Objetos de Estudio FInanzas PDF

Universidad Autónoma de
Chihuahua
Facultad de Contaduría y
Administración
FINANZAS I
OBJETOS DE ESTUDIO
Docente: Ricardo Rodriguez Lugo
Alumna: Dayán González Vázquez
Matrícula: 292571
Fecha: 27 de mayo del 2016

OBJETO DE ESTUDIO I
EVOLUCION DE LAS FINANZAS
INICIO:
Las finanzas es una de las ramas de la economía más recientes, con poco más de
100 años.
Surgieron como un campo de estudios independiente. Se relacionaban solamente
con los documentos, instituciones y aspectos de procedimiento de los mercados
de capital.
OBJETIVO:
Es acrecentar al máximo los valores de los accionistas, el valor está representado
por el precio de mercado de las acciones comunes de la empresa el cual, a su vez
es un reflejo de las decisiones de ella relacionadas con la inversión, el
financiamiento y de los dividendos.
ETAPAS DE LAS FINANZAS:
ETAPA I (1900-1929)
El alemán Irving Fisher fue el creador de las finanzas público en 1897 un artículo
acerca de las finanzas como una nueva disciplina que resulta del desprendimiento
de la economía, su nombre proviene del latín ‘finis’ que significa fin o acabar (en
aquella época significaba pagar o dar por terminado un trato).
El objetivo principal de las finanzas era el obtener fondos, sin embargo, ésta etapa
de crecimiento teórico y la falta de experiencia resultaron en la caída de la bolsa
en 1929.
ETAPA II (1929-1945)
En esta época hay un periodo de pobreza, en donde había un contexto de quiebra
empresarial y alto nivel de desempleo. En ésta etapa las finanzas se van a dedicar
a preservar los intereses de los acreedores, es decir recuperar los fondos. La
segunda guerra mundial juega un papel importante a lo que economía se refiere.
ETAPA III (1945-1975)
En ésta etapa se generan alrededor de 30 años de crecimiento económico con
una tasa promedio de un 5%, el surgimiento de la computación y la electrónica, al
igual que las mejoras y avances tecnológicos favorecieron el avance de las
comunicaciones, transporte, calidad, el comercio, etc., a lo referente de los
productos manufacturados.
Comienzan a aparecer entidades financieras importantes como City Bank o
Morgan. El objetivo de las finanzas en esta etapa es el poder maximizar las
inversiones por medio de estadísticas y cálculos matemáticos. Ésta etapa es
considerada como la etapa oro de las finanzas.
ETAPA IV (1975-1990)
En ésta etapa el crecimiento económico visto anteriormente se vio limitado por la
crisis de petróleo de 1973, la cual elevó los costos de producción de forma
drástica.
El enfoque principal de las finanzas es el optimizar la relación riesgo-rentabilidad.
ETAPA V (1990-ACTUALIDAD)
En ésta etapa se han visto grandes avances en la economía global, sin embargo,
ha habido numerosos casos de recesión a lo largo de estas décadas, en donde
cada una de las crisis vividas en lugares específicos afectan directamente a otras
economías generando un arrastre de crisis económica en un efecto dominó.
OPORTUNIDADES LABORALES LAF
Un Licenciado en Administración Financiera tiene los conocimientos,
habilidades y actitudes que le permiten administrar óptimamente los recursos
económicos de las empresas para incrementar sus riquezas, resolver problemas
relacionados con los ámbitos del sistema financiero, de negocios, finanzas
públicas y de las finanzas internacionales, es una persona comprometida con el
desarrollo local, regional, y nacional.
Tiene que ser una persona líder, innovadora, responsable, analítica y creativa.
Capaz de utilizar eficientemente el entorno económico, político y social en
beneficio de las finanzas de cualquier negocio, institución o persona, promover la
cultura financiera para el sano desarrollo del país, del sector empresarial y del
patrimonio personal. Al igual que identificar, medir, evaluar, y administrar riesgos
financieros mediante el uso de herramientas analíticas y elementos de juicios
éticos, económicos, fiscales, entre otras.
El Licenciado en Administración Financiera ya egresado estará capacitado
para prestar sus servicios en los siguientes campos:
 Director financiero corporativo
 Banquero
 Corredor de acciones
 Analista financiero
 Administrador de carteras de inversiones
 Consultor financiero
 Planificador de finanzas personales
RESUMEN
APALANCAMIENTO
Representa el uso de renglones de costos fijos con miras a amplificar al máximo
los resultados de la empresa.
Lo que busca una empresa es saber qué cantidad de producción producir para
cubrir sus costos fijos (depreciación de maquinaria, renta de local y de bodegas,
sueldos, servicios telefónicos, seguros, etc.) para poder llegar a ganar utilidades.
Existen dos tipos de apalancamientos:
Operativo: Refleja la medida en la cual los activos fijos y costos fijos asociados se
utilizan en el negocio.
Financiero: Se deriva de la cantidad de deudas que utiliza una empresa en su
estructura de capital.
PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio es una herramienta financiera que permite determinar el
momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los costos, expresándose en
valores, porcentaje y/o unidades, además muestra la magnitud de las utilidades o
perdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este
punto, de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a partir del cual un
incremento en los volúmenes de venta generará utilidades, pero también un
decremento ocasionará perdidas, por tal razón se deberán analizar algunos
aspectos importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas
generadas.
Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos
que cambian en proporción directa con los volúmenes de producción y ventas, por
ejemplo: materias primas, mano de obra a destajo, comisiones, etc.
Primer paso. Se calcula o se identifica lo que costara el producto (por unidad) en

el mercado, y calcular cuánto costara producir el producto (costos fijos y costos
variables).
Segundo paso. Calcular el costo marginal a los costos fijos, esto se saca
restándole el costo variable al precio de venta.
Tercer paso. Calcular el punto de equilibrio en unidades es dividiendo los costos

fijos entre el costo marginal a los costos fijos.
Cuarto paso. Calcular el punto de equilibrio en dinero es dividiendo los costos
fijos entre el porcentaje equivalente del costo marginal a los costos fijos.
PV $ 25.00 100% 96,000

Peq = Q 12,000.00
CV $ 17.00 68% $ 8.00
CMCF $ 8.00 32%
CF $ 96,000.00 96,000
Pe$ = $ 300,000.00
32%
CF
PeqQ =
CMCF
CF
Peq$ =
CMCF(%)
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)
El Grado de Apalancamiento Operativo, es la medida cuantitativa de esa

sensibilidad de las utilidades operativas de la empresa ante una variación en las
ventas o producción.
Primer paso: Define los ingresos de la empresa y los costos variables por unidad
vendida y sus costos fijos.
Segundo paso: Divide el total de los ingresos por el número de unidades
vendidas para determinar el ingreso por unidad vendida, o el precio de venta por
unidad.
Tercer paso: Resta los costos fijos y los ingresos operativos del total de ingresos.
Cuarto paso: Identificar el costo variable, o bien calcularlo de la siguiente manera:
dividir la diferencia entre los ingresos y los costos fijos y los ingresos operativos
por el número de unidades hechas para determinar el costo variable por unidad
hecha.
Quinta paso: Calcula el margen de contribución, o la ganancia variable por unidad
vendida (CMCF) restando el costo variable del precio de venta.
Sexto paso: Calcular la ganancia total variable, multiplica la ganancia variable
por unidad vendida (CMCF) por el número de unidades vendidas para determinar
la ganancia total variable.
Séptimo paso: Calcular los ingresos operativos, multiplicando el número de
unidades vendidas por la ganancia variable por unidad vendida (CMCF), luego de
esto se le restan los costos fijos.
Octavo paso: Dividir la ganancia total variable entre los ingresos operativos.
PV $ 60.00
CV $ 30.00
CMCF $ 30.00
CF $ 400,000.00
Unidades 20000.00 $ 600,000.00
GAO = 3.00
$ 200,000.00
Q(PV-CV)
GAO =
Q(PV-CV)-CF
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)

El apalancamiento financiero es básicamente la estrategia que permite el uso de la
deuda con terceros. En este caso la unidad empresarial en vez de utilizar los
recursos propios, accede a capitales externos para aumentar la producción con el
fin de alcanzar una mayor rentabilidad.
Primer paso: Calcular la utilidad antes de impuesto e intereses (UAII). Se resta el
costo variable de las ventas, dando como resultado la ganancia variable por
unidad vendida (CMCF), a esto se le restan los costos fijos y da como resultado la
utilidad antes de impuestos e intereses (UAII)
Segundo paso: Calcular la utilidad antes de impuestos (UAI), para esto se le
restan los intereses a la utilidad antes de impuestos e intereses (UAII).
Tercer paso: Dividir la UAII entre la UAI
VENTAS $ 500,000.00
CVT $ 200,000.00
CMCF $ 300,000.00
CF $ 150,000.00 $ 150,000.00
GAF = 1.67
UAII $ 150,000.00 $ 90,000.00
UAII
GAF =
UAI
GRADO DE APALANCAMIENTO COMPLETO (GAC)
El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo

de la empresa puede determinarse usando un marco de referencia semejante al
empleado para el desarrollo de cada uno de los conceptos de apalancamiento.
"Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de la empresa para la
utilización de costos fijos tanto operativos como financieros maximizando así el
efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción.". Este
apalancamiento muestra el efecto total de los costos fijos sobre
la estructura financiera y operativa de la empresa.
Primer paso: Define los ingresos de la empresa y los costos variables por unidad
vendida y sus costos fijos.
Segundo paso: Divide el total de los ingresos por el número de unidades
vendidas para determinar el ingreso por unidad vendida, o el precio de venta por
unidad.
Tercer paso: Resta los costos fijos y los ingresos operativos del total de ingresos.
Cuarto paso: Identificar el costo variable, o bien calcularlo de la siguiente manera:
dividir la diferencia entre los ingresos y los costos fijos y los ingresos operativos
por el número de unidades hechas para determinar el costo variable por unidad
hecha.
Quinta paso: Calcula el margen de contribución, o la ganancia variable por unidad
vendida (CMCF) restando el costo variable del precio de venta.
Sexto paso: Calcular la ganancia total variable, multiplica la ganancia variable
por unidad vendida (CMCF) por el número de unidades vendidas para determinar
la ganancia total variable.
Séptimo paso: Calcular los ingresos operativos, multiplicando el número de
unidades vendidas por la ganancia variable por unidad vendida (CMCF), luego de
esto se le restan los costos fijos.
Octavo paso: Dividir la ganancia total variable entre los ingresos operativos
menos los intereses.
PV $ 50.00 VENTAS $ 500,000.00
CV $ 20.00 CVT $ 200,000.00
CMCF $ 30.00 CMCF $ 300,000.00
CF $ 150,000.00 CF $ 150,000.00 Q(PV-CV)
GAC =
UAII $ 150,000.00 Q(PV-CV)-CF-INT
Unidades Q10,000.00
Intereses $ 60,000.00 $ 300,000.00
GAC = 3.33
$ 90,000.00
EJERCICIOS
1. Shock Electronics vende calentadores portátiles a razón de 25 dólares cada
uno, y el costo variable por producirlos asciende a 17 dólares. El señor Amps
estima que los costos fijos suman 96 000 dólares.
a) Calcule el punto de equilibrio en unidades.
b) Llene la siguiente tabla (en dólares) para demostrar que se ha llegado al punto
de equilibrio.
Ventas ............................................................... –
Costos fijos ........................................................ –
Costos variables totales .................................... –
Utilidad (pérdida) neta ....................................... –
Ejercicio #1
$ %
PV $ 25 100%
CV $ 17 68%
CMCF $ 8 32%
CF $ 96,000
Ventas $ 300,000 96,000

Peq = Q 12,000.00
CF $ 96,000 $ 8.00
CVT $ 204,000
0 96,000
Pe$ = $ 300,000.00
32%
2. Hartnett Corporation fabrica bates de béisbol con el autógrafo de Pudge

Rodríguez grabado en cada uno de ellos. El precio de venta de cada bate es de 13
dólares, con un costo variable de 8 dólares. El proceso de producción implica 20
000 dólares de costos fijos. a) Calcule el punto de equilibrio en unidades. b)
Encuentre la cantidad de ventas (de unidades) que se deben realizar para obtener
una utilidad de 15 000 dólares.
Ejercicio #2
$ %
PV $ 13 100%
CV $ 8 62%
CMCF $ 5 38%
CF $ 20,000
20,000
Peq = Q 4,000.00
Ventas $ 91,000 $ 5.00
CV $ 56,000
CMCF $ 35,000 35,000
Peq Ut. D = $ 7,000.00
CF $ 20,000 $ 5.00
UAII $ 15,000
3. Therapeutic Systems vende sus productos a 8 dólares la unidad. Sus costos

son:
Renta ..................................................................... $120 000
Mano de obra fabril ............................................... $1.50 por unidad
Ejecutivos bajo contrato ........................................ $112 000
Materias primas ..................................................... $0.70 por unidad
Separe los gastos destinados a costos fijos y a costos variables por unidad. Con
esta información y el precio de venta de 8 dólares por unidad, calcule el punto de
equilibrio.
Ejercicio #3
$ %
PV $ 8.00 100%
CV $ 2.20 27.5%
CMCF $ 5.80 72.5%
CF $ 232,000.00
A) desglozar los datos B) Sacar el punto de equilibrio
DATOS $ 232,000.00
Peq = Q 40,000.00
$ 120,000.00 RENTA $ 5.80
$ 112,000.00 S. EJECUTIVOS
CF $ 232,000.00
$ 1.50 M.O FABRIL

$ 0.70 MP VARIABLE
CV $ 2.20
4. Dibuje dos gráficas del punto de equilibrio: una de una empresa conservadora
que hace uso intenso de mano de obra para la producción y otra que utiliza
fuertemente los bienes de capital. Suponiendo que estas compañías compiten
dentro de la misma industria y que registran una cantidad idéntica de ventas,
explique el efecto que los cambios en el volumen de ventas tendrán sobre las
utilidades de las dos empresas.
Ejercicio #4
5. Eaton Tool Company tiene costos fijos por 200 000 dólares, vende sus
unidades en 56 dólares y tiene costos variables de 31 dólares por unidad. a)
Calcule el punto de equilibrio. b) La señora Eaton propone un nuevo plan para
reducir los costos fijos a 150 000 dólares. Sin embargo, requeriría más mano de
obra, lo cual aumentaría los costos variables por unidad a 34 dólares. El precio de
venta permanecería en 56 dólares. ¿Cuál es el nuevo punto de equilibrio? c) Con
el nuevo plan, ¿qué pasaría con la rentabilidad dado que se producirán volúmenes
muy altos (en comparación con el plan antiguo)?
Ejercicio #5
b) Punto de equilibrio con nuevas cantidades de
$ % CF Y CV
$
PV 56.00 100% $ %
$
CV 31.00 55.4% PV $ 56.00 100%
$
CMCF 25.00 44.6% CV $ 34.00 60.7%
CF $ 200,000.00 CMCF $ 22.00 39.3%
CF $ 150,000.00
a) Sacar el punto de equilibrio
$ 200,000.00 $ 150,000.00
Q
Peq = $ Q 8,000.00 Peq = $ 22.00
6,818.18
25.00
c) Rentabilidad con los dos puntos de equilibrio, si

hay ventas mas altas y mas bajas
VENTAS ALTAS
Caso #1 Caso #2
Ventas $ 20,000.00 Ventas $ 20,000.00
Q 8000.00 Q 6818.18
12000.00 13182
$ $
CMCF 25.00 CMCF 22.00
300000.00 290000.00
Con una venta relativamente alta,

conviene mas el caso #1
VENTAS BAJAS
Caso #1 Caso #2
Ventas $ 12,000.00 Ventas $ 12,000.00
Q 8000.00 Q 6818.18
4000.00 5182
$ $
CMCF 25.00 CMCF 22.00
100000.00 114000.00
Con una venta relativamente baja,

conviene mas el caso #2
6. Jay Linoleum Company tiene costos fijos por 70 000 dólares. Actualmente, el
precio de venta de cada unidad es de 4 dólares, con costos variables de 2.60
dólares por unidad. El señor Thomas, jefe de producción, propone comprar un
nuevo equipo que costará 300 000 dólares y elevará los costos fijos hasta 105 000
dólares. Si bien el precio permanecerá en 4 dólares por unidad, el incremento de
la automatización reducirá los costos por unidad a 2.25 dólares. Como resultado
de la sugerencia de Thomas, ¿subirá o bajará el punto de equilibrio? Haga los
cálculos necesarios.
Ejercicio #6
Costos Fijos de 70,000 Costos Fijos de 105,000

$ % $ %
PV $ 4.00 100% PV $ 4.00 100%
CV $ 2.60 65% CV $ 2.25 56.25%
CMCF $ 1.40 35% CMCF $ 1.75 43.75%
CF $ 70,000.00 CF $ 105,000.00
70,000 105,000
Peq = Q 50,000.00 Peq = Q 60,000.00
$ 1.40 $ 1.75
70,000 105,000
Pe$ = $ 200,000.00 Pe$ = $ 240,000.00
35% 44%
7. Calloway Cab Company determina su punto de equilibrio estrictamente con

base en los gastos de efectivo relacionados con los costos fijos. Los costos fijos
totales suman 400 000 dólares, pero la depreciación representa 20% de este
valor. El margen de contribución (precio menos costo variable) de cada unidad es
de 3.60 dólares. ¿Cuántas unidades tendrá que vender la empresa para alcanzar
el punto de equilibrio del efectivo?
Ejercicio #7
DATOS
CMCF $ 3.60 320,000
Peq = Q 88,888.89
CF $ 400,000.00 $ 3.60
DEP $ 80,000.00
8. Air Purifier, Inc., calcula su punto de equilibrio de efectivo estrictamente con
base en los gastos de efectivo relacionados con los costos fijos. Los costos fijos
totales suman 2 400 000 dólares, pero la depreciación representa 15% de este
valor. Su margen de contribución (precio menos costo variable) de cada unidad es
de 30 dólares. ¿Cuántas unidades debe vender la empresa para llegar al punto de
equilibrio de efectivo?
Ejercicio #8
DATOS
CMCF $ 30.00 2,040,000
Peq = Q 68,000.00
CF $ 2,400,000.00 $ 30.00
DEP $ 360,000.00
9. Boise Timber Co. calcula su punto de equilibrio estrictamente con base en el

gasto de efectivo relacionado con los costos fijos. Sus costos fijos totales suman 6
millones de dólares, pero la depreciación representa 25% de este valor. Su
margen de contribución (precio menos costo variable) por unidad es de 4 dólares.
¿Cuántas unidades tiene que vender la empresa para llegar al punto de equilibrio
del efectivo?
Ejercicio #9
DATOS
CMCF $ 4.00 4,500,000
Peq = Q 1,125,000.00
CF $ 6,000,000.00 $ 4.00
DEP $ 1,500,000.00
10. El estado de resultados de Sterling Tire Company de 2010 es:

STERLING TIRE COMPANY
Estado de resultados del ejercicio que terminó el 31 de diciembre de 2010
Ventas (20 000 llantas a $60 cada una) ............................................. $1 200 000
Menos: Costos variables (20 000 llantas a $30) ........................ .... 600 000
Costos fijos ........................................................................ ....... 400 000
Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) ............... .............. 200 000
Gastos de intereses ............................................................. ............. 50 000
Utilidades antes de impuestos (EBT) ................................... ............ 150 000
Gastos de impuestos sobre ingresos (30%) ......................... ........... 45 000
Utilidades después de impuestos (EAT) ............................... ............. $ 105 000
Dado este estado de resultados, calcule lo siguiente:
a) Grado de apalancamiento operativo.
b) Grado de apalancamiento financiero.
c) Grado de apalancamiento combinado.
d) Punto de equilibrio en unidades
Ejercicio #10
PV $ 60
CV $ 30 $ 400,000.00
Peq = Q 13,333.33
CMCF $ 30 $ 30.00
CF $ 400,000
Unidades 20,000 $ 600,000.00
GAO = 3.00
Intereses 50,000 $ 200,000.00
VENTAS $ 1,200,000.00
CVT $ 600,000.00 $ 200,000.00
GAF = 1.33
CMCF $ 600,000.00 $ 150,000.00
CF $ 400,000.00
UAII $ 200,000.00 $ 600,000.00
GAC = 4.00
$ 150,000.00
11. Harding Company fabrica patinetas.

