Cara Simple Berinvestasi Di Pasar Modal Joeliardi Sunendar PREVIEW

Daftar isi
BIARKAN WAKTU MENJADI TEMAN

Kata Pengantar 7
Dana 1 Juta, Bisa untuk Apa? 227
SAHAM, INSTRUMEN INVESTASI TERBAIK
Time Frame Investasi 243
Memahami The Buffet Way 15
Tiga Puluh Tahun Lagi Saya Akan Pensiun 254
Equity Bond 56
Diversifikasi atau Hanya Satu Saham saja? 227
Keunggulan Individual Investor 73
Brexit: Sebuah Contoh Lain Tentang Market dan
Lebih Baik Dari Profesional? 83
Prinsip Trailing Stop 331
Invest in What You Know 94
Kedai Kopi dan Bank Permata 113
MUNGKINKAH MENDAPATKAN MULTIBAGGER DI BURSA EFEK
INDONESIA?
BEDA MADZHAB, SO WHAT?
A. Indika Energy
Technical Analysys vs Fundamental Analysys 143
A Story of Multy Bagger - Periode Bomm dan Bust dari Cyclical
Time Gap dan Perbedaan Derap Waktu, So What? 159
Company 343
B. Harum Energy
KETIKA KESEMPATAN ITU DATANG
Mengapa Harus Membuat Hal Mudah menjadi Sulit? 363
Ketika Koreksi Pasar Just Like Music to My Ears 171
Jangan Biarkan IHSG Menyesatkan Anda! 184
Contrarian 192
Selalu Siapkan Dry Powder 196
Opportunity di Major Stock Exchanges 200
4 5
SAHAM, INSTRUMEN INVESTASI TERBAIK
lama, kecuali jika ada idiot yang ditakdirkan menjadi

manajemen perusahaan itu.
Beberapa produk/jasa perusahaan Indonesia, sekali lagi
Maaf, halaman ini tidak dengan kadar berlainan, misalnya Gudang Garam, Indofood,
BRI, BCA atau Telkomsel, bisa dipakai untuk contoh dari
pro-duk yang cukup sticky dengan para konsumennya,
termasuk dalam sehingga bisa kita perhitungkan sebagai perusahaan yang

memiliki eco-nomic moat. Ciri lainnya dari economic moat
ini terkait switch-ing cost. Besarnya switching cost dan
Cuplikan. Silahkan lihat di adanya kerepotan lebih besar jika harus beralih ke produk
atau jasa perusahaan lainnya, bisa menghambat keinginan
untuk beralih ke perusahaan lain-nya.
buku lengkapnya. Apabila satu perusahaan sudah menggunakan cloud

infra-structure dari Oracle, tidak mudah bagi perusahaan
itu untuk migrasi ke Amazon Cloud Service/ACS, demikian
pula seba-liknya. Dengan alasan ini, kita dapat mengatakan
bahwa Oracle atau ACS itu memiliki economic moat, karena
jika harus beralih dari Oracle bisa menimbulkan
konsekwensi munculnya switch-ing cost yang tinggi.
Akan lain halnya, apabila kita harus mengganti kaos kaki.

Perusahaan dengan produksi kaos kaki, sulit untuk bisa
dikatakan memiliki economic moat. Betapa pun halus dan
enaknya sebuah kaos kaki, konsumen akan dengan mudah ber -
alih ke kaos kaki yang lain. Apalagi murah atau mahalnya
harga akan sangat menentukan pilihan konsumennya.
22 23
Catatan Serial JOELIARDI SUNENDAR di Stockbit 1 SAHAM, INSTRUMEN INVESTASI TERBAIK
Namun penting dicatat, bukan hanya perusahaan yang Terkait Sales Growth ini kita perlu jugga melihat tahap ke-
memiliki moat saja yang mampu menghasilkan laba. matangan perusahaan. Ekspektasi atas pertumbuhan stalwart
Beragam perusahaan non moat di dunia, termasuk company seperti Nestle, Walmart, atau McD tidak dapat
Indonesia, yang me-nunjukkan kinerja luar biasa baiknya. disamakan dengan pertumbuhan Shake Shack misalnya. McD
yang sudah memiliki 37.000 outlets di 120 negara, tentu tidak
bisa lagi tumbuh seperti Shake Shack yang baru memiliki 100
Perhatikan Sales Growth outlets. Shake Shack dengan penjualan USD 268 juta
meningkat 41%, sementara McD dengan penjualan USD 24,6
Perusahaan yang produk atau jasanya disukai, secara kon- milyar, justru mengalami pertumbuhan negatif.
sisten akan menunjukkan pertumbuhan hasil penjualannya.
Maaf, halaman ini tidak termasuk dalam

Melalui stock screener, saya misalnya hanya memilih perusaha-an
yang rata-rata kenaikan penjualannya di lima tahun terakhir ini Perhatikan Gross Margin
minimum 5%. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan, semakin
Cuplikan. Silahkan lihat di buku lengkapnya.

menarik. Tetapi kita juga harus melihat konsistensinya. Selain itu,
perlu ditelaah juga apakah kenaikan tersebut sebagai akibat dari
Apabila produk sebuah perusahaan tidak saja dibutuhkan,
tetapi juga disukai, maka perusahaan tersebut bisa menentukan
terjadinya akuisisi atau dari pertumbuhan organik? Apakah harga premium. Ada ruang besar antara harga jual dengan biaya
kenaikan itu hasil dari peluncuran produk baru, ataukah berasal pembuatan barang itu. Sebuah tas dengan label Hermes atau
dari pertumbuhan produk yang sama? Terjadinya konsistensi Louis Vuitton, kopi yang disajikan di outlet Starbucks atau yang
pertumbuhan angka penjualan ini dapat menjadi indikasi awal dikemas dengan merk Nestle, serta operating system yang
yang baik sebagai dasar kajian berikutnya. diproduksi Microsoft dapat menjadi sebagian kecil contoh.
Sebaiknya kita juga menggunakan periode yang relatif Atas alasan ini, maka sangat wajar jika kita harus tertarik
pan-jang, misalnya lima atau sepuluh tahun, untuk melihat untuk berinvestasi di perusahaan yang memiliki persentase gross
konsis-tensi pertumbuhan ini. Dengan demikian, tidak perlu margin tinggi. Tingginya persentase gross margin menun-jukkan
memberi reaksi berlebihan jika terjadi penurunan ataupun bahwa konsumen memberikan nilai yang tinggi atas pro-duk
kenaikan dalam periode tertentu yang relatif pendek (misalnya tersebut (dibandingkan terhadap biaya pembuatannya). Kembali
di satu kwartal atau satu tahun tertentu). Perjalanan sebuah melalui stock screener kita untuk bisa memperoleh daf-tar
usaha jauh lebih panjang dari sekedar kinerja kwartalan. perusahaan dengan parameter persentase gross margin yang kita
inginkan. Misalnya, kita hanya mau mengkaji perusahaan
24 25
yang presentase gross margin-nya minimum 50%. buatan 60, dan selisih angkanya, 40, kita bagi dengan 100, kita
Tentunya, lebih tinggi, lebih bagus. tahu bahwa gross margin perusahaan itu 40%. Dalam perhitung-
an ini, kita belum memasukkan komponen biaya lainnya, misal-
Melalui opsi global stock screener yang dikeluarkan Finan- nya biaya pemasaran, biaya administasi, biaya karyawan, biaya
Maaf, halaman ini tidak

