Capítulo 1 Capítulo 2
El Capítulo 1 lleva al lector de gira El Capítulo 2 lleva al lector de gira
macroeconómica por el mundo, comen- por el libro. Define las tres variables
zando por la expansión de Estados principales de la macroeconomía –la
Unidos y sus déficit presupuestarios y producción, el desempleo y la infla-
terminando por el elevado desempleo ción– e introduce los tres conceptos
europeo, las consecuencias del euro y en torno a los cuales está estructurado
la recesión económica de Japón. el libro, a saber, el corto plazo, el me-
el núcleo
dio plazo y el largo plazo.
3
Una gira CaPÍtULO
1
por el mundo
Q ué es la macroeconomía? La mejor manera de responder a esta pregunta no
es dar al lector una definición formal sino llevarle de gira económica por el
mundo, describir tanto las principales tendencias económicas como las cuestiones
que no dejan dormir a los macroeconomistas y a los responsables de la política
macroeconómica.
Tras la desaceleración mundial de la actividad económica a principios de la
década del 2000, el mundo entró en una fase expansiva. El crecimiento de la
producción mundial fue hasta el 2007 de aproximadamente 4%, el cual resulta
elevado si se la compara con los patrones históricos. Este ciclo dió paso a la rece-
sión experimentada a partir del 2008 y particularmente durante el año 2009.
En Estados Unidos, la recesión del año 2001 dio paso a un período de cre-
cimiento medio para el período 2002-2008 del 2.1%. Esta bonanza económica
llegó a su fin a partir de diciembre del 2007 con la crisis desatada en el mercado
de las hipotecas de alto riesgo o subprime. El deterioro del mercado inmobiliario
llevó a una revisión a la baja en las expectativas de crecimiento y la caída en la
inversión residencial y el consumo. ¿Cuánto durará la recesión y cuales serán los
efectos derivados sobre la economía mundial? Ni el más avezado economista se
atreve aún a dar un pronóstico cierto; de lo que no hay dudas es que en la actual
economía global han entrado nuevos jugadores y el escenario ha cambiado.
En Europa, Japón y Asia emergente se estima que la contracción experimentada
durante el período 2008-2009 se prolongue incluso hasta comienzos de la nueva
década, tras lo cual, la tasa de crecimiento de éstas será significativamente inferior
a las observadas previamente.
Durante gran parte de la década del 2000 el mercado laboral en la zona euro
mostró un mejor desempeño respecto a años anteriores, con una disminución de la tasa
de desempleo cercana al 3%, Esta pasó de aproximadamente 10% a mediados de los
noventa al 6.9% para el quinquenio 2007-2009. Esta tendencia se revirtió pasando de
un 7.0% en el 2008 a un 9.5% en el 2009, la mayor tasa desde mayo de 1999.
Si bien el alto valor de las materias primas y del petróleo se vieron reflejados
en una mayor inflación durante el 2008, la contracción de la economía se vió re-
flejada en la baja inflación, 0.3%, observada durante el 2009. Se estima que du-
rante el período 2010-2012 haya un pequeño repunte en los precios con tasas que
oscilarían entre el 0.9% y 1.5% i.a. pero éstos serían acorde con los objetivos infla-
cionarios (core inflation) fijados por el Banco Común Europeo.
Japón, luego de varios años de débil crecimiento, con una tasa media para el
período 2000-2007 del 1.7%, fue una de las economías más afectadas. Durante el
2008-2009 su producto cayó un 3.1% debido en gran parte a la abrupta caída en
sus exportaciones. Se estima que a partir del 2010, acorde a la economía mundial,
vuelva a mostrar un crecimiento cercano al 1.2%.
La variación del nivel general de precios fue muy baja en toda la década del
1990 e incluso negativa (deflación) en algunas regiones. Este hecho es una conse-
cuencia directa del bajo crecimiento de la economía.
Por su parte América Latina y el Caribe, luego de atravesar las devaluaciones de
Brasil (1999) y Argentina (2002), han crecido a tasas promedio por encima de la
media mundial, exceptuando Asia emergente. - Tras casi seis años de fortalecimiento
5
de las cuentas públicas, ganancias notables en términos de intercambio, reducción de
la deuda pública externa como proporción del producto, aumento de las reservas inter-
nacionales y reformas en el sector financiero, se ha fortalecido la capacidad de muchos
países de América Latina y el Caribe para enfrentar choques externos. Sin embargo, la
Región no ha sido inmune al crecimiento mundial de la aversión al riesgo ni a la caída
de la demanda externa ocasionada por la crisis financiera. De esta forma, el crecimien-
to ha caído drásticamente en casi todos los países de la zona, particularmente durante
el año 2009.
La inflación de la Región, a excepción de la Argentina y Venezuela, se ha manteni-
do durante el último quinquenio dentro de los márgenes esperados: entre 5% y 6%. Al
igual que la mayoría de las regiones, durante el 2008 se produjo un repunte de los
precios, alcanzando en promedio un 8.7%.
El desempleo se mantendría por debajo de los dos dígitos, en torno al 8.0% y
al igual que los precios, éste ha aumentado durante el 2009. Si bien esta cifra
continúa siendo elevada, se encuentra por debajo de la media observada en la
década de los 90’ donde en algunos casos alcanzó…más del 20%
Nuestro objetivo en este capítulo es dar al lector una idea de estas tendencias y de
las cuestiones a las que se enfrentan hoy los macroeconomistas. No es posible hacer una
gira por todo el mundo, aunque muchas veces incluiremos otras economías, por lo que
nos centraremos en Estados Unidos, la Unión Europea, Japón, Asia emergente y América
Latina. Los tres primeros siguen dominando el escenario económico internacional y repre-
sentan casi tres cuartas partes de la producción mundial.
En el Apartado 1.1 examinamos Estados Unidos.
En el 1.2 examinamos Europa.
En el 1.3 examinamos Japón.
En el apartado 1.4 examinamos América Latina.
