Anda di halaman 1dari 14

8 Analisis

Investor menggunakan laba akuntansi untuk menentukan harga saham karena dianggap bahwa
tingkat pendapatan dan perubahan pendapatan memberi sinyal informasi yang relevan tentang
kemampuan perusahaan saat ini dan di masa depan untuk menghasilkan nilai ekonomi yang akan
dikenali oleh investor lain dan harganya pantas. Investor yang berpengetahuan luas telah lama
mengakui bahwa tidak semua dolar laba yang dilaporkan adalah sama ketika mewakili mewakili
kemajuan ekonomi perusahaan saat ini dan menandakan tingkat pencapaian ekonomi di masa
depan. Investor menyadari perbedaan ini dengan hati-hati memeriksa sumber laba yang
dilaporkan dan diproyeksikan untuk menilai sejauh mana mereka dapat diambil pada nilai
nominalnya sebagai indikator penciptaan nilai ekonomi yang dapat diandalkan. Pemeriksaan dan
penilaian ini telah diberi label kualitas analisis laba. Ungkapan “kualitas laba” dan teknik analisis
kualitas laba terkait jarang ditemukan di luar industri sekuritas global. Sebagian besar duri yang
menggunakan frasa akan memprediksi (apakah jika dua perusahaan yang sebanding dalam
industri yang sama memiliki tingkat pertumbuhan pendapatan yang diproyeksikan, perusahaan
dengan "kualitas laba" yang lebih tinggi akan memiliki beberapa harga untuk pendapatan yang
lebih tinggi. Namun, sedikit dari orang-orang yang sama ini akan setuju dengan definisi “kualitas
pendapatan,” gunakan konsep dengan cara yang sama, atau melakukan analisis kualitas
pendapatan dengan cara yang sama.Tnis seharusnya tidak mengejutkan mengingat jumlah cara
kualitas telinga yang berbeda! ings analisis memasuki proses evaluasi saham.Beberapa investor
menggunakan kualitas laba sebagai bagian dari bias manajemen terhadap kehati-hatian.Lainnya
fokus pada kualitas akuntansi dari perubahan laba dari satu periode akuntansi untuk menghargai
peran yang dimainkan oleh keputusan akuntansi dan praktik-praktik perubahan
pendapatan.Beberapa memeriksa kualitas laba untuk menilai porsi pendapatan yang berpotensi
tersedia dalam kas yang dapat didistribusikan; ini yang terakhir Analisis mencerminkan minat
investasi dalam praktik pembayaran dividen perusahaan yang ada dan potensial. Yang lain lagi
menggunakan kualitas laba sebagai bagian dari penilaian mereka tentang keberisikoan suatu
saham. Penggunaan lain dari kualitas analisis pendapatan oleh orang-orang di dalam dan di luar
bidang investasi adalah untuk mengidentifikasi "tanda peringatan" akuntansi yang dapat
menunjukkan bahwa karakter perusahaan berubah, angka akuntingnya berpotensi menyesatkan,
atau perhatian ekstra harus diambil dalam menganalisis pernyataannya.

Kualitas Konsep Pendapatan.

analis keuangan yang fokus pada kualitas laba tampaknya percaya bahwa berkualitas tinggi

Perusahaan laba-per-saham memiliki karakteristik ini: Kebijakan Accountir konservatif yang


konsisten yang menghasilkan pengukuran yang cermat atas kondisi keuangan dan laba bersih
perusahaan. Aliran pendapatan sebelum pajak yang berasal dari transaksi berulang, bukan hanya
satu kali, yang terkait dengan bisnis dasar perusahaan. Penjualan yang dengan cepat dikonversi
menjadi uang tunai setelah dicatat untuk tujuan akuntansi. Tingkat incomc bersih dan tingkat
pertumbuhan yang tidak tergantung pada penurunan tarif pajak melalui cara-cara yang mungkin
rentan terhadap perubahan kode pajak di masa depan atau menempatkan kendala yang
merugikan pada penggunaan penghematan atau penangguhan pajak oleh perusahaan. Tingkat
utang yang sesuai untuk bisnis dan struktur modal yang belum dimanipulasi untuk menghasilkan
efek pendapatan per saham. Penghasilan yang tidak meningkat secara material oleh inflasi yang
tidak direalisasi atau keuntungan mata uang. Tren penghasilan yang stabil, dapat diprediksi, dan
menunjukkan tingkat pendapatan di masa depan. Aset tetap yang digunakan dalam menghasilkan
laba dipertahankan dengan baik dan terkini. Angka penghasilan yang disajikan relevan dengan
tujuan pengguna.

Perusahaan dengan laba per saham berkualitas rendah memiliki karakteristik yang berlawanan.

tidak ada standar yang disepakati bersama untuk mengikuti penilaian kepentingan relatif secara
individu atau dalam kombinasi yang ditanggung berbagai elemen pada penilaian kualitas.
Akhirnya, signifikansi elemen dapat berubah ketika prospek ekonomi berubah dan seiring
preferensi investor individu untuk perubahan risiko,

Faktor-faktor yang masuk ke dalam penilaian kualitas laba adalah serupa dengan yang digunakan
oleh analis untuk mengukur dan mengklasifikasikan sumber-sumber dari perubahan tahun-ke-
tahun dalam laba per saham perusahaan.

