En Vitro, siempre vamos más allá.

Como parte del modelo de Sustentabilidad de Vitro, la empresa cree que la

innovación es un valor corporativo que nos permite ofrecer productos competitivos.
Debido a esto, cada una de nuestras unidades de negocios posee un equipo
tecnológico dedicado a mejorar nuestros procesos y productos con el fin de
satisfacer a nuestros clientes.
A lo largo de su historia, Vitro ha elevado continuamente el estándar de la industria
mediante adelantos en la elaboración del vidrio y tecnología de revestimiento.
Estos adelantos han permitido reducir en forma considerable el uso de gas natural
y las emisiones de gases de efecto invernadero en el proceso de producción de
vidrio y disminuido radicalmente el consumo de energía en los hogares y edificios
comerciales.

Desde el primer vidrio medioambiental de absorción de calor hasta los adelantos

en vidrio automotriz, Vitro se ha basado en sus propios adelantos anteriores en
tecnología del vidrio para proporcionar nuevos e innovadores productos de vidrio,
sustratos y revestimientos que elevan el rendimiento y ayudan a satisfacer las
necesidades de los usuarios finales en una amplia gama de mercados y
aplicaciones.

Vidrio Plano

Durante más de 50 años, nuestro Centro de Tecnología de vidrio plano ubicado en

Pittsburgh, Pensilvania, ha sido uno de los centros más sofisticados de
investigación, tecnología y desarrollo de productos de vidrio. Más de 500 patentes
se han otorgado a empleados del centro y a sus colaboradores en los últimos 30
años, de las cuales más de 200 se encuentran todavía activas.
Entre las innovaciones desarrolladas se encuentran varios productos que se han
convertido en marcas de confianza probadas, como el vidrio bajo en hierro
Starphire Ultra-Clear® y el vidrio Solarban® 90, el primer vidrio de baja emisividad
revestido con recubrimiento cuádruple de plata mediante MSVD de la industria del
vidrio comercial.

Vitro Arquitectónico también utiliza y concede licencias de la tecnología patentada

y de propiedad exclusiva de Vitro para hornos alimentados por oxígeno para la
elaboración de vidrio. Creada y perfeccionada en la planta de vidrio flotado
automotriz de Meadville, Pensilvania, de Vitro, esta tecnología reduce el consumo
de gas natural en un 15 por ciento, las emisiones de carbono en un 10 por ciento y
las emisiones de NOx en más de un 50 por ciento, en comparación con los hornos
tradiciones alimentados con aire o gas.

Vidrio Automotriz

Vitro Automotiz se esfuerza cada día para obtener créditos fuera de ciclo de CO2
de la Agencia de Protección Ambiental en Estados Unidos por el uso de energía
solar reductora en el acristalamiento, que se basan en el rendimiento del vidrio en
las áreas de eficiencia de combustible, emisiones de CO2, peso liviano, tecnología
del sistema de transmisión y aerodinámica.

Además del compromiso corporativo general de Vitro con la protección del medio
ambiente y la sustentabilidad, la seguridad y la protección son también áreas
centrales de nuestro equipo tecnológico. El trabajo en esta área apoya ambientes
interiores más silenciosos, mayor protección de la privacidad y protección de la
radiación UV.

Tecnología y Maquinaria
El equipo de I+D de FAMA es dirigido por ingenieros, electricistas y diseñadores
de vasta experiencia que están dedicados completamente a la investigación y
comprometidos con la innovación y el desarrollo de nuevos productos que mejoren
nuestros procesos en una amplia gama de industrias. Desde la etapa de
conceptualización hasta la etapa del prototipo, Vitro emplea tecnología líder de la
industria en hardware y software para sobresalir en diversas industrias y
disciplinas, como el modelado 3D, el análisis de elementos finitos y el diseño de
manufactura.
Las Ventas Netas

Ventas netas - Vidrio plano

Ventas netas - Envases de vidrio

Ingresos de explotación
CAPEX

EBITDA
Los Activos Totales
Vitro, historia sin fin en reestructura de
deudas
NEGOCIOS
14 Oct 2010
MEXICO, VITRO, VIDRI O
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Martín Hernández/Agencia El Universal

México, D.F..- Las negociaciones de reestructura de deuda en Grupo Vitro no son

nuevas. A lo largo de sus 100 años de operación, la compañía ha vivido varios
procesos de este tipo de forma recurrente. Al parecer, se trata de una historia sin
fin. Hace unos días logró llegar a acuerdos con acreedores de certificados
bursátiles, bonos y derivados.

Vitro tiene sus orígenes en la cervecería Cuauhtémoc, fundada en 1890, que en

1909 constituye a Vidriera Monterrey, la piedra angular de Grupo Vitro.

