Pengaruh Faktor Makroekonomi terhadap Harga Saham:

Kasus Perusahaan Real Estat dan Properti.

Lentina Simbolon dan Purwanto

Abstrak
Penelitian ini pada dasarnya bertujuan untuk menguji sejauh mana faktor-faktor ekonomi makro
(termasuk tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat pertumbuhan PDB) memiliki
pengaruh positif terhadap harga saham dan tingkat signifikansi untuk pengaruh tersebut. Para
peneliti lebih berfokus pada perusahaan real estat dan properti yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, dengan pertimbangan harga saham perusahaan real estat dan properti yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI) sebagai saham yang paling tidak stabil selama tahun-tahun tersebut
(dan kapitalisasi pasarnya adalah yang terbesar selama 2012). Studi ini menemukan bahwa tingkat
bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat pertumbuhan PDB, sebagai variabel komposit,
memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Uji parsial mengungkapkan bahwa tingkat
bunga, tingkat inflasi, dan nilai tukar memiliki signifikansi pada harga saham, sementara tingkat
pertumbuhan PDB ditemukan tidak signifikan.
Kata kunci: faktor ekonomi makro; harga saham, real estate dan perusahaan properti

pengantar

Ketidakstabilan kondisi moneter Indonesia, tercermin dari suku bunga, tingkat inflasi, nilai tukar,
dan tingkat pertumbuhan PDB, telah menyebabkan kekacauan ekonomi di Indonesia selama tahun
2013. Ketidakstabilan situasi moneter telah menyebabkan pergerakan dan fluktuasi yang tidak
stabil di semua sektor di Indonesia. pasar modal (Macroeconomic Dashboard, 2013). Pasar modal
adalah salah satu faktor terpenting dalam perkembangan ekonomi Indonesia, dan digunakan oleh
banyak perusahaan sebagai media untuk menyerap investasi. Secara umum, investasi berarti
penggunaan uang dengan harapan mendapatkan lebih banyak uang (Investor Words, 2013). Hal
ini terkait dengan peran pasar modal, yang melakukan dua fungsi, sebagai sarana bagi perusahaan
(emiten) untuk memperoleh dana dari investor publik dan sebagai sarana bagi orang untuk
berinvestasi dalam instrumen keuangan, seperti saham, obligasi, reksa dana, dan lainnya (Syukma,
2011).
Dalam kegiatannya, perusahaan tidak dapat dipisahkan dari interaksinya dengan masyarakat
sebagai rantai perilaku ekonomi (seperti distributor, pemegang saham, produsen, pesaing,
konsumen, dan investor, baik individu maupun entitas bisnis), dan peraturan dan kebijakan
pemerintah memiliki peran dalam mengendalikan pertumbuhan ekonomi. Dengan demikian,
dinamika pasar saham tidak dipisahkan dan terisolasi dari aktivitas ekonomi di luar pasar saham
itu sendiri (Rose, 2005). Di Indonesia, saham diperdagangkan secara publik di BEI. Dari sudut
pandang perusahaan, mengeluarkan saham adalah cara yang baik untuk mengumpulkan modal
untuk berinvestasi kembali di perusahaan mereka dan meningkatkan laba. Umumnya, sebuah
perusahaan akan menjadi perusahaan publik dan menawarkan sebagian dari perusahaan mereka
kepada individu-individu dengan sejumlah uang tertentu untuk mendapatkan lebih banyak
keuntungan (Ethan, 2013). Orang-orang pada umumnya berasumsi bahwa tujuan utama
perusahaan-perusahaan itu adalah untuk memaksimalkan laba. Meskipun laba diperlukan, namun,
tujuan utama perusahaan adalah untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Ketika
manajer bisnis atau orang-orang tertentu dalam bisnis mencoba untuk memaksimalkan kekayaan
perusahaan mereka, mereka sebenarnya mencoba untuk meningkatkan harga saham mereka dan
ketika harga saham naik, nilai perusahaan meningkat dan kekayaan bersih individu atau entitas
yang memiliki peningkatan stok (Peavler, 2013). Laba bukanlah tujuan akhir perusahaan karena
tujuan utama perusahaan sebenarnya adalah mengejar tujuan yang lebih besar untuk
menguntungkan semua pemegang saham perusahaan itu. Ketika bisnis memenuhi tujuannya
dengan memberikan nilai unik dan sukses untuk semua pemegang saham, itu menguntungkan
(Voss, 2011). Mengenai kasus perusahaan real estat dan properti yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, pemegang saham akan menjadi pemilik perusahaan bisnis.
Karenanya, tujuan utama dari perusahaan-perusahaan tersebut adalah memaksimalkan kekayaan
pemegang saham. Kekayaan pemegang saham didefinisikan sebagai kekayaan kolektif yang
diberikan kepada pemegang saham melalui investasi mereka (Wise Geek, 2013).
Mengenai pemegang saham dan investasi, minat investor pada sektor real estat dan properti telah
meningkat selama lima tahun terakhir di Indonesia. Peningkatan permintaan di sektor real estat
dan properti di Indonesia tidak dapat dipisahkan dengan masalah faktor ekonomi makro termasuk
tingkat inflasi, suku bunga, nilai tukar, dan infrastruktur itu sendiri.
Permintaan untuk unit rumah dan apartemen telah meningkat secara signifikan. Laporan dari Bursa
Efek Indonesia pada akhir 2012 menyatakan bahwa sektor real estat dan properti menunjukkan
pergerakan paling signifikan, dan telah meningkat hingga 60,1%. Beberapa pihak mengatakan
bahwa perkembangan harga saham sektor real estat dan properti tidak dapat dipisahkan dari tingkat
inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah (IDR) dan juga banyak faktor ekonomi makro lainnya
(Properti Indonesia, 2013). Tidak ada teori yang menentang hubungan antara faktor-faktor
ekonomi makro dan harga saham.
Perubahan harga saham sebagai salah satu respons pasar karena kekuatan eksternal ditunjukkan
oleh faktor-faktor ekonomi makro (Sitinjak & Widuri, 2003).
Grafik tersebut dengan jelas menunjukkan bahwa sektor yang paling berkembang adalah sektor
real estat dan properti, yang telah meningkat hingga 60,11% pada 2012. Mengingat bahwa harga
saham perusahaan real estat dan properti adalah saham yang paling fluktuatif pada tahun 2012, ini
seharusnya bagus kondisi untuk menganalisis apakah volatilitas faktor ekonomi makro memiliki
pengaruh signifikan terhadap fluktuasi harga saham ini. Perubahan faktor-faktor ekonomi makro
(tingkat inflasi, suku bunga, nilai tukar, dan tingkat pertumbuhan PDB) juga berkontribusi
terhadap pertumbuhan ekonomi suatu negara yang secara langsung atau tidak langsung
menunjukkan pengaruhnya terhadap perkembangan harga saham perusahaan real estat dan
properti.
Kinerja ekonomi yang baik yang didukung oleh stabilitas faktor makroekonomi akan mampu
menarik investor untuk menanamkan dananya di pasar modal sehingga volume perdagangan di
pasar saham akan meningkat dan akan diikuti oleh penguatan saham indeks harga dan menjadi
tolok ukur kinerja pasar modal (Ochieng, 2012). Karena risiko yang tidak stabil dan pengembalian
di pasar saham, investor biasanya mencoba untuk meminimalkan risiko mereka dengan
menganalisis beberapa faktor yang dianggap sebagai faktor ekonomi makro. Menganalisis
volatilitas harga saham adalah salah satu aspek terpenting dalam aktivitas keuangan. Tujuan
utamanya adalah untuk meminimalkan atau menghindari risiko dan membantu investor dalam
membuat keputusan yang tepat dalam investasi mereka (Khoiru, 2012).
Selain itu, harga saham di BEI dipengaruhi oleh tiga faktor utama: faktor domestik, faktor asing,
dan aliran modal. Faktor domestik, yang memiliki pengaruh terhadap harga saham, terdiri dari
tingkat inflasi, tingkat pertumbuhan PDB, tingkat bunga, dan nilai tukar. Bursa Efek Indonesia
adalah pasar baru dan terkemuka yang dipengaruhi oleh aliran modal dan dendam asing. Fakta
bahwa mayoritas pemilik saham di BEI adalah investor asing, dan pemerintah sebagai pengatur
pasar modal harus mampu menciptakan persaingan yang sehat. Mereka harus waspada terhadap
masuknya modal asing yang besar karena dapat menyebabkan kekacauan di pasar Indonesia jika
ditarik dalam skala besar (Pananda, 2010). Tujuan dari penelitian ini adalah menganalisis pengaruh
nilai tukar, tingkat inflasi, tingkat bunga, dan tingkat pertumbuhan PDB sebagai variabel komposit
pada harga saham perusahaan real estat dan properti yang terdaftar di BEI secara keseluruhan dan
sebagian.
Ulasan Sastra

