TP EVALUACION DE PROYECTO

Evaluación de Proyectos
Rentabilidad de proyectos de la industria petrolera.

Materia: Evaluación de Proyectos.

Alumno: Juárez Matías Iván.
Fecha:

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Índice:
1.0 Introducción……………………………………………………………
1.1 Resumen………………………………………………………
2.0 Características de los proyectos en la ind. Petrolera……………….
2.1 Resumen de vida de un proyecto……………………………
3.0 Flujo de caja………………………………………………………
3.1 vida útil del proyecto…………………………………………
3.2 periodo de tiempo……………………………………………
3.3 periodo de Evaluación de Proyecto……………………….
3.4 Herramientas de evaluación………………………………..
3.5 VAN………………………………………………………..
3.6 IVAN…………………………………………………….
3.7 TIR…………………………………………………………..
3.8 PRI……………………………………………………………
3.9 IR……………………………………………………………..
4.0 Selección del proyecto…………………………………………….
4.1 Reserva Petrolera……………………………………………….
4.2 N* óptimo de pozos……………………………………….
4.3 Evaluación Financiera………………………………….
4.4 Calculo de Producción de petróleo………………………….
4.5 Calculo de volumen anual de petróleo……………………..
5.0 Ingresos…………………………………………………………….
5.1 Ingresos financieros…………………………………………..
5.2 Total de ingresos………………………………………….
5.3 Egresos………………………………………………….
6.0 Amortización Lineal……………………………………………..
7.0 Análisis de riesgo……………………………………………….
8.0 Bibliografia………………………………………………………….

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1.0 Introducción
En primera instancia se obtendrán el volumen original y reservas de
hidrocarburos, posteriormente se realizará la evaluación económica y los
cálculos de riesgo convenientes, para finalmente concluir si el proyecto es
rentable o no.
Una vez calculado el valor de las reservas, se procede al cálculo del
número óptimo de pozos. Los pozos se pondrán a producir inmediatamente
después de su terminación, su producción declinada comenzará desde el
primer mes y su factor de declinación permanecerá constante durante toda
su vida productiva. Una vez que el campo haya quedado completamente
desarrollado y se hayan determinado en el tiempo los perfiles de
producción de hidrocarburos, se procede a calcular los indicadores de
rentabilidad del proyecto.
1.1Resumen:
Se realizara la evaluación de un proyecto ‘realista’ asociado a la industria
petrolera, en primera instancia se obtendrán el volumen original y reservas
de aceite, posteriormente se realizará la evaluación económica y los
cálculos de riesgo convenientes, para finalmente concluir si el proyecto es
rentable o no.

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2.0 Características de los Proyectos de Inversión en la Industria
Petrolera
El negocio de exploración y producción de petróleo y gas es la mayor
industria extractiva de recursos no renovables y su principal característica
radica en que es de capital intensivo. Esto significa que su rentabilidad
depende de fuertes y continuos montos de inversión, con la contrapartida
de un alto riesgo asociado al éxito de los resultados dado que las
acumulaciones comerciales de hidrocarburos a menudo sólo se encuentran
luego de varios y costosos intentos fallidos.
Los ingresos por ventas están determinados por los volúmenes de
hidrocarburos que la empresa pueda producir. Estos volúmenes se
denominan “reservas” y se encuentran alocados en rocas reservorios a
distintas profundidades del suelo dependiendo de cada yacimiento. Sin
embargo no todos los potenciales volúmenes de hidrocarburos de un campo
pueden ser considerados reservas. Para que lo sean tiene que existir la
posibilidad técnica de extraerlas y la viabilidad económica de hacerlo, es
decir deben ser rentables bajo las condiciones técnico-económicas
corrientes.
Para poder verificar la existencia de hidrocarburos y extraerlos es
necesario perforar pozos. Esta es una de las principales actividades de
inversión en esta industria y la mayoría de los proyectos que se evalúan
tienen como principal objetivo el incremento de reservas a partir de la
perforación de pozos productores.
Existen distintos tipos de proyectos en una empresa petrolerao Proyectos
de Desarrollo: son generadores de una futura corriente de ingresos.
• Proyectos de Aceleración: aceleran una corriente de ingresos
existente.
• Proyectos de Servicio, Mantenimiento y de Reemplazo: generan un
ahorro.
• Proyectos de Adecuación a normas legales: brindan la posibilidad de
seguir operando.
• Proyectos de Desinversión: generan un ingreso por la venta de un
activo propio.
Es interesante destacar que a diferencia de otros tipos de industrias, en este
caso la implementación de proyectos de inversión es una actividad continua
y no de excepción.

