Sustainable Industry 176 X 250mm FC

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Sustainable Industry :
TEKNOLOGI
PENCEGAHAN PENCEMARAN
INDUSTRI
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Editor : Dr. Ali Murtopo Simbolon, S.T., S.Si., M.M.
PENERBIT ANDI
Sustainable Industry: Teknologi Pencegahan Pencemaran Industri
Oleh: Dr. Ali Murtopo Simbolon, S.T., S.Si., M.M. ... [et al.]
Hak Cipta ©2020 pada penulis

Editor : Dr. Ali Murtopo Simbolon, S.T., S.Si., M.M.
Co-editor : Erang Risanto
Setter : Vanio Praba
Desain Cover : Tim penulis
Korektor : Robertus Ari
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Percetakan : CV ANDI OFFSET

Jl. Beo 38-40, Telp. (0274) 561881 (Hunting), Fax (0274) 588282 Yogyakarta 55281
Simbolon, Ali Murtopo

Sustainable Industry: Teknologi Pencegahan Pencemaran Industri/
Dr. Ali Murtopo Simbolon, S.T., S.Si., M.M. ... [et al.]
– Ed. I. – Yogyakarta: ANDI;

29 – 28 – 27 – 26 – 25 – 24 – 23 – 22 – 21 – 20
xx + 300 hlm ; 17,6 x25 Cm.
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
ISBN: 978-623-01-0933-1
I. Judul
1. Pollution Control and Industrial Sanitation Engineering
DDC’23 : 628.5
v
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9
DAFTAR ISI
SAMBUTAN MENTERI PERINDUSTRIAN .................................................v

KATA PENGANTAR .............................................................................. vii
DAFTAR ISI ........................................................................................... ix
TESTIMONI PENGGUNA TEKNOLOGI ................................................... xv
PROLOG............................................................................................. xix
BAB 1 TEKNOLOGI PENGENDALIAN PENCEMARAN AIR
TEKNOLOGI FISIKA DAN KIMIA DALAM PENGOLAHAN AIR LIMBAH

Novarina I.H. dan Nanik I.S.
A. PENDAHULUAN ................................................................................... 4
B. PENGOLAHAN AIR LIMBAH SECARA KIMIA DENGAN KOAGULASI
FLOKULASI......................................................................................... 11
C. DAFTAR PUSTAKA .............................................................................. 20
POLLUTION PREVENTION BASED ON ANAEROBIC–AEROBIC–

WETLAND TREATMENT TECHNOLOGY (PLANET 2020): TEORI DAN
APLIKASI INDUSTRI
Rus ana Y., Hanny V., Rizala A.M.
A. PENDAHULUAN ................................................................................. 24
B. PENGOLAHAN AIR LIMBAH SECARA BIOLOGI AEROBIK: TEORI ........ 25
C. PENGOLAHAN AIR LIMBAH SECARA BIOLOGI ANAEROBIK: TEORI.... 29
D. CONSTRUCTED WETLANDS: TEORI ................................................... 33
E. APLIKASI DI INDUSTRI ....................................................................... 51
F. KESIMPULAN ..................................................................................... 64
G. DAFTAR PUSTAKA .............................................................................. 65
10
OZONASI KATALITIK DALAM PENGOLAHAN AIR LIMBAH INDUSTRI

Rame dan Agus Purwanto
A. PENDAHULUAN ................................................................................. 74
B. OZONASI KATALITIK .......................................................................... 77
C. PENGEMBANGAN TEKNOLOGI OZONASI KATALITIK DI BBTPPI
SEMARANG ...................................................................................... 79
D. SISTEM HYBRID MOBILE OZONASI KATALITIK OTOMATIS ................. 83
E. MODIFIKASI REAKTOR OZONASI KATALITIK....................................... 85
F. FORMULASI KATALIS OZONASI KATALITIK ......................................... 87
G. PENGOLAHAN AIR LIMBAH INDUSTRI DENGAN OZONASI KATALITIK ... 90
H. KINERJA OZONASI KATALITIK ............................................................. 94
I. HAMBATAN DAN TREN IMPLEMENTASI OZONASI KATALITIK ............ 98
J. DAFTAR PUSTAKA .............................................................................. 99
TEKNOLOGI ELEKTROKATALITIK
Aris Mukimin
A. PENDAHULUAN ............................................................................... 110
B. UNIT REAKTOR ELEKTROKATALITIK ................................................. 113
C. PEMBUATAN ELEKTRODE, KARAKTERISASI, DAN ELEKTROAKTIF
OKSIDA LOGAM............................................................................... 117
D. KINERJA PENGOLAHAN POLUTAN REAKTOR ELEKTROKATALITIK .... 125
E. DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 134
SISTEM PEMANTAUAN KUALITAS AIR LIMBAH SECARA TERUS-MENERUS

DAN DALAM JARINGAN
Novarina Irnaning Handayani
A. PENDAHULUAN ............................................................................... 138
B. PERATURAN PERUNDANG-UNDANGAN .......................................... 139
11
C. SENSOR UNTUK PENGUKURAN KADAR AIR LIMBAH ...................... 142

D. SISTEM JARINGAN DAN TELEKOMUNIKASI DATA ............................ 145
E. SUMBER KELISTRIKAN ..................................................................... 146
F. SISTEM MONITORING AIR LIMBAH ONLINE DAN REALTIME DI IPAL
BBTPPI ............................................................................................. 147
G. DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 148
BAB 2 TEKNOLOGI PENGENDALIAN PENCEMARAN UDARA
PEMANTAUAN PENCEMARAN UDARA

Ikha Ras Julia S. dan Januar Arif Fatkhurrahman
A. PENDAHULUAN ............................................................................... 153
B. PENCEGAHAN PENCEMARAN UDARA............................................. 155
C. TEKNOLOGI PENGENDALIAN CEMARAN UDARA ............................ 158
D. TEKNOLOGI PENGENDALIAN CEMARAN GAS EMISI ....................... 171
E. TEKNOLOGI PROSES KONTROL DAN MONITORING EMISI BERBASIS
MIKROKONTROLER PADA MODIFIKASI WET SCRUBBER ................. 175
F. DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 178
KAJIAN DAN PENERAPAN TEKNOLOGI PENGENDALIAN KEBAUAN DI

INDUSTRI
Silvy Djayan dan Ningsih Ika Pra wi
A. PENDAHULUAN ............................................................................... 185
B. SISTEM BIOLOGI .............................................................................. 187
C. KARBON AKTIF/ACTIVATED CARBON (AC) ....................................... 192
D. APLIKASI SISTEM BIOLOGI ............................................................... 193
E. PENYISIHAN VSC ............................................................................. 194
F. PENYISIHAN VOC............................................................................. 195
G. EFISIENSI MEDIA ............................................................................. 195
12
H. KEHILANGAN TEKANAN/PRESSURE LOSS........................................ 196

I. PERBANDINGAN.............................................................................. 197
J. KINERJA KARBON AKTIF/ACTIVATED CARBON ................................ 198
K. KESIMPULAN ................................................................................... 199
L. DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 201
BAB 3 TEKNOLOGI PENGELOLAAN LIMBAH PADAT
PENGELOLAAN LIMBAH PADAT PADA INDUSTRI

Muhamad Syarifudin Edy Nugroho
A. PENGERTIAN DAN DEFINISI LIMBAH PADAT ................................... 205
B. PENGELOLAAN LIMBAH PADAT NON B3 ......................................... 210
C. PENGELOLAAN LIMBAH B3 ............................................................. 211
D. DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 217
BAB 4 MANAJEMEN INDUSTRI HIJAU
SUSTAINABLE DEVELOPMENT MENUJU KESELARASAN PEMBANGUNAN

EKONOMI DAN EKOLOGI
Ali Murtopo Simbolon
A. PENDAHULUAN ............................................................................... 222
B. REVOLUSI SUSTAINABILITY.............................................................. 227
C. ENERGI: SUMBER MASYARAKAT PALING KRITIS .............................. 230
D. ISU GLOBAL SUSTAINABILITY .......................................................... 232
E. EFEK DARI PEMBANGUNAN YANG TIDAK SUSTAINABLE ................ 239
F. ISU GLOBAL SOSIAL SUSTAINABILITY ............................................. 241
G. ISU GLOBAL EKONOMI SUSTAINABILITY ......................................... 243
H. DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 243
13
PENGELOLAAN PENCEMARAN DI DAERAH ALIRAN SUNGAI (DAS)

CITARUM
Dedy Widya Asiyanto
A. CITARUM HARUM ........................................................................... 248
B. PERAN DAN KONTRIBUSI KEMENTERIAN PERINDUSTRIAN ............ 258
C. DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 290
EPILOG ............................................................................................. 291

TENTANG PENULIS ............................................................................ 293
TEKNOLOGI
INDUSTRI
xv
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TEKNOLOGI
INDUSTRI
xix
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TEKNOLOGI
INDUSTRI
BAB
1
TEKNOLOGI
PENGENDALIAN
PENCEMARAN AIR
Penulis :
Novarina Irnaning Handayani -
Nanik Indah Setianingsih -
Rustiana Yuliasni -
Hanny Vistanty -
Rizal Awaludin Malik -
Aris Mukimin -
Rame -
Agus Purwanto -
TEKNOLOGI
INDUSTRI
TEKNOLOGI PENGENDALIAN PENCEMARAN AIR 3
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4 Teknologi Fisika dan Kimia
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WĞŵŝƐĂŚƉĂƐŝƌĚŝƉĞƌůƵŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵŝƐĂŚŬĂŶďĂŚĂŶͲďĂŚĂŶǇĂŶŐƚĞƌŬĂŶĚƵŶŐ
ĚĂůĂŵĂŝƌůŝŵďĂŚ͕ǇĂŝƚƵ ďĞŶĚĂͲďĞŶĚĂ ďĞƌƵŬƵƌĂŶŬĞĐŝůƐĞƉĞƌƚŝƉĂƐŝƌ͕ŬĞƌŝŬŝů
ŚĂůƵƐ͕ƉĞĐĂŚĂŶůŽŐĂŵ͕ƉĞĐĂŚĂŶŬĂĐĂ͕ĚĂŶůĂŝŶƐĞďĂŐĂŝŶǇĂ͘WƌŝŶƐŝƉĨŝƐŝŬĂǇĂŶŐ
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ůŝŵďĂŚ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƉĂƌƚŝŬĞů ƉĂĚĂƚ Ěŝ ĚĂůĂŵ Ăŝƌ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐĞŶĚĂƉ Ěŝ ĚĂƐĂƌ
ƚĂŶŐŬŝ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵ͕Ăŝƌ ůŝŵďĂŚǇĂŶŐ ƚĞůĂŚďĞďĂƐ ƉĂƌƚŝŬĞůĂŬĂŶĚŝĂůŝƌŬĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞůĞǁĂƚŝ ƚĂŚĂƉ ƐĞůĂŶũƵƚŶǇĂ͘ dƵũƵĂŶ ĚĂƌŝ ƚĂŚĂƉĂŶ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ
ŵĞŶŐĂŶƚŝƐŝƉĂƐŝ ƚĞƌũĂĚŝŶǇĂ ƐƵŵďĂƚĂŶ ĚĂůĂŵ ƐŝƐƚĞŵ ƉĞƌƉŝƉĂĂŶ͕ ŵĞŶĐĞŐĂŚ
ŬĞƌƵƐĂŬĂŶƉŽŵƉĂĚĂŶĨůŽǁŵĞƚĞƌ͕ƐĞƌƚĂŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝŐĂŶŐŐƵĂŶĚĂůĂŵƐŝƐƚĞŵ
ďŝŽůŽŐŝ͘ŝĂƐĂŶǇĂ͕ďĂŬƉĞŵŝƐĂŚƉĂƐŝƌĚŝůĞƚĂŬŬĂŶƐĞƚĞůĂŚƐĐƌĞĞŶŝŶŐĂǁĂůĚĂŶ
ďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ďĂŬ ĞŬƵĂůŝƐĂƐŝ͘ ^ĞƉĞƌƚŝ ŚĂůŶǇĂ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶ
ĂǁĂů͕ƵƌƵƚĂŶĨĂŬƚŽƌǇĂŶŐŵĞŵĞŶŐĂƌƵŚŝŬŝŶĞƌũĂŐƌŝƚƌĞŵŽǀĂůĂĚĂůĂŚũƵŵůĂŚ
ƐƚŝŬůĂŵŝŶĂ͕ǁĂŬƚƵƚŝŶŐŐĂů͕ĚĂŶũĂƌĂŬĂŶƚĂƌĂƐƚŝŬůĂŵŝŶĂϮ͘

ϯ͘ ^ĞĚŝŵĞŶƚĂƐŝ
^ĞĚŝŵĞŶƚĂƐŝ ĂĚĂůĂŚ ƵŶŝƚ ŽƉĞƌĂƐŝ ǇĂŶŐ ĚŝĚĞƐĂŝŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐƵŵƉƵůŬĂŶ ĚĂŶ
ŵĞŵŝŶĚĂŚŬĂŶƉĂĚĂƚĂŶƚĞƌƐƵƐƉĞŶƐŝĚĂƌŝĂŝƌůŝŵďĂŚƐĞĐĂƌĂŐƌĂǀŝƚĂƐŝ͘dƵũƵĂŶ
ƉƌŽƐĞƐ ƐĞĚŝŵĞŶƚĂƐŝ ĂĚĂůĂŚ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ůƵŵƉƵƌ ĚĞŶŐĂŶ ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ
ƉĂĚĂƚĂŶ ǇĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵƉĞƌŵƵĚĂŚ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶ ƐĞƌƚĂ
ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶĞĨůƵĞŶƚǇĂŶŐũĞƌŶŝŚ͘
ŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƉŝƐĂŚŬĂŶƉĂĚĂƚĂŶŬĂƐĂƌŶǇĂĚŝƚĂŵƉƵŶŐĚĂůĂŵƚĂŶŐŬŝ
ŬŚƵƐƵƐ͘,ĂůŝŶŝƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞŶĚĂƉŬĂŶƉĂƌƚŝŬĞůƉĂĚĂƚďĞƌƵŬƵƌĂŶŚĂůƵƐǇĂŶŐ
ŵĂƐŝŚ ƚĞƌďĂǁĂ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ͘ ĂůĂŵ ƚĂŶŐŬŝ ŝŶŝ͕ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĂŬĂŶ ĚŝĚŝĂŵŬĂŶ
ďĞďĞƌĂƉĂ ǁĂŬƚƵ ĂŐĂƌ ƉĂƌƚŝŬĞů ͲƉĂƌƚŝŬĞů ŚĂůƵƐŶǇĂ ŵĞŶŐĞŶĚĂƉ Ěŝ ďĂŐŝĂŶ
ďĂǁĂŚ͘ĞŶƚƵŬĞŶĚĂƉĂŶďŝĂƐĂŶǇĂďĞƌďĞŶƚƵŬůƵŵƉƵƌǇĂŶŐƐĞůĂŶũƵƚŶǇĂĂŬĂŶ
ĚŝƉŝƐĂŚŬĂŶ
<ŽŶĚŝƐŝ ƉĞƌĨŽƌŵĂ ƉĞŶŐĞŶĚĂƉĂŶ ƉĂƌƚŝŬĞů ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŽůĞŚ ŬŽŶĚŝƐŝ ĂůŝƌĂŶ
ůĂŵŝŶĞƌ ĂƚĂƵ ƚƵƌďƵůĞŶ͘ hŶƚƵŬ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ŬŽŶĚŝƐŝ ƉĞƌĨŽƌŵĂ ǇĂŶŐ ŽƉƚŝŵĂů͕
ƵƐĂŚĂŬĂŶ ĂůŝƌĂŶ ůĂŵŝŶĞƌ ĚŝĚĞŬĂƚŝ ĚĞŶŐĂŶ ďŝůĂŶŐĂŶ ZĞǇŶŽůĚ фϱϬϬ͘ ĂŬ
ƐĞĚŝŵĞŶƚĂƐŝĚĂƉĂƚďĞƌďĞŶƚƵŬƐĞŐŝĞŵƉĂƚĂƚĂƵůŝŶŐŬĂƌĂŶǇĂŶŐĚĞƐĂŝŶŶǇĂ
ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚŽǀĞƌĨůŽǁƌĂƚĞ͕ŬĞĚĂůĂŵĂŶďĂŬ͕ĚĂŶǁĂŬƚƵƚŝŶŐŐĂůϯ͘
'ĂŵďĂƌϮ͘WƌŽƐĞƐƉĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶĂǁĂů͕ŐƌŝƚĐŚĂŵďĞƌ͕ĚĂŶƐĞĚŝŵĞŶƚĂƐŝ
ϰ͘ ŬƵĂůŝƐĂƐŝůŝƌĂŶ
<ŽůĂŵ ĂƚĂƵ ďĂŬ ĞŬƵĂůŝƐĂƐŝ ĚŝďƵĂƚ ƵŶƚƵŬ ;ϭͿ ŵĞŵŝŶŝŵĂůŬĂŶ ǀĂƌŝĂƐŝ
ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝĚĂŶůĂũƵĂůŝƌĚĂƌŝĂŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐŵĂƐƵŬŬĞƵŶŝƚƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ͕;ϮͿ
ƐĞďĂŐĂŝ ŬŽůĂŵ ƉĞŶĂŵƉƵŶŐĂŶ ƉĞƌƚĂŵĂ ĚĂŶ ƉĞŶĐĂŵƉƵƌĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚĂƌŝ
ďĞƌďĂŐĂŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉƌŽĚƵŬƐŝ͕ ;ϯͿ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬŝŶĞƌũĂ ƉƌŽƐĞƐ ƐĞƚĞůĂŚŶǇĂ͕
ƐĞƌƚĂ;ϰͿŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝƵŬƵƌĂŶĚĂŶďŝĂǇĂƉƌŽƐĞƐďĞƌŝŬƵƚŶǇĂ͘ĞŶŐĂŶĂĚĂŶǇĂ
ďĂŬĞŬƵĂůŝƐĂƐŝ͕ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶǇĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌŽůĞŚĂĚĂůĂŚŬŽŶĚŝƐŝŬĞƐƚĂďŝůĂŶ
Ɖ,͕ ƉĞŶŐƵƌĂŶŐĂŶ ďĂŚĂŶ ŬŝŵŝĂ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ŬŝŵŝĂ͕ ƐĞƌƚĂ ŵĞŶĐĞŐĂŚ
ƐŚŽĐŬůŽĂĚŝŶŐƉƌŽƐĞƐďŝŽůŽŐŝǇĂŶŐĂŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞůĂŶũƵƚŶǇĂ͘
sŽůƵŵĞ ĞŬƵĂůŝƐĂƐŝ ĚŝƐĞƐƵĂŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ǁĂŬƚƵ ƚŝŶŐŐĂů͕ ǇĂŶŐ ďŝĂƐĂŶǇĂ
ŵĞǁĂŬŝůŝ ƐĂƚƵ ƐŝŬůƵƐ ƉƌŽƐĞƐ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ƉĞƌůƵ ĂĚĂ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶ ǀŽůƵŵĞ
;ďŝĂƐĂŶǇĂϭϬͲϮϬйͿƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂŶƚŝƐŝƉĂƐŝũŝŬĂĂĚĂĂůŝƌĂŶͲĂůŝƌĂŶƌĞĐǇĐůĞĂƚĂƵ
ƉĞƌƵďĂŚĂŶĂůŝƌĂŶƐĞĐĂƌĂƚŝďĂͲƚŝďĂĚĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂŶƚŝƐŝƉĂƐŝŵĞůƵĂƉŶǇĂĂŝƌ
ůŝŵďĂŚ ƐĞďĂŐĂŝ ĚĂŵƉĂŬ ƉĞŶŐŽƉĞƌĂƐŝĂŶ ĂůĂƚͲĂůĂƚ ĂĞƌĂƐŝͬƉĞŶŐĂĚƵŬĂŶ
ŬŽŶƚŝŶƵϭ͘
ϱ͘ &ůŽƚĂƐŝ
&ůŽƚĂƐŝďĞƌƚƵũƵĂŶŵĞŶŐŚŝůĂŶŐŬĂŶͬŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝƉĂƌƚŝŬĞůͲƉĂƌƚŝŬĞůĚŝĚĂůĂŵĂŝƌ
ůŝŵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ ƉĞŶŐĂƉƵŶŐĂŶ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƚĞƌũĂĚŝ ƉƌŽƐĞƐ ƉĞŵŝƐĂŚĂŶ
ĂŶƚĂƌĂ ƉĂĚĂƚĂŶͲĐĂŝƌĂŶ ĂƚĂƵ ĐĂŝƌĂŶͲĐĂŝƌĂŶ͘ WĂĚĂƚĂŶ ĂƚĂƵ ĐĂŝƌĂŶ ǇĂŶŐ
ĚŝƉŝƐĂŚŬĂŶŵĞŵƉƵŶǇĂŝďĞƌĂƚũĞŶŝƐǇĂŶŐůĞďŝŚŬĞĐŝůĚĂƌŝĨĂƐĞĐĂŝƌ͘ŽŶƚŽŚ
ĨůŽƚĂƐŝ ĂĚĂůĂŚ ĨůŽŬ ůƵŵƉƵƌ͕ ƉĂĚĂƚĂŶ͕ ĚĂŶ ďƵƚŝƌĂŶ ŵŝŶǇĂŬ͕ ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ
ĚŝĂƉƵŶŐŬĂŶŽůĞŚŐĞůĞŵďƵŶŐͲŐĞůĞŵďƵŶŐƵĚĂƌĂƵŶƚƵŬĚŝŵĂƐƵŬŬĂŶŬĞĚĂůĂŵ
ƚĂŶŐŬŝĨůŽƚĂƐŝƐĂŵƉĂŝũĞŶƵŚ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵ͕ƵŶƚƵŬŵĞŶŐƵŵƉƵůŬĂŶďƵŝŚǇĂŶŐ
ƚĞƌďĞŶƚƵŬĚŝďƵĂƚ^ŬŝŵŵĞƌ͘:ĞŶŝƐͲũĞŶŝƐĨůŽƚĂƐŝĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͗

Ă͘ ŝƌ&ůŽƚĂƚŝŽŶ
hĚĂƌĂŵĂƐƵŬŬĞĚĂůĂŵĨůƵŝĚĂĚĞŶŐĂŶŵĞŬĂŶŝƐŵĞƌŽƚŽƌĚŝƐƉĞƌƐĞƌ͘ZŽƚŽƌ
ǇĂŶŐ ƚĞƌĞŶĚĂŵ ĂŬĂŶ ŵĞŶĚŽƌŽŶŐ ƵĚĂƌĂ ŵĞŶƵũƵ ďƵŬĂĂŶ ĚŝƐƉĞƌƐĞƌ͕
ƐĞŚŝŶŐŐĂƵĚĂƌĂĂŬĂŶďĞƌĐĂŵƉƵƌĚĞŶŐĂŶĂŝƌ͘WĂƌƚŝŬĞůǇĂŶŐŵĞŶŐĂƉƵŶŐ
ĚŝƐŝƐŝŚŬĂŶ ŽůĞŚ ƐŬŝŵĞƌ ŵĞŶƵũƵ ƉĞŶĂŵƉƵŶŐĂŶ͘ ŝƌ ĂŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ
ďĞďĞƌĂƉĂďĂĨĨůĞƐĞďĞůƵŵŬĞůƵĂƌŵĞůĂůƵŝŽƵƚůĞƚ͘<ĞůĞďŝŚĂŶŵĞƚŽĚĞŝŶŝ
ĂĚĂůĂŚƚŝĚĂŬŵĞŵĞƌůƵŬĂŶůĂŚĂŶǇĂŶŐůƵĂƐ͘
ď͘ ŝƐƐŽůǀĞĚĂŝƌĨůŽƚĂƚŝŽŶ;&Ϳ
WƌŝŶƐŝƉ ŬĞƌũĂŶǇĂ ĂĚĂůĂŚ ƉĞŶŐĂƉƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞůĂƌƵƚŬĂŶ ƵĚĂƌĂ ŬĞ
ĚĂůĂŵ ĨůƵŝĚĂ ĚĞŶŐĂŶ ƚĞŬĂŶĂŶ ǇĂŶŐ ĐƵŬƵƉ ƚŝŶŐŐŝ ;ϰϬͲϱϬ ůďͬŝŶĐŚͿ ĚĂŶ
ƐĞůĂŶũƵƚŶǇĂ ĚŝůĞƉĂƐŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƚĞŬĂŶĂŶ ĂƚŵŽƐĨĞƌ͘ WĂƌĂŵĞƚĞƌ ƵƚĂŵĂ
ǇĂŶŐƉĞƌůƵĚŝƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶĚĂůĂŵŵĞƌĞŶĐĂŶĂŬĂŶ& ĂĚĂůĂŚŬĞĐĞƉĂƚĂŶ
ƉĞŶŐĂƉƵŶŐĂŶŐĂďƵŶŐĂŶĂŶƚĂƌĂƵĚĂƌĂĚĂŶƉĂĚĂƚĂŶ͘,ĂůŝŶŝĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ
ŽůĞŚƵŬƵƌĂŶĚĂŶũƵŵůĂŚƵĚĂƌĂǇĂŶŐƉĞƌůƵĚŝŵĂƐƵŬŬĂŶ͘
Đ͘ sĂĐƵƵŵĨůŽƚĂƚŝŽŶ
ĂůĂŵ ǀĂĐƵƵŵ ĨůŽƚĂƚŝŽŶ͕ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚŝĂĞƌĂƐŝ ŚŝŶŐŐĂ ũĞŶƵŚ ƐĞĐĂƌĂ
ůĂŶŐƐƵŶŐĚĂůĂŵďĂŬĂĞƌĂƐŝĂƚĂƵŵĞůĞǁĂƚŬĂŶƵĚĂƌĂĚŝďĂŐŝĂŶƉĞŶŐŝƐĂƉ
ƉŽŵƉĂ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƚĞƌďĞŶƚƵŬ ŐĞůĞŵďƵŶŐ ƵĚĂƌĂ ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ
ůŽůŽƐŬĞĂƚŵŽƐĨĞƌƐĞŵďĂƌŝŵĞŶŐĂŶŐŬĂƚƉĂƌƚŝŬĞůͲƉĂƌƚŝŬĞůŬĞƵĚĂƌĂ͘
ŽŶƚŽŚƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĨůŽƚĂƐŝŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƵĚĂƌĂĂĚĂůĂŚƉĞŶĞƌĂƉĂŶŶǇĂ
Ěŝ ƵŶŝƚ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŬĞůĂƉĂ ƐĂǁŝƚ͕ ǇĂŶŐ ďĞƌƚƵũƵĂŶ
ŵĞŶŐĂƉƵŶŐŬĂŶ ŵŝŶǇĂŬͬůĞŵĂŬ͘ >ĞŵĂŬ ŵĞŶũĂĚŝ ŵĂƐĂůĂŚ ŬĂƌĞŶĂ ĂŬĂŶ
ŵĞŶŐŐƵŵƉĂůƉĂĚĂƐƵŚƵƵĚĂƌĂŶŽƌŵĂůĚĂŶĂŬĂŶďĞƌƵďĂŚŵĞŶũĂĚŝĐĂŝƌ
ĂƉĂďŝůĂďĞƌĂĚĂƉĂĚĂƐƵŚƵǇĂŶŐůĞďŝŚƉĂŶĂƐ͘>ĞŵĂŬĂŬĂŶŵĞŶŐŐĂŶŐŐƵ
ũŝŬĂ ŵĞŶĞŵƉĞů ƉĂĚĂ ĚŝŶĚŝŶŐ ƐĂůƵƌĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ͕ ŬĂƌĞŶĂ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŶǇƵŵďĂƚ ĂůŝƌĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ ũƵŐĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ
ŬĞďŽĐŽƌĂŶ ƉĂĚĂ ƐĂůƵƌĂŶ ƚĞŵƉĂƚ ůĞŵĂŬ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŶĞŵƉĞů͘ &ůŽƚĂƐŝ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵĂƐƵŬŬĂŶŐĞůĞŵďƵŶŐƵĚĂƌĂŬĞĚĂůĂŵůŝŵďĂŚĐĂŝƌ
ŚŝŶŐŐĂĨůŽŬͲĨůŽŬĚĂƌŝůƵŵƉƵƌ͕ƉĂĚĂƚĂŶƚĞƌƐƵƐƉĞŶƐŝ͕ƐĞƌƚĂŵŝŶǇĂŬͬůĞŵĂŬ
ƚĞƌĂƉƵŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝƐĂƌŝŶŐͬĚŝƐŬŝŵŵŝŶŐ ŬĞůƵĂƌ ĚĂƌŝ ƵŶŝƚ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ
ƐĞĐĂƌĂƉĞƌŝŽĚŝŬϰ͘

ϲ͘ &ŝůƚƌĂƐŝ
&ŝůƚƌĂƐŝ ĂƚĂƵ ƉĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŚŝůĂŶŐŬĂŶ ƐŝƐĂ ƉĂĚĂƚĂŶ
ƚĞƌƐƵƐƉĞŶƐŝ ĚĂůĂŵ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ĚŝŽůĂŚ͘ ŝĂƐĂŶǇĂ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ
ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ŬŝŵŝĂͲĨŝƐŝŬĂ ĂƚĂƵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ďŝŽůŽŐŝ͘ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ
ŬĞĐĞƉĂƚĂŶŶǇĂ͕ĨŝůƚƌĂƐŝĚĂƉĂƚĚŝŬĞůŽŵƉŽŬŬĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
Ă͘WĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶůĂŵďĂƚ
WĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶ ůĂŵďĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶĞŶĞƌŐŝƉŽƚĞŶƐŝĂů
Ăŝƌ ŝƚƵ ƐĞŶĚŝƌŝ͕ ĂƌƚŝŶǇĂ ŚĂŶǇĂ ŵĞůĂůƵŝ ŐĂǇĂ ŐƌĂǀŝƚĂƐŝ͘ WĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶ ŝŶŝ
ďŝĂƐĂŶǇĂŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŵĞĚŝĂƉĂƐŝƌĚĞŶŐĂŶŬĞĐĞƉĂƚĂŶƉĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶϭͲϱ
ŵϯͬŵϮͬŚĂƌŝ͘<ŽƚŽƌĂŶ;ŽƌŐĂŶŝŬŵĂƵƉƵŶĂŶŽƌŐĂŶŝŬͿĂŬĂŶƚĞƌƚĂŚĂŶĚĂůĂŵ
ŵĞĚŝĂ ƉĂƐŝƌ ĚĂŶ ďŝĂƐĂŶǇĂ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ ďŝŽĨŝůŵ͘ WĂƌĂŵĞƚĞƌ ǇĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ĚŝŚŝůĂŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂŝŶŝĂĚĂůĂŚĂŵŽŶŝĂŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝƌĞŶĚĂŚ͕&Ğ͕DŶ͕
ĚĂŶǌĂƚůĂŝŶǇĂŶŐŵĞŶŝŵďƵůŬĂŶďĂƵ͘
ď͘WĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶĐĞƉĂƚ
WĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƚĞŬĂŶĂŶǇĂŶŐŵĞůĞďŝŚŝƚĞŬĂŶĂŶ
ĂƚŵŽƐĨĞƌ ĚĂŶ ŬĞĐĞƉĂƚĂŶŶǇĂ ϰϬ ŬĂůŝ ůĞďŝŚ ĐĞƉĂƚ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ
ƉĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶ ůĂŵďĂƚ͘ ^ĞŵĞŶƚĂƌĂ ŝƚƵ͕ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŵĞĚŝĂ ĨŝůƚĞƌ͕
ƉĞŶǇĂƌŝŶŐĂŶŝŶŝĚĂƉĂƚĚŝŬĞůŽŵƉŽŬŬĂŶŵĞŶũĂĚŝ͗
ϭͿ ^ŝŶŐůĞŵĞĚŝĂĨŝůƚĞƌ
DĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƐĂƚƵ ũĞŶŝƐ ŵĞĚŝĂ͕ ďŝĂƐĂŶǇĂ ƉĂƐŝƌ ĂƚĂƵ ďƵƚŝƌĂŶ
ĂŶƚƌĂĐŚŝƚĞ͘<ĞƚĞďĂůĂŶůĂƉŝƐĂŶŵĞĚŝĂƉĂƐŝƌďŝĂƐĂŶǇĂϲϬͲϳϱĐŵ͘

ϮͿ ƵĂůŵĞĚŝĂĨŝůƚĞƌ
DĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ĚƵĂ ũĞŶŝƐ ŵĞĚŝĂ͘ hŵƵŵŶǇĂ ƉĂƐŝƌͲŬĂƌďŽŶ ĂƚĂƵ ƉĂƐŝƌͲ
ĂŶƚƌĂĐŚŝƚĞ͘ ^ƵƐƵŶĂŶ ƉŽƌŝ ŝĚĞĂů ĂĚĂůĂŚ ĚĂƌŝ ĂƚĂƐ ŬĞ ďĂǁĂŚ ƐĞŵĂŬŝŶ
ŬĞĐŝů͘
ϯͿ DƵůƚŝŵĞĚŝĂĨŝůƚĞƌ
DĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ĚƵĂ ŵĞĚŝĂ͘ ĂƉĂƚ ŵĞŶǇĂƌŝŶŐ ƚŽƚĂů
ƐƵƐƉĞŶĚĞĚƐŽůŝĚ͘:ĞŶŝƐŝŶŝƉĂůŝŶŐďĂŶǇĂŬĚŝŐƵŶĂŬĂŶ͘ŽŶƚŽŚŵĞĚŝĂŶǇĂ
ĂĚĂůĂŚĂŶƚŚƌĂĐŝƚĞ͕ƉĂƐŝƌ͕ŐĂƌŶĞƚ͕ĚĂŶŬĂƌďŽŶĂŬƚŝĨ͘

ϳ͘ ^ƚƌŝƉƉŝŶŐ
WƌŽƐĞƐ ƐƚƌŝƉƉŝŶŐ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ ĚĂƉĂƚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐŚŝůĂŶŐŬĂŶƐĞŶǇĂǁĂŐĂƐǇĂŶŐŵƵĚĂŚŵĞŶŐƵĂƉ͕ƐĞƉĞƌƚŝƐƵůĨŝĚĂ͕ĂŵŽŶŝĂ͕
ŬĂƌďŽŶĚŝŽŬƐŝĚĂ͕ĨĞŶŽů͕ĚĂŶŐĂƐǇĂŶŐŵƵĚĂŚŵĞŶŐƵĂƉůĂŝŶŶǇĂ͘DĞŬĂŶŝƐŵĞ
ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ ƐƚƌŝƉƉŝŶŐ ŐĂƐ ǇĂŝƚƵ͕ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚŝĂůŝƌŬĂŶ ŬĞ ďĂǁĂŚ ŵĞůĞǁĂƚŝ
ƌŝŶŐ ĂƚĂƵ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ďĞƌĂůƵƌ ;ƐƚƌŝƉƉĞƌͿ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĂŬĂŶ ŵĞŶŐĞůƵĂƌŬĂŶ ŐĂƐ
ƉĞŶĐĞŵĂƌ͘WĂĚĂƐĂĂƚǇĂŶŐƐĂŵĂ͕ŐĂƐĚŝĂůŝƌŬĂŶĚĂƌŝďĂǁĂŚŬĞĂƚĂƐƐĞŵďĂƌŝ
ŵĞŶŐĂŵďŝůĐĞŵĂƌĂŶǇĂŶŐŵƵĚĂŚŵĞŶŐƵĂƉ͘
WĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϴ͕ dWW/ ƚĞůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶ ƐƚƌŝƉƉĞƌ ĚĂŶ ĂĞƌĂƐŝ ďĞƌƚŝŶŐŬĂƚ ƉĂĚĂ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ
ĚĞƚĞƌŐĞŶŚŝŶŐŐĂĚĂƉĂƚŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝŬĂŶĚƵŶŐĂŶƐƵƌĨĂŬƚĂŶϵϵ͕ϴϰйĚĂŶK
ϵϱ͕ϲϴй͘^ƚƌŝƉƉĞƌǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝƐƵƌĨĂŬƚĂŶŝŶŝďĞƌďĞŶƚƵŬ
ŬŽůŽŵ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞŬĂƚͲƐĞŬĂƚ Ěŝ ĚĂůĂŵŶǇĂ ǇĂŶŐ ďĞƌĨƵŶŐƐŝ ƐĞďĂŐĂŝ ďŝĚĂŶŐ
ŬŽŶƚĂŬƵŶƚƵŬŵĞŵĞĐĂŚĞŵƵůƐŝƐƵƌĨĂŬƚĂŶƐĞĐĂƌĂĨŝƐŝŬĂ͘<ŽŶƚĂŬĨŝƐŝŬĂŶƚĂƌĂ
ƐƵƌĨĂŬƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉůĂƚ ƐƚƌŝƉƉĞƌ ŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ ŵŽůĞŬƵů ƐƵƌĨĂŬƚĂŶ
ŵĞůĞƉĂƐŬĂŶ ŐƵŐƵƐ ƐƵůĨŽŶĂů ǇĂŶŐ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ƚĞƌĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ŵĞŶũĂĚŝ ŐƵŐƵƐ
ƐƵůĨĂƚϱ͘
^ĞůĂŶũƵƚŶǇĂ͕ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϲ dWW/ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶĞƌĂƉĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ ďĂŬĞƌǇ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƐƚƌŝƉƉĞƌͲůƵŵƉƵƌ ĂŬƚŝĨ͘
<ĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ďĂŬĞƌǇ ĂĚĂůĂŚ ƚŝŶŐŐŝ ƉĂĚĂ ŬĂŶĚƵŶŐĂŶ ƐĞŶǇĂǁĂ

ŽƌŐĂŶŝŬ͕ ŵŝŶǇĂŬ ůĞŵĂŬ͕ ĚĂŶ ƐƵƌĨĂŬƚĂŶ͘ <ŚƵƐƵƐ ƵŶƚƵŬ ƐƵƌĨĂŬƚĂŶ͕ ƉĞƌůƵ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ƉĞŶĚĂŚƵůƵĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶ ŬĂĚĂƌŶǇĂ͘ ,Ăů ŝŶŝ
ŬĂƌĞŶĂ ƐƵƌĨĂŬƚĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ ĞŵƵůƐŝ ŵŝŶǇĂŬ ĚĂůĂŵ Ăŝƌ ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ
ŵĞŶŐŐĂŶŐŐƵ ƉƌŽƐĞƐ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ďŝŽůŽŐŝ͘ ^ŽůƵƐŝ ŵĂƐĂůĂŚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ
ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƐƚƌŝƉƉĞƌ͘ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ƐƚƌŝƉƉĞƌ ŵĂŵƉƵ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ
ŬĂŶĚƵŶŐĂŶƐƵƌĨĂŬƚĂŶŚŝŶŐŐĂϴϬйĚĂŶKϱϭͲϵϲй͕ƐĞŚŝŶŐŐĂĂŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐ
ƐĞůĂŶũƵƚŶǇĂ ĂŬĂŶ ŵĂƐƵŬ ŬĞ ƵŶŝƚ ďŝŽůŽŐŝ ůƵŵƉƵƌ ĂŬƚŝĨ ĚĂŶ ƚŝĚĂŬ ĂŬĂŶ
ŵĞŶŐŐĂŶŐŐƵ ŬŝŶĞƌũĂ ƵŶŝƚ ƚĞƌƐĞďƵƚ͘ WĂĚĂ ƵŶŝƚ ƐƚƌŝƉƉĞƌ ƚĞƌũĂĚŝ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ
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ĂŶĂĞƌŽď͘ WĂĚĂ Ƶũŝ ĐŽďĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ ĐĂŝƌ ĨĂƌŵĂƐŝ͕ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ĂŶĂĞƌŽď ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ ƐĞďĞůƵŵ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ŬŽĂŐƵůĂƐŝͲ
ĨůŽŬƵůĂƐŝ͘ ƉůŝŬĂƐŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ĂŶĂĞƌŽď ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
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ZƵƐƚŝĂŶĂzƵůŝĂƐŶŝ͕,ĂŶŶǇsŝƐƚĂŶƚǇ͕ĚĂŶZŝǌĂůǁĂůƵĚŝŶDĂůŝŬ

dĞŬŶŽůŽŐŝ ďŝŽůŽŐŝ ĚĂŶ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĂĚĂůĂŚ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƐĞĚĞƌŚĂŶĂ ǇĂŶŐ

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ŬĞŵƵĚĂŚĂŶ ĚĂŶ ŬĞĞĨĞŬƚŝĨĂŶŶǇĂ͘ dĞŬŶŽůŽŐŝ ďŝŽůŽŐŝ ǇĂŶŐ ďĂŶǇĂŬ ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ
ĂĚĂůĂŚĂŶĂĞƌŽďĚĂŶĂĞƌŽď͘dĞŬŶŽůŽŐŝĂŶĂĞƌŽďĂĚĂůĂŚƚĞŬŶŽůŽŐŝƐĞĚĞƌŚĂŶĂĚĂŶ
ŵƵĚĂŚ ĚŝŽƉĞƌĂƐŝŬĂŶ͕ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶ ďĂŚĂŶ ŬŝŵŝĂ͕ ŵƵƌĂŚ͕ ĚĂŶ
ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚǇĂŶŐƐĂŶŐĂƚŵŝŶŝŵ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŬĞƵŶŐŐƵůĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ĂĞƌŽď ĂĚĂůĂŚ ĚĂƉĂƚ ƐĞĐĂƌĂ ƐŝŵƵůƚĂŶ ŵĞŶŐŚŝůĂŶŐŬĂŶ ƉŽůƵƚĂŶ ŽƌŐĂŶŝŬ ďĞƌďĂƐŝƐ
ŬĂƌďŽŶ ĚĂŶ ũƵŐĂ ŶƵƚƌŝĞŶ ƐĞƉĞƌƚŝ ŶŝƚƌŽŐĞŶ ĚĂŶ ĨŽƐĨŽƌ͘ dĞŬŶŽůŽŐŝ ďŝŽůŽŐŝ
ďĞƌŬĞŵďĂŶŐ ĚĂƌŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂů ƐĂŵƉĂŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ůĂŶũƵƚ͕ ƐĞĚĂŶŐŬĂŶ
ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ tĞƚůĂŶĚƐ ;tͿ ĂĚĂůĂŚ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ƐĞďĂŐĂŝ
ďĞŶƚƵŬ ƉĞƌĞŬĂǇĂƐĂĂŶ ǇĂŶŐ ŵĞŶǇĞƌƵƉĂŝ ĞŬŽƐŝƐƚĞŵ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĂůĂŵŝ͘ tĞƚůĂŶĚ
ƐĞĐĂƌĂ ĂůĂŵŝ ďĞƌĨƵŶŐƐŝ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶǇĂƌŝŶŐ ĂƚĂƵ ƉĞŶũĞƌŶŝŚ Ăŝƌ͘ hŶŝƚ ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ
tĞƚůĂŶĚƐ ;tͿ ƚĞƌĚŝƌŝ ĂƚĂƐ ƐƵďƐƚƌĂƚ ĚĂŶ ƚĂŶĂŵĂŶ͕ ǇĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĂŶ
ŵĞŶũĂĚŝ ĚƵĂ ŬĞůĂƐ ƵƚĂŵĂ͕ ǇĂŝƚƵ ƐƵďƐƵƌĨĂĐĞ ĨůŽǁ ;ĂůŝƌĂŶ Ěŝ ďĂǁĂŚ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ
ƐƵďƐƚƌĂƚͿĚĂŶƐƵƌĨĂĐĞĨůŽǁ;ĂůŝƌĂŶĚŝĂƚĂƐƉĞƌŵƵŬĂĂŶƐƵďƐƚƌĂƚͿ͘
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24 Planet 2020
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26 Planet 2020
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28 Planet 2020
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30 Planet 2020
dĞŬŶŽůŽŐŝĂŶĂĞƌŽďŝŬƚĞůĂŚďĂŶǇĂŬĚŝŐƵŶĂŬĂŶĚĂůĂŵƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĂŝƌůŝŵďĂŚ͕
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dĞŬŶŽůŽŐŝ ŝŶŝ ũƵŐĂ ďĞƌƉŽƚĞŶƐŝ ƵŶƚƵŬ ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĞĐŝů͕ ŬĂƌĞŶĂ
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ƌĂŶŐŬĂŝĂŶƌĞĂŬƐŝǇĂŶŐďĞƌƐŝĨĂƚďĞƌƚĂŚĂƉƐĞŬĂůŝŐƵƐƉĂƌĂůĞů͕ǇĂŝƚƵ;ϭͿŚŝĚƌŽůŝƐŝƐ͕
;ϮͿ ĂƐŝĚŽŐĞŶĞƐŝƐ͕ ;ϯͿ ĂƐĞƚŽŐĞŶĞƐŝƐ͕ ĚĂŶ ;ϰͿ ŵĞƚĂŶŽŐĞŶĞƐŝƐ͘ ĂůĂŵ ƚĂŚĂƉĂŶ
ƉƌŽƐĞƐ ŝŶŝ͕ ƐĞŶǇĂǁĂ ŽƌŐĂŶŝŬ ĚŝĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ďĞƌƵƌƵƚĂŶ ŽůĞŚ ďĞƌďĂŐĂŝ
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ĚĂŶ ŵĞƚĂŶŽŐĞŶ͕ ŵĞŶũĂĚŝ ŐĂƐ ŵĞƚĂŶ ;,ϰͿ͕ ŬĂƌďŽŶĚŝŽŬƐŝĚĂ ;KϮͿ͕ ĂŵŽŶŝĂ
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ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ͕ ŶĂĞƌŽďŝĐ ĂĨĨůĞĚ ZĞĂĐƚŽƌ ;ZͿ͕ hƉĨůŽǁ ŶĂĞƌŽďŝĐ &ŝůƚĞƌ ;h&Ϳ͕
ŶĂĞƌŽďŝĐ DĞŵďƌĂŶĞ ŝŽƌĞĂĐƚŽƌ ;ŶDZͿ ϭϱ͕ ŶĂĞƌŽďŝĐ &ŝǆĞĚ ĞĚ ZĞĂĐƚŽƌϭϲ͕
hƉĨůŽǁŶĂĞƌŽďŝĐ^ůƵĚŐĞůĂŶŬĞƚ;h^Ϳ ϭϳ͕ĚĂŶǆƉĂŶĚĞĚ'ƌĂŶƵůĂƌ^ůƵĚŐĞĞĚ
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ĚĂŶůĞďŝŚŵƵĚĂŚŝŶƐƚĂůĂƐŝŶǇĂ͕ƚĞƚĂƉŝŵĂƐŝŚŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶůĂŚĂŶůƵĂƐĚĂŶǁĂŬƚƵ
ƚŝŶŐŐĂůǇĂŶŐůĂŵĂ͘WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶĚĞƐĂŝŶƐĂĂƚŝŶŝŵĞŶŐĂƌĂŚŬĞƌĞĂŬƚŽƌh^ĚĂŶ
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DŝƐĂů͗ƉŽůŝƐĂŬĂƌŝĚĂ͕ůĞŵĂŬĚůů
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DŝƐĂů͗ŐůƵŬŽƐĂ͕ĂƐĂŵĂŵŝŶŽ͕ĂƐĂŵůĞŵĂŬ
ĂŬƚĞƌŝ ĐŝĚŽŐĞŶŝŬ
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ϰ ĂŬƚĞƌŝDĞƚŚĂŶŽŐĞŶŝŬ
DĞƚĂŶ

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hŶƚƵŬ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ŚĂƐŝů ŬĞůƵĂƌĂŶ
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32 Planet 2020
ůĂŝŶ͕ ƐĞƉĞƌƚŝ ĂĞƌŽď ĚĂŶ ǁĞƚůĂŶĚ͘ WƌŽƐĞƐ ĂŶĂĞƌŽď ƉĂĚĂ ĂǁĂů ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ
ŵĂŵƉƵ ŵĞŶǇŝƐŝŚŬĂŶ ƉŽůƵƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ďĞďĂŶ ƚŝŶŐŐŝ ĚĞŶŐĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ǇĂŶŐ
ŵĂŬƐŝŵĂů͕ ƐĞŵĞŶƚĂƌĂ ƐŝƐĂ ƉŽůƵƚĂŶ ǇĂŶŐ ŵĂƐŝŚ ĂĚĂ Ěŝ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĂŬĂŶ
ĚŝƐŝƐŝŚŬĂŶ ůĞďŝŚ ůĂŶũƵƚ ƉĂĚĂ ƉƌŽƐĞƐ ƐĞůĂŶũƵƚŶǇĂ͕ ǇĂŝƚƵ ĂĞƌŽď ĂƚĂƵ ǁĞƚůĂŶĚ͘
WƌŽƐĞƐ ĂŶĂĞƌŽď ǇĂŶŐ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƚŝŶŐŬĂƚ ŬĞƚĂŚĂŶĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŽƌŐĂŶŝĐ ůŽĂĚŝŶŐ
ƌĂƚĞǇĂŶŐůĞďŝŚƚŝŶŐŐŝ͕ĚŝƉŽƐŝƐŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝƵŶŝƚƉĞƌƚĂŵĂ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵ͕ƉƌŽƐĞƐ
ƐĞŬƵŶĚĞƌ ĂŬĂŶ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŚĂƐŝů ŬĞůƵĂƌĂŶ ǇĂŶŐ ůĞďŝŚ ƌĞŶĚĂŚ ƐĞĐĂƌĂ
ŬƵĂŶƚŝƚĂƐ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĚĂƉĂƚŵĞŵĞŶƵŚŝďĂŬƵŵƵƚƵǇĂŶŐĚŝƐǇĂƌĂƚŬĂŶƐĞďĞůƵŵ
ĚŝďƵĂŶŐ ŬĞ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘ /ŶƚĞŐƌĂƐŝ ŝŶŝ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ
ďĞƌďĂŐĂŝĂŝƌůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝ;ĚŝďĂŚĂƐĚŝƐƵďďĂďƐĞůĂŶũƵƚŶǇĂͿ͘

'ĂŵďĂƌϰ͘^ŬĞŵĂƚĞŬŶŽůŽŐŝĂŶĂĞƌŽďʹĂĞƌŽďƵŶƚƵŬƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚĨĂƌŵĂƐŝϭϰ

ZĞĂŬƚŽƌ h^ ĚĂŶ '^ ƚĞůĂŚ ďĂŶǇĂŬ ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ
ůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ŬĂƌĞŶĂŵĂŵƉƵŵĞŵďĞƌŝŬĂŶĞĨŝƐŝĞŶƐŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶǇĂŶŐƚŝŶŐŐŝ
ƵŶƚƵŬĂŝƌůŝŵďĂŚĚĞŶŐĂŶŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝƐĞĚĂŶŐĚĂŶƚŝŶŐŐŝ͕ĚĞŶŐĂŶǁĂŬƚƵƚŝŶŐŐĂů
ǇĂŶŐƌĞůĂƚŝĨƐŝŶŐŬĂƚ;ϯʹϰϴũĂŵͿϭϵ͘^ĞůĂŝŶƉĞƌďĞĚĂĂŶĚĞƐĂŝŶ͕h^ĚĂŶ'^
ũƵŐĂŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶďĞŶƚƵŬŵŝŬƌŽďĂĂŶĂĞƌŽďǇĂŶŐďĞƌďĞĚĂ͕ǇĂŝƚƵh^ĚĂŶ
'^ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƐůƵĚŐĞ ĂŶĂĞƌŽď ďĞƌďĞŶƚƵŬ ŐƌĂŶƵů͘ '^ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ
ďĞŶƚƵŬ h^ ǇĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ƌĂƐŝŽ ƚŝŶŐŐŝ͕ ǇĂŝƚƵ ĚŝĂŵĞƚĞƌ
ƌĞĂŬƚŽƌ ůĞďŝŚ ďĞƐĂƌ ĚĂŶ ůĂũƵ ƌĞƐŝƌŬƵůĂƐŝ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ůĞďŝŚ ƚŝŶŐŐŝ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ
ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ŬĞĐĞƉĂƚĂŶ ƵƉĨůŽǁ ǇĂŶŐ ůĞďŝŚ ƚŝŶŐŐŝ ƉƵůĂ͘ KůĞŚ ŬĂƌĞŶĂ ŝƚƵ͕
ŬŽŶƚĂŬ ĚĂŶ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŵĂƐƐĂ ƉĂĚĂ ŵŽĚĞů '^ ũĂƵŚ ůĞďŝŚ ďĂŝŬ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ
ŵŽĚĞůƌĞĂŬƚŽƌůĂŝŶŶǇĂ͘^ĞůĂŝŶŝƚƵ͕ƐƚƵĚŝƐĞďĞůƵŵŶǇĂũƵŐĂŵĞŶǇĂƚĂŬĂŶďĂŚǁĂ
'^ŵĞŵŝůŝŬŝĞĨŝƐŝĞŶƐŝĚĂŶŬĞƐƚĂďŝůĂŶǇĂŶŐůĞďŝŚƚŝŶŐŐŝĚĂƌŝƉĂĚĂh^͕ƐĞƌƚĂ
ϭϵ
ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞƚĂŚĂŶĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŝŶŚŝďŝƚŽƌ ͘ WĞŵŝůŝŚĂŶ ĚĞƐĂŝŶ ƌĞĂŬƚŽƌ
ĚŝƐĞƐƵĂŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶŬĞƚĞƌƐĞĚŝĂĂŶůĂŚĂŶĚĂŶŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬĂŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐĂŬĂŶ
ĚŝŽůĂŚ͘

͘ KE^dZhdtd>E^
ĂůĂŵ ďĂŚĂƐĂ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚŝŬĞŶĂů ĚĞŶŐĂŶ ƌĂǁĂͲƌĂǁĂ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ
ĞŬŽƐŝƐƚĞŵǇĂŶŐŵĞŵŝůŝŬŝŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬďĞƌƵƉĂůĂŚĂŶďĂƐĂŚďĞƌƐƵďƐƚƌĂƚ͕ǇĂŶŐ
ƵŵƵŵŶǇĂ ƚĞƌůĞƚĂŬ Ěŝ ĂŶƚĂƌĂ ĞŬŽƐŝƐƚĞŵ ƚĞƌƌĞƐƚƌŝĂů ĚĂŶ ĞŬŽƐŝƐƚĞŵ ĂŬƵĂƚŝŬ͘
ŬŽƐŝƐƚĞŵǁĞƚůĂŶĚƐŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐĂůĂŚƐĂƚƵĞŬŽƐŝƐƚĞŵǇĂŶŐŵĞŵŝůŝŬŝĚĂŵƉĂŬ
ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ďĂŐŝ ĞŬŽůŽŐŝ͕ ŬĂƌĞŶĂ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŶŝůĂŝ ŬĞĂŶĞŬĂƌĂŐĂŵĂŶ ŚĂǇĂƚŝ ǇĂŶŐ
ƐĂŶŐĂƚ ƚŝŶŐŐŝ͕ ŵƵůĂŝ ĚĂƌŝ ƚƵŵďƵŚĂŶ͕ ĂůŐĂĞ͕ ŝŬĂŶ͕ ďĞŶƚŚŽƐ ŚŝŶŐŐĂ ďĂŬƚĞƌŝ͘
^ĞĐĂƌĂĂůĂŵŝĂŚ͕ǁĞƚůĂŶĚƐŵĞŵŝůŝŬŝĚĂŵƉĂŬǇĂŶŐƐĂŶŐĂƚďĂŝŬďĂŐŝůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͕
ǇĂŝƚƵ ƐĞďĂŐĂŝ ƚĞŵƉĂƚ ĂďƐŽƌƉƐŝ ŬĂƌďŽŶĚŝŽŬƐŝĚĂ͕ ƉĞŶĂŚĂŶ ƐĞĚŝŵĞŶ͕ ĚĂŶ
ƉĞŶŐŽŶƚƌŽůďĂŶũŝƌϮϬ͘^ĞůĂŝŶŵĞŵŝůŝŬŝŶŝůĂŝĞŬŽůŽŐŝƐǇĂŶŐƐĂŶŐĂƚƚŝŶŐŐŝƚĞƌŚĂĚĂƉ
ŬĞƐĞŝŵďĂŶŐĂŶ ĞŬŽƐŝƐƚĞŵ͕ ǁĞƚůĂŶĚƐ ũƵŐĂ ŵĞŵŝůŝŬŝ ŶŝůĂŝ ƐŽƐŝŽŬƵůƚƵƌĂů ĚĂŶ
ĞŬŽŶŽŵŝƐ Ϯϭ͘ ^ĞůĂŝŶ ŶŝůĂŝͲŶŝůĂŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ǁĞƚůĂŶĚƐ ƐƵĚĂŚ ĚŝŬĞŶĂů ƐĞũĂŬ ůĂŵĂ
ƐĞďĂŐĂŝ ͞ŐŝŶũĂů͟ ĂůĂŵŝ ďĂŐŝ ĞŬŽƐŝƐƚĞŵ͕ Ěŝ ŵĂŶĂ ƉŽůƵƚĂŶ ĚĂŶ ƐĞĚŝŵĞŶ ǇĂŶŐ
ƚĞƌďĂǁĂĚĂƌŝŚƵůƵĂůŝƌĂŶĂŬĂŶĚŝĚĞŐƌĂĚĂƐŝĚĂůĂŵĞŬŽƐŝƐƚĞŵǁĞƚůĂŶĚƐƐĞĐĂƌĂ
ĂůĂŵŝĂŚ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŬƵĂůŝƚĂƐ Ăŝƌ ƐƵŶŐĂŝ ĂƚĂƵƉƵŶ ĚĂŶĂƵ ĚĂƉĂƚ ƚĞƌũĂŐĂ͘ WƌŽƐĞƐ
ĚĞŐƌĂĚĂƐŝŶƵƚƌŝĞŶ͕ƉŽůƵƚĂŶ͕ƐĞĚŝŵĞŶƚĂƐŝŚŝŶŐŐĂůŽŐĂŵďĞƌĂƚĚĂƉĂƚƚĞƌũĂĚŝĚŝ
ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚĂŶ ƉƌŽƐĞƐ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞƌũĂĚŝ ƐĞĐĂƌĂ ĂůĂŵŝĂŚ ƚĂŶƉĂ ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶ
ƚĂŵďĂŚĂŶ ďĂŚĂŶ ŬŝŵŝĂ ĂƉĂƉƵŶ͘ dĂŶĂŵĂŶ ǇĂŶŐ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ĚĂůĂŵ ǁĞƚůĂŶĚƐ
34 Planet 2020
ĂĚĂůĂŚ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ĨĂŬƚŽƌ ŬƵŶĐŝ ƉƌŽƐĞƐ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ƉŽůƵƚĂŶ͕ ƚĞƚĂƉŝ ƉƌŽƐĞƐ
ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ŝŶŝ ƚŝĚĂŬ ŚĂŶǇĂ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ ƚĂŶĂŵĂŶ͕ ƐĞƉĞƌƚŝ ŚĂůŶǇĂ ƉƌŽƐĞƐ
ĨŝƚŽƌĞŵĞĚŝĂƐŝ ;ƌĞŵĞĚŝĂƐŝ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƚĂŶĂŵĂŶͿ͘ ^ĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ͕ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ
ƉŽůƵƚĂŶ ĚĂůĂŵ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚĂƉĂƚ ĚŝůŝŚĂƚ Ěŝ ŐĂŵďĂƌ ϱ͘ 'ĂŵďĂƌ ƚĞƌƐĞďƵƚ
ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ƉŽůƵƚĂŶ ƉĂĚĂ ǁĞƚůĂŶĚƐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞƌŝƐƚŝǁĂ
ŬŽŵƉůĞŬƐ ĚĂŶ ŵĞůŝďĂƚŬĂŶ ďĞƌďĂŐĂŝ ŵĂĐĂŵ ŵĂŬŚůƵŬ ŚŝĚƵƉ ƐĞƌƚĂ ƉƌŽƐĞƐͲ
ƉƌŽƐĞƐ ĂůĂŵŝĂŚ ůĂŝŶŶǇĂ͕ ƐĞƉĞƌƚŝ ĨŽƚŽĚĞŐƌĂĚĂƐŝ͕ ĨŝƚŽǀŽůĂƚŝůŝƐĂƐŝ͕ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ
ďŝŽůŽŐŝƐŽůĞŚŵŝŬƌŽďĂ͕ƐĞƌƚĂĚĞŐƌĂĚĂƐŝŬŝŵŝĂǁŝĚĂŶƉƌŽƐĞƐůĂŝŶŶǇĂ͘

'ĂŵďĂƌϱ͘ WƌŽƐĞƐĚĞŐƌĂĚĂƐŝƐĞĐĂƌĂĂůĂŵŝĂŚǇĂŶŐƚĞƌũĂĚŝĚŝǁĞƚůĂŶĚƐ;ƌŝǆ͕ϭϵϵϰͿ

WŽƚĞŶƐŝ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ďĞƌďĂŐĂŝ ƐĞŶǇĂǁĂ ƉŽůƵƚĂŶ ŽůĞŚ ƐŝƐƚĞŵ ǁĞƚůĂŶĚƐ ƚĞůĂŚ
ĚŝŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ ŽůĞŚ ŵĂŶƵƐŝĂ ƵŶƚƵŬ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐŽůĂŚ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ͘
WĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ǁĞƚůĂŶĚƐ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐŽůĂŚ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ďƵŬĂŶůĂŚ ŚĂů ďĂƌƵ͕
ŬĞďƵĚĂǇĂĂŶ DŝŶŽĂŶ ;zƵŶĂŶŝ <ƵŶŽͿ ϯ͘ϬϬϬ ƚĂŚƵŶ ǇĂŶŐ ůĂůƵ ƚĞůĂŚ
ŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶǁĞƚůĂŶĚƐƐĞďĂŐĂŝƐĂƌĂŶĂƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚĚŽŵĞƐƚŝŬĚĂŶ
ůŝŵƉĂƐĂŶ Ăŝƌ ŚƵũĂŶ ;ƐƚŽƌŵǁĂƚĞƌͿ Ϯϯ͘ WĂĚĂ ĂďĂĚ ŬĞͲϮϬ͕ ŝůŵƵǁĂŶ Ěŝ ƐĞůƵƌƵŚ
ĚƵŶŝĂ ŵƵůĂŝ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƌŝƐĞƚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŐĂůŝ ĚĂŶ ŵĞŶŐŽƉƚŝŵĂůŬĂŶ ĨƵŶŐƐŝ

ǁĞƚůĂŶĚƐƵŶƚƵŬƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐůĞďŝŚŬŽŵƉůĞŬƐ͘
ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĞďƵĂŚ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ
ǇĂŶŐ ŵĞŶŐĂĚĂƉƚĂƐŝ ƐŝƐƚĞŵ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĂůĂŵŝ͕ ƚĞƚĂƉŝ ĚĂůĂŵ ŬŽŶĚŝƐŝ ǇĂŶŐ
ƚĞƌŬŽŶƚƌŽůĚĞŶŐĂŶƚĞƚĂƉŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶǀĞŐĞƚĂƐŝ͕ƐƵďƐƚƌĂƚ͕ŵŝŬƌŽĨĂƵŶĂ͕ĚĂŶ
ŵŝŬƌŽďĂ ǇĂŶŐ ŚŝĚƵƉ ĚĂŶ ďĞƌƐŝŵďŝŽƐŝƐ ĚĞŶŐĂŶ ŬŽŵƉŽŶĞŶ ǁĞƚůĂŶĚƐ ůĂŝŶŶǇĂ
ĚĂůĂŵ ŵĞŶŐŽůĂŚ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ Ϯϰ͘ WĞƌďĞĚĂĂŶ ƵƚĂŵĂ ĂŶƚĂƌĂ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚĂŶ
ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĂĚĂůĂŚ ƉƌŽƐĞƐ ƉĞŵďĞŶƚƵŬĂŶŶǇĂ͘ tĞƚůĂŶĚƐ ƚĞƌďĞŶƚƵŬ
ƐĞĐĂƌĂ ĂůĂŵŝ͕ ƐĞŵĞŶƚĂƌĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚŝďĞŶƚƵŬ ĚĂƌŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐŵĂŶƵƐŝĂ͘ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚǁĞƚůĂŶĚƐƵŵƵŵŶǇĂƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƐĞďĂŐĂŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƵƚĂŵĂ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ
ĚĂůĂŵ ƉĞŶĞƌĂƉĂŶŶǇĂ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ƉĞŶĚĂŚƵůƵĂŶ ƐĞďĞůƵŵ
ŵĞŵĂƐƵŬŝ ƵŶŝƚ ǁĞƚůĂŶĚƐ͘ WĂĚĂ ĂƉůŝŬĂƐŝŶǇĂ͕ ƵŶŝƚ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ůĞďŝŚ
ĞĨĞŬƚŝĨĂƉĂďŝůĂĚŝŐƵŶĂŬĂŶƐĞďĂŐĂŝƉƌŽƐĞƐůĂŶũƵƚĂŶĚĂƌŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶƐĞŬƵŶĚĞƌ͕
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Ğ͘ ĂƉĂƚŵĞŶŽůĞƌĂŶƐŝĨůƵŬƚƵĂƐŝĂůŝƌĂŶ͘
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36 Planet 2020
ϭ͘ ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚƐ͗:ĞŶŝƐͲ:ĞŶŝƐĚĂŶ&ƵŶŐƐŝŶǇĂ
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ũĞŶŝƐĚŝƐƚƌŝďƵƐŝĂůŝƌĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚ͘
38 Planet 2020

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Ă͘ ,ŽƌŝǌŽŶƚĂů^ƵďƐƵƌĨĂĐĞtĞƚůĂŶĚƐ;,^&Ϳ
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ŵĞƚŽĚĞ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ĚŝŽůĂŚ ƚŝĚĂŬ ŵƵŶĐƵů
ĚŝƉĞƌŵƵŬĂĂŶǁĞƚůĂŶĚƐ͕ƵŵƵŵŶǇĂůĞǀĞůĂŝƌĚŝƉĞƌƚĂŚĂŶŬĂŶƉĂĚĂ
ŬĞĚĂůĂŵĂŶϱͲϭϬĐŵĚŝďĂǁĂŚƉĞƌŵƵŬĂĂŶƐƵďƐƚƌĂƚϮϵ͘<ĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬ
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ŬĞŵĂŵƉƵĂŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝǇĂŶŐƚŝŶŐŐŝ͘

