Anda di halaman 1dari 148

Ekonomi di Masa COVID-19

Diedit oleh Richard Baldwin dan Beatrice Weder di Mauro

A VoxEU.org Book CEPR Press

Ekonomi dalam Masa COVID-19

Pers CEPR

Pusat untuk Penelitian Kebijakan Ekonomi

33 Great Sutton Street

London, EC1V 0DX

UK

Telp: +44 (0) 20 7183 8801

Email: cepr@cepr.org

Web: www.cepr.org

ISBN: 978-1-912179-28- 2

Hak Cipta © CEPR Press, 2020.

Ekonomi di Masa COVID-19

Diedit oleh Richard Baldwin dan Beatrice Weder di Mauro

A CEPR Press VoxEU.org eBook

CEPR Press

Pandangan yang diungkapkan dalam buku ini adalah pandangan penulis dan bukan pandangan
CEPR atau lembaga mana pun penulis berafiliasi. Para editor ingin mengakui kontribusi penting
dan tepat waktu dari bantuan penelitian dari Guilia Sabbatini dan Anmol Kaur Grewal, bersama
dengan Anil Shamdasani dan Sophie Roughton kerja keras pada produksi untuk memungkinkan
eBook ini dapat diproduksi dengan begitu cepat.
 

Pusat Penelitian Kebijakan Ekonomi (CEPR)

Pusat Penelitian Kebijakan Ekonomi (CEPR) adalah jaringan lebih dari 1.500 riset yang sebagian
besar berbasis di universitas-universitas Eropa.

Tujuan Centre ada dua: untuk mempromosikan penelitian kelas dunia, dan untuk mendapatkan
hasil yang relevan dengan kebijakan ke tangan para pembuat keputusan utama.

Prinsip panduan CEPR adalah 'Keunggulan penelitian dengan relevansi kebijakan'.

Sebuah badan amal terdaftar sejak didirikan pada tahun 1983, CEPR independen dari semua
public kelompok kepentingandan swasta. Tidak ada pendirian institusional dalam masalah
kebijakan ekonomi dan pendanaan intinya berasal dari Anggota Kelembagaan dan penjualan
publikasi. Karena mengacu pada jaringan peneliti yang begitu besar, hasilnya mencerminkan
luas spektrum yangdari sudut pandang individu serta perspektif yang diambil dari masyarakat
sipil.

Penelitian CEPR dapat mencakup pandangan tentang kebijakan, tetapi Wali Amanat Pusat tidak
memberikan tinjauan sebelumnya untuk publikasi. Pendapat yang diungkapkan dalam laporan ini
adalah dari penulis dan bukan dari CEPR.

Ketua Dewan Sir Charlie Bean

Pendiri dan Presiden Kehormatan Richard Portes

Presiden Beatrice Weder di Mauro

Wakil Presiden                                                                        Maristella Botticini

                                                                                            Ugo Panizza

                                                                                            Philippe Martin

                                                                                            Hélène Rey

Chief Executive Officer Tessa Ogden

Daftar Isi

Pendahuluan                              1

Richard Baldwin dan Beatrice Weder di Mauro

1 Ekonomi Makro flu                                      31


Beatrice Weder di Mauro

2 Mengatasi dampak dari COVID-19 37

Laurence Boone, David Haugh, Nigel Pain dan Veronique Salins

3 Dampak ekonomi COVID-19                                45

 Warwick McKibbin dan Roshen Fernando

4 Novel coronavirus menyakiti Timur Tengah dan Afrika Utara melalui banyak saluran 53

Rabah Arezki dan Ha Nguyen

5 Berpikir ke depan tentang dampak perdagangan COVID-19              59

Richard Baldwin dan Eiichi Tomiura

6 Keuangan pada masa coronavirus                            73

Thorsten Beck

7 Penularan: Bank menjalankan dan COVID-19                             77

 Stephen G. Cecchetti dan Kermit L. Schoenholtz

8 Lensa nyata dan finansial untuk menilai konsekuensi ekonomi dari COVID-19virus 81

Catherine L. Mann

9 Saat penyebarankorona, dapatkah Uni Eropa mampu untuk menutupnya perbatasan? 87

Raffaella Meninno dan Guntram Wolff

10 Perdagangan dan perjalanan pada masa epidemi                      93

Joachim Voth

11 Tentang wabah di masa Ebola                                   97

Cormac Ó Gráda

12 Kebijakan moneter Coronavirus                                    105

John H. Cochrane

13 Dampak ekonomi dari pandemi                             109

Simon Wren- Lewis


14 Hal baik tentang coronavirus                               113

Charles Wyplosz

 COVID-19 sedang menyebarkan penderitaan manusia di seluruh dunia; itulah yang harus kita
semua fokuskan. Tapi kami bukan dokter. Kami adalah ekonom - dan COVID-19 jelas-jelas
menyebarkan penderitaan ekonomi di seluruh dunia. Virus itu sebenarnya bisa menular secara
ekonomi seperti halnya secara medis. Bergabung dengan perkiraan pertumbuhan mengerikan
OECD pada 2 Maret 2020, Komisi Eropa mengatakan pada 4 Maret 2020 bahwa Italia dan
Prancis berisiko tergelincir ke dalam resesi, dan IMF mengatakan pihaknya melihat "lebih
mengerikan" kemungkinan ke depan untuk ekonomi global.

Buku ini merupakan upaya luar biasa untuk masa-masa luar biasa. Pada hari Kamis, 27 Februari,
kami mengirim email ke sekelompok ekonom terkemuka untuk melihat apakah mereka
berkontribusi pada upaya tersebut. Para penulis merespons dan e-book tersebut berkumpul secara
harfiah selama akhir pekan (batas waktu untuk kontribusi adalah Senin 2 Maret 2020). EBook
adalah kesaksian kekuatan kolaborasi dalam jaringan yang memiliki ukuran, kecepatan,
fleksibilitas, dan bakat CEPR.

Pertanyaan ekonomi utama yang dibahas dalam buku ini adalah: Bagaimana, dan seberapa jauh
dan cepat kerusakan ekonomi akan menyebar? Seberapa buruk hal itu? Berapa lama kerusakan
berlangsung? Apa mekanisme penularan ekonomi? Dan, di atas semua itu, apa yang dapat
dilakukan pemerintah tentang hal itu?

Masa luar biasa

Hanya enam minggu yang lalu, ekonomi dunia tampaknya sedang dalam perjalanan menuju
pemulihan yang menyenangkan ;perdagangan, ketegangandan politik dipandang "tidak terlalu
buruk", proyeksi pertumbuhan cerah, dan pasar keuangan ceria. Sekarang semua taruhan
dibatalkan. Ketika COVID-19 menyebar di seluruh dunia, menjadi jelas bahwa ia memiliki
potensi untuk menggagalkan ekonomi dunia.

Ukuran dan kegigihan dampak ekonomi tidak diketahui. Seperti orang sehat yang terserang flu
musiman, menderita ketidaknyamanan yang parah tetapi berumur pendek, dan dengan cepat
kembali ke kekuatan penuh, krisisnya bisa pendek dan tajam.'berbentuk-V' seperti itu tampaknya
Serangan mungkin terjadi ketika COVID-19 pada dasarnya adalah masalah Cina dan Cina
sedang mengatasinya dengan paksa. Waktu telah berubah. Sementara krisis pendek dan tajam
masih mungkin terjadi, itu tampak kurang seperti hasil yang paling mungkin. Penyakit ini
menyebar dengan cepat di puluhan negara. Tiga bab dalam eBook memberikan angka pada hal
ini, dan kami akan meringkasnya di bawah, tetapi intinya adalah bahwa sementara ada terlalu
banyak ketidakpastian untuk memastikan hasil, jelas bahwa ini guncangan ekonomi dapat
menyebabkan rasa sakit yang berkepanjangan dan mungkin meninggalkan bekas luka yang
dalam - jauh lebih besar dari pandemi pasca perang lainnya (lihat Kotak 1 untuk daftar).
Kejutannya mengenai G7 plus Cina Pandemi ini berbeda, secara ekonomi. Pandemik pasca-
perang sebelumnya (Kotak 1) melanda negara-negara yang - pada waktu itu - jauh kurang
dominan secara ekonomi. Dan pandemi itu jauh lebih kecil; jumlah kasus COVID-19 sudah
delapan atau Sembilan kali lebih besar dari jumlah kasus SARS. Paling tidak sama pentingnya
adalah satu fakta serius: kali ini, negara-negara yang paling terpukul adalah G7 plus China (lihat
Tabel 1).

Data medis berubah setiap jam, tetapi pada 5 Maret 2020, kesepuluh negara yang paling terpukul
oleh COVID-19 hampir identik dengan daftar sepuluh ekonomi terbesar di dunia (Iran dan India
adalah pengecualian). AS, Cina, Jepang, Jerman, Inggris, Prancis, dan Italia semuanya masuk
dalam sepuluh besar yang paling terkena dampak penyakit ini. Sementara Cina sejauh ini
merupakan yang paling terpukul, beberapa hari terakhir terlihat pertumbuhan kasus yang
eksponensial di ekonomi G7.

Mengambil hanya AS, Cina, Jepang, Jerman, Inggris, Prancis, dan Italia, mereka
memperhitungkan:

• 60% dari penawaran dan permintaan dunia (PDB)

• 65% dari manufaktur dunia, dan

• 41% dari ekspor manufaktur dunia.

Mengutip sebuah sindiran yang sangat tepat: ketika ekonomi ini bersin, seluruh

dunia akan masuk angin. Ekonomi ini - terutama Cina, Korea, Jepang, Jerman dan AS juga
merupakan bagian dari rantai nilai global, sehingga kesengsaraan mereka akan menghasilkan
'penularan rantai pasokan' di hampir semua negara.

Pengantar

Richard Baldwin dan Beatrice Weder di Mauro

Pandemi ini berbeda dengan cara lain.

Sektor manufaktur mendapat triple hit

Sektor manufaktur cenderung mendapat triple hit.

1. Gangguan pasokan langsung akan menghambat produksi, karena penyakit ini difokuskan pada
jantung produksi dunia (Asia Timur) dan menyebar dengan cepat dilainnya raksasa industri- AS
dan Jerman.
2. Penularan rantai pasokan akan memperkuat guncangan pasokan langsung karena manufaktur
sektor-sektor di negara-negara yang kurang terkena dampak merasa lebih sulit dan / atau lebih
mahal untuk mendapatkan bencana input industri impor yang diperlukan dari negara-negara yang
dilanda, dan kemudian dari satu sama lain.

3. Akan ada gangguan permintaan karena permintaan(yaitu resesi);

(1) penurunan ekonomi makroagregat dan (2) penundaan pembelian dan lihat penundaan oleh
konsumen dan penundaan investasi oleh perusahaan.

Barang-barang manufaktur, setelah semua, adalah - secara keseluruhan - 'dapat ditunda' dan
dengan demikian lebih rentan terhadap guncangan permintaan 'berhenti tiba-tiba', seperti yang
kita lihat dalam Runtuhnya Perdagangan Besar tahun 2009. Tentu saja, sektor jasa di semua
negara yang terkena dampak terpukul keras - seperti restoran dan bioskop kosong - tetapi
mungkin manufaktur yang mengambil terbesar hit.

Data sudah mencerminkan guncangan pasokan ini. Februari 2020 membaca tentang Cina, indeks
utama aktivitas pabrik Indeks Manajer Pembelian Manufaktur Caixin / Markit (PMI),
menunjukkan level terendah dalam catatan. "Ekonomi manufaktur China terkena dampak
epidemi bulan lalu," kata Zhengsheng Zhong, kepala ekonom di CEBM Group. "Sisi penawaran
dan permintaan melemah, rantai pasokan menjadi stagnan." Sementara tenaga kerja Tiongkok
secara bertahap kembali bekerja,Pembelian Indeks Manajer dari seluruh Asia Timur
menunjukkan penurunan tajam dalam produksi, terutama di Korea Selatan, Jepang, Vietnam, dan
Taiwan.

Box 1 Sejarah pandemik baru-baru ini Abad ke-20 menyaksikan dua pandemi sejak 'Influenza
Spanyol' bersejarah tahun 1918: 'flu Asia' tahun 1957 dan 'flu Hong Kong' tahun 1968. Abad ke-
21 telah melihat empat wabah pandemi: N1H1 pada tahun 2009 ('flu burung'), Pernafasan Akut
Parah Sindrom(SARS) pada tahun 2002, Sindrom Pernafasan Timur Tengah (MERS) pada tahun
2012, dan Ebola yang memuncak pada 2013-14. Kotak ini mengulas garis waktu dan mortalitas
epidemi ini.

Flu Asia (H2N2): Influenza Asia berasal dari provinsi Cina Yunan pada awal tahun 1957.
Penyakit ini mencapai Singapura pada Februari 1957 dan menyebar ke Hong Kong pada bulan
April 1957. Flu menyebar di belahan bumi selatan, mencapai India, Australia. dan Indonesia
pada bulan Mei, sebelum tiba di Pakistan, Eropa, Amerika Utara dan Timur Tengah pada bulan
Juni. Afrika Selatan dan Amerika Selatan, Selandia Baru dan Kepulauan Pasifik terpengaruh
sejak Juli, sementara Tengah, Barat, dan AfrikaTimur, Eropa Timur, dan Karibia tercapai pada
Agustus.

Pertama ini gelombang memuncak menjelang akhir 1957 dan sebagian besar anak-anak sekolah
terkena dampaknya ,muda, dewasa dan wanita hamil. Gelombang kedua tiba pada tahun 1958,
menghantam beberapa wilayah, gelombang termasuk di Eropa, Amerika Utara dan Jepang,
dengan ini cenderung mempengaruhi lansia.
Perkiraan jumlah kematian tidak tepat, tetapi angka konsensus adalah sekitar 1,1 juta kematian di
seluruh dunia.3 Perkiraan untuk tingkat kematian (kematian sebagai bagian dari kasus) juga tidak
tepat tetapi berkisar antara satu dari 4.000 dan kurang dari 0,2%. Perkiraan kematian nasional
tidak tersedia secara luas, tetapi di AS itu antara 80.000 dan 110.000; di Inggris dan Wales,
diperkirakan ada sekitar 6.000,4

flu Hong Kong (H3N2): Influens Hong Kong tercatat untuk pertama kalinya di Hong Kong pada
13 Juli 1968; 500.000 penduduk Hong Kong terinfeksi dalam enam bulan pertama (15% dari
populasi) .5 Pada akhir Juli, wabah mencapai Vietnam, Singapura, dan mulai menyebar secara
global, mencapai India, Filipina, Australia, dan Eropa pada bulan September 1968. Ia memasuki
California melalui pasukan yang kembali dari Perang Vietnam. Ini akhirnya menyebabkan
sekitar 33.800 kematian Amerika. Penyakit ini mencapai Jepang, Afrika dan Amerika Selatan
pada tahun 1969

Menurut CDC, H3H2 membunuh sekitar satu juta orang di seluruh dunia, kebanyakan dari
mereka berusia di atas 65 tahun. Menurut Departemen Kesehatan dan Kemanusiaan Layanan AS,
virus ini memuncak di seluruh dunia pada Desember 1968. 2009 Flu burung (N1H1): Pada 2009,
flu pandemi baru muncul - yang pertama dalam 40 tahun. Kasus pertama terdeteksi di California
pada April 2009; itu dinyatakan oleh Organisasi Kesehatan Dunia (WHO) pada Juli 2010. Garis
waktu terperinci disediakan oleh Pusat Pencegahan dan Pengendalian Penyakit Eropa (ECDC) .7

Setelah kasus pertama terdeteksi di California, hanya diakui di Meksiko, beberapa hari
kemudian. Dua hari setelah itu, ia mencapai Eropa dengan kasus-kasus pertama yang dilaporkan
di Spanyol dan Inggris. Direktur Jenderal WHO mengumumkan negara pandemi dunia pada 11
Juni 2009, sekitar dua bulan setelah kasus pertama. CDC memperkirakan bahwa antara 151.700
dan 575.400 orang meninggal di seluruh dunia (0,001-0,007% dari populasi dunia). Jumlah total
kasus pada tahun 2009 adalah yang tertinggi di AS, Meksiko, Kanada, dan Inggris. Jumlah
kematian adalah yang tertinggi di Meksiko dan AS.

Sindrom Pernafasan Akut Parah (SARS): SARS adalah penyakit virus yang berasal dari
coronavirus SARS pada akhir tahun 2002 di Cina; WHO diberitahu tentang wabah pada Februari
2003. Pada akhir Maret 2003, 210 tersangka dan kemungkinan kasus SARS dilaporkan di
seluruh dunia, mulai dari Toronto.8 Antara November 2002 dan Juli 2003, 8.096 kasus
dilaporkan dengan 774 diantaranya. menyebabkan kematian. SARS memiliki tingkat kematian
yang tinggi sebesar 9,6%, tetapi jauh lebih tidak menular dari pandemi sebelumnya. Sebagian
besar kasus berada di China (5.327) dan Hong Kong (1.755), di mana tingkat kematian masing-
masing adalah 7% dan 17%; Taiwan dan Kanada adalah yang paling terpukul berikutnya dengan
346 dan 251 kasus dan tingkat kematian 11% dan masing-masing 17%.

Middle East Respiratory Syndrome (MERS): MERS adalah penyakit pernapasan virus yang
disebabkan oleh coronavirus (MERS-CoV) yang telah ditemukan di unta dromedarisnegara. di
beberapaWabah pertama diidentifikasi di Arab Saudi pada 2012 dan kemudian menyebar ke 27
negara: Aljazair, Austria, Bahrain, Cina, Mesir, Prancis, Jerman, Yunani, Iran, Italia, Yordania,
Kuwait, Lebanon, Malaysia, Belanda, Oman, Filipina, Qatar, Korea, Thailand, Tunisia, Turki,
Uni Emirat Arab , Inggris, AS, dan Yaman. Namun, itu sangat terkonsentrasi di
6

Arab Saudi (lebih dari 80% kasus). Semua kasus yang diidentifikasi di luar Tengah Timur adalah
orang yang terinfeksi di Timur Tengah. Penyakit ini sangat mematikan, dengan WHO
memperkirakan sekitar 35% dari pasien yang dilaporkan meninggal.

Penyakit Virus Ebola (EVD): EVD adalah penyakit fatal pada manusia, dengan rata-rata tingkat
kematian sekitar 50% (berkisar dari 25% hingga 90% sesuai dengan gelombang wabah; lihat
WHO.int untuk perincian). Wabah pertama diidentifikasi pada tahun 1976 di Republik
Demokratik Kongo dan Sudan, di mana angka kematian adalah 88% dan masing-masing 53%,
dengan sekitar 300 kasus di kedua negara. kedua Gelombang adalah pada 2014-2016, dimulai di
Afrika Barat, dan itu adalah yang terbesar sejak penemuannya pada tahun 1976 baik dalam hal
kasus dan kematian. Wabah ini menyebar ke seluruh negara bagian dimulai di Guinea dengan
3.811 kasus dan tingkat kematian 67%, kemudian pindah ke Sierra Leone, dengan 14.124 kasus
dan tingkat kematian 28%, dan Liberia, dengan 10.675 kasus dan tingkat kematian 45%. Wabah
terbaru 2018-2019 dimulai di Republik Demokratik Kongo timur, dan sampai sekarang ada 54
kasus dengan tingkat kematian 61%. Kemungkinan sifat syok medis.

Kita tidak harus menjadi ahli epidemiologi untuk memahami dasar-dasar epidemiologi. Saat ini,
semua ekonom yang berpengetahuan luas harus memiliki beberapa gagasan tentang dinamika
penyebaran penyakit. Masa-masa ketakutan juga merupakan masa gosip dan informasi yang
salah; pengetahuan adalah penawarnya.

Kotak 2 menguraikan matematika dari 'model SIR' epidemi yang sederhana dan terkenal.
Matematika akan menjadi familiar bagi sebagian besar ekonom, tetapi logika dasar juga dapat
diberikan dengan menggunakan contoh.

Gambar 1a hingga 1c dikenal sebagai kurva epidemiologis. Bagian tajam dari ini kurva
berbentuk lonceng mencerminkan fakta bahwa setiap orang yang terinfeksi menginfeksi lebih
dari satu lain orang, sehingga persentase populasi yang terinfeksi mengalami percepatan pada
awalnya, tetapi persentase populasi yang rentan terhadap infeksi tetap tinggi. Jumlah baru pada
kasus akhirnya melambat karena jumlah orang yang terinfeksi lebih sedikit dan aliran terus
menerus orang yang menjadi tidak menular (mereka sembuh atau mati).

SARS, penyakit yang digambarkan dalam Gambar 1a, agak mematikan tetapi tidak sangat
menular - sangat berbeda dengan flu musiman, yang sangat menular tetapi tidak terlalu
mematikan. Di AS, misalnya, CDC melaporkan bahwa selama musim flu sedang berlangsung
(Oktober 2019 - sekarang), lebih dari 30 juta orang telah jatuh sakit akibat flu musiman dengan
lebih dari 300.000 dirawat di rumah sakit. Tetapi mengingat tingkat kematian yang rendah
(kurang dari satu dalam seribu), hanya sedikit yang meninggal (perkiraannya adalah 18.000
hingga 46.000 kematian) .
Gambar 1a SARS: Contoh evolusi khas pada kasus baru (kurva epidemiologis)

Kemungkinan kasus SARS oleh tanggal onset di seluruh dunia,

35 1 Februari - 7 April 2003

30

25

20

15

10

1-Feb-03 8-Feb-03 15-Feb-03 22-Feb-03 1-Mar-03 8-Mar-03 15 -Mar-03 22-Mar-03 29-Mar-03


5-Apr-03

Sumber: WHO.int (https://www.who.int/csr/sarsepicurve/2003_04_08/en/index1.html)

COVID-19 , tampaknya, berada di antara SARS dan flu pada kedua dimensi; pendahuluan studi
medis menemukan bahwa COVID-19 “kurang mematikan tetapi lebih mudah menular daripada
SARS” .Kurva epidemiologis per 5 Maret 2020 untuk dunia ditunjukkan pada Gambar 1b. Di
sini kita melihat pola puncak kembar yang jelas yang disebabkan oleh penyebaran internasional
virus. Gambar 1c memperbesar kasus-kasus non-Cina, di mana jelas bahwa seluruh dunia dalam
fase percepatan.

Gambar 1b COVID-19 kurva epidemiologi, di seluruh dunia Cina

Di Luar China

Sumber: ECDC (https://www.ecdc.europa.eu/en/geographical-distribution-2019-ncov-cases)

Gambar 1c COVID-19 kurva epidemiologi, di luar Cina

Eropa, Asia, bukan Cina

Sumber: ECDC (https://www.ecdc.europa.eu/en/geographical-distribution-2019-ncov-cases)


9

Kotak 2 Matematika epidemi sederhana

Epidemiolog memiliki model matematika untuk penyebaran penyakit yang menggunakan alat
yang akan familier bagi para ekonom. Yang paling terkenal adalah model kasar dan siap
transmisi tanpa hambatan yang disebut model SIR (dikembangkan pada tahun 1927). pertama
yang berani asumsi adalah bahwa populasi dapat diklasifikasikan menjadi tiga kategori: Rentan
terhadap infeksi, Menular, dan Sembuh (dan dengan demikian kebal). SIR adalah akronim dari
label grup ini. Membuat asumsi yang berani bahwa semua orang yang mudah menular dan
rentan sama-sama cenderung bertemu, jumlah interaksi adalah jumlah orang yang rentan, S,kali

Berapa jumlah orang yang menular, I, per periode (jumlah hari selama orang yang terinfeksi)
tetap menular). Jika laju / probabilitas penularannya adalah 'beta', jumlah kasus baru adalah beta
kali S kali I. Tentu saja, setiap infeksi baru membuat kelompok infeksi lebih besar dan kelompok
rentan lebih kecil. Selain itu, ukuran kelompok I turun ketika orang menjadi lebih baik pada
tingkat r (orang yang pulih tidak menular atau rentan).

Jelasnya, dinamika ini mengarah pada peningkatan stok logistik orang yang terkena dampak
seperti yang ditunjukkan pada Gambar 1a, b dan c.

Berapa banyak orang yang menderita penyakit ini dalam jangka panjang? Matematika sederhana
menunjukkan bahwa stok mapan orang yang tidak pernah terinfeksi (yaitu rentan) adalah S ', di
mana S' = exp [(1-R0) S '] dan R0 adalah' tingkat reproduksi 'yang terkenal, yaitu jumlah orang
yang menangkapnya dari rata-rata orang yang terinfeksi.12 Misalnya, jika R0 adalah dua, maka
akhirnya 80% dari populasi terinfeksi dalam epidemi yang tidak terkendali.

Perkiraan saat ini untuk COVID-19 adalah antara dua dan tiga; 13 untuk flu musiman jumlahnya
sekitar 1,3 (R0 untuk flu rendah sebagian karena adanya vaksin) 0,14 Dr Syra Madad, yang
menjalankan usaha kesiapan untuk NYC Health and Hospitals, mengatakan: "Virus khusus ini
sepertinya sangat menular ... Saya piker tentu masuk akal bahwa 40-70% populasi dunia dapat
terinfeksi oleh penyakit coronavirus, tetapi sejumlah besar kasus [diperkirakan] menjadi]
ringan."

10

Respons kesehatan masyarakat

Mengontrol epidemi berarti 'meratakan kurva epidemiologis'. Hal ini dilakukan dengan
memperlambat laju infeksi dengan, misalnya, mengurangi kontak orang-ke-orang secara
keseluruhan melalui pekerjaan dan penutupan sekolah dan larangan bepergian ('jarak sosial'), dan
dengan menghilangkan orang yang terinfeksi dari populasi baik dengan menyembuhkan mereka
atau mengkarantina mereka. Kurva yang lebih rata menyelamatkan hidup secara langsung (lebih
sedikit jatuh sakit dan lebih sedikit meninggal) dan secara tidak langsung karena menghindari
kemacetan dalam sistem perawatan kesehatan yang biasanya menghasilkan perawatan yang
kurang optimal. Keinginan untuk meratakan kurva adalah alasan mengapa pemerintah di seluruh
dunia mengambil apa yang tampak seperti langkah ekstrem. Kenyataanadalah bahwa kita tidak
memilikiabad ke-21 pahitnya alat untuk melawan COVID-19. Tidak ada vaksin atau perawatan.
Yang kita miliki hanyalah metode yang digunakan untuk mengendalikan epidemi di awal abad
ke-20. Seperti yang akan kita lihat, itu cenderung sangat mengganggu secara ekonomi.
Kemungkinan guncangan ekonomi

Ketika terjadi goncangan ekonomi, penting untuk membedakan tiga sumber – dua di antaranya
berwujud.

• Pertama adalah kejutan medis murni - pekerja di ranjang sakitnya tidak menghasilkan PDB.

• Kedua adalah dampak ekonomi dari tindakan penahanan publik dan swasta – hal hal -seperti
penutupan sekolah dan pabrik, pembatasan perjalanan, dan karantina.

• Yang ketiga secara harfiah 'semua ada di kepala kita'.

Guncangan ekonomi berbasis kepercayaan Perilaku individu bergantung pada keyakinan, dan ini
tunduk pada kognitif yang biasa

bias; pertimbangkan Gambar 2.

Otak manusia berevolusi dalam dunia jarak berjalan, di mana kenaikan di masa depan dapat
diprediksi dengan kenaikan di masa lalu. Menggunakan kenaikan untuk memprediksi kenaikan
adalah 'meluruskan masa depan' (yaitu perkiraan linier). Wajar, misalnya, untuk membuat
perkiraan jumlah kasus COVID-19 mendatang berdasarkan jumlah kasus baru yang muncul di
masa lalu. Ini dapat menyebabkan kesalahan besar.

11

Gambar 2 Kesalahan dari garis lurus masa depan

Kasus

linier awal

Prediksi

secara radikal di bawah

estimasi Kemudianlinier

prediksi

secara radikal over-

Bagaimanaepidemi

estimasi
biasanya berkembang

Waktu

Sumber: penjabaran penulis.

Dalam Gambar 1a hingga 1c, prediksi linear yang dibuat selama hari-hari awal epidemiologis
kurva akan secara radikal meremehkan penyebaran penyakit. Proyeksi linier yang dibuat
kemudian akan secara radikal memperkirakan tingkat keparahan hasil. Sangat mudah untuk
berpikir bahwa kepanikan dapat muncul ketika analis di media beralih dari terlalu rendah ke
terlalu tinggi.

Seperti yang dikatakan Michael Leavitt, mantan kepala departemen Kesehatan dan Layanan
Kemanusiaan AS, "Segala sesuatu yang kita lakukan sebelum pandemi akan tampak
mengkhawatirkan. Segala sesuatu yang kita lakukan kelihatannya tidak memadai.”

Unsur-unsur psikologis, atau keyakinan berbasis dari guncangan juga didirikan, sebagian, pada
keyakinan dan tindakan orang lain. Ketika keyakinan didasarkan pada keyakinan orang lain,
banyak kemungkinan kesetimbangan. Mungkin ada keseimbangan baik dan buruk - dan sangat
'nonlinear dinamika' dalam transisi. Jika setiap orang memercayai pihak berwenang untuk
melakukan hal yang benar, orang mungkin tidak terburu-buru menimbun pembersih tangan
karena mereka yakin tidak akan ada orang lain yang mau. Tapi gila perebutan kemungkinan jika
banyak yang berpikir orang lain akan menimbun. Jika kepercayaan beralih dari baik ke
keseimbangan buruk, karena kehilangan kepercayaan pada kemampuan pemerintah mereka
untuk menahan penyebaran, hasilnya bisa kacau. Atau untuk dimasukkan secara lebih langsung,
kepercayaan yang bergantung pada kepercayaan orang lain dapat menghasilkan ternak perilaku
dan kepanikan- seperti yang sering terjadi di lingkungan ekonomi mulai dari bank lari hingga
panik membeli kertas toilet. Guncangan sisi penawaran lebih nyata.

12

Guncangan sisi penawaran

Dampak langsung sisi penawaran dari reaksi manusia terhadap virus jelas dan melimpah. Pihak
berwenang dan perusahaan di beberapa negara telah menutup tempat kerja dan sekolah. Jepang
menyajikan contoh yang jelas dan awal. Setelah laporan sporadis infeksi COVID-19, banyak
perusahaan besar Jepang memerintahkan karyawannya untuk bekerja dari rumah pada akhir
Februari. Praktek ini menyebar dengan cepat. Ford Motor Company melarang semua perjalanan
pada 3 Maret 2020 setelah dua pekerjanya dinyatakan positif, dan banyak perusahaan
mengikutinya.

• Dari perspektif ekonomi, penutupan dan larangan perjalanan ini mengurangi produktivitas
secara langsung dengan cara yang mirip dengan penurunan sementara dalam pekerjaan. Ukuran
kontraksi output yang dihasilkan dapat dilemahkan hari ini berkat digital teknologi dan perangkat
lunak dan basis data kolaboratif berbasis cloud. Ini tidak ada ketika, misalnya, pandemi SARS
melanda hampir dua dekade lalu. Tetapi pekerjaan jarak jauh bukanlah obat mujarab. Tidak
semua tugas dapat dilakukan dari jarak jauh bahkan sekarang. Kehadiran manusia di situs
diperlukan, terutama untuk menangani barang berwujud. Salah satu pabrikan Jepang produk
perawatan kesehatan, Unicharm, memutuskan untuk memesan kerja jarak jauh untuk semua
karyawannya, tetapi pekerja di pabrik produksi dikeluarkan dari pesanan ini sehingga mereka
dapat memenuhi permintaan masker medis yang terus meningkat.

Langkah-langkah kesehatan masyarakat lainnya bertujuan dan memperlambat penyebaran -


seperti penutupan sekolah - sementara mengurangi lapangan kerja, secara tidak langsung, karena
pekerja harus tinggal di rumah untuk menjaga anak-anak. Jepang menutup semua sekolah selama
sebulan pada tanggal 27 Februari 2020; Italia mengikutinya pada 4 Maret 2020, dan tren ini
cenderung meningkat karena infeksi anak-ke-anak adalah vektor penularan utama, katakanlah,
flu musiman.

Orang yang menjauh dari pekerjaan untuk merawat kerabat yang sakit adalahsementara yang
tidak langsung pengurangan pekerjaan. Jenis guncangan yang sama muncul dari kebijakan yang
sekarang umum yaitu memberlakukan karantina pada keluarga orang yang terinfeksi, dan mereka
yang telah bersentuhan dengan mereka. Tingkat keparahan dari guncangan-guncangan ini
diperkuat ketika mereka menyangkut kesehatan petugas. Sebagai contoh, sebuah rumah sakit di
prefektur Jepang dengan jumlah terbesar pasien COVID-19 terpaksa berhenti menerima pasien
rawat jalan karena tidak ada perawat (yang tinggal di rumah untuk merawat anak-anak mereka).

Data sudah mencerminkan guncangan pasokan ini. Februari 2020 membaca tentang Cina, indeks
utama aktivitas pabrikIndeks Manajer Pembelian Manufaktur Caixin / Markit (PMI),
menunjukkan level terendah dalam catatan. "Ekonomi manufaktur China terkena dampak
epidemi bulan lalu," kata Zhengsheng Zhong, kepala ekonom di CEBM Group, anak perusahaan
Caixin. “Sisi penawaran dan permintaan keduanya melemah,

13

rantai pasokan menjadi stagnan.” Sementara tenaga kerja Tiongkok secara bertahap kembali
bekerja, PMI di seluruh Asia Timur menunjukkan penurunan tajam dalam produksi, terutama di
Korea Selatan, Jepang, Vietnam, dan Taiwan.

Ketidakpastian propagasi kejutan kesehatan

COVID-19 bukanlah kejutan pasokan pertama di dunia telah melihat. 'Guncangan Minyak' tahun
1970-an adalah contoh paling terkenal, tetapi sangat jelas dan dipelajari dengan baik muncul
pada tahun 2011 dengan membanjirnya pabrik di Thailand dan gempa bumi di Jepang. Semua ini
sangat berbeda. Fitur unik dari kejutan pasokan COVID-19 menyangkut pola propagasinya.
Dalam kasus guncangan pasokan di masa lalu - seperti banjir Thailand 2011 - dampak dari
pabrik hampir sepenuhnya dipahami dalam beberapa hari jika bukan berjam-jam; itu semua
tergantung pada ketinggian pabrik. Demikian juga kejutan pasokan yang muncul dari Jepang
Timur gempa besar pada tahun 2011 adalah dimensi sederhana. Jarak ke pusat gempa merupakan
cukup penentu kerusakan pabrik yang andal.

Sebaliknya, penyebaran virus baru tidak selalu ditentukan oleh geografis jarak dari Wuhan di
Cina - seperti yang ditunjukkan oleh wabah di Italia utara. Rute pesawat terbang dan kapal pesiar
tampaknya mempengaruhi penyebaran virus pada fase awal.
• Jaring yang terjerat, bukan lingkaran konsentris, adalah representasi yang lebih tepat dari
propagasi guncangan pasokan dalam kasus COVID-19. Selain itu, karena melibatkan orang, dan
perilaku manusia sulit diprediksi, ketidakpastian tentang ukuran dan lokasi guncangan sangat
tidak pasti dan cenderung tetap demikian selama beberapa hari, jika tidak berminggu-minggu.

