E k o n o m i dan Keuangan Indonesia V o l . 36, N o .

1, 1988

Beberapa Aspek Pendekatan dan

Kebijaksanaan Makro Dalam Struktur
E k o n o m i yang B e r u b a h *)
J. S u d r a d j a d D j i w a n d o n o

Abstract

This paper is a n attempt to show some issues i n the established

theories and policies in the face of recent developments in economic
relations among nations, especially with respect to monetary and trade.
Development o f the world economy has been characterized by
increasing interdependency. among nations i n the midst o f increasing
uncertainty. In the mean time other structural changes have been
emerging, namely the dichotomised development of the monetary and
the r e a l sectors of the economy, and the emergence of the "global
finance"phenomenon. , ^ : -
These developments have some impacts on the a n a l i t y c a l as w e l l as
predictive powers o f relevant theories. People question the ability of
some macroeconomic theories i n providing some guidance to the society
resolving different problems to be faced. Since to be viable economic
theory and policy have to be able to propose r a t i o n a l solution to
problems, these issues become a challange to economic profession.

* ) Revisi p i d a t o Dies N a t a l i s U n i v . S r i w i j a y a , P a l e m b a n g , 3 1 O k t o b e r 1 9 8 7 .

45
Djiwandono

I. Pendahuluan _ : G;

A k h i r - a k h i r i n i sering terdengar k r i t i k yang d i l o n t a r k a n terhadap

kurang m a m p u n y a kebijaksanaan atau langkah-langkah e k o n o m i
mengatasi berbagai permasalahan yang h i d u p d i dalam masyarakat
seperti dijanjikan o l e h para p e r u m u s n y a . K r i t i k tersebut a k h i r n y a ter-
pulang kepada pendekatan atau t e o r i dan para e k o n o m y a n g melatar-
belakangi p e n y u s u n a n serta penerapan t i n d a k a n - t i n d a k a n tersebut.
Hal i n i t a m p a k n y a t i d a k h a n y a d i satu atau dua negara, a k a n tetapi
u m u m dirasakan di kebanyakan masyarakat.
Jangankan m e n u n j u k k a n jalan keluar dari permasalahan yang
dirasa m a s y a r a k a t , d a l a m berbagai h a l m e n j e l a s k a n p e r m a s a l a h a n n y a p u n
sering k a l i e k o n o m dengan p e r a l a t a n p e n d e k a t a n a t a u t e o r i y a n g ada
t i d a k lagi dapat m e l a k u k a n n y a dengan b a i k . S u d a h barang t e n t u h a l i n i
t i d a k harus berarti b a h w a t e o r i n y a salah. A k a n t e t a p i b a g a i m a n a p u n
juga telah m e n i m b u l k a n kesan tidak tepatnya teori yang mendasari
analisis serta p e n y u s u n a n kebijaksanaan u n t u k m e n a n g a n i p e r m a s a l a h a n
yang timbul.
Perkembangan-perkembangan b a r u d a l a m h u b u n g a n e k o n o m i per-
dagangan dan moneter dunia kerap kali m e m b e r i kesan bahwa teori
e k o n o m i m a k r o b a n y a k y a n g ketinggalan, sehingga daya analisis m a u -
p u n p r e d i k s i n y a m e n j a d i sangat l e m a h . D a l a m p e r t e m u a n y a n g sangat
t e r h o r m a t antar para penguasa moneter-perbankan dunia, Sidang
T a h u n a n Bank Dunia dan Dana Moneter Internasional ( D M I ) baru-baru
ini di Washington D.C., tidak kurang dari Presiden Reagan m e n y u a r a k a n
perasaan tersebut, k a t a n y a .
" Y o u k n o w , i t is said t h a t a n e c o n o m i s t is t h e o n l y p r o f e s s i o n a l w h o sees
s o m e t l i i n g w o r k i n g i n practice a n d t h e n seriously w o n d e r s i f i t w o r k s i n
theory."
Saya b u k a n seorang pengagum Reagan, a k a n tetapi perkataan
tersebut c u k u p m e n g u s i k perasaan saya sebagai orang y a n g belajar d a n
m e n e k u n i i l m u e k o n o m i . D a n saya percaya, saya tidak sendirian d a l a m
hal i n i . K u r a n g m a m p u n y a pendekatan yang sudah m a p a n m e m b e r i k a n
p e d o m a n bagi analisis d a n p e r u m u s a n k e b i j a k s a n a a n g u n a m e n e r a n g k a n
dan menyelesaikan permasalahan e k o n o m i yang timbul dalam masya-
rakat sedikit banyak telah m e n y e b a b k a n terjadinya proses penolakan
terhadap teori lama dan pencarian alternatif baru yang lebih dapat
diandalkan. Hal ini menyebabkan pendekatan lama dan kebijaksanaan
y a n g didasarkan atas pendekatan tersebut berada pada persimpangan
jalan.
Uraian i n i akan membahas perkembangan tersebut, bagaimana
proses atau perubahan yang melatar belakangi teijadinya, t e r u t a m a
dalam hubungan moneter dan perdagangan internasional dan bagaimana

46
 Pendekatan dan Kebijaksanaan Makro

implikasinya bagi penyusunan kebijaksanaan e k o n o m i m a k r o dalam

m e n j a w a b pertanyaan yang t i m b u l dari berbagai permasalahan e k o n o m i
yang hidup di dalam masyarakat.
Karena pengamatan yang dilakukan belum cukup mendalam dan
mengingat proses penyesuaian a t a u p u n p e m b a h a r u a n dari pendekatan
yang m a p a n i t u sendiri m a s i h berjalan, pembahasan i n i l e b i h bersifat
sementara, bahkan spekulatif. Bagaimanapun juga saya m e l i h a t semua
ini merupakan tantangan terhadap semua e k o n o m , baik yang berada
dalam dunia akademi dan penelitian, m a u p u n yang berkecimpung di
lapangan, d u n i a usaha serta a d m i n i s t r a s i p e m e r i n t a h a n .
K a r e n a permasalahan y a n g m e n j a d i tantangan para e k o n o m
tersebut sebagaimana pernah diingatkan oleh Prof. S u m i t r o Djojo-
h a d i k u s u m o , p a d a d a s a r n y a m e r u p a k a n s e b a g i a n saja, betapapun
penting artinya dari tanggung jawab k a u m intelegensia pada u m u m n y a
terhadap masyarakat sekitar. Saya y a k i n semua i n i m e n j a d i perhatian
seluruh sivitas a k a d e m i k a , apapun bidang y a n g d i t e k u n i n y a . '

II. Permasalahan Teori dan Kebijaksanaan E k o n o m i

Sebagaimana dapat k i t a simak, berbagai perubahan s t r u k t u r a l
dalam p e r e k o n o m i a n dunia dalam beberapa aspeknya telah menyebab-
k a n t i d a k m a m p u n y a t a t a n a n e k o n o m i - s o s i a l y a n g ada u n t u k bekerja
dengan pola seperti s e b e l u m n y a . B e r s a m a a n dengan d a n sebagai reaksi
terhadap perkembangan i n i telah kita lihat dilaksanakannya berbagai
upaya penyesuaian, mengarah pada penciptaan tatanan baru yang
berbeda dari tatanan lama.
P e r e k o n o m i a n d u n i a sejak p e r m u l a a n dasawarsa t u j u h - p u l u h a n
t e l a h d i l a n d a o l e h berbagai k e j u t a n y a n g m e r u b a h secara s t r u k t u r a l ,
tatanan serta kelembagaan y a n g b e r k a i t a n dengan h u b u n g a n m o n e t e r ,
perdagangan dan e k o n o m i pada u m u m n y a . P e r e k o n o m i a n dunia menga-
lami k e j u t a n d a l a m pasaran barang-barang primer, k e j u t a n pasaran m i -
n y a k , pasar u a n g d a n m o d a l , d a n resesi a t a u depresi y a n g sering disebut-
k a n sebagai paling b u r u k sejak depresi t a h u n t i g a - p u l u h a n .
Sementara i t u , berbagai langkah penyesuaian telah dilaksanakan
o l e h p e n g u a s a m a u p u n p e l a k u h u b u n g a n e k o n o m i , m o n e t e r d a n perda-j

1 . S u m i t r o E t j o j o h a d i k u s u m o , " T a n g g u n g - j a w a b p r o f e s i o n a l seorang e k o n o m
d a r i masa k e m a s a , " c e r a m a h pada w a k t u m e n e r i m a piagam penghargaan H a t t a , 2 7
J a n u a r i 1 9 8 5 , d i m u a t k e m b a l i d a l a m H e n d r a E s m a r a , p e n y u n t i n g , Teori Ekonomi
dan Kebijaksanaan Pembangunan, ( J a k a r t a : P e n e r b i t F T G r a m e d i a , 1 9 8 7 ) , h a l a m a n
31-44.
Djiwandono

gangan dunia, y a n g k e m u d i a n m e n a m b a h k e r u w e t a n permasalahan

yang t i m b u l , seperti ditinggalkannya sistem m o n e t e r internasional a la
Bretton W o o d s dan diganti dengan sistem baru (pengambangan nilai
t u k a r dengan berbagai versinya), m a k i n m e n i n g k a t n y a proteksionisme,
d a n berbagai p e r k e m b a n g a n y a n g terjadi pada pasar u a n g dan m o d a l
a t a u y a n g secara p e n d e k d a p a t d i k a t a k a n sebagai t i m b u l n y a k e u a n g a n
g l o b a l a t a u global f i n a n c e .