cial Times, misalnya, saya menemukan sebuah perusahaan bunga dan biaya-biaya lain yang dikeluarkan perusahaan.
yang listed di Paris Stock Exchange (Gaztransport) dan
memiliki Gross Margin 98%(!). Saya tidak salah tulis. Sekali lagi, stock screener tidak tepat jika dianggap
termasuk dalam
Perusahaan itu menghasilkan rata-rata gross margin dalam sebagai landasan yang dapat langsung digunakan untuk
lima tahun terakhir ini sebesar 98%, sehingga masuk akal jika keputusan in-vestasi. Dia hanya berfungsi sebagi titik awal
perusahaan ini men-jadi bagian dari portfolio saya. Di bawah untuk membuat daftar perusahaan yang kita akan kaji lebih
Cuplikan. Silahkan lihat di

nanti akan saya singgung kembali soal perusahaan ini. lanjut. Khusus untuk emiten bank, angka gross margin yang
digunakan Stockbit sete-lah diteliti lagi,
menunjukkan hasil pengurangan total pendapatan operasi
angkanya
buku lengkapnya. (bunga dan non bunga) dikurangi total biaya langsung (bunga
dan non bunga), jadi agak sedikit berbeda de-ngan laporan
baku yang dibuat bank. Namun melalui screener Stockbit ini
misalnya saya menemukan Bank Pemda Jatim/BJTM, di harga
Rp 580, karena emiten ini memiliki gross margin yang sangat
tinggi, 74%, sehingga menarik perhatian saya.
Gross margin BJTM berada di atas Bank Mandiri (62%), Bank

Price chart Gaztransport Maret 2017 – Januari 2019) BRI (70%), Bank BNI (62%), Bank Danamon (62%), Bank BNLI
(47%). Satu-satunya bank yang gross margin-nya di atas BJTM
Untuk mereka yang belum memahami betul istilah gross adalah, no surprise, Bank BCA (77%). Selain itu, dividen yield
margin ini, ada baiknya saya memberikan tambahan catatan. BJTM yang hampir mencapai 8% tidak dapat saya abaikan juga.
Angka gross margin ini menunjukkan selisih nilai penjualan de - Terkait gross margin ini, berikan perhatian jika Anda meli-hat
ngan biaya pembuatannya. Selisih angka ini kemudian dibagi perusahaan yang menunjukkan trend peningkatan persen-tase
dengan nilai penjualan, karena gross margin ini dinyatakan dalam gross margin. Perbaikan dalam gross margin, bisa meng hasilkan
persentase. Jadi kalau nilai penjualan 100, dan biaya pem- kenaikan dalam persentase lebih besar diban-
26 27
dingkan dengan kenaikan dalam pertumbuhan penjualannya. usahaan lainnya. Apabila kita memilih berinvestasi di
perusaha-an yang menghasilkan ROE tinggi, maka perusahaan
itu akan memelihara dan meningkatkan kekayaan kita.
Perhatikan Return On Equity (ROE)
Selain peningkatan angka penjualan secara

Silahkan saja Anda lihat para pemegang saham perusahaan
seperti BRI dan BCA. Kekayaan para pemegang saham BRI
terpelihara dengan baik, karena BRI dapat menghasilkan ROE
konsisten, dan persentase gross margin, parameter lain
apa lagi yang dapat kita gunakan? termasuk dalam
rata-rata di atas 20% dalam dua belas tahun terakhir.
Keberhasilan ini menjadikan kekayaan pemegang sahamnya
meningkat lebih dari 2.500% dalam dua belas tahun terakhir
Setiap perusahaan pasti membutuhkan modal yang
dipakai untuk menghasilkan laba. Apabila perusahan Cuplikan. Silahkan lihat di
ini. Angka kenaikan yang jauh di atas kenaikan Indeks BEI.
menghasilkan ke-untungan, para pemegang saham dapat Untuk mendapatkan daftar perusahaan yang pandai mence-
menikmati peningkatan investasinya. Peningkatan
kekayaan itu dapat berbentuk akumu-lasi dividen yang buku lengkapnya.
tak keuntungan dari modal yang dimilikinya, kita menggunakan
stock screener. Misalnya kita hanya mau mengkaji lebih lanjut
diterima maupun dari kenaikan nilai perusa-haan. perusahaan yang menghasilkan ROE minimum 15%. Mengapa
15%? Tidak ada rumusan pasti, namun kita bisa melihat instru-
Sebaiknya kita memberikan perhatian untuk perusahaan men lain sebagai perbandingan. Menyimpan dana sebagai de-
yang bisa memberikan laba lebih tinggi atas setiap modal yang posito, satu bentuk investasi tanpa risiko, memberikan hasil
dimilikinya. Jadi jika ada dua perusahaan memiliki modal yang (bunga) 7%. Jika dana ini dijadikan modal untuk mendirikan per -
sama, pilihlah perusahaan yang menghasilkan keuntungan lebih usahaan – dan setiap usaha memiliki risiko - maka wajar apabila
tinggi. Kita akan memilih A yang menghasilkan laba 200 juta, dan untuk mengkompensasi risiko itu kita menuntut imbalan hasil
bukan B yang labanya 150 juta, jika modal A dan B itu sama-sama yang lebih tinggi dari sekedar bunga deposito.
1 milyar (lupakan dulu faktor lain). Jika hasil keuntungan itu
dibandingkan dengan modalnya, maka A menghasilkan 20%, Atas alasan ini, saya hanya tertarik untuk berinvestasi di per
sementara B angkanya 15%. Di dalam istilah keuangan, ROE usahaan yang hasil perputaran modalnya minimum dua kali dari
(Return On Equity) A adalah 20% dan B ROE-nya 15%. suku bunga deposito. Lebih tinggi, tentu lebih baik lagi. Jadi
ketika memilih angka 15% sebagai ratio minimum ROE sebuah
Inilah parameter lain yang bisa digunakan untuk melihat perusahaan, hal ini telah mempertimbangkan alternatif investasi
apakah kinerja sebuah perusahaan lebih baik dibandingkan per- lainnya, dan komponen risiko yang melekat dari sebuah bisnis.
28 29
Anda di harga Rp 1.000.