Derivado de sus continuos problemas financieros, Vitro adoptó en 2009 un plan de

reducción de costos. Éste incluyó un reajuste de la plantilla laboral, la cancelación
de los contratos de arrendamiento de aviones, la desinversión de activos no
productivos y la eliminación de servicios externos no estratégicos.

Además, implementó estrategias para reducir costos de operación, disminuyó

gastos corporativos y apostó por la eficiencia. Así logró ahorros anuales de entre 80
y 120 millones de dólares. Vitro considera este proceso como una medida temporal
que permitirá ganar tiempo para negociar con todas las partes.

En 2005, los analistas se preguntaban cuánto podría durar la estrategia de

refinanciar una y otra vez pasivos. Lo veían con escepticismo, pues la firma
destinaba más de la mitad del flujo de efectivo en el pago de intereses.

Los analistas consideraban también que lo único que hacía Vitro era comprar
tiempo y tratar de hacer maravillas con los refinanciamientos (rollovers), toda vez
que recurría al esquema de pedir prestado, pagar y alargar los plazos de la deuda.
Pero la pregunta clave es: ¿por cuánto tiempo más?

El arte de renegociar

Esto no es saludable para una empresa que tiene que pagar dividendos, reinvertir y
mantener su planta actual. Es insostenible en el mediano plazo, de acuerdo con
analistas, quienes se pronunciaban en 2006. Pero también reconocían que las
sucesivas colocaciones y el refinanciamiento de bonos habían sido bien ejecutados,
aspecto que sorprende, aunque implique costos financieros más altos para la
empresa. Pero el problema de Vitro sigue siendo su alto nivel de deuda.

Y aunque el problema parece resuelto, no es sólo más que un aplazamiento debido

a que, con la reestructura, la deuda pasa de corto a largo plazo y -una vez vence el
nuevo plazo- la empresa tiene que volver a reestructurar su deuda, es decir, se
repite el ciclo.

Por lo menos en las dos últimas décadas, los accionistas de la empresa no han
realizado capitalización importante alguna y la expansión se realiza a través de
apalancamiento.

La más reciente insolvencia financiera de Vitro inició en enero de 2009, cuando

anunció que con objeto de preservar la liquidez para continuar su operación,
decidía no realizar el pago por 150 millones de pesos más intereses a los tenedores
de los Certificados Bursátiles emitidos en 2003 (Cebures 03).
En febrero de 2009 suspendió el pago de intereses, una suma que alcanzó los 12.9
millones de dólares, a los tenedores de bonos con una tasa de interés de 8.625% y
vencimiento en 2012; y por 31.9 millones de dólares de los bonos con una tasa de
interés de 9.125% y vencimiento en 2017. El monto principal en circulación de los
bonos a 2013 asciende a 216 millones de dólares, con una tasa de interés de 11.75%.

Estos bonos resultaron de las ofertas para refinanciar hasta mil millones de dólares
en bonos garantizados para agosto de 2007, la oferta inicial era de 750 millones de
dólares y 99.3% de los bonos garantizados fue intercambiado.

El intercambio quedó integrado como sigue: 300 millones de dólares con

vencimiento en 2012 y una tasa de interés de 8.625% a un monto equivalente de
bonos garantizados intercambiados de 8.625% con vencimiento en 2012 y de 700
millones dólares con vencimiento en 2017 y una tasa de interés de 9.125% a un
monto equivalente de bonos garantizados intercambiados de 9.125% con
vencimiento en 2017.

Estas operaciones fueron para refinanciar deuda con terceros a nivel de la firma
tenedora en su subsidiaria Vitro Envases Norteamérica (VENA) y con su
subsidiaria Viméxico (Viméxico).

A inicio de 2009, una de sus subsidiarias fue demandada por Credit Suisse
International (CSIN) ante la Suprema Corte del Estado de Nueva York para
solicitar el pago de 85 millones de dólares por la celebración de operaciones con
instrumentos financieros derivados, utilizados para cubrir los contratos de gas
natural con Pemex de 2009 a 2011.

Desinversión de activos
La crítica liquidez de Vitro desencadenó la necesidad de implementar un programa
de venta de cartera en 2009 por 19 millones de dólares con el Royal Bank of
Scotland, para proveerle recursos a una de sus subsidiarias.

Además, en noviembre de 2008 y con el objetivo de mejorar su liquidez a niveles

normales de operación, decidió aportar activos no productivos en bienes inmuebles
a un fideicomiso, por lo que recibido un pago inicial de 100 millones de dólares por
parte de Bancomext fue posible hacer líquidos estos activos para restaurar su
posición de efectivo, así como contar con el tiempo suficiente para maximizar el
monto que Vitro puede recibir por la venta de éstos.

