Taller práctico sobre la valoración de una empresa no transada en bolsa.

Decisiones de inversión
Especialización en Gerencia Financiera

Usted está determinando las posibilidades de inversión de su fortuna familiar; para ello, ha encontrado
que puede abrir una nueva empresa dedicada a la fabricación de ropa para trabajadores de la
construcción. Usted proyectó los estados financieros de la compañía como se muestra en la hoja
estados fin.

De igual manera, se sabe que la tasa libre de riesgo de la economía es 4,5 % E. A. y que el beta de riesgo
del sector de la empresa es 0,85; la relación de deuda a capital del sector es de 1,2 y la relación de
deuda a capital de la empresa es 0,8; la rentabilidad del mercado es 18 % E. A. y la tasa impositiva para
este tipo de negocios es de 25 %, y la tasa de interés a la que prestan los bancos es 14 % E. A.

Suponga que la empresa funcionará eternamente y que la tasa de crecimiento de los flujos de caja hasta
el infinito será de 1 %.

Utilizando la metodología de "valoración por flujos de caja", responda las siguientes preguntas:

1. ¿Cuál es el valor de la TIO de los inversionistas mediante el modelo CAPM?

2. ¿Cuál es el valor anual del costo promedio ponderado del capital WACC?
3. ¿Cuál es el valor de los activos de la compañía?
4. ¿Cuál es el valor del equity de la empresa?
5. Si usted estima que la empresa tendrá 100.000 acciones, ¿cuál es el precio por acción?
Check - -
2015 2016
Estado de resultados
Ventas - 567,000,000
Costo de ventas 116,000,000 317,520,000
Util Bruta - 116,000,000 249,480,000
Gastos admin. 2,666,667 132,464,000
Gastos de ventas 1,333,333 125,252,000
Depreciación 12,000,000 12,600,000
EBIT - 132,000,000 - 20,836,000
Interés inversiones - -
Interés deuda - -
Utilidad antes de impuestos - 132,000,000 - 20,836,000
Impuestos - -
Utilidad neta - 132,000,000 - 20,836,000

Balance
Activo
Corriente
Caja 50,436,000 53,443,000
CxC - 28,350,000
Inventarios 25,000,000 11,340,000
Inversiones temporales - -
Total Activo Corriente 75,436,000 93,133,000

Fijo
Planta y equipo 60,000,000 63,000,000
Depreciación acumulada - 12,000,000 - 24,600,000
Total activo fijo 48,000,000 38,400,000

Total Activo 123,436,000 131,533,000

Pasivo
Corriente
Proveedores 56,700,000
Obligaciones financieras 75,436,000 44,669,000
Intereses X pagar
Impuesto por pagar - -
Total Corriente 75,436,000 101,369,000
No corriente
Obligaciones financieras - 3,000,000
Total No corriente - 3,000,000

Total pasivo 75,436,000 104,369,000

Patrimonio
Capital 180,000,000 180,000,000
Utilidad acumulada y reservas - 132,000,000
Utilidad del ejercicio - 132,000,000 - 20,836,000
Total patrimonio 48,000,000 27,164,000
Pasivo + patrimonio 123,436,000 131,533,000

- -
 0 0 - 0 - 0
2017 2018 2019 2020

737,100,000 907,200,000 1,077,300,000 1,247,400,000

412,776,000 508,032,000 603,288,000 698,544,000
324,324,000 399,168,000 474,012,000 548,856,000
132,597,333 132,730,667 132,864,000 129,664,000
135,524,667 170,997,333 181,270,000 189,876,000
13,200,000 13,800,000 14,400,000 -
43,002,000 81,640,000 145,478,000 229,316,000
16,415,250 52,909,273 106,713,579 180,219,834
614,489 1,147,184 1,581,329 1,896,741
58,802,760 133,402,089 250,610,249 407,639,094
14,700,690 33,350,522 62,652,562 101,909,773
44,102,070 100,051,567 187,957,687 305,729,320

85,480,430 85,000,000 125,000,000 176,827,141

36,855,000 45,360,000 53,865,000 62,370,000
14,742,000 18,144,000 21,546,000 24,948,000
- 57,204,374 252,506,972 548,610,826
137,077,430 205,708,374 452,917,972 812,755,967

66,000,000 69,000,000 72,000,000 75,000,000

- 37,800,000 - 51,600,000 - 66,000,000 - 66,000,000
28,200,000 17,400,000 6,000,000 9,000,000

165,277,430 223,108,374 458,917,972 821,755,967

73,710,000 10,720,000 27,730,000 44,740,000

14,700,690 33,350,522 62,652,562 101,909,773

88,410,690 44,070,522 90,382,562 146,649,773

5,600,670 7,720,214 9,260,085 10,101,548

5,600,670 7,720,214 9,260,085 10,101,548

94,011,360 51,790,737 99,642,648 156,751,322

 180,000,000 180,000,000 180,000,000 180,000,000
- 152,836,000 - 108,733,930 - 8,682,363 179,275,324
44,102,070 100,051,567 187,957,687 305,729,320
71,266,070 171,317,637 359,275,324 665,004,645
165,277,430 223,108,374 458,917,972 821,755,966

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