Anda di halaman 1dari 27

BAB I

PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang


Pasar keuangan merupakan pasar yang menyediakan produk keuangan baik
berupa aset fisik surat berharga atau valuta asing. Beberapa ahli menyebutkan
bahwa, pasar keuangan adalah seluruh industri dan prosedur untuk menjembatani
pembeli dan penjual instrumen keuangan. Pasar keuangan memiliki berbagai
macam jenis salah satunya adalah pasar modal (capital market), pasar modal
merupakan pasar yang di perjual-belikannya modal jangka panjang dalam bentuk
surat berharga seperti obligasi dan saham jangka waktu surat berharga yang
ditawarkan biasanya berumur lebih dari satu tahun (Kasmir, 2010:15).
Menurut Kamaludin dan Rini (2012:23) pasar modal merupakan pasar untuk
sekuritas jangka panjang, seperti saham dan obligasi. Pasar modal memiliki
berbagai perusahaan dan sektor industri yang tergabung di dalamnya, salah satunya
yaitu perusahaan manufaktur. Manufaktur merupakan salah satu perusahaan yang
bergabung didalam pasar modal. Pihak manufaktur mempunyai peranan yang
sangat besar untuk memajukan perkembangan pasar modal, pihak manufaktur juga
selalu mendukung kegiatan yang ada di dalam pasar modal demi kelancaran
transaksi pasar modal di bursa efek.
Dalam melakukan investasi dipasar modal, para investor memerlukan
berbagai macam informasi baik informasi yang diperoleh dari kinerja perusahaan
maupun informasi lainnya yang relevan seperti kondisi ekonomi dan politik dalam
2 suatu negara, informasi yang diperoleh dari perusahaan lazimnya di dasarkan
pada kinerja perusahaan yang tercermin dalam laporan keuangan (Laksono, 2006).

1.2. Rumusan Masalah


Rumusan masalah yang akan dibahas adalah sebagai berikut:
1. Apa pentingnya pasar keuangan?
2. Apa yang dimaksud dengan pasar primer?

1
3. Apa yang dimaksud dengan pasar sekunder?
4. Apa yang dimaksud dengan indeks pasar modal?
5. Apa yang dimaksud dengan pasar obligasi?
6. Apa yang dimaksud dengan brokerage transactions?
7. Bagaimana pesanan di pasar lelang?
8. Bagaimana perlindungan investor dalam pasar sekuritas?
9. Apa yang dimaksud dengan margin?
10. Apa yang dimaksud dengan short sales?

1.3. Maksud dan Tujuan


Maksud dan tujuan pembuatan makalah ini adalah sebagai berikut:
1. Menjelaskan tentang pasar keuangan.
2. Menjelaskan tentang pasar primer.
3. Menjelaskan tentang pasar sekunder.
4. Menjelaskan tentang indeks pasar modal.
5. Menjelaskan tentang pasar obligasi.
6. Menjelaskan tentang brokerage transactions.
7. Menjelaskan tentang pesanan di pasar lelang.
8. Menjelaskan tentang perlindungan investor dalam pasar sekuritas.
9. Menjelaskan tentang margin.
10. Menjelaskan tentang short sales.

2
BAB II
PEMBAHASAN

2.1. Pentingnya Pasar Keuangan


Pasar keuangan adalah mekanisme pasar yang memungkinkan bagi seseorang
atau korporasi untuk dengan mudah melakukan transaksi penjualan dan pembelian
dalam bentuk sekuritas keuangan seperti saham dan obligasi. Fungsi utama dari
pasar modal adalah untuk mengalokasikan sumber daya secara optimal. Peran pasar
keuangan diantaranya adalah:
1. Membantu pemerintah dan perusahaan menaikkan kas dengan menjual klaim.
2. Menyediakan tempat dimana investor dapat berinvestasi.
3. Membantu mengalokasikan kas ke bagian paling produktif.
4. Membantu menurunkan biaya pertukaran

2.2. Pasar Primer


Pasar primer adalah pasar di mana penerbit yang mencari dana baru menjual
sekuritas tambahan di menukar uang tunai dari investor (pembeli). Penerbit
sekuritas ini menerima uang tunai dari pembeli sekuritas baru ini, yang pada
gilirannya menerima klaim keuangan baru pada penerbit.
Penjualan saham biasa dari perusahaan publik disebut seasoned new issues.
Di sisi lain, jika penerbit menjual efek untuk pertama kalinya, mereka disebut
sebagai Initial Public Offerings (IPOs). Setelah pembeli asli menjual sekuritas,
mereka berdagang sekunder pasar. Sekuritas baru dapat diperdagangkan berulang
kali di pasar sekunder, tetapi penerbit yang asli tidak akan terpengaruh dalam arti
mereka tidak menerima uang tunai tambahan dari transaksi ini.
Pasar primer dapat diilustrasikan sebagai berikut (untuk sekuritas yang
diperdagangkan secara publik):
Penjualan Seasoned new issues
Bankir
Efek Baru & Menggunakan
Investasi
Initial Public Offerings

yang membentuk
sindikat untuk menjual
sekuritas

2.2.1. Bankir Investasi


Dalam perjalanan menjual sekuritas baru, penerbit sering mengandalkan
bankir investasi untuk keahlian yang diperlukan serta kemampuan untuk
menjangkau pemasok modal yang tersebar luas. Selama melakukan kegiatan seperti
membantu perusahaan dalam merger dan akuisisi, perusahaan bankir investasi
berspesialisasi dalam desain dan penjualan sekuritas di pasar primer bersamaan di
pasar sekunder.
Bankir investasi bertindak sebagai perantara antara penerbit dan investor.
Biasanya, penerbit menjual sekuritasnya kepada bankir investasi, yang pada
gilirannya menjual sekuritasnya kepada investor. Untuk perusahaan yang ingin
mengumpulkan dana jangka panjang, bankir investasi dapat memberikan nasihat
penting kepada klien mereka selama tahap perencanaan sebelum penerbitan
sekuritas baru. Saran ini termasuk memberikan informasi tentang jenis keamanan
yang akan dijual, fitur yang akan ditawarkan dengan keamanan, harga, dan waktu
penjualan.
1. Menjual Isu Baru
Bankir investasi menanggung new issues dengan membeli sekuritas (setelah
detail masalah telah dinegosiasikan) dan dengan asumsi risiko dijual kembali
mereka kepada investor. Bankir investasi memberikan layanan yang berharga
kepada penerbit pada tahap ini. Penerbit menerima ceknya dan dapat
membelanjakan hasilnya untuk keperluan dana tersebut sedang diangkat. Bankir
investasi memiliki sekuritas sampai mereka dijual kembali. Meskipun banyak
masalah terjual dengan cepat (mis., hari pertama ditawarkan kepada publik), yang
lain mungkin tidak dijual selama berhari-hari atau bahkan berminggu-minggu.

