Anda di halaman 1dari 8

Chapter 12

Bab 12. Agregat Permintaan II: Menerapkan Model IS­LM (Hal.338­344)

Kurva IS mewakili keseimbangan dalam pasar untuk barang dan jasa yang menerangkan kurva LM mewakili keseimbangan di pasar untuk
keseimbangan   uang   riil.   Kurva   IS   dan   LM   bersama­sama   menentukan   tingkat   bunga   dan   pendapatan   nasional   dalam   jangka   pendek   dan
dijalankan ketika tingkat harga ditetapkan.

12.1  Menjelaskan Fluktuasi Dengan Model IS­LM

12.1.1 Bagaimana Kebijakan Fiskal Menggeser Kurva IS dan Mengubah Ekuilibrium Jangka Pendek

a. Perubahan dalam Pembelian Pemerintah
Gambar 12­1
Pada Gambar 12­1 menunjukkan ketika pemerintah meningkatkan pembelian
barang   dan   jasa,   pengeluaran   ekonomi   yang   direncanakan   meningkat.
Peningkatan   pengeluaran   yang   direncanakan   merangsang   produksi   barang
dan jasa,  yang menyebabkan total pendapatan Y naik. Efek­efek ini harus
mengingat diagram Keynesian. 
Sekarang perhatikan pasar uang, seperti yang dijelaskan oleh teori preferensi
likuiditas.   Oleh   karena   permintaan   ekonomi   untuk   uang   bergantung   pada
pendapatan,   kenaikan   dalam   total   pendapatan   meningkatkan   jumlah   uang
yang diminta pada setiap tingkat bunga. Pasokan uang, bagaimanapun, belum
berubah, sehingga permintaan uang yang lebih tinggi menyebabkan tingkat
bunga ekuilibrium r naik. Tingkat bunga yang lebih tinggi yang timbul di
pasar uang, pada gilirannya, memiliki konsekuensi di pasar barang. Ketika
tingkat   bunga  naik,   perusahaan   mengurangi  rencana   investasi  mereka.   Penurunan   investasi  ini   sebagian  mengimbangi   efek  ekspansif   dari
peningkatan pembelian pemerintah. Dengan demikian, peningkatan pendapatan sebagai respons terhadap ekspansi fiskal lebih kecil dalam model
IS­LM daripada di diagram Keynesian (di mana investasi diasumsikan tetap). Pergeseran horizontal dalam kurva IS sama dengan kenaikan
pendapatan ekuilibrium dalam persilangan Keynesian. Jumlah ini lebih besar daripada peningkatan pendapatan ekuilibrium di sini dalam model
IS­LM. Perbedaannya dijelaskan oleh crowding out investasi karena tingkat bunga yang lebih tinggi.

b. Perubahan Pajak
Gambar 12­2
Dalam   model   IS­LM,   perubahan   pajak   mempengaruhi   ekonomi   sama   seperti
perubahan   dalam   pembelian   pemerintah,   kecuali   bahwa   pajak   mempengaruhi
pengeluaran melalui konsumsi. Pertimbangkan, misalnya, penurunan pajak  ΔT.
Pemotongan   pajak   mendorong   konsumen   untuk   membelanjakan   lebih   banyak
sehingga meningkatkan pengeluaran yang direncanakan. Pengganda pajak dalam
diagram   Keynesian   menginfokan   bahwa   perubahan   dalam   kebijakan   ini
meningkatkan tingkat pendapatan pada tingkat bunga tertentu oleh ΔT x MPC / (1
2   MPC).   Oleh   karena   itu,   seperti   yang   digambarkan   Gambar   12­2,   kurva   IS
bergeser ke kanan dengan jumlah ini. Ekuilibrium ekonomi bergerak dari titik A
ke titik B. Pemotongan pajak meningkatkan pendapatan dan tingkat bunga. Sekali
lagi,   karena   tingkat   bunga   yang   lebih   tinggi   menekan   investasi,   peningkatan
pendapatan lebih kecil dalam model IS­LM daripada diagram Keynesian.

12.1.2. Bagaimana Kebijakan Moneter Menggeser Kurva LM dan Mengubah Ekuilibrium Jangka Pendek

Gambar 12­3
Perubahan   pasokan   uang   mengubah   tingkat   bunga   yang   menyeimbangkan   pasar
uang  untuk  tingkat  pendapatan  tertentu  dan,   dengan   demikian,   menggeser  kurva
LM. Model IS­LM menunjukkan bagaimana pergeseran kurva LM mempengaruhi
pendapatan  dan  tingkat  bunga.  Pertimbangkan peningkatan jumlah uang beredar.
Peningkatan  M  mengarah  ke  peningkatan  keseimbangan  uang  riil  M  /  P  karena
tingkat   harga   P   ditetapkan   dalam   jangka   pendek.   Teori   preferensi   likuiditas

