Institut für Banking und Finance 
Das liebe Geld – Finance im Alltag  Zusammenfassung Woche 2 
   

In Woche 2 befassen Sie sich mit: 
Modul 2: Ist Zeit Geld?                                   
1. Dem Treffen von Entscheidungen 
Was du heute kannst besorgen …  2. Dem Zeitwert des Geldes / Zinsen  
3. Risikogerechte Diskontsätze 
1 Entscheidungen, wenn nicht alles möglich ist  4. Inflation und Zinsniveau 
           Lektionen 2.1  5. Investitionsentscheidungen und NPV 

 
Opportunitätskosten:  Eine  Entscheidung  treffen  be‐
Present‐ und Future Value: Um heutige und zukünfti‐
deutet,  zwischen  verschiedenen  Alternativen  zu  wäh‐
ge  Geldfüsse  zu  vergleichen,  gibt  es  zwei  Möglichkei‐
len.  Die  nicht  gewählten  Alternativen  würden  auch 
ten: 
einen  Nutzen  erbringen,  welcher  durch  die  gefällte 
Unter  dem  Begriff  Present  Value  verstehen  wir  den 
Entscheidung aber entgeht. Dieser entgangene Nutzen 
heutigen  Wert  von  zukünftigen  Geldströmen.  Diesen 
muss  daher  als  Kosten  betrachtet  werden:  die  Oppor‐
Wert berechnen wir, indem alle zukünftige Geldflüsse 
tunitätskosten der getroffenen Entscheidung. 
mit  dem  entsprechenden  Zinssatz  diskontiert  werden: 
 
PV  
2 Der Zeitwert des Geldes  
  Unter  dem  Begriff  Future  Value  verstehen  wir  den 
          Lektionen 2.2, 2.3 und 2.5 
zukünftigen Wert von Geldströmen. Dafür müssen alle 
Geldflüsse  mit  dem  entsprechenden  Zinssatz  aufge‐
Eine  (finanzielle)  Entscheidung,  die  wir  heute  treffen, 
zinst werden:          
kann  Folgen  heute,  aber  auch  in  der  Zukunft  haben. 
 FV 1 ∗  
Diese  Folgen  können  z.B.  Geldströme  sein.  Jedoch  hat 
 
Geld  heute  und  in  der  Zukunft  einen  anderen  Wert 
Zinseszinsen:  Wenn  ein  Geldbetrag  über  mehrere 
was  uns  nicht  erlaubt,  die  Geldströme  direkt  zu  ver‐
Jahre  verzinst  wird,  müssen  die  Zinseszinsen  berück‐
gleichen.  Dafür  muss  der  Zeitwert  des  Geldes  (Time 
sichtigt  werden.  Das  heisst,  dass  die  Zinsen,  die  im 
Value of Money = TVM) berücksichtigt werden. 
ersten  Jahr  anfallen,  im  zweiten  Jahr  zusammen  mit 
dem ursprünglichen Geldbetrag verzinst werden usw. 
Beispiel:  1000  Franken  werden  zu  einem  Zinssatz  von 
2%  p.a.  für  5  Jahre  angelegt.  Der  FV  ist  dann  nicht 
1000x(1+2%x5), sondern 1000x (1+ 2%)^5. 

 
 
Aus  welchen  Gründen  hat  Geld  heute  und  in  der 
Zukunft nicht den gleichen Wert? 
 Zeitpräferenz   
 Unsicherheit und Risikoaversion   
 Inflation  Praktische Hilfsmittel zur Anwendung des TVM: 
 
Zeitpräferenz:  Individuen  ziehen  den  heutigen  Kon‐
Effektiver  Jahreszinssatzes  bei  unterjähriger  Ver‐
sum  dem  morgigen  vor.  Damit  jemand  auf  heutigen 
zinsung: EAR = Effective Annual Rate 
Konsum  verzichtet,  muss  er  (üblicherweise)  morgen 
EAR 1   1 
mehr dafür offeriert bekommen. Ein heute verfügbarer 
 
Franken  könnte  über  diesen  Zeitraum  zum  Beispiel 
72 ‐ Regel: Die Regel gibt als Ergebnis die Anzahl Jahre, 
zinsbringend  angelegt  werden,  womit  dem  Investor 
die  bei  gegebenem  Zinssatz  benötigt  werden,  um  das 
morgen ein höherer Betrag zur Verfügung stehen wür‐
Kapital zu verdoppeln. 
de. 
72
   
%

Diese Zusammenfassung ist Teil des Massive Open Online Course: www.coursera.org/learn/finanzen                                                                                  S. 1 
 
 
 
 
 
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Das liebe Geld – Finance im Alltag  Zusammenfassung Woche 2 
   

