MACROECONOMIA
AUDITOR GDF
PROF. KLEBER
Pode-se dizer que num sistema econômico
existem dois fluxos: o primeiro é o fluxo de produto,
formado pelos bens e serviços produzidos no sistema
econômico, que também recebe o nome de fluxo
real; o segundo é o fluxo de renda, ou fluxo
monetário, formado pelo pagamento que os fatores
de produção recebem durante o processo produtivo,
também chamado de fluxo nominal.
Esses dois fluxos têm um significado muito
importante para a teoria econômica. O fluxo de
produto, formado por bens e serviços produzidos,
constitui a oferta da economia, ou seja, tudo aquilo
que tiver sido produzido e estiver à disposição dos
consumidores. O fluxo de renda, formado pelo total
da remuneração dos fatores produtivos, constitui o
montante de que as pessoas dispõem para satisfazer
às suas necessidades e desejos. Esse fluxo
confunde-se, em geral, com a despesa que os
agentes realizam, representando a demanda, ou a
procura, da economia. Portanto, temos a seguinte
igualdade: Produto = renda = despesa.
A oferta e a procura são as duas funções
mais importantes de um sistema econômico. Essas
duas funções formam o mercado em que as pessoas
que querem vender se encontram com as pessoas
que querem comprar.
Conceito de PIB
O PIB - Produto Interno Bruto corresponde ao
valor do output final total de todos os bens
(produtos e serviços) produzidos internamente
numa economia ao longo de um determinado
período de tempo (geralmente um ano). O
termo "Interno" descreve a medida como uma
que contabiliza o output produzido por
residentes e não residentes na economia
quando não se contabiliza a afetação de claims
domésticas e estrangeiras. O termo "Bruto"
significa que o valor da depreciação (ou
"desgaste") do capital (instalações,
equipamentos, etc.) utilizado na produção não
foi deduzido do valor do output final.
PIBpm vs. PIBcf:
Pode-se distinguir o PIB a preços de mercado
(PIBpm) e o PIB a custos de fatores (PIBcf). A
distinção entre estes é que o PIBpm inclui o
valor dos impostos indirectos e subsídios
enquanto que o PIBcf não os inclui.
PIB potencial e PIB real:
Outra distinção que pode ser efetuada é entre o
PIB potencial e o PIB real. No caso do PIB
potencial, este representa o valor que uma
economia conseguiria produzir num
determinado período de tempo (geralmente um
ano) se todos os recursos disponíveis
nessa mesma economia fossem utilizados
de forma plena e eficiente. Quanto ao PIB
real, este representa o valor do output
que efectivamente é produzido. A
diferença entre os dois ocorre sempre que
existe ineficiência na utilização dos
recursos e/ou quando estes não são
utilizados na sua totalidade (i.e, quado
existe desemprego de fatores produtivos).
Produto interno bruto
O produto interno bruto (PIB) representa a
soma (em valores monetários) de todos os
bens e serviços finais produzidos numa
determinada região (quer seja, países,
estados, cidades), durante um período
determinado (mês, trimestre, ano, etc). O PIB
é um dos indicadores mais utilizados na
macroeconomia com o objetivo de mensurar a
atividade econômica de uma região. Na
contagem do PIB, considera-se apenas bens e
serviços finais, excluindo da conta todos os
bens de consumo de intermediário (insumos).
Isso é feito com o intuito de evitar o problema
da dupla contagem, quando valores gerados
na cadeia de produção aparecem contados
duas vezes na soma do PIB.
PIB nominal e PIB real
Quando se procura comparar ou analisar o
comportamento do PIB de um país ao longo do
tempo, é preciso diferenciar o PIB nominal
do PIB real. O primeiro diz respeito ao valor
do PIB calculado a preços correntes, já o
segundo é calculado a preços constantes. Para
avaliações mais consistentes, o mais indicado
é o uso de seu valor real, que leva em conta
apenas as variações nas quantidades
produzidas dos bens, e não nas alterações de
seus preços de mercado. Para isso, faz-se uso
de um deflator (normalmente um índice de
preços) que isola o crescimento real do
produto daquele que se deu artificialmente
devido ao aumento dos preços da economia.
PIB e PIL
A diferença entre o produto interno bruto (PIB)
e o produto interno líquido (PIL) traduz-se no
valor das depreciações. Ao contrário do PIB, o
PIL tem em conta o valor da depreciação do
capital.
PIL = PIB - depreciações
1
Fórmula para cálculos do PIB
A fórmula clássica para expressar o PIB de uma
região é a seguinte:
Onde,
• C é o consumo privado
• I é o total de investimentos
realizados
• G representa gastos
governamentais
• X é o volume de exportações
• M é o volume de importações
Tendo I igual à formação bruta de capital fixo (FBCF)
mais a variação nos estoques (∆EST), temos:
PIB e PNB (produto nacional bruto)
O PIB difere do produto nacional bruto (PNB)
basicamente pela renda líquida enviada ao exterior
(RLEE): ela é desconsiderada no cálculo do PIB, e
considerada no cálculo do PNB, inclusive porque o
PNB é gerado a partir da soma do PIB mais entradas
e saídas de capital. Esta renda representa a
diferença entre recursos enviados ao exterior
(pagamento de fatores de produção internacionais
alocados no país) e os recursos recebidos do exterior
a partir de fatores de produção que, sendo do país
considerado, encontram-se em atividade em outros
países. Assim (e simplificadamente), caso um país
possua empresas atuando em outros países, mas
proíba a instalação de transnacionais no seu
território, terá uma renda líquida enviada ao exterior
negativa. Pela fórmula:
PNB = PIB - RLEE
O país exemplificado terá um PNB maior que o
PIB. No caso brasileiro, o PNB é menor que o PIB,
uma vez que a RLEE é negativa (ou seja, envia-se
mais recursos ao exterior do que se recebe).
PIB per capita
Os indicadores econômicos agregados (produto,
renda, despesa) indicam os mesmos valores para a
economia de forma absoluta. Dividindo-se esse
valor pela população de um país, obtém-se um
valor médio per capita:
O valor per capita foi o primeiro indicador utilizado
para analisar a qualidade de vida em um país.
Países podem ter um PIB elevado por serem
grandes e terem muitos habitantes, mas seu PIB
per capita pode resultar baixo, já que a renda total
é dividida por muitas pessoas, como é o caso da
Índia ou da China.
Países como a Noruega e a Dinamarca exibem um
PIB moderado, mas que é suficiente para
assegurar uma excelente qualidade de vida a seus
poucos milhões de habitantes.
Atualmente usam-se outros índices - que
revelam o perfil da distribuição de renda de
um país (tais como o coeficiente de Gini ou
mesmo índices desenvolvidos pela sociologia,
como o Índice de Desenvolvimento Humano) -
para se obter uma avaliação mais precisa do
bem-estar econômico desfrutado por uma
população.
FUNDAMENTOS DA ANÁLISE
MACROECONÔMICA
CONTABILIDADE NACIONAL
RENDA E PRODUTO
A contabilidade social ou nacional que
nos dá, em termos quantitativos, o
desempenho global de uma economia. A
contabilidade nacional se insere na moderna
macroeconomia, que nos fornece os meios
para a análise do conjunto da economia de
uma sociedade.
A maneira encontrada para que se
pudesse somar, ou agregar, a totalidade de
bens e de serviços produzidos foi medi-los
em termos monetários, ou seja, pelo preço.
Isto porque todos os bens e serviços podem
ser expressos em dinheiro, que é o preço
que alcançam no mercado multiplicado pela
quantidade produzida.
O produto de uma economia é a soma
dos valores monetários dos bens e serviços
voltados para o consumo final e produzidos
em um determinado período.
A renda de uma economia é a soma da
remuneração paga aos fatores da produção
durante o processo produtivo.
A despesa consiste na análise do uso
que os agentes fazem de sua renda. Os
agentes podem gastar sua renda na
aquisição de bens de consumo duráveis e
não-duráveis, bens de capital, títulos do
governo e moeda.
CONTABILIDADE NACIONAL é um método
de mensuração e interpretação da atividade
econômica realizada durante um
determinado período.
OS PRINCIPAIS AGREGADOS
MACROECONÔMICOS
O sistema econômico de que
trataremos mantém relações com outros
sistemas, isto é, com o resto do mundo, por
meio da exportação e da importação de bens
e serviços. Além disso, nesse sistema, a
presença do setor público, o governo, é
bastante importante. Com relação às
empresas e aos proprietários dos fatores de
produção, não é mais necessário que eles
gastem toda sua renda em bens e serviços
de consumo (essa parte da renda que não é
consumida recebe o nome de poupança).
Conseqüentemente, se toda a renda não é
consumida, uma parte da produção das
2
 empresas não será vendida, o que possibilitará a
formação de estoques nessa economia.
PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB)
O primeiro agregado é o Produto Interno
Bruto (PIB), que corresponde ao conceito de produto
da economia, ou seja, à soma dos valores
monetários dos bens e dos serviços finais,
produzidos a partir dos fatores de produção que
estão dentro das fronteiras geográficas do país. O
Estado participa de um sistema econômico por meio
dos governos federal, estadual e municipal,
desempenhando o papel de dois agentes
econômicos: o de consumidor e o de produtor.
Alguns impostos, apesar de incidirem sobre a
produção, são pagos pelos consumidores, pois são
adicionados ao preço final do produto pelos
fabricantes. Esse tipo de imposto, que é transferido
do produtor para o consumidor, denomina-se
imposto indireto. Por outro lado, o setor público
muitas vezes tem interesse em que determinados
produtos tenham um preço mais baixo para o
consumidor final e concede às empresas que os
produzem os chamados subsídios, que são estímulos
que visam diminuir o custo de produção de um bem
ou de um serviço.
Considerando a presença do Estado nas
atividades econômicas, há duas maneiras de medir o
Produto Interno Bruto de uma economia:
* Produto Interno Bruto a preços de mercado: é a
soma dos valores monetários dos bens e serviços
produzidos, computando-se os impostos indiretos e
subtraindo-se os subsídios.
* Produto Interno Bruto a custo de fatores: é a soma
dos valores monetários dos bens e serviços
produzidos, subtraindo-se os impostos indiretos e
somando-se os subsídios.
Como exemplo, imaginemos um país onde
haja as quatro entidades: os consumidores, as
empresas, o governo e o resto do mundo.
Consideremos que no período de 1 ano esse país
tenha apresentado um Produto Interno Bruto a
preços de mercado (PIBpm) de 250 bilhões. Os
impostos indiretos, no mesmo período, somam 50
bilhões e os subsídios, 40 bilhões. A partir desses
dados, podemos obter o Produto Interno Bruto a
custo de fatores (PIBcf), que é igual a 240 bilhões.
Em resumo:
250 bilhões (Produto Interno Bruto a preços
de mercado)
- 50 bilhões (Impostos indiretos)
+ 40 bilhões (Subsídios)
----------------------------------------------------
---------------------------------------
240 bilhões (Produto Interno Bruto a custo de
fatores)
* Produto Interno Líquido (PIL)
Se subtrairmos do Produto Interno Bruto a
custo de fatores a parcela correspondente à
depreciação, obteremos o Produto Interno Líquido
(PIL) a custo de fatores, ou Renda Líquida.
240 bilhões (Produto Interno Bruto a custo
de fatores)
- 50 bilhões (Depreciação)
--------------------------------------------------
----------------------------------------
190 bilhões (Produto Interno Líquido
a custo de fatores ou Renda Líquida)
* Produto Nacional Líquido (PNL)
Quando uma grande empresa abre
uma filial em outro país, ela desloca parte de
seu capital para esse país, pois está adquirindo
instalações, equipamentos etc. No entanto, a
renda gerada por esse investimento em outro
país acaba retornando, pelo menos em parte,
ao país de origem, onde estão os proprietários
do capital de produção. O saldo líquido dessa
entrada e saída de recursos é chamada de
renda líquida recebida do exterior (RLRE).
Produto Nacional Líquido a custo de
fatores (PNLcf) ou Renda Nacional Líquida a
custo de fatores (RNLcf), também denominada
Renda Nacional (RN), ou seja, PNLcf = PILcf –
RLRE.
* Renda Pessoal (RP)
Se subtrairmos da Renda Nacional os
lucros retidos pelas empresas, os impostos
diretos das empresas (Imposto de renda) e as
contribuições feitas à previdência social e
somarmos as transferências do governo, ou
seja, as despesas do governo com inativos,
pensionistas, salário-família e outros benefícios
pagos pela previdência social mais os juros
pagos, teremos a Renda Pessoal (RP).
* Renda Pessoal Disponível (RPD)
Se subtrairmos da renda pessoal os
impostos pagos pelas pessoas, ou seja, o
imposto de renda, chegaremos ao conceito de
Renda Pessoal Disponível (RPD), que é a
quantia que permanece em poder das pessoas
para ser consumida ou poupada.
170 bilhões (Renda Pessoal)
- 30 bilhões (IR pago pelas
pessoas)
-------------------------------------------
----------------------------------------------------
-
140 bilhões (Renda Pessoal
Disponível (RPD))
Contabilidade Nacional
Produto = bens finais + serviços finais
Renda = fatores de produção = terra, capital
(juros e lucros), e trabalho.
Produto = Renda
Terminologia
Produto Líquido = Produto Bruto -
Depreciação
Produto Interno = Produto Nacional - Renda
Bruta Recebida do Exterior + Renda Bruta
Enviada ao Exterior
3
ou
Produto Interno = Produto Nacional - Renda
Líquida Enviada ao Exterior, onde:
Renda Líquida Enviada ao Exterior = Renda Bruta
Enviada ao Exterior - Renda Bruta Recebida do
Exterior
Produto a Custo de Fatores = Produto a Preços de
Mercado - Impostos Indiretos + Subsídios
Em suma, o produto é classificado como (Líquido |
Bruto), (Interno, Nacional) e (Custo de Fatores |
Preços de Mercado).
CONSUMO E POUPANÇA
COMPONENTES DO CONSUMO
Como foi visto anteriormente, o último
agregado macroeconômico e a renda pessoal
disponível, ou seja, aquele montante que as pessoas
têm a seu dispor para consumir ou poupar. Uma
parte será utilizada na aquisição de bens e serviços
de consumo, montante que denominaremos
consumo.
O primeiro componente é formado pelos
bens não-duráveis de consumo, como alimentos e
roupas, cuja vida útil é curta. O segundo
componente é denominado serviços de consumo, e
compreende as despesas feitas com aluguel,
médicos, barbeiro, cinemas, transporte etc. O
terceiro e último componente do consumo
corresponde aos bens de consumo duráveis, como
eletrodomésticos em geral, automóveis etc. , cuja
característica é ter vida útil muito maior do que os
bens não-duráveis de consumo.
