REVIEW JURNAL INTERNASIONAL

Nama: Annisa Tri Utari

Nim: F0117021
Seminar Konsentrasi Moneter – C

Judul The Impact Of Population Aging On Business Cycles Volatility:

International Evidence
Penulis Silvana Dantas Guimar’aes , Gisele Ferreira Tiryaki
Nama Jurnal The Journal of the Economics of Ageing
Tahun Jurnal 2020

Tujuan Penelitian Jurnal ini bertujuan untuk memverifikasi apakah penuaan populasi
mendorong atau menghalangi stabilitas makroekonomi dan mengevaluasi
dampak penuaan populasi kinerja makroekonomi jangka pendek
Pendahuluan Penuaan populasi tidak lagi menjadi tren yang terbatas di negara-negara
maju. Komposisi usia suatu negara mempengaruhi permintaan barang,
jasa, dan aset keuangan, mempengaruhi produktivitas angkatan kerja,
membebani keuangan publik, dan mengubah dinamika pasar kredit.

Dampak perubahan demografis pada stabilitas ekonomi makro jangka

pendek secara teoritis ambigu. Di satu sisi, tingkat keengganan risiko
pelaku ekonomi cenderung meningkat seiring dengan pertumbuhan
harapan hidup. Di sisi lain, beban fiskal disebabkan oleh kenaikan umur
panjang dapat menghambat penggunaan kebijakan fiskal untuk
mendorong stabilitas makroekonomi.

Penuaan populasi juga dapat menyebabkan volatilitas siklus bisnis yang

lebih besar karena dampaknya pada efektivitas intervensi kebijakan
moneter dan stabilitas pasar keuangan. Terakhir, peningkatan umur
panjang juga dapat berkontribusi pada volatilitas makroekonomi yang
lebih besar karena individu yang menua memiliki produktivitas yang
lebih rendah
Kajian Teori Terdapat tiga saluran transmisi yaitu pertumbuhan umur panjang dan
konsekuensi perilakunya, efektivitas kebijakan fiscal dan moneter, dan
penuaan dan dinamika pasar tenaga kerja.
1. Pergeseran kebiasaan konsumsi ini menyebabkan sektor jasa tumbuh
relatif terhadap manufaktur saat populasi menua. Karena sektor jasa
 kurang rentan terhadap fluktuasi jangka pendek dalam aktivitas
ekonomi, perubahan dalam kebiasaan konsumsi karena penuaan ini
dapat menyebabkan siklus bisnis yang tidak terlalu mudah berubah
(Alcala dan Sancho, 2004; Moro, 2015).
2. Insentif untuk berinvestasi dalam usaha bisnis baru cenderung
menurun seiring bertambahnya usia individu karena proyek investasi
menuntut waktu untuk membayar, dan waktu yang diberikan
menyusut seiring bertambahnya usia. Beberapa penelitian juga
menunjukkan bahwa penurunan kreativitas, ketajaman, ketahanan,
dan kesadaran akan peluang yang terjadi dengan penuaan
kemungkinan menghambat aktivitas investasi (Florida, 2002;
Skirbekk, 2008; Bohlmann et al, 2017; Liang et al, 2018)
3. Leeper dan Walker (2011) menunjukkan bahwa tekanan fiskal di
sebagian besar negara maju disebabkan oleh pengeluaran dengan
tunjangan sosial untuk orang tua, yang meliputi pengeluaran untuk
layanan kesehatan, pensiun pensiun, asuransi pengangguran, dan
perawatan jangka panjang. Jika beban fiskal tidak dapat dibiayai
dengan pajak yang lebih besar, variabel seperti inflasi dan tabungan
mungkin sangat terpengaruh.
4. Penuaan juga dapat mempengaruhi efektivitas kebijakan moneter
dampaknya terhadap suku bunga ekuilibrium (Imam, 2015; Carvalho
et al, 2016; Sudo dan Takizuka, 2018). Seiring dengan pertumbuhan
umur panjang, tabungan cenderung meningkat karena perkiraan durasi
pensiun pelaku ekonomi meningkat. Pertumbuhan tabungan mengarah
pada suku bunga yang lebih rendah, yang membatasi ruang kebijakan
moneter, terutama karena batas bawah nol pada tingkat bunga
nominal.
5. Lugauer (2011) berpendapat bahwa jam kerja individu hingga usia 30
tahun berfluktuasi secara signifikan di seluruh siklus bisnis karena
pengalaman mereka yang berkurang dan ketidakpastian yang terkait
dengan pilihan karir mereka.
6. Pekerja lansia juga menghadapi volatilitas yang signifikan dalam jam
kerja. Karena kemampuan kognitif dan prosesual dipengaruhi secara
negatif oleh penuaan, produktivitas angkatan kerja turun ketika
populasi menua, semuanya konstan (Feyrer, 2007; Agarwal et al,
2009; Gamble et al, 2014).
Metode Penelitian - Analisis ekonometrik mengandalkan data tahunan dari 146 negara
antara tahun 1996 dan 2016 dengan komponen deret waktu
masing-masing negara disusun menjadi lima kelompok periode:
1996–99; 2000–03; 2004–07; 2008–11; e 2012–16.
 - Variabel yang digunakan volatilitas markoekonomi, sebagai
indikator utama population aging (OLD), matriks variable kontrol
(LLY, PRIVLY, GOV, INF, OPENNESS, SOLOW)
- Penelitian ini menggunakan model estimasi data panel statis dan
data panel dinamis. Untuk data panel statis dengan pendekatan
Fixed Effect menggunakan Tes Hausman dan untuk data panel
dinamis menggunakan General Method of Moment (GMM)
dengan Tes Sargan / Hansen dan uji Arellano-Bond.
Hasil Pembahasan Hasilnya menunjukkan bahwa penuaan populasi dikaitkan dengan
volatilitas siklus yang lebih besar dalam produksi tetapi volatilitas yang
berkurang dalam konsumsi dan investasi.

