ARBITRAJE

Tipos de Arbitraje

ARBITRAJE DE LOS PRECIOS DE BIENES

SA/B ≠ PA / PB

PA ≠ PB SA/B

Si PA > PB SA/B , el árbitro comprará el bien en el país B

para venderlo en el país A

Si PA < PB SA/B , el árbitro comprará el bien en el país A

para venderlo en el país B

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Tipos de Arbitraje

ARBITRAJE DE LOS PRECIOS DE BIENES

EJEMPLO: El precio medio de los equipos de sonido SPK de Lolindo en Panamá es de USD 500,
mientras que en Colombia es de C$ 1’750.000. Establecer el arbitraje de precios si el
tipo de cambio es de 3.000 C$/USD:
PA = 1’750.000 C$
PB = 500 USD
SA/B = 3.000 C$/USD

1’750.000 = PA > PB SA/B = 500 * 3.000 = 1’500.000;

El árbitro comprará en B (Panamá) para vender en A (Colombia),
Obteniendo beneficio de 1’750.000 – 1’500.000 = 250.000 C$,
Lo que representa un benficio sobre la inversión de:

250.000 / 1’500.000 = 16,67 %

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Tipos de Arbitraje
ARBITRAJE TRIANGULAR DE LOS TIPOS DE CAMBIO

T A/C ≠ T A/B T B/C

Si T A/C > T A/B T B/C, el árbitro comprará la moneda B y con esta la C

para venderla en términos de A.
El árbitro realizará el ciclo de monedas:
AÆ B Æ C Æ A
Si T A/C < T A/B T B/C, el árbitro comprará la moneda C y con esta la B
para venderla en términos de A
El árbitro realizará el ciclo de monedas inverso:
AÆ C Æ B Æ A

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Tipos de Arbitraje

ARBITRAJE TRIANGULAR DE LOS TIPOS DE CAMBIO

EJEMPLO: Los tipos oficiales de cambio del Peso y del Bolívar contra el Dólar son respectivamente 3.000
C$ /USD y 2.000 Bs/USD. El mercado extrabancario de frontera cotiza a 1 C$ El Bolívar.
Establecer el correspondiente arbitraje:
TA/C = 3.000 C$/USD
TB/C = 2.000 Bs/USD
TA/B = 1 C$/Bs

3.000 C$/USD = TA/C > TB/C TA/B = 2.000 * 1 = 2.000;

El árbitro comprará B (Bs) y con esta C (USD) para readquirir A (C$),
Obteniendo beneficio de 3.000 – 2.000 * 1 = 1.000 C$ por Dólar tansado,
Lo que representa un benficio sobre la inversión de:
1.000 / 2.000 = 50%

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Tipos de Arbitraje

ARBITRAJE DE LAS TASAS DE INTERÉS

rA ≠ (1+ rB) x (1+ id ) – 1

Si rA > (1+ rB) x (1+ id ) – 1, el árbitro invertirá en el país A y no lo hará en

el país B porque rentaría menos.

Si rA < (1+ rB) x (1+ id ) – 1, el árbitro invertirá en el país B y no lo hará en

el país B porque rentaría menos.

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 ARBITRAJE
Tipos de Arbitraje

ARBITRAJE DE LAS TASAS DE INTERÉS

EJEMPLO: Las tasas de interés en Colombia y Venezuela promedian el 12% y el 20% anual
repectivamente; la devaluación del Bolívar fente al Peso se ubica en el 15%.
Establecer el correspondiente arbitraje:
rA = 12%
rB = 20%
id B/A = 15%

id A/B = 1 / (1+ 0,15) - 1 = - 13,04%

12% = rA > (1+ rB ) (1 + id A/B) - 1 = (1 + 0,20) (1 – 0,1304) - 1 = 4,35%;

El árbitro invertirá en el país A (Colombia) porque es más rentable,

Obteniendo beneficio adicional de12% – 4,35% = 7,65% sobre su iversión en C$,
O de (1 + 0,12) (1 + 0,15) – (1+ 0,20) = 8,80% sobre su iversión en Bs

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Costos de Transacción

TIPOS DE COSTOS DE TRANSACCIÓN

- Costos de Operación de bienes:

. Transporte
. Custodia y Seguros
- Costos de Oportunidad:
. Perecibilidad de bienes
- Costos de Intermediación:
. Administración
. Comisiones
. Spread de Tipos de Cambio
. Spread de Tasas de Interés