Pertimbangan Keuangan dan Operasi

Kualitas laba melibatkan lebih dari sekedar pertimbangan laporan laba rugi.

Sebagaimana ditunjukkan dalam Ilustrasi A, karakteristik keuangan dan operasi tertentu dapat
berkontribusi pada. Peringkat kualitas pendapatan yang lebih tinggi atau lebih rendah.

Tingkat leverage operasi perusahaan mencerminkan sejauh mana biaya tetap merupakan bagian
dari struktur biaya total perusahaan. ‘Semakin tinggi persentase biaya tetap, semakin tinggi
tingkat leverage operasi dan semakin besar potensi variasi pendapatan yang disebabkan oleh
perubahan tingkat operasi. Semakin banyak variabel adalah pendapatan perusahaan, semakin
rendah peringkat kualitas dari pendapatan tersebut dan semakin banyak risiko yang dikaitkan
dengan mereka oleh investor.

Juga, karena biaya variabel perusahaan sebagai persentase dari penjualan menurun, lebih sulit
untuk mencocokkan pengeluaran dengan pendapatan untuk tujuan penentuan pendapatan karena
hubungan antara pendapatan dan biaya yang dihabiskan untuk menghasilkan pendapatan tidak
mudah dibangun. Kecenderungan perusahaan dengan struktur biaya ini adalah untuk
mengkapitalisasi pengeluaran daripada membiayainya ketika mereka mengalami masalah
operasi. Ketika ini terjadi, kualitas pendapatan menurun.

Dalam kasus aset modal — perusahaan intensif, pemeliharaan aset modal yang memadai adalah
faktor utama untuk menilai kualitas laba. Jika aset modal tidak cukup dipertahankan atau
semakin usang, pendapatan cenderung dilebih-lebihkan dalam hal kemampuan perusahaan untuk
bersaing dan mempertahankan efisiensi operasi. Penghasilan seperti itu dianggap berkualitas
rendah.
Karakteristik keuangan, seperti leverage keuangan, posisi likuiditas, dan kemampuan
pembiayaan, juga mempengaruhi kualitas peringkat pendapatan. Ketika leverage keuangan
meningkat, mungkin menjadi semakin sulit untuk mendapatkan pembiayaan hutang atiditiotial
dan ketika tercapai, itu mungkin pada tingkat bunga yang lebih tinggi daripada hutang saat ini.
Dengan meningkatnya biaya bunga tetap, pendapatan cenderung lebih fluktuatif dan, karenanya,
memiliki kualitas yang lebih rendah.

Dana harus tersedia untuk pertumbuhan di masa depan, dan sumber dana ini dikenakan langsung
pada kualitas pendapatan. Jika sebuah perusahaan tidak dapat membiayai pertumbuhannya
dengan biaya yang masuk akal dan terjangkau, ia mungkin tidak dapat mempertahankan tingkat
pertumbuhannya, dan stabilitas pendapatannya dapat terancam.

Likuiditas adalah faktor utama dalam menilai kemampuan perusahaan untuk memenuhi
kewajibannya saat ini. Meskipun likuiditas mungkin tidak menanggung secara langsung pada
laba yang dilaporkan saat ini, sebuah perusahaan yang tidak dapat memenuhi kewajiban
keuangannya kemungkinan besar akan harus mengambil tindakan yang akan menghasilkan
tingkat ketidakpastian dan risiko yang lebih besar yang melekat pada laba masa depan. Selain itu,
pendapatan lembaga-lembaga nonkeuangan yang termasuk persentase tinggi dari pendapatan
bunga juga dianggap berkualitas rendah.

Industri

Analisis industri harus dilakukan ketika melihat kualitas pendapatan perusahaan. Akuntansi dan
praktik keuangan yang dapat diterima dalam satu industri mungkin tidak demikian di industri
lain. Sebagai contoh, kapitalisasi bunga pinjaman yang terkait dengan kegiatan Konstruksi dapat
diterima oleh banyak investor di bidang utilitas karena tingkat di masa depan harus
mencerminkan pemulihan biaya ini. Sebaliknya, meskipun ini merupakan persyaratan prinsip
akuntansi yang berlaku umum, bunga pada akuntansi konstruksi kurang dapat diterima di sektor
industri karena perolehan kembali dari biaya yang dikapitalisasi kurang pasti.

Faktor-faktor politik dan lingkungan yang terkait dengan industri juga mempengaruhi kualitas
laba. ‘Saya, faktor-faktor ini tidak Dapat Dikontrol oleh manajemen. Misalnya, pendapatan dari
perusahaan yang beroperasi di negara-negara asing dengan kelembagaan ekonomi dan politik
mungkin dinilai rendah karena risiko nasionalisasi dan pembatasan yang negara tuan rumah
dapat lakukan pada pemulangan repatriasi. Peraturan pemerintah lainnya seperti kontrol harga
dan upah juga dapat berdampak buruk terhadap stabilitas pendapatan dan, karenanya, Kualitas
penghasilan.
Hubungan dengan Kelipatan Penghasilan

Pemeriksaan kualitas karakterisasi pendapatan di atas menunjukkan mengapa "semakin tinggi


kualitas pendapatan, semakin tinggi harga-penghasilan berganda" prediksi mereka yang
menggunakan frase ini tidak mengejutkan. Alasan pertama adalah murni matematika. Yang lain
berhubungan dengan tujuan investasi investor dan variabel yang dianggap relevan dengan tujuan
ini.

