BAB 6

COUNTRY RISK

Analisis ​country risk (CR) merupakan penilaian terkait potensi risiko dan keuntungan (reward)
terkait keputusan melakukan bisnis atau investasi pada suatu negara. Kebijakan ekonomi yang
baik akan menciptakan lingkungan ekonomi yang baik. Kebijakan ekonomi seringkali terkait
dengan kondisi politik suatu negara dan mempengaruhi ​landscape​ bisnis.

Bisnis tidak saja terpengaruh oleh kebijakan moneter dan fiskal, tetapi juga kebijakan terkait
nilai tukar, kontrol perdagangan, perubahan pada hukum ketenagakerjaan, restriksi regulasi, dan
kebutuhan tambahan produksi lokal. Untuk dapat membuat keputusan bisnis yang tepat, pebisnis
harus dapat memperkirakan besarnya CR.

6.1 Mengukur Risiko Politik

Terdapat berbagai definisi berbeda terkait risiko politik, namun pengukuran risiko politik dapat
dilakukan dengan dua pendekatan, yaitu dengan sudut pandang spesifik suatu negara
(menggunakan indikator makro) atau dengan sudut pandang perusahaan (menggunakan indikator
mikro).

Terdapat beberapa model prediksi risiko politik, antara lain: ​Business Environment Risk
Intelligence (BERI), Political Risk Service (PRS), Control Risk Country Risk Forecast, Deutsche
Bank Eurasia Group Stability Index​, dan rating yang disediakan oleh ​Economic Intelligence Unit
(EIU), Euromoney, Institutional Investor, S&P Rating Group dan Moody’s Investor Services​.
Indikator tersebut umumnya mengukur stabilitas rezim politik lokal.
● Stabilitas Politik

Stabilitas politik dapat diukur dengan menggunakan frekuensi pergantian pemerintah, tingkat
kekerasan dalam suatu negara (kematian kekerasan per 100,000 populasi), jumlah
pemberontakan bersenjata, konflik antar negara bagian atau provinsi dan lain sebagainya. Salah
satu contoh pengukuran adalah ​Deutsche Bank Eurasia Group Stability Index​, yang mengukur
kondisi jangka panjang dan temporal dari kebijakan, kejadian dan hal-hal lain setiap bulannya.
Tujuan dari indeks ini adalah menilai berapa suatu rezim akan bertahan dan seberapa ​supportive
suatu rezim terhadap investasi asing. Sebagian besar perusahaan berpandangan semakin
kestabilan politik menjadi landasan atas keamanan berinvestasi.

● Faktor Ekonomi

Faktor ekonomi yang umum digunakan sebagai indikator adalah inflasi. defisit atau surplus
neraca pembayaran, dan pertumbuhan GDP. Semakin baik outlook ekonomi, maka potensi
kekacauan politik dan sosial dapat diminimalisir.

● Faktor Subyektif

Faktor subyektif adalah bagaimana persepsi suatu negara terkait perusahaan swasta, terutama
perusahaan swasta asing. Salah satu indikator yang umum digunakan adalah ​Ease of Doing
Business dari International Finance Corporation, yang menggunakan sepuluh kriteria yang
mempengaruhi kemudahan memulai bisnis baru, seperti kemudahan mendapatkan energi listrik,
pembayaran pajak, perdagangan lintas batas dan penegakan kontrak perdagangan.

● ​Risiko​ ​Politik dan Ketidakpastian Hak Properti

Risiko politik terkait properti dapat terjadi jika pemerintah lokal dapat mengambil alih properti
atau aliran pendapatan dari perusahaan atau melakukan pembatasan penggunaan properti.
Terdapat tiga hal yang perlu dipertimbangkan, terutama saat akan berbisnis di negara dalam
transisi politik dan ekonomi, yaitu:
❖ Apakah reformasi ekonomi telah terinternalisasi, sehingga dapat meminimalisir perubahan
kebijakan yang dapat mempengaruhi nilai investasi?
❖ Apakah regulasi dan hukum dapat diprediksi dan adil? Perubahan terus menerus terkait
kepemilikan asing, pajak, pengendalian nilai tukar, perdagangan, dan hukum kontrak dapat
meningkatkan risiko investasi.
❖ Apakah pemerintahan kompeten, dapat mengendalikan nilai tukarnya dengan baik dan
menjaga stabilitas politik?
● ​Capital Flight