El estado de resultados de 2007 de la compañía es:
HARDING COMPANY
Estado de resultados del ejercicio que terminó el 31 de diciembre de 2010
Ventas (10 000 patinetas a $50 cada una) ........................................ $500 000
Menos: Costos variables (10 000 patinetas a $20) ............................. 200 000
Costos fijos ........................................................................................ 150 000
Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) ............................ 150 000
Gastos de intereses ............................................................................. 60 000
Utilidades antes de impuestos (EBT) ................................................... 90 000
Gastos de impuestos sobre ingresos (40%) ......................................... 36 000
Utilidades después de impuestos (EAT) ............................................. $ 54 000
Dado este estado de resultados, calcule lo siguiente:

a) Grado de apalancamiento operativo.
b) Grado de apalancamiento financiero.
c) Grado de apalancamiento combinado.
d) Punto de equilibrio en unidades (número de patinetas).
Ejercicio #11
PV $ 50.00 VENTAS $ 500,000.00

CV $ 20.00 CVT $ 200,000.00
CMCF $ 30.00 CMCF $ 300,000.00
CF $ 150,000.00 CF $ 150,000.00
UAII $ 150,000.00
Unidades Q10,000.00
Intereses $ 60,000.00
$ 300,000.00
GAO = 2.00
$ 150,000.00
$ 150,000.00
GAF = 1.67
$ 90,000.00
$ 300,000.00
GAC = 3.33
$ 90,000.00
$ 150,000.00
Peq = Q 5,000.00
$ 30.00
12. Mo & Chris’s Delicious Burgers, Inc., vende comida a cafeterías del ejército a
un precio de 15 dólares por caja. Los costos fijos de este negocio son de 80 000
dólares, mientras que el costo variable por caja es de 10 dólares.
a) ¿Cuál es el punto de equilibrio en cajas?
b) Calcule la utilidad o la pérdida sobre 15 000 y sobre 30 000 cajas.
c) ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo con 20 000 y con 30 000 cajas?
¿Por qué cambia el grado de apalancamiento operativo a medida que aumenta la
cantidad vendida?
d) Si la empresa gasta 10 000 dólares al año por intereses, calcule el grado de
apalancamiento financiero con 20 000 y con 30 000 cajas.
e) ¿Cuál es el grado de apalancamiento combinado con los dos niveles de
ventas?
Ejercicio #12
PV $ 15.00
CV $ 10.00
CMCF $ 5.00
CF $ 80,000.00
INTERESES $ 10,000.00
A) $ 80,000.00
Peq = Q 16,000.00
$ 5.00
B) CASO #1 (15,000) CASO #2 (30,000)

VENTAS $ 225,000.00 VENTAS $ 450,000.00
CVT $ 150,000.00 CVT $ 300,000.00
CMCF $ 75,000.00 CMCF $ 150,000.00
CF $ 80,000.00 CF $ 80,000.00
Perdida -$ 5,000.00 Perdida $ 70,000.00
C) CASO #1 (20,000) CASO #2 (30,000)

VENTAS $ 300,000.00 VENTAS $ 450,000.00
CVT $ 200,000.00 CVT $ 300,000.00
CMCF $ 100,000.00 CMCF $ 150,000.00
CF $ 80,000.00 CF $ 80,000.00
UAII $ 20,000.00 UAII $ 70,000.00
GAO = $ 100,000.00 5.00

$ 20,000.00
$ 150,000.00
GAO = 2.14
$ 70,000.00
D) $ 20,000.00
GAF = 2.00
$ 10,000.00
$ 70,000.00
GAF = 1.17
$ 60,000.00
E) $ 100,000.00
GAC = 10.00
$ 10,000.00
$ 150,000.00
GAC = 2.50
$ 60,000.00
13. United Snack Company vende bolsas de 50 libras de cacahuates a los

dormitorios de las universidades a un precio de 10 dólares cada una. Los costos
fijos de este negocio suman 80 000 dólares, mientras que los costos variables de
los cacahuates ascienden a 0.10 dólares por libra.
a) ¿Cuál es el punto de equilibrio de las bolsas?
b) Calcule la utilidad o la pérdida sobre 12 000 y sobre 25 000 bolsas.
c) ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo con 20 000 y con 25 000
bolsas? ¿Por qué cambia el grado de apalancamiento operativo a medida que
aumenta la cantidad vendida?
d) Si United Snack Company tiene gastos anuales de 10 000 dólares por
intereses, calcule el grado de apalancamiento financiero con 20 000 y con 25 000
bolsas.
e) ¿Cuál es el grado de apalancamiento combinado con los dos niveles de
ventas?
Ejercicio #13
PV $ 10.00
CV $ 5.00
CMCF $ 5.00
CF $ 80,000.00
A) $ 80,000.00 Q
Peq =
$ 5.00 16,000.00
B) CASO #1 (12,000) CASO #2 (25,000)

$
VENTAS $ 120,000.00 VENTAS 250,000.00
$
CVT $ 60,000.00 CVT 125,000.00
$
CMCF $ 60,000.00 CMCF 125,000.00
CF $ 80,000.00 CF $ 80,000.00
UAII -$ 20,000.00 UAII $ 45,000.00
C) CASO #1 (20,000) CASO #2 (25,000)
$
VENTAS $ 200,000.00 VENTAS 250,000.00
$
CVT $ 100,000.00 CVT 125,000.00
$
CMCF $ 100,000.00 CMCF 125,000.00
CF $ 80,000.00 CF $ 80,000.00
UAII $ 20,000.00 UAII $ 45,000.00
GAO $ 100,000.00
5.00
= $ 20,000.00
GAO $ 125,000
2.78
= $ 45,000
D) $ 20,000
GAF = 2.00
$ 10,000
$ 45,000
GAF = 1.29
$ 35,000
E) $ 100,000
GAC = 10.00
$ 10,000
$ 125,000
GAC = 3.57
$ 35,000
14. La información de International Data Systems sobre la utilidad y los costos

sólo es relevante para un volumen de ventas máximo de 100 000 unidades. A
partir de esta cifra, el mercado se satura y el precio por unidad baja de 4.00 a 3.80
dólares. Además, con un volumen de producción superior a 100 000 unidades los
costos son excesivos y el costo variable por unidad sube de 2.00 a 2.20 dólares.
Los costos fijos permanecen sin cambios en 50 000 dólares. a) Calcule el ingreso
de operación con 100 000 unidades. b) Calcule el ingreso de operación con 200
000 unidades
Ejercicio #14
SITUACION #1 SITUACION #2
PV $ 4 PV $ 3.80
CV $ 2 CV $ 2.20
CMCF $ 2 CMCF $ 1.60
CF $ 50,000 CF $ 50,000
GAO con 100,000 Q

A) $ 200,000
GAO = 1.33
$ 150,000
$ 160,000
GAO = 1.45
$ 110,000
GAO con 200,000 Q

B) $ 400,000
GAO = 1.14
$ 350,000
$ 320,000
GAO = 1.19
$ 270,000
15. El estado de resultados de U.S. Steal contiene los siguientes datos:

Ctos
Ut vendidas C. V totales Costos fijos totales Ut. Total Ut. Operac.
40,000 80,000 50,000 130,000 160,000 30,000
60,000 120,000 50,000 170,000 240,000 70,000
a) Calcule el DOL basándose en la siguiente fórmula (vea en páginas anteriores el
apartado Grado de apalancamiento operativo, donde se presenta un ejemplo)
b) Confirme que su respuesta al inciso a) es correcta volviendo a calcular el DOL
con la fórmula 5-3 que se presenta páginas antes. Es probable que haya una
ligera diferencia debido al redondeo.
CASO #1
VENTAS $ 160,000 PV 4
CVT $ 80,000 CV 2
CMCF $ 80,000
CF $ 50,000
UAII $ 30,000
Q $ 40,000
CASO #2
VENTAS $ 240,000 PV 4
CVT $ 120,000 CV 2
CMCF $ 120,000
CF $ 50,000
UAII $ 70,000
Q $ 60,000
$ 80,000
GAO = 2.67
$ 30,000
$ 120,000
GAO = 1.71
$ 70,000
16. Cain Auto Supplies y Able Auto Parts son dos empresas que compiten en el
mercado de repuestos genéricos para automóviles. A continuación, se presentan
las estructuras de capital de Cain y de Able:
Cain Able
Deuda @ 10% ....................... $ 50 000 Deuda @ 10% ........................ $100 000
Capital común .... 100 000 Capital común 50 000
Total ..................................... $150 000 Total ................................... $150 000
Acciones comunes ................... 10 000 Acciones comunes ................ 5 000
a) Calcule las utilidades por acción si las utilidades antes de intereses e
impuestos ascienden a 10 000, 15 000 y 50 000 dólares (suponga una tasa fiscal
de 30 por ciento).
b) Explique la relación entre las utilidades por acción y el nivel de las EBIT.
c) Si el costo de las deudas ascendiera hasta 12% y todos los demás factores
siguieran iguales, ¿cuál sería el nivel del punto de equilibrio de las EBIT?
Ejercicio #16
C A I N
A) A B
UAII $ 10,000.00 UAII $ 15,000.00
INT 10% $ 5,000.00 INT 10% $ 5,000.00
UAI $ 5,000.00 UAI $ 10,000.00
IMP 30% $ 1,500.00 IMP 30% $ 3,000.00
UDI $ 3,500.00 UDI $ 7,000.00
# ACC 10,000 # ACC 10,000
UPA $ 0.35 UPA $ 0.70
C
UAII $ 50,000.00 DEUDA 50,000
INT 10% $ 5,000.00 ACCIONES 10,000
UAI $ 45,000.00
IMP 30% $ 13,500.00
UDI $ 31,500.00
# ACC 10,000
UPA $ 3.15
A B L E
A B
UAII $ 10,000.00 UAII $ 15,000.00
INT 10% $ 10,000.00 INT 10% $ 10,000.00
UAI $ - UAI $ 5,000.00
IMP 30% $ - IMP 30% $ 1,500.00
UDI $ - UDI $ 3,500.00
# ACC 5,000 # ACC 5,000
UPA $ - UPA $ 0.70
C
UAII $ 50,000.00 DEUDA 100,000
INT 10% $ 10,000.00 ACCIONES 5,000
UAI $ 40,000.00
IMP 30% $ 12,000.00
UDI $ 28,000.00
# ACC 5,000
UPA $ 5.60
Suben los intereses a un 12%
C A I N
A B
UAII $ 10,000.00 UAII $ 15,000.00
INT 12% $ 6,000.00 INT 12% $ 6,000.00
UAI $ 4,000.00 UAI $ 9,000.00
IMP 30% $ 1,200.00 IMP 30% $ 2,700.00
UDI $ 2,800.00 UDI $ 6,300.00
# ACC 10,000 # ACC 10,000
UPA $ 0.28 UPA $ 0.63
C
UAII $ 50,000.00 DEUDA 50,000
INT 12% $ 6,000.00 ACCIONES 10,000
UAI $ 44,000.00
IMP 30% $ 13,200.00
UDI $ 30,800.00
# ACC 10,000
UPA $ 3.08
A B L E
A B
UAII $ 10,000.00 UAII $ 15,000.00
INT 12% $ 12,000.00 INT 12% $ 12,000.00
UAI -$ 2,000.00 UAI $ 3,000.00
IMP 30% -$ 600.00 IMP 30% $ 900.00
UDI -$ 1,400.00 UDI $ 2,100.00
# ACC 5,000 # ACC 5,000
UPA -$ 0.28 UPA $ 0.42
C
UAII $ 50,000.00 DEUDA 100,000
INT 12% $ 12,000.00 ACCIONES 5,000
UAI $ 38,000.00
IMP 30% $ 11,400.00
UDI $ 26,600.00
# ACC 5,000
UPA $ 5.32
17. En el problema 16, calcule el precio de las acciones de Cain si ésta realiza
ventas a razón de 18 veces las utilidades por acción y el valor de las EBIT es de
40 000 dólares.
Ejercicio #17
Razon= 18
P
18 =
3.15
P= 56.7
18. Sterling Optical y Royal Optical fabrican armazones para lentes y cada una de
ellas es capaz de generar utilidades antes de intereses e impuestos por 120 000
dólares. A continuación se presentan las estructuras de capital de Sterling y de
Royal:
Sterling Royal
Deudas @ 12% ........ $ 600 000 Deudas @ 12% ............................. $ 200 000
Capital común, .... 400 000 Capital común, …………………….. 800 000
Total ........................ $1 000 000 Total ......................................... $1 000 000
Acciones comunes ....... 80 000 Acciones comunes ........................ 160 000
a) Calcule las utilidades por acción de las dos empresas. Suponga una tasa fiscal
de 25 por ciento.
b) En el inciso a) debe haber obtenido la misma respuesta sobre las utilidades por
acción de las dos compañías. Suponiendo una razón P/E de 20 para cada
compañía, ¿cuál sería el precio de las acciones?
c) Ahora, como parte de su análisis, suponga que la razón P/E es 16 para la
compañía más riesgosa en términos de una utilización intensa de deudas en la
estructura de capital y 25 para la compañía menos riesgosa. Con base en estos
supuestos, ¿cuáles serían los precios de las acciones de estas dos empresas?
(Nota: Aun cuando las tasas de interés probablemente también serían diferentes
en razón del riesgo, las mantendremos constantes para facilitar el análisis.)
d) Con base en la evidencia del inciso c), ¿la gerencia sólo se debe interesar en el
efecto que los planes de financiamiento tienen sobre las utilidades por acción, o
también debería considerar la maximización del patrimonio de los accionistas
(precio de las acciones)?
Ejercicio #18
A) STERLING
UAII $ 120,000.00
INT 12% $ 72,000.00 DEUDA $ 600,000.00
UAI $ 48,000.00 ACCIONES 80,000
IMP 25% $ 12,000.00
UDI $ 36,000.00
# ACC $ 80,000.00
UPA $ 0.45
ROYAL
UAII $ 120,000.00
INT 12% $ 24,000.00 DEUDA $ 200,000.00
UAI $ 96,000.00 ACCIONES 160,000
IMP 25% $ 24,000.00
UDI $ 72,000.00
# ACC $ 160,000.00
UPA $ 0.45
B) Razon= 20
P
20 =
0.45
P= 9
Razon= 20
P
25 =
0.45
P= 11.25
C) Razon= 20
P
16 =
0.45
P= 7.2
19. En Japón, con frecuencia las empresas emplean un elevado apalancamiento,
tanto operativo como financiero, debido a que usan una tecnología moderna y a
que las relaciones prestamistaprestatario son muy cercanas. Suponga que Mitaka
Company tiene un volumen de ventas de 125 000 unidades a un precio de 25
dólares cada una; los costos variables unitarios suman 5 dólares y los costos fijos
ascienden a 1 800 000 dólares. Los gastos de intereses suman 400 000 dólares.
¿Cuál es el grado de apalancamiento combinado de esta empresa?
Ejercicio #19
PV $ 25.00
CV $ 5.00
CMCF $ 20.00 $ 2,500,000.00
GAC = 8.33
CF $ 1,800,000.00 $ 300,000.00
Unidades Q125,000.00
20. Sinclair Manufacturing y Boswell Brothers Inc. producen ladrillos para la

industria de la construcción. Su información financiera es la siguiente:
a) Si usted combina la estructura de capital de Sinclair con el plan operativo de

Boswell, ¿cuál es el grado de apalancamiento combinado? (Redondee a dos
dígitos a la derecha del punto decimal.)
b) Si combina la estructura de capital de Boswell con el plan operativo de Sinclair,
¿cuál es el grado de apalancamiento combinado?
c) Explique los resultados que obtuvo en el inciso b). d) Si se duplicaran las
ventas que presenta el inciso b), ¿en qué porcentaje aumentarán las utilidades por
acción?
Ejercicio #20
PV $ 20.00
CV $ 10.00
CMCF $ 10.00
CF $ 300,000.00
Unidades Q50,000.00
Combinación de la estructura de capital de Boswell con el plan operativo de

Sinclair
A) $ 500,000.00
GAC = 3.91
$ 128,000.00
PV $ 20.00
CV $ 16.00
CMCF $ 4.00
CF $ -
Unidades Q50,000.00
Intereses $ -
Combinación de la estructura de capital de Sinclair con el plan operativo de