Pertama, banyak karakteristik kualitas penghasilan berkaitan dengan praktik akuntansi.


Sehubungan dengan pertimbangan akuntansi ini, jika dua perusahaan serupa dalam semua hal,
kecuali bahwa satu menggunakan akuntansi yang lebih "liberal" daripada yang lain, yang dengan
akuntansi yang lebih "konservatif" biasanya akan menunjukkan pendapatan yang lebih rendah
dan neraca yang lebih bijaksana. Namun, teori pasar yang efisien menunjukkan bahwa pasar
saham akan melihat perbedaan akuntansi dan menempatkan nilai harga saham yang sama pada
kedua perusahaan. Jika demikian, maka aritmatika sederhana menentukan bahwa perusahaan
dengan pendapatan lebih rendah yang lebih konservatif akan memiliki nilai pasar total yang lebih
tinggi untuk pengganda pendapatan daripada perusahaan dengan pendapatan yang lebih liberal
lebih tinggi, karena angka pendapatan yang lebih kecil akan dibagi menjadi nilai pasar itu
COmmon untuk dua perusahaan.

Kedua, sejumlah kualitas yang dikaitkan dengan pendapatan berkualitas tinggi atau rendah
berkaitan dengan volatilitas dan ketidakpastian. Diyakini secara luas bahwa pasar saham
membenci

ketidakpastian, dan ungkapan khas dari sentimen ini adalah kelipatan harga-pendapatan rendah.
Oleh karena itu, karena pendapatan berkualitas tinggi dikaitkan dengan perusahaan-perusahaan
yang memiliki pendapatan yang sangat dapat diprediksi dengan volatilitas rendah, pengalaman
menunjukkan bahwa investor yang berorientasi pada pendapatan cenderung memberikan
perusahaan-perusahaan semacam itu multiple-price-income lebih tinggi daripada perusahaan
sejenis dengan prospek pendapatan yang tidak pasti dan volatile.

Ketiga, beberapa karakteristik kualitas laba tampaknya terkait dengan

kemampuan membayar dividen perusahaan saat ini dan yang potensial atau kedekatan angka
pendapatan dengan uang yang dapat didistribusikan, selain tersedia untuk dividen, dapat

diinvestasikan kembali dalam bisnis untuk membiayai aset baru atau untuk mengurangi
kewajiban. Sekali lagi, tidak sulit untuk memahami bagaimana mereka yang memiliki strategi
investasi berorientasi dividen dapat menentukan kualitas laba dalam istilah-istilah ini dan
menetapkan kelipatan pendapatan yang lebih tinggi untuk perusahaan-perusahaan yang
pendapatannya dilaporkan secara dekat mencerminkan uang tunai aktual yang dapat dibagikan.
Keempat, kualitas laba tampaknya didefinisikan oleh beberapa orang sebagai kedekatan
penghasilan dengan apa yang dianggap sebagai "realitas ekonomi." Ini adalah penilaian yang
sangat subyektif, tetapi mereka yang menyarankan definisi ini tampaknya merasa mampu
membuatnya. Asumsikan bahwa "realitas ekonomi ”Dapat dinilai, tidak mengherankan bahwa
pendapatan berkualitas tinggi akan dinilai lebih dari pendapatan berkualitas rendah yang
mungkin merupakan hasil dari manipulasi akuntansi semata.

Akhirnya, "dimengerti" kadang-kadang disarankan sebagai Kriteria untuk menilai kualitas relatif
dari angka pendapatan atau riwayat pendapatan. Akal sehat menunjukkan bahwa dihadapkan
dengan dua perusahaan dengan angka pendapatan yang identik dan proyeksi pendapatan,
investor akan lebih menghargai perusahaan dengan aliran pendapatan yang meminjamkan
dirinya sendiri dengan lebih mudah ke analisis langsung dan pemahaman.

Menilai Kualitas

Meskipun tidak ada skala absolut yang dapat digunakan untuk mengukur derajat kualitas laba,
dimungkinkan secara konseptual untuk membedakan antara ekstrem dari pendapatan berkualitas
tinggi dan rendah. Penghasilan yang diklasifikasikan sebagai kualitas tinggi dianggap pada
tingkat yang dilaporkan sebagai indikator yang dapat dipercaya dan andal dari kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan nilai ekonomi di masa lalu, sekarang, dan di masa depan.
Sebaliknya, penunjukan kualitas Lw berarti pendapatan yang disajikan dalam laporan keuangan
perusahaan berpotensi menyesatkan prospek ekonomi masa lalu, saat ini, atau masa depan.