A outra parte corresponde à poupança
realizada pelos agentes. Esse montante de recursos
pode ser repassado ao sistema financeiro, que
deverá repassá-lo para as empresas financiarem
seus projetos de investimentos, ou para outros
agentes deficitários.
POUPANÇA E INVESTIMENTO
Poupança é a diferença entre a renda e o
consumo das pessoas, podendo ser representada
pela equação:
S=Y+C Y = renda ( em inglês, yield)
C = consumo
Essa equação pode ser reescrita da seguinte
forma:
Y=C+S
Significando que a renda é composta pelo
consumo e pela poupança.
Entretanto, o que acontece se as pessoas
poupam uma parte de sua renda e não a gastam
integralmente em consumo ? Naturalmente, uma
parte do produto, isto é, dos bens e serviços
produzidos, não será vendida, havendo uma
variação, num determinado período, nos estoques do
sistema econômico. Como o estoque de uma
economia é formado pelos bens que não
tiverem sido vendidos no período em que
foram produzidos, mais o estoque no início do
período, menos a depreciação do estoque
existente em operação, somos levados a
considerar que a variação de estoques por
período é igual à poupança no mesmo período.
Do ponto de vista do lado do sistema
econômico, a formação de estoque significa
investimento. Portanto, podemos dizer que a
poupança é igual ao investimento, no mesmo
período. Isso nos leva à igualdade fundamental
da macroeconomia, dada por:
S = I em que: S = Poupança
I = Investimento
* O consumo do sistema econômico é a soma
das despesas de consumo realizadas por todas
as pessoas, por período de tempo;
* A soma das poupanças das pessoas é igual à
poupança do sistema econômico;
* A poupança da economia é igual ao
investimento, que é formado pela variação nos
estoques e pelos gastos dos empresários para
aumentar a capacidade produtiva da
economia.
Modelo Keynesiano Simples
Escola keynesiana Há ainda os regimes que
chamamos de mistos, como o crowling peg
(câmbio deslizante), e o mais usado por todas
as autoridades monetárias mundiais (inclusive
Brasil) o dirty float (flutuação suja) que o
governo interfere (através de seu respectivo
Banco Central) toda a vez que a taxa de
câmbio está em um patamar não desejável
para a política macro-ecônomica do país.
Modelo Keynesiano Generalizado ou
Modelo IS-LM
A análise IS-LM procura sintetizar, em um só
esquema gráfico, muitas situações da política
econômica, por meio de duas curvas: As
curvas IS e LM. O esquema IS-LM resume os
pontos de equilíbrio conjunto do lado
monetário e do lado real da economia, entre a
taxa de juros e o nível de renda nacional.
Curva IS:
A curva IS é o conjunto de combinações de i
(taxa de juros) e y (renda) que equilibram o
mercado de bens e serviços.
Curva LM:
A curva LM é o conjunto de combinações de i
(taxa de juros) e y (renda) que equilibram o
mercado monetário (oferta por moeda igual a
demanda por moeda) e o mercado de títulos,
ou seja, as combinações de taxas de juros e
níveis de renda que tornam iguais a demanda
por moeda e a oferta de moeda.
4

 que qualquer superávit em transações
correntes deve corresponder a um déficit em alguma
das outras contas.
 As transações internacionais de ativos
controladas pelos bancos centrais são incluídas na
conta financeira.
SETOR PÚBLICO
Dívida líquida - somatório do endividamento dos
governos federal (inclusive Banco Central), estadual
e municipal e por suas empresas junto ao sistema
financeiro (público e privado), ao setor privado não
financeiro e o resto do mundo, descontados os
valores correspondentes aos créditos do governo.
Dívida Pública
A dívida pública é composta pela dívida interna e
externa. A dívida interna consiste no total de
pessoas físicas e jurídicas residentes no próprio país.
Sempre que as despesas do governo superam as
receitas, há necessidade de cobrir o déficit. Para
isso, as autoridades econômicas podem optar por
três soluções: emissão de papel-moeda, aumento da
carga tributária e lançamento de títulos. Já a dívida
externa consiste no somatório dos débitos de um
país, garantidos por seu governo, resultantes de
empréstimos e financiamentos contraídos com
residentes no exterior. Os débitos podem ter origem
no próprio governo, em empresas estatais e em
empresas privadas. No caso da dívida privada, ela
ocorre com aval do governo para o fornecimento das
divisas que servirão às amortizações e ao
pagamento dos juros.
Déficit público
Os déficits orçamentários tendem a diminuir com
o crescimento econômico. Os principais fatores que
contribuem para que isso ocorra são:
a) Aumento da arrecadação: com o crescimento
da produção e do emprego, ocorre um aumento da
base tributável.
b) Melhoria na distribuição da renda: supondo
que com o aumento do emprego haja melhorias no
salário e na distribuição da renda, a pressão para
aposentadorias e gastos sociais diminui.
Déficit externo
Os déficits na balança comercial tendem a
aumentar com o crescimento econômico. Isto
ocorre, principalmente devido aos seguintes fatores:
a) Aumento das importações: com o crescimento
da economia, ocorre um aumento das importações
de produtos complementares (bens intermediários e
de capital) e, também, um aumento das
importações de produtos concorrentes devido ao
aumento dos preços domésticos.
b) Redução das exportações: por causa da perda
de competitividade dos produtos domésticos com o
aumento dos preços internos.
c) Modelo de substituição de importações: o
Brasil saiu recentemente de um modelo que protegia
a produção nacional e com forte intervenção do
Estado. O modelo de desenvolvimento por
substituição de importações possibilitou o
aparecimento de setores ineficientes e impediu
que a economia acompanhasse os padrões de
produção e tecnológicos internacionais. Com a
abertura da economia (no Brasil isto passou a
ocorrer a partir do início da década de 90), um
país anteriormente protegido, estaria mais
propenso a ter déficits comerciais.
Distribuição da renda
Não há uma correlação nítida entre
crescimento econômico e distribuição da
renda. A sensação imediata é de que um maior
crescimento econômico traz melhorias na
distribuição da renda. Isto, no entanto, não é
tão claro, havendo algumas forças que atuam
nesta direção e outras em sentido contrário.
a) Aumento do emprego e do salário:
possibilita melhorias na distribuição da renda
porque mais pessoas participam do processo
produtivo e o “bolo” a ser distribuído é maior.
b) Aumento da arrecadação de tributos:
abre maiores possibilidades para que o
governo faça gastos sociais.
c) Aumento da inflação: atinge mais
fortemente as pessoas que não podem
proteger seus recursos no sistema financeiro e
que gastam boa parte da renda em consumo.
É sabido que em um processo inflacionário,
primeiro sobem os preços e depois os salários,
reduzindo o poder de compra dos
trabalhadores.
d) Aumento das importações e redução
das exportações: ambos provocam uma
redução do emprego dentro do país. No caso
brasileiro, a redução das exportações tem um
alto impacto sobre o emprego porque o país
exporta, principalmente, produtos intensivos
em trabalho.
e) Aumento da participação do lucro na
renda: muitos estudos comprovam que a
participação dos lucros na renda aumenta com
o crescimento econômico. Este aspecto afeta
direta e indiretamente a distribuição da renda.
O efeito direto é uma piora na distribuição, já
que o lucro é a fonte de renda das pessoas que
tem mais dinheiro. O efeito indireto é favorável
pois o lucro tende a estimular novos
investimentos.
Modelo Keynesiano Básico
Os economistas dos séculos XVIII e XIX
acreditavam que o nível de produtos não
sofreria grandes alterações, e todos os fatores
de produção estariam ocupados na produção
de bens e serviços que formam a renda. Isto
formaria o chamado estado de "pleno
emprego" dos fatores de produção. Assim,
acreditavam que toda renda distribuída no ato
da produção se dirigiria ao mercado para
adquirir bens e serviços. Apoiando-se na Lei
de Say: "toda oferta cria sua própria
demanda".
5
 Keynes desenvolve sua teoria baseado no pressuposto
de que é necessária a intervenção do estado na
economia, pois o mercado, devido a vazamentos
como a formação de estoques e redução de
produção, não seria capaz de coordená-la.
Sua primeira suposição foi a existência de desemprego.
Os antigos economistas acreditavam apenas no
desemprego voluntário. Keynes, ao contrário, acreditava
que a economia estaria funcionando abaixo de seu
potencial, deixando assim uma capacidade ociosa.
Assim, considera a Oferta Agregada ( OA ) como o
somatório da renda disponível na economia, enquanto
chama de Oferta Potencial a máxima produção da
economia com pleno-emprego dos fatores de produção.
A Oferta Agregada Efetiva é aquela efetivamente
colocada no mercado, o que pode ocorrer sem a plena
utilização dos fatores de produção.
A Demanda Agregada seria o somatório do consumo total
da economia com os investimentos, os gastos
governamentais e as exportações, subtraindo-se as
importações.
O que se vê é que o produto ou renda de equilíbrio
As Contas Nacionais do Brasil
sistema este que se baseia em quatro contas, a
saber:
i. Conta 1 – Produto Interno Bruto (ou Conta da
Produção);
ii. Conta 2 – Renda Nacional Disponível Bruta
(ou Conta
da Apropriação);
iii.Conta 3 – Conta de Capital;
iv. Conta 4 – Conta Transações Correntes com o
Resto do Mundo.
Existe, ainda, uma Conta 5 – que corresponde à
Conta do Governo – mas que é apresentada à parte,
denominada Conta Corrente das Administrações
Públicas – e cujos lançamentos não têm
contrapartida com as demais contas do Sistema de
Contas Nacionais.
Os lançamentos dos valores dessas contas seguem
os preceitos contábeis das partidas dobradas que
obedecem a dois princípios:
i) em cada conta, o total de débitos deve ser igual ao
total de créditos;
ii) a todo crédito lançado em um conta corresponde
um débito lançado em outra conta e vice-versa.
Com essas considerações, apresentamos, a seguir,
um modelo das Contas Nacionais utilizado no Brasil,
tendo como referência as quatro Contas
mencionadas acima, além da Conta do Governo,
seguido de um comentário sucinto sobre cada Conta.
Na Conta de Capital, são lançados do lado do débito
as aplicações da economia na formação bruta de
capital fixo (investimentos brutos) e nas variações
de estoques (contabilmente considerados como
investimentos para as empresas); já do lado do
crédito, são lançadas as fontes de financiamento
daquelas aplicações, constituídas da poupança
bruta da economia (valendo notar que esta é
composta pela poupança bruta do setor privado -
que é igual à poupança líquida do setor privado
mais a depreciação - mais a poupança do
Governo em conta corrente), mais a
poupança externa – representada esta
última pelo saldo em
conta corrente do balanço de pagamentos.
A conta corrente das Administrações
Públicas
Comentário: A Conta Corrente das
Administrações Públicas é apresentada em
separado, complementando as quatro contas
anteriores, e nela são mostradas as transações
correntes do governo.
Do lado do débito, são lançados os itens de
despesa do governo – traduzidas no consumo
final (que é composto dos gastos correntes
com pessoal e na compra de bens e serviços),
além do subsídios concedidos pelo governo ao
setor produtivo e aos consumidores, mais as
transferências (sendo essas constituídas das
pensões e aposentadorias pagas pelo INSS) e
o pagamento de juros da dívida interna pública
que, tecnicamente são também considerados
como transferências do governo
ao setor privado. Note-se que nesta conta não
aparecem as despesas de capital do governo
que, na realidade são incluídas no item
“formação bruta de capital fixo”, na Conta
Produto Interno Bruto.
Do lado do crédito, aparecem as receitas
correntes do governo, aí incluídos os impostos
indiretos e diretos e outras receitas correntes –
valendo lembrar que as contribuições
previdenciárias estão incluídas nessas últimas.
O investimento bruto total e a poupança
da economia
Um tópico que, recorrentemente, tem
aparecido nas provas de Macroeconomia é a
questão do investimento bruto2 versus a
formação da poupança necessária para ao seu
financiamento.
O investimento total bruto da economia –
que corresponde aos gastos totais da
economia com bens de capital (máquinas,
equipamentos, edificações, construções de
infraestrutura) assim se de compõe:
i) Investimento bruto – que é constituído pelos
investimentos do governo e do setor privado;
e,
ii) Variação de estoques.
Investimento bruto X investimento
líquido
O termo investimento bruto corresponde, em
Economia, às compras de bens de capital
novos pelas empresas e pelo governo, com o
objetivo de ampliar ou melhorar a sua
capacidade produtiva.
Na Contabilidade nacional, o investimento
bruto é chamado de “formação bruta de capital
fixo”. Ocorre, no entanto, que uma parte dos
bens de capital em uso na economia sofre
desgaste físico no processo produtivo – o que
representa uma perda ou decréscimo no valor
do estoque de capital. A esse fenômeno se dá
o nome de depreciação. Se retirarmos do
investimento bruto o valor da depreciação,
encontraremos o chamado investimento
líquido – que representa o acréscimo líquido
ocorrido no estoque de capital da economia no
período considerado.
6
Ou seja, Investimento bruto menos depreciação =
investimento líquido Um exemplo: Suponha que a
economia disponha de 20 máquinas no início do ano,
sendo este, portanto, o seu estoque de
capital naquele momento. Se, ao longo do ano, são
produzidas e compradas cinco máquinas novas, mas
duas das máquinas existentes no início do ano, de
tanto serem usadas, se tornam imprestáveis para a
produção e têm de ser substituídas por duas das
máquinas novas, teremos a seguinte situação:
O investimento bruto da economia foi de 5 máquinas
novas, mas o investimento líquido foi de apenas 3
novas máquinas – que corresponde ao acréscimo de
fato ocorrido no estoque de capital.
A variação de estoques X o investimento
Quando a produção não é totalmente vendida no
ano, ocorrem as chamadas variações positivas de
estoques na economia. Esses bens que não foram
vendidos, estarão certamente disponíveis para
vendas no futuro mais ou menos breve. Mas, até que
isso aconteça, essas variações de estoques
constituem um aumento no patrimônio das
empresas e, como tal, são consideradas como
investimento da economia.
Somando-se esta variação de estoques aos
investimentos brutos, tem-se o chamado
investimento total.
A poupança da economia
E de onde vêem os recursos para financiar o
investimento da economia? A resposta é muito
simples: da poupança.
