UNIVERSIDAD ICESI

SERIES VARIABLES: GRADIENTES

Félix Álvarez Sánchez

2011
SERIES VARIABLES: GRADIENTES ARITMÉTICOS Y GEOMÉTRICOS

Una serie gradiente es una serie variable en la cual todos los pagos sucesivos cambian en una
cantidad o porcentaje fijos, los pagos se realizan a iguales intervalos de tiempo y el número de
pagos es igual al número de períodos.

Existen dos clases de series gradientes: aritmética y geométrica, las cuales se presentarán
más adelante. Como los pagos en estas series cambian en una cantidad o en un porcentaje
fijos, se dicen que obedecen a reglas de formación.

Las anualidades son un caso particular de las series gradientes, y ocurren cuando no hay
variación en los pagos, es decir, cuando en éstos no hay crecimientos ni decrecimientos.

SERIE GRADIENTE ARITMÉTICA

Es una serie de pagos en donde cada pago que sigue es igual al anterior más un valor
constante L, que puede ser positivo o negativo.

Esquemas de gradientes aritméticos:

A+(n-1)L A
A+L A+2L A-L A-2L
A A-(n-1)L

0 1 2 3 … n períodos 0 1 2 3 … n períodos

Gradiente aritmético creciente Gradiente aritmético decreciente

(L>0) (L<0)

L es el valor del gradiente aritmético.

En estas series A siempre será el valor del primer pago o cuota vencida.

Valor de la cuota n, (C n ).

La cuota n, es la cuota que se encuentra ubicada en la posición n. Para una serie gradiente
aritmética la cuota n se calcula así:

C n = A + (n-1)L

Fórmula de valor presente (VP) de una serie gradiente aritmética

1 − (1 + i)− n  L 1 − (1 + i)− n n 
VP = A  +  − 
 i  i i (1 + i)n 

n es el número de pagos de la serie.

i es la tasa de interés periódica.
A es el primer flujo vencido de la serie.
L es el valor constante (valor del gradiente aritmético).

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L puede ser positivo o negativo. Cuando es positivo, la serie gradiente aritmética es creciente;
cuando es negativo, la serie gradiente aritmética es decreciente. Si L = 0, todos los pagos son
iguales y la serie de pagos se convierte en una anualidad.

Obsérvese en el lado derecho que la primera expresión es el valor presente de una anualidad
ordinaria, y la segunda expresión es el valor presente de una serie gradiente aritmética formada
por n -1 aumentos o disminuciones.

Fórmula de valor futuro (VF) de una serie gradiente aritmética

 (1 + i) n − 1 L  (1 + i) n − 1 
VF = A  +  − n
 i  i i 

Obsérvese también en el lado derecho que la primera expresión es el valor futuro de una
anualidad ordinaria, y la segunda expresión es el valor futuro de una serie gradiente aritmética
formada por n -1 aumentos o disminuciones.

Cuando L es positivo las cuotas crecen y cuando es negativo las cuotas decrecen.

Ejemplo:
Hallar el valor presente y el valor futuro de 4 pagos mensuales donde el primero, por valor de
$100, comienza al final del primer mes, y los que siguen se incrementan en $10 cada mes. La
tasa de interés es del 2% mensual. Aplicar fórmulas de series de gradientes.

De acuerdo con el enunciado los pagos son los siguientes:

Mes 1: $100; mes 2: $100 + $10 = $110; mes 3: $110 + $10 = $120; mes 4: $120 + $10 = $130.

Los pagos se incrementaron cada vez en un valor L = $10, positivo, lo que da lugar al siguiente
diagrama de flujo de caja:

Meses 0 1 2 3 4
Flujo ($) 100 110 120 130

a) Valor presente:

Se observa que es una serie gradiente aritmética creciente (su crecimiento se hace sumando la
cantidad fija L = 10, a cada pago anterior). Además, A = 100 es el primer pago. El valor
presente viene dado por:

1 − (1 + i) − n  L 1 − (1 + i) − n n 
VP = A  +  − 
 i  i i (1 + i) n 
1 − (1 + 0,02) −4  10 1 − (1 + 0,02) −4 4 
VP = 100 +  − 4
 0,02  0,02  0,02 (1 + 0,02) 

VP = 100(3,807729) + 500(3,807729 - 3,695382)

VP = $436,95

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b) Valor futuro.

