Chapter III-V 69

BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Desain penelitian
Menurut Erlina (2008: 66) menyatakan bahwa “Desain penelitian merupakan
rencana induk yang berisi metode dan prosedur untuk mengumpulkan dan
menganalisis informasi yang dibutuhkan, menetapkan sumber-sumber informasi,
teknik yang digunakan, metode sampling sampai dengan analisis dan data untuk
menjawab pertanyaan-pertanyaan”.
3.2 Populasi dan Sampel Penelitian
Menurut Erlina (2008: 74) “Populasi adalah sekelompok entitas yang lengkap
yang dapat berupa orang, kejadian, atau benda yang mempunyai karakteristik
tertentu”. Berdasarkan pengertian tersebut maka yang menjadi populasi penelitian ini
adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
Sampel adalah bagian yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik
populasi (Erlina, 2008:75). Metode pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah
non probability sampling, yaitu pengambilan sampel yang tidak memberikan
kesempatan yang sama pada setiap anggota populasi untuk dipilih menjadi anggota
sampel. Metode non probability sampling yang digunakan adalah purposive
sampling yaitu sampel yang diambil menjadi anggota sampel berdasarkan kriteria
atau pertimbangan. Dalam penelitian ini kriteria yang digunakan adalah sebagai
berikut:
Universitas Sumatera Utara

1. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan melakukan kegiatan
merger dan akuisisi pada periode tahun 2005-2008 serta tidak melakukan
kegiatan merger dan akuisisi lebih dari satu kali selama periode
pengamatan, yaitu selama 2 tahun sebelum dan 2 tahun setelah merger dan
akuisisi.
2. Terdapat data laporan keuangan perusahaan untuk 2 tahun sebelum dan 2
tahun setelah merger dan akuisisi.
Dalam industri manufaktur terdapat 22 sektor industri, selanjutnya sampel
yang digunakan dalam penelitian ini adalah 13 perusahaan untuk periode 2005-
2008 dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel 3.1 Sampel Penelitian
NO. Perusahaan Entitas Perusahaan Target Tanggal Keterangan

PT.Sarasa PT Indo Aciditama
1 04/10/05 Merger
NugrahaTbk (SRSN) Chemical Industry
PT Mobile-8 Telecom PT Komunikasi
2 31/05/06 Merger
Tbk (FREN) Seluler Indonesia
PT AKR Corpindo State Investment
3 03/06/06 65 %
Tbk. (AKRA) Communication
PT Sumalindo Lestari PT Karya Wijaya
4 18/12/06 98 %
Tbk (SULI) Sukses (KWS)
PT Andhi Chandra
5 PT.Selamat Sempurna
Automotive Product 28/12/06 Merger
Tbk (SMSM)
Tbk.
Perusahaan
6 PT United Tractors
Pertambangan 30/01/07 100 %
Tbk. (UNTR)
Batubara
PT Indofood Sukses PT Perkebunan
7 25/05/07 64.4 %
Makmur Tbk. (INDF) London Sumatera
PT Trias Sentosa Tbk. Tianjin Sunshine
8 01/07/07 100 %
(TRST) Plastics Co. Ltd
PT Telekomunikasi
9 PT Sigma Cipta
Indonesia Tbk 18/12/07 80 %
Caraka
(TLKM)
10 PT Berlian Laju Chembulk Tankers 19/12/07 94,3 %

Tanker Tbk. (BLTA) LLC
PT Mitra International
11 PT Apexindo
Resources Tbk. 10/09/08 79,78 %
Pratama Duta Tbk.
(MIRA)
Sumber: ICMD dan BEI yang diolah.
3.3 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. “ Data
sekunder merupakan data primer yang telah diolah lebih lanjut dan disajikan baik
pihak pengumpul data primer maupun pihak lain”. Sumber data laporan keuangan
perusahaan sampel berasal dari I ndonesian Capital Market Directory dan dari
Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui website www.idx.co.id.
3.4 Metode Pengumpulan Data
Metode ini dilakukan dengan mencatat atau mengumpulkan dan
memepelajari data-data yang tercantum pada Indonesian Capital Market
Directory dan dari www.idx.co.id yang berupa data laporan keuangan
perusahaan-perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi selanjutnya
melakukan perhitungan terhadap data yang diperoleh.
3.5 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional Variabel
3.5.1 Variabel Penelitian

Dalam peneltian ini terdapat dua variabel, yaitu variabel independen dan
variabel dependen. Variabel independen adalah tipe variabel yang
menjelaskan atau mempengaruhi variabel lain, sedangkan variabel dependen
adalah tipe variabel yang dipengaruhi atau yang dijelaskan oleh variabel
independen. Variabel pada intinya adalah segala sesuatu yang dapat diberi
berbagai macam nilai. Variabel dapat diartikan sebagai segala sesuatu yang
akan menjadi objek pengamatan penelitian variabel yang diteliti dalam penelitian
ini sebagai cerminan kinerja perusahaan.
Pada penelitian ini merger dan akusisi dipandang sebagai suatu proses atau
peristiwa yang diindikasikan menyebabkan perubahan kinerja keuangan
perusahaan sebelum dan setelah merger dan akuisisi. Variabel dependen
dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan
melalui 5 variabel yaitu, Current ratio, Debt to equity ratio, Total asset turn
over ratio, Return on asset, dan Return on equity, sedangkan yang berfungsi
sebagai variabel independen adalah periode waktu sebelum dan setelah merger
dan akuisisi.
3.5.2 Defenisi Operasional Variabel
Merger didefinisikan oleh Hitt (2001: 295) sebagai sebuah strategi
dimana dua perusahaan setuju untuk menyatukan kegiatan operasionalnya
dengan basis yang relatif seimbang, karena mereka memiliki sumber daya dan
kapabilitas yang secara bersama-sama dapat menciptakan keunggulan
kompetetif yang lebih kuat. Akuisisi menurut Hitt (2001: 295) adalah