1
Chapter 12
menunjukkan bahwa untuk setiap tingkat pendapatan tertentu, peningkatan keseimbangan uang riil mengarah ke tingkat bunga yang lebih
rendah. Oleh karena itu, kurva LM bergeser ke bawah, seperti pada Gambar 12­3. 
Kesetimbangan bergerak dari titik A ke titik B. Kenaikan jumlah uang beredar menurunkan tingkat bunga dan meningkatkan tingkat pendapatan.
Sekali lagi, untuk menceritakan kisah yang menjelaskan penyesuaian ekonomi dari titik A ke titik B, kita bergantung pada blok bangunan model
IS­LM — perpotongan Keynesian dan teori preferensi likuiditas. Bagaimna dengan pasar uang, di mana tindakan kebijakan moneter terjadi?
Ketika Federal Reserve meningkatkan suplai uang, orang memiliki lebih banyak uang daripada yang mereka inginkan dengan suku bunga yang
berlaku. Akibatnya, mereka mulai menyetorkan uang tambahan ini di bank atau menggunakannya untuk membeli obligasi. Tingkat bunga r
kemudian   turun   sampai   orang­orang   bersedia   menahan   semua   uang   ekstra   yang   telah   diciptakan   the   Fed;   ini   membawa   pasar   uang   ke
ekuilibrium baru. Tingkat bunga yang lebih rendah, pada gilirannya, memiliki konsekuensi untuk pasar barang. Tingkat bunga yang lebih rendah
merangsang investasi yang direncanakan,  yang meningkatkan pengeluaran,  produksi,  dan pendapatan yang direncanakan Y.  Model IS­LM
menunjukkan bagian penting dari mekanisme transmisi modern: Peningkatan jumlah uang beredar menurunkan tingkat bunga, yang merangsang
investasi dan dengan demikian memperluas permintaan barang dan jasa.

12.1.3. Interaksi Antara Kebijakan Moneter dan Fiskal

Gambar 12­4
Perubahan dalam satu kebijakan, oleh karena itu, dapat mempengaruhi yang lain, dan
interdependensi   ini   dapat   mengubah   dampak   dari   perubahan   kebijakan.   Misalnya,
anggap   Kongres   menaikkan   pajak.   Apa   pengaruh   kebijakan   ini   terhadap   ekonomi?
Menurut   model   IS­LM,   jawabannya   tergantung   pada   bagaimana   Fed   menanggapi
kenaikan pajak. Gambar 12­4 menunjukkan tiga dari banyak kemungkinan hasil. 
Pada panel (a), Fed memegang konstanta pasokan uang. Kenaikan pajak menggeser
kurva IS ke kiri. Penghasilan menurun (karena pajak yang lebih tinggi mengurangi
belanja   konsumen),   dan   tingkat   bunga   jatuh   (karena   pendapatan   yang   lebih   rendah
mengurangi   permintaan   uang).   Turunnya   pendapatan   menunjukkan   bahwa   kenaikan
pajak menyebabkan resesi.
Di panel (b), Fed ingin mempertahankan konstanta suku bunga. Dalam hal ini, ketika
kenaikan   pajak   menggeser   kurva   IS   ke   kiri,   Fed   harus   menurunkan   jumlah   uang
beredar untuk mempertahankan tingkat suku bunga pada tingkat semula. Penurunan
jumlah uang beredar ini menggeser kurva LM ke atas. Tingkat bunga tidak jatuh, tetapi
pendapatan   turun   dengan   jumlah   yang   lebih   besar   daripada   jika   the   Fed   menahan
pasokan   uang   konstan.   Sedangkan   di   panel   (a)   tingkat   bunga   yang   lebih   rendah
mendorong   investasi   dan   secara   parsial   mengimbangi   efek   kontraksi   dari   kenaikan
pajak,   di   panel   (b)   Fed   memperdalam   resesi   dengan   mempertahankan   tingkat   suku
bunga yang tinggi.
Di panel (c), Fed ingin mencegah kenaikan pajak dari menurunkan pendapatan. Oleh
karena   itu,   harus   meningkatkan   jumlah   uang   beredar   dan   menggeser   kurva   LM   ke
bawah cukup untuk mengimbangi pergeseran kurva IS. Dalam hal ini, kenaikan pajak
tidak   menyebabkan   resesi,   tetapi   itu   menyebabkan   penurunan   besar   dalam   tingkat
bunga.   Meskipun   tingkat   pendapatan   tidak   berubah,   kombinasi   kenaikan   pajak   dan
ekspansi   moneter   tidak   mengubah   alokasi   sumber   daya   ekonomi.   Pajak   yang   lebih
tinggi   menekan   konsumsi,   sementara   tingkat   bunga   yang   lebih   rendah   merangsang
investasi. Penghasilan tidak terpengaruh karena kedua efek ini persis seimbang.

12.1.4. Guncangan dalam Model IS­LM
Guncangan ke kurva IS adalah perubahan eksogen dalam permintaan barang dan jasa.
Beberapa ekonom, termasuk Keynes, telah menekankan bahwa perubahan permintaan
tersebut dapat timbul dari roh­roh binatang investor ­ eksogen dan mungkin gelombang
optimisme dan pesimisme yang memuaskan diri. Misalnya, anggaplah bahwa perusahaan menjadi pesimis tentang masa depan ekonomi dan
bahwa pesimisme ini menyebabkan mereka membangun lebih sedikit pabrik baru. Pengurangan permintaan untuk barang­barang investasi ini
menyebabkan pergeseran kontraktif dalam fungsi investasi: pada setiap tingkat bunga, perusahaan ingin berinvestasi lebih sedikit. Penurunan
investasi   mengurangi  pengeluaran   yang  direncanakan   dan  menggeser   kurva  IS   ke  kiri,   mengurangi   pendapatan  dan   pekerjaan.   Penurunan
pendapatan ekuilibrium ini sebagian membenarkan pesimisme awal perusahaan.

