1

BAB I
PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

Saat ini Keberadaan pasar modal dalam perekonomian modern sudah tidak dapat
dihindari oleh negara-negara maju dan berkembang yang ada, termasuk Indonesia. Pasar
modal menjadi salah satu alternatif yang dapat digunakan oleh masyarakat untuk
memperoleh return melalui dividen yang dibagikan. Dividen merupakan seluruh laba
bersih setelah dikurangi pajak yang dibagikan kepada pemegang saham kecuali ditentukan
lain dalam Rapat Umum Pemegang Saham (Darmadji dan Fakhruddin; 2017). Besarnya
dividen yang dibagikan ditentukan dari kebijakan dividen oleh Rapat Umum Pemegang
Saham. Kebijakan dividen merupakan kebijakan yang berhubungan dengan pembayaran
dividen oleh pihak perusahaan, berupa penentuan besarnya dividen yang akan dibagikan
dan besarnya saldo laba yang ditahan untuk kepentingan perusahaan (Wijaya dan Wibawa;
2014).

Para investor cenderung lebih menyukai stabilitas jumlah pembagian dividen

Karena apabila dividen yang dibagikan tinggi maka risiko yang dimiliki perusahaan juga
relatif tinggi. Perusahaan umumnya melakukan pemisahan antara pemilik dengan
pengelola perusahaan. Pemisahan ini mengakibatkan perbedaan kepentingan antara
pemilik dengan pengelola perusahaan. Perbedaan kepentingan ini disebut dengan agency
problem. Menurut Jensen dan Meckling dalam Wijaya dan Wibawa (2010) perusahaan
yang memisahkan antara fungsi kepemilikan dan fungsi pengelolaan akan rentan terhadap
masalah agensi. Teori keagenan (agency theory) dikemukakan oleh Jensen dan Mecklim
(2006) bahwa kepentingan manajemen dan kepentingan pemegang saham sering kali
bertentangan, sehingga bisa menyebabkan konflik diantara keduanya.

Salah satu masalah agensi dialami oleh PT. Garuda Indonesia. Chairul Tanjung
yang merupakan salah seorang komisaris PT. Garuda Indonesia menolak laporan
keuangan tahun 2019 yang dibuat oleh PT. Garuda Indonesia karena adanya keuntungan
yang sudah dicatat namun sebenarnya belum bisa diakui sebesar 239,94 juta dolar. Hal ini
dapat menyebabka PT. Garuda Indonesia akan memberikan laporan laba yang tidak
 2

sebenarnya dan akan berpengaruh pada kebijakan deviden namun tuntutan ini tidak
ditanggapi serius oleh pihak manajerial PT. Garuda Indonesia.

Kasus masalah agensi lainnya terjadi pada agustus 2019 salah satu perusahaan
raksasa yakni General Eletric Company diduga melakukan manipulasi laporan keuangan
agar kinerja perusahaan tidak dapat dianalisis sehingga akan mudah bagi perusahaan untuk
membuat kebijakan pembagian deviden yang tidak sesuai dengan laba yang sebenarnya.
hal ini membuat para pemegang saham secara beramai-ramai melakukan penjualan saham
sehingga harga saham General Eletric Company mengalami penurunan.

Menurut Horne dan Wachowicz (2005) biaya keagenan / Agency cost adalah biaya-
biaya yang berhubungan dengan pengawasan manajemen untuk meyakinkan bahwa
manajemen bertindak konsisten sesuai dengan perjanjian kontraktual dengan pemegang
saham. Konflik-konflik keagenan dapat dikurangi dengan suatu mekanisme pengawasan,
pengontrolan dan mensejajarkan kepentingan-kepentingan yang terkait.

