSUVSFJTBQBSUPGUIFPCMJHBUJPOUPQSFWFOU
UPSUVSF PS JMM USFBUNFOU 4UBUFT QBSUJFT NVTU FOTVSF UIBU
JOTPGBS BT UIF
PCMJHBUJPOTBSJTJOHVOEFSUIF$POWFOUJPOBSFDPODFSOFE
UIFJSMBXTBSFJO
QSBDUJDFBQQMJFEUPBMMQFSTPOT
SFHBSEMFTTPG<©>TFYVBMPSJFOUBUJPO<PS>USBOT
HFOEFSJEFOUJUZ<©>4UBUFTQBSUJFTTIPVME
UIFSFGPSF
FOTVSFUIFQSPUFDUJPOPG
NFNCFSTPGHSPVQTFTQFDJBMMZBUSJTLPGCFJOHUPSUVSFE
CZGVMMZQSPTFDVUJOH
BOEQVOJTIJOHBMMBDUTPGWJPMFODFBOEBCVTFBHBJOTUUIFTFJOEJWJEVBMTBOE
FOTVSJOH JNQMFNFOUBUJPO PG PUIFS QPTJUJWF NFBTVSFT PG QSFWFOUJPO BOE
QSPUFDUJPO
JODMVEJOHCVUOPUMJNJUFEUPUIPTFPVUMJOFEBCPWF³
0OTFWFSBMPDDBTJPOTUIF$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSFIBTFYQSFTTFEJUTDPODFSOTGPS
BMMFHBUJPOTPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUPGDFSUBJOPUIFSWVMOFSBCMFHSPVQT
JODMVEJOH
3ZBO (PPENBO
²5IF *ODPSQPSBUJPO PG *OUFSOBUJPOBM )VNBO 3JHIUT 4UBOEBSET JOUP TFYVBM PSJFOUBUJPO
BTZMVNDMBJNTDBTFTPGJOWPMVOUBSZ´NFEJDBMµJOUFSWFOUJPO³
JO:BMF-BX+PVSOBM
7PM
0DUPCFS
QQ
$PNNJUUFF"HBJOTU5PSUVSF
(FOFSBM$PNNFOU/P
²*NQMFNFOUBUJPOPG"SUJDMFCZ4UBUFTQBSUJFT³
QBSB
*CJE
QBSB
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
TFYVBMNJOPSJUJFT$PODFSOJOH-(#5EFUBJOFFT
UIF$PNNJUUFFIBTBMTPFYQSFTTFE
JUTDPODFSOTBCPVU²EJTDSJNJOBUPSZUSFBUNFOUPGDFSUBJOHSPVQTXJUISFHBSEUPBDDFTT
UPUIFBMSFBEZMJNJUFEFTTFOUJBMTFSWJDFT
OPUBCMZPOUIFCBTJTPGTPDJBMPSJHJOPS
TFYVBMPSJFOUBUJPO³5IF$PNNJUUFFIBTSFDPNNFOEFEUIBU4UBUFT²<S>FNPWFBMM
BNCJHVJUZJOMFHJTMBUJPOXIJDINJHIUVOEFSQJOUIFQFSTFDVUJPOPGJOEJWJEVBMTCFDBVTF
PGUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPO4UFQTTIPVMEBMTPCFUBLFOUPQSFWFOUBMMEFHSBEJOH
USFBUNFOUPOUIFPDDBTJPOPGCPEZTFBSDIFT³5IF$PNNJUUFFIBTSFJUFSBUFEUIF
EVUZPG4UBUFTUPFOTVSFUIBUSFQPSUTPGCSVUBMJUZBOEJMMUSFBUNFOUPGNFNCFSTPG
WVMOFSBCMFHSPVQT
JODMVEJOHQFSTPOTPGEJGGFSFOUTFYVBMPSJFOUBUJPO
CZJUTMBX
FOGPSDFNFOUQFSTPOOFMBSFJOEFQFOEFOUMZ
QSPNQUMZBOEUIPSPVHIMZJOWFTUJHBUFE
BOEUIBUQFSQFUSBUPSTBSFQSPTFDVUFE
CSPVHIUUPUSJBMBOEBQQSPQSJBUFMZQVOJTIFE
5IF$PNNJUUFFIBTSFDPNNFOEFE4UBUFTCVJMEVQBOETUSFOHUIFOUIFTZTUFNPG
QVCMJDEFGFOEFSTUPQSPUFDUWVMOFSBCMFHSPVQT
JODMVEJOHTFYVBMNJOPSJUJFT
4VNNBSZ
n &WFSZPOFJTFOUJUMFE
XJUIPVUBOZLJOEPGEJTDSJNJOBUJPOBOESFHBSEMFTTPG
IJTPSIFSTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
UPUIFSJHIUUPCFGSFFGSPN
UPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOU
n 5IFSJHIUUPGSFFEPNGSPNUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUJTVOJWFSTBMMZSFDPHOJ[FE
BOEQSPUFDUFECZJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX
CPUIUSFBUZBOEDVTUPNBSZ
MBX
n 5IF SJHIU UP GSFFEPN GSPN UPSUVSF BOE JMMUSFBUNFOU JT BO BCTPMVUF SJHIU
XIJDINVTUOPUCFEFSPHBUFEGSPNBUBOZUJNFPSDJSDVNTUBODF5IFBCTPMVUF
QSPIJCJUJPOPGUPSUVSFBOEJMMUSFBUNFOUJTBOPSNPGKVTDPHFOT5PSUVSFBOE
JMMUSFBUNFOUBSFDSJNFTVOEFSJOUFSOBUJPOBMMBX
n 5ISFFFMFNFOUTXIJDIDIBSBDUFSJTFUPSUVSFBSF B
UIFJOGMJDUJPO
CZBDUPS
PNJTTJPO
PGTFWFSFQBJOPSTVGGFSJOH
XIFUIFSQIZTJDBMPSNFOUBM C
UIF
BDUPSPNJTTJPONVTUCFJOUFOUJPOBMBOED
UIFBDUNVTUCFJOTUSVNFOUBMUP
BOPUIFSQVSQPTFQSPIJCJUFECZJOUFSOBUJPOBMMBX
JOUIFTFOTFUIBUUIFJOGMJD
UJPOPGQBJONVTUCFBJNFEBUSFBDIJOHBDFSUBJOHPBM
n "MUIPVHIJOUFSOBUJPOBMMBXEPFTOPUQSPWJEFBEFGJOJUJPO
JMMUSFBUNFOUTIPVME
CFJOUFSQSFUFETPBTUPFYUFOEUIFXJEFTUQPTTJCMFQSPUFDUJPOBHBJOTUBCVTFT
XIFUIFS QIZTJDBM PS NFOUBM *OUFSOBUJPOBM IVNBO SJHIUT KVSJTQSVEFODF
QSPWJEFTBMJTUPGBDUTXIJDIDPOTUJUVUFJMMUSFBUNFOU
n 4UBUFTIBWFUIFPCMJHBUJPOUPQSFWFOU
JOWFTUJHBUFBOEQVOJTIUPSUVSFBOEJMM
USFBUNFOUBOEOPUUPUBLFSFDPVSTFUPNFUIPETPGJOUFSSPHBUJPO
DPOEJUJPOPG
EFUFOUJPOPSQVOJTINFOU
XIJDIDBOBNPVOUUPUIFTFQSPIJCJUFEBDUT
²<Q>MVSBMJTNJT<©>CVJMUPOUIFHFOVJOFSFDPHOJUJPOPG
BOESFTQFDUGPS
EJWFSTJUZBOEUIFEZOBNJDTPGDVMUVSBM
USBEJUJPOT
FUIOJD BOE DVMUVSBM JEFOUJUJFT
SFMJHJPVT
CFMJFGT
BSUJTUJD
MJUFSBSZBOETPDJPFDPOPNJDJEFBTBOE
DPODFQUT5IFIBSNPOJPVTJOUFSBDUJPOPGQFSTPOTBOE
HSPVQTXJUIWBSJFEJEFOUJUJFTJTFTTFOUJBMGPSBDIJFWJOH
TPDJBMDPIFTJPO³
±&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
7**3JHIUTUP'SFFEPNPG&YQSFTTJPO
"TTFNCMZBOE
"TTPDJBUJPO
4DPQFBOEOBUVSFPGUIFSJHIUT
5IF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTBOEUIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJM
BOE1PMJUJDBM3JHIUT *$$13
BTXFMMBTBMMUIFNBKPSSFHJPOBMIVNBOSJHIUTUSFBUJFT
TBGFHVBSEUIFSJHIUPGQFBDFGVMBTTFNCMZ
GSFFEPNPGBTTPDJBUJPOBOEGSFFEPNPG
FYQSFTTJPO
XIJDIJODMVEFTCPUISFDFJWJOHBOEFYQSFTTJOHJOGPSNBUJPOBOEJEFBT
0UIFSIVNBOSJHIUTUSFBUJFTBOEJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUT
CPUIBUUIFVOJWFSTBMBOE
SFHJPOBMMFWFMT
BMTPFOTVSFBOEQSPUFDUUIFTFSJHIUTBOEGSFFEPNT
%FDMBSBUJPOPOUIF3JHIUBOE3FTQPOTJCJMJUZPG*OEJWJEVBMT
(SPVQTBOE0SHBOTPG
4PDJFUZUP1SPNPUFBOE1SPUFDU6OJWFSTBMMZ3FDPHOJTFE)VNBO3JHIUTBOE'VOEBNFOUBM'SFFEPNT "SUJDMFT
BOE
%FDMBSBUJPOPOUIF3JHIUTPG1FSTPOT#FMPOHJOHUP/BUJPOBMPS&UIOJD
3FMJHJPVTBOE
-JOHVJTUJD.JOPSJUJFT "SUJDMF
#BTJD1SJODJQMFTPOUIF3PMFPG-BXZFST 1SJODJQMF
#BTJD1SJODJQMFTPO
UIF*OEFQFOEFODFPGUIF+VEJDJBSZ 1SJODJQMFTBOE
(VJEFMJOFTPOUIF3PMFPG1SPTFDVUPST (VJEFMJOFT
BOE
%FDMBSBUJPOPG1SJODJQMFTPO'SFFEPNPG&YQSFTTJPOJO"GSJDB
"GSJDBO$IBSUFSPOUIF3JHIUTBOE
8FMGBSFPGUIF$IJME "SUJDMFTBOE
"NFSJDBO%FDMBSBUJPOPGUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BO "SUJDMFT*7
99*BOE99**
"EEJUJPOBM1SPUPDPMUPUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTJOUIF"SFBPG&DPOPNJD
4PDJBMBOE$VMUVSBM3JHIUT
1SPUPDPMPG4BO4BMWBEPS "SUJDMF
*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOPOUIF1SFWFOUJPO
1VOJTINFOUBOE&SBEJDBUJPOPG7JPMFODFBHBJOTU8PNFO "SUJDMF
0"4%FDMBSBUJPOPG1SJODJQMFTPO'SFFEPN
PG&YQSFTTJPO
&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT "SUJDMFT
BOE
&VSPQFBO4PDJBM$IBSUFS 1BSU
QBSB
"SUJDMFTBOE
UIF'SFFEPNPG"TTPDJBUJPOBOE1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUUP0SHBOJTF$POWFOUJPO
*-0
*OEJHFOPVTBOE5SJCBM1FPQMFT$POWFOUJPO
/P
"SUJDMF
BOE*-0$POWFOUJPO/P
DPODFSOJOH1SPUFDUJPOPGUIF3JHIUUP0SHBOJ[FBOE1SPDFEVSFTGPS%FUFSNJOJOH$POEJUJPOTPG&NQMPZNFOU
JOUIF1VCMJD4FSWJDF4FFBMTPUIF+PIBOOFTCVSH1SJODJQMFTPO/BUJPOBM4FDVSJUZ
'SFFEPNPG&YQSFTTJPO
BOE"DDFTTUP*OGPSNBUJPO
XIJDIXFSFFOEPSTFECZUIF6/4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFSJHIUUPGSFFEPNPG
PQJOJPOBOEFYQSFTTJPO 6/%PD&$/
BQQFOEJY
BOEUIFGPSNFS6/$PNNJTTJPOPO)VNBO
3JHIUTSFGFSSFEUPUIFTFQSJODJQMFTJOTFWFSBMSFTPMVUJPOT TFFSFTPMVUJPOPG"QSJM
BTXFMM
UIF*OUFS"NFSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBO3JHIUT
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
'SFFEPNPGFYQSFTTJPO
'SFFEPNPGFYQSFTTJPOJTBDPSOFSTUPOFPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ'SFFEPNPGFYQSFT
TJPOJTJOEJTQFOTBCMFGPSUIFEFWFMPQNFOUPGQVCMJDPQJOJPO*UJTBMTPBDPOEJUJPTJOF
