TUGAS MAKALAH

HEDGING AND DERIVATIVES CONTRACT

Mata Kuliah : RISK MANAGEMENT

 KATA PENGANTAR

Puji syukur alhamdulillah kami panjatkan ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, karena
telah melimpahkan Rahmat-Nya berupa kesempatan dan pengetahuan sehingga makalah ini
bisa selesai pada waktunya.
Terima kasih juga kami ucapkan kepada teman-teman yang telah berkontribusi
dengan memberikan ide-idenya sehingga makalah ini bisa disusun dengan baik dan rapi.
Kami berharap semoga makalah ini bisa menambah pengetahuan para pembaca.
Namun terlepas dari itu, kami memahami bahwa makalah ini masih jauh dari kata sempurna,
sehingga kami sangat mengharapkan kritik serta saran yang bersifat membangun demi
terciptanya makalah selanjutnya yang lebih baik lagi.
Makassar, 10 April 2020

Penulis
 DAFTAR ISI

Cover ...................................................................................................................................... i

Kata pengantar ....................................................................................................................... ii

Daftar isi .............................................................................................................................. iii

Bab I Pendahuluan ................................................................................................................ 1

1.1 Latar Belakang Masalah............................................................................................... 1

1.2 Rumusan Masalah ........................................................................................................ 1

1.3 Tujuan .......................................................................................................................... 1

Bab II. Pembahasan .............................................................................................................. 2

2.1 Currency Futures ........................................................................................................ 2

2.2 Futures Contract vs Forward Contract ...................................................................... 3

2.2.1. Futures Contract ................................................................................................ 4

2.2.2. Contract Forward ................................................................................................ 6

2.3 Currency Option ......................................................................................................... 7

Bab III PENUTUP ............................................................................................................... 10

3.1 Kesimpulan ................................................................................................................ 10

DAFTAR PUSTAKA .......................................................................................................... 11

 BAB I
PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang

Risiko, selalu ada dan hadir di setiap sisi kehidupan manusia, kapanpun dan di
manapun ia berada. Di sisi lain, manusia tidak bisa menghilangkan risiko. Yang bisa
dilakukan adalah menghindari risiko dan atau mengurangi efek atau dampak dari risiko yang
mungkin terjadi. Tindakan menghindari atau mengurangi resiko ini biasa disebut tindakan
lindung nilai atau biasa juga disebut hedging. Hedging sangat penting dilakukan terutama
untuk menjaga nilai investasi dari berbagai risiko yang mungkin diterima. Ada berbagai
macam cara atau teknik untuk melakukan hedging, diantaranya dengan mengunakan
instrumen-instrumen derivatif.

Instrumen derivatif umumnya digunakan untuk melindungi investor dari risiko

keuangan. Keinginan investor untuk melindungi dirinya dari adanya risiko investasi di pasar
modal dapat diakomodasikan dengan adanya sekuritas derivatif, seperti futures / forwards
dan options. Instrumen derivatif ini sebagai inovasi baru di pasar modal yang perannya
sangat diperhatikan. Instrumen derivatif bukan sebuah klaim atas arus pendapatan seperti
layaknya saham dan obligasi. Sebaliknya, instrumen derivatif merupakan kontrak perjanjian
antara dua pihak untuk menjual atau membeli sejumlah barang (baik itu aktiva finansial
maupun komoditas) pada tanggal tertentu di masa datang dengan harga yang telah disepakati
saat ini. Dua jenis instrumen derivatif adalah option contract (kontrak opsi) dan
futures / forward contract.

1.2 Rumusan Masalah

1) Apa pengertian dari Currency Futures?

2) Apa perbedaan dari Futures contract vs Forward Contract?
3) Apa pengertian dari Currency Options?

1.3 Tujuan

1) Untuk mengetahuhi pengertian dari Currency Futures

2) Untuk mengetahuhi perbedaan dari Futures contract vs Forward Contract
3) Untuk mengetahuhi pengertian dari Currency Options
 BAB II
PEMBAHASAN

2.1. Currency Futures

Menurut Madura (2000:67-68) Currency Futures adalah kontrak yang menetapkan

penukaran suatu valuta dalam volume tertentu pada tanggal penyelesaian tertentu. Dari
pengertian di atas, kontrak futures bisa didefinisikan juga sebagai suatu kesepakatan kontrak
tertulis antara dua pihak (pembeli dan penjual) untuk melakukan dan menerima penyerahan
sejumlah aset/komoditi dalam jumlah, harga, dan batas waktu tertentu. Kontrak berjangka
untuk sejumlah mata uang asing dikenal dengan istilah currency futures contract. Pasar yang
memfasilitasi perdagangan kontrak currency futures disebut currency futures market.
Kontrak berjangka ditransaksikan melalui pasar-pasar berjangka yang terorganisir di
pusat-pusat perdagangan dunia. Currency futures telah diperdagangkan sejak tahun 1919
dalam bentuk commodity future exchangepada Chicago Mercantile Exchange (CME) dan
kemudian pada tahun 1972 CME mendirikan International Money Market (IMM) yang
memberikan fasilitas bagi para spekulan valas, importir dan eksportir serta perusahaan-
perusahaan yang memiliki aset-aset dan hutang-hutang dalam valas dan juga para bankir
untuk berspekulasi maupun aktivitas hedging (melindungi posisi valas/mengurangi risiko-
risiko valasnya).