strategi yang melaluinya suatu perusahaan membeli hak untuk mengontrol
atau 100 persen kepemilikan terhadap perusahaan lain dengan tujuan untuk
menggunakan kompetensi inti perusahaan itu secara efektif, dengan cara
menjadikan perusahaan yang diakuisisi itu sebagai bagian dari bisnis dalam
portofolio perusahaan yang mengakuisisi.
Penilaian kinerja adalah penentuan efektifitas operasional, organisasi, dan
karyawan berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah ditetapkan
sebelumnya secara periodik. Pengukuran kinerja perusahaan sebelum dan
setelah merger dan akuisisi pada penelitian ini menggunakan rasio keuangan,
adalah rasio likuiditas, rasio leverage, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas.
a. Rasio Likuiditas
Menurut Weston dan Copeland (1992: 225) rasio likuiditas digunakan
untuk “mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban
jangka pendeknya bila jatuh tempo”. Pada umumnya perhatian pertama dari
analisis rasio keuangan adalah likuiditas, dimana analisis likuiditas ini
mengkaitkan uang tunai (kas) dan aktiva lancar lainnya dengan kewajiban
lancar yang dapat memberikan ukuran likuiditas yang cepat dan mudah
digunakan. Rasio likuiditas yang digunakan pada penelitian ini adalah
current ratio.
Current ratio atau rasio lancar menurut Weston dan Copeland (1992:
226) dihitung dengan “membagi aktiva lancar dengan kewajiban lancar.
Biasanya aktiva lancar ini terdiri atas kas, surat berharga, piutang dagang,
dan persedian”. Kewajiban lancar sendiri terdiri dari hutang dagang, wesel
bayar jangka pendek, hutang jangka panjang yang jatuh tempo dalam waktu
satu tahun, pajak penghasilan yang terhutang dan beban-beban lain yang

terhutang (terutama gaji dan upah). Rasio lancar merupakan ukuran yang
paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan memenuhi
kewajiban jangka pendek, oleh karena itu rasio tersebut menunjukkan
seberapa jauh tuntutan dari kreditor jangka pendek dipenui oleh aktiva
yang diperkirakan menjadi uang tunai dalam periode yang sama dengan
jatuh tempo hutang.
Current ratio menurut Weston dan Copeland (1992: 227) dihitung
dengan menggunakan cara :
Current ratio atau Rasio lancar =
b. Rasio Leverage
Rasio leverage menurut Riyanto (1995: 331) adalah “rasio-rasio yang
dimaksudkan untuk mengukur sampai seberapa jauh aktiva perusahaan
dibiayai oleh hutang. Rasio leverage yang digunakan pada penelitian ini
adalah debt to equity ratio” . Debt to equity ratio menurut Riyanto (1995:
333) digunakan untuk “mengukur bagian dari setiap rupiah modal sendiri
yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan hutang”.
Debt to equity ratio menurut Riyanto (1995: 333) dihitung dengan
menggunakan cara :
DER =
c. Rasio Aktivitas
Rasio aktivitas atau menurut Brigham dan Houston (2001: 81) disebut

“rasio manajemen aktiva (asset manajemen ratio) digunakan untuk mengukur
seberapa efektif perusahaan mengelola aktivanya”. Pada penelitian ini
rasio aktivitas yang akan digunakan untuk melihat seberapa efektif dan
efisien perusahaan mengelola aktivanya adalah total asset turn over ratio.
Rasio perputaran aktiva atau total asset turn over ratio digunakan untuk
mengukur perputaran semua aktiva perusahaan, dan dihitung dengan
membagi penjualan dengan total aktiva.
Total asset turn over ratio menurut Brigham dan Houston (2001: 83)
dihitung dengan cara :
Total asset turn over ratio =
d. Rasio Profitabilitas
Profitabilitas menurut Brigham dan Houston (2001: 89) adalah “hasil
bersih dari serangkaian kebijakan dan keputusan”. Rasio profitabilitas
(profitability ratio) adalah sekelompok rasio yang memperlihatkan
pengaruh gabungan dari likuiditas, manajemen aktiva, dan hutang
terhadap hasil operasi. Rasio profitabilitas yang digunakan dalam
penelitian ini adalah ROA dan ROE.
R eturn on assets dan Return on equity menurut Brigham dan Houston
(2001: 90) dihitung dengan cara :
ROA =

ROE =
Masing-masing variabel penelitian secara operasional dapat dilihat
dalam tabel sebagai berikut :
Tabel 3.2 Variabel Penelitian.
No Variabel Definisi Formula
1. Current Rasio untuk mengetahui kesanggupan

ratio memenuhi kewajiban jangka pendek.
2. Debt to Rasio untuk mengukur bagian dari

equity setiap rupiah modal sendiri yang
ratio dijadikan jaminan untuk keseluruhan
hutang.
3. Total Rasio untuk mengukur perputaran

asset turn semua aktiva perusahaan.
over ratio
4. R eturn Rasio untuk mengukur pengembalian

on assets atas total aktiva setelah bunga dan
pajak
5. Return onRasio untuk mengukur pengembalian

equity atas Ekuitas saham biasa / investasi
pemegang saham
Sumber : Brigham dan Houston (2001).
3.6 Analisis Data
Untuk tercapainya tujuan dalam penelitian ini, maka metode yang
digunakan adalah model analisis Paired Sample T-Test dan atau Wilcoxon Signed
Rank tergantung dengan distribusi datanya, analisis dilakukan dengan
menggunakan software SPSS 18.0. Sebelumnya data yang terkumpul akan

dianalisis secara bertahap dengan dilakukan analisis rasio keuangan statistik
deskriptif terlebih dahulu. Selanjutnya dilakukan pengujian statistik dengan uji
distribusi normal dengan menggunakan uji kolmogorov-smirnov. Kemudian tahap
selanjutnya dilakukan pengujian hipotesis parsial untuk masing-masing variabel
penelitian dengan menggunakan uji analisis Paired Sample T-Test apabila data
berdistribusi normal dan model uji analisis Wilcoxon Signed Rank apabila data
berdistribusi tidak normal.
Untuk tingkat signifikansi atau nilai alfa (α), nilai alfa yang umum dipakai
adalah 0,05 dan 0,01, kemudian pada penelitian ini ditetapkan tingkat
signifikansi atau probabilitas kesalahan untuk menolak H0 untuk seluruh
pengujian adalah sebesar 0,05 atau (5%). Penjelasan tahapan pengujiannya adalah
sebagai berikut :
3.6.1 Uji Normalitas Data
Uji normalitas data digunakan untuk mengetahui apakah data berdistribusi
normal atau tidak. Uji normalitas penting dilakukan karena untuk menentukan alat
uji statistik apa yang sebaiknya digunakan untuk pengujian hipotesis. Apabila
berdistribusi normal maka digunakan test parametrik, sebaliknya apabila data
berdistribusi tidak normal maka lebih sesuai dipilih alat uji satatistik non-
parametrik dalam pengujian hipotesis.
Uji statisitik kolmogorov-smirnov dipilih karena lebih peka untuk
mendeteksi normalitas data dibandingkan dengan pengujian dengan
menggunakan grafik. Hipotesis nol (H0) dinyatakan bahwa dari masing-masing
variabel penelitian pada periode sebelum dan setelah melakukan merger dan