El lector debe leer este capítulo como leería un artículo de prensa. No se preocupe
por el significado exacto de las palabras ni quiera comprender perfectamente todos los
argumentos: las palabras se definirán y los argumentos se expondrán en capítulos poste-
riores. Considérelo como un capítulo preparatorio, que pretende presentarle las cuestiones
que aborda la macroeconomía. Si disfruta leyéndolo, probablemente disfrutará leyendo
este libro. Una vez que lo haya leído, vuelva a este capítulo, vea si lo ha comprendido y
averigüe cuántos progresos ha realizado en su estudio de la macroeconomía.
Figura 1.1
Estados Unidos, 2008
Tasa de crecimiento del producto: tasa anual de crecimiento del PIB real.
Tasa de desempleo: media anual (como porcentaje de la fuerza laboral).
Tasa de inflación: tasa anual de variación del índice de precios al consumidor.
Fuente: Barclays Capital, Global Outlook. Septiembre 2009.
*Proyectado.
Comencemos por la columna que contiene las cifras del período 1960-
2000. Desde el punto de vista económico, ese período se caracterizó por una
tasa media de crecimiento del 3.2% acorde con los promedios históricos, pero
con una elevada tasa de inflación, 3.9%. Más adelante nos detendremos para
ver las razones de éste fenómeno. El desempleo también mostró tasas prome-
dio de 6.1%, por encima de las registradas en los años subsiguientes.
En el período 1994-2000 la economía parecía haber entrado en un nuevo
período con altas tasas de crecimiento, bajo desempleo y baja inflación lo que
llevó a muchos a pensar que la economía estadounidense podría tener indefi-
nidamente un crecimiento mas alto, una tasa de desempleo e inflación meno-
res que hasta entonces. Estas convicciones se tambalearon en el 2001. Ese año
el crecimiento de la producción disminuyó vertiginosamente. Aunque la tasa
de crecimiento siguió siendo apenas positiva durante el año en su conjunto, en
realidad fue negativa en tres de los cuatro trimestres del año, por lo que los
economistas llaman a este período recesión 2001.
Esta recesión suscitó una enérgica respuesta de la política macroeconómi-
ca. El FED (el Banco Central de Estados Unidos, conocido formalmente con el
nombre Junta de la Reserva Federal) bajó bruscamente los tipos de interés. La
4,0
3,0
2,0
Porcentaje
1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
2,0
1,0
0,0
Porcentaje PIB
-1,0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009*
2010*
-2,0
-3,0
-4,0
-5,0
-6,0
-7,0
-8,0
-9,0
-10,0
-11,0
-12,0
Fuente: elaboración propia con base de datos OCDE Economía Outlook 85.
125
120
115
110
105
100
95
Enero 04 Enero 05 Enero 06 Enero 07 Enero 08
Copyright 2008 Yahoo! Inc. http://finance.yahoo.com
En septiembre del 2009 el dólar alcanzó su nivel más bajo de la historia frente al yen
japonés y el euro. El valor del dólar cayó a 90,6 yenes y a 1,25 euros por unidad.
1
La cuenta corriente del balance de pagos, como se verá más adelante, incluye el balance de bienes, el ba-
lance de servicios, la cuenta de rentas de la inversión y las transferencias corrientes.
2
UE 27: Alemania, Austria, Bélgica, Bulgaria, Chipre, Dinamarca, Eslovaquia, Eslovenia, España, Estonia,
Finlandia, Francia, Grecia, Hungría, Irlanda, Italia, Letonia, Lituania, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, Polo-
nia, Portugal, Reino Unido, República Checa, Rumania, Suecia.
Estonia
Dinamarca Letonia
Países Lituania
bajos
Bélgica
Irlanda Reino
Unido Polonia
Alemania
República
Luxemburgo
Checa
Eslovaquia
Austria Hungría
Francia
Italia
Eslovenia
España
Portugal Grecia
Malta
Tasa de crecimiento del producto: tasa anual de crecimiento del PIB real.
Tasa de desempleo: media anual (como porcentaje de la fuerza laboral).
Tasa de inflación: tasa anual de variación del índice de precios al consumidor.
Fuente: OECD Economic Outlook 85 database.
* Proyectado.
Tasa de desempleo
14,0
12,0
10,0
8,0 UE
6,0 USA
4,0
2,0
0,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*
3
R. Mundell, Una teoría de las áreas monetarias óptimas, American Economic
Tasa de
crecimiento 5,8 -0,1 2,9 0,2 0,3 1,4 2,7 1,9 2,2 2,0 -0,7 -6,8* 0,7
del producto
Tasa de
desempleo 1,9 4,7 4,7 5,0 5,4 5,3 4,7 4,4 4,1 4,0 4,0 5,2* 5,7*
Tasa de
4,8 -0,3 -0,5 -0,8 -0,9 -0,2 0,0 -0,6 0,2 0,0 1,4 -1,4* -1,4*
inflación
Figura 1.7
El índice de la bolsa de valores japonesa desde 1980
40000
N225
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
1990 1995 2000 2005
Copyright 2008 Yahoo! Inc. http://finance.yahoo.com
La gran subida que experimentó el índice en la segunda mitad de los años ochenta fue seguida
de una caída de la misma magnitud a principios de los noventa.
Tabla
Asia Oriental, 2008
1.4
Nota: un billón de dólares equivale a un millón de millón; para el ingreso per cápita fue
utilizado el World Bank Atlas Method.
Fuente: International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, Septiembre 2009.
15.0
5.0
0.0
90
98
92
96
00
94
02
04
06
19
19
19
19
20
19
20
20
20
-5.0
Devaluación Brasil
Efecto Tquila
-10.0
Devaluación Argentina
-15.0
América Latina y el Caribe c/ d/ Argentina Chile Brasil
Figura 1.9
América Latina y el Caribe, 2008
4
CEPAL, Una década de luces y sombras. América Latina y el Caribe en los años noventa, Alfaomega, 2001.