Ekonomi makro

Makroekonomi adalah bidang ekonomi yang mempelajari perilaku ekonomi agregat.

Makroekonomi menguraikan fenomena ekonomi dalam perspektif yang luas, seperti perubahan
dalam pengangguran, pendapatan nasional, laju pertumbuhan, produk domestik bruto, inflasi, dan
tingkat harga. Jodi Beggs (2014) menyatakan bahwa “Makroekonomi dapat dipahami dengan baik
berbeda dengan ekonomi mikro yang mempertimbangkan keputusan yang dibuat pada tingkat
individu atau perusahaan.
Makroekonomi mempertimbangkan gambaran yang lebih besar, atau bagaimana semua keputusan
ini dijumlahkan. Pemahaman tentang ekonomi mikro sangat penting untuk memahami ekonomi
makro.
Untuk memahami mengapa perubahan suku bunga menyebabkan perubahan dalam PDB riil, kita
perlu memahami bagaimana suku bunga yang lebih rendah memengaruhi keputusan, seperti
keputusan tentang seberapa banyak yang harus diselamatkan, di tingkat perusahaan atau rumah
tangga. Begitu kita memahami bagaimana seorang individu, secara rata-rata, akan mengubah
perilaku mereka, kita kemudian akan memahami hubungan skala besar dalam suatu ekonomi. "
Makroekonomi juga didefinisikan sebagai studi tentang keseluruhan sistem ekonomi yang
menggabungkan fungsi unit ekonomi individu. Hal ini terutama berkaitan dengan variabel yang
mengikuti jalur perilaku yang sistematis dan dapat diprediksi dan dapat dianalisis secara
independen dari keputusan banyak agen yang menentukan levelnya. Lebih khusus lagi, ini adalah
studi tentang ekonomi nasional dan penentuan pendapatan nasional. Ekonomi makro menganggap
kinerja ekonomi secara keseluruhan. Banyak masalah ekonomi makro muncul di pers dan berita
malam setiap hari.
Selain itu, informasi memainkan peran penting dalam mengubah skenario bisnis dan mengubah
ekspektasi masyarakat terhadap pasar. Karena risiko yang tidak stabil dan pengembalian di pasar
saham, investor biasanya berusaha meminimalkan risiko mereka dengan menganalisis beberapa
faktor yang dianggap sebagai faktor ekonomi makro. Menganalisis volatilitas harga saham adalah
salah satu aspek terpenting dalam aktivitas keuangan. Tujuan utamanya adalah untuk
meminimalkan atau untuk menghindari risiko dan untuk membantu investor membuat keputusan
yang tepat dalam investasi mereka (Khoiru Liummah, 2012).