(jelaskan tentang teori agensi dan jelaskan hal yang menyebabkan teori agensi..
jelaskan 1 kalimat tentang teori agensi)

Pada teori keagenan dijelaskan bahwa pihak manajemen adalah agen, sedangkan
pemegang saham adalah prinsipal. Penelitian Sari, dkk (2016) menyatakan bahwa
kepemilikan manajerial yang merupakan pemegang saham dari pihak manajemen dalam
hal ini akan aktif dalam mengambil keputusan yang tepat untuk dapat mengolah laba.
Ketika kepemilikan manajerial meningkat, maka kepentingan mereka sejajar dengan para
pemegang saham. Maka disini pihak manajer akan merasa memiliki perusahaan tersebut
dan melakukan hal terbaik demi perusahaan, dalam hal ini perusahaan mengeluarkan
kebijakan melakukan investasi untuk keuntungan dimasa depan karena melihat investasi
lebih menguntungkan sehingga perusahaan akhirnya mengeluarkan dividen yang rendah.

Penelitian Rozeff dalam Haruman (2008) menyatakan bahwa jika jumlah

kepemilikan dari pihak institusional naik, maka tingkat permintaan akan dividen akan
meningkat karena semakin besar jumlah pemegang saham maka penyebaran kepemilikan
akan semakin besar, sehingga diperlukan tambahan biaya monitoring manajemen dan
 3

timbulah agency cost. Agency cost dipercaya dapat dikurangi melalui peningkatan
kepemilikan institusional dalam perusahaan. Semakin tinggi kepemilikan institusional,
semakin efektif pengawasan pemegang saham pada perusahaan untuk mengurangi agency
cost. Sehingga, Pemegang saham berusaha menjaga agar pihak manajemen tidak terlalu
banyak memegang kas, karena kas yang banyak akan mendorong pihak manajemen untuk
menggunakan kas tersebut bagi kepentingan sendiri. Tindakan manajer yang tidak sesuai
dengan kepentingan pemegang saham ini akan memicu munculnya masalah agensi
(agency problem), sehingga mengakibatkan timbulnya biaya agensi (agency cost).
Timbulnya masalah agensi ini dapat dikurangi jika pihak manajemen dapat melaksanaan
tanggung jawabnya dengan pengawasan yang memadai dari pemilik modal. Manajemen
dalam hal ini, bertanggung jawab dalam meningkatkan nilai perusahan untuk memberikan
hasil yang positif bagi pemegang saham, investor dan manajemen itu sendiri.

Perusahaan yang memisahkan fungsi pengelolaan dengan fungsi kepemilikan akan rentan terhadap

konflik keagenan, menurut Jensen dan Meckling (1976) masalah keagenan bersumber dari dua
sumber utama. Sumber konflik pertama adalah kecenderungan pihak manajemen untuk
menggunakan lebih banyak sumber daya perusahaan. Sumber konflik kedua adalah fakta bahwa

para manajer seringkali tidak menguasai sejumlah sehingga kepemilikan menjadi terbatas. Hal ini
mendorong mereka untuk terlalu berani menghadapi resiko. Pihak manajerial tidak akan ragu-ragu

memanfaatkan laba untuk menutupi berbagai biaya dalam mengejar suatu proyek investasi. Secara
garis besar sumber konflik agensi disebabkan rasio kepemilikan yang dimiliki pihak manajerial dan
pihak institusional.

Kepemilikan manajerial merupakan presentase saham yang dimiliki oleh pihak manajemen
perusahaan tersebut. kepemilikan manajerial yang besar mengakibatkan manajemen memiliki hak

yang sama dengan jumlah dividen yang akan dibagikan. Kepemilikan institusional adalah
presentase dari saham yang dimiliki oleh pihak institusi terhadap jumlah saham yang beredar di

pasar.

kepemilikan saham yang tinggi oleh pihak manajerial dapat menyebabkan rasio pembagian
dividen menjadi rendah karena para pihak manajemen lebih suka menahan sebagian besar laba

yang diperoleh untuk melakukan perluasan usaha. Semakin tinggi kepemilikan institusional maka
 4

akan semakin kuat kontrol dari pihak eksternal sehingga dapat menyebabkan biaya agensi menjadi

sangat tinggi menyebabkan jumlah deviden yang akan dibagikan kepada para pemegang saham

menjadi berkurang. Jensen dan Meckling (1976) mengatakan bahwa langkah-langkah untuk
mengatasi konflik keagenan ialah dengan meningkatkan insider ownership sehingga dapat
membuat kepentingan pemilik dengan kepentingan manajer menjadi sejajar.

