RISIKO DAN IMBAL HASIL – Part A

Definisi Risiko dan Imbal Hasil

 Imbal hasil (return) merupakan penghasilan yang diterima dari suatu investasi ditambah
dengan perubahan harga pasar, yang biasanya dinyatakan sebagai persentase harga pasar
awal dari investasi tersebut.
 Untuk saham biasa, imbal hasil satu periodenya adalah sebagai berikut:

 Risiko (risk) merupakan perbedaan antara imbal hasil actual dengan imbal hasil yang
diharapkan.

Menggunakan Distribusi Probabilitas untuk Mengukur Risiko

 Untuk sekuritas yang berisiko, tingkat imbal hasil aktualnya dapat dipandang sebagai
variabel acak pada distribusi probabilitas (probability distribution). Di mana distribusi
probabilitas merupakan sekumpulan kemungkinan nilai yang dapat diasumsikan oleh
variabel acak dan probabilitas kejadiannya.
 Distribusi probabilitas diringkas dalam dua parameter distribusi:
1) Imbal hasil yang diharapkan (expected return), merupakan rata-rata tertimbang dari
kemungkinan imbal hasil, di mana bobotnya adalah probabilitas kejadiannya.

2) Deviasi standar (standard deviation), merupakan ukuran statistik dari variabilitas suatu
distribusi terhadap rata-ratanya. Akar dari varians. Secara matematis dinyatakan sebagai:

 Koefisien variasi (coefficient of variation-CV) merupakan rasio deviasi standar dari suatu
distribusi terhadap nilai rata-rata dari distribusi tersebut. Ini merupakan ukuran rasio relatif.

Sikap terhadap Risiko

 Ekuivalen kepastian (certainty equivalent-CE) merupakan jumlah pasti dari uang yang
diminta oleh seseorang pada suatu titik waktu tertentu untuk membuat orang tersebut tidak
membedakan antara jumlah yang pasti tersebut dengan jumlah yang diharapkan diterima
dengan risiko pada titik dan waktu yang sama.
 Mendefinisikan sikap terhadap risiko, pada umumnya:
  Ekuivalen kepastian < nilai yang diharapkan, maka orang tersebut cenderung suka
menghindari risiko (risk aversion)
 Ekuivalen kepastian = nilai yang diharapkan, maka individu tersebut cenderung
berpendapat netral terhadap risiko (risk indifference)
 Ekuivalen kepastian > nilai yang diharapkan, maka individu tersebut cenderung suka
mengambil risiko (risk preference)

Risiko dan Imbal Hasil dalam Konteks Portofolio

 Investor sering membuat portofolio atau kelompok investasi. Portofolio merupakan
kombinasi dari dua atau lebih sekuritas atau asset.
 Imbal hasil yang diharapkan dari portofolio adalah rata-rata tertimbang dari imbal hasil yang
diharapkan dari sekuritas yang ada dalam portofolio tersebut. Rumus umumnya:

 Untuk mendapatkan rata-rata tertimbang dari setiap deviasi standar sekuritas adalah
dengan mengabaikan relasi, atau kovarians, antar-imbal hasil sekuritas. Kovarians
(covariance) merupakan ukuran statistik di mana dua variabel (misalnya imbal hasil
sekuritas) bergerak bersama-sama. Kovarians yang positif menunjukkan bahwa rata-rata dua
variabel akan bergerak bersama-sama.