Pasar modal
Pasar modal adalah pasar di mana individu dan lembaga bertemu dan melakukan perdagangan
pada sekuritas keuangan. Organisasi atau institusi di sektor publik dan swasta juga sering menjual
sekuritas di pasar modal untuk mendapatkan lebih banyak keuntungan dan untuk mengumpulkan
dana. Jenis pasar ini terbentuk dari pasar primer dan sekunder. Baik pasar saham maupun obligasi
adalah bagian dari pasar modal. Sebagai contoh, ketika sebuah perusahaan mengumumkan
penawaran umum perdana, ia memanfaatkan publik yang berinvestasi untuk modal dan oleh
karenanya menggunakan pasar modal (Business Finance, 2013). Di Indonesia, pasar modal diatur
oleh BAPEPAM (badan pengawas pasar modal), yang dibentuk di bawah Kementerian Keuangan
Republik Indonesia. Pasar modal Indonesia diatur oleh UU No. 8 Tahun 1995 tentang pasar modal.

Bursa Efek Indonesia dan Indeks Saham

Bursa Efek Indonesia berbasis di Jakarta, Indonesia. Sebelumnya dikenal sebagai Bursa Efek
Jakarta sebelum namanya berubah pada tahun 2007 setelah bergabung dengan Bursa Efek
Surabaya (IDX: Rimes, 2013).
Ada sembilan sektor utama yang saat ini terdaftar di Bursa Efek Indonesia, yang terdiri dari:
1. sektor pertanian;
2. sektor pertambangan;
3. industri dasar dan sektor kimia;
4. sektor properti, real estat, dan konstruksi bangunan;
5. sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi;
6. sektor keuangan;
7. sektor perdagangan, jasa, dan investasi; dan
8. barang dan industri konsumen
Suku bunga
Mengenai tingkat bunga, dalam penelitian ini tingkat bunga dikenakan tingkat BI. BI rate adalah
suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap kebijakan moneter yang diadopsi oleh Bank
Indonesia dan diumumkan kepada publik oleh Dewan Gubernur Bank Indonesia dalam setiap rapat
Dewan Gubernur bulanan. Hal ini diterapkan dalam operasi moneter Bank Indonesia yang
dilakukan dengan cara manajemen likuiditas di pasar uang untuk mencapai target operasional
kebijakan moneter. Target operasional kebijakan moneter tercermin dalam pergerakan suku bunga
PUAB antar bank, dan diharapkan suku bunga simpanan bank akan mengikuti pergerakan suku
bunga PUAB yang diikuti oleh suku bunga kredit perbankan (Bank Indonesia, 2013).

Tingkat inflasi
Tingkat inflasi adalah peningkatan berkelanjutan pada tingkat umum harga barang dan jasa, dan
diukur sebagai persentase kenaikan tahunan. Ketika inflasi naik, setiap mata uang yang dimiliki
oleh pihak membeli persentase barang atau jasa yang lebih kecil (Keuangan, 2013). Ada dua
penyebab utama inflasi: permintaan menarik inflasi, yang merupakan kondisi ketika permintaan
tumbuh lebih cepat dari penawaran dan harga akan meningkat, dan biaya mendorong inflasi, yaitu
ketika biaya perusahaan naik dan mereka perlu menaikkan harga untuk mempertahankan margin
keuntungan (Dunia Virtual, 2001). Tim McMahon menyatakan bahwa untuk menghitung tingkat
inflasi, harga barang dan jasa dapat dicatat selama bertahun-tahun, yang disebut sebagai indeks
harga, kemudian mengambil tahun dasar dan menentukan perubahan tingkat persentase dari harga
tersebut selama bertahun-tahun. Ada berbagai indeks harga yang dapat digunakan untuk
menentukan inflasi, dan yang paling populer adalah sebagai berikut:
Sebuah. CPI, yang mengukur harga pilihan barang dan jasa untuk konsumen biasa.
b. Indeks Harga Komoditas, yang mengukur harga pemilihan komoditas adalah indeks tertimbang;
dengan kata lain, beberapa komoditas lebih penting daripada yang lain dalam menentukan
perubahan harga.
c. Indeks Biaya Hidup, yang mengukur biaya untuk mempertahankan standar hidup yang konstan
didefinisikan sebagai berapa biayanya orang dari tahun ke tahun untuk hidup persis sama.
d. Indeks Harga Produsen, yang mengukur harga untuk semua barang dan jasa di tingkat grosir
seperti indeks harga konsumen tetapi lebih dari itu, untuk mengukur harga yang harus dibayar
produsen.

