Balances de Kohler Co 1993-1997 (en $miles)

1993 1994 1995 1996

ACTIVOS

Caja y equivalentes 46,253 32,955 22,329 20,039

Cuentas por cobrar 244,852 280,028 298,046 322,136
Inventarios 201,208 221,791 248,777 247,820
Beneficios fiscales sobre futuros ingresos 8,413 14,781 16,813 16,511
Gastos pagados por anticipado y depositos 39,961 33,976 40,157 44,638
Total activos corrientes 540,687 583,531 626,122 651,144

Propiedad, planta y equipo, Bruto 885,493 944,920 1,059,183 ND

Depreciacion acumulada (520,936) (572,451) (633,419) ND
Total PP&E, neto 364,557 372,469 425,764 437,818

Otros activos:
Intangibles 113,049 106,741 169,182 253,059
Impuestos sobre utilidades diferidos 10,493 13,215 13,778 19,550
Otros activos 23,262 24,035 31,619 21,205
Total otros activos 146,804 143,991 214,579 293,814

Total activos 1,052,048 1,099,991 1,266,465 1,382,776

PASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

Endeudamiento de corto plazo 30,349 5,861 19,170 15,425

Cuentas por pagar 159,439 166,792 188,258 198,707
Gastos causados 65,165 72,917 68,899 84,824
Porcion corriente de la deuda de LP 7,201 5,903 5,672 23,541
Total pasivos corrientes 262,154 251,473 281,999 322,497

Obligaciones post-retiros 55,607 56,248 56,463 56,462

Otros pasivos de largo plazo 54,694 58,877 67,584 53,344
Deuda de largo plazo 140,601 132,209 202,138 251,699
Total pasivos de largo plazo 250,902 247,334 326,185 361,505

Total pasivos 513,056 498,807 608,184 684,002

Capital accionario 32,555 32,561 34,171 34,234

Utilidades retenidas 526,437 586,727 640,305 682,691
Acciones en tesoreria, al costo (15,064) (15,190) (13,266) (14,305)
Ajustes por correccion cambiaria (4,936) (2,914) (2,929) (3,846)
Total patrimonio de los accionistas 538,992 601,184 658,281 698,774

Total pasivos y patrimonio 1,052,048 1,099,991 1,266,465 1,382,776

* Para 1998, cifras al 30 de abril

Fuente: Documentos de la compañía
 1997 1998*

26,117 2,454
339,238 360,810
249,957 265,607
15,346 0
56,028 78,857
686,686 707,728

ND ND
ND ND
447,714 444,841

217,830 211,326
61,273 0
34,338 95,906
313,441 307,232

1,447,841 1,459,801

15,097 0
229,170 209,972
97,736 118,800
8,824 48,629
350,827 377,401

56,166 0
58,905 111,852
220,116 183,815
335,187 295,667

686,014 673,068

34,235 34,235
763,838 791,109
(14,007) (14,127)
(22,239) (24,484)
761,827 786,733

1,447,841 1,459,801
Kohler Co, Estados de resultados 1993-1997 ($ en miles a 31 de Diciembre)

1993 1994 1995 1996

Ventas Netas 1,542,114 1,771,959 1,833,902 2,014,818
Costo de ventas 1,164,305 1,333,933 1,412,155 1,532,192
Margen bruto 377,809 438,026 421,747 482,626

Gastos de ventas & administracion 267,303 292,786 302,433 342,945

Amortizacion de intangibles 9,448 12,079 8,564 11,332
Utilidad operacional despues de depreciacion 101,058 133,161 110,750 128,349

Ingresos(egresos) no operacionales (10,486) (9,840) (8,801) (10,975)

Ingresos de intereses 1,877 2,151 3,623 2,101
Gastos de intereses 12,337 11,798 10,972 18,547
Utilidad antes de impuestos 80,112 113,674 94,600 100,928

Impuestos 31,648 46,955 41,200 46,992

Utilidad Neta 48,464 66,719 53,400 53,936

*Para 1998, cifras al 30 de abril

Fuente: Documentos de la compañía
 1997 1998*
2,213,403 757,473
1,637,385 559,273
576,018 198,200

380,091 134,004
21,617 6,763
174,310 57,433

(5,746) (2,379)
2,237 0
14,031 4,811
156,770 50,243

68,796 21,644
87,974 28,599
Kohler Co, Flujos de caja 1993-1997 ($en miles a 31 de Diciembre)

