1.

El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó mantener la tasa de
interés de referencia en 2,75 por ciento, tomando en cuenta los siguientes
factores:

i. En julio, la tasa interanual de inflación y los indicadores de tendencia

inflacionaria se ubican dentro del rango meta;

ii. La tasa interanual de la inflación esperada se ubica en 2,33 por ciento en julio;

iii. Los indicadores de la actividad económica muestran signos de mayor

dinamismo, aunque el PBI sigue debajo de su potencial; y,

iv. Un mayor riesgo respecto a la actividad económica mundial y a una mayor

volatilidad financiera, ambos asociados a las recientes tensiones comerciales.

TASA DE INTERES DE REFERENCIA

La tasa de interés de referencia es la tasa que establece el BCRP, que es entidad encargada de
la política monetaria en nuestro país, con la finalidad de influenciar en el precio de las
operaciones crediticias de muy corto plazo entre diferentes entidades bancarias. Es decir, para
servir de referencia a la tasa de interés interbancaria. De esta manera, si se quiere estimular la
actividad económica, se disminuye la tasa de referencia para proveer incentivos para aumentar
el nivel del crédito y así, impulsar a la economía dado su impacto directo sobre los préstamos
bancarios. Mientras que, si la economía esta ‘sobrecalentada’, se aumenta la tasa para
desacelerar la economía. Esto quiere decir que la tasa de referencia es el promedio con el que
los bancos tienen que establecer sus tasas de crédito hacia sus clientes.

Para proveer con mayor liquidez al mercado el BCRP puede bajar la tasa de interés, dando acceso
a los bancos a una menor tasa. De tal manera que los bancos a su vez pueden ofrecer sus
productos (créditos) a sus clientes a una menor tasa. Si la tasa es más baja, habrá un incentivo
para que los bancos se presten entre sí; por lo tanto, las entidades tendrán una mayor cantidad
de dinero. Este dinero puede ser otorgado a las personas través de préstamos bancarios,
estimulando la economía.

La Tasa de interés de referencia actual es de

2.75, que es la más baja de los últimos 6 años.

Fuente: https://gestion.pe/economia/bcr-14-datos-
clave-evolucion-favorable-economia-peruana-deja-
2017-223961

TASA INTERANUAL DE INFLACION

Para hallar la tasa de inflación interanual se estudia la subida del nivel de precios, por lo que está
estrechamente relacionada con el IPC (Índice de Precios de Consumo). En ella se han eliminado
todos aquellos bienes y servicios que son más volátiles y que pueden tener una mayor influencia
en este dato, por lo que lo alejarían de la realidad.

Para calcular la inflación se debe tener en cuenta el aumento del precio de todos los bienes y
servicios que son consumidos por los ciudadanos. Desde hace unos años, se ha modificado la
forma de hacer esta encuesta, implantando un modo más dinámico, que permita añadir nuevos
productos cuando estos sean más significativos para la población y eliminar los que no. Además
de variar los precios de forma mucho más automática, para tener un IPC más actualizado. Entre
los alimentos que se incluyen en el cálculo de la inflación encontramos:

 Artículos de consumo diario (leche, prensa, gasolina, etc)

 Artículos de consumo duradero (Electrodomésticos, electrónica, vehículos, etc)

 Servicios (alquiler de vivienda, ocio, seguro, etc)

Aunque cada año no suban los precios de todos los artículos, al final del año, el balance general
suele indicar una subida aunque también es posible que esté en niveles negativos si la mayoría
de los bienes suben de precio o si los más caros sufren fuertes bajadas y los mas baratos no la
compensan.
𝐼𝑃𝐶𝑎ñ𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 − 𝐼𝑃𝐶𝑎ñ𝑜 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 =
𝐼𝑃𝐶𝑎ñ𝑜 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟

INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC)

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) es aquel índice que recoge el cambio de los precios, mes
a mes. A través del IPC se puede evaluar el coste de la vida mediante artículos como alimentos,
casa, transporte, cuidado de la salud, entretenimiento, ropa y otros gastos. Recoge el
incremento de precios de una cesta de consumo, también conocida como "cesta familiar" o
"canasta familiar".