P e r k e m b a n g a n tersebut terjadi bersamaan atau m e r u p a k a n pencer-

m i n a n dari perubahan s t r u k t u r a l d a l a m proses e k o n o m i sendiri. D a l a m
h u b u n g a n i n i sebagaimana kita a m a t i bersama, beberapa w a k t u yang
l a l u b a n y a k dibahas tesis d a r i P e t e r D r u c k e r y a n g m e n g e m u k a k a n t e l a h
terjadinya perubahan s t r u k t u r a l y a n g bersifat langgeng dari e k o n o m i
dunia, y a i t u terpisahnya perkembangan e k o n o m i barang-barang p r i m e r
dari e k o n o m i industri, terpisahnya penciptaan kesempatan kerja dari
perkembangan e k o n o m i industri dan lepasnya kaitan e k o n o m i keuang-
a n dengan e k o n o m i p r o d u k s i dan perdagangan.^
D a l a m suasana y a n g serba t i d a k m e n e n t u k a r e n a b a n y a k d a n cepat-
n y a terjadi perubahan i n i para penguasa e k o n o m i dan dunia usaha m e n -
cari pegangan u n t u k d a p a t d i g u n a k a n sebagai u p a y a penanggulangan
terhadap permasalahan y a n g d i a l a m i . D a n karena perubahan y a n g ter-
j a d i m e m p u n y a i aspek y a n g bersifat s t r u k t u r a l , m a k a peralatan analisis
dan-kebijaksanaan yang l a m a tidak selalu dapat m e m b e r i k a n j a w a b a n
yang efektif terhadap permasalahan yang timbul, bahkan seringkali
m e n j e l a s k a n p e r k e m b a n g a n y a n g t e r j a d i p u n t i d a k d a p a t d i b e r i k a n se-
cara m e y a k i n k a n .
D a l a m suasana tersebut orang m e n c a r i pendekatan atau t e o r i y a n g
dapat digunakan u n t u k m e m b a n t u menerangkan perkembangan yang
t e r j a d i d a n d a p a t d i g u n a k a n sebagai p e d o m a n u n t u k m e m e c a h k a n per-
masalahan yang t i m b u l . D a n karena pendekatan atau t e o r i yang tersedia
tidak selalu dapat m e m b e r i k a n j a w a b a n terhadap pertanyaan praktis
tersebut, m a k a k e m u d i a n terjadi proses p e n o l a k a n terhadap p e n d e k a t a n
lama dan pencarian pendekatan baru yang dapat m e m b e r i k a n pedoman
d a l a m penyelesaian masalah b a r u tersebut. T i m b u l proses y a n g pada
d a s a m y a m e r u p a k a n suatu krisis terhadap p e n d e k a t a n serta kebijak-
sanaan e k o n o m i y a n g m e n d a s a r k a n diri atas p e n d e k a t a n l a m a tersebut.
B a h k a n ada y a n g berpendapat l e b i h e k s t r i m lagi dengan m e n g e m u k a k a n
b a h w a berbagai p e r k e m b a n g a n y a n g terjadi d a l a m tatanan e k o n o m i ,
sosial dan p o l i t i k y a n g m e l i p u t i k e b a n y a k a n m a s y a r a k a t d i d u n i a telah

2 . Peter F . D r u c k e r , " T h e Changed W o r l d E c o n o m y " , d a l a m Foreign Affairs.

^ r i n g , 1986, halaman 768 - 7 9 1 .
 Pendekatan dan Kebijaksanaan M a k r o

m e n i m b u l k a n krisis dalam t e o r i dan ideologi yang mendesak diterapkan-

n y a t e o r i sosial t a n d i n g a n d i d a l a m m a s y a r a k a t X M e s k i p u n t i d a k a k a n
gampang u n t u k sependapat dengan kesimpulan i n i , akan tetapi dalam
dasawarsa e n a m p u l u h a n dan permulaan tujuh-puluhan m e m a n g n a m p a k
a d a n y a keraguan, paling sedikit d a l a m beberapa kalangan, t e r h a d a p ber-
bagai pendekatan l a m a dan upaya u n t u k m e n g g a n t i k a n n y a dengan y a n g
b a r u . S t u d i y a n g d i s p o n s o r i o l e h The C l u b of Rome d a n T r i l a t e r a l C o m -
mission m e n j u r u s k e a r a h i n i . " *
Daniel Bell pernah mengingatkan kita semua bahwa u n t u k dapat
bertahan dan diterima masyarakat, teori e k o n o m i harus m a m p u m e m -
b e r i k a n penyelesaian secara r a s i o n a l t e r h a d a p p e r m a s a l a h a n y a n g h i d u p
dalam masyarakat.^ Karena i t u kalau di dalam kehidupan Inasyarakat
ditemui permasalahan yang n a m p a k n y a tidak dapat dijawab dengan
p e n a l a r a n y a n g s e c a r a u m u m d i t e r i m a ( s u a t u conventional wisdom),
m a k a ada k e c e n d e r u n g a n bagi orang u n t u k m e m p e r t a n y a k a n t e o r i atau
pendekatan yang mendasari penalaran tersebut.
A n t a r a t e o r i dan p r a k t e k m a s i h terdapat proses p e r u m u s a n kebi-
jaksanaan atau langkah-langkah yang dilakukan oleh perumusannya,
termasuk para e k o n o m . Ketidaksesuaian perkembangan yang terjadi
dengan analisis serta prediksi t e o r i yaijg mendasari penalaran dan kebi-
jaksanaan penyesuaian m e m a n g tidak dapat digunakan u n t u k menarik
k o n k l u s i b a h w a t e o r i y a n g d i p e r g u n a k a n salah. Y a n g d i k e m u k a k a n d i
sini adalah, seperti d i dalam proses pendekatan i l m i a h , suatu hipotesa
yang tidak dapat diterima karena " p e m b u k t i a n empirisnya" m e n o l a k
hipotesa tadi, akhirnya terpulang pada hipotesanya sendiri. K i t a dapat
m e n g u m p u l k a n b u k t i e m p i r i s b a r u a t a u m e n g g a n t i k a n h i p o t e s a i t u sen-
diri. Pertanyaan terhadap pendekatan atau teori yang sudah mapan
karena l e m a h daya analisis dan p r e d i k s i n y a adalah d i d a l a m a r t i a n i n i .
D a l a m k a i t a n d e n g a n k r i s i s y a n g t e r j a d i d a l a m t e o r i e k o n o m i saat i n i
a d a l a h , b a h w a t e o r i y a n g s u d a h m a p a n (established) nampaknya kurang
m a m p u menerangkan perkembangan permasalahan yang hidup dalam
masyarakat dan dengan demikian juga sukar u n t u k dijadikan pedoman
penyusunan kebijaksanaan atau langkah-langkah yang dlperlukan u n t u k

3 . A n d r e G u n d e r Fiank, Reflections on The World Economic Crisis, ( L o n d o n :

Hutchinson, Co., 1981).
4 . N a m p a k d a r i berbagai l a p o r a n a t a u b u k u y a n g m e m b a h a s p e r m a s a l a h a n i n i
seperti l a p o r a n T r i l a t e r a l C o m m i s s i o n , The Crisis of Democracy, studi T h e Club o f
R o m e , 7 ^ e Limits to Growth, d a n s t u d i t e n t a n g T a t a E k o n o m i I n t e r n a s i o n a l B a r u ,
Reshaping In temational Order, dsb.
5. D a n i e l B e l l & I r v i n g K r i s t o l , The Crisis in Economic Theory (New York :
Basic B o o k s I n c . , 1 9 8 1 ) , h a l a m a n x i i .

49
Djiwandono

menyelesaikan permasalahan tadi. Karena i t u terjadi keraguan dan

k e m u d i a n proses penolakan terhadap t e o r i tersebut u n t u k digantikan
dengan teori tandingan yang lebih dapat diandalkan, proses yang d e m i -
k i a n dapat dinamakan krisis.^
Segolongan e k o n o m bersama dengan a h l i i l m u sosial y a n g lain
pada permulaan dasawarsa i n i telah m e m b a h a s masalah t i m b u l n y a krisis
dalam ilmu e k o n o m i i n i . A k a n tetapi mengenai dimanakah letak krisis
itu sendiri n a m p a k n y a masih banyak terdapat pandangan yang berbeda.
A d a yang berpendapat bahwa krisis yang terjadi b u k a n pada teori yang
satu atau yang lain, akan tetapi pada asumsi yang dipergunakan ( k e m -
bali pada perdebatan lama mengenai relevansi asumsi dalam pendekatan
e k o n o m i ) , pada paradigma ataupun sistem yang dipergunakan, misalnya
y a n g d i k e m u k a k a n o l e h Peter D r u c k e r . D i s a m p i n g i t u ada y a n g secara
jelas mengatakan bahwa krisis tersebut terjadi pada teori atau ajaran
Keynes, seperti d i k e m u k a k a n o l e h M a r k Willes.^
M e n u r u n n y a kepercayaan m a s y a r a k a t terhadap k e t a j a m a n analisis
dan pendekatan e k o n o m i m a k r o yang bersumber pada atau diperkem-
b a n g k a n dari ajaran K e y n e s m e m a n g dapat dipandang sebagai bagian
dari krisis tersebut. Karena i t u juga tidak mengherankan kalau t i m b u l
berbagai pendekatan tandingan, seperti n a m p a k pada w a k t u diperkenal-
k a n n y a k e b i j a k s a n a a n e k o n o m i m a k r o y a n g l e b i h m e n e k a n k a n sisi p r o -
d u k s i a t a u supply side economics atau yang lebih merupakan teori pada
rational expectation.^