Kurs
Nilai tukar adalah kurs di mana satu mata uang atau lebih dapat dikonversi ke mata uang lain
(InvestorWords, 2013). Amadeo (2013) menyatakan bahwa nilai tukar menentukan berapa banyak
dari satu mata uang dapat ditukar dengan mata uang lainnya. Misalnya, nilai tukar dolar memberi
tahu berapa nilai dolar dalam mata uang asing dan sebaliknya. Dalam studi ini, nilai tukar
dikenakan nilai rata-rata nilai USD / IDR, yang dapat diambil dari situs web BI. BI menerbitkan
data rata-rata USD / IDR harian, bulanan, triwulanan, dan bahkan tahunan.

Tingkat Pertumbuhan PDB

PDB adalah ukuran dari keseluruhan output ekonomi dalam perbatasan suatu negara selama waktu
tertentu, biasanya tahunan atau triwulanan. PDB dihitung dengan menambahkan bersama total
nilai output tahunan semua barang dan jasa negara itu. Sementara itu, tingkat pertumbuhan PDB
adalah perubahan dalam PDB dari satu tahun ke tahun berikutnya (atau dari kuartal ke kuartal),
dan dapat diberikan sebagai persentase (Investor, 2009). Tingkat pertumbuhan PDB dihitung dan
diterbitkan oleh Biro Pusat Statistik. GDP riil dapat diwakili oleh rumus berikut:

dimana
C adalah semua konsumsi pribadi;
G adalah semua pengeluaran pemerintah;
Saya berinvestasi berdasarkan bisnis;
NX adalah ekspor neto negara (total ekspor - total impor).

Dengan menggunakan rumus di atas untuk PDB riil, tingkat pertumbuhan PDB kemudian dapat
dirumuskan sebagai berikut:

dimana
GDPn adalah pertumbuhan produk domestik pada tahun ke - 9 dan
GDPn-1 adalah GDP pada satu tahun sebelum tahun ke-n.

Kimberly Amadeo (2013) menyatakan bahwa cara terbaik untuk mengetahui ekonomi suatu
negara adalah dengan melihat PDB-nya. PDB sebagai indikator ekonomi mengukur total output
negara. Ini termasuk semua yang diproduksi oleh semua orang dan semua perusahaan di negara
ini. Seperti yang dapat dibayangkan, produksi dan pertumbuhan ekonomi, yang diwakili oleh PDB,
memiliki dampak besar pada hampir semua orang di dalam perekonomian itu. Misalnya, ketika
ekonomi sehat, orang biasanya akan melihat pengangguran rendah dan kenaikan gaji karena bisnis
menuntut tenaga kerja untuk memenuhi pertumbuhan ekonomi. Perubahan signifikan dalam PDB,
apakah naik atau turun, biasanya memiliki efek signifikan pada pasar saham. Tidak sulit untuk
memahami alasannya: ekonomi yang buruk biasanya menyebabkan laba yang lebih rendah bagi
perusahaan, yang pada gilirannya berarti harga saham yang lebih rendah dan sebaliknya.
Investor mungkin khawatir tentang tingkat pertumbuhan PDB negatif mengingat itu adalah salah
satu faktor yang digunakan para ekonom untuk menentukan apakah suatu ekonomi berada dalam
resesi (Business Finance, 2009).

Harga saham
Harga saham adalah indikator yang paling sering digunakan oleh pedagang untuk menemukan
perubahan tren di pasar. Harga saham didefinisikan sebagai kenaikan atau penurunan volatilitas
yang dihasilkan oleh perubahan emosi dan suasana hati investor di pasar (Candlestick Trading
Forum, 2012). Harga saham juga didefinisikan sebagai biaya untuk membeli sekuritas di bursa.
Harga saham dapat dipengaruhi oleh beberapa hal termasuk volatilitas di pasar, kondisi ekonomi
saat ini, dan popularitas perusahaan.

Hipotesa
Mempertimbangkan hasil studi penelitian sebelumnya, peneliti menguraikan hipotesis penelitian
ini sebagai berikut:
H1: Ada pengaruh signifikan tingkat suku bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat
pertumbuhan PDB sebagai variabel independen kolektif terhadap harga saham sebagai variabel
dependen perusahaan real estat dan properti.
H2: Ada pengaruh signifikan tingkat bunga terhadap harga saham perusahaan real estat dan
properti.
H3: Ada pengaruh signifikan tingkat inflasi terhadap harga saham perusahaan real estat dan
properti.
H4: Ada dampak signifikan dari nilai tukar terhadap harga saham perusahaan real estat dan
properti.
H5: Tidak ada dampak signifikan dari tingkat pertumbuhan PDB terhadap harga saham perusahaan
real estat dan properti.
METODOLOGI
Penelitian ini menggunakan metode penelitian kuantitatif karena bertujuan untuk menjawab
pertanyaan yang faktor ekonomi makro mempengaruhi harga saham dengan menggunakan model
matematika. Penelitian kuantitatif adalah model yang paling efektif untuk digunakan mengingat
hal itu mendukung dan memberikan pemahaman mendasar dan hubungan antara pengamatan
empiris dan ekspresi matematika dari hubungan kuantitatif dan mempertimbangkan bahwa itu
adalah pendekatan yang sangat terstruktur dan terkontrol untuk sampai pada hasil. Data akan
dianalisis oleh SPSS. Ini adalah alat yang paling efektif untuk menjelaskan data secara kuantitatif.
Model yang digunakan adalah model regresi berganda yang berbasis linier khusus, mengingat
variabel penelitian ini terdiri dari satu variabel dependen dan empat variabel independen.