Jelaskan mengapa hanya membahas kepemilikan manajerial dan kepemilikan

institusional dari banyak masalah teori agensi
Ujung-ujungnya adalah kebijakan dividen
Masalah kebijakan dividen terkait siapa
Lalu masukkan masalah konflik nya
Aspek-aspek masalah keagenan
Berbagai hal yang mempengaruhi biaya keagnen adalah

Jadi jelaskan hal-hal yang mempengaruhi biaya keagenan

Lalu jelaskan hal-hal yang mempengaruhi

Harus kuat menjelaskan argument ttentang kepemilikan institusional dan manajerial

Perusahaan Manufaktur dipilih sebagai sampel dalam penelitian perusahaanindustri

manufaktur dapat menjadi suatu acuan dalam melihat perkembangan industri nasional
yang ada di Indonesia. Perusahaan manufaktur akan tetap eksis dan bertahan meskipun
terjadi ketidakstabilan perekonomian, disebabkan oleh produk yang dihasilkannya.
Alasan memilih penggunaan perusahaan manufaktur dalam penelitian ini dikarenakan
perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang menjual produknya yang dimulai
dengan proses produksi yang tidak terputus mulai dari pembelian bahan baku, proses
pengolahan bahan hingga menjadi produk yang siap dijual, sehingga perusahaan
membutuhkan sumber dana yang akan digunakan pada aktiva tetap perusahaan.
Perusahaan manufaktur lebih membutuhkan sumber dana jangka panjang untuk
membiayai operasi perusahaan mereka salah satunya dengan memanfaatkan pasar modal.
 5

Berdasarkan uraian di atas, , maka peneliti tertarik melakukan penelitian dengan

judul: “Pengaruh Biaya Agensi : Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan
Institusional terhadap Kebijakan Dividen (Studi Kasus : Perusahaan Manufaktur
yang terdaftar di BEI”

1.2 Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas dan penelitian terdahulu, maka dapat dirumuskan
masalah sebagi berikut:
a. Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen pada
Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI?
b. Apakah kepemilikan institusional berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen pada
Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI?

1.3 Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah diatas, maka tujuan dalam penelitian
ini adalah untuk mengetahui bagaimana:
a. Untuk mengetahui pengaruh kepemilikan manajerial terhadap Kebijakan Dividen
pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI.
b. Untuk mengetahui pengaruh kepemilikan institusional terhadap Kebijakan Dividen
pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI.

1.4 Manfaat Penelitian

1. Manfaat Teoritis
a. Menambah wawasan, ilmu pengetahuan dan informasi khususnya yang berkaitan
dengan biaya agensi..
b. Sebagai upaya untuk mendukung pengembangan ilmu akuntansi pada umumya,
serta khususnya yang berkaitan dengan biaya agensi.

2. Manfaat Praktis
1. Bagi Kepentingan Investor
 6

Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan yang bermanfaat
untuk pengambilan keputusan invetasi khususnya dalam menilai kinerja suatu
perusahaan.
2. Bagi Perusahaan
Dapat menggunakan hasil penelitian ini sebagai bahan pertimbangan pengambilan
keputusan management..

BAB II
TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Landasan Teori

2.1.1 Teori Keagenan
Dalam teori keagenan dijelaskan bahwa kepentingan manajemen dan kepentingan
pemegang saham seringkali bertentangan, sehingga sering sekali terjadi konflik antara
manajemen dengan pemegang saham. Hal tersebut terjadi karena manajer cenderung
berusaha mengutamakan kepentingan pribadi. Pemegang saham tidak menyukai
kepentingan pribadi manajer, karena hal tersebut akan menambah cost perusahaan sehingga
akan menurunkan keuntungan yang diterima pemegang saham. Pemegang saham
menginginkan agar cost tersebut dibiayai oleh utang tetapi manajer tidak menyukai hal
tersebut.