Numa economia aberta e com governo, a poupança
daeconomia vem de quatro fontes principais:
i) poupança líquida do setor privado – que se
compõe da poupança das famílias – que corresponde
à parte da sua renda que elas não gastam e que
geralmente é aplicada no mercado financeiro – e da
poupança das empresas – que resulta dos lucros
não-distribuídos;
ii) depreciação3;
iii) poupança do governo em conta corrente
(Sg);
iv) poupança externa (Se) – que corresponde à
diferença entre os recebimentos e os pagamentos
efetuados pelo Resto do Mundo relativos às
transações correntes.
A soma da poupança líquida do setor privado com a
depreciação é denominada de poupança bruta do
setor privado(Sp).
Por outro lado, a soma da poupança bruta do setor
privado com a poupança do governo em conta
corrente é denominada de poupança interna bruta
ou simplesmente poupança interna.
A identidade entre a poupança e o
investimento
As definições contidas no item anterior podem,
contabilmente, ser resumidas no seguinte quadro –
que poderíamos chamar de Conta Consolidada de
Capital:
Logo,
Ip + Ig + Δest. = Sp + Sg + Se (1)
Para simplificar, podemos incluir a variação de
estoques no item
“investimento privado” (Ip), assim:
Ip + Ig = Sp + Sg + Se (2)
Déficit público
Uma observação importante que deve ser feita é que
a poupança do governo em conta corrente,
registrada nas contas nacionais, é o resultado
apenas da receita corrente do governo menos
os seus gastos correntes (gastos de custeio,
subsídios, transferências e pagamento de
juros), não se computando os gastos com
bens de capital, isto é, os gastos de
investimento do governo.
Para se apurar o déficit do governo – ou
melhor, o déficit público (DP) - é necessário
acrescentar as despesas de investimento do
governo àqueles gastos correntes, deduzindo o
total encontrado da receita corrente do
governo. Ou, dito de outra
forma:
DP = Ig – Sg (3)
E substituindo a equação (3) na equação (2) e
mudando as variáveis de lado, pode-se ter:
Ig – Sg = Sp + Se – Ip
Ou,
DP = (Sp – Ip) + Se (4).
Pela equação (4), pode-se perceber que, pela
ótica da Contabilidade Nacional, o déficit
público é financiado pelo excesso da poupança
bruta sobre o investimento privado e pela
poupança externa, isto é, pela poupança do
Resto do Mundo – que, como já foi dito,
corresponde ao déficit do país no balanço de
transações correntes.
Carga Tributária
Um tema que tem sido objeto de discussões
permanentes na sociedade é a questão do alto
nível de impostos cobrados pelo governo, isto
é, a carga tributária. Alguns afirmam que a
carga tributária no Brasil é por demais
elevada; outros afirmam exatamente o
contrário.
Obviamente, quando se diz que a carga
tributária é elevada ou é baixa, deve-se ter em
mente algum padrão de comparação. No caso,
a comparação é com outros países. Mas, para
que esta comparação seja feita, é necessário
que todos os países usem o mesmo critério de
cálculo, do contrário estaremos comparando
laranjas com abacaxis. Assim, o que se tem
feito é seguir os modelos aceitos pelas Nações
Unidas no tocante aos critérios de medição das
contas nacionais.
Com relação à carga tributária, há dois
conceitos: o de carga tributária bruta (CTB) e
o de carga tributária líquida (CTL). Para o
cálculo desses dois conceitos, usam-se as
seguintes fórmulas:
CTB = Total de impostos PIBpm
CTL = Total de impostos – transferências –
subsídios PIBpm
Vale lembrar que no total dos impostos devem
ser incluídos os impostos diretos e indiretos
bem como as contribuições previdenciárias.
No Brasil, de acordo com as estatísticas
oficiais, a carga tributária (bruta e líquida)
cresceu sistematicamente nas últimas três
décadas, acentuando-se este crescimento mais
ainda a partir do governo Fernando Henrique.
As estatísticas indicam que, ao final de 2004, a
carga tributária bruta atingiu algo como 38%
do PIB – a mais alta entre todos os países em
desenvolvimento e uma das maiores do
mundo, equiparando-se à de países altamente
desenvolvidos, como a Suécia e Noruega –
países onde o retorno que a sociedade recebe
7
do setor público – sob a forma de educação, saúde,
lazer, transporte coletivo – é reconhecidamente
elevado, nada comparado com o que ocorre em
países como o Brasil onde serviço prestado pelo
Governo à população está longe de ser satisfatório.
______________________
EXERCÍCIOS DE REVISÃO:
I)Exercícios resolvidos:
- Com base nos seguintes dados hipotéticos das
contas nacionais, responda às questões de 1
a 10:
salários pagos pelas empresas privadas: 300
salários pagos pelo governo: 110
depreciação dos equipamentos 40
juros: 100
lucros totais: 400
aluguéis: 150
renda líquida enviada ao exterior: 50
impostos diretos: 90
impostos indiretos: 200
subsídios: 50
contribuições previdenciárias: 70
lucros retidos: 150
compras de bens e serviços pelo governo: 90
formação bruta de capital fixo (FBKF): 120
exportações: 180
importações: 130
gastos de consumo privado: 800
transferências governamentais: 110
transferências empresariais: 30
1. Os gastos de consumo do governo e sua
poupança são, respectivamente:
a) 90 e 10; b) 110 e 90; c) 200 e 10; d) 200 e 0; e)
10 e 5.
Solução: (A solução dos exercícios de 1 a 5 pode ser
encontrada no Quadro I, do texto):
-Os gastos de consumo do governo são constituídos
das despesas com pessoal mais as
compras de bens ou serviços, ou seja:
110 + 90 = 200
-Já a poupança do governo é obtida, deduzindo-se
da arrecadação total (que é igual à soma dos
impostos diretos + indiretos + contribuições
previdenciárias + outras receitas correntes, se
houver) menos as despesas correntes ( = gastos de
consumo + transferências + subsídios), ou seja:
Total de impostos: 90 + 200 + 70 = 360
Despesas correntes: 200 + 110 + 50 = 360
Logo, 360 – 360 = 0 >> ou seja, a poupança é zero.
A resposta, portanto, é a letra d.
2. O produto nacional bruto a preços de mercado é
igual a:
a) 1.200; b) 1.300; c) 1.100; d) 1.400; e) 1.500.
Solução: No cálculo do PNBpm entram os impostos
indiretos menos os subsídios (porque é a preços de
mercado), + depreciação (porque é produto bruto) e
menos a renda líquida enviada ao exterior (porque é
nacional). Logo:
PNBpm = PILcf + depreciação + impostos indiretos
– subsídios + renda recebida do exterior – renda
enviada ao exterior.
O PILcf = S + A + J + L = 410 + 150 + 400 + 100
= 1.060
PNBpm = 1060 + 40 + 200 – 50 – 50 = 1.200.
A resposta, portanto, é a letra a.
3. A renda nacional líquida:
a) 1.000; b) 1.010; c) 1.020; d) 1.030; e) 1.040.
Solução: A resposta correta é a letra b. Deixamos
para você a solução desta questão.
Para tanto, consulte o Quadro I, do texto.
4. A renda pessoal disponível (RPD) é:
a) 810; b) 850; c) 910; d) 950; e) 840.
Solução: Pelo Quadro I, a RPD é assim
encontrada:
Partindo da renda nacional líquida (encontrada
na questão 3, anterior), devem ser
deduzidos: - os lucros retidos (LR);
- contribuições previdenciárias (CP);
- os impostos indiretos(imp.ind.);
e somadas: as transferências governamentais
(TG) e as transferências empresariais
(TE), se houver. Assim:
RPD = RNL – LR – CP – Imp. Dir. + TG + TE
RPD = 1.010 – 150 - 70 – 90 + 110 + 30
RPD = 840 e, portanto, a resposta correta é a
letra e.
5. A despesa nacional, exclusive variação de
estoques, é:
a) 940; b) 860; c) 1.100; d) 1.040; e) 1.250.
Solução: A resposta correta é a letra c.
Deixamos para você a solução desta questão,
lembrando que se trata de despesa nacional,
e, portanto, você deve incluir no cálculo a
renda líquida enviada ao exterior.
Observação: as respostas das questões de 6 a
11 encontram-se ao final desta série. Antes
de resolver estas questões, releia a parte do
texto sobre Produto Nominal e Produto Real.
6. O conceito de PIB real per capita consiste:
a) no volume total de mercadorias e serviços
finais por habitante, avaliado a partir do
produto a preços constantes;
b) na medida do desenvolvimento econômico e
social de uma sociedade;
c) no indicador da evolução de preços da
economia;
d) os itens b e c estão corretos;
e) nenhuma das alternativas anteriores.
7. Assinale a única afirmativa incorreta.
a) Os preços se alteram e, por isso, as
alterações no valor do PIB não indicam de
modo preciso as modificações da produção
física ou do produto real.
b) Produto real é o produto medido com os
preços mantidos constantes, como se estes
não tivessem se alterado de um ano para
outro.
c) As alterações do produto real dão uma boa
indicação da variação da produção física
entre dois períodos.
d) As variações do produto real são o resultado
da variação física e dos preços do produto.
e) O produto nominal incorpora as variações
físicas e de preços do produto.
8. No ano-base que tipo de relacionamento
existe entre o PIB a preços correntes e o PIB a
preços constantes:
a) o PIB a preços constantes > o PIB a preços
correntes;
b) o PIB a preços constantes = o PIB a preços
correntes;
c) o PIB a preços constantes < o PIB a preços
correntes;
d) os dois PIBs não são relacionados;
e) os dois PIBs sempre terão valores distintos.
9. A diferença entre o PIB e o PNB é expressa:
a) pela diferença entre as exportações e
importações de mercadorias;
8
b) pela renda líquida enviada (ou recebida) do
exterior;
c) pela diferença entre as exportações e importações
de mercadorias e serviços;
d) pelo valor da depreciação;
e) pela diferença entre impostos indiretos e
subsídios.
10. Assinale a opção correta.
a) As transferências líquidas de renda ao exterior
equivalem à diferença entre rendas
de fatores produtivos pagos ao exterior e rendas de
fatores recebidas do exterior.
b) Em uma economia aberta, as exportações
representam uma proporção constante do
PIB.
c) Em geral, nas economias desenvolvidas, o PNB é
menor que o PIB.
d) A renda líquida enviada ou recebida do exterior
corresponde, em valor, à diferença
entre o total das exportações e o total das
importações.
e) Todas as afirmativas estão erradas.
11. Se uma empresa compra uma mercadoria por
CR$ 2.000,00 e apenas a revende, sem
qualquer transformação física, por CR$ 2.500,00,
então o valor agregado ou adicionado
pela empresa é igual a:
a) zero; b) 2.500; c) 500; d) 4.500; e) 2.000.
Gabarito das questões de 6 a 11:
6. a; 7. d; 8. b; 9. b; 10. b; 11. a
O que chamamos de demanda agregada (DA) é o
resultado da soma das compras de diferentes
agentes econômicos, a saber:
a) gastos de consumo privado (C ) - que são os
dispêndios dos indivíduos em bens e serviços, como
alimentação, vestuário,
automóveis, viagens, lazer, etc.
b) investimentos (I) - que são as compras de
máquinas e equipamentos e edificações pelas
empresas, mais as adições desejadas ou voluntárias
de estoques (não incluindo, portanto,
o aumento não-planejado de estoques, isto é, os
produtos não vendidos devido a uma insuficiente
demanda);
c) gastos do governo (G) - aí incluídos os dispêndios
governamentais com compras de bens e serviços e
com o pagamento de funcionários, para o bom
funcionamento da administração pública;
d) exportações (X) - traduzidas nas vendas de bens
e serviços ao exterior.
Ou seja,
DA = C + I + G + X (1)
De outro lado, temos a oferta agregada (OA) –
também chamada de “oferta global” (OG) -
compreende todos os produtos disponíveis para
venda no mercado interno, seja oriundos da
produção interna, seja oriundos das importações. Em
outras palavras, a oferta agregada (OA) se compõe
da soma do produto interno bruto, a preços de
mercado (Y), mais as importações de bens e serviços
(M). Ou:
OA = Y + M (2)
Lembrando que, em equilíbrio, a oferta agregada
deve ser igual à demanda agregada, temos:
Y + M = C + I + G + X (3) e,
Y = C + I + G + X - M (4)
sendo (X-M) as chamadas “exportações líquidas”.
Recordando que, pelas identidades das contas
nacionais, o valor do produto corresponde ao
valor da renda gerada, podemos concluir, a
partir da equação (4) que, sabendo-se os
valores dos diversos componentes da demanda
agregada, encontraremos o valor da renda ou
produto nacional1 de equilíbrio (Y).
Assim, nosso objetivo passa a ser o de estudar
um modelo que nos permita encontrar este
nível de equilíbrio da renda. Para facilitar
nosso entendimento, dividiremos a análise em
três etapas:
i) primeiro, excluiremos de nosso modelo o
governo e o setor externo;
ii) depois, incluiremos o governo; e,
iii) finalmente, completaremos o modelo com a
inclusão do setor externo.
Modelo simples de dois setores: economia
fechada e sem governo
Numa economia muito simples, sem governo e
sem setor externo, isto é, sem transações com
o exterior, a renda nacional (Y) será destinada
apenas ao consumo das famílias (C) e à
poupança (S), já que,
não havendo governo, não há impostos.
Temos, então:
Y = C + S (5)
Da mesma forma, o produto nacional (Y) se
destinará ao consumo das famílias (C) e aos
investimentos das empresas (I), ou seja:
Y = C + I (6)
Pela equação (5), a poupança (S) será dada
pela diferença entre a renda nacional (Y) e o
consumo (C). Sendo a poupança um não-
gasto, poder-se-ia imaginar, a princípio, que a
poupança seria contraproducente para a
economia, uma vez que, se a renda não for
gasta por quem a recebeu, haverá formação
indesejada de estoques de produtos numa ou
noutra empresa. Esta sobra de produtos fará
com que estas empresas cortem produção no
momento seguinte, reduzindo o emprego e a
renda nacional. Se assim é, por que, então, a
poupança é bem vista por todos e até
estimulada pelo governo? A resposta é muito
simples: a poupança financia os investimentos
produtivos das empresas.