akuisisi berdistribusi normal, sedangkan penentuan normal tidaknya data
ditentukan dengan cara, apabila hasil signifikansi lebih besar dari tingkat
signifikansi yang sudah ditentukan (> 0,05) maka H0 diterima dan data tersebut
terdistribusi normal. Sebaliknya apabila signifikansi uji lebih kecil dari
signikansi yang ditentukan (<0,05) maka H0 ditolak dan data tersebut
dinyatakan terdistribusi tidak normal.
3.6.2 Pengujian Hipotesis
Hasil uji normalitas data digunakan untuk menentukan alat uji apa yang
paling sesuai digunakan dalam pengujian hipotesis. Apabila data
berdistribusi normal maka digunakan uji parametrik Paired Sample T-Test.
Sementara apabila data berdistribusi tidak normal maka digunakan uji non-
parametrik yaitu Wilcoxon Signed Rank Test yang lebih sesuai digunakan.
Kedua model uji beda tersebut popular digunakan untuk menganalisis
model penelitian pre-post atau sebelum dan setelah. Uji beda digunakan untuk
mengevaluasi perlakuan (treatment) tertentu pada satu sampel yang sama
pada dua periode pengamatan yang berbeda. Pengamatan tertentu pada
penelitian ini adalah peristiwa merger dan akuisisi. Jika perlakuan tersebut
tidak berpengaruh terhadap objek maka nilai rata-rata pengukurannya adalah
sama dengan atau dianggap nol atau hipotesis nol (H0) diterima. Jika
ternyata pernyataan berpengaruh, nilai rata-rata pengukuran tidak sama
dengan nol dan hipotesis nolnya (H0) ditolak, berarti hipotesis alternatifnya
diterima.

3.6.3 Paired Sampel T-Test (Uji T Sampel berpasangan)
Paired Sampel T-Test atau uji T sampel berpasangan merupakan uji
parametrik yang digunakan untuk menguji hipotesis sama atau tidak berbeda (H0)
antara dua variabel. Data berasal dari dua pengukuran atau dua periode
pengamatan yang berbeda yang diambil dari subjek yang dipasangkan.
Langkah-langkah pengujian uji t untuk pengujian sampel berpasangan
sebagai berikut :
a. Menghitung selisih (d) antara pengamatan sebelum dan setelah.
b. Mengitung total d (Σd), lalu mencari mean d yaitu
c. Menghitung d- (d rata-rata), kemudian mengkuadratkan selisih tersebut dan
menghitung total selisih kuadrat.
d. Mencari standar deviasi (Sd2) dengan rumus sebagai berikut :
Sd = x [ Total ( d – d rata-rata ) ]2.
e. Menghitung t hitung dengan rumus : t =
Keterangan :
(X1-X2) = rata-rata hitung pengamatan atau sampel untuk X1 pengamatan
sebelum dan X2 pengamatan setelah.
v = rata-rata hitung populasi yang dihipotesiskan, ditetapkan bernilai nol.
Sd = Standar deviasi sampel.
n = Jumlah pengamatan sampel.

3.6.4 Wilcoxon Signed Rank Test
Uji statistik non-parametrik yang digunakan adalah Wilcoxon Signed Rank
Test. Uji ini digunakan untuk menganalisis data berpasangan karena adanya dua
perlakuan yang berbeda. Dalam hal ini Wilcoxon Signed R ank Test digunakan
untuk mengetahui perbedaan kinerja sebelum dan setelah pelaksanaan merger dan
akuisisi, dengan membandingkan masing-masing indikatornya (rasio keuangan).
Uji ini memberikan bobot nilai lebih untuk setiap pasangan yang menunjukkan
perbedaan besar antara dua kondisi dibandingkan dengan dua pasangan yang
menunjukkan perbedaan kecil. Prosedur pengujian Wilcoxon Signed Rank
Test diuraikan sebagai berikut:
a. Menentukan formulasi hipotesis
H0 : Jumlah urutan tanda positif dengan jumlah urutan tanda negatif adalah
sama (tidak ada perbedaan nyata antara pasangan data).
H0 : Jumlah urutan tanda positif dengan jumlah urutan tanda negatif adalah
berbeda (ada perbedaan nyata antara pasangan data).
b. Menentukan taraf nyata (α) dengan T tabelnya
Pengujian dapat berbentuk satu sisi atau dua sisi.
c. Menentukan kriteria pengujian
H0 diterima apabila T0 ≥ T
H0 ditolak apabila T0 ˂ T
d. Menentukan uji nilai statistik (nilai T0)
Tahap-tahap pengujian adalah sebagai berikut :

1) Menentukan tanda beda dan besarnya tanda beda antara pasangan data.
2) Mengurutkan bedanya tanpa memperhatikan tanda atau jenjang.
3) Memisahkan tanda beda positif dan negatif atau tanda jenjang.
4) Menjumlahkan semua angka positif dan angka negatif.
5) Nilai terkecil dari nilai absolut hasil penjumlahan merupakan nilai T0.
e. Membuat kesimpulan H0 diterima atau ditolak
f. Untuk pasangan data yang lebih besar dari 25 (N=25), pengujiannya
menggunakan nilai Z yang dirumuskan sebagai berikut:
Z =
E (T) =
σT =
3.7 Jadwal Penelitian
Jadwal penelitian dapat dilihat pada tabel di bawah ini:

Tabel 3.3 Jadwal Penelitian
Tahapan Januari Februari Maret April

Penelitian 2012 2012 2012 2012
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4
Pemilihan judul
Penyelesaian
proposal
Bimbingan proposal
Pengumpulan data
Pengolahan data
Bimbingan skripsi
Penyelesaian skripsi
Ujian komprehensif

BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Objek Penelitian
Dalam penelitian ini menggunakan data dari 2 tahun sebelum dan 2 tahun
sesudah perusahan melakukan merger dan akusisi. Penelitian ini membandingkan
antara rasio-rasio keuangan sebelum dan sesudah merger dan akusisi. Seperti yang
seharusnya diharapkan, kegiatan merger dan akuisisi dilakukan untuk mencapai
sinergi yang mampu meningkatkan keuntungan dan dapat memperbaiki kinerja
perusahaan yang dilihat melalui penampilan finansial atau posisi keuangannya.
Pada penelitian ini yang menjadi objek penelitian adalaah perusahaan-
perusahaan manufaktur yang telah go public dan melakukan merger dan akuisisi
serta bukan perusahaan perbankan. Dengan menggunakan proses purposive
sampling data penentuan sampel, dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di
ICMD terdapat sampel 13 perusahaan yang melakukan merger dan akusisi selama
periode tahun 2005-2008 dengan data keuangan 2 tahun sebelum dan 2 tahun
sesudah setelah merger dan akusisi yang diperoleh dari data keuangan yang
tercantum dalam Indoesian Capital Market Directory.
Sampel penelitian tersebut terdiri dari beberapa sektor perusahaan manufaktur
yang terdapat di BEI yang melakukan aksi merger dan akusisi yang menonjol
dengan kisaran akuisis pengambilalihan kepemilikan ≥ 50%. Kemudian variabel
dalam penelitian ini adalah rasio-rasio yang digunakan untuk mengukur kinerja
keuangan perusahaan yaitu rasio likuiditas, leverage, aktifitas, dan profitabilitas

yang meliputi rasio current ratio, debt to equity ratio, total asset turn over, return
on assets, dan return on equity. Kelima varibel tersebut diperoleh dari perhitungan
dan berdasarkan laporan keuangan tahunan yang terdapat pada ICMD serta
sumber lain yang dapat dipercaya.
4.2 Analisis Data
4.2.1 Analisis Deskriptif Rasio Keuangan
a. Statistik Deskriptif Sebelum Merger dan Akuisisi
Berikut akan ditampilkan deskriptif variabel yang ditinjau dari nilai rata-
rata, standar deviasi, nilai maksimum dan nilai minimum untuk periode
sebelum merger dan akuisisi. Dimana jika standar deviasi lebih bersar dari
pada nilai rata-rata maka berarti data yang ada memiliki variasi yang besar,
begitu juga sebaliknya jika standar deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata
maka berarti data yang ada memiliki variasi yang rendah. Nilai maksimal
menunjukan nilai terbesar pada data, sedangkan nilai minimum menunjukan
nilai terkecil pada data. Berikut Tabel 4.1 yang menunjukan statistik deskriptif
data pada periode dua dan satu tahun sebelum merger dan akuisisi:

Tabel 4.1
Hasil Statistik Deskriptif Sebelum Merger dan akuisisi
Periode Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Dua tahun CR 13 .49 2.14 1.2785 .46065
sebelum DER 13 .71 25.45 3.7485 6.64583
TATO 13 .04 1.59 .8969 .47331
ROA 13 -29.43 14.69 1.9062 13.08896
ROE 13 -252.25 38.49 -15.3000 77.27934
Valid N (listwise) 13
Satu CR 13 .12 1.96 1.0769 .50007

tahun DER 13 .55 5.23 2.3177 1.60363
sebelum TATO 13 .11 2.02 .8677 .58138
ROA 13 -18.06 14.65 1.9562 8.62999
ROE 13 -107.66 39.21 .5669 37.00903
Sumber: Indonesian Capital Market Directory yang diolah.
Hasil deskriptif variabel sebelum merger dan akuisisi seperti yang
ditampilkan Tabel 4.1 dapat dijelaskan sebagai berikut:
a. Periode dua tahun sebelum merger dan akuisisi.
1. Nilai rata-rata CR untuk satu tahun sebelum M&A sebesar 1.2785
dengan standar deviasi 0.46065. Nilai standar deviasi yang lebih rendah
dari rata-rata menunjukan adanya variasi yang rendah antara nilai
maksimum dan minimum. Nilai rata-rata CR sebesar 1.2785
menunjukan bahwa rata-rata kemampuan perusahaan, dengan
menggunakan aktiva lancar untuk menutup hutang lancar adalah
sebesar 1.2785 kali, sedangkan masing-masing nilai maksimum dan
minimum adalah 2.14 dan 0.49.

2. Nilai rata-rata DER untuk satu tahun sebelum M&A sebesar 3.7485
dengan standar deviasi 6.64583. Nilai standar deviasi yang lebih
besar dari nilai rata-rata menunjukan adanya variasi yang besar antara
nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata DER sebesar 3.7485
menunjukan bahwa rata-rata tingkat hutang terhadap ekuitas perusahaan
adalah sebesar 3.7485 kali, sedangkan masing-masing nilai maksimum
dan minimum adalah 25.45 dan 0.71.
3. Nilai rata-rata TATO untuk satu tahun sebelum M&A sebesar 0.8969
maksimum dan minimum. Nilai rata-rata TATO sebesar 0.8969
menunjukan bahwa rata-rata kemampuan dana yang tertanam dalam
keseluruhan aktiva untuk menghasilkan revenue adalah sebesar 0.8969
kali, sedangkan masing-masing nilai maksimum dan minimum adalah
1.59 dan 0.04.
4. Nilai rata-rata ROA untuk satu tahun sebelum M&A sebesar 1.9062 dengan
standar deviasi 13.08896. Nilai standar deviasi yang jauh lebih besar dari
nilai rata-rata menunjukan adanya variasi dengan kesenjangan yang besar
antara nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata ROA sebesar 1.9062
menunjukan bahwa rata-rata efektivitas perusahaan didalam
menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimiliki
adalah sebesar 1.9062 %, sedangkan masing-masing nilai maksimum dan
minimum adalah 14.69 dan -29.43.