Terakhir, durasi goncangan pasokan tergantung pada mematikan virus dan karenanya sangat
tidak pasti karena alasan yang berkaitan dengan sifat virus dan reaksi kebijakan kesehatan
masyarakat. Dalam skenario yang lebih ekstrem yang dipertimbangkan oleh beberapa ekonomi
peramal (ekstrem dalam arti bahwa mereka melibatkan tingkat kematian di luar kisaran yang
terlihat dalam setengah abad terakhir), guncangan itu bisa jauh lebih langsung dan jauh lebih
permanen mengurangi lapangan kerja dengan mengurangi pasokan tenaga kerja - karena sampai
mati; kemungkinan skenario seperti itu melibatkan penilaian medis yang tidak memenuhi syarat
untuk dibuat.

14

Guncangan rantai pasokan

Pada awal Maret 2020, epidemi COVID-19 sangat berpusat di Cina, dengan lebih dari 90%
kasus yang dilaporkan berlokasi di sana. Dua negara yang paling terpukul berikutnya adalah
Jepang dan Korea. Negara-negara ini merupakan pusat rantai pasokan global dalam banyak
manufaktur barang. Bab oleh Baldwin dan Tomiura, yang berfokus pada implikasi perdagangan,
menyediakan lebih detail, tetapi titik dasar lugas diilustrasikan pada Gambar 3.

Gambar 3 Tiga saling berhubungan hub dalam rantai pasokan dunia untuk barang-barang ICT

Sumber: Laporan Pengembangan Rantai Nilai Global, 2019, www.WTO.org

Pada gambar, ukuran gelembung mencerminkan ukuran negara (nilai perdagangan), dan
ketebalan garis penghubung menunjukkan kepentingan relatif dari aliran bilateral arus (kecil
diberi perhatian nol untuk kejelasan). Angka tersebut melihat rantai pasokan internasional
hubungan dalam barang-barang teknologi informasi dan komunikasi (TIK) menjadi konkret.

Tiga fitur melompat keluar.

• China benar-benar adalah bengkel dunia, menjadi pusat bagi seluruh global jaringan. Jadi
gangguan manufaktur di sana akan menciptakan guncangan pasokan sekunder di sektor
manufaktur di hampir semua negara.

• Ada dimensi regional yang kuat dalam rantai pasokan, sehingga fakta bahwa China, Korea, dan
Jepang termasuk di antara lima yang paling terpukul berarti guncangan rantai pasokan akan
sangat terasa di Asia.

15

Jerman adalah pusat jaringan di Eropa. Ini juga merupakan negara ketujuh yang paling parah di
dunia (per 5 Maret 2020). Tambahkan kejutan medis ke Italia, Prancis, dan Inggris (masing-
masing negara yang paling terpengaruh ke-6 dan ke-13) dan jelas bahwa rantai pasokan
penularan sangat mungkin menjadi sumber utama penularan ekonomi di Eropa.

Poin berlaku untuk Amerika Utara.

AS adalah yang kelima paling terkena dampak dalam hal kematian (tes tertunda dan terbatas di
AS berarti jumlah kematiannya jauh di depan jumlah kasusnya dibandingkan dengan
pengalaman negara-negara lain; pada statistik resmi, tingkat kematian AS adalah sekitar dua kali
lipat dari Cina dan Italia). Yang juga patut diperhatikan adalah fakta bahwa India, terbesar
ketujuh di dunia ekonomi, tidak terlalu terlibat dalam rantai pasokan dan karenanya agak
terlindung dari bentuk penularan ekonomi ini. Sebagai peringatan, diagram jaringan ini terlihat
sangat berbeda untuk berbagai sektor. Adalah penting untuk tidak menggeneralisasi secara
berlebihan; sektor demi sektor adalah penting.

Guncangan sisi permintaan

Ketika datang ke kejutan permintaan agregat langsung COVID-19, dua aspek yang patut
dibedakan: praktis dan psikologis.

Ada aspek praktis karena beberapa konsumen akan atau akan dicegah untuk pergi ke toko,
sehingga permintaan mereka menghilang dari pasar. Demikian juga, beberapa layanan
pengiriman rumah ditangguhkan, sehingga barang dan konsumen semakin jarang berkumpul.

Ada juga aspek psikologis sejak - seperti yang terjadi setelah Global Krisis- konsumen dan
perusahaan cenderung menerima sikap 'menunggu dan melihat' ketika dihadapkan dengan
ketidakpastian Knightian yang besar (yang tidak diketahui-tidak diketahui) dari jenis yang
COVID -19 sekarang menghadirkan ke dunia.

Dalam krisis masa lalu - seperti Runtuhnya Perdagangan Besar 2008-09 - orang dan perusahaan
menunda pembelian dan menunda investasi. Efek ini dapat sangat merusak karena media
internasional dan komunikasi pribadi dapat secara tidak sengaja menyinkronkan keyakinan
tersebut. Dengan kata lain, kejutan menunggu-dan-lihat itu menular melalui internet.

Guncangan sisi permintaan tidak perlu melalui perdagangan tradisional dan koneksi bilateral
finansial. Ini banyak ditunjukkan selama Krisis Global 2008-09. Orang-orang dan perusahaan-
perusahaan dari seluruh dunia tampak kaget dengan krisis keuangan yang berlangsung di AS.

Sementara beberapa negara secara langsung terlibat dalam kekacauan sub prime,psikologis
guncangan menyebabkan mereka menunda pembelian dan investasi. Ini mengubah apa yang
dimulai sebagai goncangan finansial Atlantik Utara menjadi goncangan permintaan global yang
besar dan tersinkronisasi.

16

Volume perdagangan runtuh pada saat yang sama di semua negara dan untuk hampir semua
produk dengan kecepatan yang belum pernah terlihat sebelumnya. Tidak mungkin untuk
mengetahui apakah sejarah akan mengulangi pola ini sebagai reaksi terhadap goncangan
COVID-19, tetapi itu adalah suatu kemungkinan. Setiap guncangan permintaan putaran pertama
ini kemungkinan akan mengalami pengganda Keynesian amplifikasi seperti. Bagi banyak orang
dan perusahaan di seluruh dunia, tidak bekerja berarti tidak dibayar - dan itu mengurangi
permintaan mereka.

Durasi kejutan

Pada durasi krisis, kita bisa mencari beberapa petunjuk lagi dari kejutan masa lalu pengalaman.
Dampak negatif COVID-19 pada permintaan domestik untuk layanan yang tidak dapat
diperdagangkan akan menjadi substansial jika diperlukan waktu lama untuk mengatasi infeksi.
Sebelumnya epidemi guncangan pendek dan tajam. Hari ini, durasinya kurang jelas. China
mengekspor sejumlah besar barang-barang industri, sehingga lamanya gangguan mungkin sangat
tergantung pada apakah perusahaan dapat menemukan barang-barang pengganti Tiongkok
seperti halnya pada kecepatan pemulihan kesehatan di Tiongkok. Dalam kasus terburuk
penyusutan permintaan yang diperburuk oleh gangguan pasokan, orang bahkan dapat
membayangkan situasi yang agak analog dengan guncangan minyak pada 1970-an, ketika
hampir semua negara industri jatuh ke dalam stagflasi yang terus-menerus.

• Reaksi pemerintah menciptakan gangguan yang lebih lama dan lebih lama dari virus. Sebagai
pelajaran dari sejarah, banyak masalah ekonomi dari guncangan minyak tahun 1970-an berasal
dari inflasi yang dipicu oleh respons kebijakan ekonomi makro yang, tidak tepat bukan hanya
kekurangan minyak yang sebenarnya. Dalam episode yang lebih baru, kenaikan tarif oleh Trump
administrasi mengakibatkan berkurangnya impor dari Cina, tetapi impor AS dari lain sumber,
seperti Meksiko dan Vietnam, sebagian besar mengimbangi dampaknya.

Saluran-saluran penularan ekonomi COVID-19

Secara global, ekonomi dihubungkan oleh arus lintas batas:

• barang,

• jasa,

• pengetahuan,

• orang,

• modal finansial,

• investasi asing langsung,

17

• perbankan internasional, dan

• nilai tukar.
Ekonomi juga terhubung - tetapi tidak secara fisik - dengan keyakinan. Semua ini juga
merupakan mekanisme untuk penyebaran guncangan ekonomi, atau penularan ekonomi.
Beberapa aliran ini di dalam negara juga kemungkinan merupakan vektor yang menghubungkan
aspek medis dan ekonomi COVID-19. Pertimbangkan mereka pada gilirannya, dimulai dengan
bank – yang memberikan titik temu yang nyaman untuk penularan yang melibatkan modal
keuangan, kepercayaan, dan perbankan internasional. Bank dan lembaga keuangan lainnya

Beberapa contoh penularan yang paling spektakuler (dalam cara yang buruk) melibatkan
perbankan internasional. Bank berada di jantung krisis kawasan euro (CEPR 2015). 2008-
09Krisis Global juga mulai dengan bank - seperti orang lain yang tak terhitung jumlahnya (lihat
Reinhart dan Rogoff 2010). Kali ini, bank tidak mungkin menjadi vektor transmisi utama, seperti
yang dikemukakan Torsten Beck dalam babnya dalam e-book ini. Setelah sepuluh tahun
peraturan pengetatan, penyangga modal lebih tinggi dan sistem perbankan secara umum
dianggap lebih aman. Dia berpendapat bahwa bahkan di bawah skenario yang buruk dengan
PDB 8,3% selama tiga tahun,-Eropa bank bank masih akan dalam kondisi yang baik.

Penulis lain dalam e-book ini, Steve Cecchetti dan Kim Schoenholtz khususnya, tampaknya lebih
peduli tentang kerentanan bank terhadap krisis kepercayaan -harapan yang kejutan dibahas di
atas. Seperti yang mereka tunjukkan, bank run, pada dasarnya, menular. "Berita tentang pelarian
pada bank tertentu memberi peringatan kepada semua orang tentang fakta bahwa mungkin ada
'lemon' lain di antara jagat raya bank, menjadikannya panik." Jika orang kurang informasi,
guncangan dapat menyebabkan mereka bertindak dengan cara yang memperbesar gangguan.
Solusinya adalah transparansi dan komunikasi pemerintah yang jujur.

Kaitan terkait antara dampak medis dan ekonomi dari virus yang tidak selalu internasional tetapi
cenderung penting adalah default atau kesulitan keuangan di antara perusahaan-perusahaan yang
bukan bank. Hampir semua bisnis meminjam sebagai bagian dari 'bisnis seperti biasa'. Mereka
mengandalkan pendapatan yang masuk untuk melunasi hutang. Jika kejutan seperti COVID-19
menyebabkan penghentian pendapatan secara tiba-tiba, 'bisnis seperti biasa' dapat berubah
menjadi kebangkrutan. Ini telah terjadi pada maskapai penerbangan Inggris, Flybe, yang telah
berjuang untuk memenuhiutangnya kewajibandan masuk ke administrasi pada 5 Maret 2020,
mengutip penurunan dramatis dalam perjalanan udara yang terkait dengan COVID-19.

18

Sektor keuangan non-bank

Perusahaan-perusahaan ini mungkin lebih berisiko jika kepercayaan dan kondisi likuiditas
memburuk. IMF (2019) telah lesu fakta bahwa karena jangkaakomodatif, kondisi keuangan 
investor telah mencari hasil, dankhususnya investor institusidengan target kembali nominal telah
berinvestasi dalamberisiko dan lebih asetlikuid. Menurut Laporan Stabilitas Keuangan Global
IMF Oktober 2019, risiko pada perusahaan nonkeuangan dan lembaga keuangan non-bank di
beberapa negara penting secara sistemik berada pada ketinggian bersejarah. Jika krisis
menyebabkan secara tiba-tiba penghentian pemberian pinjaman, perusahaan-perusahaan ini
dapat mengalami kesulitan.
Bab John Cochrane dalam eBuku ini mengambil langkah berani pada penghentian mendadak
keuangan ini mekanisme, dengan bertanya, "Apa yang terjadi jika perekonomian dimatikan
selama beberapa minggu atau bulan, baik karena pilihan atau dengan mandat kesehatan
masyarakat?" “Mematikan ekonomi tidak seperti mematikan bola lampu. Ini lebih seperti
mematikan reaktor nuklir. Anda perlu melakukannya perlahan dan hati-hati atau meleleh.”

Dia melihat masalah keuangan yang sangat besar. Perusahaan harus membayar hutang dan upah.
Orang harus melakukan pembayaran hipotek atau membayar sewa. “Ditinggal sendirian,”
tulisnya, “mungkin ada gelombang kebangkrutan, kebangkrutan, atau sekadar ketidakmampuan
untuk membayar tagihan. Penutupan ekonomi yang cukup lama, dibiarkan sendiri, bisa menjadi
bencana keuangan. " Cochrane tidak memberikan perkiraan - itu adalah bagian pemikiran - tetapi
ia khawatir tentang masalah keuangan karena pabrik mungkin tutup karena kurangnya
permintaan tetapi masih harus membayar pekerja dan utang mereka, dengan konsekuensi
kebangkrutan massal di antara rumah tangga dan perusahaan. Belum lagi kebangkrutan medis,
yang sudah merupakan bagian penting dari kebangkrutan pribadi AS.

Kekhawatiran atas kredit juga diperparah oleh perubahan mendalam tentang bagaimana pasar
saat ini beroperasi. Dealer telah mundur dari mendukung pasar selama terakhir decade dan telah
terjadi peningkatan yang signifikan dalam dana perdagangan pertukaran kredit, yang
memberikan ilusi likuiditas. Seperti yang terlihat pada tahun 2001 dan 2008, dan kemudian
secara singkat menjelang akhir 2018, likuiditas di pasar kredit menguap begitu saja ketika sebuah
krisis mengetat.

19

 Perdagangan

Sebagaimana dibahas di atas, dan dalam bab Baldwin dan Tomiura dalam eBuku
ini,internasional perdagangan jelas merupakan salah satu mekanisme utama di mana virus
merusak domestic ekonomi dan menyebar secara internasional. Perdagangan terjadi ketika
barang dibuat di satu negara dan dibeli di negara lain. Ini, secara alami, membuat arus
perdagangan rentan terhadap guncangan permintaan (pembelian turun) dan guncangan pasokan
(produksi turun).

Implikasinya jelas. Aspek kejutan pasokan COVID-19 - penutupan pabrik, larangan bepergian,
penutupan perbatasan dan sejenisnya - akan mengurangi ekspor sektor yang terkena dampak di
negara-negara yang tertimpa bencana. Ekspor dari Cina, misalnya, telah sangat terpukul oleh
virus menurut berbagai laporan media; angka resmi tersedia hanya setelah penundaan beberapa
bulan.

Jepang menghadirkan contoh yang jelas dari kejutan pasokan semacam ini. Setelah laporan
sporadis

infeksi COVID-19, banyak perusahaan besar Jepang memerintahkan karyawannya untuk bekerja
dari rumah. Mengingat kemacetan serius dari kereta komuter jam sibuk di Jepang, mungkin ada
hikmah bagi pembatasan ini, tetapi dalam jangka pendek mereka pasti mengurangi hasil. Ukuran
kontraksi mungkin berbeda hari ini dari yang diproyeksikan dari contoh-contoh historis, karena
pekerjaan jarak jauh skala besar tidak mungkin terjadi, misalnya, pandemi SARS melanda
hampir dua dekade lalu. Itu sebelum smartphone menjadi mana-mana. Tetapi pekerjaan jarak
jauh bukanlah obat mujarab; tidak semua tugas dapat dilakukan dari jarak jauh bahkan sekarang.
Kehadiran manusia di situs diperlukan, terutama untuk menangani barang berwujud. Salah satu
pabrikan produk perawatan kesehatan terkenal Jepang, Unicharm, memutuskan untuk memesan
pekerjaan jarak jauh untuk semua karyawan, tetapi pekerja di pabrik produksi dikeluarkan dari
pesanan ini sehingga mereka dapat memenuhi permintaan masker medis yang terus meningkat.

Guncangan pasokan di satu negara, atau dalam satu industri di suatu negara, menjadi kejutan
pasokan di industri dan negara lain ketika hal yang dipasok adalah input ke dalam pembuatan
sesuatu yang lain. 'rantai pasokan' ini pasti akan menjadi elemen penting penularan dari warisan
ekonomi COVID-19. Tiga raksasa manufaktur Asia Timur yang paling terpukul - Cina, Korea
Selatan, dan Jepang - menyumbang lebih dari 25% impor AS, dan lebih dari 50% impor AS
untuk produk komputer dan elektronik. Perusahaan pakaian dan sepatu sangat rentan terhadap
gangguan pasokan di Asia Timur. Majalah Economist menunjukkan kerentanan industri
elektronik dengan praktik menjaga sangat tingkat persediaan yangramping dan kurangnya
sumber alternatif untuk banyak komponen elektronik.

Sektor optik juga sangat terbuka. Jantung wabah, Hubei provinsi, dikenal sebagai 'lembah optik'
China karena banyak perusahaan yang memproduksi serat komponen optik berlokasi di sana (ini
adalah input penting untuk jaringan telekomunikasi). Sesuatu seperti seperempat dari kabel dan
perangkat serat optik dunia ada di

20

provinsi. Hubei juga merupakan lokasi pabrik fabrikasi microchip yang sangat canggih (ini
membuat chip memori flash yang digunakan, misalnya, di smartphone). The Economist
mengutip para analis yang menduga bahwa epidemi di Hubei sendiri dapat menjatuhkan 10%
pengiriman smartphone di seluruh dunia.17 Sektor otomotif, terutama di Asia Timur, sudah
sangat terganggu oleh pecahnya rantai pasokan internasional. Sebagai contoh, kekurangan suku
cadang yang berasal dari Cina telah memaksa produsen mobil Korea Hyundai untuk menutup
semua pabrik mobilnya di Korea. Perusahaan Jepang Nissan sementara waktu menutup pabrik di
Jepang. Guncangan bahkan telah mencapai Eropa. Fiat-Chrysler baru-baru ini memperingatkan
bahwa ia dapat segera menghentikan produksi di salah satu pabriknya di Eropa. Jaguar Land
Rover, sebuah perusahaan mobil yang berbasis di Inggris, mengumumkan akan kehabisan
komponen mulai akhir Februari. Untuk mencegah hal ini, ia telah menerbangkan pasokan darurat
dari China dalam koper. Sebaliknya, sejauh COVID-19 adalah kejutan permintaan, impor akan
turun, dan mereka akan jatuh paling banyak di mitra dagang negara-negara yang paling terpukul.
Mengingat bahwa negara-negara yang paling terpukul merupakan bagian dari permintaan dunia
yang demikian besar, mekanisme penularan ini sepertinya penting. Dan itu kemungkinan akan
diperkuat olehtunggu dan lihat mekanismeyang dibahas di atas.

Perdagangan dan harga komoditas

Sejak awal krisis, harga minyak Brent turun dari sekitar $ 69 menjadi sekitar $ 50 per barel. Ini
adalah kejutan negatif besar bagi negara-negara penghasil minyak khususnya di Timur Tengah,
seperti yang diperdebatkan oleh Rabah Arezki dan Ha Nguyen dalam bab mereka dalamini e-
book. Di sisi lain, penurunan harga minyak dapat memberikan bantuan, misalnya untuk industri
transportasi. Mengekstrapolasi pola dampak SARS pada perjalanan udara, IATA memperkirakan
bahwa industri penerbangan dapat menghadapi kerugian $ 29 miliar dalampenumpang
pendapatan, yang sebagian akan dikurangi dengan biaya bahan bakar yang lebih rendah.

21

Pembatasan perjalanan dan migrasi

Dalam upaya memperlambat penularan dan dipandang proaktif, pemerintah mungkin tergoda
untuk melampaui batasan perjalanan dan persyaratan karantina dan secara efektif menutup
perbatasan. Kontak tatap muka adalah bagian penting dari banyak bisnis, sehingga pembatasan
ini akan memiliki konsekuensi ekonomi melebar di dalam negeri dan untuk mitra dagang. Dalam
mereka bab, Raffaella Meninno dan Guntram Wolff memperingatkan bahwa menutup perbatasan
di Eropa akan sangat berdampak pada hampir 1% warga negara yang bekerja di negaranegara
Schengen-- yaitu mereka yang bepergian melintasi perbatasan internasional. Dampak ekonomi
dari penolakan mereka transit mungkin cukup besar. Pandangan yang berbeda diambil dalam bab
sejarah oleh Joachim Voth. Setelah membahas pembatasan perjalanan kejam yang diberlakukan
di Marseille selama wabah 1720 (yang melibatkan pasukan dan tembok dua meter), ia bertanya
berapa banyak mobilitas yangdunia global bisa dan harus dimilikidi masa depan, jika guncangan
kesehatan dari jenis yang kita alami menjadi lebih sering. Menjabarkan hal ini, ia menunjuk ke
salah satujangka panjang yang mungkin terjadi konsekuensi negatifakibat goncangan medis dan
dengan demikianekonomi yang guncanganberkelanjutan: kontrol terhadap pergerakan orang -
yang secara bertahap meningkat di banyak negara - dapat meningkat lebih dan menyebar ke lebih
banyak negara.

Reaksi kebijakan deglobalisasi

Ada mekanisme transmisi langsung, tetapi reaksi kebijakan mungkin memberlakukan kebijakan
yang dapat menghambat aliran barang, layanan, dan terutama orang. Seperti yang ditunjukkan
Beatrice Weder di Mauro dalam babnya, ini bisa membua tekonomi dampak lebih kuat.
Perusahaan, perorangan dan pemerintah mengalam gangguan yang dapat menyebabkan
deglobalisasi mendadak. Perusahaan sedang mempelajari pelajaran bahwa rantai pasokan global
dapat tiba-tiba rusak oleh guncangan kesehatan dan akan menyesuaikannya. Perantara keuangan
dan regulator kemungkinan memasukkan guncangan pandemi ke dalam penilaian risiko dan
stress test di masa depan. Masyarakat dapat mengetahui bahwa negara-negara lain bereaksi
dengan xenophobia dan menutup perbatasan. Secara keseluruhan, di masa meningkatnya
nasionalisme dan populisme, ketakutan dan kecurigaan orang lain terhadap 'orang lain' mungkin
menjadi kekuatan untuk disintegrasi dan deglobalisasi. Akhirnya, virus itu mungkin menjadi
endemik - artinya, penyakit yang muncul kembali secara berkala - di mana kasus COVID-19 bisa
menjadi salah satu tetap manusia sahabat, seperti flu musiman dan flu biasa.

22

Nilai tukar

Vektor klasik penularan krisis dalam krisis keuangan adalah nilai tukar. Sebagai contoh, krisis
Asia pada akhir 1990-an melibatkan perusahaan dan negara yang meminjam dalam satu mata
uang sementara menghasilkan pendapatan dalam mata uang lain.mendadak Devaluasi nilai tukar
mata uang Thailand yang, misalnya, hampir secara instan membuat banyak Thailand perusahaan
bangkrut. Nilai dolar dari pendapatan mereka tidak dapat menutupi biaya dolar dari bunga dan
kewajiban pembayaran kembali pinjaman. Sejauh ini, tidak ada petunjuk tentang mekanisme ini
dalam permainan. Selain itu, pelajaran dari krisis ini telah menyebabkan lebih sedikit pinjaman
lintas mata uang.

Arus modal

Mekanisme klasik terakhir dari transmisi kejut adalah penghentian aliran modal secara tiba-tiba.
Selama krisis zona euro dekade lalu, misalnya, peminjaman yang tiba-tiba terhenti di dalam
kawasan euro adalah apa yang membuat negara-negara seperti Irlandia dan Portugal berada
dalam ikatan. Seperti halnyanilai mekanisme tukar, yang ini tampaknya tidak berperan selama
krisis ini - atau setidaknya belum.

Ukuran guncangan ekonomi

COVID-19 pertama kali dilihat sebagai guncangan Cina, kemudian goncangan regional Asia.
Sekarang jelas bahwa virus tersebut sedang bepergian, dan kita menghadapi goncangan global
dan umum. Terakhir kali dunia mengalami goncangan global adalah setelah keruntuhan Lehman
pada September 2008. Pada akhir 2008, krisis subprime Atlantik Utara telah berkembang
menjadi Krisis Global - krisis keuangan di banyak negara G7 denganperbankan besar sektor, dan
krisis perdagangan untuk seratus negara plus tanpa banyak perbankan, tetapi dengan
ketergantungan pada ekspor.

Richard Baldwin dan Eiichi Tomiura berpendapat dalam bab mereka bahwa bukti dari bahwa
Krisis Global 2008-09 menyediakan batas luar pada kisaran kemungkinan hasil kali ini. Krisis itu
menghasilkan apa yang kemudian dikenal sebagai Keruntuhan Perdagangan Besar. Itu, dan
sampai sekarang, adalah kejatuhan perdagangan dunia dalam sejarah yang tercatat, dan kejatuhan
terdalam sejak Depresi Hebat. Penurunan itu tiba-tiba, parah, dan disinkronkan (Gambar 4).
Selain itu, itu tidak terlalu pendek karena pertumbuhan perdagangan global tetap di wilayah
negative selama lebih dari setahun.

23

Gambar 4 Pertumbuhan kuartal-ke-kuartal, volume impor dunia, 1965 hingga 2019 Q3

20%

15%

10%

5%

0%

-5%
1982Q3 - 1983Q1 2001Q3 - 2002Q1

-10%

1974Q4 - 1975Q4

-15%

2008Q4 - 2009Q4

-20%

Sumber: Baldwin dan Tomiura, elaborasi data online WTO (www.WTO.org).

Dalam bab mereka, Laurence Boone, David Haugh, Nigel Pain dan Veronique Salins

memperkirakan skenario dasar, di mana wabah itu terkandung di Cina dan beberapalain

negara, yang menyiratkan perlambatan pertumbuhan dunia sekitar 0,5% pada tahun 2020. Dalam

penurunannya Skenario, di mana penyebaran tersebar luas di belahan bumi utara,

pertumbuhan PDB dunia 2020 akan berkurang 1,5%. Sebagian besar dampak dikaitkan

dengan permintaan yang lebih rendah, tetapi dalam skenario ini kontribusi negatif ketidakpastian
juga

signifikan.

Ca therine Mann membahas kemungkinan bahwa krisis ini cenderung berbentuk U daripada
berbentuk

V, seperti yang terjadi pada epidemi serupa danpasokan baru-baru ini

guncangan. Maksudnya adalah bahwa hubungan yang dibahas akan mempengaruhi negara yang
berbeda secara berbeda.

Mungkin V, yaitu pendek dan tajam dengan pemulihan penuh ke jalur pertumbuhan lama untuk
beberapa

sektor dan negara, tetapi jauh lebih lama untuk yang lain. Ini menunjukkan bahwa secara agregat

, setidaknya untuk manufaktur, lebih mirip bentuk-U dalam data global.

Untuk layanan, goncangan akan sulit dipulihkan sehingga mungkin terlihat lebih seperti 'L'.

Pertumbuhan turun untuk sementara waktu, dan meskipun pada akhirnya akan berlanjut, tidak
akan ada kejarkejaran
-. Orang-orang yang melewatkan beberapa kali makan di restoran, jalan-jalan bioskop, dan
liburan di bawah sinar matahari

tidak mungkin untuk makan, menonton film dan berlibur untuk mengejar ketinggalan.

Guncangan terhadap pariwisata, layanan transportasi, dan kegiatan domestik umumnya

tidak akan pulih. Mann memperkirakan bahwa layanan domestik juga akan menanggung beban
terbesar dari

wabah virus.

24

Pengantar

Richard Baldwin dan Beatrice Weder di Mauro

Gambar 5 Kehilangan PDB pada tahun 2020, penyimpangan dari baseline

-2

-4

-6

-8

-10

-12

Series1 Series2 Series3 Series4

Sumber: Estimasi oleh McKibbin dan Fernando, S4-S7, Skenario Pandemi Global

Warwick McKibbin dan Roshen Fernando memperkirakan dampak dari tingkatberbeda

keparahan yangdari China saja dan guncangan global. Dalam skenario mereka yang paling parah
(dengansangat

tingkat infeksi yangtinggi) dampaknya terhadap pertumbuhan 2020 empat kali lebih tinggi
daripadaBoone et al

kasus buruk. Dalam skenario ini, Jepang adalah negara dengan hit tertinggi hampir 10%
kehilangan PDB diikuti oleh Jerman dan AS dengan kerugian masing-masing sekitar 8%
(Gambar 5).

Reaksi kebijakan

Perilaku virus adalah satu hal; Reaksi pemerintah adalah hal lain. Seperti yang dikatakan Weder
di

Mauro:

• "Ukuran dan kegigihan kerusakan ekonomi akan tergantung pada bagaimana pemerintah

menangani pertemuan yang dekat dengan alam dan dengan ketakutan ini."

Di sisi gelap, ini bisa menjadi krisis ekonomi dimensi global dan

pembalikan globalisasi yang bertahan lama. Sisi baiknya, ini bisa menjadi momen ketika

para pembuat kebijakan mengelola respons krisis bersama. Mereka bahkan mungkin berhasil
membangun kembali

kepercayaan dan menciptakan semangat kerja sama yang membantu umat manusia
mengatasiumum

ancamanlainnya seperti perubahan iklim.

Charles Wyplosz - dalam sebuah bab berdasarkan pengalaman puluhan tahun menasihati
pemerintah

selama krisis setelah krisis - menunjukkan bahwa reaksi pemerintah terhadap COVID-19 akan
menjadi

seperti tes noda Rorschach. Kecuali saat ini, reaksi pemerintah akan

mengungkapkan sifat pemimpin mereka dan, lebih luas, dari masyarakat. Mereka bisa gagal

total dengan berusaha menyembunyikan kebenaran dan dianggap bertindak oportunistik, atau

25

Ekonomi di Masa COVID-19

mereka dapat bangkit menghadapi tantangan dan benar-benar membangun kembali kepercayaan.
Wyplosz menunjukkan bahwa

begitu penyakit itu hilang dari tajuk berita utama, orang akan melihat apa yang sangat
salah, atau meyakinkan yang baik, tentang sistem di negara mereka. Banyak hal yang

luput dari perhatian karena telah menjadi bagian dari lanskap begitu lama - misalnya,

aspek disfungsional dari sistem perawatan kesehatan AS. Jika banyak nyawa yang hilang,
kegagalan

akan diekspos untuk dilihat semua orang.

Dia juga mengangkat pertanyaan yang lebih dalam tentang sejauh mana reaksi kebijakan
terhadap COVID-19

didorong oleh faktor-faktor politik, dan yang didorong oleh hal-hal frekuensi rendah seperti

sejarah, budaya, perpecahan etnis, rezim politik, dan undang-undang pemilu di satu sisi, dan

harga yang dikaitkan masyarakat dengan nilai kehidupan di sisi lain.

Apa yang bisa dilakukan pemerintah untuk mengurangi kepedihan ekonomi?

Dalam skenario yang merugikan, akan ada kebutuhan untuk respons kebijakan yang kuat
dimakro

tingkatuntuk mengatasi kerusakan. Kotak 3 membuat katalog berbagai kemungkinanekonomi

respons kebijakan. Di sini kita menguraikan yang utama.

• Baik kebijakan moneter dan tindakan kebijakan fiskal akan diminta, dan jelas tindakan yang
paling

efektif adalah tindakan yang terkoordinasi secara internasional.

Pendekatan umum dan pengumuman dari bank sentral utama akan lebih

disukai daripada tindakan darurat dari yang tunggal. Pemotongan tingkat darurat oleh

Federal Reserve tidak membuat situasi lebih mudah bagi bank sentral yang sudah berada

di batas bawah yang efektif. Semua bank sentral harus memberi sinyal bahwa mereka siap untuk

intervensi terkoordinasi dan untuk menyediakan likuiditas jika terjadi gangguan serius yang
mengakibatkan

tekanan pada perantara keuangan.

• Mengingat sifat goncangan ini, usaha kecil dan menengah mungkin termasuk

yang paling rentan terhadap masalah likuiditas, sehingga fasilitas khusus untuk tetap
memberikan pinjaman kepadakecil
usahamungkin tepat.

Cina, Hong Kong dan Singapura telah memutuskan langkah-langkah fiskal yang substansial
untuk

merangsang permintaan dan meningkatkan kepercayaan (hampir 2% dari PDB dalam kasus
Singapura).

• Tindakan fiskal dapat dengan cepat dikerahkan sebagai bantuan yang ditargetkan untuk orang-
orang yang terkena dampak

karantina dan kekurangan pendapatan - seperti yang telah dilakukan di Italia.

Dalam visi bencana Cochrane, diperlukan tindakan yang lebih drastis. Dia mengusulkan

rencana krisis keuangan untuk "membanjiri negara dengan uang di tempat yang tepat seperti
asuransi

" dengan dana talangan yang ditargetkan secara bijaksana sebagai satu-satunya cara untuk
mencegah bisnis dan orang-orang

dari kebangkrutan.

26

Pendahuluan

Richard Baldwin dan Beatrice Weder di Mauro

Kotak 3 Contoh langkah kebijakan yang memungkinkan

Di bawah ini adalah pilihan tindakan yang diarahkan untuk menstimulasi pendapatan dan
kepercayaan diri

serta mengurangi krisis likuiditas. Beberapa dari mereka telah diterapkan,

sebagian besar di ground zero Asia dan Italia.

Tindakan yang ditargetkan: Perawatan kesehatan / kepercayaan diri

Membayar bonus untuk petugas kesehatan (Singapura)

Gaji satu bulan yang disumbangkan oleh kepemimpinan politik dalam solidaritas (Singapura)

Memberikan sejumlah kecil masker wajah untuk semua rumah tangga (dan mencegah mereka
untuk
menggunakannya selama mereka masih ada) sehat) (Singapura)

Tindakan fiskal yang ditargetkan: Rumah tangga

Pembayaran tunai untuk setiap warga negara di atas 18 tahun lebih dari US $ 1.000

(Hong Kong)

Penangguhan pembayaran untuk listrik di daerah yang terkena dampak (Italia)

Dukungan untuk rumah tangga yang tidak diasuransikan untuk biaya pengobatan

Tindakan yang ditargetkan: Perusahaan

Skema ketenagakerjaan jangka pendek bersubsidi untuk (Jerman)

Penyusutan yang dipercepat untuk perusahaan (Jerman)

Dukungan keuangan khusus sektor untuk pariwisata, akomodasi, dan penerbangan

(Singapura)

Bantuan keuangan berbasis luas untuk bisnis, termasuk peningkatanpembayaran absensi

dukunganuntuk pekerja (Singapura)

pengurangan pajak keuntungan dan pinjaman bunga rendah untuk perusahaan kecil dan
menengah

(Hong Kong)

Target langkah-langkah: Moneter / Perbankan

Target liqui penyediaan ditas pendanaan bank dikondisikan pada pinjaman bank menjadi kecil

(ECB, TLTROs)

Dukungan likuiditas kepada bank

Paket stimulus fiskal umum, besar dan terkoordinasi di tingkat G20 / UE.

Pengurangan pajak darurat

Penangguhan pembayaran jaminan sosial

Peningkatan pengeluaran

Rilekskan kriteria fiskal untuk negara-negara yang terkena dampak diUni Eropa

paket stimulus moneter Umum, dikoordinasikan pada tingkat G20


Cut (Fed, Bank of Canada, dll.)