Sartono (2001), Jensen, dan Meckling (1976), mendefinisikan hubungan keagenan

sebagai suatu kontrak yang mana satu atau lebih pemilik (principal) menggunakan orang
 7

lain atau manajer (agent) untuk menjalankan aktivitas perusahaan. Masalah keagenan
potensial terjadi bila proporsi kepemilikan manajer atas saham perusahaan kurang dari 100
persen sehingga manajer cenderung bertindak untuk mengejar kepentingannya sendiri, dan
bukan memaksimumkan nilai perusahaan dalam pengambilan keputusan pendanaan.
Sebagai contoh dari hal tersebut adalah manajer-pemilik mungkin saja tidak gigih lagi
dalam memaksimumkan kekayaan pemegang saham karena jatahnya atas kekayaan
tersebut telah berkurang.

Dalam hal pendanaan, para pemegang saham hanya peduli terhadap risiko
sistematik dari saham perusahaan, sebab mereka melakukan investasi pada portofolio yang
terdiversifikasi dengan baik. Namun berbeda dengan pihak manajer, manajer hanya peduli
pada risiko perusahaan secara keseluruhan. menurut Fama (1980) penyebabnya adalah (1)
bagian substantif dari kekayaan mereka di dalam spesifik human capital perusahaan, yang
membuat mereka non- diversiviabel (2) manajer akan terancam reputasinya, demikian juga
kemampuan menghasilkan earning perusahaan, jika perusahaan mengalami kebangkrutan.
Sehingga jika dilihat dari sudut pandang teori keagenan, menurut Jensen dan Meckling
(1976) para manajer cenderung bertindak untuk mengejar kepentingan mereka sendiri
dalam hal pembagian deviden dan bukan berdasarkan maksimalisasi nilai dalam
pengambilan keputusan pendanaan. Pendapat lain didasarkan pada asumsi bahwa para
manajer yang bertanggung jawab terhadap keputusan-keputusan keuangan tidak mampu
melakukan diversifikasi dalam human capital.

Sering kali pihak manajer tidak membuat keputusan yang mampu meningkatkan
nilai perusahaan. Karena banyak keputusan yang dibuat oleh manajer justru lebih
menguntungkan manajer itu sendiri dan tidak mengutamakan kepentinagan pemegang
saham. Sehingga anggapan bahwa orang-orang yang terlibat dalam perusahaan akan
berupaya memaksimumkan nilai perusahaan ternyata tidak selalu terpenuhi. Agen memiliki
kepentingan pribadi yang sebagian besar bertentangan dengan kepentingan para pemegang
saham sehingga munculah masalah keagenan. Untuk mengurangi masalah keagenan ini,
Jensen & Meckling (1976) mengidentifikasi adanya dua cara, yaitu para pemegang saham
eksternal melakukan pengawasan (monitoring) dan manajer sendiri melakukan pembatasan
 8

atas tindakan-tindakan (bonding). Hal ini akan mengurangi kesempatan penyimpangan

yang dapat dilakukan oleh manajer sehingga mampu meningkatkan nilai perusahaan,
namun disisi lain munculah lagi masaalah baru yaitu biaya keagenan yang dapat membuat
nilai perusahaan berkurang. Jensen & Meckling (1976) mengklasifikasikan masalah biaya
keagenan menjadi tiga komponen : pertama, biaya-biaya yang dikeluarkan prinsipal
(monitoring cost); kedua. Bonding expenditure dari agen, dan ketiga residual loss.
Pengeluaran pengawasan dibayar oleh prinsipal untuk mengatur keputusan yang akan
diambil para agen. Bonding expenditures diciptakan oleh agen untuk menjamin bahwa
mereka tidak akan mengambil tindakan yang akan merugikan pihak prinsipal. The residual
loss adalah nilai kerugian yang dialami prinsipal akibat keputusan yang diambil oleh agen,
yang tidak sesuai dari keputusan yang dibuat oleh prinsipal jika ia memiliki informasi dan
bakat sebagaimana agen. Antisipasi atas ketiga biaya yang didefenisikan sebagai biaya
keagenan ini Nampak pada harga saham yang terkoreksi saat perusahaan menjual
sahamnya