Sem poupança não há investimentos. Mas, é
importante entender que, para que o nível da
renda nacional esteja em equilíbrio, é
necessário que a poupança “planejada” pelas
famílias seja igual ao investimento “planejado”
pelas empresas. Isto significa que, em
equilíbrio,
S = I (7)
De acordo com a equação (6), se soubermos
os valores de C e de I, ou de C e S, na
equação (5), encontraremos o nível da renda
nacional de equilíbrio. Vejamos como calculá-
la, começando pelo consumo (C):
3.1. A função consumo
Seguindo o raciocínio de Keynes, parece
razoável afirmar que o principal determinante
do consumo é a renda disponível (Yd), isto é, o
montante que as pessoas dispõem para gastar
após retirados os impostos e acrescidas as
transferências governamentais. No caso
presente, como estamos supondo, por
enquanto, que não existe governo nessa
9
economia, não há impostos nem transferências
governamentais e, portanto, a renda disponível (Yd)
é igual, por definição, à renda nacional (Y). Assim,
se a renda cresce ou se reduz, o mesmo ocorrerá
com o consumo, mas não necessariamente no
mesmo montante.
A função consumo mostra a relação existente
entre o nível das despesas de consumo e o nível da
renda disponível.
Empiricamente, descobriu-se que o consumo
corresponde a uma proporção e da renda e que esta
proporção entre consumo e renda disponível é
altamente estável.
Mas, será que o valor do consumo total é
determinado exclusivamente pela renda disponível
corrente? Como se explica, então,
que pessoas que não dispõem de renda no momento
presente, como é o caso daquelas que se encontram
desempregadas, consomem um mínimo que seja?
Na realidade, quando se olha no agregado,
percebesse que uma parte do consumo total
independe do nível de renda – ou pelo menos do
nível da renda corrente ou presente. Se assim é,
podemos definir a função consumo do seguinte
modo:
C = a + bYd (8)
onde, a = parte autônoma do consumo,2 isto é, a
parcela que não depende da renda;
b = fração da renda que é gasta.
Esta fração b é chamada de propensão marginal a
consumir (PMC)
- que, na verdade, se constitui num dos mais
importantes conceitos introduzidos por Keynes na
análise da determinação do nível da renda.
O termo “marginal” sempre significa, em economia,
um “extra” ou“adicional” qualquer decorrente de um
acréscimo qualquer ocorrido em
um variável. No caso presente, significa o adicional
de consumo decorrente de um aumento na renda.
Tecnicamente, a propensão marginal a consumir é
definida pela razão entre a variação no consumo
(ΔC) decorrente de uma variação na renda
disponível (ΔYd) e esta variação na renda. Ou seja,
Ou seja, O traço horizontal sobre a letra significa que
é um valor dado, autônomo, isto é, que não depende
de outra variável.
O valor de b situa-se no intervalo entre 0 e 1,
valendo notar que este valor, como já se disse, é
bastante estável ao longo do tempo, significando
dizer que se a PMC de uma sociedade é, digamos,
0,8 ( o que equivale dizer que corresponde a 80% da
renda disponível), este valor tende a permanecer em
torno desse valor por vários anos.
A função poupança
Nem toda a renda pessoal disponível se destina ao
consumo. Uma pequena parcela se destina à
poupança (S). Podemos dizer que a poupança
corresponde à parcela da renda disponível que não é
gasta.
Ou:
Renda disponível = consumo + poupança
Poupança = renda disponível - consumo
Em notação abreviada, temos:
Yd = C + S (10)
S = Yd - C (11)
Para acharmos a função poupança basta
substituirmos na equação o valor do consumo dado
pela equação (8), ou:
S = Yd - (a + bYd)
S = -a +Yd - bYd
e,
S = -a + Yd (1-b) (12)
Tal como no consumo, um conceito importante
com relação à poupança é a chamada
propensão marginal a poupar (PMP) ou (s) e
que pode ser definida como sendo a razão
entre a variação na poupança,
O estudante não deve confundir o conceito de
PMC com um outro conceito semelhante que é
a “propensão média a consumir” (PMeC). Esta
última é dada pela razão entre o consumo total
e a renda disponível, isto é,
PMeC = C/Yd ou ainda, PMeC = a+bYd/Yd
decorrente de uma variação na renda
disponível, e esta variação na renda disponível,
ou:
PMP = s =ΔS/ΔYd (13)
Note-se que, pela equação (10), a renda
pessoal disponível se destina ao consumo e à
poupança. Donde se conclui que qualquer
variação na renda disponível (ΔYd) será
distribuída entre consumo e poupança, ou:
ΔYd = ΔC + ΔS (14)
Dividindo-se todos os termos da equação (14)
por ΔYd, tem-se:
ou,
1 = PMC + PMS (15a)
ou ainda,
1 = b + s (15b)
e,
s = 1 – b (15c)
Renda, consumo e poupança
Renda disponível Consumo PMC (=b)
Poupança PMP(=s)
Deve ser enfatizado que os dados de consumo
que aparecem na foram calculados sob a
hipótese de que a propensão marginal a
consumir, b, é constante ao longo do tempo -
uma hipótese que é feita
para tornar o cálculo mais fácil.
Empiricamente, sabe-se que b apresenta-se
relativamente estávelmas não
necessariamente constante. Registre-se que o
próprio Keynes tinha sérias dúvidas com
relação à constância de b, chegando mesmo a
sugerir que a propensão marginal a consumir
pode declinar à medida que a renda atinge
níveis mais elevados.
Tanto a função consumo como a função
poupança podem ser melhor visualizadas
através de gráficos. Assim, por exemplo, a
mostra a função consumo, C = a + bYd, e a
função poupança - supondo que não há
governo e, portanto,
T = 0.
C = a + bYd
S = -a + Yd (1-b).
Cálculo da renda de equilíbrio
Temos, agora, todos os ingredientes para
achar o valor da renda de equilíbrio (Ye) neste
modelo simples onde, por hipótese, a demanda
agregada tem apenas dois componentes - o
consumo e o investimento.
Substituindo, então, os valores de C e de I na
equação (6), temos:
Y = a + bYd + I (17)
10
A renda disponível (Yd) é, por definição, igual à
renda nacional (Y) menos os impostos (T) mais as
transferências governamentais (R), ou:
Yd = Y - T + R (18)
Na hipótese de uma economia sem governo, não há
impostos nem transferências governamentais e,
portanto, a renda disponível é igual à renda
nacional. Assim, podemos substituir Yd por Y na
equação (17), ficando:
Y = a + bY + I (19)
Agora, para achar o valor de Y, basta operar a
equação (19), assim:
Y - bY = a + I
Y(1-b) = a + I
Y = (a + I)/ (1-b)
ou,
Y = 1/1-b . (a + I) (20)
Ou seja, pela equação (20), o valor da renda ou
produto de equilíbrio (Y) é dado pela soma dos
gastos autônomos - no caso, (a + I)
- multiplicado por um valor k definido por:
k = 1/1-b (21) valendo lembrar que (1-b) equivale à
propensão marginal a poupar (s).
Vejamos um exemplo numérico:
Suponha que a função consumo seja dada por: C =
100 + 0,8Y e que o investimento seja: I = 500. Qual
será, então, o valor de Y de equilíbrio?
Substituindo esses valores na equação (6), obtém-
se:
Y = 100 + 0,8Y + 500
Y - 08Y = 600
Y(1-0,8) = 600
Y = 1/0,2 . 600
Y = 5 x 600 = 3.000
Assim, o nível da renda de equilíbrio será 3.000. E
por que sabemos que este é o nível de equilíbrio?
Para entender o porquê, vamos supor que, por
alguma razão, a produção total corrente esteja
situada em 3.500, ao invés de em 3.000. Neste
caso, os produtores estarão oferecendo no mercado
bens e serviços no valor de 3.500, enquanto a
demanda total é de somente 3.400 - consistindo
esta de 2.900 de consumo (= 100 + 0,8x3.500)
mais um investimento igual a 500. Como resultado,
os estoques de bens não-vendidos vão se acumular,
ocorrendo o que os economistas denominam de
investimento em estoques não-desejado. Em
conseqüência, os comerciantes vão reduzir o volume
de seus pedidos às fábricas e estas, por seu turno,
vão cortar produção. Neste processo, a economia
regredirá até o nível de 3.000, que é o nível de
produção equivalente à soma de C e I.
Mas, devemos atentar para o fato de que durante o
período anterior ao ajustamento, a economia estava
em desequilíbrio, produzindo 3.500.
Ocorre que toda produção – isto é, os 3.500 do
exemplo - deve se destinar ao consumo ou ao
investimento (uma vez que, por hora, o
governo e o setor externo estão excluídos do
modelo). Mas, como pode haver 3.500 de consumo e
investimento quando já vimos que a demanda total
de consumo e investimento situa-se abaixo disso?
Para responder esta questão, nós devemos fazer
uma distinção entre investimento desejado e
investimento efetivo. O investimento efetivo
representa os expansão da fábrica, aquisições de
máquinas e equipamentos e aumentos de estoques -
independentemente da acumulação de estoques ser
desejada ou não. Assim, com uma produção corrente
de 3.500, a demanda de consumo seria 2.900
e o investimento efetivo seria 600. Mas, o
investimento desejado - isto é, a demanda de
investimento - alcançaria somente 500. Ou
seja, haveria um investimento não-desejado
em estoques no montante de 100. É esta
acumulação indesejada de estoques que levará
à redução na produção em direção ao nível de
equilíbrio de 3.000
T = T + tY (30)
Para começar, vamos supor, por enquanto,
que os impostos independem do nível da
renda, isto é, T = T. Mais adiante, usaremos o
imposto relacionado à renda e veremos como
isto afeta o valor do multiplicador dos gastos
(k). Agora, suponhamos, mais, que o governo
gaste um valor qualquer, G, e os empresários
decidam investir um dado valor, I.
Para acharmos o valor da renda de equilíbrio,
vamos substituir estes valores na equação
(24), encontrando:
Y = a + b(Y - T) + I + G (31)
5 Observe-se que estamos desconsiderando as
transferências governamentais ( R). Caso
fôssemos incluir estas transferências, a Yd
seria igual à renda nacional (Y) menos os
impostos (T) líquidos das transferências (R),
ou: Yd = Y - (T-R) ou, ainda, Yd = Y – T + T +
R
Para se achar o valor da renda de equilíbrio, é
só operar a equação
(31), assim:
Y = a + bY - bT + I + G
Y - bY = a - bT + I + G
Y(1-b) = a - bT + I + G
e,
Y = (1/1-b) (a - bT + I + G) (32)
Ou seja, o valor da renda de equilíbrio, mais
uma vez, será dado pela soma dos gastos
autônomos (GA) vezes o multiplicador, k.
Pela equação (32), podemos observar que,
quando os impostos não estão relacionados à
renda, isto é, quando não são uma fração da
renda, o valor do multiplicador (k = 1/1-b) é
igual ao do multiplicador simples de uma
economia sem governo, visto anteriormente.
Na verdade, a introdução do governo no
modelo altera somente o lado dos gastos
autônomos que, agora, incluem o valor do
imposto, com sinal negativo (-bT), e o valor
dos gastos do governo (G).
Vejamos um exemplo numérico:
Suponha que uma economia apresentou os
seguintes dados:
C = 100 + 0,9Yd; T = 500; I = 400 e G =
600.
Com base nesses dados, calcule o valor da
renda corrente de equilíbrio (Y).
Para acharmos o valor de Y, poderíamos
substituir esses dados tanto na equação (31)
como na equação (32). No entanto, julgamos
mais conveniente fazê-lo na equação (31) -
que é a equação básica do modelo - enquanto
a equação (32) é derivada daquela e depende
dos itens que naquela aparecerem.
Substituindo os dados do problema na equação
(31), temos:
Y = 100 + 0,9(Y - 500) + 400 + 600
Y = 100 + 0,9Y - 450 + 400 + 600
11
Y - 0,9Y = 650
0,1Y = 650
Y = 1/0,1 x 650
Y = 10 x 650 = 6.500
Conclui-se, assim, que o valor do multiplicador dos
gastos (k) é 10 e o nível da renda de equilíbrio (Y) é
6.500.
Os diversos multiplicadores das variações dos
gastos autônomos
Pela equação (32), podemos deduzir que qualquer
variação num dos componentes dos gastos
autônomos provocará uma mudança no valor de
equilíbrio da renda que será igual à variação do
gasto vezes o multiplicador, k.
Ocorre que, ainda pela equação (32), enquanto as
variações em G e em I são ampliadas diretamente
pelo multiplicador, as variações nos impostos (ΔT)
serão multiplicadas por -b e, depois, por k. Assim, os
impactos de um aumento ou redução de G ou de I
sobre o nível da renda de equilíbrio serão de
intensidade diferente dos impactos de um aumento
ou corte dos impostos (T). A partir desta
constatação, podemos derivar os diversos
multiplicadores das variações dos gastos autônomos,
a saber:
i) Multiplicador das variações em G ou em I:
k = 1/1-b e ΔY = k . ΔG ou, ΔY = k . ΔI (33)
ii) Multiplicador das variações em T (quando
nãorelacionado
à renda):
kt
= (1/1-b) . (-b) ou, kt = -b/1-b e ΔY = kt . ΔT (34)
Note-se que o sinal do multiplicador dos impostos é
negativo. Isso ocorre porque um aumento dos
impostos reduz a renda disponível, o que, por sua
vez, reduz o consumo e, daí, a demanda agregada,
com impacto negativo sobre o nível da renda de
equilíbrio.
Antes de prosseguirmos, é interessante observarmos
a relação existente entre esses dois multiplicadores.
Para tanto, vamos calcular os valores dos
multiplicadores das variações em G (ou em I) e das
variações em T, supondo que a propensão marginal
a consumir (b) seja:
i) 0,9; ii) 0,8; iii) 0,75.
Usando as fórmulas dadas pelas equações (33) e
(34), temos:
i) k = 1/1-0,9 = 10; e kt = -0,9/1-0,9 = -9
ii) k = 1/1-0,8 = 5 e kt = -0,8/1-0,8 = -4
iii) k = 1/1-0,75 = 4 e kt = -0,75/1-0,75 = -3
Pelos exemplos acima, conclui-se que o valor do
multiplicador dos impostos (não-relacionados à
menor que o multiplicador dos gastos (G e I), e tem
o sinal negativo.
iii) O multiplicador do “orçamento equilibrado”:
Orçamento equilibrado ocorre quando o governo
gasta exatamente o que arrecada de impostos. Caso
o governo persiga este objetivo,
qualquer aumento de suas despesas deverá ser
financiado por um igual aumento de impostos.
A questão que, agora, se coloca é a seguinte: - qual
deve ser o efeito líquido sobre o nível da renda de
equilíbrio se o governo aumentar seus gastos em ΔG
e, para tanto, aumentar os impostos no mesmo
montante do aumento em G, isto é, ΔG = ΔT?