Boswell
B) GAC = $ 200,000.00
1.00
$ 200,000.00
21. Norman Automatic Mailer Machine planea ampliar su producción debido al

incremento que ha registrado el volumen de envíos postales. El incremento de la
capacidad de envíos postales costará 2 millones de dólares. La expansión puede
ser financiada mediante bonos a una tasa de interés de 12% o por medio de la
venta de 40 000 acciones de capital común a 50 dólares cada una. El estado de
resultados corriente (antes de la expansión) es el siguiente:
Suponga que después de la expansión, la compañía espera que las ventas
aumenten 1 500 000 dólares. Los costos variables permanecerán en 40% de las
ventas, mientras que los costos fijos aumentarán 550 000 dólares. La tasa fiscal
es de 35 por ciento.
a) Calcule el grado de apalancamiento operativo, el grado de apalancamiento
financiero y el grado de apalancamiento combinado antes de la expansión. (Para
determinar el grado de apalancamiento operativo, use la fórmula desarrollada en
la nota de pie de página número 2 de este capítulo; para el de apalancamiento
combinado, use la fórmula que se encuentra en la nota de pie de página número
3. Estas instrucciones son válidas para todo este problema.)
b) Prepare los estados de resultados de los dos planes de financiamiento.
c) Calcule el grado de apalancamiento operativo, el grado de apalancamiento
financiero y el grado de apalancamiento combinado, después de la expansión, de
los dos planes de financiamiento.
d) Explique qué plan de financiamiento prefiere usted y los riesgos que implica.
Ejercicio #21
A)
$ 1,800,000.00
GAO = 1.80
$ 1,000,000.00 VENTAS $ 3,000,000.00
CV $ 1,200,000.00
$ 1,000,000.00 CMCF $ 1,800,000.00
GAF = 1.67
$ 600,000.00 CF $ 800,000.00
UAII $ 1,000,000.00
$ 1,800,000.00 Intereses $ 400,000.00
GAC = 3.00
$ 600,000.00
VENTAS $ 4,500,000.00 VENTAS $ 4,500,000.00
CVT $ 1,800,000.00 CVT $ 1,800,000.00
CMCF $ 2,700,000.00 CMCF $ 2,700,000.00
CF $ 1,350,000.00 CF $ 1,350,000.00
UAII $ 1,350,000.00 UAII $ 1,350,000.00
INT 12% $ 540,000.00 INT $ 400,000.00
UAI $ 810,000.00 UAI $ 950,000.00
IMP 35% $ 283,500.00 IMP 35% $ 332,500.00
UDI $ 526,500.00 UDI $ 617,500.00
#ACC 100,000 #ACC 140,000
UPA $ 5.27 UPA $ 4.41
$ 2,700,000.00 $ 2,700,000.00
GAO = 2.00 GAO = 2.00
$ 1,350,000.00 $ 1,350,000.00
$ 1,350,000.00 $ 1,350,000.00
GAF = 1.67 GAF = 1.42
$ 810,000.00 $ 950,000.00
$ 2,700,000.00 $ 2,700,000.00
GAC = 3.33 GAC = 2.84
$ 810,000.00 $ 950,000.00
23. Dickinson Company tiene activos por 12 millones de dólares. Actualmente, la

mitad de estos activos son financiados con deudas a largo plazo a 10% y el resto
con acciones comunes que tienen un valor a la par de 8 dólares. La señora Smith,
vicepresidenta de finanzas, desea analizar dos planes de refinanciamiento, uno
con más deudas (D) y otro con más capital contable (C). La compañía gana un
rendimiento sobre los activos antes de intereses e impuestos de 10%. La tasa
fiscal es de 45 por ciento. Con el plan D se vendería un bono a largo plazo de 3
millones de dólares a una tasa de interés de 12% y se comprarían 375 000
acciones de capital en el mercado a un precio de 8 dólares por acción y se
retirarían de él. Con el plan C se venderían 375 000 acciones de capital a un
precio de 8 dólares por acción y los 3 millones de dólares de fondos recaudados
se usarían para reducir la deuda a largo plazo.
a) ¿Cómo afectaría cada uno de estos planes a las utilidades por acción?
Considere el plan actual y los dos planes nuevos.
b) ¿Qué plan sería el más favorable si el rendimiento sobre los activos disminuye
a 5%? ¿Si aumenta a 15%? Considere el plan actual y los dos planes nuevos.
c) Si el precio de mercado de las acciones comunes subiera a 12 dólares antes
de la reestructuración, ¿qué plan sería el más ventajoso? Continúe suponiendo
que se utilizarán 3 millones de dólares en deudas para retirar las acciones según
el plan D, y que se venderán 3 millones de dólares de nuevos instrumentos de
capital contable para retirar las deudas según el plan C. En el caso de los cálculos
del inciso c), también suponga que el rendimiento sobre los activos es de 10 por
ciento.
Ejercicio #23
SITUACION ACTUAL SITUACION D

UAII $ 1,200,000.00 UAII $ 1,200,000.00
INT $ 600,000.00 INT $ 960,000.00
UAI $ 600,000.00 UAI $ 240,000.00
IMP 45% $ 270,000.00 IMP 45% $ 108,000.00
UDI $ 330,000.00 UDI $ 132,000.00
#ACC 750,000 #ACC 375,000
UPA $ 0.44 UPA $ 0.35
SITUACION C
UAII ##########
INT ##########
UAI ##########
IMP 45% ##########
UDI ##########
#ACC 1,125,000
UPA $ 0.44
24. Edsel Research Labs tiene activos por 24 millones de dólares. Actualmente, la
mitad de estos activos son financiados con deuda a largo plazo a una tasa de 8%
y el resto con acciones comunes que tienen un valor a la par de 10 dólares. La
señora Edsel, vicepresidenta de finanzas, desea analizar dos planes de
refinanciamiento, uno con más deudas (D) y el otro con más capital contable (C).
La compañía gana un rendimiento sobre los activos antes de intereses e
impuestos de 8%. La tasa fiscal es de 40 por ciento.
Con el plan D se vendería un bono a largo plazo de 6 millones de dólares a una
tasa de interés de 10% y se comprarían 600 000 acciones de capital en el
mercado a 10 dólares por acción y se retirarían de él. Con el plan C se venderían
600 000 acciones de capital a 10 dólares cada una y los 6 millones de dólares de
fondos recaudados se usarían para reducir la deuda a largo plazo.
a) ¿Cómo afectaría cada uno de estos planes a las utilidades por acción?
Considere el plan actual y los dos nuevos planes. ¿Qué plan(es) produciría(n) las
utilidades por acción más altas?
b) ¿Qué plan sería el más favorable si el rendimiento sobre los activos aumentase
a 12%? Compare el plan actual y los dos planes nuevos. ¿Qué ha causado que
los planes produzcan diferentes cantidades de utilidades por acción?
c) Suponiendo que el rendimiento sobre los activos regresa al porcentaje original
de 8%, pero que la tasa de interés sobre las deudas nuevas en el plan D fuese de
6%, ¿cuál de los tres planes producirá las mayores utilidades por acción? ¿Por
qué?
Ejercicio #24
Situación actual UAII 1,920,000

24,000,000 12,000,000 INT $960,000
12,000,000 UAI $960,000
24,000,000 24,000,000 IMP 384,000
UDP 576,000
INT $960,000 #ACC 1,200,000
#ACC 1,200,000 UPA 0.48
Situación con deuda UAII 1,920,000

24,000,000 12,000,000 INT $1,560,000
6,000,000 UAIMP $360,000
24,000,000 18,000,000 IMP 144,000
6,000,000 UDIMP 216,000
24,000,000 #ACC 600,000
UPA 0.36
INT $1,560,000
#ACC 600,000
Situación con capital UAII 1,920,000

24,000,000 6,000,000 INT $480,000
18,000,000 UAI $1,440,000
24,000,000 24,000,000 IMP 576,000
UDP 864,000
INT $480,000 #ACC 1,800,000
#ACC 1,800,000 UPA 0.48
25. López-Portillo Company tiene activos por 10 millones de dólares, de los
cuales 80% es financiado con deudas y el 20% mediante acciones comunes. La
tasa de interés sobre las deudas es de 15% y el valor a la par de las acciones es
de 10 dólares cada una. El presidente LópezPortillo considera dos planes de
financiamiento con miras a expandir los activos a 15 millones de dólares. Con el
plan A se mantendrá la razón entre deudas y activos totales, pero la nueva deuda
costará la friolera de 18%. Con el plan B, sólo se emitirán acciones nuevas de
capital común a 10 dólares cada una. La tasa fiscal es de 40 por ciento.
a) Si las EBIT son de 15% sobre los activos totales, calcule las utilidades por
acción (EPS) antes de la expansión y de acuerdo con las dos alternativas.
b) ¿Cuál es el grado de apalancamiento financiero en cada uno de los tres
planes?
c) Si las acciones se pudieran vender a un precio unitario de 20 dólares debido a
un incremento en las expectativas sobre las ventas y las utilidades de la empresa,
¿qué efecto tendría este hecho sobre las utilidades por acción de las dos
alternativas de expansión? Calcule las utilidades por acción de cada una de ellas.
d) Explique por qué los ejecutivos de finanzas de la compañía están inquietos
acerca de los valores de las acciones.
Ejercicio #25
Activos= 1,000,000 Antes de la expanción
Deuda= 800,000 UAII (15%)= 150,000.00
Acc. Comunes= 200,000 INT= 120,000.00
Interes= 120,000 UAI= 30,000.00
#ACC 20,000 IMP= 12,000.00
UDP= 18,000.00
#ACC 20,000.00
UPA= 0.90
Plan A
Activos= 15,000,000 UAII (18%)= 2,700,000.00
Deuda= 12,000,000 INT= 2,160,000.00
Acc. Comunes= 3,000,000 UAI= 540,000.00
Interes= 2,160,000 IMP= 216,000.00
#ACC 300,000 UDP= 324,000.00
#ACC 300,000.00
UPA= 1.08
Plan B
Activos= 15,000,000 UAII= 1,500,000.00
Capital= 15,000,000 INT= 0.00
Acc. Comunes= 1,500,000 UAI= 1,500,000.00
Interes= 0 IMP= 600,000.00
#ACC 1,500,000 UDP= 900,000.00
#ACC 1,500,000.00
UPA= 0.60
26. El señor Gold opera en el negocio de baratijas. Actualmente vende 1 millón de

baratijas al año a 5 dólares cada una. El costo de producción variable de las
baratijas es de 3 dólares por unidad, con costos fijos de 1 500 000 dólares. Su
razón de ventas a activos es cinco, y 40% de sus activos son financiados con
deudas a 8%; el remanente es financiado mediante acciones comunes con un
valor a la par de 10 dólares por acción. La tasa fiscal es de 40 por ciento.
Su cuñado, el señor Silverman, afirma que el señor Gold hace todo mal. Si bajara
el precio unitario a 4.50 dólares, podría incrementar 40% el volumen de unidades
vendidas. Los costos fijos permanecerían constantes, y los costos variables
seguirían en 3 dólares por unidad. La razón de ventas a activos sería 6.3 veces.
Además, podría incrementar la razón de deudas a activos a 50%, acompañado del
saldo en acciones comunes. Se supone que la tasa de interés aumentaría 1% y
que el precio de las acciones permanecería constante.
a) Calcule las utilidades por acción de acuerdo con el plan de Gold.
b) Calcule las utilidades por acción según el plan de Silverman.
c) La esposa del señor Gold, la directora de finanzas de la empresa, piensa que
los costos fijos no permanecerán constantes con el plan de Silverman, sino que
aumentarán 15%. En tal caso, ¿debería el señor Gold optar por el plan de
Silverman basado en las utilidades por acción?
Ejercicio #26
Plan Gold
A) Ventas $5,000,000 Q= 1000000
CV $3,000,000 PV= $5
CF $1,500,000 CV= $3
UAII $500,000 Deuda= $2,000,000
INT. $160,000 Remanente= $3,000,000
UAI $340,000
IMP $136,000
UDP $204,000
#ACC $300,000
UPA 0.68
B) Plan Silverman
Ventas $4,500,000 Q= 1000000
CV $3,000,000 PV= $4.50
CF $1,500,000 CV= $3
UAII $0 Deuda= $2,250,000
INT. $202,500 Remanente= $2,250,000
UAI -$202,500
IMP -$81,000
UDP -$121,500
#ACC $225,000
UPA -0.54
27. Delsing Canning Company piensa expandir sus instalaciones físicas. Su

estado de resultados actual es el siguiente:
Actualmente, la compañía se financia con 50% de deudas y 50% de capital

contable (acciones comunes, valor a la par de 10 dólares). Para ampliar las
instalaciones, el señor Delsing estima que necesitará 2 millones de dólares de
financiamiento adicional. Su banquero de inversiones le ha propuesto tres planes,
a saber:
1. Vender 2 millones de dólares de deudas a 13 por ciento.
2. Vender 2 millones de dólares de acciones comunes a 20 dólares por acción.
3. Vender 1 millón de dólares de deudas a 12% y 1 millón de dólares de acciones
comunes a 25 dólares cada una. Se espera que los costos variables
permanezcan en 50% de las ventas, mientras que los costos fijos aumentarán a 2
300 000 dólares por año. El señor Delsing no está seguro de cuánto contribuirá
esta expansión a las ventas, pero estima que éstas aumentarán 1 millón de
dólares por año durante los cinco años siguientes.
El señor Delsing está interesado en efectuar un análisis completo de sus planes
de expansión y sus métodos de financiamiento. Le gustaría analizar lo siguiente:
a) El punto de equilibrio de los gastos de operación antes y después de la
expansión (con ventas en dólares).
b) El grado de apalancamiento operativo antes y después de la expansión.
Suponga que las ventas sumaban 5 millones de dólares antes de la expansión y 6
millones después de ella. Utilice la fórmula que se presenta en la nota de pie de
página número 2.
c) El grado de apalancamiento operativo antes de la expansión con los tres
métodos de financiamiento después de ella. En esta pregunta suponga que las
ventas son por 6 millones de dólares.
d) Calcule las utilidades por acción según los tres métodos de financiamiento de
la expansión con un nivel de ventas de 6 millones de dólares (primer año) y de 10
millones de dólares (último año).
e) La respuesta del inciso d), ¿qué nos permite saber sobre la conveniencia de
los tres métodos para financiar la expansión?
Ejercicio #27
sit actual UAII 500,000

5,000,000 2,500,000 D INT $250,000
2,500,000 C UAIMP $250,000
5,000,000 5,000,000 IMP 75,000
UDIMP 175,000
INT $250,000 #ACC 250,000
#ACC 250,000 UPA 0.70
SIT 1 UAII 650,000

5,000,000 2,500,000 10 INT $65,000
2,000,000 D 13% UAIMP $585,000
500,000 DEUDA TOT IMP 175,500
4,500,000 C UDIMP 409,500
5,000,000 5,000,000 #ACC 450,000
UPA 0.91
INT $65,000
#ACC 450,000
sit 2
5,000,000 4,500,000 D UAII 500000
500,000 C INT $450,000
5,000,000 5,000,000 UAIMP $50,000
IMP 15,000
INT $450,000 UDIMP 35,000
#ACC 25,000 #ACC 25,000
UPA 1.40
sit 3
5,000,000 4,500,000 D
500,000 C INT $450,000
5,000,000 5,000,000 UAIMP -$450,000
IMP -135,000
INT $450,000 UDIMP -315,000
#ACC 25,000 #ACC 25,000
UPA -12.60
EXAMEN
OBJETO DE ESTUDIO II
ANALISIS FINANCIERO
El análisis de razones financieras permite al analista comparar el desempeño de

una empresa con el de otras de la misma industria. Las razones que inicialmente
parecen ser buenas o malas tal vez no conserven ese carácter cuando se midan
frente a otras compañías de la misma industria.
Las razones se emplean en muchos aspectos de la vida diaria, todas estas razones
se calculan para juzgar el desempeño comparativo.
Las razones financieras se utilizan para ponderar el desempeño operativo de una
empresa.
SISTEMA DE CLASIFICACIÓN
Razones de rentabilidad
Razones de utilización de los activos
Razones de liquidez
Razones de la utilización de deudas
 Razones de rentabilidad
nos permite medir la capacidad de la empresa para ganar un rendimiento
adecuado sobre las ventas, los activos totales y el capital invertido.
 Razones de utilización de los activos
pueden explicar la razón por la cual una empresa es capaz de rotar sus
activos con mayor rapidez que otra.
 Razones de liquidez
Se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para satisfacer sus
obligaciones de corto plazo. En esencia, deseamos comparar las obligaciones de
corto plazo los recursos de corto plazo disponibles para satisfacer dichas
obligaciones.
 Razones de la utilización de deudas
Permite al analista medir la prudencia de las políticas de la empresa para
administrar sus deudas
DESINFLACIÓN
La principal objeción es que cuando los incrementos de precios se moderen
(desinflación), los administradores y accionistas desprevenidos tendrán un rudo
despertar cuando les carguen un inventario caro mientras los precios al menudeo
caen.
RESUMEN
Las razones se emplean en muchos aspectos de la vida diaria. Adquirimos automóviles
basándonos en el rendimiento de kilómetros por litro de combustible; evaluamos a los
jugadores de béisbol en razón de las carreras que anotan y los promedios de bateo entre
otras cosas mas. Todas estas razones se calculan para juzgar el desempeño comparativo.
Y se usan para ponderar y evaluar el desempeño operativo de una empresa.
Sistema de clasificación
razones de rentabilidad, miden la capacidad de una empresa para ganar un rendimiento

adecuado sobre las ventas, los activos y el capi-tal contable.
razones de utilización de los activos, le indican al analista la velocidad a la cual la

empresa rota sus cuentas por cobrar, sus inventarios y sus activos a largo plazo.
razones de liquidez, miden la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones a corto
plazo a medida que vencen
razones de la utilización de deudas, indican la posición general de endeudamiento de la

empresa a la luz de su base de activos y su capacidad para generar utilidades.
El sistema de análisis Du Pont primero divide el rendimiento sobre los activos entre el
margen de utilidad y la rotación de los activos. A lo largo de todo el análisis, el analista
puede comprender mejor la forma en que se derivan el rendimiento sobre los activos y el
rendimiento sobre el capital contable. Las ventas y la rentabilidad se podrían expandir y
con-traer, por lo que cabe la posibilidad de que el análisis de razones financieras de un año
cualquiera no presente un retrato exacto de la empresa.
EJERCICIOS
PROBLEMA #1
A B
utilidad 100 25000
vtas 2000000 300000
Margen de ut. / vtas = Ut. neta

Vtas
M. Ut/ vtas 100 = 0.05

200000
25000 = 0.83
300000
PROBLEMA #2
Activos = $ 500,000 Marg ut. = U. Neta

Vtas = $ 1,200,000 /vtas Vtas.
Ut./ vtas = 6%
6% = U. Neta
$ 1,200,000
Ut. Neta $ 1,200,000 x 0.06 = $ 72,000
Rend. Act = U. Neta = $ 72,000 = 14%

Act. Tot $ 500,000
PROBLEMA #3
vtas = $ 960,000 M.ut vtas= Ut. Neta

Rot. Act. = 2.4 veces Vtas
M. Ut/ vtas = 7%
7%= Ut. Net = 67.2
Rot. Act = Vtas $ 960,000
Act
2.4 = $ 960,000 =
Act
Act= $ 960,000 = $ 400,000

2.4 veces
Rend/ Act = 67.2 = 16%

$ 400,000
PROBLEMA #4
DATOS:
ACTIVOS $ 5,000.00
ROTACIÓN ACT 1.2
REND/ACT 8%
MARGEN DE UT X
a) ¿Cuál es el Margen de Utilidad de la empresa?
Utilidad
=
Margen de utilidad Ventas
= 6.67%
Margen de utilidad
Operaciones Adicionales:
Rendimiento/Activ Utilidad
=
os Activos
DESPEJE:
Utilidad = Rend/Activos * Activos
Utilidad = $ 400.00
Ventas
=
Rotación de Activos Activos
DESPEJE:
Ventas = Rotación de activos * Activos
Ventas = $ 6,000.00
PROBLEMA #5
DATOS:
ACTIVOS $ 8,000.00
ROTACIÓN ACT 2.5
REND/ACT 9.5%
MARGEN DE UT X
a) ¿Cuál es el Margen de Utilidad de la empresa?
Utilidad
=
= 3.80%
Margen de utilidad
Operaciones Adicionales:
Rendimiento/Activ Utilidad
=
os Activos
DESPEJE:
Utilidad = Rend/Activos * Activos
Utilidad = $ 760.00
Ventas
=
Rotación de Activos Activos
DESPEJE:
Ventas = Rotación de activos * Activos
Ventas = $ 20,000.00
PROBLEMA #6
Estado de Resultados de Dr. Zhivago Diagnostics Corp

Ventas $ 2,000,000.00
Costo de ventas $ 1,400,000.00
Utilidad bruta $ 600,000.00
Gts de venta y admin $ 300,000.00
UAII $ 300,000.00
Gts de intereses $ 50,000.00
UAI $ 250,000.00
Impuestos (30%) $ 75,000.00
UDI $ 175,000.00
a) Margen de Utilidad
=
utilidad Ventas
Margen de
= 8.75%
utilidad
b)
DATOS:
Ventas $ 2,200,000.00
Impuestos 30% 30%
Estado de Resultados de Dr. Zhivago Diagnostics Corp

Ventas $ 2,200,000.00
Gts de venta y admin $ 300,000.00
UAII $ 220,000.00
Gts de intereses $ 50,000.00
UAI $ 170,000.00
Impuestos (30%) $ 51,000.00
UDI $ 119,000.00
Utilidad
=
= 5.41%
Margen de utilidad
PROBLEMA #7
Estado de Resultados de Haines Corp

