e = Basis dari fungsi logaritma natural, nilainya mendekati 2,71828.

Pada program Excel eX

dapat dihitung menggunakan fungsi dari EXP(x).

r = Tingkat suku bunga bebas-risiko (tingkat suku bunga majemuk berkelanjutan sepanjang
setahun pada aset aman dengan waktu jatuh tempo sama dengan tanggal jatuh tempo dari
opsi, yang dibedakan dari rf, tingkat suku bunga periode diskrit)

T = Waktu jatuh tempo opsi, dalam satuan tahun.

In = Fungsi logaritma natural. Pada program Excel, In(x) dapat dikalkulasi dengan menggunakan
persamaan LN(x).

σ = Deviasi standar dari tingkat tingkat suku bunga majemuk berkelanjutan sepanjang tahun dari
pengembalian saham.

Perhatikan ciri yang agak mengejutkan sebagaimana terdapat dalam Persamaan 18.1: Nilai opi
tidak memiliki ketergantungan terhadap tingkat pengembalian saham yang diharapkan. Dengan
memperhatikan hal tersebut, informasi ini telah disusun dengan menggunakan persamaan yang
memasukkan harga saham, yang ternyata hal ini bergantung dengan karakteristik pengembalian
dan risiko saham. Persamaan Black-Scholes ini mengandalkan asumsi bahwa saham tidak
melakukan pembayaran dividen.

Walaupun Anda kemungkinan akan mengatakan bahwa model Black-Scholes ini sangat tidak
realistis, kita akan menjelaskan persamaan ini dengan menggunakan tingkatan berpikir yang
terlihat logis. Trik yang dilakukan adalah dengan memandang bahwa N(d) (secara longgar)
merupakan probabilitas yang disesuaikan dengan tingkat risiko di mana opsi beli akan jatuh
tempo dan menghasilkan keuntungan. Pertama, lihat Persamaan 18.1 yang mengasumsikan baik
notasi N(d) pada kedua tempat bernilai mendekati 1,0, yang berarti bahwa, terdapat
kemungkinan yang sangat tinggi bahwa opsi akan dieksekusi. Selanjutnya, nilai opsi beli adalah
sama dengan S0 - Xe, yang telah dijelaskan di awal, hal ini merupakan nilai intrinsik yang
disesuaikan, S0- PV(X). Tentu saja menjadi masuk akal; apabila pengeksekusian opsi bersifat
pasti, kita akan melakukan klaim pada saham dengan nilai saat ini sebesar S0, dan klaim pada
obligasi dengan nilai sekarang sebesar PV(X), atau, dengan memajemukkan secara terus
menerus, Xe-rT