10-8 GLOBALIZATION OF STOCK MARKETS

Pasar saham menjadi terglobalisasi dalam arti hambatan antar negara telah dihapus atau
dikurangi. Dengan demikian, perusahaan yang membutuhkan dana dapat memanfaatkan pasar
asing, dan investor dapat membeli saham asing. Dalam beberapa tahun terakhir, banyak
perusahaan telah memperoleh dana dari asing pasar melalui penawaran saham internasional.
Strategi ini dapat mewakili upaya oleh tegas untuk meningkatkan citra globalnya. Motif lain
adalah itu, karena perusahaan penerbit sedang menyadap semakin banyak calon investor, maka
dapat dengan mudah menempatkan seluruh saham baru.

10-8a Privatization

Dalam beberapa tahun terakhir, pemerintah banyak negara telah mengizinkan privatisasi, atau
penjualan perusahaan milik pemerintah kepada perorangan. Beberapa dari bisnis ini sangat besar
bahwa pasar saham lokal tidak dapat mencerna penawaran saham. Akibatnya, investor dari
berbagai negara telah berinvestasi dalam bisnis yang diprivatisasi.

10-8b Emerging Stock Markets

Pasar negara berkembang memungkinkan perusahaan asing untuk meningkatkan modal dalam
jumlah besar dengan menerbitkan saham. Pasar-pasar ini juga menyediakan sarana bagi investor
dari Amerika Serikat dan lainnya negara untuk menginvestasikan dana mereka. Beberapa pasar
saham yang muncul relatif baru dan kecil, dan mereka mungkin tidak seefisien pasar saham A.S.
Karenanya beberapa saham bisa undervalued, yang dapat menarik investor ke pasar ini. Namun,
pasar saham di beberapa negara berkembang masih tunduk pada batasan tertentu. Pertama, badan
pengatur non-AS memberikan sedikit penegakan untuk memastikan bahwa informasi keuangan
yang ditawarkan oleh emiten adalah benar. Kedua, bisnis yang tidak membayar investor jarang
dituntut. Ketiga, pengadilan di banyak negara tidak memberikan yang efisien sistem yang dapat
digunakan investor untuk mendapatkan dana yang mereka yakini terutang. Keempat, pasar yang
lebih kecil mungkin sangat rentan terhadap manipulasi secara luas pedagang. Selain itu,
perdagangan orang dalam lebih lazim di banyak pasar luar negeri karena aturan menentangnya
tidak ditegakkan. Secara umum, investor institusi besar dan orang dalam berbasis di pasar luar
negeri mungkin memiliki beberapa keunggulan. Meskipun saham internasional dapat
menghasilkan pengembalian yang tinggi, mereka juga dapat menunjukkan hasil yang tinggi
risiko. Beberapa pasar saham yang muncul sering disebut sebagai "kasino" karena berbagai
variasi harga yang terkadang terjadi. Ayunan harga besar adalah hal biasa karena dua
karakteristik pasar negara berkembang. Untuk saham dengan perdagangan sangat terbatas
aktivitas, perdagangan besar dapat menyentak harga keseimbangan. Selain itu, informasi
keuangan yang valid tentang perusahaan terkadang kurang, menyebabkan investor melakukan
perdagangan sesuai dengan rumor. Pola perdagangan berdasarkan rumor berkelanjutan lebih
fluktuatif daripada pola perdagangan berdasarkan data faktual.
10-8c Variation in Characteristics across Stock Markets

Volume aktivitas perdagangan di setiap pasar saham dipengaruhi oleh hukum dan lainnya
karakteristik negara. Hak-hak pemegang saham bervariasi di antara negara, dan pemegang saham
di beberapa negara memiliki lebih banyak kekuatan suara dan dapat memiliki pengaruh yang
lebih kuat pada perusahaan pengelolaan. Perlindungan hukum pemegang saham juga sangat
bervariasi di antara negara-negara. Pemegang saham di beberapa negara dapat lebih efektif
menggugat perusahaan publik jika eksekutif mereka atau direksi melakukan penipuan keuangan.
Secara umum, negara hukum umum seperti Amerika Serikat, Kanada, dan Inggris
memungkinkan lebih banyak perlindungan hukum daripada negara hukum perdata seperti
Prancis dan Italia. Penegakan hukum sekuritas pemerintah juga bervariasi di setiap negara. Jika
sebuah negara memiliki undang-undang untuk melindungi pemegang saham tetapi tidak
menegakkan hukum, pemegang saham tidak dilindungi. Beberapa negara cenderung memiliki
lebih sedikit korupsi perusahaan daripada yang lain; di negara-negara ini, pemegang saham tidak
terlalu terpapar kerugian besar karena korupsi.Selain itu, tingkat informasi keuangan yang harus
disediakan oleh perusahaan public bervariasi antar negara. Variasi mungkin disebabkan oleh
undang-undang akuntansi yang ditetapkan oleh pemerintah untuk perusahaan publik atau aturan
pelaporan yang diberlakukan oleh stok local pertukaran. Pemegang saham kurang rentan
terhadap kerugian karena kurangnya informasi jika public perusahaan dituntut untuk lebih
transparan dalam pelaporan keuangannya. Secara umum, lebih banyak investor tertarik pada
pasar saham di negara-negara yang menyediakan hak suara dan perlindungan hukum bagi
pemegang saham, menegakkan hukum secara ketat, tidak menoleransi korupsi, dan
memberlakukan persyaratan akuntansi yang ketat. Kondisi ini memungkinkan investor untuk
lebih percaya diri di pasar saham dan memungkinkan efisiensi harga yang lebih besar. Selain itu,
perusahaan tertarik pada pasar saham ketika ada banyak investor karena dengan begitu
perusahaan dapat dengan mudah mengumpulkan dana di pasar. Sebaliknya, jika pasar saham
tidak menarik investor maka tidak akan menarik perusahaan yang perlu mengumpulkan dana.
Perusahaan-perusahaan itu harus bergantung pada pasar saham di negara lain atau di pasar kredit
untuk mengumpulkan dana.