Pelonggaran kuantitatif

27

Ekonomi di Masa COVID-19

Asuransi bencana global / regional / dana darurat

US $ 50 miliar pinjaman darurat (IMF)

Skala IFC / EBRD fasilitas untuk mendanai sektor swasta di negara-negara yang terkena virus

(Bank Dunia)

Tingkatkan Dana Solidaritas UE untuk termasuk bencana yang berhubungan dengan kesehatan
(Proposal).

Penutup Kata sambutan

Pada tahun 2008, para pemimpin dunia datang bersama untuk mengumumkan tanggapan
bersama terhadapbersama

krisis. Itu tidak sempurna, tetapi bisa dibilang itu termasuk stimulus fiskal danterkoordinasi

paket keuangan yang. Dan jelas bahwa citra G20 yang bekerja sama dalam menghadapi

bahaya yang jelas dan saat ini bagi perekonomian dunia berkontribusi besar dalam meredam

gejolak ketakutan yang mengguncang ekonomi dunia. Para pemimpin saat ini menghadapiserupa

tes stres yangdan mereka akan diukur dengan kemampuan mereka untuk menghadapi ancaman
bersama ini

secara efektif.

Ini terutama berlaku untuk Eropa. Jelas, tingkat respons yang benar harus dari

Eropa dan terkoordinasi daripada nasional dan istimewa. Perpecahan kecil

yang saat ini menjangkiti Serikat harus disisihkan untuk menunjukkan kemauan

dan kemampuan untuk bertindak bersama dan untuk menunjukkan solidaritas dengan mereka
yang telah terjebak.
Apa yang dibutuhkan pada tahap ini adalah solidaritas konkret seperti berbagi topeng,
mempersiapkan

pembukaan rumah sakit untuk pasien dari negara-negara Eropa lainnya, diperbantukan perawat
dan

dokter. Ini akan membutuhkan fleksibilitas dengan Pakta Stabilitas dan Pertumbuhan dan
mempersiapkan

dorongan fiskal bersama jika diperlukan. Selain itu, UE juga harus mempertimbangkanapa

langkah-langkah pengurangan bencana umumyang dapat digunakan.

Meningkatkan Dana Solidaritas UE dapat menjadi salah satu opsi. Dana tersebut diciptakan pada
tahun 2002 untuk

mendukung negara-negara anggota UE dalam kasus-kasus bencana besar, seperti banjir, gempa
bumi,gunung

letusanberapi, kebakaran hutan, kekeringan dan bencana alam lainnya. Dana tersebut dapat
dimobilisasi

berdasarkan aplikasi dari negara terkait asalkan peristiwa bencana memiliki

dimensi yang membenarkan intervensi di tingkat Eropa.21 Pada tahun 2018,Solidaritas Uni
Eropa

Danamengeluarkan hampir € 300 juta bantuan untuk Austria, Italia, dan Rumania setelah

bencana alam. bencana. Tentu saja, gangguan yang disebabkan oleh COVID-19 benar-benar
sebanding dengan

skala peristiwa bencana alam yang akan membenarkan intervensi di tingkat Eropa.

21 https://ec.europa.eu/regional_policy/en/policy/evaluations/ec/eusf2002_2017

28

Pendahuluan

Richard Baldwin dan Beatrice Weder di Mauro

Dana Solidaritas UE yang ditingkatkan dapat bertindak untuk memberikan bantuan bagi wilayah
danterkena dampak

orang-orang yangdan di luar bantuan segera akan mengirimkan sinyal penting.Jean Monnet
Kata-kata terkenalbahwa Eropa akan ditempa dalam krisis mungkin berdering sekali lagi.

Referensi

Cecchetti, SG dan KL Schoenholtz (2020), “Bank Runs and Panics: A Primer,”

www. moneyandbanking.com, 2 Maret.

CEPR (2015), “Melakukan boot ulang zona euro: Langkah 1 - menyetujui narasi krisis”, CEPR

Policy Insight No.85.

Cochrane, J (2020), "Kebijakan moneter virus Corona", blog, 3 Maret.

IMF (2019), Laporan Stabilitas Keuangan Global, Washington DC.

Potter, CW (2001), “A history of influenza”, Jurnal Terapan Mikrobiologi 91 (4):

572-579.

Reinhart, Carmen dan Kenneth Rogoff (2010), "Hutang dan pertumbuhan ditinjau kembali,"
VoxEU.

org, 11 Agustus (atau buku mereka, This Time is Different: Eight Centuries of Financial

Folly, Princeton University Press, 2009).

Starling, AE (2006), Wabah, SARS dan Kisah Kedokteran di Hong Kong, Hong

Kong University Press.

Organisasi Kesehatan Dunia (2003), “Sindrom pernapasan akut berat (SARS): Status

wabah dan pelajaran untuk masa depan yang segera”,Jenewa

Organisasi Kesehatan Dunia(2009), “Kesiapsiagaan dan tanggapan Pandemi influenza:

dokumen pedoman WHO”, Jenewa .

Organisasi Kesehatan Dunia (2016), “WHO MERS-CoV Ringkasan Global danrisiko

penilaian”, Jenewa.

Tentang penulis

Richard Baldwin telah menjadi Profesor Ekonomi Internasional di Graduate

Institute di Jenewa sejak 1991 dan Pemimpin Redaksi VoxEU.org sejak didirikan
pada tahun 2007. Dia adalah Presiden / Direktur CEPR (2014-2018), dan seorang profesor tamu
di

Oxford (2012-2015), dan MIT (2003). Dia telah menjabat sebagai Managing EditorEkonomi

Kebijakan(2000 hingga 2005), Direktur Kebijakan CEPR (2006-2014) dan Program

29

Ekonomi di Masa COVID-19

Direktur program Perdagangan Internasional CEPR (1991 hingga 2001). Sebelum pindah

ke Swiss pada tahun 1991, ia adalah Ekonom Staf Senior untuk Dewan

Penasihat Ekonomi Presiden di Gedung Putih Bush (1990-1991), mengikuti masalah


perdagangan

seperti Putaran Uruguay dan negosiasi NAFTA, serta banyak AS-Jepang.

konflik perdagangan.

Dia telah menjadi penasihat dan konsultan bagi banyak organisasi daninternasional

pemerintah. Dia meraih gelar PhD di bidang ekonomi di MIT bersama Paul Krugman dan telah
menerbitkan

setengah lusin artikel bersamanya. Sebelum itu ia meraih gelar MSc di LSE (1980-81), dan

gelar BA di UW-Madison (1976-1980). Penulis berbagai buku dan artikel,

minat penelitiannya meliputi perdagangan internasional, WTO, globalisasi, regionalisme,global

rantai nilai, dan integrasi Eropa.

Beatrice Weder di Mauro adalah Profesor Ekonomi Internasional di Graduate

Institute of Geneva dan Fellow Terhormat di INSEAD Emerging Markets

Institute, Singapura. Sejak Juli 2018, ia menjabat sebagai Presiden Pusat

Penelitian Kebijakan Ekonomi (CEPR). Dari 2001 hingga 2018, ia memegang Ketua

Ekonomi Makro Internasional di Universitas Mainz, Jerman, dan dari 2004

hingga 2012 ia bertugas di Dewan Pakar Ekonomi Jerman. Dia adalah Asisten
Profesor di Universitas Basel dan Ekonom di Dana Moneter Internasional.

Dia memegang posisi kunjungan di Universitas Harvard, BiroEkonomi

RisetNasional dan Universitas Perserikatan Bangsa-Bangsa di Tokyo.

Dia telah menjabat sebagai konsultan untuk pemerintah, organisasi internasional dansentral

bank(Komisi Eropa, Dana Moneter Internasional, Bank Dunia,Eropa

Bank Sentral, Deutsche Bundesbank, OECD, antara lain). Dia telah menerbitkan secara luas

dalam jurnal akademik terkemuka, termasuk American Economic Review, Jurnal

Ekonomi Internasional, Brookings Papers tentang Kegiatan Ekonomi, JurnalPublik

Ekonomi, Jurnal Ekonomi Pembangunan dan Review Keuangan. Dia adalah

direktur independen di dewan Bombardier, UBS dan Bosch. Dia adalah anggota senior

di Biro Riset Keuangan dan Ekonomi Asia (ABFER), anggota

Yayasan ETH, Dewan Penasihat Internasional Bocconi dan anggota

Grup Bellagio.

30

1 Ekonomi Makro flu

Beatrice Weder di Mauro

Graduate Institute, Jenewa dan CEPR

Ingat terakhir kali Anda menderita flu? Kemungkinan, bersama dengan demam, kelelahan dan

rasa sakit, ada perasaan bahwa dunia ini benar-benar menyedihkan dan sangat tidak adil. Lalu

suatu pagi semuanya hilang. Setelah merasa lega dan bersyukur singkat, dunia

kembali normal dan Anda dengan cepat melupakan semua episode.

Ini kira-kira cara kita berpikir tentang 'gangguan kesehatan' sementara untuk

ekonomi. 'Flu makroekonomi' - yaitu guncangan penawaran dan permintaan negatif sementara

- menyebabkan output turun untuk sementara waktu, hanya kemudian mengarah pada pemulihan
cepat dan
mungkin pengejaran penuh atas kekurangan tersebut. Tingkat pertumbuhan dalam satu kuartal
mungkin lebih rendah,kuartal

tetapi padaberikutnya akan lebih tinggi dan bahkan sepenuhnya mengkompensasi kekurangan
dalam output. Tidak

ada alasan bagi kebijakan untuk merasa gugup atau aktif. Lakukan saja yang terbaik yang
dilakukan olehkonservatif klasik

pembuat kebijakan moneter: tunggu lebih banyak data. Tapi itu adalah flu biasa, atau lebih
tepatnya

bersin makroekonomi - bukan pandemi, bukan panik.

COVID-19 masih dapat berubah seperti ini, dengan beberapa minggu gangguan dan kemudian
banyak

mengejar kehilangan produksi dan konsumsi. Tapi itu menjadi sangat tidak mungkin.

Memang, semakin besar kemungkinan gangguan tersebut akan besar, global, dan mungkin

persisten. Setidaknya itulah yang telah disimpulkan pasar (agak terlambat)

pada minggu lalu.

Dampak pada pertumbuhan global dan regional dari skenario seperti itu masih sangat tidak pasti,

tetapi beberapa perkiraan awal menunjukkan kerugian besar. Ambil skenario paling ekstrim dari

pandemi global sementara yang parah yang dipresentasikan oleh Warwick McKibbin dan
Roshen

Fernando dalam kontribusinya terhadap eBuku ini: kehilangan PDB rata-rata adalah 6,7%,
dengan

kerugian 8,4% untuk AS dan kawasan euro.

31

Ekonomi di Masa COVID-19

Guncangan skala global, durasi, dan kegigihan?

Ukuran guncangan akan ditentukan sebagian besar oleh langkah-langkah yang diambil untuk
menghindaribesar

penularan skaladan untuk membatasi area penyebaran. Seperti diketahui sekarang, virus ini
sangat menular tetapi tidak terlalu fatal. Tampaknya dalam sebagian besar kasus,

tidak lebih buruk dari flu musiman. Dengan demikian, langkah-langkah penahanan - gangguan
pada

proses kerja, pembatasan pertemuan dan perjalanan - akan menjadipasokan negatif yang lebih
besar

kejutandaripada jumlah kematian, bahkan jika yang terakhir masih bisa berubah menjadi besar.

Penguncian penuh atau sebagian, seperti di Cina, adalah salah satu langkah paling ekstrem dan
dapat

membuat produksi dan konsumsi hampir macet. Tindakan ekstrem semacam itu

kemungkinan akan tetap terbatas pada area tertentu dan akan sulit dipertahankan untuk waktu
yang lama

Langkah-langkah yang kurang ekstrim, seperti membatalkan acara berskala besar, kemungkinan
akan tetap

di tempat lebih lama. Minggu ini, pemerintah Prancis melarang semua acara lebih dari

5.000 orang dan pemerintah Swiss melarang acara lebih dari 1.000 orang (mengapa

perbedaannya tidak jelas). Beberapa dari acara ini dapat ditunda, tetapi banyak yang tidak bisa.
Juga,

pada minggu ini semakin banyak perusahaan memberlakukan pembatasan global

pada perjalanan internasional yang tidak sepenuhnya penting bagi bisnis, telah pindah untuk
menunda

acara klien atau menahannya dari jarak jauh, dan memperkenalkan kerja shift (dengan tim A dan
B

berganti-ganti) antara bekerja dari rumah dan di kantor). Langkah-langkah semacam itu juga

bisa dilakukan lebih lama karena akan sulit bagi para pengambil keputusan untuk menyatakan
pantai itu

jelas selama jumlah yang terinfeksi masih meningkat.

Gangguan rantai pasokan juga bisa berubah menjadi lebih besar dan lebih luas daripada yang

saat ini terbukti. Maersk, salah satu perusahaan pengiriman terbesar di dunia, harus
membatalkan lusinan kapal kontainer dan memperkirakan bahwa pabrik-pabrik Cina telah

beroperasi pada 50-60% dari kapasitas.1 Pengiriman barang ke Eropa dari Asia melalui laut
membutuhkan waktu

sekitar lima minggu, jadi pada saat barang masih tiba dari masa pra-virus.

InternationalChamber of Shipping memperkirakan bahwa virus adalah biaya industri

$ 350mA minggu pendapatan hilang. Lebih dari 350.000 peti kemas telah dihapus

dan ada 49% lebih sedikit pelayaran oleh kapal peti kemas dari Cina antara pertengahan

Januari dan pertengahan Februari.2

1 https://www.nbc-2.com/story/41749179/maersk-operates- massive-container-ship-its-
dibatalkan-50-sailings-over-

coronavirus

2 https://ec.europa.eu/info/live-work-travel-eu/health/coronavirus-response/economy_en

32

Ekonomi Makro flu

Beatrice Weder di Mauro

Bagaimana dengan kejutan permintaan? Yang jelas, korban pertama adalah industri transportasi
dan

perhotelan. Pelabuhan dan terminal menghadapi penurunantajam

pendapatan yang, biaya yang lebih tinggi dari kemacetan pekarangan karena penumpukan
kontainer kosong,

dan permintaan dari pelanggan untuk menghapuskan biaya penyimpanan karena 'force majeure'.
IATA

memperkirakan bahwa industri penerbangan dapat menghadapi kerugian 29 miliar dolar AS


daripenumpang

pendapatanjika mereka mengekstrapolasi pola dampak SARS pada perjalanan udara.3 Pada
akhirnya,

ukuran guncangan permintaan hanya akan sebagian ditentukan oleh bahayaobjektif


infeksi yangatau oleh langkah-langkah resmi untuk jarak sosial. Ketakutan dan ketidakpastian
akan menentukan

kehati-hatian - jika ragu, rapat akan dibatalkan dan tidak berisiko

terjebak dalam isolasi karantina rumah.

Cina telah menjadi sumber permintaan utama dalam ekonomi dunia dan banyakinti

industriEropa sangat bergantung pada pasar Cina. Penjualan di China

menyumbang hingga 40% dari pendapatan industri mobil Jerman, misalnya, dan mereka

telah runtuh selama beberapa minggu terakhir. Ini tampaknya menjadi contoh di mana

kekurangan permintaan lebih cenderung bersifat sementara; mobil baru biasanya bukanpenting

barangdan pembelian bisa ditunda sampai situasi normal.

Namun, beberapa efek mungkin lebih persisten. Gangguan yangoleh perusahaan,

dialamiindividu dan pemerintah menyiratkan bahwa globalisasi dan integrasi

mungkin berisiko dari guncangan kesehatan semacam itu. Perusahaan mungkin akan
mempertimbangkan pelajaran yang

mereka pelajari bahwa rantai pasokan global dapat tiba-tiba rusak oleh guncangan kesehatan.

Memang, Covid-19 mungkin pada akhirnya melakukan lebih banyak untuk pengunduran diri
daripada para merkantilis di

pemerintah AS. Perantara dan regulator keuangan juga cenderung memasukkan

kejutan pandemi ke dalam penilaian risiko dan tes stres mereka. Bagaimana pemerintah
menangani

krisis mungkin memiliki konsekuensi yang langgeng untuk stabilitas dan kepercayaan. Respons
terhadap

wabah di negara tetangga - misalnya, dengan menutup perbatasan dan menangguhkan

kereta api, seperti yang dilakukan Austria dengan Italia - dapat mempromosikan stigmatisasi dan
disintegrasi. Diskriminasi ras

dan nasional telah membesarkan kepala mereka yang buruk rupa. Dan pada saat meningkatnya

nasionalisme dan populisme, ketakutan dan kecurigaan orang lain terhadap 'orang lain' mungkin
menjadi
kekuatan disintegrasi - lebih buruk daripada Brexiteers. Akhirnya, virus itu mungkin menjadi

endemik, artinya terus beredar pada manusia; itu akan menjadiendemik

coronavirus manusiakelima.4

3 https://www.iata.org/en/iata-repository/publications/economic-reports/coronavirus-initial-
impact-assessment//

4                                                                                         https: //www.statnews. com /


2020/02/04 / dua-skenario-jika-baru-coronavirus-tidak terkandung /

33

Ekonomi di Masa COVID-19

Bagaimana para pembuat kebijakan menanggapi resesi?

Meskipun virus baru mulai menyebar di AS, Federal Reserve telah

bereaksi dengan penurunan suku bunga darurat untuk meyakinkan investor. Bank sentral
walikota lain

memiliki ruang lebih sedikit untuk memotong suku bunga, tetapi mereka harus siap untuk
menyediakan likuiditas jika terjadi

gangguan pasar atau tekanan pada perantara keuangan dan tetap memberikan pinjaman
kepadakecil

usaha. Mereka harus memberi sinyal kesiapan untuk masuk ke kotak peralatan mereka sekali lagi
jika

memang ada kekurangan jangka panjang dalam permintaan dan melakukannya dalam koordinasi
denganlainnya

bank sentral.

Tetapi kebijakan fiskal jelas akan menjadi alat yang lebih baik jika skenario yang parah
terwujud.

Langkah-langkah fiskal dapat dengan cepat dikerahkan sebagai bantuan yang ditargetkan untuk
mereka yang terkena dampak

karantina dan kekurangan pendapatan. Sebagai contoh, Italia telah mengumumkan serangkaian

bantuan untuk komunitas dan perusahaannya yang paling terkena dampak, menggunakan
instrumen serupa dengan
yang akan digunakan setelah bencana alam. Pemerintah Jerman

berbicara tentang 'Kurzarbeit' - skema yang disubsidi negara untuk melindungi pekerjaan yang

digunakan selama krisis keuangan global. Ini juga mengisyaratkan kesiapannya untuk
mempertimbangkan

paket stimulus fiskal. China, Hong Kong dan Singapura telah memutuskansubstansial

langkah-langkah fiskal yanguntuk merangsang permintaan dan meningkatkan kepercayaan


(hampir 2% dari PDB dalam

kasus Singapura).

Langkah-langkah untuk membendung penyebaran COVID-19 masih terfokus pada beberapa

negara yang tidak memiliki dasar, tetapi mungkin akan segera menjadi guncangan global dan
umum yang sebanding dengan

guncangan Lehman. Kemudian, para pemimpin dunia berkumpul untuk mengumumkanbersama

tanggapanterhadap krisis bersama. Stimulus fiskal dan paket keuangan yang terkoordinasi

adalah nilai tertinggi untuk G20 dan jelas berkontribusi untuk meredam guncangan

pada ekonomi dunia. Para pemimpin saat ini menghadapi tes stres yang serupa dan mereka akan

diukur dengan kemampuan mereka untuk menghadapi ancaman bersama ini secara efektif. Ini

terutama berlaku untuk Eropa. Perpecahan kecil yang saat ini menjangkiti Serikat

harus disisihkan untuk menunjukkan kemauan dan kemampuan untuk bertindak bersama dan
untuk menunjukkan

solidaritas dengan mereka yang telah terjebak. Selain menggunakan fleksibilitasEropa

aturan fiskaluntuk menambah ruang bagi pengeluaran, UE juga harus mempertimbangkanumum

dana pereda bencanauntuk membantu wilayah dan masyarakat yang terkena dampak. Kata-kata
terkenal Jean Monnet

bahwa Eropa akan ditempa dalam krisis mungkin berdering sekali lagi.

Dalam nada yang sama, pemerintah dan pembuat kebijakan harus sangat berhati-hati untuk
mengirim

pesan kohesi, tanggung jawab dan kepemimpinan untuk mencegah rasa takut dan panik. Mereka

dapat belajar dari Singapura dalam hal ini. Singapura telah berjuang melawan penyakit ini sejak
Tahun Baru Imlek; ia sangat terhubung dengan China dan mengalami lonjakan kasus sejak dini,

34

Makroekonomi flu

Beatrice Weder di Mauro

tetapi tampaknya cukup berhasil menahan penyebarannya.5 Sejak awal,

pemerintah berkomunikasi secara luas dan menyerukan agar warga negara untuk berperilaku
secara bertanggung jawab

dan saling menghormati satu sama lain. Pada saat yang sama, itu transparan dan jujur

tentang tindakan yang harus diambil jika eskalasilebih lanjut

tingkat ancaman. Sebuah contoh tentang bagaimana masalah kohesi sosial dapat ditemukan di
pemerintah

menyediakan beberapa topeng untuk setiap rumah tangga tetapi mengecilkan penggunaan
masker kecuali

oleh mereka yang merasa sakit (atau oleh petugas kesehatan). Masalahnya relatif sederhana

ketika Anda memikirkannya: ada satu keadaan di dunia di mana semua orang bergegas untuk
menimbun

topeng (serta makanan, kertas toilet, dan sebagainya) dan menggunakannya untuk melindungi
diri mereka sendiri,

menemukan bahwa tidak ada cukup masker untuk setiap orang sehat di dunia. Ada

keseimbangan sosial lain di mana topeng digunakan oleh mereka yang mungkin
mentransmisikan

kuman (Covid-19 atau yang lain) untuk melindungi sisanya. Yang terakhir jelas merupakansosial
yang lebih baik

hasiltetapi membutuhkan kepercayaan, yang harus dibantu oleh pemerintah untuk membangun
melalui

tindakan mereka sendiri.6

Secara keseluruhan, banyak yang akan bergantung pada bagaimana pemerintah menangani
pertemuan dekat yang tiba-tiba ini
dengan alam dan dengan ketakutan. Itu bisa menjadi krisis ekonomi dimensi global dan

ancaman bagi globalisasi, atau bisa jadi momen ketika pembuat kebijakan mengelolabersama

respons krisisdan bahkan berhasil membangun kembali kepercayaan.

Tentang penulis

Beatrice Weder di Mauro adalah Profesor Ekonomi Internasional di Graduate

Institute of Geneva dan Rekan-rekan yang Terhormat di INSEAD Emerging Markets Institute,

Singapura. Sejak Juli 2018, ia menjabat sebagai Presiden PusatEkonomi

Penelitian Kebijakan(CEPR). Dari 2001 hingga 2018, ia memegang KetuaInternasional

Ekonomi Makrodi Universitas Mainz, Jerman, dan dari 2004 hingga 2012 ia

bertugas di Dewan Pakar Ekonomi Jerman. Dia adalah Asisten Profesor di

Universitas Basel dan Ekonom di Dana Moneter Internasional. Dia memegang

posisi kunjungan di Universitas Harvard, Biro Riset Ekonomi Nasional dan

Universitas Perserikatan Bangsa-Bangsa di Tokyo. Dia telah menjabat sebagai konsultan untuk
pemerintah,

organisasi internasional dan bank sentral (Komisi Eropa,

Dana Moneter Internasional, Bank Dunia, Bank Sentral Eropa, Deutsche Bundesbank, OECD,

antara lain).

5 Lihat angka-angka di https://www.moh.gov.sg/covid-19

6 Dengan semangat ini, kepemimpinan Singapura menerima pemotongan gaji sebulan untuk
solidaritas dengan mereka yang menderita kekurangan pendapatan

dan telah memberikan hadiah satu bulan bonus untuk semua petugas kesehatan di garis depan.

35

2                                                                                        Mengatasi dampak dari

COVID-19

Laurence Boone, David Haugh, Nigel Pain dan


Veronique Salins

OECD

Novel coronavirus, COVID-19, melanda Tiongkok pada awal Desember dan wabah

telah menyebar lebih luas. Virus ini membawa banyak penderitaan manusia. Hal

ini juga mengakibatkan gangguan ekonomi yang signifikan dari karantina, pembatasan

perjalanan, penutupan pabrik dan penurunan tajam dalam banyak kegiatan sektor jasa.ini

Gangguanadalah saluran langsung melalui mana virus ini mempengaruhi perekonomian.

Ada banyak alasan untuk berhati-hati ketika menilai konsekuensi ekonomi dari

epidemi tersebut, mengingat bahwa situasinya berkembang dari hari ke hari. Pertanyaan utama
untuk

prospek ekonomi adalah untuk berapa lama dan seberapa luas virus akan menyebar, dan dengan
itu

langkah-langkah penahanannya. Pada tahap ini, ada sedikit kepastian tentang ini, jadi kami
menggambarterbaik

skenario kasusdan skenario penurunan (OECD 2020).

• Skenario kasus dasar (skenario wabah yang terkandung dalam Gambar 1) didasarkan pada

pengetahuan yang kita miliki saat ini tentang penyebaran epidemi, di mana tingkat penyebaran

virus secara luas terdapat di Cina dengan beberapa wabah di negara lain. Dalamini

skenario, pertumbuhan ekonomi global akan melambat tajam pada paruh pertama tahun 2020,
dan

kemudian akan pulih secara moderat.

• Kami juga mempertimbangkan alternatif, skenario penurunan (Gambar 1) di mana


terdapatlebih luas

penularan virus yangdi kawasan Asia-Pasifik dan ekonomi maju lainnya

di Eropa dan Amerika Utara. Itu berarti lebih banyak tindakan pengendalian,lebih luas

penurunan kepercayaan yang, dan perlambatan yang jauh lebih nyata dan berkepanjangan.

37
 

Ekonomi di Masa COVID-19terkendaliterkandung

Gambar 1 Skenario wabahdan skenario turun

                                                                                                                                  Wabah skenario

                                                                                                                                  PDB dunia
pada 2020

                                                                                                                                  % perbedaan
dari baseline dan kontribusi dalam% poin

Permintaan Ekuitas + Harga komoditas Ketidakpastian Total

Q1 Q2 Q3        Q4

0,0

-0.1

-0.2

-0.3

-0,4

-0,5

-0,6

-0,7

-0,8

Catatan: Simulasi ini menunjukkan dampak penurunan 4% dalam permintaan domestik di Cina
dan Hong Kong-Cina pada 2020Q1 dan penurunan

2% pada 2020Q2, ditambah penurunan 10% dalam ekuitas global dan harga komoditas non-
pangan pada paruh pertama tahun 2020, dan peningkatan

10 bps pada risiko investasi di semua negara pada paruh pertama tahun 2020. Semua kejutan
diasumsikan menghilang secara bertahap

pada awal tahun 2021.

Sumber: Perhitungan OECD menggunakan Model ekonomi makro global NiGEM.


Skenario Kelemahan

PDB Dunia pada2020

perbedaan% dari baseline dan kontribusi dalam% poin

Permintaan Ekuitas + Harga komoditas                           Ketidakpastian Total

Q1 Q2 Q3        Q4

0,0

-0,4

-0,8

-1,2

-1,6 -1,6

-2,0

Catatan: Simulasi ini menunjukkan dampak penurunan 4% pada permintaan domestik di Cina
dan Hong Kong-Cina pada tahun 2020Q1 dan

penurunan 2% pada tahun 2020Q2, ditambah penurunan permintaan domestik 2% di sebagian


besar negara Asia-Pasifik dan negara-negara

belahan bumi maju di tahun 2020Q2 dan 2020Q3, ditambah penurunan 20% di dunia harga
ekuitas dan non-pangan pada tahun 2020,

dan kenaikan 50 bps dalam risiko investasi di semua negara pada tahun 2020. Guncangan ini
diasumsikan menurun secara bertahap hingga tahun

2021.

Sumber: Perhitungan OECD menggunakan model makroekonomi global NiGEM.

38

Mengatasi dampak dari COVID-19

Laurence Boone

Ada saluran pasokan, permintaan, dan kepercayaan yang melaluinya virus memengaruhi

perekonomian.
Kedatangan virus memicu langkah-langkah penahanan, yang memiliki

dampak ekonomi besar. Langkah-langkah ini mencakup pembatasan yang luas padapenumpang

transportasidan mobilitas tenaga kerja, yang terutama memengaruhi industri pariwisata dan
perjalanan

serta sektor hiburan dan rekreasi, serta penutupan pabrik atauberkurang

aktivitas yang, meluas ke rantai pasokan global.

Kami dapat mengidentifikasi tiga saluran utama yang melaluinya langkah-langkah ini meluas
secara global:

• Pasokan: gangguan signifikan dalam rantai pasokan global, penutupan pabrik, pengurangan

dalam banyak kegiatan sektor jasa;

• Permintaan: penurunan perjalanan bisnis dan pariwisata, penurunan layanan pendidikan,

penurunan layanan hiburan dan rekreasi;

• Keyakinan: ketidakpastian yang mengarah pada berkurangnya atau tertundanya konsumsi


barang dan

jasa, investasi yang tertunda atau hilang.

Epidemi ini, melalui langkah-langkah penahanan dan saluran transmisi, telah secara tajam

melambatkan produksi dan konsumsi domestik di Tiongkok dan pada mitra ekonominya.

Di negara lain, wabah yang lebih baru juga memicupengendalian

tindakan. Semua ini sangat memengaruhi kepercayaan konsumen dan pasar keuangan.

Dua skenario memberikan serangkaian hasil yang mungkin.

Karena situasi epidemi berkembang dari hari ke hari, bahkan lebih sulit dari biasanya untuk

memproyeksikan prospek ekonomi. Inilah sebabnya kami fokus padaterbaik danrisiko rendah

skenarioskenariountuk menawarkan interval hasil yang mungkin dan proposal kebijakan untuk

melunakkan implikasi ekonomi dari virus.

Skenario kasus terbaikskenario kasus

Dalamterbaik pertama, epidemi tetap terkandung sebagian besar di Cina denganterbatas di


kelompoktempat lain.

Ini masih akan mempengaruhi pertumbuhan global, yang telah mendingin selama dua tahun
terakhir,

membawanya ke level yang lebih rendah. Indikator frekuensi tinggi seperti permintaan batu
bara,udara

polusi, penjualan mobil, dan survei bisnis menunjukkan ekonomi Tiongkok melambat tajam

pada kuartal pertama tahun 2020. Karena Tiongkok menyumbang 17% dari PDB global, 11%
dari dunia

39

Ekonomi di masaCOVID-19

perdagangan, 9% dari pariwisata global dan lebih dari 40% dari permintaan global untuk
beberapa komoditas,

dampak negatif ke seluruh dunia cukup besar. Ini mempengaruhi terutama Cina,

tetapi juga penawaran dan permintaan negara lain.

Dalam skenario terbaik kami, sebagian besar perlambatan aktivitas berasal dari kontraksi

permintaan di Tiongkok. Kami telah memodelkan dampak global dari kontraksi ini, termasuk

efek ketidakpastian dan dampak pada harga ekuitas dan harga komoditas, dan menggunakannya

sebagai panduan untuk proyeksi pertumbuhan yang diperbarui diEkonomi Sementara OECD
Maret

Outlook. Dampak dari wabah koronavirus, dan langkah-langkah yang digunakan untuk menahan

penyebarannya, adalah serupa dengan guncangan sisi pasokan yang merugikan, dengan
penurunandipaksakan

jumlah jam kerja yang. Namun, efeknya tercermin dalam permintaan yang lebih lemah. Sebuah

penurunan kepercayaan, pendapatan terdahulu untuk pekerja yang diberhentikan, dan permintaan
yang lebih rendah untuk

perjalanan dan pariwisata jasa semua pengeluaran hit konsumen; pengurangan arus kas dan

ketidakpastian yang lebih tinggi menunda investasi perusahaan; dan tingkat inventaris yang ada
berkurang karena gangguan rantai pasokan.

Dalam skenario kasus terbaik ini, secara keseluruhan, tingkat PDB dunia berkurang hingga
0,75% pada

puncak guncangan, dengan dampak setahun penuh pada pertumbuhan PDB global pada tahun
2020 menjadi

sekitar setengah poin persentase. Sebagian besar penurunan ini berasal dari efekawal

penurunan permintaandi Cina. Perdagangan global terpengaruh secara signifikan, menurun


sebesar 1,4%

pada paruh pertama tahun 2020 dan sebesar 0,9% pada tahun ini secara keseluruhan.

Dampaknya bagi negara-negara lain di dunia bergantung pada kekuatan hubungan lintas batas

dengan Cina. Dalam waktu dekat, dampak buruknya terhadap PDB relatif kuat di Jepang,

Korea, ekonomi kecil lainnya di Asia Timur dan Tenggara, dan eksportir komoditas.

Semua ekonomi ini terpapar secara signifikan ke Cina melaluirantai pasokan yang kuat

hubungandan pariwisata serta layanan terkait perjalanan lainnya.

Efek bersih dari guncangan gabungan bersifat deflasi, dengan inflasi harga konsumen

didorong turun sekitar seperempat poin persentase pada tahun 2020 di negara-negara OECD

dan sedikit lebih banyak di negara-negara non-OECD.

Kami jelas berhati-hati karena analisis ini tidak dapat mengambil sepenuhnya kemungkinan

diskontinuitas tajam yang mungkin timbul dari dampak virus di Cina. Ini

termasuk kemungkinan gangguan rantai pasokan (terutama jika sumber pasokan alternatif

langka) atau penghentian perjalanan lintas-batas total ke beberapa lokasi. Faktorfaktor tersebut

-dapat mengubah dampak wabah virus dari waktu ke waktu dan di seluruh wilayah.

40

Mengatasi dampak dari COVID-19

Laurence Boone
Gambar 2                                                                                                                 Dampak
buruk terhadap pertumbuhan lintas wilayah

Perubahan pertumbuhan PDB pada tahun 2020 relatif terhadap nilai dasar (persentase poin)

                                                                                                                             Lainnya Asia-
Komoditas

China Pacific                               G20 Amerika Utara Pengekspor dunia Dunia Eropa

0,0

-0,4

-0,8

-1,2

- 1.6

-2.0

Skenario outbreak yang terkendali Skenario Kelemahan

Catatan: Dampak simulasi permintaan domestik yang lebih lemah, harga komoditas dan ekuitas
yang lebih rendah dan ketidakpastian yang lebih tinggi. Terkandung

wabah skenario dengan wabah virus berpusat di Cina; Skenario downside dengan wabah
menyebar secara signifikan didi

bagian lainwilayah Asia-Pasifik, Eropa dan Amerika Utara. Eksportir komoditas termasuk
Argentina, Brasil, Chili,

Rusia, Afrika Selatan dan ekonomi penghasil minyak non-OECD lainnya.

Sumber: Perhitungan OECD menggunakan model makroekonomi global NiGEM.

Sejauh mana penyebaran epidemi akan menentukan prospek ekonomi, makapenurunan

skenariodari penularan yang lebih luas.

Skenarioskenario

sisi buruk Dalamsisi bawah, wabah virus di Cina diasumsikan menyebar jauh

lebih intensif daripada saat ini melalui wilayah Asia-Pasifik yang lebih luas danutama

ekonomi majudi belahan bumi utara pada tahun 2020. Skenario ini mempertimbangkan
dampak tambahan jika akan ada penurunan tajam permintaan sektor swasta diini

wilayahjuga.