6 . Baca J. Soedradjad D j i w a n d o n o , " K e r a g u a n terhadap t e o r i e k o n o m i " ,

Optimis, A p r i l 1 9 8 3 , h a l a m a n 2 8 - 3 2 d a n 4 1 , d a n " E k o n o m i M a k r o D i Persimpang-
a n J a l a n " , H e n d r a E s m a r a , p e n y u n t i n g , Teori Ekonomi dan Kebijaksanaan Pemba-
ngunan, o p . c i t . , bab 4 .
7 . Baca Peter F . D m c k e r , " T o w a r d s T h e N e x t E c o n o m i c s " d a n M a r k H .
Willes, " R a t i o n a l Expectation A s A Counter R e v o l u t i o n " , keduanya d i m u a t d i
d a l a m b u k u D a n i e l B e l l & I r v i n g K r i s t o l , eds., The Crisis in Economic Theory,
o p . c i t . , bab 1 d a n 5 . ,
8. Berbagai m a k a l a h t e l a h m e n g u r a i k a n p e r k e m b a n g a n a l i r a n p e m i k i r a n i n i ,
seperti t u l i s a n B o e d i o n o , " E k o n o m i M a k r o D a l a m P e r s p e k t i f d i m u a t d a l a m
B o e d i o n o d a n B u d i o n o S r i H a n d o k o , ipenyunting, Ekonomi Makro Dalam Transisi,
(Yogyakarta : Badan Penerbit Fakultas H c o n o m i , Universitas Gajah Mada, 1 9 8 5 ) ,
Suhadi Mangkusuwondo, " T e o r i dan Kebijaksanaan E k o n o m i M a k r o : Perspektif
I n d o n e s i a " d i m u a t d a l a m H e n d r a E s m a f a , p e n y u n t i n g , Teori Ekonomi dan Kebi-
jaksanaan Pembangunan, ( J a k a r t a : P e n e r b i t F T . G r a m e d i a , 1 9 8 7 ) , I w a n J . A z i s ,
" P e r k e m b a n g a n I l m u E k o n o m i M e l a l u i L a h i r n y a Beberapa T e o r i d a n P e r a n a n P e n -
d e k a t a n K u a n t i t a t i f , m a k a l a h d i s a m p a i k a n pada K o n g r e s I S E I k e X , 7 - 9 S e p t e m -
ber 1 9 8 7 , B a l i ( m i m e o ) , serta J . Soedradjad D j i w a n d o n o , " S u p p l y - S i d e E c o n o m i c s :
S e b u a h P e n g a n t a r " , d a l a m H e n d r a E s m a r a , p e n y u n t i n g , Memelihara Momentum
Pembangunan, ( J a k a r t a : P e n e r b i t P T . G r a m e d i a , 1 9 8 5 ) .

50
 Pendekatan dan Kebijaksanaan M a k r o

Dengan demikian nampak adanya semacam mata rantai dimana

permasalahan yang hidup dalam masyarakat yang nampaknya m a k i n
sukar diselesaikan karena perubahan-perubahan mendasar y a n g sedang
berjalan, telah m e n i m b u l k a n berbagai pertanyaan pada ketepatan atau
ketajaman dari kebijaksanaan ataupun langkah-langkah penguasa dan
pelaku e k o n o m i dalam menghadapi perkembangan baru tersebut. Selan-
j u t n y a permasalahan kurang efektifnya kebijaksanaan atau langkah-
langkah tersebut mengacu pada pendekatan atau t e o r i yang mendasari-
n y a serta para p e n y u s u n dan p e l a k u n y a . I n i l a h permasalahan pendekat-
an dan kebijaksanaan e k o n o m i m a k r o yang n a m p a k selama ini.

III. Struktur E k o n o m iYang Berubah

M e n g e n a i ada atau t i d a k n y a krisis d a l a m t e o r i e k o n o m i n a m p a k -
n y a masih akan m e n j a d i perdebatan yang panjang. A k a n tetapi k i r a n y a
tidak terlalu sulit bagi semua u n t u k m e l i h a t terjadinya berbagai perubah-
an yang bersifat s t r u k t u r a l dan mendasar dari e k o n o m i dunia termasuk
h u b u n g a n e k o n o m i m o n e t e r d a n perdagangan antar bangsa-bangsa, y a n g
m e n j a d i pusat p e n g a m a t a n saya.
Kecenderungan jangka panjang yang ditandai dengan terpisahnya
kaitan berbagai proses keigatan e k o n o m i seperti d i k e m u k a k a n Peter
Drucker n a m p a k n y a tidak sukar u n t u k diterima karena langsung atau
tidak langsung masyarakat merasakan dampak dari perkembangan yang
terjadi, t e r u t a m a d a l a m dasawarsa t e r a k h i r i n i . D e m i k i a n pula berbagai
langkah penyesuaian yang d i l a k u k a n oleh penguasa m a u p u n pelaku
dunia usaha dalam b e n t u k kebijaksanaan dan m o d u s operansi baru telah
m e w a m a i hubungan e k o n o m i moneter dan perdagangan dunia akhir-
akhir ini.
Perkembangan-perkembangan tersebut m e s k i p u n yang satu terkait
dengan, karena m e r u p a k a n reaksi dari, yang lain, dapat d i k e l o m p o k k a n
sebagai b e r i k u t : Pertama, t i m b u l n y a k e t i d a k pastian dan h u b u n g a n
i n t e r d e p e n d e n s i y a n g k u a t d a l a m e k o n o m i d u n i a , kedua, timbulnya
suatu kecenderungan terpisahnya e k o n o m i moneter dari e k o n o m i pro-
d u k s i d a n p e r d a g a n g a n , d a n ketiga, t i m b u l n y a k e g i a t a n k e u a n g a n g l o b a l
a t a u global - f i n a n c e . ^ ; . . -
Marilah k i t a bahas satu persatu perkembangan tersebut.

1. M e n i n g k a t n y a K e t i d a k p a s t i a n U s a h a d a n I n t e r d e p e n d e n s i .
Pengamatan terhadap perkembangan e k o n o m i dunia m e n u n j u k k a n
b a h w a sejak p e r m u l a a n dasawarsa t u j u h p u l u h a n h u b u n g a n e k o n o m i ,
m o n e t e r d a n perdagangan antar bangsa-bangsa telah m e n u n j u k k a n dua

XX... • "X-,:X: X'^ - x ' ^ , • 51

Djiwandono

gejala y a n g b e r k a i t a n , y a i t u k e t i d a k pastian usaha d a n m e n i n g k a t n y a

hubungan interdependensi.
Berbagai gejolak y a n g t i m b u l sejak p e r m u l a a n dasawarsa t u j u h
p u l u h a n telah m e n y e b a b k a n m e n i n g k a t n y a k e t i d a k pastian usaha.
Gejolak tersebut sangat banyak, akan tetapi u n t u k m e n u n j u k k a n y a n g
p o k o k - p o k o k saja d a p a t k i t a c a t a t , y a i t u d i t i n g g a l k a n n y a s i s t e m B r e t -
ton Woods dalam moneter dunia tahun 1971, membubungnya (1972)
d a n k e m u d i a n a n j l o k n y a (sejak t a h u n 1 9 7 7 ) harga-harga k o m o d i t i pri-
m e r , m e m b u b u n g n y a ( 1 9 7 3 / 7 4 d a n 1 9 7 9 / 8 0 ) d a n t u m n ( 1 9 8 2 ) serta
a n j l o k n y a ( 1 9 8 6 ) harga m i n y a k b u m i , m e l a n g i t n y a s u k u bunga per-
k r e d i t a n (sejak 1 9 7 9 ) , t i d a k m e n e n t u n y a keseimbangan nilai t u k a r m a t a
u a n g negara-negara i n d u s t r i u t a m a sejak a k h i r 1 9 8 5 , d a n t i d a k tersele-
s a i k a n n y a m a s a l a h p i n j a m a n negara-negara b e r k e m b a n g secara t u n t a s
sampai dewasa i n i .
Berbagai k e j u t a n y a n g d i s e b u t k a n d i atas telah m e n g u n d a n g dilak-
sanakannya berbagai upaya penyesuaian, baik o l e h para penguasa dalam
b e n t u k kebijaksanaan fiskal, m o n e t e r d a n perdagangan, termasuk
penentuan nilai tukar, m a u p u n o l e h pelaku dalam dunia usaha pada
sektor-sektor yang tersangkut. K o m b i n a s i dari perkembangan tersebut
pada giiirannya telah m e n i m b u l k a n ketidakpastian hubungan e k o n o m i ,
moneter d a n perdagangan d a n akhirnya gejolak pada perekonomian
nasional k e b a n y a k a n negara.
Sekedar sebagai ilustrasi, d i t i n g g a l k a n n y a sistem nilai t u k a r tetap
pada t a h u n 1971 d a n diterapkannya sistem nilai tukar mengambang
setelah i t u , telah d i i k u t i dengan m e n u r u n n y a kepastian usaha d a n
mengendornya p e r t u m b u h a n perdagangan dunia.'
K e j u t a n harga-harga k o m o d i t i p r i m e r t e r m a s u k migas telah m e m -
p e r t a j a m k e t i d a k s e i m b a n g a n s t r u k t u r a l p e r e k o n o m i a n negara-negara,
b a i k m a j u m a u p u n b e r k e m b a n g , sehingga m e n j a d i a w a l dari t e r j a d i n y a
resesi d u n i a y a n g berkepanjangan.
T i n d a k a n penyesuaian y a n g d i l a k u k a n o l e h negara-negara m a j u
dalam bentuk kebijaksanaan moneter (yang ketat) d a n kebijaksanaan
fiskal (yang longgar) d a n tindakan yang d i l a k u k a n lembaga-lembaga