EQUITY BOND
Atau karena Anda mengikuti rekomendasi analis sebuah pe-
rusahaan sekuritas? Memangnya Anda bisa menjual kembali
saham itu kepada analis tersebut, kalau harganya turun? Apakah
Apa Alasan Anda Membeli Saham Sebuah Perusahaan? Anda tahu ketika dia menyampaikan rekomendasi untuk mem-beli
sebuah saham, dia juga melakukan hal yang sama seperti yang
Kalau Anda membeli saham sebuah perusahaan, direkomendasikannya kepada Anda? Jangan-jangan dia jus-tru
katakan-lah, di harga Rp 1.000, maka sedikitnya Anda melakukan penjualan. Kalaupun dia juga benar membelinya,
harus bisa men-jawab dua pertanyaan ini: tahukah Anda di harga berapa dia membelinya? Di harga
rekomendasinya, atau di bawah itu lagi? Kapan dia membelinya?
a) Apa yang Anda harapkan dengan membelinya di Jangan-jangan saat Anda membaca apa yang direkomendasikan-
harga Rp 1.000 itu, dan nya, dia sudah berubah pikiran.
b) Mengapa Anda mau membayarnya di harga itu.
Konstruksi pasar modal memang sangat memudahkan
Jika tidak memiliki jawaban atas keduanya, jangan bagi orang untuk berubah pikiran. Tidak perlu waktu lama.
salahkan siapa pun apabila harga yang terjadi di pasar tidak Seming-gu, atau sebulan saja sudah merupakan waktu yang
sesuai dengan yang Anda harapkan. Pasar tidak tahu dan terlalu lama untuk mengubah sebuah saham yang tadinya
tidak peduli apa yang Anda pikirkan, atau saham apa yang sangat dibenci, menjadi disukai. Begitu juga sebaliknya.
Anda beli dan di harga be-rapa (kecuali jika Anda seorang Jangan-jangan ketika Anda membaca rekomendasinya pada
Warren Buffett, mungkin pasar sedikit peduli). Oleh pagi hari, sore harinya dia memiliki alasan lain yang justru
karenanya, don’t blame others but your-self. Anda bertanggung membuat posisinya harus menjual.
jawab atas keputusan investasi yang Anda lakukan.
Mengapa Anda membelinya di harga Rp 1.000? Mungkin
Jika Anda memutuskan membeli saham sebuah perusahaan Anda bilang, mudah-mudahan saja nanti harganya naik, se-
di harga Rp 1.000, cobalah tanyakan apa yang menjadi dasar hingga bisa menjual di harga lebih tinggi, di Rp 1.200. Jika
keputusan Anda itu. Mengikuti bisikan teman? Good luck, jika itu mantra “mudah-mudahan” seperti ini sebagai alasan, maka
yang menjadi alasan Anda. Usahakan apabila harga saham itu proba bilita hasilnya bisa mudah-mudahan juga. Bagaimana
turun menjadi Rp 700, Anda dapat menjualnya lagi ke teman mungkin kita bisa tahu dari begitu banyak pelaku di pasar, de-
56 57
No. Tahun Earn Per Share (EPS) Berapakah EPS BRI di tahun 2026?
1. 2006 36
2. 2007 40 Sekali lagi saya ingin mengingatkan, kerangka berpikir
3. 2008 49 ini hanya bisa kita terapkan pada perusahaan yang karena
4. 2009 61 konsis-tensi kinerjanya di masa lalu, memungkinkan kita
5. 2010 96 untuk men-dapatkan gambaran terkait kinerjanya di masa
6. 2011 125 depan dengan tingkat predictability yang relatif tinggi.
7. 2012 151
Kerangka berpikir yang sama tidak mungkin dapat diterap-
8. 2013 173
kan pada perusahaan dengan EPS yang sangat inkonsisten dari
9. 2014 196
tahun ke tahun. Hasilnya tentu akan sangat menyesatkan. Namun
10. 2015 205
jika Anda melihat perusahaan yang kinerjanya tidak konsisten
11. 2016 212
dari tahun ke tahun, hal ini bisa dipakai sebagai in-dikasi awal
12. 2017 235
untuk mengabaikannya. Untuk apa berinvestasi di perusahaan
TABEL EPS BBRI (2006-2017) yang kinerjanya susah diandalkan?
Anda tidak perlu menghitung sendiri, dan tinggal meng- Dengan mengetahui nilai EPS BRI di tahun 2016 ini
klik page ini http://www.investopedia.com/calculator/cagr.aspx. adalah Rp 212, dan kita tahu CAGR BRI dalam sepuluh tahun
Langsung Anda bisa melihat kalkulator khusus buat menghi- terakhir adalah 19,9%, maka kita bisa mendapatkan proyeksi
tung CAGR. EPS di tahun 2006, sebesar Rp 35, Anda EPS BRI dalam sepuluh tahun mendatang, di tahun 2026.
masukkan ke kotak Beginning Value dan EPS di tahun 2016
(Rp 212) ke kotak Ending Value. Karena waktu yang kita pakai Untuk mendapatkan hasilnya, Anda juga tidak perlu
adalah sepu-luh tahun, dari 2006 sampai 2016, maka angka 10 menghitungnya sendiri. Anda bisa mendapatkan hasilnya de-ngan
kita masukkan dalam kotak Number of Periods. masuk ke page ini http://www.investopedia.com/calcula-
tor/fvcal.aspx#axzz23u68Q7AE. EPS tahun 2016 dimasukkan
Setelah ketiga angka dimasukkan, dan kemudian kita dalam kotak Present Value. Karena Anda ingin mendapatkan
tekan Calculate, maka muncul angka 19,9%. Itulah angka EPS BRI dalam sepuluh tahun berikutnya, maka Anda
angka pertum-buhan rata-rata EPS BRI dalam sepuluh masukan angka 10 kedalam kotak Number of Time Periods, dan
tahun terakhir ini. Angka yang sangat impresif. CAGR 19,9% ke kotak Interest Rate Per Time Period. Tekan Cal-
68 69
Baik LTS maupun prinsip-prinsip investasi yang Fidelity Magellan Fund, selama dipegang oleh Peter Lynch
disam-paikan Peter Lynch dan Joel Greeblatt, bisa pada periode 1977-1990, mencatat imbal hasil (return) luar
menjadi pondasi kokoh yang dapat memandu Anda untuk biasa, dengan CAGR 29% per tahun. Aset yang dikelolanya
menjadi seorang in-vestor yang baik. (AUM) juga meningkat pesat, dari awalnya USD 20 juta (1977)
menjadi seki-tar USD 14 milyar, saat dia mengundurkan diri.
Berbekal pemahaman yang baik tentang pedoman
investasi yang disampaikan mereka, membuka peluang Dalam periode tiga belas tahun itu, sebelas tahun di
untuk Anda men-dapatkan kinerja yang lebih baik dari antara - nya menunjukkan kinerja Magellan Fund yang
professional fund ma-nagers ataupun Index. lebih baik diban-dingkan peningkatan Index S&P 500.
Sebagai perbandingan, meskipun bukan apple to apple,
“Mendapatkan hasil portfolio investasi yang lebih baik Buffett berhasil meningkatkan nilai buku Berkshire
dibandingkan dengan professional fund manager” harus Hathaway dalam kurun waktu lima puluh tahun terakhir,
meru-pakan target minimum dari individual investors, yang dengan tingkat pertumbuhan rata-rata 19,4% per tahun.
ingin me-rancang portfolio investasi-nya sendiri.
Memahami bahwa Peter Lynch sendiri merupakan
Karena jika Anda tidak bisa menghasilkan kinerja lebih baik profes-sional fund manager, tentu menarik bahwa Rule
dari professional fund manager, untuk apa Anda membuang-buang #1 yang diberikannya kepada individual investors, yang
waktu merancang portfolio sendiri? Lebih baik Anda se-rahkan ingin melakukan investasi sendiri di pasar modal adalah:
saja hal itu kepada so-called professionals, dan Anda bisa memakai “Stop listening to pro-fessionals!”
waktu Anda to do things that you are good at.
Berdasarkan pengalamannya selama dua puluh tahun,
meyakinkan dia bahwa setiap orang memiliki kemampuan
WARNING: Jangan dengarkan Professional untuk dapat memilih saham yang sama baiknya – kalaupun
bukan lebih baik – seperti yang bisa dilakukan oleh para
Peter Lynch lebih dari pantas untuk disebut sebagai ahli keuangan profesional di Wall Street.
seo-rang professional fund manager yang berada di
lapisan paling atas, kalaupun tidak bisa menyebutnya Peter menambahkan, “This is investing, where the smart
sebagai fund manager terbaik di dunia. money isn’t so smart and the dumb money isn’t really as dumb
as it thinks. Dumb money is only dumb when it listens to the
84 85
13 tahun, di tahun 2015, aset BRI sudah meningkat tahun 1989. Sejak itu, dalam beberapa tahun kemudian
1.000% men-jadi Rp 846 triliun. (terma-suk pada tahun 2016), Buffett terus menambah
kepemilikan sa-hamnya di Wells Fargo.
Modal Bank BRI tumbuh 1.400%, menjadi Rp 112 triliun.
La-banya juga sudah mencapai Rp 25 triliun, atau naik 1.600%
dibandingkan dengan laba 13 tahun lalu. Lompatan yang sama
Investasi yang dilakukan Buffett di Wells Fargo ini
mengingat kan saya kepada BRI saat ini, serta gambaran
juga bisa dilihat pada bank-bank besar lainnya, seperti Bank
Mandiri maupun BCA. Pertumbuhan luar biasa ini, kiranya termasuk dalam
yang mungkin terjadi pada BRI (atau Mandiri dan BCA)
dalam peri-ode 20 atau 30 tahun mendatang.
bisa menjadi indikasi pertumbuhan ekonomi Indonesia. Buat
indi-vidual investors, indikasi yang sama ditawarkan oleh
perusaha-an yang saham-sahamnya sudah tercatat di BEI. Cuplikan. Silahkan lihat di
Ketika Buffett pertama kali membeli saham Wells Fargo
tahun 1989, 25 tahun lalu, bank ini baru memiliki asset USD
49 milyar. Nilai asset Wells Fargo ketika itu, kurang lebih
BRI vs Wells Fargo buku lengkapnya.