Spesifikasi kontrak berjangka untuk mata uang asing :

2.2. Currency Futures vs. Kontrak Forward
Currency futures adalah kontrak yang menetapkan penukaran suatu valuta dalam
volume tertentu pada tanggal penyelesaian tertentu. Kontrak futures serupa dengan kontrak
forward karena memungkinkan pembeli untuk mengunci harga yang harus dibayarkan bagi
suatu valuta tertentu pada suatu waktu di masa depan. Perbedaan antara Futures contract
dan Forward contrac,yaitu:

Ciri Kontrak Currency Futures Kontrak Currency Forward

Diperdagangkan langsung
Lokasi Pasar antara dua pihak yang saling
bertemu
Ukuran Kontrak Standar
Commodity Futures Trading
Regulasi Commission; National Futures
Association
Less than 1% of the IMM
Prekuensi Pengiriman futures contracts are settled by
delivery.
Tanggal Standar
pengiriman/penyelesaian
Pelaku Bank, pialang, dan perusahaan-
perusahaan multinasional.
Spekulasi publik umum.
Deposito penjamin Diperlukan deposito penjamin
dalam jumlah kecil
Proses kliring Ditangani oleh clearing
house yang dibentuk oleh
bursa. Penyelesaian-
Diperdagangkan melalui
telepon di seluruh dunia
Disesuaikan dengan
kebutuhan individual
Self-regulating
More than 90% of all forward
contracts are settled by atual
delivery
Disesuaikan dengan
kebutuhan individual
Bank, pialang, dan
perusahaan-perusahaan
multinasional. Spekulasi
publik jarang
Tidak diperlukan deposito
penjamin, melainkan saldo
bank dan lini kredit
Penanganan tergantung pada
bank-bank dan pialang-
pialang individual. Tidak
 penyelesaian transaksi harian diperlukan clearing
ditentukan oleh harga pasar. house yang terpisah

Margins are required of all Margins are not required in

Margins participants in the futures the forward market.
market
The Exchange’s Clearing The credit risk is borne by
House becomes the opposite each party to a forward
Credit Risk side to each futures contract, contract. Credit limits must
thereby therefore be set for
reducing credit risk each customer
substantially.
Biaya transaksi Brokerage fee bisa Ditentukan oleh spread antara
dinegosiasikan harga jual dan harga beli

2.2.1 Futures Contract

Futures contract adalah kontrak yang menetapkan penukaran suatu valuta dalam
volume tertentu pada tanggal penyelesaian tertentu. Komoditi dalam Kontrak Futures yang
diperdagangkan di pasar Amerika serikat :

Komoditas Rincian
Biji-bijian Gandum, jagung, oats, minyak kedelai, barley, flaxseed,
rapeseed, rye, dan canola
Hewan (daging) Sapi (hidup maupun daging sapi) dan babi
Makanan Coklat, kopi, jus jeruk, dan gula
Serat Kapas
Logam Tembaga, emas, platina, perak, dan palladium
Minyak Bensin, minyak pemanas, minyak mentah, minyak gas
Kayu Kayu
 Keuangan Rincian
Tingkat bunga Treasury bills, Treasury Notes, Treasury Bonds,
Municipal bonds
Indeks pasar S&P 500 Index, NYSE Composite Index, KC Value
LineIndex
Valuta Asing Pound Inggris, Dollar Kanada, Frank Swiss, Frank
Perancis, Yen Jepang, Dollar

Ciri-ciri futures contract :

 Daily resettlement (penentuan harga setiap hari) dan penempatan margin (sejumlah
kecil deposito sebagai jaminan) diperlukan.
 Penjual dan pembeli harus bertemu (bandingkan dengan kontrak forward yang
dinegosiasikan lewat telpon) sehingga diperlukan suatu lantai bursa (disebut pit).
 Ukuran kontrak dan tanggal penyerahan telah distandardisasi.
Spekulasi publik yang berkualitas didorong Mayoritas kontrak futures ditutup lewat
revarshing trades sehingga penyerahan tidak pernah dilakukan.
Kelebihan dan Kekurangan Kontrak Futures:
1. Kelebihan
a. Lebih kecilnya kontrak futures dan adanya kebebasan melikuidasi kontrak setiap
waktu sebelum jatuh tempo.
b. Kontrak Futures yang diperdagangkan di pasar yang terorganisir dan jelas.
2. Kekurangan
a. Keterbatasan jumlah mata uang yang diperdagangkan.
b. Terbatasnya tanggal penyerahan.
c. Kakunya jumlah kontrak mata uang yang diserahkan.

