NAMA : MUSDALIFAH HARTIKA

NIM : 3011711050

KELAS : 17 AK2

BIAYA PENERBITAN OBLIGASI KORPORASI PADA PERUSAHAAN

PERTAMBANGAN BATUNARA

A. LATAR BELAKANG

Di Polandia, lebih dari 90% dari produksi listrik didasarkan pada bahan bakar batubara.
Sementara itu, situasi keuangan dari industri pertambangan cukup menantang. Perusahaan di
sektor ini menghasilkan kerugian yang disebabkan oleh penurunan tajam harga batubara dan
peningkatan simultan dalam ekstraksi biaya yang hasil dari turun ke tingkat yang lebih rendah
dari tambang batubara. Pada saat yang sama, bank enggan untuk meminjamkan uang karena
risiko default pinjaman entitas. Semakin, perusahaan yang beralih ke obligasi untuk menjaga
likuiditas dan pengembangan keuangan proyek-proyek mereka. Namun, pemegang obligasi
memaksakan kondisi dalam bentuk perjanjian yang seringkali sulit untuk memuaskan, dan ketat
berhubungan dengan tingkat hutang perusahaan dan kemampuan untuk membayar utang rasio
keuangan

Para penulis menganalisis program obligasi tiga perusahaan pertambangan empat yang
beroperasi di Polandia. Perusahaan keempat tidak menerbitkan obligasi apapun. biaya obligasi
terdiri dari hutang bunga kepada investor, persiapan masalah dan biaya dukungan, biaya
penjaminan, dan biaya pencatatan dan mengatur penjualan. Biaya utama yang terlibat dalam
penerbitan obligasi adalah biaya kupon, yang tergantung pada kesehatan perusahaan keuangan
dan tingkat hutang.

B. TUJUANPENELITIAN

Artikel ini menyajikan sebuah isu yang penting dari kedua poin ilmiah dan praktis pandang.
Selama periode tetes harga komoditas, Polandia perusahaan bahan baku kehilangan kelayakan
kredit mereka, membuat penerbitan obligasi opsi pendanaan penting. Namun, kondisi yang
diberlakukan oleh pemegang obligasi seringkali terlalu menuntut, mencegah perusahaan dari
mencari sumber pendanaan ini.

C. TEORI YANG DIGUNAKAN

Obligasi sering diatur oleh pasal-pasal yang disebut perjanjian, yang secara tidak langsung
mengurangi risiko kepada pemegang obligasi. Perjanjian komit perusahaan baik untuk
mengambil atau menahan diri dari mengambil tindakan tertentu sampai menebus obligasi.
Mereka mungkin mencakup larangan dan perintah yang berkaitan dengan situasi keuangan,
hukum atau aset dan investasi terkait penerbit. Perjanjian juga mungkin berhubungan dengan
keamanan tambahan, melaporkan kewajiban dan kepemilikan struktur seputar masalah tersebut.
Semua perjanjian yang bertujuan untuk mengurangi risiko kebangkrutan emiten. Dalam kasus
ketidakpatuhan, mereka dapat menghasilkan hak investor untuk meminta pelunasan awal
obligasi (pauka & śmieja, 2013a). 

Menurut Smith dan Warner (1979), penggunaan perjanjian memerlukan biaya tambahan tetapi
juga mengurangi risiko pembiayaan dan dengan demikian mengurangi biaya modal. Menurut
para peneliti, set optimal perjanjian ada untuk setiap perusahaan, memastikan keseimbangan
antara biaya pelaksanaan dan penegakan perjanjian dan manfaat dari mengurangi risiko investasi
untuk entitas eksternal (Smith & Warner, 1979).

D. METODE PENELITIAN

Perusahaan menggunakan analisis menerapkan analisis komparatif untuk menilai biaya dan
kondisi penerbitan obligasi . Berdasarkan data yang diperoleh dari situs catalyst, analisis yang
dilakukan oleh perusahaan konsultan pwc dan analisis penulis sendiri, penulis menilai biaya
penerbitan obligasi untuk perusahaan pertambangan terhadap biaya rata-rata penerbitan obligasi
di pasar utang polandia.

Ada empat perusahaan tambang batu bara di polandia. Penelitian dilakukan di tiga perusahaan,
yang mencakup 75% dari sampel. Para penulis menganalisis program obligasi disiapkan untuk
jastrzębska spolka węglowa (jsw), kompania węglowa dan katowicki induk węglowy. Namun,
tidak setiap program dilaksanakan, karena tingginya biaya penerbitan, persiapan program dan
pelaksanaan, dan ketentuan tambahan yang dikenal sebagai perjanjian, yang nyata mengurangi
fleksibilitas dari perusahaan.

E. HASIL PENELITIAN

Bagi perusahaan pertambangan, harus ditekankan bahwa penggalangan dana dari obligasi lebih
bijaksana daripada pinjaman bank. siklus berkepanjangan pelaksanaan proyek-proyek investasi
berlangsung selama beberapa tahun. Dengan demikian, perusahaan fleksibel dapat menyesuaikan
tahapan masalah dengan kebutuhan keuangan mereka dan fase realisasi investasi. Syarat dan
ketentuan obligasi untuk industri pertambangan dibandingkan dengan istilah rata-rata emisi
obligasi di pasar Catalyst, di mana suku bunga obligasi rata-rata sebesar WIBOR 3M, ditambah
marjin 3-6%. markup Hal ini disebabkan penerbitan obligasi tanpa jaminan yang risiko lebih
tinggi dari obligasi tertutup.
 F. KESIMPULAN

Program masalah disiapkan untuk perusahaan tambang diasumsikan suku bunga variabel di
WIBOR 3M, ditambah margin 2,7-3,5%. Di pasar Catalyst, biaya mempersiapkan masalah bagi
penawaran yang lebih besar berkisar 1,5-2% dari total nilai masalah. Bagi perusahaan
pertambangan, yang terakhir terombang-ambing di dekat 2%. Selain kedua komponen biaya
tersebut, perusahaan pertambangan harus membayar biaya komitmen modal 1,5 sampai 0,7%
(tergantung pada tahap yang), suatu ketentuan susunan 0,8-1%, dan biaya 0,5 sampai 0,65%
untuk penebusan awal ketika menggunakan dana dibangkitkan dari instrumen utang lainnya.
obligasi yang diterbitkan dijamin pada tingkat 110 hingga 130% dari total nilai masalah ini
dengan berbagai jenis agunan, seperti hipotek pada properti nyata emiten, janji terdaftar pada
piutang dari perjanjian jangka panjang utama untuk pasokan batubara, janji pada saham batubara,
dan jaminan oleh anak perusahaan. Selain itu, beberapa pembatasan yang ketat diciptakan,
berkaitan dengan tingkat hutang dipantau oleh rasio: EBITDA (2,0-3,5) dan DSCR (1,1-1,3),
serta pembatasan pembagian laba, yang mengatur pembuangan perusahaan aset atau dana yang
ditransfer kepada anak perusahaan. Memenuhi harapan terlalu ketat dari pemegang obligasi
dipimpin perusahaan untuk menarik diri dari mengeluarkan tahapan tertentu obligasi.