2009 2010
Ventas $ 2,500,000.00 $ 3,000,000.00
Costo de ventas $ 1,500,000.00 $ 1,875,000.00
Utilidad bruta $ 1,000,000.00 $ 1,125,000.00
Gts de venta y admin $ 205,000.00 $ 210,000.00
UAII $ 795,000.00 $ 915,000.00
Gts de intereses $ 40,000.00 $ 45,000.00
UAI $ 755,000.00 $ 870,000.00
Impuestos (30%) $ 264,250.00 $ 304,500.00
UDI $ 490,750.00 $ 565,500.00
2009
a) Costo de bienes vendidos a Costo de vtas
=
ventas Ventas
Costo de bienes vendidos a

= 60%
ventas
b) Gastos de ventas y admin a Gts de vtas y adm

=
ventas Ventas

= 8.20%
ventas
Gastos por
c) Gastos por interes a ventas = interes
Ventas

= 1.60%
ventas
PROBLEMA #8
Neon Light Company

DATOS:
ACTIVOS $ 1,000,000.00
DEUDA $ 600,000.00
UTILIDAD NETA $ 100,000.00
ROTACION ACT 3
a) Util. neta
Rendimiento/Activos =
Activos

= 10.00%
ventas
b) Rendimiento/Activos
Rendimiento/Capital Contable =
[1-(Deudas/Activos)]
Rendimiento/Capital Contable = 25.00%
c) Utilidad
Margen de utilidad =
Ventas
Margen de utilidad = 3.33%
Operaciones adicionales
Ventas
Rotacion Activos =
Activos Totales
DESPEJE
Ventas = Rotacion de activos * Activos
Ventas = $ 3,000,000.00
PROBLEMA #9
Network Communications
DATOS:
ACTIVOS TOTALES: $ 1,400,000.00
ACTIVOS CIRCUL. $ 600,000.00
ACTIVOS FIJOS $ 800,000.00
ROTAC. ACT FIJOS 4
DEUDAS $ 300,000.00
REND/VENTAS 5%
CAPITAL CONTAB. $ 1,100,000.00
a) Utilidad Neta
Capital Contable
Utilidad
Rendimientos/ventas (MU) =
Ventas
DESPEJE
Utilidad = Ventas * Rendim/ventas
Utilidad = $ 160,000.00
Ventas
Rotacion de Act fijos =
Act fijos
DESPEJE
Rotacion de activos fijos *
Ventas =
Activos fijos
Ventas = $ 3,200,000.00
PROBLEMA #10
DATOS:
ACTIVOS $ 3,000,000.00
ACTIVOS CIRCUL. $ 800,000.00
ACTIVOS FIJOS $ 2,200,000.00
ROTAC. ACT FIJOS 2.6
DEUDAS $ 1,200,000.00
REND/VENTAS 6.50%
CAPITAL CONTAB. $ 1,800,000.00
a) Utilidad Neta
Capital Contable
Utilidad
Rendimientos/ventas (MU) =
Ventas
DESPEJE
Utilidad = Ventas * Rendim/ventas
Utilidad = $ 371,800.00
Ventas
Rotacion de Act fijos =
Act fijos
DESPEJE
Rotacion de activos fijos *
Ventas =
Activos fijos
Ventas = $ 5,720,000.00
PROBLEMA #11
DATOS:
ROTACION DE ACT 1.4
REND/ACTIVOS 8%
DATOS:
ROTACION DE ACT 1.2
MU 7%
a) Rend/act
Rotac/act
Margen de utilidad = 6%
b)
Rendimiento/Act = MU * Rotacion de Act
Utilidad = 8.40%
* El rendimiento sobre activos de la empresa

Alpha se mantiene igual que el año anterior
PROBLEMA #12
All State Trucking Industria

Rendim/Ventas 3% 8%
Rendim/Activos 15% 10%
El rendimiento sobre activos es mayor que el rendimiento sobre ventas, ya que los
activos estan generando mas utilidad que las ventas en la empresa y en la industria.
PROBLEMA #13
Front Beam
Lighting Industria
Rendim/Activos 12% 5%
Rendim/Cap cont 16% 20%
El rendimiento sobre activos es menor que el rendimientos sobre capital contable, puesto que la
utilidad generada por cada peso de inversion de los accionistas es mayor que la utilidad que generan
los activos.
PROBLEMA #14
DATOS:
RENDIM/ACTIVOS 12%
RAZON DEUD A ACT 40%
a) Rendim/activos
Rendimiento/Capital contable =
Rendimiento/Capital contable = 20%
b) Utilidad neta
Rendimiento/Capital contable = 12%

PROBLEMA #15
DATOS:
MU 5%
RENDIM/ACTIVOS 13.5%
RAZON DEUD/ACT 60%
a) MU
Rendimientos/Activos =
Rot/Activos
DESPEJE
Rotacion/Activ Rend/Act
=
os MU
Rotacion/Activ
= 2.7
os
b)
= Rendim/activos
Rendimiento/Capital contable
= 33.75%
Rendimiento/Capital contable
c)
Rendim/activos
Rendimiento/Capital contable = 22.50%
DATOS:
MU 5%
RAZON DEUD/ACT 60%
DATOS:
MU 5%
RAZON DEUD/ACT 40%
PROBLEMA #16
DATOS:
VENTAS $4,000,000.00
UTILIDAD $ 140,000.00
ROTACION ACTIVO 2.5
PASIVO CIRCULANTE $ 100,000.00
PASIVO LP $ 300,000.00
PASIVOS $ 400,000.00
ACTIVOS $1,600,000.00
CAPITAL CONTABLE $ 1,200,000.00
a)
Rendimiento / Activos
Rendimientos/Cap cont =
[1-(Deudas/Activos)
Rendimientos/Cap cont = 1.87%
= Util. Neta
MU
Ventas
=
MU 3.50%
Ventas
ROTACION DE ACTIVOS =
Activos
DESPEJE
Ventas
ACTIVOS =
Rot de Act
ACTIVOS = $ 1,600,000.00
MU
Rot/Activos
Rendimientos/Activos = 1.40%
b)
Rendimiento / Activos
Rendimientos/Cap cont =
[1-(Deudas/Activos)
Rendimientos/Cap cont = 1.56%
MU
Rot/Activos
Rendimientos/Activos = 1.17%
DATOS:
VENTAS $4,000,000.00
UTILIDAD $ 140,000.00
ROTACION ACTIVO 3
PASIVO CIRCULANTE $ 100,000.00
PASIVO LP $ 300,000.00
PASIVOS $ 400,000.00
ACTIVOS $1,600,000.00
CAPITAL CONTABLE $ 1,200,000.00
PROBLEMA #17
Cable corporation y Multi-Media

Cable Corp Multi-Media
Utilidad Neta $ 30,000.00 $ 100,000.00
Ventas $ 300,000.00 $ 2,000,000.00
Activos totales $ 400,000.00 $ 900,000.00
Deudas totales $ 150,000.00 $ 450,000.00
Capital Contable de los accionistas $ 250,000.00 $ 450,000.00
CABLE CORP.
= Utilidad
Rendimientos/CC
Cap cont
=
Rendimientos/CC 12.00%
= Util. Neta
MU
Ventas
=
MU 10.00%
Ventas
Rotacion de Activos =
Activos
=
Rotacion de Activos 75.00%
Utilidad
Activos
=
Rendimientos/Activos 7.50%
Deuda
Deuda a Activo total =
Activos
=
Deuda a Activo total 37.50%
MULTI-MEDIA
= Utilidad
Rendimientos/CC
Cap cont
=
Rendimientos/CC 22.22%
= Util. Neta
MU
Ventas
=
MU 5%
Ventas
Rotacion de Activos =
Activos
=
Rotacion de Activos 222.22%
Utilidad
Activos
=
Deuda
Deuda a Activo total =
Activos
=
Deuda a Activo total 50%
La empresa de MULTI-MEDIA tiene un mayor rendimiento sobre

capital contable, ya que el capital contable de esa empresa es
mayor que la otra, y genera mas utilidades que Cable Corp.
PROBLEMA #18
DATOS:
VENTAS $1,200,000.00
VENTAS CONTADO $ 120,000.00
CUENTAS POR COB $ 180,000.00
Cuentas x cob
Periodo promedio de cobranza =
Prom diario de ventas
Periodo promedio de cobranza = 60
= Ventas a credito
Promedio diario de ventas a credito
360
=
Promedio diario de ventas a credito $ 3,000.00
PROBLEMA #19
DATOS:
ROT CUENT POR COB 12
Ventas
Promedio diario de ventas a credito =
360
Promedio diario de ventas a credito = $ 3,000.00
Ventas
Rotacion de cuentas por cobrar =
Cts por cobrar
DESPEJE
= Rotacion de cuentas por
Ventas
cobrar * ctas por cobrar
Ventas = $ 1,080,000.00
PROBLEMA #20
2009 2010
Ventas $ 4,000,000.00 $ 5,000,000.00
Costo de ventas $ 3,000,000.00 $ 4,500,000.00
Inventarios $ 400,000.00 $ 500,000.00
2009
=
Rotacion del inventario Ventas
Inventarios
Rotacion del inventario = 10
Costo de
Rotacion del inventario = ventas
Inventarios
Rotacion del inventario = 7.50
2010
Ventas
Rotacion del inventario =
Inventarios
Costo de
Rotacion del inventario =
Inventarios
PROBLEMA #21
DATOS:
VENTAS $4,000,000.00
EFECTIVO $ 100,000.00
INVENTARIOS $ 400,000.00
PLANTA Y EQ NETO $ 500,000.00
TOTAL ACTIVOS $1,800,000.00
a) Ventas
Rotacion de cuentas por cob =
Ctas por cob
Rotacion de cuentas por cob = 5
Ventas
Rotacion de inventarios =
Inventarios
Rotacion de inventarios = 10
Ventas
Rotacion de activos fijos =
Activos fijos
Rotacion de activos fijos = 8
Ventas
Rotacion de activos totales =
Activos totales
Rotacion de activos totales = 2.22
b) DATOS:
VENTAS ##########
EFECTIVO $100,000.00
CUENTAS POR COB$900,000.00
INVENTARIOS $975,000.00
PLANTA Y EQ NETO
$500,000.00
TOTAL ACTIVOS ##########
Ventas
Rotacion de cuentas por cob =
Ctas por cob
Rotacion de cuentas por cob = 5.56
Ventas
Rotacion de inventarios =
Inventarios
Rotacion de inventarios = 5.13
Ventas
Rotacion de activos fijos =
Activos fijos
Rotacion de activos fijos = 10
Ventas
Rotacion de activos totales =
Activos totales
Rotacion de activos totales = 2.02
c) Hubo una disminucion en la rotacion de sus activos totales, ya

que la utilidad que dan los activos en el 2011 son menores a las
del 2010, tambien hubo una disminucion en la rotacion de los
inventarios. Por otro lado la rotacion de cuentas por cobrar y la
rotacion de activos fijos aumentaron.
PROBLEMA #22
BRYAN CORPORATION
BALANCE GENERAL
ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL
EFECTIVO $ 50,000.00 CUENTAS POR PAG $ 220,000.00
CUENTAS POR COB $ 280,000.00 IMPTS DEVENG $ 80,000.00
INVENTARIO $ 240,000.00 BONOS POR PAG $ 118,000.00
PLANTA Y EQUIPO $ 380,000.00 ACCIONES COM $ 100,000.00
CAPITAL PAGADO $ 150,000.00
UTILIDADES RET $ 282,000.00
TOTAL ACTIVOS $ 950,000.00 TOTAL PASIVO Y CC $ 950,000.00
VENTAS $ 3,040,000.00
VENTAS A CREDITO $ 2,280,000.00
a) Activo circ
Razon circulante =
Pasivo circ
Razon circulante = 1.90
b) Activo circ-invent
Razon rapida =
Pasivo circ
Razon rapida = 0.30
c)
Razon deuda a activo total =
1-Deuda/Activo
Razon deuda a activo total = 0.56
d) Ventas
Rotacion de activos =
Activos
Rotacion de activos = 3.20
e) Ctas por cobrar

Periodo prom cobranza =
Prom diario vtas
Periodo prom cobranza = 44.21
Ventas a cred
Promedio diario ventas =
360
Promedio diario ventas = $ 6,333.33
PROBLEMA #23
a) Razon de rotacion del int UAII

=
ganado Interes
Razon de rotacion del int
= 5.00
ganado
Utilid antes de cf
b) Cobertura de costos fijos = e imp
Cargos fijos
Cobertura de costos fijos = 2.33
Ventas $ 200,000.00
Costo de ventas $ 116,000.00
Cargos fijos $ 24,000.00
UAII $ 60,000.00
Interes $ 12,000.00
UAI $ 48,000.00
Impuestos (35%) $ 16,800.00
UDI $ 31,200.00
PROBLEMA #24
Ventas $ 200,000.00
Costo de ventas $ 90,000.00 = UAII
Razon de rotacion del int ganado
Utilidad bruta $ 110,000.00 Interes
Gastos de venta y adm $ 40,000.00 =
Razon de rotacion del int ganado 12.00
Gastos de arrendam $ 10,000.00
UAII $ 60,000.00
Utilid antes
=
Interes $ 5,000.00 Cobertura de costos fijos de cf e imp
UAI $ 55,000.00 Cargos fijos
Impuestos (35%) $ 22,000.00 =
Cobertura de costos fijos 4.67
UDI $ 33,000.00
Activos totales $ 160,000.00
= MU
Rendimiento sobre activos Rotac/activo
s
=
Rendimiento sobre activos 0.13
= =
MU Utilidad neta Rotacion sobre activos Ventas
Ventas Activos
= 0.17 =
MU Rotacion sobre activos 1.25
PROBLEMA #25
DATOS:
UAII $ 96,000.00
INTERESES $ 24,000.00
ARRENDAMIENTO $ 40,000.00
a) Razon de rotacion del int UAII

=
ganado Interes
Razon de rotacion del int
= 4.00
ganado
Utilid antes de cf
b) Cobertura de costos fijos = e imp
Cargos fijos
Cobertura de costos fijos = 1.50

PROBLEMA #26
DATOS:
ACTIVOS TOT $500,000.00
ACTIVOS FIJ $300,000.00
DEPRECIAC $ 30,000.00
UDI $ 26,000.00
2001
a) Utilidad
Activos
=
2003
=
Rendimientos/Activos Utilidad
Activos
=
2006
=
Activos
=
2008
=
Activos
=
2010
=
Activos
=
b) El aumento del rendimiento sobre activos

se le atribuye a la depreciacion de los
activos fijos
c) Conforme la utlidad aumente, el
rendimiento sobre los activos tambien
PROBLEMA #27
b) a)
2007 2007
= Utilidad = Utilidad
Rendimientos/CC Rendimientos/Activos
Cap cont Activos
= 16.86% =
Rendimientos/CC Rendimientos/Activos 6.21%
2008 2008
Cap cont Activos
= 13.79% = 6.72%
2009 2009
Cap cont Activos
= 13.45% = 7.36%
2010 2010
= =
Rendimientos/CC Utilidad Rendimientos/Activos Utilidad
Cap cont Activos
= 12.37% = 8.57%
El rendimiento sobre el capital contable va disminuyendo al paso de los años, ya que a su vez la utilidad neta
de la empresa tambien va a la baja, es decir, cada vez el capital contable deja menos utilidad.
PROBLEMA #28
COMPAÑÍA
AÑO UTILIDAD/ACTIVOS DEUDA/ACTIVOS
2008 12.50% 58.00%
2009 11.72% 54.06%
2010 10.00% 50.67%
Según los datos que nos muestran, la compañía tiene

mejores rendimientos que la industria.
PROBLEMA #29
Suministros medicos
a) Utilidad
Ventas
Maquinaria pesada
Utilidad
Ventas
Electronica
Utilidad
Ventas
b) Utilidad
Activos
=
Utilidad
Activos
=
Utilidad
Activos
=
c) Rendim sobre activos de toda la corporacion
Utilidad
Activos
=
PROBLEMA #30
UDI/VTAS 5% 3.30% 8%
UDI/ACT 40% 8% 13.30%
VTAS/ACT 8X 2.4X 1.6X
UTIL/C.C 50% 20% 16%
DEUD/ACT. 20% 60% 16%
PROBLEMA #31
a)
Ventas $ 110,000 $ 93,500
Cto. Vtas. $ 50,000 $ 55,000
Ut. Brut. $ 60,000 $ 38,500
Gto.Vtas.y Ad. $ 5,500 $ 4,675
Dep. $ 10,000 $ 10,000
Utili. De op. $ 44,500 $ 23,825
Imp. $ 13,350 $ 7,148
U.D.I $ 31,150 $ 16,668
b)
31,150 - 24,500= 6,650/ 100= 66.5%
c)
VTAS 93,500 10,000 $ 9.35 93,500
COST VTAS 55,000 10,000 $ 5.50 55,000
UB 38,500
GVA 4,675
DEP 10,000
UAI 23,825
IMP 30% 7,148
UDI 16,677.50
PROBLEMA #32
Act.Circ. $ 160,000
Efectivo $ 58,576
Cuent. X Cob. $ 41,424
Inventarios $ 60,000
Tot.Ac.Circ. $ 160,000
PROBLEMA #33
Efectivo $ 6,000 Pas y Cap.Con

Cuent x Cob. $ 75,000 Deud. C.P $ 65,000
Inventarios $ 50,000 Deud.L.P $ 69,000
Tot. Ac. Circ. $ 131,000 Deud. Tot. $ 135,000
Act. Fij. $ 169,000 Cap. Cont. $ 165,000
Tot. Act. $ 300,000 Tot. Deud. $ 300,000
y Cap. Cont
PROBLEMA #34
a)
Cuent. X cob.= 3,000,000/6 = $ 500,000
Rot. Act 3,000,000/1.25 $ 2,400,000
Rc= 2.5 x 700,000 $ 1,750,000
Efectivo $ 150,000
b) Valor nego. $ 250,000
C. X Cob. $ 500,000
Inv. $ 850,000
Ac.Circ. $ 1,750,000 P.c $ 700,000
c) Ac.Fij $ 650,000 d) Deud. L.P $ 1,700,000
Act.Tot $ 2,400,000 $ 2,400,000
PROBLEMA #35
Efectivo $ 1,000,000 Deud Circ. $ 2,000,000

C. X Cob $ 1,000,000 Deud. L.P $ 1,000,000
Inventarios $ 4,000,000 Deud. Tot. $ 3,000,000
Tot. Ac. Circ $ 6,000,000 Cap. Cont. $ 7,000,000
Act. Fij $ 4,000,000 Tot. Deud. $ 10,000,000
Tot. Activo $ 10,000,000 y Cap. Cont.
Cuent.x cob. 18 x 55.5 = $ 1,000,000

2.5= vtas/act = 20,000,000/2 = $ 10,000,000
30% = Deud/Ac. Tot. = $ 3,000,000
Inv. = 20,000,000/5 = $ 4,000,000
Act.fij. = 20,000,000/5 = $ 4,000,000
P.C = 6,000,000/3 = $ 2,000,000
PROBLEMA #36
1- mu= 120000 6.00% 9- Raz. Cir= 430000.00 2.5X