'ĂŵďĂƌϴ͘ ^ŬĞŵĂƚŝŬĂůŝƌĂŶƉĂĚĂsĞƌƚŝŬĂů^ƵďƐƵƌĨĂĐĞ&ůŽǁϮϵ
40 Planet 2020
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ƉŽƌŝ ƐƵďƐƚƌĂƚ ĂŐĂƌ ƚĞƌũĂĚŝ ŬŽŶƚĂŬ ĂŶƚĂƌĂ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ
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ƉĂĚĂ ĂŬĂƌ ŵĂƵƉƵŶ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ƐƵďƐƚƌĂƚ͘ DŝŶŝŵŶǇĂ ƐƵƉƉůǇ
ŽŬƐŝŐĞŶƉĂĚĂƵŶŝƚŝŶŝŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶƌĞŶĚĂŚŶǇĂƉƌŽƐĞƐŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ
ǇĂŶŐƚĞƌũĂĚŝ͕ŶĂŵƵŶƐĞďĂůŝŬŶǇĂƉĂĚĂƵŶŝƚŝŶŝƉƌŽƐĞƐĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ
ĚĂƉĂƚ ƚĞƌũĂĚŝ ĚĞŶŐĂŶ ďĂŶƚƵĂŶ ŵŝŬƌŽďĂ ǇĂŶŐ ŵĞŶĞŵƉĞů ƉĂĚĂ
ƐƵďƐƚƌĂƚǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶ͘WƌŽƐĞƐĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉƌŽƐĞƐ
ŬŽŶǀĞƌƐŝ ŶŝƚƌĂƚ ŵĞŶũĂĚŝ ŶŝƚƌŽŐĞŶ ;EϮͿ ǇĂŶŐ ƚĞƌũĂĚŝ ƚĂŶƉĂ
ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶ ŽŬƐŝŐĞŶ ĚŝŵĂŶĂ ŬŽŶĚŝƐŝ ŝŶŝ ĂŬĂŶ ƐĂŶŐĂƚ
ĚŝŵƵŶŐŬŝŶŬĂŶ ƚĞƌũĂĚŝ ƉĂĚĂ ďĂŐŝĂŶ ĚĂƐĂƌ ƵŶŝƚ ,^&͘ ĞƌĚƐĂƌŬĂŶ
ƐƚƵĚŝ ƐĞďĞůƵŵŶǇĂϯϭ͕ ŵĞƚŽĚĞ ,^& ĞĨĞŬƚŝĨ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝ
ŵĂƚĞƌŝŽƌŐĂŶŝŬĚĂŶƉĂĚĂƚĂŶƚĞƌƐƵƐƉĞŶƐŝŚŝŶŐŐĂхϴϬй͕ĂŵŵŽŶŝĂ
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ƐƵůŝƚƚĞƌĚĞŐƌĂĚĂƐŝƐĞƉĞƌƚŝůŽŐĂŵďĞƌĂƚĚĂŶďĞŶǌĞŶĞ͘
ď͘ sĞƌƚŝŬĂů^ƵďƐƵƌĨĂĐĞtĞƚůĂŶĚƐ;s^&Ϳ
sĞƌƚŝĐĂů ƐƵďƐƵƌĨĂĐĞ ǁĞƚůĂŶĚƐ ;s^&Ϳ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ
ĚĂƌŝ,^&͕ŵĞƚŽĚĞŝŶŝĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝŬĞďƵƚƵŚĂŶ
ŬĂƉĂƐŝƚĂƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŽŬƐŝŐĞŶ ƉĂĚĂ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ
ŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶŬĂĚĂƌŽŬƐŝŐĞŶǇĂŶŐĐƵŬƵƉƚŝŶŐŐŝƐĞƉĞƌƚŝĚĞŐƌĂĚĂƐŝ
ƐĞŶǇĂǁĂͲƐĞŶǇĂǁĂ ƐĞƉĞƌƚŝ ĂŵŽŶŝĂ ĚĂŶ ŶŝƚƌŽŐĞŶ ;ŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝͿϮϴ͘
WƌŽƐĞƐ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ƐĞŶǇĂǁĂ ĂŵŽŶŝĂ ŶŝƚƌŽŐĞŶ ĚŝĂǁĂůŝ ĚĞŶŐĂŶ
ƉƌŽƐĞƐ ŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ͕ ƉƌŽƐĞƐ ŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉƌŽƐĞƐ ŽŬƐŝĚĂƐŝ
ĂŵŽŶŝƵŵŵĞŶũĂĚŝŶŝƚƌĂƚĚĂŶŶŝƚƌŝƚƐĞďĂŐĂŝƉƌŽĚƵŬŝŶƚĞƌŵĞĚŝĞƚ͘
WĂĚĂƵŶŝƚs^&ƵŵƵŵŶǇĂĚĂƉĂƚĚŝƚĂŵďĂŚŬĂŶƐĂůƵƌĂŶĂƚĂƵƉŝƉĂ
ŬĞĚĂůĂŵ ƵŶŝƚ s^& ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĂŬƐŝŵĂůŬĂŶ ƐƵƉůĂŝ ŽŬƐŝŐĞŶ ƉĂĚĂ
ƐŝƐƚĞŵ͘ ^ĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ ĚĞƐĂŝŶ ĨŝƐŝŬ ƵŶŝƚ s^& ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞƐĂŵĂĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ,^&ĚŝŵĂŶĂŬĞĚĂůĂŵĂŶƵŶŝƚƚŝĚĂŬůĞďŝŚĚĂƌŝϭ͕ϱŵĚĂŶ
ŵĞŵŝůŝŬŝŬĞŵŝƌŝŶŐĂŶϭͲϮйƵŶƚƵŬŵĞŶŐĂůŝƌŬĂŶŚĂƐŝůƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ
ŬĞƐĂůƵƌĂŶŽƵƚůĞƚ͘

'ĂŵďĂƌϵ͘^ŬĞŵĂǀĞƌƚŝĐĂůƐƵďƐƵƌĨĂĐĞĨůŽǁǁĞƚůĂŶĚƐƐ;s^&Ϳ
WĞƌďĞĚĂĂŶ ĂŶƚĂƌĂ s^& ĚĂŶ ,^& ƚĞƌůĞƚĂŬ ƉĂĚĂ ĚŝƐƚƌŝďƵƐŝ ĂƚĂƵ

ƵŵƉĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƉĂĚĂ ƐŝƐƚĞŵ s&, Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ
ĚŝĚŝƐƚƌŝďƵƐŝŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ǀĞƌƚŝŬĂů ƉĂĚĂ ƐĞůƵƌƵŚ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ
ǁĞƚůĂŶĚƐ͘ WĞƌďĞĚĂĂŶ ůĂŝŶŶǇĂ ĂĚĂůĂŚ ũĞŶŝƐ ƐƵďƐƚƌĂƚ ǇĂŶŐ
ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ͘WĂĚĂs^&͕ƐƵďƐƚƌĂƚǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶĂĚĂůĂŚƉĂƐŝƌƉĂĚĂ
ůĂƉŝƐĂŶ ĂƚĂƐͬƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŬĞƌŝŬŝů ƉĂĚĂ ůĂƉŝƐĂŶ
ĚŝďĂǁĂŚŶǇĂ͘KƉĞƌĂƐŝŽŶĂůƵŶŝƚŝŶŝĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐĂůŝƌŬĂŶ
ĂŝƌůŝŵďĂŚƐĞĐĂƌĂŚŽƌŝƐŽŶƚĂůŚŝŶŐŐĂŬĞƚŝŶŐŐŝĂŶĂŝƌŵĞŶĐĂƉĂŝϱĐŵ
ĚŝĂƚĂƐƉĞƌŵƵŬĂĂŶƐƵďƐƚƌĂƚůĂůƵƐĞĐĂƌĂŐƌĂǀŝƚĂƐŝĂŝƌƚĞƌŽůĂŚĂŬĂŶ
ŵĞŶŐĂůŝƌŬĞĚĂƐĂƌƵŶŝƚĚĂŶŬĞŵƵĚŝĂŶŵĞŶŐĂůŝƌƐĞĐĂƌĂŚŽƌŝƐŽŶƚĂů
42 Planet 2020
ŵĞŶƵũƵ ƐĂůƵƌĂŶ ŽƵƚůĞƚ͘ ĚĂŶǇĂ ĂĞƌĂƐŝ ƉĂƐŝĨ ĚĂƌŝ ƉŝƉĂ ǇĂŶŐ

ĚŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ǀĞƌƚŝŬĂů ƉĂĚĂ ƵŶŝƚ ŝŶŝ ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ s^&
ƐĂŶŐĂƚ ĞĨĞŬƚŝĨ ĚĂůĂŵ ŵĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ŵĞŵŝůŝŬŝ
ŬĂŶĚƵŶŐĂŶĂŵŽŶŝĂŶŝƚƌŽŐĞŶƚŝŶŐŐŝƐĞƉĞƌƚŝĂŝƌůŝŵďĂŚĚŽŵĞƐƚŝŬϯϮ͘
^ĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ŵĂƚĞƌŝ ŽƌŐĂŶŝŬ ĚĂŶ ƉĂĚĂƚĂŶ
ƚĞƌƐƵƐƉĞŶƐŝƉĂĚĂƵŶŝƚs^& ƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶƵŶŝƚ,^&͕ŶĂŵƵŶǇĂŶŐ
ŵĞŵďĞĚĂŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ĂŵŽŶŝĂ ŶŝƚƌŽŐĞŶ ĚĂŶ
ƚŽƚĂůŶŝƚƌŽŐĞŶ͕ĚŝŵĂŶĂĚĞŐƌĂĚĂƐŝĂŵŽŶŝĂŶŝƚƌŽŐĞŶƉĂĚĂs^&ůĞďŝŚ
ďĞƐĂƌ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƵŶŝƚ ,^& ŶĂŵƵŶ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ƚŽƚĂů
ŶŝƚƌŽŐĞŶůĞďŝŚŬĞĐŝůĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶƵŶŝƚ,^&͘
Đ͘ DĞƚŽĚĞ,ǇďƌŝĚ
DĞƚŽĚĞŚǇďƌŝĚǁĞƚůĂŶĚƐŵĞƌƵƉĂŬĂŶŬŽŵďŝŶĂƐŝĂŶƚĂƌĂ,^&ĚĂŶ
s^& ǇĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƐĞƌŝ ƉĂĚĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ͘
ĚĂŶǇĂŬĞŬƵƌĂŶŐĂŶĚĂŶŬĞůĞďŝŚĂŶĚĂƌŝŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐŵĞƚŽĚĞ
ƐƵďƐƵƌĨĂĐĞ ǁĞƚůĂŶĚƐ ŵĞŶũĂĚŝŬĂŶ ŵĞƚŽĚĞ ŝŶŝ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐŝŵďĂŶŐŝ ŬĞŬƵƌĂŶŐĂŶ ĚĂŶ ŬĞůĞďŝŚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞŚŝŶŐŐĂ
ƚĞƌĐŝƉƚĂƐĞďƵĂŚƐŝƐƚĞŵǇĂŶŐƐĂůŝŶŐŵĞůĞŶŐŬĂƉŝĚĂŶůĞďŝŚĞĨĞŬƚŝĨ
ĚĂůĂŵŵĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝƉŽůƵƚĂŶĚĂůĂŵĂŝƌůŝŵďĂŚ͘<ŽŵďŝŶĂƐŝƉĂĚĂ
ŚǇďƌŝĚ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌƉĂŶĐĂŶŐ ƉĂĚĂ ŬŽŵďŝŶĂƐŝ
ƚĞƌƚĞŶƚƵ͘ ,Ăů ŝŶŝ ĚŝƚƵũƵŬĂŶ ĂŐĂƌ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ŵĞƚŽĚĞ ŝŶŝ
ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĚĂŶ ũƵŐĂ
ŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝŽůĂŚ͘ dĞƌĚĂƉĂƚ ďĞďĞƌĂƉĂ
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ŬĂƉĂƐŝƚĂƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŽŬƐŝŐĞŶ ǇĂŶŐ ůĞďŝŚ ƚŝŶŐŐŝ ĚĂƌŝ ƵŶŝƚ ,^&
ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƐĂŶŐĂƚ ŵĞŶƵŶũĂŶŐ ƵŶƚƵŬ ƚĞƌĐŝƉƚĂŶǇĂ ŬŽŶĚŝƐŝ
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ĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ͘ <ŽŵďŝŶĂƐŝ s^&Ͳ,^& ŝŶŝ ĂŬĂŶ ƐĂůŝŶŐ ŵĞůĞŶŐŬĂƉŝ
ĚŝŵĂŶĂ ƉƌŽƐĞƐ ŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ ĚĂŶ ĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ ĚĂƉĂƚ ƚĞƌũĂĚŝ
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ƉĂĚĂƚĂŶ ƚĞƌƐƵƐƉĞŶƐŝ ĚĂŶ ƉƌŽƐĞƐ ĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ͘ WĂĚĂ ƵŶŝƚ s^&
ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ůĂŶũƵƚĂŶ ŵĂƚĞƌŝ ŽƌŐĂŶŝĐ ĚĂŶ ƉĂĚĂƚĂŶ ƚĞƌƐƵƐƉĞŶƐŝ
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ƚŽƚĂů ŶŝƚƌŽŐĞŶ ;dŽƚĂů EͿ ŵĂŬĂ ŽƵƚůĞƚ ĚĂƌŝ ƵŶŝƚ s^& ƉĞƌůƵ
ĚŝƐŝƌŬƵůĂƐŝŬĂŶŬĞŵďĂůŝŬĞƵŶŝƚ,^&͕ĚŝŵĂŶĂƉĂĚĂƵŶŝƚŝŶŝŚĂƐŝů
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ǇĂŝƚƵŶŝƚƌŽŐĞŶ;EϮͿǇĂŶŐŬĞŵƵĚŝĂŶĂŬĂŶĚŝůĞƉĂƐŬĂŶŬĞƵĚĂƌĂ͘

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ǁĞƚůĂŶĚƐ ǇĂŶŐ ƐĞĐĂƌĂ ĚĞƐĂŝŶ͕ ŬŽŶƐƚƌƵŬƐŝ͕ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ ĚĂŶ
ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůŵĞŵŝůŝŬŝŬĞŵŝƌŝƉĂŶƉĂůŝŶŐƚŝŶŐŐŝĚĞŶŐĂŶǁĞƚůĂŶĚƐĂůĂŵŝ͘
DĞƚŽĚĞ ŝŶŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵďƵĂƚ ŬŽůĂŵ ĂƚĂƵ ŐĞŶĂŶŐĂŶ Ăŝƌ
ďƵĂƚĂŶ ǇĂŶŐ ŵĞŶĂŵƉƵŶŐ ĂůŝƌĂŶ ĚĂƌŝ ƐĂůƵƌĂŶ Ăŝƌ ĚĂŶ ƌƵŶŽĨĨ͘
44 Planet 2020
WĞŶŐŐƵŶĂĂŶũĞŶŝƐƚĂŶĂŵĂŶƉĂĚĂ^&tůĞďŝŚďĞƌĂŐĂŵĚŝŵĂŶĂŚĂŵƉŝƌ
ƐĞůƵƌƵŚ ũĞŶŝƐ ƚĂŶĂŵĂŶ Ăŝƌ ĚĂƉĂƚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƉĂĚĂ ŵĞƚŽĚĞ ŝŶŝ͘ ^ĂůĂŚ
ƐĂƚƵĐŝƌŝƵƚĂŵĂĚĂƌŝ^&tĂĚĂůĂŚĂĚĂŶǇĂŐĞŶĂŶŐĂŶĂŝƌǇĂŶŐƉĞƌƐŝƐƚĞŶ
ƉĂĚĂ ƵŶŝƚ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ƚŝŶŐŐŝ ĂƚĂƵƉƵŶ ŬĞĚĂůĂŵĂŶ Ăŝƌ ĚĂƉĂƚ ďĞƌďĞĚĂ
ŵĞŶŐŝŬƵƚŝ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ǇĂŶŐ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ŶĂŵƵŶ ƵŵƵŵŶǇĂ ƚŝŶŐŐŝ Ăŝƌ
ďĞƌŬŝƐĂƌ ĂŶƚĂƌĂ ϮϬ Đŵ ʹ ϭϬϬ Đŵ͘ ^ĞĐĂƌĂ ǀŝƐƵĂů͕ ^&t ŵĞŵŝůŝŬŝ
ŬĞƐĂŵĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬŽůĂŵ ƐƚĂďŝůŝƐĂƐŝ͕ ŶĂŵƵŶ ŚĂů ƵƚĂŵĂ ǇĂŶŐ
ŵĞŵďĞĚĂŬĂŶ ĂĚĂůĂŚ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ƚĂŶĂŵĂŶ Ăŝƌ ĚĂŶ ŬĞĚĂůĂŵĂŶ Ăŝƌ
ǇĂŶŐůĞďŝŚĚĂŶŐŬĂůĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶŬŽůĂŵƐƚĂďŝůŝƐĂƐŝϮϱ͘
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ĚĂƌŝ ƐŝƐŝ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ͕ ŵĞƚŽĚĞ ŝŶŝ ůĞďŝŚ ŵƵƌĂŚ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ŵĞƚŽĚĞͲ
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ƚŝŶŐŐŝ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ,^& ĚĂŶ s^&͕ ŵĞƚŽĚĞ ŝŶŝ ŵĞŵŝůŝŬŝ ďŝĂǇĂ
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ĂŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐƵŵƵŵĚŝŽůĂŚƉĂĚĂƵŶŝƚŝŶŝďŝĂƐĂŶǇĂďĞƌƐƵŵďĞƌĚĂƌŝ
ůĂƌŝĂŶ Ăŝƌ ;ƌƵŶŽĨĨͿ͕ ůŝŵƉĂƐĂŶ ďĂŶũŝƌ ;ƐƚŽƌŵǁĂƚĞƌͿ͕ ĚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ
ĚŽŵĞƐƚŝŬ͘


;ĂͿ ;ďͿ

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ǀĞŐĞƚĂƐŝƉĂĚĂƐĞůƵƌƵŚƉĞƌŵƵŬĂĂŶĂƚĂƵŚĂŶǇĂƉĂƌƐŝĂů͕ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶũĞŶŝƐͬƐƉĞƐŝĞƐ
ǀĞŐĞƚĂƐŝƐĞƉĞƌƚŝƚĂŶĂŵĂŶĞŵĞƌŐĞŶƐĞƉĞƌƚŝŵĞůĂƚŝĂŝƌ;ĐŚŝŶŽĚŽƌƵƐƉĂůĂĞĨŽůŝƵƐͿϯϯ͕
ŵĞŶŐĂƉƵŶŐƉĂĚĂƉĞƌŵƵŬĂĂŶĂŝƌƐĞƉĞƌƚŝĞĐĞŶŐŐŽŶĚŽŬ;ŝĐŚŚŽƌŶŝĂĐƌĂƐƐŝƉĞƐͿϯϰ͕
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46 Planet 2020
ϰ͘ϭ͘ ĞŐƌĂĚĂƐŝWŽůƵƚĂŶWĂĚĂhŶŝƚŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚƐ
Ă͘ ĞŐƌĂĚĂƐŝEŝƚƌŽŐĞŶ;EͿ
ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ƚĞůĂŚ ĚŝŬĞƚĂŚƵŝ ƐĂŶŐĂƚ ĞĨĞŬƚŝĨ ĚĂůĂŵ
ŵĞŶŐŽůĂŚ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ŵĞŶŐĂŶĚƵŶŐ ŬĂĚĂƌ ŶŝƚƌŽŐĞŶ ƚŝŶŐŐŝ͘
ĚĂŶǇĂ ƚĂŶĂŵĂŶ ĚĂŶ ŵŝŬƌŽďĂ ƉĂĚĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĂĚĂůĂŚ
ĨĂŬƚŽƌ ƵƚĂŵĂ ǇĂŶŐ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ ƚĞƌũĂĚŝŶǇĂ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ŶŝƚƌŽŐĞŶ͘
ĞŐƌĂĚĂƐŝ ƐĞŶǇĂǁĂ ŶŝƚƌŽŐĞŶ ƉĂĚĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐƐ ĚĂƉĂƚ ƚĞƌũĂĚŝ ĚĂůĂŵ ďĞďĞƌĂƉĂ ƉƌŽƐĞƐ
ĚŝĂŶƚĂƌĂŶǇĂ ĂĚĂůĂŚ ĂŵŽŶŝĨŝŬĂƐŝ͕ ŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ ĚĂŶ ĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ͕ ƐĞƌƚĂ
ƵƉƚĂŬĞŽůĞŚƚĂŶĂŵĂŶĚĂŶŵŝŬƌŽďĂϯϲ͘

'ĂŵďĂƌϭϭ͘<ŽŶǀĞƌƐŝŶŝƚƌŽŐĞŶƉĂĚĂǁĞƚůĂŶĚƐ;>ĞĞĞƚĂů͕͘ϮϬϬϵͿ

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ĂĞƌŽďŝŬĚĂŶƐĂŶŐĂƚĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝŽůĞŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌ͕Ɖ,͕ƌĂƐŝŽͬEĚĂŶ
ƐƚƌƵŬƚƵƌ ƐƵďƐƚƌĂƚ ϯϳ͘ ŵŽŶŝĂ ǇĂŶŐ ĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ ĚĂƌŝ ƉƌŽƐĞƐ ŝŶŝ
ŬĞŵƵĚŝĂŶĂŬĂŶĚŝƌĞĚƵŬƐŝŵĞŶũĂĚŝŐĂƐEϮŵĞůĂůƵŝũĂůƵƌŵĞƚĂďŽůŝƐŵĞ
ƚĂŶĂŵĂŶ͘ tĂůĂƵƉƵŶ ĚĂƉĂƚ ƐĞĐĂƌĂ ĐĞƉĂƚ ŵĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ƉŽůƵƚĂŶ E
ĚĂůĂŵĂŝƌůŝŵďĂŚƉĂƌĂƉĞŶĞůŝƚŝŵĞǇĂŬŝŶŝďĂŚǁĂƉƌŽƐĞƐŝŶŝŵĞŵŝůŝŬŝ
ŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ ǇĂŶŐ ƌĞůĂƚŝĨ ƌĞŶĚĂŚ ĚĂůĂŵ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ E ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶƉƌŽƐĞƐŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝͲĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ͘
WƌŽƐĞƐŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐĂůĂŚƐĂƚƵƉƌŽƐĞƐǇĂŶŐƉĂůŝŶŐƉĞŶƚŝŶŐ
ƉĂĚĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚĂůĂŵ
ŵĞŶŐŽůĂŚĂŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐŵĞŶŐĂŶĚƵŶŐƉŽůƵƚĂŶŶŝƚƌŽŐĞŶ͘EŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ
ƚĞƌũĂĚŝĚĞŶŐĂŶďĂŶƚƵĂŶďĂŬƚĞƌŝŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝƐĞƉĞƌƚŝEŝƚƌŽƐŽŵŽŶĂƐĚĂŶ
EŝƚƌŽďĂĐƚĞƌǇĂŶŐƐĞĐĂƌĂĂůĂŵŝĂŚŚŝĚƵƉƉĂĚĂƵŶŝƚǁĞƚůĂŶĚƐ͘WƌŽƐĞƐ
ŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝŚĂŶǇĂĚĂƉĂƚƚĞƌũĂĚŝƉĂĚĂŬŽŶĚŝƐŝĂĞƌŽďŝŬĚŝŵĂŶĂŽŬƐŝŐĞŶ
ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ŽůĞŚ ďĂŬƚĞƌŝ ŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŽŬƐŝĚĂƐŝ ĂŵŽŶŝĂ
ŵĞŶũĂĚŝŶŝƚƌĂƚϯϲ͘
WƌŽƐĞƐůĂŶũƵƚĂŶĚĂůĂŵĚĞŐƌĂĚĂƐŝƉŽůƵƚĂŶEƐĞĐĂƌĂ ďŝŽůŽŐŝƐĂĚĂůĂŚ
ĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ͘ĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉƌŽƐĞƐƌĞĚƵŬƐŝŶŝƚƌĂƚĚĂŶŶŝƚƌŝƚ
ǇĂŶŐ ƚĞƌũĂĚŝ ƉĂĚĂ ŬŽŶĚŝƐŝ ƌĞŶĚĂŚ ŽŬƐŝŐĞŶ ĚŝŵĂŶĂ ƉĂĚĂ ŬĞĂĚĂĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚŶŝƚƌĂƚĚĂŶŶŝƚƌŝƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶŽůĞŚďĂŬƚĞƌŝĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝƐĞďĂŐĂŝ
ĂŬƐĞƉƚŽƌ ĞůĞŬƚƌŽŶ ĚĂůĂŵ ŵĞƚĂďŽůŝƐŵĞŶǇĂ͘ ^ĞĐĂƌĂ ĂůĂŵŝ ďĂŬƚĞƌŝ
ĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ ĚƵĂ ƐƉĞƐŝĞƐ ǇĂŝƚƵ
ŚĞƚĞƌŽƚƌŽƉŚ;ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŵĂƚĞƌŝŽƌŐĂŶŝŬƐĞďĂŐĂŝƐƵŵďĞƌĞŶĞƌŐŝͿ
ĚĂŶ ĂƵƚŽƚƌŽƉŚ ;ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƐƵŵďĞƌ ŬĂƌďŽŶ ĂŶŽƌŐĂŶŝŬͬKϮ
ƐĞďĂŐĂŝƐƵŵďĞƌĞŶĞƌŐŝͿ͕ŶĂŵƵŶĚŝŬĞƚĂŚƵŝďĂŚǁĂƉƌŽƐĞƐĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ
ŽůĞŚ ďĂŬƚĞƌŝ ŚĞƚĞƌŽƚƌŽƉŚ ůĞďŝŚ ƵŵƵŵ ĚŝƚĞŵƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉƌŽƐĞƐ
ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚ͘
ď͘ ĞŐƌĂĚĂƐŝ&ŽƐĨŽƌ;WͿ
&ŽƐĨŽƌ ĂĚĂůĂŚ ƐĞŶǇĂǁĂ ǇĂŶŐ ƐĂŶŐĂƚ ƉĞŶƚŝŶŐ ďĂŐŝ ŬĞŚŝĚƵƉĂŶ
ŵĂŬŚůƵŬ ŚŝĚƵƉ͕ ŬŚƵƐƵƐŶǇĂ ŵŝŬƌŽďĂ ĚĂŶ ƚĂŶĂŵĂŶ͘ ^ĞŶǇĂǁĂ ŝŶŝ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐĂůĂŚƐĂƚƵƵŶƐƵƌƉĞŶǇƵƐƵŶĚĂƌŝĂƐĂŵŶƵŬůĞĂƚ͕ĚŝŶĚŝŶŐ
ƐĞů͕ ũƵŐĂ ƉƌŽƚĞŝŶ ƉĂĚĂ ƐĞů ŵŝŬƌŽďĂ ĚĂŶ ƚĂŶĂŵĂŶ͘ ^ĞůĂŝŶ ƐĞďĂŐĂŝ
ƐĞŶǇĂǁĂ ƉĞŶǇƵƐƵŶ͕ ĨŽƐĨŽƌ ũƵŐĂ ďĞƌƉĞƌĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ
ŵĞƚĂďŽůŝƐŵĞ ŵŝŬƌŽďĂ ĚĂŶ ƚƵŵďƵŚĂŶ ĚŝŵĂŶĂ dW͕ W ĚĂŶ
ŽĞŶǌŝŵ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƵŶƐƵƌͲƵŶƐƵƌ ƉĞŶƚŝŶŐ ǇĂŶŐ ƚĞƌƐƵƐƵŶ ĂƚĂƐ
48 Planet 2020
ƐĞŶǇĂǁĂ ĨŽƐĨŽƌ Ϯϱ͕ϯϴ͘ ĂůĂŵ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ͕ ĨŽƐĨŽƌ ƵŵƵŵŶǇĂ ƚĞƌƐĞĚŝĂ

ĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬĨŽƐĨĂƚŽƌŐĂŶŝŬŵĂƵƉƵŶĂŶŽƌŐĂŶŝŬ͘ĞŐƌĂĚĂƐŝƐĞŶǇĂǁĂ
ĨŽƐĨŽƌƉĂĚĂĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚǁĞƚůĂŶĚƐƐƐĞĐĂƌĂƐĞĚĞƌŚĂŶĂƚĞƌũĂĚŝĚĂůĂŵ
ĚƵĂĐĂƌĂǇĂŝƚƵĚĞŬŽŵƉŽƐŝƐŝŵĞŶũĂĚŝWĚĂŶƚĞƌŝŬĂƚƉĂĚĂƐƵďƐƚƌĂƚĂƚĂƵ
ĚŝƐĞƌĂƉ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŽůĞŚ ƚĂŶĂŵĂŶ͕ ĂůŐĂ ĂƚĂƵƉƵŶ ďĂŬƚĞƌŝ͘
^ĞŶǇĂǁĂĨŽƐĨŽƌǇĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝƐĞƌĂƉƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐĂĚĂůĂŚĚĂůĂŵ
ďĞŶƚƵŬĨŽƐĨĂƚŽƌŐĂŶŝŬĂƚĂƵŽƌƚŚŽƉŚŽƐƉŚĂƚĞϯϲ͘

'ĂŵďĂƌϭϮ͘^ŝŬůƵƐĨŽƐĨŽƌĚĂŶŶŝƚƌŽŐĞŶĚŝƵŶŝƚǁĞƚůĂŶĚƐϮϲ

Đ͘ ĞŐƌĂĚĂƐŝŵĂƚĞƌŝŽƌŐĂŶŝŬ;KͬKͿ
DĂƚĞƌŝŽƌŐĂŶŝŬǇĂŶŐƚĞƌĚĂƉĂƚƉĂĚĂĂŝƌůŝŵďĂŚŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐĂůĂŚƐĂƚƵ
ďĂŐŝĂŶ ƉĞŶƚŝŶŐ ĚĂůĂŵ ƚĞƌũĂĚŝŶǇĂ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ƐĞŶǇĂǁĂͲƐĞŶǇĂǁĂ
ƉŽůƵƚĂŶ ůĂŝŶŶǇĂ ƐĞƉĞƌƚŝ ƉƌŽƐĞƐ ĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ͕ ǇĂŶŐ ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶ
ƐƵŵďĞƌ ŬĂƌďŽŶ ŽƌŐĂŶŝŬ ƐĞďĂŐĂŝ ƐƵďƐƚƌĂƚŶǇĂ͘ DĂƚĞƌŝ ŽƌŐĂŶŝŬ ǇĂŶŐ
ĚŝŶŽƚĂƐŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝŶŝůĂŝKͬKĚŝŐƵŶĂŬĂŶŽůĞŚďŝŽƚĂǇĂŶŐĂĚĂ
ƉĂĚĂ ƵŶŝƚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ƐĞďĂŐĂŝ ƐƵŵďĞƌ ŬĂƌďŽŶ ǇĂŶŐ ƐĂŶŐĂƚ ƉĞŶƚŝŶŐ
ƵŶƚƵŬŵĞŶƵŶũĂŶŐƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶĚĂŶŬĞůƵůƵƐŚŝĚƵƉĂŶŶǇĂ͘hŵƵŵŶǇĂ
ŵĂƚĞƌŝ ŽƌŐĂŶŝŬ ǇĂŶŐ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ƉĂĚĂ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ďĞŶƚƵŬ
ŽƌŐĂŶŝŬŬŽŵƉůĞŬƐǇĂŶŐĂŬĂŶĚŝƐĞĚĞƌŚĂŶĂŬĂŶŽůĞŚďĞƌďĂŐĂŝŵĂĐĂŵ
ďĂŬƚĞƌŝ ƉĂĚĂ ƵŶŝƚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚĂŶ ƉƌŽĚƵŬŶǇĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ŽůĞŚ

ďŝŽƚĂůĂŝŶ͕ƐĞƉĞƌƚŝĂůŐĂĚĂŶƚĂŶĂŵĂŶ͕ƵŶƚƵŬƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐĚŝƐĞƌĂƉ
ĚĂŶĚŝŐƵŶĂŬĂŶĚĂůĂŵƉƌŽƐĞƐŵĞƚĂďŽůŝƐŵĞ͘
^ĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƉƌŽƐĞƐ ďŝŽŬŝŵŝĂ ǇĂŶŐ ƚĞƌũĂĚŝ Ěŝ ĂůĂŵ͕ ĚŝŵĂŶĂ ƐĞƚŝĂƉ
ƉƌŽƐĞƐ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƉƌŽĚƵŬ ƐĂŵƉŝŶŐ ǇĂŶŐ ĚĂůĂŵ ũƵŵůĂŚ ďĞƐĂƌ ĚĂƉĂƚ
ďĞƌĚĂŵƉĂŬďƵƌƵŬƉĂĚĂŬĞƐĞŝŵďĂŶŐĂŶƐŝƐƚĞŵ͕ŬĂĚĂƌŵĂƚĞƌŝŽƌŐĂŶŝŬ
ƉĂĚĂ ŵĂƐƵŬĂŶ ǁĞƚůĂŶĚƐ ŝĚĞĂůŶǇĂ ƚŝĚĂŬ ŵĞůĞďŝŚŝ ϱϬϬ ŵŐͬů K͘
<ĞƚŝŬĂĂŝƌůŝŵďĂŚƉĂĚĂŝŶƉƵƚǁĞƚůĂŶĚƐŵĞŵŝůŝŬŝŶŝůĂŝĚŝĂƚĂƐϱϬϬŵŐͬů͕
ŵĂŬĂĂŬĂŶďĞƌĚĂŵƉĂŬƉĂĚĂŵĞŶƵƌƵŶŶǇĂĞĨŝƐŝĞŶƐŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶƉĂĚĂ
ƵŶŝƚ ǁĞƚůĂŶĚƐ͘ <ĂĚĂƌ K ĂƚĂƵ K ǇĂŶŐ ƚĞƌůĂůƵ ƚŝŶŐŐŝ ĂŬĂŶ
ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ ŬĞůĂƌƵƚĂŶ ŽŬƐŝŐĞŶ ŵĞŶũĂĚŝ ƌĞŶĚĂŚ͕ ƐĞŵĞŶƚĂƌĂ
ŚĂŵƉŝƌƐĞďĂŐŝĂŶďĞƐĂƌƉƌŽƐĞƐĚĞŐƌĂĚĂƐŝƉŽůƵƚĂŶƉĂĚĂƵŶŝƚǁĞƚůĂŶĚƐ
ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶ ŽŬƐŝŐĞŶ͕ ďĂŝŬ ŝƚƵ ƐĞďĂŐĂŝ ŽŬƐŝĚĂƚŽƌ ŵĂƵƉƵŶ ƐĞďĂŐĂŝ
ĚŽŶŽƌĞůĞŬƚƌŽŶƉĂĚĂŵĞƚĂďŽůŝƐŵĞŵŝŬƌŽďŝŽƚĂǁĞƚůĂŶĚƐ͘
Ě͘ ZĞĚƵŬƐŝWĂƚŽŐĞŶ
ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚŝŬĞƚĂŚƵŝ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐŽůĂŚ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ
ŵĞŶŐĂŶĚƵŶŐ ďĂŬƚĞƌŝ ƉĂƚŽŐĞŶ͘ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ǇĂŶŐ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ sǇŵĂǌĂů ;ϮϬϬϱďͿ͕ ƵŶŝƚ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞƌĞĚƵŬƐŝ ũƵŵůĂŚ ĨĞĐĂů ĐŽůŝĨŽƌŵ ŚŝŶŐŐĂ ϵϵ͕ϭй ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƐŝƐƚĞŵ ŚǇďƌŝĚ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ͘ EŝůĂŝ ŝŶŝ ũĂƵŚ
ůĞďŝŚ ďĞƐĂƌ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ƌĞĚƵŬƐŝ ĐŽůŝĨŽƌŵ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
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50 Planet 2020
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52 Planet 2020
ĚĞŶƐŝƚĂƐ ůƵŵƉƵƌ ďŝŽŵĂƐƐĂ ůĞďŝŚ ƚŝŶŐŐŝ ĚĂŶ ƵŵƵƌ ůƵŵƉƵƌ ;^ZdͿ ǇĂŶŐ
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ŬĂŶĚƵŶŐĂŶŶƵƚƌŝĞŶ;E͕WͿƚŝŶŐŐŝ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂŬĞůƵĂƌĂŶŵĞŵŝůŝŬŝŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ
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ĚĂƉĂƚ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ďĂŬƵ ŵƵƚƵ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ;D>Ϳ ĂƚĂƵ ĚĂƉĂƚ ĚŝƉĂŬĂŝ
ƵŶƚƵŬŬĞŐŝĂƚĂŶĚŽŵĞƐƚŝŬ;ƌĞͲƵƐĞͿϰϮ͘


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ƚĞŬŶŽůŽŐŝƚƵŶŐŐĂů;ďĞƌĚŝƌŝƐĞŶĚŝƌŝƚĂŶƉĂĚŝĚĂŚƵůƵŝĂƚĂƵĚŝĂŬŚŝƌŝĚĞŶŐĂŶ
ƚĞŬŶŽůŽŐŝůĂŝŶͿũŝŬĂŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬůŝŵďĂŚǇĂŶŐĚŝŽůĂŚĐĞŶĚĞƌƵŶŐŽƌŐĂŶŝŬ
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ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶƉĞƌĨŽƌŵĂĚĂƌŝƚĞŬŶŽůŽŐŝůƵŵƉƵƌĂŬƚŝĨƐĞďĂŐĂŝƚĞŬŶŽůŽŐŝ
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ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ƚŽŬƐŝƐŝƚĂƐĚŝĚĂůĂŵĂŝƌůŝŵďĂŚĂŐĂƌŵŝŬƌŽŽƌŐĂŶŝƐŵĞ
ĚĂƉĂƚ ďĞŬĞƌũĂ ĚĞŶŐĂŶ ůĞďŝŚ ďĂŝŬϰϯ͘ ŽŶƚŽŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ǇĂŶŐ
ŵĞŶŐĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ůƵŵƉƵƌ ĂŬƚŝĨ ƐĂũĂ ĂĚĂůĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƌŽƚŝ͕ Wd
EŝƐƐŝŶ͕ ^ĞŵĂƌĂŶŐ ;'ĂŵďĂƌ ϭϲͿ͕ ĚĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ƌŽǁŶŝĞƐ ͞DĞǇůŝƐĂ͕͟
^ĞŵĂƌĂŶŐ͘ ĚĂƉƵŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ůƵŵƉƵƌ ĂŬƚŝĨ ǇĂŶŐ ĚŝƚĂŵďĂŚŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĂƌďŽŶ ĂŬƚŝĨ ũƵŐĂ ƉĞƌŶĂŚ ĚŝĐŽďĂ ŽůĞŚ DŽĞƌƚŝŶĂŚ ĚŬŬ͕ ϮϬϭϬ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐŽůĂŚůŝŵďĂŚƚĞŬƐƚŝůĚĞŶŐĂŶǌĂƚǁĂƌŶĂƐƵůĨƵƌϰϯ͘
54 Planet 2020

'ĂŵďĂƌϭϲ͘ƉůŝŬĂƐŝƚĞŬŶŽůŽŐŝůƵŵƉƵƌĂŬƚŝĨĚŝŝŶĚƵƐƚƌŝďŝƐĐƵŝƚ;WdEŝƐƐŝŶ͕ĚŽŬ͘dWW/Ϳ

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ŝŬŽŶĚŝƐŝƐĞďĞŶĂƌŶǇĂ͕ŝŶĚƵƐƚƌŝďƵŬĂŶŚĂŶǇĂŵĞŵďƵĂŶŐůŝŵďĂŚĚĞŶŐĂŶ
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ŬĞƌƚĂƐ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉĞŶǇĂŵĂŬĂŶ ŬƵůŝƚ ĚĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ůĂŝŶŶǇĂ ƵŵƵŵŶǇĂ
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;ŵĞŶŐĂŶĚƵŶŐ ďĂŚĂŶ ŽƌŐĂŶŝŬ ƌĞŬĂůƐŝƚƌĂŶ ǇĂŶŐ ƐƵůŝƚ ƚĞƌƵƌĂŝ ŽůĞŚ
ŵŝŬƌŽŽƌŐĂŶŝƐŵĞͿ͘ hŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂƚĂƐŝ ŚĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŝŶƚĞŐƌĂƐŝ
ĂƚĂƵ ƉĞŶŐŐĂďƵŶŐĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ďŝŽůŽŐŝ ĂĞƌŽďŝŬ ĚĞŶŐĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ůĂŝŶ͕
ƐĞƉĞƌƚŝ ĨŝƐŝŬĂͲŬŝŵŝĂ ;ƐĞĚŝŵĞŶƚĂƐŝ͕ ĂĚƐŽƌƉƐŝ͕ ĨŝůƚƌĂƐŝ͕ ŝŽŶ ĞǆĐŚĂŶŐĞ͕
ƌĞǀĞƌƐĞ ŽƐŵŽƐŝƐͿϰϰ͕ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ŬŝŵŝĂ ; ŬŽĂŐƵůĂƐŝͲĨůŽŬƵůĂƐŝ͕ KWͿϰϰ͕ ĂƚĂƵ
ĚĞŶŐĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝůĂŶũƵƚĂŶůĂŝŶ;ǁĞƚůĂŶĚͿϮ͕ϰϱ͕ϰϲ͘dƵũƵĂŶĚĂƌŝŝŶƚĞŐƌĂƐŝŝŶŝ
ĂĚĂůĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŽƉƚŝŵĂůŬĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ͕ ǇĂŝƚƵ ͗
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ƉĞƌƐĞŶ ƉĞŶǇŝƐŝŚĂŶ ƉŽůƵƚĂŶ͕ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ďŝĂǇĂ͕
ŵĞŵƉĞƌĐĞƉĂƚǁĂŬƚƵƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĚĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŬƵĂůŝƚĂƐŬĞůƵĂƌĂŶ
ĂŐĂƌŵĞŵĞŶƵŚŝƐǇĂƌĂƚďĂŬƵŵƵƚƵƉĞŵďƵĂŶŐĂŶůŝŵďĂŚŬĞďĂĚĂŶĂŝƌ͘
ĂůĂŵĂƉůŝŬĂƐŝŶǇĂ͕dWW/ďĞƌŝŶŽǀĂƐŝŵĞŵďƵĂƚƐŝƐƚĞŵƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌ
ůŝŵďĂŚǇĂŶŐĞĨŝƐŝĞŶĚĞŶŐĂŶĞĨĞŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŶŐŽůĂŚĂŶƚŝŶŐŐŝ͕ǇĂŶŐĚŝƐĞďƵƚ
ĚĞŶŐĂŶ W>EdͲϮϬϮϬ͘ WůĂŶĞƚ ϮϬϮϬ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐŝƐƚĞŵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ
ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ŬŽŵďŝŶĂƐŝ ƐŝƐƚĞŵ ĂŶĂĞƌŽďŝŬͬĂĞƌŽďŝŬ ĚĂŶ

ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚĂůĂŵ ŵĞŶŐŽůĂŚ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͘ :ĞŶŝƐ
ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚǁĞƚůĂŶĚƐǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƉĂĚĂWůĂŶĞƚϮϬϮϬŝŶŝĂĚĂůĂŚũĞŶŝƐ
ŚŽƌŝǌŽŶƚĂůƐƵďƐƵƌĨĂĐĞĨůŽǁ;,^&Ϳ͘dĞŬŶŽůŽŐŝŝŶŝĚŝƉŝůŝŚŬĂƌĞŶĂŵĞŵŝůŝŬŝ
ŬĞĂŶĚĂůĂŶĚĂŶƚĞůĂŚƚĞƌďƵŬƚŝŵĂŵƉƵŵĞƌĞĚƵŬƐŝŬĂĚĂƌƉŽůƵƚĂŶůŝŵďĂŚ
ŚŝŶŐŐĂďĂƚĂƐďĂŬƵŵƵƚƵǇĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͘^ĞůĂŝŶŝƚƵ͕
ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ,^& ũƵŐĂ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶ ƉĞƌĂǁĂƚĂŶ ǇĂŶŐ ƐƵůŝƚ ĚĂŶ
ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůŶǇĂƚŝĚĂŬŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶďĂŶƚƵĂŶŵĂŶƵƐŝĂ͘^ŝƐƚĞŵŝŶŝƚĞůĂŚ
ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ Ěŝ ďĂŶǇĂŬ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĚĂŶ ŵĂŵƉƵ ŵĞŶŐŽůĂŚ ďĞƌďĂŐĂŝ ũĞŶŝƐ
ĂŝƌůŝŵďĂŚ͕ĚŝĂŶƚĂƌĂŶǇĂƐĞƉĞƌƚŝĂŝƌůŝŵďĂŚĚŽŵĞƐƚŝŬ͕ĂŝƌůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝ
ƚĞŬƐƚŝů͕ĂŝƌůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝďƵůƵŵĂƚĂƉĂůƐƵ͕ĂŝƌůŝŵďĂŚĨĂƌŵĂƐŝ͕ĚĂŶĂŝƌ
ůŝŵďĂŚƌƵŵĂŚƐĂŬŝƚ͘
ŽŶƚŽŚĂƉůŝŬĂƐŝƚĞŬŶŽůŽŐŝW>EdϮϬϮϬĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂŐĂŵďĂƌϭϳ
ĚĂŶŐĂŵďĂƌϭϴ͘

'ĂŵďĂƌ ϭϳ͘ /ŶƚĞŐƌĂƐŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ĨŝƐŝŬĂͲďŝŽůŽŐŝ ƉĂĚĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŬĂǇƵ
ůĂƉŝƐ;Wd͘<ĂǇƵ>ĂƉŝƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ĚŽŬ͗dWW/Ϳ

56 Planet 2020

'ĂŵďĂƌ ϭϴ͘ /ŶƚĞŐƌĂƐŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ďŝŽůŽŐŝ͕ ƵƉĨůŽǁ ĂŶĂĞƌŽďŝĐ ĨŝůƚĞƌ Ͳ ůƵŵƉƵƌ ĂŬƚŝĨ Ͳ
ǁĞƚůĂŶĚ ;W>EdͲϮϬϮϬͿ͕ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚŽŵĞƐƚŝŬ
;,ŽƚĞů'ƌŝǇĂWĞƌƐĂĚĂ͕ĚŽŬ͗dWW/Ϳ

^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ W>Ed ϮϬϮϬ ũƵŐĂ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ƉĂĚĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ
ůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝƌĂŵďƵƚƉĂůƐƵ͘ŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐ ĚŝŚĂƐŝůŬĂŶŵĞŵŝůŝŬŝƉ,
ƌĞŶĚĂŚ͕ ďĞƌŬŝƐĂƌ ĂŶƚĂƌĂ ϯͲϱ͕ ĚĂŶ ďĞƌƐŝĨĂƚ ŶŽŶͲďŝŽĚĞŐƌĂĚĂďůĞ ŶĂŵƵŶ
K>Z;KƌŐĂŶŝĐ>ŽĂĚŝŶŐZĂƚĞͿĐĞŶĚĞƌƵŶŐƌĞŶĚĂŚĚĞŶŐĂŶĚŝĚŽŵŝŶĂƐŝŽůĞŚ
ĂƐĂŵ ĨŽƐĨĂƚ ĚĂŶ ĂŵŽŶŝƵŵ͘ WƌŽƐĞƐ ĂŶĂĞƌŽď ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝĂŵŽŶŝĂŵĞůĂůƵŝƉƌŽƐĞƐĂŶĂĞƌŽďŝĐĂŵŵŽŶŝƵŵŽǆŝĚĂƚŝŽŶ
;ŶĂŵŵŽǆͿ ŽůĞŚ ďĂŬƚĞƌŝ ĐŚĞŵŽůŝƚŚŽĂƵƚŽƚƌŽƉŚŝĐ ǇĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŐŬŽŶǀĞƌƐŝ ĂŵŽŶŝƵŵ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ŵĞŶũĂĚŝ ŐĂƐ ŶŝƚƌŽŐĞŶ ĚĂůĂŵ
ŬŽŶĚŝƐŝĂŶŽŬƐŝŬ͕ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶƉĞƌƐĂŵĂĂŶƌĞĂŬƐŝƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚϰϳ͗

E,ϰннϭ͘ϯϮEKϮͲнϬ͘Ϭϲϲ,KϯͲнϬ͘ϭϯ,нїϭ͘ϬϮEϮнϬ͘ϮϲEKϯͲн
Ϯ͘Ϭϯ,ϮKнϬ͘Ϭϲϲ,ϮKϬ͘ϱEϬ͘ϭϱ ϯͿ

WƌŽƐĞƐ ĂŶĂŵŵŽǆ ŝŶŝ ůĞďŝŚ ĞĨŝƐŝĞŶ ĚŝďĂŶĚŝŶŐ ƉƌŽƐĞƐ ŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝ ĚĂŶ
ĚĞŶŝƚƌŝĨŝŬĂƐŝŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂůŬĂƌĞŶĂƚŝĚĂŬŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶĂƐƵƉĂŶŽŬƐŝŐĞŶ
ŵĞůĂůƵŝĂĞƌĂƐŝƐĞŚŝŶŐŐĂďŝĂǇĂŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůůĞďŝŚŵƵƌĂŚĚĂŶƐĞƐƵĂŝƵŶƚƵŬ
Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ŬĂŶĚƵŶŐĂŶ ĂŵŽŶŝĂ ƚŝŶŐŐŝ ĚĂŶ ƌĂƐŝŽ KͬE ǇĂŶŐ
ƌĞŶĚĂŚϰϴ͘


;ĂͿ ;ďͿ

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58 Planet 2020
^ĞŵĞŶƚĂƌĂŶŝƚƌĂƚǇĂŶŐĚŝŚĂƐŝůŬĂŶŬĞŵƵĚŝĂŶĂŬĂŶĚŝƵďĂŚŵĞŶũĂĚŝŶŝƚƌĂƚ
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ĚĞŶŐĂŶ ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ ƉŽůƵƚĂŶ ƚŝŶŐŐŝ ĚŝŽůĂŚ ƚĞƌůĞďŝŚ ĚƵůƵ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌŽƐĞƐ
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ĂĞƌŽď

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ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ Ěŝ ĂŶƚĂƌĂŶǇĂ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĞƌƵƉƵŬ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĂƌƚŽŶ ďŽŬƐ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ
ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůĞůĞ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĞĐĂƉ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ďĂƚŝŬ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŐĂƌŵĞŶ͕
ůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵ ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĨĂƌŵĂƐŝ͕ ĚĂŶ ũƵŐĂ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚŽŵĞƐƚŝŬ͘ ^ĞůĂŝŶ
ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŽƌŐĂŶŝŬ͕ Etd ũƵŐĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
60 Planet 2020
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Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĂƌƚŽŶ ďŽŬƐ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶǇĞƐƵĂŝĂŶ ƉĂĚĂ ŬŽŶĚŝƐŝ
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ĚĞŬŽůŽƌŝƐĂƐŝ ϰϵ͘ ^ĞŵĞŶƚĂƌĂ ŝƚƵ͕ ũŝŬĂ ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ
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62 Planet 2020
dĞŬŶŽůŽŐŝ ĂŶĂĞƌŽď ǇĂŶŐ ĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝͲŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ

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ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐďĞƌƐŝĨĂƚƚŽŬƐŝŬĂƚĂƵƉƵŶƌĞŬĂůƐŝƚƌĂŶĚĂŶƚŝĚĂŬ
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ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĂƌƚŽŶ ďŽŬƐ͘ ŝƌ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĂƌƚŽŶ ďŽŬƐ ƚĞƌƵƚĂŵĂ
ďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƉĞŶĐƵĐŝĂŶŵĞƐŝŶƉĞŶĐĞƚĂŬ͕ƐĞŚŝŶŐŐĂĚŝĚŽŵŝŶĂƐŝŽůĞŚƚŝŶƚĂ
ĨůĞǆŽŐƌĂƉŚŝĐ͘ hŶƚƵŬ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ƉĞŶŐĂƌƵŚ ĚĂƌŝ ƐĞŶǇĂǁĂ ƌĞŬĂůƐŝƚƌĂŶ
ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶ ƐƵŵďĞƌ ŬĂƌďŽŶ ǇĂŶŐ ďĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝ
ƐƵďƐƚƌĂƚ͘
ϱ͘ϳƉůŝŬĂƐŝǆƉĂŶĚĞĚ'ƌĂŶƵůĂƌ^ůƵĚŐĞĞĚ;'^Ϳ
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^ůƵĚŐĞ ĞĚ ;'^Ϳ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ƚĞƌŬŝŶŝ ĚĂƌŝ
ƚĞŬŶŽůŽŐŝĂŶĂĞƌŽď͘^ĂůĂŚƐĂƚƵŝŶƚŝƵƚĂŵĂŬĞďĞƌŚĂƐŝůĂŶŬŝŶĞƌũĂĚĂƌŝ'^
ƚĞƌůĞƚĂŬƉĂĚĂƐůƵĚŐĞĂŶĂĞƌŽďǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶ͘WĂĚĂĂƉůŝŬĂƐŝƵŶŝƚ'^Ěŝ
ƐŬĂůĂŝŶĚƵƐƚƌŝ͕dWW/ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƐůƵĚŐĞĂŶĂĞƌŽďǇĂŶŐƚĞƌŝŵŽďŝůŝƐĂƐŝ
ĚĂŶ ƚĞůĂŚ ďĞƌďĞŶƚƵŬ ŐƌĂŶƵů͘ hŵƵŵŶǇĂ͕ ƉĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ ƐůƵĚŐĞ ŐƌĂŶƵů
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ Ěŝ ĚĂůĂŵ ƵŶŝƚ '^͕ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů '^ ĂŬĂŶ
ŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶ ǁĂŬƚƵ ǇĂŶŐ ĐƵŬƵƉ ůĂŵĂ ĚĂŶ ƉŽƚĞŶƐŝ ŬĞŐĂŐĂůĂŶ ǇĂŶŐ
ĐƵŬƵƉ ƚŝŶŐŐŝ͘ hŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂƚĂƐŝ ŵĂƐĂůĂŚ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ dWW/
ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶƐůƵĚŐĞĂŶĂĞƌŽďĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬŐƌĂŶƵůĚŝůƵĂƌƵŶŝƚ'^͕
ƐĞŚŝŶŐŐĂƉƌŽƐĞƐĂŬůŝŵĂƚŝƐĂƐŝŚĂŶǇĂŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶǁĂŬƚƵƐŝŶŐŬĂƚ͕ǇĂŝƚƵ
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ǁĂŬƚƵ ƚŝŶŐŐĂů ĚĂŶ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƉŽůƵƚĂŶ͘ ,Ăů ŝŶŝ
ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ ƐŝĨĂƚ ƐůƵĚŐĞ ŐƌĂŶƵů ǇĂŶŐ ĚŝƉĂĚƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉ '^
ǇĂŶŐ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ƵƉĨůŽǁ ǀĞůŽĐŝƚǇ ǇĂŶŐ ƚŝŶŐŐŝ ĂŬĂŶ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ
ŵŽďŝůŝƚĂƐŐƌĂŶƵůǇĂŶŐůĞďŝŚĐĞƉĂƚĚĂŶĚĂƉĂƚŵĞŶũĂŶŐŬĂƵŬĞŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ
ƵŶŝƚ ĂŶĂĞƌŽď ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬŽŶƚĂŬ ĂŶƚĂƌĂ ŵŝŬƌŽďĂ ĂŶĂĞƌŽď

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ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ŵŝŬƌŽƐŬŽƉ ĚŝŐŝƚĂů ƉĞƌďĞƐĂƌĂŶ ϯϱ ŬĂůŝ ;ĚŽŬ͘ dWW/Ϳ

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ϴ͕ϱŵϯĚĂŶǁĂŬƚƵƚŝŶŐŐĂůǇĂŶŐůĞďŝŚƐŝŶŐŬĂƚ͕ǇĂŝƚƵϮϰũĂŵ͘&ŝƚƵƌƵƚĂŵĂ
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ĚĂŶ ĂĚĂŶǇĂ ƐŝƐƚĞŵ ƌĞƐŝƌŬƵůĂƐŝ ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ ƐĞŵĂŬŝŶ ŵĞŵĂŬƐŝŵĂůŬĂŶ
ŬŽŶƚĂŬĂŶƚĂƌĂƐůƵĚŐĞĂŶĂĞƌŽďĚĞŶŐĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚ͘ĞƌďĞĚĂĚĞŶŐĂŶƵŶŝƚ
ĂŶĂĞƌŽď ŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂů͕ '^ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶ ůĂŚĂŶ ǇĂŶŐ ůƵĂƐ͕
ĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶ ĚĞƐĂŝŶ ƌĞĂŬƚŽƌŶǇĂ ǇĂŶŐ ůĞďŝŚ ĐŽŵƉĂĐƚ ĚĂŶ ƚŝŶŐŐŝ͘ ^ĞůĂŝŶ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶƐůƵĚŐĞŐƌĂŶƵůĚĂŶƚŝƉĞƌĞĂŬƚŽƌ'^͕ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚ
ŵĞŶŐĂŶĚƵŶŐ ĂŶƚŝďŝŽƚŝŬ ũƵŐĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶǇŝƐŝŚĂŶ
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ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ďŝŽĚĞŐƌĂĚĂďŝůŝƚǇ ĚĂƌŝ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ͘ ^ƵďƐƚƌĂƚ ǇĂŶŐ
ĚŝŐƵŶĂŬĂŶĚĂůĂŵƉƌŽƐĞƐĂŶĂĞƌŽďƐĂŶŐĂƚďĞƌǀĂƌŝĂƐŝ͕ŵƵůĂŝĚĂƌŝŐůƵŬŽƐĂͬ
ŐƵůĂ͕ƉĂƚŝ͕ŬŽŵďŝŶĂƐŝŐƵůĂĚĂŶƉĂƚŝ͕ŚŝŶŐŐĂĂŝƌůŝŵďĂŚŽƌŐĂŶŝŬůĂŝŶ͘ĂůĂŵ
64 Planet 2020
ĂƉůŝŬĂƐŝ'^ŝŶŝ͕ĂŝƌůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝŵĂĚƵŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐƵďƐƚƌĂƚƚĞƌďĂŝŬ
ǇĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ƉĞƌĨŽƌŵĂ ƵŶŝƚ '^ ĚĂŶ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ
ŬĞƚĂŚĂŶĂŶ ŵŝŬƌŽďĂ ĂŶĂĞƌŽď ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŝŶŚŝďŝƐŝ ĚĂƌŝ ƐĞŶǇĂǁĂ ĂŶƚŝďŝŽƚŝŬ
ĚĂůĂŵĂŝƌůŝŵďĂŚ͘

'ĂŵďĂƌϮϯ͘ƉůŝŬĂƐŝ '^ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐŽůĂŚ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĨĂƌŵĂƐŝ ŵĞŶŐĂŶĚƵŶŐ
ĂŶƚŝďŝŽƚŝŬ
&͘ <^/DWh>E
dĞŬŶŽůŽŐŝWĞŶĐĞŐĂŚĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝďĞƌďĂƐŝƐďŝŽůŽŐŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐĂůĂŚ
ƐĂƚƵ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ďĞƌďĂƐŝƐ ŵŝŬƌŽŽƌŐĂŶŝƐŵĞ ǇĂŶŐ ƚĞƌƚƵĂ ǇĂŶŐ ƉĞƌŶĂŚ ĂĚĂ ĚĂŶ
ŚŝŶŐŐĂ ƐĂĂƚ ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬ ŽƌŐĂŶŝŬ ƚŝŶŐŐŝ͘ dĞŬŶŽůŽŐŝ ďŝŽůŽŐŝ ĂĞƌŽď ƐĂŵƉĂŝ ƐĂĂƚ ŝŶŝ
ďĞƌŬĞŵďĂŶŐ ĚĂƌŝ ǇĂŶŐ ƐŝĨĂƚŶǇĂ ŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂů ;ůƵŵƉƵƌ ĂŬƚŝĨͿ ƐĂŵƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ǇĂŶŐ ƐƵĚĂŚ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ;ĞƌŽďŝĐ 'ƌĂŶƵůĂƌ ^ůƵĚŐĞͬ'^Ϳ͘ ^ĞŵĞŶƚĂƌĂ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ďŝŽůŽŐŝ ĂŶĂĞƌŽď ƚĞůĂŚ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ĚĂůĂŵ ĚĞƐĂŝŶ h^ ĚĂŶ '^ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƐůƵĚŐĞŐƌĂŶƵůǇĂŶŐƚĞůĂŚĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶƐĞďĂŐĂŝŝŶƚŝƉƌŽƐĞƐŶǇĂ͘
ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ
ŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶĂŬƚŝĨŝƚĂƐŵŝĐƌŽďŝŽƚĂĚĂŶƚĂŶĂŵĂŶƐĞďĂŐĂŝĂŐĞŶƉĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝ
ƉŽůƵƚĂŶƐĞĐĂƌĂĂůĂŵŝ͘WĞŶŐŽůĂŚĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƐŝƐƚĞŵĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚǁĞƚůĂŶĚƐ
ǇĂŶŐ ƐĂŶŐĂƚ ĞĨĞŬƚŝĨ ƵŶƚƵŬ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ƐĞŬƵŶĚĞƌ ĂƚĂƵ

ƚĞƌƐŝĞƌ ƉĂĚĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ͕ ƐĞůĂŝŶ ŝƚƵ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚĂƉĂƚ
ĚŝŬŽŵďŝŶĂƐŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶƐŝƐƚĞŵƉĞŶŐŽůĂŚĂŶůĂŝŶƐĞĐĂƌĂĨůĞŬƐŝďĞů͘<ĞƵŶŐŐƵůĂŶ
ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚǁĞƚůĂŶĚƐƚŝĚĂŬŚĂŶǇĂƚĞƌďĂƚĂƐƉĂĚĂŬŝŶĞƌũĂƉĞŶŐŽůĂŚĂŶŶĂŵƵŶ
ũƵŐĂ ƉĂĚĂ ƐŝƐŝ ĞƐƚĞƚŝŬĂ ĚĂŶ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ /W>͘ ƉůŝŬĂƐŝ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶ ƉĂĚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĚĂƌŝ ƐŝƐŝ ŬŝŶĞƌũĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ǇĂŶŐ
ƚŝŶŐŐŝ͕ ŶŝůĂŝ ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ͕ ƉĞƌĂǁĂƚĂŶ ŵĂƵƉƵŶ ďŝĂǇĂ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ǇĂŶŐ ƐĂŶŐĂƚ
ƌĞŶĚĂŚ͘
hŶƚƵŬ ĂƉůŝŬĂƐŝ Ěŝ ůĂƉĂŶŐĂŶ͕ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ǇĂŶŐ ƐĞƌŝŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ĂĚĂůĂŚŝŶƚĞŐƌĂƐŝĂŶƚĂƌĂďĞďĞƌĂƉĂƚĞŬŶŽůŽŐŝ͘dĞŬŶŽůŽŐŝŝŶƚĞŐƌĂƐŝĂŶƚĂƌĂďŝŽůŽŐŝ
ĂŶĂĞƌŽďͲĂĞƌŽďĚĂŶǁĞƚůĂŶĚĂĚĂůĂŚƐĂůĂŚƐĂƚƵŝŶƚĞŐƌĂƐŝƐŝƐƚĞŵǇĂŶŐŵĞŵŝůŝŬŝ
ĞĨĞŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŶǇŝƐŝŚĂŶƉŽůƵƚĂŶƚŝŶŐŐŝ͕ƐĞĚĞƌŚĂŶĂ͕ŵĂŵƉƵŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶďŝĂǇĂ
ŝŶǀĞƐƚĂƐŝ ĚĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů͕ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ŬĞůƵĂƌĂŶ ĞĨĨůƵĞŶƚ ǇĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵĞŶƵŚŝďĂŬƵŵƵƚƵ͕ĚĂŶďĂŚŬĂŶĚŝŐƵŶĂŬĂŶŬĞŵďĂůŝ;ƌĞƵƐĞͿ͘

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;ϭͿ zƵůŝĂƐŶŝ͕Z͖͘^ĞƚŝĂŶŝŶŐƐŝŚ͕E͘/͖͘tŝĐĂŬƐŽŶŽ͕<͖͘͘,ĂƌŝŚĂƐƚƵƚŝ͕E͘/ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨ
KƉĞƌĂƚŝŽŶĂů ŽŶĚŝƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ ,ĂůŽƚŽůĞƌĂŶƚ ŶƌŝĐŚĞĚ Ͳ
ĐƚŝǀĂƚĞĚ ^ůƵĚŐĞ ^ǇƐƚĞŵ ĨŽƌ dƌĞĂƚŝŶŐ DĞĚŝƵŵ ^ĂůŝŶŝƚǇ WĞĂŶƵƚ ZŽĂƐƚĞĚ
tĂƐƚĞǁĂƚĞƌ͘ :͘ ZŝƐ͘ dĞŬŶŽů͘ WĞŶĐĞŐĂŚ͘ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚ͘ ϮϬϭϴ͕ ϵ ;ϮͿ͕ ϰϲ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬũƌƚƉƉŝ͘ϮϬϭϴ͘ǀϵ͘ŶŽϮ͘ƉϰϲͲϱϰ͘
;ϮͿ DĂƌůĞŶĂ͕ ͖͘ zƵůŝĂƐŶŝ͕ Z͖͘ ƵĚŝĂƌƚŽ͕ ͖͘ ƌƵŵ͕ ^͖͘ DŽĞŶŝƌ͕ D͖͘ ^ǇĂŚƌŽŶŝ͕ ͘
:ƵƌŶĂů ZŝƐĞƚ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ZĞŵŽǀĂů ŽĨ
ŵŵŽŶŝĂŽŶĂƚĨŝƐŚWƌŽĐĞƐƐŝŶŐtĂƐƚĞǁĂƚĞƌhƐŝŶŐ,ŽƌŝǌŽŶƚĂů^ƵďͲ^ƵƌĨĂĐĞ
&ůŽǁŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚ;,^^&tͿ͘ϮϬϭϴ͕ϵ;ϭͿ͕ϭϱʹϮϭ͘