Lembre-se que um aumento em G provoca um
aumento em Y igual a k . ΔG, enquanto um aumento
em T provoca uma queda em Y igual a kt . ΔT.
Então, o efeito final sobre Y será a soma
desses dois efeitos, ou:
ΔY = k . ΔG + kt . ΔT
ΔY = (1/1-b) ΔG + (-b/1-b) ΔT
Como ΔG = ΔT, podemos substituir ΔT por ΔG:
ΔY = (ΔG/1-b) + (-b. ΔG/1-b)
ΔY = ΔG(1-b/1-b)
e,
ΔY = ΔG
Ou seja, a variação no nível de renda (ΔY) será
igual à variação do gasto do governo (ΔG).
Donde se conclui que, se o governo aumentar
seus gastos e os impostos no mesmo
montante (ΔG=ΔT), provocará um aumento na
renda de equilíbrio num valor igual à variação
orçamentária (ΔY=ΔG=ΔT). Este fato é
conhecido na teoria macroeconômica como o
Teorema do Orçamento Equilibrado.
Mas, resta a pergunta: qual a magnitude do
multiplicador do “orçamento equilibrado”? Para
responder esta pergunta devemos recordar
que ΔY = k . ΔG. Como ΔY=ΔG, então, neste
caso, k = 1!
Vale lembrar que esta conclusão de que o
multiplicador (k) do orçamento equilibrado é
igual a 1 só é válida na hipótese de os
impostos (T) não serem relacionados à renda.
Como se verá mais adiante, caso
os impostos sejam relacionados à renda, o
multiplicador do orçamento equilibrado é,
ainda, positivo, sendo, porém, menor que 1!
Hiato deflacionário e hiato inflacionário
Um importante conceito macroeconômico é o
de “renda de pleno emprego” (Yf) - que
corresponde àquele nível ao qual todos os
fatores de produção, particularmente a mão-
de-obra, estão empregados. Atingir e
permanecer ao nível da renda de pleno
emprego é o objetivo maior de todos os
governos e, geralmente, as políticas e medidas
governamentais estão voltadas para este fim.
Ocorre, no entanto, que, por várias razões, o
nível corrente da renda de equilíbrio pode
estar, em determinado momento ou período,
abaixo ou mesmo acima do nível da renda de
pleno emprego, decorrendo dessa constatação
dois conceitos importantes:
i) Hiato deflacionário - corresponde à
diferença entre o nível da renda de pleno
emprego (Yf) e o nível da renda corrente de
equilíbrio, estando esta abaixo daquela. Tal
situação implica que parte dos recursos
produtivos da economia estão desempregados,
e geralmente é decorrente de uma demanda
agregada deficiente. Para se atingir o pleno
emprego, faz-se necessário, então, que se
estimule a demanda agregada, o que, na
teoria keynesiana, se traduz na adoção de
medidas
fiscais, como:
a) aumento dos gastos do governo (ΔG); e/ou
b) redução de impostos (ΔT)6.
E qual deverá ser a magnitude dessas
medidas? Isto vai depender do valor do
multiplicador dos gastos (ou dos impostos) e
da magnitude do hiato deflacionário. Lembre-
se que neste caso, o hiato inflacionário
12
corresponderá à variação na renda corrente - isto é,
ΔY – necessária para que se atinja o nível da renda
de pleno emprego.
ii) Hiato inflacionário - corresponde tal hiato à
diferença entre o nível da renda de pleno emprego e
o nível corrente da renda de equilíbrio, estando esta
acima daquela. Isto decorre do fato de que a
demanda agregada está exacerbada, situando-se
acima da oferta agregada máxima possível da
economia. Ao contrário do que alguns poderiam
imaginar, tal situação acarreta muitos
inconvenientes como, por exemplo, o surgimento de
pressões inflacionárias e junto com estas vêm as
incertezas e instabilidades macroeconômicas.
Também aqui faz-se necessária a adoção de medidas
fiscais - segundo o modelo keynesiano - voltadas
para redução da demanda agregada, citando-se:
a) corte ou redução dos gastos do governo; e/ou
b) aumento dos impostos.
Mais uma vez, a magnitude dessas medidas
dependerá do valor do multiplicador e de quanto
será necessário reduzir o nível da renda corrente
para que esta retorne ao nível da renda de pleno
emprego.
A hipótese dos impostos relacionados à renda
Até agora, vimos tratando os impostos como se
fossem autônomos, isto é, independentes do nível da
renda. Tal hipótese foi adotada para uma melhor e
mais fácil compreensão do processo de determinação
do nível da renda de equilíbrio e da atuação dos
multiplicadores das variações dos gastos e dos
impostos.
No entanto, devemos admitir que, no mundo real,
raramente nos defrontamos com impostos
específicos ou autônomos. Mais realisticamente
devemos supor que os impostos sejam relacionados
6 Eventualmente, até mesmo um aumento nas
transferências governamentais (ΔR) poderia
provocar um aumento no consumo e, daí, um
aumento na demanda agregada, elevando, via
multiplicador, o nível da renda de equilíbrio.
com ou dependentes do nível de renda. Mais realista
ainda seria supor que os impostos têm dois
componentes: um componente autônomo (T)
e um componente que é uma função t da renda, ou
seja:
T = T + tY (35)
Com essa hipótese, a equação (31) ficaria assim:
Y = a + b(Y -T -tY) + I + G (36)
Para se achar o valor da renda de equilíbrio, basta
operar a equação (36), assim:
Y = a + bY - bT - btY + I + G
Y - bY + btY = a + bT + I + G
Y (1 - b + bt) = a - bT + I + G
Verifica-se, pela equação (37) que, com a introdução
do imposto como função da renda, o multiplicador se
altera. Antes, o multiplicador era dado por:
k = 1/1-b
Agora, o multiplicador teve seu denominador
ampliado e, em conseqüência, o valor da fração se
reduziu, sendo dado por:
k = 1/1-b+bt (38)
Os estabilizadores automáticos
Foi visto que, quando o governo aumenta seus
gastos ou mesmo quando os empresários aumentam
seus investimentos, um processo de multiplicação
desses gastos entra em funcionamento, ampliando
seus efeitos finais sobre o nível da renda ou produto
de equilíbrio. Caso, no entanto, os impostos sejam
relacionados à renda, o efeito do multiplicador
é enfraquecido pois todo aumento que se
verificar na renda provocará um aumento nas
receitas tributárias, reduzindo a renda
disponível e, daí, o consumo induzido.
relacionado à renda, o impacto na renda de
equilíbrio decorrente de um aumento nos
gastos do governo acaba sendo menor do que
seria, caso os impostos fossem autônomos.
O mesmo ocorre na hipótese oposta, isto é, de
uma redução dos gastos do governo ou dos
gastos de investimento – o que reduzirá a
renda de equilíbrio. Mas, sendo os impostos
relacionados à renda, a arrecadação tributária
automaticamente cairá, reduzindo o impacto
da redução dos gastos sobre o nível da renda
de equilíbrio. Por reduzir o impacto sobre a
renda decorrente dessas variações nos gastos
do governo ou nos gastos de investimentos,
costuma-se chamar o imposto associado à
renda de estabilizador automático.
Há vários outros estabilizadores automáticos,
como, por exemplo,
a contribuição previdenciária – que aumenta
quando a renda aumenta e se reduz quando a
renda se reduz. Um outro exemplo é o auxílio
desemprego. Num recessão, com desemprego,
a renda cai bastante, reduzindo, daí, o
consumo agregado. No entanto, a queda na
renda é compensada, parcialmente, pelos
pagamentos do auxílio desemprego. O inverso
ocorre quando o emprego cresce e a renda
cresce.
O modelo com governo e a economia
aberta
Quando abrimos a economia, devemos
introduzir no modelo as exportações líquidas
de bens e serviços (X-M) e, assim, teremos o
modelo completo, tal como definido na
equação: Y = C + I + G + X - M (4)
As funções consumo, investimento e gastos do
governo permanecem como na equação (31).
Os impostos podem ou não ser função da
renda. No caso presente, permaneceremos
com a hipótese de que os impostos são função
da renda (tY) e ainda têm um componente
autônomo (T)
Assim, resta apenas definir as variáveis X e M.
Em princípio, podemos supor que as
exportações dependem exclusivamente da
demanda externa e, como tal, seu valor é
determinado exogenamente, isto é, fora do
modelo7. Neste caso, podemos definir o valor
das exportações como sendo um dado
autônomo, ou:
X = X (39)
Quanto às importações, os registros históricos
mostram que elas são altamente dependentes
do ritmo da atividade econômica, ou seja,
são uma função do nível da renda (mY), mas,
também, apresentam um componente
autônomo (M), não relacionado à renda.
Assim, M = M + mY (40)
A exemplo da função consumo, o coeficiente m
é denominado de propensão marginal a
importar. Já temos, agora, as definições de
todas as variáveis e podemos, então, achar o
valor da renda de equilíbrio. Para tanto, basta
13
substituir os valores de C, I, G, X e M na equação
(4), obtendo, então:
Y = a + b(Y - T - bY) + I + G + X - M – mY
Y = a + bY - bT - btY + I + G + X - M - mY
Y - bY + btY + mY = a - bT + I + G + X - M
Y(1 - b + bt + m) = a - bT + I + G + X - M
Y = (1/1-b+bt+m) (a - bT + I + G + X - M)
Pela equação (42), podemos verificar que, com a
introdução das importações como função da renda, o
denominador foi acrescido do coeficiente m e, com
isso, o valor do multiplicador se reduziu, tornandose,
portanto, menor do que o encontrado para uma
economia fechada.
Desta última afirmativa podemos tirar outra
conclusão importante: a magnitude do multiplicador
k depende, em última análise,
das variáveis da demanda agregada que forem
função do nível da renda. Assim, por exemplo, ao
introduzirmos a hipótese de que os impostos eram
função de Y, o multiplicador se reduziu pelo
acréscimo, no denominador do multiplicador, do
coeficiente dos impostos, t. Da mesma forma,
fazendo as importações uma função m da renda, o
7 Atente-se para o fato de que em modelos
macroeconômicos mais complexos, além da
demanda externa, as exportações são também
influenciadas pela relação de preços domésticos vis a
vis os preços externos e pela taxa de câmbio
vigente. multiplicador tornou-se menor ainda, com a
adição deste coeficiente àquele denominador. Neste
raciocínio, podemos imaginar a hipótese de serem os
investimentos também uma função da renda,
assumindo, por exemplo, um formato do tipo
I = I + iY (43) onde, I = componente autônomo dos
investimentos, e
i = coeficiente que poderia ser chamado de
“propensãomarginal a investir”, que define o volume
de investimentos em função da renda.
________________________
T = T + tY (30)
Para começar, vamos supor, por enquanto, que os
impostos independem do nível da renda, isto é, T =
T. Mais adiante, usaremos o imposto relacionado à
renda e veremos como isto afeta o valor do
multiplicador dos gastos (k). Agora, suponhamos,
mais, que o governo gaste um valor qualquer, G, e
os empresários decidam investir um dado valor, I.
Para acharmos o valor da renda de equilíbrio, vamos
substituir estes valores na equação (24),
encontrando:
Y = a + b(Y - T) + I + G (31)
5 Observe-se que estamos desconsiderando as
transferências governamentais ( R). Caso fôssemos
incluir estas transferências, a Yd seria igual à renda
nacional (Y) menos os impostos (T) líquidos das
transferências ( R), ou: Yd = Y - (T-R) ou, ainda, Yd
=Y–T+T+R
Para se achar o valor da renda de equilíbrio, é só
operar a equação
(31), assim:
Y = a + bY - bT + I + G
Y - bY = a - bT + I + G
Y(1-b) = a - bT + I + G
e,
Y = (1/1-b) (a - bT + I + G) (32)
Ou seja, o valor da renda de equilíbrio, mais uma
vez, será dado pela soma dos gastos autônomos
(GA) vezes o multiplicador, k.
Pela equação (32), podemos observar que,
quando os impostos não estão relacionados à
renda, isto é, quando não são uma fração da
renda, o valor do multiplicador (k = 1/1-b) é
igual ao do multiplicador simples de uma
economia sem governo, visto anteriormente.
Na verdade, a introdução do governo no
modelo altera somente o lado dos gastos
autônomos que, agora, incluem o valor do
imposto, com sinal negativo (-bT), e o valor
dos gastos do governo (G).
Vejamos um exemplo numérico:
Suponha que uma economia apresentou os
seguintes dados:
C = 100 + 0,9Yd; T = 500; I = 400 e G =
600.
Com base nesses dados, calcule o valor da
renda corrente de equilíbrio (Y).
Para acharmos o valor de Y, poderíamos
substituir esses dados tanto na equação (31)
como na equação (32). No entanto, julgamos
mais conveniente fazê-lo na equação (31) -
que é a equação básica do modelo - enquanto
a equação (32) é derivada daquela e depende
dos itens que naquela aparecerem.
Substituindo os dados do problema na equação
(31), temos:
Y = 100 + 0,9(Y - 500) + 400 + 600
Y = 100 + 0,9Y - 450 + 400 + 600
Y - 0,9Y = 650
0,1Y = 650
Y = 1/0,1 x 650
Y = 10 x 650 = 6.500
Conclui-se, assim, que o valor do multiplicador
dos gastos (k) é 10 e o nível da renda de
equilíbrio (Y) é 6.500.
O SISTEMA IS - LM E AS POLÍTICAS
FISCAL E MONETÁRIA
Na aula anterior, nós estudamos o modelo
keynesiano onde a política fiscal se constitui
no
principal instrumento para dinamizar a
economia. Nós agora vamos mostrar que nem
só de política fiscal vive a economia. Uma
outra escola - a dos chamados “monetaristas”
– defende a tese de que a política monetária é
o principal, se não o único, instrumento que
deve ser acionado para a ativação da
economia. De fato, há situações em que a
política monetária é um instrumento mais
poderoso do que a política fiscal. Em outras, a
situação se inverte.
detalhe a atuação dessas duas políticas – a
fiscal e a monetária – verificando como e
quando cada uma deve ser usada. Isso é feito,
em Economia, através do chamado “Sistema
IS-LM”, conforme se vê a seguir.
ocorrem exclusivamente por efeito da política
fiscal. Tais alterações podem ser provocadas,
também, por medidas de política monetária.
Neste caso, em vez de atuar com medidas de
aumentos ou reduções de gastos
governamentais e de impostos, o governo
poderia, através do Banco Central, reduzir ou
aumentar a monetária, via emissão de moeda
e de operações de mercado aberto, alterando,
em conseqüência, a taxa de juros – o que
poderá afetar o volume dos investimentos
14
privados, que se constitui em importante
componente da demanda agregada.