RVBOPOGPSUIFBEWBODFNFOUPGQPMJUJDBMQBSUJFT
USBEFVOJPOT
TDJFOUJ¾DBOEDVMUVSBM
TPDJFUJFTBOE
JOHFOFSBM
UIPTFXIPXJTIUPDPNNVOJDBUFFONBTTXJUIUIFQVCMJD
*USFQSFTFOUT
JOTIPSU
UIFNFBOTUIBUFOBCMFUIFDPNNVOJUZ
XIFOFYFSDJTJOHJUT
PQUJPOT
UPCFTVG¾DJFOUMZJOGPSNFE$POTFRVFOUMZ
JUDBOCFTBJEUIBUBTPDJFUZUIBU
JTOPUXFMMJOGPSNFEJTOPUBTPDJFUZUIBUJTUSVMZGSFF5IF*OUFS"NFSJDBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTIBTVOEFSMJOFEUIBUUIFGSFFEPNPGFYQSFTTJPOIBTBMTPBTPDJBM
EJNFOTJPOBOEJNQMJFTBDPMMFDUJWFSJHIUUPSFDFJWFBOZJOGPSNBUJPOXIBUTPFWFSBOE
UPIBWFBDDFTTUPUIPVHIUTFYQSFTTFECZPUIFST
5IF QSPUFDUJPO PG GSFFEPN PG FYQSFTTJPO NVTU FODPNQBTT OPU POMZ UIF ¿PX PG
²JOGPSNBUJPO³PS²JEFBT³UIBUBSFSFDFJWFEGBWPVSBCMZPSXJUIPVUPGGFODF
CVUBMTP
FYQSFTTJPOTUIBU²PGGFOE
TIPDLPSEJTUVSC³TVDIBSFUIFEFNBOETPGQMVSBMJTN
UPMFSBODFBOECSPBENJOEFEOFTTXJUIPVUXIJDIUIFSFJTOP²EFNPDSBUJDTPDJFUZ³
5IFEJTTFNJOBUJPOPGQPMJUJDBMJEFBTUIBUEPOPUDPOGPSNUPUIFWJFXTPGBSVMJOH
FMJUFBOEBSFOPUJODPNQBUJCMFUIFNTFMWFTXJUIUIFQSJODJQMFTPGEFNPDSBDZDBOOPU
CFDPOTJEFSFEUIFNTFMWFTBTKFPQBSEJ[JOHUIFJOUFHSJUZPSUIFOBUJPOBMTFDVSJUZPGB
DPVOUSZ5IF4UBUFJTUIFVMUJNBUFHVBSBOUPSPGUIFQSJODJQMFPGQMVSBMJTN
5IFSJHIUTPGQFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO
5IFSJHIUTPGQFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFDMPTFMZMJOLFEXJUIUIFSJHIU
UPGSFFEPNPGFYQSFTTJPO'SFFEPNPGBTTFNCMZGPDVTFTPOUIFQSPDFTTPGGPSNJOH
FYQSFTTJOH BOE JNQMFNFOUJOH QPMJUJDBM PQJOJPOT JO B EFNPDSBUJD TPDJFUZ
XIJMF
GSFFEPNPGBTTPDJBUJPOFOUBJMTUIFSJHIUUPDIPPTF
KPJOBOEGPSNBTTPDJBUJPOTXIJDI
PGUFOGPSNBOEFYQSFTTUIPVHIUTBOEPQJOJPOT5IJTJOUFSSFMBUJPOIBTCFFOBG¾SNFE
CZUIF"GSJDBO$PNNJTTJPOPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTBTJUIBTTUBUFEUIBU
UIFSJHIUUPBTTPDJBUFDBOOPUCFEJWPSDFEGSPNUIFSJHIUUPBTTFNCMFGSFFMZBOE
QFBDFGVMMZ
-JLFGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
UIFSJHIUTPGQFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFLFZ
DPNQPOFOUTPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTBG¾SNFE
UIBU²UIFFYJTUFODFBOEPQFSBUJPOPGBTTPDJBUJPOT
JODMVEJOHUIPTFXIJDIQFBDFGVMMZ
QSPNPUFJEFBTOPUOFDFTTBSJMZGBWPVSBCMZSFDFJWFECZUIFHPWFSONFOUPSUIFNBKPSJUZ
PGUIFQPQVMBUJPO
JTBDPSOFSTUPOFPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ³5IF&VSPQFBO$PVSU
PG)VNBO3JHIUTBEEFE
²UIFSJHIUUPGSFFEPNPGBTTFNCMZJTBGVOEBNFOUBMSJHIU
JU
TIPVMEOPUCFJOUFSQSFUFESFTUSJDUJWFMZ³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFE
PVUUIBU4UBUFTNVTUOPUPOMZTBGFHVBSESJHIUTUPGSFFEPNPGBTTFNCMZBOEBTTPDJB
UJPOCVUBMTPSFGSBJOGSPNBQQMZJOHVOSFBTPOBCMFJOEJSFDUSFTUSJDUJPOTVQPOUIPTF
SJHIUT
%FSPHBUJPOT
MJNJUBUJPOTBOESFTUSJDUJPOT
5IFSJHIUPGFYQSFTTJPOBOEUIFGSFFEPNTPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFOPUBCTP
MVUFSJHIUTVOEFSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXBOEDBOCFSFTUSJDUFEJOUJNFTPG
OPSNBMJUZBTXFMMBTJOUJNFTPGFNFSHFODZ
*OUFSOBUJPOBM IVNBO SJHIUT JOTUSVNFOUT QSPUFDUJOH UIF SJHIU PG FYQSFTTJPO BOE
GSFFEPNPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOTJNVMUBOFPVTMZFODPNQBTTSFTUSJDUJPOTPO
UIFTFSJHIUTOPUBCMZPOBDUJWJUJFTUIBUBEWPDBUFXBSPSJODJUFIBUSFE
UISFBUFO
OBUJPOBMTFDVSJUZPSQVCMJDTBGFUZ
IFBMUI
PSEFS
PSNPSBMT
PSJNQJOHFPOUIFSJHIUT
PGPUIFST5IFDJSDVNTUBODFTJOXIJDIB4UBUFNBZMJNJUUIFFYFSDJTFPGBOZHVBS
BOUFFESJHIUBSFTFUPVUFJUIFSJOBHFOFSBMDMBVTFBVUIPSJTJOHTVDISFTUSJDUJPOTPSJO
TQFDJ¾DQSPWJTJPOTSFMBUJOHUPFBDISJHIUPSGSFFEPN
*OUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBXTQFDJ¾FTUIFTUSJDUDPOEJUJPOTVOEFSXIJDITVDI
SFTUSJDUJPOTPOSJHIUTBSFQPTTJCMF*UJTSFDPHOJTFEUIBU
BOZSFTUSJDUJPOTPSMJNJUB
UJPOTIBWFUPCFFTUBCMJTIFEJOMBXOFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZUPQSPUFDU
OBUJPOBMTFDVSJUZ
QVCMJDPSEFS
QVCMJDIFBMUI
NPSBMJUZ
PSUIFSJHIUTBOEGSFFEPNT
PGPUIFSTQSPQPSUJPOBUFUPUIFJOUFSFTUUPCFQSPUFDUFEBOEOPUJNQBJSUIFFTTFODF
PGUIFSJHIUJORVFTUJPOBOEDPOTJTUFOUXJUIPUIFSJOUFSOBUJPOBMPCMJHBUJPOTBOE
UIFSJHIUUPBOFGGFDUJWFSFNFEZ8IFOB4UBUFJNQPTFTDFSUBJOSFTUSJDUJPOTPOUIF
FYFSDJTFPGGSFFEPNTPSSJHIUT
UIFTFNBZOPUQVUJOKFPQBSEZUIFGSFFEPNPSSJHIU
JUTFMG
'JOBMMZ
JOPSEFSUPCFMFHJUJNBUFBOZTVDISFTUSJDUJPOPSMJNJUBUJPONVTUDPNQMZXJUI
CPUIUIFTVCTUBOUJWFBOEQSPDFEVSBMSFRVJSFNFOUTPGJOUFSOBUJPOBMMBX
-JNJUBUJPOTBOE3FTUSJDUJPOTPOGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
3FHBSEJOHUIFMJNJUBUJPOTBOESFTUSJDUJPOTPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
UIF
)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFIBTTUBUFEUIBUUIFFYFSDJTFPGUIJTSJHIU²DBSSJFTXJUIJU
TQFDJBMEVUJFTBOESFTQPOTJCJMJUJFTBOEGPSUIJTSFBTPODFSUBJOSFTUSJDUJPOTPOUIFSJHIU
BSFQFSNJUUFEXIJDINBZSFMBUFFJUIFSUPUIFJOUFSFTUTPGPUIFSQFSTPOTPSUPUIPTF
PGUIFDPNNVOJUZBTBXIPMF)PXFWFS
XIFOB4UBUFQBSUZJNQPTFTDFSUBJOSFTUSJD
UJPOTPOUIFFYFSDJTFPGGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
UIFTFNBZOPUQVUJOKFPQBSEZUIF
SJHIUJUTFMG ³3FTUSJDUJPOTNVTUDVNVMBUJWFMZNFFUUIFGPMMPXJOHDPOEJUJPOTUIFZ
NVTUCF²QSPWJEFECZMBX³UIFZNBZPOMZCFTVDIUIBUBSFOFDFTTBSZGPSSFTQFDU
PGUIFSJHIUTPSSFQVUBUJPOTPGPUIFST
UIFJOUFSFTUTPGUIFDPNNVOJUZPSUIFQSPUFD
UJPOPGOBUJPOBMTFDVSJUZ
QVCMJDPSEFS
QVCMJDIFBMUIPSNPSBMTBOEUIFZNVTUCF
KVTUJ¾FEBTCFJOH²OFDFTTBSZ³GPSUIF4UBUFJORVFTUJPOUPBDIJFWFPOFPGUIPTF
MFHJUJNBUF QVSQPTFT *O BEEJUJPO
VOEFS UIF &VSPQFBO $POWFOUJPO PO )VNBO
3JHIUT
GSFFEPNPGFYQSFTTJPONBZCFSFTUSJDUFE²GPSQSFWFOUJOHUIFEJTDMPTVSFPG
JOGPSNBUJPOSFDFJWFEJODPO¾EFODF³BOE²GPSNBJOUBJOJOHUIFBVUIPSJUZBOEJNQBSUJ
BMJUZPGUIFKVEJDJBSZ³5IF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFGVSUIFSDPOTJEFSFE²UIBUUIF
MFHJUJNBUFPCKFDUJWFPGTBGFHVBSEJOHBOEJOEFFETUSFOHUIFOJOHOBUJPOBMVOJUZVOEFS
EJG¾DVMUQPMJUJDBMDJSDVNTUBODFTDBOOPUCFBDIJFWFECZBUUFNQUJOHUPNV[[MFBEWP
DBDZPGNVMUJQBSUZEFNPDSBDZ
EFNPDSBUJDUFOFUTBOEIVNBOSJHIUT³)PXFWFS
JUJTSFMFWBOUUPVOEFSTDPSFUIBUUIF²SJHIUUPIPMEPQJOJPOTXJUIPVUJOUFSGFSFODF³
BDDPSEJOHUPUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
²JTBSJHIUUPXIJDIUIF*$$13QFSNJUT
OPFYDFQUJPOPSSFTUSJDUJPO³
-JNJUBUJPOTBOE3FTUSJDUJPOTPOUIFSJHIUTUPGSFFEPNPGBTTFNCMZ
BOEBTTPDJBUJPO
6OEFSUIF*$$13
UIFMJNJUBUJPOTBOESFTUSJDUJPOTPGUIFGSFFEPNPGQFBDFGVMBTTFNCMZ
BOEBTTPDJBUJPONVTUNFFUUIFGPMMPXJOHDPOEJUJPOT B
UIFZNVTUCFQSPWJEFEGPS
CZMBX C
UIFZNBZPOMZCFJNQPTFEGPSPOFPGUIFQVSQPTFTTFUPVUJOQBSBHSBQI
PG"SUJDMFUIF*$$13°UIFJOUFSFTUTPGOBUJPOBMTFDVSJUZPSQVCMJDTBGFUZ
QVCMJD
PSEFS PSESFQVCMJD
UIFQSPUFDUJPOPGQVCMJDIFBMUIPSNPSBMTPSUIFQSPUFDUJPOPG
UIFSJHIUTBOEGSFFEPNTPGPUIFSTBOE D
UIFZNVTUCF²OFDFTTBSZJOBEFNPDSBUJD
TPDJFUZ³GPSBDIJFWJOHPOFPGUIFTFQVSQPTFT
5IF*$$13BOEUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
QSPIJCJUQSPQBHBOEBGPS
XBSPSBEWPDBDZPGOBUJPOBM
SBDJBMPSSFMJHJPVTIBUSFEUIBUDPOTUJUVUFJODJUFNFOUUP
EJTDSJNJOBUJPO