2.1.4 Kebijakan Deviden

Dividen adalah pembagian laba yang diperoleh perusahaan kepada para pemegang
saham yang sebanding dengan jumlah saham yang dimiliki. Dividen
dapat berupa uang tunai maupun saham. Suharli (2007) mengartikan dividen sebagai
pembagian laba kepada para pemegang saham perusahaan sebanding dengan jumlah saham
yang dipegang oleh masing-masing pemilik. Dividen yang dibagikan kepada pemegang
saham dapat dinyatakan sebagai persentase atas nilai saham atau sejumlah uang tiap lembar
saham yang dimiliki.

Menurut Ambarwati (2010) pengertian kebijakan dividen adalah kebijakan yang

diambil manajemen perusahaan untuk memutuskan membayarkan sebagian keuntungan
perusahaan kepada pemegang saham dari pada menahannya sebagai laba ditahan untuk
diinvestasikan kepada pemegang saham daripada menahannya sebagai laba ditahan untuk
diinvestasikan kembali agar mendapatkan capital gains. Menurut Gitman dalam Rosdini
(2009), dividen kas yang dibayarkan merupakan penilaian investor atas suatu saham.
Dividen kas mencerminkan arus kas kepada pemegang saham dan menginformasikan
 9

kinerja perusahaan saat ini dan yang akan datang. Sebab retained earnings (saldo laba)
adalah salah satu

Kemeilikan manajerial

kepemilikan manajerial proporsi pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut
dalam pengambilan keputusan perusahaan yaitu para direktur dan komisaris. Manajer mendapat
kesempatan yang sama untuk terlibat pada kepemilikan saham dengan tujuan untuk mensetarakan
dengan pemegang saham. Kepemilikan orang dalam diukur dengan proporsi saham yang dimiliki
perusahaan pada akhir tahun dan dinyatakan dalam persentase. Semakin besar proporsi
kepemilikan manajerial dalam perusahaan maka manajemen akan berusaha lebih giat untuk
kepentingan pemegang saham yang notabene adalah mereka sendiri.

Kepemilikan institusional

Kepemilikan Institusional adalah jumlah kepemilikan saham oleh investor institusi dari luar
perusahaan. Institusi adalah semua pihak yang berbentuk lembaga baik swasta, pemerintah dan
asing yang mempunyai saham di perusahaan tersebut. Adanya jumlah presentase saham yang
dimiliki oleh manajemen dan institusi yang tidak seimbang, maka akan menimbulkan konflik
keagenan. Tingkat saham institusional yang tinggi akan menghasilkan upaya-upaya pengawasan
yang lebih intensif sehingga dapat membatasi perilaku opportunistic manager, yaitu manajer
melaporkan laba secara opportunistic untuk memaksimumkan kepentingan pribadinya (Ujiyantho;
2007). Perusahaan dengan tingkat agency cost yang rendah cenderung akan membagikan dividen
dalam jumlah yang kecil. Pemilik institusional lebih menyukai return saham yang diperoleh dari
dividen dibanding capital gain. Hal ini disebabkan karena pajak dividen dikurangkan langsung dari
sumbernya, sehingga dividen akan memberikan keuntungan pajak para pemilik institusional.