66 Planet 2020
;ϯͿ ^ĂůŵŝŶ͘KŬƐŝŐĞŶdĞƌůĂƌƵƚ;KͿĂŶ<ĞďƵƚƵŚĂŶKŬƐŝŐĞŶŝŽůŽŐŝ;KͿ^ĞďĂŐĂŝ
^ĂůĂŚ^ĂƚƵ/ŶĚŝŬĂƚŽƌhŶƚƵŬDĞŶĞŶƚƵŬĂŶ<ƵĂůŝƚĂƐWĞƌĂŝƌĂŶ͘KƐĞĂŶĂϮϬϬϱ͕ϯϬ
;ϯͿ͕ϮϭʹϮϲ͘
;ϰͿ tĂƚĞƌ ZĞƐŽƵƌĐĞƐ ŝǀŝƐŝŽŶ͘ ĐƚŝǀĂƚĞĚ ^ůƵĚŐĞ WƌŽĐĞƐƐ ŽŶƚƌŽů͗ dƌĂŝŶŝŶŐ
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ƚŚĞWĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨĐƚŝǀĂƚĞĚ^ůƵĚŐĞZĞĂĐƚŽƌƐdƌĞĂƚŝŶŐůĞĂĐŚĞĚ<ƌĂĨƚDŝůů
ĨĨůƵĞŶƚ͘tĂƚĞƌZĞƐ͘ϭϵϵϲ͕ϯϬ;ϰͿ͕ϳϵϵʹϴϭϬ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬϬϬϰϯͲ
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;ϲͿ ŝŽŶŝƐŝ͕͖͘DĂũŽŶĞ͕D͖͘WĂƉĂ͕s͖͘ĞĐĐĂƌŝ͕D͘ŝŽĚĞŐƌĂĚĂďůĞWŽůǇŵĞƌƐĨƌŽŵ
KƌŐĂŶŝĐ ĐŝĚƐ ďǇ hƐŝŶŐ ĐƚŝǀĂƚĞĚ ^ůƵĚŐĞ ŶƌŝĐŚĞĚ ďǇ ĞƌŽďŝĐ WĞƌŝŽĚŝĐ
&ĞĞĚŝŶŐ͘ ŝŽƚĞĐŚŶŽů͘ ŝŽĞŶŐ͘ ϮϬϬϰ͕ ϴϱ ;ϲͿ͕ ϱϲϵʹϱϳϵ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϬϮͬďŝƚ͘ϭϬϵϭϬ͘
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DŝĐƌŽďŝĂů 'ƌĂŶƵůĞƐ ŝŶ KƌŐĂŶŝĐ ĂƌďŽŶ ZĞŵŽǀĂů ĂƐ Ă DĞƚŚŽĚ ŝŶ ƚŚĞ
dƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨŝŽĚĞŐƌĂĚĂďůĞtĂƐƚĞǁĂƚĞƌ͘ϯ^tĞďŽŶĨ͘ϮϬϭϵ͕ϭϮϱ;ϮϬϭϵͿ͕
ϯʹϲ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϱϭͬĞϯƐĐŽŶĨͬϮϬϭϵϭϮϱϬϯϬϭϰ͘
;ϴͿ ,ƵĂŶŐ͕ y͖͘ 'Ƶŝ͕ W͖͘ YŝĂŶ͕ z͘ ĨĨĞĐƚ ŽĨ ^ůƵĚŐĞ ZĞƚĞŶƚŝŽŶ dŝŵĞ ŽŶ DŝĐƌŽďŝĂů
ĞŚĂǀŝŽƵƌŝŶĂ^ƵďŵĞƌŐĞĚDĞŵďƌĂŶĞŝŽƌĞĂĐƚŽƌ͘WƌŽĐĞƐƐŝŽĐŚĞŵ͘ϮϬϬϭ͕
ϯϲ;ϭϬͿ͕ϭϬϬϭʹϭϬϬϲ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬ^ϬϬϯϮͲϵϱϵϮ;ϬϭͿϬϬϭϯϱͲϮ͘
;ϵͿ <ŝŵ͕ ^͖͘ ŝĐŚŚŽƌŶ͕ W͖͘ :ĞŶƐĞŶ͕ :͘ E͖͘ tĞďĞƌ͕ ͘ ^͖͘ ŐĂ͕ ͘ ^͘ ZĞŵŽǀĂů ŽĨ
ŶƚŝďŝŽƚŝĐƐŝŶtĂƐƚĞǁĂƚĞƌ͗ĨĨĞĐƚŽĨ,ǇĚƌĂƵůŝĐĂŶĚ^ŽůŝĚZĞƚĞŶƚŝŽŶdŝŵĞƐŽŶ
ƚŚĞ &ĂƚĞ ŽĨ dĞƚƌĂĐǇĐůŝŶĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐƚŝǀĂƚĞĚ ^ůƵĚŐĞ WƌŽĐĞƐƐ͘ ŶǀŝƌŽŶ͘ ^Đŝ͘
dĞĐŚŶŽů͘ϮϬϬϱ͕ϯϵ;ϭϱͿ͕ϱϴϭϲʹϱϴϮϯ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϮϭͬĞƐϬϱϬϬϬϲƵ͘

;ϭϬͿ ^ƉŽŶǌĂ͕ ͘ d͖͘ /ƔŝŬ͕ D͘ ĞĐŽůŽƌŝǌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ǌŽ ǇĞ ĞŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ďǇ
ŶĂĞƌŽďŝĐͬĞƌŽďŝĐ^ĞƋƵĞŶƚŝĂůWƌŽĐĞƐƐ͘ŶǌǇŵĞDŝĐƌŽď͘dĞĐŚŶŽů͘ϮϬϬϮ͕ϯϭ
;ϭʹϮͿ͕ϭϬϮʹϭϭϬ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬ^ϬϭϰϭͲϬϮϮϵ;ϬϮͿϬϬϬϴϭͲϵ͘
;ϭϭͿ sŝƐƚĂŶƚǇ͕,͖͘DĂůŝŬ͕Z͖͘͘DƵŬŝŵŝŶ͕͘WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨĂ&ƵůůͲ^ĐĂůĞŶĂĞƌŽďŝĐ
ŝŐĞƐƚŝŽŶŽŶĂŬĞƌǇtĂƐƚĞǁĂƚĞƌdƌĞĂƚŵĞŶƚථ͗ĨĨĞĐƚŽĨDŽĚŝĨŝĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ
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ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬũƌƚƉƉŝ͘ϮϬϮϬ͘ǀϭϭ͘ŶŽϭ͘ƉϭϮͲϭϴ͘
;ϭϮͿ sŝƐƚĂŶƚǇ͕,͖͘DĂůŝŬ͕Z͘͘ŶŚĂŶĐĞĚWĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨDƵůƚŝͲ^ƚĂŐĞŶĂĞƌŽďŝĐ
ŝŐĞƐƚŝŽŶ ŽĨ dŽĨƵ tĂƐƚĞǁĂƚĞƌථ͗ ZŽůĞ ŽĨ ZĞĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶ͘ :͘ ZŝƐ͘ dĞŬŶŽů͘
WĞŶĐĞŐĂŚ͘WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ/ŶĚ͘ϮϬϭϵ͕ϭϬ;ϭͿ͕Ϯϵʹϯϳ͘
;ϭϯͿ ,ĂŶĚĂǇĂŶŝ͕ E͘ /͖͘ zƵůŝĂƐŶŝ͕ Z͖͘ ^ĞƚŝĂŶŝŶŐƐŝŚ͕ E͘ /͖͘ ƵĚŝĂƌƚŽ͕ ͘ &Ƶůů ^ĐĂůĞ
ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ hƉĨůŽǁ ŶĂĞƌŽďŝĐ &ŝůƚĞƌ ;h&ͿͲŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ
tĞƚůĂŶĚ;tƐͿŝŶ^ŵĂůů^ĐĂůĞĂƚŝŬ/ŶĚƵƐƚƌǇtĂƐƚĞǁĂƚĞƌdƌĞĂƚŵĞŶƚ͘:͘ZŝƐ͘
dĞŬŶŽů͘ WĞŶĐĞŐĂŚ͘ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚ͘ ϮϬϮϬ͕ ϭϭ ;ϭͿ͕ Ϯϳʹϯϱ͘ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬ
ϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬũƌƚƉƉŝ͘ϮϬϮϬ͘ǀϭϭ͘ŶŽϭ͘ƉϮϳͲϯϱ͘
;ϭϰͿ ƌŝƐŶĂŶŝŶŐƚǇĂƐ͕ &͖͘ sŝƐƚĂŶƚǇ͕ ,͘ WE'K>,E >/D, /Z /Eh^dZ/
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;ϭͿ͕ϭϯʹϮϮ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬũƌƚƉƉŝ͘ϮϬϭϲ͘ǀϳ͘ŶŽϭ͘ƉϭϯͲϮϮ͘
;ϭϱͿ WĂĚŵĂƐŝƌŝ͕^͘/͖͘ŚĂŶŐ͕:͖͘&ŝƚĐŚ͕D͖͘EŽƌĚĚĂŚů͕͖͘DŽƌŐĞŶƌŽƚŚ͕͖͘ZĂƐŬŝŶ͕>͘
DĞƚŚĂŶŽŐĞŶŝĐ WŽƉƵůĂƚŝŽŶ ǇŶĂŵŝĐƐ ĂŶĚ WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ ĂŶ ŶĂĞƌŽďŝĐ
DĞŵďƌĂŶĞ ŝŽƌĞĂĐƚŽƌ ;ŶDZͿ dƌĞĂƚŝŶŐ ^ǁŝŶĞ DĂŶƵƌĞ ƵŶĚĞƌ ,ŝŐŚ ^ŚĞĂƌ
ŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ tĂƚĞƌ ZĞƐ͘ ϮϬϬϳ͕ ϰϭ ;ϭͿ͕ ϭϯϰʹϭϰϰ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ǁĂƚƌĞƐ͘ϮϬϬϲ͘Ϭϵ͘ϬϮϭ͘
;ϭϲͿ ůǀĞƐ͕D͘D͖͘sŝĞŝƌĂ͕D͖͘:͘Ă͖WĞƌĞŝƌĂ͕͖͘Z͘ŵ͖WĞƌĞŝƌĂ͕D͘Ă͘D͘D͘ĨĨĞĐƚƐ
ŽĨ>ŝƉŝĚƐĂŶĚKůĞŝĐĐŝĚŽŶŝŽŵĂƐƐĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŝŶŶĂĞƌŽďŝĐ&ŝǆĞĚĞĚ
ZĞĂĐƚŽƌƐ͘WĂƌƚ//͗KůĞŝĐĐŝĚdŽǆŝĐŝƚǇĂŶĚŝŽĚĞŐƌĂĚĂďŝůŝƚǇ͘tĂƚ͘ZĞƐϮϬϬϭ͕ϯϱ
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;ϭϳͿ :ŽƵƌŶĂů͕ ͖͘ ŚĂƚƚŝ͕ ͘ ͖͘ DĂƋďŽŽů͕ &͖͘ DĂůŝŬ͕ ͘ ,͖͘ DĞŚŵŽŽĚ͕ Y͘ h^
ZdKZ ^dZdhW &KZ d, dZdDEd K& DhE//W> t^dtdZ
&K>>KtzsEKy/d/KEWZK^^͘ϮϬϭϰ͕ϯϭ;ϬϯͿ͕ϳϭϱʹϳϮϲ͘
68 Planet 2020
;ϭϴͿ ^ĂůĞŚ͕ D͘ D͘ Ă͖ DĂŚŵŽŽĚ͕ h͘ &͘ hĂƐď ͬ ŐƐď ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů
tĂƐƚĞǁĂƚĞƌdƌĞĂƚŵĞŶƚ͘tĂƚĞƌdĞĐŚŶŽů͘ϮϬϬϯ͕EŽ͘Ɖƌŝů͕ϯϯϱʹϯϰϰ͘
;ϭϵͿ WƵǇŽů͕͖͘DŽŚĞĚĂŶŽ͕͘&͖͘^ĂŶǌ͕:͘>͖͘ZŽĚƌŝŐƵĞǌ͕:͘:͘ŽŵƉĂƌŝƐŽŶŽĨh^
ĂŶĚ '^ WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ŶĂĞƌŽďŝĐ ŝŽĚĞŐƌĂĚĂƚŝŽŶ ŽĨ Ϯ͕ϰͲ
ŝĐŚůŽƌŽƉŚĞŶŽů͘ ŚĞŵŽƐƉŚĞƌĞ ϮϬϬϵ͕ ϳϲ ;ϵͿ͕ ϭϭϵϮʹϭϭϵϴ͘ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬ
ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĐŚĞŵŽƐƉŚĞƌĞ͘ϮϬϬϵ͘Ϭϲ͘Ϭϭϱ͘
;ϮϬͿ DĐ/ŶŶĞƐ͕ Z͘ :͘ ZĞĐŽŐŶŝǌŝŶŐ ĐŽƐǇƐƚĞŵ ^ĞƌǀŝĐĞƐ ĨƌŽŵ tĞƚůĂŶĚƐ ŽĨ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů/ŵƉŽƌƚĂŶĐĞ͗ŶǆĂŵƉůĞĨƌŽŵ^ƵƐƐĞǆ͕h<͘tĞƚůĂŶĚƐϮϬϭϯ͕ϯϯ
;ϲͿ͕ϭϬϬϭʹϭϬϭϳ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϬϳͬƐϭϯϭϱϳͲϬϭϯͲϬϰϱϴͲϭ͘
;ϮϭͿ ^ƚĞĨĂŶĂŬŝƐ͕͘/͘ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚƐĨŽƌ/ŶĚƵƐƚƌŝĂůtĂƐƚĞǁĂƚĞƌdƌĞĂƚŵĞŶƚ͖
dĂďĞƌŚĂŵ͕:͕͘Ě͖͘tŝůĞǇůĂĐŬǁĞůů͕ϮϬϭϴ͘
;ϮϮͿ ƌŝǆ͕,͘&ƵŶĐƚŝŽŶƐŽĨDĂĐƌŽƉŚǇƚĞƐŝŶtĞƚůĂŶĚƐ͘tĂƚĞƌ^Đŝ͘dĞĐŚŶŽů͘ϭϵϵϰ͕Ϯϵ
;ϰͿ͕ϳϭʹϳϴ͘
;ϮϯͿ ŶŐĞůĂŬŝƐ͕͘E͖͘<ŽƵƚƐŽǇŝĂŶŶŝƐ͕͖͘dĐŚŽďĂŶŽŐůŽƵƐ͕'͘hƌďĂŶtĂƐƚĞǁĂƚĞƌ
ĂŶĚ^ƚŽƌŵǁĂƚĞƌdĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐŝŶŶĐŝĞŶƚ'ƌĞĞĐĞ͘tĂƚĞƌZĞƐ͘ϮϬϬϱ͕ϯϵ;ϭͿ͕
ϮϭϬʹϮϮϬ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ǁĂƚƌĞƐ͘ϮϬϬϰ͘Ϭϴ͘Ϭϯϯ͘
;ϮϰͿ sǇŵĂǌĂů͕ :͘ tĂƐƚĞǁĂƚĞƌ dƌĞĂƚŵĞŶƚ͕ WůĂŶƚ ǇŶĂŵŝĐƐ ĂŶĚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŝŶ
ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚĂŶĚEĂƚƵƌĂůtĞƚůĂŶĚƐ͖^ƉƌŝŶŐĞƌ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůWƵďůŝƐŚŝŶŐ͕ϮϬϬϳ͘
;ϮϱͿ <ĂĚůĞĐ͕Z͘,͖͘ŽŽƉĞƌ͕W͖͘<ŶŝŐŚƚ͕Z͘>͖͘sǇŵĂǌĂů͕:͖͘,ĂďĞƌů͕Z͘ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ
tĞƚůĂŶĚƐĨŽƌWŽůůƵƚŝŽŶŽŶƚƌŽů͕dŚŝƌĚĚŝƚ͖͘<ĂĚůĞĐ͕Z͘,͕͘Ě͖͘/tWƵďůŝƐŚŝŶŐ͗
>ŽŶĚŽŶ͕ϮϬϬϬ͘
;ϮϲͿ <ĂĚůĞĐ͕ Z͘ ,͖͘ tĂůůĂĐĞ͕ ^͘ ͘ dƌĞĂƚŵĞŶƚ tĞƚůĂŶĚƐ͕ ^ĞĐŽŶĚ ĚŝƚŝŽŶ͖ ϮϬϬϵ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϮϬϭͬϵϳϴϭϰϮϬϬϭϮϱϭϰ͘
;ϮϳͿ dƵŶĕƐŝƉĞƌ͕ ͘ EŝƚƌŽŐĞŶ ZĞŵŽǀĂů ŝŶ Ă ŽŵďŝŶĞĚ sĞƌƚŝĐĂů ĂŶĚ ,ŽƌŝǌŽŶƚĂů
^ƵďƐƵƌĨĂĐĞͲ&ůŽǁŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚ^ǇƐƚĞŵ͘ĞƐĂůŝŶĂƚŝŽŶϮϬϬϵ͕Ϯϰϳ;ϭʹ
ϯͿ͕ϰϲϲʹϰϳϱ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĚĞƐĂů͘ϮϬϬϵ͘Ϭϯ͘ϬϬϯ͘

;ϮϴͿ ^ƚĞĨĂŶĂŬŝƐ͕ ͖͘ ŬƌĂƚŽƐ͕ ͘ ^͖͘ dƐŝŚƌŝŶƚǌŝƐ͕ s͘ ͘ ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ tĞƚůĂŶĚƐ
ůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ sĞƌƚ͘ &ůŽǁ ŽŶƐƚƌ͘ tĞƚů͘ ϮϬϭϰ͕ ϭϳʹϮϱ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬďϵϳϴͲϬͲϭϮͲϰϬϰϲϭϮͲϮ͘ϬϬϬϬϮͲϳ͘
;ϮϵͿ sǇŵĂǌĂů͕:͘ZĞŵŽǀĂůŽĨŶƚĞƌŝĐĂĐƚĞƌŝĂŝŶŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚdƌĞĂƚŵĞŶƚtĞƚůĂŶĚƐ
ǁŝƚŚ ŵĞƌŐĞŶƚ DĂĐƌŽƉŚǇƚĞƐ͗ ZĞǀŝĞǁ͘ :͘ ŶǀŝƌŽŶ͘ ^Đŝ͘ ,ĞĂů͘ Ͳ WĂƌƚ
dŽǆŝĐͬ,ĂǌĂƌĚŽƵƐ ^ƵďƐƚ͘ ŶǀŝƌŽŶ͘ ŶŐ͘ ϮϬϬϱ͕ ϰϬ ;ϲʹϳͿ͕ ϭϯϱϱʹϭϯϲϳ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϴϭͬ^ͲϮϬϬϬϱϱϴϱϭ͘
;ϯϬͿ sǇŵĂǌĂů͕:͘,ŽƌŝǌŽŶƚĂů^ƵďͲ^ƵƌĨĂĐĞ&ůŽǁĂŶĚ,ǇďƌŝĚŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚƐ
^ǇƐƚĞŵƐ ĨŽƌ tĂƐƚĞǁĂƚĞƌ dƌĞĂƚŵĞŶƚ͘ ĐŽů͘ ŶŐ͘ ϮϬϬϱ͕ Ϯϱ ;ϱͿ͕ ϰϳϴʹϰϵϬ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĞĐŽůĞŶŐ͘ϮϬϬϱ͘Ϭϳ͘ϬϭϬ͘
;ϯϭͿ ŽƚƌŽ͕'͖͘>ĂŶŐĞƌŐƌĂďĞƌ͕'͖͘DŽůůĞ͕W͖͘EŝǀĂůĂ͕:͖͘WƵŝŐĂŐƵƚ͕:͖͘^ƚĞŝŶ͕K͖͘ǀŽŶ
^ƉĞƌůŝŶŐ͕ D͘ dƌĞĂƚŵĞŶƚ tĞƚůĂŶĚƐ͘ tĂƚĞƌ /ŶƚĞůů͘ KŶůŝŶĞ ϮϬϭϳ͕ ϭϲ͕
ϵϳϴϭϳϴϬϰϬϴϳϳϰ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϮϭϲϲͬϵϳϴϭϳϴϬϰϬϴϳϳϰ͘
;ϯϮͿ ƵƌŝƚĂ͕&͖͘ĞŶĚĂ͕:͖͘ĞůŵŽŶƚ͕D͘͘dƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨŽŵĞƐƚŝĐtĂƐƚĞǁĂƚĞƌ
ĂŶĚ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ŽŵŵĞƌĐŝĂů &ůŽǁĞƌƐ ŝŶ sĞƌƚŝĐĂů ĂŶĚ ,ŽƌŝǌŽŶƚĂů
^ƵďƐƵƌĨĂĐĞͲ&ůŽǁŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚƐ͘ĐŽů͘ŶŐ͘ϮϬϬϵ͕ϯϱ;ϱͿ͕ϴϲϭʹϴϲϵ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĞĐŽůĞŶŐ͘ϮϬϬϴ͘ϭϮ͘ϬϮϲ͘
;ϯϯͿ DĂůŝŬ͕Z͖͘͘^ƵƌĂŬƵƐƵŵĂŚ͕t͖͘^ƵƌƚŝŬĂŶƚŝ͕,͘<͘WŽƚĞŶƐŝdĂŶĂŵĂŶŝƌ^ĞďĂŐĂŝ
&ŝƚŽĂŬƵŵƵůĂƚŽƌ>ŽŐĂŵ<ƌŽŵŝƵŵĂůĂŵ>ŝŵďĂŚĂŝƌdĞŬƐƚŝů͘:͘ZŝƐ͘dĞŬŶŽů͘
WĞŶĐĞŐĂŚ͘ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚ͘ ϮϬϭϲ͕ ϳ ;ϭͿ͕ ϰϳʹϱϲ͘ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϳͬ
KϵϳϴϭϭϬϳϰϭϱϯϮϰ͘ϬϬϰ͘
;ϯϰͿ ZĞǌĂŶŝĂ͕^͖͘WŽŶƌĂũ͕D͖͘dĂůĂŝĞŬŚŽǌĂŶŝ͕͖͘DŽŚĂŵĂĚ͕^͖͘͘DĚŝŶ͕D͘&͖͘
dĂŝď͕ ^͘ D͖͘ ^ĂďďĂŐŚ͕ &͖͘ ^ĂŝƌĂŶ͕ &͘ D͘ WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŽĨ WŚǇƚŽƌĞŵĞĚŝĂƚŝŽŶ
hƐŝŶŐtĂƚĞƌ,ǇĂĐŝŶƚŚĨŽƌZĞŵŽǀĂůŽĨ,ĞĂǀǇDĞƚĂůƐ͕KƌŐĂŶŝĐĂŶĚ/ŶŽƌŐĂŶŝĐ
WŽůůƵƚĂŶƚƐ ŝŶ tĂƐƚĞǁĂƚĞƌ͘ :͘ ŶǀŝƌŽŶ͘ DĂŶĂŐĞ͘ ϮϬϭϱ͕ ϭϲϯ͕ ϭϮϱʹϭϯϯ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ũĞŶǀŵĂŶ͘ϮϬϭϱ͘Ϭϴ͘Ϭϭϴ͘

70 Planet 2020
;ϯϱͿ ,ĞƌĂƚŚ͕ /͖͘ sŝƚŚĂŶĂŐĞ͕ D͘ WŚǇƚŽƌĞŵĞĚŝĂƚŝŽŶ ŝŶ ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ tĞƚůĂŶĚƐ͘ /Ŷ
WŚǇƚŽƌĞŵĞĚŝĂƚŝŽŶ͗DĂŶĂŐĞŵĞŶƚŽĨŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚƐ͕sŽůƵŵĞ
Ϯ͖ďŝĚ͕͕͘͘^ĂƌǀĂũĞĞƚ͕^͘'͕͘EĞǁŵĂŶ͕Z͘'͕͘'ƵǇ͕Z͘>͕͘EĞǁŵĂŶ͕>͕͘ĚƐ͖͘
^ƉƌŝŶŐĞƌ^ĐŝĞŶĐĞ͕ϮϬϭϱ͖sŽů͘Ϯ͕ƉƉϮϰϯʹϮϲϯ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϬϳͬϵϳϴͲϯͲ
ϯϭϵͲϭϬϵϲϵͲϱ͘
;ϯϲͿ sǇŵĂǌĂů͕:͘ZĞŵŽǀĂůŽĨEƵƚƌŝĞŶƚƐŝŶsĂƌŝŽƵƐdǇƉĞƐŽĨŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚƐ͘
^Đŝ͘ dŽƚĂů ŶǀŝƌŽŶ͘ ϮϬϬϳ͕ ϯϴϬ ;ϭʹϯͿ͕ ϰϴʹϲϱ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ƐĐŝƚŽƚĞŶǀ͘ϮϬϬϲ͘Ϭϵ͘Ϭϭϰ͘
;ϯϳͿ >ĞĞ͕͘'͖͘&ůĞƚĐŚĞƌ͕d͖͘͘^ƵŶ͕'͘EŝƚƌŽŐĞŶZĞŵŽǀĂůŝŶŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚ
^ǇƐƚĞŵƐ͘ ŶŐ͘ >ŝĨĞ ^Đŝ͘ ϮϬϬϵ͕ ϵ ;ϭͿ͕ ϭϭʹϮϮ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϬϮͬĞůƐĐ͘ϮϬϬϴϬϬϬϰϵ͘
;ϯϴͿ >Ăŝ͕͘z͘&͖͘>Ăŵ͕<͘͘WŚŽƐƉŚŽƌƵƐ^ŽƌƉƚŝŽŶďǇ^ĞĚŝŵĞŶƚƐŝŶĂ^ƵďƚƌŽƉŝĐĂů
ŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚtĞƚůĂŶĚZĞĐĞŝǀŝŶŐ^ƚŽƌŵǁĂƚĞƌZƵŶŽĨĨ͘ĐŽů͘ŶŐ͘ϮϬϬϵ͕ϯϱ;ϱͿ͕
ϳϯϱʹϳϰϯ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĞĐŽůĞŶŐ͘ϮϬϬϴ͘ϭϭ͘ϬϬϵ͘
;ϯϵͿ EĂŬďĂŶƉŽƚĞ͕ t͖͘ DĞĞƐƵŶŐŶŽĞŶ͕ K͖͘ WƌĂƐĂĚ͕ D͘ E͘ s͘ WŽƚĞŶƚŝĂů ŽĨ
KƌŶĂŵĞŶƚĂů WůĂŶƚƐ ĨŽƌ WŚǇƚŽƌĞŵĞĚŝĂƚŝŽŶ ŽĨ ,ĞĂǀǇ DĞƚĂůƐ ĂŶĚ /ŶĐŽŵĞ
'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͖ůƐĞǀŝĞƌ/ŶĐ͕͘ϮϬϭϲ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬϵϳϴͲϬͲϭϮͲϴϬϮϴϯϬͲ
ϴ͘ϬϬϬϬϵͲϱ͘
;ϰϬͿ ^ĞƚŝĂŶŝŶŐƐŝŚ͕E͘/͖͘zƵůŝĂƐŶŝ͕Z͘ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĞƌŽďŝĐDŝĐƌŽďŝĂů'ƌĂŶƵůĞƐƚŽ
ŶŚĂŶĐĞƚŚĞWĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨĐƚŝǀĂƚĞĚ^ůƵĚŐĞdĞĐŚŶŽůŽŐǇĨŽƌtĂƐƚĞǁĂƚĞƌ
dƌĞĂƚŵĞŶƚƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘/KWŽŶĨ͘^Ğƌ͘ĂƌƚŚŶǀŝƌŽŶ͘^Đŝ͘ϮϬϮϬ͕ϰϳϳ͕ϬϭϮϬϬϭ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϴϴͬϭϳϱϱͲϭϯϭϱͬϰϳϳͬϭͬϬϭϮϬϬϭ͘
;ϰϭͿ ŝƐƐĐŚŽƉƐ͕ /͖͘ <ũĞƌƐƚĂĚŝƵƐ͕ ,͖͘ DĞƵůŵĂŶ͕ ͖͘ ǀĂŶ ĞŬĞƌƚ͕ D͘ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ
EƵƚƌŝĞŶƚ ZĞĐŽǀĞƌǇ ĨƌŽŵ ^ŽƵƌĐĞͲ^ĞƉĂƌĂƚĞĚ ŽŵĞƐƚŝĐ tĂƐƚĞǁĂƚĞƌƐ ĨŽƌ
ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĂƐ&ĞƌƚŝůŝƐĞƌƐ͘Ƶƌƌ͘KƉŝŶ͘ŶǀŝƌŽŶ͘^ƵƐƚĂŝŶ͘ϮϬϭϵ͕ϰϬ;ϳϯϬϮϴϱͿ͕ϳʹ
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72 Planet 2020
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ZĂŵĞĚĂŶŐƵƐWƵƌǁĂŶƚŽ

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74 Ozonasi Katali k
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ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶĚĂĞƌĂŚĂŝƌŵŝŶƵŵ͕ŝƌŝŐĂƐŝ͕ƉĞƌŬŽƚĂĂŶ͕ƌƵŵĂŚƚĂŶŐŐĂĚĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝ͕
ƐĞƌƚĂƉĞŵďĂŶŐŬŝƚůŝƐƚƌŝŬƚĞŶĂŐĂĂŝƌ͘
WĞŶĚĞŬĂƚĂŶƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝĂŐĂƌƚŝĚĂŬŵĞŶĐĞŵĂƌŝůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ
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ĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶ͘ dĞƌĚĂƉĂƚ ďĞďĞƌĂƉĂ ũĞŶŝƐ ĐĞŵĂƌĂŶ ƚĞƌƚĞŶƚƵ ƐĞƉĞƌƚŝ ǁĂƌŶĂ ĚĂŶ
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WĞŶĐĞŵĂƌĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝĚŝƐƵŶŐĂŝǇĂŶŐďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝĂŝƌůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝŵĞůĂŶŐŐĂƌ
WĞƌĂƚƵƌĂŶ DĞŶƚĞƌŝ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ,ŝĚƵƉ EŽŵŽƌ ϱ dĂŚƵŶ ϮϬϭϰ ƚĞŶƚĂŶŐ ĂŬƵ
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ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶůĂŚĂŶĚĞŶŐĂŶƵŬƵƌĂŶďĞƐĂƌ͕ŵĂŚĂů͕ƚŝŵďƵůĂŶƐůƵĚŐĞƚŝŶŐŐŝ͕ĚĂŶ
ĚŝďƵĂŶŐ ŬĞ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ ƚĞůĂŚ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ŽǆŝĚĂƚŝŽŶ
ƉƌŽĐĞƐƐ ǇĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŵŝŶĞƌĂůŝƐĂƐŝ ƉĞŶĐĞŵĂƌ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƐĞĐĂƌĂ
76 Ozonasi Katali k
ĐĞƉĂƚ͕ďŝĂǇĂŵƵƌĂŚ͕ĚĂŶƵŬƵƌĂŶĂůĂƚǇĂŶŐŬĞĐŝůǇĂŝƚƵĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
ƚĞŬŶŽůŽŐŝŽǌŽŶĂƐŝŬĂƚĂůŝƚŝŬ͘
KǌŽŶĂƐŝ ŬĂƚĂůŝƚŝŬ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ũĞŶŝƐ KW ;ĚǀĂŶĐĞĚ KǆŝĚĂƚŝŽŶ WƌŽĐĞƐƐͿ ǇĂŶŐ
ƌĂŵĂŚ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘ /ŶŽǀĂƐŝ ŽǌŽŶĂƐŝ ŬĂƚĂůŝƚŝŬ ƚĞƌƵƐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ŐůŽďĂů͘
ĞƌďĂŐĂŝƉĞŶĞůŝƚŝĂŶŐůŽďĂůĨŽŬƵƐĚĂůĂŵƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƌĞĂŬƚŽƌŬĂƚĂůŝƚŝŬĚĂŶ
ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶŬĂƚĂůŝƐ͘dWW/^ĞŵĂƌĂŶŐŵĞůĂŬƵŬĂŶŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝƌĞĂŬƚŽƌĚĂŶ
ĨŽƌŵƵůĂƐŝŬĂƚĂůŝƐĚĂůĂŵƌĂŶŐŬĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŽƉƚŝŵĂƐŝŬŝŶĞƌũĂŽǌŽŶĂƐŝŬĂƚĂůŝƚŝŬ͘
/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ŽǌŽŶĂƐŝ ŬĂƚĂůŝƚŝŬ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ
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78 Ozonasi Katali k
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80 Ozonasi Katali k

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ŬĂƚĂůŝƚŝŬǇĂŶŐƚĞƌũĂĚŝĚŝĚĂůĂŵƚĂďƵŶŐŬĂƚĂůŝƐ͘^ĞďĂŐŝĂŶĚĂƌŝŐĂƐŽǌŽŶďĞƌĞĂŬƐŝ
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82 Ozonasi Katali k
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84 Ozonasi Katali k
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86 Ozonasi Katali k
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88 Ozonasi Katali k
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90 Ozonasi Katali k
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92 Ozonasi Katali k
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94 Ozonasi Katali k

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96 Ozonasi Katali k
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98 Ozonasi Katali k
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100 Ozonasi Katali k
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ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ũŝĞĐ͘ϮϬϭϴ͘Ϭϵ͘ϬϭϬ͘
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WŽǁĚĞƌ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ :ĂƉĂŶ͕ ϯϭ;ϮͿ͕ ƉƉ͘ ϴϳϱʹϴϴϱ͘ ĚŽŝ͗
ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĂƉƚ͘ϮϬϭϵ͘ϭϮ͘ϬϬϲ͘
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ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ũǁƉĞ͘ϮϬϭϵ͘ϭϬϬϴϵϰ͘
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ĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĂƉƉĂƌĞŶƚƌĂƚĞĐŽŶƐƚĂŶƚƐĨŽƌŽǌŽŶĞĚĞĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶŐĂƐ
ĂŶĚ ĂƋƵĞŽƵƐ ƉŚĂƐĞƐ ƵƐŝŶŐ Ăď ŝŶŝƚŝŽ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ͘ ĂŶ͘ :͘ ŚĞŵ͘ ŶŐ͘ ϵϴ͕
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;ϯϰͿ WĞƌĂƚƵƌĂŶ DĞŶƚĞƌŝ dĞŶĂŐĂ <ĞƌũĂ EŽŵŽƌ ϱ dĂŚƵŶ ϮϬϭϴ ƚĞŶƚĂŶŐ
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;ϯϱͿWƵƌǁĂŶƚŽ͕W͕͘WĞƌŵĂŶĂͲŝƚƌĂ͕͕͘͘ϮϬϭϵ͘ZĞĐǇĐůŝŶŐĂŶĚƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐŽĨƐŽůŝĚ
ǁĂƐƚĞŝŶƚŽƉƌŽĚƵĐƚƐŽĨƚŚĞĐŽƐŵĞƚŝĐƉĂĐŬĂŐŝŶŐŝŶĚƵƐƚƌǇ͘:͘WŚǇƐ͘ŽŶĨ͘^Ğƌ͘
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ŚƚƚƉ͗ͬͬĚǆ͘ĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬũƌƚƉƉŝ͘ϮϬϭϳ͘ǀϴ͘ŶŽϮ͘ƉϲϳͲϳϱ͘
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dƌĞĂƚŵĞŶƚƐĚŽƉƚĞĚŝŶĐĞŚ͕͛ŝŶϯ^tĞďŽĨŽŶĨĞƌĞŶĐĞƐ͕ƉƉ͘ϭʹϱ͘ĚŽŝ͗
ϭϬ͘ϭϬϱϭͬĞϯƐĐŽŶĨͬϮϬϭϴϯϭϬϰϬϬϱ͘
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,ĞĂůƚŚ ĞŶƚƌĞ &ĂĐŝůŝƚǇ ďǇ &>^, ttd ĂƚĂůǇƐƚ ^ǇƐƚĞŵ ŝŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕͛
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ϲϱϵϲͬϭϬϵϱͬϭͬϬϭϮϬϯϬ͘
;ϯϵͿZĂŵĞ͕ ZĂŵĞ͕ EŝůĂǁĂƚŝ͕ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϴͿ ͚ĞůůͲǁĂůů ĚŝƐƌƵƉƚŝŽŶ ĂŶĚ
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝǌĂƚŝŽŶŽĨƉŚǇĐŽĐǇĂŶŝŶĨƌŽŵŵŝĐƌŽĂůŐĂĞ͗^ƉŝƌƵůŝŶĂƉůĂƚĞŶƐŝƐƵƐŝŶŐ
ĂƚĂůǇƚŝĐ ŽǌŽŶĂƚŝŽŶ͕͛ ŝŶ ϯ^ tĞď ŽĨ ŽŶĨĞƌĞŶĐĞƐ͘ ĚŽŝ͗
ϭϬ͘ϭϬϱϭͬĞϯƐĐŽŶĨͬϮϬϭϴϳϯϬϴϬϭϬ͘
;ϰϬͿZĂŵĞ͕ ZĂŵĞ͕ EŝůĂǁĂƚŝ͕ E͕͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϴͿ ͚ĨĨŝĐŝĞŶƚ ĞůůͲtĂůů ŝƐƌƵƉƚŝŽŶ ŽĨ
DŝĐƌŽĂůŐĂĞ ŚůŽƌĞůůĂ sƵůŐĂƌŝƐ ŝŶ ǁĂƚĞƌ ďǇ ĐĂƚĂůǇƚŝĐ ŽǌŽŶĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ
DŝĐƌŽƉŽƌŽƵƐ ĂƌďŽŶͲ^ƵƉƉŽƌƚĞĚ dŝƚĂŶŝƵŵ KǆŝĚĞ͕͛ :ƵƌŶĂů ZŝƐĞƚ dĞŬŶŽůŽŐŝ
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ϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬũƌƚƉƉŝ͘ϮϬϭϴ͘ǀϵ͘ŶŽϮ͘ƉϯϬͲϯϲ͘
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KǌŽŶĂƚŝŽŶ ŝŶ dƌĞĂƚŵĞŶƚ ŽĨ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů dĞǆƚŝůĞ tĂƐƚĞǁĂƚĞƌ ŝŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͗
ZĞǀŝĞǁ͕͛ :ƵƌŶĂů ZŝƐĞƚ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ͕ ϭϭ;ϭͿ͕
ƉƉ͘ϭʹϭϭ͘ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬũƌƚƉƉŝ͘ϮϬϮϬ͘ǀϭϭ͘ŶŽϭ͘ƉϭͲϭϭ͘
;ϰϮͿ^ĄĞŶǌͲZŽďůĞƌŽ͕ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϮϬͿ ͚ZĞŵŽǀĂů ŽĨ ĐŝŵĞƚŝĚŝŶĞ͕ ŬĞƚŽƉƌŽĨĞŶ ĂŶĚ
ŶĂƉƌŽǆĞŶďǇŚĞƚĞƌŽŐĞŶĞŽƵƐĐĂƚĂůǇƚŝĐŽǌŽŶĂƚŝŽŶŽǀĞƌǀŽůĐĂŶŝĐƐĂŶĚĂƚůŽǁ
Ɖ,͕͛:ŽƵƌŶĂůŽĨtĂƚĞƌWƌŽĐĞƐƐŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ͘ůƐĞǀŝĞƌ͕ϯϳ;ƉƌŝůͿ͕Ɖ͘ϭϬϭϰϲϭ͘
ĚŽŝ͗ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ũǁƉĞ͘ϮϬϮϬ͘ϭϬϭϰϲϭ͘
;ϰϯͿ^ƵŶ͕ y͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϭϵͿ ͚hƐŝŶŐ KD ĨƌĂĐƚŝŽŶ ŵĞƚŚŽĚ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞ ƚŚĞ
ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ ŽĨ ĐĂƚĂůǇƚŝĐ ŽǌŽŶĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƌĞĂů ǁĂƐƚĞǁĂƚĞƌ͕͛ ŚĞŵŝĐĂů
ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ :ŽƵƌŶĂů͘ ůƐĞǀŝĞƌ͕ ϯϲϵ ;DĂƌĐŚͿ͕ ƉƉ͘ ϭϬϬʹϭϬϴ͘ ĚŽŝ͗
ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĐĞũ͘ϮϬϭϵ͘Ϭϯ͘Ϭϳϰ͘
;ϰϰͿdĂďƌŝǌŝ͕ D͘ d͘ &͕͘ 'ůĂƐƐĞƌ͕ ͘ ĂŶĚ ,ŝůĚĞďƌĂŶĚƚ͕ ͘ ;ϮϬϭϭͿ ͚tĂƐƚĞǁĂƚĞƌ
ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŽĨ ƌĞĂĐƚŝǀĞ ĚǇĞƐƚƵĨĨƐ ďǇ ŽǌŽŶĂƚŝŽŶ ŝŶ Ă ƐĞŵŝͲďĂƚĐŚ ƌĞĂĐƚŽƌ͕͛
ŚĞŵŝĐĂů ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ :ŽƵƌŶĂů͘ ůƐĞǀŝĞƌ ͘s͕͘ ϭϲϲ;ϮͿ͕ ƉƉ͘ ϲϲϮʹϲϲϴ͘ ĚŽŝ͗
ϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĐĞũ͘ϮϬϭϬ͘ϭϭ͘Ϭϰϯ͘
;ϰϱͿdŽůĞĚĂŶŽ 'ĂƌĐŝĂ͕ ͕͘ KǌĞƌ͕ >͘z͕͘ WĂƌƌŝŶŽ͕ &͕͘ ŚŵĞĚ͕ D͕͘ ƌƵĚĞĐŬŝ͕ '͘W͕͘
,ĂƐĂŶ͕^͘t͕͘WĂůŵŝƐĂŶŽ͕'͕͘ϮϬϭϴ͘WŚŽƚŽĐĂƚĂůǇƚŝĐŽǌŽŶĂƚŝŽŶƵŶĚĞƌǀŝƐŝďůĞ
ůŝŐŚƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞŵĞĚŝĂƚŝŽŶ ŽĨ ǁĂƚĞƌ ĞĨĨůƵĞŶƚƐ ĂŶĚ ŝƚƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĂŶ
ĞůĞĐƚƌŽͲŵĞŵďƌĂŶĞ ďŝŽƌĞĂĐƚŽƌ͘ ŚĞŵŽƐƉŚĞƌĞ ϮϬϵ͕ ϱϯϰʹϱϰϭ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĐŚĞŵŽƐƉŚĞƌĞ͘ϮϬϭϴ͘Ϭϱ͘ϭϵϳ͘
;ϰϲͿdŽƵ͕ ͕͘ <ŝŵ͕ ,͘,͕͘ ŝŶĂŐĂ͕ ,͕͘ dĞƌĂŵŽƚŽ͕ z͕͘ KŐĂƚĂ͕ ͕͘ ϮϬϭϵ͘ KǌŽŶĞͲ
ĂƐƐŝƐƚĞĚ ĐĂƚĂůǇƐŝƐ ŽĨ K͗ /Ŷ ƐŝƚƵ &ŽƵƌŝĞƌ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵ /Z ĞǀŝĚĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ
ĐŽŽƉĞƌĂƚŝǀĞĞĨĨĞĐƚŽĨĂďŝŵĞƚĂůůŝĐŐͲWĚĐĂƚĂůǇƐƚ͘ŚĞŵ͘ŶŐ͘:͘ϯϱϱ͕ϯϴϬʹ
ϯϴϵ͘
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ĞůĞŬƚƌŽĂŬƚŝĨ͕ĚĂŶƌĞůĂƚŝĨůĞďŝŚŵƵƌĂŚ͘WĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶŬĞŵĂŵƉƵĂŶĂŬƚŝǀŝƚĂƐWďKϮĚĂŶ
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ŵĞŶĚĞƉŽƐŝƐŝŬĂŶ WďKϮ ƉĂĚĂ ŵĂƚĞƌŝĂů ƉĞŶǇĂŶŐŐĂ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ ĂŬĂŶ
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ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƌĂƐŝŽ ůƵĂƐ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ǀŽůƵŵĞ ;ͬsͿ ŵĞŶũĂĚŝ ďĞƐĂƌ͕ ĚĂŶ ;ϯͿ
ƌĞĂŬƚŽƌ ďĞŬĞƌũĂ ĚĞŶŐĂŶ ƐŝƐƚĞŵ Ăůŝƌ ŬŽŶƚŝŶǇƵ ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ƉĞůƵĂŶŐ
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ĚĞŶŐĂŶ ŵĞƚŽĚĞ ĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝ͘ ĂƚĂ ĂŶĂůŝƐŝƐ ^D ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ďĂŚǁĂ WďKϮ
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110 Elektrokatali k
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ŶĂƐŝŽŶĂů ĐƵŬƵƉ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ͕ ǇĂŝƚƵ ƐĞďĞƐĂƌ /Z ϵϬ ƚƌŝůŝƵŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϳ͘
/ŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞŬƐƚŝů ũƵŐĂ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ƐƵŵďĞƌ ĚĞǀŝƐĂ ǇĂŶŐ ƉĞŶƚŝŶŐ
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ĚŝƚŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĚĂŵƉĂŬ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ĚĂƉĂƚ ĚŝŚŝŶĚĂƌŝ ĚĂŶ ďŝĂǇĂ
ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĚĂƉĂƚ ĚŝƚƵƌƵŶŬĂŶ͘ WĞǁĂƌŶĂ ƌĞĂŬƚŝĨ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ǌĂƚ
ƉĞŶĐĞŵĂƌ ǇĂŶŐ ĚŽŵŝŶĂŶ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞŬƐƚŝů ƉĞǁĂƌŶĂĂŶ͘ϭ Ăƚ ǁĂƌŶĂ ƚĞƌĞďƵƚ
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ƐĞŬŝƚĂƌ ϮϬͲϰϬй ǌĂƚ ǁĂƌŶĂ ŝŶŝ ƚĞƚĂƉ ƚŝŶŐŐĂů ĚĂůĂŵ ĞĨĨůƵĞŶƚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞŬƐƚŝů͘Ϯ
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112 Elektrokatali k
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114 Elektrokatali k
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'ĂŵďĂƌϮ ^ŬĞŵĂƌĞĂŬƚŽƌĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬǇĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝ͗ƌĞƐĞƌǀŽŝƌƐĂŵƉĞů;ĂͿ͕ƉŽŵƉĂ
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ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶŽůĞŚĚĂǇĂǇĂŶŐĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ͘dŝƉĞĚĂǇĂǇĂŶŐƚĞƌƐĞĚŝĂĚŝƉĂƐĂƌĚĂŶ
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ƵŶŝƚ ƉŽǁĞƌ ƐƵƉƉůǇ͘ hŶŝƚ ŝŶŝ ĂŬĂŶ ŵĞŶǇƵƉůĂŝ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ĞŶĞƌŐŝ ƌĞĂŬƐŝ ǇĂŶŐ
ĚŝůĂŶŐƐƵŶŐŬĂŶĚŝĂŶŽĚĂŵĂƵƉƵŶŬĂƚŽĚĂ͘ŶĞƌŐŝůŝƐƚƌŝŬǇĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚ
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ƚĞƌƉĞŶƵŚŝ͘ ^ƉĞŬ ŬƌƵƐŝĂů ĚĂƌŝ ƉŽǁĞƌ ƐƵƉƉůǇ ƵŶƚƵŬ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ƌĞĂŬƚŽƌ
ĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬƚĞƌůĞƚĂŬƉĂĚĂďĞƐĂƌĂŶĂƌƵƐ͘&ĂƐĂĂŝƌƐĞďĂŐĂŝŵĞĚŝĂĞůĞŬƚƌŽůŝƚ
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ĚŝƚƵŶũƵŬŬĂŶŽůĞŚ'ĂŵďĂƌϯďĞƌŝŬƵƚŝŶŝ͘
116 Elektrokatali k

'ĂŵďĂƌϯsŝƐƵĂůŝƐĂƐŝƌĞĂŬƚŽƌƚĂďƵŶŐŚŽƌŝǌŽŶƚĂůĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬ

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ůĂƌƵƚĂŶ ĂƐĂŵ ĂƚĂƵ ďĂƐĂ ŶǇĂƚĂ ƚĞƌďĞŶƚƵŬ ǇĂŶŐ ƚĞƌŝŶĚŝŬĂƐŝŬĂŶ ĚĂƌŝ ĞŶĚĂƉĂŶ
ĐŽŬĞůĂƚŬĞŚŝƚĂŵĂŶǇĂŶŐŵĞŶĞŵƉĞůƉĂĚĂƉĞƌŵƵŬĂĂŶƚŝƚĂŶŝƵŵ͘WĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ
ŽŬƐŝĚĂůŽŐĂŵŵĞŶŐĂůĂŵŝŬĞŶĂŝŬĂŶǇĂŶŐƐĂŶŐĂƚƚŝŶŐŐŝƉĂĚĂƚĂŚĂƉĂǁĂů;ĨĂŬƚŽƌ
ŬŝŶĞƚŝŬͿ ǇĂŶŐ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŵĞŶƵƌƵŶ ƐĞĐĂƌĂ ƉĞƌůĂŚĂŶͲůĂŚĂŶ ƐĞůĂŵĂ ƉƌŽƐĞƐ
ĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝ ;ĨĂŬƚŽƌ ĚŝĨƵƐŝͿ͘ <ĞĐĞŶĚĞƌƵŶŐĂŶ ŝŶŝ ƚĞƌũĂĚŝ ŬĂƌĞŶĂ
ƉĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ ŽŬƐŝĚĂ ůŽŐĂŵ ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ ŽůĞŚ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŵĂƐƐĂ ǇĂŶŐ
ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐƉĂĚĂĞůĞŬƚƌŽůŝƚ͘ĞƐĂƌŶǇĂƉĞŵďĞŶƚƵŬĂŶŽŬƐŝĚĂůŽŐĂŵƉĂĚĂƚĂŚĂƉ
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ŵĂƐƐĂ͘ :ĞŶŝƐ ŐĂǇĂ ŝŶŝ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ŽůĞŚ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ĞŶĞƌŐŝ ƉŽƚĞŶƐŝĂů ǇĂŶŐ
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ŵĂŶĂ ŵĞƚŽĚĞ ďĂƐĂ ůĞďŝŚ ŵƵĚĂŚ ĚŝďĂŶĚŝŶŐ ĂƐĂŵ ;,ůKϰ ĂƚĂƵ ,EKϯͿ͘ ,Ăů
ƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƚƵŶũƵŬŬĂŶŽůĞŚŬĞƚĞďĂůĂŶĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƚĚĂŶĂƌƵƐǇĂŶŐĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ
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ĚĂŶƐƵƐƵŶĂŶŬƌŝƐƚĂů͘
&ĂŬƚĂ ĞŬƐƉĞƌŝŵĞŶ ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ďĂŚǁĂ ƉƌŽƐĞƐ ĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝ ĚŝƉĞŶŐĂƌƵŚŝ
ŽůĞŚ ĨĂŬƚŽƌ ĚŝŵĞŶƐŝ͘ ^ĞŵĂŬŝŶ ďĞƐĂƌ ĚŝŵĞŶƐŝ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ ĂŬĂŶ ŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶ
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118 Elektrokatali k
ǀŽůƚǇĂŶŐƚĞƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝƉĂĚĂĚŝŵĞŶƐŝĞůĞŬƚƌŽĚĞϬ͕ϱ
ĐŵǆϮĐŵƚĞƌŶǇĂƚĂƚŝĚĂŬĐƵŬƵƉƵŶƚƵŬĚŝŵĞŶƐŝϮϲĐŵǆϮϯĐŵ͘WĂĚĂĚŝŵĞŶƐŝ
ǇĂŶŐ ďĞƐĂƌ ŝŶŝ ĞŶĞƌŐŝ ƉŽƚĞŶƐŝĂů ǇĂŶŐ ĚŝďĞƌŝŬĂŶ ϰ͕ϱ ǀŽůƚ ƐƵƉĂǇĂ ƉƌŽƐĞƐ
ĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝďĞƌũĂůĂŶŵƵĚĂŚĚĞŶŐĂŶŚĂƐŝůǇĂŶŐďĂŐƵƐ͘WĞƌƵďĂŚĂŶƐǇĂƌĂƚ
ĞŶĞƌŐŝƚŝŬĂ ŝŶŝ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ŚĂŵďĂƚĂŶ ƉĞƌŐĞƌĂŬĂŶ Ğ ĚĂůĂŵ ƉůĂƚ dŝ ŽůĞŚ
ĨĂŬƚŽƌůƵĂƐĂŶ͘ϭϯ
ĞŶƚƵŬĚĂŶůƵĂƐĂŶĞůĞŬƚƌŽĚĞǇĂŶŐƐĂŶŐĂƚďĞƌďĞĚĂĚĂƌŝƉĞŵďƵĂƚĂŶĞůĞŬƚƌŽĚĞ
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WĞŵŝůŝŚĂŶďĞŶƚƵŬǁĂĚĂŚůĂƌƵƚĂŶƐĞƌƚĂĐĂƌĂƉĞŶŐĂƚƵƌĂŶũĂƌĂŬĂŶƚĂƌͲĞůĞŬƚƌŽĚĞ
ůĞďŝŚĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶŽůĞŚĨĂŬƚŽƌƐĞŶŝĚŝďĂŶĚŝŶŐƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶŬĞŝůŵƵĂŶĚĂƐĂƌ͘,Ăů
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ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ŝŶŝ͘ EĂŵƵŶ ĚĞŵŝŬŝĂŶ ƐǇĂƌĂƚͲƐǇĂƌĂƚ ǇĂŶŐ ŵĞŶĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĂĚĂ
ŚƵŬƵŵͲŚƵŬƵŵŝůŵƵĞůĞŬƚƌŽŬŝŵŝĂƚĞƚĂƉŚĂƌƵƐĚŝƉĞŶƵŚŝ͘
ZĞůĂƚŝǀŝƚĂƐĂŶƚĂƌĂůƵĂƐĞůĞŬƚƌŽĚĞĚĂŶǀŽůƵŵĞůĂƌƵƚĂŶĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝŵĞŶũĂĚŝ
ďĂŐŝĂŶ ǇĂŶŐ ƐĂŶŐĂƚ ŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶ ŬĞďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐĂŶ ƉƌŽƐĞƐ͘ sŽůƵŵĞ ůĂƌƵƚĂŶ
ǇĂŶŐ ŬĞĐŝů ĂŬĂŶ ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ ũƵŵůĂŚ WďнϮ ǇĂŶŐ ƚĞƌŽŬƐŝĚĂƐŝ ŵĞŶũĂĚŝ WďKϮ
ĂŬĂŶ ƐĞĚŝŬŝƚ͘ WĂĚĂ ǀŽůƵŵĞ ůĂƌƵƚĂŶ ǇĂŶŐ ƚĞƌůĂůƵ ďĞƐĂƌ ĂŬĂŶ ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ
ƚƌĂŶƐĨĞƌ WďнϮ ǇĂŶŐ ũĂƵŚ ĚĂƌŝ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ ŵĞŶũĂĚŝ ƐƵůŝƚ ĂƚĂƵ ƚĞƌũĂĚŝ ŚĂŵďĂƚĂŶ
ƚƌĂŶƐĨĞƌŵƵĂƚĂŶ͘<ĞĚƵĂŬŽŶĚŝƐŝƚĞƌƐĞďƵƚŵĞŶũĂĚŝŬĂŶƉƌŽƐĞƐĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝ
ƚŝĚĂŬďĞƌũĂůĂŶĞĨĞŬƚŝĨ͘
DŽƌĨŽůŽŐŝ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ĚĂƌŝ Ĩŝůŵ WďKϮ ŚĂƐŝů ƐŝŶƚĞƐŝƐ ĚŝĂŶĂůŝƐŝƐ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
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,ůKϰƚĞƌƐƵƐƵŶĚĂƌŝŵĂƚĞƌŝĂůďĞƌďĞŶƚƵŬďĂůŽŬ͕ůŝŵĂƐ͕ĚĂŶŬƵďƵƐǇĂŶŐƐĂůŝŶŐ
ďĞƌĂŐƌĞŐĂƚ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ǇĂŶŐ ƚĂŬ ďĞƌĂƚƵƌĂŶ͘ WĂĚĂ ƉĞƌďĞƐĂƌĂŶ
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ďĞƌƵŬƵƌĂŶƐŬĂůĂŵŝŬƌŽ͘


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;ďͿ ;ď͛Ϳ

;ĐͿ ;Đ͛Ϳ
'ĂŵďĂƌϱ^DϭϬϬǆĚĂŶϮϬϬϬϬǆƵŶƚƵŬĞůĞŬƚƌŽĚĞdŝͬWďKϮǇĂŶŐƚĞƌƐŝŶƚĞƐŝƐĚĂƌŝ,ůKϰ;ĂͿ͕
,EKϯ;ďͿ͕ĚĂŶEĂK,;ĐͿ

WďKϮ ŚĂƐŝů ƐŝŶƚĞƐŝƐ ĚĂƌŝ ŵĞƚŽĚĞ ĂƐĂŵ ,EKϯ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ǇĂŶŐ
ŚŽŵŽŐĞŶ ĂƚĂƵ ƌĂƚĂ͘ DĂƚĞƌŝĂů ďĞƌďĞŶƚƵŬ ďƵůĂƚ ƚĞƌƐƵƐƵŶ ƐĞĐĂƌĂ ƌĂƉŝ ĚĞŶŐĂŶ
ĚŝĂŵĞƚĞƌцϭϬϬŶŵ͕ƐĞƉĞƌƚŝ'ĂŵďĂƌϱ;ďĚĂŶď͛Ϳ͘DŽƌĨŽůŽŐŝƉĞƌŵƵŬĂĂŶǇĂŶŐ
ŚŽŵŽŐĞŶŵĞŶŐŝŶĚŝŬĂƐŝŬĂŶŵĂƚĞƌŝĂůŝŶŝďĞƌƐŝĨĂƚƐƚĂďŝůƐĞĐĂƌĂĨŝƐŝŬĂ͘
120 Elektrokatali k
DŽƌĨŽůŽŐŝƉĞƌŵƵŬĂĂŶĚĂƌŝĨŝůŵWďKϮŚĂƐŝůƐŝŶƚĞƐŝƐĚĞŶŐĂŶŵĞƚŽĚĞďĂƐĂEĂK,
ƚĞƌƐƵƐƵŶ ĚĂƌŝ ŵĂƚĞƌŝĂů ďĞƌďĞŶƚƵŬ ďƵůĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ĚŝĂŵĞƚĞƌ ďĞƌƵŬƵƌĂŶ ƐĞŬŝƚĂƌ
ϮϬͲϯϬђŵǇĂŶŐƐĂůŝŶŐ͘DĂƚĞƌŝĂůďƵůĂƚƚĞƌƐĞďƵƚƐĂůŝŶŐďĞƌĂŐƌĞŐĂƚŵĞŵďĞŶƚƵŬ
ƵŬƵƌĂŶǇĂŶŐůĞďŝŚďĞƐĂƌ;ƐĞŬŝƚĂƌϴϬͲϭϬϬђŵͿ͘WĂĚĂƉĞƌďĞƐĂƌĂŶϮϬ͘ϬϬϬǆWďKϮ
ƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌƐƵƐƵŶĚĂƌŝŵĂƚĞƌŝĂůͲŵĂƚĞƌŝĂůǇĂŶŐďĞƌƵŬƵƌĂŶŶĂŶŽĚĞŶŐĂŶďĞŶƚƵŬ
ƌŽĚǇĂŶŐŵĞŶǇĞƌƵƉĂŝĂŬĂƌĂƚĂƵĨŝďĞƌ;ĚŝĂŵĞƚĞƌϱϬŶŵĚĂŶƉĂŶũĂŶŐϱϬϬŶŵͿ͘
^ƚƌƵŬƚƵƌ ĨŝďĞƌ ĂƚĂƵ ƌŽĚ WďKϮ ŵƵŶŐŬŝŶ ĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ ĚĂƌŝ ŬĂƚŝŽŶ Wď ŬŽŵƉůĞŬƐ
ĚĂůĂŵ ůĂƌƵƚĂŶ ĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝ͘ dĞůĂŚ ĚŝůĂƉŽƌŬĂŶ ĂŵƉďĞůů͕ ϭϵϴϵϭϰ ĚĂŶ
ĞůĂŚĂǇ͕ϭϵϱϭϭϱďĂŚǁĂWďKĚĂůĂŵůĂƌƵƚĂŶďĂƐĂĚĂƉĂƚƚĞƌůĂƌƵƚĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬ
‫ܱܾܲܪ‬ଶି ĂƚĂƵ ďĞŶƚƵŬ ŬŽŵƉůĞŬƐ ƉŽůǇŶƵĐůĞĂƌ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƉĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ WďKϮ
ŵĞŶũĂĚŝ ůĂŵďĂƚ͘ WĂĚĂ ƌĂƉĂƚ ĂƌƵƐ ǇĂŶŐ ůĞďŝŚ ƚŝŶŐŐŝ ŽŬƐŝĚĂ ƉĂĚĂƚ ŵƵŶŐŬŝŶ
ŵĞŶŐĞŶĚĂƉ ƉĂĚĂ ũĂƌĂŬ ƚĞƌƚĞŶƚƵ ĚĂƌŝ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ ŬĂƌĞŶĂ
ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ ŬĂƚŝŽŶ ŬŽŵƉůĞŬƐ ǇĂŶŐ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ͘ ŐůŽŵĞƌŝƐĂƐŝ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ
ĞŶĚĂƉĂŶƉĂĚĂƉĞůĂƉŝƐĂŶƉĞƌŵƵŬĂĂŶĂŬĂŶŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶŬŽŶƚƵƌƉĞƌŵƵŬĂĂŶ
ƚĞƌŽƌĞŶƚĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ĂĐĂŬ͘ WĂĚĂ ĂƌƵƐ ǇĂŶŐ ƚŝŶŐŐŝ ũƵŐĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ
ŽŬƐŝĚĂƐŝ‫ܱܾܲܪ‬ଶି ŬĞWďKϮĚĂůĂŵŵĞĚŝĂůĂƌƵƚĂŶƐĞƌƚĂŽŬƐŝĚĂƐŝ,ϮKŬĞKϮǇĂŶŐ
ƚĞƌũĂĚŝƐĞĐĂƌĂƐŝŵƵůƚĂŶ͘ϭϲ
WĞŶŐƵŬƵƌĂŶĚĞŶŐĂŶyĂŬĂŶŵĞŵďĞƌŝŬĂŶŝŶĨŽƌŵĂƐŝŵĞŶŐĞŶĂŝũĞŶŝƐĞůĞŵĞŶ
ƉĞŶǇƵƐƵŶŵĂƚĞƌŝĂů͘^ĞŵƵĂŵĂƚĞƌŝĂůŚĂƐŝůƐŝŶƚĞƐŝƐƚĞƌƐƵƐƵŶĚĂƌŝĞůĞŵĞŶWďĚĂŶ
K͕ŬĞĐƵĂůŝŵĞƚŽĚĞĂƐĂŵ,EKϯǇĂŶŐŵĞŶŐĂŶĚƵŶŐdŝƐĞƉĞƌƚŝ'ĂŵďĂƌϲ͘


;ĂͿ

;ďͿ

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'ĂŵďĂƌϲyƵŶƚƵŬĞůĞŬƚƌŽĚĞdŝͬWďKϮǇĂŶŐƚĞƌƐŝŶƚĞƐŝƐĚĂƌŝ,ůKϰ;ĂͿ͕,EKϯ
;ďͿ͕ĚĂŶEĂK,;ĐͿ
122 Elektrokatali k
WĞŶŐĂƌƵŚ ŵĞƚŽĚĞ ĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝ ƉĂĚĂ ƉŚĂƐĂ ŬŽŵƉŽƐŝƐŝ ƚĞůĂŚ ĚŝƉĞůĂũĂƌŝ

ĚĞŶŐĂŶyͲƌĂǇĚŝĨƌĂŬƐŝ;yZͿ͘hŶƚƵŬŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝƉĞŶŐĂƌƵŚůƵĂƐĂƌĞĂƐƵďƐƚƌĂƚ
;dŝͿ ŵĂŬĂ ĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĂĚĂ ůƵĂƐ dŝ ǇĂŶŐ ĚŝũĂŐĂ ŬŽŶƐƚĂŶ͘
WĞŶŐƵŬƵƌĂŶ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ǀĂƌŝĂƐŝ ƐƵĚƵƚ ǇĂŶŐ ŵĞŵƵŶŐŬŝŶŬĂŶ ĂŶĂůŝƐŝƐ
ƉŽůĂĚŝĨƌĂŬƐŝƚĞƌŚĂĚĂƉǀĂƌŝĂƐŝŬŽŶĚŝƐŝůĂƌƵƚĂŶĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶ͘DĞƚŽĚĞĂƐĂŵ
,ůKϰŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶŬƌŝƐƚĂůWďKϮǇĂŶŐďĞƌďĞŶƚƵŬƚĞƚƌĂŐŽŶĂů͘,ĂůŝŶŝďĞƌďĞĚĂ
ĚĞŶŐĂŶ ŵĞƚŽĚĞ ĂƐĂŵ ,EKϯ ĚĂŶ ďĂƐĂ EĂK, ǇĂŶŐ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ŬƌŝƐƚĂů
ĐĂŵƉƵƌĂŶĚĂƌŝƉŚĂƐĂɲ;ŽƌƚŚŽƌŚŽŵďŝĐͿĚĂŶƉŚĂƐĂɴ;ƚĞƚƌĂŐŽŶĂůͿ͕ƐĞƉĞƌƚŝƉĂĚĂ
'ĂŵďĂƌϳ͘

