2.1.

Perluasan Bank Menjadi Jasa Keuangan Non Bank

Sementara Bab 1 berfokus pada fungsi-fungsi bank inti, bagian ini melihat pada diversifikasi bank yang
semakin meningkat. Tentu saja, banyak bank tabungan atau perkumpulan bangunan kecil di Inggris terus
berfokus terutama pada kegiatan perbankan inti. Namun, norma yang berlaku adalah 5 sampai 10 bank
utama di negara barat mana pun1 adalah lembaga keuangan yang terdiversifikasi, di mana perbankan
grosir dan eceran tradisional merupakan divisi penting, tetapi berbagai layanan keuangan juga
ditawarkan. Misalnya, bank universal, meskipun dalam bentuk terbatas, menawarkan hampir semua
layanan keuangan lainnya, dari perbankan inti hingga asuransi.

Jasa keuangan non bank antara lain meliputi perwalian / reksa dana unit, pialang saham, asuransi, dana
pensiun atau pengelolaan aset, dan jasa real estat. Pelanggan menuntut satu paket layanan karena lebih
nyaman untuk mendapatkannya dengan cara ini. Sebagai contoh,

membeli sekeranjang layanan keuangan dari bank membantu pelanggan mengatasi asimetri informasi
yang membuatnya sulit untuk menilai kualitas. Bank dengan reputasi yang baik sebagai perantara dapat
menggunakannya untuk memasarkan jasa keuangan lainnya. Dengan demikian, beberapa bank mungkin
dapat membangun keunggulan kompetitif dan keuntungan dari penawaran layanan tersebut.

Sebagian besar bank juga aktif dalam bisnis off-balance sheet (OBS) untuk meningkatkan profitabilitas
mereka. Instrumen OBS menghasilkan pendapatan biaya dan oleh karena itu khas dari produk keuangan
yang diilustrasikan pada Gambar 1.2, dan tidak muncul sebagai aset atau kewajiban di neraca bank
tradisional. Beberapa produk OBS telah ditawarkan oleh bank selama bertahun-tahun. Diantaranya
antara lain kartu kredit, letter of credit, 2 akseptasi, penerbitan sekuritas (obligasi, ekuitas),
pengoperasian fasilitas deposit box, bertindak sebagai pelaksana perkebunan, pengelolaan dana,
penyimpanan global, dan penjualan valuta asing. Selain itu, selama 20 tahun terakhir, semakin banyak
bank yang telah menggunakan atau memberikan nasihat tentang penggunaan derivatif dan sekuritisasi.

2.2.1. Derivatif

Pertumbuhan pesat aktivitas OBS dari bank-bank global besar meningkat dari pertengahan 1980-an dan
seterusnya, sebagian besar karena perluasan pasar derivatif dan sekuritisasi. Derivatif dijelaskan secara
singkat di sini, tetapi dibahas lebih rinci di Bab 3. Pertumbuhan perbankan global dan pasar keuangan
lainnya membuat investor dan peminjam menghadapi risiko mata uang, pasar, dan suku bunga yang
lebih besar, antara lain. Derivatif, yang merupakan instrumen kontinjensi, memungkinkan bankir /
investor / peminjam untuk melakukan lindung nilai terhadap beberapa risiko keuangan ini.
Pertumbuhan mereka sangat fenomenal. Mereka meningkat 13 kali lipat antara 1980 dan 2000, pada
tingkat tahunan rata-rata 29,4%, meskipun tingkat pertumbuhan telah melambat menjadi sekitar 10%
per tahun pada abad baru.
Derivatif adalah kontrak yang memberikan satu pihak klaim kontinjensi atas aset yang mendasarinya
(misalnya, obligasi, ekuitas, atau komoditas), atau nilai tunai aset tersebut, di masa mendatang. Pihak
lainnya terikat untuk memenuhi kewajiban yang sesuai. Derivatif kuncinya adalah futures, forward,
swap, dan opsi, yang dijelaskan dalam Bab 3. Tabel 2.1 menunjukkan bahwa pada tahun 1988, derivatif
yang diperdagangkan mencapai $ 2,6 triliun, meningkat menjadi $ 165,6 triliun pada tahun 2002.
Beberapa dari derivatif ini diperdagangkan di bursa terorganisir , seperti London International Financial
and Futures Exchange (LIFFE), Chicago Board of Options Exchange, Chicago Mercantile Exchange,
Philadelphia Board of Trade, Sydney Futures Exchange atau Singapore Monetary Exchange. Semua bursa
yang terorganisir memiliki lembaga kliring, yang menjamin kontrak antara kedua pihak; pedagang harus
menjadi anggota clearing house. Pada tahun-tahun awal (1988) sekitar setengah dari derivatif
diperdagangkan di bursa terorganisir, dibandingkan dengan lebih dari 14% pada tahun 2002, yang
membuktikan pertumbuhan fenomenal di pasar bebas.

Instrumen over the counter (OTC) dibuat khusus untuk klien tertentu. Pada tahun 1988, ukuran bursa
yang diperdagangkan dan pasar OTC hampir sama. Pada tahun 2002, instrumen OTC menyumbang
sekitar 86% ($ 141,7 triliun) dari total pasar derivatif. Perhatikan bagaimana kontrak suku bunga (swap,
opsi, dan perjanjian suku bunga berjangka) merupakan kontrak OTC yang dominan. Pada tahun 2001,
opsi suku bunga mengambil alih suku bunga berjangka sebagai derivatif perdagangan bursa terkemuka.

Derivatif dapat digunakan untuk lindung nilai terhadap risiko keuangan dan merupakan bagian penting
dari teknik manajemen risiko bank, sehingga meningkatkan profitabilitas dan nilai tambah pemegang
saham. Derivatif juga dapat membantu bank untuk memenuhi standar permodalan dan menghindari
pajak regulasi, yang berasal dari persyaratan cadangan dan pungutan asuransi simpanan. Bank juga
dapat memberikan nasihat kepada klien tentang penggunaan (atau mengatur) derivatif untuk
melindungi nilai risiko dalam portofolio mereka.

Sisi lain dari lindung nilai adalah spekulasi di pasar derivatif, dengan ciri khas spekulasi di pasar mana
pun. Salah satu kekhawatirannya adalah tidak adanya clearing house di pasar OTC, whi

ch bisa menjadi sumber ketidakstabilan keuangan. Kelompok 303 telah memilih risiko yang timbul dari
instrumen OTC, dan menyerukan pengaturan sendiri, dengan bank anggota mematuhi pedoman tentang
peran manajemen senior, cara risiko dinilai dan diukur, dan sistem yang memuaskan untuk operasi,
prosedur akuntansi dan pengungkapan. Masalah-masalah ini menerima perlakuan yang lebih rinci dalam
Bab 3.
2.2.2. Sekuritisasi

Pertumbuhan sekuritisasi juga sangat pesat. Istilah tersebut mencakup penerbitan obligasi, surat
berharga dan penjualan sekuritas beragun aset. Bank biasanya terlibat dalam penerbitan sekuritas ini,
tetapi memainkan peran tidak langsung, tidak seperti intermediasi langsung yang diidentifikasikan
sebagai aktivitas perbankan inti.

Obligasi dan kertas komersial

Obligasi adalah kesepakatan untuk membayar kembali sejumlah tertentu pada tanggal tertentu. Obligasi
jangka pendek memiliki jangka waktu hingga 5 tahun, obligasi jangka menengah jatuh tempo dalam 5 -
15 tahun, sedangkan obligasi jangka panjang jatuh tempo setelah 15 tahun atau bahkan lebih lama,
seperti obligasi Treasury AS 30 tahun. Obligasi dapat ditempatkan secara pribadi - dijual secara pribadi
kepada sekelompok investor profesional. Penerbitan obligasi biasanya ditangani oleh sindikat bank,
dengan satu bank bertindak sebagai manajer utama. Dengan biaya tertentu (karena mereka
menanggung risiko investor tidak membeli obligasi), bank menjamin penempatan obligasi di pasar.
Obligasi pemerintah sering kali dijual melalui lelang. Misalnya, Kementerian Keuangan melelang 60%
penerbitan obligasi pemerintah di Jepang.

Obligasi juga dapat diterbitkan oleh perusahaan, sebagian besar di AS, di mana pasarnya sangat besar.
Ada tradisi penerbitan obligasi yang lebih lemah di Eropa, meskipun pasar sedang berkembang. Jika
obligasi tersebut didukung oleh sekuritas, itu dikenal sebagai debenture, dan obligasi konversi adalah
obligasi yang dapat diubah menjadi instrumen lain (mis., Jenis obligasi atau ekuitas lain). Di Jepang,
jatuhnya pasar saham (sejak 1990) berarti obligasi yang diterbitkan pada tahun 1990, untuk dikonversi
10 tahun kemudian, menghadapi situasi di mana harga konversi lebih tinggi dari harga saham saat ini.
Obligasi asing diterbitkan oleh non-residen. Misalnya, jika perusahaan AS menerbitkan obligasi di pasar
Australia. Mereka berbeda dari eurobonds, yang dikeluarkan oleh beberapa perusahaan tetapi dalam
pasar di luar negara tempat perusahaan tersebut berkantor pusat. Misalnya, sebuah perusahaan AS
dengan kantor pusat di Miami dapat menerbitkan obligasi dolar di pasar London. Obligasi sampah atau
obligasi hasil tinggi berasal dari Amerika Serikat pada tahun 1970-an. Mereka terdiri dari ikatan dengan a

peringkat kredit kurang dari BBB. Mereka digunakan untuk mendanai beberapa pengambilalihan yang
tidak bersahabat di Amerika Serikat, tetapi pasar runtuh pada tahun 1990, dan lagi setelah krisis Asia
dan gagal bayar Rusia (1997, 1998). Mereka terus dikeluarkan dari waktu ke waktu.

Makalah komersial, seperti yang ditunjukkan oleh studi kasus Goldman Sachs, berasal dari tahun 1800-
an. Korporasi mengeluarkan surat promes, yang setuju untuk membayar kembali pemegangnya pada
tanggal tertentu di masa depan. AS memiliki masalah surat berharga yang beredar lebih dari $ 1 triliun,
tetapi baru diterbitkan di negara-negara Eropa sejak tahun 1980-an, dan ukuran pasarnya jauh lebih
kecil, sekitar $ 17 miliar di Inggris.

Efek Beragun Aset

Masalah sekuritas beragun aset adalah proses di mana aset bank tradisional (misalnya, hipotek) dijual
oleh bank kepada perwalian atau perusahaan, yang pada gilirannya menjual aset tersebut sebagai
sekuritas. Bank dapat menerbitkan obligasi dengan aset yang dikumpulkan sebagai jaminan, tetapi
peringkat kredit bank ditetapkan ke sekuritas baru, hasil obligasi tunduk pada persyaratan cadangan,
dan aset tersebut dimasukkan dalam perhitungan bank. rasio modal.

Bank dapat menghindari kendala ini jika entitas terpisah didirikan (kendaraan tujuan khusus, SPV, atau
perwalian). Bank menjual kumpulan aset ke SPV, yang membayar aset dari hasil penjualan sekuritas.
Secara efektif, saat proses dimulai di pasar informal (bank menempatkan peminjam dan memberikan
pinjaman), sekurisiasi yang didukung aset berarti sejumlah besar pinjaman homogen (dalam hal aliran
pendapatan, jatuh tempo, risiko kredit dan suku bunga) digabungkan bersama-sama dan dijual sebagai
sekuritas di pasar formal.

Prosesnya meliputi langkah-langkah berikut.

● Origination: Menemukan pelanggan, biasanya melalui bank.

● Analisis kredit: Memperkirakan kemungkinan peminjam potensial melunasi pinjaman.

● Pembayaran pinjaman: Memastikan hutang dan bunga lunas tepat waktu sesuai jadwal yang
disepakati, yaitu menegakkan kontrak pinjaman.

● Dukungan kredit: Jika debitur mengalami kesulitan, memutuskan apakah pinjaman harus ditarik atau
debitur diberi tenggang waktu hingga ia dapat membayar.

● Pendanaan: Pinjaman itu sendiri harus dibiayai, biasanya melalui ketergantungan pada simpanan
eceran / grosir, atau dalam kasus perusahaan keuangan, meminjam dari bank.

● Pergudangan: Memastikan pinjaman dengan karakteristik serupa (misalnya, risiko, aliran pendapatan)
ada dalam portofolio yang sama.

Banyak dari fungsi di atas terus dijalankan

oleh bank. Namun, portofolio pinjaman dijual ke kendaraan tujuan khusus (trust atau korporasi), yang
melibatkan bankir investasi (dengan bayaran) untuk menjualnya sebagai sekuritas. Aset dipindahkan
dari neraca jika pihak ketiga menanggung risiko kredit. Selain itu, perusahaan manufaktur dengan
perusahaan keuangannya sendiri (misalnya, General Electric, General Motors, dan Ford) menawarkan
pinjaman yang mereka amankan. Beberapa bank telah keluar dari pasar kredit mobil karena mereka
tidak dapat memperoleh selisih suku bunga yang cukup besar untuk bertahan dalam bisnis.
Bank melakukan sekuritisasi yang didukung aset karena sejumlah alasan. Pertama, mereka dapat
mengurangi jumlah aset di neraca dan dengan demikian meningkatkan rasio aset risiko atau

Rasio modal Basel, 4 asalkan risiko kredit diteruskan ke pihak ketiga. Jika bank terus meminta bantuan
dalam proses sekuritisasi aset, maka regulator akan meminta mereka untuk menahan modal terhadap
eksposur risiko kredit item OBS. Masalah dapat muncul jika aset berisiko rendah di sekuritisasi, yang
pada akhirnya dapat menurunkan kualitas neraca bank. Namun, Obay (2000), berdasarkan
perbandingan 95 bank sekuritisasi tahun 1995 yang dipasangkan dengan 105 bank non-sekuritisasi, tidak
dapat menemukan bukti yang mendukung gagasan bahwa bank mengamankan aset terbaik mereka,
sehingga mengurangi kualitas buku pinjaman. Dengan demikian, risiko portofolio pinjaman tidak
meningkat di antara bank-bank sekuritisasi. Obay juga menemukan bahwa bank yang terlibat dalam
sekuritisasi memiliki rasio modal berbasis risiko yang secara signifikan lebih rendah, yang konsisten
dengan satu motif di balik sekuritisasi oleh bank: hal itu membantu mereka mematuhi standar rasio
modal Basel.

Kedua, sekuritisasi yang didukung aset meningkatkan likuiditas karena membebaskan pendanaan yang
terkait dengan pinjaman yang ada, sehingga memungkinkan pinjaman baru untuk didanai. Kasus ekstrim
adalah Bank of New England yang bermasalah, yang menjual piutang kartu kreditnya untuk
meningkatkan likuiditas dan mencegah penutupan.5 Ketiga, aset dibuat lebih dapat dipasarkan, karena
dapat diperdagangkan di pasar sekunder, tidak seperti aset di saldo bank lembaran yang tidak
diperjualbelikan.

Terakhir, masalah sekuritas berdasarkan kumpulan aset sering kali memiliki peringkat kredit yang lebih
tinggi daripada bank yang memegangnya sebagai pinjaman. Misalnya, bank sering memegang sekuritas
yang didukung oleh pemerintah AS atau yang didukung oleh lembaga pemerintah AS karena hal itu
menurunkan persyaratan modal Basel mereka.

Di AS (Obay, 2000), sekuritisasi terkonsentrasi di antara sejumlah kecil bank AS - 200 bank komersial
teratas menyumbang 85% sekuritisasi pada tahun 1995. Dari jumlah tersebut, lima bank terlibat dalam
60% aset sekuritisasi. 6 Dari aset yang dijaminkan di AS, 25% adalah piutang kartu kredit.

Efek Beragun Hipotek

Asosiasi Hipotek Nasional Federal (Fannie Mae) didirikan pada tahun 1948 oleh pemerintah untuk
mendorong kepemilikan rumah di Amerika Serikat. Fannie Mae mendukung bank simpan pinjam (S & L)
7 di AS, dengan membeli hipotek yang tidak dapat didanai oleh S & L lokal (tetapi disewa secara federal)
melalui deposito. Pada tahun 1968, organisasi tersebut dipecah menjadi Fannie Mae dan Ginnie Mae
(Perusahaan Hipotek Nasional Pemerintah). Ginnie Mae adalah perusahaan yang sepenuhnya dimiliki
oleh departemen pemerintah AS. Ia mengklaim telah memperkenalkan keamanan yang didukung
hipotek pertama (MBS) pada tahun 1970. Meskipun dimiliki oleh pemegang saham, Fannie Mae adalah
agen yang terkait dengan pemerintah AS, bersama dengan Freddie Mac (Perusahaan Hipotek Pinjaman
Rumah Federal), juga didirikan pada tahun 1970. Mereka masing-masing piagam tidak mengatakan
bahwa pemerintah AS menjamin hutang mereka tetapi sebagai perusahaan yang disponsori pemerintah,
mereka dapat berharap untuk diselamatkan.

Fannie Mae dan Freddie Mac berbagi piagam dan peraturan yang sama tetapi mengklaim bersaing satu
sama lain dan memiliki strategi bisnis yang terpisah. Badan-badan pemerintah ini tunduk pada sejumlah
batasan. Hipotek harus untuk properti tempat tinggal dan tidak boleh melebihi batas hingga $ 332 700.
Freddie dan Fannie dilarang berasal dari hipotek - mereka harus membelinya dari bank dan S & L.

Setelah edisi 1970, MBS berkembang pesat. Saat ini mereka memegang atau menjamin hampir setengah
dari hipotek AS yang tertunggak, dan memiliki hampir $ 3 triliun dalam kewajiban.8 Keberhasilan
mereka mendorong lembaga keuangan untuk mengamankan hipotek komersial, pinjaman rumah mobil,
piutang kartu kredit, pinjaman mobil, sewa komputer dan truk, dan perdagangan piutang.