4
Bankir investasi dikompensasi atas upaya mereka oleh a spread, yang merupakan
perbedaan antara apa yang mereka bayar kepada penerbit untuk efek dan apa
mereka menjualnya untuk umum (yaitu, sekuritas dibeli dari penerbit dengan harga
diskon).
2. Sindikat Investment Banking.
Selain memiliki keahlian dalam hal ini dan dengan cermat meneliti setiap
potensi masalah sekuritas, bankir investasi dapat melindungi sendiri dengan
membentuk sindikat, atau kelompok bankir investasi. Ini memungkinkan mereka
diversifikasi risiko mereka. Satu atau lebih bankir investasi mengawasi sindikat
penjaminan emisi. Ini sindikat menjadi bagian dari kelompok yang lebih besar yang
menjual sekuritas.
Gambar berikut menunjukkan penawaran utama sekuritas melalui bankir
investasi, sebuah proses yang disebut sebagai penawaran sindikasi. Penerbit
(penjual) sekuritas bekerja dengan berasal bankir investasi dalam merancang
rincian spesifik penjualan. Prospektus, yang merangkum informasi ini, secara resmi
menawarkan efek untuk dijual. Penanggung utama membentuk sindikat
penanggung yang bersedia melakukan penjualan ini sekuritas setelah persyaratan
hukum dipenuhi. Kelompok penjualan terdiri dari anggota sindikat dan, jika perlu,
perusahaan lain yang berafiliasi dengan sindikat tersebut. Penerbit yang mungkin
sepenuhnya berlangganan (terjual habis) dengan cepat, atau beberapa hari (atau
lebih lama) mungkin diminta untuk menjualnya.
Penerbit

Berasal dari bankir investasi

Sindikat penanggung (grup) bankir


investasi

Kelompok penjualan terdiri dari sindikat


penjaminan ditambah retail brokerage terpilih

Investors

5
3. Peraturan Bursa Efek.
Sejak akhir tahun 2005 peraturan SEC memungkinkan "penerbit
berpengalaman terkenal" untuk mengajukan pernyataan pendaftaran dengan SEC
yang menjadi efektif segera. Ini berarti bahwa penerbit dapat melakukan penawaran
utama dengan segera setelah pernyataan menjadi efektif; sebagai alternatif, setelah
mengajukan "prospektus dasar," mereka dapat memilih untuk menjual sekuritas di
lain waktu dengan cepat dan mudah. Penerbit besar mungkin menemukan ini
prosedur untuk menjadi yang paling efisien saat menjual masalah hutang dan
ekuitas.

2.2.2. Perspektif Global


Dalam ekonomi global saat ini, perusahaan di berbagai negara dapat
meningkatkan modal baru dalam jumlah itu tidak mungkin hanya beberapa tahun
sebelumnya karena perusahaan-perusahaan ini sering terbatas dalam menjual
sekuritas baru.
Penempatan Pribadi Dalam beberapa tahun terakhir semakin banyak
perusahaan dieksekusi penempatan pribadi, dimana masalah efek baru (biasanya,
efek hutang) dijual langsung ke lembaga keuangan, seperti perusahaan asuransi
jiwa dan dana pensiun, melewati pasar terbuka. Satu keuntungan adalah bahwa
perusahaan tidak perlu mendaftarkan masalah dengan SEC, sehingga menghemat
waktu dan uang. Biaya bankir investasi juga disimpan karena mereka biasanya tidak
digunakan dalam penempatan pribadi, dan bahkan jika mereka digunakan sebagai
manajer masalah ini, penyebaran underwriting disimpan. Kerugian dari
penempatan pribadi termasuk biaya bunga yang lebih tinggi, karena lembaga
keuangan biasanya mengenakan biaya lebih dari akan ditawarkan dalam langganan
publik, dan kemungkinan ketentuan yang membatasi peminjam kegiatan.

2.3. Pasar Sekunder


Setelah sekuritas baru dijual di pasar primer, mekanisme yang efisien harus
dilakukan ada untuk dijual kembali jika investor ingin melihat sekuritas sebagai
peluang menarik. Sekunder pasar memberi investor mekanisme untuk perdagangan

6
sekuritas yang ada. Ada pasar sekunder untuk perdagangan saham biasa dan
preferen, waran, obligasi, dan surat berharga derivatif.

2.3.1. Bursa Saham


Saat ini, perdagangan ekuitas di Amerika Serikat pada dua bursa utama
terkenal: New York Stock Exchange (NYSE)/Euronext dan Pasar Saham NASDAQ
(NASDAQ). Selain itu, ada pertukaran yang lebih baru yang dikenal sebagai BATS
serta Jaringan Komunikasi Elektronik (ECN), inovasi yang relatif baru untuk
perdagangan sekuritas. Persaingan antara pasar menguntungkan investor dan
ekonomi secara keseluruhan. Sedangkan di Indonesia ada Bursa Efek Indonesia
(BEI) yang merupakan pasar sekunder yang tergolong ke dalam pasar lelang dalam
modal saham.
Setiap bursa utama diperdagangkan harus sekuritas yang terdaftar.
Perusahaan yang menerbitkan saham untuk umum perdagangan harus memilih di
mana saham mereka akan terdaftar untuk perdagangan, dan kemudian mengajukan
permohonan untuk listing. Mereka juga harus memenuhi persyaratan daftar pasar
masing-masing, dan setuju untuk patuh oleh aturan perlindungan investor pasar itu.
Selain itu, setiap perusahaan listing harus membayar daftar biaya ke pasar tempat
sekuritas mereka diperdagangkan.
Dalam kebanyakan kasus perusahaan-perusahaan ini gagal memenuhi syarat
untuk diperdagangkan di bursa atau pasar, tetapi dalam beberapa kasus mereka
hanya memilih untuk tidak melakukannya mendaftar untuk alasan apa pun.
Sekuritas ini dianggap over-the-counter (OTC) sekuritas, istilah yang mengacu
pada keamanan ekuitas yang tidak terdaftar atau diperdagangkan secara nasional
pertukaran atau pasar sekuritas.

2.3.2. Pasar Saham NASDAQ


Pasar Saham NASDAQ menyebut dirinya “ekuitas berbasis layar elektronik
terbesar pasar sekuritas di Amerika Serikat.” Sistem perdagangan elektronik ini
menyediakan secara instan transaksi sebagai pembuat pasarnya bersaing untuk
pesanan investor. NASDAQ adalah pasar utama untuk perdagangan saham yang

7
terdaftar di NASDAQ. Selain itu, ia mengklaim bahwa ia mengarahkan lebih
banyak volume saham ke lantai NYSE daripada anggota lainnya.
Pesanan pada NASDAQ berasal dari para pembuat pasar (dealer) yang
membuat pasar masuk Saham NASDAQ, ECN, dan broker online seperti E * Trade.
Peserta ini bersaing bebas satu sama lain melalui jaringan terminal elektronik.
Dealer melakukan transaksi langsung satu sama lain dan dengan pelanggan.
Akibatnya, NASDAQ menghubungkan semua penyedia likuiditas untuk saham
tertentu, memungkinkan mereka untuk bersaing secara efisien satu sama lain. Pasar
NASDAQ mengumpulkan kuotasi dan pesanan dari para peserta ini dan
berkonsolidasi mereka menjadi satu rekaman (yang, secara efektif, pasar
NASDAQ).