IPTUJMJUZPSWJPMFODF5IF&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUTIBTBMTP
TUBUFEUIBUUIFDMFBSJODJUFNFOUPGWJPMFODF
IPTUJMJUZPSIBUSFECFUXFFODJUJ[FOTJTB
GVOEBNFOUBMDSJUFSJPOGPSEJTUJOHVJTIJOHCFUXFFOGSFFEPNPGFYQSFTTJPOBOEQSPIJC
JUFEQSPQBHBOEBPSBEWPDBDZ*OUIJTDPOUFYUSFTUSJDUJPOTPOUIJTGSFFEPNNBZCF
QFSNJUUFEPOFYQSFTTJPOTPGBOBUVSFMJLFMZUPJODJUFPSTUSFOHUIFOBOUJ4FNJUJTN
YFOPQIPCJB
BOETJNJMBSTFOUJNFOUT
4UBUFTBSFPCMJHFEUPUBLFBG¾SNBUJWFTUFQTUPQSPUFDUFYQSFTTJPOTPGQPMJUJDBMPQJOJPO
UIBUBSFTPVOQPQVMBSBTUPGPSFTFFBCMZQSPWPLFQVCMJDEJTPSEFS*OBEEJUJPOUP
QSFWFOUJOHWJPMFODFBOETUSJGF
SFBTPOBCMFSFTUSJDUJPOTPOBTTFNCMZBOEFYQSFTTJPO
XIFOUIFJSQVSQPTFJTUPQSPUFDUQVCMJDTBGFUZBOEPSEFSBSFBMTPMFHJUJNBUF5IVT
BSPVUJOFQFSNJUUJOHQSPDFTTGPSBTTFNCMJFT
BMMPXJOHUIFBVUIPSJUJFTUPQMBOGPS
DSPXEDPOUSPMBOEUSBG¾DDJSDVMBUJPOJTQFSNJTTJCMFTPMPOHBTJUNBLFTOPEJTUJODUJPO
CBTFEPOUIFBTTFNCMZµTQPMJUJDBMNFTTBHF3FTUSJDUJPOTPOBTTFNCMZGPSQSFTTJOH
SFBTPOTPGIFBMUIBOETBGFUZBSFBMTPMFHJUJNBUF5IVT
BHPWFSONFOUµTEFDJTJPO
UPIBWFSJPUQPMJDFGPSDJCMZFWJDUIVOHFSTUSJLFSTGSPNBDIVSDIUIFZIBECFFOPDDV
QZJOHXBTOPUJMMFHJUJNBUFCFDBVTFUIF²IVOHFSTUSJLFSTµIFBMUIIBEEFUFSJPSBUFE
BOETBOJUBSZDPOEJUJPOT<IBE>CFDPNFXIPMMZJOBEFRVBUF³
5IF&VSPQFBO$PVSUIBTSVMFEUIBU4UBUFTNBZIBWFBO²PCMJHBUJPOUPBWPJEBTGBSBT
QPTTJCMFFYQSFTTJPOTUIBUBSFHSBUVJUPVTMZPGGFOTJWFUPPUIFSTBOEUIVTBOJOGSJOHF
NFOUPGUIFJSSJHIUT
BOEXIJDIUIFSFGPSFEPOPUDPOUSJCVUFPGBOZGPSNPGQVCMJD
EFCBUFDBQBCMFPGGVSUIFSQSPHSFTTJOIVNBOBGGBJST³3FMJHJPVTGSFFEPNJTOPUUIF
POMZSJHIUUIBUDBOCFQSPUFDUFECZMJNJUJOHUIFSJHIUTUPFYQSFTTJPOBOEBTTFNCMZ
5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFBG¾SNFEB$BOBEJBOTDIPPMCPBSEEFDJTJPOUPSFBT
TJHOBUFBDIFSUPBOPODMBTTSPPNKPCBGUFSIFIBEHBJOFEOPUPSJFUZGPSQVCMJTIJOH
CPPLTDSJUJDBMPG+FXT
TJODFUIF²SFTUSJDUJPOTJNQPTFEPOIJNXFSFGPSUIFQVSQPTF
PGQSPUFDUJOHUIF´SJHIUTPSSFQVUBUJPOTµPGQFSTPOTPG+FXJTIGBJUI
JODMVEJOHUIFSJHIU
UPIBWFBOFEVDBUJPOJOUIFQVCMJDTDIPPMTZTUFN³
5IFTDPQFGPSSFTUSJDUJPOTPGFYQSFTTJPO
BTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOJTWFSZOBSSPXJO
UIFBSFBPGQPMJUJDBMBGGBJST3FTUSJDUJPOTPOQPMJUJDBMBTTPDJBUJPOTUIBUEPOPUBEWP
DBUFGPSWJPMFOUPSOPOEFNPDSBUJDDIBOHFBSFVTVBMMZEFFNFEVOMBXGVMSFTUSJDUJPOT
POUIFGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
OPNBUUFSIPXVOQPQVMBSUIFBTTPDJBUJPOTµJEFBT
$VSUBJMNFOUPOSJHIUTJOUIJTSFHBSE²NVTUNFFUBTUSJDUUFTUPGKVTUJ¾DBUJPO³
4DPQFGPSSFTUSJDUJPOTPGFYQSFTTJPO
BTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOWJBQSJWBUFNBUUFST
TVDI BT NPSBMT
SFMJHJPO BOE SFQVUBUJPO BQQFBST XJEFS 5IF &VSPQFBO $PVSU
SFBTPOFEUIBU²8IFSFBTUIFSFJTMJUUMFTDPQF<©>GPSSFTUSJDUJPOTPOQPMJUJDBMTQFFDI
PSPOEFCBUFPGRVFTUJPOTPGQVCMJDJOUFSFTU
<©>BXJEFSNBSHJOPGBQQSFDJBUJPOJT
HFOFSBM<MZ>BWBJMBCMF<©>JOSFMBUJPOUPNBUUFSTMJBCMFUPPGGFOEJOUJNBUFQFSTPOBM
DPOWJDUJPOT³5IJT JT EVF CPUI UP UIF GBDU UIBU TVDI SFTUSJDUJPOT NBZ TFSWF UP
QSPUFDU²UIFSJHIUTPGPUIFST³
BOECFDBVTFUIFHSFBUEJWFSTJUZPGTVDIDPOWJDUJPOT
BNPOHDPVOUSJFTNBLFTJUNPSFEJG¾DVMUGPSJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTCPEJFT
JO
UIFJSSFNPWFEQPTJUJPO
UPEFUFSNJOFXIFUIFSTVDISFTUSJDUJPOTBSFBQQSPQSJBUFPS
FYDFTTJWF)PXFWFS
XIFODPOTJEFSJOHUIF²SJHIUTPGPUIFST³JONBLJOHMJNJUBUJPOT
POUIFSJHIUTPGBTTFNCMZ
FYQSFTTJPOPSBTTPDJBUJPO
²UIFQSJODJQMFPGUIFJOEJWJT
JCJMJUZPGIVNBOSJHIUT³SFRVJSFTUIBU4UBUFTNVTUCBMBODFUIFSJHIUTFRVBMMZ
BOENBZ
OPUTZTUFNBUJDBMMZGBWPVSPOFPWFSUIFPUIFS5IFQSJODJQMFPGQSPQPSUJPOBMJUZ
BT
XFMMBTFWPMWJOHQSBDUJDFJOPUIFSDPVOUSJFT
JTPGUFOQFSTVBTJWFJOUIJTSFTQFDU
-JNJUJOHUIFSJHIUTPGFYQSFTTJPO
BTTPDJBUJPOBOEBTTFNCMZJTCSPBEFTUJOSFHBSET
UPQSPUFDUJPOPGUIFJOUFSFTUTBOEXFMMCFJOHPGDIJMESFO5IF&VSPQFBO$PVSUPG
)VNBO 3JHIUT BG¾SNFE B XJEF NBSHJO PG BQQSFDJBUJPO JO SFTQFDU UP NFBTVSFT
SFTUSJDUJOHFYQSFTTJPOUPQSFWFOU²QFSOJDJPVTFGGFDUTPOUIFNPSBMTPG<©>DIJMESFOBOE
BEPMFTDFOUT³5IVT
UIFEFDJTJPOCZUIF#SJUJTI(PWFSONFOUUPEFTUSPZBMMDPQJFT
PGBDIJMESFOµTSFGFSFODFCPPLXIPTFVOPSUIPEPYWJFXTPOTFYVBMJUZJUEFUFSNJOFE
XPVMEIBWF²BUFOEFODZUP´EFQSBWFBOEDPSSVQUµ³BHPPEOVNCFSPGUIFDIJMESFO
XIPSFBEJU
EJEOPUFYDFFEJUTNBSHJOPGBQQSFDJBUJPO
'SFFEPNPGFYQSFTTJPO
QFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPO
BQQMJFEUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
5IFSJHIUPGGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
QFBDFGVMBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFDSVDJBMUP
-(#5BDUJWJTNBOE)*7"*%4BEWPDBDZ$JWJMTPDJFUZJTDPOTJEFSFEUPCFGVODUJPOJOH
BOEIFBMUIZXIFOJUJODMVEFTUIFQPTTJCJMJUZPGQBSUJDJQBUJPOPGBMMDJUJ[FOTJOUIF
EFNPDSBUJDQSPDFTT5IJTNBZCFBDIJFWFEUISPVHIQFBDFGVMBTTFNCMZPSCFMPOHJOH
UPBTTPDJBUJPOTJOXIJDIUIFZNBZJOUFHSBUFXJUIFBDIPUIFSBOEQVSTVFDPNNPO
PCKFDUJWFTDPMMFDUJWFMZ*OUIFDBTFPG#BD[LPXTLJBOEPUIFSTW1PMBOE
UIF&VSPQFBO
$PVSUPG)VNBO3JHIUTEFTDSJCFEUIFTDPQFPGUIFSJHIUUPEFNPDSBUJDQBSUJDJQBUJPO
UISPVHIBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBTGPMMPXT
²<B>HFOVJOFBOEFGGFDUJWFSFTQFDUGPSGSFFEPNPGBTTPDJBUJPOBOEBTTFNCMZ
DBOOPUCFSFEVDFEUPBNFSFEVUZPOUIFQBSUPGUIF4UBUFOPUUPJOUFSGFSF
BQVSFMZOFHBUJWFDPODFQUJPOXPVMEOPUCFDPNQBUJCMFXJUIUIFQVSQPTF
PG"SUJDMFOPSXJUIUIBUPGUIF$POWFOUJPOJOHFOFSBM5IFSFNBZUIVTCF
QPTJUJWFPCMJHBUJPOTUPTFDVSFUIFFGGFDUJWFFOKPZNFOUPGUIFTFGSFFEPNT
<©>5IJTPCMJHBUJPOJTPGQBSUJDVMBSJNQPSUBODFGPSQFSTPOTIPMEJOHVOQPQ
VMBSWJFXTPSCFMPOHJOHUPNJOPSJUJFT
CFDBVTFUIFZBSFNPSFWVMOFSBCMFUP
WJDUJNJ[BUJPO³
*O#BD[LPXTLJBOEPUIFSTW1PMBOE
UIFBVUIPSJUJFTCBOOFEBQMBOOFENBSDIBOE
TJYTUBUJPOBSZBTTFNCMJFT5IFTFXFSFBEWPDBDZFWFOUTUPQSPNPUFUPMFSBODFBOE
UPQSPUFTUEJTDSJNJOBUJPOBHBJOTU-(#5QFSTPOT5IFBQQFMMBUFBVUIPSJUJFTSFWFSTFE
UIF¾STUJOTUBODFEFDJTJPOBOEDSJUJDJTFEJUGPSCFJOHQPPSMZKVTUJ¾FEBOEJOCSFBDI
PGUIFBQQMJDBCMFMBXT5IFBQQFMMBUFEFDJTJPO
IPXFWFS
XBTHJWFOBGUFSUIFEBUFT
PGUIFQMBOOFENBSDI5IFEFNPOTUSBUJPOIBECFFOIFMEPOUIFQMBOOFEEBUFT*O
HPJOHBIFBEXJUIUIFEFNPOTUSBUJPOBOEBTTFNCMJFTUIFBQQMJDBOUTIBEUBLFOBSJTL
HJWFOUIFPG¾DJBMCBOJOGPSDFBUUIBUUJNF
5IF&VSPQFBO$PVSUPCTFSWFEUIBUUIFSFGVTBMUPHJWFBVUIPSJTBUJPODPVMEIBWFIBE
BDIJMMJOHFGGFDUPOUIFBQQMJDBOUTBOEPUIFSQBSUJDJQBOUTJOUIFBTTFNCMJFT*UDPVME
BMTPIBWFEJTDPVSBHFEPUIFSQFSTPOTGSPNQBSUJDJQBUJOHPOUIFHSPVOETUIBUUIFZ
EJEOPUIBWFPG¾DJBMBVUIPSJTBUJPO
BOEDPOTFRVFOUMZOPPG¾DJBMQSPUFDUJPOBHBJOTU
QPTTJCMFIPTUJMFDPVOUFSEFNPOTUSBUPSTXPVMECFFOTVSFECZUIFBVUIPSJUJFT5IF
DPVSUXBTGVSUIFSPGUIFWJFXUIBUXIFOUIFBTTFNCMJFTXFSFIFMEUIFBQQMJDBOUT
XFSFOFHBUJWFMZBGGFDUFECZUIFSFGVTBMUPBVUIPSJTFUIFN5IFMFHBMSFNFEJFTBWBJM
BCMFUPUIFNDPVMEOPUIBWFBNFMJPSBUFEUIFJSTJUVBUJPOBTUIFSFMFWBOUEFDJTJPOT
XFSFHJWFOCZUIFBQQFMMBUFQSPDFFEJOHTBGUFSUIFEBUFPOXIJDIUIFBTTFNCMJFT
XFSFIFME5IFSFIBEUIFSFGPSFCFFOBOJOUFSGFSFODFXJUIUIFBQQMJDBOUTµSJHIUT
HVBSBOUFFECZ"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPO
BOEUIFJOUFSGFSFODFXJUIUIF
