BOEING 7E7

 Pada awal 2003 boeing megumumkan rencana merancang dan menjual Jet baru yang
super effisient yang disebut 7E7 atau “Dreamliner”
 Namun enam bulan kedepan menekan pasatr untuk pesawat akibat dari peperangan
Amerika dan karna adanya penyakit SARS mengakibatkan peringatan perjalanan Global
 Namunpada 16 Juni 2003, di Paris Air Show yaitu acara yang bergengsi , Mechael Bir
yaitu pemimpin proyek 7E7 terus berada dijalur untuk mencari otoritas untuk
menawarkan pesawat
 Bir mencari komitmen perusahaan dari Dewan Direksi Boeing pada awal 2004, jika
dewan menyetujui rencana tersebut, ia dapat memulai pesanan dari Maskapai
penerbangan dan mengharapkan penumpang untuk dapat terbang dengan yang baru pada
tahun 2008
 Ia perluh menilai proyek 7E7 dan mendapatkan dukungan dr CEO Boeing , Philip
Condit dan menejer Senior lainya
 Akankah Analisis Finansial menunjukan bahwa proyek ini akan menguntungkan bagi
pemegang saham Boeing

Origins of The 7E7 Project

 Boeing tidak memperkenalkan pesawat komersial baru sejak meluncurkan 777 yang
sangat sukses pada tahun 1994
 Namun pada tahun 1990-an mengumumkan dan membatalkan dua program pesawat
komersial baru
 Yang paling menonjol dan itu adalah Sonic Cruiser yang menjanjikan untuk terbang
15% hingga 20% lebih cepat dari pesawat komersial dan membual dengan desain yang
ramping dan Futuristik
 Sayangnya setelah 2 tahun pelanggan potential Boeing mengirimkan pesan bahwa
penumpang tidak mau untuk membayar premium untuk perjalanan yang lebih cepat
 Sehingga Boeing menund pengembangan produk dan keluar dari kemerosatan keungan
 Rencananya Boeing akan mengangkut 200-250 penumpang untuk penerbangan jarak
pendek, domestic , jarak panjang meupun Iternational
 Menggunakan 20% lebih sedikit bahan bakar dari pesawat lain dan 10% lebih murah
untuk beroperasi dari pada Airbus A330-200
 7E7 akan menjadi pesawat komersial pertama yang dibangun terutama dengan diperkuat
Karbon. Yang keduanya lebih kuat dan lebih ringan dari pada Alluminium Traditional
 Boeing juga menklaim bahwa penggunaan Komposit juga akan mengurangi biaya
pembuatan pesawat
 Namun penggunaan Komposit dicuigai sebagai penyebab utama kecelakaan pesawat
2001 di New York sehingga harus mengatasi regulasi
  Boeing harus mengubah metode produksinya secara radikal
 Terakhir kali Boeing melakukan perubahan produksi besar tahun 1997 dan upaya untuk
memotong biaya
 Namun prosesnya tidak lancer , itu mengakibatkan dua jalur produksi di tutup selama 30
hari dan ratusan pengiriman pesawat yang terlewat
 Kemampuan untuk menghasilkan pesawat jarak pendek harus mengatasi hambatan teknik
 Analisis berpendapat bahwa membangun pesawat yang akan melakukan lompatan
pendek Asia dan penerbangan Trans – Atlantik yang panjang akan membutuhkan dua
versi Pesawat dengan rentang sayap yang berbeda
 Insinyur Boeing mempertimbangkan kemungkinan perluasan sayap snap-on
 Pertanyaan apakah ini terlalu mahal dan layak secara teknis
 Dua anggota dewan 11 anggota yang paling kuat, Harry Stecpher dan John McDonnell
dikabarkan telah menimbulkan keprihatinan serius mengenai biaya 7E7
 Pengembangan proyek bisa mencapai $ 10 milliar , ada ancaman veto yang segera terjadi
jika jumlah itu tidak menurun hingga milliaran
 Dewan ingin menjaga biaya pengembangan turun hingga 40% dari yang dibutuhkan 777
 Tekanan dari dewan adalah untuk menjaga 7E7 biaya persalina/perawatan hanya 60%
dari 777. Sehingga tanggapan Philip Condit, CEO dan ketua Boeing mengatakan “
Boeing memiliki tanggung jawab untuk mengembangkan pesawat Jet dengan harga lebih
murah” dia tau , bagaimanapun bahwa Boeing tidak akan mengambil resiko berani dalam
industry pesawat komersial yang mereka rasa sebagai pesaing