;ĂͿ

;ďͿ

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'ĂŵďĂƌϳyZƵŶƚƵŬĞůĞŬƚƌŽĚĞdŝͬWďKϮǇĂŶŐƚĞƌƐŝŶƚĞƐŝƐĚĂƌŝ,ůKϰ;ĂͿ͕,EKϯ;ďͿ͕ĚĂŶ
EĂK,;ĐͿ
^ĂůĂŚ ƐĂƚƵ ĨĂŬƚŽƌ ǇĂŶŐ ŵĞŵĞŶŐĂƌƵŚŝ ďĞŶƚƵŬ ŬƌŝƐƚĂů WďKϮ ǇĂŶŐ ƚĞƌƐŝŶƚĞƐŝƐ
ƐĞĐĂƌĂ ĞůĞŬƚƌŽĚĞƉŽƐŝƐŝ ĂĚĂůĂŚ ŬĞĂƐĂŵĂŶ͘ <ĞĂƐĂŵĂŶ ǇĂŶŐ ƚŝŶŐŐŝ ĐĞŶĚĞƌƵŶŐ
ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ WďKϮ ǇĂŶŐ ďĞƌďĞŶƚƵŬ ƚĞƚƌĂŐŽŶĂů͘ ,Ăů ŝŶŝ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ĚĂƚĂ
ĞŬƐƉĞƌŝŵĞŶ Ěŝ ŵĂŶĂ ŵĞƚŽĚĞ ĂƐĂŵ ,ůKϰ ǇĂŶŐ ůĞďŝŚ ŬƵĂƚ ƚŝŶŐŬĂƚ
ŬĞĂƐĂŵĂŶŶǇĂĚŝďĂŶĚŝŶŐ,EKϯŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶWďKϮďĞƌďĞŶƚƵŬƚĞƚƌĂŐŽŶĂů͘
,ĂƐŝůĂŶĂůŝƐŝƐyZĚĂƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶƐĞďĂŐĂŝĚĂƚĂƵŶƚƵŬŵĞŶŐŝĚĞŶƚŝĨŝŬĂƐŝũĞŶŝƐ
ŵĂƚĞƌŝĂů ƚĞƌĚĞƉŽƐŝƚ͘ /ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƐŝ ĚĂƚĂ yZ ĚĞŶŐĂŶ ƉŽůĂ ĚŝĨƌĂŬƐŝ WďKϮ ǇĂŶŐ
ĚŝŬĞŵƵŬĂŬĂŶ ŽůĞŚ Ăƌƌ ĚĂŶ ,ĂŵƉƚŽŶ͕ ϭϵϳϮϭϳ ĚĂƉĂƚ ŵĞǇĂŬŝŶŬĂŶ ďĂŚǁĂ
ŵĂƚĞƌŝĂůƚĞƌƐŝŶƚĞƐŝƐĂĚĂůĂŚďĞŶĂƌͲďĞŶĂƌWďKϮ͘WŽůĂĚŝĨƌĂŬƐŝŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬƵŶƚƵŬ
WďKϮƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƚĞƌůŝŚĂƚƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϳ͘
ůĞŬƚƌŽĚĞWďKϮƐĞĐĂƌĂƵŵƵŵĚŝŐƵŶĂŬĂŶƐĞďĂŐĂŝŵĂƚĞƌŝĂůĂŬƚŝĨƉĂĚĂĞůĞŬƚƌŽĚĞ
ƉŽƐŝƚŝĨ ĚĂƌŝ ƐĞů ĞůĞŬƚƌŽŬŝŵŝĂ͘ϭϴ /ŶǀĞƐƚŝŐĂƐŝ ůĞďŝŚ ůĂŶũƵƚ ƚĞůĂŚ ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ
ďĂŚǁĂ WďKϮ ĂĚĂůĂŚ ŵĂƚĞƌŝĂů ŬĂƚĂůŝƚŝŬ ĂŶŽĚŝŬ͘ϭϵ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ ůĞďŝŚ ĚĞƚĂŝů
ŚƵďƵŶŐĂŶĂŶƚĂƌĂƐŝĨĂƚŬĂƚĂůŝƚŝŬWďKϮĚĞŶŐĂŶŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬŶǇĂƚĞŶƚƵŵĞŶũĂĚŝ
ŚĂůǇĂŶŐƐĂŶŐĂƚŵĞŶĂƌŝŬƵŶƚƵŬĚŝƵŶŐŬĂƉ͘WĞŶŐƵŬƵƌĂŶŬŝŶĞƌũĂĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬ
ƉĂĚĂ dŝͬWďKϮ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌďĞĚĂĂŶ ŬŽŵƉŽƐŝƐŝ ƉŚĂƐĂŶǇĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶĂŵďĂŚ
ŝŶĨŽƌŵĂƐŝŚƵďƵŶŐĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͘
<ĞŵĂŵƉƵĂŶ ĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬǇĂŶŐ ƚŝŶŐŐŝĚĂƌŝƐƵĂƚƵĞůĞŬƚƌŽĚĞ ĚŝŬĞƚĂŚƵŝĚĂƌŝ
ƌĞƐƉŽŶƐĂƌƵƐǇĂŶŐĚŝŚĂƐŝůŬĂŶƐĞďĂŐĂŝĨƵŶŐƐŝĞŶĞƌŐŝƉŽƚĞŶƐŝĂů͘ƌƵƐƌĞĂŬƐŝǇĂŶŐ
124 Elektrokatali k
ƚĞƌďĞŶƚƵŬ ƉĂĚĂ ƐŝƐƚĞŵ ŝŶŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŝŶĚŝŬĂƚŽƌ ŬĞďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐĂŶ ƌĞĂŬƐŝ

ŽŬƐŝĚĂƐŝůͲŵĞŶũĂĚŝůϮĚĞŶŐĂŶŵĞŬĂŶŝƐŵĞ͗ϮϬ
ι
‫ ି ݈ܥ‬՞ ‫݈ܥ‬௔ௗ௦ ൅ ݁ ;ϰͿ
ι
‫݈ܥ‬௔ௗ௦ ൅ ‫ ି ݈ܥ‬՜ ‫݈ܥ‬ଶ ൅ ݁ ;ϱͿ

dŝƉĞ ĐǇĐůŝĐ ǀŽůƚĂŵŽŐƌĂŵ ŚĂƐŝů ƌĞĂŬƐŝ ƉĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ ŐĂƐ ŬůŽƌŝŶ ǀƐ ƚĞŐĂŶŐĂŶ
ƉĂĚĂ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ dŝͬWďKϮ ŚĂƐŝů ƐŝŶƚĞƐŝƐ ƚĞƌůŝŚĂƚ ƐĞƉĞƌƚŝ ƉĂĚĂ
'ĂŵďĂƌϴ͘

'ĂŵďĂƌ ϴ dŝƉĞ ĐǇĐůŝĐ ǀŽůƚĂŵŽŐƌĂŵ ƌĞĂŬƐŝ ŽŬƐŝĚĂƐŝ ůͲ ƉĂĚĂ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ dŝͬWďKϮ ǇĂŶŐ
ƚĞƌƐŝŶƚĞƐŝƐĚĂƌŝ,ůKϰ;ĂͿ͕,EKϯ;ďͿ͕ĚĂŶEĂK,;ĐͿ

ůĞŬƚƌŽĚĞ ƚĞƌƐŝŶƚĞƐŝƐ ĚĂƌŝ ŵĞƚŽĚĞ ďĂƐĂ EĂK, ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ŬĞŵĂŵƉƵĂŶ
ŽŬƐŝĚĂƐŝǇĂŶŐůĞďŝŚƚŝŶŐŐŝĚŝďĂŶĚŝŶŐŵĞƚŽĚĞĂƐĂŵ,EKϯĂƚĂƵ,ůKϰ͘&ĂŬƚŽƌ
ǇĂŶŐ ŵĞŵĞŶŐĂƌƵŚŝŬĞŵĂŵƉƵĂŶŝŶŝĂĚĂůĂŚŵŽƌĨŽůŽŐŝWďKϮǇĂŶŐďĞƌďĞŶƚƵŬ
ĂŬĂƌĚĂŶďĞƌŽŶŐŐĂƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌůŝŚĂƚĚĂůĂŵĂŶĂůŝƐŝƐ^D͘ĞŶƚƵŬǇĂŶŐĚĞŵŝŬŝĂŶ
ŵĞŵƵŶŐŬŝŶŬĂŶŬŽŶƚĂŬůͲĚĞŶŐĂŶĞůĞŬƚƌŽĚĞƚĞƌũĂĚŝƐĞĐĂƌĂŵƵĚĂŚĚĂŶĞĨĞŬƚŝĨ͘
ĞƌďĞĚĂĚĞŶŐĂŶWďKϮǇĂŶŐďĞƌƐƚƌƵŬƚƵƌƉĞũĂů͕ŬŽŶƚĂŬůͲĚĞŶŐĂŶƉĞƌŵƵŬĂĂŶ
ĞůĞŬƚƌŽĚĞ ƚĞƌũĂĚŝ ŬƵƌĂŶŐ ĞĨĞŬƚŝĨ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĂƌƵƐ ǇĂŶŐ ĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ

ƌĞŶĚĂŚ͘ <ĞĐĞŶĚĞƌƵŶŐĂŶ ŝŶŝ ƚĞƌũĂĚŝ ƉĂĚĂ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ ƚĞƌƐŝŶƚĞƐŝƐ ĚĂƌŝ ŵĞƚŽĚĞ
ĂƐĂŵ,ůKϰƐĞƉĞƌƚŝƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϴ;ĂͿ͘

͘ </EZ:WE'K>,EWK>hdEZ<dKZ><dZK<d>/d/<
<ĞŵĂŵƉƵĂŶ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ƉŽůƵƚĂŶ ŽůĞŚ ƌĞĂŬƚŽƌ ĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶďĞďĞƌĂƉĂƉŽůƵƚĂŶǌĂƚǁĂƌŶĂƐŝŶƚĞƚŝƐ ĚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚƌŝĞů͘ ŝƌůŝŵďĂŚ
ďƵĂƚĂŶ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞůĂƌƵƚŬĂŶ ǌĂƚ ǁĂƌŶĂ ǇĂŶŐ ďŝĂƐĂ ĚŝƉĂŬĂŝ ŽůĞŚ
ŝŶĚƵƐƚƌŝƚĞŬƐƚŝůƉĂĚĂƉƌŽƐĞƐƉƌŽĚƵŬƐŝŶǇĂ͘ĂƚǁĂƌŶĂŝŶŝŵĞůŝƉƵƚŝ͗ƌĞĂŬƚŝĨďŝƌƵ
ƌĂǇŽŶ͕ ďŝƌƵ ƌĞĂŬƚŝĨ ƐƉĞƐŝĂů͕ ďŝƌƵ ƌĞĂŬƚŝĨ ϭϵ͕ ĚĂŶ ƌĞĂŬƚŝĨ ŵĞƌĂŚ͘ <ĞƚŝŐĂ ǁĂƌŶĂ
ďŝƌƵƌĞĂŬƚŝĨŝŶŝŵĞŵƉƵŶǇĂŝƉĞƌďĞĚĂĂŶŚĂƌŐĂǇĂŶŐƐĂŶŐĂƚďĞƐĂƌƚĞƌƵƚĂŵĂďŝƌƵ
ƌĞĂŬƚŝĨ ϭϵ͘ ,Ăů ŝŶŝ ĚŝŵƵŶŐŬŝŶŬĂŶ ŬĂƌĞŶĂ ǌĂƚ ǁĂƌŶĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƚĞƌƐƵƐƵŶ ĚĂƌŝ
ƐĞŶǇĂǁĂ ǇĂŶŐ ŬŽŵƉůĞŬƐ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƐƵůŝƚ ĚŝƐŝŶƚĞƐŝƐ͕ ǇĂŶŐ ďĞƌĂƌƚŝ ĂŬĂŶ ƐƵůŝƚ
ĚŝĚĞŐƌĂĚĂƐŝ͘ŝƌůŝŵďĂŚƌŝĞůĚŝĂŵďŝůĚĂƌŝŝŶĨůƵĞŶƚ/W>ŝŶĚƵƐƚƌŝƚĞŬƐƚŝůĚĞŶŐĂŶ
ƉƌŽƐĞƐĚǇĞŝŶŐͲĨŝŶŝƐŚŝŶŐ͘
ĂƚǁĂƌŶĂďŝƌƵƌĞĂŬƚŝĨƌĂǇŽŶ;ZZͿŵĞŵƉƵŶǇĂŝŚĂƌŐĂǇĂŶŐƉĂůŝŶŐŵƵƌĂŚ͘:ĞŶŝƐ
ǌĂƚǁĂƌŶĂŝŶŝďĂŶǇĂŬĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞǁĂƌŶĂŝŬĂŝŶĚĂƌŝũĞŶŝƐƌĂǇŽŶ͕ǇĂŝƚƵ
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ƉƵŶĐĂŬƐĞƌĂƉĂŶǌĂƚǁĂƌŶĂŝŶŝƚĞƌũĂĚŝƉĂĚĂƉĂŶũĂŶŐŐĞůŽŵďĂŶŐϱϵϱ͕Ϯϱϰ͕ĚĂŶ
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ĞŐƌĂĚĂƐŝƐĞĐĂƌĂĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐĚĂƌŝǌĂƚǁĂƌŶĂŝŶŝďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐƐĞĐĂƌĂĐĞƉĂƚ͘,Ăů
ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĂƉĂƚ ĚŝůŝŚĂƚ ĚĂƌŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƉƵŶĐĂŬ ĂďƐŽƌƉƐŝ ĚĂůĂŵ ŬƵƌƵŶ ǁĂŬƚƵ
ŚĂŶǇĂϭϱŵĞŶŝƚ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶǇĂŶŐƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶƚŝĚĂŬŚĂŶǇĂƉĂĚĂĚĂĞƌĂŚǀŝƐŝďůĞ
;ʄϱϵϱͿ͕ƚĞƚĂƉŝũƵŐĂƉĂĚĂĚĂĞƌĂŚƵůƚƌĂǀŝŽůĞƚ;ʄϮϱϰĚĂŶʄϮϭϬͿ͘<ĞĐĞŶĚĞƌƵŶŐĂŶŝŶŝ
ĚĂƉĂƚ ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ďĂŚǁĂ ŵĞƚŽĚĞ ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ǌĂƚ
ǁĂƌŶĂŝŶŝƐĞĐĂƌĂĞĨĞŬƚŝĨ͘

126 Elektrokatali k

'ĂŵďĂƌ ϵ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ǁĂƌŶĂ ĚĂŶ K ĚĂƌŝ ZZ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ĨƵŶŐƐŝ ůĂũƵ Ăůŝƌ ƐĞĐĂƌĂ
ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐƉĂĚĂŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝEĂůϰϬϬϬŵŐͬ>ĚĂŶƚĞŐĂŶŐĂŶϱǀŽůƚ΀ϭϯ΁͘

ĨĞŬƚŝǀŝƚĂƐ ŵĞƚŽĚĞ ŝŶŝ ůĞďŝŚ ŵĞǇĂŬŝŶŬĂŶ ƉĂĚĂ ƉĞŵƵƚƵƐĂŶ ŝŬĂƚĂŶ Ěŝ ĚĂĞƌĂŚ
ƚĂŵƉĂŬ͘ ĞŐƌĂĚĂƐŝ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ŚĂŵƉŝƌ ϭϬϬй ĚĂůĂŵ ǁĂŬƚƵ ŚĂŶǇĂ ϭϱ
ŵĞŶŝƚ͘WĞŵƵƚƵƐĂŶŝŬĂƚĂŶǇĂŶŐĐĞƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚůϮͬ,ůKͬůKͲƚĞƌŚĂĚĂƉ
ŐƵŐƵƐ ĂŵŝŶŽĂǌŽďĞŶǌĞŶ͘Ϯϭ ZĞĂŐĞŶͲƌĞĂŐĞŶ ŽŬƐŝĚĂƚŽƌ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĂŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ
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Ăƚ ǁĂƌŶĂ ďŝƌƵ ƌĞĂŬƚŝĨ ƐƉĞƐŝĂů ;Z^Ϳ ďĂŶǇĂŬ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ŽůĞŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƵŶƚƵŬ
ŵĞǁĂƌŶĂŝ ŬĂŝŶ ƐĞůƵůŽƐĂ͘ Ăƚ ǁĂƌŶĂ ŝŶŝ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ƉƵŶĐĂŬ ƐĞƌĂƉĂŶ ƐĞƉĞƌƚŝ
'ĂŵďĂƌϭϬ͕ǇĂŝƚƵƉĂĚĂƉĂŶũĂŶŐŐĞůŽŵďĂŶŐϱϵϰ͕Ϯϱϲ͕ĚĂŶϮϭϬŶŵ͘WƵŶĐĂŬͲ
ƉƵŶĐĂŬƐĞƌĂƉĂŶŝŶŝŚĂŵƉŝƌƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶZZŚĂŶǇĂŝŶƚĞŶƐŝƚĂƐŶǇĂůĞďŝŚƚŝŶŐŐŝ͘
,ĂůƚĞƌƐĞďƵƚĚĂƉĂƚŵĞŶŐŝŶĚŝŬĂƐŝŬĂŶďĂŚǁĂƐĞŶǇĂǁĂĚĂƐĂƌƉĞŶǇƵƐƵŶŬĞĚƵĂ
ǌĂƚǁĂƌŶĂŝŶŝƐĂŵĂƚĞƚĂƉŝŬƵĂůŝƚĂƐŬĂŶĚƵŶŐĂŶŶǇĂďĞƌďĞĚĂ͘


'ĂŵďĂƌϭϬ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ǁĂƌŶĂ ĚĂŶ K ĚĂƌŝ Z^ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ĨƵŶŐƐŝ ůĂũƵ Ăůŝƌ ƐĞĐĂƌĂ
ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐƉĂĚĂŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝEĂůϰϬϬϬŵŐͬ>ĚĂŶƚĞŐĂŶŐĂŶϱǀŽůƚ

ĞŐƌĂĚĂƐŝďŝƌƵƌĞĂŬƚŝĨƐƉĞƐŝĂůũƵŐĂďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐƐĞĐĂƌĂŵƵĚĂŚƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ
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ƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶ ŬĂŶĚƵŶŐĂŶ ǁĂƌŶĂ ĚĂŶ K͘ <ĞĚƵĂ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĐĞƉĂƚ
ĚŝŚŝůĂŶŐŬĂŶƚĞƌƵƚĂŵĂƵŶƚƵŬǁĂƌŶĂǇĂŶŐĚĂůĂŵǁĂŬƚƵŚĂŶǇĂϭϬŵĞŶŝƚƉŽůƵƚĂŶ
ĚĂƉĂƚĚŝƚƵƌƵŶŬĂŶŚŝŶŐŐĂϳϬй͕ƐĞĚĂŶŐŬĂŶKƉĞŶƵƌƵŶĂŶŶǇĂůĞďŝŚůĂŵĂǇĂŝƚƵ
ƐĞŬŝƚĂƌϲϬŵĞŶŝƚĚĞŶŐĂŶŬƵĂŶƚŝƚĂƐĚĞŐƌĂĚĂƐŝϳϬй͘
ĂƚǁĂƌŶĂďŝƌƵƌĞĂŬƚŝĨϭϵĂƚĂƵĚŝŬĞŶĂůĚĞŶŐĂŶŶĂŵĂZĞŵĂǌŽůƌŝůůŝĂŶƚůƵĞZ
ϭϵĂĚĂůĂŚǌĂƚǁĂƌŶĂǇĂŶŐďĂŶǇĂŬ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶƚŝĚĂŬ ŚĂŶǇĂĚŝŝŶĚƵƐƚƌŝƚĞŬƐƚŝů͕
ƚĞƚĂƉŝũƵŐĂĚŝŝŶĚƵƐƚƌŝŬƵůŝƚ͕ŬĞƌƚĂƐ͕ĚĂŶĨĂƌŵĂƐŝ͘ĂƚǁĂƌŶĂŝŶŝƚĞƌƐŝŶƚĞƐŝƐĚĂƌŝ
ƐĞŶǇĂǁĂ ĂŶƚƌĂƋƵŝŶŽŶ ǇĂŶŐ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ƐŝĨĂƚ ƉĞǁĂƌŶĂĂŶ ďĂŐƵƐ ƐĞŬĞůĂƐ
ƉĞǁĂƌŶĂ ĂǌŽ͘ ,ĂƐŝů ĂŶĂůŝƐŝƐ hsͲsŝƐ ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ďĂŚǁĂ ǌĂƚ ǁĂƌŶĂ ŝŶŝ
ŵĞŵƉƵŶǇĂŝƐĞƌĂƉĂŶĚŝĚĂĞƌĂŚƚĂŵƉĂŬĚĂŶhsĚĞŶŐĂŶƉĂŶũĂŶŐŐĞůŽŵďĂŶŐ
ƉĂĚĂϮϮϳ͕Ϯϴϲ͕ĚĂŶϱϵϯŶŵƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϭϭ͘
ĞŐƌĂĚĂƐŝďŝƌƵƌĞĂŬƚŝĨϭϵďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐďĞƌďĞĚĂĚĂƌŝĚƵĂǁĂƌŶĂƐĞďĞůƵŵŶǇĂ
;ďŝƌƵ ƌĞĂŬƚŝĨ ƌĂǇŽŶ ĚĂŶ ƐƉĞƐŝĂůͿ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ƉƵŶĐĂŬ ƐĞƌĂƉĂŶ ŽůĞŚ ƉƌŽƐĞƐ
ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐďĞƌǀĂƌŝĂƚŝĨĚĞŶŐĂŶŬĞĐĞƉĂƚĂŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶǇĂŶŐƉĂůŝŶŐďĞƐĂƌƉĂĚĂ
128 Elektrokatali k
ʄϱϵϯ͘<ĞĐĞŶĚĞƌƵŶŐĂŶŝŶŝĚŝƉĞƌŬƵĂƚŽůĞŚŐƌĂĨŝŬĚĞŐƌĂĚĂƐŝǁĂƌŶĂƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌ
ϭϭ͕ĚŝŵĂŶĂƉĂĚĂǁĂŬƚƵƚŝŶŐŐĂůǇĂŶŐƌĞŶĚĂŚ;ϭϱŵĞŶŝƚͿĚĞŐƌĂĚĂƐŝǁĂƌŶĂƚĞůĂŚ
ŵĞŶĐĂƉĂŝϵϵ͕Ϯϲй͘ĂƚĂĞŬƐƉĞƌŝŵĞŶŝŶŝŵĞŶũĞůĂƐŬĂŶďĂŚǁĂƉĞŵƵƚƵƐĂŶŝŬĂƚĂŶ
ĂŶƚĂƌĂĂŶƚƌĂƋƵŝŶŽŶĚĞŶŐĂŶŐƵŐƵƐϭ͕ϰͲĚŝE,ƌƚŵƵĚĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶ͘

'ĂŵďĂƌ ϭϭ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ǁĂƌŶĂ ĚĂŶ K ĚĂƌŝ Z͘ϭϵ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ĨƵŶŐƐŝ ůĂũƵ Ăůŝƌ ƐĞĐĂƌĂ

WĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞƌĂƉĂŶ ƉĂĚĂ ƉƵŶĐĂŬ ůĂŝŶ ƌĞůĂƚŝĨ ůĞďŝŚ ƐƵůŝƚ ŬĂƌĞŶĂ ƉĞŵƵƚƵƐĂŶ
ŝŬĂƚĂŶďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐƉĂĚĂƐĞŶǇĂǁĂĂŶƚƌĂƋƵŝŶŽŶǇĂŶŐŵĞŵƉƵŶǇĂŝũĞŶŝƐŝŬĂƚĂŶ
ŬƵĂƚ͘tĂůĂƵĚĞŵŝŬŝĂŶƉĞŵƵƚƵƐĂŶŝŬĂƚĂŶǇĂŶŐŬƵĂƚĚĂƉĂƚďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐĚĞŶŐĂŶ
ŵĞƚŽĚĞŝŶŝ͕ŝŶĚŝŬĂƐŝŶǇĂĂĚĂůĂŚƉĞŶƵƌƵŶĂŶƉƵŶĐĂŬƐĞƌĂƉĂŶƉĂĚĂʄϮϮϲĚĂŶʄϮϴϲ͘
ƵŬƚŝƉĞŵƵƚƵƐĂŶŝŬĂƚĂŶŝŶŝĚŝƉĞƌŬƵĂƚŽůĞŚĚĂƚĂKǇĂŶŐŵĂŵƉƵĚŝƚƵƌƵŶŬĂŶ
ŚŝŶŐŐĂϲϱ͕ϱϲйĚĞŶŐĂŶǁĂŬƚƵƚŝŶŐŐĂůϲϬŵĞŶŝƚ͘
Ăƚ ǁĂƌŶĂ ƌĞĂŬƚŝĨ ŵĞƌĂŚ ;ZͿ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ŵŽĚĞů ƉŽůƵƚĂŶ ůĂŝŶ ǇĂŶŐ
ĂŬĂŶĚŝĚĞŐƌĂĚĂƐŝ͘ĂƚǁĂƌŶĂƌĞĂŬƚŝĨŝŶŝƚĞůĂŚďĂŶǇĂŬĚŝŐƵŶĂŬĂŶŽůĞŚŝŶĚƵƐƚƌŝ
ƚĞŬƐƚŝů ƉƌŝŶƚŝŶŐ ĚĂŶ ĚǇĞŝŶŐ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŚŽŵĞ ŝŶĚƵƐƚƌǇ
ƉĞŶǇĂďůŽŶĂŶ ũƵŐĂ ďĂŶǇĂŬ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶŶǇĂ͘ ŶĂůŝƐŝƐ ƐƉĞŬƚƌŽŵĞƚƌŝ hsͲsŝƐ
ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ǌĂƚ ǁĂƌŶĂ ũĞŶŝƐ ŝŶŝ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ƐĞƌĂƉĂŶ ŵĂŬƐŝŵƵŵ ƉĂĚĂ
ƉĂŶũĂŶŐŐĞůŽŵďĂŶŐϰϴϵ͕Ϯϰϵ͕ĚĂŶϮϮϭŶŵƐĞƉĞƌƚŝƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϭϮ͘

'ĂŵďĂƌ ϭϮ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ǁĂƌŶĂ ĚĂŶ K ĚĂƌŝ Z ƚĞƌŚĂĚĂƉ ĨƵŶŐƐŝ ůĂũƵ Ăůŝƌ ƐĞĐĂƌĂ

WƵŶĐĂŬ ƐĞƌĂƉĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŶŐĂůĂŵŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞůĂŵĂ ƉƌŽƐĞƐ ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ͘
WĞŶƵƌƵŶĂŶƐĞƌĂƉĂŶǇĂŶŐƚŝŶŐŐŝƚĞƌũĂĚŝƉĂĚĂĚĂĞƌĂŚƚĂŵƉĂŬ;ǀŝƐŝďůĞͿĚĞŶŐĂŶ
ʄϰϴϵ͘<ĞĐĞŶĚĞƌƵŶŐĂŶŝŶŝŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶďĂŚǁĂƉĞŵƵƚƵƐĂŶŝŬĂƚĂŶǁĂƌŶĂŵƵĚĂŚ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚŝďĂŶĚŝŶŐ ŝŬĂƚĂŶͲŝŬĂƚĂŶ ůĂŝŶ͘ tĂůĂƵ ĚĞŵŝŬŝĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ
ƉĞŵƵƚƵƐĂŶŝŬĂƚĂŶĚĂůĂŵƐĞŶǇĂǁĂǁĂƌŶĂŵĞƌĂŚŵƵĚĂŚƚĞƌũĂĚŝďĞƌĚĂƐĂƌĚĂƚĂ
ƐƉĞŬƚƌŽŵĞƚƌŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ƐĞƌĂƉĂŶ ǇĂŶŐ ďĞƐĂƌ ƉĂĚĂ ƐĞŵƵĂ ƉƵŶĐĂŬ
ŵĞŶŐŝŶĚŝŬĂƐŝŬĂŶďĂŚǁĂǁĂƌŶĂŝŶŝƚŝĚĂŬƚĞƌƐƵƐƵŶĚĂƌŝŵŽůĞŬƵůŬŽŵƉůĞŬƐĚĂŶ
ĐĞŶĚĞƌƵŶŐŵƵĚĂŚĚŝĚĞŐƌĂĚĂƐŝ͘
ƉůŝŬĂƐŝƌĞĂŬƚŽƌƵŶƚƵŬĂŝƌůŝŵďĂŚƌŝĞůĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĂƌŝŝŶĨůƵĞŶƚWd/ƐŬĂŶĚĂƌƚĞŬƐ͘
<ĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬĂŝƌůŝŵďĂŚƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶŝŶŝĐĞŶĚĞƌƵŶŐďĞƌǁĂƌŶĂǀŝŽůĞƚŬĞŚŝƚĂŵͲ
ŚŝƚĂŵĂŶ ĚĂŶ ũƵŐĂ ŬĞƌƵŚ͘ EĂŵƵŶ͕ ŬĂĚĂŶŐͲŬĂĚĂŶŐ ďĞƌǁĂƌŶĂ ůĂŝŶ ŬĂƌĞŶĂ
ƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐ ƉĂĚĂ ŽƌĚĞƌ ƉĞǁĂƌŶĂĂŶ ŬĂŝŶ ĚĂƌŝ ƉĂƌĂ ďƵǇĞƌ͘ WĞŶĂŵƉĂŬĂŶ Ăŝƌ
ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ƐĞƌŝŶŐ ĚŝũƵŵƉĂŝ ďĞƌǁĂƌŶĂ ŵĞƌĂŚ͕ ǀŝŽůĞƚ͕ ŚŝƚĂŵ͕ ƵŶŐƵ͕ ĚĂŶ
ĐŽŬĞůĂƚ͘dĞƌŬĂĚĂŶŐǀŝƐƵĂůŝƐĂƐŝǁĂƌŶĂŶǇĂŵĞƌƵƉĂŬĂŶĐĂŵƉƵƌĂŶĚĂƌŝďĞƌďĂŐĂŝ
ǁĂƌŶĂǇĂŶŐƐĞƌŝŶŐŵƵŶĐƵů͘KũƵŐĂŵĞƌƵƉĂŬĂŶŬĂƌĂŬƚĞƌƐƉĞƐŝĨŝŬůĂŝŶĚĂƌŝĂŝƌ
130 Elektrokatali k
ůŝŵďĂŚ Wd /ƐŬĂŶĚĂƌƚĞŬƐ͘ <ŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ K ŝŶĨůƵĞŶƚ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŝŶŝ
ďĞƌŬŝƐĂƌĂŶƚĂƌĂϯϬϬƐͬĚϲϬϬŵŐͬ>͘
WĂĚĂƉƌŽƐĞƐĞůĞŬƚƌŽĚĞŐƌĂĚĂƐŝŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƌĞĂŬƚŽƌƚĂďƵŶŐĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬ
ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ĞĨĞŬƚŝǀŝƚĂƐ ŬŝŶĞƌũĂ ǇĂŶŐ ĐƵŬƵƉ ďĂŝŬ͘ tĂƌŶĂ ŵĞŶũĂĚŝ ŝŶĚŝŬĂƐŝ
ǇĂŶŐ ŵƵĚĂŚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĞƚĂŚƵŝ ƉƌŽƐĞƐ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ŝŶŝ͘ WĞŶƵƌƵŶĂŶ ŝŶƚĞŶƐŝƚĂƐ
ǁĂƌŶĂ ƚĂŵƉĂŬ ƐĞĐĂƌĂ ũĞůĂƐ ĚŝƚĞŵƵŬĂŶ ĂŬŝďĂƚ ƉƌŽƐĞƐ ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ ǇĂŶŐ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ͘ĞŐƌĂĚĂƐŝǁĂƌŶĂĚĂƌŝƉƌŽƐĞƐŝŶŝƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϭϯ͘

'ĂŵďĂƌϭϯsŝƐƵĂůŝƐĂƐŝŚĂƐŝůĚĞŐƌĂĚĂƐŝĂŝƌůŝŵďĂŚƐĞƚĞůĂŚƉƌŽƐĞƐϰũĂŵ

<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝ ĂƚĂƐ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ǁĂƌŶĂ ĂŬŝďĂƚ ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ŵŽůĞŬƵů ƉŽůƵƚĂŶ ŽůĞŚ

ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƐƉĞŬƚƌŽĨŽƚŽŵĞƚĞƌ hsͲsŝƐ͘ WĞŶŐƵŬƵƌĂŶ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƐĂŵƉĞů Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ƐĞďĞůƵŵ ĚŝŽůĂŚ ĚĂŶ ƐĞƚĞůĂŚ ĚŝŽůĂŚ
ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƌĞĂŬƚŽƌ ĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬ͘ 'ĂŵďĂƌ ϭϰ ŵĞŶǇĂũŝŬĂŶ ƚƌĞŶ
ƉĞŶƵƌƵŶĂŶĂďƐŽƌďĂŶƐŝƐĞďĂŐĂŝĨƵŶŐƐŝǁĂŬƚƵĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ͘


'ĂŵďĂƌ ϭϰ ďƐŽƌďĂŶƐŝ hsͲsŝƐ ĚĂƌŝ ƉŽůƵƚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ƚĞŬƐƚŝů ĚǇŝŶŐ ŽůĞŚ ƌĞĂŬƚŽƌ
ĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬƐĞďĂŐĂŝĨƵŶŐƐŝǁĂŬƚƵ

WĞƌƵďĂŚĂŶ ŝŶƚĞŶƐŝƚĂƐ ƐĞƌĂƉĂŶ ŶǇĂƚĂ ũĞůĂƐ ĚĂƌŝ ƐĞƚŝĂƉ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶ ǁĂŬƚƵ
ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ͘ WĞƌďĞĚĂĂŶ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ĂďƐŽƌďĂŶƐŝ ƚĞƌŬŽŶĨŝƌŵĂƐŝ ƵŶƚƵŬ ǁŝůĂǇĂŚ
ǀŝƐŝďůĞ ĚĞŶŐĂŶ ƵůƚƌĂ ǀŝŽůĞƚ͕ Ěŝ ŵĂŶĂ ƐĞƌĂƉĂŶ Ěŝ ƉĂŶũĂŶŐ ŐĞůŽŵďĂŶŐ ƚĂŵƉĂŬ
ůĞďŝŚĐĞƉĂƚƚƵƌƵŶĚĂƌŝƉĂĚĂƉĂŶũĂŶŐŐĞůŽŵďĂŶŐhs͘WĂĚĂƉĂŶũĂŶŐŐĞůŽŵďĂŶŐ
;ʄͿϱϯϬŶŵ;ĚĂĞƌĂŚƐŝŶĂƌƚĂŵƉĂŬͿƉĞŶƵƌƵŶĂŶĚĂƉĂƚŵĞŶĐĂƉĂŝϲϲйǁĂůĂƵƉƵŶ
ƉƌŽƐĞƐĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐďĂƌƵďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐϮũĂŵ͘WĞŶƵƌƵŶĂŶǇĂŶŐůĞďŝŚůĂŵďĂƚĚŝ
ĚĂĞƌĂŚhsŵĞŵďƵŬƚŝŬĂŶďĂŚǁĂƉĞŵƵƚƵƐĂŶŝŬĂƚĂŶŽůĞŚƌĞĂŬƚŽƌƚŝĚĂŬĐƵŬƵƉ
ŬƵĂƚ ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐ͘ ^ƵŵďĞƌ ƉĞŶǇĞďĂď ƉŚĞŶŽŵĞŶĂ ŝŶŝ ŬĂƌĞŶĂ ũĞŶŝƐ ŝŬĂƚĂŶ Ěŝ
ƐƚƌƵŬƚƵƌŵŽůĞŬƵůƉŽůƵƚĂŶŵĞŵƉƵŶǇĂŝĞŶĞƌŐŝďĞƐĂƌǇĂŶŐďŝĂƐĂŶǇĂŽůĞŚŝŬĂƚĂŶ
Ɖŝ ;ʋͿ ĚĂŶ ƐŝŐŵĂ ;ʍͿ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƐƵůŝƚ ĚŝƉƵƚƵƐ͘ tĂůĂƵƉƵŶ ĚĞŵŝŬŝĂŶ ƉƌŽƐĞƐ
ĚĞŐƌĂĚĂƐŝ Ěŝ ƐƚƌƵŬƚƵƌ ŝƚƵ ƚĞƚĂƉ ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐ ŬĂƌĞŶĂ ƚĞƌũĂĚŝ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ
ŝŶƚĞŶƐŝƚĂƐĂďƐŽƌďĂŶƐŝ͘
<ŽŶĨŝƌŵĂƐŝĂƚĂƐŬĞďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐĂŶƉĞŵƵƚƵƐĂŶŝŬĂƚĂŶʋ ĚĂŶ ʍĚŝĚƵŬƵŶŐŽůĞŚ
ƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶ,W>͘/ŶƐƚƌƵŵĞŶŝŶŝƚĞůĂŚĚŝͲƐĞƚƚŝŶŐƐĞĚĞŵŝŬŝĂŶƐĞŚŝŶŐŐĂƉĂŶũĂŶŐ
ŐĞůŽŵďĂŶŐϮϮϵŶŵƐĞďĂŐĂŝƚĂƌŐĞƚǇĂŶŐĚŝƵŬƵƌĚŝĚĞƚĞŬƚŽƌ͘,ĂƐŝůƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶ
ƵŶƚƵŬƚƵũƵĂŶŝŶŝƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂĚŝƐĂũŝŬĂŶĚĂůĂŵ'ĂŵďĂƌϭϱ͘
132 Elektrokatali k
ĂƚĂ ,W> ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ 'ĂŵďĂƌ ϭϱ ƚĂŵƉĂŬ ũĞůĂƐ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƉƵŶĐĂŬ

ŬƌŽŵĂƚŽŐƌĂŵĂŬŝďĂƚƉƌŽƐĞƐĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ͘dŝŐĂƉƵŶĐĂŬŬƌŽŵĂƚŽŐƌĂŵǇĂŶŐĂĚĂ
ƉĂĚĂ ƐĂŵƉĞů Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ƐĞďĞůƵŵ ĚŝŽůĂŚ ŵĞŵďƵŬƚŝŬĂŶ ĂĚĂ ƚŝŐĂ ƐĞŶǇĂǁĂ
ƉŽůƵƚĂŶ͘
'HWHFWRU$QP

ODOD
VPSOSVS
5HWHQWLRQ7LPH
1DPH

9ROWV
9ROWV

0LQXWHV
;ĂͿ
'HWHFWRU$QP
ODOD
VPSOSVS
5HWHQWLRQ7LPH
1DPH

9ROWV
9ROWV

0LQXWHV
;ďͿ
'HWHFWRU$QP
ODOD
VPSOSVS
5HWHQWLRQ7LPH
1DPH
9ROWV
9ROWV

0LQXWHV

;ĐͿ
'ĂŵďĂƌϭϱdƌĞŶƉĞŶƵƌƵŶĂŶƉƵŶĐĂŬŬƌŽŵĂƚŽŐƌĂŵ,W>ĚĂƌŝĂŝƌůŝŵďĂŚĂǁĂů;ĂͿ͕
ƐĞƚĞůĂŚ Ϯ ũĂŵ ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ ;ďͿ͕ ĚĂŶ ϰ ũĂŵ ƐĞƚĞůĂŚ ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ ;ĐͿ
ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƌĞĂŬƚŽƌĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬ
<ĞƚŝŐĂ ƐĞŶǇĂǁĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ǁĂŬƚƵ ƌĞƚĞŶƚŝŽŶ͗ Ϯ͕ϱϬ ŵĞŶŝƚ͕ ϯ͕ϱϬ

ŵĞŶŝƚ͕ ĚĂŶ ϯ͕ϳϴ ŵĞŶŝƚ͘ WĞƌďĞĚĂĂŶ ǁĂŬƚƵ ƌĞƚĞŶƚŝŽŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŶũĂĚŝ ďƵŬƚŝ
ďĂŚǁĂ ŬĞƚŝŐĂ ƉŽůƵƚĂŶ ŽƌŐĂŶŝŬ ǇĂŶŐ ƚĞƌŬĂŶĚƵŶŐ ĚĂůĂŵ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŵĞŵŝůŝŬŝ
ƐŝĨĂƚƉŽůĂƌŝƚĂƐǇĂŶŐďĞƌďĞĚĂ͘
dĞƌĚĂƉĂƚĚƵĂŚĂůǇĂŶŐƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶƉŽůƵƚĂŶŽƌŐĂŶŝŬǇĂŶŐƚĞƌŬĂŶĚƵŶŐĚĂůĂŵ
ĂŝƌůŝŵďĂŚŽůĞŚƌĞĂŬƚŽƌĞůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬ͘WĞƌƚĂŵĂ͕ƚĞƌũĂĚŝƉĞŶŐƵƌĂŶŐĂŶũƵŵůĂŚ
ƉŽůƵƚĂŶ ǇĂŶŐ ƚĞƌŬĂŶĚƵŶŐ͘ ƵĂ ũĞŶŝƐ ƉŽůƵƚĂŶ ǇĂŶŐ ƚĞƌĚĞƚĞŬƐŝ ƉĂĚĂ ǁĂŬƚƵ
ƌĞƚĞŶƚŝŽŶ Ϯ͕ϱϬ ŵĞŶŝƚ ĚĂŶ ϯ͕ϱϬ ŵĞŶŝƚ ŽůĞŚ ƉƌŽƐĞƐ ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ ƚŝĚĂŬ ŵƵŶĐƵů͘
ĂƚĂ,W>ŝŶŝŵĞŵďƵŬƚŝŬĂŶďĂŚǁĂƐĞŶǇĂǁĂƚĞƌƐĞďƵƚƚĞƌĚĞŐƌĂĚĂƐŝƐĞŵƉƵƌŶĂ
ŽůĞŚŽŬƐŝĚĂƚŽƌǇĂŶŐĚŝďĞŶƚƵŬŽůĞŚƌĞĂŬƚŽƌ͘WƌŽƐĞƐĚĞŐƌĂĚĂƐŝƉƵŶďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐ
ĐĞƉĂƚ ŬĂƌĞŶĂ ƉĂĚĂ ƉƌŽƐĞƐ Ϯ ũĂŵ ĞůĞŬƚƌŽůŝƐŝƐ ƚĞůĂŚ ƚĂŬ ƚĞƌĚĞƚĞŬƐŝ ƵŶƚƵŬ ĚƵĂ
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134 Elektrokatali k
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136 Elektrokatali k
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138 Pemantauan Pencemaran Udara
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ŬƚŝǀŝƚĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƐĞůĂůƵ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĚƵĂ ƐŝƐŝ ĚĂŵƉĂŬ͕ ǇĂŝƚƵ ĚĂŵƉĂŬ ƉŽƐŝƚŝĨ
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ŽƵƚƉƵƚǇĂŶŐƐĞůĂůƵĚŝŬĂŝƚŬĂŶĚĞŶŐĂŶƐƵŵďĞƌƉĞŶĐĞŵĂƌ͘>ŝŵďĂŚĂƚĂƵƉŽůƵƚĂŶ
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ŬƵĂůŝƚĂƐƉĞƌĂŝƌĂŶǇĂŶŐŵĞŵďĂŚĂǇĂŬĂŶŵĂŶƵƐŝĂ͕ŵĂŬŚůƵŬŚŝĚƵƉůĂŝŶŶǇĂĚĂŶ
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ŵĞŶĂĂƚŝ ďĂŬƵ ŵƵƚƵ ůŝŵďĂŚ ĐĂŝƌ ƚĞƌƐĞďƵƚ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ũĞŶŝƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝŶǇĂ͘
ĐƵĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶŶǇĂĂĚĂůĂŚWĞƌŵĞŶ>,EŽ͘ϱdĂŚƵŶϮϬϭϰ͘WĞŵĂŶƚĂƵĂŶǁĂũŝď
ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶƐĂƚƵďƵůĂŶƐĞŬĂůŝŽůĞŚůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵƚĞƌĂŬƌĞĚŝƚĂƐŝĚĂŶĚŝůĂƉŽƌŬĂŶ
ŬĞƉĂĚĂWĞŵĚĂ<ĂďƵƉĂƚĞŶ<ŽƚĂ͕WƌŽǀŝŶƐŝ͕ĚĂŶ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ,ŝĚƵƉ
ĚĂŶ<ĞŚƵƚĂŶĂŶ͘
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ĚĂƌŝ ďĞďĞƌĂƉĂ ƐĞŶƐŽƌ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐƵŬƵƌ ƐƚĂŶĚĂƌ Ăŝƌ͕ ŵŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌ͕ ĚĂŶ
ũĂƌŝŶŐĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŝƌŝŵ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ŬĞ ƉƵƐĂƚ ƉĞŶŐƵŵƉƵů ĚĂƚĂϭ͘ ĞŶŐĂŶ
ƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶ ƌĞĂů ƚŝŵĞ ĚĂŶ ŽŶůŝŶĞ ƐĞƉĞƌƚŝ ŝŶŝ͕ ƉĞůĂŬƵ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶĚĂƚĂƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶƐĞĐĂƌĂƚĞƌƵƐͲŵĞŶĞƌƵƐƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬŽŶĚŝƐŝ
ǇĂŶŐƐĞďĞŶĂƌŶǇĂĚĂŶƉƵƐĂƚĚĂƚĂĚĂƉĂƚŵĞŵŽŶŝƚŽƌŬƵĂůŝƚĂƐĂŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐ
ĚŝďƵĂŶŐŬĞůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘WĞƌůƵŶǇĂŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐŽŶůŝŶĞĚĂŶƌĞĂůƚŝŵĞŝŶŝƐĂŶŐĂƚ
ĚŝƌĂƐĂŬĂŶƉĂĚĂƐĂĂƚƚĞƌũĂĚŝWĂŶĚĞŵŝKs/Ͳϭϵ͕ĚŝŵĂŶĂƉĞƚƵŐĂƐƉĞŶŐĂŵďŝů
ĐŽŶƚŽŚ ĚĂŶ ƚĞŶĂŐĂ ĂŶĂůŝƐ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵ ƚĞƌďĂƚĂƐ ĚĂůĂŵ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ
ƉĞŬĞƌũĂĂŶŶǇĂǇĂŶŐŚĂƌƵƐŵĞŶŐŝŬƵƚŝƉƌŽƚŽŬŽůŬĞƐĞŚĂƚĂŶǇĂŶŐĚŝƐǇĂƌĂƚŬĂŶ͘
WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ZĞƉƵďůŝŬ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞůĂŚ ŵĞŵƵůĂŝ ǁĂĐĂŶĂ ƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶ Ăŝƌ
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ď͘ ƉĞƌĂŶŐŬĂƚůƵŶĂŬďĞƌďĂƐŝƐǁĞďƐĞďĂŐĂŝƐŝƐƚĞŵŝŶĨŽƌŵĂƐŝƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶ
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Ă͘ DĞŵƉƵŶǇĂŝƌĞŶƚĂŶŐƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶƉĂůŝŶŐƐĞĚŝŬŝƚ͘

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ϭ͘ ^ĞŶƐŽƌƉ,
ĞƌĂũĂƚŬĞĂƐĂŵĂŶĂƚĂƵƉ,ĂĚĂůĂŚŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝŝŽŶŚŝĚƌŽŐĞŶǇĂŶŐƐĂŶŐĂƚ
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WĂĚĂƉƌŝŶƐŝƉŶǇĂƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶƐƵĂƚƵƉ,ĂĚĂůĂŚĚŝĚĂƐĂƌŬĂŶƉĂĚĂƉŽƚĞŶƐŝĂů
ĞůĞŬƚƌŽŬŝŵŝĂǇĂŶŐƚĞƌũĂĚŝĂŶƚĂƌĂůĂƌƵƚĂŶǇĂŶŐƚĞƌĚĂƉĂƚĚŝĚĂůĂŵĞůĞĐƚƌŽĚĞ
ŐůĂƐƐǇĂŶŐƚĞůĂŚĚŝŬĞƚĂŚƵŝĚĞŶŐĂŶůĂƌƵƚĂŶǇĂŶŐƚĞƌĚĂƉĂƚĚŝůƵĂƌĞůĞĐƚƌŽĚĞ
ŐůĂƐƐǇĂŶŐƚŝĚĂŬĚŝŬĞƚĂŚƵŝ͘,ĂůŝŶŝĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶůĂƉŝƐĂŶƚŝƉŝƐĚĂƌŝŐĞůĞŵďƵŶŐ
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ĚĂƌŝŝŽŶŚŝĚƌŽŐĞŶǇĂŶŐĚŝƐĞďƵƚĚĞŶŐĂŶƉŽƚĞŶƚŝĂůŽĨŚǇĚƌŽŐĞŶͬƉ,ϰ͘
Ϯ͘ ^ĞŶƐŽƌK
EŝůĂŝ K ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ũƵŵůĂŚ ŽŬƐŝŐĞŶ ǇĂŶŐ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐŽŬƐŝĚĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ŬŝŵŝĂǁŝ ŬĂŶĚƵŶŐĂŶ ǌĂƚ ƉĞŶĐĞŵĂƌ ƐĞĐĂƌĂ
ŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶ͕ ďĂŝŬ ŽƌŐĂŶŝŬ ;ŵƵĚĂŚ ĚŝĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ďŝŽůŽŐŝƐͿ ŵĂƵƉƵŶ

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ŶĂůŝƐŝƐ K Ěŝ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵ ďŝĂƐĂŶǇĂ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞƚŽĚĞ ďĂƐĂŚ
ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ŬĂůŝƵŵ ďŝŬƌŽŵĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ŽŬƐŝĚĂƚŽƌ ƐĂŵƉĞů ǇĂŶŐ ƚĞůĂŚ
ĚŝƚĂŵďĂŚŬĂŶĂƐĂŵƉĞŬĂƚĚĂŶŬĂƚĂůŝƐƉĞƌĂŬƐƵůĨĂƚ͕ƐĞůĂŶũƵƚŶǇĂĚŝƉĂŶĂƐŬĂŶ͘
<ĞůĞďŝŚĂŶŬĂůŝƵŵďŝŬƌŽŵĂƚĚŝŬĞƚĂŚƵŝĚĞŶŐĂŶĐĂƌĂĚŝƚŝƚƌĂƐŝƐĞŚŝŶŐŐĂŬĂůŝƵŵ
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ŝ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵ͕ ĂŶĂůŝƐŝƐ K ŵĞƚŽĚĞ ďĂƐĂŚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƌĞĨůƵŬƐ
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ƐĞŵƵĂ ďĂŚĂŶ ŽƌŐĂŶŝŬ ŵĂƵƉƵŶ ĂŶŽƌŐĂŶŝŬ ĚĞŶŐĂŶ ƐŝƐƚĞŵ ƉĞŵĂŶĂƐĂŶ͘
hŶƚƵŬƐĞŶƐŽƌKĚŝŐŝƚĂůǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶĚĂůĂŵƐƉĂƌŝŶŐďŝĂƐĂŶǇĂďĞƌďĂƐŝƐ
ƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉŚŽƚŽ ĚŝŽĚĞ ^ƉĞŬƚƌŽĨŽƚŽŵĞƚĞƌ hs s/^ ĚĂŶ ďĞŬĞƌũĂ
ƉĂĚĂƉĂŶũĂŶŐŐĞůŽŵďĂŶŐϮϱϰŶŵ͕ǇĂŶŐŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶŬĂĚĂƌďĂŚĂŶŽƌŐĂŶŝŬ
ĚĂůĂŵĂŝƌůŝŵďĂŚϰ͘
ϯ͘ ^ĞŶƐŽƌd^^
WĂƌĂŵĞƚĞƌdŽƚĂů^ƵƐƉĞŶĚĞĚ^ŽůŝĚ;d^^ͿĚŝƵŬƵƌƵŶƚƵŬŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶŬĂĚĂƌ
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ƚĞƌĞŶĚĂƉŬĂŶͿ͘WĂƌƚŝŬĞůĚĂƉĂƚďĞƌƵƉĂďĂŚĂŶŽƌŐĂŶŝŬƐĞƉĞƌƚŝƐĞƌĂƚƚĂŶĂŵĂŶ͕
ƐŝƐĂͲƐŝƐĂ ĚĞŬŽŵƉŽƐŝƐŝ ŵĂŬŚůƵŬ ŚŝĚƵƉ͕ ĂůŐĂ ĂƚĂƵƉƵŶ ďĂŚĂŶ ĂŶŽƌŐĂŶŝŬ
ƐĞƉĞƌƚŝ ƐĞƌƉŝŚĂŶ ƚĂŶĂŚ͕ ƐĞĚŝŵĞŶ͕ ĚĂŶ ůƵŵƉƵƌ͘ <ĂĚĂƌ d^^ ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ
ĂĚĂŶǇĂĞƌŽƐŝĂƚĂƵƉƵŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝǌĂƚƉĞŶĐĞŵĂƌǇĂŶŐďĞůƵŵƐĞŵƉƵƌŶĂ͘
ŝůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵ͕d^^ĚŝĂŶĂůŝƐŝƐĚĞŶŐĂŶŵĞŶĐĂƌŝďĞƌĂƚŬĞƌŝŶŐƉĂƌƚŝŬĞůǇĂŶŐ
ƚĞƌƉĞƌĂŶŐŬĂƉ ŽůĞŚ ƐĂƌŝŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƵŬƵƌĂŶ ƉŽƌŝ Ϭ͕ϰϱ ŵŝŬƌŽŵĞƚĞƌ͕
ƐĞĚĂŶŐŬĂŶŵĞƚŽĚĞƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶĚĞŶŐĂŶƐĞŶƐŽƌd^^ďĞƌĚĂƐĂƌƉĂĚĂƉƌŝŶƐŝƉ
ƐĐĂƚƚĞƌ ůŝŐŚƚ͕ ƐĞƉĞƌƚŝ ŚĂůŶǇĂ ƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶ ƚƵƌďŝĚŝƚĂƐͬŬĞŬĞƌƵŚĂŶ͘
WĞŶŐƵŬƵƌĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ŬĞŬĞƌƵŚĂŶ ĚĂůĂŵ Ăŝƌ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ
ŵĞůĞǁĂƚŬĂŶ ĐĂŚĂǇĂ ƉĂĚĂ ƐĂŵƉĞů Ăŝƌ ƚĞƌƐĞďƵƚ ;ŵĞŬĂŶŝƐŵĞ ƉĞŶĞƌƵƐĂŶ

ĐĂŚĂǇĂ ƐĂĂƚ ŵĞŶĞŵďƵƐ ƉĂƌƚŝŬĞů ŵĞůĂǇĂŶŐ ĚĂůĂŵ ĂŝƌͿ͘ /ŶƚĞŶƐŝƚĂƐ ĐĂŚĂǇĂ
ĂŬĂŶ ĚŝƚĞƌƵƐŬĂŶ ŽůĞŚ ŵĂƚĞƌŝĂů ǇĂŶŐ ƚĞƌƐƵƐƉĞŶƐŝ ŚŝŶŐŐĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝĚĞƚĞŬƐŝ
ŽůĞŚƐĞďƵĂŚĂůĂƚ͘^ĞŵĂŬŝŶƚŝŶŐŐŝŝŶƚĞŶƐŝƚĂƐĐĂŚĂǇĂǇĂŶŐĚŝƚĞƌƵƐŬĂŶŵĂŬĂ
ŬĞŬĞƌƵŚĂŶŶǇĂƐĞŵĂŬŝŶƌĞŶĚĂŚ͕ĚĞŵŝŬŝĂŶƐĞďĂůŝŬŶǇĂϱ͘
ϰ͘ ^ĞŶƐŽƌŵŽŶŝĂ
ŝĚĂůĂŵƉĞƌĂŝƌĂŶ͕ĂŵŽŶŝĂĚĂƉĂƚŵƵŶĐƵůƐĞĐĂƌĂďĞƌƐĂŵĂĂŶĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬ
ŐĂƐĂŵŽŶŝĂ;E,ϯͿĚĂŶƐĞďĂŐĂŝŝŽŶĂŵŽŶŝƵŵƚĞƌŝŽŶŝƐĂƐŝ;E,ϰͿ͘ZĂƐŝŽE,ϯ
ƵŶƚƵŬ E,ϰ ǇĂŶŐ ĂĚĂ ĚĂůĂŵ Ăŝƌ ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌ ƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐ ƉĂĚĂ Ɖ, ĚĂŶ
ƐƵŚƵ͘
DĞƚŽĚĞǇĂŶŐĚŝůĂŬƵŬĂŶƵŶƚƵŬƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶĂŵŽŶŝĂďŝĂƐĂŶǇĂŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
ŝŽŶƐĞůĞŬƚŝĨĞůĞŬƚƌŽĚĞ;/^Ϳ͘/ŽŶƐĞůĞŬƚŝĨĞůĞŬƚƌŽĚĞĂĚĂůĂŚƐƵĂƚƵĞůĞŬƚƌŽĚĞ
ĂƚĂƵ ƐĞŶƐŽƌ ǇĂŶŐ ďĞŬĞƌũĂ ƐĞĐĂƌĂ ƉŽƚĞŶƐŝŽŵĞƚƌŝ ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ƌĞƐƉŽŶƐ ďĞƌƵƉĂ ƉŽƚĞŶƐŝĂů ůŝƐƚƌŝŬ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŝŽŶ ƚĞƌƚĞŶƚƵ ƐĞĐĂƌĂ ƐĞůĞŬƚŝĨ͘
DĞŵďƌĂŶĞůĞŬƚƌŽĚĞďĞŬĞƌũĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŝŽŶĞǆĐŚĂŶŐĞ;ƉĞƌƚƵŬĂƌĂŶŝŽŶͿ͘
hŶƚƵŬƉĞŶŐƵŬƵƌĂŶĂŵŽŶŝĂ͕ďĞĚĂƉŽƚĞŶƐŝĂůƐƵĂƚƵƐŝƐƚĞŵĚŝůĂŬƵŬĂŶƚĂŶƉĂ
ĂĚĂŶǇĂ ĂůŝƌĂŶ ůŝƐƚƌŝŬ͕ ƚĞƚĂƉŝ ĚŝƉĞƌŽůĞŚ ĚĂƌŝ ƉĞƌďĞĚĂĂŶ ĚĂƌŝ ĚƵĂ ďƵĂŚ
ĞůĞŬƚƌŽĚĞ ǇĂŶŐ ĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ŵĞŵďƌĂŶ ŚŝĚƌŽĨŽďŝŬ͘
ĂƌĂ ŬĞƌũĂŶǇĂ ĂĚĂůĂŚ ĂŵŽŶŝĂ ǇĂŶŐ ƚĞƌůĂƌƵƚ ĂŬĂŶ ďĞƌĚŝĨƵƐŝ ŵĞůĂůƵŝ
ŵĞŵďƌĂŶƐĂŵƉĂŝƚĞŬĂŶĂŶƉĂƌƐŝĂůĂŵŽŶŝĂƉĂĚĂĚƵĂƐŝƐŝŵĞŵďƌĂŶŵĞŶũĂĚŝ
ƐĂŵĂďĞƐĂƌ͕ƚĞŬĂŶĂŶƉĂƌƐŝĂůŝŶŝƉƌŽƉŽƌƐŝŽŶĂůĚĞŶŐĂŶŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝĂŵŽŶŝĂ͘
ϱ͘ sĂůŝĚĂƐŝƉĞŵďĂĐĂĂŶŬĂĚĂƌƉĞŶĐĞŵĂƌŽůĞŚƐĞŶƐŽƌ
WĂĚĂ ƐĂĂƚ ŝŶŝ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ,ŝĚƵƉ ĚĂŶ <ĞŚƵƚĂŶĂŶ ƐĞĚĂŶŐ
ŵĞƌƵŵƵƐŬĂŶ Ƶũŝ ǀĂůŝĚŝƚĂƐ ƐĞƐƵĂŝ ĂĐƵĂŶ /^K ϭϱϴϯϵ͘ϮϬϬϯ ;ĚĞŶŐĂŶ ĂŶŐŬĂ
ƚŽůĞƌĂŶƐŝƚŝĚĂŬůĞďŝŚĚĂƌŝϭϬйͿĚĞŶŐĂŶŵĞŶǇƵƐƵŶÊ/;^ƚĂŶĚĂƌĚEĂƐŝŽŶĂů
/ŶĚŽŶĞƐŝĂͿǇĂŶŐĂŬĂŶŵĞŵƵĂƚƉĂŶĚƵĂŶĐĂƌĂƵũŝŬŝŶĞƌũĂĂůĂƚƐƉĂƌŝŶŐĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŵƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶĂŬƵƌĂƐŝ͕ƉƌĞƐŝƐŝ͕ůŝŶŝĞƌŝƚĂƐ͕ĚĂŶƵŶƐƵƌƋƵĂůŝƚǇĐŽŶƚƌŽůǇĂŶŐ
ůĂŝŶ͘^ĞůĂŶũƵƚŶǇĂĂŬĂŶŵĞŶƵŶũƵŬůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵƌƵũƵŬĂŶǇĂŶŐĚŝďĞƌŝŽƚŽƌŝƚĂƐ
ƵŶƚƵŬŵĞŵǀĂůŝĚĂƐŝƉĞƌĂůĂƚĂŶŽŶůŝŶĞŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ͘
^ĞŵĞŶƚĂƌĂ ŵĞŶƵŶŐŐƵ ƉĂŶĚƵĂŶ ƌĞƐŵŝ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ͕ dWW/ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
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ĚŝůĞŶŐŬĂƉŝ ĚĞŶŐĂŶ ǁĞďͲďĂƐĞĚ ŵŽĚƵůĞ͘ ,ĂƐŝů ƉĞŵďĂĐĂĂŶ ŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐ
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ŽƉĞƌĂƐŝ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ ƐĂŵƉĞů ǇĂŶŐ ĚŝŬĞŶĚĂůŝŬĂŶ ŵŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌ͘ <ĞĚƵĂŶǇĂ
ĚŝƚƌĂŶƐŵŝƐŝŬĂŶ ŬĞ ^ŵĂƌƚ ĂƚĂ >ŽŐŐĞƌ ;^>Ϳ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌĂŶŐŬĂƚ ŬĞƌĂƐ
ƉĞŶŐŚƵďƵŶŐDŝŶŝWĞƌƐŽŶĂůŽŵƉƵƚĞƌ͘ĂůĂŵƉĞƌĂŶŐŬĂƚ^>ƚĞůĂŚƚĞƌƉĂƐĂŶŐ
ŽƉĞƌĂƚŝŶŐƐǇƐƚĞŵĚĂŶƐŽĨƚǁĂƌĞďĞƌďĂƐŝƐǁĞď;tĞďĂƐŝĐDŽĚƵůĞͿǇĂŶŐĂŬĂŶ
ŵĞŶŐĞŶĂůŝ ƐĞŵƵĂ ĚĂƚĂ ǇĂŶŐ ĚŝŬŝƌŝŵŬĂŶ ĚĂƌŝ ƚƌĂŶƐŵŝƚƚĞƌ͘ ^> ĂŬĂŶ
ŵĞŶŐŝƌŝŵŬĂŶ ĚĂƚĂ ŬŽŵƉŝůĂƐŝ ŬĞ ƐĞƌǀĞƌ ƉĞŶŐŽůĂŚ ĚĂƚĂ ǇĂŶŐ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ĂŬĂŶ
ĚŝƚĂŵƉŝůŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƐŝƐƚĞŵ ŝŶĨŽƌŵĂƐŝ ďĞƌďĂƐŝƐ ǁĞď͘ 'ĂŵďĂƌ ϭ ŵĞŵƵĂƚ ĂůƵƌ
ƉĞŶŐŝƌŝŵĂŶĚĂƚĂĚĂƌŝƐĞŶƐŽƌƐĂŵƉĂŝŬĞƵƐĞƌƐĞďĂŐĂŝƉĞŶŐŐƵŶĂŝŶĨŽƌŵĂƐŝ͘

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^ƵŵďĞƌ ŬĞůŝƐƚƌŝŬĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ůŝƐƚƌŝŬ ĂƚĂƵ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƐŽůĂƌ ĐĞůů
;ĚŝŐƵŶĂŬĂŶĂƉĂďŝůĂƐŝƐƚĞŵƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶĚŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶƉĂĚĂƌĞŵŽƚĞĂƌĞĂͿ͘WĂĚĂ
ƐƵŵďĞƌŬĞůŝƐƚƌŝŬĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶW>E͕ƐƵƉůĂŝĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ
ƉĞƌĂŶŐŬĂƚ ŽŶůŝŶĞ ĚĂŶ ƌĞĂů ƚŝŵĞ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ĚĂǇĂ ůŝƐƚƌŝŬ
ĚĂƉĂƚĚŝůŝŚĂƚƉĂĚĂƚĂďĞůďĞƌŝŬƵƚ͘

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ϰ &ůŽǁŵĞƚĞƌ ϲϬtĂƚƚ
ϱ DŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌŬĞŶĚĂůŝ ϱϬtĂƚƚ
ϲ ^ŵĂƌƚĂƚĂ>ŽŐŐĞƌ ϱϬtĂƚƚ
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WĞŵďƵĂŶŐĂŶ >ŝŵďĂŚ ĂŝƌͿ ƚĞůĂŚ ĚŝŵŝůŝŬŝ ĚĂŶ ƚŝƚŝŬ ƉĞŶĂĂƚĂŶ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ
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ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ ĐŽŶƚŽŚ ŽůĞŚ ƉĞƚƵŐĂƐ ƉĞŶŐĂŵďŝů ĐŽŶƚŽŚ ǇĂŶŐ
ŬŽŵƉĞƚĞŶĚĂŶĚŝĂŶĂůŝƐŝƐĚŝůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵƚĞƌĂŬƌĞĚŝƚĂƐŝdWW/͘

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WĂĚĂ dƌŝǁƵůĂŶ /// ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϵ͕ ƉĂĚĂ ƵŶŝƚ ƉĞŶŐŽůĂŚ ůŝŵďĂŚ ĐĂŝƌ dWW/ ƚĞůĂŚ
ĚŝƉĂƐĂŶŐƵŶŝƚƐŝƐƚĞŵŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐĂŝƌůŝŵďĂŚŽŶůŝŶĞĚĂŶƌĞĂůƚŝŵĞǇĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝ
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ĚĞŶŐĂŶ ŵŽĚĞů ĐŚĂŵďĞƌ ĚŝůĞŶŐŬĂƉŝ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŬĂŶŝŬĂů ƉĞŶĐƵĐŝ ƐĞŶƐŽƌ͘
<ĞƐĞůƵƌƵŚĂŶƉĞƌĂůĂƚĂŶĚŝƌĂŶŐŬĂŝĚĂŶďĞƌĂĚĂĚĂůĂŵƐĞďƵĂŚďŽŬƐƌĞĂŬƚŽƌ;ůŝŚĂƚ
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;WƌŽďĞƐƚWhsKͲϵϬϬͿ͕d^^ďĞƌĚĂƐĂƌƉƌŝŶƐŝƉƐĐĂƚƚĞƌůŝŐŚƚ;WƌŽďĞƐƚW^^ͲϴϬϬͿ͕
Ɖ, ĚĂŶ ƐƵŚƵ ďĞƌĚĂƐĂƌ ƉŽƚĞŶƐŝŽƐƚĂƚŝŬ ;WW,ͲϱϬϬ Ϳ͕ ĚĂŶ ĨůŽǁŵĞƚĞƌ
ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶDĂǆĨůƵƋϳϮϬϬ͘

