CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

TEMA Nº 1

TEORÍA SOBRE EL ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

El análisis e interpretación de los estados financieros es el proceso mediante el cual los

interesados en la marcha de una empresa evalúan su desempeño. Esto implica un proceso
de estudio de la empresa: de las variables macro y microeconómicas que la afectan para
determinar los aspectos que la hacen una opción confiable, y de las posibilidades que tiene
de enfrentar situaciones adversas.

Este proceso se puede dividir en 3 etapas:

1. Selección de la información relevante, las herramientas por utilizar, los factores a

analizar y el periodo requerido para el análisis.
2. Relación, es decir, establecer relaciones significativas entre los datos que se
analizan.
3. Evaluación, mediante el estudio e interpretación de las relaciones efectuadas para
establecer conclusiones que ayuden a la toma de decisiones.

OBJETIVOS

Los estados financieros son un medio de comunicar información y no un fin, ya que no

buscan convencer al lector de la validez de una posición, para ello se establecen los
siguientes objetivos de la información financiera:

1. Informar la situación financiera de una empresa, los resultados de sus operaciones y

los cambios en la situación financiera hasta una fecha determinada. La situación
financiera se transmite por medio del balance general, los cambios en la situación
financiera por medio del estado de flujo de efectivo, y los resultados de las
operaciones por medio del estado de resultados.
2. Dado que los requerimientos de información difieren según las personas
interesadas, los estados financieros deben ser capaces de transmitir información
que satisfaga al usuario general.
3. Dado que son diversos los usuarios generales de la información (accionistas,
empleados, acreedores, el gobierno y la misma administración de la empresa), los
estados financieros deben ser útiles para la toma de decisiones de inversión y de
crédito, para medir la solvencia y liquidez de la empresa, así como su capacidad
para generar recursos, y evaluar el origen, las características y el rendimiento de los
recursos financieros.
4. Facilitar la formación de un juicio acerca del negocio para poder evaluar el trabajo
de la administración y la manera en que se esta manejando:
 La liquidez
 La rentabilidad
 El flujo de fondos
 La capacidad financiera y de crecimiento

CLASIFICACIÓN

Profesor: CPC José Lévano Ascona 1

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

El análisis cuantitativo implica el estudio de los estados financieros históricos y

proyectados de la empresa que solicita un financiamiento, esta constituido por:

 Análisis de la proporción de los recursos financiados por los accionistas y la que fue
financiada por terceros.
 Evaluación de las principales cuentas de activo, pasivo y patrimonio.
 Evaluación minuciosa del estado de resultados.
 Análisis del estado de generación de fondos.
 Análisis del comportamiento de la razón circulante, prueba ácida, rotación de
inventarios, de cuentas por cobrar, de activos y otros.
 Estudio de la rentabilidad de la empresa.
 Análisis de la naturaleza de las cuentas del capital contable.

El análisis cualitativo, que complementa al anterior, esta conformado por:

 Verificación de la fecha de constitución de la empresa y de sus antecedentes
bancarios.
 Estudio de su mercado.
 Análisis de rentabilidad de su mezcla de productos o servicios.
 Limitaciones o beneficios de la empresa (control de precio, probabilidades de
exportación, subsidios)
 Ventajas y limitaciones del proceso productivo de la empresa, su posición de
mercado, ventajas competitivas entre otras.
 Análisis de las condiciones económicas generales y sus efectos sobre la empresa.

USUARIOS

Los usuarios de la información financiera se pueden clasificar, para efectos de análisis, en

internos y externos.

Usuarios internos: están dentro de la empresa (administradores y accionistas

mayoritarios) y tienen acceso a toda la información financiera en formas muy variadas, es
decir, en diferentes reportes según sus necesidades específicas. Además cuentan con
información sobre la marcha, por los que sus decisiones pueden ver, corregir, controlar o
impulsar las operaciones durante el ejercicio.

Usuarios externos: como los inversionistas minoritarios, acreedores, proveedores,

sindicatos, analistas de casas de bolsa, se relacionan con la empresa desde afuera. Para
este tipo de usuarios, la información financiera esta contenida en los estados financieros
básicos que reportan al final de un periodo, cuando las cosas ya han sucedido. Algunos
usuarios, como los bancos y las casas de bolsa, reciben estados financieros proyectados;
las decisiones de este tipo de usuarios se refieren a la concesión o no de créditos y a la
aprobación de inversiones, decisiones que se toman después de analizar los estados
financieros básicos.

