Nombre: Debanhi Mariel Ponce Flores Matrícula: 1812827

Unidad de Aprendizaje: Bursatilización Tema / Actividad: Actividad 1

Programa Académico: Período Académico: 5to. Semestre

Nombre del profesor: Mtro. Jacob Núñez Cruz Fecha: 02/09/19

Bibliografía:

 A
 B
 C

Ejercicios por Resolver.

Concepto de costo de capital Wren Manufacturing se encuentra analizando sus

procedimientos de toma de decisiones de inversión. Los dos proyectos que la empresa
evaluó en los últimos meses fueron los proyectos 263 y 264. La siguiente tabla resume las
variables básicas relacionadas con el análisis de cada proyecto y las decisiones
correspondientes.

a) Evalúe los procedimientos de toma de decisiones de la empresa y explique por qué la

aceptación del proyecto 263 y el rechazo del proyecto 264 podrían no beneficiar a los

dueños.

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b) Si la empresa mantiene una
estructura de capital que incluye un 40% de deuda y un

60% de capital patrimonial, calcule su costo promedio ponderado usando los datos

de la tabla.

c) Si la empresa hubiera usado el costo promedio ponderado que se calculó en el inciso

b), ¿qué acciones deberían emprenderse en relación con los proyectos 263 y 264?

d) Compare las acciones emprendidas por la compañía con los resultados que obtuvo en

el inciso c). ¿Qué método de decisión parece el más adecuado? Explique por qué.

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P9.2 Costo de la deuda usando ambos métodos Actualmente, Warren Industries puede

vender bonos a 15 años, con un valor a la par de $1,000 y que pagan un interés anual a

una tasa cupón del 12%. Como resultado de las tasas de interés actuales, los bonos se

pueden vender a $1,010 cada uno; en este proceso, la empresa incurrirá en costos de

flotación de $30 por bono. La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%.

a) Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta del bono, Nd.

b) Muestre los flujos de efectivo desde el punto de vista de la empresa durante el plazo

del bono.

c) Calcule los costos de la deuda antes y después de impuestos.

d) Utilice la fórmula de aproximación para calcular los costos de la deuda antes y

después de impuestos.

OA 3

e) Compare los costos de la deuda calculados en los incisos c) y d). ¿Qué método
prefiere? ¿Por qué?

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Problema de finanzas
personales

P9.3 Costo de la deuda antes y después de impuestos David Abbot está interesado en la

compra de bonos emitidos por Sony. Obtuvo la siguiente información sobre los valores:

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Realice lo siguiente.

a) Calcule el costo antes de impuestos del bono de Sony.

b) Calcule el costo después de impuestos del bono de Sony considerando el nivel fiscal

de David.

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P9.4 Costo de la deuda usando la fórmula de aproximación Para cada uno de los
siguientes

bonos con un valor a la par de $1,000, suponiendo pagos de intereses anuales y una tasa

impositiva del 40%,calcule el costo al vencimiento después de impuestos con la fórmula

de aproximación.

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P9.5 El costo de la deuda Gronseth Drywall Systems, Inc., está en pláticas con su banco de
inversiones en relación con una emisión de bonos nuevos. El banco informa a la empresa
que diferentes vencimientos conllevan diferentes tasas cupón y distintos precios de venta.
La empresa debe elegir entre varias alternativas. En todos los casos, los bonos tendrán un
valor a la par de $1,000, y los costos de flotación serán de $30 por bono. La compañía se
encuentra en un nivel fiscal del 40%. Calcule el costo de financiamiento después de
impuestos en cada una de las siguientes alternativas.

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Problema de finanzas personales

P9–6 Costo de la deuda después de impuestos La pareja integrada por Rick y Stacy Stark
está interesada en la compra de su primer bote. Decidieron solicitar un préstamo por el
precio de compra del bote, que es de $100,000. La familia se encuentra en el nivel fiscal
federal. de ingresos del 28%. Existen dos alternativas para la familia Stark: pedir prestado
el dinero a la concesionaria que vende el bote a una tasa de interés anual del 8%, o bien,
tramitar una segunda hipoteca de su casa por $100,000. Actualmente los préstamos
hipotecarios tienen tasas del 9.2%. No hay problema para conseguir cualquiera de esas
alternativas de financiamiento. Rick y Stacy saben que si piden prestado al concesionario
que vende el bote, el interés no será deducible de impuestos. Sin embargo, el interés
sobre la segunda hipoteca sí se considera deducible de su base gravable de ingresos
federales.

a) Calcule el costo después de impuestos del préstamo del concesionario que vende el
bote.

b) Calcule el costo después de impuestos del préstamo a través de la segunda hipoteca

de

su casa.

c) ¿Cuál fuente de financiamiento es menos costosa para la familia Stark?

