FACULTADA DE CIENCIA ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS

TEORÍA Y POLÍTICA MONETARIA

Docente: José Mauricio gil león
Liliana Gineth Alfonso
Laura Fernanda Camargo
Jenny Paola cárdenas
Mónica Marcela Suarez

1. En la economía aparece un choque positivo de demanda, “e_lgdp_gap”, que hace que la

brecha se haga positiva. Describa cómo se ven afectadas las variables del modelo ante el
choque, ¿qué mecanismos de transmisión están actuando?, ¿cuál es la respuesta de política
monetaria?, y ¿cuál es la diferencia entre los dos regímenes?

INFLACION OBJETIVO
TIPO DE CAMBIO FIJO
La brecha del producto se define como la diferencia entre el nivel efectivo y el nivel potencial de
producción, una brecha positiva indica la existencia de presiones de la demanda y es una señal que se
pueden aumentar las presiones inflacionarias.

Cuando la brecha del producto se expanda sufre un choque positivo de la demanda es decir el nivel de
producción se encuentra por encima de su nivel potencial generando un aumento de los costos marginales
reales estos están determinados por el efecto que se tenga sobre los salarios en principio son los salarios
los que reciben los efectos .esto se suben de inmediato y genera el efecto sobre la inflación. hace que el
costo de producir una unidad adicional genere costos totales mayores por lo que si se sigue esta tendencia
se llegara a un punto donde los beneficios sean menores que los costos fijos por lo que se producen menos
cantidades de bienes a mayores costos dado el nivel de inflación esta se eleva .lo que sigue es la tasa de
interés de política se eleva ,la tasa de interés real se eleva por rigidez de precios si sube la tasa de interés
neutral al mismo tiempo que la inflación la tasa de interés nominal sube mucho por regla de Taylor donde
si la tasa de interés real está por encima de la real neutral la postura es que se contrae la inversión se
contrae el consumo, a niveles inferiores a los de su senda de largo plazo esto genera que se contraiga el
producto por debajo del PIB potencial genera que la brecha del producto en el siguiente periodo se
contraiga. Porque el índice de condiciones monetarias también se eleva eso hace que la brecha del
producto disminuya. la brecha del producto va cayendo hasta después del 5 trimestre .un choque de
demanda es más resiliente que uno de oferta se recupera más rápido .En IO, como se pude observar en el
tipo de cambio y la tasa de interés a partir 20 trimestre se tiende a suavizar los efectos de cada una de la
variables, si se tiene en cuenta, que el índice de condiciones monetarias refleja la suma ponderada de los
cambios de la tasa de interés y la tasa de cambio en IO se ve un pronunciado cierre de brecha de ICM, en
TCF.

En el caso de IO, el índice de precios al consumidor, muestra crecimiento en la brecha, sin embargo, luego
vuelve a encontrar un senda estable y positiva, debido a su relación directa con los precios, en la que este
índice se relaciona directamente en la decisión del banco central de fijar la meta de inflación. En TCF, el
comportamiento es diferente, volviendo la brecha negativa a partir del periodo 15, con un choque de
demanda se afecta el IPC, con lo cual se afecta también la tasa de cambia, obligando al emisor a reaccionar
buscando acciones para que se conserve el tipo de cambio fijo.

Esto genera efectos sobre la tasa de cambio al estar en una economía abierta la subida de la tasa de interés
nominal hace que la moneda se aprecie entonces el aumento en la apreciación de la moneda hace que la
inflación también se eleve. El banco central está tomando en cuenta una proyección prevé que la tasa de
cambio va a influir sobre la inflación ojo completar

se debe buscar la manera en que se cierren brechas y se cumpla con el objetivo de inflación de tal manera
que disminuya la producción interna generando que la brecha acumulada del PIB real aumente a causa del
aumento de la demanda agregada por su respectivo choque positivo incentivando el aumento de los precios
ocasionando una disminución del tipo de cambio lo cual se aprecia la moneda, disminuye el precio de los
bienes importados explicando la disminución de la inflación del petróleo importador neto de este
combustible dándose a su vez un aumento de los precios nacionales generando una preferencia de invertir
y adquirir bienes importados donde la inflación externa es menor que la local lo cual da paso a una brecha
de inflación de alimentos externas vs local negativa.