Kewajiban Hipotek yang Dijaminkan

CMO berasal dari AS pada tahun 1983 setelah diperkenalkan oleh First Boston dan The Federal Home
Mortgage Loan Corporation. Mereka melalui tahapan yang sama dengan MBS (misalnya, origination,
pooling, penempatan hipotek yang dikumpulkan dengan SPV, dll.) Sampai sekuritas mencapai bank
investasi. Alih-alih menjual MBS / ABS kepada investor, bank investasi menempatkan sekuritas sebagai
jaminan dalam sebuah perwalian, dan, pada dasarnya, membaginya, menawarkan kepada kelompok
investor serangkaian tahapan (sebagian dari pembayaran) yang terkait dengan sekuritas - a CMO.
Misalkan bank investasi membuat tiga tranches atau investment cla

sses. Setiap kelas memiliki kupon tetap, yang dapat dibayarkan setiap bulan, triwulanan, atau
semesteran. Selain itu, investor memegang obligasi - mereka berhutang dalam jumlah tertentu.
Penerima hipotek dalam kelompok membayar pokok dan bunga bulanan mereka, tetapi akan selalu ada
beberapa yang secara tidak terduga membayar di muka (atau gagal bayar) jumlah penuh hipotek. Bank
investasi yang menerbitkan CMO akan membayar bunga yang terhutang kepada kelompok pertama,
ditambah semua pokok pinjaman yang dibayarkan oleh penerima hipotek, termasuk mereka yang telah
membayar di muka. Investor kelas dua juga dibayar bunga tetap yang terhutang, tetapi tidak
mendapatkan pokok apa pun sampai kelas pertama dilunasi dan obligasi dihentikan. Demikian juga
untuk tahap ketiga - tidak ada pokok yang dilunasi sampai kelas kedua dilunasi, dan obligasi terkait
dihentikan. Jumlah tranche bisa bervariasi dari 3 sampai 30. Bisa juga ada nol atau Z-tranche, di mana
investor tidak dibayar bunga9 atau pokok sampai semua kelas lain pensiun.
CMO adalah contoh pass through sekuritas: arus kas, bunga dan pokok, dari sekuritas yang
mendasarinya (misalnya, hipotek) diteruskan ke investor. Ada bentuk keamanan lain selain hipotek -
istilah umum adalah kewajiban hutang yang dijaminkan (CDO). CDO didukung oleh sekumpulan
kewajiban hutang, seperti pinjaman perusahaan atau kewajiban keuangan terstruktur. Setelah
dikumpulkan, seperti MBO, mereka dibagi menjadi beberapa tahap keamanan, dan ditawarkan ke
berbagai kelompok investor. Pelaksanaan kumpulan kewajiban hutang yang mendasari menentukan
pembayaran bunga dan pokok, dan kapan jaminan tersebut benar-benar dihentikan. Mereka menarik
karena mereka menawarkan investor pilihan risiko / pengembalian yang lebih besar daripada MBS / ABS
standar. Misalnya, dengan MBO, investor dapat memilih untuk menanggung risiko pembayaran di muka
tingkat tinggi (dengan

tranche) atau risiko yang sangat kecil (dengan berinvestasi di kelas ketiga). Selain itu, seorang investor di
kelas pertama akan menemukan bahwa sekuritas itu cepat habis, tetapi hutangnya bisa ditarik 20 tahun
kemudian untuk tahap yang lebih tinggi.10

CDO lainnya termasuk kewajiban obligasi yang dijaminkan (CBO), yang terdiri dari obligasi yang
dijaminkan dan kewajiban pinjaman yang dijaminkan (CLO), yang melibatkan kumpulan pinjaman
perusahaan yang dijaminkan atau fasilitas kredit lainnya. Setelah dikumpulkan dan diubah menjadi
sekuritas, mereka dibagi menjadi kelas investasi atau tahapan keamanan yang berbeda. Pinjaman bank
yang digunakan sebagai jaminan untuk CLO biasanya berada pada tingkat investasi, sedangkan CBO
biasanya merupakan campuran dari tingkat investasi dan sub-investasi, tetapi dijamin dengan sekuritas
yang menghasilkan lebih tinggi. CLO berasal dari tahun 1990-an dan terdiri dari kumpulan pinjaman
bergulir / berjangka tingkat investasi, surat kredit siaga, dan bahkan derivatif. Tidak seperti ABS / MBS
asli, komponen kumpulan dapat sangat terdiversifikasi, dan pencetusnya tetap menjadi pemilik
portofolio yang mendasarinya.

Bagi bank yang mengaturnya, CDO menawarkan sejumlah keuntungan:

● pelepasan modal inti dan dengan demikian meningkatkan efisiensi alokasi modal;

● pinjaman tidak likuid menjadi likuid, sekuritas yang dapat diperdagangkan;

● investor tertarik ke bank karena mereka dapat memiliki pilihan tahapan yang berbeda untuk
memenuhi kebutuhan risiko / pengembalian mereka.
Salah satu alasan utama perbedaan ukuran pasar Amerika dan Eropa adalah jumlah subsidi yang
dinikmati oleh Ginnie Mae, Fannie Mae, dan Freddie Mac. Pertama, meski pemerintah tidak pernah
memberikan jaminan formal, masyarakat mendapat kesan bahwa portofolio pinjaman dan MBS mereka
menikmati jaminan implisit pemerintah. Badan-badan ini tidak membayar pajak pendapatan negara
bagian atau lokal, dan dibebaskan dari biaya dan persyaratan pengungkapan SEC14. Aset mereka
menerima bobot risiko yang dikurangi risiko berdasarkan Basel, dan sekuritas ini memenuhi syarat
sebagai jaminan yang memenuhi syarat. Freddie dan Fannie diatur oleh Office of Federal Housing
Enterprise Oversight (OFHEO), menghindari sistem keras dari berbagai regulasi yang dihadapi oleh bank
dan lembaga keuangan lainnya di AS.

Fannie dan Freddie berpendapat bahwa pangsa pasar MBS mereka yang besar telah menurunkan suku
bunga hipotek untuk pemilik rumah sebesar seperempat menjadi tiga per delapan dari 1%. Mereka
membeli dan menahan hipotek yang berasal dari pemberi pinjaman hipotek dan menjamin MBS, yang
dianggap sebagai jaminan yang didukung pemerintah. Artinya, mereka mengasumsikan risiko kredit
yang terkait dengan pinjaman di MBS dan pinjaman yang dimiliki dalam portofolio mereka sendiri.

Beberapa ahli menganjurkan penarikan jaminan implisit pemerintah karena badan-badan ini
menyingkirkan sektor swasta, pesaing yang membayar pajak. Sebuah studi oleh Kantor Anggaran
Kongres pada tahun 2002 memperkirakan biaya dukungan pemerintah yang tersirat adalah sekitar $
10,6 miliar per tahun, 15 dan sekitar 40% dari ini masuk ke manajer dan pemegang saham kedua
organisasi. Ada kekhawatiran atas eksposur kredit dan suku bunga mereka, karena Freddie dan Fannie,
menyadari bahwa jaminan tersirat berarti mereka dapat mengumpulkan keuangan dengan lebih murah,
ave, dalam beberapa tahun terakhir, memilih untuk mengambil untung dari menahan hipotek dengan
imbal hasil tinggi di neraca mereka sendiri daripada mengubahnya menjadi sekuritas dan menjualnya,
seperti yang telah mereka lakukan sejak didirikan. Akibatnya, mereka memiliki jumlah hutang yang
meningkat dalam portofolionya, membuat mereka sangat terekspos di pasar hipotek. Diperkirakan
bahwa pada tahun 2003 mereka akan menanggung sepertiga dari risiko suku bunga terkait dan tiga
perlima dari risiko kredit untuk hipotek yang diizinkan untuk mereka beli. Meskipun derivatif digunakan
untuk lindung nilai terhadap risiko suku bunga, sistem manajemen risiko yang komprehensif baru
diterapkan pada tahun 2002. Dengan penurunan tajam dalam suku bunga AS (2002/3), jumlah
pembayaran di muka telah melonjak karena pemilik rumah memilih hipotek baru di tarif yang lebih
rendah dan tetap. Hal ini telah meningkatkan ketidaksesuaian antara pendapatan dari obligasi hipotek
dan kewajiban hutangnya.

Gabungan utang neraca Freddie dan Fannie pada tahun 2003 (kira-kira)

$ 1,5 triliun, yang menempatkan mereka dalam kategori '' terlalu besar untuk gagal '' (TBTF). Regulator
AS dapat menganggap bank sebagai "pengecualian risiko sistemik". 16 Bank ditempatkan dalam kategori
ini jika dianggap mengancam sistem keuangan AS, dan akan diselamatkan bukan oleh pembayar pajak
tetapi melalui risiko tinggi premia dibayar oleh bank. Fannie dan Freddie bukanlah bank, jadi pembayar
pajak mungkin dibiarkan menalangi mereka. Long Term Capital Management (LTCM) adalah hedge fund,
bukan bank. Meskipun penyelamatannya pada tahun 1998 diorganisir oleh Federal Reserve Bank of New
York, bank-bank yang memiliki kepentingan dalam LTCM-lah yang membiayainya, di.
dengan biaya $ 3,6 miliar. Tagihannya akan jauh lebih besar jika Freddie dan Fannie gagal, dan tidak jelas
apakah ada badan selain pemerintah / pembayar pajak yang akan membayar.

Pada bulan Juni 2003, Kongres memulai dengar pendapat resmi tentang cara Freddie dan Fannie diatur.
Pada bulan yang sama, OFHEO mengganti seluruh tim manajemen di Freddie Mac setelah audit internal
mengungkapkan praktik yang meragukan. Sebelumnya, Kepala Eksekutif telah dipecat karena gagal
bekerja sama dengan regulator OFHEO. Regulator telah meyakinkan publik bahwa Freddie tidak
mengalami kesulitan keuangan, tetapi beberapa staf senior memaafkan pelaporan pendapatan yang
dipertanyakan.

Sebagaimana dijelaskan panjang lebar di Bab 1, bank tradisional bertindak sebagai perantara antara
deposan dan pemberi pinjaman. Akibatnya, fokusnya ada pada buku perbankan mereka - pengelolaan
aset dan kewajiban. Pertumbuhan derivatif dan sekuritisasi telah memperluas peran intermediasi dari
beberapa bank menjadi bank dimana mereka bertindak sebagai perantara dalam manajemen risiko.
Dalam bab-bab berikutnya, akan diamati bahwa ketika bank terus menemukan cara baru untuk
mentransfer risiko kredit mereka ke lembaga keuangan non-bank, abad ke-21 dapat menyaksikan
perubahan lebih lanjut dalam fungsi pinjaman tradisional.

2.2. Pengaruh Pendapatan Non Bunga Terhadap Total Pendapatan Bank

Ekspansi yang cepat dari bentuk-bentuk baru aktivitas off-balance sheet berarti banyak bank melakukan
diversifikasi, dan akibatnya, pendapatan non-bunga menjadi sumber pendapatan yang semakin penting.
Rasio pendapatan bunga bersih dan pendapatan non-bunga bersih terhadap pendapatan kotor, untuk
periode 1990 - 99, ditunjukkan pada Gambar 2.1 dan 2.2. Melihat rata-rata untuk

Penulis melaporkan pendapatan non-bunga meningkat secara relatif dibandingkan pendapatan bunga.
Dengan sedikit pengecualian, selama periode 1994 - 98 terjadi penurunan tingkat pendapatan bunga
sebagai persentase dari total aset, dengan peningkatan yang sesuai pada pendapatan non-bunga.
Mereka menemukan bahwa peningkatan proporsional dalam pendapatan non-bunga berhubungan
dengan penurunan profitabilitas, yang menunjukkan bahwa pertumbuhan sumber pendapatan non-
bunga tidak mengimbangi penurunan margin bunga bersih, dan / atau biaya operasional untuk aktivitas
baru lebih tinggi.

Menggunakan ukuran deviasi standar, Staikouras dan Wood (2001) menunjukkan bahwa selama tahun
1990-an variabilitas pendapatan non-bunga meningkat. Di Jerman dan Prancis, pendapatan non-bunga
ditemukan lebih fluktuatif (diukur dengan deviasi standar, SD) daripada pendapatan bunga bersih, tetapi
tidak demikian halnya untuk negara-negara lain: Austria, Belgia, Denmark, Finlandia, Yunani, Irlandia,
Italia, Luksemburg, Belanda, Portugal, Spanyol, Swedia dan Inggris. Namun, dengan menggunakan
koefisien variasi, 20 variabilitas pendapatan non-bunga hampir selalu lebih besar daripada variabilitas
pendapatan bunga bersih.

Untuk beberapa negara, korelasi positif antara pendapatan bunga dan pendapatan non-bunga
ditemukan, menunjukkan bahwa diversifikasi pendapatan mungkin tidak dihasilkan dari ekspansi ke
aktivitas pendapatan non-bunga. Temuan gabungan dari korelasi yang lebih tinggi antara kedua sumber
pendapatan, peningkatan proporsi pendapatan non-bunga dan volatilitas yang lebih besar dari
pendapatan non-bunga menunjukkan bahwa diversi fi kasi mungkin telah meningkatkan variabilitas
keseluruhan pendapatan bank-bank UE.

Secara keseluruhan, peningkatan penekanan pada pendapatan non-bunga berarti operasional dan risiko
strategis bank akan meningkat. Temuan mereka mendukung pandangan bahwa harus ada persyaratan
modal khusus untuk beberapa kategori risiko, tidak hanya risiko kredit dan pasar. Menggunakan return
on equity (ROE) sebagai ukuran profitabilitas, Davis dan Tuori (2000) menunjukkan bahwa untuk UE,
rata-rata ROE bank menurun antara 1984-87 dan 1992-97, dari

0,15 hingga 0,08. Inggris menentang tren UE (naik dari 0,18 ke 0,21) dan ROE naik di AS, dari 0,11 ke
0,20. Jadi, dalam periode di mana rasio pendapatan non-bunga terhadap pendapatan meningkat,
profitabilitas menurun - Inggris dan AS menjadi pengecualian yang penting. Davis dan Touri melaporkan
korelasi negatif antara pendapatan bunga dan pendapatan non-bunga untuk Jerman, Prancis, Yunani,
dan Luksemburg. Untuk bank-bank di negara-negara ini, tampaknya diversifikasi ke sumber pendapatan
non-bunga akan membantu bank pada periode ketika margin sempit. Misalnya, dalam rezim penurunan
suku bunga, ketika margin cenderung menyempit, bank di negara-negara ini dapat berharap untuk
mempertahankan profitabilitas dengan menjual obligasi dan aset lainnya. Bank-bank Prancis dan Jerman
memiliki kepemilikan saham yang substansial dalam urusan komersial nonfinansial, dan penurunan suku
bunga (ketika margin cenderung menyempit) sering kali dikaitkan dengan kenaikan harga ekuitas. Untuk
UE secara keseluruhan, korelasinya positif (0,08), seperti halnya Inggris (0,45) dan AS (0,5). Korelasi yang
mendekati 0,5 konsisten dengan Staikouras dan Woodfound: diversi fi kasi mungkin terkait dengan
peningkatan volatilitas pendapatan dan laba bank.

Pekerjaan ekonometrika oleh Davis dan Tuori menunjukkan bahwa untuk AS, Inggris, Jerman, Spanyol,
Italia dan Denmark, dan UE secara keseluruhan, semakin besar banknya, semakin bergantung padanya.

ada pada pendapatan non-bunga. Mereka juga menemukan hubungan positif yang kuat antara
pendapatan non-bunga dan rasio biaya terhadap pendapatan. Hubungan positif kemungkinan besar
dijelaskan oleh kebutuhan akan staf yang lebih terlatih dan mahal untuk menghasilkan pendapatan non-
bunga, dibandingkan dengan kegiatan inti tradisional.

2.3. Pasar dan Pusat Global

Perbankan internasional adalah perpanjangan logis dari perbankan domestik, dan akan mencakup
diversifikasi dari aktivitas inti tradisional. Namun, sebelum mengeksplorasi topik ini secara rinci, ada
gunanya memberikan sketsa pasar keuangan internasional.

2.3.1. Pasar Keuangan Internasional

Dalam ilmu ekonomi, pasar didefinisikan sebagai seperangkat pengaturan di mana pembeli dan penjual
berkumpul dan menandatangani kontrak untuk bertukar barang atau jasa. Pasar keuangan internasional
bekerja dengan prinsip yang persis sama. Instrumen dan layanan keuangan, yang mencakup beragam
item seperti mata uang, layanan perbankan swasta, dan nasihat keuangan perusahaan, diperdagangkan
secara internasional, yaitu melintasi perbatasan nasional.

Di bawah ini, berbagai jenis pasar keuangan global dan pusat keuangan internasional utama
diidentifikasi, diikuti dengan diskusi tentang berbagai cara mengklasifikasikan pasar, dan bagaimana
ketidaksempurnaan dan hambatan perdagangan memengaruhi operasi pasar.

Pasar keuangan diklasifikasikan oleh beberapa kriteria berbeda sebagai berikut.

1. Pasar bersifat global jika instrumen dan layanan diperdagangkan melintasi perbatasan nasional dan /
atau perusahaan keuangan mendirikan anak perusahaan atau cabang di pasar nasional yang berbeda.
Misalnya, sementara perdagangan perut babi berjangka bersifat global, sebenarnya pembelian dan
penjualan perut babi itu sendiri kemungkinan besar akan terbatas pada pasar nasional atau bahkan
pasar lokal. Perbankan grosir (layanan perbankan yang ditawarkan ke sektor bisnis) dapat mencakup
perdagangan internasional instrumen keuangan atas nama klien, atau pendirian cabang dan anak
perusahaan dari perusahaan keuangan di pusat keuangan lain, untuk memungkinkannya membantu
klien rumahan dengan lebih baik dengan global operasi, dan untuk menarik klien baru dari tuan rumah
dan negara lain.

2. Jatuh tempo instrumen yang diperdagangkan. Jatuh tempo mengacu pada tanggal ketika transaksi
keuangan diselesaikan. Misalnya, setiap sertifikat deposito yang melunasi pembeli dalam waktu satu
tahun diklasifikasikan sebagai instrumen keuangan jangka pendek. Jika bank menyetujui pinjaman
internasional untuk dilunasi pada suatu tanggal yang melebihi satu tahun, itu adalah aset jangka panjang
bagi pemberi pinjaman; kewajiban bagi peminjam. Terkadang, suatu instrumen ditetapkan dalam jangka
menengah jika jatuh tempo antara 1 dan 5 tahun. Klaim jangka pendek biasanya diperdagangkan di
pasar uang, dan klaim jangka panjang (obligasi, ekuitas, hipotek) biasanya diperdagangkan di pasar
modal.

3. Apakah instrumennya primer atau sekunder. Pasar primer adalah pasar untuk masalah baru oleh
pemerintah atau perusahaan, seperti obligasi dan ekuitas. Contohnya adalah penawaran umum perdana
(IPO) saham di perusahaan. Efek yang sudah diterbitkan diperdagangkan di pasar sekunder. Lembaga
keuangan dikatakan sebagai pasar

pembuat jika mereka membeli / menjual ('membuat pasar' ') dalam obligasi, ekuitas atau sekuritas lain
yang ada; mereka bertindak sebagai perantara antara pembeli dan penjual.

. Bagaimana instrumen tersebut diperdagangkan. Di masa lalu, hampir semua instrumen

diperdagangkan di lokasi fisik, lantai perdagangan. Namun, munculnya koneksi komputer dan telepon
yang cepat berarti hampir semua instrumen, termasuk derivatif, ekuitas, dan obligasi, diperdagangkan
secara elektronik, tanpa lantai fisik. Satu pengecualian penting adalah New York Stock Exchange di
mana, melalui 'protes terbuka', ekuitas diperdagangkan di lantai bursa. Metode tradisional ini juga
umum untuk diamati di beberapa pasar berkembang dan berkembang.

Pasar keuangan internasional utama

Dalam milenium baru, hampir semua pasar keuangan di negara industri utama bersifat internasional.
Pengecualian utama adalah pasar perbankan ritel dan pialang saham pribadi, tetapi bahkan di sini
terdapat beberapa fitur global. Mendapatkan valuta asing untuk para pembuat liburan adalah transaksi
internasional yang telah lama ada, dan sekarang kartu debit yang diterbitkan oleh bank dapat digunakan
di seluruh dunia, memungkinkan pelanggan untuk menarik uang tunai dalam mata uang lokal. Beberapa
bank asing, jika diizinkan oleh pihak berwenang, berekspansi ke pasar ritel, meskipun saat ini lembaga
ini cenderung menawarkan beberapa produk khusus dan / atau menargetkan individu dengan kekayaan
bersih yang tinggi. Di Eropa, di bawah Petunjuk Perbankan Kedua (1989, efektif 1993), lembaga kredit
yang disetujui dari satu negara UE dapat mendirikan bank di negara bagian UE lainnya dan menjalankan
daftar aktivitas yang disetujui yang mereka tawarkan di negara bagian asalnya. Pada tahun 2000,
Financial Services Action Plan diluncurkan, untuk mewujudkan integrasi pasar keuangan pada tahun
2005. Demikian pula, pelanggan pribadi secara efektif berinvestasi di saham asing dengan membeli atau
menjual unit trust (reksa dana), yang mencakup saham di perusahaan asing. Beberapa perusahaan
keuangan berharap menggunakan teknologi internet untuk memasuki pasar keuangan yang sudah
mapan daripada lokasi fisik atau cabang, tetapi opsi ini terbukti lebih sulit daripada yang semula
dibayangkan.21

Ada beberapa alasan mengapa sebagian besar pasar keuangan bersifat global. Pertama, investor mampu
menyebarkan risiko dengan melakukan diversifikasi ke pasar global untuk meningkatkan pengembalian
portofolio. Kumpulan dana yang lebih besar berarti peminjam dapat memperoleh modal dengan biaya
yang lebih rendah. Dengan bertambahnya jumlah pemain, persaingan pun meningkat. Dana dapat
ditransfer dari negara kaya modal ke negara kekurangan modal. Karenanya, pasar global menghasilkan
distribusi modal yang lebih efisien dengan harga serendah mungkin.

