Tasa interna de retorno

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La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversi�n es
la media geom�trica de los rendimientos futuros esperados de dicha inversi�n, y que
implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En t�rminos
simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de descuento con la que el
valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.1?2?

La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor

TIR, mayor rentabilidad;3?4? as�, se utiliza como uno de los criterios para decidir
sobre la aceptaci�n o rechazo de un proyecto de inversi�n.5? Para ello, la TIR se
compara con una tasa m�nima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la
inversi�n (si la inversi�n no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para
comparar la TIR ser� la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de
rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta
la inversi�n; en caso contrario, se rechaza.

�ndice
1 Otras Definiciones
2 C�lculo de la Tasa Interna de Retorno
3 Uso general de la TIR
4 Dificultades en el uso de la TIR
5 Ejemplo
6 Interpretaci�n
7 Referencias
8 Bibliograf�a
9 Enlaces externos
Otras Definiciones
Es la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del valor
actual de los ingresos previstos: {\displaystyle \sum _{i=1}^{N}{VPIi}=\sum
_{i=1}^{N}{VPCi}} {\displaystyle \sum _{i=1}^{N}{VPIi}=\sum _{i=1}^{N}{VPCi}}
Es la tasa de inter�s para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los
costos totales actualizados: {\displaystyle {ITAc}={CTAc}\!} {\displaystyle
{ITAc}={CTAc}\!}
Es la tasa de inter�s por medio de la cual se recupera la inversi�n.
Es la tasa de inter�s m�xima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con
la inversi�n.
Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversi�n y es aquella que al ser
utilizada como tasa de descuento en el c�lculo de un VAN dar� como resultado 0.
Es la tasa de inter�s compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no
retiradas del proyecto de inversi�n.6?
C�lculo de la Tasa Interna de Retorno
El tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

{\displaystyle VAN=\sum _{t=1}^{n}{\frac {F_{t}}{(1+TIR)^{t}}}-I=0}

{\displaystyle VAN=\sum _{t=1}^{n}{\frac {F_{t}}{(1+TIR)^{t}}}-I=0}

Donde:

{\displaystyle F_{t}}

{\displaystyle F_{t}} es el Flujo de Caja en el periodo t.

 {\displaystyle n}

n es el n�mero de periodos.

{\displaystyle I}

I es el valor de la inversi�n inicial.

La aproximaci�n de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una f�rmula de
primer orden:

{\displaystyle (1+TIR)^{-n}\approx 1-n*TIR} {\displaystyle (1+TIR)^{-n}\approx 1-

n*TIR}

{\displaystyle I=F_{1}*(1-TIR)+F_{2}*(1-2*TIR)+...+F_{n}*(1-n*TIR)\ }
{\displaystyle I=F_{1}*(1-TIR)+F_{2}*(1-2*TIR)+...+F_{n}*(1-n*TIR)\ }

{\displaystyle I-(F_{1}+F_{2}+...+F_{n})=-TIR*(F_{1}+2*F_{2}...+n*F_{n})\ }
{\displaystyle I-(F_{1}+F_{2}+...+F_{n})=-TIR*(F_{1}+2*F_{2}...+n*F_{n})\ }

De donde: *

{\displaystyle TIR={\frac {-I+\sum _{i=1}^{n}F_{i}}{\sum _{i=1}^{n}{i*F_{i}}}}\ }

{\displaystyle TIR={\frac {-I+\sum _{i=1}^{n}F_{i}}{\sum _{i=1}^{n}{i*F_{i}}}}\ }

Sin embargo, el c�lculo obtenido puede estar bastante alejado de la TIR real.

Una aproximaci�n m�s sencilla y �til es el VAN por unidad invertida y a�o, sumado
al tipo de descuento (usado para calcular dicho VAN). Esta media tiene la ventaja
de poderse ajustar mediante iteraciones y se usa en aquellos casos en que ya
conocemos el valor del VAN7?

Uso general de la TIR

Y como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es
una herramienta de toma de decisiones de inversi�n utilizada para conocer la
factibilidad de diferentes opciones de inversi�n.

El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el

siguiente:

Si TIR {\displaystyle \geq } \geq r {\displaystyle \rightarrow } \rightarrow Se

aceptar� el proyecto. La raz�n es que el proyecto da una rentabilidad mayor que la
rentabilidad m�nima requerida (el coste de oportunidad).
Si TIR {\displaystyle <\!} {\displaystyle <\!} r {\displaystyle \rightarrow }
\rightarrow Se rechazar� el proyecto. La raz�n es que el proyecto da una
rentabilidad menor que la rentabilidad m�nima requerida.
r representa el costo de oportunidad

Dificultades en el uso de la TIR

Criterio de aceptaci�n o rechazo. El criterio general s�lo es cierto si el proyecto
es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los
siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de
caja positivos al principio y negativos despu�s), la decisi�n de aceptar o rechazar
un proyecto se toma justo al rev�s:
Si TIR >r {\displaystyle \rightarrow } \rightarrow Se rechazar� el proyecto. La
rentabilidad que nos est� requiriendo este pr�stamo es mayor que nuestro costo de
oportunidad.
Si TIR <= r {\displaystyle \rightarrow } \rightarrow Se aceptar� el proyecto.
Comparaci�n de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si solamente se
puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opci�n de inversi�n con la TIR
m�s alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la
misma duraci�n y la misma inversi�n inicial. Si no, ser� necesario aplicar el
criterio de la TIR de los flujos incrementales.
Proyectos especiales, tambi�n llamado el problema de la inconsistencia de la TIR.
Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay m�s de un
cambio de signo. Estos pueden tener m�s de una TIR, tantas como cambios de signo,
lo cual obedece a la presencia de la regla de los signos de Descartes. Esto
complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la
inversi�n. Para solucionar este problema, se suele utilizar la TIR Corregida.
Tambi�n la inconsistencia de la TIR tiene lugar cuando existen proyectos que no
tienen TIR.6?
Ejemplo
Supongamos una inversi�n que nos da estos flujos de caja:

Seguimiento de flujos de caja

A�o 1 A�o 2 A�o 3 A�o 4
Flujo de caja 31 -72 91 22
Ahora tenemos flujos de caja negativos. Al resolver la TIR para este caso con
m�todos recursivos podemos dar hasta con 2 TIR diferentes, correspondientes a los
cambios de signo de los flujos de caja (no al n�mero de flujos de caja negativos).

Para calcular la TIR, llamada en estos casos TIRC (TIR Corregida) hay que hacer un
an�lisis a�o por a�o del saldo del proyecto/inversi�n. Con una ROI = 20% y un K =
12% (Coste de financiaci�n) y una duraci�n del proyecto de 5 a�os obtendr�amos un
saldo acumulado de 82,3. El c�lculo de la TIRC es sencillo:

{\displaystyle 82,3=|D|*(1+TIRC)^{4}} {\displaystyle 82,3=|D|*(1+TIRC)^{4}} ; donde

D = desembolso inicial

Para el ejemplo anterior, con D = -200 hubi�ramos obtenido una TIRC de -19%, con lo
que estar�amos perdiendo dinero con total seguridad. Es claro, ya que invertimos
200 para recibir un total acumulado de 82,3.

Interpretaci�n
Este es un t�rmino un poco ambiguo de interpretar. En resumen, este par�metro ayuda
a tomar la decisi�n de si una inversi�n es rentable o no, vamos a verlo:

Tenemos un proyecto A. Este proyecto, nos garantiza unos Flujos de Caja en t a�os.
Para visualizar la idea, escogemos t = 1, es decir un s�lo a�o. De acuerdo a lo
descrito previamente:

{\displaystyle VAN=I_{0}(1+TIR)} {\displaystyle VAN=I_{0}(1+TIR)}

Es decir, hemos transcrito los Flujos de Caja generados anteriormente a la

inversi�n inicial m�s una cierta ganancia (en porcentaje).

Ahora bien, en el mercado encontramos productos que nos pueden dar una rentabilidad
r, conocida como Required Rate of Return), como puede ser un bono que nos de por
ejemplo un 10%. Esto no es m�s que un coste de oportunidad, es decir, pese a que
los c�lculos para calcular esta r puedan ser complicados la podemos pensar como la
inversi�n m�s f�cil que podr�amos encontrar en el mercado o bien como la inversi�n
que estamos descartando por haber escogido otra.

Entonces sabidos y fijados los Flujos de Caja y la TIR, descontar�amos los Flujos
de Caja con esta r , como si hubi�ramos re-invertido los Flujos de Caja en el
producto que ofrece la rentabilidad r y ahora la quisi�ramos descontar para saber
el Valor Presente Neto de la inversi�n. De nuevo, con t = 1, de manera ilustrativa:

{\displaystyle VAN={\frac {Flujo\ de\ Caja}{(1+r)}}} {\displaystyle VAN={\frac

{Flujo\ de\ Caja}{(1+r)}}}

Por ejemplo;

Una r = 0 quiere decir que no hemos encontrado en el mercado ninguna inversi�n que
nos de rentabilidad. Entonces no descontar�amos nada. Como la TIR suele ser mayor
que 0, la decisi�n ser�a la de invertir.

Una r > TIR quiere decir que en el mercado hemos encontrado una inversi�n que nos
da un retorno mayor que el equivalente de los Flujos de Caja a porcentaje de
retorno, ergo la decisi�n ser�a la de no invertir en el producto con estos Flujos
de Caja y s� en el producto que ofrece la rentabilidad r, si se quiere.

Una r < TIR quiere decir que en el mercado hemos encontrado una inversi�n que nos
da un retorno menor que el equivalente de los Flujos de Caja a porcentaje de
retorno, ergo la decisi�n ser�a la de invertir en el producto con estos Flujos de
Caja y no en el producto que ofrece la rentabilidad r, si se quiere.

Referencias
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Norma. ISBN 978-95-8047-030-4.
Ehrhardt, Michael C.; Brigham, Eugene F. (2007). Finanzas Corporativas. Cengage
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Hamilton Wilson, Mart�n; Pezo Paredes, Alfredo (2005). Formulaci�n y evaluaci�n de
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Galindo Lucas, Alfonso (1 de junio de 2012). �Aproximaci�n a la t.i.r. El mito de
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Bibliograf�a
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Editorial Mc Graw Hill.
GAVA, L.; E. ROPERO; G. SERNA y A. UBIERNA (2008), Direcci�n Financiera: Decisiones
de Inversi�n, Editorial Delta.
ROCA, FLORENCIA (2011). Finanzas para Emprendedores. Amazon Kindle Publishing.