Figura 1.10
Los vaivenes del PIB en América Latina y el Caribe, 1990-2007
Tasa de variación % anual PIB América Latina
15.0
Crisis Hipotecaria
Efecto Arroz
10.0
5.0
0.0
04
06
08
10
94
98
00
02
90
92
96
20
20
20
20
19
19
20
20
19
19
19
-5.0
Devaluación Brasil
Efecto Tequila
-10.0
Devaluación Argentina
-15.0
América Latina y el Caribe c/ d/ Argentina Chile Brasil
Preguntas y problemas
Compruebe c) El problema del elevado desempleo europeo tiene
una fácil solución: reducir las rigideces del mercado de
1. Indique si son verdaderas, falsas o inciertas cada una de trabajo.
las siguientes afirmaciones utilizando la información de este
capítulo. Explique brevemente su respuesta. d) La recesión de Japón se debe a la mala regulación
del sistema financiero.
a) Recientemente, la inflación ha sido inferior a su
media histórica en Estados Unidos, la Unión Euro- e) ¿Qué puede tener de malo aunar fuerzas y adoptar una
pea y Japón. moneda común? El euro es claramente bueno para
Europa.
b) En los años sesenta y principios de los setenta, la tasa
de desempleo de Estados Unidos fue superior a la Profundice
de Europa, pero actualmente es muy inferior.
3. En 2001, Estados Unidos entró en una recesión, tras una
c) La tasa de crecimiento de la producción por traba- gran caída de la bolsa de valores. Es muy parecido a lo que
jador disminuyó en Estados Unidos a partir de 1973 ocurrió en Japón a principios de los años noventa. ¿Hay otras
y siguió siendo baja hasta mediados de los años no- similitudes entre la recesión de Estados Unidos y la de Japón?
venta. Pista: piense en la respuesta de la política monetaria (de los
d) En 1994, Estados Unidos entró en una nueva econo- tipos de interés) y de la política fiscal (del déficit presupues-
mía, en la que el crecimiento de la producción por tario). Parece que Estados Unidos se ha recuperado de la
trabajador fue más alto que en las dos décadas an- crisis bursátil más deprisa que Japón (podría decirse que Ja-
teriores y en el futuro es de esperar (en promedio) pón aún está recuperándose). Basándose en lo que ha apren-
dido hasta ahora, ¿puede especular sobre las diferencias en-
unas tasas de crecimiento parecidas.
tre el caso de Estados Unidos y el de Japón?
e) La caída de la bolsa de valores de Japón registrada a
4. La nueva economía y el crecimiento
principios de los años noventa fue seguida de una
enorme reducción de la producción japonesa. En Estados Unidos, la tasa anual media de crecimiento de
la producción por trabajador aumentó de un 1% en el perio-
f) El milagro del desempleo europeo se refiere a la tasa do 1973-1993 a un 2% en el periodo 1994-2004. Eso ha
de desempleo extraordinariamente baja de que ha llevado a hablar de una nueva economía y de un continuo
disfrutado Europa desde los años ochenta. crecimiento más alto en el futuro que en el pasado.
g) La política fiscal japonesa es responsable de la rece- a) Suponga que la producción por trabajador crece un
sión económica de Japón. 1% al año. ¿Cuál será la producción por trabajador
h) El déficit presupuestario actual de Estados Unidos es –en relación con el nivel actual– dentro de diez
el resultado de la recesión de 2001. años? ¿Y dentro de veinte? ¿Y dentro de cincuenta?
2. Los políticos suelen contar solamente una parte de la b) Suponga que la producción por trabajador crece,
historia. Examine cada una de las siguientes afirmaciones por el contrario, un 2% al año. ¿Cuál será la produc-
sobre cuestiones económicas y comente la otra parte de la ción por trabajador –en relación con el nivel actual–
historia. dentro de diez años? ¿Y dentro de veinte? ¿Y dentro
de cincuenta?
a) No existe una tasa de desempleo que sea demasia-
do baja. El desempleo es malo y cuanto más bajo sea, c) Si Estados Unidos ha entrado realmente en una
nueva economía y la tasa anual media de creci-
mejor.
miento de la producción por trabajador ha aumen-
b) Fue necesario bajar los impuestos para estimular la tado de un 1% al año a un 2%, ¿cuánto habrá au-
economía de Estados Unidos durante la recesión de mentado el nivel de vida de Estados Unidos dentro
2001. Los déficit presupuestarios resultantes se debie- de diez años en relación con lo que habría sido si
ron a la recesión y no son motivo de preocupación. Estados Unidos hubiera permanecido en la antigua
Invitamos al lector a visitar la página del libro en la web de Prentice Hall cuya dirección es
www www.pearsoneducacion.net/blanchard para los ejercicios de este capítulo.
Lecturas complementarias
Este libro tiene una página web (http://www. La mejor manera de seguir las cuestiones y los acon-
prenhall.com/ blanchard/), que se actualiza perió- tecimientos económicos actuales es leer The Econo-
dicamente. Para cada capítulo, la página contiene mist, revista semanal que se publica en Inglaterra. Sus
análisis de los acontecimientos actuales e impor- artículos se caracterizan por estar bien documenta-
tantes artículos y vínculos con otras páginas de In- dos y bien escritos, por ser agudos y por expresar una
ternet. El lector también puede utilizarla para hacer línea de opinión clara. Asegúrese de leerlo habitual-
comentarios sobre el libro e iniciar debates con mente.
otros lectores.
Este apéndice ayudará al lector a encontrar los datos Departamento de Comercio de Estados Unidos
que busca, ya sea la inflación de Malasia del año (www.bea.doc.gov).
pasado, el consumo de Estados Unidos de 1959 o el Para datos sobre casi todo, incluidos datos eco-
desempleo de Irlanda de la década de 1980. nómicos, una valiosa fuente es el Statistical
Para un rápido análisis de los datos actuales Abstract of the United States, publicado anual-
mente por el Bureau of the Census del Departa-
La mejor fuente de datos más recientes sobre la mento de Comercio de Estados Unidos (www.
producción, el desempleo, la inflación, los ti- census.gov/statab).
pos de cambio, los tipos de interés y las cotiza-
ciones en bolsa de un gran número de países Datos de otros países
son las cuatro últimas páginas de The Econo-
mist, que se publica semanalmente (www.eco- La OCDE (www.oecd.org), situada en París e inte-
nomist.com). Esta página web, como la mayoría grada por casi todos los países ricos del mundo (la
de las que citamos a continuación, contiene lista se indica en la página 20 de este capítulo),
tanto información gratuita como información a edita tres publicaciones extraordinariamente útiles.
la que sólo pueden acceder los suscriptores. La La primera publicación de la OCDE es el Eco-
suscripción de 12 semanas a la versión web de nomic Outlook, que se edita semestralmente.
