Trabajo #5

Teoría monetaria
Seminario de Economía
Jorge A. Restrepo
30/08/2019

La Modern Monetary Theory (MMT)

Juan Pablo Maya Trujillo

En la búsqueda de romper con la actual frustración que se vive frente al desempeño

de la economía como un todo, han nacido nuevas políticas de economía heterodoxa. La
“supply-side economics” es la teoría macroeconómica de que, por medio de la reducción
de tasas y regulación, se puede llegar a obtener mayor crecimiento económico.1 En los años
70s en Estados Unidos se hizo muy famosa la teoría de la curva de Laffer. Ésta permitía
“demostrar” que ante una reducción de los impuestos se podía llegar a percibir mayores
ingresos. La teoría monetaria moderna, o MMT, es la “supply-side economics” de nuestro
tiempo. No hay una MMT definida en sí, sin embargo, los esfuerzos que se han visto a partir
de ésta señalan que la idea principal de la teoría es que un gobierno, por medio de la
impresión de dinero puede pagar sus obligaciones sin costo alguno.2
Teniendo en cuenta los tintes socialistas detrás de las recomendaciones de política
pública que propone la MMT (y que propuso en su tiempo la curva de Laffer), y la osada
propuesta de la MMT, vale la pena preguntarse, ¿Hay una política macroeconómica de
‘izquierda’? ¿Vale la pena estudiar lo que llaman “Modern Monetary Thory”? ¿Tiene
aplicabilidad la MMT en países como Colombia?
Las políticas planteadas por esta línea de economía heterodoxa, también conocida
como la “supply-side economics” son, sin duda alguna, políticas que para el ciudadano
promedio suenan fantásticas. De hecho, son políticas que, en tiempos de frustración
económica, como el que se vive ahora, son usadas para ofrecer alternativas atractivas para
salir de la dificultad económica.3 Sin embargo, lo que la gente no sabe es que esta línea se
caracteriza por no ser muy prolija en el uso de las matemáticas para justificar sus modelos.4
En cambio, se justifica por medio de la frustración que tienen las personas con la economía
ortodoxa. Combinar la ignorancia y el deseo de cambio con una política idealista es lo propio

1
Harper, D. (2019). Understanding Supply-Side Economics. Retrieved 28 August 2019, from
https://www.investopedia.com/articles/05/011805.asp
2
Is modern monetary theory nutty or essential?. (2019). Retrieved 28 August 2019, from
https://www.economist.com/finance-and-economics/2019/03/14/is-modern-monetary-theory-nutty-or-
essential
3 Summers, L. (2019). The left’s embrace of modern monetary theory is a recipe for disaster. Retrieved 28

August 2019, from https://www.washingtonpost.com/opinions/the-lefts-embrace-of-modern-monetary-

theory-is-a-recipe-for-disaster/2019/03/04/6ad88eec-3ea4-11e9-9361-
301ffb5bd5e6_story.html?noredirect=on
4
Is modern monetary theory nutty or essential?. (2019). Retrieved 28 August 2019, from
https://www.economist.com/finance-and-economics/2019/03/14/is-modern-monetary-theory-nutty-or-
essential
de un discurso populista. Desde este punto de vista se podría calificar como una política
macroeconómica de izquierda.
Para justificar si vale la pena o no estudiar la MMT, hay que ver la viabilidad de la
propuesta. ¿La impresión de dinero como medio para pagar las obligaciones del gobierno
sin costo alguno para la economía es viable? Desde la perspectiva de la economía ortodoxa,
el sólo hecho de plantear esto resulta extraño, pues los gobiernos deben incurrir en el costo
de impuestos por el gasto que hacen, entonces pensar en cero costos suena imposible.5 Las
experiencias de países que han intentado pagar las obligaciones del gobierno de esa forma
han demostrado que es un fracaso. Al principio se siente como si la política funcionara, pero
después de un punto, esto lleva a hiperinflación.6 En cuanto al mercado internacional, lo
más probable que puede pasar con un país que haga uso de esta teoría macroeconómica es
que colapse el tipo de cambio, lo que llevaría a mayor inflación, menos capital en el país, y
menores salarios reales, lo que se traduciría en menor crecimiento económico.7
En un país como Colombia la MMT no tiene ni pies ni cabeza. Estamos hablando de
un país que tiene como principal preocupación en su política macroeconómica el mantener
la inflación controlada a tasas relativamente bajas. De hecho, la reducción del déficit fiscal,
que es de vital importancia para mantener unas finanzas públicas sanas y sólidas, se ha ido
logrando de forma exitosa gracias a un panorama de tasas decrecientes.8 Este panorama
solo se observa por que el riesgo de la inversión en el país es menor. Si por el contrario
hiciéramos uso de la MMT, la inflación se dispararía en un punto, causando tasas de interés
a largo plazo más elevadas, lo que indica un riesgo más elevado de la inversión en los bonos
de deuda pública. Éste incremento en las tasas haría que la obtención de los recursos del
mercado por parte del gobierno sea más costosa, por lo que la reducción del déficit fiscal
se vería comprometida.
Para concluir, las intenciones políticas de los planteamientos de la economía
heterodoxa son bastante parecidos a esos de la política de ‘izquierda’, pues reúnen el
desconocimiento, la inconformidad y el idealismo para llegar a gustar a la mayoría de las
personas, con un discurso que puede ser visto como socialista. Además, tras hacer un
análisis desde la economía ortodoxa, los postulados de la economía heterodoxa son no
viables, en tanto que van en contra de la intuición y las matemáticas detrás de los modelos
económicos serios. Tampoco vale la pena estudiar la MMT, pues se ha visto que los países
que ya la han intentado aplicar han fracasado rotundamente y tienden a terminar con
hiperinflación. Por lo tanto, en un país como Colombia que depende en gran medida de una
tasa inflacionaria baja, y que a su vez es una economía emergente (como los países que han

5
Ibíd.
6
Summers, L. (2019). The left’s embrace of modern monetary theory is a recipe for disaster. Retrieved 28
August 2019, from https://www.washingtonpost.com/opinions/the-lefts-embrace-of-modern-monetary-
theory-is-a-recipe-for-disaster/2019/03/04/6ad88eec-3ea4-11e9-9361-
301ffb5bd5e6_story.html?noredirect=on
7
Ibíd. [Summers, L. (2019)]
8
Colombia completa anticipadamente meta de subastas de TES en 2019. (2019). Retrieved 28 August 2019,
from
https://www.minhacienda.gov.co/webcenter/portal/SaladePrensa/pages_DetalleNoticia?documentId=WCC
_CLUSTER-113641
fracasado), no se debería aplicar la MMT, pues sólo traería consecuencias negativas para su
economía.