IMPORTANCIA DE LA REEXPRESIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

La reexpresión de estados financieros es el procedimiento empleado para corregir la

distorsión que provoca la inflación sobre la información financiera de acuerdo con el
principio de valor histórico original. Para conocer el efecto que la inflación causa sobre las

Profesor: CPC José Lévano Ascona 2

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

partidas que contienen el balance general o el estado de situación financiera, las mismas
deben clasificarse en monetarias y no monetarias.

Las partidas monetarias son aquellas cuyo valor esta siempre sujeto a una cantidad fija
de unidades monetarias.
Las partidas no monetarias son aquellas cuyo valor no esta sujeto a una cantidad
limitada o fija de unidades monetarias.

Para analizar la forma en que el estado de resultados es afectado por la inflación, es

necesario diferenciar las partidas que implican un movimiento de fondos o la creación de
derechos u obligaciones futuras de aquellas que representan la asignación o resultados de
un costo que se incurrió en el pasado.

El objetivo de la reexpresión es evitar la mezcla de costos históricos con costos actuales, lo cual
distorsiona la información financiera.

**************************************************************************************************

TEMA Nº 2

COMO ANALIZAR E INTERPRETAR LOS ESTADOS FINANCIEROS

Analizar e interpretar estados financieros es una de las tareas principales que se realiza en
el ámbito de las finanzas empresariales, y tiene por finalidad conocer aspectos favorables y
desfavorables de la situación financiera y económica de la empresa, en el pasado,
presente o futuro de esta. Para dicho efecto, el presente artículo presenta principales
conceptos de esta técnica y la aplicación práctica de los principales métodos de análisis de
estados financieros a una empresa en particular.

INTRODUCCION

En el mundo de las finanzas empresariales, existen diversos métodos de análisis de

estados financieros, pero los más utilizados son el método vertical, el método horizontal y
el análisis por razones financieras.

Una pregunta frecuente que se escucha a nivel de gerencia es: ¿cuál método es el más
conveniente de aplicar?; de seguro esto dependerá del usuario de la información, del tipo
de información que se requiere, lo cual puede significar obtener información muy particular,
es decir, de determinado aspecto, como el financiamiento de la empresa, pero también
puede significar información global de la marcha de la empresa, es decir, conocer la
situación financiera y económica de la empresa.

Después de que se han aplicado los métodos de análisis de estados financieros, y, en

consecuencia, se han determinado los resultados de cada uno de los métodos de análisis
de estos, es necesario que se consoliden dichos resultados en un solo informe financiero,
en el que se interprete el resultado obtenido en el análisis de los estados financieros.

Es muy importante que el emisor y el usuario de la información comprendan que una

adecuada comunicación del análisis e interpretación de los estados financieros permite
mejorar el proceso de toma de decisiones y el control de gestión.

Profesor: CPC José Lévano Ascona 3

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

MARCO CONCEPTUAL

El análisis e interpretación de los estados financieros es el proceso de información

obtenida de los estados financieros básicos, principalmente el balance general y el estado
de ganancias y pérdidas, debidamente metodizados, los cuales permiten conocer, analizar
e investigar la realidad financiera y económica de una empresa a una fecha determinada.

La realidad financiera y económica se debe conocer a través de la determinación de la

situación patrimonial, financiera y económica, utilizando medidas o relaciones de carácter
financiero y económico.

Debemos precisar que el análisis de los estados financieros permite apreciar también la
estructura en interrelación de los componentes de diversas áreas de la empresa, debido a
que los hechos o sucesos que han ocurrido en dichas áreas impactan en los estados
financieros de la empresa

En ese sentido, los ejecutivos financieros aplican diversos métodos de análisis a los
estados financieros, a fin de que les permita extraer información sobre aquellos hechos
más significantes de la marcha financiera y económica de una empresa, y poder obtener
información que permita contar con elementos de juicio que pueden ser útiles cuando se
valoran en su verdadera dimensión, para la toma de decisiones y el control de gestión.

OBJETIVOS DEL ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Los principales objetivos del análisis de los estados financieros son los siguientes:
 Establecer el grado de eficiencia de la gestión realizada por la gerencia.
 Planear la futura toma de decisiones gerenciales.
 Servir de control gerencial.
 Evaluar la inversión y el rendimiento obtenido.
 Determinar la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas.
 Medir la participación de los capitales ajenos y propios en el financiamiento de la
inversión de la empresa.