9 . M e m a n g t i d a k dapat d i b u k t i k a n b a h w a p e n u m n a n laju p e r t u m b u h a n per-

dagangan d u n i a a d a l a h disebabkan o l e h p e r u b a h a n sistem n i l a i t u k a r d a r i t e t a p k e
m e n g a m b a n g . Y a n g dapat d i t u n j u k k a n adalah p e r k e m b a n g a n perdagangan d u n i a
pada p e r i o d e dengan s i s t e m n i l a i t u k a r tetap d a n p e r i o d e dengan sisteni m e n g a m -
b a n g . D M I m e m b u a t s t u d i m e n g e n a i h a l i n i d a l a m The Exchange Rate System :
Lessons of the Past and Options of the Future, ( W a s h i n g t o n , D . C . : T h e I n t e r -
n a t i o n a l M o n e t a r y F u n d , J u l y 1 9 8 4 ) . Juga dapat dibaca, t u l i s a n saya, " T i g a Belas
T a h u n N i l a i T u k a r M e n g a m b a n g " , A^o/gpas, 2 7 P e b m a r i 1 9 8 6 .

52
 Pendekatan dan Kebijaksanaan M a k r o

keuangan perbankan telah menimbulkan kejutan tingginya suku bunga

pinjaman (dalam arti nyata) dan tidak menentunya nilai tukar mata
uang negara-negara i n d u s t r i u t a m a . K e d u a n y a m e m b a w a malapetaka
m e l a n g i t n y a beban p e n g e m b a l i a n p i n j a m a n negara-negara berkembang
y a n g sampai sekarang b e l u m n a m p a k jalan penyelesaiannya secara t u n -
tas.
Selain i t u , h u b u n g a n e k o n o m i antar negara-negara m a k i n m e n u n -
j u k k a n sifat interdependensi y a n g k u a t . Selama dua dasawarsa t e r a k h i r
perdagangan d u n i a sebagai persentasi terhadap p r o d u k s i d u n i a telah
m e n i n g k a t dari 1 2 % m e n j a d i 2 2 % . Negara-negara y a n g semula dapat
d i k a t a k a n t i d a k tergantung pada p e r e k o n o m i a n negara lain, seperti
A m e r i k a Serikat sampai dengan permulaan tahun enam-puluhan, juga
m a k i n tergantung pada p e r e k o n o m i a n negara-negara lain. H u b u n g a n
interdependensi i n i m a k i n disadari o l e h negara-negara besar seperti
n a m p a k pada u p a y a bersama negara-negara k a y a d a l a m m e n j i n a k k a n
d o l l a r {Plaza Accord), serta kesepakatan para p e m i m p i n negara k a y a
d a l a m K T T e k o n o m i y a n g d i a d a k a n setiap t a h u n sejak t a h u n 1 9 7 5 ,
sehingga a k h i r - a k h i r i n i m e r e k a bersepakat m e n g e n a i p e r l u n y a k o o r d i -
nasi kebijaksanaan e k o n o m i m a k r o yang dilaksanakan. M e s k i p u n b e l u m
terdapat kesepakatan mengenai bagaimana penggunaannya, akan tetapi
dalam pertemuan tahunan Bank D u n i a dan D M I baru-baru i n i masalah
penggunaan berbagai i n d i k a t o r m a k r o u n t u k m e l a k u k a n pengamatan
d a l a m k e b i j a k s a n a a n s e c a r a m u l t i l a t e r a l ( w u / r i / a t c r a / surveillance), men-
dapat p e r h a t i a n y a n g besar d a n tanggapan y a n g m a k i n positif.^ °

2. Gejala D i k o t o m i E k o n o m i M o n e t e r dengan
E k o n o m i P r o d u k s i dan Perdagangan.
Salah satu gejala y a n g d i k e m u k a k a n d a l a m tesisnya Peter D r u c k e r
adalah terpisahnya e k o n o m i m o n e t e r dari e k o n o m i p r o d u k s i dan per-
dagangan. K i r a n y a hal i n i tidak sukar k i t a simak bersama karena sedikit
banyak terjadi pula dalam perekonomian nasional kita. Y a i t u bahwa
akhir-akhir i n i pada w a k t u p e r k e m b a n g a n investasi, p r o d u k s i dan per-
dagangan nampak mengendor, tidak demikian halnya pada sektor m o -
neter-perbankan. Bahkan kelihatannya perkembangan yang sebaliknya
telah terjadi pada sektor m o n e t e r - p e r b a n k a n . Lalu-lintas m o n e t e r sangat
ramai, seolah-olah terpisah dari perkembangan kegiatan produksi dan

1 0 . D a p a t d i s i m a k d a r i pembahasan pada Sidang I n t e r i m C o m m i t t e e d a n sam-

b u t a n para G u b e r n u r serta s a m b u t a n m a u p u n k e s i m p u l a n M a n a g i n g D i r e c t o r D M I
M i c h e l Camdessus pada p e r t e m u a n t a h u n a n B a n k EHinia d a n D M I d i W a s h i n g t o n ,
D . C , 26 September - 1 Oktober 1987.

53
Djiwandono

perdagangan. Pada w a k t u masyarakat p r i h a t i n karena perkembangan

kegiatan produksi melemah, pada w a k t u i t u pula diributkan masalah
p e m b o r o n g a n d o l l a r , p e l a r i a n m o d a l dsb.
Suatu ilustrasi mengenai perkembangan yang terjadi dalam lalu-
lintas uang dan m o d a l internasional m u n g k i n akan dapat menjelaskan
permasalahan i n i dengan l e b i h baik. S u a t u p e r k i r a a n y a n g sangat kasar
m e n u n j u k k a n bahwa pada w a k t u m e m u n c a k n y a transaksi antar bank,
volume pinjaman antar bank di L o n d o n meliputi j u m l a h $75 trilyun
satu t a h u n , dan transaksi valuta d i pusat-pusat keuangan d u n i a m e l i p u t i
$35 t r i l y u n per t a h u n . D a l a m pada i t u nilai k o m o d i t i yang diperdagang-
k a n di dunia m e l i p u t i j u m l a h $3 t r i l y u n dalam satu tahun. Jadi v o l u m e
kredit antar bank dan v o l u m e transaksi valuta di dunia, masing-masing
m e r u p a k a n d u a p u l u h lima kali lipat dan duabelas kali lipat dari v o l u m e
p e r d a g a n g a n d u n i a . P e r k i r a a n l a i n m e n u n j u k k a n b a h w a d a l a m s a t u se-
t e n g a h dasawarsa sejak p e r m u l a a n t u j u h - p u l u h a n , t r a n s a k s i v a l u t a asing
di dunia telah m e n i n g k a t tiga p u l u h kali, sedangkan perdagangan k o m o -
d i t i h a n y a m e n i n g k a t d e n g a n l i m a s e t e n g a h k a l i saja.
V o l u m e investasi dunia m e m a n g sukar diperkirakan, akan tetapi
p e r k e m b a n g a n d i k e b a n y a k a n negara n a m p a k t i d a k terlalu besar akhir-
akhir i n i . D e m i k i a n pula laju p e r t u m b u h a n produksi dikebanyakan
negara n a m p a k m e n g e n d o r dibandingkan dengan dasawarsa sebelumnya.
S e m u a i n i pada a k h i r n y a m e n u n j u k k a n adanya kesenjangan y a n g besar
antara v o l u m e perdagangan dan investasi dunia dengan v o l u m e perkre-
d i t a n serta transaksi v a l u t a y a n g terjadi. P e r k e m b a n g a n i n i m e m b e r i
p e t u n j u k b a h w a pasar u a n g d a n m o d a l t i d a k b a n y a k d i t e n t u k a n o l e h
k e b u t u h a n akan pembiayaan perdagangan dan investasi atau kegiatan
p r o d u k s i . D e n g a n lain p e r k a t a a n terdapat gejala p e m i s a h a n antara ke-
giatan moneter-perbankan dengan kegiatan perdagangan dan investasi.
D a n k a r e n a s i f a t u a n g yang f u n g i b l e , d i a m e n g a l i r k e t e m p a t y a n g p a l i n g
memberi keuntungan, maka nampak motivasi moneterlah yang mengu-
asai pasar u a n g d a n m o d a l . B u k a n lagi p e m b i a y a a n k e g i a t a n p r o d u k s i
dan perdagangan y a n g l a z i m n y a dianggap m e n e n t u k a n p e r k e m b a n g a n
pasar u a n g dan m o d a l tersebut.
Dalam pendekatan yang tradisionai, permintaan akan likuiditas
biasanya dihubungkan dengan k e b u t u h a n akan pembiayaan kegiatan
investasi atau p r o d u k s i dan perdagangan. Dengan investasi biasanya di-
m a k s u d k a n penanaman m o d a l dalam arti fisik, seperti pendirian pabrik
a t a u p e m b e l i a n m e s i n . A k a n t e t a p i jelas, j u m l a h a l i r a n v a l u t a sebesar
$35 t r i l y u n satu t a h u n , atau lebih dari $ 1 5 0 m i l y a r per h a r i kerja ter-
sebut tidak dapat digunakan u n t u k menjelaskan perkembangan perda-
gangan dan investasi d a l a m arti k o n v e n s i o n a l y a n g terjadi setiap t a h u n
atau harinya. Sebagaimana diketahui, akhir-akhir i n i pengeluaran u n t u k