2
Chapter 12
Goncangan ke kurva IS juga dapat timbul dari perubahan permintaan untuk barang­barang konsumsi. Anggaplah, misalnya, bahwa pemilihan
seorang presiden populer meningkatkan kepercayaan konsumen dalam perekonomian. Ini menyebabkan konsumen menghemat lebih sedikit
untuk masa depan dan mengonsumsi lebih banyak hari ini. Pergeseran dalam fungsi konsumsi ini meningkatkan pengeluaran yang direncanakan
dan menggeser kurva IS ke kanan, dan ini meningkatkan pendapatan.
Goncangan ke kurva LM muncul dari perubahan eksogen dalam permintaan uang. Misalnya, anggap pembatasan baru pada ketersediaan kartu
kredit meningkatkan jumlah uang yang orang pilih untuk dipegang. Menurut teori preferensi likuiditas, ketika permintaan uang naik, tingkat
bunga yang diperlukan untuk menyeimbangkan pasar uang lebih tinggi (untuk setiap tingkat pendapatan dan jumlah uang beredar). Oleh karena
itu, peningkatan permintaan uang menggeser kurva LM ke atas, yang cenderung menaikkan suku bunga dan menekan pendapatan. Singkatnya,
beberapa jenis peristiwa dapat menyebabkan fluktuasi ekonomi dengan menggeser kurva IS atau kurva LM.

12.1.5 Apa instrument dari kebijakan Fed? Jumlah Uang Beredar atau Tingkat Bunga?

Analisis pada kebijakan moneter berdasarkan asumsi Fed mempengaruhi ekononmi melalui jumlah uang yang bererdar. Sangat kontras dengan
media beritakan bahwa Fed menaikan atau menurunkan tingkat suku bunga.   Dalam beberapa tahun Fed menggunakan  federal funds rate  –
tingkat bunga yang dimana digunakan bank untuk menagih pinjaman satu sama lain­ sebagai instrument kebijakan jangka pendek. Setiap enam
bulan sekali Komite bertemu untuk menentukan kebijakan moneter, dengan menargetkan tingkat suku bunga yang berlaku. Kemudian  bond
traders  melakukan operasi pasar terbuka yang dilakukan untuk mencaapi target tingkat suku bunga yang ditetapkan oleh Fed. Operasi Pasar
terbuka ini dilakukan untuk mengubah jumlah uang beredar dan menggeser kurva LM sehingga tingkat Bunga ekuilibirium sama dengan target
tingkat suku bunga yang ditetapkan.

Fed meningkatkan jumlah uang beredar dengan membeli obligasi, hal ini mengakibatkan pergeseran kurva LM dan mengurangi keseimbangan
suku bunga dalam mencapai target baru yang lebih rendah. Dalam Jangka pendek Fed lebih memilih menggunakan tingkat suku bunga daripada
jumlah uang beredar karena guncangan kurva LM lebih umum dibandingkan guncangan kurva IS. Ketika target Fed adalah tingkat suku bunga
maka akan mengimbangi pergolakan LM dengan menyesuaikan uang beredar, walaupun kebijakan ini memperburuk pergeseran IS. Kebijakan
menargetkan tingkat suku bunga mengarah ke stabilitas ekonomi yang lebih besar daripada kebijakan menargetkan jumlah uang bererdar. Satu
pelajaran dari Model IS­LM adalah bahwa ketika bank sentral menetapkan jumlah uang beredar, itu menentukan tingkat bunga ekuilibrium.
Dengan demikian, dalam beberapa hal, pengaturan jumlah uang beredar dan pengaturan tingkat bunga adalah dua sisi dari mata uang yang sama.

12.2 IS­LM sebagai Teori dari Permintaan Agregat

Model   IS­LM   digunakan   untuk   menjelaskan   pendapatan   nasional   dalam   jangka   pendek   dengan   tingkat   harga   yang   ditetapkan.   Dengan
memeriksa efek dalam perubahan tingkat harga, dapat menjelaskan posisi dan kemiringan dari kurva permintaan agregat.

12.2.1 Dari Model IS­LM ke Kurva Permintaan Agregat

Kurva permintaan agregat  menjelaskan hubungan antara tingkat harga dengan tingkat pendapatan nasional. Hubungan ini berasal dari teori
kuantitas uang. Analisis menunjukkan bahwa pada kuantitas uang yang diberikan, tingkat harga yang lebih tinggi diartikan bahwa tingkat
pendapatan nasional yang lebih rendah. Peningkatan jumlah uang beredar menggeser kurva permintaan agregat  ke kanan, penurunan jumlah
uang beredar menggeser kurva permintaan agregat ke kiri.