 (1 + i ) n − 1 L  (1 + i ) n − 1 
VF = A  +  − n
 i  i  i 

 (1 + 0,02) 4 − 1 10  (1 + 0,02) 4 − 1 
VF = 100  +  − 4
 0,02  0,02  0,02 
VF = 10(4,121608) + 500(4,121608 – 4)
VF = $472,96

SERIE GRADIENTE ARITMÉTICA INFINITA

Es un caso en donde las cuotas crecen en una cantidad L, indefinidamente. Se puede

demostrar que el valor presente de una serie gradiente aritmética infinita está dado por la
siguiente expresión:

A L
VP = +
i i2

SERIE GRADIENTE GEOMÉTRICA

Es una serie de pagos en donde cada pago que sigue es igual al anterior multiplicado por el
factor (1 + g), donde g es una constante positiva o negativa. Si es positiva la serie gradiente
geométrica es creciente, si es negativa, la serie gradiente geométrica es decreciente.
Si g = 0, todos los pagos son iguales y la serie de pagos se convierte en una anualidad.

Esquemas de series de gradientes geométricas:

A(1+g)n-1 A
A(1+g) A(1+g)2 A(1+g)
A A(1+g) 2 A(1+g)n-1

0 1 2 3 … n períodos 0 1 2 3 … n períodos

Serie gradiente geométrica creciente Serie gradiente geométrica decreciente

(g > 0) (g < 0)

A es el valor del primer pago o cuota vencida.

g es el gradiente geométrico

Valor de la cuota n, (C n )

Para una serie gradiente geométrica, la cuota n se calcula así:

C n = A(1+g)n-1

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Fórmulas de valor presente (VP) de una serie gradiente geométrica

 (1 + g ) n (1 + i ) − n − 1
VP = A  si g ≠ i
 g −i 
A(n)
VP = si g = i
1+ i

A es la primera cuota vencida.

n es el número de pagos de la serie.
i es la tasa de interés.
g es la tasa constante o gradiente geométrico.

Fórmulas de valor futuro (VF) de una serie gradiente geométrica

 (1 + g ) n − (1 + i ) n 
VF = A  si g ≠ i
 g −i 
n −1
VF = A(n)(1 + i ) si g = i

Cuando g es positivo las cuotas crecen y cuando es negativo las cuotas decrecen.

Ejemplo:
Hallar el valor presente y el valor futuro de 4 pagos mensuales donde el primero, por valor de
$100, comienza al final del primer mes, y los que siguen se incrementan en 10% cada mes. La
tasa de interés es del 2% mensual. Aplicar fórmulas de series de gradientes.

De acuerdo con el enunciado los pagos son los siguientes:

Mes 1: $100; mes 2: $100(1+ 0,10) = $110; mes 3: $110(1+0,10) = $121; mes 4: $121(1+0,10)
= $133,10

Los pagos se incrementaron cada vez en un valor g = 10%, que es un gradiente geométrico
creciente, valores que se trasladan al diagrama de flujo de caja siguiente:

Años 0 1 2 3 4
Flujo ($) 100 110 121 133,1

Estos pagos también se pueden calcular empleando la fórmula de la cuota n, así:

Cn = A(1+g)n-1
C1 = 100
C2 = 100(1+0,10)2-1 = 110
C3 = 100(1+0,10)3-1 = 121
C4 = 100(1+0,10)4-1 = 133,1

a) Valor presente.

En el ejemplo se observa que la serie de pagos es un gradiente geométrico pues su

crecimiento se realiza multiplicando cada cuota anterior por el factor (1+ g), donde g = 0,10.

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A = 100 es el primer pago.

 (1 + g ) n (1 + i ) − n − 1
VP = A  (se emplea esta fórmula porque g ≠ i)
 g − i 
 (1 + 0,1) (1 + 0,02) −4 − 1
4
VP = 100  
 0,10 − 0,02 

VP = 100(4,407526)
VP = $440,75

b) Valor futuro.

 (1 + g ) n − (1 + i ) n 
VF = A  (se emplea esta fórmula porque g ≠ i)
 g −i 
 (1 + 0,10) 4 − (1 + 0,02) 4 
VF = 100  
 0,10 − 0,02 
VF = 100(4,770848)
VF = $477,08

SERIE GRADIENTE GEOMÉTRICA INFINITA

Es un caso en que las cuotas crecen (1+g) con respecto al pago anterior, de manera indefinida.
Se puede demostrar que:

A
VP = si g < i
i−g

VP no existe si g ≥ i

Como ya se dijo, A es la primera cuota vencida de la serie, i es la tasa de interés y g es el

gradiente geométrico.