54
 Pendekatan dan Kebijaksanaan M a k r o

p e m b i a y a a n investasi d a l a m aset finansial m e r u p a k a n k e g i a t a n y a n g

sangat m e n i n g k a t d i k e b a n y a k a n negara. P e m b e l i a n surat berharga,
v a l u t a a t a u p u n aset f i n a n s i a l l a i n t e l a h m a k i n p o p u l e r d i m a n a - m a n a , ter-
m a s u k d i negara kita. I n i l a h n a m p a k n y a y a n g m a k i n merajai p e r m i n t a a n
a k a n valuta pada pasar uang dan m o d a l . D i samping i t u , pada w a k t u
terjadi peningkatan suku bunga pinjaman dan mengendornya ekspor
k e b a n y a k a n negara, m a k a k e m a m p u a n negara-negara p e m i n j a m u n t u k ,
membayar kembali pinjaman menjadi lemah. Hal ini menimbulkan
m a k i n b a n y a k n y a kegiatan pembiayaan p i n j a m a n l a m a dengan berbagai
cara seperti restrukturisasl p i n j a m a n , p e n u k a r a n p i n j a m a n m e n j a d i
saham, d a n berbagai cara lain. I n i semua m e n y u m b a n g pada peningkat-
a n aliran v a l u t a y a n g begitu besar di dunia. D e n g a n d e m i k i a n p e r k e m -
bangan moneter-perbankan n a m p a k didominasi oleh motivasi moneter
dan seolah-olah terlepas dari kegiatan p r o d u k s i serta perdagangan.
N a m p a k seperti terjadi d i k o t o m i antara e k o n o m i m o n e t e r dengan eko-
n o m i nyata seperti paradigma e k o n o m i Klasik.
D a l a m keadaan seperti d i g a m b a r k a n tadi, pasar uang dan m o d a l
menjadi tidak menentu, sukar diperkirakan perilaku ataupun arahnya.
Pasar tersebut d i d o m i n a s i o l e h p e r m i n t a a n a k a n dana guna m e m b i a y a i
i n v e s t a s i p a d a a s e t finansial, y a n g b a n y a k d i p e n g a r u h i o l e h k e t i d a k
pastian, t e r m a s u k t i n d a k a n spekulasi, serta guna m e m b i a y a i p i n j a m a n
lama y a n g juga tidak m e m b e r i k a n gambaran yang pasti. Seperti di dalam
bursa saham d i m a n a harga suatu saham dapat n a i k t u r u n o l e h berbagai
kejadian atau perubahan yang tiba-tiba, nilai tukar suatu valuta juga
m e n j a d i sangat labil, tergantung dari p e r k e m b a n g a n y a n g t i d a k dapat
d i k e t a h u i secara pasti p e r i l a k u n y a .

3. Gejala T i m b u l n y a Keuangan G l o b a l .
T e n t u saja p e r k e m b a n g a n d a l a m m o n e t e r - p e r b a n k a n s e p e r t i d i -
g a m b a r k a n d i atas t i d a k dapat terjadi h a n y a k a r e n a p e r u b a h a n mendasar
p a d a sisi p e r m i n t a a n saja. D a n m e m a n g p e r k e m b a n g a n y a n g l u a r b i a s a
telah terjadi p u l a pada operasi b a n k - b a n k besar d i d u n i a y a n g m e m u n g -
k i n k a n t e r j a d i n y a p e n i n g k a t a n a l i r a n d a n a y a n g luar biasa besarnya.
Semenjak pertengahan dasawarsa t u j u h - p u l u h a n , dunia telah me-
n y a k s i k a n p e r u b a h a n y a n g besar d a l a m operasi dan p e r i l a k u b a n k - b a n k
k o m e r s i a l . S u a t u p e r k e m b a n g a n y a n g sering d i i s t i l a h k a n sebagai t i m b u l -
n y a go-go bankers, dimana keberanian m e m b e r i k a n "pinjaman yang me-
l a m p a u i batas tradisi telah m e m p e r m u d a h meluasnya operasi bank-bank
komersial di seluruh dunia.
Y u s u k e Khasiwagi, Presiden B a n k o f ToTcyo dalam makalahnya
yang d i k e m u k a k a n pada Per Jacobsson Lecture, pada pertemuan tahun-

55
Djiwandono

a n B a n k D u n i a d a n D M I t a h u n l a l u secara sistematis m e n g u r a i k a n phe-

nomena baru dalam perbankan internasional yang merupakan keuangan
global, dengan m e n u n j u k k a n t i m b u l n y a tiga m a c a m perkembangan.'^
K e t i g a p e r k e m b a n g a n t e r s e b u t m e l i p u t i , intermsionalisasi keuangan
atau proses m e l u a s n y a operasi lembaga k e u a n g a n sehingga m e l i p u t i
s e l u r u h d u n i a , sekuritisasi atau proses m e m b a u r n y a operasi bank-bank
k o m e r s i a l d e n g a n l e m b a g a - l e m b a g a k e u a n g a n s e k u r i t i , d a n inovasi baru
berupa perluasan jasa pasar uang sehingga m e n c a k u p berbagai kegiatan
d i l u a r y a n g secara t r a d i s i o n a i d i l a k u k a n pasar uang.
K e t i g a proses y a n g berjalan bersamaan pada lembaga k e u a n g a n ter-
sebut t e l a h m e n g i n t e g r a s i k a n k e g i a t a n lembaga k e u a n g a n sehingga m e n -
c l p t a k a n k e u a n g a n global. Proses internasionalisasi lembaga keuangan
telah mengintegrasikan operasi pasar uang y a n g bekerja dua p u l u h empat
j a m setiap h a r i n y a , sehingga t i d a k a d a satu lembaga k e u a n g a n p u n y a n g
harus m e n u n d a suatu transaksi karena m i t r a usaha yang operasinya d i
belahan b u m i yang lain sedang t u t u p k a n t o r . Sekuritisasi m e r u p a k a n
praktek baru yang banyak d i l a k u k a n dalam mobilisasi dana, dimana
perusahaan lebih m e n e k a n k a n penerbitan surat-surat berharga daripada
m e n g g u n a k a n p i n j a m a n bank u n t u k m e m b i a y a i perluasan usaha atau
kegiatan lain. Selain i t u , bank-bank komersial banyak yang m e l a k u k a n
kegiatan yang semula dilakukan oleh lembaga keuangan pembiayaan in-
v e s t a s i (investment f i n a n c e companies), atau m e l a k u k a n usaha bersama
dengan mereka. K e d u a operasi i n i m e n i m b u l k a n dampak yang sama,
y a i t u m e n y a t u n y a o p e r a s i p a s a r u a n g d a n m o d a l d a l a m global finance.
Selain i t u berbagai inovasi baru dalam operasi m a u p u n penciptaan ins-
t r u m e n f i n a n s i a l b a r u , s e p e r t i f l o a t i n g rate notes ( F N R ) , b e r b a g a i b e n -
t u k o p e r a s i swap, a d a n y a option d a l a m s u k u bunga d a n v a l u t a serta
t i m b u l n y a f i n a n c i a l futures, juga m e m p e r m u d a h integrasi kegiatan lem-
baga keuangan, baik m e n y a n g k u t proses p e n y a t u a n berbagai jenis l e m -
baga keuangan yang berbeda fungsinya m a u p u n meluasnya lingkup ke-
giatan usaha sehingga m e l e w a t i batas negara.

T i m b u l n y a berbagai i n s t r u m e n finansial b a r u serta operasi b a r u

seperti d i g a m b a r k a n d i atas pada dasarnya m e r u p a k a n u p a y a penyesuai-
an dunia usaha u n t u k mengurangi atau m e n g h i n d a r k a n diri dari risiko
usaha y a n g m a k i n membesar d a l a m suasana e k o n o m i d u n i a y a n g m a k i n
t i d a k m e n e n t u s e p e r t i d i g a m b a r k a n s e b e l u m n y a . Option d a n future
digunakan oleh dunia usaha u n t u k menjaga diri terhadap risiko keuang-

1 1 . Y u s u k e K a s h i w a g i , " T h e E m e r g e n c e o f G l o b a l F i n a n c e " , c e r a m a h pada

Per Jacobsson L e c t u r e , W a s h i n g t o n , D . C , 2 8 S e p t e m b e r 1 9 8 6 ( m i m e o ) . Baca p u l a
A g u s t i n e H . H . T a n a n d Basrat K a p u r , eds.. Pacific Growth and Financial Inter-
dependence, ( S y d n e y : A l l e n a n d U n w i n , 1 9 8 6 ) , p a r t I I I .