The Economist permite acceder a todas las ci- Además de describir cuestiones y tendencias
fras y todos los artículos. macroeconómicas actuales, contiene un apén-
Una buena fuente de cifras recientes sobre la dice de datos de muchas variables macroeco-
economía de Estados Unidos es National Eco- nómicas. Los datos normalmente se remontan a
nomic Trends, publicación mensual del Federal la década de 1980 y tienen una cobertura siste-
Reserve Bank of Saint Louis (www.research.st- mática tanto desde el punto de vista temporal
louisfed.org/publications/net/). como desde el punto de vista geográfico. Existe
una serie de datos más completa en CD-ROM,
Para más detalles sobre la economía que contiene las variables macroeconómicas
de Estados Unidos más importantes de todos los países de la
OCDE, que normalmente se remontan a la dé-
Para una minuciosa presentación de los datos cada de 1960.
más recientes, véase el Survey of Current Busi-
ness, publicado mensualmente por el Bureau of La segunda es el Employment Outlook, que se
Economic Analysis del Departamento de Co- publica anualmente. Centra más la atención en
mercio de Estados Unidos (www.bea.doc.gov). cuestiones y cifras del mercado de trabajo
Para una guía del usuario sobre los datos estadís- (http://rfe.org/).
ticos publicados por el Bureau of Economic De vez en cuando la OCDE reúne datos actua-
Analysis, véase el Survey of Current Business, les y pasados y publica Historical Statistics. Ac-
abril de 1996. Indica qué datos existen, en qué tualmente, el número más reciente es Historical
forma y a qué precio (la mayoría son gratuitos). Statistics, 1960-1993 de 1995.
El Economic Report of the President, escrito por el La principal virtud de las publicaciones del
Council of Economic Advisors y publicado por la Fondo Monetario Internacional (FMI, situado en
U. S. Government Printing Office de Washing- Washington, DC) radica en que abarcan la ma-
ton, describe una vez al año las tendencias del yoría de los países del mundo (www.imf.org).
momento, así como las cifras de la mayoría de las
grandes variables macroeconómicas, remontán- El FMI edita cuatro publicaciones especial-
dose a menudo a los años cincuenta (el informe y mente útiles:
las tablas estadísticas se encuentran en www.ac-
cess.gpo.gov/eop/). International Financial Statistics (IFS), publica-
ción mensual. Contiene datos de los países
La publicación habitual de consulta sobre la
miembros, que suelen remontarse a unos cuan-
contabilidad nacional es National Income and
tos años atrás, y se refiere principalmente a va-
Product Accounts of the United States, volu-
riables financieras, pero asimismo a algunas
men 1, 1929-1958, y volumen 2, 1959-1994,
variables agregadas (como el PIB, el empleo y
editado por el Bureau of Economic Analysis del
la inflación). También se dispone en CD-ROM
37
2.1 La producción agregada
Los economistas que se dedicaron a estudiar la actividad económica en el si-
glo xix o durante la Gran Depresión no disponían de ningún indicador de la
actividad agregada al que recurrir (agregada es el término que emplean los
macroeconomistas para referirse a total). Tenían que reunir distintas informa-
ciones, como la producción de mineral de hierro en lingotes o las ventas de
algunos grandes almacenes, para tratar de deducir lo que estaba ocurriendo
en la economía en su conjunto.
Dos economistas, Simon No fue hasta el final de la Segunda Guerra Mundial que se reunieron las
Kuznets, profesor de la cuentas nacionales de la renta y el producto (o contabilidad nacional, para
Universidad de Harvard, y abreviar). En Estados Unidos, vienen publicándose sistemáticamente indica-
Richard Stone, profesor de la dores de la producción agregada desde octubre de 1947, mientras que, en los
Universidad de Cambridge,
recibieron el Premio Nobel por
países de América Latina, su elaboración de manera periódica hubo de tardar
su aportación al desarrollo de varios años más (décadas en algunos países de la región). El lector encontrará
la contabilidad nacional, indicadores de la producción agregada de fechas anteriores, pero estos se han
gigantesco logro intelectual y elaborado retrospectivamente.
empírico.
La contabilidad nacional, al igual que cualquier sistema contable, define
primero los conceptos y después elabora indicadores que corresponden a estos
conceptos. Basta con observar las estadísticas de los países que aún no han
desarrollado sistemas de ese tipo para darse cuenta de lo fundamentales que
De vez en cuando, también son esa precisión y esa coherencia. Sin ellos, las cifras que deberían de cuadrar
encontrará el lector otra expre- no cuadran; a menudo, tratar de comprender lo que ocurre es como tratar de
sión, producto nacional bruto o cuadrar la cuenta bancaria de otra persona. No vamos a abrumar aquí al lector
PNB. Existe una sutil diferencia
entre interior y nacional, y, por lo
con los detalles de la contabilidad nacional. Pero como de vez en cuando
tanto, entre el PIB y el PNB, que necesitará conocer la definición de las variables y la relación entre ellas, en el
examinamos en el Capítulo 18 Apéndice 1 que se encuentra al final del libro presentamos el método contable
(véase también el Apéndice 1 básico que se utiliza en Estados Unidos (y, con pequeñas variaciones, en casi
que se encuentra al final del
libro). Sin embargo, de
todos los demás países). Le resultará útil siempre que quiera examinar los datos
momento, prescindiremos de económicos por su cuenta.
esa diferencia.
El PIB: la producción y la renta
El indicador de la producción agregada en la contabilidad nacional se llama
producto interior bruto o PIB, para abreviar. Para comprender cómo se elabo-
ra el PIB, es mejor trabajar con un sencillo ejemplo. Consideremos el caso de
una economía en la que solo hay dos empresas:
En realidad, para producir La empresa 1 produce acero, empleando trabajadores y utilizando máqui-
acero se necesitan no solo tra- nas. Lo vende a 100 dólares a la empresa 2, que produce automóviles. La
bajadores y máquinas, sino
empresa 1 paga a sus trabajadores 80 dólares y se queda con el resto, 20,
también electricidad, mineral
de hierro y otros materiales. como beneficio.