World Bank mendefinisikan ​capital flight (CP) sebagai nilai bruto ​capital inflow dan defisit
transaksi berjalan dikurangi peningkatan ​foreign reserves.​ CP dapat terjadi karena berbagai
sebab, namun umumnya terjadi karena kebijakan ekonomi yang tidak tepat, seperti regulasi
pemerintah, pajak yang dapat menurunkan tingkat imbal hasil dari investasi asing, contohnya
adalah tingkat inflasi yang tinggi, penurunan tingkat suku bunga, devaluasi atau nilai tukar yang
overvalued,​ dan peningkatan jumlah hutang dengan cepat yang dapat menyebabkan krisis fiskal.

CP dapat dicegah dengan kebijakan ekonomi yang kuat, seperti mengurangi defisit
anggaran dan pajak, menghilangkan hambatan investasi asing, privatisasi usaha milik negara,
dukungan atas perdagangan bebas dan menghindari nilai tukar yang ​overvalued.​

● ​Budaya

Budaya mempengaruhi cara berbisnis dan kualitas SDM. Investasi berpotensi berhasil dilakukan
pada negara yang menggunakan nilai-nilai dan praktek industrialisasi, pasar bebas, meritokrasi,
pragmatis, berorientasi masa depan, pendidikan, ilmu pengetahuan dan teknologi.

​6.2 Faktor Ekonomi dan Politik yang Mendasari Risiko Negara

Fokus utamanya ada pada seberapa baik negara ini melakukan secara ekonomi. Semakin
baik kinerja ekonomi sebuah negara, maka akan semakin rendah kemungkinan pemerintahnya
akan mengambil tindakan yang berdampak buruk pada nilai perusahaan yang beroperasi di sana.
Tidak ada negara yang menawarkan lingkungan bisnis yang sempurna.

A. Tidak bertanggung jawab fiskal

Ketidaktanggungjawaban fiskal atau pengeluaran pemerintah yang berlebihan, merupakan salah
satu tanda negara yang cenderung berisiko karena mungkin akan memiliki selera uang yang tak
pernah puas. Sehingga, indikator risiko suatu negara adalah defisit pemerintah sebagai
persentase produk domestik bruto. Semakin tinggi angka ini, maka semakin pemerintah
menjanjikan kepada warganya relatif terhadap sumber daya yang diekstraksi dalam pembayaran.
Kesenjangan ini menurunkan kemungkinan bahwa pemerintah dapat memenuhi janji-janjinya
tanpa melakukan pengambilalihan properti, menaikkan pajak, atau atau mencetak uang.
Tindakan ini pada akhirnya dapat berdampak buruk pada kesehatan ekonomi bangsa.
Pengambilalihan akan menyebabkan pelarian modal dan mengeringkan investasi baru,
menaikkan pajak akan berdampak buruk pada insentif untuk bekerja, menabung dan mengambil
risiko, dan mencetak uang untuk membiayai defisit pemerintah atau monetisasi defisit, yang akan
mengakibatkan ketidakstabilan moneter, inflasi tinggi, suku bunga tinggi, dan depresiasi mata
uang.

B. Ketidakstabilan moneter

Inflasi merupakan hasil logis dari perluasan uang beredar melebihi pertumbuhan output riil.
Perubahan besar dan tidak dapat diprediksi dalam uang beredar menyebabkan inflasi yang tinggi
dan fluktuatif. Ekspansi cepat dalam persediaan uang biasanya dapat ditelusuri pemerintah besar
yang dimonetisasi bank sentral.

C. Sistem nilai tukar terkontrol

Masalah ekonomi yang ditimbulkan oleh pemerintah yang tidak bertanggung jawab secara fiskal
dan moneter diperparah dengan memiliki sistem nilai tukar yang terkontrol, di mana kontrol
mata uang digunakan untuk memperbaiki nilai tukar. Risiko kontrol mata uang yang lebih ketat
dan ancaman devaluasi yang selalu ada mendorong pelarian modal. Sistem suku bunga yang
terkendali juga meninggalkan perekonomian dengan sedikit fleksibilitas untuk menanggapi
perubahan harga relatif dan posisi kekayaan, memperburuk tren yang tidak menguntungkan
dalam hal perdagangan negara, rata-rata tertimbang harga ekspor negara relative terhadap harga
impornya, yaitu nilai tukar antara ekspor dan impor.