PROCESO DEL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

El análisis de estados financieros debe seguir el proceso secuencial que presentamos a
continuación:
1. Preparación o recolección de información suministrada por los estados financieros.
2. Aplicación del método de análisis de estados financieros, luego de haber considerado la
finalidad del alcance y el alcance del análisis
3. Interrelación de los resultados del análisis de estados financieros.
4. Interpretación de los resultados obtenidos en el análisis efectuado.
5. Emisión del informe financiero con las conclusiones para el usuario de la información.

MÉTODOS DE ANÁLISIS FINANCIERO

A efecto de conocer la situación financiera y económica de la empresa se aplicarán los
siguientes métodos:
 Método del análisis vertical.
 Método del análisis horizontal.
 Método de las razones financieras.

Profesor: CPC José Lévano Ascona 4

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

ANALISIS VERTICAL

El método de vertical es aplicable a estados financieros de un solo periodo, y para este se

utiliza porcentajes integrales, con la finalidad de estudiar la proporción de un rubro del
estado financiero con respecto a un rubro base del mismo estado financiero.

En el balance general, el total del activo (inversión) y el total del pasivo y patrimonio
(financiación) se expresan como un 100% y cada uno de los rubros que integran el balance
general como un porcentaje de estos. En el estado de ganancias y pérdidas, la ventas
netas son consideradas como un 100 % y cada uno de los rubros que integran el estado de
ganancias y pérdidas como un porcentaje del rubro ventas netas.

Mediante este método de análisis financiero se puede conocer algunos aspectos de la

situación financiera y económica, tales como:

 La proporción de las inversiones efectuadas en la empresa, tanto en el corto plazo y en

el largo plazo, y la proporción que aportan las fuentes de financiamiento externa e
interna.
 La proporción de costos, gastos operativos, otros ingresos y otros gastos en que incurre
la empresa con respecto a las ventas netas e identificar las rentabilidades obtenidas por
la empresa y por cada una de sus diferentes tipos de rentabilidad generadas.

ANALISIS HORIZONTAL

El método de análisis horizontal es aplicable a estados financieros de dos o más periodos

de fechas sucesivas, este método exige la elección de un año base 100 % que será el
parámetro de referencia para todas las comparaciones, por lo que debe ser el año más
antiguo o un año típico-óptimo para la empresa.

El método de análisis horizontal, a través de tendencias, estudia las relaciones entre los
rubros contenidos en dos o más grupos de estados financieros de fechas sucesivas, de tal
forma que se conozca los cambios que se han producido de un año a otro, en cada uno de
los rubros individuales de cada uno de los estados financieros.
Mediante este método de análisis financiero se pueden conocer algunos aspectos tales
como:
 Conocer la tendencia positiva, negativa o estacionaria de cada uno de los rubros del
balance general y estado de ganancias y pérdidas para los diferentes periodos
económicos que se analizan con respecto al periodo económico base.
 Evaluar el crecimiento económico de la empresa, a través del aumento de las
inversiones, de las ventas, etc.

ANALISIS POR RAZONES FINANCIERAS

El método de las razones financieras consiste en determinar las diferentes relaciones que
existen al comparar las cifras (saldos) de dos o más rubros de los estados financieros,
llegando a obtener una razón financiera que debe ser interpretado, a fin de evaluar la
gestión financiera de una empresa.

Las razones financieras aplicables a los estados financieros de una empresa permiten
conocer la performance de la empresa, y estos se pueden clasificar en cuatro grandes

Profesor: CPC José Lévano Ascona 5

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

grupos según el objetivo de la medición y los datos financieros que relacionan: razones de
liquidez, gestión, endeudamiento y rentabilidad.

La información proporcionada por las razones financieras muchas veces genera que la
gerencia de una empresa establezca o fije otros tipos de análisis complementarios sobre
determinadas áreas críticas que se han determinado en análisis por razones, en tal
sentido, también es una herramienta para el control financiero.

****************************************************************************************************

TEMA Nº 3

ANÁLISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS UTILIZANDO

RAZONES FINANCIERAS

Los estados financieros presentan información sobre la valorización del patrimonio para la
toma de decisiones y el control financiero de la empresa. El presente informe comenta “la
técnica de análisis financiero utilizando ratios financieros que permiten proveer información
significativa de la marcha de la empresa respecto a los resultados que presenta su
situación financiera y económica.