56
 Pendekatan dan Kebijaksanaan M a k r o

an yang berkaitan dengan perubahan suku bunga d a nnilai tukar mata

u a n g , y a n g s u k a r d i p e r k i r a k a n s e b e l u m n y a . K e g i a t a n swap t i d a k j a u h
berbeda dengan i n i . ' ^
Selain i t u meluasnya langkah-langkah liberalisasi atau deregulasi
di b a n y a k negara yang m e n y a n g k u t kegiatan perbankan d a n lembaga
k e u a n g a n l a i n , p e r p a j a k a n , p e n g a t u r a n v a l u t a asing, s u k u bunga, dsb.,
telah m e m p e r m u d a h proses t i m b u l n y a keuangan global tersebut.'^
Tidak dapat diabaikan pula peranan perkembangan teknologida-
l a m k o m u n i k a s i d a n k o m p u t e r y a n g sangat m e m p e r l a n c a r pemrosesan
transaksi y a n g k o m p l e k s dari aliran dana y a n g m a h a besar antar negara
dengan biaya yang m a k i n m u r a h y a n g telah m e m p e r m u d a h proses t i m -
bulnya keuangan global ini.

r v . Implikasi pada Pendekatan E k o n o m i M a k r o

Perubahan-perubahan y a n g d i l u k i s k a n d i atas dapat k i t a perkira-
k a n m e m p u n y a i pengaruh terhadap p e r i l a k u d u n i a usaha y a n g terkait
di dalamnya (lembaga-lembaga keuangan), perumusan kebijaksanaan
ekonomi makro, d a npendekatan atau teori yang mendasari tindakan-
tindakan yang diambil.
Berikut i n i beberapa c o n t o h permasalahan yang dihadapi pende-
katan atau teori e k o n o m i m a k r o , berkaitan dengan perubahan-perubah-
an yang terjadi dalam hubungan e k o n o m i moneter d a n perdagangan
internasional.
Perkembangan yang meningkatkan hubungan interdependensi dan
m e n d o r o n g t i m b u l n y a keuangan global m e m p u n y a i pengaruh pada pen-
dekatan tentang kebijaksanaan penyesuaian u n t u k menghadapi masalah
ketidakseimbangan domestik d a n eksternal. Keuangan global yang

1 2 . Baca M a x w e l l W a t s o n , et. a l . , International Capital Market: Development

and Prospects, ( W a s h i n g t o n , D . C , I n t e r n a t i o n a l M o n e t a r y F u n d , F e b r u a r i 1 9 8 6 ) ,
Occasional Paper n o . 4 3 .
1 3 . Deregulasi p e n g a t u r a n lembaga k e u a n g a n y a n g m a s i h berlangsung d a n
b a n y a k m e n d a p a t s o r o t a n adalah y a n g d i l a k u k a n d i Jepang seperti dapat dibaca
dari L a p o r a n H a r u o Maekawa, K e t u a "Special C o m m i t t e e o n F c o n o m i c Restruc-
t u r i n g " , D e c e m b e r 1 9 8 6 d a n M a y 1 9 8 7 . Deregulasi y a n g t e l a h sangat j a u h adalah d i
A m e r i k a S e r i k a t , seperti dapat dibaca d a r i T h o m a s F . Cargill & G i l l i a n G . Garcia,
Financial Reform in the I980's, ( S t a n f o r d U n i v e r s i t y : H o o v e r I n s t i t u t i o n Press,
1 9 8 5 ) serta K e r r y C o o p e r & D o n a l d R . Fraeser, Banking Deregulation and The
New Competition in Financial Services, ( C a m b r i d g e , M a . : Ballinger P u b l i s h i n g C o . ,
1984).
 Djiwandono

m e n g h i l a n g k a n batas antara operasi pasar u a n g dan m o d a l m e n i m b u l k a n

masalah s u k a m y a d i l a k u k a n pemisahan y a n g jelas antara kebijaksanaan
yang lebih efektif u n t u k menghadapi masalah keseimbangan internal
( i n t e r n a l balance) dan m a n a yang lebih efektif u n t u k eksternal. Pende-
k a t a n mengenai hal i n i terutama adalah m o d e l M u n d e l l dengan principle
of effective market classification, y a n g m e n d a s a r k a n atas analisa Keynes,
p a d a d a s a r n y a u n t u k p e r e k o n o m i a n y a n g b e r s i f a t t e r t u t u p ( i n s u l a r eco-
nomy). D a l a m hubungan i n i pendekatan tersebut m e n u n j u k k a n bahwa
keseimbangan eksternal (neraca pembayaran) dapat diciptakan lewat
kebijaksanaan moneter (dengan perubahan nilai tukar), sedangkan ke-
seimbangan internal lewat kebijaksanaan fiskal.''' A k a n tetapi dengan
k e t e r b u k a a n e k o n o m i d a n m e n j a d i i n t e r n a s i o n a l n y a pasar u a n g d a n
m o d a l , terjadi gejala m e n y a t u n y a p e n e n t u a n n i l a i aset f i n a n s i a l y a n g
berbeda d a l a m d e n o m i n a s i m a t a uang dan hasilnya, sehingga p e n e n t u a n
tinggi rendahnya suku bunga menerobos batas nasional atau menjadi
internasional. Selain i t u , karena menjadi internasionalnya hubungan
p i n j a m - m e m i n j a m , m a k a k e h a r u s a n setiap negara u n t u k m e n y a m a k a n
^ pengeluaran dengan k e m a m p u a n m e m b i a y a i n y a (pendapatan) setiap
w a k t u , m e n j a d i hilang. S u a t u negara dapat m e m b i a y a i defisit neraca
pembayaran dan anggarannya dengan menggunakan aliran dana dari
luar negeri d a l a m w a k t u y a n g secara t e o r i t i s t i d a k terbatas (proses
bagaimana dunia m e m b i a y a i defisit k e m b a r A.S.). D a l a m kenyataannya,
batas tersebut adalah kesediaan e k o n o m i dunia m e m i k u l beban p e m -
biayaan defisit tersebut. K e j u t a n W a l l Street 19 O k t o b e r n a m p a k n y a
m e r u p a k a n k e p u t u s a n pasar m e n g e n a i batas tersebut.

Hubungan interdependensi dan makin terbukanya perekonomian

negara-negara m e n y e b a b k a n keberhasilan langkah-langkah kebijaksana-
a n negara y a n g satu tergantung dari reaksi dan kerjasama negara lain.
I n i j e l a s n a m p a k d a r i d i t e m p u h n y a P l a z a Accord dalam penyesuaian
permasalahan nilai t u k a r dollar, u s u l a n d i t e m p u h n y a kerjasama negara-
negara besar d a l a m p e n y u s u n a n d a n pelaksanaan k e b i j a k s a n a a n e k o -
n o m i m a k r o dengan menggunakan berbagai i n d i k a t o r u n t u k m e m o n i -
t o r n y a , dsb.
Perkembangan tersebut berbeda dengan prediksi pendekatan yang
mengatakan bahwa dalam keadaan dilaksanakannya kebijaksanaan nilai
t u k a r y a n g bebas dan fleksibel, kebijaksanaan e k o n o m i m a k r o suatu
negara d a p a t d i l a k s a n a k a n secara i n d e p e n d e n d a r i negara lain. Sebagai-
m a n a k i t a lihat, dewasa i n i b a h k a n negara raksasapun t i d a k dapat m e -

14. R o n a l d I . M c K i n n o n , " T h e Exchange Rate and Macroeconomic Policy :

C h a n g i n g P o s t w a r P e r c e p t i o n s " , Journal of Economic Literature, J u n e 1 9 8 1 , hala-
man 531-557.

58
 Pendekatan dan Kebijaksanaan M a k r o

l a k s a n a k a n kebijaksanaan d o m e s t i k n y a secara e f e k t i f tanpa mendapat-