A análise conjunta da atuação das políticas fiscal e
monetária permite, em princípio, duas conclusões:
primeiro, dependendo das condições apresentadas
por uma economia em recessão, as duas políticas
são eficazes para levar a economia até o pleno
emprego; e, segundo, há circunstâncias em que
apenas a política fiscal se torna eficaz, enquanto, em
outras situações, somente é eficaz a política
monetária.
O Sistema IS-LM
O estudo da atuação, simultânea ou não, e dos
efeitos das políticas fiscal e monetária sobre o nível
da renda ou produto de equilíbrio, é feito, em
macroeconomia, através do chamado sistema IS-LM
– materializado em duas curvas que representam
situações de equilíbrio no mercado de produtos e no
mercado monetário.
A curva IS
Para você entender a análise que faremos mais
adiante sobre o papel e a atuação das políticas fiscal
e monetária, é essencial que você conheça as
especificidades das duas curvas – a IS e a LM –
bem como elas funcionam e se comportam quando
são alteradas algumas variáveis de política
econômica. Comecemos pela curva IS.
A IS é uma curva que mostra combinações de níveis
de renda (Y) e de taxa de juros (r) que equilibram o
chamado “mercado de produtos”, no sentido de que
a poupança social – dada esta pela soma da
poupança propriamente dita (S) e dos impostos (T)
– é igual à soma dos gastos de investimentos (I) e
dos gastos do governo (G).
Ou seja, S + T = I + G.
Por essa definição, constata-se que, para cada nível
de renda (Y) existe uma e somente uma taxa de
juros (r) que equilibra ou torna iguais a chamada
poupança social (S+T) e os gastos de investimentos
(I) mais as despesas governamentais (I+G).
Derivação da curva IS
No modelo IS-LM, a poupança (S), por hipótese, é
função da renda (Y) – tal como no modelo
keynesiano. Isso significa que, se Y crescer, S
também crescerá e vice-versa. Já o investimento (I),
por hipótese, é uma função inversa da taxa de juros
(r) – tal como no modelo da escola clássica. Ou seja,
se r cair, o investimento aumentará e vice-versa.
Com essas duas hipóteses, e partindo do
pressuposto de que G = I, é necessário que se
encontrem os valores de Y e de r que
fazem S = I.
Graficamente, a derivação da curva IS pode ser
assim explicada: suponha que o nível de renda se
situe em Y1 – gerando uma poupança S1 – o que
exige uma taxa de juros r1 que determina
um nível de investimentos igual à S1 (Figura 8.1).
Caso o nível de renda aumente para Y2, a poupança
crescerá para S2 – o que exigirá uma queda na taxa
de juros para r2 para que o investimento aumente
até se igualar com S2. Agora, a combinação de Y2
com r2 gera um novo ponto de equilíbrio entre S e I.
O mesmo raciocínio se aplica, caso o nível de renda
cresça até Y3, gerando uma poupança maior (S3) –
o que exigirá uma nova
redução na taxa de juros para, digamos, r3, de
forma a estimular o investimento até se igualar à
nova poupança. A combinação de
Y3 com r3 gera um novo ponto de equilíbrio
entre S e I. Assim, ligando os diversos pontos
de combinação de diferentes níveis de Y
com diferentes níveis de r, derivamos a curva
IS.
A inclinação da curva IS
Como se pode ver pela Figura 8.1, a curva IS é
negativamente inclinada refletindo o fato de
que um aumento na taxa de juros reduz os
gastos de investimentos, reduzindo a demanda
agregada e, conseqüentemente, reduzindo o
nível da renda de equilíbrio. De que, então,
depende a inclinação da curva IS? Ou seja, o
que faz acurva IS ser mais ou menos
inclinada?
Em primeiro lugar, a inclinação da IS depende
da elasticidade do investimento em relação à
taxa de juros, isto é, depende da
sensibilidade ou resposta do investimento em
relação às variações na taxa de juros. Quanto
mais elástico ou mais sensível for o
investimento em relação às variações na taxa
de juros, menos inclinada (mais deitada) é a
curva IS, e vice-versa.
Em segundo lugar, a inclinação da IS depende,
também, da magnitude do multiplicador dos
gastos (k). Quanto maior k, maior será o
efeito de uma variação dos investimentos
sobre o nível da renda de equilíbrio e,
portanto, m nos inclinada é a curva IS – e
vice-versa. é bom lembrar que a magnitude de
k depende, essencialmente, da propensão
marginal a consumir (b) e da do imposto (t) –
relembrando, também, que quanto maior
b e menor t, maior será o k.
A posição da curva IS
A posição da curva IS depende do volume dos
gastos totais, isto é, de C + I + G, onde C é
função da renda disponível (Yd), o
investimento (I) tem um componente
autônomo (I) e ainda é função inversa da taxa
de juros (ou seja, I = I – ir), e G é um
valor autônomo, dado (G=G).
Se, por acaso, a taxa de juros cair para r2, a
economia se desloca para o ponto C por efeito
do aumento nos gastos de investimentos.
Observe que em C, o nível dos gastos do
governo é o mesmo que em A, tendo crescido
apenas os investimentos como conseqüência
da queda na taxa de juros. Vale registrar,
ainda, que, se o governo reduzir a alíquota do
imposto (t), a renda pessoal disponível se
elevará e, daí, haverá um aumento do
consumo (C) para toda e qualquer taxa de
juros. Em conseqüência, a curva IS se desloca,
da mesma forma, para a direita.
De tudo o que foi dito até aqui, deve ficar claro
que a curva IS se deslocará para a esquerda
sempre que houver uma redução nos gastos
do governo e/ou um aumento no nível dos
impostos. Pelo mesmo raciocínio, a curva IS se
deslocará para a direita sempre que o governo
aumentar seus gastos e/ou reduzir os
impostos.
Temos, assim, um razoável grau de
informação sobre a curva IS e seu
funcionamento. Passemos, agora, à curva LM.
A curva LM
15
A curva LM mostra combinações de níveis de renda
(Y) e de taxas de juros (r) que fazem o mercado
monetário ficar equilibrado, no sentido de que a
demanda por moeda é igual à oferta de moeda.
Para você entender o funcionamento da curva LM,
comecemos por definir “moeda” (M). No sistema LM,
moeda são os “meios de pagamento” de uma
economia, ou seja, a soma do papel-moeda em
poder do público mais os depósitos à vista do público
nos bancos comerciais.
Essas duas formas de moeda apresentam duas
características principais: primeiro, ambas servem
como meio de troca ou de pagamento; e, segundo,
nenhuma delas proporciona retorno, isto é, não
rende juros. De outra parte, a maioria dos outros
ativos financeiros – que chamaremos, por
conveniência, de títulos – propiciam um retorno ao
seu possuidor e não podem ser usados como
pagamento nas transações.
Assim conceituado, pode-se dizer que a riqueza de
um indivíduo consistirá de dois tipos de ativos –
moeda e títulos – e cabe a ele escolher como será a
distribuição de sua riqueza entre esses dois ativos.
Caso ele opte por mais moeda, diremos que ele está
demandando moeda; se sua opção for por mais
títulos, sua demanda por moeda será, então,
reduzida. De qualquer forma, é preciso lembrar que,
como qualquer mercado, o mercado monetário tem
uma demanda e uma oferta. Primeiramente, vamos
examinar o lado da demanda por moeda; depois,
examinaremos a oferta.
A demanda por moeda
Inicialmente, a questão que se coloca é: – o que
leva um indivíduo a demandar ou a reter mais
moeda e, portanto, menos títulos, e vice-versa?
Quais as razões ou motivos que poderiam influir na
sua quantidade demandada de moeda e na sua
preferência por títulos? Aqui, valem duas
observações importantes: primeira, quando
dissermos que o indivíduo “demandará moeda”, não
podemos esquecer que isso significa que ele estará
optando por deixar sua riqueza sob uma das formas
de meios de pagamento (geralmente, depósitos à
vista); segunda, sua demanda por moeda (Md) deve
ser, sempre, formulada em termos reais, isto é,
Md/P. Deve ficar claro, assim, que “demanda por
moeda” significa o mesmo que demanda por saldos
ou encaixes reais, como aparece geralmente nos
Assim dito, e considerando a abordagem keynesiana
da demanda por moeda, podemos dizer que há três
razões ou motivos que levam um indivíduo a manter
maior ou menor quantidade de moeda, a saber:
i) Demanda para a transação (Mt)
O primeiro motivo para se demandar moeda seria a
necessidade de se manter moeda para efetuar os
pagamentos de luz, gasolina, colégios e demais
compras, ao longo do mês. A esse motivo
chamaremos de demanda por moeda para
transação.
Podemos supor que, à medida que a renda do
indivíduo se eleva, maior será o seu nível de gastos
e, portanto, maior será a sua demanda por moeda
para atender esses gastos. Ou seja, a demanda por
moeda para transação aumenta com o aumento do
nível da renda. Matematicamente,
Mt = kY (1) onde, k corresponde à fração da renda
que é mantida sob a forma de moeda para
transação, sendo k’ positiva2.
ii) Demanda por precaução (Mp)
Uma segunda razão – pouco mencionada na
literatura econômica – que leva um indivíduo a
reter ou demandar moeda é o chamado motivo
precaucional – que se traduz na necessidade
sentida pelo indivíduo de reter moeda “extra”
para cobrir alguma eventualidade, ou um fato
inesperado, como no caso de uma doença ou
do surgimento de um negócio de ocasião. Um
exemplo muito comum ocorre quando o
indivíduo, ao planejar uma viagem, opta por
deixar no banco um certo montante de
dinheiro, além do necessário para pagar as
despesas normais da viagem, com o objetivo
de cobrir despesas inesperadas que podem
eventualmente surgir ao longo da viagem.
A exemplo do caso anterior, esta demanda por
moeda por precaução também está
diretamente ligada em nível de renda do
indivíduo e, como tal, pode perfeitamente ser
incluída ou somada à Mt, sem prejuízo da
análise.
iii) Demanda especulativa de moeda (Me)
Um terceiro e importante motivo que leva o
indivíduo a optar por mais ou por menos
moeda é, sem dúvida, a taxa de juros (r).
De uma forma geral, podemos esperar que um
aumento na taxa 2 k' positiva significa, em
matemática, que a derivada primeira é
positiva; ou seja, um aumento do nível de
renda – Y – provoca também um aumento na
demanda por moeda para transações. A
relação é entre demanda
por moeda e nível de renda é, portanto, direta.
de juros – isto é, na taxa de retorno dos títulos
– fará com que o indivíduo demande mais
títulos e menos moeda, e vice-versa. Por
esse raciocínio, podemos também afirmar que,
se a taxa de juros estiver muito alta, a maioria
das pessoas optará por ter apenas títulos, mas
se a taxa de juros estiver muito baixa, a
maioria das pessoas preferirá manter seus
ativos sob a forma de moeda, na expectativa
de que a taxa de juros irá aumentar quando,
então, aplicarão em títulos. Esse
comportamento do indivíduo diante de
variações da taxa de juros denomina-se
demanda especulativa de moeda que, pelo que
foi visto, guarda uma relação inversa ou
negativa com a taxa de juros. Ou seja, se r se
elevar, cai a demanda por moeda (ou aumenta
a demanda por títulos); se r cair, aumenta a
demanda por moeda (ou cai a demanda por
títulos). Matematicamente,
Me = hr (2) sendo h’ negativa.
A demanda total por moeda
A função demanda por moeda ou por saldos
reais (Md/P) é expressa pela soma dos dois
componentes acima, ou seja:
Md/P = kY + hr (3)
Já que nesse modelo existem apenas dois
ativos – moeda e títulos – e considerando uma
dada riqueza, sempre que a
demanda por moeda aumentar – seja por
aumento na renda, seja por queda na taxa de
juros – a demanda por títulos cairá, já que a
demanda por títulos é simplesmente o inverso
da demanda por
16
moeda. equações (1), (2) e (3). A Figura 8.3a
apresenta a demanda por moeda para transações
(kY), para três diferentes níveis de renda.
Como no eixo vertical aparece a taxa de juros (r), a
curva de demanda por moeda para transações se
torna vertical, indicando que este componente da
demanda por moeda não é afetado por r.
Já a Figura 8.3b representa a demanda por moeda
para especulação. A curva se apresenta
negativamente inclinada, mostrando a relação
inversa entre taxa de juros e a demanda
especulativa por moeda. Pelo que se observa,
quando a taxa de juros se situa em níveis elevados,
a demanda por moeda é praticamente nula, mas à
medida em que r cai, a demanda especulativa por
moeda vai aumentando. Quando r atinge um nível
considerado mínimo, a demanda por moeda se torna
horizontal, indicando que, a esse nível de taxa de
juros, todos os indivíduos preferirão moeda em vez
de títulos (tecnicamente, diz-se, então, que nesse
ponto a demanda por moeda é infinitamente elástica
à taxa de juros).
Somando-se os dois componentes da demanda por
moeda (kY + hr), obtemos o gráfico da Figura 8.3c,
onde as três curvas mostram a demanda total de
moeda, para diferentes níveis de renda (Y1, Y2, Y3).
Por ali se vê que a posição da curva de demanda
total de moeda depende do nível de renda, isto é,
quanto maior a renda, maior a demanda por moeda
para transação e, portanto, mais distante do eixo
vertical se situa a curva. Já o formato da curva
depende do componente de demanda especulativa
por moeda.
A oferta e demanda por moeda e a taxa de
juros
Vamos, agora, introduzir a oferta de moeda em
nosso modelo.
Em princípio, podemos fazer a hipótese, bastante
provável, de que a quantidade real de oferta
monetária (Ms/P) é determinada pelo
Banco Central. A este órgão se atribui o poder de
controlar o nível de liquidez do sistema econômico,
colocando ou retirando moeda da economia de
acordo com seus próprios critérios. Nesse caso,
diz-se que a oferta de moeda é exógena ao modelo,
independendo do nível de renda ou da taxa de juros
e, como tal, aparece como uma linha vertical.
Partindo da oferta monetária real, Ms0/P inicial, caso
o Banco Central resolva aumentar a quantidade
de moeda em circulação, a curva de oferta
monetária se desloca para a direita (para Ms1/P ou
até para Ms2/P).
Dado o nível de preços (P), teremos uma demanda
por moeda Md1, definida para o nível de renda (Y1).