Además, ante la disminución de la brecha del producto se presentan variaciones trimestrales del PIB real
parten de un PIB alto comportándose de manera conjunta con os niveles de la brecha del producto.

Dada la situación anterior el banco central opta por aplicar una política monetaria contractiva donde se
puede observar que el impulso-respuesta de las funciones del modelo empieza disminuyendo la cantidad
de dinero en circulación subiendo la tasa de interés nominal por ende un aumento de la tasa de interés real
al presentarse esta volatilidad de tasas se genera una disminución de incentivo a invertir en país nacional
por ende la desviación de la brecha del producto observado respecto a su potencial disminuye generando
presiones sobre la demanda agregada donde se refleja una disminución de la inflación ya sea de los bienes
o de los alimentos.
Al generar un aumento de la brecha del interés real ante la respuesta del banco central lo que se quiere es
cumplir sus objetivos de política monetaria estableciendo que lo largo del tiempo se cumpla con su
inflación objetivo y el cierre de brechas es decir se presente tasa de interés neutral.

Una vez aplicada la política monetaria contractiva los costos se estabilizarán por tanto disminuirá brechas
y los beneficios de las empresas aumentarán por la disminución de costos marginales por tanto se
aumentarán las cantidades vendidas entre costos y por la reducción del IPC hasta el punto en que se tiende
a llegar cerca del equilibrio.

Cuando existe el choque de demanda el nivel de depreciación es bajo y con la repuesta de la política
monetaria la depreciación aumenta porque se dio un aumento del tipo de cambio efectuándose un aumento
del valor de la moneda nacional en comparación de la extranjera.

Mecanismos de transmisión que están actuando: En IO, Canal Directo de tasa de cambio: un choque
positivo de demanda implica según la regla de Taylor, una subida de la tasa de interés de política, esto
sube la tasa de interés real, y por ende la nominal, lo cual aprecia la moneda nacional, disminuye la brecha
de precios (ley de precio único), lo cual reduce la inflación de las importaciones, y como consecuencia se
reduce la inflación total. En TCF, tasa de interés aplicándolos mediante las expectativas y los tipos de
interés bancarios y de mercado.

Diferencia entre los dos regímenes: Cuando se aplica un choque positivo de demanda, se ven efectos
diferentes en cada régimen, sabiendo que su funcionamiento difiere, sobre todo el tema de la toma de
decisiones y la política interna y externa. Como se observó, los efectos de choque, tuvieron mayores
variaciones en los gráficos de impulso respuesta de IO, dado que estos choques afectan de manera
significativa variables relacionadas al precio. Aunque en el régimen de TCF, también se vieron algunas
afectaciones notables, sobre todo aquellas que se relacionan con el tipo de cambio, lo cual involucra al
banco central, cuando se ve afectada la estabilidad del tipo de cambia, lo cual se refleja en las transacciones
con el extranjero
2. El banco central enfrenta problemas distintos cuando el choque es de oferta a cuando le toca
contrarrestar uno de demanda. Para entender mejor este punto, lleve a cabo un choque sobre la
variable “e_dot_cpi_x” y analice los efectos que esto tiene en los dos regímenes.

En el régimen de tasa de cambio fija, la variable “e_dot_cpi_x” tiene un choque de oferta en la Curva
de Phillips Neokeynesiana inicialmente, según la teoría de esta corriente económica, la curva de Phillips
establece que la inflación del bien local depende del costo marginal y de las expectativas de la inflación
del bien local. La inflación interna se relaciona positivamente con el costo marginal, porque éste es la
variable clave en la determinación del precio óptimo por parte de la firma que opera en competencia
monopolística. Además, la inflación local mantiene una relación positiva con las expectativas de inflación
pues, como los empresarios sólo tienen la oportunidad de optimizar el precio de vez en cuando, la
optimización tiene en cuenta la inflación futura esperada.