Penggunaan model IS­LM dapat menentukan permintaan agregat  lebih baik. IS­LM menunjukkan mengapa pendapatan nasional jatuh ketika
harga naik yang menyebabkan kurva permintaan miring kebawah.

a. Penurunan kurva Permintaan Agregat dengan Model IS­LM
Gambar 12­5 pada poin a) menunjukkan model IS­LM: kenaikan di tingkat harga dari P 1 ke P2 menurunkan neraca uang yang sebenarnya dan
menggeser kurva LM ke atas. Pergeseran pada kurva LM menurunkan pendapatan dari Y 1  ke Y2. b) menunjukkan kurva permintaan agregat
menampilkan   hubungan   negatif   antara   tingkat   harga   dan   pendapatan:   tingkat   harga   yang   semakin   tinggi,   semakin   menurunkan   tingkat
pendapatan. Kurva permintaan agregat  menunjukkan titik ekuilibirium yang muncul pada model IS­LM saat terjadi perubahaan tingkat harga
dan melihat efek yang timbul pada pendapatan. Penyebab kurva permintaan agregat bergeser adalah hasil dari model IS­LM, pergeseran kurva
IS atau kurva LM.   Kenaikan pada jumlah uang
beredar menaikan pendapatan pada model IS­LM
pada   untuk   harga   berapapun   yang   diberikan;
menyebabkan   pergeseran   kurva   permintaan
agregat ke kanan.

3
Chapter 12
b. Kebijakan moneter dan fiskal menggeser kurva permintaan agregat 

Gambar 12­6 pada poin a) menunjukkan ekspansi moneter. Untuk harga yang diberikan, kenaikan pada jumlah uang beredar meningkatkan
pendapatan   dalam   kurva   IS­LM,   sehingga   kenaikan   pada   jumlah   uang
beredar   menggeser   kurva  permintaan   agregat  ke   kanan.   b)   menunjukkan
ekspansi fiskal seperti kenaikan di belanja pemerintah atau pengurangan pada
pajak.   Ekspansi   fiskal   menggeser   kurva   IS­LM   kekanan,   pada   harga
berapapun:   menaikkan   pendapatan.   Sehingga   ekspansi   fiscal   menggeser
kurva permintaan agregat  kekanan. Sebaliknya, apabila terdapat penurunan
jumlah uang beredar, penurunan belanja pemerintah, atau adanya peningkatan
pajak akan menurunkan pendapatan pada kurva IS­LM dan menggeser kurva
permintaan agregat ke kiri. Faktor apapun yang mengubah pendapatan dalam
model IS­LM selain perubahan pada tingkat harga menyebabkan pergeseran
kurva permintaan agregat. 

Faktor­faktor   yang   menggeser   kurva   permintaan   agregat   tidak   hanya


kebijakan moneter dan fiskal saja, tetapi juga guncangan ke pasar barang (IS)
dan guncangan ke pasar uang (LM). Perubahan dalam pendapatan di IS­LM
model   yang   dihasilkan   dari   perubahan   tingkat   harga   mewakili   pergerakan
pada kurva permintaan agregat. Perubahan pendapatan dalam model IS­LM
untuk   tingkat   harga   yang   diberikan   mewakili   pergeseran   dalam   kurva
permintaan agregat.

12.2.2 Model IS­LM pada Jangka Pendek dan Jangka Panjang

Model IS­LM dirancang untuk menjelaskan ekonomi di jangka pendek ketika tingkat harga ditetapkan. Perubahan tingkat harga mempengaruhi
ekuilibirium dalam model IS­LM, model IS­LM dapat menjelaskan ekonomi pada jangka panjang ketika tingkat harga menyesuaiakan untuk
memastikan bahwa ekonomi berada pada tingkat normal.

Ekuilibirium Jangka Pendek dan Jangka Panjang pada Penawaran Agregat dan Permintaan Agregat

Gambar   12­7.   Pada   poin   a   menunjukkan   tiga   kurva   yang


diperlukan   untuk   memahami   ekuilbirium   jangka   pendek   dan
jangka Panjang: Kurva IS, LM, dan    mewakili pendapatan.
Kurva   LM   mewakili   tingkat   harga   ditetapkan   pada   P 1.
Ekuilibirium   jangka   pendek   dari   ekonomi   adalah   titik   K,
dimana dihasilkan dari kurva IS yang melintasi kurva LM. Pada
poin   b,   menunjukkan   situasi   yang   sama   dalam   diagram
penawaran agregat  dan permintaan agregat.  Pada P1  kuantitas
output  dari permintaan  dibawah tingkat  natural.   Pada tingkat
harga   yang   ada,   tidak   ada   permintaan   barang   dan   jasa   yang
cukup untuk menjaga ekonomi tetap potensial. Titik K menunjukkan titik ekuilibirium jangka pendek ketika harga tetap pada P 1.  Rendahnya
permintaan atas barang dan jasa disebabkan oleh turunya tingkat harga, dan ekonomi kembali ke tingkat yang alami . Ketika harga mencapai
pada   tingkat   P2,  ekonomi   berada   pada   titik   C,   ekuilibirium   jangka   panjang.   Diagram   dari  penawaran   agregat  dan  permintaan   agregat
menunjukkan bahwa titik C, kuantitas permintaan atas barang dan jasa sama dengan tingkat output alami.