Sin embargo, para simplificar La empresa 2 compra el acero y lo utiliza, junto con trabajadores y máquinas,
el ejemplo, no los tendremos para producir automóviles. Obtiene unos ingresos por las ventas de los auto-
en cuenta.
móviles de 200 dólares, de los cuales 100 se destinan a pagar el acero y 70,
a los trabajadores de la empresa, por lo que queda un beneficio de 30.
Toda esta información puede resumirse en una tabla:
Lo único que veríamos sería una empresa que vende automóviles por 200
dólares, paga a los trabajadores US$ 80 + US$ 70 = 150 dólares y obtiene
unos beneficios de US$ 20 + US$ 30 = 50 dólares. El valor de 200 dólares
no variaría, como debe ser. No queremos que nuestra medida de la produc-
ción agregada dependa de que las empresas decidan fusionarse o no.
Esta primera definición nos permite calcular el PIB de una forma: registran-
do y sumando la producción de bienes finales. Esta es, de hecho, más o
menos la forma en que se calculan en realidad las cifras del PIB. Pero el
ejemplo también sugiere otra forma de concebir y calcular el PIB.
2. El PIB es la suma del valor añadido de la economía durante un determina-
do periodo.
El término valor añadido significa exactamente lo que sugiere. El valor que
añade una empresa es el valor de su producción menos el valor de los bie-
nes intermedios que utiliza para ello.
En nuestro ejemplo de las dos empresas, la empresa siderúrgica no utiliza
bienes intermedios. Su valor añadido es simplemente igual al valor de su
producción de acero, 100 dólares. Sin embargo, la compañía automovi-
lística utiliza el acero como bien intermedio. Por lo tanto, el valor añadi-
do de la compañía automovilística es igual al valor de los automóviles
que produce menos el valor del acero que utiliza para producirlos, $200
1960 2007
Desde 1960 hasta 2007, el PIB nominal de Estados Unidos se multiplicó por
26, pero el PIB real sólo se multiplicó por 4,6.
(b)Chile, 1986-2008
Desde 1986 hasta 2008 el PIB nominal se multiplicó por 25, mientras que el
PIB real sólo poco más que se triplicó.
(a) 12.000
10.000
Billones de dólares
8.000
6.000
PIB real
4.000
2.000
PIN nominal
0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
60.000.000
50.000.000
40.000.000
30.000.000
PIB a precios corrientes
20.000.000 PIB a precios reales
10.000.000
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1995 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Un difícil problema que plantea el cálculo del PIB real del año pasado tenían una velocidad de 3. Y suponga-
son los cambios de la calidad de los bienes existentes. mos que el precio en dólares de los computadores nuevos
Uno de los casos más difíciles es el de los computadores. de este año es idéntico al de los computadores nuevos
Sería claramente absurdo suponer que la calidad de un del año pasado. En ese caso, los economistas encarga-
computador personal de 2004 es igual que la de un dos de calcular el precio ajustado de los computadores
computador personal fabricado en 1981 (año en que llegarán a la conclusión de que los nuevos son, en reali-
IBM presentó la PC). Con la misma cantidad de dinero dad, un 10% más baratos que el año pasado.
se compraba claramente mucha más capacidad de cál- Este método, denominado cálculo hedonista de los
culo en 2004 que en 1981. Pero ¿cuánta más? ¿Presta precios, da un precio implícito a cada una de las carac-
un computador de 2004 diez veces más servicios infor- terísticas de un bien: en el caso de un computador, la
máticos que uno de 1981, cien veces más o mil veces velocidad, la memoria, etcétera. (hedone significa placer
más? ¿Cómo debemos tener en cuenta las mejoras de la en griego). Lo utiliza el Departamento de Comercio de
velocidad interna, del tamaño de la RAM o del disco Estados Unidos, que calcula el PIB real para estimar las
duro, el hecho de que los computadores de 2004 pue- variaciones del precio de bienes complejos que cambian
dan acceder a internet, etcétera? rápidamente, como los automóviles y los computadores.
El método que utilizan los economistas para tener en Utilizando este método, el Departamento de Comercio
cuenta estas mejoras es observar el mercado de compu- estima que la calidad de los computadores nuevos ha
tadores y ver cómo valora los computadores de diferentes aumentado, en promedio, un 18% al año desde 1981.
características en un determinado año. Ejemplo: supon- En otras palabras, un computador personal representativo
gamos que la evidencia basada en los precios de los de 2004 presta 1,1823 = 45 veces más servicios que
diferentes modelos en el mercado muestra que los consu- uno de 1981.
midores están dispuestos a pagar un 10% más por un Los computadores no solo prestan más servicios, sino
computador que tiene una velocidad de 4 gigahercios que también se han abaratado. Su precio en dólares ha
(4.000 megahercios) en lugar de 3 (en la primera edi- bajado alrededor de un 10% al año desde 1981. Eso
ción de este libro, publicada en 1996, comparamos dos significa, junto con la información del párrafo anterior,
computadores que tenían una velocidad de 50 y 16 que su precio ajustado para tener en cuenta la calidad
megahercios, respectivamente; el cambio es un buen ha descendido a una tasa anual media del 18% + 10%
ejemplo de progreso tecnológico). Supongamos que to- = 28%. En otras palabras, con un dólar gastado hoy en
dos los computadores nuevos de este año tienen una ve- un computador se compra 1,2823 = 292 veces más
locidad de 4 gigahercios, mientras que todos los nuevos servicios informáticos que en 1981.
Las expresiones PIB nominal y PIB real tienen muchos sinónimos y es pro-
bable que el lector los encuentre en sus lecturas:
El PIB nominal también se denomina PIB monetario o PIB en unidades
monetarias corrientes.
El PIB real también se denomina PIB expresado en bienes, PIB en unidades
monetarias constantes, PIB ajustado por la inflación o PIB en unidades
monetarias de 2000, si ese es el año base.