Ante la magnitud de los problemas financieros, Vitro creó de forma temporal el 27

de abril de 2009 el puesto de Director General de Reestructura, en donde asignó a
Claudio Del Valle, quien además continuó como director general de Finanzas y
Administración. El objetivo era enfocar de manera adecuada los recursos
necesarios para concluir el proceso de reestructura y continuar atendiendo los
requerimientos de sus clientes de una manera eficiente y con calidad.

Este cargo temporal empezó a rendir frutos el 7 de septiembre de 2010 cuando la

firma anunció convenios con todas sus contrapartes de derivados, estando
involucrados Calyon, División Londres y Fintech Investments Ltd., firma que
recientemente había adquirido los derechos al cobro de los IFDs, propiedad de
Credit Suisse International, Deutsche Bank AG, División Londres, Merrill Lynch
Capital Services, Citibank, Barclays Bank, PLC y Cargill.

El monto del acuerdo con Calyon y Fintech ascendió a 63.4 y 176.9 millones de
dólares, respectivamente. Como resultado de estos convenios, todas las demandas
relacionadas con los IFDs se retiraron, pero no hay más detalles.

El pasado 9 de septiembre concluyó el refinanciamiento de deuda bancaria de su

subsidiaria Cristalglass de España, que le permite financiar su plan de negocio para
los próximos tres años. El acuerdo fue suscrito en Ponferrada el 30 de junio de
2010 con ocho entidades financieras: Caja Madrid, Banco Popular-Castilla, Caixa
Galicia, Caixanova, Bancaja, Caja España, Caja Duero y Banco Sabadell, por un
monto de 44.8 millones de euros, que representan el 97% de la deuda bancaria de
Cristalglass, con operaciones en España y tenedora de Vitro en Europa, que cuenta
con filiales en Francia y Portugal.

A junio de 2003, Vitro reportaba pasivos por mil 486 millones de dólares, de los
cuales 456 millones de dólares eran de corto plazo. La administración de Vitro fue
duramente criticada por la comunidad bursátil por la venta de la tercera mayor
vidriera de EU a mediados de los 90 y por la venta de la rentable inversión que
tenía con Whirlpool (Vitromatic).

Vitro obtuvo 215 millones de dólares de estas ventas, pero su deuda era seis veces
mayor. La historia se repite de forma cíclica, ya que en 2003 también registró un
fuerte incremento en el gas y fuerte competencia en VitroPlano (construcción y
automotriz, que contribuía con el 50% a las ventas totales).

En octubre de 2003, Vitro colocó un bono por 225 millones de dólares que utilizó
para retirar la deuda a corto plazo del corporativo (155 millones de dólares) y el
resto para reestructurar otros pasivos. En su momento los analistas que cubrían la
emisora en el mercado mexicano señalaban que sólo era comprar tiempo a favor.
Sin embargo, agencias como Standard & Poor's comenzaron a bajar la calificación
de deuda de Vitro de un B+ a BB-, en septiembre de 2003.

Esto no fue suficiente, por lo que el entonces presidente de la firma, Federico Sada,
realizó cambios en su equipo directivo y designó a Alvaro Rodríguez como director
de Finanzas. Él cambió la imagen externa de la compañía y en tres años logró
reposicionarse ante los inversionistas internacionales. Además, José Domene,
vicepresidente operativo, y Francisco Romero, director general ejecutivo, salieron
de la compañía.

La gestión de Alvaro Rodríguez permitió a Vitro colocar mil millones de dólares a

finales de 2006, hecho que fue considerado todo un éxito.

La historia de refinanciamiento se remonta a febrero de 2001 cuando Vitro

refinanció -con recursos propios, líneas de crédito, emisión de deuda y recursos de
sus desinversiones- un Bono Yankee por 175 millones de dólares que vencía en
mayo de ese mismo año. Además, en una operación nunca antes vista en la
compañía dejó en garantía acciones de su empresa panameña Comegua a fin de
obtener un crédito para liquidar este bono y mandarlo a largo plazo.

Al 31 de diciembre de 2001, el perfil de la deuda era de 57% de largo plazo y el

restante 43% en corto plazo. La vida promedio de la deuda era de 2.7 años y
ascendía a mil 576 millones de dólares, año en que realizó una reorganización
corporativa y la adquisición de 60% de Cristalglass en 32 millones de dólares.

En 2002, la empresa contemplaba reducir su deuda entre 330 y 350 millones de

dólares mediante flujos propios y la venta de activos no prioritarios, además de la
emisión de bonos, para lograr un perfil de duda de 20% a corto plazo y 80% a largo
plazo.

Para lograr los anterior, en septiembre de 2002, Fitch Ratings otorgó la calificación
AA-(mex) al Programa de Certificados Bursátiles por un monto de hasta 2 mil 500
millones de pesos, nota que significa una muy alta calidad crediticia.