Cada dos años se revisan los distintos aspectos metodológicos que conforman el IPC y se
confecciona una nueva cesta de la compra. El IPC o Índice de Precios al Consumo se usa para
ajustar beneficios del gobierno como el Seguro Social, y es usado por muchos patrones para
determinar los incrementos en el costo de vida en salarios y pensiones. El incremento en los
precios se conoce también como inflación.
INDICADORES DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA
Los indicadores de actividad económica son utilizados para medir el comportamiento de una
economía cuando ningún otro tipo de indicador, como el producto interno bruto, puede
proporcionar información sobre el estado de la economía de forma actualizada.

Tabla 1. Trabajos sobre indicadores de actividad económica que utilizan métodos de estimación
basados en MFD (Modelo de Factoriales Dinámicos)
Fuente: https://revistas.uptc.edu.co/index.php/cenes/article/view/5132/5407

Número de
Técnica de estimación
Referencia Aplicación variables
del MFD
utilizadas

Chicago Fed National Activity Indicador de actividad económica Componentes

85
Index (CFNAI) (CFNAI) para Estados Unidos principales

Center for Economic Policy Indicador de actividad económica Componentes

Research (CEPR)
Forni, Hallin, Lippi y Reichlin
(2001)
Stock y Watson (2002)
Schumacher (2007)
Aruoba, Diebold y Scotti (2009)
Stock y Watson (1989, 1991)
Diebold y Rudebush (1996)
Angelini, Banbura y Rünstler
(2008)
Camacho y Doménech (2012)
Camacho y Pérez-Quirós (2010)
Camacho, Pérez-Quirós y
Poncela (2014)
Doz, Giannone y Reichlin (2011)
1000
(EuroCOIN) principales
Indicador de actividad económica Componentes
89
para la zona euro principales dinámicos
Predicción del PIB de Estados Componentes
149
Unidos principales
Componentes
Predicción del PIB de Alemania 124
principales
Indicador de actividad económica
5 Filtro de Kalman
semanal para Estados Unidos
Indicador coincidente, líder y de
5-7 Filtro de Kalman
recesión para Estados Unidos
Indicador de actividad económica MFD con regímenes
para Estados Unidos, con enfoque cambiantes estocásticos
4
en los puntos de inflexión del ciclo "Markov switching
(Turning points). regimes"
Predicción de la actividad Filtro de Kalman
85
económica zona euro (Kalman Smoother)
Indicador de actividad económica
mensual para España, predicción 12 Filtro de Kalman
de PIB de España
Predicción de la zona euro 13 Filtro de Kalman
MFD con regímenes
cambiantes estocásticos
13
Predicción de los puntos de "Markov switching
inflexión de la zona euro regimes"
Método híbrido:
Predicción de la actividad
85 estimación en dos pasos
económica zona euro
(CP y KF)
ESTADO DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA MUNDIAL
La actividad económica mundial sigue siendo sólida, pero ya alcanzó su pico, según economistas
encuestados por Reuters que esperan que las políticas proteccionistas, que no muestran signos
de disminuir, afecten al comercio de manera significativa.

Si bien los conflictos entre Estados Unidos y otros socios importantes, en particular China, han
tenido hasta el momento un impacto modesto en el comercio y la economía mundial, la
turbulencia en los mercados financieros sugiere que la confianza se ha visto afectada.

Las acciones mundiales han sido golpeadas por varias liquidaciones en las últimas semanas. El
dólar ha subido 5% desde abril por esas preocupaciones y por las expectativas aún sólidas de
varios aumentos más en las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) este año y el próximo.

En los últimos sondeos de este mes, casi tres cuartas partes de los 150 economistas que
respondieron una pregunta adicional dijeron que el proteccionismo comercial sería un
importante lastre en el crecimiento mundial el próximo año.