Bersama-sama, negara-negara yang terkena dampak dalam skenario ini mewakili lebih dari 70%
PDB global

(dalam istilah paritas daya beli). Sementara luasnya pembatasan pergerakan yang

saat ini terlihat di Tiongkok mungkin tidak sepenuhnya direplikasi di mana-mana,


banyakekonomi

dampakcenderung serupa, dengan tingkat kepercayaan diri yang tinggi, ketidakpastian yang
tinggi

dan pengekangan (sukarela) pada perjalanan, komersial, dan olahraga semua kejadian cenderung

menekan pengeluaran.

41

Ekonomi di Masa COVID-19

Secara keseluruhan, tingkat PDB dunia berkurang hingga 1,75% (relatif terhadap baseline) di

puncak goncangan pada paruh kedua tahun 2020, dengan dampak setahun penuh padaPDB
global

pertumbuhandi 2020 mendekati 1,5%. Awalnya, dampak buruk terkonsentrasi di

Cina, tetapi efek di seluruh Asia, Eropa dan Amerika Utara secara bertahap menumpuk hingga

2020. Bagian utama dari penurunan PDB lagi berasal dari efek langsung

dari pengurangan permintaan, tetapi dampak dari ketidakpastian yang meningkat menumpuk

secara bertahap. Perdagangan dunia secara substansial lebih lemah, menurun sekitar 3,75% pada
tahun 2020,

memukul ekspor di semua negara.

Efek deflasi dari guncangan gabungan jauh lebih besar daripada dalamterbaik

skenario kasus, dengan inflasi harga konsumen didorong turun sekitar 0,6persentase

poinpada tahun 2020 di ekonomi OECD.


Rekomendasi

kebijakan Pilihan kebijakan ekonomi memiliki bantalan penting pada bantalan implikasi

langkah-langkah penahanan dan kecepatan di mana ekonomi dapat menyesuaikan diri


terhadaplebih

kondisi yangnormal setelah wabah virus.

Peningkatan pengeluaran pemerintah harus terlebih dahulu diarahkan pada sektor kesehatan,

mendukung semua pengeluaran yang diperlukan untuk pencegahan, penahanan dan mitigasi

virus, termasuk upah lembur yang lebih tinggi dan kondisi lingkungan kerja yang lebih baik,

serta penelitian.

Mendukung rumah tangga dan perusahaan yang rentan sangat penting.

Tindakan pengendalian dan ketakutan akan infeksi dapat menyebabkan penghentianekonomi


secara tiba-tiba

aktivitas. Di luar kesehatan, prioritas harus ada pada manusia. Opsi-opsi termasuk menggunakan

skema kerja jangka pendek dan menyediakansementararumah tangga yang rentan

transfer langsungkeuntuk mengatasinya atas hilangnya pendapatan dari penghentian kerja dan
PHK.

Meningkatkan buffer likuiditas untuk perusahaan-perusahaan di sektor-sektor yang terkena


dampak juga diperlukan untuk menghindariutang

gagal bayaroleh perusahaan yang sehat. Mengurangi biaya tetap dan pajak sertakredit

menahanjuga akan membantu meringankan tekanan pada perusahaan yang menghadapi


penurunansecara tiba-tiba

permintaan.

Jika epidemi menyebar di luar China, G20 harus memimpinkebijakan yang terkoordinasi

respons.

42

Menanggulangi dampak dari COVID-19


Laurence Boone

Countries harus bekerja sama dalam hal dukungan terhadap perawatan kesehatan di negara-
negara yang membutuhkannya,

serta pada langkah-langkah penahanan. Selain itu, jika negara-negara


mengumumkanfiskalterkoordinasi

dukungandan moneter yang, efek kepercayaan akan menambah dampak kebijakan (OECD

2019, Boone dan Buti 2019). Ini akan membantu membalikkan penurunan tajam dalam
kepercayaan

bahwa wabah yang lebih luas akan memprovokasi. Ini juga akan lebih efektif daripada

bekerja sendiri. Pekerjaan kami yang disajikan dalam Outlook Ekonomi OECD November 2019

(OECD 2019) menunjukkan bahwa jika ekonomi G20 menerapkan langkah-langkah stimulus
secara kolektif,

daripada sendirian, efek pertumbuhan dalam ekonomi G20 median akan menjadi sepertiga

lebih tinggi setelah hanya dua tahun.

Beberapa akan mengatakan itu basi untuk menyerukan kerjasama internasional. Namun,
dalamsecara global ini

ekonomi dan masyarakat yang terhubung, coronavirus dan dampak ekonomi dan sosialnya
adalah

masalah semua orang, bahkan jika perusahaan memutuskan setelah guncangan virus ini untuk
memulangkan

produksi dan membuatnya lebih tidak saling tergantung.

Catatan penulis: Untuk informasi lebih lanjut kunjungi Interim Economic Outlook terbaru, dirilis

2 Maret 2020.

Referensi

Boone, L dan M Buti (2019), "Di sini, sekarang: Pencarian untuklebih seimbang

campuran kebijakan yang", VoxEU.org , 18 Oktober.

OECD (2019), Outlook Ekonomi OECD, Volume 2019 Edisi 2, Penerbitan OECD.

OECD (2020), Outlook Ekonomi OECD, Laporan Sementara Maret 2020,OECD


Penerbitan.

Tentang penulis

Laurence Boone adalah Kepala Ekonom di OECD, memimpin Departemen Ekonomi

dan mengawasi kontribusi Departemen Ekonomi untuk Pendekatan Baru terhadap

Tantangan Ekonomi (NAEC) dan inisiatif Pertumbuhan Inklusif (IG). Dia mewakili

OECD pada masalah ekonomi dan berpartisipasi dengan Sekretaris Jenderal di

Komite Moneter dan Keuangan Internasional, dan dengan OECD Sherpa dalam pertemuan

G7 dan G20. Dari 2016-2018 ia adalah Kepala Ekonom di Grup AXA,

dan Kepala Riset dan Anggota Dewan ManajemenInvestasi AXA

Manajer. Dari 2014 hingga 2016, Laurence adalah penasihat khusus bagi presiden Prancis untuk

urusan ekonomi dan keuangan multilateral dan Eropa. Sebelum ini, dia adalah Kepala

Ekonom Eropa & Managing Director di Bank of America Merrill Lynch Global

43

Ekonomi dalam WaktuCOVID-19

Penelitian, dan Kepala Ekonom Prancis di Barclays Capital. Laurence memegang gelar PhD

dalam bidang Ekonometrika Terapan dari London Business School, diploma pascasarjana dalam

Analisis dan Pemodelan Kuantitatif, dan gelar Master di bidang Ekonomi dari Paris X

Nanterre University, serta gelar MSc dalam bidang Ekonometrika dari University of Reading.

David Haugh adalah Ekonom di Divisi Kebijakan Ekonomi Makro OECD.

Nigel Pain adalah Ekonom Senior di Divisi Kebijakan Ekonomi Makro OECD.

Veronique Salins adalah Ekonom di Divisi Kebijakan Makroekonomi OECD.

44

3 Dampak ekonomi
COVID-19

Warwick McKibbin dan Roshen Fernando1

Universitas Nasional Australia, Brookings Institution dan Pusat Keunggulan

dalam Populasi Aging Research (CEPAR); Universitas Nasional Australia dan CEPAR Wabah

COVID-19 dipicu pada bulan Desember 2019 di kota Wuhan, yang

berada di provinsi Hubei, Cina. Virus ini terus menyebar ke seluruh dunia.

Meskipun episentrum wabah awalnya adalah Cina, dengan kasus yang dilaporkan baik

di Cina atau dalam perjalanan dari negara tersebut, kasus sekarang sedang dilaporkan di
banyaklain

negara. Sementara beberapa negara telah mampu menangani kasus yang dilaporkan secara
efektif, tidak

pasti di mana dan kapan kasus baru akan muncul. Di tengahmasyarakat yang signifikan yang

risiko kesehatanditimbulkan COVID-19 kepada dunia, Organisasi Kesehatan Dunia (WHO) telah

menyatakan darurat kesehatan masyarakat yang menjadi perhatian internasional untuk


mengoordinasikaninternasional

tanggapanterhadap penyakit tersebut. Namun, saat ini masih diperdebatkan apakah COVID-19

berpotensi meningkat menjadi pandemi global.

Dalam dunia yang sangat terhubung dan terintegrasi, dampak penyakit di luar

kematian (mereka yang meninggal) dan morbiditas (mereka yang tidak dapat bekerja untuk
jangka

waktu tertentu) telah menjadi jelas sejak wabah. Di tengah perlambatanTiongkok

ekonomidengan gangguan produksi, berfungsinya rantai pasokan global

telah terganggu. Perusahaan di seluruh dunia, terlepas dari ukurannya, yang bergantung

pada input dari China telah mulai mengalami kontraksi dalam produksi. Transportasi

menjadi terbatas dan bahkan dibatasi di antara negara-negara telah semakin


memperlambatekonomi global

kegiatan. Yang paling penting, beberapa kepanikan di kalangan konsumen dan perusahaan telah
mendistorsi
pola konsumsi yang biasa dan menciptakan anomali pasar. Pasar keuangan global

juga responsif terhadap perubahan dan indeks saham global telah jatuh.

1 Kami berterima kasih atas dukungan keuangan dari Pusat Penelitian Unggulan Dewan
Penelitian Australia

(CE170100005).

45

Ekonomi di Masa COVID-19

Dalam McKibbin dan Fernando (2020), kami mensimulasikan model ekonomi global untuk
mengeksplorasi

tujuh skenario mengenai penyebaran COVID-19. Model G-cubed adalah hibrida

dari model dynamic general equilibrium (DSGE) stokastik dan modelumum komputasi

kesetimbangan(CGE) yang dikembangkan oleh McKibbin dan Wilcoxen (1999,

2013) dan diperluas ke negara-negara G20 oleh McKibbin dan Triggs (2018) . Dengan
menggunakanini

model, kami mengikuti pendekatan untuk mengevaluasi ekonomi SARS (Lee dan McKibbin

2003) dan pandemi influenza (McKibbin dan Sidorenko 2006) untuk mengeksplorasi berbagai

skenario yang berbeda untuk penyebaran COVID-19. Mengingat berbagaiepidemiologi,

asumsi  kami membuat satu set filter yang mengkonversi asumsi epidemiologi ke

guncangan ekonomi untuk pasokan tenaga kerja berkurang di masing-masing negara (mortalitas
dan morbiditas),

meningkatnya biaya dalam melakukan bisnis di masing-masing sektor (termasuk gangguan


jaringan produksi

di setiap negara), pengurangan konsumsi karena pergeseran preferensi konsumen atas

setiap barang dari masing-masing negara (di samping perubahan-perubahan yang dihasilkan oleh
model

berdasarkan perubahan dalam pendapatan dan harga), peningkatan premia risiko ekuitas pada
perusahaan di
setiap sektor di setiap negara (berdasarkan paparan penyakit), dan peningkatannegara

premia risikoberdasarkan paparan penyakit serta kerentanan terhadap perubahan

kondisi ekonomi makro.

Skenario 1 hingga 3 (disebut S01, S02 dan S03) mengasumsikan kejadian epidemiologis

terbatas pada Cina. Dampak ekonomi pada China dan dampaknya ke negara-negara lain

- melalui perdagangan, aliran modal dan perubahan premia risiko di pasar keuangan global

- ditentukan oleh model. Skenario 4 hingga 6 (S04, S05 dan S06) adalahpandemi di

skenariomana guncangan epidemiologis terjadi di semua negara dengan derajat yang berbeda.

Skenario 1 hingga 6 menganggap guncangan bersifat sementara. Skenario 7 (disebut S07) adalah
kasus di

mana pandemi ringan diperkirakan akan berulang setiap tahun untuk masa depan yang tidak
terbatas.

Tabel 1 menguraikan asumsi dalam tujuh skenario.

Tabel 2 menunjukkan dampak pada populasi di berbagai daerah dalam setiap skenario.

Tabel tersebut menunjukkan bahwa bahkan untuk skenario pandemi terendah (S04),

diperkirakan ada sekitar 15 juta kematian secara global. Di AS, perkiraannya adalah 236.000

kematian (sebagai perbandingan, dalam musim influenza biasa di AS sekitar 55.000 orang

meninggal setiap tahun).

Tabel 3 memberikan ringkasan kerugian PDB keseluruhan untuk setiap negara / wilayah di
bawah

tujuh skenario. Ini menunjukkan perubahan dalam PDB pada tahun 2020 yang dinyatakan
sebagai persentase

perubahan dari baseline. Hasil terperinci lebih lanjut dapat ditemukan di McKibbin dan

Fernando (2020). Tabel tersebut menggambarkan skala berbagai skenario pandemi untuk

mengurangi PDB dalam ekonomi global. Dalam kasus di mana COVID-19 berkembang menjadi

pandemi global, hasil kami menunjukkan bahwa biaya dalam output ekonomi yang hilang mulai

meningkat ke triliunan dolar.


46

Dampak ekonomi COVID-19

Warwick McKibbin dan Roshen Fernando

47

Ekonomi di Masa COVID-19

Tabel 2 Dampak pada populasi dalam setiap skenario

Kematian di tahun pertama (ribuan)

Populasi

Negara / wilayah

(ribuan)

                                                                                               S01 S02 S03  S04  S05 S06 


S07 S

Argentina 27.443                                  - - -    50   126 226  50

Australia                                      23.800                                  - - -    21   53 96  
21

Brasil 205.962                                 - - -    257  641 1.154 257

Kanada                                         35.950 - - -    30  
74 133  30

Cina 1.397.029                               279 3.493 12.573 2.794 6.985 12.573 2.794

Prancis 64.457                                  - - -    60   149 268  60

Jerman 81.708                                  - - -    79   198 357  79

India 1.309.054                               - - -    3693 9232 16.617 3693

Indonesia                                     258.162            - - -    647  1616


2909 647

Italia 59.504                                  - - -    59   147 265  59


Jepang 127.975                                 - - -    127  317 570  127

Mexico 125.891                                 - - -    184  460 828  184

Republik Korea 50.594                                  - - -    61   151 272  61

Rusia 143.888                                 - - -    186  465 837  186

Arab Saudi 31.557                                  - - -    29   71 128  29

Afrika Selatan                                   55.291    - - -    75   187


337  75

Turki 78.271                                  - - -    116 290 522  116

Britania Raya 65.397                                  - - -    64   161 290  64

Amerika Serikat 319.929                           - - -    236  589 1.060 236

Lainnya Asia 330.935                                 - - -    530  1.324 2.384 530

Produksi minyak lainnya ing

                                                517.452       - - -    774  1936


3485 774

negara

Sisa kawasan euro 117.427                                --  -    106 265  478  106

Sisa OECD 33.954                                  - - -    27   67 121  27

Istirahat dunia 2.505.604                               - - -    12.464 22.435 4.986 4.986

Jumlah 12.573 15.188 37.971                               7.983.209279 3.49368.347 15.188

Sumber: Tabel 2 dalam McKibbin dan Fernando (2020).

48

Dampak ekonomi COVID-19Penurunan-2.7 -4.7 -7.9 -7.0

Warwick McKibbin dan Roshen Fernando

Tabel 3PDB pada tahun 2020 (persentase deviasi dari baseline)

Negara / Wilayah                                 S01 S02 S03 S04 S05 S06 S07


Australia -0.3 -0.4 -0.7

Brasil -0.3 -0.3 -0.5 -2.1 -4.7 -8.0 -1.9

Cina -0.4 -1.9                                               -6.0 -1.6 -3.6 -6.2 -2.2

India -0.2 -0.2 -0.4 -1.4 -3.1 -5.3 -1.3

Sisa daerah euro -0.2 -0.2 -0.4 -2.1 -4.8 -8.4 -1.9

Prancis -0.2 -0.3 -0.3 -2.0 -4.6 -8.0 -1.5

Jerman                                         -0.2 -0.3 -0.5 -2.2 -5.0 -8.7 -1.7

Afrika Selatan -0.2 -0.2 -0.4 -1.8 -4.0 -7.0 -1.5

Italia -0.2 -0.3 -0.4 -2.1 -4.8 -8.3 -2.2

Jepang -0.3 -0.4                                               -0.5 -2.5 -5.5 -5.7 -9.9 -2.0

United Kingdom -0.2 -0.2 -0.3 -1.5 -3.5 -6.0 -1.2

Sisa Dunia                                   -0.2 -0.2 -0.3 -1.5 -3.5 -5.9 -1.5

Meksiko -0.1 -0.1 -0.1 -0.1-2.2 -3.8 -0.9

-0.2Kanada -0.2 -0.2 -0.4 -1.8 -4.1 -7.1 - 1,6

Sisa OECD -0,3 -0,3                                               -0,5 -2,0 -4,4 -7,7 -1,8

Sisa penghasil minyak

                                                    -0,2 -0,2 -0,4 -1,4 -3,2 -5,5 -1,3

negara

Argentina -0,2 -0,3 -0,5 -1,6 -3,5 - 6.0 -1.2

Rusia -0.2 -0.3 -0.5 -2.0 -4.6 -8.0 -1.9

Saud i Arabia -0.2 -0.2 -0.3 -0.7 -1.4 -2.4 -1.3

Turki -0.1 -0.2                                                -0.2 -1.4 -3.2 -5.5 -1.2

Amerika Serikat -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -2.0 -4.8 -8.4 -1.5

Asia Lainnya                                     - 0,1 -0,2 -0,4 -1,6 -3,6 -6,3 -1,5

Indonesia -0,2 -0,2 -0,3 -1,3 -2,8 -4,7 -1,3


Republik Korea -0,1 -0,2 -0,3 -1,4 -3,3 -5,8 -1,3

Sumber: Tabel 10 di McKibbin dan Fernando (2020).

49

Ekonomi di Masa COVID-19

Berbagai respons kebijakan penting baik dalam jangka pendek maupun di-mendatang

tahuntahun. Dalam jangka pendek, bank sentral dan perbendaharaan perlu memastikan
bahwayang terganggu

ekonomiterus berfungsi sementara wabah virus berlanjut. Dalam menghadapinyata

tekanan finansial dan, ada peran penting bagi pemerintah. Sementara pemotongan suku bunga

merupakan respons yang mungkin bagi bank sentral, goncangan bukan hanyamanajemen
permintaan

masalahtetapi krisis multi-sisi yang akan memerlukankebijakan moneter, fiskal, dan kesehatan

respons. Mengkarantina orang yang terkena dampak dan mengurangi interaksi sosial berskala
besar adalah

respons yang efektif. Penyebaran luas praktik kebersihan yang baik, sebagaimana digariskan
dalam

Levine dan McKibbin (2020), dapat menjadi respons berbiaya rendah dan sangat efektif yang
dapat

mengurangi tingkat penularan dan karenanya mengurangi biaya sosial dan ekonomi.

Respons jangka panjang bahkan lebih penting. Terlepas dari potensi hilangnya nyawa

dan gangguan besar-besaran terhadap sejumlah besar orang, banyak pemerintah

enggan berinvestasi cukup dalam sistem perawatan kesehatan mereka, apalagimasyarakat

sistem kesehatandi negara-negara kurang berkembang di mana banyak penyakit menular


kemungkinan besar

akan berasal. Para ahli telah memperingatkan, dan terus memperingatkan, bahwa penyakit
zoonosis akan

terus menjadi ancaman bagi kehidupan jutaan orang, dengan potensibesar


gangguanpada ekonomi dunia yang terintegrasi. Gagasan bahwa negara mana pun dapat menjadi
pulau

dalam ekonomi global terintegrasi telah terbukti salah dengan wabah terbaru

COVID-19. Kerja sama global, terutama dalam bidang kesehatan publik danekonomi

pembangunan, sangat penting. Semua negara besar harus berpartisipasi aktif. Sudah terlambat

untuk bertindak setelah penyakit ini mulai menyerang di banyak negara lain dan mencoba untuk
menutup

perbatasan begitu pandemi dimulai.

Referensi

Lee, JW dan W McKibbin (2004), "Globalisasi dan Penyakit: Kasus SARS"

Asian Economic Papers 3 (1): 113-131.

Lee, JW dan W McKibbin (2004), "Memperkirakan Biaya Ekonomi Global dari SARS"

di S Knobler, A Mahmoud, S Lemon, A Mack,. Sivitz, dan K Oberholtzer (eds),

Belajar dari SARS: Mempersiapkan Wabah berikutnya, The National Academies Press.

Levine, DI dan W McKibbin (2020) "Langkah-langkah sederhana untuk mengurangi peluang


terjadinyaglobal

bencana", The Brookings Institution.

McKibbin, W dan R Fernando (2020), “Dampak Makroekonomi Global dari

COVID-19: Tujuh Skenario”, makalah CAMA,Nasional Australia

Universitas(akan terbit).

50Dampak ekonomi COVID-19

Warwick McKibbin dan Roshen Fernando

McKibbin, W dan A Triggs (2018), “Modeling the G20. PusatTerapan

Analisis Ekonomi Makro”, kertas kerja 17/2018, Universitas Nasional Australia.

McKibbin, W dan A Sidorenko (2006), "Konsekuensi Makroekonomi Global

Pandemi Influenza", Analisis Institut Lowy, Februari.


McKibbin, W dan A Sidorenko (2009), "Apa Pandemi Flu Bisa Biaya Dunia",

Kebijakan Luar Negeri, April.

McKibbin, W dan P Wilcoxen (1999), "Struktur Teoritis dan Empiris dari

Model G-Cubed", Economic Modeling 16 (1): 123-148.

McKibbin, W dan P Wilcoxen (2013), “Pendekatan Global untuk Energi dan

Lingkungan: Model G-potong dadu”, Buku Pegangan Pemodelan CGE, Belanda Utara, hlm.

995-1068.

Tentang penulis

Warwick McKibbin adalah Profesor Kebijakan Publik dan Direktur Pusat

Analisis Makroekonomi Terapan (CAMA) di Sekolah Kebijakan Publik Crawford di

Australian National University (ANU). Dia juga Direktur Keterlibatan Kebijakan,

dan ANU Node Leader, Pusat Keunggulan ARC dalam Populasi Aging Research

(CEPAR); Dia adalah Anggota Kebijakan Publik ANU; anggota dari Akademi

Ilmu Sosial Australia; Anggota Kebijakan Publik yang Terhormat dari Masyarakat Ekonomi

Australia; Anggota yang Terhormat dari Masyarakat Kebijakan Asia dan Pasifik; seorangnon-
residen

Senior Fellowdi Brookings Institution di Washington DC (di mana ia adalah co-Direktur

Proyek Iklim dan Energi Ekonomi) dan Presiden McKibbin Software

Group Inc. Profesor McKibbin adalah direktur yayasan Pusat ANU untukTerapan

Analisis Makroekonomidan Direktur yayasan Fakultas PenelitianANU

Ekonomi. Dia juga seorang Professorial Fellow di Lowy Institute for International

Policy selama satu dekade dari 2003 di mana dia terlibat dalam desain dan pengembangannya.

Profesor McKibbin menjabat selama satu dekade di Dewan Reserve Bank of Australia

(setara dengan Dewan Gubernur Federal Reserve AS di Australia) hingga

Juli 2011. Ia juga menjabat sebagai anggota Sains,,Perdana Menteri Australia.

TeknikdanDewan Inovasi, dan Satuan Tugas Perdana Menteri Australia untuk


Pengolahan Tambang Uranium dan Energi Nuklir di Australia.

Roshen Fernando adalah mahasiswa PhD bidang Kebijakan Ekonomi di PusatTerapan

Analisis Makroekonomi, Sekolah Kebijakan Publik Crawford,Nasional Australia

Universitas.

51

4 Novel coronavirus menyakiti

Timur Tengah dan Afrika Utara

melalui banyak saluran

Rabah Arezki dan Ha Nguyen

World Bank

Novel coronavirus (COVID-19) pertama kali disiagakan kepada Organisasi Kesehatan Dunia

(WHO) oleh otoritas Cina pada 31 Desember 2019. Ini baru virus dapat menyebabkan gejala

seperti flu yang seringkali lebih parah dan lebih mungkin menyebabkan kematian
daripadalainnya

coronavirus yang dikenal. Virus ini telah menyebar ke lebih dari 65 negara dan wilayah,

dengan sekitar 87.600 kasus dan hampir 3.000 kematian (per 26 Februari 2019) .1 Virus ini

berpotensi mengganggu kegiatan ekonomi global. Dalam bab ini, saya meneliti

saluran-saluran di mana COVID-19 dapat memengaruhi wilayah Timur Tengah dan Afrika Utara

(MENA).

Infeksi COVID-19

Wisatawan dari Cina, Korea, Italia, dan negara-negara lain yang terkena dampak dapat
menyebarkan COVID-19

ke wilayah MENA. Virus telah menyebar ke Iran dan negara-negara MENA lainnya.

Pada 29 Februari, Iran telah melaporkan 593 infeksi dan setidaknya 43 kematian.2cepat
Peningkatan infeksi yangdi sana kemungkinan akan mengganggu produksi dan perdagangan
negara itu. Ketika

virus menyebar di Iran, pihak berwenang menutup sekolah-sekolah dan membatalkan acara seni
dan film, dan

negara-negara tetangga menutup perbatasan tanah mereka dengan Iran.3 Negaranegara MENA
lain

-juga telah melaporkan infeksi. Pada 29 Februari, Uni Emirat Arab telah melaporkan

19 kasus, Irak telah melaporkan 8 kasus, Bahrain telah melaporkan 38 kasus dan Kuwait telah

melaporkan 45 kasus. Mesir, Qatar dan Lebanon juga telah melaporkan kasus pertama mereka.4

1 https://www.worldometers.info/coronavirus/

2 https://www.worldometers.info/coronavirus/

3 https://www.aljazeera.com/ berita / 2020/02 / tetangga-perbatasan-dekat-iran-virus-


keprihatinan-naik-200223160135283.html

4 https://www.worldometers.info/coronavirus/

53

Ekonomi di Masa COVID-19

Kemampuan untuk menahan virus tergantung pada kekuatan sistem kesehatan masyarakat

di negara-negara MENA. WHO menempati peringkat sebagian besar negara-negara MENA yang
relatif tinggi di antara

191 sistem kesehatan dunia - dengan beberapa pengecualian, seperti Yaman (peringkat 120)

dan Djibouti (peringkat 157) (Tandon et al. 2000). Namun, beberapa negara MENA

mungkin menghadapi kesulitan dalam memerangi penyebaran virus. Perang di Suriah dan
Yaman

hampir pasti akan menghambat berfungsinya sistem kesehatan di kedua

negara. Menurut Abdinasir Abubakar dari Kantor Regional WHO untukTimur

Mediterania, embargo AS terhadap Iran dapat melukai kemampuan Iran untuk membeli
teknologi yang
dibutuhkan untuk memproduksi peralatan dan obat-obatan penting.5

Harga minyak

Karena paparan mereka terhadap ekspor minyak dan gas, penurunan dalam hargaminyak bumi

produk-produk terkaitdiharapkan menjadi saluran paling signifikan di mana dampak

COVID-19 dirasakan di negara-negara MENA. Sejak ditemukannya virus

dan infeksi baru di China pada awal 2020, harga minyak telah menurun tajam.

Hargaminyak Brent turun dari $ 68,90 per barel di 1 Januari sampai $ 50,5 per barel sebagai 28

Februari (lihat Gambar 1). Minyak mentah berjangka jatuh sekitar $ 20 per barel selama Januari

dan Februari sebagai antisipasi dampak negatif pada permintaan minyak dari COVID-19 (lihat

Gambar 2).

Meskipun faktor-faktor lain mungkin berkontribusi terhadap penurunan ini, COVID-19 mungkin

merupakan faktor yang paling penting, sebagian besar karena penurunan permintaan yang
signifikan dari Cina

karena pihak berwenang menutup fasilitas produksi sebagai bagian dari upaya mereka untuk
menahan penyebaran

virus. Menurut Laporan Pasar Minyak untuk bulan Februari dari

Badan Energi Internasional (IEA), permintaan minyak China saat ini menyumbang 14%
dariglobal

permintaan, dan pertumbuhan permintaan minyak Cina saat ini menyumbang lebih dari 75% dari

pertumbuhan permintaan global (Internasional Badan Energi 2020). Selain itu, dengan peran
yang

semakin penting dalam ekonomi global, setiap kemunduran terhadap ekonomi Tiongkok

diharapkan memiliki dampak negatif yang signifikan terhadap ekonomi global (Arezki dan

Yang 2018). Selain itu, ketakutan global dan ketidakpastian mengenai penyebaran virus

kemungkinan akan merusak keputusan investasi di China dan di negara lain, yang selanjutnya

menurunkan harga minyak. IEA memperkirakan permintaan global untuk minyak turun 435.000
barel per
hari tahun-ke-tahun pada kuartal pertama 2020 - kontraksi kuartal pertama dalam lebih

dari satu dekade. Permintaan global untuk semua tahun 2020 juga diperkirakan turun 365.000

barel per hari - kinerja permintaan terburuk sejak 2011. Risiko yang ditimbulkan oleh

5 https://www.aljazeera.com/news/2020/02/neighbours- close-borders-iran-virus-concern-rise-
200223160135283.html

54

Novel coronavirus melukai Timur Tengah dan Afrika Utara melalui banyak saluran

Rabah Arezki dan Ha Nguyen

KrisisCOVID-19 telah mendorong negara-negara OPEC + untuk mempertimbangkan


pengurangan tambahan dalamminyak

produksi600.000 barel per hari sebagai tindakan darurat di atas 1,7 juta

barel satu hari sudah dijanjikan (Badan Energi Internasional 2020).

Pemulihan harga minyak akan tergantung pada seberapa sukses Cina dan negara-negara lain

mengendalikan penyebaran virus, yang dampaknya menjadi semakin global.

Meskipun sebagian besar kasus terjadi di Cina, Korea, Italia, dan Iran telah mengalami

lonjakan infeksi dan banyak negara lain telah mencatat beberapa kasus.

Gambar 1 Harga minyak Brent dan kurva masa depan

Catatan: Data berakhir pada 28 Februari 2020

Gambar 2 Harga minyak berjangka (dolar AS per barel)

90

80

70

60

50

40
30

Des 2020

20

Jan-18 Jan-19 Jan-2020   Jan-Jan-21   Jan -22 Harga

                                                                                                                              Spot Brent
minyak                    25/09/2019 03/12/2019 28/02/2020

Catatan: Tanggal kedaluwarsa pada sumbu horizontal. Garis warna menunjukkan harga masa
depan minyak mentah Brent pada 25 September 2019,

3 Desember 2019 dan 28 Februari 2020.

Sumber: Bloomberg, LP

55

Ekonomi di Masa COVID-19

Rantai nilai

Ketika produksi China terganggu, negara-negara dengan koneksi rantai nilai yang kuat

dengan China kemungkinan besar juga akan terpengaruh. Ini adalah keprihatinan khusus bagi
banyakAsia

negara, yang memiliki koneksi rantai nilai penting dengan Cina, tetapi kecil kemungkinannya

menjadi perhatian bagi negara-negara MENA, yang memiliki partisipasi terbatas dalamnilai
global

rantai. Namun, gangguan pada rantai nilai global dapat memperburuk depresi

harga minyak yang disebabkan oleh melemahnya permintaan China.

Pariwisata dan perjalanan

COVID-19 kemungkinan akan mengurangi pariwisata dari Tiongkok ke MENA dalam dua cara.
Yang pertama adalah

faktor penarik: banyak negara MENA sekarang memberlakukan pembatasan perjalanan ke Cina.

Selain itu, Arab Saudi membekukan masuknya peziarah ke situs-situs suci, lebih lanjut
mengurangi
pariwisata ke Timur Tengah.6 Yang kedua adalah faktor pendorong: perlambatan ekonomi di

Tiongkok menyiratkan lebih sedikit turis yang bepergian ke negara lain, termasuk MENA. Asia
Timur

dan Pasifik kemungkinan akan melihat penurunan paling tajam dalam wisatawan Tiongkok.
Efekekonomi

perlambatandi Tiongkok pada kedatangan wisatawan ke MENA diperkirakan akan lebih terbatas
(lihat

Gambar 3). Namun, pengurangan perjalanan global akan semakin menekan harga minyak.

Gambar 3 Diperkirakan dampak penurunan PDB per kapita Tiongkok padaCina

kedatanganke MENA dan seluruh dunia

Catatan: Tidak termasuk Hong Kong.

Sumber: Lopez-Cordova (2020a, 2020b).

6 Lihat https://www.bbc.com/news/world-middle-east-51658061

56

Novel coronavirus menyakiti Timur Tengah dan Afrika Utara melalui banyak saluran

Rabah Arezki dan Ha Nguyen

Referensi

Arezki, R dan L Yang (2018), "Tentang Asimetri Global Spillovers:Berkembang

Pasarvs Ekonomi Maju", Kertas Kerja Penelitian Kebijakan Bank Dunia

WPS8662 .

International Energy Agency (2020), Laporan Pasar Minyak Februari 2020.

Lopez-Cordova, E (2020a), "Perlambatan Ekonomi Tiongkok dan Dampaknya pada

Permintaan Layanan Pariwisata", Brief.

Lopez-Cordova, E (2020b), “Platform Digital dan PermintaanInternasional

Layanan Pariwisata”, Kertas Kerja Penelitian Kebijakan Bank Dunia WPS9147.


Tandon A, CJ Murray, JA Lauer dan D Evans (2000), "Mengukursistem kesehatan keseluruhan

kinerjauntuk 191 negara", Organisasi Kesehatan Dunia, Jenewa.

Tentang penulis

Rabah Arezki adalah Kepala Ekonom untuk Wilayah Timur Tengah dan Afrika Utara di

Bank Dunia dan seorang rekan senior di SekolahJohn F. Kennedy di Universitas Harvard.
Sebelumnya

Pemerintah, dia adalah Kepala Unit Komoditas diRiset

Departemendi Dana Moneter Internasional dan rekan non-residen di

Brookings Institution. Dia juga seorang associate research eksternal di University of

Oxford, research fellow di CESifo dan Economic Research Forum, dan

narasumber untuk African Economic Research Consortium.

Tn. Arezki adalah penulis dan penulis bersama berbagai publikasi jurnal akademikpublikasi

danlainnya, termasuk Jurnal Ekonomi Triwulanan, Jurnal Ekonomi,

Tinjauan Ekonomi Eropa, Jurnal Ekonomi Internasional,

Jurnal Ekonomi Pembangunan, dan Kebijakan Ekonomi. Penelitian Mr Arezki

mencakup beragam topik pasar energi dan komoditas, negara-pengembangan makro

negara kaya sumber daya, ekonomi Timur Tengah dan Afrika, lembaga,

modal manusia, inovasi, dan pertumbuhan ekonomi. Ia menerima gelar MS-nya dari Ecole

Nationale de la Statistique et de l'Administration Economique di Paris, MA dari

University of Paris-1 Pantheon-Sorbonne dan Ph.D. dalam bidang ekonomi dari European

University Institute.

57

Ekonomi di Masa COVID-19

Ha Nguyen adalah seorang Ekonom di kantor ekonom utama Bank Dunia untuk wilayahTengah

Timurdan Afrika Utara. Minat penelitiannya meliputi keuangan internasional


dan ekonomi makro. Dia memegang gelar Ph.D. di bidang ekonomi dari University of Maryland,

College Park dan MA dan BA di bidang ekonomi dari University of Adelaide,

Australia.

