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CENÁRIO MACROECONÔMICO

JULHO DE 2019

1
1. Economia internacional

2. Economia brasileira

2
FMI: crescimento mundial (%)

Diferença (em p.p.)


para o crescimento de
Dados e projeções (%)
2019 projetado em
abril/19
2018 2019 2020
Mundo 3,6 3,2 3,5 -0,1
Países desenvolvidos 2,2 1,9 1,7 0,1
EUA 2,9 2,6 1,9 0,3
Zona do Euro 1,8 1,3 1,6 0,0
Alemanha 1,5 0,7 1,7 -0,1
Países emergentes 4,5 4,1 4,7 -0,3
China 6,6 6,2 6,0 -0,1
Brasil 1,1 0,8 2,4 -1,3
México 2,0 0,9 1,9 -0,7
Índia 7,1 7,0 7,2 -0,3
Fonte: FMI (jul/19). Elaboração: MB Associados.

3
EUA: Contribuição à Variação do PIB (em p.p.)
a

2019

2º tri

Variação do PIB Total (anualizada) 2,1%

Formação Bruta de Capital Fixo -1,0


Investimento Fixo -0,1
Variação nos Estoques -0,9

Gastos do Governo 0,9

Exportações/Importações -0,7
Exportações -0,6
Importações 0,0

Consumo das Famílias 2,9


Fonte: U.S. Bureau of Economic Analysis. Elaboração: MB Associados.
4
EUA: inflação pode reaparecer
%
4,00

3,00

2,00 2,0
1,8
1,5
1,00

0,00

-1,00
jun-10 dez-11 jun-13 dez-14 jun-16 dez-17 jun-19
CPI PCE Meta do FED Média aparada do PCE
Fonte: Federal Reserve Economic Data (FRED). Elaboração: MB Associados. (*) Os dados do PCE e sua média aparada são de maio/2019. 5
Spread das Treasuries 10y-3m
2,5 41 dias consecutivos abaixo de zero.

1,5

0,5

0 -0,0459

-0,5
24/10/2016 24/09/2017 24/08/2018 24/07/2019

1.500

1.450
Preço do Ouro (US$/Onça Troy)
1.425,45
1.400

1.350

1.300

1.250

1.200

1.150
24/04/2018 24/07/2018 24/10/2018 24/01/2019 24/04/2019 24/07/2019
Fonte: Investing.com e Broadcast. Elaboração: MB Associados. 6
EUA: Probabilidade de Recessão
nos próximos 12 meses com base no spread das treasuries

Fonte: FED de Nova Iorque. (*) As áreas em cinza correspondem aos períodos de recessão. (**) Dados até junho/2019. Elaboração: MB Associados.
EUA: price-earnings ratio

60 18

1981 2000
16
50
Price-Earnings Ratio (CAPE, P/E10, TR CAPE)

14

1929

Long-Term Interest Rates


40 12
36.15

1901 10
1966 33.18
30
TR CAPE 8

20 6
CAPE
4
10
Long-Term 2
Interest Rates 1921
0 0
1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020 2040
Fonte: Robert Shiller.

8
EUA: mercado imobiliário novamente “exuberante”?

200 16

180 14

160
12

140
Home Prices
Index or Interest Rate

10
120

100 8

80 6

60
4

40
2
20 Interest Rates
0 0

1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020

Fonte: Robert Shiller.


Year

9
EUA: construção civil dá primeiros sinais de piora, antes do
PIB e do investimento privado

10
Bolsas Americanas: S&P 500

16/07/2018
3.004,04
3.000 3.019,56
03/10/2018
2.925,51
2.900

2.800

2.700
- 20 %
2.600 +28 %

2.500

2.400 24/12/2018
2.351,10
2.300
31/07/2018 29/10/2018 27/01/2019 27/04/2019 26/07/2019

Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados.