2.3.3. NYSE Vs NASDAQ


NYSE dan NASDA telah melakukan pertempuran berjalan untuk daftar
saham. Masing-masing dari keduanya mencoba menarik perusahaan yang terdaftar
untuk pertama kalinya sementara juga berusaha untuk memikat yang lain didirikan
daftar jauh. NYSE berpendapat bahwa merek terkenal dan jangkauan globalnya
sangat penting bagi perusahaan. NASDAQ menunjukkan perdagangan
elektroniknya. Kedua pasar sekarang menawarkan berbagai layanan kepada
perusahaan dalam upaya membujuk perusahaan untuk mendaftar bersama mereka.

2.3.4. Over-The-Counter (OTC) Market


Pasar OTC (Over-the-Counter) bukan pasar atau pertukaran yang
terorganisir. Sebaliknya, itu menunjukkan forum untuk sekuritas ekuitas yang tidak
terdaftar di bursa A.S. Sekuritas OTC diterbitkan oleh perusahaan yang tidak dapat
memenuhi standar untuk daftar atau itu, untuk apa pun alasannya, pilih untuk tidak
terdaftar di bursa.
Banyak penerbit OTC adalah perusahaan kecil yang menghadapi kesulitan
keuangan, atau mungkin memiliki catatan operasi terbatas. Aman untuk
mengatakan bahwa banyak dari perusahaan ini adalah investasi berisiko tinggi, dan
seringkali menyebabkan kerugian total bagi investor.

8
Efek ekuitas OTC dapat dikutip pada Layanan Kutipan Elektronik Pink
Sheets, dan/atau, jika sekuritas terdaftar pada SEC dan penerbitnya terkini dalam
pelaporannya kewajiban, di Papan Buletin OTC.

2.3.5. Electronic Communication Networks (ECNs)


Cara tradisional memperdagangkan efek ekuitas — pasar lelang keagenan
dan sepenuhnya pasar NASDAQ yang terkomputerisasi — telah banyak diubah
oleh kemajuan baru dalam bidang elektronik perdagangan. Jaringan Komunikasi
Elektronik (ECN) jelas berpengaruh pada Internet pasar tradisional seperti
NASDAQ dan NYSE. Mereka bersaing untuk pelanggan dengan pembuat pasar
NASDAQ yang lebih tradisional, dan NYSE Euronext sekarang menjadi pasar
hybrid dengan tambahan Arca.
Jaringan komunikasi elektronik (ECN) adalah jaringan perdagangan
terkomputerisasi itu cocok dengan pesanan beli dan jual yang berasal dari
pelanggan mereka sendiri serta pesanan pelanggan yang dialihkan dari perusahaan
perantara lainnya. Setiap pesanan yang diterima ditampilkan oleh ECN di
komputernya sistem. Pelanggan yang membayar dapat melihat seluruh buku
pesanan, dan ECN menampilkan tawaran terbaik mereka dan minta penawaran
dalam sistem kutipan NASDAQ untuk dilihat semua peserta pasar. Seorang
investor ingin bertransaksi di salah satu harga yang ditampilkan pada sistem
komputer secara elektronik mengirimkan pesanan ke ECN. ECNs menawarkan
otomatisasi, biaya lebih rendah, dan anonimitas siapa melakukan pembelian atau
penjualan. Tidak ada spread, atau konflik kepentingan dengan broker. ECN
dapatkan bayaran dari mereka yang berdagang di sistem mereka.
Peran ECN adalah untuk mencocokkan pesanan beli dan jual, sehingga
menyelesaikan perdagangan. Pada dasarnya, ECN hanyalah sistem pencocokan
pesanan. Instinet adalah jaringan perdagangan elektronik asli, dimulai pada tahun
1969, jauh sebelum istilah tersebut ECN, inovasi yang relatif baru. Hari ini Instinet
adalah broker sekuritas global yang melayani pelanggan institusional dengan
memungkinkan mereka untuk berdagang sekuritas di pasar global. Dengan
menawarkan sistem pencocokan pesanan efek elektronik di antara kliennya, Instinet

9
menyediakan anonim berdagang, memungkinkan pedagang besar untuk mem-
bypass broker dengan kebocoran yang sering terjadi pada siapa sedang bertransaksi.
Perdagangan seringkali masing-masing kurang dari 10.000 saham, dan sebuah
institusi dapat melakukan banyak hal berdagang untuk masuk atau keluar dari posisi
di saham tanpa diketahui orang lain.

2.3.6. Pasar Asing


Investor menjadi semakin tertarik pada pasar ekuitas di seluruh dunia karena
Amerika Serikat sekarang merupakan bagian yang menurun dari kapitalisasi pasar
saham dunia. Ada banyak pasar ekuitas, termasuk negara maju dan pasar
berkembang. Sebagai dijelaskan sebelumnya, baik NYSE Euronext maupun
NASDAQ OMX menawarkan perdagangan berganda pertukaran di berbagai
negara.
Eropa Barat memiliki pasar yang berkembang dengan baik yang sekarang
elektronik. London Bursa Efek (LSE) adalah pasar ekuitas yang penting. Pasar
negara berkembang Eropa termasuk Republik Ceko, Hongaria, dan Polandia, di
mana potensi keuntungannya besar, tetapi risikonya juga besar: illiquidity itu hebat,
informasi perusahaan bisa sulit didapat, dan risiko politik dari a jenis tidak diketahui
oleh investor A.S. masih ada.
Timur Jauh telah menjadi wilayah yang tumbuh cepat. Beberapa pasar ini
sangat volatile, dengan untung dan rugi besar karena illiquidity (kelangkaan
pembeli di kali) juga sebagai risiko mata uang dan risiko politik.
Jepang, kekuatan ekonomi tradisional Asia (Cina menjadi kekuatan ekonomi
baru), memiliki salah satu pasar saham terbesar di dunia, meskipun pasar Jepang
telah babak belur sejak 1989. Sementara Jepang memiliki beberapa bursa efek,
Tokyo Stock Exchange (TSE) mendominasi pasar ekuitas negara itu. Baik stok
domestik dan asing terdaftar di TSE, dan di antara masalah dalam negeri beberapa
yang diperdagangkan di lantai bertukar; sisanya (serta saham asing) ditangani oleh
komputer.
Pasar Asia lainnya termasuk Hong Kong, India, Indonesia, Korea Selatan,
Malaysia, Pakistan, Filipina, Singapura, Sri Lanka, Taiwan, dan Thailand. Hong