En octubre del mismo año realizó una oferta pública de Certificados Bursátiles por
360 millones de pesos cuyo vencimiento era en octubre de 2008. La oferta obtuvo
calificación AA-(mex) por parte de Fitch México.
Durante 2003 concluye el programa de Certificados Bursátiles y recibe un crédito
por 201 millones de dólares, recursos que utilizó para refinanciar su deuda de corto
a largo plazo, logrando un estructura de 73% a largo plazo y 27% a corto plazo.

Un siglo de tesón

A lo largo de su historia, este grupo regio ha enfrentado y salido a flote de distintas

crisis

* 1,486 mdd era su pasivo en 2003; 456 mdd, de corto plazo

* 120 mdd prevé será el ahorro de reducir sus costos de producción

* 150 mdp dejó de pagar en 2009, año de su más reciente insolvencia financiera

* 216 mdd es el monto de los bonos a 2013 con una tasa de interés de 11.75%

* 85 mdd es la deuda con el Credit Suisse International a inicios de 2009

Camino sinuoso

* Derivado de sus continuos problemas financieros, Grupo Vitro en el 2009 ha

adoptado un plan de reducción de costos, que incluye: el reajuste de la plantilla
laboral, la cancelación de los contratos de arrendamiento de aviones, la
desinversión de activos no productivos, y la eliminación de los servicios externos no
estratégicos

* Además implementó estrategias para reducir los costos de operación

disminuyendo drásticamente los gastoscorporativos e incrementando la eficiencia,
para lograr ahorros anuales de entre 80 y 120 millones de dólares

* La gestión de Alvaro Rodríguez permitió a Vitro a finales del 2006 colocar mil
millones de dólares, en 2007, lo cual fue considerado todo un éxito

* Por la baja bursatilidad de las acciones de Vitro en la BMV los analistas de las
casas de bolsa nacionales han dejado de llevar su cobertura, ante el nulo interés de
los inversionistas

Pierde interés de los inversionistas

Ante el nulo interés de inversionistas nacionales e internacionales por la baja

bursatilidad de las acciones de Vitro en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV),
analistas de las casas de bolsa nacionales dejaron de llevar su cobertura. Esto
también llevó a Vitro a deslistarse de la Bolsa de Nueva York (NYSE).

En marzo de 2009, Standard & Poor's Ratings Services (S&P) retiró sus
calificaciones de riesgo crediticio de largo plazo en escala global y en escala
nacional -CaVal- de `D' y de `mxD', respectivamente, de la firma a solicitud del
cliente.

Al momento de retirar la calificación, Vitro reflejaba la incapacidad para realizar

sus compromisos financieros como resultado de la debilidad de su liquidez, los
bonos, derivados y certificados bursátiles. Además, las calificaciones reflejaban la
debilidad de la actividad económica en México, Estados Unidos y España, los
principales mercados de la compañía.

Previo al retiro de las calificaciones, S&P había bajado sus notas de riesgo crediticio
y deuda senior no garantizada de Vitro a D de CC, así como la de largo plazo en
escala nacional -CaVal- a mxD de mxCCC.
En enero de 2009 ya había reducido sus calificaciones de riesgo crediticio de largo
plazo y deuda senior no garantizada en escala global de Vitro a CC de B- y en escala
nacional -CaVal- a mxCCC de mxBB+. Al mismo tiempo, S&P retiró las
calificaciones de su listado de Revisión Especial (CreditWatch) con implicaciones
negativas, donde las colocó el 14 de octubre de 2008. La perspectiva era negativa.

Asimismo, consideraban que la adquisición del 40% de Cristalglass, valuada en 31

millones de euros, requeriría flujo de efectivo adicional; en el último trimestre de
2008, la compañía hizo un pago parcial de 4 millones de euros. Y sus finanzas
fueron afectadas por la reducción en 90% de las compras de botellas de la
cervecería Grupo Modelo, lo que generó una disminución de 6.9% en las ventas
consolidadas de Vitro en 2009.
Deja de cotizar en Nueva York

El 8 de septiembre de 2010, Vitro envió la Forma 15-F a la Securities and Exchange

Commission (SEC) de Estados Unidos con la intención de desregistrar sus
American Depositary Shares (ADRs), bonos 8.625% con vencimiento en 2012,
bonos 11.75% con vencimiento en 2013 y bonos 9.125% con vencimiento en 2017, y
así dar por terminado sus obligaciones de reporte a la SEC.

Si la SEC no encuentra objeción alguna, el desregistro y terminación de las

obligaciones de reporte serán efectivos en un periodo no mayor a 90 días posterior
al envío.

El 24 de agosto de 2009, la firma deslistó sus programa de ADRs del NYSE con
menos de 300 tenedores de bonos registrados a nivel mundial.