A desaceleração é generalizada globalmente
65
PMI Industrial

60

55

51,9
50
49,4
48
47,6
45 45

40
jun-16 dez-16 jun-17 dez-17 jun-18 dez-18 jun-19

Alemanha França Zona do Euro China Reino Unido


Fonte: Markit. Elaboração: MB Associados.
Indústria francesa está resiliente apesar da desaceleração europeia
Crescimento da Produção Industrial (YoY) - % 4

1,1

-0,7
-1,5
-3,4
-4,3

set/18 nov/18 jan/19 mar/19 mai/19


França Alemanha Itália

Emprego na
Indústria Francesa

Variação interanual
do número de
pessoas

Fonte: INSEE, Destatis e ISTAT. Elaboração: MB Associados. 13


2,5 Turquia
Dívida Externa de Longo Prazo por moeda 1,9
400 1,5 1,6
(US$ bilhões) 1,3
1
300
113,7 108,7 107,9 108,2 107,1
200
-0,1
PIB - %
100 206,3 205,8 203,7 199,8 207,1 (tri/tri anterior) -1,5

-2,4
0
1T 2T 3T 4T 1T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T
2018 2019 2017 2018 2019
Dólar Euro Iene Lira turca Outros

5,67

Câmbio
(TRY/USD)

26/01/2017 26/07/2017 26/01/2018 26/07/2018 26/01/2019 26/07/2019

Fonte: Ministério do Tesouro e Finanças da Turquia, OCDE e Investing.com. Elaboração: MB Associados. 14


Guerra comercial EUA x China: diminuição de tarifas para
outros países

15
Queda de importações dos EUA para a China tem sido
forte, mas do resto do mundo há certa manutenção

16
Retaliação chinesa foi basicamente em produtos do
agronegócio, o que favorece o Brasil

17
O Conflito comercial China-EUA vai demorar para ser resolvido. Neste
meio tempo, deve resultar numa ampliação do papel do Brasil como
fornecedor preferencial de alimentos e fibras para a China
Importações chinesas de soja do Brasil e dos Estados Unidos (milhões de toneladas)
80

70
Brasil EUA Aumento da
60 participação
do Brasil e
50 queda da
participação
40 americana

30

20

10

0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
até
Fonte: USDA e Secex. Elaboração: MB Associados. junho
América Latina: Projeção de Crescimento em 2019
4.50

4.00

3.50

Argentina (2019): -1,37%


3.00

Brazil - 01. GDP (% change) - 2019 - Consensus


2.50 Forecast
Chile - 01. GDP (% change) - 2019 - Consensus
Forecast
2.00 Colombia - 01. GDP (% change) - 2019 -
Consensus Forecast
Mexico - 01. GDP (% change) - 2019 -
1.50 Consensus Forecast
Peru - 01. GDP (% change) - 2019 - Consensus
Forecast
1.00

0.50

0.00
mar 19,…

mar 18,…
ago 20,…
mai 21,…

mai 20,…
nov 19,…

dez 17,…
abr 16, 2018

abr 15, 2019

jul 15, 2019


jul 16, 2018

out 15, 2018


jan 15, 2018

fev 19, 2018

jun 18, 2018

set 17, 2018

jan 21, 2019

fev 18, 2019

jun 17, 2019

© Copyright Consensus Economics Inc.

Fonte: Consesus Forecast. Elaboração: MB Associados. 19


Preço do Petróleo

US$/barril
90

85

80

75

70

65 63,3
60
56,2
55 BRENT WTI

50

45

40
05/08/2017 01/02/2018 31/07/2018 27/01/2019 26/07/2019
Fonte: Broadcast. Elaboração: MB Associados
20
1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

21
Produção industrial por categorias de uso
Cresc. acum. 12 meses - %
20
17,4

10 10,1
4,2
2,6 3,7
0 2,1 0,3
-0,9

-10
Bens de Capital
Bens Intermediários
Bens de Consumo Duráveis
Bens de Consumo Semi e Não-Duráveis
-20
jan/17 mai/17 set/17 jan/18 mai/18 set/18 jan/19 mai/19

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.