2.2 Penelitian yang Relevan

Berikut adalah penelitian-penelitian terdahulu yang relevan dan terkait yang
mendasari penulis untuk melakukan penelitian ini :
No Nama Peneliti/Tahun Judul Penelitian Hasil Penelitian
1 Yulia Astutik/2015 Analisa Pengaruh Agency Cost Insider ownership
Terhadap Kebijakan Dividen berpengaruh signifikan dan
Pada Perusahaan Manufaktur berhubungan positif, berarti
Yang Terdaftar Di BEI. ketika saham yang dimiliki
pihak manajerial didalam

2 Dyah Dewanti/2013
3 Samidah/2018
2.3 Kerangka Berpikir
Berikut adalah pengembangan hipotesis dari penelitian ini :
Pengaruh Biaya Agensi
Terhadap Kebijakan Dividen
Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di BEI Tahun 2007-
2011)
Pengaruh Biaya Agensi
Terhadap Kebijakan Dividen
(Studi Pada Perusahaan Sektor
Industri Barang Konsumsi
Yang Terdaftar di Daftar Efek
Syariah Tahun 2016-2017)
10
perusahaan itu meningkat
maka kebijakan dividen yang
akan dibagikan bagi para
pemegang saham akan
meningkat juga dikarenakan
pihak manajemen mempunyai
hak yang sama dengan
investor yang lain untuk
mendapatkan dividen yang
besar.
Bedasarkan hasil pengujian,
variabel jaminan aset
(Collateral asset) dan struktur
modal berpengaruh terhadap
kebijakan dividen, sementara
variabel institusional
ownership dan dipersion of
ownership tidak berpengaruh
terhadap kebijakan dividen.
Semakin besar kepemilikan
saham institusional maka
Kebijakan Dividen yang
ditetapkan akan semakin
besar. Keberadaan pemilik
institusional diharapkan
mampu melaksanakan fungsi
monitoring yang efektif
terhadap manajemen
perusahaan.
 11

a. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Dividen

Menurut teori keagenan yang disampaikan oleh Jensen dan Meckling dalam Wijaya
dan Wibawa (2010) salah satu cara untuk mengurangi agency cost dalam sebuah
perusahaan yaitu dengan adanya kepemilikan manajerial. Semakin tinggi tingkat
kepemilikan manajerial maka semakin besar informasi yang dimiliki oleh manajemen yang
sekaligus menjadi pemilik perusahaan, sehingga mengakibatkan agency cost semakin kecil,
karena pemilik sekaligus merangkap menjadi agent sehingga dapat menurunkan biaya
pengawasan terhadap agent. Hal ini dikarenakan informasi-informasi yang dimiliki oleh
insider mengenai rencanarencana perusahaan lebih lengkap daripada pemegang saham
yang lain. Pada sisi lain, pembayaran dividen dapat memperkuat posisi perusahaan untuk
mencari tambahan dana dari pasar modal sehingga kinerja perusahaan dimonitor oleh tim
pengawas pasar modal. Adanya pengawasan ini menyebabkan manajer berusaha
mempertahankan kualitas kinerja sehingga akan menurunkan konflik keagenan.

Semakin besar kepemilikan manajerial, maka manajemen akan lebih mengoptimalkan

penggunaan sumber daya yang ada untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Secara empiris
kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Hal ini diperkuat oleh
hasil penelitian Rozeff dalam Haruman (2008) bahwa semakin tinggi kepemilikan
manajerial maka dividen yang dibayarkan akan semakin rendah. Variabel kepemilikan
manajerial mempunyai hubungan yang negatif dengan kebijakan dividen. Penetapan
dividen yang rendah disebabkan karena manajer memiliki harapan investasi yang akan
datang dibiayai oleh sumber internal yang berasal dari laba ditahan bukan dari dana
eksternal yang berasal dari hutang. Hal ini, sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh
Pujiastuti (2008).

b. Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Dividen

Sesuai dengan agency theory yang mendeskripsikan suatu hubungan atau kontrak
antara perusahaan (pemegang saham) dan agent (manajer), maka dapat kita lihat kekuatan
pada kepemilikan institusional. Ketika suatu perusahaan dikuasai oleh institusional investor
dalam jumlah atau tingkatan yang besar maka akan menimbulkan adanya kekuasaan yang
besar pada institusional investor tersebut.
 12

2.4 Hipotesis Penelitian

Berdasarkan kerangka berpikir, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut :

Dari gambar diatas dapat dirumuskan bahwa :

H1 : Kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen pada
Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI.
H2 : Kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen pada
Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI.
 13

BAB III
METODE PENELITIAN

3.1 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini menyajikan data dalam jenis data sekunder. Data sekunder merupakan
data yang tidak langsung diperoleh dari pihak pertama. Sumber data penelitian ini berupa
laporan keuangan dan annual report yang dipublikasikan oleh Perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2016-2018 dan panduan lain sebagai
referensi yang dapat menunjang penulisan skripsi ini.

3.2 Metode Penentuan Sampel

Pemilihan sampel diseleksi secara purposive sampling dari seluruh perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan tujuan untuk memperoleh
sampel berdasarkan kriteria yang telah ditentukan. Teknik purposive sampling merupakan
salah satu pengambilan sampel non probabilitas dimana teknik pemilihan secara tidak acak
yang informasinya diperoleh berdasarkan pertimbangan tertentu dan umumnya disesuaikan
dengan tujuan atau masalah penelitian. Penelitian ini mengambil sampel dengan kriteria
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tiga tahun
berturut-turut periode 2016-2018 untuk dijadikan bahan penelitian. Variabel yang dianalisis
dalam penelitian ini terdiri dari variabel bebas (independent variable), variabel terikat
(dependent variable) yang akan menjelaskan hubungan antara kepemilikan manajerial dan
kepemilikan institusional terhadap kebijakan dividen. Variabel bebas (independent
variable) dalam penelitian ini yaitu kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional.
Sedangkan, variabel terikat (dependent variable) dalam penelitian ini adalah kebijakan
dividen.

3.3 Definisi dan Operasional Variabel

 14

Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

3.3.1 Variabel Dependen (Y)
Variabel dependen adalah variabel terikat yang menjadi perhatian utama dalam
penelitian. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Kebijakan Dividen (DPR).
a. Kebijakan dividen / Dividend Payout Ratio (DPR)
Pengertian rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio) menurut Sartono (2008)
menyatakan bahwa “Rasio pembayaran dividen adalah persentase laba yang dibayarkan
dalam bentuk dividen, atau rasio antara laba yang dibayarkan dalam bentuk dividen dengan
total laba yang tersedia bagi pemegang saham”. Dividen Payout Ratio (DPR) dapat
dirumuskan sebagai berikut :

3.3.2 Variabel Independen (X)

Variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi variabel dependen baik
secara positif dan negatif. Variabel independen dalam penelitian ini adalah kepemilikan
manajerial dan kepemilikan institusional yang akan dijelaskan sebagai berikut :

a. Kepemilikan Manajerial
Menurut Wijaya dan Wibawa (2010) Kepemilikan presentase saham oleh pihak
manajemen dari dewan komisaris dan direksi yang turut mengambil keputusan kepemilikan
manajerial yang besarnya dapat dihitung dari periode 2016-2018 dalam satuan persentase
sebagai berikut:

b. Kepemilikkan Institusional
Kepemilikan institusional merupakan total persentase bank, perusahaan asuransi,
perusahaan yang berinvestasi, dana pensiun, dan lembaga keuangan besar lain terhadap
total modal saham sebuah perusahaan. Sesuai dengan penelitian Lucyanda dan Lilyana
(2012), variabel kepemilikan institusional diukur dengan rumus:
 15

3.3 Populasi dan Sampel Penelitian

1. Populasi Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah saham-saham perusahaan manufaktur yang
terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2016-2018.