Como se refleja en la gráfica, este choque incide en la variable “dot_cpi_x”, es decir, en la inflación básica
trimestral anualizada, la cual tiene un descenso desde el inicio hasta el trimestre 11 del 0,0015 al -0.005
aproximadamente, luego, empieza a registrar un ascenso gradual del trimestre 12 al trimestre 18 de -0.004
a -0.001, en el trimestre 19 y 20 se puede notar que el choque en la inflación básica trimestral llega al
estado estacionario.

En cuanto a las variables “dot_cpi_oil” y “dot_cpi_food” es decir, la inflación del petróleo y la inflación
de alimentos, manifiestan un aumento, en el caso de la primera variable hasta el trimestre 4 en 0.001,
luego cae considerablemente hasta el trimestre 13 y, vuelve a subir para desde el trimestre 14 al 20 de -
0.001 a -0.0002; mientras que, en la segunda variable, se puede notar un pequeño aumento desde inicio
de semestre hasta el segundo, luego cae hasta el trimestre 12 y desde el 13 asciende para llegar al trimestre
20 y neutralizarse. Estas variaciones, se deben a factores internos y externos; para el caso de la inflación
de alimentos, los cambios climáticos y las alteraciones en la producción, afectan los precios de los
alimentos no procesados, cabe mencionar que para controlar estas variaciones se debe trabajar en políticas
macroeconómicas sólidas, con el objetivo de alcanzar tasas de crecimiento altas y sostenidas de la
producción y el empleo.
La siguiente variable que se ve afectada por este choque de oferta es “dot_cpi”, es decir, la inflación total
trimestral anualizada, como se puede observar en la gráfica, esta variable tiene una respuesta negativa al
choque, es decir, desciende desde el inicio del choque hasta el trimestre 10 aproximadamente, desde el
trimestre 11 tiene una respuesta ascendente al choque para neutralizarse en el último trimestre, en este
caso el 20. Como se sabe, si el régimen es de tasa de cambio fija, no hay política monetaria, y la inflación
es un fenómeno de la política monetaria del país de referencia; en este régimen si la tasa de cambio es fija,
el crecimiento del dinero es endógeno a la tasa de inflación.

Luego, la variable afectada por el choque de oferta es “lcpi” es decir, el índice de precios al consumidor
trimestral. Como se observa en la gráfica, del inicio al trimestre 6 aproximadamente hay un aumento en
el índice de precios al consumidor, sin embargo, se ve una disminución desde el trimestre 6 de 0.0005 a -
0.0002, en este caso, no se refleja

Ninguna neutralización de esta variable, por lo cual, queda como resultado negativo. Como se sabe,
cuando hay variaciones significativas en la inflación, es difícil determinar el IPC ya que se vuelve difícil
tomar decisiones en cuanto a los precios relativos, esto para los casos de hiperinflaciones. Además, el
choque de oferta se refleja en la variable “lz” es decir, el tipo de cambio real, que, como se puede notar
en la gráfica inicia negativamente con cifras de -0.003 y en el 5 trimestre asciende más a -0.006, pero,
desde el trimestre 6 aumenta hasta llegar a la cifra de 0.0001 aproximadamente para el trimestre 20. Este
aumento, como lo explica la teoría económica, se debe al aumento en la competitividad del sector externo,
y, sin dejar de lado a los flujos de capital entre los países.