Commercial – Aircraft Industry

 Pada tahun 2002, dua perusahaan Boeing dan Airbus mendominasi pesawat komersial
dengan pesawat besar (100 kursi) sementara Boeing secara historis memimpin di psar.
Melalui sejumlah langkah Airbus menjadi nomer satu
 Pada tahun 2002, Airbus menerima 233 pesanan pesawat kommersial dibandingkan
dengan 176 pesanan Boeing , mewakili 57% pangsa pasar unit dan perkiraan pangsapasar
Nilai dollar 53,5 %

Airbus Industry

 Didirikan pada tahun 1970, oleh Konsersium2 Eropa

 Airbus perluh 23 tahun untuk mengirim kan 2000 pesawat pertamanya
 Enam tahun berikutnya untuk mengirimkan 1000 berikutnya
 Tiga tahun lagi (2002) untukmelewati tegak 3000 pesawat
 Tahun 1999 untuk pertamakalinya dalam sejarah Airbus yang besar yang meliputi
keluarga A300/310,A330/340 dan A380
  Jumlah penumpang sekitar 250 penumpang
 Pertama kali menerbangkan penumpang pada tahun 1983
 Armada tua inimemberikan peluang pengganti Boeing 7E7
 Namun ketika Boing bertaruh peda permintaaan masa depan untuk pesawat ukuran
sedang . Airbus mengumumkan empatJet mesin super Jumbo A380nya pada tahun 2000
 A380 akan terbang pada 2006 dengan konfigurasi 550 penumpang. Dan menjangkau
jarak jauh hingga 8000 mil. Ini akan menjadi pesawat penumpang terbesar yang pernah
dibangun

The Boeing Cmpany

 Boeing dibagi menjadi 2 segmen utam yaitu Pesawat komersil dan sistem pertahanan
terintegrasi
 Tahun 2002 dianugrahi $ 16,6 milliar dalam kontrak pertahanan
 Kedua setelah Lockheed Martin dengan $17,0 , milliard
 Exhibit 1 ditunjukan bahwa tahun 2000 , setiap segmen memperoleh pendapatan Boeing
hamper sama
 Sementara pendapatan pesawat komersil menurun. Pendapatan pertahanan meningkat
 Analisis percaya bahwa Boeing mempu menstransfer sejumlah besar Teknologi R&d
pertahanan ke segmen pesawat komersil
 Segmen pesawat komersil menghasilkan dan menjual enam AIRFRAMES utam yang
dirancang untuk memenuhi kebutuhan pasar jangka pendenk hingga jangka panjang :
717,737 dan 757 untuk model badan standard an 747,767 dan 777 untuk model badan
lebar
 Pada 31 desember 2002 , Boeing untuk yang tidak terkirim dibawah perintah 1083
pesawat komersil dan mengalami penurunan simpanan sekita $ 68 milliar
 Tahun 2003 ia memproyeksikan 280 pengiriman pesawat komersil diharapkan antara 275
dan 300 pada tahun 2004
 Boeing memperkirakan ditahun 2003 pendapatan untuk segmen pesawat komersilnya
akan mencapai sekitar $22 milliat turun dari $ 28 milliar ditahun 2002
 Menyadari dampak negative dari serangan 11 september pada permintaan pesawat
komersil, Boeing mengangkat tingkat produksi di tahun 2002 menjadi setengah untuk
mempertahankan profitabilitas di segmen itu
 Exhibit 2 dan 3 masing2 menunjukan neraca dan laporan laba rugi Boeing . sementara
pendapatan Boeing turun secara signifikan dari tahun 2001 hingga 2002
 Sehingga besar adalah hasil dari perubahan Akuntansi (PSAK NO 142) namun
penurunan pengiriman pesawat komersil dari 527 pada tahun 2001 menjadi 381 pada
tahun 2002 juga berkontribusi terhadap penurunan tersebut
Demand For Commercial Aircraft