BQQMJDBOUTµSJHIUUPGSFFEPNPGQFBDFGVMBTTFNCMZXBTOPUQSFTDSJCFECZMBX
5IF$PVSUEFDJEFEUIBUJOUIFBTTFTTNFOUPGUIFDBTFJUDPVMEOPUEJTSFHBSEUIF
TUSPOHQFSTPOBMPQJOJPOTQVCMJDMZFYQSFTTFECZUIFNBZPSPOJTTVFTEJSFDUMZSFMFWBOU
GPSUIFEFDJTJPOTSFHBSEJOHUIFFYFSDJTFPGUIFGSFFEPNPGBTTFNCMZ*UPCTFSWFE
UIBUUIFEFDJTJPOTDPODFSOFEXFSFHJWFOCZUIFNVOJDJQBMBVUIPSJUJFTBDUJOHPO
UIFNBZPSµTCFIBMGBGUFSIFIBENBEFLOPXOUPUIFQVCMJDIJTPQJOJPOTSFHBSEJOH
UIF FYFSDJTF PG UIF GSFFEPN PG BTTFNCMZ BOE ²QSPQBHBOEB PG IPNPTFYVBMJUZ³
"DDPSEJOHMZ
BWJPMBUJPOPGUIFEJTDSJNJOBUJPOQSPWJTJPOPG"SUJDMFJODPOKVODUJPO
XJUI"SUJDMFPGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUTXBTGPVOE
"O JNQPSUBOU FMFNFOU PG UIF GSFFEPN PG FYQSFTTJPO JT UIF GSFFEPN PG HFOEFS
FYQSFTTJPO
FTQFDJBMMZUISPVHIESFTT
EFQPSUNFOUBOENBOOFSJTN5IF6/4QFDJBM
3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOE
FYQSFTTJPOIBTOPUFEBSCJUSBSZBSSFTUTPXJOHUPHFOEFSFYQSFTTJPO
²SFQSFTFOUBUJWFTPGPSHBOJ[BUJPOTPGTFYVBMNJOPSJUJFTBOEUSBOTWFTUJUFT<©>
SFQPSUFEUPIJNDBTFTPGWJPMBUJPOTPGIVNBOSJHIUTCFDBVTFPGUIFJSTFYVBM
PSJFOUBUJPO5IF4QFDJBM3BQQPSUFVSXBTDPODFSOFEBUUIFOVNCFSPG<DBTFT
PGWJPMBUJPOTPGIVNBOSJHIUTPOBDDPVOUPGTFYVBMPSJFOUBUJPO)F>XBT
JOGPSNFEUIBUUIFQSPWJODJBMMFHJTMBUJPOBMMPXTQPMJDFUPJNQPTFEFUFOUJPO
PSTBODUJPOTGPSJOGSBDUJPOTUIBUEPOPUDPOTUJUVUFDSJNJOBMPGGFODFT)FIBT
BMTPCFFOJOGPSNFEUIBUJOTFWFSBMQSPWJODFTUIFSFJTB´$POUSBWFOUJPO$PEFµ
XIJDIQFOBMJ[FTUIPTF´XIPBSFESFTTFEBTTPNFCPEZPGUIFPQQPTJUFTFYµ
XJUIEFUFOUJPOGPSVQUPEBZT³
7JPMBUJPOTPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGFYQSFTTJPOTPNFUJNFTNBOJGFTUUIFNTFMWFT
UISPVHIUIFUISFBUPGWJPMFODF5IF4QFDJBM3FQSFTFOUBUJWFPOUIFTJUVBUJPOPGIVNBO
SJHIUTEFGFOEFSTOPUFEUIBUUIFSJHIUTPGHBZTBOEMFTCJBOTJO+BNBJDB
FTQFDJBMMZ
UIPTFJOBIVNBOSJHIUTMPCCZHSPVQDBMMFE+BNBJDB'PSVNGPS-FTCJBOT
"MM4FYVBMT
BOE(BZTXFSFBUSJTLGSPNCPUIBUUFNQUTCZQVCMJDBVUIPSJUJFTUPTVQQSFTTUIFJS
FYFSDJTFPGGSFFTQFFDIBOEGSPNWJPMFOUBUUBDLTCZIPNPQIPCJDJOEJWJEVBMT5IF
DPOUFOUTPGUIFGPMMPXJOHMFUUFSCZUIF1PMJDF'FEFSBUJPOµT1VCMJD3FMBUJPOT0G¾DFS
JOSFMBUJPOUPB)VNBO3JHIUT8BUDITUVEZPO)*7"*%4BOEIPXIPNPQIPCJBGVFMT
UIFEJTFBTF
FYFNQMJ¾FTUIJTTJUVBUJPO
²UIF1PMJDF'FEFSBUJPOµT1VCMJD3FMBUJPOT0GGJDFS´DPOEFNO<T>UIFSPMFPGUIFTF
TPDBMMFE´IVNBOSJHIUTµHSPVQTUPTQSFBEMJFTBOEEFMJCFSBUFMZNBMJHOBOE
TMBOEFSUIFQPMJDFGPSDFBOEUIFHPWFSONFOUµ)FDBMMTPO´UIF.JOJTUFSPG
+VTUJDFUPFYBNJOFUIFTFBMMFHBUJPOTBOETMBQPOTFEJUJPODIBSHFTXIFSF
OFDFTTBSZUPCPUIGPSFJHOBOEMPDBMBHFOUTPGQSPWPDBUJPOµ*OTUBUJOHUIBU
´UIF (PWFSONFOU BOE UIF QPMJDF DBOOPU CF IFME SFTQPOTJCMF GPS <©> UIF
DVMUVSBMSFTQPOTFTPGUIFQPQVMBUJPOUPXBSETHBZTµ
UIFMFUUFSBMTPBQQFBST
UPDPOEPOFWJPMFODFBHBJOTUHBZTBOEMFTCJBOT5IJTJNQSFTTJPOJTJOTVG
3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOE
FYQSFTTJPO.JTTJPOUP"SHFOUJOB
&$/"EE
+BOVBSZ
QBSBT
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
GJDJFOUMZEJTQFMMFECZUIFBTTVSBODFUIBU´BTMBXFOGPSDFNFOUPGGJDFSTXFUSZ
PVSVUNPTU´UPTFSWF
UPSFBTTVSFBOEUPQSPUFDUµ³
4UBUFTPCMJHBUJPOTJODMVEFQSPWJEJOHFEVDBUJPOBOENBLJOHJOGPSNBUJPOBWBJMBCMF
FTQFDJBMMZJOSFMBUJPOUPNBUUFSTPGTFYVBMJUZBOEIFBMUI"EESFTTJOHUIFNBUUFSPG
"*%4JO$PMPNCJB
UIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIF
SJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOEFYQSFTTJPOPCTFSWFE
²*OBDDPSEBODFXJUIUIFOBUVSFBOEUIFTQJSJUPGIJTNBOEBUF
UIF4QFDJBM
3BQQPSUFVSDPOTJEFSTUIBUBMMDJUJ[FOT
SFHBSEMFTTPG
JOUFSBMJB
UIFJSTFYVBM
PSJFOUBUJPO
IBWFUIFSJHIUUPFYQSFTTUIFNTFMWFT
BOEUPTFFL
SFDFJWFBOE
JNQBSUJOGPSNBUJPO5IF4QFDJBM3BQQPSUFVSBMTPDPOTJEFSTUIBU(PWFSONFOUT
IBWFUIFPCMJHBUJPOUPQSPWJEFDJUJ[FOTXJUISFMJBCMFJOGPSNBUJPOPOIFBMUI
JTTVFTJOHFOFSBMBOE
CFBSJOHJONJOEUIFFYUSFNFHSBWJUZPGUIFFQJEFNJD
PO"*%4JOQBSUJDVMBS<©>(BZBOEMFTCJBOHSPVQTBOEJOEJWJEVBMTµSJHIUUP
GSFFEPNPGPQJOJPOBOEFYQSFTTJPOJTIJOEFSFECZUIFPQQPTJUJPOUIFZGJOE
JOUIFNFEJBXIFSFTFYVBMJTTVFT
FTQFDJBMMZIPNPTFYVBMJUZ
BSFUSFBUFEJOB
QSVEJTIBOEUSBEJUJPOBMXBZBOEOFWFSCSPBEDBTUPOQSJNFUJNF³
"DDFTTUPJOGPSNBUJPOJTSFMFWBOUUPUIFSJHIUUPIFBMUI5IJTJOUFSEFQFOEFODFJT
OPUFECZUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSBTGPMMPXT
²8JUISFTQFDUUPBDDFTTUPJOGPSNBUJPOGPSUIFQVSQPTFTPGFEVDBUJPOBOE
QSFWFOUJPOPG)*7"*%4
UIF4QFDJBM3BQQPSUFVSXJTIFTGJSTUUPVOEFSMJOFUIBU
UIFMFWFMPGQSPUFDUJPOPGIVNBOSJHIUTJOBHJWFODPVOUSZIBTBEJSFDUJNQBDU
POUIFTQSFBEPGUIFFQJEFNJD
BOEUIBUUIFSFBMJ[BUJPOPGIVNBOSJHIUT
JO
QBSUJDVMBSPGTQFDJGJDHSPVQTTVDIBTXPNFO
ZPVOHQFPQMF
NFOBOEXPNFO
XPSLJOHJOQSPTUJUVUJPO
NFOXIPIBWFTFYXJUINFO
NJHSBOUT
SFGVHFFT
JOUSBWFOPVTESVHVTFSTBOEPUIFSWVMOFSBCMFHSPVQT
JTFTTFOUJBMUPSFEVDF
WVMOFSBCJMJUZUP)*7"*%4³
*O)FSU[CFSHFUBMW'JOMBOE
FEJUPSTPGUIF4UBUFSVO'JOOJTI#SPBEDBTUJOH$PNQBOZ
DPNQMBJOFEUIBUUIFEJSFDUPSPGUIFDPNQBOZIBEDFOTPSFEUIFJSQSPHSBNNFTPO
IPNPTFYVBMTCFDBVTFUIF'JOOJTI1FOBM$PEFNBEFJUDSJNJOBMUP²FODPVSBHFJOEF
DFOUCFIBWJPVSCFUXFFOQFSTPOTPGUIFTBNFTFY³5IF6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF
PQJOFEUIBU
²*U IBT UP CF OPUFE
GJSTU
UIBU QVCMJD NPSBMT EJGGFS XJEFMZ 5IFSF JT OP
VOJWFSTBMMZBQQMJDBCMFDPNNPOTUBOEBSE$POTFRVFOUMZ
JOUIJTSFTQFDU
B
DFSUBJONBSHJOPGEJTDSFUJPONVTUCFBDDPSEFEUPUIFSFTQPOTJCMFOBUJPOBM
3FQPSUPGUIF4QFDJBM3FQSFTFOUBUJWFPGUIF4FDSFUBSZ(FOFSBMPOUIFTJUVBUJPOPGIVNBOSJHIUTEFGFOEFST
&$/"EE
.BSDI
QBSBTBOE
3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOE
FYQSFTTJPO.JTTJPOUP$PMPNCJB
&$/"EE
/PWFNCFSQBSBTBOE
3FQPSUPGUIF4QFDJBM3BQQPSUFVSPOUIFQSPNPUJPOBOEQSPUFDUJPOPGUIFSJHIUUPGSFFEPNPGPQJOJPOBOE
FYQSFTTJPO
&$/
%FDFNCFS
QBSB
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
BVUIPSJUJFT<©>5IF$PNNJUUFFGJOETUIBUJUDBOOPURVFTUJPOUIFEFDJTJPOPG
UIFSFTQPOTJCMFPSHBOTPGUIF'JOOJTI#SPBEDBTUJOH$PSQPSBUJPOUIBUSBEJP
BOE57BSFOPUUIFBQQSPQSJBUFGPSVNTUPEJTDVTTJTTVFTSFMBUFEUPIPNPTFY
VBMJUZ
BTGBSBTBQSPHSBNNFDPVMECFKVEHFEBTFODPVSBHJOHIPNPTFYVBM
CFIBWJPVS"DDPSEJOHUPBSUJDMF
UIFFYFSDJTFPGUIFSJHIUTQSPWJEFEGPS
JOBSUJDMF
DBSSJFTXJUIJUTQFDJBMEVUJFTBOESFTQPOTJCJMJUJFTGPSUIPTF
PSHBOT³
*OBOJOEJWJEVBMPQJOJPOBQQFOEFEUPUIF$PNNJUUFFµTWJFXT
POFNFNCFSPQJOFE
BTGPMMPXT
²<B>MUIPVHI*BHSFFXJUIUIFDPODMVTJPOPGUIF$PNNJUUFF
*XJTIUPDMBSJGZ
DFSUBJOQPJOUT5IJTDPODMVTJPOQSFKVEHFTOFJUIFSUIFSJHIUUPCFEJGGFSFOU
BOEMJWFBDDPSEJOHMZ
QSPUFDUFECZBSUJDMFPGUIF$PWFOBOU
OPSUIFSJHIUUP
IBWFHFOFSBMGSFFEPNPGFYQSFTTJPOJOUIJTSFTQFDU
QSPUFDUFECZBSUJDMF
6OEFSBSUJDMF
BOETVCKFDUUPBSUJDMF
FWFSZPOFNVTUJOQSJODJQMF
IBWFUIFSJHIUUPJNQBSUJOGPSNBUJPOBOEJEFBT°QPTJUJWFPSOFHBUJWF°BCPVU
IPNPTFYVBMJUZBOEEJTDVTTBOZQSPCMFNSFMBUJOHUPJUGSFFMZ
UISPVHIBOZ
NFEJBPGIJTDIPJDFBOEPOIJTPXOSFTQPOTJCJMJUZ³
"T)FSU[CFSHXBTEFDJEFEJO
JUJTEFCBUBCMFXIFUIFSUIJTEFDJTJPOXPVMECF
SFQFBUFECZ6/)VNBO3JHIUT$PNNJUUFFUPEBZ
HJWFOTJNJMBSGBDUT5IFSJHIUUP
JOGPSNBUJPOJOSFMBUJPOUPTFYVBMJUZBOEJUTJNQMJDBUJPOTGPSIFBMUIIBWFCFFOBDLOPXM