10
Kong, Singapura, Korea Selatan, dan Taiwan cenderung mendominasi pasar-pasar
ini ketika Jepang dikecualikan.
Pemain besar di pasar Asia sekarang, tentu saja, Cina, ekonomi yang
berkembang pesat yang memiliki dampak signifikan pada seluruh dunia. Cina telah
booming sebagai ekonomi, menawarkan potensi pengembalian yang tinggi, tetapi
dengan risiko yang lebih besar, karena keputusan politik dapat sangat
mempengaruhi investasi. Perusahaan-perusahaan Cina juga berdagang di bursa
Hong Kong seperti pada dua bursa daratan di Cina, Shanghai Stock Exchange dan
Shenzhen Bursa Efek. Beberapa perusahaan Cina terdaftar di bursa A.S.
Cina memiliki pasar saham domestik yang belum berkembang. Cina Daratan
dulu terbatas pada investasi di saham "A" domestik (dalam mata uang yuan) di
Shanghai dan Pertukaran Shenzhen hingga akhir 2011. Diumumkan bahwa
pertukaran dana diperdagangkan berdasarkan Saham Hong Kong akan tersedia di
dua bursa. Perubahan lain yang melibatkan Hong Pasar modal Kong yang mapan
sedang berlangsung; Namun, Cina masih memiliki cara untuk pergi mencapai aliran
modal dua arah yang bebas dan terbuka.
Amerika Latin adalah pasar berkembang yang tersisa yang semakin diminati
kepada investor. Pasar di Amerika Latin termasuk Argentina, Brasil, Chili,
Kolombia, Meksiko, Peru, dan Venezuela. Meksiko dan Brasil memiliki pasar
besar, dengan yang lain lebih kecil dalam hal kapitalisasi pasar. Seperti yang kita
harapkan di pasar negara berkembang, potensi keuntungan besar, tetapi begitu pula
risiko — harga yang tidak menentu, masalah likuiditas, dan risiko politik seperti
pembunuhan atau nasionalisasi. Brasil telah menjadi perhatian khusus bagi investor
karena keseluruhan kuat pertumbuhan ekonominya dalam beberapa tahun terakhir.

2.4. Indeks Pasar Modal


Indeks pasar modal dibutuhkan untuk menyajikan laporan gabungan dari
perilaku pasar sehari-hari.
Penting untuk dicatat dalam diskusi di bawah ini perbedaan antara indeks
saham yang hanya mengukur harga, dan indeks pengembalian total. Misalnya, Dow
Jones Industrial Average, seperti indeks saham utama yang hanya mengukur

11
perubahan harga kelompok tertentu stok selama beberapa periode waktu. Indeks
semacam itu mengabaikan pembayaran dividen, merupakan bagian lain dari total
pengembalian untuk saham biasa. Dividen pembayaran sering membuat
pengembalian total jauh lebih besar daripada komponen perubahan harga saja.
Indeks pasar saham umumnya mengecilkan total pengembalian kepada
investor dari kepemilikan saham biasa karena mereka tidak termasuk pembayaran
tunai yang diterima pada saham (dividen). Indeks ini hanya mengukur perubahan
harga.

2.4.1. The Dow Jones Averages (DJIA)


Dow Jones Industrial Average (DJIA), merupakan indeks yang bukan
berawal dari sebuah sekuritas, melainkan berasal dari semual perusahaan penerbit
koran untuk berita finansial yaitu Dow Jones & Company pada tahun 1882.
Kemudian 30 perusahaan terbaik masuk ke dalam list nya mewakili seluruh sektor
ekonomi di Amerika, kecuali transportasi dan utility
1. Menyusun 30 saham “blue-chip”
Blue Chip adalah saham yang mempunyai nilai lebih dibandingkan saham
lain.
2. Indeks harga tertimbang: Pada dasarnya menambah harga 30 saham, dibagi
dengan 30
Terdapat penyesuaian untuk stock splits (deviden atas saham dalam bentuk
penambahan saham), dan stock dividens (deviden saham).
3. Dow Jones yang paling awal/tertua, paling dikenal.
Akan tetapi DJIA telah dikritik karena penggunaannya hanya 30 saham untuk
mencerminkan apa yang dilakukan pasar secara keseluruhan, dan karena itu adalah
harga tertimbang (bukan nilai tertimbang). Lebih jauh, orang dapat berargumen
bahwa itu bukan lagi indeks "industri" karena dua pertiga dari bobotnya berasal dari
sektor yang melibatkan produk konsumen, jasa keuangan perusahaan, dan
perusahaan teknologi. Namun demikian, ini merupakan ukuran tertua yang
berkelanjutan pasar saham, dan itu tetap menjadi ukuran paling menonjol dari
aktivitas pasar bagi sebagian besar investor individu. Terlepas dari masalahnya,

12
DJIA tetap relevan karena memang demikian banyak dilaporkan dan dikutip di
surat kabar harian, siaran, dan situs Internet, dan karena itu terkait erat dengan The
Wall Street Journal. DJIA memenuhi perannya sebagai tolok ukur aktivitas pasar
untuk saham besar seperti yang ada di Bursa Efek New York.

2.4.2. Standard and Poor’s Stock Price Indexes


Standard & Poor's Corporation menyediakan Standard & Poor's 500 yang
dikutip secara luas Indeks Komposit (Indeks S&P 500) .15 Indeks ini ditampilkan
di media populer seperti The Wall Street Journal dan di banyak situs Internet, dan
investor sering menyebutnya sebagai "baik" mengukur apa yang dilakukan pasar
secara keseluruhan, setidaknya untuk saham NYSE besar. S&P 500 adalah biasanya
ukuran pasar yang disukai oleh investor institusi ketika membandingkan mereka
kinerja untuk portofolio saham besar dengan pasar. Salah satu pembenaran untuk
ini adalah yang menyumbang sekitar 75 persen dari nilai pasar saham A.S.
S&P 500 mencakup sebagian besar perusahaan besar yang akrab bagi
investor. Semua 30 Dow Jones Industrials ada dalam indeks ini. Berbeda dengan
DJIA, susunan S&P 500 berubah beberapa kali setahun sebagai akibat dari akuisisi
dan merger serta alasan lainnya.
Indeks Tertimbang Kapitalisasi Berbeda dengan Dow Jones Industrial
Average, the Indeks S&P 500 adalah indeks nilai pasar atau indeks tertimbang
kapitalisasi. Ini diungkapkan secara relatif angka dengan nilai dasar sewenang-
wenang diatur ke 10 (1941–1943). Secara teknis apa artinya ini level indeks saat ini
— misalnya, jika 1.200 — adalah kelipatan basis; di dalam hal itu 120 kali lebih
besar dari pangkalan. Tentu saja, persis seperti indeks lainnya, apa sebenarnya yang
penting bagi investor adalah perubahan persentase dalam indeks. Misalnya, jika
indeks beralih dari 1.075 menjadi 1.190 dalam satu tahun, ini merupakan
peningkatan (1190/1075) - 1.0, atau 10,7 persen.
Semua stock split dan dividen secara otomatis diperhitungkan dalam
menghitung nilai indeks karena jumlah saham yang beredar saat ini (yaitu, setelah
pembagian atau pembagian) dan harga baru digunakan dalam perhitungan. Berbeda
dengan Dow Jones Average, masing-masing saham Pentingnya didasarkan pada

13
nilai pasar total relatif daripada harga relatif per-saham. Jika dua saham di S&P 500
memiliki nilai pasar yang kira-kira sama, sebuah perubahan 10 persen pada harga
satu akan mempengaruhi indeks hampir sama dengan perubahan 10 persen di yang
lain. Di sisi lain, perubahan 10 persen pada saham yang lebih besar dalam indeks
ini, yang diukur dengan total pasar nilai, akan berdampak lebih besar pada indeks.