2. Sampel Penelitian
Adapun sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah saham perusahaan dengan
kriteria berikut :
a. Perusahaan manufaktur yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tiga
tahun sesuai dengan periode penelitian yang diperlukan, yaitu 2016-2018
b. Perusahaan manufaktur yang secara konsisten membagikan dividen tunai selama
tiga tahun penelitian yaitu 2016-2018.

3.4 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dengan metode studi pustaka dan dokumentasi. Studi
pustaka yaitu dengan mengkaji berbagai literatur pustaka seperti buku, jurnal, dan literatur
lain yang berkaitan dengan penelitian. Dokumentasi dilakukan dengan menggunakan data
arsip laporan keuangan yang terdapat pada website (BEI).

3.5 Metode Analisis Data

Metode analisis data dilakukan dengan uji statistik menggunakan regresi linier
berganda.Hubungan fungsional antara satu varibel terikat dengan variabel bebas dapat
dilakukan dengan regresi linier berganda.Sebelum menggunakan model regresi linear
berganda dalam menguji hipotesis, maka terlebih dahulu dilakukan analisis statistik
deskriptif dan pengujian asumsi klasik.
 16

DAFTAR ISI

KAT
PENGANTAR..................................................................................................................................i
DAFTAR ISI .................................................................................................................................. ii
BAB I PENDAHULUAN.................................................................................................................1
1.1 Latar Belakang Masalah........................................................................................................1
1.2 Perumusan Masalah..............................................................................................................3
1.3 Tujuan Penelitian..................................................................................................................4
1.4 Manfaat Penelitian................................................................................................................4
BAB II TINJAUAN PUSTAKA......................................................................................................5
2.1 Landasan Teori....................................................................................................................5
2.1.1 Teori Keagenan...........................................................................................................5
2.1.2 Biaya Keagenan...........................................................................................................7
2.1.3 Mekanisme untuk Mengurangi Masalah Keagenan.....................................................7
2.1.4 Kebijakan Deviden......................................................................................................8
2.2 Penelitian yang Relevan........................................................................................................9
2.3 Kerangka Berpikir...............................................................................................................10
2.4 Hipotesis Penelitian.............................................................................................................12
BAB III METODE PENELITIAN...............................................................................................13
3.1 Tempat dan Waktu Penelitian.............................................................................................13
3.2 Metode Penentuan Sampel..................................................................................................13
3.3 Definisi dan Operasional Variabel......................................................................................13
3.3.1 Variabel Dependen (Y)..............................................................................................13
3.3.2 Variabel Independen (X)...........................................................................................14
3.3 Populasi dan Sampel Penelitian..........................................................................................15
3.4 Metode Pengumpulan Data.................................................................................................15
3.5 Metode Analisis Data..........................................................................................................15
DAFTAR PUSTAKA.................................................................................................................... 17
17
 KATA PENGANTAR
Puji dan syukur senantiasa penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala berkat
dan karunian-Nya lah sehingga penulis dapat menyelesaikan proposal penelitian yang
berjudul “Pengaruh Biaya Agensi : Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional
terhadap Kebijakan Dividen (Studi Kasus : Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI
tahun 2016, 2017. 2018).”

Tulisan ini sebagai wujud  pertanggungjawaban penulis sebagai mahasiswa.

Selanjutnya, proposal ini bertujuan untuk mengarahkan kepada para pembaca, khususnya
menambah wawasan bagi para mahasiswa mengenai teori agensi dan hubungannnya
dengan keputusan pemberian dividen pada perusahaan..

Oleh karena itu sangat bermanfaat kiranya apabila proposal penelitian ini hadir
sebagai penambah wawasan baru dan khazanah ilmu yang senantiasa akan bermanfaat bagi
para pembaca pada umumnya.

Penulis menyadari bahwa masih ada kekurangan dalam penyusunan proposal ini.
Oleh karena itu, masukan dan saran yang sifatnya membangun sangat penulis harapkan dari
para pembaca.

Medan, Februari 2020

Penyusun

MASYUDA TANJUNG

i
i