FEHFECZWBSJPVT6/IVNBOSJHIUTCPEJFT5IJTVOFRVJWPDBMMJOFPGSFBTPOJOHXPVME
DIBMMFOHFUIFJODMJOBUJPOUPDPOTJEFSBOFEVDBUJPOBMQSPHSBNNFPOIPNPTFYVBMJUZ
BTMJNJUFECZ²QVCMJDIFBMUIPSNPSBMT³5IJTJEFBXBTEJSFDUMZSFKFDUFEJOUIFDBTFPG
/JDIPMBT5PPOFOW"VTUSBMJB5IFOPUJPOUIBUGSFFEPNPGFYQSFTTJPOBOESFTQFDU
PGNJOPSJUZWJFXTBMTPJODMVEFTUIPTFUIBUPGGFOE
TIPDLPSEJTUVSCUIFNBKPSJUZ
IBT
TPMJEJ¾FEBOEJTDPOTJEFSFEBGFBUVSFPGBEFNPDSBUJDBOEQMVSBMJTUJDTPDJFUZ
*O#BD[LPXTLJBOEPUIFSTW1PMBOEUIF&VSPQFBO$PVSUUPPLOPUFPGTUBUFNFOUT
NBEFCZUIF.BZPSPG8BSTBXUIBUBHBZQSJEFQBSBEFDPOTUJUVUFE²QSPQBHBOEBPG
IPNPTFYVBMJUZ³
BOETUBUFEUIBU
²UIFFYFSDJTFPGUIFGSFFEPNPGFYQSFTTJPOCZFMFDUFEQPMJUJDJBOT
XIPBUUIF
TBNFUJNFBSFIPMEFSTPGQVCMJDPGGJDFTJOUIFFYFDVUJWFCSBODIPGUIFHPWFSO
NFOU
FOUBJMTQBSUJDVMBSSFTQPOTJCJMJUZ*ODFSUBJOTJUVBUJPOTJUJTBOPSNBMQBSU
PGUIFEVUJFTPGTVDIQVCMJDPGGJDJBMTUPUBLFQFSTPOBMMZBENJOJTUSBUJWFEFDJ
TJPOTXIJDIBSFMJLFMZUPBGGFDUUIFFYFSDJTFPGJOEJWJEVBMSJHIUT
PSUIBUTVDI
EFDJTJPOTBSFHJWFOCZQVCMJDTFSWBOUTBDUJOHJOUIFJSOBNF)FODF
UIFFYFS
DJTFPGUIFGSFFEPNPGFYQSFTTJPOCZTVDIPGGJDJBMTNBZVOEVMZJNQJOHFPO
UIFFOKPZNFOUPGPUIFSSJHIUTHVBSBOUFFECZUIF$POWFOUJPO<©>8IFOFYFS
DJTJOHUIFJSGSFFEPNPGFYQSFTTJPOUIFZNBZCFSFRVJSFEUPTIPXSFTUSBJOU
CFBSJOHJONJOEUIBUUIFJSWJFXTDBOCFSFHBSEFEBTJOTUSVDUJPOTCZDJWJM
TFSWBOUT
XIPTFFNQMPZNFOUBOEDBSFFSTEFQFOEPOUIFJSBQQSPWBM³
4VNNBSZ
n 5IFSJHIUTPGBTTPDJBUJPOBOEQFBDFGVMBTTFNCMZ
BOEGSFFEPNPGFYQSFT
TJPO
BSFDPSOFSTUPOFTPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZ5IFTFSJHIUTBSFVOJWFSTBMMZ
SFDPHOJ[FEBOEQSPUFDUFECZJOUFSOBUJPOBMIVNBOSJHIUTMBX
n 5IFSJHIUTPGFYQSFTTJPOBOEUIFGSFFEPNPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSF
DSVDJBMUP-(#5BDUJWJTNBOE)*7"*%4BEWPDBDZ
n 5IFSJHIUUPGSFFEPNPGFYQSFTTJPOJODMVEFTUIFSJHIUUPFYQSFTTUIPVHIUTBOE
JEFBTBOEUIFSJHIUUPTFFL
SFDFJWFBOEJNQBSUJOGPSNBUJPOBOEJEFBTPGBMM
LJOET
SFHBSEMFTTPGGSPOUJFST
FJUIFSPSBMMZ
JOXSJUJOHPSJOQSJOU
JOUIFGPSN
PGBSU
PSUISPVHIBOZPUIFSNFEJBPGPOFµTDIPJDF
n 5IFQSPUFDUJPOPGGSFFEPNPGFYQSFTTJPONVTUFODPNQBTTOPUPOMZUIFGMPX
PG²JOGPSNBUJPO³PS²JEFBT³UIBUBSFSFDFJWFEGBWPVSBCMZPSXJUIPVUPGGFODF
CVUBMTPFYQSFTTJPOTUIBU²PGGFOE
TIPDLPSEJTUVSC³TVDIBSFUIFEFNBOET
PG QMVSBMJTN
UPMFSBODF BOE CSPBENJOEFEOFTT XJUIPVU XIJDI UIFSF JT OP
²EFNPDSBUJDTPDJFUZ³
n 5IFQMVSBMJTNOFDFTTBSZGPSUIFNBJOUFOBODFPGBEFNPDSBUJDTPDJFUZSFRVJSFT
UIFGSFFGMPXPGJOGPSNBUJPOBOEPQJOJPOT
JODMVEJOHUIPTFXIJDIUIFNBKPSJUZ
NBZGJOETIPDLJOH"TTFNCMZBOEBTTPDJBUJPOBSFOFDFTTBSZGPSUIFGPSNB
UJPO
EFWFMPQNFOU
FYQSFTTJPOBOEEJGGVTJPOPGQPMJUJDBMJEFBT
n "4UBUFDBOOPUDPOTJEFSBOPQJOJPOPSUIFBTTPDJBUJPOPSBTTFNCMZXJUIJO
XIJDIJUJTFYQSFTTFEUPKFPQBSEJ[FUIFJOUFHSJUZPSUIFOBUJPOBMTFDVSJUZPGB
DPVOUSZ
VOMFTTUIFPQJOJPO
BTTPDJBUJPOPSBTTFNCMZJTJODPNQBUJCMFXJUIB
EFNPDSBUJDTPDJFUZ
n 'SFFEPNPGBTTFNCMZGPDVTFTPOUIFQSPDFTTPGGPSNJOH
FYQSFTTJOHBOE
JNQMFNFOUJOHQPMJUJDBMPQJOJPOTJOBEFNPDSBUJDTPDJFUZ
XIJMFGSFFEPNPG
BTTPDJBUJPOJTBCPVUUIFSJHIUUPDIPPTF
KPJOBOEGPSNBTTPDJBUJPOTSFMFWBOU
UPUIFGPSNBUJPOBOEFYQSFTTJPOPGUIPVHIUTBOEPQJOJPOT
n 5IFSJHIUUPGSFFEPNPGBTTPDJBUJPOSFMBUFTOPUPOMZUPUIFSJHIUUPGPSNBO
BTTPDJBUJPO
CVUBMTPHVBSBOUFFTUIFSJHIUPGTVDIBOBTTPDJBUJPOGSFFMZUP
DBSSZPVUJUTTUBUVUPSZBDUJWJUJFT
n 5IFSJHIUPGFYQSFTTJPOBOEUIFGSFFEPNPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPONBZ
CFMJNJUFEJGUIFZBEWPDBUFXBSPSJODJUFIBUSFE
UISFBUFOOBUJPOBMTFDVSJUZPS
QVCMJDTBGFUZ
IFBMUI
PSEFSPSNPSBMT
PSJNQJOHFPOUIFSJHIUTPGPUIFST
n 5IFSJHIUPGFYQSFTTJPOBOEUIFGSFFEPNTPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPODBOCF
SFTUSJDUFEJOUJNFTPGFNFSHFODZ)PXFWFS
MJNJUBUJPOTPSEFSPHBUJPOTPGSJHIUT
JOUJNFTPGFNFSHFODZNVTUCFCBTFEPOUIFQSJODJQMFTPGQVCMJDEFDMBSBUJPO
MFHBMJUZ
MFHJUJNBDZ
OPOEJTDSJNJOBUJPO
OFDFTTJUZBOEQSPQPSUJPOBMJUZBOE
CFPGMJNJUFEEVSBUJPO)VNBOSJHIUTUIBUBSFTVCKFDUUPMBXGVMMJNJUBUJPOJO
UJNFTPGFNFSHFODZDBOOFWFSCFEFFNFEUPIBWFEJTBQQFBSFEEFSPHBUJPO
EPFTOPUNFBOPCMJUFSBUJPO
n 5IFSJHIUUPGSFFEPNPGFYQSFTTJPO
BOEPGBTTFNCMZBOEBTTPDJBUJPODBO
BMTP CF SFTUSJDUFE JO UJNFT PG OPSNBMJUZ "MM MJNJUBUJPOT
SFTUSJDUJPOT BOE
EFSPHBUJPOTNVTUCFQSPWJEFEGPSCZMBXOPUFYDFFEUIFNJOJNVNTDPQF
OFDFTTBSZUPQSPUFDUUIFSJHIUTPSSFQVUBUJPOTPGPUIFST
CFJOUIFJOUFSFTUTPG
UIFDPNNVOJUZ
OBUJPOBMTFDVSJUZPSQVCMJDPSEFS
IFBMUIPSNPSBMT
BOEUIFZ
NVTUCFKVTUJGJFEBTCFJOH²OFDFTTBSZ³GPSUIF4UBUFJORVFTUJPOUPBDIJFWF
POFPGUIPTFMFHJUJNBUFQVSQPTFT
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
²5IF$POWFOUJPOBOE1SPUPDPMIBWFQSPWFESFTJMJFOUJO
UIFGBDFPGUIFDIBOHJOHOBUVSFPGQFSTFDVUJPOPWFSUIF
MBTUZFBST*OQBSBMMFM
GPSJOTUBODF
XJUIJODSFBTFE
BXBSFOFTTPGUIFQSPUFDUJPOOFFETPGDFSUBJOHSPVQTJO
TPDJFUZ°JODMVEJOHXPNFO
JOEJHFOPVTHSPVQTPSUIPTF
XJUIEJGGFSJOHTFYVBMPSJFOUBUJPO
XIPBSFBUSJTL°UIF
$POWFOUJPOIBTCFFOUIFNFDIBOJTNBMMPXJOHQSPUFD
UJPOUPCFQSPWJEFEUPTVDIHSPVQTXIPBSFGPSDFEUP
GMFF³
±&YFDVUJWF$PNNJUUFFPGUIF6OJUFE/BUJPOT)JHI
$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFT1SPHSBNNF
7***"TZMVNBOE3FGVHF
-FHBM/BUVSFBOE4DPQF
5IF6OJWFSTBM%FDMBSBUJPOPG)VNBO3JHIUTSFDPHOJTFTUIBU²<F>WFSZPOFIBTUIF
SJHIU UP TFFL BOE UP FOKPZ JO PUIFS DPVOUSJFT BTZMVN GSPN QFSTFDVUJPO³5IF
6/%FDMBSBUJPOPO5FSSJUPSJBM"TZMVNBMTPQSPUFDUTUIJTSJHIU5IF8PSME$POGFSFODF
PO)VNBO3JHIUT
IFMEJO7JFOOBJO+VOF
SFBG¾SNFE²UIBUFWFSZPOF
XJUIPVU
EJTUJODUJPOPGBOZLJOE
JTFOUJUMFEUPUIFSJHIUUPTFFLBOEUPFOKPZJOPUIFSDPVOUSJFT
BTZMVNGSPNQFSTFDVUJPO
BTXFMMBTUIFSJHIUUPSFUVSOUPPOFµTPXODPVOUSZ³
5IJT SJHIU JT BMTP QSPUFDUFE CZ SFHJPOBM IVNBO SJHIUT JOTUSVNFOUT UIF "GSJDBO
$IBSUFSPO)VNBOBOE1FPQMFTµ3JHIUTUIF1SPUPDPMUPUIF$IBSUFSPO)VNBO
BOE1FPQMFTµ3JHIUTPOUIF3JHIUTPG8PNFOJO"GSJDBUIF"NFSJDBO%FDMBSBUJPO
PGUIF3JHIUTBOE%VUJFTPG.BOUIF"NFSJDBO$POWFOUJPOPO)VNBO3JHIUT
UIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUTBOEUIF$IBSUFSPG'VOEBNFOUBM3JHIUTPGUIF
&VSPQFBO6OJPO*OUFSOBUJPOBMSFGVHFFMBXBMTPQSPUFDUTUIFTFSJHIUTBOEQSPWJEFT
UIFHFOFSBMMFHBMGSBNFPGUIFMFHBMTUBUVTPGSFGVHFFTBOEUIFJSSJHIUTBOEEVUJFTJO
UIFJSDPVOUSZPGSFGVHF
JODMVEJOHUIF$POWFOUJPO3FMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT
$POWFOUJPO
UIF1SPUPDPM3FMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT 1SPUPDPM
UIF4UBUVUFPGUIF0G¾DFPGUIF6OJUFE/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFT
UIF0SHBOJ[BUJPOPG"GSJDBO6OJUZµT$POWFOUJPO(PWFSOJOHUIF4QFDJ¾D"TQFDUTPG
3FGVHFF1SPCMFNTJO"GSJDBBOEPUIFSJOUFSOBUJPOBMJOTUSVNFOUT
"DDPSEJOHUPUIF$POWFOUJPO
BSFGVHFFJTBQFSTPOXIP²PXJOHUPBXFMMGPVOEFE
GFBSPGCFJOHQFSTFDVUFEGPSSFBTPOTPGSBDF
SFMJHJPO
OBUJPOBMJUZ
NFNCFSTIJQPGB
QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQPSQPMJUJDBMPQJOJPO
JTPVUTJEFUIFDPVOUSZPGIJTOBUJPOBMJUZ
BOEJTVOBCMFPS
PXJOHUPTVDIGFBS
JTVOXJMMJOHUPBWBJMIJNTFMGPGUIFQSPUFDUJPO
PGUIBUDPVOUSZPSXIP
OPUIBWJOHBOBUJPOBMJUZBOECFJOHPVUTJEFUIFDPVOUSZPG