Penting untuk dicatat bahwa penekanan dalam definisi laba berkualitas tinggi dan rendah adalah
pada keandalan informasi tentang nilai ekonomi yang dikomunikasikan oleh laba yang
dilaporkan. Tidak ada hubungan antara tingkat atau arah perubahan nilai ekonomi yang termasuk
dalam definisi ini. Perusahaan mungkin memiliki pendapatan berkualitas tinggi dan nilai
ekonomi menurun. Sebaliknya, perusahaan dapat melaporkan pendapatan berkualitas rendah dan
meningkatkan nilai ekonomi. Penekanannya adalah atau 'sejauh mana penghasilan yang
dilaporkan “mengatakan seperti itu adanya.” Analisis kualitas penghasilan berfokus pada
pembuatan dua penilaian. Ini untuk mengidentifikasi perusahaan:

• Tingkat absolut kualitas laba pada skala tinggi / rendah; dan

• Perubahan kualitas pendapatan seiring waktu.


Penilaian pendapatan absolut biasanya dimasukkan ke dalam penentuan harga / penghasilan
berganda yang tepat untuk menetapkan pendapatan perusahaan. Perubahan kualitas laba biasanya
ditafsirkan untuk menunjukkan perubahan positif atau negatif dalam nilai ekonomi perusahaan
karena perubahan keadaan dan prospek operasi dan / atau keuangan yang tidak tercermin dalam
angka laba yang dilaporkan. Biasanya, penilaian kualitas laba ditafsirkan sebagai berikut:

 Angka kualitas pendapatan tinggi menunjukkan angka pendapatan yang merupakan


indikator yang baik untuk kondisi dan prospek perusahaan saat ini, dan manajemen
dengan pandangan luas terhadap bisnisnya.

 Tingkat kualitas laba yang rendah menunjukkan angka pendapatan dapat melebih-
lebihkan nilai ekonok sesungguhnya Perusahaan, menutupi situasi yang lemah, atau
menunjukkan bahwa manajemen tidak memiliki pandangan realistis tentang keadaan dan
prospek perusahaan yang sebenarnya.

 Penurunan kualitas laba menunjukkan keadaan dan prospek perusahaan saat ini melemah
relatif terhadap tingkat masa lalu, dan bahwa manajemen menggunakan taktik
pendapatan berkualitas rendah untuk menghasilkan angka-angka pendapatan dalam upaya
menyarankan kepada dunia bahwa “segalanya lebih baik daripada yang sebenarnya. ”

 Peningkatan kualitas laba menunjukkan bahwa manajemen sedang mengembangkan apel,


pandangan realistis dari keadaannya, dan bahwa kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan pendapatan melalui aktivitas peningkatan nilai ekonomi daripada
mengandalkan praktik pendapatan berkualitas rendah telah meningkat.

Interpretasi kualitas laba ini bertumpu pada tiga asumsi yang sangat penting
tentang perilaku manajemen:

• Manajer lebih suka melaporkan pendapatan berkualitas tinggi.


Jika mengelola casulot mencapai tingkat kualitas laba tertinggi, mereka lebih suka
melaporkan pendapatan setidaknya kualitas saine sebagai pemimpin industri mereka.

• Terlepas dari tingkat kualitas laba, manajer lebih suka mempertahankan atau
tingkat kualitas penghasilan mereka saat ini.

Penilaian kualitas penghasilan dibuat menggunakan berbagai standar. Sebagai contoh,


mereka dapat dibuat di berbagai titik dalam waktu relatif terhadap:

• Analis / investasikan skala 5 dari kualitas pendapatan sendiri;

• Skala kualitas pendapatan nyata dari pasar keamanan saat ini;

• Kualitas pendapatan masa lalu perusahaan; dan

• Kualitas penghasilan pemimpin industri perusahaan.


Setiap ‘standar ini memainkan peran penting dalam menafsirkan hasil
penilaian kualitas pendapatan. Misalnya, karena tidak ada kesepakatan umum tentang bagaimana
mengukur kualitas laba, setiap individu harus mengembangkan Sense-nya sendiri tentang apa
yang dimaksud dengan kualitas pendapatan tinggi dan rendah serta berbagai titik kualitas di
antaranya. Setiap standar individu digunakan untuk mengukur tingkat kualitas pendapatan dari
perusahaan yang berdiri sendiri. Standar kualitas pendapatan pasar keamanan saat ini tampaknya
bergeser dari waktu ke waktu. Kadang-kadang pasar mentolerir tingkat kualitas pendapatan
tertentu dan di lain waktu pasar merespons dengan tingkat yang sama. Melacak standar pasar
saat ini membantu investor mengetahui bagaimana menerjemahkan penilaian kualitas
pendapatan mereka menjadi prediksi perilaku harga keamanan.

Kualitas pendapatan masa lalu perusahaan adalah Standar penting untuk itu
mengkalibrasi kualitas pendapatan saat ini .. Perubahan kualitas biasanya diartikan sebagai sinyal
bahwa perubahan telah terjadi dalam keadaan dan prospek operasi dan keuangan perusahaan.