Ejemplo:
Los propietarios de la empresa Holguines decidieron establecer la BECA INTELECTOS por
valor de $ 2 millones, que se otorgará cada año a uno de sus empleados para apoyar sus
estudios en una entidad de educación superior. Para esto se hará un depósito en un fondo
financiero que paga una tasa de interés del 8% anual. Se quiere que el valor de la beca
comience a entregarse al final del próximo año y que se incremente anualmente en 5% de
acuerdo a la tendencia histórica del crecimiento general de los costos. La empresa desea
conocer la cantidad de dinero que deberá destinar para este propósito, teniendo en cuenta que
la beca se otorgará en forma indefinida.

El valor a depositar en el fondo será de:

VP = $2.000.000/(0,08 – 0,05) = $66.666.667.

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Problemas

1. Gradiente aritmético. La empresa FUENTES ORNAMENTALES recibe un préstamo a 3

años, que debe pagar mediante cuotas semestrales que crecen $100.000 en cada
semestre con respecto al anterior, debiendo pagar la primera cuota por $1.000.000 al final
del primer semestre. Si se sabe que la tasa que cobra el banco es del 11% semestral,
calcular:
a) El valor de todas las cuotas
b) El valor del préstamo.
c) El valor de la cuota 4 usando la fórmula de la cuota n.
d) Si se acepta que Fuentes Ornamentales haga un solo pago que incluya los intereses y
la devolución del préstamo al final de los 3 años, ¿cuál será el valor a pagar?
R.a) C 1 = $1.000.000; C 2 = $1.100.000; …, C 6 = $1.500.000; b) $5.160.258,6;
d) $9.651.822,8.

2. Gradiente geométrico. RUTAS ECOLÓGICAS recibe un préstamo a 3 años, debiéndolo

pagar mediante cuotas semestrales que crecen 10% en cada semestre con respecto a la
anterior, y obligándose a pagar la primera, por $1.000.000, al final del primer semestre. Si
se sabe que la tasa que cobra el banco es del 8% semestral, calcular:
a) El valor de todas las cuotas
b) El valor del préstamo.
c) Calcule la cuota 4 usando la fórmula de la cuota n.
d) Si se acepta que Gradientes Ornamentales haga un solo pago que incluya los intereses
y la devolución del préstamo al final de los 3 años, ¿cuál será el valor a pagar?
R. a) C 1 = $1.000.000; C 2 = $1.100.000; C 3 = $1.210.000, …, C 6 = $1.610.510;
b) $5.819.196,7; d) $9.234.333,9.

3. Gradiente aritmético y geométrico. P. y F. adquiere hoy un equipo, quedando con una

deuda por la cual deberá pagar cuotas mensuales iguales de $500.000 durante 6 meses,
con una tasa de interés del 21% nominal mensual. Sin embargo le ofrecen dos
posibilidades más de financiación consistentes en lo siguiente:
a) Pagar una primera cuota dentro de un mes y seguir pagando cuotas mensuales que
aumenten en $30.000 cada mes que siga, hasta el final del plazo. ¿Cuál es el valor del
préstamo?¿Cuál es el valor de cada una de las seis cuotas?
b) Pagar una primera cuota dentro de un mes y seguir pagando cuotas mensuales que
aumenten 30% cada mes que siga, hasta el final del plazo. ¿Cuál es el valor de cada
una de las seis cuotas?¿Cuál es la tasa efectiva anual que debe pagar P. y F por el
préstamo?
a) $2.824.498,81; Primera cuota: $426.517,72; b) Primera cuota: $238.210,74;
23,1439% E.A.

4. Gradiente aritmético. La empresa LA COLONIA acuerda cancelar una deuda cuyo costo
es del 2,1% mensual, mediante 5 pagos mensuales, siendo el primero de $700.000 al final
del primer mes después de recibir el desembolso, disminuyendo cada pago siguiente en
$100.000 con respecto al anterior.
a) ¿Cuál es el valor de cada uno de los pagos?
b) ¿Cuál es el valor de la deuda?
c) ¿Cuál es el valor de cada uno de los pagos si cada pago que sigue disminuye en un
10%?
d) En el caso c, ¿cuál es el valor de la deuda?
R. b) $2.369.436,3; d) $2.706.217,4

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5. Gradiente geométrico. JOHANA GÓMEZ sabe que la tercera y la sexta cuotas de un
préstamo que va a recibir al 25,44% efectivo anual, en la modalidad de gradiente
geométrico, para ser pagado por cuotas semestrales durante 8 años, son respectivamente
$121.000 y $161.051. Ayúdele a calcular:
a) El valor del gradiente correspondiente.
b) El valor de la primera y el de la última cuota.
c) El valor del préstamo.
R. a) g = 10%; b) $100.000; $ 417.724,82; c) $1.252.302.