IJTGPSNFSIBCJUVBMSFTJEFODFBTBSFTVMUPGTVDIFWFOUT
JTVOBCMFPS
PXJOHUPTVDI
GFBS
JTVOXJMMJOHUPSFUVSOUPJU³
5IJTEF¾OJUJPOBOEDSJUFSJBEFUFSNJOJOHXIPJTFOUJUMFEUPSFGVHFFTUBUVT
IBTCFFO
FYQBOEFECZUIF1SPUPDPMBOEMFHBMJOTUSVNFOUTBOEHVJEFMJOFTBEPQUFECZ
UIF6OJUFE/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFT 6/)$3
4UBUFTµPCMJHBUJPOTUPXBSESFGVHFFT
0ODF B SFGVHFF IBT FTUBCMJTIFE B XFMMGPVOEFE GFBS PG CFJOH QFSTFDVUFE
UIF
SFDFJWJOH4UBUFIBTBOPCMJHBUJPOUPHSBOUUIFNBTZMVNPSIFMQUIFNSFTFUUMFJOB
UIJSEDPVOUSZXIFSFUIFZXJMMCFTBGF#ZHSBOUJOHBTZMVN
B4UBUFPCMJHFTJUTFMG
UPFYUFOEUIFBTZMFFQFSNJTTJPOUPXPSL
BTXFMMBTUIFQSPUFDUJPOTPGBMMJUTMBXT
TQFDJ¾DBMMZJODMVEJOHUIFQSPUFDUJPOTPGMBCPVSMFHJTMBUJPOBOEUIFCFOF¾UTPGTPDJBM
"EPQUFECZ3FTPMVUJPO 7
PGUIF(FOFSBM"TTFNCMZPO%FDFNCFS
4FFBMTPJOUFSBMJB$BSUBHFOB%FDMBSBUJPOPO3FGVHFFT
/PWFNCFS
0"44FS-7**
EPD
SFWUIF$POWFOUJPOPO"TZMVN
)BWBOB
UIF$POWFOUJPOPO1PMJUJDBM"TZMVN
.POUFWJEFP
UIF$POWFOUJPOPO%JQMPNBUJD"TZMVN
$BSBDBT
UIF$POWFOUJPOPO5FSSJUPSJBM"TZMVN
$BSBDBT
$PVODJMPG&VSPQF
1BSMJBNFOUBSZ"TTFNCMZ
3FDPNNFOEBUJPO
POUIF4JUVBUJPOPGEF
GBDUP3FGVHFFT
+BOVBSZ&VSPQFBO6OJPO
$PVODJM%JSFDUJWFPG"QSJMPONJOJNVN
TUBOEBSETGPSUIFRVBMJGJDBUJPOBOETUBUVTPGUIJSEDPVOUSZOBUJPOBMTBOETUBUFMFTTQFSTPOTBTSFGVHFFTPS
BTQFSTPOTXIPPUIFSXJTFOFFEJOUFSOBUJPOBMQSPUFDUJPOBOEDPOUFOUPGUIFQSPUFDUJPOHSBOUFE
0+-
4FQUFNCFS
$POWFOUJPO
"SUJDMF "
5IF1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT 1SPUPDPM
BOEUIF4UBUVUFPGUIF0GGJDFPGUIF6OJUFE
/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFTCPUIFMJNJOBUFUXPMJNJUBUJPOTJODMVEFEJOUIF$POWFOUJPO
UIFMJNJUBUJPOPODPOTJEFSJOHBTSFGVHFFTPOMZUIPTFQFSTPOTXIPCFDBNFCFGPSF+BOVBSZ "SUJDMF
BOEHFPHSBQIJDMJNJUBUJPOT "SUJDMF
4FFJOUFSBMJB6/)$3
)BOECPPLPO1SPDFEVSFTBOE$SJUFSJBGPS%FUFSNJOJOH3FGVHFF4UBUVTVOEFSUIF
$POWFOUJPOBOEUIF1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT
)$3*1&OH3&7 OEFE
(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO(FOEFS3FMBUFE1FSTFDVUJPOXJUIJOUIFDPOUFYUPG"SUJDMF
"
PGUIF$POWFOUJPOBOEPSJUT1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT
)$3(*1
(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO².FNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³XJUIJOUIF
DPOUFYUPG"SUJDMF"
PGUIF$POWFOUJPOBOEPSJUT1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT
)$3(*1
(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO/P3FMJHJPO#BTFE3FGVHFF$MBJNTVOEFS
"SUJDMF"
PGUIF$POWFOUJPOBOEPSUIF1SPUPDPMSFMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFT
)$3
(*1
BOE(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO/P5IF"QQMJDBUJPOPG"SUJDMF"
PG
UIF$POWFOUJPOBOEPS1SPUPDPM3FMBUJOHUPUIF4UBUVTPG3FGVHFFTUP7JDUJNTPG5SBGGJDLJOHBOE
1FSTPOTBU3JTLPG#FJOH5SBGGJDLFE
)$3(*1
6/)$3
/PUFPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO
6/%PD""$
QBSBT
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
TFDVSJUZ/P4UBUFNBZFYQFMBSFGVHFFUPBDPVOUSZJOXIJDIIFIFSGBDFTBSFBM
SJTLPGQFSTFDVUJPOPSPUIFSHSPTTIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOT5IJTBCTPMVUFMZQSPIJC
JUFEQSBDUJDFJTLOPXOBT²SFGPVMFNFOU³5IFQSPIJCJUJPOPGSFGPVMFNFOUJT¾SNMZ
FTUBCMJTIFEJOSFGVHFFMBXBOETFWFSBMVOJWFSTBMBOESFHJPOBMIVNBOSJHIUTJOTUSV
NFOUTBTXFMMBTJOUIFJOUFSOBUJPOBMDVTUPNBSZMBX
CJOEJOHPOBMM4UBUFT
BTB
KVTDPHFOTOPSN
4UBUFTµSJHIUUPFYQFMBSFGVHFFMBXGVMMZJOUIFJSUFSSJUPSZPOHSPVOETPGOBUJPOBM
TFDVSJUZPSQVCMJDPSEFS
JTPWFSSJEEFOJGUIFJTTVFPGSFGPVMFNFOUDPNFTJOUPQMBZ
*OBEEJUJPOUPUIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOU
SFGVHFFMBXJNQPTFTPOUIF4UBUF
DFSUBJOQSPDFEVSBMTBGFHVBSET"DDPSEJOHUPUIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOU
4UBUFTTIBMMOPU²FYQFMPSSFUVSO ´SFGPVMFSµ
BSFGVHFF<©>XIFSFIJTMJGFPSGSFFEPN
XPVMECFUISFBUFOFEPOBDDPVOUPGIJTSBDF
SFMJHJPO
OBUJPOBMJUZ
NFNCFSTIJQPG
BQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQPSQPMJUJDBMPQJOJPO³"EFDJTJPOCZ#SJUBJOUPFYQFMBO
*OEJBONJMJUBOUBTZMFFPOUIFHSPVOETUIBUIFSFQSFTFOUFEBUISFBUUP#SJUJTIOBUJPOBM
TFDVSJUZXBTSVMFEUPCFJOWJPMBUJPOPGUIFOPOSFGPVMFNFOUPCMJHBUJPOVOEFS"SUJDMF
PGUIF&VSPQFBO$POWFOUJPO
BTIFGBDFEBSFBMSJTLPGUPSUVSFJO*OEJB5IFDPVSU
UPPLOPUFUIBUUIFOPOSFGPVMFNFOUPCMJHBUJPOBQQMJFESFHBSEMFTTPGUIFBTZMFFµT
UISFBUUPOBUJPOBMTFDVSJUZ
UIF$POWFOUJPO"HBJOTU5PSUVSFBOE$SVFM
*OIVNBOPS%FHSBEJOH
5SFBUNFOUPS1VOJTINFOU "SUJDMF
UIF*OUFSOBUJPOBM$POWFOUJPOGPSUIF1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN
&OGPSDFE%JTBQQFBSBODF "SUJDMF
UIF%FDMBSBUJPOPO5FSSJUPSJBM"TZMVN "SUJDMF
UIF%FDMBSBUJPOPOUIF
1SPUFDUJPOPG"MM1FSTPOTGSPN&OGPSDFE%JTBQQFBSBODFT "SUJDMF
UIF1SJODJQMFTPOUIF&GGFDUJWF1SFWFOUJPO
BOE*OWFTUJHBUJPOPG&YUSBMFHBM
"SCJUSBSZBOE4VNNBSZ&YFDVUJPOT 1SJODJQMF
UIF"NFSJDBO$POWFOUJPO
PO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
UIF*OUFS"NFSJDBO$POWFOUJPOUP1SFWFOUBOE1VOJTI5PSUVSF "SUJDMF
UIF"SBC$IBSUFSPO)VNBO3JHIUT "SUJDMF
BOEUIF&VSPQFBO$POWFOUJPOPG)VNBO3JHIUT "SUJDMF
"MUIPVHIUIF*OUFSOBUJPOBM$PWFOBOUPO$JWJMBOE1PMJUJDBM3JHIUTEPFTOPUFYQMJDJUMZQSPWJEFGPSJU
UIF)VNBO
3JHIUT$PNNJUUFFIBTQPJOUFEPVUUIBUUIFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUJTJOIFSFOUJO4UBUFTµPCMJHBUJPO
VOEFSUIF$PWFOBOUUPHVBSBOUFFUIFSJHIUOPUUPCFTVCKFDUFEUPUPSUVSFPSJMMUSFBUNFOU (FOFSBM$PNNFOU
/P
QBSB
4FFBMTP
$PODMVEJOH0CTFSWBUJPOTPGUIF)VNBO3JHIUT$PNNJUUFF$BOBEB
$$13$$"/
$0
"QSJM
QBSB
"SUJDMF
PGUIF$POWFOUJPO
*CJE
BOE"SUJDMF
PGUIF$POWFOUJPO
"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPO
&VSPQFBO$PVSUPG)VNBO3JHIUT
+VEHNFOUPG/PWFNCFS
$BTFPG$IBIBMWUIF6OJUFE,JOHEPN
"QQMJDBUJPO/P
QBSB
*CJE
BUQBSBT
6/)$)3
/PUFPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO
6/%PD""$
QBSB"MTP
6/)$334%)BOECPPL
BOE(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPO IUUQXXXVOIDSPSHEPDMJTUQVCMEEIUNM
13"$5*5*0/&34(6*%&/P
BTZMVN
BTJUJTBTTVNFEUIBUBSFGVHFFµTSFUVSOIPNFJNQMJFTDIBOHFEDPOEJUJPOT
UIFSF
BMMPXJOHGPSUIFBTZMVNTFFLFSµTTBGFUZ
"TZMVNBOE3FGVHFF4UBUVTPOUIF(SPVOETPG4FYVBM
0SJFOUBUJPOBOE(FOEFS*EFOUJUZ
1BSUJDVMBSTPDJBMHSPVQJODMVEJOHTFYVBMNJOPSJUJFT
².FNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³
POFPGUIF¾WFHSPVOETFOVNFSBUFEJO
"SUJDMFPGUIF$POWFOUJPO
IBTFODPNQBTTFEJODSFBTJOHMZEJWFSTFDMBJNT
5IJTFYQBOEJOHDBUFHPSZIBTBDDPNNPEBUFEXPNFO
GBNJMJFT
USJCFT
PDDVQBUJPOBM
HSPVQT BOE IPNPTFYVBMT5IFSF JT OP EPVCU UIBU UIJT HSPVOE JT BNFOBCMF UP
BEWBODJOHSFGVHFFDMBJNTCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ5IJT
JTFYQMJDJUMZTUBUFECZUIF6/)$3JOJUT(VJEFMJOFTPO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPOPO
²HFOEFSSFMBUFEQFSTFDVUJPO³
²<S>FGVHFFDMBJNTCBTFEPOEJGGFSJOHTFYVBMPSJFOUBUJPODPOUBJOBHFOEFS
FMFNFOU"DMBJNBOUµTTFYVBMJUZPSTFYVBMQSBDUJDFTNBZCFSFMFWBOUUPB