5. Nilai rata-rata ROE untuk satu tahun sebelum M&A sebesar -
15.3000 dengan standar deviasi 77.27934. Nilai standar deviasi yang
sangat besar dari rata-rata menunjukan adanya variasi yang sangat
besar antara nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata ROE sebesar
-15.3000 menunjukan bahwa rata-rata untuk mengukur tingkat
pengembalian atas ekuitas saham biasa sebesar -15.3000 %, sedangkan
masing-masing nilai maksimum dan minimum adalah 38.49 dan -
252.25.
b. Periode satu tahun sebelum merger dan akuisisi
dengan standar deviasi 1.60363. Nilai standar deviasi yang lebih
rendah dari nilai rata-rata menunjukan adanya variasi yang rendah antara
nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata DER sebesar 2.3177

2.02 dan 0.11.
4. Nilai rata-rata ROA untuk satu tahun sebelum M&A sebesar 1.9562
dengan standar deviasi 8.62999. Nilai standar deviasi yang jauh lebih
besar dari nilai rata-rata menunjukan adanya variasi dengan
kesenjangan yang besar antara nilai maksimum dan minimum. Nilai
rata-rata ROA sebesar 1.9562 menunjukan bahwa rata-rata efektivitas
perusahaan didalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan
aktiva yang dimiliki adalah sebesar 1.9562 %, sedangkan masing-masing
nilai maksimum dan minimum adalah 14.65 dan -18.06.
5. Nilai rata-rata ROE untuk satu tahun sebelum M&A sebesar 0.5669
dengan standar deviasi 37.00903. Nilai standar deviasi yang sangat besar
dari rata-rata menunjukan adanya variasi yang sangat besar antara
nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata ROE sebesar 0.5669
menunjukan bahwa rata-rata untuk mengukur tingkat pengembalian

atas ekuitas saham biasa sebesar -0.5669%, sedangkan masing-masing
b. Statistik Deskriptif Sebelum Merger dan Akuisisi
Tabel 4.2
Hasil Statistik Deskriptif Setelah Merger dan akuisisi
Periode Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Satu tahun CR 13 .21 4.27 1.3369 .97762
setelah DER 13 .66 7.04 2.1177 1.67845
TATO 13 .19 1.69 .8292 .44316
ROA 13 -29.41 12.33 2.1785 11.40048
ROE 13 -179.55 30.95 -4.6277 55.85008
Dua tahun CR 13 .17 1.82 1.0854 .49645

setelah DER 13 .53 5.60 2.2038 1.75975
TATO 13 .15 1.94 .8069 .50997
ROA 13 -27.10 15.64 .3877 13.63658
ROE 13 -146.96 29.06 -10.9977 52.46706
Hasil deskriptif variabel setelah merger dan akuisisi seperti yang ditampilkan
Tabel 4.2 dapat dijelaskan sebagai berikut:
a. Periode satu tahun setelah merger dan akuisisi.

dari nilai rata-rata menunjukan adanya variasi yang rendah antara nilai
maksimum dan minimum. Nilai rata-rata DER sebesar 2.1177
1.69 dan 0.19.

aktiva yang dimiliki adalah sebesar 2.1785 %, sedangkan masing-masing
5. Nilai rata-rata ROE untuk satu tahun sebelum M&A sebesar -4.6277
nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata ROE sebesar -4.6277
atas ekuitas saham biasa sebesar -4.6277 %, sedangkan masing-masing
b. Periode dua tahun setelah merger dan akuisisi.
dari nilai rata-rata menunjukan adanya variasi yang rendah antara nilai

maksimum dan minimum. Nilai rata-rata DER sebesar 2.2038
1.94 dan 0.15.
aktiva yang dimiliki adalah sebesar 0.3877 %, sedangkan masing-
masing nilai maksimum dan minimum adalah 15.64 dan -27.10.
5. Nilai rata-rata ROE untuk satu tahun sebelum M&A sebesar -10.9977

nilai maksimum dan minimum. Nilai rata-rata ROE sebesar -10.9977
atas ekuitas saham biasa sebesar -10.9977 %, sedangkan masing-
masing nilai maksimum dan minimum adalah 29.06 dan -146.96.
4.2.2 Uji Normalitas Data
Pada uji normalitas data ini menggunakan metode Kolmogorov-Smirnov Test.
Pemilihan metode ini didasarkan bahwa Kolmogorov-Smirnov test merupakan
metode yang umum digunakan untuk menguji normalitas data. Tujuan pengujian
ini adalah untuk mengetahui apakah sampel yang digunakan dalam penelitian
ini adalah berdistribusi normal atau tidak. Sampel berdistribusi normal jika
nilai probabilitas > taraf signifikansi yang ditetapkan (α=0.05). jika hasil uji
menunjukan sampel berditribusi dengan normal maka uji beda yang akan
digunakan dalam penelitian ini adalah uji parametrik, tetapi apabila sampel
tidak berdistribusi dengan normal maka uji beda yang akan digunakan dalam
penelitian ini adalah uji non-parametrik. Hasil uji normalitas dengan
Kolmogrov-Smirnov test dapat dilihat dari tabel 4.3 berikut:

Tabel 4.3
Hasil Uji Normalitas Kolmogorov‐Smirnov Test.
Periode Variabel Sig Taraf Signifikasi Kesimpulan

CR 0.070 0.05 Normal
Sebelum DER 0.000 0.05 Tidak Normal
merger dan TATO 0.129 0.05 Normal
akuisisi ROA 0.000 0.05 Tidak Normal
ROE 0.000 0.05 Tidak Normal
CR 0.027 0.05 Tidak Normal
DER 0.038 0.05 Tidak Normal
Setelah merger TATO 0.200 0.05 Normal
dan akuisisi ROA 0.000 0.05 Tidak Normal
ROE 0.000 0.05 Tidak Normal
Berdasarkan hasil uji normalitas data tabel 4.3, terlihat bahwa rata-rata data
nilai probabilitas < taraf sig nfik

i ansi (α=0 0. 5), d ari hal tersebut dapat
disimpulkan bahwa data data rasio keuangan berdistribusi tidak normal. Hal ini
sesuai dengan asuamsi awal didalam pemilihan metode untuk menguji data rasio
keuangan perusahaan pada Bursa Efek Indonesia, bahwa data tidak normal maka
untuk pengujian digunakan Wilcoxon Signed Ranks Test . Pendapat ini juga
didukung oleh hasil penelitian oleh Payamta (2004: 274), yang menggunakan
metode non-parametrik dalam penelitiannya mengenai merger dan akuisisi.
Sehingga untuk menguji data rasio keuangan dalam penelitian ini akan
digunakan Wilcoxon Signed Ranks Test untuk uji hipotesis secara parsial.