Pada saat yang sama, terdapat hambatan untuk perdagangan bebas di pasar keuangan global - mereka
sama sekali tidak sempurna. Ketidaksempurnaan pasar disebabkan oleh faktor-faktor berikut.

1. Perbedaan dalam rezim perpajakan, pelaporan keuangan dan standar akuntansi, siklus bisnis nasional,
dan perbedaan budaya dan selera.

2. Hambatan untuk perdagangan bebas termasuk tarif (misalnya, pemerintah yang memberlakukan
pajak yang lebih tinggi atas pendapatan penduduk domestik dari aset asing), hambatan non-tarif
(misalnya, membatasi aktivitas perusahaan keuangan asing di negara tertentu), dan kuota impor atau
ekspor (mis., warga negara dilarang mengambil mata uang ke luar negeri).

3. Hambatan faktor mobilitas, seperti kontrol modal, atau pembatasan pekerjaan warga negara asing.

4. Informasi asimetris, ketika salah satu pihak dalam kontrak keuangan memiliki lebih banyak informasi
yang relevan dengan kontrak daripada agen lainnya. Misalnya, peminjam biasanya memiliki lebih banyak
informasi daripada pemberi pinjaman tentang kemampuan mereka untuk membayar kembali, yang
dapat menyebabkan bank membuat keputusan pemberian pinjaman yang tidak tepat. Masalah
pinjaman luar negeri akan lebih parah jika informasi calon peminjam asing lebih sulit diperoleh. Bank
mencoba untuk mengatasi masalah dengan membatasi jumlah pinjaman, meminta calon peminjam
untuk mendapatkan skor minimum pada daftar periksa risiko kredit, dan sebagainya. Secara umum,
semakin besar transparansi dalam pasar keuangan, semakin efisien. Informasi yang tidak sempurna
adalah penyebab utama dari pasar keuangan yang tidak efisien.

Pasar keuangan utama tercantum di bawah ini.

Pasar uang (jatuh tempo kurang dari 1 tahun)

Pasar uang terdiri dari pasar diskon, antar bank, sertifikat deposito dan otoritas lokal (kota) dan
eurocurrency. Eurocurrency dan pasar antar bank sepenuhnya internasional, sedangkan pasar lain yang
terdaftar sebagian besar adalah pasar domestik. Pada 1950-an, Uni Soviet menggunakan bank Narodny
Moskow di London untuk menyimpan dolar AS. Euromarket tumbuh dari pasar eurodollar pada tahun
1950-an, setelah regulator AS memberlakukan plafon suku bunga pada deposito dan pembatasan pada
perusahaan AS yang menggunakan dolar untuk mendanai pendirian anak perusahaan di luar negeri. Hal
ini meningkatkan penggunaan simpanan dan pinjaman eurodollar di London, dengan pendanaan dari
investor AS yang ingin lepas dari pagu suku bunga deposito domestik AS. Demikian pula, di negara lain
dengan pertukaran dan kontrol modal lainnya, pasar mata uang euro adalah cara untuk menyiasatinya.
Meskipun banyak dari peraturan ini telah lama ditinggalkan, euromarkets terus berkembang pesat.
Interb Ada pasar ank karena, pada akhir hari perdagangan, bank mungkin mendapati diri mereka
memiliki simpanan panjang atau kekurangan pinjaman. Pasar antar bank memungkinkan bank surplus
untuk membuat deposito semalam di bank de fi sit lainnya.

Pasar mata uang

Pasar valuta asing, menurut definisi, bersifat global, terdiri dari pertukaran mata uang antar agen.
Karena permintaan mata uang meningkat relatif terhadap semua mata uang lainnya, dikatakan bahwa
nilainya meningkat; depresiasi jika kebalikannya benar. Topik ini disebutkan untuk kelengkapan. Ini
dibahas di tempat lain dalam teks dan kursus khusus, dan untuk alasan ini tidak dianalisis di sini.

Pasar saham

Pasar saham adalah bagian dari pasar modal (jatuh tempo lebih dari 1 tahun), begitu pula pasar obligasi
dan hipotek. Pasar hipotek sebagian besar tetap domestik dan tidak dibahas di sini. Saham yang dibeli di
pasar ini membantu mendiversifikasi portofolio investor. Dengan demikian, risiko portofolio berkurang,
asalkan ada korelasi antara tingkat pengembalian saham dari berbagai perekonomian

lebih rendah dari satu negara. Investor institusi dan pengelola dana pensiun (jika diizinkan), yang
mengelola dana besar, juga tertarik pada saham asing.

Pertumbuhan unit trust atau reksa dana global juga meningkatkan permintaan ekuitas asing. Manajer
investasi memilih dan mengelola saham untuk perwalian / dana, menggunakan kumpulan informasi
(seharusnya) mereka yang lebih unggul dibandingkan dengan mayoritas individu. Selain itu, biaya
transaksi lebih rendah daripada jika menggunakan serangkaian investasi independen.

Pasar euroequities telah tumbuh cukup pesat dalam beberapa tahun terakhir, dan melayani perusahaan
yang menerbitkan saham untuk dijual di pasar luar negeri. Bank investasi (banyak yang berkantor pusat
di New York) menanggung masalah ini, yang pada gilirannya, dibeli oleh investor institusional di seluruh
dunia. Pasar sekunder untuk masalah luar negeri ini biasanya muncul.

Perusahaan menerbitkan ekuitas di pasar saham asing karena beberapa alasan.

● Untuk meningkatkan akses mereka ke dana tanpa memasok berlebih ke pasar dalam negeri, yang akan
menekan harga saham. Investor asing, dengan informasi berbeda yang ditetapkan untuk investor
rumah, mungkin juga lebih banyak meminta saham.

● Untuk meningkatkan reputasi global perusahaan.

● Untuk memanfaatkan perbedaan peraturan.

● Untuk memperluas kepemilikan saham dan mengurangi kemungkinan pengambilalihan yang tidak
bersahabat.

● Untuk memastikan bahwa saham mereka dapat diperdagangkan hampir terus menerus, selama 24
jam.

● Dana yang terkumpul dalam mata uang asing dapat digunakan untuk mendanai cabang atau anak
perusahaan asing dan dividen akan dibayarkan dalam mata uang tersebut, sehingga mengurangi
eksposur mata uang perusahaan multinasional.

Namun, masalah ekuitas asing bukannya tanpa masalah yang berpotensi merugikan. Pertama, investasi
ekuitas asing dapat membuat beberapa investor menghadapi risiko mata uang, yang harus dilindungi
nilai. Kedua, untuk mendaftar di valuta asing, perusahaan harus mematuhi aturan akuntansi negara
tersebut, dan mungkin terdapat perbedaan besar dalam standar akuntansi. Misalnya, perusahaan
Jerman merasa sulit untuk mencatatkan dan memperdagangkan saham di Bursa Efek New York karena
aturan akuntansi di kedua negara sangat berbeda. Upaya untuk menyepakati standar akuntansi umum
hanya mengalami sedikit kemajuan selama lebih dari 30 tahun, tetapi masalahnya mungkin sebagian
besar terselesaikan jika standar IAB baru diadopsi pada tahun 2005 (lihat Bab 5), yang akan
mempermudah perusahaan untuk mendaftar di bursa luar negeri. Ketiga, pemerintah sering membatasi
bagian ekuitas asing dari dana yang dikelola; peraturan ini cenderung berlaku, khususnya pada dana
pensiun.

Dengan dimulainya abad baru, sejumlah perubahan penting sedang terjadi di pasar saham di seluruh
dunia. Perubahan besar dalam pasar ekuitas adalah merger atau aliansi bursa saham dalam upaya
menawarkan perdagangan global 24 jam di perusahaan-perusahaan blue chip. Di Amerika Serikat,
trennya terus berlanjut: dealer pialang elektronik telah menjadi bursa sendiri dan telah menerapkan
untuk diatur seperti itu. Mengutip Ketua NASDAQ (mengambil namanya dari induknya, Asosiasi
Pedagang Sekuritas Nasional dan '' alternatif '' bursa saham AS untuk teknologi dan perusahaan baru
dengan pertumbuhan tinggi), '' dalam beberapa tahun, sekuritas perdagangan akan digital, global, dan
dapat diakses 24 jam sehari ". 22 NASDAQ sendiri bergabung dengan Bursa Efek Amerika pada tahun
1998 dan juga berafiliasi dengan banyak bursa, misalnya, di Kanada dan Jepang.
Namun, merger bursa saham Eropa berada dalam keadaan fluktuatif, sebagian karena kegagalan untuk
mengintegrasikan sistem pembayaran dan permukiman lintas batas Eropa. Biaya perdagangan saham
lintas batas di Eropa 90% lebih tinggi daripada di AS, dan diperkirakan sistem kliring rekanan pusat untuk
ekuitas di Eropa (ECCP) akan berkurang

biaya transaksi sebesar $ 950 juta (¤1 miliar) per tahun.23 Penghematan biaya terutama akan datang
dari satu kantor belakang yang terintegrasi atau tunggal. Dengan satu clearing house, bertindak sebagai

perantara antara pembeli dan penjual, netting dimungkinkan, yang berarti bank dapat menjaring
pembelian mereka lagi t penjualan, mengurangi jumlah transaksi yang harus diselesaikan dan oleh
karena itu jumlah modal yang harus disisihkan untuk tujuan kehati-hatian. Rencana tersebut didukung
oleh European Securities Forum, sekelompok bank terbesar di Eropa.

Keberadaan pertukaran negara UE semakin menjadi anakronisme dengan diperkenalkannya mata uang
tunggal. London berada dalam posisi yang tidak biasa menjadi bursa utama Eropa, meski Inggris berada
di luar zona euro. Ada rencana untuk membuat infrastruktur perdagangan pan Eropa (termasuk
pembayaran umum dan fasilitas penyelesaian) untuk saham Eropa yang besar dan paling banyak
diperdagangkan. Ini akan melibatkan aliansi di antara 6 bursa utama euro, bersama dengan Zurich dan
London.

Layaknya pasar eurocurrency, kemunculan pasar eurobond merupakan respons terhadap kendala
regulasi, terutama pengenaan pemotongan pajak atas pembayaran bunga kepada pemegang obligasi
non residen yang diterbitkan di negara tertentu. Misalnya, hingga 1984, investor asing yang membeli
obligasi AS harus membayar pemotongan pajak sebesar 30 persen atas pembayaran bunga. Anak
perusahaan pembiayaan didirikan di Antillen Belanda, dari mana obligasi euro diterbitkan dan
pembayaran bunga, bebas dari pemotongan pajak, dapat dilakukan. Bank investasi adalah pemain
utama di pasar eurobond. Banyak anak perusahaan bank komersial AS yang dilarang, hingga baru-baru
ini24 terlibat dalam aktivitas ini di AS. Biasanya sindikat bank investasi menjamin penerbitan obligasi ini.

Repo atau perjanjian pembelian kembali semakin populer selama dekade terakhir. Sebuah obligasi atau
obligasi dijual dengan perjanjian untuk membelinya kembali pada tanggal yang ditentukan dalam waktu
dekat dengan harga yang lebih tinggi dari harga awal sekuritas, yang mencerminkan biaya dana yang
digunakan, dan premi risiko, jika penjual gagal bayar. . Dengan demikian, repo setara dengan pinjaman
yang dijaminkan dengan efek sebagai jaminan tetapi masih dimiliki oleh peminjam, yaitu penjual repo.

Tren penting lainnya di pasar obligasi adalah berkurangnya masalah utang oleh pemerintah pusat
utama, yang mengalihkan aktivitas pinjaman ke sektor swasta. Artinya, tolok ukur tradisional (misalnya,
imbal hasil obligasi pemerintah) kurang penting, meninggalkan celah yang belum terisi.

2.3.2. Pusat Keuangan Utama: London, New York dan Tokyo

London, New York dan Tokyo adalah pusat keuangan internasional utama. Di antaranya, London unggul,
karena sebagian besar bisnis yang dilakukan di Kota London bersifat global. Bursa Efek London, sejak
1986, mengizinkan rumah investasi berbasis

New York dan Tokyo untuk berdagang di London, yang berarti salah satu dari tiga bursa dapat digunakan
untuk memperdagangkan ekuitas di pasar yang hampir 24 jam.

Dibandingkan London, aktivitas pasar finansial di Tokyo dan New York lebih bersifat domestik. Meskipun
jatuhnya bagian London dari intermediasi global tradisional dikaitkan dengan penurunan umum dalam
intermediasi bank langsung, ada banyak ekspansi di pasar untuk instrumen seperti euroequities,
eurocommercial paper dan derivatives.

Daya Saing: Faktor Kunci

Sebuah pertanyaan penting adalah: apa faktor yang membuat sebuah center kompetitif? Sebuah survei
terhadap para ahli yang dilakukan oleh CSFI (2003) 25 mengidentifikasi enam karakteristik yang
dianggap penting bagi daya saing pusat keuangan. Skor di samping setiap atribut didasarkan pada skala
1 (tidak penting) hingga 5 (sangat penting).

● Tenaga kerja terampil: 4.29

● Regulator yang kompeten: 4.01

● Rezim pajak yang menguntungkan: 3.88

● Pemerintah yang responsif: 3.84

● Sentuhan regulasi '' ringan '': 3.54

● Lingkungan hidup / kerja yang menarik: 3.5

Menggunakan karakteristik yang tercantum di atas, responden kemudian diminta untuk memberi
peringkat empat pusat, London, New York, Paris dan Tokyo, pada skala 1 sampai 5. London atau New
York ditempatkan pertama atau kedua di semua kecuali atribut lingkungan, di mana Paris berasal
pertama. Dari angka-angka ini dimungkinkan untuk mendapatkan indeks daya saing, 26 di mana 1 paling
tidak kompetitif dan 5 paling kompetitif. Skornya adalah sebagai berikut.
● New York: 3.75

● London: 3.71

● Paris: 2.99

● Frankfurt: 2.81

London berada di urutan kedua setelah New York, dan perbedaan kecil tersebut terutama disebabkan
oleh posisi ketiga London dalam hal lingkungan kerja / tempat tinggal. Ada kekhawatiran tentang
transportasi, perumahan dan perawatan kesehatan.

Melihat angka-angka tentang pangsa pasar di sejumlah pasar keuangan utama (Tabel 2.2), London
tampaknya menjadi pusat yang terdepan. Mengabaikan kategori '' lainnya '', yang merupakan bagian
dunia lainnya, Inggris memiliki pangsa pasar tertinggi untuk sebagian besar aktivitas yang tercantum
dalam tabel, pengecualiannya adalah pengelolaan dana, keuangan perusahaan, dan derivatif yang
diperdagangkan di bursa,

1.Dalam sektor di mana informasi merupakan komponen penting dari keunggulan kompetitif, ekonomi
eksternal dapat diciptakan dari operasi terdekat dari institusi terkait, yang mengurangi biaya
pengumpulan informasi. Misalnya, Stuart (1975) menyatakan bahwa perusahaan yang memproduksi
produk yang serupa tetapi tidak identik akan mengurangi pencarian

biaya untuk pembeli, dan karena itu meningkatkan ukuran pasar penjual.

2. Strategi defensif: perusahaan dapat memasuki pasar asal pesaing karena lebih mudah bereaksi
terhadap tindakan pesaing mereka, yang dapat menantang operasi laba mereka.

3. Beberapa layanan memerlukan kontak tatap muka. Walter dan Saunders (1991) melaporkan
kesalahan mahal yang dibuat oleh bank investasi ketika memindahkan tim keuangan perusahaannya ke
pinggiran kota New York. Calon klien yang mencari bank investasi membatasi pencarian mereka ke
distrik keuangan New York, tidak mau menggunakan waktu untuk bepergian ke pinggiran kota.
Tschoegal (2000) berpendapat bahwa jenis sistem hukum dapat mempengaruhi daya tarik suatu pusat.
Negara-negara seperti AS dan Inggris menggunakan hukum kontrak, yang memfasilitasi inovasi
keuangan lebih dari sistem hukum perdata. Dalam common law, diambil bahwa suatu tindakan diizinkan
jika tidak secara eksplisit dilarang; tetapi kebalikannya terjadi di negara-negara (misalnya Jepang)
dengan sistem hukum yang dikodifikasikan. Tschoegal mencatat perlunya keahlian hukum keuangan,
dan mengutip sebuah studi di 47 negara oleh La Porta et al. (1997), di mana ditemukan hubungan
langsung antara negara-negara common law dan perkembangan pasar modal. Rosen dan Murray (1997)
menemukan preferensi untuk transaksi keuangan berdasarkan hukum AS atau Inggris.

4. Layanan bersama, termasuk clearing house, lembaga penelitian, program gelar khusus dan sistem
telekomunikasi yang canggih27, meningkatkan arus informasi, memudahkan akses ke pengetahuan dan
membuat pusat tersebut lebih menarik.

5. Stabilitas politik dan reputasi perlakuan liberal terhadap pasar keuangan dengan, pada saat yang
sama, regulasi yang memadai untuk meningkatkan reputasi kualitas suatu pusat.

Semua poin di atas berarti setiap perusahaan keuangan dalam kluster menikmati eksternalitas positif.
Setiap perusahaan mendapatkan keuntungan dari kedekatan perusahaan lainnya. Setelah ditetapkan,
eksternalitas positif seperti itu mengurangi insentif untuk mencari di tempat lain, bahkan jika biaya
operasional tampak lebih rendah. Pandit dkk. (2001) melaporkan bahwa perusahaan jasa keuangan
memiliki tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi daripada rata-rata jika mereka berada dalam sebuah
cluster, dan volume perusahaan yang sangat besar akan ditempatkan di dalam sebuah cluster.

Taylor dkk. (2003) mengidentifikasi empat kelompok perusahaan keuangan London. Yang pertama
adalah kelompok bank, asuransi, hukum, dan perusahaan rekrutmen yang sangat terintegrasi yang
berlokasi di '' Kota '', dengan Canary Wharf dipandang sebagai perpanjangan dari itu, sektor yang kurang
kohesif di West End of London, kelompok hukum di "Kota" dan West End, dan kluster yang lebih umum
tepat di utara "Kota", dengan arsitektur dan perusahaan pendukung bisnis. Para penulis
mengidentifikasi sejumlah manfaat untuk perusahaan keuangan yang berlokasi di London, yang
konsisten dengan poin-poin yang dibuat di atas. Ini termasuk memiliki alamat yang '' kredibel ',
kedekatan dengan pelanggan, tenaga kerja terampil dan organisasi profesional / pengatur, akses ke
pengetahuan, dan atraksi yang lebih luas seperti suasana kosmopolitan, seni, hiburan, dan restoran.
Kerugian utama

adalah biaya properti, infrastruktur transportasi yang buruk dan masalah yang terkait dengan
pemerintah seperti kenaikan pajak, peraturan yang memberatkan dan kurangnya koordinasi kebijakan.