Por otra parte, en el régimen de meta de inflación el choque de oferta se da en las mismas variables
anteriormente mencionadas, es decir, el choque inicia afectando la Curva de Phillips Neo keynesiana, la
cual influye posteriormente en la inflación básica, en esta variable se puede observar la gráfica, el choque
desciende de forma considerable desde el inicio hasta el trimestre 6 aproximadamente, para después
neutralizarse desde el trimestre 10, esto se puede explicar debido a que el Banco decide aumentar las tasas
de intervención con el objetivo de aumentar las tasas de interés del mercado, disminuir la demanda y el
crecimiento, asimismo se reduce la tasa de cambio, por lo cual, se reducen los precios y costos y de esta
forma disminuye la inflación.
En cuanto a la inflación total, en consecuencia del choque de oferta, esta variable se ve negativamente
afectada y la profundidad del choque no dura tanto, tiene un inicio de 0.0008 hasta -0.0001
aproximadamente para el 5 trimestre, desde el 6 se empieza a notar una subida muy leve para neutralizarse
en el trimestre 10. Se debe mencionar que al tener una inflación baja disminuye la incertidumbre y da más
certeza sobre el rendimiento futuro de la inversión; una incertidumbre elevada implica también que los
precios relativos pierden su contenido informativo sobre la escasez o abundancia relativa de bienes y
factores en la economía, por lo cual se impide una asignación eficiente de los recursos y en consecuencia
disminuye el crecimiento económico.
3. Por efecto de las diferentes medidas del gobierno de EE.UU se prevé que las economías
avanzadas entren en recesión. Este es un choque externo negativo, por lo que “e_lx_gdp_gap” se
debe analizar como un valor negativo. Por lo tanto ¿Cuál es el mecanismo de transmisión de los
efectos del choque externo?, ¿Cómo se ven afectados el crecimiento económico del país y la
inflación? Y ¿Cuál es la diferencia en la respuesta de la política monetaria en los dos regímenes?

TIPO DE CAMBIO FIJO

 ¿Cuál es el mecanismo de transmisión de los efectos del choque externo?

Mecanismo de transmisión: brecha del producto

 ¿Cómo se ven afectados el crecimiento económico del país y la inflación?

En una economía con un régimen de tasa de cambio fija un choque negativo del PIB real externo, se
refleja sobre el PIB real y el tipo de cambio y por consiguiente sobre sus respectivas brechas, por el lado
del PIB real afecta al índice de precios al consumidor y a los costos marginales reales lo que a su vez
impacta sobre el productor y el nivel de precios, a continuación, se realizara un análisis trimestral de la
incidencia que tiene la posible recesión de las economías avanzadas

Para el primer trimestre el choque inicia impactando sobre el PIB real, lo cual afecta a su vez al índice
de precios al consumidor al alza, eso conduce a que la canasta de bienes básicos se encarezca y a que los
consumidores tengan menos posibilidades de adquirirla, esto lleva a que la demanda de dichos bienes
disminuya, el bien que más se ve afectado en la economía colombiana y sobre el cual recae el mayor
impacto es el aumento de la inflación en los alimentos por su característica como bien básico y la
dependencia al consumo de dichos bienes.

El productor de bienes también se ve afectado ya que los costos marginales reales se incrementan y se
traducen en un aumento respectivo de los precios.

Por último, la disminución en el PIB genera que la brecha del producto sea negativa, esto muestra que
no hay una producción a plena capacidad de la economía por tanto la demanda es negativa. Por otro
lado, el tipo de cambio real también es significativo ya que aumentan los costos marginales reales
indicando un doble efecto sobre la producción que se traduce en un aumento en los precios, a su vez el
índice de condiciones monetarias reales es impactado negativamente es decir que las variaciones entre la
tasa de interés y el tipo de cambio real sufre un deterioro.