58

5 Berpikir ke depan tentangperdagangan

dampakCOVID-19

Richard Baldwin dan Eiichi Tomiura

Graduate Institute, Geneva dan CEPR; Universitas Hitotsubashi

COVID-19 adalah kejutan suplai dan itu adalah kejutan permintaan. Kedua aspek akan
berdampak

pada perdagangan internasional barang dan jasa. Bab ini adalah upaya untuk berpikir ke depan

tentang efek perdagangan menggunakan sejarah dan logika ekonomi untuk


memanduberwawasan ke depan

upaya. Kuncinya adalah bahwa virus ini mungkin 'menular' secara ekonomi

seperti halnya secara medis.

Beberapa fakta latar belakang perlu diingat ketika berpikir ke depan tentangperdagangan

efek.

• Pertama, sebelumnya, pandemi pasca-perang pada umumnya berdampak padaekonomi kurang

negara-negara yang secarapenting. Yang ini berbeda.

Pada tanggal 2 Maret 2020, negara-negara dengan kasus yang paling banyak dilaporkan
termasuk (dalam urutan) Cina,

Korea, Italia, Jepang, AS, dan Jerman - dengan kasus yang berkembang pesat terutama di

AS, Italia, dan Jerman. Enam negara yang paling terpukul ini:

meliputi• sekitar 55% dari penawaran dan permintaan dunia (PDB)

• sekitar 60% dari manufaktur dunia, dan


• 50% dari ekspor manufaktur dunia.

59

Ekonomi di Masa COVID-19

Tabel 1 Ekonomi besar dan COVID-19 (diperbarui 29 Februari 2020)

                                                                                                                                                             
              Ekspor Manufaktur COVID-19

                                                                                           PDB

                                                                                                                                                                       
ekspor kasus

AS 24% 16%         8% 8%         0,1%

Cina 16% 29%         13%                                                  18% 85,2%

Jepang 6% 8%          4% 5%         0,3%

Jerman                                                                                5% 6%          8% 10%       


0,2%

UK 3% 2 %          2% 3%         0,1%

Prancis 3% 2%          3%                                                    4% 0,2%

India 3% 3%          2% 2%         0,0%

Italia 2% 2%          3% 3%         2,7%

Brasil 2% 1%          1% 1% 1%         0,0 %

Kanada 2% 0%          2%                                                   2%

Sumber: World Bank Data Dunia, WHO.int.

Jelas, gangguan pasokan dan guncangan permintaan di negara-negara ini akan berdampak global

• Kedua, jika virus dan kebijakan pencegahan yang menyertainya mendorongpenting

perlambatan permintaan agregat yangdi enam negara ini, perdagangan dunia akan melambat
secara substansial
.

Efeknya cenderung diperkuat karena, dalam resesi masa lalu, perdagangan global telah melambat

lebih cepat daripada pertumbuhan global. Hasil ini terutama ditandai selama2008-09

Runtuhnya Perdagangan Besar.

• Ketiga, selain menjadi raksasa global, sektor-sektor manufaktur dari enam

ekonomi yang terpukul adalah jantung dari segudang rantai pasokan internasional; masing-
masing merupakan

pemasok penting input industri satu sama lain dan ke negara ketiga.

Misalnya, komponen dan komponen industri yang dibuat di China penting untuk

proses pembuatan di sebagian besar negara di dunia. Jadi, kejutan pasokan di enam

negara ini kemungkinan - melalui perdagangan barang setengah jadi - untuk menciptakan apa
yang disebut

'penularan rantai pasokan', yaitu kejutan pasokan di enam negara yang terpukul akan
menciptakan pasokan

60

Berpikir ke depan tentang dampak perdagangan COVID-19

Richard Baldwin dan Eiichi Tomiura

mengejutkan di sebagian besar negara - bahkan mereka yang kurang tersentuh oleh pandemi.ini

Saluranterbukti menjadi penting di Great Dagang Ciutkan dari sepuluh tahun yang lalu (BEMS
et

al. 2010, Yi 2009, et al. Alessandria 2010, Altomonte et al. 2012).

Sektor manufaktur mendapat tiga pukulan

. Poin penting adalah manufaktur itu istimewa. Barang-barang manufaktur adalah -

secara keseluruhan - pembelian 'dapat ditunda'. Seperti yang kita lihat dalam Runtuhnya
Perdagangan Besar tahun 2009,

kejutan permintaan tunggu dan lihat berdampak pada barang tahan lama lebih dari barang tidak
tahan lama.
Singkatnya, sektor manufaktur cenderung mendapatkan tiga hit.

1. Gangguan pasokan langsung yang menghambat produksi karena penyakit ini difokuskan pada

jantung produksi dunia (Asia Timur), dan menyebar dengan cepat dilainnya

raksasa industri- AS dan Jerman.

2. Penularan rantai pasokan akan memperkuat guncangan pasokan langsung karenamanufaktur

sektor-sektordi negara-negara yang kurang terkena dampak merasa lebih sulit dan / atau lebih
mahal untuk mendapatkanbencana

input industri impor yang diperlukan dari negara-negara yang dilanda, dan kemudian

dari satu sama lain.

3. Gangguan permintaan karena (1) makroekonomi turun dalam permintaan agregat, yaitu

resesi, dan (2) penundaan pembelian oleh konsumenmenunggu-dan-lihat oleh konsumen,

dandan keterlambatan investasi oleh perusahaan.

Tentu saja, sektor jasa di semua negara yang terkena dampak terpukul keras - ketika restoran

dan bioskop kosong - tetapi mungkin manufaktur yang mengambil

pukulan terbesar.

Efek kejutan penawaran dan permintaan terhadap aliran perdagangan agregat

. Persamaan gravitasi adalah salah satu hubungan empiris paling andal dari para ekonom.

Ini memodelkan nilai ekspor dari satu negara (negara asal) ke negara lain (

negara tujuan) sebagai tergantung positif pada permintaan agregat tujuan

(diukur dengan PDB-nya) dan penawaran agregat asal (diukur dengan PDB-nya).

Produk PDB dibagi oleh jarak bilateral untuk mencerminkan friksi.

Karena jarak tidak berubah, guncangan terhadap ekspor bilateral jatuh dengan rapi ke guncangan
pasokan

(perubahan dalam PDB negara asal, yaitu penjual) dan guncangan permintaan (perubahan dalam

PDB negara tujuan, yaitu pembeli). Berpikir ke depan, dekomposisi ini

menyarankan dua implikasi perdagangan agregat:


61

Ekonomi di Masa COVID-19

1. Sejauh COVID-19 adalah kejutan pasokan, ekspor akan turun, dan mereka akan jatuh

paling banyak di negara-negara yang paling terpukul.

2. Sejauh COVID-19 adalah kejutan permintaan, impor akan turun, dan mereka akan jatuh

paling banyak di mitra dagang negara-negara yang paling terpukul.

Mengingat kepentingan ekonominya, guncangan permintaan dan pasokan yang cukup besar di
keenam

negara yang paling terpukul ini hampir pasti akan memicu penurunan besar dalam aliran
perdagangan diglobal

tingkat.

'sisi penawaran' melalui rantai pasokan internasional

PenularanPada awal Maret 2020, epidemi COVID-19 sangat berpusat di Cina, dengan

lebih dari 90% kasus yang dilaporkan berlokasi di sana. Dua negara yang paling terpukul
berikutnya adalah Jepang

dan Korea. Pengamatan ini relevan karena Cina, Jepang dan Korea adalah pusat

rantai pasokan global di sebagian besar barang-barang manufaktur. China sendiri telah menjadi,

selama beberapa dekade terakhir, sesuatu seperti 'OPEC untuk input industri', yaitu

pemasok input penting yang digunakan dalam industri di seluruh dunia. Ini diilustrasikan pada
Gambar 1,

yang berfokus pada tekstil untuk mengambil contoh nyata.1

Dalam diagram, ukuran gelembung mencerminkan ukuran negara dalam hal

arus perdagangan yang dipertimbangkan, dan ketebalan panah penghubung menunjukkan relatif

pentingnya aliran bilateral tertentu. Aliran kecil diberi nol untuk kejelasan.

Diagramterlihat hanya pada perdagangan di input antara yang digunakan di sektor tekstil.

Dua fitur penting ketika memikirkan memikirkanrantai pasokan COVID-19


penularan.

• Pertama, Cina benar-benar bengkel dunia dalam halsektor tekstil

input- ini adalah pusat dari seluruh jaringan perdagangan dan produksi global.

• Kedua, ada dimensi regional yang sangat kuat ditunjukkan. Ketika berbicara tentang tekstil,

Italia adalah jantung dari 'Pabrik Eropa'; Cina adalah jantung dari 'Pabrik Asia', dan

AS adalah jantung dari 'Pabrik Amerika Utara'. Tidak ada hub di Afrika dan

Amerika Selatan.

Gambar kedua menunjukkan informasi yang sama untuk barang setengah jadi yang digunakan
dalam

sektor barang teknologi informasi dan komunikasi (TIK). Perbedaan mencolok

antara Gambar 1 dan 2 berfungsi sebagai peringatan bagi analis yang akan menggeneralisasi.

1 Direproduksi dari Laporan Pengembangan Rantai Nilai Global WTO 2019, gambar 1.16 dan
1.17.

62

Berpikir ke depan tentang dampak perdagangan COVID-19

Richard Baldwin dan Eiichi Tomiura

Gambar 1 Tiga hub yang saling berhubungan dalam rantai pasokan dunia untuk tekstil

IRL

GRC LUX

                                                                                                                               LTU         BEL
NLD

                                                                                                                                                         N
OR

                                                          ROM BGR SWE

                                                                                                                                     ESP DNK

PRT GBR
                                                                                                                               SVN TUR FIN

                                                                                                                                                             
                                                                        LVA

FRA                                                                                                                              HRV

                                                          ITA EST

                                                                                                                                     CYP

CHE                                                                                             
KAZ

                                                                                                                                     RUS MEX

                                                                                                                               HKG

POL KGZ

                                                                                                                               MLT

                                                          DEU                                                              FIJ
CHN USA

CZE BRN

                                                                                                                                                             
                                                                        BRA

                                                                                                                               SIN

                                                                                                                                                             
                                                                        IDN DAPAT

AUT LAO

                                                                                                                                                                               
KOR

HUN                                                   SVK MON      CAM

                                                                                                                               PHI

                                                                                         
JAP VIE

                                                                                                                            MAL
NPL
                                                                                                                                     SRI       
TAP

IND

AUS

PAK THA

MDV

BTN

BAN

Sumber: WTO global Rantai Nilai Laporan Pembangunan 2019.

Gambar 2 Tiga saling berhubungan hub dalam rantai pasokan dunia untuk barang-barang ICT

                                                          NOR

                                                                                                                                               FIJ  
SRI

                                                                                                                               AUT MLT PAK  


BAN

                                                          SWE GBR

                                                                                                                                               MON  
LAO

ESP ITA

                                                                                                                                  KAZ

ROM KGZ

                                                                                                                                     CHE            
IRL

POL CAN

                                                                                                                                     HKG            
CAM

CZE

MEX
DNK                                                                                                                             NLD

                                                                                                                                     FRA

FIN

                                                          DEU CHN USA BRN

HUN

                                                                                                                                     RUS TUR

BEL KOR     THA

                                                                                                                                     CYP BRA

SVN AUS

PRT LUX   NPL

                                                                                                                                                             
                                                                  TAP     MAL MDV

                                                                                                                                     GRC  
IND

BGR

                                                                                                                                                         J
PN

                                                                                                                                     HRV            
IDN

SVK BTN

                                                          LVA EST LTU

PHI

VIE

Sumber: Laporan Pengembangan Rantai Nilai Global WTO 2019.

63

Ekonomi di Masa COVID-19


Hubungan pasokan sangat berbeda di berbagai sektor. Di sektor TIK, misalnya,

kita melihat sentralitas Cina, tetapi ada nuansa penting.

• Jepang, Korea, Taiwan dan Cina pada dasarnya adalah co-hub di 'Factory Asia' dalam hal

barang TIK.

• Regionalitas rantai pasokan lebih kuat dalam TIK daripada di tekstil. Kami mencatat bahwa
untuk

perdagangan secara keseluruhan, regionalitas bahkan lebih ditandai.

Hasilnya poin ini adalah bahwa penularan sisi penawaran sangat mungkin. Gangguan pasokan

di sektor manufaktur Asia Timur sangat mungkin akan merugikan sektor manufaktur

negara-negara lain di seluruh dunia.

Bukti anekdotal untuk penularan seperti itu sudah muncul sangat banyak. Sebuah artikel baru-
baru ini

di Barron's, misalnya, mengutip CEO perusahaan yang menyediakanrantai pasokan

perangkat lunak:

"Dalam dua dekade terakhir, Cina menjadi pabrik dunia," kata Girish Rishi.

“Barang dalam kemasan konsumen, otomotif, pakaian jadi, teknologi tinggi. Saya tidak bisa
memberi tahu Andamana

sektoryang tidak terkena dampak. ”

Tiga raksasa manufaktur Asia Timur yang paling terpukul, Cina, Korea Selatan, dan Jepang,

menyumbang lebih dari 25% impor AS, dan lebih dari 50% impor AS untukkomputer dan

produkelektronik. Dikutip dalam artikel yang sama, seorang analis di perusahaan konsultan

Cowen, John Kernan, mencatat bahwa perusahaan pakaian dan sepatu sangat

rentan terhadap gangguan pasokan di Asia Timur.

Majalah Economist menunjukkan kerentanan industri elektronik dengan

praktik menjaga tingkat persediaan yang sangat ramping dan kurangnya sumber alternatif untuk

banyak komponen elektronik. Sektor optik juga sangat terbuka. Jantung


wabah, provinsi Hubei, dikenal sebagai 'lembah optik' China karena banyak perusahaan yang

memproduksi komponen serat optik berlokasi di sana (ini adalah input penting untuk

jaringan telekomunikasi). Sekitar seperempat dari kabel danserat optik dunia

perangkatada di provinsi ini. Hubei juga merupakan lokasimikrochip yang sangat canggih

pabrik(ini membuat chip memori flash digunakan, misalnya di smartphone).

The Economist mengutip analis yang menduga bahwa epidemi di Hubei saja dapat

menjatuhkan 10% pengiriman smartphone di seluruh dunia.2

2 Lihat https://www.economist.com/international/2020/02/15/the-new-coronavirus-could
-memiliki dampak jangka panjang padaglobal

rantai pasokan

64

Berpikir ke depan tentang dampak perdagangan COVID-19

Richard Baldwin dan Eiichi Tomiura

Sektor otomotif, terutama di Asia Timur, sudah sangat terganggu oleh

pecahnya rantai pasokan internasional. Sebagai contoh, kekurangan suku cadang yang berasal
dari

Cina telah memaksa produsen mobil Korea Hyundai untuk menutup semua pabrik mobilnya di
Korea. Perusahaan

Jepang Nissan sementara waktu menutup pabrik di Jepang. Guncangan bahkan telah mencapai

Eropa. Fiat-Chrysler baru-baru ini memperingatkan bahwa ia dapat segera menghentikan


produksi di salah

satu pabriknya di Eropa. Jaguar Land Rover, sebuah perusahaan mobil yang berbasis di Inggris,
mengumumkan

akan kehabisan komponen mulai akhir Februari. Untuk mencegah hal ini, ia telah menerbangkan

persediaan darurat dari China dalam koper. 3

Data tentang rantai


suplai Keterkaitan rantai pasokan internasional mudah untuk didokumentasikan pada tingkat
agregat, berkat

perdagangan Basis Data Nilai Tambah Perdagangan OECD. Tabel 2 menunjukkan saling
ketergantungan-

negaranegara ketika datang ke mana hal-hal dibuat. Fokusnya adalah pada sumber hal-hal

yang dibeli oleh suatu negara baik secara langsung maupun tidak langsung. Misalnya, AS
mengimpor banyak hal

dari Tiongkok - dan ini melalui tiga rute dasar. Yang pertama adalah impor langsung

barang jadi buatan China. Namun, penyesuaian dibuat untuk fakta bahwa beberapa fraksi

impor AS dari Cina sebenarnya dibuat di negara lain. Sebagai contoh, China dapat

mencari komponen optik canggih dari Jepang untuk dimasukkan ke dalam kamera yang
diekspornya ke

AS.

Yang kedua adalah impor oleh perusahaan AS bagian dan komponen Cina yang kemudian

dikombinasikan oleh manufaktur AS menjadi barang yang dibeli oleh perusahaan dan konsumen
AS. Misalnya,

Cina dapat menjual motor listrik perusahaan AS yang menggabungkannya didikendalikan dari
jarak jauh yang

gerbang yangdipasang di jalan masuk Amerika. Rute terakhir termasuk suku cadang China yang

dimasukkan ke dalam barang yang dibeli AS dari negara ketiga. Misalnya,Meksiko

industri mobil, yang menjual banyak ke AS, membeli banyak suku cadang dari China.

Tabel 2 menunjukkan hasil perhitungan ini. Apa yang diperlihatkannya adalah bahwa barang

dan bagian yang diproduksi AS, Jerman (DEU), Cina (CHN), dan Jepang (JPN) sangat

penting dalam pengeluaran untuk semua negara besar. Di semua negara yang terdaftar,

nilai tambah China menyumbang tidak kurang dari 3% dari pengeluaran akhir. Perhatikan bahwa

ada ketergantungan regional yang kuat dalam jumlahnya. Terutama di Amerika Utara, AS

dominan untuk Kanada dan Meksiko, seperti Cina dan Jepang di Asia Timur.besar

PabrikanEropa, Inggris, Jerman, Prancis, dan Italia (terutama Jerman), adalah


pemasok utama negara-negara Eropa lainnya.

3 https://www.economist.com/finance-and-economics/2020/02/22/covid-19-presents-economic-
policymakers-with-a-

new-sort-of-ancaman? Cid1 = cust / ednew / n / bl / n / 2020/02 / 29n / dimiliki / n / n / nwl / n /


n / E / 415278 / n

65

Ekonomi di Masa COVID-19

Implikasi yang jelas adalah bahwa gangguan pasokan di AS, Jerman, Cina, atau Jepang

dapat memiliki efek besar pada konsumen dan perusahaan di semua ekonomi utama. Hal yang
sama

berlaku, tetapi kurang begitu, untuk Inggris, Prancis, Italia, dan Korea.

Tabel 2 Dari mana barang berasal? Sumber nilai langsung dan tidak langsung ditambahkan
dalam

pembelian

                                                                                                                                                             
                                                                Pentingnya nilai bangsa baris ditambahkan dalam kolom
permintaan akhir negara

                                                                                                                AS BISA MEX DEU GBR


FRA ITA ESP TUR NLD CHE CHN JPN IND KOR     AUSIDN BRA

USA 39% 24% 5% 11% 10 % 5% 5% 7% 11% 11% 6% 8% 4%8% 10% 3%   8%

BISA 4% 1%

MEX 5% 5                                                                                       
%

DEU 5% 4% 3%      19% 20% 14% 20% 14% 15% 15% 20% 25% 4% 2% 2% 6%8%
2% 2%

GBR 1% 2%      3%      4% 3%4%                                                                           4%


4% 8%1%      1% 1% 1% 1% 3%

FRA 1% 1%      6% 5%      5% 10% 6% 5% 5% 1%            2% 1% 1%


1%
ITA 1% 1%      2% 3% 4%      4% 4% 3% 2% 6%                        1%        
1%

ESP 2% 5% 7% 4% 4% 3% 3%                        1%

TUR 1% 2% 2%2% 2% 1%

NLD 1% 1% 1% 1%

CHE

CHN 7% 7% 7% 3% 4% 4% 4% 4% 4% 5% 5% 6% 6%9% 12% 9%


7%   7%

JPN 6% 4% 4% 2% 3%3% 2% 2% 2% 2% 2% 3% 3% 3 %      2% 8%
16% 8%   2%

IND 1% 1%      1%

KOR 3% 3% 2%      3% 1%3% 1% 3%1% 1% 2%1% 3% 7% 7% 2%%   22 %

AUS 1%

IDN                                                                                     
1%

BRA 1%

Catatan: AS = AS, BISA = Kanada, MEX = Meksiko, DEU = Jerman, GBR = Inggris, FRA =
Prancis, ITA = Italia, ESP = Spanyol,

TUR = Turki, NLD = Belanda, CHE = Swiss, CHN = Cina, JPN = Jepang, IND = India, KOR =
Korea, AUS =

Australia, IDN = Indonesia, BR A = Brasil.

Perdagangan jasa

Beberapa perdagangan jasa - seperti perjalanan pesawat terbang, penyewaan hotel, dan
pariwisata - telah

terpukul oleh aspek sisi penawaran dan sisi permintaan dari COVID-19.lain

Layanan- misalnya layanan keuangan dan layanan medis - jauh lebih suka

diganggu. Secara keseluruhan, tampaknya guncangan itu akan mendorongjarak jauh dan
menengah

interaksi interpersonal. Karena interaksi ini adalah jantung dan jiwa dari banyak
layanan, COVID-19 mungkin akhirnya meningkatkan perdagangan jasa.

66

Berpikir ke depan tentang dampak perdagangan COVID-19

Richard Baldwin dan Eiichi Tomiura

Seberapa buruk hal itu? Pelajaran dariperdagangan global di masa lalu

guncangan

The Global Crisis 2008-09 menghasilkan apa yang kemudian dikenal sebagaiPerdagangan Besar

Keruntuhan. Itu terjadi antara kuartal ketiga 2008 dan kuartal kedua 2009.

Itu, dan masih, kejatuhan perdagangan dunia dalam catatan sejarah, danterdalam

kejatuhansejak Depresi Hebat. Penurunan itu tiba-tiba, parah, dan tersinkronisasi.

Perdagangan global telah turun beberapa kali sejak Perang Dunia II, tetapi hit 2008-09 adalah
yang

terbesar. Seperti yang ditunjukkan Gambar 1, perdagangan global turun setidaknya selama tiga
kuartal selama tiga

resesi di seluruh dunia yang telah terjadi sejak 1965 - resesi kejutan minyak

1974-75, resesi yang mengalahkan inflasi tahun 1982-83, dan Tech-Wreck resesi

2001-02.

Gambar 3 Pertumbuhan kuartal-ke-kuartal, volume impor dunia, 1965 hingga 2019 Q3

20%

15%

10%

5%

0%

-5% 1982Q3 - 1983Q1 2001Q3 - 2002Q1

-10%
1974Q4 - 1975Q4

-15%

2008Q4 - 2009Q4

-20 %

Sumber: elaborasi penulis pada data online WTO; www.WTO.org.

Tampaknya pada titik ini tidak mungkin COVID-19 akan memukul ekonomi dunia sekeras dan

seluas yang dilakukan Krisis Global pada 2008-09, tetapi bukti dari pengalaman itu

memberikan batas luar pada kisaran kemungkinan hasil kali ini. Perlu juga dicatat

bahwa kontrak perdagangan itu tajam, tetapi tidak terlalu pendek. Jumlah global tetap

di wilayah negatif selama lebih dari satu tahun.

Perbedaan penting lainnya adalah bahwa keruntuhan perdagangan 2008-09 sebagian besar
merupakanpermintaan

peristiwa sisi. Ada beberapa kerusakan sisi penawaran langsung dari krisis keuangan, tetapi

sebagian besar di sisi perbankan dan keuangan. Kerusakan industri (misalnya Chrysler

bangkrut) disebabkan oleh resesi daripada kejutan krisis per se.

67

Ekonomi di Masa COVID-19

Studi yang dipublikasikan tentang penyebab Runtuhnya Perdagangan Besar memberikan


petunjuk penting

tentang apa yang mungkin terungkap ke depan. Ada tiga hipotesis utama untuk apa yang

mungkin menyebabkan keruntuhan sebagai berikut: (1) penurunan permintaan agregat untuk
semua

barang, termasuk impor; (2) kesulitan dalam memperoleh pembiayaan perdagangan; dan (3)
meningkatnyaperdagangan

hambatan(Crowley dan Luo 2011).


Kebijaksanaan yang diterima adalah bahwa keruntuhan sebagian besar disebabkan oleh
guncangan permintaan -

terutama untuk barang-barang yang 'dapat ditunda' (Eaton et al. 2009, Bénassy-Quéré et al. 2009,

Levchenko et al. 2009). Artinya, karena sebagian besar perdagangan barang tahan lama,

ekspor cenderung dua sampai tiga kali lebih fluktuatif daripada PDB (Engel dan Wang 2011).

Di atas ini, apa yang disebut 'bullwhip' effect beroperasi untuk produsen barang setengah jadi

(Zavacka 2012). Penurunan permintaan barang jadi membuat setiap produsen dalamnilai

rantaimengosongkan inventaris mereka sebelum memesan kembali. Hasilnya adalah bahwa


guncangan permintaan

semakin besar untuk perusahaan-perusahaan di atas rantai pasokan. Peran GVC juga telah

terbukti penting (Bems et al. 2010, Yi 2009). Bukti tingkat perusahaan untuk ini

disajikan oleh Alessandria et al. (2010) dan Altomonte et al. (2012).

Mengenai penularan rantai pasokan, Bems et al. (2010) menggunakaninput-output global

kerangkauntuk mengukur limpahan permintaan AS dan UE dan elastisitas perdagangan dunia

terhadap PDB selama resesi global 2008-2009. Mereka menemukan bahwa 20-30% dari
penurunan

permintaan AS dan UE ditanggung oleh negara-negara asing, dengan NAFTA,baru muncul

Eropa yang, dan Asia yang paling terpukul.

Untuk dua mekanisme lainnya, Crowley dan Luo (2011) menyimpulkan bahwa hampir ada

tidak ada bukti bahwa hambatan kebijakan perdagangan meningkat selama periode keruntuhan
perdagangan dan

pemulihan. Bricongne et al. (2012), dan Chor dan Manova (2010) menemukan
bahwakeseluruhan

dampakdari hambatan kredit pada perdagangan terbatas.

Keterangan Penutup

Ada bahaya kerusakan permanen pada sistem perdagangan yang didorong oleh kebijakan
danperusahaan

reaksi. Kombinasi dari perang dagang AS yang sedang berlangsung melawan semuadagangnya
mitra(terutama Cina) dan gangguan rantai pasokan yang kemungkinan

disebabkan oleh COVID-19 dapat mengarah pada dorongan untuk memulangkan rantai pasokan.
Karenamereka

rantai pasokandiinternasionalisasi untuk meningkatkan produktivitas, kehancuran mereka akan


melakukan

yang sebaliknya. Kami pikir ini akan menjadi pelajaran yang salah.

68

Berpikir ke depan tentang dampak perdagangan COVID-19

Richard Baldwin dan Eiichi Tomiura Secara

eksklusif tergantung pada pemasok dari negara mana pun tidak mengurangi risiko -

justru meningkatkannya. Di Jepang, misalnya, itu tidak hanya akan meningkatkan biaya tetapi
juga mengekspos

produksi dengan risiko bahwa gempa bumi berikutnya bisa lebih besar dari tahun 2011;seperti

gempaitu diperkirakan terjadi dengan probabilitas tinggi sekitar beberapa

dekade mendatang.

Kita seharusnya tidak salah menafsirkan pandemi sebagai pembenaran untuk anti-globalisme.
Redundant

dual sourcing dari berbagai negara mengurangi masalah ketergantungan berlebihan

pada Cina, meskipun dengan biaya tambahan. Perusahaan multinasional Jepang telah mulai

mendiversifikasi tujuan investasi langsung asing dari Cina dalam beberapa

tahun terakhir, bukan meramalkan COVID-19 tetapi didorong oleh kenaikan upah Cina. Kami
berharaplebih

penggunaan TIK yangintensif memungkinkan perusahaan untuk mengoordinasikan sumber


global secara lebih efektif.

Daftar Pustaka

Alessandria, G, JP Kaboski dan V Midrigan (2010), “Runtuhnya perdagangan besar pada

2008-09: Penyesuaian inventaris?”, IMF Economic Review 58 (2): 254-294.


Altomonte, C, F Di Mauro, G Ottaviano, A Rungi dan V Vicard (2012), "nilai global

Rantaiselama keruntuhan perdagangan besar: efek bullwhip?", Di Perusahaan dalaminternasional

ekonomi: Heterogenitas perusahaan bertemu dengan bisnis internasional, h 0,277-308.

Baldwin, R (ed.) (2009), The Great Trade Collapse: Penyebab, Konsekuensi dan

Prospek, CEPR Press.

Bems, R, RC Johnson dan KM Yi (2010), "Permintaan limpahan dan runtuhnya perdagangan

dalam resesi global", IMF Economic Review 58 (2): 295-326.

Bénassy-Quéré, A, Y Decreux, L Fontagné dan D Khoudour-Casteras (2009),ekonomi

Krisisdan rantai pasokan global.

Bricongne, JC, L Fontagné, G Gaulier, D Taglioni dan V Vicard (2012), "Perusahaan dan

krisis global: ekspor Prancis dalam kekacauan", Jurnal Ekonomi Internasional

87 (1): 134-146.

Chor, D dan K Manova (2012), “Dari tebing dan kembali? Kondisi kredit dan

perdagangan internasional selama krisis keuangan global ”, JurnalInternasional

Ekonomi87 (1): 117-133.

Crowley, M dan X Luo (2011), "Memahami Runtuhnya Perdagangan Besar 2008-09

dan pemulihan perdagangan selanjutnya", Perspektif Ekonomi 35 (2): 44.

69

Ekonomi di Masa COVID-19

Eaton, J, S Kortum, B Neiman dan J Romalis (2016), "Perdagangan dan resesi global",

American Economic Review 106 (11): 3401-38.

Engel, C dan J Wang (2011), "Perdagangan internasional barang tahan lama: Memahami

volatilitas, siklus, dan elastisitas", Jurnal Ekonomi Internasional 83 (1): 37-52

.
Levchenko, AA, LT Lewis dan LL Tesar (2010 ), “Runtuhnya perdagangan internasional

selama krisis 2008-09: mencari senjata merokok”, IMF Economic Review 58 (2):

214-253.

O'Rourke, KH (2018), "Dua perdagangan besar runtuh: periode antar perang danbesar

resesidibandingkan", IMF Economic Review 66 (3): 418-439.

Yi, KM (2009), “Runtuhnya perdagangan global: peran spesialisasi vertikal”, dalam

Runtuhnya perdagangan global, proteksionisme yang suram, dan krisis: Rekomendasi

untuk G20, hal.45-48.

Zavacka, V (2012), "Efek bullwhip dan Runtuhnya Perdagangan Besar", ERBD Working

Paper No. 148.

Tentang penulis

Richard Baldwin telah menjadi Profesor Ekonomi Internasional di Graduate

Institute di Jenewa sejak 1991 dan Pemimpin Redaksi dari VoxEU.org sejak didirikan

pada tahun 2007. Dia adalah Presiden / Direktur CEPR (2014-2018), dan profesor tamu di

Oxford (2012-2015), dan MIT (2003). Ia pernah menjabat sebagai Managing EditorEkonomi

Kebijakan(2000 hingga 2005), Direktur Kebijakan CEPR (2006-2014) danProgram

Direkturprogram Perdagangan Internasional CEPR (1991 hingga 2001). Sebelum pindah

ke Swiss pada tahun 1991, ia adalah Ekonom Staf Senior untuk Dewan

Penasihat Ekonomi Presiden di Gedung Putih Bush (1990-1991), mengikuti masalah


perdagangan

seperti Putaran Uruguay dan negosiasi NAFTA, serta banyak AS-Jepang.

konflik perdagangan.

Dia telah menjadi penasihat dan konsultan bagi banyak organisasi daninternasional

pemerintah. Dia meraih gelar PhD di bidang ekonomi di MIT bersama Paul Krugman dan telah
menerbitkan

setengah lusin artikel bersamanya. Sebelum itu ia meraih gelar MSc di LSE (1980-81), dan
gelar BA di UW-Madison (1976-1980). Penulis berbagai buku dan artikel,

minat penelitiannya meliputi perdagangan internasional, WTO, globalisasi, regionalisme,global

rantai nilai, dan integrasi Eropa.

70

Berpikir ke depan tentang dampak perdagangan COVID-19

Richard Baldwin dan Eiichi Tomiura

Eiichi Tomiura adalah seorang profesor di Fakultas Ekonomi, Universitas Hitotsubashi

dan seorang rekan fakultas dan direktur program di Lembaga Penelitian Ekonomi, Perdagangan,

dan Industri di Jepang. Sebelum posisinya saat ini, ia sebelumnya adalah Dekan, Fakultas

Ekonomi di Universitas Nasional Yokohama. Dia juga menjabat untuk Departemen

Perdagangan Internasional dan Industri (MITI), Pemerintah Jepang hingga tahun 2000. Dia
memperoleh

gelar Ph.D. di bidang Ekonomi dari Massachusetts Institute of Technology pada tahun 1992 dan

gelar BA di bidang Ekonomi dari Universitas Tokyo pada tahun 1984. Keahlian penelitiannya
adalah dalam

perdagangan internasional empiris, terutama outsourcing lepas pantai dengan data tingkat
perusahaan.

Artikel-artikelnya telah diterbitkan di banyak jurnal termasuk JurnalInternasional

Ekonomi, Ulasan Ekonomi Internasional, dan Ilmu Regional danPerkotaan

Ekonomi. Dia telah menerima Economist Award, Nikkei Prize, dan Kojima Kiyoshi Prize

di Jepang.

71

6                                                                                       Keuangan pada masa

coronavirus
Thorsten Beck

Cass Business School dan CEPR

Economists memiliki rekam jejak yang buruk dalam prediksi, jadi saya tidak akan mencoba
memprediksi

efek coronavirus baru (COVID-19) pada sistem keuangan global atau

ekonomi global. Sebaliknya, saya ingin menawarkan beberapa ide tentang bagaimana
menafsirkan apa yang

mungkin terjadi selama bulan-bulan berikutnya. Jelas, efek virus padakeuangan

sistemakan tergantung pada (1) seberapa jauh virus akan menyebar ke seluruh dunia dan

pengaruhnya terhadap kegiatan ekonomi, (2) reaksi kebijakan fiskal dan moneter terhadap
goncangan,

dan (3) reaksi pengaturan terhadap kemungkinan kerapuhan bank. Skenario ekonomi saat ini

berkisar dari penurunan kecil pada resesi di beberapa negara yang terkena dampak hinggaglobal

resesiseperti pada 2008/9. Meskipun ada lebih sedikit ruang kebijakan moneter saat ini daripada
selama

Resesi Hebat, kerangka kerja pengaturan dan resolusi bank tentu saja menawarkan lebih banyak

opsi kebijakan daripada 12 tahun yang lalu, meskipun pertanyaannya adalah apakah mereka
benar-benar cocok untuk

menghadapi krisis sistemik. Saya menulis semua ini, mengakui bahwa ada banyaklebih

pertanyaan kebijakan publik yangmendesak dan langsung terkait dengan penyebaran

virus dan kerusakan sosial ekonomi yang terkait.

Satu faktor besar adalah apakah gangguan terkait virus bersifat sementara atau persisten.