setara dengan nilai asset BRI sekarang ini. Apakah Indonesia
saat ini, memberikan peluang yang sama seperti ketika
Amerika menawarkan peluang kepada Buffett untuk menjadi
Dengan tingkat pertumbuhan yang ditunjukkan di dalam bagian dari pemegang saham Wells Fargo di tahun 1989?
kurun waktu 10-15 tahun ini, kita dapat melakukan ekstrapolasi
untuk memperoleh gambaran tentang BRI, Mandiri atau BCA Mungkinkah BRI, Mandiri atau BCA dalam waktu 25
dalam tempo 10, 20 atau 30 tahun kemudian. tahun kemudian dapat memiliki aset sebesar USD 1,8
triliun, seperti Wells Fargo saat ini?
Melihat perkembangan bank seperti BRI, serta industri
keuangan umumnya, menarik untuk melihat perjalanan Jika kita melihat pertumbuhan ketiga bank tersebut selama
inves-tasi Buffett pada Wells Fargo. Buffett, melalui ini, kemungkinan semacam itu sangat terbuka. Secara matema-
Berkshire Hath-away, sekarang ini memiliki sekitar 9,8% tika, apabila tingkat pertumbuhan sebesar 15% tersebut dapat
saham Wells Fargo (setara dengan USD 27 milyar). dipertahankan, maka asset BRI akan meningkat menjadi dua kali
lipat setiap 5 tahun sekali. Dengan demikian, dalam 25 tahun ke
Wells Fargo, kita tahu, merupakan bank ketiga terbesar di depan, di tahun 2040, asset BRI dapat mencapai USD 2 trili un.
Amerika, dengan asset sekitar USD 1,8 trilliun. Pembelian
saham Wells Fargo ini dilakukan oleh Buffett pertama kali di Sejak Buffett pertama kali membeli saham Wells Fargo, 25
102 103
Catatan Serial JOELIARDI SUNENDAR di Stockbit 1 KETIKA KESEMPATAN ITU DATANG
ketika dihargai pasar Rp 3.900 (dan hari ini hanya

dihar-gai Rp 2.800-JS), dan kinerjanya terakhir
seperti yang di-tunjukkan Laporan Keuangan

Kwartal I/2018, saya memang termasuk yang
sering takjub pada apa yang ter-jadi di pasar.”
termasuk dalam
Sebagian catatan saya di Stockbit di bulan Mei di
atas, saat optimisme berubah menjadi kekhawatiran, Apa yang terjadi pada harga pasar di dalam jangka
bisa saya kutip di bawah ini “ pendek, agak sulit untuk dikaitkan dengan kinerja BBRI.

Memangnya ada apa dengan BBRI dalam kurun waktu lima
1. “Hari ini, dimana saham BBRI dapat dimiliki dengan bulan itu, yang dapat menjelaskan harganya turun dari Rp
harga Rp 2.800 (dan saya yakin no one see that it’s com- 3.900 di bulan Januari menjadi Rp 2.800 pada bulan Mei?
ing), atau 28% lebih rendah dari harganya sekitar lima
bulan lalu, dapat menegaskan tentang pelajaran yang
dapat kita ambil, berkaitan dengan Prinsip Investasi
#3, Membelinya dengan harga yang baik juga. Betapa
buku lengkapnya.
Selain itu, mengapa kemudian, hanya di dalam waktu dua
bulan, harganya kemudian naik (dari Rp 2.800 – JS) menjadi
Rp 3.500 pada minggu lalu (Minggu ke-2 bulan Agustus).
pun baiknya kinerja perusahaan, apabila harga yang Jangan-jangan di minggu ini harga saham yang naik entah
kita ba-yarkan untuk mendapatkan kepemilikan saham kenapa itu, mungkin akan turun lagi (entah ke harga berapa),
itu bukan harga yang baik, maka harga yang kita dengan se-makin derasnya berita soal Turki. Siapa yang tahu?
bayarkan itu akan mengganggu pertumbuhan imbal
hasil yang kita dapatkan.” Silahkan Anda ganti nama BBRI dengan perusahaan lain.
Fenomena seperti ini terjadi juga pada berbagai perusahaan lain-
2. “Buat saya, membaca berita hari ini, bahwa harga nya. Baik yang tercatat di BEI, maupun di berbagai stock ex-
saham BBRI sudah menyentuh angka Rp 2.800, just changes lainnya. Inilah apa yang disebut Graham, bahwa dalam
like the music to my ears. Saya memiliki peluang untuk jangka pendek, pasar modal adalah voting machine. Pemben-tukan
dapat menambah kepemilikan saham perusahaan yang harga di pasar di dalam jangka pendek akan ditentukan oleh
baik, di harga yang baik juga. Kombinasi yang akan voting dari mereka yang ingin menjual dan membeli. Apa-bila
memu-ngkinkan kita mendapatkan imbal hasil yang dalam kotak suara itu lebih banyak suara yang ingin menjual
lebih dari memuaskan, apabila kita (Prinsip #1) dibanding yang membeli, maka tentunya harga saham akan turun.
memberikan ke-sempatan kepada waktu yang cukup Demikian pula sebaliknya, tergantung jumlah jemaah mana yang
bagi bekerjanya in-vestasi kita.” lebih besar. What’s more simple than that?
3. “Apabila saya melihat kinerja BBRI lima bulan lalu, Oleh karenanya, fenomena ini tidak harus dipandang seba-
176 177
DRY POWDER: OPPORTUNITY dapat memanfaatkan opportunity (yang datang ketika