 Prospek jangka panjang untuk permintaan pesawat tampak positif Boeing’s market
outlook mangatakan hal berikut “ dalam jangka pendek, perjalan udara dipengaruhi oleh
sirklus bisnis, kepercayaan konsumen, dan peristiwa-peristiwa eksogen . dalam jangka
panjang, siklus berjalan lancara dan PDB, perdagangan International , tariff lebih rendah
dan peningkatan layanan jaringan menjadi hal terpenting. Selam 20 thn kedepan ,
Ekonomi akan tumbuh setiap tahunnya sebesar 3,2% dan perjalan udara akan
melanjutkan hubungan historisnya dengan PDB tumbuh pada tingkat tahunan rata2 5,1%
 Seperti yang ditunjukan pada exhibit 4 perkiraaan Boeing 20 tahun dari 2003 hingga
2022 adalaj untuk 24.276 pesawat komersil baru pada tahun 2002, senilai $ 1,9 Milliar
 Perusahaan memperkirakan komposisi 4.303 Jet regional yang lebih kecil (kurang dari 90
kursi), 13.647 pesawat satu lorong, 5.437 pesawat setengah lorong sedang dan pesawat
ukuran 889 747 atau lebih besar
 Prediksi ini mencerminkan armada dunia kan lebih dari 2 kali lipat, dengan seperempat
pasar berasal dari penggantian pesawat dan tiga perempat dari proyeksi penumpang dan
Argo
 Exhibit 5 menggambarkan prediksi Airbus 20 tahun untuk tahun 200-2020
 Meskipun laporan tersebut tertanggal 2002, karena seragan 11 september , jumlahnya
termasuk tahun 2000, untuk dijadikan tahun patokan
 Untuk tahun tu Airbus memperkirakan pengiriman 15887 pesawat komersil baru tahun
2002, dengan nilai (dollar AS) $ 1,5 Triliun ini termasuk komersil 10201 pesawat
lorong , 3.842 pesawat lorong ganda. 1138 pesawat sangat besar dan 706 untuk kargo.
Perkiraaan 15887 unit belum termasuk pesawat dengan kurang dari 90 kursi.
 Meskipun jumlah Boeing dan Airbus tidak dapat dibandingkan secara langsung karena
priode waktu yang sedikit berbeda dan klasifikasi peswat , tampak bahwa Airbus lebih
optimis tentang pasat untuk pesawat besar dari pada Boeing
 Sementara Airbus memprediksinya akan menjadi pasar $ 270 milliar , termasuk 1138 unit
penumpang
 Boeing hanya memproyeksikan $214 milliar dengan 653 unit penumpang
 Bagaimanapun Boeing memperkirakan nbahwa pangsa pesawat ukuran menengah akan
meningkat dari 18% menjadi 22% dalam perkiraanya , Boeing mengakui bahwa pesawt
ukuran sedang akan memungkinkan maskapai penerbangan untuk menerbangkan
frekuensi yang meningkat, pasangan kota, dan penerbangan Non-Stop yang diminta
penumpang
 Menurut sebuah study baru-baru ini oleh Frost & Sullivan, mereka percaya bahwa
proyeksi pasar Airbus untuk A380 adalah “terlalu Optimis”
 Air craft Development and Lifecycle
 Pengembangan badan pesawat baru ditandai dengan awal arus kas keluar mungkin
membutuhkan satu hingga dua decade untuk pulih. Misalnya biaya pengembangan
Boeing 777 dikabarkan bernilai $7 milliar
 Setiap harga tidak harus menutup biaya pengembangan dimuka tetapi juga biaya produksi
 Penjualan biasa akan memuncak tak lama setelah pengenalan pesawat baru dan kemudian
jatuh. Setelah itu , penjualan akan naik dan turun karena turunan pesawat ditawarkan
 Exhibit menunjukan siklus selama 20 tahunpertama dari penjualan 757 dan 767