Esa conclusión se basa en las barreras comerciales ya planteadas y en la amenaza del presidente
estadounidense, Donald Trump, de imponer aranceles adicionales sobre los productos
importados de China por un valor de 500,000 millones de dólares, que probablemente
empeorará esa sensación.

La expansión económica global promedio para el 2018 y el 2019 se pronosticó en 3.8 y 3.7%,
respectivamente, con base en las contribuciones de más de 70 economistas.

Si bien eso no ha cambiado desde una encuesta publicada hace tres meses, es inferior a las
proyecciones del Fondo Monetario Internacional.

El crecimiento económico de Estados Unidos, que probablemente se elevó a 4.1% anualizado en

el trimestre que acaba de terminar, perdería impulso en el trimestre actual y el próximo y caería
hasta la mitad de esa tasa para finales del 2019.

También se espera que el crecimiento económico en la zona euro, Alemania, Francia, Italia, Gran
Bretaña, Japón y China se desacelere este año y el próximo.

Incluso India, que se prevé seguirá siendo la economía de mayor crecimiento este año, no podría
igualar la tasa de 7.7% reportada en el último trimestre.

RECIENTES TENSIONES COMERCIALES

Las tensiones comerciales tuvieron un capítulo adicional el martes pasado con la publicación por
parte de la administración Trump de una lista de productos importados de China por 200.000
millones de dólares anuales a los que impondría un arancel de 10%, esto como resultado de las
represalias comerciales establecidas por el gobierno del presidente Jinping, sobre mercancías
estadounidenses. Por ahora China sólo ha anunciado una demanda ante la OMC y aplazó la
retaliación sobre los productos estadounidenses. También hizo pública su decisión de buscar
aliados para esta batalla en una reunión con la Unión Europea que se llevará a cabo la semana
próxima.

En esta ocasión hay algunos elementos nuevos que siguieron al anuncio de Estados Unidos y que
muestran las nefastas consecuencias que pueden darse si se persiste en este camino. Después
del anuncio cayeron estrepitosamente las bolsas en todo el mundo como una reacción de los
inversionistas a las noticias. Esta correlación ya se ha vuelto habitual pues estos últimos están
dispuestos a reducir sus posiciones en activos riesgosos como las acciones y buscan un pretexto
en cada nuevo episodio de la guerra comercial para disminuir sus colocaciones. Las bolsas
volvieron a subir el jueves ante la respuesta relativamente moderada de la China a la movida de
la administración Trump. La volatilidad que no para, es un pésimo augurio para la salud de la
economía global.

En efecto, sobre ese último aspecto empiezan a aparecer algunos efectos colaterales. Para los
analistas, la guerra comercial que involucra a Estados Unidos, la Unión Europea, México, China
y Canadá, ya está afectando a la economía mundial. De hecho, la Unión Europea revisó a la baja
su previsión de crecimiento para 2018 (de 2,3% a 2,1%), con lo cual empieza a hacer agua la
sincronización del crecimiento global, pues una de sus piezas más importantes empieza a
quedarse rezagada.

El impacto sobre el crecimiento y la demanda globales también ha perjudicado al petróleo. El

desplome de las cotizaciones Brent y WTI de los últimos días, se explica en buena medida, hay
otros factores como el reinicio de la producción en Libia, por el temor a la ralentización global
originada en el ambiente enrarecido de las tensiones comerciales. Estas nubes negras, que
anuncian tormenta, no se pueden ignorar, aunque todavía, por el momento, los fundamentos
económicos parecen sólidos.

Una de las consecuencias más graves del impasse en el comercio internacional está en el
debilitamiento que produce al sistema de cooperación multilateral, construido de forma penosa
y diligente después de la Segunda Guerra Mundial. La OMC, parte esencial de esa estructura
institucional, no está en capacidad de zanjar este tipo de disputas que involucran a sus socios
más importantes y que, además, en el caso de Estados Unidos, no la respetan porque su interés
es desafiar el orden económico multilateral.