Penilaian Bisnis

Pada hal ini akan mencari tahu bagaimana cara menilai perusahaan, untuk menghasilkan
suatu figur pendapatan untuk perusahaan. Beberapa mungkin berpendapat nilai perusahaan dan
perubahan dalam nilai tersebut merupakan ukuran keberhasilan perusahaan yang paling berguna.
Tentu saja ukuran-ukuran ini relevan untuk pemilik perusahaan dan investor yang tertarik.
Terdapat beberapa pendekatan untuk mengukur nilai ekuitas pemegang saham. Yang
pertama adalah mendapatkan nilai buku ekuitas pemegang saham perusahaan dari neraca
keuangan. Pendekatan yang kedua adalah mendapatkan nilai pasar ekuitas umum perusahaan,
secara langsung dari nilai pasar saat ini dari saham perusahaan. Nilai pasar perusahaan ditentukan
dengan mengalikan jumlah saham beredar dengan nilai pasar saham saat ini.

Jumlah Saham x Harga

Saham

Metode ke tiga untuk mendapatkan nilai perusahaan adalah mendapatkan nilai saat ini dari
arus kas perusahaan, dan disebut metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow-DCF).teori
ekonomi dan akuntansi mengatakan bahwa nilai ekuitas sebuah investasi harus merupakan nilai
saat ini dan dividen masa depan dari investasi.
Metode Arus Kas Terdiskonto
Metode DCF mengukur nilai ekuitas perusahaan karena nilai diskonto saat ini dari kas
bersihnya mengalir. Arus kas dalam setahun atau lebih, dipotong untuk mempertimbangkan nilai
waktu dari uang, arus kas dari periode sekarang lebih berharga daripada arus kas di periode yang
lalu.
Terdapat empat langkah dalam aplikasi metode DCF
1. Perkiraan arus kas bebas selama waktu terbatas (biasanya 5 tahun). Arus kas bebas adalah
arus kas yang tersedia untuk menginvestasikan dan mendanai aktivitas perusahaan dan
dihitung sebagai arus kas operasional dikurangi beban modal dan dikurangi dividen
terbayar.
2. Perkiraan arus kas bebas di luar waktu terbatas, menggunakan beberapa asumsi
penyederhanaan. Untuk Easykleen, perkiraan konservatif bahwa arus kas bebas setelah
2015 akan berlanjut pada tingkat $70.000 per tahun (sama seperti tahun 2015), dan kita
juga berasumsi bahwa arus kas akan berlanjut tanpa batas.
3. Diskon arus kas bebas pada biaya rata-rata tertimbang dari modal, biaya perusahaan modal
tertimbang untuk utang dan ekuitas. Biaya rata-rata tertimbang dari modal (WACC) untuk
Easykleen adalah 6%. Nilai saat ini dari arus kas dari tahun 2016 ditentukan dengan
menggunakan faktor diskon dari anuitas dengan kelangsungan yang berkelanjutan, yang
merupakan kebalikan dari tingkat diskon (1/0.06=16.667). Ini memberikan nilai DCF
dalam enam tahun lebih ini sebesar $1.166.690. Untuk memotong jumlah tersebut kembali
ke awal 2016 ke saat ini, kita memotong $1.166.690 dengan faktor diskonto tahun ke lima
(0,747) untuk mencapai nilai DCF selanjutnya (enam tahun lebih) sebesar $871.517
 4. Menghitung nilai ekuitas. Untuk menentukan penilaian bersih perusahaan sekarang
menambahkan nilai diskonto dari arus kas periode rencana dan nilai diskonto dari arus kas
enam tahun lebih pada nilai investasi nonoperasional saat ini seperti surat-surat berharga
dan mengurangi nilai pasar dari utang jangka panjang . penilaian bersih dari ekuitas
perusahaan kemudian menjadi $927.217. Jika perkiraan arus kas dapat diandalkan, metode
DCF memberikan sebuah ukuran yng berguna dalam menentukan nilai perusahaan.
Penilaian Berdasarkan Pengali
Pendekatan yang umum dan mudah diterapkan untuk mengevaluasi sebuah bisnis adalah
dengan menggunakan rasio harga saham untuk beberapa ukuran keuangan biasanya penjualan,
pendapatan, atau arus kas. Misalnya, pendapatan berbasis kelipatan menghitung nilai sebagai
produk dari pendapatan akuntansi tahunan yang diharapkan dikalikan dengan pengali (harga
saham/penjualan). Kelipatan penghasilan juga disebut rasio harga terhadap penghasilan. Tindakan
akuntansi dan komponen penghasilan yang penting lainnya mungkin tidak sebanding dengan
komponen-komponen tersebut di perusahaan lain dalam satu industri. Selain itu, bisa juga terdapat
fluktuasi dalam pengali karena ekonomi bergerak di dalam dan di luar resesi. Ketika penghasilan
tidak dapat dibandingkan karena alasan-alasan ini, menentukan pengali yang relevan dan berguna
sukit dilakukan
Rasio harga terhadap penghasilan menghitung jumlah yang bersedia dibayarkan oleh
investor untuk setiap pendapatan per saham perusahaan. Jika rasio harga terhadap penghasilan
tidak sesuai untuk sebuah perusahaan, sebuah nilai rata-rata atau representatif diambil dari rasio
harga terhadap penghasilan dari perusahaan lain dalam satu industri. Rasio tersebut kemudian
dapat disesuaikan untuk menemukan potensi keuntungan perusahaan di masa mendatang yang
tidak ditemukan dalam penghasilan lancar atau sebaliknya. Asumsikan bahwa pengali harga
terhadap penghasilan yang relevan untuk Easykleen adalah 8.5. maka nilai Easykleen dengan
mengguanakn metode ini ditentukan sebagai berikut:
Pengali penghasilan x Penghasilan
= 8.5 x $100.000 = $850.000
Pengali penghasilan mudah untuk diterapkan dan dapat memberikan evaluasi yang berguna
bagi perusahaan, mengenali hal-hal yang harus dibatasi. Kelipatan berbasis penjulan dan kelipatan
berbasis arus kas diterapkan dalam cara yang sama.
Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan (EV) adalah ukuran lain yang dinilai pasar layak untuk perusahaan, tapi
kali ini dalam hal akuisisi. Dalam sebuah akuisisi, seorang pengakuisisi tidak hanya akan membeli
ekuitas perusahaan, tetapi juga utang, kas, dan setara kas. Maka EV diukur karena nilai pasar
ekuitas perusahaan (kapitalisasi pasar) ditambah utang, dan dikurang kas ( kas dikurangi karena
tersedia setelah akuisisi untuk membayar utang atau untuk penguasa lain).
EV = Kapitalisasi pasar + Utang – Kas
 EV digunakan oleh investor dan pemegang shaam ketika sebuah akuisisi sedang
dipertimbangkan.