Akhirnya, perubahan kualitas pendapatan perusahaan relatif terhadap kualitas pendapatan

pemimpin industri biasanya ditafsirkan sebagai indikasi kemampuan perusahaan untuk bersaing
dengan pemimpin industri telah berubah.

Dua Aplikasi Umum

Analisis kualitas laba digunakan secara luas oleh investor yang berspesialisasi dalam penjualan
saham pendek dan mereka yang menyukai investasi dalam saham pertumbuhan. Dalam kedua
kasus, investor berusaha mengidentifikasi penurunan kualitas penghasilan di mana laba yang
dilaporkan masih memenuhi harapan pendapatan konsensus pasar saham. Penjual celana pendek
tertarik pada saham perusahaan seperti itu karena mereka sering merupakan kandidat yang baik
untuk penjualan pendek. Investor pertumbuhan yang saya cari sinyal jual untuk keluar dari
saham sebelum orang lain menyadari bahwa perusahaan sedang dalam masalah.

Terkadang dalam mengejar pertumbuhan laba ekstra investor yang mendeteksi pendapatan

penurunan kualitas dalam situasi di mana laba yang dilaporkan masih memenuhi harapan
pertumbuhan konsensus mengabaikan sinyal penurunan kualitas laba. Mereka berasumsi bahwa
momentum pendapatan perusahaan pelapor saat ini akan terus berlanjut dan sedikit yang tahu
bahwa investor yang dapat ditimbun akan mendorong harga saham lebih tinggi lagi. Ini bisa
menjadi langkah yang mahal. Terlalu sering penurunan kualitas laba dengan cepat diikuti oleh
laba yang dilaporkan di bawah ekspektasi con sensus. Ketika ini terjadi, para investor cenderung
untuk membuang stok dan biasanya sudah terlambat untuk melakukan penjualan yang tertib
dengan harga yang menarik.
Sinyal

Investor menggunakan kualitas analisis pendapatan untuk mengungkap petunjuk kapan mereka
harus menjual pendek atau menjual saham pertumbuhan mencari tindakan manajerial yang:

• Jangan menurunkan kualitas pendapatan saat ini, tetapi dapat digunakan jika perlu di masa
depan untuk memenuhi harapan pendapatan dengan menurunkan kualitas pendapatan.

• Turunkan kualitas penghasilan saat ini sambil memenuhi harapan konsensus

Bukan Sekarang, tapi Nanti

Tindakan yang tidak menurunkan kualitas laba saat ini, tetapi memiliki potensi untuk digunakan
di periode mendatang untuk menurunkan kualitas laba saat memenuhi harapan konsensus
bukanlah sinyal jual. Mereka adalah peringatan untuk waspada.

Pesannya adalah bahwa perusahaan telah mengambil langkah-langkah untuk menggunakan, jika
perlu, teknik kualitas laba yang lebih rendah untuk memenuhi harapan pendapatan. Keadaan
masa depan mungkin menguntungkan bagi perusahaan dan mereka mungkin tidak harus
menurunkan kualitas laba. Di sisi lain, jika keadaan tidak menguntungkan, ekspektasi
pendapatan dapat dipenuhi dengan menurunkan kualitas pendapatan menggunakan kendaraan
yang sudah ada.

Dua tindakan khusus yang mungkin mengindikasikan bersiap untuk menurunkan kualitas

masa depan, penghasilan adalah:

• Melakukan akuisisi di akhir tahun berjalan menggunakan metode pembelian; dan / atau

 Mengatur selama tahun berjalan pengaturan pembiayaan neraca yang dapat digunakan
untuk menyembunyikan potensi penumpukan piutang masa depan.

Tindakan ini tidak menurunkan kualitas laba di tahun berjalan, tetapi dapat digunakan untuk
menggembar-gemborkan pendapatan tahun depan melalui penurunan kualitas laba. Dalam kasus
pertumbuhan perusahaan yang melakukan akuisisi pada tahun berjalan, investor harus bertanya:
Apakah ini akuisisi yang berarti dilihat dari sudut pandang strategi bisnis? Jika ada keraguan
pada skor ini, maka waspadai kemungkinan bahwa akuisisi dapat menghasilkan kualitas laba
tahun depan yang lebih rendah.
Begini caranya: Akuisisi yang dicatat dengan metode pembelian yang dilakukan pada tahun
berjalan tidak banyak berpengaruh pada hasil saat ini dan tidak ada pada tiga kuartal pertama
tahun berjalan. Kisah tahun depan sangat berbeda. Akuisisi ini berdampak setiap kuartal selama
tahun berikutnya. Jika pertumbuhan pendapatan triwulanan tahun berikutnya datang dalam
jumlah besar karena akuisisi tahun sebelumnya yang meragukan, kualitas laba 'telah menurun.

Investor harus. Beberapa perusahaan yang sedang tumbuh yang menyusun piutang dari rekening
pembiayaan neraca selama tahun berjalan yang tidak digunakan pada tahun berjalan untuk
menyembunyikan penurunan kualitas pendapatan karena manajemen tidak mendorong pelanggan
melalui pengaturan keuangan ini untuk memuat persediaan. Artinya, manajemen tidak menarik
penjualan dari periode masa depan ke periode saat ini dan menyebut pertumbuhan hasil. .