k a n kerjasama negara-negara lain.
D e n g a n catatan sebagaimana d i k e m u k a k a n sebelumnya, pengala-
m a n pelaksanaan sistem nilai tukar yang diambangkan selama i n i tidak
sesuai dengan p r e d i k s i t e o r i y a n g m e l a t a r b e l a k a n g i n y a , y a i t u d a l a m
hal-hal sebagai b e r i k u t
— b a h w a k e b u t u h a n a k a n cadangan devisa u n t u k k e b a n y a k a n per-
e k o n o m i a n tidak lebih kecil dari pada periode dilaksanakannya
sistem nMai t u k a r tetap, dan
— tidak menurunnya kebutuhan u n t u k melakukan tindakan inter-
.vensi o l e h o t o r i t a s m o n e t e r d a l a m pasar v a l u t a asing u n t u k m e n -
jaga keseimbangan nilai tukar mata uang.
Gejala t i m b u l n y a perubahan y a n g n a m p a k n y a m e m i s a h k a n per-
kembangan moneter-perbankan dari produksi dan perdagangan m e m -
pengaruhi pendekatan tentang penentuan suku bunga pinjaman dan
nilai tukar mata uang. Sebagaimana kita lihat, permasalahan tingginya
suku bunga perkreditan bukan m o n o p o l i perekonomian Indonesia.
T i n g g i n y a s u k u b u n g a p i n j a m a n m e l a n d a s e l u r u h d u n i a sejak t a h u n 1 9 7 9
y a n g lalu. B a h k a n setelah berangsur-angsur terjadi penurunan, d a l a m
a r t i riil s u k u b u n g a p i n j a m a n m a s i h bdrada j a u h d i atas t i n g k a t y a n g
biasa t e r j a d i d i m a s a s i l a m . D a n h a l i n i n a m p a k n y a m e r u p a k a n kecen-
d e r u n g a n j a n g k a panjang a t a u s u a t u p e r u b a h a n y a n g t i d a k h a n y a ber-
sifat siklis a k a n tetapi s t r u k t u r a l .
D a l a m h u b u n g a n i n i , analisa tentang p e m b e n t u k a n harga perkredit-
an (suku bunga pinjaman) yang hanya melihat permintaan akan dana
u n t u k pembiayaan kegiatan produksi dan perdagangan (transaksi) tentu-
n y a tidak akan dapat m e n e r a n g k a n dengan baik' mengapa keseimbangan
pasar uang dan m o d a l terjadi pada t i n g k a t s u k u bunga y a n g sangat ting-
gi. D e n g a n m e m a s u k k a n k e d u a j e n i s m o t i v a s i y a n g sangat m e n o n j o l
a k h i r - a k h i r i n i , y a i t u p e m b i a y a a n investasi d a l a m aset f i n a n s i a l d a n
p e m b i a y a a n p i n j a m a n l a m a , analisa k i t a a k a n lebih akurat. D i d a l a m n y a
t e n t u saja t e r m a s u k m o t i v a s i s p e k u l a s i , y a n g t e l a h t e r t a m p u n g d a l a m
t e o r i y a n g ada. D a l a m h a l i n i p r e d i k s i t e o r i a k a n tetap a k u r a t , y a i t u
bahwa kalau seluruh permintaan akan dana kita perhitungkan, temyata
secara r e l a t i f j u m l a h p e r m i n t a a n a k a n d a n a m a s i h l e b i h besar d a r i per-
sediaannya, sehingga harganya m e m b u b u n g tinggi. A k a n t e t a p i k i t a d i -

15. L i h a t c a t a t a n k a k i 9 , d a n baca s t u d i D M I , The Exchange Rate System :

Lessons of the Past and Options for the Future, o p . c i t . h a l a m a n 9 .

59
Djiwandono

t u n t u t u n t u k l e b i h j e l i , k a r e n a p e r t a n y a a n m e n g a p a s u k u b u n g a sangat
tinggi sering tidak dapat dijawab dengan m e y a k i n k a n . ' ^
H a l y a n g serupa b e r l a k u p u l a d a l a m masalah p e n e n t u a n nilai t u k a r
mata uang. Kenyataan bahwa permintaan akan valuta tidak didominasi
o l e h k e b u t u h a n a k a n alat p e m b i a y a a n guna m e n g i m p o r barang dan jasa,
d a n k e g i a t a n i n v e s t a s i fisik t e l a h m e n y e b a b k a n b a h w a p e r u b a h a n n i l a i
tukar m a t a uang dengan mata uang lain tidak dapat diterangkan dengan
pemusatan analisa terhadap neraca perdagangan atau transaksi berjalan
d a r i neraca p e m b a y a r a n . A n a l i s a y a n g m e m u s a t k a n p e r h a t i a n p a d a sek-
t o r r i i l saja ( s e p e r t i y a n g secara t r a d i s i o n a i d i l a k u k a n d a l a m b e r b a g a i
pendekatan berdasarkan ajaran Keynes), kurang akurat menerangkan
perkembangan ini.
Sebagai c o n t o h , sukar u n t u k m e n e r a n g k a n mengapa nilai dollar
A . S . , d a l a m sistem devisa y a n g bebas, pada periode 1 9 8 0 — 1 9 8 5 , dinilai
terlalu tinggi o l e h m a s y a r a k a t (overvalued), pada w a k t u p e r e k o n o m i a n
tersebut m e n g a l a m i defisit d a l a m neraca perdagangan y a n g besar dan
m e m b e n g k a k , d e m i k i a n pula anggaran p e m e r i n t a h federalnya.'^ Setelah
p e n u r u n a n nilai t u k a r d o l l a r terjadi l e w a t kerjasama negara-negara k a y a
d e n g a n P l a z a Accord-nya, permasalahan yang t i m b u l adalah mengenai
b e r a p a k a h t i n g k a t n i l a i t u k a r d o l l a r y a n g 'seharusnya', a t a u y a n g sesuai
dengan kondisi keseimbangan. r
Perkembangan yang terjadi n a m p a k jelas, y a i t u bahwa p e n u r u n a n
n i l a i d o l l a r t e r h a d a p y e n y a n g c u k u p drastis sebesar 4 0 % d a r i F e b r u a r i
1985 k e Januari 1987 - d a n p e n u r u n a n y a n g serupa terhadap D M ter-
n y a t a tidak m e m b a n t u neraca transaksi berjalan A . S . A k a n tetapi
mengapa terjadi demikian, dan tingkat nilai dollar yang bagaimanakah
yang seharusnya, tidak jelas dapat dilihat, karena b a n y a k n y a pendapat
y a n g berbeda. Pada w a k t u nilai d o l l a r telah m e n u r u n , dari d i atas 2 0 0
y e n menjadi di b a w a h 150 y e n per dollarnya, m a k a perbedaan pendapat
tersebut m a k i n m e n o n j o l . Sebagian ahli dan penguasa berpendapat bah-
w a p e n u r u n a n nilai dollar t e l a h c u k u p , sebagian lain m e n g h e n d a k i p e n u -
r u n a n y a n g l e b i h besar lagi.
N a m p a k n y a perbedaan pendapat tersebut t i d a k h a n y a karena per-
hitungan yang berbeda, akan tetapi bersumber pada perbedaan sudut
pandang yang dilatarbelakangi oleh pendekatan yang berbeda pula.
Pada dasamya, analisa y a n g mendasarkan diri atas penggunaan nilai

1 6 . Baca m a k a l a h p e n u l i s , ' D i l e m a K e b i j a k s a n a a n P e r b a n k a n ' , Swasembada,

(Nopember 1985).
1 7 . Baca m a k a l a h p e n u l i s , T c r m a s a l a h a n N i l a i D o l l a r A m e r i k a D a l a m Ftxspek-
i\r,Mancgemen dan Usahawan Indonesia, ( M c i - J u n i , 1 9 8 5 ) h a l a m a n 9 - 1 7 .
 Pendekatan dan Kebijaksanaan M a k r o •

t u k a r u n t u k m e m p e n g a r u h i neraca perdagangan ( p e n d e k a t a n elastisitas

dalam neraca pembayaran), akan m e m b a c a permasalahan tersebut d i
atas d a n m e n g a m b i l k e s i m p u l a n bahwa nilai t u k a r dollar harus lebih
rendah lagi u n t u k m e n c l p t a k a n keseimbangan dalam neraca perdagangan
A . S . ( e x t e r n a l b a l a n c e ) . A k a n t e t a p i , d a r i p e n d e k a t a n l a i n , d i k e n a l se-
b a g a i Purchasing Power Parity, yang m e m u s a t k a n perhatian tidak pada
neraca perdagangan m e l a i n k a n m e m a s u k k a n pula neraca m o d a l , bahkan
pada d a s a m y a y a n g dilihat adalah neraca m o n e t e r y a n g m e m p a k a n
u n s u r - p e n y e s u a i a n d a r i segala h a k d a n k e w a j i b a n y a n g t i m b u l sebagai
akibat dilaksanakannya transaksi barang, jasa dan m o d a l , m a k a k o n k l u -
s i n y a l a i n d a r i p e n d e k a t a n d i atas. N i l a i t u k a r d o l l a r y a n g t e r j a d i a k h i r -
a k h i r i n i n a m p a k n y a dianggap berada disekitar t i t i k keseimbangan dari
unsur-unsur yang melatar belakangi penentuan nilai t u k a r tersebut.
Dalam hubungan ini McKinnon menunjukkan bahwa teori yang
m e m u s a t k a n analisanya pada neraca perdagangan — pendekatan elastisi-
t a s d a l a m s i s t e m n i l a i t u k a r t e t a p d a n p e n d e k a t a n m o n e t a r i s d a l a m sis-
t e m nilai tukar fleksibel — m e m b e r i k a n prediksi yang akurat tentang
p e n e n t u a n nMai t u k a r u n t u k p e r e k o n o m i a n y a n g k o n d i s i r e l a t i f n y a ter-
t u t u p ( i n s u l a r economy). A k a n tetapi dalam p e r e k o n o m i a n y a n g ter-
b u k a , bebasnya aliran m o d a l d a n a k t i f n y a keuangan global, m a k a pre-
diksi teori yang memperhatikan keseluruhan transaksi tadi menjadi
lebih akurat.'^

V. Catatan Tentang Kebijaksanaan Ekonomi Makro.

P e r k e m b a n g a n y a n g d i g a m b a r k a n d i atas sebagian m e r u p a k a n
gejolak y a n g m e m p e n g a r u h i p e r e k o n o m i a n , sebagian lain m e r u p a k a n
tindakan penyesuaian yang d i l a k u k a n oleh para pelaku e k o n o m i , meng-
hadapi perubahan yang berjalan. T e r m a s u k d i sini t e n t u n y a adalah ke- I
bijaksanaan penyesuaian yang d i l a k u k a n oleh para penguasa moneter.
Perkembangan yang terjadi dalam hubungan moneter-perbankan j
d a n perdagangan internasional m e n u n j u k k a n d i n a m i s m e y a n g besar dari
aspek e k o n o m i m a k r o i n i dalam menghadapi perubahan mendasar yang
terjadi dengan intensitas y a n g tinggi sejak l e b i h d a r i satu dasawarsa ter-
akhir i n i . D a l a m kaitan i n i , kebijaksanaan e k o n o m i ikut mempengaruhi
perkembangan yang teijadi. Karena i t u perlu terus menerus dikaji d a n
d i n i l a i agar t i d a k k e t i n g g a l a n a t a u p u n m e n g h a l a n g i t u m b u h n y a p e r u b a h -
a n y a n g l e b i h m e n g h a s i l k a n p e r b a i k a n bagi m a s y a r a k a t luas.