D. Pemerintah yang boros pengeluaran

Besarnya belanja yang tidak produktif dalam perekonomian merupakan indikator lain dari
potensi peningkatan risiko negara. Selama modal dari luar negeri digunakan untuk mensubsidi
konsumsi atau disia-siakan untuk proyek pameran, pemerintah akan memiliki lebih sedikit
kekayaan untuk digunakan untuk membayar hutang luar negeri lebih cenderung menggunakan
kontrol pertukaran, pajak yang lebih tinggi, dan sebagainya. Selain itu, dana yang dialihkan
untuk pembelian aset di luar negeri atau pelarian modal tidak akan menambah kapasitas
kenaikan mata uang asing, kecuali investor merasa aman dalam mengembalikan pendapatan
mereka di luar negeri.

E. Basis sumber daya

Basis sumber daya suatu negara merupakan sumber daya alam, manusia dan keuangan. Sebuah
negara dengan pekerja yang sangat terampil dan produktif, sekumpulan besar ilmuwan dan
insinyur dan kemampuan manajemen yang cukup akan memiliki banyak bahan penting yang
diperlukan untuk mengejar jalannya pertumbuhan dan perkembangan yang stabil. Tiga faktor
tambahan yang diperlukan:

1. Sistem politik yang stabil mendorong kerja keras dan pengambilan risiko dengan
memungkinkan pengusaha untuk mendapatkan keuntungan (dan menanggung kerugian) dari
kegiatan mereka.
2. Pasar tenaga kerja fleksibel yang memungkinkan pekerja dialokasikan untuk
pekerjaan-pekerjaan di mana mereka akan menjadi yang paling produktif.
3. Sistem pasar bebas yang memastikan bahwa harga yang direspon orang untuk memberi
sinyal dengan benar.

Dengan cara di atas, sumber daya manusia dan alam akan digunakan untuk penggunaannya yang
paling efisien. Tidak seperti ekonomi yang dikendalikan pemerintah, pasar bebas tidak
mentolerir dan melanggengkan kesalahan. Pada saat yang sama, pasar bebas membantu
melepaskan kecerdikan dan gairah manusia yang sering tertahan oleh peraturan pemerintah.

F. Risiko Negara dan penyesuaian guncangan eksternal

Kebijakan domestic memainkan peran penting dalam menentukan seberapa efektif bangsa
tertentu akan menghadapi guncangan eksternal. Negara-negara asia misalnya, berhasil mengatasi
jatuhnya harga komoditas, kenaikan suku bunga, dan kenaikan nilai tukar selama tahun 1980-an
karena kebijakan mereka mempromosikan penyesuaian internal dan eksternal yang tepat waktu,
seperti termanifestasi dalam tingkat inflasi yang relatif rendah dan defisit transaksi berjalan kecil.

G. Kebijakan berorientasi pasar versus statist

Dalam ekonomi pasar yang juga dikenal sebagai kapitalisme, keputusan ekonomi dibuat oleh
pembuat keputusan individu berdasarkan harga barang, jasa, modal, tenaga kerja, tanah dan
sumber daya lainnya. Dalam ekonomi komando yang juga dikenal sebagai sosialisme,
orang-orang di bagian atas memutuskan apa yang akan diproduksi, bagaimana itu akan
diproduksi, dan di mana itu akan diproduksi, dan kemudian memerintahkan orang lain untuk
mengikuti rencana pusat.

● ​ M
​ engapa kapitalisme berhasil

Perbedaan inti antara ekonomi pasar dan ekonomi komando, dan yang menyumbang perbedaan
besar dalam kinerja mereka, adalah berbagai cara di mana mereka memanfaatkan informasi dan
insentif. Mengingat bahwa sumber daya langka, keputusan ekonomi – seperti apa yang harus
dihasilkan, bagaimana dan berapa banyak untuk menghasilkan, dimana menghasilkan dan
bagaimana, di mana, dan kepada siapa mendistribusikan produksi ini – melibatkan serangkaian
tradeoff. Untuk membuat tradeoff ini berhasil, ekonomi komando menuntut bahwa semua
fragmen pengetahuan yang ada dalam pikiran yang berbeda dipertemukan dalam pikiran
perencana pusat, persyaratan informasi yang mustahil.