En los capítulos siguientes, a menos que se indique lo contrario:
El PIB se referirá al PIB real e Yt representará el PIB real del año t.
El PIB nominal y las variables medidas en unidades monetarias corrientes
se representarán con un signo del dólar, por ejemplo, $Yt en el caso del PIB
nominal del año t.
(a) 7
4
Porcentaje
�1
�2
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Porcentaje
4,00
3,00
2,00
1,00
0,00
-1,00
-2,00
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1995 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Año
La tasa de desempleo
Comencemos con algunas definiciones. El empleo es el número de personas
que tienen trabajo. El desempleo es el número de personas que no tienen em-
pleo, pero están buscando uno. La población activa es la suma del empleo y
el desempleo:
L = N + U
población activa = empleo desempleo
*Estimado
U
u
L
tasa de desempleo = desempleo/población activa
Calcular la tasa de desempleo es menos obvio de lo que puede parecer. Es
fácil saber si una persona está trabajando o no. Es más difícil saber si está des-
empleada. Recuérdese que, según la definición, para que una persona se con-
sidere desempleada, debe cumplir dos condiciones: (1) no debe tener empleo
y (2) debe estar buscando uno. Esta segunda condición es difícil de evaluar.
Hasta la década de 1940 en Estados Unidos y hasta años más recientes en
casi todos los demás países, la única fuente de datos sobre el desempleo era
el número de personas inscritas en las oficinas de desempleo, por lo que solo
se consideraban desempleadas estas personas. Este sistema proporcionaba un
indicador insatisfactorio del desempleo. El número de personas realmente
desempleadas que se inscribían variaba, de hecho, de unos países a otros y
con el paso del tiempo. Las que no tenían ningún incentivo para inscribirse
–por ejemplo, quizá porque habían agotado sus prestaciones por desempleo–
probablemente no se tomaban la molestia de acudir a la oficina de desempleo
y, por lo tanto, no se contabilizaban. Los países que tenían sistemas de presta-
ciones menos generosos probablemente tenían menos desempleados inscritos
y, por lo tanto, unas tasas de desempleo medidas más bajas.
Actualmente, la mayoría de los países ricos se basan en grandes encuestas
a los hogares para calcular la tasa de desempleo, y progresivamente su meto-
dología se ha ido estandarizando siguiendo las recomendaciones de la OIT
(Organización Internacional del Trabajo), aunque aún existen algunas diferen-
cias entre los países.
En Estados Unidos, la encuesta a partir de la cual se efectúa la medición
del desempleo se denomina Current Population Survey (CPS) y es realizada
por el U.S. Bureau of the Census. En Brasil se lleva a cabo la Pesquisa Mensal
de Emprego; en Chile, la Encuesta de Caracterización Socioeconómica Na-
cional; y en Uruguay, la Encuesta Continua de Hogares: todas ellas brindan
los datos de campo con los cuales se llega a la medición. Similares tipos de
encuestas y sondeos se realizan en los diversos países latinoamericanos.
En la Argentina, la tasa de desempleo se mide a través de los resultados ob-
tenidos en la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) que lleva a cabo el Institu-
to Nacional de Estadística y Censos (INDEC). Se basa, a partir de 2003, en un
relevo continuo de 17.240 hogares ubicados en 31 centros urbanos del país.
La encuesta, en la Argentina, define la situación en que se encuentran las
personas con respecto a su participación o no en la actividad económica, y
divide a la población, como se observa en la Figura 2.3, en dos grandes gru-
pos: la población activa y la inactiva.
Población económicamente activa (PEA). Como vimos antes, la integran
las personas que tienen ocupación o la están buscando activamente. Está,
por lo tanto, compuesta por la población ocupada más la desocupada.
Ocupados. Se incluye a quienes trabajaron al menos una hora en la se-
mana anterior al relevamiento, percibiendo un pago en dinero o en espe-
cie por la tarea que realizaron. También, a quienes se encuentren en goce
de una licencia por cualquier motivo y a quienes realizan tareas regulares
Capítulo 2 • Una gira por el libro 47
de ayuda en la actividad de un familiar, reciban o no una remuneración
por ello. Se destacan tres subgrupos dentro de esta categoría:
- Subocupados visibles u horarios. Este tipo de población comprende a
todos los ocupados en empleos de tiempo reducido, que trabajan me-
nos de 35 horas semanales y quisieran trabajar más. Pueden ser, a su
vez, subocupados demandantes o no demandantes, según estén bus-
cando activamente un trabajo de tiempo completo o no lo estén.
- Ocupados plenos. Son las personas que trabajan entre 35 y 45 horas
semanales.
- Sobreocupados. Población ocupada que trabaja más de 45 horas
semanales.
Desempleados. Esta categoría se refiere a personas que, no teniendo
ocupación, buscan trabajo de manera activa. Corresponde a la desocu-
pación abierta; por lo tanto, no incluye otras formas de precariedad la-
boral también relevadas por la EPH (tales como el carácter transitorio
de ciertas ocupaciones, trabajos de tiempo parcial cuando se tiene vo-
luntad de trabajar más horas, y el cese de la solicitación de empleo ante
el desaliento por una búsqueda infructuosa).
Población inactiva (o no activa). Esta categoría comprende a todas las per-
sonas no incluidas en la población económicamente activa: a los niños, los
estudiantes y la población adulta que está realizando tareas domésticas
(amas de casa), que está jubilada, demasiado enferma para trabajar o que
está desanimada y simplemente no está buscando trabajo. Los que consti-
tuyen este caso son inactivos marginales en oposición a los inactivos típi-
cos, que son los que de todos modos no están dispuestos a trabajar.
cuadro 2.1:
Clasificación de la población según su condición de actividad en la Argentina.
Población total
Sobreocupados
(a)
10
8
Porcentaje
3
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
10
8
Porcentaje
3
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1995 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
La tasa de inflación
La deflación es un fenómeno
raro, pero se produce. Japón La inflación es una continua subida del nivel general de precios de la econo-
ha experimentado una defla- mía, llamado nivel de precios. La tasa de inflación es la tasa a la que sube el
ción desde finales de los años nivel de precios (y a la inversa, una deflación es un descenso continuo del
noventa.
nivel de precios y corresponde a una tasa de inflación negativa).