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ϭ͘ WĂĚĂŵĞŶŝƚŬĞͲϬ͕ƉŽŵƉĂǁĂƐƚĞŵĞŶǇĂůĂƵŶƚƵŬŵĞŶŐŝƐŝƐĂŵƉĞůĂŝƌůŝŵďĂŚ
ŬĞĚĂůĂŵĐŚĂŵďĞƌǇĂŶŐĚŝĚĂůĂŵŶǇĂƚĞůĂŚƚĞƌƉĂƐĂŶŐƐĞŶƐŽƌŚŝŶŐŐĂůĞǀĞů
ǇĂŶŐĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ͘
Ϯ͘ WŽŵƉĂĂŝƌůŝŵďĂŚŵĂƚŝŬĞƚŝŬĂĐŚĂŵďĞƌƚĞůĂŚƚĞƌŝƐŝƉĞŶƵŚ;ƐĞŶƐŽƌůĞǀĞůĂŝƌ
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ϯ͘ WĂĚĂ ŵĞŶŝƚ ŬĞ ϳ͕ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ ĚĂƚĂ ĚĂƌŝ ƐĞŶƐŽƌ ĚĂŶ
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ϰ͘ ^ĞƚĞůĂŚ ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ ĚĂƚĂ ƐĞůĞƐĂŝ͕ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚŝďƵĂŶŐ ŵĞůĂůƵŝ ƉŝƉĂ Ěŝ
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ϱ͘ ^ĞůĂŶũƵƚŶǇĂ ĐŚĂŵďĞƌ ĂŬĂŶ ĚŝŝƐŝ Ăŝƌ ďĞƌƐŝŚ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƉŽŵƉĂ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďŝůĂƐƐĞŶƐŽƌ͘
ϲ͘ WĂĚĂŵĞŶŝƚŬĞϱϬ͕ĂŝƌďĞƌƐŝŚĚŝďƵĂŶŐ͕ ĐŚĂŵďĞƌ ŬŽƐŽŶŐĚĂŶƐŝĂƉ ƵŶƚƵŬ
ƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶ ƐĂŵƉĞů ƐĞůĂŶũƵƚŶǇĂ͘ WĞŶŐĂŵďŝůĂŶ ƐĂŵƉĞů Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƚŝĂƉ ϭ ũĂŵ ŵĞƌƵũƵŬ ŬĞƚĞŶƚƵĂŶ WĞƌDĞŶ >,< EŽ͘ ϵϯ dĂŚƵŶ
ϮϬϭϴĚĞŶŐĂŶŵŝŶŝŵĂůũƵŵůĂŚƉĂŶƚĂƵϮϬŬĂůŝĚĂůĂŵϮϰũĂŵ͘
dWW/ďĞƌƵƐĂŚĂƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶƐŝƐƚĞŵŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐĂŝƌůŝŵďĂŚƐĞĐĂƌĂ
ŽŶůŝŶĞ ĚĂŶ ƌĞĂů ƚŝŵĞ ŝŶŝ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶǇĞŵƉƵƌŶĂŬĂŶ ŚĂƌĚǁĂƌĞ͕ ƐŽĨƚǁĂƌĞ
ŵĂƵƉƵŶ ƚĞŬŶŝŬ ŵĞŬĂŶŝŬĂůŶǇĂ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐŝŬƵƚŝ ƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ
ƌĞŐƵůĂƐŝƚĞŶƚĂŶŐ^WZ/E'ǇĂŶŐƚĞƌƵƐĚŝƐĞŵƉƵƌŶĂŬĂŶ͘

'͘ &dZWh^d<
;ϭͿ WƵƌŽŚŝƚ͕͘'ŽŬŚĂůĞh͕͘ZĞĂůdŝŵĞtĂƚĞƌYƵĂůŝƚǇDĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ^ǇƐƚĞŵ
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ϵ͕ϯsĞƌ͘s;DĂǇͲ:ƵŶ͘ϮϬϭϰͿ͕ϲϯͲϲϳ͘
;ϮͿ WĞƌĂƚƵƌĂŶDĞŶƚĞƌŝ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ,ŝĚƵƉĚĂŶ<ĞŚƵƚĂŶĂŶZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
EŽŵŽƌ W͘ϵϯͬDE>,<ͬ^d:Eͬ<hD͘ϭͬϴͬϮϬϭϴ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŵĂŶƚĂƵĂŶ
<ƵĂůŝƚĂƐ ŝƌ >ŝŵďĂŚ ^ĞĐĂƌĂ dĞƌƵƐͲDĞŶĞƌƵƐ ĚĂŶ ĚĂůĂŵ :ĂƌŝŶŐĂŶ ďĂŐŝ

ƵƐĂŚĂĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞŐŝĂƚĂŶ͘
;ϯͿ WĞƌĂƚƵƌĂŶDĞŶƚĞƌŝ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ,ŝĚƵƉĚĂŶ<ĞŚƵƚĂŶĂŶZĞƉƵďůŝŬ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
EŽŵŽƌW͘ϴϬͬDE>,<ͬ^d:Eͬ<hD͘ϭͬϭϬͬϮϬϭϵƚĞŶƚĂŶŐWĞƌƵďĂŚĂŶƚĂƐ
WĞƌĂƚƵƌĂŶ DĞŶƚĞƌŝ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ,ŝĚƵƉ ĚĂŶ <ĞŚƵƚĂŶĂŶ EŽŵŽƌ
W͘ϵϯͬDE>,<ͬ^d:Eͬ<hD͘ϭͬϴͬϮϬϭϴƚĞŶƚĂŶŐWĞŵĂŶƚĂƵĂŶ<ƵĂůŝƚĂƐŝƌ
>ŝŵďĂŚ^ĞĐĂƌĂdĞƌƵƐͲDĞŶĞƌƵƐĚĂŶĚĂůĂŵ:ĂƌŝŶŐĂŶĂŐŝhƐĂŚĂĚĂŶͬĂƚĂƵ
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;ϰͿ >ĞƉŽƚD͕͘ƵďŝŶ:͕͘͘ĂŶĚĞƌƚƌĂŶĚͲ<ƌĂũĞǁƐŬŝ:͘͘ĐĐƵƌĂĐǇŽĨŝĨĨĞƌĞŶƚ
^ĞŶƐŽƌƐĨŽƌdŚĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶŽĨWŽůůƵƚĂŶƚŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐ;dŽƚĂů^ƵƐƉĞŶĚĞĚ
^ŽůŝĚƐ͕ dŽƚĂů ĂŶĚ ŝƐƐŽůǀĞĚ ŚĞŵŝĐĂů KǆǇŐĞŶ ĞŵĂŶĚͿ /Ŷ tĂƐƚĞǁĂƚĞƌ
ĂŶĚ^ƚŽƌŵǁĂƚĞƌ͘tĂƚĞƌ^ĐŝĞŶĐĞĂŶĚdĞĐŚŶŽůŽŐǇ͘ϮϬϭϯ͘/tWƵďůŝƐŚŝŶŐ͘
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ŝƌ ĞƌďĂƐŝƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŽĨ dŚŝŶŬ͘ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌ ,ĂƌĚǁĂƌĞ ^ŝŐŶĂů
WƌŽĐĞƐƐŝŶŐŵďĞĚĞĚ^ǇƐƚĞŵĂŶĚEĞƚǁŽƌŬŝŶŐ͘ϮϬϮϬ͕ϭ͕ϭ͕ϭϳͲϮϮ͘

TEKNOLOGI
INDUSTRI
BAB
2
TEKNOLOGI
PENGENDALIAN
PENCEMARAN UDARA
Penulis :
kha Rasti Julia S -
Januar Arif Fatkhurrahman -
Silvy Djayanti -
Ningsih Ika Pratiwi -
TEKNOLOGI
INDUSTRI
TEKNOLOGI PENGENDALIAN PENCEMARAN UDARA 153

WDEdhEWEDZEhZ

/ŬŚĂZĂƐƚŝ:ƵůŝĂ^͘ĚĂŶ:ĂŶƵĂƌƌŝĨ&ĂƚŬŚƵƌƌĂŚŵĂŶ

WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ ƐĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ ŽůĞŚ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ĂŶƚƌŽƉŽŐĞŶŝŬ
;ŬĞŐŝĂƚĂŶ ŵĂŶƵƐŝĂͿ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵƵƚƵ ƵĚĂƌĂ ĂŵďŝĞŶ ƚƵƌƵŶ ƐĂŵƉĂŝ ŬĞ ƚŝŶŐŬĂƚ
ƚĞƌƚĞŶƚƵ ǇĂŶŐ ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ ƵĚĂƌĂ ĂŵďŝĞŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ĨƵŶŐƐŝŶǇĂ͘
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ůĂŶŐŬĂŚ ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ
ƵŶƚƵŬŵĞŶũĂŐĂŬƵĂůŝƚĂƐƵĚĂƌĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŬĞůĂǇĂŬĂŶƐĞĐĂƌĂƚĞŬŶŝƐ͕ĞŬŽŶŽŵŝƐ͕
ĂĚĂƉƚŝĨƚĞƌŚĂĚĂƉŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬƐŬĞŵĂ͕ĚĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƐĞĐĂƌĂ
ƚĞƌƵŬƵƌ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵĞŵĞŶƵŚŝ ƐƚĂŶĚĂƌ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ
ƉĞƌƵŶĚĂŶŐĂŶǇĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͘ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƚŝƉĞĐĞŵĂƌĂŶƵĚĂƌĂǇĂŶŐĂĚĂ͕ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ ĚĂƌŝ ƐƵŵďĞƌ ĞŵŝƐŝ ƐƚĂƐŝŽŶĞƌ ;ƚŝĚĂŬ ďĞƌŐĞƌĂŬͿ
ĚŝďĞĚĂŬĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ ĚƵĂ ŬĂƚĞŐŽƌŝ͕ ǇĂŝƚƵ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ
ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ŐĂƐ͘ dĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ
ĐĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĂƉĂƚ ĚŝŬĂƚĞŐŽƌŝŬĂŶ ďĞƌƵƉĂ ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ĚƵƐƚ ĐŽůůĞĐƚŽƌ͕
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ͕ ĨŝůƚĞƌ ĚƵƐƚ ĐŽůůĞĐƚŽƌ͕ ĚĂŶ ĞůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐ ƉƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌ͘
dĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶĐĞŵĂƌĂŶŐĂƐĞŵŝƐŝĚĂƉĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŬĂŶŝƐŵĞ
ĂĚƐŽƌƉƐŝĚĂŶĂďƐŽƌƉƐŝ͘ĂůĂŝĞƐĂƌdĞŬŶŽůŽŐŝWĞŶĐĞŐĂŚĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝ
ŵĞůĂůƵŝƵŶŝƚƉĞŶĞůŝƚŝĂŶĚĂŶƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶƚĞůĂŚŵĞůĂŬƵŬĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ
ĂƉůŝŬĂƐŝ ƉĂĚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĐƌƵŵď ƌƵďďĞƌ ďĞƌƵƉĂ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉƌŽƐĞƐ ŬŽŶƚƌŽů ĚĂŶ
ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐĞŵŝƐŝďĞƌďĂƐŝƐŵŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌƉĂĚĂŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝǁĞƚƐĐƌƵďďĞƌ͘
͘ WE,h>hE
ƵŵŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƉůĂŶĞƚĚĞŶŐĂŶĚƵŬƵŶŐĂŶƵŶƐƵƌƉĞŶǇƵƐƵŶŬĞŚŝĚƵƉĂŶǇĂŶŐ
ƚĞƌŬĂŶĚƵŶŐĚŝĚĂůĂŵƚĂŶĂŚ͕Ăŝƌ͕ŵĂƵƉƵŶƵĚĂƌĂ͘ĞƌďŝĐĂƌĂŵĞŶŐĞŶĂŝƵĚĂƌĂ͕
ďƵŵŝ ĚŝŬĞůŝůŝŶŐŝ ůĂƉŝƐĂŶ ƵĚĂƌĂ ǇĂŶŐ ĚŝƐĞďƵƚ ĂƚŵŽƐĨĞƌ ĚĂƌŝ ůĂƉŝƐĂŶ ƚĞŵƉĂƚ
ŵĂŬŚůƵŬŚŝĚƵƉƚŝŶŐŐĂůĚŝƚƌŽƉŽƐĨĞƌ͕ŵĞŶũƵůĂŶŐϱϬϬͲϭϬϬϬŬŵƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶ
ůĂƉŝƐĂŶĞŬƐŽƐĨĞƌ͘ hĚĂƌĂĚŝƚƌŽƉŽƐĨĞƌƐĞĐĂƌĂĂůĂŵŝ ƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝ ϳϵйŶŝƚƌŽŐĞŶ͕
ϮϬ͕ϵй ŽŬƐŝŐĞŶ͕ ĚĂŶ ƐĞũƵŵůĂŚ ŬĞĐŝů ǌĂƚ ƉĞŶǇƵƐƵŶ ƵĚĂƌĂ ƚƌŽƉŽƐĨĞƌ ƐĞƉĞƌƚŝ
ŬĂƌďŽŶĚŝŽŬƐŝĚĂ͕ĂƌŐŽŶ͕ĚĂŶŬŽŵƉŽŶĞŶŐĂƐůĂŝŶǇĂŶŐƐĂŶŐĂƚŬĞĐŝůũƵŵůĂŚŶǇĂ͘
<ŽŵƉŽŶĞŶŐĂƐůĂŝŶǇĂŶŐƐĞďĞŶĂƌŶǇĂƌĞůĂƚŝĨŬĞĐŝůƉĞƌƐĞŶƚĂƐĞŶǇĂŝŶŝƉĂĚĂƐƵĂƚƵ
ƐĂĂƚ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚ ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝŶǇĂ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ƐĞďĂŐĂŝ ĂŬŝďĂƚ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ
ĂŶƚƌŽƉŽŐĞŶŝŬ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ ƚĞƌũĂĚŝŶǇĂ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ Z/ EŽ͘ ϰϭ dĂŚƵŶ ϭϵϵϵ ŵĞŶŐĞŶĂŝ
WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶhĚĂƌĂ͕ǇĂŶŐĚŝŵĂŬƐƵĚĚĞŶŐĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶƵĚĂƌĂ
ĂĚĂůĂŚŵĂƐƵŬŶǇĂĂƚĂƵĚŝŵĂƐƵŬŝŶǇĂǌĂƚ͕ĞŶĞƌŐŝĚĂŶͬĂƚĂƵŬŽŵƉŽŶĞŶůĂŝŶŬĞ
ĚĂůĂŵ ƵĚĂƌĂ ĂŵďŝĞŶ ŽůĞŚ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ŵĂŶƵƐŝĂ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵƵƚƵ ƵĚĂƌĂ ĂŵďŝĞŶ
ƚƵƌƵŶ ƐĂŵƉĂŝ ŬĞ ƚŝŶŐŬĂƚ ƚĞƌƚĞŶƚƵ ǇĂŶŐ ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ ƵĚĂƌĂ ĂŵďŝĞŶ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŵĞŶƵŚŝĨƵŶŐƐŝŶǇĂ͘
WĞŶĐĞŵĂƌƵĚĂƌĂƚĞƌƐƵƐƵŶĚĂƌŝƚŝŐĂŵĂƚĞƌŝĚĂƐĂƌ͕ǇĂŝƚƵƉĂĚĂƚ͕ĐĂŝƌ͕ĚĂŶŐĂƐ͕Ěŝ
ŵĂŶĂĚŝďĞĚĂŬĂŶĂƚĂƐĚƵĂŬĞůŽŵƉŽŬƵƚĂŵĂ͕ǇĂŝƚƵƉĂƌƚŝŬƵůĂƚĚĂŶŐĂƐϭ͘^ƚƌĂƚĞŐŝ
ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ ƉĞƌůƵ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ
ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĞƚĂŚƵŝ ŬĂŶĚƵŶŐĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌ ǇĂŶŐ ĚŽŵŝŶĂŶ͕
ŵĞŶŐĞƚĂŚƵŝĂƐĂůƐƵŵďĞƌƉĞŶĐĞŵĂƌĚĂŶŵĞůĂŬƵŬĂŶŬĂũŝĂŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶǇĂŶŐ
ƚĞƉĂƚƵŶƚƵŬŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝĚĂŵƉĂŬƚĞƌŚĂĚĂƉůŝŶŐŬƵŶŐĂŶĚĂŶŬĞƐĞŚĂƚĂŶ͘WƌŝŶƐŝƉ
ĚĂƐĂƌƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌƵĚĂƌĂĚŝŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ǇĂŝƚƵĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŝĚĞŶƚŝĨŝŬĂƐŝ
ĞŵŝƐŝĚŝƚŝŶũĂƵĚĂƌŝƉĞŶĐĞŵĂƌ͕ĂƉĂŬĂŚĚĂůĂŵďĞŶƚƵŬŐĂƐĂƚĂƵƉĂƌƚŝŬƵůĂƚĂƚĂƵ
ŬĞĚƵĂͲĚƵĂŶǇĂĚĂŶĚĂƌŝŵĂŶĂƐƵŵďĞƌƐĞƌƚĂƉƌŽƐĞƐƚĞƌďĞŶƚƵŬŶǇĂ͘DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ
ĞŵŝƐŝĚĂƉĂƚŵĞůŝŚĂƚŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ͕ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƉĞŶĐĞŵĂƌ͕ĚĂŶďĞďĂŶĐĞŵĂƌĂŶ͘
hŵƵŵŶǇĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ŬĞǁĂũŝďĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ
ĞŵŝƐŝƐĞƚŝĂƉϲ;ĞŶĂŵͿďƵůĂŶƐĞŬĂůŝĚĂŶŵĞůĂƉŽƌŬĂŶŚĂƐŝůŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐŬĞŝŶĂƐ
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<ĞŚƵƚĂŶĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ŵĞŶŐŝŬƵƚŝ ŬĞŐŝĂƚĂŶ WƌŽƉĞƌ ;WƌŽŐƌĂŵ WĞŶŝůĂŝĂŶ <ŝŶĞƌũĂ
WĞƌƵƐĂŚĂĂŶͿ͘ ,ĂƐŝů ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ŝŶŝ ĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ďĂŬƵ ŵƵƚƵ ǇĂŶŐ
ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ŬŽŶĚŝƐŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ ĚĂŶ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĞǀĂůƵĂƐŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶ

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WĞŶĚĞŬĂƚĂŶ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌ ƵĚĂƌĂ ĞŵŝƐŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
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Ϯ͘ ZĞĐǇĐůĞ͕ŵĞůĂŬƵŬĂŶĚĂƵƌƵůĂŶŐ;ŵĞŵƉƌŽƐĞƐŬĞŵďĂůŝͿƉĞŶĐĞŵĂƌ͘
ϯ͘ ZĞĚĞƐŝŐŶ͕ŵĞůĂŬƵŬĂŶĚĞƐĂŝŶƵůĂŶŐďĂŝŬƉĂĚĂƐƵŵďĞƌƉĞŶĐĞŵĂƌŵĂƵƉƵŶ
ĂůĂƚƉĞŶŐĞŶĚĂůŝǇĂŶŐƐƵĚĂŚĂĚĂ͘hŵƵŵŶǇĂŵĞŵĞƌůƵŬĂŶďŝĂǇĂǇĂŶŐĐƵŬƵƉ
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ϰ͘ ZW ;ZĞƐŽƵƌĐĞ ĨĨŝĐŝĞŶƚ ĂŶĚ ůĞĂŶĞƌ WƌŽĚƵĐƚŝŽŶͿ͕ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞďĞůƵŵ
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ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ƐƵŵďĞƌ ĚĂǇĂ ǇĂŶŐ ďĞƌďĂƐŝƐ ƉĂĚĂ ƵƉĂǇĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƉƌŽĨŝƚ
ƉĞƌƵƐĂŚĂĂŶ͘ ĂƌĂ ƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ ďŝƐĂ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ
ƉĞŶŐŐĂŶƚŝĂŶ ďĂŚĂŶ ďĂŬƵͬďĂŚĂŶ ďĂŬĂƌ ŵĂƵƉƵŶ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ
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ϱ͘ ŶĚŽĨƉŝƉĞ͕ĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞƚĞůĂŚƚŝŵďƵůŶǇĂƉĞŶĐĞŵĂƌ͘ŝƐĂĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶ
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ĚĂŶďĞƌďĂƐŝƐŬĞƚĞƌƐĞĚŝĂĂŶďŝĂǇĂ;ĐŽƐƚƐĂǀŝŶŐͿ͘

͘ WE',EWEDZEhZ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĞďƵĂŚ ůĂŶŐŬĂŚ ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂŐĂ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ
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ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƐŬĞŵĂ ĚĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ǇĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƵŬƵƌ͘ WĞŶĐĂƉĂŝĂŶ
ŬƵĂůŝƚĂƐƵĚĂƌĂǇĂŶŐƚĞƌũĂŐĂŵĞƌƵƉĂŬĂŶƚƵũƵĂŶǇĂŶŐĚŝĐĂƉĂŝƵŶƚƵŬŵĞŵĞŶƵŚŝ
ƐƚĂŶĚĂƌ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ ǇĂŶŐ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ĚŝĂƚƵƌ ĚĂůĂŵ ďĞďĞƌĂƉĂ ƉĞƌĂƚƵƌĂŶ

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ĂŬƵŵƵƚƵƵĚĂƌĂĂŵďŝĞŶ WWEŽ͘ϰϭdĂŚƵŶϭϵϵϵ
ĂŬƵŵƵƚƵƵĚĂƌĂƌƵĂŶŐƉƌŽĚƵŬƐŝ WĞƌŵĞŶĂŬĞƌEŽ͘ϱdĂŚƵŶϮϬϭϴ
ĂŬƵŵƵƚƵŬĞďĂƵĂŶ <ĞƉŵĞŶ>,EŽ͘ϱϬdĂŚƵŶϭϵϵϲ

^ƚĂŶĚĂƌ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĂĐƵĂŶ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ ǇĂŶŐ

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ŵĂŶƵƐŝĂ͕ ƐĞƌƚĂ ďĂŶŐƵŶĂŶ͕ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ĂďŝŽƚŝŬ͕ ǇĂŶŐ ŵĞŵĞŶŐĂƌƵŚŝ ĚĂƌŝ ƐŝƐŝ
ŬĞƐĞŚĂƚĂŶ ŵĂƵƉƵŶ ĞĨĞŬ ŶĞŐĂƚŝĨ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ũŝŬĂ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ Ěŝ
ƐĞďƵĂŚůŝŶŐŬƵŶŐĂŶďĞƌĂĚĂĚŝĂƚĂƐƐƚĂŶĚĂƌŬƵĂůŝƚĂƐƵĚĂƌĂǇĂŶŐĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶŽůĞŚ
ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚƚĞƌƐĞďƵƚ͘
ĂŝŬ ĚĂŶ ďƵƌƵŬŶǇĂ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ Ěŝ ƐĞďƵĂŚ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ƐĂŶŐĂƚ ďĞƌŐĂŶƚƵŶŐ
ƉĂĚĂ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ǇĂŶŐ ďĞƌƉŽƚĞŶƐŝ ŵĞŶŝŵďƵůŬĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ͕ ůĞďŝŚ ƐƉĞƐŝĨŝŬ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ǇĂŶŐ ĚŝƚŝŵďƵůŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ĂŶƚƌŽƉŽŐĞŶŝŬ ďĂŝŬ ĚŽŵĞƐƚŝŬ͕
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƐŝ͕ŵĂƵƉƵŶŝŶĚƵƐƚƌŝ͘/ŶĚƵƐƚƌŝƐĞĐĂƌĂƵŵƵŵŵĞŵďĞƌŝŬĂŶƚŝŵďƵůĂŶ
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ĂŶƚƌŽƉŽŐĞŶŝŬϮ͘dŝŵďƵůĂŶĐĞŵĂƌĂŶƵĚĂƌĂĚĂƌŝŝŶĚƵƐƚƌŝƵŵƵŵŶǇĂŵĞƌƵƉĂŬĂŶ
ĞŵŝƐŝǇĂŶŐĚŝƚŝŵďƵůŬĂŶĚĂƌŝĂŬƚŝǀŝƚĂƐƉĞŵďĂŬĂƌĂŶďĂŚĂŶďĂŬĂƌĨŽƐŝůŵĞůĂůƵŝ
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ŵĞůĂůƵŝŐĞŶƐĞƚ͕ƌĞĂŬƚŽƌƚŚĞƌŵĂůŵĂƵƉƵŶƵŶŝƚƉĞƌĞŶŐŬĂŚĂŶǇĂŶŐƚĞƌũĂĚŝƉĂĚĂ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ŵŝŶǇĂŬ ĚĂŶ ŐĂƐϯ͘ hĚĂƌĂ ĞŵŝƐŝ ƵŵƵŵŶǇĂ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ
ŵĞůĂůƵŝ ĐĞƌŽďŽŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƐĞďĞůƵŵ ĚŝďƵĂŶŐ ŬĞ ďĂĚĂŶ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͕ ^Ăƌŝ ĚĂŶ
&ĂƚŚŬŚƵƌƌĂŚŵĂŶϰŵĞŶũĞůĂƐŬĂŶďĂŚǁĂƐĞĐĂƌĂƵŵƵŵĚŝ:ĂǁĂdĞŶŐĂŚ͕ŝŶĚƵƐƚƌŝ
ƐƵĚĂŚĐƵŬƵƉŵĞŵĞŶƵŚŝŬƌŝƚĞƌŝĂĐĞƌŽďŽŶŐŝŶĚƵƐƚƌŝǇĂŶŐŵĞŶũĂĚŝƉĞƌƐǇĂƌĂƚĂŶ͕
ŵĞƐŬŝƉƵŶ ƚĞƌĚĂƉĂƚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ǇĂŶŐ ƉĞƌůƵ ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ƉĞƌŚĂƚŝĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵĞŶƵŚŝƉĞƌƐǇĂƌĂƚĂŶĐĞƌŽďŽŶŐŝŶĚƵƐƚƌŝĚĂƌŝƵŶŝƚƉƌŽƐĞƐǇĂŶŐŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ
ĞŵŝƐŝ͘
WĂƌĂŵĞƚĞƌ ƵƚĂŵĂ ǇĂŶŐ ƵŵƵŵŶǇĂ ĚŝĞŵŝƐŝŬĂŶ ŽůĞŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ďĞƌƵƉĂ ƐƵůĨƵƌ

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ŬĂĐĂƐĞƉĞƌƚŝŬĂƌďŽŶĚŝŽŬƐŝĚĂ͕ŵĞƚĂŶĂ͕ƚĞƌŵĂƐƵŬsŽůĂƚŝůĞKƌŐĂŶŝĐŽŵƉŽƵŶĚ
;sKͿϱ͘
^ĞďĂŐĂŝ ƵƉĂǇĂ ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂϲ͕
ŵĞŶǇĞďƵƚŬĂŶƐĞƚŝĚĂŬŶǇĂĚŝƉĞƌůƵŬĂŶϱ;ůŝŵĂͿůĂŶŐŬĂŚƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶĐĞŵĂƌĂŶ
ƵĚĂƌĂĚŝůŝŶŐŬƵŶŐĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝŵĞůŝƉƵƚŝ͗
ϭ͘ WĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶĚĂŶĚŝƐƚƌŝďƵƐŝƌĂƐŝŽŶĂů
ĂŶǇĂŬ ĨĂŬƚŽƌ ǇĂŶŐ ŵĞŵĞŶŐĂƌƵŚŝ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ Ěŝ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕
ƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶŬƵĂůŝƚĂƐƵĚĂƌĂĚŝŝŶĚƵƐƚƌŝĚĞŶŐĂŶůŽŬĂƐŝǇĂŶŐ
ďĞƌĚĞŬĂƚĂŶĂƌĞĂƉĞƌŵƵŬŝŵĂŶĂŬĂŶďĞƌďĞĚĂƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶŶǇĂƐĞĐĂƌĂƐŽƐŝĂů͕
ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĚĞŶŐĂŶ ůŽŬĂƐŝ ǇĂŶŐ
ƚĞƌƉƵƐĂƚĚŝĂƌĞĂŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
Ϯ͘ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝƚĞŬŶŽůŽŐŝďĞƌƐŝŚĚĂŶƐƚƌĂƚĞŐŝĞŶĞƌŐŝǇĂŶŐďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶ
WĞŶŐŐƵŶĂĂŶĞŶĞƌŐŝďĞƌƐŝŚďĞƌƵƉĂĞŶĞƌŐŝƚĞƌďĂƌƵŬĂŶƐĞƉĞƌƚŝƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ
ƉĂŶĞů ƐƵƌǇĂ Ěŝ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ůĂŶŐŬĂŚ ŝĚĞĂů ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐĞůŝŵŝŶĂƐŝƚŝŵďƵůĂŶĐĞŵĂƌĂŶƵĚĂƌĂĚĂƌŝƐŝƐŝƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĞŶĞƌŐŝďĂŚĂŶ
ďĂŬĂƌ ĨŽƐŝů͘ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ůĂŝŶ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĞŶĞƌŐŝ ďĂƌƵ Ěŝ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝĚĞŶŐĂŶĂŶŐŝŶǇĂŶŐŵĞŵƉƵŶǇĂŝŬĂƉĂƐŝƚĂƐĞŶĞƌŐŝĐƵŬƵƉ
ũƵŐĂĚĂƉĂƚĚŝŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝŬĂŶ͘
ϯ͘ WĞŶŐƵĂƚĂŶĚĂŶƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶƐŝƐƚĞŵŵĂŶĂũĞŵĞŶůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ
^ŝƐƚĞŵŵĂŶĂũĞŵĞŶůŝŶŐŬƵŶŐĂŶǇĂŶŐƐĞŵƉƵƌŶĂƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ǇĂŶŐ ŬŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝĨ͕ ƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ƐƚĂŶĚĂƌĚŝƐĂƐŝ ĚĂŶ ĂŬƌĞĚŝƚĂƐŝ ůĞŵďĂŐĂ ƉĞŶŐƵũŝĂŶ͕ ƐĞƌƚĂ ďĂĚĂŶ ƉĞŶŐĂǁĂƐ
ĚĂŶ ƉĞƌůŝŶĚƵŶŐĂŶ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ǇĂŶŐ ďĞƌƐŝŶĞƌŐŝ ƉĂĚƵ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞůĞƐƚĂƌŝĂŶ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
ϰ͘ WĞŶŐŚŝũĂƵĂŶůŝŶŐŬƵŶŐĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝ
WĞŶŐŚŝũĂƵĂŶ Ěŝ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚŝĚĂŬ ŚĂŶǇĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ĞƐƚĞƚŝŬĂ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͕ƚĞƚĂƉŝũƵŐĂŵĞŶŐĂƚƵƌŬĞůĞŵďĂƉĂŶĚĂŶŝŬůŝŵŵŝŬƌŽĚŝƐĞŬŝƚĂƌ
ĂƌĞĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƵĚĂƌĂ ĚĂŶ ŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶ
ƉŽƚĞŶƐŝƚŝŵďƵůĂŶŐĂŶŐŐƵĂŶĚĂƌŝŬĞďŝƐŝŶŐĂŶ͘
ϱ͘ ƉůŝŬĂƐŝƚĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶĚĂŶƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶƵĚĂƌĂǇĂŶŐ
ƚĞƉĂƚ
ŵƉĂƚůĂŶŐŬĂŚĂǁĂůǇĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĞďƵƚŬĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶƵƉĂǇĂƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
ƚŝŵďƵůĂŶ ĞŵŝƐŝ͕ ǇĂŶŐ ƉĂĚĂ ƐĞďƵĂŚ ŬŽŶĚŝƐŝ ƚŝĚĂŬ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐĞůŝŵŝŶĂƐŝ
ƚŝŵďƵůĂŶ ĞŵŝƐŝ ƐĞĐĂƌĂ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ĂƉůŝŬĂƐŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ǇĂŶŐƚĞƉĂƚƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞŶĚĂůŝŬĂŶĚĂŶŵĞŶĐĞŐĂŚƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶƵĚĂƌĂůĞďŝŚ
ůĂŶũƵƚǇĂŶŐĂŬĂŶŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶŬƵĂůŝƚĂƐƵĚĂƌĂďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƐƚĂŶĚĂƌŬƵĂůŝƚĂƐ
ƵĚĂƌĂ ǇĂŶŐ ĚŝĂƚƵƌ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƌĞŐƵůĂƐŝ ǇĂŶŐ ƚĞůĂŚ
ĚŝƐĞďƵƚŬĂŶ͘ /ŶƐƚĂůĂƐŝ ƵŶŝƚ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ ĂŬĂŶ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ
ƐĞďĂƌĂŶ ƉŽůƵƚĂŶ Ěŝ ƵĚĂƌĂ͕ ƵŶŝƚ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ĐĞŵĂƌĂŶ ŝŶŝ ĚĂƉĂƚ ďĞƌƵƉĂ
ƉƌŽƐĞƐƐĞĐĂƌĂĨŝƐŝŬĂŵĂƵƉƵŶŬŝŵŝĂ͘

͘ d<EK>K'/WE'E>/EDZEhZ
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƚŝƉĞĐĞŵĂƌĂŶƵĚĂƌĂǇĂŶŐĂĚĂ͕ƚĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶĐĞŵĂƌĂŶ
ƵĚĂƌĂĚĂƌŝƐƵŵďĞƌĞŵŝƐŝƐƚĂƐŝŽŶĞƌĚŝďĞĚĂŬĂŶŵĞŶũĂĚŝĚƵĂŬĂƚĞŐŽƌŝ͖ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ŐĂƐ
ĞŵŝƐŝϳ͘
ϭ͘ dĞŬŶŽůŽŐŝWĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶĞŵĂƌĂŶWĂƌƚŝŬƵůĂƚ
ĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ ĚĂƌŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ
ǇĂŶŐ ƵŵƵŵŶǇĂ ƚŝŵďƵů ĚĂƌŝ ƚŝŐĂ ƉƌŽƐĞƐ ƵƚĂŵĂ͖ ƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶ ŵĂƚĞƌŝĂů͕
ŵŝƐĂůŶǇĂ͕ŵĞƐŝŶŐŝůŝŶŐĚĂŶŐƌŝŶĚŝŶŐ͕ĚŝƐƚƌŝďƵƐŝŵĂƚĞƌŝĂůŬĞƌŝŶŐũƵŐĂĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶĨŝŶĞƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞϴʹϭϬ͘ZĞĂŬƐŝŬŝŵŝĂĚŝƵĚĂƌĂĂŶƚĂƌĂďĞďĞƌĂƉĂ
ƉŽůƵƚĂŶŐĂƐũƵŐĂĚĂƉĂƚŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶƚŝŵďƵůĂŶƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ͘^ĞůĂŝŶŝƚƵ͕ƌĞĂŬƐŝ
ƉĞŵďĂŬĂƌĂŶŵĞƌƵƉĂŬĂŶƌĞĂŬƐŝƵƚĂŵĂǇĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ
ĚĂƌŝ ƉĞŵďĂŬĂƌĂŶ ǇĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ƐĞŵƉƵƌŶĂ ŵĂƵƉƵŶ ũĞůĂŐĂ ǇĂŶŐ ďĞƌƐŝĨĂƚ
ŶŽŶĐŽŵďƵƐƚŝďůĞ͘
ĞŵĂƌĂŶƉĂƌƚŝŬƵůĂƚĚĂƉĂƚŵĞŶŝŵďƵůŬĂŶƌĞĚƵŬƐŝǀŝƐŝďŝůŝƚĂƐƐĞďĂŐĂŝĂŬŝďĂƚ
ƚĞƌďĞŶƚƵŬŶǇĂƐŵŽŐĂƚĂƵŚĂǌĞϭϭ͕ŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶŬƵĂůŝƚĂƐďĂŶŐƵŶĂŶ͕ďĞƌƐŝĨĂƚ
ŬŽƌŽƐŝĨ͕ ĚĂŶ ŵĞŶŐĞƌŽƐŝ ďĞƌďĂŐĂŝ ŵĂƚĞƌŝĂůϭϮ͕ϭϯ͕ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ŵĞŶŐŐĂŶŐŐƵ
ŬĞƐƚĂďŝůĂŶ ĐƵĂĐĂ Ěŝ ƐĞďƵĂŚ ĚĂĞƌĂŚϭϰ͘ ĂŐŝ ŬĞƐĞŚĂƚĂŶ͕ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŐŐĂŶŐŐƵ ƐŝƐƚĞŵ ƉĞƌŶĂƉĂƐĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶŐŐĂŶŐŐƵ ƉĞƌƚƵŵďƵŚĂŶ
ƚĂŶĂŵĂŶϭϱ͕ϭϲ͘
ĨĞŬŶĞŐĂƚŝĨĐĞŵĂƌĂŶƉĂƌƚŝŬƵůĂƚƚĞƌŚĂĚĂƉůŝŶŐŬƵŶŐĂŶĚĂŶŬĞƐĞŚĂƚĂŶƉĞƌůƵ
ŵĞŶĚĂƉĂƚŬĂŶ ƉĞƌŚĂƚŝĂŶ ƐĞƌŝƵƐ ũŝŬĂ ŵĞůŝŚĂƚ ϱ ;ůŝŵĂͿ ƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶĐĞŵĂƌĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝǇĂŶŐƚĞůĂŚĚŝƐĞďƵƚŬĂŶ͕ĂƉůŝŬĂƐŝƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ůĂŶŐŬĂŚ ƚĞƌĂŬŚŝƌ ǇĂŶŐ ĚĂƉĂƚ
ĚŝƵƉĂǇĂŬĂŶ͕ ƉĂĚĂ ĐĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ͕ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵŝƐĂŚŬĂŶ͕ ŵĞŶĂŶŐŬĂƉ͕ ŵĂƵƉƵŶ ŵĞŶĚĂƵƌ ƵůĂŶŐ
ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ͕ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶŵĞŬĂŶŝƐŵĞŶǇĂ͕ƚĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶĐĞŵĂƌĂŶ
ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĂƉĂƚ ĚŝŬĂƚĞŐŽƌŝŬĂŶ ďĞƌƵƉĂ ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ĚƵƐƚ ĐŽůůĞĐƚŽƌ͕
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ͕ ĨŝůƚĞƌ ĚƵƐƚ ĐŽůůĞĐƚŽƌ͕ ĚĂŶ ĞůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐ
ƉƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌ͘
Ă͘ DĞĐŚĂŶŝĐĂůĚƵƐƚĐŽůůĞĐƚŽƌ
dĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ƐĞĐĂƌĂ ŵĞŬĂŶŝƐ ŝŶŝ
ŵĞŶĂŶŐŬĂƉƉĂƌƚŝŬƵůĂƚďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƉƌŝŶƐŝƉŐƌĂǀŝƚĂƐŝ͕ŐĂǇĂŝŶĞƌƐŝĂ͕ĚĂŶ
ŐĂǇĂ ƐĞŶƚƌŝĨƵŐĂů ƵŶƚƵŬ ŵĞŵŝƐĂŚŬĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ůĂũƵ ƚĞƌƚĞŶƚƵ
ƵŶƚƵŬŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝƉĂƌƚŝŬƵůĂƚǇĂŶŐƚĞƌďƵĂŶŐŬĞůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘dĞŬŶŽůŽŐŝ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ŵĞŬĂŶŝŬ ŝŶŝ ŵĞůŝƉƵƚŝ ŐƌĂǀŝƚǇ ƐĞƚƚůŝŶŐ ĐŚĂŵďĞƌ͕
ŝŶĞƌƚŝĂůĚƵƐƚĐŽůůĞĐƚŽƌ͕ĚĂŶĐǇĐůŽŶŝĐĚƵƐƚĐŽůůĞĐƚŽƌ͘
ď͘ WĂƌƚŝĐƵůĂƚĞǁĞƚƐĐƌƵďďĞƌ
WĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉ ŬŽŶƚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ
ĐĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂŝƌĂŶ͕ ƵŵƵŵŶǇĂ Ăŝƌ͘ ^ŬĞŵĂ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ
ĐĞŵĂƌĂŶ ĚĞŶŐĂŶ Ăŝƌ ŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶ ũĞŶŝƐ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ ǇĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ĚĂŶĚĂƉĂƚĚŝŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŵĞŶũĂĚŝĞŵƉĂƚŵĞŶƵƌƵƚϭϳ͘
ϭͿ ^ƉƌĂǇŚĂŵďĞƌ^ĐƌƵďďĞƌƐ
WĂĚĂ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝ ĐĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ũĞŶŝƐ ŝŶŝ͕ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ŵĞůĞǁĂƚŝ
ĐĂŝƌĂŶ ǇĂŶŐ ĚŝƐĞŵƉƌŽƚŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ ŶŽǌǌůĞ͕ ƵŬƵƌĂŶ ĚƌŽƉůĞƚ ĐĂŝƌĂŶ
ĚŝĂƚƵƌ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞƌƐǇĂƌĂƚĂŶ ĐĂŝƌĂŶ ǇĂŶŐ ĚŝƐĞŵƉƌŽƚŬĂŶ ďĞƌŬŝƐĂƌ ĚĂƌŝ Ϭ͕ϭϱ ůŝƚĞƌ
ƐĂŵƉĂŝϯůŝƚĞƌĐĂŝƌĂŶƉĞƌŵϯƵĚĂƌĂ͕ĚĞŶŐĂŶƚĞŬĂŶĂŶŬĞƌũĂĐĂŝƌĂŶϯϱ
ƐĂŵƉĂŝϱϬƉƐŝƉĂĚĂŶŽǌǌůĞ͘
ĞŶŐĂŶƐƉĞƐŝĨŝŬĂƐŝƚĞŬŶŝƐƚĞƌƐĞďƵƚ͕ƐƉƌĂǇƐĐƌƵďďĞƌƐĚĂƉĂƚŵĞŶĐĂƉĂŝ
ĞĨŝƐŝĞŶƐŝϵϬйƉĂĚĂƉĂƌƚŝŬƵůĂƚĚĞŶŐĂŶĚŝŵĞŶƐŝůĞďŝŚĚĂƌŝϴђŵŬĂƌĞŶĂ
ĚĞƐĂŝŶ ǇĂŶŐ ĐƵŬƵƉ ƐĞĚĞƌŚĂŶĂ͕ ƐƉƌĂǇ ƐĐƌƵďďĞƌƐ ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ƉĂĚĂ
ƉƌĞƐƐƵƌĞĚƌŽƉǇĂŶŐƌĞŶĚĂŚ͕Ϯ͕ϱŵŵ,ϮKƐĂŵƉĂŝϭϬŵŵ,ϮKĚĞŶŐĂŶ
ůĂũƵĂůŝƌƵĚĂƌĂϭͲϮŵͬĚĞƚŝŬ͘<ĞďƵƚƵŚĂŶĚĂǇĂůŝƐƚƌŝŬŵĞŶĐĂƉĂŝϱϬǁĂƚƚ
ƉĞƌ ŵϯͬŵĞŶŝƚ ƵĚĂƌĂ ǇĂŶŐ ĚŝƉƌŽƐĞƐ͘ ^ŬĞŵĂ ŬĞƌũĂ ƐƉƌĂǇ ƐĐƌƵďďĞƌƐ
ƚĞƌůŝŚĂƚƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϮǇĂŶŐƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝǀĞƌƚŝĐĂůƐƉƌĂǇĐŚĂŵďĞƌǇĂŶŐ
ďĞŬĞƌũĂƐĞĐĂƌĂĐŽƵŶƚĞƌĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁĚĂŶŚŽƌŝǌŽŶƚĂůƐƉƌĂǇĐŚĂŵďĞƌ
ǇĂŶŐďĞŬĞƌũĂƐĞĐĂƌĂĐƌŽƐƐĨůŽǁ͘
;ĂͿ

;ďͿ
'ĂŵďĂƌϮ͘ϭ^ŬĞŵĂŬĞƌũĂ;ĂͿŐƌĂǀŝƚǇƐĞƚƚůŝŶŐĐŚĂŵďĞƌ ĚĂŶ;ďͿ
ĐǇĐůŽŶĞĚƵƐƚĐŽůůĞĐƚŽƌϭϴ

'ĂŵďĂƌϮ^ŬĞŵĂŬĞƌũĂǀĞƌƚŝĐĂůƐƉƌĂǇĐŚĂŵďĞƌ;ĂƚĂƐͿϭϵĚĂŶŚŽƌŝǌŽŶƚĂůƐƉƌĂǇ
ĐŚĂŵďĞƌϭϳ;ďĂǁĂŚͿ

ϮͿ ǇĐůŽŶŝĐ^ƉƌĂǇŚĂŵďĞƌƐ
ǇĐůŽŶŝĐ ƐƉƌĂǇ ĐŚĂŵďĞƌ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƵƉĂǇĂ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ƐƉƌĂǇ ĐŚĂŵďĞƌ
ƐĐƌƵďďĞƌƐ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶĂŵďĂŚŬĂŶ ĂƌĂŚ ĂůŝƌĂŶ ƵĚĂƌĂ ƐĞĐĂƌĂ
ƚĂŶŐĞŶƐŝĂů ŐƵŶĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŝŶĞƌƐŝĂ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂŝƌĂŶ
ƐĞŚŝŶŐŐĂƵĚĂƌĂĚĂƉĂƚĚŝƚŝŶŐŬĂƚŬĂŶůĂũƵĂůŝƌŶǇĂ͘

'ĂŵďĂƌϯ^ŬĞŵĂŬĞƌũĂĐǇĐůŽŶŝĐƐƉƌĂǇĐŚĂŵďĞƌϮϬ

WĞŶĂŵďĂŚĂŶ ŐĂǇĂ ƐĞŶƚƌŝĨƵŐĂů ŝŶŝ ũƵŐĂ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ƉĞŵŝƐĂŚĂŶ

ĚƌŽƉůĞƚ ǇĂŶŐ ůĞďŝŚ ďĂŝŬ ĚĞŶŐĂŶ ƵŬƵƌĂŶ ĚƌŽƉůĞƚ ǇĂŶŐ ůĞďŝŚ ŬĞĐŝů
ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ ĚĂƉĂƚ ĚŝƚŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ϵϱй
ƵŶƚƵŬ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ĚŝĂŵĞƚĞƌ ůĞďŝŚ ĚĂƌŝ ϴ ђŵ͘ WĂĚĂ ƐĐƌƵďďĞƌ
ũĞŶŝƐŝŶŝďĞŬĞƌũĂƉĂĚĂƉƌĞƐƐƵƌĞĚƌŽƉďĞƌŬŝƐĂƌϭϬŵŵ,ϮKƐĂŵƉĂŝϮϬ
ŵŵ,ϮK͕ĚĞŶŐĂŶƌĞƐŝƌŬƵůĂƐŝĐĂŝƌĂŶϬ͕ϮϱůŝƚĞƌƐĂŵƉĂŝϭ͕ϱůŝƚĞƌƉĞƌŵϯ
ƵĚĂƌĂ͕ŬĞďƵƚƵŚĂŶĚĂǇĂůŝƐƚƌŝŬƉĂĚĂƐĐƌƵďďĞƌũĞŶŝƐŝŶŝŵĞŶĐĂƉĂŝϮϱ
ǁĂƚƚ ƐĂŵƉĂŝ ϭϬϬ ǁĂƚƚ ƉĞƌ ŵϯͬŵĞŶŝƚ ƵĚĂƌĂ ǇĂŶŐ ĚŝƉƌŽƐĞƐ͘ ^ŬĞŵĂ
ŬĞƌũĂĐǇĐůŽŶŝĐƐƉƌĂǇƐĐƌƵďďĞƌƐƚĞƌůŝŚĂƚƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϯ͘
ϯͿ KƌŝĨŝĐĞĂŶĚtĞƚͲ/ŵƉŝŶŐĞŵĞŶƚ^ĐƌƵďďĞƌƐ
:ĞŶŝƐ ƐĐƌƵďďĞƌ ŝŶŝ ũƵŐĂ ĚŝƐĞďƵƚ ĚĞŶŐĂŶ ƐĞůĨͲŝŶĚƵĐĞĚ ĂƚĂƵ ŐĂƐ
ĂƚŽŵŝǌĞĚƐƉƌĂǇƐĐƌƵďďĞƌƐĚŝŵĂŶĂƵĚĂƌĂͲĚƌŽƉůĞƚďĞƌĐĂŵƉƵƌĚĂůĂŵ
ƉĞƌŵƵŬĂĂŶƉĂĚĂƚ͘WĞƌŵƵŬĂĂŶƉĂĚĂƚŝŶŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶƌĂŬďĞƌůƵďĂŶŐ
ǇĂŶŐĚŝƐƵƐƵŶǀĞƌƚŝŬĂůŵĞŵďĞŶƚƵŬƐƵƐƵŶĂŶƉĂĐŬŝŶŐŵĂƚĞƌŝĂůƐĞďĂŐĂŝ
ƚĞŵƉĂƚ ďĞƌƚĞŵƵŶǇĂ ƵĚĂƌĂ ĚĂŶ ĚƌŽƉůĞƚ ĐĂŝƌĂŶ͕ Ěŝ ŵĂŶĂ ƉƌŽƐĞƐ
ĞůŝŵŝŶĂƐŝƉĂƌƚŝŬƵůĂƚŵĞŶŐŝŬƵƚŝƐŬĞŵĂƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϰ͘

'ĂŵďĂƌϰ^ŬĞŵĂƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶƉĂƌƚŝŬƵůĂƚƉĂĚĂKƌŝĨŝĐĞĂŶĚtĞƚͲ
/ŵƉŝŶŐĞŵĞŶƚ^ĐƌƵďďĞƌƐϭϳ

ĚĂŶǇĂ ƐƵƐƵŶĂŶ ƉĂĐŬĞĚ ŵĂƚĞƌŝĂů ĚĂƌŝ ƌĂŬͲƌĂŬ ďĞƌůƵďĂŶŐ ŝŶŝ
ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ ƐŝƌŬƵůĂƐŝ ĐĂŝƌĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ ƐĂŶŐĂƚ ƌĞŶĚĂŚ ĚĞŶŐĂŶ
ŬŝƐĂƌĂŶ ϭϬϬ ŵ> ƉĞƌ ŵϯ ƵĚĂƌĂ͕ ƐĞŵĞŶƚĂƌĂ ŝƚƵ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ĚƌŽƉ ĂŬĂŶ
ĐƵŬƵƉ ƚŝŶŐŐŝ ďĞƌŬŝƐĂƌ ϮϬ ŵŵ,ϮK ƐĂŵƉĂŝ ϯϬ ŵŵ,ϮK ĚĂŶ
ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ĚĂǇĂ ůŝƐƚƌŝŬ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ϱϬͲϭϬϬ ǁĂƚƚ ƉĞƌ
ŵϯͬŵĞŶŝƚƵĚĂƌĂǇĂŶŐĚŝƉƌŽƐĞƐ͘ĨŝƐŝĞŶƐŝƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶƉĂƌƚŝŬƵůĂƚƉĂĚĂ
ƐĐƌƵďďĞƌ ũĞŶŝƐ ŝŶŝ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ϵϳй ƵŶƚƵŬ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĞŶŐĂŶ

ƵŬƵƌĂŶϱђŵ͘
ϰͿ sĞŶƚƵƌŝ^ĐƌƵďďĞƌƐ
ĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ŽůĞŚ ĐĂŝƌĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ĨƵŶŐƐŝ
ŬĞĐĞƉĂƚĂŶ ĚƌŽƉůĞƚ ĐĂŝƌĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ĚŝŵĞŶƐŝ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ͘ hŶƚƵŬ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬĞĐĞƉĂƚĂŶ ĚƌŽƉůĞƚ ĐĂŝƌĂŶ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶŐŝŶũĞŬƐŝŬĂŶĐĂŝƌĂŶƉĂĚĂƚĞŬĂŶĂŶƌĞŶĚĂŚŵĞůĂůƵŝǀĞŶƚƵƌŝĚŝŵĂŶĂ
ƵĚĂƌĂǇĂŶŐĚŝƉƌŽƐĞƐĂŬĂŶŵĞŵƉƵŶǇĂŝŬĞĐĞƉĂƚĂŶϰϱŵͬĚĞƚŝŬƐĂŵƉĂŝ
ϭϱϬŵͬĚĞƚŝŬ͘ĞŶŐĂŶŬĞĐĞƉĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚ͕ĞĨŝƐŝĞŶƐŝƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶĂŬĂŶ
ŵĞŶĐĂƉĂŝϵϴйƵŶƚƵŬƉĂƌƚŝŬƵůĂƚĚĞŶŐĂŶƵŬƵƌĂŶϬ͕ϱђŵ͘

'ĂŵďĂƌϱ^ŬĞŵĂŬĞƌũĂǀĞŶƚƵƌŝƐĐƌƵďďĞƌƐϮϭ

ĨŝƐŝĞŶƐŝǇĂŶŐƚŝŶŐŐŝƚĞƌƐĞďƵƚĂŬĂŶĚŝĐĂƉĂŝĚĞŶŐĂŶŬĞďƵƚƵŚĂŶĚĂǇĂ
ůŝƐƚƌŝŬ ϭϬϬͲϯϬϬ ǁĂƚƚ ƉĞƌ ŵϯͬŵĞŶŝƚ ƵĚĂƌĂ ǇĂŶŐ ĚŝƉƌŽƐĞƐ ĚĞŶŐĂŶ
ƐŝƌŬƵůĂƐŝĐĂŝƌĂŶŵĞŶĐĂƉĂŝϬ͕ϰͲϮůŝƚĞƌƉĞƌŵϯƵĚĂƌĂ͘
ϱͿ sĞŶƚƵƌŝͲWĂĐŬĞĚ^ĐƌƵďďĞƌƐ
sĞŶƚƵƌŝͲƉĂĐŬĞĚ ƐĐƌƵďďĞƌ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ Ěŝ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϯ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐĞůŝŵŝŶĂƐŝ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉĞŶŐĞĐŽƌĂŶ ůŽŐĂŵ ďĞƌďĂƐŝƐ
ƚƵŶŐŬƵŝŶĚƵŬƐŝ͕ƐŬĂůĂƉƌŽƚŽƚǇƉĞƉĞƌĂůĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĚŝƵũŝĐŽďĂĚĂŶ
ŵĂŵƉƵ ŵĞŶŐĞůŝŵŝŶĂƐŝ ƚŝŶŐŬĂƚ ĐĞŵĂƌĂŶ ůŽŐĂŵ ĚĂůĂŵ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ͕

ĚĂůĂŵƌĞŶƚĂŶŐϴϴйͲϵϱйƵŶƚƵŬďĞďĞƌĂƉĂƉĂƌĂŵĞƚĞƌůŽŐĂŵ͕ƐĞƉĞƌƚŝ
ŵĂŐŶĞƐŝƵŵ͕ ŵĂŶŐĂŶ͕ ďĞƐŝ͕ ŬƌŽŵ͕ ĚĂŶ ŬŽďĂůƚ ƐĞƉĞƌƚŝ ǇĂŶŐ ƚĞƌůŝŚĂƚ
ƉĂĚĂdĂďĞůϮ͘
>ĞďŝŚũĂƵŚ͕ĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚĐĞŵĂƌĂŶƉĂƌƚŝŬƵůĂƚǇĂŶŐĚŝĞŵŝƐŝŬĂŶŽůĞŚ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĂŬĂŶ ĚĂƉĂƚ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĚĂŵƉĂŬ ŶĞŐĂƚŝĨ ƉĂĚĂ ĂƌĞĂ Ěŝ
ƐĞŬŝƚĂƌůŝŶŐŬƵŶŐĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
dĂďĞůϮĨŝƐŝĞŶƐŝWĞŶŐŝŬĂƚĂŶ>ŽŐĂŵĚŝWĂƌƚŝŬƵůĂƚDĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
sĞŶƚƵƌŝͲWĂĐŬĞĚ^ĐƌƵďďĞƌϮϮ

WĂƌĂŵĞƚĞƌ>ŽŐĂŵĚĂůĂŵWĂƌƚŝŬƵůĂƚ
<ŽŶĚŝƐŝKƉĞƌĂƐŝ
WĞŶŐĞĐŽƌĂŶ>ŽŐĂŵ DŐ DŶ &Ğ ƌ Ž
;ђŐͬŐͿ ;ђŐͬŐͿ ;йͿ ;ђŐͬŐͿ ;ђŐͬŐͿ
dĂŶƉĂ^ĐƌƵďďĞƌ Ϯ͕ϭϲϯ ϯϯϯϲ ϯϴ͕ϴϭ ϭϵϴϵ ϭϯϰ͕ϳ
ĞŶŐĂŶ^ĐƌƵďďĞƌ Ϭ͕Ϯϰϲ ϭϰϭ͕Ϯ Ϯ͕ϬϮϱ ϭϮϵ͕Ϯ ϭϯ͕ϯϮ
ĨŝƐŝĞŶƐŝWĞŶŐŝŬĂƚĂŶ
ϴϴ͕ϲϯ ϵϱ͕ϳϳ ϵϰ͕ϳϴ ϵϯ͕ϱϬ ϵϬ͕ϭϭ
;йͿ

DĞŶƵƌƵƚ ůŝƚĞƌĂƚƵƌϮϯ͕ ĚĂůĂŵ ƌĂĚŝƵƐ ďĞďĞƌĂƉĂ ŬŝůŽŵĞƚĞƌ ĚĂƌŝ ĂƌĞĂ
ŝŶĚƵƐƚƌŝƉĞŶŐĞĐŽƌĂŶůŽŐĂŵ͕ŵĂƐŝŚƚĞƌĚĂƉĂƚƚŝŶŐŬĂƚĐĞŵĂƌĂŶůŽŐĂŵ
ǇĂŶŐ ƚĞƌďĂǁĂ ŽůĞŚ ĂŶŐŝŶ͘ ^ĞůĂŝŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ƐĞĐĂƌĂ ƚŽƚĂů͕ ĨŝŶĞ
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞďĞƌƵƉĂWDϮ͕ϱĚĂŶWDϭϬǇĂŶŐŵĞŵƉƵŶǇĂŝĞĨĞŬŶĞŐĂƚŝĨ
ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞƐĞŚĂƚĂŶ ũƵŐĂ ĚĂƉĂƚ ƚĞƌďĞŶƚƵŬ ƐĞƌƚĂ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ƉŽůĂ
ƐĞďĂƌĂŶ ǇĂŶŐ ƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐ ƉĂĚĂ ƐƵŚƵ ĚĂŶ ŬĞůĞŵďĂƉĂŶ Ěŝ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶϮϰ͘ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ
/ŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞŶŐƵŬƵƌ ƐĞďĂƌĂŶ ĨŝŶĞ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚĞŶŐĂŶ
ďĞƌďĂƐŝƐƐĞŶƐŽƌƉĂƌƚŝĐƵůĂƚĞǇĂŶŐƚĞůĂŚĚŝŬŽƌĞůĂƐŝŬĂŶƐĞĐĂƌĂƐƚĂƚŝƐƚŝŬ
ƵŶƚƵŬďĞďĞƌĂƉĂƐĞŶƐŽƌƉĂƌƚŝŬƵůĂƚǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶϮϱ͘
^ŬĞŵĂ ŬĞƌũĂ ǀĞŶƚƵƌŝͲƉĂĐŬĞĚ ƐĐƌƵďďĞƌ ǇĂŶŐ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ĂůĂŝ

ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ Ěŝ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϯ
ƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌůŝŚĂƚƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϲďĞƌŝŬƵƚŝŶŝ͘

'ĂŵďĂƌϲ^ŬĞŵĂŬĞƌũĂƉƌŽƐĞƐĞůŝŵŝŶĂƐŝƉĂƌƚŝŬƵůĂƚůŽŐĂŵĚŝǀĞŶƚƵƌŝͲƉĂĐŬĞĚƐĐƌƵďďĞƌ
ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ Ěŝ ƚĂŚƵŶ
ϮϬϭϱŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶŬĞŵďĂůŝĂƉůŝŬĂƐŝŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝǀĞŶƚƵƌŝƐĐƌƵďďĞƌ
ǇĂŶŐĚŝŬŽŵďŝŶĂƐŝŬĂŶĚĞŶŐĂŶƉĂĐŬĞĚŵĂƚĞƌŝĂůƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞůŝŵŝŶĂƐŝ
ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ͘ <ĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĚĂŶĂ /W <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ
WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ ŝŶŝ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƐŬĂůĂ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵ ǇĂŶŐ
ŵĞŶŐŝŶƚĞŐƌĂƐŝŬĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ďĞƌďĂƐŝƐ ŵŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌ ƵŶƚƵŬ

ŵĞŶŐŽŶƚƌŽůŬŝŶĞƌũĂƐĐƌƵďďĞƌ͘

'ĂŵďĂƌϳhũŝĐŽďĂĞůŝŵŝŶĂƐŝƉĂƌƚŝŬƵůĂƚůŽŐĂŵĚŝǀĞŶƚƵƌŝͲƉĂĐŬĞĚƐĐƌƵďďĞƌ

'ĂŵďĂƌϴ^ŬĞŵĂŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝǀĞŶƚƵƌŝͲƉĂĐŬĞĚƐĐƌƵďďĞƌďĞƌďĂƐŝƐŵŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌ

DŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌǇĂŶŐƚĞƌŚƵďƵŶŐĚĞŶŐĂŶƐĞŶƐŽƌƉĂƌƚŝŬƵůĂƚďĞƌĨƵŶŐƐŝ
ŵĞŶŐĂƚƵƌŬĞƌũĂĚŝƐƚƌŝďƵƐŝ ĚƌŽƉůĞƚ ĐĂŝƌĂŶ ŵĞůĂůƵŝŶŽǌǌůĞǇĂŶŐƚĞůĂŚ
ĚŝŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝ ŵĞŶũĂĚŝ ďĞďĞƌĂƉĂ ƚŝŶŐŬĂƚĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂƚƵƌ ĚĞďŝƚ
ĐĂŝƌĂŶǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐĞůŝŵŝŶĂƐŝƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ͘ŶĂůŝƐŝƐĚĂƚĂ
ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ŝŶƚĞŐƌĂƐŝ ŵŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌ ďĞƌďĂƐŝƐ ƐĞŶƐŽƌ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂƚƵƌ ŬĞƌũĂ ǀĞŶƚƵƌŝͲƉĂĐŬĞĚ ƐĐƌƵďďĞƌ ŝŶŝ ŵĂŵƉƵ
ŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶĚĞďŝƚĐĂŝƌĂŶƐĞďĞƐĂƌϱϵ͕ϰйĚŝďĂŶĚŝŶŐŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ǀĞŶƚƵƌŝͲƉĂĐŬĞĚ ƐĐƌƵďďĞƌ ǇĂŶŐ ďĞŬĞƌũĂ ƐĞĐĂƌĂ
ŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂůϮϲ͘ ^ĞůƵƌƵŚ ŬĞƌũĂ ƐĞŶƐŽƌ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ǇĂŶŐ ƚĞƌŝŶƚĞŐƌĂƐŝ
ĚĂůĂŵ ŵŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĚŝǀĞƌŝĨŝŬĂƐŝ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƉĞŶŐƵũŝĂŶǇĂŶŐƚĞůĂŚƚĞƌŬĂůŝďƌĂƐŝĚĞŶŐĂŶƐŬĞŵĂŬĂůŝďƌĂƐŝ
ƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌůŝŚĂƚƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϵ͘

'ĂŵďĂƌϵ^ŬĞŵĂŬĂůŝďƌĂƐŝƐĞŶƐŽƌƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ

ĂƚĂŬĂůŝďƌĂƐŝƚĞƌƐĞďƵƚĚŝĂŶĂůŝƐŝƐƐĞĐĂƌĂƌĞŐƌĞƐŝůŝŶŝĞƌƐĞďĂŐĂŝĨĂŬƚŽƌ
ŬĂůŝďƌĂƐŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ĚĂƚĂ ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ƚĞƌƵŬƵƌ
ƐĞƚŝĂƉ ǁĂŬƚƵ ĚĂŶ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌ ŬŽŶƚƌŽů ƵŶƚƵŬ ŵĞŶũĂŐĂ ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ
ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ǇĂŶŐ ƚĞƌŬŽŶƚƌŽů ďĞƌĂĚĂ Ěŝ ďĂǁĂŚ ďĂŬƵ ŵƵƚƵ ǇĂŶŐ
ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶϮϳ͘
Đ͘ &ĂďƌŝĐ&ŝůƚĞƌ
WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ĨĂďƌŝĐ ĨŝůƚĞƌ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ
ƉƌŝŶƐŝƉŬĞƌũĂƉĂƌƚŝŬƵůĂƚĂŬĂŶŵĞůĞǁĂƚŝƚŝƚŝŬĨŝůƚƌĂƐŝŵĂƵƉƵŶĚŝƉŝƐĂŚŬĂŶ
ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶũĞďĂŬ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĂůĂŵ ŵĞĚŝƵŵ ĨŝůƚƌĂƐŝ͘ ŽŶƚŽŚ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ĨĂďƌŝĐ ĨŝůƚĞƌ ĂĚĂůĂŚ ďĂŐŚŽƵƐĞ ĨŝůƚĞƌ͘
<ĞƵŶƚƵŶŐĂŶƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶďĂŐŚŽƵƐĞĨŝůƚĞƌĂĚĂůĂŚ͗
ϭͿ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝĞĨŝƐŝĞŶƐŝƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶǇĂŶŐƌĞůĂƚŝĨƚŝŶŐŐŝ͖
ϮͿ ŵĂŵƉƵĚŝŽƉĞƌĂƐŝŬĂŶƉĂĚĂďĞƌďĂŐĂŝƚŝƉĞƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ͖
ϯͿ ďĞŶƚƵŬŶǇĂƌĞůĂƚŝĨŵŽĚƵůĂƌƐĞŚŝŶŐŐĂĚĂƉĂƚĚŝďŽŶŐŬĂƌƉĂƐĂŶŐƵŶƚƵŬ
ƉƌŽƐĞƐƉĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶĚĞŶŐĂŶŵƵĚĂŚ͖
ϰͿ ŚĂŶǇĂŵĞŵĞƌůƵŬĂŶƉƌĞƐƐƵƌĞĚƌŽƉǇĂŶŐƌĞŶĚĂŚ͖ĚĂŶ
ϱͿ ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶĂŵďĂŚĂŶ ƐĞƌďƵŬ ŬĂƉƵƌ ĚĂƉĂƚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ

ƵŶƚƵŬŵĞŶĂŶŐŬĂƉŐĂƐĂƐĂŵĚĂŶƉĞŶĂŵďĂŚĂŶŬĂƌďŽŶĂŬƚŝĨĚĂƉĂƚ
ĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶĂŶŐŬĂƉŵĞƌŬƵƌŝ͘
^ĞůĂŝŶ ŬĞƵŶŐŐƵůĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ďĂŐŚŽƵƐĞ ĨŝůƚĞƌ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ďĞďĞƌĂƉĂ
ŬĞůĞŵĂŚĂŶ͕ĚŝĂŶƚĂƌĂŶǇĂ͗
ϭͿ ŵĞŵďƵƚƵŚŬĂŶĂƌĞĂŬŽŶƐƚƌƵŬƐŝǇĂŶŐďĞƐĂƌ͖
ϮͿ ƉĂĚĂƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĚŝƐƵŚƵƚŝŶŐŐŝĨŝůƚĞƌŬƵƌĂŶŐƐĞƐƵĂŝŬĂƌĞŶĂĂŬĂŶ
ŵĞŶŝŵďƵůŬĂŶĚĞĨŽƌŵĂƐŝ͖
ϯͿ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ƐƉĞƐŝĨŝŬ ƉĂĚĂ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ǇĂŶŐ ŬĞƌŝŶŐ͕ ƉĂĚĂ
ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂůƉĞƌĂůĂƚĂŶĚŝůŝŶŐŬƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŬĂŶĚƵŶŐĂŶƵĂƉǇĂŶŐ
ƚŝŶŐŐŝĚĂƉĂƚŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶƵŵƵƌƉĂŬĂŝďĞƌŬƵƌĂŶŐ͖
ϰͿ ďĂŚĂŶĨĂďƌŝĐĨŝůƚĞƌŵƵĚĂŚƚĞƌďĂŬĂƌ͖ĚĂŶ
ϱͿ ŚĂƌƵƐĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶƐĞĐĂƌĂƌƵƚŝŶĚĞŶŐĂŶŝŶƚĞŶƐŝƚĂƐǇĂŶŐ
ĐƵŬƵƉƚŝŶŐŐŝ͘
WĂĚĂ ŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů ďĂŐŚŽƵƐĞ ĨŝůƚĞƌ͕ ƵĚĂƌĂ ĚĞŶŐĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ
ĂŬĂŶ ĚŝůĞǁĂƚŬĂŶ ŵĞůĂůƵŝ ŬŽŵƉĂƌƚĞŵĞŶ ǇĂŶŐ ďĞƌŝƐŝ ĨŝůƚĞƌ ƚĞƌďƵĂƚ ĚĂƌŝ
ĨĂďƌŝĐƚĞǆƚŝůĞ͕ƵĚĂƌĂŬŽƚŽƌĂŬĂŶĚŝůĞǁĂƚŬĂŶĚĂƌŝďĂŐŝĂŶďĂǁĂŚƵŶŝƚ͕ĚĂŶ
ƵĚĂƌĂďĞƌƐŝŚĚŝďƵĂŶŐŵĞůĂůƵŝĐĞƌŽďŽŶŐ͘

'ĂŵďĂƌϭϬ^ŬĞŵĂŬĞƌũĂďĂŐŚŽƵƐĞĨŝůƚĞƌϮϴ

^ĞĐĂƌĂ ďĞƌŬĂůĂ͕ ĨŝůƚĞƌ ŚĂƌƵƐ ĚŝďĞƌƐŝŚŬĂŶ͕ ďĂŝŬ ŵĞůĂůƵŝ ŵĞŬĂŶŝƐŵĞ

ŵĂŶƵĂů ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŵďŽŶŐŬĂƌĂŶ ŬŽŵƉĂƌƚĞŵĞŶ ŵĂƵƉƵŶ ƐĞĐĂƌĂ
ŵĞŬĂŶŝƐ͕ĚĞŶŐĂŶŵĞŬĂŶŝƐŵĞƉĞŵďĞƌƐŝŚĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƐŚĂŬĞƌ͘
Ě͘ ůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐƉƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌ
dĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶĐĞŵĂƌĂŶƉĂƌƚŝŬƵůĂƚŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶĞůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐ
ƉƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ǇĂŶŐ ŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ
ƉƌŝŶƐŝƉ ŝŽŶŝƐĂƐŝ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ǇĂŶŐ ŵĞŶŐĂůŝƌ Ěŝ ĂŶƚĂƌĂ ĚƵĂ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ͕
ƉĞƌƉŝŶĚĂŚĂŶ ŵƵĂƚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ĚƵĂ ĞůĞŬƚƌŽĚĞ ďĞƌŵƵĂƚĂŶ ĚĂŶ
ƉĞŵďĞƌƐŝŚĂŶ ƉĂƌƚŝŬĞů ĚĂƌŝ ƉůĂƚ ƉĞŶŐƵŵƉƵů ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚϮϵ͘ ^ŬĞŵĂ ŬĞƌũĂ
ĞůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐƉƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌůŝŚĂƚƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϭϭďĞƌŝŬƵƚŝŶŝ͘

'ĂŵďĂƌϭϭ^ŬĞŵĂŬĞƌũĂĞůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐƉƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌϯϬ

WĂƌƚŝŬƵůĂƚǇĂŶŐƚĞƌŬƵŵƉƵůĚŝƉůĂƚƉĞŶŐƵŵƉƵůƉĞƌůƵĚŝďĞƌƐŝŚŬĂŶƐĞůĂŵĂ
ƉĞƌŝŽĚĞ ƚĞƌƚĞŶƚƵ ŬĂƌĞŶĂ ĂŬĂŶ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ
ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ͕ ƐĞƉĞƌƚŝ ƉĂĚĂ ďĂŐŚŽƵƐĞ ĨŝůƚĞƌ͕ ƵŵƵŵŶǇĂ ŵĞŬĂŶŝƐŵĞ
ƉĞŵďĞƌƐŝŚĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƐĞĐĂƌĂŵĞŬĂŶŝƐŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƐŚĂŬĞƌƐĞŚŝŶŐŐĂ
ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ĂŬĂŶ ũĂƚƵŚ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ƉĞŶŐƵŵƉƵů Ěŝ ĂƌĞĂ ďĂǁĂŚ ŬŽŶƐƚƌƵŬƐŝ
ĞůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐƉƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌ͘

'ĂŵďĂƌϭϮWĞŶĂŵƉĂŶŐŵĞůŝŶƚĂŶŐĞůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐƉƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌϴ

͘ d<EK>K'/WE'E>/EDZE'^D/^/
^ĞůĂŝŶ ƉĂƌƚŝŬƵůĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ĐĞŵĂƌĂŶ ƵĚĂƌĂ͕ ŐĂƐ ʹ ŐĂƐ ǇĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŽůĞŚ
ĞŵŝƐŝƉƌŽƐĞƐƉĞŵďĂŬĂƌĂŶĚĂƌŝŝŶĚƵƐƚƌŝĚĂƉĂƚĚŝďĞĚĂŬĂŶŵĞŶũĂĚŝĐĞŵĂƌĂŶŐĂƐ
ƉƌŝŵĞƌĚĂŶĐĞŵĂƌĂŶŐĂƐƐĞŬƵŶĚĞƌ͘DĞŶƵƌƵƚůŝƚĞƌĂƚƵƌϯϭ͕ĐĞŵĂƌĂŶŐĂƐƉƌŝŵĞƌ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶƚŝŵďƵůĂŶŐĂƐǇĂŶŐĚŝŚĂƐŝůŬĂŶůĂŶŐƐƵŶŐŽůĞŚƉƌŽƐĞƐǇĂŶŐƚĞƌũĂĚŝĚŝ
ŝŶĚƵƐƚƌŝďĞƌƵƉĂ^ƵůĨƵƌĚŝŽŬƐŝĚĂ͕ŶŝƚƌŽŐĞŶŽŬƐŝĚĂ͕ŬĂƌďŽŶŵŽŶŽŬƐŝĚĂ͕ŚŝĚƌŽŐĞŶ
ŬůŽƌŝĚĂ͕ ŚŝĚƌŽŐĞŶ ĨůƵŽƌŝĚĂ͕ ŚŝĚƌŽŐĞŶ ƐƵůĨŝĚĂ͕ ĂŵŽŶŝĂ ĚĂŶ ǀŽůĂƚŝůĞ ŽƌŐĂŶŝĐ
ĐŽŵƉŽƵŶĚƐ ;sKͿ͘ ^ĞŵĞŶƚĂƌĂ ŝƚƵ͕ ĐĞŵĂƌĂŶ ŐĂƐ ƐĞŬƵŶĚĞƌ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŐĂƐ
ƉĞŶĐĞŵĂƌǇĂŶŐĚŝƚŝŵďƵůŬĂŶŽůĞŚŝŶƚĞƌĂŬƐŝĐĞŵĂƌĂŶŐĂƐƉƌŝŵĞƌĚĞŶŐĂŶƌĞĂŬƐŝ
ŬŝŵŝĂ ŵĂƵƉƵŶ ƌĞĂŬƐŝ ĨŽƚŽŬŝŵŝĂ ǇĂŶŐ ďĞƌůĂŶŐƐƵŶŐ Ěŝ ĂůĂŵ͕ ĐĞŵĂƌĂŶ ŐĂƐ
ƐĞŬƵŶĚĞƌŝŶŝƐĞƉĞƌƚŝŶŝƚƌŽŐĞŶĚŝŽŬƐŝĚĂ͕ŽǌŽŶĞĚĂŶŽŬƐŝĚĂŶǇĂŶŐĚŝƚŝŵďƵůŬĂŶ
ĚĂƌŝ ƌĞĂŬƐŝ ĨŽƚŽŬŝŵŝĂ͕ ĚĂŶ ĂƐĂŵ ƐƵůĨĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ ŬŽŶǀĞƌƐŝ ŬŝŵŝĂ ĚĂƌŝ ƐƵůĨƵƌ
ĚŝŽŬƐŝĚĂ͘


'ĂŵďĂƌϭϯŽŶƚŽŚƌĞĂŬƐŝƉĞŵďĞŶƚƵŬĂŶŽǌŽŶƐĞďĂŐĂŝĐĞŵĂƌĂŶŐĂƐƐĞŬƵŶĚĞƌϯϮ

KǌŽŶ Ěŝ ƚƌŽƉŽƐĨĞƌ͖ ůĂƉŝƐĂŶ ĂƚŵŽƐĨĞƌ ƚĞŵƉĂƚ ŵĂŶƵƐŝĂ ƚŝŶŐŐĂů͕ ƵŵƵŵŶǇĂ

ďĞƌĂƐĂůĚĂƌŝƌĞĂŬƐŝĨŽƚŽŬŝŵŝĂĂŶƚĂƌĂĐĞŵĂƌĂŶŐĂƐĞŵŝƐŝƉƌŝŵĞƌ͕sK͕ŬĂƌďŽŶ
ŵŽŶŽŬƐŝĚĂ͕ ĚĂŶ ŶŝƚƌŽŐĞŶ ŽŬƐŝĚĂ͘ dĞƌďĞŶƚƵŬŶǇĂ ŽǌŽŶ Ěŝ ƚƌŽƉŽƐĨĞƌ ĚĂƉĂƚ
ŵĞŶŐĂŬŝďĂƚŬĂŶ ĞĨĞŬ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞƐĞŚĂƚĂŶ ďĞƌƵƉĂ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ĨƵŶŐƐŝ ƐŝƐƚĞŵ
ƉĞƌŶĂƉĂƐĂŶϯϯ͘ hŶƚƵŬ ŵĞŵŝŶŝŵĂůŬĂŶ ƌŝƐŝŬŽ ƚĞƌďĞŶƚƵŬŶǇĂ ŽǌŽŶ Ěŝ ƚƌŽƉŽƐĨĞƌ
ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶƵƉĂǇĂƵŶƚƵŬŵĞŵŝŶŝŵĂůŬĂŶĐĞŵĂƌĂŶŐĂƐƉƌŝŵĞƌǇĂŶŐĚŝƚŝŵďƵůŬĂŶ
ŽůĞŚ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ĂŶƚƌŽƉŽŐĞŶŝŬ ƐĞƉĞƌƚŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĚĂůĂŵ ďĞŶƚƵŬ ĞŵŝƐŝ ŵĂƵƉƵŶ
ƉƌŽƐĞƐǇĂŶŐƚĞƌũĂĚŝĚŝƌƵĂŶŐƉƌŽĚƵŬƐŝ͘
ĂůĂŝĞƐĂƌdĞŬŶŽůŽŐŝWĞŶĐĞŐĂŚĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝĚŝƚĂŚƵŶϮϬϭϴƚĞůĂŚ
ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝĨŽƚŽŬĂƚĂůŝƐŝƐƵŶƚƵŬŵĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝĐĞŵĂƌĂŶsŽůĂƚŝů
KƌŐĂŶŝĐ ŽŵƉŽƵŶĚ ;sKͿ ĚĂƌŝ ƵĚĂƌĂ ƌƵĂŶŐ ƉƌŽƐĞƐ ƉƌŽĚƵŬƐŝ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ
ƉĞŶŐĞĐĂƚĂŶ͕ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ĚĂƌŝ ƐƵŵďĞƌ ĚĂŶĂ /W <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ
WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ ŝŶŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƚŝŶĚĂŬ ůĂŶũƵƚ ĚĂƌŝ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ƐĞƌƵƉĂƵŶƚƵŬŵĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝĐĞŵĂƌĂŶĂŝƌKĚĞŶŐĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝĨŽƚŽŬĂƚĂůŝƐŝƐ
ǇĂŶŐ ƚĞůĂŚ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϮ ŽůĞŚ ƉĞŶĞůŝƚŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝĚĂŶŵĂŵƉƵŵĞŶĚĞŐƌĂĚĂƐŝĐĞŵĂƌĂŶK
ĚĂůĂŵĂŝƌůŝŵďĂŚϯϰ͘
ĨĞŬ ǇĂŶŐ ďĞƌďĂŚĂǇĂ ďĂŐŝ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ĚĂŶ ŬĞƐĞŚĂƚĂŶ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĞŶũĂĚŝ
ƉĞƌŚĂƚŝĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶĞƌĂƉĂŶ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ĞŵŝƐŝ ŐĂƐ ďƵĂŶŐ͕
ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƵƚĂŵĂ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ĞŵŝƐŝ ŐĂƐ ďƵĂŶŐ ŝŶŝ ƐĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞŬĂŶŝƐŵĞĂĚƐŽƌƉƐŝĚĂŶĂďƐŽƌƉƐŝ͘
ϭ͘ ĚƐŽƌƉƐŝ
ĚƐŽƌƉƐŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉƌŽƐĞƐ ĞůŝŵŝŶĂƐŝ ĐĞŵĂƌĂŶ ŐĂƐ ĞŵŝƐŝ ĚĞŶŐĂŶ
ŵĞŶŐŚƵďƵŶŐŬĂŶĞŵŝƐŝŐĂƐďƵĂŶŐĚĞŶŐĂŶƉĞƌŵƵŬĂĂŶƉĂĚĂƚĂŶ͕ŐĂƐǇĂŶŐ
ĂŬĂŶĚŝŚŝůĂŶŐŬĂŶĚŝƐĞďƵƚĚĞŶŐĂŶĂĚƐŽƌďĂƚĚĂŶƉĂĚĂƚĂŶǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂĚƐŽƌƉƐŝ ĚŝƐĞďƵƚ ĚĞŶŐĂŶ ĂĚƐŽƌďĞŶƚ͘ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ŝŶƚĞƌĂŬƐŝ
ĂŶƚĂƌŵŽůĞŬƵů ǇĂŶŐ ƚĞƌũĂĚŝ ƉĂĚĂ ƉƌŽƐĞƐ ĂĚƐŽƌƉƐŝ͕ ĂĚƐŽƌƉƐŝ ĚŝďĞĚĂŬĂŶ
ŵĞŶũĂĚŝĂĚƐŽƌƉƐŝĨŝƐŝŬĂĚĂŶŬŝŵŝĂ͘
Ă͘ ĚƐŽƌƉƐŝ&ŝƐŝŬĂ
&ĞŶŽŵĞŶĂ ǇĂŶŐ ƚĞƌũĂĚŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŐĂǇĂ sĂŶ ĚĞƌ tĂĂůƐ ǇĂŶŐ
ŵĞƌƵƉĂŬĂŶŐĂǇĂƚĂƌŝŬŵĞŶĂƌŝŬĂŶƚĂƌĂĚƵĂŵŽůĞŬƵůƐĞďĂŐĂŝĂŬŝďĂƚ
ƉĞƌďĞĚĂĂŶŬĞƉŽůĂƌĂŶ͘
WĂĚĂ ĂĚƐŽƌƉƐŝ ĨŝƐŝŬĂ͕ ŐĂǇĂ ƚĂƌŝŬ ŵĞŶĂƌŝŬ ĂŶƚĂƌĂ ŵŽůĞŬƵů ĨůƵŝĚĂ
ĚĞŶŐĂŶ ŵŽůĞŬƵů ƉĂĚĂ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ƉĂĚĂƚĂŶ ;ŝŶƚĞƌŵŽůĞŬƵůĞƌͿ ůĞďŝŚ
ŬĞĐŝů ĚĂƌŝ ƉĂĚĂ ŐĂǇĂ ƚĂƌŝŬ ŵĞŶĂƌŝŬ ĂŶƚĂƌŵŽůĞŬƵů ĨůƵŝĚĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ
ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŐĂǇĂ ƚĂƌŝŬ ŵĞŶĂƌŝŬ ĂŶƚĂƌĂ ĂĚƐŽƌďĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ
ĂĚƐŽƌďĞŶƌĞůĂƚŝĨůĞŵĂŚƉĂĚĂĂĚƐŽƌƉƐŝĨŝƐŝŬĂ͘

'ĂŵďĂƌϭϰ^ŬĞŵĂƉƌŽƐĞƐĂĚƐŽƌƉƐŝƐĞďĂŐĂŝĂŬŝďĂƚŐĂǇĂsĂŶĚĞƌtĂĂůƐϯϱ

ĚƐŽƌďĂƚƚŝĚĂŬƚĞƌŝŬĂƚŬƵĂƚĚĞŶŐĂŶƉĞƌŵƵŬĂĂŶĂĚƐŽƌďĞŶƐĞŚŝŶŐŐĂ
ĂĚƐŽƌďĂƚ ĚĂƉĂƚ ďĞƌŐĞƌĂŬ ĚĂƌŝ ƐƵĂƚƵ ďĂŐŝĂŶ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ŬĞ
ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ůĂŝŶŶǇĂ ĚĂŶ ƉĂĚĂ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ǇĂŶŐ ĚŝƚŝŶŐŐĂůŬĂŶ ŽůĞŚ
ĂĚƐŽƌďĂƚƚĞƌƐĞďƵƚĚĂƉĂƚĚŝŐĂŶƚŝŬĂŶŽůĞŚĂĚƐŽƌďĂƚůĂŝŶŶǇĂ͘
ď͘ ĚƐŽƌƉƐŝ<ŝŵŝĂ
ĚƐŽƌƉƐŝŬŝŵŝĂƚĞƌũĂĚŝŬĂƌĞŶĂĂĚĂŶǇĂŝŬĂƚĂŶŬŝŵŝĂǇĂŶŐƚĞƌďĞŶƚƵŬ
ĂŶƚĂƌĂŵŽůĞŬƵůĂĚƐŽƌďĂƚĚĞŶŐĂŶƉĞƌŵƵŬĂĂŶĂĚƐŽƌďĞŶ͘/ŬĂƚĂŶŬŝŵŝĂ
ĚĂƉĂƚďĞƌƵƉĂŝŬĂƚĂŶŬŽǀĂůĞŶĂƚĂƵŝŬĂƚĂŶŝŽŶ͘ĚƐŽƌƉƐŝŬŝŵŝĂĚŝĂǁĂůŝ
ĚĞŶŐĂŶ ĂĚƐŽƌƉƐŝ ĨŝƐŝŬ Ěŝ ŵĂŶĂ ĂĚƐŽƌďĂƚ ŵĞŶĚĞŬĂƚ ŬĞ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ
ĂĚƐŽƌďĞŶ ŵĞůĂůƵŝ ŐĂǇĂ sĂŶ ĚĞƌ tĂĂůƐ ĂƚĂƵ ŝŬĂƚĂŶ ŚŝĚƌŽŐĞŶ
ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŵĞůĞŬĂƚ ƉĂĚĂ ƉĞƌŵƵŬĂĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵďĞŶƚƵŬ ŝŬĂƚĂŶ
ŬŝŵŝĂǇĂŶŐďŝĂƐĂŵĞƌƵƉĂŬĂŶŝŬĂƚĂŶŬŽǀĂůĞŶ͘
Ϯ͘ ďƐŽƌƉƐŝ
ďƐŽƌƉƐŝŵĞƌƵƉĂŬĂŶĨĞŶŽŵĞŶĂƚƌĂŶƐĨĞƌŬŽŵƉŽŶĞŶĐĞŵĂƌĂŶĞŵŝƐŝƉĂĚĂ
ĨĂƐĞŐĂƐŵĞŶƵũƵĨĂƐĞĐĂŝƌŶǇĂ͘ďƐŽƌƉƐŝƉĂĚĂƉƌŽƐĞƐĞůŝŵŝŶĂƐŝĐĞŵĂƌĂŶ
ŐĂƐďƵĂŶŐĂŬĂŶƚĞƌũĂĚŝƐĂŵƉĂŝƚŝƚŝŬũĞŶƵŚĐĂŝƌĂŶǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƐĞďĂŐĂŝ
ĂďƐŽƌďĞŶ͕ ƐĞĚĂŶŐŬĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ŐĂƐ ĞŵŝƐŝ ǇĂŶŐ ŵĞŶũĂĚŝ ƚĂƌŐĞƚ ĂďƐŽƌƉƐŝ
ĚŝƐĞďƵƚĚĞŶŐĂŶĂďƐŽƌďĂƚϯϲ͘^ĂŵĂŚĂůŶǇĂĚĞŶŐĂŶƉƌŽƐĞƐĂĚƐŽƌƉƐŝ͕ƉƌŽƐĞƐ
ĂďƐŽƌƉƐŝũƵŐĂĚŝďĞĚĂŬĂŶŵĞŶũĂĚŝĚƵĂ͕ĂďƐŽƌƉƐŝĨŝƐŝŬĂĚĂŶĂďƐŽƌƉƐŝŬŝŵŝĂ͘
ďƐŽƌƉƐŝ ĨŝƐŝŬ ĂĚĂůĂŚ ƉƌŽƐĞƐ ĂďƐŽƌƉƐŝ ĂƚĂƵ ƉĞƌƉŝŶĚĂŚĂŶ ŐĂƐ ;ĚŝĨƵƐŝͿ ŬĞ
ĚĂůĂŵĂďƐŽƌďĞŶƚĂŶƉĂĚŝƐĞƌƚĂŝƌĞĂŬƐŝŬŝŵŝĂ͘ĂůĂŵĂďƐŽƌƉƐŝĨŝƐŝŬĂ͕ũƵŵůĂŚ
ŐĂƐǇĂŶŐƚĞƌůĂƌƵƚƉĂĚĂŬĞĂĚĂĂŶŬĞƐĞƚŝŵďĂŶŐĂŶĂŬĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚƐĞŝƌŝŶŐ
ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƉƌŽƐĞƐ ǇĂŶŐ ĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ ůĞďŝŚ
ĞĨŝƐŝĞŶ͘<ĞƌƵŐŝĂŶĚĂƌŝƉƌŽƐĞƐĨŝƐŝŬĂĂĚĂůĂŚũƵŵůĂŚƐŽůǀĞŶƚǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ĚĂůĂŵ ƐŝƌŬƵůĂƐŝ ƉƌŽƐĞƐ ƌĞůĂƚŝĨ ďĂŶǇĂŬ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĞŶĞƌŐŝ ǇĂŶŐ ĚŝďƵƚƵŚŬĂŶ
ƵŶƚƵŬƐŝƌŬƵůĂƐŝƚŝŶŐŐŝϯϳ͘
ĞƌďĞĚĂĚĞŶŐĂŶĂďƐŽƌƉƐŝĨŝƐŝŬ͕ĂďƐŽƌƉƐŝŬŝŵŝĂƉĂĚĂƉƌŽƐĞƐƉĞƌƉŝŶĚĂŚĂŶ
ŐĂƐ ;ĚŝĨƵƐŝͿ ŬĞ ĚĂůĂŵ ĂďƐŽƌďĞŶ ďƵŬĂŶ ƚĂŶƉĂ ĚŝƐĞƌƚĂŝ ƌĞĂŬƐŝ ŬŝŵŝĂ͕
ŵĞůĂŝŶŬĂŶ ĚŝƐĞƌƚĂŝ ƌĞĂŬƐŝ ŬŝŵŝĂ͘ ZĞĂŬƐŝ ŬŝŵŝĂ ĚĂƉĂƚ ƚĞƌũĂĚŝ ƐĞĐĂƌĂ
ƌĞǀĞƌƐŝďůĞ ĂƚĂƵ ŝƌƌĞǀĞƌƐŝďůĞ ĚĞŶŐĂŶ ƌĞĂŬƐŝ ŽƌĚĞ ƐĂƚƵ͕ ŽƌĚĞ ĚƵĂ͕ ĚĂŶ
ƐĞƚĞƌƵƐŶǇĂ ƚĞƌŐĂŶƚƵŶŐ ĚĂƌŝ ũƵŵůĂŚ ŵŽůĞŬƵů ǇĂŶŐ ďĞƌĞĂŬƐŝ ǇĂŶŐ
ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝŶǇĂďĞƌƵďĂŚƐĞďĂŐĂŝŚĂƐŝůĚĂƌŝƌĞĂŬƐŝŬŝŵŝĂ͘WƌŽƐĞƐĂďƐŽƌƉƐŝ
ŬŝŵŝĂ ŵĞŵŝůŝŬŝ ďĞďĞƌĂƉĂ ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶ͕ ǇĂŝƚƵ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ǇŝĞůĚ
ƌĞĂŬƐŝ ĚĂŶ ƐĞůĞĐƚŝǀŝƚǇ͕ ŵĞŶŐĂƚĂƐŝ ŚĂŵďĂƚĂŶ ƚĞƌŵŽĚŝŶĂŵŝŬĂ ƐĞƉĞƌƚŝ
ƌĞĚƵŬƐŝĚĂůĂŵŬŽŶƐƵŵƐŝĞŶĞƌŐŝ͕Ăŝƌ͕ĚĂŶƉĞůĂƌƵƚŬĂƌĞŶĂĂĚĂŶǇĂŝŶƚĞƌĂŬƐŝ
ĂŶƚĂƌĂ ƌĞĂŬƐŝ ŬŝŵŝĂ ĚĂŶ ƉĞƌƉŝŶĚĂŚĂŶ ŵĂƐƐĂ ĚĂŶ ƉĂŶĂƐ ǇĂŶŐ ĐƵŬƵƉ
ŬŽŵƉůĞŬƐϯϴ͘

͘ d<EK>K'/ WZK^^ <KEdZK> E DKE/dKZ/E' D/^/ Z^/^

D/<ZK<KEdZK>ZƉĂĚĂDK/&/<^/td^ZhZ

ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞůĂůƵŝ ƵŶŝƚ

WĞŶĞůŝƚŝĂŶ ĚĂŶ WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϴ ƚĞůĂŚ ŵĞŶŐĞŵďĂŶŐŬĂŶ
ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĐƌƵŵď ƌƵďďĞƌ s
:ĂĚŝ :ĂǇĂ DĂŬŵƵƌ Ěŝ ŬŽƚĂ ^ĞŵĂƌĂŶŐ͘ DŽĚŝĨŝŬĂƐŝ ŝŶŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐĞďƵĂŚ
ůĂŶŐŬĂŚ ĂƉůŝŬĂƚŝĨ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉĞƌŵĂƐĂůĂŚĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ŐĂƐ ďƵĂŶŐ ĞŵŝƐŝ Ěŝ
ŝŶĚƵƐƚƌŝƐĞďĂŐĂŝĂŬŝďĂƚĐĞŵĂƌĂŶĞŵŝƐŝĂŵŽŶŝĂǇĂŶŐĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶŽůĞŚŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
/ŶĚƵƐƚƌŝ ĐƌƵŵď ƌƵďďĞƌ ƵŵƵŵŶǇĂ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ĐĞŵĂƌĂŶ ĞŵŝƐŝ ŐĂƐ ĚŽŵŝŶĂŶ
ďĞƌƵƉĂŬĞďĂƵĂŶƚĞƌŵĂƐƵŬĂŵŽŶŝĂϯϵ͘
/ŶĚƵƐƚƌŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĐƌƵŵďƌƵďďĞƌƚĞƌƐĞďƵƚƚĞůĂŚŵĞŶŐĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ͕ ƚĞƚĂƉŝ ũŝŬĂ ŵĞůŝŚĂƚ ŚĂƐŝů ƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶ ĞŵŝƐŝ ŐĂƐ ďƵĂŶŐ ǇĂŶŐ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵƉĞŶŐƵũŝĂŶŵĂƐŝŚŵĞŵƉƵŶǇĂŝŬĞůĞŵĂŚĂŶĂĚĂŶǇĂ
ĞŵŝƐŝĂŵŽŶŝĂǇĂŶŐŵĞůĞďŝŚŝďĂŬƵŵƵƚƵǇĂŶŐŵĞŶũĂĚŝƉĞƌƐǇĂƌĂƚĂŶƐĞďĞƐĂƌϬ͕ϱ
ŵŐͬŵϯ͘

'ĂŵďĂƌ ϭϱ <ŽŶĚŝƐŝ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ Ěŝ s :ĂĚŝ :ĂǇĂ DĂŬŵƵƌ͖ ;ŬŝƌŝͿ ŬŽŶĚŝƐŝ ĐĞƌŽďŽŶŐ͕
;ŬĂŶĂŶͿŶŽǌǌůĞǁĞƚƐĐƌƵďďĞƌǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶ

,ĂƐŝůĂŶĂůŝƐŝƐ ĂǁĂůƚŝŵWĞŶĞůŝƚŝĂŶĚĂŶWĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶĂůĂŝĞƐĂƌdĞŬŶŽůŽŐŝ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ͕ ǇĂŝƚƵ ĂĚĂŶǇĂ ŬĞŬƵƌĂŶŐĂŶ ŽƉƚŝŵĂů ĚĂůĂŵ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ĞŵŝƐŝ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ ǇĂŶŐ ĂĚĂ
ŵĞŶũĂĚŝŬĂŶ ĚĞďŝƚ Ăŝƌ ǇĂŶŐ ĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ ŵĞůĞďŝŚŝ ĚĞďŝƚ ŽƉƚŝŵĂů ĐĂŝƌĂŶ ǇĂŶŐ
ƐĞŚĂƌƵƐŶǇĂ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂďƐŽƌƉƐŝ ĂŵŽŶŝĂ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƐĞƌŝŶŐ ŬĂůŝ
ŵĞŶŝŵďƵůŬĂŶƚĞƚĞƐĂŶƵĂƉĂŵŽŶŝĂĚŝƐĞŬŝƚĂƌĂƌĞĂǁĞƚƐĐƌƵďďĞƌĚĂŶĐĞƌŽďŽŶŐ͘

'ĂŵďĂƌϭϲ^ŬĞŵĂŬĂůŝďƌĂƐŝƐĞŶƐŽƌŐĂƐĂŵŽŶŝĂŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƵĂƉĂŵŽŶŝĂ

ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞƌƵŵƵƐŬĂŶ

ŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŽŶƚƌŽů ĚĞďŝƚ ĐĂŝƌĂŶ ƉĂĚĂ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ
ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ŵŝŬƌŽŬŽŶƚƌŽůĞƌ ĚĂŶ ƐĞŶƐŽƌ ŐĂƐ ĂŵŽŶŝĂ͘ ^ĞŶƐŽƌ ŐĂƐ ĂŵŽŶŝĂ
ĚŝǀĞƌŝĨŝŬĂƐŝ ĚĂŶ ĚŝŬĂůŝďƌĂƐŝ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŵďĂĐĂĂŶ ŬŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ ŐĂƐ ĂŵŽŶŝĂ
ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƵĂƉĂŵŽŶŝĂϰϬĚĞŶŐĂŶƐŬĞŵĂƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌůŝŚĂƚƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϭϲ͘

'ĂŵďĂƌϭϳ^ŬĞŵĂŬŽŶƚƌŽůĚĂŶŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐĂŵŽŶŝĂ

^ĞŶƐŽƌ ŐĂƐ ĂŵŽŶŝĂ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ĚŝŝŶƚĞŐƌĂƐŝŬĂŶ ŬĞ ĚĂůĂŵ ƵŶŝƚ ŬŽŶƚƌŽů ĚĞďŝƚ
ĐĂŝƌĂŶ ǇĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĂďƐŽƌƉƐŝ ƵĂƉ ĂŵŽŶŝĂ ĚĂƌŝ ƵŶŝƚ ƉƌŽƐĞƐ
ĚƌǇŝŶŐĚŝŝŶĚƵƐƚƌŝĐƌƵŵďƌƵďďĞƌƚĞƌƐĞďƵƚ͘^ŬĞŵĂƵŶŝƚŬŽŶƚƌŽůĚĂŶŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ
ĂŵŽŶŝĂ ǇĂŶŐ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ƐĞƉĞƌƚŝ ƚĞƌůŝŚĂƚ ƉĂĚĂ 'ĂŵďĂƌ ϭϳ͘ ^ĞďĂŐĂŝ ƵŶŝƚ
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ŝŶůĞƚ ƐĞďĞůƵŵ ŵĂƐƵŬ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ ŵĂƵƉƵŶ ŽƵƚůĞƚ ƐĞƚĞůĂŚ ŵĞůĂůƵŝ ƉƌŽƐĞƐ
ĂďƐŽƌƉƐŝ Ěŝ ǁĞƚ ƐĐƌƵďďĞƌ͘ Ğďŝƚ ĐĂŝƌĂŶ ĂďƐŽƌďĞŶ ĂŬĂŶ ĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ ŽůĞŚ
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ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶŐŝŬĂƚĂŶ ĂŵŽŶŝĂ ĚĂƌŝ ϰϳй ŵĞŶũĂĚŝ ŚĂŵƉŝƌ ϲϳй
ĚĞŶŐĂŶĚĞďŝƚƵƚŝůŝƚĂƐĐĂŝƌĂŶĚĂƉĂƚĚŝŬƵƌĂŶŐŝƐĂŵƉĂŝĚĞŶŐĂŶϲϭ͕ϵйϰϭ͘


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ǇĂŶŐ ĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶ ŽůĞŚ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ
/ŶĚƵƐƚƌŝƐĞŚŝŶŐŐĂŬĞƐĞůƵƌƵŚĂŶĚĂƚĂĞŵŝƐŝĚĂƉĂƚĚŝƉĂŶƚĂƵƐĞĐĂƌĂ ƌĞĂůƚŝŵĞ
ĚĂŶƚĞƌƵƐͲŵĞŶĞƌƵƐƐĞƉĞƌƚŝƚĞƌůŝŚĂƚƉĂĚĂ'ĂŵďĂƌϭϴ͘

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ŽŶƚƌŽů dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͗ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ /Ŷ ŶĐǇĐůŽƉĞĚŝĂ ŽĨ ^ƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚǇ
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ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϬϳͬϵϳϴͲϭͲϰϵϯϵͲϮϰϵϯͲϲͺϭϬϴϯͲϭ͘
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ϱϴ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬũƌƚƉƉŝ͘ϮϬϭϰ͘ǀϱ͘ŶŽϮ͘ƉϱϭͲϱϴ͘
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/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůŽŶĨĞƌĞŶĐĞŽŶ,ĞĂůƚŚ͕^ĂĨĞƚǇĂŶĚŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚŝŶKŝůĂŶĚ
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ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϮϭϭϴͬϲϭϱϬϵͲD^͘
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ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϱϳϳϮͬϱϵϳϮϮ͘
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&ŽƵƌƚŚĚŝƚŝŽŶ͕&ŽƵƌƚŚĚŝ͖͘tĂǀĞůĂŶĚWƌĞƐƐ͕ϮϬϭϭ͘
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ŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ ĂŶĚ ,ĞĂůƚŚ ĨĨĞĐƚƐ͘ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŚĞŵŝƐƚƌǇ >ĞƚƚĞƌƐ͘
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ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϬϳͬƐϭϬϯϭϭͲϬϭϳͲϬϲϭϭͲϵ͘
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WĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ DĂƚƚĞƌ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͕ ^ŽƵƌĐĞƐ͕ ĂŶĚ ,ĞĂůƚŚ͗ ^ǇƐƚĞŵĂƚŝĐ
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ϱϰϰʹϱϱϴ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϴϬͬϭϬϵϲϮϮϰϳ͘ϮϬϭϰ͘ϭϬϬϭϴϴϰ͘
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ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϱϬϵϰͬWZ͘ϮϬϭϯ͘Ϭϰϵ͘
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ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϴϬͬϬϬϵϲϲϲϲϱ͘ϭϵϱϴ͘ϭϬϰϲϳϴϰϱ͘
;ϭϯͿ ƵƚůŝŶ͕Z͘E͘ĨĨĞĐƚƐŽĨŝƌWŽůůƵƚĂŶƚƐŽŶƵŝůĚŝŶŐƐĂŶĚDĂƚĞƌŝĂůƐ͘WƌŽĐ͘Z͘
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ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϳͬƐϬϮϲϵϳϮϳϬϬϬϬϬϱϯϳϲ͘
;ϭϰͿ &ĂŶŐ͕ y͖͘ &ĂŶŐ͕ ͖͘ tĂŶŐ͕ ͖͘ yŝĂ͕ d͖͘ ŽƚƚĂŝ͕ D͖͘ &ĂŶŐ͕ &͖͘ ĂŽ͕ z͘
ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ &ŝŶĞ WĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ DĂƚƚĞƌ͕ tĞĂƚŚĞƌ ŽŶĚŝƚŝŽŶ ĂŶĚ
ĂŝůǇEŽŶͲĐĐŝĚĞŶƚĂůDŽƌƚĂůŝƚǇŝŶ^ŚĂŶŐŚĂŝ͕ŚŝŶĂ͗ĂǇĞƐŝĂŶƉƉƌŽĂĐŚ͘
W>Ž^KŶĞϮϬϭϳ͕ϭϮ;ϭϭͿ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϯϳϭͬũŽƵƌŶĂů͘ƉŽŶĞ͘Ϭϭϴϳϵϯϯ͘
;ϭϱͿ ZĂŝ͕W͘<͘/ŵƉĂĐƚƐŽĨWĂƌƚŝĐƵůĂƚĞDĂƚƚĞƌWŽůůƵƚŝŽŶŽŶWůĂŶƚƐ͗/ŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ
ĨŽƌ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŝŽŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ͘ ĐŽƚŽǆŝĐŽůŽŐǇ ĂŶĚ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů
^ĂĨĞƚǇ͘ ĐĂĚĞŵŝĐ WƌĞƐƐ :ƵůǇ ϮϬϭϲ͕ ƉƉ ϭϮϬʹϭϯϲ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĞĐŽĞŶǀ͘ϮϬϭϲ͘Ϭϯ͘ϬϭϮ͘
;ϭϲͿ <ŝŵ͕<͘,͖͘<Ăďŝƌ͕͖͘<Ăďŝƌ͕^͘ZĞǀŝĞǁŽŶƚŚĞ,ƵŵĂŶ,ĞĂůƚŚ/ŵƉĂĐƚŽĨ
ŝƌďŽƌŶĞ WĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ DĂƚƚĞƌ͘ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͘ ůƐĞǀŝĞƌ >ƚĚ͘
:ĂŶƵĂƌǇ ϮϬϭϱ͕ ƉƉ ϭϯϲʹϭϰϯ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬũ͘ĞŶǀŝŶƚ͘ϮϬϭϰ͘ϭϬ͘ϬϬϱ͘
;ϭϳͿ ŽŽƉĞƌ͕ ͘ ͖͘ ůůĞǇ͕ &͘ ͘ ŝƌ WŽůůƵƚŝŽŶ ŽŶƚƌŽů͗ ĞƐŝŐŶ ƉƉƌŽĂĐŚ͖͘
tĂǀĞůĂŶĚWƌĞƐƐ͕ϮϬϭϭ͘
;ϭϴͿ ,Ğ͕ :͖͘ ŚĞŶ͕ <͖͘ yƵ͕ :͘ hƌďĂŶ ŝƌ WŽůůƵƚŝŽŶ ĂŶĚ ŽŶƚƌŽů͘ /Ŷ ZĞĨĞƌĞŶĐĞ
DŽĚƵůĞ ŝŶ ĂƌƚŚ ^ǇƐƚĞŵƐ ĂŶĚ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ^ĐŝĞŶĐĞƐ͖ ϮϬϭϳ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬϵϳϴͲϬͲϭϮͲϰϬϵϱϰϴͲϵ͘ϭϬϭϴϮͲϰ͘
;ϭϵͿ ĐŚĂƌǇĂ͕ ͘ ůĞĂŶŝŶŐ ŽĨ WƌŽĚƵĐƚ 'ĂƐ ŽĨ 'ĂƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ /Ŷ ŝŽŵĂƐƐ
'ĂƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͕ WǇƌŽůǇƐŝƐ ĂŶĚ dŽƌƌĞĨĂĐƚŝŽŶ͗ WƌĂĐƚŝĐĂů ĞƐŝŐŶ ĂŶĚ dŚĞŽƌǇ͖
ůƐĞǀŝĞƌ͕ϮϬϭϴ͖ƉƉϯϳϯʹϯϵϭ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬϵϳϴͲϬͲϭϮͲϴϭϮϵϵϮͲ
Ϭ͘ϬϬϬϭϬͲϴ͘
;ϮϬͿ ĂŶŝĞůDƵƐƐĂƚƚŝ͕W͘,͘ŚĂƉƚĞƌϮtĞƚ^ĐƌƵďďĞƌƐĨŽƌWĂƌƚŝĐƵůĂƚĞDĂƚƚĞƌ͘/Ŷ
WĂƌƚŝĐƵůĂƚĞDĂƚƚĞƌŽŶƚƌŽůƐ͖ϮϬϬϮ͘
;ϮϭͿ DŝůůĞƌ͕͘WĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ&ŽƌŵĂƚŝŽŶĂŶĚŽŶƚƌŽůdĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͘/Ŷ&ŽƐƐŝů&ƵĞů
ŵŝƐƐŝŽŶƐ ŽŶƚƌŽů dĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͖ ůƐĞǀŝĞƌ͕ ϮϬϭϱ͖ ƉƉ ϭϰϱʹϭϵϲ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬďϵϳϴͲϬͲϭϮͲϴϬϭϱϲϲͲϳ͘ϬϬϬϬϯͲϴ͘
;ϮϮͿ &ĂƚŬŚƵƌƌĂŚŵĂŶ͕ :͘ ͖͘ ^Ăƌŝ͕ /͘ Z͘ :͘ sĞŶƚƵƌŝͲWĂĐŬĞĚ ^ĐƌƵďďĞƌ ^ĞďĂŐĂŝ
WĞŶŐĞŶĚĂůŝ ĞŵĂƌĂŶ WĂƌƚŝŬƵůĂƚ WĂĚĂ /ŶĚƵƐƚƌŝ WĞŶŐĞĐŽƌĂŶ >ŽŐĂŵ
dƵŶŐŬƵ/ŶĚƵŬƐŝ͖ϮϬϭϰ͖sŽů͘ϴ͘
;ϮϯͿ &ĂƚŬŚƵƌƌĂŚŵĂŶ͕:͖͘͘^Ăƌŝ͕/͘Z͘:͖͘ŶĚƌŝĂŶŝ͕z͘WĞŶĞŶƚƵĂŶ<ŽŶƐĞŶƚƌĂƐŝ
>ŽŐĂŵ Ěŝ hĚĂƌĂ ŵďŝĞŶ <ĂǁĂƐĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ WĞŶŐĞĐŽƌĂŶ >ŽŐĂŵ
DĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶWĂƐƐŝǀĞ^ĂŵƉůĞƌ͘/Ŷ^ĞŵŝŶĂƌEĂƐŝŽŶĂůdĞŬŶŽůŽŐŝ/ŶĚƵƐƚƌŝ
,ŝũĂƵ͖ϮϬϭϳ͖sŽů͘ϭ͕ƉƉϭϬϵʹϭϭϰ͘
;ϮϰͿ ^Ăƌŝ͕/͘Z͘:͖͘&ĂƚŬŚƵƌƌĂŚŵĂŶ͕:͘͘WŽůĂ^ĞďĂƌĂŶWŽůƵƚĂŶWDϮ͘ϱĚĂŶWD
ϭϬ,ĂƌŝĂŶƚĞƌŚĂĚĂƉ&ĂŬƚŽƌ^ƵŚƵĚĂŶ<ĞůĞŵďĂƉĂŶ͖ϮϬϭϵ͖sŽů͘ϭ͘
;ϮϱͿ &ĂƚŬŚƵƌƌĂŚŵĂŶ͕ :͘ ͖͘ ^Ăƌŝ͕ /͘ Z͘ :͖͘ WƌĂƚŝǁŝ͕ E͘ /͘ sĞƌŝĨŝŬĂƐŝ ^ĞŶƐŽƌ
WĂƌƚŝŬƵůĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂƐŝ WĞŵĂŶƚĂƵĂŶ WD Ϯ͘ϱ ĚĂŶ WD ϭϬ
ĞƌďĂƐŝƐ>ŽǁŽƐƚ^ĞŶƐŽƌ͘/ŶWƌŽƐŝĚŝŶŐÊ^d&ĂŬƵůƚĂƐdĞŬŶŝŬ͖ϮϬϭϵ͖sŽů͘
ϭ͘
;ϮϲͿ &ĂƚŬŚƵƌƌĂŚŵĂŶ͕:͖͘͘^Ăƌŝ͕/͘Z͘:͖͘ĞŶ͕E͘>ŽǁŽƐƚWĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ^ĞŶƐŽƌ
^ĞďĂŐĂŝ hŶŝƚ <ŽŶƚƌŽů hŶƚƵŬ DĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ĨŝƐŝĞŶƐŝ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ŝƌ
WƌŽƐĞƐtĞƚ^ĐƌƵďďĞƌ͘:͘ZŝƐ͘dĞŬŶŽů͘WĞŶĐĞŐĂŚ͘WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ/ŶĚ͘ϮϬϭϳ͕
ϴ;ϭͿ͕ϯϱ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬǀŽůϴŶŽϭƚĂŚƵŶϮϬϭϳĂƌƚŝŬĞůϭϱϰϲ͘
;ϮϳͿ &ĂƚŬŚƵƌƌĂŚŵĂŶ͕:͖͘͘^Ăƌŝ͕/͘Z͘:͖͘ĞŶ͕E͘sĞƌŝĨŝŬĂƐŝ>ŽǁŽƐƚWĂƌƚŝĐƵůĂƚĞ
^ĞŶƐŽƌ ^ĞďĂŐĂŝ ^ĞŶƐŽƌ WĂƌƚŝŬƵůĂƚ WĂĚĂ DŽĚŝĨŝŬĂƐŝ dĞŬŶŽůŽŐŝ tĞƚ
^ĐƌƵďďĞƌ͘:͘ZŝƐ͘dĞŬŶŽů͘WĞŶĐĞŐĂŚ͘WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ/ŶĚ͘ϮϬϭϲ͕ϳ;ϭͿ͕ϯϭʹϯϴ͘
;ϮϴͿ DŝůůĞƌ͕͘'͘ŵŝƐƐŝŽŶƐŽŶƚƌŽů^ƚƌĂƚĞŐŝĞƐĨŽƌWŽǁĞƌWůĂŶƚƐ͘/ŶůĞĂŶŽĂů
ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ dĞĐŚŶŽůŽŐǇ͖ ůƐĞǀŝĞƌ͕ ϮϬϭϭ͖ ƉƉ ϯϳϱʹϰϴϭ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϭϲͬďϵϳϴͲϭͲϴϱϲϭϳͲϳϭϬͲϴ͘ϬϬϬϬϵͲϭ͘
;ϮϵͿ 'ƵŽƐŚĞŶŐ͕ y͖͘ >ŝďŽ͕ y͘ &ŝǀĞ ^ƚĂŐĞƐ ůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐ WƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌ WƌŝŶĐŝƉůĞƐ
ĂŶĚ ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘ /Ŷ ůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐ WƌĞĐŝƉŝƚĂƚŝŽŶ͖ ^ƉƌŝŶŐĞƌ ĞƌůŝŶ
,ĞŝĚĞůďĞƌŐ͕ ϮϬϬϵ͖ ƉƉ ϳϬʹϳϮ͘ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϬϳͬϵϳϴͲϯͲϱϰϬͲ
ϴϵϮϱϭͲϵͺϭϮ͘
;ϯϬͿ ŝǆŬĞŶƐ͕:͖͘&ŝƐƐĂŶ͕,͘ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĂŶůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐWƌĞĐŝƉŝƚĂƚŽƌĨŽƌ
KĨĨͲ>ŝŶĞ WĂƌƚŝĐůĞ ŶĂůǇƐŝƐ͘ ĞƌŽƐŽů ^Đŝ͘ dĞĐŚŶŽů͘ ϭϵϵϵ͕ ϯϬ͕ ϰϯϴʹϰϱϯ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϴϬͬϬϮϳϴϲϴϮϵϵϯϬϰϰϴϬ͘
;ϯϭͿ 'ƌĂŵƐĐŚ͕ ͖͘ WĂƉĂƉŽƐƚŽůŽƵ͕ s͖͘ ZĞǇĞƐ͕ &͖͘ sĄƐƋƵĞǌ͕ z͖͘ ĂƐƚŝůůŽ͕ D͖͘
KǇŽůĂ͕W͖͘>ſƉĞǌ͕'͖͘ĄĚŝǌ͕͖͘&ĞƌŐƵƐŽŶ͕^͖͘tŽůĨƐŽŶ͕D͖͘>ĂǁƌĞŶĐĞ͕:͖͘
<ŽƵƚƌĂŬŝƐ͕W͘sĂƌŝĂďŝůŝƚǇŝŶƚŚĞWƌŝŵĂƌǇŵŝƐƐŝŽŶƐĂŶĚ^ĞĐŽŶĚĂƌǇ'ĂƐĂŶĚ
WĂƌƚŝĐůĞ &ŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ sĞŚŝĐůĞƐ hƐŝŶŐ ŝŽĞƚŚĂŶŽů DŝǆƚƵƌĞƐ͘ :͘ ŝƌ
tĂƐƚĞ DĂŶĂŐĞ͘ ƐƐŽĐ͘ ϮϬϭϴ͕ ϲϴ ;ϰͿ͕ ϯϮϵʹϯϰϲ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϴϬͬϭϬϵϲϮϮϰϳ͘ϮϬϭϳ͘ϭϯϴϲϲϬϬ͘
;ϯϮͿ ŚĂŶŐ͕:͘:͖͘tĞŝ͕z͖͘&ĂŶŐ͕͘KǌŽŶĞWŽůůƵƚŝŽŶ͗DĂũŽƌ,ĞĂůƚŚ,ĂǌĂƌĚ
tŽƌůĚǁŝĚĞ͘ &ƌŽŶƚŝĞƌƐ ŝŶ /ŵŵƵŶŽůŽŐǇ͘ &ƌŽŶƚŝĞƌƐ DĞĚŝĂ ^͘͘ KĐƚŽďĞƌ
ϮϬϭϵ͕ƉϮϱϭϴ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϯϯϴϵͬĨŝŵŵƵ͘ϮϬϭϵ͘ϬϮϱϭϴ͘
;ϯϯͿ t,K͘tŽƌůĚ,ĞĂůƚŚKƌŐĂŶŝǌĂƚŝŽŶZĞŐŝŽŶĂůKĨĨŝĐĞĨŽƌƵƌŽƉĞ͘,ĞĂů͘^ǇƐƚ͘
,ĞĂů͘tĞĂůƚŚϮϬϬϴ͕ϮϬϬϴ;ϮͿ͘
;ϯϰͿ ũĂƌǁĂŶƚŝ͕͖͘^ǇĂŚƌŽŶŝ͕͘WĞŶŐĂƌƵŚ,ϮKϮ͕W,͕ĚĂŶ^ƵŵďĞƌ^ŝŶĂƌƉĂĚĂ
ĞŐƌĂĚĂƐŝŝƌ>ŝŵďĂŚWĞǁĂƌŶĂ/ŶĚŝŐŽDĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ<ĂƚĂůŝƐdŝKϮ͘:͘ZŝƐ͘
dĞŬŶŽů͘ WĞŶĐĞŐĂŚ͘ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚ͘ ϮϬϭϰ͕ ϱ ;ϭͿ͕ ϳʹϭϰ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϮϭϳϳϭͬũƌƚƉƉŝ͘ϮϬϭϰ͘ǀϱ͘ŶŽϭ͘ƉϳͲϭϰ͘

;ϯϱͿ ŚĂŬƌĂďŽƌƚǇ͕ ͖͘ ^ĂŚĂ͕ ͖͘<ŽǇĂŵĂ͕ ^͖͘ EŐ͕ <͘ KŶ ƚŚĞ dŚĞƌŵŽĚǇŶĂŵŝĐ
DŽĚĞůŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ /ƐŽƐƚĞƌŝĐ ,ĞĂƚ ŽĨ ĚƐŽƌƉƚŝŽŶ ĂŶĚ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ǁŝƚŚ
ǆƉĞƌŝŵĞŶƚƐ͘ ƉƉů͘ WŚǇƐ͘ >Ğƚƚ͘ ϮϬϬϲ͕ ϴϵ͕ ϭϳϭϵϬϭ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϲϯͬϭ͘ϮϯϲϬϵϮϱ͘
;ϯϲͿ <ĂƌĂǇŝĂŶŶŝƐ͕E͖͘͘>ĂƐŽ͕D͘ďƐŽƌƉƚŝŽŶ͘/Ŷ<ŝƌŬͲKƚŚŵĞƌŶĐǇĐůŽƉĞĚŝĂŽĨ
ŚĞŵŝĐĂůdĞĐŚŶŽůŽŐǇ͖:ŽŚŶtŝůĞǇΘ^ŽŶƐ͕/ŶĐ͗͘,ŽďŽŬĞŶ͕E:͕h^͕ϮϬϭϴ͖
ƉƉ ϭʹϭϭϱ͘
ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϬϬϮͬϬϰϳϭϮϯϴϵϲϭ͘ϬϭϬϮϭϵϭϱϭϵϮϬϭϱϬϯ͘ĂϬϭ͘ƉƵďϯ͘
;ϯϳͿ &ƵƋŽŚĂ͕/͖͘hŝ͕&͘d͘WĞƌĂŶĐĂŶŐĂŶĂŶƐƚŝŵĂƐŝŝĂǇĂhŶŝƚWĞŵŝƐĂŚĂŶ'ĂƐ
ƐĂŵĞŶŐĂŶ<ĂŶĚƵŶŐĂŶKϮĂŶ,Ϯ^dŝŶŐŐŝ͕hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕
ĞƉŽŬ͕ϮϬϭϮ͘
;ϯϴͿ ^ĞĨĞƌůŝƐ͕W͖͘ĂůĂŽƵƚŝ͕E͖͘<ĞŶŝŐ͕͘z͖͘,ƵĞƉĞŶ͕͖͘WĂƚŝů͕W͖͘:ŽďƐŽŶ͕D͖͘
<ůĞŵĞƐ͕:͖͘WƌŽŝŽƐ͕W͖͘'ĞŽƌŐŝĂĚŝƐ͕D͖͘͘WŝƐƚŝŬŽƉŽƵůŽƐ͕͘E͖͘^ŝŶŐĂƌĞ͕^͖͘
ŝůĚĞĂ͕ ͘ ^͖͘ 'ƌŝĞǀŝŶŬ͕ :͖͘ sĞƌŚĞŝũĞŶ͕ W͘ :͘ d͖͘ ,ŽƐƚƌƵƉ͕ D͖͘ ,ĂƌƉĞƌ͕ W͖͘
sůĂĐŚŽƉŽƵůŽƐ͕ '͖͘ <ĞƌĂƐŝĚŝƐ͕ ͖͘ <ĂƚƐĂŶĞǀĂŬŝƐ͕ :͖͘ ŽŶƐƚĂŶƚŝŶŝĚŝƐ͕ ͖͘
^ƚĞŚůŝŬ͕ W͖͘ &ĞƌŶŚŽůǌ͕ '͘ DŽĚĞůůŝŶŐ ĂŶĚ KƉƚŝŵŝƐĂƚŝŽŶ ŽĨ /ŶĚƵƐƚƌŝĂů
ďƐŽƌƉƚŝŽŶWƌŽĐĞƐƐĞƐ͗ŶŽůůĂďŽƌĂƚŝǀĞZĞƐĞĂƌĐŚWƌŽũĞĐƚ͘ŽŵƉƵƚ͘
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186 Teknologi Pengendalian Kebauan
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ĞďĞƌĂƉĂ ƚĂŚĂƉ ĚĂƉĂƚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƐĂůƵƌĂŶ ƚƵŶŐŐĂů ĂƚĂƵ ƚĞƌƉŝƐĂŚ͘
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ƉĂďŝůĂ ďĞďĞƌĂƉĂ ďĞĚ ĚŝƚĞŵƉĂƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƐĂƚƵ ƌĂŶŐŬĂŝĂŶ ŵĂŬĂ ŵĞĚŝĂ ďĞĚ
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^ƚƵĚŝ ƚĞŶƚĂŶŐ ƉĞŶŐĂƌƵŚ ůĂũƵ ĂůŝƌĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉĞŶǇŝƐŝŚĂŶ ,Ϯ^ Ěŝ d&
ŵĞŶĞŵƵŬĂŶ ďĂŚǁĂ ƉĞŶǇŝƐŝŚĂŶ ƚĞƌũĂĚŝ ƐĞĐĂƌĂ ƐŝŐŶŝĨŝŬĂŶ ƉĂĚĂ ŬĞĐĞƉĂƚĂŶ
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ŽůĞŚ ůĂũƵ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŵĂƐƐĂ ŬĂƌĞŶĂ ƌĞŶĚĂŚŶǇĂ ƚŝŶŐŬĂƚ ƌĞƐŝƌŬƵůĂƐŝ ƉĂĚĂ Zd͘
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ŵͬũĂŵ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŬĂƉĂƐŝƚĂƐ ĞůŝŵŝŶĂƐŝ ǇĂŶŐ ĚŝŝĚĞŶƚŝĨŝŬĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ
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ϭ͘ DĞĚŝĂ
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ŬĂǇƵ͕ŬŽŵƉŽƐ͖ĚĂŶĂĚŝƚŝĨŝŶĞƌƚ͕ƐĞƉĞƌƚŝƉĞƌůŝƚ͕ďĂƚƵůĂǀĂ͕ĚĂŶƉůĂƐƚŝŬƚĞůĂŚ
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ŵĞŵŝůŝŬŝŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚϲ͘
Ă͘ DĂŵƉƵŵĞŶĚƵŬƵŶŐƉŽƉƵůĂƐŝŵŝŬƌŽďǇĂŶŐďĞƌĂŐĂŵĚĂŶďĞƐĂƌ͘
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Đ͘ DĞŵŝůŝŬŝŬĞŵĂŵƉƵĂŶŵĞŵƉĞƌƚĂŚĂŶŬĂŶŵŝŬƌŽď͘
Ě͘ ^ƚĂďŝůƐĞĐĂƌĂĨŝƐŝŬ͘
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Ĩ͘ DĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶĂŝƌůŝŶĚŝǇĂŶŐũĞƌŶŝŚ͘
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<ĞŚŝůĂŶŐĂŶƚĞŬĂŶĂŶƵŵƵŵŶǇĂůĞďŝŚďĞƐĂƌƉĂĚĂd&ƐĚĂƌŝƉĂĚĂĚŝďŝŽĨŝůƚƌĂƐŝ͕
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^ĞŝƌŝŶŐ ĚĞŶŐĂŶ ďĞƌŬĞŵďĂŶŐŶǇĂ ŵĞĚŝĂ ŝŶĞƌƚ ƉĂĚĂ d&͕ ŵĂƐĂůĂŚ ŬĞŚŝůĂŶŐĂŶ
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ƵƉ ǇĂŶŐ ĐĞƉĂƚ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŬĞƌƵŐŝĂŶ ƚĞŬĂŶĂŶ ŵĂƵƉƵŶ ŬŝŶĞƌũĂ ƵŵƵŵŶǇĂ

ŵĞŶĐĂƉĂŝ ƐƚĂďŝů ĚĂůĂŵ Ϯ ŵŝŶŐŐƵ͘ ĂůĂŵ ƐĞďƵĂŚ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ͕ ŬĞŚŝůĂŶŐĂŶ
ƚĞŬĂŶĂŶŵĞŶŝŶŐŬĂƚĚŝŬĞĚƵĂƚĂŚĂƉďŝŽĨŝůƚĞƌĚĞŶŐĂŶƚŝŶŐŬĂƚǇĂŶŐůĞďŝŚƚŝŶŐŐŝ
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BAB
3
TEKNOLOGI
PENGENDALIAN
PENCEMARAN
LIMBAH PADAT
Penulis :
Muhamad Syarifudin Edy Nugroho -
TEKNOLOGI
INDUSTRI
TEKNOLOGI PENGENDALIAN PENCEMARAN LIMBAH PADAT 205
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ZĞĐŽǀĞƌǇͿ͘ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ůŝŵďĂŚ ϯ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĂƚĂƵ
ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶŬĞŵďĂůŝ͕ƌĞĐǇĐůĞ͕ĚĂŶͬĂƚĂƵƉĞƌŽůĞŚĂŶŬĞŵďĂůŝĚĞŶŐĂŶƚƵũƵĂŶƵŶƚƵŬ
ŵĞŶŐƵďĂŚůŝŵďĂŚϯŵĞŶũĂĚŝƉƌŽĚƵŬǇĂŶŐĚĂƉĂƚĚŝŐƵŶĂŬĂŶƐĞďĂŐĂŝƐƵďƐƚŝƚƵƐŝ
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͘ WE'Zd/EĚĂŶ&/E/^/>/D,Wd
DĞŶƵƌƵƚ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ EŽ͘ ϯ dĂŚƵŶ ϮϬϬϵ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌůŝŶĚƵŶŐĂŶ ĚĂŶ
WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ >ŝŵďĂŚ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƐŝƐĂ ƐƵĂƚƵ ƵƐĂŚĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĂĚĂůĂŚ ŚĂƐŝů ƐŝƐĂ ĂƚĂƵ ďƵĂŶŐĂŶ
ŝŶĚƵƐƚƌŝŵĂƵƉƵŶŬĞŐŝĂƚĂŶůĂŝŶŶǇĂǇĂŶŐďĞƌďĞŶƚƵŬƉĂĚĂƚĂŶ͕ůƵŵƉƵƌŵĂƵƉƵŶ
ďƵďƵƌ ǇĂŶŐ ďĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝ ƉƌŽƐĞƐ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĂƚĂƵƉƵŶ ƉƌŽƐĞƐ ǇĂŶŐ ůĂŝŶŶǇĂ͘
ŽŶƚŽŚ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ͕ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ ŬĞƌƚĂƐ͕ ŬĂǇƵ͕ ƚĂŶĂŚ͕ ƐŝƐĂ ŬĂŝŶ͕ ƐŝƐĂ ůŽŐĂŵ
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ǇĂŶŐƐƵůŝƚƵŶƚƵŬĚŝŚŝŶĚĂƌŝďĂŝŬĚŝŬĂƌĞŶĂŬĂŶƐŝĨĂƚĨŝƐŝŬ͕ŬŽŶĚŝƐŝ͕ƚĞŬŶŽůŽŐŝǇĂŶŐ
ďĞůƵŵŵĞŶĚƵŬƵŶŐŵĂƵƉƵŶŬĂƌĞŶĂƐŝĨĂƚĂůĂŵŝďĂŚĂŶďĂŬƵĚŝŽůĂŚǇĂŶŐƚŝĚĂŬ
ďŝƐĂƐĞƌĂƚƵƐƉĞƌƐĞŶĚŝŽůĂŚŵĞŶũĂĚŝƉƌŽĚƵŬũĂĚŝ͘
206 Pengelolaan Limbah Padat Pada Industri
/ŶĚƵƐƚƌŝǇĂŶŐŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚƚĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶƉƌŽƐĞƐĚĂƵƌƵůĂŶŐ
;ƌĞĐǇĐůĞͿĚĂůĂŵƵƉĂǇĂŵĞŵďĞƌŝŶŝůĂŝƚĂŵďĂŚƉĂĚĂůŝŵďĂŚǇĂŶŐĚŝƚŝŵďƵůŬĂŶ͘
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ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĐĞŐĂŚ ĂŐĂƌ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ĚŝƚŝŵďƵůŬĂŶ ƚŝĚĂŬ ŵĞŶŐŐĂŶŐŐƵ
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ĞƌŝŬƵƚŝŶŝďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶƐŝĨĂƚŬŝŵŝĂŶǇĂ͕ůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚĚŝŐŽůŽŶŐŬĂŶŵĞŶũĂĚŝĚƵĂ
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ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ ƵŶƐƵƌ ŬĂƌďŽŶ͕ ŚŝĚƌŽŐĞŶ͕ ŽŬƐŝŐĞŶ͕ ĚĂŶ ŶŝƚƌŽŐĞŶ͘ >ŝŵďĂŚ
ŽƌŐĂŶŝŬ ŝŶŝ ďŝĂƐĂŶǇĂ ĂŬĂŶ ŵƵĚĂŚ ĚŝĚĞŐƌĂĚĂƐŝ ŽůĞŚ ƐĞŶǇĂǁĂ
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Ϯ͘ >ŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ĂŶŽƌŐĂŶŝŬ ƚŝĚĂŬ ƚĞƌƐƵƐƵŶ ĚĂƌŝ ƐĞŶǇĂǁĂͲƐĞŶǇĂǁĂ ŽƌŐĂŶŝŬ
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WĞŶŐĞůŽůĂĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚĚŝůĂŬƵŬĂŶďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶĚƵĂŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝ͕ǇĂŝƚƵƐĞďĂŐĂŝ
ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ǇĂŶŐ ŵĂƐƵŬ ŬĂƚĞŐŽƌŝ ůŝŵďĂŚ ϯ ĚĂŶ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ŶŽŶͲϯ͘
WĞĚŽŵĂŶƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚϯƚĞůĂŚĚŝĂƚƵƌĚĂůĂŵWW͘EŽ͘ϭϬϭdĂŚƵŶ
ϮϬϭϰƚĞŶƚĂŶŐWĞŶŐĞůŽůĂĂŶĂŚĂŶĞƌďĂŚĂǇĂĚĂŶĞƌĂĐƵŶ͘WĂĚĂƉƌŝŶƐŝƉŶǇĂ͕
ďĂŝŬ ǇĂŶŐ ĚŝŬĂƚĞŐŽƌŝŬĂŶ ůŝŵďĂŚ ϯ ĂƚĂƵƉƵŶ ŶŽŶͲϯ͕ ƉĞƌůƵ ĚŝŬĞůŽůĂ ĚĞŶŐĂŶ
ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ǇĂŶŐ ďĞƌŽƌŝĞŶƚĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ ŬĞůĞƐƚĂƌŝĂŶ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ Ěŝ ƐĂƚƵ ƐŝƐŝ ĚĂŶ
ũƵŐĂďĞƌŽƌŝĞŶƚĂƐŝƉĂĚĂƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶĞŬŽŶŽŵŝĚŝƐŝƐŝǇĂŶŐůĂŝŶŶǇĂ͘WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶŵĞƚŽĚĞƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶůŝŵďĂŚŵĞƌƵƉĂŬĂŶĂůƚĞƌŶĂƚŝĨǇĂŶŐ
ƉĞƌůƵĚŝŬĞŵďĂŶŐŬĂŶĚĞŶŐĂŶĚŝĚĂƐĂƌŬĂŶĂƚĂƐƉŽƚĞŶƐŝĚĂŶ ĂĚĚĞĚǀĂůƵĞĂƚĂƵ
ŶŝůĂŝƚĂŵďĂŚǇĂŶŐĚŝƉĞƌŽůĞŚ͘
^ĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ ƉƌŝŶƐŝƉ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ďŝƐĂ ŵĞŶĞƌĂƉŬĂŶ ƉƌŝŶƐŝƉͲ