1993 1994 1995

FLUJO DE CAJA DE LAS OPERACIONES

Utilidad neta 48,464 66,719 53,400

Ajustes para reconciliar la utilidad neta con el flujo de
caja de las operaciones:
Depreciacion y amortizacion 65,287 70,771 69,977
Impuesto de renta diferido (6,868) (8,709) (605)
Provision de cuentas por cobrar 4,192 4,921 4,626
Otros items que no son gasto en efectivo 3,631 2,039 248
(incremento) Disminucion en CXC (9,498) (37,321) (4,261)
(incremento) Disminucion en inventario (7,328) (16,239) (14,433)
(incremento) Disminucion en gastos pagados por
anticipado (19,513) 4,484 (11,732)

Incremento (dismunucion) en CXP y gastos diferidos 30,932 12,146 (683)

Flujo de caja neto de las operaciones 109,299 98,811 96,537

FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE INVERSION

Compra de propiedad, planta y equipo (67,155) (64,603) (86,970)
Venta de propiedad, planta y equipo 3,084 4,648 4,685
Adquisicion de negocios 0 0 0
Otras actividades (18,725) (3,141) (84,480)

Flujo de caja neto de actividades de inversion (82,796) (63,096) (166,765)

FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES FINANCIERAS

Endeudamiento neto bajo el credito rotativo 103,232 5,055 102,973
Otros endeudamientos 0 0 0
otros pagos del principal (94,447) (48,587) (31,067)
Venta de acciones en tesoreria 202 235 176
Recompra de acciones (246) (361) (727)
Dividendos pagados (4,059) (4,539) (6,995)
Flujo de caja de actividades financieras 4,682 (48,197) 64,360

Efecto de la tasa de cambio sobre el efectivo (942) (817) (4,758)

Incremento (disminucion) en caja y equivalentes 30,243 (13,299) (10,626)
Caja y equivalentes a comienzos del año 16,010 46,253 32,954
Caja o equivalentes al final del año 46,253 32,954 22,328

Fuente: Documentos de la compañía

1996 1997

53,936 87,974

79,464 86,178
(3,722) (7,769)
4,789 3,673
(1,146) (23)
(8,683) (40,937)
3,950 (12,272)

4,525 (49,091)

658 63,038
133,771 130,771

(76,348) (90,707)
6,051 7,604
(129,478) 0
0 0

(199,775) (83,103)

78,000 (66,000)
10,567 49,245
(21,498) (26,962)
34 351
(1,071) (55)
(5,697) (5,688)
60,335 (49,109)

3,380 7,519
(2,289) 6,078
22,328 20,039
20,039 26,117
Kohler Co, Estados de resultados de 1997 pot Grupos ($ en miles a 31 de Diciembre)

Grupo de Grupo de Grupo de Eliminaciones

Baño y sistemas de Grupo de Hoteles y & valores
cocina energia Interiores finca raiz corporativos
Ventas netas 1,485,831 540,260 145,414 50,789 (8,891)
Costo de ventas 1,045,038 461,140 92,564 43,041 (4,398)
Margen bruto 440,793 79,120 52,850 7,748 (4,493)

Gastos de ventas & administracion 284,097 44,600 45,580 4,872 942

Amortizacion de intangibles 0 0 0 0 21,618
Utilidad operacional despues de
depreciacion 156,696 34,520 7,270 2,876 (27,053)

Ingresos (egresos) no operacionales (6,400) (269) 514 0 409

Ingresos de intereses 1,477 180 142 12 426
Gastos de intereses 10,181 2,428 1,633 1,040 (1,251)
Utilidad antes de impuestos 141,592 32,003 6,293 1,848 (24,967)

Impuestos 54,179 11,605 2,291 727 (6)

Utilidad Neta 87,413 20,398 4,002 1,121 (24,961)

Fuente: Documentos de la compañía

 Kohler Co.
Consolidado
2,213,403
1,637,385
576,018

380,091
21,618

174,309

(5,746)
2,237
14,031
156,769

68,796
87,973
Propietarios de Kohler Co. Abril de 1998

Numero de % de
Nombre acciones propiedad
Herbert V. Kohler 924 12.41%
Fideicomiso para beneficio de Herbert V. Kohler 450 6.04%
Descendientes directos de Herbert V. Kohler 50 0.67%

Ruth de Young Kohler 974 13.08%

Fideicomiso para beneficio de Ruth de Young. Kohler 450 6.04%

Herencia de Frederic Kohler 975 13.10%

John Michael Kohler 146 1.96%

Fideicomiso para beneficio de John Michael Kohler 86 1.16%

Fundacion Kohler 960 12.89%

Fideicomiso Kohler para el arte y la educacion 1,046 14.05%
Fideicomiso Kohler para la preservacion 277 3.72%