Pada akhirnya, kapitalisme adalah tentang kebebasan ekonomi. Dasar kebebasan ekonomi adalah
pilihan pribadi, pertukaran sukarela – baik domestik, maupun internasional – barang dan mata
uang, kebebasan untuk masuk dan bersaing di pasar, dan keamanan properti pribadi.
● Kebijakan statist membatasi pertumbuhan

Ekonomi komando murni jarang terjadi saat ini, dan pasar cenderung mendominasi dalam
produksi dan distribusi barang dan jasa di seluruh dunia. Namun banyak negara yang mengikuti
kebijakan statist dimana pasar dikombinasikan dengan intervensi pemerintah yang berat dalam
ekonomi mereka melalui berbagai peraturan dan kebijakan pajak dan pengeluaran. Akibatnya,
kekuatan ekonomi seringkali sangat terpusat di negara bagian, biasanya dengan konsekuensi
berbahaya bagi penciptaan kekayaan. Kebijakan statist tersebut datang dengan mengorbankan
kebebasan ekonomi, sehingga mengarah pada pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat.

● Mengapa kebijakan statist tetap ada

​

Ketika negara menjadi sangat terlibat dalam ekonomi, banyak kepentingan khusus dari birokrasi
negara, bisnis, tenaga kerja, dan kelompok konsumen datang untuk mengandalkan manfaat
negara. Dalam mengevaluasi risiko suatu negara, tidak cukup untuk mengidentifikasi
faktor-faktor, seperti guncangan kepentingan nyata. Penetapan ini membutuhkan fokus pada
kebijakan keuangan dan strategi pembangunan yang ditempuh oleh berbagai negara.

H. Key Indikator Risiko Negara dan Kesehatan Ekonomi

Berikut adalah beberapa karakteristik umum risiko negara tinggi:

❖ Defisit pemerintah yang besar relatif terhadap PDB

❖ Tingkat ekspansi uang yang tinggi, terutama jika digabungkan dengan nilai tukar yang
relatif
❖ Pengeluaran pemerintah yang substansial menghasilkan tingkat pengembalian yang rendah
❖ Kontrol harga, “​interest rate ceiling​” atau maksimum nilai bunga yang pemberi pinjaman
dapat menagih peminjam saat menegosiasikan pinjaman
❖ Tarif pajak tinggi yang menghancurkan insentif untuk bekerja, menyimpan, dan berinvestasi
❖ Perusahaan BUMN yang luas mencalonkan diri untuk kepentingan manajer dan pekerja
mereka.

❖ Warga negara yang menuntut, dan sistem politik yang menerima, tanggung jawab
pemerintah untuk menjaga dan memperluas standar hidup bangsa melalui pengeluaran dan
peraturan sektor publik (semakin sedikit sistem politik yang stabil, semakin penting faktor
ini).
❖ Korupsi pervasif yang bertindak sebagai pajak besar atas aktivitas bisnis yang sah, menahan
pembangunan, mencegah investasi asing, membiakkan ketidakpercayaan kapitalisme, dan
melemahkan struktur dasar masyarakat.
❖ Tidak adanya Lembaga dasar pemerintah - sistem hukum yang berfungsi dengan baik,
regulasi pasar keuangan dan lembaga yang andal, dan layanan sipil yang jujur.

Atau indikator positif dari kesehatan ekonomi jangka panjang sebuah negara, yang meliputi:

● Struktur insentif yang menghargai pengambilan risiko dalam usaha produktif.

Prasyarat yang dibutuhkan untuk investasi produktif yang akan dilakukan adalah hak hukum
yang aman untuk memiliki dan menjual, setidaknya beberapa bentuk properti, jika property tidak
aman, maka orang memiliki insentif untuk mengkonsumsi sumber daya mereka segera atau
mentransfernya ke luar negeri, agar mereka tidak dibawa pergi. Pajak yang rendah juga penting
karena mendorong upaya produktif dan mempromosikan tabungan dan investasi

● Struktur hukum yang merangsang pengembangan pasar bebas.