Cara Perdagangan futures:

Perusahaan atau individu  mengirim kontrak futures melalui perusahaan pialang
yang bertindak sebagai perantara  pesan untuk membeli atau menjual disampaikan ke
CME (chicago Mercantile Exchange) dimana menangani khusus kontrak futures
2.2.2 Contract Forward

Di Indonesia contract forward (kontrak serah) dibuat atas dasar kesepakatan dua
belah pihak yang bertransaksi dan dapat dilakukan dimana saja, sedangkan kontrak
berjangka telah ditetapkan secara standar dan hanya dapat diperdagangkan di bursa
berjangka. Kontrak forward selalu diakhiri dengan penyerahan barang secara fisik,
sedangkan kontrak berjangka dapat ditutup dengan tiga cara yaitu penyerahan barang atau
penyerahan secara tunai, mengambil posisi sebaliknya dari posisi yang dimiliki sekarang,
dan pertukaran dengan transaksi fisik (exchange for physical). Kemudian, transaksi kontrak
berjangka dilakukan dengan penyerahan margin yang relatif kecil dibanding dengan nilai
kontrak dan dijamin serta diselesaikan oleh Lembaga Kliring setiap hari.
Forward Contract adalah perjanjian antara bank dan pelanggan untuk menyerahkan
sejumlah mata uang tertentu dengan yang lain pada waktu tertentu di masa datang dengan
kurs yang ditetapkan pada saat kontrak disepakati /saat ini. Kontrak-kontrak tersebut dapat
digunakan oleh perusahaan-perusahaan dengan transaksi-transaksi mata uang dimasa datang
untuk mengurangi risiko nilai tukar mata uang. Satu pihak setuju untuk membeli, pihak lain
menjual, untuk suatu harga yang telah disetujui sebelumnya. Saat terjadi transaksi forward,
belum terjadi pertukaran/pembayaran uang. Pembayaran dan pengiriman barang dilakukan
sesuai dengan jadwal dan aturan yang telah disepakati. Spekulan-spekulan secara aktif
memposisikan diri mereka terhadap risiko valas untuk memperoleh manfaat dari expected
movements (pergerakan-pergerakan yang diharapkan) atas kurs valas. Kebanyak transaksi
jenis ini dilakukan melalui telepon, telex dan faksimili (over the counter), baik secara
langsung maupun melalui broker dan dealer, dan negosiasinya sering didasarkan pada harga-
harga yang terbentuk dibursa berjangka
Kurs forward (Forward rate) Seperti kurs spot, kurs forward dapat didefinisikan
dalam dua cara yakni:direct dan indirect quote. Kurs forward adalah kurs yang
ditetapkan/diketahui sekarang pada saat transaksi dilakukan (t) untuk
diselesaikan/diserahkan dikemudian hari (pada masa datang) (t + k), k adalah periode-
periode dalam minggu, bulan atau tahun yang akan datang. Forward rate dapat dihitung
dari spot rate dan interest rate dua mata uang. Kurs forward/forward rate berbeda dari
spotrate merefleksikan perbedaan tingkat bunga yang ada dalam kedua valas tersebut. Ini
menggambarkan pemegang tingkat bunga valas yang lebih tinggi bersedia dan diharapkan
untuk mengkompensasi pemegang tingkat bunga valas yang lebih rendah.
 Kontrak forward ini digunakan untuk mengendalikan dan meminimalkan risiko,
sebagai contoh risiko perubahan nilai mata uang (contoh: kontrak forward untuk transaksi
mata uang) atau transaksikomoditi (contoh: kontrak serah untuk minyak bumi).