The 7E7
 Konsep Boeing 7E7 didorong oleh persyaratan pelanggan
 Boeing awalnya pada maret 2001 mengumumkan untuk membangun Sonic Cruiser.
Sebuah pesawat yang akan terbang tepatdi bawah kecepatan suara, keberhasilan Cruiser
bergantung pada apakahpenumpang akan membayar premi untuk penerbangan yang lebih
cepat. Namun pelanggan pesawat terbang potential yang telah tertarik pada Cruiser
selamaa perjalan pasar udara komersil yang kuat sekarang berfokus pada
keberlangsungan hidup
 Peristiwa 11 september dan pecahnya gelembung teknologi menyebabkan penurunan
signifikan , Boeing meminta unpan balik untuk memperbaharui dr sejumlah pelanggan
potential yang akan segera perluh mengganti armada pesawat kelas menegah mereka
yang sudah tua seperti 757,767, A300 , A310, A321 dan A330
 Secara luar biasa , pesan yang direvisi dari pelanggan adalah untuk pesawat dengan
biaya operasi yang lebih rendah
 Berdasarkan diskusi dengan lebih 40 Maskapai penerbangan diseluruh dunia , Bair
mengidentifikasi pasar baru untuk menggantikan pesawat untuk ukuran menengah, tidaj
hanya didasarkan pada biaya operasi yang lebih rendah tetapi juga pada penciptaan
pesawat menengah yang dapat melakukan perjalanan jarak jauh, suatu prestasi
sebelumnya hanya dapat digunakan oleh pesawat besar seperti 747
 Bair memperkirakan aka nada lebih 400 pasangan kota (mis Atlanta-Athena) yang dapat
dilayani secara effesien berdasarkan Non-stop 7E7
 Boeing berdasarkan dua anggota baru untuk keluarga 7E7 versi dasar dan versi
peregangan
 Exhibit 7 memberikan deskripsi Boeing tentang 2 konfigurasi
 Boeing mengklaim 7E7 akan memiliki “jejek kaki kecil” sura kecil dengan pendaratan
yang paling pelan di kelasnya
 Boeing memproyeksikan permintaaan antara 2000 dan 3000 pesawat jenis 7E7 dalam
waktu 20 tahun sejak masing-masing memasuki layanan
 Namun permintaaan sangat bergantung apakah boeing dapat memberikan biaya bahan
bakar 20% lebih murah sesuai yang dijanjikan dan fleksibilitas jangkauan untuk ukuran
pesawat sedang
 Selain itu jika Fleksibilitas jangkauan memang membutuhkan sayap snap-on . desain
seperti itu dapat secara signifikan meningkatkan biaya pembangunan pesawat
 Boeing tidak hanya menghadapi ketidakpastian teknik karena dapat mengirimkan
pesawat semacam itu , tetapi juga risiko duplikasi oleh Airbus
 Airbus telah menyatakan bahwa jika Effesiensi bahan bakar terutama dihasilkan oleh
desain mesin baru, maka ia hanya akan memesan mesin yang lebih effisien untuk
pesawatnya
 Ketidakpastian dalam spesifikasi pesawat 7E7 dan risiko pesaingan jelas menekan harga
Boeing. Serta jumlah unit yang dijual

Financial Forecast and Analysis

 Exhibit 8 berisi perkiraaan 20 tahun arus kas bebas dari proyek Boeing7E7 yang kosisten
dengan informasih public yang dikeluarkan Boeing , Airbus analisis dan pakar lainnya
 Implikasi utama dari perkiraaan ini bahwa proyek 7E7 akan memberikan tingkat
pengembalian Internal (IRR) mendekati 16%
 Ini mengasumsikan bahwa Boeing tidak hanya akan memberikan spesifikasi pesawat
yang dijanjikan , tetapi juga Airbus tidak akan dapat meniru Effisiensi 7E7
 Berdasarkan analysis Boeing mengasusikan bahwa Boeing dapat menjual 2500 unit
dalam 20 tahun pertama pengiriman
 Harga diperkirakan menggunakan harga tahun 2002 untuk Boeing 777 dan 767
 7E7 adalah Hibrida dari dua pesawat dalam hal jumlah penumpang dan jangkauannya
 Harga minimum untuk peregangan 7E7 dan 7E7 masing – masing diperkirakan $114,5
juta dan 144,5 juta pada tahun 2002
 Perkiraaan tersebut mengasumsikan bahwa pelanggan akan berisiko membayar 5% harga
premium untuk biaya operasi yang lebih rendah
 IRR , yang konsisten dengan asimsi “kasus dasar” adalah 15.7 % . tetapi , perkiraaan IRR
sensitive terhadap variasi dalam asumsi yang berbeda. Secara khusus, beberapa
ketidakpastian yang jelas adalah jumlah unit yang dijual Boeing dan berapa harganya
 Misalnya jika Boeing hanya menjual 1.500 unit dalam 20 tahun pertama, maka seperti
yang ditunjukan dalam exhibit 9, IRR turun menjadi 11%. Ini mungkin terjadi jika
permintaan perjalan udara memburuk ataujika Airbus memasuki segmen ini dengan
produk pesaing baru
 Dewan Boeing ingin sekali meminimalkan biaya baiaya itu, . perkiraan ini mengasumsi
$8 milliar yntuk biatya pengembangan , namun perkiraaan analis berada dalam kisaran
$6 milliar hingga $10 milliar
 Biaya untuk memproduksi 7E7 juga sangat tidak pasti, di satu sisi para insinyur ditantang
untuk membangun pesawat ukuran sedang dengan kemampuan jarak jauh
  Base case mengasumsikan 80% sebagai persentase dari harga pokok penjualan ke
penjualan. Namun seperti yang ditunjukan dalam Exhibit 9. Irr 7E7 sangat sensitive
untuk menjaga biaya produksi tetap rendah