Sama pentingnya dengan kerusakan ekonomi yang diakibatkan oleh guncangan virus (bentukV

penurunandan pemulihanatau resesi berbentuk U yang lebih dalam), ini akan berdampak

pada sistem keuangan. Dalam kasus gangguan sementara pada rantai pasokan atauringan yang

guncangan sisi permintaanmengakibatkan keterlambatan konsumsi, bank dapat berfungsi sebagai


dukungan untuk
perusahaan yang kesulitan, terutama dalam kasus banyak sistem perbankan Eropa dengan
hubungan dekat

dan jangka panjang antara perusahaan dan bank. Penelitian terbaru menunjukkan

bahwa pemberi pinjaman hubungan dapat membantu perusahaan selama masa resesi dan krisis
ekonomi

(Bolton et al. 2016, Beck et al. 2018), berdasarkan pengetahuan luas mereka tentang perusahaan
dan

hubungan jangka panjang. Perlambatan yang lebih lama atau bahkan resesi, di sisi lain, akan

memberikan tekanan pada portofolio pinjaman bank dan posisi solvabilitas. Alih-alihbaru-baru
ini

koreksi pasar sahamdi seluruh dunia, itu akan menjadi kredit macet (juga

73)

Ekonomi di Masa COVID-19

sebagai titik beku pasar pendanaan) yang bisa menjadi sumber langsung kerapuhan bank.non-
performing,

Pinjaman  bagaimanapun, tidak akan muncul segera, melainkan (dalam negatif untuk

skenario yang merugikan) pada semester kedua tahun 2020.

Salah satu titik awal untuk menilai dampak dari negatif seperti atau skenario yang merugikan
stress

test yang dilakukan oleh regulator di seluruh dunia, termasuk olehPengawas Tunggal

Mekanisme(SSM) dan Otoritas Perbankan Eropa (EBA) untuk bank-bank terbesar di

kawasan euro dan UE. Uji stres 2018 memodelkan penurunan kumulatif 8,3% selama

tiga tahun relatif terhadap proyeksi baseline dalam skenario yang merugikan dan menyimpulkan

bahwa bahkan setelah guncangan seperti itu, rasio CET1 rata-rata masih akan menjadi 10,1%,
meskipun

dengan variasi besar di seluruh bank. 1 Jelas, mungkin ada beberapa variasi dalam

skenario yang merugikan di seluruh negara dan bank, dan tentu saja bisa terjadibank
kegagalan, terutama di antara bank-bank yang portofolio pinjamannya terkonsentrasi di daerah-
daerah yang

paling terkena dampak.

Kesabaran pengaturan berkenaan dengan klasifikasi pinjaman dan dengan demikian ketentuan
kerugian pinjaman

akan menjadi respons yang salah. Membiarkan pasar menebak situasi keuangan

bank yang sebenarnya daripada memberikan informasi seperti itu dapat memperburuk keadaan.
Sementara

ada perdebatan akademis yang sedang berlangsung tentang apakah lebih banyak transparansi
selalu lebih baik,

pengalaman dari stress test EBA awal di UE - yang ternyata terlalu

lunak, dengan bank-bank yang lulus tes gagal tak lama kemudian - menunjukkan bahwa

berpura-pura bahwa segala sesuatunya lebih baik baik-baik saja tidak kondusif untuk
menciptakan kepercayaan diri. Alih-alih

membiarkan kesabaran pada klasifikasi pinjaman dan dengan demikian ketentuan pinjaman,
regulator seharusnya

membiarkan bank untuk makan ke dalam konservasi modal mereka dan buffer counter-siklus.

Kehilangan pinjaman seperti itu tidak akan muncul secepat itu dan kerugian yang diakibatkannya

tidak akan terjadi sebelum akhir tahun 2020. Pada saat yang sama, kerangka kerja resolusi bank
mungkin

diuji, sebagaimana kemauan politik untuk membiarkan pengawas danresolusi

otoritasmelakukan pekerjaan mereka .

Kerugian pinjaman hanyalah satu sumber kerapuhan. Oktober lalu,Hong Kong

Otoritas Monetermenjalankan latihan simulasi krisis dengan bank-bank utamanya, yang


mencakup

penularan penyakit seperti Coronavirus, dengan hasil tantangan

operasionalnya.2 Risiko operasional dapat menjulang besar dalam skenario dengan meluasnya
gangguan sosial ekonomi,

dan semakin baik bank sentral, regulator dan pelaku pasar keuangan,
semakin terbatas kerusakan pada sistem keuangan dan ekonomi riil.

1 Lihat https://eba.europa.eu/risk-analysis-and-data/eu-wide-stress-testing/2018

2 Lihat https://www.reuters.com/article/us-china-health-hongkong -keuangan / hong-kong-bank-


bandingkan-pandemi-stress

-test-dengan-epidemi-kenyataan-idUSKBN2070N2

74

Keuangan pada masa coronavirus

Thorsten Beck

Tantangan ketiga (meskipun terkait dengan dua sebelumnya) adalah hilangnya kepercayaan

pada bank, baik itu oleh deposan (mengakibatkan bank run) atau oleh pasar. Kehilangan akses

ke pasar pendanaan dapat dengan mudah berubah menjadi tekanan sistemik, dan jauh lebih awal
daritidak memiliki

aset yangkinerja akan muncul di neraca bank. Intervensi cepat olehsentral

banksebagai pemberi pinjaman dan pembuat pasar dari upaya terakhir akan sangat penting dalam
keadaan seperti itu.

Apa yang akan menjadi reaksi kebijakan otoritas kebijakan moneter dan fiskal? Di kawasan euro

, ECB kehabisan amunisi, tidak seperti Federal Reserve dan Bank

Inggris - dengan yang pertama telah mengambil tindakan minggu ini. Meskipun mungkin

masih ada opsi untuk mempengaruhi kurva hasil, efek permintaan agregat besar tidak dapat

diharapkan dari tindakan tersebut. Menurunkan suku bunga yang sudah negatif lebih jauh dapat
memperdagangkan

efek permintaan agregat dengan memberikan tekanan lebih lanjut pada neraca bank.

Kebijakan fiskal, di sisi lain, memiliki cukup ruang, terutama di beberapa 'hemat

negara' seperti Jerman. Italia baru saja mengumumkan pemotongan pajak sementara danlebih
tinggi

pengeluaran kesehatan yang, dengan efek negatif yang jelas pada posisi fiskal. Ini tampaknya
pendekatan yang paling masuk akal saat ini, meskipun tentu saja dapat menyebabkan masalah

lebih lanjut dalam hal keberlanjutan hutang Italia. Pemerintah Italia

telah meminta agar Komisi Eropa melonggarkan target kebijakan fiskal untuk Italia

mengingat pertumbuhan yang diharapkan dan defisit yang lebih tinggi yang dihasilkan dari
COVID-19.

Namun, tampaknya menjadi masalah kecil jika Komisi melonggarkan kriteria fiskal untuk

pemerintah Italia, karena pada akhirnya akan menjadi pasar yang akan mengambil pandangan
tentang apakah

utang negara Italia berkelanjutan atau tidak. Dalam badai sempurna, peningkatanItalia

imbal hasil obligasi pemerintahbersama-sama dengan meningkatnya kerugian pinjaman dapat


membuat bank-bank Italia di bawah

tekanan. Meskipun ini mungkin tampak seperti risiko ekor pada tahap ini, itu tentu tidak

boleh dikesampingkan. Respons kebijakan terhadap peristiwa semacam itu tentu akan berada di
luarreguler

kerangka kerja. Mereka mungkin memerlukan 'apa pun yang diperlukan' yang baru, memulai
kembali programOutright

Transaksi Moneter(OMT) (diumumkan oleh Draghi pada musim panas 2011, tetapi

tidak pernah digunakan) dan upaya terkoordinasi di tingkat kawasan euro.

Yang membawa saya ke titik akhir. COVID-19 adalah contoh khas goncangan yang

sulit dihadapi oleh setiap negara secara terpisah. Ini adalah tantangan di mana 'Eropa' tampaknya

merupakan tingkat yang tepat untuk mengoordinasikan tindakan (meskipunglobal sangat


dibutuhkan

koordinasi). Selain menangani tantangan untuk sistem kesehatan,ekonomi dan

koordinasi kebijakankeuangan sangat penting bagi UE dan kawasan euro dalam kasus

skenario yang merugikan. Mungkin sangat baik berubah menjadi tes bersejarah lain untuk Uni
Eropa dan kawasan euro

, dalam hal respons kebijakan ekonomi tetapi juga dalam hal signifikansi politik

dan mengirimkan sinyal relevansi dan kekuatan kepada warga negaranya.


75

Ekonomi dalam Masa COVID-19

Singkatnya, dalam skenario yang paling buruk, COVID-19 dapat memilikicukup penting

dampak yanguntuk sistem keuangan. Perhatian segera harus jelas

difokuskan pada aspek kesehatan masyarakat dari virus dan pada menghindari pandemi global,

jika masih memungkinkan. Efek solvabilitas yang merugikan dalam sistem keuangan
kemungkinan besar tidak

akan langsung terjadi, sehingga respons yang tepat dapat disiapkan.efek panik dan limpahan

Di lain pihak,di pasar bisa jadi jauh lebih cepat, sehingga rasa puas diri terhadap

efek jangka pendek mungkin keliru juga. Pengalaman dan peningkatan regulasi

dalam dekade terakhir akan berguna untuk otoritas regulasi dan kebijakan moneter;

Namun, tampaknya ada persiapan yang sedikit seperti sebelumnya untuk peristiwa risiko ekor.

Jika saya harus membuat satu rekomendasi sederhana kepada pihak yang berwenang, itu akan

(1) fokus pada kemungkinan gangguan operasional dalam sistem keuangan, (2) memperkuat

kepercayaan di pasar keuangan dengan secara jelas mengisyaratkan bahwa mereka siap untuk
melakukan intervensi,

dan (3) ) mempersiapkan kemungkinan intervensi dan penyelesaian bank-bank yang gagal, tanpa

mengabaikan kejadian risiko ekor.

Referensi

Beck, T, H Degryse dan N Van Horen (2018), "Ketika panjang lengan terlalu jauh: Hubungan

perbankan selama siklus kredit", Jurnal Ekonomi Keuangan 127 (1): 174-196.

Bolton, P, X Freixas, L Gambacorta dan PE Mistrulli (2016), "Hubungan dan

Pinjaman Transaksi dalam Krisis", Review of Financial Studies 29 (10): 2643-2676.

Tentang penulis

Thorsten Beck adalah Profesor Perbankan dan Keuangan di Cass Business School di

London. Dia juga (Co) -Manajemen Editor Kebijakan Ekonomi dan Co-editor
Review Keuangan. Dia adalah Profesor Ekonomi dan Ketua pendiriEropa

Pusat Perbankandi Universitas Tilburg dari 2008 hingga 2013. Sebelumnya dia bekerja di

departemen penelitian Bank Dunia dan juga bekerja sebagai Konsultan untuk -

antara lain - ECB, EIB, IMF , Komisi Eropa, ADB, dan German

Development Corporation. Pekerjaan penelitian dan kebijakannya telah berfokus


padainternasional

perbankandan keuangan perusahaan dan telah diterbitkan dalam Jurnal Keuangan, Jurnal

Ekonomi Keuangan, Jurnal Ekonomi Moneter, dan JurnalEkonomi

Pertumbuhan. Penelitian dan kebijakannya difokuskan pada Eropa Timur, Tengah dan Barat

, Afrika Sub-Sahara, dan Amerika Latin. Dia juga Peneliti Rekan di

Pusat Penelitian Kebijakan Ekonomi (CEPR) di London dan Rekan di CESifo. Ia

belajar di Universitas Tübingen, Universidad de Costa Rica, Universitas Kansas dan

Universitas Virginia.

76

7 Penularan: Bank menjalankan dan

COVID-19

Stephen G. Cecchetti dan Kermit L. Schoenholtz

Brandeis International Business School dan CEPR; NYU Stern School of Business

“[I] Jika ada satu pelajaran dominan dari tahun 1918, pemerintah harus mengatakan

yang sebenarnya dalam krisis ... Mereka yang berwenang harus mempertahankan kepercayaan
publik. Cara untuk melakukan

itu adalah dengan tidak mendistorsi apa pun, untuk tidak memasang wajah terbaik, untuk
mencoba memanipulasi siapa pun. ”

John M. Barry, The Great Influenza: The Epic Story of the Deadliest Plague in

History (dikutip oleh @michikokakutani di Twitter, 28 Februari 2020)


Saat ini terdapat lebih dari 85.000 kasus COVID-19 yang dikonfirmasi di setidaknya 60 negara.1

The tingkat penularan bisa dua kali lipat dari flu biasa, dengankematian

tingkatsebanyak 20 kali lebih tinggi. Tetapi, perkiraan ini - tingkat penularan,

frekuensi orang menunjukkan gejala, dan konsekuensi menjadi sakit

- semuanya sangat tidak pasti. Selain itu, karena ini adalah virus baru, kami tidak memilikiteruji

terapi atau vaksin yang.

Jadi kita tahu sedikit tentang patogen ini, kecuali bahwa semua orang khawatir. Dan, dengan

jumlah kasus yang meningkat setiap hari, kekhawatiran yang meningkat mungkin akan
mengarahkan banyak

orang untuk berperilaku dengan cara yang merusak kegiatan ekonomi. Mereka akan menghindar
dari

tempat di mana virus dapat ditularkan. Itu berarti menghindari angkutan massal, sekolah,

dan tempat kerja.

Selain itu, banyak orang akan menjauh sampai mereka yakin bahwa penyakit ini

dapat ditangani. Keyakinan itu mungkin membutuhkan perawatan yang efektif atausangat rendah

kemungkinan infeksi yang, atau keduanya. Tidak mengherankan, banyak pengamat


mengurangimereka

proyeksiuntuk pertumbuhan ekonomi tahun ini, sementara para pelaku pasar keuangan
mengantisipasi

kebijakan moneter yang lebih mudah untuk meredam guncangan.

Tantangan untuk membangun kembali kepercayaan publik bahwa aman untuk menjelajah
memiliki

kemiripan yang mencolok dengan yang dihadapi otoritas dalam membendung bank run.
Kemampuan kami untuk

mengidentifikasi dan mengkarantina orang yang terinfeksi COVID-19 analog dengan


kemampuan kami untuk

mengenali dan mengisolasi bank yang berbatasan dengan insolvensi.

77
 

Ekonomi di Masa COVID-19kejatuhan

Bank seperti kotak hitam: pengamat luar hanya tahu sedikit tentang nilai aset mereka,

terutama setelah goncangan sepertiluas dalam harga aset.

Akibatnya,berita buruk dapat menyebabkan deposan mempertanyakan solvabilitas bank mereka.

Selain itu, bank rentan. Proses berurutan menebus deposito pada

nilai nominal menciptakan keuntungan penggerak pertama: mereka yang sampai ke bank
pertama dibayar

penuh, sementara mereka yang sabar (atau hanya lambat) mungkin tidak menerima apa pun. Ini
mengarah ke pelarian.

Terlebih lagi, seperti penyakit virus, bank menjalankan menular. Berita tentang pelarian pada

bank tertentu memberi peringatan kepada semua orang tentang fakta bahwa mungkin ada 'lemon'
lain di antara

jagat raya bank, sehingga membuat panik. Dengan kata lain, ketika orang memiliki

informasi yang tidak mencukupi, guncangan dapat menyebabkan mereka berperilaku dengan
cara yang memperbesar

daripada meredam gangguan. Bahkan jika semua orang percaya bahwa kebanyakan bank adalah
solven,

ketidakpastian tentang bank ini atau bahwa bank dapat cukup untuk memotivasi suatu langkah.2

Kesamaan ini menunjukkan bahwa cara yang kita gunakan untuk mengendalikan bank run juga
dapat berguna

dalam mengelola konsekuensi ekonomi dari suatu emerging pandemi seperti COVID-19.

Dengan meminjamkan terhadap agunan yang baik kepada bank-bank solven, sebuah bank sentral
dapat dengan mudah mengelola

pergerakan yang didorong oleh likuiditas. Tetapi jika solvabilitas bank dipertanyakan, maka
masalahnya bergeser ke masalah di

mana pihak berwenang perlu secara kredibel menunjukkan kesehatan bank. Di tengahbeku

pasardan penjualan api, bagaimana mereka bisa melakukan itu?


Dalam pengalaman kami, mekanisme yang paling efektif untuk menangkap penularan keuangan
yang didorong

oleh kekhawatiran solvabilitas adalah mekanisme pengungkapan yang luar biasa. Stress test yang
bertujuan

untuk mengungkapkan kondisi sebenarnya bank adalah alat yang paling kuat. Pada akhir 2008,
keraguan

tentang kecukupan modal perantara AS terbesar membuat calon investor,

kreditor, dan pelanggan khawatir untuk melakukan bisnis dengan mereka, yang menyebabkan
runtuhnya virtual

tanpa jaminan keuangan. Publikasi hasil stress test pada bulan Mei 2009 untuk 19terbesar

bankAS merupakan bagian penting dari pemulihan (Dewan Gubernur Federal

Reserve System 2009).

Mengapa tes stres AS mengembalikan kepercayaan diri? Salah satu alasannya adalah mereka
serius:

bank yang lulus tes masih bisa memberikan pinjaman kepada peminjam yang sehat meskipun
resesi yang mendalam.

Tetapi orang-orang juga harus percaya bahwa pengungkapan itu benar. Tidakkah pembuat
kebijakan

memiliki insentif untuk menyatakan semua bank sehat, meskipun ada yang tidak?

2 Untuk sedikit lebih detail, lihat primer kami pada bank runs (Cecchetti dan Schoenholtz 2020).

78

Penularan: Bank menjalankan dan COVID-19

Stephen G. Cecchetti dan Kermit L. Schoenholtz

Kunci untuk kredibilitas otoritas AS di tengah-tengah krisis keuangan adalah bahwa, bahkan

setelah melakukan suntikan modal besar pada akhir 2008, mereka masih memiliki sarana untuk
menebus

lembaga yang gagal. Akibatnya, investor menerima berita bahwa bank-bank yang teruji stres
'hanya perlu menambah $ 75 miliar dalam pendanaan ekuitas, memungkinkanswasta yang baru
percaya diri

pasaruntuk merekapitalisasi mereka untuk pertama kalinya sejak kegagalan Lehman.

Untuk membatasi dampak ekonomi dari pandemi, persyaratanmenyeluruh dan kredibel

pengungkapan yangadalah sama. Bahkan jika orang percaya bahwa hampir semua orang sehat,
ada

insentif untuk menjauh dari tempat-tempat di mana Anda mungkin menemukan seseorang yang
membawa

penyakit itu. Berita harian tentang penularan di puluhan negara mengarah padajelas

kesimpulan yangbahwa infeksi dapat terjadi di mana saja. Dan, seperti halnya mahal untuk
mengamati

kesehatan bank dalam krisis, dalam pandemi sulit atau tidak mungkin untuk mengamati apakah

seseorang yang duduk di sebelah Anda membawa (dan menyebarkan) penyakit tersebut. Setiap
batuk dan pilek

memicu rasa takut.

Pelajaran dari stress test 2009 adalah bahwa sains yang sehat dan kebijakan kesehatan
masyarakat

sangat penting untuk membatasi perilaku tidak stabil secara ekonomi. Bagi orang-orang untuk
mendapatkan kembali

kepercayaan yang diperlukan untuk menjalankan bisnis sehari-hari mereka yang normal,
pemerintah perlu

menunjukkan beberapa kombinasi (1) pengujian yang dapat dipercaya untuk menunjukkan
populasi

hampir bebas virus, (2) karantina efektif bagi mereka yang terkena dampak, dan (3) ) kemajuan
dalam

pengobatan yang membatasi dampak patogen.

Keberhasilan menuntut orang memandang otoritas sebagai orang yang luar biasa dapat
dipercaya. Ini berarti

memberikan informasi terperinci, terkini tentang penyebaran penyakit, keparahannya dan

metode yang tersedia untuk perawatan dan pengendalian. Seperti yang dikemukakan John Barry
(lihatpembuka
kutipan), mereka harus tetap berpegang pada fakta, dan sama sekali menghindari politik. Setiap
upaya untuk mewarnai

fakta melemahkan kredibilitas pengumuman dan menunda titik di mana

kepercayaan kembali.

Referensi

Barry, JM (2004), The Great Influenza: The Epic Story of the Deadliest Plague in

History, Penguin Books.

Dewan Gubernur Sistem Cadangan Federal (2009), "Modal Pengawas

Program Penilaian: Tinjauan Hasil", 7 Mei.

Cecchetti, SG dan KL Schoenholtz (2020), “Bank Runs and Panics: A Primer”, www.

moneyandbanking.com, 2 Maret.

79

Ekonomi di Masa COVID-19

Tentang penulis

Stephen G. Cecchetti adalah Ketua Keluarga Rosen di Keuangan Internasional di Brandeis

International Business School. Sebelum bergabung kembali dengan Brandeis pada 2014, ia
menyelesaikan masa lima

tahun sebagai Penasihat Ekonomi dan Kepala Departemen Moneter dan Ekonomi di

Bank for International Settlements. Selama berada di BIS, Cecchetti berpartisipasi

dalam berbagai inisiatif reformasi regulasi global pasca krisis. Selainlain

pengangkatannya yang, Cecchetti menjabat sebagai Direktur Penelitian di Federal Reserve Bank

New York; Editor Jurnal Uang, Kredit, dan Perbankan; dan saat ini adalah

Research Associate dari National Bureau of Economic Research dan Research Fellow dari

Pusat Penelitian Kebijakan Ekonomi sejak tahun 2008. Cecchetti telah menerbitkan secara luas
dalam jurnal akademik dan kebijakan, dan merupakan penulis buku teks terkemuka tentang uang
dan

perbankan. Bersama dengan Kim Schoenholtz, ia menulis blog di www.moneyandbanking.com.

Kim Schoenholtz adalah Profesor Henry Kaufman dari Sejarah Lembaga Keuangan

dan Pasar di Departemen Ekonomi NYU Stern School of Business. Ia juga

mengarahkan Pusat Stern untuk Ekonomi dan Bisnis Global. Sebelumnya, Schoenholtz

adalah Kepala Ekonom Global Citigroup dari 1997 hingga 2005. Schoenholtz saat ini

bertugas di Komite Penasihat Penelitian Keuangan di KantorKantor Perbendaharaan AS

Penelitian Keuangan. Dia juga adalah anggota panel dari Forum Kebijakan Moneter AS

dan anggota Dewan Hubungan Luar Negeri. Sebelumnya, ia bertugas diCEPR

Komite Eksekutif. Schoenholtz adalah salah satu penulis buku teks populer tentang uang,
perbankan

dan pasar keuangan dan sebuah blog dengan topik yang sama di www.moneyandbanking.com.

Schoenholtz adalah Sarjana Tamu di InstitutMoneter danBank Jepang

StudiEkonomidari tahun 1983 hingga 1985. Dia memegang gelar M.Phil. di bidang ekonomi dari
Yale

University dan gelar sarjana dari Brown University.

80

8 Lensa nyata dan finansial

untuk menilaiekonomi

konsekuensiCOVID-19

Catherine L. Mann

Citi

Sebuah poros dramatis dalam prospek dan pasar menandai dampak virus corona baru

di negara-negara dan ekonomi global, dari prospek Januari untuk peningkatan


pertumbuhan global dan rekor tertinggi di pasar ekuitas AS hingga penurunan Februari

pertumbuhan global dan koreksi pasar. Penilaian agregat menyamarkansubstansial

heterogenitasdalam dampak pada negara dan sektor tergantung pada intensitas relatif

dari hubungan rantai pasokan manufaktur lintas-batasnon-penyimpanan domestik dan dapat


diperdagangkan

, layanan, dan harga energi dan komoditas. Yang penting bagi evolusi

data ekonomi ini adalah respons perilaku pihak berwenang, bisnis, konsumen,

dan pembuat kebijakan, di mana ketidakpastian dan kepercayaan diri memainkan peran penting.

• Munculnya coronavirus novel (COVID-19) menghancurkan prospek

peningkatan pertumbuhan global.

Data yang masuk pada akhir 2019 baik:Perubahan Data Ekonomi Citi

indikatormeningkat menuju ekspansi langsung; indikator utama sentimen

meningkat; dan Indeks Kondisi Keuangan Citi semakin berkurang, karena bank-bank sentral

umumnya mengambil keuntungan dari penurunan suku bunga kebijakan Federal Reserve pada
2019 untuk

memudahkan juga. Di pasar negara berkembang, kebijakan fiskal pada umumnya juga
mendukung. Meskipun

data yang keras agak beragam, itu terlihat seperti penurunan pada 2018/2019

telah berakhir dan bahwa ekonomi global siap untuk kenaikan. Kekhawatiran dalam data

termasuk prospek perdagangan, yang terus melemah sebagaimana diukur olehkontainer

indeks throughputdan pesanan ekspor. Ada juga kekhawatiran bahwaakomodatif

kondisi keuanganmuncul dalam penilaian pasar tetapi tidak diteruskan

ke pertumbuhan PDB yang lebih cepat.

81

Ekonomi di Masa COVID-19


Kemudian virus itu menyerang. Jumlah korban manusia sudah dramatis, dengan gangguan
padapribadi

rutinitasdan bisnis melalui karantina, penutupan pekerjaan, dan keterbatasan mobilitas - pertama
di

Cina, dan kemudian menyebar ke seluruh dunia. Ada ketidakpastian tentangepidemiologis

perkembanganvirus, tentang berapa lama dan sejauh mana rutinitas akan terpengaruhdampaknya

danterhadap ekonomi global, dan tentang bagaimana pasar keuangan mencerna

berita, rumor, dan data. Hubungan timbal balik antara tanggapan pihak berwenang,

bisnis, konsumen, dan pasar adalah rumit dan sulit untuk dimodelkan, tetapi akan menentukan

evolusi data triwulanan serta prospek tahun ini secara keseluruhan hingga

2021.

• Dampak ekonomi nyata dari virus memerlukan evaluasi melalui beberapa

lensa data: (1) rantai pasokan manufaktur; (2) hubungan pariwisata, transportasi, dan

layanan; dan (3) permintaan dan harga energi dan komoditas.

Keterkaitan dan faktor-faktor ini memiliki bobot yang berbeda untuk negara yang berbeda,
sehingga evolusi

pertumbuhan selama tahun 2020 dan 2021 akan dipengaruhi oleh intensitas

produksi, konsumsi, dan perdagangan ekonomi di ketiga lensa data ini, karena masing-masing
akan

memiliki 'bentuk' yang berbeda. untuk shock dan pemulihannya.

Manufaktur akan menampilkan bentuk 'V' atau 'U'. Limpahan produksi daripabrik

penutupantampak besar dalam waktu dekat, tetapi produksi akan pulih untuk mengisi kembali
persediaan

begitu karantina berakhir dan pabrik dibuka kembali. Namun, durasi penutupan, serta

limpahan melalui rantai pasokan dan melalui kasus dan penutupan virus di seluruh dunia,

akan menghasilkan serangkaian Vs yang harus berbentuk U dalam data global. Yang penting,

hilangnya momentum pertumbuhan global akan berlarut-larut baik dalam data masing-masing
negara dan
data ekonomi rebound global, khususnya perdagangan dan produksi industri.

Layanan, di sisi lain, akan mengalami bentuk 'L'. Guncangan terhadap pariwisata,

layanan transportasi, dan kegiatan domestik umumnya tidak akan pulih, dan

proyeksi pelambatan pertumbuhan global akan semakin membebani evolusibentuk-L

permintaanuntuk layanan yang dapat diperdagangkan yang tidak dapat disimpan ini. Layanan
domestik juga akan menanggung

beban wabah, sebagian tergantung pada tanggapan pihak berwenang, bisnis, dan

konsumen.

Harga energi dan komoditas sudah menunjukkan poros, dan akan ada

pemenang dan pecundang. Lensa data sisi nyata ketiga adalah evolusi harga energi dan harga

komoditas, yang dapat memperburuk atau mengimbangi guncangan lainnya, tergantung

pada struktur produksi, konsumsi, dan perdagangan ekonomi. Sebagai contoh dari

perubahan ekspektasi yang ditimbulkan oleh goncangan virus coronavirus, case base harga
energi Citi

berubah dari kenaikan 10% jangka pendek dalam harga energi dalam proyeksi Januari menjadi
proyeksi

82

Lensa nyata dan finansial untuk menilai konsekuensi ekonomi penurunan COVID-19

Catherine L. Mann

15% pada latihan Februari. Turunnya harga energi dan komoditas melemahkan

investasi dan pertumbuhan PDB di negara-negara pengekspor, tetapi berpotensi positif bagi

importir, pengguna bisnis, dan konsumen.

• Pasar keuangan pada awalnya 'melihat melalui' guncangan virus korona.

Setelah aksi jual awal pada akhir Januari, pasar - bahkan di China - rebound, dengan

pasar AS mencapai ketinggian baru. Mungkin ada beberapa alasan untuk ini. Pertama, ada
data yang terbatas untuk mengevaluasi dampak dari berbagai guncangan dan sedikit buktivirus

penularanke negara-negara lain. Terkait dengan itu, pasar mungkin percaya bahwacepat

rebounddi China akan mengangkat ekonomi lain dan, pada keseimbangan, hargajangka pendek
yang lebih rendah

energiakan menjadi positif bagi ekonomi global. Alasan ketiga adalah bahwa pasar

rupanya berasumsi bahwa kebijakan moneter akan bereaksi untuk melindungi ekonomi global,
seperti

yang terjadi dalam beberapa tahun terakhir.

Tetapi kemudian pasar menjual secara dramatis. Penilaian ulang yang jelas atas data yang

limpahan, transmisi virus, goncangan terhadap ketidakpastian dan pukulan terhadap

sentimen mempercepat penjualan pasar secara umum. Berbagai penelitian, termasukCiti

Indeks Kondisi Keuangansendiri dan indeks kondisi keuangan yang dibuat untukUS

makalah penelitianMonetary Policy Forum 2020 (Cecchetti et al. 2020), menunjukkan bahwa

faktor terpenting yang mendukung perubahan kondisi keuangan adalah penilaian ekuitas

dan volatilitas. Sebuah pertanyaan penting adalah berapa lama tingkat kondisi keuangan akan

tetap akomodatif seperti sekarang.

• Meningkatnya ketidakpastian dan pengaruhnya terhadap sentimen dan kondisi keuangan

adalah kunci.

Wabah COVID-19 telah meningkatkan ketidakpastian dan mempengaruhi sentimen negatif

melalui (1) bagaimana pihak berwenang merespons (melalui mandat atau rekomendasi); (2)
bagaimana

konsumen merespons rasa takut akan infeksi (dan pengguguran pihak berwenang) dengan

tinggal di rumah, telekomunikasi, dan sebagainya; (3) bagaimana sentimen bisnis merespons

virus, serta data perdagangan dan domestik yang lebih lemah. Secara historis, kenaikan dalam

ketidakpastian dan sentimen positif telah dikaitkan dengan data aktivitas nyata yang lebih lemah

dengan jeda dua hingga empat bulan. Pasar keuangan telah mencatat.
Baik untuk kondisi ketidakpastian dan keuangan, level saat ini penting untuk bagaimana
perubahan

mempengaruhi ekonomi global. Investigasi menggunakan ambang batas VAR menunjukkan


bahwa peningkatan

ketidakpastian (karena dalam hal ini wabah dan penularan virus) memilikilebih

dampak yangbesar pada kegiatan ekonomi dalam lingkungan ketidakpastian tinggi daripada
ketika ketidakpastian

rendah; lingkungan saat ini adalah salah satu dari ketidakpastian yang tinggi bahkan sebelum
coronavirus

83

Ekonomi dalam Waktu COVID-19

terpukul, karena ketidakpastian kebijakan perdagangan. Pengetatan kondisi keuangan


memilikijauh

dampak yanglebih kecil terhadap kegiatan ekonomi selama tingkat kondisi keuangan berada di

wilayah akomodatif.

Ambang batas kondisi keuangan VAR memiliki implikasi untuk kebijakan moneter. Jika

kondisi keuangan tetap akomodatif melalui turbulensi pasar, sebagian

karena kondisi yang cukup akomodatif sebelum virus menyerang, maka

pelonggaran kebijakan moneter memiliki daya tarik yang relatif kecil untuk mendukung kinerja
ekonomi melalui

saluran standar kekayaan konsumen atau biaya modal usaha, karena ini adalah bukan

kendala pada perilaku konsumen atau bisnis. Sebaliknya, ketidakpastian dan sentimen

adalah kendala. Tetapi jika hit ke kepercayaan cukup besar dan pasarbenar

cukup, kondisi keuangan bisa masuk ke wilayah ketat, yang membuka pintu

bagi kebijakan bank sentral.

• Keterkaitan antara kondisi ekonomi, kondisi keuangan, dan

ketidakpastian / sentimen meningkatkan tantangan yang dihadapi otoritas kebijakan.


Untuk bank sentral, selama tingkat kondisi keuangan tetap akomodatif,

pelonggaran bank sentral tidak akan menjadi respons yang efektif untuk mendukung ekonomi
riil. Jika

kenaikan dalam ketidakpastian, pukulan terhadap sentimen, serta data yang cukup besar sehingga

menghasilkan tingkat ketat kondisi keuangan secara keseluruhan, respons kebijakan moneter
akan

dijamin untuk menghindari overshoot pasar di luar yang konsisten dengan jalur yang diharapkan

ekonomi riil. Tapi, ini adalah permainan kepercayaan diri yang menantang. Otoritas fiskal juga

menghadapi tantangan. Meskipun banyak yang memiliki ruang untuk bermanuver, terutama
mereka yang

menikmati tingkat kedaulatan yang sangat rendah selama dekade terakhir, jenis respon fiskal
terhadap

wabah (layanan kesehatan krisis, dukungan krisis untuk bisnis dan konsumen) bukanlah

pilihan sisi penawaran struktural, yang sampai saat ini telah direkomendasikan penggunaan

ruang fiskal kami.

Referensi

Cecchetti, SG, M Feroli, AK Kashyap, CL Mann dan KL Schoenholtz (2020),

"Kebijakan Moneter dalam Resesi Selanjutnya?", Forum Kebijakan Moneter AS 2020.

Tentang penulis

Catherine L. Mann adalah Kepala Ekonom Global di Citibank , di mana dia bertanggung jawab

atas kepemimpinan pemikiran, bimbingan penelitian dari tim global ekonom, dansilang

pemupukanpenelitian lintas ekonomi makro, pendapatan tetap, dan ekuitas. Sebelum

posisi ini, dia adalah Kepala Ekonom di OECD, di mana dia juga adalah Direktur

84

Lensa nyata dan finansial untuk menilai konsekuensi ekonomi COVID-19

Catherine L. Mann
Departemen Ekonomi dan merupakan Deputi Keuangan ke G20 (2014-2017). Sebelum

OECD, ia memegang Profesor Keuangan Global Barbara '54 dan Richard M. Rosenberg

di International Business School, Universitas Brandeis, di mana ia juga memimpin

Institut Keuangan Global Rosenberg (2006-2014). Dia menghabiskan lebih dari 20 tahun di

Washington, DC (1984-2006) di mana posisinya termasuk Senior Fellow di Peter

G. Peterson Institute for International Economics; Ekonom, Ekonom Senior, dan

Asisten Direktur di Divisi Keuangan Internasional di DewanFederal Reserve

Gubernur; Ekonom Internasional Senior pada DewanEkonomi

PenasihatPresiden; dan Penasihat Kepala Ekonom di Bank Dunia.