Penciptaan kekayaan dipermudah dengan aturan yang stabil yang mengatur masyarakat dan
penerapan hukum yang adil dan dapat diprediksi yang dikelola oleh sistem peradilan independen
yang bebas dari korupsi. Sinyal harga pasar yang dihasilkan kemungkinan besar berisi data dan
memberikan insentif yang penting untuk memanfaatkan sumber daya bangsa secara efisien.

● Regulasi minimal dan distorsi ekonomi

Peraturan yang kompleks, mahal untuk diterapkan dan waktu pengelolaan limbah sumber daya
lainnya. Apalagi berkurangnya intervensi pemerintah dalam perekonomian menurunkan angka
kejadian korupsi.

● Insentif yang jelas untuk disimpan dan diinvestasikan

​

Jika ada insentif seperti itu, yaitu aturan ekonomi permainannya langsung dan stabil, hak milik
aman, pajak atas pengembalian investasi rendah, dan terdapat kestabilan politik, maka
kesempatan nasional untuk mengembangkannya akan maksimal.

● Ekonomi terbuka
​

Perdagangan bebas tidak hanya meningkatkan persaingan dan memungkinkan terwujudnya

keunggulan komparatif, tetapi juga membatasi kebijakan pemerintah dan membuat mereka lebih
dekat dengan kebijakan-kebijakan yang kondusif untuk meningkatkan standar hidup dan
pertumbuhan ekonomi yang cepat. Ekonomi terbuka memperkuat aturan hukum juga karena
harus bersaing untuk modal investasi dengan menunjukkan bahwa ia melindungi hak-hak
properti.

● Kebijakan makroekonomi yang stabil

​

Stabilitas makroekonomi, sebagian besar dipromosikan oleh kebijakan moneter yang stabil,
mengurangi risiko ekonomi dan menyebabkan inflasi yang lebih rendah dan penurunan suku
bunga riil. Peningkatan kesediaan masyarakat untuk menabung dan pengusaha untuk berinvestasi
dalam perekonomian domestic merangsang pertumbuhan ekonomi.

● Kebijakan berorientasi pasar berhasil

Bangsa-bangsa harus memaksa untuk membuat jalan mereka dalam ekonomi dunia yang
semakin kompetitif yang menempatkan premi pada swadaya dan memiliki sedikit waktu untuk
inefisiensi dan pretense statisme, yaitu substitusi perusahaan milik negara atau bumn untuk
sektor swasta, sebagai jalan menuju kesuksesan ekonomi. Statisme menghancurkan inisiatif dan
menyebabkan stagnasi ekonomi. Perusahaan yang bebas adalah jalan menuju kemakmuran.

● Reformasi berorientasi pasar di Amerika Latin

Banyak dari negara di Amerika Latin yang meninggalkan statisme, populisme, dan
proteksionisme, yang telah melumpuhkan ekonomi mereka sejak zaman kolonial. Kekecewaan
yang dihasilkan dalam reformasi pasar bebas membawa pemerintah kiri berkuasa di beberapa
negara, dengan hasil yang dapat diprediksi bagi mereka yang mengejar kebijakan statist.

● Hambatan reformasi ekonomi

​

Reformasi struktural memenuhi hambatan politik yang Tangguh, yaitu serikat buruh menghadapi
kehilangan pekerjaan dan manfaat, birokrat takut akan berkurangnya kekuasaan dan pengaruh,
dan industrialis lokal khawatir tentang peningkatan persaingan dan berkurangnya profitabilitas.
Kebenaran sederhananya adalah bahwa keberhasilan sebuah bangsa bukanlah fungsi dari cara
pemerintahnya memanfaatkan sumber daya, mengelola pekerja, atau mendistribusikan kekayaan.
Sebaliknya, keberhasilan ekonomi tergantung pada kemampuan dan kemauan rakyat bangsa
untuk bekerja keras dan mengambil risiko dengan harapan kehidupan yang lebih baik. Dari
perspektif ini, strategi terbaik negara adalah memberikan stabilitas dasar, sehingga
memungkinkan rendah hati untuk bangkit dan yang besar untuk jatuh.
6.3 Analisis Risiko Negara dalam Pinjaman Internasional

Terdapat kemungkinan bahwa peminjam di suatu negara tidak dapat membayar pinjaman asing
pada negara lain pada waktu yang tepat sehingga negara tersebut akan kehilangan akses
sementara pada pasar internasional sehingga negara akan berusaha keras untuk membayar
utangnya. Analisis risiko negara kreditor berfokus pada kemampuan untuk membayar kembali
daripada kesediaan untuk membayar kembali. Analisis risiko untuk utang negara biasanya
dimulai dengan penilaian faktor-faktor yang mempengaruhi kemungkinan bahwa suatu akan
dapat menghasilkan mata uang asing yang cukup untuk membayar hutang luar negeri saat hutang
tersebut jatuh tempo.