Otros miembros de la familia Kohler 780 10.48%

Plan de los empleados de Kohler 27 0.36%

Accionistas externos 300 4.03%

Total de acciones comunes en circulacion 7,445 100.00%

Acciones restringidas 142.89

Total de acciones en circulacion 7,587.89

Fuente: Documentos de la compañía

Balances proyectados de Kohler Co 1998-2002 (en $miles)

1998 1999 2000

ACTIVOS

Caja y equivalentes 63,512 56,838 55,621

Cuentas por cobrar 351,713 355,124 376,927
Inventarios 258,962 261,669 272,065
Beneficios fiscales sobre futuros ingresos 15,744 16,194 18,764
Gastos pagados por anticipado y depositos 57,150 56,007 63,369
Total activos corrientes 747,081 745,832 786,746

Propiedad, planta y equipo, Neto 476,419 498,839 516,899

Intangibles 197,387 184,511 171,635
Impuestos sobre utilidades diferidos 21,072 23,035 21,331
Otros activos 25,414 25,094 26,804
Total otros activos 720,292 731,479 736,669

Total activos 1,467,373 1,477,311 1,523,415

PASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

Endeudamiento de corto plazo 15,099 15,099 15,099

Cuentas por pagar 225,771 225,664 239,481
Gastos causados 79,862 77,926 78,705
Porcion corriente de la deuda de LP 8,824 8,824 8,824
Total pasivos corrientes 329,556 327,513 342,109

Obligaciones post-retiros 56,166 56,166 56,166

Otros pasivos de largo plazo 60,201 61,586 63,125
Deuda de largo plazo 235,115 195,115 150,115
Total pasivos de largo plazo 351,482 312,867 269,406

Total pasivos 681,038 640,380 611,515

Capital accionario 34,234 34,234 34,234

Utilidades retenidas 835,228 889,857 968,900
Acciones en tesoreria, al costo (60,888) (64,921) (68,995)
Ajustes por correccion cambiaria (22,239) (22,239) (22,239)
Total patrimonio de los accionistas 786,335 836,931 911,900

Total pasivos y patrimonio 1,467,373 1,477,311 1,523,415

Fuente: Documentos de la compañía, proyecciones de la administracion

 (a 31 de Diciembre)
2001 2002

70,976 95,207
393,929 410,560
281,550 294,261
19,730 21,719
66,272 68,809
832,457 890,556

531,993 554,161
158,759 145,883
26,407 29,070
28,102 29,214
745,261 758,328

1,577,718 1,648,884

15,099 15,099
251,384 261,007
79,492 80,287
8,824 8,824
354,799 365,217

56,166 56,166
64,388 65,804
105,115 70,115
225,669 192,085

580,468 557,302

34,234 34,234
1,058,364 1,156,852
(73,109) (77,265)
(22,239) (22,239)
997,250 1,091,582

1,577,718 1,648,884
Kohler Co, Estados de resultados 1998-2002 ($ en miles a 31 de Diciembre)

1998 a 1999 2000

Ventas Netas 1,511,000 2,240,528 2,393,187
Costo de ventas 1,125,884 1,690,366 1,780,531
Margen bruto 385,116 550,162 612,656

Gastos de ventas & administracion 268,748 411,254 428,161

Amortizacion de intangibles 13,680 12,876 12,876
Utilidad operacional despues de depreciacion 102,688 126,032 171,619

Ingresos(egresos) no operacionales (6,299) (10,173) (10,783)

Ingresos de intereses 2,307 4,569 5,670
Gastos de intereses 11,521 14,325 12,987
Utilidad antes de impuestos 87,175 106,103 153,519

Impuestos 38,585 46,071 66,659

Utilidad Neta 48,590 60,032 86,860

Fuente: Documentos de la compañía, proyecciones de la administracion

a
Periodo de 8 meses que termina el 31 de Diciembre
 (a 31 de Diciembre)
2001 2002
2,509,100 2,608,385
1,862,103 1,993,387
646,997 674,998

446,143 460,518
12,876 12,876
187,978 201,604

(11,430) (12,116)
7,500 9,932
10,286 8,134
173,762 191,286

75,448 83,057
98,314 108,229
Kohler Co, Flujos de caja PROYECTADOS 1998-2002 ($en miles )