Namun, pada tahun berikutnya, pengaturan pembiayaan ini dapat digunakan untuk menggembar-
gemborkan penjualan saat ini dan untuk menyembunyikan fakta bahwa piutang tumbuh lebih
cepat daripada penjualan, Jika hal ini terjadi, manajemen tidak akan ragu menunjukkan bahwa
pengaturannya adalah. dan tidak ada yang aneh tentang penggunaannya. Mungkin lebih baik
mengasumsikan apa yang benar pada tahun sebelumnya mungkin tidak benar pada tahun
berjalan.

Sinyal saat ini

Alasan umum untuk memeriksa kualitas pendapatan perusahaan saat ini adalah untuk mendeteksi
"bendera merah" yang dapat mengindikasikan perubahan dalam kekayaan perusahaan yang
mungkin atau mungkin belum tercermin dalam harga saham perusahaan atau mudah terlihat dari
kunci keuangannya. ukuran kinerja atau kondisi keuangan. Ketika melakukan analisis kualitas
pendapatan untuk menentukan apakah kualitas pendapatan saat ini dari perusahaan publik telah
menurun dari periode sebelumnya, fokusnya harus pada mencari sumber-sumber pendapatan
berkualitas rendah yang pada margin membuat perbedaan antara pendapatan perusahaan atau
tidak mendapatkan ekspektasi konsensus pasar saham. Dalam membuat analisis ini, penting
untuk diingat bahwa bendera merah tidak selalu mengindikasikan situasi yang menurun atau
tidak diinginkan. Identification Identifikasi bendera merah adalah awal dari suatu analisis, bukan
akhir.

Daftar bendera merah terkait kualitas akuntansi dan jenis masalah yang mungkin mereka
sarankan adalah:

Laporan audit yang panjangnya luar biasa; ‘Berisi kata-kata yang tidak biasa; menyebutkan
ketidakpastian materi; bertanggal lebih lambat dari biasanya; atau menunjukkan perubahan
auditor. Bendera merah ini dapat menunjukkan bahwa manajemen dan akuntan publiknya tidak
setuju tentang bagaimana transaksi tertentu harus dipertanggungjawabkan. 'Khas

ketidaksepakatan ini adalah tentang transaksi yang melibatkan tingkat ketidakpastian yang tinggi
untuk hasil akhirnya.
• Pengurangan biaya terkelola, seperti iklan, secara total atau relatif terhadap penjualan, Biaya-
biaya ini sering dikurangi untuk membantu perusahaan mencapai tujuan laba. Ketika ini terjadi,
pertanyaan harus diajukan tentang apakah kepentingan jangka panjang korporasi terancam.

• Perubahan kebijakan akuntansi, estimasi akuntansi, atau penerapan kebijakan akuntansi yang
ada ke arah aplikasi yang lebih liberal. Perubahan akuntansi dapat menandakan perubahan dalam
ekonomi perusahaan atau hanya menjadi perubahan untuk menciptakan tingkat pertumbuhan
pendapatan yang lebih tinggi.

• Peningkatan piutang yang tidak sesuai dengan pengalaman masa lalu. Perusahaan mungkin
menggunakan kredit untuk menciptakan penjualan untuk mencapai tujuan penghasilan.
Penjualan ini mungkin lebih tinggi - pelanggan risiko kredit, ditarik ke tahun berjalan dari tahun
berikutnya atau menciptakan masalah keuangan bagi penjual.

Perpanjangan hutang dagang yang tidak sesuai dengan pengalaman masa lalu atau lebih lama
dari periode kredit perdagangan normal. Perusahaan pada tanggal neraca ingin utang dagang
mereka muncul saat ini.

• Peningkatan saldo aset tidak berwujud yang tidak biasa. Perusahaan mungkin mengkapitalisasi
pengeluaran karena pendapatan tidak cukup untuk menyerap pengeluaran sebagai pengeluaran
pada periode berjalan.

• Sumber penghasilan sekali pakai, seperti penjualan aset tidak produktif seperti gedung kantor
pusat perusahaan. Penjualan dengan laba dapat dilakukan untuk menutup celah antara laba aktual
dan perkiraan.

• Penurunan persepsi marjin kotor. Persaingan harga dapat merugikan perusahaan, biayanya
mungkin di luar kendali, atau bauran produk perusahaan mungkin berubah.

• Pengurangan cadangan dengan biaya langsung atau pembalikan. Biaya langsung menunjukkan
bahwa kontinjensi tempat cadangan dibuat terjadi atau perusahaan perlu membalikkan cadangan
yang menciptakan keuntungan.

• Ketergantungan pada sumber pendapatan selain bisnis inti perusahaan. Strategi perusahaan
mungkin gagal.

• Penggunaan akuntansi penyatuan kepentingan secara selektif untuk menghindari pencatatan


goodwill.

• Akuntansi kombinasi bisnis digunakan untuk memberikan ilusi pertumbuhan.

