LA RELACIÓN

BENEFICIO COSTO
La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos
presentes netos del estado de resultado, para determinar
cuáles son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el
proyecto.

Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingresos que efectivamente se recibirán
en los años proyectados. Al mencionar los egresos presente netos se toman aquellas partidas que
efectivamente generarán salidas de efectivo durante los diferentes periodos, horizonte del
proyecto. Como se puede apreciar el estado de flujo neto de efectivo es la herramienta que suministra los
datos necesarios para el cálculo de este indicador.

La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y bienestar que un proyecto
puede generar a una comunidad.

¿Cómo se calcula la relación beneficio costo?

Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto.
Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.
Se establece la relación entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.

Importante aclarar que en la B/C se debe tomar los precios sombra o precios de cuenta en lugar de los
precios de mercado. Estos últimos no expresan necesariamente las oportunidades socio-económicas de
toda la colectividad que se favorece con el proyecto, de ahí su revisión, o mejor, su conversión a precios
sombra.

Un ejemplo de precios sombra: La mano de obra calificada en Ibagué, ciudad capital con el mayor índice
de desempleo, es mucho menor que la mano de obra calificada en otra ciudad con ofertas laborales
mínimas. En consecuencia, el precio sombra de la mano de obra calificada en Ibagué, será igual a la mano
de obra calificada de la ciudad que tiene menores tasas de desempleo. Visto de otra forma: La mano de
obra de la ciudad que presenta ofertas laborales mínimas es el costo de oportunidad para la mano de obra
calificada de Ibagué.

¿Cómo se debe interpretar el resultado de la relación beneficio costo?

Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son superiores a los egresos netos. En
otras palabras, los beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos) y, en consecuencia, el
proyecto generará riqueza a una comunidad. Si el proyecto genera riqueza con seguridad traerá consigo
un beneficio social.

Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar riqueza alguna. Por tal
razón sería indiferente ejecutar o no el proyecto.

En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del

proyecto y sobretodo si es viable o no. Cuando se forma una empresa hay que invertir
un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo largo de los años. Esta rentabilidad
debe ser mayor al menos que una inversión con poco riesgo (letras del Estado, o
depósitos en entidades financieras solventes). De lo contrario es más sencillo invertir el
dinero en dichos productos con bajo riesgo en lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la
creación empresarial.

Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son el

VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos se
basan en lo mismo, y es la estimación de los flujos de caja que tenga la empresa
(simplificando, ingresos menos gastos netos).

Si tenemos un proyecto que requiere una inversión X y nos generará flujos de caja
positivos Y a lo largo de Z años, habrá un punto en el que recuperemos la inversión X.
Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto empresarial lo hubiéramos
invertido en un producto financiero, también tendríamos un retorno de dicha inversión.
Por lo tanto a los flujos de caja hay que recortarles una tasa de interés que podríamos
haber obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor
le descontamos la inversión inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.

Si por ejemplo hacemos una estimación de los ingresos de nuestra empresa durante
cinco años, para que el proyecto sea rentable el VAN tendrá que ser superior a cero, lo
que significará que recuperaremos la inversión inicial y tendremos más capital que si lo
hubiéramos puesto a renta fija.

La fórmula para el cálculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversión, Qn es el

flujo de caja del año n, r la tasa de interés con la que estamos comparando y N el
número de años de la inversión:

Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sería el tipo
de interés en el que el VAN se hace cero. Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto
empresarial rentable, que supone un retorno de la inversión equiparable a unos tipos de
interés altos que posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si el TIR
es bajo, posiblemente podríamos encontrar otro destino para nuestro dinero.

Por supuesto que en la evaluación de un proyecto empresarial hay muchas otras cosas
que evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la inversión, el riesgo
que tiene el proyecto, análisis costo-beneficios… y tienen algunos problemas como son
la verosimilitud de las predicciones de flujo de caja. Pero el VAN y el TIR no dejan de
ser un interesante punto de partida.