pasar sedang mabuk) sering melebihi ongkos temporer
DI MAJOR STOCK EXCHANGES yang harus di-tanggung.”
Penurunan temporer ROI (sebagai konsekwensi dari peng-

alokasian dana untuk dry powder), menjadi lebih relevan bagi
Dalam satu catatan saya sebelumnya tentang ULTJ, terdapat mereka yang tidak pernah menganggap “harga saham yang
pembahasan soal perlunya “dry powder” dalam berinvestasi. turun di pasar dalam jangka pendek” sama dengan definisi
risiko di dalam berinvestasi . Fluktuasi harga di pasar menjadi
Saya kutip sebagian dari catatan itu, khususnya yang konsek-wensi yang normal dari konstruksi pembentukan harga
ber-kait an dengan soal dry powder: saham, yang “dipaksa” untuk terus-menerus berlangsung
setiap harinya di bursa. Bukan hal yang luar biasa.
“Opportunity cost seperti ini, sebenarnya tidak berbeda jauh
dengan posisi kita sebagai investor, yang harus mengalokasikan Derap waktu pembentukan harga yang berlangsung setiap
sebagian dana sebagai dry powder. Jika kita menyisihkan dry pow- saatnya itu, tentu saja berbeda dengan derap waktu yang dibu-
der, misalnya ditempatkan dalam deposito, boleh jadi hal ini men- tuhkan perusahaan, dalam menjalankan kegiatan operasinya.
gurangi ROI dari total equity portfolio kita. Ada opportunity cost Kinerja perusahaan yang menerbitkan lembaran-lembaran
yang terpaksa harus kita tanggung, berupa ROI yang lebih saham itu, memerlukan periode waktu yang menembus batas-
rendah, selama dry powder itu masih belum dimanfaatkan (Atau batas waktu hari, kwartal, bulan atau tahun. Kinerja waktu
disim-pan sementara didalam fixed income instruments, seperti yang diperlukan perusahaan itu bahkan banyak yang sudah
deposito atau SUN, dengan yield relatif rendah -JS). Namun kita melebihi masa 25, 50 atau 100 tahun.
tidak dapat melihat pilihan ini hanya dari satu titik pandang saja.
Mengapa? Karena hanya dengan memiliki dry powder tadi Apakah Apple Menarik? Bagaiman Dengan Facebook?
(yang dalam jangka pendek “mengganggu” ROI), maka kita
dapat melakukan investasi, setiap pasar datang menawarkan Berkaitan dengan dry powder ini, maka pertanyaan yang
ke-sempatan baik. Apabila terjadi koreksi pasar, opportunity di-ajukan @rharianta melalui inbox (yang jarang sekali saya
untuk membeli perusahaan yang baik – dengan harga yang buka) menjadi relevan. Saya kutip inti dari pertanyaannya:
baik - hanya datang kepada mereka yang memiliki dry powder.
“Dear Pak Joel, kalau ada mood dan waktu untuk menulis di
Dengan kemampuan kita yang bisa memanfaatkan peluang SB - apakah bapak berkenan membahas kondisi market di US dan
baik, maka “ongkos” yang harus “ditanggung” dalam jangka pen- potensi-potensi yang mulai ada di Capital Efficient compa-nies?
dek itu tentu tidak lagi memiliki arti. Imbal hasil, karena kita Kalau memakai referensi Equity Bond Valuation yang per-
200 201
nah bapak bahas di Stockbit beberapa waktu yang lalu, Stockbit, saya mengharapkan bahwa dialektika
keli-hatannya FB, AAPL terlihat menarik.” pemikiran maupun prinsip-prinsip dasar yang digunakan
masih cukup rel-evan. Menurut hemat saya, prinsip-
Sebetulnya saya kurang tahu, apakah jawaban yang prinsip dasar berinvestasi se-harusnya bisa berlaku

akan saya berikan berikut ini masih relevan untuk universal (Bukankah justru dengan alasan itu, mengapa
bagian terbesar ko-munitas Stockbit. Bukan apa-apa, kita dapat menyebutnya sebagai sebuah prinsip?).
karena untuk menjawab per-tanyaan itu, tentu saya
harus mengalihkan pandangan dari emiten BEI (yang
menjadi perhatian bagian terbesar komunitas Stockbit).
termasuk dalam
Dividen Yield 20% (In US Dollar)?
Seperti sudah disampaikan, dengan informasi yang seka- Tempatkan posisi Anda, jika saat ini Anda tidak memiliki dry
rang ini semakin mudah saya dapatkan tentang emiten BEI,
serta semakin transparannya bursa, dalam 4-5 tahun terakhir,
saya mulai memperbesar alokasi dana investasi untuk emiten-
powder. Terjadinya koreksi besar-besaran di Amerika dan Eropa
sekarang ini, tentunya hanya dapat membuat Anda tergiur. Tanpa
dry powder, kita tidak dapat melakukan apa-apa.
buku lengkapnya.
emiten di BEI. Valuasi dan potensi pertumbuhan emiten BEI
pada satu sisi, serta valuasi berbagai perusahaan di major Sekarang ini, apa yang sering saya sebut sebagai
stock exchanges yang meningkat tinggi – sebagai dampak dari World Dominating Companies (WDC), Capital Efficient
kebi-jakan moneter yang longgar – menjadi faktor lain, yang Companies (CEC), serta Dividend Aristocrats (DA), yang
men-dorong saya untuk menambah alokasi dana di BEI, serta nama-namanya sering saya pergunakan sebagai contoh,
mengurangi bobot portfolio di major stock exchanges dalam menawarkan beragam opportunity. Opportunity seperti
waktu 4-5 tahun ini. Ada pengecualian yang masih saya ini, tidak sering datang meng-hampiri kita.
lakukan, misalnya untuk saham Berkshire Hathaway.
Sebelum kita berbicara tentang penurunan luar biasa
Terjadinya koreksi di beberapa major stock exchanges, dari equity portfolio yang dikelola Buffett, sebagai
menimbulkan minat saya untuk membuka kembali catatan- dampak dari ko-reksi yang terjadi, ada contoh kecil yang
catatan saya, yang berkaitan dengan beberapa perusahaan dapat menunjukkan be-saran dari koreksi yang ini.
yang pernah menjadi bagian dari portfolio saya. Dengan
membuka catatan-catatan itu, saya terdorong untuk Hal ini, misalnya, dapat kita lihat pada apa yang terjadi
menginisiasi kembali sejumlah posisi pada sejumlah pada Washington Prime Group/WPG, yang merupakan salah
perusahaan di major stock ex-changes dalam tahun 2019 ini. satu REITs (Real Estate Investmnet Trust). WPG digunakan
sebagai contoh, ketika saya membahas indikator-indikator
Meskipun sejumlah nama emiten yang nanti kita bahas, awal yang bisa membawa kita kepada emiten yang memiliki
mungkin kurang relevan untuk bagian terbesar komunitas potensi divi-den yield luar biasa, di bulan Nopember 2018.
202 203
Mari kita ambil contoh lain. Apabila niat Anda untuk meng- Dengan PEG Ratio masih sekitar 1,47, mudah-mudahan jika
ganti mobil Mercy Anda sekarang ini ditunda dahulu, kemudian terjadi koreksi susulan, membuat valuasinya semakin menarik.
dana tersebut Anda gunakan untuk menjadi pemegang saham Jika EV/EBIT-nya menembus 15X akan merupakan kandidat
Daimler (produsen mobil Mercy yang Anda mau beli itu), de-ngan saham yang dimasukkan kembali ke dalam portfolio saya.