Considerando que o estoque real de moeda seja
Ms1/P, teremos a taxa de juros r1, estabelecida pela
igualdade entre a Ms1/P e a Md1/P. Caso o Banco
Central aumente a oferta real de moeda, a Ms se
desloca para a direita até Ms2/P, forçando uma
redução na taxa de juros.
Isto ocorre porque, quando a renda diminui, cai
também a demanda por moeda para transações,
aumentando, em conseqüência, a demandada por
títulos – o que, por sua vez, força uma queda no
retorno propiciado pelos mesmos, isto é, na taxa de
juros. De tudo o que foi dito até aqui, verifica-se que
a condição de equilíbrio no mercado monetário é
encontrada ao se igualar a função demanda de
moeda à oferta exogenamente dada, ou:
Ms/P = Md/P = kY + hr (4)
A partir dessas considerações, temos, agora,
condições de derivar a curva LM.
Derivação da curva LM
Na Figura 8.7a estão mostradas combinações
de taxas de juros e níveis de renda que tornam
a demanda por moeda (ou por encaixes reais)
igual à oferta monetária. Ao nível da renda Y1,
a curva de demanda por moeda corresponde a
L1. Com a oferta monetária dada por Ms/P, a
oferta e a demanda por moeda se igualam.
A inclinação da curva LM
Em princípio, podemos afirmar que quanto
maior for a demanda por moeda para
transações, isto é, quanto maior for a
elasticidade da demanda por moeda em
relação à renda, medida por k, e quanto
menos sensível ou menos elástica à taxa de
juros for a demanda por moeda, mais
inclinada será a curva LM. Em outras palavras,
se a demanda por moeda for muito insensível
à taxa de juros, então h (na equação 4) estará
próxima de zero, e a curva LM é quase
vertical. Se, por outro lado, a demanda por
moeda é muito sensível à taxa de juros, então
h é muito grande e, portanto, a curva LM é
quase horizontal.
A posição da curva LM
Na Figura 8.8a, está desenhada a curva de
demanda real por moeda, para um dado nível
de renda Y1. Com uma oferta monetária real
inicial (Ms1/P), o equilíbrio monetário é dado
no ponto E1, ao nível da taxa de juros, r1
O equilíbrio nos mercados de produtos e
monetário
Tendo derivado a curva IS – que nos fornece
os pares r-Y que equilibram o mercado de
produtos – e a curva LM – que nos dá os pares
r-Y que equilibram o mercado monetário,
colocaremos, agora, as duas curvas num
mesmo gráfico. Vale lembrar que as equações
que definem o equilíbrio desses mercados são
dadas por:
S + T = I – ir + G ou ainda, Y = C + I – ir + G
(mercado de produtos) e Ms/P = kY + hr
(mercado monetário)
Resolvendo simultaneamente essas duas
equações, encontramos um único par r-Y, na
intersecção das curvas IS e LM, que define o
equilíbrio em ambos os mercados.
À taxa de juros r1, há um excesso de oferta de
moeda. Em outros termos, os indivíduos estão
tentando comprar títulos, aumentando, assim,
seus preços e elevando a taxa de juros.
O mesmo raciocínio se aplica ao ponto B,
definido por r2, Y2. Nesse ponto, o mercado
monetário está em equilíbrio, mas, como
está fora da IS, o mercado de produtos está
fora do equilíbrio.
Nesse mercado, dado Y2, a taxa de juros está
muito alta e há, portanto, um excesso de
oferta de produtos. Para se atingir o equilíbrio,
a taxa de juros deveria cair para estimular o
investimento, aumentando a demanda
agregada até igualá-la com a oferta.
A Atuação das Políticas Fiscal e Monetária
Como vimos, então, o equilíbrio
macroeconômico se dá na intersecção das
curvas IS-LM, que define uma combinação r-Y
17
que equilibra os dois mercados – o de produto e o
monetário.
Ocorre, porém, que este equilíbrio pode ocorrer em
um nível de renda abaixo do nível de pleno emprego
(Yf) – o que significa que a demanda agregada está
abaixo da oferta potencial da economia.
Ou seja, há desemprego em nível de renda corrente
de equilíbrio e ao governo adotar medidas que
estimulem a demanda agregada, aumentando, daí, o
produto corrente de equilíbrio e reduzindo ou mesmo
eliminando o desemprego.
Para atingir tal objetivo, o governo poderia acionar
tanto a política fiscal, como a política monetária.
Vejamos os efeitos de cada uma dessas políticas:
Efeitos da política fiscal
Já sabemos que as medidas de política fiscal se
materializam através de variações nos gastos do
governo (ΔG) e de variações em nível de impostos
(ΔT). Para analisarmos a atuação da política
fiscal, suponha que a economia esteja em equilíbrio
em nível de r0, Y0, na Figura 8.10 – um nível
abaixo, portanto, do nível de renda de pleno
emprego (Yf). Caso o governo pretenda que a
economia
caminhe para o pleno emprego, ele poderia, por
exemplo, aumentar seus gastos em ΔG. Este
aumento em G causa um deslocamento da curva IS
para a direita, até I1S1. A magnitude desse
deslocamento é dado por k x ΔG. Caso a taxa de
juros permanecesse em r0, a economia cresceria até
Y1. No entanto, o aumento na renda eleva a
demanda por moeda para transações, o que, com
uma oferta monetária fixa, faz com que a taxa de
juros se eleve ao longo da curva LM até r2. Este
aumento na taxa de juros provoca uma redução no
investimento, anulando, em parte, os efeitos do
aumento nos gastos do governo. Em conseqüência, o
novo nível de equilíbrio do produto demandado se
situará em Y2.
Em resumo, os resultados da política fiscal de
aumento nos gastos do governo foram: um aumento
na renda de equilíbrio e, conseqüentemente, nas
despesas de consumo; um aumento na taxa de juros
e, conseqüentemente, uma queda no nível dos
investimentos, compensando parcialmente o monetária, é importante verificar em qual
aumento nos gastos do governo. Esta compensação
é apenas parcial porque foi constatado que, ao final
do processo, o produto demandado de equilíbrio
aumentou. Portanto, o aumento em G termina por
alterar a composição do produto, com o governo
desfrutando de uma maior parcela deste, em
detrimento do setor privado.
Efeitos semelhantes sobre o nível de Y e r (e,
portanto, sobre o investimento) seriam obtidos caso
o governo, ao invés de aumentar seus gastos,
reduzisse o nível dos impostos – o que elevaria a
renda disponível e, daí, aumentariam as despesas de
consumo. Se, por hipótese, os impostos forem uma
fração t da renda, um corte nos impostos significaria
uma redução no percentual de impostos (digamos,
de 25% para 15%). O aumento nas despesas de
consumo, induzido pela política fiscal, produz os
mesmos resultados do aumento nos gastos do
governo. A diferença maior reside no fato de que
esta redução no percentual dos impostos aumenta o
multiplicador dos gastos (k), o que,
graficamente, implica numa curva IS menos
inclinada.
Os efeitos da política monetária
Se o valor inicial do produto de equilíbrio situa-
se abaixo do nível de pleno emprego, o
governo poderia estimular a atividade
econômica usando a política monetária, em
vez da política fiscal.
Como já foi visto, um aumento na oferta
monetária real desloca a curva LM para a
direita, até L1M1. Em conseqüência, o novo
ponto de equilíbrio se dará no ponto E’, com
uma taxa de juros mais baixa e um nível mais
alto de renda, próximo ao nível da renda de
pleno emprego. O nível de renda de equilíbrio
aumenta porque a compra de títulos, pelo
Banco Central, no mercado aberto, reduz a
taxa de juros – o que estimula o investimento
e faz a renda crescer.
É importante observar que, no processo da
economia à nova situação de uma oferta
monetária maior, a taxa de juros cairia,
inicialmente, até o ponto E1 – dado o nível de
renda inicial (Yo).
Nesse ponto, entretanto, há um excesso de
demanda por bens, devido ao aumento nos
investimentos e, em conseqüência, a economia
começa a crescer. O aumento do nível de
renda provoca um novo aumento na demanda
por moeda para transações – o que faz com a
taxa de juros comece a subir até atingir um
novo equilíbrio no ponto E’. Nesse ponto,
atinge o nível da renda de pleno emprego (Yf),
com a taxa de juros situando-se em r1,
estando tanto o mercado de produto como o
monetário em equilíbrio.
Um primeiro trecho – definido por sua porção
horizontal – corresponderia a uma economia
em recessão aguda, estando a taxa de juros
bastante baixa, em níveis próximos de zero;
um segundo trecho seria aquele em que a
curva LM se apresenta vertical e
corresponderia a uma economia próxima de
pleno emprego; já que o terceiro trecho
corresponderia à porção intermediária da curva
LM e que se apresenta positivamente inclinada.
Para analisar a eficácia das políticas fiscal e
desses trechos a economia se encontra – ou
seja, em que ponto a curva IS corta a curva
LM.
A armadilha da liquidez
Suponha que a economia esteja em recessão
aguda, distante do nível da renda de pleno
emprego, nessa situação, a taxa de juros está
tão baixa que todos os indivíduos optam por
reter toda a moeda que for ofertada,
esperando um aumento na taxa de juros para,
então, aplicar em títulos. Nesse caso, a
demanda por moeda é infinitamente elástica à
taxa de juros e qualquer tentativa do Banco
Central de expandir a oferta de moeda com o
intuito de baixar a taxa de juros será inócua.
Esta é a conhecida situação denominada como
armadilha da liquidez – uma hipótese
levantada por Keynes para mostrar
que, em situações de recessão econômica, a
política monetária é totalmente ineficaz. Por
isso mesmo, esta porção da LM é conhecida
como “trecho Keynesiano da LM”.
O caso clássico
18
O caso oposto da curva LM é a sua porção vertical –
conhecido como “trecho clássico”. Nesse trecho, a
demanda por moeda é totalmente insensível – ou
inteiramente inelástica – à taxa de juros,
dependendo somente do nível de renda. Supondo
que a curva IS corte a curva LM nesse trecho, a
política fiscal se torna totalmente ineficaz para
alterar o nível da renda de equilíbrio. De forma
oposta, a única política capaz de elevar o nível da
renda ou do produto de equilíbrio será uma
expansão da oferta monetária que possibilitaria uma
redução da taxa de juros e, daí, estimularia o
investimento.
Graficamente, um aumento da oferta monetária
deslocaria a curva LM para a direita, cortando a
curva IS expandindo até Y1.
.A visão de uma curva LM vertical – que determina a
eficiênciacomparativa da política monetária sobre a
política fiscal – está geralmente associada com o
ponto de vista de alguns economistas
– conhecidos como “monetaristas” – que defendem a
tese de que o que importa para influir na atividade
econômica são os instrumentos monetários. Já
aqueles que defendem o uso da política fiscal são
geralmente associados à chamada “escolha
keynesiana”.
Outras considerações sobre a eficácia das
políticas fiscal e monetária
Deve ficar claro que, no trecho intermediário da
curva LM, isto é, na parte em que a LM se apresenta
positivamente inclinada, ambas as políticas são
eficazes para levar a economia até próximo ao pleno
emprego.
Esta constatação, aliada aos dois casos extremos
vistos anteriormente – a armadilha da liquidez e o
caso clássico – indicam que a inclinação da curva LM
é o principal determinante da eficácia e eficiência
das políticas fiscal e monetária como mecanismos de
influenciar o nível da atividade econômica. Mas, na
realidade, também a inclinação da IS pode
determinar que tipo de política é recomendada para
estimular a atividade econômica e reduzir ou
eliminar o desemprego.
No que tange à curva LM, vimos que sua inclinação
depende essencialmente da sensibilidade da
demanda por moeda em relação à taxa de juros.
Quanto mais sensível (ou elástica) à taxa de juros
for a quantidade demandada de moeda, menos
inclinada é a curva LM e, portanto, menos eficaz
tende a ser a política monetária, e vice-versa.
No tocante à curva IS, pode-se afirmar que, quanto
mais sensível ou elástico à taxa de juros for o
investimento, menos inclinada é a IS e, portanto,
menos eficaz é a política fiscal – ou, em outras
palavras, mais eficaz tende a ser a política
monetária.
Inflação
Inflação é o aumento persistente dos preços e
envolve toda a economia de um país. Isso,
consequentemente, resulta numa contínua perda do
poder aquisitivo da moeda local.
Em sua forma mais extrema (chamada
hiperinflação), os preços aumentam tanto que as
pessoas procuram não reter dinheiro consigo, nem
mesmo por poucos dias, dada a rapidez com que o
dinheiro diminui o seu poder de compra. O caso mais
grave, de hiperinflação, ocorreu na Alemanha logo
após a primeira guerra mundial. (Um trilhão
por cento, entre agosto de 1922 e novembro
de 1923).
São quatro as principais teorias sobre a origem
da inflação: a quantitativa, a keynesiana, a de
custos e a estrutural.
Teoria quantitativa: Segundo a mais antiga das
teorias sobre a inflação, a quantitativa, é a
quantidade de dinheiro circulante no sistema
econômico -- base monetária -- que determina
o nível dos preços. A razão entre a quantidade
de dinheiro e as transações anuais do sistema
(cuja inversa é a velocidade de circulação da
moeda) depende da freqüência com que se
pagam salários, da estrutura da economia e
dos hábitos de poupança e consumo da
população. Na medida em que esses fatores
permaneçam constantes, o nível de preços
será diretamente proporcional ao fluxo de
dinheiro e inversamente proporcional ao
volume físico da produção. Essa teoria,
formulada por David Hume no século XVIII,
supõe que toda a capacidade produtiva de um
sistema se encontre aproveitada. No intervalo
entre as duas guerras mundiais, a teoria
quantitativa caiu em descrédito, ao se
comprovar que a utilização da capacidade
produtiva do sistema econômico variava mais
e com maior freqüência do que o nível de
preços.
Teoria keynesiana: A teoria econômica de
Keynes afirma que a inflação deriva das
tentativas de consumir mais bens e serviços do
que o sistema econômico pode produzir. Se os
gastos do governo são maiores do que a
diferença entre a produção e o consumo, diz-
se que há uma lacuna inflacionária. O mercado
preenche essa lacuna aumentando os preços
até um patamar em que a diferença entre a
renda e o consumo, em valor monetário, seja
suficiente para acomodar os gastos públicos.
Essa teoria foi invalidada pela prática, nas
décadas posteriores à segunda guerra
mundial, quando o processo inflacionário se
instalou em vários países, sem prévia
existência de lacunas inflacionárias.
Inflação de custos: O terceiro enfoque do
problema inflacionário supõe que os preços das
mercadorias são determinados por seus
custos, ao passo que a provisão de dinheiro é
responsável pela demanda. Nessas
circunstâncias, o aumento dos custos pode
gerar uma pressão inflacionária que se
perpetua por meio da "espiral preço-salário".
