UNIVERSIDAD ARGENTINA DE LA EMPRESA

Departamento de Economía y Finanzas

FINANZAS OPERATIVAS (1.4.056)

UNIDAD Nº 5: Decisiones de Inversión

VALOR ACTUAL NETO, PAYBACK, IR Y TIR

1) Ud. se encuentra analizando la conveniencia de invertir $500.000 en una conocida franquicia que
le asegura que durante el contrato de 3 años propuesto le generará un flujo de fondos de
$100.000; $200.000 y $350.000 respectivamente.

a. Si por alternativas de inversión de similar riesgo se pudiera obtener una rentabilidad del
20% anual, ¿Invertiría en la franquicia? R: No, VAN=$-75.231,48

b. Sin modificar la tasa de corte, ¿Cuál debería ser, como máximo, el monto a invertir? R:
Inversión = $424.768,52

2) Por un contrato a 5 años con una conocida marca de ropa para chicos Ud. debe abonar hoy
$50.000 y tres cuotas anuales de $75.000. La empresa le asegura que el negocio le dejará un
flujo de caja anual de $ 35.000 el primer año, $50.000 el segundo y $75.000 cada uno de los
tres años restantes. Si Ud. considera que el riesgo de este proyecto exige un retorno mínimo del
4% efectivo semestral, a) ¿Cuál es el Valor Actual Neto del contrato? b) Calcular la TIREA.
R: a) VAN = $ -3.310,04 (con tasa de 365 días)b) TIREA: 7,38%

3) Si para obtener $70.000 anuales durante 5 años ud. tuviera que invertir $100.000 hoy y $50.000
durante el primer año, ¿Aceptaría la inversión si la tasa de corte fuera del 15%? R: Sí, VAN = $
91.172,60

4) Determine cuál de las siguientes opciones de inversión es la más conveniente, teniendo en

cuenta que la rentabilidad mínima pretendida en todos los casos es del 15% anual.

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4

A -100.000 30.000 30.000 30.000 30.000
B -100.000 0 0 0 120.000
C -100.000 40.000 40.000 40.000
D -65.000 40.000 40.000

R: La D, VAN= $ 28,35

5) Ordene los siguientes proyectos con la misma vida útil de mejor a peor, según el criterio que crea
más adecuado:
Proyecto Payback VAN TIR
A 5 años y 1 mes $2.300 20%
B 2 años $1.760 15%
C 1 año y 8 meses $1.210 18%
D 5 años $2.320 17%
E 8 años y 3 meses $3.250 5% y 25%
Rta.: E, D, A, B Y C

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6) Cuánto es el máximo que debería invertirse en un proyecto en el momento cero, si se pronostica

un flujo de fondos positivo de $ 15.000 por año, durante 4 años, y el costo del capital es de 8%?
(Fuente: Brealey Myers). Rta.: $ 49.681,90

7) ¿Cuál es el índice de rentabilidad de un proyecto que tiene una inversión inicial de $ 16.000 y un
flujo de fondos positivo de $ 4.500 por año durante 4 años, siendo el costo del capital de 10%?
(Fuente: Brealey Myers). Rta.: IR = 0,89

8) Una máquina nueva cuesta $ 75.000 y genera ahorros de $ 26.000 por año durante 4 años.
Calcule el VAN, la TIR y el período de recupero, para un costo de oportunidad del capital de 12%.
(Fuente: Brealey Myers). Asuma que no hay impuestos. Rta.: VAN: 3.971,08; TIR: 14,49%;
Payback: 2 años y 11 meses

9) Si la empresa del ejercicio anterior estuviera alcanzada por una tasa impositiva del 35% y la
máquina amortizara en 10 años (asuma que la empresa tiene ganancias suficientes para hacer
efectivo cualquier ahorro fiscal), se pide:
a) Recalcule el VAN asumiendo que al término de la vida útil no tiene valor de mercado.R:
VAN= $-5.686,34
b) ¿Aceptaría el proyecto si la maquinaria se pudiera vender en $25.000 al final del mismo?
Sí, VAN= $4.640,82

10) La firma Baldwin Company estima vender una máquina en $30.000.- Se sabe que
lasamortizaciones acumuladas a la fecha ascienden a $94.240.- y su valor de origen fue
$100.000.-. La tasa de impuesto a las sociedades es del 34%. Se pide determinar: a) Resultado
Económico Neto de la venta; b) El ahorro fiscal; c) el valor de recupero de la máquina.R: a)
$15.998,4.-; b) $1.958,4; c) $21.758,4

11) Una empresa está pensando en comprar una nueva máquina que cuesta $ 145.000. Estima que
producirá un incremento en sus ventas del 20% sabiendo que sus ventas actuales son de $
38.500 mensuales y estima que incurrirá en $ 26.500 de costos anuales. La inversión en capital
de trabajo neto se estima en $ 22.000, y considera que recuperará sólo el 70% de esta inversión
al final de la vida del proyecto. Si la maquina se deprecia por el método de la línea recta en 10
años. La tasa impositiva es del 35%. Si la rentabilidad deseada es del 15%, ¿cuál es su consejo?
Justifique. En caso de ser necesario calcule el payback del proyecto en ambas versiones.R: VAN
= 77.255,85, Payback 3 años y 6 meses; Paybackdscdo 5 años y 2 meses