La cuestión práctica es cómo definir este nivel de precios. Normalmente,
los macroeconomistas examinan dos indicadores del nivel de precios, es decir,
dos índices de precios: el deflactor del PIB y el índice de precios de consumo.
PIBt nominal $ Yt
Pt
PIBt real Yt
cuadro 2.2
Estructura de las ponderaciones del IPC en Argentina.
Bienes y
servicios varios
5,9%
Educación
4,2%
Esparcimiento Alimentos y bebidas
8,7% 31,3%
Transporte y
comunicaciones
11,4%
Salud Indumentaria
10,0% 5,2%
Equipamiento y Vivienda
funcionamiento 12,7%
del hogar
8,6%
(a) 14
12
Tasa de inflación
Tasa de inflación (% por año)
según el IPC
10
Tasa de inflación según
el deflactor del PIB
8
7
6
0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
(b)
35
30
Tasa de inflación anual
25
20
15
10
5
0
-5
1993 1994 1995 1995 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Tasa de inflación según el IPC Tasa de inflación según el deflactor del PBI
Capítulo 2 • Una gira por el libro 55
Entonces, ¿por qué les preocupa a los economistas la inflación? Precisa-
mente porque no existe la inflación pura.
Durante los periodos de inflación, no todos los precios y los salarios su-
ben proporcionalmente. Como no suben proporcionalmente, la inflación
afecta a la distribución de la renta. Por ejemplo, en muchos países, los
jubilados reciben prestaciones que no suben al mismo ritmo que el nivel
de precios y, por lo tanto, pierden en relación con otros grupos cuando
la inflación es alta. No ocurre así en otros países, donde las pensiones
suben automáticamente con el IPC, protegiendo a los pensionistas de la
inflación. Sin embargo, en Rusia, durante la elevadísima inflación que
padeció en los años noventa, las pensiones de jubilación no subieron al
mismo ritmo que la inflación, por lo que muchos jubilados estuvieron al
borde de la inanición.
La inflación introduce otras distorsiones. Las variaciones de los precios
relativos también crean incertidumbre, por lo que es más difícil para las
empresas tomar decisiones sobre el futuro, por ejemplo, decisiones de in-
versión. Algunos precios, que se fijan por ley o que están regulados, se
quedan rezagados con respecto a los demás, lo que altera los precios rela-
La prensa a veces confunde las
tivos. Los impuestos interactúan con la inflación y crean más distorsiones.
deflaciones y las recesiones. Si los tramos impositivos no se ajustan para tener en cuenta la inflación, los
Una deflación es un descenso contribuyentes pasan a tramos cada vez más altos a medida que aumenta
del nivel de precios y una rece- su renta nominal, aunque su renta real no varíe.
sión es una disminución de la
producción real. Si la inflación es mala, ¿significa eso que la deflación (la inflación negati-
va) es buena? La respuesta es negativa. En primer lugar, una elevada deflación
(una elevada tasa negativa de inflación) plantea muchos de los mismos proble-
mas que una alta inflación, desde distorsiones hasta un aumento de la incerti-
dumbre. En segundo lugar, como veremos más adelante en este libro, incluso
una baja tasa de deflación limita la capacidad de la política monetaria para
influir en la producción. ¿Cuál es, pues, la mejor tasa de inflación? La mayoría
Este fenómeno se conoce con el de los macroeconomistas creen que es una tasa de inflación baja y estable,
nombre de deslizamiento de los
tramos impositivos. En Estados
entre un 0 y un 3%. Más adelante, examinaremos los pros y los contras de
Unidos, los tramos impositivos diferentes tasas de inflación.
se ajustan automáticamente Hemos examinado ya las principales variables macroeconómicas, la pro-
para tener en cuenta la infla-
ción. Si esta es del 5%, todos ducción agregada, el desempleo y la inflación. Una economía próspera es
los tramos también suben un claramente una economía que tiene un elevado crecimiento de la producción,
5%. En otras palabras, no hay un bajo desempleo y una baja inflación. ¿Pueden lograrse todos estos objetivos
deslizamiento de los tramos. al mismo tiempo? ¿Es compatible un bajo desempleo con una inflación baja y
Véase el análisis de Japón en estable? ¿Tienen los responsables de la política económica los instrumentos
la década de 1990 en el necesarios para mantener el crecimiento, lograr un bajo desempleo y mantener
Capítulo 22. baja la inflación? Estas son algunas de las cuestiones de las que nos ocupare-
mos a medida que avancemos. Los dos apartados siguientes son un mapa de
carreteras de lo que viene a continuación.
El núcleo
El núcleo consta de tres partes: el corto plazo, el medio plazo y el largo plazo.
En los Capítulos 3 a 5, analizamos la determinación de la producción a
corto plazo. Para centrar la atención en el papel de la demanda, suponemos
que las empresas están dispuestas a ofrecer cualquier cantidad a un precio
dado. En otras palabras, prescindimos de las restricciones de oferta.
En el Capítulo 3, analizamos el mercado de bienes. En el 4, centramos la
atención en los mercados financieros. En el 5, reunimos el mercado de
bienes y los mercados financieros. El modelo resultante se conoce con el
nombre de modelo IS-LM. Este modelo, desarrollado a finales de los años
treinta, sigue siendo un sencillo instrumento para examinar la determina-
ción de la producción a corto plazo y una pieza básica de la macroecono-
mía. También permite realizar un primer estudio de la influencia de la po-
lítica fiscal y de la política monetaria en la producción.
Figura 2.5
La estructura del libro
Introducción
Una gira por el mundo (Capítulo 1)
Una gira por el libro (Capítulo 2)
El núcleo
El corto plazo (IS-LM)
Extensión Capítulos 3-5 Extensión
Expectativas Patologías
El medio plazo (AS-AD)
Capítulos Capítulos
Capítulos 6-9
14 a 17 22 y 23
El largo plazo
Capítulos 10-13
Extensión
La economía
abierta
Capítulos 18-21
Epílogo
Capítulo 27
Extensiones
Los capítulos que constituyen el núcleo permiten al lector analizar la determi-
nación de la producción (y del desempleo y la inflación) a corto, medio y
largo plazo. Sin embargo, dejan de lado algunos elementos, que analizamos
en tres extensiones.