SFGVHFFDMBJNXIFSFIFPSTIFIBTCFFOTVCKFDUUPQFSTFDVUPSZ JODMVEJOH
EJTDSJNJOBUPSZ
BDUJPOPOBDDPVOUPGIJTPSIFSTFYVBMJUZPSTFYVBMQSBDUJDFT
*ONBOZTVDIDBTFT
UIFDMBJNBOUIBTSFGVTFEUPBEIFSFUPTPDJBMMZPSDVMUVS
BMMZEFGJOFESPMFTPSFYQFDUBUJPOTPGCFIBWJPVSBUUSJCVUFEUPIJTPSIFSTFY
5IFNPTUDPNNPODMBJNTJOWPMWFIPNPTFYVBMT
USBOTTFYVBMTPSUSBOTWFT
UJUFT
XIPIBWFGBDFEFYUSFNFQVCMJDIPTUJMJUZ
WJPMFODF
BCVTF
PSTFWFSFPS
DVNVMBUJWFEJTDSJNJOBUJPO³
5IF6/)$3IBTBMTPSFDPHOJTFE4UBUFTµPCMJHBUJPOUPDPOTJEFSUIFTQFDJBMSJTLT
GBDFECZSFGVHFFTGSPNQFSTFDVUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFS
JEFOUJUZWJBJUTSFGFSFODFUPUIF:PHZBLBSUB1SJODJQMFT
²<X>JUI SFHBSE UP TFYVBM PSJFOUBUJPO
UIF :PHZBLBSUB 1SJODJQMFT PO
UIF"QQMJDBUJPOPG*OUFSOBUJPOBM)VNBO3JHIUT-BXJOSFMBUJPOUP4FYVBM
0SJFOUBUJPO BOE (FOEFS *EFOUJUZ BGGJSN UIF CJOEJOH JOUFSOBUJPOBM MFHBM
TUBOEBSET PO UIJT JTTVF BT EFSJWFE GSPN LFZ GVOEBNFOUBM IVNBO SJHIUT
JOTUSVNFOUT³
*OUIF6OJUFE4UBUFT
UIF#PBSEPG*NNJHSBUJPO"QQFBMTIBTSFDPHOJTFE²IPNP
TFYVBMT³BTBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ
BOEPOFBQQFBMTDPVSUIBTSFDPHOJTFEBO
BTZMVNDMBJNCBTFEPOHFOEFSJEFOUJUZ
²DPODMVE<JOH>BTBNBUUFSPGMBXUIBUHBZNFO
XJUIGFNBMFTFYVBMJEFOUJUJFTJO.FYJDPDPOTUJUVUFB´QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQµ³
5IF6/)$3IBTEFWFMPQFEBTUBOEBSEPG²QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³UIBUJODMVEFT
UXP TFQBSBUF CVU DPNQMFNFOUBSZ BQQSPBDIFT GPS FTUBCMJTIJOH TVDI B HSPVQµT
FYJTUFODF
²BQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQJTBHSPVQPGQFSTPOTXIPTIBSFBDPNNPODIBS
BDUFSJTUJDPUIFSUIBOUIFJSSJTLPGCFJOHQFSTFDVUFE
PSXIPBSFQFSDFJWFE
BTBHSPVQCZTPDJFUZ5IFDIBSBDUFSJTUJDXJMMPGUFOCFPOFXIJDIJTJOOBUF
VODIBOHFBCMF
PSXIJDIJTPUIFSXJTFGVOEBNFOUBMUPJEFOUJUZ
DPOTDJFODFPS
UIFFYFSDJTFPGPOFµTIVNBOSJHIUT³
5IF¾STUBQQSPBDIJOUIJTTUBOEBSEJTUIF²QSPUFDUFEDIBSBDUFSJTUJDT³PS²JNNV
UBCJMJUZ³BQQSPBDI
XIJDIFYBNJOFTXIFUIFSBHSPVQJTVOJUFECZBOJNNVUBCMF
DIBSBDUFSJTUJDPSCZBDIBSBDUFSJTUJDUIBUJTTPGVOEBNFOUBMUPIVNBOEJHOJUZUIBU
BQFSTPOTIPVMEOPUCFDPNQFMMFEUPGPSTBLFJU"EFDJTJPONBLFSBEPQUJOHUIJT
BQQSPBDIXPVMEFYBNJOFXIFUIFSUIFBTTFSUFEHSPVQJTEF¾OFECZ
n BOJOOBUF VODIBOHFBCMFDIBSBDUFSJTUJD
n BQBTUUFNQPSBSZPSWPMVOUBSZTUBUVTUIBUJTVODIBOHFBCMFCFDBVTFPGJUT
IJTUPSJDBMQFSNBOFODFPS
n BDIBSBDUFSJTUJDPSBTTPDJBUJPOUIBUJTTPGVOEBNFOUBMUPIVNBOEJHOJUZUIBU
HSPVQNFNCFSTTIPVMEOPUCFDPNQFMMFEUPGPSTBLFJU
"QQMZJOHUIJTBQQSPBDI
DPVSUTBOEBENJOJTUSBUJWFCPEJFTJOBOVNCFSPGKVSJTEJDUJPOT
IBWFDPODMVEFEUIBUIPNPTFYVBMT
BNPOHTUPUIFST
DBODPOTUJUVUFBQBSUJDVMBSTPDJBM
HSPVQXJUIJOUIFNFBOJOHPG"SUJDMF"
*OUIFDBTFPG3F(+
/FX;FBMBOEµT
3FGVHFF4UBUVT"QQFBMT"VUIPSJUZSVMFEJOGBWPVSPGBO*SBOJBONBOXIPBSHVFE
UIBUIFIBEBXFMMGPVOEFEGFBSPGQFSTFDVUJPOCBTFEPOIJTIPNPTFYVBMJUZ5IF
BVUIPSJUZGPVOEUIBUIPNPTFYVBMTGPSNFE²BQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³BOEUIBUTFYVBM
PSJFOUBUJPOJTFJUIFSBOJOOBUFPSVODIBOHFBCMFDIBSBDUFSJTUJDPSTPGVOEBNFOUBM
UPJEFOUJUZBOEPSIVNBOEJHOJUZUIBUJUPVHIUOPUUPDIBOHF*OUIJTBOBMZTJT
UIF
USJCVOBMPGGFSFEBCBTJTGPSUIFDPOTJEFSBUJPOPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBTDPOTUJUVUJOH²B
QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³EFTFSWJOHPGKVEJDJBMQSPUFDUJPO"EFFQMZGFMUTFOTFPGPOFµT
HFOEFSJEFOUJUZHPFTUPUIFDPSFPGPOFµTJEFOUJUZBTBIVNBOCFJOHUPUIFFYUFOU
UIBUPOFTIPVMEOPUCFGPSDFEPOUPGPSTBLFJU5IFSFGPSF
HFOEFSJEFOUJUZNBZBMTP
DPOTUJUVUFBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ
$POTFJMEµ&UBUSFKFDUFEUIFEFDJTJPOPGUIFCPEZPGBQQFBM $PNNJTTJPOEFTSFDPVST
EFTSnGVHJnT
UPEFOZUIFDMBJNPG0VSCJI
BO"MHFSJBOUSBOTTFYVBM
¾OEJOHUIBUUIF
CPEZIBEOPUQSPQFSMZFYBNJOFEUIFFWJEFODFUPEFUFSNJOFXIFUIFSUSBOTTFYVBMT
XFSFSFHBSEFEBTBTPDJBMHSPVQJO"MHFSJB²CZSFBTPOPGUIFDPNNPODIBSBDUFSJTUJDT
XIJDIEF¾OFUIFNJOUIFFZFTPGUIFBVUIPSJUJFTBOEPGTPDJFUZ³
"DDPSEJOHUPUIF6/)$3(VJEFMJOFTPO².FNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ³
²<B>QBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQDBOOPUCFEF¾OFEFYDMVTJWFMZCZUIFQFSTFDVUJPOUIBU
NFNCFSTPGUIFHSPVQTVGGFSPSCZBDPNNPOGFBSPGCFJOHQFSTFDVUFE³)PXFWFS
UIFSFJTOPSFRVJSFNFOUUIBUBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQCF²DPIFTJWF³
UIBUJTUPTBZ
LOPXOUPFBDIPUIFSPSBTTPDJBUFXJUIFBDIPUIFS/PUBMMNFNCFSTPGUIFHSPVQ
OFFECFBUSJTLGPSBOJOEJWJEVBMDMBJNUPTVDDFFE5IFTJ[FPGUIFQVSQPSUFETPDJBM
HSPVQJTOPUBSFMFWBOUDSJUFSJPOJOEFUFSNJOJOHXIFUIFSUIFQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ
FYJTUT
1FSTFDVUJPO
4DPQFPGQFSTFDVUJPO
5PHJWFSJTFUPSFGVHFFTUBUVTQFSTFDVUJPONVTUCFNPSFTFWFSFUIBOIBSBTTNFOU
EJTDSJNJOBUJPOPSUISFBUT
BMUIPVHIJUEPFTOPUIBWFUPHJWFSJTFUPBUISFBUUPMJGF
5IJTDBOTPNFUJNFTCFB¾OFMJOFUPBEKVEJDBUFPO1BTUQFSTFDVUJPONVTUFTUBCMJTI
BQSFTVNQUJPOPGGVUVSFQFSTFDVUJPO*UJTOPUCZJUTFMGTVG¾DJFOUUPFTUBCMJTIBDSFE
JCMFGFBSPGCFJOHQFSTFDVUFE1FSTFDVUJPONVTUBMTPDPOTJTUPGBDUTDPNNJUUFECZ
PSXJUIUIFBDRVJFTDFODFPGUIFBVUIPSJUJFT
1FSTFDVUJPOJOSFMBUJPOUPTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZ
"OBTZMVNTFFLFSEPFTOPUOFFEUPTIPXUIBUIFPSTIFPVUXBSEMZDPOGPSNTUPB
TUFSFPUZQFPSMJWFTXJUIBOPQFOMZ²IPNPTFYVBM³JEFOUJUZJOPSEFSUPEFNPOTUSBUFUIF
QPUFOUJBMGPSQFSTFDVUJPO$PVSUTIBWFBDLOPXMFEHFEUIFVOJRVFQSFTTVSFTUIBU-(#5
BTZMVNTFFLFSTIBWFUPDPODFBMUIFJSJEFOUJUZBOEIPXUIJTGBDUPSTJOUIFBTTFTTNFOU
PGUIFJSDMBJN"QFSTPODBOOPUCFSFGVTFEBTZMVNPOUIFCBTJTUIBUIFPSTIFDPVME
BWPJEQFSTFDVUJPOCZNPEJGZJOHCFIBWJPVSUIBUJTUIFTVCKFDUPGUIFQFSTFDVUJPO*O
UIF&OHMJTIDBTFPG%BOJBOW44)%
-PSE+VTUJDF4JNPO#SPXOPQJOFE
²<J>OBMMBTZMVNDBTFTUIFSFJTVMUJNBUFMZBTJOHMFRVFTUJPOUPCFBTLFEJT
UIFSFBTFSJPVTSJTLUIBUPOSFUVSOUIFBQQMJDBOUXPVMECFQFSTFDVUFEGPS
B$POWFOUJPOSFBTPO <©>JGSFUVSOFE
XPVMEUIFBTZMVNTFFLFSJOGBDUBDU
JOUIFXBZIFTBZTIFXPVMEBOEUIFSFCZTVGGFSQFSTFDVUJPO *GIFXPVME
UIFO
IPXFWFSVOSFBTPOBCMFIFNJHIUCFUIPVHIUGPSSFGVTJOHUPBDDFQUUIF
OFDFTTBSZSFTUSBJOUPOIJTMJCFSUJFT
JONZKVEHNFOUIFXPVMECFFOUJUMFEUP
BTZMVN³
"O64JNNJHSBUJPOKVEHFXIPEFOJFEUIFBTZMVNBQQMJDBUJPOPGBO"MCBOJBOCFDBVTF
IF²EJEOPUESFTTPSTQFBLMJLFPSFYIJCJUUIFNBOOFSJTNTPGBIPNPTFYVBM³XBT
DFOTVSFECZBOBQQFBMTDPVSUGPSCBTJOHIJTEFDJTJPOPOB²QFSTPOBMBOEJNQSPQFS
PQJOJPO³
BOEXBTSFNPWFEGSPNUIFDBTF
5IF)JHI$PVSUPG"VTUSBMJBIBTTJNJMBSMZSFBTPOFEUIBUBQQMJDBOUTµQSJPSBCJMJUZUP
BWPJEQFSTFDVUJPOCZLFFQJOHUIFJSTFYVBMPSJFOUBUJPOTFDSFUTIPVMEIBWFOPCFBSJOH
POBEFDJTJPOBTUPXIFUIFSBOBTZMVNTFFLFSIBTBSFBTPOBCMFGFBSPGGVUVSFQFSTF
DVUJPOCBTFEPOTFYVBMPSJFOUBUJPO5IFDPVSUSVMFE
²UIFSFJTBOBUVSBMUFOEFODZ<©>UPSFBTPOUIBU
CFDBVTFUIFBQQMJDBOUIBTOPU
CFFOQFSTFDVUFEJOUIFQBTU
IFPSTIFXJMMOPUCFQFSTFDVUFEJOUIFGVUVSF
5IFGBMMBDZVOEFSMZJOHUIJTBQQSPBDIJTUIFBTTVNQUJPOUIBUUIFDPOEVDUPG
UIFBQQMJDBOUJTVOJOGMVFODFECZUIFDPOEVDUPGUIFQFSTFDVUPS³
*OPUIFSXPSET
²JGTVDIBQFSTPOXFSFSFRVJSFEUPLFFQIJTIPNPTFYVBMJUZTFDSFUJO
PSEFSUPBWPJEQFSTFDVUJPO