2.4.3. Indeks NASDAQ


Indeks NASDAQ paling menarik bagi investor, Indeks Komposit dan Indeks
100, tersedia secara luas setiap hari. Indeks Komposit NASDAQ mengukur semua
domestik dan NASDAQ saham tipe umum berbasis internasional yang terdaftar di
NASDAQ Stock Market. NASDAQ 100 terdiri dari 100 perusahaan non-finansial
domestik dan internasional terbesar terdaftar di NASDAQ.
Indeks Komposit NASDAQ sangat didominasi oleh saham teknologi seperti
Cisco, Dell, Microsoft, Oracle, dan Intel. Oleh karena itu, indeks ini akan menjadi
signifikan dipengaruhi oleh kinerja saham teknologi. Pada 1990-an saham seperti
itu melonjak, tetapi di 2000–2002 stok ini runtuh. Indeks jelas mencerminkan kedua
peristiwa tersebut.

2.5. Pasar Obligasi


Sama seperti pemegang saham yang membutuhkan pasar sekunder yang baik
untuk dapat berdagang saham dan dengan demikian melestarikan fleksibilitasnya,
pemegang obligasi membutuhkan pasar yang layak untuk menjual sebelum jatuh
tempo. Jika tidak, banyak investor akan enggan mengikat dana mereka hingga 30
tahun. Setidaknya, mereka akan menuntut imbal hasil awal yang lebih tinggi pada
obligasi, yang akan menghambat penggalangan dana oleh mereka yang ingin
berinvestasi secara produktif.
Investor dapat membeli obligasi baru yang diterbitkan di pasar primer atau
yang sudah ada obligasi yang beredar di pasar sekunder. Hasil panen untuk
keduanya harus dalam keseimbangan.
NYSE memiliki pasar obligasi terpusat terbesar dari setiap bursa. Ini disebut
NYSE Obligasi. Platform perdagangan menggabungkan platform perdagangan

14
semua elektronik, dan melibatkan korporasi, agensi, dan obligasi negara. Mayoritas
volumenya adalah utang perusahaan.

2.5.1. Investor Individu dan Penjualan Obligasi


Secara tradisional, pasar obligasi tidak bersahabat dengan investor individu.
Saat ini, investor individu dapat membeli obligasi langsung hanya dari pemerintah
Federal. Pindah di luar Treasuries, investor umumnya harus menggunakan broker
untuk membeli obligasi.
Sebagian besar perdagangan obligasi dijual bebas, yang berarti tidak ada
pasar terpusat atau bertukar. Pasar obligasi sebenarnya adalah dealer ke pasar
dealer, dengan perusahaan perantara mempekerjakan pedagang untuk berurusan
dengan jenis obligasi tertentu. Perantara obligasi umumnya membeli obligasi untuk
akun mereka sendiri, dan dijual kembali dengan untung. Broker biasanya
mendapatkan spread (the perbedaan antara harga pasar saat ini dan biaya untuk
membeli obligasi) dan juga dapat menambahkan biaya layanan untuk transaksi.
Sejumlah kecil obligasi korporasi terdaftar di pertukaran.
Informasi obligasi yang lebih baik telah tersedia karena Internet. Lebih
banyak situs menawarkan informasi harga. Misalnya, Investasi Fidelity
memungkinkan Anda mengakses layar semua kategori obligasi utama. Layanan
pendapatan tetap online Fidelity, yang disebut Pasar Obligasi Terbuka,
menawarkan inventaris lebih dari 15.000 sekuritas pendapatan tetap. Perusahaan
perantara lain juga menawarkan obligasi, seringkali membebankan biaya tetap.
Perlu diingat bahwa biaya tidak memberitahu investor spread antara harga beli dan
jual yang tertanam dalam transaksi.

2.6. Brokerage Transactions


2.6.1. Perusahaan Perantara
Secara umum, cukup mudah bagi orang yang bertanggung jawab untuk
membuka akun perantara. Seorang investor memilih broker atau perantara melalui
kontak pribadi, rujukan, reputasi, dan sebagainya. Perusahaan anggota NYSE
seharusnya mempelajari fakta-fakta dasar tertentu tentang pelanggan potensial,

15
tetapi hanya informasi minimal yang biasanya diperlukan. Sebenarnya, kontak
pribadi antara broker dan pelanggan jarang terjadi di dunia saat ini, dengan transaksi
dilakukan melalui telepon atau komputer.
Pelanggan dapat memilih jenis broker yang ingin mereka gunakan. Mereka
dapat diklasifikasikan sesuai dengan layanan yang ditawarkan dan biaya yang
dikenakan.
1. Full-Service Brokers
Full-Service Brokers menawarkan jasa pemesanan, informasi untuk pasar dan
perusahaan, serta penasihat dalam investasi. (semua alur perdagangan saham).
2. Discount Brokers
Discount broker hanya menawarkan jasa yang minimum dengan komisi yang
rendah. Biasanya hanya menawarkan jasa order execution dan clearing.

2.6.2. Akun Broker


Sebagian besar akun broker adalah akun manajemen kas (juga disebut akun
inti dan akun sweep), yang berarti mereka menawarkan berbagai layanan yang pada
dasarnya adalah layanan perbankan kepada investor. Misalnya, pemegang akun
dapat menulis cek terhadap akun tersebut. Kartu debit dan/atau kredit dapat
ditawarkan. Selain itu, pinjaman instan berdasarkan efek marjin di Indonesia akun
dapat diperoleh untuk tujuan apa pun, bukan hanya transaksi sekuritas, dengan kurs
uang broker saat ini ditambah 0,75 hingga 2,25 persen.
Dengan akun sweep, perusahaan broker "menyapu" kelebihan uang tunai di
akun setiap hari dan menginvestasikannya dalam beberapa dana penghasil bunga.
Meskipun banyak dari akun sweep ini diasuransikan secara federal, tingkat bunga
yang dibayarkan pada mereka bisa sangat rendah. Sebagai contoh, pada akhir 2011
salah satu broker diskon terkenal hanya membayar 0,05 persen dari penyapuan
regulernya akun, yang jelas sangat dekat dengan nol.
Wrap Account dapat bertindak sebagai perantara, mencocokkan klien dengan
pengelola uang independen. Menggunakan broker sebagai konsultan, klien memilih
manajer uang luar dari daftar yang disediakan oleh broker. Di bawah wrap account
ini, semua biaya — biaya broker-konsultan dan manajer uang, semua biaya

16
transaksi, biaya penyimpanan, dan biaya laporan kinerja terperinci — dimasukkan
dalam satu biaya. Untuk saham, biayanya adalah 1 3 persen aset dikelola.