Menurut saluran perilaku, seiring dengan bertambahnya umur panjang,

pelaku ekonomi semakin enggan mengambil risiko, yang seharusnya
membawa stabilitas konsumsi dan investasi. Fakta bahwa ketidakstabilan
produksi tumbuh dengan penuaan mungkin disebabkan oleh efek
dominan dari perubahan dalam dinamika pasar tenaga kerja: seiring
bertambahnya usia individu, pemisahan pekerjaan tidak sukarela lebih
mungkin terjadi, dan reintegrasi ke pasar tenaga kerja membutuhkan
waktu yang lebih lama. Jadi, jika saluran dinamika pasar tenaga kerja
lebih menonjol, resesi ekonomi cenderung lebih parah dan berlangsung
lama seiring dengan peningkatan umur penduduk.

Volatilitas Output; Hasil ini signifikan secara statistik di hampir semua

regresi data panel statis dan dinamis. Mengenai variabel kontrol, hanya
OPENNESS dan SOLOW yang menunjukkan relevansi statistik.
Keterbukaan perdagangan internasional mengurangi volatilitas output,
tetapi hasil ini signifikan secara statistik hanya dalam estimasi model
dinamis. Pengujian spesifikasi menunjukkan bahwa hasil model data
panel dinamis dengan volatilitas keluaran sebagai variabel dependen
adalah kuat.

Volatilitas Konsumsi; Hubungan antara ketidakstabilan konsumsi dan

penuaan tampaknya kurang kuat. Peningkatan umur panjang mengurangi
volatilitas konsumsi, tetapi hasil ini hanya relevan secara statistik dalam
estimasi model statis yang menggunakan OLD atau DEP sebagai
indikator penuaan populasi. Di antara variabel kontrol, kinerja residual
Solow patut diperhatikan. Guncangan produktivitas meningkatkan
volatilitas konsumsi, dan hasil ini signifikan secara statistik di semua
 estimasi data panel statis dan dinamis. Selain itu, hanya keterbukaan
perdagangan internasional yang secara konsisten meningkatkan
volatilitas konsumsi. Peningkatan pengeluaran pemerintah dan kegagalan
untuk mengendalikan inflasi meningkatkan volatilitas konsumsi,
meskipun hasil ini secara statistik signifikan hanya dalam estimasi model
statis. Variabel kontrol lain yang tampaknya penting untuk dikonsumsi
volatilitas adalah perkembangan keuangan. Koefisien indikator
pembangunan keuangan selalu signifikan secara statistik, tetapi berbeda
dalam tanda-tanda tergantung pada jenis model yang diperkirakan.
Karena estimasi model dinamis yang disajikan pada kuat dan stabil,
terdapat hubungan positif antara volatilitas konsumsi dan perkembangan
keuangan tampaknya lebih mungkin.

Volatilitas Investasi; Peningkatan umur panjang mengurangi volatilitas

investasi. Hasil ini signifikan secara statistik dan relevan secara ekonomi
dalam semua spesifikasi regresi, kecuali dalam dua estimasi model
dinamis. Peningkatan pengeluaran pemerintah dan inflasi rata-rata
tampaknya menambah volatilitas investasi, tetapi hasil ini hanya
signifikan secara statistik dalam model statis. Mengenai variabel kontrol
lainnya, hanya sisa Solow yang secara konsisten relevan dengan
volatilitas investasi. Koefisien SOLOW positif dan signifikan secara
statistik pada level 1% di semua estimasi regresi.

Kesimpulan Dengan memperkirakan model data panel statis dan dinamis dengan
sampel 146 negara, hasilnya menunjukkan bahwa volatilitas investasi
dan, pada tingkat yang lebih rendah, konsumsi berkurang seiring dengan
peningkatan umur panjang. Hasil ini tampaknya merupakan hasil dari
perubahan perilaku yang diamati seiring bertambahnya usia individu, dan
sebagian besar tetap tidak berubah dalam sampel negara berpenghasilan
tinggi saja. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa penurunan
volatilitas investasi dan konsumsi akibat penuaan tidak cukup untuk
menciptakan stabilitas output. Ketidakstabilan produksi tumbuh seiring
dengan peningkatan umur panjang yang kemungkinan besar disebabkan
oleh perubahan dinamika pasar tenaga kerja dan volatilitas ekspor neto
yang lebih besar. Seiring dengan pertambahan jumlah lansia dalam
populasi, produktivitas angkatan kerja cenderung turun. Dengan
demikian, kemungkinan pemutusan hubungan kerja meningkat, dan
individu-individu ini menghadapi tantangan yang lebih besar untuk
mendapatkan tawaran pekerjaan baru.
Kelebihan Penelitian menggunakan alat analisis yang banyak sehingga semakin
menguatkan hasil dengan kaijan teori yang dijelaskan sebelumnya. Hasil
dijelaskan dengan detail.
Kelemahan Tidak dijelaskan saran-saran dari masing-masing saluran untuk
penelitian selanjutnya.