Pusat lepas pantai

Pusat-pusat keuangan lepas pantai terutama berkaitan dengan transaksi keuangan global untuk
penduduk setempat; warga negara biasanya dilarang menggunakan layanan ini. Beberapa pusat
(misalnya, Swiss dan Hong Kong) berada '' lepas pantai '' karena bank asing berada di sana untuk
menghindari peraturan dan perpajakan nasional tertentu, sehingga mengurangi biaya penggalangan
dana atau investasi. Pusat lainnya seperti Grand Cayman Islands, Guernsey, dan Bermuda melangkah
lebih jauh dan membebaskan aktivitas global perusahaan terdaftar dari semua pajak dan regulasi.

Baru-baru ini ada tekanan agar pusat-pusat ini masuk ke dalam garis peraturan dengan menghapuskan
pengecualian. Dikatakan bahwa mereka menarik klien swasta dengan kekayaan bersih yang sangat tinggi
dan perusahaan multinasional besar. Akibatnya, pusat yang sah kehilangan pendapatan bisnis dan pajak,
yang pada gilirannya meningkatkan beban pajak untuk perusahaan yang lebih kecil dan individu dengan
kekayaan bersih rata-rata. Beberapa pusat yang menawarkan kerahasiaan tingkat tinggi kepada klien
(sebagai kebalikan dari kerahasiaan, di mana regulator resmi diberi akses ke file klien) dituduh
mendorong pertumbuhan pencucian uang daripada bisnis dan keuangan yang sah. Setelah 11
September 2001, beberapa telah berada di bawah pengawasan khusus karena mereka dianggap
menyimpan dana teroris; semuanya berada di bawah tekanan untuk membekukan aset akun mana pun
yang dianggap terkait dengan organisasi teroris.

Forum Stabilitas Keuangan (FSF, untuk departemen keuangan G-8) telah meminta IMF untuk
menawarkan kebijakan keuangan internasional, dan agar sanksi diterapkan ke pusat-pusat lepas pantai
dengan rezim pajak yang dapat merusak tujuan fiskal negara-negara industri besar dan / atau
mengizinkan pencucian uang. Swiss telah menjadi salah satu pusat proaktif, menangguhkan undang-
undang kerahasiaan yang telah melindungi klien. Pusat lepas pantai lainnya sedang berjuang ck, dengan
alasan bahwa sebagai ikan yang sangat kecil di kolam ekonomi global, pandangan mereka tidak akan
pernah terwakili dengan baik oleh organisasi seperti IMF, OECD atau FSF. Williams (2000) dan Francis
(2000), gubernur bank sentral Barbados dan Bahamas, mengemukakan argumen yang meyakinkan
bahwa mereka, melalui uji tuntas dan regulasi yang cermat, memberikan lisensi luar negeri kepada
perusahaan keuangan berkualitas tinggi yang sedang mencari pajak. rezim yang efisien untuk klien
mereka daripada terlibat dalam segala hal yang ilegal.

2.4. Perbankan Internasional

Perbankan internasional telah dipilih untuk mendapat perhatian khusus karena meskipun asalnya
berasal dari abad ke-13, ada peningkatan pesat dalam skala perbankan internasional sejak sekitar
pertengahan tahun 1975 dan seterusnya. Bank-bank utama dari negara-negara barat utama
membangun jaringan operasi global yang luas.

Ada berbagai pendapat tentang apa yang dimaksud dengan bank internasional. Misalnya, bank
dikatakan bertaraf internasional jika memiliki cabang atau anak perusahaan di luar negeri. Definisi
alternatif lain adalah dengan denominasi mata uang pinjaman atau deposito - deposito sterling atau
pinjaman oleh bank Inggris akan menjadi '' domestik '', terlepas dari apakah itu dibuat di Tokyo, Toronto
atau Tashkent. Definisi ketiga adalah berdasarkan kewarganegaraan nasabah dan bank. Jika berbeda,
bank dikatakan internasional. Semua definisi di atas bermasalah. Untuk mendapatkan pemahaman
penuh tentang faktor penentu perbankan internasional, penting untuk menjawab dua pertanyaan.

1. Mengapa bank terlibat dalam perdagangan layanan perbankan internasional; Misalnya, penjualan
mata uang asing? Di bawah ini, dikemukakan bahwa perdagangan jasa perbankan global konsisten
dengan teori keunggulan komparatif.

2. Apa faktor penentu ekonomi dari bank multinasional, yaitu bank yang memiliki cabang atau anak
perusahaan lintas batas? Perbankan multinasional sejalan dengan teori perusahaan multinasional.

2.4.1. Perdagangan Internasional dalam Layanan Perbankan

Keunggulan komparatif adalah prinsip dasar di balik perdagangan barang dan jasa internasional. Jika
suatu barang / jasa diproduksi di suatu negara secara relatif lebih efisien daripada di tempat lain di
dunia, maka perdagangan bebas akan menyiratkan bahwa, tanpa adanya hambatan perdagangan,
negara asal mengekspor barang / jasa tersebut dan NEGARA tersebut memperoleh keuntungan dari
perdagangan.

Perusahaan terlibat dalam perdagangan internasional karena keunggulan kompetitif. Mereka

memanfaatkan peluang arbitrase. Jika suatu perusahaan adalah produsen barang atau jasa dunia yang
paling efisien, dan tidak ada hambatan untuk perdagangan, biaya transportasi, dll., Perusahaan ini akan
mengekspor barang dari satu negara dan menjualnya di negara lain, untuk mendapatkan keuntungan
dari arbitrase. FIRM dikatakan memiliki keunggulan kompetitif dalam produksi barang atau jasa
tersebut.

Jika bank tertentu memperdagangkan layanan perbankan internasional, paling baik dijelaskan dengan
mengacu pada prinsip keunggulan kompetitif. Bank memanfaatkan peluang untuk keunggulan
kompetitif jika mereka menawarkan pelanggan mereka layanan diversifikasi portofolio global dan / atau
penilaian risiko kredit global. Hal yang sama berlaku juga untuk penyediaan fasilitas pengiriman uang
internasional, seperti fasilitas mata uang / debit / kredit global. Sistem / pasar global yang memfasilitasi
perdagangan dalam layanan perbankan internasional dibahas di bawah ini.

Sistem Pembayaran Internasional

Sistem pembayaran adalah sistem instrumen dan aturan yang memungkinkan agen untuk memenuhi
kewajiban pembayaran dan menerima pembayaran yang terhutang kepada mereka. Ini menjadi
perhatian global jika sistem pembayaran meluas melintasi batas negara. Sebelumnya, sistem
pembayaran (atau ketiadaan) untuk Inggris, AS dan UE telah dibahas. Sistem pembayaran di New York
dan London menjadi penting secara global karena mereka adalah pusat keuangan internasional utama.

Euromarkets

Pasar eurobond dan euroequity telah dibahas sebelumnya dalam bab ini. Namun, kontribusi mereka
terhadap aliran modal global patut ditekankan. Sebelum berkembang, investasi asing langsung
merupakan sumber utama transfer modal global antar negara. Euromarkets meningkatkan aliran
langsung dana internasional.

Pasar Antar Bank

Digunakan oleh lebih dari 1000 bank di lebih dari 50 negara, pertumbuhan klaim antar bank sangat
pesat. Pada tahun 1983, total klaim antar bank mencapai $ 1,5 triliun, meningkat menjadi $ 6,5 triliun
pada tahun 1998 dan, di awal abad baru, $ 11,1 triliun, dengan pinjaman antar bank membuat lebih dari
setengah dari total ini. Di antara negara maju, pinjaman lintas batas pada kuartal pertama tahun 2001
mencapai nilai tertinggi sepanjang masa sebesar $ 387,6 miliar, meningkat 70% dibandingkan kuartal
sebelumnya.28 Di sisi lain, bank terus mengurangi klaim mereka di negara berkembang, terutama Turki
dan Argentina.

Perdagangan antar bank di euromarkets menyumbang dua pertiga dari semua bisnis yang ditransaksikan
di pasar ini. Pasar antar bank menjalankan enam fungsi dasar.

1. Perataan likuiditas: bank mengelola aset dan kewajiban untuk memenuhi harian y perubahan
kebutuhan likuiditas. Likuiditas dari lembaga dengan dana surplus disalurkan kepada mereka yang
membutuhkan dana.

2. Distribusi likuiditas global: daerah ekses likuiditas dapat meneruskan likuiditas ke daerah yang
mengalami defisit likuiditas.

3. Distribusi modal global: simpanan yang ditempatkan di bank akan dipinjamkan ke bank lain.

4. Hedging risiko: bank menggunakan pasar antar bank untuk melindungi eksposur dalam mata uang
asing dan suku bunga asing. Dengan munculnya pasar derivatif, perannya semakin meluas, memberikan
alat bank untuk mengelola risiko pasar.

5. Penghindaran regulasi: mengurangi biaya bank dengan melarikan diri dari regulasi dan perpajakan
domestik.
6. Bank sentral menggunakan pasar antar bank untuk memberlakukan kebijakan suku bunga.

Kemunculan euromarkets dan pasar antar bank telah berperan penting dalam mengubah arus modal di
seluruh dunia, ada kekhawatiran bahwa pasar antar bank memperburuk potensi ketidakstabilan yang
timbul dari efek penularan. Namun, Furfin (1999), dengan menggunakan simulasi, menemukan risiko
menjadi sangat kecil. Di sisi lain, Bernard dan Bisignano (2000) mengidentifikasi dilema fundamental
dengan pasar antar bank. Jaminan bank sentral implisit diperlukan untuk memastikan likuiditas pasar
antar bank, tetapi salah satu konsekuensinya adalah moral hazard karena bank pemberi pinjaman
kurang memiliki insentif untuk memeriksa peminjam.

2.4.2. Diversifikasi Portofolio

Alasan lain mengapa perusahaan terlibat dalam perbankan internasional adalah untuk lebih
mendiversifikasi portofolionya. Bank Kanada adalah contohnya. Bank-bank besar Kanada meningkatkan
aset mata uang asing sejak akhir Perang Dunia II, sehingga pada awal 1990-an, aset internasional
menyumbang 32% dari aset bank Kanada; 80% dari aset ini dimiliki oleh lima besar.29 Bank melakukan
pinjaman internasional karena salah satu dari dua alasan. Pertama, untuk meningkatkan keuntungan
eksternal dan kedua, untuk mendiversifikasi portofolio dan mengurangi risiko. Dalam sebuah studi
tentang

Bank Kanada selama periode 1978 - 85, Xu (1996) menggunakan kerangka varians rata-rata untuk
menguji mengapa bank mendiversifikasi aset mereka secara internasional. Dia menemukan bahwa bank
Kanada melakukan diversifikasi untuk mengurangi risiko (varians), sehingga meningkatkan stabilitas
pengembalian aset mereka. Memberikan pinjaman internasional berarti bank dapat mengurangi risiko
sistematis yang timbul dari operasi di pasar domestik murni.

2.4.3. Bank Multinasional

Perusahaan multinasional (MNE) didefinisikan sebagai setiap perusahaan dengan pabrik yang melintasi
batas negara. Bank multinasional (MNB) adalah bank dengan kantor perwakilan lintas batas, cabang
lintas batas (tergantung secara hukum) dan anak perusahaan (independen secara hukum). Bank
multinasional tidak hanya terjadi pada periode pasca perang. Dari abad ke-13 hingga ke-16, bank
pedagang keluarga Medici dan Fugger memiliki cabang yang berlokasi di seluruh Eropa, untuk mendanai
perdagangan luar negeri. Pada abad ke-19, MNB dikaitkan dengan kekuatan kolonial, termasuk Inggris
dan, kemudian, Belgia, Jerman, dan Jepang. MNB kolonial terkenal termasuk Hong Kong dan Shanghai
Banking Corporation (HSBC), didirikan pada tahun 1865 oleh kepentingan bisnis di Hong Kong yang
mengkhususkan diri dalam '' perdagangan Cina '' teh, opium dan sutra. Pada tahun 1870-an, cabang
bank telah didirikan di seluruh lembah Pasifik. Pada tahun 1992, tabel kolonial berubah ketika HSBC
mengakuisisi salah satu bank kliring utama Inggris, Bank Midland, dan HSBC memindahkan kantor
pusatnya dari Hong Kong ke London, untuk mengantisipasi perpindahan Hong Kong dari status kolonial,
dan kembalinya ke Cina pada tahun 1997 .

Bank Nasional India didirikan pada tahun 1863, untuk mendanai perdagangan ekspor dan impor India.
Cabang dapat ditemukan di sejumlah negara yang berdagang dengan India. Bank Standar didirikan pada
tahun 1853 yang mengkhususkan diri dalam perdagangan wol Afrika Selatan. Berkantor pusat di London,
segera memperluas aktivitasnya ke perkembangan baru di Afrika Selatan dan Afrika pada umumnya.
Sekarang ini dikenal sebagai Standard Chartered Bank, dan meskipun memiliki kantor pusat di London,
bisnis domestik Inggrisnya relatif kecil. Pada tahun 1914, Deutsche Bank memiliki outlet di seluruh
dunia, dan bank Jerman memiliki 53 cabang di Amerika Latin. Socie´te´ Ge´ne´rale de Belgique memiliki
cabang di koloni Afrika Belgia, dan Bank Mitsui mendirikan cabang di koloni Jepang seperti Korea.
Dikenal sebagai bank komersial 'kolonial', fungsi utamanya adalah untuk mendanai perdagangan antara
koloni dan negara induk. Cabang biasanya dikontrol ketat oleh kantor pusat. Pembentukan mereka
konsisten dengan faktor penentu ekonomi MNE, yang dibahas sebelumnya. Cabang berarti bank dapat
lebih mengetahui tentang peminjam mereka yang terlibat dalam perdagangan kolonial. Karena sebagian
besar koloni tidak memiliki sistem perbankan, bank cabang asing memenuhi permintaan layanan
perbankan di antara pelanggan kolonial mereka.

Sejumlah bank dagang multinasional didirikan pada abad ke-19, seperti Barings (1762) dan Rothschilds
(1804). Mereka mengkhususkan diri dalam penggalangan dana untuk pembiayaan proyek tertentu. Agak

daripada memberikan pinjaman, pendanaan proyek diatur melalui penjualan saham kepada investor
perorangan. Kepala kantor atau cabang di London menggunakan antar bank sterling dan pasar modal
untuk mendanai proyek. Negara pengimpor modal termasuk Turki, Mesir, Polandia, Afrika Selatan, Rusia
dan negara-negara Amerika Latin. Pengembangan kantor yang terkait dengan bank berlokasi di luar
negeri. Pedagang multinasional

bank juga konsisten dengan faktor penentu ekonomi MNE. Keahlian mereka terletak pada pendanaan
proyek investasi di negara-negara miskin modal; keahlian ini diperoleh melalui pengetahuan tentang
potensi negara pengimpor modal (karena itu merupakan lokasi pengembangan kantor) dan dengan
dekat dengan sumber pasokan, pasar keuangan London.

Ada ekspansi cepat bank-bank Amerika di luar negeri setelah Perang Dunia Pertama. Pada tahun 1916
bank yang berkantor pusat di AS memiliki 26 cabang dan kantor asing, meningkat menjadi 121 pada
tahun 1920, 81 di antaranya dimiliki oleh lima perusahaan perbankan AS. Bank-bank ini didirikan untuk
tujuan yang sama dengan bank komersial abad ke-19, untuk mendanai perdagangan internasional AS
dan investasi asing langsung perusahaan AS, terutama di Amerika Latin. Pada 1920-an, bank-bank ini
berkembang ke Eropa, khususnya Jerman dan Austria. Pada 1931, 40% dari semua klaim jangka pendek
AS atas orang asing adalah Jerman.

Beberapa bank Amerika dan Inggris mendirikan cabang pada awal abad ke-20, tetapi pertumbuhan
pesat MNB terjadi sejak pertengahan 1960-an dan seterusnya. Seperti yang diharapkan, negara-negara
OECD utama, termasuk AS, Inggris, Jepang, Prancis, dan Jerman, memiliki peran besar dalam perbankan
internasional. Bank Swiss menempati posisi penting dalam perbankan internasional karena negara
tersebut memiliki tiga pusat keuangan internasional (Zurich, Basel, dan Jenewa), franc Swiss adalah
mata uang terkemuka, dan mereka memiliki volume yang signifikan untuk pengelolaan dana perwalian
internasional dan penempatan obligasi. Perekonomian Kanada relatif tidak signifikan menurut sebagian
besar ukuran, tetapi beberapa bank Kanada memiliki jaringan cabang yang luas di luar negeri, termasuk
perbankan ritel asing; mereka juga merupakan peserta aktif di euromarkets.

Kondisi efisiensi lokasi30 di negara tertentu adalah kondisi yang diperlukan tetapi tidak cukup untuk
menjelaskan keberadaan MNE. Efisiensi lokasi dikatakan ada ketika sebuah pabrik berlokasi di tempat
tertentu karena itu adalah produsen dengan biaya terendah (dalam istilah global) untuk barang atau
jasa.

Dengan adanya efisiensi lokasi, ada dua alasan penting mengapa MNE, bukan perusahaan domestik,
memproduksi dan mengekspor barang atau jasa.

Pertama, hambatan perdagangan bebas, akibat kebijakan pemerintah. Contoh paling jelas adalah ketika
pemerintah mengenakan tarif atau kuota pada impor barang atau jasa. Suatu bentuk pajak, tarif / kuota
menaikkan harga relatif barang, mengurangi konsumsi impor dan bertindak sebagai penghalang
perdagangan. Perusahaan seringkali dapat menghindari tarif melalui investasi asing langsung di negara
atau negara yang membangun penghalang perdagangan.

Kedua, ketidaksempurnaan pasar, seperti kekuatan monopoli di pasar global utama. Jika satu
perusahaan memiliki kendali atas pasokan komoditas (bijih besi, minyak) yang merupakan input faktor
penting dalam proses produksi barang-barang utama, hal itu dapat memengaruhi banyak industri di
seluruh dunia. Misalnya, pada tahun 1970-an, anggota OPEC31 membentuk kartel yang mengontrol
sebagian besar pasokan minyak dunia. Mereka setuju untuk membatasi produksi, yang menaikkan harga
minyak, dengan konsekuensi negatif yang serius bagi proses produksi industri yang bergantung pada
minyak.

Ketidaksempurnaan pasar juga muncul karena mekanisme pasar gagal jika perdagangan beberapa
produk, seperti pengetahuan, dicoba. Pengetahuan yang unggul tentang produksi atau pertukaran
teknik tidak mudah diperdagangkan di pasar terbuka. Salah satu cara untuk mendapatkan keuntungan
darinya adalah dengan melakukan ekspansi ke luar negeri dan menggunakan keuntungan pengetahuan
di sana. Hirtle (1991) mengamati bahwa beberapa bank komersial AS, perusahaan sekuritas AS, dan
beberapa bank universal Eropa adalah pemain kunci di pasar swap global. Meskipun basis konsumen
adalah multinasional, bank dan perusahaan sekuritas cenderung melakukan transaksi swap dalam mata
uang domestik mereka.