2.3. Currency Options (Opsi Valuta)

Currency option adalah tipe kontrak alternative yang dapat dibeli atau dijual oleh
para spekulan atau perusahaan-perusahaan. Opsi dapat dibeli atau dijual melalui pialang-
pialang. Selain disediakan oleh sejumlah bursa, bank-bank komersial dan perusahaan-
perusahaan pialang juga telah mulai menawarkan opsi valuta. Opsi tersebut dirancang sesuai
dengan kebutuhan spesifik dari perusahaan. Karena opsi ini tidak baku, semua ketentuannya
harus dijelaskan dalam kontrak. Jumlah unit, strike price, dan tanggal jatuh temponya dapat
dibuat sesuai keinginan klien. Transaksi ini tidak memerlukan jaminan kredit. Jadi,
perjanjian yang dibuat hanya aman sepanjang pihak-pihak yang terlibat memenuhi
kewajibannya. Opsi Valuta dapat digolongkan menjadi 2 macam, yaitu:
1. Currency Call Option

Currency Call Option memberikan hak untuk membeli suatu valuta tertentu dengan
harga tertentu selama periode waktu tertentu. Harga yang harus dibayarkan pemilik opsi
pada saat ingin menggunakan haknya membeli valuta dinamakan dengan exercise price
atau strike price, dan tiap opsi memiliki tanggal jatuh tempo bulanan masing-masing.

Call Option dapat dimanfaatkan jika seseorang ingin mengunci harga yang harus
dibayarkan bagi suatu valuta di masa depan. Jika kurs spot dari suatu valuta naik
melampaui strike price-nya, pemilik call option dapat meng‘exercise’ (yaitu menggunakan)
haknya dengan membeli valuta pada strike price yang lebih rendah dari kurs spot. Strategi
ini kurang lebih sama dengan strategi yang digunakan oleh pembeli kontrak futures, tetapi
kontrak futures mewajibkan pelakunya melakukan sesuatu (yaitu, membeli atau menjual),
sementara currency option tidak mewajibkan pembelinya melakukan apapun.
2. Currency Put Option
Currency Put Option adalah kontrak yang memberikan hak untuk menjual suatu
valuta tertentu pada kurs tertentu selama periode waktu tertentu. Sama seperti call option,
pemilik put option tidak diwajibkan untuk menggunakan hak opsinya. Jadi kerugian
potensial maksimum bagi pemilik put option adalah sebesar premium yang dibayarkan pada
saat membeli opsi.
Suatu Currency Put Option diklasifikasikan sebagai :
 in the money; pada saat kurs berjalan lebih kecil dari strike price
 at the money; pada saat kurs berjalan sama dengan strike price
 out of the money; pada saat kurs berjalan lebih tinggi dari strike price
Bagi suatu valuta dan tanggal jatuh tempo tertentu, in the money put option akan
memerlukan premium yang lebih tinggi dibandingkan opsi at the money atau out of the
money.
Faktor-Faktor yang mempengaruhi Premium Put Option:
 Kurs Spot berjalan relatif terhadap Strike Price
Semakin rendah kurs spot berjalan relatif terhadap strike price, semakin berharga put
option, karena semakin besar kemungkinan put option digunakan.
 Lamanya Waktu Sebelum Tanggal Jatuh Tempo
Yang mempengaruhi premium put option adalah lamanya waktu hingga tanggal jatuh
tempo sama seperti call option, semakin panjang waktu jatuh tempo, semakin besar
premiumnya. Periode yang lebih panjang menciptakan probabilitas gejolak valuta yang lebih
besar dan semakin besar kemungkinan opsi akan digunakan. Hubungan ini dapat diuji
dengan menilai kuotasi premium put option bagi suatu valuta tertentu dengan tanggal jatuh
tempo yang berbeda-beda.
 BAB III
PENUTUP

3.1 Kesimpulan

Suatu kontrak currency futures menetapkan volume standart dan suatu valuta yang
dapat ditukarkan pada tanggal tertentu. Kontrak semacam itu dapat dibeli oleh spekulan yang
memperkirakan valuta yang di maksud akan mengalami apresiasi. Jika valuta tersebut,
benar-benar melemah, nilai dari kontrak currency futures menurun, maka spikulan dapat
meraih laba dengan menutup posisi tersebut.

Kontrak currency futures yang di dasari oleh valuta tertenu dapat dibeli oleh
korporasi yang memiliki hutang dengan valuta dan ingin melindungi diri dari kemungkinan
apresiasi valuta tersebut. Sebaliknya kontrak currency futures dapat di jual oleh korporasi
yang memiliki piutang dalam valuta dan ingin melindungi diri dari kemungkinan depresiasi
valuta tersebu.
 DAFTAR PUSTAKA

1. http://lonelygirl302.blogspot.com/2012/09/currency-futures-dan-currency-
options.html
2. https://ardra.biz/tag/currency-futures-market/
3. Kuncoro, Mudrajad. 2000. Manajemen Keuangan Internasional. Yogyakarta: BPFE-
YOGYAKARTA.
4. Madura, Jeff. 2000. Manajemen Keuangan Internasional. Jakarta: Erlangga
5. Shapiro, Alan C. 2013. Multinational Financial Management-Tenth Edition.
University of Southern California. Amerika Serikat