Ilustrasi Lima Langkah Pembuatan Keputusan Strategis Dalam Penilaian Peritel Mode
Arizona Sunrise Incorporation (ASI) adalah peritel fesyen pakian wanita dengan 455 toko di
Amerika Serikat dan 55 di Kanada, bertambah 62 toko dari tahun sebelumnya. Perusahaan tersebut
cepat berkembang karena gaya fesyen yang unik serta kualitas pakaiannya. Produk ASI dihargai
sedikit lebih tinggi dari merek-merek pesaingnya, tetapi biaya produksi dan penjualannya lebih
tinggi, maka penjualan telah tumbuh dengan cepat, tetapi penghasilan dan arus kas tertinggal di
belakang. Dalam beberapa periode empat bulanan belakangan ini, arus kas dari operasi melaju
lambatbahkan negatif. Bettman, PLC, peritel serupa yang berlokasi di London, juga dikenal karena
desain modenya yang sangat bagus dan kualitas produknya. Bettman telah menunjukan
ketertarikan untuk membeli ASI, baik karena keberhasilan ASI maupun karena dollar yang relatif
menurun terhadap pound Inggris dalam beberapa tahun terakhir telah mengurangi biaya pembelian
dalam mata uang inggris. Bettman akan mempertahankan nama merek ASI paling tidak untuk
beberapa tahun dan mempertahankan manajemen toko lokal. Dalam jangka waktu yang lebih lama,
rencana Bettman untuk mempersatukan dua merek produk ke dalam satu merek global. Bettman
berencana untuk membeli ASI dalam transaksi tunai, tetapi tidak dipastikan berapa nilai yang
dialokasikan di ASI.
Lima Langkah Dalam Pembuatan Keputusan Strategis Untuk Arizona Sunrise Inc.
1. Menentukan isu-isu strategis seputar masalah. Kedua perusahaan yang terlibat dalam
permasalahan adalah pembeda berbasis kualitas dan gaya. Isu bisnis penting adalah
bagaimana perusahaan yang digabungkan akan menjadi lebih atau kurang kompetitif
darpada perusahaan terpisah. Rencana Bettman untuk menggrakkan kedua perusahaan
menjadi merek yang lebih besar secara global dapat membantu perusahaan untuk
menetapkan keberadaan nya secara global, dengan demikian, meningkatkan
kesempatannya untuk pertumbuhan lebih lanjut. Langkah selanjutnya adalah untuk
menentukan harga pembelian ASI.
2. Mengidentifikasi tindakan-tindakan alternatif. Bettman dapat menggunakan beragam
metode untuk menilai ASI, seperti yang digambarkan sebelumnya, yaitu DCF, kelipatan
penghasilan, dan nilai perusahaan diantara metode-metode lainnya.
3. Mendapatkan informasi dan mengadakan analisis alternatif. Bettman menggunakan
analisis DCF berbasis arus kas bebas ASI yang diproyeksikan untuk lima thun mendatang
memproyeksikan sejumlah $14 miliar. Penilaian berdasarkan pengali penghasilan
menghasilkan nilai yang lebih kecil sebesar $14 miliar, nilai pasar dari ekuitas ASI adalah
$16 miliar, dan nilai perusahaan terhitung menjadi $15 miliar.
4. Berdasarkan strategi dan analisis, pilih dan terapkan alternatif yang diinginkan
5. Lakukan evaluasi berkelanjutan dari efektivitas implementasi dalam langkah 4. Jika
Betmen membeli ASI, Bettman harus melengkapi implementasi melalui sebuah rencana
untuk mempersatukan dua bisnis secara operasional, finansial, dan strategi. Ini akan
menjadi tujuan manajemen kunci beberapa tahun pertama setelah akuisisi. Bettman
diharuskan menaksir nilai akuisisi reguler menurut standar akuntansi finasnsial
internasional. Dan jika nilai akuisisi menurun, Bettman harus menuliskan aset untuk ke
nilai pasar wajar yang baru.