Resultados do Setor Têxtil – 2019
Perspectivas

Varejo Vestuário Produção Têxtil Produção Vestuário Emprego

2019 (P) inicial +3,7% +3,9% +5,5% +9.811

2019 (P) atual +1,6% +1,1% +1,6% +1.446

Fonte: RC Consultores. Elaboração: MB Associados. (*) P = projeção


Mercado de Trabalho

março-abril-maio 2019
VAR interanual %
milhões de pessoas

Força de trabalho total 105,9 2,1


Ocupados 92,9 2,6

Subocupados 7,2 14,2


(insuficiência de horas)
Desocupados 13,0 -1,6
Desalentados 4,8 3,7
Total 25,0 3,3

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.


Crescimento do salário médio real* dos admitidos
Crescimento acumulado em 12 meses - %

Indústria Agricultura Construção Civil Comércio Serviços


6,0

4,0

2,0

0,0 -0,34
-0,35
-0,96
-2,0
-1,80
-2,30
-4,0
jun/15 jun/16 jun/17 jun/18 jun/19
Fonte: Caged. Elaboração: MB Associados. (*) Deflacionado pelo IPCA do último mês.
.
Evolução do IPCA e dos Núcleos
Crescimento acumulado em 12 meses - %
12,0
Núcleo IPCA
10,0

8,0

6,0

4,0
3,4
3,3
2,0 Projetamos o IPCA deste
ano em 3,8%

0,0
jun/12 jun/13 jun/14 jun/15 jun/16 jun/17 jun/18 jun/19

Fonte: Bacen. Elaboração: MB Asociados.


Taxa de juros (Selic) – Fim do ano

em % ao ano
A redução dos juros, o
16,0 2015 avanço da Agenda BC+
14,25 e das Fintechs irão
14,0 2016 reduzir os spreads e
2014 13,75 elevar o crédito
2013 11,75
12,0 10,00

10,0 2017
7,0
2018
8,0
6,50 2019
6,00 2020
6,0 5,50

4,0
dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 dez/19 dez/20

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração e projeção: MB Associados.

27
Balança Comercial do Petróleo e Derivados

US$ milhões FOB


Balança Comercial
até mai/2018 até mai/2019
Exportação 11.476,3 12.669,8
Petróleo 8.847,6 10.118,8
Derivados 2.628,7 2.551,0
Importação 7.490,9 7.268,3
Petróleo 1.670,4 1.831,3
Derivados 5.820,4 5.437,0
Saldo Petróleo 7.172,2 8.287,5
Saldo Derivados -3.191,8 -2.886,0
Saldo Total 3.985,4 5.401,5

Fonte: CBIE. Elaboração: MB Associados. 28


Setor externo
Balança comercial
0,0
Conta corrente 0,0 (soma em 12 meses – US$ milhões)
-12,4
-0,5 -0,4
2017 2018
-20,0 75.000 66.990
-7,2 -0,8 -0,7 58.659
-1,0 -14,5
-24,0
-1,5 -1,3 -40,0 55.000 2016
-2,0 47.816 2019
-54,5 35.000
-60,0 51.915
-2,5
-3,0 -80,0 15.000
-3,0 Transações correntes (% do PIB)
-3,5 -5.000
-101,4
Transações correntes em US$ -100,0
-4,0
-4,1
bilhões
-4,5 -120,0 -25.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019* dez/13 dez/15 dez/17 dez/19

IED Reservas Internacionais (US$ bilhões)


(soma em 12 meses – US$ milhões) 394
390
95.000
386 387
91.835
382
85.000
378
374
75.000
370
366
65.000
362
358
55.000
354
jun/14 jun/15 jun/16 jun/17 jun/18 jun/19 02/02/2014 17/06/2015 29/10/2016 13/03/2018 26/07/2019
29
Taxa de câmbio e Risco-país
Risco-país (pontos) BRL/USD
320

4,20

270 4,00

3,80
220 3,77
3,60

3,40
170
3,20
125
120 3,00
30/07/2017 28/11/2017 29/03/2018 28/07/2018 26/11/2018 27/03/2019 26/07/2019

Fonte: BCB e Valor PRO. (*) O Risco-país é medido pelo CDS de 5 anos. Elaboração: MB Associados. 30
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