Para los dos trimestres siguientes la economía sufre una lenta recuperación hacia los niveles naturales de
producción previos al choque con una brecha del producto positiva, lo cual indica que hubo un aumento
en la demanda y por tanto un crecimiento económico, que esta precedido por un descenso en el índice de
precios al consumidor y una disminución de los costos marginales reales recuperando su equilibrio al
final del tercer semestre, lo que se traduce en una reducción en los precios. En relación al tipo de cambio
se presenta un aumento, es decir una depreciación real que va acompañada primero por una reducción en
los costos marginales reales lo que indica una caída en el nivel de precios de los alimentos, que se
observa a partir de la mitad del segundo trimestre del periodo de estudio y que tiene una evolución
positiva con un aumento corto en el tercer trimestre, pero recupera su nivel natural a partir del cuarto
trimestre; y en segundo lugar un mejoramiento en el índice de condiciones monetarias. .

En el cuarto trimestre el PIB y su respectiva brecha, recuperan los niveles naturales de producción, con
un crecimiento económico estable previo al choque que indica una demanda constante, esta dinámica
incide sobre el comportamiento a la baja del índice de precios del consumidor que se extiende con un
pequeño descenso y luego aumento hasta que a mitad de este trimestre recuperar su tendencia natural
conduciendo a que el nivel de precios de alimentos encuentre nuevamente el equilibrio. Del mismo
modo el tipo de cambio real sufre una apreciación real, que se traduce en una caída de los precios de los
bienes extranjeros con relación a los precios de los bienes nacionales hasta volver a la tendencia previa
al choque finalizando el trimestre permitiendo así que el índice de condiciones monetarias recupere su
estabilidad.

INFLACION OBJETIVO

 ¿Cuál es el mecanismo de transmisión de los efectos del choque externo?

Mecanismo de trasmisión: Tipo de cambio

 ¿Cómo se ven afectados el crecimiento económico del país y la inflación?

En un régimen de inflación objetivo el banco central tiene la autonomía en la toma de las decisiones, por
lo tanto, cuando se produce un choque externo este ajusta su política con base a la tasa de interés para
controlar la intensidad del impacto. A continuación, se realizará un análisis de la incidencia del anuncio
de los Estados Unidos sobre la inflación y el crecimiento económico en Colombia a través de series
trimestrales:
En el primer trimestre el choque recae sobre el tipo de cambio real lo que indica a su vez que existe un
aumento del mismo que se traduce en un apreciación real, generando en términos reales una pérdida de
competitividad de los precio de los bienes nacionales con respecto a los extranjeros ya que los bienes
nacionales son relativamente más caros que los extranjeros, esto incide a su vez sobre las exportaciones
las cuales se desestimulan , porque aumenta la demanda de los bienes importados mientras la demanda
de bienes en el extranjero se reduce , explicando de este modo la disminución de la producción nacional,
esta reducción trae consigo una reducción de la inflación, pero un aumento en el desempleo y
disminución de los salarios. Por ende, el banco central toma la decisión de disminuir la tasa interés
nominal efectiva para estimular los créditos.

En el segundo trimestre la producción nacional se recupera hasta alcanzar niveles de crecimiento

estables, lo cual genera que el tipo de cambio aumente hasta recuperar su equilibrio natural en este
trimestre. Después del descenso en la inflación y como respuesta a la política monetaria esta se recupera
alcanzando un estado de estado de estabilidad.

El canal de tasa de cambio, el banco central toma decisiones para incrementar las tasas de interés, dada
la relación de paridad internacional de tasas de interés, la moneda nacional debe apreciarse con el fin de
que se compensen los diferenciales de interés entre el choque externo negativo de EEUU, por lo que la
tasa de cambio aumenta (grafica lz) evitando la depreciación y un impacto negativo sobre las
exportaciones que se va a traducir en el descenso brecha de la brecha del producto.

¿Cuál es la diferencia en la respuesta de la política monetaria en los dos regímenes?