harga saat ini menawarkan dividen yield sebesar 7,95%.
Saya mungkin tidak pernah bisa kembali memasukkan
Sedangkan deposit rupiah saja, Anda sulit mendapatkan Beiserdorf. Bahkan dengan koreksi saat ini, perusahaan ini masih
tawaran bunga setinggi itu, apalagi untuk denominasi mata dihargai dengan PER sekitar 27X proyeksi EPS-nya di tahun
uang EUR. Dividen yield setinggi itu menjadi mungkin, karena
sekarang ini harga saham Daimler, EUR 45, sudah turun
sekitar 40% dari harga tertingginya.
termasuk dalam
depan. Dividen yield-nya juga relatif rendah, 0,77%, serta PEG
Ratio-nya membuat saya ciut karena masih di angka 3,2X.
Hal yang sama terjadi juga pada perusahaan saingan Daimler,

BMW. Saham dari kedua perusahaan ini diperdagangkan di Bursa
Selain nama-nama di atas, masih ada perusahaan di bursa
Eropa lain yang cukup menarik perhatian saya . Salah-satunya
Unilever, yang juga sering saya singgung. Koreksi yang terjadi
buku lengkapnya.
Frankfurt. Jika uang yang tadinya Anda rencanakan untuk mem-beli sekarang ini, menawarkan valuasi EV/EBIT sekitar 17X dari
mobil BMW, sekarang ini Anda alihkan karena lebih tertarik untuk proyeksi EPS tahun depan. Dividen yield-nya juga cukup
menjadi pemegang saham perusahaan yang membuat mobil BMW, menarik, 3,24%. Meski bukan apple to apple comparison,
maka Anda bisa mendapatkan dividen yield 5,65%. dengan pertimbangan valuasi, selama ini saya memang selalau
lebih condong kepada Unilever dibanding Unilever Indonesia.
Koreksi harga saham BMW memang tidak separah diban - Dalam kelompok ini, saya juga tertarik untuk
dingkan koreksi harga saham Daimler. Harga hari ini, turun mempertimbangkan kembali dua perusahaan lainnya seperi
sek-itar 28% dari harga tertinggi yang BMW pernah catat. Nestle (Bursa Swiss) dan Danone (Bursa Paris).
Selain itu, koreksi yang terjadi, menjadikan valuasi kedua
produsen mobil terkemuka dunia ini hanya dihargai dengan Selain Unilever, ada satu perusahaan lainnya di Bursa
EV/EBIT sekitar 9X saja. Hal ini membuat saya tertarik untuk Am-sterdam, yang cukup menarik perhatian saya, yaitu Royal
kembali mema-sukkan keduanya kembali dalam portfolio saya. Dutch Shell. RDS memang selama ini tidak pernah sekalipun
masuk di dalam portfolio saya. Koreksi harga yang terjadi,
Namun, gambaran seperti ini masih belum tampak pada CEC telah menu-runkan harga salah satu perusahaan oil terbesar
lain yang tercatat di Bursa Frankfurt juga, seperti Adidas atau Beis- dunia ini, se-hingga bisa memberikan dividen yield 6,27%.
erdorf (produsen Nivea). Untuk dua perusahaan ini, niat untuk
memasukkan kembali ke dalam portfolio, kelihatannya belum Untuk kelompok stalwart (dan cyclical), seperti Shell, angka
memungkinkan. Adidas, di harga EUR 186, setara dengan PER 23X dividen yield-nya ini menjadikannya cukup menarik. Di-viden
dari proyeksi EPS tahun depan, dengan dividen yield 1,42%. yield ini lebih baik dibandingkan dengan yang ditawarkan
222 223
Catatan Serial JOELIARDI SUNENDAR di Stockbit 1 BIARKAN WAKTU MENJADI TEMAN
yang mereka lakukan juga besar. Oleh karena itu, tidak HOLDING PERIOD YANG SEMAKIN PENDEK
mungkin mereka memiliki minat untuk berinvestasi
pada small caps atau perusahaan-perusahaan yang Sekali lagi, karena masih terbatasnya studi tentang perilaku
sahamnya tidak aktif diperdagangkan. di pasar modal kita, saya melihat studi tentang korelasi yang ter-

jadi antara risiko dan time frame investasi kita di pasar Amerika.
Kita, individual investor, tentunya bebas memilih, dan hal Studi ini dibuat oleh Roger G. Ibotson dan Duff & Phelps dalam
ini sangat tergantung kepada sasaran dan kondisi investasi buku mereka “2107, Stocks, Bonds, Bills, and Inflation Year Book”.
kita. Untuk mereka yang memiliki orientasi yang sama
termasuk dalam
Studi ini menunjukan persentase kerugian yang terjadi
pendeknya, tentu dapat mengikuti apa yang dilakukan oleh berdasarkan setiap holding period (time frame) yang dipilih.
para institutional investors besar ini. Gerak mereka bisa Populasi data yang dipakai cukup panjang, mencakup periode 91
menjadi panduan. Ke mana mereka pergi, diikuti saja. tahun, yaitu dari 1926 sampai 2016.