Keberadaan bank multinasional dapat dijelaskan dengan paradigma ini. MNB membangun dirinya
sendiri karena hambatan perdagangan dan / atau ketidaksempurnaan pasar. Pada tahun 1960-an, bank-
bank AS memenuhi persyaratan efisiensi lokasi, tetapi ini tidak cukup untuk menjelaskan ekspansi
mereka ke luar negeri. Peraturan AS pada saat itu sangat melarang orang asing untuk menerbitkan
obligasi di AS, dan bank-bank Amerika tidak diizinkan meminjamkan dolar AS untuk mendanai investasi
asing langsung oleh perusahaan multinasional AS. Bank-bank AS mendirikan cabang luar negeri untuk
membantu perusahaan-perusahaan Amerika lolos dari pembatasan ini. Misalnya, Nigh et al. (1986)
menegaskan bahwa bank AS yang bercabang di luar negeri berkorelasi dengan keberadaan bisnis AS di
negara tertentu. Pembatasan percabangan juga berarti bank AS tidak dapat dengan mudah memperluas
aktivitas mereka ke negara bagian lain, dan di beberapa negara bagian seperti itu sebagai Illinois, bank
tidak diizinkan memiliki lebih dari satu cabang. Dengan demikian, regulasi domestik merupakan faktor
penyumbang utama ekspansi bank multinasional AS pada 1960-an. Misalnya, Citibank mendirikan
operasi di London untuk memanfaatkan pasar eurodollar, meminjamkan dan meminjam di rekeningnya
sendiri dan

untuk membantu perusahaan multinasional AS mendanai investasi asing langsung mereka di luar negeri.

Darby (1986) melihat faktor-faktor di balik pertumbuhan MNB Amerika dari tahun 1960-an dan
seterusnya, ketika jumlah cabang bank asing di AS meningkat dari 124 di tahun 1960 menjadi 905 di
tahun 1984. Dia berpendapat bahwa motivasi anak perusahaan bank asing AS adalah di dalam negeri.
peraturan perbankan seperti plafon bunga deposito, persyaratan cadangan, berbagai kontrol modal dan
pembatasan investasi perbankan

Namun, terjadi penurunan aktivitas MNB AS mulai akhir 1980-an dan seterusnya, yang menurut Darby
(1986), dapat dijelaskan oleh sejumlah faktor. Pada tahun 1978, bank-bank AS diberi wewenang untuk
menggunakan fasilitas perbankan internasional (IBF). IBF memungkinkan bank AS untuk berpartisipasi
langsung di pasar eurocurrency. Sebelum IBF, mereka harus menggunakan cabang atau anak
perusahaan asing. Daya saing internasional bank-bank AS juga menurun dan minat pada ekspansi asing
berkurang karena pendapatan dari sumber-sumber global menyusut.

Darby juga mengidentifikasi beberapa faktor yang menjelaskan masuknya bank asing ke pasar Amerika.
Pertama, ada perbedaan antara suku bunga AS dan eurodolar; bank dapat mendanai aset dalam mata
uang dolar mereka dengan lebih murah dengan adanya perbedaan yang besar. Kedua, rasio harga-
pendapatan untuk bank-bank Amerika relatif rendah, jadi membeli bank AS yang sudah ada adalah cara
yang murah untuk memasuki pasar.
Umumnya, MNB cenderung fokus pada perbankan grosir daripada ritel. Satu pengecualian adalah
Citibank, yang beroperasi sebagai bank komersial grosir dan eceran di Inggris, Spanyol dan Jerman.
Demikian pula, kehadirannya signifikan di beberapa negara Amerika Latin. Di Meksiko, Citibank
menawarkan perbankan ritel dan grosir. Dua bank besar, BBVA Bancomer dan Banamex, masing-masing
memegang sekitar 30% dan 20% dari total simpanan, sementara Citibank memegang sekitar 6%. Namun,
upayanya untuk mendirikan perbankan ritel Inggris

jaringan pada 1960-an dan 1970-an tidak berhasil. Penjelasannya adalah kehadiran empat besar bank
kliring, bersama dengan sejumlah bank kecil dan lembaga pembangunan. Citibank merasa tidak dapat
membangun jaringan cabang yang dapat bersaing dengan empat besar bank kliring, dan masyarakat
bangunan dimiliki bersama. Pada akhir 1990-an, Citibank benar-benar hadir secara terbatas di
perbankan ritel Inggris, menggunakan saluran pengiriman jarak jauh (perbankan telepon dan internet,
dengan jaringan ATM bersama) untuk memberikan layanan kepada sekelompok individu berpenghasilan
menengah dan tinggi tertentu.

Pada 1980-an, bank-bank Jepang memasuki kancah perbankan global untuk mengikuti pelanggan
korporat mereka di luar negeri. Pertumbuhan perusahaan multinasional Jepang dijelaskan oleh dua
faktor. Yang pertama adalah mengatasi hambatan perdagangan. Dengan menempatkan pabrik di Inggris
atau negara bagian Eropa lainnya, perusahaan (misalnya mobil Jepang dan, kemudian, produsen barang
elektronik) dapat lolos dari tarif memberatkan yang dikenakan pada impor dari luar wilayah UE. Alasan
utama kedua adalah unik di Jepang. Karena ukuran surplus neraca berjalan Jepang dan kekuatan yen
meningkat dari pertengahan 1970-an dan seterusnya, negara tersebut berada di bawah tekanan ekstrim
dari AS dan pemerintah barat lainnya untuk melakukan sesuatu untuk mengurangi ukuran neraca
berjalan, dan kekuatan yen. Investasi asing langsung dan penggunaan yen secara internasional akan
membantu mengimbangi surplus ini. Sejak tahun 1983 dan seterusnya, pemerintah Jepang
memperkenalkan langkah-langkah yang dirancang untuk meningkatkan penggunaan internasional yen.
Misalnya, pembatasan masuknya orang asing ke pasar keuangan domestik negara dilonggarkan, yang
memberikan tekanan pada pasar perbankan domestik dan mendorong bank untuk melakukan ekspansi
internasional.33 Beberapa bank Jepang menggunakan kantor London dan New York mereka untuk
mendapatkan pengalaman di pasar baru (misalnya derivatif ), berada pada posisi yang baik untuk
memanfaatkan reformasi regulasi di Jepang, yang akhirnya datang dengan '' Big Bang '' pada tahun 1996.

Cabang luar negeri Jepang terlibat dalam dua jenis bisnis pinjaman di pasar global.

Kredit diberikan kepada perusahaan Jepang, termasuk perusahaan perdagangan, produsen mobil,
perusahaan elektronik konsumen, pialang saham, dan anak perusahaan bank pedagang milik bank itu
sendiri. Selain itu, pinjaman diberikan kepada lembaga non-Jepang dengan risiko gagal bayar yang
sangat rendah. Di Inggris, mereka membangun masyarakat, pemerintah, dan perusahaan utilitas.
Keduanya melibatkan instrumen pinjaman sederhana volume besar, disediakan dengan biaya rendah.
Cabang dan anak perusahaan asing Jepang bukanlah pemain penting di pasar domestik asing. Kehadiran
asing mereka paling besar di London, tetapi bank-bank Jepang telah mengalami masalah yang parah
sejak tahun 1990. Kesulitan mereka di dalam negeri Secara kasar dekade ini dapat menjelaskan
penurunan bagian mereka dari total aset bank Inggris, dari 7,6% pada tahun 1997 menjadi 4,3% pada
tahun 1999.

Ter Wengel (1995) mengidentifikasi faktor-faktor yang menjelaskan perbankan internasional, termasuk
perbankan multinasional. Sampel terdiri dari 141 negara dengan keberadaan MNB berupa kantor
perwakilan, cabang dan anak perusahaan dari home bank. Sejumlah faktor penjelas ditemukan sangat
signifikan. Ini termasuk: peraturan seperti pembatasan pergerakan modal, ukuran negara pengekspor
(diukur dengan GNP), keberadaan negara asal MNB, dan negara dengan pusat perbankan yang
ditunjuk.34

Seperti telah dikemukakan sebelumnya, adanya ketidaksempurnaan pasar merupakan alasan lain untuk
pertumbuhan perusahaan multinasional. Dalam kasus MNB, faktor pengetahuan merupakan komponen
penting untuk perbankan yang sukses, tetapi sulit untuk diperdagangkan di pasar terbuka. Misalnya,
keahlian bank komersial AS teratas dalam sekuritisasi dapat digunakan oleh anak perusahaan mereka di
Eropa seiring dengan pertumbuhan aktivitas ini. Karena biasanya tidak dapat diperdagangkan, 35
ekspansi melalui MNB memungkinkan bank memperoleh keuntungan dari faktor pengetahuan.

Makalah oleh Alford et al. (1998) memberikan ilustrasi yang menarik tentang pentingnya transfer
pengetahuan. Penulis sedang melihat alasan mengapa usaha patungan dipilih sebagai sarana untuk
membangun industri perbankan pedagang di Singapura. Pemerintah telah mengisyaratkan rencananya
untuk mengubah Singapura menjadi pusat keuangan regional dan internasional yang penting. Perbankan
pedagang dipandang sebagai komponen penting dari pusat kunci mana pun, dan bank pedagang
pertama didirikan pada tahun 1970. Pada tahun 1982, 45 bank pedagang telah didirikan. Sampel terdiri
dari 79 bank, 56 di antaranya dimiliki seluruhnya; 23 menghabiskan setidaknya satu tahun sebagai
perusahaan patungan pada periode 1974 - 91. Ada 85 mitra dalam 23 usaha patungan - 67 berasal dari
luar Singapura. Dari 56 bank dagang yang dimiliki sepenuhnya, 52 adalah bank asing, yaitu berkantor
pusat di luar Singapura.

Makalah ini membandingkan kinerja perusahaan patungan dan bank dagang yang dimiliki sepenuhnya.
Alford dkk. mengidentifikasi manfaat potensial dari usaha patungan, seperti penciptaan dan
pembelajaran pengetahuan, membatasi masuk ke pasar produk, atau melewati peraturan pemerintah.
Ada juga biaya. Ada insentif bagi para mitra untuk saling menunggangi karena masing-masing berbagi
output perusahaan terlepas dari sumber daya yang diinvestasikan untuk membuat usaha itu sukses.
Masalah komunikasi antar mitra dapat diperburuk jika bersifat internasional.

Alford dkk. (1998) berpendapat bahwa temuan mereka konsisten dengan dua alasan teoretis untuk
usaha patungan. Pertama, mereka dibuat untuk mentransfer pengetahuan di antara perusahaan mitra.
Dalam satu kasus, mitra perbankan komersial mengetahui tentang perbankan pedagang dari mitra
internasional, dan mitra asing memperoleh koneksi dengan perusahaan-perusahaan blue chip
Singapura. Setelah keuntungan pembelajaran / jaringan ini terwujud, bentuk organisasi bank berubah
dan menjadi dimiliki sepenuhnya.

Kedua, banyak mitra internasional. Masuk ke dalam kemitraan bersama membatasi eksposur mereka
terhadap ketidakpastian ekonomi dan politik. Karena ketidakpastian ini berkurang dari waktu ke waktu,
pembelian mitra Singapura menjadi optimal. Hasil studi ini menunjukkan bahwa bank asing yang
berhati-hati dapat memasuki negara baru melalui usaha patungan, untuk mengurangi eksposur
terhadap ketidakpastian ekonomi dan politik. Seiring waktu, beberapa dari kekhawatiran ini berkurang
dan pengetahuan diperoleh. Responsnya adalah membeli mitra negara tuan rumah (misalnya,
perusahaan Singapura), meninggalkan MNB independen. Jadi, pada tahun 1991, hanya 6 (dari 23) usaha
patungan yang tersisa - 15 menjadi milik sepenuhnya dan 2 dibubarkan.

Faktor lain menjelaskan pertumbuhan MNB. Pertama, reputasi itu penting: bank pusat uang AS dapat
mendirikan anak perusahaan di Eropa dan memanfaatkan reputasi baik mereka - meskipun ada batasan
untuk ini, seperti yang ditemukan oleh Citibank tentang biayanya. Selain itu, mengikuti aktivitas
perusahaan di luar negeri berarti bank dapat memantau risiko kredit MNE mereka

peminjam dengan menilai kinerja operasi di luar negeri, selain menyediakan layanan perbankan.

Terakhir, masuknya bank asing dapat mendorong perkembangan ekonomi di pasar negara berkembang.
Beberapa negara membatasi masuknya bank asing, biasanya untuk melindungi sektor perbankan
nasional, dengan alasan yang berkaitan dengan kedaulatan nasional. Namun, bank asing dapat
merangsang persaingan di sektor ini, dan di pasar negara berkembang menyediakan layanan yang tidak
akan tersedia. Dia dan Gray (2001) menggunakan pelonggaran kontrol pada bank-bank asing di Cina
untuk menunjukkan maksudnya. Setelah China mengumumkan akan mengizinkan masuknya bank asing
pada Desember 1990, jumlah bank asing berlipat ganda, meningkat dari 12 pada 1990 menjadi 24 pada
1997 di Zona Ekonomi Khusus Shenzhen (SSEZ). Menggunakan data inward foreign direct investment
dan GDP di SSEZ, penulis menunjukkan bahwa keberadaan bank multinasional meningkat. infrastruktur
keuangan, yang pada gilirannya mendorong lebih banyak investasi asing langsung, meningkatkan PDB
SSEZ.

2.5. Masalah Perbankan di Abad 21

Pendapat populer baru-baru ini adalah bahwa kontribusi bank terhadap perekonomian akan berkurang
secara signifikan atau bahwa bank bahkan akan menghilang, karena fungsi perantara dan likuiditas
tradisional bank menurun dalam menghadapi instrumen dan teknologi keuangan baru.

Rybczynski (1997) menyatakan bahwa sistem keuangan berkembang sepanjang waktu, melewati tiga
fase. Fase pertama berorientasi pada bank, di mana sebagian besar pendanaan eksternal diperoleh
melalui pinjaman bank, yang selanjutnya didanai melalui tabungan. Bank adalah perantara keuangan
terpenting dalam sistem keuangan, dan pendapatan bunga adalah sumber utama pendapatan. Tahap
kedua berorientasi pasar. Rumah tangga dan investor institusional mulai memiliki lebih banyak sekuritas
dan ekuitas, dan lembaga keuangan non-bank mungkin menawarkan produk dekat bank, seperti
rekening pasar uang. Bank sendiri mengurangi ketergantungan mereka pada fungsi perantara
tradisional, meningkatkan aktivitas off-balance sheet mereka, termasuk perdagangan kepemilikan,
penjaminan emisi dan manajemen aset. Fase pasar atau sekuritisasi dibentuk ketika pasar keuangan
merupakan sumber keuangan eksternal baik untuk sektor keuangan maupun non keuangan. Pinjaman
bank korporasi sebagian besar digantikan oleh obligasi korporasi dan surat berharga; hipotek dan kredit
konsumen berasal dari bank tetapi dijaminkan. Pada fase ketiga ini, aktivitas perdagangan, penjaminan
emisi, konsultasi dan manajemen aset menjadi lebih penting bagi bank daripada fungsi perbankan inti
tradisional.

Bill Gates, ahli IT, terkenal karena pernyataan yang dia buat pada tahun 1994 bahwa bank adalah ''
dinosaurus '', 36 yang dapat dilewati. Pada tahun 1995, setelah banyak kekhawatiran di kalangan sektor
perbankan tentang niatnya, Gates kemudian menyatakan bahwa yang ia maksud adalah sistem
perbankan adalah dinosaurus. Dalam sebuah artikel tahun 1997 yang diterbitkan di The New York Times,
dia berkata:

'' Perubahan ini [mengacu pada internet] tidak akan mengorbankan industri perbankan ... masa depan
cerah ... untuk institusi yang berkembang. Teknologi akan membuat bank mendapatkan keuntungan
lebih dekat dengan pelanggan, memberikan jangkauan layanan yang lebih luas dengan biaya lebih
rendah dan merampingkan sistem internal sehingga semua data pelanggan terintegrasi dan dapat
digunakan untuk melihat tren yang dapat mengarah pada produk baru ... Web akan menawarkan
peluang besar kepada bank - Ini akan menarik untuk melihat bank mana yang meningkatkan peluang
ini ... '' 37

Kata kuncinya adalah '' berevolusi '', yang akan dibahas di akhir bagian ini. Sebelum melakukannya,
kinerja sektor perbankan ditinjau, bersama dengan diskusi tentang bagaimana bank mungkin (dan telah)
mengubah potensi ancaman menjadi peluang.

Sebagian besar studi menunjukkan bahwa sektor perbankan berkinerja buruk dibandingkan dengan
sektor lain; dan beberapa orang berpendapat bahwa bank sedang mengalami penurunan yang tidak
dapat diubah. Beberapa melangkah lebih jauh, mengklaim bahwa kendali pemerintah (atau bank
sentral) atas suku bunga, dan karena itu stabilitas harga, berada di bawah ancaman.

Berguna untuk memulai dengan melihat beberapa gambar umum untuk menetapkan posisi sektor
perbankan / keuangan pada awal abad baru. Mulailah dengan kinerja bank yang diukur dengan
profitabilitas bank. Gambar 2.3 (a) dan (b) masing-masing menunjukkan rasio laba sebelum pajak dan
sesudah pajak terhadap pendapatan kotor untuk semua bank selama periode 1989-99. Pada 1980-an,
bank-bank Jepang, yang sudah sangat menguntungkan, menjadi seimbang. lebih. Tetapi keuntungan
bank di tempat lain tidak ada tren atau menurun. Akhir 1980-an ditandai dengan perubahan tajam
dalam laba bank Anglo-Amerika. Setelah tahun 1990, situasi di Jepang berubah secara substansial. Ada
penurunan laba yang stabil dari tahun 1990, dengan penurunan dramatis pada tahun 1996 - 98.
Pemulihan ke tingkat rata-rata pada tahun 1999 hanya berlangsung sebentar. Angka-angka ini
merupakan indikasi dari masalah serius yang dihadapi oleh bank-bank Jepang, dibahas secara rinci di
Bab 5 dan 6. Bank-bank di Prancis mengalami penurunan profitabilitas yang stabil pada periode awal,
tetapi laba secara bertahap meningkat sejak tahun 1996. Seperti dekade sebelumnya, bank di negara-
negara besar OECD lainnya menunjukkan sedikit peningkatan pada akhir 1990-an, setelah beberapa
penurunan pada awal 1990-an.

Beralih ke pertumbuhan aset bank, pada tahun 1970-an, aset bank tumbuh pesat secara nominal di 14
negara, tetapi dengan penyebaran yang luas, seperti yang ditunjukkan pada Tabel 2.3 dan Gambar 2.4.
Luksemburg menunjukkan tingkat pertumbuhan tercepat, yang tiga kali lebih cepat daripada yang paling
lambat, AS. Kebijakan moneter yang lebih ketat dan inflasi yang lebih rendah berkontribusi pada
penurunan tajam pertumbuhan hampir di semua tempat pada tahun 1980-an dan 1990-an. Tingkat
pertumbuhan aset yang lebih rendah juga mencerminkan perpindahan dari strategi ekspansi aset untuk
menciptakan bank-bank besar, atau pertumbuhan demi pertumbuhan, ke penekanan pada
memaksimalkan keuntungan dan nilai tambah pemegang saham. Belgia adalah satu-satunya negara di
mana aset bank tumbuh lebih cepat pada 1990-an daripada 1980-an; dan di Portugal, pertumbuhan aset
bank lebih cepat pada tahun 1990-an daripada di tahun 1970-an. Kesulitan keuangan Jepang pada 1990-
an menggarisbawahi jatuhnya pertumbuhan aset bank - Jepang mengalami kenaikan terbesar pada
1980-an dari 14 negara, turun ke level terendah pada 1990-an.

