Chapter 11

Managing Transaction Exposure

Resiko transaksi terjadi ketika ada kontrak transaksi yang menyebabkan perusahaan harus
membayar atau menerima mata uang asing di masa depan. Dengan melakukan manajemen
terhadap resiko transaksi melalui hedging, perusahaan dapat menjaga jumlah arus kas dan
mengurangi ketidak pastian.

Policies for Hedging Transaction Exposure

Hedging Most of the Exposure
MNC yang melakukan hedging terhadap hampir dari semua resiko transaksi tidak
terpengaruh secara signifkan terhadap fluktuasi nilai tukar. Hedging tidak selalu memberikan hasil
terbaik, malah terkadang bisa memberi hasil yang lebih buruk, tetapi dengan melakukan hedging
perusahaan dapat meramalkan jumlah cash flow secara lebih akurat sehingga dapat merencanakan
strategi perusahaan secara lebih baik.

Selective Hedging
Banyak MNC yang melakukan selective hedging setelah mereka memahami jenis transaksi
mereka secara terpisah. Perusahaan yang terdiversifikasi dengan baik di banyak negara biasanya
tidak terpengaruh serara signifikan terhadap fluktuasi nilai tukar dan hanya melakukan hedging pada
kondisi khusus.

Hedging Exposure to Payables

Forward or Futures Hedge on Payable
Dengan menggunakan Forward dan Futures cotract perusahaan dapat mengunci nilai tukar
mata uang pada rate tertentu, untuk mata uang tertentu, waktu jatuh tempo tertentu dan jumlah
tertentu yang berguna untuk menjaga kewajiban mereka. Hal ini dilakukan untuk menjaga agar cash
outflow perusahaan tidak membengkak.

Money Market Hedge on Payables

Dapat dilakukan dengan meminjam sejumlah uang domestik kemudian melakukan investasi
dengan jatuh tempo sesuai kebutuhan perusahaan

Call Option Hedge on Payable

Currency call option memberikan hak kepada pemiliknya untuk melakukan pembelian
terhadap mata uang asing pada nilai tukar tertentu kapanpun sebelum jatuh tempo dengan
pembayaran sejumlah premi tertentu. Call option tidak mengharuskan pemiliknya untuk melakukan
exercise, dapat dibiarkan menjadi kadaluwarsa. Kelebihan dari call option adalah fleksibilitasnya
yang tinggi, sedangkan kelemahannya adalah premi yang harus dibayarkan.

Biaya untuk melakukan hedging dengan call option tidak dapat diketahui saat membeli
option. Biaya untuk hedging adalah jumlah premi yang dibayar ditambah dengan harga untuk mata
uang tersebut. Forward atau futures akan menghasilkan cost lebih rendah saat spot rate pada jatuh
tempo lebih tinggi dari forward rate dan call option akan menghasilkan cost lebih rendah saat spot
rate saat jatuh tempo pembayaran di bawah exercise price.

Saat menentukan teknik mana yang harus digunakan dalam melakukan hedging, sangat
mudah menjatuhkan pilihan antara forward, futures dan money market karena cost ketiganya dapat
diketahui secara pasti. Tetapi ketika membandingkan dengan option, maka perusahan harus dapat
memperkirakan kemungkinan hasil yang akan terjadi.

Keputusan melakukan hedging dapat dievaluasi dengan menghitung Real Cost of Hedging
Payables dengan rumus:

RCH p =Cost of Hedging Payables−Cost of Payables if not hedged

Hedging Exposure to Receivables

Teknik yang digunakan untuk melakukan hedging pada piutang sama dengan hedging pada
hutang, hanya saja tujuan untuk hedging pada piutang adalah untuk menjaga agar mata uang kita
tidak terpengaruh pada apresiasi sehingga jumlah mata uang domestik yang kita terima tidak
berkurang.

Perbedaan lainnya adalah dalam melakukan hedging pada piutang, yang digunakan adalah
put option.

Limitation of Hedging
Limitation of Hedging an Uncertain Payment
Terkadang transaksi internasional melibatkan jumlah barang yang jumlahnya tidak pasti.
Oleh sebab itu perusahaan akan mengalami pembengkakan biaya akibat jumlah hedging yang tidak
tepat. Perusahaan dapat mengalokasikan dananya dalam beberapa instrumen hedging sebagai
solusi, seperti menggabungkan teknik money market dengan teknik lainnya.

Limitation of Repeated Short-Term Hedging

Hedging yang dilakukan secara terus menerus dalam jangka pendek tidak akan
menguntungkan dalam jangka panjang. Hal ini dikarenakan adanya perubahan-perubahan yang
terjadi selama masa re-hedging.
Alternatives Hedging Techniques
Leading and Lagging
Merupakan teknik menyesuaikan waktu pembayaran sesuai dengan ekspektasi
pergerakan nilai tukar. Leading adalah strategy mempercepat pembayaran sebelum mata
uang home terdepresiasi, sedangkan lagging adalah strategy mengulur waktu untuk
menunggu mata uang home menguat.

Cross Hedging
Melakkan hedging terhadap cross exchange rate

Currency Diversification
Mendiversifikasi mata uang yang digunakan oleh MNC, sehingga perusahaan ini tidak
terdampak secara signifikan terhadap fluktuasi nilai tukar.