Mann menerima gelar PhD di bidang Ekonomi dari Massachusetts Institute of

Technology dan gelar sarjana dari Universitas Harvard. Karya tulisnya

mencakup lebih dari 85 artikel ilmiah dan tujuh buku terutama tentang topik-topikAS

ketidakseimbangan eksternal, perdagangan, aliran modal internasional, dan dolar; daninformasi

perdagangan teknologi dan layanandi pasar global.

85

9 Ketika coronavirus menyebar, bisakah

UE mampu menutup perbatasannya?

Raffaella Meninno dan Guntram Wolff1

Bruegel

KrisisCoronavirus telah memicu perdebatan sengit tentang penutupan perbatasan di wilayah


Schengen

sebagai cara untuk menahan penyebaran epidemi. Austria menghentikan beberapa kereta api dari

Italia dan ketika virus menyebar, kebijakan perbatasan terbuka akan diuji lebih lanjut. Apakah

ukuran seperti itu masuk akal atau tidak dari sudut pandang epidemiologis berada di luar

keahlian penulis. Regulasi Schengen dalam hal apa pun mengizinkanperjalanan


pembatasanjika ada ancaman terhadap kesehatan masyarakat (Pasal 2 (21) dan 6 (1e) dari
Regulasi

(UE) 2016/399). Bab ini membahas beberapa kemungkinan konsekuensi ekonomi dari

penutupan perbatasan. Banyak pekerja mengandalkan perjanjian Schengen, yang memungkinkan


mereka untuk

melintasi perbatasan tanpa kontrol ID. Lebih dari 1,9 juta penduduk dari negara-Schengen

negaramelintasi perbatasan untuk bekerja pada tahun 2018. Seperti yang dapat dilihat pada grafik
di bawah ini,

0,9% dari penduduk yang bekerja yang tinggal di negara-negara Schengen bekerja di seberang
perbatasan. Bagian

komuter lintas batas sangat tinggi di Slovakia (5,5%), Luksemburg

(2,7%), Kroasia, Estonia dan Belgia.

Relevansi perjanjian Schengen membentang di luar komuter lintas batas untuk

bekerja. Pada tahun 2018, warga EU27 melakukan hampir 320 juta perjalanan semalam dan
pergi ke

negara-negara EU27 lainnya, lebih dari 39 juta (12%) dari mereka adalah untuk tujuan bisnis.

1 Bab ini pertama kali muncul sebagai blog di situs web Bruegel.

87

Ekonomi dalam waktu  COVID-19

Gambar 1                                                                          
komuterlintas batas sebagai bagian dari populasi yang bekerja (2018)

Slowakia

Luksemburg

Kroasia

Estonia

Belgia

Hungaria
Slovenia

Montenegro

Latvia

Bulgaria

Prancis

Rumania

Austria

Polandia

Czechia

Serbia

Utara Makedonia

Uni Eropa 28

Negara Schengen

Swedia

Jerman

Portugal

Lituania

Belanda

Italia

Denmark

Irlandia

Swiss

Malta

Spanyol

Britania Raya
Finlandia

Siprus

Yunani

Islandia

Norwegia

Turki

0 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% 4,5% 5,0% 5,5%

Sumber: Eurostat [lfst_r_lfe2emp] dan [lfst_r_lfe2ecomm]Catatan: angka-angka ini mewakili


bagian daridipekerjakan di suatu negara

penduduk yangyang bepergian ke luar negeri untuk pergi bekerja. Data untuk Siprus, Yunani,
Islandia, Norwegia, Turki tidak tersedia.

88

Ketika Coronavirus menyebar, bisakah UE mampu menutup perbatasannya?

Raffaella Meninno dan Guntram Wolff

Gambar 2 Jumlah perjalanan keluar satu malam dan lebih dari wargake

EU27negara-negara EU27 (2018)

Profesional, bisnis 12,36%

Alasan pribadi 87,64%

Catatan: 100% = 319.960.265 perjalananSumber: Eurostat [tour_dem_ttpur]

Ketika, kembali pada 2015,2 kami melihat efek dari kontrol perbatasan dalam konteks

krisis migrasi, kami berpendapat bahwa efek ekonomi langsung dariperbatasan tambahan

kontrolcenderung relatif terbatas. Penilaian sekarang akan berbeda:

menghentikan perjalanan lintas batas akan menyebabkan gangguan besar pada kegiatan
ekonomi. Oleh

karena itu tidak mengherankan bahwa Uni Eropa untuk saat ini telah memutuskan untuk tidak
menutup perbatasan.3
2 Lihat https://www.bruegel.org/2015/12/cross-border-commuters-and-trips-the-relevance- of-
schengen /

3 Lihat https://www.schengenvisainfo.com/news/eu-says-no-to-border-closure-allocates-e232-
million-to-fight-coronavirus/

89

Ekonomi dalam Masa COVID-19

Gambar 3 Jumlah perjalanan keluar satu malam atau lebih dari UE 27 negara dalam

jutaan (2012-2018)

a) Alasan pribadi

290

280

270

260

250

240

230

220

210

200

190

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Alasan pribadi

b) Alasan profesional, bisnis

40

39
38

37

36

35

34

33

32

31

30

29

28

2012                                                                                                                   2013 2014 2016


2016 2018

Alasan profesional, bisnis

Sumber: Eurostat [tour_dem_ttpur]Catatan: Data untuk Polandia (2018), Rumania (2018) dan
Swedia (2012-2013) tidak tersedia.

Data untuk Britania Raya telah dikecualikan.

90

Ketika Coronavirus menyebar, bisakah UE mampu menutup perbatasannya?

Raffaella Meninno dan Guntram Wolff

Tentang penulis

Raffaella Meninno bekerja di Bruegel sebagai Asisten Peneliti Intern. Dia adalahketiga

mahasiswa tahundalam Ilmu Ekonomi dan Sosial di Bocconi University di Milan, di mana

dia diharapkan lulus pada tahun 2020. Studinya terutama difokuskan padakuantitatif

metodedan penerapannya dalam penelitian ekonomi. Dia sebelumnya bekerja sebagaiPeneliti


Asistendi Carlo F. Dondena Center for Research on Social Dynamics dan Public

Policy (Dondena), mengerjakan proyek yang bertujuan untuk menjelaskan kesenjangan gender
dalam

pemilih partai sayap kanan dan populis. Raffaella telah menjadi Anggota Dewan sebagai

Petugas SDM di Bagian Italia Parlemen Pemuda Eropa (EYP). Dia juga

pernah bekerja sebagai pelatih program Understanding Europe di Schwarzkopf-Stiftung

Foundation.

Guntram Wolff adalah Direktur Bruegel. Dia secara teratur memberikan kesaksian
padaKeuangan

pertemuan informal ECOFIN MenteriEropa, Parlemen Eropa, Parlemen Jerman

(Bundestag) dan Parlemen Prancis (Assemblée Nationale). Dari 2012-16, ia adalah

anggota Perdana Menteri Perancis Conseil d'Analyse Economique. Ia bergabung dengan

Bruegel dari Komisi Eropa, di mana ia bekerja pada ekonomi makro

di kawasan euro dan reformasi tata kelola kawasan euro. Sebelum bergabung dengan Komisi,

ia mengoordinasikan tim peneliti tentang kebijakan fiskal di Deutsche Bundesbank. Dia juga

bekerja sebagai penasihat Dana Moneter Internasional. Dia memegang gelar PhD di bidang
ekonomi

dari University of Bonn dan telah menerbitkan di outlet akademik dan kebijakan terkemuka.

91

10 Perdagangan dan perjalanan di saat

epidemics1

Joachim Voth

Zurich Universitas dan CEPR

kapal, Grand Saint Antoine, sudah menjadi perhatian dari otoritas

pelabuhanLivorno. Sebuah kapal kargo dari Lebanon sarat dengan tekstil mahal, mencapai
pelabuhan Marseille pada 1720. Komisi Kesehatan ragu-ragu - wabah

menyebar luas di Mediterania timur. Seperti semua kapal dari daerah yang terkena dampak,

Grand Saint Antoine ditempatkan di karantina. Biasanya, kru dan properti

harus tinggal di kapal selama 40 hari untuk mengesampingkan kemungkinanmenular

penyakit. Tetapi sebuah pameran tekstil di dekat Marseille, tempat para pedagang pengimpor
mengharapkankaya

bisnis yang, akan segera dimulai. Di bawah tekanan dari pedagang kaya, agen kesehatan

berubah pikiran. Kapal bisa diturunkan, kru pergi ke kota.

Setelah hanya beberapa hari, jelas bahwa mengubah keputusan awal adalah sebuah kesalahan.

Kapal itu membawa wabah. Sekarang penyakit itu menyebar seperti api hutan dikering

semak-semak. Pemerintah kota di Marseille tidak dapat mengatasi jumlah kematian, dengan

mayat menumpuk di jalan-jalan.

Wabah besar di akhir Abad Pertengahan, pada tahun 1346-51, juga datang ke Eropa

melalui pelabuhan di Mediterania. Saat itu, orang mencoba merasakan bahaya penyakit di

Marseille. Berbeda dengan situasi di Abad Pertengahan, mereka tidak terlalu jauh. Atas

perintah raja Prancis dan paus, tembok tulah (Mur de Peste) dibangun di

Provence. Turis masih dapat melihat bagian-bagiannya hari ini. Dinding itu setinggi lebih dari
dua meter dan

menara pengawal dijaga oleh tentara. Mereka yang ingin memanjatnya

dicegah melakukannya dengan paksa. Meskipun beberapa orang berhasil melarikan diri,

wabah besar kematian hitam terakhir di Eropa sebagian besar terbatas pada Marseille. Sementara

mungkin 100.000 orang - sekitar sepertiga dari populasi - meninggal di Marseille,

Eropa lainnya selamat dari bencana berulang tahun 1350 ketika jutaan orang kehilangan

nyawa mereka. Tidak ada obat mujarab medis yang menyelamatkan Eropa, tetapi intervensi
efektif dari

negara yang berfungsi.


1 Bab ini pertama kali muncul dalam bahasa Jerman di koran Swiss Finanz und Wirtschaft
(direproduksi dengan izin).

93

Ekonomi di Masa COVID-19

Pecahnya virus corona baru (COVID-19) di Wuhan menunjukkan beberapamenarik

kesamaan yangdengan situasi di Marseille pada 1720. Di sana, juga, pemerintah daerah pada
awalnya

bereaksi secara tidak benar, yang membuat penyebaran virus tersebut penyakit mungkin. Di
Wuhan dan

Marseille, ada pembatasan mobilitas yang drastis bagi orang-orang di wilayah yang terkena
dampak untuk

mencegah penyebaran penyakit. Dalam kedua kasus, karantina massal hanyasebagian

dimahkotaidengan sukses. Masih belum jelas apakah dunia akan lolos denganhitam

mataseperti pada 1720, meskipun penyebaran COVID-19 di luar China, atau apakah

akan ada pandemi di seluruh dunia dengan jutaan kematian.

Namun, pertanyaan mendasar yang muncul adalah: seberapa besar mobilitas dapat dan
seharusnya

dimiliki oleh dunia yang terglobalisasi? Dengan kata lain, apakah kita, dunia yang terglobalisasi,
yang patut disalahkan atas

wabah ini, seperti para pedagang tekstil rakus di Marseille pada 1720? Ketika SARS pecah,

Cina bertanggung jawab atas sekitar 4% dari output ekonomi global; hari ini, bagian China dari

ekonomi dunia adalah 16%, dan terus tumbuh. Dengan meningkatnya kekuatan ekonomi,

saling ketergantungan dengan seluruh dunia telah meledak. Jutaan orang melakukan perjalanan
ke

dan dari China setiap tahun. Lebih dari 70 koneksi penerbangan internasional dariTengah

Kerajaanmemungkinkan perjalanan cepat ke penjuru bumi. Hal yang sama berlaku - jika tidak
pada

tingkat yang sama - untuk pergerakan barang dan orang-orang dengan wilayah lain di dunia,
yang terus-menerus menghasilkan patogen baru seperti Ebola dan HIV.

Yang cukup menarik, pengobatan modern hampir tidak berdaya menahan wabah

dan mengobati orang sakit seperti di tahun 1720. Vaksinasi tidak tersedia, dan tidakobat yang
efektif

ada. Di Cina sendiri, banyak dokter telah meninggal akibat COVID-19.

Hanya tindakan primitif yang sama seperti di Marseille dan Wuhan - karantina - yang
menawarkan

perlindungan. Sama seperti Perancis Louis XV melindungi dirinya dengan tentara, perintah
untuk menembak dan

Mur de Peste, hari ini seluruh kota di Cina, Italia dan Korea ditutup dan

kapal pesiar terisolasi di pelabuhan. Namun, pertanyaan mendasarnya adalah: haruskah lalu
lintas normal

dibatasi secara masif ke titik awal yang diketahui untuk penyakit menular baru, seperti
halnyaawal

masyarakat moderndi Eropa melindungi diri mereka dari wabah? Apakah kita mengambil

langkah pertama menuju kejatuhan bentuk globalisasi yang berlebihan dan tidak berkelanjutan?

Pertanyaan ini dapat dibagi menjadi dua elemen. Pertama, apakah pembatasan besar-besaran
mobilitas

diinginkan? Dan kedua, apakah itu layak? Jawaban ekonomis yang rasional untukpertama

pertanyaanharus dimulai dengan nilai kehidupan manusia. Dengan semua reservasi yang

dapat dilakukan seseorang terhadap perhitungan seperti itu dari sudut pandang filosofis,biaya-
manfaat

pertimbangantanpa angka untuk nilai kehidupan manusia tidak layak. Namun,

perkiraan secara teratur menunjukkan kisaran yang sangat besar; rata-rata sekitar US $ 10 juta
per

orang (Viscusi dan Masterman 2017). Ini berarti bahwa bahkan sebelum epidemi

memuncak, COVID-19 menyebabkan biaya kematian langsung sebesar $ 26 miliar. Jika epidemi

berakhir dengan maksimal 10.000 kematian (empat kali dari nilai saat ini), nilai kehidupan

94
 

Perdagangan dan perjalanan pada saat epidemi

Joachim Voth

hancur akan menjadi sekitar $ 100 miliar. Sebagai perbandingan, Swiss membelanjakan

CHF24 miliar setiap tahun untuk kesejahteraan sosial.2 Selain itu, ada gangguan dalam

rantai pasokan yang tidak pernah dirancang untuk kesalahan semacam itu; penurunan besar-
besaran dikeuangan

pasar; tempat tidur kosong di hotel yang dibangun untuk pariwisata massal.

Biaya harus dibandingkan dengan keuntungan luar biasa dalam kinerja ekonomi yang

dimungkinkan oleh pertukaran barang dan orang secara gratis. Di Cina saja, ratusan

juta orang telah keluar dari kemiskinan terdalam selama 20 tahun terakhir. Pada 1980,

lebih dari setengah populasi Cina hidup dengan kurang dari $ 2 sehari; pada tahun 1998, itu
kurang

dari seperempat (Sala-i-Martin 2006). Di seluruh dunia, orang telah lolos darikemiskinan di

jebakanmana pun pergerakan barang dan orang bebas menjadi mungkin. Danlebih kaya

daerah yangjuga mendapat manfaat besar-besaran, seringkali dengan cara yang mengejutkan.
Sebagai contoh, Campante dan

Yanagizawa-Drott (2018) menunjukkan bahwa koneksi penerbangan yang lebih baik


memastikanbisnis baru

kontakdan pasokan modal yang lebih baik - kota-kota yang terhubung dengan baik
keinternasional

jaringan penerbanganmendapat manfaat yang sangat besar. Jadi, bahaya epidemi globalisasi
diimbangi

oleh keuntungan ekonomi besar-besaran.

Kebijakan yang cerdas harus mempertimbangkan biaya dan manfaat dari pertukaran orangtanpa
hambatan

dan barang. Bahkan jika Anda memutuskan bahwa wabah setiap beberapa tahun adalah harga
yang harus kita
bayar dengan sukarela untuk mendapatkan manfaat dari globalisasi, ada pertanyaan yang sangat
nyata

apakah epidemi masa depan mungkin lebih buruk. Wabah berikutnya bisa menular seperti

coronavirus dan mematikan seperti SARS (tingkat kematian 10%), MERS (30%), atau Ebola
(60-90%

tingkat kematian). Alih-alih kematian dalam ribuan, ratusan juta orang bisa

mati sebelum opsi pengobatan baru atau karantina besar menghentikan virus baru berikutnya.
Bahkan

jika wabah seperti itu tidak terlalu mungkin, probabilitas ramping dari 'peristiwa ekor' harus

diperhitungkan dalam setiap perhitungan biaya-manfaat - dan bahkan pengurangan kecil dalam
risiko

wabah seperti itu mungkin bernilai hampir berapa pun harganya.

Untungnya, banyak - tetapi tidak semua - manfaat globalisasi dapat dicapai

tanpa risiko kesehatan yang sangat besar. Pertukaran barang dan modal bebas tidak

harus dibatasi; hanya sedikit penyakit yang ditularkan oleh barang yang terkontaminasi.bebas

Gerakanmanusia itu sendiri juga berkontribusi pada keuntungan globalisasi, tetapi

jauh lebih penting bagi produksi. Tidak jelas bahwa menjalankan risikokoronavirus

wabahsetiap beberapa tahun - atau lebih buruk - adalah harga yang pantas dibayar untuk
beberapatahunan

perjalanan liburanke Paris dan Bangkok, katakanlah. Pembatasan berat mungkin diinginkan dan

dapat dibenarkan, sehingga mengakhiri setengah abad mobilitas individu yang semakin
meningkat. Selain

itu, pembatasan khusus dapat diterapkan. Untuk negara-negara di mana, misalnya,liar

hewandijual dan dimakan secara teratur (seperti Cina, hingga baru-baru ini), sertifikasi untuk

2 Lihat https://www.efv.admin.ch/ efv / id / home / finanzberichterstattung / bundeshaushalt_ueb


/ ausgaben.html.

95

 
Ekonomi dalam perjalanan COVID-19

dapat ditahan tanpa batasan; siapa pun yang datang atau kembali dari sana

harus menjalani pemeriksaan medis dan mungkin menghabiskan beberapa minggu di karantina.

Ini tidak hanya akan membangun dinding wabah virtual terhadap wabah besar berikutnya, tetapi

juga akan menekan otoritas kesehatan di seluruh dunia untuk membatasiberbahaya

praktikyang memungkinkan patogen melompat dari satu spesies ke spesies berikutnya. Bahkan
jika maskapai penerbangan,

pelaku bisnis perhotelan dan operator tur akan menderita dari aturan seperti itu dalam jangka
pendek dan akan

mengeluh, pelajaran dari Wuhan adalah bahwa kita perlu diskusi yang luas di dalam dan di

luar akademisi tentang seberapa banyak mobilitas sebenarnya diinginkan.

Referensi

Campante, F dan D Yanagizawa-Drott (2018), “Pertumbuhan Jangka Panjang:Ekonomi

Pembangunandalam Jaringan Global Link Udara”, The Quarterly Journal of Economics

133 (3): 1395-1458.

Sala-i-Martin, X (2006), "Distribusi Pendapatan Dunia: Kemiskinan yang Jatuh dan ...

Konvergensi, Periode", The Quarterly Journal of Economics 121 (2): 351-397.

Viscusi, WK dan CJ Masterman (2017), “Elastisitas Penghasilan dan Nilai Global dari

Kehidupan Statistik”, Jurnal Analisis Biaya-Manfaat 8 (2): 226-250.

Tentang penulis

Hans-Joachim Voth (D.Phil, Oxford, 1996), memegang Ketua UBS Ekonomi Makro

dan Pasar Keuangan di Departemen Ekonomi, Universitas Zurich. Dia adalah

sejarawan ekonomi dengan minat dalam sejarah keuangan, kegigihan danjangka panjang

pertumbuhan, serta risiko politik dan ketidakstabilan ekonomi makro. Hans-Joachim Voth adalah

Anggota Peneliti di International Macroeconomics Programme di CEPR (London),

anggota Royal Historical Society, seorang Editor PelaksanaEkonomi


Jurnal, seorang Editor Eksplorasi dalam Sejarah Ekonomi, dan seorang Associate Editor di the

Jurnal Ekonomi Triwulanan.

96

11 Saat wabah dalam masa Ebola

Cormac Ó Gráda

University College Dublin

Sebelum COVID-19, epidemi terakhir yang menjadi perhatian dunia adalah2014-15

epidemi Ebola. Ebola menjadi berita utama karena sifatnya yang sangat menular, tingkat

fatalitasnya yang tinggi, tidak ada obat yang diketahui untuknya, dan risiko besar yang
ditimbulkannya bagi

petugas kesehatan dan pihak ketiga. Ketakutan yang ditimbulkannya dankesehatan masyarakat
yang ketat yang ditimbulkannya

langkah-langkahmenggema tanggapan terhadap Black Death abad pertengahan danketiga

pandemi wabahyang berasal di Cina pada tahun 1855.

Ebola dan wabah (Yersinia pestis) memiliki periode inkubasi yang agak mirip dan keduanya
menyebabkan rasa

sakit dan kematian yang menyedihkan. Memang, untuk waktu di tahun 2000-an, beberapa ahli
percaya

bahwa Ebola adalah bentuk wabah. Ebola ditularkan dari orang ke orang; sedangkan

itu secara harfiah benar hanya dari satu bentuk wabah pneumonia yang langka dan sangat
mematikan,

temuan yang relatif baru bahwa wabah dapat ditularkan oleh kutu tubuh - dan tidak

memerlukan kehadiran tikus dan kutu tikus - menyiratkan rute yang mendekati penularan

dari orang ke orang. Kedua penyakit menyebabkan penemuan obat medis - cepat

dalam kasus wabah ketiga setelah bacillus yang bertanggung jawab telah ditemukan, dan

sama cepatnya setelah krisis 2014-15, dengan persiapan untuk penggunaan


(sebelumnya ditemukan) Vaksin VSV-EBOV. Karakteristik umum ini, ditambah

dengan penyebaran COVID-19 saat ini, mendorong refleksi berikut tentang wabah

dan Ebola, meskipun epidemi wabah kedua dan ketiga mengecilkan2014-15

wabah Eboladalam hal kematian. Saya meninjau kematian akibat dua penyakit dan

kematiannya, peran tindakan publik dalam mengendalikannya,, dan dampak ekonomi mereka.

Kematian akibat wabah dan Ebola

Pada awalnya, proyeksi yang mengkhawatirkan dibuat tentang implikasi kematian dari

kemungkinan penyebaran Ebola di Afrika barat dan sekitarnya, dengan simulasi ekonometrik

meramalkan bahwa jika penyakit menyebar, satu juta atau lebih akan mati 'dalam enam
berikutnya

bulan'. Perkiraan 10.000baru Organisasi Kesehatan Dunia pertengahan Oktober 2014

kasuslebih sederhana, meskipun masih mengecilkan hasil kumulatif aktual dari

97 kasus.

Ekonomi dalam Masa COVID-19

sekitar 30.000 kasus dan lebih dari 11.000 kematian (sekitar 0,05% dari populasi gabungan

dari tiga negara yang terkena dampak, Guinea, Liberia, dan Sierra Leone). Data ringkasan

disajikan pada Tabel 1 dan Gambar 1a dan 1b.

Sementara data demografis tentang Ebola berlimpah, sejarawan Black Death memiliki

sedikit data yang solid untuk dikerjakan. Namun, perkiraan angka kompromi menunjukkan
bahwa-

wabah Black Death berturutturut c. 1348-1700 mengurangipra-wabah Eropa

populasisekitar 80 juta sekitar setengahnya. Pada umumnya, populasi yang lebih rendah
mensyaratkan

upah yang lebih tinggi dan sewa yang lebih rendah. Data sulit tentang kematian Black Death juga

kurang, meskipun mungkin jatuh seiring waktu. Hari ini, WHO berpendapat bahwa setengah dari
mereka yang
terkena wabah sembuh tanpa bantuan perawatan medis apa pun. Selama2014

wabah pes di tahundi Madagaskar, 119 kasus yang dikonfirmasi mengakibatkan 40 kematian;

wabah pada Agustus-September 2015, kali ini dalam bentuk pneumonia, menewaskan 10

dari 14 korban. Tingkat fatalitas dari Ebola pada 2014-15 jauh lebih rendah daripada dari

wabah yang tidak diobati.

Tabel 1 Epidemi Ebola: Kasus dan kematian

                                                                                                      Semua petugas kesehatan

                                                                                             Kasus Kematian                            
% Kasus Kematian       %

Guinea 3,800 2,534                              66,7 196 100          51,0

Liberia                                                                                 10,672 4,808


45,0 378 192          50,8

Sierra Leone 13,982 3,955                             28,3 307 221         72,0

Total 28,454 11,297                             39,7 881 513          58,2

Sumber: http : //apps.who.int/ebola/current-situation/ebola-situation-report-14-october-2015


Implikasi

kedua yang mencolok dan mengganggu Tabel 1 adalah proporsi yang sangat tinggi

- hampir 5% - dari kesehatan yang lahir di penduduk asli pekerja di antara mereka yang
meninggal selamaEbola

wabah. Mungkin prosedur rumit yang terlibat dalam 'mengenakan dan melepas'

pakaian pelindung Ebola yang sangat tidak nyaman yang dikenakan oleh petugas kesehatan yang
terlalu ketat membuat

beberapa orang mengambil jalan pintas?

Malcolm Casadaban, yang meninggal karena wabah di Chicago pada 2009, adalahpaling tidak
mungkin

korban yang. Seorang profesor biologi, Casadaban menyerah pada paparan yang tidak disengaja
pada jenis

virus di labnya. Tetapi meskipun wabah bacillus buta, korbanpaling mungkin


wabah yangselalu tidak proporsional adalah orang miskin; orang-orang kaya seperti orang

tua dan saudara kandung dari saudagar Florentine Francesco Datini dan dua uskup agung

Canterbury, yang meninggal dalam suksesi yang cepat selama wabah pertamaHitam

Kematian, sangat luar biasa di antara rekan-rekan mereka.

98

wabah pada zaman Ebola

TimbulCormac Ó Gráda

Gambar 1a Kasus kumulatif di Guinea, Liberia dan Sierra Leone

16.000

14.000

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

Total Kasus, Guinea Total Kasus, Liberia Total Kasus, Sierra Leone

Gambar 1b Angka kematian kumulatif (dr) ) di di Guinea, Liberia dan Sierra Leone

.8

.6

.4

.2
0

2014.2 2014.4             2014.6                 2014.8 2015 2015.2 2015.4

Tanggal

Guinea Liberia

Sierra Leone

Tindakan publik

Mengapa wabah surut di Eropa Barat selama abad ke 16 dan 17? Mengapa

itu tidak dilakukan sebelumnya? Alasan yang paling mungkin adalah tindakan publik yang
semakin efektif

dalam bentuk karantina, menghilangkan sampah yang berbau busuk, dan tindakan drakonik

terhadap pelanggaran. Tindakan semacam itu, yang kemungkinan telah mengurangi


kemungkinan

penularan dari kutu (dan kutu) ke manusia, membutuhkan sanksi yang dapat dipercaya dan gelar

99

Ekonomi dalam WaktuCOVID-19

dukungan publik. Efektivitas langkah-langkah kesehatan masyarakat bergantung pada


kesiapsiagaan,

dan menghilangkan korupsi dalam bentuk pelanggaran karantina, menyembunyikan kematian,

sengaja salah mendiagnosis kasus-kasus wabah, dan perilaku anti-sosial pada umumnya.

Penguasa Visconti yang sangat kejam menyelamatkan Milan dari wabah pada 1348-50. Di
Milan,

keyakinan - tidak lazim pada saat itu - bahwa wabah menular menyebabkan upaya untuk

mengontrol pergerakan kontak. Tetapi aksi publik dapat mengklaim beberapa kemenangan lain
di

1348-50. Karantina dan barisan maritim datang kemudian; lazaretti pertama (pesthouses)

adalah yang di Ragusa (1377) dan Venice (1423). Kebijakan mengisolasi tersangka
korban wabah di tempat-tempat seperti itu, sementara didasarkan pada anggapan (salah) bahwa
penyakit

itu hanya menyebar dari orang ke orang, mungkin telah bekerja sejauh

lazaretti berada di tempat-tempat yang kurang dipenuhi kutu dan tikus. ; tetapi kebijakan bahasa
Inggris untuk

menutup orang sehat di rumah mereka ketika kematian terjadi alih-alih membiarkan

mereka keluar dari infeksi mungkin kontraproduktif. Tindakan kota seperti

pendanaan dan penegakan karantina dan pelarangan prosesi mengurangi

ancaman wabah di bagian-bagian Italia abad ke-17. Tanggapan institusional lain terhadap wabah

termasuk London Bills of Mortality (diterbitkan terus menerus dari 1603) dan larangan

prosesi dan jemaat besar orang lainnya.

Menjelang krisis Ebola, Sierra Leone memiliki 0,022 dokter per 1.000 penduduk,

Liberia 0,014, dan Guinea 0,115. Meskipun tenaga medis di belakang angka-angka ini tidak

tahu bagaimana menyembuhkan wabah atau Ebola, jumlahnya juga mencerminkanmedis yang
lebih luas

infrastruktur. Ketiga negara yang terkena dampak jauh lebih miskin daripada, katakanlah,abad
ke-17

Italia atau Inggris, meskipun mereka juga telah tumbuh jauh lebih cepat dalam beberapa tahun
terakhir.

Tujuan bantuan internasional pada 2014-15 adalah untuk mengkompensasikesehatan masyarakat


yang lemah

infrastrukturdan meluasnya kemiskinan. Namun, mengingat besarnya transfer yang terlibat,

korupsi tidak terhindarkan. Pada bulan November 2014 di Sierra Leone, ketika petugas
kesehatan

memprotes dengan keras karena tidak dibayar, semua juru bicara National ResponseEbola

Centerdapat menawarkan adalah bahwa "seseorang di suatu tempat perlu diselidiki (untuk
mencari

tahu) di mana uang ini telah pergi".

Penyakit ini telah menewaskan sekitar 60 orang di Guinea ketika diidentifikasi sebagai
Ebola pada 22 Maret 2014. Pada saat itu, WHO mengkarakteristikkannya sebagai
“wabahterbatas

wilayah geografis yangdan hanya beberapa rantai penularan”, dan penilaian ini sesuai

dengan bukti tentang wabah Ebola sebelumnya di Afrika tengah. Namun, pada akhir Mei

penyakit ini telah mencapai Sierra Leone dan pada 8 Agustus 2014, saat jumlah kematian

mencapai hampir seribu, WHO menyatakan wabah itu sebagai "internasional

darurat kesehatan". Pada minggu-minggu berikutnya, perkiraan yang mengkhawatirkan tentang


kemungkinan kematian

100

Tulah di masa Ebola

Cormac Ó Gráda

dari Ebola mendorong komunitas internasional untuk bertindak. Pada Mei 2015, transfer tersebut

melebihi $ 3 miliar, lebih dari 30% dari PDB gabungan dari tigapenerima

negara.

Namun, ada banyak kritik terhadap respon terhadap wabah, di rumah dan di luar negeri.

Médecins sans frontières, yang memberikan sebagian besar pertahanan garis depan melawan
Ebola

sejak awal, menuduh pihak berwenang di Guinea dan Sierra Leone berusaha menyembunyikan

wabah dan WHO melakukan pencegahan.

Penahanan dan penyembuhan

Wabah Ebola menginspirasi ketakutan dan kepanikan karena sifatnya yang mematikan, masa
inkubasinya yang panjang

, dan kurangnya obat medis. Penghapusan wabah secara virtual sebagai ancaman

di sebagian besar dunia bergantung pada tindakan preventif dan bukan kuratif, dan butuh waktu

berabad-abad untuk langkah-langkah pencegahan untuk menjadi sepenuhnya efektif. Salah


satuutama
pertahananterhadap penyebarannya, karantina, melibatkan isolasi korban selama 40 hari menurut
Alkitab

- kelipatan besar masa inkubasi wabah dua sampai enam hari (yang, tentu saja,

tidak diketahui pada saat itu). Dengan tidak adanya obat, karantina juga merupakan senjata kunci

melawan Ebola: karantina 21 hari pencegahan bagi mereka yang telah melakukandekat

kontakdengan korban Ebola.

Tidak ada obat penyembuhan untuk Ebola selama epidemi 2014-15. Salah satu

produk sampingan yang dramatis dari epidemi itu adalah pelepasan akhir darisangat efektif

vaksin yang, VSV-EBOV, penemuan klinis yang berasal dari tahun 2003. Jika Ebola

menyerang pada tahun 1890-an, ada kemungkinan bahwa obat yang sama akan memiliki telah
ditemukan, dalam

hal mana pihak berwenang akan bertaruh pada penggunaan langsungnya. Meskipun

krisis hampir berakhir pada saat vaksin siap digunakan pada bulan Juli 2014, kecepatan

pengembangannya tetap mengesankan.

Konsekuensi ekonomi

Pada Oktober 2014, Bank Dunia memperkirakan bahwa Ebola akan merugikan negara-negara
yang terkena dampak

kerugian US $ 25 miliar di tahun 2015, setara dengan hampir dua kali lipatgabungan mereka

PDBdan cukup untuk melumpuhkan mereka secara ekonomi untuk tahun-tahun mendatang. Pada
Januari 2015

prediksi itu telah berkurang menjadi US $ 1,6 miliar yang masih signifikan, setara dengan sekitar

12% dari PDB gabungan. Namun dalam acara tersebut, dampak Ebola pada tingkatekonomi

aktivitasjauh lebih kecil. Penurunan signifikan dalam PDB di Sierra Leone pada tahun 2014

terutama disebabkan oleh jatuhnya global dalam harga bijih besi daripada ke Ebola.

101

Ekonomi dalam Masa COVID-19

Gambar 2 Pertumbuhan PDB per tahun di negara-negara yang terkena dampak, 2009-2017
20

10

-10

-20

2010 2012 2014 2016 2018

Sierra Leone                                                                           Guinea

Liberia

Sumber: Bank Dunia

Perkiraan analog tentang dampak ekonomi dari Kematian Hitam tidak mungkin, tetapi

ekonomi dasar memperkirakan bahwa guncangan eksogen seperti Kematian Hitam,

yang mengurangi populasi tetapi membiarkan persediaan modal dan sumber daya lainnya

tetap utuh, akan menghasilkan penurunan output tetapi peningkatan upah relatif terhadapfaktor
lainnya

pembayaran. Dan tidak diragukan lagi, serangan pertama Kematian Hitam di Eropa barat

menghasilkan peningkatan standar hidup yang signifikan bagi sebagian besar yang selamat,
sambil mengurangi

tingkat urbanisasi dan membuat pertanian lebih pastoral. Beberapa berpendapat bahwa upah
tinggi

menyebabkan teknologi hemat tenaga kerja seperti mesin cetak Gutenberg. Bukti agak tipis yang

tersedia pada distribusi pendapatan atau kekayaan menyiratkan penyempitan kesenjangan

antara kaya dan miskin. Ada juga kesepakatan umum bahwa perlu waktu lama bagi populasi

untuk memulihkan tingkat pra-wabah mereka, sebagian karena wabah terus kembali tetapi juga

karena, di beberapa negara setidaknya, perang tanpa henti dalam beberapa dekade dan

abad berikutnya.