Asumsi Keynesian (Diwakili oleh titik K) adalah bahwa tingkat harga tetap. Tergantung pada kebijakan moneter, kebijakan fiskal, dan faktor
penentu lainnya dari permintaan agregat, output mungkin menyimpang dari tingkat alamiahnya. Asumsi klasik (diwakili oleh titik C) adalah
bahwa tingkat harga sepenuhnya fleksibel. Tingkat harga menyesuaikan untuk memastikan pendapatan nasional selalu pada tingkat alamiahnya.
Berikut ini persamaan IS dan LM:

Y    = C (Y­T) + I(r) + G ;  IS
M/P = L (r,Y)                   ;  LM
IS (menggambarkan keseimbangan di pasar barang)
LM (menggambarkan keseimbangan di pasar uang)

4
Chapter 12
Pendekatan Keynesian melengkapi model dengan asumsi harga tetap, jadi persamaan ketiga Keynesian adalah:

P = P1

Pendekatan klasik selesai model dengan asumsi bahwa output mencapai tingkat alamiahnya, sehingga klasik persamaan ketiga adalah

Y = 

Pendekatan   klasik   memperbaiki   output   dan   memungkinkan   tingkat   harga   disesuaikan   supaya   pasar   barang   dan   pasar   uang   mencapai
ekuilibirium.  Pendekatan Keynesian memperbaiki tingkat harga dan memungkinkan output bergerak untuk memenuhi kondisi kesetimbangan.
Kedua asumsi ini benar tetapi berdasarkan horizon waktu. Pendekatan klasik menggambarkan jangka Panjang yang diasumsikan bahwa output
sama dengan tingkat alamiah. Pendekatan Keynesian menggambarkan jangka pendek, oleh karena itu analisis fluktuasi ekonomi bergantung
pada asumsi tingkat harga tetap.

12.3 Depresi Besar
12.3.1 Hipotesis Pengeluaran: Guncangan ke Kurva IS

Pada Tabel 12­1 menunjukkan penurunan pendapatan pada awal 1930­an bertepatan dengan penurunan atas tingkat suku bunga. Beberapa
ekonomi menyatakan bahwa penuruan ini menyebankan pergesaran pada kurva IS. Pandangan ini disebut dengan hipotesis pengeluaran karena
menetapkan   masalah   sebagai   penyebab   utama   atas   depresi   pada   penurunan   pengeluara   barang   dan   jasa.   Beberapa   pendapat   menyatakan
pergeseran ke bawah atas fungsi konsumsi yang menyebabkan guncangan pada kurva IS. Kecelakaan pasar saham pada tahun 1929 menjadi
salah satu penyebab pergeseran ini, dimana konsumen lebih memilih menghemat pada pendapatan dari pada menggunakannya. Kemudian factor
investasi yang berlebihan pada perumahan, dimana permintaan atas perumahan menurun. Menurunnya permintaan ini mungkin diakibatkan oleh
lambatnya pertumbuhan populasi.

Begitu   depresi   dimulai,   banyak   peristiwa   terjadi   yang


mengurangi pengeluaran ats belanja. Pertama, banyaknya bank
yang mengalami kegagalan karena tidak adanya peraturan bank
yang   memadai.   Kegagalan   bank   ini   mungkin   memperburuk
jatuhnya dalam pembelanjaan investasi. Banyaknya penutupan
bank, mungkin membatasi beberapa bisnis untuk mendapatkan
dana yang dibutuhkan untuk investasi.

Kebijakan fiskal pada tahun 1930 juga ikut berkontribusi pada
guncangan  kurva  IS.   Pemerintah  pada  saat  itu  mementingkan
keseimbangan   anggaran   dengan   menggunakan   kebijakann   ini
daripada   menjaga   produksi   dan   pekerja   pada   tingkat   alami.
Undang­Undang   Pendapatan   tahun   1932   tentang   Kebijakan
Fiskal   berisi   tentang   peningkatan   tarif     pajak,   hal   ini   sangat
berpengaruh   terhadap   konsumen   yang   berpenghasilan
menengah kebawah.

Platform Demokratis pada tahun itu mengkhawatirkan
tentang defisitnya anggaran. Ditengah tingginya angka
pengangguran,   para   pembuat   kebijakan   mencari   cara
untuk   menaikkan   pajak   dan   mengurangi   pengeluaran
pemerintah. Terdapat berbagai cara untuk menjelaskan
pergeseran   pada   kurva   IS.   Sangat   mungkin   bahwa
seluruh   perubahan   dapat   menghasilkan   pengurangan
yang sebesar­besarnya dalam pembelanjaan.

5
Chapter 12
Hipotesa Uang: Guncangan pada Kurva LM

Tabel 12­1 menunjukkan bahwa jumlah uang beredar turun 25
persen   dari   tahun   1929   hingga   1933,   sementara   tingkat
pengangguran   meningkat   dari   3,2   persen   menjadi   25,2   persen.
Fakta ini mendukung teori money hypothesis yang menempatkan
kesalahan   utama   untuk   Depresi   pada   Federal   Reserve   karena
membiarkan   pasokan   uang   jatuh   dengan   jumlah   yang   besar.
Pendukung teori ini antara lain adalah Milton Friedman dan Anna
Schwartz yang berpendapat bahwa kontraksi dalam jumlah uang
beredar   telah   menyebabkan   penurunan   ekonomi   dan   Depresi
Besar adalah contoh yang sangat jelas.