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Ciclo de Vida de un Proyecto
2.1 Se puede resumir la vida de un proyecto en cuatro etapas
a. Identificar una necesidad
b. Desarrollar una propuesta de solución
c. Realizar el proyecto
d. Terminar el proyecto
a. Identificar una necesidad
Los proyectos nacen a partir de una necesidad, la búsqueda de una
solución a un problema y también, en determinados casos ante una
oportunidad. Constituyen un esfuerzo tendiente a lograr un objetivo
específico mediante una serie de actividades interrelacionadas y la
utilización eficiente de recursos.
b. Desarrollar una propuesta de solución.
A partir de esta identificación surgen ideas que permitirán elaborar una o
varias propuestas de solución a la necesidad o problema planteados.
Se denominan a esta segunda etapa Pre inversión y a su vez enfatizan la
realización de tres estudios de viabilidad de la propuesta, a saber: perfil,
pre factibilidad y factibilidad. Cada uno de estos estudios estima las
inversiones, costos e ingresos del proyecto pero con distintos niveles de
profundidad en la información analizada. Representan portones de
decisión para determinar si el proyecto vale la pena, y de no existir
razones para su abandono se pasa al próximo estudio, culminando en el
de mayor detalle: el estudio de factibilidad.
La viabilidad económica es uno de los principales estudios del proyecto y
sobre el cual se enfocará el desarrollo de este trabajo. Al analizar la
factibilidad se distinguen dos grandes etapas en todo proyecto de
inversión: la de formulación y preparación, y la de evaluación.
La primera de ellas busca establecer y cuantificar todas las variables que
incidan en el flujo de fondos del proyecto.
La segunda busca, en función de este flujo de fondos, aplicar
metodologías definidas para determinar la rentabilidad de la inversión. Si
bien tradicionalmente estas técnicas de evaluación y análisis económicos

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estuvieron reservados para la evaluación de nuevas inversiones, en los
últimos años han comenzado también a aplicarse a la evaluación de
proyectos en marcha. Periódicamente algunas empresas realizan una
evaluación de sus aéreas, negocios principales o proyectos “desde la cuna
a la tumba”. La diferencia fundamental con la evaluación clásica de
inversiones a futuro, radica en la inclusión de valores históricos
combinados con 17 proyecciones revisadas que permiten monitorear la
evolución del proyecto en el tiempo.
La evaluación puede ser entendida entonces, como una acción
transversal a todas las etapas del ciclo del proyecto, desde la preparación
del mismo como durante su seguimiento. De este modo, la acción
evaluadora es propia de todas las etapas del ciclo de vida del proyecto
dada su naturaleza dinámica y la necesidad de tomar decisiones sobre
bases fundadas. Por lo tanto se deben tener en cuenta las distintas
evaluaciones dentro del ciclo del proyecto junto con los distintos
momentos en que pueden recogerse datos evaluativos.

c. Realizar el Proyecto
Esta fase consiste en la implementación y puesta en marcha del proyecto
de acuerdo a lo planificado y evaluado en las etapas anteriores.
Esta etapa es también conocida como 26 ejecución u operación del
proyecto y permitirá lograr los objetivos propuestos empleando los
recursos considerados en el estudio de factibilidad. Consta de dos partes:
primero hacer una planeación detallada y luego ponerla en práctica.
Mientras se está ejecutando el proyecto es necesario supervisar el avance
del mismo para asegurarse que todo marcha según el plan. Hay que medir
el progreso y compararlo con lo planeado en forma periódica y oportuna.