Gambar 2.5 mengacu pada aset asing bank. Meskipun ada beberapa pengecualian, tingkat pertumbuhan
aset asing cenderung melebihi aset domestik selama tiga dekade, seperti yang ditunjukkan oleh
perbandingan dari Gambar 2.4 dan 2.5. Di Inggris, tingkat pertumbuhan aset asing menjadi lebih dari
setengahnya

sangat rendah, rata-rata hanya 0,60% selama satu dekade. Perlu ditekankan bahwa angka-angka ini
terkait dengan sektor keuangan secara keseluruhan, dan bukan hanya perbankan.

Latihan terakhir adalah meninjau kinerja harga saham relatif bank, yang memberikan gambaran tentang
apa yang dipikirkan pasar tentang prospek masa depan bank dibandingkan dengan sektor lain. Gambar
2.13 hingga 2.15 menunjukkan kinerja indeks harga saham bank terhadap indeks pasar umum untuk AS,
Inggris, dan Eropa, berdasarkan harga saham di awal setiap bulan. Seri terpanjang adalah untuk AS,
untuk tahun 1976 - 2001. Dengan pengecualian pada pertengahan 1980-an, harga saham AS berada di
bawah indeks harga saham umum dari tahun 1970-an hingga sekitar tahun 1992, ketika mereka mulai
melacak indeks di sebagian besar tahun. , meningkat di atasnya pada tahun 2002. Kinerja bank investasi
AS lebih tidak stabil, tetapi kecuali pada tahun 1999 - 2000 mereka mengungguli indeks harga umum
sejak tahun 1998 dan seterusnya.

Bank-bank Inggris secara konsisten berkinerja buruk terhadap FTSE 100 hingga Januari 1994. Sejak awal
1996, kinerja bank-bank lebih baik daripada perusahaan-perusahaan blue chip, menunjukkan bahwa
investor memiliki pandangan yang lebih baik tentang prospek bank-bank Inggris.

Indeks bank Eropa tersedia mulai tahun 1987 dan seterusnya (lihat Gambar 2.15). Harga saham bank
mengikuti indeks dengan cermat, hingga Januari 1994. Indeks harga saham bank berada di bawah indeks
umum selama sebagian besar periode 1994 - 2001, kemudian kurang lebih melacak indeks hingga 2003.

Indeks khusus untuk bank-bank Jepang (Gambar 2.16) dimulai pada tahun 1989; Pada bulan Desember
1989 pasar saham mulai mengalami penurunan yang stabil yang berlangsung selama lebih dari satu
dekade dan mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan pada tahun 2003, saat buku ini ditulis. Tidak
jelas apakah ini adalah awal dari pemulihan berkelanjutan. Dari informasi di Jepang
2.6.1. Mengubah Ancaman menjadi Peluang

Angka-angka kinerja bank beragam. Meskipun profitabilitas cukup statis, tampaknya bank mencari
sumber pendapatan lain dengan melakukan ekspansi ke area pendapatan non-bunga. Namun, rasio
biaya terhadap pendapatan sebagian besar tetap tidak berubah, dan biaya rata-rata per karyawan
meningkat selama tahun 1990-an. Selama tahun 1970-an, 1980-an, dan awal 1990-an, kinerja harga
saham bank relatif buruk jika dibandingkan dengan indeks harga umum di AS, Inggris, Jepang, dan Eropa.
Dari pertengahan hingga akhir 1990-an, kinerja harga saham komersial Inggris dan bank investasi AS
meningkat, meskipun yang terakhir ini agak tidak stabil. Pada abad baru, bank AS, UE, dan Inggris
melacak atau mengungguli indeks yang relevan, menunjukkan investor memiliki pandangan yang lebih
positif sehubungan dengan prospek masa depan bank. Bank Jepang adalah pengecualian penting untuk
tren ini. Ada beberapa perubahan besar yang dapat (dan harus) diubah oleh bank-bank bermodal tinggi
yang ada menjadi peluang jika mereka ingin bertahan. Mereka sama sekali tidak independen, dan
termasuk inovasi elektronik dan keuangan termasuk pendahuluan

dari '' e-cash '', pertumbuhan '' non-bank '' dan tren konsolidasi dalam sektor perbankan nasional.

Teknologi dan inovasi baru

Mulailah dengan munculnya uang elektronik (e-cash) atau uang digital dan asumsikan, untuk saat ini,
telah menggantikan mata uang yang beredar - masyarakat tanpa uang tunai [kemungkinan munculnya
masyarakat tanpa uang tunai akan dibahas nanti di bagian ini]. Berdasarkan perkembangan teknologi
hingga saat ini, e-cash dapat terdiri dari kartu nilai tersimpan, uang jaringan, dan dompet elektronik.
Kartu nilai yang disimpan menyimpan dana prabayar secara elektronik pada sebuah chip di dalam kartu.
Mondex39 dan Visa Cash adalah contoh yang bagus. '' Kartu pintar '' adalah contoh lain dari kartu nilai
tersimpan, digunakan secara luas di beberapa bagian Eropa Kontinental. Pelanggan dapat mengunduh
uang tunai dari rekening mereka ke dalam kartu, sehingga dapat digunakan seperti uang tunai, tetapi
lebih aman daripada uang tunai karena informasi pribadi disimpan dalam chip, sehingga hanya pemilik
yang dapat menggunakan kartu tersebut. Menurunnya kemungkinan penipuan (dibandingkan dengan
kartu debit atau kredit) membuat mereka menarik bagi pelanggan dan pemilik toko.

Uang jaringan juga prabayar tetapi disimpan di hard disk komputer dan ditransfer antar agen melalui
beberapa jaringan seperti internet. Juga, anggaplah agen menggunakan e-cash untuk membeli barang
dan jasa melalui pos, internet, atau di toko fisik. E-wallet adalah versi elektronik dari kartu kredit atau
debit. Uang ditransfer dari rekening individu ke e-wallet, yang dapat digunakan untuk pembelian
internet. Semua transaksi dapat ditelusuri kembali ke pemilik karena e-wallet berisi informasi.

Beberapa ahli mempertanyakan apakah fungsi perantara bank akan tertantang oleh pertumbuhan e-
cash. Dalam dunia hipotetis ini, mampukah kehadiran e-cash membuat bank mubazir dalam penyediaan
fungsi core banking? Untuk menjawab pertanyaan ini, pertimbangkan masing-masing fungsi ini secara
bergantian. Pertama, ambil fasilitas pembayaran. Mengutip King (1999):

'' ... tidak ada kendala konseptual terhadap gagasan bahwa dua individu yang terlibat dalam suatu
transaksi dapat diselesaikan dengan transfer kekayaan dari satu akun elektronik ke akun elektronik
lainnya secara real time ... Aset yang memenuhi syarat adalah aset keuangan apa pun [dengan] a harga
kliring pasar dalam waktu nyata ... kunci dari perkembangan tersebut adalah kemampuan komputer
untuk berkomunikasi dalam waktu nyata ... memungkinkan penyelesaian kotor waktu nyata sektor
swasta. '' (hal.48)

Raja mengacu pada penyelesaian transaksi - tidak disebutkan kredit. Seperti yang ditekankan Freedman
(2000), dunia penyelesaian yang dibayangkan oleh King akan membutuhkan populasi 6 miliar memiliki
rekening, dengan dana ditransfer di antara mereka melalui pembelian atau penjualan aset.

Bank sentral memainkan peran penting dalam fungsi permukiman. Sebagian besar pembayaran harian
yang dilakukan oleh sektor rumah tangga, bisnis dan pemerintah melibatkan klaim di bank, dan melalui
hari kerja tertentu, pembayaran bersih dilakukan ke dan diterima dari bank yang berbeda. Beberapa
bank akan menemukan saldo penyelesaian mereka di bank sentral telah meningkat, yang lain akan
menurun karena mereka mengalami arus keluar pembayaran bersih. Bank akan menggunakan satu
sama lain atau bank sentral untuk memastikan saldo penyelesaian mereka di bank sentral disimpan pada
tingkat minimum. Bank sentral menjalankan peran ini karena berbagai alasan. Ini mengeluarkan mata
uang, dan oleh karena itu tidak dapat gagal, dan juga bertindak sebagai lender of last resort.40 Namun,
dalam hal transfer waktu nyata, pembayaran antar bank tidak lagi diperlukan (untuk alasan yang
diberikan di atas) dan penyelesaian ini berfungsi bisa, secara teori, menghilang.

Beralih ke fungsi inti bank lainnya, yaitu mengambil simpanan dan memberikan pinjaman, peluang
penggantian bank semakin jauh. Dengan teknologi paling canggih, kemungkinannya kecil, karena waktu
dan biaya mengumpulkan informasi yang diperlukan untuk menemukan tempat yang optimal untuk
deposit, untuk mengumpulkan risiko dengan deposan lain atau untuk menemukan peminjam yang
paling sesuai. Program perangkat lunak apa pun yang ditulis untuk melakukan tugas-tugas ini hanya
sebaik pembuatnya, dan akan segera menjadi usang. Bank cenderung dapat mempertahankan
keunggulan kompetitif dalam dunia e-cash karena akan lebih mahal bagi individu untuk meniru peran
bank global dalam risiko dan pengumpulan informasi.

Bank juga menyediakan likuiditas sebagai layanan kepada nasabahnya. Meskipun teknologi
memungkinkan untuk memperoleh likuiditas online tanpa adanya perantara pihak ketiga, perubahan
dalam preferensi likuiditas adalah masalah yang berbeda. Misalkan peminjam yang cocok ditemukan
untuk penabung, dan jangka waktu pembayaran kembali, dengan bunga, disepakati. Selama jangka
waktu perjanjian, posisi salah satu pihak berubah: dia menginginkan uang tunai lebih awal atau lebih
lambat dari yang disepakati. Bank, dengan kumpulan dana yang besar, mampu, dengan biaya yang
relatif rendah, untuk memenuhi setiap perubahan dalam preferensi dan mendapatkan keuntungan
darinya, baik dengan mengenakan tingkat bunga penalti pada perpanjangan pinjaman atau dengan
mengurangi bunga yang dibayarkan pada deposito, tetapi di dunia maya, dengan tidak adanya
perantara, perubahan yang memuaskan dalam preferensi konsumen menjadi jauh lebih sulit dan mahal.

Namun, dominasi sistem pembayaran oleh bank-bank besar terancam. Secara tradisional, sistem
pembayaran telah menjadi produk sampingan dari perantara, yang memfasilitasi transfer kredit dan
debit antar agen. Pertumbuhan layanan perbankan inti secara elektronik telah mendorong munculnya
sistem pembayaran yang independen dari bank. PayPal adalah perusahaan yang berbasis di California
yang menawarkan kepada pelanggan bisnis dan pribadi cara yang aman untuk mengirim dan menerima
pembayaran melalui email. Pelanggan menggunakan PayPal jika mereka enggan memberikan detail
kartu kredit kepada pedagang internet yang tidak dikenal. Selain itu, untuk perusahaan internet kecil
yang tidak mampu membayar biaya penawaran fasilitas kartu kredit atau debit, PayPal
mengkreditkannya untuk setiap pembelian yang dilakukan melalui PayPal. PayPal mengambil nomor
kartu kredit dan membayar barang apa pun atas nama pelanggan. Sumber pendapatan utamanya adalah
biaya yang diperoleh dari biaya transaksi. Keberhasilan awalnya sebagian besar disebabkan oleh satu
pelanggan utama - PayPal mengatur pembayaran atas nama e-Bay, sebuah situs lelang elektronik
dengan

basis pelanggan yang besar. Namun, perusahaan berusaha menarik basis pelanggan yang luas. Pada
tahun 2002, sama seperti banyak bank yang melarang pelanggan menggunakan kartu mereka untuk
perjudian online; kasino ini telah mendaftar untuk menerima PayPal. Upaya sedang dilakukan untuk
mengesahkan undang-undang federal untuk melarang perjudian online di AS.

Biaya rata-rata per transaksi adalah $ 1,78, dan rata-rata pelanggan PayPal memiliki tujuh hingga
delapan transaksi per tahun. Pada awal 2002, PayPal memiliki lebih dari 15 juta pelanggan,
memberikannya sumber pendapatan substansial yang menguntungkan, mengingat bahwa biaya
pemrosesan pembayaran email jauh di bawah $ 1,41. Perusahaan berhasil go public pada awal 2002,
terlepas dari '' teknologi '' stok jatuh pada saat itu. Pada bulan April 2002, ia melaporkan laba kuartal
pertama

$ 1.2 juta. Ini bersaing dengan penyedia pembayaran seperti perusahaan kartu kredit yang mengenakan
biaya lebih tinggi, karena biaya penipuan, di antara faktor-faktor lainnya.

Masih terlalu dini untuk menilai apakah PayPal akan sukses. Pembayaran dilakukan melalui kartu kredit,
dari rekening bank atau rekening PayPal. Sebuah situs web bernama PaypalWarning.com memiliki
laporan anekdotal bahwa PayPal menekan pelanggan untuk mengakses rekening bank mereka. Ini
menawarkan pembayaran tunai jika pelanggan mentransfer dana dari rekening bank mereka ke
rekening PayPal - setoran mendapatkan nilai pasar uang. Namun, upaya untuk menarik dana itu mahal
dan sulit. FDIC42 telah memperjelas bahwa PayPal bukanlah bank, yang berarti dana yang disimpan di
akun PayPal tidak dilindungi oleh asuransi simpanan. Namun, PayPal mentransfer simpanan
pelanggannya ke bank yang diasuransikan FDIC, yang, menurut PayPal, berarti simpanan tersebut
dilindungi oleh asuransi, meskipun PayPal membuatnya atas nama pelanggan.

Di situs web PaypalWarning, ada laporan akun yang belum diverifikasi sedang didebit oleh PayPal jika
tidak ada pembelian. Namun ancaman lain datang dari Mastercard. Pada bulan April 2002, mereka
mengumumkan tidak akan mengizinkan pembayaran kartu kredit melalui outlet seperti PayPal karena
perusahaan kartu kredit memiliki kendali yang jauh lebih sedikit atas pelanggan berisiko tinggi yang
menggunakan PayPal. Namun, PayPal yakin akan mendapatkan pengecualian dari pengecualian
tersebut. Sejumlah negara mempertanyakan apakah PayPal, secara de facto, adalah bank, terutama
karena ia memperluas layanannya, menawarkan kartu kredit dan debit, rekening pasar uang,
pembayaran internasional, dan pembayaran tagihan online. Louisiana telah meminta PayPal untuk
berhenti menawarkan layanan kepada penduduknya sampai perusahaan tersebut memperoleh izin
negara untuk mengirimkan uang. Seperti situs web lainnya, ia menarik virus dan worm. Dalam dua bulan
pertama tahun 2003, beberapa worm email telah menjadi bagian dari pesan palsu tentang perubahan
keamanan, yang mengaku dari PayPal.

Beberapa orang akan berpendapat bahwa pertumbuhan perusahaan di luar sistem perbankan yang
menawarkan pembayaran adalah perkembangan yang sehat. Ingat kembali keprihatinan yang
diungkapkan oleh Cruickshank (2000) atas kekuatan monopoli bank '' empat besar '' di Inggris Raya.
Perusahaan seperti PayPal akan merusak monopoli ini dan meningkatkan harga bagi konsumen,
meskipun perlu diingat bahwa layanan PayPal terbatas pada e-commerce. Jika pembayaran ditawarkan
oleh non-bank, tidak berarti fungsi perantara inti berada di bawah ancaman. Lebih jauh lagi, jika
organisasi seperti PayPal berkembang ke titik di mana mereka menjadi bank yang efektif, para pembuat
peraturan hampir pasti akan menuntut mereka didaftarkan sebagai bank, dengan tunduk pada semua
peraturan bank.

Pembahasan di atas menunjukkan bahwa fungsi perantara dan likuiditas tradisional bank tampaknya
cukup aman. Namun, beberapa sub sektor neraca berpotensi lebih rentan. Korporasi non-bank besar
yang terlibat dalam perdagangan langsung instrumen keuangan, seperti swap, seperti obligasi korporasi
atau surat berharga digunakan untuk mengumpulkan dana alih-alih pinjaman - keduanya menantang
peran perantara ini. Demikian pula, perusahaan menengah dan besar dapat menggunakan internet agar
berhasil melewati bank saat mencari pinjaman dan pembiayaan perdagangan. Namun, agar bank
kehilangan keunggulan kompetitifnya, perusahaan-perusahaan ini memerlukan cara yang lebih hemat
biaya untuk menangani risiko kredit, penyelesaian, likuiditas, dan keuangan lainnya yang timbul dari
transaksi ini: hingga saat ini, bank-banklah yang telah unggul dalam manajemen risiko keuangan. . Selain
itu, bank-bank yang sudah mapan mengantisipasi ancaman baru ini dan menemukan cara baru untuk
mempertahankan bisnis ini. Misalnya, Barclays Bank sedang bereksperimen dengan layanan baru yang
menawarkan keahlian manajemen risiko mereka dan, sebagai tambahan, pertukaran bisnis-ke-bisnis di
mana pelanggan korporat dapat memperoleh informasi tentang berbagai macam produk dan layanan,
dari sumber peralatan kantor yang murah. untuk perekrutan.

Sejumlah bank investasi kecil dan khusus online telah didirikan di AS, meskipun fokus mereka pada
sektor teknologi membuat mereka terpukul parah oleh ledakan gelembung teknologi. Pada catatan yang
lebih positif, beberapa bank investasi tradisional memanfaatkan peluang yang ditawarkan oleh internet.
Sebuah bank investasi yang mapan telah mengembangkan sistem untuk menempatkan penawaran
umum perdana (IPO) secara on-line. Prospektus diposting di internet, dan video menggantikan
kunjungan tradisional ke investor untuk menjual masalah baru. Secara tradisional, IPO dijamin oleh bank
investasi terkenal. Dalam beberapa kasus, persentase yang sangat kecil dari IPO dirilis di pasar, sehingga
cre mengatasi permintaan berlebih dan menaikkan harga. Penjamin emisi (bank investasi) memperoleh
keuntungan dari penjualan saham mereka sebelum perdagangan resmi dimulai. Sebagian besar investor
ritel harus menunggu hingga pasar resmi dibuka. Akses ke internet berarti semakin banyak investor yang
memiliki akses ke informasi IPO, yang dapat mengikis dominasi investor institusional di pasar ini.
Misalnya, salah satu bank investasi Amerika melaporkan bahwa investor institusional telah turun dari
memegang 80% masalah menjadi hanya 27% dalam satu tahun. Akses yang lebih langsung akan
menguntungkan investor eceran atau grosir yang lebih kecil. Dengan demikian, kehadiran TI akan
menantang posisi yang menguntungkan dari investor institusional saat ini, tetapi bank akan melanjutkan
peran perantara mereka. Namun, ada lebih sedikit hambatan yang mencegah perusahaan mengatur
masalah saham mereka secara independen. Sekali lagi, pertanyaannya adalah apakah bank dapat tetap
kompetitif, mengatur IPO dengan biaya yang lebih rendah daripada yang dapat dilakukan oleh
perusahaan penerbit. Misalnya, jika suatu perusahaan menolak layanan dari bank investasi, perusahaan
tersebut berisiko tidak dapat menempatkan sahamnya pada harga yang diharapkan; bank investasi
biasanya akan menjamin penerbitan saham. Perusahaan besar mungkin memiliki keahlian untuk
mengatur IPO internal, yang tidak mungkin terjadi pada perusahaan kecil.