2.6.3. DRIPs
Banyak perusahaan sekarang menawarkan Dividend Reinvestment Plans
(DRIP). Untuk investor yang terdaftar dalam rencana ini, perusahaan menggunakan
dividen yang dibayarkan untuk saham yang dimiliki untuk membeli saham
tambahan, baik penuh atau fraksional. Biasanya, tidak ada biaya perantara atau
administrasi yang terlibat. Keuntungan dari rencana tersebut termasuk rata-rata
biaya dolar, di mana lebih banyak saham dibeli ketika harga saham rendah daripada
ketika tinggi.
Untuk berada dalam rencana reinvestasi dividen perusahaan, investor sering
membeli saham melalui broker mereka, meskipun beberapa perusahaan menjual
langsung kepada individu. Pada menjadi pemegang saham, investor dapat
bergabung dengan program reinvestasi dividen dan menginvestasikan uang tunai
tambahan pada interval yang ditentukan.
DRIP mulai menyerupai akun perantara. Investor dapat membeli saham
tambahan dengan menarik uang dari rekening bank secara berkala, dan saham
bahkan dapat ditebus melalui telepon di banyak perusahaan.
Dimungkinkan untuk berinvestasi di pasar tanpa perantara saham atau akun
perantara dalam arti tradisional. Sebagai hasil dari rencana reinvestasi dividen
mereka, sejumlah perusahaan sekarang menawarkan program pembelian saham
langsung (DSP) kepada investor pertama kali. Investor melakukan pembelian awal
saham mereka langsung dari perusahaan dengan biaya pembelian kecil. Harga yang
dibayarkan biasanya didasarkan pada harga penutupan stok pada tanggal yang
ditentukan (tidak ada batasan pesanan yang diizinkan). Perusahaan yang menjual
saham dengan metode ini melihatnya sebagai cara untuk meningkatkan modal tanpa
biaya penjaminan emisi dan sebagai cara untuk membangun itikad baik dengan
investor.
Pembeli obligasi negara juga dapat menghindari broker dengan menggunakan
Program Langsung Perbendaharaan. Investor dapat membeli atau menjual

17
Treasuries melalui telepon atau Internet, dan memeriksa saldo akun,
menginvestasikan kembali Treasury saat jatuh tempo, dan mendapatkan formulir
yang diperlukan untuk menjual Treasuries. Investor menghilangkan komisi broker,
tetapi ada beberapa biaya yang terlibat.

2.7. Pesanan di Pasar Lelang


2.7.1. Perdagangan Saat Ini
Kebayakan NYSE mencocokan volume antara pembelian masyakarat dan
penjualan pesanan. Spesialis bertindak sebagai broker dan dealer di saham yang
ditugaskan kepada mereka untuk menjaga limit pesanan dan menjaga kewajaran
dan keteraturan pasar dengan menyediakan likuiditas.

2.7.2. Pemesanan di Bursa Saham NASDAQ


NASDAQ telah dianggap sebagai pasar ekuitas berbasis layar elektronik.
Sekarang menjadi bursa efek A.S., menyediakan data saham real-time universal
gratis untuk investor individu.
Pembuat pasar (dealer) cocok dengan kekuatan penawaran dan permintaan,
dengan masing-masing pembuat pasar membuat pasar dalam sekuritas tertentu.
Mereka melakukan ini dengan berdiri siap untuk membeli sekuritas tertentu dari
penjual atau menjualnya kepada pembeli. Pembuat pasar mengutip penawaran dan
harga yang diminta untuk setiap keamanan. Dealer mendapat untung dari selisih
antara dua harga ini.

2.7.3. Perdagangan Modern


Investor individu harus memikirkan pasar keuangan untuk ekuitas terutama
sebagai proses yang mereka ikuti untuk bertransaksi di NYSE Euronext dan
NASDAQ, karena ini adalah pasar yang paling sering mempengaruhi mereka.
Namun, mereka juga harus menyadari beberapa terminologi dan praktik yang
mempengaruhi perdagangan saham di dunia saat ini.
Perdagangan algoritmik (juga disebut perdagangan otomatis atau
perdagangan algo) melibatkan penggunaan program komputer untuk memulai

18
pesanan perdagangan. Algoritma komputer membuat keputusan tentang detail
pesanan seperti harga, jumlah, dan waktu. Perintah sering dilakukan tanpa
Intervensi manusia. Investor institusi besar sering menggunakan perdagangan
algoritmik untuk memecah pesanan besar menjadi beberapa pesanan kecil untuk
mengelola dampak pesanan di pasar. Misalnya, pesanan pembelian untuk satu juta
saham dapat berdampak pada harga saham secara signifikan lebih dari lima pesanan
untuk 1 juta saham yang sama.
Pedagang frekuensi tinggi, atau perusahaan "HFT", memegang saham kurang
dari sehari, dan terkadang hanya beberapa menit. Dengan menggunakan teknologi
paling mutakhir, perusahaan-perusahaan ini dapat melakukan perdagangan dalam
sepersekian detik dalam upaya untuk mendapatkan keuntungan dari pedagang lain.
HFT-firm sekarang merupakan persentase besar dari semua volume. Investor
institusi sering mengeluh bahwa perdagangan seperti itu membuat mereka sulit
untuk bertransaksi dalam volume besar yang ingin mereka transaksikan. Bagaimana
apakah investor individu terpengaruh? Investor beli dan tahan tidak akan
terpengaruh oleh jenis perdagangan ini, kecuali mungkin secara psikologis. Dan
ketika mereka perlu membeli atau menjual, mereka dapat dengan mudah dan murah
melakukannya.

2.7.4. Tipe Pesanan


Investor menggunakan tiga jenis dasar pemesanan: market order, limit order,
dan stop order. Masing-masing pesanan ini dijelaskan dalam Tampilan 5-1. Secara
singkat,
1. Market order memastikan bahwa pesanan akan dieksekusi pada saat diterima,
tetapi harga yang tepat di mana transaksi terjadi tidak dijamin.
2. Limit order berwenang memastikan bahwa harga yang ditentukan oleh
investor akan dipenuhi atau diperbaiki, tetapi pelaksanaan order mungkin
tertunda atau mungkin tidak terjadi.
3. Stop order mengarahkan bahwa ketika suatu saham mencapai harga yang
ditentukan, market order berlaku, tetapi harga transaksi yang pasti tidak
terjamin.