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Evaluación del Arbitraje

PROCEDIMIENTO

1) Determinar si no hay paridad

2) Determinar el mecanismo del Arbitraje

3) Calcular el Beneficio Neto, preferiblemente porcentual

4) Adicionar los Costos de Transacción y recalcular el Beneficio Neto

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Evaluación del Arbitraje
EJEMPLO 1

EJEMPLO: Los tipos oficiales de cambio del Peso y del Bolívar contra el Dólar son respectivamente 3.000
C$ /USD y 2.000 Bs/USD, con spreads de 200 C$/USD y 800 Bs/USD correspondientemente.
El mercado extrabancario de frontera cotiza a 1 C$ El Bolívar. Establecer si es posible realizar
arbitraje y en caso tal calcular su beneficio porcentual sobre la inversión:

TA/C = 3.000 C$/USD Spread = 200 C$/USD

TB/C = 2.000 Bs/USD Spread = 800 Bs/USD
TA/B = 1 C$/Bs Spread = 0

PASO 1) Análisis de Paridad:

3.000 C$/USD = TA/C > TB/C TA/B = 2.000 * 1 = 2.000;
El árbitro comprará B (Bs) y con esta C (USD) para readquirir A (C$)

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Evaluación del Arbitraje
EJEMPLO 1

PASO 2) Mecanismo de Arbitraje sin considerar costos de transacción:

1. Obtener X C$ en Colombia: - X C$
2. Comprar Bs en la frontera: X * 1 = X Bs
3. Convertir Bs a USD: X / 2.000 = X / 2.000 USD
4. Convertir USD a C$: X / 2.000 * 3.000 = + 1,5 X C$
5. Beneficio = (1,5 X - X) / X = 50%

PASO 3) Arbitraje incluyendo costos de transacción:

1. Obtener X C$ en Colombia: - X C$
2. Comprar Bs en la frontera: X * 1 = X Bs
3. Convertir Bs a USD: X / (2.000 + 800/2) = X / 2.400 USD
4. Convertir USD a C$: X / 2.400 * (3.000 – 200/2) = + 1,2083 X C$
5. Beneficio = (1,2083 X - X) / X = 20,83%

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Evaluación del Arbitraje
EJEMPLO 2

EJEMPLO: Las tasas de interés de captación (las que reciben los inversionistas o ahorradores) en
Colombia y Venezuela promedian el 12% y el 20% anual repectivamente, mientras que las
tasas de colocación (las que se pagan por tomar dinero prestado) alcanzan las medias de 18%
y 29% anual correspondientemente; la devaluación del Bolívar fente al Peso se ubica en el
15%. Establecer si es posible realizar arbitraje de tasas de interés entre estos dos países:
Captación Colocación
rA = 12% iA = 18%
rB = 20% iB = 29%
id B/A = 15%

id A/B = 1 / (1+ 0,15) - 1 = - 13,04%

PASO 1) Análisis de Paridad:

12% = rA > (1+ rB ) (1 + id A/B) - 1 = (1 + 0,20) (1 – 0,1304) - 1 = 4,35%;
El árbitro invertirá en el país A (Colombia) porque es más rentable

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Evaluación del Arbitraje
EJEMPLO 2

PASO 2) Mecanismo de Arbitraje sin considerar costos de transacción:

1. Tomar prestados X Bs en Venezuela: X Bs
2. Comprar C$ en Colombia: X / SBs/C$ = X S C$
3. Invertir en Colombia a 1 año: X/S (1 + 0,12) = 1,12 X/S C$
4. Convertir C$ a Bs: 1,12 X/S * (1 + 0,15) S = + 1,288 X Bs
5. Cancelar préstamo en Bs: (1 + 0,20) X = - 1,20 X Bs
6. Beneficio = (1,288 X - 1,20X) / X = 8,80% sobre inversión en Bs

PASO 2) Arbitraje incluyendo costos de transacción:

1. Tomar prestados X Bs en Venezuela: X Bs
2. Comprar C$ en Colombia: X / SBs/C$ = X S C$
3. Invertir en Colombia a 1 año: X/S (1 + 0,12) = 1,12 X/S C$
4. Convertir C$ a Bs: 1,12 X/S * (1 + 0,15) S = + 1,288 X Bs
5. Cancelar préstamo en Bs: (1 + 0,29) = - 1,29 X Bs
6. Beneficio = (1,288 X - 1,29X) / X = - 0,2% sobre inversión en Bs

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