INTRODUCCIÓN
La principal ventaja de la aplicación de los ratios financieros a los estados financieros de
una empresa es el permitir conocer la performance de esta en términos de liquidez,
endeudamiento y rentabilidad. Así, el conocimiento de los hechos ocurridos en la empresa
le permite planificar su futuro y obtener indicadores de control financiero hasta el logro de
los objetivos por ella establecidos.

Ciertamente, la información proporcionada por los ratios financieros muchas veces genera
que la gerencia establezca otro tipo de análisis complementario sobre determinadas áreas
críticas, por lo que también se constituye como una herramienta para el control financiero.
Teniendo en cuenta lo anterior, en el presente informe se desarrollan los aspectos
conceptuales y prácticos de análisis financiero, utilizando para ello el método de ratios
financieros, que es el que permite diagnosticar la situación financiera y económica de una
empresa.

QUE SON LOS RATIOS FINANCIEROS

Son coeficientes que proporcionan unidades de medida a través de la relación de datos
financieros de los estados financieros. Para ello, la comparación debe cumplir algunas
condiciones básicas:
 Los datos financieros a relacionar deben corresponder a un mismo momento en el
tiempo.
 Debe existir una relación económica y financiera entre los datos a comparar.
 Las unidades de medida en que estén expresados ambos datos a relacionar deben ser
consistentes entre sí.

OBJETIVOS DE LOS RATIOS FINANCIEROS

 Determinar la capacidad financiera que tiene una empresa para cumplir con pagar sus
deudas a corto y largo plazo.

Profesor: CPC José Lévano Ascona 6

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

 Establecer el nivel de eficiencia en la gestión gerencial respecto al capital de trabajo de

la empresa.
 Medir la participación de las fuentes de financiamiento interna y externa en la inversión
total.
 Indicar el grado de rentabilidad de la empresa en relación con el total de las ventas, su
activo y su patrimonio.

1. Razones de liquidez.-

Los ratios de liquidez buscan evaluar la capacidad de las inversiones de la empresa

para enfrentar adecuadamente los compromisos de pago.

a. Liquidez general.- la liquidez general determina la capacidad de pago de la

empresa para cancelar sus obligaciones a corto plazo. El resultado obtenido se
expresa en la moneda en que estén expresados los estados financieros. La
liquidez general se expresa de la siguiente manera:
Activo corriente
Liquidez general =Pasivo corriente

Muestra la habilidad de la gerencia en el manejo de los fondos para cumplir con

el pago de sus obligaciones a corto plazo.

Una razón mayor a 1 (uno) indica que parte de los activos están siendo
financiados con pasivos a largo plazo.

Si es muy bajo, puede señalar un margen insuficiente de seguridad para pagar

los pasivos corrientes. Por el contrario, si el ratio es muy alto, puede señalar la
presencia de inventarios excesivos y de un exceso de cuentas por cobrar.
Debemos señalar que a fin de considerar aceptable el nivel de resultado de la
razón corriente se deberá tomar en cuenta el sector industrial, el negocio y las
condiciones económicas generales.

b. Prueba ácida.- la prueba ácida es una medida más severa que determina
críticamente la liquidez de la empresa, al descartar los activos de más difícil
realización. El resultado obtenido se expresa en la moneda en que estén
expresados los estados financieros. La prueba ácida se expresa de la siguiente
manera:

Activo corriente - Existencias - Gastos anticipados

Prueba ácida = Pasivo corriente

Permite establecer con mayor consistencia la cobertura de pago de las deudas a

corto plazo. Generalmente es menor a 1 (uno), pero el nivel que se obtenga está
sujeto al nivel de inversión en inventarios y los gastos anticipados que ha
realizado la empresa.

c. Prueba defensiva.- la prueba defensiva determina la capacidad de pago de la

empresa para cancelar sus obligaciones a corto plazo mediante sus activos más
líquidos. El resultado obtenido se expresa en la moneda en que estén

Profesor: CPC José Lévano Ascona 7

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

expresados los estados financieros. La razón de prueba defensiva se expresa de

la siguiente manera:
Caja y bancos + valores negociables
Prueba defensiva = Pasivo corriente
Es recomendable, que el ratio anterior sea lo más elevado posible, eso indicará
la disponibilidad de efectivo para cubrir las obligaciones a corto plazo.
Cabe indicar que es recomendable que la razón de efectivo sea la más elevado
posible, dado que ello indicará la disponibilidad de efectivo para cubrir las
obligaciones a corto plazo.