Pertumbuhan pesat internet juga kemungkinan besar akan mengubah cara fungsi pasar obligasi. Pada
tahun 2000, Bank Dunia mempekerjakan dua bank investasi untuk menerbitkan obligasi baru langsung
kepada investor melalui internet - e-bond. Peminjam kunci lainnya telah mengumumkan niat mereka
untuk melakukan hal yang sama. E-bond menciptakan transparansi yang lebih besar di pasar karena
peminjam mengetahui investor akhir, dan ukuran komitmen mereka. Layaknya IPO internet, juga
membuka pasar bagi investor baru sehingga mengurangi dominasi kelembagaan
investor di pasar ini. Misalnya, obligasi elektronik yang diterbitkan oleh Bank Dunia menarik investasi
mulai dari obligasi senilai $ 1000 hingga $ 250 juta.

Pengaruh investor institusional juga sedang ditantang seiring berjalannya pasar sekunder, dengan bank
investasi mapan memimpin jalan. Goldman Sachs, bersama dengan beberapa bank investasi terkenal
lainnya, mendirikan TradeWeb pada tahun 1998, yang memperdagangkan obligasi Treasury AS. Sebuah
padanan Eropa didirikan pada tahun 2000, yang disebut Bondclick. Ada juga layanan online yang
menyediakan informasi tentang harga obligasi yang diterbitkan dari seluruh dunia. Namun, hingga saat
ini, hanya obligasi sangat likuid yang sering diperdagangkan yang ditargetkan untuk penerbitan dan
perdagangan elektronik.

Dampak dari tren di atas harus berupa pengurangan biaya yang dikenakan untuk penerbitan saham dan
obligasi baru, dan penyempitan bid - offer spread di pasar sekunder, yang dapat merusak profitabilitas
kegiatan ini. Namun, pada saat yang sama, biaya terkait harus lebih rendah setelah investasi TI
dilakukan. Misalnya, penggunaan TV interaktif untuk memasarkan masalah baru dapat menggantikan
tim penjualan yang mahal. Penting juga untuk ditekankan bahwa ini adalah bank investasi terkenal yang
memimpin dalam hal perbankan investasi on-line.

Perkembangan e-cash juga memiliki implikasi makro / moneter. Dalam makalah terpisah, Goodhart
(2000) dan Freedman (2000) mempertimbangkan masalah e-cash dari sudut pandang bank sentral.
Kedua penulis berpendapat masih ada peran bank sentral dalam menetapkan kebijakan moneter
melalui suku bunga jangka pendek, bahkan jika masyarakat tanpa uang tunai akan diterima. Bank sentral
hanya perlu menaikkan / menurunkan suku bunga dengan menawarkan pinjaman uang pada tingkat
yang lebih tinggi / lebih rendah dari suku bunga pasar yang sedang berjalan. Operasi ini (dan
kemungkinan kerugian yang timbul dari peran perantara) akan didukung oleh pemerintah. Sebagai
alternatif, Goodhart mencatat, pemerintah dapat meminta semua pajak diselesaikan dalam mata uang
yang dikeluarkan oleh bank sentral jika ingin mempertahankan monopoli atas mata uang tersebut.
Freedman membuat poin serupa: bank sentral, terutama jika terus bertindak sebagai bankir bagi
pemerintah, dapat menolak mekanisme penyelesaian alternatif apa pun dan menuntut penyelesaian
dalam mata uang atau mata uang digital pemerintah. Poin-poin ini menunjukkan bahwa negara
berdaulat, jika mereka memilih, dapat melakukan langkah-langkah yang sangat sederhana untuk
memiliki alternatif mata uang selain e-cash dan akan memiliki kedaulatan atas kebijakan moneter
bahkan di dunia uang digital.

Drehmann dkk. (2002) menanyakan apakah masyarakat e-cash sudah dekat. Mereka mengutip bukti
kualitatif yang menunjukkan permintaan mata uang yang kuat. Di Inggris, kepemilikan tunai per kapita
naik dari $ 470 pada tahun 1990 menjadi $ 695 pada tahun 1995. Di AS, angkanya masing-masing adalah
$ 998 dan $ 1908; di Jepang, $ 2003 dan $ 4.594. Tren serupa ditemukan untuk negara-negara OECD
utama. Penulis mengidentifikasi beberapa alasan untuk permintaan uang tunai yang berkelanjutan.
Uang tunai lebih mudah untuk transaksi kecil tertentu, dan terkadang diperlukan untuk pembayaran
besar sesekali. '' Penimbun '' memegang mata uang asing tertentu (dolar atau franc Swiss) untuk
melindungi nilai di fl a di negara asalnya atau ketidakpastian politik. Keinginan untuk anonimitas, untuk
alasan yang sah atau sebaliknya (pasar gelap, pencucian uang), juga mempertahankan permintaan uang
tunai non-digital. Beberapa orang, pada prinsipnya, tidak akan menyerah pada iming-iming e-cash
karena semua transaksi dapat dilacak. Sekalipun dimungkinkan untuk menghilangkan jejak, tidak ada
jaminan pihak lain akan merahasiakan transaksi tersebut.

Penulis juga menunjukkan (jika data tersedia) bahwa biaya tunai sebagai metode pembayaran untuk
pengecer jauh lebih rendah. Di Belanda, biaya per transaksi (dalam

euro) tunai adalah 0,095, dibandingkan dengan 0,22 untuk debit online, 0,25 untuk dompet elektronik,
dan 2,5 untuk kartu kredit. Di AS (dalam dolar), angkanya adalah 0,12 untuk uang tunai, 0,34 untuk debit
langsung online, 0,36 untuk cek dan 0,72 untuk kartu kredit. Biaya dompet elektronik tidak tersedia
untuk AS

Drehmann dkk. (2002) menghasilkan angka yang menunjukkan permintaan produk yang memberikan
akses elektronik ke rekening bank (kartu kredit / debit) jauh lebih besar daripada permintaan e-money.
Jumlah transaksi kartu debit per kapita di Inggris adalah 0 pada tahun 1988, meningkat menjadi 35 pada
tahun 1999. Penggunaan kartu per kapita Kanada dan Denmark masing-masing meningkat menjadi 54
dan 68. Transaksi kartu kredit mengalami peningkatan serupa, meskipun tingkat pertumbuhannya telah
disalip oleh kartu debit. Untuk beberapa negara yang melaporkan angka, transaksi e-cash per kapita,
yang tertinggi, adalah 4,45. Namun, angka tersebut harus diperlakukan dengan hati-hati karena e-cash,
seperti kartu debit pada tahun 1988, relatif baru.

Drehmann dkk. mengklaim ancaman pemalsuan adalah masalah keamanan yang serius bagi penerbit e-
cash. Meskipun mata uang palsu merupakan masalah yang relatif kecil, 44 biaya yang dikeluarkan untuk
melindungi e-cash dari pemalsuan jauh lebih besar. Penyedia harus menanggung biaya pembaruan
teknis yang sering, membatasi jumlah yang disimpan di kartu dan durasi saldo e-money. Tindakan
pencegahan keamanan yang mahal seperti itu akan membatasi permintaan; misalnya, penimbun atau
mereka yang tidak ingin disebutkan namanya tidak ingin menggunakan e-cash.

Menggunakan analisis ekonometrik, Drehmann et al. memberikan bukti yang meyakinkan bahwa

penggantian mata uang dengan uang digital masih jauh. Penulis mengidentifikasi dua pasar terpisah
untuk mata uang; kelompok ilegal yang meminta uang tunai untuk pembayaran bernilai besar, dan
kelompok lain yang menginginkan tagihan kecil untuk membayar biaya tak terduga seperti koran,
sandwich, atau tiket bus. Sampel terdiri dari data panel untuk 16 negara OECD selama periode 1980 - 98.
Dua persamaan terpisah diuji, satu dengan log (tunai [besar] / PDB per kapita) sebagai variabel
dependen dan yang kedua menggunakan log (tunai [kecil]) / PDB per kapita). Setiap persamaan
diregresikan terhadap sejumlah variabel independen. Temuan utamanya adalah sebagai berikut.
Pertama, permintaan akan tagihan besar dan kecil ternyata sensitif terhadap minat, dengan koefisien
negatif yang signifikan. Saat suku bunga naik, permintaan untuk uang kertas besar / kecil turun.
Permintaan mata uang ditemukan berhubungan positif dengan peningkatan pengeluaran riil, meskipun
tingkat signifikansinya bervariasi dari satu negara ke negara lain. Kenaikan pajak (pajak: PDB)
meningkatkan permintaan tagihan besar dalam sampel yang dikumpulkan, dan di beberapa persamaan
masing-masing negara. Pembayaran kartu seharusnya lebih mudah dengan EFTPOS, yang berarti
permintaan mata uang akan turun. Tandanya negatif tapi tidak penting. Koefisien ATM positif tetapi
tidak signifikan untuk kepemilikan tunai kecil; negatif dan tidak penting untuk kepemilikan tunai yang
besar.45 Penulis menyimpulkan bahwa EFTPOS mengurangi permintaan mata uang, tetapi ini telah
diimbangi oleh penggunaan ATM, yang memudahkan

pembayaran dengan uang tunai. Namun, dampak keseluruhan dari teknologi kartu relatif kecil. Faktor
utama yang menghambat pertumbuhan masyarakat tanpa uang tunai, menurut penulis, adalah
kebutuhan akan anonimitas, penimbunan mata uang asing tertentu, biaya untuk menjaga keamanan
dan ketidaknyamanan uang tunai digital, misalnya, kebutuhan untuk mengingat nomor PIN.

Perbankan elektronik dan saluran pengiriman jarak jauh lainnya

'' Menurut Good (1998), listrik ditemukan pada tahun 1873 dan membutuhkan waktu 46 tahun untuk
diadopsi secara massal ... di seluruh dunia. Butuh 35 tahun untuk telepon, 25 tahun untuk radio, dan 16
tahun untuk PC. Untuk World Wide web, hanya membutuhkan waktu 6 tahun. "46

Penting untuk menarik perbedaan antara pertanyaan apakah uang digital akan menggantikan bank dan
keberadaan produk elektronik yang mengubah cara penyampaian layanan perbankan perantara. Itu
adalah dua masalah yang sangat berbeda. Daya tarik utama pengiriman / distribusi layanan perbankan
jarak jauh berbasis IT adalah biaya yang lebih rendah. Ada sejumlah perkiraan.

● Sebuah survei yang dilakukan oleh Booz, Allen dan Hamilton47 (perusahaan akuntansi AS) melaporkan
biaya komparatif per transaksi

- bank cabang: $ 1,07

- telepon: 54 sen

- ATM: 27 sen

- internet: 1,5 sen

● Wood (2002) mengutip gambar yang serupa

- transaksi cabang: $ 1 per transaksi

- on line transaksi: 1 sen per transaksi

● Bainbridge dkk. (2001) melaporkan bahwa termasuk sistem TI yang diperlukan, biaya transaksi
internet adalah 10% dari biaya yang dikeluarkan oleh cabang tradisional.

Negara-negara Skandinavia, khususnya Finlandia dan Swedia, sangat sukses menarik nasabah ke e-
banking. Suominen (2001) melaporkan bahwa 30% nasabah bank di negara-negara ini menggunakan
internet atau menggunakan PC banking melalui modem. Di Swedia, insentif pajak berarti 65% rumah
tangga menggunakan internet. Proporsi pelanggan internet tiga kali lipat dari rata-rata Eropa. Nordea48
sering disebut sebagai bank internet terkemuka di dunia karena pelanggannya menyelesaikan 7,2 juta
transaksi online per bulan, dua kali lipat dari Bank of America yang diidentifikasi (pada saat itu) sebagai
bank yang paling aktif menggunakan internet kedua. Bank-bank Skandinavia terkemuka juga telah
mengintegrasikan pialang saham

dan e-shopping (lebih dari 900 toko dalam satu kasus) dengan internet banking mereka. Perbankan
seluler, dengan menggunakan kartu pintar, juga ditawarkan. Sampai saat ini, tidak ada pelanggaran
serius dalam keamanan yang dialami. Bank-bank ini telah berhasil menghasilkan produk simpanan
berkualitas tinggi dan melakukan cross-selling rangkaian layanan yang beragam.

Suominen mengidentifikasi beberapa alasan keberhasilan e-banking di Finlandia dan Swedia. Pertama
adalah penggunaan transfer rekening melalui sistem kliring terpusat sebagai pengganti sistem kliring
hutang / kredit berbasis cek atau langsung, yang berarti teknologi tersebut tersedia untuk perbankan
on-line. Sistem transfer akun melibatkan transfer kredit / debit secara real time dari satu pemegang
akun ke pemegang akun lainnya. Orang yang melakukan pembayaran tidak hanya memberikan nomor
rekeningnya, tetapi juga rincian rekening penerima ke bank, dan transaksi diselesaikan.

Alasan kedua untuk keberhasilan perbankan internet Finlandia dan Swedia adalah, menurut Suominen,
karena sektor perbankan yang terkonsentrasi. Pada tahun 1999, pangsa pasar gabungan dari simpanan
rumah tangga untuk lima bank terbesar adalah 90% di Finlandia dan 83% di Swedia, dibandingkan
dengan rata-rata UE sebesar 58%. Tingkat konsolidasi yang tinggi dan kurangnya persaingan berarti bank
dapat menetapkan struktur biaya dan harga simpanan / pinjaman untuk menarik pelanggan ke
perbankan online. Setelah teknologi diterapkan, biaya marjinal dari e-banking hampir nol, sehingga
menghasilkan operasi yang menguntungkan. Meskipun biaya diturunkan untuk menarik pelanggan ke
perbankan online, penggunaan sistem yang lebih sering mereka telah meningkatkan pendapatan
operasional. Terkait dengan peningkatan pesat dalam e-banking adalah penurunan rasio biaya-
pendapatan untuk bank-bank di kedua negara. Di Finlandia, rasio biaya terhadap pendapatan pada
tahun 1999 hanya sedikit di bawah 60%, dibandingkan dengan rata-rata G-5 yang sekitar 65%. Bank-
bank Swedia mengalami peningkatan sementara dalam rasio C– I menjelang akhir abad ini, 49 tetapi
pada tahun 2001 rasio tersebut juga di bawah 60%.

Suominen mengutip faktor tambahan yang berkontribusi terhadap kesuksesan e-banking. Memilih
untuk menawarkan e-banking oleh bank daripada anak perusahaan yang terpisah memberi manajer
cabang insentif untuk menjual bentuk perbankan ini kepada pelanggan mereka. Pelanggaran keamanan
besar telah dihindari, meningkatkan kepercayaan konsumen. Di bank Nordea, pelanggan menggunakan
kata sandi permanen dan daftar kata sandi yang hanya digunakan sekali. Daftar kata sandi baru dikirim
ke pelanggan setelah daftar habis.

Suominen mengakui penggunaan e-cash masih cukup rendah tetapi mengharapkan permintaan tumbuh
dengan kartu identitas elektronik (kartu SIM), bersama dengan m-banking, perbankan melalui ponsel.50
Namun, apakah pertumbuhan e-cash akan meningkat sesukses munculnya internet banking tidak jelas.
Di kedua negara ini, nilai kepemilikan tunai per kapita sebenarnya meningkat antara tahun 1990 dan
1999; dari $ 1224 hingga $ 1303 di Swedia dan dari $ 472 hingga $ 506 di Finlandia. Seperti di negara-
negara barat lainnya, transaksi kartu debit dan kartu kredit per kapita meningkat selama tahun 1990-an
- di Finlandia transaksi kartu debit meningkat dari 11,4 pada tahun 1987 menjadi 51 pada tahun 1999.
Sebaliknya, hanya terdapat 0,1 transaksi uang elektronik per kapita pada tahun 1999; angka ekuivalen
untuk Swedia adalah 0,02,51

Menurut Pyun et al. (2002), Scandinaviska Enskilda Banken (SEB) dari Swedia memperkenalkan internet
banking lintas batas (Eropa) pada tahun 1998 - target pertamanya adalah Jerman

dan Denmark. Namun, penetrasi negara UE yang berbeda akan tetap sulit karena integrasi yang buruk
dari sistem pembayaran Eropa yang disebutkan di Bab 1. Pembayaran antar bank ritel mahal dan
lambat, terhambat oleh masalah seperti tidak adanya standar tunggal untuk memproses debit langsung ,
cek, dll. Hingga sistem pembayaran antar bank tunggal diadopsi (UE telah setuju untuk memperkenalkan
nomor rekening bank internasional umum dan instruksi pembayaran internasional tetapi belum ada
tanggal yang ditetapkan untuk implementasinya), integrasi perbankan ritel Eropa akan sulit , baik
melalui internet atau metode yang lebih tradisional. Sistem komputasi yang beragam di UE juga harus
diintegrasikan, membutuhkan kapal selam pengeluaran yang menggiurkan. Perbedaan budaya, undang-
undang ketenagakerjaan, dan arahan Eropa tentang penggunaan internet semakin menambah
hambatan.

Perbankan internet telah sukses di Amerika Serikat. Antara 1997 dan 1999, jumlah bank AS yang
menawarkan beberapa bentuk internet banking meningkat dari 100 menjadi 1100. Hanya di bawah 40%
bank AS (diatur oleh Kantor Pengawas Mata Uang) menawarkan layanan internet banking pada Januari
2001.52 Regulator mengharapkan setengah dari bank AS akan menawarkan layanan ini pada tahun
2002. 120 bank teratas (dengan sekitar 75% dari aset bank AS) menawarkan beberapa bentuk (misalnya
memeriksa saldo, membayar tagihan dan mentransfer uang antar rekening) akses antar bank. Jumlah
pelanggan yang menggunakan layanan ini tetap kecil (secara proporsional, dibandingkan dengan
Skandinavia) - sekitar 13 juta rumah tangga melakukan pembayaran secara online pada tahun 2000.
Namun angka tersebut berlipat ganda dalam satu tahun, dan jika tingkat pertumbuhan ini berlanjut,
sejumlah besar orang Amerika akan menggunakan saya t.

Pyun dkk. (2002) melaporkan bahwa NetBank dan E * Trade telah mampu menarik simpanan dan
keuntungan yang relatif murah dengan mengubahnya menjadi aset dengan imbal hasil tinggi. NetBank,
dibuka pada tahun 1996, adalah bank internet tanpa cabang terbesar, yang beroperasi di 50 negara
bagian dan 20 negara lainnya. E * Trade dimulai sebagai broker diskon on-line tetapi membuka anak
perusahaan, E * Trade Bank. Kedua bank menawarkan rangkaian lengkap perbankan ritel internet, tetapi
layanan inovatif lainnya menunjukkan bahwa keduanya telah menemukan formula untuk menjadi bank
internet yang menguntungkan. Misalnya, pelanggan NetBank dapat menggunakan situs web mereka
untuk melihat rekening yang disimpan di bank, pialang, atau perusahaan kartu kredit lain. E * Trade
membuka cabang di New York City, mendapatkan keuntungan dari beberapa bentuk hubungan
perbankan P2P (orang-ke-orang). Yang lainnya bernasib kurang baik, dan anak perusahaan antar bank
baru-baru ini telah terintegrasi dengan divisi internet banking bank induk. Ini termasuk Wingspan,
sekarang menjadi bagian dari induknya, Bank One, 53 dan Security First Network Bank, bagian dari anak
perusahaan bank online (AS) Royal Bank of Canada.