Namun demikian, bagi individual investor yang tidak harus
dibebani lagi oleh kebutuhan jangka pendek, terdapat kesem-patan Time Frame/ Holding S&P 500 Small Caps
buku lengkapnya.
untuk bisa menemukan berbagai saham dengan nilai yang Period(Tahun)
menarik. Nilai yang menarik ini bisa terjadi karena terbentuknya
distorsi harga sebagai akibat tidak tertariknya para pelaku yang 1 26% 31%
mendominasi pasar seperti diterangkan di atas. Dengan time
3 17% 24%
frame-nya yang juga begitu pendek, perusahaan-perusahaan itu
bisa jadi menjadi sangat berisiko untuk mereka. Namun bagi in- 5 14% 14%
dividual investors yang memiliki kemewahan berinvestasi de - 10 5% 2%
ngan time frame jangka panjang, definisi risiko lantas memiliki
arti lain. Apa yang dianggap berisiko dalam jangka pendek, bisa
jadi memberi hasil sangat memuaskan dalam jangka panjang. Dari data-data di atas dengan jelas menunjukkan,
bahwa jika semakin lama holding period, atau time frame
Inilah juga sebabnya, dalam salah satu catatan saya, investasi kita, maka semakin kecil juga persentase tahun
dari tiga prinsip dasar investasi, memberikan di mana kita meng-alami drawdown.
kesempatan kepada waktu yang cukup memadai untuk
bekerjanya investasi, ditempatkan sebagai Prinsip #1. Jika dalam kurun waktu 91 tahun itu (1926-2016)
Anda memberikan instruksi kepada broker Anda untuk
membeli saham di awal tahun, dan kemudian
menjualnya di akhir tahun, maka ada 24 tahun dari 91
tahun itu (26%) Anda mengalami kerugian.
250 251
antusias, dan dianalisa dengan cepat karena pasar terus DIVERSIFIKASI ATAU HANYA SATU SAHAM SAJA
saja bergerak. Seakan jika tidak memiliki jawaban atas apa
yang disukai pasar, atau tidak berpartisipasi dengannya,
kesung-guhan kita dalam berinvestasi patut dipertanyakan.

Saya cenderung memilih yang pertama, karena untuk
yang kedua ini, saya tidak memiliki kapasitas cukup
untuk mem-berikan jawabannya. Apa pun pilihannya,
termasuk dalam
usahakan untuk dapat menerapkan pilihan Anda tadi
secara konsisten. Seperti dikatakan Benjamin Graham:
Investing is not about beating oth-ers at their game. It is

about controlling yourself at your own game.
Hope it helps.
Catatan ini, untuk menjawab pertanyaan yang diajukan di
Forum Stockbit tanggal 30 Desember 2017. Mengingat pen-
buku lengkapnya. tingnya pertanyaan yang disampaikan, tentunya tak bisa

dijawab secara singkat. Akan membutuhkan uraian secara
(Ditulis dan dipublikasikan di Forum Stockbit pada meluas atas tiap permasalahan. Atas dasar tersebut maka
tanggal 19 November 2017) jawaban disam-paikan secara bertahap dalam beberapa bagian.
Kami kutip pertanyaan dari member Forum Stockbit

@saadah.
Assalamualaikum, Pak. Perkenalkan nama saya

Sa’adah. Usia saya masih 25 tahun. Saya barusaja
memiliki momongan. Dan, saya sangat bersyukur telah
kenal pasar modal sejak ku-liah.
Sejujurnya, saya malu ingin bertanya kepada Bapak karena

melihat pertanyaan dari rekan-rekan di sini sepertinya sudah
kelas kakap layaknya profesional. Memahami pertanyaannya pun,
saya sampe kadang ndak ngerti. Tapi, apa boleh buat. Karena
beberapa hari ini saya banyak pertanyaan dan saya cari
276 277
nya (IHSG). Namun dengan berinvestasi melalui BREXIT: SEBUAH CONTOH LAIN TENTANG
EIDO, sementara kita tetap memiliki exposure ter-
hadap Indonesia, kita sudah terproteksi dari potensi MARKET MADNESS DAN PRINSIP TRAILING STOP
fluktuasi atau volatility USD/Rupiah di masa
mendatang. Pilihan ini akan menjadi lebih rele van,

untuk mereka yang memiliki basis deno-mi nasi
Dollar dalam investasinya. Dengan demi-kian, naik
turunnya kinerja investasi itu, netral terhadap Apakah ada pedoman yang bisa digunakan kapan sebaiknya
termasuk dalam
volatilitas yang terjadi pada USD/Rupiah. menjual saham yang kita miliki? Bagaimana pedoman untuk
melakukan cut loss, khususnya jika terjadi market madness?

Hope it clarifies. Market madness alias kegilaan pasar bukan hanya sekali
ini saja harus dihadapi investor di pasar modal. Daftar panjang
penyebab kegilaan pasar ini, baik yang bersifat lokal, regional
maupun global telah menjadi bagian dalam perjalanan bursa.
buku lengkapnya. Kita sebut saja beberapa contoh: kegaduhan politik, adanya
teror bom, meledaknya krisis perumahan dan moneter, soal
cicak lawan buaya, pengetatan likuiditas, penguatan kurs US
Dollar, fluktuasi harga minyak dan harga komoditas lainnya,
masalah suku bunga serta defisit ganda neraca perdagangan
dan neraca berjalan. Dan masih banyak lagi alasan lainnya.
Namun demikian, kita tahu, jika kita menarik garis panjang

indeks bursa dalam hitungan tahun, maka grafik itu berjalan
lurus ke atas. Indeks yang berawal dari 100, 200 naik ke 400, terus
600 dan demikian seterusnya sampai ke tingkat 5.000-an. Garis
panjang indeks tersebut dalam hitungan 5,10, 15, 20 tahun hanya
satu arah: ke atas. Tidak ada arah lain. Apabila kita menarik garis
panjang melewati hitungan tahun, koreksi pasar yang terjadi
sebagai akibat dari krisis dan kisruh – atau apa pun namanya itu
– hanya menjadi titik dan lekukan kecil dari garis panjang itu.
Dan semakin panjang waktu yang kita gunakan dalam grafik itu,
maka semakin tidak kelihatan lagi lekukan nok-
330 331
MUNGKINKAH
MENDAPATKAN MULTIBAGGER
DI BURSA EFEK INDONESIA? Maaf, halaman ini tidak
termasuk dalam
A. INDIKA ENERGY
A STORY OF MULTY BAGGER – PERIODE BOOM
DAN BUST DARI CYCLICAL COMPANY

buku lengkapnya.
C ommodity companies, yang berkarakter cyclical, bukan

merupakan emiten favorit saya di dalam berinvestasi.
Namun demikian, justru dengan karakternya yang cycli-
cal ini, potential return yang ditawarkan jenis perusahaan
seperti ini bisa jauh melebihi imbal hasil normal. Atas dasar ini,
jika pasar menawarkan kesempatan baik untuk berinvestasi di
commodity company, ada baiknya kita tidak langsung meng-
abaikannya. The return is way too good to be avoided. Apalagi
jika kita juga sudah memiliki downside protection. Namun tim-
ing menjadi sangat krusial saat kita berinvestasi dalam commod-
ity based companies, yang bersifat price taker ini.
343
Catatan Serial JOELIARDI SUNENDAR di Stockbit 1 MUNGKINKAH MENDAPATKAN MULTIBAGGER DI BURSA EFEK INDONESIA?
Tentu saja saya tidak lupa, kalau saya juga harus menang-
gung hutang bank yang ada di perusahaan, yaitu sekitar USD 275
juta hutang bank dan USD 800 juta berupa obligasi (jatuh tempo
2018 dan 2023). Jangan lupa, bahkan dalam kondisi harga
komoditi yang lagi hancur seperti sekarang ini, Indika masih

menerima dividen dari anak usahanya sebesar USD 91 juta (atau
dua kali lipat dari nilai market cap-nya Indika saat ini). Dari USD
91 juta itu, USD 65 juta berasal dari Kideco (jauh turun di bawah
termasuk dalam
dividen zaman normal sekitar USD 200 juta).
Angka-angka di atas tentu harus disesuaikan dengan