Los capítulos del núcleo no tienen en cuenta el papel de las expectativas.
Pero estas desempeñan un papel esencial en macroeconomía. Casi todas
las decisiones económicas que toman los individuos y las empresas –com-
prar o no un automóvil, comprar bonos o acciones, construir o no una
nueva planta– dependen de sus expectativas sobre los futuros beneficios,
sobre los futuros tipos de interés, etcétera. La política fiscal y la política
monetaria afectan a la actividad económica no solo directamente, sino a
través de las expectativas de los individuos y de las empresas.
En los Capítulos 14 a 17, centramos la atención en el papel que desempe-
ñan las expectativas y en sus implicaciones para la política fiscal y la polí-
tica monetaria.
En los capítulos del núcleo, suponemos que la economía es una economía
cerrada y prescindimos de sus relaciones con el resto del mundo. Pero lo
cierto es que las economías son cada vez más abiertas y comercian entre
sí tanto bienes como activos financieros. Como consecuencia, los países
son cada vez más interdependientes.
La naturaleza de esta interdependencia y sus implicaciones para la política
fiscal y la política monetaria constituyen los temas de los Capítulos 18 a 21.
Los capítulos del núcleo que se ocupan del corto y el medio plazo centran
la atención en las fluctuaciones de la producción, es decir, en las expan-
siones y en las recesiones. Sin embargo, a veces el término fluctuaciones
no recoge exactamente lo que está ocurriendo cuando algo va muy mal,
por ejemplo, si la inflación alcanza unas tasas muy altas o, como ocurrió
durante la Gran Depresión, si el desempleo es muy alto durante mucho
tiempo o, como ocurrió en Japón durante la década de 1990, si un país
atraviesa una prolongada recesión económica.
Estas patologías constituyen los temas de los Capítulos 22 y 23.
Epílogo
La macroeconomía no es un corpus fijo de conocimientos. Evoluciona con el
tiempo. En el último capítulo, el 27, analizamos su historia reciente y cómo
hemos acabado los macroeconomistas creyendo lo que creemos hoy. Vista
desde fuera, la macroeconomía a menudo parece un campo dividido en escue-
las –keynesianos, monetaristas, nuevos clásicos, economistas de la oferta, et-
cetera.– que se lanzan argumentos mutuamente. El proceso real de investiga-
ción es más ordenado y más productivo de lo que sugiere esta imagen.
Indicamos lo que son, a nuestro juicio, las principales diferencias entre los
macroeconomistas y formulamos el conjunto de proposiciones que definen
hoy el núcleo de la macroeconomía.
El PIB, que es el indicador de la producción agregada, pue- economía está utilizando sus recursos. Un elevado des-
de concebirse de tres formas equivalentes: (1) el PIB es el empleo indica que la economía no está utilizando efi-
valor de los bienes y servicios finales producidos en la cientemente sus recursos humanos.
economía durante un determinado periodo; (2) el PIB es La inflación es una subida del nivel general de precios, es
la suma del valor añadido en la economía durante un decir, una subida del nivel de precios. La tasa de inflación
determinado periodo; y (3) el PIB es la suma de las rentas es la tasa a la que sube el nivel de precios. Los macroeco-
de la economía durante un determinado periodo. nomistas examinan dos indicadores del nivel de precios. El
El PIB nominal es la suma de las cantidades de bienes fina- primero es el deflactor del PIB, que es el precio medio de
les producidos multiplicada por su precio corriente. Eso los bienes producidos en la economía, y el segundo es el
implica que las variaciones del PIB nominal reflejan tanto índice de precios de consumo (IPC), que es el precio
las variaciones de las cantidades como las variaciones de medio de los bienes consumidos en la economía.
los precios. El PIB real es una medida de la producción. Sus La inflación altera la distribución de la renta.También intro-
variaciones solo reflejan las variaciones de las cantidades. duce distorsiones y aumenta la incertidumbre.
Una persona se considera desempleada si no tiene traba- Los macroeconomistas distinguen entre el corto plazo
jo y está buscando empleo. La tasa de desempleo es el (unos pocos años), el medio plazo (diez años) y el largo
cociente entre el número de desempleados y el número plazo (cincuenta años o más). Consideran que la produc-
de personas activas. La población activa es la suma de las ción es determinada por la demanda a corto plazo y por
personas ocupadas y las desempleadas. el nivel tecnológico, el stock de capital y la población acti-
A los economistas les preocupa el desempleo debido a va a medio plazo. Por último, piensan que es determinada
los costes humanos que implica. También lo observan por factores como la educación, la investigación, el ahorro
porque envía una señal sobre la eficiencia con que la y la calidad del Estado a largo plazo.
Términos clave
bien final nivel de precios
bien intermedio número índice
cálculo hedonista de los precios Pesquisa Mensal de Emprego
contabilidad nacional PIB expresado en bienes, PIB en unidades monetarias
corto, mediano plazo constantes, PIB ajustado por la inflación, PIB en unidades
monetarias de 2000
coste de la vida
PIB monetario, PIB en unidades monetarias
crecimiento del PIB, expansiones, recesiones corrientes
cuentas nacionales de la renta y el producto PIB nominal
Current Population Survey (CPS) PIB real
deflación PIB real en dólares (de 2000) encadenados
deflactor del PIB PIB real per cápita
desempleo población activa
economía sumergida producción agregada
empleo producto interior bruto (PIB)
Encuesta Continua de Hogares producto nacional bruto (PNB)
Encuesta de Caracterización Socioeconómica tasa de actividad
Nacional
tasa de desempleo
Encuesta Permanente de Hogares (EPH)
tasa de inflación
inactivas
trabajadores desanimados
índice de precios de consumo (IPC)
valor añadido
inflación
Invitamos al lector a visitar la página del libro en la web de Prentice Hall cuya dirección es
www www.pearsoneducacion.net/blanchard para los ejercicios de este capítulo.
Término clave
año base