• Undererverving untuk kerugian di masa depan. Pemesanan penuh dapat menyebabkan masalah
perjanjian. Manajemen mungkin memiliki pandangan masa depan yang tidak realistis dan
optimis.
Peningkatan pinjaman yang tidak biasa. Perusahaan mungkin mengalami kesulitan dalam
membiayai kegiatan dari dana yang dihasilkan secara internal.

• Peningkatan porsi pajak tangguhan dari beban pajak. Perusahaan mungkin membuat
akuntansinya untuk tujuan publik lebih liberal, atau laba sebelum pajak untuk tujuan pajak
mungkin turun, yang mungkin merupakan ukuran yang lebih baik dari tren kinerja aktual
perusahaan.

Peningkatan kewajiban pensiun yang tidak didanai yang dilaporkan dalam flot atau di muka
neraca. Pendanaan pensiun mungkin menjadi lebih sulit, yang menunjukkan masalah arus kas.

• Saldo kas dan surat berharga rendah pada akhir tahun. Perusahaan dapat menggunakan uang
tunai untuk mengurangi hutang sehingga dapat meningkatkan rasio saat ini berdasarkan satu
kesempatan.

• Memuncak pinjaman jangka pendek pada akhir tahun atau pada waktu selama tahun yang
berbeda dari masa lalu.

Perusahaan mungkin telah meminjam dana untuk mendukung penggunaan kredit untuk
meningkatkan penjualan di akhir tahun, atau sifat bisnis ini berubah dari pola tradisionalnya.

• Perlambatan tingkat perputaran persediaan. Masalah penjualan, inventaris, atau produksi


mungkin sedang berkembang.

Sebagian besar sumber penurunan kualitas pendapatan ini dapat dideteksi dengan pembacaan
yang cermat atas catatan laporan keuangan, diskusi manajemen dan presentasi analisis, dan
analisis rasio keuangan sederhana. Namun, pengguna pernyataan harus menyadari bahwa
manajer tahu mereka sedang mencari "tanda bahaya". Konsekuensinya, manajer mungkin
berusaha menyembunyikan kondisi perusahaan yang memburuk dengan mengambil langkah-
langkah untuk menghindari agar laporan keuangan mereka menandakan kondisi sebenarnya
perusahaan mereka. Sebagai contoh, di negara-negara di mana konsolidasi penuh dari semua
anak perusahaan tidak diperlukan, untuk menghindari penumpukan piutang pada laporan
konsolidasi, piutang dagang dapat dijual kepada anak perusahaan keuangan yang tidak
dikonsolidasi.

Piutang usaha mungkin dijual kepada pihak ketiga. Pada kenyataannya, apa yang disebut
penjualan ini mungkin lebih dari sekadar pinjaman. Atau, pinjaman pelanggan mungkin dijamin
oleh vendor sehingga pelanggan dapat mengumpulkan uang tunai dan melunasi hutang mereka
kepada vendor. Demikian pula, tingkat persediaan akhir periode dapat dikurangi dengan
menunda sampai setelah akhir periode untuk menggantikan persediaan yang terjual. Dalam
membuat penilaian kualitas yang berkualitas, penting untuk diingat bahwa beberapa manajer
yang mencoba untuk memberikan pendapatan yang lebih rendah kepada investor biasanya
menyajikan apa yang tampak di permukaan sebagai alasan yang masuk akal untuk tindakan
mereka. Investor harus waspada terhadap penerimaan cerita manajemen yang terlalu mudah.
Garis sinisme yang sehat adalah perlindungan yang baik terhadap kisah yang menyesatkan.

Menurunkan Biaya

Kualitas analisis pendapatan berpotensi kegiatan analitis biaya tinggi. Investor menurunkan
biaya ini dengan berkonsentrasi pada situasi perusahaan yang diajarkan oleh pengalaman adalah
yang paling mungkin untuk menemukan penurunan kualitas laba. Karakteristik ini meliputi:

• Perusahaan telah mencapai pangsa pasar yang signifikan dan tumbuh lebih cepat daripada
industri. Semakin besar bagiannya, semakin sulit untuk tumbuh lebih cepat daripada industri.

• Kombinasi bisnis sering kali dimasukkan. Akuntansi pembelian dan penyatuan kepentingan
digunakan untuk menghindari biaya goodwill dan untuk mengelola tingkat pertumbuhan.
Akhirnya, semua akuisisi yang baik telah dilakukan dan hanya perusahaan-perusahaan marginal
yang tersisa.

Manajemen memiliki riwayat dalam menggunakan keputusan akuntansi untuk mencapai


ekspektasi penghasilan.

• Auditor dipecat. Auditor jangan menyerah klien dengan mudah. Kemungkinan besar auditor
menolak untuk sejalan dengan upaya manajemen untuk menurunkan kualitas laba.

• Perusahaan telah berkembang pesat. Sulit untuk menempatkan kontrol internal yang kuat
selama periode pertumbuhan yang cepat. Praktik bisnis yang buruk atau bahkan curang sulit
dideteksi dan tidak disarankan.