Pyun dkk. (2002) mengidentifikasi dua bank internet utama di Jepang. Pada tahun 2000, Japan Net Bank
(JNB) didirikan oleh konsorsium lembaga keuangan, termasuk perusahaan asuransi. JNB menawarkan
layanan perbankan ritel standar (dengan akses ke uang tunai melalui lebih dari 100.000 ATM), reksa
dana, dan asuransi. Pada tahun 2001, Sony Corporation mendirikan Sony Bank, bank lain tanpa cabang,
menawarkan semua layanan perbankan transaksi standar. Ada juga dua bank internet yang relatif kecil,
eBank dan IY, dan sejumlah pialang online yang menawarkan perdagangan sekuritas. Pada saat
penulisan, tidak ada bank internet yang melaporkan laba.

Di Inggris, hampir semua (11) bank besar menawarkan perbankan online; banyak diantaranya melalui
anak perusahaan. Misalnya, Smile, Egg dan Cahoot adalah anak dari, masing-masing,
Bank Koperasi, Prudential (perusahaan asuransi) dan Abbey National. Pada tahun-tahun awal
operasinya, sebagian besar e-bank Inggris melaporkan kerugian, meskipun pada kuartal kedua 2002, Egg
melaporkan laba sebelum pajak, yang pertama untuk bank internet Inggris. Pelanggaran keamanan
melanda Egg pada tahun pertama operasinya. Pelanggan menemukan bahwa mereka dapat membaca
detail akun pelanggan lain; kemudian beberapa peretas dapat mengakses sistem mereka. Barclays
Online dibuka pada tahun 2000, tetapi mengalami masalah operasional dan keamanan yang serius.
Penggunaan berat memperlambat transaksi dan pada satu titik, sistem jatuh. Setelah pekerjaan yang
dilakukan pada perangkat lunak komputer, pelanggan menemukan sejumlah besar hilang dari atau salah
disimpan di rekening mereka; yang lain memasukkan sandi mereka hanya untuk mendapatkan akun
klien lain.

Kekhawatiran pelanggan atas keamanan sistem dapat memperlambat pertumbuhan permintaan untuk
bentuk pengiriman baru ini. Klien yang melek teknologi informasi mungkin adalah yang paling
mencurigakan dari setiap klaim bahwa layanan berbasis internet itu aman; dan ada juga tantangan
untuk meyakinkan pengguna baru PC dan internet / iTV bahwa suatu sistem aman. Rekam jejak untuk
menyelesaikan masalah ini juga tidak baik: keluhan yang umum adalah penarikan uang '' hantu '' dari
rekening melalui ATM. Namun selama 20 tahun, bank-bank Inggris tampak tidak mau atau tidak mampu
menangani masalah tersebut dan, jika tidak ada bukti kuat, biasanya menyalahkan pelanggan atas
kesalahan keamanan. Baru-baru ini, dimungkinkan untuk merekam semua transaksi, memungkinkan
bank untuk mengidentifikasi penarikan hantu yang sebenarnya, meskipun masalahnya sendiri tetap ada.
Dengan munculnya perbankan online dan iTV, di mana informasi klien tersedia di beberapa situs,
pelanggaran keamanan berpotensi meningkat pada tingkat yang eksponensial. Masalah keamanan ini,
bersama dengan kelambanan konsumen, dapat menjelaskan mengapa bank di seluruh dunia (dengan
pengecualian negara-negara Skandinavia dan mungkin Jepang, tempat inovasi elektronik populer)
mengambil pendekatan terukur atau '' klik dan bata '' dalam transformasi. pengiriman dari cabang (bata)
ke IT (klik) perbankan. Namun, keberhasilan Swedia dan Finlandia menunjukkan bahwa masalah
keamanan bias diatasi.

Kelompok konsumen telah menyatakan keprihatinan tentang potensi informasi keuangan pada individu
yang akan diteruskan di antara perusahaan keuangan tanpa sepengetahuan klien. Ini bukanlah masalah
baru - pikirkan saja banyak keluhan kepada ombudsman perbankan (atau yang setara) bahwa pelanggan
telah mengetahui bahwa dia telah diberi nilai kredit yang buruk karena kesalahpahaman di masa lalu
dengan perusahaan keuangan yang ternyata tidak memiliki apa-apa. berkaitan dengan kelayakan kredit
klien. Dengan tidak adanya undang-undang perlindungan data yang memadai, potensi kesalahan akan
meningkat dengan banyaknya transfer informasi elektronik.

Seperti perbankan internet / on-line, perbankan televisi interaktif digital menghadirkan peluang bagi
sektor perbankan untuk merombak total cara penyampaian atau pendistribusian layanan perbankan inti.
Sifat interaktif perbankan iTV membuatnya menarik; bonus tambahannya adalah hampir setiap rumah
tangga (98% di Inggris) memiliki satu, dan melek televisi. Di Inggris, ada inisiatif pemerintah untuk
memiliki semua rumah tangga di TV digital pada tahun 2010. Bank-bank yang ada (dengan modal untuk
mendukung biaya awal yang sangat tinggi) telah membuka pasar perbankan televisi. HSBC, bank
terbesar ketiga di dunia (diperingkat berdasarkan modal tingkat 1 - lihat The Banker, Juli 2003)
meluncurkan layanan perbankan interaktif pertama di Inggris pada bulan Oktober 1999. The Woolwich
dan Abbey National (Cahoot) telah mengikuti. Barclays harus segera mendapatkan keahlian dalam hal
ini, setelah membeli Woolwich pada tahun 2000. Salah satu akibatnya adalah bahwa perbankan online
tetap menjadi layanan terbatas yang ditawarkan kepada kelompok tertentu, sementara perbankan
televisi menarik bagi massa. Namun, perlu ditekankan

bahwa perbankan on-line dan iTV telah ditawarkan hampir secara eksklusif oleh bank yang sudah ada
atau anak perusahaannya, bukan pendatang baru.

De Young (2001) adalah salah satu peneliti pertama yang mempelajari kinerja keuangan kelompok bank,
apa yang dia sebut bank internet ‘permainan murni’ dibandingkan dengan bank cabang standar atau
barang bekas. Studi ini menggunakan data AS triwulanan untuk periode 1997Q2 hingga 2000Q2. Hanya
enam bank / penghematan yang memenuhi kriteria ketat54 untuk memenuhi syarat sebagai permainan
murni, memberikan sampel 38 observasi yang tidak seimbang, dibandingkan 3225 untuk bank
benchmark / penghematan. Kedua kelompok tersebut adalah bank de novo (baru mencarter) yang mulai
beroperasi pada periode 1997 - 99. Menggunakan 17 ukuran kinerja keuangan dalam model regresi
berganda, De Young menemukan bahwa bank internet secara signifikan kurang menguntungkan
daripada bank cabang dengan usia yang sama. , menawarkan layanan bank serupa. Beberapa faktor
berkontribusi pada penurunan profitabilitas. Overhead fisik grup internet yang relatif rendah lebih dari
sekadar diimbangi oleh biaya non-bunga yang tinggi - sebagian besar dalam bentuk biaya staf yang
tinggi. Oleh karena itu secara keseluruhan, biaya overhead tidak lebih rendah. Selain itu, tidak ada bukti
bahwa bank-bank ini membayar lebih tinggi dari suku bunga deposito rata-rata. Dia menemukan rasio
pendapatan non-bunga secara signifikan lebih rendah daripada bank patokan, menunjukkan tidak
adanya kontak 'P2P' membuat cross-selling layanan lain lebih sulit, yang pada gilirannya akan
menurunkan pendapatan. Terakhir, grup internet memiliki tingkat pertumbuhan aset yang lebih tinggi
yang melampaui pertumbuhan simpanan, memaksa mereka untuk menarik modal ekuitas yang relatif
mahal untuk mendanai pertumbuhan tersebut.

De Young mengakui keterbatasan studinya, seperti ukuran sampel bank bermain murni yang sangat
kecil. Lebih jauh, kritikus mungkin berpendapat bahwa bank-bank ini (dan perusahaan e-commerce pada
umumnya) hanya membutuhkan waktu lebih lama untuk menjadi laba. Terakhir, mungkin internet
banking lebih berhasil jika ditawarkan dengan perbankan cabang tradisional. Furst dkk. (2000)
menggunakan database besar bank komersial AS, tetapi menggunakan definisi yang lebih luas, yaitu
setiap bank yang menawarkan layanan internet. Mereka menemukan bahwa bank internet pada
umumnya lebih menguntungkan daripada bank non-internet, dan menghasilkan lebih banyak
pendapatan non-bunga.

Jumlah modal yang dibutuhkan untuk menawarkan PC, internet atau perbankan iTV akan membutuhkan
kantong yang dalam untuk bank yang sudah ada dan pendatang baru. Inovasi seperti perbankan online
dan perbankan iTV seharusnya mengurangi kebutuhan bank untuk hadir secara global, karena mereka
dapat menawarkan layanan perbankan melalui internet tanpa mendirikan cabang atau anak perusahaan
yang mahal di negara lain. Di Eropa, merger lintas batas terus berlanjut, meskipun upaya internet
banking lintas batas belum terbukti berhasil hingga saat ini. Ada masalah yang harus diatasi, terutama
dengan sistem pembayaran. Bab 5 membahas masalah integrasi Eropa secara lebih rinci.

Untuk meringkas, sebagian besar bukti hingga saat ini menunjukkan kemunculan masyarakat tanpa uang
tunai tidak mungkin. Uang tunai tetap menarik karena biaya yang cukup besar terkait dengan keamanan
uang tunai, hal ini nyaman, memastikan anonimitas dan memberi penduduk negara yang tidak stabil
kesempatan untuk menimbun mata uang asing yang aman. Bahkan jika uang digital dapat mengatasi
rintangan yang cukup besar ini, pemerintah tidak mungkin mau kehilangan uang mereka pemerintah
atas masalah mata uang, dan akan menetapkan langkah-langkah untuk melindungi kendali mereka atas
kebijakan moneter.

Penggunaan internet, televisi digital interaktif, dan bentuk baru lain dari penyampaian layanan core
banking harus dianut oleh bank karena adanya peluang terkait dengan perubahan substansial dalam
cara layanan perbankan didistribusikan. Bukti yang kuat menunjukkan bahwa metode pengiriman baru
secara substansial akan mengurangi biaya pengiriman core banking, bahkan setelah investasi modal
yang diperlukan diperhitungkan. Masalah keamanan harus diatasi (pengalaman Skandinavia dengan
internet banking menunjukkan bahwa hal itu dapat dilakukan) untuk mengurangi kekhawatiran
konsumen. Bank juga harus proaktif dalam menghadapi kelembaman konsumen, menawarkan
kombinasi insentif yang tepat untuk membujuk konsumen agar mengadopsi teknologi baru. Pengalaman
di AS dan Skandinavia menunjukkan bahwa hal ini dapat dilakukan tanpa menawarkan suku bunga
deposito tinggi yang mengurangi keuntungan. Bank juga harus siap menghadapi persaingan yang
semakin ketat dalam aktivitas off-balance sheet tertentu, seperti peran intermediasi mereka dalam
penawaran umum perdana dan penerbitan obligasi. Semua pernyataan ini menunjukkan perlunya bank
berkembang dalam menghadapi teknologi baru, suatu hal yang hampir tidak unik di sektor perbankan.

Pertumbuhan non-bank

Telah banyak diskusi tentang ancaman yang ditimbulkan terhadap bank tradisional oleh pertumbuhan
non-bank. Bukan bank, 55 menurut definisi, adalah perusahaan yang tidak menawarkan layanan
perbankan inti yang lengkap tetapi sangat mirip dengan bank. Misalnya, perusahaan pinjaman atau
hipotek pribadi berspesialisasi dalam pinjaman atau hipotek yang didanai melalui penerbitan obligasi
dan / atau dengan mengubah sekumpulan aset menjadi sekuritas beragun aset atau beragun hipotek
dan menjualnya untuk meningkatkan likuiditas. Meskipun mereka menawarkan produk 'perbankan',
pinjaman / hipotek, mereka bukan bank karena tidak didanai oleh deposito. General Electric Capital (GE
Capital) adalah anak perusahaan jasa keuangan dari General Electric. Mereka menerbitkan surat
berharga terbesar di AS, memasok fasilitas kartu kredit ke toserba, adalah perusahaan asuransi terbesar
untuk rumah pribadi dan, selama sembilan tahun, memiliki perusahaan sekuritas, Kidder Peabody. Di
Inggris Raya, Marks & Spencer, yang terkenal dengan pakaian ritel, makanan, dan perabotan rumahnya,
mulai menawarkan pilihan layanan keuangan pada 1980-an, dimulai dengan bisnis kartu kredit internal
dan berkembang menjadi pinjaman pribadi, perwalian unit, rencana ekuitas pribadi dan, dari 1995,
asuransi dan pensiun. Marks & Spencer mampu mendanai kebutuhan asetnya karena mendapat
peringkat teratas dari lembaga pemeringkat utama. Sejak itu telah diikuti oleh beberapa toko / merek
terkenal seperti Virgin, Direct Line Insurance, Tesco dan Sainsbury.

Namun, hampir semua perusahaan non-bank ini telah memilih untuk memasuki pasar khusus - mereka
tidak menawarkan aktivitas inti yang mendefinisikan bank, intermediasi, dan penyediaan likuiditas.
Biasanya, jika satu atau lebih produk mereka mencakup bagian dari fungsi inti (misalnya pinjaman dan /
atau simpanan pribadi), layanan ini disediakan oleh bank yang ada. Misalnya, Tesco, Sainsbury, dan
Virgin memiliki produk perbankan yang dipasok kepada mereka oleh Royal Bank of Scotland atau Halifax
Bank of Scotland (HBOS). First Direct, bank telepon yang sangat sukses (sekarang menawarkan layanan
on-line) dimiliki sepenuhnya

anak perusahaan HSBC. Juga, ada contoh penting dari kegagalan masuk ke pasar ini. Pada 1999, Marks &
Spencer mengizinkan penggunaan kartu kredit saingan di tokonya untuk pertama kalinya, bagian dari
strategi keseluruhan untuk memulihkan laba. Pada tahun 2003, ia meninggalkan kartu in-house untuk
masalah Mastercard yang menghargai kesetiaan. Sears Roebuck adalah salah satu perusahaan ritel besar
pertama yang menawarkan layanan keuangan, tetapi belakangan ini mengurangi aktivitasnya.
Westinghouse menutup cabang kreditnya setelah kehilangan hampir $ 1 miliar pinjaman properti. GE
Capital membeli Kidder Peabody seharga $ 600 juta pada tahun 1986 tetapi, pada tahun 1994, setelah
kerugian pada portofolio sekuritas yang didukung hipotek dan aktivitas perdagangan yang meragukan
dalam obligasi pemerintah, menjualnya kepada Paine Webber (sebuah bank investasi) seharga $ 90 juta
ditambah 25% saham di Paine Webber. Di Inggris Raya, kinerja buruk dari bank telepon / on-line Egg
menggambarkan kesulitan dalam mendirikan bank baru, bahkan jika bank menawarkan bunga deposito
yang menarik kepada pelanggan.

Konsolidasi

Tren penting lainnya adalah peningkatan konsolidasi sektor perbankan nasional melalui merger dan
akuisisi. Merger bank Eropa meningkat dari 49 pada tahun 1990 menjadi 184 pada tahun 1999; bagi
bank-bank AS, angka tersebut naik dari 113 menjadi 381 pada tahun 1995, tetapi telah turun kembali ke
255 pada tahun 1999. Merger perusahaan sekuritas mengikuti tren yang sama.56 Bank tidak biasa
melakukan merger karena kesulitan terkait dengan kerangka tersembunyi di neraca mereka. Laju
merger yang cepat, yang mulai berhenti pada tahun 2001, dibahas secara rinci di Bab 9.

2.6. Kesimpulan

Bab ini dimulai dengan tinjauan tentang diversi fi kasi bank menjadi 'non-bank layanan keuangan.
Bentuk baru aktivitas off-balance sheet, khususnya derivatif dan sekuritisasi, memungkinkan bank untuk
memperluas peran intermediasinya dalam manajemen risiko. Tema ini akan dikembangkan lebih lanjut
dalam Bab 3. Bagian kedua dari bab ini melihat dampak dari diversifikasi ini terhadap pendapatan bank.
Meskipun diversi fi kasi dianggap sebagai peningkat nilai bagi perusahaan, termasuk bank, terdapat
beberapa bukti bahwa pergerakan ke dalam aktivitas OBS telah meningkatkan volatilitas pendapatan
bank.

Berdasarkan temuan di atas, sejumlah ukuran kinerja bank ditinjau, untuk memberikan gambaran
tentang posisi sektor perbankan di abad ke-21. Buktinya beragam: beberapa menunjukkan kinerja bank
yang sehat; ukuran lain menunjukkan sebaliknya. Kinerja relatif bank di pasar saham konsisten dengan
bukti campuran ini; Saham bank Inggris mengungguli rata-rata di sebagian besar tahun, bank-bank Eropa
mengikuti rata-rata, jatuh di bawahnya selama beberapa tahun di tahun 1990-an. Bank-bank AS
berkinerja relatif buruk.

Bagian terakhir dari bab ini membahas masalah apakah kemajuan pesat dalam teknologi informasi dapat
merusak kemampuan bank untuk menawarkan fungsi inti, atau bahkan menggantikannya. Untuk
mempertahankan keunggulan kompetitif di pasar keuangan, bank harus beradaptasi dengan sifat
intermediasi yang berubah, dan bersaing dengan

teknologi baru yang mempersempit asimetri informasi (dengan demikian mengurangi kebutuhan akan
perantara). Pada saat yang sama, setelah investasi TI dilakukan, hal itu akan mengurangi biaya
administrasi dan pengiriman bank, membebaskan mereka dari biaya pemeliharaan jaringan cabang yang
luas. Selain itu, biaya TI yang tinggi seharusnya menghalangi pendatang baru. Bank juga akan ditantang
dengan mengubah preferensi konsumen, karena pelanggan yang melek TV atau komputer menuntut
nilai uang untuk perantaraan, pembayaran, dan berbagai layanan keuangan melalui internet. Persaingan
dapat meningkat dan, sama dengan sektor lain, pasar perbankan akan berkembang seiring waktu.
Namun, bank sendiri akan tetap ada kecuali jika terbukti tidak dapat mempertahankan keunggulan
kompetitif dalam produk inti dan produk lain yang mereka tawarkan.
Bank-bank yang paling mungkin bertahan adalah mereka yang merangkul kemajuan pesat teknologi
informasi, konsolidasi sektor perbankan / jasa keuangan dan bagi bank-bank Eropa, munculnya euro
bersama dengan satu pasar keuangan Eropa. Memperlakukan perubahan ini sebagai ancaman, yang
harus diambil tindakan defensif, akan menjamin penurunan. Jadi, seseorang dapat menyimpulkan
bahwa pernyataan Gates sebagian besar benar, tetapi penekanannya harus pada kata berkembang.
Perbankan dan bank akan bertahan, asalkan mereka memperlakukan perubahan dramatis ini sebagai
peluang untuk memperkuat posisi mereka di sektor keuangan. Dalam pengertian ini, bank tidak berbeda
dengan perusahaan di sektor lain mana pun. Perusahaan tetap dalam bisnis hanya jika mereka dapat
berkembang dari waktu ke waktu, melihat teknologi baru dan perubahan budaya konsumen untuk
mempertahankan keunggulan kompetitif atas perusahaan lain. Bank-bank yang bertahan mungkin
bukan nama-nama rumah tangga saat ini (berapa banyak bank yang dapat mengklaim memiliki nama /
fungsi yang sama seperti yang mereka lakukan pada penutupan abad ke-19?), Tetapi mereka cenderung
terus memasok fungsi-fungsi perbankan inti.