4.2.3 Pengujian Hipotesis
Pada pengujian hipotesisi ini digunakan uji Wilcoxon Signed Rank Test
untuk mengetahui kinerja perusahaan sebelum dan sesudah melakukan merger
dan akuisisi. Dengan menganalisis hasil pengamatan dari dua data yang
berpasangan diharapkan diketahui apakah mengalami perbedaan atau tidak. Uji
Wilcoxon Signed Rank Test ini memberikan bobot nilai lebih untuk setiap
pasangan yang menunjukkan perbedaan besar antara dua kondisi dibandingkan
dengan dua pasangan yang menunjukkan perbedaan kecil. Berikut diuraikan
hasil uji Wilcoxon Signed Rank Test untuk masing-masing perbandingan tahun
(periode) sebelum dan sesudah melakukan merger dan akuisisi.
a. Uji Wilcoxon Signed Rank Test periode 2 tahun sebelum dan 2 tahun
sesudah merger dan akuisisi.
Hasil uji Wilcoxon Signed Rank Test untuk periode 2 tahun sebelum dan
2 tahun sesudah merger dan akuisisi diuraikan dalam tabel 4.4 sebagai
berikut:
Tabel 4.4
Hasil Uji Wilcoxon Signed Rank Test 2 tahun sebelum dan 2 tahun sesudah.
Variabel Z Asymo. Sig (2-tailed) α Kesimpulan

CR -2.172 0.033 0.05 berbeda
DER -2.013 0.047 0.05 berbeda
TATO -0.665 0.506 0.05 tidak berbeda
ROA -0.035 0.972 0.05 tidak berbeda
ROE -0.245 0.807 0.05 tidak berbeda
Sumber: output data SPSS 18 yang diolah.

Hasil analisis data pada variabel CR, dengan membandingkan kinerja 2
tahun sebelum dengan 2 tahun sesudah, diperoleh nilai Z sebesar -2.172
dengan signifikansi sebesar 0.033. Karena nilai signifikasi lebih kecil dari
0.05 (0.033 ˂ 0.05) maka terdapat perbedaan pada variabel CR dengan masa
periode perbandingan 2 tahun sebelum dengan 2 tahun sesudah.
Hasil analisis data pada variabel DER, dengan membandingkan kinerja 2
0.05 (0.047 ˂ 0.05) maka terdapat perbedaan pada variabel DER dengan
masa periode perbandingan 2 tahun sebelum dengan 2 tahun sesudah.
Hasil analisis data pada variabel TATO, dengan membandingkan kinerja 2
dengan signifikansi sebesar 0.506. Karena nilai signifikasi lebih besar dari
0.05 (0.506>0.05) maka berarti tidak ada perbedaan pada variabel TATO
dengan masa periode perbandingan 2 tahun sebelum dengan 2 tahun sesudah.
Hasil analisis data pada variabel ROA, dengan membandingkan kinerja 2
dengan signifikansi sebesar 0.972. Karena nilai signifikasi lebih besar
dari 0.05 (0.972>0.05) maka berarti tidak ada perbedaan pada variabel ROA
Hasil analisis data pada variabel ROE, dengan membandingkan kinerja 2
dengan signifikansi sebesar 0.807. Karena nilai signifikasi lebih besar dari

0.05 (0.807>0.05) maka berarti tidak ada perbedaan pada variabel ROE
b. Uji Wilcoxon Signed Rank Test periode 1 tahun sebelum dan 1 tahun
sesudah merger dan akuisisi.
Hasil uji Wilcoxon Signed Rank Test untuk periode 1 tahun sebelum dan
1 tahun sesudah merger dan akuisisi diuraikan dalam tabel 4.5 sebagai
berikut:
Tabel 4.5
Hasil Uji Wilcoxon Signed Rank Test 1 tahun sebelum dan 1 tahun sesudah.
Variabel Z Asymo. Sig (2-tailed) α Kesimpulan

CR -0.559 0.576 0.05 tidak berbeda
DER -2.029 0.046 0.05 berbeda
TATO -0.628 0.530 0.05 tidak berbeda
ROA -0.245 0.807 0.05 tidak berbeda
ROE -0.594 0.522 0.05 tidak berbeda
Hasil analisis data pada variabel CR, dengan membandingkan kinerja 1
dari 0.05 (0.576 ˃ 0.05) maka berarti tidak ada perbedaan pada variabel CR
Hasil analisis data pada variabel DER, dengan membandingkan kinerja 1

0.05 (0.046 ˂ 0.05) maka terdapat perbedaan pada variabel DER dengan
Hasil analisis data pada variabel TATO, dengan membandingkan kinerja 1
dari 0.05 (0.530>0.05) maka berarti tidak ada perbedaan pada variabel TATO
Hasil analisis data pada variabel ROA, dengan membandingkan kinerja 1
dari 0.05 (0.753>0.05) maka berarti tidak ada perbedaan pada variabel ROA
Hasil analisis data pada variabel ROE, dengan membandingkan kinerja 1
dengan signifikansi sebesar 0.022. Karena nilai signifikasi lebih kecil
dari 0.05 (0.022 ˂ 0.05) maka terdapat perbedaan pada variabel ROE dengan
4.3 Interpretasi Hasil
Dengan menggunakan uji Wilcoxon Signed Ranks Test dengan tingkat
signifikansi 5% menunjukan bahwa hampir seluruh rasio keuangan sesudah
merger dan akuisisi, yang digunakan dalam penelitian ini, tidak mengalami

perbedaan yang signifikan dibandingkan dengan sebelum dilakukannya merger
dan akuisisi. Namun pada saat pengujian periode 2 tahun sebelum dibandingkan
dengan 2 tahun sesudah menunjukan adanya perbedaan yang siginifikan pada
variabel CR dan DER, masing-masing signifikansi = 0.033 dan 0.047. dan pada
variabel DER pada pengujian tahun 1 tahun sebelum dengan 1 tahun sesudah
menunjukan adanya perbedaan, dengan signifikansi = 0.46.
Rasio DER menunjukkan bahwa semakin tinggi rasio ini maka semakin
besar risiko yang dihadapi, dan investor akan meminta tingkat keuntungan yang
semakin tinggi. Rasio yang tinggi juga menunjukkan proporsi modal sendiri yang
rendah untuk membiayai aktiva. Berikut adalah tabel 4.6 rekapitulasi hasil
output perhitungan data yang menggunakan metode Wilcoxon Signed Ranks Test.
Tabel 4.6
Hasil Rekapitulasi Wilcoxon Signed Ranks Test.
2 tahun sebelum dan 2 tahun 1 tahun sebelum dan 1 tahun