ƉƌŝŶƐŝƉ ƉŽŬŽŬ ĚĂůĂŵ ƐƚƌĂƚĞŐŝ ƉƌŽĚƵŬƐŝ ďĞƌƐŝŚ͘ DĞŶƵƌƵƚ hŶŝƚĞĚ EĂƚŝŽŶƐ
ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ WƌŽŐƌĂŵ;hEWͿ͕ƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵŝŶŝŵĂůŬĂŶůŝŵďĂŚǇĂŶŐĚŝŚĂƐŝůŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶĞƌĂƉĂŶ ƐƚƌĂƚĞŐŝ
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ϭ͘ ůŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ;WĞŶĐĞŐĂŚĂŶͿ ĂĚĂůĂŚ ƵƉĂǇĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĐĞŐĂŚ ŵƵŶĐƵůŶǇĂ
ƚŝŵďƵůĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐĚĂƌŝƐƵŵďĞƌƚŝŵďƵůĂŶůŝŵďĂŚ͕
ŵƵůĂŝĚĂƌŝƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ͕ďĂŚĂŶƉĞŶŽůŽŶŐŵĂƵƉƵŶďĂŚĂŶďĂŬƵ͕ƉƌŽƐĞƐ
ƉƌŽĚƵŬƐŝƐĂŵƉĂŝ ƉƌŽĚƵŬũĂĚŝ͘WĞŶĐĞŐĂŚĂŶĚŝƐŝŶŝƚĞƌŵĂƐƵŬƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƐŝ ďĂŚĂŶ ĚĂŶ ďĂƌĂŶŐ ǇĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ƉĞƌůƵ ǇĂŶŐ ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ
ŝŶĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ĞŶĞƌŐŝ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ƐƵďƐƚŝƚƵƐŝ ŵĂƚĞƌŝĂů ŵĞŶũĂĚŝ ŵĂƚĞƌŝĂů ǇĂŶŐ
ůĞďŝŚƌĂŵĂŚůŝŶŐŬƵŶŐĂŶũƵŐĂďŝƐĂĚŝůĂŬƵŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝƚŝŵďƵůĂŶ
ůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚǇĂŶŐĂŬĂŶĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ͘
Ϯ͘ ZĞͲƚŚŝŶŬ ;ĞƌƉŝŬŝƌ hůĂŶŐͿ ĂĚĂůĂŚ ƐƵĂƚƵ ŬŽŶƐĞƉ ƉĞŵŝŬŝƌĂŶ ǇĂŶŐ ŚĂƌƵƐ
ĚŝŵŝůŝŬŝ ƐĞďĞůƵŵ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ĂŬĂŶ ďĞƌŽƉĞƌĂƐŝ ĂƚĂƵ ŵĂƐŝŚ ĚĂůĂŵ ƚĂŚĂƉ
ƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ͕ĚĞŶŐĂŶŝŵƉůŝŬĂƐŝƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
Ă͘ WĞƌƵďĂŚĂŶĚĂůĂŵƉŽůĂƉŝŬŝƌďĂŝŬƉƌŽĚƵŬƐŝͬŬŽŶƐƵŵƐŝǇĂŶŐďĞƌůĂŬƵ͕
ďĂŝŬƉĂĚĂƉƌŽƐĞƐŵĂƵƉƵŶƐĞƚĞůĂŚƉƌŽĚƵŬĚŝŚĂƐŝůŬĂŶƐĞŚŝŶŐŐĂŚĂƌƵƐ
ĚŝƉŝŬŝƌŬĂŶ ďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĂŶĂůŝƐŝƐ ĚĂƵƌ ŚŝĚƵƉ ĚĂƌŝ ƉƌŽĚƵŬ ǇĂŶŐ
ĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ͘
ď͘ hƉĂǇĂƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚƚŝĚĂŬĚĂƉĂƚďĞƌŚĂƐŝůĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ
ƚĂŶƉĂ ĂĚĂŶǇĂ ƉĞƌƵďĂŚĂŶ ƉŽůĂ ƉŝŬŝƌ͕ ƚŝŶŐŬĂŚ ůĂŬƵ͕ ƐĞƌƚĂ ƐŝŬĂƉ ĚĂƌŝ
ƐĞŵƵĂ ƉŝŚĂŬ ǇĂŶŐ ƚĞƌŬĂŝƚ͕ ďĂŝŬ ĚĂƌŝ ĚƵŶŝĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ;ƵƐĂŚĂͿ͕
ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ͕ĚĂŶƚĞŶƚƵŶǇĂŵĂƐǇĂƌĂŬĂƚƵŵƵŵƐĞďĂŐĂŝŬŽŶƐƵŵĞŶ͘
ϯ͘ ZĞĚƵĐĞ ;WĞŶŐƵƌĂŶŐĂŶͿ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƵƉĂǇĂ ǇĂŶŐ ŚĂƌƵƐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƵŶƚƵŬ

ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ƚŝŵďƵůĂŶ ůŝŵďĂŚ ůĂŶŐƐƵŶŐ ƉĂĚĂ ƐƵŵďĞƌŶǇĂ͕ ďĂŝŬ ƉĂĚĂ
ƉƌŽƐĞƐ ƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ͕ ƉƌŽĚƵŬƐŝ͕ ŵĂƵƉƵŶ ƉƌŽƐĞƐ ƉĞŶǇŝŵƉĂŶĂŶ͘ WƌĂŬƚŝŬ
ƉĞŶĞƌĂƉĂŶŶǇĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ Ăŝƌ͕
ďĂŚĂŶ ďĂŬƵ͕ ŵĂƵƉƵŶ ĞŶĞƌŐŝ͕ ĂƚĂƵƉƵŶ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶ ůĞĂŶ
ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ƉĞŶŐƵƌĂŶŐĂŶ ŝŶǀĞŶƚŽƌǇ ǇĂŶŐ ďĞƌůĞďŝŚĂŶ ƐĞƌƚĂ
ŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝ ƉĞŵĂŬĂŝĂŶ ďĂŚĂŶ ďĞƌďĂŚĂǇĂ ĚĂŶ ďĞƌĂĐƵŶ͘ WĞŶŐƵƌĂŶŐĂŶ
ƚĞƌďĞŶƚƵŬŶǇĂůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚƉĂĚĂƐƵŵďĞƌŶǇĂĚĂƉĂƚŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝŵĂƐĂůĂŚ
ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶƐĞƌƚĂŬĞƌƵƐĂŬĂŶůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘^ĞůĂŝŶŝƚƵ͕ƉƌŽƐĞƐŝŶŝũƵŐĂĂŬĂŶ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉƌŽƐĞƐ ĚĂŶ ĂŬĂŶ ŵĞŵďĞƌŝ ŶŝůĂŝ ƚĂŵďĂŚ ƐĞĐĂƌĂ
ĞŬŽŶŽŵŝďĂŐŝĚƵŶŝĂŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
ϰ͘ ZĞƵƐĞ ;WĂŬĂŝ hůĂŶŐͿ ĂĚĂůĂŚ ƵƉĂǇĂ ǇĂŶŐ ŵĞŵƵŶŐŬŝŶŬĂŶ ƐƵĂƚƵ ůŝŵďĂŚ
ǇĂŶŐĚŝŚĂƐŝůŬĂŶĚĂƌŝƐƵĂƚƵƉƌŽƐĞƐƵŶƚƵŬůĂŶŐƐƵŶŐĚĂƉĂƚĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶ
ŬĞŵďĂůŝƚĂŶƉĂƉĞƌůĂŬƵĂŶƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵ͘
ϱ͘ ZĞĐǇĐůĞ ;ĂƵƌ hůĂŶŐͿ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƵƉĂǇĂ ĚĂƵƌ ƵůĂŶŐ ůŝŵďĂŚ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶůŝŵďĂŚĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŽůĂŚŶǇĂŬĞŵďĂůŝŬĞƉƌŽƐĞƐƐĞŵƵůĂ
ŵĞůĂůƵŝ ƉĞƌůĂŬƵĂŶ ƚĞƌůĞďŝŚ ĚĂŚƵůƵ ďĂŝŬ ƐĞĐĂƌĂ ĨŝƐŝŬĂ͕ ŬŝŵŝĂ͕ ŵĂƵƉƵŶ
ďŝŽůŽŐŝ͘
ϲ͘ ZĞĐŽǀĞƌǇ ;WƵŶŐƵƚ hůĂŶŐͿ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƵƉĂǇĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ
ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ĐĂƌĂ ŵĞŶŐĂŵďŝů ďĂŚĂŶͲďĂŚĂŶ ǇĂŶŐ ŵĂƐŝŚ
ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ŶŝůĂŝ ĞŬŽŶŽŵŝ ƚŝŶŐŐŝ ƵŶƚƵŬ ĚŝŬĞŵďĂůŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƐŝŬůƵƐ
ƉƌŽĚƵŬƐŝĚĞŶŐĂŶĂƚĂƵƉƵŶƚĂŶƉĂƉĞƌůĂŬƵĂŶŬŝŵŝĂ͕ĨŝƐŝŬĂ͕ĚĂŶďŝŽůŽŐŝ͘
^ĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉƌŽƐĞƐ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶŶǇĂ͕ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ
ĚŝŬůĂƐŝĨŝŬĂƐŝŬĂŶŵĞŶũĂĚŝϮ;ĚƵĂͿŬĂƚĞŐŽƌŝ͕ǇĂŝƚƵůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚϯĚĂŶŶŽŶͲϯ͘
WƌŽƐĞƐ ƉĞŶĞƌĂƉĂŶ ƌĞƵƐĞ͕ ƌĞĐǇĐůĞ͕ ĚĂŶ ƌĞĐŽǀĞƌǇ ŝŶŝ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ďŝƐĂ
ĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶ ĂƉĂďŝůĂ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ǇĂŶŐ ĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ ďƵŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ůŝŵďĂŚ
ϯ͕ ƚĞƚĂƉŝ ĂƉĂďŝůĂ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĂƚĞŐŽƌŝϯŵĂŬĂƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶŶǇĂŵĞŵĞƌůƵŬĂŶŝǌŝŶŬŚƵƐƵƐďĂŐŝŝŶĚƵƐƚƌŝǇĂŶŐ
ŝŶŐŝŶ ŵĞŶŐĞůŽůĂ ĂƚĂƵ ŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶŶǇĂ͘ ,Ăů ŝŶŝůĂŚ ǇĂŶŐ ŵĞŶǇĞďĂďŬĂŶ
ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ϯ ŵĞŶũĂĚŝ ďĞďĂŶ ďĂŐŝ ĚƵŶŝĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƐĞŚŝŶŐŐĂ
ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶ ƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶ ĚĂŶ ƚĞƌŽďŽƐĂŶ ŬŚƵƐƵƐ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶĂŶŐĂŶŝŶǇĂ ĂŐĂƌ
ůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚǇĂŶŐĚŝƚŝŵďƵůŬĂŶƚŝĚĂŬŚĂŶǇĂĂŵĂŶďĂŐŝůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͕ƚĞƚĂƉŝũƵŐĂ
ďŝƐĂŵĞŵďĞƌŝŶŝůĂŝƚĂŵďĂŚďĂŐŝĚƵŶŝĂŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
^ĂůĂŚ ƐĂƚƵ ŝƐƵ ƚĞƌŬĂŝƚ ƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂ ƐĂĂƚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ƐŝƌŬƵůĂƌ
ĞŬŽŶŽŵŝ͘ <ŽŶƐĞƉ ƐŝƌŬƵůĂƌ ĞŬŽŶŽŵŝ ďĞƌďĞĚĂ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝ
ůŝŶŝĞƌ͘ WĞŶĚĞŬĂƚĂŶ ƐŝƌŬƵůĂƌ ĞŬŽŶŽŵŝ ǇĂŶŐ ďĞƌƉĞĚŽŵĂŶ ƉĂĚĂ ƉƌŝŶƐŝƉ
ŽƉƚŝŵĂůŝƐĂƐŝƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶƐƵŵďĞƌĚĂǇĂ͕ĞŶĞƌŐŝ͕ƐĂŵƉĂŚ͕ĚĂŶĞŵŝƐŝƚĞƌďƵĂŶŐ
ĚĞŶŐĂŶŵĞŵďƵĂƚƐŝŬůƵƐƉƌŽĚƵŬƐŝͲŬŽŶƐƵŵƐŝƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵƚƵƉ;ĐůŽƐĞůŽŽƉͿǇĂŶŐ
ďŝƐĂ ŵĞŵƉĞƌƉĂŶũĂŶŐ ƐŝŬůƵƐ ƵŵƵƌ ƉƌŽĚƵŬ͕ ŝŶŽǀĂƐŝ ĚĞƐĂŝŶ͕ ƉĞŵĞůŝŚĂƌĂĂŶ͕
ƌĞƵƐĞ͕ ƌĞŵĂŶƵĨĂŬƚƵƌ͕ ĚĂƵƌ ƵůĂŶŐ ŬĞ ƉƌŽĚƵŬ ;ƌĞĐǇĐůŝŶŐͿ͕ ĚĂŶ ĚĂƵƌ ƵůĂŶŐ
ŵĞŶũĂĚŝ ƉƌŽĚƵŬ ůĂŝŶ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶ ƐŝƌŬƵůĂƌ ĞŬŽŶŽŵŝ ŝŶŝ ďĞƌĨŽŬƵƐ
ďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƐĞŵƵĂ ƐŝŬůƵƐ ƉƌŽĚƵŬƐŝ ĚĂŶ ŬŽŶƐƵŵƐŝ ǇĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ďŝƐĂ
ŵĞŵŝŶŝŵĂůŬĂŶůŝŵďĂŚďĂŚŬĂŶďŝƐĂƐĂŵƉĂŝǌĞƌŽǁĂƐƚĞ͘
<ŽŶƐĞƉ ƐŝƌŬƵůĂƌ ĞŬŽŶŽŵŝ ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵŶǇĂ ĚŝƉĞƌŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐĞůŽůĂ
ƐĂŵƉĂŚƉůĂƐƚŝŬŵĂƵƉƵŶƐĂŵƉĂŚƉĞƌŬŽƚĂĂŶ͘DĞŶƵƌƵƚEŝǌĂƌĚŬŬ͕͘ϮŬŽŶƐĞƉĞƌŽ
tĂƐƚĞĚĂƉĂƚŵĞŶũĂĚŝƚĂƚĂŶĂŶďĂƌƵĚĂůĂŵƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶƐĂŵƉĂŚǇĂŶŐĂĚĂĚŝ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŬĂƌĞŶĂ ĞƌŽ tĂƐƚĞ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ŬŽŶƐĞƉ ǇĂŶŐ ďĞƌŵƵůĂ ĚĂƌŝ
ŵĞŶĐĞŐĂŚ ƚŝŵďƵůŶǇĂ ƐĂŵƉĂŚ Ěŝ ͞ŚƵůƵ͟ ŬĞ ͞Śŝůŝƌ͕͟ ďƵŬĂŶ ŚĂŶǇĂ ŵĞŶĂŶŐĂŶŝ
ƐĂŵƉĂŚ Ěŝ ĂŬŚŝƌ ƉƌŽƐĞƐ͘ ^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶ ǁĂƐƚĞ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐƚ ŵĂƵƉƵŶ
ǁĂƐƚĞƚŽĞŶĞƌŐǇĚĂƉĂƚĚŝŽƉƚŝŵĂůŬĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶĚĞŬĂƚĂŶŝŶŝ͘
͘ WE'>K>E>/D,WdEKEϯ
DĞƚŽĚĞǇĂŶŐƵŵƵŵĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶĚĂůĂŵƉĞŶŐŽůĂŚĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚŶŽŶͲϯĂĚĂ
ďĞďĞƌĂƉĂũĞŶŝƐ͕ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
ϭ͘ DĞƚŽĚĞ/ŶƐŝŶĞƌĂƐŝ
DĞƚŽĚĞ ŝŶƐŝŶĞƌĂƐŝ ŵĞƌƵƉĂŬĂŶ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ĚĞŶŐĂŶ ƉƌŽƐĞƐ
ƉĞŵďĂŬĂƌĂŶƐĞĐĂƌĂƚĞƌƚƵƚƵƉĚŝĚĂůĂŵŝŶƐŝŶĞƌĂƚŽƌǇĂŶŐĚŝďƵĂƚĚĂƌŝďĂŚĂŶ
ƉůĂƚďĂũĂǇĂŶŐĚŝůĂƉŝƐŝŽůĞŚďĂƚƵĂƉŝĚĂŶĚŝďĂŬĂƌĚĞŶŐĂŶƐƵŚƵĂŶƚĂƌĂϴϬϬͲ
ϭϬϬϬ Ž͘ DĞƚŽĚĞ ŝŶŝ ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶ ĞŶĞƌŐŝ ǇĂŶŐ ďĞƐĂƌ͕ ũƵŐĂ ďĞƌƉŽƚĞŶƐŝ
ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶĞŵŝƐŝĚĂƌŝƉƌŽƐĞƐƉĞŵďĂŬĂƌĂŶŶǇĂ͘
Ϯ͘ DĞƚŽĚĞKƉĞŶƵŵƉŝŶŐ
ĂůĂŵŵĞƚŽĚĞŝŶŝĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĞŶŐƵŵƉƵůĂŶĚĂŶƉĞŶƵŵƉƵŬĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚ
ƉĂĚĂ ƚĞŵƉĂƚ ƚĞƌďƵŬĂ͘ DĞƚŽĚĞ ŝŶŝ ďŝĂƐĂŶǇĂ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ Ěŝ ƚĞŵƉĂƚ
ƉĞŵďƵĂŶŐĂŶ ƐĞŵĞŶƚĂƌĂ ;dW^Ϳ ĚĂŶ ďŝĂƐĂŶǇĂ ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ůŝŵďĂŚ
ƐĂŵƉĂŚ͘ĂůĂŵƉƌŽƐĞƐŝŶŝƚĞƌũĂĚŝƉĞŶŐƵƌĂŝĂŶŽůĞŚŵŝŬƌŽŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐĞĐĂƌĂ
ĂĞƌŽď ƐĞŚŝŶŐŐĂ ďĞƌƉŽƚĞŶƐŝ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ďĂƵ ǇĂŶŐ ŵĞŶŐŐĂŶŐŐƵ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘
ϯ͘ DĞƚŽĚĞ^ĂŶŝƚĂƌǇ>ĂŶĚĨŝůů
DĞƚŽĚĞƉĞŶŐŽůĂŚĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚŝŶŝŵŝƌŝƉĚĞŶŐĂŶŵĞƚŽĚĞŽƉĞŶĚƵŵƉŝŶŐ͕
ƚĞƚĂƉŝĚŝůĂŬƵŬĂŶĚĞŶŐĂŶƉĞŶŐŽŶƚƌŽůĂŶĚĂŶƉĞŶƵŵƉƵŬĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶƉĂĚĂ
ŐĂůŝĂŶƚĂŶĂŚ͕ŬĞŵƵĚŝĂŶĚŝƉĂĚĂƚŬĂŶĚĂŶĚŝƚŝŵďƵŶĚĞŶŐĂŶƚĂŶĂŚ͘
ϰ͘ DĞƚŽĚĞZĞĐǇĐůĞ
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Ϯ͘ ^ƵďƐƚŝƚƵƐŝƐƵŵďĞƌĞŶĞƌŐŝ
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ϯ͘ ĂŚĂŶďĂŬƵ
WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ůŝŵďĂŚ ϯ ƐĞďĂŐĂŝ ďĂŚĂŶ ďĂŬƵ ƐƵĚĂŚ ĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĚĂƵƌ ƵůĂŶŐ Žůŝ ďĞŬĂƐ͕ Ěŝ ŵĂŶĂ ŵĞƌĞŬĂ ƐƵĚĂŚ ŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ
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ϰ͘ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ůŝŵďĂŚ ϯ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞƌŬĞŵďĂŶŐĂŶ ŝůŵƵ
ƉĞŶŐĞƚĂŚƵĂŶĚĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝ͘
/ƐƵ ůŝŵďĂŚ ƉĂĚĂƚ ϯ ǇĂŶŐ ƐĂĂƚ ŝŶŝ ƐĞĚĂŶŐ ďĞƌŬĞŵďĂŶŐ ĂĚĂůĂŚ ůŝŵďĂŚ ƐůĂŐ
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ƉĞŵƵƌŶŝĂŶŶŝŬĞůŵĂŬĂƐĞĐĂƌĂůĂŶŐƐƵŶŐĂŬĂŶŵĞŶĂŵďĂŚƚŝŵďƵůĂŶƐůĂŐŶŝŬĞů
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ĞƌďĂŚĂǇĂĚĂŶĞƌĂĐƵŶ͕ƐůĂŐŶŝŬĞůĚŝŬĂƚĞŐŽƌŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝůŝŵďĂŚϯŬĂƚĞŐŽƌŝ
Ϯ ǇĂŶŐ ďĞƌĂƐĂů ĚĂƌŝ ƐƵŵďĞƌ ƐƉĞƐŝĨŝŬ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů ƐƵĚĂŚ
ďĂŶǇĂŬ ĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶ ŽůĞŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƐŵĞůƚĞƌ ǇĂŶŐ ĂĚĂ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ ƚĞƚĂƉŝ
ƐĞďĂŐŝĂŶ ďĞƐĂƌ ŵĂƐŝŚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂů ƐĞŚŝŶŐŐĂ
ĚĞŶŐĂŶǀŽůƵŵĞƐůĂŐŶŝŬĞůǇĂŶŐďĞƐĂƌƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶŝŶƚĞƌŶĂůƐĂĂƚŝŶŝďĞůƵŵďŝƐĂ
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<ŽŵƉŽƐŝƐŝƐůĂŐŶŝŬĞůĂŶƚĂƌĂƐŵĞůƚĞƌƐĂƚƵĚĞŶŐĂŶƐŵĞůƚĞƌǇĂŶŐůĂŝŶŵƵŶŐŬŝŶ
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ŬŝŵŝĂ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů ƚĞƌĚŝƌŝ ĚĂƌŝ ƐŝůŝŬĂ ϰϭ͕ϰϳй͕ ĨĞƌƌŝ ŽŬƐŝĚĂ ϯϬ͕ϰϰй͕ ĚĂŶ ĂůƵŵŝŶĂ
Ϯ͕ϱϴй͕ ĚĂŶ ƐŝƐĂŶǇĂ ĂĚĂůĂŚ ďĂŚĂŶͲďĂŚĂŶ ǇĂŶŐ ůĂŝŶ͘ ĞŶŐĂŶ ŬŽŵƉŽƐŝƐŝ ƐŝůŝŬĂ
ǇĂŶŐ ĐƵŬƵƉ ďĞƐĂƌ ƉĂĚĂ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞŽƌĞƚŝƐ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů ďŝƐĂ
ĚŝŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ĂŐƌĞŐĂƚ ŬĂƐĂƌ ĂƚĂƵƉƵŶ ĂŐƌĞŐĂƚ ŚĂůƵƐ͕ ƐĞƌƚĂ ďŝƐĂ

ĚŝŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ďĂŚĂŶ ďĂŬƵ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƐĞŵĞŶ͘ DĞŶƵƌƵƚ ƉƌŝĂŶƚŽ ĚĂŶ
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ƉĂǀŝŶŐďůŽŬĚĞŶŐĂŶŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶĐĂŵƉƵƌĂŶƐĞŬĂŵƉĂĚŝĚĂŶĨůǇĂƐŚ͘

'ĂŵďĂƌϭ/ůƵƐƚƌĂƐŝůŝŵďĂŚƐůĂŐŶŝŬĞů
;^ƵŵďĞƌĂƚĂ͗ǁǁǁ͘ĂƉŶŝ͘Žƌ͘ŝĚͿ

DĞŶƵƌƵƚĚĂƚĂƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚϰ͕ũƵŵůĂŚƉƌŽĚƵŬƐŝƐůĂŐŶŝŬĞůĚŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŵĞŶĐĂƉĂŝ
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ĚĂƉĂƚ ĚŝŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ƐĞďĂŐĂŝ ďĂŚĂŶ ďĂŬƵ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĂƌĞŶĂ
ĚŝŬĂƚĞŐŽƌŝŬĂŶĚĂůĂŵůŝŵďĂŚϯǇĂŶŐŵĞŵĞƌůƵŬĂŶŝǌŝŶͲŝǌŝŶŬŚƵƐƵƐ͘DĞŶƵƌƵƚ
Wϯ/ƐůĂŐŶŝŬĞůďŝƐĂĚŝŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶƵŶƚƵŬďĞďĞƌĂƉĂƉƌŽĚƵŬƐĞƐƵĂŝdĂďĞůϭ͘
^ĂůĂŚƐĂƚƵƵƉĂǇĂǇĂŶŐƐƵĚĂŚĚŝůĂŬƵŬĂŶŽůĞŚƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚŵĞůĂůƵŝ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ
WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͕ <>,<͕ Ê͕ ĚĂŶ Wϯ/ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŽƉƚŝŵĂůŝƐĂƐŝ
ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ůŝŵďĂŚ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů ĂĚĂůĂŚ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶũĂĚŝŬĂŶ ƉƌŽĚƵŬ ƐĂŵƉŝŶŐ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƐŵĞůƚĞƌ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶǇƵƐƵŶ Ê/ ϴϴϳϬ͗ϮϬϭϵ͕ ŵĂƚĞƌŝĂů ƉŝůŝŚĂŶ ƚĞƌĂŬ
;ƐůĂŐͿŶŝŬĞůŚĂƐŝůƚĂŶƵƌůŝƐƚƌŝŬ;ĞůĞĐƚƌŝĐĨƵƌŶĂĐĞͿ͘
dĂďĞůϭWĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ^ůĂŐEŝŬĞůƐĞďĂŐĂŝWƌŽĚƵŬ

EŽ ĂŚĂŶ <ŽŵƉŽƐŝƐŝ^ůĂŐ

ϭ ĂƚĂŬŽ ϴϬͲϵϬй
Ϯ ĞƚŽŶƉƌĂĐĞƚĂŬĚĂŶƐŝĂƉĐĞƚĂŬ ϯϬͲϰϬй
ϯ ZŽĂĚďĂƐĞĚĂŶůĂƉĂŶŐĂŶ ϰϬͲϭϬϬй
ϰ WĞŵďĞŶĂŚƚĂŶĂŚ͕ŵĞĚŝĂƚƵŵďƵŚ͕ĚĂŶƉƵƉƵŬ ϯϬͲϭϬϬй
ϱ DŽƌƚĂƌĚĂŶƐĞŵĞŶƐůĂŐ ϯϱͲϵϬй
ϲ ^ĞŵĞŶWŽƌƚůĂŶĚ<ŽŵƉŽƐŝƚ ϯϱͲϱϬй
ϳ 'ĞŽƉŽůŝŵĞƌƐĞŵĞŶ ϲϬͲϴϬй

ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WW EŽ͘ ϭϬϭ dĂŚƵŶ ϮϬϭϰ WĂƐĂů ϱϰ͕ Ěŝ ŵĂŶĂ ůŝŵďĂŚ ϯ ĚĂƉĂƚ
ĚŝŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ďĂŚĂŶ ďĂŬƵ ;ŶŽŶͲϯͿ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŵƉĞƌƚŝŵďĂŶŐŬĂŶ
ƐƚĂŶĚĂƌƉƌŽĚƵŬƚĞƌƚĞŶƚƵĚĂůĂŵŚĂůŝŶŝ^ƚĂŶĚĂƌEĂƐŝŽŶĂů/ŶĚŽŶĞƐŝĂ;Ê/Ϳ͘,Ăů
ŝŶŝůĂŚ ǇĂŶŐ ŵĞŶĚŽƌŽŶŐ ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ŵĞŶĞƌďŝƚŬĂŶ Ê/ ϴϴϳϬ͗ϮϬϭϵ͘ ĞŶŐĂŶ
ĚŝƚĞƌďŝƚŬĂŶŶǇĂ Ê/ ƚĞƌƐĞďƵƚ ŵĂŬĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƐŵĞůƚĞƌ ďŝƐĂ ůĞďŝŚ ŵƵĚĂŚ ĚĂŶ
ĨůĞŬƐŝďĞů ĚĂůĂŵ ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů ƐĞďĂŐĂŝ ĂŐƌĞŐĂƚ͕ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝ ĂŐƌĞŐĂƚ
ĂůĂŵŝ ŵĂƵƉƵŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ůĂŝŶŶǇĂ Ěŝ ŵĂƐĂ ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚĂƚĂŶŐ ƐĞŚŝŶŐŐĂ
ƚŝŵďƵůĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚƐůĂŐŶŝŬĞůďŝƐĂĚŝŬƵƌĂŶŐŝĂƚĂƵďĂŚŬĂŶƐĞŵƵĂƐůĂŐŶŝŬĞů
ǇĂŶŐĚŝƚŝŵďƵůŬĂŶďŝƐĂĚŝŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶƐĞĐĂƌĂŽƉƚŝŵĂů͘
dWW/^ĞŵĂƌĂŶŐďĞŬĞƌũĂƐĂŵĂĚĞŶŐĂŶWϯ/ĚĂŶƐĂůĂŚƐĂƚƵŝŶĚƵƐƚƌŝƐĞŵĞŶ
ǇĂŶŐ ĂĚĂ Ěŝ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ƚĞůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ Ƶũŝ ĐŽďĂ ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů
ƐĞďĂŐĂŝ ĂůƚĞƌŶĂƚŝĨ ďĂŚĂŶ ďĂŬƵ ƵŶƚƵŬ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƐĞŵĞŶ͘ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ Ƶũŝ ĐŽďĂ
ǇĂŶŐ ƐƵĚĂŚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ͕ ŬĂŶĚƵŶŐĂŶ ŽŬƐŝĚĂ ŵĂǇŽƌ ĚĂƌŝ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů ƐƵĚĂŚ
ŵĞŵĞŶƵŚŝ ƉĞƌƐǇĂƌĂƚĂŶ͕ ƚĞƚĂƉŝ ƵŶƚƵŬ ŬĂŶĚƵŶŐĂŶ DŐK ĚĂŶ ůŽŐĂŵ ďĞƌĂƚ
ŵĞůĞďŝŚŝ ĚĂƌŝ ƉĞƌƐǇĂƌĂƚĂŶ͘ ,Ăů ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ ŵĞŵĞƌůƵŬĂŶ ŬĂũŝĂŶ ůĞďŝŚ ůĂŶũƵƚ
ƐĞďĞůƵŵ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů ŝŶŝ ďŝƐĂ ĚŝŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ďĂŚĂŶ ďĂŬƵ ƉĂĚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ
ƐĞŵĞŶ͘
ĞďĞƌĂƉĂ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ǇĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ ũƵŐĂ

ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶďĂŚǁĂƐůĂŐŶŝŬĞůďŝƐĂĚŝŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶĚĂŶŵĞŵŝůŝŬŝŶŝůĂŝĞŬŽŶŽŵŝ
ǇĂŶŐĐƵŬƵƉƚŝŶŐŐŝ͕ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ͗
ϭ͘ ďĂŚĂŶƵŶƚƵŬĂďƌĂƐŝǀĞƐĂŶĚďůĂƐƚŝŶŐ͖
Ϯ͘ ƐƵďƐƚŝƚƵƐŝ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŵĂƚĞƌŝĂů ƐĞŵĞŶ ĚĂůĂŵ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ŬŽŶƐƚƌƵŬƐŝ͕ ďĂŝŬ
ƵŶƚƵŬĂŐƌĞŐĂƚŬĂƐĂƌŵĂƵƉƵŶĂŐƌĞŐĂƚŚĂůƵƐ͖
ϯ͘ ďĂŚĂŶƵŶƚƵŬƉƌŽĚƵŬƚĞƚƌĂƉŽĚ͖ĚĂŶ
ϰ͘ ƉĞŶŐŐĂŶƚŝƉĂƐŝƌƵŶƚƵŬƉƌŽĚƵŬďĞƚŽŶ͘
DĞŶƵƌƵƚĚĂƚĂƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚϱ͕ƐůĂŐŶŝŬĞůĚŝďĞďĞƌĂƉĂŶĞŐĂƌĂƐƵĚĂŚĚŝŬĞůƵĂƌŬĂŶ
ĚĂƌŝ ĚĂĨƚĂƌ ůŝŵďĂŚ ϯ͘ ĞďĞƌĂƉĂ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ Ěŝ ůƵĂƌ ŶĞŐĞƌŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů͕
ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
ϭ͘ ŚŝŶĂ͗ ƐůĂŐ ŶŝŬĞů ŵĞŵŝůŝŬŝ ŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝ ĚĂŶ ƐŽƐŝĂů͕ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
ƵŶƚƵŬ ĐĞŵĞŶƚ ĐůŝŶŬĞƌ͕ ŵŝŶĞƌĂů ĨŝďĞƌ͕ ŐůĂƐƐ ĐĞƌĂŵŝĐ͕ ƐƵůĨĂƚĞ͕ ƌĞĨƌĂĐƚŽƌǇ
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TEKNOLOGI
INDUSTRI
BAB
4
MANAJEMEN
INDUSTRI HIJAU
Penulis :
Ali Murtopo Simbolon -
Dedy Widya Asiyanto -

MANAJEMEN INDUSTRI HIIJAU 221
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222 Sustainable Development
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ƉĞŶǇĞƌĂƉĂŶ ůŝŵďĂŚ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƚŝŶŐŬĂƚ ƉĞŵďƵĂŶŐĂŶ ǇĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ŵĞůĞďŝŚŝ
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ĚĂƉĂƚ ĚŝĐĂƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ;ϭͿ ŵĞŶŐĂĚŽƉƐŝ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ŬĞƌũĂ ǇĂŶŐ ƐƉĞƐŝĨŝŬ ƵŶƚƵŬ
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ZĞƉĞƚƚŽϴ ŵĞůŝŚĂƚ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƐĞďĂŐĂŝ ƚƵũƵĂŶ ǇĂŶŐ ŵĞŶŽůĂŬ
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dŝŐĂ ĂƚƵƌĂŶ ŬŽŶƐĞƌǀĂƐŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞǁƵũƵĚŬĂŶ ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ĂƐĞƚ ĂůĂŵ ƚĞůĂŚ
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ƚĞƌďĂƌƵŬĂŶ͕ĚĂŶŵĞŶŐŚŝŶĚĂƌŝƉŽůƵƐŝǇĂŶŐďĞƌůĞďŝŚĂŶǇĂŶŐĚĂƉĂƚŵĞŶŐĂŶĐĂŵ
ŬĂƉĂƐŝƚĂƐĂƐŝŵŝůĂƐŝůŝŵďĂŚďŝŽƐƉŚĞƌŝĐĂů͕ƐĞƌƚĂƐŝƐƚĞŵƉĞŶĚƵŬƵŶŐŬĞŚŝĚƵƉĂŶ͕
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^ĞůĂŝŶŵĞŶŐĞŵƵĚŝŵŽďŝůůĞďŝŚ͕ƐƵďƵƌďĂŶŝƚĞƐŵĞŵŝůŝŬŝƚĞŵƉĂƚƚŝŶŐŐĂůǇĂŶŐ
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ŵĞŵĞůŝŚĂƌĂ ƉĞƌĂůĂƚĂŶŶǇĂ͘ ŶĞŚŶǇĂ͕ ŚĂů ŝƚƵ ďƵŬĂŶ ƚĂŶƉĂ ƉĞƌůĂǁĂŶĂŶ
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Ě͘ ĂǇĂdŝĚĂů
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Ğ͘ ŶĞƌŐŝƐƵƌǇĂ
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ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ŝŶŝ ďĞůƵŵ ĚĂƉĂƚ ĚŝĂŶĚĂůŬĂŶ͘ ^ŽůĂƌ ƉĂŶĞů ŝŶŝ ŵĂƐŝŚ ƐĂŶŐĂƚ
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WĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĞŶĞƌŐŝ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĚĂŵƉĂŬ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ĚĂůĂŵ ďĞƌďĂŐĂŝ
ĐĂƌĂϭϵ ͞ĞůĞŵĞŶ ƐĞŶƚƌĂů ĚĂůĂŵ ŬĞůĞƐƚĂƌŝĂŶ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ƉĞƌŬŽƚĂĂŶ ĂĚĂůĂŚ
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ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ůĂŶŐƐƵŶŐ ĂƚĂƵ ƚŝĚĂŬ ůĂŶŐƐƵŶŐ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶĞŶĞƌŐŝ͘Ηϭϵ

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ŚĂůŝŶŝďŝĂƐĂŶǇĂďĞƌĂƌƚŝŵĞŵďĂŶŐƵŶŝŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌďĂƌƵĂƚĂƵŵĞŵŽĚŝĨŝŬĂƐŝ
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248 Pengelolaan Pencemaran DAS Citarum
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K͕ K͕ d^^͕ &ŽƐĨĂƚ͕ &ĞĐĂů Žůŝ͘ ĚĂŶ dŽƚĂů ŽůŝͿ͘ WĞŶǇƵŵďĂŶŐ ƚĞƌďĞƐĂƌ
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WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶĚĂŶ<ĞƌƵƐĂŬĂŶ^ŝƚĂƌƵŵ͕ǇĂŶŐĚŝƐĞďƵƚdŝŵ^
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ƚĞƌŝŶƚĞŐƌĂƐŝĚĂŶďĞƌŬĞůĂŶũƵƚĂŶƐĞƌƚĂŵĞŵďĞƌŝŬĂŶĂƌĂŚĂŶĚĂůĂŵƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ
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ϳ͘ ŵĞŶƵŶũƵŬ<ĞƚƵĂ,ĂƌŝĂŶ^ĂƚŐĂƐ͘
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WĂŶŐůŝŵĂ <ŽŵĂŶĚŽ ĂĞƌĂŚ DŝůŝƚĞƌ ///ͬ^ŝůŝǁĂŶŐŝ ĚĂŶ WĂŶŐůŝŵĂ <ŽŵĂŶĚŽ
ĂĞƌĂŚ DŝůŝƚĞƌ :ĂǇĂŬĂƌƚĂ͘ WĞůŝďĂƚĂŶ dE/ ĚĂůĂŵ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶŝ
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ƉĞƌĂŶŐŬĂƚ ĚĞƐĂ͕ ĚĂŶ ƉĞůĂŬƵ ƵƐĂŚĂ͘ ^ĞŵĞŶƚĂƌĂ ŝƚƵ͕ ƉĞƌĂŶŐŬĂƚ ĚĂĞƌĂŚͬĚŝŶĂƐ
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ŵĞŶŐŝŶŝƐŝĂƐŝƉƌŽŐƌĂŵĚĂŶŬĞŐŝĂƚĂŶǇĂŶŐĂŬĂŶĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶĚŝ^ŝƚĂƌƵŵ͘
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WĞŶŝŶĚĂŬĂŶ ,ƵŬƵŵ /͕ ǇĂŝƚƵ <ĞƉĂůĂ <ĞƉŽůŝƐŝĂŶ ĂĞƌĂŚ :ĂǁĂ ĂƌĂƚ͕ <ĞƉĂůĂ
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,ƵŬƵŵ //͕ ǇĂŝƚƵ <ĞƉĂůĂ <ĞƉŽůŝƐŝĂŶ ĂĞƌĂŚ DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ :ĂŬĂƌƚĂ͘ WĞůŝďĂƚĂŶ
WK>Z/ ĚĂůĂŵ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ͕
ƉĞŵďŝŶĂĂŶ͕ ƐĞƌƚĂ ƉĞŶĞŐĂŬĂŶ ŚƵŬƵŵ ďĂŐŝ ŽŬŶƵŵ ǇĂŶŐ ŵĞŵďƵĂŶŐ ůŝŵďĂŚ
ƚŝĚĂŬƐĞƐƵĂŝďĂŬƵŵƵƚƵĚŝ^ƵŶŐĂŝŝƚĂƌƵŵ͘
WĞůŝďĂƚĂŶ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ĚĂŶ >ĞŵďĂŐĂ ĚŝĂŵĂŶĂƚŬĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ
ĚƵŬƵŶŐĂŶ ĚĂůĂŵ ďĞƌďĂŐĂŝ ĂƐƉĞŬ͘ WĂĚĂ WĂƐĂů ϭϮ WĞƌƉƌĞƐ ϭϱ dĂŚƵŶ ϮϬϭϴ͕
<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶĚĂŶ>ĞŵďĂŐĂǇĂŶŐĚŝƚƵŐĂƐŬĂŶƵŶƚƵŬďĞƌŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ͕ĂŶƚĂƌĂůĂŝŶ
<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶŐĂŵĂ͕<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶ͖<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶZŝƐĞƚ͕dĞŬŶŽůŽŐŝ͕
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<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ŶĞƌŐŝ ĚĂŶ ^ƵŵďĞƌ ĂǇĂ DŝŶĞƌĂů͖ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WĞŬĞƌũĂĂŶ
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>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ,ŝĚƵƉ ĚĂŶ <ĞŚƵƚĂŶĂŶ͖ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ <ĞůĂƵƚĂŶ ĚĂŶ WĞƌŝŬĂŶĂŶ͖
<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ ŐƌĂƌŝĂ ĚĂŶ dĂƚĂ ZƵĂŶŐͬĂĚĂŶ WĞƌƚĂŶĂŚĂŶ EĂƐŝŽŶĂů͖
<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WWEͬWWE^͖ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ hDE͖ :ĂŬƐĂ ŐƵŶŐ ZĞƉƵďůŝŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͖WĂŶŐůŝŵĂdĞŶƚĂƌĂEĂƐŝŽŶĂů/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͖<ĞƉŽůŝƐŝĂŶEĞŐĂƌĂZĞƉƵďůŝŬ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͖ĂĚĂŶWĞŶŐĂǁĂƐĂŶ<ĞƵĂŶŐĂŶĚĂŶWĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ͘
WĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ <ŽŵĂŶĚŽ ^ĞŬƚŽƌ͕ ^ĞŬƌĞƚĂƌŝĂƚ WW< ^ ŝƚĂƌƵŵ͕ ĚĂŶ dŝŵ Śůŝ
ĚŝŬƵŬƵŚŬĂŶĚĂůĂŵWĞƌƉƌĞƐEŽ͘ϭϱdĂŚƵŶϮϬϭϴ͘^ĞŵĞŶƚĂƌĂŝƚƵ͕ƉĞŵďĞŶƚƵŬĂŶ
<ĞůŽŵƉŽŬ <ĞƌũĂ WW< ^ ŝƚĂƌƵŵ ƚĞƌƚƵĂŶŐ ĚĂůĂŵ WĞƌĂƚƵƌĂŶ DĞŶƚĞƌŝ
<ŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ ŝĚĂŶŐ <ĞŵĂƌŝƚŝŵĂŶ EŽ͘ ϴ dĂŚƵŶ ϮϬϭϴ ƚĞŶƚĂŶŐ dĂƚĂ <ĞƌũĂ
WĞŶŐĂƌĂŚ ĚĂŶ ^ĂƚƵĂŶ dƵŐĂƐ dŝŵ WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ĚĂŶ <ĞƌƵƐĂŬĂŶ
^ ŝƚĂƌƵŵ͘ WĞŶƵŶũƵŬĂŶ <ĞƚƵĂ ,ĂƌŝĂŶ ^ĂƚŐĂƐ ƚĞƌƚƵĂŶŐ ĚĂůĂŵ WĞƌĂƚƵƌĂŶ

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WĞŶĐĞŵĂƌĂŶĚĂŶ<ĞƌƵƐĂŬĂŶ^ŝƚĂƌƵŵ͘
^ĞŬƌĞƚĂƌŝĂƚ ^ĂƚŐĂƐ WW< ^ ŝƚĂƌƵŵ ĚŝďĞŶƚƵŬ ĚĞŶŐĂŶ <ĞƉƵƚƵƐĂŶ 'ƵďĞƌŶƵƌ
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ĚŝůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ŽůĞŚ ^ĂƚŐĂƐ͕ ƚĞƌƵƚĂŵĂ ƉĞůĂǇĂŶĂŶ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƐŝ ĚĂŶ ƉĞůĂƉŽƌĂŶ͘
<ĞůŽŵƉŽŬ<ĞƌũĂWW<^ŝƚĂƌƵŵĚŝďĞŶƚƵŬĚĞŶŐĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶ'ƵďĞƌŶƵƌEŽ͘
ϲϭϰͬ<ĞƉϭϯϬϰͲ>,ͬϮϬϭϴdĂŚƵŶϮϬϭϴ͕ďĞƌƚƵŐĂƐƵŶƚƵŬŵĞŶǇƵƐƵŶƉĞƌĞŶĐĂŶĂĂŶ
ĚĂŶ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ƐĞƌƚĂ ĞǀĂůƵĂƐŝ ƉĞůĂŬƐĂŶĂĂŶ ĚĂŶ ƉĞƌďĂŝŬĂŶ ZĞŶĐĂŶĂ ŬƐŝ
ŝƚĂƌƵŵ͘dŝŵŚůŝWW<^ŝƚĂƌƵŵĚŝďĞŶƚƵŬĚĞŶŐĂŶ<ĞƉƵƚƵƐĂŶ'ƵďĞƌŶƵƌEŽ͘
ϲϭϰ͘Ϭϱͬ<ĞƉ͘ϭϰϰͲ>,ͬϮϬϭϵ dĂŚƵŶ ϮϬϭϵ͕ ďĞƌƚƵŐĂƐ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĂŶƚƵ
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Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚŽŵĞƐƚŝŬ ĚĂŶ ƉĞƌƐĂŵƉĂŚĂŶ͕ ƉĞŶŐĂŶŐŬĂƚĂŶ ƐĞĚŝŵĞŶƚĂƐŝ͕
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ƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶĚĂŶƉĞŶĂŶŐŐƵůĂŶŐĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ^ĚĂŶͬĂƚĂƵŬĞƌƵƐĂŬĂŶ^͕
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ůŝŵďĂŚĚŽŵĞƐƚŝŬ͕ƐĞƌƚĂƉĞƌƐĂŵƉĂŚĂŶ͖
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ŬĞƉĞŶƚŝŶŐĂŶ͘ĂůĂŵŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝŶǇĂ͕ĚŝƉĞƌůƵŬĂŶŬŽůĂďŽƌĂƐŝǇĂŶŐŬĞŵƵĚŝĂŶ
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ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ĚĂŶ ŬĞƌƵƐĂŬĂŶ Ěŝ ^ ŝƚĂƌƵŵ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƐĂũŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ
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ĚĂŶͬĂƚĂƵ<ĞƌƵƐĂŬĂŶ ůŝŵďĂŚ ƉĞƚĞƌŶĂŬĂŶ͕ ůŝŵďĂŚ ϯ͘ WĞŶĂŶŐĂŶĂŶ >ŝŵďĂŚ
^͘ ĚŽŵĞƐƚŝŬ͕ ƐĞƌƚĂ WĞƚĞƌŶĂŬĂŶ͘
ϯ͘WĞŵƵůŝŚĂŶ &ƵŶŐƐŝ ƉĞƌƐĂŵƉĂŚĂŶ͘ ϰ͘ WĞŶĂŶŐĂŶĂŶ ŝƌ
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ϱ͘ WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ
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ϲ͘ WĞŶĞƌƚŝďĂŶ<ĞƌĂŵďĂ
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ϯ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ ϳ͘ WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ
ĚĂŶ ƉĞŶĞŐĂŬĂŶ ŚƵŬƵŵ WĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ ZƵĂŶŐ
ƐĞƌƚĂ ƉĞŶĞƌƚŝďĂŶ ^ŝƚĂƌƵŵ͘
ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶƌƵĂŶŐ ϴ͘ WĞŶĞŐĂŬĂŶ,ƵŬƵŵ͘
ϰ͘ DĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ϵ͘ WĞŵĂŶƚĂƵĂŶ
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ϱ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ĞĚƵŬĂƐŝ ĚĂŶ ϭϭ͘ĚƵŬĂƐŝ͘
ƐŽƐŝĂůŝƐĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ ϭϮ͘,ƵďƵŶŐĂŶ
ŝŶƐƚŝƚƵƐŝ ƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ͕ ĚĂŶ DĂƐǇĂƌĂŬĂƚ͘
ŵĂƐǇĂƌĂŬĂƚĚŝ^ŝƚĂƌƵŵ͘
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dĂƌŐĞƚ ƵƚĂŵĂ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ ŵĞŶƵƌƵŶŶǇĂ ƚŝŶŐŬĂƚ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ^ƵŶŐĂŝ

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ĚĞŶŐĂŶ ŝŶĚŝŬĂƚŽƌ ĚĂŶ ƚĂƌŐĞƚ ŬƵĂůŝƚĂƐ ƐƵŶŐĂŝ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ƚĞƌĐĂŶƚƵŵ ĚĂůĂŵ
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ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ Ěŝ ^ƵŶŐĂŝ ŝƚĂƌƵŵ ǇĂŶŐ ƚĞƌŬĂƚĞŐŽƌŝ ĞŵĂƌ ĞƌĂƚ ƉĂĚĂ dĂŚƵŶ
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ϯϴ͕ϱϳ;ŬŽŶĚŝƐŝ/<dĂŚƵŶϮϬϭϴĂĚĂůĂŚϯϯ͕ϰϯͿ͘<ŽŶĚŝƐŝŝŶŝŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶďĂŚǁĂ
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ƐĞĚĂŶŐ͘WĂĚĂdĂŚƵŶϮϬϮϱ͕/<^ƵŶŐĂŝŝƚĂƌƵŵĚŝƚĂƌŐĞƚŬĂŶŵĞŶĐĂƉĂŝϰϬ͕ϴϲ͘
<ŽŶĚŝƐŝ ŝŶŝ ŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶ ĂĚĂŶǇĂ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ƐƚĂƚƵƐ ŵƵƚƵ ŬĂƚĞŐŽƌŝ ĐĞŵĂƌ
ƐĞĚĂŶŐŬĞĐĞŵĂƌƌŝŶŐĂŶ͘

͘ WZEE<KEdZ/h^/<DEdZ/EWZ/Eh^dZ/E
WĞƌĂƚƵƌĂŶWƌĞƐŝĚĞŶEŽŵŽƌϭϱdĂŚƵŶϮϬϭϴƚĞŶƚĂŶŐWĞƌĐĞƉĂƚĂŶWĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ
WĞŶĐĞŵĂƌĂŶĚĂŶ<ĞƌƵƐĂŬĂŶĂĞƌĂŚůŝƌĂŶ^ƵŶŐĂŝŝƚĂƌƵŵŵĞŶŐĂŵĂŶĂƚŬĂŶ
DĞŶƚĞƌŝ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ ƵŶƚƵŬ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ĚƵŬƵŶŐĂŶ ƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ ĚĂŶ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ĂƚĂƐ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƵƐĂŚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ Ěŝ ^ ŝƚĂƌƵŵ ƚĞƌŵĂƐƵŬ
ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƐŽƐŝĂůŝƐĂƐŝ͕ ďŝŵďŝŶŐĂŶ ƚĞŬŶŝƐ͕ ĚĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐŝ ŬĞƉĂĚĂ ƉĞůĂŬƵ
ƵƐĂŚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ
ŬĞƚĞŶƚƵĂŶƉĞƌĂƚƵƌĂŶƉĞƌƵŶĚĂŶŐͲƵŶĚĂŶŐĂŶ͘^ĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶĂŵĂŶĂƚƚĞƌƐĞďƵƚ
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WĞŶĂŶŐĂŶĂŶ>ŝŵďĂŚ/ŶĚƵƐƚƌŝ͘
ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽ͘ϯϮdĂŚƵŶϮϬϬϵƚĞŶƚĂŶŐWĞƌůŝŶĚƵŶŐĂŶĚĂŶ
WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ,ŝĚƵƉϮ͕ ƐĞƚŝĂƉ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ƵƐĂŚĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ
ŬĞŐŝĂƚĂŶǇĂŶŐŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞƌďƵĂƚĂŶŵĞůĂŶŐŐĂƌŚƵŬƵŵďĞƌƵƉĂƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ
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ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƚŝŶĚĂŬĂŶ ƚĞƌƚĞŶƚƵ͘ ĚĂƉƵŶ ďĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ WĞƌĂƚƵƌĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ
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WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ŝƌϰ͕ ƐĞƚŝĂƉ ƉĞŶĂŶŐŐƵŶŐ ũĂǁĂď ƵƐĂŚĂ ĚĂŶͬĂƚĂƵ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ǇĂŶŐ
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WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ƐĞĐĂƌĂ ƚĞƌƉĂĚƵ ĂƚĂƵ ŽůĞŚ
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ƵŵƵŵŶǇĂĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶƉĂĚĂƐƵĂƚƵŬĂǁĂƐĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ƐĞĚĂŶŐŬĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝĚŝůƵĂƌ
ŬĂǁĂƐĂŶƚĞƚĂƉŚĂƌƵƐŵĞŶŐĞůŽůĂůŝŵďĂŚŶǇĂƐĞĐĂƌĂŝŶĚŝǀŝĚƵ͘/ŶĚƵƐƚƌŝŵĞŶũĂĚŝ
ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ĂŬƚŝǀŝƚĂƐ ǇĂŶŐ ŵĞŵďĞƌŝŬĂŶ ŬŽŶƚƌŝďƵƐŝ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ
^ƵŶŐĂŝŝƚĂƌƵŵ͘<ŽŶĚŝƐŝǇĂŶŐĂĚĂƐĂĂƚŝŶŝŵĞŶƵŶũƵŬŬĂŶďĂŚǁĂŵĂƐŝŚďĂŶǇĂŬ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĚŝůƵĂƌŬĂǁĂƐĂŶ͕ƚĞƌƵƚĂŵĂŝŶĚƵƐƚƌŝhƐĂŚĂ<ĞĐŝůDĞŶĞŶŐĂŚ;h<DͿĚŝ
^ŝƚĂƌƵŵǇĂŶŐƚŝĚĂŬŵĞŵŝůŝŬŝ/ŶƐƚĂůĂƐŝWĞŶŐŽůĂŚĂŶŝƌ>ŝŵďĂŚ;/W>ͿĚĂŶ
ŵĞŵďƵĂŶŐůĂŶŐƐƵŶŐůŝŵďĂŚŶǇĂŬĞƐƵŶŐĂŝ͘ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶhŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽ͘
ϯ dĂŚƵŶ ϮϬϭϰ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶϯ͕ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ ĚĂŶ
ƉĞŵďĞƌĚĂǇĂĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĞĐŝů ĚĂŶ ŵĞŶĞŶŐĂŚ͕ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ĚĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ
ĂĞƌĂŚ ĚĂƉĂƚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŵďĞƌŝĂŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐ ďĞƌƵƉĂ ďĂŶƚƵĂŶ ƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶůŝŶŐŬƵŶŐĂŶŚŝĚƵƉƵŶƚƵŬŵĞǁƵũƵĚŬĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝŚŝũĂƵ;WĂƐĂůϳϱͿ͘
^ƚƌĂƚĞŐŝ ƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƉĂĚĂ ĚĂƐĂƌŶǇĂ ŵĞůŝƉƵƚŝ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ
ƉĞŵďŝŶĂĂŶ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ĂŬŝďĂƚ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĚĂŶ
ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶƉĞŶĂŶŐŐƵůĂŶŐĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶĂŬŝďĂƚůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝ͘^ƚƌĂƚĞŐŝ
ƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝĚĂƉĂƚĚŝƵƌĂŝŬĂŶƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
ϭ͘ DĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ WĞŵďŝŶĂĂŶ WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ŬŝďĂƚ >ŝŵďĂŚ
/ŶĚƵƐƚƌŝ͘
Ă͘ DĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶŬŝŶĞƌũĂƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
ď͘ DĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶŝůĂŝĂŶŬŝŶĞƌũĂƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
Đ͘ DĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ƉĞŵďŝŶĂĂŶ͕ ƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶ͕ ƉĞŶŐĂǁĂƐĂŶ͕ ĚĂŶ
ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶĂŝƌƐƵŶŐĂŝĚĞŶŐĂŶŵĞůŝďĂƚŬĂŶŵĂƐǇĂƌĂŬĂƚ͘
Ě͘ DĞŶŝŶŐŬĂƚŶǇĂƉĞŶĞƌĂƉĂŶĐůĞĂŶĞƌƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚĂŶŐƌĞĞŶŝŶĚƵƐƚƌǇ͘
Ϯ͘ DĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶWĞŶĂŶŐŐƵůĂŶŐĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶŬŝďĂƚ>ŝŵďĂŚ/ŶĚƵƐƚƌŝ͘
Ă͘ DĞůĂŬƵŬĂŶŝŶǀĞŶƚĂƌŝƐĂƐŝĚĂŶŝĚĞŶƚŝĨŝŬĂƐŝŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
ď͘ DĞŵďĂŶŐƵŶ /W> /ŶĚƵƐƚƌŝ dĞƌƉĂĚƵ ƵŶƚƵŬ hƐĂŚĂ <ĞĐŝů DĞŶĞŶŐĂŚ
;h<DͿ͘
Đ͘ DĞŵďĂŶŐƵŶŝŶĨƌĂƐƚƌƵŬƚƵƌƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚƚĞƌƉĂĚƵĚŝŬĂǁĂƐĂŶ
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'ĂŵďĂƌϱ/ŶĚƵƐƚƌŝǇĂŶŐŵĞŵĂŶĨĂĂƚŬĂŶ^ŝƚĂƌƵŵ
;^ƵŵďĞƌ͗<ĞŵĞŶƉĞƌŝŶ͕ϮϬϭϵͿ


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>ĞŵďĂŐĂ͘ W/EK ŵĞŵŽŚŽŶ ĨĂƐŝůŝƚĂƐŝ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ
ŬŚƵƐƵƐŶǇĂ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƚŝŶũĂƵĂŶ ĚĂŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ŝĚĞŶƚŝĨŝŬĂƐŝ
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ϯ͘ dĂŶŐŐĂů ϭϴ KŬƚŽďĞƌ ĚŝĂĚĂŬĂŶ ƌĂƉĂƚ ŝŶƚĞƌŶĂů <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ
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WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ WĞŶĚŝĚŝŬĂŶ <ĞũƵƌƵĂŶ ĚĂŶ sŽŬĂƐŝ /ŶĚƵƐƚƌŝ͕ ^ĞƐĚŝƚũĞŶ
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ϰ͘ dĂŶŐŐĂů ϭϰ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϭϵ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ &' dŝŶĚĂŬ >ĂŶũƵƚ WĞŶǇƵƐƵŶĂŶ
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ϱ͘ dĂŶŐŐĂů ϯ ĞƐĞŵďĞƌ ϮϬϭϵ ŝƌĞŬƚŽƌĂƚ WĞƌǁŝůĂǇĂŚĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ŬĞŵďĂůŝ
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Ěŝ ĂŶĂŬ ƐƵŶŐĂŝ ^ ŝƚĂƌƵŵ ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐƵŶĚĂŶŐ ƵŶŝƚ ƚĞƌŬĂŝƚ Ěŝ
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DĞŶƚĞƌŝ ŝĚĂŶŐ WĞŶĚĂůĂŵĂŶ͕ WĞŶŐƵĂƚĂŶ ĚĂŶ WĞŶǇĞďĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ͕ ĚĂŶ
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ŵĞŵŝůĂŚ ĂŶĂŬ ƐƵŶŐĂŝ ŝƚĂƌƵŵ ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ ĚŝũĂĚŝŬĂŶ ůŽŬĂƐŝ ƉŝůŽƚ ƉƌŽũĞĐƚ͕
ĨĂƐŝůŝƚĂƐŝ /W> ƵŶƚƵŬ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ ƉĞŶĞƌĂƉĂŶ ZW ƉĂĚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƵŶƚƵŬ
ŵĞŵŝŶŝŵĂůŝƐĂƐŝ ůŝŵďĂŚ ĚĂŶ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ďĂŚĂŶ ďĂŬƵ ƐĞĐĂƌĂ ĞĨŝƐŝĞŶ͕
ƉƌŽŐƌĂŵ ƌĞƐƚƌƵŬƚƵƌŝƐĂƐŝ ŵĞƐŝŶ ƵŶƚƵŬ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞŬƐƚŝů ƐĞƌƚĂ ƉĞŵĂŶĨĂĂƚĂŶ
ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶ ůŝŵďĂŚ ŽůĞŚ ƉĞůĂŬƵ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͘ ŶĂŬ ƐƵŶŐĂŝ ǇĂŶŐ
ĚŝƉŝůŝŚ͕ǇĂŝƚƵ^ƵŶŐĂŝŝŵĂŚŝ͘
ϲ͘ WƵƐĂƚ/ŶĚƵƐƚƌŝ,ŝũĂƵƚĞůĂŚŵĞůĂŬƵŬĂŶďŝŵďŝŶŐĂŶƚĞŬŶŝƐƉĂĚĂŝŶĚƵƐƚƌŝŬĞĐŝů
Ěŝ ŝŵĂŚŝ͘ WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭϬ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϬ ďĞƌƐĂŵĂ ĚĞŶŐĂŶ hE/K
ŵĞůĂŬƵŬĂŶƉĞƌƚĞŵƵĂŶĚĞŶŐĂŶŝŶĂƐ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ,ŝĚƵƉ<ŽƚĂŝŵĂŚŝƵŶƚƵŬ
ŵĞŵďĂŚĂƐ ZW͕ ĚĂŶ ŵĞŶǇĞƉĂŬĂƚŝ ĂĚĂ ϳ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞŬƐƚŝů ǇĂŶŐ ĂŬĂŶ
ŵĞŶũĂĚŝďŝŶĂĂŶĚĂůĂŵŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝZ͘
ϳ͘ dĂŶŐŐĂů ϮϮ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϬ͕ ŬĞŵďĂůŝ ŝƌĞŬƚŽƌĂƚ WĞƌǁŝůĂǇĂŚĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ
ŵĞŶŐĂĚĂŬĂŶƌĂƉĂƚƚŝŶĚĂŬůĂŶũƵƚƉŝůŽƚƉƌŽũĞĐƚƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝ
Ěŝ^ŝƚĂƌƵŵ͘<ĞƐĞƉĂŬĂƚĂŶƌĂƉĂƚƚĞƌƐĞďƵƚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
Ă͘ ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ ƉŽƉƵůĂƐŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ Ěŝ ůŽŬĂƐŝ ƉŝůŽƚ ƉƌŽũĞĐƚ ;^ƵŶŐĂŝ ŝŵĂŚŝͿ
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Ě͘ &ĂƐŝůŝƚĂƐŝ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ƐŝƐƚĞŵ ƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶ ŬƵĂůŝƚĂƐ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ƚĞƌƵƐͲ
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ϭϯ͘ WdŶƚĞůĂƐ ϰϱ͘ Wd^ĂƉƚĂ:ĂǇĂ
ϭϰ͘ Wd'ƵĐŝƚĞǆ ϰϲ͘ Wd/ŶĚŽǁŝƌĂWƵƚƌĂ
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;>ĞƵǁŝƚĞǆͿ WƌŽƉĞƌƚŝŶĚŽ
Ϯϱ͘ WdĞǁĂ^ƵƚƌĂƚĞǆϮ ϱϳ͘ Wd:ĞŶƐŝĂŶŐ
Ϯϲ͘ Wd/ŶĚĂŚ:ĂǇĂWůĂƐƚŝŬ ϱϴ͘ Wd/ŶĚŽǆƚƌƵƐŝŽŶ
Ϯϳ͘ Wd,ŽƵƌĞzŽƵ ϱϵ͘ WdŝďĂůŝŐŽ/ŶĚĂŚ
Ϯϴ͘ Wd/ŶĚŽWƵƚƌĂ ϲϬ͘ WdEŝĐŬĞůƌŽŵĞ/ŶĚŽũĂǇĂ
Ϯϵ͘ Wd,ĞůŝĞ ϲϭ͘ s͘^ŝŶĞƌŐŝDŝƚƌĂDĂŶĚŝƌŝ
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ϯϭ͘ Wd<ĂŵĂƌŐĂ:ĂǇĂ ϲϯ͘ WdD^ŝŶĂƌƵƚƚŽŶ
ϯϮ͘ Wd^ĞƚŝĂƵƐĂŶĂ &ĂĐƚŽƌǇ