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d. Terminar el Proyecto
La fase de terminación se inicia cuando se completa la realización del
proyecto. Uno de los principales propósitos de finalizar apropiadamente
un proyecto es aprender de la experiencia ganada durante la ejecución del
mismo con el fin de mejorar el desempeño en el futuro.
Es importante aquí también que se realicen reuniones de evaluación
internas sobre el desempeño del proyecto para compartir lecciones
aprendidas que sirvan de soporte a futuros proyectos.
En esta instancia se realizará una evaluación ex post o de resultados que
permita indicar si se cumplieron los objetivos del proyecto, sus impactos,
eficiencia y resultados económicos.
3.0 Flujo de caja
Para proceder al análisis de un proyecto, se acostumbra dividir al mismo
en períodos. La duración de éstos dependerá de las características del
proyecto, del grado de precisión que se pretenda en la evaluación y de la
confiabilidad que se tenga en la exactitud de los datos.
En cada período habrá de calcularse el flujo de caja del proyecto, el que se
define por una ecuación de tipo financiero, que tiene en cuenta las
cantidades de dinero recibidas y las cantidades de dinero efectivamente
pagadas. La diferencia entre uno y otro, ingresos menos egresos, nos da el
FLUJO NETO por período.
3.1 La vida útil del proyecto
La pregunta siguiente es: cuántos años el proyecto nos va a dar beneficios
desde su implementación? O, a partir de qué año nuestro proyecto deja
de ser rentable, es decir, los flujos netos anuales se sostienen negativos ?
3.2 Ese período de tiempo es la VIDA ÚTIL del proyecto.
Muchos factores pueden influir sobre nuestro proyecto para que su vida
útil sea mayor o menor. Un caso típico es el de aquellos proyectos que
tienen una componente de tecnología importante y que con los años se
pueden volver obsoletas, transformando nuestro producto o servicio en
algo que ya a nadie le interesa. O, como en el caso que nos ocupa, llegará
un momento en que la declinación de la producción de los pozos será tal

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que ya nuestra operación no será ya rentable, es decir, no podremos
cubrir con ventas los costos operativos propios de la actividad.
3.3El período de evaluación del proyecto
Por lo dicho respecto a la vida útil del proyecto, parecería necesario
preparar un flujo de caja que tenga tantos períodos anuales como para
cubrir la vida útil del proyecto. En realidad esto no es siempre necesario,
sobre todo si el proyecto tiene una vida útil muy extendida y se dificulta la
estimación de los flujos de caja debido a variables que entran en juego y
son muy difíciles de estimar de acá a muchos años para adelante.
Se trabaja entonces con el PERÍODO DE EVALUACIÓN del proyecto, que se
estima en un número de años menor que el de la vida útil y que, por las
características propias del proyecto mismo, se considera aceptable.
3.4 Herramientas de evaluación
Una vez que se han estudiado y analizado los diferentes problemas
vinculados a la formulación del proyecto, procedemos a la determinación
del financiamiento más adecuado que provea una optimización del
retorno del proyecto. Para ello nos valemos de ciertas herramientas que
nos van ayudar en este proceso:
3.5 Valor Actual Neto (VAN)
El Valor Actual Neto (VAN) es la sumatoria de los flujos de caja netos
(incluyendo los desembolsos de costos de inversión) descontados por una
determinada tasa de rendimiento deseada. La elección del flujo y la tasa
de rendimiento es lo que garantiza la coherencia del indicador.