Variabel
sesudah sesudah
CR berbeda tidak berbeda
DER berbeda berbeda
TATO tidak berbeda tidak berbeda
ROA tidak berbeda tidak berbeda
ROE tidak berbeda tidak berbeda
Hasil analisis data terhadap variabel CR diperoleh nilai Z sebesar -2.172
dengan signifikansi sebesar 0.033, karena nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05,
maka H1 diterima yaitu terdapat perbedaan CR pada periode 2 tahun sebelum
dan 2 tahun sesudah merger dan akusisi, berarti ada pengaruh merger dan
akuisisi terhadap CR. Signifikannya pengaruh pengumuman merger dan
akuisisi terhadap CR menunjukkan bahwa kemampuan perusahaan dalam

memenuhi kewajiban lancarnya semakin baik. Namun pada pengujian pada
periode lainnya variabel CR tidak mengalami perbedaan, hal ini sejalan dengan
penelitian Widjanarko (2006: 48). Sehingga secara keseluruhan H1 tidak dapat
diterima.
Hasil analisis data terhadap variabel DER diperoleh nilai Z sebesar -2.029
dan -2.013 dengan signifikansi sebesar 0,047 dan 0.046, karena nilai
signifikansi lebih kecil dari 0,05, maka H2 diterima yaitu terdapat perbedaan
DER pada periode 2 tahun sebelum dan 2 tahun sesudah dan 1 tahun sebelum
dan 1 tahun sesudah sesudah merger dan akusisi, berarti ada pengaruh merger
dan akuisisi terhadap DER. Signifikannya pengaruh pengumuman merger dan
akuisisi terhadap DER menunjukkan bahwa risiko perusahaan semakin besar,
karena dengan bergabungnya perusahaan membutuhkan penambahan modal
dari hutang. Sehingga secara keseluruhan H2 dapat diterima.
Hasil analisis data terhadap variabel TATO menunjukkan bahwa merger
dan akuisisi tidak berpengaruh signifikan, H3 tidak dapat diterima berdasarkan
hasil uji Kolmogorov-Smirnov terhadap perusahaan. Hal ini menandakan bahwa
efisiensi dan efektifitas pengelolaan aktiva perusahaan setelah melakukan
merger dan akuisisi tidak mengalami perbedaan yang signifikan, menandakan
sinergi tidak terjadi pasca merger dan akuisisi. Sehingga secara keseluruhan
H3 tidak dapat diterima.
Hasil analisis terhadap rasio profitabilitas menunjukkan bahwa merger dan
akuisisi tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas perusahaan, baik itu
terhadap ROA maupun ROE. Hasil ini konsisten dengan hasil penelitian
Widjanarko (2006: 48) dimana ROA, dan ROE tidak berbeda pasca merger

dan akuisisi, hal ini menunjukan bahwa keinginan ekonomis yang ingin
memperbaiki profitabilitas pasca merger dan akuisis menjadi tidak
terwujud, hal ini kemungkinan disebabkan alasan non-ekonomi. Sehingga H4
dan H5 tidak dapat diterima berdasarkan uji beda pada penelitian ini.
Hasil uji Kolmogorov-Smirnov penelitian menunjukan tidak ada perbedaan
rasio keuangan secara keseluruhan, hal ini konsisten dengan hasil penelitian
Payamta dan Setyawan (2004: 280) dan Widjanarko (2006: 48) yang
menunjukkan bahwa pengujian secara keseluruhan terhadap semua rasio
keuangan tidak berbeda secara signifikan. Jadi, tidak ada pengaruh terhadap
pengambilan keputusan merger dan akuisisi terhadap kinerja perusahaan yang
diukur berdasarkan rasio keuangan, yaitu current ratio, debt to equity ratio, total
asset turn over ratio, return on asset, dan return on equity. Sehingga kinerja
perusahaan setelah melakukan merger dan akuisisi ternyata tidak mengalami
perbaikan dibandingkan dengan sebelum melaksanakan merger dan akuisisi.

Bab V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan
Pada pengujian yang dilakukan terhadap hipotesis diketahui bahwa seluruh
rasio yang diteliti menunjukkan tidak adanya perbedaan yang signifikan. Hasil
pengujian yang dilakukan secara parsial menunjukan terdapat beberapa
keadaan yang menunjukkan perbedaan sebelum dan sesudah merger dan
akuisisi, sedangkan hampir pada seluruh variabel-variabel yang digunakan
pada penilitian ini, menunjukan tidak ada perbedaan yang signifikan pada
variabel rasio-rasio keuangan yang digunakan pasca merger dan akuisisi.
Sehingga hipotesis yang diajukan tidak dapat diterima atau ditolak.
Merger dan akuisisi tidak menimbulkan sinergi bagi perusahaan yang
kemungkinan disebabkan lemahnya strategi yang dilakukan, pemilihan
perusahaan target yang kurang tepat, perusahaan entitas kurang pengalaman
dalam melakukan merger dan akuisisi dan adanya faktor non-ekonomi yaitu untuk
menyelamatkan perusahaan dari kebangkrutan. Berikut ini penjelasan kesimpulan
masing masing rasio keuangan yang digunakan pada penelitian ini:
a. Pada variabel CR yang diuji dengan Wilcoxon Signed Ranks Test menunjukan
tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dan sesudah merger.
Hanya pada pengujian periode 2 tahun sebelum dengan 2 tahun sesudah
merger dan akuisisi menunjukan adanya perbedaan.

b. Pada variabel DER yang diuji dengan Wilcoxon Signed Ranks Test
menunjukan adanya perbedaan yang signifikan antara sebelum dan sesudah
merger. Pada periode 2 tahun sebelum dengan 2 tahun sesudah dan 1 tahun
sebelum dengan 1 tahun sesudah menunjukan adanya perbedaan yang
signifikan pada variabel ini.
c. Pada variabel TATO yang diuji dengan Wilcoxon Signed Ranks Test
menunjukan tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dan sesudah
merger. Baik pada periode amatan yang membandingkan antara 2 tahun
sebelum sampai dengan 2 tahun sesudah merger dan akuisisi.
d. Pada variabel ROA yang diuji dengan Wilcoxon Signed Ranks Test
e. Pada variabel ROE yang diuji dengan Wilcoxon Signed Ranks Test