12) Usted está analizando comprar un nuevo auto para reemplazar su antiguo auto. El auto viejo no
tiene valor residual contable ni valor de mercado, se encuentra en condiciones de uso y su vida
útil residual se estima en 10 años. El costo del nuevo auto es de $50.000 y se le asigna una vida
útil de 10 años, al cabo de los cuales no se espera que tenga valor de mercado. Se estima que su
nuevo auto le permitirá reducir sus gastos de mantenimiento en $10.000 anuales. La tasa de
impuestos a las ganancias es de 40% y se espera de esta inversión un rendimiento igual al 10%
anual. ¿Debería usted cambiar su auto? R: VAN: $-843,49

13) Usted es titular de una consultora en RRHH y está analizando la posibilidad de brindar un
servicio nuevo a fin de mitigar la caída de ingresos en los servicios que presta actualmente. El
proyecto consiste en efectuar búsquedas laborales para cubrir posiciones temporales. Para esto
usted deberá contratar a una persona especializada en el tema a la cual le deberá abonar un
sueldo anual de $95.000. Por otro lado necesitará adquirir equipamiento por valor de $50.000
que amortizará en 5 años de manera lineal y no tendrá valor de reventa. La inversión en capital
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de trabajo asciende a $30.000 en el año cero y al finalizar el proyecto recuperará el 100%. Por
este proyecto se estiman ventas incrementales de $400.000 anuales durante 5 años, con un
costo de $126.000 anuales. En caso de llevar adelante el proyecto usted deberá disponer de una
oficina de su propiedad que actualmente está siendo alquilada a un tercero por la cual recibe un
ingreso mensual de $10.000. El contrato vence a fin de mes y usted tiene la posibilidad de
renovarlo por 5 años al mismo importe o utilizarlo para su proyecto. La tasa impositiva es del
40% y el costo de capital del 18%. Determine el Valor actual neto e indique si es conveniente o
no realizar el proyecto. Justifique su respuesta. R: VAN: $56.323,81

14) Usted es el dueño de un negocio que vende artículos para el hogar, y está considerando la
posibilidad de abrir un negocio de jardinería en la parte de atrás de su terreno. Estima que este
proyecto demandará una inversión en activos no corrientes de $ 50.000 (depreciación lineal en
diez años) y $ 10.000 en capital de trabajo neto. Según el estudio de mercado generará $
10.000 anuales de flujos de caja después de impuestos mientras dure el proyecto (se estima que
este proyecto durará 10 años). La única duda que se le plantea es que si abre el negocio de
jardinería corre el riesgo de no tener suficiente lugar para el estacionamiento de sus clientes del
negocio de artículos para el hogar. Estima que la perdida representará un flujo de $ 3.000 netos
por año. Según sus estimaciones podrá recuperar el 70% de la inversión en capital de trabajo
neto al final del proyecto y las construcciones, no tendrán valor alguno. Si su costo promedio de
capital es del 14%, ¿abre el negocio? (MR GA)R: -21.598,98

15) Una librería que usted asesora está pensando en poner una pequeña cafetería en su interior y le
piden su consejo para decidir si ponerla o no. Para esto le dan los siguientes datos: las ventas
actuales de libros ascienden a $ 500.000 anuales y se supone que se verán incrementadas a un
ritmo del 10% anual durante los años que dure el proyecto. La cafetería producirá un beneficio
adicional bruto de $ 25.000 anuales. Los costos de librería son del 60% de las ventas.Para llevar
a cabo su proyecto debe realizar refacciones en las que invertirá $ 25.000, éstas se depreciarán
al igual que el local en 20 años y al finalizar el proyecto no tendrán valor de reventa. La inversión
en capital de trabajo neto es de $ 50.000 en el momento inicial. De esto se recuperará el 50%
únicamente. Tasa Impositiva: 35%. La idea de este cliente es mantener este negocio durante 5
años únicamente. La tasa de rentabilidad deseada es del 20%. Decidir si el proyecto es
conveniente o no. R: VAN: 103.274,70

16) Está pensando lanzar un nuevo producto al mercado, según los expertos de ventas las mismas
se verán incrementadas en un 15% sobre las ventas anuales; este impacto durará 3 años y
luego las ventas volverán a su nivel anterior. Los costos de producción son el 65% de las ventas.
Las inversiones iniciales que debe hacer para lanzar este proyecto es comprar una máquina que
deprecia en línea recta en 10 años y cuesta $ 90.000 y una capacitación para el personal de la
empresa. El costo promedio de capital de su empresa es del 25%, las ventas actuales son de
$1.500.000 anuales y la tasa impositiva es del 35%. Si la consultora le pide $ 25.000 por la
capacitación, ¿Acepta este precio? ¿Cuál es el precio máximo que debe aceptar? (MR GA). R: Sí;
Máximo precio de la capacitación = $42.086,77

17) Una firma evalúa la conveniencia de externalizar el servicio de transporte de trabajadores a la

planta, que hoy le cuesta $4.000.-anuales y por el que tendría que pagar $5.200.- anuales. La
tercerización del servicio le permitiría vender hoy los vehículos en $7.000.- (el valor residual es
de $2.000.- y restan dos años para depreciar). Si no efectuase la tercerización, los vehículos
podrían ser usados 4 años más, al cabo de los cuales se podrían vender en $2.000.- Los choferes
actuales serían reasignados a la sección de distribución donde se requiere aumentar la dotación
para enfrentar el aumento de actividad de los últimos cuatro períodos que se supone mantendrá
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los próximos años. La tasa de impuesto es del 35% y el costo de capital de la firma es del 12%.
Determinar la conveniencia de efectuar o no la tercerización del servicio.R: Si, VAN=$1.463,18

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