Faktor-faktor ini bersifat ekonomi dan politik. Faktor-faktor ekonomi yang sering ditunjukkan
adalah basis sumber daya negara dan posisi keuangan eksternalnya. Namun yang paling penting
adalah kualitas dan efektivitas kebijakan manajemen ekonomi dan keuangan suatu negara.
Seringkali penyebab utama dari risiko negara disebabkan korupsi besar-besaran, birokrasi yang
membengkak, dan intervensi pemerintah dalam perekonomian yang mengarah pada industri yang
tidak efisien dan tidak kompetitif serta modal dalam jumlah besar yang disia-siakan untuk usaha
yang merugi. Selain itu, kebijakan makroekonomi yang buruk juga menyebabkan ketidakstabilan
ekonomi. Defisit anggaran yang besar menyebabkan tingkat inflasi yang tinggi, mata uang yang
dinilai terlalu tinggi, dan devaluasi berkala. Faktor politik yang mendasari risiko negara termasuk
tingkat stabilitas politik suatu negara dan sejauh mana entitas asing bersedia secara implisit
berdiri di belakang kewajiban eksternal negara tersebut.

Matematika Analisis Hutang Negara

Dalam menentukan kemampuan suatu negara untuk membayar utangnya, analis menggunakan
kombinasi dari 4 faktor, yaitu: rasio GDP, tingkat bunga rata-rata atas hutangnya, saldo anggaran
primer (defisit atau kelebihan anggaran sebelum pembayaran bunga), dan tingkat pertumbuhan
PDB nominal. Dengan 4 faktor ini, suatu negara dianggap solvent dan kebijakan ekonominya
berkelanjutan jika rasio utang / PDB diproyeksikan tetap sama dari waktu ke waktu atau
menurun; Jika rasio ini naik, maka kebijakan ekonomi negara tersebut tidak berkelanjutan. Tanpa
beberapa perubahan, negara tidak akan dapat membayar hutangnya dan gagal bayar akan terjadi
kecuali negara tersebut diselamatkan oleh lembaga internasional atau pemerintah asing.

Risiko Negara dan Ketentuan Perdagangan

Resiko ​term-of-trade dapat semakin buruk jika pemerintah mencoba untuk menghindari
penurunan yang diperlukan dalam standar hidup ketika ​terms of trade menurun dengan
mempertahankan nilai tukar lama dan nilai tukar yang sekarang dinilai terlalu tinggi. Dalam
kenyataannya, elemen risiko negara ini adalah risiko politik. Pemerintah berusaha dengan cara
politik untuk menahan penyesuaian ekonomi yang diperlukan terhadap posisi kekayaan negara
yang berubah.

Dalam menilai risiko negara kuncinya adalah kecepatan negara menyesuaikan dengan posisi
kekayaan barunya. Kecepatan penyesuaian sebagian akan ditentukan oleh persepsi pemerintah
tentang biaya dan manfaat yang terkait dengan penghematan versus default.

Kalkulus Biaya/Manfaat Pemerintah

Biaya gagal bayar adalah kemungkinan terputus dari kredit internasional. Kemungkinan ini
membawa serta bentuk penghematannya sendiri. Sebagian besar negara akan lebih memilih
untuk mengulur waktu dengan harapan sesuatu akan terjadi untuk sementara. Sesuatu itu bisa
berupa bailout oleh Dana Moneter Internasional, Bank untuk Penyelesaian Internasional, Federal
Reserve, Bank Sentral Eropa, atau beberapa bank sentral besar lainnya. Keputusan bailout
sebagian besar merupakan keputusan politik yang bergantung pada kemauan warga negara lain
untuk mengenakan pajak atas nama negara yang bersangkutan.