Dengan   menggunakan   model   IS­LM,   kita   dapat


menginterpretasikan  money   hypothesis  ketika   menjelaskan
Depresi   dengan  pergeseran   kontraksi  dalam   kurva  LM.   Dilihat
dengan cara ini, money hypothesis terbagi menjadi dua masalah. Masalah pertama adalah perilaku keseimbangan uang riil. Kebijakan moneter
mengarah ke pergeseran kontraksi dalam kurva LM hanya jika saldo uang riil jatuh. Namun, sejak 1929 hingga 1931, keseimbangan uang riil
naik sedikit karena jatuhnya jumlah uang beredar disertai dengan jatuhnya tingkat harga yang lebih besar. Meskipun kontraksi moneter mungkin
bertanggung jawab atas peningkatan pengangguran dari tahun 1931 hingga 1933, namun ketika keseimbangan uang riil jatuh, kejatuhan ini tidak
dapat dengan mudah menjelaskan penurunan awal dari tahun 1929 hingga 1931. 

Masalah kedua untuk money hypothesis adalah perilaku suku bunga. Jika pergeseran kontraksi dalam kurva LM memicu Depresi, seharusnya
suku bunga yang mengalami peningkatan. Namun tingkat bunga nominal turun terus menerus dari 1929 hingga 1933. 

Kedua alasan ini tampaknya cukup untuk menolak pandangan bahwa Depresi dipicu oleh pergeseran kontraksi dalam kurva LM. Selanjutnya,
kita beralih ke mekanisme lain yang melaluinya kebijakan moneter mungkin bertanggung jawab atas Depresi — deflasi pada 1930­an.

Hipotesa Uang: Efek Kejatuhan Harga

Dari 1929 hingga 1933, tingkat harga turun 22 persen. Banyak ekonom berpendapat bahwa deflasi telah mengubah apa yang pada tahun 1931
merupakan kemerosotan ekonomi menjadi periode pengangguran dan penurunan pendapatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Jika benar,
argumen ini memberi dasar baru pada money hypothesis. Karena persediaan uang yang jatuh itu bertanggung jawab atas jatuhnya tingkat harga,
maka kejatuhan persediaan uang juga menyebabkan Depresi. Untuk mengevaluasi argumen ini, kita harus mendiskusikan bagaimana perubahan
tingkat harga mempengaruhi pendapatan dalam model IS­LM.

Efek Stabilisasi dari Deflasi

Dalam model IS­LM, penurunan harga meningkatkan pendapatan. Untuk setiap pasokan uang M, tingkat harga yang lebih rendah menyebabkan
saldo uang riil yang lebih tinggi M / P. Peningkatan keseimbangan uang riil menyebabkan pergeseran ekspansif di kurva LM, yang mengarah ke
pendapatan yang lebih tinggi. 

Teori lain yang menyatakan penurunan harga memperluas pendapatan yang disebut  Pigou effect  menyatakan bahwa keseimbangan uang riil


adalah bagian dari kekayaan rumah tangga. Ketika harga turun dan keseimbangan uang riil meningkat, konsumen akan merasa lebih kaya dan
membelanjakan lebih banyak, sehingga menyebabkan pergeseran ekspansif dalam kurva IS dan menyebabkan ke pendapatan yang lebih tinggi.

Kedua   alasan   ini   menyebabkan   beberapa   ekonom   pada   1930­an   percaya   bahwa   penurunan   harga   akan   membantu   menstabilkan   ekonomi.
Artinya, bahwa penurunan tingkat harga akan secara otomatis mendorong perekonomian. Namun para ekonom lain, yang kurang percaya dalam
kemampuan ekonomi untuk memperbaiki dirinya sendiri, menunjuk ke efek lain dari jatuhnya harga yang akan kita bahas berikutnya.

Efek Destablisasi dari Deflasi 

Para ekonom telah mengusulkan dua teori untuk menjelaskan bagaimana penurunan harga dapat menekan pendapatan daripada menaikkannya.
Pertama, yang disebut Debt­deflation Theory (teori deflasi utang) menggambarkan dampak penurunan tak terduga dalam tingkat harga. Teori
kedua   menjelaskan   efek   dari   deflasi   yang   diharapkan.   Teori   deflasi   utang   dimulai   dengan   perubahan   tak   terduga   dalam   tingkat   harga
mendistribusikan kekayaan antara debitor dan kreditur. Jika debitur berhutang $ 1.000, maka jumlah nyata dari utang ini adalah $ 1.000 / P, di

6
Chapter 12
mana P adalah tingkat harga. Penurunan tingkat harga meningkatkan jumlah riil utang ini — jumlah daya beli debitur yang harus dibayarkan
pada kreditur. Oleh karena itu, deflasi yang tak terduga memperkaya kreditur dan memiskinkan debitur.