10-8d Methods Used to Invest in Foreign Stocks

Investor dapat memperoleh saham asing dengan membeli saham secara langsung, membeli
Amerika resi penyimpanan (ADR), investasi dalam reksa dana internasional, dan pembelian dana
yang diperdagangkan di bursa (ETF). Masing-masing metode ini dijelaskan pada gilirannya.

Pembelian Langsung

Investor dapat dengan mudah berinvestasi di saham perusahaan asing yang ada terdaftar di bursa
saham lokal. Saham asing yang tidak terdaftar di bursa efek lokal bisa dibeli melalui beberapa
perusahaan pialang.

American Depository Receipts

Sebuah cara alternatif untuk berinvestasi di luar negeri saham adalah dengan membeli American
Depository Receipts (ADRs), yang merupakan sertifikat mewakili saham yang bukan saham AS.
Banyak perusahaan non-AS mendirikan ADR di untuk mengembangkan pengenalan nama di
Amerika Serikat. Selain itu, beberapa perusahaan ingin mengumpulkan dana di Amerika Serikat.
Penerimaan penyimpanan Amerika menarik bagi investor AS karena beberapa alasan. Pertama,
mereka diikuti oleh analis investasi A.S. Kedua, perusahaan diwakili oleh ADR diperlukan oleh
SEC untuk mengajukan laporan keuangan yang konsisten dengan umumnya prinsip akuntansi
yang diterima di Amerika Serikat. Pernyataan-pernyataan ini mungkin tidak tersedia untuk
perusahaan non-AS lainnya. Ketiga, penawaran harga ADR yang andal tersedia secara konsisten,
dengan nilai mata uang yang ada diperhitungkan untuk menerjemahkan harga ke dalam dolar.
Kerugian, Namun, adalah bahwa pemilihan ADR terbatas. Juga, pasar ADR kurang aktif
daripada pasar saham lainnya, sehingga ADR kurang likuid dibandingkan sebagian besar saham
AS yang terdaftar.

Reksadana Internasional

Cara lain untuk berinvestasi dalam saham asing adalah dengan membeli saham reksadana
internasional (IMF), yang merupakan portofolio internasional saham dibuat dan dikelola oleh
berbagai lembaga keuangan. Dengan cara ini, individu bisa diversifikasi di seluruh saham
internasional dengan berinvestasi di satu IMF. Beberapa IMF fokus pada a negara asing tertentu,
sedangkan yang lain mengandung stok di beberapa negara atau bahkan beberapa benua.

International Exchange-Traded Funds

Dana yang diperdagangkan di bursa bersifat pasif dana yang melacak indeks tertentu. ETF
internasional mewakili stok internasional indeks, dan mereka telah menjadi populer dalam
beberapa tahun terakhir. Dengan berinvestasi di internasional ETF, investor dapat berinvestasi
dalam indeks tertentu yang mewakili saham negara asing pasar. ETF diperdagangkan seperti
saham: terdaftar di bursa, dan nilainya berubah Menanggapi aktivitas perdagangan. Meskipun
ETF dalam mata uang dolar, aset bersih Nilai ETF internasional ditentukan dengan
menerjemahkan nilai mata uang asing sebesar sekuritas asing menjadi dolar. Perbedaan utama
antara ETF dan IMF adalah bahwa IMF dikelola sedangkan ETF cukup mewakili indeks. Jika
investor lebih suka portofolio itu diseimbangkan kembali dengan portofolio manajer dari waktu
ke waktu, mereka mungkin lebih suka IMF. Namun, biaya ETF lebih rendah karena mereka
menghindari biaya manajemen portofolio aktif. Perbedaan biaya rasio antara IMF dan ETF
mungkin 2 persen per tahun atau lebih. Harga satu saham dari setiap ETF internasional adalah
dalam dolar, tetapi sekuritas dasar yang membentuk indeks adalah dalam mata uang non-A.S.
Karena alasan ini, pengembalian ETF akan dipengaruhi oleh pergerakan asing mata uang negara
terhadap dolar. Ini berlaku juga untuk IMF. Jika mata uang asing menghargai (kenaikan nilai),
yang akan meningkatkan nilai indeks yang diukur dalam dolar. Sebaliknya, jika mata uang asing
terdepresiasi (nilainya menurun), itu akan terjadi mengurangi nilai indeks yang diukur dalam
dolar.