Kembali ke Indika. Saat ini market cap perusahaan

pro-gram Indika untuk melakukan pembayaran obligasi
(dengan harga saham Rp 120 – JS) sudah rontok dari harga dipercepat USD 300 juta dengan diskonto. Program yang
tertingginya sekitar Rp 22 triliun menjadi Rp 600 milyar. Saya terus terang saja tidak saya pahami. Karena dalam kondisi
tidak pernah menganggap harga yang terjadi di bursa dengan seperti sekarang ini, mempertahankan dan memperkuat
volume transaksi yang relatif sangat kecil dibanding market
cap meru-pakan nilai yang dapat mencerminkan “true value”
perusahaan. Apa ukurannya? Gampang: Karena jika saya
buku lengkapnya.
likuiditas harusnya meru-pakan program/prioritas utama.
Jika saya menjadi pemegang saham pengendali atau

punya uang Rp 600 milyar dan saya bilang sama semua mana-jemen perusahaan, maka saya:
pemegang saham Indika (termasuk pemegang saham
pengendali) bahwa saya mau mem-beli semua saham mereka, c) Tidak akan menggunakan likuiditas itu untuk membeli
sehingga saya menjadi pemilik 100% Indika, saya yakin kembali obligasi (yang baru akan jatuh tempo tahun
mereka akan menolak dan mungkin memaki-maki saya, sambil 2018). Akan memberikan nilai lebih untuk pemegang
bilang, “Sini, saham milik kamu saja yang saya beli.” saham, jika yang dilakukan adalah program share buy-
back. Bayangkan dengan harga saat ini, perusahaan bisa
Karena dengan membayar Rp 600 milyar itu, maka saya lan- membeli kembali seluruh sahamnya hanya dengan USD
tas menjadi pemegang 100% saham Indika, dengan sales sekitar 50 juta atau hanya sekitar 12,5% dari uang kas yang
USD 1 milyar tahun ini. Uang kas 400 juta dollar (ekivalen Rp 5,6 dimiliki perusahaan. Karena pemegang saham pengen-
triliun) di dalam perusahaan tentu beralih menjadi milik saya. dali memiliki 60%, berarti dana yang dibutuhkan jauh
Jadi kalau untuk membeli 100% saham Indika saya bayar Rp 600 lebih kecil lagi, hanya USD 20 juta.
milyar, maka uang Rp 5,6 triliun itu punya saya dong. Hi-tung-
hitung bersih, saya bukannya keluar Rp 600 milyar, malah dapat d) Katakanlah dengan kondisi buruk seperti saat ini,
uang kas baru sebesar Rp 5 triliun. Lumayan. dalam beberapa tahun ke depan dividen yang diterima
352 353
Catatan Serial JOELIARDI SUNENDAR di Stockbit 1 MUNGKINKAH MENDAPATKAN MULTIBAGGER DI BURSA EFEK INDONESIA?
saham di bursa. Dia tahu persis, bahwa harga di pasar seperti perusahaan di bidang pertambangan. Perusahaan
lazimnya merupakan harga yang berada jauh di bawah dalam kelompok ini tidak memiliki kekuatan untuk bisa
harga yang mungkin harus dibayarnya, jika dia membeli menentukan sendiri harga jualnya. Mereka harus mengikuti
100% kepemilikan saham perusahaan. harga yang didikte pasar. Pastikan Anda berada pada cycle
yang tepat. This kind of company can make you tons of

money, but can also make you lose your shirt too.
termasuk dalam
The rest is history. Ketika 9-12 bulan kemudian terjadi per-
buku lengkapnya.
baikan harga batubara, dan smart-money sudah “boleh” lagi
membeli saham perusahaan batubara, Anda dapat melihat apa
yang terjadi dengan harga sahamnya. Harga saham sempat men-
capai tertingginya di Rp 3.400 pada bulan Februari 2018. An-other
multi bagger dalam kurun waktu sekitar dua tahun.
Rasa pesimisme berubah menjadi euphoria. Ketika eupho-ria
ini disulut dengan berbagai rekomendasi dari sejumlah big-
securities, the history always repeats itself. Kenaikan harga saham
HRUM disertai dengan peningkatan volume, karena smart money
sudah ikut berpartisipasi. Apabila Anda berpartisi-pasi dalam
sebuah pesta, di mana pesta itu semakin malam men-jadi semakin
meriah, pastikan saja bahwa Anda tidak masuk di dalam gerbong
terakhir. Boleh jadi mereka yang berada di rom-bongan terakhir
ini yang terpaksa harus mencuci piring bekas pesta. Apalagi jika
karakter perusahaan adalah price-taker,
368 369

Cara Simple Berinvestasi Di Pasar Modal Joeliardi Sunendar PREVIEW

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Cara Simple Berinvestasi Di Pasar Modal Joeliardi Sunendar PREVIEW

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Daftar isi

BIARKAN WAKTU MENJADI TEMAN

lama, kecuali jika ada idiot yang ditakdirkan menjadi

Beberapa produk/jasa perusahaan Indonesia, sekali lagi

termasuk dalam sehingga bisa kita perhitungkan sebagai perusahaan yang

buku lengkapnya. Apabila satu perusahaan sudah menggunakan cloud

Akan lain halnya, apabila kita harus mengganti kaos kaki.

Maaf, halaman ini tidak termasuk dalam

Cuplikan. Silahkan lihat di buku lengkapnya.

Maaf, halaman ini tidak

Cuplikan. Silahkan lihat di

Gross margin BJTM berada di atas Bank Mandiri (62%), Bank

Selain peningkatan angka penjualan secara

Anda di harga Rp 1.000.

BRI vs Wells Fargo buku lengkapnya.

ketika dihargai pasar Rp 3.900 (dan hari ini hanya

Maaf, halaman ini tidak

Cuplikan. Silahkan lihat di

DRY POWDER: OPPORTUNITY dapat memanfaatkan opportunity (yang datang ketika

Penurunan temporer ROI (sebagai konsekwensi dari peng-

Maaf, halaman ini tidak

Maaf, halaman ini tidak

Hal yang sama terjadi juga pada perusahaan saingan Daimler,

Maaf, halaman ini tidak

Cuplikan. Silahkan lihat di

Maaf, halaman ini tidak

Cuplikan. Silahkan lihat di

buku lengkapnya. tingnya pertanyaan yang disampaikan, tentunya tak bisa

Kami kutip pertanyaan dari member Forum Stockbit

Assalamualaikum, Pak. Perkenalkan nama saya

Sejujurnya, saya malu ingin bertanya kepada Bapak karena

Maaf, halaman ini tidak

Cuplikan. Silahkan lihat di

Namun demikian, kita tahu, jika kita menarik garis panjang

DAN BUST DARI CYCLICAL COMPANY

C ommodity companies, yang berkarakter cyclical, bukan

Maaf, halaman ini tidak

Angka-angka di atas tentu harus disesuaikan dengan

Cuplikan. Silahkan lihat di

Jika saya menjadi pemegang saham pengendali atau

Maaf, halaman ini tidak

Anda mungkin juga menyukai