Debt­deflation Theory kemudian berpendapat bahwa redistribusi kekayaan ini mempengaruhi pengeluaran barang dan jasa. Karena redistribusi
dari debitur kepada kreditor, debitur membelanjakan lebih sedikit dan kreditur membelanjakan lebih banyak. Jika kedua kelompok ini memiliki
kecenderungan belanja yang sama, tidak ada dampak agregat. Namun bila debitur memiliki kecenderungan belanja yang lebih tinggi daripada
kreditor,   debitur   mengurangi   pembelanjaan   mereka   lebih   dari   kreditur   menaikkannya.   Efek   bersihnya   adalah   pengurangan   pengeluaran,
pergeseran dalam kurva IS, dan pendapatan nasional yang lebih rendah. Untuk memahami bagaimana perubahan harga yang diharapkan dapat
memengaruhi   pendapatan,   kita   perlu   menambahkan   variabel   baru   ke   model   IS­LM.   Pembahasan   kita   tentang   model   sejauh   ini   belum
membedakan antara tingkat bunga nominal dan riil. Namun kita tahu dari bab­bab sebelumnya bahwa investasi bergantung pada tingkat bunga
riil dan permintaan uang tergantung pada tingkat bunga nominal. Jika i adalah tingkat bunga nominal dan Ep adalah inflasi yang diharapkan,
maka tingkat bunga riil ex ante adalah i 2 Ep. Kami sekarang dapat menulis model IS­LM sebagai :

Inflasi yang diharapkan masuk sebagai variabel dalam kurva IS. Dengan demikian, perubahan dalam inflasi yang telah diperkirakan sebelumnya
menggeser kurva IS. Mari gunakan model IS­LM ini untuk memeriksa bagaimana perubahan dalam inflasi yang diharapkan memengaruhi
tingkat pendapatan. Kami mulai dengan mengasumsikan bahwa setiap orang mengharapkan tingkat harga tetap sama. Dalam hal ini, tidak ada
inflasi yang diharapkan dan kedua persamaan ini menghasilkan model IS­LM yang familiar. 

Gambar   12­8   menggambarkan   situasi   awal   ini   dengan   kurva   LM   dan   kurva   IS
berlabel IS1. Perpotongan kedua kurva ini menentukan tingkat bunga nominal dan
riil, yang untuk saat ini adalah sama.
Sekarang anggaplah setiap orang tiba­tiba mengharapkan bahwa tingkat harga akan
jatuh di masa depan, sehingga Eπ menjadi negatif. Tingkat bunga riil sekarang lebih
tinggi pada tingkat bunga nominal tertentu. Kenaikan tingkat bunga riil ini menekan
pengeluaran investasi yang direncanakan, menggeser kurva IS dari IS1 ke IS2. (Jarak
vertikal   dari   pergeseran   ke   bawah   persis   sama   dengan   deflasi   yang   diharapkan.)
Dengan   demikian,   deflasi  yang   diharapkan  mengarah   pada  penurunan   pendapatan
nasional dari Y1 ke Y2. Tingkat bunga nominal turun dari i1 ke i2, sementara tingkat
bunga riil naik dari r1 ke r2. Ketika perusahaan mengharapkan deflasi, mereka menjadi enggan untuk meminjam uang untuk membeli barang­
barang investasi karena mereka percaya mereka harus membayar kembali pinjaman ini nanti dengan dolar yang lebih bernilai. Penurunan
investasi menekan pengeluaran yang direncanakan, yang pada gilirannya menekan pendapatan. Turunnya pendapatan mengurangi permintaan
akan uang, dan ini mengurangi tingkat bunga nominal yang menyeimbangkan pasar uang. Tingkat bunga nominal turun kurang dari yang
diharapkan deflasi, sehingga tingkat bunga riil naik. 
Perhatikan  bahwa ada  benang merah  dalam dua  kisah deflasi  ini.   Pada keduanya,  penurunan  harga menekan  pendapatan nasional  dengan
menyebabkan pergeseran kontraksi dalam kurva IS. Dengan kata lain, jika harga jatuh didestabilisasi, maka kontraksi dalam jumlah uang
beredar dapat menyebabkan penurunan pendapatan, bahkan tanpa penurunan saldo uang riil atau kenaikan suku bunga nominal.

Dapatkah Depresi Terjadi Lagi?
Untuk menyatakan dengan yakin apakah peristiwa ini dapat terulang kembali, kita perlu tahu mengapa itu terjadi. Sebagian besar ekonom
percaya bahwa kesalahan yang menyebabkan Depresi Besar tidak mungkin terulang. The Fed tampaknya tidak akan membiarkan pasokan uang
jatuh   hingga   seperempat.   Banyak   ekonom   percaya   bahwa   deflasi   pada   awal   1930­an   bertanggung   jawab   atas   kedalaman   dan   panjangnya
Depresi. Deflasi yang berkepanjangan seperti itu hanya mungkin terjadi jika ada persediaan uang yang jatuh. Kesalahan fiskal­kebijakan Depresi
juga tidak mungkin diulang. Kebijakan fiskal pada 1930­an bukan hanya gagal membantu tetapi sebenarnya semakin menekan permintaan
agregat. Selain itu, ada banyak lembaga hari ini yang akan membantu mencegah peristiwa tahun 1930­an dari berulang. Sistem asuransi deposito
federal   membuat   kegagalan   bank   yang   tersebar   lebih   kecil   kemungkinannya.   Pajak   penghasilan   menyebabkan   pengurangan   pajak   secara
otomatis ketika pendapatan turun, yang menstabilkan perekonomian. Akhirnya, para ekonom memiliki lebih banyak pengetahuan dibandingkan
dengan pada 1930­an. Pengetahuan kita tentang bagaimana ekonomi bekerja seharusnya membantu pembuat kebijakan merumuskan kebijakan
yang lebih baik untuk memerangi pengangguran yang meluas.