1. Valor Presente Neto. El Valor Presente Neto (VPN) es la diferencia entre el valor de
mercado de una inversión y su costo. Esencialmente, el VPN mide cuánto valor es
creado o adicionado por llevar a cabo cierta inversión. Sólo los proyectos de inversión
con un VPN positivo deben de ser considerados para invertir.

La fórmula para calcular el VPN es la siguiente: VPN= - II + (suma de) [FEO/(1+R(r))t]

+ [FET/(1+R(r))n]
Donde:

II= Inversión inicial

FEO = Flujos de efectivo de operación en el año

t = año

n = duración de la vida del proyecto en años

R(r) = tasa de rendimiento requerida del proyecto

FET: Flujo de efectivo de terminación del proyecto

Lo que hace esta ecuación es tomar los flujos de efectivo futuros que se espera que
produzca el negocio y descontarlos al presente. Esto significa que te dirá el valor que
esos flujos que se obtendrán en el futuro tienen hoy en día. Una vez hecho esto, el VPN
se saca de la diferencia entre el valor presente de los flujos de efectivo futuros y el costo
de la inversión.

Un proyecto de inversión debe ser tomado en cuenta si el valor presente neto es positivo
y rechazado si es negativo.

Ejemplo:
Supongamos que tenemos que decidir si se debe hacer una edición especial de zapatos
de la marca Arrêt. Los flujos proyectados del producto son $20,000 en el primer año,
$40,000 para los siguientes dos años, y $10,000 para el cuarto año. Iniciar este proyecto
costará $50,000 y Arrêt requiere un 10% de rendimiento. Después de cuatro años, Arrêt
dejará de producir los zapatos y no los venderá más, pues el modelo será viejo.

Solución:
VPN = - 50,000 + (20,000/1.10) + (40,000/1.102)

+ (40,000/1.103) + (10,000/1.104)

VPN= - 50,000 + 18,181.8 + 33,057.9 + 30,052.6 + 6,830.1

VPN= $ 38,122.4

El VPN del proyecto es positivo, por lo que califica para invertir en él (si sólo se puede
invertir en un proyecto) siempre y cuando no existan otros con un VPN mayor.

Aun cuando el VPN es considerado como el modelo de valuación más utilizado, no es

el único. Veamos otros métodos.

2. Tasa Interna de Retorno. La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la alternativa al VPN

más común. Con la TIR tratamos de encontrar una sola tasa o rendimiento del proyecto
(la R(r)) en la ecuación del VPN. Esta tasa se basa únicamente en los flujos de efectivo
del proyecto y no en tasas externas (o requeridas por la empresa).
Una inversión debe de ser tomada en cuenta si la tir excede el rendimiento requerido.
De lo contrario, debe de ser rechazada.

La TIR es el rendimiento requerido para que el cálculo del VPN con esa tasa sea igual a
cero.

No existe un enfoque matemático para calcular la TIR. La única forma de encontrarla es

a prueba y error.

3. Método de periodo de recuperación. El método de periodo de recuperación

determina el tiempo que toma recibir de regreso la inversión inicial. La forma más
sencilla de ver el periodo de recuperación es como la cantidad de tiempo necesaria para
llegar al punto de equilibrio; es decir, cuando no ganas ni pierdes.

Ejemplo:
Un proyecto requiere una inversión inicial de $100,000. Los primeros dos años han
dado un flujo de efectivo de $40,000 cada uno, el tercer año $15,000 y el cuarto
$20,000. ¿Cuál es el periodo de recuperación para esta inversión?

Estamos buscando cuánto tiempo tarda este proyecto en dar un flujo de efectivo de
$100,000. Después de los tres primeros años hay un flujo de efectivo de $95,000. Así es
que necesitamos recuperar $5,000 más. Si dividimos los $5,000 que necesitamos entre
$20,000 del flujo de efectivo del cuarto año, obtenemos 0.25 años (o 3 meses). Nuestro
periodo de recuperación es de 3 años y 3 meses.

Tomando como base la regla de periodo de recuperación, una inversión es aceptable si

el periodo calculado es menor al número de años en que se requiera o se establezca
recuperar la inversión.