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3.6 Índice del Valor Actual Neto (IVAN)
En caso de limitaciones presupuestarias conviene priorizar aquellos
proyectos de mayor rendimiento unitario. Para ello es útil el IVAN, que se
calcula dividiendo el VAN del proyecto por el monto de la inversión
actualizada si los desembolsos fueran en más de un período.
Si consideramos que el VAN es en definitiva la utilidad neta o ganancia
actualizada que rinde el proyecto, este indicador nos dice cuánto ganamos
por cada unidad monetaria que invertimos. Esto lo convierte en un
indicador eficiente para comparar proyectos no excluyentes.
3.7 La Tasa Interna de Retorno o TIR
Nos permite saber si es viable invertir en un determinado negocio,
considerando otras opciones de inversión de menor riesgo. La TIR es un
porcentaje que mide la viabilidad de un proyecto o empresa,
determinando la rentabilidad de los cobros y pagos actualizados
generados por una inversión.
La TIR transforma la rentabilidad de la empresa en un porcentaje o tasa de
rentabilidad, el cual es comparable a las tasas de rentabilidad de una
inversión de bajo riesgo, y de esta forma permite saber cuál de las
alternativas es más rentable. Si la rentabilidad del proyecto es menor, no
es conveniente invertir.
3.8 Período de Recupero de la Inversión (Payback Period) (PRI)
A veces se pretende que el desembolso inicial del proyecto de inversión
sea recuperado dentro de cierto período. El plazo o período de
recuperación PRI de un proyecto se determina al calcular el número de
años que han de transcurrir hasta que los flujos de caja previstos igualan a
la inversión inicial. Indica con qué rapidez el proyecto devuelve su
inversión inicial.
Para calcularlo se utiliza la siguiente Fórmula:
a = Año inmediato anterior en que se recupera la inversión.
b = Inversión inicial
c = Flujo neto de caja acumulado del año inmediato anterior en el que se
recupera la inversión.

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d = Flujo neto de caja correspondiente al año en el que se recupera la
inversión.

PRI= a + b – c / d

3.9 Índice de Rentabilidad (IR)

Cuando los fondos son limitados es importante concentrarse en obtener la
mayor recompensa por el dinero obtenido. Dicho de otra manera, se
deben elegir los proyectos que ofrecen el VAN más elevado por peso
invertido. Esta relación se conoce como Índice de Rentabilidad (IR).
Para calcularlo se utiliza la siguiente Fórmula:
C0 = inversión inicial en el momento cero de la evaluación.

IR= 1 + VAN/CO
4.0 Selección del Proyecto
A la hora de seleccionar el proyecto tuvimos en cuenta lo siguiente:
• El objetivo principal de la materia es incorporar conocimientos
sobre cómo se prepara y cómo se evalúa un proyecto de inversión.
• Cualquiera sea el proyecto a elegir, existe una realidad irrefutable
en sentido de que el mismo debe ser implementado. Eso está fuera
de discusión y no es parte de este trabajo evaluar si esto es así o no.
• Otras consideraciones tales como diseño de equipamiento y
plantas, por mencionar algunos, no son tan importantes para los
contenidos de la materia.
Sobre la base de estas premisas, elijo el siguiente proyecto de inversión:
4.1 Proyecto a explotar Reserva petrolera
Calculo de las reservas
Por medio de un mapa de sección sísmica, los geólogos proporcionaron un
área de 2.855 km2
A continuación se proporcionan los siguientes datos del yacimiento,
obtenidos del pozo exploratorio.Tab.1.

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Utilizando la siguiente formula y sustituyendo

los datos anteriores, se calcula la Reserva de
hidrocarburo.

4.2 Número óptimo de pozos

Posterior a que el primer pozo perforado resulto productor y que se ha
estimado la reserva de hidrocarburos, se procede a calcular el número
óptimo de pozos a perforar.Tab.2
Para calcular el número óptimo de pozos se utiliza la siguiente expresión:

Donde:
Re= Reserva [Barriles]
qo= Gasto inicial [Barriles/Día]
u= Precio del Barril [Dólares/Barril]
i= tasa anual [%]
C= Costo de perforación del pozo

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D= Costo de instalaciones superficiales susceptibles de asociarse a cada
pozo.

El número óptimo de pozos a perforar son 19.

4.3 Evaluación Financiera
De acuerdo con los estudios técnicos, se espera que el ritmo de
producción inicial sea de 10 000 barriles por día con una declinación
nominal de 8% anual.
El estudio se realizara anualmente hasta un periodo de 30 años.
El Financiamiento será de $700 000 000.00 Dólares que serán adquiridos
mediante un préstamo del banco, su amortización será lineal por 30 años.
El comportamiento del ritmo de producción en todos los años se apegará
a una declinación exponencial, que se expresa como:

A continuación se presenta la tabla de datos iniciales para el cálculo de la

Evaluación Financiera.Tab.3
Para el cálculo de la declinación continua se utilizó la siguiente formula.

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4.4 Calculo de producción de petróleo.