Semakin berfluktuasi kondisi perdagangan suatu negara dan sistem politiknya yang kurang
stabil, semakin besar kemungkinan pemerintah akan menghadapi situasi yang akan
membujuknya untuk menunda penyesuaian yang diperlukan. Variabilitas terms-of-trade
mungkin akan berbanding terbalik dengan tingkat diversifikasi produk dalam arus perdagangan
negara.

Pelajaran dari Krisis Hutang Internasional

Selama tahun 1970-an dan awal 1980-an, bank internasional meminjamkan ratusan miliar dolar
AS ke negara-negara kurang berkembang dan negara-negara komunis dimana uang tersebut
untuk semua jenis proyek boros dan tidak menguntungkan. Hal ini memiliki kaitan yang erat
dengan krisis Bank internasional pada tahun 1982.

Onset of the crisis. k​ risis ini dimulai pada bulan Agustus 1982, ketika Meksiko mengumumkan
bahwa ia tidak dapat memenuhi pembayaran yang dijadwalkan secara rutin kepada para kreditor
internasional. Disusul oleh Brasil dan Argentina (negara pengutang terbesar kedua dan ketiga)
menghadapi situasi yang sama. Pada musim semi 1983, sekitar 25 negara kurang berkembang
tidak dapat memenuhi pembayaran hutang mereka sesuai jadwal dan telah mengadakan negosiasi
penjadwalan ulang pinjaman dengan bank kreditur. LDC gagal membayar hutang beberapa ratus
miliar dolar.

​ khir tahun 1983, intensitas krisis utang internasional mulai mereda seiring
Reform takes hold. A
dengan peningkatan kegiatan ekonomi dunia, yang meningkatkan pendapatan ekspor LDC dan
dengan diselesaikannya penjadwalan ulang yang teratur dari banyak pinjaman internasional yang
telah jatuh tempo. Pada tahun 1991 pinjaman bank internasional bersih kembali positif,
mengikuti reformasi ekonomi yang sedang berlangsung di banyak LDC. Alasan utama
penurunan aktivitas pinjaman internasional selama tahun 1980-an adalah kesulitan negara-negara
pengutang LDC dalam mencapai pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan.

​ anyak LDC mendorong pembebasan hutang dengan mengurangi pembayaran

Debt Relief. B
pokok atau bunga, atau keduanya, atas pinjaman. Namun, seringkali penyebab yang
mendasarinya dapat ditemukan dalam birokrasi yang membengkak, mata uang yang dinilai
terlalu tinggi, korupsi besar-besaran, dan investasi pemerintah yang bermotif politik dalam
usaha-usaha yang merugi. Negara-negara ini juga menderita akibat pasar yang terdistorsi oleh
perlindungan impor untuk produsen dalam negeri yang tidak efisien dan bantuan pemerintah
untuk kelompok yang berpengaruh secara politik. Keringanan hutang merupakan pengganti yang
tidak efektif untuk kebijakan makroekonomi yang baik dan reformasi struktural utama; bantuan
hanya akan melemahkan disiplin atas kebijakan ekonomi dan merusak dukungan untuk reformasi
struktural.

​ epuluh tahun setelah dimulai, krisis utang Amerika Latin selama satu dekade
The Crisis Ends. S
berakhir pada Juli 1992 dengan penandatanganan perjanjian dengan Brasil untuk
merestrukturisasi bank asing senilai US $ 44 miliar. Adanya reformasi ekonomi membantu
menyelesaikan permasalahan ini. Reformasi ekonomi ini termasuk membuka pasar mereka untuk
impor, meruntuhkan hambatan investasi asing, menjual perusahaan milik negara, melembagakan
kebijakan uang ketat, dan memotong defisit pemerintah.

Pelajaran dari Reformasi Ekonomi yang Berhasil

Keberhasilan negara-negara LDC dalam melakukan reformasi ekonomi terlihat dari pemenuhan
kriteria berikut:

1. Seorang kepala negara yang menunjukkan kemauan yang kuat dan kepemimpinan politik
2. Rencana ekonomi yang layak dan komprehensif yang dilaksanakan dalam urutan yang
tepat
3. Tim ekonomi yang termotivasi dan kompeten yang bekerja secara harmonis
4. Kepercayaan pada rencana dari kepala negara, kabinet, dan pejabat senior lainnya
5. Program terintegrasi untuk menjual rencana ke semua lapisan masyarakat melalui media.