Populasi dan Sampel

Populasi dalam penelitian ini meliputi perusahaan real estat dan properti yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia dengan jumlah total enam perusahaan. Perusahaan yang diperdagangkan secara
publik yang terlibat dalam industri real estat dan properti dipilih karena harga saham real estat dan
sektor properti menunjukkan pergerakan paling signifikan dan tertinggi sejak 2011 dibandingkan
dengan sektor lainnya. Sampel dalam penelitian ini, real estat dan perusahaan properti, dipilih
dengan teknik purposive sampling.

Uji Normalitas
Tes normalitas digunakan untuk menentukan apakah suatu set data dimodelkan dengan baik oleh
distribusi normal dan untuk menghitung seberapa mungkin variabel acak yang mendasari set data
akan terdistribusi secara normal. Ini dapat dilakukan melalui uji statistik atau analisis grafis.
Seperangkat data diasumsikan terdistribusi normal jika nilai signifikansi yang diperoleh tidak lebih
besar dari parameter yang diberikan (a = 5%); jika tidak, data sampel tidak terdistribusi secara
normal. Selain itu, distribusi normal dari set data mungkin juga ditunjukkan melalui grafik sebar
grafik. Jika data tersebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik
histogram, maka itu menggambarkan pola distribusi normal (Haryadi Sarjono, 2011).

Uji Multikolinieritas
Multikolinearitas berarti situasi yang tidak diinginkan di mana korelasi antar variabel independen
dianggap kuat. Masalah menggunakan uji multikolinearitas adalah bahwa ia meningkatkan
kesalahan standar koefisien. Peningkatan kesalahan standar pada gilirannya berarti bahwa
koefisien untuk beberapa variabel independen dapat ditemukan tidak berbeda secara signifikan
dari 0, sedangkan tanpa multikolinieritas dan dengan kesalahan standar yang lebih rendah,
koefisien yang sama ini mungkin telah ditemukan signifikan dan peneliti mungkin tidak telah
datang ke temuan nol di tempat pertama (Chsbs, 2013).
Jika korelasi antara variabel independen ada, estimasi pengaruh variabel-variabel independen (x1
... xj) pada variabel dependen (y) akan kurang tepat daripada jika variabel independen tidak
berkorelasi satu sama lain. Salah satu alternatif untuk mendeteksi keberadaan multikolinieritas
dalam model regresi adalah penggunaan nilai toleransi dan lawannya (variance inflation factor,
VIF). Namun, rumus yang dapat digunakan untuk menentukan nilai toleransi dan VIF adalah
sebagai berikut:
dimana RJ2 adalah koefisien determinasi regresi penjelas "j" pada penjelas lainnya. Kedua
pengukuran ini mungkin menunjukkan variabel independen mana yang dijelaskan oleh prediktor
lain. Selain itu, model regresi diasumsikan memiliki multikolinieritas jika nilai toleransi kurang
dari 0,10 atau jika nilai VIF lebih dari 10 (Ghozali, 2009).

Tes Autokorelasi
Tes autokorelasi adalah uji statistik yang menentukan apakah generator angka acak menghasilkan
angka acak independen dalam urutan tertentu (Aritzhaupt, 2013).
Lebih lanjut tentang uji autokorelasi adalah sebagai berikut:
Sebuah. Tes pada autokorelasi berkaitan dengan ketergantungan antara beberapa angka secara
berurutan.
b. Tes kemudian menghitung autokorelasi antara setiap angka m (m dikenal sebagai lag) yang
dimulai dengan angka ke-i (i adalah singkatan dari indeks).

misalkan model regresi deret waktu dapat dinyatakan sebagai yt = α + β1x1t + ... + βjxjt + et, di
mana et adalah deret waktu kesalahan atau gangguan. masalah kemudian dapat muncul jika
kesalahan tidak independen yang sering dikenal sebagai autokorelasi kesalahan atau korelasi
"serial". seperti yang dikemukakan oleh Wang dan Jain (2003), ada beberapa tes statistik yang
tersedia untuk mendeteksi orde-korelasional tingkat pertama dalam suatu model dan tes yang
paling sering digunakan adalah tes visual dan tes durbin-Watson d dan durbin h. D-test sebagian
besar digunakan dalam pengujian autokorelasi orde pertama, dan uji-h digunakan ketika variabel
dependen tertinggal ada dalam model. Namun, penelitian ini mencoba untuk menggunakan d-test
durbin-Watson dalam memeriksa autokorelasi dalam model regresi.
Setelah statistik d dihitung, ini digunakan untuk memeriksa hipotesis berikut:

di mana ρ adalah koefisien autokorelasi orde pertama yang tidak diketahui dan prosedur pengujian
dapat diilustrasikan sebagai berikut:

Sebuah. pilih tingkat signifikansi, misalnya 5% (atau 10%, atau 1%)

b. pada tingkat signifikansi 5%, temukan nilai kritis untuk dl dan du yang sesuai dengan jumlah
pengamatan n dan temukan jumlah variabel penjelas k dalam tabel nilai kritis durbin-Watson.
c. Jika d ≤ Dl, maka tolak hipotesis nol yang berarti autokorelasi ada di dalam residual. di sisi lain,
jika du ≤ d ≤ 2, maka terima hipotesis nol. Jika dl ≤ d ≤ du, itu dianggap tidak meyakinkan.
d. Jika d> 2, maka uji autokorelasi negatif dengan membandingkan (4 - d) dengan dl dan du pada
langkah 1 hingga 3. Jika (4 - d) ≤ dl, dengan asumsi autokorelasi negatif ada. Sementara itu jika
(4 - d) ≥ du, hipotesis nol berarti tidak ada autokorelasi dalam residu dan harus diterima.