4.5 Calculo de Volumen anual de petróleo.

Para este cálculo solo se multiplica el gasto de cada periodo por 365 que
es el número de días que tiene un año regularmente.Tab.4

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Con estos datos obtenemos
una producción acumulada
de 41 885 292 Barriles de
aceite.

5.0 INGRESOS
Calculo de Ingresos por venta de aceite
Para este cálculo solo se multiplica el volumen anual por el precio unitario
de barril que en este caso es de $ 105.64 Dólares por barril.Tab.5

5.1 Ingresos Financieros

Este ingreso es si nuestra utilidad neta (este indicador se calculara más
adelante) se invierte con la misma tasa de interés, por lo que este empieza
a generar valor a partir del segundo año. Tab.6

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5.2 Total de Ingresos
Es la suma de los
ingresos por venta
de crudo más los
ingresos financieros.
Tab.7

5.3 EGRESOS
Costos de Operación y Mantenimiento
Se suele llamar costos de operación y mantenimiento a lo que gastamos
para llevar los hidrocarburos desde el yacimiento hasta la superficie y de
ahí hasta las manos del cliente. Como sabemos, en este concepto se
incluyen los gastos que se realizan directamente en el activo para el pago
de salarios y toda clase de prestaciones que reciben los trabajadores,
además de las compras de materiales y suministros diversos que se usan
en la operación y el mantenimiento no capitalizable de instalaciones y
pozos, y todos los servicios generales como el pago de energía eléctrica,
agua, seguros, arrendamientos, afectaciones, vigilancia, etcétera. Ese
costo también considera una parte de los gastos que de la misma
naturaleza de los mencionados, realizan todas las dependencias de la sede
regional, las de la sede del organismo y el corporativo, además de
servicios médicos y de telecomunicaciones, entre otros. Cuando nos
interese conocer el costo total de producción, deberemos agregar al de
operación y mantenimiento la parte correspondiente de inversión en
pozos e instalaciones.Tab.8.

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5.4 Gastos Financieros

Es el pago de interés del préstamo inicial, a este se le tiene que descontar
la amortización a partir del segundo periodo, recordando que la deuda se
pagara en 30 años.Tab.9

Total de egresos
Es la suma de los gastos financieros más los costos de operación y
mantenimiento.Tab.10
Ingresos Netos
Es la resta del Total de Ingresos menos el Total de Egresos.Tabla.11

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6.0 Amortización lineal
Se considera fija esta anualidad con el propósito de ir reduciendo
gradualmente el adeudo abonando capital. En este caso se considera
pagar la deuda en 30 años, esto es independiente de la vida estimada del
proyecto.Tab.12

Utilidad Antes de Impuestos

Es la utilidad que se tiene de la resta de los Ingresos Netos menos la
Amortización esto antes de que se paguen impuestos.Tab.13

tab10

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Derechos e impuestos
De acuerdo con la ley, se calcula el Derecho de Extracción de Petróleo
(DEP) aplicando el 75 por ciento a la utilidad antes de impuestos y
derechos.Tab.14. Finalmente se calcula el Impuesto al Rendimiento
Petrolero (IRP), que es el 35 por ciento del rendimiento del mes.Tab.15.
Con las suma de estos impuestos se calcula el total de transferencia al
fisco.Tab.16.

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6.1 Utilidad Neta

Queda así una utilidad neta a favor del activo o de la región a la que
pertenece, Tab.17, mientras no tengamos un mejor destino que darle, se
puede depositar en un banco para que gane intereses (Ingresos
Financieros) suponiendo ser también del 12 por ciento anual.

6.2 Indicadores de Rentabilidad

Los indicadores de rentabilidad una vez que han sido debidamente
aplicados e interpretados, hacen posible que antes de llevar a cabo
cualquier proyecto de inversión se pueda dar respuesta a prácticamente
todas las interrogantes que pudieran surgir respecto de su viabilidad. A

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través de los indicadores se pueden prever los beneficios y los costos,
expresados en términos relativos o absolutos, desde diversos enfoques, ya
sea para evaluar proyectos individuales o para jerarquizarlos y
discriminarlos cuando ha de formar parte de una canasta de inversión.
6.3 Costo de Producción
El costo de producción es el resultado de dividir los gastos y costos entre
el volumen producido.Tab.19.