6. VP con gradientes. PROCESOS CARAL tiene la oportunidad de recibir hoy el equivalente

a las tres cuotas que se observan en el diagrama siguiente, las cuales podrían crecer $20
anuales cada vez, con relación a la inmediatamente anterior, o incrementarse en un 20%
anual cada vez, también con respecto a la inmediatamente anterior.

100 C2 C3

0 1 2 3 años

Suponiendo que la tasa de oportunidad de la empresa es i, la mayor cantidad equivalente

que podría recibir hoy, la obtendría cuando:
a) Las cuotas crezcan $20 cada año.
b) Las cuotas crezcan 20% cada año.
c) La tasa de interés aumente su valor.
d) Cualquier esquema le conviene igualmente.
R./ b).

7. Gradiente geométrico. INGENIEROS ASOCIADOS debe pagar $4.000.000 y $6.014.521

correspondientes a la primera y última cuotas de un préstamo a dos años que empezará a
pagar a partir del final del presente trimestre. El préstamo se cancelará mediante cuotas
trimestrales al 25,06% efectivo anual, en la modalidad de gradiente geométrico.

a) Calcule el valor del gradiente geométrico.

b) Calcule el valor de la cuota que deberá pagar al final del primer año.
c) Encuentre el monto del préstamo.
R. a) 6% trimestral; b) $4.764.064; c) $30.511.613,3

8. Gradientes y anualidades. GRANDES CADENAS analiza los siguientes flujos de caja para
los cuales aplicará una tasa de interés del 26% NCT. Usted colabora calculando:
a) El valor presente usando series gradientes y anualidades cuando sea el caso
b) El valor futuro usando series gradientes y anualidades cuando sea el caso.

Trimestres 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
Flujos ($) 90 120 170 220 270 310 0 100 92 84,64 40 40 40 40

R. a) VP = $1.142,28; b) VF = $2.758,47

9. Gradiente geométrico perpetuo. La empresa HSA ha dispuesto apoyar con parte de sus
utilidades, las labores solidarias de una fundación, para lo cual se ha comprometido a
garantizarle $5.000 mensuales durante el primer trimestre y $6.000 mensuales durante el

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 segundo trimestre. De allí en adelante cada mensualidad se incrementará en 2% con
respecto a la anterior en forma indefinida. Suponiendo que HSA deposita el valor total de la
ayuda en un fondo que reconoce el 9% NCM, hallar el valor que debe depositar para que la
fundación retire mensualmente los valores ofrecidos por la empresa.
R. $277.800,0.

10. Gradiente geométrico y reinversión. Alfredo el Inversionista, invierte $20 millones en un

fondo que renta el 12% a.t.v. durante 9 meses, fondo que le paga 3 cuotas que crecen al
10% trimestral con respecto a la anterior, recibiendo la primera al finalizar el primer
trimestre después de hecho el depósito. Alfredo reinvierte en CDTs los pagos recibidos
obteniendo una rentabilidad del 10,3813% e.a. hasta finalizar los 9 meses.
a) Calcule el monto de cada cuota que recibe del Fondo.
b) ¿Cuál es el valor del monto total acumulado al finalizar los 9 meses?
c) ¿Cuál es la TIR de todo el proceso de inversión y reinversión suponiendo que Alfredo
no retira ningún dinero durante los trimestres intermedios?
d) ¿Cuál es el VPN del negocio si se estima que su costo de oportunidad es del 9% anual
en promedio durante los 9 meses?

11. Gradiente geométrico. Para cursar su carrera un ESTUDIANTE recibe financiación al 6%

semestral de parte de una entidad financiera de la siguiente manera: $5 millones al iniciarla,
con desembolsos semestrales, la inflación anual se estima en 4% y los costos de la
matrícula se incrementarán anualmente. ¿Cuál será el valor de la deuda que tendrá el
estudiante con la entidad financiera al finalizar el último semestre?

12. Gradiente geométrico infinito. La acción de INVERSIONES GAMA pagó recientemente

un dividendo de $300 por acción, y se espera que el dividendo crezca en el futuro al 5%
anual de manera indefinida. Si el rendimiento requerido por los accionistas es del 15%
anual, ¿cuál es el precio estimado de la acción?
R. $3.150.

13. Gradiente aritmético infinito. Un Fondo de Valores desea saber cuál es el valor presente
de una serie infinita de pagos mensuales que crecen $5.000 cada mes, siendo el primer
pago vencido de $100.000. La tasa que se estima es del 1% mensual.

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