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P9.7 Costo de acciones
preferentes Taylor Systems acaba de emitir acciones preferentes. Las acciones, que tienen
un dividendo anual del 12% y un valor a la par de $100, se vendieron en $97.50 cada una.
Además, deben pagarse costos de flotación de $2.50 por acción.

a) Calcule el costo de las acciones preferentes.

b) Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10% y gana

$90.00 después de costos de flotación, ¿cuál es el costo de las acciones?

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P9.8 Costo de acciones
preferentes Determine el costo de cada una de las siguientes acciones preferentes.

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P9.9 Costo de capital de las acciones comunes: (MPAC) Las acciones comunes de J&M
Corporation tienen un coeficiente beta, b, igual a 1.2. La tasa libre de riesgo es del 6% y el
rendimiento del mercado es del 11%.

a) Determine la prima de riesgo de las acciones comunes de J&M.

b) Calcule el rendimiento requerido que deben proporcionar las acciones comunes de

J&M.

c) Determine el costo de capital de las acciones comunes de J&M usando el MPAC.

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P9.10 Costo de capital de las acciones comunes Ross Textiles desea determinar el costo
de capital de sus acciones comunes. Las acciones de la compañía se venden
actualmente en $57.50. La empresa espera pagar un dividendo de $3.40 a fin de año
(2013). La siguiente tabla muestra los dividendos de los últimos 5 años.

Después de los costos de infravaloración y flotación, la empresa espera ganar $52 por acción de
una nueva emisión.

a) Determine la tasa de crecimiento de los dividendos de 2008 a 2012.

b) Calcule los ingresos netos, Nn, que la empresa recibirá realmente.

c) Con el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de las ganancias

retenidas, kr.

d) Con el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de una

nueva emisión de acciones comunes, kn.

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P9.11 Ganancias retenidas contra acciones comunes nuevas Con base en los datos de
cada empresa que se presentan en la siguiente tabla, calcule el costo de las ganancias
retenidas y el costo de una nueva emisión de acciones comunes, usando el modelo de
valuación de crecimiento constante.

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P9.12 El efecto de la tasa
impositiva sobre el CCPP Equity Lighting Corp. desea explorar el efecto de la tasa
impositiva de la compañía sobre su costo de capital. La empresa desea mantener una
estructura de capital integrada en un 30% por deuda, un 10% por acciones preferentes y
un 60% por acciones comunes. El costo de financiamiento con ganancias retenidas es del
14%, el costo de financiamiento con acciones preferentes es del 9%, y el costo de
financiamiento de la deuda antes de impuestos es del 11%. Calcule el costo de capital
promedio ponderado (CCPP) considerando las tasas impositivas que se indican en los
incisos a) a c).

a) Tasa impositiva 40%.

b) Tasa impositiva 35%.

c) Tasa impositiva 25%.

d) Describa la relación entre los cambios en la tasa impositiva y el costo de capital

promedio ponderado.

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P9.13 CCPP: Ponderación del valor en libros Ridge Tool mantiene en sus libros los montos y

costos específicos (después de impuestos) indicados en la siguiente tabla, para todas las

fuentes de capital.

. a) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa, usando

ponderaciones del valor en libros.

b) Explique cómo usa la empresa este costo en el proceso de toma de decisiones de

inversión.

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P9.14 CCPP: Ponderaciones del valor en libros y del valor de mercado Webster Company

reunió la información que se presenta en la siguiente tabla.

a) Calcule el costo de capital promedio ponderado usando ponderaciones del valor en

libros.

b) Determine el costo de capital promedio ponderado usando ponderaciones del valor de

mercado.

c) Compare las respuestas que obtuvo en los incisos a) y b). Explique las diferencias.

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P9.15 CCPP y ponderaciones objetivo Después de un análisis cuidadoso, Dexter Brothers
determinó que su estructura de capital óptima está integrada por las fuentes y
ponderaciones objetivo del valor de mercado que se presentan en la siguiente tabla.