Para el régimen de TIPO DE CAMBIO FIJO, hay una afectación sobre la balanza de pagos y sobre el
comercio internacional, que es transmitida directamente por el tipo de cambio debido al choque externo
presentado, la política monetaria se encarga de mantener el tipo de cambio fijo para evitar efectos de
volatilidad del tipo de cambio en la balanza comercial.
Para el régimen de INFLACION OBJETIVO, al presentarse un choque externo, habrá desequilibrios a
nivel de precios, para mantener un equilibrio, la política monetaria debe mantener la inflación baja y
estable, de esta manera poder alcanzar el máximo nivel sostenible del producto y del empleo.

4. Suponga que a autoridad monetaria estadounidense tomo por sorpresa a los mercados y realizo
un ajuste al alza de la tasa de interés más fuerte de lo esperado. Dado que los dos países son ambas
economías abiertas, analice los efectos que eso traería para ellas y como podrían reaccionar a eso
las autoridades monetarias correspondientes. Aplique este choque sobre “e_x_rn” ¿Cuál es la
diferencia en la reacción de las economías?

TIPO DE CAMBIO FIJO

INFLACIÓN OBJETIVO
 REACCIÓN DE LAS ECONOMÍAS

TASA DE CAMBIO FIJA: INFLACIÓN OBJETIVO

con un modelo de tasa de cambio fija la Con un régimen de inflación objetivo la

economía reacciona de la siguiente manera: economía reacciona de la siguiente manera:
En el primer trimestre se observa que hay
un aumento en la producción nacional, esto
se explica por qué hay una disminución en
el índice de condiciones monetarias lo que
implica una mejora en las condiciones de
financiamiento y mayores posibilidades de
exportación en el país. En trasfondo estas
mejores condiciones representan la
respuesta a un aumento del tipo de cambio
que genera una depreciación real y con ello
un aumento en el crecimiento económico,
que se mantiene hasta el quinto mes;
En el primer trimestre se observa como
inicialmente la producción se encuentra en
aumento, pero después de primer mes de
crecimiento sufre un descenso que se
mantiene hasta finales del periodo, esto se
puede explicar en el aumento del índice de
precios al consumidor que se da a partir de
la mitad del periodo y que después se
mantiene invariado en un nivel alto, dado
que la demanda desciende y aumenta el
nivel de precios lo que desestimula el
consumo. Los capitales extranjeros se
 después de ello se produce una
disminución en los niveles de producción
hasta converger en el cuarto trimestre a
niveles estables, esta disminución se da
como consecuencia de la presión a la baja
de tipo de cambio real que se experimenta
al finalizar el primer periodo y que se
ajustara a la tendencia natural solo hasta el
quinto trimestre.
Por otro lado, la inflación experimenta
ciclos más amplios y pronunciados que
inicia con una disminución hasta el
segundo mes a partir del cual se produce
un rápido aumento que se precede por una
reducción hasta recuperarse en el cuarto
trimestre los niveles naturales, esto permite
indicar que en un esquema con tipo de
cambio fijo, el crecimiento en el producto
interno bruto no mantiene una relación
estrecha con la inflación, sino que depende
de variaciones en el tipo de cambio.
desplazan hacia el país que oferta unas
mejores tasas de interés y esto conlleva a
que disminuya la inversión.
El banco central tomara medidas que
aseguren el equilibrio sobre el nivel de
precios disminuyendo la tasa de interés y
esto conllevara a que disminuya el índice de
condiciones monetarias y por ende el
financiamiento.
Con la decisión del banco central para el
segundo trimestre se recuperará el nivel de
equilibrio en el nivel de precios y la
producción nacional, pero se perderá la
tendencia natural del índice de precios al
consumidor.

¿Qué ocurre en cada economía con la inflación y la tasa de cambio?

Economía 1: Tasa de cambio fija

Inflación: la inflación tiene un proceso más lento de recuperación ante el choque, con unos ciclos más
pronunciados e intensos que se expresan por el proceso fluctuante que tiene la tasa de cambio debido a
la estrecha relación que estas variables mantienen( produciendo de este modo un efecto pass through), es
decir al no existir una política monetaria autónoma en el control de las variables, esta va a depender de
manera directa de las fluctuaciones internacionales del país de referencia y por ende de su balanza
comercial.