1 8 . Baca R o n a l d I . M c K i n n o n , " G e t t i n g T h e E x c h a n g e R a t e R i g h t : I n s u l a r
Versus Open E c o n o m y " , m a k a l a h dipersiapkan u n t u k pertemuan tahunan A m e r i c a n
Economic Association, December 1986 ( m i m e o ) .

61
Djiwandono

Kalau terhadap teori e k o n o m i di t u n t u t jawaban terhadap masalah

y a n g h i d u p d a l a m m a s y a r a k a t , apalagi terhadap kebijaksanaan e k o n o m i .
Karena i t u , penulis ingin k e m b a l i kepada tanggung jawab profesional
e k o n o m yang akhirnya merupakan tempat terpulangnya permasalahan
i n i k a r e n a langsung a t a u t i d a k langsung t e r k a i t dengan t u n t u t a n d i atas.
Seperti d i u r a i k a n o l e h Profesor S u m i t r o d a l a m m a k a l a h n y a y a n g dising-
gung pada permulaan pembahasan,"
" a d a l a h tugas seorang e k o n o m p r o f e s i o n a l u n t u k t e t a p m e n i n g k a t k a n penge-
t a h u a n n y a serta m e n d a l a m i p e n g e r t i a n n y a m e n g e n a i permasalahan k e g i a t a n
e k o n o m i . D a l a m pada i t u h a m s sekaligus d i p e r h a t i k a n relevansi p e n g k a j i a n
e k o n o m i (analisis e k o n o m i ) bagi masalah-masalah k e b i j a k s a n a a n y a n g m e -
n y a n g k u t t a t a susunan h i d u p m a s y a r a k a t " .
Setelah i t u semua d i p e n u h i m a s i h ada y a n g sangat p e n t i n g y a i t u ,
" . . . . a k a n t e t a p i j a n g a n i a h m e n d u g a , apalagi m e n u n t u t ( s e k a l i p u n h a n y a
t e r s i r a t ) , seakan-akan gagasan d a n saran k e b i j a k s a n a a n dengan s e n d i r i n y a
h a m s d i w u j u d k a n d a l a m realisasi k e b i j a k s a n a a n " .
Karena,
" S e m u a k e p u t u s a n d i t i n g k a t k e b i j a k s a n a a n negara y a n g m e n y a n g k u t penga-
t u r a n h u b u n g a n a n t a r a P e m e r i n t a h d a n p e r g a u i a n h i d u p y a n g beraneka r a g a m ,
pada dasarnya bersifat k e p u t u s a n p o l i t i k " .

Dalam keadaan yang ditandai oleh banyaknya perubahan struktural

seperti d i g a m b a r k a n d i atas, t u n t u t a n tersebut l e b i h santer lagi. S u a t u
kebijaksanaan y a n g mendasarkan diri atas sesuatu pendekatan atau
teori, yang telah terbukti m e n u n j u k k a n hasil baiknya di masa silam,
m u n g k i n saja m e n j a d i k u r a n g e f e k t i f m e n g h a d a p i k o n d i s i b a r u , s e t e l a h
terjadinya perubahan struktural. Tanggung jawab profesional dalam
h a l i n i m e n u n t u t pengkajian y a n g terus m e n e r u s dari peralatan analisis
dan penerapannya di dalam tindakan e k o n o m i dengan perkembangan
permasalahan yang hidup dalam masyarakat. Sama halnya, bahkan lebih
lagi, dengan teori l a m a y a n g dapat k e h i l a n g a n daya analisis d a n prediksi-
n y a karena menghadapi permasalahan yang sebenarnya berbeda, kebi-
jaksanaan e k o n o m i akan kehilangan efektifitasnya kalau diterapkan
secara k a k u , t i d a k disesuaikan dengan p e r u b a h a n p e r m a s a l a h a n y a n g
hidup.
U n t u k m e n y a d a r i b a h w a permasalahan y a n g dihadapi telah ber-
u b a h , k o n d i s i o b j e k t i f t e l a h b e r b e d a , t e n t u saja k e m b a l i d i t u n t u t t a n g -
gung j a w a b profesional tadi. Saya ingin menggarisbawahi pesan yang
sangat relevan d a l a m permasalahan i n i , d i k e m u k a k a n o l e h a l m a r h u m

19. S u m i t r o D j o j o h a d i k u s u m o , " T a n g g u n g Jawab P r o f e s i o n a l Seorang E k o n o m

D a r i Masa k e M a s a " , o p . c i t . , h a l a m a n 3 2 - 3 5 .
 Pendekatan dan Kebijaksanaan M a k r o

Profesor Walter Heller, penasehat e k o n o m i Presiden K e n n e d y pada

j a m a n kejayaannya penerapan ajaran K e y n e s dalam pengelolaan eko-
n o m i A . S . , y a n g mengatakan,^°
" I n a d d i t i o n t o o b j e c t i v i t y , m o d e s t y b e c o m e s advisers. T h e y ( p e m m u s
k e b i j a k s a n a a n ) need t o recognize t h e l i m i t a t i o n o f t h e i r t o o l s , t h e r o l e o f
luck, and the restrictions imposed by various realities".

P e r k e m b a n g a n permasalahan y a n g berlangsung ^dengan cepat m e -

n u n t u t agar p e r u m u s a n k e b i j a k s a n a a n j a n g a n t e r l a l u k a k u , d a n p e r u m u s
kebijaksanaan d i t u n t u t agar t i d a k m e n j a d i t a w a n a n suatu t e o r i atau
suatu k o n s e p y a n g m e n j a d i k a n n y a dogmatis, sehingga t i d a k dapat m e -
n e m u k a n alternatiflain yang justru lebih bermanfaat u n t u k kepentingan
yang lebih luas atau d a l a m jangka y a n g lebih panjang. D a n a k h i r n y a ,
kejelian melihat perkembangan permasalahan yang hidup dan ketekun-
an m e m p e r t a j a m daya analisis m e r u p a k a n syarat m u t l a k bagi p e r u m u s
k e b i j a k s a n a a n y a n g dapat secara e f e k t i f m e n j a w a b t a n t a n g a n u n t u k
menyelesaikan permasalahan yang hidup dalam masyarakat d a nsekali-
gus k e r a g u a n y a n g ada terhadap p e r u m u s a n k e b i j a k s a n a a n .

VI. Penutup

Demikianlah pengamatan terhadap perkembangan e k o n o m i mone-

ter dan perdagangan dunia selama i n i serta i m p l i k a s i y a n g dapat d i s i m a k
pada perkembangan pendekatan atau teori e k o n o m i m a k r o yang terkait
dan p e n y u s u n a n kebijaksanaan serta p e r i l a k u t i n d a k a n e k o n o m i y a n g
b e r h u b u n g a n dengan perubahan-perubahan y a n g terjadi. Penulis per-
caya banyak perkembangan lain, atau sudut pandangan lain terhadap
p e r k e m b a n g a n yang sama, y a n g m u n g k i n akan menghasilkan kesan dan
implikasi yang berbeda dari gambaran yang d i u t a r a k a n d i sini. K a r e n a
i t u saya ingin menggarisbawahi sifat sementara dan s p e k u l a t i f dari urai-
an saya y a n g d i s e b u t k a n d i m u k a .
Perhatian d a n m i n a t terhadap permasalahan kebijaksanaan eko-
n o m i selalu besar d i d a l a m m a s y a r a k a t k i t a . D a n p e r k e m b a n g a n y a n g
sangat m e n g g e m b i r a k a n adalah b a h w a m i n a t d a n p e r h a t i a n terhadap
perkembangan d a n permasalahan pendekatan atau teori e k o n o m i juga
n a m p a k membesar, seperti m u l a i dirasakan pada penyajian m a k a l a h
dan diskusi dalam Kongres I k a t a n Sarjana E k o n o m i Indonesia ( I S E I )

2 0 . W a l t e r W . H e l l e r , New Dimensions of Political Economy, ( C a m b r i d g e , M a . :

H a r v a r d U n i v e r s i t y Press, 1 9 6 6 ) , h a l a m a n 2 4 .
Djiwandono

I X d i Cipanas t a h u n 1983 dan sangat m e n o n j o l d a l a m K o n g r e s I S E I X

di Denpasar baru-baru i n i . T i d a k ayal lagi, h a l i n i m e r u p a k a n j a w a b a n
positif dari para e k o n o m Indonesia terhadap tantangan yang dilontar-
k a n sehingga berbagai k e r a g u a n y a n g dibahas d i atas berangsur-angsur
akan lenyap.