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Componente gasto de operación y mantenimiento
Es el cociente del Gasto de Operación y Mantenimiento y el volumen para
cada año respectivamente .Tab 20.
Componente del Gasto Financiero
Es el cociente del Gasto Financiero y el volumen para cada año
respectivamente .Tab 21.
Componente de Depreciación del Pozo
Es el cociente de Amortización (Depreciación) y el volumen para cada año
respectivamente. Tab 22.
Flujos de Efectivo Descontado
Estos flujos de efectivo descontado consisten en determinar el valor actual
de los flujos futuros esperados. Tab.23.

Valor Presente Neto (VPN)

La Ganancia o Valor Presente Neto, es la diferencia entre los ingresos
netos y la inversión inicial, todos en el valor actual.

Donde:
C= Inversión Inicial
Sustituyendo valores

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Razón Beneficio/Costo
Es simplemente el cociente del valor actual de los ingresos netos entre la
inversión inicial.

Que indica que por cada dólar invertido se gana 2.08 dólares.
Tasa de Rendimiento (r)
Es la tasa a la que se ganaría intereses en un banco ficticio para obtener el
mismo rendimiento que proporciona la inversión inicial en el proyecto.
Ese banco ficticio es el negocio y r es la tasa de rendimiento invertida en
él.

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Tiempo de Cancelación (TC)
Se supone que los ingresos netos, a medida que ocurren, se va destinado
al pago de la deuda hasta saldarla en su totalidad. El número de periodos
requeridos para lograrlo es el tiempo que se necesita para cancelar la
deuda y a ese tiempo se le llama tiempo de cancelación.
TC= 4 AÑOS
Tasa de Ganancia (TG)
Es el cociente de la ganancia entre la inversión, distribuido en tantas
cantidades iguales como periodos tiene la vida del proyecto.

7.0 Análisis de Riesgo

7.1 Riesgo
El riesgo en forma general, es una medida de la variabilidad de los posibles
resultados que se pueden esperar en un evento.
7.2 Análisis de Sensibilidad
Su importancia radica en que permite un análisis rápido de las condiciones
generales y el grado de exposición de la situación que se requiere
estudiar.
7.3 Análisis de Tornado
Al utilizar este método se busca visualizar el comportamiento de una
variable en este caso el Flujo de Efectivo a una variable cambiante, como
podría ser el precio del producto vendido.
Este análisis presenta la información de manera completa donde el
analista es el que toma la decisión. La grafica debe su nombre a que las
variables se organizan de acuerdo a su nivel de relevancia en el resultado
final, la línea vertical representa el caso base.Tab.24, Fig.1

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Como se puede ver la variable con mayor impacto es el precio.

7.4 Árbol de Decisión
Los árboles de decisión son extremadamente útiles para mostrar en una
sola imagen todos los posibles cursos de acción que posee una iniciativa
de mejoramiento. Una vez que se ha encuadrado el problema, los árboles
de decisión ayudan a encontrar el camino hacia la solución. Los arboles de
decisión son diagramas que ilustran el flujo de un proceso de toma de
Decisiones como una secuencia de eventos y posibles resultados. Los
eventos se presentan como puntos o nodos y los resultados, como ramas
que salen de cada nodo. Los nodos representan la decisión o nodos de
incertidumbre, donde el resultado estará determinado por varias
posibilidades. Las ramas que salen de los nodos de incertidumbre, se
ponderan con la probabilidad de que tal resultado ocurra.

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A continuación se genera la gráfica de probabilidad acumulada.

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Representa riesgo ya que la probabilidad de que la ganacia esperada del

proyecto sea mayor que cero es del 100%, con lo cual se sugiere que el
proyecto sea aprobado.

Bibliografía:
• Apuntes de la materia de Rentabilidad de Proyectos,Semestre 2012-
1
• Apuntes de la materia Evaluación de Proyectos, Semestre 2011-1
• Tesis “Evaluación de Proyectos Petroleros Basados en reservas y
recursos aplicados a PEMEX Exploración y Producción”.

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