Ewige  Rente:  Ewig  gleich  hoher,  periodisch  anfallen‐ Entwicklung  werden  von  vielen  Faktoren  beeinflusst. 
der Zahlungsstrom.  Ausgangspunkt  für  den  fundamentalen  Erklärungs‐
CF satz zur Höhe des Zinsniveaus ist der Markt für Anlei‐
PV  
k hen.  Firmen  bieten  Anleihen  an  um  ihre  Investitionen 
 
zu  finanzieren.  Die  Investoren  fragen  Anleihen  nach, 
Annuität:  Serie  von  periodischen,  konstanten  Zahlun‐
um zu verdienen. Im Konjunkturaufschwung erwarten 
gen (A; Annuitäten) über eine bestimmte Periode (von 
die  Firmen  höhere  Gewinne,  was  sie  veranlasst,  mehr 
heute [t=0] bis Zeitpunkt T): 
zu  investieren  und  mehr  Anleihen  anzubieten.  Die 
1
1 1 k Investoren  als  Anleihen‐Nachfrager  erwarten  eine 
RBF ,  
1 k k 1 k höhere  Inflation,  was  ihr  Anleihen  real  entwertet.  Der 
  Anleihen‐Gleichgewichtspreis  sinkt  und  die  Zinsen 
   1 1   steigen.  Das  bedeutet,  dass  bei  hohen  erwartetem 
Wirtschaftswachstums  und/oder  hoher  erwarteter 
 
Inflation, die Zinsen steigen. 
3 Risikogerechte Diskontsätze  Daneben  spielt  auch  die  Zentralbank  (ZB)  und  ihre 
          Lektion 2.6  Entscheidungen  zum  Leitzins,  sowie  die  Markterwar‐
tungen  in  Bezug  auf  Leitzinsveränderungen  (Signal‐
Da  niemand  die  zukünftige  Wirtschaftsentwicklung  wirkung)  eine  wichtige  Rolle  für  das  Zinsniveau. 
mit  Sicherheit  vorhersagen  kann,  muss  davon  ausge‐ Schliesslich kann ZB kann neben der indirekten Steue‐
gangen werden, dass die zukünftigen Cash‐flows nicht  rung des Leitzinssatzes auch direkt am Anleihenmarkt 
fix sind, sondern nur eine Erwartung. Diese Unsicher‐ intervenieren  und  z.B.  Wertpapiere  kaufen.  Da  die 
heit  wird  berücksichtigt,  indem  die  Cash‐flows  mit  Nachfrage steigt, fallen die Zinsen. 
einem  sogenannten  risikogerechten  Diskontsatz  be‐  
handelt werden. Grundsätzlich wird eine fixe Zahlung  5 Entscheiden mit dem PV Prinzip 
mit dem risikolosen Zinssatz diskontiert. Um eine risi‐
          Lektionen 2.4 und 2.9  
kobehaftete  Zahlung  abzuzinsen,  ist  zusätzlich  ein 
Risikoaufschlag zu berücksichtigen. Hohe Unsicherheit 
Nicht  selten  steht  ein  Unternehmen  vor  zwei  oder 
führt zu einem höheren Diskontsatz. 
mehreren Investitionsmöglichkeiten und muss sich für 
 
eine  entscheiden.  Es  gibt  verschiedene  Methoden,  um 
4 Von nominellen zu realen Zinsen  Investitionsentscheidungen  zu  treffen,  wie  beispiels‐
          Lektionen 2.7 und 2.8  weise  eine  eine  Kosten‐  oder  Gewinnvergleichsrech‐
nung.  Allerdings  wird  bei  diesen  Methoden  der  TVM 
Die  Höhe  des  Diskontsatzes,  der  zum  Abzinsen  von  nicht  berücksichtigt,  im  Gegensatz  zum  Net  Present 
Zahlungsströmen  verwendet  wird,  hängt  neben  der  Value  (NPV).  Nach  diesem  Prinzip  werden  alle  zu‐
Zeitpräferenz  und  Unsicherheit/Risikoaversion  von  künftige Zahlungsströme auf heute diskontiert und mit 
der Inflation ab. Inflation liegt vor, wenn das Preisni‐ dem  Investitionsbetrag,  der  meistens  in  t=0  anfällt, 
veau  in  einem  Land  steigt.  Die  Güter  werden  teurer,  verglichen.  Nach  dem  NPV  Prinzip  wählt  man  das 
was zu einer Minderung der Kaufkraft führt. Das Geld  Investitionsprojekt mit dem grössten NPV. 
hat  heute  einen  höheren  Wert.  In  diesem  Zusammen‐  
hang  müssen  nominelle  und  reale  Zinssätze  unter‐
schieden werden. Der nominelle Zinssatz entspricht in 
etwa  dem  realen  Zinssatz  zuzüglich  der  erwarteten 
Inflation für die nächste Periode (siehe Video 2.7). 
Die Inflation ist damit eine wichtige Einflussgrösse für 
die  Vermögensentwicklung  von  Anlagen,  beeinflusst 
aber  auch  das  Zinsniveau  eines  Landes  im  Allgemei‐  
nen  (Video  2.8).  Die  Höhe  des  Zinsniveaus  und  seine 

Diese Zusammenfassung ist Teil des Massive Open Online Course: www.coursera.org/learn/finanzen                                                                                  S. 2