;^ƵŵďĞƌ͗ĂŶƐĞŬƚŽƌϮϭ͕ϮϬϭϵͿ

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ϭ͘ WdŝĂůŽƵƋƵĞ ϳ͘ WdůͲDĂƐ

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ϯ͘ WdWůĂƐŝŶĚŝdƌŝŵĂŶĚŝƌŝ ϵ͘ WdůŝǌĂďĞƚ
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ϱ͘ Wd^ĂŶƐĂŶϱ;^ĂŶĚĂŶŐDĂƐͿ ϭϭ͘ Wd'ƌĂŚĂ^ĞƌŝďƵ^ĂƚƵ
ϲ͘ Wd<ĞƌƚĂ>ĂŬƐĂŶĂ :ĂǇĂ

;^ƵŵďĞƌ͗ĂŶƐĞŬƚŽƌϮϭ͕ϮϬϭϵͿ

ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ;dWW/Ϳ ƐĞďĂŐĂŝ
ƐĂůĂŚ ƐĂƚƵ ŝŶƐƚĂŶƐŝ ƚĞŬŶŝƐ Ěŝ ďĂǁĂŚ ĂĚĂŶ WĞŶĞůŝƚŝĂŶ ĚĂŶ WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ
/ŶĚƵƐƚƌŝ<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶWĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶƚƵƌƵƚďĞƌƉĞƌĂŶƐĞƌƚĂĚĂůĂŵƉƌŽŐƌĂŵĚĂŶ
ƌĞŶĐĂŶĂ ĂŬƐŝ WW< ^ ŝƚĂƌƵŵ͘ dWW/ ŵĞŵŝůŝŬŝ ƚƵŐĂƐ ƵŶƚƵŬ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ
ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ͕ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ͕ ƐƚĂŶĚĂƌĚŝƐĂƐŝ͕ ƉĞŶŐƵũŝĂŶ͕ ƐĞƌƚŝĨŝŬĂƐŝ͕
ŬĂůŝďƌĂƐŝ͕ ĚĂŶ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝ ĚĂůĂŵ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͘ ĂůĂŵ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƚƵŐĂƐŶǇĂ͕ dWW/ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ
ĨƵŶŐƐŝƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
ϭ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶƉĞŶĞůŝƚŝĂŶĚĂŶƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶĚĂůĂŵďŝĚĂŶŐƚĞŬŶŽůŽŐŝďĂŚĂŶ
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ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
Ϯ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶ ƌĂŶĐĂŶŐ ďĂŶŐƵŶ ĚĂŶ ƉĞƌĞŬĂǇĂƐĂĂŶ ƉĞƌĂůĂƚĂŶ ƉƌŽƐĞƐ͕ ĂůŝŚ
ƚĞŬŶŽůŽŐŝĚĂŶŬŽŶƐƵůƚĂŶƐŝƵŶƚƵŬŵĞŵďĂŶƚƵƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
ϯ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶůĂǇĂŶĂŶƚĞŬŶŝƐƉĞŶŐƵũŝĂŶŵƵƚƵďĂŚĂŶďĂŬƵ͕ďĂŚĂŶƉĞŵďĂŶƚƵ͕
ƉƌŽĚƵŬĂŬŚŝƌ͕ŚĂƐŝůŝŬƵƚĂŶĚĂŶůŝŵďĂŚŝŶĚƵƐƚƌŝƐĞƌƚĂƐĞƌƚŝĨŝŬĂƐŝĚĂŶŬĂůŝďƌĂƐŝ͘
dWW/ ĚĂůĂŵ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƚƵƉŽŬƐŝŶǇĂ ŵĂƵƉƵŶ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ďŝƐŶŝƐ ƐĞůĂůƵ
ďĞƌƉĞĚŽŵĂŶƉĂĚĂǀŝƐŝĚĂŶŵŝƐŝǇĂŶŐŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶĂƌĂŚ͕ƚƵũƵĂŶ͕ĚĂŶƐĂƐĂƌĂŶ
ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ŝŶƐƚŝƚƵƐŝ ĚĂŶ ƉĞŶŝŶŐŬĂƚĂŶ ŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝ Ěŝ ŵĂƐĂ ŵĞŶĚĂƚĂŶŐ͘
KůĞŚ ŬĂƌĞŶĂ ŝƚƵ͕ dWW/ ŵĞŵƉƵŶǇĂŝ ǀŝƐŝ ĚĂŶ ŵŝƐŝ ǇĂŶŐ ũĞůĂƐ͘ sŝƐŝ dWW/
ĂĚĂůĂŚ͞DĞŶũĂĚŝƉƵƐĂƚƵŶŐŐƵůĂŶ;ĐĞŶƚĞƌŽĨĞǆĐĞůůĞŶĐĞͿƵŶƚƵŬůŝƚďĂŶŐƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ĚĂŶ ůĂǇĂŶĂŶ ƚĞŬŶŝƐ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ /ŶĚƵƐƚƌŝ ,ŝũĂƵ ĚĂŶ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
/ŶĚƵƐƚƌǇ͘͟ĂůĂŵǀŝƐŝƚĞƌƐĞďƵƚŵĞŶŐĂŶĚƵŶŐĂƌƚŝďĂŚǁĂĂůĂŝĞƐĂƌdĞŬŶŽůŽŐŝ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ĂŬĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ ŝŶƐƚŝƚƵƐŝ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů ǇĂŶŐ
ĚŝĚƵŬƵŶŐ ŽůĞŚ ůŝƚďĂŶŐ ǇĂŶŐ ƚĞƉĞƌĐĂǇĂ ŵĂŵƉƵ ŵĞŶĂŶŐĂŶŝ ũĂƐĂ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ
ŝŶĚƵƐƚƌŝƐĞƐƵĂŝƉĞƌŵŝŶƚĂĂŶƉĂƐĂƌǇĂŶŐƚĞƌƵƐďĞƌŬĞŵďĂŶŐ͘<ĞĚĞƉĂŶ͕dWW/
ĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶƐĞŵĂŬŝŶďĞƌŬĞŵďĂŶŐĚĂŶŵĂŵƉƵŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶŝŶŽǀĂƐŝͲŝŶŽǀĂƐŝ
ďĂƌƵ Ěŝ ďŝĚĂŶŐ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞůĂůƵŝ
ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ ũĞũĂƌŝŶŐ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ĂŬĂŶ ŵĞŶũĂĚŝ ƌƵũƵŬĂŶ ŶĂƐŝŽŶĂů ŵĂƵƉƵŶ
ŝŶƚĞƌŶĂƐŝŽŶĂů͘ ĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ŵĞǁƵũƵĚŬĂŶ ǀŝƐŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ĚŝƚĞƚĂƉŬĂŶůĂŚ ŵŝƐŝ
dWW/ƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
ϭ͘ DĞůĂŬƵŬĂŶƌŝƐĞƚ͕ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶĚĂŶƉĞŶĚĂůĂŵĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝƵŶƚƵŬŵĞŶĚƵŬƵŶŐƉĞŵďĂŶŐƵŶĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝŚŝũĂƵĚĂŶ
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Ϯ͘ DĞŵďĞƌŝŬĂŶ ũĂƐĂ ůĂǇĂŶĂŶ ƚĞŬŶŝƐ ĚĂůĂŵ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ ƉĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ
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ŵƵƚƵ͘
ϯ͘ DĞŶĚƵŬƵŶŐ ƉĞŵĞƌŝŶƚĂŚ ƉƵƐĂƚ ĚĂůĂŵ ƌĂŶŐŬĂ ŵĞůĂŬƐĂŶĂŬĂŶ ƉĞŶĞƌĂƉĂŶ
ƐƚĂŶĚĂƌŶĂƐŝŽŶĂů/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘
dWW/ ƚĞůĂŚ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƐĞƌĂŶŐŬĂŝĂŶ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƚĞŬŶŝƐ ǇĂŶŐ ŵĞŶĚƵŬƵŶŐ
ŬĞŐŝĂƚĂŶWW<^ŝƚĂƌƵŵ͘<ĞŐŝĂƚĂŶƚĞƌƐĞďƵƚĂĚĂůĂŚƐĞďĂŐĂŝďĞƌŝŬƵƚ͘
ϭ͘ WĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱͲϭϳ DĞŝ ϮϬϭϵ͕ dWW/ ďĞƌŬŽŽƌĚŝŶĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ŝŶĂƐ
>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ,ŝĚƵƉ WƌŽǀŝŶƐŝ :ĂǁĂ ĂƌĂƚ ĚĂŶ ŝŶĂƐ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ,ŝĚƵƉ
<ĂďƵƉĂƚĞŶ ĂŶĚƵŶŐ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƐƵƌǀĞŝ ůĂƉĂŶŐĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŝŶĚƵƐƚƌŝ Ěŝ
ƐĞŬŝƚĂƌ^ŝƚĂƌƵŵ͘^ƵƌǀĞŝůĂƉĂŶŐĂŶĚŝůĂŬƵŬĂŶŬĞƉĂĚĂϵŝŶĚƵƐƚƌŝƚĞŬƐƚŝů
ĂƚĂƐƌĞŬŽŵĞŶĚĂƐŝĚĂƌŝŝŶĂƐ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ,ŝĚƵƉ<ĂďƵƉĂƚĞŶĂŶĚƵŶŐ͘

dĂďĞůϱĂĨƚĂƌŝŶĚƵƐƚƌŝǇĂŶŐĚŝƐƵƌǀĞŝƚĂŶŐŐĂůϭϱͲϭϳDĞŝϮϬϭϵ

EŽ͘ EĂŵĂWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ ůĂŵĂƚWĞƌƵƐĂŚĂĂŶ

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ĂŶĚƵŶŐ
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ĂŶĚƵŶŐ
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<Ăď͘ĂŶĚƵŶŐ

ϰ͘ Wd^ŝŶĂƌ^Ăƌŝ^ĞũĂƚŝ :ů͘ZĂǇĂ>ĂƐǁŝEŽ͘ ϵϳ͕DĂũĂůĂǇĂ͕<Ăď͘
ĂŶĚƵŶŐ
ϱ͘ Wd ^ŝŶĂƌ ĂƌƵ DĂũƵ :ů͘ ZĂŶĐĂũŝŐĂŶŐ EŽ͘ ϮϬ WĂĚĂŵƵůǇĂ
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<Ăď͘ĂŶĚƵŶŐ
ϳ͘ s͘ƵůĂŶŐDĂƐ :ů͘ >ĞƵǁŝĚƵůĂŶŐ EŽ͘ ϯϴ DĂũĂůĂǇĂ͕
<Ăď͘ĂŶĚƵŶŐ
ϴ͘ Wd'ƵŶĂǁĂŶ^ĂŶƚŽƐĂ :ů͘/ĚƌŝƐEŽ͘ ϵZĂŶĐĂũŝŐĂŶŐ͕DĂũĂůĂǇĂ͕
<Ăď͘ĂŶĚƵŶŐ
ϵ͘ WdDƵůƚŝ'ĂƌŵĞŶ:ĂǇĂ :ů͘ ZĂǇĂ ĂǇĞƵŚŬŽůŽƚ EŽ͘ ϭϵϱ͕
ĂǇĞƵŚŬŽůŽƚ͕<Ăď͘ĂŶĚƵŶŐ

WĂĚĂ ƵŵƵŵŶǇĂ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞŬƐƚŝů ǇĂŶŐ ĚŝƐƵƌǀĞŝ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƐŝƐƚĞŵ
ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ ƐĞĐĂƌĂ ĨŝƐŝŬĂ ŬŝŵŝĂ͕ Ěŝ ŵĂŶĂ ŚĂů ƚĞƌƐĞďƵƚ ĂŬĂŶ
ďĞƌƉĞŶŐĂƌƵŚ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĞŶĞƌŐŝ͕ ƉĞŵďĞůŝĂŶ ďĂŚĂŶ ŬŝŵŝĂ ĚĂŶ
ďŝĂǇĂƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶƐůƵĚŐĞǇĂŶŐĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ͘

'ĂŵďĂƌϴ<ŽŽƌĚŝŶĂƐŝĚĂŶƐƵƌǀĞŝůĂƉĂŶŐĂŶĚŝŝŶĚƵƐƚƌŝƚĞŬƐƚŝůƚĂŶŐŐĂůϭϱͲϭϳDĞŝϮϬϭϵ

dWW/ŬĞŵďĂůŝŵĞůĂŬƵŬĂŶŬŽŽƌĚŝŶĂƐŝĚĂŶƐƵƌǀĞŝůĂƉĂŶŐĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂů
Ϯϳ DĞŝ ϮϬϭϵ͘ WĂĚĂ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ŬĂůŝ ŝŶŝ͕ dWW/ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉƌĞƐĞŶƚĂƐŝ
ŵĞŶŐĞŶĂŝƚĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶůŝŵďĂŚŝŽůŽŐŝdĞƌŝŶƚĞŐƌĂƐŝĚĂŶĚǀĂŶĐĞĚ
dĞĐŚŶŽůŽŐǇůĞŬƚƌŽŬĂƚĂůŝƚŝŬŬĞƉĂĚĂƉĂƌĂƉĞƐĞƌƚĂƌĂƉĂƚǇĂŶŐĚŝŚĂĚŝƌŝŽůĞŚ
ƉĞƌǁĂŬŝůĂŶ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ <ŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ <ĞŵĂƌŝƚŝŵĂŶ ĚĂŶ /ŶǀĞƐƚĂƐŝ͕ ŝŶĂƐ
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^ĞůĂŶũƵƚŶǇĂ dWW/ ũƵŐĂ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƐƵƌǀĞŝ ůĂƉĂŶŐĂŶ Ěŝ Wd 'ƵŶĂũĂǇĂ
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x/ǌŝŶ ƵŶƚƵŬ ƌĞĐǇĐůĞ xƚƵƌĂŶ ĚĂŶ
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ŬŽŶƐƵůƚĂŶ͘ /ŶĚƵƐƚƌŝ͘ <ĞŵĞŶƉĞƌŝŶͿ
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ϴ ĞůƵŵ ĂĚĂŶǇĂ /W> /W><ŽŵƵŶĂůĚŝ<Ăď͘ <>,<͕
ŬŽŵƵŶĂů ďĂƌƵ ƵŶƚƵŬ ĂŶĚƵŶŐ ĂŬĂŶ <ĞŵĞŶƉĞƌŝŶ
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ŝŶĚƵƐƚƌǇ Ěŝ ďĞďĞƌĂƉĂ ĂǇĞƵŚŬŽůŽƚ ĚĂŶ ĚŚŝ <ĂƌǇĂ͕
ǁŝůĂǇĂŚ͘ DĂũĂůĂǇĂ ĚĞŶŐĂŶ hD ^͕
DŽh ĂŶƚĂƌĂ hD <ĞŵĞŶŬŽ
^ ĚĂŶ hDE ĚŚŝ DĂƌŝƚŝŵ͘
<ĂƌǇĂƐĞĚĂŶŐŬĂŶ/W>
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ĚŝĂƌĂŚŬĂŶ ƵŶƚƵŬ <ĞŵĞŶŬŽ
ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ DĂƌŝƚŝŵͿ
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ĂĚĂŶǇĂ ƌĞŬŽŵĞŶĚĂƐŝ
ĚĂŶ ďĂŶƚƵĂŶ
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ϵ WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ /W> x<ƌĞĚŝƚ /W> ĚĂůĂŵ <ĞŵĞŶƉĞƌŝŶ
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ǇĂŶŐďĞƐĂƌ͘ ƐĞƉĞƌƚŝ ǇĂŶŐ Ěŝ <ĞŵĞŶŬŽ
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x^ƚĂŶĚĂƌĚŝƐĂƐŝ/W>͘
xhŶƚƵŬ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ
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ďĞƌƐĂŵĂͲƐĂŵĂŽůĞŚ
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<ĞŵĞŶƚƌŝĂŶ
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ĚĞŶŐĂŶďĂŝŬ͘ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ǁĂƐŚŝŶŐ͕ <>,<͕ <Ăďͬ<ŽƚĂ͕
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ŬŚƵƐƵƐ ;ŐĞŶĚŽŶŐͿ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŬĞ ƚĞŵƉĂƚ ;<ŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ͗
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ŬŽŵƵŶĂů ǇĂŶŐ
ŬĞŵƵĚŝĂŶ ĚŝͲƌĞĐǇĐůĞ
ƵŶƚƵŬ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
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ĂĚĂĚŝůĂƉĂŶŐĂŶ͘ ĂĚĂĚŝůĂƉĂŶŐĂŶ͘
xdŝŶũĂƵĂŶĚŝůĂƉĂŶŐĂŶ x/ŶĚƵƐƚƌŝ ĚĞŶŐĂŶ ;<ŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ͗
ŚĂŶǇĂ ƐĂƚƵ ŚĂƌŝ ĚĂƌŝ ƉƌŽƉĞƌŚŝũĂƵĚŝƐŝĚĂŬ <>,< ŝƌũĞŶ
ƐĂƚƵ ƚĂŚƵŶ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƐĞĐĂƌĂĂĐĂŬ͘ WW<>Ϳ͘
ďĞůƵŵ
ŵĞŶĐĞƌŵŝŶŬĂŶ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ ďĞďĂƐ
ƉĞŶĞŐĂŬĂŶŚƵŬƵŵ͘
xWƌŽƉĞƌ ƚŝĚĂŬ
ŵĞŶũĂǁĂď ůĂŶŐƐƵŶŐ
ƉĞƌŵĂƐĂůĂŚĂŶ
ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ Ěŝ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ͘
ϭϯ WĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ďĂŚĂŶ xDĞŶĚŽƌŽŶŐ <ĞŵĞŶƉĞƌŝŶ
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ƌĞŶĚĂŚ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ďĂŬƵ ƌĂŵĂŚ <ĞŵĞŶŬŽ
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ŬĞƌĂŶŐŬĂ ƌĞŶĐĂŶĂ ĂŬƐŝ ƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ Ěŝ ƐĞŬŝƚĂƌ ^ƵŶŐĂŝ
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ϳ͘ ^ĞďĂŐĂŝ ƚŝŶĚĂŬ ůĂŶũƵƚ ŬŽŽƌĚŝŶĂƐŝ ƚĂŶŐŐĂů ϭϱ :ĂŶƵĂƌŝ ϮϬϮϬ ŵĂŬĂ dWW/
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ŚĂƌŝĂƚĂƵƉĞƌďƵůĂŶ͖

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ĂƌĂƚϰϬϱϮϮ
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ĂƌĂƚ
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NO. ED/Eh^dZ/ >K<^/

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ƉĞƌďƵůĂŶ:ĞŶŝƐƉĞǁĂƌŶĂǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
Ő͘ :ĞŶŝƐ ĚĂŶ ũƵŵůĂŚ ŬŽĂŐƵůĂŶ ĚĂŶ ĨůŽŬƵůĂŶ ǇĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ;ũŝŬĂ
ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶĐĂƌĂƉĞŶŐŽůĂŚĂŶƐĞĐĂƌĂŬŝŵŝĂͿ
Ś͘ EƵƚƌŝƐŝĂƚĂƵďĂŚĂŶŬŝŵŝĂůĂŝŶǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶƵŶƚƵŬŵĞŶŐŽůĂŚĂŝƌůŝŵďĂŚ
ĚŝŝŶƐƚĂůĂƐŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ
ŝ͘ ůĂǇŽƵƚ/W>͘
ũ͘ <ĂƉĂƐŝƚĂƐƚŽƚĂů/W>
Ŭ͘ :ƵŵůĂŚƉĞŵĂŬĂŝĂŶĂŝƌƉĞƌŚĂƌŝ;ŶĞƌĂĐĂĂŝƌͿ
ů͘ ^ƵŵďĞƌůŝŵďĂŚĐĂŝƌ
ŵ͘dĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚǇĂŶŐĚŝŐƵŶĂŬĂŶ
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Ɖ͘ ƉĞŶŐĞůŽůĂůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚĚĂŶͬĂƚĂƵϯ͖
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ƌ͘ ďŝĂǇĂŽƉĞƌĂƐŝŽŶĂů/W>ƉĞƌŚĂƌŝĂƚĂƵƉĞƌďƵůĂŶ͖
Ɛ͘ ŬĞŶĚĂůĂ ǇĂŶŐ ĚŝŚĂĚĂƉŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŽůĂŚ ůŝŵďĂŚ ĐĂŝƌ ŚŝŶŐŐĂ
ŵĞŵĞŶƵŚŝďĂŬƵŵƵƚƵ͖
ƚ͘ ĨƌĞŬƵĞŶƐŝƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶŬƵĂůŝƚĂƐůŝŵďĂŚĐĂŝƌǇĂŶŐĚŝďƵĂŶŐŬĞůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͖
Ƶ͘ ŶĂŵĂůĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵǇĂŶŐŵĞůĂŬƵŬĂŶĂŶĂůŝƐŝƐŬƵĂůŝƚĂƐůŝŵďĂŚĐĂŝƌďƵůĂŶĂŶ͖
ǀ͘ ĐĂƌĂƉĞŶŐĂŵďŝůĂŶƐĂŵƉĞůůŝŵďĂŚĐĂŝƌ͖ĚĂŶ
ǁ͘ŚĂƐŝů ƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶ ůŝŵďĂŚ ĐĂŝƌ ǇĂŶŐ ĚŝďƵĂŶŐ ŬĞ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ŽůĞŚ
>ĂďŽƌĂƚŽƌŝƵŵƚĞƌĂŬƌĞĚŝƚĂƐŝ͘
Ăƌŝ ƉĞŶŐƵŵƉƵůĂŶ ĚĂƚĂ ƚĞƌƐĞďƵƚ͕ ƐĞŵƵĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞŬƐƚŝů ǇĂŶŐ ĚŝŬƵŶũƵŶŐŝ
ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉƌŽƐĞƐ ĚǇĞŝŶŐ͘ ^ĞďĂŐŝĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉƌŽƐĞƐ ƚĞŶƵŶ͕ ƉŝŶƚĂů͕
ƉƌŝŶƚŝŶŐ͕ ƐĐŽƵƌŝŶŐ͕ ƐŝǌŝŶŐ͕ ĚĞƐŝǌŝŶŐ͕ ŵĞƌƐĞƌŝƐĂƐŝ͕ ĚĂŶ ďůĞĂĐŚŝŶŐ͘ dĞŬŶŽůŽŐŝ
ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞďĂŐŝĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ĨŝƐŝŬĂʹŬŝŵŝĂ͕ĚĂŶƐĞďĂŐŝĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝůĂŝŶŶǇĂŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝĨŝƐŝŬĂʹŬŝŵŝĂ
ʹďŝŽůŽŐŝ͘ĂƌŝĚŽŬƵŵĞŶŚĂƐŝůƉĞŵĂŶƚĂƵĂŶůŝŵďĂŚĐĂŝƌƉĞƌŝŽĚĞKŬƚŽďĞƌϮϬϭϵʹ
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ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ ĨŝƐŝŬĂ ʹ ŬŝŵŝĂ ʹ ďŝŽůŽŐŝ͘ ^ĞŵĞŶƚĂƌĂ ŝƚƵ͕ ƵŶƚƵŬ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ ůĂŝŶŶǇĂ ŚĂƐŝů ƵũŝŶǇĂ ĨůƵŬƚƵĂƚŝĨ ƵŶƚƵŬ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌ K͕ K͕ ŵŵŽŶŝĂ͕
&ĞŶŽů͕ DŝŶǇĂŬ >ĞŵĂŬ͕ ĚĂŶ ^ƵůĨŝĚĂ͘ ^ĞŵƵĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ǇĂŶŐ ĚŝŬƵŶũƵŶŐŝ ƚĞůĂŚ
ŵĞŵĞŶƵŚŝ ďĂŬƵ ŵƵƚƵ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌ ǁĂƌŶĂ ƐĞďĂŐĂŝŵĂŶĂ ĚŝƐǇĂƌĂƚŬĂŶ ĚĂůĂŵ
WĞƌŵĞŶ>,< EŽ͘ ϭϲͬDĞŶ>,<ͬ ^d:Eͬ<hD͘ϭͬϰͬϮϬϭϵ͘ <ĞŶĚĂůĂ ǇĂŶŐ ƐĞƌŝŶŐ
ĚŝŚĂĚĂƉŝ ŽůĞŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ĚĞŶŐĂŶ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ ĐĂŝƌ ĂĚĂůĂŚ ŚĂƐŝů Ƶũŝ
ǇĂŶŐ ĨůƵŬƚƵĂƚŝĨ͕ ĞĨŝƐŝĞŶƐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ůŝŵďĂŚ͕ ĚĂŶ ďŝĂǇĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ /W> ǇĂŶŐ
ƚŝŶŐŐŝ͘dĞƌŬĂŝƚĚĞŶŐĂŶŚĂůƚĞƌƐĞďƵƚŵĂŬĂƉĞŵŝůŝŚĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶůŝŵďĂŚ
ƐĞƐƵĂŝĚĞŶŐĂŶŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬƉƌŽƐĞƐĚĂŶůŝŵďĂŚĚĂƌŝŵĂƐŝŶŐͲŵĂƐŝŶŐŝŶĚƵƐƚƌŝƉĞƌůƵ
ĚŝŬĂũŝƚĞƌůĞďŝŚĚĂŚƵůƵ͘ĞŐŝƚƵũƵŐĂĚĞŶŐĂŶŬŽŵƉĞƚĞŶƐŝ^DŽƉĞƌĂƚŽƌ/W>ƉĞƌůƵ
ĚŝƉĞƌŚĂƚŝŬĂŶĂŐĂƌĚĂƉĂƚďĞŬĞƌũĂĚĞŶŐĂŶ^KWǇĂŶŐďĞŶĂƌ͘


ŝĂǇĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ /W> ǇĂŶŐ ƚŝŶŐŐŝ ĚĂƉĂƚ ĚŝƐĞďĂďŬĂŶ͕ ĂŶƚĂƌĂ ůĂŝŶ ŬĂƌĞŶĂ
ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ďĂŚĂŶ ƚĞƌŵĂƐƵŬ ďĂŚĂŶ ŬŝŵŝĂ ǇĂŶŐ ƚŝĚĂŬ ƐĞƐƵĂŝ ĚĞŶŐĂŶ ĚŽƐŝƐ
ǇĂŶŐĚŝƚĞŶƚƵŬĂŶ͘
<ŽŶƐĞƉ ƉĞŶĐĞŐĂŚĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ;ƉŽůůƵƚŝŽŶ ƉƌĞǀĞŶƚŝŽŶͿ
ŵĞŶŝƚŝŬďĞƌĂƚŬĂŶ ƉĂĚĂ ƉĞŶƵƌƵŶĂŶ ǀŽůƵŵĞ ďĂŚĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌ ;ǁĂƐƚĞ
ŵŝŶŝŵŝǌĂƚŝŽŶͬƉŽůůƵƚŝŽŶ ŵŝƚŝŐĂƚŝŽŶͿ͕ ĚŝůĂŶũƵƚŬĂŶ ƉĂĚĂ ƉĞŶĂŶŐŐƵůĂŶŐĂŶ
ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ;ǁĂƐƚĞ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚͬƉŽůůƵƚŝŽŶ ĂďĂƚĞŵĞŶƚͿ ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵĂŵƉƵ
ŵĞŶƵƌƵŶŬĂŶŬƵĂůŝƚĂƐƐƵŵďĞƌƉĞŶĐĞŵĂƌĚŝďĂǁĂŚďĂŬƵŵƵƚƵǇĂŶŐŵĞŶũĂĚŝ
ƉĞƌƐǇĂƌĂƚĂŶ͕ ƐĞďĞůƵŵ ĂŬŚŝƌŶǇĂ ĚŝďƵĂŶŐ ŬĞ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ;ǁĂƐƚĞ ĚŝƐƉŽƐĂůͿ͘
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ͕ǇĂŶŐŵĞƌƵƉĂŬĂŶƐƵĂƚƵƐƚƌĂƚĞŐŝƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶůŝŵďĂŚ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ŵĞŵƉƵŶǇĂŝŬĞƵŶƚƵŶŐĂŶďĂŝŬƐĞĐĂƌĂĞŬŽŶŽŵŝďĞƌƵƉĂƉĞŶŐŚĞŵĂƚĂŶ
ďŝĂǇĂĚĂŶũƵŐĂƉĞƌďĂŝŬĂŶŬŝŶĞƌũĂůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘

͘ &dZWh^d<
;ϭͿ ^ĂƚƵĂŶ dƵŐĂƐ WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ĚĂŶ <ĞƌƵƐĂŬĂŶ ^ ŝƚĂƌƵŵ
WƌŽǀŝŶƐŝ :ĂǁĂ ĂƌĂƚ͕ ZĞŶĐĂŶĂ ŬƐŝ WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ ĚĂŶ
<ĞƌƵƐĂŬĂŶ^ŝƚĂƌƵŵϮϬϭϵͲϮϬϮϱ͕ϮϬϭϵ͘
;ϮͿ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐ EŽ͘ ϯϮ dĂŚƵŶ ϮϬϬϵ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌůŝŶĚƵŶŐĂŶ ĚĂŶ
WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ,ŝĚƵƉ͘
;ϯͿ hŶĚĂŶŐͲhŶĚĂŶŐEŽ͘ϯdĂŚƵŶϮϬϭϰƚĞŶƚĂŶŐWĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͘
;ϰͿ WĞƌĂƚƵƌĂŶ WĞŵĞƌŝŶƚĂŚ EŽŵŽƌ ϴϮ dĂŚƵŶ ϮϬϬϭ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞŶŐĞůŽůĂĂŶ
<ƵĂůŝƚĂƐŝƌĚĂŶWĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶŝƌ͘
;ϱͿ WĞƌĂƚƵƌĂŶ WƌĞƐŝĚĞŶ EŽŵŽƌ ϭϱ dĂŚƵŶ ϮϬϭϴ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌĐĞƉĂƚĂŶ
WĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶĚĂŶ<ĞƌƵƐĂŬĂŶĂĞƌĂŚůŝƌĂŶ^ƵŶŐĂŝŝƚĂƌƵŵ͘
;ϲͿ WĞƌŵĞŶ>,< EŽ͘ ϭϲͬDĞŶ>,<ͬ^d:Eͬ<hD͘ϭͬϰͬϮϬϭϵ ƚĞŶƚĂŶŐ WĞƌƵďĂŚĂŶ
<ĞĚƵĂ ƚĂƐ WĞƌĂƚƵƌĂŶ DĞŶƚĞƌŝ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ,ŝĚƵƉ EŽŵŽƌ ϱ dĂŚƵŶ ϮϬϭϰ
dĞŶƚĂŶŐĂŬƵDƵƚƵŝƌ>ŝŵďĂŚ͘

291
W/>K'

dĞůĂŚ ĚŝũĞůĂƐŬĂŶ ĚĂůĂŵ ďƵŬƵ ŝŶŝ ďĞƌďĂŐŝ ŵĂĐĂŵ ƉŝůŝŚĂŶ ĚĂŶ ũĞŶŝƐ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ
ĐĞŵĂƌĂŶ ǇĂŶŐ ĚĂƉĂƚ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ŽůĞŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ ŵƵůĂŝ ĚĂƌŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ
ŬŽŶǀĞŶƐŝŽŶĂů ŚŝŶŐŐĂ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĂĚǀĂŶĐĞĚͬŚŝŐŚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐǇ͘ WĞŵŝůŝŚĂŶ ũĞŶŝƐ
ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĐĞŵĂƌĂŶ ĚŝƐĞƐƵĂŝŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ŬĂƌĂŬƚĞƌŝƐƚŝŬ ĚĂŶ ŬĞďƵƚƵŚĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝ
ƐĞŚŝŶŐŐĂ ƚĞŶƚƵ ĂŬĂŶ ĂĚĂ ƉĞƌďĞĚĂĂŶ ũĞŶŝƐ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĂŶƚĂƌĂ ƐĂƚƵ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĚĂŶŝŶĚƵƐƚƌŝůĂŝŶŶǇĂ͘ƵŬƵŝŶŝƚĞůĂŚŵĞŶŐŐĂŵďĂƌŬĂŶďĞďĞƌĂƉĂƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ǇĂŶŐ ĚŝŚĂƌĂƉŬĂŶ͕ ŶĂŶƚŝŶǇĂ ĚĂƉĂƚ ĚŝũĂĚŝŬĂŶ ƉĞƌƚŝŵďĂŶŐĂŶ ďĂŐŝ ŵĂƐǇĂƌĂŬĂƚ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĚĂůĂŵ ŵĞŶĞŶƚƵŬĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ǇĂŶŐ ƚĞƉĂƚ ŐƵŶĂ ĚĞŵŝ ƚĞƌĐŝƉƚĂŶǇĂ
ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞŝŶĚƵƐƚƌǇƚĂŶƉĂŵĞŶŐĞƐĂŵƉŝŶŐŬĂŶŬĞůĞƐƚĂƌŝĂŶůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘
292
293
dEdE'WEh>/^
ůŝDƵƌƚŽƉŽ^ŝŵďŽůŽŶ
>ĂŚŝƌ Ěŝ WĂĚĂŶŐ DĂƐŝĂŶŐ͕ ϭϳ ŐƵƐƚƵƐ ϭϵϳϵ͘

DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶŐĞůĂƌƐĂƌũĂŶĂŶǇĂĚŝĚƵĂďŝĚĂŶŐ
ƐƚƵĚŝ͕ ǇĂŝƚƵ :ƵƌƵƐĂŶ dĞŬŶŝŬ /ŶĚƵƐƚƌŝ Ěŝ ^dd
dĞůŬŽŵ ĂŶĚƵŶŐ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϬ ĚĂŶ :ƵƌƵƐĂŶ
^ƚĂƚŝƐƚŝŬĂ Ěŝ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ dĞƌďƵŬĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϱ͘
<ĞŵƵĚŝĂŶ ŵĞůĂŶũƵƚŬĂŶ ŬĞ ũĞŶũĂŶŐ ŵĂŐŝƐƚĞƌ
ĚĞŶŐĂŶ ŵĞŶŐĂŵďŝů :ƵƌƵƐĂŶ DĂŶĂũĞŵĞŶ
^ŝƐƚĞŵ /ŶĨŽƌŵĂƐŝ Ěŝ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ ƵĚŝ >ƵŚƵƌ
:ĂŬĂƌƚĂ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϯ͘ DĞŶŐĂŵďŝů ŐĞůĂƌ
ĚŽŬƚŽƌ Ěŝ ĚƵĂ ŬĞƉĂŬĂƌĂŶ͕ ǇĂŝƚƵ ŽŬƚŽƌ
dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĚŝĚŝŬĂŶ Ěŝ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ EĞŐĞƌŝ
:ĂŬĂƌƚĂ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϱ ĚĂŶ ŽŬƚŽƌ /ůŵƵ
ŬŽŶŽŵŝ ;^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚͿ Ěŝ
hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐdƌŝƐĂŬƚŝ͘DĞŵƉƵŶǇĂŝďŝĚĂŶŐŬĞƉĂŬĂƌĂŶ͕ǇĂŝƚƵŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĚĂŶ ŐƌĞĞŶ ŝŶĚƵƐƚƌǇ ƉŽůŝĐǇ ĂŶĚ ƐƚƌĂƚĞŐǇ͘ ŬƚŝĨ ŵĞŶƵůŝƐ ďĞďĞƌĂƉĂ
ďƵŬƵƚĞŶƚĂŶŐŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĚĂŶŐƌĞĞŶŝŶĚƵƐƚƌǇƉŽůŝĐǇĂŶĚ
ƐƚƌĂƚĞŐǇ͕ Ěŝ ĂŶƚĂƌĂŶǇĂ DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ĚĂŶ ǀĂůƵĂƐŝ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ Ěŝ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͖ ^ƚƌĂƚĞŐŝ ĚĂŶ <ĞďŝũĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ WĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ DŽďŝů ǇĂŶŐ ZĂŵĂŚ
>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͖ĚĂŶ^ƚƌĂƚĞŐǇĂŶĚWŽůŝĐǇŽŶ'ƌĞĞŶĂƌĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘^ĂĂƚŝŶŝŵĂƐŝŚ
ĂŬƚŝĨ ƐĞďĂŐĂŝ <ĞƉĂůĂ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ
;dWW/Ϳ͕<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶWĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͘

294
EŽǀĂƌŝŶĂ/ƌŶĂŶŝŶŐ,ĂŶĚĂǇĂŶŝ
>ĂŚŝƌ Ěŝ ĂŶƚƵů͕ ĂĞƌĂŚ /ƐƚŝŵĞǁĂ zŽŐǇĂŬĂƌƚĂ͕ Ϯϲ

EŽǀĞŵďĞƌ ϭϵϳϲ͘ DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ ^Ͳϭ Ěŝ &ĂŬƵůƚĂƐ
ŝŽůŽŐŝ͕ :ƵƌƵƐĂŶ ŝŽůŽŐŝ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ
'ĂĚũĂŚDĂĚĂƉĂĚĂƚĂŚƵŶϭϵϵϵĚĂŶƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ^ͲϮ
Ěŝ DĂŐŝƐƚĞƌ /ůŵƵ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ
ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ͘ ^ĞũĂŬ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϲ ďĞŬĞƌũĂ Ěŝ ĂůĂŝ
ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ
;dWW/Ϳ͕<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶWĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͘WĂĚĂƐĂĂƚŝŶŝ
ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶĞůŝƚŝ DƵĚĂ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ ŬĞƉĂŬĂƌĂŶ
dĞŬŶŝŬ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘ &ŽŬƵƐ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ
ďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶ ƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶ Ăŝƌ͕ ďŝŽůŽŐŝ͕
ŵŝŬƌŽďŝŽůŽŐŝ͕ĚĂŶďŝŽƚĞŬŶŽůŽŐŝ͘
EĂŶŝŬ/ŶĚĂŚ^ĞƚŝĂŶŝŶŐƐŝŚ
>ĂŚŝƌ Ěŝ ůŽƌĂ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů Ϯϲ KŬƚŽďĞƌ ϭϵϴϲ͘ dĞůĂŚ

ŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ ^Ͳϭ :ƵƌƵƐĂŶ dĞŬŶŽůŽŐŝ /ŶĚƵƐƚƌŝ
WĞƌƚĂŶŝĂŶ/ŶƐƚŝƚƵƚWĞƌƚĂŶŝĂŶŽŐŽƌƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϬϴ͘
DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ WƌŽŐƌĂŵ DĂŐŝƐƚĞƌ /ůŵƵ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ
hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐŝƉŽŶĞŐŽƌŽƚĂŚƵŶϮϬϭϵ͘^ĂĂƚŝŶŝďĞŬĞƌũĂ
ƐĞďĂŐĂŝƉĞŶĞůŝƚŝĚŝĂůĂŝĞƐĂƌdĞŬŶŽůŽŐŝWĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ ŬĞƉĂŬĂƌĂŶ
dĞŬŶŝŬ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƉĂŶŐŬĂƚŐŽůŽŶŐĂŶƚĞƌĂŬŚŝƌ
WĞŶĂƚĂDƵĚĂdŝŶŐŬĂƚ/;///ͬďͿ͘ŬƚŝĨĚŝĚƵŶŝĂƉƵďůŝŬĂƐŝ
ĚĂŶŝŶƚĞŶƐŝĨŵĞŵďĞƌŝŬĂŶŬŽŶƐƵůƚĂŶƐŝƉĂĚĂĚĞƐĂŝŶĚĂŶŽƉĞƌĂƐŝ/W>ŝŶĚƵƐƚƌŝŬĞĐŝů͕
ŵĞŶĞŶŐĂŚĚĂŶďĞƐĂƌ͘

295
ƌŝƐDƵŬŝŵŝŶ
>ĂŚŝƌĚŝ^ĞŵĂƌĂŶŐƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϵ^ĞƉƚĞŵďĞƌϭϵϳϲ͘
dĞůĂŚŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ^Ͳϭ:ƵƌƵƐĂŶ<ŝŵŝĂhŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ
ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϭϵϵϴ͘ DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ
WƌŽŐƌĂŵ DĂŐŝƐƚĞƌ /ůŵƵ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ
ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϲ ĚĂŶ WƌŽŐƌĂŵ ŽŬƚŽƌĂů Ěŝ
/ůŵƵ <ŝŵŝĂ h'D ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϯ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ ďĞŬĞƌũĂ
ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶĞůŝƚŝ Ěŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ
ŬĞƉĂŬĂƌĂŶ dĞŬŶŝŬ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͕ ĚĞŶŐĂŶ ƉĂŶŐŬĂƚ
ŐŽůŽŶŐĂŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ WĞŵďŝŶĂ ;/sͬĂͿ͘ ŬƚŝĨ Ěŝ ĚƵŶŝĂ
ƉƵďůŝŬĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ / ŶƵŵďĞƌ ƵƚŚŽƌ ^ĐŽƉƵƐ ϱϱϮϭϮϯϭϭϬϬϬ ĚĞŶŐĂŶ ϱ ĂƌƚŝŬĞů
ďĞƌĞƉƵƚĂƐŝYϭ͘/ŶƚĞŶƐŝĨŵĞŵďĞƌŝŬĂŶŬŽŶƐƵůƚĂŶƐŝƉĂĚĂĚĞƐĂŝŶĚĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝ/W>
ŝŶĚƵƐƚƌŝŬĞĐŝů͕ŵĞŶĞŶŐĂŚĚĂŶďĞƐĂƌ͘

ZĂŵĞ
>ĂŚŝƌĚŝDĂŐĞůĂŶŐ͕ϭϲDĂƌĞƚϭϵϴϬ͘^ƚƵĚŝ^Ͳϭ/ůŵƵ
<ŝŵŝĂĚŝhŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐŝƉŽŶĞŐŽƌŽ^ĞŵĂƌĂŶŐƉĂĚĂ
ƚĂŚƵŶ ϭϵϵϳ ĚĂŶ ƐĞůĞƐĂŝ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϯ͘ WĂĚĂ
ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϰ ŵĞŶũĂĚŝ WĞŐĂǁĂŝ EĞŐĞƌŝ ^ŝƉŝů
<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶWĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͘^ƚƵĚŝ^ͲϮĚŝDĂŐŝƐƚĞƌ
/ůŵƵ <ŝŵŝĂ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ ǇĂŶŐ
ĚŝƐĞůĞƐĂŝŬĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϴ͘ ^ĞƚĞůĂŚ ďĞƌŚĂƐŝů
ŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ ƐƚƵĚŝ ^ͲϮ ŬĞŵƵĚŝĂŶ ŬĞŵďĂůŝ
ďĞƌƚƵŐĂƐ ƐĞďĂŐĂŝ &ƵŶŐƐŝŽŶĂů WĞŶĞůŝƚŝ Ěŝ ĂůĂŝ
ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ^ĞŵĂƌĂŶŐ͘ dƵŐĂƐ ǇĂŶŐ
ĚŝƚĂŶŐĂŶŝ ŵĞůŝƉƵƚŝ ũĂƐĂ ŬŽŶƐƵůƚĂƐŝ ĚĂŶ ŽƉĞƌĂƐŝ Ěŝ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞƌŬĂŝƚ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ
ƉƌŽĚƵŬƐŝ͕ƚĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶůŝŵďĂŚƉĂĚĂƚĚĂŶĂŝƌůŝŵďĂŚ͕ƐŝŵƵůĂƐŝĚĂŶƉƌŽƐĞƐ
ŝŶĚƵƐƚƌŝ͕ ƐĞƌƚĂ ŽǌŽŶĂƐŝ ŬĂƚĂůŝƚŝŬ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ ƐĞĚĂŶŐ ŵĞŶĞŵƉƵŚ ^ƚƵĚŝ ^Ͳϯ /ůŵƵ
>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͕^ĞŬŽůĂŚWĂƐĐĂ^ĂƌũĂŶĂ͕hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐŝƉŽŶĞŐŽƌŽ͘

296
^ŝůǀǇũĂǇĂŶƚŝ
>ĂŚŝƌĚŝ ^ĞŵĂƌĂŶŐ͕ϰDĂƌĞƚϭϵϳϳ͘DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ
^Ͳϭ &ĂŬƵůƚĂƐ dĞŬŶŝŬ͕ :ƵƌƵƐĂŶ dĞŬŶŝŬ <ŝŵŝĂ
hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ƚĂŚƵŶ ϭϵϵϵ ĚĂŶ
ƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ ^ͲϮ Ěŝ DĂŐŝƐƚĞƌ /ůŵƵ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ
hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϴ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ
ƐĞĚĂŶŐ ŵĞŶũĂůĂŶŬĂŶ ĚĂŶ ŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ ƐƚƵĚŝ Ěŝ
ƉƌŽŐƌĂŵĚŽŬƚŽƌĂůdĞŬŶŝŬ<ŝŵŝĂ͘^ĞũĂŬƚĂŚƵŶϮϬϬϲ
ďĞŬĞƌũĂ Ěŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ;dWW/Ϳ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ
WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ ŵĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶĞůŝƚŝ
DƵĚĂ ;///ͬĐͿ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ ŬĞƉĂŬĂƌĂŶ dĞŬŶŝŬ
>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘ &ŽŬƵƐ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ
ďĞƌŚƵďƵŶŐĂŶĚĞŶŐĂŶƚĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐĞŶĚĂůŝĂŶƉĞŶĐĞŵĂƌĂŶƵĚĂƌĂ͕ŬĞďĂƵĂŶĚĂŶ
ŬŽŶƐĞƌǀĂƐŝĞŶĞƌŐŝ͘

ŐƵƐWƵƌǁĂŶƚŽ
>ĂŚŝƌĚŝWĂƚŝƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯŐƵƐƚƵƐϭϵϴϮ͘dĞůĂŚ
ŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ^Ͳϭ:ƵƌƵƐĂŶdĞŬŶŝŬDĞƐŝŶĚŝh'D
zŽŐǇĂŬĂƌƚĂ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϴ͘ DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ
WƌŽŐƌĂŵ DĂŐŝƐƚĞƌ /ůŵƵ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ Ěŝ
hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϵ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ
ďĞŬĞƌũĂ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞƌĞŬĂǇĂƐĂ Ěŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ
dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ
^ĞŵĂƌĂŶŐ͕ĂĚĂŶWĞŶĞůŝƚŝĂŶĚĂŶWĞŶŐĞŵďĂŶŐĂŶ
/ŶĚƵƐƚƌŝ͕ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͘
WĂŶŐŬĂƚͬŐŽůŽŶŐĂŶ ƚĞƌĂŬŚŝƌ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶĂƚĂ
DƵĚĂ dŬ͘/ ;///ͬďͿ͘ :ĂďĂƚĂŶ ĨƵŶŐƐŝŽŶĂů ƐĂĂƚ ŝŶŝ
ƐĞďĂŐĂŝWĞƌĞŬĂǇĂƐĂDƵĚĂ͘

297
:ĂŶƵĂƌƌŝĨ&ĂƚŬŚƵƌƌĂŚŵĂŶ
>ĂŚŝƌĚŝŝůĂĐĂƉƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϭ:ĂŶƵĂƌŝϭϵϴϳ͘dĞůĂŚ
ŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ ^Ͳϭ :ƵƌƵƐĂŶ dĞŬŶŝŬ <ŝŵŝĂ Ěŝ
hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ^ĞŵĂƌĂŶŐ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ
ϮϬϬϴ͘^ĂĂƚŝŶŝƐĞĚĂŶŐŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶƉĞŶĚŝĚŝŬĂŶ
DĂŐŝƐƚĞƌ :ƵƌƵƐĂŶ dĞŬŶŝŬ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ Ěŝ /ŶƐƚŝƚƵƚ
dĞŬŶŽůŽŐŝĂŶĚƵŶŐ͘^ĞũĂŬƚĂŚƵŶϮϬϭϬŚŝŶŐŐĂƐĂĂƚ
ŝŶŝ ďĞŬĞƌũĂ Ěŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ;dWW/Ϳ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶĞůŝƚŝ
ĚĞŶŐĂŶďŝĚĂŶŐŬĞĂŚůŝĂŶdĞŬŶŽůŽŐŝWƌŽƐĞƐĚĞŶŐĂŶ
ĨŽŬƵƐ ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ƉĂĚĂ dĞŬŶŽůŽŐŝ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶWĞŶĐĞŵĂƌĂŶhĚĂƌĂ͘
/ŬŚĂZĂƐƚŝ:ƵůŝĂ^Ăƌŝ
>ĂŚŝƌ Ěŝ <ŽƚĂ ^ĞŵĂƌĂŶŐ͕ Ϯϳ :Ƶůŝ ϭϵϴϮ͘ dĞůĂŚ

ŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ ^Ͳϭ :ƵƌƵƐĂŶ dĞŬŶŝŬ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ
ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϱ ĚĂŶ WƌŽŐƌĂŵ DĂŐŝƐƚĞƌ /ůŵƵ
>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϮ͘ ^ĞũĂŬ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϴ
ŚŝŶŐŐĂ ƐĂĂƚ ŝŶŝ ďĞŬĞƌũĂ Ěŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ
WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ;dWW/Ϳ
^ĞŵĂƌĂŶŐ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶĞůŝƚŝ ĚĞŶŐĂŶ ďŝĚĂŶŐ
ŬĞĂŚůŝĂŶ dĞŬŶŝŬ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ĚĞŶŐĂŶ ĨŽŬƵƐ
ŬĞŐŝĂƚĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ƉĂĚĂ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
WĞŶĐĞŵĂƌĂŶhĚĂƌĂĚĂŶDĂŶĂũĞŵĞŶ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘

298
D͘^ǇĂƌŝĨƵĚŝŶĚǇEƵŐƌŽŚŽ
>ĂŚŝƌĚŝdƵůƵŶŐĂŐƵŶŐƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϯϬŐƵƐƚƵƐϭϵϴϰ͘
dĞůĂŚŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ^Ͳϭ:ƵƌƵƐĂŶdĞŬŶŝŬ/ŶĚƵƐƚƌŝ/d^
ƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϬϲ͘DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶWƌŽŐƌĂŵDĂŐŝƐƚĞƌ
Ěŝ /ůŵƵ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ƚĂŚƵŶ
ϮϬϭϲ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ ďĞŬĞƌũĂ ƐĞďĂŐĂŝ <ĞƉĂůĂ ^ĞŬƐŝ
^ĞƌƚŝĨŝŬĂƐŝ Ěŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ĚĞŶŐĂŶ ƉĂŶŐŬĂƚ ŐŽůŽŶŐĂŶ
ƚĞƌĂŬŚŝƌWĞŶĂƚĂ;///ͬĐͿ͘

ĞĚǇtŝĚǇĂƐŝǇĂŶƚŽ
>ĂŚŝƌĚŝ'ƌŽďŽŐĂŶƉĂĚĂƚĂŶŐŐĂůϮϳ&ĞďƌƵĂƌŝϭϵϴϭ͘
dĞůĂŚŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ^Ͳϭ:ƵƌƵƐĂŶ<ŝŵŝĂhŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ
ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϱ͘ DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ
WƌŽŐƌĂŵ DĂŐŝƐƚĞƌ Ěŝ /ůŵƵ >ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ
ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ƚĂŚƵŶ ϮϬϭϲ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ ďĞŬĞƌũĂ ƐĞďĂŐĂŝ
Ê Ěŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ͘ DĞŶũĂďĂƚ ƐĞďĂŐĂŝ <ĞƉĂůĂ
^ĞŬƐŝ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶŐŽůĂŚĂŶ >ŝŵďĂŚ ĚĂŶ WƌŽĚƵŬƐŝ
ĞƌƐŝŚĚĂƌŝƚĂŚƵŶϮϬϭϳŚŝŶŐŐĂƐĂĂƚŝŶŝ͘

299
,ĂŶŶǇsŝƐƚĂŶƚǇ
>ĂŚŝƌ Ěŝ >ƵǁƵŬ͕ ĂŶŐŐĂŝ͕ ϲ ŐƵƐƚƵƐ ϭϵϴϰ͘ dĞůĂŚ
ŵĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ ^Ͳϭ :ƵƌƵƐĂŶ dĞŬŶŝŬ <ŝŵŝĂ Ěŝ
hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ ŝƉŽŶĞŐŽƌŽ ƉĂĚĂ ƚĂŚƵŶ ϮϬϬϲ͘
DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶWƌŽŐƌĂŵDĂŐŝƐƚĞƌĚŝďŝĚĂŶŐdĞŬŶŝŬ
<ŝŵŝĂĚŝhŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐŝƉŽŶĞŐŽƌŽƉĂĚĂƚĂŚƵŶϮϬϭϬ͘
^ĞũĂŬƚĂŚƵŶϮϬϭϭƐĂŵƉĂŝƐĞŬĂƌĂŶŐďĞŬĞƌũĂƐĞďĂŐĂŝ
ƉĞŶĞůŝƚŝ Ěŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ͕ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͘
:ĂďĂƚĂŶ ĨƵŶŐƐŝŽŶĂů ƐĂĂƚ ŝŶŝ ĂĚĂůĂŚ WĞŶĞůŝƚŝ DƵĚĂ
ĚĞŶŐĂŶŬĞƉĂŬĂƌĂŶdĞŬŶŝŬ>ŝŶŐŬƵŶŐĂŶ͘
ZŝǌĂůǁĂůƵĚŝŶDĂůŝŬ
>ĂŚŝƌ Ěŝ ĂŶĚƵŶŐ ƉĂĚĂ ƚĂŶŐŐĂů ϭϴ Ɖƌŝů ϭϵϵϭ͘

DĞŶǇĞůĞƐĂŝŬĂŶ^ͲϭƉĂĚĂďŝĚĂŶŐŬĞŝůŵƵĂŶŝŽůŽŐŝ
Ěŝ hŶŝǀĞƌƐŝƚĂƐ WĞŶĚŝĚŝŬĂŶ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͘ ^ĂĂƚ ŝŶŝ
ƉĞŶƵůŝƐ ŵĞŶĚƵĚƵŬŝ ũĂďĂƚĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ WĞŶĞůŝƚŝ
WĞƌƚĂŵĂ Ěŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ
WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ/ŶĚƵƐƚƌŝ͕<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶWĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ
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6XVWDLQDEOH,QGXVWU\

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Diterbitkan oleh Penerbit ANDI (Anggota IKAPI)

Percetakan : CV ANDI OFFSET

Simbolon, Ali Murtopo

– Ed. I. – Yogyakarta: ANDI;

^ĞŬƚŽƌ ŝŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞŶũĂĚŝ ƉĞŶŐŐĞƌĂŬ

<ĞƵŶŐŐƵůĂŶ ŬŽŵƉĞƚŝƚŝĨ ǇĂŶŐ ďĞƌǁĂǁĂƐĂŶ ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ĚŝĐĂƉĂŝ ĚĞŶŐĂŶ

<ŽŶƐĞƉ ŝƌĐƵůĂƌ ĐŽŶŽŵǇ ďƵŬĂŶ ŚĂů ǇĂŶŐ ďĂƌƵ ďĂŐŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŬĂƌĞŶĂ

<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͕ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ

ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ĚĂŶ ƉĞŶŐĞůŽůĂĂŶ ůŝŵďĂŚ ʹ ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ĚŝŚĂƐŝůŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ

SAMBUTAN MENTERI PERINDUSTRIAN .................................................v

TEKNOLOGI FISIKA DAN KIMIA DALAM PENGOLAHAN AIR LIMBAH

POLLUTION PREVENTION BASED ON ANAEROBIC–AEROBIC–

OZONASI KATALITIK DALAM PENGOLAHAN AIR LIMBAH INDUSTRI

SISTEM PEMANTAUAN KUALITAS AIR LIMBAH SECARA TERUS-MENERUS

C. SENSOR UNTUK PENGUKURAN KADAR AIR LIMBAH ...................... 142

PEMANTAUAN PENCEMARAN UDARA

KAJIAN DAN PENERAPAN TEKNOLOGI PENGENDALIAN KEBAUAN DI

H. KEHILANGAN TEKANAN/PRESSURE LOSS........................................ 196

PENGELOLAAN LIMBAH PADAT PADA INDUSTRI

SUSTAINABLE DEVELOPMENT MENUJU KESELARASAN PEMBANGUNAN

PENGELOLAAN PENCEMARAN DI DAERAH ALIRAN SUNGAI (DAS)

EPILOG ............................................................................................. 291

WĂĚĂ ďƵŬƵ ŝŶŝ ĚŝũĞůĂƐŬĂŶ ŵĞŶŐĞŶĂŝ ƉŝůŝŚĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝͲƚĞŬŶŽůŽŐŝ ǇĂŶŐ

^ĞĐĂƌĂ ƵŵƵŵ͕ ƉƌŽƐĞƐ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ĚĂƉĂƚ ĚŝŬĞůŽŵƉŽŬŬĂŶ

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^ĞůĂŝŶ ŝƚƵ͕ ŝŶƚĞŐƌĂƐŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ŬŽĂŐƵůĂƐŝͲĨůŽŬƵůĂƐŝ ĚĞŶŐĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ

ŵĞŶŐŝŶƚĞŐƌĂƐŝŬĂŶ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ƐĞĐĂƌĂ ďŝŽůŽŐŝ

WĞŶĞůŝƚŝĂŶ ŝŶŝ ŵĞŶǇĂƚĂŬĂŶ ďĂŚǁĂ ƉĞŶŐŐƵŶĂĂŶ ĂůƵŵŝŶŝƵŵ ƐƵůĨĂƚ

<ĞƚĞƌĂŶŐĂŶ͗;ϭͿ <ŽĂŐƵůĂƐŝͲĨůŽŬƵůĂƐŝ͕ ;ϮͿ <ŽĂŐƵůĂŶ ƚĂǁĂƐ͕ ;ϯͿ EĞƚƌĂůŝƐĂƐŝ ŬĂƉƵƌ͕ ;ϰͿ

ŚŝŐŚǁĂƚĞƌ ƐŽůƵďŝůŝƚǇ ĨŽƌ ƉƵůƉ ŵŝůů ǁĂƐƚĞǁĂƚĞƌ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͘ tĂƚĞƌ

dĞŬŶŽůŽŐŝ ďŝŽůŽŐŝ ĚĂŶ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ǁĞƚůĂŶĚƐ ĂĚĂůĂŚ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ƐĞĚĞƌŚĂŶĂ ǇĂŶŐ

dĞŬŶŽůŽŐŝƉĞŶŐŽůĂŚĂŶĂŝƌ ůŝŵďĂŚƚĞƌĚŝƌŝĚĂƌŝƚĞŬŶŽůŽŐŝĨŝƐŝŬĂ͕ ŬŝŵŝĂ͕ďŝŽůŽŐŝ͕

WĂƌĂŵĞƚĞƌ ĞƌŽďŝŬ ŶĂĞƌŽďŝŬ

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ŵĂƐŝŶŐ ĚĂƉĂƚ ŵĞŶŐŚŝůĂŶŐŬĂŶ ƉŽůƵƚĂŶ ƐƉĞƐŝĨŝŬ͕ ƚĞƚĂƉŝ ƚĞƚĂƉ ďŝƐĂ ďĞƌƐŝŶĞƌŐŝ

ĚƵŶŝĂ ŵƵůĂŝ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƌŝƐĞƚ ƵŶƚƵŬ ŵĞŶŐŐĂůŝ ĚĂŶ ŵĞŶŐŽƉƚŝŵĂůŬĂŶ ĨƵŶŐƐŝ

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ůŝŵďĂŚ ǇĂŶŐ ŵĞŶŐŐƵŶĂŬĂŶ ŬŽŵďŝŶĂƐŝ ƐŝƐƚĞŵ ĂŶĂĞƌŽďŝŬͬĂĞƌŽďŝŬ ĚĂŶ

ƉŽůƵƚĂŶ ƚŽƚĂů ǇĂŶŐ ŵĞŶĐĂƉĂŝ ϵϵй͘ dĞŬŶŽůŽŐŝ ĂŶĂĞƌŽď ĚŝƉŝůŝŚ ƐĞďĂŐĂŝ

dĞŬŶŽůŽŐŝ ĂŶĂĞƌŽď ǇĂŶŐ ĚŝƚĞƌĂƉŬĂŶ ƉĂĚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝͲŝŶĚƵƐƚƌŝ ƚĞƌƐĞďƵƚ

ƵŶŝƚ ĂŶĂĞƌŽď ƐĞŚŝŶŐŐĂ ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬŽŶƚĂŬ ĂŶƚĂƌĂ ŵŝŬƌŽďĂ ĂŶĂĞƌŽď

hŶŝƚ '^ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ

ǇĂŶŐ ƐĂŶŐĂƚ ĞĨĞŬƚŝĨ ƵŶƚƵŬ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ƐĞďĂŐĂŝ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ ƐĞŬƵŶĚĞƌ ĂƚĂƵ

ƉƌŽƐĞƐ ƌĞĂŬƐŝŶǇĂ͕ ǇĂŝƚƵ ƉƌŽƐĞƐ ŚŽŵŽŐĞŶ ĚĂŶ ƉƌŽƐĞƐ ŚĞƚĞƌŽŐĞŶ͘ WƌŽƐĞƐ

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ůŝŶŐŬƵŶŐĂŶ ĚĂůĂŵ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ƉĂĚĂ /W> &ĂƐǇĂŶŬĞƐ͘ϭϰ ĞŵŝŬŝĂŶ ũƵŐĂ

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ZĞĂŬƚŽƌ ŬŽŶƚŝŶǇƵ ũĂƌĂŶŐ ĚŝŐƵŶĂŬĂŶ ĚĂůĂŵ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ŽǌŽŶĂƐŝ ŬĂƚĂůŝƚŝŬ

ŵĞŶŝŶŐŬĂƚŬĂŶ ŬĞĐĞƉĂƚĂŶ ƌĞĂŬƐŝ ŬĂƚĂůŝƚŝŬ͕ ŵĞŶŐƵƌĂŶŐŝ ƚĞƌďĞŶƚƵŬŶǇĂ ůŝŵďĂŚ

DĂůŝŬϮϰ ŵĞůĂŬƵŬĂŶ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ŽǌŽŶĂƐŝ ŬĂƚĂůŝƚŝŬ ƉĂĚĂ /W> ŝŶĚƵƐƚƌŝ ĨĂƌŵĂƐŝ

/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ŽǌŽŶĂƐŝ ŬĂƚĂůŝƚŝŬ ĚĞŶŐĂŶ ŬĂƚĂůŝƐ ɶͲůϮKϯ ŶĂŶŽƉĂƌƚŝŬĞů ĚĂƉĂƚ

ĚĂŶ ƐŬĂůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝ͘ EĂŵƵŶ ŵĂƐŝŚ ƐĞĚŝŬŝƚ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƐŝ ƚĞŬŶŽůŽŐŝ ŽǌŽŶĂƐŝ

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<ŽŶƐĞƉ ŝƌĐƵůĂƌ ĐŽŶŽŵǇ ďƵŬĂŶ ŚĂů ǇĂŶŐ ďĂƌƵ ďĂŐŝ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ ŬĂƌĞŶĂ

<ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ͕ ĚĂůĂŵ ŚĂů ŝŶŝ ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ

ĞŐƌĂĚĂƐŝ ĚĂƌŝ ƐĞŶǇĂǁĂ ŬŽŵƉůĞŬƐ ƚĞƌƐĞďƵƚ ĂŬĂŶ ŵĞŶŐŚĂƐŝůŬĂŶ ƐĞŶǇĂǁĂ

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hŶŝƚ '^ ƚĞůĂŚ ĚŝĂƉůŝŬĂƐŝŬĂŶ ĚĂůĂŵ ƉĞŶŐŽůĂŚĂŶ Ăŝƌ ůŝŵďĂŚ ŝŶĚƵƐƚƌŝ

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;ϭϮͿ'ƵĂŶ͕ ͘ Ğƚ Ăů͘ ;ϮϬϮϬͿ ͚ĞĐŽŵƉůĞǆĂƚŝŽŶ ŽĨ ŚĞƚĞƌŽŐĞŶĞŽƵƐ ĐĂƚĂůǇƚŝĐ

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ĞƌĚĂƐĂƌŬĂŶ 'ĂŵďĂƌϭ͕ĂĚĂƚƵũƵŚŬŽŵƉŽŶĞŶŝŶƚŝ ƉĞŶǇƵƐƵŶ ƚĂďƵŶŐƌĞĂŬƚŽƌ

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ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞůĂůƵŝ ƵŶŝƚ

ĂůĂŝ ĞƐĂƌ dĞŬŶŽůŽŐŝ WĞŶĐĞŐĂŚĂŶ WĞŶĐĞŵĂƌĂŶ /ŶĚƵƐƚƌŝ ŵĞƌƵŵƵƐŬĂŶ

ǇĂŶŐ ĂĚĂ͘ ĞƌďĂŐĂŝ ƉĞŶĂŶŐĂŶĂŶ ƚĞƌŚĂĚĂƉ ŬĞďĂƵĂŶ ƚĞůĂŚ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ĚĞŶŐĂŶ

EŽ ĂŚĂŶ <ŽŵƉŽƐŝƐŝ^ůĂŐ

ĞďĞƌĂƉĂ ƉĞŶĞůŝƚŝĂŶ ǇĂŶŐ ĚŝůĂŬƵŬĂŶ ŽůĞŚ <ĞŵĞŶƚĞƌŝĂŶ WĞƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂŶ ũƵŐĂ

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^ĞďĂůŝŬŶǇĂ͕ ĞůĂŶĚĂ͕ ƐĞďƵĂŚ ŶĞŐĂƌĂ ŬĞĐŝů͕ ŵĞŶŐŽŶƐƵŵƐŝ ďĂŶǇĂŬ ĞŶĞƌŐŝ

ƚĞƌŚĂĚĂƉ ƉĞŶǇĞďĂƌĂŶ ĂŶŐŝŶ ůĞƉĂƐ ƉĂŶƚĂŝ ĚĞŬĂƚ ĂƉĞ ŽĚ Ěŝ

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