19
Investor dapat memasukkan limit order sebagai day order, yang efektif hanya
untuk satu hari, atau sebagai pemesanan yang baik sampai dibatalkan atau
membuka pesanan, yang tetap berlaku selama enam bulan kecuali dibatalkan atau
diperbarui. Tidak ada jaminan bahwa semua pesanan akan diisi pada batas harga
tertentu ketika harga itu tercapai karena pesanan diisi dalam urutan yang ditentukan
oleh aturan dari berbagai bursa.
Stop order digunakan untuk membeli dan menjual setelah stok mencapai
tingkat harga tertentu. Pembelian stop order ditempatkan di atas harga pasar saat
ini, sementara penjualan stop order ditempatkan di bawah harga saat ini. Stop limit
order secara otomatis menjadi limit order ketika harga stop limit tercapai.

2.7.5. Penyelesaian
Sebagian besar sekuritas dijual secara reguler, artinya tanggal penyelesaian
adalah tiga hari kerja setelah tanggal perdagangan. Pada tanggal penyelesaian,
pelanggan menjadi pemilik sah dari apa pun sekuritas membeli, atau
menyerahkannya jika dijual, dan harus menyelesaikannya dengan perusahaan
perantara pada saat itu. Sebagian besar pelanggan mengizinkan perusahaan
perantara mereka untuk menyimpan sekuritas mereka dengan nama jalan — yaitu,
nama perusahaan perantara. Pelanggan menerima laporan bulanan yang
menunjukkan posisinya mengenai uang tunai, surat berharga yang dimiliki, dana
apa pun yang dipinjam dari broker, dan sebagainya.

2.8. Perlindungan Investor dalam Pasar Sekuritas


Baik di Amerika Serikat maupun di Indonesia, perlindungan investor dapat
terbagi ke dalam:
1. Regulasi Pemerintah
2. Regulasi Mandiri

2.8.1. Regulasi Pemerintah


Pada tahun 1934, Kongres membentuk Securities and Exchange Commission
(SEC). SEC merupakan lembaga pemerintah federal yang didirikan untuk

20
melindungi investor, mengelola semua hukum sekuritas, memantau transaksi
sekuritas publik, menghendaki pendaftaran emiten untuk penawaran umum, dan
menginvestigasi indikasi dari pelanggaran seperti “Perdagangan orang dalam” yang
merujuk pada istilah kegiatan ilegal di lingkungan pasar finansial untuk mencari
keuntungan yang biasanya dilakukan dengan cara memanfaatkan informasi
internal. Seperti rencana-rencana atau keputusan-keputusan perusahaanyang belum
dipublikasikan.
Di Indonesia, Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam) mengeluarkan:
1. Keputusan Ketua Bapepam No. 17/PM/1996 yang mengatur tentang lisensi
reksadana di Indonesia.
2. Keputusan Ketua Bapepam No. 26/PM/1996 yang mengatur tentang
penasehat investasi di Indonesia dimana untuk menjadi penasehat investasi,
perusahaan harus setidaknya memiliki satu Wakil Manajer Investasi (WMI)
dan Bapepam bertugas untuk menginvestigasi keluhan atau indikasi
pelanggaran dalam transaksi sekuritas.

2.8.2. Regulasi Mandiri


Bursa Saham meregulasi dan memonitor perdagangan untuk kebaikan
investor dan untuk melindungi sistem keuangan, meregulasi dan memonitor sendiri
perilaku anggotanya.
Bursa Saham New York/ New York Stock Exchange meregulasi dan
memonitor secara ketat aktivitas Bursa Saham Indonesia/ IDX juga dipantau oleh
semau pemangku kepentingan dan Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam).
National Association of Securities Dealers (NASD) merupakan asosiasi
perdagangan yang meningkatkan regulasi mandiri dari industri sekuritas.
NASD mengatur makelar dan dealer dari Over-The-Counter/ Transaksi Di
Luar Bursa.

2.9. Margin
Rekening margin adalah rekening saham khusus yang memperbolehkan
investor untuk menggunakan utang saat membeli saham. Di Indonesia, tanggal

21
jatuh tempo untuk transaksi saham menggunakan rekening margin adalah hari ke-
90 setelah tanggal transaksi. Dengan rekening margin tidak semua saham bisa kita
transaksikan, hanya saham-saham tertentu yang ditetapkan oleh pihak Bursa Efek
Indonesia.
Untuk membuka rekening margin, bursa menetapkan syarat minimum deposit
baik itu kas maupun sekuritas. Investor membayar sebagian dari biaya investasi,
dan sisanya meminjam makelar. Margin adalah presentase dari nilai total yang tidak
bisa dipinjam dari makelar.

2.9.1. Bagaimana Margin Dapat Digunakan


Akun margin dapat digunakan untuk
1. Membeli sekuritas tambahan dengan memanfaatkan nilai saham yang
memenuhi syarat untuk membeli lebih banyak.
2. Meminjam uang dari akun perantara untuk keperluan pribadi (suku bunga
margin sebanding dengan suku bunga utama bank).
3. Memberikan proteksi cerukan dalam jumlah hingga nilai pinjaman dari
sekuritas yang dapat diperhitungkan untuk cek tertulis (atau pembelian kartu
debit).
Perdagangan margin melibatkan pinjaman yang dijamin, dengan sekuritas
berfungsi sebagai jaminan.

2.9.2. Persyaratan dan Kewajiban MArgin


Margin adalah ekuitas pelanggan dalam suatu transaksi; yaitu, bagian dari
nilai total transaksi yang tidak dipinjam dari broker.
Ada dua persyaratan margin yang terpisah. Persyaratan margin awal harus
dipenuhi ketika transaksi dimulai, tetapi margin pemeliharaan harus dipenuhi
secara berkelanjutan. Kegagalan untuk memenuhi persyaratan yang terakhir dapat
menyebabkan panggilan margin. Kami mempertimbangkan masing-masing
masalah ini secara bergantian.
Seorang investor harus memenuhi persyaratan margin awal (pada saat
transaksi) dan persyaratan margin pemeliharaan (berkelanjutan).

22
1. Margin Awal
Dewan Gubernur Sistem Cadangan Federal (The Fed), menggunakan
Peraturan T, memiliki wewenang untuk menentukan initialmargin, yang digunakan
sebagai perangkat kebijakan untuk mempengaruhi perekonomian. Secara historis,
margin awal untuk saham berkisar antara 40 dan 100 persen, dengan level saat ini
50 persen sejak 1974. Margin awal dapat didefinisikan sebagai rumus:
𝐴𝑚𝑜𝑢𝑛𝑡 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑜𝑟 𝑝𝑢𝑡𝑠 𝑢𝑝
𝐼𝑛𝑡𝑖𝑎𝑙 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 =
𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝑡ℎ𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑛𝑠𝑎𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛
2. Margin Pemeliharaan
Selain margin awal, semua bursa dan perantara memerlukan margin
pemeliharaan di bawah mana margin aktual tidak bisa pergi. Margin pemeliharaan
adalah jumlah minimum absolut margin (ekuitas) yang harus dimiliki investor
dalam akun setiap saat. Broker biasanya membutuhkan 30 persen atau lebih pada
posisi buy.
Ekuitas investor dihitung sebagai nilai pasar saham dikurangi jumlah yang
dipinjam. Pada gilirannya, nilai pasar saham sama dengan harga pasar saat ini
dikalikan dengan jumlah saham.
Jika ekuitas investor melebihi margin awal, kelebihan margin dapat ditarik
dari akun, atau lebih banyak saham dapat dibeli tanpa uang tunai tambahan.
Sebaliknya, jika ekuitas investor menurun di bawah margin awal, masalah dapat
muncul, tergantung pada jumlah penurunan. Pada titik inilah margin pemeliharaan
harus dipertimbangkan.
Rumah perantara menghitung margin aktual di akun pelanggan mereka setiap
hari untuk menentukan apakah margin call diperlukan. Ini dikenal sebagai memiliki
akun perantara yang ditandai untuk dipasarkan.
3. Margin Call
Margin call terjadi ketika nilai pasar dari sekuritas margin dikurangi saldo
debit (jumlah yang terhutang) dari akun margin menurun di bawah persyaratan
pemeliharaan yang ditetapkan oleh rumah perantara (biasanya 30 persen dari
saham). Jenis panggilan ini dibayarkan sesuai permintaan, dan rumah perantara