Cost Of Capital

 Rumus
 Exhibit 10 memberikan informasi tentang beta dan ratio utang/ ekuitas untuk Boeing dan
perusahaan yang sebanding
 Exhibit 11 memberikan data tentang masalah utang Boeing yang belum diselesaikan
 Tarif pajak effektif marginal Boeing telah lebeih kecil dimasa lalu, saat ini diharapkan
menjadi 35%.
 Pada juni 2003, imbal hasil pada obligasi Treasury AS tiga bulan adalah 0,85%, dan
imbal hasilpada obligasi Treasury 30 tahun adalah 4,56%
 Pada 16 juni 2003, harga saham Boeing ditutup pada $36,41
 Analisi menunjukan bahwa sebenarnya Boeing terdiri dari dua bisnis yang terpisah :
bisnis pertahanan yang relatif lebih stabil dan bisnis komersial yang tidak stabil
 Koorporasi pertahanan adalah penerima manfaat ketika dunia menjadi tidak stabil karena
sarangan teroris pada 11 september 2001. Selanjutnya Amerika bersama dengan
sekutunya pergi berperang melawan Irak pada 20 Maret 2003. Sementara Bush
menyatakan Akhir untuk operasi tempur besar Irak pada tanggal 1 Mei 2003. Pada
tanggal 16 juni, jumlah Korban tewas di Irak terus meningkat setiap hari

Conclusion

 Dalam industry manufaktur pesawat terbang, besarnya risiko yang ditimbulkan oleh
peluncuran pesawat baru utama diterima sebagai hal yang biasa. Dengan biaya modal
yang besar dimuka, dalam lingkungan teknologi yang ketat dan pesaing harga, tidak ada
jaminan kesuksesan atau kerugian besar yang signifikan jika pertaruhan tidak
membuahkan hasil.
 Pada saat ketidakpastian politik dan ekonomi yang hebat, Micheal Bair berkata: jelas, jika
harus membuat proposisi bisnis yang menarik, mungkin kita akan tetap berada pada iklim
bisnis yang mengerikan di tahun 2004. Tetapi anda tidak dapat membiarkan apa yang
terjadi hari ini memnyebabkan anda membuat keputusan buruk untuk siklus bisnis yang
sangat panjang ini. Pesawat ini sangat penting bagi masa depan kita.
 Pusat dari setiap rekomendasi yang akan dibuat Bair kepada dewan Direksi Boeing
adalah penilaian terhadap profitabilitas ekonomi dari proyek 7E7 . Apakg proyek akan
memberikan kompensasi kepada pemegang saham Boeing untuk risiko dan penggunaan
modal mereka? Apakah ada pertimbangan lain yang dapat memitigasi analisis ekonomi?
Misalnya, sejauh mana pertimbangan organisasi dan strategi mempengaruhi dewan ? jika
Boeing tidak melakukan 7E7, apakah itu akan menyerahkan kepemimpinan bisnis
pesawat Komersial ke Airbus?