Se estima que el costo de deuda es del 7.2%, el costo de acciones preferentes es del
13.5%, el costo de las ganancias retenidas es del 16%, y el costo de nuevas acciones
comunes es del 18%. Todas estas tasas se calcularon después de impuestos. La deuda, las
acciones preferentes y el capital en acciones comunes representan el 25, 10 y 65%,
respectivamente, del capital total con base en los valores del mercado de los tres
componentes. La empresa espera tener un monto significativo de ganancias retenidas
disponibles y no planea vender ninguna acción común nueva.

a) Calcule el costo de capital promedio ponderado con base en las ponderaciones

históricas del valor de mercado.

b) Determine el costo de capital promedio ponderado con base en las ponderaciones

objetivo del valor de mercado.

c) Compare las respuestas de los incisos a) y b). Explique las diferencias.

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P9.16 Costo de capital Edna Recording Studios, Inc., reportó ganancias disponibles para
acciones comunes por $4,200,000 el año pasado. A partir de estas ganancias, la
compañía pagó un dividendo de $1.26 por cada una del 1,000,000 de acciones comunes
en circulación. La estructura de capital de la compañía incluye un 40% de deuda, un

10% de acciones preferentes y un 50% de acciones comunes. Se encuentra en el nivel

fiscal del 40%.

a) Si el precio de mercado de una acción común es de $40 y se espera que los

dividendos crezcan a una tasa del 6% anual en un futuro previsible, ¿cuál es el
costo de financiamiento con ganancias retenidas?
b) Si los costos de infravaloración y flotación de las nuevas acciones comunes son
de $7.00 por acción, ¿cuál es el costo de financiamiento con las nuevas acciones
comunes?
c) La compañía puede emitir acciones preferentes con un dividendo de $2.00 con
un precio de mercado de $25.00 por acción. Los costos de flotación serían de
$3.00 por acción. ¿Cuál es el costo de financiamiento con las acciones
preferentes?
d) La compañía puede emitir bonos a 5 años con un valor a la par de $1,000, una
tasa
cupón del 10%, y que se pueden vender a $1,200 cada uno. Los costos de flotación
serían de $25.00 por bono. Use la fórmula de cálculo para obtener el costo de
financiamiento aproximado de la deuda.
e) ¿Cuál es el CCPP?

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 P9.17 Cálculo de costos individuales y CCPP Dillon Labs solicitó a su gerente
financiero que midiera el costo de cada tipo específico de capital, así como el
costo de capital promedio ponderado. El costo promedio ponderado se medirá
usando las siguientes proporciones: 40% de deuda a largo plazo, 10% de acciones
preferentes, y 50% de capital en acciones comunes (ganancias retenidas, nuevas
acciones comunes o ambas). La tasa impositiva de la empresa es del 40%.

Deuda La empresa puede vender en $980 bonos a 10 años con un valor a la par
de $1,000 y que pagan intereses anuales a una tasa cupón del 10%. Se requiere un
costo de flotación del 3% del valor a la par además el descuento de $20 por bono.

Acciones preferentes Planea vender acciones preferentes en $65 con un dividendo

anual del 8% y un valor a la par de $100. Se debe pagar a los suscriptores una
comisión adicional de $2 por acción.

Acciones comunes Las acciones comunes de la empresa se venden actualmente

en $50 cada una. El dividendo que se espera pagar al final de 2013 es de $4. Sus
pagos de dividendos, que han sido alrededor del 60% de las ganancias por acción
en cada uno de los últimos 5 años, se presentan en la siguiente tabla.

Para atraer compradores, las nuevas acciones comunes deben estar infravaloradas en $5
cada una; además, la empresa debe pagar $3 por acción de costos de flotación, y espera
que los pagos de los dividendos se mantengan en un 60% de las ganancias. (Suponga que
kr ks).
a) Calcule el costo de la deuda después de impuestos.
b) Calcule el costo de las acciones preferentes.
c) Calcule el costo de las acciones comunes.
d) Calcule el CCPP para Dillon Labs

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 Problema de finanzas personales
P9.18 Costo de capital promedio ponderado John Dough acaba de obtener un
grado
académico en gestión de negocios. Él tiene tres préstamos vigentes que solicitó
para solventar su educación. Todos vencen en 5 años y se pueden liquidar sin
penalización en
cualquier momento antes del vencimiento. Los montos adeudados por cada
préstamo y la
tasa anual de interés asociada con cada uno se presentan en la siguiente tabla.