• Strategi pertumbuhan manajemen diturunkan untuk memenuhi tujuan laba per saham dengan
biaya yang jelas dari pertimbangan bisnis lainnya. Godaannya adalah untuk memenuhi tujuan
pendapatan terlepas dari cara yang digunakan dan potensi kerusakan di masa depan pada bisnis.

• Perusahaan terlalu baik untuk percaya. Penjualan, laba, dan saldo tunai melonjak ke atas. Ini
mungkin semua hasil pergeseran dan penahanan inventaris kreatif. Pengaturan tipikal dari jenis
ini sering bermuara pada pembiayaan pemasok yang murah hati kepada distributor dan
pembiayaan pelanggan di luar neraca yang diatur oleh distributor. Ketika bisnis di ujung pembeli
utama melambat, seluruh skema terurai dan perusahaan keajaiban hari ini dengan cepat menjadi
bencana masa depan.

Aplikasi dan Measuremi lainnya

Selain penggunaan "bendera merah", konsep kualitas pendapatan digunakan dalam berbagai cara
lain. Beberapa aplikasi tersebut dan beberapa upaya untuk mengukur kualitas laba dibahas di
bawah ini.
Penilaian Managemert

Salah satu aplikasi melibatkan checkiist kebijakan akuntansi untuk melakukan titik oenalty oleh
titik penalti ¿al analisis kebijakan akuntansi cumpanys selama setahun terakhir. Sistem formal ini
memberikan poin penalti pada kebijakan akuntansi yang dianggap analis sebagai “liberal.”
Sebagai contoh, jika perusahaan menggunakan depresiasi garis lurus, ia menerima satu poin
penalti. Semakin banyak poin penalti yang diakumulasikan perusahaan, semakin rendah kualitas
laba. Skor poin penalti digunakan untuk menentukan peringkat perusahaan dalam industri
mereka sesuai dengan kualitas akuntansi, mendapatkan pemahaman tentang peran akuntansi
dalam menghasilkan laba, dan bias manajemen terhadap kehati-hatian. Aplikasi terakhir dari
konsep pendapatan ini didasarkan pada hipotesis bahwa pemilihan prinsip akuntansi oleh
manajemen sebagian mencerminkan karakter manajemen.

Kualitas Relatif

Pemeringkatan perusahaan berdasarkan kualitas praktik akuntansi relatifnya dianggap sebagai


latihan yang berguna oleh beberapa analis. Mereka yang menggunakan kualitas pendapatan
dengan cara ini

percaya bahwa dengan melacak kualitas pendapatan relatif perusahaan dalam suatu industri,
Anda dapat mendeteksi perubahan dalam kualitas pendapatan relatif. Terkadang ini mungkin
merupakan petunjuk bahwa kekuatan relatif perusahaan berubah. Namun, sedikit saja cara
penelitian formal mendukung pernyataan ini.

Disesuaikan atau Tidak Disesuaikan

Begitu mereka telah mengidentifikasi aturan akuntansi yang digunakan oleh manajemen untuk
menentukan laba dan item neraca terkait, beberapa analis menyesuaikan laporan keuangan agar
sesuai dengan pandangan analis tentang akuntansi yang sesuai untuk keadaan perusahaan atau
praktik akuntansi dari pemimpin industri yang sering dalam praktiknya memiliki praktik
akuntansi paling konservatif di industri. Semakin jauh penghasilan yang dilaporkan jauh dari
perolehan laba yang disesuaikan, tergantung pada arahnya, semakin rendah atau lebih tinggi
peringkat kualitas pendapatan.

Namun, sebagian besar analisis tidak melakukan upaya untuk menyesuaikan angka-angka yang
dilunasi ketika menilai saham. "Mereka membuat penyesuaian mereka terhadap beberapa harga-
pendapatan jika mereka percaya bahwa pendapatan berlebihan atau terlalu kecil dibandingkan
dengan standar akuntansi para analis.
Volatilitas dan Risiko

Satu dimensi kualitas laba adalah volatilitas pendapatan seiring waktu. Karena volatilitas yang
lebih rendah (mis., Aliran pendapatan yang lebih stabil) menyiratkan risiko investasi yang lebih
kecil, volatilitas yang rendah sering dikaitkan dengan pendapatan berkualitas tinggi.

Alat yang Berguna

Mereka yang mengevaluasi kualitas laba mengakui bahwa ini adalah proses subyektif, yang
terbaik hanya bisa menjadi teknik evaluasi mentah. Selain itu, mereka mengakui bahwa ketika
menilai apakah angka pendapatan adalah "tinggi," "dapat diterima," atau "rendah", keadaan unik
perusahaan pelapor harus diperhitungkan. Selain itu, mereka akan setuju bahwa kualitas
pendapatan perusahaan hanya satu faktor yang perlu dipertimbangkan dalam penilaian kualitas
investasi total saham. Meskipun demikian, mereka yang mencoba mengevaluasi kualitas laba
merasa itu berguna alat analisis, terutama ketika digunakan untuk tujuan identifikasi "bendera
merah" dan sebagai salah satu faktor peringkat dalam skema peringkat kualitas investasi saham.