5.2 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini mempunyai keterbatasan-keterbatasan yang dapat dijadikan bahan
pertimbangan bagi peneliti berikutnya agar mendapatkan hasil yang lebih baik,
antara lain:
a. Dalam penelitian ini hanya menganalisis kinerja berdasarkan rasio
keuangan yang merupakan aspek ekonomi saja, sementara banyak faktor
non-ekonomi yang tidak dapat dimasukan kedalam ukuran kuantitatif.
Beberapa kinerja non-ekonomi seperti teknologi, sumber daya manusia,
budaya perusahaan dan sebagainya. Oleh karena itu penelitian ini tidak dapat
menggambarkan keseluruhan aspek kinerja perusahaan.
b. Periode waktu yang digunakan kurang mewakili sehingga manfaat dari merger
dan akuisisi belum kelihatan. Dalam penelitian ini tidak dibedakan jenis
merger dan akuisisi apakah merger dan akuisisi vertikal, horizontal atau
konglomerat. Penelitian ini juga tidak membedakan apakah merger dan
akuisisi dilakukan oleh motivasi internal atau eksternal perusahaan. Selain
dari jenis merger dan akuisisi, ukuran perusahaan yang dilakukan juga
tidak diperhitungkan dalam penelitian ini.

5.3 Saran
Peneliti memberikan saran yang dapat membangun terkait dalam penelitian
ini, antara lain:
a. Bagi manajemen perusahaan, sebelum melakukan tindakan merger dan akuisisi
sebaiknya dilakukan persiapan yang matang. Faktor lain yang perlu
dipertimbangkan yaitu kondisi perusahaan, baik dari faktor manajemen
maupun finansial perusahaan dan kondisi ekonomi nasional. Berdasarkan
hasil yang diperoleh dari penelitian ini, merger dan akuisisi tidak
menunjukan perbedaan yang signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Oleh karena itu, pihak manajemen harus benar-benar memperhitungkan
tujuan perusahaan dalam melakukan tindakan merger dan akuisisi.
b. Bagi investor, investor sebaiknya lebih berhati-hati dalam menyikapi kegiatan
akuisisi yang dilakukan perusahaan, karena tidak selalu akuisisi membawa
dampak yang baik bagi perusahaan yang melakukan akuisisi.
c. Bagi penelitian selanjutnya, penelitian di masa mendatang hendaknya
melakukan pengukuran kinerja keuangan dengan variabel rasio keuangan yang
lain atau metode lain, sehingga dapat meningkatkan kualitas hasil penelitian dan
di masa mendatang hendaknya melakukan pengamatan pada periode yang
lebih diperpanjang, baik sesudah atau sebelum merger dan akuisisi, sehingga
hasil penelitian mendekati kenyataan yang sesungguhnya.

Chapter III-V 69

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Chapter III-V 69

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

BAB III

3.1 Desain penelitian

Menurut Erlina (2008: 66) menyatakan bahwa “Desain penelitian merupakan

menganalisis informasi yang dibutuhkan, menetapkan sumber-sumber informasi,

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian

adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia.

Sampel adalah bagian yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik

non probability sampling, yaitu pengambilan sampel yang tidak memberikan

sampel. Metode non probability sampling yang digunakan adalah purposive

Universitas Sumatera Utara

2. Terdapat data laporan keuangan perusahaan untuk 2 tahun sebelum dan 2

tahun setelah merger dan akuisisi.

Dalam industri manufaktur terdapat 22 sektor industri, selanjutnya sampel

2008 dapat dilihat pada tabel berikut ini:

Tabel 3.1 Sampel Penelitian

NO. Perusahaan Entitas Perusahaan Target Tanggal Keterangan

Universitas Sumatera Utara

3.3 Jenis dan Sumber Data

Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui website www.idx.co.id.

3.4 Metode Pengumpulan Data

Metode ini dilakukan dengan mencatat atau mengumpulkan dan

memepelajari data-data yang tercantum pada Indonesian Capital Market

Directory dan dari www.idx.co.id yang berupa data laporan keuangan

perusahaan-perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi selanjutnya

melakukan perhitungan terhadap data yang diperoleh.

3.5 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional Variabel

3.5.1 Variabel Penelitian

Universitas Sumatera Utara

variabel dependen. Variabel independen adalah tipe variabel yang

menjelaskan atau mempengaruhi variabel lain, sedangkan variabel dependen

ini sebagai cerminan kinerja perusahaan.

peristiwa yang diindikasikan menyebabkan perubahan kinerja keuangan

perusahaan sebelum dan setelah merger dan akuisisi. Variabel dependen

3.5.2 Defenisi Operasional Variabel

Merger didefinisikan oleh Hitt (2001: 295) sebagai sebuah strategi

dimana dua perusahaan setuju untuk menyatukan kegiatan operasionalnya

kapabilitas yang secara bersama-sama dapat menciptakan keunggulan

Universitas Sumatera Utara

Penilaian kinerja adalah penentuan efektifitas operasional, organisasi, dan

karyawan berdasarkan sasaran, standar dan kriteria yang telah ditetapkan

sebelumnya secara periodik. Pengukuran kinerja perusahaan sebelum dan

Menurut Weston dan Copeland (1992: 225) rasio likuiditas digunakan

untuk “mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban

analisis rasio keuangan adalah likuiditas, dimana analisis likuiditas ini

digunakan. Rasio likuiditas yang digunakan pada penelitian ini adalah

226) dihitung dengan “membagi aktiva lancar dengan kewajiban lancar.

Universitas Sumatera Utara

paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan memenuhi

kewajiban jangka pendek, oleh karena itu rasio tersebut menunjukkan

jatuh tempo hutang.

Current ratio menurut Weston dan Copeland (1992: 227) dihitung

dengan menggunakan cara :

Current ratio atau Rasio lancar =

Rasio leverage menurut Riyanto (1995: 331) adalah “rasio-rasio yang

dimaksudkan untuk mengukur sampai seberapa jauh aktiva perusahaan

yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan hutang”.

Debt to equity ratio menurut Riyanto (1995: 333) dihitung dengan

Universitas Sumatera Utara

seberapa efektif perusahaan mengelola aktivanya”. Pada penelitian ini

mengukur perputaran semua aktiva perusahaan, dan dihitung dengan

membagi penjualan dengan total aktiva.

dihitung dengan cara :

Total asset turn over ratio =

Profitabilitas menurut Brigham dan Houston (2001: 89) adalah “hasil