EL COSTO DE CAPITAL

INTRODUCCION

En términos genéricos podemos decir que EL CAPITAL es todo elemento que tiene un valor u
que sirve de alguna manera, para producir bienes y servicios; esto puede agrupar tanto a bienes
físicos como efectivo, siempre que el mismo sea utilizado para producir o obtener una renta. La
finalidad del capital es generar un interés, un valor que se sumaría al valor ya existente.

El capital es la fuente principal de recursos de una empresa y también tiene un costo. El capital
tiene que conservarse y administrarse. La empresa tiene que recompensar a quien o quienes
lo proporcione.

¿Quiénes pueden proporcionar el capital?

1.-Socios y/o Accionistas

2.-Proveedores

3.-Bancos

¿En qué forma se les compensan?

. -Socios y Accionistas: Se les recompensan con ganancia y/o utilidades netas

. -Proveedores y Bancos (Préstamos bancarios). Con cierta taza de interés

Por ello Las personas y las empresas se enfrentan continuamente con la decisión de dónde
invertir las rentas de que disponen, con el objetivo de conseguir el mayor rendimiento posible
al menor riesgo. Para determinar que activos son interesantes para adquirir y cuáles no, es decir,
cuales son más rentables y cuales menos a igualdad de riesgo, los inversores necesitan un punto
de referencia que les permita determinar cuándo un proyecto de inversión generara una
rentabilidad superior a dicha referencia y cuando no.

Este punto de referencia se denomina TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA, que podríamos

definir como el rendimiento mínimo exigido por un inversor para realizar una inversión
determinada.

Si suponemos que conocemos las preferencias de cada individuo y las condiciones del mercado
en el que nos movemos, cada inversor establecerá una tasa de rendimiento esperada para cada
activo que pretenda adquirir. Entendiendo por rendimiento esperado, el que el inversor en
cuestión espera recibir a cambio de correr el riesgo de realizar una inversión determinada.

Así que si el rendimiento esperado de un activo es inferior a la tasa de rendimiento requerida

para invertir en el mismo se desechara su adquisición, mientras que si se espera que ciertos
activos proporcionen un rendimiento superior al requerido querrá decir que su adquisición
aumentara la riqueza del inversor.

Así, por ejemplo, supongamos que nos planteamos la inversión consistente en adquirir un
departamento en lima, con el objeto de alquilarlo y posteriormente revenderlo transcurridos
cinco años, llegando a la conclusión de que el rendimiento esperado es del 10%. Mientras que
según nuestras estimaciones el rendimiento mínimo exigido a una inversión con un riesgo
semejante seria del 12%. Como parece lógico renunciaríamos a la adquisición del departamento.
Este punto de referencia se denomina TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA, que podríamos
definir como el rendimiento mínimo exigido por un inversor para realizar una inversión
determinada. Esta tasa de rendimiento requerida es denominada COSTO DE CAPITAL.

COSTO DE CAPITAL

VAN HORNE, define el Costo de Capital como la tasa mínima de rentabilidad necesaria para
que se justifique el uso de fondos, sobre los diferentes tipos de financiamiento.

También podrá definirse el costo de capital como la tasa de rendimiento que debe ser percibida
por una empresa sobre su inversión proyectada. También se le considera como la tasa de
rendimiento requerida por los proveedores del mercado de capitales para atraer sus fondos
hacia la empresa. Para tener una idea de lo que realmente significa el costo de capital, veremos
el siguiente ejemplo sencillo. Supongamos que se pide préstamo de dinero a dos personas (A
dos costos diferentes), agregándose parte de su propio capital, con la expectativa de al menos
de cierto rendimiento mínimo y buscar una inversión. ¿Cuál es el rendimiento mínimo que
puede satisfacer el rendimiento esperado de todos los proveedores de capital (como se lista
en la columna 2 del siguiente cuadro)?

(1) (2) (3) (2) x (3) (1) x (2)

COSTO PORCENTUAL PROPORCION DEL COSTO ANUAL EN SOLES

PROVEEDORES CAPITAL ANUAL RENDIMIENTO FINANCIAMIENTO COSTO RENDIMIENTO DEL
DE CAPITAL INVERTIDO DEL INVERSIONISTA TOTAL PONDERADO INVERSIONISTA
ELIAQUIN S/. 2,000.00 5% 20% 1.00% S/100.00
JULIO CESAR 3,000.00 10% 30% 3.00% 300.00
JENNER 5,000.00 15% 50% 7.50% 750.00
S/10,000.00 100% 11.50% S/1,150.00

Así mismo el costo total de capital es un promedio ponderado de las tasas de rendimiento
requeridas individualmente.

TIPOS BASICOS DE CAPITAL

Existen dos tipos básicos de capital:

1.-Capital de adeudo. - Es cualquier tipo de fondos a corto o largo plazo, obtenido por la
empresa, como proveedores y créditos simples, entre otros.

2.-Capital de aportación. - Son los fondos a largo plazo, proporcionados por los propietarios de
la empresa, ya sea en efectivo, en especie o reinversión de utilidades.

FUENTES BASICAS DEL CAPITAL DE APORTACION.

Son las siguientes:

*Acciones preferentes: Son aquellas que representan una parte del capital social de una
compañía, pero que, a diferencia de las acciones comunes, tienen su rendimiento o dividendo
garantizado, y a cambio de este privilegio tienen sus limitaciones en la participación de la
administración.

*Acciones Comunes: Son las aportaciones de capital en dinero y en especie de los accionistas,
generalmente motivados por la obtención de dividendos, especulaciones u obtención de
fuentes de trabajo.
COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES.

Las acciones preferentes representan un tipo especial de interés sobre la propiedad de la

empresa. Los tenedores de acciones preferentes deben recibir sus dividendos establecidos, ante
de distribuir cualquiera de las utilidades generadas a los tenedores de acciones comunes

CALCULO DEL COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES (Kp)

Se calcula dividiendo los dividendos anuales de este tipo de acciones (dp), entre las utilidades
netas procedentes de sus ventas (np). Las utilidades netas representan la cantidad de dinero
que se recibe por concepto de los costos de flotación requeridos para emitir y vender las
acciones.

Formula: Kp = dp /np (7.1)

Ejemplo 1 ¡¿Que dividendo anual pagaría una acción del 8% con un valor nominal de 50 UM.?

Kp= Costo de las acciones preferentes

dp = Dividendo anual de las acciones preferentes.

Np = Utilidades netas provenientes de las ventas de las acciones preferentes.

Antes de calcular el costo de las acciones preferentes, cualquier dividendo establecido en

términos porcentuales deberá ser convertido en términos monetarios.

dp = 50x0.08= 4

Ejemplo 2. La compañía X planea la emisión de acciones preferentes al 9% las cuales espera

vender en su valor nominal de 85UM por acción, espera, asimismo, que el costo de emisión y
venta sea de tres UM por acción, la empresa desea saber ¿Cuál es el costo de las acciones
preferentes?

Kp =?

Dp = 85x9% = 7.65 = 69329 = 9,329%

Np = 85-3=82

COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES

El costo de la acción común se basa en la premisa que, el valor de una acción en una empresa
esta determinado por el valor presente de todos los dividendos futuros que se supone debe
pagarlos sobre la acción. La tasa a la cual se descuentan estos dividendos previstos para
determinar su valor presente representa EL COSTO DE LA ACCION COMUN

Existen dos técnicas para medir el capital de participación de las acciones comunes

a.- Modelo de valuación de crecimiento constante o Modelo Gordon.

b.-Modelo de fijación de precio de los activos de capital

FORMULA:

Po= D1 = Ks-g