UIBUJOJUTFMGXBTBQFSTFDVUPSZBDUJPO³5IF"VTUSBMJBO
$PVSUSVMFEUIBU
TJODFBOJNNJHSBUJPOUSJCVOBMIBEGPVOEUIBUUXPBTZMVNTFFLFST
²XFSFEJTDSFFUBCPVUUIFJSSFMBUJPOTIJQPOMZCFDBVTFUIFZGFBSFEUIBUPUIFSXJTFUIFZ
XPVMECFTVCKFDUFEUP<QFSTFDVUJPO
JUNVTUUIFSFGPSF>DPOTJEFSXIBUNJHIUIBQQFO
UPUIFBQQFMMBOUTJO#BOHMBEFTIJGUIFZMJWFEPQFOMZBTBIPNPTFYVBMDPVQMF³
5IF3FGVHFF4UBUVT"QQFBMT"VUIPSJUZPG/FX;FBMBOE 34""
IBTBEPQUFEUIJT
SFBTPOJOH
DPODMVEJOH UIBU UIF $POWFOUJPO SFMBUJOH UP UIF 4UBUVT PG 3FGVHFFT
SFRVJSFTUIBU²<J>GUIFSJHIUQSPQPTFEUPCFFYFSDJTFECZUIFSFGVHFFDMBJNBOUJO
UIFDPVOUSZPGPSJHJOJTBUUIFDPSFPGUIFSFMFWBOUFOUJUMFNFOUBOETFSJPVTIBSNJT
UISFBUFOFE
JUXPVMECFDPOUSBSZUPUIFMBOHVBHFDPOUFYU
PCKFDUBOEQVSQPTFPGUIF
3FGVHFF$POWFOUJPOUPSFRVJSFUIFSFGVHFFDMBJNBOUUPGPSGFJUPSGPSFHPUIBUSJHIUBOE
UPCFEFOJFESFGVHFFTUBUVTPOUIFCBTJTUIBUIFPSTIFDPVMEFOHBHFJOTFMGEFOJBM
PSEJTDSFUJPOPOSFUVSOUPUIFDPVOUSZPGPSJHJO³*OUIFDBTFPGBIPNPTFYVBMBQQMJ
DBOUGSPN*SBO
UIF34""SVMFEUIBU
TJODFBOFYFSDJTFPGEJTDSFUJPOXPVMEWJPMBUFUIF
²GVOEBNFOUBMSJHIUT³PGQSJWBDZBOEOPOEJTDSJNJOBUJPOHVBSBOUFFECZUIF*$$13
BOEMJWJOHPQFOMZBTBIPNPTFYVBMXPVMEFOUBJM²TFWFSFKVEJDJBMPSFYUSBKVEJDJBM
QVOJTINFOU³
BTZMVNIBEUPCFHSBOUFE
"OJOJUJBMSFMVDUBODFUPEJTDMPTFTFYVBMPSJFOUBUJPOBUUIFCFHJOOJOHPGUIFDMBJN
QSPDFTT
PSFWFOEVSJOHJUTJOJUJBMTUBHFT
TIPVMEOPUCFHSPVOETGPSTVTQJDJPOCZBO
JNNJHSBUJPOUSJCVOBM*OBDBTFDBMMFE.PBC
B64BQQFBMTDPVSUGPVOE²JUSFBTPO
BCMFUIBU.S.PBCXPVMEOPUIBWFXBOUFEUPNFOUJPOIJTTFYVBMPSJFOUBUJPO<BUIJT
JOJUJBMBJSQPSUJOUFSWJFX>GPSGFBSUIBUSFWFBMJOHUIJTJOGPSNBUJPODPVMEDBVTFGVSUIFS
QFSTFDVUJPOBTJUIBEJOIJTIPNFDPVOUSZPG-JCFSJB³
$BTFTPGQFSTFDVUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZPGUFO
JOWPMWFSJTLTPGIBSNGSPNOPO4UBUFBDUPST*OTVDIDBTFT
UIFDMBJNGPSBTZMVNJT
WBMJEXIFSFUIFSFJTBSFBMGFBSPGQFSTFDVUJPOGSPNBOPO4UBUFBDUPS
BOEXIFSF
UIF4UBUFJTVOXJMMJOHPSTJNQMZVOBCMFUPQSPUFDUUIFDMBJNBOU*OJUT(VJEFMJOFT
PO*OUFSOBUJPOBM1SPUFDUJPOHFOEFSSFMBUFEQFSTFDVUJPO
UIF0G¾DFPGUIF6OJUFE
/BUJPOT)JHI$PNNJTTJPOFSGPS3FGVHFFTIBTTUBUFEUIBU
²<X>IFSFIPNPTFYVBMJUZJTJMMFHBMJOBQBSUJDVMBSTPDJFUZ
UIFJNQPTJUJPOPG
TFWFSFDSJNJOBMQFOBMUJFTGPSIPNPTFYVBMDPOEVDUDPVMEBNPVOUUPQFSTF
DVUJPO
KVTUBTJUXPVMEGPSSFGVTJOHUPXFBSUIFWFJMCZXPNFOJOTPNF
TPDJFUJFT&WFOXIFSFIPNPTFYVBMQSBDUJDFTBSFOPUDSJNJOBMJ[FE
BDMBJNBOU
DPVMETUJMMFTUBCMJTIBWBMJEDMBJNXIFSFUIF4UBUFDPOEPOFTPSUPMFSBUFT
EJTDSJNJOBUPSZQSBDUJDFTPSIBSNQFSQFUSBUFEBHBJOTUIJNPSIFS
PSXIFSFUIF
4UBUFJTVOBCMFUPQSPUFDUFGGFDUJWFMZUIFDMBJNBOUBHBJOTUTVDIIBSN³
*OUIF6OJUFE4UBUFTPG"NFSJDB
BOBTZMVNBQQMJDBOUTFFLJOHUPBWPJEEFQPSUBUJPO
JT²OPUSFRVJSF<E><©>UPQSPWJEFFWJEFODFUIBUIFPSTIFXPVMECFTJOHMFEPVUJOEJ
WJEVBMMZGPS<©>QFSTFDVUJPOJG J
<©>UIFSFJTBQBUUFSOPSQSBDUJDFPGQFSTFDVUJPOPGB
HSPVQPGQFSTPOTTJNJMBSMZTJUVBUFEUPUIFBQQMJDBOUPOBDDPVOUPG<©>NFNCFSTIJQ
JOBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQBOE<©> JJ
<U>IFBQQMJDBOUFTUBCMJTIFTIJTPSIFSPXO
JODMVTJPOJOBOEJEFOUJ¾DBUJPOXJUITVDIHSPVQ<©>UIBUJUJTNPSFMJLFMZUIBOOPUUIBU
IJTPSIFSMJGFPSGSFFEPNXPVMECFUISFBUFOFEVQPOSFUVSO³"QQMZJOHUIJTSFHVMB
UJPO
B64BQQFBMTDPVSUIBTSVMFEUIBU
JGBOBTZMVNTFFLFSIBT²TIPXOFWJEFODFPG
BQBUUFSOPGQFSTFDVUJPOBHBJOTUUIFTPDJBMHSPVQPGIPNPTFYVBMT³BOEDBO²TIPX
IJTJODMVTJPOJOUIFTPDJBMHSPVQPG´IPNPTFYVBMTµ³
IFOFFEOPU²QSPWJEFFWJEFODF
UIBUIFPSTIFXPVMECFTJOHMFEPVUJOEJWJEVBMMZGPSTVDIQFSTFDVUJPO³
"MUIPVHI²SJHIUTBUUBDIJOHUPNBSSJBHF
TIBMMCFSFTQFDUFECZ³4UBUFTQBSUJFTUP
UIF$POWFOUJPO
UIFRVFTUJPOPGXIFUIFSBSFGVHFFNBZTQPOTPSBTBNFTFY
QBSUOFSJTVOTFUUMFE1SBDUJDFTWBSZJOUIF6OJUFE4UBUFTSFGVHFFTHSBOUFEBTZMVNBSF
OPUQFSNJUUFEUPCSJOHXJUIUIFNUIFJSTBNFTFYQBSUOFST
XIFSFBTJO$BOBEBSFGV
HFFTBSFFOUJUMFEUPCSJOHXJUIUIFNUIFJSTBNFTFY²TQPVTF
DPNNPOMBXQBSUOFS
PSDPOKVHBMQBSUOFS³)PXFWFS
HJWFOUIBUNBOZSFGVHFFTµQFSTFDVUJPOJODMVEFT
GPSDFEQIZTJDBMTFQBSBUJPOGSPNUIFJSQBSUOFST
UIFSFSFNBJORVFTUJPOTBTUPIPX
NBOZSFGVHFFTXPVMECFBCMFEFNPOTUSBUFUIF²DPOKVHBM³PS²DPNNPOMBX³MJOLT
VOJUJOHUIFUXPPGUIFN
4VNNBSZ
n &WFSZPOFIBTUIFSJHIUUPTFFLBOEUPFOKPZJOPUIFSDPVOUSJFTBTZMVNGSPN
QFSTFDVUJPO
FYDFQU JO UIF DBTF PG QSPTFDVUJPOT HFOVJOFMZ BSJTJOH GSPN
TFSJPVTOPOQPMJUJDBMDSJNFT
GSPNBDUTDPOUSBSZUPUIFQVSQPTFTBOEQSJO
DJQMFTPGUIF6OJUFE/BUJPOT
DSJNFBHBJOTUQFBDF
BXBSDSJNF
PSBDSJNF
BHBJOTUIVNBOJUZ
n "SFGVHFFJTBQFSTPOVOBCMFUPSFUVSOUPIJTDPVOUSZEVFUPBXFMMGPVOEFE
GFBSPGCFJOHQFSTFDVUFEGPSSFBTPOTPGSBDF
SFMJHJPO
OBUJPOBMJUZ
QPMJUJDBM
PQJOJPO
PSNFNCFSTIJQPGBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQ
n 4FYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZNBZDPOTUJUVUFB²QBSUJDVMBSTPDJBM
HSPVQ³$POTUJUVUJOHBTTVDIEVFUPFJUIFSJOOBUFPSVODIBOHFBCMFDIBSBD
UFSJTUJDTPSDIBSBDUFSJTUJDTTPGVOEBNFOUBMUPJEFOUJUZPSIVNBOEJHOJUZUIBU
UIFZPVHIUOPUUPDIBOHF4FYVBMPSJFOUBUJPOBOEHFOEFSJEFOUJUZNBZBMTP
$'3 C
²8JUIIPMEJOHPGSFNPWBMVOEFSTFDUJPO C
#
PGUIF"DUBOEXJUIIPMEJOHPG
SFNPWBMVOEFSUIF$POWFOUJPO"HBJOTU5PSUVSF³
PGUIF$PEFPG'FEFSBM3FHVMBUJPO
6OJUFE 4UBUFT $PVSU PG "QQFBMT GPS UIF 4FWFOUI $JSDVJU
%FDJTJPO PG +BOVBSZ
$BTF PG &LF W
.VLBTFZ
"SUJDMF
3FGVHFF$POWFOUJPO
%FGFOTFPG.BSSJBHF"DU
64$$G7JTBTGPS$PIBCJUBUJOH1BSUOFST
*NNJHSBUJPO&RVBMJUZ
BWBJMBCMFBU
XXXJNNJHSBUJPOFRVBMJUZPSHUFNQMBUFQIQ QBHFJE
OPUJOHUIBUGPSFJHOOBUJPOBMTPOUFNQPSBSZ
XPSLWJTBTBSFUIFPOMZDMBTTPGQFSTPOTBMMPXFECZ64MBXUPPCUBJOWJTBTGPSUIFJSTBNFTFYQBSUOFST
*NNJHSBUJPOBOE3FGVHFF1SPUFDUJPO3FHVMBUJPOT
403
QBSU
EJWJTJPO
-B7JPMFUUF
/JDPMF
²$PNJOH0VUUP$BOBEB5IF*NNJHSBUJPOPG4BNF4FY$PVQMFT6OEFSUIF*NNJHSBUJPO
BOE3FGVHFF1SPUFDUJPO"DU³
.D(JMM-BX+PVSOBM
7PM
/P
.D(JMM6OJWFSTJUZ
$BOBEB
QBHFT
4&96"-03*&/5"5*0/
(&/%&3*%&/5*5:"/%*/5&3/"5*0/"-)6."/3*()54-"8
EFGJOFBQBSUJDVMBSTPDJBMHSPVQCFDBVTFUIFZBSFEFGJOFEBTTVDIJOUIFFZFT
PGUIFBVUIPSJUJFTBOEPGTPDJFUZ
n 1FSTPOTQFSTFDVUFEGPSIJTIFSTFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZIBWF
UIFSJHIUUPTFFLBOEFOKPZBTZMVN1FSTFDVUJPOPOUIFHSPVOETPGTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZJTHSPVOETGPSBTZMVN
n "OBTZMVNTFFLFSEPFTOPUOFFEUPTIPXUIBUIFPSTIFPVUXBSEMZDPOGPSNT
UPBTUFSFPUZQFJOPSEFSUPPCUBJOBTZMVN/PSDBOIFPSTIFCFEFOJFEBTZMVN
POUIFHSPVOETUIBUIFPSTIFDPVMEBWPJEQFSTFDVUJPOCZLFFQJOHIJTPSIFS
TFYVBMPSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZBTFDSFU
n "DDPSEJOH UP UIF QSJODJQMF PG OPOSFGPVMFNFOU
4UBUFT NVTU OPU FYQFM PS
SFUVSOBSFGVHFFUPBDPVOUSZJOXIJDIIFIFSGBDFTBSFBMSJTLPGQFSTFDVUJPO
PSPUIFSHSPTTIVNBOSJHIUTWJPMBUJPOT4UBUFTNVTUHSBOUBSFGVHFFBTZMVN
PSSFTFUUMFUIFNJOTBGFBUIJSEDPVOUSZ
n 5IFQSJODJQMFPGOPOSFGPVMFNFOUJODMVEFTBQSPIJCJUJPOUPFYQFMMFTCJBOTBOE
HBZTUPDPVOUSJFTXIJDIBSFLOPXOUPFOHBHFJOQFSTFDVUJPOGPSUIFJSTFYVBM
PSJFOUBUJPOPSHFOEFSJEFOUJUZ
n #ZHSBOUJOHBTZMVN
B4UBUFPCMJHBUFTJUTFMGUPFYUFOEUIFBTZMFFQFSNJTTJPO
UPXPSL
BTXFMMBTUIFQSPUFDUJPOTPGBMMJUTMBXT
JODMVEJOHMBCPVS
TPDJBM
TFDVSJUZBOEGBNJMZMBX