7
Chapter 12
 Jebakan Likuiditas ( Zero Lower Bound
   )

Di Amerika Serikat pada 2008–2009, suku bunga mencapai tingkat yang sangat rendah yaitu di bawah 1 persen Pada bulan Desember 2008,
Federal Reserve memangkas targetnya untuk tingkat dana federal ke kisaran 0% ­ 0,25%, dan mempertahankan tingkat tersebut setidaknya
sampai awal 2015.  Beberapa  ekonom  menggambarkan  situasi  ini  sebagai  perangkap  likuiditas.  Menurut model IS­LM,  kebijakan  moneter
ekspansif bekerja dengan mengurangi suku bunga dan merangsang pengeluaran investasi. Tetapi jika suku bunga telah turun hampir nol, maka
mungkin kebijakan moneter tidak lagi efektif. Tingkat bunga nominal tidak bisa jatuh di bawah nol: daripada membuat pinjaman dengan suku
bunga nominal negatif, orang akan memilih memegang uang tunai. Dalam lingkungan ini, kebijakan moneter ekspansif meningkatkan suplai
uang, membuat portofolio aset publik lebih likuid,  tetapi karena suku bunga tidak dapat turun lebih jauh,  likuiditas ekstra mungkin tidak
memiliki efek apa pun. Permintaan agregat, produksi, dan pekerjaan mungkin "terperangkap" pada tingkat rendah. Perangkap likuiditas kadang­
kadang disebut masalah batas bawah nol.
Ekonom lainnya skeptis tentang relevansi perangkap likuiditas dan percaya bahwa bank sentral terus memiliki alat untuk memperluas ekonomi,
bahkan setelah target suku bunga mencapai batas bawah nol. Salah satu kemungkinan adalah bahwa bank sentral dapat mencoba menurunkan
suku bunga jangka panjang. Hal ini dapat dicapai dengan berkomitmen untuk mempertahankan suku bunga target (biasanya suku bunga jangka
pendek) rendah untuk jangka waktu yang lama.Bank sentral juga dapat menurunkan suku bunga jangka panjang dengan melakukan operasi pasar
terbuka ekspansif dalam berbagai instrumen keuangan yang lebih besar daripada biasanya. 
Cara lain bahwa ekspansi moneter dapat memperluas ekonomi meskipun batas bawah nol adalah bahwa hal itu dapat menyebabkan mata uang
kehilangan nilai di pasar untuk pertukaran mata uang asing. Depresiasi ini akan membuat barang­barang nasional lebih murah di luar negeri,
merangsang permintaan ekspor. Mekanisme ini ini cocok dengan versi ekonomi terbuka dari model yang dikembangkan di bab berikutnya.
Beberapa ekonom berpendapat bahwa kemungkinan jebakan likuiditas berpendapat untuk tingkat target inflasi lebih besar dari nol. Di bawah nol
inflasi, tingkat bunga riil, seperti bunga nominal, tidak pernah bisa jatuh di bawah nol. Tetapi jika tingkat inflasi normal, katakanlah, 4 persen,
maka bank sentral dapat dengan mudah mendorong tingkat bunga riil ke negatif 4 persen dengan menurunkan suku bunga nominal ke nol.
Dengan kata lain, target yang lebih tinggi untuk tingkat inflasi berarti tingkat bunga nominal yang lebih tinggi dalam waktu normal (ingat efek
Fisher), yang pada gilirannya memberikan bank pusat lebih banyak ruang untuk memangkas suku bunga ketika ekonomi mengalami guncangan
resesi. Dengan demikian, target inflasi yang lebih tinggi memberi para pembuat kebijakan moneter lebih banyak ruang untuk menstimulasi
ekonomi ketika diperlukan, mengurangi kemungkinan bahwa ekonomi akan mencapai batas bawah yang lebih rendah dan jatuh ke dalam
perangkap likuiditas.

12.4 Kesimpulan

Tujuan bab ini dan bab sebelumnya adalah untuk memperdalam pemahaman kita tentang permintaan agregat. Kami sekarang memiliki alat
untuk  menganalisis dampak  kebijakan moneter  dan fiskal  dalam jangka  panjang dan  dalam jangka  pendek.   Dalam jangka  panjang,   harga
fleksibel, dan kami menggunakan analisis klasik dari Bagian Dua dan Tiga. Dalam jangka pendek, harga menjadi kaku, dan menggunakan model
IS­LM   untuk   memeriksa   bagaimana   perubahan   dalam   kebijakan   mempengaruhi   ekonomi.   Model   ini     memberikan   kerangka   dasar   untuk
menganalisis ekonomi dalam jangka pendek, tetapi itu bukan keseluruhan cerita. 

Anda mungkin juga menyukai