d. Capital de trabajo.- el capital de trabajo mide la liquidez de operación y la

protección hacía los acreedores de corto plazo. El resultado obtenido se expresa
en un valor monetario en la moneda que estén expresados los estados
financieros. El capital de trabajo se expresa de la siguiente manera:

Liquidez general = activo corriente – pasivo corriente

El capital de trabajo es útil solamente para el análisis de cifras para una misma
empresa; en ese sentido, no es útil emplearse en forma comparativa con otras
empresas, ya que cada empresa posee su propia estructura financiera.

2. Razones de endeudamiento

Las razones de endeudamiento son aquellas que miden la capacidad de

endeudamiento de la empresa, en efecto los referidos ratios indican el respaldo que
tiene el patrimonio neto de la empresa frente a sus deudas totales. Asimismo, los
ratios de endeudamiento permiten establecer el nivel de participación de los
capitales ajenos en el financiamiento del activo total de la empres. Se considera que
una empresa es solvente o tiene solvencia económica cuando está en capacidad
para hacer frente a sus obligaciones con el producto de la realización de sus activos.

a. Razón de endeudamiento patrimonial.- La razón de endeudamiento

patrimonial determina la capacidad de endeudamiento y la garantía que ofrecen
los accionistas a los acreedores. El resultado obtenido se expresa en
porcentajes que indican el nivel de deuda empresa con relación a la participación
de los accionistas. La razón de endeudamiento patrimonial se expresa de la
siguiente manera:
Pasivo total__
Razón de endeudamiento Patrimonial =Patrimonio neto

La razón de endeudamiento patrimonial mide la relación entre los recursos

aportados a corto y largo plazo por los acreedores (deuda total) con relación a
los recursos aportados por los propietarios de la empresa (patrimonio),
señalando la proporción en que está comprometido el patrimonio con sus
obligaciones totales, otorgando una visión de la autonomía financiera que posee
la empresa.

Profesor: CPC José Lévano Ascona 8

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

b. Razón de endeudamiento del activo.- La razón de endeudamiento del activo

determina el grado de utilización de los fondos de terceros-acreedores en la
financiación de las inversiones totales efectuadas en la empresa, el resultado
obtenido se expresa en porcentaje. La razón de endeudamiento el activo se
expresa de la siguiente manera:

Pasivo total
Razón de endeudamiento del activo =Activo total
corriente
Una razón de endeudamiento del activo menor del 50% es recomendable para
que una empresa posea independencia financiera, toda vez que, de ser así, los
recursos propios han financiado en mayor proporción que los recursos de
terceros, y no se genera mucho gasto financiero.

Ahora bien, una razón de endeudamiento del activo menor al 50% es

recomendable para que una empresa posea independencia financiera, toda vez
que ello significa que los recursos propios han financiado en mayor proporción
que los recursos de terceros y, por lo tanto, no se genera mucho gasto
financiero.

3. Razones de gestión

Las razones de gestión son aquellas que se utilizan para evaluar el grado de
eficiencia de la gestión en relación con la política comercial implantada por una
empresa. Además nos permite apreciar el tiempo que transcurre entre una inversión
y su recuperación en dinero.

a. Rotación de cuentas por cobrar.- la rotación de cuentas por cobrar se expresa

de la siguiente manera

Ventas anuales al crédito__

Rotación de cuentas por cobrar = Promedio de cuentas por cobrar

El resultado obtenido indica el número de veces que se ha cobrado las cuentas

por cobrar en el periodo.
Cuando la razón de rotación de cuentas por cobrar tenga un resultado bajo,
reflejará un nivel de recuperación lento de los créditos concedidos. En
consecuencia, cuando más elevado sea la razón de rotación de cuentas por
cobrar, se reflejará un mayor grado de recuperación de los créditos concedidos.

b. Periodo promedio de cobro.- el periodo promedio de cobro nos señala el

periodo de tiempo en que los clientes pagan sus créditos e igualmente nos
permite conocer el grado de efectividad de las cobranzas. El periodo promedio
de cobro se calcula de la siguiente manera:

_ 360 días___________
Periodo promedio de cobro =Rotación de cuentas por cobrar
cuentas por cobrarPasivo corriente