Admite-se que os assalariados e os capitalistas
aspiram a parcelas do produto nacional que,
somadas, ultrapassam o total anualmente
produzido, em situação de pleno emprego. Da
impossibilidade de satisfazer os dois grupos ao
mesmo tempo surge o embate entre eles, que
é a origem da espiral preço-salário. Os
assalariados, quando insatisfeitos, demandam
aumentos salariais. Os capitalistas atendem a
essas exigências, pelo menos em parte
(geralmente após longa negociação), e
diminuem seus lucros, num primeiro momento.
Em seguida, porém, aumentam os preços,
para neles embutir o aumento de custos da
produção. Com isso, diminui o poder de
19
compra dos assalariados, que irão, novamente,
reivindicar aumento de remuneração.
Um recurso para reduzir a inflação, segundo
essa teoria, seria a manutenção de uma
porcentagem constante de desemprego. O recurso é,
porém, invalidado na prática pelo fenômeno da
estagflação (conjuntura econômica em que a
estagnação ou declínio do nível de produção e
emprego se combinam com uma inflação acelerada),
fenômeno típico do período que se seguiu à segunda
guerra mundial, que se tem acentuado em quase
todas as economias capitalistas desenvolvidas depois
da crise do petróleo de 1973-1979.
INFLAÇÃO DE DEMANDA
Considera-se a inflação de demanda como sendo o
tipo de inflação causada pelo excesso de demanda
agregada em relação à produção disponível de bens
e serviços. Ou seja, ocorre uma certa defasagem
entre a quantidade ofertada e a quantidade
demandada, sendo esta última consideravelmente
maior que a primeira.
_ Os instrumentos para controle desse tipo de
inflação estão centrados na redução da demanda
agregada por bens e serviços, pois se sabe ser esta
mais sensível aos choques que a oferta
agregada cujos ajustes se dão a prazos
relativamente longos.
_ DA = C + I + G + X – M
_ Neste contexto, o governo pode agir de
duas maneiras distintas: de forma direta por meio da
redução de seus próprios gastos, ou de forma
indireta recorrendo a políticas que reduzam o
consumo e o investimento privado
Teoria estrutural: O enfoque estrutural não é
totalmente independente das três teorias anteriores.
Sua característica principal é a ênfase no desajuste
da economia como causa do processo inflacionário.
Esse desajuste é ocasionado, por exemplo, pela
resistência em reduzir os salários, mesmo nas
épocas de baixa produtividade, ou pelo desequilíbrio
da balança comercial do país.
Inflação e pobreza: Segundo o economista John
Kenneth Galbraith, tanto a inflação quanto os
recursos que geralmente se utilizam para combatê-la
prejudicam os mais fracos. A política monetária, de
controle inflacionário, age provocando desemprego e
deprimindo os preços dos que exercem menos
controle sob seus rendimentos. A política tributária é
um pouco mais eqüitativa do que a monetária, mas
também restringe a produção e o nível de empregos.
Assim, o fardo do controle da inflação sempre fica
nas costas dos mais fracos e nas costas dos que
perdem o emprego.
Há diversos índices que se utilizam para medir a
inflação. Para aferir a variação dos preços dos
produtos finais consumidos pela população usa-se o
índice de custo de vida (ICV) ou o índice de preços
ao consumidor (IPC), tomando por base os produtos
de consumo de uma família-padrão para toda a
sociedade ou certa classe. Para medir a variação nos
preços dos insumos e fatores de produção e demais
produtos intermediários, usam-se índices de preços
ao produtor ou o índice de preços no atacado (IPA).
A inflação no Brasil levou à criação de mais de trinta
índices diferentes para medir a inflação e corrigir a
desvalorização da moeda.
_ A inflação é um problema mundial e atinge o
Brasil desde longa data.
_ Não existe uma relação definida entre nível
de desenvolvimento e taxa de inflação (ou
seja, encontram-se países mais desenvolvidos
com altas e com baixas taxas de inflação).
Inflação
Inflação é a situação de aumentos contínuos e
generalizados dos preços dos bens e serviços
em uma economia.
_ É o aumento persistente dos preços, que
envolve o conjunto da economia, e do qual
resulta uma contínua perda do poder aquisitivo
da moeda.
_ Hiperinflação, deflação, ...
Teoria monetarista da inflação
Déficits orçamentários financiados pela
expansão de moeda causarão taxa de inflação
igual à taxa de crescimento da quantidade de
moeda.
_ Assim, para os monetaristas mais recentes,
um déficit público financiado pela expansão de
moeda manual (via ampliação da base
monetária), ou por títulos públicos de alta
liquidez, gera expansão dos meios de
pagamento, causando inflação.
Teoria keynesiana da inflação
• O déficit público é um dos mecanismos que
geram excesso de demanda agregada.
• Esta só causa inflação se ocorrer aumentos
de salários (que causam aumentos de custo de
produção).
• Portanto, para a teria keynesiana, o déficit
público poderá ser uma das causas da inflação,
mas não a sua única causa, como afirmam os
monetaristas.
• Além disso, o déficit público, segundo os
autores keynesianos, causa inflação ao elevar
os custos de produção e não porque o déficit
público vem acompanhado de uma expansão
monetária.
Teoria monetarista da inflação
_ Alguns autores argumentam que se o déficit
público financiado pela expansão monetária
gerar inflação, esta levará à corrosão dos
valores reais de impostos arrecadados,
gerando aumento do déficit público.
_Devido a defasagem no tempo entre o fato
gerador do imposto e o efetivo recolhimento
do imposto aos cofres públicos EFEITO TANZI..
Conceito de Curva de Philips
A curva de Philips consiste num gráfico que
procura refletir as conclusões dos estudos
levados a cabo por A. W. Philips e nos quais
se demonstra que existe uma relação
inversa entre a inflação e o desemprego. As
razões para esta relação negativa prendem-
se com o fato dos salários tenderem a
aumentar quando o desemprego é reduzido
e vice-versa; como os salários constituem
um dos mais importantes componentes dos
custos de produção, um aumento dos
salários levará a um aumento dos preços.
20
Desta forma, quanto mais elevada é a taxa de
desemprego, menor será a taxa de inflação.
Em macroeconomia, a curva de Phillips é um
trade-off entre inflação e desemprego, que permite
analisar a relação entre ambos, no curto prazo.
Segundo esta teoria, desenvolvida pelo economista
neozelandês Willian Phillips, quanto mais alta a taxa
de desemprego, menor a de inflação, ou seja, menos
desemprego pode ser alcançado obtendo-se mais
inflação, e vice-versa. Essa relação, entretanto, não
é válida no longo prazo, porque não há nenhuma
troca significante entre inflação e desemprego, uma
vez que a taxa de desemprego é basicamente
independente da taxa de inflação conforme outras
variáveis vão se alterando.
A versão Friedman-Phelps da curva de Phillips,
conhecida também por curva de Phillips
aceleracionista, acrescenta à equação original a
análise das expectativas. Utilizando o método das
expectativas adaptativas ela indica que, para que se
mantenha a taxa de desemprego a níveis inferiores
ao da taxa de desemprego natural, o que importa
não é a taxa de inflação, mas sim sua variação,
necessitando-se assim de taxas de inflação cada vez
maiores para manter as taxas de desemprego abaixo
da taxa natural.
Assim, pode-se comprovar mais consistentemente,
que a relação inversa entre a inflação e o
desemprego se dá quando a inflação observada está
acima das expectativas, e que, de fato, isso se dará
somente no curto prazo, já que no longo prazo a
inflação observada tornar-se-á igual à esperada,
quando então não será verificada nenhuma relação
entre a inflação e o desemprego.
A NAIRU (sigla em inglês para Non-
Accelerating Inflation Rate of Unemployment,
Taxa de Desemprego Não-Acelerando a
Inflação) é uma teoria proposta pelo
economista Edmund Phelps. Apesar de nunca
ter sido quantificada, a noção tornou-se
popular por explicar a estagflação, verificada
por economistas nos anos 70.
A Curva de Phillips, teoria até então aceita na
sua forma original, assegurava que há uma
relação inversa entre inflação e desemprego -
quando um índice aumenta, o outro deve cair.
No período de estagflação, entretanto, as
economias desenvolvidas tiveram elevação
simultânea dos dois indicadores.
A NAIRU é a taxa de desemprego à qual é
associada inflação estável. Se U* é a NAIRU e
U a taxa de desemprego corrente, a teoria,
baseada na noção de expectativas racionais,
afirma que:
se U < U* por algum tempo, as
expectativas inflacionárias aumentam,
e a inflação tende a se acelerar;
se U > U* por algum tempo, as
expectativas inflacionárias caem, e a
inflação tende a se desacelerar; e
se U = U*, a taxa de inflação tende a
permanecer a mesma, a não ser que
ocorra um choque exógeno.
Para Phelps e Friedman a NAIRU é a taxa de
desemprego natural, para a qual a economia
converge. A NAIRU é associada a um produto
potencial máximo, o nível mais alto de
produção que pode ser sustentado no longo
prazo. Desta forma, a Curva de Phillips assume
a forma de uma reta vertical. A Curva de
Phillips, sob o prima da NAIRU, tem um viés
chamado de aceleracionista, pois a inflação
se acelera quanto mais distante da NAIRU for o
desemprego.
21
De acordo com a NAIRU, mesmo durante a
ocorrência de produção máxima a economia pode
apresentar desemprego involuntário, noção
rechaçada por economistas novos clássicos. Essa
ocorrência é explicada pela natureza do mercado de
trabalho, no qual o equilíbrio efetivo pode se dar a
uma taxa salarial mais elevada que o equilíbrio
natural do mercado, graças ao poder de barganha
dos sindicatos.
Lei de Okun é, em Macroeconomia, uma teoria que
propõe uma relação inversa entre desemprego e
Produto Nacional. A teoria foi desenvolvida pelo
economista Arthur Okun, em 1962, quando este
trabalhava no Comitê de Conselheiros Econômicos
do presidente estadunidense John Kennedy. Ela
mostra que o hiato do produto (diferença entre o
produto de pleno emprego e o produto efetivo)é
proporcional à diferença entre a taxa efetiva de
desemprego e a taxa natural de desemprego.
A pesquisa na qual se concentrou era quanto deveria
crescer a economia para que a taxa de desemprego
caísse em um ponto percentual. Descreve uma
relação linear entre as mudanças na taxa de
desemprego e o crescimento do produto nacional
bruto: por cada ponto percentual de diminuição do
desemprego, o PIB real cresce em três por cento. A
lei está baseada em dados da década de 1950 e é
válida somente para taxas de desemprego entre o 3
e 7,5%.
Como muitas outras leis econômicas, a Lei de Okun
é só a observação de uma regularidade (do mundo
real) empírica que não se baseia em nenhum
raciocínio econômico forte. Contudo, tem sobrevivido
ao longo do tempo. James Tobin, que foi
companheiro de Okun em Yale e no Conselho de
Assessores econômicos do presidente Kennedy,
qualificou a Lei como "uma das regularidades
empíricas mais confiáveis da macroeconomia".
A Lei de Okun é incrivelmente robusta não somente
em países desenvolvidos, mas aparentemente nos
periféricos. Os dados do mercado de trabalho
brasileiro são menos confiáveis (as séries são mais
curtas, e restritas aos principais centros
metropolitanos), mas os resultados são basicamente
iguais. O que eles indicam é que o PIB deveria
crescer aproximadamente 1,9% para poder reduzir
em 1% a taxa de desemprego. Ou seja, para reduzir
o desemprego para um patamar de 4 ou 5% a
economia deveria crescer entre 7,6 e 9,5% a mais
do que a taxa média dos últimos anos (pouco acima
dos 2,5%). Portanto, taxas de crescimento chinesas
seriam necessárias.
Okun acreditava que as transferências de riqueza
através da política fiscal, dos relativamente ricos aos
relativamente pobres, constituem-se em políticas
apropriadas para qualquer governo, mas também
reconhecia a perda de eficácia inerente no processo
da redistribuirão. Para explicar o trade-off entre
igualdade e eficácia, Okun introduziu a metáfora
sobre o cubo esburacado: "O dinheiro deve ser
levado dos ricos aos pobres num cubo esburacado.
Algo simplesmente desaparecerá pelo caminho, de
forma que os pobres não receberão todo o
dinheiro que se toma dos ricos". Okun atribuiu
as perdas aos custos administrativos de impor
e transferir os impostos e aos efeitos sobre os
incentivos.
Origem da Lei de Okun: Resulta da interação
entre a taxa de desemprego no mercado do
trabalho e a taxa de capacidade ociosa no
mercado do produto.
Definição Keynesiana
A deflação é a redução do nível geral de
preços, de forma persistente (vários meses
consecutivos) e aplicada à generalidade dos
produtos. A deflação conduz à criação de
expectativas de uma inflação negativa a médio
prazo.
A deflação pode ser gerada pela baixa procura
de determinados produtos ou serviços, ou pela
maior oferta, menor demanda (procura) e pelo
volume de moeda em circulação. Não se deve
confundir deflação com desinflação, que é a
redução do ritmo de alta de preços num
processo inflacionário. Quando a inflação cai
do patamar de 10% ao mês para o de 5%, por
exemplo, pode-se dizer que houve desinflação.
Deflação é quando os preços médios recuam,
ou seja, a taxa torna-se negativa. As empresas
reduzem preços como única alternativa de
venda e podem ir à falência devido às perdas
decorrentes da venda abaixo do custo. Em
suma, a deflação é um crescimento negativo
dos preços médios.
Os preços acabam caindo sempre que sobram
mercadorias por falta de consumidores. Como
as empresas não conseguem vender como
antes, mesmo a preços menores, o
faturamento e o lucro também acabam
reduzidos. Para não ficar no prejuízo, elas são
obrigadas a diminuir o ritmo da produção e a
demitir funcionários. Com o desemprego alto,
ninguém costuma gastar além da conta. Por
isso, a oferta de serviços e os estoques
crescem. Resultado: excesso de bens e preços
menores que os de períodos anteriores.
O processo de deflação ainda pode ser
iniciado, ou agravado, pela baixa oferta de
moeda. Quer dizer, falta dinheiro em
circulação, seja por causa dos juros altos, que
tornam o crédito proibitivo, seja pela falta de
investimentos. Essa bola de neve costuma
afetar todos os setores da economia, do
agricultor aos fabricantes de eletrodomésticos,
além de abalar a própria estrutura social.
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