Por su parte a inflación total anual en los dos meses posteriores al choque se mantiene en descenso , a
partir del tercer mes se empieza a producir un alza presionada por las variaciones de la tasa de cambio
en el crecimiento de los precios en los bienes extranjeros, este efecto se produce hasta el cuarto mes, a
partir de allí se reduce la inflación , impulsada principalmente por la disminución en la tasa de cambio ,
esta tendencia se mantiene con un leve variación en el tercer trimestre donde la inflación vuelve a
aumentar para alcanzar su nivel de equilibrio en el cuarto trimestre. Con menor intensidad, pero en los
mismos periodos se presenta el ciclo del efecto, sobre la inflación de los precios petróleo, que inicia con
un descenso en los dos primeros meses y termina en una senda de estabilidad a partir del cuarto
trimestre. Por otra parte, aunque continúa extendiéndose el patrón de comportamiento cíclico de la
inflación total, la incidencia de la inflación de los alimentos tuvo un efecto mayor que la de los precios
del petróleo, pero una recuperación relativamente as rápida y estable a partir del cuarto trimestre.

Tasa de cambio: la tasa de cambio es más inestable y tiene un lento proceso de ajuste que depende del
estado de la economía internacional.

Economía 2: Inflación objetivo

Inflación: La inflación tiene un rápido ajuste que depende directamente de las decisiones de política
monetaria previamente tomadas en respuesta las señales que evidencia el banco central y el uso de los
canales de transmisión.

Tasa de cambio:
5. Las turbulencias en varios mercados financieros de países emergentes ha llevado a que surja un
choque positivo en la prima de riesgo. Defina el choque en “e_prem” y señale, ¿qué efectos tiene el
choque en los dos países?, ¿cuál es la respuesta de política?, y ¿qué puede concluir acerca del
choque?

INFLACION OBJETIVO

Este shock tiene un proceso exógeno, incide principalmente en la variación de la prima de riesgo.

Un choque positivo en la prima de riesgo país, en un país con régimen de inflación objetivo, genera que
el PIB real en principio aumente hasta el trimestre 4; pero luego sufra una brusca caída y finalmente
converge hasta el trimestre 14. La brecha acumulada se ve afectada positivamente aumentando; el tipo
de cambio se contrae hasta el periodo 6 y luego busca converger, debido a que la prima de riesgo genera
que se deprecie nuestra moneda. La tasa de interés real aumenta buscando el objetivo de controlar el
pronto aumento que tendrá la inflación y recuperar la brecha del producto. Y la tasa de interés neutral
sigue el comportamiento de la tasa de interés real.
El índice de condiciones monetarias aumenta en el primer trimestre, y disminuye en los siguientes
buscando converger, dado que sucede un efecto que está siendo contrarrestado por el (mci) en descenso.
Lo que ocurre es que aumenta la tasa de cambio nominal real (ls); mejora la competitividad; hace que el
índice de condiciones monetarias reales descienda. Eso de inmediato hace que la brecha del PIB real
mejore positivamente (lgdp) como se evidencia en el primer periodo, la prima de riesgo golpea la tasa de
cambio nominal muy fuerte incrementándola, al darse este efecto hace que se desplacen los capitales.
Los costos marginales se reducen, por lo tanto, la inflación aumenta, la brecha de los alimentos
disminuye, es decir que los alimentos nacionales son más caros que los extranjeros.
La inflación total anual disminuyo hasta la mitad del trimestre y luego converge en el segundo trimestre,
la inflación total del petróleo sigue esa misma senda de crecimiento, la inflación de la comida también
disminuye. Los costos marginales reales afectaran la inflación básica y total. cuando sube esa inflación,
la tasa de interés nominal se eleva, la autoridad monetaria va a elevarla por dos razones: porque sube la
brecha del producto y porque la inflación se eleva.
La prima de riesgo se altera positivamente durante el primer trimestre, pero en los siguientes trimestres
se reduce hasta converger. La prima de riesgo soberano disminuye por debajo de la meta converger a la
meta. El choque de prima de riesgo disminuye hasta llegar a la meta en el primer trimestre.