Profesor: CPC José Lévano Ascona 9

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

El resultado obtenido se expresa en días, el cual indica que en promedio a una

empresa le toma n días hacer efectiva una cuenta por cobrar. Es conveniente
que el periodo de cobro sea el menor posible dado que ello reflejará una mayor
liquidez de las cuentas por cobrar.

c. Rotación de cuentas por pagar.- la rotación de cuentas por pagar, determina el

número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo durante el
año, y dicho de otra forma, mide el número de veces que se ha pagado las
cuentas por pagar en un periodo. La rotación de cuentas por pagar se expresa
de la siguiente manera:

Compras anuales a crédito__

Rotación de cuentas por pagar =Promedio de cuentas por pagar

El resultado obtenido se expresa en veces que indica el número de veces que se

ha pagado las cuentas por pagar en el periodo.
Así, será conveniente que la rotación de cuentas por pagar sea la mas baja
posible sin afectar las condiciones crediticias de nuestros proveedores. Por otro
lado, es recomendable que la rotación de cuentas por pagar sea menor que la
rotación de cuentas por cobrar, en ayuda de la liquidez de la empresa.

d. Periodo promedio de pago.- el periodo promedio de pago nos señala el periodo

de tiempo en que la empresa cumple con los pagos a sus proveedores. El
periodo promedio de pago se calcula de la siguiente manera:
360 días_______
Periodo promedio de pago = Rotación de cuentas por pagar

El resultado obtenido se expresa en días, el cual indica que en promedio a una

empresa le toman n días para cancelar una cuenta por pagar.
Cabe precisar que los días señalados indican el tiempo que la empresa demora
en pagar a los proveedores, pero el resultado es un promedio, es decir, no
señala qué se paga a todos los proveedores en ese tiempo. De otro lado, es
recomendable que el periodo promedio de pago sea mayor que el periodo
promedio de cobro, en ayuda a la liquidez empresarial.

e. Rotación de inventarios.- la rotación de inventarios determina el número de

veces que rotan las existencias en función del volumen de ventas realizadas
durante un periodo. La rotación de inventarios se expresa e la siguiente manera:
Costo de ventas anuales
Rotación de inventarios =Promedio de inventarios

Cuando la rotación de inventarios es baja, revela una sobreinversión en

inventarios, pero si la rotación de inventarios es alta, significará que la inversión
en stock es pequeña.
Es preciso señalar que resulta conveniente realizar la comparación de la rotación
de inventarios con niveles de rotación anteriores de la empresa, así como su

Profesor: CPC José Lévano Ascona 10

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

relación con otras rotaciones de inventarios de empresas del mismo sector

económico.

f. Periodo promedio de inventarios.- el periodo promedio de inventarios, nos

señala el número de días promedio en que los bienes permanecen en nuestros
almacenes antes de realizar las ventas. El periodo promedio de inventarios se
calcula de la siguientes manera:
360 días______
Periodo promedio de inventarios = Rotación de inventarios

El resultado obtenido se expresa en días, el cual indica que en promedio, una

mercadería o producto terminado permanece en el inventario de una empresa en
n días.

Ahora bien, no resulta conveniente que la empresa tenga un periodo promedio

de inventario alto, pues los inventarios se tienen transitoriamente para la venta y
no para mantenerlos por tiempos excesivos, pero de ocurrir esta situación la
empresa tendrá que ser muy agresiva en la gestión de ventas.

Finalmente, sin una empresa tiene un periodo promedio de inventario muy bajo,
significará que la empresa tiene una mayor actividad, pudiendo ser que no se
atiendan algunos pedidos de ventas. Al respecto, es conveniente que se revisen
las causas para planear algunas estrategias financieras en el tema de
inventarios, ello a fin de que el nivel que se tenga sea el adecuado de acuerdo a
la estructura financiera.