John también puede combinar el total de estas tres deudas (es decir, $64,000) e integrar
un solo crédito con la institución bancaria. Su banco cobrará una tasa de interés anual del
7.2% por el periodo de 5 años. ¿Es recomendable que John no emprenda ninguna acción
(es decir, que deje los tres préstamos individuales como están) o que consolide todo en un
solo préstamo (los $64,000 en cuestión)?

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 P9.19 Cálculo de costos
individuales y CCPP Lang Enterprises está interesada en medir su
costo de capital general. Una investigación reciente reunió los siguientes datos. La
empresa se ubica en el nivel fiscal del 40%.
Deuda La empresa puede recaudar dinero vendiendo bonos a 20 años, con valor a
la par de $1,000, y tasa cupón del 8%, que pagan interés anualmente. Para vender la
emisión se descuenta un promedio de $30 por bono. La empresa también debe pagar
costos de flotación de $30 por bono.

Acciones preferentes La empresa también puede vender acciones preferentes con un

valor a la par de $95 con un dividendo anual del 8%. Se espera que el costo de
emisión y venta de las acciones preferentes sea de $5 por acción. Las acciones preferentes
se pueden vender en estos términos.

Acciones comunes Las acciones comunes de la empresa actualmente se venden en

$90 por acción. La empresa espera pagar dividendos en efectivo de $7 por acción
para el año próximo. Los dividendos de la empresa han crecido a una tasa anual del
6% y se espera que este crecimiento continúe en el futuro. Cada acción debe infravalorarse
$7, y se espera que los costos de flotación sean de $5 por acción. La empresa
puede vender nuevas acciones comunes en estos términos.

Ganancias retenidas Cuando la empresa mide este costo, no se preocupa por el nivel
fiscal o los cargos de corretaje de los dueños. Espera tener disponibles $100,000 de
ganancias retenidas el próximo año; una vez que las ganancias retenidas se agoten, la
empresa usará nuevas acciones comunes como forma de financiamiento del capital.
a) Calcule el costo de la deuda después de impuestos.
b) Calcule el costo de las acciones preferentes.
c) Calcule el costo de las acciones comunes.
d) Calcule el costo de capital promedio ponderado considerando la estructura de capital
que se indica en la siguiente tabla. (Redondee sus respuestas a la décima porcentual
más cercana).

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 P9.20 Costo de capital
promedio ponderado American Exploration, Inc., un productor de gas
natural, está considerando revisar su estructura objetivo de capital. Actualmente su
meta
es una mezcla de 50-50 de deuda y capital patrimonial, pero está evaluando una
nueva estructura meta con un 70% de deuda. American Exploration tiene
actualmente un costo de
deuda después de impuestos del 6% y un costo de acciones comunes del 12%. La
compañía no tiene acciones preferentes en circulación.
a) ¿Cuál es el CCPP actual de American Exploration?
b) Suponiendo que el costo de deuda y capital patrimonial permanecen sin
cambios, ¿cuál
será el CCPP de American Exploration bajo la nueva estructura meta de capital?
c) ¿Cree usted que los accionistas se verán afectados por el incremento al 70% de
deuda?
Si es así, ¿de qué modo resultarán afectados? ¿Las acciones comunes son más
riesgosas
ahora?
d) Suponga que en respuesta al incremento en deuda, los accionistas de
American
Exploration incrementan su rendimiento requerido de modo que el costo de capital
de
las acciones comunes es del 16%. ¿Cuál es su nuevo CCPP en este caso?
e) ¿Qué sugiere su respuesta en el inciso b) acerca de la relacion el
financiamiento
con deuda y el financiamiento con capital patrimonial?

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 P9.21 PROBLEMA ÉTICO Durante la década de 1990, General Electric agrupó varios
trimestres consecutivos con la finalidad de cumplir o incluso rebasar los
pronósticos de
los analistas de Wall Street. Algunos escépticos se preguntaron si GE “maquilló” las
ganancias para cumplir las expectativas de Wall Street, lo cual quiere decir que
GE usó
artilugios contables para ocultar la volatilidad de sus negocios. ¿Cómo cree usted
que el
cumplimiento o rebasamiento de los pronósticos a largo plazo de GE afectó su
costo de
capital? Si los inversionistas saben que GE alcanzó su desempeño en gran medida
a través
de artilugios contables, ¿cómo cree usted que responderían?

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