TIPO DE CAMBIO FIJO

Un choque en la prima de riesgo país, afecta el PIB real positivamente aumentando el pib por encima de
la meta, el tipo de cambio real aumenta un poco pero finalmente disminuye puesto que el choque
deprecio el tipo de cambio, en tipo de cambio fijo no se va a mover la tasa de cambio, lo que va a tener
que hacer el banco central es reaccionar positivamente con, la tasa de interés nominal, pero en el mismo
nivel del choque. y la tasa de interés que está anclada a la extranjera disminuye, la tasa de interés real en
la misma proporción.
El índice de condiciones monetarias disminuye y los costos marginales aumentan lo que ocasiona que
los precios al consumidor primero disminuyan, y luego aumenten. La tasa de interés neutral disminuye,
a la inflación de alimentos le ocurre algo distinto ya que este aumenta y luego disminuye, la variación
del PIB real sufre un aumento. La inflación total disminuye un poco pero finalmente aumenta.
La inflación de petróleo sufre el mismo efecto de disminuir un poco pero finalmente aumentar hasta el
segundo trimestre, lo mismo y en igual proporción le ocurre a la inflación de alimentos y a la inflación
básica, la prima de riesgo país disminuye hasta converger a la meta. La caída de la inflación hace que se
aumente la tasa de interés real, la tasa de cambio real se eleva por que se cae la inflación, la única
manera para poder ajustar el choque es que se genera una presión de la inflación a la baja, y de esta
manera contrarrestar la subida de la tasa de interés real. La tasa de interés se va ajustando conforme se
disminuya el choque.

La prima de riesgo país disminuye hasta convergir a la meta.

RESPUESTA DE LA POLITICA

En el régimen de inflación objetivo el banco reacciona aumentando la tasa de cambio real, para poder
controlar la disminución de la brecha del producto y el aumento de la inflación, además teniendo en
cuenta que el choque fue en la prima de riesgo país, esta afecta directamente en el tipo de cambio real,
pero este régimen tiene una cualidad y es que soporta los choques por eso vemos que en la mayoría de
variables estas tienden a converger.

En el régimen de tipo de cambio fijo no se tiene manejo de la política monetaria puesto que se pierde el
manejo de las tasas de interés, y estas están ancladas a un país de referencia, por tanto, el choque de
prima de riesgo no se puede soportar y vemos como las variables casi nunca converger, es decir que no
hay control sobre estas.

CONCLUSIÓN DEL CHOQUE

El choque en la prima de riesgo, impacta a los países que afectan la rentabilidad de las inversiones, en
las gráficas de impulso respuesta vemos como la variable más vulnerable a este choque es el tipo de
cambio real.

Tipo de cambio fijo.

Inflación objetivo

En inflación objetivo, a pesar de que se afecta negativamente el tipo de cambio real, y luego aumenta, la
política monetaria logra converger el tipo de cambio a su meta.

En el régimen de tipo de cambio fijo, vemos como el tipo de cambio aumenta, luego disminuye y sigue
con esas sendas de crecimiento y decrecimiento, pero finalmente nunca converge a la meta.
Así que se puede concluir nuevamente que la política monetaria es efectiva en el régimen de inflación
objetivo puesto que en esta como hay flexibilidad de tipo de cambio esta soporta los choques, y logra
que se controlen las variables económicas. En el tipo de cambio fijo, el tipo de cambio real se ve
seriamente afectado, y los choques afectan totalmente a las variables siendo casi imposible de
controlarlas.