4. Razones de rentabilidad

Las razones de rentabilidad nos orientan a medir la rentabilidad de una empresa en

relación con las ventas, el patrimonio neto, y la inversión, indicando además la
eficiencia operativa.

a. Rentabilidad bruta sobre ventas.- la rentabilidad bruta sobre ventas muestra el

margen bruto de la empresa respecto a las ventas totales. La rentabilidad bruta
sobre ventas se expresa de la siguiente manera:

Utilidad bruta x 100

Rentabilidad bruta sobre ventas = Ventas netas
El resultado obtenido se expresa en porcentajes y permite conocer que
porcentaje de margen se genera para cubrir los gastos operativos sobre un 100
% ventas netas. Evidentemente, resulta recomendable que la empresa posea un
alto porcentaje pues nos indicará que existe una gran rentabilidad en relación
con el valor de las ventas.

b. Rentabilidad neta sobre ventas.- la rentabilidad neta sobre ventas muestra el

margen neto obtenido por la empresa. La rentabilidad neta sobre ventas se
expresa de la siguiente manera:

Profesor: CPC José Lévano Ascona 11

Utilidad neta x 100
Ventas netas
 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Utilidad neta x 100

Rentabilidad neta sobre ventas = Ventas netas

El resultado obtenido se expresa en porcentajes y permite conocer que cantidad

porcentual se genera de margen neto después de cubrir todos los costos y
gastos sobre un 100% de ventas netas. En este caso, resulta recomendable que
la empresa oriente sus políticas financieras para alcanzar una razón porcentual
elevada pues ello indicará que existe una gran eficiencia operativa de la
empresa.

c. Rentabilidad neta sobre el patrimonio.- la rentabilidad neta sobre el patrimonio

mide la productividad del capital propio de la empresa mediante sus utilidades
netas. La rentabilidad neta sobre el patrimonio se expresa de la siguiente
manera:
Utilidad neta x 100_____
Rentabilidad neta sobre patrimonio = Promedio de patrimonio neto

El resultado obtenido se expresa en porcentajes y permite conocer el porcentaje

anual de que es capaz la empresa para generar beneficios a favor de los
accionistas. Esta razón es muy útil cuando se desea comparar el rendimiento de
la empresa con el de otras de similar sector económico.

d. Rentabilidad neta sobre la inversión.- la rentabilidad neta sobre la inversión

mide la eficiencia en el uso de los activos de la empresa en relación con la
utilidad neta obtenida. La rentabilidad neta sobre la inversión se expresa de la
siguiente manera:

Utilidad neta x 100__

Rentabilidad neta sobre la inversión =Promedio de activo total corriente

El resultado obtenido se expresa en porcentajes, y permite conocer el porcentual

anual que es capaz de generar la empresa a través de utilidades sobre la
inversión realizada.
Algunos analistas financieros consideran que el retorno sobre la inversión es la
mejor medida para evaluar el rendimiento de la inversión efectuada como
consecuencia de la utilización de las fuentes de financiamiento internas y
externas a la empresa.

Profesor: CPC José Lévano Ascona 12

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

CASO PRÁCTICO Nº 1
ANALISIS UTILIZANDO RATIOS FINANCIEROS
Solución:
Las cifras materia del presente análisis provienen de los estados financieros
correspondientes a los ejercicios 2007, 2006, y 2005 que han sido expresados en miles de
soles y porcentajes.
Así tenemos lo siguiente:
1. Ganancias y pérdidas – Resultados de los ejercicios: a continuación, se presenta la
progresión de los resultados de los ejercicios antes mencionados, correspondiente a la
serie bajo análisis:
2005 2006 2007
Utilidad neta del ejercicio (en miles de 30,800.00 35,000.00 38,500.00
soles)

2. Resultados de razones financieras: los principales indicadores financieros de la

empresa Textiles Sise S.A. en la serie histórica del año 2005 al 2007 son los descritos a
continuación:
2007 2006 2005
Razón corriente 2.54 2.88 2.01
Razón de acidez 1.44 2.00 1.37
Capital de trabajo 166,000.00 135,000.00 97,000.00
Rotación cuentas por cobrar 7.69 10.36 7.10
Periodo promedio de cobro 47 días 35 días 51 días
Rotación cuentas por pagar 7.50 10.91 5.74
Periodo promedio de pago 48 días 33 días 63 días
Rotación de inventarios 5.6 11.62 8.29
Periodo promedio de inventario 64 días 31 días 43 días
Razón de endeudamiento del activo 33.96% 29.48% 41.92%
Rentabilidad bruta sobre ventas 50.88% 47.98% 43.91%
Rentabilidad neta sobre ventas 3.75% 2.58% 3.43%
Rentabilidad neta sobre el patrimonio 19.90% 22.58% 23.15%
Rentabilidad neta sobre la inversión 13.56% 14.61% 13.45%