1980000 170000.00
2- Ren/Ac= 120000 13.00% 10- Raz.p= 430-200 1.3X

900000.00 170000.00
3- Ren/C.C= 120000.00 20.00% 11- Deu. A. T= 320000.00 0.36

580000.00 900000.00
4- Rot.C x Cob= 1980000 12X 12- Rot Int= 225000.00 9X

160000.00 25000.00
5- PPC= 160000.00 29090.9X 13- Cob. Car.Fi= 260000.00 4.33X

5.50 60000.00
6- Rot Inv.= 1980000.00 9.9X

200000.00
7- Rot. A. F= 1980000.00 2.25X

880000.00
8- Rot. A. T= 1980000.00 2.2X

900000.00
PROBLEMA #37
JONES CORPORATION
1- mu= 192.50 7.40% 9- Raz. Cir= 150.00 1.5x

1250.00 100.00
2- Ren/Ac= 92.50 28.90% 10- Raz.p= 150-50 1x

320.00 100.00
3- Ren/C.C= 92.50 28.90% 11- Deu. A. T= 180.00 36x

320.00 500.00
4- Rot.C x Cob= 1250 15.62x 12- Rot Int= 193.00 24.12x

80.00 8.00
5- PPC= 80.00 23 dias 13- Cob. Car.Fi= 200.00 13.33x

3.47 15.00
6- Rot Inv.= 1250.00 25v

50.00
7- Rot. A. F= 1250.00 3.57x

350.00
8- Rot. A. T= 1250.00 2.5x

500.00
SMITH CORPORATION
1- mu= 52.50 5.25% 9- Raz. Cir= 187.50 65.78%

1000.00 285.00
2- Ren/Ac= 52.50 12.00% 10- Raz.p= 187.5-75 39.47%

437.50 285.00
3- Ren/C.C= 52.50 34.42% 11- Deu. A. T= 285.00 0.65

152.50 437.50
4- Rot.C x Cob= 1000 14.28X 12- Rot Int= 126.00 65.14%

70.00 437.50
5- PPC= 70.00 25 DIAS 13- Cob. Car.Fi= 126.00 4.6X

2.77 27.00
6- Rot Inv.= 1000.00 13.3X

75.00
7- Rot. A. F= 1000.00 4X
250.00
8- Rot. A. T= 1000.00 2.28X

437.50
EXAMEN
1ER INTEGRADOR:
En fecha reciente, Ed Lamar se ha dirigido a su primo Bob Adkins para proponerle
la adquisición de una participación de 15% en Lamar Swimwear. La empresa
manufactura elegantes trajes de baño y productos para protección solar. El señor
Lamar señala con rapidez el incremento que han registrado las ventas en los tres
años pasados, como se indica en el estado de resultados (tabla 1). La tasa anual
de crecimiento es de 25%. En la tabla 2 se muestra el balance general de un
periodo similar, en tanto que en la tabla 3 se presentan algunas razones de la
industria. Observe que la tasa de crecimiento de las ventas de la industria sólo es
de entre 10 y 12% por año. En el periodo estudiado, el producto interno bruto
observó un crecimiento real constante de entre 3 y 4 por ciento.
La compañía ha puesto sus acciones a disposición del público debido a la mala
salud de uno de sus accionistas, el cual necesita dinero en efectivo. En este caso,
no se trata de determinar el precio exacto de las acciones, sino más bien si Lamar
Swinwear representa una situación atractiva para invertir en ella. Si bien el señor
Adkins tiene enorme interés en las razones de rentabilidad, estudiará con
detenimiento todas las razones. No tiene una idea clara acerca del rendimiento
requerido sobre la inversión, sino que más bien desea analizar la condición
general de la empresa. Por el momento, ésta no paga un dividendo en efectivo, y
el rendimiento para el inversionista provendrá de la venta de acciones en el futuro.
Después de hacer un análisis concienzudo (que incluye las razones de cada año y
las comparaciones con la industria), ¿qué comentarios y recomendaciones le haría
usted al señor Adkins?
SOLUCIÓN:
Despues de haber analizado las razones financieras de la industria podemos notar
que el endeudamiento de ésta ha sido alto a lo largo de los 3 años, y esto ha
ocurrido a pesar de que su inventario rota constantemente, tambien podemos
observar que por cada peso que la industria ha vendido en ese mismo lapso se ha
tenido una utilidad promedio de 7.76%, y ha tenido una razon circulante razonable,
es decir, que su solvencia ha sido aceptable. Despues de haber dicho esto, le
puedo decir al Sr. Adkins que la industria si ha ido aumentando su utilidad a lo
largo de este periodo, pero al igual que va aumentando la utilidad su deuda va
creciendo, por tanto, considero que no es una buena opcion que se invierta en
dicha industria.
2DO INTEGRADOR:
En una carta dirigida a los accionistas como parte del informe anual del año 2001,
el presidente y director ejecutivo, Scott G. McNealy, hizo los siguientes
comentarios: El ejercicio fiscal 2001 fue de lo más variado para Sun, la industria y
toda la economía. No obstante, cerramos el año con un crecimiento de 16% de los
ingresos, cifra bastante significativa. Consideramos que es buena señal que Sun
haya seguido distanciándose de la manada y que haya conseguido una mayor
participación de mercado. Por tal razón, deseamos agradecer a nuestros
empleados de todo el mundo, quienes lucharon con dinamismo para reducir los
costos, sin dejar de introducir al mercado nuevos y atractivos productos.
Al parecer, esta declaración no dice mucho. Por ejemplo, McNealy afirma que el
año fue muy variado, con un crecimiento de 16% de los ingresos. Pero, ¿qué
puede decirse de las utilidades? Usted puede ahondar en el asunto si analiza el
estado de resultados que se presenta en la tabla 1. Además, si desea hacer un
análisis adicional de otros factores, en la tabla 2 encontrará balances generales
consolidados.
1. Basándose en la tabla 1, calcule el cambio porcentual anual de la utilidad neta
por acción común diluida (segunda línea numérica a partir de la parte inferior) de
1998-1999, 19992000 y 2000-2001.
2. También con base en la tabla 1, calcule la razón utilidad neta/ingreso neto
(ventas) de cada uno de los cuatro años. Empiece por 1998.
3. ¿Cuál es la principal razón del cambio en la respuesta a la pregunta 2 entre los
años 2000 y 2001? A fin de responder esta pregunta en el caso de cada uno de
los dos años, utilice la razón de las cuentas principales del estado de resultados a
los ingresos netos (ventas). Costo de ventas Investigación y desarrollo Gastos
de ventas, generales y administrativos Provisión para impuestos sobre la renta
4. Calcule el rendimiento sobre el capital contable de los accionistas en 2000 y
2001 usando los datos de las tablas 1 y 2.
5. Analice sus respuestas a la pregunta 4 de una manera más completa
calculando las razones 1, 2a), 2b) y 3b) (todas de este capítulo) en el caso de los
años 2000 y 2001. En realidad, la respuesta a la razón 1 forma parte de la
respuesta a la pregunta 2, pero es muy útil estudiarla desde el principio. ¿Cuál
considera usted que fue el factor clave que contribuyó a cambiar el rendimiento
sobre el capital contable entre 2000 y 2001? Piense en términos del sistema de
análisis Du Pont.
6. Los precios promedio de las acciones durante cada uno de los años que
presenta la tabla 1 fueron los siguientes:
1998 11¼ 1999 16¾ 2000 28½ 2001 9½
a) Calcule la razón precio/utilidad (P/E) de cada año. Es decir, tome el precio de
la acción que se presenta antes y divídalo entre la utilidad neta diluida por acción
común que se señala en la tabla 1. b) En su opinión, ¿por qué motivo la razón
precio/utilidad ha cambiado de su nivel del año 2000 a su nivel del año 2001? En
el capítulo 2 se hace un breve repaso de las razones precio/utilidad bajo el
encabezado Razón precio-utilidad aplicada a las utilidades por acción.
7. Los valores en libros por acción en los mismos cuatro años considerados en la
pregunta anterior fueron: 1998 $1.18, 1999 $1.55, 2000 $2.29, 2001 $3.26
a) Calcule la razón precio a valor en libros en cada año.
b) ¿Existe algún cambio de importancia en las razones que valga la pena
señalar?
1) Año 1998 1999 2000 2001

Utilidad por acción 0.24 0.31 0.55 0.27
Formula: (VF/VI-1)
Periodo 1998-1999 1999-2000 2000-2001
Cambio porcentual anual 29.17% 77.42% -50.91%
Margen de utilidad = Utilidad/Ingresos
2) Margen utilidad (1998) 7.66%

Margen utilidad (1999) 8.72%
2000
3)
Costo de ventas/ ingreso total 0.4802
Invest y desarrollo/ ingreso total 0.1037
Gastos de venta, generales y admin/
0.2590
Ingreso total
Prov para imptos sobre la renta/ Ingreso
0.0583
total
2001
Costo de ventas/ ingreso total 0.5502

Invest y desarrollo/ ingreso total 0.1105
Gastos de venta, generales y admin/
0.2490
Ingreso total
Prov para imptos sobre la renta/ Ingreso
0.0330
total
2000
4)
Rendimiento / Capital contable 0.2537
2001
Rendimiento / Capital contable 0.0876

2000 2001
Margen de utilidad 0.1179 0.05079
Rend sobre Cap contable 0.2537 0.0876
Rendimiento/Activos 0.1310 0.0510
Ventas $15,721.00 $18,250.00
Rotacion activos 1.1109 1.0038
a) Razon precio/utilidad 1998 46.8750

Razon precio/utilidad 1999 54.0323
b)
La causa del cambio de la razon precio/utilidad es por el
aumento de los ingresos y su utilidad
7 PRECIO A VALOR EN LIBROS
1998 11.25*3180 = 35,775 / 1.18 = 30,317.79

1999 16.75*3282 = 54,973.50 / 1.55 = 35,466.77
2000 28.5*3379 = 96,301.50 /2.29 = 42,053.05
2001 9.5*3417 = 32,461.50 /3.26 = 9,957.51
Desde el año 1998 al 2000 el numero

de veces que los inversionistas están
dispuestos a pagar fue aumentando,
en cambio cuando llegó el año 2001
fue notorio ya que disminuyo el
precio a valor en libros.
OBJETO DE ESTUDIO III
RESUMEN:
El método más completo para preparar un pronóstico financiero consiste en
elaborar una serie de estados financieros proforma, o proyectados. Con base en
los estados financieros proyectados, la empresa puede estimar el nivel futuro de
sus cuentas por cobrar, inventarios, cuentas por pagar y otras cuentas, así como
las utilidades y las solicitudes de préstamo que anticipa. Con esa información el
director financiero puede comparar con sumo cuidado los hechos reales con el
plan y hacer los ajustes necesarios.
Además, con frecuencia, los banqueros y otros prestamistas solicitan los estados
financieros que les sirvan de guía para el futuro.
Unidades + Ventas proyectadas + Inventario final deseado − Inventario inicial =
Necesidades de producción Costo de ventas
El principal aspecto que se debe considerar para preparar un estado de resultados
proforma son los costos vinculados específicamente con las unidades vendidas
durante el periodo (costo de ventas). Pagos en efectivo Los aspectos principales
que debemos considerar cuando nos referimos a los pagos en efectivo son los
costos mensuales relacionados con los inventarios producidos durante el periodo
(materiales, mano de obra y gastos indirectos) y los desembolsos para los gastos
generales y administrativos, los pagos de intereses, los impuestos y los
dividendos.
También debemos tomar en Cuenta los pagos de efectivo para cualquier planta y
equipo nuevos, una partida que no aparece en nuestro estado de resultados
proforma. Una alternativa para seguir los movimientos de los flujos de efectivo y
contables con miras a determinar las necesidades financieras, consiste en
suponer que las cuentas del balance general mantienen una determinada relación
porcentual con las ventas.
A continuación podremos indicar un cambio en el nivel de ventas y establecer
nuestras necesidades financieras correspondientes. Este enfoque se conoce como
método del porcentaje de ventas. Independientemente del método que se use
para pronosticar las necesidades financieras futuras de la empresa (sean los
estados financieros proforma o el método de porcentaje de ventas), al final
determinaremos la cantidad de fondos nuevos que se necesitan para financiar las
actividades de la empresa. En el caso de empresas que operan en industrias
estacionales, es particularmente importante identificar los picos y los puntos de
desaceleración en las actividades de la empresa, así como las necesidades
financieras correspondientes.
EJERCICIOS:
PROBLEMA #1
SIT. ACTUAL SIT. PROYECTO

VENTAS 500 1000
ACTIVOS 250 500
REND/VENTAS 45 90
EFECTIVO 100
SOLUCIÓN
EFECTIVO 100 100
INV. ACTIVO - -250
UTILIDAD 45 90
DEFICIT 145 -60
PROBLEMA #3
SIT. ACTUAL SIT. PROYECTO
VENTAS 1500
ACTIVO 1050
MU 10% 150
DIVIDENDOS 40% 60
UTILIDAD RET. 240
PROBLEMA #4
RESULTADO PROBABILIDAD UNIDAD PRECIO

A 0.3 200 15
B 0.5 320 30
C 0.2 410 40
VALOR ESPERADO DE LA PROYECCION DE VENTAS TOTALES
A 900
B 4800
C 3280
TOTAL 8980
PROBLEMA #5
RESULTADO PROBABILIDAD UNIDAD PRECIO

A 0.2 300 16
B 0.5 500 25
C 0.3 1000 30
VALOR ESPERADO DE LA PROYECCION DE VENTAS TOTALES

A $ 960.00
B $ 6,250.00
C $ 9,000.00
TOTAL $ 16,210.00
PROBLEMA #6
VENTAS 3000 unidades

PRECIO $50
INCREM. VENTAS 20%
INCREM. PRECIO
10%
DEVOLUC. 6%
INCREMENTOS
PRECIO $55
VENTAS PROY $ 198,000.00

DEVOLUC. $ 11,880.00
VENTAS TOTALES
PROY $ 186,120.00
PROBLEMA #7

PRECIO $20
INCREM. VENTAS 30%
DECREM. PRECIO
5%
DEVOLUC. 3%
INCREMENTOS
PRECIO $19
VENTAS PROY $ 247,000.00

DEVOLUC. $ 7,410.00
VENTAS TOTALES
PROY $ 239,590.00
PROBLEMA #8
OCTUBRE
VENTAS PROY 40000.00

INV FINAL 15% 6000.00 VENTAS PROY 40000.00
INV INICIAL 8500.00 .+ INV FINAL DESEADO 6000.00
.- INV INICIAL 8500.00
.= NECESIDADES DE PROY 37500.00
PROBLEMA #9
MARZO-ABRIL
VENTAS 8000.00
INCREM VTAS 4000.00 VENTAS PROY 12000.00
.+ INV FINAL DESEADO 600.00
TOTAL VTAS PROY 12000.00 .- INV INICIAL 400.00
INV FINAL 600 unidades .= NECESIDADES DE PROY 12200.00
INV INICIAL 400 unidades
PROBLEMA #10
MARZO-ABRIL
VENTAS 50000.00 unidades

INV FINAL 10000 unidades VENTAS PROY 50000.00
INV INICIAL 14000 unidades .+ INV FINAL DESEADO 10000.00
.- INV INICIAL 14000.00
.= NECESIDADES DE PROY 46000.00
PROBLEMA #11
DICIEMBRE ENERO
INV INICIAL 400 800
COSTO PROD UNIT $21 $24
VENTAS 700
PEPS:
DICIEMBRE 400*$21= $ 8,400.00
ENERO 300*$24= $ 7,200.00
COSTO DE VENTAS $ 15,600.00
PROBLEMA #12
ENERO FEBRERO
INV INICIAL 600 PRODUCCION 850
COSTO PROD UNIT $16 COSTO PROD UNIT $19
VENTAS 1100
UEPS:
FEBRERO 850*$19= $ 16,150.00
ENERO 250*$16= $ 4,000.00
PROBLEMA #13
ENERO FEBRERO
INV INICIAL 725 PRODUCCION 650
COSTO PROD UNIT $10 COSTO PROD UNIT $14
VENTAS 1100
UEPS:
FEBRERO 650*$14= $ 9,100.00
ENERO 350*$10= $ 3,500.00
PEPS:
FEBRERO 725*$10= $ 7,250.00
ENERO 275*$14= $ 3,850.00
PROBLEMA #14
JULIO
INV INICIAL 3000 unidades
MATERIALES $2 x unidad $6,000

MANO OBRA $4 x unidad $12,000
GASTOS IND. $2 x unidad $6,000
$8 $24,000
JULIO - DICIEMBRE
PRODUCCIÓN 12000 unidades
MATERIALES $3 x unidad $36,000

MANO DE OB $5 x unidad $60,000
GASTOS IND $3 x unidad $36,000
$11 $132,000
UEPS:
VENTAS (13000 u *16) $208,000
.- CTO DE VTA $ 134,000.00
Inv antiguo (3000 u *8) $ 24,000.00
Inv nuevo (10000 u *11) $ 110,000.00
.= UTILIDAD BRUTA $74,000
VALOR DEL INVENT INICIAL
INV INICIAL $24,000

PRODUCCIÓN $132,000
INV DISPONIBLE PARA VTAS $156,000
VALOR DEL INVENT FINAL
INVENT FINAL= INVENT DISP - COSTO DE VENTA
INVENT FINAL= $22,000
PROBLEMA #15
VENTAS (13000 u *16) $208,000

.- CTO DE VTA $ 140,000.00
Inv nuevo (12000 u *11) $ 132,000.00
Inv antiguo (1000 u *8) $ 8,000.00
PROBLEMA #16
ENERO
INVENT. INICIAL 9,000 unidades
COSTOS:
MATERIALES $13 x unidad $ 117,000
MANO DE OB $8 x unidad $ 72,000
GASTOS IND $6 x unidad $ 54,900
$27.10 $243,900
PRODUCCIÓN 42500 unidades
MATERIALES $15.50 x unidad $658,750

MANO DE OB $7.80 x unidad $331,500
GASTOS IND $8.30 x unidad $352,750
$31.60 $1,343,000
PEPS:
VENTAS (47250 u *$39.60) $1,871,100
.- CTO DE VTA $ 1,471,725
Inv nuevo (42500 u *31.60) $ 1,343,000
Inv antiguo (4750 u *27.10) $ 128,725
VALOR DEL INVENT INICIAL
INV INICIAL $243,900

.- PRODUCCIÓN $1,343,000
.= INV DISPONIBLE PARA VTAS $1,586,900
VALOR DEL INVENT FINAL
INVENT FINAL= INVENT DISP - COSTO DE VENTA
INVENT FINAL= $115,175
PROBLEMA #17
INFORME DE ENTRADAS DE EFECTIVO OCTUBRE-DICIEMBRE
SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO

VENTAS $ 50,000 $ 40,000 $ 35,000 $ 60,000 $ -
COBRANZA:
20% MES VENTA $ 10,000.0 $ 8,000.0 $ 7,000.0 $ 12,000.0 -
70% A 1 MES $ 35,000.0 $ 28,000.0 $ 24,500.0 $ 42,000.0
TOTAL COBRANZA $ 10,000 $ 43,000 $ 35,000 $ 36,500 $ 42,000
10% INCOBRABLES $ 5,000.0 $ 4,000.0 $ 3,500.0 $ 6,000.0 $ -
PROBLEMA #18
INFORME DE ENTRADAS DE EFECTIVO MARZO-AGOSTO
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE
VENTAS $ 41,000 $ 39,000 $ 36,000 $ 45,000 $ 27,000 $ 42,000 $ 53,000 $ 57,000
COBRANZA:
40% MES VENTA $ 16,400.0 $ 15,600.0 $ 14,400.0 $ 18,000.0 $ 10,800.0 $ 16,800.0 $ 21,200.0 $ 22,800.0
30% A 1 MES $ 12,300.0 $ 11,700.0 $ 10,800.0 $ 13,500.0 $ 8,100.0 $ 12,600.0 $ 15,900.0 $ 17,100.0
20% A 2 MESES $ 8,200.0 $ 7,800.0 $ 7,200.0 $ 9,000.0 $ 5,400.0 $ 8,400.0 $ 10,600.0 $ 11,400.0
TOTAL COBRANZA $ 16,400 $ 27,900 $ 34,300 $ 36,600 $ 31,500 $ 33,900 $ 39,200 $ 47,100 $ 27,700 $ 11,400
10% INCOBRABLES $ 4,100.0 $ 3,900.0 $ 3,600.0 $ 4,500.0 $ 2,700.0 $ 4,200.0 $ 5,300.0 $ 5,700.0
CUENTAS PEND DE COBRO
PROBLEMA #19
INFORME DE ENTRADAS DE EFECTIVO MARZO-AGOSTO
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE
VENTAS $ 33,000 $ 32,000 $ 30,000 $ 36,000 $ 25,000 $ 34,000 $ 42,000 $ 44,000
COBRANZA:
30% MES VENTA $ 9,900.0 $ 9,600.0 $ 9,000.0 $ 10,800.0 $ 7,500.0 $ 10,200.0 $ 12,600.0 $ 13,200.0
40% A 1 MES $ 13,200.0 $ 12,800.0 $ 12,000.0 $ 14,400.0 $ 10,000.0 $ 13,600.0 $ 16,800.0 $ 17,600.0
20% A 2 MESES $ 6,600.0 $ 6,400.0 $ 6,000.0 $ 7,200.0 $ 5,000.0 $ 6,800.0 $ 8,400.0 $ 8,800.0
TOTAL COBRANZA $ 9,900 $ 22,800 $ 28,400 $ 29,200 $ 27,900 $ 27,400 $ 31,200 $ 36,800 $ 26,000 $ 8,800
CUENTAS PEND DE COBRO
PROBLEMA #20
PROGRAMA DE PAGOS EN EFECTIVO ENERO-ABRIL
DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO

VENTAS $ 40,000 $ 240,000 $ 240,000 $ 240,000 $ 240,000
PAGOS:
MATERIALES (50% VTAS A 1 MES) $ 20,000 $ 120,000 $ 120,000 $ 120,000 $ 120,000
MANO DE OBRA $ 10,000 $ 13,000 $ 10,000 $ 15,000
GASTOS INDIRECTOS $ 6,000 $ 6,000 $ 6,000 $ 6,000
TOTAL PAGOS $ - $ 36,000 $ 139,000 $ 136,000 $ 141,000 $ 120,000
PROBLEMA #21
RESUMEN MENSUAL DE PAGOS EN EFECTIVO ENERO-JUNIO
DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO

VENTAS $ 10,000 $ 12,000 $ 14,000 $ 20,000 $ 10,000 $ 16,000 $ 18,000
COMPRAS(30%VTAS DEL MES SIG) $ 3,000 $ 3,600 $ 4,200 $ 6,000 $ 3,000 $ 4,800 $ 5,400
PAGOS:
40% MES DE COMPRA $ 1,200 $ 1,440 $ 1,680 $ 2,400 $ 1,200 $ 1,920 $ 2,160
60% A 1 MES $ 1,800 $ 2,160 $ 2,520 $ 3,600 $ 1,800 $ 2,880 $ 3,240
MANO DE OBRA $ 4,000 $ 4,000 $ 4,000 $ 4,000 $ 4,000 $ 4,000
GASTOS INDIRECTOS $ 2,000 $ 2,000 $ 2,000 $ 2,000 $ 2,000 $ 2,000 $ 2,000
INTERESES SOBRE DEUDA $ 3,000 $ 3,000
COMISION SOBRE VENTAS 1.5% $ 1,230
TOTAL PAGOS $ 1,200 $ 9,240 $ 9,840 $ 13,920 $ 10,800 $ 9,720 $ 15,270 $ 5,240
PROBLEMA #22
INFORME DE PRODUCCIÓN Y RESUMEN DE PAGOS EN EFECTIVO MARZO-MAYO
FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO

VENTAS (UNIDADES) 6000 8000 5500 4000
.+INV FIN DES 1.5x DEL MES SIG 9000 12000 8250 6000
.- INVENTARIO INICIAL 9000 12000 8250 6000
.=NECESIDADES DE PRODUCCIÓN 5,000 9000 4250 3250
PROGRAMA DE PAGOS:
MATERIALES($5xUNID A 1 MES) $ 25,000 $ 45,000 $ 21,250 $ 16,250
M.O($10xUNID AL MES DE LA COMP) $ 50,000 $ 90,000 $ 42,500 $ 32,500
GASTOS INDIRECTOS $ 12,000 $ 12,000 $ 12,000
DIVIDENDOS $ 20,000
TOTAL PAGOS $ 127,000 $ 99,500 $ 85,750
PROBLEMA #23
INFORME DE PRODUCCIÓN Y RESUMEN DE PAGOS EN EFECTIVO ENERO-JUNIO
DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO

VENTAS (UNIDADES) 600 800 650 600 1,100 1,350 1,500
+INV FIN DES (120% DEL MES SIG) 960 780 720 1,320 1,620 1,800 1,440
-INVENTARIO INICIAL 960 780 720 1,320 1,620 1,800
=NECESIDADES DE PRODUCCIÓN 1,560 620 590 1,200 1,400 1,530 1,140
PAGOS:
MATERIALES($12xUNID A 1 MES) $ 18,720 $ 7,440 $ 7,080 $ 14,400 $ 16,800 $ 18,360
M.O($5xUNID AL MES DE LA COMP) $ 3,100 $ 2,950 $ 6,000 $ 7,000 $ 7,650 $ 5,700
GASTOS INDIRECTOS $ 6,000 $ 6,000 $ 6,000 $ 6,000 $ 6,000 $ 6,000
INTERESES $ 8,000
BONIFICACIONES $ 13,200
TOTAL PAGOS $ 27,820 $ 16,390 $ 27,080 $ 27,400 $ 30,450 $ 43,260
PROBLEMA #24
INFORME DE PAGOS EN EFECTIVO NOVIEMBRE-DICIEMBRE
OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO

VENTAS 25,000 35,000 30,000
COBRANZA:
20% MES VENTA 5,000 7,000 6,000
80% A 1 MES 20,000 28,000 24,000
TOTAL COBRANZA 27,000 34,000 24,000
TOTAL PAGOS 30,400 29,800
FLUJO NETO DE EFECTIVO -3,400 4,200

(TOTAL COBRANZA-TOTAL PAGOS)
PRESUPUESTO DE EFECTIVO NOVIEMBRE-DICIEMBRE
NOVIEMBRE DICIEMBRE
FLUJO NETO DE EFECTIVO - 3,400 4,200
+SALDO INICIAL DE EFECTIVO 6,000 6,000
=SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO 2,600 10,200
PRÉSATMOS (PAGOS) 3,400 - 3,400
INVERS. EN VALORES NEGOCIAB. 800
SALDO FINAL DESEADO 6,000 6,000
PROBLEMA #25
REALES PRONOSTICADAS
NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL
VENTAS $ 200,000 $ 220,000 $ 280,000 $ 320,000 $ 340,000 $ 330,000
40% VENTAS EFECTIVO $ 80,000 $ 88,000 $ 112,000 $ 128,000 $ 136,000 $ 132,000
60% VENTAS CRÉDITO $ 120,000 $ 132,000 $ 168,000 $ 192,000 $ 204,000 $ 198,000

COBRANZA:
30% A 1 MES $ 36,000 $ 39,600 $ 50,400 $ 57,600 $ 61,200
70% A 2 MESES $ 84,000 $ 92,400 $ 117,600 $ 134,400
TOTAL COBRANZA $ 80,000 $ 124,000 $ 235,600 $ 270,800 $ 311,200 $ 327,600
COMPRA MATERIALES $ 66,000 $ 84,000 $ 96,000 $ 102,000 $ 99,000 $ -
PAGOS:
MATER.(30% DEL MES SIG) $ 66,000 $ 84,000 $ 96,000 $ 102,000 $ 99,000
M.O (40% MES DE VENTA) $ 80,000 $ 88,000 $ 112,000 $ 128,000 $ 136,000 $ 132,000
GTS VTA Y ADMN (5% MES DE
$ VENTA)
10,000 $ 11,000 $ 14,000 $ 16,000 $ 17,000 $ 16,500
GASTOS INDIRECTOS $ 28,000 $ 28,000 $ 28,000 $ 28,000 $ 28,000 $ 28,000
DEPRECIACIÓN $ 10,000 $ 10,000 $ 10,000 $ 10,000 $ 10,000 $ 10,000
IMPUESTOS $ 8,000
DIVIDENDOS $ 2,000
TOTAL PAGOS: $ 128,000 $ 203,000 $ 256,000 $ 278,000 $ 295,000 $ 285,500
ENERO FEBRERO MARZO

FLUJO NETO DE EFECTIVO - 20,400 - 7,200 16,200
+SALDO INICIAL DE EFECTIVO 80,000 75,000 75,000
=SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO 59,600 67,800 91,200
PRÉSATMOS (REEMBOLSOS) 15,400 - 7,200 - 8,200
SALDO ACUM. EN PRÉSTAMOS 15,400 8,200
INVERS. EN VALORES NEGOCIAB. 8,000
SALDO FINAL DESEADO 75,000 75,000 75,000
PROBLEMA #26
ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE

VENTAS $ 320,000.00 $ 300,000.00 $ 275,000.00 $ 275,000.00 $ 290,000.00 $ 330,000.00
COBRANZA:
10% EFECTIVO $ 32,000.00 $ 30,000.00 $ 27,500.00 $ 27,500.00 $ 29,000.00 $ 33,000.00
90% CRÉDITO $ 288,000.00 $ 270,000.00 $ 247,500.00 $ 247,500.00 $ 261,000.00 $ 297,000.00
20% A 1 MES $ 57,600.00 $ 54,000.00 $ 49,500.00 $ 49,500.00 $ 52,200.00 $ 59,400.00
80% A 2 MESES $ 230,400.00 $ 216,000.00 $ 198,000.00 $ 198,000.00 $ 208,800.00 $ 237,600.00
TOTAL COBRANZA $ 32,000.00 $ 87,600.00 $ 311,900.00 $ 293,000.00 $ 276,500.00 $ 283,200.00 $ 268,200.00 $ 237,600.00
ABRIL MAYO JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE

COMPRAS $ 130,000.00 $ 120,000.00 $ 120,000.00 $ 180,000.00 $ 200,000.00 $ 170,000.00
PAGOS:
MATERIALES:
40% A 1 MES $ 52,000.00 $ 48,000.00 $ 48,000.00 $ 72,000.00 $ 80,000.00 $ 68,000.00
60 % A 2 MESES $ 78,000.00 $ 72,000.00 $ 72,000.00 $ 108,000.00 $ 120,000.00 $ 102,000.00
MANO DE OBRA $ 32,000.00 $ 30,000.00 $ 27,500.00 $ 27,500.00 $ 29,000.00 $ 33,000.00
GASTOS INDIRECTOS $ 12,000.00 $ 12,000.00 $ 12,000.00 $ 12,000.00 $ 12,000.00 $ 12,000.00
INTERESES $ 30,000.00 $ 30,000.00
DIVIDENDOS $ 50,000.00
IMPUESTOS $ 25,000.00 $ 25,000.00
DESEMBOLSO DE CAPITAL $ 300,000.00
TOTAL PAGOS: $ 44,000.00 $ 94,000.00 $ 270,500.00 $ 159,500.00 $ 185,000.00 $ 588,000.00 $ 188,000.00 $ 102,000.00
FLUJO DE EFECTIVO: JUNIO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE

INGRESOS EN EFECTIVO 311,900 293,000 276,500 283,200
PAGOS EN EFECTIVO 270,500 159,500 185,000 588,000
FLUJO DE EFECTIVO 41,400 133,500 91,500 - 304,800
PRESUPUESTOS EN EFECT:
FLUJO DE EFECTIVO 41,400 133,500 91,500 - 304,800
+ SALDO INICIAL 20,000 50,000 50,000 50,000
= SALDO ACUM.EN EFECT 61,400 183,500 141,500 - 254,800
VALOR NEGOC (VENTA) 11,400 133,500 91,500 - 264,800
SALDO FIN EN VAL NEG 11,400 144,900 236,400
PRESTAMOS (REEMBOLSOS) - - - 28,400
SALDO FIN EN PRÉSTAMOS - - - 28,400
SALDO FINAL DESEADO 50,000 50,000 50,000 10,000
PROBLEMA #27
VENTAS 100 110 10.00

ACTIVOS
EFECT 2 2% 2.2
CTS POR COB 20 20% 22
INVENTARIOS 23 23% 25.3
ACTIVO CIRC 45 45% 49.5
ACTIVO FIJO 40 40% 44
TOTAL ACTIVOS 85 93.5
PASIVOS
CTS POR PAG 15 15% 16.5
SUELDOS DEV 2 2% 2.2
IMPTOS DEV 8 8% 8.8
PASIVO CIRCULANTE 25 25% 27.5
DOCUMENTOS POR PAG 10 11.38
CAPITAL COMUN 15 15
UTILIDADES RET 35 39.62
TOTAL PASIVO + CAPITAL 85 25% 93.5
PROBLEMA #28
VENTAS 200
GASTOS 158
UAII 42
INTERESES 7
UAI 35
IMPUESTOS 15
UDI 20
DIVIDENDOS 6
VENTAS 200 240 40
ACTIVOS
EFECTIVO 5 2.50% 6.25
CTS POR COB 40 20.00% 48
INVENTARIOS 75 37.50% 103.125
ACT CIRC 120 60.00%
ACT FIJOS 80 40.00%
TOTAL ACT 200 100%
PASIVO
CTS POR PAG 25 12.50%
SUELDOS DEV 1 0.50%
IMPTS DEV 2 1.00%
PASIVO CIRC 28 14.00%
DOC POR PAG 7 3.50%
DEUDA A LARGO PLAZO 15 7.50%
CAPITAL COMUN 120 60.00%
UTILID RET 30 15.00%
TOTAL PASIVO+CAPITAL 200 100.00%
INCREMENTO VTAS 40
VENTAS PRONOSTICADAS 240
MARGEN DE UTILIDAD 10%
DIVIDENDOS 30%
NFR=120/200(40)-28/200(40)-(10%*240)
NFR: -5.6
INTEGRADOR 1
ACTUAL PROYECTADO
VENTAS 100.00 115.00
ACTVOS
ACTIVOS CIRCULANTES
EFECTIVO 5.00 5% 5.75
CUENTAS POR COBRAR 15.00 15% 17.25
INVENTARIOS 20.00 20% 23.00
TOTAL ACTIVO CIRC 40.00 40% 46.00
ACTIVOS FIJOS 40.00 40% 46.00
TOTAL ACTIVOS 80.00 80% 92.00
PASIVO Y CAPITAL C.
PASIVO CORTO PLAZO
CUENTAS POR PAGAR 15.00 15% 17.25
GASTOS DEVENGADOS 10.00 10% 11.50
DOCTS POR COBRAR 7.00 9.50
TOTAL PASIVO CORTO PLAZO 32.00 0.25 38.25
BONOS A LARGO PLAZO 5.00 5.00
TOTAL PASIVO 37.00 43.25
ACCIONES COMUNES 10.00 10.00
UTILIDADES RETENIDAS 33.00 38.75
TOTAL CAPITAL CONTABLE 43.00 48.75
TOTAL PASIVO + CAP 80.00 92.00
INTEGRADOR 2
BALANCE GENERAL ACTUAL
ACTUAL PROYECTADO
ACTIVOS
ACTIVOS FIJOS
EFECTIVO 30,000
CTAS POR COBRAR 320,000 310,000
INVENTARIO 237,800 405,000
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 587,800
ACTIVOS FIJOS
PLANTA Y EQUIPO 1,000,000
MENOS: DEPRECIACION ACUM 200,000 800,000
TOTAL ACTIVOS 1,387,800
PASIVO Y CAPITAL CONTABLE

CUENTAS POR PAGAR 93,600 150,000
DOCUMENTOS POR PAGAR 0 47,380
DEUDA A LARGO PLAZO, 8% 400,000
CAPITAL COMN 504,200
UTILIDADES RETENIDAS 390,000 48,420
TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE 1,387,800
NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO

VENTAS Q 1,129 1,500 1,700 1,200 1,400 2,000 2,500
PRECIO DE VENTA 155 155 155 155 155 155 155
VENTAS $ 175,000 232,500 263,500 186,000 217,000 310,000 387,500
COBRANZA:
50% A 1 MES 87,500 116,250 131,750 93,000 108,500 155,000
50% A 2 MESES 87,500 116,250 131,750 93,000 108,500
TOTAL COBRANZA: 0 87,500 203,750 248,000 224,750 201,500 263,500
CTAS X COB
310,000 1*
NECESIDADES DE PROD:
VENTAS PROYECTADAS 1129 1500 1700 1200 1400
+INV FINAL DESEADO 2900 2600 3400 4500
-INV INICIAL 2600 2900 2600 3400
=NECESIDADES DE PROD 1800 1400 2000 2500
COSTOS DE PRODUCCION: DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO

MATERIALES 52 60 60 60
MANO DE OBRA 20 20 20 20
GASTOS INDIRECTOS 10 10 10 10
TOTAL COSTO DE PROD. 82 90 90 90
DETERMINACION DEL VALOR DEL INV ENERO FEBRERO MARZO

+ INV INIC 237,800 224,400 306,000
+ CTO DE PROD 126,000 180,000 225,000
= INV DISP PARA VENTA 363,800 404,400 531,000
- CTO DE VENTA 139,400 98,400 126,000
= INV FINAL 224,400 306,000 405,000
ESTADO DE RESULTADOS ENERO FEBRERO MARZO TRIMESTRAL
VENTAS 263,500 186,000 217,000 666,500
-COSTO DE VENTAS
Inventario Antiguo 139,400 98,400 - 237,800
Inventario Nuevo 126,000 126,000
TOTAL COSTO DE VENTAS 139,400 98,400 126,000 363,800
=UTILIDAD BRUTA 124,100 87,600 91,000 302,700
- GASTOS DE OPERACIÓN:
GASTOS DE VENTAS Y ADMN 52,700 37,200 43,400 133,300
=UTILIDAD DE OPERACIÓN 71,400 50,400 47,600 169,400
-INTERESES 2,667 2,667 2,667 8,000
=UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS 68,733 47,733 44,933 161,400
- IMPUESTOS 27,493 19,093 17,973 64,560
=UTILIDAD NETA 41,240 28,640 26,960 96,840
TRIMESTRAL
DIVIDENDOS 20,620 14,320 13,480 48,420
UTILID RET 20,620 14,320 13,480 48,420
DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL

PAGOS
COMPRAS MATERIALES: 93,600 84,000 120,000 150,000 (CTAS X COBR)
MATERIALES (A 1 MES) 93,600 84,000 120,000 150,000
MANO DE OBRA (MISMO MES) 28,000 40,000 50,000
GASTOS INDIRECTOS (MISMO MES) 14,000 20,000 25,000
GASTOS DE VTA Y ADMN 52,700 37,200 43,400
INTERESES 8,000
DIVIDENDOS 48,420
IMPUESTOS 64,560
TOTAL PAGOS: 0 188,300 181,200 359,380
ENERO FEBRERO MARZO
FLUJO DE EFECTIVO:
ENTRADAS DE EFECTIVO 203,750 248,000 224,750
-SALIDA DE EFECTIVO 188,300 181,200 359,380
=FLUJO NETO DE EFECTIVO 15,450 66,800 -134,630
PRESUPUESTO DE EFECTIVO:
FLUJO NETO DE EFECTIVO 15,450 66,800 -134,630
+SALDO INICIAL DE EFECTIVO 30,000 25,000 25,000
=SALDO ACUM DE EFECT 45,450 91,800 -109,630
PRESTAMOS (REEMBOLSO) 0 0 47,380
SALDO EN PRESTAMOS 0 0 0
INVERSION (VTA DE VALOR) 20,450 66,800 0
SALDO EN VALORES 20,450 87,250 0
=SALDO FINAL DESEADO 25,000 25,000 25,000
BALANCE GENERAL PROYECTADO

ACTIVOS
ACTIVOS FIJOS
EFECTIVO 25,000
CTAS POR COBRAR 310,000
INVENTARIO 405,000
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 740,000
ACTIVOS FIJOS
PLANTA Y EQUIPO 1,000,000
MENOS: DEPRECIACION ACUM 200,000 800,000
TOTAL ACTIVOS 1,540,000
PASIVO Y CAPITAL CONTABLE

CUENTAS POR PAGAR 150,000
DOCUMENTOS POR PAGAR 47,380
DEUDA A LARGO PLAZO, 8% 400,000
CAPITAL COMN 504,200
UTILIDADES RETENIDAS 438,420
TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE 1,540,000
EXAMEN
SI PUEDO, PORQUE SE, S.A DE C.V

NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL
VENTAS TOTALES 320,000 300,000 275,000 275,000 290,000 330,000
VENTAS EFECTIVO 64,000 60,000 55,000 55,000 58,000 66,000
VENTAS A CRÉDITO 256,000 240,000 220,000 220,000 232,000 264,000
COBRANZA:
30% A 1 MES 76,800 72,000 66,000 66,000 69,600 79,200
70% A 2 MESES 179,200 168,000 154,000 154,000 162,400 184,800
TOTAL COBRANZA 136,800 306,200 289,000 278,000 289,600 241,600 184,800
426,400 CTS X COB
NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO

COMPRAS $ 131,200.00 $ 120,000.00 $ 121,000.00 $ 178,750.00 $ 200,100.00 $ 171,600.00
PAGOS:
MATERIALES:
40% A 1 MES $ 52,480.00 $ 48,000.00 $ 48,400.00 $ 71,500.00
$ 80,040.00 $ 68,640.00
60 % A 2 MESES $ 78,720.00 $ 72,000.00 $ 72,600.00
$ 107,250.00 $ 120,060.00 $ 102,960.00
MANO DE OBRA $ 32,000.00 $ 30,000.00 $ 27,500.00 $ 27,500.00 $ 29,000.00
$ 33,000.00 $ 291,660.00
GASTOS INDIRECTOS $ 12,000.00 $ 12,000.00 $ 12,000.00 $ 12,000.00 $ 12,000.00
$ 12,000.00 CTS POR PAG
DEUDA A LARGO PLAZO $ 30,000.00 $ 30,000.00
IMPUESTOS $ 25,000.00 $ 25,000.00
DESEMBOLSO DE CAPITAL $ 300,000.00
TOTAL PAGOS: $ 44,000.00 $ 94,480.00 $ 221,220.00 $ 159,900.00 $ 185,100.00 $ 587,290.00 $ 188,700.00 $ 102,960.00
SALDO FINAL DE EFECT 20,000
FLUJO DE EFECTIVO: NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL

INGRESOS EN EFECTIVO 136,800 306,200 289,000 278,000 289,600
PAGOS EN EFECTIVO 94,480 221,220 159,900 185,100 587,290
FLUJO DE EFECTIVO 42,320 84,980 129,100 92,900 - 297,690
PRESUPUESTOS EN EFECT:
FLUJO DE EFECTIVO - 84,980 129,100 92,900 - 297,690
+ SALDO INICIAL 10,000 20,000 50,000 50,000
= SALDO ACUM.EN EFECT 94,980 149,100 142,900 - 247,690
VALOR NEGOC (VENTA) 74,980 99,100 92,900 - 297,690
SALDO FIN EN VAL NEG 74,980 174,080 266,980
PRESTAMOS (REEMBOLSOS) - 30,710
SALDO FIN EN PRÉSTAMOS - 30,710
SALDO FINAL DESEADO 20,000 50,000 50,000 50,000
OBJETO DE ESTUDIO IV
RESUMEN:
CAPITAL DE TRABAJO Y DECISIONES DE FINANCIAMIENTO.
Un fuerte incremento en las ventas, provoca la expansión de los activos
circulantes, que si bien, se pueden financiar con las utilidades retenidas, sin
embargo, en la mayoría de los casos, estos no bastan así que se deben encontrar
fuentes externas de fondos (venta de acciones comunes, acciones preferentes,
bonos a largo plazo, valores a corto plazo y préstamos bancarios, o de una
combinación de fuentes de fondos a corto y a largo plazos).
Otra problemática son las ventas de temporada, el cual afecta a muchas
industrias. La demanda estacional de los productos dificulta la preparación de
pronósticos de flujos de efectivo, así como la administración de las cuentas por
cobrar y la de los inventarios.
Dado a que los Activos Circulantes cambian constantemente, los administradores
financieros deben dedicar más tiempo a administrar el capital de trabajo y tomar
decisiones al respecto. Nos referimos con Capital de trabajo con la financiación y
administración de los activos circulantes que incluyen, efectivo, valores
negociables, cuentas por cobrar e inventarios y pasivos circulantes de una
empresa.
La clave para la planeación de los activos circulantes es la capacidad de la
administración de pronosticar las ventas de una forma exacta y después hacer que
coincidan los programas de producción con el pronóstico de ventas. Cuando las
ventas reales no sean iguales que las ventas pronosticadas, se presentaran
acumulaciones que luego afectaran a las cuentas por cobrar y al flujo de efectivo.
Entre estos activos circulantes se encuentran los auto-liquidables, son los activos
que se venden al final de un periodo especifico.
Algunas empresas, utilizan el método de producción uniforme, para moderar la
producción y utilizar más la fuerza de trabajo y el equipo de la manera más
eficiente y de menor costo. La desventaja es que los activos circulantes, aumentan
o disminuyen cuando no se produce la misma cantidad que se vende. Para
eliminar el desperdicio, los sistemas productivos justo a tiempo tratan de mantener
un flujo de producción uniforme. Los cambios en la demanda final provocan
fuertes variaciones en el ritmo de producción de la cadena de montaje final, que se
trasladan multiplicadas a las células de producción de componentes.
Una de las decisiones más importante de una empresa, es la fuente externa de
fondo que escoja un administrador financiero para financiar los activos. El patrón
de financiamiento más apropiado sería uno donde el incremento de los activos
casara perfectamente con la duración de los plazos de financiamiento, esto
ayudaría a que la empresa no se volviera insolvente.
Para crear un buen plan financiero para el capital de trabajo radica en determinar
con precisión qué parte de los activos circulantes es temporal y qué parte es
permanente. Incluso si fuera posible determinar las cantidades en dólares,
establecer el momento más oportuno de la liquidación de los activos es el asunto
difícil, y aunque éste pudiera ser el plan más deseable, también se deben de
considerar otras alternativas.
Sin riesgo a recurrir a un financiamiento no adecuado, una de las alternativas
seguras seria recurrir a los fondos a largo plazo para cubrir algunas necesidades a
corto plazo, debe recalcarse que, al usar capital a largo plazo para cubrir parte de
las necesidades a corto plazo, la empresa prácticamente está asegurando que
contará con una cantidad adecuada de capital en todo momento.
Por otro lado, para adquirir fondos a largo plazo, la empresa debe acudir a los
mercados de capitales con una oferta de bonos o de acciones, o debe colocar en
forma privada obligaciones a un plazo más prolongado entre compañías de
seguros, individuos acaudalados, etc. Muchos negocios pequeños no tienen
acceso a este tipo de capital y se ven forzados a depender enormemente de
préstamos bancarios y créditos comerciales a corto plazo. Además, ofrece algunas
ventajas, como regla general, la tasa de interés sobre fondos a corto plazo es más
baja que la de fondos a largo plazo. Así, cabe suponer que una empresa podría
preparar un plan de financiamiento de capital de trabajo según el cual utilice los
fondos a corto plazo no sólo para financiar los activos circulantes temporales, sino
también una parte de las necesidades permanentes de capital de trabajo de la
compañía.
Para ésto existe la estructura de los plazos de las tasas de interés que también
recibe el nombre de curva de rendimiento, pues muestra el nivel relativo de las
tasas de interés a corto y a largo plazos en un momento determinado. Es
sumamente importante que los ejecutivos de las compañías conozcan la teoría de
las tasas de interés y los cambios que éstas registran para tomar decisiones sobre
cómo programar y estructurar sus solicitudes de préstamo entre deudas a corto y
a largo plazos.
Hay tres teorías básicas describen la forma de la curva de rendimiento.
La primera que tiene por nombre la estructura de los plazos de las tasas de
interés, muestra el nivel relativo de las tasas de interés a corto y a largo plazo de
un momento determinado. La segunda llamada teoría de la prima de liquidez,
que afirma que las tasas a largo plazo deben de ser más altas que las de corto
plazo. Por ultimo La teoría de segmentación de mercado que señala, dividir a
los clientes, en función a las distintas instituciones financieras. La teoría de
hipótesis de las expectativas, explica los rendimientos sobre los valores a largo
plazo en función a las tasas a corto plazo, sostiene que las tasas de largo plazo
reflejan el promedio de las tasas esperadas a corto plazo.
La empresa debe considerar decisiones de riesgo/rendimiento y mantener
activos circulantes sumamente líquidos para asegurar la capacidad de la
empresa.
CUESTIONARIO:
1. Explique con qué rapidez las ventas en expansión agotan los recursos
en efectivo de la empresa.
Las ventas que crecen con rapidez hacen una gran presión en los inventarios y en
las cuentas por cobrar, ocasionando la expansión de los activos circulantes
especialmente en estas cuentas, y al quererse financiar los activos circulantes con
fondos internos de la empresa se agotaran los recursos de efectivo.
2. Explique la volatilidad relativa de las tasas de interés a corto y a largo
plazos.
Entre más tiempo sea el financiamiento más altas serán las tasas de interés, ya que
a mayor tiempo mayor riesgo y mayor incertidumbre, es por esto que el prestamista
tiene que asegurar sus bienes con tasas altas
3. Para la administración del capital de trabajo, ¿qué tan importante es que
las ventas correspondan con la producción?
Es muy importante puesto que sirve para que se eliminen las grandes
acumulaciones estacionales o las intensas reducciones de los activos
circulantes.
4. ¿Cómo se usa un presupuesto de efectivo en la administración de los
activos circulantes?
Se emplean métodos de producción uniforme para suavizar los programas de
producción, usan la fuerza de trabajo y el equipo eficientemente a un costo menor.
5. “El patrón de financiamiento más apropiado sería uno donde el aumento de
los activos y la amplitud de los plazos de financiamiento concuerden
perfectamente”. Explique la dificultad que implica lograr este patrón de
financiamiento.
La empresa tendría que pedir un financiamiento acorde a sus necesidades, ya que
si pidiera un financiamiento a otro plazo y fuese incapaz de renovarlo cuando tuviera
que pagarse la empresa tendría que declararse insolvente.
6. Al usar un patrón de financiamiento a largo plazo para financiar una
parte de los activos circulantes temporales, una empresa podría tener
menos riesgo, pero también rendimientos más bajos que una empresa
con un plan común de financiamiento.
Entre más largo es el plazo de financiamiento, sus tasas de interés son mayores,
por lo tanto, al final la empresa pagara más, y el financiamiento le ayudó a cubrir
necesidades de corto plazo, financiar los activos fijos, los activos circulantes
permanentes y cierta parte de los activos circulantes temporales y tuvo menos
riesgo.
7. una empresa que usa métodos de financiamiento a corto plazo para una
parte de los activos permanentes asume más riesgos, pero espera
rendimientos más altos que una empresa con plan común de
financiamiento.
La empresa pretende cubrir sus activos circulantes temporales, y seguir obteniendo
financiamientos a corto plazo para poder administrar sus gastos y conforme va
vendiendo va liquidando su deuda.
8. ¿Qué significa el termino estructura de los plazos de la tasa de interés?
Es la relación existente, en un momento dado del tiempo, entre el rendimiento de
un conjunto de bonos, que ha de tener el mismo riesgo de insolvencia, y el tiempo
que resta hasta su vencimiento, es decir se compara el rendimiento de un bono con
vencimiento dentro de un año con otro de las mismas características, pero
vencimiento a dos, tres y más años
9. ¿Cuáles son las tres teorías para describir la forma de la estructura de
los plazos de las tasas de interés?
La teoría de la prima de liquidez, afirma que las tasas a largo plazo deben de ser
más altas que las de corto plazo. La segunda llamada teoría de segmentación de
mercado señala, dividir en grupo a los clientes, en función a las distintas
instituciones financieras. Por ultimo la teoría de hipótesis de las expectativas,
explica los rendimientos sobre los valores a largo plazo en función a las tasas a
corto plazo, dice que las tasas de largo plazo reflejan el promedio de las tasas
esperadas a corto plazo.
10. la liquidez de las compañías disminuye paulatinamente desde
mediados de la década de 1960, ¿Qué razones explican esta tendencia?
Que las tasas de interés cada vez son mayores, y por esto la deuda va creciendo.
RESUMEN:
ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES
Vamos a hablar acerca de la administración de los activos circulantes. Algo muy
importante acerca de la administración de activos circulantes es que cuanto menos
liquido sea un activo, más alto será el rendimiento que se requiera de él.
El sector de las ventas minoristas presenta uno de los mayores desafíos para la
administración del activo circulante. El clima, las condiciones económicas, los
cambios en los gustos de los clientes y las compras estacionales influyen en las
ventas al detalle. Cuando las ventas no se realizan conforme a los planes, es
sumamente difícil pronosticar el inventario y los flujos de efectivo que se
necesitarán.
Hay veces que los minoristas optan por tener en sus inventarios poca mercancía,
ya que al final de cada temporada se verá obligado a poner descuentos, pero
muchas veces esto no funciona ya que los compradores son muy impredecibles.
Este tipo de compañías minoristas siempre se ocupan de la administración de
activos circulantes, es por ello que el administrador financiero debe asignar con todo
cuidado los recursos entre los activos circulantes de la empresa: efectivo, valores
negociables, cuentas por cobrar e inventarios.
Al administrar el efectivo y los valores negociables, el principal punto de interés debe
ser la seguridad y la liquidez, seguido de la maximización de rentabilidad. Llevar
saldos mínimos de efectivo y saber con precisión las fechas en que éste entra o
sale de la compañía mejoran su rentabilidad general.
Tener efectivo por precaución supone que la administración desea numerario para
emergencias cuando los flujos de entrada son inferiores a lo proyectado. Los saldos
de efectivo son determinados principalmente por el efectivo que fluye por la
compañía todos los días, las semanas y los meses, según lo determina el ciclo del
flujo de efectivo.
La principal consideración que se debe tener en cuenta al administrar el ciclo del
flujo de efectivo es asegurarse de que los flujos de entrada y salida de fondos estén
debidamente sincronizados para efectos de las transacciones. Las ventas, las
cuentas por cobrar y los inventarios forman la base del flujo de efectivo, pero otras
actividades de la empresa también afectan a los flujos de entrada y de salida de
efectivo.
Cuando la empresa tiene un excedente de efectivo, lo invertirá en valores
negociables, y cuando necesite efectivo para los activos circulantes, generalmente
optará por vender valores negociables o por tomar fondos en préstamo de los
prestamistas a corto plazo.
Una empresa puede mantener un excedente de fondos para anticiparse a un
desembolso de efectivo. Cuando lo tiene para otro propósito distinto al de las
transacciones inmediatas, debe convertirlos en valores negociables que generen
intereses.
Los certificados de la Tesorería, obligaciones a corto plazo del gobierno federal, son
un instrumento muy popular para “estacionar los fondos” debido a la existencia de
un mercado activo y grande.
Una parte creciente de la inversión en activos corporativos se ha dirigido hacia las
cuentas por cobrar debido a que la expansión de las ventas, en ocasiones
alimentada por presiones inflacionarias, ha impuesto una carga adicional sobre las
empresas que deben llevar saldos más grandes de sus clientes.
Cuando se considera otorgar un crédito se deben tomar en cuenta tres principales
variables de política junto con el objetivo en cuanto a utilidades.
1. Normas de crédito
2. Términos comerciales
3. Política de cobranzas
Normas de crédito. - La empresa debe determinar el carácter del riesgo de crédito
con base en registros anteriores de pago, estabilidad financiera, capital contable
actual y otros factores. Cuando se crea una cuenta por cobrar, quiere decir que se
ha otorgado crédito a un cliente y que se espera que lo reembolse de acuerdo con
los términos comerciales.
Términos comerciales. - Los términos establecidos cuando se otorga un crédito
tienen un efecto considerable en la magnitud final del saldo de las cuentas por
cobrar.
Política de cobranza Para evaluar la política de cobranza es posible aplicar varias
medidas cuantitativas al departamento de crédito de la empresa.
a) Periodo promedio de cobranza = Cuentas por cobrar/Promedio de ventas
diarias a crédito
Un incremento del periodo promedio de cobranza podría ser resultado de un plan
predeterminado para ampliar los términos del crédito, o consecuencia de una
administración deficiente del crédito.
b) Razón de cuentas malas a ventas a crédito
Una razón creciente podría ser indicio de una gran cantidad de cuentas débiles o
de una política dinámica de expansión del mercado.
c) Antigüedad de las cuentas por cobrar.
Analizar la antigüedad de las cuentas por cobrar permite descubrir si los clientes
pagan sus cuentas dentro del periodo prescrito en los términos de crédito
El inventario es el menos líquido de los activos circulantes, por lo cual debe
proporcionar el rendimiento más alto. Reconocemos tres clases diferentes de
inventarios: materia prima, producción en proceso y productos terminados. Los
niveles de inventarios se administran por medio de modelos como el de la cantidad
económica de la orden (EOQ), el cual ayuda a determinar el tamaño óptimo del
inventario promedio que minimice el costo total de los pedidos y el mantenimiento
del inventario. El modelo de la administración del inventario justo a tiempo (JIT)
se enfoca en minimizar el costo de mantenimiento del inventario, mediante técnicas
de producción de calidad y vínculos estrechos entre fabricantes y proveedores.
Por último, es preciso señalar que la compañía que administre sus activos
circulantes de manera eficiente minimizará (u optimizará) su inversión en ellos y
liberará fondos para otros usos corporativos. Los resultados serán niveles más altos
de rentabilidad y de rendimiento sobre los activos totales de la empresa.
CUESTIONARIO:
1.- En la administración del efectivo y los valores negociables, ¿Por qué es