Tes heteroskedastisitas
uji heteroskedastisitas digunakan untuk menguji atau menguji apakah model regresi memiliki
variabilitas yang berbeda dalam varian residual (kesalahan). Jika tidak ada variabilitas yang
berbeda, maka homoseksualitas ada (Ghozali, 2006). model regresi yang baik harus memiliki
homoscedasticity daripada heteroskedastisitas karena variabilitas yang berbeda dapat
membatalkan uji statistik signifikansi yang mempertimbangkan efeknya, dan varian residual
(kesalahan) tidak berkorelasi dan terdistribusi secara normal.
Salah satu alternatif untuk mengakui adanya heteroskedastisitas dalam model regresi adalah tes
Glejser. Tes ini dapat dilakukan sepanjang analisis regresi antara nilai residu absolut dan variabel
independen yang digunakan dalam penelitian ini termasuk tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai
tukar, dan tingkat pertumbuhan PDB. Nilai residual mengacu pada perbedaan antara nilai aktual
dari variabel dependen. Harga saham dan nilai estimasi dapat dihitung oleh SPSS. Cara umum
lainnya untuk mendeteksi hetereoscedasticity dalam suatu penelitian adalah melalui hasil sebar
plot. Ketika plot tersebar secara acak, itu berarti bahwa data yang digunakan dalam penelitian ini
adalah homocedastic, yang berarti tidak ada variabilitas yang berbeda dalam penelitian ini dan data
tersebut didistribusikan dengan baik.

Pengujian Hipotesis
Untuk melakukan pengujian hipotesis, ada beberapa metode yang digunakan dalam penelitian ini.

Uji-F
Untuk mengukur pengaruh kolektif semua variabel independen yang diuji dalam penelitian ini,
pernyataan hipotesis yang mungkin digunakan adalah:
Dalam menguji hipotesis nol (H0), nilai semua variabel independen dalam model regresi yang
digunakan dalam penelitian ini termasuk tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat
pertumbuhan PDB diasumsikan tidak signifikan terhadap variabel dependen, harga saham, jika
semua koefisien regresi (β1, β2, β3, β4) sama dengan nol. Dengan kata lain, tidak ada pengaruh
kolektif dari semua variabel independen termasuk tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan
tingkat pertumbuhan PDB terhadap harga saham. Sedangkan jika semua koefisien regresi (β1, β2,
β3, β4) tidak sama dengan nol, itu berarti ada pengaruh kolektif yang signifikan dari tingkat bunga,
tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat pertumbuhan PDB terhadap harga saham. Dalam menguji
hipotesis alternatif (H1), pernyataan berikut mungkin digunakan:

Pernyataan sebelumnya menggambarkan bahwa salah satu variabel independen dalam model
regresi, yaitu tingkat bunga, memiliki pengaruh terhadap harga saham, mengendalikan yang lain
jika koefisien regresi (β1) tidak sama dengan nol.
Seperti yang dinyatakan oleh Ghozali, pengambilan keputusan untuk uji-F dapat dilakukan dengan
membandingkan nilai signifikansi dengan parameter yang diberikan (α = 5%). Jika nilai
signifikansi lebih besar dari parameter yang diberikan, maka terima hipotesis nol yang berarti tidak
ada pengaruh kolektif dari semua variabel independen yang diuji dalam penelitian ini pada variabel
dependen, harga saham
Namun demikian, jika nilai signifikansi kurang dari parameter yang diberikan, hipotesis nol harus
ditolak. Ini menyiratkan bahwa ada pengaruh kolektif dari semua variabel independen yang diuji
dalam penelitian ini seperti tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat pertumbuhan
PDB terhadap harga saham.

Uji-T
Pernyataan hipotesis yang digunakan untuk menguji signifikansi setiap koefisien regresi
independen dalam penelitian ini dinyatakan sebagai berikut:

Tingkat bunga adalah variabel signifikan dalam model regresi yang digunakan dalam penelitian
ini. Untuk mengukur signifikansi suku bunga terhadap harga saham, hipotesis nol atau alternatif
harus diuji. Dalam menguji hipotesis nol (H0), tingkat bunga seharusnya menjadi variabel yang
signifikan jika koefisien regresi tidak sama dengan nol kecuali jika tidak signifikan. Sementara itu
dalam pengujian hipotesis alternatif (H1), suku bunga disimpulkan signifikan jika koefisien regresi
(b1) lebih besar dari nol; jika tidak, itu tidak penting. Peneliti juga mencoba untuk mengakui
apakah tingkat inflasi merupakan variabel yang signifikan dalam model regresi yang digunakan
dalam penelitian ini. Dalam mengukur signifikansi tingkat inflasi terhadap harga saham, hipotesis
nol atau alternatif diuji sebagai berikut:

Dalam menguji hipotesis nol, tingkat inflasi dianggap signifikan jika koefisien regresi tidak sama
dengan nol kecuali jika tidak signifikan. Namun, dalam menguji hipotesis alternatif, tingkat inflasi
dianggap signifikan jika koefisien regresi lebih besar dari nol; jika tidak, itu tidak penting. lebih
jauh lagi, peneliti berusaha untuk mengakui apakah nilai tukar adalah variabel signifikan dalam
model regresi yang digunakan dalam penelitian ini
Untuk mengukur signifikansi nilai tukar terhadap harga saham, hipotesis nol atau alternatif diuji
sebagai berikut:

Dalam menguji hipotesis nol (H0), nilai tukar seharusnya menjadi variabel yang signifikan jika
koefisien regresi tidak sama dengan nol kecuali jika tidak signifikan. Sementara itu dalam
pengujian hipotesis alternatif (H1), nilai tukar disimpulkan signifikan jika koefisien regresi (b3)
lebih besar dari nol, jika tidak, itu tidak penting. Selain itu, untuk menguji pengaruh tingkat
pertumbuhan PDB terhadap variabel dependen, harga saham, hipotesis berikut dapat digunakan:

Dalam menguji hipotesis nol (H0), tingkat pertumbuhan PDB seharusnya menjadi variabel yang
signifikan jika koefisien regresi tidak sama dengan nol kecuali jika tidak signifikan. Sementara itu
dalam pengujian hipotesis alternatif (H1), tingkat pertumbuhan PDB disimpulkan signifikan jika
koefisien regresi (b3) lebih besar dari nol, jika tidak, itu tidak penting. Langkah terakhir setelah
analisis signifikansi masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen adalah rumus
yang direpresentasikan sebagai berikut (Gbr. 1):

dimana
Y adalah variabel dependen;
a adalah konstanta;
β1 ... β4 adalah koefisien variabel;
x1 adalah suku bunga;
x2 adalah tingkat inflasi;
x3 adalah nilai tukar;
x4 adalah tingkat pertumbuhan PDB; dan
e adalah kesalahan standar.
Nilai β diambil dari kolom koefisien tidak standar atau standar, dan keduanya berlaku untuk nilai
akhir; itu tergantung pada jenis data yang dimasukkan ke SPSS. Nilai β dari yang tidak standar.

kolom berlaku ketika jenis data yang dimasukkan ke SPSS adalah skala data asli atau data tidak
dikonversi ke skala lain dan sebaliknya untuk standar (Ghozali, 2006).
R2: Koefisien Determinasi Berganda
R2 digunakan untuk mengukur proporsi variasi total dalam y yang dijelaskan oleh kekuatan
prediksi semua variabel independen dalam model regresi berganda. Simbol menunjukkan bahwa
kuadrat dari korelasi ganda.
Nilai R turun antara 0 dan 1. Semakin besar nilai R, itu berarti semakin baik prediksi "y" oleh
variabel bebas penjelas.
Selanjutnya, semakin dekat nilai R2 ke 1, maka semakin baik variabel independen dalam
memberikan informasi yang diperlukan untuk memprediksi variabel dependen.
Hasil dan Diskusi

Statistik deskriptif
Statistik deskriptif dapat memberikan ilustrasi data yang digunakan dalam penelitian ini.
Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan real estat dan properti yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia dan dipilih dengan menggunakan tingkat Inflasi teknik purposive sampling. Ada enam
perusahaan yang dapat dimasukkan sebagai sampel, yang dianggap berdasarkan pada laba per
saham (EPS) tahunan terbesar untuk 2012. Periode penelitian dibatasi hingga Januari
2010 hingga September 2013. Selanjutnya, statistik deskriptif mencakup nilai rata-rata, nilai
maksimum, nilai minimum, dan standar deviasi dari semua variabel yang diuji dalam penelitian
ini.
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham, tingkat bunga, tingkat inflasi,
nilai tukar, dan tingkat PDB dengan jumlah sampel menjadi 45 (Tabel 1). Data yang digunakan
untuk tingkat bunga, tingkat inflasi, dan tingkat pertumbuhan PDB dimasukkan dalam bentuk titik
desimal, yang dikonversi dari kursinya dibagi dengan 100; sementara kurs menggunakan angka
nominal yang merupakan hasil konversi dari jumlah 1USD dalam bentuk IDR. Untuk harga saham,
data diberikan dalam bentuk nominal yang merupakan jumlah pasti harga saham yang diambil dari
sumber yang kredibel.

Uji-F
Uji-F digunakan untuk mengukur pengaruh kolektif semua variabel independen dalam model
regresi berganda pada variabel dependen. Hipotesis nol (H0) akan ditolak jika nilai signifikansi
lebih kecil dari parameter yang diberikan (α = 5%). Jika hipotesis nol ditolak, itu menyiratkan
bahwa ada pengaruh kolektif semua variabel independen terhadap variabel dependen. Nilai
signifikansi uji-F adalah 0,000 yang kurang dari 0,05 (5%) dan, kemudian, hipotesis nol (H0)
ditolak (Tabel 2). Dengan demikian, semua variabel independen yang diuji dalam penelitian ini
termasuk tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat pertumbuhan PDB memiliki
pengaruh kolektif terhadap harga saham.
Uji-T
T-test bertujuan untuk menguji signifikansi semua variabel independen secara parsial terhadap
variabel dependen. Signifikansi variabel independen termasuk tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai
tukar, dan tingkat pertumbuhan PDB dianalisis terhadap variabel dependen, yaitu harga saham.
Mengingat data yang dimasukkan dalam penelitian ini adalah skala data asli tanpa melakukan
konversi ke skala lain, maka nilai β akan dianalisis melalui kolom yang tidak standar (Ghozali,
2006).
Menurut hasil T-test dan penjelasannya, tingkat bunga, tingkat inflasi, dan nilai tukar memiliki
pengaruh terhadap penggerak harga saham, sedangkan tingkat pertumbuhan PDB tidak memiliki
pengaruh terhadap harga saham; maka model regresi dalam penelitian ini dapat disajikan sebagai
berikut (Tabel 3):
Harga Saham = - 3187.348−55678.964 suku bunga
+ 25601.528 tingkat inflasi + nilai tukar 0,715 (6)