3. Informe financiero: el análisis de los datos financieros comparativos por los ejercicios
2007, 2006 y 2005, revela lo siguiente:
- Los índices de liquidez son aceptables. Del cuadro anterior se observa que la liquidez
general en el último año es de 2.54 y la prueba ácida por el mismo periodo es de 1.44,
lo que revela que en términos de corto plazo la empresa no posee problemas de
manejo de la liquidez
- La empresa posee capacidad de endeudamiento y autonomía financiera en grado
significativo, como consecuencia de tener un alto grado de respaldo patrimonial.
Ciertamente, en el año 2007 el pasivo financia las inversiones de la empresa en un
33.96% y el capital propio de accionistas financia dicho periodo en un 66.04%.
- La empresa no posee endeudamiento bancario en los años analizados, es decir, todo el
crédito obtenido corresponde a recursos propios y de los créditos de proveedores.
- El capital de trabajo tiene una tendencia creciente que se acentúa en el año 2007 y que
tendría su origen en los aumentos de los inventarios y de las utilidades de la empresa.
- El capital de trabajo está cubierto totalmente por el capital propio, esto es, con el aporte
de los accionistas y los resultados acumulados.

Profesor: CPC José Lévano Ascona 13

 CURSO: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

- Respecto a los índices de rotación de cuentas por cobrar se aprecia que los días que
estas permanecen en cobranza han aumentado en el año 2007, donde obtuvo un
periodo de 47 días, cifra mayor respecto al año anterior que fue de 35 días. Sin
embargo, el promedio de días señalado resulta razonable con relación a la política de
créditos vigentes que para dicho año es de 45 días.
- Respecto a los índices de rotación de cuentas por pagar se aprecia que los días que
estas permanecen pendiente de pago han aumentado en el año 2007, en el que obtuvo
un periodo de 48 días, cifra mayor respecto al año anterior que fue de 33 días, pero que
no afecta significativamente el capital de trabajo, toda vez que tiene un plazo similar al
de los créditos ofrecido a nuestros clientes.
- La empresa debe revisar sus políticas de abastecimiento, pues el número de días de
permanencia de inventarios ha aumentado en el último año, habiendo alcanzado 64
días, excediendo el promedio de permanencia de inventarios óptimo que es de 40 días,
lo que se debe a una lentitud en el proceso productivo.
- La empresa ha disminuido en 24.72% sus ventas en el año 2007 con respecto al 2006.
Resulta importante corregir esta situación porque la pérdida de clientes en etapas de
recesión puede ser causal de desajustes financieros significativos y muy adversos en la
gestión eficiente de la operación de la empresa.
- La empresa posee razonables márgenes de utilidad neta. En el último año ha
alcanzado la cifra de 3.75% sin embargo, estos márgenes de utilidad vienen creciendo
cada año, por lo que es importante que se revise algunos costos y gastos que pueden
generar esta baja performance financiera.
- La empresa tiene gastos administrativos en el año 2006 que representan el 40.93% de
sus ventas netas. Esta cifra siempre es un monto importante en cada año, por lo que
debe revisar su estructura interna para poder reconocer iniciativas para disminuir dichos
gastos, pero manteniendo la misma calidad o mejor que la actual.
- La rentabilidad neta del patrimonio en el año 2007 fue de 19.90% y la rentabilidad neta
de la inversión en el año 2007 fue de 13.56%, lo que permite apreciar que la
compensación de la inversión es adecuada para las opciones de libre riesgo que se
tienen en el mercado nacional.
- La empresa posee un crecimiento favorable de capital de trabajo, habiendo un aumento
en el año anterior de S/. 31,000. En los próximos tres años esta cifra sería de
aproximadamente S/. 93,000. Esta cifra anual de crecimiento puede permitir atender el
préstamo solicitado de S/. 65,000 (miles de soles).

Asimismo, de continuar con el ritmo de utilidades que genera la empresa, las utilidades
acumuladas de los tres últimos años serían aproximadamente de S/. 115,500, con lo cual
se puede atender las futuras obligaciones que se generen producto del préstamo porque la
empresa posee capacidad de pago, ostenta un incremento de la rentabilidad, no posee
créditos bancarios vencidos, posee respaldo patrimonial, y de persistir con estos niveles de
utilidad del último año en los próximos tras años, podrá generar un fondo suficiente para
cubrir el monto del préstamo.

Profesor: CPC José Lévano Ascona 14