necesario dar prioridad a la seguridad y liquidez en lugar de maximización de
las utilidades?
En la administración de efectivo, es mas importante tener la seguridad en existencia

suficiente para pagar los gastos planeados por la compañía, en lo que también
incluye las adquisiciones proyectadas de activos.+
2.- Explique las similitudes y las diferencias entre los sistemas de apartados
postales privados (servicio de cajas de seguridad) y las oficinas regionales
de cobranza.
En los apartados postales en las grandes compañías, su flotante es casi nulo por el
gran uso de los pago electrónicos, por lo que los costos se reducen. Mientras que
en las oficinas regionales, los gastos se elevan por las múltiples sucursales.
3.- ¿Por qué los administradores financieros desean desacelerar los

desembolsos?
Para tener un mayor crecimiento a largo plazo
4.- utilices The Wall Street Journal o alguna otra publicación financiera para
encontrar las tasas actuales correspondientes a la lista de valores
negociables ¿ Cuál valor elegiría usted para realizar una inversión a corto
plazo?
La inversión elegida numero uno seria en los valores negociables de los organismos
federales, en este caso Federal Home Loan Bank dado que tiene el rendimiento
mas alto de todos los valores en la tabla, a su nivel de seguridad y comerciabilidad
son excelentes y su vencimiento a un año, puede ser una buena opción de inversión.
5.- ¿Por qué los certificados de tesorería son el instrumento favorito para que
los administradores financieros inviertan los excedentes de efectivo?
Por la existencia de un mercado grande y activo para este tipo de valores, los
inversionistas pueden comprarlos hasta un día antes de su vencimiento Debido a
que el gobierno emite nuevos certificados de la Tesorería semanalmente, siempre
existe una amplia gama de opciones disponible. Estos títulos son únicos porque se
negocian sobre la base de un descuento, es decir, el rendimiento que recibe usted
es el resultado de la diferencia entre el precio que paga y su valor al vencimiento.
6.- explique por que el porcentaje de cuentas malas o cualquier otro

porcentaje similar de control de crédito no es la medida concluyente del éxito
en la administración de las cuentas por cobrar ¿Cuál es el aspecto clave en
este contexto?
Las cuentas por cobrar se deben tomar como una inversión. No se debe calificar su
nivel como demasiado alto o demasiado bajo con base en los parámetros históricos
de las normas de la industria, sino que más bien debemos constatar si el nivel del
rendimiento que podemos obtener de este activo es igual o superior a la ganancia
potencial de otras inversiones.
7.- ¿Cuáles son tres medidas cuantitativas que pueden aplicarse a la política
de cobranzas de la empresa?
a) Periodo promedio de cobranza: Un incremento del periodo promedio de

cobranza podría ser resultado de un plan predeterminado para ampliar los
términos del crédito.
b) Razón de cuentas malas a ventas a crédito: Una razón creciente podría ser
indicio de una gran cantidad de cuentas débiles o de una política dinámica
de expansión del mercado.
c) Antigüedad de las cuentas por cobrar: Analizar la antigüedad de las cuentas
por cobrar permite descubrir si los clientes pagan sus cuentas dentro del
periodo prescrito en los términos de crédito
8.- ¿Cuáles son las 5 C del crédito que en ocasiones usan los banqueros y
otros individuos para determinar si un préstamo potencial será reembolsado?
carácter, capital, capacidad, condiciones y colaterales
9.- ¿Qué indica la fórmula de la cantidad económica de la orden? ¿Qué

supuesto existe acerca de la tasa de consumo del inventario?
EOQ representa la cantidad económica de la orden, esto es, la cantidad más

ventajosa que la empresa debe ordenar cada vez.
10.- ¿Por qué las empresas mantienen un inventario de seguridad? ¿Qué

efecto tienen en el costo de mantenimiento de inventarios?
El stock de seguridad se genera para reducir las incertidumbres que se producen

en la oferta y la demanda. Este tendría el efecto de aumentar el gasto en el
mantenimiento de inventarios.
11. Si una empresa usa un sistema de inventarios justo a tiempo, ¿qué efecto
podría tener sobre el número y la ubicación de los proveedores?
Es un método que ayuda a evitar el acumulamiento de mercancía innecesaria en

nuestros inventarios. Los proveedores tienen sus plantas cerca de las instalaciones
de los fabricantes y pueden surtir pedidos en lotes pequeños con plazos de entrega
muy cortos, aunque las empresas también han reducido su número de proveedores
para asegurar la calidad de sus productos.
EJERCICIOS:
PROBLEMA #1
Cobro Diario 4 millones

Desembolso 3 millones
Tiempo Cob. 2.5 dias
Tiempo Pago 1.5 dias
Inversión 6% anual
4 2.5 10
3 1.5 4.5
a) 5.5 (1+(,06/365))(365)
5.84
5.5
b) 0.34 millones anueles
PROBLEMA #2
Cobro Diario 2 millones
Desembolso 1 millones
Tiempo cob. 1.5 dias
Tiempo Pago 0.5 dias
Inversion 9% anueles
2 1.5 3 2.73
1 0.5 0.5 2.5
a) 2.5 b) 0.23
PROBLEMA #3
Fondos $35,000
Intereses 12% $39,200.00 (35,000*1.12)
Aumento de $41,552.00 (39,200*1.06)
6%
valor
PROBLEMA #4
Fondos $130,000 $143,000 (130,000*1.10) Valor inicio del año $130,000
Intereses 10% $114,400 (143,000*.80) Valor final del año $114,400 (a
Disminucion Cayó $15,600
20%
de valor
$114,400.0
REALES $200,000 12% $24,000
DÓLARES $114,400.0 8% $9,152.0
$147,552.0
PROBLEMA #5
Vts cred. Anual $1,800,000

Cts por cobrar $210,000
$5,000 Promedio ventas
Periodo ctas x cob $210,000

promedio de prom vta
42 dias
cobranza diaria $5,000
PROBLEMA #6
Vts cred. Anual $5,625,000
Cts por cobrar
(80%) $4,500,000
Periodo ctas x cob $4,500,000

288 dias
cobranza diaria $15,625
PROBLEMA #7
Vts cred. Anual $900,000
Cts por cobrar ? period prom ctas x cob
Periodo cob=
Promedio de prom vta
Cobranza 30 diaria
$75,000 ctas por cobrar

PROBLEMA #8
vtas credito anuales$1,080,000
ctas x cob ?
per prom cob 40
$120,000 ctas por cobrar period prom cob= ctas x cob

prom vta
diaria
PROBLEMA #9
Ventas cred anual $1,440,000
Cts por cobrar $140,000
Periodo ctas x cob 140000

35
cobranza diaria 4000 dias
PROBLEMA #10
Cts por cobrar $80,000 Periodo ctas x cob
Periodo prom promedio de prom vta
de cobranza 40 cobranza diaria
Promedio ventas ctas x cob $80,000

diarias Periodo prom = = $ 2,000
cob. 40
Vts a credito = $ 720,000

PROBLEMA #11
porcentaje del
antigüedad de monto
mes de las ventas la cuenta monto adecuado
abril 0-30 $ 105,000.00 35% a)
marzo 31-60 $ 60,000.00 20%
febrero 62-90 $ 90,000.00 30%
enero 91-120 $ 45,000.00 15%
total de las cuentas por cobrar $ 300,000.00 100%
b)
periodo de
prom. De promedio de
mes de las ventas monto ventas diarias cobranza
abril 0-30 $ 105,000.00 11666.67 9
marzo 31-60 $ 60,000.00 11666.67 5
febrero 62-90 $ 90,000.00 11666.67 8
enero 91-120 $ 45,000.00 11666.67 4
total de las cuentas por cobrar $ 300,000.00
c)
si , ya que la cobranza seria en menos dias
d)
no, ya que el 65% de las cuentas estan vinculadas y el 15% lleva 90 dias.
PROBLEMA #12
Ventas 12,000 a) CEP= √ =
√ = 300
Cto por pedido 6
Cto por traslado 1.6
b) 12,000 = 40
300
c) Inv. Prom= CEP + inventario de seguridad

2
inv.prom= 300/2+300= 450

PROBLEMA #13
Ventas 75,000
Cto x orden 8
Cto manten. 1.2
a) CEP=
√ = √ = 913
b) 75,000 = 82.16
913
c) + inventario de seguridad
Inv. Prom= √
inv.prom= 913/2+913=
1,369
d) Costo de ordenar $ 10,954 100%

Costo de mantener $ 1,643 15%
PROBLEMA #14
Ventas 75,000
Cto x orden 2
Cto manten. 1.2
a) CEP=
√ = √ = 456
b) 75,000 = 208.33
360
c) + inventario de seguridad
Inv. Prom= √
inv.prom= 456/2+456= 685
d) Costo de ordenar $ 1,369 100%

Costo de mantener $ 822 60%
PROBLEMA #15
Ventas $135,000
Cto x orden $4
Cto manten. $3
a) CEP= √ = √ = 600
b)
Inv. Prom= √ + inventario de seguridad
inv.prom= (600/2)+600=
900
Costo total de mantener = (inv. Prom * Costo mantener)
Costo total de mantener $ 2,700
c) inv.prom= (600/2)+600+80=
980
Costo total de mantener = (inv. Prom * Costo mantener)
Costo total de mantener $ 2,940
PROBLEMA #16
Costos después de Impuestos - 30,000.00
Costos de inventario= + 250,000.00
Inventario Adicional + 13.50%
a) $ 33,750.00 No debe cambiar a una

producción uniforme
porque tendría que pagar
b) 12% 33,750.00 pesos más
PROBLEMA #17
Ventas $100,000 a) VENTAS $100,000
Incobrables 10% INCOBRABLES 10,000
Cts adic de cob 3% VENTAS NETAS 90,000
Cts prod y vtas 79% CTOS PROD Y VTAS 79,000
Tasa fiscal 40% CTOS DE COB 3,000
Rotacion cxc 6 UTILIDAD ANTES DE IMP 8,000
IMPUESTOS 3,200
UTILIDAD DESPS DE IMP 4,800
b) Rendimiento/ventas = Utilidad neta/ventas
Rendimiento/ventas = 4,800/100,000 = 4.80%
c) Rotacion cuentas por cob= Ventas/cuentas por cobrar
6 = 100,000/cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar= 100,000/6= $16,666.67
Rendimiento/ventas = Utilidad/ventas
Rendimiento/ventas = 4,800/16,666.67 = 28.80%

PROBLEMA #18
Ventas $60,000 b) VENTAS $60,000
Incobrables 8% INCOBRABLES 4,800
Cts adic de cob 5% VENTAS NETAS 55,200
Cts prod y vtas 78% CTOS PROD Y VTAS 46,800
Tasa fiscal 30% CTOS DE COB 3,000
Rotacion cxc 5 UTILIDAD ANTES DE IMP 5,400
IMPUESTOS 1,620
UTILIDAD DESPS DE IMP 3,780
Rendimiento/ventas = Utilidad neta/ventas
Rendimiento/ventas = 3,780/60,000 = 6.30%
a) Rotacion cuentas por cob= Ventas/cuentas por cobrar
5 = 60,000/cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar= 60,000/5= $12,000.00
c) no, ya que es mas del doble del rendimiento actual
d) Ventas $120,000
Incobrables 8% Rotacion cuentas por cob= Ventas/cuentas por cobrar
Cts adic de cob 5%
Cts prod y vtas 78% 5 = 120,000/cuentas por cobrar
Tasa fiscal 30%
Rotacion cxc 5 Cuentas por cobrar= 120,000/5= $24,000.00
PROBLEMA #19
Ventas 180,000
Ctas. Incob. 12%
Gto. Cob. 15,700
Costo Prod. 70%
Tasa Fiscal 34%
Rot. Cxc 5
Ventas 180,000 Ventas 180,000

Incobrables 21600 Incobrables 27000
Vtas netas 158,400 Vtas netas 153,000
costo prod 126000 costo prod 126000
Costo cob add 15,700 Costo cob add 15,700
UAI 16,700 UAI 11,300
Impuestos 5678 Impuestos 3842
Utl. Anual add 11,022 Utl. Anual add 7,458
a) b)
Rendimiento ing. Creciente 11,022 Rendimiento ing. Creciente 7,458
30.62% 20.72%
Inversion Cxc 36,000 Inversion Cxc 36,000
Cxc Ventas 180,000 Cxc Ventas 180,000

36,000 36,000
Rot cxc 5 Rot cxc 5
El credito se debe de otorgar, puesto que supera tres veces el El credito se debe de otorgar, puesto que supera dos veces el
rendimiento deseado por la empresa rendimiento deseado por la empresa (reducido)
c)
Rendimiento ing. Creciente 11,022
30.62%
Inversion Cxc 36,000
Esta situacion no le conviene a la empresa, por que el rendimiento
es menor minimo que esta desea
PROBLEMA #20
Ventas 180,000
Ctas. Incob. 12%
Gto. Cob. 15,700
Costo Prod. 70%
Tasa Fiscal 34%
Rot. Cxc 5
Periodo pro cob 120

Prom vnta diaria 500
cxc 60000
Ventas 180,000
Incobrables 21600
Vtas netas 158,400
costo prod 126,000
Costo cob add 15,700
UAI 16,700
Impuestos 5678.00
Utl. Anual add 11,022
Rendimiento ing. Creciente 11,022

18.37%
Inversion Cxc 60,000
El credito se debe de otorgar, puesto que supera el
rendimiento deseado por la empresa
PROBLEMA #21
ventas 400,000
cobranza 4%
costos de produccion y ventas 76%
costo de mto de inventario 8%
gastos de depreciacion 5%
tasa fiscal 30%
b) costos de cobranza 16000

costos de produccion y ventas 304000
c) costos de mantenimiento de 32000
d) gastos de deprec. Planta y equipo 20000
e) suma 372000
f) ventas 400000
utilidad antes de impuestos 28000
impuestos 8400
utilidad despues de impuestos 19600
PROBLEMA #22
ventas 400,000
cobranza 4%
costos de produccion y ventas 76%
costo de mto de inventario 4%
gastos de depreciacion 5%
tasa fiscal 30%
costos de cobranza 16000

costos de produccion y ventas 304000
a) costos de mantenimiento de inventario 16000
gastos de deprec. Planta y equipo 20000
suma 356000
b) ventas 400000
utilidad antes de impuestos 44000
impuestos 13200
utilidad despues de impuestos 30800
PROBLEMA #23
Ventas credito $ 144,000.00
P. Prom cob 30 Saldo prom cts x cobrar= Prom vtas diarias * P. prom cobranza
Saldo prom cts x cobrar= 400 * 30 = $ 12,000
Promedio vtas diarias = Ventas credito/360

Promedio vtas diarias = 144,000/360 = $ 400
Rotacion de cts x cobrar = Ventas/Cuentas por cobrar

Rotacion de cts x cobrar = 144,000/12,000 = 12
PROBLEMA #24
Ventas credito $ 144,000.00
P. Prom cob 10 Saldo prom cts x cobrar= Prom vtas diarias * P. prom cobranza
Descuento 2% Saldo prom cts x cobrar= 400 * 10 = $ 4,000
Descuento $ 2,880
Promedio vtas diarias = Ventas credito/360
Promedio vtas diarias = 144,000/360 = $ 400
PROBLEMA #24 y #26

Condiciones de pago 2/10
Reduccion ptmo 10% Ventas credito $ 144,000.00
Descuento 2%
Saldo prom cts x cobrar= Prom vtas diarias * P. prom cobranza
Saldo prom cts x cobrar= 400 * 30 = $ 12,000
Costo $ 1,200.00
Costo descuento $ 2,880.00 Promedio vtas diarias = Ventas credito/360
-$ 1,680.00 Promedio vtas diarias = 144,000/360 = $ 400
**No es conveniente aplicar el descuento
Condiciones de pago 30 dias

Ventas a credito $144,000 Nuevas ventas 165,600
Aumento 15% Descuento 3,312
Ganancia 20% Total ventas 162,288
UtIlidad antes de descuento Ganancia 33,120
ME CONVIENE APLICAR EL DESCUNTO?
si

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Universidad Autónoma de

Docente: Ricardo Rodriguez Lugo

Alumna: Dayán González Vázquez

Fecha: 27 de mayo del 2016

Primer paso. Se calcula o se identifica lo que costara el producto (por unidad) en

Tercer paso. Calcular el punto de equilibrio en unidades es dividiendo los costos

PV $ 25.00 100% 96,000

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

El Grado de Apalancamiento Operativo, es la medida cuantitativa de esa

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)

El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo

Ventas $ 300,000 96,000

2. Hartnett Corporation fabrica bates de béisbol con el autógrafo de Pudge

3. Therapeutic Systems vende sus productos a 8 dólares la unidad. Sus costos

A) desglozar los datos B) Sacar el punto de equilibrio

$ 1.50 M.O FABRIL

c) Rentabilidad con los dos puntos de equilibrio, si

Con una venta relativamente alta,

Con una venta relativamente baja,

Costos Fijos de 70,000 Costos Fijos de 105,000

7. Calloway Cab Company determina su punto de equilibrio estrictamente con

9. Boise Timber Co. calcula su punto de equilibrio estrictamente con base en el

10. El estado de resultados de Sterling Tire Company de 2010 es:

11. Harding Company fabrica patinetas.

Dado este estado de resultados, calcule lo siguiente:

PV $ 50.00 VENTAS $ 500,000.00

B) CASO #1 (15,000) CASO #2 (30,000)

C) CASO #1 (20,000) CASO #2 (30,000)

GAO = $ 100,000.00 5.00

13. United Snack Company vende bolsas de 50 libras de cacahuates a los

B) CASO #1 (12,000) CASO #2 (25,000)

14. La información de International Data Systems sobre la utilidad y los costos

GAO con 100,000 Q

GAO con 200,000 Q

15. El estado de resultados de U.S. Steal contiene los siguientes datos:

Suben los intereses a un 12%

20. Sinclair Manufacturing y Boswell Brothers Inc. producen ladrillos para la

a) Si usted combina la estructura de capital de Sinclair con el plan operativo de

Combinación de la estructura de capital de Boswell con el plan operativo de

Combinación de la estructura de capital de Sinclair con el plan operativo de

21. Norman Automatic Mailer Machine planea ampliar su producción debido al

23. Dickinson Company tiene activos por 12 millones de dólares. Actualmente, la

SITUACION ACTUAL SITUACION D

Situación actual UAII 1,920,000

Situación con deuda UAII 1,920,000

Situación con capital UAII 1,920,000

26. El señor Gold opera en el negocio de baratijas. Actualmente vende 1 millón de

27. Delsing Canning Company piensa expandir sus instalaciones físicas. Su

Actualmente, la compañía se financia con 50% de deudas y 50% de capital

sit actual UAII 500,000

SIT 1 UAII 650,000

El análisis de razones financieras permite al analista comparar el desempeño de

razones de rentabilidad, miden la capacidad de una empresa para ganar un rendimiento

razones de utilización de los activos, le indican al analista la velocidad a la cual la

razones de la utilización de deudas, indican la posición general de endeudamiento de la

Margen de ut. / vtas = Ut. neta

M. Ut/ vtas 100 = 0.05

Activos = $ 500,000 Marg ut. = U. Neta

Ut. Neta $ 1,200,000 x 0.06 = $ 72,000

Rend. Act = U. Neta = $ 72,000 = 14%

vtas = $ 960,000 M.ut vtas= Ut. Neta

Act= $ 960,000 = $ 400,000

Rend/ Act = 67.2 = 16%