Model regresi sebelumnya kemudian dapat ditafsirkan sebagai berikut:

Sebuah. Koefisien regresi tingkat bunga sama dengan –55678.964, yang menandakan bahwa
volatilitas harga saham dapat turun ke 55678.964 untuk setiap kenaikan suku bunga dengan asumsi
semua faktor lain tetap konstan.
b. Koefisien regresi tingkat inflasi sama dengan 25601.528, yang menandakan bahwa volatilitas
harga saham mungkin naik ke 25601.528 untuk setiap kenaikan tingkat inflasi dengan asumsi
semua faktor lain tetap konstan.
c. Koefisien regresi nilai tukar sama dengan 0,715, yang menandakan bahwa volatilitas harga
saham mungkin meningkat menjadi 0,715 untuk setiap kenaikan nilai tukar dengan asumsi semua
faktor lain tetap konstan.
R2: Koefisien Determinasi Berganda
R2 mengukur proporsi variasi total dalam y yang dijelaskan oleh kekuatan prediktif semua variabel
independen dalam model regresi berganda. Nilai R2 jatuh antara 0 dan 1. Semakin dekat nilai R2
ke 1 maka semakin baik variabel independen dalam memberikan informasi yang diperlukan untuk
memprediksi variabel dependen. Teknik purposive sampling digunakan dalam penelitian ini yang
berarti subjek yang dianalisis dalam penelitian ini tidak dianggap sebagai sampel, maka standar
untuk koefisien determinasi berganda cukup berdasarkan pada nilai R2 karena tidak bertujuan
untuk menggeneralisasi ke yang lebih luas. populasi (Ghozali, 2006).
Nilai R2 dari model regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah 0,562. Ini menggambarkan
bahwa proporsi variasi total dalam variabel dependen, harga saham yang dapat dijelaskan oleh
variabel independen termasuk tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat pertumbuhan
PDB, adalah 0,562 atau 56,2%
(Tabel 4). Berdasarkan skala di atas, diasumsikan bahwa variabel independen termasuk tingkat
bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat pertumbuhan PDB yang digunakan dalam penelitian
ini memiliki korelasi kuat dengan variabel dependen yaitu harga saham, atau variabel independen
yang digunakan dalam penelitian ini. cukup kuat dalam memberikan informasi yang diperlukan
untuk memprediksi harga saham.

Kesimpulan
Penelitian ini menemukan bahwa tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai tukar, dan tingkat
pertumbuhan PDB secara bersama-sama mempengaruhi harga saham dari enam perusahaan real
estat dan properti terbesar yang terdaftar di BEI. Tidak ada teori yang mana
menentang teori ini. Kondisi ini diduga muncul mengingat sifat investor yang selalu waspada
terhadap faktor faktor ekonomi makro. Keputusan investasi mereka didasarkan pada respons pasar
terhadap volatilitas faktor ekonomi makro.
Sebagai hasil dari analisis parsial dari hasil ini, tingkat bunga yang dikenakan BI rate secara parsial
memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap harga saham yang berarti semakin tinggi nilai
tingkat bunga, nilai harga saham akan cenderung menurun dan sebaliknya sebaliknya. Ketika BI
rate dinaikkan, maka ada kemungkinan besar bahwa suku bunga deposito juga akan meningkat.
Sedangkan untuk investor, mereka mungkin lebih suka cara lain untuk menginvestasikan uang
mereka dalam bentuk deposito daripada menginvestasikannya dalam bentuk saham dengan
pertimbangan bahwa mereka dapat meminimalkan risiko dan menghindari kerugian yang tidak
perlu. Karenanya, aktivitas pemegang saham di pasar akan menurun dan harga saham akan turun.
Berkenaan dengan analisis signifikansi tingkat inflasi dan harga saham, penelitian ini menguraikan
bahwa inflasi memiliki dampak positif yang kuat dalam mendorong fluktuasi harga saham. Hasil
ini berarti bahwa semakin tinggi nilai inflasi, semakin besar kemungkinan harga saham akan naik.
Sistem dalam bisnis real estat dan properti yang cenderung menerapkan investasi jangka panjang
memungkinkan mereka untuk melindungi biaya. Bahkan inflasi pun meningkat, karena semuanya
sudah diatur di awal operasi, sehingga kerugian yang tidak perlu bisa dihindari dan harga saham
tidak akan turun.
Korelasi antara nilai tukar yang dikenai kurs USD / IDR dengan harga saham ditemukan memiliki
korelasi positif yang kuat, yang berarti bahwa pertahanan yang kuat ditunjukkan oleh USD
terhadap IDR; maka nilai harga saham akan cenderung meningkat. Tidak ada teori yang pasti
tentang kondisi ini; Namun, kondisi ini mungkin dianggap berkaitan dengan pasar perdagangan
pertukaran. Ketika nilai IDR diturunkan, investor cenderung memegang dana mereka atau
menyiapkan opsi lain dengan berinvestasi dalam bentuk real estat atau properti; karena itu dapat
membawa fluktuasi harga saham. Properti parsial terakhir; karena itu dapat membawa fluktuasi
harga saham. Analisis parsial terakhir dari penelitian ini menemukan bahwa tingkat pertumbuhan
PDB tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Kondisi ini diduga muncul,
mengingat setiap fluktuasi pada tingkat pertumbuhan PDB tidak akan memiliki arti penting dalam
mendorong harga saham.