Los mercados globales de acciones están reconsiderando las

probabilidades de una recesión global

La mayoría siempre se equivoca en términos de mercados, como en otros

avatares de la vida. Si no fuera así, invertir en Bolsa sería cosa de todos y
todos seríamos inmensamente ricos. Hay quienes, en cualquier caso, no se
dejan llevar por las pasiones ni por los sentimientos fuera de lugar y por eso
señalan, como se observa en el gráfico adjunto, que los mercados globales de
acciones están reconsiderando las probabilidades de una recesión global en
toda regla.

O dicho de otro modo, que los vendedores del Apocalipsis se pueden ir de

vacaciones y no volver durante una larga temporada. En este mismo proceso,
reputados analistas dicen, sin ambages, que son muy optimistas con Estados
Unidos, más que la mayoría en la actividad y el empleo. Una razón es que dos
sectores de enfoque, el comercio minorista y la manufactura (tensiones
comerciales), son pequeños en términos de creación de empleo en general.
Estados Unidos es un trabajo de servicios juggernaut y que juggernaut (azul)
se ve bastante saludable", me dice uno de mis gurus favoritos

"Como ya se ha citado en alguna ocasión, en 2016, el 75% de los economistas

esperaban una recesión en 2018...Y en 2019, el 77% de los economistas
esperan una recesión para 2021. Fallan como escopetas de feria. No obstante,
hay desaceleración del crecimiento económico en Europa, pero dentro de una
línea de normalización de las tendencias anteriores. En Estados Unidos, el
crecimiento sigue fuerte y las cifras de empleo vuelven a sorprender al alza..."

"La palabra recesión, en cualquier caso, se ha instalado en la mayor parte de

los informes de situación y estrategia. Un lobo, temor a una fiera que no se ve,
pero que, al parecer, algunos ya la huelen. Los Organismos Supranacionales
(Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Agencias de Calificación,
analistas...) fallan como escopetas de feria en sus previsiones
macroeconómicas globales y particulares, lo que ha acarreado enormes
tensiones entre países y empresas afectadas..."

".Con frecuencia, las meteduras de pata obligan a corregirlas madurando otros

excesos: si antes han pecado por exceso, ahora lo hacen por defecto ¿Y si
todos se vuelven a equivocar ahora en sus previsiones? Supongamos que el
mundo crece más de lo que dicen que va a crecer y que de nuevo se retrasa la
época de vacas flacas. Hay miedo a equivocarse. Miedo tras la gran metedura
de pata del año pasado en términos de Bolsa y geopolítica..."
Mercados de acciones a la espera de reunión del G-20

El optimismo de los mercados al inicio de la semana por una posible

reanudación de las negociaciones comerciales se vio opacado en la jornada de
ayer. China solicitó que se levanten las restricciones a Huawei
independientemente de que sigan las negociaciones comerciales, y mantuvo
inalteradas sus peticiones para lograr un acuerdo definitivo. Los inversionistas
parecen inclinarse hacia un escenario de reanudación de las conversaciones,
aunque un acuerdo definitivo no parece poder lograrse pronto.

La curva de rendimientos en Estados Unidos presentó valorizaciones en su

estructura. Tal es así que, los títulos del tesoro de mayor vencimiento tuvieron
una disminución promedio de 4 puntos básicos en sus tasas de rentabilidad,
destacando los títulos a 10 años, los cuales cerraron la jornada en 2,04%. Por
otro lado, los títulos de la parte corta de la curva reflejaron valorizaciones de 2
puntos básicos en promedio. Estos movimientos parecen estar alineados con la
revisión del PIB en Estados Unidos, el cual se ubicó en 3,1% anual para el
primer trimestre del año, mientras se mantiene la expectativa sobre la reunión
del G-20 entre los presidentes Donald Trump y Xi Jinping.

Por el lado de la renta fija local, el mercado de deuda pública no presentó

mayores cambios. Los títulos que presentaron variaciones en su tasa de
negociación fueron los de vencimiento a julio de 2024 y septiembre de 2030,
ubicándose en niveles de 5,22% y 5,98% respectivamente. Con relación a los
títulos en UVR, la mayor variación en la jornada fue la presentada en el papel
con vencimiento a junio de 2049, el cual se valorizó cerca de 6 puntos básicos,
mientras el resto de la curva se mantuvo relativamente estable.

El peso colombiano se devaluó 0,37% finalizando en $3.197. Durante la

jornada se operaron US$867.89 millones a un promedio de $3.197,63. Lo
anterior se da en un contexto donde el petróleo presentó una desvalorización
de 0,17% en la referencia WTI. Las demás monedas de la región se
comportaron de manera dispar: El real brasileño se fortaleció 0,64%, por el
contrario el peso mexicano se devaluó 0,27%, y el peso chileno se mantuvo
estable en 680 CLP/USD. Adicionalmente el dólar medido con el DXY se
mantuvo estable en 96.2 puntos. El Grupo Bancolombia espera que la próxima
semana el peso/dólar se cotice estable entre $3,150 y $3,250 por dólar.

En el mercado internacional de acciones las principales bolsas del mundo

registraron comportamientos mixtos ante la expectativa de los resultados de la
reunión entre China y Estados Unidos en el G-20. Por el lado de mercados
desarrollados, el S&P 500 (EE.UU) registró movimientos del +0,38% mientras
que el Nikkei en Japón presentó subió un 1,29%. En Europa el Euro Stoxx 50
permaneció sin cambios. Por el lado de mercados emergentes, en la bolsa de
Shenzhen de China se observaron las mayores recuperaciones (+1,42%), y el
Bovespa de Brasil registró movimientos casi laterales del +0,04%.

En Colombia el índice Colcap de acciones registró una leve caída del -0,13%
con un volumen de negociación de $124.915 millones. La principal valorización
se registró en Éxito (14,6%) tras conocerse que la compañía de retail brasileña
Grupo Pao de Azucar anunció su interés de comprar el 100% de las acciones
de Grupo Éxito a un precio que oscilaría entre los $16.000 y $18.000. Esta
transacción se realiza con el fin de lograr una reorganización estructural en
Grupo Casino.

También se valorizaron Corficolombiana Preferencial (+1,67%) y Cemargos

(+1.35%), mientras que los mayores retrocesos fueron registrados por BBVA
Colombia (-5,71%), Grupo Argos Preferencial (-3,21%) e ISA (-2,41%). A pesar
de la pausa que está presentando el mercado local después de las
valorizaciones registradas la semana pasada, el Grupo Bancolombia espera
que se sigan presentando valorizaciones en el corto plazo hasta llegar a
nuestro nivel proyectado de 1.700 puntos al cierre de año.