1998 a 1999 2000

FLUJO DE CAJA DE LAS OPERACIONES

Utilidad neta 48,590 60,032 86,860

Ajustes para reconciliar la utilidad neta con el flujo de
caja de las operaciones:
Depreciacion y amortizacion 56,113 87,661 91,786
Impuesto de renta diferido 36,816 (1,964) 1,704
Provision de cuentas por cobrar 0 2,000 2,000
Otros items que no son gasto en efectivo 0 (2,000) (2,000)
(incremento) Disminucion en CXC 9,097 (3,410) (21,803)
(incremento) Disminucion en inventario 6,644 (2,707) (10,396)
(incremento) Disminucion en beneficios fiscales
futuros (15,744) (450) (2,570)
(incremento) Disminucion en gastos pagados por
anticipado 21,707 1,463 (9,072)
Incremento (Dismunucion) en CXP y gastos
diferidos (23,139) (658) 16,136
Flujo de caja neto de las operaciones 140,084 139,967 152,645

FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE INVERSION

Compra de propiedad, planta y equipo (87,691) (105,000) (105,000)
Venta de propiedad, planta y equipo 0 7,795 8,029
Adquisicion de negocios 0 0 0
Otras actividades 0 0 0

Flujo de caja neto de actividades de inversion (87,691) (97,205) (96,971)

FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES FINANCIERAS

Endeudamiento neto bajo el credito rotativo 26,594 15,000 15,000
otros pagos del principal 0 (55,000) (60,000)
Venta de acciones en tesoreria 4,033 0 0
Efecto de la tasa de cambio sobre efectivo 2,245 0 0
Recompra de acciones 0 (4,033) (4,074)
Dividendos pagados (1,765) (5,403) (7,817)
Flujo de caja de actividades financieras 31,107 (49,436) (56,891)

Incremento (disminucion) en caja y equivalentes 83,500 (6,674) (1,217)

Caja y equivalentes a comienzos del año 2,454 63,512 56,838
Caja o equivalentes al final del año 85,954 56,838 55,621

Fuente: Documentos de la compañía, proyecciones de la administracion.

 (a 31 de Diciembre)
2001 2002

98,314 108,229

94,593 97,355
(5,075) (2,664)
2,000 2,000
(2,000) (2,000)
(17,002) (16,631)
(9,485) (12,711)

(966) (1,998)

(4,201) (3,649)

13,952 11,835
170,130 179,775

(105,000) (115,000)
8,189 8,353
0 0
0 0

(96,811) (106,647)

15,000 15,000
(60,000) (50,000)
0 0
0 0
(4,114) (4,156)
(8,848) (9,741)
(57,962) (48,897)

15,357 24,231
55,621 70,976
70,978 95,207
Informacion financiera seleccionada de compañias comparables ($millones)

American American
Standard Woodmark Masco
Informacion del mercado de acciones el 30-04-1998
Indicativo ASD AMWD MAS
Acciones en circulacion (000) 71,929 7,811 169,634
Precio de la accion ($) 48.69 30.25 58.00
Valor de mercado del patrimonio
A este precio 3,502.2 236.3 9,838.8
Promedio de los ultimos 36 meses 2,762.9 82.0 5,937.3
Beta para los ultimos 36 meses 0.8 0.8 1.3

Informacion financiera a 31-08-1998

Ultimos 12 meses
Deuda total 2,404.0 13.4 1,187.9
Ventas 6,139.5 327.0 3,945.0
EBITDA 699.3 37.6 838.4
Flujo de caja a 462.5 27.4 553.4
EBIAT 292.6 17.1 437.3

promedio de los ultimos 3 años

Deuda total 2,616.6 12.3 1,341.3
Ventas 5,767.8 262.7 3,414.0
EBITDA 667.0 30.7 721.9
Flujo de caja a 420.9 22.1 473.6
EBIAT 263.5 13.7 367.4

Fuente: Compilado por el escritor del caso de documentos de la compañía

a
el flujo de caja se calculo como EBIAT mas depreciacion
Briggs & Cummins Detroit
Stratton Engine Diesel

BGG CUM DDC

24,514 42,036 24,701
45.25 54.38 23.00

1,109.3 2,285.9 568.1

1,210.0 2,053.6 502.5
0.7 1.1 1.3

259.6 1,250.0 107.4

1,327.2 5,821.0 2,233.0
178.3 487.0 105.5
127.2 390.2 82.8
80.4 224.2 41.0

155.4 686.7 127.3

1,282.2 5,431.0 2,090.7
187.0 448.3 100.2
132.1 377.5 78.2
87.1 221.0 40.5
Condiciones prevalecientes de los paleles del tesoro USA

Dec-97 Apr-98

Bonos a 1 año 5.53% 5.38%

Bonos a 5 años 5.77% 5.61%
Bonos a 10 años 5.81% 5.64%
Bonos a 20 años 6.07% 6.00%

Fuente: Junta de gobernadores del sistema de reserva Federal