Refleksi akhir
Meskipun ada perbedaan besar di antara mereka, Yersinia pestis dan Ebola berbagi banyak

resonansi. Kampanye untuk membendung dan memberantas Ebola - dan birokrasipetugas yang
terkaituntuk menghilangkan wabah

dan- mengingatkan berbagai upaya yang dilakukan pihak berwenangdi Eropa Barat

. Kemudian upaya untuk mengendalikan wabah memiliki dimensi internasional: karya

Waldemar Haffkine yang lahir di Odessa di Bombay didanai oleh pemerintah setempat

dan oleh Aga Khan, dan pemberantasan virtual wabah di India pra-kemerdekaan berutang

102

Pada wabah di masa Ebola

Cormac Ó Gráda

banyak kebijakan kolonial. Saat ini, sumber daya dan pengetahuan yang tersedia untuk
kampanye

melawan epidemi seperti wabah, Ebola, dan COVID-19 bersifat global daripada lokal. Dalam

kasus Ebola, LSM seperti Médecins sans frontières, lembaga-lembaga seperti WHO, dan

pemerintah negara-negara yang terkena dampak bergabung dalamepidemi 2014-15

mengendalikan.

Menurut data WHO, epidemi tersebut telah menyebabkan 11.313 kematian hingga pertengahan
Oktober

2015, di mana saat krisis tetap ada, dengan hanya 23 kematian setelah akhir

Agustus 2015. Jumlahnya sangat sederhana dibandingkan dengan, katakanlah,


perkiraankelaparan

kematian akibatdi Somalia pada 2011-12 atau kematian akibat malaria di Afrika sub-Sahara pada
2014

(0,4 juta), namun dampak global Ebola jauh lebih besar.

Pada puncak krisis, spesialis kesehatan global Harvard Paul Farmer bersikeras bahwa

"jika pasien segera didiagnosis dan menerima perawatan suportif yang agresif ...besar
sebagian, sebanyak 90 persen, harus bertahan hidup". Lebih mudah diucapkan daripada
dilakukan, mengingat ketakutan yang

ditimbulkan oleh Ebola dan infrastruktur kesehatan primitif serta ekonomi reyot dari negara

-negara yang bersangkutan. Namun, berapa banyak nyawa yang mungkin terhindar dari

respons yang cepat atau dengan dana tambahan yang masih harus ditemukan.

Tentang penulis

Cormac Ó Gráda adalah Profesor Emeritus Ekonomi di University College Dublin.

Beberapa publikasi terbarunya, dengan topik mulai dari asal-usulIndustri

Revolusihingga epidemi wabah terakhir London, telah berkolaborasi dengan Morgan

Kelly. Buku-bukunya yang paling terkenal adalah Irlandia: Sejarah Ekonomi Baru (Oxford,
1994)

Yahudi Irlandia di Zaman Joyce: Sejarah Ekonomi Baru (Princeton, 2006), dan

Kelaparan: Sejarah Singkat (Princeton, 2009). Buku terbarunya adalah Eating People is Wrong
dan

Other Essays on History and Future of Famine (Princeton, 2015). Dia adalah mantan Editor

Ulasan Eropa tentang Sejarah Ekonomi.

103

12 Kebijakan moneter Coronavirus,

John H. Cochrane1

Hoover Institution, Stanford University

Seorang kolega dan saya sedang mendiskusikan pertanyaan itu, haruskah Fed menurunkan suku
bunga sebagai

tanggapan terhadap coronavirus yang baru?

Secara umum, anggaplah pandemi menjadi serius dan, baik karena pilihan atau dengan
persetujuan,besar

petakekonomi ditutup selama beberapa minggu atau bulan. Apa yang harus dilakukan The Fed,
atau
kebijakan ekonomi lainnya tentang hal itu?

Insting pertama saya adalah bahwa the Fed seharusnya tidak menurunkan suku bunga. Ini adalah
kejutan pasokan klasik,

dan tidak ada lagi permintaan yang bisa dilakukan. Apa gunanya mendorong lebih banyak

pengeluaran jika toko-toko tutup? Bahkan memberi orang uang tidak ada gunanya jika

toko dan pabrik ditutup. Pekerjaan pertama bank sentral seharusnya bertanya: "apakah ini

kejutan pasokan atau kejutan permintaan?", Dan menanggapi guncangan permintaan, bukan
guncangan pasokan.

Ini seperti memicu permintaan di malam hari atau selama akhir pekan.

Tetapi penawaran dan permintaan tidak begitu dibedakan dengan rapi. Mungkin guncangan
penawaran menciptakan

kurangnya permintaan sendiri. Dan pandemi juga memiliki efek permintaan. Orang berjongkok
di

rumah dan tidak mau membeli kapal baru. Salah satu tugas bank sentral adalah memata-matai
apadimaksud

yangdengan tingkat bunga riil alami dan menggerakkan tingkat nominalnya, sehingga tidak ada

kekuatan inflasi yang goyah. Nah, jika ekonomi dimatikan, orang tidak mau

belanja, karena toko-toko tutup, jadi menurut definisi mereka menabung (kecuali pendapatan
dimatikan).

Orang tidak ingin meminjam (kecuali untuk berguling) karena alasan yang sama.marjinal

Produk modalbukanlah apa-apa. Sehingga berpendapat untuk penurunan tajam suku bunga.

Tetapi ketika saya memikirkannya, jawaban yang tepat adalah bahwa ini adalah pertanyaan yang
salah, danagregat

penawaran dan permintaanadalah kerangka kerja yang salah untuk memikirkannya. Apa yang
terjadi jika

ekonomi dimatikan selama beberapa minggu atau bulan, baik karena pilihan atau
dengankesehatan masyarakat

mandat? Mematikan ekonomi tidak seperti mematikan bola lampu. Ini lebih

seperti mematikan reaktor nuklir. Anda perlu melakukannya perlahan dan hati-hati, atau meleleh
.

1 Bab ini pertama kali muncul di blog The Grumpy Economist.

105

Ekonomi di Masa COVID-19

Saya dapat melihat masalah keuangan yang sangat besar. Toko dan pabrik mungkin mati, tetapi
jam

masih berdetak. Bisnis masih harus membayar hutang, tanpa ada yang masuk. Mereka mungkin
harus

membayar upah - jika tidak, apa yang akan dilakukan orang untuk membeli makanan? Orang-
orang harus melakukanhipotek

pembayarandan sewa, kemungkinan tanpa pemasukan. Dibiarkan sendiri, mungkin ada

gelombang kebangkrutan, kebangkrutan, atau hanya rencana ketidakmampuan untuk membayar


tagihan.  sederhana

Penutupanpanjang ekonomi, dibiarkan saja, bisa menjadi bencana keuangan.

Masalahnya akan dikurangi jika kita bisa mengandalkan PDB yang hilang kembali. Maka

kita hanya perlu pinjaman untuk output masa depan. Tetapi GDP tidak akan kembali. Tingkat

PDB harus kembali dengan cepat - jika masalah keuangan ini tidak menghapus segmen

ekonomi. Tetapi PDB tidak dibuat tidak dibuat untuk kebaikan. Jika Anda membuat sepasang

sepatu sehari, saat Anda sakit Anda tidak membuat sepatu. Ketika Anda menjadi lebih baik,
Anda dapat

membuat sepasang sepatu sehari lagi, tetapi tidak dua untuk menggantikan waktu yang hilang.
Beberapa permintaan

mungkin menumpuk, ada beberapa kemampuan untuk menjalankan kapasitas di atas untuk
sementara waktu, tetapi itu bukan keuntungan

satu untuk satu. Jadi uang yang dibutuhkan untuk sementara tidak dapat dipinjam denganmasa
depan

pendapatan di, bahkan jika bank mau meminjamkannya.


Dalam nirwana pasar bebas, saya kira kita semua akan memiliki asuransi pandemi untuk
memberi kita banyak

uang dalam acara ini, dan perusahaan asuransi pandemi tidak akan bangkrut dalam hal ini,
menurut

definisi, acara yang tidak dapat didiversifikasi. Tapi itu belum terjadi.

Dalam nirwana pasar bebas terbaik kedua, kita masing-masing akan mengakui bahwa setiap

saat perekonomian dapat ditutup selama beberapa bulan, dan masing-masing dari kita - dan
setiap

perusahaan - memiliki tabungan cairan yang cukup untuk bertahan, katakanlah, enam bulan
pengeluaran dengan tidak ada pendapatan.

Tabungan pencegahan harus melakukan trik. Paradoksnya, meskipun banyak ekonom

mendiagnosis 'kekenyangan tabungan', kekenyangan itu tidak tersebar luas dan ada
banyaktangan ke mulut

konsumen daridan perusahaan-perusahaan yang sangat berpengaruh di sekitarnya. Di masa lalu,


ketika gagal panen,

kelaparan, wabah penyakit, perang, dan musim dingin biasa terjadi, reaksi umumnya adalah

mencoba menyimpan cukup banyak biji-bijian agar bisa melewatinya. Itu tidak selalu berhasil
dan tidak

untuk semua orang.

Jadi kembali ke The Fed. Tidak ada tabungan pencegahan, orang mungkin membayangkan
sesuatu seperti

saklar mematikan klaim keuangan. Tapi kita tidak bisa mematikan seluruh perekonomian -

orang membutuhkan makanan, panas, listrik, Netflix, rumah sakit, dan sebagainya.

Singkatnya, kemudian, saya pikir kita perlu rencana krisis keuangan terperinci yang diinduksi
pandemi, yang dapat

mencegah kebangkrutan dan kebangkrutan jika memungkinkan tanpa menyebabkanhilir di

krisisantara orang-orang yang mengandalkan pembayaran kembali, dan membanjiri negara

dengan uang di tempat yang tepat - seperti asuransi akan lakukan - tetapi tidak terlalu banyak
yang salah

106
 

Kebijakan moneter virus corona,

John H. Cochrane

melihat. Ya, Anda mendengarnya di sini - dana talangan yang ditargetkan dengan tepat adalah
satu-satunya cara yangsaya

dapatpikirkan untuk menjaga bisnis dan orang-orang agar tidak bangkrut karena tidak adanya

asuransi pandemi.

Kita memerlukan rencana keuangan respons pandemi terperinci, seperti gempa, banjir,

kebakaran, atau rencana badai yang (saya harap!) Pemerintah daerah dan FEMA secara rutin
buat dan

praktikkan.

Apakah ada hal seperti itu? Bukan yang saya tahu, tapi saya akan tertarik untuk mendengar dari

orang-orang berpengetahuan jika saya hanya tidak tahu tentang rencana dan itu benar-benar
duduk di sana di

bawah "Hancurkan kaca dalam keadaan darurat" turun di ruang bawah tanah Departemen
Keuangan atau Fed. Tanpa

pra-rencana, dapatkah sistem politik kita berhasil membuat yang satu ini dengan cepat, karena
mereka

merupakan dana talangan bank tahun 2008?

Maka kita harus mencari cara untuk mencegah bahaya moral yang mengerikan yang

dihasilkan oleh intervensi tersebut. Pandemi akan menjadi hal yang biasa. Bailout ex-post
mengurangi

lebih lanjut insentif untuk tabungan pencegahan ex-ante. Pemadam kebakaran terlalu bagus, dan-

orangorang menyimpan bensin di ruang bawah tanah.

Ini dimulai dengan bailout yang sama dan mengatur jalan yang mencekikberbasis hutang kami

sistem perbankan. Saya menyambut ide yang lebih baik.

Orang mungkin mengatakan penurunan suku bunga dapat membantu menyediakan likuiditas
tersebut. Tetapi tingkatsemalam
tarifadalah masalah yang sangat kecil untuk bisnis yang membutuhkan pinjaman untuk
mengimbangi hipotek atau

sewa, penggajian, tagihan listrik, pembayaran utang ketika sama sekali tidak ada uang masuk

, ia tidak dapat membeli persediaan jika ada, dan bank menolak (benar) untuk membuatseperti

pinjamanitu pada tingkat berapa pun. Jadi, ya, pandangan gelap ini tidak mendukung penurunan
suku bunga tajam ketika terjadiserius

gangguan ekonomi yang. Tapi itu salep yang sangat kecil untuk masalah mendasar.

Tentang penulis

John H. Cochrane adalah anggota senior Rose-Marie dan Jack Anderson dari Hoover

Institution di Stanford University.

Cochrane juga merupakan Senior Fellow dari Stanford Institute for Economic Policy

Research (SIEPR), Profesor Keuangan dan Ecoomics (oleh Courtesy) di Stanford

GSB, Senior Fellow terhormat dari University of Chicago Booth School of

Business, dan dari Becker-Friedman Institute, Research Associate dari National

Bureau of Economic Research, dan Adjunct Scholar dari CATO Institute. Dia adalah

mantan Presiden dan Rekan Asosiasi Keuangan Amerika, dan Rekan

Masyarakat Ekonometrik. Dia telah menjadi Editor Jurnal Ekonomi Politik,

107

Ekonomi di Masa COVID-19

dan editor rekanan dari beberapa jurnal termasuk Jurnal Ekonomi Moneter,

Jurnal Bisnis, dan Jurnal Dinamika Ekonomi dan Kontrol serta direktur

program penetapan harga aset NBER. Penghargaan terbaru termasuk Penghargaan TIAA-CREF
Institute

Paul A. Samuelson untuk bukunya Asset Pricing, Chookaszian Endowed Risk

Management Prize, Fakultas Excellence Award untuk pengajaran MBA dan McKinsey

Award for Outstanding Teaching.


Sebelum datang ke Hoover, Cochrane adalahCapital Management DistinguishedAQR

Profesor Layanan KeuanganServicedi University of Chicago Booth School of Business, di

mana ia mengajar kelas MBA "Investasi Lanjutan" dan berbagai kelas PhD

dalam Harga Aset dan Ekonomi Moneter. Cochrane meraih gelar Sarjana

Fisika di MIT, dan meraih gelar Ph.D. di bidang Ekonomi di Universitas California di

Berkeley. Dia berada di Departemen Ekonomi Universitas Chicago sebelum

bergabung dengan Booth School pada tahun 1994, dan mengunjungi Sekolah Manajemen UCLA
Anderson

pada 2000-2001.

108

13 Efek ekonomi dari

pandemi

Simon Wren-Lewis

Oxford University

Sekitar sepuluh tahun yang lalu, saya didekati oleh beberapa pakar kesehatan yang ingin

melihat dampak ekonomi dari pandemi influenza. Mereka membutuhkan seseorang dengan

model ekonomi makro untuk melihat dampak kesetimbangan umum. Pada 1990-an, saya telah

memimpin tim kecil yang membangun model yang disebut COMPACT (Darby et al. 1998), dan

para pakar kesehatan ini dan saya menyelesaikan makalah yang kemudian diterbitkan
dalamKesehatan

Ekonomi(Keogh-Brown 2009). Kami merujuk penelitian lain yang telah dilakukan sebelumnya

dalam makalah itu.

Wabah koronavirus saat ini akan memiliki karakteristik yang berbeda dengan pandemi yang
kami

pelajari, dan mudah-mudahan itu tidak akan menjadi pandemi sama sekali. (Dalam hal kematian,
tampaknya ada di antara 'kasus dasar' dan 'kasus parah' yang kami lihat dalamkami

pekerjaan.) Tapi saya pikir ada beberapa pelajaran umum dari latihan yang kami lakukan yang
akan

relevan jika ini coronavirus tertentu memang menjadi pandemi global. Salah satu syaratnya
adalah

asumsi utama yang kami buat tentang pandemi ini adalah bahwa itu terutamatiga bulan

urusan, dan jelas apa yang harus saya katakan bergantung pada hal itu berumur pendek.

Perlu dikatakan di awal bahwa intinya dari semua ini bagi saya adalah bahwa ekonomi

adalah sekunder dari konsekuensi kesehatan untuk setiap pandemi yang memilikikematian yang
signifikan

tingkat(seperti COVID-19 sejauh ini tampaknya ada). Ekonomi penting dalammereka sendiri

hakdan sebagai peringatan untuk menghindari tindakan drastis yang tidak mempengaruhi jumlah

kematian, tetapi di luar itu tidak ada trade-off yang berarti antara mencegah kematian dan

kehilangan beberapa persen dari PDB selama kurang dari setengah tahun .

Mari saya mulai dengan dampak paling tidak penting dari sudut pandang ekonomi, dan itu
adalah

penurunan produksi karena pekerja mengambil lebih banyak waktu istirahat karena sakit. Hal ini
paling tidak penting

sebagian karena perusahaan memiliki cara untuk mengkompensasi hal ini, terutama jika penyakit
tersebar

selama kuartal tersebut. Misalnya, mereka yang sakit dan kembali bekerja dapat

bekerja lembur. Ini akan menaikkan biaya dan mungkin menyebabkan inflasi sementara, tetapi

bank sentral harus mengabaikan ini.

109

Ekonomi dalam Masa COVID-19

Dampak pandemi 'langsung' ini akan mengurangi PDB pada kuartal tersebut dengan
beberapapersentase
poin. Jumlah pastinya akan tergantung pada proporsi populasi yang

sakit, berapa tingkat kematian di Inggris, dan berapa banyak orang yang kehilangan pekerjaan

dalam upaya untuk tidak terkena penyakit tersebut. Dampak terhadap PDB sepanjang tahun
setelah

pandemi jauh lebih sedikit, sekitar 1% atau 2%, sebagian karena output setelahpandemi

kuartallebih tinggi karena perusahaan mengisi kembali stok yang berkurang dan memenuhi
permintaan yang tertunda.

Semua ini mengasumsikan sekolah tidak ditutup begitu pandemi terjadi. Penutupan sekolah

dapat memperkuat pengurangan pasokan tenaga kerja jika beberapa pekerja terpaksa mengambil
cuti

untuk merawat anak-anak. Atas dasar asumsi yang kami buat, jika sekolah tutup selama

sekitar empat minggu, itu dapat melipatgandakan dampak PDB di atas sebanyak faktor

tiga, dan jika mereka tutup untuk seluruh kuartal, dengan dua kali lipat. Jika itu tampak besar,
ingatlah

bahwa penutupan sekolah secara nasional berdampak pada semua orang dengan anak-anak dan
bukan hanya mereka yang menderita

penyakit itu.

Tetapi bahkan dengan semua sekolah ditutup selama tiga bulan dan banyak orang menghindari
pekerjaan

ketika mereka tidak sakit, dampak terbesar yang kami dapatkan untuk kehilangan PDB selama
setahun kurang

dari 5%. Itu adalah seperempat resesi yang sangat parah, tetapi tidak ada alasan mengapa

ekonomi tidak dapat bangkit kembali ke kekuatan penuh setelah pandemi berakhir. Tidak seperti

resesi normal, informasi tentang penyebab hilangnya output, dan karenanya kapan

harus berakhir, jelas.

Semua ini mengasumsikan bahwa konsumen yang belum terkena penyakit tidak
mengubahmereka

perilaku. Untuk pandemi yang menyebar secara bertahap, ini sepertinya tidak mungkin.paling
Pelajaranpenting yang saya pelajari dari melakukan penelitian ini adalah bahwa pandemi tidak
hanya

perlu kejutan pasokan; itu juga bisa menjadi goncangan permintaan yang dapat menghantam
sektor-sektor tertentu dengan sangat

keras, tergantung pada bagaimana perilaku konsumen. Ini karena banyak konsumsi kita

saat ini dapat disebut sosial, yang saya maksud melakukan hal-hal yang membuat Anda
berhubungan

dengan orang lain - hal-hal seperti pergi ke pub, ke restoran, ke pertandingan sepak bola atau

bepergian. Sektor-sektor lain yang menyediakan layanan konsumsi yang melibatkan kontak
pribadi

(misalnya potongan rambut) dan dapat dengan mudah ditunda juga mungkin terkena.

Jika orang mulai khawatir tentang mendapatkan penyakit yang cukup untuk mengurangisosial ini

konsumsi, dampak ekonomi akan lebih parah daripada jumlah yang dibahas

sejauh ini. Salah satu alasannya parah adalah karena sebagian merupakan kerugian permanen.
Mungkin Anda akan memiliki

beberapa kali makan lagi setelah pandemi selesai untuk menggantikan apa yang Anda lewatkan
ketika

Anda tinggal di rumah, tetapi ada kemungkinan akan ada penurunan bersih dalam konsumsi
makanan Anda

selama setahun. Apa yang saya sadari ketika saya melakukan analisis adalah seberapa banyakkita

konsumsibersifat sosial.

110

Efek ekonomi dari pandemi

Simon Wren-Lewis

Inilah sebabnya mengapa dampak terbesar terhadap PDB terjadi ketika kita memiliki orang-
orang yang mengurangisosial mereka

konsumsidalam upaya untuk tidak terkena penyakit tersebut. Namun, penurunan konsumsi sosial
tidak meningkatkan semua skenario dengan jumlah yang sama, karena alasan sederhana bahwa
penawaran dan

permintaan gratis. Jika penutupan sekolah dan orang-orang yang mengambil lebih banyak waktu
cuti

meningkatkan ukuran guncangan pasokan, guncangan permintaan memiliki ruang lingkup yang
lebih kecil untuk melakukan kerusakan.

Penurunan PDB tahunan terbesar di semua varian yang kami lihat adalah 6%.

Bisakah kebijakan moneter atau fiskal konvensional mengimbangi jatuhnya konsumsi sosial?

Hanya sebagian, karena penurunan konsumsi difokuskan pada sektor-sektor tertentu. Apa yang

lebih penting, dan apa yang tidak kami eksplorasi dalam latihan, adalah apa yang akan terjadi
jika

bank gagal menyediakan dana talangan bagi perusahaan yang harus berurusan dengan
penurunantiba-tiba

permintaan yang. Bank-bank dapat menilai bahwa beberapa bisnis yang sudah berhutang
mungkin

tidak dapat mengatasi pinjaman jangka pendek tambahan, yang menyebabkan penutupan bisnis

selama pandemi.

Dalam terang ini kita harus melihat jatuhnya pasar saham di seluruh dunia. Dalam

istilah ekonomi makro, ini adalah kejutan satu kali, jadi Martin Sandbu benar bahwabaru-baru ini

reaksi pasar sahamterlihat terlalu berlebihan.1 Tetapi jika banyak bisnis yang menghadapi risiko
keuangan

dari penurunan sementara dalam konsumsi sosial, itu menyiratkan peningkatan risiko ekuitas

premia, yang membantu menjelaskan besarnya keruntuhan pasar saham yang telah kita lihat.
(Saya

mengatakan "membantu" dengan sengaja, karena banyak dampaknya akan pada bisnis kecil yang
tidak

menemukan jalan mereka ke dalam indeks pasar saham utama.)

Jika saya menjalankan bank sentral atau pemerintah, saya sudah akan memulai

percakapan dengan bank tentang tidak memaksa perusahaan menjadi bangkrut selama pandemi
apa pun.
Tetapi ekonomi juga dapat mempengaruhi hasil kesehatan, dan tidak hanya dalam halkesehatan

sumber daya layanan. Bagi sebagian kecil pekerja wiraswasta tidak akan ada upah yang sakit,

dan mereka yang tidak memiliki jaminan keuangan akan ditekankan. Salah satu kekhawatiran

sejauh penyebaran pandemi yang bersangkutan adalah bahwa pekerja tidak akan mampu untuk

mengisolasi diri jika mereka memiliki penyakit. Jadi jika saya berada di pemerintahan, saya akan
berpikir

untuk menyiapkan sesuatu seperti dana cuti sakit yang dapat diterapkan oleh pekerja tersebut jika
mereka

mengalami gejala coronavirus.

Pemerintah juga perlu berpikir tentang menjaga layanan publik dan utilitas berjalan

ketika pekerja di layanan tersebut mulai jatuh sakit. Faktanya, ada banyak hal

yang harus dilakukan pemerintah sekarang untuk mempersiapkan pandemi. Pada saat-saat seperti
inilah

kita benar-benar membutuhkan pemerintah untuk bertindak cepat dan berpikir ke depan. Apakah
kita di Inggris, 2 atau AS

1 https://www.ft.com/content/e7fd61ee-57ef-11ea-a528-dd0f971febbc

2 https://www.theguardian.com/world/2020/feb/27/ mereka-tidak-punya-ide-pemerintah-gagal-
on-coronavirus-say-gps

111

Ekonomi di Masa COVID-19

warga negara, 3 memiliki keyakinan bahwa pemerintah akan melakukan apa yang diminta? Satu
pelajaran

tentang coronavirus mungkin tidak pernah dimasukkan ke dalam kekuasaan politisi yang
memiliki kebiasaan mengabaikan

para ahli.

Referensi

Darby, J, J Irlandia, C Leith dan S Wren-Lewis (1998), "COMPACT:rasional


ekspektasi, model intertemporal ekonomi Inggris", Economic

Modeling 16 (1): 1-52.

Keogh-Brown, MR, S Wren-Lewis, WJ Edmunds, P Beutels dan RD Smith (2009),

"Kemungkinan dampak ekonomi makro di Inggris dari pandemi influenza",Kesehatan

Ekonomi19 (11).

Tentang penulis

Simon Wren-Lewis adalah Profesor di Universitas Oxford dan Anggota dari Merton

College. Dia memulai karirnya sebagai Ekonom di HMTreasury. Pada tahun 1981 ia pindah ke

Institut Nasional Penelitian Ekonomi dan Sosial, di mana sebagai Senior Research

Fellow ia membangun versi pertama model dunia NIGEM. Dari 1988-1990,

sebagai Kepala Riset Ekonomi Makro, ia mengawasi pengembangan ini dan

model domestik Institut. Selama periode ini ia menerbitkan dengan rekannya sebuah penelitian
yang

menunjukkan bahwa tingkat masuk 1,95 DM / £ ke ERM terlalu tinggi, yang pada

saat itu merupakan pandangan minoritas. Pada tahun 1990 ia menjadi Profesor di Universitas
Strathclyde, dan

membangun model ekonometrik Inggris, COMPACT. Dari 1995 hingga 2006 ia adalah seorang
Profesor di

Universitas Exeter.

Dia telah menerbitkan makalah tentang ekonomi makro di berbagai jurnal akademis

termasuk Jurnal Ekonomi, Tinjauan Ekonomi Eropa, danEkonomi Amerika

Tinjauan. Dia juga menulis salah satu kertas latar belakang untuk penilaian Treasury tahun 2003

dari lima tes ekonomi untuk bergabung dengan EMU dan memberi nasihat kepada Bank Inggris
tentang

pengembangan model makromodel baru. Penelitiannya saat ini berfokus pada analisis

kebijakan moneter dan fiskal dalam makromodel kecil yang dikalibrasi, dan padaekuilibrium

nilai tukar.
3 https://www.cnbc.com/2020/02/28/trump-says-the-coronavirus-is-the-democrats-new-
hoax.html

112

14 Hal baik tentang

coronavirus

Charles Wyplosz

Graduate Institute, Geneva dan CEPR

Masih terlalu dini untuk mengetahui apakah epidemi coronavirus hanya berupabesar

ketakutanatau bencana besar. Beberapa ahli epidemiologi khawatir bahwa setengah dari populasi
dunia

mungkin terinfeksi. Dengan tingkat kematian 2%, ini berarti 1% dari kehidupan saat ini

dapat dihancurkan. Jumlah korban akan menjadi 78 juta orang, sedikit kurang dari populasi

Jerman atau Turki. Tidak ada kata-kata untuk menggambarkan ancaman semacam itu.

Bagaimana orang bisa memikirkan 'hal baik' tentang ancaman yang sangat besar ini? Sejauh ini,
setidaknya,

epidemi itu tampak seperti tes Rorschach raksasa, bintik-bintik tinta berwarna yang
mengungkapkanAnda

kepribadian, kecuali bahwa itu mengungkapkan sifat pemerintah dan, lebih luas, masyarakat.

Sangat menarik untuk mengamati bagaimana pemerintah bereaksi terhadap ancaman tersebut.
Sekalipun

epidemi itu segera menghilang, akhirnya dampaknya bisa spektakuler - menjadi lebih baik atau

lebih buruk.

Ambil Tiongkok, negara yang pemerintahnya ingin mempromosikanseluruh dunia

rezim otokratis dan rahasia di. Penutupan awal tidak dapat dipertahankan dan memaksabalik

pemerintah untuk memutarsehingga semua warga negara dapat melihat - peristiwa yang jarang
terjadi. Rumah sakit terkenal yang
dibangun dalam sepuluh hari itu tampak seperti prestasi besar, sampai menjadi bumerang
ketikakesehatan

sistemmenjadi tampak kewalahan, akibatnya meninggalkan banyak orang sakit.

Keterbatasanketat dikenakan pada populasi akhirnya mungkin efisien, tetapi mereka telah

melanggar hak asasi manusia dasar. Meskipun sebagian besar warga negara tidak memiliki ilusi

tentang sifat rezim, ini adalah pengalaman yang traumatis.

Pengamatan serupa berlaku untuk rezim otokratis dan rahasia lainnya.Iran yang luar biasa

Jumlah kasus dan kematian yang dilaporkanakhirnya akan meledak. Rusia kemungkinan akan
mengikuti

jalan yang sama, seperti halnya dengan AIDS beberapa waktu lalu. Seperti yang kita ketahui dari
kasus Chernobyl,

orang-orang sangat terluka ketika mereka menemukan bahwa pemerintah mereka memilih untuk
melindungi

rezim atas hidup mereka sendiri. Selalu ada harga yang harus dibayar, cepat atau lambat.

113

 Ekonomi di Masa COVID-19

Penolakan awal Trump terhadap masalah ini akan segera terungkap sebagai kebohongan lain.
Mungkin

sistem kesehatan AS lebih siap untuk menghadapi epidemi daripada kebanyakan yang lain,

tetapi presiden akan sangat menderita jika muncul bahwa penolakan awalnya telah menyebabkan
sejumlah

kematian yang dapat dihindari. Pemerintah Italia dan Korea Selatan juga bereaksi sangat lambat.

Entah mereka tidak menyadari apa yang sedang terjadi atau mereka tidak tahu apa yang harus

dilakukan, mereka hanya tidak kompeten. Di Prancis, serikat pekerja yang dipolitisasi dari
pekerja kesehatan

segera menyalahkan kurangnya sumber daya pada pemerintah, yang bertindak cepat,

kuat dan transparan. Perpecahan akan meningkat di negara yang sudah sangat terpecah.

Kapal pesiar yang ditambatkan di Yokohama telah diubah menjadi cawan petri. Hebatnya,
otoritas kesehatan Jepang menguji hanya sebagian kecil dari penumpang yang terdampar, secara
resmi

karena kurangnya peralatan. Pada saat yang sama, kapal pesiar lain dikarantina di Hong

Kong dan semua penumpang segera diuji. Jepang hampir tidak memenuhi syarat sebagai negara
miskin

kekurangan keterampilan teknis, tetapi elit politiknya yang sempit dan birokrasinya

terkenal dengan kebiasaan buruknya, seperti yang telah diungkapkan oleh bencana Fukushima.

Perbedaan yang jelas adalah Swiss. Segera setelah dua kasus pertama teridentifikasi,

pemerintah membangun pusat pengujian dan meminta agar acara besar (lebih dari 1.000

orang) dibatalkan. Pameran yang sangat mahal, seperti pameran mobil Jenewa atau

tontonan bergengsi, langsung dibatalkan. Untuk suatu negara yang sering diejek

karena lambat dalam segala hal (kecuali ski mungkin menurun), kecepatan reaksinya

berdiri untuk mengurangi tingkat epidemi meskipun perbatasannya tetaplebar

terbuka. Kemudian lihatlah Israel, yang membalikkan orang asing yang datang dari
beberapaterinfeksi

negara yangketika mereka mendarat di bandara. Mereka bahkan tidak diizinkan turun, sementara

warga Israel yang datang dari negara yang sama segera dirawat. Jika itu

bukan mentalitas benteng, lalu apa itu?

Ahli epidemiologi khawatir tentang dampak epidemi di-miskin yang tidak memiliki

negaranegaraperlengkapan. Kazakhstan dan Pantai Gading telah membangun ibu kota baru,
tetapi mereka

tidak memiliki sistem kesehatan dasar, seperti banyak negara lain yang pasukannya
menggunakancanggih

persenjataan. Ekonom pembangunan telah lama mengidentifikasi sistem kesehatan sebagai


prioritas

yang harus menjadi fokus donor publik dan swasta. Mereka terbukti benar, tetapi

buktinya mungkin kejam.


Contoh-contoh ini, dan banyak lagi yang akan terjadi dalam beberapa minggu mendatang, tidak
boleh

luput dari perhatian ketika epidemi akhirnya mereda. Mereka semua akan mengungkapkan apa
yang sangat

salah, dan kadang-kadang meyakinkan, di setiap negara. Hal-hal ini sebagian besar tidak

diperhatikan karena telah menjadi bagian dari lanskap untuk waktu yang lama, hanyanormal

fakta kehidupan yang. Jika banyak nyawa yang hilang, mereka akan terpapar untuk dilihat semua
orang. Mudah-mudahan, itu akan

114

Hal yang baik tentang coronavirus

Charles Wyplosz

menjadi jauh lebih sulit untuk mengabaikan fakta atau menyalahkan orang asing atas kegagalan
nasional. Ini

bisa menjadi lapisan perak dari bencana yang menunggu dunia. Akan menjaditragis

kegagalan yangjika pelajaran yang akan kita pelajari berakhir sia-sia.

Sementara itu, tergantung pada luas dan lamanya, epidemi akan merusakekonomi

pertumbuhan. Apakah perbedaan-perbedaan ini dalam mengobati epidemi juga


mencirikanekonomi

respons kebijakan? Keterkaitannya tidak mudah. Semua otoritas Cina

menutup ekonomi hanya dengan satu klik; mereka dapat memesan restart dengan mudah sambil

menuangkan uang tunai untuk melunakkan pukulan ekonomi dan politik. Italia sudah mulai

meminta keringanan hukuman dari Komisi Eropa terkait defisit anggarannya.besar

Bank-bank sentraltelah mengisyaratkan bahwa mereka sedang memantau pasar keuangan dengan
hatihati

-dan Bank of Japan telah mulai membeli saham. Ini mungkin menunjukkan bahwa semakin tidak
cukup

perawatan epidemi itu sendiri, semakin kuat akan menjadiekonomi


reaksi kebijakan- seolah-olah "uang dapat membeli saya cinta".

Pertanyaan yang lebih dalam adalah apa yang mendorong perbedaan. Ini pertanyaan besar.

Jawabanyang sederhana adalah lembaga, tetapi lembaga adalah hasil dari sejarah, budaya,etnis,

perpecahan  rezim politik dan undang-undang pemilu yang berlaku. Lebih dalam lagi adalah

pertanyaan tentang harga yang dikaitkan masyarakat dengan nilai kehidupan, yang
membawaagama

nilai-nilaidan spiritual. Mungkin satu-satunya prediksi aman yang dapat dibuat adalah bahwa, di-

tahuntahun mendatang, para peneliti di berbagai bidang akan sibuk mengurai masalah ini.

Tentang penulis,

Charles Wyplosz adalah Profesor Emeritus Ekonomi Internasional di Graduate

Institute, Jenewa, di mana ia adalah Direktur Pusat Internasional untukUang dan

StudiPerbankan. Sebelumnya, ia telah menjabat sebagai Dekan Associate untuk Penelitian dan

Pengembangan di INSEAD dan Direktur program PhD di bidang Ekonomi di Ecole

des Hautes Etudes en Science Sociales di Paris. Dia adalah Anggota Riset CEPR dan telah

menjabat sebagai Direktur Program Ekonomi Makro Internasional di CEPR. Dia

juga Direktur Kebijakan CEPR dan Ketua Bersama Dewan Jurnal Kebijakan Ekonomi.

115