23
dapat memiliki hak untuk mengambil tindakan tanpa pemberitahuan jika kondisi
pasar memburuk dengan cukup buruk.
𝐴𝑚𝑜𝑢𝑛𝑡 𝐵𝑜𝑟𝑟𝑜𝑤𝑒𝑑
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 𝐶𝑎𝑙𝑙 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 =
𝑁𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒𝑠(1 − % 𝑚𝑎𝑖𝑛𝑡𝑒𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒 𝑚𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛)

2.9.3. Persyaratan Margin di Sekuritas Lainnya


Meskipun persyaratan margin awal untuk saham biasa dan obligasi konversi
adalah 50 persen, itu hanya 30 persen (atau kurang) dari nilai pasar untuk obligasi
kota dan korporasi yang “dapat diterima”. Sekuritas pemerintah AS dan GNMA
membutuhkan margin awal hanya 8 hingga 15 persen, sedangkan tagihan Treasury
mungkin hanya membutuhkan 1 persen dari nilai pasar.

2.10. Short Sales


Pembelian sekuritas secara teknis menghasilkan investor “lama” sekuritas
atau posisi. Ini adalah terminologi Wall Street yang terkenal.
1. Transaksi normal (investor adalah posisi lama) —Sebuah sekuritas dibeli, dan
dimiliki, karena investor percaya bahwa harga kemungkinan akan naik.
Akhirnya, keamanan dijual dan posisinya ditutup. Pertama kamu beli, lalu
kamu jual.
2. Membalikkan transaksi (investor kekurangan posisi) —Bagaimana jika
investor berpikir bahwa harga sekuritas akan turun? Jika dia memilikinya,
Anda mungkin bijaksana untuk menjual. Jika sekuritas tidak dimiliki,
investor yang ingin mendapat untung dari penurunan harga yang diharapkan
dapat menjual sekuritas pendek. Anda melakukan ini dengan meminjam
saham, menjualnya, membelinya kembali nanti, dan mengganti saham yang
dipinjam.
Short Sales melibatkan penjualan sekuritas yang tidak dimiliki oleh penjual
karena keyakinan bahwa harga akan turun, dan membeli kembali sekuritas nanti
untuk menutup posisi.
Perantara short sales menjual keamanan yang dipinjam di pasar terbuka,
persis seperti penjualan lainnya, kepada beberapa investor yang ingin memilikinya.

24
Penjual pendek mengharapkan harga keamanan menurun. Asumsikan itu benar.
Penjual pendek menginstruksikan broker untuk membeli kembali sekuritas dengan
harga yang lebih rendah saat ini dan membatalkan posisi pendek (dengan mengganti
sekuritas yang dipinjam). Investor mendapat untung dengan selisih antara harga di
mana saham yang dipinjam dijual dan harga yang dibeli kembali (sekali lagi kita
mengabaikan biaya broker).

2.10.1. Selling Short Sebagai Investor


Short sellers berpendapat bahwa penjualan pendek membantu pasar secara
keseluruhan. Misalnya, penjualan pendek memberikan likuiditas dan dapat
membantu memuluskan naik turunnya harga saham. Dan, tentu saja, ada banyak
periode di pasar saham ketika harga tidak naik, tetapi malah turun. Selama periode
tersebut, penjualan pendek mungkin merupakan strategi yang baik untuk beberapa
investor.
Beberapa investor berpendapat bahwa portofolio yang terdiri dari posisi long
and short dapat mengurangi volatilitas sambil tetap menghasilkan pengembalian
yang baik.
1. Rasio Bunga Pendek
Mungkinkah mengukur seberapa bearish investor tentang suatu saham? Rasio
bunga pendek dihitung untuk saham dengan membagi jumlah saham yang dijual
pendek dengan rata-rata volume perdagangan harian. Ini menunjukkan jumlah hari
yang dibutuhkan untuk penjual pendek untuk membeli kembali (menutupi) semua
saham yang terjual pendek. Semakin tinggi rasio, semakin bearish mereka.
Beberapa penelitian menunjukkan ada hubungan negatif yang kuat antara
minat pendek dan pengembalian saham berikutnya, menunjukkan bahwa minat
pendek menyampaikan informasi negatif.

25
BAB III
PENUTUP

3.1. Kesimpulan
1. Pasar keuangan meliputi pasar primer, di mana sekuritas baru dijual, dan
pasar sekunder, di mana sekuritas yang ada diperdagangkan. Pasar primer
melibatkan bankir investasi yang mengkhususkan diri dalam menjual
sekuritas baru. Mereka menawarkan penerbit beberapa fungsi, termasuk
penasihat, penjamin emisi, dan layanan pemasaran.
2. Pasar sekunder terdiri dari pasar ekuitas, obligasi pasar, dan pasar derivatif.
3. Pasar ekuitas terdiri dari pasar lelang (pertukaran), pasar yang dinegosiasikan,
dan komunikasi elektronik jaringan (ECN) yang cocok dengan investor
pesanan. Broker bertindak sebagai perantara, mewakili pembeli dan penjual;
dealer membuat pasar masuk sekuritas, membeli dan menjual untuk akun
mereka sendiri.
4. Pasar derivatif melibatkan opsi dan kontrak berjangka. Put dan panggilan
diperdagangkan di bursa opsi menggunakan pembuat pasar, sementara
kontrak berjangka diperdagangkan diperdagangkan dalam lubang
menggunakan sistem open-outcry tetapi semakin diperdagangkan di pasar
elektronik.
5. Pasar sekuritas semakin terhubung secara global. Untuk contoh, kami
sekarang memiliki NYSE Euronext, dan CME Group menawarkan berbagai
pilihan dan masa depan produk untuk melayani pelanggan di seluruh dunia.
DAFTAR PUSTAKA

Jones, Charles P. Investment Analysis and Management: 12th edition. New York:
John Willey&Sons Inc.